以引用方式纳入的文件

注册人将于不迟于本年度报告所涵盖的财政年度结束后120天以表格10-K提交的2025年年度股东大会最终代理声明的部分内容以引用方式并入本年度报告第III部分的表格10-K。

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投资我们的证券涉及许多重大风险。除了本年度报告表格10-K所载的其他资料外，投资者在投资我们的证券前应考虑以下资料。下文所述的风险和不确定性可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。下文阐述的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道的额外风险和不确定性，或我们目前认为不重要的风险和不确定性，也可能损害我们的运营和业绩。如果以下任何风险，或我们目前不知道的风险，实际发生，我们证券的交易价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。

以下是与投资美国相关的主要风险因素的摘要。有关以下汇总清单中包含的每个风险的更多详细信息，请参见下文。

•我们的财务状况和经营业绩将取决于我们有效配置和管理资本的能力。

•我们的商业模式在很大程度上依赖于强大的推荐关系。我们无法维持或发展这些关系，以及这些关系未能产生投资机会，可能会对我们的业务产生不利影响。

•除SBIC子公司持有的资产外，我们的所有资产均受制于我们的公司信贷融资和SPV信贷融资下的担保权益。如果我们违约我们在公司信贷融资或SPV信贷融资下的义务，我们可能会遭受不利后果，包括我们的资产被取消抵押品赎回权。

•除了对我们筹集资本能力的监管限制外，我们目前的债务义务还包含各种契约，如果不遵守这些契约，可能会加速我们在公司信贷融资和/或SPV信贷融资下的还款义务，从而对我们的流动性、财务状况、经营业绩和支付分配的能力产生重大不利影响。

•因为我们借钱做投资，投资于我们的金额的潜在收益或损失被放大，并可能增加投资于我们的风险。

•我们如果不能保持我们作为BDC的地位，将会大大降低我们的经营灵活性。

•如果我们无法根据《守则》第M小章获得RIC资格，我们将被征收以公司税率征收的美国联邦所得税。

•我们的投资组合一般不公开交易。因此，这些投资的公允价值可能无法轻易确定，并将按估值委员会善意确定的公允价值入账，但须接受我们董事会的监督。因此，我们的投资组合的价值可能存在不确定性。

•我们目前正处于经济不确定时期。此类市场状况可能会对债务和股权资本市场产生重大不利影响，从而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。

•通货膨胀可能会对我们投资组合公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，进而可能影响这类投资组合公司的估值。

•我们在竞争激烈的市场中经营投资机会。

•我们的成功取决于在竞争环境中吸引和留住合格的人才。

•我们对投资组合公司的投资涉及许多重大风险。

•每个SBIC子公司都有SBIC许可证，并受SBA法规的约束，任何未能遵守SBA法规的行为都可能对我们的运营产生不利影响。

•我们面临与利率变化相关的风险。

•我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

•我们投资组合公司的违约可能会损害我们的经营业绩。

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•我们一般不会控制我们的投资组合公司。

•投资我们的普通股股票可能涉及高于平均水平的风险程度。

•包括BDC在内的封闭式投资公司的股票交易价格可能低于其资产净值。

•票据是无担保的，因此实际上从属于任何现有和未来的有担保债务，包括我们公司信贷安排下的债务。

•票据在结构上从属于我们子公司的债务和其他负债，包括SBA担保的债券和SPV信贷融资。

•我们可能无法在控制权变更回购事件中回购2026年10月票据。

•我们可能没有能力筹集必要的资金以现金结算2029年可转换票据的转换或在发生根本变化时回购2029年可转换票据，我们未来的债务可能包含对我们在转换或回购2029年可转换票据时支付现金的能力的限制。

•如果我们不履行我们的义务来支付我们的其他债务，我们可能无法支付票据。

与我们的业务和结构相关的风险

 

我们的财务状况和经营业绩将取决于我们有效配置和管理资本的能力。

 

我们能否实现为股东带来风险调整后回报最大化的投资目标，取决于我们有效配置和管理资本的能力。资本配置部分取决于我们的投资团队识别、评估、投资和监控符合我们投资标准的公司的能力。

 

实现我们的投资目标在很大程度上取决于我们的投资团队对投资过程的管理，以及我们获得提供有吸引力的风险调整后回报的投资的机会。此外，我们的投资团队成员可能会不时被要求为我们的一些投资组合公司提供管理协助。

 

我们运营的结果取决于许多因素，包括投资机会的可得性、金融市场中容易获得的短期和长期融资替代方案以及经济状况。我们以具有吸引力的相对回报进行新投资的能力也是我们的营销和我们对投资过程的管理的一个功能，以及我们所投资的私人信贷市场的条件。如果我们未能有效投资我们的资本，我们的股本回报率可能会受到负面影响，这可能会对我们普通股股票的价格产生重大不利影响。

 

我们经历的任何未实现损失都可能是未来已实现损失的迹象，这可能会减少我们可用于进行分配的收入。

作为一家BDC，我们必须以市场价值进行投资，或者，如果没有现成的市场报价，则以我们的估值委员会根据我们董事会批准的估值方法善意确定的公允价值进行投资。我们投资的市场价值或公允价值的下降将被记录为未实现亏损。未实现亏损可能表明投资组合公司无法产生现金流或履行还款义务。这可能会导致未来已实现的亏损，并最终导致我们可用于支付我们证券的股息或利息和本金的收入减少，并可能对您的投资产生重大不利影响。

我们的商业模式在很大程度上依赖于强大的推荐关系。我们无法发展或维持这些关系，以及这些关系未能产生投资机会，可能会对我们的业务产生不利影响。

 

我们预计，我们管理团队的成员将保持与财务发起人、中介机构、金融机构、投资银行家、商业银行家、财务顾问、律师、会计师、顾问和我们网络内的其他个人的关系，我们将在很大程度上依赖这些关系为我们提供潜在的投资机会。如果我们的管理团队未能维持其现有的关系或与投资机会来源发展新的关系，我们将无法有效地投资我们的资本。与我们管理团队成员有关系的个人没有义务为我们提供投资机会；因此，无法保证这些关系将为我们带来投资机会。    

 

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除SBIC子公司持有的资产外，我们的所有资产均受制于我们的公司信贷融资和SPV信贷融资下的担保权益。如果我们违约我们在公司信贷融资或SPV信贷融资下的义务，我们可能会遭受不利后果，包括我们的资产被取消抵押品赎回权。

除SBIC子公司持有的资产外，我们所有的资产目前都作为我们的企业信贷融资或SPV信贷融资的抵押品进行质押。如果我们在公司信贷融资或SPV信贷融资项下的义务违约，贷款方可能有权取消抵押品赎回权并出售或以其他方式转让受其担保权益约束的抵押品。在这种情况下，我们可能会被迫出售我们的投资以筹集资金来偿还我们未偿还的借款，以避免丧失抵押品赎回权，而这些被迫出售可能有时和我们认为不有利的价格。此外，公司的这种去杠杆化可能会严重损害我们以以往经营方式有效经营业务的能力。因此，我们可能会被迫减少或停止新的投资活动，并降低或取消我们历来支付给股东的股息。此外，如果贷方行使其出售在我们的公司信贷融资或我们的SPV信贷融资下质押的资产的权利，则此类出售可能会以不良销售价格完成，从而减少或可能消除在偿还公司信贷融资或SPV信贷融资下的未偿金额后我们可获得的现金数量。这些陷入困境的价格可能会大大低于我们对每种证券的最新估值，这可能会对资产净值产生显着的负面影响。

除了对我们筹集资本能力的监管限制外，我们目前的债务义务还包含各种契约，如果不遵守这些契约，可能会加速我们在公司信贷融资和/或SPV信贷融资下的还款义务，从而对我们的流动性、财务状况、经营业绩和支付分配的能力产生重大不利影响。

我们将持续需要资本来为我们的投资提供资金。截至2025年3月31日，公司信贷融资为我们提供了高达4.85亿美元的循环信贷额度，其中2.35亿美元已被提取。截至2025年3月31日，SPV信贷融资为我们提供的承诺总额为2亿美元，其中$ 108.0 百万被抽中。

与公司信贷融资和SPV信贷融资相关的协议均包含惯常条款和条件，包括但不限于肯定和否定契约，例如信息报告要求、最低综合净值、最低综合利息覆盖率、最低资产覆盖率，以及维持RIC税务处理和BDC地位。公司信贷便利和SPV信贷便利中的每一项还包含带有惯常补救和通知条款的惯常违约事件，包括但不限于不付款、在重大方面对陈述和保证的虚假陈述、违反契约、破产和控制权变更。企业信贷便利和SPV信贷便利中的每一项都允许我们为额外的贷款和投资提供资金，只要我们在相关协议中规定的条件范围内。

我们继续遵守这些盟约取决于许多因素，其中一些因素超出了我们的控制范围，也无法保证我们将继续遵守这些盟约。如果我们违反公司信贷融资或SPV信贷融资条款下的契约并寻求豁免，我们可能无法从所需的贷方获得豁免。我们未能履行这些契约可能导致我们的贷方丧失抵押品赎回权，这将加速我们在公司信贷融资或SPV信贷融资下的还款义务，从而对我们的业务、流动性、财务状况、经营业绩以及向股东支付分配的能力产生重大不利影响。

 

因为我们借钱做投资，投资于我们的金额的潜在收益或损失被放大，并可能增加投资于我们的风险。

 

为投资提供资金的借款，也称为杠杆，放大了投资于我们的债务的潜在损失以及投资于我们的股权资本的收益或损失。由于我们使用杠杆为我们的投资提供部分融资，您将体验到投资于我们的证券的风险增加。我们可能会向银行和其他贷方借款，包括根据我们的公司信贷融资和我们的SPV信贷融资，并且可能会在未来发行债务证券或订立其他类型的借款安排。如果我们的资产价值下降，如果我们没有对我们的业务进行杠杆化，杠杆化将导致NAV比其他情况下更急剧地下降。同样，我们收入的任何减少都会导致净投资收入比我们没有对业务进行杠杆化的情况下更剧烈地下降。这种下降可能会对我们支付普通股股息、预定债务支付或与我们的证券相关的其他支付的能力产生负面影响。使用杠杆通常被认为是一种投机性投资技巧。

 

截至2025年3月31日，在公司信贷安排下的4.85亿美元总承诺中，我们有2.35亿美元的未偿还借款。公司信贷安排下的借款按年利率计息，相当于适用的调整后期限SOFR利率加上2.15%。我们每年支付0.50%至1.00%的未使用承诺费，基于

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利用，关于公司信贷融资下未使用的贷方承诺。公司信贷融资以公司所有资产作抵押，但SBIC附属公司及SPV持有的资产除外。如果我们无法履行我们在公司信贷融资项下的财务义务，公司信贷融资项下的贷方可能会因我们违约而行使其在公司信贷融资项下的补救措施。

截至2025年3月31日，我们有$ 108.0 在我们的SPV信贷融资下的2亿美元总承诺中，有百万笔未偿还借款。SPV信贷融通下的借款按年利率计息，相当于三个月期限SOFR加上截至2027年3月20日的循环期内适用的2.50%的保证金，此后，三个月期限SOFR加上适用的2.85%的保证金。我们为未使用的承诺支付每年0.35%的未使用承诺费，我们之前为截至2024年4月20日期间的未使用承诺支付了每年0.10%的利息。SPV信贷融通以SPV的全部资产作抵押。如果我们无法履行我们在SPV信贷融资下的财务义务，SPV信贷融资下的贷方可能会因我们违约而行使其在SPV信贷融资下的补救措施。

 

截至2025年3月31日，2026年10月票据的账面金额为$ 148.8 百万。2026年10月票据将于2026年10月1日到期，可在2026年7月1日之前的任何时间全部或部分赎回，按面值加上“补足”溢价，此后按面值赎回。2026年10月票据按年利率3.375%计息，每半年于每年4月1日及10月1日支付。2026年10月票据是公司的直接无担保债务，与公司其他未偿还和未来的无担保非次级债务享有同等地位，并在有效或结构上从属于公司或其子公司的所有现有和未来有担保债务，包括公司信贷融资、SPV信贷融资和SBA债券下的借款。

截至2025年3月31日，2028年8月票据的账面金额为$ 70.2 百万。2028年8月票据于2028年8月1日到期，公司可选择于2025年8月1日或之后随时或不时赎回全部或部分票据。2028年8月票据按年利率7.75%计息，于每年2月1日、5月1日、8月1日及11月1日按季支付。2028年8月票据是公司的直接无担保债务，与公司其他未偿还和未来的无担保非次级债务享有同等地位，并在有效或结构上从属于公司及其子公司的所有现有和未来有担保债务，包括公司信贷融资、SPV信贷融资和SBA债券下的借款。2028年8月期票据在纳斯达克全球精选市场上市，交易代码为“CSWCZ”。

截至2025年3月31日，2029年可转换票据的账面金额为2.231亿美元。2029年可换股票据将于2029年11月15日到期，除非提前转换、赎回或回购。2029年可换股票据按年利率5.125%计息，于每年2月15日、5月15日、8月15日及11月15日按季支付。2029年可换股票据是公司的直接无担保债务，与公司其他未偿还和未来的无担保非次级债务享有同等地位，并在有效或结构上从属于公司或其子公司的所有现有和未来有担保债务，包括公司信贷融资、SPV信贷融资和SBA债券下的借款。

我们实现投资目标的能力可能部分取决于我们通过向银行或保险公司借款或通过发行债务证券以优惠条件获得额外杠杆的能力，并且无法保证实际上可以实现此类额外杠杆。

图解。下表说明了假设各种年度回报（扣除费用），杠杆对我们普通股投资回报的影响。下表中的计算是假设的，实际回报可能高于或低于下面显示的那些。

我们投资组合的假定回报率(1)

（扣除费用）

			(10.0)%						(5.0)%						0.0%						5.0%						10.0%
对应普通股股东净回报(2)			( 27.29 )%						( 16.64 )%						( 5.98 )%						4.67 %						15.32 %

 

(1)根据我们在2025年3月31日可获得的财务数据，假设总资产为18.828亿美元，未偿债务本金为9.699亿美元，净资产为8.836亿美元，我们的债务加权平均利率为5.28%。实际的利息支付可能有所不同。

(2)为了支付我们每年的债务利息支付，我们必须在2025年3月31日的总资产上实现至少2.81%的年回报率。

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如果我们不将足够部分的资产投资于符合条件的资产，我们可能无法获得BDC的资格，或者根据我们目前的业务战略被排除进行投资。

 

作为一家BDC，我们不得收购除“合格资产”之外的任何资产，除非在此类收购生效时及之后，我们总资产的至少70%是合格资产。

 

截至2025年3月31日， 90.0 我们总资产的%由合格资产组成。然而，如果这些投资不是符合1940年法案目的的合格资产，我们可能无法投资于我们认为有吸引力的投资。同样，这些规则可能会阻止我们对现有投资组合公司进行后续投资，或者我们可能会被要求在不合适或不适当的时间处置投资，以遵守1940年法案（这可能会导致我们的头寸被稀释）。如果我们需要迅速处置投资，可能很难以优惠条件处置这类投资。我们可能无法为此类投资找到买家，即使我们确实找到了买家，我们也可能不得不以大幅亏损出售投资。任何此类结果都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

 

我们如果不能保持我们作为BDC的地位，将会大大降低我们的经营灵活性。

 

如果我们不能保持我们作为BDC的地位，我们可能会被监管为一家封闭式投资公司，需要根据1940年法案进行注册，这将使我们受到额外的监管限制，并显着降低我们的经营灵活性。此外，任何此类故障都可能导致我们未偿债务项下的违约事件，这可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

 

如果我们无法根据《守则》第M小章获得RIC资格，我们将被征收以公司税率征收的美国联邦所得税.

