美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
或
截至本财政年度
12月31日
, 2025
委托文件编号
000-32191
罗派斯集团有限公司
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| 成立状态 | IRS雇主识别号。 | |||||||
主要行政办公室地址，包括邮政编码
(
410
)
345-2000
注册人的电话号码，包括区号
根据该法第12（b）节登记的证券：
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| （课名） | （股票代码） | （注册的交易所名称） | ||||||
根据该法第12（g）节注册的证券：无。
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。☒
有
☐无
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。☐有☒
无
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内是否提交了1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否遵守了此类提交要求。 ☒
有
☐无
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。☒
有
☐无
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是较小的报告公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”和“小型申报公司”的定义。
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加速披露公司 |
☐
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| 非加速申报人（不检查是否较小的报告公司） |
☐
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较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。¨
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据第240.10D-1（b）节在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。☐有
☒
无
使用每股96.50美元（2025年6月30日，即注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，纳斯达克官方收盘价）计算的非关联公司（不包括执行官和董事）持有的普通股（所有投票权）的总市值为$
20.9
十亿。
截至最后实际可行日期2026年2月11日，注册人普通股的已发行股份数目为
218,072,901
.
以引用方式并入的文件：注册人为2026年年度股东大会提交的最终代理声明的某些部分，将根据该法案的一般规则和条例第14A条提交，以引用方式并入本报告的第三部分。
附件索引从第94页开始。
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页 | |||||||
| 项目1。 |
商业
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| 项目1a。 | ||||||||
| 项目1b。 | ||||||||
| 项目1c。 | 网络安全 | |||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
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关于我们的信息执行干事
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| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | 保留 | |||||||
| 项目7。 | ||||||||
| 项目7a。 | ||||||||
| 项目8。 | ||||||||
| 项目9。 | ||||||||
| 项目9a。 |
控制和程序
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| 项目9b。 |
其他信息
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| 项目9c。 | 关于阻止检查的外国司法管辖区的披露 | |||||||
| 项目10。 | ||||||||
| 项目11。 | ||||||||
| 项目12。 | ||||||||
| 项目13。 | ||||||||
| 项目14。 | ||||||||
| 项目15。 | ||||||||
| 项目16。 | 表格10-K摘要 | |||||||
第1页
第一部分
项目1。生意。
罗派斯集团有限公司（普信集团，T. Rowe Price Group，Inc.）是一家金融服务控股公司，通过其子公司向全球投资者提供全球投资咨询服务。我们发现并积极投资于帮助人们在不断变化的世界中茁壮成长的机会。作为一家拥有超过85年经验的全球首屈一指的资产管理机构，我们为个人、顾问、机构和退休计划发起人提供投资解决方案和广泛的权益、固定收益、多资产、替代能力。我们还为某些投资顾问客户提供相关的行政管理服务，包括分销、共同基金转让代理、会计、股东服务；参与人记录保存和定额供款退休计划的转让代理服务；经纪；信托服务；以及其他咨询服务。我们采取积极、独立的投资方式，提供我们动态的视角和有意义的合作伙伴关系，因此我们的客户可以感到更加自信。
已故的Thomas Rowe Price，Jr.于1937年创立了我们的公司，T. Rowe Price Associates，Inc.的普通股于1986年首次向公众发售。普信集团法人控股公司架构成立于2000年。我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“TROW”。
我们的核心能力使我们自首次公开发行以来取得了优异的经营业绩。我们保持着强大的企业文化，专注于为客户提供卓越的长期投资业绩和世界一流的服务。我们通过多样化的分销渠道和工具分销我们广泛的主动投资解决方案，以满足全球客户的需求。这些工具包括一系列美国共同基金、集体投资信托、交易所交易基金、次级建议基金、独立管理账户以及其他赞助产品。其他发起产品包括：面向美国境外投资者提供的开放式投资产品、通过美国境内可变年金人寿保险计划提供的产品、附属私人投资基金、业务发展公司、区间基金、模型和抵押贷款义务（CLO）。
投资管理行业继续发展并面临具有挑战性的趋势，包括市场份额从传统主动策略转向被动产品、持续的费用下行压力、对低成本投资工具的需求以及不断变化的监管环境。
尽管存在这些趋势，但我们认为存在符合我们核心能力的重大机遇。我们持续的财务实力和纪律使我们能够通过多项战略性、多年期举措应对这些机遇，这些举措旨在加强我们的长期竞争地位，并：
•为客户提供卓越的成果，同时保持我们在退休生活中的领导地位。通过提高车辆能力、技术、专业销售和内容来获得美国财富管理渠道的增长。
•通过在资源、产品、合作伙伴关系和营销方面进行更多投资，专注于在我们拥有现有业务的特定高机会市场实现进一步的全球增长。
•通过利用我们的分销渠道、扩大我们的投资能力以及将我们的传统能力与替代品相结合，拓宽我们在私人和替代品市场的影响力。
•通过创新的全球合作伙伴关系，发展并使我们的业务多样化。
•通过投资于我们提供卓越服务和独特解决方案的能力，增强我们与客户的关系并更新我们的个人投资者基础。
•加强我们的分销技术，以增强数字客户体验和客户报告。
•吸引和留住顶尖人才，实现有效协作。
•在全球范围内培育我们的品牌，并跨渠道和跨地域有效利用它。
•长期为我们的股东提供强劲的财务业绩和资产负债表实力。
与此同时，我们制定了一项广泛且持续的计划，以进一步使我们的费用增长与我们预期的收入增长保持一致，这将使我们能够重新调整资源并继续投资于现有和未来的能力。
第2页
2025年，我们采取了几个步骤来执行这一计划，包括有针对性地消除角色、通过可信赖的供应商合作伙伴关系外包和扩展我们的一些技术能力，以及决定退出某些拥有的建筑物，并计划在2026年处置这些物业。
这些行动的影响已在综合损益表中作为重组费用入账，并在项目7中进行了讨论。这些措施还有助于抵消薪酬和合同支出方面持续的通胀压力。我们的战略投资包括雇用投资和分销专业人员、采用新技术、提供新产品，以及通过创新的全球合作伙伴关系发展和多样化我们的业务。
管理下的资产（AUM）。
我们的综合净收入和净收入主要来自我们的子公司提供的投资咨询服务，主要是T. Rowe Price Associates（TRPA）、T. Rowe Price Investment Management（TRPIM）、T. Rowe Price International Ltd（TRPIL）和Oak Hill Advisors（OHA）。我们的收入在很大程度上取决于我们管理的资产的总价值和构成。因此，金融市场和管理资产构成的波动会影响我们的收入和经营业绩。
截至2025年12月31日，我们管理的资产为17,756亿美元，比2024年底增加了1,690亿美元。管理资产增加的原因是市场升值（扣除未再投资的分配）2167亿美元，被569亿美元的净现金流出所抵消。从2025年7月1日开始，管理下的资产包括管理账户-模型交付组合资产，截至该日期，该资产为92亿美元，反映在2024年12月31日以来的增加中。
以下图表显示了我们截至12月31日按资产类别、客户类型、地域、账户类型划分的前三年AUM（十亿）：
| 股权 |
机构(3)
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| 固定收益，包括货币市场 |
零售(4)
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多资产(1)
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替代品(2)
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(1)多资产产品的底层AUM已汇总并在这一类别中呈现，未在权益和固定收益行中报告。
(2)另类资产类别包括被授权将超过50%的持股投资于私人信贷、杠杆贷款、夹层、实物资产/CRE、结构性产品、压力/困境、非投资级CLO、特殊情况、业务发展公司或以绝对回报为投资目标的策略。一般来说，只有那些流动性超过每日流动性的策略才
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包括在内。截至2025年12月31日的216亿美元、截至2024年12月31日的162亿美元和截至2023年12月31日的116亿美元的未提供资金的资本承诺未反映在上述AUM中。
(3)机构包括来自机构的资产以及通过中介机构和我们的全方位服务记录保存业务来源的固定贡献资产。
(4)零售包括通过我们的直接营销业务和金融中介来源的资产。
| 美国 | 美国定义缴款 | ||||||||||
| 亚太地区、欧洲、中东和非洲、加拿大 | 其他退休 | ||||||||||
| 其他账户 | |||||||||||
2025年，我们的目标日期退休产品经历了52亿美元的净现金流入。截至2025年12月31日，我们目标日期退休产品中管理的资产总额为5614亿美元，占2025年12月31日管理资产的31.6%，而2024年底这一比例为29.6%。
有关我们过去三年管理下的资产、经营业绩和财务状况的更多信息载于第二部分第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析以及我们的合并财务报表，这些都包含在本10-K表第8项中。
投资管理服务。
投资能力
我们管理广泛的投资策略，包括股票、固定收益、多元资产以及跨行业、风格和区域的另类投资。我们的策略旨在满足投资者多样化和不断变化的需求，并在一系列工具中交付。我们还提供专门的咨询服务，包括稳定价值投资合同的管理、定制的多资产解决方案，以及我们的客户从第三方风险资本投资池获得的权益证券处置的分销管理服务。
第4页
以下表格列出截至2025年12月31日我们的广泛投资能力。
| 股权 | ||||||||||||||||||||
| 增长 | 核心 | 价值 | 集中 | Integrated（Quantitative，Fundamental，Custom Solutions） | 影响 | |||||||||||||||
| 美国： | 全盘、大盘、中盘、小盘、板块、税效 | 大盘、中盘、小盘、税收高效 | 大盘、中盘、小盘、税收高效 | 大盘（价值） | 大盘（成长&价值、波动率较低）、多盘、小盘 | 大盘股 | ||||||||||||||
| 全球/国际： | 全盘、大盘、小盘、板块、区域、新兴市场 | 大盘股 | 大盘、区域、新兴市场 | 大盘、区域 | 大盘（核心） | 大盘股 | ||||||||||||||
| 固定收益 | |||||||||||||||||
| 现金 | 低持续时间 | 高收益/银行贷款 | 政府 | 证券化 | |||||||||||||
| 美国： | 应课税款项、免税款项 | 稳定价值、短债、短久期收益、超短债 | 信贷机会、浮动利率、高收益 | 通胀保护，财政部 | 证券化信用、CLO、GNMA | ||||||||||||
| 全球/国际： | 不适用 | 不适用 | 欧元高收益、High Income、全球高收益 | 全球政府债券 | 不适用 | ||||||||||||
| 投资级信用 | 多部门 | 新兴市场 | 市政 （免税） |
影响 | |||||||||||||
| 美国： | 投资级、企业收益债券 | QM债券核心债券核心加动态信用投资级核心总回报 | 不适用 | 丰产、中间Muni、中间、长期、短期/中间 | 不适用 | ||||||||||||
| 全球/国际： | 欧元投资级企业、全球投资级企业 | 动态全球债券、全球多部门、全球综合、国际债券、欧元综合 | 债券、企业、企业高收益、动态新兴市场债券、投资级、本币、亚洲信贷 | 不适用 | 全球影响力信贷 | ||||||||||||
不适用-不提供
| 多资产 | |||||||||||||||||
| 美国/全球/国际： | 目标日期，自定义目标日期 | 目标分配 | 全球分配 | ||||||||||||||
| 全球收入 | 管理波动 | 定制解决方案 | 实际资产 | 退休收入 | |||||||||||||
| 替代品 | |||||||||||||||||
| 美国/全球/国际： | 私人信贷 | 杠杆贷款 | 夹层 | 实物资产/CRE | 结构性产品 | ||||||||||||
| 压力大/心疼 | CLO-非投资级 | 特殊情况 | MA替代品 | ||||||||||||||
我们的研究人员主要从位于美国和英国的办事处进行基本面和量化安全分析，并在澳大利亚、香港、日本和新加坡增加工作人员。我们也使用外部研究
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以支持的身份，以及来自私人经济学家、政治观察家、政府专家和市场分析师的数据、分析和评论。
我们引入新的策略、投资工具和其他产品，以补充和扩展我们的投资产品，应对金融市场的竞争发展，并满足客户不断变化的需求。在我们引入新策略之前，我们必须确信我们拥有适当的投资管理专业知识，其目标将在很长一段时间内对投资者有用。
我们通常为某些投资产品提供种子资本，以便在产品接收客户资产之前开始构建投资业绩历史。我们持有种子资本投资的时间长短将因每个投资产品而异，因为它高度依赖于从不相关的投资者产生现金流到产品中所需的时间，或者在某些替代产品的情况下，投资期限。通常，我们在考虑赎回我们的种子资本投资之前，确保投资产品具有来自不相关投资者的可持续资产水平，以保持产品的资产净值及其业绩记录。截至2025年12月31日，我们的产品获得了11亿美元的种子资本投资。此外，我们将资金投资于我们设法实现的某些替代产品，以进一步使我们的兴趣与客户的兴趣保持一致。这些投资通常被称为共同投资，截至2025年12月31日，总额为3亿美元。
我们也可能会关闭或限制对跨投资产品的新投资者的投资，以保持投资策略的完整性，并保护其现有股东和投资者的利益。The资本增值Strategy自2014年起对新投资者关闭，占2025年12月31日管理资产总额的6%左右。
分销渠道和产品
我们在三个广泛地理区域的五个主要分销渠道的多元化客户群中分销我们的产品：美洲；欧洲、中东和非洲（EMEA）；亚太地区（APAC）。我们为全球60个国家的客户提供服务。截至2025年底，注册地在美国境外的投资者占管理总资产的近9%。
下表概述了截至2025年12月31日我们管理的资产来源的五个分销渠道和工具。
| 车辆 | 零售 | 机构 | |||||||||||||||||||||
| 美洲金融中介机构 | 欧洲、中东和非洲及亚太地区金融中介机构 | 美国个人投资者直接 | 美国定义缴款 | 机构投资者 | |||||||||||||||||||
| 美国共同基金 | x | x | x | x | |||||||||||||||||||
| 集体投资信托 | x | x | x | ||||||||||||||||||||
| 交易所交易基金 | x | x | x | ||||||||||||||||||||
| 大学储蓄计划 | x | x | |||||||||||||||||||||
| 模型组合 | x | x |
x(6)
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单独管理账户（SMA）(1)
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x | x | x | ||||||||||||||||||||
| 次级建议账户 | x | x | x | x | |||||||||||||||||||
| 独立账户 | x | x | x | x | x | ||||||||||||||||||
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SICAV(2)/FCP(3)
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x | x | x | ||||||||||||||||||||
| 加拿大集合基金 | x | x | |||||||||||||||||||||
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OEIC(4)
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x | x | |||||||||||||||||||||
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日本ITM(5)
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x | x | |||||||||||||||||||||
| 澳大利亚单位信托 | x | x | |||||||||||||||||||||
| 私募基金 | x | ||||||||||||||||||||||
| 抵押贷款义务 | x | ||||||||||||||||||||||
| 商务发展公司（BDC） | x | x | |||||||||||||||||||||
| 区间资金 | x | x | |||||||||||||||||||||
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(1)包括模型交付和经理交易SMA，.(2)Soci é t é d'Investissement à Capital Variable（卢森堡），(3)Fonds Commun de Placement（卢森堡），(4)开放式投资公司（英国），(5)日本投资信托管理基金，(6)通过我们的ActivePlus和退休咨询服务组合提供。
投资咨询费。
我们几乎所有的净收入都来自根据与我们赞助的产品和客户的协议赚取的投资顾问费。我们近55%的投资顾问费是从我们发起的美国共同基金中赚取的，其余的投资顾问费是从我们的集体投资信托、次级建议基金、单独管理的账户和其他发起的产品中赚取的。其他保荐型投资产品包括：面向美国境外投资者提供的开放式投资产品、通过美国境内可变年金人寿保险计划提供的产品、交易所交易基金、附属私人投资基金、业务发展公司以及保荐型抵押贷款义务。
我们的投资顾问费一般是以合同约定的年费率或那些采用分级费率结构的产品的有效费率的管理资产价值来计算的。对于我们的大部分收入，用于计算费用的管理资产的价值是基于每日估值。适用于基金或账户管理资产的订约费率将根据所提供的服务、资产类别和载体而有所不同。例如，与多资产和固定收益产品相比，股票和另类产品的费率通常更高。此外，与美国共同基金、私人投资基金和集体投资信托基金等混合工具相比，费率通常更高 单独管理的账户和次级建议基金。
投资管理协议通常提供在相对较短的通知时间内终止的能力，几乎没有或没有处罚。具体来说，我们赞助的美国共同基金投资管理协议必须获得批准，费用每年由相应基金的董事会审查，其中包括大多数董事，他们不是这些基金的利益相关者，也不是普信集团（定义见1940年《投资公司法》）的利益相关者。此外，基金股东必须批准对这些投资管理协议的重大变更。每份基金协议在其转让（定义见《投资公司法》）的情况下自动终止，一般来说，任何一方可在60天通知后终止协议而不受处罚。终止一项或多项美国共同基金协议可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。
我们还在某些单独管理的账户和关联的私人投资基金上赚取基于绩效的投资顾问费。当业绩期末业绩回报超过规定的门槛时，这些基于业绩的费用在合并损益表中单独确认和报告，这可能导致每年的确认模式不均衡。
我们通过分销代理和金融中介分销我们的某些赞助产品。我们分销和营销这些产品所赚取的费用是管理产品资产所赚取的投资顾问费的一部分。我们在分销和服务成本中确认支付给金融中介的任何相关分销费用。
基于资本分配的收入。
我们从某些附属私人投资基金的普通合伙人权益中赚取收入，这些基金有权获得不成比例的收入分配，也称为附带权益。我们记录我们在投资基金收益中的比例份额，假设这些基金根据每个投资基金的管理协议在每个报告日清算。收益将在不同时期波动，应计附带权益的实现将在几年内发生。该收入的一部分分配给在持有普通合伙人投资的实体中拥有非控制性权益的某些员工，并在综合收益表中确认为补偿费用。
行政、分配、服务和其他费用。
行政服务
我们向一系列客户提供某些辅助行政服务，其中一些客户可能仅为这些服务聘请我们。这些行政服务由我们的几家子公司提供，包括共同基金
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转让代理、基金/产品会计、分销和股东服务；投资于我们赞助的车辆和T. Rowe Price综合体之外的车辆的固定缴款退休计划的记录保存服务；投资于我们赞助的美国共同基金的固定缴款退休计划的转让代理服务；经纪；信托服务；以及其他咨询服务。
配送和服务费
我们的子公司T. Rowe Price Investment Services是我们美国共同基金的主要分销商，并与分销这些股票类别的第三方金融中介签订合同。某些美国共同基金提供Advisor Class和R Class份额，分别分配给投资者和固定缴款退休计划。这些份额类别分别从基金资产中支付25和50个基点的12b-1费用，用于分配、管理和个人服务。此外，通过可变年金人寿保险计划向投资者提供的美国共同基金有一个份额类别，支付25个基点的12b-1费用。我们将赚取的所有12b-1费用支付给金融中介机构，这些金融中介将管理下的资产采购到这些股份类别中，并代表我们提供分销、管理和个人服务。
条例。
我们业务的所有方面都受到广泛的联邦、州和外国法律法规的约束。这些法律法规的主要目的是使我们的客户和产品股东受益或得到保护。它们一般授予监督机构和机构广泛的行政权力，包括在我们不遵守法律法规的情况下限制或限制我们开展业务的权力。如果我们不遵守，可能对我们施加的制裁包括暂停个别雇员、限制在特定时期内从事某些业务活动、撤销我们的投资顾问和其他注册、谴责和罚款。此外，随着时间的推移，我们遵守的法规不断变化，导致我们的业务存在不确定性，因为我们必须适应新的法律和监管制度，并可能显着增加我们的报告、披露和合规义务，包括网络安全和气候相关披露。
作为一家向不同司法管辖区的客户提供产品的全球性公司，我们的子公司在美国和/或非美国监管机构注册或获得许可。我们受制于国内和国际的各种证券/金融服务、合规、公司治理、披露、隐私、网络安全、技术和人工智能、反贿赂和反腐败、反洗钱、反恐怖主义融资和经济、贸易和制裁法律法规，以及各种跨境规则法规和众多司法管辖区的数据保护法律法规。我们还必须遵守我们经营业务的司法管辖区复杂且不断变化的税收制度。
下表显示了证券和金融服务监管机构对我们某些子公司的影响：
| 监管机构 | T. Rowe价格实体 | ||||||||||
| 美国境内 | |||||||||||
| 证券交易委员会 | -T. Rowe Price Associates | -T. Rowe Price香港 | |||||||||
| -T. Rowe Price International | -T. Rowe Price日本 | ||||||||||
| -T. Rowe Price澳大利亚 | -T. Rowe Price新加坡 | ||||||||||
| -T. Rowe Price（加拿大） | -T. Rowe价格咨询服务 | ||||||||||
| -T. Rowe Price投资管理 | -Oak Hill Advisors | ||||||||||
| -Oak Hill Advisors（欧洲） | -OHA（英国） | ||||||||||
| -OHA私人信贷顾问 |
-OHA Private Credit Advisors II
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上述所有实体均根据1940年《投资顾问法》注册为投资顾问，该法对客户的受托责任、与客户的交易、有效的合规计划、利益冲突、广告、记录保存、报告和披露要求等方面进行了实质性监管。
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| 马里兰州，金融监管办公室 | -T. Rowe Price信托公司 | ||||||||||
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| 监管机构 | T. Rowe价格实体 | ||||||||||
| 美国以外地区 | |||||||||||
| 金融行为监管局 | -T. Rowe Price International |
-Oak Hill Advisors（欧洲）
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| -T. Rowe Price英国 | -OHA（英国） | ||||||||||
| 证券及期货事务监察委员会 | -T. Rowe Price香港 | -Oak Hill Advisors（香港） | |||||||||
| 新加坡金融管理局 | -T. Rowe Price新加坡 | ||||||||||
| 加拿大多个省级证券委员会 | -T. Rowe Price（加拿大） | ||||||||||
| Commission de Surveillance du Secteur Financier | -T. Rowe Price（卢森堡）Management S à rl | ||||||||||
| -OHA Services S à rl | |||||||||||
| 澳大利亚证券和投资委员会 | -T. Rowe Price澳大利亚 | -Oak Hill Advisors（Australia）Pty | |||||||||
| 日本金融厅 | -T. Rowe Price日本 | ||||||||||
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瑞士金融市场监管局
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-T. Rowe Price（瑞士） | ||||||||||
| 马恩岛金融服务管理局 | -T. Rowe Price投资管理 | ||||||||||
服务退休储蓄者的需求，是我们业务的重要着力点。这类活动受制于美国劳工部等监管机构，以及包括1974年《雇员退休收入保障法》（ERISA）在内的适用法律法规。
注册
•我们的子公司提供转让代理服务，T. Rowe Price Services和T. Rowe Price Retirement Plan Services，是根据1934年证券交易法注册的。
•T. Rowe Price Investment Services（TRPIS）是一家在SEC注册的介绍经纪交易商，是金融业监管局（FINRA）和证券投资者保护公司的成员。这家子公司是我们发起的美国共同基金和交易所交易基金的主承销商和分销商，也可能为某些不向公众提供的基金（例如私募基金）提供和提出建议。投资者可在TRPIS开立经纪账户，以便买卖证券。Pershing是一家第三方清算经纪商，也是纽约梅隆银行的关联公司，负责维护我们经纪商的客户账户并清算所有交易。
•T. Rowe Price Associates和某些子公司在商品期货交易委员会注册为商品交易顾问和/或商品池运营商，并且是美国国家期货协会的成员。
净资本要求
某些子公司须遵守净资本要求，包括各种联邦、州和国际监管机构的要求。截至2025年12月31日，我们每个子公司的净资本（如定义）均达到或超过所有最低要求。
有关当前或拟议的法律或监管要求的潜在影响的进一步讨论，请参阅本表10-K第1A项中包含的法律和监管风险因素。
第9页
竞争。
作为金融服务行业的一员，我们在业务的各个方面都受到实质性的竞争。大量自营和其他发起人的投资产品由其他投资管理公司、经纪自营商、共同基金公司、银行和保险公司向公众销售。我们与经纪和投资银行公司、保险公司、银行、传统和另类资产管理公司、对冲基金以及其他金融机构和基金在我们业务的各个方面以及在我们提供产品和服务的每个国家进行竞争。其中一些金融机构拥有更大的资源，可能在特定市场拥有更发达的品牌知名度，或者向客户提供比我们更多的额外服务。我们与其他投资咨询服务提供商的竞争主要基于所提供的投资产品的可用性和目标、投资业绩、费用和相关费用，以及投资建议和其他客户服务的范围和质量。
我们已经并将继续面临来自被动导向投资策略的重大竞争，这些策略已经从主动管理人手中夺取了市场份额。虽然我们无法预测被动竞争对手将继续获得多少市场份额，但我们认为，始终会有良好主动管理的需求。与此同时，我们扩大了产品范围，包括包含被动元件的选项，为客户提供了更大的选择和灵活性，以实现其独特的目标。
为了保持和提高我们的竞争地位，我们可能会审查收购和风险投资机会，并在适当情况下参与可能导致与另一实体的收购交易或其他财务关系的讨论和谈判。
人力资本。
在T. Rowe Price，我们的员工是我们最大的财富。我们的协作和包容文化使我们能够确定并挑战我们的最佳想法，以便为我们的客户做出明智的决定。
为了吸引和留住顶尖人才，我们通过创造个人和公司范围内的培训和发展机会以及提供具有竞争力和区域特定的福利和计划来投资于员工体验，以促进员工的健康和保健。
截至2025年12月31日，我们雇佣了7,773名员工，比2024年底雇佣的8,158名员工减少了4.7%。我们还增加临时和兼职人员，以满足周期性和特殊项目需求。
投资于我们的人民
我们通过提供全面、量身定制的学习机会，培养基本技能并支持我们的业务优先事项，使我们的员工能够实现他们的目标并推进他们的职业生涯。通过各种发展机会——包括面对面、虚拟和在线培训，以及学费报销计划——我们培养了一个环境，让员工以对他们来说很重要的方式成长。
我们还通过强有力的指导和领导力发展计划培养领导力并加强公司文化，自2022年正式启动以来，我们的指导计划的参与度稳步增长。此外，员工可以获得一系列领导力发展机会，包括由行业专家推动的演讲活动和发展计划。
T. Rowe Price Leadership Academies通过建立与我们的领导框架一致的关键能力——领导成果、领导变革、领导人员和文化——进一步支持我们员工的成长，确保我们最大限度地发挥潜力；推动客户价值；并建立一支敬业、负责任的员工队伍。
我们致力于帮助员工充分发挥潜力，这使我们能够实现高水平的内部流动性，大约三分之一的空缺职位由当前的员工填补。
吸引和留住人才
我们的人才获取团队正在不断加强我们的招聘策略，以确保我们吸引来自不同背景和具有广泛视角的高素质候选人。我们还参与并保留
第10页
员工通过为他们提供机会来扩展他们的经验和增长他们的技能，同时培养一个环境，让他们能够成为并每天都带着最好的自己去工作。
我们的人才战略获得了认可，包括被评为财运世界上最受尊敬的公司，美国最伟大的公司由新闻周刊，和今日美国美国最适合工作的地方
通过公开分享我们的平等就业机会（EEO）数据和年度可持续发展报告，我们展示了我们对员工队伍和可持续发展举措的透明度和问责制的持续承诺。
提供福利以进一步履行我们的承诺
我们提供强大的项目和资源，以丰富员工的生活。这包括提供医疗保健和退休福利、健身俱乐部报销、人寿保险，以及促进福祉的员工援助计划。我们评估我们经营所在的每个国家的效益竞争力，我们的产品反映了我们的全球原则和当地市场实践。我们的员工援助计划提供对全球心理健康应用程序的访问、对健康平台的访问，以及在美国一些地点的现场辅导员。此外，在我们有能力的国家，我们提供员工救济基金，以支持正在应对困难个人情况的员工。
聚焦家庭
我们认识到把高质量的时间花在工作之外的重要性。我们提供支持员工工作与生活平衡的资源和福利，以确保为所有人提供一个支持性的工作场所。除了慷慨的休假时间，我们公司还为所有新父母提供带薪休假，并为希望扩大家庭的员工提供收养援助。在美国、英国和加拿大，我们为员工提供备用托儿和养老服务，在亚太地区，一个工作组为在职父母和照顾者提供支持。
现有信息。
我们打算使用我们的网站troweprice.com作为披露重大非公开信息的手段，并用于遵守我们在FD条例下的披露义务。这些披露将包含在我们网站investors.troweprice.com的投资者关系部分。我们使我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告，以及根据《交易法》第13（a）条提交或提供的报告的修订，在向SEC提交后，在合理可行的范围内尽快在我们网站的这一部分免费提供。此外，我们的网站包括以下信息：
•我们的财务报表信息来自我们以XBRL数据文件形式提交的定期SEC文件，可用于促进计算机辅助投资者分析；
•公司治理信息包括我们的治理准则、委员会章程、高级官员道德和行为准则以及其他与治理相关的政策；
•我们可能不时发布的投资者可能会觉得有用或感兴趣的其他新闻和公告，包括我们每月在管理层披露的资产和定期的投资者介绍；和
•有机会注册电子邮件提醒和RSS提要，以便实时推送信息。
因此，投资者除了关注我们的新闻稿、SEC文件和公开网络广播外，还应关注我们网站的这一部分，所有这些都将在网站上参考。除非另有明确说明，否则我们网站上的信息不会被纳入本报告或我们向SEC提交或提供给SEC的任何其他报告中。具体而言，我们的可持续发展报告中的信息不会通过引用并入本10-K表格。
SEC维护着一个网站，其中包含我们向SEC提交的材料，网址为www.sec.gov。
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项目1a。风险因素。
对我们普通股的投资涉及各种风险，包括下文提到的风险以及我们定期向SEC提交的文件中不时讨论的风险。投资者在就我们的普通股做出投资决定之前，应仔细考虑这些风险以及本报告中包含的其他信息。可能还有我们目前不知道的额外风险，或者我们目前认为不重要的风险。任何这些风险都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩、流动性、声誉和普通股价值产生重大不利影响。
与我们的业务和金融服务行业相关的风险。
我们的收入是基于我们管理的资产的市值和构成，所有这些都受到我们无法控制的因素造成的波动。
我们的收入主要来自子公司向个人和机构投资者提供的投资咨询服务。我们的投资顾问费通常以我们管理的资产市值的百分比计算。因此，我们的收入取决于我们管理的资产的价值和构成，所有这些资产都受到多种因素的影响而大幅波动，包括：
•投资业绩。如果我们管理的投资产品的投资业绩低于我们的竞争对手或适用的第三方基准，我们可能会失去现有客户和潜在客户，并遭受管理资产的减少。相对于其他竞争产品表现不佳往往会导致销售额下降和赎回增加，而我们的收入也会相应减少。
•一般金融市场下跌。我们收入的很大一部分来自管理投资产品的咨询费。金融市场低迷将导致我们管理的资产价值下降，也可能导致投资者撤出投资，从而进一步降低我们管理的资产水平。
•投资集中。我们的费用因产品供应而异，我们管理的资产可能过度集中在有限的细分市场或战略中，如果这些费用受到影响，这可能会影响我们的收入。
•投资者流动性。我们的投资者一般可以随时提取资金，无需提前通知，且几乎没有或没有重大处罚。我们投资产品的任何赎回和其他退出，或在其中转移，都可能减少我们管理的资产。这些可能是由于投资者减少了对我们产品的总体投资或对我们关注的细分市场的投资；投资者从他们的投资中获利；产品风险特征，这可能导致投资者将资产转移到其他投资经理；以及投资者和市场情绪。
•容量限制。长期强劲的相对投资表现和/或强劲的投资者流入已经导致并可能导致某些策略内的能力限制，除其他外，这可能导致这些策略对新投资者关闭。
•投资趋势。投资趋势的变化，特别是投资者对被动或另类投资产品的偏好以及退休储蓄趋势的变化，可能会降低对我们产品的兴趣，并可能改变我们管理的资产组合。
•利率变动。投资者对我们的固定收益和多资产投资产品的兴趣和估值受到利率变化以及不确定性的影响。
•地缘政治曝光。我们的管理投资产品可能在受到政治或外交事态发展、政府政策、战争、冲突或内乱（例如俄罗斯入侵乌克兰、委内瑞拉最近发生的事件和中东持续冲突）、贸易政策、战争或关税（包括美国施加或威胁的战争和美国贸易伙伴的报复性关税）、货币波动、市场波动、流动性不足和资本管制以及与所有权限制相关的立法变化的市场上进行重大投资。
•政府停摆。 美国联邦政府定期出现资金缺口，导致政府业务部分或完全关闭。长期停摆可能直接和间接地对美国经济、金融市场和我们的业务造成不利影响。在停摆期间，美国证交会等许多联邦机构暂停或推迟监管审批。新产品审批出现延迟
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我们打算提供的可能会对我们的业绩以及我们开始吸引投资者的时机产生重大影响。此外，政府关门可能会对消费者和企业信心、金融市场以及整体经济产生更广泛的负面影响。政府关闭的持续时间或频率的不确定性可能会导致市场波动和我们产品的赎回增加。
我们管理的资产价值下降，或其构成发生不利变化，特别是在我们的资产集中的细分市场，可能会对我们的投资咨询费和收入产生重大不利影响。对于收入下降的任何时期，净收入和营业利润率可能会出现更大比例的下降，因为某些费用将在该有限时期内固定不变，并且可能不会随着收入的下降而成比例地下降。
