管理层的讨论与分析
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度
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前瞻性陈述
本管理层讨论与分析（“MD & A”）中的某些陈述，特别是“展望”部分，包含适用的加拿大和美国证券法含义内的前瞻性信息和前瞻性陈述（在此统称为“前瞻性陈述”）。使用任何词语“预期”、“预期”、“继续”、“估计”、“可能”、“将”、“项目”、“应该”、“相信”、“计划”、“打算”和类似表述旨在识别前瞻性陈述。特别是，但不限制上述内容，本MD & A包含有关以下方面的前瞻性陈述：（i）我们的定位将受益于贵金属、关键材料及其相关股票的高度引人注目的环境；（ii）宣布、支付和指定股息以及对我们的业务将支持股息水平而不影响我们为未来增长计划提供资金的能力的信心。
尽管SPROTT INC.（“公司”）认为这些前瞻性陈述是合理的，但它们并不是对未来业绩、业绩或成就的保证。已使用若干因素或假设来制定前瞻性陈述，包括：（i）公司经营的每项业务的竞争加剧的影响将不是重大的；（ii）质量管理将可用；（iii）政府机构的法规和税法的影响将与当前环境一致；（iv）公共卫生爆发的影响；以及（v）此处在“关键会计估计和重大判断”标题下披露的那些假设。如果前瞻性陈述所依据的假设被证明不正确，或者一个或多个风险或其他因素成为现实，实际结果、业绩或成就可能与前瞻性陈述中明示或暗示的存在重大差异，包括：（i）困难的市场条件；（ii）投资业绩不佳；（iii）未能继续留住和吸引优质员工；（iv）员工失误或不当行为导致监管制裁或声誉受损；（v）绩效费波动；（vi）业务分部或其他交易对手未能支付其财务义务；（vii）公司未能满足其到期的现金或基金义务需求；（viii）投资管理行业的变化；（ix）未能实施有效的信息安全政策，程序和能力；（x）缺乏投资机会；（xi）与监管合规相关的风险；（xii）未能适当管理风险；（xiii）未能适当处理利益冲突；（xiv）竞争压力；（xv）可能难以持续的企业增长，并可能对现有的行政管理提出重大要求，运营和财务资源；（xvi）未能遵守隐私法；（xvii）未能成功实施继任计划；（xviii）与美元相对价值有关的外汇（“FX”）风险；（xix）诉讼风险；（xx）未能制定有效的业务弹性计划；（xxi）未能按照有利的经济条款获得或维持足够的保险范围；（xxii）历史财务信息不一定代表未来的业绩；（xxiii）公司普通股的市场价格可能会出现较大波动（xxiv）与公司投资产品有关的风险；（xxv）与公司自营投资有关的风险；（xxvi）与公司私人战略业务有关的风险；（xxvii）公司日期为2026年2月18日的年度信息表中“风险因素”标题下描述的风险；以及（xxviii）本MD & A中“管理财务风险”和“管理非财务风险”标题下描述的风险。此外，股息的支付没有保障，公司应付的任何股息的金额和时间将由公司董事会酌情决定，并将根据公司的收益、满足适用公司法对宣布和支付股息规定的偿付能力测试以及其他相关因素确定。除非另有特别说明，前瞻性陈述仅在本协议发布之日发表，公司不承担任何义务公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非适用的证券法可能明确要求。
管理层的讨论与分析
这份日期为2026年2月18日的财务状况和经营业绩MD & A，与2024年12月31日相比，对公司及其子公司截至2025年12月31日的综合财务状况以及截至2025年12月31日止三个月和十二个月的综合经营业绩进行了分析,与截至2024年12月31日的三个月和十二个月相比。公司董事会于2026年2月18日批准了这份MD & A。除非另有说明，本MD & A中的所有附注引用均指公司2025年12月31日经审计的年度综合财务报表（“年度财务报表”）的附注。该公司于2008年2月13日根据《商业公司法》（安大略省）注册成立。
财务信息的列报
年度财务报表，包括所要求的比较信息，是根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的《国际财务报告准则》（“IFRS”）编制的。财务结果，包括本MD & A中包含的相关历史比较数据，除非本文另有说明，均以年度财务报表为基础。虽然公司的主要交易货币和列报货币为美元，但国际财务报告准则要求公司通过合并经营报表和综合收益表以加元为记账本位币计量汇兑损益。因此，本MD & A中的所有美元参考均以美元为单位；然而，换算损益是使用加元作为功能货币计量的。“前期”一词的使用是指截至2024年12月31日的三个月和十二个月。
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关键绩效指标和非国际财务报告准则及其他财务指标
公司使用一些关键业绩指标来衡量其业务的成功，这些指标不是按照国际财务报告准则衡量的，不应被视为净收入（亏损）或国际财务报告准则下任何其他业绩衡量标准的替代方法。非国际财务报告准则财务措施没有国际财务报告准则规定的标准化含义，因此不太可能与其他发行人提出的类似措施具有可比性。下文将讨论我们的关键绩效指标以及非国际财务报告准则和其他财务指标。有关非国际财务报告准则财务指标与其最直接可比的国际财务报告准则财务指标的量化对账，请参阅本MD & A的第6页。
管理资产
管理资产（“AUM”）指公司通过其各种投资产品和管理账户管理的净资产总额。
净流入
净流入导致AUM发生变化，因此对公司的收入和收益产生直接影响。它们分别描述如下：
信托单位发行及交易所买卖基金（“ETF”）单位‘创设’
我们的交易所上市产品分部产生资金流入的主要方式是：（1）我们的实物信托单位是通过场内交易（“ATM”）交易发行的，以及二次公开和私募发行；（2）ETF单位的新‘创造’。
净销售额
基金销售（扣除赎回）是我们管理的股票部分产生资金流入的主要方式。
净资本调用
资本调用、资本分配净额（“净资本调用”）是我们私人策略部分出现流入的主要方式。
其他净流入
其他净流入产生于：（1）基金收购；（2）新基金推出；（3）基金关闭；（4）承诺资本以私募基金策略赚取承诺费。
净费用
净费用计算如下：（1）管理费用总额，扣除基金费用和回收以及直接支出；（2）附带权益和业绩费用，扣除其相关支出。净费用是一个关键的收入指标，因为它代表在管理我们的AUM时扣除直接相关成本后的收入贡献。
净佣金
净佣金按佣金总额计算，扣除佣金支出。净佣金主要来自我们交易所上市产品部分的关键材料的购买和销售。
净收入
净收入的计算方法为：（1）净费用，不包括附带权益和业绩费用，扣除其相关支出；（2）净佣金；（3）财务收入；和（4）共同投资收入。
净薪酬&净薪酬比率
净薪酬计算前为总薪酬支出：（1）支付给员工的佣金支出；（2）直接支付给员工的支出；（3）支付给员工的附带权益和绩效费用；（4）遣散费和新员工应计费用；（5）市值波动和分级归属摊销对以现金结算的股权计划的影响。净薪酬比率的计算方法是净薪酬除以净营收。
股东总回报
股东总回报是公司股价变动产生的财务收益（亏损），加上期间支付的任何股息。
流动性共同投资
流动性共同投资是公司的共同投资，可以在不到90天的时间内变现。
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EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率
从今年第一季度开始，我们将一项关键的非国际财务报告准则衡量标准——“调整后的基本EBITDA”更名为“调整后的EBITDA”。所做的更改是为了简化措辞，对基础计算没有影响。
最基本形式的EBITDA被定义为扣除利息费用、所得税、折旧和摊销前的收益。调整后的EBITDA进一步调整了以下调节表中提到的项目。调整后EBITDA利润率的计算方法是调整后EBITDA除以净收入。
EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率是管理层、投资者和投资分析师在了解和比较结果时常用的衡量标准，通过剔除同行业公司之间不同融资方式、资本结构、摊销技术和所得税率的影响。虽然其他公司、投资者或投资分析师可能不会使用相同的方法计算EBITDA（或对其进行调整），但公司认为，与其他非国际财务报告准则财务指标相比，其调整后的EBITDA指标能够更好地比较公司与同行的基础业务，并更好地反映运营的经常性结果。调整后的EBITDA利润率是衡量公司按每一美元收入计算的盈利能力的关键指标，因此，分析师、投资者和管理层在金融服务领域普遍使用该指标。
EBITDA、调整后EBITDA或调整后EBITDA利润率在国际财务报告准则下都没有标准化含义。因此，不应孤立地考虑这些指标，也不应将其用于替代根据国际财务报告准则编制的业绩计量。
下表概述了我们的EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率衡量标准是如何确定的：
| 3个月结束 | 12个月结束 | |||||||||||||
| （单位：千美元） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 期内净收益 | 28,728 | 11,680 | 67,345 | 49,294 | ||||||||||
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净利润率(1)
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26 | % | 27 | % | 24 | % | 28 | % | ||||||
| 调整项： | ||||||||||||||
| 利息支出 | 395 | 613 | 1,222 | 3,091 | ||||||||||
| 准备金 | 9,750 | 4,813 | 23,013 | 19,712 | ||||||||||
| 折旧及摊销 | 652 | 600 | 2,477 | 2,221 | ||||||||||
| EBITDA | 39,525 | 17,706 | 94,057 | 74,318 | ||||||||||
| 调整项： | ||||||||||||||
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投资（收益）损失 (2)
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(4,195) | 3,889 | (15,444) | 10 | ||||||||||
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股票补偿(3)
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28,234 | 4,988 | 75,451 | 18,817 | ||||||||||
