JLL-20251231

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

根据1934年《证券法》第13或15（d）节提交的年度报告


截至本财政年度			2025年12月31日			委员会文件编号			1-13145

仲量联行公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

马里兰州

36-4150422

（成立或组织的州或其他司法管辖区）

（I.R.S.雇主识别号）

200 East Randolph Drive

芝加哥，

60601

（主要行政办公室地址）

（邮编）

注册人的电话号码，包括区号：

(312)

782-5800

根据该法第12（b）节登记的证券：

各类名称

交易代码

注册的各交易所名称

普通股，面值0.01美元

JLL

纽约证券交易所

根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有 x无o

如果根据该法第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有o 无 x

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有 x没有☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的期间内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。有 x没有☐

用复选标记表明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司，还是新兴成长型公司（定义见《交易法》第12b-2条）。

大型加速披露公司

加速披露公司

☐

非加速披露公司

☐

较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。 ☑

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。 ☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有 ☐ 无x

截至2025年6月30日收市时，注册人的非附属公司持有的有投票权股份（普通股）的总市值为$ 12,017,132,438 .

截至2026年2月13日收市时，注册人的普通股（面值0.01美元）在外流通股数为 46,851,472 .

注册人为其2026年年度股东大会提交的代理声明的部分内容以引用方式并入本报告的第三部分。

仲量联行

表格10-K的年度报告


		页
	第一部分
项目1。	商业	3
项目1a。	风险因素	23
项目1b。	未解决员工意见	36
项目1c。	网络安全	36
项目2。	物业	37
项目3。	法律程序	38
项目4。	矿山安全披露	38
	第二部分
项目5。	市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买股本证券	39
项目6。	[保留]	40
项目7。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	41
项目7a。	关于市场风险的定量和定性披露	60
项目8。	财务报表和补充数据	61
项目9。	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧	108
项目9a。	控制和程序	108
项目9b。	其他信息	108
项目9c。	关于阻止检查的外国司法管辖区的披露	108
	第三部分
项目10。	董事、执行官和公司治理	110
项目11。	高管薪酬	110
项目12。	若干受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项	111
项目13。	若干关系及关联交易、董事独立性	111
项目14。	首席会计师费用和服务	111
	第四部分
项目15。	附件和财务报表附表	112
项目16。	表格10-K摘要	112
	关于前瞻性陈述的注意事项	112
	授权书	112
	签名	117

表内容

第一部分

项目1。商业

公司概况

仲量联行公司成立于1997年，是一家马里兰州的公司。提及“JLL”、“公司”、“我们”、“我们的”均指仲量联行公司，包括其所有合并子公司，除非另有说明或上下文另有要求。我们的普通股在纽约证券交易所（“NYSE”）上市，代码为“JLL”。

JLL是一家全球领先的商业地产服务和投资管理公司，年收入为261亿美元，业务遍及80多个国家，截至2025年12月31日在全球拥有超过11.3万名员工。200多年来，客户一直信赖《财富》500强JLL®公司，帮助他们自信地购买、建造、占用、管理和投资跨多个行业和物业类型，包括办公、工业、酒店、多户、零售和数据中心物业。在我们为美好世界塑造房地产未来的宗旨的推动下，我们帮助我们的客户、人们和社区看到更光明的方式SM.凭借丰富的全球数据集和领先的技术能力，我们为代表各行各业的广泛全球客户提供协调一致的端到端房地产服务交付。我们的客户规模差异很大，包括营利和非营利实体、公私合作伙伴关系和政府（“公共部门”）实体。通过LaSalle Investment Management（也称为“LaSalle”或我们的“投资管理”部门），我们在全球范围内为客户投资于私人资产和公开交易的房地产证券。

我们的全球平台以及多样化的服务和产品使我们能够利用整合行业中的机会，并成功驾驭我们在全球竞争的充满活力和挑战性的市场。

我们使用JLL作为我们的主要交易名称。仲量联行公司仍然是我们的法定名称。JLL是我们开展业务所在国家的注册商标，我们的徽标也是如此。此外，以LaSalle为主要交易名称的LaSalle Investment Management是仲量联行公司的全资子公司。LaSalle也是我们开展业务的国家的注册商标，我们的商标也是如此。

自2025年7月1日起，我们将在“所有其他”中报告与软件和技术解决方案中历史上报告的投资相关的余额和活动。这些对proptech基金和处于早期至中期阶段的proptech公司（“Proptech投资”）的投资（包括应收可转换票据）不构成经营或报告分部。自2026年1月1日起，软件和技术解决方案部门将并入房地产管理服务，运营结果将作为房地产管理服务中的一个子部门报告。

我们的历史

虽然我们的根源可以追溯到1783年英国仲量联行Wootton的成立，但我们通过1999年与LaSalle Partners Incorporated（“LaSalle Partners”，1968年在美国成立，1997年成立）的合并，开始建立我们的全球服务平台。该公司通过扩大我们的客户群以及服务和产品供应实现了增长，既有有机的，也有通过并购实现的。我们广泛的全球影响力和对当地房地产市场的深入了解，使我们能够作为单一来源的解决方案提供商，满足客户全方位的房地产需求。合并和收购使我们在关键地理市场获得了额外的份额和规模，扩大了我们在某些服务产品方面的能力，并进一步拓宽了我们向客户提供的全球平台。

有关近期收购的信息，请参阅项目8中包含的合并财务报表附注附注4，企业合并、商誉和其他无形资产。

表内容

我们历史上值得注意的里程碑的时间表如下所示。

我们的服务和业务部门

我们被驱使去塑造房地产的未来，去创造一个更美好的世界。我们通过满足房地产业主、租户和投资者的需求来做到这一点，利用我们深厚的房地产专业知识和经验，在地方、区域和全球范围内为客户提供全方位的服务。有关五个分部各自提供的服务范围的详情，请参阅第6页开始的叙述。

我们在本地、区域和全球范围内为房地产所有者、占用人、投资者和开发商提供各种物业类型的房地产服务，包括（按字母顺序排列）：


•关键环境和数据中心	•酒店和接待设施	•办公（含Flex Space）
•文化设施	•工业和仓库	•住宅（个人和多户）
•教育设施	•基础设施项目	•零售和购物中心
•政府设施	•物流（分拣和履行）	•体育设施
•医疗保健和实验室设施	•军住房及其他	•交通中心

表内容

以下按分部反映截至2025年12月31日止年度我们的收入：

2025年，我们的收入为261亿美元，按地域划分，收入如下：

注：大中华区定义为中国大陆、香港、澳门和台湾。

表内容

截至2025年12月31日，我们的五个分部，以及我们在其中提供的服务，包括：



1.房地产管理服务工作场所管理作为具有跨国足迹的客户的战略合作伙伴，房地产管理服务提供了一个单一、有凝聚力的服务交付团队，专注于三个关键价值杠杆：（i）做出知情的、数据驱动的决策和数字化转型，（ii）通过提高生产力和财务业绩实现卓越运营，以及（iii）通过增强用户体验吸引和留住人才。 Workplace Management在全球范围内向将其所占房地产管理外包的企业和机构提供全面的设施管理服务，通常是那些拥有超过一百万平方英尺的大型多市场投资组合的企业和机构。我们的工作场所管理产品利用技术支持的解决方案，专注于工作、员工和工作场所，以帮助客户管理成本、实现可持续发展目标、改善工作场所服务交付并增强最终用户体验和绩效。
我们全球一体化的交付团队包括我们自己的人员以及第三方供应商和分包商，他们通过在全球范围内提供一致的服务交付和为客户的房地产服务需求提供单一接触点来满足客户的要求。为客户提供的工作场所管理解决方案范围从单一地点的移动工程到全方位服务外包，我们通过具有标准化流程的全球一体化平台执行客户现场地点的日常运营管理。管理中的设施涵盖所有房地产资产类别，包括公司总部、分销设施、医院、研发设施、数据中心和工业综合体。截至2025年12月31日，Workplace Management为我们的客户管理约28亿平方英尺的房地产。 Workplace Management合同通常以本金为基础（固定费用、保证最高限额或基于报销的定价模式）构建，但也可能以代理为基础。通常，我们的结构除了基本费用和基于绩效的费用外，还包括直接或间接偿还客户专用人员和第三方供应商和分包商的成本。基于绩效的费用产生于在经常性客户满意度调查中实现定量和定性的绩效衡量和/或目标分数。Workplace Management协议的期限通常为三至七年，尽管大多数合同可以由客户在较短的通知期（通常为30至60天）内随意终止，但六至十二个月的过渡期在我们的行业中更为常见。我们通常会遇到很高的续约率，大多数客户至少续约一次；我们的许多最大合同都已经签订了十多年。

表内容

项目管理

Project Management为租赁空间的租户、自住建筑物的所有者和房地产投资的所有者提供咨询、设计、管理和建造服务，利用技术驱动卓越的服务交付。我们还向公共部门客户提供服务，尤其是军事和政府实体，以及教育机构，主要是在美国，在其他国家的服务范围越来越大。我们为客户带来“生命周期”视角，从咨询和资本管理到通过我们的JLL品牌进行设计、施工和入住，同时我们还提供T é tris品牌的装修、翻新和设计服务，主要是在欧洲。

我们的项目管理业务一般在我们对合同（或客户）进行委托时，根据协商费用以及成本补偿进行补偿。个别项目一般在不到一年的时间内完成，但客户合同可能会延长多年的期限，并管辖一些离散项目。

物业管理

物业管理为房地产业主提供办公、工业和物流、零售、多住宅和特色物业的服务。我们通常通过当地团队提供物业管理服务，这些团队一般是办公和多住宅物业的现场，由区域监管团队和中央资源在技术、培训、环境服务、会计、营销、租赁管理和人力资源等领域提供支持。我们利用我们的市场份额和购买力为客户提供卓越的服务和价值，我们的扩展交付团队越来越多地使用我们在物业部署的新技术和数字能力。这使客户能够推动价值、优化运营、获得洞察力并提升租户体验。我们与客户的合作还包括战略性地专注于减少能源使用和碳影响的咨询、租赁管理和服务。截至2025年12月31日，我们为总计约29亿平方英尺的物业提供管理服务。

我们通常通过直接同意固定费用或成本加成费用模式，或根据我们代表客户进行的现金收款的百分比收取费用，或根据管理的平方英尺收取费用来获得补偿；在某些情况下，管理协议规定了与运营费用减少、毛收入或占用目标或租户满意度相关的奖励补偿。与行业规范一致，管理合同条款通常为一年至三年，尽管一些合同可以在较短的通知期后随时随意终止，通常为30至120天。

投资组合服务

通过我们的房地产管理服务业务通过我们的“One JLL”方法为客户提供的一整套服务，我们获得了有关其企业房地产足迹、业务战略和组织优先事项的深入知识和广泛数据。这些知识使我们的咨询实践能够有效地就如何优化其工作场所策略和占用规划向客户提供建议，以提高利用率并最终提高使用该空间的人的生产力和福祉。更广泛地说，这一建议可能会扩展到我们客户的投资组合策略，包括位置咨询、交易管理、租赁管理、技术实施和优化，以及添加和集成灵活空间解决方案的选项。我们的收费结构各不相同，并基于向客户提供的服务和交付物的时间点或超时性质。

2.租赁咨询

Leasing Advisory在全球范围内提供本地专业知识，涵盖跨资产类型的全面服务。我们将这类服务汇总为两类：租赁和咨询、咨询和其他。

租赁

代理租赁代表业主（如投资者、开发商、物业拥有公司和公共实体）执行营销和租赁计划，包括产品定位、目标租户识别和竞争对手分析，直至确保租户和以反映客户最佳利益的条款谈判租约。2025年，我们完成了约1.95万笔代理租赁交易，代表3.4亿平方英尺的空间。

租户代表与租户客户建立战略联盟，以定义空间需求、确定合适的替代方案、推荐合适的入住解决方案，并与房东协商租赁和所有权条款。我们的参与帮助我们的客户降低房地产成本，最大限度地降低占用风险，提高占用控制和灵活性，

表内容

并创造更高效的办公环境。在2025年，我们完成了约2.35万个租户代表交易，代表了5.69亿平方英尺的空间。

我们的代理租赁和租户代表咨询业务锚定未来的工作场所，帮助业主和占用者实现其可持续发展承诺和目标。我们的代理租赁和租户代表费通常基于已执行租赁的租赁收入承诺价值的百分比，尽管在某些情况下它们基于每租赁平方英尺的货币金额。

咨询、咨询及其他

Advisory and Consulting在租户投资组合策略、工作场所解决方案、位置咨询、并购咨询、资产管理、发展咨询和总体规划活动等领域为客户提供专业化的增值房地产咨询服务。

我们通常根据制定的工作计划协商咨询和咨询的报酬，这些工作计划根据项目的范围和复杂性而有所不同。

3.资本市场服务

Capital Markets Services是一家提供全方位服务的全球资本解决方案提供商，为房地产的投资者和所有者创造了一个充满机遇的世界。作为物业销售、债务、价值和风险咨询服务以及对冲和衍生品的领先供应商，我们将员工的独特知识与我们完全整合的资本市场平台所带来的集体洞察力和技术力量相结合。我们广泛的服务包括（按字母顺序订购）：

●债务咨询

●贷款销售

●股权顾问（股权及基金配售、并购及企业顾问）

●贷款服务

●投资销售和咨询

●价值与风险咨询

投资销售、债务/股权咨询及其他

我们为房地产交易提供经纪和其他服务，例如销售或贷款发放和再融资。并购和企业咨询服务包括寻找资本，包括股权和债务，以及其他传统的投资银行服务，旨在帮助投资者和企业客户实现其房地产权益价值的最大化。为满足客户在国内和国际上出售和收购房地产资产的需求，我们的资本市场服务团队将当地市场知识与我们获得全球资本来源的渠道相结合，在为房地产交易筹集资金方面提供卓越的执行力。通过发起、开发和引入创新的新金融产品和战略，资本市场服务是我们其他业务业务发展努力不可或缺的一部分。我们的大部分收入都是以费用的形式出现的，来自于我们完成的交易或我们放置的证券的价值。在某些情况下，我们会收到投资组合咨询或咨询服务的聘用费。截至2025年12月31日止年度，我们为约2,580亿美元的客户交易提供资本市场服务。

价值和风险咨询

我们的价值和风险咨询专业人员提供多项服务，包括估值、担保贷款咨询、交易支持、数据和分析、发展咨询、资产和基础设施咨询、商业估值、财产税咨询和重组。我们的专业风险咨询团队提供环境风险评估，以帮助资产所有者减少资产的碳足迹。我们的风险分析服务使用人工智能（“AI”）和机器学习来识别来自现金流稳定性、气候变化、位置、监管以及健康和安全风险的风险。我们与投资者和贷方密切合作，通常会根据每项转让的规模和复杂性协商价值和风险咨询服务的补偿，我们的费用通常部分与基础资产的价值相关。

贷款服务

在美国，我们是一家获得房地美、房利美和住房和城市发展/金妮梅（“机构”）批准的商业多户贷款人和贷款服务商。此外，我们是仅有的24家房利美委托承销和服务（“DUS”）贷款人之一。我们基本上为我们发起和销售给各机构的所有贷款提供服务，并为我们没有发起但随后获得服务权的服务贷款提供服务。我们根据现金收款的比例，为我们服务的每笔贷款获得定期费用。截至2025年12月31日，我们为大约1403亿美元的贷款组合提供服务。

表内容

4.投资管理

LaSalle Investment Management（“投资管理”）是一家全球房地产投资管理公司，将机构和个人资本投资于房地产资产和证券，具有战略优先级，以满足客户目标并提供优于市场周期的风险调整后回报。

投资管理公司于1979年推出了第一只机构投资基金，使我们成为业内最有经验的专注于房地产的投资经理之一。我们代表客户和我们自己投资了位于全球24个国家的房地产资产，以及在所有主要证券交易所交易的公共房地产公司。投资管理为客户提供范围广泛的房地产投资产品和服务，旨在满足客户不同的战略、资产配置、风险/回报和流动性要求。投资解决方案的范围通过混合或单一投资者策略提供，包括私人和公共股权投资以及结构为私人或公共开放式基金或私人封闭式基金（混合基金）、独立账户、合资或共同投资的房地产债务策略。

Investment Management的管理资产（“AUM”）为864亿美元，截至2025年12月31日，按地域分布和基金类型划分，详见下图（十亿美元）。

我们相信，我们与客户资金共同投资的能力符合我们的利益，并将继续成为保持和改善我们的投资业绩以及吸引新资本管理的重要差异化因素。截至2025年12月31日，我们与客户一起，对包括在总AUM中的房地产企业的共同投资总额为5.058亿美元。

投资管理公司根据承诺资本、部署和管理的资本（顾问费）对私募股权投资的投资管理服务进行补偿，额外费用与特定障碍以上的投资业绩挂钩（激励费）。在某些情况下，投资管理公司还收取与收购、融资和处置相关的费用（交易费用）。

我们的投资基金有不同的寿命，通常在五到九年之间，但在某些情况下是开放式的。2025年，截至2025年12月31日，开放式基金约占AUM的34%。独立账户咨询协议通常有带有“随意”终止条款的特定条款，包括按资产市值计算的费用安排，在某些情况下还包括激励费用。

表内容

5.软件和技术解决方案

软件和技术解决方案利用其软件平台、应用程序、硬件和技术服务的综合技术组合，以及来自风险投资支持公司的创新，帮助组织最大限度地利用其房地产经验。

服务和软件解决方案

我们提供专业服务，包括计划和项目管理、实施和支持、托管服务以及咨询/咨询服务。我们在履行履约义务时确认相关收入，有时是在多年的过程中。

此外，我们基于云的软件解决方案通过改进数据和分析，实现更高质量的洞察和决策，为改善客户的财务和/或经营业绩创造机会。这些解决方案通常通过订阅产品销售，我们会随着时间的推移确认收入，与合同的期限和条款相称。例子包括：

•建筑引擎，一个综合系统，将用于管理建筑物的技术和应用与简化的上下游用户交互结合在一起；以及

•科里戈，一种移动和桌面集成产品，使设施管理人员能够高效管理工作订单、集中维修和维护以及自动化任务，所有这些都在可扩展的水平上。

所有其他

我们推动房地产领域的物业技术（“proptech”）创新，支持一系列产品和数据分析工具的开发。我们实现这一目标的一个方法是通过对proptech基金和处于早期到中期阶段的proptech公司进行战略投资，包括通过我们的JLL Spark Global Ventures Funds。我们通常以公允价值报告这些投资，并将公允价值调整纳入我们的综合综合收益表的权益收益/损失中。截至2025年12月31日，这类投资的公允价值为3.401亿美元。

自2025年7月1日起，我们将在“所有其他”中报告与软件和技术解决方案中历史上报告的投资相关的余额和活动。这些对proptech基金和处于早期至中期阶段的proptech公司（“Proptech投资”）的投资（包括应收可转换票据）不构成经营或报告分部。

组织宗旨

JLL的组织宗旨是为美好世界塑造房地产的未来。在我们所做的一切中坚持这一目标，使我们能够完全符合客户和所有利益相关者的最佳利益和抱负。我们拥抱机会，在理解和指导工作、工作场所和城市的未来方面发挥主导作用，同时使客户和社区能够通过我们的服务实现其可持续发展目标。JLL认识到数据能力和技术方面的创新将在房地产领域发挥的至关重要的作用。我们继续对我们的平台、产品和人员进行战略投资，以引领这场变革浪潮。

这一核心组织宗旨完全符合我们的“One JLL”理念，该理念支持我们的团队合作、道德和卓越的企业价值观。这一理念正式确定了我们的团队如何相互互动，并使我们能够向客户提供最佳能力。促进认识和确保遵守我们的价值观和

表内容

The purpose of the enterprise is held by the JLL全球执行委员会（“GEB”）and is recognized by our board of directors。我们的宗旨指引着我们的战略增长愿景，并告知我们对长期宏观趋势的反应，这些趋势在经济周期的各个阶段都保持着房地产行业的普遍性。这些趋势和我们的战略框架总结如下。

行业趋势

我们继续看到影响房地产板块扩张和演变的主要宏观趋势。

企业外包增长

房地产服务的企业外包始于20世纪90年代初的美国企业，并演变为一种全球趋势，受到业主和租户的欢迎，增长轨迹强劲。通过将自己的资源集中在核心竞争力上，并与像JLL这样的专门服务提供商合作管理房地产战略和活动，组织能够更好地推进其财务和运营绩效、人才吸引、客户体验、员工生产力和环境可持续性等目标。

不断发展的技术背景（例如，人工智能或“AI”）和其他有关劳动力生产力、创造力、福祉和文化的宏观因素，世界各地的企业管理层和董事会持续关注为未来的工作重新构想工作场所和概念。凭借我们在这些跨行业领域的深厚专业知识和专业经验及资源，我们有能力为客户提供高度适应性和相关的解决方案和咨询服务。随着我们的客户越来越多地寻求关于重新构想其工作空间和工作方式的战略建议，以加强文化、吸引人才并提高成本效率，我们继续看到组织外包房地产服务的趋势有一条进一步增长的漫长跑道。

投资分配增加到房地产

在2008年全球金融危机之后的几年里，随着投资者重新评估投资配置和优先事项，房地产从之前的“另类投资”分类中脱颖而出，成为自己的一个主要定义资产类别。根据康奈尔大学Baker Program in Real Estate和Hodes Weill & Associates，LP的数据，这开始了房地产行业投资配置增加的持续长期趋势，自2015年以来，配置增加了约110个基点。尽管全球和市场重大事件可能会对房地产投资交易量产生重大的近期影响，但这种根深蒂固的长期趋势仍然普遍存在，因为投资者关注的是房地产的相对回报和独特的投资特征。

人口与城市化

人口、文化、多样性、机会、设施和创造性表达的集中，支撑着向世界大城市迁移的长期全球趋势。虽然工作模式和偏好将继续演变，部分原因是技术创造的新可能性和灵活工作的广泛采用，但城市将蓬勃发展，因为它们实现了人们的生活方式和经济抱负，其特点是充满活力和重新构想的办公、文化、零售和住宅概况，同时越来越关注可持续发展举措。

根据世界银行2023年4月的城市发展更新，全球超过80%的GDP来自城市，预计到2045年城市人口将增加1.5倍。这些趋势支持对全球房地产服务和咨询的需求不断增加。JLL拥有成熟的全球研究，对此进行了更深入的探索以及相关趋势，包括世界主要城市成长、适应和演变方式中的相关动态。

人工智能和技术的下一个前沿

房地产行业受到技术、数据和人工智能进步的多方面影响，具体而言：（1）向灵活和混合办公模式的过渡，（2）对所有形式的房地产如何能够更高效、可持续和生产力的新的数据驱动理解，（3）体验式和在线零售的兴起，（4）新的资产管理技术和（5）物流部门的增长。

虽然目前没有一家技术颠覆者定位于主导房地产行业，但有数千家初创企业、应用程序和概念争相改变市场，统称为proptech。创新，实现proptech当前和未来效益最大化的挑战不断。处于我们Beyond战略的核心（讨论过

表内容

下图）并得到持续投资和创新的支持，我们被广泛认为是房地产领域技术和数据的领先用户。

能源与可持续性

气候变化和资源制约正在改变房地产行业。建筑环境面临不断变化的法规、投资者需求、企业净零承诺以及不断上升的居住者健康和福祉预期带来的压力。这些趋同的因素正在重塑物业的估值、运营和占用方式——推动对可提供环境和财务回报的可持续和节能建筑解决方案的需求。抓住这一机遇代表着增长的战略优先事项，与我们为更美好世界塑造房地产未来的目标保持一致。

有关更多信息，请参阅我们的网站上提供的年度可持续发展声明。

战略框架

我们的GEB制定了Beyond战略愿景和框架，以实现长期可持续和有利可图的全球增长。这一框架包括广泛的战略优先事项，分为五大支柱——客户、品牌、技术、人员和价值观以及可持续发展——它们共同支持和推动我们雄心勃勃的长期增长轨迹。

超越：我们对长期可持续盈利增长的战略愿景

在2017年启动Beyond战略计划后，我们开始了一项多年的转型计划，以建立一个完全一体化的全球性组织，并在我们所有的业务线和职能上实现我们的“一个JLL”理念。这使我们能够为世界各地的客户提供无缝和一致的服务，并顺利、快速地部署创新、最佳实践和新技术，最终提高增长前景和运营效率。

客户

我们提供以咨询为主导的服务，以最大限度地提高客户成果，利用数据、专业知识和协作将洞察力转化为解决方案。我们的“One JLL”理念正式确立了我们团队之间的互动方式，使我们能够无缝地为跨业务线和跨地区的客户提供服务。我们专注于吸引那些重视我们全球规模、差异化平台和数据驱动洞察力的成长型行业客户。

我们继续增强我们的综合服务产品，为我们的客户创造真正的价值。在我们Beyond战略的指导下，我们正在对我们的人员和平台进行持续投资，确保我们的多学科团队处于有利地位，能够提供量身定制的服务并改善客户成果。

品牌

我们的全球影响力、特定市场的知识、可操作的情报和行业专业化在我们的行业中得到认可。我们公司继续强调其通过使房地产战略与客户的业务增长目标保持一致，为复杂的客户挑战提供量身定制的解决方案的能力。我们行业领先的研究能力、数据智能和世界知名的专业知识使JLL的员工能够为我们的客户看到更光明的前进之路。

我们的客户认为JLL品牌是值得信赖和合乎道德的，这与我们最近连续第18年被Ethisphere确认为世界上最具道德的公司之一是一致的。我们250多年的传统和强大的全球网络强化了这种看法。客户在重视我们全球互联互通的同时，也重视我们的服务质量和积极主动。这体现在众多的本地认可奖项和客户授予的供应商卓越奖上。

我们的客户继续重视我们利用最新技术提供综合洞察力的能力，我们继续展示我们在将数据转化为可操作洞察力的技术方面的领先地位。我们业界公认的技术承诺为JLL赢得了一席之地快公司的科技领域的下一件大事。此外，财运连续第九年将我们评为全球最受尊敬的公司之一。

技术

科技是我们增长战略的核心，也是我们为更美好的世界塑造房地产未来的目标所必不可少的。通过技术，JLL帮助组织转变其获取、管理、运营和体验空间的方式。拥有全面的专用解决方案组合、无与伦比的行业专业知识和领先的、风险投资支持的

表内容

企业，JLL使组织能够实现卓越的建筑性能，加速实现净零的道路，并为未来的工作优化空间。

JLL是proptech的全球领先企业，它不断扩展和完善我们的技术能力，为公司和客户的所有业务线提供显着的竞争优势和价值。我们提供的技术和数据解决方案包括多种基于云的软件产品和人工智能驱动的平台。这些技术通过利用数据和分析来提高决策质量、提供独特的见解并降低运营成本，从而为租户和投资者创造价值。

人与价值观

我们致力于通过与有才华的同事和客户合作，帮助我们的员工探索新机会、建立专业知识、创造长期职业生涯并汲取灵感，从而帮助他们看到更光明的方式。

在大多数行业的全球主要市场中，不断下降的工作年龄人口、新兴技术和长期经济增长继续推动对人才的竞争，导致招聘市场高度流动和竞争激烈，特别是对利基和新兴技能而言。成功的全企业人员战略是我们公司成功的核心，并补充了我们对员工的承诺，我们致力于赋予他们权力，以塑造更光明的前进道路。这一承诺确保了JLL的定位是顶尖人才的首选雇主，实现并维持了一种包容性和协作文化，这种文化对我们的员工和客户都具有强烈的吸引力。

可持续性

我们的可持续发展计划植根于我们塑造房地产未来以建设更美好世界的宗旨。坚持这一目标使我们能够与客户和利益相关者的利益和抱负保持一致。它体现了我们对更可持续和更具包容性的未来的承诺。

增长

我们的Beyond优先事项、战略愿景和上面讨论的宏观趋势为提高生产力、优化可持续和有利可图的长期增长以及为所有利益相关者创造价值提供了基础。我们拥抱机会，在理解和指导工作、工作场所和城市的未来方面发挥主导作用，同时使客户和社区能够实现其可持续发展目标和抱负。JLL认识到数据能力和技术方面的创新将在房地产领域发挥至关重要的作用。我们继续对我们的平台、产品和人员进行战略投资，以引领这场变革浪潮。

商业地产行业正在整合，大型企业通过有机方式和并购获得市场份额。我们强大的投资级资产负债表提供了灵活性，可通过选择性无机机会增强我们的有机增长，增强我们在这一不断变化的环境中的竞争地位。

我们的增长战略和战略愿景包括创造一个环境，让所有员工都感到受到重视，并能够为我们的集体成功贡献他们独特的力量，确保我们吸引并留住一支有才华的全球员工队伍，以满足客户不断变化的需求。

维持我们的企业：考虑到利益相关者价值所有方面的商业模式

JLL在房地产价值链中举足轻重，充当着连接房地产所有者、占有者、投资者、开发商的中介。结合我们业务的全球规模，我们有能力塑造一个更具韧性和可持续性的行业，同时为我们的客户、利益相关者和我们经营所在的社区带来积极成果。

表内容

我们的可持续发展计划

JLL的可持续发展计划专注于在三个关键领域产生影响：气候行动、健康空间和包容性场所。我们将此称为我们的可持续发展框架，每个领域都有具体目标支持。该方案的实施得到了可持续发展全球治理结构的支持。

四项原则推动了我们的可持续领导能力，并展示了我们如何为利益相关者带来积极影响。

1做一个负责任的企业是我们的价值观和我们所做的一切的核心。以身作则为我们提供了与客户交谈和推进行业可持续发展行动的可信度

2驾驭我们人民的力量，给他们机会、知识和工具，让他们拥有自己的成功，并重视他们的独特之处

3通过客户端解决方案推动变革最大限度地发挥影响，合作实现转型并过渡到更可持续的成果

4倡导更好的房地产部门通过推动对可持续性的需求，展示思想领导力，让行业、政府和社会参与最重要的问题

我们的优先事项由不断发展的可持续性报告标准提供信息。我们根据欧洲可持续发展报告标准（ESRS）进行双重重要性评估，该评估既考虑了可持续发展因素对我们业务的影响，也考虑了我们对人、社区和环境的影响。该评估确定了关键的可持续发展主题，这些主题为我们的战略决策提供信息，并指导我们为所有利益相关者创造价值的努力。

有关我们的可持续发展方法和业绩的更多信息，请参阅我们网站上的可持续发展声明。我们的2025年声明将于2026年第二季度发布。

为我们的利益相关者创造可持续价值

我们努力在通过有效管理当前交易和业务活动产生短期价值和通过对人才、收购和技术的战略投资创造长期回报之间创造健康和动态的平衡。

表内容

可持续发展服务代表了与这一方法相一致的重要机会。我们的客户越来越需要集成的、技术支持的服务，这些服务可以在不同的地理组合中提供一致的结果。对此，JLL投资开发了由一套技术解决方案提供支持的可持续发展服务，创造了一种端到端的方法，使客户能够实现其目标。

我们的全球可持续发展专业团队帮助客户优化运营并实现脱碳目标。我们专门的可持续发展服务遵循结构化的三阶段方案方法，以在所有类型的房地产投资组合、项目和交易中取得成果：

•规划，帮助客户制定碳基线和可操作的可持续发展战略；

•采取行动，执行有针对性的可持续发展倡议和资本项目；和

•管理，通过持续的管理、监控和合规报告来优化绩效。

随着可持续性在房地产决策中变得越来越重要，我们的能力使我们能够帮助客户驾驭这一不断变化的环境，为我们的员工创造有意义的职业机会，并为我们的股东创造价值。

竞争

我们在商业房地产服务行业内的各种高度竞争的业务领域开展全球业务。我们在过去十年的显着增长，以及我们利用行业发生的整合的能力，使我们成为全球最大的商业房地产服务和投资管理提供商之一，尽管该行业仍然分散。

由于我们在许多地区提供范围广泛的商业地产和投资管理服务，我们面临着国际、区域和地方层面的竞争。我们也看到传统上可能不被视为房地产服务提供商的公司进入市场，包括投资银行公司、投资经理、会计师事务所、技术公司、软件即服务公司、提供联合办公空间的公司、提供各类外包服务（包括技术、食品服务和建筑产品）的公司，以及以内部能力自行执行其房地产服务的公司。

区分属性和竞争性差异化因素

我们通过一个一体化的全球平台，为全球房地产所有者、租户、投资者和开发商提供卓越的战略性、完全集成的服务、最佳实践和创新解决方案。我们投资于技术和数据能力，为我们的员工和客户提供最佳见解和建议，推动生产力和客户成果。除其他外，这些特点使我们有别于竞争对手，推动了卓越的服务和客户忠诚度，并展示了我们对可持续未来的承诺。

当我们在个别市场面临严峻的竞争时，以下是对于在全球范围内寻求房地产和投资管理服务的客户来说，JLL差异化的关键属性。


客户关系管理我们以客户为导向的关注使我们能够发展、维持和发展长期的客户关系，从而产生额外的商业机会和有弹性的收入流。客户是我们业务模式的重要组成部分，我们通过持续投资于支持客户关系管理的人员、流程和工具，实现卓越的服务交付。我们的客户体验管理平台使我们能够收集、理解并根据客户的反馈采取行动。我们的目标是在我们的整个业务中提供对客户需求的整体理解，策划定制的体验并为我们的客户确定正确的管理方法，以推动问责制并带来JLL的最佳表现。我们通过客户关系管理方面的最佳实践实现卓越的客户服务，寻求并根据定期的客户反馈采取行动，并认可每个客户自己对卓越的特定定义。我们通过与我们的全球职业框架一致的员工薪酬和评估系统，投资于培养致力于管理客户关系的最高水平人才，该系统旨在奖励客户关系建设、团队合作和质量表现。

表内容


			全球一体化商业模式与“一个JLL” 通过结合广泛的高品质、互补性服务，我们制定和实施满足客户日益复杂和深远需求的房地产战略。凭借跨越全球的运营，我们对本地、区域和国际市场的深入了解以及我们的“One JLL”方法——利用我们员工的能力和连通性——可以提供服务，解决全球房地产的全生命周期。“One JLL”促成了跨地区的交叉销售机会，我们预计这些服务将继续开发新的收入来源和增长。
技术领先科技正在改变商业地产，是我们客户的首要考虑。JLL的技术战略是策划一系列有影响力和变革性的技术产品，以推动收入增长并提高JLL的盈利能力，这些产品既立足于人工智能前瞻方法，也立足于使我们能够向客户提供有价值的见解的方法。我们在人工智能、数据和技术方面进行了大量投资，以增强我们的员工和客户取得成功的能力。例如，我们的LeasingOS平台是一个数字化指挥中心，它简化了整个租赁流程，并为经纪人和客户协作提供了实时环境。我们在开发和部署AI以改变CRE方面处于领先地位，并以我们的专有数据为后盾。在我们基础的AI平台JLL Falcon的支持下，我们正在将AI能力构建到我们的产品中，以解决复杂的问题和需求，同时为我们的客户提供数据支持的洞察力和性能提升。例如： •JLL Azara是一个人工智能驱动的CRE数据和商业智能平台，它改变了企业领导者与企业不动产和设施管理数据的交互方式。 •JLL GPT是一款生成式AI助手，专为CRE行业打造，每天有数万名员工使用它来提高效率，为客户端交付定制化的解决方案。 JLL已成功将AI从实验扩展到日常业务运营，实现了较高的用户满意度，并展现出明显的竞争差异化。
			品牌我们的JLL和LaSalle品牌的综合实力代表了我们在追求新商机时的显着优势，也是优秀人才加入我们全球组织的主要动力。大公司、机构投资者和房地产占用者认可我们在不断变化的市场条件下可靠地创造价值的能力，这是基于（i）我们委托进行的品牌认知调查提供的证据，（ii）我们在顶级商业出版物中获得的广泛报道，（iii）我们在房地产、可持续性、创新、数据/技术和道德方面获得的奖项，以及（iv）我们重要的、长期的客户关系。我们的声誉源于我们提供可操作情报的深厚行业知识、全球提供高质量的专业房地产和投资管理服务，以及我们在当地的专业知识和行业专业化，确保我们的客户获得一流的服务。我们相信不妥协的诚信和最高的道德操守，我们的董事会和高级管理层以身作则。我们为我们赢得的全球声誉感到自豪，并决心保护和提升它。我们的品牌所代表的诚信是我们最宝贵的资产之一，也是JLL强有力的差异化因素。 See a Brighter WAY，我们的全球品牌理念，体现了我们在为客户所做的每一件事中带来乐观、创新想法和无与伦比的智慧的承诺。这帮助我们提高了品牌价值，并继续支持我们为更美好的世界塑造房地产未来的追求。