 

我们已选择并打算每年获得资格，根据《守则》第M小章被视为RIC。无法保证我们将能够保持我们作为RIC的资格。要获得RIC资格，我们必须满足以下年度分配、收入来源和资产多元化要求：

 

•如果我们及时向我们的股东每年分配（或被视为分配）至少90%的净普通应税收入和已实现的短期资本收益超过已实现的净长期资本损失，则RIC的年度分配要求一般会得到满足。对于我们没有及时分配给股东的任何收入，我们将被征收美国联邦所得税，可能还会被征收4%的美国联邦消费税。我们的美国联邦所得税负债可能会减少到我们在下一个日历年度进行某些分配并满足其他程序要求的程度。

•如果我们从每个纳税年度的股息、利息、与某些证券贷款有关的付款、出售或以其他方式处置股票或其他证券或外币的收益或与我们投资于此类股票、证券或货币的业务相关的其他收入以及从“合格公开交易合伙企业”（定义见《守则》）的权益中获得的净收入或90%收入测试中获得至少90%的毛收入，则满足收入来源要求。

•如果我们在应纳税年度的每个季度末满足一定的资产多元化要求，则满足资产多元化要求。为满足这一要求，我们资产价值的至少50%必须由现金、现金项目、美国政府证券、其他RIC的证券和其他证券组成，前提是此类其他证券将不包括任何一个发行人的任何证券，如果我们持有该发行人的资产占我们资产总价值的5%以上，或者如果我们持有发行人已发行的有表决权证券的10%以上（为此目的包括“合格公开交易合伙企业”的股本证券）。此外，不超过我们资产价值的25%可投资于（i）一个发行人的美国政府证券或其他RIC的证券以外的证券；（ii）两个或多个发行人的证券，但其他RIC的证券除外，这些发行人由我们根据适用的税务规则确定，并从事相同或类似或相关的行业或业务；或（iii）一个或多个“合格的公开交易合伙企业”的证券。

 

未能满足这些要求可能会导致我们不得不迅速处置某些不合格的投资，以继续获得RIC资格。如果我们没有资格成为RIC，因此需要缴纳美国联邦所得税，由此产生的美国联邦所得税负债可能会大幅减少我们的净资产、可供分配的收入金额以及我们的分配金额。   

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即使该公司有资格成为RIC，也可能面临减少现金流的税务负债。

 

如果我们继续符合《守则》规定的RIC资格，我们通常不会因及时作为股息分配给股东的收入和收益而被征收美国联邦所得税。通过应税子公司获得的收入将按公司税率征收美国联邦所得税，而不考虑年度分配要求，应税子公司支付的任何税款将减少可用于分配的现金。

 

我们的投资组合一般不公开交易。因此，这些投资的公允价值可能无法轻易确定，并将按估值委员会善意确定的公允价值入账，但须接受我们董事会的监督。因此，我们的投资组合的价值可能存在不确定性。

 

根据1940年法案，我们被要求以市场价值进行我们的投资组合，或者，如果没有现成的市场报价，则以估值委员会善意确定的公允价值进行投资，但须接受我们董事会的监督。通常情况下，我们投资并将继续投资的私人持股公司的证券没有公开市场。因此，估值委员会根据我们的投资团队和第三方估值公司的投入，每季度对这些证券进行公允价值估值，但须接受董事会的监督。

 

公允价值的确定，进而确定我们投资组合中未实现损益的金额，在一定程度上是主观的，取决于我们的估值过程。在确定我们投资的公允价值时可能考虑的某些因素包括外部事件，例如涉及可比公司的私人合并、出售和收购。由于没有现成市场报价的投资组合证券的估值具有内在的不确定性，我们的公允价值确定可能与第三方愿意为我们的投资组合证券支付的价值或适用于具有公开市场的非限制性证券的价值存在重大差异。由于这种不确定性，我们的公允价值确定可能会导致我们在特定日期的资产净值严重低估或高估我们最终可能在一项或多项投资上实现的价值。因此，根据夸大的资产净值购买我们普通股的投资者可能会支付比我们投资价值可能需要的更高的价格。相反，在资产净值低估我们投资价值的时期内出售股票的投资者可能会获得比我们投资价值可能需要的更低的股票价格。

 

我们目前正处于经济不确定时期。此类市场状况可能会对债务和股权资本市场产生重大不利影响，从而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。

 

有时，资本市场可能会经历一段时间的混乱和不稳定。继2019年12月开始的全球爆发的新冠疫情、2022年2月下旬开始的俄罗斯和乌克兰之间的冲突、中东持续的战争，以及美国和对外贸易、经济和其他政策转变的不确定性，包括条约和关税方面的不确定性之后，美国资本市场经历了极端的波动和混乱。对通胀、经济衰退、利率波动和波动以及地缘政治紧张的担忧加剧了市场波动。我们预计，我们和我们投资组合公司的业务将受到美国和其他主要市场长期经济衰退或衰退的重大不利影响。此外，资本市场的中断可能会增加无风险证券和高风险证券实现的收益率之间的价差，这可能会导致部分资本市场的流动性不足。

这些情况和未来市场中断和/或流动性不足可能对我们（以及我们的投资组合公司）的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。持续的不利经济状况也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场，或导致贷方决定不向我们的投资组合公司和/或我们提供信贷。资本市场的重大中断或波动也可能影响我们投资活动的步伐以及涉及我们投资的流动性事件的可能性。我们投资的非流动性可能使我们难以在需要时出售此类投资以获得资本，因此，如果我们被要求出于流动性目的出售这些投资，我们可能会实现的变现价值大大低于我们记录投资的价值。这些事件限制并可能继续限制我们的投资发起和我们的增长能力，还可能对我们的经营业绩以及我们的债务和股权投资的公允价值产生重大负面影响。此外，如果有的话，我们可能不得不进入债务和股权资本的替代市场。全球金融市场严重中断、信贷和融资状况恶化、高利率、美国政府支出和赤字水平的不确定性或其他全球经济状况可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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即使资本市场保持稳定或改善，未来情况也可能再次恶化。过去的经济衰退或衰退对中间市场公司的经营业绩和公允价值产生了显著的负面影响。尽管美国联邦政府和外国政府采取了行动，但这些事件导致总体经济状况恶化，对更广泛的金融和信贷市场产生了重大不利影响，并降低了整个市场特别是金融服务公司的债务和股权资本的可用性。

在不利或波动的市场条件期间，股权资本可能难以筹集，因为除一些有限的例外情况外，作为BDC，我们通常无法在未首先获得我们的股东和我们的董事（他们不是公司的“利害关系人”（因为该术语根据1940年法案第2（a）（19）节使用）或独立董事的批准之前以低于NAV的价格增发我们的普通股。资本市场的波动和错位也会为筹集或获取债务资本创造具有挑战性的环境。在这些条件下，可能会使我们难以再融资或延长我们现有债务的期限或获得类似条款的新债务，任何未能这样做都可能对我们的业务产生重大不利影响。未来可供我们使用的债务资本，如果有的话，可能会比我们目前所经历的成本更高，条款和条件也更不优惠，包括在高利率环境中的成本更高。如果出现这些情况中的任何一种，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。这些事件可能会限制我们的投资发起，限制我们通过有效使用杠杆增加权益持有人回报的能力，并对我们的经营业绩产生负面影响。

 

此外，资本市场的重大变化或波动也可能对我们投资的估值产生负面影响。虽然我们的大部分投资没有公开交易，但适用的会计准则要求我们在估值过程中假设，我们的投资是在一个主要市场上出售给市场参与者的（即使我们计划持有一项投资到期）。资本市场的重大变化也可能影响我们的投资活动的步伐以及涉及我们投资的流动性事件的可能性。因此，我们投资的流动性不足可能使我们难以在需要时出售我们的投资以获得资本，因此，如果我们被要求出于流动性目的出售投资，我们可能会实现的变现价值大大低于我们记录投资的价值。无法筹集或获得资金可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

由于当前的经济和市场状况，我们还面临着投资者、债权人或投资组合公司纠纷、诉讼以及政府和监管审查的风险增加。

通货膨胀可能会对我们投资组合公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，进而可能影响这类投资组合公司的估值。

我们的某些投资组合公司可能会受到通胀的影响，进而可能会影响这类投资组合公司的估值。通胀压力增加了劳动力、能源和原材料成本，并对消费者支出、经济增长和我们投资组合公司的运营产生了不利影响。如果这类投资组合公司无法将成本的任何增加转嫁给客户，可能会对其业绩以及支付我们贷款的利息和本金的能力产生不利影响，尤其是在利率因应通胀而保持高位的情况下。此外，由于通货膨胀，我们投资组合公司的经营业绩的任何预计未来减少都可能对这些投资的公允价值产生不利影响。我们投资的公允价值的任何下降都可能导致未来的未实现亏损，因此会减少我们因经营而产生的净资产。

 

政治、社会和经济的不确定性造成并加剧了风险。

社会、政治、经济和其他条件和事件（如自然灾害、流行病和流行病、恐怖主义、冲突和社会动荡）可能发生，这可能会造成不确定性，并对发行人、行业、政府和其他系统，包括公司及其投资所面临的金融市场产生重大影响。随着全球系统、经济体和金融市场日益相互关联，曾经只产生局部影响的事件现在更有可能产生区域甚至全球影响。在一个国家、地区或金融市场发生的事件将更频繁地对其他国家、地区或市场的发行人产生不利影响，包括在美国等成熟市场。政府和社会未能对新出现的事件或威胁作出适当反应，可能会加剧这些影响。

不确定性可能导致或同时出现其他现象，其中包括：证券、衍生品、贷款、信贷和货币的金融市场波动性增加；市场价格的可靠性下降，难以对资产（包括投资组合公司资产）进行估值；债务投资和货币汇率的利差波动更大；违约风险增加（政府和私人债务人和发行人）；社会、经济和政治不稳定；私营企业国有化；政府参与经济或社会因素

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冲击经济；关税或贸易壁垒威胁增加；改变对贷款、证券、衍生品和货币市场以及市场参与者的政府监管和监督，减少或修改政府或自律组织对此类市场的监测，并减少法规的执行；限制投资者在此类市场的活动；对外国投资的控制或限制、资本管制和对汇回投资资本的限制；流动性的重大损失以及无法购买、出售和以其他方式为投资或结算交易提供资金（包括但不限于市场冻结）；实质性的，以及在某些时期极高的通货膨胀率，这可能会持续多年，并对信贷和证券市场以及整个经济产生实质性的负面影响；经济衰退或低迷；以及难以获得和/或执行法律判决。

共和党目前控制着总统、参议院和众议院，这增加了立法通过的可能性。任何新的或变更的法律或法规，以及监管机构立场的变化，可能导致金融服务业监管水平的变化，都可能对我们的业务产生重大不利影响，我们预计近期内监管不确定性将持续存在。影响金融机构的现行法律和监管框架的潜在变化的性质、时间以及经济和政治影响仍然高度不确定。当前的全球经济和政治状况以及影响我们和我们投资组合公司的适用法律或法规的不确定性可能会对我们和我们投资组合公司的业务产生重大不利影响。

美国关税和进出口法规的变化可能会对我们投资组合公司的运营产生负面影响，进而对我们产生负面影响。

美国政府最近对特定国家和商品加征关税，未来可能还会加征关税。作为回应，某些外国贸易伙伴，以及其他未来可能，对某些美国商品征收报复性关税。上述情况对美国与某些其他国家未来在贸易政策、条约以及新的和增加的关税方面的关系造成了重大不确定性。这些事态发展，或与美国贸易政策相关的持续不确定性，可能对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生重大不利影响，并可能显着减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。美国贸易政策相关的不确定性增加了市场的波动性。这些因素中的任何一个都可能抑制经济活动，限制我们投资组合中的某些公司接触供应商或客户，并增加成本、降低利润率，并降低我们投资组合公司提供的产品和服务的竞争力。上述情况可能会对此类投资组合公司的收入和盈利能力产生不利影响，进而对我们的经营业绩产生负面影响，从而可能导致我们普通股股票的市值下降。无法从经济、税收或监管角度预测这些或类似的未来事件将对美国和其他经济体、特定行业、美国或我们的基础投资组合公司产生的影响，但任何此类影响都可能对我们造成重大不利影响。

全球气候变化的影响可能会影响我们投资组合公司的运营和估值。

气候变化造成实体和财务风险，我们的业务运营和投资组合公司可能面临与气候变化相关的风险。如果天气条件受到气候变化的影响，能源使用可能会增加或减少，具体取决于任何变化的持续时间和幅度。如果能源产品或服务的使用对其业务具有重要意义，能源成本的增加可能会对我们投资组合公司的运营成本产生不利影响。天气变化导致的能源使用减少可能会通过例如收入减少等方式影响我们投资组合中的一些公司的财务状况，这反过来可能会影响这类投资组合公司的估值。极端天气条件（包括野火、干旱、飓风和洪水）通常需要更多的系统备份，增加了成本，并可能导致系统压力增加，包括服务中断，这反过来可能会影响我们投资组合公司的业务运营。

我们的一些投资组合公司可能会定期受到新的或加强的法规或立法的约束，以应对全球气候变化，这可能会增加其运营成本和/或减少其收入，这反过来可能会影响其支付我们投资的能力。

环境、社会和治理因素可能会对我们的业务产生不利影响或导致我们改变业务战略。

我们的业务面临着与环境、社会和治理（“ESG”）活动相关的越来越多的公众监督。如果我们未能在环境管理、公司治理和透明度等多个领域采取负责任的行动，我们的品牌和声誉将面临受损的风险。ESG活动方面的不良事件可能会影响我们品牌的价值，

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我们的运营成本和与投资者的关系，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。此外，与ESG相关的新监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。遵守任何新的法律或法规会增加我们的监管负担，并可能使合规变得更加困难和昂贵，影响我们或我们的潜在投资组合公司开展业务的方式，并对我们的盈利能力产生不利影响。

美国信用评级下调、自动削减支出或政府再次停摆可能会对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生负面影响。

美国债务上限和预算赤字担忧增加了美国信用评级下调或经济衰退的可能性。美国立法者已在多个场合通过了提高联邦债务上限的立法，但无法保证未来会通过任何此类立法。尽管采取了暂停债务上限的行动，评级机构仍威胁要降低对美国的长期主权信用评级，包括惠誉在2023年8月将美国政府的信用评级从AAA下调至AA +，穆迪在2023年11月将美国政府的信用评级前景从“稳定”下调至“负面”。不能保证未来不会再有评级下调。提高债务上限和/或下调美国政府主权信用评级或其感知信用的影响可能会对美国和全球金融市场和经济状况产生不利影响。这些事态发展可能导致利率和借贷成本上升，这可能会对我们以优惠条件进入债务市场的能力产生负面影响。

此外，对联邦预算的分歧已导致美国联邦政府关闭一段时间，导致（其中包括）某些政府机构资金不足和/或关闭，包括SEC和SBA，我们的业务运营可能依赖这些机构。为这些或其他政府机构提供的资金不足和/或关闭使它们无法履行其正常业务职能，这可能影响（其中包括）：（i）我们的投资组合公司进入公开市场和获得必要资本的能力，以便（其中包括）适当资本化、继续或扩大业务或清算此类投资；（ii）SBIC子公司发起贷款的能力；（iii）其他政府机构及时审查和处理我们投资组合公司的监管提交的能力（如适用）。持续的不利政治和经济状况，包括美国联邦政府长期关闭，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的业务依赖于银行关系，最近银行系统的压力可能会对我们产生不利影响。