我们的大部分收入是基于与混合车辆的合同，这些合同可能会在短时间内无故终止。
我们根据各种协议向混合车辆提供投资咨询、分销和其他行政服务。根据个别投资管理协议向各集合投资基金提供投资顾问服务，可于短时间内终止。此外，每个T. Rowe Price美国共同基金和ETF的董事会必须每年批准投资管理和服务协议的条款。如果一家集体投资基金寻求降低我们收取的费用或终止与我们的合同，我们将经历从集体投资基金赚取的费用下降，这可能对我们的收入和净收入产生重大不利影响。
我们在竞争激烈的行业中运营。竞争压力可能导致客户及其资产的损失，或迫使我们减少向客户收取的费用，从而减少我们的收入和净收入。
我们在业务的各个方面都受到来自其他金融机构的竞争。其中一些金融机构拥有比我们更多的资源，可能会在更多市场提供范围更广的金融产品。一些竞争对手在与我们不同的监管环境中运营，这可能会使他们在所提供的投资产品和投资组合结构方面具有一定的竞争优势。我们与其他投资咨询服务提供商的竞争主要基于所提供的投资产品的可用性和目标、投资业绩、费用和相关费用，以及投资建议、其他客户服务和技术产品的范围和质量。一些机构拥有专有产品、分销渠道或技术产品，这让我们更难与它们竞争。此外，近年来，资产管理行业持续出现整合，这不断改变我们的竞争格局，导致费用压缩，并要求我们修改或调整我们的产品以吸引和留住客户。基本上我们所有的投资产品都是免销售或赎回费的，这意味着投资者可能更愿意将资产转移到竞品上。如果我们的客户减少对我们的投资，而我们无法吸引新客户，我们的AUM、收入和收益可能会下降。
近年来的市场环境导致投资者越来越青睐费率较低的被动投资产品。因此，强调被动型产品的投资顾问已经并可能继续从我们这样的主动型管理人手中获得市场份额。虽然我们认为始终会有对表现强劲的主动管理的需求，但我们无法预测这些竞争对手将获得多少市场份额。
此外，资产管理行业的许多方面的监管活动和审查正在增加，特别是在费用、诱因、利益冲突、风险管理、网络安全、技术、隐私和数据保护、可持续性、多样性、公平和包容性以及薪酬方面的透明度和分拆方面。我们可能会以不同于竞争对手的方式应对这些监管事项或受到这些行动的影响，这可能会影响我们的AUM或导致客户及其资产的损失。
作为我们吸引和留住客户的持续努力的一部分，我们开发和推出新的产品和服务，这可能需要花费资源，并可能使我们面临新的监管或合规要求以及运营或客户服务错误的风险增加。
如果我们为了应对竞争压力而决定降低我们对投资咨询服务收取的费用，我们过去曾有选择地这样做，收入和营业利润率可能会受到不利影响。费用削减可能因战略和产品供应而异，这可能导致投资再平衡或重新分配，对收入和营业利润率产生不利影响。
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竞争对手提供的产品的失败或负面表现可能会导致我们的产品，这是相似的，无论我们的表现如何都会受到影响。
许多竞争对手提供与我们提供的产品相似的产品，竞争对手产品的失败或负面表现可能导致对我们提供的类似产品失去信心，无论此类产品的性能如何。对产品类型的任何信心丧失都可能导致此类产品出现提款、赎回和流动性问题，这可能会导致我们的AUM、收入和收益下降。
我们的运营很复杂，未能正确执行运营流程可能会对我们的声誉产生不利影响，并减少我们的收入。
我们为客户提供全球投资管理和行政服务。在某些情况下，我们依赖第三方服务提供商来执行和交付这些服务。无法保证这些服务提供商将适当地执行这些过程或不会有来自这些第三方的服务中断。未能正确执行或监督这些服务可能会对我们的业务、财务业绩和声誉产生不利影响，并使我们受到监管制裁、罚款、处罚或诉讼。
新的投资策略、投资工具、分销渠道、技术和数字财富及分销工具的进步，或我们业务的其他演变或增加，可能会增加风险，即我们现有的系统可能不足以控制此类变化带来的风险。业务变化可能要求我们更新流程或技术，并可能增加实现业务目标的风险。此外，我们现有的信息系统和技术平台可能无法适应我们的业务运营，维护或升级此类系统的成本可能会比目前的水平有所增加。如果出现这些情况中的任何一种，可能会扰乱我们的运营、增加我们的开支或导致财务风险、监管调查、诉讼或声誉受损。
我们的业务模式依赖于我们的人员，他们作为其角色的一部分，支持披露和内部控制、合规、监督、技术和培训，以提供安慰，让我们的活动不会违反适用的准则、规则和条例，或对我们的客户、交易对手或我们产生不利影响。我们还依赖其他参与我们业务的人员，例如第三方服务提供商、中介或其他供应商。我们的人员和参与我们业务的其他人员可能会犯错误或从事欺诈或恶意活动，这些错误或活动并非总是立即被发现或无法轻易补救，这可能会扰乱我们的运营、造成损失、导致监管罚款或制裁、诉讼或以其他方式损害我们的声誉。
我们使用的量化模型可能包含错误，这可能会导致财务损失或对产品业绩和客户关系产生不利影响。
我们使用各种量化模型（包括由AI和机器学习算法支持的模型）来支持投资决策和投资流程，包括与投资组合管理和投资组合风险分析相关的模型，以及与客户投资或储蓄建议或指导相关的模型。基础模型或模型假设中的任何错误都可能对我们的业务和声誉产生意想不到的不利后果。
对我们声誉的任何损害都可能损害我们的业务，并导致收入和净收入的损失或获得资本的机会。
我们花了多年时间发展我们的诚信声誉、强大的投资业绩和卓越的客户服务。我们的品牌是一种宝贵的无形资产，但如果受到损害，它很容易受到各种威胁的影响，这些威胁可能难以控制或无法控制，而且代价高昂甚至无法补救。监管机构的询问和谣言可能会损害或严重损害我们的声誉，即使这些询问得到了令人满意的处理。我们在全球的存在和代表我们在世界各地的客户进行的投资也可能导致在日益分散的地缘政治环境中受到更严格的审查和批评。
我们的人员或第三方服务提供商的不当行为同样可能对我们的声誉产生不利影响，并导致客户资产损失。虽然我们维持政策、程序和控制以减少未经授权活动的可能性，但我们面临的风险是，我们的人员或代表我们行事的第三方可能会绕过控制或以与我们的政策和程序不一致的方式行事。真实或感知到的冲突
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我们客户的利益与我们自身的利益之间，以及客户资产或信息的任何欺诈活动或其他暴露，可能会损害我们的声誉，并使我们受到诉讼或监管行动。此外，如果我们受到网络安全事件或数据泄露的影响，或者成为网络犯罪分子试图欺骗我们客户的目标，我们的声誉可能会受到损害，我们可能会蒙受经济损失。对我们品牌的任何损害都可能阻碍我们吸引和留住客户和关键人员的能力，并减少我们管理的资产数量，其中任何一项都可能对我们的收入和净收入产生重大不利影响。
未能遵守客户合同要求和/或投资准则可能会导致更正成本、损害赔偿或对我们的监管罚款和处罚，以及由于客户终止而导致的收入损失。
我们管理资产或提供产品或服务的许多协议都规定了投资准则或要求，例如遵守我们在提供服务时必须遵守的投资限制或限制。法律法规对某些投资产品规定了类似的要求。虽然我们维持各种合规程序和其他控制措施，以寻求防止、发现和纠正此类错误，但任何未能遵守这些准则或要求的行为都可能导致我们的声誉受损，或导致我们的客户寻求追回损失、撤回其资产或终止其合同。监管机构同样可能会对违反此类要求的行为开始执法行动，这可能会导致对我们的罚款和处罚。任何此类事件都可能导致我们的收入和盈利能力下降，我们应对此负责的重大错误可能对我们的声誉、经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响。
我们的替代产品包括对私人信贷、房地产、基础设施和私营公司的投资，这可能会使我们面临新的或增加的风险和责任以及声誉损害。
我们的替代产品包括对私人信贷、房地产、基础设施和私营公司的投资，这可能会使我们的投资产品、客户和我们面临新的或增加的风险和负债。这些可能包括：
•与这类投资的潜在流动性不足、估值、集中度和处置有关的风险；
•与（其中包括）经营历史较短、尚未实现或持续盈利、新技术和产品、新生控制功能、快速发展的市场和有限的财务资源等新兴和较不成熟的公司相关的风险；
•信用风险，包括利率变动和发行人对其发行的债务进行本金和利息支付的能力；
•与投资“不良”证券相关的风险，包括市场走势突然且不稳定以及价格波动高于平均水平；
•与使用杠杆有关的风险，包括由于利率变化或无法及时获得和有效部署杠杆；
•与投资或项目有关的第三方管理人员、服务提供商或分包商未能充分履行其合同义务或按照适用法律运营；
•接触严格而复杂的外国、联邦、州和地方法律、法令和法规；
•与保险的可用性、成本、覆盖范围和其他限制有关的风险；和
•租户或贷款交易对手的财务资源；以及处置投资的或有负债。
这些（和类似的）风险可能会使我们的投资产品、客户和我们，在我们投资于此类投资产品的范围内，面临费用和负债，包括与延误或补救相关的成本以及增加的法律或监管成本，所有这些都可能影响我们的投资产品和客户赚取的回报。这些风险还可能导致我们直接承担责任，使我们面临损失、监管制裁或诉讼，包括要求赔偿或惩罚性赔偿。任何此类事件的发生都可能使我们面临声誉损害，或导致我们的AUM、收入和净收入下降。
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我们的开支受到重大波动的影响，可能会大幅降低净收入。
我们的经营业绩取决于我们的费用水平，由于多种原因，费用水平可能会有很大差异，其中包括：
•与我们加强长期竞争地位的多年战略计划相关的费用；
•由于奖金、基于股票的奖励、由于监管或计划设计变化导致的员工福利成本、劳动力市场状况、我们的员工人数和组合、竞争因素、市场表现和通货膨胀等因素的变化，总薪酬支出水平的变化；
•我们的广告和促销费用水平的变化，包括向美国以外的投资者扩展投资咨询服务和进一步渗透美国分销渠道的费用；
•为维护和加强我们的行政和运营服务基础设施而产生的费用和资本成本，例如技术资产、折旧、摊销和研发；
•执行某些行政和运营服务的第三方服务提供商所产生的成本的变化，包括由于市场条件、劳动力成本和通货膨胀的变化；
•与我们管理的资产相关的费用变化，例如分销和服务费；
•在我们的综合资产负债表中确认的投资的未来减值；
•在我们的合并资产负债表中确认的商誉或其他无形资产的未来减值；
•适用于我们海外业务成本的外币汇率的意外重大波动；
•为保护投资者账户和客户商誉而产生的意外费用；
•未来法律和监管要求的变化以及潜在的诉讼；和
•通信、电力、云服务、转账代理、投资管理、交易、会计系统等基础设施和第三方服务中断。
根据我们与美国共同基金的协议，我们根据合同条款向基金收取一定的管理费用和相关费用。如果我们未能准确估计我们的基本费用水平或被要求产生与美国共同基金相关的费用，而这些费用并非由基金以其他方式支付，我们的经营业绩将受到不利影响。虽然我们没有义务为我们的投资产品提供财务支持，但提供的任何财务支持将减少可用于其他目的的资本，并可能对收入和净收入产生不利影响。
我们用来降低风险的对冲策略可能不会有效，这可能会影响我们的净收入。
我们采用与我们的递延补偿计划相关的对冲策略，以便对与计划相关的负债进行对冲。如果我们的对冲策略不有效，由此产生的影响可能会对我们的净收入产生不利影响。
税法的变化或额外税收负债的风险可能会影响我们的财务状况或我们为客户提供的产品和服务的适销性。
在美国和我们经营所在的各个外国司法管辖区，我们都要缴纳所得税以及非基于收入的税收和复杂的税收制度。我们无法预测我们所受税收法规的未来变化，任何此类变化都可能对我们的纳税义务产生重大影响，或导致我们的税收合规工作成本增加。
此外，税收递延投资选择的地位变化，包括退休计划、免税市政债券、资本收益和公司股息税率以及其他个人和公司税率，可能会导致投资者对某些投资产品的看法变得不那么有利，并减少投资者对我们提供的产品和服务的需求，这可能会对我们管理的资产和收入产生不利影响。
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税务机关的审查和审计可能会导致前期额外缴税，这可能会影响我们的财务业绩。
基于我们业务的全球性质，我们不时受到不同司法管辖区的税务审计。计算我们的税务负债涉及处理在我们全球业务的众多司法管辖区适用复杂税务法规的不确定性。税务机关可能会不同意我们采取的某些立场，并评估额外的税收（在某些情况下，还有利息、罚款或处罚）。我们有一个流程，根据我们对是否以及在多大程度上应缴纳额外所得税的估计，评估是否为预期的税务审计问题记录税务负债，并根据不断变化的事实和情况调整这些负债。然而，由于其中一些不确定性的复杂性，最终解决方案可能会导致与我们的估计存在重大差异的付款，并影响我们的财务业绩。
我们已与分销我们的投资产品的第三方金融中介签约，此类关系未来可能无法为我们提供或盈利。
与我们签约的第三方金融中介机构一般向其客户提供除我们的投资产品之外的各种投资产品，并与之竞争，并且没有合同义务鼓励对我们的产品进行投资。如果没有中介机构的协助，我们将很难获得或保留对这些资产的管理，我们无法保证我们将能够维持足够数量的投资产品供应和成功的分销关系。
此外，一些投资者依赖第三方理财规划师、注册投资顾问等顾问或金融专业人士为其选择投资顾问和投资产品提供建议。这些专业人士和顾问可能会因为我们无法控制的原因而青睐于一个相互竞争的投资产品。我们不能保证我们的投资产品将来会在他们推荐的选择之列。此外，他们的建议可能会随着时间而改变，我们可能会失去他们的推荐以及他们客户在我们管理下的资产。对这些分销和销售渠道的竞争加剧以及监管变化和举措可能会导致我们的分销成本上升，可能会导致未来成本进一步增加，或者可能会对我们产品的分销产生负面影响。合并、收购和其他所有权或管理层变动也可能对我们与这些第三方中介的关系产生不利影响。由于这些变化，我们更多的收入可能会集中在更少的中介，这可能会影响我们对这些中介的依赖。未能维持我们的第三方分销和销售渠道，或未能与我们的分销商和其他中介保持牢固的业务关系，可能会损害我们的分销和销售业务。任何无法通过此类第三方渠道访问并成功向客户销售我们的产品都可能对我们的AUM水平产生负面影响，并对我们的业务产生不利影响。此外，我们无法保证我们将继续获得目前以优惠条件或根本没有分销我们产品的第三方金融中介，或者我们将继续有机会通过他们提供我们全部或部分现有产品。上述任何不利条件的存在都会减少收入和净收入，可能会大幅减少。
自然灾害和其他不可预测的事件可能会对我们的运营和财务业绩产生不利影响。
发生极端事件，如武装冲突、恐怖袭击、流行病、大流行病或疾病爆发（如新冠疫情）、基础设施故障、自然灾害或极端天气事件，以及我们无法控制的其他事件，可能会通过以下方式对我们的收入、支出和净收入产生不利影响：
•降低对我们管理的投资产品的投资估值和回报；
•造成国家或全球经济中断，降低投资者信心，使投资产品的吸引力普遍下降；
•使我人员丧失工作能力或者造成生命损失的；
•中断我们或关键服务提供商或其他提供商的业务运营；
•影响我们运营所依赖的基础设施的可用性，例如公路网和电网；
•触发技术延迟或故障；以及
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•需要大量的资本支出和运营费用来修复损坏，更换我们的设施，并恢复我们的运营。
我们很大一部分业务集中在马里兰州巴尔的摩地区；科罗拉多州科罗拉多斯普林斯；德克萨斯州沃思堡；纽约州纽约市；以及英国伦敦。此外，我们与我们的人员在许多其他全球地点都设有办事处，包括澳大利亚悉尼；香港；新加坡；日本东京；卢森堡，其中一些地区特别容易受到极端事件的影响。我们制定了各种备用系统和应急计划，但我们不能保证这些准备工作在所有可能出现的情况下都是充分的，或者不会发生实质性中断和中断。除了技术和灾害应急支持外，我们还不同程度地依赖外部服务提供商提供服务，我们无法保证这些服务提供商将能够充分和及时地履行职责。如果我们失去任何人员，或者，如果我们无法及时对此类事件做出充分反应，我们可能无法为客户提供服务或及时恢复我们的业务运营，这可能导致财务损失、声誉受损和客户流失，从而可能导致管理资产减少、收入下降和净收入大幅减少，特别是如果我们对此类事件的反应不如竞争对手的反应充分。
我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到流行病、流行病或疾病爆发的不利影响。
大流行病、流行病或疾病爆发，以及为防止其传播而采取的措施，可能会对全球经济造成重大波动、不确定性和干扰，并可能影响我们的业务、财务状况和经营业绩。 对流行病、流行病或疾病爆发的担忧和不确定性可能导致全球资本和信贷市场波动加剧，对我们的运营、关键高管和其他人员、客户、投资者、服务提供商和其他供应商、供应商和其他第三方产生不利影响，并对我们管理的资产、收入、收入、业务和运营产生负面影响。由于我们的收入是基于我们管理的资产的市场价值和构成，此类事件对全球金融市场的影响以及我们客户的投资决策可能会对我们的收入和经营业绩产生不利影响。
此外，尽管我们为业务弹性和业务连续性制定了健全和完善的计划，但无法保证我们采取的步骤将继续有效或适当地应对未来的流行病、流行病或疾病爆发。如果我们的人员因流行病、流行病或疾病爆发而丧失工作能力，我们的业务运营可能会受到影响，这可能导致声誉和财务损失。
其他金融服务机构的稳健性可能会对我们或我们管理的客户投资组合产生不利影响。
金融服务机构由于交易、清算、交易对手或其他关系而相互关联。我们，以及我们管理的客户投资组合，与许多不同的交易对手有敞口，并经常与金融服务行业的交易对手执行交易。其中许多交易使我们或此类客户投资组合在其交易对手违约时面临信用风险。虽然我们定期对交易对手风险进行评估，但此类交易对手不履约的风险受制于金融和信贷市场的突然波动。这种不履行可能会给我们或我们管理的产品带来财务损失。此外，对其他金融服务机构稳健性的担忧可能会引发公众对我们或更广泛的金融服务行业的担忧，这可能会损害我们的声誉并对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响，即使影响其他金融机构的基本事项对我们的适用性有限或没有直接适用性。
我们可能会审查和寻求战略交易，以保持或提高我们的竞争地位，这些可能会带来风险。
我们不时考虑战略机会，包括潜在的收购、处置、合并、组织重组、伙伴关系，其中任何一项都可能影响我们的业务。我们无法确定我们将能够识别、完成并成功完成此类交易，也无法就任何可能交易的时间、可能性或业务影响做出任何保证。这些举措通常涉及许多风险，并对我们正在进行的业务运营提出财务、管理和运营挑战。此外，收购和关联交易涉及风险，包括整合方面的意外问题
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投资者账户和投资安全记录保存、额外或新的监管要求、运营设施和技术以及新人员；如果收购的无形资产或商誉发生减值，将对我们的收益产生不利影响；分散管理层和其他关键人员对我们现有业务的注意力；以及在完成交易之前存在未向我们披露或以其他方式为我们所知的负债或或有事项。
气候变化相关风险可能会对我们的业务、产品、运营和客户产生不利影响，这可能会导致我们的AUM、收入和收益下降。
我们的业务和我们代表客户管理的资产可能会受到气候变化相关风险的影响。气候变化可能会通过物理气候的变化或从向低碳经济过渡的过程中给我们的业务带来风险。气候相关物理风险产生于短期、中期和长期气候变化的直接影响。这些风险可能包括极端天气事件的强度和频率增加、气温变化、海平面上升和野火增加，这可能会破坏基础设施和设施、增加能源成本、对劳动力产生负面影响，以及扰乱连通性或供应链。在我们的投资产品中，世界各地天气模式的变化可能会影响我们代表客户投资的公司。天气模式的变化可能会导致投资专业人士重新评估对受影响公司的投资。估值可能会受到影响，导致资产价值下降和潜在的收入损失。与气候相关的转型风险产生于通过政策、监管、技术和市场变化而面临向低碳经济转型的风险。例如，新法规和现有法规的变化可能导致合规成本增加、报告义务增强、对现有产品和/或服务的监管、诉讼风险以及全球范围内激进或不一致的监管执法水平。此外，气候变化可能会通过增加对以缓解气候变化为导向的投资产品的需求来影响客户的偏好。相反，与气候相关的反弹可能会对气候或转型相关产品的需求产生负面影响。如果我们被认为达不到我们自己的企业承诺或利益相关者的期望，气候变化也可能影响我们的声誉。任何这些风险都可能对我们的AUM、收入和收益产生重大不利影响。
我们面临着我们的国际业务所产生的风险。
我们在美国以外的多个司法管辖区开展业务。我们的国际业务要求我们遵守各种外国司法管辖区复杂的法律和监管要求，这些要求有时可能相互矛盾，并使我们面临比美国更不利的政治环境和风险。我们的国外业务运营还面临以下风险：
•管理、运营、营销我们的国际业务的难度；
•无法在各种投资中进行交易或无法从美国以外的国家汇回我们投资的收益；
•我们的财产或我们投资产品中的公司的潜在国有化；
•货币汇率波动，这可能对我们管理的资产、收入、费用和我们以美元为基础的财务报表中的资产产生重大负面影响；和
•国际法律法规环境发生重大不利变化。
我们的投资收益和资产水平可能会受到投资组合波动的负面影响。
除了我们为客户管理的投资之外，我们目前拥有大量的投资组合
在包括股票、固定收益产品、多资产产品、金融工具、房地产和另类投资在内的多种资产类别中。对这些产品的投资通常是为了建立业绩记录、满足交易区块的购买规模要求或证明与我们基金的其他投资者的经济一致性。所有这些投资都受到投资市场风险的影响，我们的非经营性投资收益可能会因处置我们的投资时实现亏损或确认这些投资的重大减值或未实现亏损而受到不利影响。此外，相关投资收益多年来波动较大，这取决于我们企业投资的表现，包括市场状况和利率的影响，以及我们企业货币市场的规模和较长期的集体投资基金持有量。预计未来其他投资收益将出现波动。赎回和其他提款，或在客户投资组合之间转移，也减少了我们的投资
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收入。这些变化可能是由于投资者减少了对客户投资组合的总体投资或我们关注的细分市场的投资；投资者从他们的投资中获利；以及投资组合风险特征，这可能导致投资者将资产转移到其他投资经理。相对于其他竞争产品表现不佳往往会导致销售额下降和赎回增加，我们的收入相应减少，这可能对我们产生重大不利影响。
人力资本风险。
我们的成功取决于我们的关键人员，我们的投资业绩和财务业绩可能会因失去他们的服务而受到负面影响。
我们的成功取决于我们高技能的人员，包括我们的投资组合经理、投资分析师、销售和客户关系人员、技术和运营专业人员以及公司高级管理人员，其中许多人在我们的行业中拥有专业知识和丰富的经验。具有跨职能领域金融服务经验的专业人才需求旺盛，我们面临着对高素质人才的重大竞争。重返办公室安排、远程和混合工作模式等工作环境的变化对吸引和留住人才提出了挑战。虽然我们的人员一般可以随时终止与我们的雇佣关系，大多数被要求提供很少甚至没有通知，但我们最近对某些关键职位采取了更重要的通知要求，这可能会导致一些人员或候选人不太愿意继续与我们雇佣或加入我们的公司。我们不能保证一定能吸引或留住关键人员。此外，由于我们投资咨询业务的全球性，我们的关键人员可能有理由前往易受内乱、有组织犯罪或恐怖主义风险较高的地区，我们可能无法确保前往这些地区的人员的安全。
我们有近期和长期的继任规划流程，包括培养未来领导者的计划，这些计划旨在解决未来的人才需求，并将失去关键人才的影响降至最低。然而，为了保留或更换我们的关键人员，我们可能会被要求增加薪酬，这将减少净收入。关键人员的流失还可能损害我们的声誉，使我们更难吸引和留住人员和投资者，进而导致我们管理的资产减少，这可能对我们的收入和净收入产生重大不利影响。
技术风险。
我们需要大量和种类的技术来运营我们的业务，如果我们或我们的第三方供应商未能保持足够、有弹性和安全的技术来开展或扩大我们的业务，或者如果我们的技术不起作用或过时，我们将受到不利影响。
我们依赖大量技术，在许多情况下，依赖高度专业化、专有或第三方许可技术来支持我们的业务职能，其中包括：
•证券分析，
•证券交易，
•投资组合管理，
•客户服务，
•会计和内部财务报告流程和控制，
•数据安全和完整性，以及
•监管合规和报告。
我们所有的技术系统，包括那些由第三方服务提供商提供或运营的系统，都不是完全冗余的，很容易因网络攻击、自然灾害或极端天气事件、电力故障、战争或恐怖主义行为、破坏、编码错误、系统中断和其他原因而导致残疾或故障。供应商提供的服务、软件许可或相关支持、升级和维护的中断、暂停或终止可能会导致系统延迟或中断。尽管我们相信我们有稳健的业务和灾难恢复计划，但如果我们的技术系统，包括由第三方服务提供商提供或运营的系统出现故障，我们无法及时恢复，我们将无法履行关键的业务功能，这可能导致客户流失，并可能损害我们的声誉。A technological breakdown or disruption in
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服务还可能干扰我们遵守财务报告和控制以及其他监管要求的能力，使我们面临监管行动和对客户的责任，可能导致财务损失，而保险范围可能无法充分减轻这些损失。
此外，我们的持续成功取决于我们有效整合跨多个系统和/或国家的运营的能力，以及采用新技术或调整现有技术以满足客户、行业和监管需求的能力，包括，例如，生成式人工智能技术。我们可能需要进行大量资本支出，以维持具有竞争力的技术堆栈。如果我们无法及时升级我们的技术堆栈，我们可能会失去客户并且无法保持监管合规，这可能会影响我们的运营结果并严重损害我们的声誉。
网络攻击或未能实施有效的信息和网络安全政策、程序和能力可能会扰乱运营并造成财务损失。
我们依赖于我们维护的信息和网络安全政策、程序和基于技术的能力的有效性，以保护我们的系统和数据。外部引发的数据安全事件，例如网络攻击、社会工程攻击（包括网络钓鱼、假冒和身份接管企图）、病毒、勒索软件攻击、拒绝服务攻击或从我们系统内部发起的攻击，可能会损害客户、人员和其他各方的个人数据以及机密客户或竞争信息的完整性，并严重中断我们的业务运营。此外，我们与之开展业务的第三方服务提供商和其他中介机构也可能受到网络攻击或其他数据安全事件的影响，我们无法确保此类第三方拥有所有适当的控制措施，以保护他们保管的我们的数据的完整性、机密性和安全性，或允许他们及时继续其业务运营，包括他们为我们提供的服务。
近年来，影响金融服务公司以及其他行业公司的已公开的网络安全事件越来越多，包括越来越复杂和范围越来越大的事件，所有这些都造成了更大的危害。我们使用第三方服务提供商可能会加剧这种风险。如果我们所依赖的技术受到损害，我们可能不得不进行重大投资以升级、维修或更换我们的技术基础设施或第三方服务提供商，并且可能无法及时进行此类投资。尽管我们维持保险范围，但根据我们认为对我们的业务目的而言合理、审慎和充分的条款，这可能不足以保护我们免受因违反安全、网络攻击和其他类型的非法活动，或此类事件造成的任何干扰而产生的所有损失和成本。
如果我们未能妥善保护和维护机密数据或我们的知识产权，我们可能会蒙受损失。
作为我们正常运营的一部分，我们维护和传输有关客户、人员和其他各方的个人和机密数据，以及与我们的业务运营相关的专有数据和知识产权。我们的业务运营依赖于此类数据在需要时可获得，并且不会遭受丢失或未经授权的访问或更改。我们维持一套内部控制系统，旨在提供合理保证，防止或及时发现不经意的错误和欺诈活动，包括挪用资产、欺诈性财务报告以及未经授权访问个人或机密敏感数据。我们还利用基于云的解决方案来传输和存储数据。我们的系统，或我们用来维护或传输此类数据的第三方服务提供商的系统，可能会被未经授权的用户访问或被计算机病毒或其他恶意软件代码破坏。此外，经授权的人员可能会无意或故意发布或更改机密或专有数据。除其他外，任何这类事件都可能：
•严重损害我们的声誉，
•导致对我们的业务和产品失去信心，
•允许竞争对手访问我们的专有业务数据，
•严重损害我们的业务运营，
•使我们对未能保护客户、人员和其他方的数据承担责任，
•导致我们现有客户终止合同，
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•使我们承担披露义务、监管调查、诉讼或罚款，以及涉及监管机构、股东或其他公众的潜在诉讼，以及
•需要大量的资本和运营支出来调查和修复违规行为，并需要组织成本来缓解未来的事件。
此外，如果任何人，包括我们的任何人员，疏忽无视或故意超越或绕过我们对个人或机密数据的既定控制，或以其他方式管理不善或盗用该数据，我们可能会在一个或多个司法管辖区受到重大金钱损失、监管执法行动、罚款和/或刑事起诉，我们拥有的任何保险可能不足以支付我们的责任，从而影响我们的财务业绩。
最近在人工智能（AI）方面取得的进展和越来越多的使用带来了可能对我们的业务产生不利影响的风险和挑战。
我们或我们的第三方供应商、客户或交易对手已经开发，并可能继续开发或将AI技术纳入某些业务流程、服务或产品中。人工智能的发展和使用给我们的业务带来了许多风险和挑战。在美国和国际上，与人工智能相关的法律和监管环境不确定且发展迅速，包括专门针对人工智能技术的监管，以及适用于人工智能使用的知识产权、隐私、消费者保护、就业和其他法律中的规定。例如，任何未能妥善保护和维护与我们使用人工智能有关的个人数据的行为都会产生违反我们所在司法管辖区适用的隐私法律和法规的潜在风险，并可能使我们承担披露义务、监管调查、行动或罚款以及诉讼。这些不断演变的法律法规可能要求我们改变人工智能技术的实施，增加我们的合规成本和不合规风险，并限制或阻碍我们高效和有效地开发、采用和部署人工智能技术的能力。AI模型，特别是生成性AI模型，可能产生不正确或过时的输出或采取行动，导致发布个人、机密或专有信息，反映在培训或微调过程中对其进行培训或引入的数据中包含的偏见，侵犯他人的知识产权，或在其他方面具有危害性。此外，许多人工智能模型的复杂性使得理解它们产生特定输出的原因具有挑战性。这种有限的透明度增加了与评估人工智能技术的正确操作、了解风险和监测第三方开发的人工智能技术能力相关的挑战，在这种情况下，部分取决于这些第三方开发和训练其模型的方式，包括例如，在其模型的训练数据中包含任何未经授权的材料所产生的风险，以及这些第三方为限制与其模型输出相关的风险而采取的步骤的有效性，我们可能能见度有限的问题。此外，使用人工智能技术需要持续的操作控制和程序，以及制定和部署适当的保护和保障措施。人工智能技术还可能扰乱投资管理和技术服务的竞争格局，包括在数据聚合和量化模型等商业和运营领域。任何这些风险都可能使我们面临责任或不利的法律或监管后果，并损害我们的声誉和公众对我们业务的看法或我们的安全措施的有效性。此外，我们可能会面临来自使用人工智能代替人力经理的投资经理的竞争，这可能会导致成本更低的解决方案，这可能会影响我们的业务。
除了我们使用AI技术外，我们还面临不良行为者使用AI技术进行欺诈和挪用资金以及为网络攻击提供便利所产生的风险。生成式人工智能如果被用来实施欺诈或发起网络攻击，可能会在特定金融机构或交易所造成损失、流动性外流或其他不利影响。如果我们使用AI引起争议，我们可能会经历品牌或声誉损害、竞争损害或法律责任。
法律和监管风险。
在不断演变的复杂监管和法律环境中遵守规定会给我们的业务带来巨大的财务和战略成本，不遵守规定可能会导致罚款和处罚。
我们经营所处的监管和合规环境存在不确定性。我们的业务在世界各地受到广泛而复杂、重叠和/或冲突以及经常变化的规则、法规、政策和法律解释的影响。此外，在过去几年中，速度
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新的规则、法规、行政命令、指令、政策和法律解释的范围在美国和全球都有所增加，这需要额外的资源和费用，以便我们消化和制定流程以遵守。
此外，近年来，一些政府提出或颁布了与私营部门的可持续性和人力资本倡议有关的政策、立法和行政行动。最近，辩论双方感兴趣的各方都寻求利用法庭、社交媒体和其他手段来改变企业的做法。我们在监管文件或其他公开披露中传达了有关环境、社会、人力资本和其他相关事项的某些方法。我们可能会因披露的准确性或完整性以及此类举措或方法的范围或性质，或随着时间的推移对其进行的任何更改而受到批评。
此外，美国政府和其他外国政府采取了放松监管措施，这可能会给我们的业务带来监管不确定性，并可能造成不同的监管框架，因为其他州和地方政府可能会采取行动填补真空。适用于我们业务的监管框架的任何变化，可能会带来额外成本，需要我们的高级管理层予以关注，导致业务开展方式受到限制，或最终可能对我们业务的竞争力产生不利影响。
如果我们无法保持对适用法律法规的遵守，我们可能会承担刑事和民事责任、暂停我们的人员、罚款、处罚、制裁、禁令救济、被排除在某些市场之外，或暂时或永久丧失开展业务所需的执照或注册。一项监管程序，即使不会导致对不当行为或制裁的认定，也可能会消耗大量的时间、管理层的注意力和费用。任何监管调查和任何未能遵守适用法律法规的行为都可能严重损害我们的声誉，对我们开展业务的能力产生不利影响，并减少收入和净收入，并可能导致复杂和代价高昂的诉讼。
共同基金、退休和投资咨询行业的法律和监管发展可能会增加我们的监管负担，给我们的业务带来巨大的财务和战略成本，并导致客户和产品股东的损失或影响其服务。
我们的监管环境经常被新的法律法规以及对现有法规的修订和不断演变的解释所改变。新的法律法规提出了一些不确定性领域，这些领域容易受到替代解释的影响；监管机构和潜在诉讼当事人可能不同意我们采用的合理解释。c有可能影响或与我们的业务相关的新监管提案，包括网络安全披露、可持续性、隐私和数据保护、金融产品、信托和基金相关改革、数字资产、税务合规以及其他投资管理披露和合规要求。f未来的变化可能要求我们修改或缩减我们的投资产品和业务运营，这可能会影响我们的开支和盈利能力。此外，一些法律法规可能不会直接适用于我们的业务，但可能会影响资本市场、服务提供商，或对我们向客户提供服务的能力产生其他间接影响。
当前或拟议的法律或监管要求的潜在影响包括但不限于以下方面：
•联邦和州两级对美国退休制度框架的关注日益增加。如果立法和监管变化将退休计划限制在某些产品和服务范围内，或者倾向于我们不提供的某些投资工具，实质性地限制退休储蓄机会，或者助长出于非退休目的的退休储蓄计划的大量资金外流，我们可能会遇到不利的业务影响。
•联邦和州两级就金融服务公司的护理标准开展了大量监管和立法活动，涉及退休和应税账户。适用的监管或立法机构采取的行动可能会影响我们的业务活动并增加我们的成本。
•商品期货交易委员会（CFTC）的规定可能会限制某些投资产品使用期货、掉期和其他衍生品的能力。我们在CFTC注册了某些子公司，使我们受到额外的监管要求和成本，但也为我们利用此类产品提供了额外的灵活性。尽管如此，由于CFTC的规则，我们的投资产品仍然存在一定的局限性。
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•全球监管越来越关注中介机构为分配共同基金或其他集体投资基金而获得报酬的方式。与费用或加强披露要求相关的长期市场惯例的变化可能会对中介机构销售共同基金或其他集体投资基金产生负面影响，尤其是在此类要求不适用于其他投资产品的情况下。
•我们仍然受制于与隐私、数据收集和使用相关的各种州、联邦和国际法律法规（以及相关的司法裁决），包括欧盟的《通用数据保护条例》（“GDPR”）和越来越多的美国州颁布的法律；网络安全；当前和新兴技术，包括人工智能和自动决策技术；数据的存储、本地化、保留和销毁；数据的披露、转移、可用性、安全性和完整性；就不良数据相关事件向监管机构和/或受影响方发出通知，包括SEC的网络安全披露规则；修订的S-P条例；以及可能涉及我们客户和/或人员数据的其他类似事项。这些领域的要求在全球范围内继续扩大和演变，最常见的方式是增加合规的复杂性和成本。未来对这些领域的法律和法规的修改可能会对我们的运营施加重大限制，要求对我们的业务进行更改，或限制我们收集、使用或存储数据或相关技术，这可能会增加我们的合规费用，并使我们的业务开展成本更高或效率更低。
•监管机构对市场参与者提出了某些清算、保证金、交易报告、电子交易和记录保存要求，旨在稳定市场和降低风险，例如美国的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》和相关法规，以及欧盟的《欧洲市场基础设施法规》。这些要求给衍生品产品带来了操作复杂性和额外成本。
•涉及可持续性整合和披露的新法律或法规可能会对资产管理行业产生重大影响，包括欧盟的可持续金融披露条例、欧盟的企业可持续发展报告指令，以及美国各州提出或采用的类似举措。相反，美国一些州和外国政府已经通过或提议立法或以其他方式采取官方立场，限制或禁止政府实体与他们认为歧视特定行业或在其投资过程和代理投票中考虑可持续性因素的实体开展某些业务。随着全球司法管辖区继续制定关于可持续性和可持续性法规的法律框架，我们的行业和业务可能面临越来越分散的监管框架，这可能导致复杂且可能相互冲突的合规义务以及法律和监管不确定性。
•近期，美国最高法院对几起重大行政法案件作出判决，最显著的是Loper Bright Enterprises诉Raimondo案，该案推翻了雪佛龙 U.S.A.，Inc.诉Natural Resources Defense Council，Inc.一案。在Loper Bright案中，最高法院认为，美国《行政程序法》要求法院在决定一个机构是否在其法定权限范围内行事时行使独立判断，法院不能仅仅因为一项法规模棱两可就服从于一项机构的解释，推翻长期存在的要求法院服从于对法规和机构行为进行合理的代理解释的雪佛龙案的判决。这些决定可能会导致对我们或我们的产品所投资的公司在未来所依赖和打算依赖的联邦监管机构发布的法规和指导提出额外的法律挑战。任何此类挑战，如果成功，都可能对我们的业务产生重大影响，因为我们可能会根据可能被推翻的法律指导做出决定。除了由于法律挑战可能导致法规和机构指导发生变化外，这些决定还可能导致监管不确定性增加以及机构规则制定过程的延迟和其他影响，其中任何一项都可能对我们的业务和运营产生不利影响。
我们无法预测未来法律法规要求AP变化的性质适用于我们的业务，也不适用于当前或未来提案将产生的影响的程度。然而，任何此类变化都可能增加合规成本和我们运营的复杂性，并导致我们的产品或服务产品发生变化。不断变化的监管环境也可能影响向我们提供服务的一些服务提供商，如果这些服务提供商改变其运营或增加其费用，则可能会影响我们的费用或我们提供的产品的费用。
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我们可能会卷入在可能不在保险范围内的法律和监管程序中。
我们受到监管和政府调查以及民事诉讼。任何此类诉讼的不利结果都可能涉及巨额经济处罚和费用。在日常经营过程中不时出现针对我们的各种索赔，包括与就业相关的索赔。近年来，金融服务行业的诉讼和监管调查也有所增加，包括客户索赔、集体诉讼以及要求巨额金钱损失和处罚的政府行为。
我们以我们认为适当的金额和条款承保保险，但是，我们不能保证我们的保险将涵盖我们可能面临的每一项责任和损失，或者我们的保单将继续以可接受的条款和费用提供。某些保险范围可能无法获得，或者在未来期间可能过于昂贵。当我们的保单出现续保时，我们可能需要承担更高的免赔额或共保责任，或支付更高的保费，这将增加我们的开支并减少我们的净收入。
净资本要求可能会阻碍我们子公司的业务运营。
我们的某些子公司受到各种联邦、州和外国当局施加的净资本要求的约束。如果我们无法对我们的子公司进行额外投资，则所需净资本的任何重大变化、经营亏损或对净资本的特别费用都可能对我们的子公司扩大或维持其运营的能力产生不利影响，这可能会影响我们的收益。
我们可能会受到索赔或诉讼的不利影响，包括与我们的受托责任有关的索赔或诉讼。
我们的业务涉及客户或其他人可能起诉我们的风险，声称我们或他们说我们对其负责的第三方未能根据合同履行或未能以其他方式履行被认为对他们负有的责任。我们的信托和投资管理业务尤其受到这种风险的影响。针对我们提出的索赔或诉讼，无论是有根据的还是没有根据的，都可能导致诉讼、禁令、和解、损害赔偿、罚款或处罚，这可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响，或需要改变我们的业务。即使我们成功地为自己辩护，诉讼成本往往是巨大的，关于对我们提出索赔的公开报道可能会对我们在现有和潜在客户中的声誉造成损害，或对交易对手、评级机构和股东的信心产生负面影响，从而对我们的收益产生负面影响。
我们可能会受到政府和监管机构加强审查或负面宣传的不利影响。