表内容


员工体验我们的人民因我们的宗旨而团结在一起，为更美好的世界塑造房地产的未来。我们的宗旨，结合我们的战略重点领域，使我们能够实现令人兴奋的业务增长。我们所做的每一件事都蕴含着我们的价值观：团队合作、道德和卓越。推动最好的人的体验势在必行，使我们的员工能够与JLL一起持续成长，同时也能感受到包容和协作文化的一部分。我们为员工提供了拥有成功的机会、知识和工具，因为我们重视让我们每个人都与众不同的东西。我们的目标设定框架锚定在我们战略的支柱上。这促进了我们员工的努力与整个组织各级的全企业战略保持一致，并将重点和注意力集中在我们的优先事项上。持续的员工反馈对我们组织的持续改进很重要，为了利用这些宝贵的反馈，我们定期进行一次全员调查，衡量敬业度、领导力、包容性和幸福感等关键方面。
			财务实力我们广泛的地理覆盖范围和我们提供的全球服务范围使我们的收入来源多样化，提高了我们业务的整体弹性。这进一步将JLL与提供的服务更加有限的公司区分开来，和/或那些只是本地或区域的公司，并且必须依赖较少的市场。对长期服务提供商的资金实力的信心对我们的客户很重要，他们在选择房地产服务提供商时需要这一点。我们专注于维持支持投资级金融评级的财务业绩指标，即我们的杠杆和偿债覆盖率。我们延续了穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service，Inc.，简称“穆迪”）和标准普尔评级服务公司（Standard & Poor’s Ratings Services，简称“标普”）长期以来的投资级信用评级。我们截至2025年12月31日的发行人和高级无抵押评级分别为穆迪的Baa1和标普的BBB +。因此，在我们竞争业务时，尤其是在房地产管理服务部门，我们表现出强劲财务状况的能力可能使我们与众不同。我们有充足的能力为我们的业务提供资金。截至2025年12月31日，公司流动资金为39亿美元，即现金和现金等价物以及我们的无担保信贷融资（“融资”）的可用容量之和。该融资由一个国际银行银团提供，截至2025年12月31日，该银团的最大借贷能力为33亿美元，到期日为2028年11月。除了我们的融资，我们还维持一个商业票据计划，在该计划中，我们可以随时发行高达25亿美元的短期、无担保和非次级商业票据。
关注可持续发展可持续发展方面的领先对于我们的目标和我们的长期增长战略都至关重要，与商业成功有着很强的相关性。做一个负责任的企业公民是正确的事情，符合客户和员工对我们的期望。我们的可持续发展声明针对支撑我们可持续发展计划的三个问题领域提供了有关我们的管理方法和绩效的信息，以及通过我们的可持续发展重要性审查确定的与可持续发展相关的其他影响。

表内容


			行业领先的研究和数据能力我们投资并依靠全面的研究，为客户支持和指导房地产的发展和投资策略。我们拥有数百名收集数据并覆盖全球市场和经济状况的研究专业人士，是商业房地产行业内的领先顾问。研究在让同事和客户了解全球市场的重要趋势和不断变化的情况方面发挥着关键作用。我们继续通过数据科学和其他技术设计和投资新方法，以使我们的研究、服务和物业产品更容易为我们的员工和客户所用。我们相信，我们在研究、技术、数据科学和分析、人员和思想领导力方面的投资将使JLL成为我们行业中领先的创新者。我们的研究计划调查新兴趋势，以帮助我们预测未来情况并塑造新的服务，从而使我们的客户受益，这反过来又帮助我们与我们的目标客户：世界领先的房地产所有者、租户、投资者和开发商建立并保持有利可图的长期关系。

奖项

截至2026年1月，我们赢得了无数奖项和认可，这些奖项和认可反映了我们为客户提供的服务质量、员工的诚信以及我们作为工作场所的可取性。作为例子，我们被命名为：

•能源之星持续卓越奖获得者，美国环境保护署，自2012年以来每年

•Ethisphere Institute全球最具道德操守的公司之一，自2008年以来每年

•《财富》杂志全球最受尊敬的公司，自2017年以来每年

•致人权运动基金会企业平等指数，这是一项有关LGBTQ工作场所平等的企业政策和做法的基准调查，自2015年以来每年

•被残疾平等指数评为残疾包容最佳工作场所之一，连续第七年

•《巴伦周刊》美国100家最具可持续性公司之一，连续第六年

•升至《华尔街日报》管理层250强排名，连续第六年

•Forbes/JUST Capital评选的美国最公正公司之一，连续第四年

•美国新闻与世界报道最佳工作公司之一，连续第四年

•连续第二年被《Time》和《Statista》评为全球最佳公司之一

•连续第二年成为福布斯最值得信赖的公司之一

•连续第二年被《今日美国》评为美国气候领袖之一

综合报告

JLL是首批参加国际综合报告委员会（“IIRC”）的美国上市公司之一，我们继续支持< IR >框架规定的一般原则，这些原则旨在促进关于组织的战略、治理以及财务和非财务绩效如何导致短期、中期和长期价值创造的沟通和综合思考。

我们综合报告的组成部分。这份关于10-K表格的年度报告侧重于我们的业务战略和我们的财务业绩，包括试图说明如何成为一家可持续发展的企业是我们成功不可或缺的一部分。我们为自己和客户所做的公民意识和可持续发展努力主要反映在我们的年度可持续发展报告中，该报告可通过我们的可持续发展报告中心获得。我们的治理和薪酬实践主要在我们年度股东大会的代理声明中报告。我们用来让客户对我们的透明度和公平交易感到满意的机制总结在我们的道德无处不在年度报告中。我们期望员工以及我们为自己的公司和代表客户聘请的供应商的行为和标准都体现在我们的Code of Ethics和供应商行为准则中。我们在Ethics Everywhere年度报告中公布我们的道德计划和道德统计数据的详细信息，以提高透明度并了解通过我们的报告渠道提出的关注和问题类型。

表内容

综合报告的责任。我们的财务、法律和可持续发展职能主要负责i我们整合报告工作的完整性，在编写和提交这份报告方面进行协作，并让我们组织的领导层参与进来。

季节性

从历史上看，我们在第一季度报告的收入和利润相对较小，在随后的三个季度中，这两项指标均有所增长。这是房地产行业普遍关注在日历年度结束前完成或记录交易以及某些费用全年不变的结果。我们的季节性不包括确认投资产生的业绩费用以及已实现和未实现的投资权益损益。具体地说，在我们的投资管理业务中，我们在资产出售时或由于投资组合的估值增加而确认激励费用，其时间可能无法预测或重复出现。此外，投资股权损益主要取决于标的估值，这种估值的变动方向和幅度是不可预测的。非可变运营费用，我们将其视为年内发生时的费用，按季度计算相对稳定。

人力资本

下表详细列出了我们可报销和不可报销员工的全球员工人数。


（单位：千）	2025年12月31日	2024年12月31日
专业无偿雇员	58.6	58.2
可直接报销的员工	54.6	53.9
员工总数	113.2	112.1

与直接可报销员工相关的费用由客户全额报销，主要是在房地产管理服务方面。具体地说，可报销的员工包括我们的许多工作场所管理和物业管理专业人员，包括我们的大楼维护员工。

我们的员工没有报告是任何工会的成员，除了美国约4100名建筑维护员工，其中超过78%是可以报销的。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们约有三分之二的员工在美国以外的国家工作。

在JLL，我们的人群社区因我们通过团队合作、道德和卓越的价值观塑造房地产未来以走向更美好世界的共同目标而团结在一起。我们信守员工的承诺，即给予每一位员工拥有成功的机会、知识和工具，同时庆祝每个人的独特之处。

员工敬业度

我们充满活力的工作场所文化反映在我们的年度人员调查结果中，所有级别和背景的90,000名（81%）员工分享了他们的观点，从而获得了80分的敬业度，超过了高绩效组织基准1分。

我们创造一个支持员工成长和利益的工作环境。我们的计划提供了一个框架，该框架承认并理解我们整个公司同事的独特愿望和需求。这种方法使我们能够制定与不同群体产生共鸣的战略，确保所有员工都能获得支持其成功的资源。

我们有多种方式让员工通过志愿服务、社区团体和福利计划进行联系和参与。员工敬业度工作向所有员工开放，并继续培育一个人脉蓬勃发展的环境，为我们全球社区的职业学习和建立关系提供包容性平台。这些群体加强了我们的归属感文化，同时创造了提升商业敏锐度和职业发展的途径。

表内容

培训和发展

随着我们业务的发展，我们更广泛的学习和发展平台和产品也在发展。我们继续利用我们的MyLearning平台，在着眼于未来的技能方面提升我们的员工技能，确保我们全球的员工获得他们所需的发展，无论是技术发展还是专业发展。每年有超过100,000名员工能够通过包括Instructor led、Virtual Instructor led和按需提供的关于领导力、人工智能、可持续发展、职业发展和工作未来等主题的各种模式产品，以七种不同的语言学习。我们的学习平台在2025年产生了超200万的学习资产消耗，以加速我们员工的发展。

利用广泛的内部和外部研究，我们有一套核心领导行为，这些行为驱动着我们近期和长期的成功。这些行为是领导力发展、领导力绩效和人才评估、继任规划等人才流程的基础。我们屡获殊荣的发展平台，Leading the Way，纳入了这些领导行为，我们的员工可以针对他们进行自我评估以参与计划。

Leading the Way是一个端到端的平台，帮助我们的员工从一线成长为高管的领导技能。2025年，我们在Leading the Way提名项目中毕业了超过1400名员工，并通过电子学习、现场网络研讨会和顶尖人才倡议达到了超过8000次按需学习的完成。这些项目包含了辅导、指导和与各种商学院的伙伴关系等要素，确保了我们组织各级的全面领导力发展。

通过将AI工具集成到我们的目标设定平台中，我们在技术创新方面处于行业领先地位。这种进步使员工能够设定个性化的、以人格为驱动的目标，这些目标与他们的个人职业道路和技能发展相一致，创造了一个每个人都能获得成长机会的环境。

福祉

我们的福利框架由身体、心理、财务和包容性支柱组成，培养了一种整体护理文化，使我们约113,000名员工能够在个人和职业方面茁壮成长。通过我们的全球福利网站，员工可以访问有关心理健康、金融教育和照顾者支持等主题的实时和虚拟资源。我们的福利中心在全球范围内提供超过120场会议，涉及员工健康的各个方面。2025年，该中心的浏览量超过6.5万次，员工全年完成数百小时的课程。

健康与安全

健康和安全处于JLL运营的最前沿。我们拥有超过1,000名健康和安全专业人员，致力于创造一个明确保护我们的员工、客户和供应合作伙伴的环境。

为有效管理健康和安全，我们的项目通过了国际公认的健康和安全管理标准ISO45001的认证。我们执行全球健康和安全标准，确保我们对伤害预防采用一致的方法，并运行保证计划以确保合法合规。

我们认识到，成功的健康和安全计划建立在主动的个人和集体安全行为之上。通过我们的健康和安全愿景，“一个团队S.A.F.E.R一起”，我们创造了更强大的健康和安全文化，以我们的S.A.F.E.R.行为为基础：S –谈论安全；A –安全行事；F –关注安全标准；E –参与安全举措；R –认可安全性能。

我们通过每年的全球安全周和每周的安全交流，继续在整个JLL宣传健康和安全的重要性。此外，我们定期评估JLL的安全文化，2025年有超过20,000名员工参与了我们的全球安全文化调查，这表明JLL的安全文化和高于行业基准的业绩持续改善。

表内容

知识产权

我们将我们的技术和其他知识产权，包括我们的品牌，视为我们业务的关键部分。

我们持有各种商标、商业外观和商号，并依靠专利、版权、商标、服务标志和商业秘密法的组合，以及合同限制来建立和保护我们的所有权。我们拥有众多域名，注册了众多商标，并在美国和国外提交了多项我们的其他商标和服务标志的注册申请。我们持有“仲量联行”“JLL”“LaSalle Investment Management”和“LaSalle”商标以及相关徽标，以便在全球范围内开展我们业务的实质性方面。我们拥有使用“.jll”和“.lasalle”顶级域名的权利。

尽管我们相信我们的知识产权在我们所服务的多个市场中发挥着维持我们竞争地位的作用，但我们认为我们的商标或商号的到期或终止或我们的任何其他知识产权的损失不会对我们产生重大不利影响，而“JLL”、“仲量联行”、“拉萨尔”和“拉萨尔投资管理”的名称以及我们的设计（三个圆圈）标记也是商标。我们的商标注册必须每十年更新一次，我们希望继续更新，视需要。根据我们最近的商标注册情况，JLL商标将于2034年到期。JLL设计（三圆）标识将于2031年到期。我们的LaSalle和LaSalle投资管理标志将于2031年到期。

除了我们的商标和商号，我们还拥有提供复杂服务和分析的专有技术。我们在美国也有一些待批专利申请，以进一步使我们能够提供高水平的客户服务和卓越运营。我们将继续酌情就新发明提交额外的专利申请，表明我们对技术和创新的承诺。

企业治理；商业道德准则；企业可持续性及相关事项

我们致力于有效公司治理的价值观，以最高的道德标准经营我们的业务，并以对环境和社会负责的方式行事。我们相信，这些价值观会促进JLL取得最佳的长期业绩，造福于我们的股东、客户、员工和其他支持者。

公司治理.我们认为，我们的政策和实践反映了符合纽交所上市要求、2002年《萨班斯-奥克斯利法案》、美国证券交易委员会（“SEC”）法规、《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》以及我们注册成立的马里兰州《一般公司法》的公司治理要求的公司治理举措。

我们的董事会（“董事会”）定期审查公司治理发展，并相应修改我们的章程、准则和委员会章程。

我们采用了以下被认为是公司治理最佳实践的公司治理政策和方法。

•我们董事会全体成员的年度选举

•股东关于高管薪酬的年度“薪酬发言权”投票

•拥有我们普通股30%流通股的股东有权为任何目的召集特别股东大会

•董事选举的多数票

•董事长和CEO角色分离，董事长担任首席独董

•要求提名、治理和可持续发展委员会批准任何董事或执行官的关联交易

•每次面对面会议的非执行董事之间的执行会议

•董事会及其每个委员会的年度自我评估

表内容

Code of Ethics。我们的Code of Ethics规定了指导我们全球运营的道德准则，适用于JLL的所有员工和董事会成员。Code of Ethics是我们的Ethics Everywhere Program的基石，我们通过该计划建立运营框架来沟通、监督和增强我们的道德文化，并保持对我们准则的遵守。由于我们经营的是服务业，我们的品牌所代表的诚信是我们最宝贵的资产之一。对于2024年和2025年，我们收到了合规领导者验证Ethisphere，一家致力于推进道德、合规、公司治理和公民意识方面最佳实践的领先组织。The合规领导者验证流程涉及对道德和合规计划以及企业文化的严格审查，并授予表现出高度卓越水平的精选组织。如前所述，自2008年以来，我们每年还获得Ethisphere全球最具道德企业的认可。

我们的告密者和不报复政策以及我们的人权政策也支持我们的价值观和我们对道德商业实践的承诺。我们支持联合国全球契约原则和联合国负责任投资原则。我们也是世界经济论坛发起的反腐败伙伴倡议的成员。

供应商行为准则.2025年，我们推出了更新版本的供应商行为准则。我们希望我们的每个供应商，即向我们提供产品或服务的任何公司或个人，或作为承包商或分包商间接向我们的客户提供的任何公司或个人，将分享并接受我们对诚信承诺的文字和精神。虽然供应商是独立的实体，但他们的商业行为可能会对我们、我们的声誉和我们的品牌产生重大影响。因此，我们希望所有供应商遵守我们在网站上以多种语言发布的JLL供应商行为准则。我们继续评估和实施新的方法来监测我们供应链的质量和完整性。这包括开发有效调查和比较有关我们为自己公司和代表客户聘用的当前和潜在供应商的道德环境和风险的回复的方法。

企业可持续发展。我们在我们经营的所有地方鼓励和促进可持续原则，寻求改善我们人民工作和生活的社区和环境。我们设计公司政策以反映公司治理和透明度的最高标准，我们对自己的社会、环境和经济表现负责。我们寻求将可持续发展实践和原则纳入我们的客户投资和资产管理。这些优先事项指导了我们与股东、客户、员工、监管机构和供应商以及与我们接触的所有其他人的互动。我们认识到气候变化带来的风险和机遇，并寻求在我们的业务内外解决这些影响。

我们努力创造一个包容的环境，承认不同视角和经验的价值。我们的方法旨在提高我们的绩效，并为我们经营所在的社区做出积极贡献。我们致力于在招聘、发展和晋升方面采取公正、公平的做法。我们相信，在员工中接受广泛的经验和观点有助于我们的整体成功和创新。

企业政治活动。我们的一般做法是不作为一个组织在社会或政治问题或政治运动上采取立场。因此，我们不允许以JLL的名义为政治活动捐款。我们可能会不时就直接影响我们的商业利益并因此影响我们股东利益的拟议立法或法规发表评论。我们也可能属于行业行业协会，它们确实卷入了为行业普遍利益影响立法的企图。

公司网站和可用信息

JLL的网站地址是www.jll.com.我们利用我们的网站作为公司、财务和其他信息的分发渠道。我们的网站还包括有关我们公司治理的信息。我们打算在我们的网站上发布对董事会成员或我们的代理声明中指定的任何执行官的任何对Code of Ethics的修订或豁免。

在我们网站的投资者关系页面上，我们提供了10-K表格的年度报告，我们的代理声明于附表14a、我们关于表格10-Q的季度报告、我们关于表格8-K的当前报告以及根据1934年《证券交易法》（“交易法”）第13（a）或15（d）条提交或提供的这些报告的任何修订。美国证交会维持www.sec.gov，包含年度、季度和当前报告、代理声明和我们以电子方式向SEC提交的其他信息。

表内容

项目1a。风险因素

除了本报告中列出的其他信息外，您还应仔细考虑以下风险，这些风险基于当前的知识、信息和假设，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。其中一些风险和不确定性可能会影响特定细分市场或地区，而其他风险和不确定性可能会影响我们的所有业务。虽然每个风险都是分开讨论的，但很多都是相互关联的。

这些风险因素并不能确定我们面临的所有风险；我们的运营也可能受到我们目前不知道或我们目前认为对我们的运营不重要的因素的影响。我们的业务也受到广泛影响所有公司的一般风险和不确定性的影响。

企业风险分类。这一部分反映了我们目前的观点，截至本报告发布时，涉及我们认为我们的业务在短期和长期内面临的最重大风险。出于以下分析和讨论的目的，我们将面临的风险按照五个主要类别进行分组：


•操作风险因素			•财务风险因素
•战略风险因素			•一般风险因素
•法律、合规和监管风险因素

尽管我们识别的风险可能符合不止一个类别的标准，但我们选择了我们认为是首要的类别。我们不会按照重要程度、我们将遭受损失的相对可能性或任何此类损失的幅度的顺序来呈现下面的风险。某些风险也可能为我们带来商机，但我们在第1A项中对风险因素的讨论仅限于风险可能对我们的业务产生的不利影响。

操作风险因素

运营风险涉及系统、流程、人员和外部事件产生的影响我们业务运营的风险。它包括信息管理和数据保护和安全，包括网络安全；供应链和业务中断；健康和安全；以及其他风险，包括人力资源和声誉。

在我们的战略、结构、流程、人员和技术方面缺乏足够的组织敏捷性可能会影响我们公司的成功。

我们的业务正在快速发展。我们的组织敏捷性巩固了我们减轻许多其他风险、最大限度减少不良事件影响以及在出现机会时利用机会的能力。我们公司的庞大规模和足迹——在80多个国家拥有超过113,000名员工——使得变革管理和响应能力具有挑战性。任何全球变化都是一项复杂的工作。与竞争对手相比，缺乏足够的主动和被动组织敏捷性以及对行业趋势和其他外部因素的响应能力可能会对我们的业绩、声誉以及我们提供的差异化服务产生负面影响。

我们可能会在保留我们的高级管理层、维持我们的劳动力文化以及吸引和发展合格员工方面面临挑战。

我们的成功很大程度上取决于我们的高级管理团队和对我们的业务和战略拥有广泛知识的关键人员的专业知识，以及对发展和保持客户关系至关重要的同事。我们行业的竞争性质为留住和吸引具有相关行业经验和知识的技术人才提出了持续的挑战。

难以预测的区域和国家劳工政策可能会间接影响我们留住和吸引关键人员的能力。

我们实现战略愿景、保持业务连续性和确保高质量客户服务的能力取决于成功地在关键岗位上发现、吸引、发展和留住人才，以及为重要的管理角色保持强大的继任者管道。不这样做可能会扰乱我们的业务，影响收入，增加成本，并影响员工士气。

表内容

随着技术和市场需求的转变，我们认识到需要不断提升我们的员工技能并重新技能，以保持我们的竞争力和效率。未能及时满足这一需求可能会影响我们适应不断变化的市场条件的能力。

我们对第三方的依赖可能使我们面临更大的经济和声誉损害。

我们依靠第三方，在某些情况下还包括分包商，代表我们的组织开展活动，以提高质量、提高效率、降低成本并降低我们业务和支持职能的运营风险。我们继续使用在我们网站上以多种语言发布的供应商行为准则，向我们的供应商传达我们希望他们遵守的行为标准。我们与供应商的合同一般也规定了遵守我们的供应商守则的合同义务。此外，我们以越来越高的速度利用技术来帮助我们更好地筛选供应商，目的是更深入地了解潜在和现有供应商对我们的业务构成的风险。如果我们的第三方没有适当的保障和控制措施，或者如果无法提供适当的监督，或者如果他们未能高质量和及时地遵守服务水平协议或监管或法律要求，我们可能会面临更大的运营、监管、财务或声誉风险。我们对第三方的依赖正在增加，尤其是对关键技术和数据服务的依赖。这增加了供应商相关风险的风险敞口，包括系统中断造成的运营中断、源自供应商系统的网络安全漏洞，以及可能导致激进定价或代价高昂的迁移的供应商锁定。我们的技术或非技术服务交付供应商的故障可能会对我们的声誉造成损害并损害我们的业务。

我们的健康、安全、安保和环境方案、政策和程序（包括我们的承包商和分包商的那些）可能是不够的。

健康、安全和保障是我们宗旨和价值观的突出部分，这就是为什么我们采取措施实施我们认为强有力的运营健康和安全控制。我们的目标是确保与我们一起工作和互动的人不受我们运营的伤害。我们有一个多学科的安全管理结构，有高管赞助，旨在管理现有和新出现的健康和安全风险，并实现持续改进。

然而，尽管对我们的安全平台、管理系统和供应商尽职调查计划进行了大量投资，但如果我们的健康和安全政策、程序和计划不充分，或者如果我们的员工或承包商没有接受或完成足够的培训或遵守我们的政策和程序，我们可能会并且以前已经面临包括严重伤害或生命损失在内的重大后果，这可能会对我们的财务业绩和声誉产生重大影响。尽管我们做出了努力，但我们最近遇到的严重安全事故数量有所增加，包括雇员和承包商的死亡。因此，我们为员工和分包商确定并实施了额外的安全措施，包括电气安全和高空作业培训，并加强了对审批工作的控制。我们的承包商及其分包商高度融入了我们运营的许多方面，因此涉及我们经历的很大一部分安全事故。需要做出额外努力，以确保我们的供应商了解我们对健康和安全的高度期望，并始终遵守我们的政策和程序。

我们面临着健康流行病带来的业务中断和相关风险。

影响一个或多个城市地区一般业务开展的健康流行病（包括由于旅行限制和无法进行面对面会议）过去曾发生过，例如来自流感或新冠疫情，未来可能会因其他类型的爆发而发生。这种情况会对商业交易量、房地产市场以及经营房地产或提供房地产服务的成本产生不利影响。

表内容

计算机系统中断、隐私泄露或网络安全问题，或未能执行我们的企业范围数据战略，可能会影响我们为客户提供服务的能力，并对我们的业务产生不利影响，损害我们的声誉，并使我们面临财务风险。

我们的业务高度依赖于我们收集、使用、存储和管理组织和客户数据的能力。如果我们的任何重要信息和数据管理系统不能正常运行或被禁用，我们可能会遭受业务中断、对客户的责任、客户或其他敏感数据的丢失、员工数据的丢失、监管干预、违反保密或其他合同规定或声誉受损。由于完全或部分超出我们控制范围的事件，包括电力或通信服务中断，以及自然灾害、政治不稳定、恐怖袭击、破坏、计算机病毒、故意试图通过“黑客”、“网络钓鱼”或其他形式的蓄意或无意网络攻击扰乱我们的计算机系统，或者我们无法占据我们的一个或多个办公地点，这些系统可能无法正常运行或被禁用。由于我们将信息技术功能的重要部分（例如云计算）外包给第三方提供商，我们承担了对绩效方式和质量的直接控制较少的风险。

我们的企业数据治理负责识别、定义和提供与数据相关的重要业务需求的方向和监督。未能有效执行我们的企业范围数据战略可能会导致敏感或关键数据的丢失、数据相关问题的昂贵补救以及可能的监管或合同处罚。

网络威胁正在扩散，并提高了识别和利用漏洞的能力，需要对我们的安全架构和网络防御进行持续评估和改进。网络威胁的风险也延伸到供应商和供应商，我们在主要基础上从事执行各种服务。随着我们部署更多的移动和云技术，我们还面临更大的网络安全风险。我们为多个垂直行业的客户提供服务——其中许多客户本身就是知名度较高的网络目标——包括金融服务、技术、政府机构、医疗保健和生命科学，因此，我们遭受网络攻击事件的风险可能会增加。此外，人工智能技术的快速演进和越来越多的采用放大了这些风险。我们正在不断强化基于这些技术的基础设施，监测威胁，并评估我们应对任何事件的能力，以尽量减少对我们的系统、数据或业务运营的任何影响。然而，我们无法确保这些措施将成功地防止任何网络攻击。

我们经历了各种类型的网络攻击事件，到目前为止，这些事件已经得到遏制，对我们来说并不重要。由于这类事件，我们继续实施新的控制、治理、技术保护和其他程序。我们维持网络风险保险政策，但与网络安全威胁或中断相关的费用可能无法全额投保。如果我们或我们代表客户聘用的供应商或供应商成为其他成功的网络攻击的受害者，我们可能会产生大量成本并遭受其他负面后果，例如损害赔偿责任、声誉损害和重大补救成本，并对我们的业务和财务业绩造成重大损害。

此外，我们收集个人信息和其他数据，作为我们业务流程和活动的一部分。这些数据受各种美国和外国法律法规的约束，包括各种监管机构或其他政府机构的监督。例如，欧盟（“欧盟”）《通用数据保护条例》规定了严格的数据保护要求，并对不遵守规定规定了重大处罚措施。任何无法或被认为无法充分解决数据隐私和数据保护问题，即使是没有根据的，或遵守适用的法律、法规、政策、行业标准、合同义务或其他法律义务（包括在新收购的公司），都可能导致我们或公司官员承担额外的成本和责任，损害我们的声誉，抑制销售，并以其他方式对我们的业务产生不利影响。

表内容

与服务大客户和我们的客户合同条款相关的风险。

我们为许多世界上最大、最成熟的企业和投资者客户提供服务。我们的业务可能会受到主要客户流失或关键客户关系中断的不利影响。

与我们的大型企业客户深化关系可能会加剧客户集中风险，在这种情况下，一条服务线的服务交付失败或关系问题可能会危及我们与该客户在其他甚至所有业务线的整个关系。我们依赖于长期的客户关系和根据各种服务协议获得的服务收入。在这个竞争激烈的市场中，如果我们无法维持这些关系或无法留住现有客户和开发新客户，我们的业务、经营业绩和/或财务状况可能会受到重大不利影响。

此外，为大客户提供服务的竞争环境可能要求我们同意增加我们潜在风险和责任的合同条款。为了确保和保留业务，我们可能需要在与责任限制、赔偿义务、信用条款和风险分配相关的条款上做出妥协。如果竞争压力导致我们合同项下的潜在责任水平更高，我们已向客户赔偿的操作错误或其他事项的财务影响可能很大，可能无法完全由我们的保险承保。

我们面临因违反客户合同规定的信托义务索赔而产生的法律和声誉风险。

在某些情况下，我们对客户负有受托义务，与基本合同义务相比，这可能导致更高水平的法律义务。除其他事项外，这些事项涉及我们代表客户就代表其管理资产、从第三方或我们公司内的其他部门购买产品或服务，或处理与管理其财产或复杂而引人注目的交易有关的大量客户资金而作出的决定。如果我们根据这些合同或根据这些义务不履行或被认为没有履行，或者如果我们在处理客户资金或我们提供专业服务的方式方面存在疏忽，我们将面临法律和声誉风险。“黑客”或“网络钓鱼”攻击的资金被欺诈性转移的可能性增加，加剧了这些风险。

我们为防止这些类型的事件发生而采取的预防措施，代表了企业资源的重大承诺，但在某些情况下可能是无效的。

我们受到实际或感知到的公司利益主张冲突的影响。

公司利益冲突是在我们作为一家公司向不同客户提供服务的背景下产生的。我们员工的个人利益冲突在我们的Code of Ethics范围内作为问题单独考虑。我们未能或无法识别、披露和解决重大情况下的潜在利益冲突可能会产生重大不利影响。此外，在某些司法管辖区，可能会修改法规，以限制我们为某些可能存在冲突的当事方采取行动的能力，即使在知情同意的情况下也是如此，这可能会限制我们在这些市场的市场份额。无法保证潜在的利益冲突不会对我们产生不利影响。

在基础物业的市场价值降低后，从事提供估值业务的公司根据其先前发布的估值情况，本质上面临更高的利益冲突索赔风险。无论这些索赔的最终是非曲直如何，这些指控本身都可能造成声誉损害，并且在律师费等方面的辩护费用可能很高。

不断演变的工作场所战略和房地产趋势，包括某些地理市场中不同的办公室房地产占用率，可能会影响对我们的服务和客户投资组合的需求。

企业工作场所战略的持续演变继续改变企业使用房地产的方式，影响了各资产类型的需求，尤其是办公部门。随着组织寻求优化其投资组合以实现成本、效率和员工体验，他们正在重新评估其房地产需求。这种动态为我们在工作场所战略和设计等领域的咨询服务创造了机会，但也给我们的业务带来了潜在风险。

表内容

持续的“追求质量”，即客户优先考虑现代化、设施完善的建筑，可能会导致市场表现分化。这可能会导致交易量减少，并对较老或竞争力较弱的物业的资产价值造成下行压力，这反过来可能会影响我们的经纪收入。然而，在较低质量资产举步维艰的同时，优质细分市场正在迅速填满，新办公楼建设的融资可得性有限限制了新增高端供应。优质办公空间的供应短缺可能会限制整体市场活动，并对我们的部分业务构成挑战。客户要求的服务组合发生变化，例如其管理设施的规模和性质发生变化，也可能影响我们房地产管理服务业务的长期年金收入。

对于我们的投资管理业务而言，这些不断变化的房地产动态可能会影响以办公室为重点的投资组合的表现和估值，并影响投资者的情绪和资本配置决策。

我们的财务表现与我们预测和适应这些市场变化的能力有关。我们的成功取决于我们持续有效地为客户提供建议、发展我们的服务产品以及帮助投资者驾驭商业房地产不断变化的风险和机会概况的能力。

关于我们发起和服务的贷款，我们面临潜在违反代表和认股权证的风险，这可能对我们的业务产生重大影响。

我们的贷款发起和服务活动包括参与房利美DUS和房地美Optigo贷款计划等，这些计划要求我们就我们发起的贷款提供陈述和保证。这些陈述和保证涉及所提供信息的准确性、遵守承保和资格要求以及遵守计划指南等多个方面。存在与这些计划相关的陈述和保证可能被违反的风险，无论是无意中还是由于不可预见的情况。此类违规行为的根本原因可能包括借款人或第三方提供的不准确、不完整或欺诈性信息、文件中的错误、计划指南的变化或监管环境的变化。如果在我们发起或服务的贷款中发生违反陈述和保证的情况，我们可能会面临各种风险，包括：回购贷款的合同义务（包括未偿还的贷款本金、应计利息和相关费用）导致财务损失；赔偿损失的义务，或者对于根据DUS计划发起的贷款，增加损失分担；房利美、房地美或其他理事机构可能导致声誉受损、财务处罚、合规要求增加的法律行动或监管或其他处罚，或限制我们参与未来贷款计划的能力；以及可能导致财务损失或资产减值的其他结果，影响我们的财务业绩、盈利能力和现金流。鉴于与贷款发放和服务活动相关的固有风险，特别是在房利美DUS和房地美Optigo等受到高度监管的项目中，我们维持承保和尽职调查流程、合规程序和风险缓解措施，以最大限度地降低违约的可能性，尽管此类措施可能并不总是能够完全有效地减轻所有风险，尤其是在与借款人或第三方的行为相关的违约情况下，从中获得的追偿可能有限。

战略风险因素

战略风险与JLL未来的经营计划和战略有关，包括与以下相关的风险：我们经营所处的全球宏观环境；并购重组活动；知识产权；以及其他风险，包括对我们的服务的需求、竞争威胁、技术和创新以及公共政策。

我们在适应和利用快速发展的技术，包括人工智能方面可能会面临挑战，这些技术可能会影响我们的竞争地位和财务业绩。

房地产行业继续受到人工智能（“AI”）的变革，包括生成AI、高级分析和其他新兴技术。随着JLL和该行业越来越多地接受数据驱动的决策，我们有效管理和利用数据和人工智能工具的能力对于保持我们的竞争优势至关重要。未能适应这些技术或有效利用这些技术可能会导致市场份额和收入的损失，特别是如果我们无法满足不断变化的客户需求或使我们的产品与行业标准和客户期望保持一致。

表内容

我们执行战略的能力越来越依赖于人工智能的成功采用。未能以最佳方式部署和整合人工智能可能会导致大量投资被注销，无法实现预期的生产力和效率提升，从而对我们的利润率和竞争地位产生负面影响。当我们取代人类流程时，我们会产生对人工智能系统的关键依赖，如果这些系统出现故障并且手动备份不再可行，这可能会导致长期的运营中断。此外，作为一家老牌企业，我们遗留的数据架构以及对大量劳动力进行再培训的需要可能会阻碍我们像竞争对手或新市场进入者一样迅速采用新技术的能力。

