豁免征询通知书
根据规则14a-103 | 2025年9月3日
注册人名称：达登饭店公司
依赖豁免人士姓名：鲍耶研究
依赖豁免人士地址：P.O. Box 120，McKeesport，PA 15135
根据1934年《证券交易法》颁布的规则14a-6（g）（1）提交书面材料。该通知的申报人在注册人公司实益拥有的证券不超过500万美元。根据规则条款，该申报人不需要提交，但为了公开披露和考虑这些重要问题而自愿提交。
达登饭店公司（DRI）
Yes to Food，Yes to Fiduciary Duty：对提案4投反对票
联系人：Gerald Bowyer | jerrybowyer@bowyerresearch.com
分辨率
Bowyer Research敦促股东对第4号提案投反对票，该提案要求达登饭店披露可测量的温室气体（GHG）减排目标。
支持性声明
我们代表达登饭店的股东认为，公司的长期成功取决于对核心使命的明确、不分心的关注：大规模、高效、盈利地生产和供应食品。这项提议并没有推进这一使命——它混淆了这一使命。
首先，如果我们不注意到这份股东提案的申报人明确的反受托要素，那将是失职。多年来，美国人道协会和美国人道协会（HSUS，该提案的提交者）之间的意识形态分歧日益明显，特别是在他们处理粮食生产和农业参与的方式上。美国人道协会植根于务实的动物福利倡导，历来与农民和食品生产商合作，在不损害该行业生存能力的情况下提高标准。相比之下，HSUS采取了1一种更激进的姿态，通常与寻求彻底废除传统动物农业做法的激进运动保持一致。这一转变意味着，HSUS的策略更侧重于意识形态的纯洁性，而不是实际进展。
这种激进主义明显反映在HSUS在达登饭店的股东提案中，该提案呼吁打着动物福利的幌子进行彻底变革，但最终针对的是食品生产本身的核心。该提案似乎没有推动渐进式改进或支持行业主导的改革，而是旨在迫使达顿采取可能扰乱供应链并疏远农业合作伙伴的政策。通过利用股东激进主义推动反食品议程，HSUS与其前身平衡、以解决方案为导向的遗产保持距离。
达顿也有自己面向解决方案的传统。Darden是一家食品生产和酒店企业。它的价值主张在于通过Olive Garden和LongHorn Steakhouse等品牌为数百万客户提供高品质的膳食。这需要能源、物流和农业投入——每一种投入都会自然产生排放。将这些排放视为负债，而不是价值创造的必要副产品，从根本上是对企业的误解。
该提案的隐含前提——无论成本或后果如何，都必须减少排放——与董事会和管理层优先考虑股东回报的受托责任直接背道而驰。粮食生产是通向人类繁荣发展和经济活力的一条通路。惩罚规模、效率或供应链实用主义的可持续发展要求对两者都构成威胁。
1HSUS正在更改其名称但未更改其议程-AG Professionals
这项提案要求达顿设定减排目标，而不具体说明范围或可行性。这种模棱两可不是美德——这是一种风险。范围3排放构成了达顿的大部分足迹，与农业生产和第三方供应商有关。Darden没有控制这些排放，也不应该被期望这样做。如果未能实现目标，在这些领域设定目标会招致声誉和监管方面的曝光，并可能迫使该公司做出代价高昂的采购决策，从而侵蚀利润率。即使是范围1和2的排放——那些直接控制的排放——也与制冷、烹饪和运输等运营必需品紧密相连。这些领域的任意削减可能会损害食品安全、客户体验或品牌一致性。
这种减少GHG的做法如何伤害食品行业的一个例子是牛肉生产。反排放规定往往忽视了牛肉供应链的复杂性，并强加了弊大于利的硬性标准。美国农业部的一项综合研究2发现牛肉产量仅占美国GHG排放总量的3.3%，但它仍然不成比例地成为监管努力的目标。这些授权经常未能考虑到土地使用、气候和生产方法方面的区域差异，这使得遵守成本高，对生产商来说效率低。这些政策非但没有支持牛肉行业的进步，反而会冒着破坏农村经济和食品系统的风险，迫使生产者采用可能在环境或经济上不可行的一刀切的解决方案。
Darden的2025财年业绩证明了其商业模式的实力：
●总销售额增长6.0%至121亿美元，受同店销售额增长和收购103家Chuy's Tex Mex餐厅的推动。
●尽管存在整合成本，但调整后EPS增长7.5%至9.55美元。
● Olive Garden和LongHorn Steakhouse的同店销售额分别增长1.7%和5.1%。
●该公司授权了一项10亿美元的股票回购计划，并将季度股息提高了7.1%。
这些结果反映了纪律严明的执行力、品牌实力和战略清晰度。它们不是通过追逐ESG指标而实现的——它们是通过关注基本面而获得的。
根据FactSet和分析师共识：
2研究澄清美国牛肉的资源使用和温室气体排放：美国农业部ARS
●预计未来三年，达顿的营收将每年增长5.2%。
●这种增长是由品牌扩张、运营效率和战略收购推动的——而不是可持续性要求。
●尽管存在通胀压力，该公司的利润率仍保持在8.7%的强劲水平。
达顿的领导层始终通过一种优先考虑规模、一致性和客户满意度的模式为股东创造价值。强加排放目标有可能破坏这一模式。值得注意的是，达顿现有的几个3福利政策（包括母猪住房和无笼卵）也给这种受托模式带来了风险。
这项提议并不是中立的——它呼吁将达顿的优先事项从食品生产转向抽象的环境指标。这不是一种受托策略。股东应该拒绝任何损害运营完整性、夸大合规成本或分散管理层对其核心使命注意力的举措。虽然该公司对这一公然反信托提案的反对值得称赞，但我们敦促股东也这样做，并投票反对提案4。
披露/媒体
上述信息可能会通过电话、美国邮件、电子邮件、某些网站和某些社交媒体场所向股东传播，不应被解释为投资建议或招揽授权投票给你的代理人。向股东传播上述信息的费用，完全由申报人承担。
此处包含的信息是从被认为可靠的来源准备的，但我们不保证其及时性或准确性，并且不是所有可用数据的完整摘要或声明。这篇文章仅供参考，不应被理解为研究报告。Bowyer Research不能投票给你的代理人，这份通讯也没有考虑这样的事件。代理卡将不被我们接受。请不要将您的代理发送给我们。要投票选举你的代理人，请按照你的代理卡上的说明进行。
如有问题，请通过电子邮件jerrybowyer@bowyerresearch.com联系Bowyer Research总裁Gerald Bowyer。
3https://www.darden.com/sites/default/files/2022-09/darden%20AW%20Policy%20-%20Updated%20September%202022.pdf