有关金融机构的政治和公众情绪过去曾导致并可能在未来导致大量负面新闻报道，以及监管机构或其他政府官员的负面言论或指控。新闻报道和其他公开声明断言某种形式的不当行为（在某些情况下，包括新闻报道和不直接涉及我们的公开声明）通常会导致监管机构、立法者和执法官员进行某种类型的调查或诉讼。应对这些调查和诉讼，无论诉讼的最终结果如何，都是耗时和昂贵的，并且可以转移我们高级管理层对我们业务的时间和精力。监管机构寻求的处罚和罚款大幅增加，某些监管机构近年来更有可能开始执法行动或支持针对金融服务业的立法。政府当局也可能更有可能就调查或调查的解决采取刑事或其他行动，包括寻求承认不当行为或认罪，只要一家公司被视为以前曾从事刑事、监管或其他不当行为。负面宣传、政府审查以及法律和执法程序也可能对我们的声誉以及我们人员的士气和表现产生负面影响，从而可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。金融服务行业普遍，尤其是资产管理受到负面宣传。我们的声誉和业务可能会受到有关我们的业务和人员的负面宣传或信息的不利影响，无论这些信息是否准确或真实，这些信息可能会发布在社交媒体或其他互联网论坛上或由新闻机构发布。
如上所述，在美国、欧盟和我们经营所在的其他司法管辖区，我们受制于许多关于隐私和个人或其他数据保护的法律法规.任何未能妥善保护和维护机密数据的行为都会产生风险，我们可能会被发现违反法律法规并使我们
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披露义务、监管调查、行动或罚款、诉讼，以及我们的保险可能不足以支付我们的责任，这将影响我们的财务业绩。
项目1b。未解决的员工评论。
没有。
项目1c。网络安全。
技术是我们业务运营的关键组成部分，网络安全是公司的重要考虑因素。T. Rowe Price对风险管理采用了全公司范围的整体方法，包括来自网络安全威胁的重大风险。公司的整体风险管理活动旨在识别、评估、报告和管理可能影响公司实现其目标和目标的风险。这一风险管理框架在我们的业务领域中运作，并整合了业务运营弹性和与技术相关的风险，例如网络安全威胁。
作为公司风险识别和评估框架的一部分，我们将识别和评估特定于我们环境的网络安全威胁带来的关键风险，以确保控制措施的充分性。管理层识别网络安全威胁固有的风险，估计风险的重要性，评估其发生的可能性，建立可接受的风险容忍水平，并实施适当措施来监测这些风险。
可能会针对已确定的控制问题制定行动计划，管理层负责解决这些问题。
尽管管理层负责公司的日常网络安全运营，但董事会（the Board）负责监督公司的网络安全计划。
董事会
不会将这一职责委托给委员会，董事会也不会确定一名网络安全专家来考虑公司的活动并向董事会提出建议或提供建议。相反，
我们的许多董事拥有通过其先前的工作经验以及通过其在其他董事会的职位获得的重要技术经验，所有这些都为董事会提供了洞察力和实际指导，以监督公司的技术和运营以及我们对网络安全计划的持续投资和发展。
该公司拥有统一的技术、数据和运营（TDO）组织，以加强跨全球业务职能的一致性、效率和创新。在这种TDO模式下，技术、数据、运营能力得以融合，驱动现代化，加速执行，加强全企业协同。
该公司的首席风险官（CRO）领导企业风险计划，提供全公司所有业务团队使用的框架和工具，包括技术，与公司协调，识别、评估和管理来自网络安全威胁的风险
首席信息安全官（CISO）
.企业风险团队在识别、评估和监测来自网络安全威胁的所有方面的风险方面提供指导和支持。企业风险职能部门对技术和网络安全进行风险评估，并与内部审计和全球合规协调，以提供风险保证活动。
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T. Rowe Price维护记录在案的企业事件管理和报告政策和程序，概述各类事件升级的责任和要求，包括网络安全威胁和事件。我们的流程旨在有效地调查事件，确定根本原因，酌情与受影响的各方进行沟通，发现趋势，并提出改进建议以减轻风险。这些程序包含高级主管级别内的事件重要性确定，并在全公司范围内运作。
Global Technology和业务部门管理层还负责实施内部控制，以将来自网络安全威胁的风险管理到适当水平并符合公司的风险偏好。网络安全风险在所有业务领域都得到管理，需要组织中所有级别的支持和参与。在TDO内，Enterprise Security负责维护安全策略、标准和指南，并定期与我们的Enterprise Risk、Compliance、内部审计以及其他关键技术和企业利益相关者合作，建立安全控制，执行它们，并持续监测它们的遵守情况。Enterprise Security还定期进行网络钓鱼测试，并管理侧重于提高认识的年度员工培训，突出了我们的员工在保护公司免受网络安全威胁方面发挥的重要作用。业务连续性和灾难恢复计划在业务和技术团队之间执行定期测试，以展示弹性。CISO定期与各种风险委员会（包括ERMC、管理委员会和审计委员会）一起审查网络安全计划和战略。这确保了来自网络安全威胁的风险得到妥善管理，并且我们的企业范围网络安全计划与业务需求和定义的风险容忍度或风险偏好保持一致。
网络安全计划包括定期评估公司风险缓解战略的有效性。
评估包括第三方验证
帮助确保我们的内部控制和保障措施遵守安全和合规标准。我们每年都会接受外部考试，例如与财务报告、系统和组织控制（SOC）1相关的Sarbanes-Oxley考试，以及针对关键运营业务部门的SOC 2考试。此外，我们定期与第三方合作伙伴合作，对我们的网络安全计划以及外部网络渗透测试进行独立评估。这补充了我们的内部评估，例如应用程序安全测试、漏洞管理和渗透测试。该公司参加各种行业威胁情报信息共享论坛，以了解不断变化的网络风险和威胁。这些评估的结果每年与审计委员会讨论和审查，并与董事会共享。
在公司的全球风险部门内，建立了治理流程，包括根据记录在案的风险阈值监督第三方关系的正式供应商风险管理计划。供应商风险管理计划执行定期评估，包括信息安全审查。
通过我们的集中风险功能以及业务线供应商经理进行持续监控，以提出与第三方服务相关的新威胁或弱点。根据我们的企业事件管理政策，任何第三方网络安全事件都会被报告和评估，以供进一步审查和影响分析。
我们此前一直是网络安全攻击的目标，并预计这种尝试将继续下去，可能会更加频繁或复杂。
截至2025年12月31日止年度，没有网络安全事件导致我们的运营中断、关键数据的已知损失，也没有对公司的战略、财务状况或经营业绩产生重大影响；但无法预测任何未来事件的范围和影响。
见“项目1a。风险因素–技术风险”，以获取有关重大网络安全事件可能如何影响我们的更多信息。
项目2。属性。
我们在全球17个市场设有办事处，其中包括美国。我们于2025年初搬到的新公司总部位于马里兰州巴尔的摩的Harbor Point地区，租赁办公空间约550,000平方英尺。
我们的运营和服务活动主要在马里兰州奥因斯米尔斯和科罗拉多州科罗拉多斯普林斯靠近巴尔的摩的校园环境中的自有设施中进行。2025年，我们决定退出Owings Mills七座建筑中的两座，这将使我们占用的空间减少到708,000平方英尺，以及Colorado Springs的约290,000平方英尺。我们还在马里兰州黑格斯敦维护着一个近60,000平方英尺的技术支持设施。
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我们在美国租赁某些办公室，包括纽约市的办公室，我们在马里兰州的业务运营恢复站点，以及在沃思堡、旧金山、华盛顿特区和费城的办公室。我们租用了美国以外的所有办公室，伦敦和香港是我们最大的。
有关我们2026年预期资本支出的信息载于本10-K表第7项中的资本资源、流动性和重大现金承诺讨论，以及我们在2025年12月31日根据不可撤销经营租赁支付的未来最低租金，载于本10-K表第8项中我们经审计的合并财务报表附注7。
项目3。法律程序。
有关我们的法律诉讼的信息，请参阅本10-K表第8项中我们经审计的合并财务报表附注16。
项目4。矿山安全披露。
不适用。
关于我们执行官的信息。
以下资料包括截至2026年2月13日我们执行人员的姓名、年龄及职位。没有任何人担任高级职员所依据的安排或谅解。前十个人是我们管理委员会的成员。
Robert W. Sharps（54岁），2024年起担任董事会主席，2022年起担任首席执行官，2021年起担任董事兼总裁，2018年至2021年担任投资主管，2017年至2021年担任集团首席投资官，2017年至2018年担任全球股票联席主管，2001年至2016年担任机构美国大盘股票增长策略首席投资组合经理，2001年至2021年担任副总裁。
Jennifer B. Dardis（52岁），自2021年起担任首席财务官和财务主管，2021年担任财务主管，2016年至2021年担任公司战略主管，2010年起担任副总裁。
Glenn R. August（64岁），OHA首席执行官，自2021年起担任董事兼副总裁。他于1987年与OHA共同创立了前身投资公司，并于1990年负责该公司的信贷和不良投资活动。
Arif Husain（53岁），2024年起任全球固定收益主管，2023年起任首席投资官，2022年至2023年任国际固定收益主管，2015年至2023年任动态全球债券基金投资组合经理，2019年至2023年任全球政府债券优质策略投资组合经理，2013年起任副总裁。
Stephon A. Jackson（63岁），自2020年起担任T. Rowe Price投资管理主管，2020-2021年担任美国股票副主管，自2007年起担任副总裁。
Josh B. Nelson（48岁），2025年起任全球股票主管，2022年至2024年任美国股票主管，2021年任美国股票副主管，2019年至2021年任北美股票研究总监，2007年起任副总裁。
David Oestreicher（58岁），自2020年起担任总法律顾问，自2012年起担任公司秘书，自2001年起担任副总裁。从2009年到2020年，Oestreicher先生担任首席法律顾问。
Sebastien Page（49岁），全球多元资产主管，自2015年起担任副总裁，自2022年起担任首席投资官。
多罗特HY C.索耶（58），自2024年起担任全球分销主管，2022年至2023年担任美国中介机构和退休计划服务主管，2019年至2021年担任个人投资者和退休计划服务主管，2018年至2019年担任人力资源主管，2012年起担任副总裁。
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Eric L. Veiel（54岁），自2024年起担任全球投资主管兼首席投资官。2022-2023年全球股票主管兼首席投资官，2018-2021年全球股票联席主管，2016-2021年美国股票主管，2014-2015年北美股票研究总监，2006年起任副总裁。
Jessica M. Hiebler（50岁），2010年至今任首席会计官，2020年至今任公司控制人，2009年至今任副总裁。
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第二部分
项目5。市场为注册人的普通股权，相关股东事项和发行人购买股本证券。
我们的普通股（每股面值0.20美元）在纳斯达克全球精选市场交易，交易代码为TROW。过去两年每股股息分别为：
| 第1次 季度 |
第2次 季度 |
第3届 季度 |
第4名 季度 |
||||||||||||||||||||
| 2025 | $ | 1.27 | $ | 1.27 | $ | 1.27 | $ | 1.27 | |||||||||||||||
| 2024 | $ | 1.24 | $ | 1.24 | $ | 1.24 | $ | 1.24 | |||||||||||||||
见第三部分，项目12。有关根据我们的股权补偿计划授权发行的股份的信息，请参阅“某些受益所有人和管理层的证券所有权及相关股东事项”。
下表列出了2025年第四季度的回购活动。
| 月份 | 总数 购买的股份 |
平均价格 每股支付 |
总数 购买的股份为 部分公开 宣布的计划 |
最大数量 可能尚未上市的股份 被购买下 程序 |
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| 10月 | 489,730 | $ | 104.03 | 489,730 | 13,078,647 | |||||||||||||||||||||
| 11月 | 456,981 | $ | 101.11 | 456,981 | 12,621,666 | |||||||||||||||||||||
| 12月 | 419,820 | $ | 104.06 | 419,820 | 12,201,846 | |||||||||||||||||||||
| 合计 | 1,366,531 | $ | 103.06 | 1,366,531 | ||||||||||||||||||||||
我们在一个季度内回购的股票可能包括根据公开宣布的董事会授权进行的回购、为支付与员工股票期权的掉期行使相关的行权价格而向公司交出的已发行股票以及为支付与限制性股票奖励归属相关的最低预扣税义务而预扣的股票。在2025年第四季度购买的股票总数中，所有股票都是公开宣布的计划的一部分。
下表详细列出了董事会未完成的公开公告授权的变化和状态。
| 授权日期 | 12/31/2024 | 总数 购买的股份 |
于2025年12月31日可能尚未购买的最大股份数目
|
|||||||||||||||||
| 2020年3月 | 3,377,353 | (3,377,353) | — | |||||||||||||||||
| 2024年12月 | 15,000,000 | (2,798,154) | 12,201,846 | |||||||||||||||||
| 18,377,353 | (6,175,507) | 12,201,846 | ||||||||||||||||||
我们有823名在册股东和大约502,000个受益股东账户，由持有我们普通股的经纪商、银行和其他中介机构持有。截至2025年12月31日，我们的联系人和董事完全拥有的普通股，加上已发行的已归属股票期权和未归属的限制性股票奖励，总计占我们已发行股票和已发行的已归属股票期权的近5%。
项目6。保留。
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项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。
概述。
我们的收入和净收入主要来自在全球范围内为个人和机构投资者提供的投资咨询服务，涵盖股票、固定收益、多资产和另类投资能力等广泛的投资解决方案。我们还为某些投资顾问客户提供相关的行政管理服务，包括分销、共同基金转让代理、会计、股东服务；参与人记录保存和定额供款退休计划的转让代理服务；经纪；信托服务；以及其他咨询服务。
投资顾问费在很大程度上取决于我们管理的资产的总价值和构成。因此，金融市场和管理资产构成的波动会影响我们的收入和经营业绩。
我们在开发新产品和服务以及改善和扩大我们的能力和分销渠道方面产生了大量支出，以便吸引新客户和现有客户的额外投资。这些努力通常涉及在我们可能从增加管理资产中确认的任何未来收入之前的成本。
投资管理行业继续发展并面临具有挑战性的趋势，包括市场份额从传统主动策略转向被动产品、持续的费用下行压力、对低成本投资工具的需求以及不断变化的监管环境。在这种环境下，我们保持充裕的流动性和资源，使我们能够利用有吸引力的增长机会，并提供新的能力，以满足全球客户不断变化的需求。与此同时，我们制定了一项广泛且持续的计划，以进一步使我们的费用增长与我们预期的收入增长保持一致，这将使我们能够重新调整资源并继续投资于现有和未来的能力。
2025年，我们采取了几个步骤来执行这一计划，包括有针对性地消除角色、通过可信赖的供应商合作伙伴关系外包和扩展我们的一些技术能力，以及决定退出某些拥有的建筑物，并计划在2026年处置这些物业。
这些行动的影响已在综合损益表中作为重组费用记录，将在后面的第7项和第8项中讨论。这些措施还有助于抵消薪酬和合同支出方面持续存在的通胀压力。我们的战略投资包括雇用投资和分销专业人员、采用新技术、提供新产品，以及通过创新的全球合作伙伴关系发展和多样化我们的业务。
市场趋势。
2025年美国股市主要指数上涨。在美国新的关税和贸易政策导致2025年开局充满挑战之后，股市从4月份开始上涨，因为美国和中国努力改善贸易关系，经济增长和企业盈利仍然有利，投资者青睐人工智能相关业务和其他高增长公司，国会通过了税收立法，应该会为经济提供一些财政刺激。此外，劳动力市场在今年下半年走弱的迹象促使美联储降低短期利率，尽管通胀持续走高。央行在9月、10月、12月都下调了利率。
受美元兑主要非美货币走弱的帮助，发达非美股市以美元计算的表现优于美股。在欧洲，以美元计，股市大多表现积极。西班牙和奥地利股市表现最好，飙升80%，芬兰、爱尔兰和意大利股市涨幅接近60%。英国股市上涨35%。亚洲发达市场也大多利好，香港股市攀升35%，日本股市上涨25%。
以美元计算，新兴市场的股票表现优于发达市场的股票。在新兴的亚洲、拉丁美洲和新兴的欧洲、中东和非洲（EMEA）地区，市场大多表现积极。
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几大权益市场指数2025年收益如下：
| 标普 500指数 | 17.9% | ||||
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纳斯达克综合指数(1)
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20.4% | ||||
| 罗素2000指数 | 12.8% | ||||
| MSCI EAFE（欧洲、大洋洲、远东）指数 | 31.9% | ||||
| MSCI新兴市场指数 | 34.4% | ||||
(1)回报不包括股息
2025年全球债券回报率为正。在美国，倾向于追踪联邦基金目标利率的国库券收益率今年下降了约70个基点（0.70%），因为美联储在今年最后几个月三次将联邦基金目标利率降低了25个基点（0.25%）。年底，联邦基金目标利率处于3.50%至3.75%区间。中短期美债收益率跌幅相当，但10年期美债收益率下跌40个基点（0.40%），从4.58%降至4.18%。30年期美国国债收益率年内小幅上涨。
在美国投资级债券领域，抵押贷款支持证券表现最佳，但公司债券和非机构商业抵押贷款支持证券也表现良好。美国国债和资产支持证券略微落后。免税市政债券的表现逊于应税债券，但高收益企业的表现优于投资级债券市场。
在美元兑主要非美货币走弱的帮助下，发达非美市场的债券以美元计算产生了正回报。在欧元区，许多国家的较长期债券收益率上升，尽管欧洲央行的政策制定者在2025年上半年四次降低短期利率。英国今年较长期债券收益率略有下降，因英国央行在2025年四次将银行利率降低25个基点（0.25%）。欧元兑美元走强超13%，英镑涨超7%。在日本，由于日本央行1月将基准利率上调至0.50%，12月将其上调至0.75%，长期国债收益率攀升。债券收益率也因年末对新首相高市早苗将寻求由发债提供资金的激进财政刺激的担忧而承压走高。日元兑美元小幅上涨。
以美元计，新兴市场债券产生了强劲的正回报。以当地货币计价的债券表现普遍优于以美元计价的债券，因为许多新兴市场货币兑美元升值，提高了美国投资者的回报。
几大债市指数2025年收益如下：
| 彭博巴克莱银行美国综合债券指数 | 7.3% | ||||
| 摩根大通全球高收益指数 | 8.5% | ||||
| 彭博巴克莱银行市政债券指数 | 4.3% | ||||
| 彭博巴克莱银行全球综合（不含美元）债券指数 | 8.9% | ||||
| 摩根大通新兴市场债券指数加 | 12.4% | ||||
| 美国银行美国高收益指数 | 8.5% | ||||
| 瑞士信贷杠杆贷款指数 | 5.9% | ||||
管理下的资产。(1)
2025年底管理的资产为17756亿美元，比2024年底增加1690亿美元。这一增长是由净市场升值和收入（扣除未再投资的分配）2167亿美元推动的，但被569亿美元的净现金流出所抵消。从2025年7月1日开始，管理下的资产包括管理账户-模型交付组合资产，截至该日期，该资产为92亿美元，反映在2024年12月31日以来的增加中。
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下表详细列出了过去三年我们按资产类别管理的资产的变化：
| （十亿） | 股权 | 固定收益，包括货币市场 |
多资产(2)
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替代品(3)
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合计 | |||||||||||||||||||||||||||
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2022年12月31日管理资产
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$ | 664.2 | $ | 167.0 | $ | 400.1 | $ | 43.4 | $ | 1,274.7 | ||||||||||||||||||||||
| 经理驱动分配前的净现金流 | (85.4) | (6.8) | 9.1 | 3.9 | (79.2) | |||||||||||||||||||||||||||
| 经理驱动的发行 | — | — | — | (2.6) | (2.6) | |||||||||||||||||||||||||||
| 净现金流 | (85.4) | (6.8) | 9.1 | 1.3 | (81.8) | |||||||||||||||||||||||||||
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市场净升值（贬值）和收入(4)
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164.8 | 9.8 | 73.8 | 3.2 | 251.6 | |||||||||||||||||||||||||||
| 期间变化 | 79.4 | 3.0 | 82.9 | 4.5 | 169.8 | |||||||||||||||||||||||||||
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2023年12月31日管理资产
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743.6 | 170.0 | 483.0 | 47.9 | 1,444.5 | |||||||||||||||||||||||||||
| 经理驱动分配前的净现金流 | (52.0) | 12.6 | (6.5) | 6.4 | (39.5) | |||||||||||||||||||||||||||
| 经理驱动的发行 | — | — | — | (3.7) | (3.7) | |||||||||||||||||||||||||||
| 净现金流 | (52.0) | 12.6 | (6.5) | 2.7 | (43.2) | |||||||||||||||||||||||||||
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市场净升值（贬值）和收入(4)
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138.1 | 5.5 | 59.5 | 2.2 | 205.3 | |||||||||||||||||||||||||||
| 期间变化 | 86.1 | 18.1 | 53.0 | 4.9 | 162.1 | |||||||||||||||||||||||||||
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2024年12月31日管理资产
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829.7 | 188.1 | 536.0 | 52.8 | 1,606.6 | |||||||||||||||||||||||||||
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托管账户-模型交付资产(5)
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9.2 | — | — | — | 9.2 | |||||||||||||||||||||||||||
| 经理驱动分配前的净现金流 | (74.9) | 12.5 | 1.8 | 6.9 | (53.7) | |||||||||||||||||||||||||||
| 经理驱动的发行 | — | — | — | (3.2) | (3.2) | |||||||||||||||||||||||||||
| 净现金流 | (74.9) | 12.5 | 1.8 | 3.7 | (56.9) | |||||||||||||||||||||||||||
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市场净升值（贬值）和收入(4)
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114.5 | 11.0 | 89.2 | 2.0 | 216.7 | |||||||||||||||||||||||||||
| 期间变化（净现金流和市场升值（贬值）和收入） | 39.6 | 23.5 | 91.0 | 5.7 | 159.8 | |||||||||||||||||||||||||||
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2025年12月31日管理资产
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$ | 878.5 | $ | 211.6 | $ | 627.0 | $ | 58.5 | $ | 1,775.6 | ||||||||||||||||||||||
(1)包括T. Rowe Price及其关联公司拥有完全自由裁量权的资产，以及从2025年开始的管理账户模型交付资产。
(2)多资产产品管理的底层资产已在这一类别中汇总列报，未在权益类和固定收益类列报。
(3)另类资产类别包括获授权将超过50%持股投资于私人信贷、杠杆贷款、夹层、实物资产/CRE、结构性产品、压力/困境、非投资级CLO、特殊情况、业务发展公司或以绝对回报为投资目标的策略。通常，只包括那些流动性超过每日流动性的策略。截至2025年12月31日，未提供资金的资本承诺为216亿美元，截至2024年12月31日为162亿美元，截至2023年12月31日为116亿美元，未反映在上述收费基础AUM中。
(4)包括2025年未再投资的净分配68亿美元、2024年59亿美元和2023年29亿美元。
(5)金额表示截至2025年7月1日的净资产，2025年下半年的所有活动如下文所示。
美国以外的投资顾问客户在2025年12月31日和2024年12月31日占我们管理资产的8.8%，在2023年12月31日占8.6%。
下表详细列出了我们的目标日期退休产品中的管理资产和净流量，这些都包含在上面显示的多资产一栏中：
| （十亿） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 管理资产 | $ | 561.4 | $ | 475.6 | $ | 408.4 | |||||||||||
| 净现金流 | $ | 5.2 | $ | 16.3 | $ | 13.1 | |||||||||||
第33页
我们2025年的净现金流出主要是由以增长为导向的股票策略推动的。这些流出被固定收益、目标日期退休产品和另类策略的净现金流入部分抵消。金融中介机构和机构客户是2025年净流出的主要来源。从地域角度来看，净流出主要来自投资于股票策略的美国客户，尽管所有地区都出现了净流出。对于2024年，净流出主要是由以增长为导向的股票策略和多资产次级建议的可变年金流出推动的。这些流出被我们的目标日期退休产品、固定收益和另类策略的净现金流入部分抵消。金融中介机构是2024年净流出的主要来源。从地域上看，虽然欧洲、中东和非洲及亚太地区经历了净流入，但这些都被美洲的流出所抵消。就2023年而言，净流出主要是由我们从美洲金融中介机构和机构客户获得的以增长为导向的股票策略推动的。这些流出被我们的多资产策略中的净现金流入部分抵消，主要是我们的目标日期退休产品和另类策略。从地域角度来看，净流出主要来自投资于股票策略的美国客户，尽管所有地区都出现了净流出。
我们的多资产投资部门提供咨询解决方案，包括投资洞察、战略资产配置设计、战术资产配置建议和投资组合再平衡服务。截至2025年12月31日，这些解决方案中的资产（主要在美国）为278亿美元，而2024年12月31日为80亿美元。
我们为主要投资于我们的美国共同基金、集体投资信托基金和在我们综合体之外管理的基金的固定缴款退休计划提供参与者会计和计划管理。截至2025年12月31日，我们管理的资产为3140亿美元，其中1780亿美元是我们管理的资产。
投资表现。(1)
强劲的投资业绩和品牌知名度是吸引和保留资产的关键驱动力——也是我们取得长期成功的关键驱动力。我们的业绩披露包括特定资产类别、管理资产加权业绩、美国基金相对于被动同业的业绩以及相对于基准的综合业绩。下表列示截至2025年12月31日止一年、三年、五年及十年的投资表现。过去的业绩不是保证，也不是未来业绩的可靠指标。
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跑赢晨星信息中位数的美国基金占比%(2),(3)
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| 1年 | 3年 | 5年 | 10年 | |||||||||||||||||||||||
| 股权 | 48% | 50% | 51% | 56% | ||||||||||||||||||||||
| 固定收益 | 64% | 62% | 52% | 59% | ||||||||||||||||||||||
| 多资产 | 38% | 57% | 34% | 68% | ||||||||||||||||||||||
| 所有资金 | 49% | 56% | 46% | 61% | ||||||||||||||||||||||
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跑赢被动同行中位数的美国基金占比%(2),(4)
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| 1年 | 3年 | 5年 | 10年 | |||||||||||||||||||||||
| 股权 | 39% | 44% | 42% | 46% | ||||||||||||||||||||||
| 固定收益 | 65% | 58% | 58% | 59% | ||||||||||||||||||||||
| 多资产 | 20% | 43% | 29% | 39% | ||||||||||||||||||||||
| 所有资金 | 39% | 47% | 43% | 48% | ||||||||||||||||||||||
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跑赢基准的复合材料百分比(5)
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| 1年 | 3年 | 5年 | 10年 | |||||||||||||||||||||||
| 股权 | 17% | 28% | 26% | 45% | ||||||||||||||||||||||
| 固定收益 | 56% | 60% | 57% | 69% | ||||||||||||||||||||||
| 所有复合材料 | 34% | 41% | 39% | 54% | ||||||||||||||||||||||
第34页
| AUM加权表现 | ||||||||||||||||||||||||||
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跑赢晨星信息中值的美国基金AUM百分比(2),(3)
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| 1年 | 3年 | 5年 | 10年 | |||||||||||||||||||||||
| 股权 | 42% | 69% | 52% | 74% | ||||||||||||||||||||||
| 固定收益 | 76% | 79% | 78% | 80% | ||||||||||||||||||||||
| 多资产 | 28% | 78% | 53% | 93% | ||||||||||||||||||||||
| 所有资金 | 42% | 72% | 54% | 79% | ||||||||||||||||||||||
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美国基金AUM跑赢被动同业中位数的百分比(2),(4)
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| 1年 | 3年 | 5年 | 10年 | |||||||||||||||||||||||
| 股权 | 31% | 55% | 22% | 48% | ||||||||||||||||||||||
| 固定收益 | 81% | 77% | 86% | 69% | ||||||||||||||||||||||
| 多资产 | 7% | 52% | 53% | 77% | ||||||||||||||||||||||
| 所有资金 | 28% | 56% | 33% | 56% | ||||||||||||||||||||||
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跑赢基准的复合材料AUM百分比(5)
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| 1年 | 3年 | 5年 | 10年 | |||||||||||||||||||||||
| 股权 | 19% | 38% | 22% | 31% | ||||||||||||||||||||||
| 固定收益 | 57% | 56% | 60% | 63% | ||||||||||||||||||||||
| 所有复合材料 | 25% | 42% | 29% | 36% | ||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日，在该公司的141只评级美国共同基金中，有68只（48.2%）（跨初级股票类别）获得了4或5星的整体评级。相比之下，晨星信息 32.5%的基金人群给予4、5星评级(6).此外，60.4%(6)截至2025年，该公司评级的美国共同基金（跨主要股票类别）的AUM总体评级为4或5星。
(1)投资表现反映了T. Rowe Price美国共同基金、ETF、综合。
(2)来源：©2026 Morningstar, Inc.版权所有。此处包含的信息：1）是晨星信息和/或其内容提供商的专有信息；2）不得复制或分发；以及3）不被保证准确、完整或及时。晨星信息及其内容提供商均不对因使用这些信息而引起的任何损害或损失负责。
(3)资料来源：晨星信息。仅限Primary Share Class。不包括货币市场共同基金、运作历史少于一年的基金、T. Rowe Price被动型基金以及克隆其他基金的T. Rowe Price基金。上图反映了拥有1年、3年、5年和10年业绩记录的T. Rowe Price基金的表现优于晨星信息类别中位数的百分比。底部图表反映了T. Rowe Price基金AUM在所示时间段内表现优异的百分比。该分析包括的总AUM包括1年的$ 329B、3年的$ 319B、5年的$ 317B和10年的$ 316B。
(4)Passive Peer Median由T. Rowe Price使用晨星信息的数据创建。仅限Primary Share Class。不包括货币市场共同基金、运作历史少于一年的基金、同业少于三只的基金、T. Rowe Price被动型基金、以及克隆散户基金的T. Rowe Price基金。本分析将T. Rowe Price主动型基金与被动型/指数型开放式基金和同业公司ETF的适用范围进行了比较。上图反映了拥有1年、3年、5年和10年业绩记录的T. Rowe Price基金的表现优于被动同行的百分比。底部图表反映了在所示时间段内表现优异的T. Rowe Price基金AUM的百分比。该分析包括的总AUM包括1年的$ 272B、3年的$ 262B、5年的$ 260B和10年的$ 252B。
(5)综合净收益是使用最高适用的独立账户费用表计算的。不包括货币市场综合指数。与官方GIPS复合初级基准相比的所有复合材料。顶部图表反映了具有1年、3年、5年和10年业绩记录的T. Rowe Price复合材料的表现优于其基准的百分比。底部图表反映了T. Rowe Price综合AUM在所示时间段内表现优异的百分比。该分析包括的总AUM包括1年的$ 1,565B、3年的$ 1,557B、5年的$ 1,551B和10年的$ 1,512B。
(6)晨星信息评级™For funds is calculated for funds with at least a three-year history。出于比较目的，交易所交易基金和开放式共同基金被视为单一人群。它是基于考虑了管理产品月度超额业绩变异的晨星信息风险调整收益度量进行计算的，更加强调向下变异并奖励一致的业绩。晨星信息对所有基金中排名前32.5%的基金（在32.5%的基金中，10%获得5星，22.5%获得4星）给予5或4星的最佳评级。晨星信息整体评级™是由与基金3、5、10年（如适用）晨星信息评级相关的业绩数字加权平均得出™指标。
行动结果。
下表和讨论列出了有关我们在美国公认会计原则和非公认会计原则基础上的2025年、2024年和2023年合并财务业绩的信息。非美国通用会计准则基础根据我们的综合投资产品的影响、市场走势对递延补偿负债和相关经济对冲的影响、与某些其他投资相关的投资收益、与收购相关的摊销和成本、减值费用以及某些非经常性费用和收益（包括重组费用）进行调整。
第35页
| 2025年与2024年相比 | 2024年与2023年相比 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以百万计，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | $变化 |
%变化(1)
|
$变化 |
%变化(1)
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| 美国公认会计原则基础 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资顾问费 | $ | 6,602.3 | $ | 6,399.7 | $ | 5,709.5 | $ | 202.6 | 3.2 | % | $ | 690.2 | 12.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
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资本配置收益(2)