我们对人工智能技术的日益依赖带来了与我们对人工智能生成输出的准确性和可靠性的依赖、数据隐私和安全漏洞的可能性以及在多个司法管辖区遵守快速发展的人工智能法规方面的挑战相关的风险。具体地说，人工智能工具的快速采用使我们面临输出不准确或具有误导性的风险，这可能导致业务分析或客户建议存在缺陷。此外，使用生成式人工智能可能会对投入和产出的知识产权所有权造成不确定性，并可能增加无意中泄露机密客户或公司信息的风险。此外，当我们部署人工智能以创造效率时，我们面临与定价模型相关的风险。如果我们的定价不被视为透明和公平，则未能采用我们的定价策略，特别是在成本加成安排中，以反映人工智能促成的成本削减，可能会导致利润率下降或损害客户关系。

虽然我们实施了有关使用AI技术和保护我们的知识产权和敏感信息的政策和保障措施，但我们无法保证我们的员工、承包商或其他代理完全遵守。人工智能的滥用或不当实施可能会导致错误的决策、有偏见的结果、监管罚款或声誉受损。

围绕人工智能的法律和监管格局也在快速演变和碎片化。司法管辖区开始实施不同的监管框架，例如欧盟的AI法案，这可能会对我们的全球业务施加不同且可能相互冲突的合规义务。驾驭这些变化可能需要大量资源来确保遵守美国和非美国法律，这可能会影响我们的运营和财务业绩。

随着人工智能能力的不断进步，我们可能会在保持传统服务产品的相关性和竞争力、平衡人工智能驱动的效率与复杂房地产决策中对人类专业知识的需求、管理客户和公众对我们在服务交付中使用人工智能的看法以及吸引和留住具备开发和管理人工智能系统所需技能的人才方面面临挑战。

未能充分应对这些挑战和风险可能会对我们的运营、声誉和财务业绩产生负面影响。此外，随着人工智能技术继续快速发展，可能会出现其他不可预见的风险，这些风险可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

如果我们未能充分保护我们的知识产权或侵犯第三方知识产权，我们的业务可能会受到重大影响。

我们的业务部分取决于我们识别和保护专有信息和其他知识产权的能力，例如我们的服务标记、域名、客户名单和信息、业务方法和技术创新，以及我们可能创建或获得的平台。我们提供或打算提供服务的一些国家的现行法律，或其法律实际执行的程度，可能只对我们的知识产权提供有限的保护。我们依靠商业秘密、保密政策、保密和其他合同安排相结合，并依靠专利、版权和商标法来保护我们的知识产权。特别是，我们持有各种商标和商号，包括我们的主要商号，“JLL”和“拉萨尔”。如果我们的任何一个注册商号到期或终止，我们在某些市场的竞争地位可能会受到重大不利影响。我们无法发现未经授权的使用（例如，现任或前任雇员）或采取适当或及时的措施来执行我们的知识产权可能会对我们的业务产生不利影响。

我们无法确定我们在经营业务过程中可能使用的知识产权或我们向客户提供的服务不会侵犯第三方的权利。然而，我们确实从许可人那里获得了陈述和保证，以及赔偿，以减轻这种风险。我们可能会对我们或我们的客户提出侵权索赔。这些索赔可能会损害我们的声誉，花费我们金钱，并阻止我们提供某些服务。

表内容

地缘政治波动和贸易紧张局势，包括征收关税，可能会对我们的业务产生不利影响。

作为一家在80多个国家开展业务的全球性公司，我们天生就面临着地缘政治动荡、冲突和不断变化的国际关系带来的风险。当前全球格局的特点是严重的紧张局势，包括乌克兰持续的战争和中东更广泛的不稳定，这些局势通过袭击商业航运等事件扰乱了能源市场、全球供应链和国际贸易。全球大国之间的战略竞争导致了更加分散和不可预测的贸易环境，其特点是关税、投资限制、制裁和对技术转让的控制。这些贸易壁垒可通过提高基本建筑材料和技术的价格直接增加房地产项目的成本和复杂性，这尤其影响我们的项目和开发服务以及工作场所管理业务，并可能导致项目延迟或取消。

总的来说，这些地缘政治状况导致广泛的经济不确定性、货币波动，并降低了投资者和企业的信心。这种环境可能导致客户推迟或重新考虑房地产投资和租赁决策，导致更长的销售周期和潜在的交易量下降，这将对我们的资本市场、租赁和投资管理收入产生负面影响。地缘政治发展也可能限制或限制我们在我们今天开展业务的国家提供服务的能力。驾驭这一复杂的制裁环境和不断演变的贸易法规也增加了我们的运营成本和合规风险，并可能对我们在受影响地区的员工的安全构成直接风险。虽然我们积极监测这些全球事态发展并调整我们的战略以减轻其影响，但冲突或贸易紧张局势的显着升级可能会严重损害我们的运营、财务业绩和声誉。

房地产服务和投资管理市场竞争激烈，这可能使美国难以维持我们的市场份额、增长率和利润率。

我们面临来自其他房地产服务提供商、机构贷方、保险公司、投资银行公司、投资管理公司、会计师事务所、技术公司、咨询公司、合用办公地点提供商、临时空间提供商和提供各类外包（包括技术和建筑产品）的公司的重大竞争，其中任何一家可能是全球性、区域性或地方性公司，以及来自以内部能力自行提供房地产服务的公司。

我们的许多竞争对手是本地或区域公司，它们的规模可能比我们小得多，但在特定的本地市场占有更大的份额。我们的一些竞争对手扩大了他们提供的服务，试图获得更多的业务。有些可能是提供外包设施管理服务，以销售我们不提供的客户产品。在我们业务的某些领域，我们的一些竞争对手可能比我们拥有更多的财务、技术和营销资源，更大的客户群，以及与他们的客户和供应商建立的更多关系。这些行业中规模更大或资本更雄厚的竞争对手可能能够更快地对技术变革的需求做出反应，更积极地为其服务定价，更有效地竞争有技能的专业人员，更容易为收购融资，更有效地开发创新产品，并且通常更积极地争夺市场份额。这也可能导致我们提供的服务日益商品化，并增加我们可以收取的费用的下行压力。

新的竞争对手，或提高其服务客户能力的竞争对手之间的联盟，可能会出现并获得市场份额，发展更低的成本结构，采取更激进的定价政策，以高于市场的薪酬积极招聘我们的员工，开发一种能够获得市场份额的描述性技术，或提供比我们提供的服务获得更大市场认可的服务。其中一些可能来自非传统来源，例如信息聚合商或数字技术公司。为了应对日益加剧的竞争和定价压力，我们可能不得不降低价格、放宽合同条款（例如责任限制）、开发我们自己的创新方法来挖掘数据和使用信息、开发我们自己的颠覆性技术，或者增加补偿，这可能会对我们的收入和利润率产生不利影响。我们可能还需要在提供服务的方式上变得越来越有生产力和效率，或者在支持我们业务的成本结构方面，这可能反过来需要更多创新的技术使用以及数据收集和数据挖掘。

表内容

我们的行业一直在持续巩固，存在一个内在的风险，即竞争性公司可能比我们更成功地通过并购活动实现增长。虽然我们通过一系列收购成功地实现了有机增长，但采购和完成收购是复杂而敏感的活动。考虑到持续需要在更具生产力和成本效益的基础上为客户提供更全面的服务，我们预计收购机会将继续出现。然而，无法保证我们将能够在未来以与过去相同的速度继续我们的收购活动，特别是当我们权衡收购机会与其他潜在的资本用途，用于技术和系统和人力资源的其他投资，以及向股东返还资本时。

我们的客户竞争的市场的弱点可能会导致客户额外的定价压力，因为他们自己也面临财务压力。

我们部分业务的季节性使我们面临风险。

在我们的部分业务中，我们的收入和利润历来在一年中按季度逐步增长，这主要是由于在财政年度结束前完成或记录交易，以及我们的某些费用在一年中保持不变。从历史上看，我们曾在第一季度报告相对较小的利润，然后在随后的三个季度中的每个季度报告越来越大的利润，不包括确认投资产生的业绩费用和共同投资的股权收益或损失，每一项都可能因时期而异。

我们这些部分业务的季节性使得我们很难在一年中确定是否会达到计划的结果，从而进行预算，并根据预期的变化进行调整。此外，在影响第四季度业绩时出现的负面经济或其他情况，例如较大交易结束或美元兑其他货币价值发生变化的特定时间，可能比在今年早些时候发生的情况产生更明显的影响。如果我们无法识别和调整预期的变化，或者我们面临不成比例地影响一个日历年第四季度的负面情况，我们可能会对我们的财务业绩产生重大不利影响。

我们的物业管理和工作场所管理业务的增长以及与企业房地产服务外包增长相关的其他服务，在一定程度上减少了我们过去几年收入和利润的季节性。

我们在进行收购和建立合资企业方面面临固有的风险。

从历史上看，我们增长的很大一部分是由收购产生的。未来通过收购实现的任何增长将部分取决于能否继续以优惠的价格和有利的条款和条件获得合适的收购，而我们可能无法获得这些收购。

收购使我们面临几个重大风险，其中任何一个都可能阻止我们实现收购的预期收益或协同效应。公司整合是一个复杂且耗时的过程，可能会严重扰乱JLL和被收购公司的业务，例如：转移管理层的注意力、未能在尽职调查过程中识别某些责任和问题，包括历史上的不当行为实例，以及无法留住被收购业务的人员和客户。

我们不时订立合营企业，以进行某些业务或进入新的地区，我们会考虑在未来适当的情况下这样做。合资企业具有许多与收购相同的风险特征，特别是在尽职调查和与合资伙伴的持续关系方面，因为每个伙伴在合资企业中的控制本来就较少，并且将受制于谈判达成的特定结构的权威和经济性。因此，我们可能没有权力指导合资企业的管理和政策。如果合资参与者的行为违背我们的利益，可能会损害我们的品牌、业务、运营结果和财务状况。

表内容

我们面临投资和房地产投资银行活动固有的风险。

我们业务战略的一个组成部分包括投资（i）房地产，包括单独或与我们的投资管理客户一起，以及（ii）proptech基金和早期到中期的proptech公司。截至2025年12月31日，我们有高达2.108亿美元的无资金承诺义务，用于为我们投资战略中的未来投资提供资金。为与资本充足的金融服务公司保持竞争力，我们也可能在相关投资管理基金成立或收到第三方客户的投资承诺之前使用我们的资本收购物业。

我们经营的某些服务线将收购、开发、管理和出售房地产和proptech投资作为其战略的一部分。在这些情况中的任何一种情况下进行投资都会使我们面临以下几种风险：

•如果投资表现不佳，我们可能会损失部分或全部投资资本。

◦对于房地产投资而言，表现不佳可能是由我们无法控制的许多因素造成的，包括特定地域或资产类别内的资产价值普遍降低。

◦对于proptech投资，支撑基金或实体价值的概念和战略计划可能无法实现或执行不力。此外，基金或实体可能会受到它们所面临的风险的负面影响（其中一些风险我们也面临并在本项目其他地方讨论）。

•当我们确认收益或损失时，我们将有收益和现金流的波动，并在处置投资时收到现金，其时间可能面向客户的利益。

在某些情况下，我们从外部投资者那里筹集资金，我们是房地产投资、开发或项目的发起人。如果我们的回报低于投资者的原始投资，是因为投资、开发或项目相对于预期表现不佳，投资者可以根据证券法理论，例如在最初筹集资金时缺乏充分披露，试图收回他们的全部投资金额。发起散户可以投资的基金，比如投资管理公司发起的投资基金，可能会增加这种风险。

法律、合规和监管风险因素

法律和合规风险涉及政府和监管环境和行动、法律诉讼以及遵守诚信政策和程序所产生的风险。政府和监管风险包括政府或监管行动将给我们带来额外成本或导致我们不得不改变业务模式或做法的风险。

遵守多项可能相互冲突的法律法规，包括制裁和反洗钱要求，以及处理法律和监管要求的变化，可能是困难、繁重和/或昂贵的。

我们在开展业务的国家面临广泛的法律和监管环境，识别和遵守这些法规是复杂的。我们可能无法在所有情况下都成功地遵守法规，因此可能会因不遵守法规而受到监管行动和罚款。

我们受到不断演变且日益复杂的制裁制度和反洗钱（“AML”）法规的约束。作为一家全球性公司，我们必须驾驭包括美国、欧盟和英国在内的多个司法管辖区实施的国际制裁网络。这些贸易制裁可以针对国家、实体、个人、部门和指定商品，它们可以根据地缘政治事件迅速变化。不遵守适用的贸易制裁可能会导致严厉的处罚，包括巨额罚款、营业执照丢失和声誉受损。

同样，反洗钱法规要求我们实施“了解您的客户”（KYC）程序并报告可疑交易。我们业务的全球性，特别是在房地产交易和投资管理方面，使我们面临无意中为洗钱或恐怖主义融资提供便利的风险。对违反反洗钱的处罚可能很严厉，包括对公司和个别员工的刑事起诉。

表内容

我们的员工或供应合作伙伴可能直接或间接从事与贿赂、腐败、洗钱、欺诈、国际贸易制裁、现代奴役、违反适用的数据隐私法或其他构成违反我们的Code of Ethics的行为有关的不道德、非法或不合规的行为。未能充分预防、监测和发现此类行为可能会导致严重的声誉损害、监管后果，并对我们的运营、盈利能力和企业价值产生不利影响。第三方欺诈者对人工智能利用的增加也可能加剧所有或部分这些风险，要跟上第三方用于针对JLL及其供应链合作伙伴实施欺诈和其他非法行为的新兴技术可能具有挑战性。

法律和监管要求的变化可能会影响我们在某些司法管辖区开展业务的能力或增加这样做的成本。美国法规的法律要求也可能与特定国家的当地法律要求相冲突。由于非美国成文法和法院判决造成了更多的模糊性，避免因法律冲突而造成的监管陷阱将继续成为关键焦点。法律的管辖范围也可能不明确，例如当一个国家的法律旨在规范我们在另一个国家经营的子公司或关联公司的行为时。

我们的全球业务必须遵守所有适用的反腐败法律，包括美国《反海外腐败法》和英国《反贿赂法》。这些反腐败法律一般禁止公司及其中间人进行不正当付款或提供任何有价值的东西，以不正当地影响政府官员或个人，以获取或保留商业优势为目的。无论这些做法在特定司法管辖区是合法的还是文化上的预期，都存在这种禁令。我们的合规计划可能无法防止违反此类法律，这可能会导致刑事或民事制裁，并对我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

美国法律法规管辖向某些目标国家和缔约方提供产品和服务以及涉及某些目标国家和缔约方的其他贸易相关活动。因此，我们有长期的政策和程序来限制或禁止向受到禁运和制裁的国家或被指定为恐怖主义国家赞助者的国家出售我们的服务。结合此类政策，我们还实施了某些程序，以评估现有或潜在客户是否出现在OFAC维护的“特别指定国民和被阻止人员名单”上。然而，制裁制度的复杂性和迅速变化意味着，我们可能会无意中与受制裁的实体或个人接触。

政府或多数政党的变化可能会导致就业、健康和安全、税收、证券披露和其他法规方面的执法优先事项发生重大变化，这反过来可能会对我们的业务产生负面影响。

我们面临着复杂且不断发展的许可要求。

我们的几项业务运营受制于不同司法管辖区的要求，以维持许可证。如果我们未能维持我们的许可证或在没有许可证的情况下进行许可活动，我们可能会被要求支付罚款、返还佣金或投资者的投资资本，或者可能会暂停或撤销特定的许可证。我们的收购活动增加了这些风险，因为我们必须酌情成功转让被收购实体及其工作人员的许可证。许可要求也可能阻止我们从事某些类型的交易或改变我们开展业务的方式或这样做的成本。此外，由于房地产销售交易的规模和范围、我们经营或投资的国家数量以及我们提供服务的领域在过去几年中显着增加，无论是确保遵守众多许可要求的难度还是不遵守可能导致的损失，都有所增加。

关于我们作为房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）的批准贷款人以及作为HUD批准的Ginnie Mae证券的发起人和发行人（统称为“机构”）的地位，我们必须遵守机构制定的各种资格标准，例如最低净值、运营流动性和抵押品要求。此外，我们被要求根据各机构不时制定的适用方案要求和指导方针发起和服务贷款。未能遵守任何这些计划要求可能会导致我们终止或撤回向各机构出售贷款并为其贷款提供服务的批准。

不同司法管辖区的许可要求可能会发生变化，增加合规成本。特别是在新兴市场，在授予、维持或更新许可证的标准和条件方面，透明度可能相对较低。在法治不太发达的司法管辖区，针对任意吊销许可证的行为也可能难以抗辩。

表内容

作为不同司法管辖区的持牌房地产服务供应商和顾问，我们和我们的持牌员工可能会受到不同司法管辖区的不同许可义务的约束。未能保持适当的许可可能会使我们丧失在这些司法管辖区开展业务的能力。如果我们未能满足许可要求，我们还可能面临罚款、处罚或暂停许可。

我们面临与环境和气候问题相关的风险，包括履行我们的2030年和2040年碳减排承诺以及遵守不断变化的与气候相关的披露要求。

我们可能会面临与我们管理或占用的物业或我们投资的物业发生的环境问题有关的责任。由于我们作为现场物业经理或建筑项目经理的角色，我们可能会面临这些法律规定的成本或责任。随着我们将服务扩展到包括比过去更多的工业和/或制造设施，或者就我们上文讨论的房地产共同投资而言，我们对此类负债的风险可能会增加。

气候变化的影响带来了重大风险。与气候变化相关的极端天气事件对资产造成的损害正变得更加明显，凸显了全球基础设施的脆弱性。我们还预计，气候变化的潜在影响将越来越多地影响我们自己的运营和我们管理的客户物业的运营，尤其是当它们位于沿海城市时，并可能损害资产估值。

我们预计，气候变化的潜在影响将越来越多地影响我们就我们管理的物业的投资以及我们考虑代表客户进行收购或处置的物业所做的决策和分析，因为气候变化的考虑可能会影响地点的相对可取性以及运营和保险物业的成本。未来的立法可能会要求建筑运营的特定性能水平，从而导致不合规的建筑过时。这可能会对我们代表客户进行的物业投资产生重大影响，包括我们可能共同投资的那些物业。气候变化考虑因素也可能越来越多地成为我们为客户所做的咨询工作的一部分，只要它与我们的客户正在寻求做出的决定相关。

在世界各地，许多国家正在制定更严格的法规，以保护环境和保护本国的自然资源。在欧洲，欧盟环境责任指令建立了全面的责任标准，但个别欧盟国家可能有更严格的规定。风险可能不仅限于罚款和补救成本。在巴西，员工因污染事件而面临被判入狱以及罚款的风险。中国制定了雄心勃勃的气候目标，包括到2060年实现碳中和，并实施了各种政策法规来支持这些目标。这是继2014年通过的旨在限制受污染的水、空气和土壤与经济增长和公共健康相关的环境保护法之后。新的环境立法和法规可能要求我们对我们的运营做出重大改变，这可能会对经营业绩产生不利影响。此外，股东、员工和其他利益相关者对这些标准的看法可能会影响我们的业务活动并增加披露要求，这可能会增加我们的成本。

如果我们未能履行我们的碳减排承诺或遵守不断变化的环境法规，这可能会使我们面临可能对我们的业务运营和财务业绩产生重大影响的风险。这些风险包括声誉受损、潜在的法律和监管处罚、诉讼、合规成本增加以及获得融资和投资机会的机会减少。此外，未能有效减少碳排放可能会导致公众的负面看法、客户需求减少以及潜在的竞争优势丧失。未能适应不断变化的环境标准和适当管理我们的碳足迹，也可能使我们面临供应链的潜在中断、资源可用性的限制以及进入某些市场的限制。未能解决这些风险可能会对我们的财务状况、运营和长期可持续性产生不利影响。

表内容

我们的业务面临不断变化的气候变化披露要求，包括气候相关财务披露工作组（TCFD）和企业可持续发展报告指令（CSRD）概述的建议。未能履行这些义务，包括适当披露与气候相关的风险、机会以及我们管理这些风险的方法，可能会导致声誉受损、法律和监管制裁以及潜在的财务后果。气候变化报告标准、框架和指南的发展可能要求我们提供有关温室气体排放、气候相关风险和可持续性举措的更详细信息，从而增加了遵守的复杂性和成本。此外，对我们披露的气候变化数据和行动的潜在误解或批评可能会影响我们与投资者、客户和其他利益相关者的关系。此外，随着与气候相关的法规和报告要求在全球范围内不断演变，我们可能会在维持我们经营所在的所有司法管辖区的合规性方面面临挑战，这可能会导致我们的报告流程的运营成本和复杂性增加。

财务风险因素

财务风险涉及我们履行财务义务和减轻广泛市场风险敞口的能力，包括外币汇率和利率的波动；信用风险；和流动性风险，包括与我们的信用评级以及我们的资金可用性和成本相关的风险。

基于交易的收入的波动可能会影响我们的盈利能力。

我们提供产品，例如租赁和资本市场活动，包括投资销售和债务咨询，这些活动根据已完成交易的时间、规模和定价产生费用，这些费用可能会显着增加我们的净收入以及一个季度或一年到下一个季度的收益变化。由于这些业务的性质，我们收益中这一部分的波动是不可避免的，而且我们将在未来几个季度确认的费用数额本质上是不可预测的。

此外，Investment Management的投资组合规模足够大，可以定期产生大量激励费用和股权收益（亏损），这些都会显著影响我们的收益以及一年到下一年的收益变化。由于我们业务这方面的性质，我们收益中这一部分的波动也是不可避免的，我们可能在未来几个季度确认的激励费用或股权收益或损失的金额本质上是不可预测的，因为它与客户需求、市场和当时有效的其他动态有关。

货币限制、汇率波动以及通胀压力可能会对我们的财务业绩产生重大影响。

我们在不同国家和货币中产生正现金流，这些现金流可以最有效地用于为在其他国家的运营提供资金或偿还我们的债务，目前主要以美元和欧元计价。我们在某些国家面临限制，限制或阻止资金转移到其他国家或将当地货币兑换成其他货币。我们还面临与货币汇率波动相关的风险，这可能导致在某些司法管辖区赚取的资金价值下降。

虽然我们在全球开展业务，但我们以美元报告我们的业绩，因此我们报告的业绩受到货币兑美元汇率走强或走弱的影响。2025年，我们来自美国以外地区的收入约占总收入的38%。除了对报告收益的潜在负面影响外，货币相对于美元的波动可能使对报告的经营业绩进行期间比较变得更加困难。

我们受到员工工资、薪金以及包括我们采购的能源成本在内的各种商品和服务成本的通胀压力的影响，这可能会对我们的财务业绩产生重大影响。虽然我们试图在客户协议中减轻通货膨胀的影响，但有些客户协议可能是在固定或保证的最高价格基础上订立的，在这种情况下，我们为考虑通货膨胀而进行价格调整的能力可能受到限制。

表内容

暴露于我们全球业务产生的额外税务负债以及税法、法规和税率的变化可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

在我们开展业务的国家，作为企业纳税人，我们面临着未来对我们的收入征税增加的各种风险。在国家之间转移资金可能会产生不利的税收后果。此外，由于我们的业务是全球性的，我们在有效获得一个国家产生的成本的税收优惠方面面临挑战，这有利于我们在其他国家的业务。

我们经营所在的一个或多个司法管辖区可能会发生税法或税率的变化，这可能会对经营我们业务的成本产生重大影响。美国最近的立法变化包括《2022年通胀削减法案》和《2025年一大美丽法案法案》，它们对某些与商业相关的扣除引入了限制，继续对美国的外国收入征税，并建立了企业最低税，所有这些都可能增加我们未来的税收支出。

此外，受经济合作与发展组织“第一支柱”和“第二支柱”倡议以及欧盟反避税指令的启发，许多国家在跨国公司税收方面颁布了重大的立法政策变化。也有可能一些政府会因应预算需求、企业界的反馈和公众对适用的税收筹划活动的看法等因素，对其税收政策做出重大改变。此外，各国对现行税法的解释可能会因税务机关的监管和审查政策以及法院的判决而发生变化。

我们在自己的业务和LaSalle运营的投资基金中都面临着这样的风险。对基金的不利或未预料到的税收后果可能会对基金业绩、激励费用和我们所做的共同投资的价值产生负面影响。我们不确定这些潜在变化的最终结果或它们将对我们的业务产生什么影响。

未能保持财务韧性可能会损害我们的资产负债表、流动性以及执行战略的能力。

我们驾驭市场周期和投资于战略优先事项的能力取决于我们的财务韧性。这种韧性可能受到几个因素的威胁。我们的资产负债表面临来自我们的共同投资和其他资本承诺的潜在重大损失，这可能会导致收益波动并限制未来的投资能力。我们的债务和流动性受到我们获得信贷的潜在限制或违反债务契约的风险，这可能会降低我们的运营灵活性，尤其是在市场压力时期。我们在快速调整成本基础以应对收入下降方面面临挑战，这可能会压缩利润率并给现金流带来压力。最后，我们的营运资金和流动性可能会受到管理应收账款和坏账风险的挑战的负面影响，这可能会限制可用于战略需求的资金。任何这些领域的失败都可能影响我们的投资级信用评级，减少股东权益，并损害我们的财务业绩。

一般风险因素

我们的业务受制于一般经济条件和房地产市场条件以及供应链压力。

我们业务的成功与总体经济状况有很大关系。此外，我们的商业和金融状况与地方、国家和区域经济和政治状况密切相关，或者至少与对这些状况的看法和信心密切相关。利率波动、更严格的贷款标准和更高的价格不确定性可能会给交易量带来下行压力，并显着影响我们的费用以及与市场表现相关的收入和资产的业务。

我们之前经历过并预计未来会受到经济放缓或衰退时期以及房地产和相关服务需求相应下降的负面影响。正在进行的全球供应链重组以获得更大的弹性，加上持续的地缘政治紧张局势，继续造成材料成本和可用性的波动，这可能会影响我们的客户和我们的业务的项目时间表和盈利能力。

表内容

市场波动和房地产资产价值波动的风险可能会给我们的交易对手带来流动性问题和/或导致贷款条件收紧，这可能会对我们的现金流和获得信贷产生负面影响。持续的经济不确定性可能会延长商业地产和投资者的决策，并对我们的业绩产生抑制作用。

若干市场或重要市场的负面经济状况和对房地产及相关服务的需求下降可能对我们的业绩产生重大不利影响，原因是（i）收购和处置活动下降，（ii）房地产价值和业绩、租赁活动和出租率下降，（iii）房地产证券价值下降，（iv）房地产市场的周期性和相对于更广泛市场的复苏滞后，或（v）非房地产市场变化的影响。

我们的声誉和品牌是重要的公司资产；如果我们未能保护它们，我们的业务可能会受到负面影响。

我们品牌的价值和溢价地位是我们最重要的资产之一。维护我们品牌的一个固有风险是，我们可能无法成功地将我们的服务和产品供应的范围和质量与竞争对手的服务和产品区分开来，或者我们可能无法充分创新或开发对客户具有吸引力的改进产品或服务。

信息的快速传播和日益透明，特别是对上市公司而言，增加了负面媒体或有关道德失范或其他运营问题的公告可能导致我们业务的风险，这可能导致客户终止或减少他们与我们的关系。因此，任何针对我们的负面媒体、指控或诉讼，无论最终结果如何，都可能损害我们的专业声誉并损害我们的业务。我们还受到第三方盗用我们拥有的名称或商标之一的影响，这些第三方无权使用它们，因此他们可以从我们在知识产权中建立的商誉中受益；此外，我们监管使用我们的知识产权的努力可能不会在所有情况下都成功。

我们信用评级的下调可能会增加我们的借贷成本，或减少我们获得信贷和资本市场资金来源的机会。

我们目前获得了穆迪和标普基于对我们信用度的评估而给予的公司信用评级。截至本文件提交之日，我们的债务评级仍为投资级，但无法保证我们不会被下调评级或我们的任何评级在未来仍将保持投资级。如果我们的信用评级被一个或多个评级机构下调或采取其他负面行动，这可能会对我们获得资金来源、获得资金的成本和其他条款以及我们的整体财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

项目1b。未解决的工作人员评论

没有。

项目1c。网络安全

风险管理和战略

与其他拥有大量技术足迹和高知名度客户群的公司一样，我们经常受到网络攻击。虽然针对我们的某些攻击是成功的，但到目前为止无对我们或我们客户的运营产生了重大影响。为应对网络安全漏洞和网络安全攻击的威胁，我们制定并维护了全面的全球网络安全方案。该计划利用内部和外部评估，不断改善我们的整体网络安全态势，并管理技术风险。我们的网络安全战略实施了分层的技术和行政控制，这些控制与美国国家标准与技术研究院（“NIST”）网络安全框架（“CSF”）保持一致，以最大限度地减少网络安全事件的频率和严重性。具体到我们的外部评估，我们经常参与第三方顾问评估我们的整体网络安全成熟度，并提高我们识别和管理网络安全事件产生的重大风险的能力。此外，由于重大网络安全事件可以从组织外部表现出来，JLL利用安全评估和持续监控来评估第三方服务提供商的安全风险。

表内容

2023年，我们成立了一个执行管理小组，负责确定网络安全事件的重要性，并确保在需要时进行适当披露。尽管我们迄今为止没有经历任何重大的网络安全事件，但我们承认网络安全威胁可能会对我们的业务战略、运营或财务状况产生重大影响。我们致力于降低网络安全事件的频率和严重性，我们维持网络安全事件响应计划，并定期进行桌面演习，以加强我们的准备工作。

JLL的网络安全职能有一个针对网络相关风险的风险管理框架，详细规定了控制和改进措施。网络安全职能向我们的首席风险官提供有关网络安全威胁、事件以及JLL为管理这些风险而采取的预防、检测、缓解和补救措施的定期更新。我们的企业风险管理（“ERM”）计划旨在评估和监控重大风险，包括网络安全，并将其置于JLL的整体风险框架中。我们的全球执行委员会和审计与风险委员会定期收到来自ERM和网络安全职能部门关于网络风险和缓解措施的报告。

我们维持网络风险保险政策，但与网络安全威胁或中断相关的费用可能无法全额投保。我们承认，成功的网络攻击可能会导致大量成本、责任、声誉损害和大量补救费用。有关重大网络安全风险的更多信息，请参阅本报告第1A项风险因素“操作风险因素”部分的讨论。

治理

我们的管理层和董事会对网络安全风险进行了重大监督。自2022年以来，董事会扩大了审计和风险委员会的章程，将网络安全和信息技术准备工作包括在内。此外，审计委员会更名为“审计和风险委员会”，以更准确地履行其职责，协助董事会监督我们的政策、计划和相关风险，这些风险被确定为企业风险管理框架以及网络安全和信息技术的一部分。

进一步加强我们的网络安全治理，2024年，董事会正式成立了审计和风险委员会网络安全小组委员会。该小组委员会每季度与管理层举行一次会议，并定期向审计和风险委员会提出报告，为网络安全和信息技术事项提供了额外的专门监督。

管理层在执行我们的网络安全战略方面的作用由我们的全球首席信息官（“CIO”）和我们的首席信息安全官（“CISO”）都在大型机构拥有超过二十年的工作经验。我们的CISO领导我们的网络安全项目，拥有工商管理硕士学位，拥有超过二十年的相关经验，包括在金融服务和国防部担任网络安全和企业安全领导职务。我们的CISO向我们的CIO报告，CIO负责制定和实施我们的技术、数据和信息管理战略。我们首席信息官的教育背景包括机械工程学士学位和工业工程-运筹学硕士学位，为技术、数据管理、数据科学和分析方面的工作提供了坚实的基础。

管理层的网络安全治理委员会成立于2022年，由代表多个业务部门和公司职能的高级管理人员组成。它为网络安全政策提供了额外的监督级别，并作为与我们的全球执行委员会沟通网络安全决策的正式渠道。

审计和风险委员会、其网络安全小组委员会和管理层的网络安全治理委员会定期收到关于我们信息安全计划的报告，包括顶级风险、战略、控制、改进项目、指标和培训协议。报告也与全体董事会共享。

项目2。物业

我们的主要企业控股公司总部位于伊利诺伊州芝加哥市东兰道夫街200号，根据2032年5月到期的租约，我们目前在那里占用约138,000平方英尺的办公空间。我们的区域

表内容

我们（i）美洲、（ii）欧洲、中东和非洲（EMEA）和（iii）亚太地区业务的员工中心分别位于芝加哥、伦敦和新加坡。

截至2025年12月31日，我们在以下地理区域设有公司办事处：


			公司办公室
美洲			138
欧洲、中东和非洲			102
亚太地区			78
合计			318

我们的公司办公室可能服务于多个业务部门。因此，为防止重复计算，我们已按地理区域而非按业务分部列示了上述办公室总数。此外，我们有现场物业和设施管理办公室，一般位于我们管理的物业范围内，免费提供给我们。

项目3。法律程序

我们有来自于日常业务过程中产生的各种未决索赔和诉讼事项的或有负债，其中一些涉及金额巨大的损害索赔。其中许多事项由保险承保，包括通过全资专属保险公司提供的保险，尽管它们可能会受到大额免赔额或保留，并且索赔的金额可能会超过可用的保险。尽管无法确定这些事项的最终责任，但根据目前可获得的信息，我们认为此类索赔和诉讼的最终解决不会对我们的财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响。

项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券

我们的普通股在纽约证券交易所上市交易，代码为“JLL”。截至2026年2月5日，我们的普通股有超过300名登记在册的股东，还有超过170,000名额外的街道名称持有人，他们的股份被银行、经纪商和其他金融机构登记在册。

股份回购

截至2025年12月31日止年度，我们以2.115亿美元回购了约74.75万股，而2024年以8040万美元回购了约37.31万股。

下表提供了我们在截至2025年12月31日的季度内购买了由我们根据《交易法》第12条进行登记的股本证券的信息：


期	购买的股票总数	加权平均每股支付价格			作为公开宣布的计划的一部分购买的股份总数	根据该计划可能尚未购买的股份的大约美元价值（百万）
2025年10月1日-2025年10月31日	77,919		$	300.31	77,919
2025年11月1日-2025年11月30日	90,175		$	305.48	90,175
2025年12月1日-2025年12月31日	88,200		$	333.20	88,200		$	801.7
合计	256,294				256,294

股息

我们在2025年或2024年没有宣派或派发任何股息。任何未来宣布和支付股息的决定仍由我们的董事会酌情决定。

转让代理

计算机共享

邮政信箱505000

肯塔基州路易斯维尔40233

股权补偿方案信息

有关我们的股权补偿计划的信息，包括股东批准的计划和股东未批准的计划，见第三部分，第12项。若干受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项。

累计股东总回报对比

下图比较了JLL普通股股东5年累计总回报相对于标普 500指数累计总回报的情况，以及一个定制的同行群体，其中包括：1）CBRE Group Inc.（CBRE），一家在美国上市的全球商业房地产服务公司，2）Cushman & Wakefield plc（CWK），一家在美国上市的全球商业房地产服务公司，3）高力国际集团有限公司（CIGI），一家在美国上市的全球商业房地产服务公司，以及4）Savills plc（SVS.L），一家在伦敦证券交易所上市的房地产服务公司。下图假设在2020年12月31日对JLL普通股、标普 500指数以及同行群体（包括股息再投资）的投资价值为100美元。


	12月31日，
	2020		2021		2022		2023		2024		2025
JLL	$	100	$	182	$	107	$	127	$	171	$	227
标普 500	100		127		102		127		157		182
同行组	100		169		115		140		190		232

项目6。[保留]

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下讨论和分析包含某些前瞻性陈述，这些陈述通常由以下词语识别：预期、相信、估计、期望、预测、计划、打算和其他类似的表达方式。此类前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致我们的实际结果、业绩、成就、计划和目标与此类前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩、成就、计划和目标存在重大差异。见第四部分第15项之后关于前瞻性陈述的注意事项。展品和财务报表附表。

我们在以下章节中提出我们管理层的讨论与分析：

（1）我们的关键会计政策和估计的概要；

（二）影响结果可比性的某些项目；

（3）我们面临的某些市场和其他风险；

（4）我们的经营业绩，首先是综合基础上，然后是我们的每个业务分部；和

（5）流动性和资本资源。

在本项目中，我们讨论截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的业绩以及这些年度之间的比较。关于截至2023年12月31日止年度业绩的讨论以及2024年与2023年业绩的比较，可在我们的项目7“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”中找到截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告.