金融市场遇到了与对银行资产负债表的担忧相关的波动，尤其是小型和区域性银行，它们可能因投资而蒙受重大损失，从而难以为提取存款和其他流动性需求的需求提供资金。尽管联邦政府此前宣布了援助这些银行和保护储户的措施，但无法保证在未来的波动时期也会实施类似的措施。我们的业务依赖于银行关系，包括小型和区域性银行，我们主动监测与我们（或我们的投资组合公司）有业务往来或未来可能有业务往来的银行的财务健康状况。如果我们的投资组合公司与已经或可能受到上述负面影响的银行合作，这类投资组合公司获得自己的现金、现金等价物和投资的能力可能会受到威胁。此外，这类受影响的投资组合公司可能无法订立新的银行安排或信贷便利，或获得其现有银行安排或信贷便利的好处。任何此类发展都可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩，并阻碍我们全面实施我们的投资计划。银行系统持续承受压力可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

管理我们的业务或我们的投资组合公司的运营的法律或法规的变化、其解释或新颁布的法律或法规的变化，以及我们未能遵守这些法律或法规可能需要改变我们或我们的投资组合公司的某些商业惯例，对我们或我们的投资组合公司的运营盈利能力、现金流或财务状况产生负面影响，对我们或我们的投资组合公司施加额外成本，或以其他方式对我们的业务或我们的投资组合公司的业务产生不利影响。

 

我们和我们的投资组合公司受联邦、州和地方法律法规的约束，并受影响我们的业务和投资组合公司运营的司法和行政决定的约束，包括我们的贷款发放、最高利率、费用和其他费用、对投资组合公司的披露、担保交易条款、收款和止赎程序以及其他贸易惯例。这些法律法规及其解释可能会不时发生变化，可能会制定新的法律法规。法律或法规、此类法律法规的解释或新颁布的法律或法规的任何变化都可能要求改变我们或我们的投资组合公司使用的某些商业惯例，对我们或我们的投资组合公司的运营、现金流或财务状况产生负面影响，给我们或我们的投资组合公司带来额外成本，或以其他方式产生不利影响

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影响我们的业务或我们投资组合公司的业务。此外，如果我们不遵守适用的法律、法规和决定，我们可能会失去开展业务所需的许可证和/或受到民事罚款和刑事处罚，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

我们在竞争激烈的市场中经营投资机会.

 

我们与其他金融机构竞争有吸引力的投资机会，包括BDC、初级资本贷款人和银行。其中一些竞争对手的规模要大得多，拥有更多的资金、技术和营销资源，还有一些则受到不同的、而且往往不那么严格的监管。我们的竞争对手可能拥有更低的资金成本，并且可能获得我们无法获得的资金来源。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制以及准则对我们作为RIC施加的监管限制。由于这种竞争，我们可能无法不时利用有吸引力的投资机会，也无法保证我们将能够识别和进行满足我们目标的投资。目标市场竞争对手数量和/或规模的显著增加可能会迫使我们接受不那么有吸引力的投资条款，这可能会影响我们这些投资的回报。我们无法向您保证，我们面临的竞争压力不会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

我们的成功取决于在竞争环境中吸引和留住合格的人才。

 

采购、选择、组织和完成我们的投资取决于我们管理层的勤奋和技能。我们管理层的能力可能会对我们的经营业绩产生重大影响。我们的成功要求我们在竞争激烈的环境中留住投资和运营人员。我们吸引和留住具备必要资历、经验和技能的人员的能力取决于几个因素，包括但不限于我们提供有竞争力的工资、福利和职业成长机会的能力。许多实体，包括投资基金（如私募股权基金和债务基金）和传统金融服务公司，我们与之竞争的经验丰富的人员比我们拥有更多的资源。

 

合格人员的竞争环境可能要求我们采取某些措施，以确保我们能够吸引和留住有经验的人员。这些措施可能包括增加我们整体补偿方案的吸引力，通过使用额外的补偿形式或其他步骤来改变我们补偿方案的结构。无法吸引和留住有经验的人员可能会对我们的业务产生不利影响。

 

我们的资产覆盖率要求是150%，这可能会增加投资公司的风险。

 

1940年法案一般禁止BDC产生债务，除非在此类借款后立即拥有至少200%或150%的总借款的资产覆盖率，前提是满足某些要求。2018年4月25日，董事会，包括董事会的“法定多数”（该术语在1940年法案第57（o）节中定义），批准了150%的修改后资产覆盖率要求，该要求于2019年4月25日生效。此外，董事会还批准了一项决议，限制公司发行优先证券，使资产覆盖率在考虑到此类发行后不低于166%，在生效日期之后的任何时间。此外，2021年8月11日，我们收到SEC的豁免令，允许我们将SBIC子公司发行的优先证券排除在1940年法案下适用于公司的资产覆盖率要求中优先证券的定义之外。

 

杠杆通常被认为是一种投机性投资技巧，增加了投资于我们证券的风险。杠杆放大了我们的债务投资和投资的股权资本的潜在损失。由于我们使用杠杆为我们的投资提供部分融资，您将体验到投资于我们的证券的风险增加。如果我们的资产价值增加，那么加杠杆将导致归属于我们普通股的资产净值比我们没有加杠杆时增加得更厉害。相反，如果我们的资产价值下降，如果我们没有对我们的业务进行杠杆化，杠杆化将导致NAV比其他情况下更剧烈地下降。同样，我们收入的任何增加超过借款资金的应付利息将导致我们的净投资收益比没有杠杆的情况下增加更多，而我们收入的任何减少将导致净投资收益比我们没有借款时更急剧地下降。这种下降可能会对我们支付普通股股息、预定债务支付或与我们的证券相关的其他支付的能力产生负面影响。如果我们产生额外的杠杆，您投资我们的普通股的风险将增加。

 

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我们花费了大量的财务和其他资源来遵守作为一家公众公司的要求。

 

作为一个公共实体，我们受《交易法》的报告要求和《萨班斯-奥克斯利法案》的要求以及SEC颁布的相关规则和条例的约束。《交易法》要求我们就我们的业务和财务状况提交年度、季度和当前报告。《萨班斯-奥克斯利法案》要求我们对财务报告保持有效的披露控制和程序以及内部控制，并要求我们的独立注册公共会计师事务所作为大型加速申报人证明我们对财务报告的内部控制的有效性。为了保持和提高我们的披露控制和程序以及内部控制的有效性，需要大量资源和管理监督。我们实施了程序、流程、政策和做法，目的是解决适用于上市公司的标准和要求。这些活动可能会转移管理层对其他业务关注的时间和注意力，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

 

我们与关联公司进行交易的能力受到限制。

 

根据1940年法案，未经我们的独立董事事先批准，在某些情况下未经SEC批准，我们被禁止参与与我们某些关联公司的某些交易。任何直接或间接拥有我们5%或更多已发行投票证券的人，就1940年法案而言，都是我们的关联公司，我们通常被禁止从关联公司或向关联公司购买或出售任何证券，除非我们的独立董事事先批准。1940年法案还禁止与我们的某些关联公司进行某些“联合”交易，其中可能包括对同一投资组合公司的投资（无论是在同一时间还是在不同时间），而无需事先获得我们的独立董事以及在某些情况下获得SEC的批准。如果某人获得了我们25%以上的投票证券，我们将被禁止从该人或该人的某些关联公司购买或出售任何证券，或与该人进行被禁止的联合交易，没有SEC的事先批准。类似的限制限制了我们与高级职员或董事或其关联公司进行业务往来的能力。

 

管理我们作为BDC的运营的法规将影响我们筹集额外资金的能力以及我们筹集额外资金的方式。

 

我们的业务需要资本来运营和发展。我们可能会从以下来源获得此类额外资本：

 

高级证券.我们可能会发行债务证券、优先股和/或从银行或其他金融机构借钱，我们将其统称为高级证券。由于发行优先证券，我们将面临额外的风险，包括以下风险：

 

•根据1940年法案并于2019年4月25日生效，作为BDC，我们被允许发行高级证券的数量仅限于我们的资产覆盖率（如1940年法案所定义）在每次发行高级证券后立即等于至少150%。董事会还批准了一项决议，该决议限制公司发行优先证券，使资产覆盖率在考虑到此类发行后不低于166%，在生效日期之后的任何时间。此外，2021年8月11日，我们收到了SEC的豁免令，允许我们将SBIC子公司发行的优先证券排除在1940年法案下适用于公司的资产覆盖率要求中优先证券的定义之外。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一要求。如果发生这种情况，我们将被禁止发行债务证券和/或向银行或其他金融机构借款，并且在我们满足资产覆盖率要求之前，可能不会被允许宣派股息或向股东进行任何分配或回购股份。

•我们用于偿还债务的任何金额将无法用于向我们的普通股股东派发股息。

•我们发行的任何优先证券或其他债务很可能将受到包含限制我们经营灵活性的契约或其他文书的约束。此外，其中一些证券或其他债务可能会被评级机构评级，在获得此类证券和其他债务的评级时，我们可能会被要求遵守进一步限制经营和财务灵活性的经营和投资准则。

•我们以及间接地，我们的股东将承担发行和偿还此类证券及其他债务的成本。

•我们发行的任何无担保债务将与我们未来的无担保债务享有（1）同等地位，并实际上从属于我们所有现有和未来的有担保债务，以担保此类债务的资产（例如公司信贷融资）的价值为限，以及（2）在结构上从属于我们任何子公司的所有现有和未来债务和其他义务（例如我们的SBA担保债券和SPV信贷融资）。

•一旦公司清算，我们的债务证券持有人和与其他借款有关的贷方将在我们的普通股持有人之前获得我们可用资产的分配。未来的产品

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额外的债务证券，在清算时将优先于我们的普通股，或股本证券，这可能会稀释我们现有的股东，可能会损害我们普通股的价值。

额外普通股.1940年法案禁止我们以低于此类股票当前每股资产净值的价格出售我们的普通股，但有某些例外。其中一种例外情况是，如果我们的董事会确定此类出售符合公司及其股东的最佳利益，则事先股东批准低于当前每股资产净值的发行。我们不打算在2025年年度股东大会上寻求股东授权，以低于当时每股普通股资产净值的价格出售我们的普通股。然而，如果我们改变立场，我们将寻求股东的必要批准。请参阅“-如果我们在一次或多次发行中以低于当时每股普通股NAV的价格出售我们的普通股股份或发行可转换为我们普通股股份的证券，股东可能会产生稀释”，以讨论与我们发行低于NAV的普通股股份相关的风险。如果我们通过发行更多可转换为或可交换为我们普通股的普通股或优先证券来筹集额外资金，届时我们股东的所有权百分比将会下降，他们可能会经历稀释。此外，我们无法保证我们将能够在未来以优惠条款或根本无法发行和出售额外股本证券。

每个 SBIC子公司拥有SBIC许可证，并受SBA法规的约束，任何未能遵守SBA法规的行为都可能对我们的运营产生不利影响。

2021年4月20日和2025年4月17日，SBIC I和SBIC II分别获得SBA的许可，可根据经修订的1958年《小企业投资法》第301（c）条作为SBIC运营，并受SBA监管。

SBA对SBIC对投资组合公司的投资的融资条款设置了某些限制，规范了融资类型，禁止投资于具有某些特征的小企业或某些行业，并要求限制向我们分配的资本化门槛。因此，遵守SBIC要求可能会导致SBIC子公司放弃SBA法规不允许的有吸引力的投资机会和/或以竞争力较低的利率进行投资，以寻找符合SBA法规的投资。

此外，SBA法规要求SBA定期对SBIC进行审查和审计，以确定其是否符合相关SBA法规。如果SBIC子公司未能遵守适用的法规，SBA可以根据违规的严重程度，限制或禁止使用债券，宣布未偿还的债券立即到期应付，和/或限制SBIC子公司进行新的投资。此外，SBA可以撤销或暂停SBIC子公司的许可证，因为它们故意或反复违反，或故意或反复不遵守经修订的1958年《小企业投资法》的任何条款，或根据该法案颁布的任何规则或条例。SBA的这些行动反过来会对我们的运营产生负面影响，因为SBIC子公司是我们的全资子公司。

如果我们在一次或多次发行中以低于当时每股普通股资产净值的价格出售我们的普通股，或发行可转换为我们普通股股份的证券，股东可能会产生稀释。

1940年法案禁止我们以低于此类股票当前每股资产净值的价格出售我们的普通股，但有某些例外。其中一种例外情况是，如果我们的董事会确定此类出售符合公司及其股东的最佳利益，则事先股东批准低于资产净值的发行。我们不打算在2025年年度股东大会上寻求股东授权，以低于当时每股普通股资产净值的价格出售我们的普通股。然而，如果我们改变立场，我们将寻求股东的必要批准。

如果我们以低于每股资产净值的价格出售我们的普通股，这样的出售将导致每股资产净值立即被稀释。这种稀释将是由于以低于当时我们普通股每股资产净值的价格出售股票，以及股东对我们的收益和资产的权益以及对我们的投票权的减少比例大于此类发行导致的资产增加。由于目前尚不知道可以如此发行的普通股的股份数量和任何发行的时间，因此无法预测实际的稀释效应。尽管有上述情况，下面的例子说明了以低于这类股票的NAV的价格出售普通股对现有股东造成的稀释影响。

此外，如果我们发行可转换为普通股的证券，这种证券的行使或转换将增加我们普通股的流通股数量。任何此类行使都将稀释现有股东的投票权，并可能稀释股息和我们的资产净值，以及普通股的其他经济方面。

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图解：低于NAV发行股票的稀释效应示例。假设XYZ公司的流通股总数为1,000，000股，总资产为15,000，000美元，总负债为5,000，000美元。XYZ公司普通股每股NAV为10.00美元。下表显示了股东A在以每股9.00美元的价格出售10万股XYZ公司普通股后经历的资产净值减少和稀释，价格低于其每股资产净值。

						出售前低于NAV						低于资产净值出售后						百分比变化
降低资产净值
已发行股份总数						1,000,000						1,100,000						10.00		%
每股资产净值						$	10.00					$	9.91					(0.91)		%
对现有股东的稀释
股东A所持股份						10,000						10,000			(1)			—		%
股东持股比例A						1.00		%				0.91		%				(9.09)		%
股东A在NAV中的总权益						$	100,000					$	99,091					(0.91)		%

(1)假设股东A不会在低于NAV的股份出售中购买额外股份。

与税收有关的立法或其他行动可能会对我们产生负面影响。

 

与税收有关的立法或其他行动可能会对我们产生负面影响。与美国联邦所得税有关的事项不断受到参与立法程序的人士、美国国税局和美国财政部的审查。特朗普政府已提议对《守则》和现有的美国联邦所得税法规进行重大修改，国会也有多项提案将对《守则》进行类似修改。我们无法确定地预测税法的任何变化可能会对我们、我们的股东或我们的投资组合产生何种影响。虽然任何此类立法被颁布的可能性尚不确定，但新的立法和任何解释此类立法或法规的美国财政部法规、行政解释或法院判决可能会影响我们获得RIC资格的能力，或以其他方式影响美国联邦所得税对我们和此类资格的股东的后果，或可能产生其他不利后果。我们敦促股东就税务立法、监管或行政发展和建议及其对我们证券投资的潜在影响咨询其税务顾问。

 

我们高度依赖信息系统，包括系统故障在内的运营风险可能会严重扰乱我们的业务，进而可能对我们的经营业绩产生重大不利影响，并对我们普通股的市场价格和我们向股东支付分配的能力产生负面影响。

 