| 汇兑（收益）损失 | 1,080 | (2,706) | 4,231 | (1,388) | ||||||||||
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遣散费、新聘人员应计费用和其他
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125 | 166 | 320 | 224 | ||||||||||
| 或有对价的重估 | — | — | — | (580) | ||||||||||
| 附带权益和履约费 | (38,104) | (2,511) | (54,668) | (7,319) | ||||||||||
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附带权益及履约费支出(4)
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15,465 | 830 | 17,453 | 1,081 | ||||||||||
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经调整EBITDA(5)
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42,130 | 22,362 | 121,400 | 85,163 | ||||||||||
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调整后EBITDA利润率(6)
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68 | % | 59 | % | 64 | % | 58 | % | ||||||
(1)计算方法为IFRS净收入除以IFRS总收入。
(2)这一调整消除了短期投资、共同投资和私人持股的收益或损失的收入影响，以确保我们调整后EBITDA指标的报告目标得到满足。
(3)The本季度和全年的增长主要是由于公司将员工过渡到“以现金结算”的股票薪酬计划，自2025年1月1日起生效。这需要根据IFRS 2进行按市值计价的会计处理，这导致了在NYSE：SII的推动下出现的市值波动，该季度上涨了18%，全年上涨了132%。余额还包括新计划要求使用分级归属摊销的影响。
(4)包括内部和外部附带权益和业绩fee支付。
(5)自2025年第一季度起，我们将关键的非国际财务报告准则措施之一的名称：“调整后的基本EBITDA”更改为“调整后的EBITDA”。这样做是为了简化措辞，对其计算没有影响。
(6)上期调整后EBITDA利润率不包括非报告分部的调整后EBITDA of（372美元）截至2024年12月31日的三个月和（1466美元）截至2024年12月31日止年度。
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业务发展
在今年第三季度，该公司推出了Sprott Active Metal & Miners ETF（“METL”），这是一只主动型ETF，利用Sprott在专业金属和矿业方面的领先优势，投资于整个行业生命周期的公司。截至2025年12月31日，该产品的AUM为4500万美元。
今年第二季度，Sprott实物铀信托（“SPUT”）完成了2亿美元的买入交易融资和2560万美元的非经纪私募。
在今年第一季度，该公司推出了两只新的贵金属ETF，即Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF（“SLVR”）和Sprott Active Gold & Silver Miners ETF（“GBUG”）。截至2025年12月31日，这些产品的AUM分别为6.55亿美元和1.53亿美元。
年终后，截至2026年2月13日，AUM为701亿美元，较2025年12月31日的596亿美元增长18%。
我们在年底之后的表现是77亿美元市值升值和28亿美元净流入的结果，主要是在我们的交易所上市产品中。
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经营成果
财务信息摘要
| （单位：千美元） | 第四季度 2025 |
Q3 2025 |
第二季度 2025 |
第一季度 2025 |
第四季度 2024 |
Q3 2024 |
第二季度 2024 |
第一季度 2024 |
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| 管理费 | 63,818 | 50,710 | 44,446 | 39,989 | 41,441 | 38,968 | 38,325 | 36,603 | ||||||||||||||||||
| 基金费用回收 | (469) | (386) | (327) | (279) | (280) | (275) | (260) | (231) | ||||||||||||||||||
| 基金支出 | (3,304) | (2,778) | (2,699) | (2,464) | (2,708) | (2,385) | (2,657) | (2,234) | ||||||||||||||||||
| 直接支付 | (2,247) | (1,871) | (1,709) | (1,602) | (1,561) | (1,483) | (1,408) | (1,461) | ||||||||||||||||||
| 附带权益和履约费 | 38,104 | 1,757 | 14,807 | — | 2,511 | 4,110 | 698 | — | ||||||||||||||||||
| 附带权益及履约费支出 | (15,465) | (690) | (1,298) | — | (830) | — | (251) | — | ||||||||||||||||||
| 净费用 | 80,437 | 46,742 | 53,220 | 35,644 | 38,573 | 38,935 | 34,447 | 32,677 | ||||||||||||||||||
| 佣金 | 2,655 | 3,816 | 1,725 | 286 | 819 | 498 | 3,332 | 1,047 | ||||||||||||||||||
| 佣金支出-内部 | (275) | (329) | (180) | (52) | (146) | (147) | (380) | (217) | ||||||||||||||||||
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佣金支出-外部
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(1,143) | (1,801) | (779) | (47) | (290) | (103) | (1,443) | (312) | ||||||||||||||||||
| 净佣金 | 1,237 | 1,686 | 766 | 187 | 383 | 248 | 1,509 | 518 | ||||||||||||||||||
| 财务收入 | 2,464 | 1,583 | 1,213 | 1,402 | 1,441 | 1,574 | 4,084 | 1,810 | ||||||||||||||||||
| 共同投资收益 | 198 | 234 | 280 | 151 | 296 | 418 | 416 | 274 | ||||||||||||||||||
| 减：附带权益和履约费（扣除支出） | (22,639) | (1,067) | (13,509) | — | (1,681) | (4,110) | (447) | — | ||||||||||||||||||
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净收入总额(1)
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61,697 | 49,178 | 41,970 | 37,384 | 39,012 | 37,065 | 40,009 | 35,279 | ||||||||||||||||||
| 加：附带权益和履约费（扣除支出） | 22,639 | 1,067 | 13,509 | — | 1,681 | 4,110 | 447 | — | ||||||||||||||||||
| 投资收益（亏损） | 4,195 | 7,012 | 2,703 | 1,534 | (3,889) | 937 | 1,133 | 1,809 | ||||||||||||||||||
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基金支出(2)
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4,447 | 4,579 | 3,478 | 2,511 | 2,998 | 2,488 | 4,100 | 2,546 | ||||||||||||||||||
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直接支付(3)
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17,987 | 2,890 | 3,187 | 1,654 | 2,537 | 1,630 | 2,039 | 1,678 | ||||||||||||||||||
| 基金费用回收 | 469 | 386 | 327 | 279 | 280 | 275 | 260 | 231 | ||||||||||||||||||
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总收入(4)
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111,434 | 65,112 | 65,174 | 43,362 | 42,619 | 46,505 | 47,988 | 41,543 | ||||||||||||||||||
| Compensation | 61,329 | 38,550 | 33,825 | 19,597 | 19,672 | 18,547 | 19,225 | 17,955 | ||||||||||||||||||
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直接支付(3)