关键会计政策和估计摘要

了解我们的会计政策对于全面分析我们的业绩、财务状况、流动性和趋势是必要的。编制我们的财务报表要求管理层作出某些重要的会计估计和判断，这些估计和判断会影响（i）资产和负债的规定数额，（ii）截至财务报表日期的或有资产和负债的披露，以及（iii）报告期内收入和支出的报告数额。这些会计估计是基于管理层的判断。我们认为它们至关重要，因为它们对财务报表的重要性，以及未来事件可能与当前的判断不同，或者使用不同的假设可能导致重大不同的估计。我们定期审查这些估计，以确保合理性。尽管实际金额可能与此类估计金额不同，但我们认为此类差异不太可能是重大的。有关我们下文讨论的关键会计政策和估计的更多详细信息，请参阅项目8中包含的合并财务报表附注的附注2，重要会计政策摘要。

收入确认

我们从以下服务中获得收入（分部加粗）。

•房地产管理服务

◦工作场所管理

◦项目管理

◦物业管理

◦投资组合服务及其他

•租赁咨询

◦租赁

◦咨询、咨询及其他

•资本市场服务

◦投资销售、债务/股权咨询及其他

◦贷款服务

◦价值和风险咨询

•投资管理

•软件和技术解决方案

我们的服务通常以交易佣金、咨询和管理费以及奖励费的形式赚取和计费。与我们提供的服务相关的一些合同条款，因此我们确认的收入，可能很复杂，需要我们对我们的履约义务以及确认收入的时间和范围做出判断。此外，我们收入的很大一部分代表了我们代表客户产生的费用的报销。

商誉和其他无形资产

与我们收购的业务的服务性质一致，合并资产负债表上最大的资产是商誉。我们不对商誉进行摊销；相反，我们至少每年对商誉进行减值评估，或者在事件或情况变化表明账面价值可能发生减值时进行评估。

此外，我们可能会因收购而记录无形资产，这些资产主要由客户关系、管理合同和客户积压组成，并在其估计可使用年限内按直线法摊销。我们一般采用收益法确定公允价值，这需要管理层做出重大的估计和假设。这些估计和假设主要包括贴现率、终端增长率、收入预测、营业收入和资本支出。贴现率从市场参与者的角度反映了与现金流预测相关的风险因素。此外，我们在出售我们发起的抵押贷款时建立无形资产，同时保留其服务权并在预计收到的估计期间内摊销无形资产净服务收入。

尽管我们认为我们对公允价值的无形资产估计是合理的，但由于进行此类估计所涉及的内在不确定性，实际财务结果可能与这些估计不同。有关未来财务业绩的假设或其他基本假设的变化可能对确定所收购的已识别无形资产的公允价值产生重大影响。在确定使用寿命有限的无形资产的使用寿命时，也需要进行判断。我们至少每年对已识别的无形资产进行减值评估，或者在事件或情况变化表明账面价值可能发生减值时进行评估。

投资

基本上我们所有的投资都归入以下两个类别之一。

首先，我们投资于某些主要拥有和经营商业房地产的房地产企业，历史上是通过共同投资于投资管理公司在日常业务过程中为其客户建立的基金。这些投资包括非控制性所有权权益，范围一般在各自合资企业的不到1%至10%之间。我们以公允价值或权益会计法对这些投资进行会计处理。

其次，我们通过JLL Spark Global Ventures Funds投资于proptech基金和早期到中期的公司。我们以公允价值占这些投资的大部分。某些投资在计量备选办法下入账，定义为成本减减值，加上或减去同一发行人的相同或类似投资在有序交易中可观察到的价格变动所导致的调整。

在适用的情况下，我们使用被投资方提供的每股（或等值）净资产值（“NAV”）估计我们投资的公允价值。对NAV估计的关键输入包括基金财务报表、基础房地产资产和借款的估值，其中包含特定投资假设，例如贴现率、资本化率、租金和费用增长率以及特定资产市场借款利率。在被投资方提供的NAV报告日期与我们不同或NAV计算不符合美国公认会计原则计量原则的情况下，我们对NAV进行相应调整。

对于proptech公司的投资，我们主要根据每股定价估算公允价值。随后的融资轮次或公司业务战略/前景的变化是公允价值变化的指标。某些投资的公允价值是使用由于缺乏市场数据而需要判断的重大不可观察输入值进行估计的。在确定这些投资的估计公允价值时，我们酌情采用适当的估值技术，包括贴现现金流分析、记分卡法、Black-Scholes模型和其他方法。关键投入包括预计现金流、贴现率、同行集团倍数和波动性。

对于所有以公允价值报告的投资，除已选择计量备选方案的此类投资外，我们的投资在每个报告期按投资的公允价值与

截至资产负债表日的账面价值。如果发生符合条件的可观察价格变化，则选择计量替代方案的投资将重新计量。我们将这些公允价值调整反映为权益收益/损失中综合综合收益表的收益或损失。

所得税

我们按照资产负债法核算所得税。我们就（i）现有资产和负债的综合财务报表账面值与其各自税基之间的差异以及（ii）经营亏损和税收抵免结转导致的预期未来税务后果确认递延税项资产和负债。我们使用预期在我们预计这些暂时性差异将被收回或结算的年份适用于应纳税所得额的已颁布税率来计量递延所得税资产和负债。我们将包括颁布日期在内的期间内的税率变化对递延所得税资产和负债的影响确认为收入。

由于我们业务的全球性和跨境性，我们的公司税务状况是复杂的。我们一般根据当地税收法规和规则，在我们经营所在的每个税收管辖区提供税收。此类税项针对税前收益提供，包括对财务报表金额与纳税申报表中使用的金额之间的实质上所有差异的税项拨备，不包括某些不可扣除的项目和永久性差异。

我们的全球有效税率对我们业务的复杂性以及我们地域盈利能力组合的变化很敏感。我们每季度评估我们的估计有效税率，以反映我们的收入地域组合和法定税率立法行动的预测变化。

根据我们的历史经验和未来业务计划，我们预计不会将我们的外国来源收益汇回美国。因此，截至2025年12月31日，我们没有为预扣税、股息分配税、资本利得税或此类分配可能产生的其他税项作出规定。我们认为，我们将外国子公司的收益永久再投资的政策不会显着影响我们的流动性。

我们针对预期未来应纳税所得额不支持其更有可能实现的递延所得税资产建立了估值备抵。我们根据每个季度所得税拨备的确定情况，逐个国家正式评估未来能够利用当前税收损失的可能性。我们根据特定迹象建立或增加估值备抵，税收资产的账面价值可能无法收回。或者，我们会在（i）相关税收资产的账面价值更有可能收回的特定迹象或（ii）实施税收筹划策略，使我们先前确定不可变现的资产被视为可变现时，减少估值备抵。

与确定税收费用、资产和负债相关的估计和判断需要对税收环境和未来盈利能力进行分析，出于税收目的，当地法定法人实体而不是业务部门。我们的法定法律实体结构通常不反映我们组织、管理和报告我们的业务运营的方式。例如，同一法律实体可能包括特定国家的资本市场服务、房地产管理服务和租赁咨询业务。

在我们认为税收优惠的确认可能存在不确定性的情况下，我们为这些优惠提供准备金。我们未确认的税收优惠金额的变化可能是由于持续运营、审计结果或税务机关的其他检查，或诉讼时效的通过。我们预计我们未确认的税收优惠的变化不会对净收入、财务状况或JLL的现金流产生重大影响。我们认为，我们不存在最终抵扣确定性很高但这种抵扣的时间存在不确定性的重大税务头寸。

新会计准则

见附注2，合并财务报表附注的重要会计政策摘要，载于项目8。

影响可比性的项目

宏观经济条件

我们的经营业绩和这些业绩的可变性受到（i）宏观经济趋势、（ii）地缘政治环境、（iii）全球和区域房地产市场以及（iv）金融和信贷市场的重大影响。这些宏观经济和其他条件对我们的经营业绩的可变性产生了而且我们预计将继续产生重大影响。

收购和处置

收购的时机可能会影响我们业绩同比的可比性。我们的结果包括收购完成日期之后的增量收入和支出。关于处置，可比结果将包括最近处置的收入和费用，也可能包括处置的收益（损失）。此外，由于收购前的尽职调查支出、交易/交易成本和收购后整合成本，例如聘请第三方顾问协助入职和流程调整的费用、保留和遣散费、提前终止租赁成本以及其他整合费用，通常会对收购的净收入产生初步不利影响。对于处置，我们还可能在处置过程中产生此类增量成本，这些成本可能会对净收入产生不利影响。

基于交易的收入和股权收益/亏损

基于交易的收入受到客户交易规模和时间的影响。这些收入包括投资销售、债务/股权顾问费和其他资本市场活动、代理和租户代表租赁交易、激励费用以及其他服务/产品，这增加了我们获得的收入的可变性。具体到投资管理，激励费用的确认幅度和时间由以下一种或多种因素驱动：基础投资的估值变化；管理资产的处置；以及与客户的合同计量期限。基于交易的收入的时间和规模每年和每季度都可能有很大差异，并且也因地域而异。

股票收益/损失可能因各种原因在不同时期有很大差异，包括由于（i）以公允价值报告的投资的估值增加（减少），（ii）资产处置的收益（损失）和（iii）减值费用。这些项目的确认时间可能会影响季度之间、任何一年或与上一年相比的可比性。

这些项目的可比性可见于合并财务报表附注的附注3，业务分部，包含在项目8中，并在此处包含的分部经营业绩中进一步讨论。

外币

我们使用多种货币开展业务，但我们以美元报告我们的结果。因此，货币兑美元的波动可能会对我们的结果产生积极或消极的影响。这种波动可能会使对报告的美元业务结果进行逐期比较变得更加困难，因为这种结果可能表明增长或下降的速度可能与当地业务的实际基本增长或下降速度不一致。因此，我们在下文运营结果部分的财务状况讨论和分析中，在所报告的运营结果的期间比较中提供了有关外币影响的信息。

市场风险

由于市场利率和价格的不利变化而产生的损失风险，我们面临的主要市场风险是：

•我们的无抵押信贷融资（“融资”）的利率；和

•外汇风险。

在正常业务过程中，我们通过多种策略管理这些风险，包括使用外币远期合约等各种衍生金融工具进行套期保值交易。我们与高信用质量交易对手订立衍生工具，并在这些交易对手之间分散我们的头寸，以减少我们的信用损失风险。我们不会出于交易或投机目的进行衍生交易。

利率

我们集中管理我们的债务，考虑投资机会和风险、税收后果和整体融资策略。我们的整体利率风险管理目标是限制利率变化对收益和现金流的影响，并降低我们的整体借贷成本。我们的贷款主要面临利率风险，截至2025年12月31日，该贷款的最大借贷能力为33.0亿美元。截至2025年12月31日，我们在该融资项下没有未偿还借款。该融资工具承担根据市场利率浮动的浮动利率。

我们的4亿美元高级无抵押票据将于2028年12月到期，按6.875%的固定年利率计息。我们面值3.50亿欧元的欧元票据分为2027年6月到期的1.75亿欧元和2029年6月到期的1.750亿欧元，分别按1.96%和2.21%的固定年利率计息。以固定利率发行优先票据和欧元票据有助于限制我们对未来利率变动的敞口。

我们维持一个商业票据计划（“计划”），在该计划中，我们可以随时发行最多25亿美元的短期、无担保和非次级商业票据。截至2025年12月31日，我们在该计划下没有未偿还的借款。我们的计划为我们提供了另一个短期资本来源，这可能有助于我们减轻利率风险。

我们评估利率敏感性，以估计利率上升对我们的浮动利率债务的潜在影响。截至2025年12月31日止年度，如果利率提高50个基点，扣除利息收入后的利息支出将增加350万美元。

外汇

外汇风险是指我们因外币汇率的不利变化而遭受经济损失的风险。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们来自美国以外地区的收入分别约占总收入的38%和39%，详见下表。在国际市场开展业务意味着我们面临外汇汇率变动的风险，最主要的是英镑和欧元。

我们主要通过（i）在我们所服务的市场建立当地业务和（ii）以作为成本来源的相同货币向客户开具发票来降低我们的外汇风险。将外币产生的费用换算成美元的影响降低了将外币赚取的收入换算成美元的影响。此外，由于我们的区域员工中心分别位于伦敦和新加坡而产生的英镑和新加坡元费用，作为我们对这些货币的换算风险的持续部分运营对冲。

我们订立交叉货币掉期和外币远期合约，分别管理与海外业务净投资和公司间贷款余额相关的货币风险。截至2025年12月31日，我们的交叉货币掉期合约总名义价值为8.058亿美元，远期合约总名义价值为20.4亿美元。对于远期合约，相应的净账面收益/亏损通常被相关公司间贷款的账面收益/亏损所抵消。

虽然我们在全球开展业务，但我们以美元报告我们的业绩。因此，相对于我们所接触的货币而言，美元走强或走弱可能会对我们的报告结果产生正面或负面影响。下表列出了从我们最重要的货币中获得的收入。


	截至12月31日止年度，
（百万美元）	2025		占总数的百分比		2024		占总数的百分比
美元	$	16,298.8	62.4	%	$	14,402.3	61.5	%
英镑	1,954.9		7.5		1,773.5		7.6
欧元	1,662.5		6.4		1,464.9		6.3
澳大利亚元	1,156.0		4.4		1,085.3		4.6
印度卢比	925.0		3.5		823.8		3.5
加元	620.3		2.4		612.6		2.6
港元	582.9		2.2		567.1		2.4
人民币	510.4		2.0		488.1		2.1
新加坡元	482.3		1.8		447.3		1.9
日元	362.9		1.4		346.3		1.5
其他货币	1,559.6		6.0		1,421.7		6.0
总收入	$	26,115.6	100.0	%	$	23,432.9	100.0	%

如果英镑兑美元汇率在整个2025年期间上涨10%，我们估计我们报告的营业收入将增加1180万美元。如果欧元兑美元汇率在整个2025年期间上涨10%，我们估计我们报告的营业收入将增加740万美元。这些假设计算估计了将结果换算成美元的影响，但不包括对美元兑其他货币汇率上涨10%将对我们的海外业务产生的影响的估计。

季节性

从历史上看，我们在第一季度报告的收入和利润相对较小，在随后的三个季度中，这两项指标均有所增长。这是房地产行业普遍关注在日历年度结束前完成或记录交易以及某些费用全年不变的结果。我们的季节性不包括确认投资产生的业绩费用以及已实现和未实现的投资权益损益。具体地说，当资产被出售或由于投资组合的估值增加，我们确认激励费用，其时间可能无法预测或重复出现。此外，投资股权损益主要取决于标的估值，这种估值的变动方向和幅度是不可预测的。非可变运营费用，我们将其视为年内发生时的费用，按季度计算相对稳定。其他因素可能会影响季节性。

通货膨胀

我们的运营费用会随着我们的收入和包括通货膨胀在内的总体经济状况而波动。然而，我们不认为通胀对我们截至2025年12月31日止十二个月的经营业绩产生实质性影响。

经营成果

定义

•投资管理的管理下资产数据主要报告滞后四分之一。

•“n.m.”：无意义，典型表现为百分比变化大于1000%，有利或不利。

•自2025年1月1日起，我们在Resilient收入中报告项目管理。对前期财务信息进行了重新编制，以符合这一列报方式。

•我们将“弹性”收入定义为（i）房地产管理服务中的工作场所管理、项目管理和物业管理，（ii）资本市场服务中的价值和风险咨询以及贷款服务，（iii）投资管理中的咨询费，以及（iv）软件和技术解决方案。此外，我们将“交易型”收入定义为（i）房地产管理服务中的投资组合服务和其他，（ii）租赁咨询，（iii）资本市场服务中的投资销售、债务/股权咨询和其他，以及（iv）投资管理中的激励费用和交易费和其他。

•总合同成本代表与客户专用员工、第三方供应商和分包商相关的某些成本，并通过我们收到的费用直接或间接报销。这些成本在营业费用中按总额列报（收入中有相应的费用）。

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较


	截至12月31日止年度，			变化			当地货币变动%
（百万美元）	2025		2024	美元
房地产管理服务	$	20,001.2	17,992.7	2,008.5	11	%	11	%
租赁咨询	3,009.9		2,705.6	304.3	11		11
资本市场服务	2,422.1		2,040.4	381.7	19		17
投资管理	450.1		467.9	(17.8)	(4)		(5)
软件和技术解决方案	232.3		226.3	6.0	3		2
收入	$	26,115.6	23,432.9	2,682.7	11	%	11	%
平台薪酬福利	$	6,194.1	5,652.8	541.3	10	%	9	%
平台运营、行政和其他费用	1,337.2		1,242.1	95.1	8		7
折旧及摊销	252.8		255.8	(3.0)	(1)		(1)
平台运营费用合计	7,784.1		7,150.7	633.4	9		8
合同总成本	17,158.2		15,391.0	1,767.2	11		11
重组和收购费用	75.3		23.1	52.2	226		225
总营业费用	$	25,017.6	22,564.8	2,452.8	11	%	10	%
营业收入	$	1,098.0	868.1	229.9	26	%	25	%
股权损失	$	(20.7)	(70.8)	50.1	71	%	71	%
净非现金MSR和抵押银行衍生品活动	$	(15.2)	(18.2)	3.0	16	%	17	%
经调整EBITDA	$	1,452.9	1,186.3	266.6	22	%	22	%

非GAAP财务指标

管理层使用某些非公认会计准则财务指标来制定预算和预测，根据这些预算和预测衡量和奖励绩效，并增强与前期的可比性。这些措施被认为对投资者和其他外部利益相关者有用，可作为核心经营业绩的补充措施，包括以下内容：

•归属于普通股股东的调整后EBITDA（“调整后EBITDA”）和

•与以往各期相比的百分比变化，以当地货币为基础列报。

然而，非GAAP财务指标不应被视为根据美国GAAP确定的指标的替代方案。任何消除公司资本结构、运营或投资成本或其他结果的组成部分的衡量标准作为绩效衡量标准都有局限性。鉴于这些限制，管理层还考虑了美国公认会计准则财务指标，并不仅仅依赖非公认会计准则财务指标。因为我们的非美国通用会计准则财务指标不是按照美国通用会计准则计算的，它们可能无法与其他公司使用的类似标题的指标进行比较。

对用于计算非GAAP财务指标的美国GAAP财务指标的调整

净非现金MSR和抵押银行衍生品活动由收入中列报的余额组成，这些余额由（i）抵押银行贷款承诺和仓储活动产生的衍生收益/损失和（ii）在发起和出售抵押贷款时保留MSR确认的收益组成，由（iii）MSR无形资产在预计收到净服务收入期间的摊销抵消。抵押银行贷款承诺和仓储活动产生的非现金衍生工具收益/损失按贷款承诺的估计公允价值及其后续变动计算，主要表现为与未来服务权相关的估计净现金流量。MSR收益和相应的MSR无形资产按估计抵押贷款服务期内的估计净现金流量现值计算。上述活动完全在资本市场服务部门的收入中报告。排除净非现金MSR和抵押银行衍生活动反映了我们如何管理和评估业绩，因为排除的活动本质上是非现金活动。

重组和收购费用主要包括（i）与结构性业务转变相关的遣散费和雇用相关费用，包括与外部服务提供商相关的费用，其表现可能是员工人数的显着变化、领导层的变化或业务流程的转变；（ii）对采购会计中记录的资产和负债（如盈利负债和无形资产）的购置、交易和整合相关费用，包括公允价值调整，这些费用在进行此类调整期间通常是非现金的；（iii）其他重组，包括租赁退出费用。此类活动被排除在外，因为这些金额通常要么是非现金性质的，要么支出的预期收益可能要到未来期间才能完全实现。重组和收购费用不包括在分部经营业绩中，因此不是分部与调整后EBITDA对账中的细列项目。

员工贷款利息，扣除减免后的净额反映雇员贷款的应计利息减去应计利息免除的金额。某些员工（主要在租赁咨询和资本市场服务部门）收到的现金付款结构为贷款，并附有利息。员工根据绩效获得贷款减免，一般按收入生产的百分比计算。这些被免除的金额反映在薪酬和福利费用中。鉴于这些员工贷款的应计利息和随后的减免是非现金的，并且在贷款期限内的金额完全抵消，该活动并不代表核心经营业绩，因此不包括在非公认会计原则措施中。

权益收益/亏损（Investment Management和Proptech Investments）主要反映以公允价值报告的投资的估值变动，这些变动随着公允价值变动而在每个报告期增加或减少。在选择了计量替代方案的情况下，我们的投资在可观察到的价格变化时增加或减少。此类活动被排除在外，因为这些金额通常属于非现金性质，并不代表核心经营业绩。

注：投资管理以外分部的权益收益/亏损为未合并经营企业（不是投资）的结果，因此，这些金额在分部和合并基础上均包含在调整后EBITDA中。

可转换票据投资的信贷损失反映与早期proptech企业的股权前可转换票据投资相关的信用减值。此类损失与Proptech投资的股权收益/损失中包含的股权投资相关损失相似，因此始终被排除在调整后的衡量标准之外。

非公认会计原则财务措施的调节

以下是归属于普通股股东的净利润与调整后EBITDA的对账。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024
归属于普通股股东的净利润	$	792.1	546.8
加：
利息支出，扣除利息收入	107.3		136.9
所得税拨备	189.5		132.5
折旧及摊销(1)	249.1		252.0
调整项：
重组和收购费用	75.3		23.1

净非现金MSR和抵押银行衍生品活动	15.2		18.2
员工贷款利息，扣除减免后的净额	(6.5)		(5.9)
股权损失-投资管理和Proptech投资(1)	25.8		76.4
可转换票据投资的信贷损失	5.1		6.3
经调整EBITDA	$	1,452.9	1,186.3

（1）本次调整不包括不属于普通股股东的非控制性权益部分。

在讨论我们的经营业绩时，我们指的是以当地货币计算的百分比变化，除非另有说明。以当地货币为基础列报的金额是通过使用比较期间的外币汇率将我们的海外业务当期业绩换算为美元计算得出的。我们认为，这种方法提供了一个评估业绩和运营的框架，排除了外汇波动的影响。

下表反映了合并（i）收入、（ii）营业收入和（iii）调整后EBITDA与当地货币金额的对账情况。


	截至12月31日止年度，
（百万美元）	2025		%变化
收入：
按当期汇率	$	26,115.6	11	%
汇率变动的影响	(106.9)		不适用
按比较期间汇率	$	26,008.7	11	%

营业收入：
按当期汇率	$	1,098.0	26	%
汇率变动的影响	(9.0)		不适用
按比较期间汇率	$	1,089.0	25	%

调整后EBITDA：
按当期汇率	$	1,452.9	22	%
汇率变动的影响	(10.3)		不适用
按比较期间汇率	$	1,442.6	22	%

收入

合并营收较2024年增长11%。交易类收入集体增长13%，投资销售、债务/股权咨询和其他增长23%（不包括非现金MSR和抵押银行衍生品活动的影响）和租赁增长11%领涨。弹性收入增长11%，突出的是项目管理，增长20%，工作场所管理，增长10%。

以下按部门和类型（交易与弹性）重点介绍本年度和上一年度的收入（百万美元）。进一步详情请参阅分部经营业绩。

营业费用

2025年运营费用增长10%至250亿美元。通常，运营费用的增长主要是由收入相关费用的增长推动的，包括转嫁成本（总合同成本）和佣金费用，也反映了更高的重组和收购费用。更大的平台杠杆缓解了与收入相关的增长，平台运营费用增长较低，为8%就是明证。有关更多详细信息，请参阅分部经营业绩。

与2024年相比，重组和收购费用较高，这主要是由于盈利负债净减少显着减少以及遣散费和其他与雇用相关的费用增加。详情请参阅下表。


	截至12月31日止年度，
（百万）		2025		2024
遣散费和其他与雇用有关的费用		$	42.2	27.1
重组、收购前和收购后费用		34.9		28.6
对盈利负债的公允价值调整		(1.8)		(32.6)
重组和收购费用		$	75.3	23.1

利息费用

2025年扣除利息收入后的利息支出为1.073亿美元，而2024年为1.369亿美元。改善的主要原因是平均借款减少，平均利率降低带来了有意义的贡献。根据我们的信贷安排和商业票据计划，今年的平均未偿还借款为11.197亿美元，2025年的平均实际利率为4.9%，而2024年的平均实际利率为13.814亿美元，为5.9%。

权益收益/亏损

下表详细列出按投资类别划分的权益收益（亏损）。具体到Proptech投资，2025年股权亏损减少的原因是几项投资的估值略有上升，以及与2024年相比估值下降幅度较小。有关更多详细信息，请参阅投资管理部分讨论。


	截至12月31日止年度，
（百万）		2025		2024
投资管理		$	12.3	(22.6)
Proptech投资		(38.8)		(53.8)
其他		5.8		5.6
股权损失		$	(20.7)	(70.8)

所得税

由于较高的税前收益超过了我们有效税率的小幅下降，本年度的所得税拨备有所增加。以下详细介绍了我们的所得税规定和有效税率。


	截至12月31日止年度，
（百万美元）	2025			2024
所得税拨备	$	189.5		132.5
实际税率	19.3		%	19.5	%

有关我们的有效税率的进一步讨论，请参阅项目8中包含的合并财务报表附注的关键会计政策和估计摘要和附注8（所得税）中的所得税讨论。

2025年7月4日，美国颁布了《一大美丽法案》（OBBBA）。OBBBA包括改变与某些可折旧资产、研究和实验费用以及利息费用相关的扣除时间的规定，其中一些在2025年生效，一些在2026年生效。OBBBA进一步改变了对国际收入征税的确定和税率，主要在2026年生效。本期财务报表包含2025年生效的OBBBA拨备的影响，这些拨备对所得税费用或财务报表整体都不重要。

净收入和调整后EBITDA

以下详述归属于普通股股东的净利润、每股收益和调整后EBITDA。


	截至12月31日止年度，
（百万，每股数据除外）	2025		2024
归属于普通股股东的净利润	$	792.1	546.8
每股普通股基本收益	$	16.73	11.51
每股普通股摊薄收益	$	16.40	11.30
经调整EBITDA	$	1,452.9	1,186.3

更高的利润主要是由租赁咨询和资本市场服务推动的，这得益于强劲的交易收入增长，房地产管理服务的增量贡献。所有细分市场都反映了平台杠杆增强和持续的成本纪律。此外，与美国雇员医疗保健精算赤字相关的大约2500万美元的不利影响在很大程度上被离散的成本管理行动所抵消。有关更多详细信息，请参阅细分业绩亮点。

除上述分部驱动因素外，归属于普通股股东的净利润受到较低的利息支出、扣除利息收入和较低的股权损失的有利影响，并受到较高的重组和收购费用的不利影响。这些额外的驱动因素将在上面进一步详细讨论。

分部经营业绩

自2025年1月1日起，我们在房地产管理服务（以前称为Work Dynamics）中报告物业管理（历史上包含在Markets Advisory中，后者更名为Leasing Advisory）。此外，Capital Markets、LaSalle和JLL Technologies分别更名为Capital Markets Services、Investment Management以及Software and Technology Solutions。

对前期财务信息进行了重新编制，以符合上述列报方式的变化。

截至2025年12月31日，我们管理和报告我们的运营为五个业务部门：房地产管理服务、租赁咨询、资本市场服务、投资管理以及软件和技术解决方案。我们的房地产管理服务业务为房地产的占用者提供广泛的综合服务，包括设施和物业管理、项目管理以及组合和其他服务。我们认为「物业管理」是向非占用物业投资者提供的服务，而「工作场所管理」则是向设施占用人提供的服务。Leasing Advisory提供代理租赁和租户代表，以及咨询和咨询服务。我们的资本市场服务产品包括投资销售、债务和股权咨询、价值和风险咨询以及贷款服务。投资管理在全球范围内向机构投资者和其他私人资本来源提供服务，而我们的软件和技术解决方案部门则向我们的客户提供各种软件产品和服务。

分部运营费用包括总合同成本和分部平台运营费用，其中包括平台薪酬和福利；平台运营、行政和其他费用；以及折旧和摊销。我们对分部业绩的衡量不包括重组和收购费用。

房地产管理服务


							%变化
	截至12月31日止年度，			变化			在本地
（百万美元）	2025		2024	美元			货币
工作场所管理	$	13,848.5	12,529.7	1,318.8	11	%	10	%
项目管理	3,797.9		3,151.9	646.0	20		20
物业管理	1,841.3		1,795.1	46.2	3		3
投资组合服务及其他	513.5		516.0	(2.5)	—		(1)
收入	$	20,001.2	17,992.7	2,008.5	11	%	11	%
平台薪酬福利	$	1,860.3	1,731.4	128.9	7	%	7	%
平台运营、行政及其他	595.7		594.2	1.5	—		—
折旧及摊销	114.2		124.3	(10.1)	(8)		(9)
分部平台运营费用	2,570.2		2,449.9	120.3	5		4
合同总成本	17,102.0		15,266.2	1,835.8	12		12
分部经营费用	$	19,672.2	17,716.1	1,956.1	11	%	11	%
股权收益	$	0.7	2.9	(2.2)	(76)	%	(74)	%
经调整EBITDA	$	437.5	399.2	38.3	10	%	9	%

房地产管理服务收入增加主要是由工作场所管理和项目管理推动的。在Workplace Management内部，增长反映了任务扩展和赢得新客户的基本平衡组合。与上一年相比，与美国员工医疗保健精算盈余/赤字相关的转嫁成本增加了约1200万美元，对Workplace Management内部的管理费产生了不利影响。项目管理实现了20%的增长，大多数地区的贡献基础广泛，因为更高的转嫁成本增加了低两位数的管理费增长。

分部平台运营费用的增加主要是由于更高的薪酬和福利费用以支持业务增长，部分因平台杠杆增强而有所缓解。分部平台运营费用增长较低的4%与分部总运营费用增长11%之间的差异是由增量总合同成本推动的。此外，与美国医疗精算盈余/赤字相关的大约2200万美元的不利底线影响在很大程度上被离散的成本管理行动所抵消。

调整后EBITDA扩张主要归因于上述收入增长以及平台杠杆增强。

租赁咨询


							%变化
	截至12月31日止年度，			变化			在本地
（百万美元）	2025		2024	美元			货币
租赁	$	2,901.6	2,596.2	305.4	12	%	11	%
咨询、咨询及其他	108.3		109.4	(1.1)	(1)		(2)
收入	$	3,009.9	2,705.6	304.3	11	%	11	%
平台薪酬福利	$	2,146.7	1,963.6	183.1	9	%	9	%
平台运营、行政及其他	274.1		245.5	28.6	12		11
折旧及摊销	45.2		36.8	8.4	23		23
分部平台运营费用	2,466.0		2,245.9	220.1	10		9
合同总成本	11.6		33.3	(21.7)	(65)		(65)
分部经营费用	$	2,477.6	2,279.2	198.4	9	%	8	%

经调整EBITDA	$	580.1	464.7	115.4	25	%	24	%

租赁咨询收入的增长归因于租赁，在办公领域的持续势头的带动下。许多地区实现了两位数的租赁收入增长，其中最显着的增长来自美国、德国和加拿大。美国各地基础广泛的增长主要是由办公推动的——因为平均交易规模的显着增长补充了更高的交易量——以及工业，这主要是由于交易量增加。

分部平台运营费用的增长是由更高的佣金推动的，这是收入增长的直接结果，部分被更大的平台杠杆所缓解。

较高的调整后EBITDA是由收入增长加上平台杠杆增加推动的。

资本市场服务


							%变化
	截至12月31日止年度，			变化			在本地
（百万美元）	2025		2024	美元			货币
投资销售、债务/股权咨询及其他	$	1,874.5	1,506.2	368.3	24	%	23	%
价值和风险咨询	379.6		373.0	6.6	2		—
贷款服务	168.0		161.2	6.8	4		4
收入	$	2,422.1	2,040.4	381.7	19	%	17	%
平台薪酬福利	$	1,736.8	1,491.9	244.9	16	%	15	%
平台运营、行政及其他	337.7		278.4	59.3	21		20
折旧及摊销	55.6		66.8	(11.2)	(17)		(17)
分部平台运营费用	2,130.1		1,837.1	293.0	16		15
合同总成本	5.7		48.6	(42.9)	(88)		(88)
分部经营费用	$	2,135.8	1,885.7	250.1	13	%	12	%
股权收益	$	5.1	2.7	2.4	89	%	77	%
净非现金MSR和抵押银行衍生品活动	$	(15.2)	(18.2)	3.0	16	%	17	%
经调整EBITDA	$	364.4	244.4	120.0	49	%	47	%

资本市场服务的收入增长受到几乎所有行业的投资销售和债务咨询交易的推动，其中最显着的贡献来自多户家庭和办公室。从地理位置来看，增长由美国、英国和西班牙引领。根据JLL的研究，在全球范围内，投资销售收入增长了21%，超过了更广泛的投资销售市场，后者同期增长了18%。本年度的业绩补充了强劲的2024年，在两年叠加的基础上，投资销售和债务咨询分别实现了43%和57%的收入增长。

分部平台运营费用的增长主要是由更高的佣金和其他与收入相关的成本推动的。

调整后EBITDA的改善主要归因于交易收入增长，扣除上述更高的佣金，以及平台杠杆的增强。

投资管理


							%变化
	截至12月31日止年度，			变化			在本地
（百万美元）	2025		2024	美元			货币
咨询费	$	373.7	373.8	(0.1)	—	%	(1)	%
交易费及其他	37.3		33.5	3.8	11		11
奖励费用	39.1		60.6	(21.5)	(35)		(37)
收入	$	450.1	467.9	(17.8)	(4)	%	(5)	%
平台薪酬福利	$	263.8	268.9	(5.1)	(2)	%	(4)	%
平台运营、行政及其他	66.9		69.8	(2.9)	(4)		(6)
折旧及摊销	11.2		8.5	2.7	32		31
分部平台运营费用	341.9		347.2	(5.3)	(2)		(3)
合同总成本	36.1		37.4	(1.3)	(3)		(4)
分部经营费用	$	378.0	384.6	(6.6)	(2)	%	(3)	%
经调整EBITDA(1)	$	83.5	100.3	(16.8)	(17)	%	(17)	%
权益收益（亏损）	$	12.3	(22.6)	34.9	n.m。		n.m。

（1）经调整EBITDA不包括投资管理的普通股股东应占权益收益（亏损）。

投资管理收入减少主要是由于激励费用降低，正如预期的那样。与去年相比，交易费有所增加，特别是在第四季度，反映出多个地区的交易量有所改善，而咨询费则保持相对稳定，因为北美的增长抵消了亚太地区较低的贡献。