我们的业务高度依赖我们和第三方的通信和信息系统。我们面临交易和关键数据未就我们的投资组合公司进行适当记录、评估或核算的运营风险。此外，我们还面临在交易的执行、确认或结算中出现错误的操作风险。这些系统的任何故障或中断，包括由于与任何第三方服务提供商的协议终止，都可能导致我们活动的延迟或其他问题。我们的财务、会计、数据处理、备份或其他操作系统和设施可能由于多种因素而无法正常运行或被禁用或损坏，包括完全或部分超出我们控制范围并对我们的业务产生不利影响的事件。可能有：

 

•突发电力或电信中断；

•山火、地震、龙卷风、飓风等自然灾害；

•疾病大流行；

•由地方或更大规模的政治或社会事务引起的事件，包括恐怖主义行为；和

•网络攻击。

这些事件反过来可能对我们的经营业绩产生重大不利影响，并对我们普通股的市场价格和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。

网络安全系统出现故障，以及在我们的灾难恢复系统和管理连续性规划中发生意外事件，可能会损害我们有效开展业务的能力。

我们，以及我们行业中的其他人，都是恶意网络活动的目标。针对我们或我们的服务提供商的成功的网络攻击，无论是由犯罪或国家支持的行为者实施的，或意外披露的非公开

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信息可能对我们的沟通或开展业务的能力产生不利影响，对我们的运营和财务状况产生负面影响。如果这些事件影响我们的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性或机密性，特别是个人和其他机密信息，这种不利影响可能会变得特别严重。如果发生灾难时我们的大量员工无法使用，我们有效开展业务的能力可能会受到严重影响。

我们，以及与我们开展业务的第三方服务提供商，严重依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了多种安全措施，但我们的计算机系统、网络和数据与其他公司的系统、网络和数据一样，可能会受到未经授权的访问、获取、使用、更改、破坏或破坏，例如来自插入恶意软件（包括勒索软件）、物理和电子入侵或未经授权的篡改。我们的数据和系统可能会受到威胁，包括恶意软件和计算机病毒攻击、未经授权的访问或系统故障和中断。此类攻击可能会导致我们的运营中断或故障、财务数据错误陈述或不可靠、资产被盗用、个人信息丢失或信息被盗的责任，其中任何一种都可能导致财务损失、诉讼、监管执法行动和处罚、客户不满或损失、声誉受损，以及与减轻损害和补救相关的成本增加。我们可能不得不进行重大投资，以修复或更换任何无法操作或受到损害的系统，或修改或加强其网络安全控制、程序和措施。同样，公众认为我们或我们的关联公司可能已成为网络安全威胁的目标，无论成功与否，也可能对我们的声誉产生重大不利影响，并导致业务损失造成财务损失，具体取决于威胁的性质和严重程度。

 

与我们开展业务的第三方是网络安全或其他技术风险的来源。我们将某些职能外包，这些关系允许存储和处理我们的信息，以及交易对手、员工和借款人的信息。服务提供商（包括但不限于转让代理和托管人）以及我们投资的证券发行人的网络安全故障或违规行为，也有能力造成中断并影响业务运营，可能导致财务损失、干扰我们计算其资产净值的能力、交易障碍、我们的股东无法进行业务交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款、处罚、声誉损害、偿还其他赔偿费用或额外的合规费用。虽然我们采取行动减少因外包而导致的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权的访问、数据丢失、暴露或破坏，或导致成本增加和其他后果的其他网络安全事件，包括上述那些后果。此外，为防止未来发生任何网络事件，可能会产生大量成本。公司不控制第三方实施的网络安全措施，此类第三方可能对公司及其关联公司承担有限的赔偿义务。如果此类第三方未能采用或遵守适当的网络安全程序，或者尽管有此类程序，其网络或系统仍遭到破坏，则与投资者交易和/或投资者个人信息有关的信息可能会丢失或被不当访问、使用或披露。

我们的投资组合公司也依赖类似的信息系统，面临类似的风险。这些系统的中断或妥协可能会对这些业务的价值产生重大不利影响。

隐私和信息安全法律和法规的变化，以及对这些变化的遵守，可能会由于系统变化和新的行政流程的发展而导致成本增加。此外，我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，并调查和修复运营和安全风险引起的漏洞或其他暴露。

恐怖袭击、战争行为或自然灾害可能影响我们普通股的任何市场，影响我们投资的业务，并损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

恐怖袭击、战争行为或自然灾害可能会扰乱我们的运营，以及我们投资的企业的运营。这些事件造成并继续造成经济和政治不确定性，并助长了全球经济不稳定。未来的恐怖活动、军事或安全行动或自然灾害可能会进一步削弱国内或全球经济。这些事件可能会产生额外的不确定性，这可能会对我们直接或间接投资的业务产生负面影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。恐怖袭击和自然灾害造成的损失一般是无法投保的。

全球恐怖主义的持续威胁以及军事和其他行动的影响将可能继续造成某些国家经济的波动，加剧美国和世界范围内的市场波动和经济不确定性或恶化及其各个方面，包括大宗商品价格。我们的投资组合可能涉及具有国家或地区特征的重要战略资产。与其他资产或业务相比，这些资产的性质可能使它们面临更大的成为恐怖袭击对象的风险。2022年2月下旬，俄罗斯对乌克兰发动大规模军事打击。入侵显着放大了已经存在的地缘政治

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俄罗斯、乌克兰、欧洲、北约和包括美国在内的西方国家之间的紧张关系。针对俄罗斯正在进行的军事行动，包括美国、英国、欧盟在内的多个国家对俄罗斯发布了范围广泛的经济制裁。未来可能会实施额外制裁。针对俄罗斯的此类制裁（以及未来的任何制裁）和其他行动，除其他外，可能对俄罗斯经济和经济的各个部门产生不利影响，包括但不限于金融、能源、金属和采矿、工程和国防以及与国防相关的材料部门；导致俄罗斯证券的价值和流动性下降；导致抵制、关税以及对俄罗斯政府的采购和融资限制，企业和某些个人；削弱卢布价值；下调该国信用评级；冻结俄罗斯证券和/或投资于违禁资产的资金，损害俄罗斯证券和/或其他资产的交易能力；并对俄罗斯政府、经济、公司和地区造成其他不利后果。

此外，最近中东爆发的敌对行动和该地区不断升级的紧张局势可能会对全球市场造成波动和干扰。

然而，敌对行动和制裁的后果可能并不分别限于俄罗斯和中东以及俄罗斯和中东公司，而是可能波及其他区域和全球经济市场（包括欧洲和美国）、其他国家的公司（特别是那些与俄罗斯有业务往来的公司）以及全球证券和大宗商品的各个部门、行业和市场，例如石油和天然气，并对其产生负面影响。因此，上述行动和更广泛冲突的可能性可能会增加金融市场波动，对区域和全球经济市场、行业和公司造成严重的负面影响，并对公司的投资和业绩产生负面影响，进而可能影响这类投资组合公司的估值。此外，此类冲突各方可能会采取报复行动和其他反措施，包括针对全球其他国家和公司的网络攻击和间谍活动，这可能会对这些国家和公司投资的公司产生负面影响。这种敌对行动的军事行动或未来升级的程度和持续时间、现有和未来制裁的程度和影响、市场混乱和波动，以及任何外交谈判的结果都无法预测。这些事件和任何相关事件都可能对公司的业绩和对公司的投资价值产生重大影响。

 

如果我们受到证券诉讼或股东激进主义的影响，我们的业务和运营可能会受到负面影响，这可能导致我们产生大量费用，阻碍我们投资战略的执行并影响我们的股价。

 

过去，随着一家公司证券市场价格的波动时期，经常会对该公司提起证券集体诉讼。股东激进主义可以采取多种形式，也可以在多种情况下出现，这种现象在BDC空间中一直在增加。虽然我们目前没有受到任何证券诉讼或股东激进主义的影响，但由于我们股价的潜在波动性和其他各种原因，我们未来可能会成为证券诉讼或股东激进主义的目标。证券诉讼和股东激进主义，包括潜在的代理竞争，可能会导致大量成本，并转移管理层和董事会对我们业务的注意力和资源。此外，此类证券诉讼和股东激进主义可能会导致我们对未来的感知不确定性，对我们与服务提供商的关系产生不利影响，并使吸引和留住合格人员变得更加困难。此外，我们可能需要承担与任何证券诉讼和维权股东事项相关的大量法律费用和其他费用。此外，我们的股价可能会受到任何证券诉讼的事件、风险和不确定性以及股东积极性的重大波动或其他不利影响。

 

与我们的投资相关的风险

 

我们对投资组合公司的投资涉及许多重大风险。

我们主要投资于私人持有的美国中间市场公司。投资私人控股的中间市场公司涉及多项重大风险，包括以下风险：

 

•这些公司更可能依赖于一小群关键员工的管理才能和努力。因此，这些人中的一个或多个人的死亡、伤残、辞职、解雇或业绩严重不足可能会对我们的投资组合公司产生重大不利影响，进而对这类投资组合公司的价值产生不利影响。

•这些公司可能有无法预测的经营业绩，可能成为诉讼当事人，可能从事产品具有重大过时风险的快速变化的业务并可能要求

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大幅增加资本以支持其运营、融资扩张或维持其竞争地位。

•私营公司通常较少公开获得有关其业务、运营和财务状况的信息。因此，我们依靠我们的管理团队和投资专业人士的能力来获得充分的信息，以评估对这些投资组合公司进行投资的潜在回报。如果我们无法发现有关投资组合公司的所有重要信息，我们可能无法做出充分知情的投资决策，并可能损失全部或部分投资。

•与大型企业相比，这些企业的经营历史可能更短、产品线更窄、市场份额更小和/或客户集中度更高，这往往使它们更容易受到竞争对手的行为和市场状况以及总体经济衰退的影响。

•这些公司的财务资源可能有限，可能无法履行其在我们持有的债务工具下的义务，这可能伴随着任何抵押品的价值恶化，以及我们从我们投资组合公司的子公司或关联公司获得的与我们的投资相关的任何担保的可能性降低，以及我们投资的权益部分的价值相应下降。

    

此外，在向我们的某些投资组合公司提供重大管理协助的过程中，我们的某些高级管理人员和董事可能会在这些公司的董事会中担任董事。如果诉讼产生于我们对这些公司的投资，我们的高级管理人员和董事可能会在此类诉讼中被列为被告，这可能导致超出我们的董事和高级管理人员保险范围的索赔资金支出（通过我们对我们的高级管理人员和董事的赔偿）以及管理层的时间和资源的转移。

我们面临与我们的高级贷款投资相关的风险。

我们投资于高级贷款，这些贷款的评级通常低于投资级别，或者也可能没有评级。因此，与优先贷款相关的风险可能会被信用评级机构认为与低于投资级别的固定收益工具的风险相似。投资于评级低于投资级别的高级贷款被认为是投机性的，因为该银行的信用风险 公司发生债务。与投资级发行人相比，这类公司更有可能拖欠支付欠我们的利息和本金，这类违约可能对我们的业绩产生重大不利影响。经济下滑通常会导致更高的未偿付率，高级贷款可能会在违约发生之前损失相当大的市场价值。此外，用于担保优先贷款的任何特定抵押品都可能贬值或变得缺乏流动性，这将对优先贷款的价值产生不利影响。

与许多其他类型的证券，包括在根据《证券法》注册或根据《交易法》注册的交易中发行的证券相比，有关大多数高级贷款的易得和可靠的信息可能更少。因此，我们将主要依赖我们自己对借款人信用质量的评估，而不是任何可用的独立来源。

总体而言，高级担保贷款的二级交易市场发展不佳。某些高级贷款可能不存在活跃的交易市场，这可能导致难以对其进行估值。流动性不足和不利的市场条件可能意味着我们可能无法快速或以合理的价格出售高级贷款。就某些优先贷款确实存在二级市场而言，它们的市场可能会受到不规范的交易活动、广泛的买卖价差和延长的交易结算期的影响。

我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

 

我们投资并将继续投资于证券未公开交易的投资组合公司。这些证券通常在转售方面受到法律和其他限制，否则其流动性将低于公开交易的证券。因此，我们预计短期内我们的投资不会实现流动性。然而，为遵守适用于我们作为BDC的要求并保持我们作为RIC的资格，如果我们不满足相应监管框架下的一项或多项适用标准，我们可能必须处置投资。

此外，经济活动的任何中断已经并可能继续对涉及我们投资的流动性事件的可能性产生负面影响。我们投资的流动性不足可能使我们难以在需要时出售此类投资以获得资本，因此，如果我们被要求出于流动性目的出售这些投资，我们可能会实现的变现价值大大低于我们记录投资的价值。无法筹集或获得资金，以及因此需要出售我们的全部或部分投资，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

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我们可能会面临与“Covenant-Lite”贷款相关的风险。

我们可能会投资“盟约-Lite”贷款，这一般是指没有一整套财务维护契约的贷款。一般来说，“轻契约”贷款为借款公司提供了更多对贷方产生负面影响的自由，因为它们的契约是基于发生的，这意味着它们只会受到测试，并且只能在借款人采取肯定行动后才能被违反，而不是借款人的财务状况恶化。因此，就我们面临的“轻契约”贷款而言，与对具有财务维护契约的贷款的投资或风险敞口相比，我们可能在此类投资上面临更大的损失风险。

 

我们投资组合公司的违约可能会损害我们的经营业绩。

 

如果我们的借款人之一违约，我们的业务就会面临风险。投资组合公司可能无法满足美国或其他贷方施加的财务、经营或其他契约，这可能导致不支付利息和其他违约，并可能加速其贷款和对其担保资产的止赎。这些事件可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司履行其义务的能力，包括在我们持有的债务或股本证券下。我们还可能产生必要的费用，以便在发生违约时进行追偿或与违约投资组合公司协商新的条款，其中可能包括放弃某些财务契约。

 

我们可能无法从我们的股权投资中实现收益.

 

我们可能会购买普通股和其他股本证券，包括认股权证，以及我们的债务投资。尽管从历史上看，权益证券在长期内产生的平均总回报高于固定收益证券，但权益证券在这些回报方面也经历了明显更大的波动。我们收购的股本证券可能无法升值，可能会贬值或变得一文不值，而我们收回投资的能力取决于我们投资组合公司的成功。股本证券投资涉及多项重大风险，包括增发导致进一步稀释的风险、无法获得额外资本以及无法支付当前分配。优先证券投资涉及特殊风险，如延期分配风险、信用风险、流动性不足和投票权受限等。此外，我们可能会不时对投资组合公司进行非控制性、权益性投资。我们的目标最终是在我们处置这些股权时实现收益。然而，我们收到的股权可能不会升值，实际上可能会贬值。因此，我们可能无法从我们的股权中实现收益，并且我们在处置任何股权时确实实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他损失。如果投资组合公司没有发生流动性事件，例如出售业务、资本重组或公开发行，我们也可能无法实现任何价值，这将允许我们出售基础股权。我们经常寻求看跌期权或类似权利，以使我们有权将我们的股本证券卖回给投资组合公司发行人；但是，如果发行人陷入财务困境，我们可能无法以我们投资文件中提供的对价行使这些看跌期权。

 

我们的投资组合公司提前偿还我们的债务投资可能会对我们的经营业绩产生不利影响，并降低我们的股本回报率。

 

我们面临的风险是，我们在投资组合公司中进行的债务投资可能会在到期前被预付，具体的时间我们无法控制。当这种情况发生时，我们通常会将这些收益再投资于临时投资，以待他们未来投资于新的投资组合公司。这些临时投资的收益率通常会大大低于预付的债务，我们在将这些金额再投资时可能会遇到重大延误。未来对新投资组合公司的任何投资，其收益率也可能低于偿还的债务。因此，如果我们的一家或多家投资组合公司选择预付欠我们的款项，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，预付款可能会对我们的股本回报率产生负面影响，这可能导致我们证券的市场价格下跌。

我们在投资组合公司做的贷款可能会变成不良.