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$ | 81.2 | $ | 46.6 | $ | 161.9 | $ | 34.6 | n/m | $ | (115.3) | n/m | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 7,314.8 | $ | 7,093.6 | $ | 6,460.5 | $ | 221.2 | 3.1 | % | $ | 633.1 | 9.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用 | $ | 5,126.0 | $ | 4,760.3 | $ | 4,474.3 | $ | 365.7 | 7.7 | % | $ | 286.0 | 6.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 净营业收入 | $ | 2,188.8 | $ | 2,333.3 | $ | 1,986.2 | $ | (144.5) | (6.2) | % | $ | 347.1 | 17.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 营业外收入（亏损） | $ | 686.7 | $ | 486.3 | $ | 504.1 | $ | 200.4 | 41.2 | % | $ | (17.8) | (3.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 向普信集团贡献的净收入 | $ | 2,087.1 | $ | 2,100.1 | $ | 1,788.7 | $ | (13.0) | (0.6) | % | $ | 311.4 | 17.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 每股普通股摊薄收益 | $ | 9.24 | $ | 9.15 | $ | 7.76 | $ | 0.09 | 1.0 | % | $ | 1.39 | 17.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股假设稀释 | 220.3 | 223.3 | 224.8 | (3.0) | (1.3) | % | (1.5) | (0.7) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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调整后的基础(3)
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| 营业费用 | $ | 4,666.5 | $ | 4,498.8 | $ | 4,260.7 | $ | 167.7 | 3.7 | % | $ | 238.1 | 5.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 运营费用，不包括应计附带权益相关补偿 | $ | 4,608.0 | $ | 4,456.3 | $ | 4,190.7 | $ | 151.7 | 3.4 | % | $ | 265.6 | 6.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 净营业收入 | $ | 2,720.8 | $ | 2,685.9 | $ | 2,263.2 | $ | 34.9 | 1.3 | % | $ | 422.7 | 18.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 营业外收入（亏损） | $ | 177.5 | $ | 148.7 | $ | 140.8 | $ | 28.8 | 19.4 | % | $ | 7.9 | 5.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 向普信集团贡献的净收入 | $ | 2,194.9 | $ | 2,139.5 | $ | 1,750.1 | $ | 55.4 | 2.6 | % | $ | 389.4 | 22.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 每股普通股摊薄收益 | $ | 9.72 | $ | 9.33 | $ | 7.59 | $ | 0.39 | 4.2 | % | $ | 1.74 | 22.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 管理资产（AUM）（十亿） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 平均AUM | $ | 1,677.3 | $ | 1,561.9 | $ | 1,362.3 | $ | 115.4 | 7.4 | % | $ | 199.6 | 14.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 期末AUM | $ | 1,775.6 | $ | 1,606.6 | $ | 1,444.5 | $ | 169.0 | 10.5 | % | $ | 162.1 | 11.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 投资咨询年化有效费率（EFR）（bps） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不收取基于绩效的费用的EFR | 39.4 | 41.0 | 41.9 | (1.6) | (3.9) | % | (0.9) | (2.1) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收取基于绩效的费用的EFR | 39.6 | 41.4 | 42.2 | (1.8) | (4.3) | % | (0.8) | (1.9) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)n/m-百分比变化没有意义。
(2)基于资本分配的收入代表应计附带权益的变化。
(3)请参阅本管理层讨论和分析的运营结果部分末尾与可比美国公认会计原则措施的对账。
业绩概览-2025年与2024年相比
净收入包括投资咨询收入；基于绩效的咨询费；行政、分销、服务和其他费用；以及基于资本配置的收入。我们超过90%的净收入与投资顾问费有关。2025年总净营收为73.148亿美元，与2024年的70.936亿美元相比增长3.1%。这一增长主要是由于管理的平均资产增加导致投资顾问费增加，以及基于资本配置的收入增加，这部分被基于业绩的顾问费减少所抵消。
投资顾问费一般是根据我们管理的资产的价值和构成赚取的，这些资产根据金融市场和净现金流的波动而变化。随着我们管理的平均资产在特定时期的增减，我们同期的投资顾问费收入水平一般会以类似的方式波动。我们的年化有效费率可能会受到资产类别和产品之间的市场或现金流相关变化的影响，包括那些具有分层费用结构的产品，以及我们在现有产品中所做的价格变化。
2025年赚取的平均年化有效费率较2024年有所下降，这主要是由于客户流动和转移将管理下的资产转向收费较低的策略和产品，部分被市场升值所抵消。
基于资本分配的收入将按季波动，以反映对某些关联基金价值变化的应计附带权益的调整，假设这些基金的基础投资在期末已实现。
第36页
营业费用按美国通用会计准则计算，2025年为51.260亿美元，与2024年的47.603亿美元相比增长7.7%。按非公认会计原则计算，运营费用为46.665亿美元，与2024年的44.988亿美元相比增长3.7%。
与2024年相比，美国通用会计准则运营费用的增加主要是由于重组费用以及更高的技术和设施成本、补偿和相关成本以及分销和服务成本。这些增长被较低的广告和促销成本部分抵消。非美国通用会计准则运营费用增加的驱动因素与美国通用会计准则运营费用增加的驱动因素相同，但重组费用除外，重组费用不包括在我们的非美国通用会计准则运营费用计量中。
我们目前估计，不包括非GAAP应计附带权益补偿的2026年非GAAP运营费用将比2025年的46.08亿美元增长3%-6 %。如果出现不可预见的情况，包括重大的市场波动，我们可以选择调整我们的费用增长。
营业利润率 2025年为29.9%，2024年为32.9%。减少的主要原因是2025年确认的重组费用，这在很大程度上导致营业费用增长超过净收入增长。
稀释每股收益2025年为9.24美元，而2024年为9.15美元。GAAP基础摊薄每股收益的增长主要是由于营业外收入增加和流通股减少，部分被营业收入减少所抵消。
按非公认会计原则计算，2025年每股摊薄收益为9.72美元，而2024年为9.33美元。这一增长主要是由于流通股减少和净收入增加。
在本管理层的讨论和分析部分的后面部分，请参阅我们的非公认会计原则对账。
业绩概览-2024年与2023年相比
投资顾问费根据我们管理的资产的价值和构成赚取，这些资产根据金融市场的波动、投资业绩和净现金流而变化。随着我们管理的平均资产在特定时期的增减，我们同一时期的投资顾问费水平一般会以类似的方式波动。我们的年化有效费率可能受到资产和份额类别之间的市场或现金流相关转移、车辆之间的转移、现有产品的价格变化以及分层收费结构产品的资产水平变化的影响。
与2023年相比，2024年赚取的投资顾问费增加了12.1%，因为管理的平均资产增加了1996亿美元，即14.7%，达到15619亿美元。
2024年，我们管理的资产赚取的平均年化有效费率（不包括基于绩效的咨询费）为41.0个基点，而2023年为41.9个基点。我们的有效费率有所下降，主要是由于客户流动和转账导致资产向较低收费产品和资产类别的混合转变，部分被较高的市场回报所抵消。2024年第四季度的平均年化费率，不包括基于绩效的费用，为40.5个基点。
营业费用2024年为47.603亿美元，较2023年增长6.4%。这一增长主要是由于更高的薪酬成本、分销和服务成本以及广告和促销成本。此外，与2024年减少1340万美元相比，2023年包括与重新计量或有对价负债相关的运营费用减少8240万美元。
按非公认会计原则计算，营业费用为44.988亿美元，较2023年增长5.6%。我们非美国通用会计准则运营费用的增加主要是由于薪酬和福利、分销和服务、广告、专业费用以及2023年确认的一般和行政成本的非经常性回收等方面的成本增加。这些增长被较低的外部研究费用、较低的应计附带权益补偿以及较高的资本化劳动力部分抵消。2024年，该公司改变了为外部研究付费的方式，符合法规和一般行业惯例。
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营业利润率 2024年为32.9%，2023年为30.7%。这一增长主要是由于净收入增长超过了运营费用增长，这主要是由于管理的平均资产增加。
稀释每股收益2024年为9.15美元，2023年为7.76美元。GAAP基础摊薄每股收益的增长主要是由于营业收入增加和有效税率降低。
按非公认会计原则计算，2024年每股摊薄收益为9.33美元，而2023年为7.59美元。这一增长主要是由于营业收入增加和有效税率降低。
在本管理层的讨论和分析部分的后面部分，请参阅我们的非公认会计原则对账。
净收入
| 2025年与2024年相比 | 2024年与2023年相比 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | $变化 |
%变化(1)
|
$变化 |
%变化(1)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资顾问费 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股权 | $ | 3,923.7 | $ | 3,864.7 | $ | 3,442.3 | $ | 59.0 | 1.5 | % | $ | 422.4 | 12.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 固定收益，包括货币市场 | 433.0 | 410.7 | 400.4 | 22.3 | 5.4 | % | 10.3 | 2.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 多资产 | 1,910.6 | 1,814.1 | 1,583.4 | 96.5 | 5.3 | % | 230.7 | 14.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 替代品 | 335.0 | 310.2 | 283.4 | 24.8 | 8.0 | % | 26.8 | 9.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,602.3 | 6,399.7 | 5,709.5 | 202.6 | 3.2 | % | 690.2 | 12.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 基于绩效的咨询费 | 37.4 | 59.3 | 38.2 | (21.9) | (36.9) | % | 21.1 | 55.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资本配置收益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应计附带权益变动 | 149.5 | 134.1 | 223.2 | 15.4 | n/m | (89.1) | n/m | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与收购相关的摊销和减值 | (68.3) | (87.5) | (61.3) | 19.2 | n/m | (26.2) | n/m | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 81.2 | 46.6 | 161.9 | 34.6 | n/m | (115.3) | n/m | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 行政、分销、服务及其他费用 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 行政及其他费用 | 506.3 | 498.8 | 467.5 | 7.5 | 1.5 | % | 31.3 | 6.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分销和服务费 | 87.6 | 89.2 | 83.4 | (1.6) | (1.8) | % | 5.8 | 7.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 593.9 | 588.0 | 550.9 | 5.9 | 1.0 | % | 37.1 | 6.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 7,314.8 | $ | 7,093.6 | $ | 6,460.5 | $ | 221.2 | 3.1 | % | $ | 633.1 | 9.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 平均AUM（十亿）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股权 | $ | 840.9 | $ | 804.3 | $ | 705.2 | $ | 36.6 | 4.6 | % | $ | 99.1 | 14.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 固定收益，包括货币市场 | 201.0 | 178.6 | 169.3 | 22.4 | 12.5 | % | 9.3 | 5.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 多资产 | 580.7 | 529.0 | 442.3 | 51.7 | 9.8 | % | 86.7 | 19.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 替代品 | 54.7 | 50.0 | 45.5 | 4.7 | 9.4 | % | 4.5 | 9.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 平均AUM | $ | 1,677.3 | $ | 1,561.9 | $ | 1,362.3 | $ | 115.4 | 7.4 | % | $ | 199.6 | 14.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 投资咨询年化有效费率（EFR）（bps） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不收取基于绩效的费用的EFR | 39.4 | 41.0 | 41.9 | (1.6) | (3.9) | % | (0.9) | (2.1) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收取基于绩效的费用的EFR | 39.6 | 41.4 | 42.2 | (1.8) | (4.3) | % | (0.8) | (1.9) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)n/m-百分比变化没有意义。
投资顾问费。2025年、2024年和2023年平均管理资产变动与投资顾问费变动的关系如上所示。
对于2025年和2024年，投资顾问费的增长是由于平均AUM增加，因为更强劲的市场回报和升值被过去两年每年的净流出略微抵消。
基于绩效的咨询费各时期主要来自替代策略，2025年下降
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与前期相比，主要与整体市场回报率较低有关。
资本配置收益包括应计附带权益的变化以及与收购相关的摊销和减值。与2024年的1.341亿美元相比，2025年应计附带权益的变化使净收入增加了1.495亿美元。同比变化反映了2025年至2024年期间的相对表现和市场影响。此外，与2024年相比，2025年与收购相关的摊销和减值减少主要是由于2024年确认的减值增加。该公司实现的附带权益为1.178亿美元，而2024年为1.396亿美元。
2024年，基于资本分配的收入使净收入增加了4660万美元。这一数额包括附属投资基金投资产生的应计附带权益增加1.341亿美元，部分被与收购日期资产基础差异相关的非现金摊销和减值8750万美元所抵消。2024年确认的减值为3660万美元。该公司实现的附带权益为1.396亿美元，而2023年为1.098亿美元。
以资本分配为基础的收入的一部分转嫁给员工，并在薪酬和相关成本中确认，未支付的金额在合并资产负债表中报告为非控股权益。2025年，我们确认了3080万美元的补偿费用，其中5850万美元与应计附带权益的变化相关，部分被2770万美元的摊销和减值费用所抵消。对于2024年，我们确认了540万美元的补偿费用，其中包括与应计附带权益变化相关的4250万美元，部分被3710万美元的摊销和减值费用所抵消。
行政、分销、服务及其他费用 2025年为5.939亿美元，与2024年相比增加了590万美元。这一增长主要是由于向T. Rowe Price共同基金提供了更多的记录保存和转账代理服务活动。从2025年第三季度开始，来自管理账户模型交付资产和某些其他咨询服务的收入在投资顾问费中报告。这一变化抑制了上述增长，因为2025年下半年超过2800万美元的收入现在报告为投资顾问费。
就2024年而言，这一增长主要是由于我们赚取非全权委托咨询服务收入的平均资产增加，以及向T. Rowe Price共同基金提供的转让代理服务活动增加。
净收入在剔除2025年的420万美元、2024年的360万美元和2023年的210万美元后列报，这些收入来自我们的综合投资产品。这些合并投资产品确认的相应费用也从营业费用中剔除。
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营业费用
| 2025年与2024年相比 | 2024年与2023年相比 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | $变化 |
%变化(1)
|
$变化 |
%变化(1)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 薪酬、福利及相关费用 | $ | 2,644.3 | $ | 2,603.4 | $ | 2,450.7 | $ | 40.9 | 1.6 | % | $ | 152.7 | 6.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 与收购相关的保留协议 | 56.7 | 44.8 | 55.0 | 11.9 | 26.6 | % | (10.2) | (18.5) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
基于资本配置的收益补偿(2)
|
30.8 | 5.4 | 44.6 | 25.4 | n/m | (39.2) | n/m | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 递延补偿负债的市场相关变化 | 136.3 | 104.3 | 123.2 | 32.0 | 30.7 | % | (18.9) | n/m | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赔偿和相关费用共计 | 2,868.1 | 2,757.9 | 2,673.5 | 110.2 | 4.0 | % | 84.4 | 3.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分销和服务 | 383.5 | 354.1 | 289.9 | 29.4 | 8.3 | % | 64.2 | 22.1 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告及推广 | 107.4 | 129.6 | 114.2 | (22.2) | (17.1) | % | 15.4 | 13.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 产品和记录保存相关费用 | 312.9 | 297.5 | 291.0 | 15.4 | 5.2 | % | 6.5 | 2.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 技术、占用和设施成本 | 723.6 | 644.1 | 632.6 | 79.5 | 12.3 | % | 11.5 | 1.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 一般、行政及其他 | 441.9 | 433.8 | 421.3 | 8.1 | 1.9 | % | 12.5 | 3.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 或有对价公允价值变动 | — | (13.4) | (82.4) | 13.4 | n/m | 69.0 | n/m | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与收购相关的摊销和减值成本 | 111.3 | 156.7 | 134.2 | (45.4) | (29.0) | % | 22.5 | 16.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重组费用 | 177.3 | — | — | 177.3 | n/m | — | n/m | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | $ | 5,126.0 | $ | 4,760.3 | $ | 4,474.3 | $ | 365.7 | 7.7 | % | $ | 286.0 | 6.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
调整后营业费用总额(3)
|
$ | 4,666.5 | $ | 4,498.8 | $ | 4,260.7 | $ | 167.7 | 3.7 | % | $ | 238.1 | 5.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||
(1)n/m-百分比变化没有意义。
(2)基于资本分配的收入补偿是指应计附带权益补偿的变化以及与收购相关的非现金摊销和减值。
(3)请参阅本管理层讨论和分析的运营结果部分末尾与可比美国公认会计原则措施的对账。
薪酬、福利及相关费用 2025年为26.443亿美元，较2024年增加4090万美元，或1.6%。这一增长是由更高的工资、福利和长期激励薪酬推动的。这些增长被扣除资本化劳动力的临时人员成本和其他与员工相关的成本降低部分抵消。截至2025年12月31日，该公司雇佣了7773名员工，比2024年底减少了4.7%。2025年上半年平均员工人数为8,089人，较2024年上半年增长2.5%。此外，2025年的平均员工人数为7969人，与2024年相比下降了0.2%。与2024年相比，联营公司的减少主要是由2025年7月的劳动力行动推动的，这是我们减少费用增长和重新调整资源的广泛计划的一部分。
2024年，薪酬、福利和相关成本为26.034亿美元，与2023年相比增加了1.527亿美元，即6.2%。这一增长是由于收入增加导致奖金池增加，以及更高的工资和相关福利部分被更高的资本化劳动力和更低的其他员工相关成本所抵消。
分销和服务成本2025年为3.835亿美元，与2024年的3.541亿美元相比，增加了2940万美元，即8.3%。2024年，分销和服务成本为3.541亿美元，与2023年相比增加了6420万美元，即22.1%。2025年和2024年的增长主要是由于通过中介机构分配的平均管理资产增加。
这一费用类别中的成本包括支付给第三方中介机构的金额，这些中介机构为我们的美国共同基金、ETF和我们的国际产品（例如我们的日本ITM和SICAV）的某些股票类别的资产提供来源。这些成本被我们从这些产品中获得的投资咨询收入完全抵消，或者在美国共同基金的顾问和R份额类别的情况下，被确认为行政、分销、服务和其他费用。
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广告和推广费用2025年为1.074亿美元，较2024年减少2220万美元，即17.1%。减少的主要原因是，由于没有上一年与特定活动和更广泛的营销举措相关的媒体成本上升，媒体支出减少。
2024年，广告和促销费用为1.296亿美元，与2023年相比增加了1540万美元，即13.5%。这一增长主要是由更高的媒体广告推动的。
产品和记录保存相关费用2025年为3.129亿美元，较2024年增加1540万美元，或5.2%。这一增长主要是由于更高的记录保存相关成本以及更高的管理资产与我们的信托产品相关的托管费。
2024年，产品和记录保存相关成本为2.975亿美元，与2023年相比增加了650万美元，即2.2%。这一增长主要是由于我们赞助的投资产品将偿还的产品相关成本增加，部分被较低的记录保存相关成本所抵消。
技术、占用和设施成本2025年为7.236亿美元，较2024年增加7950万美元或12.3%。这一增长是由更高的技术相关成本推动的，包括托管解决方案和折旧，以及与我们于2025年3月开始占用的新公司总部相关的更高占用和设施成本。
2024年，技术、占用和设施成本为6.441亿美元，与2023年相比增加了1150万美元，增幅为1.8%。这一增长是由于对我们的技术能力（主要是托管解决方案）的持续投资，部分被较低的设施成本所抵消，因为2023年包括两个伦敦设施的租金成本，直到我们在2023年9月占用了我们的新大楼。
一般、行政和其他费用2025年为4.419亿美元，较2024年增加810万美元或1.9%。这一增长主要是由于慈善捐款以及其他一般和行政费用增加，但部分被旅行相关费用减少和外部研究费用减少所抵消。
2024年，一般、行政和其他费用为4.338亿美元，与2023年相比增加了1250万美元，增幅为3.0%。增加的主要原因是2023年确认的成本回收在2024年没有发生，专业费用和差旅费用增加。这些增长被较低的外部研究费用以及其他一般和行政成本部分抵消。2024年，该公司改变了为外部研究付费的方式，符合法规和一般行业惯例。
或有对价公允价值变动。我们的或有对价包括作为2021年收购OHA的一部分的盈利安排，其中额外的购买价格可能是卖方在满足或超过某些规定的收入目标时应支付的。每个报告期，我们记录在此安排下到期的或有对价的公允价值。收入预期降低导致2024年或有对价负债的公允价值减少1340万美元，2023年减少8240万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日的或有对价负债的公允价值为零。
与收购相关的摊销和减值成本主要涉及在收购日按公允价值识别和单独确认的无限期和有期限的无形资产。2025年，我们确认了与收购相关的摊销和减值成本1.113亿美元，与2024年相比减少了4540万美元或29.0%。这一下降主要是由于2025年没有发生的商品名称无形资产在2024年记录的减值费用，以及由于我们确定寿命的无形资产基础的账面金额减少而导致的摊销费用减少。
对于2024年，我们确认了与收购相关的摊销和减值成本1.567亿美元，与2023年相比增加了2250万美元。这一增长主要是由与商品名称无形资产相关的减值费用推动的。
所有期间的减值费用是由于与2021年收购完成时相比，投资管理和激励费用的增长预期均有所降低。
我们使用寿命有限的无形资产剩余的加权平均摊销期为2.8年。如果导致我们确认减值费用的条件恶化，未来可能会确认额外的减值
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时期。
重组费用2025年的1.773亿美元涉及根据我们先前宣布的广泛和持续的费用管理计划采取的行动，该计划旨在减少费用增长并重新调整资源，以支持对现有和未来能力的投资。这笔费用包括与某些自有房地产相关的加速折旧和减值费用1.273亿美元，以及与补偿相关的费用，主要是遣散费。
营业外收入（亏损）
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的非经营活动如下：
| （百万） | 2025年与2024年相比 | 2024年与2023年相比 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | $变化 | $变化 | |||||||||||||||||||||||||
| 非合并投资产品净收益（亏损） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 现金和可自由支配投资 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 股息收入 | $ | 143.5 | $ | 138.6 | $ | 109.1 | $ | 4.9 | $ | 29.5 | |||||||||||||||||||
| 与市场相关的收益（亏损）和收益中的权益（亏损） | 33.1 | 4.8 | 24.5 | 28.3 | (19.7) | ||||||||||||||||||||||||
| 现金和可自由支配投资总额 | 176.6 | 143.4 | 133.6 | 33.2 | 9.8 | ||||||||||||||||||||||||
| 种子资本投资 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 股息收入 | 3.2 | 2.4 | 1.8 | 0.8 | 0.6 | ||||||||||||||||||||||||
| 与市场相关的收益（亏损）和收益中的权益（亏损） | 48.2 | 62.0 | 50.3 | (13.8) | 11.7 | ||||||||||||||||||||||||
| 种子资本投资总额 | 51.4 | 64.4 | 52.1 | (13.0) | 12.3 | ||||||||||||||||||||||||
| 现金、可自由支配和种子投资总额 | 228.0 | 207.8 | 185.7 | 20.2 | 22.1 | ||||||||||||||||||||||||
| 分拆时确认的净收益（亏损） | 3.1 | (0.4) | — | 3.5 | (0.4) | ||||||||||||||||||||||||
| 用于对冲递延补偿负债的投资 | 142.4 | 96.4 | 123.6 | 46.0 | (27.2) | ||||||||||||||||||||||||
| 非合并投资产品净收益（亏损）总额 | 373.5 | 303.8 | 309.3 | 69.7 | (5.5) | ||||||||||||||||||||||||
| 其他投资收益 | 91.4 | 59.4 | 45.9 | 32.0 | 13.5 | ||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益（亏损） | 464.9 | 363.2 | 355.2 | 101.7 | 8.0 | ||||||||||||||||||||||||
| 合并投资产品净收益（亏损） | 219.9 | 130.3 | 164.6 | 89.6 | (34.3) | ||||||||||||||||||||||||
| 其他收益（损失），包括外币收益（损失） | 1.9 | (7.2) | (15.7) | 9.1 | 8.5 | ||||||||||||||||||||||||
| 营业外收入（亏损） | $ | 686.7 | $ | 486.3 | $ | 504.1 | $ | 200.4 | $ | (17.8) | |||||||||||||||||||
|
调整后营业外收入（亏损）(1)
|
$ | 177.5 | $ | 148.7 | $ | 140.8 | $ | 28.8 | $ | 7.9 | |||||||||||||||||||
(1)请参阅本管理层讨论和分析的运营结果部分末尾与可比美国公认会计原则措施的对账。
尽管2024年和2023年货币基金收益率下降，但较高的平均现金余额增加了2025年的股息收入。市场回报保持正值，为我们投资组合的持续收益做出了贡献。
上表显示了合并投资产品的基础产品的净投资收益，而不仅仅是我们所有权份额的收益。下表显示了合并投资产品如何影响我们合并损益表的各个项目以及归属于我们权益的部分。合并投资产品对我们2025年、2024年和2023年合并损益表的各个项目的影响如下：
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| 2025年与2024年相比 | 2024年与2023年相比 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | $变化 | $变化 | ||||||||||||||||||||||||
| 营业费用反映在净营业收入中 | $ | (9.8) | $ | (9.8) | $ | (11.1) | $ | — | $ | 1.3 | |||||||||||||||||||
| 营业外收入中反映的投资净收益（亏损） | 219.9 | 130.3 | 164.6 | 89.6 | (34.3) | ||||||||||||||||||||||||
| 对税前收入的影响 | $ | 210.1 | $ | 120.5 | $ | 153.5 | $ | 89.6 | $ | (33.0) | |||||||||||||||||||
| 归属于我们于综合投资产品权益的净收益（亏损） | $ | 88.9 | $ | 84.8 | $ | 106.5 | $ | 4.1 | $ | (21.7) | |||||||||||||||||||
| 归属于可赎回非控股权益的净收益（亏损）（非关联第三方投资者） | 121.2 | 35.7 | 47.0 | 85.5 | (11.3) | ||||||||||||||||||||||||
| 对税前收入的影响 | $ | 210.1 | $ | 120.5 | $ | 153.5 | $ | 89.6 | $ | (33.0) | |||||||||||||||||||
准备金
下表对截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的法定联邦所得税税率与我们的有效税率进行了核对：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 美国联邦所得税法定税率 | 21.0 | % | 21.0 | % | 21.0 | % | |||||||||||
| 州所得税，扣除联邦所得税优惠 | 2.1 | 2.9 | 2.3 | ||||||||||||||
|
可赎回非控股权益应占净（收入）亏损(1)
|
(0.9) | (0.3) | (0.4) | ||||||||||||||
| 股票薪酬计划活动带来的净超额税收优惠 | — | (0.1) | 0.1 | ||||||||||||||
| 估值津贴 | 0.4 | 0.2 | 3.3 | ||||||||||||||
| 其他项目 | 0.6 | 0.6 | — | ||||||||||||||
| 有效所得税率 | 23.2 | % | 24.3 | % | 26.3 | % | |||||||||||
| 调整后有效税率 | 24.3 | % | 24.5 | % | 27.2 | % | |||||||||||
(1)归属于可赎回非控股权益的净利润代表公司合并投资产品中持有的收益部分，尽管计入税前收入，但对公司不征税。
我们2025年的有效税率为23.2%，而2024年为24.3%，2023年为26.3%。我们2025年的有效税率较2024年有所下降，这主要是由于前期结算导致的州税减少。此外，与2024年相比，可赎回的非控股权益的影响导致了较低的美国公认会计原则有效税率。
就2024年而言，我们的有效税率较2023年下降主要是由于2024年确认的估值备抵减少。这些有利影响被较高的州税略微抵消。
非美国通用会计准则税率主要根据合并投资产品的影响进行调整，包括归属于可赎回非控股权益的净利润。
我们的有效税率将在未来期间继续经历波动，原因包括（其中包括）我们的股票价格的市场波动所确认的基于股票的补偿税收优惠的影响、我们的收益在具有不同税法或税率的国家之间的组合变化，以及基于外国的递延所得税资产的估值备抵的变化。截至2025年12月31日，记录的估值备抵总额为1.301亿美元，其中几乎全部与英国的递延所得税资产有关。我们打算继续维持对这些和未来英国递延所得税资产的全额估值备抵，直到有足够的证据支持这些备抵的全部或部分转回。
我们的美国通用会计准则有效税率也受到归属于我们可赎回的非控股权益和反映在永久股权中的非控股权益的净收入比例变化的影响。
第43页