分部平台运营费用的下降主要是由于激励费用下降导致可变激励薪酬费用下降。

调整后EBITDA的变化主要反映了（i）上述预期较低的激励费用，扣除可变薪酬成本，以及（ii）没有从2024年第二季度在购买LaSalle管理的基金的控股权益后确认的收益中获得820万美元的上一年收益。

投资管理公司报告了该年度的股权收益，而上一年的股权损失，因为房地产估值调整趋于稳定，在某些情况下有所上升。

过去12个月，以美元和当地货币计算的AUM下降了3%。AUM变化详见下表（单位：十亿）：


期初余额（2024年12月31日）	$	88.8
资产收购/接管	5.9
资产处置/提款	(8.7)
估值变动	1.8
外币换算	0.1
未收回承诺资本及持有现金变动	(1.5)
期末余额（2025年12月31日）	$	86.4

软件和技术解决方案


							%变化
	截至12月31日止年度，			变化			在本地
（百万美元）	2025		2024	美元			货币
收入	$	232.3	226.3	6.0	3	%	2	%
平台薪酬福利	$	188.1	194.3	(6.2)	(3)	%	(3)	%
平台运营、行政及其他	57.7		47.9	9.8	20		20
折旧及摊销	26.6		19.4	7.2	37		37
分部平台运营费用	272.4		261.6	10.8	4		4
合同总成本	2.8		5.5	(2.7)	(49)		(49)
分部经营费用	$	275.2	267.1	8.1	3	%	3	%
经调整EBITDA	$	(14.2)	(19.6)	5.4	28	%	25	%

软件和技术解决方案收入的增长反映出软件的两位数增长超过了技术解决方案的下降，这是与大型现有客户相关的活动减少的结果。

分部平台运营费用增长是由收入相关费用增加以及折旧和摊销费用增加推动的，主要与购买和开发的软件有关。这些驱动因素被成本管理行动部分抵消。

调整后EBITDA的改善是由上述增加的收入和成本管理行动推动的。

流动性和资本资源

经营活动产生的现金流量

2025年经营活动提供了11.941亿美元的现金，而2024年提供了7.853亿美元。现金流表现改善主要是由于（i）收益提供的现金增加，（ii）没有与2024年从房利美回购的贷款相关的现金流出以及2025年出售回购贷款基础资产的现金收益，以及（iii）支付的现金税减少。

投资活动产生的现金流量

我们在2025年将3.366亿美元的现金用于投资活动，而2024年则使用了3.168亿美元。用于投资活动的现金增加主要是由于我们在2025年1月向投资管理核心开放式旗舰基金—— JLL收入财产信托（“JLL IPT”）贡献了1亿美元，以及较高的净资本增加，部分被为收购支付的现金减少所抵消。我们将在下文单独详细讨论关键驱动因素以及其他投资活动。

筹资活动产生的现金流量

融资活动在2025年期间使用了6.432亿美元现金，而2024年期间使用了4.512亿美元。这一变化是由更高的股票回购和2025年短期借款的增量净减少推动的。我们将在下面进一步详细讨论这些驱动因素。

债务

我们维持一个商业票据计划（“计划”），在该计划中，我们可以随时发行最多25亿美元的短期、无担保和非次级商业票据。

我们的33亿美元贷款将于2028年11月3日到期，并承担浮动利率。未偿还借款，包括融资余额、短期借款（融资租赁义务、透支的银行账户和当地透支融资）以及该方案下的未偿还余额列示如下。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
融资项下未偿还借款	$	—	100.0
短期借款	92.7		153.8
卓越商业票据	—		200.0

除了我们的贷款外，截至2025年12月31日，我们有能力在当地透支贷款项下借入高达5860万美元的资金。

下表提供了有关我们的融资、商业票据和我们的未承诺信贷协议（“未承诺融资”）的更多信息，这些协议允许集体提供高达4亿美元的可自由支配的短期流动性。


	截至12月31日止年度，
（百万美元）	2025			2024
平均未偿还借款	$	1,119.7		1,381.4
平均实际利率	4.9		%	5.9	%

截至2025年12月31日，我们有3.50亿欧元的欧元票据，平均分配于2027年6月（固定利率为1.96%）和2029年6月（固定利率为2.21%）到期，以及4亿美元的优先票据于2028年12月到期，固定利率为6.875%。

我们将继续将该融资用于营运资金需求（包括支付应计奖励薪酬）、共同投资活动、股份回购、资本支出和收购。

有关我们债务的更多信息，请参阅项目8中包含的合并财务报表附注中的附注9，公允价值计量。

投资活动

截至2025年12月31日，我们的投资账面价值为8.929亿美元，主要与投资管理共同投资以及对处于早期到中期阶段的proptech公司以及proptech基金（“Proptech投资”）的投资有关。2025年和2024年，投资的资金超过资本回报分别为1.111亿美元（其中特别包括如上所述投资于JLL IPT的1.00亿美元）和6940万美元。截至2025年12月31日，我们对投资管理业务和Proptech投资的直接投资或投资工具的潜在无资金承诺上限分别为2.035亿美元和730万美元。

有关我们投资活动的更多信息，请参见项目8中包含的合并财务报表附注附注5，投资。

股票回购和股息计划

截至2025年12月31日，根据我们的回购计划，仍有8.017亿美元被授权用于回购。下表概述了最近两年的股份回购活动。


	截至12月31日止年度，
		2025		2024
回购股份总数（单位：千）		747.5		373.1
回购股份支付总额（百万）		$	211.5	80.4

资本支出

2025年和2024年的净资本增加分别为2.156亿美元和1.855亿美元。这两年的支出主要与办公室租赁物改良、硬件和购买/开发的软件有关。

业务收购

下表详细列出了与收购相关的现金支付。本年度收购的付款包括在投资活动中使用的现金中，而上一年度收购的付款主要反映在融资活动中使用的现金中。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024
与本年度收购有关的付款	$	7.7	62.3
递延业务收购和盈利义务的付款	19.6		7.4
为业务收购支付的总额	$	27.3	69.7

我们收购的条款通常包括在交易结束时支付的现金以及额外对价和盈利支付的准备金，但须遵守某些合同条款和履行情况。截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并资产负债表上的递延业务收购债务总额分别为2130万美元和2080万美元。这些债务代表截至资产负债表日我们的收购已结束的业务的卖方付款的当前贴现值，而这些付款的唯一剩余条件是时间的流逝。截至2025年12月31日，我们有可能在实现某些业绩条件的情况下对11项收购进行盈利支付，相当于为潜在盈利支付应计的1720万美元，潜在的最高限额为7550万美元（未贴现）。假设实现了适用的业绩条件，这些收益将在未来五年的不同时间到期。

我们将继续考虑收购，我们认为这将加强我们的市场地位，提高我们的盈利能力，并补充我们的有机增长。

有关业务收购的进一步信息，请参阅项目8中包含的合并财务报表附注附注4，企业合并、商誉和其他无形资产。

汇回国外收入

根据我们的历史经验和未来业务计划，我们预计不会将我们的外国来源收益汇回美国。我们认为，我们将外国子公司的收益永久再投资的政策不会显着影响我们的流动性。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的现金和现金等价物总额分别为5.991亿美元和4.163亿美元，其中3.860亿美元和3.144亿美元分别由我们的外国子公司持有。

租约

我们的租赁义务主要包括经营租赁各建筑物的办公空间供我们自用以及经营租赁设备。截至2025年12月31日，根据不可撤销的经营转租，未来作为转租人将收到的最低租金总额为2790万美元。

有关我们的租赁义务的进一步信息，请参阅项目8中包含的合并财务报表附注的附注11，租赁。

递延补偿

递延补偿义务包括截至2025年12月31日满足服务条件的金额，以及预计在未来期间满足的服务条件。我们直接投资于产生回报的保险合同，为这些递延补偿义务提供资金。这些计划允许员工和我们的董事会成员推迟部分薪酬，计划余额主要与美国员工有关。我们在资产负债表日就这些保险合同下可以变现的金额确认一项资产，并调整递延补偿义务以反映欠雇员的金额的公允价值变动。向员工付款的时间部分取决于他们在JLL的就业情况，因此无法精确确定。

有关我们递延补偿的更多信息，请参阅合并财务报表的合并资产负债表和项目8中包含的合并财务报表附注的附注9，公允价值计量。

设定受益计划

设定受益计划义务代表对我们的设定受益计划将支付的预期收益的估计。我们将从这些计划持有的资产中为这些义务提供资金。如果这些计划持有的资产不足以为这些付款提供资金，JLL将为剩余的义务提供资金。我们历来根据精算确定并根据适用法律法规的要求为养老金成本提供资金。我们预计将在2026年为我们的固定福利养老金计划做出非实质性贡献。由于支付给受助人的款项是基于其退休日期、年龄等因素，我们无法精确确定此类款项的支付时间。

有关我们的设定受益计划的更多信息，请参阅项目8中包含的合并财务报表附注的附注7，退休计划。

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露

有关市场风险的信息包含在第7项中。管理层在“市场风险”标题下对财务状况和经营成果的讨论和分析，并以引用方式并入本文。

披露限制

由于上述信息仅包括截至2025年12月31日存在的风险敞口，因此不考虑该日期之后可能出现的风险敞口或头寸。我们提供的信息预测价值有限。因此，有关利率和外币波动的最终已实现收益或损失将取决于适用期间内产生的风险敞口、当时的对冲策略以及利率和外币汇率。

项目8。财务报表和补充数据


综合财务报表索引			页

JONES LANG LASALE合并财务报表

独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所关于合并财务报表的报告			62

独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所关于财务报告内部控制的报告			64

截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表			65

截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度综合全面收益表			66

截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度的合并权益变动表			67

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表			68

合并财务报表附注			69

独立注册会计师事务所的报告

致股东及董事会

仲量联行公司：

关于合并财务报表的意见

我们审计了随附的仲量联行及附属公司（本公司）截至2025年12月31日及2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间各年度的相关合并全面收益、权益变动及现金流量表以及相关附注（统称为合并财务报表）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日的三年期间各年度的经营业绩和现金流量。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们2026年2月19日的报告对公司财务报告内部控制的有效性发表了无保留意见。

意见依据

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是由合并财务报表当期审计产生的、已通报或要求通报审计委员会的事项，该事项：（1）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

审计证据相对所得税充足

如综合财务报表附注2和8所述，公司根据其经营所在税务管辖区的当地税务规则和条例，在截至2025年12月31日止年度记录了1.895亿美元的所得税准备金。该公司在超过93个国家或美国以外的其他应税司法管辖区拥有构成应税收入的业务。

我们将审计证据相对于所得税费用的充分性评估确定为关键审计事项。公司的全球税务结构增加了复杂性，需要主观的审计师判断来评估获得的审计证据的充分性。这需要具有专门技能和知识的联邦和国际税务专业人员的参与，以评估与合并财务报表中记录和披露的金额相关的程序的性质和程度。

以下是我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序。我们评估了设计并测试了对公司所得税流程的某些内部控制的运营有效性，包括对记录金额的控制。我们应用了审计师的判断来确定就所得税费用需要履行的程序的性质和程度。对于某些税收管辖区，我们分析了所得税拨备的支持性文件。此外，我们还邀请了具有专门技能和知识的税务专业人士，他们评估了公司对税务规则和条例的某些解释和应用。我们评估了通过评估对所得税费用执行的程序的结果而获得的审计证据的充分性，包括此类证据的性质和程度的适当性。

/s/毕马威会计师事务所

我们自1988年起担任公司的核数师。

伊利诺伊州芝加哥

2026年2月19日

独立注册会计师事务所的报告

致股东及董事会

仲量联行公司：

关于财务报告内部控制的意见

我们根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准，对仲量联行公司及其子公司（本公司）截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

我们还按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日的三年期间各年度的相关综合全面收益表、权益变动表、现金流量表以及相关附注（统称为合并财务报表），我们日期为2026年2月19日的报告对这些合并财务报表发表了无保留意见。

意见依据

公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义和局限性

公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（1）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/毕马威会计师事务所

伊利诺伊州芝加哥

2026年2月19日

仲量联行

合并资产负债表


	12月31日，
（单位：百万，股份和每股数据除外）	2025		2024
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物	$	599.1	416.3
应收贸易账款，扣除备抵$ 62.2 和$ 60.8	2,302.8		2,153.5
票据及其他应收款	450.0		456.9
可偿还应收款	3,105.0		2,695.0
仓库应收账款	751.2		770.7
短期合同资产，扣除备抵$ 1.8 和$ 1.6	340.1		334.8
受限制现金、预付及其他	631.2		651.3
流动资产总额	8,179.4		7,478.5
财产和设备，扣除累计折旧$ 1,317.7 和$ 1,161.6	630.6		598.1
经营租赁使用权资产	712.3		743.1
商誉	4,707.3		4,611.3
已查明的无形资产，扣除累计摊销$ 566.1 和$ 670.8	666.7		724.1
投资，包括$ 844.0 和$ 742.0 按公允价值	892.9		812.7
长期应收款	419.4		394.7
递延所得税资产，净额	610.0		518.2
递延补偿计划	723.6		664.0
其他	258.9		219.1
总资产	$	17,801.1	16,763.8
负债和权益
流动负债：
应付账款和应计负债	$	1,398.1	1,322.7
可偿还应付款项	2,539.6		2,176.3
应计薪酬和福利	1,929.6		1,768.5
短期借款	92.7		153.8


商业票据，扣除债务发行成本$ 0.2 和$ 0.7	( 0.2 )		199.3
短期合同负债和递延收益	237.2		203.8
仓库设施	759.1		841.0

短期经营租赁负债	166.7		157.2
其他	263.8		321.9
流动负债合计	7,386.6		7,144.5
信贷额度，扣除债务发行成本$ 8.5 和$ 11.4	( 8.5 )		88.6
长期债务，扣除债务发行成本$ 4.7 和$ 6.4	805.9		756.7
递延税项负债，净额	56.0		45.6
递延补偿	737.2		665.4


长期经营租赁负债	774.4		748.8
其他	426.5		419.1
负债总额	10,178.1		9,868.7

公司股东权益：
普通股，$ 0.01 每股面值， 100,000,000 股授权； 52,120,548 和 52,120,548 发行的股份； 46,945,754 和 47,415,584 优秀	0.5		0.5
额外实收资本	2,068.6		2,032.7
留存收益	7,114.0		6,334.9
库存股票，按成本计算， 5,174,794 和 4,704,964 股份	( 1,094.0 )		( 937.9 )
以信托方式持有的股份	( 13.8 )		( 11.8 )
累计其他综合损失	( 572.5 )		( 646.9 )
公司股东权益合计	7,502.8		6,771.5
非控制性权益	120.2		123.6
总股本	7,623.0		6,895.1
总负债及权益	$	17,801.1	16,763.8

见合并财务报表附注。

仲量联行

综合收益表


	截至12月31日止年度，
（单位：百万，股份和每股数据除外）	2025		2024	2023
收入	$	26,115.6	23,432.9	20,760.8
营业费用：
薪酬和福利	$	11,924.3	10,994.7	9,770.7
业务、行政和其他	12,765.2		11,291.2	10,074.5
折旧及摊销	252.8		255.8	238.4
重组和收购费用	75.3		23.1	100.7
总营业费用	$	25,017.6	22,564.8	20,184.3
营业收入	$	1,098.0	868.1	576.5
利息支出，扣除利息收入	107.3		136.9	135.4
股权损失	( 20.7 )		( 70.8 )	( 194.1 )
其他收益	11.7		18.9	4.9
所得税和非控制性权益前收入	981.7		679.3	251.9
所得税拨备	189.5		132.5	25.7
净收入	792.2		546.8	226.2
归属于非控股权益的净利润	0.1		—	0.8


归属于普通股股东的净利润	$	792.1	546.8	225.4
每股普通股基本收益	$	16.73	11.51	4.73
基本加权平均流通股（以000为单位）	47,351		47,493	47,628
每股普通股摊薄收益	$	16.40	11.30	4.67
稀释加权平均流通股（以000为单位）	48,312		48,372	48,288
归属于普通股股东的净利润	$	792.1	546.8	225.4
养老金负债变化，税后净额	( 7.9 )		8.3	0.4
外币换算调整	82.3		( 63.7 )	56.3
归属于普通股股东的综合收益	$	866.5	491.4	282.1

见合并财务报表附注。

仲量联行

合并权益变动表

截至二零二五年十二月三十一日止年度、二零二五年、二零二四年及二零二三年


（单位：百万，除份额和每股数据）	公司股东权益

	普通股			额外		股份
	流通股	金额		实缴	保留	举行	财政部			合计
				资本	收益	信任中	股票	AOCI(1)	新华保险(2)	股权
2022年12月31日	47,507,758	$	0.5	2,022.6	5,590.4	( 9.8 )	( 934.6 )	( 648.2 )	121.6	$	6,142.5
净收入(3)	—	—		—	225.4	—	—	—	1.0	226.4
与股权补偿计划相关的股份归属，扣除为支付税款而预扣的金额	374,191	—		( 84.0 )	( 20.2 )	—	76.1	—	—	( 28.1 )
股票补偿	—	—		78.3	—	—	—	—	—	78.3
以信托方式持有的股份	—	—		—	—	( 0.6 )	—	—	—	( 0.6 )
回购普通股	( 372,199 )	—		—	—	—	( 61.6 )	—	—	( 61.6 )
养老金负债变化，税后净额	—	—		—	—	—	—	0.4	—	0.4
外币换算调整	—	—		—	—	—	—	56.3	—	56.3
归属于非控股权益的金额净减少	—	—		—	—	—	—	—	( 6.5 )	( 6.5 )
赎回可赎回非控股权益	—	—		2.8	—	—	—	—	—	2.8
2023年12月31日	47,509,750	$	0.5	2,019.7	5,795.6	( 10.4 )	( 920.1 )	( 591.5 )	116.1	$	6,409.9
净收入	—	—		—	546.8	—	—	—	—	546.8
与股权补偿计划相关的股份归属，扣除为支付税款而预扣的金额	317,022	—		( 84.4 )	( 7.5 )	—	62.9	—	—	( 29.0 )
股票补偿	—	—		97.4	—	—	—	—	—	97.4
以信托方式持有的股份	—	—		—	—	( 1.4 )	—	—	—	( 1.4 )
回购普通股	( 411,188 )	—		—	—	—	( 80.7 )	—	—	( 80.7 )
养老金负债变化，税后净额	—	—		—	—	—	—	8.3	—	8.3
外币换算调整	—	—		—	—	—	—	( 63.7 )	—	( 63.7 )
应付非控制性权益的金额净增加	—	—		—	—	—	—	—	7.5	7.5
2024年12月31日	47,415,584	$	0.5	2,032.7	6,334.9	( 11.8 )	( 937.9 )	( 646.9 )	123.6	$	6,895.1
净收入	—	—		—	792.1	—	—	—	0.1	792.2
与股权补偿计划相关的股份归属，扣除为支付税款而预扣的金额	276,588	—		( 78.8 )	( 13.0 )	—	55.4	—	—	( 36.4 )
股票补偿	—	—		114.7	—	—	—	—	—	114.7
以信托方式持有的股份	—	—		—	—	( 2.0 )	—	—	—	( 2.0 )
回购普通股	( 746,418 )	—		—	—	—	( 211.5 )	—	—	( 211.5 )
养老金负债变化，税后净额	—	—		—	—	—	—	( 7.9 )	—	( 7.9 )
外币换算调整	—	—		—	—	—	—	82.3	—	82.3
应付非控制性权益的金额净减少	—	—		—	—	—	—	—	( 3.5 )	( 3.5 )
2025年12月31日	46,945,754	$	0.5	2,068.6	7,114.0	( 13.8 )	( 1,094.0 )	( 572.5 )	120.2	$	7,623.0

（一）奥钢联：累计其他综合收益（亏损）

（2）NCI：非控制性权益

(3) 不包括可赎回非控制性权益的净亏损$ 0.2 截至2023年12月31日止年度的百万元。

见合并财务报表附注。

仲量联行

合并现金流量表


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
经营活动产生的现金流量：
净收入	$	792.2	546.8	226.2
净收入与经营活动提供的现金净额的对账：
折旧及摊销	252.8		255.8	238.4
股权损失	20.7		70.8	194.1

投资收益分配	28.8		17.7	12.4
应收款项及其他资产损失准备	41.6		38.0	20.3
以股票为基础的补偿摊销	114.7		97.4	78.3
净非现金抵押贷款服务权和抵押银行衍生活动	15.2		18.2	18.2
利息的增加和债务发行费用的摊销	6.3		5.5	4.3
其他，净额	14.2		0.1	18.0
变化：
应收款项	( 148.8 )		( 207.9 )	11.1
可偿还应收款和可偿还应付款	( 27.8 )		( 4.6 )	( 93.3 )
预付费用及其他资产	( 55.5 )		( 81.6 )	( 24.0 )
应收、应付和递延所得税	( 51.3 )		( 137.6 )	( 138.8 )

应付账款、应计负债和其他负债	60.9		36.2	78.5
应计薪酬（包括递延薪酬净额）	130.1		130.5	( 67.9 )
经营活动所产生的现金净额	1,194.1		785.3	575.8
投资活动产生的现金流量：
净资本增加–财产和设备	( 215.6 )		( 185.5 )	( 186.9 )
业务收购，扣除获得的现金	( 7.7 )		( 60.9 )	( 13.6 )
对投资的出资	( 162.9 )		( 88.6 )	( 109.4 )
来自投资的资本分配	51.8		19.2	23.7

其他，净额	( 2.2 )		( 1.0 )	( 4.2 )
投资活动所用现金净额	( 336.6 )		( 316.8 )	( 290.4 )
筹资活动产生的现金流量：

信贷融资项下借款所得款项	9,130.0		8,043.0	7,684.0
根据信贷安排偿还借款	( 9,230.0 )		( 8,568.0 )	( 8,284.0 )
发行商业票据所得款项	3,771.0		910.0	—
偿还商业票据	( 3,971.0 )		( 710.0 )	—
优先票据所得款项	—		—	400.0

短期借款所得款项净额（偿还）	( 63.9 )		2.9	( 24.8 )
支付递延业务收购义务和收益	( 15.4 )		( 7.4 )	( 26.6 )
为支付股票奖励的雇员税款而回购的股份	( 39.6 )		( 31.8 )	( 30.6 )
回购普通股	( 211.5 )		( 80.7 )	( 61.6 )




其他，净额	( 12.8 )		( 9.2 )	( 30.7 )
筹资活动使用的现金净额	( 643.2 )		( 451.2 )	( 374.3 )
货币汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响	31.9		( 28.0 )	6.3
现金、现金等价物和受限制现金净变动	246.2		( 10.7 )	( 82.6 )
现金、现金等价物和限制性现金，年初	652.7		663.4	746.0
现金、现金等价物和受限制现金，年底	$	898.9	652.7	663.4
补充披露现金流信息：
受限制现金，年初	$	236.5	253.4	226.7
受限制现金，年底	299.8		236.5	253.4
年内支付的现金用于：
利息	$	118.5	147.0	144.8
所得税，扣除退款	226.0		284.9	158.5
经营租赁	203.7		199.5	194.6
非现金活动：
业务收购（包括或有对价）	$	0.6	13.5	—
递延业务收购义务	0.9		14.7	—

见合并财务报表附注。

仲量联行

合并财务报表附注

1. 组织

仲量联行公司（“丨仲量联行”，我们可以将其称为“JLL”、“我们”、“我们”、“我们”、“我们的”或“公司”）于1997年注册成立。我们在世界各地设有公司办事处 113,000 雇员，包括大约 54,600 费用由我们的客户报销的员工。我们在本地、区域和全球层面为业主、租户和投资者客户提供全面的综合房地产和投资管理专业知识。我们是物业和设施管理服务的行业领导者，管理的投资组合近 5.7 截至2025年12月31日全球十亿平方英尺（未经审计）。LaSalle Investment Management（“投资管理”）是全球首屈一指的多元化房地产投资管理公司之一，拥有$ 86.4 截至2025年12月31日管理资产规模（未经审计）十亿。

我们在世界各地的市场上为代表各种行业的广泛客户工作。我们的客户规模差异很大，包括各类营利和非营利实体、公私合作伙伴关系和政府（公共部门）实体。我们通过我们的投资管理部门在全球范围内为公共和私人资产提供房地产投资管理服务。我们一体化的全球商业模式、行业领先的研究能力、客户关系管理的重点、始终如一的全球服务交付和强大的品牌是提升我们服务的属性。

2. 重要会计政策概要

合并原则

我们的合并财务报表是按照美国公认会计原则（“U.S. GAAP”）编制的，其中包括JLL及其拥有多数股权和控股子公司的账目。公司间余额和交易已消除。我们对其施加重大影响但不控制的投资，采用公允价值或权益法进行会计处理。

在应用合并原则时，我们首先确定被投资实体是可变利益实体（“VIE”）还是投票利益实体。美国公认会计原则对投票权实体进行了区分，后者体现为共同和传统的公司和某些合伙结构，而VIE则广义上定义为通过投票权以外的方式实现控制权的实体。对于有投票权的利益实体，通过多数所有权和多数投票权拥有控制权的利益持有人合并该实体。对于VIE，“主要受益人”的确定决定了会计处理。我们将VIE的主要受益人确定为同时具有（1）指导对实体经济绩效影响最大的VIE活动的权力和（2）吸收VIE可能对VIE具有潜在重大意义的损失或收益的义务的企业。我们在我们的投资开始时和发生复议事件时执行主要受益人分析。当我们确定我们是VIE的主要受益人时，我们合并VIE；当我们确定我们不是VIE的主要受益人时，我们根据投资时做出的选择，以公允价值或权益法对我们在VIE中的投资进行会计处理。

我们确定适用于未合并投资的适当会计方法是基于我们在基础实体中的影响力水平。当我们与我们还持有所有权权益的房地产有限合伙企业签订资产顾问合同时，我们的有限合伙人权益和顾问协议的结合通常为我们提供了对此类房地产有限合伙企业的重大影响力。因此，如果选择，我们将以权益法或公允价值对此类投资进行会计处理。我们在我们对这些子公司的所有权范围内消除与这些子公司的交易。

对于非全资合并子公司，非控制性权益是不能直接或间接归属于JLL的权益部分。我们评估非控制性权益是否具有我们无法控制的任何赎回特征。如果存在此类特征，则非控制性权益在可赎回非控制性权益的合并资产负债表上的永久权益之外呈现。可赎回的非控制性权益在必要时通过计入额外实收资本的方式调整为其在每个资产负债表日的公允价值或账面价值中的较高者。截至2025年12月31日或2024年12月31日，我们没有此类可赎回的非控股权益。当非控制性权益没有我们控制之外的赎回特征时，非控制性权益作为永久权益的组成部分在合并资产负债表中列报。我们以综合金额报告来自非全资合并子公司的收入、费用和净收入/亏损，包括归属于公司和非控股权益的金额；归属于非控股权益持有人的收入或亏损反映在综合全面收益表的归属于非控股权益的净收入中。

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求我们对未来事件做出估计和假设，这些事件会影响每个报告期内资产和负债的报告金额、或有资产和负债的披露以及收入和支出的报告金额。此类估计包括购买对价的价值和分配、应收账款的估值、可偿还应收账款、仓库应收账款、投资、商誉、无形资产、衍生金融工具、其他长期资产、盈利负债、法律或有事项、计算所得税时使用的假设、奖励补偿、自保计划负债、退休和其他离职后福利等。

这些估计和假设是基于管理层的最佳估计和判断。我们利用历史经验和其他因素，包括当前的经济环境，在持续的基础上评估这些估计和假设，我们认为这些因素在当时情况下是合理的。当事实和情况需要时，我们会调整这样的估计和假设。市场因素，例如缺乏流动性的信贷市场、波动的股票市场和外币汇率波动，可能会增加此类估计和假设的不确定性。由于未来事件及其影响无法精确确定，实际结果可能与这些估计有很大差异。经济环境持续变化导致的这些估计数变动将反映在未来各期的财务报表中。尽管实际金额可能与此类估计金额不同，但我们认为此类差异不太可能是重大的。

收入确认

我们从以下服务中获得收入（分部加粗）。

•房地产管理服务

◦工作场所管理

◦项目管理

◦物业管理

◦投资组合服务及其他

•租赁咨询

◦租赁

◦咨询、咨询及其他

•资本市场服务

◦投资销售、债务/股权咨询及其他

◦价值和风险咨询

◦贷款服务

•投资管理

•软件和技术解决方案

房地产管理服务

工作场所管理

Workplace Management为将其所占用的房地产管理外包的各行各业的企业和机构提供全面的、现场的日常房地产管理服务。合同定价可以包括多个要素，例如管理费或激励费或其他形式的可变对价。此外，这些费用可能包括——或有别于——与我们获得报销的客户专用人员、分包商和第三方供应商相关的费用报销。区分时，此类费用与我们的管理费分开报销。

管理费通常以商定工作范围的每月固定价格构成，或者通过对与履行我们的工作场所管理合同相关的支出应用合同加价来确定。由于这些费用代表随着时间推移交付的一系列日常履约义务，我们在每个期间确认与我们执行的服务相关的费用的收入。

许多合同还包括可变对价，当我们在商定的关键绩效指标（“KPI”）方面表现良好时，通常作为激励费用赚取，但也可能构成风险费用，我们因未能实现KPI而受到处罚。KPI的例子包括共享储蓄目标、服务质量基准、及时完成工单统计和客户满意度得分。无论上行或下行性质如何，我们都会对每份合同独立评估可变对价，并在适当时在很可能实现KPI且此类收入不太可能发生重大逆转时将此类费用确认为收入。

由于我们控制和指导以客户为中心的员工的工作，我们在综合综合收益表上列报了相关的薪酬和福利费用以及相应的收入毛额。同样，当我们就聘请向我们的客户提供运营服务的第三方供应商和分包商担任委托人时，我们在向客户转让服务之前控制和指导这些第三方活动，并相应地将我们获得补偿的成本以及相应的收入列为毛额。对于我们不控制和直接交付给客户的第三方服务的合同，我们作为客户的代理并报告扣除此类成本的收入。

项目管理

项目管理为房地产的业主和占用人提供与建设相关的服务，主要是短期性质的服务，范围从开发和设计到总承包和项目管理。根据我们的聘用条款，我们的履约义务要么是安排完成一个项目，要么是代表客户承担完成一个项目的责任。由于标的资产控制权的持续转移，我们对客户的义务随着时间的推移而得到履行。因此，我们随着时间的推移确认收入，通常使用投入计量（例如，相对于完工时的总估计成本而言，迄今为止发生的成本）。

通常情况下，我们有权在参与期限内的不同里程碑获得考虑。对于我们承担完成项目责任的某些合同，我们在将资产转移给客户之前控制第三方供应商和分包商提供的服务。在这些情况下，代表客户产生的第三方成本，连同相关的报销收入，在我们的综合综合收益表中以毛额列报。相比之下，在我们代表客户代理的情况下，产生的第三方成本和相关收入在我们的综合综合收益表中以净额列报。

物业管理

Property Management为办公、工业、零售、多户住宅和其他各类物业的业主提供现场日常房地产管理服务，代表一系列随时间交付的日常履约义务。定价一般以每月管理费的形式，基于物业层面的现金收入、管理下的建筑面积或其他一些可变指标。

尽管我们在某些情况下是委托人，但我们通常代表我们的物业管理客户代理第三方供应商和分包商，这些供应商和分包商受聘为我们客户的物业提供运营服务。在这些情况下，我们安排但不控制第三方供应商和分包商在将服务转移给客户之前提供的服务。因此，代表客户产生的第三方成本，连同相应的收入，在我们的综合综合收益表中以净额列报。

投资组合服务及其他

投资组合服务和其他包括各种不同的服务产品，包括就如何优化其工作场所策略和占用规划工作向客户提供建议，以及为我们的客户提供整体投资组合策略管理和行政管理。我们的履约义务是提供合同规定的服务。对于事件驱动的时间点交易，我们会在我们的履约义务完成时记录收入，例如向客户交付报告，而随着控制权持续转移给客户的服务，收入会随着时间的推移而记录。

租赁咨询

租赁

租赁收入来自经纪佣金，因为我们代表与房地产租赁相关的租户和/或房东。我们的履约义务是在租赁执行时促进租赁协议的执行，该协议在某个时间点得到满足。一般来说，我们要么有权在租约执行时获得全部对价，要么有权在租约执行时部分获得对价，其余部分则在发生我们无法控制的未来事件（例如租户入住、租约开始或租金开始）时获得。排除我们在租赁执行时有权获得全额对价的大多数事件被视为“正常业务过程”，因此不会导致收入确认受到限制。在不常见的情况下，我们在与客户的合同中的费用权利是基于不确定发生的未来事件的发生，我们限制收入的确认，直到不确定性得到解决或未来事件发生。一般情况下，小于 5 我们在一段时期内确认的租赁收入的百分比此前受到限制。

咨询、咨询及其他

咨询、咨询和其他包括各种不同的服务产品，据此我们的履约义务是提供合同规定的服务。有时，我们获得对价的权利取决于向客户交付报告等事件的发生。然而，除了事件驱动的时间点交易外，由于控制权不断转移给我们的客户，这条服务线内提供的大多数服务都是随着时间的推移而交付的。

资本市场服务

投资销售、债务/股权咨询及其他

我们为资金交易提供经纪和其他服务，例如房地产销售或贷款发放和再融资。我们的履约义务是为执行资本交易提供便利，我们一般有权在履行履约义务的时间点获得全额对价，此时我们确认收入。此外，与抵押贷款服务权（“MSR”或“MSR”）和贷款发起费相关的收入在投资销售、债务/股权咨询和其他方面报告。

价值和风险咨询

价值和风险咨询服务产品包括（但不限于）资产评估、商业估值、财产税务咨询、复杂诉讼和环境财产咨询。我们的履约义务是提供合同中规定的服务，我们的定价是根据每项任务的规模和复杂性协商确定的。通常，我们获得对价的权利取决于向客户交付评估或报告等事件的发生。

贷款服务

我们基本上为我们发起和销售的所有贷款提供服务，为我们没有发起但随后获得服务权的贷款提供服务。我们根据现金收款的比例，为我们服务的每笔贷款获得定期费用。

资本市场服务收入剔除会计准则编纂主题606范围、客户合同收入（“ASC主题606”）

我们的抵押银行和服务业务，包括（i）所有贷款服务收入和（ii）与MSR和贷款发起费相关的活动（包括在投资销售、债务/股权咨询和其他中），不被视为来自与客户的合同的收入，因此被排除在ASC主题606的范围之外。这类超出范围的收入列示如下。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
不包括在ASC主题606范围内的收入	$	360.8	325.9	286.3

投资管理

投资管理向客户提供房地产投资管理服务，一般以顾问费、交易费和奖励费的形式赚取对价。通常，我们的履约义务是在特定时期内管理客户的资本，并随着时间的推移作为一系列日常履约义务交付。交易费和激励费的收入确认通常受到限制，直到所有或有事项因可能发生重大逆转而结清。收入于完成实现相关代价所需的事项时确认。基本上所有确认为收入的激励费用之前都受到限制。

软件和技术解决方案

软件和技术解决方案提供多种基于云的软件解决方案，通过改进数据和分析实现更高质量的决策，从而为投资者和企业创造价值。我们在与合同期限和条款相称的时间内确认基于云的软件收入。此外，我们还提供方案和项目管理、实施和支持、托管服务、咨询服务等专业服务。我们在履行履约义务时确认专业服务收入。