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(17,987) | (2,890) | (3,187) | (1,654) | (2,537) | (1,630) | (2,039) | (1,678) | ||||||||||||||||||
| 遣散费、新聘人员应计费用和其他 | (125) | (111) | (32) | (52) | (166) | (58) | — | — | ||||||||||||||||||
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市值波动与分级归属的影响
以现金结算的股权计划摊销(5)
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(22,351) | (16,598) | (12,758) | (412) | 71 | (114) | (252) | (155) | ||||||||||||||||||
| 净补偿 | 20,866 | 18,951 | 17,848 | 17,479 | 17,040 | 16,745 | 16,934 | 16,122 | ||||||||||||||||||
| 净偿率 | 34 | % | 39 | % | 43 | % | 47 | % | 44 | % | 46 | % | 44 | % | 47 | % | ||||||||||
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基金支出(2)
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4,447 | 4,579 | 3,478 | 2,511 | 2,998 | 2,488 | 4,100 | 2,546 | ||||||||||||||||||
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直接支付(3)
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17,987 | 2,890 | 3,187 | 1,654 | 2,537 | 1,630 | 2,039 | 1,678 | ||||||||||||||||||
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遣散费、新聘人员应计费用和其他
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125 | 111 | 32 | 52 | 166 | 58 | — | — | ||||||||||||||||||
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市值波动及分级归属摊销对现金结算股权计划的影响(5)
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22,351 | 16,598 | 12,758 | 412 | (71) | 114 | 252 | 155 | ||||||||||||||||||
| 销售、一般和行政（“SG & A”） | 5,053 | 4,473 | 4,825 | 4,127 | 4,949 | 4,612 | 5,040 | 4,173 | ||||||||||||||||||
| 利息支出 | 395 | 261 | 286 | 280 | 613 | 933 | 715 | 830 | ||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 652 | 647 | 637 | 541 | 600 | 502 | 568 | 551 | ||||||||||||||||||
| 汇兑（收益）损失 | 1,080 | (666) | 3,263 | 554 | (2,706) | 1,028 | 122 | 168 | ||||||||||||||||||
| 其他（收入）和支出 | — | — | — | — | — | — | (580) | — | ||||||||||||||||||
| 费用总额 | 72,956 | 47,844 | 46,314 | 27,610 | 26,126 | 28,110 | 29,190 | 26,223 | ||||||||||||||||||
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净收入(6)
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28,728 | 13,159 | 13,501 | 11,957 | 11,680 | 12,697 | 13,360 | 11,557 | ||||||||||||||||||
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每股净收益(7)
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1.11 | 0.51 | 0.52 | 0.46 | 0.46 | 0.50 | 0.53 | 0.45 | ||||||||||||||||||
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经调整EBITDA(8)
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42,130 | 31,916 | 25,453 | 21,901 | 22,362 | 20,675 | 22,375 | 19,751 | ||||||||||||||||||
| 调整后每股EBITDA | 1.63 | 1.24 | 0.99 | 0.85 | 0.88 | 0.81 | 0.88 | 0.78 | ||||||||||||||||||
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总资产(9)
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525,779 | 466,169 | 439,429 | 386,131 | 388,798 | 412,477 | 406,265 | 389,784 | ||||||||||||||||||
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负债总额(10)
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158,534 | 121,441 | 93,955 | 59,986 | 65,150 | 82,198 | 90,442 | 82,365 | ||||||||||||||||||
| 总资产管理规模 | 59,605,519 | 49,088,162 | 40,040,822 | 35,076,761 | 31,535,062 | 33,439,221 | 31,053,136 | 29,369,191 | ||||||||||||||||||
| 平均AUM | 53,216,229 | 42,346,242 | 37,580,867 | 33,265,327 | 33,401,157 | 31,788,412 | 31,378,343 | 29,035,667 | ||||||||||||||||||
(1)上一期间的净收入包括以下来自非报告的收入table细分市场：2024年第四季度-406美元；2024年第三季度-497美元；2024年第二季度-650美元；2024年第一季度-465美元。
(2)包括基金费用和佣金支出-外部。这些金额一起计入损益表上的“基金费用”。
(3)包括直接支付、内部附带权益和绩效费支付以及佣金支付-内部。这些金额一起计入损益表上的“补偿”。
(4)截至2025年12月31日止年度的总收入为285,082美元（2024年12月31日-178,655美元；2023年12月31日-151,367美元）。
(5)本季度和全年的增长主要是由于公司将员工过渡到“以现金结算”的股票薪酬计划，自2025年1月1日起生效。这要求根据IFRS 2按市值计价，这导致了市场价值波动，并被驱动by纽交所：SII本季度上涨18%，全年上涨132%。余额还包括新计划要求使用分级归属摊销的影响。
(6)截至2025年12月31日止年度的净收入为67,345美元（2024年12月31日-49,294美元；2023年12月31日-41,799美元）。
(7)截至2025年12月31日止年度的每股基本及摊薄净收益分别为2.61美元和2.61美元（2024年12月31日-分别为1.94美元和1.91美元；2023年12月31日-分别为1.66美元和1.60美元）。
(8)自2025年第一季度起，我们将关键的非国际财务报告准则措施之一的名称：“调整后的基本EBITDA”更改为“调整后的EBITDA”。这样做是为了简化措辞，对其计算没有影响。
(9)截至2025年12月31日，资产总额为525,779美元（2024年12月31日-388,798美元；2023年12月31日-378,835美元）。
(10)截至2025年12月31日的负债总额为158,534美元（2024年12月31日-65,150美元；2023年12月31日-73,130美元）。
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AUM汇总
截至2025年12月31日，AUM为596亿美元，较截至2025年9月30日的491亿美元增长21%，较截至2024年12月31日的315亿美元增长89%。在三个月和十二个月结束的基础上，我们受益于我们大多数基金产品的市值升值以及我们的交易所上市产品的正净流入。年终后，截至2026年2月13日，AUM为701亿美元，较2025年12月31日的596亿美元增长18%。我们在年底之后的表现是77亿美元市值升值和28亿美元净流入的结果，主要是在我们的交易所上市产品中。
| 3个月结果 | |||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 资产管理规模 2025年9月30日 |
净 流入(1) |
市场 价值变化 |
其他
净流入 (1)
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资产管理规模
2025年12月31日
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网络管理
费率(2)