由于多种原因，一笔贷款或债务可能成为不良贷款。此类不良贷款可能需要进行实质性的协商或重组，其中可能包括大幅降低利率、大幅减记贷款本金和/或延期付款。此外，随着时间的推移，这种谈判或重组可能相当广泛和旷日持久，因此可能导致最终恢复方面的重大不确定性。我们还可能产生额外费用，只要它被要求在贷款违约时寻求追偿或参与此类义务的重组。违约贷款的流动性可能有限，而且，在违约贷款被出售的情况下，这种出售的收益极不可能等于

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未付本金及其利息的金额。就任何此类违约、解决或重组而言，尽管我们就个别贷款行使投票权，但我们可能无法就此类贷款的足够百分比的投票权行使投票权，以确定此类投票的结果。

我们面临与利率变化相关的风险。

 

因为我们已经借款并打算继续借款进行投资，我们的净投资收益部分取决于我们借入资金的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。因此，我们无法保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收益产生重大不利影响。继2024年第三季度和第四季度连续三次降息后，美联储在2025年第一季度维持利率不变。美联储表示，未来可能会有额外的降息；不过，未来下调基准利率并不确定。美联储的紧缩周期也有可能导致美国经济衰退。

如果利率下降，而我们处于长期低利率环境中，由于2026年10月票据、2028年8月票据、2029年可转换票据和SBA债券的固定利率，生息资产赚取的总利息收入与有息负债产生的总利息支出之间的差额可能会被压缩，从而减少我们的净收入。相反，在利率升高的环境中，这种差异可能会增加，从而增加我们的净收入。然而，如果利率保持在高位，我们持有浮动利率贷款的投资组合公司就有可能无法支付利息金额，这可能会增加支付违约的风险，并导致投资组合公司推迟或取消所需的投资。任何一家或多家投资组合公司未能在到期时或之前偿还或再融资其债务，或一家或多家投资组合公司在合同利率提高后无法进行持续付款，都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。我们的证券价值也可能因市场信用利差的增加而降低，因为投资者可以获得的利率可能会使我们的证券投资不如另类投资有吸引力。

此外，持续的高利率时期也可能对我们的业绩产生不利影响，如果这种增长导致我们的借贷成本上升的速度超过我们投资的收益率。在当前和任何未来的高利率时期，如果我们以更高的利率发行固定利率债务，我们的资金成本将会增加，如果我们的投资组合产生的利息收入没有相应增加，这可能会减少我们的净投资收益。

 

在某些情况下，我们的债务投资可能会从属于其他债权人的债权，或者我们可能会受到贷款人责任索赔的约束。

 

即使我们可能已将我们的投资构建为有担保债务，但如果我们的投资组合公司之一破产，则取决于事实和情况，并基于衡平法从属原则，破产法院可以将我们的全部或部分债权置于其他债权人的债权之下，并将任何为我们的从属债权提供担保的留置权转移至破产财产。基于判例法的衡平法从属原则一般规定，只有当债权持有人犯有不当行为或有担保债务被重新定性为股权投资且高级出借人实际上已向破产债务人提供了重大管理协助时，债权才能从属。我们还可能因我们就借款人的业务采取的行动或我们对借款人行使控制权的情况而受到贷款人责任索赔。我们有可能成为贷款人责任索赔的对象，包括由于在提供重大管理协助方面采取的行动或在正常业务过程之外强迫和收取借款人付款的行动。

 

作为一家RIC，我们可能有某些监管限制，可能会阻止我们对投资组合公司进行额外投资。

 

我们可能没有能力对我们的投资组合公司进行额外投资。在我们对投资组合公司进行初始投资后，我们可能会不时被要求向该公司提供额外资金或有机会增加我们的投资或进行后续投资。任何不进行后续投资的决定或我们方面的任何无力进行此类投资都可能对需要此类投资的投资组合公司产生负面影响，可能导致我们错失增加参与成功运营的机会，或可能降低投资的预期回报。

我们一般不会控制我们的投资组合公司。

 

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尽管我们可能拥有董事会代表权或董事会观察权，而且我们的债务协议可能包含某些限制性契约，但我们没有，也不期望控制我们投资组合中的大多数公司。因此，我们面临的风险是，我们投资的投资组合公司可能会做出我们不同意的商业决策，而该公司的管理层作为其普通股权益持有人的代表，可能会承担风险或以其他方式采取不符合我们作为债务投资者利益的方式行事。由于我们在私营公司的投资缺乏流动性，我们可能无法像我们希望的那样或以适当的估值轻松处置我们在投资组合公司中的权益。因此，投资组合公司可能会做出可能会降低我们所持投资组合价值的决策。

 

我们向投资组合公司提供贷款的抵押品上的第二优先留置权可能会受到拥有第一优先留置权的高级债权人的控制。此外，在我们投资于无担保次级债的情况下，我们不会对抵押品有任何留置权。在每一种情况下，如果发生违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们。

 

我们提供的某些贷款要么由投资组合公司质押的同一抵押品的第二优先担保权益担保，以担保投资组合公司欠商业银行或其他传统贷方的优先债务，要么在无担保次级债务的情况下，我们对资产完全没有留置权。通常，高级出借人已经从投资组合公司获得了禁止在未经高级出借人同意的情况下产生额外担保债务的契约。在允许投资组合公司向我们借入由质押给高级出借人的相同抵押品担保的资金之前以及作为一项条件，或者在我们投资于无担保次级债务的情况下，高级出借人将要求保证，在发生破产或其他违约时，它将控制任何抵押品的处置。在许多情况下，高级贷款人会要求我们在允许投资组合公司向我们借款之前签订“债权人间协议”。通常情况下，我们被要求执行的债权人间协议明确将我们的债务工具从属于优先贷款人持有的债务工具，并进一步规定优先贷款人将控制：（1）启动止赎或其他程序以清算和收取抵押品，但须遵守协商确定的“停顿期”，在此之后我们才能启动；（2）止赎或其他催收程序的性质、时间和进行，受限于经过协商的“停顿期”，在此之后我们可以发起；（3）任何担保单证的修改；（4）任何担保物的担保权益解除；（5）任何担保协议项下的违约豁免。由于我们可能根据我们可能进入的债权人间协议将控制权让给高级贷方，我们可能无法变现任何担保我们部分贷款的抵押品的收益。

 

我们的投资组合公司可能会产生与我们在这些公司的投资同等或更高的债务。

 

我们主要投资于中间市场公司的有担保定期债务和中间市场公司发行的股权。我们的投资组合公司可能拥有或可能被允许产生与我们投资的债务排名相同或更高的其他债务。根据其条款，这些债务工具可能使持有人有权在我们有权收到与我们投资的债务工具有关的付款的日期或之前收到利息或本金的付款。此外，在投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，排名高于我们对该投资组合公司投资的债务工具的持有人通常有权在我们收到任何分配之前获得全额付款。在偿还其优先债权人后，投资组合公司可能没有任何剩余资产可用于偿还其对我们的义务。在债务排名与我们投资的债务工具相同的情况下，在相关投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，我们必须与持有此类债务的其他债权人在平等的基础上分享任何分配。

适用于我们的一些投资组合公司业务的医疗保健法律和其他法规的变化，或此类法律或法规的执行或解释可能会限制他们提供其产品和服务的能力。

我们在医疗保健领域的投资面临巨大风险。监管医疗保健公司业务的法律和规则以及对这些法律和规则的解释经常发生变化。对管理这些法规的机构给予了广泛的自由度。现有或未来的法律和规则可能会迫使我们从事医疗保健的投资组合公司改变其经营方式、限制收入、增加成本、改变储备水平和改变商业惯例、要求进行重大的系统改进，或降低其产品或服务的利润或过时，其中任何一项都可能对其经营业绩产生重大不利影响。医疗保健公司通常必须获得并维持监管机构的批准，才能将其许多产品推向市场，改变某些受监管产品的价格，并完成部分收购和资产剥离。延迟获得或未能获得或维持这些批准可能会减少收入或增加成本。近年来，对医疗保健法的政治和监管关注也有所增加，地方、州和联邦层面的政策变化可能会对我们一些投资组合公司的业务和运营产生实质性影响。

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此外，由于现任美国总统政府可能对医疗保健法律法规进行额外修改，我们无法量化或以任何确定性预测对我们的投资组合公司、我们的商业模式、前景、财务状况或经营业绩可能产生的影响。我们还预计，国会、州立法机构和第三方付款人可能会继续审查和评估替代的医疗保健提供和支付系统，并可能在未来提出并通过立法或政策变化或实施，从而对医疗保健提供系统产生额外的根本性变化。我们无法向您保证变更的最终内容、时间或影响，目前也无法估计任何此类潜在立法对我们的某些投资组合公司、我们的业务模式、前景、财务状况或经营业绩的影响。

我们可能会面临与我们在商业服务行业的投资相关的风险。

商业服务部门的投资组合公司面临许多风险，包括监管的负面影响、不断变化的技术、竞争激烈的市场和难以获得融资。商业服务行业的投资组合公司必须对技术变化做出快速反应，并了解这些变化对客户偏好的影响。影响商业服务部门的不利经济、商业或监管发展可能对我们在该行业经营的投资组合公司的投资价值产生负面影响，因此可能对我们的业务和经营业绩产生负面影响。

 

与我们的证券相关的风险

 

我们普通股的市场价格可能会大幅波动.

 

我们普通股的市场价格会随着市场状况和其他因素而波动。我们的普通股面向长期投资者，不应被视为交易工具。我们普通股股票的市场价格和市场流动性可能受到许多因素的重大影响，其中一些因素超出我们的控制范围，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

 

•BDC或我们部门其他公司的证券的市场价格和交易量大幅波动，这与这些公司的经营业绩没有必然联系；

•将我们的普通股排除在某些市场指数之外，例如罗素2000金融服务指数，这可能会降低某些投资基金拥有我们普通股的能力，并对我们的普通股造成短期抛售压力；

•监管政策、会计公告或税收指南的变化，尤其是与BDC或RIC相关的变化；

•没有资格享受RIC税收待遇；

•我们的发起活动，包括新投资机会的步伐和竞争；

•盈利的变化或感知到的变化或经营成果的变化；

•我们投资组合价值的变化或感知变化；

•我们的投资收益或净投资收益的任何不足或投资者或证券分析师预期水平的任何损失增加；

•建议或已完成发行我们的证券，包括我们普通股以外的证券；

•我们关键人员的离开；

•与我们相当的公司经营业绩；

•信贷市场变化；

•经济总趋势及其他外部因素；及

•失去一个主要的资金来源。

投资我们的普通股股票可能涉及高于平均水平的风险程度。

 

我们根据我们的投资目标进行的投资可能会导致比替代投资方案更高的风险、波动性或本金损失。我们对投资组合公司的投资可能具有高度投机性，因此，对我们普通股的投资可能不适合风险承受能力较低的投资者。

 

包括BDC在内的封闭式投资公司的股票交易价格可能低于其资产净值。

 

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场上市。需要流动性的股东可能会以当前市值在纳斯达克全球精选市场出售其股票，该市值可能低于NAV。封闭式投资公司的股票经常以低于NAV的价格进行交易，这是一种与基金业绩导致其NAV下降的风险分开且不同的风险。我们无法预测我们的普通股的交易价格是否会达到、高于或低于NAV。此外，如果我们的普通股交易价格低于我们的每股资产净值，我们一般无法在

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市场价格，除非我们的股东批准这样的出售，并且我们的董事会做出某些决定。请参阅“如果我们在一次或多次发行中以低于当时每股普通股NAV的价格出售我们的普通股股份或发行可转换为我们普通股股份的证券，股东可能会产生稀释”，以讨论与我们发行低于NAV的普通股股份相关的风险。

票据是无担保的，因此实际上从属于任何现有和未来的有担保债务，包括我们公司信贷安排下的债务。

2026年10月票据、2028年8月票据和2029年可转换票据（统称“票据”）均不以我们的任何资产或我们任何子公司的任何资产作担保。因此，票据实际上从属于我们或我们的子公司目前已发生或未来可能发生的任何有担保债务（包括我们的公司信贷融资）（或我们随后授予担保权益的任何最初无担保的债务），以担保此类债务的资产价值为限。在任何清算、解散、破产或其他类似程序中，我们的任何有担保债务或我们子公司的有担保债务的持有人可以对为担保该债务而质押的资产主张权利，以便在资产可用于偿付其他债权人（包括票据持有人）之前获得其债务的全额偿付。截至2025年3月31日，我们的公司信贷融资项下有2.35亿美元的未偿债务，由（1）公司和担保人目前和未来的所有财产和资产以及（2）公司全资子公司100.0%的股权（SBIC子公司和SPV持有的资产除外）担保。

票据在结构上从属于我们子公司的债务和其他负债，包括SBA担保的债券和SPV信贷融资。

票据仅为公司的义务，而不是我们的任何子公司的义务。我们的任何子公司都不是票据的担保人，票据不需要由我们未来可能收购或创建的任何子公司提供担保。我们子公司的任何资产将无法直接用于满足我们债权人的债权，包括票据持有人。除我们是对我们的子公司拥有公认债权的债权人外，我们子公司的债权人的所有债权将优先于我们在这些实体的股权（因此我们的债权人，包括票据持有人）就这些实体的资产的债权。即使我们被承认为这些实体中的一个或多个实体的债权人，我们的债权仍将有效地从属于任何此类实体资产中的任何担保权益以及任何此类实体优先于我们债权的任何债务或其他负债。因此，票据将在结构上从属于我们任何现有或未来子公司（包括SBA担保的债券和SPV信贷融资）的所有债务和其他负债，包括贸易应付款项。截至2025年3月31日，SBIC I有1.75亿美元的SBA担保债券未偿还，我们的SPV信贷融资下有1.08亿美元未偿还，该融资由SPV的所有资产担保。

发行2026年10月票据、2028年8月票据和2029年可转换票据的相应契约包含对2026年10月票据、2028年8月票据和2029年可转换票据持有人的有限保护。

发行每份票据所依据的相应契约为票据持有人提供有限保护。相关契约和票据的条款并不限制我们或我们的任何子公司从事或以其他方式成为可能分别对票据持有人的投资产生重大不利影响的各种公司交易、情况或事件的一方的能力。特别是，相关契约和票据的条款将不会对我们或我们的子公司的以下能力施加任何限制：

•发行证券或以其他方式产生额外债务或其他义务，包括（1）任何债务或其他与票据受偿权相等的义务，（2）任何债务或其他义务，这些债务或义务将被担保，因此在为此类债务提供担保的资产的价值范围内，在受偿权上实际上优先于票据，（3）我们的债务，由我们的一家或多家子公司担保，因此在结构上优先于票据和（4）证券，我们的子公司发行或承担的债务或义务，将优先于我们在这些实体中的股权，因此就我们子公司的资产而言，在结构上优先于票据，在每种情况下，除了发生债务或其他义务，这将导致违反经1940年法案第61（a）（2）条或任何后续条款修改的第18（a）（1）（A）条，无论我们是否继续受制于1940年法案的此类条款，但在每种情况下生效，SEC授予我们的任何豁免救济。目前，这些条款一般禁止我们产生额外借款，包括通过发行额外债务证券，除非我们的资产覆盖率（根据1940年法案的定义）在此类借款后至少等于150%；