我们目前估计，按公认会计原则计算，我们2026年全年的有效税率将在23.0%至27.0%之间，按非公认会计原则计算将在24.0%至27.0%之间。
经济合作与发展组织（OECD）发布了第二支柱示范规则（第二支柱），在我们开展业务的某些国家内引入了全球15%的最低税率，自2024年1月1日起生效。此外，2026年1月5日，经合组织发布了行政指导（“并排一揽子”），旨在简化在某些国家（主要是美国）拥有最终母公司的跨国企业集团的第二支柱税收制度。我们目前的评估是，第二支柱应该不会对公司的综合经营业绩、现金流和整体财务状况产生实质性影响。随着第二支柱规则的演变，我们将继续评估其影响。
非公认会计原则信息和调节。
我们认为，以下非GAAP财务指标为投资者提供了有关我们核心经营业绩的相关且有意义的信息。制定这些措施是为了提高透明度，以评估我们的核心业务，将当前业绩与前期业绩进行比较，并与行业同行进行更适当的比较。然而，非美国通用会计准则财务指标不应被视为替代按照美国通用会计准则计算的财务指标，其他公司可能会以不同的方式计算。
以下时间表将过去三年每年的某些美国公认会计原则财务指标与非公认会计原则财务指标进行了核对：
| 2025 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万，每股金额除外） | 营业费用 | 净营业收入 | 营业外收入（亏损） |
所得税拨备（福利）(6)
|
归属于普信集团的净利润 |
稀释每股收益(7)
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 美国GAAP基础（FS项目） | $ | 5,126.0 | $ | 2,188.8 | $ | 686.7 | $ | 667.2 | $ | 2,087.1 | $ | 9.24 | |||||||||||||||||||||||
| 非公认会计原则调整： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收购相关： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资和NCI摊销和减值(1)（基于资本配置的收益和补偿及相关成本）
|
27.7 | 40.6 | — | 8.7 | 31.9 | 0.14 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
与收购相关的保留安排(1)（赔偿及相关费用）
|
(56.7) | 56.7 | — | 12.1 | 44.6 | 0.20 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
无形资产摊销和减值(1)
|
(111.3) | 111.3 | — | 23.7 | 87.6 | 0.39 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 与购置有关的共计 | (140.3) | 208.6 | — | 44.5 | 164.1 | 0.73 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
递延赔偿负债(2)（赔偿及相关费用）
|
(136.3) | 136.3 | (142.4) | (1.4) | (4.7) | (0.02) | |||||||||||||||||||||||||||||
|
重组费用(3)
|
(177.3) | 177.3 | — | 43.6 | 133.7 | 0.59 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
合并投资产品(4)
|
(5.6) | 9.8 | (219.9) | (21.0) | (67.9) | (0.30) | |||||||||||||||||||||||||||||
|
其他营业外收入(5)
|
— | — | (146.9) | (29.5) | (117.4) | (0.52) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后基差 | $ | 4,666.5 | $ | 2,720.8 | $ | 177.5 | $ | 703.4 | $ | 2,194.9 | $ | 9.72 | |||||||||||||||||||||||
第44页
| 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万，每股金额除外） | 营业费用 | 净营业收入 | 营业外收入（亏损） |
所得税拨备（福利）(6)
|
归属于普信集团的净利润 |
稀释每股收益(7)
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 美国GAAP基础（FS项目） | $ | 4,760.3 | $ | 2,333.3 | $ | 486.3 | $ | 683.8 | $ | 2,100.1 | $ | 9.15 | |||||||||||||||||||||||
| 非公认会计原则调整： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收购相关： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资和NCI摊销和减值(1)（基于资本配置的收益和补偿及相关成本）
|
37.1 | 50.4 | — | 10.2 | 40.2 | 0.18 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
与收购相关的保留安排(1)（赔偿及相关费用）
|
(44.8) | 44.8 | — | 10.4 | 34.4 | 0.15 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
或有对价(1)
|
13.4 | (13.4) | — | (1.8) | (11.6) | (0.05) | |||||||||||||||||||||||||||||
|
无形资产摊销和减值(1)
|
(156.7) | 156.7 | — | 32.2 | 124.5 | 0.54 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 与购置有关的共计 | (151.0) | 238.5 | — | 51.0 | 187.5 | 0.82 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
递延赔偿负债(2)（赔偿及相关费用）
|
(104.3) | 104.3 | (96.4) | 1.7 | 6.2 | 0.03 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
合并投资产品(4)
|
(6.2) | 9.8 | (130.3) | (17.5) | (67.3) | (0.29) | |||||||||||||||||||||||||||||
|
其他营业外收入(5)
|
— | — | (110.9) | (23.9) | (87.0) | (0.38) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后基差 | $ | 4,498.8 | $ | 2,685.9 | $ | 148.7 | $ | 695.1 | $ | 2,139.5 | $ | 9.33 | |||||||||||||||||||||||
| 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万，每股金额除外） | 营业费用 | 净营业收入 | 营业外收入（亏损） |
所得税拨备（福利）(6)
|
归属于普信集团的净利润 |
稀释每股收益(7)
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 美国GAAP基础（FS项目） | $ | 4,474.3 | $ | 1,986.2 | $ | 504.1 | $ | 654.6 | $ | 1,788.7 | $ | 7.76 | |||||||||||||||||||||||
| 非公认会计原则调整： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收购相关： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资和NCI摊销和减值(1)（基于资本配置的收益和补偿及相关成本）
|
25.4 | 35.9 | — | 7.9 | 28.0 | 0.12 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
与收购相关的保留安排(1)（赔偿及相关费用）
|
(55.0) | 55.0 | — | 10.8 | 44.2 | 0.19 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
或有对价(1)
|
82.4 | (82.4) | — | (10.6) | (71.8) | (0.31) | |||||||||||||||||||||||||||||
|
无形资产摊销和减值(1)
|
(134.2) | 134.2 | — | 28.8 | 105.4 | 0.46 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 与购置有关的共计 | (81.4) | 142.7 | — | 36.9 | 105.8 | 0.46 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
递延赔偿负债(2)（赔偿及相关费用）
|
(123.2) | 123.2 | (123.6) | 0.5 | (0.9) | — | |||||||||||||||||||||||||||||
|
合并投资产品(4)
|
(9.0) | 11.1 | (164.6) | (22.3) | (84.2) | (0.37) | |||||||||||||||||||||||||||||
|
其他营业外收入(5)
|
— | — | (75.1) | (15.8) | (59.3) | (0.26) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后基差 | $ | 4,260.7 | $ | 2,263.2 | $ | 140.8 | $ | 653.9 | $ | 1,750.1 | $ | 7.59 | |||||||||||||||||||||||
(1) 这些非公认会计原则调整消除了与收购相关的无形资产摊销、或有对价负债的经常性公允价值重新计量（如果有的话）、所收购投资的摊销和非控股权益基础差异以及与补偿相关安排的摊销的影响。我们认为，对这些费用进行调整有助于读者理解我们的核心经营业绩的能力，并增加不同时期的可比性。
(2)这一非GAAP调整消除了递延补偿负债的市场估值变化对补偿费用的影响，包括补充储蓄计划和从2024年第四季度开始的受限基金单位，以及用作相关负债经济对冲的投资的相关净收益（损失）。负债调整
第45页
基于参与者选择的假设投资的表现。我们利用投资产品对与补充储蓄计划负债相关的市场风险和未归属受限基金单位的预期结算价值进行经济对冲。我们认为，将套期保值的非经营性投资收益（损失）与相关补偿费用相抵，去除净影响，有助于读者了解公司核心经营业绩的能力，并提高期间之间的可比性。
(3) 这一非公认会计准则调整消除了与某些自有房地产相关的加速折旧和减值费用，以及补偿费用，主要是遣散费，这是作为我们降低费用增长和重新调整资源以投资于现有和未来能力的广泛和持续计划的一部分而采取的行动所导致的。我们认为，这一调整有助于读者理解我们的核心经营业绩的能力，并增加了不同时期的可比性。
(4) 这一非公认会计准则调整通过加回其运营费用并减去其投资收益，消除了合并投资产品的影响。运营费用调整代表其运营费用扣除相关投资咨询和行政费用。对归属于普信集团的净利润的调整代表综合投资产品的净收入，扣除可赎回非控股权益。我们认为，这一调整有助于读者理解我们的核心经营业绩的能力，并增加了不同时期的可比性。
(5) 这一非公认会计准则调整剔除了那些不是递延补偿负债的经济对冲、也不属于现金和可自由支配投资组合的投资所赚取的营业外收入（亏损）。我们在非公认会计原则措施中保留了现金和可自由支配投资的收益，因为它们被视为我们核心业务的一部分。我们认为，调整剩余的营业外收入（亏损）有助于读者理解公司核心经营业绩的能力，并增加期间间的可比性。此外，我们在评估公司业绩时不强调这部分营业外收入（亏损）。
(6) 计算所得税影响是为了实现2025年24.3%、2024年24.5%和2023年27.2%的整体非美国通用会计准则有效税率。
(7)这一非GAAP衡量标准是通过对调整后归属于
普信集团除以假设稀释的已发行加权平均普通股。分配给普通股股东的调整后净收益计算如下：
| 年终 | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 归属于普信集团的调整后净利润 | $ | 2,194.9 | $ | 2,139.5 | $ | 1,750.1 | |||||||||||
| 减：分配给已发行限制性股票和股票单位持有人的调整后净收益 | 53.3 | 56.8 | 43.4 | ||||||||||||||
| 分配给普通股股东的调整后净收入 | $ | 2,141.6 | $ | 2,082.7 | $ | 1,706.7 | |||||||||||
资本资源和流动性。
归属于普信集团的股东权益从2024年12月31日的103亿美元增加到2025年12月31日的109亿美元，有形账面价值从2024年12月31日的73亿美元增加到2025年12月31日的79亿美元。
流动性来源
我们拥有充裕的流动性，包括现金和对T. Rowe Price产品的投资，具体如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 3,378.2 | $ | 2,649.8 | |||||||
| 全权投资 | 463.7 | 457.1 | |||||||||
| 现金和可自由支配投资总额 | 3,841.9 | 3,106.9 | |||||||||
| 可赎回种子资本投资 | 1,144.1 | 1,262.3 | |||||||||
| 用于对冲递延补偿负债的投资 | 1,317.3 | 1,110.9 | |||||||||
| 归属于普信集团的现金和对T.Rowe Price产品的投资合计 | $ | 6,303.3 | $ | 5,480.1 | |||||||
我们的全权委托投资组合主要由短久期债券基金组成，这些基金的收益率通常高于货币市场利率。在我们的现金和现金等价物中，2025年12月31日的7.306亿美元和2024年12月31日的6.539亿美元由位于美国境外的子公司持有。我们的现金和可自由支配投资组合在2025年获得了1.775亿美元的市场收益和股息，2024年获得了1.487亿美元。
第46页
鉴于我们的财务资源和预计将通过未来运营产生的现金的可用性，我们没有保持额外流动性的可用外部来源。
我们的种子资本投资是可赎回的，尽管我们通常期望投资几年的产品建立投资业绩历史，直到不相关的第三方投资者大幅降低我们的相对所有权百分比。
现金和投资在合并资产负债表中的列报是基于现金等价物或投资项目的会计处理。下表详细列出了普信集团的现金和投资权益与其在截至2025年12月31日的合并资产负债表中的列报位置的关系。
| （百万） | 现金及现金等价物 | 投资 |
合并投资产品净资产(1)
|
合计 | |||||||||||||||||||
| 现金和可自由支配投资 | $ | 3,378.2 | $ | 463.7 | $ | — | $ | 3,841.9 | |||||||||||||||
| 可赎回种子资本投资 | — | 324.4 | 819.7 | 1,144.1 | |||||||||||||||||||
| 用于对冲递延补偿负债的投资 | — | 1,243.3 | 74.0 | 1,317.3 | |||||||||||||||||||
| 归属于普信集团的现金和对T.Rowe Price产品的投资合计 | 3,378.2 | 2,031.4 | 893.7 | 6,303.3 | |||||||||||||||||||
|
对附属私人投资基金的投资(2)
|
— | 695.0 | — | 695.0 | |||||||||||||||||||
| 对附属抵押贷款债务的投资 | — | 25.0 | — | 25.0 | |||||||||||||||||||
| 对UTI的投资及其他投资 | — | 573.8 | — | 573.8 | |||||||||||||||||||
| 归属于普信集团的现金和投资总额 | 3,378.2 | 3,325.2 | 893.7 | 7,597.1 | |||||||||||||||||||
| 可赎回非控股权益 | — | — | 1,036.0 | 1,036.0 | |||||||||||||||||||
| 于2025年12月31日于综合资产负债表呈报 | $ | 3,378.2 | $ | 3,325.2 | $ | 1,929.7 | $ | 8,633.1 | |||||||||||||||
(1)合并投资产品一般是我们在其成立时提供种子资本并拥有控股权的那些产品。这些产品通常代表美国共同基金、ETF以及在美国境外受监管的基金。8.937亿美元代表我们在合并投资产品中的权益在2025年12月31日的总价值。T. Rowe Price投资产品截至2025年12月31日的净资产总额为19.297亿美元，其中包括19.510亿美元的资产，减去项目8综合资产负债表中反映的负债2130万美元。本表10-K的财务报表。
(2)包括关联方持有的合并实体的1.571亿美元非控制性权益，我们无法出售这些权益以获得用于一般运营的现金。
我们的合并资产负债表反映了我们合并的那些投资产品的资产和负债，以及这些投资产品中由不相关的第三方投资者持有的部分的可赎回非控制性权益。虽然我们可以随时赎回我们在这些投资产品上的净利息，但我们不能直接接触或出售产品持有的资产以获得现金用于一般运营。此外，我们的一般债权人无法获得这些投资产品的资产。我们对这些投资产品的兴趣主要被用作初始种子资本，当管理层确定不再需要种子资本时，我们被重新归类为可自由支配。我们评估全权委托产品，当我们决定清算我们的权益时，我们寻求这样做的方式是不影响产品，最终不影响不相关的第三方投资者。
流动性的用途
我们在2025年支付了每股5.08美元的定期股息，比2024年支付的每股4.96美元增加了2.4%。此外，我们在2025年花费了6.246亿美元，以每股101.15美元的平均价格回购了近620万股，即2.8%的已发行普通股。这些股息和回购是使用现有现金余额和运营产生的现金提供资金的。虽然我们的股票回购方法是机会主义的，但我们通常会随着时间的推移回购我们的普通股，以抵消我们基于股权的薪酬计划造成的稀释。
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自2022年底以来，我们通过股票回购和定期季度股息向股东返还了46亿美元，具体如下：
| （百万） | 经常性股息 | 股票回购 | 返还给股东的总额 | ||||||||||||||
| 2023 | $ | 1,121.9 | $ | 254.3 | $ | 1,376.2 | |||||||||||
| 2024 | 1,135.2 | 334.5 | 1,469.7 | ||||||||||||||
| 2025 | 1,143.4 | 624.6 | 1,768.0 | ||||||||||||||
| 合计 | $ | 3,400.5 | $ | 1,213.4 | $ | 4,613.9 | |||||||||||
我们预计，2026年全年的财产、设备、软件和其他资本支出，包括内部劳动力资本化，约为2.7亿美元，其中四分之三以上计划用于技术举措。我们预计将通过经营现金流和其他可用资源为我们预期的资本支出提供资金。
现金流
下表汇总了2025年、2024年和2023年归属于我们合并投资产品普信集团的现金流量以及编制合并现金流量表所需的相关冲销。
| 2025 | |||||||||||||||||||||||
| （百万） | 归属于普信集团的现金流 | 归属于合并投资产品的现金流 | 消除 | 据报道 | |||||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 2,087.1 | $ | 210.1 | $ | (88.9) | $ | 2,208.3 | |||||||||||||||
| 调整以调节净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的净现金 | |||||||||||||||||||||||
| 财产、设备和软件的折旧、摊销和减值 | 405.8 | — | — | 405.8 | |||||||||||||||||||
| 收购相关资产的摊销和减值以及保留协议 | 199.7 | — | — | 199.7 | |||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 216.9 | — | — | 216.9 | |||||||||||||||||||
| 投资确认的净（收益）损失 | (541.3) | — | 88.9 | (452.4) | |||||||||||||||||||
| 非现金调整数共计 | 281.1 | — | 88.9 | 370.0 | |||||||||||||||||||
| 用于经济对冲递延补偿负债的发起式投资产品的净（投资）赎回 | (64.6) | — | 72.6 | 8.0 | |||||||||||||||||||
| 合并投资产品持有的交易证券净变动 | — | (1,002.7) | — | (1,002.7) | |||||||||||||||||||
| 其他变化 | 185.9 | (4.7) | (11.4) | 169.8 | |||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | 2,489.5 | (797.3) | 61.2 | 1,753.4 | |||||||||||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | 59.5 | (63.1) | 233.9 | 230.3 | |||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (1,820.6) | 838.3 | (295.1) | (1,277.4) | |||||||||||||||||||
| 汇率变动对合并投资产品现金及现金等价物的影响 | — | (1.9) | — | (1.9) | |||||||||||||||||||
| 年内现金及现金等价物净变动 | 728.4 | (24.0) | — | 704.4 | |||||||||||||||||||
| 年初现金及现金等价物 | 2,649.8 | 63.1 | — | 2,712.9 | |||||||||||||||||||
| 年末现金及现金等价物 | $ | 3,378.2 | $ | 39.1 | $ | — | $ | 3,417.3 | |||||||||||||||
第48页
| 2024 | |||||||||||||||||||||||
| （百万） | 归属于普信集团的现金流 | 归属于合并投资产品的现金流 | 消除 | 据报道 | |||||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 2,100.1 | $ | 120.5 | $ | (84.8) | $ | 2,135.8 | |||||||||||||||
| 调整以调节净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的净现金 | |||||||||||||||||||||||
| 财产、设备和软件的折旧、摊销和减值 | 254.1 | — | — | 254.1 | |||||||||||||||||||
| 收购相关资产的摊销和减值以及保留协议 | 250.1 | — | — | 250.1 | |||||||||||||||||||
| 或有对价负债的公允价值重新计量 | (13.4) | — | — | (13.4) | |||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 247.3 | — | — | 247.3 | |||||||||||||||||||
| 投资确认的净（收益）损失 | (425.0) | — | 84.8 | (340.2) | |||||||||||||||||||
| 非现金调整数共计 | 313.1 | — | 84.8 | 397.9 | |||||||||||||||||||
| 用于经济对冲递延补偿负债的发起式投资产品的净（投资）赎回 | (123.2) | — | 30.0 | (93.2) | |||||||||||||||||||
| 合并投资产品持有的交易证券净变动 | — | (760.4) | — | (760.4) | |||||||||||||||||||
| 其他变化 | 23.9 | 6.1 | (24.5) | 5.5 | |||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | 2,313.9 | (633.8) | 5.5 | 1,685.6 | |||||||||||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (187.9) | (15.8) | 26.2 | (177.5) | |||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (1,542.8) | 637.9 | (31.7) | (936.6) | |||||||||||||||||||
| 汇率变动对合并投资产品现金及现金等价物的影响 | — | (2.4) | — | (2.4) | |||||||||||||||||||
| 年内现金及现金等价物净变动 | 583.2 | (14.1) | — | 569.1 | |||||||||||||||||||
| 年初现金及现金等价物 | 2,066.6 | 77.2 | — | 2,143.8 | |||||||||||||||||||
| 年末现金及现金等价物 | $ | 2,649.8 | $ | 63.1 | $ | — | $ | 2,712.9 | |||||||||||||||
第49页
| 2023 | |||||||||||||||||||||||
| （百万） | 归属于普信集团的现金流 | 归属于合并投资产品的现金流 | 消除 | 据报道 | |||||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 1,788.7 | $ | 153.5 | $ | (106.5) | $ | 1,835.7 | |||||||||||||||
| 调整以调节净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的净现金 | |||||||||||||||||||||||
| 财产、设备和软件的折旧、摊销和减值 | 254.8 | — | — | 254.8 | |||||||||||||||||||
| 收购相关资产的摊销和减值以及保留协议 | 226.8 | — | — | 226.8 | |||||||||||||||||||
| 或有对价负债的公允价值重新计量 | (82.4) | — | — | (82.4) | |||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 265.6 | — | — | 265.6 | |||||||||||||||||||
| 投资确认的净（收益）损失 | (567.3) | — | 106.5 | (460.8) | |||||||||||||||||||
| 非现金调整数共计 | 97.5 | — | 106.5 | 204.0 | |||||||||||||||||||
| 用于经济对冲递延补偿负债的发起式投资产品的净（投资）赎回 | (10.3) | — | 66.4 | 56.1 | |||||||||||||||||||
| 合并投资产品持有的交易证券净变动 | — | (1,070.3) | — | (1,070.3) | |||||||||||||||||||
| 其他变化 | 182.7 | 27.9 | (17.0) | 193.6 | |||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | 2,058.6 | (888.9) | 49.4 | 1,219.1 | |||||||||||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (310.2) | (56.8) | 495.2 | 128.2 | |||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (1,437.4) | 903.4 | (544.6) | (1,078.6) | |||||||||||||||||||
| 汇率变动对合并投资产品现金及现金等价物的影响 | — | 0.4 | — | 0.4 | |||||||||||||||||||
| 年内现金及现金等价物净变动 | 311.0 | (41.9) | — | 269.1 | |||||||||||||||||||
| 年初现金及现金等价物 | 1,755.6 | 119.1 | — | 1,874.7 | |||||||||||||||||||
| 年末现金及现金等价物 | $ | 2,066.6 | $ | 77.2 | $ | — | $ | 2,143.8 | |||||||||||||||
经营活动
2025年期间，归属于普信集团的经营活动提供的现金流量为24.895亿美元，比2024年期间提供的23.139亿美元增加了1.756亿美元。这一增长主要是由于与我们的资产和负债的现金结算相关的时间差异相关的现金流增加了1.62亿美元。此外，2025年对投资产品的净投资在经济上对冲了我们的递延补偿负债，比2024年减少了5860万美元。经营现金流的这些增加部分被上表2025年详述的净收入减少1,300万美元和非现金项目的加回减少3,200万美元所抵消。报告的经营活动现金流量的其余变化是由于我们的综合投资产品的基础产品中持有的交易证券的净变化。
2024年期间，归属于普信集团的经营活动提供了23.139亿美元的现金流，比2023年期间提供的20.586亿美元增加了2.553亿美元。增加的主要原因是净收入增加了3.114亿美元，非现金项目的加回增加了2.156亿美元，详见上表2024年。经营现金流的这些增长被与我们的资产和负债的现金结算相关的时间差异相关的现金流减少1.588亿美元部分抵消。此外，与2023年相比，2024年，我们在用于经济对冲递延补偿负债的赞助投资产品上的净投资增加了1.129亿美元。经营活动报告现金流量的其余变化是由于我们的综合投资产品的基础产品中持有的交易证券的净变化。
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投资活动
2025年，归属于普信集团的投资活动提供的现金净额总计5950万美元，而2024年投资活动使用的现金净额为1.879亿美元。2025年，我们的财产和设备支出减少了1.492亿美元，这主要是由于我们新的公司总部将于2025年初完工，我们的其他投资活动减少了8300万美元。2025年，我们对赞助投资产品的投资产生的净投资活动产生的净收益为4.223亿美元，而2024年为4.071亿美元。我们消除了我们在编制合并现金流量表时合并的那些投资产品的资本。报告的投资活动现金流的其余变化为4730万美元，这与我们的资产负债表中因合并和取消合并投资产品而去除的净现金有关。
2024年，归属于普信集团的投资活动使用的现金净额总计1.879亿美元，而2023年为3.102亿美元。2024年，我们对赞助投资产品的投资产生的净投资活动产生的净收益为4.071亿美元，而2023年为3610万美元。2024年，我们的财产和设备支出增加了1.155亿美元，其他投资活动增加了1.332亿美元。我们消除了我们在编制合并现金流量表时合并的那些投资产品的资本。来自投资活动的报告现金流的剩余变化4100万美元与我们的资产负债表中从合并和不合并投资产品中去除的净现金有关。
融资活动
2025年，归属于普信集团的融资活动使用的现金净额总计18.206亿美元，而2024年为15.428亿美元。在2025年期间，我们用6.209亿美元回购了近620万股，而在2024年用3.372亿美元回购了300万股。2025年，与根据股票薪酬计划发行的普通股相关的现金流与2024年相比增加了1100万美元。此外，2025年支付的股息增加了740万美元，这是我们季度每股股息增加2.4%的结果。报告的筹资活动现金流的其余变化是由于2025年期间我们合并投资产品的可赎回非控股权益持有人的净认购减少了6300万美元。
2024年，归属于普信集团的融资活动使用的现金净额总计为15.428亿美元，2023年为14.374亿美元。在2024年期间，我们用3.372亿美元回购了近300万股，而2023年用2.544亿美元回购了240万股。2024年支付的股息增加了1390万美元，这是我们季度每股股息增加1.6%的结果。此外，与2023年相比，2024年对合并实体的非控股权益的净分配减少了660万美元，与根据股票补偿计划发行的普通股相关的现金流减少了1530万美元。报告的筹资活动现金流的其余变化是由于2024年期间我们合并投资产品的可赎回非控股权益持有人的净认购增加了2.474亿美元。
重大现金承诺。
我们的重大现金承诺主要包括与我们的递延补偿负债、设施租赁以及将因购买将用于我们运营的商品或服务而到期的其他合同金额相关的义务。其中一些合同金额在某些条件下可能会被取消，并可能涉及终止费。我们预计将从未来的运营现金流中为这些现金承诺提供资金。
我们在递延补偿负债项下的义务在我们的综合资产负债表中披露，更多信息包含在综合财务报表附注12和附注18中。我们的租赁义务在综合财务报表附注7中披露。此外，我们的合并财务报表附注10中还讨论了未确认的税收优惠。上述注释参考资料见本10-K表第8项。
虽然我们的大多数其他重大现金承诺包括我们运营中使用的商品和服务，但这些承诺主要包括与长期软件许可、维护合同和外包合同相关的义务。
我们还有未履行的承诺，为投资伙伴关系的额外捐款提供资金，总额为1.993亿美元。这些额外捐款的绝大部分将用于我们现有投资的投资伙伴关系。除了这些金额外，在某些情况下可能会调用一定比例的先前分配。
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作为OHA收购的一部分，T. Rowe Price承诺提供5亿美元，为2026年之前的OHA产品发布提供资金。截至2025年12月31日，T. Rowe Price对OHA产品的剩余承诺为2.87亿美元。T. Rowe Price还签订了某些收益和其他安排，作为此次收购的一部分。有关这些安排的更多详细信息，请参阅本10-K表第8项中我们合并财务报表的附注5和附注16。
关键会计政策和估计数。
编制财务报表往往需要从几种可接受的备选方案中选择具体的会计方法和政策。此外，在选择和应用这些方法和政策以确认我们的综合资产负债表中的资产和负债、我们的综合收益表中的收入和支出以及我们的重要会计政策和综合财务报表附注中包含的信息时，可能需要进行重大估计和判断。这些政策和估计被认为至关重要，因为它们对我们的合并财务报表产生了重大影响或有合理可能产生重大影响，并且因为它们要求管理层做出重大判断、假设或估计。做出这些估计和判断需要分析有关可能尚未完整的事件的信息以及可能随时间变化的事实和情况。因此，实际金额或未来结果可能与我们目前在合并财务报表、重要会计政策和附注中包含的那些估计存在重大差异。
我们在本2025年年度报告的10-K表格中将编制合并财务报表时使用的那些重要会计政策作为这些报表的组成部分提出。在接下来的讨论中，我们强调并进一步解释了对编制和理解我们的财务报表最为关键的某些政策和估计。
合并
我们合并了我们拥有控股财务权益的所有子公司和投资产品。当我们拥有一个实体的多数投票权或被视为可变利益实体（VIE）的主要受益人时，我们被视为拥有控股权。VIE是指缺乏足够股权为其活动提供资金的实体，或者股权持有人没有明确的权力来指导通常与股权投资相关的实体的活动。我们分析确定一个实体是VIE还是有表决权的权益实体（VOE）涉及判断并考虑几个因素，包括一个实体的法律组织、资本结构、股权投资持有人的权利、我们在该实体的所有权权益以及我们与该实体的合同参与。我们会在某些事件发生时不断审查和重新考虑我们的VIE或VOE结论，例如我们的所有权权益发生变化、实体法律结构发生变化或管理文件发生修订。我们的VIE主要是赞助投资产品，我们的可变权益包括我们在这些实体中的股权所有权和从这些实体赚取的投资管理费。
如果我们有权指导对其经济绩效影响最大的VIE活动，并有义务吸收实体的损失或有权从VIE获得可能具有重大意义的利益，我们就是主要受益者。我们的SICAV基金和其他在美国以外受监管的投资产品被确定为VIE。我们在某些也被视为VIE的投资合伙企业中拥有权益，包括在附属私人投资基金的普通合伙人中拥有权益的实体，这也是VIE。我们合并持有普通合伙人权益的实体；但是，这些实体不是附属私人投资基金的主要受益人。
权益法投资的非暂时性减值
当事件或情况变化表明投资的账面价值超过其公允价值，且公允价值下降不是暂时性的时，我们对我们的权益法投资进行减值评估。对于我们对附属私人投资基金的投资，我们会考虑市场价值低于成本的时间长度和程度、可能影响基金运营的任何特定事件以及我们保留投资一段时间的意图和能力，以允许任何预期的市场价值复苏。我们通常认为，一个连续四个季度的市场持续亏损的评估期是允许预期的市场复苏的合理时期。
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无形资产
无限期无形资产每年进行减值测试，在第四季度进行，如果事件或情况变化表明该无形资产发生减值的可能性更大，则更频繁地进行减值测试。管理层必须首先确定对无限期无形资产进行减值测试的水平（即记账单位）。我们得出的结论是，商号和投资顾问协议无限期无形资产将被视为各自独立的记账单位。一旦确定了记账单位，管理层可以选择先对无限期无形资产进行定性因素评估，以确定是否需要进行定量减值测试。如果需要进行定量减值测试，则减值测试包括将无形资产的公允价值与其账面值进行比较。如果无形资产的账面值超过其公允价值，则按等于超出部分的金额确认减值损失。如果需要，公允价值通常使用贴现现金流分析确定，其中估计的未来现金流被贴现以得出单一的现值金额。这种方法包括需要管理层做出重大判断的投入，其中最相关的包括收入增长、贴现率和有效税率。这些输入值的变化可能会产生不同的公允价值金额，从而产生不同的减值结论。在2025年期间，我们对无限期投资咨询协议无形资产确认了330万美元的非现金减值费用。我们可能产生的无限期无形资产的最大未来减值是我们在无形资产中的综合资产负债表中确认的金额，截至2025年12月31日为1.483亿美元。