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| 交易所上市产品 | |||||||||||||||||||||||
| -贵金属实物信托和ETF | |||||||||||||||||||||||
| -实物黄金信托 | 14,112 | 191 | 1,673 | — | 15,976 | 0.35% | |||||||||||||||||
| -实物白银信托 | 9,338 | 661 | 5,110 | — | 15,109 | 0.45% | |||||||||||||||||
| -实物金银信托 | 7,309 | (113) | 1,869 | — | 9,065 | 0.40% | |||||||||||||||||
| -贵金属ETF | 1,216 | 222 | 216 | — | 1,654 | 0.35% | |||||||||||||||||
| -实物铂金和钯金信托 | 485 | 124 | 164 | — | 773 | 0.50% | |||||||||||||||||
| 32,460 | 1,085 | 9,032 | — | 42,577 | 0.39% | ||||||||||||||||||
| -关键材料实物信托和ETF | |||||||||||||||||||||||
| -实物铀信托 | 6,015 | 201 | (58) | — | 6,158 | 0.31% | |||||||||||||||||
| -关键材料ETF | 3,200 | 101 | (351) | — | 2,950 | 0.51% | |||||||||||||||||
| -实物铜信托 | 104 | 5 | 22 | — | 131 | 0.33% | |||||||||||||||||
| 9,319 | 307 | (387) | — | 9,239 | 0.37% | ||||||||||||||||||
| 交易所上市产品合计 | 41,779 | 1,392 | 8,645 | — | 51,816 | 0.39% | |||||||||||||||||
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管理股票(3)
|
5,171 | (108) | 906 | (313) | 5,656 | 0.82% | |||||||||||||||||
| 私人战略 | 2,138 | (1) | (3) | — | 2,134 | 0.85% | |||||||||||||||||
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总资产管理规模 (4)
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49,088 | 1,283 | 9,548 | (313) | 59,606 | 0.46% | |||||||||||||||||
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12个月结果
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| （百万美元） | 资产管理规模 2024年12月31日 |
净 流入(1) |
市场 价值变化 |
其他
净流入 (1)
|
资产管理规模
2025年12月31日
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网络管理
费率(2)
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| 交易所上市产品 | |||||||||||||||||||||||
| -贵金属实物信托和ETF | |||||||||||||||||||||||
| -实物黄金信托 | 8,608 | 1,429 | 5,939 | — | 15,976 | 0.35% | |||||||||||||||||
| -实物白银信托 | 5,227 | 1,410 | 8,472 | — | 15,109 | 0.45% | |||||||||||||||||
| -实物金银信托 | 5,013 | (301) | 4,353 | — | 9,065 | 0.40% | |||||||||||||||||
| -贵金属ETF | 354 | 531 | 767 | 2 | 1,654 | 0.35% | |||||||||||||||||
| -实物铂金和钯金信托 | 168 | 318 | 287 | — | 773 | 0.50% | |||||||||||||||||
| 19,370 | 3,387 | 19,818 | 2 | 42,577 | 0.39% | ||||||||||||||||||
| -关键材料实物信托和ETF | |||||||||||||||||||||||
| -实物铀信托 | 4,862 | 763 | 533 | — | 6,158 | 0.31% | |||||||||||||||||
| -关键材料ETF | 2,020 | 85 | 845 | — | 2,950 | 0.51% | |||||||||||||||||
| -实物铜信托 | 90 | 4 | 37 | — | 131 | 0.33% | |||||||||||||||||
| 6,972 | 852 | 1,415 | — | 9,239 | 0.37% | ||||||||||||||||||
| 交易所上市产品合计 | 26,342 | 4,239 | 21,233 | 2 | 51,816 | 0.39% | |||||||||||||||||
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管理股票(3)
|
2,873 | (99) | 3,268 | (386) | 5,656 | 0.82% | |||||||||||||||||
| 私人战略 | 2,320 | (191) | 5 | — | 2,134 | 0.85% | |||||||||||||||||
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总资产管理规模 (4)
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31,535 | 3,949 | 24,506 | (384) | 59,606 | 0.46% | |||||||||||||||||
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(1)请参阅本MD & A关键绩效指标和非国际财务报告准则及其他财务指标部分中的“净流入”和“其他净流入”。
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(2)净管理费率表示该类别所有基金的加权平均费用，扣除基金费用。
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(3)管理股票主要由贵金属策略（54%）、高净值管理账户（41%）和美国价值策略（5%）组成。
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(4) 交易所上市产品不赚取履约费。某些管理股票产品要么根据高于相关基准的回报赚取业绩费用，要么赚取附带权益计算为
预定净利润超过优先回报。私人战略 LP主要赚取的附带权益计算为预先确定的净利润而不是优先回报。
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7
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关键收入线
管理、附带权益和业绩费用
本季度管理费6380万美元，同比增长2240万美元或54% 截至2024年12月31日的季度为4140万美元，全年为1.99亿美元，较截至2024年12月31日的季度的1.553亿美元增长4360万美元，增幅为28%e截至2024年12月31日止年度。本季度的附带权益和业绩费用为3810万美元，比截至2024年12月31日的季度的250万美元增加了3560万美元，全年为5470万美元，比截至2024年12月31日的730万美元增加了4730万美元。截至2024年12月31日止年度.本季度净费用为8040万美元，增加4190万美元 从3860万美元为截至2024年12月31日止季度及全年2.16亿美元，增加7140万美元或49% 从1.446亿美元截至2024年12月31日止年度。我们的本季度和全年的收入表现是由于市值升值和流入我们的贵金属实物信托和ETF的平均AUM增加，我们管理的股票和私人策略部门产生了业绩费用，以及在我们管理的股票部门的传统定期勘探LP中赚取的附带权益。
佣金收入
佣金收入为270万美元为本季度，向上180万美元 从80万美元截至2024年12月31日止季度和全年850万美元基差，上涨280万美元或49% 截至2024年12月31日止年度的570万美元。佣金净额为120万美元本季度，增长90万美元 截至2024年12月31日的季度为40万美元，全年为390万美元，增长120万美元或46% 截至2024年12月31日止年度的270万美元。佣金收入增加在本季度和全年基础上到期to更高的ATM活动y在我们的实物铀信托中。
财务收入
本季度财务收入为250万美元，增长100万美元或71% 与截至2024年12月31日止季度的140万美元和全年的670万美元相比，下降220万美元或25% 从890万美元截至2024年12月31日止年度.本季度的增长是由于我们对私人战略部门的共同投资产生了更高的收入，而全年的下降是由于去年上半年同一部门的银团活动。
关键费用项目
Compensation
净补偿本季度管理费用为2090万美元，增加380万美元或与截至2024年12月31日止季度的1700万美元相比增长22%，全年为7510万美元，同比增长830万美元 或比截至2024年12月31日止年度的6680万美元增长12%.本季度的增长和对全年基础主要是由于净费用产生增加导致激励薪酬增加。本季度我们的净薪酬比率为34%（2024年12月31日-44 %），全年为40%（2024年12月31日-45 %）。
本季度股票薪酬支出为2820万美元，比截至2024年12月31日止季度的500万美元增加2320万美元，全年为7550万美元，比截至2024年12月31日止年度的1880万美元增加5660万美元。本季度和全年的增长主要是由于会计要求的变化，因为我们今年将员工转移到了新的以现金结算的股票薪酬计划。以现金结算的股票计划需要使用IFRS 2下的按市值计价和分级归属会计，这产生了以下双重影响：（1）加速每期发生的归属金额和（2）在每个归属金额中增加市场波动，在我们的案例中，此时我们的股票在本季度升值18%，全年升值132%。相比之下，去年，我们有一个以股权结算的计划，要求每个归属在整个摊销期内以恒定基础按原始授予日的公允价值进行估值。截至2025年12月31日，管理层估计将于截至2025年12月31日止年度支付的受限制股份单位负债总额（税后净额）较上述估计低49%。截至2025年12月31日止年度，管理层估计将归属的限制性股票总数为公司在纽交所/多伦多证券交易所已发行股票总数的1.9%。