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•就股本或其他在票据受偿权上排名较后的证券（包括次级债务）支付股息，或购买、赎回或支付任何款项，但我们已同意，在票据未偿还期间，我们不会违反经（i）1940年法案第61（a）（2）条或任何后续条款修改的第18（a）（1）（b）条，并且在SEC授予我们的任何豁免救济生效后，以及（ii）以下两个例外情况：（a）尽管有经1940年法案第61（a）（2）条或任何后续条款修改的第18（a）（1）（b）条所载的禁止，我们将被允许宣布现金股息或分配，但仅限于我们维持《守则》M子章下的RIC地位所需的金额；（b）除非且直到我们的资产覆盖率连续六个月以上未符合经1940年法案第61（a）（2）条或任何后续条款（在SEC授予我们的任何豁免救济生效后）修改的第18（a）（1）（b）条要求的最低资产覆盖率，否则不会触发此限制。如果根据1940年法案第61（a）（2）条修改的第18（a）（1）（b）条目前适用于与本次发行相关的我们，则这些规定一般将禁止我们就我们的任何类别的股本宣布任何现金股息或分配，或购买任何此类股本，如果我们的资产覆盖率（如1940年法案所定义）在宣布股息或分配或购买时低于150%，并在扣除此类股息、分配或购买的金额后；

•出售资产（对我们合并、合并或出售全部或几乎全部资产的能力的某些有限限制除外）；

•与关联公司进行交易；

•设立留置权（包括对子公司股份的留置权）或进行售后回租交易；

•进行投资；或

•对我们的子公司向我们支付股息或其他金额设置限制。

管辖2026年10月票据的相应契约将要求我们分别就控制权变更或任何其他事件提出购买2026年10月票据的要约。详见“控制权变更回购事件，我们可能无法回购2026年10月票据”。

此外，管辖2029年可转换票据的相应契约允许2029年可转换票据持有人要求我们在发生根本性变化时回购其2029年可转换票据的全部或任何部分，回购价格等于将回购的2029年可转换票据本金的100%，加上截至但不包括根本性变化回购日的应计和未付利息。有关更多信息，请参阅“我们可能没有能力筹集必要的资金以现金结算2029年可转换票据的转换或在发生根本变化时回购2029年可转换票据，我们未来的债务可能包含对我们在转换或回购2029年可转换票据时支付现金的能力的限制”。

此外，如果我们的财务状况、经营业绩或信用评级（如有）发生变化（包括重大不利变化），相应契约和票据的条款分别不保护票据持有人，因为它们不要求我们或我们的子公司遵守任何财务测试或比率或特定水平的净值、收入、收入、现金流或流动性。

我们进行资本重组、产生额外债务（包括在票据到期前到期的额外债务）以及采取不受每项票据条款限制的若干其他行动的能力，可能会对贵公司作为票据持有人产生重要影响，包括使我们更难履行我们对票据的义务或对票据的市场价值产生负面影响。

我们未来发行或产生的其他债务可能包含对其持有人的更多保护，而不是相应的契约和票据，包括额外的契约和违约事件。任何具有增量保护的此类债务的发行或发生可能会影响票据的市场、交易水平和价格。

我们可能无法在控制权变更回购事件中回购2026年10月票据。

一旦发生控制权变更回购事件（定义见管辖2026年10月票据的契约），2026年10月票据的持有人可能会要求我们以现金回购部分或全部2026年10月票据，回购价格等于被回购的2026年10月票据本金总额的100%，加上其各自截至但不包括回购日期的应计和未付利息。我们可能无法在控制权变更回购事件中回购2026年10月的票据，因为我们可能没有足够的资金。在对2026年10月票据进行任何此类回购之前，我们还必须遵守我们的公司信贷融资下的某些要求，前提是这些要求在此时仍然有效，或者以其他方式获得我们公司信贷融资下的贷方的同意。我们的公司信贷融资和SPV信贷融资的条款还规定，某些控制权变更事件将构成违约事件，从而使相应的贷方有权加速任何未偿债务

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届时根据该等信贷安排并终止该等信贷安排。此外，发生控制权变更回购事件，使2026年10月票据的持有人能够分别要求强制购买2026年10月票据，可能会构成我们的公司信贷融资下的违约事件，使我们公司信贷融资下的贷方有权加速当时公司信贷融资下的任何未偿债务并终止公司信贷融资。我们和我们的子公司未来的融资便利可能包含类似的限制和规定。我们未能在发生此类控制权变更回购事件时购买此类已投标的2026年10月票据，将导致管辖2026年10月票据的契约项下的违约事件，以及管辖我们某些其他债务的协议项下的交叉违约事件，包括管辖我们的公司信贷融资的协议项下以及可能根据管辖我们的SPV信贷融资的协议项下的交叉违约，这可能导致此类债务的加速，要求我们立即偿还此类债务。如果2026年10月票据的持有人在控制权回购事件发生时分别行使其要求我们回购2026年10月票据的权利，则任何此类回购的财务影响都可能导致我们当前和未来债务工具下的违约，即使控制权回购事件本身不会导致违约。如果发生控制权变更回购事件，我们可能没有足够的资金来偿还任何此类加速债务。

我们可能没有能力筹集必要的资金以现金结算2029年可转换票据的转换或在发生根本变化时回购2029年可转换票据，我们未来的债务可能包含对我们在转换或回购2029年可转换票据时支付现金的能力的限制。

2029年可转换票据持有人将有权要求我们在发生根本变化时以相当于将被回购的2029年可转换票据本金100%的根本变化回购价格，加上截至但不包括根本变化回购日的应计和未付利息回购其全部或任何部分2029年可转换票据。此外，在转换2029年可转换票据时，除非我们选择仅交付我们的普通股股份来结算此类转换（不是支付现金而不是交付任何零碎股份），否则我们将被要求就正在转换的2029年可转换票据支付现金。然而，我们可能没有足够的可用现金或无法在我们被要求进行2029年可转换票据的回购或就正在转换的2029年可转换票据支付现金时获得融资。此外，我们回购2029年可转换票据或在转换2029年可转换票据时支付现金的能力可能受到法律、监管机构或管理我们未来债务的协议的限制。我们未能在管辖2029年可转换票据的契约要求回购时回购2029年可转换票据，或未能按照管辖2029年可转换票据的契约要求支付2029年可转换票据未来转换时的任何应付现金，将构成管辖2029年可转换票据的契约下的违约。根据管理2029年可转换票据的契约违约或根本变化本身也可能导致根据管理我们未来债务的协议违约。如果在任何适用的通知或宽限期之后加速偿还相关债务，我们可能没有足够的资金来偿还债务和回购2029年可转换票据或在转换时支付现金。

公司信贷融资可能会限制我们在转换或偿还2029年可转换票据时支付任何现金金额的能力。

企业信贷便利可能会限制我们在转换或偿还时进行现金支付的能力2029年可转换票据如果公司信贷融资项下存在违约事件，或者如果在实施此类转换或偿还（以及与此类转换或偿还相关的任何额外债务）后，我们将无法在形式上遵守公司信贷融资项下的财务契约。我们可能进入的任何新的信贷安排都可能有类似的限制。我们未能在转换或偿还时支付现金2029年可转换票据根据条款的要求2029年可转换票据将允许持有2029年可转换票据加速履行我们根据《联合国2029年可转换票据.

2029年可转换票据的转换可能会稀释我们股东的所有权权益，或以其他方式压低我们普通股的价格。

部分或全部2029年可转换票据的转换可能会稀释我们股东的所有权权益。在2029年可转换票据转换后，我们可以选择支付或交付（视情况而定）现金、我们的普通股股份，或现金和我们的普通股股份的组合。如果我们选择以我们的普通股股份或现金与我们的普通股股份的组合来清偿我们的转换义务，则在公开市场上出售我们在此类转换时可发行的普通股可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。此外，2029年可转换票据的存在可能会鼓励市场参与者卖空，因为2029年可转换票据的转换可用于满足空头头寸，或者预期2029年可转换票据转换为我们普通股的股份可能会压低我们普通股的价格。

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虽然在发行2026年10月票据、2028年8月票据及2029年可换股票据后发展了交易市场，但我们无法向贵方保证，2026年10月票据、2028年8月票据及2029年可换股票据将维持活跃的交易市场。

虽然在发行票据后发展了一个交易市场，但我们无法向贵方保证，票据的活跃和流动性市场将得到维持。我们不打算在任何证券交易所上市2026年10月票据或2029年可转换票据，或在任何自动交易商报价系统上报价2026年10月票据或2029年可转换票据。如果2026年10月票据或2029年可转换票据在首次发行后进行交易，则它们可能会根据现行利率、类似证券的市场、我们的信用评级、我们的财务状况、业绩和前景、一般经济状况以低于其公开发行价格的价格进行交易。

尽管2028年8月票据在纳斯达克全球精选市场上市，交易代码为“CSWCZ”，但我们无法向您保证，2028年8月票据将保持活跃和流动性交易市场，或者持有人将能够出售其2028年8月票据。此外，2028年8月期票据可能会根据现行利率、类似证券的市场、我们的信用评级、一般经济状况、我们的财务状况、业绩和前景等因素，以低于其首次发行价格的价格进行交易。

各承销商可自行酌情随时终止票据做市。此外，任何做市活动都将受到法律规定的限制。

如果我们不履行我们的义务来支付我们的其他债务，我们可能无法支付票据。

管理我们债务的协议项下的任何违约，包括我们的公司信贷融资、我们的SPV信贷融资、管理票据的相应契约项下的违约，或我们可能是未被要求的贷方或持有人放弃的一方的其他债务，以及贷方或此类债务持有人寻求的补救措施可能使我们无法支付票据的本金、溢价（如果有的话）和利息，并大幅降低票据的市场价值。如果我们无法产生足够的现金流，并且无法获得必要的资金来满足所需的本金、溢价（如果有的话）和我们债务的利息的支付，或者如果我们未能遵守管理我们债务的工具（包括公司信贷融资、SPV信贷融资和票据）中的各种契约，包括财务和经营契约，我们可能会根据管理此类债务的协议条款（包括票据）违约。如果发生此类违约，此类债务的持有人可以选择宣布根据该协议借入的所有资金到期应付，连同应计和未付利息，公司信贷融资、SPV信贷融资或我们未来可能产生的其他债务下的贷方可以选择终止其承诺，停止提供进一步贷款并对我们的资产提起止赎程序，我们可能会被迫破产或清算。

 

我们未来产生足够现金流的能力，在某种程度上，受制于一般经济、金融、竞争、立法和监管因素以及我们无法控制的其他因素。我们无法向您保证，我们的业务将从运营中产生现金流，或者未来借款将根据公司信贷融资、SPV信贷融资或其他方式提供给我们，其金额足以使我们能够履行票据项下的付款义务、我们的其他债务以及为其他流动性需求提供资金。

如果我们的经营业绩下滑，我们无法产生足够的现金流来偿还债务，我们可能在未来需要对我们的债务进行再融资或重组，包括票据、出售资产、减少或延迟资本投资、寻求筹集额外资金或寻求从公司信贷融资、SPV信贷融资、票据持有人或我们未来可能产生的其他债务下的贷方获得豁免，以避免违约。如果我们无法实施其中一种或多种替代方案，我们可能无法履行我们在票据和我们的其他债务下的付款义务。如果我们违反了我们在公司信贷融资、SPV信贷融资、管理票据的相应契约或我们的任何其他债务下的契约并寻求豁免，我们可能无法从所需的贷方或其持有人那里获得豁免。如果发生这种情况，我们将在公司信贷融资、SPV信贷融资、票据、管理票据的相应契约或其他债务下发生违约，贷方或持有人可以行使上述权利，我们可能会被迫破产或清算。如果我们无法偿还债务，拥有担保债务的贷方可以对担保债务的抵押品采取行动。由于公司信贷便利和SPV信贷便利中的每一项都有，而且任何未来的信贷便利都可能有惯常的交叉违约条款，如果票据、公司信贷便利、SPV信贷便利或任何未来信贷便利下的债务被加速，我们可能无法偿还或融资到期金额。

与赎回有关的条款可能会对我们的债务证券的回报产生重大不利影响。

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2026年10月票据可在2026年7月1日之前的任何时间根据我们的选择全部或部分赎回，价格为面值加上“make-whole”溢价，之后按面值赎回。2028年8月票据可在2025年8月1日后的任何时间根据我们的选择全部或部分赎回，价格为面值加上应计和未付利息。当现行利率低于票据支付的利率时，我们可能会选择赎回票据。

我们可能不会在2027年11月20日之前赎回2029年可转换票据。我们可以选择在2027年11月20日或之后的赎回日期和紧接到期日前的第45个预定交易日或之前赎回全部或任何部分2029年可转换票据（受部分赎回限制）以现金方式赎回，前提是在截止日期的任何连续30个交易日期间（包括该期间的最后一个交易日）内，我们普通股的最后一次报告销售价格至少为当时有效的转换价格的130%（无论是否连续），及包括我们提供赎回通知日期的紧接前一个交易日，赎回价格相当于将予赎回的2029年可换股票据本金的100%，加上截至（但不包括）赎回日期的应计及未付利息。

我们目前打算支付季度股息。然而，未来我们可能不会派发任何股息，这取决于多种因素。

 

虽然我们打算从可供分配的应税收入中向我们的股东支付股息，但不能保证我们会这样做。我们支付的任何股息可能以现金、我们的普通股或我们持有的任何股票的股票或三者的组合支付。所有股息将由我们的董事会酌情决定支付，并将取决于我们的财务状况、维持我们的RIC税务待遇以及遵守适用的BDC规定。

 

我们目前以现金支付股息。但是，未来我们可能会选择以我们自己的股票支付股息，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金的税款。

 

我们可能会分配部分以普通股支付的应税股息。根据《守则》和财政部规定的某些适用条款，我们以现金或股票形式（在股东选举时）支付的分配将满足RIC的年度分配要求。美国国税局发布了一项税收程序，规定在股东选举时以股票或现金支付的股息将被视为符合已支付股息扣除条件的应税股息，前提是至少有20%的股息总额以现金支付，并且满足某些其他要求。收到此类股息的应税股东将被要求将股息的全部金额作为普通收入（或作为长期资本收益，只要此类股息被适当地报告为资本收益股息）包括在我们当前和累积的收益和利润的范围内，以用于美国联邦所得税目的。因此，美国股东可能需要就此类股息缴纳超过收到的任何现金的税款。如果美国股东为了支付这笔税款而出售其作为股息获得的股票，则出售收益可能低于与股息相关的收入中包含的金额，具体取决于出售时我们普通股的市场价格。此外，对于非美国股东，我们可能需要就此类股息预扣美国税款，包括以股票形式支付的全部或部分此类股息。如果我们的大量股东决定出售我们的普通股股票以支付所欠股息税款，这可能会对我们普通股的交易价格造成下行压力。

我们可能无法以可接受的条款将未来筹资所得款项净额的很大一部分进行投资，这可能会损害我们的财务状况和经营业绩。

延迟将募集的净收益投资于发行可能会导致我们的表现比其他完全投资的BDC或其他贷方或追求类似投资策略的投资者的表现更差。我们无法向您保证，我们将能够确定符合我们投资目标的任何投资，或者我们所做的任何投资都将产生正回报。我们可能无法在我们预期的时间段内或根本无法以可接受的条款投资任何发行的净收益，这可能会损害我们的财务状况和经营业绩。

如果我们无法按要求投资我们的净收益，我们将把任何发行的净收益主要投资于现金、现金等价物、美国政府证券和自投资时起一年或更短时间内到期的其他高质量债务投资。这些证券的收益率可能低于我们的其他投资，因此可能导致在此期间的分配减少（如果有的话）。

