图表15.2
替代性的绩效衡量标准
EBITDA，即利息、税项、折旧及摊销前的收益
EBITDA是一种用于分析经营业绩的指标，它排除了折旧、摊销以及资产减值等因素的影响。这些项目都属于非现金项目，其数值会因公司不同的会计政策以及资产本身的会计价值而有所差异。EBITDA实际上是一种税前经营现金流的近似值，反映了在考虑营运资金变动之前的实际现金生成情况。投资者在评估企业价值时经常使用EBITDA作为参考指标；同时，评级机构和债权人也会利用EBITDA来评判企业的债务水平，通过将EBITDA与净债务进行比较来进行评估。
EBITDA的计算方式如下：
EBITDA = 当期净收入 + 所得税费用 ± 未合并公司的收益（亏损）中的权益部分 ± 财务业绩成果 ± 折旧与摊销费用 ± 资产减值损失/恢复金额
EBITDA是一种非国际财务报告准则下的替代性业绩衡量指标。
| 截至12月31日的年度中， |
|||
| 数百万美元 |
2025年 |
2024年 |
2023年 |
| 净收入 |
1,973 |
2,077 |
3,958 |
| 所得税征收 |
501 |
480 |
675 |
| 非合并公司中利润的公平分配 |
(58) |
(9) |
(95) |
| 财务业绩 |
(133) |
(129) |
(221) |
| 折旧与摊销 |
616 |
633 |
549 |
| 息税折旧摊销前利润 |
2,899 |
3,052 |
4,865 |
现金/债务状况
这是现金及现金等价物、其他流动投资以及按约定期限到期的固定收益投资的净余额，减去总负债。这一指标能够反映公司的财务偿付能力和流动性状况。净现金/（债务）这一指标常被投资者、评级机构以及债权人用来评估公司的杠杆水平、财务实力、灵活性以及潜在风险。
净现金/债务的计算方式如下：
现金净量 = 现金及现金等价物 + 其他投资（流动与非流动）±衍生工具对冲债务与投资 – 借款（流动与非流动）。
净现金是一种非国际财务报告准则下的替代性业绩衡量指标。
| 截至12月31日， |
|||
| 数百万美元 |
2025年 |
2024年 |
2023年 |
| 现金及现金等价物 |
573 |
675 |
1,638 |
| 其他当前的投资项目 |
2,307 |
2,373 |
1,970 |
| 非流动投资 |
751 |
998 |
398 |
| 衍生品对冲、借款与投资 |
(3) |
– |
– |
| 当前借款额 |
(305) |
(426) |
(535) |
| 非流动负债 |
(0) |
(11) |
(48) |
| 现金净流量 |
3,322 |
3,609 |
3,422 |
自由现金流
自由现金流是一种衡量企业财务表现的指标，其计算方法是将经营现金流减去资本支出。自由现金流实际上代表了公司在支付了维持或扩展资产基础所需的资金之后，还能额外获得的现金收益。
自由现金流的计算方法如下：
自由现金流 = 经营活动产生的净现金收入 – 资本支出。
自由现金流是一种非国际财务报告准则下的替代性业绩衡量指标。2025年，企业来自经营活动的净现金收入为26亿美元。
| 截至12月31日的年度中， |
|||
| 数百万美元 |
2025年 |
2024年 |
2023年 |
| 经营活动产生的现金净额 |
2,600 |
2,866 |
4,395 |
| 资本支出 |
(617) |
(694) |
(619) |
| 自由现金流 |
1,982 |
2,172 |
3,776 |