SG & A
SG & A费用为510万美元为四方r，较截至2024年12月31日止季度的490万美元增长10万美元或2%，按全年计则为1850万美元，下跌30万美元 或 比截至2024年12月31日止年度的1880万美元增长2%。本季度的增长是由于更高的营销成本，而对按全年计算主要是由于较低的技术成本。
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8
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收益
本季度净收入为2870万美元（合每股1.11美元），上涨1700万美元fr截至2024年12月31日的季度业绩为1170万美元（每股0.46美元），每股收益为6730万美元（每股2.61美元）全年基础，向上1810万美元或37%回截至2024年12月31日止年度4930万美元（每股1.94美元）.我们的净收入表现主要是由于市值升值以及流入我们的贵金属实物信托和附带权益以及我们管理的股票和私人策略部门的绩效费结晶。这些增长被部分抵消 我们今年生效的新的以现金结算的股票计划带来的会计要求的变化。像我们今年实施的那种以现金结算的股票计划需要使用IFRS 2下的按市值计价和分级归属会计，这产生了双重影响：（1）加速每期发生的归属金额和（2）在我们的案例中，在我们的股票升值的时候，为每个归属金额增加市场波动18季度的132%，全年的132%基础。相比之下，去年我们有一个以股权结算的股票计划，该计划要求每个归属在整个摊销期内以恒定基础按原始授予日的公允价值进行估值。
调整该季度美国商业银行EBITDA为4210万美元（合每股1.63美元），同比增长1980万美元或 较截至2024年12月31日止季度的2240万美元（每股0.88美元）和全年的1.214亿美元（每股4.71美元）增长88%，较截至2024年12月31日止年度的8520万美元（每股3.35美元）增长3620万美元或43%.本季度及上季度调整后EBITDA全年基础受益于更高的平均AUM市值升值和流入我们的贵金属实物信托和ETF。
额外收入和支出
本季度投资收益为420万美元，增加810万美元 截至本季度的投资损失为390万美元2024年12月31日全年基础上，投资收益为1540万美元，较名义投资损失增加1550万美元截至2024年12月31日止年度。本季度及上季度投资收益按全年计算主要受我们共同投资的市值升值推动。
本季度财产和设备折旧为0.7百万美元，增长10万美元或9% 60万美元起 截至2024年12月31日的季度，按全年计算为250万美元，增长30万美元或比截至2024年12月31日止年度的220万美元增长12%。增加的原因是租赁物改良的折旧。
资产负债表
截至2024年12月31日，总资产为5.258亿美元，较3.888亿美元增长1.37亿美元，增幅为35%。这一增长主要是由于收益增加和现金流产生导致现金和应收账款余额增加。负债总额为1.585亿美元，比截至2024年12月31日的6520万美元增加9340万美元。这一增长主要是由于我们今年生效的新的以现金结算的股票计划带来的会计要求变化导致应付的股票薪酬增加。像我们今年实施的那种以现金结算的股票计划需要使用IFRS 2下的按市值计价和分级归属会计，这产生了双重影响：（1）加速每期发生的归属金额和（2）在我们的案例中，在我们的股票升值的时候，对每个归属金额增加市场波动Ted本季度增长18%，上季度增长132%a全年基础。股东权益总额为3.672亿美元，上涨4360万美元 或与截至2024年12月31日的3.236亿美元相比增长13%。
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9
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可报告经营分部
交易所上市产品
| 3个月结束 | 12个月结束 | |||||||||||||
| （单位：千美元） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 管理费 | 47,821 | 29,115 | 145,455 | 107,928 | ||||||||||
| 基金支出 | (2,373) | (2,095) | (8,310) | (7,914) | ||||||||||
| 净费用 | 45,448 | 27,020 | 137,145 | 100,014 | ||||||||||
| 佣金 | 2,260 | 499 | 7,155 | 4,041 | ||||||||||
| 佣金支出-内部 | (155) | (37) | (491) | (323) | ||||||||||
| 佣金支出-外部 | (1,122) | (250) | (3,578) | (1,944) | ||||||||||
| 净佣金 | 983 | 212 | 3,086 | 1,774 | ||||||||||
| 财务收入 | — | 111 | — | 424 | ||||||||||
| 共同投资收益 | — | — | — | 29 | ||||||||||
| 净收入总额 | 46,431 | 27,343 | 140,231 | 102,241 | ||||||||||
| 投资收益（亏损） | 2,116 | (2,616) | 5,217 | 76 | ||||||||||
|
基金支出(1)
|
3,495 | 2,345 | 11,888 | 9,858 | ||||||||||
|
直接支付(2)
|
155 | 37 | 491 | 323 | ||||||||||
| 总收入 | 52,197 | 27,109 | 157,827 | 112,498 | ||||||||||
| 净补偿 | 6,621 | 4,614 | 22,490 | 17,466 | ||||||||||
|
基金支出(1)
|
3,495 | 2,345 | 11,888 | 9,858 | ||||||||||
|
直接支付(2)
|
155 | 37 | 491 | 323 | ||||||||||
|
市值波动及分级归属摊销对现金结算股权计划的影响(3)
|
5,896 | — | 13,295 | — | ||||||||||
| SG & A | 2,021 | 1,800 | 7,463 | 6,736 | ||||||||||
| 利息支出 | 93 | 290 | 185 | 1,348 | ||||||||||
| 折旧及摊销 | 34 | 35 | 139 | 133 | ||||||||||
| 汇兑（收益）损失 | 870 | (1,832) | 2,956 | (1,693) | ||||||||||
| 其他（收入）和支出 | — | — | — | (580) | ||||||||||
| 费用总额 | 19,185 | 7,289 | 58,907 | 33,591 | ||||||||||
| 所得税前收入 | 33,012 | 19,820 | 98,920 | 78,907 | ||||||||||
|
经调整EBITDA(4)
|
39,353 | 21,788 | 116,438 | 81,033 | ||||||||||
|
调整后EBITDA利润率
|
85 | % | 80 | % | 83 | % | 79 | % | ||||||
| 总资产管理规模 | 51,816,012 | 26,341,775 | 51,816,012 | 26,341,775 | ||||||||||
| 平均AUM | 45,762,506 | 27,831,718 | 35,303,716 | 25,861,175 | ||||||||||
(2)包括佣金支付-内部。这包括在损益表上的“补偿”中。
(3) 本季度和全年的增长主要是由于公司将员工过渡到“以现金结算”的股票薪酬计划，自2025年1月1日起生效。这需要根据IFRS 2进行按市值计价的会计处理，这导致了在NYSE：SII的推动下出现的市值波动，该季度上涨了18%，全年上涨了132%。余额还包括新计划要求使用分级归属摊销的影响。
(4)自2025年第一季度起，我们将关键的非国际财务报告准则措施之一的名称：“调整后的基本EBITDA”更改为“调整后的EBITDA”。这样做是为了简化措辞，对其计算没有影响。
3个月和12个月结束
本季度所得税前收入为3300万美元，比截至2024年12月31日止季度的1980万美元增加1320万美元或67%，全年为9890万美元，增加2000万美元 或 与截至2024年12月31日止年度的7890万美元相比增长25%。我们本季度和全年的收益受益于市值升值和流入我们的贵金属实物信托和ETF，部分被我们新的以现金结算的股票计划带来的更高的基于股票的补偿费用所抵消，该计划加速了归属，并根据IFRS 2的要求增加了市场波动。相比之下，去年，我们有一个以股权结算的计划，要求每个归属在整个摊销期内以恒定基础按原始授予日的公允价值进行估值。
本季度调整后EBITDA为3940万美元，较截至2024年12月31日止季度的2180万美元增加1760万美元或81%，全年为1.164亿美元，较截至2024年12月31日止年度的8100万美元增加3540万美元或44%。本季度和全年的调整后EBITDA受益于市值升值和流入我们的贵金属实物信托和ETF。
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10
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管理股票
| 3个月结束 | 12个月结束 | |||||||||||||
| （单位：千美元） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 管理费 | 11,794 | 7,776 | 36,654 | 29,057 | ||||||||||
| 基金费用回收 | (469) | (280) | (1,461) | (1,046) | ||||||||||
| 基金支出 | (833) | (454) | (2,574) | (1,759) | ||||||||||
| 直接支付 | (1,870) | (1,124) | (5,854) | (4,116) | ||||||||||