每当有事件或情况显示资产组的账面值可能无法收回（即账面值多于未贴现的估计未来现金流量）时，就会对有固定寿命的无形资产进行减值审查。管理层必须首先确定对使用寿命有限的无形资产进行减值测试的水平（即资产组）。资产组的确定是判断性的，无形资产可以按照可辨认现金流量在很大程度上独立于其他资产组的可辨认现金流量的最低层级进行分组。由于各附属私募投资基金均有与其他基金分开的可识别现金流，我们确定测试的资产组为各独立附属私募投资基金。一旦确定了资产组，我们接下来将确定是否有任何触发事件会导致我们认为账面价值将无法收回。如果有触发事件，那么我们将进行可恢复性测试。基于该测试，如果账面价值无法收回，则需要对资产组进行公允价值计量，以确定公允价值是否低于资产组的账面价值。如果需要，将使用贴现现金流分析确定公允价值，其中估计的未来现金流折现得出单一现值金额。这种方法包括需要管理层做出重大判断的投入，其中最相关的包括收入增长、贴现率和有效税率。任何减值损失将是资产组的公允价值与其账面值之间的差额。在2025年期间，我们确认了这些无形资产的非重大非现金减值费用。
商誉
我们在内部进行、管理和报告我们的运营，作为一个可报告的业务板块-投资咨询业务。这反映了首席运营决策者如何分配资源和评估绩效。因此，我们有一个报告单位——我们的投资咨询业务，与我们的单一经营部门一致，所有商誉都已分配给该部门。
我们在每年第四季度采用公允价值法按年度评估合并资产负债表中商誉的账面金额是否存在可能的减值。每当商誉的账面价值超过我们投资咨询业务的公允价值时，商誉将被视为减值。我们的年度测试表明，我们的投资顾问业务的公允价值（我们的市值）超过了我们的账面价值（我们的股东权益），因此，不存在减值。如果我们在未来得出不同的结论，将进行额外的工作以确定将确认的非现金减值费用的金额。如果发生了表明发生减值的可能性较大的事件或情况，我们也必须在其他时间进行减值测试。我们未来可能产生的最大商誉减值是我们合并资产负债表中确认的金额，截至2025年12月31日为26亿美元。
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准备金
我们通过我们的各个子公司在许多州和国家开展业务，并且必须根据这些税收管辖区的各种法律法规分配我们的收入、费用和收益。因此，我们的所得税准备金代表我们对我们每年在所有地点开展业务所产生的负债的总估计。每年，我们向每个司法管辖区提交代表我们申报立场的纳税申报表，并结算我们的申报负债。每个司法管辖区都有权对这些申报表进行审计，并可能在收入和费用分配以及应纳税所得额确定方面采取不同立场。我们可能还会不时为受到或正在接受各税务机关审计的与不确定的纳税申报头寸相关的估计负债提供准备金。由于我们年度拨备的确定取决于判断和估计，实际结果将与我们财务报表中确认的结果有所不同。因此，我们在报告期内确认与前期拨备相关的所得税费用的增加或减少，因为我们的估计负债得到修订，实际的纳税申报表和税务审计得到结算。我们在确定的离散季度期间确认任何此类前期调整。
我们确认递延税项资产的程度是，我们认为这些资产更有可能变现。在作出这样的决定时，我们考虑了所有可用的正面和负面证据，包括
现有应税暂时性差异的未来转回、预计的未来应税收入、税收筹划策略以及近期运营结果。我们根据现有的正面和负面证据，对预期无法实现的递延所得税资产的任何部分确认估值备抵。估值备抵的增加增加了拨备费用和有效税率。此外，如果我们确定我们将能够在未来变现我们的递延所得税资产超过其净记录金额，我们将减少递延所得税资产估值备抵，这将减少所得税拨备。
新发布但尚未通过会计准则。
见附注1-重要会计政策的编制基础和摘要在第8项内。财务报表，以讨论新发布但尚未采用的会计准则。
前瞻性信息。
T. Rowe Price或代表T. Rowe Price不时提供的信息或声明，包括本报告中的信息或声明，可能包含某些前瞻性信息，包括与以下相关的信息或预期信息：我们的收入、净收入和普通股每股收益；我们管理的资产数量和构成的变化；我们的费用水平；我们的有效税率；法律或监管发展；地缘政治不稳定；利率和货币波动；以及我们对金融市场、未来交易、股息、股票回购、投资、新产品和服务、资本支出、我们的有效费率变化的预期，和其他行业或市场情况。读者请注意，T. Rowe Price或代表T. Rowe Price提供的任何前瞻性信息都不是未来业绩的保证。由于各种因素，包括但不限于下文和项目1a中讨论的因素，实际结果可能与前瞻性信息中的结果存在重大差异。风险因素，本表10-K年度报告之。此外，前瞻性陈述仅在作出之日起生效，我们不承担更新任何前瞻性陈述以反映作出之日之后的事件或情况或反映意外事件发生的义务。
我们未来的收入和经营业绩将主要由于我们管理的资产的总价值和构成的变化而波动。这些变化是由许多因素造成的，其中包括：我们产品中与客户相关的现金流入和流出、业绩费用、基于资本分配的收入、全球金融市场的波动导致我们管理的资产升值或贬值、我们推出新的投资产品，以及相对于参与者导向的投资和固定缴款计划的退休储蓄趋势的变化。
我们管理的资产吸引和保留投资者的能力取决于投资者情绪和信心；T. Rowe Price共同基金和其他管理投资产品与竞争产品和市场指数相比的相对投资表现；将我们的投资管理和行政费用维持在适当水平的能力；利率和通货膨胀变化的影响；共同基金、资产管理和更广泛的金融服务部门的竞争条件；我们在实施扩大业务的战略方面的成功程度；以及我们吸引和保留关键人员的能力。我们的收入在很大程度上依赖于根据与T. Rowe Price基金的合同赚取的费用，可能会产生不利影响
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如果一家或多家T. Rowe Price基金的独立董事终止或大幅更改投资管理或相关行政服务协议的条款，则会受到影响。非经营性投资收益也将主要由于我们的投资规模、其市场估值的变化以及可能产生的任何非暂时性减值，或者就我们的权益法投资而言，我们在被投资方净收益中的比例份额而产生波动。
我们未来的业绩还取决于我们的费用水平，由于以下或其他原因，这些费用可能会出现波动：我们的广告和促销费用水平因应市场情况而发生变化，包括我们努力将投资咨询业务扩展到美国以外的投资者，并进一步渗透我们在美国境内的分销渠道；支持关键战略优先事项的支出速度和水平；由于（其中包括）奖金、限制性股票单位和其他股权授予、其他奖励奖励而导致的总薪酬费用水平的变化，我们的补充储蓄计划、员工人数和组合的变化以及竞争因素；可能产生的任何商誉、无形资产或其他资产减值；适用于我们国际业务成本的外币汇率波动；为维护和加强我们的行政和运营服务基础设施而产生的费用和资本成本，例如技术资产、折旧、摊销和研发；承担所有第三方研究付款的时间、为保护投资者账户和我们客户的商誉可能产生的意外成本；以及服务中断，包括资金和产品记录保存、设施、通信、电力等第三方提供的，以及资金互转代理和会计制度， 由于极端事件、网络攻击或其他原因。
我们的业务还受到政府的重大监管，法律、监管、会计、税务和合规要求的变化可能会对我们的运营和业绩产生重大影响，包括但不限于对我们产生的成本的影响以及对投资者对投资产品的兴趣以及对一般或特定类别的共同基金或其他投资的投资的影响。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露。
股票价格风险。
我们的某些投资以公允价值列账，因此，这些投资面临市场风险。下表列出了来自我们投资的股权价格风险。我们的大部分投资都投资于共同基金，这些基金分散投资于多种不同的金融工具，从而缓和了市场风险。T. Rowe Price通过在各种固定收益产品之间分散投资来管理其面临市场风险的现金和可自由支配投资。此外，管理层认为适当时，可能会因应市场风险和其他因素的变化而不时改变投资持股。我们不积极对冲与我们的种子资本投资相关的市场风险。
为了量化我们的投资对市场估值变化的敏感性，我们选择使用每项投资的资产净值的变体（如果可用）来量化股权价格风险，因为我们认为每项投资的资产净值的波动性最能反映潜在的风险潜力以及围绕其每项投资目标的市场趋势。这些投资在2025年12月31日的潜在未来价值损失（在任何所得税优惠之前）是通过使用每项投资在2025年期间的每股最低资产净值或其在2025年12月31日的每股资产净值中的较低者减少10%确定的。在考虑这一表述时，需要注意的是：并非所有投资在同一天都经历了最低的每股资产净值；如果不利的市场条件持续存在，投资组合的构成很可能会发生变化；我们可能会经历超过下文所述的未来损失。
此外，我们管理的资产的基础持股也受到市场风险的影响，这可能是股权价格、信用评级、外币汇率和利率的变化所引起的。
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| （百万） | 公允价值12/31/2025 | 潜在较低价值 | 潜在损失 | ||||||||||||||||||||
| 投资赞助产品 | |||||||||||||||||||||||
| 全权投资 | $ | 463.7 | $ | 417.3 | $ | 46.4 | 10 | % | |||||||||||||||
| 可赎回种子资本投资 | 316.1 | 273.5 | 42.6 | 13 | % | ||||||||||||||||||
| 用于对冲递延补偿负债的投资 | 1,243.3 | 1,028.8 | 214.5 | 17 | % | ||||||||||||||||||
| 对附属抵押贷款债务的投资 | 3.2 | 2.9 | 0.3 | 9 | % | ||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2,026.3 | $ | 1,722.5 | $ | 303.8 | 15 | % | |||||||||||||||
| 直接投资于合并投资产品 | |||||||||||||||||||||||
| 可赎回种子资本投资 | 819.7 | 699.5 | 120.2 | 15 | % | ||||||||||||||||||
| 用于对冲递延补偿负债的投资 | 74.0 | 65.8 | 8.2 | 11 | % | ||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 893.7 | $ | 765.3 | $ | 128.4 | 14 | % | |||||||||||||||
| 投资伙伴关系和其他投资 | $ | 154.7 | $ | 138.4 | $ | 16.3 | 11 | % | |||||||||||||||
我们投资的公允价值变动产生的任何损失将导致我们归属于普信集团的净利润在扣除税后相应减少。
对合并投资产品的直接投资代表我们在合并投资产品净资产中的部分。在合并这些产品后，我们的直接投资被消除，产品的净资产在我们的合并资产负债表中合并，连同可赎回的非控股权益，这代表产品中由不相关的第三方投资者拥有的部分。
此外，我们还有用于经济对冲递延补偿负债变化的投资。由于我们是对负债进行套期保值，因此对我们归属于普信集团的净利润的影响将由于这种经济套期保值的任何无效而产生。
货币翻译风险。
我们的某些投资，包括一些合并投资产品，在财务报表换算成美元（USD）时，使我们面临货币换算风险。我们最重要的风险敞口与我们对UTI的权益法投资（2025年12月31日为1.628亿美元）的财务报表转换有关。UTI的财务报表以印度卢比（INR）计价，并在每个报告期换算成美元。我们不使用衍生金融工具来管理这种货币风险，因此印度卢比兑美元的正负波动都会影响累计的其他综合收益（损失）和我们投资的账面金额。截至2025年12月31日，我们的累计翻译亏损（扣除税后）为5740万美元，与我们对UTI的投资有关。鉴于UTI的业务性质，如果它们经营所在市场的情况恶化，我们将面临损失高达账面金额的风险。
我们在美国以外的几个国家开展业务，其中英国最为突出。尽管我们的收入主要以美元实现，但我们产生了运营费用，并拥有与这些业务相关的以美元以外的货币计价的资产和负债。我们在2025年12月31日的合并资产负债表上的大部分货币换算风险与以外币计价的1.776亿美元现金和非合并投资有关。我们认为外汇波动不会对我们的经营业绩产生重大影响。
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项目8。财务报表。
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| 财务报表索引： | |||||
| 2025年12月31日和2024年12月31日合并资产负债表 | |||||
| 三年期间各年度的合并损益表 2025年12月31日 |
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| 截至2025年12月31日止三年期间各年度综合全面收益表 | |||||
| 三年期间各年度合并现金流量表 2025年12月31日 |
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| 截至2025年12月31日止三年期间各年度合并股东权益报表 | |||||
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独立注册会计师事务所的报告（KPMG LLP，Baltimore，MD，Auditor ID：
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合并资产负债表
（单位：百万，共享数据除外）
| 12/31/2025 | 12/31/2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 应收账款和应计收入 |
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| 投资 |
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合并投资产品资产（美元
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| 经营租赁资产 |
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| 财产、设备和软件，净额 |
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| 无形资产，净值 |
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| 商誉 |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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| 负债 | |||||||||||
| 应付账款和应计费用 | $ |
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$ |
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合并投资产品负债（美元
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| 经营租赁负债 |
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| 应计赔偿和相关费用 |
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| 递延赔偿负债 |
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| 应付所得税 |
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| 负债总额 |
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| 承付款项和或有负债 |
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| 可赎回非控股权益 |
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| 股东权益 | |||||||||||
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优先股，未指定，$
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普通股，$
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| 超过面值的额外资本 |
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| 留存收益 |
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| 累计其他综合损失 | (
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| 归属于普信集团的股东权益合计 |
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| 合并实体的非控制性权益 |
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| 永久股东权益合计 |
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| 总负债、可赎回非控股权益、永久股东权益 | $ |
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$ |
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随附的说明是这些声明的组成部分。
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合并损益表
（以百万计，每股金额除外）
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 投资顾问费 | $ |
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$ |
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$ |
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| 基于绩效的咨询费 |
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| 资本配置收益 |
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| 行政、分销、服务及其他费用 |
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| 净收入 |
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| 营业费用 | |||||||||||||||||
| 赔偿及相关费用 |
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| 分销和服务成本 |
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| 广告和推广费用 |
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| 产品和记录保存相关费用 |
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| 技术、占用和设施成本 |
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| 一般、行政和其他费用 |
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| 或有对价公允价值变动 |
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(
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| 与收购相关的摊销和减值成本 |
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| 重组费用 |
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| 总营业费用 |
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| 净营业收入 |
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| 营业外收入 | |||||||||||||||||
| 投资净收益 |
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| 合并投资产品净收益 |
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| 其他收益（损失），包括外币收益（损失） |
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(
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| 营业外收入合计 |
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| 所得税前收入 |
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| 准备金 |
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| 净收入 |
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| 减：归属于可赎回非控股权益的净利润 |
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| 归属于普信集团的净利润 | $ |
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$ |
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| 普信集团普通股每股收益 | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
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$ |
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$ |
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| 摊薄 | $ |
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$ |
|
$ |
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随附的说明是这些声明的组成部分。
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综合收益表
（百万）
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
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$ |
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| 其他综合收益（亏损） | |||||||||||||||||
| 货币换算调整 | |||||||||||||||||
| 合并投资产品—可变利益实体 |
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(
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| 某些投资产品在取消合并时在营业外收入中确认的重新分类（收益）损失 | (
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| 权益法投资 | (
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(
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| 所得税前其他综合收益（亏损） |
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(
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| 净递延税（费）益 | (
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(
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| 其他综合收益（亏损）合计 |
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(
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| 综合收益合计 |
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| 减：可赎回非控股权益应占全面收益 |
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| 归属于普信集团的综合收益 | $ |
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$ |
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$ |
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随附的说明是这些声明的组成部分。
第60页
合并现金流量表
（百万）
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 调整以调节净收入与经营活动提供的净现金 | |||||||||||||||||
| 财产、设备和软件的折旧、摊销和减值 |
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| 收购相关资产的摊销和减值以及保留安排 |
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| 或有对价负债的公允价值重新计量 |
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| 基于股票的补偿费用 |
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| 投资确认的净收益 | (
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| 用于经济对冲递延补偿负债的投资产品的净（投资）赎回 |
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| 合并投资产品持有证券的净变动 | (
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| 资产负债的其他变动 |
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| 经营活动所产生的现金净额 |
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| 购买保荐型投资产品 | (
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| 保荐型投资产品的处置 |
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| 分拆时投资产品现金净额 | (
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| 增加财产、设备和软件 | (
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| 其他投资活动 | (
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 |
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| 筹资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 回购普通股 | (
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| 基于股票的薪酬计划下的普通股发行 | (
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| 支付给普通股股东和权益单位持有人的股息 | (
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| 向合并实体的非控股权益的净分配 | (
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| 来自可赎回非控股权益持有人的净认购 |
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| 筹资活动使用的现金净额 | (
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| 汇率变动对合并投资产品现金及现金等价物的影响 | (
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| 年内现金及现金等价物净变动 |
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年初现金及现金等价物，包括$
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年末现金及现金等价物，包括$
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随附的说明是这些声明的组成部分。
第61页
股东权益合并报表（单位：千股；单位：百万美元）
| 已发行普通股 | 普通股 | 超过面值的额外资本 | 留存收益 |
AOCI(1)
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归属于普信集团的股东权益合计 | 合并实体的非控制性权益 | 永久股东权益合计 | 可赎回非控股权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022年12月31日余额 |
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| 净收入 | — | — | — |
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| 其他综合收益，税后净额 | — | — | — | — |
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宣布的股息（$
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| 基于普通股的薪酬计划活动： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期权行使时发行的股份 |
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| 已发行限制性股票，扣除扣缴税款的股份 |
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| 限制性股票单位归属时发行的股份净额 |
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| 基于股票的补偿费用 | — | — |
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| 作为股息等价物发行的受限制股份单位 | — | — |
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| 回购的普通股 | (
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| 向合并实体的非控股权益的净分配 | — | — | — | — | — | — | (
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| 净认购T. Rowe Price投资产品 | — | — | — | — | — | — | — | — |
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| T. Rowe Price投资产品的净解并 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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| 2023年12月31日余额 |
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| 净收入 | — | — | — |
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| 其他综合亏损，税后净额 | — | — | — | — | (
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宣布的股息（$
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| 基于普通股的薪酬计划活动： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期权行使时发行的股份 |
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| 已发行限制性股票，扣除扣缴税款的股份 |
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| 限制性股票单位归属时发行的股份净额 |
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| 基于股票的补偿费用 | — | — |
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| 作为股息等价物发行的受限制股份单位 | — | — |
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| 回购的普通股 | (
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| 向合并实体的非控股权益的净分配 | — | — | — | — | — | — | (
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| 净认购T. Rowe Price投资产品 | — | — | — | — | — | — | — | — |
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| T. Rowe Price投资产品的净解并 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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(1)
累计其他综合收益
随附的说明是这些声明的组成部分。
第62页
股东权益合并报表（单位：千股；单位：百万美元）
| 已发行普通股 | 普通股 | 超过面值的额外资本 | 留存收益 |
AOCI(1)
|
归属于普信集团的股东权益合计 | 合并实体的非控制性权益 | 永久股东权益合计 | 可赎回非控股权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 |
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| 净收入 | — | — | — |
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| 其他综合收益，税后净额 | — | — | — | — |
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宣布的股息（$
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| 基于普通股的薪酬计划活动： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期权行使时发行的股份 |
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| 已发行限制性股票，扣除扣缴税款的股份 |
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| 限制性股票单位归属时发行的股份净额 |
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| 基于股票的补偿费用 | — | — |
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| 作为股息等价物发行的受限制股份单位 | — | — |
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| 回购的普通股 | (
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| 向合并实体的非控股权益的净分配 | — | — | — | — | — | — | (
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| 净认购T. Rowe Price投资产品 | — | — | — | — | — | — | — | — |
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| T. Rowe Price投资产品的净解并 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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(1)累计其他综合收益