自2026年1月1日起，软件和技术解决方案部门将并入房地产管理服务，运营结果将作为房地产管理服务中的一个子部门报告。

合同费用

租赁和资本市场交易产生的费用，主要是员工佣金，基本上代表了我们获得收入合同的所有增量成本。当摊销期为一年或更短时，我们应用ASC主题606提供的适用的实用权宜之计，因此，在发生时将这些成本确认为运营费用。

我们还产生了履行收入合同的成本，主要与交付物业管理和工作场所管理服务之前产生的过渡成本有关。这些成本不在发生时计入费用，而是根据相关服务的转让情况作为经营费用在合同的预期期限内递延和摊销。确认为资产的合同成本在事件和情况变化表明其账面值可能无法收回时进行减值审查。

合同资产和负债

合同资产包括确认为收入的金额，我们由于时间流逝以外的原因尚无权获得付款，但不限制收入确认。我们将合同资产包括在我们的准备金流程中，并评估损失风险，类似于我们的贸易应收款方法，因为当我们有权获得付款时，合同资产被重新分类为贸易应收款。因此，在确认合同资产时应用准备金。我们的合同资产，扣除备抵后，计入短期合同资产和其他资产。

合同负债包括我们收到的与我们尚未履行的履约义务有关的预付款。大部分合同负债在90天内确认为收入。我们的合同负债包含在我们合并资产负债表的短期合同负债和递延收入中。

此类合同资产和负债列示如下。


（百万）	2025年12月31日		2024年12月31日
合同资产，毛	$	407.1	388.3
合同资产备抵	( 3.9 )		( 3.9 )
合同资产，净额	$	403.2	384.4

合同负债	$	187.3	154.7

递延收入

递延收入包括从客户收到的我们已履行履约义务但由于合同要求尚未能够确认相关收入的付款。

剩余履约义务

剩余履约义务是指我们的履约义务尚未得到履行的合同的总交易价格。截至2025年12月31日，分配给剩余履约义务的交易价格总额在我们的总收入中微不足道。根据ASC主题606，上述剩余履约义务中不包括（i）预计在12个月内完成的合同应占金额和（ii）作为一系列日常履约义务履行的服务的可变对价，例如设施管理、物业管理和投资管理合同。这些业务内的合同占我们与客户的合同的很大一部分，预计不会在12个月内完成。

现金及现金等价物

我们认为所有购买的三个月或更短期限的高流动性投资都是现金等价物。由于这些投资的短期到期，现金等价物的账面值接近公允价值。

应收融资款

我们将贸易应收款、票据和其他应收款、长期应收款、可偿还应收款、仓库应收款作为应收融资款核算。

应收账款

根据合同安排，贸易应收款，扣除备抵后包括未开票金额$ 612.8 百万美元 625.3 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

我们估计了为无法收回的贸易应收款项提供准备金所需的备抵。我们将这一估计建立在历史收集经验的基础上，并结合对当前发展和经济状况的回顾。我们计算备抵的过程是公式化的，由应收账款的账龄曲线驱动。然后，我们每季度审查这些津贴，以确保它们是适当的。在管理层用尽所有催收努力后，被视为无法收回的未偿还余额将从备抵中注销。

下表详细列出无法收回的贸易应收款项备抵的变动情况。


（百万）	2025		2024	2023
截至1月1日的津贴，	$	60.8	70.7	66.7
计入收入	31.6		28.2	22.0
核销无法收回的贸易应收款项	( 31.8 )		( 36.6 )	( 15.8 )

汇率变动的影响和其他	1.6		( 1.5 )	( 2.2 )
截至12月31日的津贴，	$	62.2	60.8	70.7

应收账款-保理

我们参与某些客户的贸易应收款保理计划，在这些计划中，我们选择并在无追索权的基础上将贸易和可偿还应收款出售给非关联金融机构。我们在控制权转移时根据ASC主题860将应收账款的转移作为真实销售进行会计处理（在此之后我们不再继续参与），因此，已售应收账款不包括在我们合并资产负债表中的贸易或可偿还应收账款中。归属于保理业务的现金流量在我们的合并现金流量表中反映为经营活动产生的现金流量。保理费用在我们的综合综合收益表中作为经营、行政和其他费用包括在内。截至2025年12月31日止三年期间，出售贸易应收账款的保理费用总额并不重大。

票据及其他应收款和长期应收款

我们对未偿票据和其他应收款以及长期应收款的可收回性进行持续评估，同时考虑了未偿余额的账龄状况、合同还款条款和信用质量等客观和主观因素。在应收款具有相似特征的范围内，这些都按集体评估。我们在评估可收回性时考虑的信用质量方面包括历史经验、当前和预期的经济状况，以及我们与债务人更广泛的业务关系。当我们的评估确定付款变得不太可能时，我们会根据未偿余额记录备抵。在管理层用尽所有催收努力后，未偿还余额将从准备金中注销。从历史上看，我们的票据、其他应收款和长期应收款的信用质量恶化到减值或不履约的程度并没有对合并财务报表产生重大影响。

可偿还应收款

我们确认主要在执行物业和设施管理服务时代表客户产生的成本的可偿还应收账款。这些费用包括直接补偿，主要是工资以及第三方供应商和分包商的费用。我们根据对无法收回的可偿还应收款的具体识别记录备抵，同时考虑当前和未来的经济状况以及客户信用质量。从历史上看，我们没有遇到任何重大收款问题，因此，我们没有对这些应收账款应用公式化准备金。可偿还应收账款与我们的可偿还应付账款有关，这些应付账款通常在付款时支付的基础上得到满足。

仓库应收账款

我们将仓库应收账款归类为持有待售，因为它们代表我们同时执行了向第三方投资者出售的承诺的原始抵押贷款，主要是联邦Home Loan抵押贷款公司（Freddie Mac）、联邦国民抵押贷款协会（Fannie Mae）和政府国民抵押贷款协会（Ginnie Mae）。这些贷款（也称为“仓库应收款”）由我们的仓库设施直接向借款人提供资金，一般在第三方投资者购买贷款时在发起后45天内偿还；在放弃对每笔贷款的控制权后，我们将转让作为出售入账。仓库应收款项按照我们全实体选择的公允价值选择权以公允价值计量和报告。因此，贷款公允价值的增加或减少在综合全面收益表上确认为收入。从历史上看，我们没有经历过应收仓库账款方面的信用质量恶化或无法收回的余额。

我们一般在出售抵押贷款时保留一定的服务权（请参阅下文的抵押服务权部分）。我们通常不会为出售后贷款的信用损失保留任何风险敞口，但房利美旗下的贷款除外Mae的委托承销和服务（“DUS”）计划。有关与DUS计划贷款相关的留存损失风险的更多信息，请参见以下部分，财务担保，以及附注13，承诺和或有事项。

与已售仓库应收款和为他人提供服务的贷款有关的合同规定服务费为$ 168.4 百万，$ 160.0 百万美元 152.6 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，分别为百万美元，包括预付款和滞纳金共计$ 4.2 百万，$ 2.6 百万，以及$ 4.2 万，并分别计入综合全面收益表的收入。安置费总计$ 82.6 百万，$ 90.9 百万，和$ 79.6 截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度所赚百万元亦于综合全面收益表的收入中入账。

财务担保

我们根据房利美DUS计划发起和销售的某些贷款保留一定比例的损失风险。该计划的这一损失分担方面代表了表外信用敞口，我们根据ASC主题326为该风险建立了或有准备金（“贷款损失保证准备金”）。为了估算储量，我们使用了一个模型，该模型分析了历史损失、当前和预期的经济状况以及合理和可支持的预测。该模型还考虑了用作抵押品的基础财产的具体细节，例如占用和财务业绩。贷款是根据年份进行集体评估的，它捕捉到了相似的风险特征。截至2025年12月31日和2024年12月31日，贷款损失担保准备金为$ 29.9 百万和$ 28.5 万，分别计入合并资产负债表其他负债。

对于所有有损失分担义务的DUS计划贷款，我们记录的非或有负债等于出售贷款时承担的担保义务的估计公允价值，这减少了我们出售贷款的收益。随后，该负债在贷款的估计年限内摊销，并在综合全面收益表上确认为收入。分担损失的担保义务（按照ASC主题460，担保）与上述贷款损失保证准备金分开e.截至2025年12月31日和2024年12月31日，分担损失担保义务为 $ 30.4 百万美元 30.0 万，分别计入合并资产负债表其他负债。

见附注13，承诺和或有事项，以获取有关DUS计划的更多信息。

抵押还本付息权利

我们一般保留与仓库应收款的发起和销售有关的服务权。我们最初根据出售贷款之日这些权利的公允价值记录MSR，这可能会产生净收益，我们在综合综合收益表中确认为收入。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有$ 458.2 百万美元 471.1 合并资产负债表上已识别无形资产中按摊余成本或公允价值孰低列账的MSR分别为百万。构成服务组合的贷款的未付本金余额总额（“UPB”）为$ 140.3 十亿美元 140.1 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。

我们在预计将收到的净服务收入的估计期间内摊销服务权。此外，我们每季度对MSR无形资产进行减值评估，如果情况或事件表明公允价值发生变化，则更频繁地进行评估。除了我们保留服务权的已售仓库应收款项的预付款导致的冲销外，截至2025年12月31日的三年期间没有发生重大减值情况。然而，贷款提前还款活动的增加或借款人信用质量的恶化可能会导致我们的MSR余额减少。MSR不会在公开市场上以随时可用的可观察价格进行积极交易；因此，如有必要，这些权利的公允价值部分是根据某些在公允价值层次结构中不可观察的假设和判断确定的。具体而言，MSR的公允价值是使用包含假设的贴现现金流模型确定的，包括有条件的预付费率和服务成本。MSR的估计公允价值为$ 666.7 百万美元 708.9 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

有关MSR的更多信息，请参见附注4，企业合并、商誉和其他无形资产。

受限现金

受限现金主要包括为满足正常业务过程中产生的法律或合同要求而预留的现金金额。除用于指定用途外，我们提取这些资金的能力受到限制。

财产和设备

我们以成本记录财产和设备，并在这些资产的相关使用寿命内进行折旧。我们将在开发阶段发生的与内部使用软件相关的某些直接成本资本化。

每当有事件或情况表明资产组的账面价值可能无法收回时，我们都会对财产和设备进行减值评估。我们在账面价值超过估计公允价值的范围内记录减值损失。截至2025年12月31日止三年，我们并无确认任何与物业及设备有关的重大减值亏损。

我们根据资产的估计可使用年限，采用直线法计算用于财务报告目的的财产和设备折旧。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度与财产和设备相关的折旧费用为$ 201.8 百万，$ 189.5 百万美元 168.7 分别为百万。下表显示了截至2025年12月31日主要资产类别的毛额和这些资产类别的标准可折旧年限。


	12月31日，
（百万美元）	2025		2024	可折旧年限
家具、固定装置和设备	$	153.5	144.9	3至13年
计算机设备和软件	1,176.0		1,070.7	2至7年
租赁权改善	544.0		480.6	1至15年
其他(1)	74.8		63.5	2至30年
合计	1,948.3		1,759.7
减：累计折旧	1,317.7		1,161.6
净资产和设备	$	630.6	598.1

（1）其他包括一定的资产，如土地等，不计提折旧。

企业合并、商誉和其他无形资产

历史上，我们的增长部分是通过一系列收购实现的。根据我们收购的大多数业务的服务性质，我们确认了这些收购产生的重大商誉和无形资产。无形资产按其各自取得日的公允价值初始入账，并在其估计可使用年限内按直线法摊销。它们主要代表作为我们收购的一部分而获得的客户关系、管理合同和客户积压。

我们每年在每年的7月1日或触发事件发生时对商誉进行减值评估。我们在2025年7月1日的年度商誉减值评估中，考虑了定性和定量因素，确定每个报告单位的公允价值低于其账面价值的可能性不大。在对所有报告单位进行评估时，我们主要考虑了（i）宏观经济和行业趋势，（ii）我们在年度内在报告单位和综合报告层面的整体财务业绩及其关键驱动因素的性质，（iii）我们的报告单位相对于每个报告单位净资产账面价值产生的财务业绩和现金流量的近期和长期预测，以及（iv）我们相对于净资产总账面价值的市场资本。

除了我们的年度减值评估外，我们还评估了在我们的年度减值测试之后的期间是否发生了事件或情况，并确定我们所有报告单位的公允价值低于其各自账面价值的可能性不大。如果当前的经济或其他情况恶化，我们对报告单位的商誉没有减值的确定可能会在未来发生变化。我们将继续监测我们的市值和账面价值之间的关系，以及我们的报告单位提供足以支持其各自业务净资产账面价值的当前和预计收益和现金流的能力。

我们每年或在其他事件或情况表明账面价值可能减值时更频繁地评估我们已识别的无形资产是否存在减值。

有关企业合并、商誉和其他无形资产的更多信息，请参见附注4，企业合并、商誉和其他无形资产。

投资

我们投资于某些企业，这些企业主要在全球范围内拥有和经营商业地产，涉及零售、住宅和办公等广泛领域。从历史上看，这些投资主要是共同投资于我们的投资管理业务在日常业务过程中为其客户建立的基金。这些投资采取股权所有权权益的形式，一般从低于 1 %至 10 各合资企业的百分比，并根据特定投资目标，一般包括五至九年的投资期。通常情况下，我们的投资在相关房地产投资的处置或基金寿命结束之前是不可赎回的。如果到位，这些限制是我们的角色超出被动投资者的结果，这通常意味着代表通常是我们投资管理业务客户的其他投资者承担咨询或管理责任。我们按公允价值或权益会计法对这些投资进行会计处理，如下文进一步讨论。

除了我们的LaSalle投资外，我们还对早期到中期阶段的Proptech公司以及proptech基金进行战略投资，以提高我们在房地产技术领域的战略地位，包括通过JLL Spark Global Ventures Funds进行投资。我们以公允价值占这些投资的大部分。某些投资在计量备选方案下入账。

对于我们作为普通合伙人的有限合伙企业，实体通常资本充足，并授予有限合伙人实质性参与权利，例如无故更换普通合伙人、解散或清算合伙企业、批准出售或再融资主要合伙企业资产或批准收购主要合伙企业资产的权利。我们以公允价值或权益法对此类普通合伙人权益进行会计处理。

对于我们作为有限合伙人的有限合伙企业，管理层已得出结论，我们在这些有限合伙企业中没有控股权益。当我们与有限合伙企业签订资产顾问合同时，我们的有限合伙人权益与顾问协议的结合通常为我们提供了对房地产有限合伙企业的重大影响力。因此，我们将这些投资按权益法核算，如果选择，则按公允价值核算。

有关我们共同投资的会计核算的更多讨论，请参见上面的“合并原则”。

以公允价值列报的投资，每个报告期按投资公允价值与资产负债表日账面价值的差额增减投资余额。这些公允价值调整在综合综合收益表的权益收益/损失中反映为收益或损失。在适用范围内，我们使用被投资方提供的每股（或等值）净资产值（“NAV”）估计我们投资的公允价值。

如果我们选择对不具有易于确定的公允价值的股权投资应用计量备选方案，我们将对同一发行人的相同或类似投资按成本减去任何减值、加减因有序交易中可观察到的价格变动而产生的调整进行计量。当一个事件或情况表明价值下降已经发生时，将记录减值损失。

对于按权益法核算的投资，我们维持的投资账户是（i）因作出的贡献和我们在房地产企业赚取的净收入中所占的份额而增加，以及（ii）因收到的分配和我们在房地产企业实现的净亏损中所占的份额而减少。我们在每个房地产企业的净收入或亏损中所占的份额，包括资本交易的损益，反映在综合综合收益表的权益收益/亏损中。我们每季度评估我们在权益法下入账的投资的非暂时性减值，或当事件或情况变化需要进行此类评估时。我们的评估考虑了构成我们大部分投资的基础房地产资产中是否存在减值指标。对于投资和投资的基础资产水平，我们的此类评估基于对未来现金流模型的定期更新、我们在共同投资现金流中所占的份额，以及诸如运营业绩、市场状况、主要租赁事项、法律和环境问题以及我们的能力和持有意图等因素

每一笔投资。如果一项投资被视为非暂时性减值，我们将账面价值超过估计公允价值的部分记录为减值费用。

减记我们投资基础房地产资产账面价值的减值费用通常基于主要依赖不可观察输入值来确定公允价值的贴现现金流模型的结果。我们在综合全面收益表的权益收益/损失中确认我们按比例分担的此类减值。

有关投资的更多信息，请参见附注5，投资和附注9，公允价值计量。

股票补偿

限制性股票单位（“RSU”）和绩效股票单位（“PSU”）形式的基于股票的薪酬是我们薪酬计划的重要组成部分。我们根据授予日我们普通股的收盘市价确定RSU的公允价值，仅受服务要求的限制。PSU须遵守服务要求和绩效衡量标准。所有PSU都包含一个或多个业绩条件，例如基于公司多年期间的累计每股收益预先定义的目标。对于某些高管来说，还有一种额外的绩效衡量标准，即市场条件，基于针对同行群体的股东总回报（“TSR”）。在这些PSU归属时将发行的股份数量可以从目标奖励的0%到200%不等，具体取决于每个业绩条件的实现情况。我们根据（i）我们普通股在授予日的收盘市场价格，（ii）每个业绩条件的实现概率，以及（iii）基于蒙特卡洛模拟输出的市场条件估值（如适用）确定PSU的公允价值。我们定期评估绩效条件的实现概率。

特定年龄的员工，年龄加在公司服务年限之和达到或超过 65 ，根据仲量联行 2019年股票奖励和激励计划（“SAIP”）的条款，有资格被考虑在离开公司时领取退休福利。这些奖励条款（如适用）要求加速补偿费用，以便在这些雇员被视为符合退休条件时确认所有费用。我们还有一项针对美国员工的“非补偿性”员工股票购买计划（“ESPP”）。

我们不估计没收；相反，我们在发生时在补偿和福利费用中确认没收。

有关我们基于股票的薪酬计划的更多信息，请参见附注6，基于股票的薪酬。

所得税

我们按照资产负债法核算所得税。我们就已纳入我们合并财务报表或纳税申报表的事件的预期未来税务后果确认递延税项资产和负债。在这种方法下，我们根据资产和负债的财务报告和计税基础之间的差异，使用预期差异转回当年有效的已颁布税率来确定递延所得税资产和负债。

因情况变化导致的递延所得税资产或负债的增减，并导致我们对事件的预期未来税务后果的判断发生变化，将在情况变化和我们的判断发生时计入税收准备。递延所得税也反映了经营亏损和税收抵免结转的影响。如果我们认为递延所得税资产很可能不会全部或部分实现，则建立估值备抵。因情况变化导致的估值备抵的增加或减少，并导致我们对相关递延所得税资产变现能力的判断发生变化，将在情况变化和我们的判断发生时计入税项准备。

有关所得税的更多信息，请参见附注8，所得税。

外币衍生品和套期保值活动

我们不以交易或投机为目的订立衍生金融工具。然而，在正常的业务过程中，我们确实使用外币远期合约和交叉货币掉期形式的衍生金融工具来管理我们的外币汇率风险。我们在合并资产负债表上以公允价值记录所有衍生工具。与衍生工具相关的现金流量根据工具的性质在综合现金流量表中分类。

对于指定为净投资套期保值的衍生工具，该衍生工具每期按市值计价，未实现损益的变动被累计其他综合收益（“AOCI”）中净投资的外币换算所抵消。当对冲净投资被卖出或清算时，金额从AOCI中重新分类为收益。从有效性评估中排除的任何成分的初始值在套期工具的整个存续期内使用系统合理的方法予以确认。交叉货币掉期的应计利息部分是一个被排除的部分，在合并现金流量表中作为利息支出、利息收入净额和经营活动的组成部分直接在收益中报告。

对于未指定为套期保值关系的衍生工具，衍生工具每期按市值计价，未实现损益的变动由关联公司间贷款的外币损益和其他外币余额相抵。这些合同重估产生的损益确认为经营、行政和其他费用的组成部分，并被公司间贷款和其他外币余额重估确认的损益抵消，因此对截至2025年12月31日止三年中的任何一年的净收入的影响都不大。

对于列报和披露，我们按交易对手对受国际掉期和衍生品协会主协议约束的所有交易对手的风险敞口净额。

我们已经考虑了与这些衍生工具相关的交易对手信用风险，并且认为截至2025年12月31日没有任何交易对手信用风险是重大的。我们与信用质量高的金融机构进行交易，并对其信用评级进行监控。这一风险也由于远期外汇兑换合约的短期性而降低。

有关外币衍生金融工具的更多信息，请参见附注16，外币衍生工具和套期保值。

抵押银行衍生品

与我们的仓库应收账款相关的某些贷款承诺和远期销售承诺符合衍生工具的定义，并在综合资产负债表中以公允价值入账。贷款承诺的估计公允价值包括与偿还贷款相关的预期净现金流量的公允价值、与发起和出售贷款相关的其他净现金流量以及市场利率变动的影响。远期销售承诺的估计公允价值包括市场利率变动的影响。因此，市场利率变动对估计公允价值的影响在贷款承诺和远期销售承诺之间抵消。与贷款和远期销售承诺相关的公允价值调整计入综合全面收益表的收入。

有关抵押银行衍生品的更多信息，请参见附注9，公允价值计量。

租约

基本上我们所有的经营租赁都与我们在各个建筑物中出租供我们自己使用的办公空间有关。这些不可取消的经营租约的条款通常要求我们支付租金以及一部分运营费用和房地产税，通常包括基于通货膨胀的租金上涨。我们还根据经营和融资租赁安排租赁设备。我们的租赁协议不包含任何重大剩余价值保证或重大限制性契约。

我们在合同开始时确定合同是否是或包含租约。经营租赁使用权资产和经营租赁负债根据自启动日开始的租赁期内未来最低租赁付款额（如租金）的现值确认。经营租赁使用权资产根据租赁奖励、递延租金和初始直接成本（如发生）进行调整。我们的租约一般不包括隐含利率；因此，我们在确定未来最低租赁付款的现值时使用基于租赁开始日可获得的信息的增量借款利率。增量借款利率反映了每笔租赁的租赁期限和租赁付款币种。相关租赁费用在租赁期内按直线法确认。

作为一项会计政策选择，短期租赁（初始租赁期限为12个月或更短）不在我们的综合资产负债表中确认为经营租赁使用权资产和经营租赁负债。短期租赁的租金费用在租赁期内按直线法确认，可变租赁付款在该等付款的义务发生期间确认。

融资租赁计入财产和设备，扣除累计折旧、短期借款和我们综合资产负债表上的其他负债。我们的融资租赁不占我们租赁活动的很大一部分。

有关租赁的更多信息，见附注11，租赁。

外币换算

我们以当地货币为记账本位币编制位于美国境外的子公司的财务报表。这些子公司的资产和负债按资产负债表日的汇率折算为美元，由此产生的换算调整作为单独的权益组成部分列入综合资产负债表（累计其他综合损失）和综合综合收益表（其他综合收益（损失）-外币换算调整）。

关于累计其他综合损失构成部分的补充信息，见附注15，累计其他综合收益（损失）。

收入和支出按月平均汇率折算。我们将外币交易损益计入净收益，作为运营、管理和其他费用的组成部分。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们的外汇交易净亏损为$ 0.9 百万，$ 1.5 百万美元 10.6 分别为百万。

外币汇率变动对现金、现金等价物和受限制现金的影响在综合现金流量表中作为单独的标题列报。

为他人持有的现金

作为我们某些投资、设施管理和物业管理客户的代理，我们管理着大量现金和现金等价物。我们不在合并资产负债表中包括此类金额。

向客户收取并汇给政府当局的税款

我们将政府当局根据收入或交易价值（即销售、使用和增值税）按净额评估的税款进行会计处理，不包括在收入中，并记为流动负债直至支付。

其他承付款项和或有事项

我们受制于与争议、诉讼和税收以及合同义务下的承诺相关的各种索赔和或有事项。其中许多索赔都在我们目前的保险计划范围内，受免赔额限制。我们目前的保险项目包括专业、汽车和一般责任。我们专属保险公司保留的风险等级为每次理赔限额，包括免赔额。

对于专业赔款承保，我们与第三方保险公司签约，提供超出保单限额的风险承保。当损失很可能发生且可估计时，我们确认与损失或有事项相关的负债。

有关承诺和或有事项的更多信息，请参见附注13，承诺和或有事项。

每股收益；普通股股东可获得的净收入

基本加权平均流通股和稀释加权平均流通股之间的差异代表了我们的普通股等价物的稀释影响。普通股等价物包括根据员工股票薪酬计划发行的股票。反稀释股份在所有呈报期间均为微量股份。

有关我们基于股票的薪酬计划的更多信息，请参见附注6，基于股票的薪酬。

新会计准则

最近通过的会计准则

2023年12月，FASB发布ASU2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进，这增强了所得税披露，以提供信息，以更好地评估实体的运营和相关税务风险以及税务规划和运营机会如何影响其税率和未来现金流的前景。我们在2025年1月1日开始的年度期间采用了这一指导，并将在2026年1月1日开始的中期期间采用。这一ASU导致与所得税相关的披露扩大，但不会对我们的财务报表或经营业绩产生影响。

近期发布的会计指引，尚未采纳

2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40），要求对公共实体分类披露损益表费用。ASU不会改变实体在损益表表面呈现的费用标题；相反，它要求在财务报表脚注中的披露中将某些费用标题分解为特定类别。本ASU对2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期期间有效，允许提前采用。该ASU将导致扩大与费用相关的披露，但不会对我们的财务报表或经营业绩产生影响。

2025年7月，FASB发布ASU2025-05，金融工具—信用损失（专题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量，为按照ASC 606项下核算的往来款项产生的流动应收账款和流动合同资产的预期信用损失估计提供了一种实务上的权宜之计和会计政策选择。实务权宜之计允许一实体对流动应收账款和流动合同资产的剩余年限承担截至资产负债表日的当期条件不发生变化。实用的权宜之计适用于所有实体。会计政策选择仅适用于公共业务实体以外的实体，因此不适用于我们。本ASU在2025年12月15日之后开始的年度期间内有效，允许提前采用。我们正在评估这将对我们的财务报表产生的影响。

2025年9月，FASB发布ASU2025-06，无形资产—商誉及其他—内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算，对ASC下软件成本会计核算和披露的某些方面进行了修订，第350-40条。ASU旨在更好地使会计与软件的开发方式保持一致。具体地说，软件开发已从使用规定性和顺序开发方法转变为使用增量和迭代开发方法。该ASU考虑到软件开发的不同方法，有针对性地进行改进，以增加识别指南的可操作性。本ASU在2027年12月15日之后开始的年度期间内有效，允许提前采用。我们正在评估这一指导意见将对我们的财务报表产生的影响。

2025年11月，FASB发布ASU2025-08，金融工具—信用损失（专题326）：购买的贷款，这要求实体使用总额法对符合特定标准的收购贷款（“购买的老旧贷款”）进行会计处理，使其处理方式与信用恶化的购买金融资产保持一致。在这种方法下，实体按其购买价格加上预期信用损失准备金确认贷款。本ASU对2026年12月15日之后开始的年度期间以及这些年度内的过渡期有效，允许提前采用。这些修订必须前瞻性地适用于在首次申请日或之后获得的贷款。我们预计这一指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

2025年12月，FASB发布ASU 2025-10，政府补助（专题832）：企业主体收到的政府补助的核算，为企业主体政府补助的确认、计量、列报提供指导。本ASU对公共企业实体在2028年12月15日之后开始的年度期间生效，允许提前采用。我们预计这一指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

2025年12月，FASB发布ASU2025-11，中期报告（专题270）：窄范围改善，其中明确了所有编制中期财务报表和附注的实体在美国公认会计原则下的中期报告要求。ASU改进了Topic270的导航功能，规定了中期财务报表和附注的形式和内容，提供了所要求的中期披露的全面清单，并为要求披露自上一年度期末以来具有重大影响的事件的简明中期财务报表引入了披露原则。这个

ASU对公共企业实体在2027年12月15日之后开始的财政年度的中期有效，允许提前采用。我们预计这一指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

2025年12月，FASB发布ASU2025-12，编纂改进，作为其正在进行的项目的一部分，对会计准则编纂进行小幅修订和澄清。这些修订涉及广泛主题的问题，旨在澄清、纠正错误或进行微小的改进，而不会对当前的会计实践或大多数实体的成本产生重大影响。ASU对2026年12月15日之后开始的年度报告期间以及这些年度内的中期报告期间的所有实体有效，允许在逐个问题的基础上提前采用。我们预计这一指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

3.业务部门

对前期财务信息进行了重新编制，以符合上述列报方式的变化。

截至2025年12月31日，我们将我们的运营管理和报告为五个全球业务部门：

（1）房地产管理服务，

（2）租赁咨询、

（3）资本市场服务，

（四）投资管理与

（五）软件和技术解决方案。

房地产管理服务业务为房地产的占用人提供广泛的综合服务，包括设施和物业管理、项目管理以及组合和其他服务。Leasing Advisory提供代理租赁和租户代表，以及咨询和咨询服务。资本市场服务产品包括投资销售、债务和股权咨询、价值和风险咨询以及贷款服务。投资管理在全球范围内向机构投资者和高净值个人提供服务，而我们的软件和技术解决方案部门则向我们的客户提供各种软件产品和服务。

除利息和所得税外，我们将所有间接费用分配给我们的分部，因为几乎所有发生的费用都有利于其中一个或多个分部。分配的费用主要包括全球范围内的企业职能成本，我们使用基于特定费用驱动的方法将其分配给业务部门。

调整后的EBITDA不包括（i）重组和收购费用，（ii）处置损益，（iii）雇员贷款利息，扣除减免，（iv）投资管理和Proptech投资的股权收益/亏损，（v）可转换票据投资的信用损失，（vi）非现金MSR和抵押银行衍生活动净额，（vii）利息支出，扣除利息收入，（viii）所得税拨备和（ix）折旧和摊销，否则将计入综合全面收益表净收益。

其他分部项目标题包括（i）其他收入/损失，（ii）处置收益/损失，（iii）雇员贷款利息，扣除减免，（iv）归属于非控股权益的净收益/损失，（v）不归属于普通股股东的收购相关无形资产摊销的非控股权益部分，以及（vi）不归属于普通股股东的股权收益/损失的非控股权益部分。

JLL的首席经营决策者（“CODM”）根据调整后的EBITDA衡量和评估分部业绩，以就分配资源和评估业绩作出决策。我们的CODM没有按分部提供总资产信息，因此没有根据总资产信息计量或分配资源。因此，我们没有按分部披露资产信息。截至2025年12月31日，我们继续将全球执行委员会统称为我们的CODM。

分业务板块财务信息汇总如下。


房地产管理服务	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
工作场所管理	$	13,848.5	12,529.7	10,706.2
项目管理	3,797.9		3,151.9	2,924.8
物业管理	1,841.3		1,795.1	1,675.1
投资组合服务及其他	513.5		516.0	500.1
收入	$	20,001.2	17,992.7	15,806.2
减：
平台薪酬福利	$	1,860.3	1,731.4	1,655.6
平台运营、行政及其他	595.7		594.2	561.7
合同总成本	17,102.0		15,266.2	13,254.8
加：
股权收益	0.7		2.9	2.1
其他分部项目	( 6.4 )		( 4.6 )	( 4.8 )
经调整EBITDA	$	437.5	399.2	331.4
折旧及摊销(1)	$	110.5	120.5	108.6

（1）不包括与收购相关的无形资产摊销中不属于普通股股东的非控制性权益部分。


租赁咨询	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
租赁	$	2,901.6	2,596.2	2,343.6
咨询、咨询及其他	108.3		109.4	102.9
收入	$	3,009.9	2,705.6	2,446.5
减：
平台薪酬福利	$	2,146.7	1,963.6	1,827.7
平台运营、行政及其他	274.1		245.5	238.2
合同总成本	11.6		33.3	30.2
加：
股权损失	—		—	( 1.2 )
其他分部项目	2.6		1.5	—
经调整EBITDA	$	580.1	464.7	349.2
折旧及摊销	$	45.2	36.8	36.2


资本市场服务	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
投资销售、债务/股权咨询及其他	$	1,874.5	1,506.2	1,261.6
价值和风险咨询	379.6		373.0	363.8
贷款服务	168.0		161.2	152.6
收入	$	2,422.1	2,040.4	1,778.0
减：
平台薪酬福利	$	1,736.8	1,491.9	1,337.7
平台运营、行政及其他	337.7		278.4	246.1
合同总成本	5.7		48.6	47.5
加：
股权收益	5.1		2.7	6.7
净非现金MSR和抵押银行衍生品活动	15.2		18.2	18.2
其他分部项目	2.2		2.0	1.5
经调整EBITDA	$	364.4	244.4	173.1
折旧及摊销	$	55.6	66.8	65.6


投资管理	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
咨询费	$	373.7	373.8	406.2
交易费及其他	37.3		33.5	30.0
奖励费用	39.1		60.6	47.5
收入	$	450.1	467.9	483.7
减：
平台薪酬福利	$	263.8	268.9	288.7
平台运营、行政及其他	66.9		69.8	62.6
合同总成本	36.1		37.4	28.9
加：
其他分部项目	0.2		8.5	0.3
经调整EBITDA	$	83.5	100.3	103.8
折旧及摊销	$	11.2	8.5	8.1
权益收益（亏损）	$	12.3	( 22.6 )	( 24.7 )


软件和技术解决方案	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
收入	$	232.3	226.3	246.4
减：
平台薪酬福利	$	188.1	194.3	214.5
平台运营、行政及其他	57.7		47.9	50.3
合同总成本	2.8		5.5	14.5
加：
其他分部项目	2.1		1.8	—
经调整EBITDA	$	( 14.2 )	( 19.6 )	( 32.9 )
折旧及摊销	$	26.6	19.4	15.9

下表是分部收入与综合收入的对账。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
房地产管理服务	$	20,001.2	17,992.7	15,806.2
租赁咨询	3,009.9		2,705.6	2,446.5
资本市场服务	2,422.1		2,040.4	1,778.0
投资管理	450.1		467.9	483.7
软件和技术解决方案	232.3		226.3	246.4
总收入	$	26,115.6	23,432.9	20,760.8

下表是调整后EBITDA与归属于普通股股东的净利润的对账。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
调整后EBITDA-房地产管理服务	$	437.5	399.2	331.4
调整后EBITDA-租赁咨询	580.1		464.7	349.2
调整后EBITDA-资本市场服务	364.4		244.4	173.1
调整后EBITDA-投资管理	83.5		100.3	103.8
调整后EBITDA-软件和技术解决方案	( 14.2 )		( 19.6 )	( 32.9 )
调整后EBITDA-所有其他	1.6		( 2.7 )	13.8
调整后EBITDA-合并	$	1,452.9	1,186.3	938.4
调整项：
重组和收购费用	$	( 75.3 )	( 23.1 )	( 100.7 )
处置净损失	—		—	( 0.5 )
员工贷款利息，扣除减免后的净额	6.5		5.9	3.6
股权损失-投资管理和Proptech投资(1)	( 25.8 )		( 76.4 )	( 201.7 )
可转换票据投资的信贷损失	( 5.1 )		( 6.3 )	—
净非现金MSR和抵押银行衍生品活动	( 15.2 )		( 18.2 )	( 18.2 )
利息支出，扣除利息收入	( 107.3 )		( 136.9 )	( 135.4 )
所得税拨备	( 189.5 )		( 132.5 )	( 25.7 )
折旧及摊销(1)	( 249.1 )		( 252.0 )	( 234.4 )
归属于普通股股东的净利润	$	792.1	546.8	225.4