| 附带权益和履约费 | 35,607 | 2,310 | 52,163 | 7,118 | ||||||||||
| 附带权益及履约费支出 | (14,607) | (752) | (16,593) | (1,003) | ||||||||||
| 净费用 | 29,622 | 7,476 | 62,335 | 28,251 | ||||||||||
| 财务收入 | 59 | 133 | 220 | 355 | ||||||||||
| 共同投资收益 | — | 52 | — | 145 | ||||||||||
| 减：附带权益和履约费（扣除支出） | (21,000) | (1,558) | (35,570) | (6,115) | ||||||||||
| 净收入总额 | 8,681 | 6,103 | 26,985 | 22,636 | ||||||||||
| 加：附带权益和履约费（扣除支出） | 21,000 | 1,558 | 35,570 | 6,115 | ||||||||||
| 投资收益（亏损） | 2,823 | (606) | 10,605 | 2,529 | ||||||||||
|
基金支出(1)
|
833 | 454 | 2,574 | 1,759 | ||||||||||
|
直接支付(2)
|
16,477 | 1,876 | 22,447 | 5,119 | ||||||||||
| 基金费用回收 | 469 | 280 | 1,461 | 1,046 | ||||||||||
| 总收入 | 50,283 | 9,665 | 99,642 | 39,204 | ||||||||||
| 净补偿 | 4,591 | 3,396 | 16,050 | 13,647 | ||||||||||
|
基金支出(1)
|
833 | 454 | 2,574 | 1,759 | ||||||||||
|
直接支付(2)
|
16,477 | 1,876 | 22,447 | 5,119 | ||||||||||
| 遣散费、新聘人员应计费用和其他 | 125 | 100 | 318 | 158 | ||||||||||
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市值波动及分级归属摊销对现金结算股权计划的影响(3)
|
2,986 | — | 6,806 | — | ||||||||||
| SG & A | 1,318 | 1,290 | 4,403 | 4,888 | ||||||||||
| 利息支出 | 108 | 143 | 253 | 982 | ||||||||||
| 折旧及摊销 | 96 | 96 | 391 | 378 | ||||||||||
| 汇兑（收益）损失 | 670 | (1,421) | 2,206 | (1,375) | ||||||||||
| 费用总额 | 27,204 | 5,934 | 55,448 | 25,556 | ||||||||||
| 所得税前收入 | 23,079 | 3,731 | 44,194 | 13,648 | ||||||||||
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经调整EBITDA(4)
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4,044 | 2,136 | 11,230 | 7,363 | ||||||||||
|
调整后EBITDA利润率
|
47 | % | 35 | % | 42 | % | 33 | % | ||||||
| 总资产管理规模 | 5,655,902 | 2,872,973 | 5,655,902 | 2,872,973 | ||||||||||
| 平均AUM | 5,307,162 | 3,208,676 | 4,109,267 | 3,024,080 | ||||||||||
(1)包括基金费用。这包括在损益表上的“基金费用”中。
(2)包括直接支出以及内部附带权益和绩效费支出。这包括在损益表上的“补偿”中。
(3)本季度和全年的增长主要是由于公司将员工过渡到“以现金结算”的股票薪酬计划，自2025年1月1日起生效。这需要根据IFRS 2进行按市值计价的会计处理，这导致了在NYSE：SII的推动下出现的市值波动，该季度上涨了18%，全年上涨了132%。余额还包括新计划要求使用分级归属摊销的影响。
(4) 自2025年第一季度起，我们将关键的非国际财务报告准则措施之一的名称：“调整后的基本EBITDA”更改为“调整后的EBITDA”。这样做是为了简化措辞，对其计算没有影响。
3个月和12个月结束
本季度所得税前收入为2310万美元，增加1930万美元 截至2024年12月31日的季度为370万美元，全年为4420万美元，比截至2024年12月31日的年度的1360万美元增加3050万美元。我们在本季度和全年的收益受益于某些基金的表现费结晶和附带权益th上的结晶e风向下这一细分领域的传统定期勘探LP。这些增长是部分被我们新的以现金结算的股票计划带来的更高的基于股票的补偿费用所抵消，该计划加速了归属，并根据IFRS 2的要求增加了市场波动。相比之下，去年，我们有一个以股权结算的计划，要求每个归属在整个摊销期内以恒定的基础按原始授予日公允价值进行估值。
本季度调整后EBITDA为400万美元，较截至2024年12月31日止季度的210万美元增长190万美元或89%，全年为1120万美元，较截至2024年12月31日止年度的740万美元增长390万美元或53%。我们在本季度和全年的调整后EBITDA受益于我们在这一领域的大多数基金的市值升值导致的更高的管理费。
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11
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私人战略
| 3个月结束 | 12个月结束 | |||||||||||||
| （单位：千美元） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 管理费 | 4,401 | 4,794 | 17,717 | 19,579 | ||||||||||
| 基金支出 | (98) | (159) | (361) | (311) | ||||||||||
| 直接支付 | (377) | (437) | (1,575) | (1,797) | ||||||||||
| 附带权益和履约费 | 2,497 | 201 | 2,505 | 201 | ||||||||||
| 附带权益及履约费支出 | (858) | (78) | (860) | (78) | ||||||||||
| 净费用 | 5,565 | 4,321 | 17,426 | 17,594 | ||||||||||
| 财务收入 | 1,718 | 1,084 | 4,397 | 7,685 | ||||||||||
| 减：附带权益和履约费（扣除支出） | (1,639) | (123) | (1,645) | (123) | ||||||||||
| 净收入总额 | 5,644 | 5,282 | 20,178 | 25,156 | ||||||||||
| 加：附带权益和履约费（扣除支出） | 1,639 | 123 | 1,645 | 123 | ||||||||||
| 投资收益（亏损） | 1,530 | 303 | 2,938 | 359 | ||||||||||
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基金支出(1)
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98 | 159 | 361 | 311 | ||||||||||
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直接支付(2)
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1,235 | 515 | 2,435 | 1,875 | ||||||||||
| 总收入 | 10,146 | 6,382 | 27,557 | 27,824 | ||||||||||
| 净补偿 | 2,230 | 2,329 | 8,680 | 10,682 | ||||||||||
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基金支出(1)
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98 | 159 | 361 | 311 | ||||||||||
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直接支付(2)
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1,235 | 515 | 2,435 | 1,875 | ||||||||||
| SG & A | 497 | 589 | 1,819 | 2,144 | ||||||||||
| 利息支出 | 1 | 2 | 5 | 8 | ||||||||||
| 折旧及摊销 | 13 | 18 | 51 | 39 | ||||||||||
| 汇兑（收益）损失 | 895 | (2,769) | 2,629 | (3,466) | ||||||||||
| 费用总额 | 4,969 | 843 | 15,980 | 11,593 | ||||||||||
| 所得税前收入 | 5,177 | 5,539 | 11,577 | 16,231 | ||||||||||
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经调整EBITDA(3)
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2,918 | 2,364 | 9,694 | 12,331 | ||||||||||
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调整后EBITDA利润率
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52 | % | 45 | % | 48 | % | 49 | % | ||||||
| 总资产管理规模 | 2,133,605 | 2,320,314 | 2,133,605 | 2,320,314 | ||||||||||
| 平均AUM | 2,146,561 | 2,360,763 | 2,193,229 | 2,515,967 | ||||||||||