随附的说明是这些声明的组成部分。
第63页
合并财务报表附注
注1 –
编制基础和重要会计政策概要。
普信集团的综合收入和净收入主要来自其子公司向个人和机构投资者提供的投资咨询服务，这些投资者投资于涵盖股票、固定收益、多资产和另类投资能力的广泛投资解决方案。我们还为某些投资顾问客户提供相关的行政服务，包括分销、共同基金转让代理、会计、股东服务；参与人记录保存和定额供款退休计划的转让代理服务；经纪；信托服务；以及非全权委托咨询服务。
投资解决方案在包括T. Rowe Price美国共同基金（U.S. mutual funds）、次级建议基金、独立管理账户、集体投资信托、交易所交易基金和其他赞助产品在内的多个载体中提供。其他赞助产品包括：面向美国境外投资者提供的开放式投资产品、通过美国境内可变年金人寿保险计划提供的产品、附属私人投资基金、业务发展公司、区间基金、抵押贷款义务。
投资顾问费很大程度上取决于我们管理的资产的总价值和构成。因此，金融市场和管理资产构成的波动会影响我们的收入和经营业绩。
准备基础。
最近通过了会计准则和税务条例。
2025年7月4日，美国颁布了《一大美丽法案》（OBBBA）。OBBBA包含对联邦和国际税收条款的重大更改和修改，包括100%奖金折旧和国内研究费用支出。我们认为，OBBBA规定生效时的影响不会对我们的财务状况和经营业绩产生实质性影响。
2025年1月1日，公司采用FASB发布的会计准则更新第2023-09号-所得税（专题740）-改善所得税披露，这要求公共实体每年在费率调节中提供特定类别的披露，以及披露按司法管辖区分类缴纳的所得税。我们追溯采用了该准则，并相应更新了前期披露。列报的所有年份的新规定披露均包含在附注10 –所得税中。
新发布但尚未通过会计准则。
2024年11月，FASB发布会计准则更新第2024-03号-损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-4）：损益表费用分类，这要求披露额外信息，并对损益表中包含的某些费用进行分类。该指南于2027年1月1日对该公司生效，并允许采用前瞻性或追溯性方法。我们目前正在评估采用该方案将对我们的财务报表产生的影响，尚未确定我们的过渡方法。
2025年9月，FASB发布会计准则更新第2025-06号-无形资产—商誉及其他—内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算，修订了现有的内部使用软件指南。该修正案取消了项目阶段模式，并明确了内部使用软件成本的资本化开始于管理层已授权并承诺为项目提供资金且软件很可能将完成并用于其预期功能时。该修正案允许采用不同的过渡方式，并于2028年1月1日对该公司生效，允许提前采用。我们目前正在评估这一采用将对我们的财务报表产生的影响，尚未确定我们的过渡方法。
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第64页
重要会计政策概要。
合并
我们的合并财务报表包括所有全资子公司、有权获得关联私人投资基金（附带权益实体）不成比例的收入分配或附带权益的多数股权实体的账户，以及我们拥有控股权的投资产品。当我们拥有投票权益实体（VOE）的大多数股份或被视为可变利益实体（VIE）的主要受益人时，我们被视为拥有控股权。我们对自己的投资进行分析，以确定投资实体是VOE还是VIE。我们的分析涉及判断并考虑几个因素，包括一个实体的法律组织、资本结构、股权投资持有人的权利、我们在该实体的所有权权益以及我们与该实体的合同参与。我们会在某些事件发生时不断审查和重新考虑我们的VOE或VIE结论，例如我们的所有权权益发生变化、实体法律结构发生变化或管理文件发生修订。合并实体之间的所有重大账户和交易在合并中消除。
可变利益实体（VIE）
VIE是指根据设计：（i） 缺乏足够的股权以允许实体独立为其活动提供资金，或（ii）股权持有人无权指导对实体经济绩效影响最大的实体活动、承担吸收实体损失的义务或收取实体剩余回报的权利。当我们是主要受益人时，我们会合并一个VIE，这是同时拥有（i）有权指导对其经济绩效影响最大的VIE活动和（ii）有义务吸收实体的损失或有权从VIE获得可能具有重大意义的利益的一方。
我们提供种子资本的位于卢森堡的SICAV基金和其他在美国以外受监管的投资产品被确定为VIE，并在我们作为主要受益者时进行整合。我们感兴趣的某些投资伙伴关系也被确定为VIE，由于我们得出结论认为我们不是主要受益者，因此没有合并。
我们确定附带权益实体是VIE，T. Rowe Price是主要受益者。此外，附带权益实体持有某些附属私人投资基金的普通合伙人的权益，这些基金本身就是VIE；但是，附带权益实体不是这些基金的主要受益人。因此，这些附属的私人投资基金不合并。
可赎回非控股权益
我们将非关联第三方投资者持有的我们合并投资产品的净资产部分确认为可赎回的非控制性权益，因为他们的权益可根据其选择转换为现金和其他资产。因此，我们将可赎回的非控股权益作为临时权益反映在我们的综合资产负债表中。
合并实体的非控制性权益
我们将合并附带权益实体中的非控制性权益确认为我们合并资产负债表中永久权益的组成部分。非控制性权益代表由雇员控制的有限合伙企业持有的少数权益，其中之一是我们的董事会成员。收益（损失）根据支配收益（损失）分配的合同安排分配给这些非控制性权益，并确认为补偿费用。
20
第65页
对T. Rowe Price货币市场共同基金的投资
在进行合并分析时，我们不考虑我们对T. Rowe Price货币市场共同基金的投资，因为该指南为需要遵守或按照类似于1940年《投资公司法》第2a-7条中关于注册货币市场基金的要求的实体的权益提供了范围例外。
现金等价物
现金等价物主要包括对T. Rowe Price货币市场共同基金的短期、高流动性投资。这些资金的成本相当于公允价值。
投资
以公允价值持有的投资
对赞助产品的投资既用于一般企业投资目的，也用于为新成立的赞助投资产品提供种子资本。我们不合并的那些投资使用截至资产负债表日每只基金的每股报价收盘NAV以公允价值列账。我们还拥有在单独管理账户中持有的证券投资，每一项投资均使用市场报价和其他可用的可观察市场输入进行估值。
我们的合并投资产品持有的基础产品投资在合并中保留投资公司专门会计；被视为交易账户中持有的用于现金流量报告目的的证券；并根据用于对我们管理的资产进行估值的估值和定价政策进行估值，该政策在下文的收入确认政策中有进一步描述。
我们选择以公允价值对投资合伙企业和其他投资中的某些权益进行估值，这些权益的市场价格或报价并不容易获得，使用每股资产净值作为一种实用的权宜之计或计量替代方案。
权益法投资
权益法投资 包括对我们有能力对被投资方的经营和财务政策施加重大影响的实体的投资。对这些投资的账面价值进行了调整，以反映我们在被投资方净收益或亏损中所占的比例、因将外国计价的财务报表转换为美元而产生的任何未实现收益或亏损以及收到的股息。我们按比例分担的收益或亏损在我们的综合损益表中计入营业外收入。
在现有会计准则允许的情况下，由于当前的财务信息不能及时获得，我们采用了一项政策，据此我们将在一个季度后确认我们在UTI资产管理有限公司（UTI）和其他某些投资合伙企业的收益。我们的账面价值与我们在UTI账面价值中所占比例之间的基差主要与支付的对价超过购买日资产和负债的阶梯式基差有关。
对附属私人投资基金的投资-附带权益
对附属私人投资基金的投资-附带权益是指附属私人投资基金的普通合伙人在合同上有权获得不成比例的收入分配的权益，这也称为附带权益。我们根据ASC 323将这些投资作为金融工具进行会计处理，投资–权益法和合资企业（ASC 323）由于普通合伙人对其所投资的投资基金具有重大治理权，体现出重大影响力。所赚取的收入在我们的综合损益表中确认为基于资本配置的收入。此外，这些投资在收购时的账面价值与公允市场价值之间产生的基差计入账面价值，并在每只基金的估计使用寿命内按直线法摊销。这种摊销减少了合并损益表中的投资余额和基于资本分配的收入。
20
第66页
持有至到期
风险集中
由于我们的客户通常拥有大量资产，包括我们为他们管理的投资产品中的资产，因此应收账款的信用风险集中度被认为是最小的。
租约
我们在开始时审查新的安排，以评估我们是否有权获得资产的实质上所有经济利益，并有权控制资产的使用。如果我们确定一项安排符合租赁条件，我们将在租赁开始日确认一项租赁负债和相应的资产。租赁负债按租赁期限内未来最低租赁付款额的现值初始计量，使用安排中的内含费率，或者，如果无法获得，则使用我们的增量借款利率。经营租赁资产按租赁负债的价值减去收到的任何租赁奖励和发生的初始直接成本进行初始计量。
我们的租赁符合经营租赁的条件，主要包括公司办公室、数据中心和其他设施的房地产租赁。我们使用估计的增量借款利率来衡量我们的经营租赁负债，因为隐含利率无法从我们的任何经营租赁安排中轻易确定。由于我们没有任何未偿还的公司借款，我们使用估计的信用评级和可用的市场信息来估计我们的增量借款利率。此外，我们的某些租赁包含延长或终止租赁期限的选择权，如果行使这些选择权，将导致重新计量经营租赁负债。
我们的经营租赁包含租赁和非租赁部分。非租赁部分是合同的不同要素，与确保租赁资产的使用无关，例如公共区域维护和其他管理费用。我们选择通过将租赁和非租赁部分合并为一个单一的租赁部分来计量我们房地产经营租赁的租赁负债。因此，我们在计量经营租赁负债时包括了固定付款以及取决于与我们的租赁和非租赁部分相关的费率或指数的任何付款。
财产、设备和软件
物业、设备及软件按成本扣除使用直线法计算的累计折旧及摊销后列账。计提折旧及摊销准备按以下加权平均预计使用寿命：计算机和通信软件及设备、
3
年；建筑和改善，
32
年；租赁物改良，
11
年；以及家具和其他设备，
6
年。
无形资产
无形资产主要包括收购的投资咨询协议和一个商号。所收购投资咨询协议的公允价值基于每项协议应占的估计未来现金流量的净现值，并包括与收入、贴现率和有效税率相关的重要假设。
投资顾问协议无形资产采用直线法在其预计可使用年限内进行摊销，除非该资产因合同期无可预见的限制而被确定为使用寿命不确定。使用寿命确定的无形资产的加权平均剩余使用寿命为
2.8
年。
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第67页
使用寿命确定的无形资产账面价值在出现减值迹象时进行测试。当资产的账面价值无法收回并超过其公允价值时，表明减值。如果存在指标，我们通过比较归属于相关资产组的估计未贴现未来现金流量与资产组的账面金额，进行可收回性测试。如果未贴现的估计未来现金流量低于资产的账面值，则将资产的成本调整为公允价值并确认减值损失。公允价值采用贴现现金流分析确定，其中估计未来现金流折现得出单一现值金额。这种方法包括需要管理层做出重大判断的投入，其中最相关的包括收入增长、贴现率和有效税率。
商品名称公允价值根据估计现金流量的净现值采用免收权利法确定，其中包括有关权利费率、收入增长率、贴现率和有效税率的重大假设。此外，我们将商品名称无形资产确定为无限期，因为对获得的名称的使用没有可预见的限制。
无限期无形资产每年在第四季度或更频繁地进行减值测试，当事件发生或情况发生变化，很可能使无限期无形资产的公允价值低于其账面价值时。每项资产的公允价值采用折现现金流分析确定，其中估计未来现金流折现得出单一现值金额。这种方法包括需要管理层做出重大判断的投入，其中最相关的包括收入增长、贴现率和有效税率。
商誉
我们在内部进行、管理和报告我们的运营为
一
投资顾问业务。这反映了首席运营决策者如何分配资源和评估绩效。因此，我们有
一
报告单位-投资咨询业务，与我们的单一经营分部一致，所有商誉均已分配给。
我们以年度为基础，在第四季度使用公允价值法评估合并资产负债表中商誉的账面金额是否存在可能的减值。我们的评估表明，
无
存在减值。
收入确认
我们的收入来自于我们为客户提供的投资咨询、行政和分销服务。我们在协议中承诺的每项不同服务都被视为履约义务，是确定我们何时确认收入的基础。这些费用分配给每一项不同的履约义务，我们在我们履行承诺时或在我们履行承诺时确认收入。对我们服务的考虑通常是可变的，并包含在净收入中，而未来不太可能发生重大逆转。对于某些客户协议，我们有酌情权聘请第三方为我们的客户提供服务。在这些情况下，我们通常被视为在将服务转让给我们的客户之前对其进行控制，并相应地呈现相关第三方成本的收入毛额。我们向客户开具账单的时间和相关付款条款根据商定的合同条款有所不同。对于我们的大多数协议，账单发生在我们确认收入之后，这导致应收账款和应计收入。对于我们合同中微不足道的一部分，在提供服务之前就发生了开票，这导致在我们合并资产负债表的应付账款和应计费用项目内产生了递延收入。
根据我们提供的服务的费用向我们的客户收取的税款不包括在收入中。
投资顾问费
我们的大多数投资咨询协议，包括与美国共同基金的协议，都有单一的履约义务，因为承诺的服务无法与协议中的其他承诺分开识别，因此无法区分。基本上所有提供咨询服务的履约义务随着时间的推移而得到履行，收入随着时间的推移而确认。
与在美国境外受监管的赞助投资产品的投资咨询协议一般有
two
履约义务；
一
用于投资管理和
一
用于分发。对于这些协议，我们使用我们对每项履约义务的独立费用的最佳估计将管理费分配给每项履约义务
20
第68页
的这些服务。与我们的其他顾问合同一样，提供投资管理服务的履约义务随着时间的推移而得到满足，收入随着时间的推移而确认。分配的履约义务在投资者对产品进行投资的时点得到满足。因此，从这些产品中赚取的投资顾问费的一部分与前期履行的分销履约义务有关。这些分配费在我们综合损益表的投资顾问费项目内报告。
我们的投资顾问协议的管理费是基于我们管理的资产，这些资产根据金融市场波动和投资者的净现金流量而变化，并代表可变对价。因此，投资顾问费通常受到限制，并被排除在收入之外，直到我们的客户被计费的资产价值不再受到金融市场波动的影响。某些投资产品的投资顾问费在扣除根据产品的合同费用限制而免除的费用后列报。我们管理的资产按照每一主要投资类型的估值和定价流程进行估值。我们流程中使用的公允价值主要根据市场报价确定；由在此类证券中做市的交易商提供的价格；或根据独立定价服务提供的数据确定，这些数据考虑了具有可比质量、票息、期限和类型的投资的收益率或价格。市场价格不易获得的投资不是我们管理的总资产的重要部分。
我们根据受基金董事会定期审查和批准的合同向美国共同基金提供所有服务。法规要求，这些基金的股东也必须批准对投资顾问合同的重大变更。
投资顾问费还包括从关联的私人投资基金或私人账户赚取的费用，这些费用按月或按季度确定，通常基于基金或账户的资产净值或投入资本。从CLO赚取的投资顾问费包括高级抵押品管理费和次级抵押品管理费，这些费用通常按季度根据抵押品本金金额和所有违约债务本金总额的总和确定。如果任何支付日可分配的金额不足以按照支付的优先顺序支付抵押品管理费，任何不足部分将被递延支付，并在随后的支付日支付。
基于绩效的费用
我们从某些赞助产品以及单独管理和次级建议账户确认与投资顾问协议相关的基于业绩的激励费用。当投资资产收益率超过一定的基准收益率时，我们有权获得基于绩效的激励费用。在这种安排中，这些奖励费用在计量期结束时确认，当业绩基准或合同规定的超额业绩已经实现时。基于绩效的激励费用被视为可变对价的一种形式，因此，这些费用可能会发生潜在的回拨，直至基于绩效的激励费用变得固定、可确定且不会发生重大回拨的计量期结束时（通常为一年）。确定绩效激励费用时不存在重大判断。
行政、分销、服务及其他费用
行政及其他费用
我们提供的行政服务包括共同资金转账代理、会计和股东服务；参与人记录保存和定额供款退休计划的转账代理服务；经纪；信托服务；以及其他咨询服务。
与美国共同基金的会计监督、转移代理和记录保存服务的行政服务协议；确定缴款退休计划的参与者记录保存和转移代理服务；经纪服务和信托服务一般有一项履约义务，因为每项协议中承诺的服务不能与合同中的其他履约义务分开识别，因此不能区分。我们在每项协议中的履约义务随着时间的推移而得到履行，收入随着时间的推移而确认。这些服务的费用因合同而异，既是固定的也是可变的。
20
第69页
分销和服务费
美国共同基金的顾问类、R类、可变年金II类份额的12b-1计划赚取的分配和服务费协议有
一
履约义务，作为配送服务。分销服务不能与协议中的股东服务承诺分开识别，因此不能区分。我们的履约义务在投资者对美国共同基金的这些股票类别进行投资的时间点得到满足。这些分销和服务协议的费用基于这些股份类别中管理的资产，这些资产根据金融市场波动而变化，并代表可变对价。这些费用通常受到限制，并且不包括在收入中，直到我们的客户被计费的资产价值不受金融市场波动的影响。因此，大部分分销和服务收入与以往期间履行的分销和服务义务有关。
我们还在合并损益表的分配和服务成本项目内确认支付给分配这些基金份额类别的第三方财务中介机构的相应成本。我们从基金中确认的费用收入和我们为支付给第三方中介的费用确认的费用金额相等，因此，不影响我们的净营业收入。
资本配置收益
广告
广告费用在广告发生的第一时间计入费用。
长期激励薪酬
我们维持
two
股东认可的员工长期激励计划（2020年长期激励计划和2012年长期激励计划（统称LTI计划），并
two
股东认可的非职工董事计划（2017年非职工董事股权计划和2007年非职工董事股权计划，统称董事计划）。我们相信，我们基于股票的薪酬计划使我们的员工和董事的利益与我们的普通股股东的利益保持一致。截至2025年12月31日，共
7,947,644
2020年长期激励计划（2020年度计划）和2017年非职工董事股权计划（2017年度计划）项下可供未来授予的股份。
根据我们的LTI计划，我们已向在归属后以普通股股份结算的员工授予限制性股票单位。这些奖励的归属是基于个人继续提供服务超过平均
五年
分级时间表。所有限制性股票单位持有人在我们的股息支付日收到不可没收的现金股息等价物。还授权我们授予符合条件的激励对象和不符合条件的固定股票期权，最长期限为
10
年。自2015年以来，我们没有向员工授予期权。
我们还向某些执行官授予基于绩效的限制性股票单位，其中最终保留的限制性股票单位数量是根据某些绩效阈值的实现情况确定的。这些奖项有一个
三年
履约期后是a
两年
对那些被保留的单位的基于时间的要求。现金股利等价物在业绩期届满且达到业绩门槛后才计提并支付给业绩限制性股票单位持有人。
2024年，对2020年计划进行了修订，为某些员工提供了接受
50
其年度长期激励奖励的限制性基金单位形式的百分比。受限制基金单位的归属是基于
20
第70页
持续提供服务的个人超过平均
五年
分级时间表。这些奖励在归属时以现金结算。
根据董事计划，我们已授出期权，最长期限为
10
年，受限制股份，以及向非雇员董事的受限制股份单位。根据2017年计划，奖励一般归属
一年
以及，就受限制股份单位而言，在非雇员董事离开董事会时结算。对于限制性股票，只有在奖励归属后才计提和支付现金红利。限制性股票单位持有人以未归属股票单位的形式获得与相关奖励同期归属的股息等价物。自2016年以来，我们没有向非雇员董事授予期权。截至2025年12月31日，非职工董事持
17,668
未行使的股票期权，将于2026年全部到期，
102,459
既得股票单位，
14,745
未归属的股票单位，以及
10,785
未归属的限制性股票奖励。未归属的奖励预计将在下一年归属
六个月
股票单位将在脱离董事会后转换为普通股。
每股收益
我们根据两类法计算我们的基本和稀释每股收益，该方法考虑了我们的已发行限制性股票和股票单位，我们在这些股票上支付不可没收的股息，就好像它们是一类单独的股票一样。
综合收益
综合收益的组成部分在我们的综合损益表之后的单独报表中列报，包括净收入和我们的货币换算调整的变化。货币换算调整的原因是将我们在财务报表中的权益法投资于UTI的比例份额，以及某些合并投资产品换算成美元。资产和负债采用年末汇率换算成美元，收入和支出采用当期加权平均汇率换算。
其他全面收益各构成部分的累计结余变动、各构成部分的递延税项影响，以及有关从累计其他全面收益中重新分类的重大项目的信息，均在综合财务报表附注中列示。附注还显示了我们的综合损益表中确认了重大重新分类的项目。
当我们在相关投资中的所有权权益减少时，我们将与货币换算调整相关的所得税影响重新分类为税收费用。重新分类的金额取决于所有权百分比变更前后投资的会计处理。
注2 –
现金等价物。
T. Rowe Price货币市场共同基金的现金等价物投资总额为$
3,049.0
2025年12月31日的百万美元，以及$
2,309.8
截至2024年12月31日，为百万。这些投资获得的股息总额为$
123.8
2025年百万，$
128.3
2024年百万，以及$
101.3
2023年百万。
20
第71页
注3 –
关于应收账款、收入和服务的信息。
下表列出了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的净收入，以及按基础资产类别划分的投资咨询收入详情。我们还按资产类别将管理的平均资产包括在内，在这些资产上我们赚取投资顾问费。
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 投资顾问费 | |||||||||||||||||
| 股权 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 固定收益，包括货币市场 |
|
|
|
||||||||||||||
| 多资产 |
|
|
|
||||||||||||||
| 替代品 |
|
|
|
||||||||||||||
| 投资顾问费总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 基于绩效的咨询费 |
|
|
|
||||||||||||||
| 资本配置收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 行政、分销、服务及其他费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
平均AUM（十亿）:
|
|||||||||||||||||
| 股权 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 固定收益，包括货币市场 |
|
|
|
||||||||||||||
| 多资产 |
|
|
|
||||||||||||||
| 替代品 |
|
|
|
||||||||||||||
| 平均AUM | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
赞助投资产品获得的净收入总额为$
6,128.1
2025年百万，$
5,859.8
2024年百万，以及$
5,327.9
2023年百万。这些产品的应收账款合计为$
664.2
截至2025年12月31日的百万美元
602.0
截至2024年12月31日的百万美元。
20
第72页
注4 –
投资。
我们在12月31日非综合投资产品的投资的账面价值如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 以公允价值持有的投资 | |||||||||||
| T. Rowe Price投资产品 | |||||||||||
| 全权投资 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 可赎回种子资本投资 |
|
|
|||||||||
| 用于对冲递延补偿负债的投资 |
|
|
|||||||||
| 投资伙伴关系和其他投资 |
|
|
|||||||||
| 对附属抵押贷款债务的投资 |
|
|
|||||||||
| 权益法投资 | |||||||||||
| T. Rowe Price投资产品 | |||||||||||
| 全权投资 |
|
|
|||||||||
| 可赎回种子资本投资 |
|
|
|||||||||
| 用于对冲递延补偿负债的投资 |
|
|
|||||||||
| 对UTI资产管理有限公司（印度）的投资 |
|
|
|||||||||
| 对附属私人投资基金的投资-附带权益 |
|
|
|||||||||
| 对附属私人投资基金的投资-种子/共同投资 |
|
|
|||||||||
| 投资伙伴关系和其他投资 |
|
|
|||||||||
| 持有至到期 | |||||||||||
| 对附属抵押贷款债务的投资 |
|
|
|||||||||
| 存款证 |
|
|
|||||||||
| 美国国债 |
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
在过去三年的每一年中，我们在成立时提供初始种子资本的某些T. Rowe Price投资产品都被取消合并，因为我们不再拥有控股权。根据我们的所有权权益，我们将我们在这些T. Rowe Price投资产品中的剩余权益报告为权益法投资或以公允价值持有的投资。t
截至产品被取消合并或重新合并之日，对我们合并资产负债表和损益表的净影响详述如下。
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 合并投资产品资产净减少额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 合并投资产品负债净减少额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 可赎回非控股权益净减少 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 分拆时确认的净收益（亏损） | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||
取消合并时确认的净收益（亏损）是将若干非美元功能货币的综合投资产品累积的货币换算调整从累积的其他全面收益重新分类至营业外收入的结果。
按公允价值投资
以公允价值持有的投资合伙企业和其他投资使用每股净资产值（NAV）作为实用权宜之计或使用计量替代方法进行估值。我们在投资合伙企业中的权益一般不可赎回，并受到重大可转让性限制。这些合伙企业的基础投资有到2034年的合同条款，尽管我们可能会收到清算资产的分配
20
第73页
长期来看。这些合伙企业的投资策略包括成长股权、收购、风险投资和房地产。
在2025年期间，我们认识到$
142.6
2025年12月31日仍持有的以公允价值持有的投资的未实现净收益百万。对于2024年，我们认识到$
51.3
2024年12月31日仍持有的以公允价值持有的投资的未实现净收益百万。对于2023年，我们确认了$
86.7
2023年12月31日仍持有的以公允价值持有的投资的未实现净收益百万。
以公允价值持有的赞助投资产品赚取的股息，包括资本收益分配，总计$
84.6
2025年百万，$
67.6
2024年百万，以及$
38.2
2023年百万。
可变利益实体。
我们在2025年12月31日和2024年12月31日的公允价值和权益法投资包括我们不合并的可变利益实体的权益，因为我们不被视为主要受益人。我们与这些实体相关的最大损失风险如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 投资账面价值 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 未提供资金的资本承诺 |
|
|
|||||||||
| 应收账款 |
|
|
|||||||||
| 损失的最大风险 | $ |
|
$ |
|
|||||||
我们有未提供资金的资本承诺，总额为$
199.3
截至2025年12月31日的百万美元
202.5
截至2024年12月31日的百万，主要与附属私人投资基金和我们现有投资的投资合伙企业有关。除了这些金额外，在某些情况下可能会召回一定比例的先前分配。
对附属私人投资基金的投资-附带权益是指附属私人投资基金的普通合伙人中有权获得不成比例的收益分配的权益，也称为附带权益。持有这些权益的实体（附带权益实体）被视为可变权益实体，并被合并为T. Rowe Price被确定为主要受益人。
截至12月31日，这些附带权益实体的总资产、负债和非控制性权益如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 非控股权益 | $ |
|
$ |
|
|||||||
对附属担保贷款义务的投资。
这些投资代表了欧洲CLO投资于
5
%各等级评级票据和次级票据中的竖条。CLO债务部分的某些投资按摊余成本计量，作为持有至到期的投资，并包含在我们综合资产负债表的投资中。这些投资的次级票据部分按公允价值持有，任何收益或亏损均计入综合收益表的营业外收入（亏损）。CLO债务部分的某些投资已被质押为回购协议的抵押品。
有债务与我们对附属抵押贷款债务的投资相关。未偿债务与回购协议有关，金额为欧元
18.6
2025年12月31日，百万欧元，欧元
56.9
截至2024年12月31日的百万美元（相当于$
21.8
截至2025年12月31日的百万美元
59.1
按各自欧元即期汇率计算的2024年12月31日的百万美元），由CLO投资作抵押，并在我们的综合资产负债表中的应付账款和应计费用中报告。这些回购协议的利率基于欧元同业拆借利率加上初始保证金，等于从
2.99
%至
10.88
截至2025年12月31日的百分比。债务在2035年前的不同日期到期，或者如果投资被全额偿还或取消，以较早者为准。
20
第74页
注5 –
公允价值计量。
我们使用相关会计准则定义的以下广泛的输入水平来确定我们的现金等价物和以公允价值持有的某些投资的公允价值：
第1级–报告日可获得的相同金融工具在活跃市场的报价。
第2级–第1级报价以外的可观察输入值，包括但不限于活跃市场中类似金融工具的报价、非活跃市场中相同或类似金融工具的报价、利率和收益率曲线、隐含波动率和信用利差。这些投入是基于从独立来源获得的市场数据。
第3级–不可观察的输入反映了我们基于现有最佳信息的假设。公允价值确定的投入需要管理层作出重大判断或估计。这类投资一般包括不存在活跃交易市场的投资。2025年12月31日和2024年12月31日没有3级投资。
这些水平并不一定表明与我们的投资相关的风险或流动性。
下表汇总了我们在12月31日的综合资产负债表中使用根据不同投入水平确定的公允价值计量确认的投资和负债。本表不包括综合投资产品持有的投资，这些投资在我们的综合资产负债表中单独列报，详见附注6。
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 1级 | 2级 | 1级 | 2级 | |||||||||||||||||||
| T. Rowe Price投资产品 | |||||||||||||||||||||||
| 货币市场基金中持有的现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 全权投资 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 可赎回种子资本投资 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 用于对冲递延补偿负债的投资 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他投资 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 对附属抵押贷款债务的投资 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
上述公允价值层次表不包括投资合伙企业和其他投资，其公允价值是使用其每股资产净值作为实用权宜之计或计量替代方案进行估计的。附注4披露的这些投资的账面价值为$
154.4
截至2025年12月31日的百万美元
62.5
截至2024年12月31日的百万美元。
在2025年、2024年和2023年，我们对某些已识别的无形资产确认了减值费用。作为减值确认的一部分，对这些无形资产确定了公允价值计量。有关减值的进一步讨论，请参见附注9。
注6 –
合并投资产品。
我们在合并报表中合并的投资产品一般是我们在其形成时提供初始种子资本并拥有控股权的产品。我们的美国共同基金和某些其他产品被视为投票利益实体，而那些在美国以外受监管的产品则被视为可变利益实体。
20
第75页
下表详细列出12月31日合并投资产品的净资产情况：
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 有表决权的实体 | 可变利益实体 | 合计 | 有表决权的实体 | 可变利益实体 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
现金及现金等价物(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
|
投资(2)
|
|
|
|
|
|
|
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| 其他资产 |
|
|
|
|
|
|
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| 总资产 |
|
|
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|
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| 负债 |
|
|
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|
|
|
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| 净资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 归属于普信集团 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 归属于可赎回非控股权益 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||
(1)现金及现金等价物包括$
2.5
截至2025年12月31日的百万美元
4.9
截至2024年12月31日的百万投资
T. Rowe Price货币市场共同基金。
(2)投资包括$
61.7
截至2025年12月31日的百万美元
9.3
其他T. Rowe Price投资产品2024年12月31日的百万。
虽然我们一般可以随时赎回合并投资产品的净利息，但我们不能直接接触或出售这些产品持有的资产以获得现金用于一般经营。此外，我们的一般债权人无法获得这些投资产品的资产。
由于这些投资产品的第三方投资者对我们的信用没有追索权，我们与合并投资产品的净资产相关的整体风险仅限于与我们的净利息相关的估值变化。然而，我们需要在我们的综合损益表中确认与这些产品持有的所有基础投资相关的估值变化，并将归属于非关联第三方投资者的部分披露为归属于可赎回非控股权益的净收入。
综合投资产品的经营业绩在我们截至12月31日止年度的综合收益报表中反映如下：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 有表决权的实体 | 可变利益实体 | 合计 | 有表决权的实体 | 可变利益实体 | 合计 | 有表决权的实体 | 可变利益实体 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用反映在净营业收入中 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业外收入（亏损）中反映的投资净收益（亏损） |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 对税前收入的影响 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于普信集团的净利润（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可赎回非控股权益应占净收益（亏损） |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
20
第76页
综合投资产品的营运开支反映于一般、行政及其他开支。在编制我们的合并财务报表时，我们消除了运营费用$
4.2
2025年百万，$
3.6
2024年百万，以及$
2.1
2023年的百万，与从这些产品赚取的投资咨询和行政费用相比。营业外收入（亏损）中反映的投资净收益（亏损）包括股息和利息收入以及合并投资产品持有的标的证券的已实现和未实现损益。
下表详细说明了这些合并投资产品对我们合并现金流量表的各个项目的影响。
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 有表决权的实体 | 可变利益实体 | 合计 | 有表决权的实体 | 可变利益实体 | 合计 | 有表决权的实体 | 可变利益实体 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汇率变动对合并投资产品现金及现金等价物的影响 |
|
(
|
(
|
|
(
|
(
|
|
|
|
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| 期间现金及现金等价物净变动 | (
|
(
|
(
|
(
|
|
(
|
|
(
|
(
|
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| 年初现金及现金等价物 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年末现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
筹资活动提供的现金净额包括$
295.1
2025年百万，$
31.7
2024年的百万美元和$
544.6
2023年百万，我们对合并投资产品的净认购，扣除已收到的股息。这些现金流在合并中被消除。
公允价值计量。
我们使用相关会计准则定义的以下广义输入水平确定合并投资产品持有的投资的公允价值：
第1级–报告日可获得的相同金融工具在活跃市场的报价。
第2级–第1级报价以外的可观察输入值，包括但不限于活跃市场中类似金融工具的报价、非活跃市场中相同或类似金融工具的报价、利率和收益率曲线、隐含波动率和信用利差。这些投入是基于从独立来源获得的市场数据。
第3级–不可观察的输入反映了我们基于现有最佳信息的假设。公允价值确定的投入需要管理层作出重大判断或估计。这类投资一般包括不存在活跃交易市场的投资。2025年12月31日和2024年12月31日没有3级投资。
这些水平不一定表明与这些投资持股相关的风险或流动性。
下表汇总了我们的综合投资产品持有的投资持股情况，这些产品使用基于截至12月31日不同投入水平确定的公允价值计量。
20
第77页
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||
| （百万） |
1级
|
2级
|
1级
|
2级
|
|||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 固定收益证券 |
|
|
|
|
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| 其他投资 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
| 负债 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
注7 –
租约。
我们所有的租赁都是经营租赁，主要包括公司办公室、数据中心和其他设施的房地产租赁。
于2025年12月31日，我们租约的加权平均剩余租期为
11.9
年，用于计量租赁负债的加权平均折现率为
4.0
%.