德克萨斯州法律和我们章程的规定可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价格产生不利影响。

 

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公司维持并至少每年审查其信息技术（“IT”）和网络安全政策和程序（“网络安全计划”）。网络安全计划与美国国家标准研究院网络安全框架保持一致。网络安全方案包括技术安全控制、政策执行机制、监测系统、工具和相关服务，其中包括来自第三方供应商的工具和服务，以及评估、识别和管理网络安全威胁风险的管理监督。 管理层已实施并将继续实施旨在预防、检测和应对信息安全威胁的基于风险的控制措施。

作为我们整体网络安全风险管理流程的一部分，我们的管理层至少每年参与审查和评估我们与网络安全计划相关的风险。此外，作为我们的规则38a-1合规计划的一部分，我们至少每年审查一次我们的主要服务提供商的合规政策和程序，包括讨论每个服务提供商的信息安全控制的文件。我们的关键服务提供商的网络安全系统出现任何故障都可能对我们的经营业绩产生重大影响。请参阅“风险因素-与我们的业务和Structure相关的风险-网络安全系统故障，以及我们的灾难恢复系统和管理连续性规划中意外事件的发生，可能会损害我们有效开展业务的能力。”

此外，网络安全计划还包括每季度对员工进行一般网络安全意识和数据保护培训，以及定期进行网络钓鱼模拟。公司还对支持网络安全计划的某些政策（包括IT、网络安全和物理安全政策和程序、灾难恢复业务连续性计划、社交媒体和电子通信政策以及隐私政策）的员工有年度认证要求。

我们的网络安全计划由我们的 会计执行副总裁和我们的首席合规官 . 这些人，连同我们的外部法律顾问和 第三方 IT提供商在我们的事件响应计划下担任与任何重大网络安全事件相关的事件响应处理程序。 事件响应计划提供了应对网络安全事件的指导方针，并促进了必要各方之间的协调。这包括通知我们的高级管理层，如果重要，则向董事会报告。 我们还在IT和网络安全系统的评估和定期测试中利用IT和网络安全顾问和专家的服务，为我们的网络安全计划提出改进建议。 该公司维护网络安全保险单，其中包括在发生网络事件时额外的第三方专家的服务。 公司未发生任何重大网络安全事件，公司并未意识到任何合理可能对其业务产生重大影响的网络安全风险。

The 板 主要负责监督和审查与风险管理有关的指导方针和政策，包括网络安全 . 董事会每季度从公司管理层收到有关网络安全计划的最新信息。这些更新包括网络安全风险评估的结果、我们的第三方IT和网络安全顾问的定期测试的规划和结果、网络安全计划和事件响应计划的更新和增强，以及报告额外的网络安全数据指标。

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高级证券

有关我们高级证券的资料，列示于截至2025年3月31日、2024年3月31日、2023年3月31日、2022年3月31日、2021年3月31日、2021年3月31日、2020年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日及2017年3月31日止年度。我们的独立注册会计师RSM US LLP截至2025年3月31日、2024年3月31日、2023年3月31日、2022年3月31日、2021年3月31日、2020年3月31日、2019年3月31日及2018年3月31日的高级证券表的报告以表格10-K作为附件附于本年度报告。

班级和年份						国债独占未偿总额（1）						每单位资产覆盖率（2）						每单位非自愿清盘优先（3）						平均每单位市值（4）
						（千美元）
公司信贷便利
2025						$	235,000					$	2,112					—						不适用
2024						265,000						2,205						—						不适用
2023						235,000						2,125						—						不适用
2022						205,000						1,850						—						不适用
2021						120,000						1,873						—						不适用
2020						154,000						1,889						—						不适用
2019						141,000						2,495						—						不适用
2018						40,000						4,162						—						不适用
2017						25,000						12,403						—						不适用
SPV信贷便利
2025						$	108,000					$	2,112					—						不适用
2024						—						2,205						—						不适用
2022年12月笔记
2020						$	77,136					$	1,889					—						$	22.01
2019						77,136						2,495						—						25.50
2018						57,500						4,162						—						25.40
2024年10月笔记
2021						$	125,000					$	1,873					—						不适用
2020						75,000						1,889						—						不适用
2026年1月笔记
2024						$	140,000					$	2,205					—						不适用
2023						140,000						2,125						—						不适用
2022						140,000						1,850						—						不适用
2021						140,000						1,873						—						不适用
2026年10月笔记
2025						$	150,000					$	2,112					—						不适用
2024						150,000						2,205						—						不适用
2023						150,000						2,125						—						不适用
2022						150,000						1,850						—						不适用
2028年8月笔记
2025						$	71,875					$	2,112					—						$	25.59
2024						71,875						2,205						—						25.83

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2029年可转换票据
2025						$	230,000					$	2,112					—						不适用

(1) 呈报的期末各类别优先证券的未偿还总额。

(2) 每单位资产覆盖率以每1000美元债务的美元金额表示。2021年8月11日，我们收到了SEC的豁免令，允许我们将SBIC子公司发行的优先证券排除在1940年法案下适用于CSWC的资产覆盖率要求中优先证券的定义之外。代表债务的一类优先证券的资产覆盖率计算为我们的综合总资产减去所有未由优先证券代表的负债和债务（包括SBA债券，根据我们的豁免令，它代表未由优先证券代表的债务），除以代表债务的优先证券。从截至2024年3月31日止年度开始，公司根据这一计算，通过从合并总资产中减去SBA债券来更新上一年的每单位价值资产覆盖率。

(3) 此类优先证券在发行人非自愿清算时优先于任何低于其的证券将有权获得的金额。“-”表示SEC明确要求某些类型的高级证券不需要披露的信息。

(4) 我们的公司信贷融资、SPV信贷融资、2024年10月票据、2026年1月票据、2026年10月票据和2029年可转换票据的每单位平均市值不适用，因为这些未注册公开交易。

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我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，交易代码为“CSWC”。

下表列出了最近两个财政年度内的每个财政季度以及本财政年度至今的每个财政季度，在适用的情况下，在纳斯达克全球精选市场上报告的我们的普通股的最高和最低销售价格范围，以及销售价格占我们普通股每股资产净值的百分比。

									价格区间
			资产净值（1）						高						低						高销售价格对NAV的溢价（折价）（2）						低销售价格对NAV的溢价（折价）（2）
截至2026年3月31日止年度
第一季度（至2025年5月16日）			*						$	22.49					$	17.46					*						*
截至2025年3月31日止年度
第四季度			$	16.70					$	23.86					$	21.23					42.87		%				27.13		%
第三季度			16.59						25.90						20.68						56.12						24.65
第二季度			16.59						27.23						22.70						64.14						36.83
第一季度			16.60						27.22						24.08						63.98						45.06
截至2024年3月31日止年度
第四季度			$	16.77					$	26.17					$	23.06					56.05		%				37.51		%
第三季度			16.77						24.29						20.72						44.84						23.55
第二季度			16.46						23.35						19.59						41.86						19.02
第一季度			16.38						20.25						17.22						23.63						5.13

(1)每股资产净值，是在相关季度的最后一天确定的，因此可能无法反映销售价格高和低的日期的每股资产净值。显示的NAV是基于每个期末的流通股。

(2)计算方法为各自的高或低股价除以NAV并减去1。

*备案时无法确定。

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股东交易费用：
销售负荷（占发行价格的百分比）						—		%	(1)
发行费用（占发行价格的百分比）						—		%	(2)
股息再投资计划费用						—		%	(3)
股东交易费用总额（占发行价格的百分比）						—		%
年度费用（占截至2025年3月31日止财政年度归属于普通股的净资产的百分比）：
营业费用						3.29		%	(4)
借入资金的利息支付						7.21		%	(5)
所得税拨备						0.26		%	(6)
年度费用总额						10.76		%

(1)如果我们的证券被出售给或通过承销商，相应的招股说明书补充文件将披露适用的销售负荷。

(2) 在我们进行证券发行的情况下，相应的招股说明书补充文件将披露估计的发行费用。

(3)管理我们的股息再投资计划（“DRIP”）的费用包含在运营费用中。DRIP不允许股东通过DRIP出售股票。如果股东希望出售股票，他们将被要求选择他们选择的经纪人，并支付与出售相关的任何费用或其他费用。

(4) 本表中的经营费用为根据截至2025年3月31日止年度的实际经营费用估算的CSWC及其合并子公司的年度经营费用。我们没有投资顾问，由我们的执行官在董事会的监督下进行内部管理。因此，我们不支付投资顾问费，而是支付与雇用投资管理专业人员相关的运营成本，包括但不限于与工资、酌情奖金和限制性股票授予相关的补偿费用。

(5)借入资金的利息支付代表（a）我们根据我们的信贷安排下的实际利率条款估计的年度利息支付，公司的高级有担保循环信贷安排（“公司信贷安排”）下的可用承诺为5.1亿美元，公司的特殊目的工具融资信贷安排（“SPV信贷安排”）下的可用承诺为2亿美元，以及我们预期从我们的信贷安排中提取的款项，（b）我们根据SBA债券的实际利率条款和我们预期的SBA债券提取的款项，以及（c）我们根据实际利率条款估计的年度利息支付，于2026年到期的3.375%票据（「 2026年10月票据」）、2028年到期的7.75%票据（「 2028年8月票据」）及2029年到期的5.125%可换股票据（「 2029年可换股票据」）。截至2025年3月31日，我们的公司信贷融资项下有2.350亿美元未偿还，SPV信贷融资项下有1.080亿美元未偿还，SBA债券项下有1.750亿美元未偿还，2026年10月未偿还票据的本金总额为1.50亿美元2028年8月未偿还票据的本金总额为7190万美元，2029年未偿还可转换票据的本金总额为2.30亿美元。未来任何债务证券的发行将由管理层和我们的董事会在评估公司和整个市场的投资机会和经济形势后酌情决定。

以下示例演示了与对我们普通股的假设投资相关的不同时期内将产生的总累积费用的预计美元金额。在计算以下费用金额时，我们假设我们没有额外的杠杆，并且我们的年度运营费用将保持在上表所列的水平。

						1年						3年						5年						10年
假设年回报率为5.0%，你将为1000美元的投资支付以下费用						$	108					$	305					$	480					$	836

例子和上表的费用不应该被认为是我们未来费用的代表，实际费用可能会比显示的更多或更少。虽然该示例假设，按照SEC的要求，年回报率为5.0%，但我们的表现会有所不同，可能会导致回报率高于或低于5.0%。此外，虽然该示例假设以NAV对所有股息进行再投资，但我们的DRIP参与者将获得我们的一些股票

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普通股，确定方法是将应付给参与者的股息总额除以DRIP管理人在公开市场购买股票以满足DRIP的股份要求时购买的所有普通股的平均购买价格，该价格可能处于、高于或低于NAV。有关我们的DRIP的更多信息，请参阅本年度报告第I部分第I项中关于表格10-K的“业务-股息再投资计划”。

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我们是一家内部管理的封闭式、非多元化管理投资公司，已选择根据1940年法案作为BDC进行监管。我们专门为主要位于美国的广泛投资领域的LMM公司提供定制的债务和股权融资。我们的投资目标是通过从我们的债务投资中产生当前收入以及从我们的股权和股权相关投资中产生资本增值，从而产生具有吸引力的风险调整后回报。我们的投资策略是与企业主、管理团队和财务发起人合作，为基金增长、控制权变更或其他公司事件提供灵活的融资解决方案。我们主要投资于第一留置权债务证券，由投资组合公司资产的担保权益担保。我们还可能与我们的债务证券一起投资于我们投资组合公司的股权。

我们专注于投资具有创造收入和正现金流历史、已确立的市场地位和经过验证的经营纪律的管理团队的公司。我们主要针对LMM公司的高级债务和股权投资。我们的目标公司的年EBITDA通常在300万美元到2500万美元之间，我们的投资规模一般在500万美元到5000万美元之间。

我们寻求填补LMM公司的融资缺口，从历史上看，这些公司从商业银行和其他传统来源获得融资的机会较为有限。LMM服务不足的性质为我们创造了机会，以满足LMM公司的融资需求，同时还可以谈判有利的交易条款和股权参与。我们能够对LMM公司的资本结构进行投资，从担保贷款到股本证券，这使我们能够为投资组合公司提供一套全面的融资选择。提供定制化的融资解决方案对LMM企业很重要。在进行投资时，我们通常寻求与金融赞助商、企业家、管理团队和企业主直接合作。我们的LME债务投资通常包括对投资组合公司资产具有第一留置权的高级贷款。我们的LMM债权投资的期限通常从最初的投资日期算起长达五年。我们还经常寻求投资于我们的LME投资组合公司的股本证券。

因为我们是内部管理，我们不支付任何外部投资顾问费，而是直接产生与聘用投资和投资组合管理专业人员相关的运营成本。我们认为，与其他由外部管理的上市和私营投资公司相比，我们的内部管理结构为我们提供了有利的运营费用结构，我们的内部管理结构使我们有机会在我们扩大投资组合时利用我们的非利息运营费用。截至2025年3月31日、2024年和2023年3月31日止年度，我们过去十二个月（“LTM”）运营费用（不包括利息费用）占LTM平均总资产的百分比分别为1.73%、1.72%和1.91%。

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信贷便利

截至2025年3月31日，我们在公司信贷安排下有2.350亿美元的未偿承诺和2.492亿美元的未提取承诺，在SPV信贷下有1.080亿美元的未偿承诺和9200万美元的未提取承诺

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设施。 信贷便利下的可用性受制于某些杠杆和借款基础限制、各种契约、报告要求和类似信贷便利的其他惯例要求。 有关我们的信贷融资的更多信息，包括重要条款和财务契约，请参阅综合财务报表附注中的附注5-借款。

无担保票据

2020年12月，公司发行了本金总额为7500万美元、于2026年到期的4.50%票据（“2026年1月票据”）。2021年2月，公司额外发行了本金总额为6500万美元的2026年1月票据。截至2024年3月31日，2026年1月票据的未偿本金总额为1.40亿美元。2024年12月9日，公司全额赎回了本金总额为1.40亿美元的已发行和未偿还的2026年1月票据。2026年1月票据于 100 本金额的%，加上应计未付利息，通过，但不包括赎回日期。因此，公司在截至2025年3月31日的年度内确认了已实现的债务清偿损失，相当于相关未摊销债务发行成本的注销，金额为0.4百万美元。

2021年8月，公司发行$ 100.0 百万本金总额 3.375 2026年到期的%票据（“2026年10月票据”）。2021年11月，公司增发$ 50.0 2026年10月票据本金总额百万。2026年10月票据的未偿本金总额为$ 150.0 截至2025年3月31日和2024年3月31日的百万。

2023年6月，公司发行了约$ 71.9 百万本金总额，包括承销商充分行使购买额外本金总额940万美元以弥补超额配售的选择权 7.75 2028年到期的%票据（“2028年8月票据”）。截至2025年3月31日和2024年3月31日，2028年8月票据的未偿本金总额均为7190万美元。

2024年11月，公司发行$ 230.0 百万本金总额 5.125 %于2029年到期的可转换票据（“2029年可转换票据”），包括承销商充分行使购买额外$ 30.0 百万本金总额以覆盖超额配售。截至2025年3月31日，2029年可转换票据的未偿本金总额为2.30亿美元。