(1)包括基金费用。这包括在损益表上的“基金费用”中。
(2)包括直接支出以及内部附带权益和绩效费支出。这包括在损益表上的“补偿”中。
(3) 自2025年第一季度起，我们将关键的非国际财务报告准则措施之一的名称：“调整后的基本EBITDA”更改为“调整后的EBITDA”。这样做是为了简化措辞，对其计算没有影响。
3个月和12个月结束
本季度所得税前收入为520万美元，下降40万美元或7% 截至2024年12月31日止季度为550万美元，全年为1160万美元，较截至2024年12月31日止年度的1620万美元减少470万美元或29%。我们在本季度和全年的收益受到了由于承诺费收入资产减少而导致的管理费减少、期间外汇损失以及由于去年上半年的银团活动而导致的全年财务收入减少的影响。
本季度调整后EBITDA为290万美元，较截至2024年12月31日止季度的240万美元增加60万美元或23%，全年为970万美元，较截至2024年12月31日止年度的1230万美元减少260万美元或21%。我们本季度的调整后EBITDA受益于我们的共同投资产生的更高的财务收入，而我们全年的调整后EBITDA受到管理费下降的影响，这是由于该部门的承诺费收入资产减少，以及由于去年上半年的银团活动导致财务收入减少。
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企业
该分部为成本中心，向公司附属公司提供资本、资产负债表管理及共享服务。
| 3个月结束 | 12个月结束 | |||||||||||||
| （单位：千美元） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 投资收益（亏损） | (96) | (233) | (74) | (469) | ||||||||||
| 财务收入 | 616 | 27 | 1,722 | 85 | ||||||||||
| 总收入 | 520 | (206) | 1,648 | (384) | ||||||||||
| 净补偿 | 7,278 | 6,330 | 27,149 | 23,398 | ||||||||||
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市值波动及分级归属摊销对现金结算股权计划的影响(1)
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13,469 | (71) | 32,018 | 450 | ||||||||||
| 遣散费、新聘人员应计费用和其他 | — | 66 | — | 66 | ||||||||||
| SG & A | 1,068 | 1,012 | 4,216 | 3,942 | ||||||||||
| 利息支出 | 193 | 178 | 779 | 753 | ||||||||||
| 折旧及摊销 | 507 | 448 | 1,886 | 1,658 | ||||||||||
| 汇兑（收益）损失 | (1,610) | 3,138 | (3,852) | 4,811 | ||||||||||
| 费用总额 | 20,905 | 11,101 | 62,196 | 35,078 | ||||||||||
| 所得税前收入（亏损） | (20,385) | (11,307) | (60,548) | (35,462) | ||||||||||
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经调整EBITDA(2)
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(4,215) | (3,554) | (15,717) | (14,098) | ||||||||||
(1)本季度和全年的增长主要是由于公司将员工过渡到“以现金结算”的股票薪酬计划，自2025年1月1日起生效。这需要根据IFRS 2进行按市值计价的会计处理，这导致了在NYSE：SII的推动下出现的市值波动，该季度上涨了18%，全年上涨了132%。余额还包括新计划要求使用分级归属摊销的影响。
(2)自2025年第一季度起，我们将关键的非国际财务报告准则措施之一的名称：“调整后的基本EBITDA”更改为“调整后的EBITDA”。这样做是为了简化措辞，对其计算没有影响。
3个月和12个月结束
•净薪酬较高主要是由于较高的关于净费用生成增加的激励补偿。
•市值波动和分级归属摊销对以现金结算的股权计划的影响在本季度和全年基础上更高，这主要是由于会计要求发生变化，因为我们今年将员工转移到了新的以现金结算的股票薪酬计划。以现金结算的股票计划需要使用IFRS 2下的按市值计价和分级归属会计，这产生了以下双重影响：（1）加速每期发生的归属金额；（2）在每个归属金额中增加市场波动，在我们的案例中，此时我们的股票在本季度升值18%，全年升值132%。相比之下，去年，我们有一个以股权结算的计划，要求每个归属在整个摊销期内以恒定基础按原始授予日的公允价值进行估值。
•SG & A在本季度持平，在全年基础上更高，主要是由于增加了专业服务成本。
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股息
最近三年公司宣派的股息如下：
| 记录日期 | 付款日期 | 现金分红 每股 |
股息总额（千美元） | ||||||||
| 2025年11月17日-2025年第三季度定期股息 | 2025年12月2日 | $0.40 | 10,315 | ||||||||
| 2025年8月18日-2025年第二季度定期股息 | 2025年9月2日 | $0.30 | 7,740 | ||||||||
| 2025年5月20日-2025年第一季度定期股息 | 2025年6月4日 | $0.30 | 7,740 | ||||||||
| 2025年3月10日-2024年第四季度定期股息 | 2025年3月25日 | $0.30 | 7,744 | ||||||||
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2025年宣派股息(1)
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33,539 | ||||||||||
| 2024年11月18日-2024年第三季度定期股息 | 2024年12月3日 | $0.30 | 7,749 | ||||||||
| 2024年8月19日-2024年第二季度定期股息 | 2024年9月3日 | $0.25 | 6,466 | ||||||||
| 2024年5月21日-2024年第一季度定期股息 | 2024年6月5日 | $0.25 | 6,466 | ||||||||
| 2024年3月4日-2023年第四季度定期股息 | 2024年3月19日 | $0.25 | 6,466 | ||||||||
| 2024年宣布的股息 | 27,147 | ||||||||||
| 2023年11月13日-2023年第三季度定期股息 | 2023年11月28日 | $0.25 | 6,458 | ||||||||
| 2023年8月21日-2023年第二季度定期股息 | 2023年9月5日 | $0.25 | 6,467 | ||||||||
| 2023年5月15日-2023年第一季度定期股息 | 2023年5月30日 | $0.25 | 6,482 | ||||||||
| 2023年3月6日-2022年第四季度定期股息 | 2023年3月21日 | $0.25 | 6,489 | ||||||||
| 2023年宣派股息 | 25,896 | ||||||||||
(1)在年终之后，于2026年2月18日，宣布截至2025年12月31日的季度定期股息为每股普通股0.40美元。这笔股息将于2026年3月17日支付给在2026年3月2日营业结束时登记在册的股东。
股本
已发行流通股本总额2580万（2024年12月31日-2580万）.
本期和上期的每股收益已使用相应期间的已发行股份加权平均数计算。本季度每股基本收益为1.11美元，全年为2.61美元，而上一期间分别为0.46美元和1.94美元。本季度每股摊薄收益为1.11美元，全年为2.61美元，而上一期间分别为0.45美元和1.91美元。稀释每股收益反映了价内股票期权的稀释效应，持有的未归属股员工利润分享计划（"EPSP "）信托和已发行的限制性股票单位。
根据我们的股票期权计划wi，共有12,500份股票期权未行使（2024年12月31日-12,500份）第0.4 年（2024年12月31日-1.4年）剩余合同年限，均为可行权。
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流动性和资本资源
截至2025年12月31日，公司拥有1.234亿美元（2024年12月31日-4680万美元）的现金和现金等价物。此外，公司有7670万美元的共同投资（2024年12月31日-7280万美元），其中3550万美元（2024年12月31日-2380万美元）可以在不到90天的时间内变现（流动共同投资）。
截至2025年12月31日，该公司于2028年8月8日到期的信贷额度未偿还余额为0美元（2024年12月31日-0美元）。于2025年12月31日，公司遵守信贷融资项下的所有契诺、条款及条件。
该公司获得了一家加拿大主要附表I特许银行提供的7500万美元的信贷额度。该贷款项下的金额可以通过SOFR或基准利率贷款以美元借入。金额也可以通过优惠利率贷款或CORRA贷款以加元借入。
当前信贷安排下的关键条款如下：
Structure
•2028年8月8日“子弹到期”的5年期、7500万美元左轮手枪
息率
•SOFR + 2.36%
盟约条款
•最低AUM：117亿美元；
•债务与EBITDA小于或等于2.5：1；和
•EBITDA与利息费用大于等于2.5：1
承诺
公司有对私人战略LP进行共同投资的承诺或对公司其他分部的基金战略进行共同投资的承诺。截至2025年12月31日，公司有300万美元的一年内到期的私人战略LP共同投资承诺（2024年12月31日-520万美元）和12个月后到期的零美元（2024年12月31日-150万美元）。
| 合同义务 | 携带 金额 |
较少 比 1年 |
1-3 年 |
4-5 年 |
更多 比 5年 |
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| 经营应付账款和其他应计负债 | 12,036 | 12,036 | — | — | — | ||||||||||||
| 应付赔偿 | 26,303 | 26,303 | — | — | — | ||||||||||||
| 应付股票薪酬 | 76,234 | 55,015 | 21,219 | — | — | ||||||||||||