（1）本次调整不包括不属于普通股股东的非控制性权益部分。

下表列出了我们最重要货币的收入。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
美元	$	16,298.8	14,402.3	12,258.9
英镑	1,954.9		1,773.5	1,640.0
欧元	1,662.5		1,464.9	1,436.1
澳大利亚元	1,156.0		1,085.3	1,036.9
印度卢比	925.0		823.8	661.4
加元	620.3		612.6	613.8
港元	582.9		567.1	544.8
人民币	510.4		488.1	480.9
新加坡元	482.3		447.3	425.4
日元	362.9		346.3	286.6
其他货币	1,559.6		1,421.7	1,376.0
总收入	$	26,115.6	23,432.9	20,760.8

报告Structure的变更

自2026年1月1日起，软件和技术解决方案部门将并入房地产管理服务，运营结果将作为房地产管理服务中的一个子部门报告。前期业绩将被重述，以符合我们2026年新的报告结构。

4.企业合并、商誉及其他无形资产

业务组合活动

下表详细列出了与收购相关的现金支付。本年度收购的付款包括在投资活动中使用的现金中，而上一年度收购的付款主要反映在融资活动中使用的现金中。截至2025年12月31日止年度，我们没有完成任何战略收购，截至2024年12月31日止年度，我们完成了两项战略收购。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024
与本年度收购有关的付款	$	7.7	62.3
递延业务收购和盈利义务的付款	19.6		7.4
为业务收购支付的总额	$	27.3	69.7

盈利支付

下表详细列出了与我们的盈利支付相关的收购数量，以及这些盈利支付的最高（未贴现）金额和公允价值。


（百万美元）	2025年12月31日		2024年12月31日
在达到某些绩效标准的情况下支付盈利的收购数量	11		13
最高盈利支付（未贴现）	$	75.5	108.0
短期盈利负债（公允价值）(1)	5.9		12.0
长期盈利负债（公允价值）(1)	11.3		23.8

（一）列入合并资产负债表其他流动负债和其他长期负债。

假设实现了适用的绩效标准，我们预计将在未来五年内支付这些盈利款项。有关我们的盈利负债的更多讨论，请参阅附注9，公允价值计量，以及附注14，重组和收购费用。

商誉和其他无形资产

截至2025年12月31日的商誉和未摊销无形资产包括：（i）商誉$ 4,707.3 百万，（二）可辨认无形资产$ 614.7 百万将在其剩余有限使用寿命内摊销和（iii）$ 52.0 万元使用寿命不确定且不进行摊销的可辨认无形资产。我们的商誉和未摊销无形资产的很大一部分以美元以外的货币计价，这意味着这些余额的报告账面价值变动的一部分可归因于外币汇率的变动。

结合附注3“业务部门”中更全面描述的新组织结构，我们重新评估了截至2025年1月1日的报告单位。由于房地产管理服务和租赁咨询的变化，我们使用相对公允价值法将商誉重新分配给这些报告单位。在这种方法下，每个受影响报告单位的公允价值采用收益法和市场法相结合的方法确定，由此产生的相对公允价值用于重新分配商誉余额。

我们认为房地产管理服务和租赁咨询报告单位的变更是一个触发事件，需要对我们截至2025年1月1日的商誉进行减值测试。我们在确定这些报告单位的估计公允价值时，依赖贴现现金流（“DCF”）法、收益法和市场法进行了定量测试。我们的分析在确定投入时依赖于重大判断和假设，具体而言，预测收入增长、预测利润率和用于对估计的未来现金流量进行现值的贴现率。我们的分析表明，由于房地产管理服务和租赁咨询报告单位的估计公允价值均超过其各自的账面价值，因此不存在减值。

下表按报告分部详细列出商誉变动情况。由于重新分配商誉，仅披露重新分配后期间的活动。


（百万）	房地产管理服务		租赁咨询	资本市场服务	投资管理	软件和技术解决方案	合并
截至2025年1月1日的余额	$	961.2	1,372.6	1,971.5	55.9	250.1	$	4,611.3
增加，调整数净额	—		—	8.4	—	—	8.4

汇率变动的影响	13.8		32.7	39.9	1.2	—	87.6
截至2025年12月31日余额	$	975.0	1,405.3	2,019.8	57.1	250.1	$	4,707.3

下表按无形资产类型详细列出了我们可识别无形资产的账面总额和累计摊销的变动情况。


（百万）	MSR		其他无形资产	合并
总账面金额
截至2023年12月31日的余额	$	801.8	546.2	$	1,348.0
增加，调整数净额	89.0		30.2	119.2
完全摊销的无形资产的调整	( 39.7 )		( 27.2 )	( 66.9 )
汇率变动的影响	—		( 5.4 )	( 5.4 )
截至2024年12月31日的余额	851.1		543.8	1,394.9
增加，调整数净额	105.1		0.6	105.7
完全摊销的无形资产的调整	( 59.4 )		( 218.1 )	( 277.5 )

汇率变动的影响	—		9.7	9.7
截至2025年12月31日余额	$	896.8	336.0	$	1,232.8

累计摊销
截至2023年12月31日的余额	$	( 309.8 )	( 253.2 )	$	( 563.0 )
摊销费用，净额(1)	( 109.9 )		( 66.3 )	( 176.2 )
完全摊销的无形资产的调整	39.7		27.2	66.9
汇率变动的影响	—		1.5	1.5
截至2024年12月31日的余额	( 380.0 )		( 290.8 )	( 670.8 )
摊销费用，净额(1)	( 118.0 )		( 51.0 )	( 169.0 )
完全摊销的无形资产的调整	59.4		218.1	277.5

汇率变动的影响	—		( 3.8 )	( 3.8 )
截至2025年12月31日余额	$	( 438.6 )	( 127.5 )	$	( 566.1 )

截至2025年12月31日的账面净值	$	458.2	208.5	$	666.7

（1）包括在MSR的这一数额中的是$ 7.7 2025年和2024年的百万，与我们保留服务权的已售仓库应收账款预付款的注销有关。MSR的摊销计入综合全面收益表内的收入。

MSR及其他使用寿命有限的可辨认无形资产剩余加权平均摊销期为 3.4 年和 4.5 年，以及截至2025年12月31日按年度划分的剩余预计未来摊销费用如下表所示。


（百万）	MSR		其他无形资产	合计
2026	$	107.2	24.7	$	131.9
2027	95.5		20.0	115.5
2028	81.7		18.5	100.2
2029	63.9		17.8	81.7
2030	43.0		15.6	58.6
此后	66.9		59.9	126.8
合计	$	458.2	156.5	$	614.7

5.投资

投资余额汇总如下表所示。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
投资管理共同投资	$	505.8	406.1
Proptech投资	353.0		372.8
其他投资	34.1		33.8
合计	$	892.9	812.7

我们的投资管理共同投资主要是对财产或混合基金的直接投资，我们与客户一起共同投资，并且我们也有一份咨询协议，而我们的Proptech投资通常是对早期到中期的proptech公司以及proptech基金的投资。

我们对直接投资或投资工具的最大潜在无资金承诺为$ 203.5 百万美元 7.3 截至2025年12月31日，我们的投资管理业务和Proptech投资分别为百万。

我们评估我们的非全资投资，以确定基础实体是否被归类为可变利益实体（“VIE”）；我们评估每个已确定的VIE，以确定我们是否是主要受益人。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们与未合并VIE相关的最大损失敞口如下：


	12月31日，
（百万）	2025		2024
对未合并VIE的投资	$	194.0	190.7
未提供资金的承付款	152.3		127.4
最大损失风险	$	346.3	318.1

以下表格汇总了我们按权益法或按公允价值入账的某些未合并投资的合并财务信息。


				12月31日，
（百万）				2025		2024
资产负债表：
	投资，扣除折旧			$	39,519.4	36,058.9
	总资产			44,739.2		40,774.4
	抵押债务			12,537.7		11,803.7
	其他借款			1,755.4		2,495.6
	负债总额			18,857.3		17,525.1
	总股本			25,881.9		23,249.3

		截至12月31日止年度，
（百万）		2025		2024		2023
运营报表：
	收入	$	2,951.6	2,586.2		2,403.5
	净收入（亏损）	1,382.4		253.5		( 1,085.8 )

减值

截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度并无重大非暂时性减值。

公允价值

我们以公允价值报告我们的大部分投资。对于这类投资，我们在每个报告期通过公允价值的变化来增加或减少我们的投资，并且我们将这些公允价值调整在我们的综合综合收益表中的权益收益/损失中报告。下表显示了我们以公允价值报告的投资的变动。有关我们以公允价值报告的投资的进一步讨论，请参见附注9，公允价值计量。

下表不包括我们的$ 12.9 百万投资于某些处于中期阶段的非公有制公司，因为它们是在计量备选方案下核算的非流通股权投资，定义为成本减减值，加上或减去同一发行人相同或类似投资在有序交易中可观察到的价格变动导致的调整。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
截至1月1日的公允价值投资，	$	742.0	740.8	794.9
投资	161.7		92.0	93.5
分配	( 74.0 )		( 27.8 )	( 25.2 )
公允价值变动	( 24.4 )		( 62.4 )	( 197.8 )
外币换算调整，净额	11.9		( 12.9 )	8.5
转入	26.8		12.3	66.9
截至12月31日的公允价值投资，	$	844.0	742.0	740.8

6.股票补偿

股票奖励和激励计划（“SAIP”）规定向JLL的合格员工授予各种股票奖励。这些奖励历来是一般在三年内归属的RSU（悬崖或分级归属）和一般在三年内归属的PSU（悬崖归属），视业绩和/或市场情况而定。

大约有 1.5 截至2025年12月31日，根据SAIP可供授予的股份为百万股。

基于股票的补偿费用，不包括与与收购相关的保留奖励相关的费用，包含在综合综合收益表的补偿和福利费用中。与收购相关的留用奖励相关费用包含在重组和收购费用中。

按奖励类型划分的基于股票的补偿费用列示如下。2023年，我们认$ 13.5 百万与某些PSU奖励的绩效衡量标准的预期实现相关的基于股票的补偿费用冲销。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
限制性股票单位奖励	$	85.9	82.5	65.9
业绩股票单位奖励	26.1		12.6	9.0

合计	$	112.0	95.1	74.9

限制性股票单位和业绩股票单位


	受限制股份（000年代）	PSU股份（000年代）	总股份（000年代）	加权平均授予日期公允价值
截至2022年12月31日	841.3	567.0	1,408.3	$	170.78
已获批	520.5	185.2	705.7	143.64
既得	( 296.8 )	( 257.2 )	( 554.0 )	126.28
没收	( 74.9 )	( 36.9 )	( 111.8 )	164.42
截至2023年12月31日	990.1	458.1	1,448.2	$	175.07
已获批	500.9	168.7	669.6	210.34
既得	( 347.5 )	( 109.0 )	( 456.5 )	184.86
没收	( 52.8 )	( 92.1 )	( 144.9 )	173.88
截至2024年12月31日	1,090.7	425.7	1,516.4	$	187.78
已获批	410.3	89.5	499.8	238.94
既得	( 383.5 )	( 20.8 )	( 404.3 )	198.85
没收	( 56.6 )	( 121.9 )	( 178.5 )	207.74
截至2025年12月31日	1,060.9	372.5	1,433.4	$	200.75

截至2025年12月31日，我们有$ 109.9 百万与未归属的RSU和PSU相关的未摊销递延补偿，我们预计将在加权平均期间内确认 1.2 年。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度归属股票的授予日公允价值为$ 80.4 百万，$ 84.4 百万，以及$ 70.0 分别为百万。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度批出的股票，批出日期公允价值为$ 119.4 百万，$ 140.8 百万美元 101.4 分别为百万。

7.退休计划

固定缴款计划

我们为符合条件的美国雇员制定了受美国国内税收法典第401（k）条约束的合格利润分享计划。计划参与者被允许向401（k）计划贡献1%至50%的补偿，但须遵守IRS规定的限制。我们根据这一合格的利润分享计划进行雇主匹配供款，这些供款反映在随附的综合综合收益表中的薪酬和福利中。对于2025年、2024年和2023年，我们在为计划贡献的年度薪酬的前3%上匹配100%，在接下来的2%上匹配50%。本计划的相关信托资产由受托人管理，不包括在随附的合并财务报表中。此外，我们为符合条件的非美国雇员维持若干固定缴款退休计划。下表提供了雇主为这些计划缴款的详细情况。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
雇主缴款（美国雇员）	$	57.0	54.8	52.1
雇主缴款（非美国雇员）	59.8		56.8	46.9

设定受益计划

我们维持五个欧洲各地的固定收益养老金计划。我们的政策是，根据精算确定并根据适用法律法规的要求，至少为最低年度捐款提供资金。我们对这些计划的供款由计划受托人投资，如果投资表现不够充分，我们可能需要提供额外供款以弥补任何养老金资金不足。自2013年以来，我们最大的计划一直对新进入者关闭。下表提供了预计福利义务和计划资产，其中的净额代表我们的资金状况，以及我们的固定福利养老金计划的累计福利义务。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
预计福利义务	$	257.9	244.9
计划资产的公允价值	299.1		285.7
资金状况和确认的净额	$	41.2	40.8

累计福利义务	$	257.9	244.9

预计福利义务同比变化的主要驱动因素是外汇汇率。贴现率与上一年相比基本保持一致。

合并资产负债表中记录的固定福利养老金计划金额列于下表。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
养老金资产（计入其他资产）	$	42.7	42.8
养老金负债（计入其他负债）	( 1.5 )		( 2.0 )
确认的净资产	$	41.2	40.8

累计其他综合损失	$	102.5	94.2

在截至2025年12月31日的三年期间，净定期养老金成本（福利）并不重要。

8.所得税

我们的所得税拨备包括以下内容：


		截至12月31日止年度，
（百万）		2025		2024	2023
美国联邦：
	当前	$	37.6	34.1	88.1
	延期	( 12.1 )		( 22.7 )	( 160.1 )
		$	25.5	11.4	( 72.0 )
州和地方：
	当前	$	17.8	12.8	33.4
	延期	( 1.7 )		( 5.7 )	( 54.6 )
		$	16.1	7.1	( 21.2 )
国际：
	当前	$	197.1	120.7	161.2
	延期	( 49.2 )		( 6.7 )	( 42.3 )
		$	147.9	114.0	118.9
合计		$	189.5	132.5	25.7

美国国内税收法典包含两种税种，即税基侵蚀反滥用税和全球无形低税所得税，为此，我们将任何相关所得税视为期间成本，并记录我们须缴纳税款的任何年度的费用拨备。因此，这些税项的估计影响已包括在我们为所有呈报期间的所得税拨备中。

由于产生了净营业亏损结转，我们目前的税收支出增加了$ 13.8 百万，$ 36.0 百万美元 69.1 2025年、2024年和2023年分别为百万，我们的递延所得税费用相应减少。

我们采用ASU2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进，前瞻性地。因此，我们纳入了截至2025年12月31日止年度所需的扩大披露，而截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的披露则反映了先前的披露要求。

所得税费用与适用美国联邦所得税率计算的金额不同 21 由于以下原因，占所得税拨备前利润的百分比：


	截至12月31日止年度，
（百万美元）	2025
计算的“预期”税费	$	206.1	21.0	%
州和地方所得税，扣除联邦（国家）所得税影响(1)	12.9		1.3
外国税收影响
新加坡
未汇入收入	( 11.7 )		( 1.2 )
其他	( 4.8 )		( 0.5 )
其他国家	21.0		2.2

跨境税法的效力
美国全球无形低税收入（GILTI）	15.0		1.5
其他	( 2.6 )		( 0.3 )

估值备抵变动	( 2.6 )		( 0.3 )
不可课税或不可扣除项目
非应税递延补偿保险信托收益	( 17.9 )		( 1.8 )
不可扣除的高管薪酬	10.6		1.1
法人实体重组的效果	( 17.1 )		( 1.7 )
其他	( 8.4 )		( 0.9 )
未确认税收优惠的变化	( 9.9 )		( 1.0 )
其他，净额	( 1.1 )		( 0.1 )
总计	$	189.5	19.3	%

（1）加利福尼亚州、哥伦比亚特区、伊利诺伊州、纽约州和纽约市的州和地方所得税占州和地方所得税的大部分，扣除联邦效应类别。

2025年7月4日，美国颁布了《一大美丽法案》（“OBBBA”）。OBBBA包括条款

改变从某些可折旧资产、研究和实验费用以及利息费用中扣除的时间，

一些将于2025年生效，一些将于2026年生效。本期财务报表包含OBBBA的影响

2025年生效的拨备，主要是时间差异的性质，不影响今年的有效税率。OBBBA进一步改变国际收入征税的确定和税率，2026年生效。我们仍在评估这些条款，这可能会降低美国对国际子公司收入的整体税收。


		截至12月31日止年度，
（百万美元）		2024				2023
按法定税率计算的所得税费用		$	142.6	21.0	%	$	52.9	21.0	%
	所得税增加（减少）额来自：
	州和地方所得税，扣除联邦所得税优惠	5.4		0.8		( 17.1 )		( 6.8 )
	不可扣除费用	13.8		2.0		7.1		2.9
	国际收入按不同税率征税	( 32.3 )		( 4.8 )		( 58.4 )		( 23.2 )
	估价津贴	12.7		1.9		41.3		16.4
	其他，净额	( 9.7 )		( 1.4 )		( 0.1 )		( 0.1 )
合计		$	132.5	19.5	%	$	25.7	10.2	%

关于以不同税率征税的国际收入，我们有业务构成应税收入存在于超 93 美国国内税收法按此处理的国家或美国以外的其他应税司法管辖区。在这些国家或其他应税司法管辖区中， 70 所得税税率低于2025年美国联邦和州所得税合并税率，其中一些是非常低的税率辖区，国家和市州或省的合并税率为 25 %或更低。而美国联邦所得税率为 21 %，在考虑到州所得税的影响后，我们不认为美国是一个非常低的税率管辖区。关于我们经营所在的非常低税率的司法管辖区，来自香港的收入（ 16.5 %）和新加坡（ 17 %）代表了我们2024年和2023年有效税率调节中国际收益项目的最重要组成部分。

我们来自国内（美国）和国际来源的税前收入（亏损）如下表所示。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
国内	$	249.7	93.4	( 175.5 )
国际	732.0		585.9	427.4
合计	$	981.7	679.3	251.9

产生较大部分递延所得税资产和递延所得税负债的暂时性差异的税务影响列示如下。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
应占递延税项资产：
应计费用	$	533.7	472.3
美国联邦和州损失和信贷结转	72.4		66.2
无法收回账户的备抵	37.0		37.5
国际亏损结转	361.1		330.6
投资	24.8		20.4
养老金负债	30.7		27.9
其他	3.6		—
递延所得税资产	1,063.3		954.9
减：估值备抵	( 198.2 )		( 164.9 )
递延所得税资产净额	$	865.1	790.0

递延税项负债归因于：
无形资产	297.7		277.5
为税务目的而递延的收入	13.4		26.6
其他	—		13.3
递延所得税负债	$	311.1	317.4
递延税项净额	$	554.0	472.6

2025年递延所得税资产总额的增加主要是应计费用的结果。估值备抵增加的主要原因是现有估值备抵的国家发生了额外损失。

我们没有为国际子公司未汇出的外国收益提供递延纳税义务，因为我们打算将这些收益永久再投资于美国境外。如果将所有这些收益汇回国内，我们将产生预扣税、股息分配税以及潜在的一笔目前无法确定的利得税。

截至2025年12月31日，我们有一个可用的美国联邦净营业亏损（“NOL”）结转$ 78.1 万来自被收购公司，由于对其使用的重大法定限制，我们为其建立了全额估值备抵，并将于2032年开始到期。我们有美国各州NOL结转，税收影响为$ 24.1 百万，在不同日期到期至2045，国际NOL结转$ 1,449.8 万，一般不设有效期。2024年至2025年NOL结转递延税款余额的变化包括当年亏损的增加和当年估计利用率的减少。

截至2025年12月31日，我们认为更有可能是净递延税资产$ 554.0 百万将根据我们对未来应税收入的估计以及净经营亏损、盈利趋势和税务规划策略的考虑实现。已就某些国际NOL结转的税收优惠提供了估值津贴，我们得出结论，对此确认尚不合适。2025年，我们将估值备抵减少了$ 9.9 由于这些损失的使用或到期，对一些司法管辖区的NOL进行了百万；我们将估值备抵增加了$ 37.0 百万用于其他司法管辖区，基于导致我们在前几年提供的损失之外建立或继续提供当前或上一年损失（包括获得的NOL结转）的估值备抵的情况。与2025年12月31日至2024年12月31日相比，估值备抵的其余变动归因于外币汇率变动的影响。

下表列示了所得税的流动净额和非流动应付款净额。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
当期应交所得税
当期应付款	$	305.6	286.2
当前应收账款	( 198.1 )		( 218.2 )
应付所得税的流动净额	$	107.5	68.0

所得税非流动应付款
非流动应付款	$	50.4	62.2
非流动应收款	—		—
所得税非流动应付款净额	$	50.4	62.2

流动应收款、流动应付款和非流动应付款分别包含在我们合并资产负债表的票据和其他应收款、应付账款和应计负债以及其他负债中。

我们在美国提交所得税申报表（包括 46 各州， 25 市、哥伦比亚特区和波多黎各）、英国（包括英格兰、苏格兰和威尔士）、澳大利亚、德国、中华人民共和国（包括香港和澳门）、法国、日本、新加坡、印度、荷兰、西班牙和约 78 其他国家。一般来说，我们的开放纳税年度包括2022年至今的年度，尽管一些司法管辖区已完成或正在进行对税务机关最近几年的审查。

截至2025年12月31日，我们在比利时、德国、埃及、印度尼西亚、印度、毛里求斯、巴基斯坦、菲律宾、波兰、葡萄牙、斯里兰卡、瑞士、泰国、美国和越南接受审查。同样在美国，我们在德克萨斯州和威斯康星州接受了审查。

下表列出了未确认税收优惠的期初和期末金额的对账。


（百万）	2025		2024
截至1月1日的余额，	$	73.7	71.2
基于与本年度相关的税务职位的新增	1.5		2.8
与以往年度税务职位有关的（减少）增加	( 11.5 )		1.6
与税务机关的和解	—		( 1.9 )
截至12月31日余额，	$	63.7	73.7

税收优惠的确认，以及我们未确认的税收优惠金额的其他变化，可能会由于持续运营、审计结果或税务机关的其他检查，或通过诉讼时效而发生。我们预计，我们未确认的税收优惠的变化不会对我们的净收入、财务状况或现金流产生重大影响。我们认为，我们不存在最终扣除确定性很高但这种扣除的时间存在不确定性的实质性税收头寸。

我们在综合综合收益表的所得税拨备中确认应计利息和罚款（如有）。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，利息支出和罚款金额并不重大。此外，截至2025年12月31日和2024年12月31日，与所得税相关的应计利息金额并不重大。

下表列出了向联邦、州和外国税务当局支付的所得税（扣除已收到的退款），包括已支付的税款（扣除已收到的退款）超过已支付税款总额（扣除已收到的退款）5%的个别司法管辖区。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025
联邦	$	53.4
状态	15.1

国外
澳大利亚	17.4
加拿大	12.9
英格兰	26.2
日本	23.5
所有其他	77.5
外国合计	157.5
合计	$	226.0

9.公允价值计量

我们按照ASC 820对某些资产和负债进行计量，公允价值计量和披露，将公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中，资产将收到的价格，或为转移负债而支付的价格。此外，建立了按以下三层公允价值层级计量公允价值的框架：

•第1级-相同资产或负债在截至计量日可获得的活跃市场中的报价；

•第2级-除活跃市场中的报价外，可直接或间接观察到的输入；和

•第3级----几乎没有或根本没有市场数据的不可观察投入，这要求报告实体制定自己的假设。

金融工具

我们的金融工具包括现金和现金等价物、贸易应收款、票据和其他应收款、可偿还应收款、仓库应收款、受限制现金、合同资产、应付账款、可偿还应付款、短期借款、商业票据、合同负债、仓库设施、信贷安排、长期债务和外币衍生工具。现金及现金等价物、贸易应收款项、票据及其他应收款项、可偿还应收款项、受限制现金、合同资产、应付账款、可偿还应付款项、合同负债及仓库设施的账面值由于这些工具的短期性质而与其估计公平值相若。考虑到浮动利率条款和市场价差，我们的信贷融资、短期借款和商业票据的账面价值与其估计的公允价值相近。

我们使用作为公允价值层次结构中第2级输入的交易商报价估计了我们的长期债务的公允价值。我们债务的公允价值和账面价值如下表所示。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
长期债务，公允价值	$	838.7	785.2
长期债务，账面价值，扣除债务发行成本	805.9		756.7

按公允价值进行的投资-资产净值（“NAV”）

我们以公允价值报告很大一部分投资。对于这类投资，我们在每个报告期通过公允价值的变化来增加或减少我们的投资，并且我们将这些公允价值调整在我们的综合综合收益表中的权益收益/损失中报告。

对于我们以公允价值报告的投资子集，我们使用被投资方提供的每股资产净值（或等值）估计公允价值。对NAV估计的关键输入包括对基础房地产资产和借款的估值，其中包含特定投资假设，例如贴现率、资本化率、租金和费用增长率以及特定资产市场借款利率。基于（i）我们对在被投资方层面估计资产净值所使用的方法和纳入的投入的理解，（ii）对每个合资企业持有的特定类型房地产资产的市场需求的考虑，以及（iii）对这些合资企业经营所在地区的房地产和资本市场状况的考虑，我们没有认为有必要对被投资方提供的资产净值估计进行调整，包括对我们作为一方的投资协议中嵌入的所有权权益可转让性的任何限制进行调整。截至2025年12月31日和2024年12月31日，使用NAV按公允价值计算的投资为$ 491.1 百万美元 367.9 分别为百万。由于这些投资没有被要求在公允价值等级中分类，它们已被排除在下表之外。

经常性公允价值计量

下表在公允价值层次中按级别分类我们以经常性基础以公允价值计量的资产和负债的估计公允价值。


	12月31日，
	2025				2024
（百万）	1级		2级	3级	1级	2级	3级
物业、厂房及设备
投资-公允价值	$	48.2	—	304.7	43.8	—	330.3
外币衍生资产	—		5.8	—	—	7.3	—
仓库应收账款	—		751.2	—	—	770.7	—
递延补偿计划资产	—		723.6	—	—	664.0	—
抵押银行衍生资产	—		—	52.2	—	—	161.1
按公允价值计算的资产总额	$	48.2	1,480.6	356.9	43.8	1,442.0	491.4
负债
外币衍生负债	$	—	14.2	—	—	16.3	—
递延补偿计划负债	—		731.4	—	—	658.4	—
盈利负债	—		—	17.2	—	—	35.8
抵押银行衍生负债	—		—	20.6	—	—	67.3
按公允价值计算的负债总额	$	—	745.6	37.8	—	674.7	103.1

投资

我们将一项投资归类为公允价值层次结构中的第1级，因为报价很容易获得。我们每个报告期通过投资公允价值的变动来增加或减少我们的投资。我们在权益收益/亏损中报告综合综合收益表中的公允价值调整。

在公允价值层次中分类为第3级的投资代表对我们选择公允价值期权的早期非公有制实体的投资。对于我们的大多数投资，由于投资日期或最近一次融资筹集的日期与资产负债表日相近，以及考虑到被投资方层面的业绩更新，账面价值被视为近似公允价值。某些投资的公允价值是使用由于缺乏市场数据而需要判断的重大不可观察输入值进行估计的。在确定这些投资的估计公允价值时，我们酌情采用适当的估值技术，包括贴现现金流分析、记分卡法、Black-Scholes模型和其他方法。关键投入包括预计现金流、贴现率、同行集团倍数和波动性。

如果存在公允价值变动，我们通过权益收益/损失确认此类变动。

外币衍生合约

我们在正常业务过程中使用交叉货币掉期和外币远期合约来对冲外币汇率风险。我们根据当前市场利率确定这些衍生工具的公允价值。的输入

这些估值在公允价值等级中为第2级。我们根据与我们购买这些合同的金融机构的应付净额或应收净额头寸记录合同的资产和负债头寸。

有关这些合约的更多详细信息，请参见附注16，外币衍生品和套期保值。

仓库应收账款

仓库应收账款的公允价值是基于已经锁定的证券买入价。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们纳入合并资产负债表的所有仓库应收账款均承诺由政府资助企业（“GSE”）或合格投资者购买，作为美国政府或GSE抵押贷款支持证券计划的一部分。仓库应收款项在公允价值等级中被分类为第2级，因为所有重大投入都易于观察。

递延补偿计划

我们对我们的某些美国雇员和董事会成员维持递延补偿计划，允许他们递延部分补偿。我们直接投资于产生回报的保险合同，为这些递延补偿义务提供资金。我们就截至资产负债表日在这些保险合同下可以实现的金额确认一项资产，我们调整递延补偿义务以反映欠雇员的金额的公允价值变动。这一估值的输入值是公允价值层次结构中的第2级。我们在合并资产负债表上将这一计划反映为递延补偿计划资产、长期递延补偿计划负债，计入递延补偿，并作为权益减少，以信托方式持有的股份。该计划的组成部分列于下表。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
递延补偿计划资产	$	723.6	664.0
长期递延补偿计划负债	731.4		658.4
以信托方式持有的股份	13.8		11.8

盈利负债

我们将盈利负债分类在公允价值层次结构中的第3级，因为我们用来制定估计公允价值的输入包括不可观察的输入。我们的盈利负债的公允价值基于每个报告日与盈利表现标准相关的概率加权未来现金流的现值。我们根据我们在收购时进行的尽职调查以及收购后实现的实际业绩来确定我们赋予业绩标准的实现概率。实现概率增加将导致更高的公允价值计量。有关我们的盈利负债的更多讨论，请参见附注4，业务合并、商誉和其他无形资产。

抵押银行衍生品

在正常业务过程中，我们订立同步合同承诺，以固定价格发起和销售具有固定到期日的多户抵押贷款。对借款人的承诺自借款人在既定时间范围内“锁定”特定利率和最高本金余额（以下简称利率锁定承诺或“IRLC”）时生效。所有抵押人在执行IRLC之前都要进行资信评估。

我们面临市场利息风险（IRLC执行后市场利率变动的风险），直到贷款获得资金并通过交割继续进行。为减轻向借款人提供IRLC所固有的利率风险的影响，我们同时订立远期承诺，将与IRLC相关的最终贷款出售给GSE或其他投资者。与IRLC类似，远期出售承诺锁定利率、最大本金余额以及出售贷款的价格。最终，远期销售承诺和IRLC的条款在所有方面基本匹配，目标是在实际可行的范围内消除市场利率和其他资产负债表风险。作为额外的保护要素，与IRLC相比，远期销售承诺延长了更长的时间，以允许（其中包括）关闭贷款和处理文书工作以根据销售承诺的条款交付贷款。

100

我们对潜在借款人的IRLC的公允价值和相关投入主要包括（如适用）与偿还贷款相关的预期净现金流以及基于适用的公布的美国国债利率的IRLC日期和资产负债表日期之间的利率变动的影响。

我们对潜在投资者的远期销售合同的公允价值考虑了类似证券在交易日和资产负债表日之间的市场价格变动。以市场价格变动乘以远期销售合同的名义金额计量公允价值。

对潜在借款人的利率锁定承诺和对潜在投资者的远期销售合同都是未指定的衍生工具，由于与不履约风险相关的重大不可观察输入，考虑了第3级估值。提高不履约风险假设将导致公允价值计量降低。公允估值采用贴现现金流量法确定，衍生工具在综合综合收益表中通过收入以公允价值计价。

下表列出了使用重大不可观察输入值（第3级）以经常性基础以公允价值计量的资产和负债的对账情况。


（百万）	截至2024年12月31日的余额		公允价值变动净额	国外CTA(1)	购买/增加	定居点	转入（转出）(2)	截至2025年12月31日余额
投资	$	330.3	( 36.8 )	1.8	7.3	( 0.1 )	2.2		$	304.7
抵押银行衍生资产和负债，净额	93.8		42.6	—	167.8	( 272.6 )	—		31.6
盈利负债	35.8		( 1.8 )	0.4	0.7	( 16.2 )	( 1.7 )		17.2


（百万）	截至2023年12月31日的余额		公允价值变动净额	国外CTA(1)	购买/增加	定居点	转入（转出）(2)	截至2024年12月31日的余额
投资	$	367.3	( 53.9 )	( 0.6 )	5.2	—	12.3		$	330.3
抵押银行衍生资产和负债，净额	10.3		126.4	—	126.6	( 169.5 )	—		93.8
盈利负债	57.5		( 32.5 )	( 0.2 )	13.4	( 2.3 )	( 0.1 )		35.8

（一）CTA：货币换算调整

（2）在Investments中，应收票据（包括应计利息）在到期时转换为未合并的股权投资，并立即被归类为第3级投资。

公允价值净变动，包括在上表中，在净收入中列报如下。


使用不可观察输入的资产/负债类别			合并报表综合收益账户标题
盈利负债（短期和长期）			重组和收购费用
投资			股权损失
其他流动资产-抵押银行衍生资产			收入
其他流动负债-按揭银行衍生负债			收入

非经常性公允价值计量

我们每季度或在其他必要情况下审查我们的投资，但以公允价值另行报告的投资除外，以了解我们是否可能无法收回我们投资的账面价值，以及这些投资是否不是暂时减值。当投资的账面金额超过预计的未来未折现现金流量时，我们采用现金流折现法或其他可接受的方法确定投资的公允价值，以计算减值金额。我们对公允价值的确定主要依赖于第3级输入。截至2025年12月31日止三年期间并无重大非暂时性减值。

101

10.债务

债务由以下义务组成。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
短期债务：
当地透支设施	$	2.8	18.9
其他短期借款	89.9		134.9
商业票据，扣除债务发行成本$ 0.2 和$ 0.7	( 0.2 )		199.3
短期债务总额，扣除发债成本	$	92.5	353.1
信贷额度，扣除债务发行成本$ 8.5 和$ 11.4	( 8.5 )		88.6
长期优先票据， 1.96 %，票面金额为欧元 175.0 ，2027年6月到期，扣除债务发行费用$ 0.2 和$ 0.3	205.1		181.2
长期优先票据， 6.875 %，票面金额$ 400.0 ，2028年12月到期，扣除债务发行费用$ 4.1 和$ 5.6	395.9		394.4
长期优先票据， 2.21 %，票面金额为欧元 175.0 ，2029年6月到期，扣除债务发行费用$ 0.4 和$ 0.5	204.9		181.1
债务总额，扣除债务发行成本	$	889.9	1,198.4

商业票据计划

我们维持一个商业票据计划（“计划”），在该计划中，我们可能会发行高达$ 2.5 亿的短期、无抵押和非次级商业票据的任何时间。该计划下可用的金额可能会不时借入、偿还和再借入。根据该计划发行的票据将按照美国商业票据市场的惯常市场条款按面值减去代表利息因素的折扣后的价格出售，如果计息，则按面值出售。方案票据的期限可能有所不同，但自发行之日起不得超过397天。我们打算将该计划的净收益用于一般公司用途，包括根据我们的信贷额度偿还未偿还的借款。

信贷便利

我们有一个$ 3.3 2028年11月3日到期的10亿元无抵押循环信贷融资（“融资”）。无抵押循环信贷融资（“融资”）的定价范围从调整后的期限（“SOFR”）加0.875%至1.35% ，定价包括设施费，截至2025年12月31日按调整后期限 SOFR 加 0.93 %.