经营租赁费用为$
56.0
2025年百万，$
42.2
2024年百万，以及$
52.4
2023年百万。与我们的经营租赁相关的可变费用，包括某些维护费用和其他与管理相关的成本，不包括在租赁负债的计量中，为$
19.4
2025年百万，$
14.1
2024年百万，以及$
11.2
2023年百万。我们支付了租金$
53.0
2025年期间，百万美元，$
59.6
2024年期间的百万美元，以及$
42.4
2023年期间为百万。
我们与经营租赁相关的未来未折现现金流，以及截至2025年12月31日与经营租赁负债的对账情况如下：
| （百万） | 2025 | ||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 未来未贴现现金流总额 |
|
||||
| 减：应在租赁费用中确认的推算利息 | (
|
||||
| 经营租赁负债，如报告 | $ |
|
|||
20
第78页
注8 –
财产、设备和软件。
12月31日的财产、设备和软件包括：
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 计算机和通信软件及设备 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 建筑物和装修 |
|
|
|||||||||
| 租赁权改善 |
|
|
|||||||||
| 家具及其他设备 |
|
|
|||||||||
| 土地 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 减去累计折旧和摊销 |
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
因开发供内部使用的计算机软件而产生的赔偿和相关费用，共计$
168.7
2025年百万，$
182.0
2024年百万，以及$
156.1
2023年百万，已资本化。
在2025年第四季度，我们执行了几项举措，作为我们降低费用增长和重新调整资源以投资于现有和未来能力的广泛和持续计划的一部分。这些行动包括决定退出
two
建筑物，计划在2026年处置这些物业，导致加速折旧等于其账面价值$
92.3
截至2025年12月31日，百万。由于截至2025年12月31日持有待售，我们还记录了额外房地产持有的减值，以使其账面价值与当前市场状况保持一致。这些行动合计导致收费$
127
2025年第四季度的百万，在合并损益表的重组费用中确认。
注9 –
商誉和无形资产。
截至12月31日，商誉和无形资产包括以下各项：
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 商誉 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 无限期无形资产-商品名称 |
|
|
|||||||||
| 无限期无形资产-投资顾问协议 |
|
|
|||||||||
| 固定寿命无形资产-投资咨询协议 |
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
我们在第四季度采用公允价值法按年度评估合并资产负债表中商誉的账面金额是否存在可能的减值。我们做到了
无
t记录截至2025年12月31日、2024年或2023年12月31日止年度的任何商誉减值费用。
我们认了$
3.3
2025年百万，$
31.1
2024年达到百万，以及
无
2023年减值。$
3.3
2025年的百万减值归因于投资咨询协议，而$
31.1
2024年的百万减值归因于商品名。2025年和2024年的减值是管理层和激励费用增长预期降低的结果。
固定期限投资咨询协议无形资产在12月31日由以下资产组成：
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 账面总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 累计摊销&减值 | (
|
(
|
||||||||||||
| 账面净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 剩余加权-平均估计使用年限（年） |
|
|
||||||||||||
20
第79页
定期投资咨询协议无形资产的摊销和减值费用为$
90.6
2025年百万，$
108.1
2024年百万，以及$
122.5
2023年分别为百万。我们在2025年、2024年和2023年确认了无限期无形资产的微不足道的减值。
有期限投资咨询协议无形资产剩余年度的估计摊销费用如下：
| （百万） | 2025 | ||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030年及以后 |
|
||||
| $ |
|
||||
注10 –
所得税。
过去三年每年的所得税前收入几乎全部来自美国。
所得税规定。
所得税拨备包括：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 当期所得税 | |||||||||||||||||
| 美国联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 州和地方 |
|
|
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 递延所得税（福利） |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
2025年和2023年，基于股票的薪酬计划活动使所得税费用增加了$
3.2
百万美元
3.4
分别为百万。2024年，基于股票的薪酬计划活动使所得税费用减少了$
4.5
百万。这些所得税影响在所得税拨备中确认。
下表将法定联邦所得税率与我们的有效所得税率进行了核对。
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金额 | 百分比 | 金额 | 百分比 | 金额 | 百分比 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国联邦所得税法定税率 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
| 美国联邦 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
可赎回非控股权益应占净收益（亏损）(1)
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 股票薪酬计划活动带来的净超额税收优惠 |
|
|
(
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | (
|
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 州和地方所得税，扣除联邦影响 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 外国税收影响 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 英国：估值备抵变动 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 有效所得税 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
20
第80页
(1)归属于可赎回非控股权益的净利润代表公司合并投资产品中持有的收益部分，尽管计入税前收入，但对公司不征税。
2023、2024、2025年各有超过50%的州地税费用归因于集中的辖区集团。2023年和2025年，这些辖区为马里兰州、加利福尼亚州、纽约市和新泽西州，2024年为马里兰州、加利福尼亚州、纽约市和纽约州。
递延所得税（利益）产生于财务报表应纳税所得额与所得税申报表目的之间的暂时性差异。
确认为我们所得税拨备一部分的递延所得税（福利）涉及：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 财产、设备和软件 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 应计、递延、长期激励薪酬 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 经营租赁资产 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 经营租赁负债 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 收购相关负债 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 获得的投资 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 在营业外收入中确认的未实现收益（亏损） |
|
|
|
||||||||||||||
| 净经营亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 估值备抵变动 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 总净递延所得税（收益） | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||
递延所得税资产（负债）。
截至12月31日，我们合并资产负债表中在其他资产中确认的递延所得税资产净额与以下相关：
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 递延所得税资产 | |||||||||||
| 应计、递延、长期激励薪酬 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 经营租赁负债 |
|
|
|||||||||
| 获得的投资 |
|
|
|||||||||
| 经营亏损结转净额 |
|
|
|||||||||
| 财产、设备和软件 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
| 估值津贴 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延税项资产总额，扣除估值备抵 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债 | |||||||||||
| 经营租赁资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 在营业外收入中确认的未实现收益（亏损） | (
|
(
|
|||||||||
| 收购相关负债 | (
|
(
|
|||||||||
| 财产、设备和软件 | (
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税资产净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
20
第81页
我们的税前经营亏损结转为$
211.2
截至2025年12月31日的百万美元
220.0
截至2024年12月31日的百万。自2024年起经营亏损结转减少主要与我们香港子公司产生的经营收入有关。几乎所有的经营亏损结转都归属于英国，并没有到期。不过，结转亏损可减免的年度利润金额限制为50%，但须按每组500万英镑的年度备抵。
我们认为，在我们认为这些资产更有可能变现的情况下，有必要对我们的递延税项资产进行估值备抵。估值备抵总额$
130.1
截至2025年12月31日的百万美元
118.9
截至2024年12月31日，为百万。增加$
11.2
估值备抵中的百万是由于某些外国司法管辖区在未来期间产生足够应税收入的不确定性。未来期间估值备抵的任何额外或转回将取决于是否产生足够的应税收入。估值备抵的未来变化可能会大幅增加或减少我们未来期间的所得税费用。
我们打算将T. Rowe Price外国子公司的收益汇回美国，金额不超过这些子公司先前征税的收益和利润（PTEP），估计约为$
1,138
2025年12月31日，百万。这些收益以及我们在T. Rowe Price拥有的外国公司收益中的按比例份额
10
%或更多受制于随美国税改颁布的遣返税，被视为PTEP。因此，我们没有就美国联邦或外国预扣税记录递延纳税义务，因为PTEP不应在这些司法管辖区征税。
其他披露。
下表汇总了支付的净所得税：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 美国联邦税收 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 所有其他法域 |
|
|
|
||||||||||||||
| 已缴税款总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
其他资产包括应收退税款项$
50.2
2025年12月31日的百万美元，以及$
52.4
截至2024年12月31日的百万美元。
未确认的税收优惠。
下表总结了我们未确认的税收优惠的变化。
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 年初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 与相关的税务职位变化 | |||||||||||||||||
| 本年度 |
|
|
|
||||||||||||||
| 前几年 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 诉讼时效届满 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 年末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
与往年相关的未确认税收优惠减少是由于某些州税收优惠的结算。如果得到承认，这些未确认的税收优惠将影响我们的有效税率；然而，我们预计，针对2025年和以前年度采取的税收立场未确认的税收优惠不会在2026年发生重大变化。截至2026年1月，美国国税局（IRS）已结束与联邦税收义务相关的审查，直至2023年。
与我们未确认的税收优惠相关的应付净利息$
5.6
2025年12月31日的百万美元，以及$
8.6
2024年12月31日的百万在我们的综合资产负债表中确认。我们的会计政策与
20
第82页
关于所得税结算产生的利息和罚款是将其确认为我们的所得税拨备的一部分。确认为我们所得税拨备一部分的利息并不重要。
注11 –
股东权益。
股份回购。
董事会已授权未来回购最多
12,201,846
截至2025年12月31日的普通股。
应付账款和应计费用包括负债$
6.9
2025年12月31日的百万美元，用于在2026年1月第一周结算的普通股回购和2025年股票回购消费税义务，这将影响2026年上半年的现金流。
受限资本。
我们在2025年12月31日的合并股东权益包括约$
396
受我们日常业务过程中产生的各种法规和协议限制使用的百万。
注12 –
长期激励补偿。
授权用于基于股票的薪酬方案的股票。
于2025年12月31日，共有
14,000,868
根据我们的股票补偿计划，未发行普通股的股份被授权发行。此外，共有
2,446,539
股票是根据一项计划授权发行的，根据该计划，基本上所有员工都可以通过按现行市场价格扣除工资获得普通股。
股票期权。
下表总结了2025年我们股票期权的现状和变化。
| 期权 | 加权- 平均 运动 价格 |
加权-平均 剩余 契约性 任期 年 |
|||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 已锻炼 | (
|
$ |
|
||||||||||||||
| 过期 | (
|
$ |
|
||||||||||||||
| 于2025年12月31日尚未结清及可行使 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||
有
无
2025年、2024年或2023年基于股票期权的补偿费用。
行使期权的总内在价值为$
21.2
2025年百万，$
27.7
2024年百万，以及$
30.6
2023年百万。截至2025年12月31日，未行使价内期权的总内在价值为$
0.6
百万。
20
第83页
限制性股票单位。
下表总结了2025年期间我们的非既得限制性股票单位的状况和变化。
| 受限 股票 单位 |
加权- 平均 公允价值 |
||||||||||
| 2024年12月31日未归属 |
|
$ |
|
||||||||
| 基于时间的赠款 |
|
$ |
|
||||||||
| 基于绩效的赠款 |
|
$ |
|
||||||||
|
归属（归属日价值为$
|
(
|
$ |
|
||||||||
| 没收 | (
|
$ |
|
||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
截至二零二五年十二月三十一日止的非经评估权益包括基于表现的受限制股份单位
384,080
.这些未归属的基于业绩的限制性股票单位包括
33,422
履约期已过，达到履约门槛的单位。
赔偿和相关费用包括以股票为基础的奖励费用$
216.9
2025年百万，$
247.3
2024年百万，以及$
265.6
2023年百万。
未来基于股票的补偿费用。
下表列出截至2025年12月31日尚未支付的基于股票的奖励在必要服务期内确认的补偿费用。预计未来补偿费用将发生变化，以反映未来授予的限制性股票奖励和单位、未来的期权授予、业绩门槛达到概率的变化以及实际没收的调整。
| （百万） | |||||
| 2026年第一季度 | $ |
|
|||
| 2026年第二季度 |
|
||||
| 2026年第三季度 |
|
||||
| 2026年第四季度 |
|
||||
| 2027 |
|
||||
| 2028年至2031年 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
受限制的基金单位。
我们授予的限制性基金单位对您的估值为$
102.2
2025年12月的百万美元和$
103.3
2024年12月的百万。
以下是受限制基金单位负债的滚动，在合并资产负债表的递延补偿负债中报告。
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||
| 年初余额 | $ |
|
$ |
|
||||
| 授予日价值摊销 |
|
|
||||||
| 市场升值（贬值）摊销 |
|
(
|
||||||
| 没收 | (
|
|
||||||
| 定居点 | (
|
|
||||||
| 年末余额 | $ |
|
$ |
|
||||
20
第84页
下表列示截至2025年12月31日未偿还的受限制基金单位在必要服务期内将确认的补偿费用。预计未来补偿费用将发生变化，以反映未来授予、受限制基金单位市场价值的变化，这是基于选定的假设投资和实际没收的调整。未偿还的赠款将在2030年前归属。
| （百万） | |||||
| 2026年第一季度 | $ |
|
|||
| 2026年第二季度 |
|
||||
| 2026年第三季度 |
|
||||
| 2026年第四季度 |
|
||||
| 2027 |
|
||||
| 2028年至2030年 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
注13 –
每股收益计算。
下表列出了归属于普信集团的净利润与分配给我们普通股股东的净收入以及用于计算我们普通股每股基本和摊薄收益的加权平均股份的对账情况。加权平均已发行普通股假设稀释反映了使用库存股法确定的潜在稀释，如果未行使的股票期权被行使且非参与股票奖励归属，则可能发生这种情况。
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 归属于普信集团的净利润 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 减：分配给已发行限制性股票和股票单位持有人的净收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 分配给普通股股东的净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 加权平均普通股 | |||||||||||||||||
| 优秀 |
|
|
|
||||||||||||||
| 突出假设稀释 |
|
|
|
||||||||||||||
过去三年，
无
股票期权已被排除在计算稀释每股普通股收益之外，它们不会产生反稀释作用。
注14 –
其他综合收入和累计其他综合损失。
下表列示了其他综合收益或损失的组成部分对递延税收优惠（所得税）的影响。
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 净递延税优惠（所得税）： | |||||||||||||||||
| 货币换算调整 | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
| 拆分投资产品所得税拨备中确认的重分类调整 |
|
|
|
||||||||||||||
| 总净递延税收优惠（所得税） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
20
第85页
累计其他综合收益（损失）各构成部分变动情况，包括重分类调整情况，列示于下表。
| （百万） | 权益法投资 | 合并投资产品-可变利益实体 | 货币换算调整数共计 | ||||||||||||||
| 2022年12月31日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 所得税前其他综合收益（亏损） | (
|
|
|
||||||||||||||
| 净递延税优惠（所得税） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） | (
|
|
|
||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 重分类前其他综合收益（亏损） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 在营业外收入中确认的重新分类调整 |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税前其他综合收益（亏损） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 净递延税优惠（所得税） |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 重分类前其他综合收益（亏损） | (
|
|
|
||||||||||||||
| 在营业外收入中确认的重新分类调整 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 所得税前其他综合收益（亏损） | (
|
|
|
||||||||||||||
| 净递延税优惠（所得税） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） | (
|
|
|
||||||||||||||
|
2025年12月31日余额
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
上表其他综合收益（亏损）不包括净收益$
9.8
2025年百万，净亏损$
5.0
2024年为百万，净收益为$
12.7
与我们合并投资产品中持有的可赎回非控股权益相关的2023年其他综合收益（亏损）百万。
20
第86页
注15 –
分段报告。
我们有
一
报告分部：投资管理服务。我们在全球范围内获得收入和净收入，并在综合基础上管理业务活动。
我们的收入和净收入主要来自向个人和机构投资者提供的投资咨询服务。我们还提供某些行政服务，包括共同基金转让代理、基金和产品会计、分配、股东服务；参与人记录保存和定额供款退休计划的转让代理服务；以及其他咨询服务。我们的收入和净收入在很大程度上取决于我们管理的资产的总价值和构成，因此，我们服务的对价通常是可变的，并随着时间的推移而得到确认。
我们的首席运营决策者（CODM）是首席执行官。主要经营决策者使用在综合损益表中报告的归属于普信集团的综合净利润和某些非公认会计准则指标来评估业绩和分配资源。基于这些指标，主要经营决策者决定要么根据我们的战略优先事项将利润再投资于业务和/或通过股息和股票回购向股东返还现金。
我们确定不存在需要单独披露的重大分部费用，因为主要经营决策者为管理运营而定期审查的主要费用类别在综合损益表中披露。对费用的季度审查突出了那些受金融市场影响的费用，例如分销和服务成本，以及那些在质量和数量上都很重要的费用。分部资产的计量在合并资产负债表中以总资产列报。
注16 –
承诺和意外情况。
承诺。
普信集团已承诺$
287
百万，用于投资到2026年的未来OHA产品发布。
突发事件。
或有代价
作为我们于2021年12月收购OHA的部分购买对价，有或有
对价最高可达$
900
百万，以现金支付，可能在满足或超过某些规定的收入目标时作为2026年和2027年盈利支付的一部分到期。这些确定的收入目标将在2022年至2026年的累积基础上进行评估。关于
22
盈利%的条件是继续在普信集团服务，因此不包括在购买对价中，并被视为补偿。收益的公允价值在每个报告期重新计量，估值为
零
截至2025年12月31日和2024年12月31日。
价值创造
此外，在收购OHA的同时，订立了一份价值创造协议，据此，OHA的某些员工将获得相当于
10
收购日期五周年OHA业务增值的百分比，以T. Rowe Price的年化优先回报为准。此项安排作为合并后补偿费用处理。这一安排将在每个报告日按公允价值重新计量，并在相关服务期内确认。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，在我们的综合损益表中确认为部分补偿费用的金额并不重要。
其他
针对我们的各种索赔是在日常业务过程中产生的，包括与就业相关的索赔。管理层认为，在与律师协商后，对这些未决的正常业务过程索赔中的一项或多项作出不利确定的可能性很小，这将对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
20
第87页
注17 –
重组费用。
正如在综合损益表中单独披露的那样，我们确认了重组费用$
177.3
2025年的百万，与根据广泛和持续的费用管理计划采取的行动有关，该计划旨在降低费用增长并重新调整资源以支持对现有和未来能力的投资。该费用包括与某些自有房地产相关的加速折旧和减值费用$
127.3
百万以及$
50
百万赔偿相关费用，主要是遣散费。在2025年12月31日，我们有$
26.4
百万计提应计薪酬及相关成本。有关加速折旧和减值费用的更多详细信息，请参见附注8 –财产、设备和软件。
注18 –
其他披露。
退休计划。
薪酬和相关成本包括为我们的固定缴款退休计划确认的费用$
170.6
2025年百万，$
162.0
2024年百万，以及$
152.5
2023年百万。
补充储蓄计划。
补充储蓄计划为某些高级官员提供了推迟付款的机会，最多可
50
他们年度现金奖励的百分比，限制在$
2
每年百万。递延金额根据该官员从T. Rowe Price产品清单中选择的假设投资进行调整。该官员必须具体说明他们是否希望收到一次性付款或最多
十个
离职时的年度分期付款。此外，该官员可能会选择在仍受雇于低至
五年
.
以下是补充储蓄计划负债的滚动，该负债在合并资产负债表的递延补偿负债中报告。
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 年初余额 | $ |
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$ |
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| 市场升值（贬值），包括外汇收益（损失） |
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| 分配 | (
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(
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| 年末余额 | $ |
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$ |
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第88页
独立注册会计师事务所报告
致股东和董事会
罗派斯集团有限公司：
关于合并的意见 财务报表
我们审计了随附的普信集团及子公司（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间各年度的相关合并利润表、综合收益表、股东权益表、现金流量表及相关附注（统称合并财务报表）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日的三年期间各年度的经营业绩和现金流量。
我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于在内部控制–综合框架（2013年）由Treadway委员会发起组织委员会出具，我们日期为2026年2月13日的报告对公司财务报告内部控制的有效性发表了无保留意见。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是由合并财务报表当期审计产生的、已通报或要求通报审计委员会的事项，该事项：（1）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
投资顾问费收入计算中使用的管理资产数据的完整性和准确性评估
如综合财务报表附注1所述，公司根据其管理资产（AUM）的百分比确认其投资咨询协议的费用。AUM数据是投资顾问费计算的重要输入。该公司在截至2025年12月31日的年度内确认了66亿美元的投资顾问费，其中包括与T. Rowe美国共同基金（Funds）相关的收入。
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第89页
由于AUM数据通过计算投资顾问费收入时使用的多个信息技术（IT）系统传输，我们将评估基金AUM数据的完整性和准确性确定为关键审计事项。鉴于公司使用多个IT系统，为评估AUM数据的完整性和准确性而执行程序所涉及的审计工作的性质和程度要求使用具有专门技能和知识的IT专业人员。
以下是我们为处理关键审计事项而执行的主要程序。我们评估了设计并测试了对公司收入流程的某些控制的运行有效性，包括对AUM数据的完整性和准确性的手动控制。我们邀请了具有专门技能和知识的IT专业人员，他们协助测试通用IT控件以及用于维护AUM数据的多个IT系统之间的数据接口。为了评估AUM数据，我们（1）将计算投顾费样本时使用的AUM与源IT系统进行了比较，（2）对于选定的基金，将源IT系统中选定日期的AUM与经审计的基金财务报表进行了比较。
/s/毕马威会计师事务所
我们自2001年起担任公司的核数师。
马里兰州巴尔的摩
2026年2月13日
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第90页
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧。
没有。
项目9a。控制和程序。
我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，已经评估了截至2025年12月31日我们的披露控制和程序的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2025年12月31日，我们的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的，以确保我们根据1934年《证券交易法》提交或提交的报告（包括我们的10-K表格年度报告）中要求我们披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息被积累并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，或履行类似职能的人员，以便及时就所要求的披露做出决定。
我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，已经评估了我们在2025年第四季度发生的财务报告内部控制的任何变化，并得出结论认为，在2025年第四季度期间没有任何变化对我们的财务报告内部控制产生重大影响，或者合理地可能产生重大影响。
管理层关于我们对财务报告的内部控制的报告和毕马威会计师事务所的鉴证报告在第9C项之后。
项目9b。其他信息。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露。
不适用。
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管理层关于财务报告内部控制的报告
致罗派斯集团有限公司股东：
我们与罗派斯集团有限公司（公司）的其他管理层成员一起，负责建立和维护对公司财务报告的充分内部控制。财务报告内部控制是在我们监督下设计的过程，由公司董事会、管理层和其他人员实施，为财务报告的可靠性和按照美国普遍接受的会计原则为外部目的编制公司财务报表提供合理保证。
财务报告内部控制的有效性存在固有的局限性，包括可能无法防止或发现错报。因此，即使是对财务报告的有效内部控制，也只能为财务报表编制提供合理保证。此外，内部控制的有效性可以随情况而变化。
管理层评估了截至2025年12月31日财务报告内部控制的有效性，相关标准载于内部控制–综合框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会（COSO）发布。根据管理层的评估，我们认为截至2025年12月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的。
毕马威会计师事务所（KPMG LLP）是一家独立注册会计师事务所，对本年度报告中包含的我们的财务报表进行了审计，并对此发表了无保留意见。毕马威还对我们截至2025年12月31日财务报告内部控制的有效运行情况发表了无保留意见。
2026年2月13日
/s/Robert W. Sharps
首席执行官兼总裁
/s/Jennifer B. Dardis
副总裁、首席财务官兼财务主管
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独立注册会计师事务所报告
致股东和董事会
罗派斯集团有限公司：
关于财务报告内部控制的意见
我们根据《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《中国会计准则》、《内部控制–综合框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会发布。我们认为，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于在内部控制–综合框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会发布。
我们还按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日的三年期间各年度的相关合并损益表、综合收益表、股东权益表、现金流量表以及相关附注（统称为合并财务报表），我们日期为2026年2月13日的报告对这些合并财务报表发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的《管理层关于财务报告内部控制的报告》中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是一个旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
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第93页
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
/s/
毕马威会计师事务所
2026年2月13日
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第94页
第三部分
第10项。董事、执行官和公司治理。
本项目所要求的有关我们执行人员身份的信息在本报告第一部分末尾的单独项目中提供。本项目要求的其他信息以引用方式并入根据第14A条要求提交的最终代理声明中，该声明要求不迟于2025年12月31日后120天为我们的2026年年度股东大会提交。
项目11。高管薪酬。
本项目所要求的信息以引用方式并入根据第14A条要求提交的最终代理声明中，该声明要求不迟于2025年12月31日之后的120天内提交给我们的2026年年度股东大会。
项目12。若干受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项。
本项目所要求的信息以引用方式并入根据第14A条要求提交的最终代理声明中，该声明要求不迟于2025年12月31日之后的120天内提交给我们的2026年年度股东大会。
项目13。某些关系和关联交易，以及董事独立性。
本项目所要求的信息以引用方式并入根据第14A条要求提交的最终代理声明中，该声明要求不迟于2025年12月31日之后的120天内提交给我们的2026年年度股东大会。
项目14。首席会计师费用和服务。
本项目所要求的信息以引用方式并入根据第14A条要求提交的最终代理声明中，该声明要求不迟于2025年12月31日之后的120天内提交给我们的2026年年度股东大会。
第四部分
项目15。展品，财务报表附表。
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以下文件作为本报告的一部分提交。
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| (1) | 财务报表：见本报告第二部分项目8。 | ||||||||||
| (2) | 财务报表附表：无。 | ||||||||||
| (3) | 以下S-K条例第601项要求的证物均在此备案，但随附的附件 32除外。管理合同和补偿性计划和安排以星号标识（*). | ||||||||||
| 3（i） | |||||||||||
| 3.1 | |||||||||||
| 4.1 | |||||||||||
| 10.01.1 | |||||||||||
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第95页
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第96页
| 10.18 | |||||||||||
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| 10.34.1 | * | ||||||||||
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| 10.34.3 | * | ||||||||||
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罗派斯集团有限公司Code of Ethics和
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| 31（i）.1 | |||||||||||
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第97页
| 31（i）. 2 | |||||||||||
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| 97.1 | * | ||||||||||
| 97.2 | * | ||||||||||
| 101 | 以下系列未经审计的XBRL格式文档作为附件 101一起包含在此。财务信息摘自本10-K表格报告中包含的普信集团的合并财务报表和附注。 | ||||||||||
| 101.INS | XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。 | ||||||||||
| 101.SCH | XBRL分类学扩展架构文档。 | ||||||||||
| 101.CAL | XBRL分类学计算linkbase文档。 | ||||||||||
| 101.LAB | XBRL分类标签Linkbase文档。 | ||||||||||
| 101.PRE | XBRL分类学演示Linkbase文档。 | ||||||||||
| 101.DEF | XBRL分类学定义linkbase文档。 | ||||||||||
项目16。表格10-K摘要。
没有。
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签名
根据1934年《证券交易法》第13条的要求，注册人已于2026年2月13日正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
罗派斯集团有限公司
By：/s/Robert W. Sharps，首席执行官兼总裁（首席执行官）
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2026年2月13日所示的身份签署如下。
/s/Robert W. Sharps，董事会主席、首席执行官、总裁（首席执行官）
/s/Glenn R. August，董事
/s/Mark S. Bartlett，董事
/s/William P. Donnelly，董事
/s/Dina Dublon，董事
/s/Allan C. Golston，董事
/s/Robert F. MacLellan，董事
/s/Eileen P. Rominger，董事
/s/Cynthia F. Smith，董事
/s/Robert J. Stevens，董事
/s/Richard Verma，董事
/s/Sandra S. Wijnberg，董事
/s/Alan D. Wilson，董事
/s/Jennifer B. Dardis，副总裁、首席财务官兼财务主管（首席财务官）
/s/Jessica M. Hiebler，副总裁（首席会计官）
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