| 租赁义务 | 11,117 | 1,487 | 2,867 | 2,708 | 4,055 | ||||||||||||
| 合同义务总额 | 125,690 | 94,841 | 24,086 | 2,708 | 4,055 | ||||||||||||
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关键会计估计和重大判断
有关未来的关键假设以及在报告日估计不确定性的其他关键来源，这些假设具有导致资产和负债账面值重大调整的重大风险，如下所述。公司的假设和估计基于编制财务报表时可用的参数。现有情况和对未来发展的假设可能会因市场变化或公司无法控制的情况而发生变化。这些变化在发生时反映在假设和估计中。公司重大会计政策信息载于2025年12月31日年度财务报表附注2。其中某些会计政策要求管理层对未来作出关键假设，并在报告日考虑其他估计不确定性来源。这些会计估计被认为至关重要，因为它们需要主观和/或复杂的判断，这些判断可能会对我们的资产、负债、收入和支出的价值产生重大影响。
关键会计估计
商誉和无形资产减值
所有使用寿命不确定的无形资产和商誉每季度进行一次减值审查，每年进行一次减值测试。与商誉和无形资产相关的价值涉及估计和假设，包括与未来现金流入和流出、贴现率、AUM和资产寿命相关的估计和假设。这些估计需要对市场增长率和资金流动假设作出重大判断，如果对未来业绩和公允价值的估计发生变化，可能会影响公司未来的业绩。
重大判断
对其他实体的投资
国际财务报告准则第10号合并财务报表（“IFRS 10”）和IAS 28对联营公司和合资企业的投资（“IAS 28”）规定了在确定是否应将被投资单位纳入公司合并财务报表以及在何种基础上（子公司、合营企业、金融工具或联营公司）时使用判断。在评估与公司和被投资方有关的事实和情况时适用重大判断，包括：（1）公司在被投资方的直接和间接利益程度；（2）应从被投资方获得的管理和向其提供的其他服务的补偿水平；（3）被投资方的其他投资者可获得的“踢出权利”；（4）公司对被投资方拥有权力程度的其他指标。
金融工具的公允价值
合并资产负债表中记载的金融资产和金融负债的公允价值不能来源于活跃市场时，采用估值技术和模型确定。模型输入在可能的情况下取自可观察的市场，但在不可行的情况下，可能会使用不可观察的输入。这些不可观察的输入包括但不限于预计现金流、贴现率、近期可比交易和权证估值中基础证券的波动性。使用不可观察输入值可能涉及重大判断，并对报告的金融工具公允价值产生重大影响。
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管理金融风险
市场风险
公司将市场风险分为三类：价格风险、利率风险和外汇风险。
价格风险
价格风险产生于公司表内外资产负债价格变动导致账面价值或可收回金额变动的可能性。由于管理费、附带权益和业绩费用与AUM相关，随公司管理的基金和管理账户中资产市值的变化而波动，因此公司的收入也面临价格风险。
利率风险
利率风险产生于利率变动对金融资产和负债的价值或产生的现金流量产生不利影响的可能性。该公司的收益，特别是通过其私人战略部门的收益，由于利率的突然变化而面临波动的风险。管理层考虑了许多因素，并致力于几个流程，以确保这一风险得到适当管理。
外汇风险
公司进行的交易主要以美元计价。外汇风险产生于外汇汇率变动可能对公司的流动性产生负面影响，如果出现从美元转换为另一种货币的情况。
信用风险
信用风险是指借款人不履行承诺，可能给公司造成损失的风险。信用风险一般出现在公司的投资组合中。
投资
公司在与交易对手进行交易、结算和融资交易时产生信用风险。管理层考虑了许多因素，并致力于几个流程，以确保这一风险得到适当管理。
其他
大部分应收款项与管理费、附带权益和应收公司管理的基金和管理账户的业绩费有关。这些应收账款属于短期性质，与其相关的任何信用风险均通过与公司认为信誉良好的交易对手进行交易并通过积极监控信用风险敞口和交易对手的财务状况进行管理。
流动性风险
流动性风险是指公司无法满足现金需求或为到期债务提供资金的风险。该公司面临的流动性风险很小，因为它保持着足够水平的流动性资产，以在到期时履行其义务。该公司拥有1.234亿美元（2024年12月31日-4680万美元）的现金和现金等价物。此外，公司还有7670万美元的共同投资（2024年12月31日-7280万美元），其中3550万美元（2024年12月31日-2380万美元）可以在不到90天的时间内变现（流动共同投资）。The该公司还可以通过一家加拿大主要日程安排I特许银行获得7500万美元的信贷额度。
该公司因与私人战略LP的共同投资有关而面临流动性风险，这是由于进行资本催缴和接受资本分配产生的现金流波动。该公司通过持续监测预定的资金调用和分配（“匹配资金”）以及通过其更广泛的资金风险管理计划和企业资本预算来管理其共同投资的流动性风险。
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金融负债，包括应付账款和应计负债以及应付补偿金，一般为短期性质，一年内到期。
公司的管理团队负责审查资源，以确保资金随时可用以履行到期的财务义务，并确保有足够的资金支持业务战略和运营增长。该公司通过每日监控现金余额并通过其更广泛的资金风险管理计划来管理流动性风险。为满足任何流动性短缺，公司采取的行动可能包括但不限于：提取信贷额度；放缓其共同投资活动；清算投资；以及调整或以其他方式暂时停止年度激励计划（“AIP”）付款。
集中风险
该公司的AUM及其投资的很大一部分集中在自然资源领域，特别是贵金属和关键材料相关d投资和交易。此外，有时某些投资可能会集中到实质性的程度，集中在单一的头寸或一组头寸上。管理层考虑了许多因素，并致力于几个流程，以确保这一风险得到适当管理。
披露控制和程序（“DC & P”）和财务报告内部控制（“ICFR”）
管理层负责DC & P和ICFR的设计和运营有效性，以便就有关公司的重大信息披露提供合理保证。这包括要求在公司根据证券法提交的年度申报、临时申报和其他报告中披露的信息，以及财务报告的可靠性和根据国际财务报告准则为外部目的编制财务报表。
我们的首席执行官和首席财务官在评估了我们的DC & P和ICFR（定义见适用的美国和加拿大证券法）的有效性后得出结论，公司的DC & P和ICFR设计得当，截至2025年12月31日有效运作。此外，本季度ICFR没有重大变化。
管理非金融风险
信息的保密性
保密对于公司业务的成功至关重要，并努力始终如一地保持最高标准的信任、诚信和专业精神。账户信息在遵守所有适用法律的情况下受到严格控制，并维护物理、程序和电子保护措施，以保护这些信息不被未经授权的当事人访问。公司对客户的事务保密，不披露客户的身份（没有明确的客户同意这样做）。如果潜在客户要求提供参考，公司将不会在获得该客户的许可之前提供该现有客户的名称。
利益冲突
该公司制定了多项有关员工个人交易的政策。未经事先批准，员工不得交易公司任何基金持有或考虑投资的任何证券。此外，雇员在获准买卖证券前必须获得事先批准。强烈不鼓励投机交易。所有员工都必须遵守公司的Code of Ethics。该守则为包括利益冲突管理在内的职业行为制定了严格的规则。
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独立审查委员会
根据National Instrument 81-107-Independent Review Committee for Investment Funds（“NI 81-107”），加拿大所有公开发售的投资基金都必须维持一个独立审查委员会（“IRC”），负责审查和批准利益冲突事项。该公司已为其加拿大公共基金建立了IRC，并实施了识别、管理和记录冲突的书面政策和程序。公司亦向IRC提供履行职责所需的支持。IRC由三名独立成员组成，被要求进行年度自我评估，并向公司和公募基金的证券持有人报告其活动。
保险
公司对一般业务和责任风险以及监管要求的保险范围保持适当的保险范围。保险范围定期审查，以确保持续充足。
内部控制和程序
公司多家子公司在规范的环境中运营，并受商业行为规则和其他规章制度的约束。公司有与业务行为相关的内部控制政策。其中包括确保遵守相关监管机构的规则和条例所需的控制措施，包括安大略省证券委员会（“OSC”），加拿大投资监管组织，金融业监管局（" FINRA“）和美国证券交易委员会（”SEC "）。
企业风险管理
任何企业风险管理（“ERM”）计划的出发点都是风险偏好的阐明，风险偏好是公司在追求经营目标时愿意接受的风险量和风险类型。公司的风险偏好是建立ERM框架的基石，其基础是风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理风险管理
公司的风险偏好主要基于特定的监管和法律环境考虑、一般公司可持续性、健全的资本充足率和资金管理流程的需要、在当前和未来利益相关者中维护其正面声誉、股东自然期望其在各个业务部门承担适当和合理的风险水平以最大化股东回报以及作为其组织文化和核心价值观一部分的成为良好企业公民的总体愿望。上述考虑因素构成了以下公司风险偏好陈述的基础：
•无论损失概率如何，我们只接受我们已证明的、可证明的理解能力、在持续基础上勤勉管理并相对于结果彻底考虑和平衡的固有或剩余风险；和
•对于任何可能严重损害公司声誉、宗旨和价值观或对利益相关者的承诺的作为或不作为，我们的风险偏好较低。此外，无论亏损概率或盈利上行空间如何，我们在任何时候都不会接受存在的固有风险或剩余风险。
ERM过程包括通过组织向下全面深入到其组成部分，以识别所有显着风险并通过我们风险偏好的镜头对其进行评估。以下是通过我们的风险偏好，总结用于过滤组织风险的ERM步骤：
•确定每个业务部门内的所有主要流程（以及为其提供支持的企业共享服务功能）；
•确定每个主要工艺领域可能出现的实质性相关固有风险（定量和定性）；
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•根据事件发生的程度和对组织的影响，对每个固有风险（在没有内部控制的情况下）进行评级；
•确定我们对先前识别和评级的每个固有风险的风险容忍度（在我们整体风险偏好的特定背景下）；
•确定已到位（或需要）的内部控制，以将固有风险降低到适当的“剩余水平”（即确定后控制风险评级并将其与我们预先确定的风险容忍水平进行比较）。在评估内部控制的有效性之前，我们使用内部审计师协会推荐的“三道防线”方法对我们的内部控制宇宙进行分层；
•将所有剩余风险评级与其相应的风险承受能力水平进行比较，以确保风险得到适当管理（即有足够数量和适当类型的内部控制到位，以根据我们的风险承受能力管理风险），如果没有，则采取进一步行动；和
•关于ERM计划有效性的测试、记录和报告 在我们风险偏好的边界内管理风险。
有关公司的更多信息，包括公司的年度信息表格，可在EDGAR网站www.sec.gov和SEDAR +网站www.sedarplus.com上查阅。
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