此外，我们有一份未承诺的信贷协议（“未承诺融资”），该协议允许可自由支配的短期流动性高达$ 400.0 百万.利息和费用在使用时设定，按360天计算。在季度末期间，我们打算将所得款项用于以较低利率减少该融资机制下的债务。因此，截至2025年12月31日和2024年12月31日，未承付融资没有未清余额。

下表提供了有关我们的设施、未承诺设施和该计划的更多信息。


	截至12月31日止年度，
（百万美元）	2025			2024
平均未偿还借款	$	1,119.7		1,381.4
平均实际利率	4.9		%	5.9	%

我们将继续将该融资用于但不限于业务收购、营运资金需求（包括支付应计奖励薪酬）、共同投资活动、股份回购和资本支出。

短期和长期债务

除了我们的信贷便利外，我们有能力借入高达 $ 58.6 截至2025年12月31日，当地透支设施项下的百万。未偿金额列于上述债务表。

截至2025年12月31日，我司发行人和高级无抵押评级为投资级：穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service，Inc.）的Baa1和标准普尔评级服务公司（Standard & Poor’s Ratings Services）的BBB +。

102

盟约

我们的融资和优先票据受惯常的财务和其他契约约束，包括现金利息覆盖率和杠杆比率，以及违约条件事件。截至2025年12月31日，我们一直遵守所有契约。

仓库设施

我们与第三方贷方维护我们的仓库设施，目的是为将被转售的抵押贷款提供资金，包括在仓库应收账款中。下表显示了我们与仓库应收账款相关的总现金活动以及相应的，并在很大程度上抵消了我们仓库设施的净变化。这项活动总体上在我们的合并现金流量表中反映为经营活动产生的净现金流量。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024
抵押贷款的来源	$	( 12,654.9 )	( 10,301.5 )
出售按揭贷款所得款项	12,734.2		10,127.5
仓库设施净（减少）增加	( 81.9 )		178.3

我们建立的信用额度的唯一目的是为我们的仓库应收款提供资金。这些信贷额度存在于金融机构，并以相关的仓库应收款项作担保。下表提供了有关我们仓库设施信贷额度的详细信息。


	2025年12月31日			2024年12月31日
（百万美元）	未结余额		最大容量	未结余额	最大容量
仓库设施：
SOFR加1.40% ，将于2026年9月14日到期(1)	$	114.2	700.0	341.3	700.0
SOFR加1.30% ，将于2026年9月11日到期(1)	185.6		600.0	416.5	2,100.0
SOFR加1.40% ，将于2026年10月22日到期(1)	338.0		1,100.0	8.8	400.0
房利美尽快 (2) 方案，SOFR加1.25%	122.0		不适用	75.3	不适用

总仓库设施	759.8		2,400.0	841.9	3,200.0
发债成本	( 0.7 )		不适用	( 0.9 )	不适用
仓库设施总数	$	759.1	2,400.0	841.0	3,200.0

（1）仓库设施自前几期起进行了修改。有关协议的具体条款，请参阅我们之前提交的文件。

（2）As soon as pool（“ASAP”）funding program。

根据这些便利，我们须遵守有关（i）最低净值、（ii）最低服务相关贷款及（iii）最低经调整杠杆比率的若干财务契约。截至2025年12月31日，我们继续遵守我们设施下的所有契约。

We are Party of a master repurchase agreement with a maximum capacity of $ 1.1 十亿。根据本协议执行的交易作为担保借款入账。

作为我们信贷额度的补充，我们与房利美在其As As Pooled（“ASAP”）融资计划下有一项未承诺的融资。发起后，我们将某些仓库应收款出售给房利美；所得款项用于偿还用于为贷款提供资金的原始信用额度。ASAP融资计划要求我们回购这些贷款，一般在45天内，然后立即、最终、回售给房利美。最初出售给房利美的价格与最终出售的价格之间的差额反映了借贷成本。

11.租赁

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，经营租赁费用为$ 189.7 百万，$ 191.3 百万美元 187.4 百万，可变和短期租赁费用分别为$ 49.8 百万，$ 50.3 百万美元 44.5 分别为百万。此外，$ 206.6 百万美元 169.6 百万经营租赁使用权资产分别于截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度获得以换取租赁义务。

103

截至2025年12月31日，我们与融资租赁相关的承付款总额为$ 33.7 百万。我们转租的租赁并不占我们租赁活动的很大一部分。

下表列出截至2025年12月31日未来五年及其后每一年到期的最低未来租赁付款。


（百万）
2026	$	198.1
2027	187.2
2028	155.0
2029	136.9
2030	116.7
此后	320.4
未来最低租赁付款总额	$	1,114.3
减去推算利息	173.2
合计	$	941.1

与经营租赁相关的其他信息如下。


	2025年12月31日
加权平均剩余租期	6.9 年
加权平均贴现率	4.6	%

12.与附属公司的交易

作为我们共同投资战略的一部分，我们拥有房地产企业的股权，其中一些企业有我们的某些高级管理人员作为受托人或董事会成员，我们从中赚取咨询和管理费。

所附合并财务报表中包括收入$ 757.8 百万，$ 631.7 百万美元 896.4 2025年、2024年和2023年分别为百万美元，以及应收账款$ 139.3 百万美元 115.6 百万元，截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别与关联交易有关。

未偿还职工贷款余额列示于下表。公司不向JLL的任何董事或执行官提供信贷或提供个人贷款。


	12月31日，
（百万）	2025		2024
与共同投资有关的贷款(1)	$	84.2	81.0
员工垫款(2)	444.5		427.5
合计	$	528.7	508.5

（1）这些无追索权贷款是为了让员工有能力参与投资基金机会。这些金额包含在我们合并资产负债表的投资中。

（2）主要包括向雇员支付的佣金和其他薪酬垫款，这些垫款在规定的服务期内根据绩效摊销到薪酬和福利中。这些金额包含在我们综合资产负债表的票据、其他应收款和长期应收款中。

13.承诺与或有事项

在日常经营过程中产生的各类诉讼事项中，我司均为被告，其中部分诉讼事项涉及金额较大的损害赔偿索赔。其中许多诉讼事项由保险承保（包括通过一家合并的专属保险公司提供的保险，下文将进一步讨论），但它们仍可能受到大额免赔额的限制，并且索赔的金额可能超过可用的保险。尽管我们无法确定这些事项的最终责任，但根据目前可获得的信息，我们认为此类索赔和诉讼的最终解决不会对我们的财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响。

104

专业赔偿保险

为了更好地管理我们的全球保险计划并支持我们的风险管理工作，我们通过使用全资专属保险公司来补充我们针对某些类型索赔的传统保险范围。我们保留的风险水平，包括我们的专属保险公司，关于专业赔偿索赔，最高为$ 10.0 百万每项索赔。我们与第三方保险公司签约，提供超过这一金额的风险保障。当潜在损失事件发生时，我们估计索赔的最终成本，并在可能和可估计的情况下在我们的合并资产负债表上的其他负债中计提金额。此外，我们已就超过我们的专属保险公司保留的风险的索赔金额从第三方保险提供商建立应收款。截至2025年12月31日，没有记录此类应收账款。截至2024年12月31日，应收账款$ 0.5 万元计入我们合并资产负债表的票据和其他应收款。

下表显示了专业赔偿应计活动和相关付款。


（百万）
2022年12月31日	$	2.2
新索赔	7.0
上一年度索赔调整（包括外币变动）	5.2
已支付的索赔	( 5.0 )
2023年12月31日	9.4
新索赔	1.0
上一年度索赔调整（包括外币变动）	1.0
已支付的索赔	( 7.2 )
2024年12月31日	4.2
新索赔	4.5
上一年度索赔调整（包括外币变动）	0.1
已支付的索赔	( 7.4 )
2025年12月31日	$	1.4

委托承销和服务（“DUS”）计划贷款损失分担

作为DUS计划的参与者，我们保留根据DUS计划发起和出售的贷款的部分损失风险。违约贷款的净损失根据既定的损失分担比率与房利美分担。通常，我们分担大约三分之一的已发生损失，但受制于发起时抵押贷款本金余额的20%的上限。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有贷款、融资和出售，但须遵守损失分担安排，未付本金余额总额为$ 25.8 十亿美元 23.0 分别为十亿。

2025年6月，我们与房利美就特定的三笔贷款组合签订了增强型损失分担协议。该协议最终确定了我们的那部分损失为$ 20.6 万，这是我们在2025年支付的；因此，标的贷款没有剩余损失敞口。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度没有发生重大贷款损失。更多信息请参见附注2“重要会计政策摘要”的“财务担保”部分。

14.重组和收购费用

重组和收购费用包括现金和非现金费用。以现金为基础的费用主要包括（i）与结构性业务转变相关的遣散费和雇用相关费用，包括与外部服务提供商相关的费用，这可以表现为员工人数的显着变化、领导层的变化或业务流程的转变，（ii）与收购、交易和整合相关的费用以及（iii）其他重组费用。非现金费用包括（i）与前期收购相关的留存奖励的股票补偿费用，（ii）与前期收购活动相关的盈利负债的公允价值调整，以及（iii）资产减值费用。重组和收购费用如下表所示。

105


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
遣散费和其他与雇用有关的费用	$	42.2	27.1	62.1
重组、收购前和收购后费用	32.2		26.3	39.6
收购后保留奖励的基于股票的补偿费用	2.7		2.3	3.4
对盈利负债的公允价值调整	( 1.8 )		( 32.6 )	( 4.4 )
重组和收购费用	$	75.3	23.1	100.7

我们预计，截至2025年12月31日，与（i）遣散费和其他雇佣相关费用以及（ii）重组、收购前和收购后费用相关的几乎所有基于现金的费用将在未来十二个月内支付。

15.累计其他综合收入（损失）

下表按构成部分列示累计其他综合收益（亏损）变动情况。


（百万）	养老金和退休后福利		累计外币折算调整	合计
截至2023年12月31日的余额	$	( 63.8 )	( 527.7 )	$	( 591.5 )
重分类前其他综合收益（亏损）	6.6		( 72.4 )	( 65.8 )
税后费用后从AOCI重新分类的金额为0.6美元、-美元和0.6美元	1.7		8.7	10.4
除税后开支后其他综合收益（亏损）$ 2.2、$-及$ 2.2	8.3		( 63.7 )	( 55.4 )
截至2024年12月31日的余额	( 55.5 )		( 591.4 )	( 646.9 )
重分类前的其他综合（亏损）收益	( 10.1 )		82.3	72.2
税后费用后从AOCI重新分类的金额为$ 0.8、$-和$ 0.8	2.2		—	2.2
税后其他综合（亏损）收益$ 0.5、$-和$ 0.5	( 7.9 )		82.3	74.4
截至2025年12月31日余额	$	( 63.4 )	( 509.1 )	$	( 572.5 )

对于养老金和退休后福利，我们在综合综合收益表中报告从其他收入中的累计其他综合损失中重新分类的金额。

16.外币衍生品与套期保值

我们在正常业务过程中使用衍生金融工具来对冲外币汇率风险。我们不会将衍生金融工具用于交易或投机目的。

我们进行交叉货币掉期，以对冲我们在国外业务的净投资所产生的外汇风险。这些互换被指定为净投资对冲。这些衍生工具产生的损益抵消了相关净投资的外币折算损益，两者均记为AOCI的组成部分。从有效性评估中排除的任何成分的初始值在套期工具的整个存续期内使用系统合理的方法予以确认。交叉货币互换的应计利息部分直接在收益中报告。

我们订立外币远期合约，以管理与公司间借贷和现金管理实践相关的货币汇率风险。这些衍生工具不符合套期会计处理的条件。这些合同重估产生的损益确认为经营、行政和其他费用的组成部分，并被公司间贷款和其他外币余额重估确认的损益抵消，因此对截至2025年12月31日止三年中的任何一年的净收入的影响都不大。

106

在衍生工具合约项下交易对手不履约的情况下，我们面临信用风险。我们通过与主要金融机构进行交易、监测它们的信用评级以及分散我们在交易对手之间的头寸来管理这种风险。我们的衍生品受制于允许与相同交易对手的合约进行净额结算的主净额结算安排。公司目前没有过帐担保物的要求。

截至2025年12月31日止年度，我们订立了被指定为净投资对冲的交叉货币掉期，以对冲欧元、日元、瑞士法郎和加元功能货币外国子公司的净投资。截至2025年12月31日，这些互换的名义总额为$ 805.8 百万，将于2030至2035年间到期。

截至2025年12月31日止年度，我们订立远期合约以对冲未被指定为一般期限少于90天的对冲的外汇风险。截至2025年12月31日未到期的远期合约将于2026年3月17日到期。下表详细列出这些合约的总名义价值和净基差。


	12月31日，
（十亿）	2025		2024
外币远期合约，总名义价值	$	2.04	2.21
外币远期合约，净基差	1.23		1.08

下表汇总了我们的衍生品的资产和负债头寸，以毛额为基础，以及我们购买这些合约的金融机构的净资产或净负债头寸。



	公允价值资产				公允价值负债
	12月31日，				12月31日，
（百万）	2025		2024		2025		2024
指定为套期保值工具的衍生工具：
净投资对冲：
衍生工具总额	$	3.6	—		$	10.0	—
抵销衍生工具	( 1.1 )		—		( 1.1 )		—
净投资对冲净额	$	2.5	—		$	8.9	—

未指定为套期保值工具的衍生工具：
外币远期合约：
衍生工具总额	$	2.2	7.3		$	4.2	16.3
抵销衍生工具	( 0.6 )		( 2.4 )		( 0.6 )		( 2.4 )
外币远期合约净额	$	1.6	4.9		$	3.6	13.9
按公允价值计算的衍生工具总额	$	4.1	$	4.9	$	12.5	13.9

指定为套期工具的衍生工具在其他长期资产或其他长期负债中列报。未指定为套期工具的，以受限制现金、预付和其他资产或其他流动负债列报。

有关以公允价值入账的衍生工具的更多信息，请参见附注9，公允价值计量。

下表汇总了未偿还衍生工具对综合综合收益表的税前影响。


	截至12月31日止年度，
（百万）	2025		2024	2023
指定为套期保值工具的衍生工具：
利息收入	$	2.5	—	—
累计其他综合损失中确认的损失	6.4		—	—
未指定为套期保值工具的衍生工具：
经营、行政及其他确认的收益（亏损）	$	9.0	( 22.1 )	5.2

截至2024年12月31日和2023年12月31日止期间，我们没有进行任何净投资对冲。因此，对这些时期没有影响。

107

项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

没有。

项目9a。控制和程序

对披露控制和程序的评估

公司已建立披露控制和程序，以确保向认证公司财务报告的高级管理人员以及高级管理层成员和董事会通报与公司有关的重大信息，包括其合并子公司。

根据管理层截至2025年12月31日的评估，公司首席执行官和首席财务官已得出结论，公司的披露控制和程序（定义见1934年证券交易法规则13a-15（e）和15d-15（e））是有效的。

管理层关于财务报告内部控制的报告

公司管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义。在包括我们首席执行官在内的管理层的监督和参与下，我们基于以下框架对我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估内部控制-综合框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会发布。基于我们在框架下的评估内部控制-综合框架（2013年），我们的管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。

毕马威会计师事务所是对本年度报告中包含的10-K表格合并财务报表进行审计的独立注册会计师事务所，该会计师事务所就公司的财务报告内部控制出具了审计报告。独立注册会计师事务所的该报告载于第8项。财务报表和补充数据。

财务报告内部控制的变化

截至2025年12月31日止季度，公司财务报告内部控制未发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目9b。其他信息

上 2025年12月9日 , Deborah McAneny ，a 董事公司，订立了一项预先计划的股票交易安排（“McAneny交易计划”），旨在遵守经修订的1934年证券交易法第10b5-1条规则，以及公司的内幕交易政策。

McAneny交易计划规定出售最多 3,352 受特定价格门槛限制的公司普通股股份。McAneny交易计划下的销售可能不早于2026年3月10日开始，并将于较早者终止 2026年12月9日，或当McAneny交易计划下的所有股份已被出售时。

上 2025年12月19日，公司的首席执行官 Christian Ulbrich 订立了一项预先计划的股票交易安排（“Ulbrich交易计划”），旨在遵守经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1条以及公司的内幕交易政策。

Ulbrich交易计划规定出售最多 30,000 受特定价格门槛限制且不超过 2,000 于任何交易日出售的股份。Ulbrich交易计划下的销售可能不早于2026年6月17日开始，并将于较早者终止 2026年12月31日，或当Ulbrich交易计划下的所有股份已被出售时。

108

上 2025年12月23日 , 安妮·布洛克萨姆，the Richard Bloxam的配偶，该公司的资本市场首席执行官，订立了一项预先计划的股票交易安排（“Anne Bloxam交易计划”），旨在遵守经修订的1934年证券交易法第10b5-1条规则，以及公司的内幕交易政策。

Anne Bloxam交易计划规定出售最多 5,440 公司普通股的股份。Anne Bloxam交易计划下的销售可能不早于2026年3月24日开始，并将于较早者终止 2026年6月18日，或在Anne Bloxam交易计划下的所有股份已售出时。

没有其他董事或高级职员通过或终止任何旨在满足规则10b5-1（c）交易安排或非规则10b5-1交易安排的肯定抗辩条件的买卖我们证券的合同、指示或书面计划，因为这些条款在截至2025年12月31日的季度内根据项目1 408（a）或条例S-K定义。

项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

不适用。

109

第三部分

项目10。董事、执行官和公司治理

将于2026年5月28日或前后举行的年度股东大会的最终代理声明（“代理声明”）中S-K条例第401项要求的信息，标题为“公司治理-项目1-选举董事”和“执行官”，以引用方式并入本文。S-K条例第405项在标题“证券所有权-拖欠的第16节报告”下要求的代理声明中的信息通过引用并入本文。S-K条例第407（d）（4）和407（d）（5）项在标题“公司治理-董事会委员会”下要求的代理声明中的信息以引用方式并入本文。

JLL采用了适用于其高管，包括其首席执行官、首席财务官和首席会计官的道德准则。此道德准则和JLL的公司治理政策均已发布在JLL的网站上，网址为www.jll.com.JLL打算通过在本网站发布此类信息来满足有关修改或豁免其道德准则的披露要求。JLL董事会的审计与风险、提名、治理与可持续发展以及薪酬委员会的章程也可在JLL的网站上查阅。这些信息也可免费提供给任何提出要求的人。

项目11。行政赔偿

代理声明中S-K条例第402和407（e）（4）和（e）（5）项在“高管薪酬”标题下要求的信息通过引用并入本文。

110

项目12。某些受益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项

代理声明中S-K条例第403项在“证券所有权”标题下要求的信息通过引用并入本文。下表提供了有关仲量联行根据我们的股权补偿计划可发行的普通股的信息。


	2025年12月31日
（单位：千，行权价除外）计划类别	数量证券待发行运动时杰出的期权、认股权证和权利	加权平均运动价格杰出的选项，认股权证和权利	证券数量仍可用于未来发行股权补偿计划（不包括证券反映在（a）栏中）
	(A)	(b)	（c）
证券持有人批准的股权补偿方案
SAIP	1,433	$200.75	1,540
ESPP	不适用	不适用	113
小计	1,433		1,653
未获证券持有人批准的股权补偿方案
赛耶(1)	—	—	281
合计	1,433		1,934

（1）2001年11月，我们为英国业务的合格员工采用了SAYE计划。2006年11月，SAYE计划扩展到我们爱尔兰业务的员工。根据该计划，员工购买股票的贡献由我们通过购买价格的15%折扣的额外贡献来增强。根据SAYE计划授予的期权授予期限为三至五年。最初的SAYE计划未获得股东批准，因为在采用该计划时，根据适用规则并不需要此类批准。2006年，我们的股东批准了SAYE计划的修正案，将预留发行的股票数量增加了50万股。

项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性

代理声明中S-K条例第404项在标题“证券所有权-某些关系和相关交易”下要求的信息通过引用并入本文。代理声明中“公司治理-董事独立性”标题下的S-K条例第407（a）项要求的信息通过引用并入本文。

项目14。主要会计费用和服务

公司独立注册会计师事务所为毕马威，LLP , 伊利诺伊州芝加哥、审计师事务所编号： 185 .

第14项要求的信息在代理声明中的标题“审计事项-关于我们的独立注册公共会计师事务所的信息”下列出，并以引用方式并入本文。

111

第四部分

项目15。展览和财务报表时间表

以下文件作为本报告的一部分提交：

1.财务报表。见本报告第二部分第8项综合财务报表索引。

2.财务报表附表。没有列入财务报表附表，因为它们不是必需的或不适用的，或所需信息在适用的报表或相关附注中列出。

3.展品。展品清单列于附件索引中，包括在下文中。

项目16。表格10-K摘要

没有。

关于前瞻性陈述的注意事项

这份报告，包括本管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析，包含联邦证券法含义内的“前瞻性陈述”。所有这些声明均受本警告说明的限制，该警告说明是根据经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条的安全港条款提供的。前瞻性陈述也可能包含在我们的其他公开文件、新闻稿、我们的网站以及管理层的口头和书面介绍中。

未来时的陈述，以及所有附有诸如“相信”、“将”、“可能”、“可能”、“项目”、“预期”、“估计”、“假设”、“打算”、“预期”、“目标”、“计划”及其变体和类似术语的陈述，旨在成为前瞻性陈述。此类陈述与历史或当前事实并不严格相关，因为它们涉及我们的意图、信念和当前对我们的战略方向、前景和未来结果的预期，并给出我们当前的预期或对未来事件的预测。管理层认为，这些前瞻性陈述在做出时是合理的。然而，应谨慎行事，不要过分依赖任何此类前瞻性陈述，因为此类陈述仅代表作出之日的情况，除非指定了更早的日期。

前瞻性陈述受到某些风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与我们的历史经验和我们目前的预期或预期结果存在重大差异。这些风险和不确定性在第一部分第1a项中进行了描述。风险因素，也可能在我们未来提交给SEC的报告中不时描述。您应该考虑前瞻性陈述的限制和相关风险，而不是过度依赖此类前瞻性陈述中包含的预测的准确性。本报告中的前瞻性陈述仅代表我们截至本报告发布之日的估计和假设，除非指明了更早的日期。我们不承担任何义务更新前瞻性陈述，以反映这些陈述日期之后的事件、情况、预期或结果的变化、新信息、发展或事件的任何变化，或其他情况，除非法律可能要求披露。

授权书

美国马里兰州公司仲量联行公司及以下签署的董事和高级职员，兹组成并委任Christian Ulbrich、Kelly Howe和Benjamin Hawke Its及其真实合法的实际代理人和代理人，代表其、其本人并以其名义、地点和代替，以任何及所有身份，全权单独行事，签署对本报告的任何及所有修订，并将对本报告的每项该等修订、连同其所有证物以及与此有关的任何及所有文件存档，与美国证券交易委员会，特此授予上述律师和代理人，以及他们中的每一个人，充分的权力和授权，以完全按照他或她可能或可能亲自做的所有意图和目的，去做和执行任何和所有必要和必要的行为和事情，特此批准和确认所有上述律师和代理人，或他们中的任何人，可能凭借本协议合法地做或导致做的所有事情。

112


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数						描述

2.1						合并协议及计划，日期为2019年3月18日，由仲量联行公司、JLL CM，Inc.、JLL CMD，LLC及HFF，Inc.（藉参考日期为2019年3月21日的表格8-K的当前报告（档案编号001-13145）的附件附件 2.1而成立）

3.1						仲量联行 Incorporated于2014年6月24日向马里兰州课税和税务部提交的重述条款（通过参考截至2014年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号：001-13145）的附件 3.1并入）

3.2						经第四次修订及重订的注册人附例，自2023年12月11日起生效（藉藉参考2023年12月11日表格8-K的现行报告（档案编号001-13145）的附件 3.1而成立为法团）

4.1						代表仲量联行公司普通股股份的证书表格（藉参考截至2001年3月31日止季度的10-Q表格季度报告（档案编号：001-13145）的附件 4.1而成立）

4.2						契约，日期为2012年11月9日，由仲量联行公司与纽约梅隆银行信托公司，National Association（通过参考2012年11月9日表格8-K上的当前报告（文件编号：001-13145）的TERM1而成立）

4.3						第二份补充契约，日期为2023年11月13日，由仲量联行公司与美国全国协会（National Association）担任受托人的纽约梅隆银行信托公司签订，用于发行2028年到期的6.875%优先票据，包括2028年到期的6.875%优先票据的形式（通过参考2023年11月8日的8-K表格报告（文件编号001-13145）中的附件 4.2）

4.4						关于仲量联行公司股本的说明（通过参考截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度报告（档案编号：001-13145）的附件 4.4而纳入）

10.1						截至2016年6月21日第二次经修订及重列的多币种信贷协议（藉藉参考日期为2016年6月23日的表格8-K的当前报告（档案编号001-13145）的附件 10.1而纳入）

10.2						日期为2018年5月16日的第二份经修订及重列的多币种信贷协议的第1号修订（藉参考截至2018年6月30日止季度的表格10-Q季度报告（档案编号001-13145）的附件 10.1而纳入）

10.3						截至2021年4月14日第二份经修订及重列的多币种信贷协议的第2号修订（藉参考日期为2021年4月16日的表格8-K的现行报告（档案编号：001-13145）的附件 10.1而纳入）

10.4						日期为2022年6月16日的第二份经修订及重列的多币种信贷协议的第3号修订（藉参考截至2022年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（档案编号001-13145）的附件 10.1而纳入）

10.5						日期为2022年8月31日的第二份经修订及重列的多币种信贷协议的第4号修订（藉参考日期为2022年8月31日的表格8-K的当前报告（档案编号001-13145）的附件 10.1而纳入）

10.6						日期为2023年11月3日的第二份经修订及重列的多币种信贷协议的第5号修订（藉参考日期为2023年11月3日的表格8-K的当前报告（档案编号：001-13145）的附件 10.1而纳入）

10.7						日期为2024年7月3日的第二份经修订及重列的多币种信贷协议的第6号修订（藉参考截至2024年6月30日止季度的表格10-Q季度报告（档案编号001-13145）的附件 10.1而纳入

10.8						仲量联行公司与法国兴业银行于2022年11月3日签订的未承诺货币市场额度信贷协议（通过参考日期为2022年11月3日的8-K表格当前报告（文件编号：001-13145）的附件 10.1注册成立）

10.9+						用于非执行董事年度授出的仲量联行 Incorporated 限制性股票协议表格（经参考附件 10.3纳入截至2016年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（档案编号：001-13145））

113


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数						描述
10.10+						用于某些员工的仲量联行 Incorporated Performance Stock Unit Agreement（根据2017年股票奖励和激励计划）的表格；激励授予。（藉参考附件 10.2纳入截至2018年6月30日止季度的10-Q表格季度报告（档案编号001-13145））

10.11+						用于员工年度补助金的仲量联行 Incorporated 限制性股票协议表格（经参考附件 10.4纳入截至2016年6月30日止季度的表格10-Q季度报告（档案编号：001-13145））

10.12+						2019年股票奖励和激励计划，自2019年5月29日起生效（经仲量联行公司的股东于2019年5月29日批准，并通过引用于2019年4月18日提交的附表14A中包含的代理声明的附件C（文件编号001-13145）并入）。

10.13+						经修订和重述的2019年股票奖励和激励计划，自2021年5月27日起生效（由仲量联行公司的股东于2021年5月27日批准，并通过引用于2021年4月16日提交的附表14A所载的委托书（文件编号001-13145）的附件C并入）。

10.14+						第二次修订和重述的2019年股票奖励和激励计划，自2023年5月25日起生效（经2023年5月25日仲量联行公司的股东批准，并通过引用方式并入2023年4月14日提交的附表14A中所载的委托书的附件C（文件编号001-13145））。

10.15+						第三次修订和重述的2019年股票奖励和激励计划，自2024年5月22日起生效（由仲量联行公司的股东于2024年5月22日批准，并通过引用方式并入于2024年4月12日提交的附表14A中所载的委托书的附件C（文件编号001-13145）

10.16+						第四次经修订及重订的2019年股票奖励及激励计划，自2025年5月21日起生效（由于2025年5月21日获仲量联行法团的股东批准，并以参考方式并入于2025年4月11日提交的附表14A所载的委托书（档案编号001-13145）的附件C）

10.17+						用于2019年股票奖励和激励计划下某些员工的激励授予的仲量联行 Incorporated Performance Stock Unit Agreement表格，该表格已通过参考附件 10.8纳入截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度报告（档案编号001-13145）

10.18+						根据2019年股票奖励和激励计划，用于员工年度授予金协议的限制性股票协议表格，已通过参考附件 10.8纳入截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度报告（档案编号001-13145）

10.19+						根据第二次经修订和重述的2019年股票奖励和激励计划（参照截至2024年3月31日止季度的10-Q表格季度报告（档案编号：001-13145）的附件 10.3），用于全球执行董事会成员奖励赠款的仲量联行公司业绩股票单位协议表格）

10.20+						根据第二次经修订和重述的2019年股票奖励和激励计划（通过参考截至2024年3月31日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号：001-13145）纳入附件 10.4），用于全球执行董事会成员激励授予的限制性股票协议表格

10.21+						仲量联行公司经修订及重报的遣散费计划，自2025年4月1日起生效（藉参考截至2025年3月31日止季度的10-Q表格季度报告（档案编号：001-13145）的附件 10.1而成立为法团）

10.22+						LaSalle Investment Management Long Term Incentive Compensation Program，restated and restated January 1,2013（by referring to the 10-K form annual report on Form 10-K for the end of 2013 December 31,2013（file No. 001-13145）by release to 附件 10.12）


10.23+						经修订及重列的仲量联行注册公司递延补偿计划，自2009年1月1日起生效（藉参考附件 10.25纳入截至2008年12月31日止年度的10-K表格年度报告（档案编号001-13145））

10.24+						仲量联行将截至二零一一年十二月五日的递延补偿计划第一修正案（藉藉参考日期为二零一二年三月二十八日表格S-8的注册声明（档案编号：333-180405）的附件 4.2而成立为法团）

114


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数						描述

10.25+						仲量联行采纳截至2014年3月25日的递延补偿计划第二次修订（藉参考附件 10.16纳入截至2021年12月31日止年度的10-K表格年报（档案编号001-13145））

10.26+						仲量联行采纳截至2018年10月1日的递延补偿计划第三次修订（藉参考附件 10.17纳入截至2021年12月31日止年度的10-K表格年报（档案编号001-13145））

10.27+						仲量联行采纳截至2019年7月1日的递延补偿计划第四次修订（藉参考附件 10.18纳入截至2021年12月31日止年度的10-K表格年报（档案编号001-13145））

10.28+						截至二零二零年六月十五日止仲量联行采纳递延补偿计划第五次修订（藉参考附件 10.19纳入截至二零二一年十二月三十一日止年度的10-K表格年报（档案编号001-13145））

10.29+						仲量联行采纳截至2022年1月1日的递延补偿计划第六次修订（藉参考附件 10.20纳入截至2021年12月31日止年度的10-K表格年报（档案编号001-13145））

10.30+						仲量联行递延补偿计划（自2024年1月1日起修订及重列）（藉藉参考附件 10.1纳入截至2024年3月31日止季度的10-Q表格季度报告（档案编号001-13145））

10.31+						仲量联行 Incorporated GEB 2015-2020年长期激励薪酬计划，自2015年1月1日起生效（通过参考2015年7月15日表格8-K的当前报告（文件001-13145）的附件 10.2纳入）

10.32+						仲量联行股份有限公司与Christian Ulbrich于2016年8月23日订立的信函协议（藉参考2016年8月25日表格8-K的当前报告（文件001-13145）的附件 10.2而成立）

10.33+						修订日期为2022年8月1日的《仲量联行股份有限公司与Christian Ulbrich日期为2016年8月23日的信函协议》（藉参考截至2022年6月30日止季度的表格10-Q季度报告（档案编号：001-13145）的附件 10.2纳入）

10.34+						仲量联行股份有限公司与Mihir Shah于2019年9月22日订立的信函协议（藉参考截至2019年9月30日止季度的10-Q表格季度报告（档案编号：001-13145）的附件 10.1而成立为法团）

10.35+						仲量联行公司与Karen Brennan于2020年6月18日订立的信函协议（藉参考2020年6月22日表格8-K的现行报告（档案编号：001-13145）的附件 10.1而成立为法团）

10.36+						全球执行委员会控制协议表格变更（参照2021年3月4日表格8-K的当前报告（文件编号：001-13145）的附件 99.1纳入）

10.37+						截至2024年2月23日的仲量联行公司全球执行董事会年度激励计划（参照截至2024年3月31日止季度的10-Q表格季度报告（文件编号：001-13145）的附件 10.2并入）

10.38+						仲量联行注册公司与Kelly Howe（藉参考截至2025年6月30日止季度的10-Q表格（档案编号：001-13145）上的附件 10.1而订立的日期为2025年5月1日的信函协议）

11						关于计算每股收益的报表（在第8项、合并综合收益表中归档）

19						仲量联行就买卖公司证券而采取的入法政策（藉参考截至2024年12月31日止年度的10-K表格年报（档案编号：001-13145）之附件 19）

21.1*						子公司名单

115


展览
数						描述
23.1*						独立注册会计师事务所的同意

24.1*						授权书（载列于本报告签署页前几页）

31.1*						根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条对首席执行官进行认证

31.2*						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条对首席财务官进行认证

32*						根据18 U.S.C.第1350条对首席执行官和首席财务官进行认证，该认证是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的

97						仲量联行于2023年9月7日采纳的关于收回奖励薪酬的纳入政策（经参考附件 97纳入截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告（档案编号001-13145））

97.1*						2026年1月1日通过的仲量联行公司修订和重述的激励薪酬补偿政策

101.INS						内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中

101.SCH						内联XBRL分类法扩展架构文档

101.CAL						内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档

101.DEF						内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档

101.LAB						内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档

101.PRE						内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档

104						封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）

*随此提交

+表示管理层补偿计划、合同或安排。

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签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其在2026年2月19日正式授权的情况下签署本报告。


仲量联行

由						/s/凯莉·豪
						凯莉·豪
						首席财务官
						（获授权人员及首席财务官）

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2026年2月19日所示身份签署如下。


			签名						标题

			/s/Siddharth N. Mehta						董事会主席兼董事
			Siddharth N. Mehta

			/s/Christian Ulbrich						总裁、首席执行官兼董事
			Christian Ulbrich						（首席执行官）

			/s/凯莉·豪						首席财务官
			凯莉·豪						（首席财务官）

			/s/本杰明·霍克						首席会计官
			本杰明·霍克						（首席会计干事）

			/s/Hugo Bagué						董事
			Hugo Bagué

			/s/Matthew Carter, Jr.						董事
			Matthew Carter, Jr.

			/s/凯瑟琳·克莱						董事
			凯瑟琳·克莱

			/s/苏珊·戈尔						董事
			苏珊·戈尔

			/s/田彦						董事
			田彦

			/s/Bridget Macaskill						董事
			Bridget Macaskill

			/s/Deborah H. McAneny						董事
			Deborah H. McAneny

			/s/Moses Ojeisekhoba						董事
			摩西·奥杰伊塞霍巴

			/s/Jeetu Patel						董事
			吉图·帕特尔

			/s/拉里·昆兰						董事
			拉里·昆兰

			/s/Efrain Rivera						董事
			Efrain Rivera

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