更多 有关2026年1月票据、2026年10月票据、2028年8月票据和2029年可转换票据的信息，包括重要条款，请参阅综合财务报表附注5-借款。

SBA债券

2021年4月20日，SBIC I收到SBA的许可，可根据经修订的1958年《小企业投资法》第301（c）条作为SBIC运营。该许可证允许SBIC I通过发行SBA债券获得杠杆，但须经SBA出具杠杆承诺。SBA现行法规允许SBIC I以至少8750万美元的监管资本（定义见SBA法规）借入高达1.75亿美元的SBA债券。截至2025年3月31日，SBIC I从SBA获得的总杠杆承诺金额为$ 175.0 万，全部抽中。SBA债券每半年支付一次利息，期限为10年。该利率在发行后不久以市场驱动的10年期美国国债利差固定。SBA债券的利息每半年支付一次，日期为3月1日和9月1日。与SBA债券相关的第一个到期日发生在2031年9月。

有关SBA债券的更多信息，请参阅综合财务报表附注中的附注5-借款。在截至2025年3月31日的年度之后，我们收到了第二张SBIC许可证。有关更多信息，请参阅“最近的发展”。

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23.到期日正在与投资组合公司和其他贷款人（如适用）进行持续谈判。

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本10-K表格年度报告中提及的“我们”、“我们的”、“我们”、“CSWC”或“公司”均指Capital Southwest Corporation，除非文意另有所指。

组织机构

Capital Southwest Corporation是一家内部管理的投资公司，专门为主要位于美国的广泛投资领域的中间市场公司提供定制融资。CSWC已选择作为一家商业发展公司根据1940年法案受到监管。我们的普通股目前在纳斯达克全球精选市场交易，股票代码为“CSWC”。

根据经修订的1986年美国国内税收法典M章（“法典”），我们已选择并打算每年获得资格，在美国联邦所得税方面被视为受监管的投资公司（“RIC”）。因此，我们通常不必就我们作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益按公司税率缴纳美国联邦所得税。要继续维持我们的RIC税收待遇，我们必须满足特定的收入来源和资产多样化要求，并及时每年分配至少90%的净普通收入和已实现的净短期资本收益超过已实现的净长期资本损失（如果有的话）。我们可能会因未及时分配给股东的任何收入而被征收美国联邦所得税和4%的美国联邦消费税。我们的美国联邦所得税负债可能会减少到我们在下一个日历年度进行某些分配并满足其他程序要求的程度。

我们专注于投资具有创造收入和正现金流历史、已确立的市场地位和经过验证的经营纪律的管理团队的公司。我们的核心业务是以优先债权投资和低中间市场（“LMM”）公司的股权投资为目标。我们的目标公司通常每年的利息、税项、折旧和摊销前利润（“EBITDA”）一般在$ 3.0 百万美元 25.0 万，我们的投资规模一般在$ 5.0 百万至$ 50.0 百万。我们向我们投资的公司提供重要的管理协助，因为我们认为向被投资公司提供管理协助对其业务发展活动至关重要。

西南资本 Equity Investments，Inc.（“应税子公司”）、西南资本 SPV LLC（“SPV”）、西南资本 SBIC I，LP（“SBIC I”）和西南资本 SBIC II，LP（“SBIC II”，与SBIC I合称“SBIC子公司”）为公司的全资子公司，并在其财务报表中合并。应税子公司的成立是为了允许我们持有作为有限责任公司组织的投资组合公司的某些权益，或有限责任公司（或其他形式的转嫁实体），并且仍然允许我们满足RIC的税收要求，即我们用于美国联邦所得税目的的总收入的至少90%必须由合格的投资收入组成。应课税附属公司已选择作为美国联邦所得税目的的公司处理，并须按基于其应课税收入的公司税率征收美国联邦所得税。SPV是一种特殊目的载体，其成立的目的是为SPV信贷融资（定义如下）持有投资，以支持我们的投资和经营活动。

2021年4月20日，SBIC I获得美国小型企业管理局（“SBA”）的许可，可根据经修订的1958年《小型企业投资法》第301（c）条作为小型企业投资公司（“SBIC”）运营。SBIC I有一个与我们基本相似的投资策略，并根据SBA的规定进行类似类型的投资。SBIC I及其普通合伙人根据美国公认会计原则（“U.S. GAAP”）为财务报告目的而合并，其持有的投资组合包含在合并财务报表中。截至2025年3月31日止年度，公司收到第二张SBIC牌照。更多信息见附注16-后续事件。

列报依据

合并财务报表是根据美国公认会计原则编制的。我们符合投资公司的定义，并遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题946中的会计和报告指南，金融服务–投资公司（“ASC 946”）。根据适用于投资公司的规则和规定，除某些例外情况外，我们通常无法合并除另一家投资公司之外的任何实体。这一一般原则的例外情况之一发生在如果

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投资公司对向投资公司提供服务的运营公司进行投资。因此，合并财务报表包括应税子公司、SPV、SBIC I和SBIC II。

组合投资分类

我们根据1940年法案的要求对我们的投资进行分类。根据1940年法案，“控制投资”一般被定义为我们拥有超过25%的投票证券或在其董事会中拥有超过50%代表权的投资；“关联投资”一般被定义为我们拥有5%至25%的投票证券的投资，这些投资不被归类为“控制投资”；“非控制/非关联投资”一般被定义为既不是“控制投资”也不是“关联投资”的投资。

根据1940年法案，BDC必须满足某些要求，包括将至少70%的总资产投资于符合条件的资产。截至2025年3月31日，公司已 90.0 占其总资产（按公允价值）在合格资产中的百分比。与我们业务相关的主要合格资产类别为：

(1)在不涉及此类证券发行人的任何公开发售的交易中购买的证券，该发行人（除某些有限的例外情况外）是“合格投资组合公司”，或从任何过去13个月内是或曾经是合格投资组合公司的关联人士的人处购买，或从任何其他人处购买，但须遵守证券交易委员会（“SEC”）可能规定的规则；

(2)我们控制的任何合格投资组合公司的证券；

(3)在私人交易中从非投资公司的美国发行人或发行人的关联人士处购买的证券，或在与此相关的交易中，如果发行人处于破产状态并受到重组，或者如果发行人在购买其证券之前无法履行其到期义务，而没有常规贷款或融资安排以外的物质援助；

(4)在私人交易中向任何人购买的合格投资组合公司的证券，前提是此类证券没有现成的市场，并且我们已经拥有合格投资组合公司60%的流通股本；

(5)为交换或就上文第（1）至（4）款所述证券而收取或分发的证券，或根据行使与该等证券有关的认股权证或权利而收取或分发的证券；及

(6)现金、现金等价物、美国政府证券或自投资时起一年或更短时间内到期的优质债务证券。

此外， 为了有资格获得美国联邦所得税目的的RIC税收待遇，除其他外，我们必须满足以下要求：

(1)在每个纳税年度的所有时间，继续保持我们作为1940年法案下的BDC的选举；

(2)在每个纳税年度，我们至少90%的毛收入来自股息、利息、与某些证券有关的付款、贷款、出售股票或其他证券的收益、来自某些“合格的公开交易合伙企业”的净收入，或与我们投资于此类股票或证券的业务相关的其他收入；和

(3)根据两个多元化要求分散我们的持股：（a）分散我们的持股，以便在纳税年度的每个季度末，我们资产价值的至少50%由现金、现金等价物、美国政府证券、其他RIC的证券组成，以及此类其他证券，前提是任何一个发行人的此类其他证券不超过我们资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10%以上；以及（b）分散我们的持股，使不超过我们资产价值的25%投资于证券，但美国政府证券或其他RIC的证券除外，（i）一个发行人的证券，（ii）根据适用的《守则》规则确定的两个或更多受控制的发行人的证券，由我们和从事相同或类似或相关行业或业务或（iii）某些“合格公开交易合伙企业”（统称为“多元化要求”）的；

每季度都要满足两个多元化要求。若RIC满足一个季度的多元化要求，然后仅因市值波动，在下一个季度未能满足其中一项多元化要求，则保留RIC税收待遇。因非合格收购而未能满足多元化要求的RIC可能会被征收超额税款，除非非合格收购被处置，并且在多元化要求未能实现的季度结束后的30天内满足多元化要求。

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截至2025年3月31日止季度，公司满足所有RIC要求，并已 13.9 根据《守则》第851（d）节确立的计量标准，其在不合格资产中的总资产%。

以下为编制CSWC综合财务报表时所遵循的重要会计政策概要。

公允价值计量我们根据ASC主题820对几乎所有的金融工具进行公允价值会计处理，公允价值计量和披露（“ASC 820”）。ASC 820对公允价值进行了定义，建立了用于计量公允价值的框架并要求对公允价值计量进行披露，包括根据估值输入的透明度将金融工具分为三级层次。ASC 820要求披露能够切实进行公允价值估计的金融工具的公允价值。我们认为，由于这些工具的期限较短，我们的现金、应收账款和应付账款等金融工具的账面金额与这些项目的公允价值相近。这被认为是1级估值技术。我们信贷融资的账面价值接近公允价值（第3级输入）。有关公允价值计量和层次结构的进一步讨论，见下文附注4-公允价值计量。

投资投资按公允价值列报，并由估值委员会根据1940年法案第2a-5条规则确定为估值设计人，但须接受我们董事会的监督，如下文投资综合附表附注、附注3-投资和附注4-公允价值计量所述。投资按交易日期记录。

已实现损益净额和未实现增值或折旧净额已实现损益以出售或赎回一项投资或金融工具的净收益与该投资或金融工具的成本基础之间的差额计量，不考虑先前确认的未实现升值或贬值，包括当期注销的投资扣除回收款项和实物赎回的已实现损益。未实现升值或贬值净额反映投资组合和金融工具的公允价值净变动以及已退出投资和金融工具的任何前期未实现升值或贬值重新分类为已实现损益。

现金及现金等价物 现金及现金等价物，包括在购买日原到期日为三个月或以下的现金和高流动性投资，按成本列账，近似公允价值。货币市场基金中可能会不时持有现金，这是1级证券。截至2025年3月31日和2024年3月31日，货币市场基金持有的现金达$ 28.1 百万美元 18.8 分别为百万。现金及现金等价物包括在金融机构的存款。我们将现金余额存入金融机构，有时，这些余额可能超过联邦存款保险公司（“FDIC”）的保险限额。截至2025年3月31日和2024年3月31日，现金余额共计$ 43.1 百万美元 30.7 百万，分别超过FDIC保险限额，使我们面临与未投保余额相关的风险。我们所有的现金存款都存放在大型成熟的高信用质量金融机构，管理层认为，与任何未投保余额相关的损失风险很小。受限制的现金包括可能由于法律或合同义务而受到限制且不能随时用于一般业务运营的现金。

应收代管款项托管应收款根据托管协议的条款和条件收取。托管余额通常分布在超过一年的期限内。托管余额至少每季度衡量一次可收回性。

分部报告公司根据ASC主题280确定拥有单一经营分部，分部报告（“ASC 280”），其收益来自于其投资组合。我们的首席执行官和首席财务官共同分配资源并评估业绩，从而共同担任公司的首席运营决策者（“CODM”）。作为一家投资公司，我们的收入主要来自于对投资组合公司的债务投资，如附注3-投资中所述。当公司向其投资的每个投资组合公司提供贷款并分别评估其业绩时，主要经营决策者在综合基础上评估和监测业务的业绩。此外，除了人力资源、法律、财务和信息技术的行政职能外，每项投资都使用类似的流程和共享的运营支持职能进行评估和管理，例如交易发起、承销、贷款服务。该分部的会计政策与附注2-重要会计政策摘要中概述的一致。

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主要经营决策者使用综合经营报表中报告的净投资收益和经营产生的净资产净增加（减少）额来评估公司的业绩和分配资源时。这些业绩指标被认为是主要经营决策者收到的利润或亏损的关键分部衡量标准。由于公司的业务由单一的报告分部组成，该分部资产在随附的综合资产负债表中反映为总资产和在综合投资附表中持有的投资。重大分部费用列于随附的综合经营报表。

合并根据法规S-X和ASC 946的许可，我们通常不会合并我们对投资组合公司的投资，而不是投资公司的子公司或其业务包括向CSWC提供服务的受控运营公司。据此，我们将应税子公司、SPV、SBIC I和SBIC II的业绩合并。所有公司间余额已在合并时消除。

估计数的使用按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层做出影响合并财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。我们已将投资估值和收入确认确定为我们最关键的会计估计。

利息和股息收入 利息和股息收入在预期收取的金额范围内按权责发生制入账。股息收入在投资组合公司宣布股息之日或投资组合公司存在进行分配的义务时确认。购买的贷款收到的折扣/溢价按面值资本化，并使用实际利率法在贷款期限内增值或摊销为收益。根据我们的估值政策，应计利息和股息收入每季度评估可收回性。当我们预计债务人无法偿付其全部债务或其他义务时，我们通常会针对应收利息收入建立准备金，从而将贷款或债务证券置于非应计状态，并在借款人证明有能力和意图支付到期的合同金额之前停止确认该贷款或债务证券的利息收入。如果一笔贷款或债务证券的状况在其偿债能力或其他义务方面显着改善，则将其恢复为权责发生制。截至2025年3月31日，非应计状态投资约占 1.7 按公允价值计算占我们总投资组合的百分比，约 3.5 按成本%。截至2024年3月31日，非应计状态的投资约占 2.3 按公允价值计算占我们总投资组合的百分比，约 3.9 按成本%。

实物支付利息 该公司目前持有、并预计在未来会持有其投资组合中一些包含PIK利息拨备的投资。按照每笔贷款协议中规定的合同利率计算的PIK利息被添加到贷款的本金余额中，而不是以现金方式支付给公司，并记录为利息收入。从而实际收取PIK利息可能会延期至偿还债务本金时进行。PIK利息是一种非现金收入来源，它包含在公司的应税收入中，因此会影响公司为保持其作为美国联邦所得税RIC资格而需要分配给股东的金额，即使公司尚未收取现金。通常，当一笔贷款的当期现金利息和/或本金支付逾期，或者如果公司预计借款人无法偿还其债务和其他义务，公司将把该投资置于非应计状态，并且出于财务报告目的一般将停止确认该贷款的PIK利息收入，直到所有本金和利息通过付款或由于重组而被视为可收回利息收入为止。当确定PIK利息不再可收回时，公司将注销任何应计且未收回的PIK利息。 截至2025年3月31日止年度， 五个 我们停止应计PIK利息的投资。截至2024年3月31日止年度， 五个 我们停止应计PIK利息的投资。截至2025年3月31日、2024年和2023年3月31日止年度，约 6.2 %, 5.7 %和 4.6 分别占CSWC总投资收益的%，归属于非现金PIK利息收入。

手续费收入 经常性手续费收入，一般是预收的，包括公司提供的行政和估价服务的费用。这些费用通常按年收取，并在一年内摊销为收入。公司在赚取时将非经常性费用确认为费用收入，包括预付款罚款、豁免费用、安排费和修改费。此外，公司还可能有权获得在贷款期限内摊销为收入的退出费。贷款终止时需支付的贷款退出费用在贷款合同期限内计入费用收入。

认股权证就公司的债务投资而言，公司可能会收到借款人提供的认股权证或其他与股权相关的证券。本公司根据收到之日各自的公允价值按收到的债权和认股权证的公允价值总额的比例确定认股权证的成本基础。因认股权证价值转让而导致的债务面值与其记录的公允价值之间的任何差额被视为

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原始发行贴现（“OID”），并在债权投资期限内采用实际利率法累计计入利息收入。

发债成本发债成本包括与公司信贷融资（定义见下文）、SPV信贷融资（定义见下文）、公司的无担保票据（在附注5-借款中进一步讨论）和SBA担保的债券（“SBA债券”）相关的承诺费和其他成本。与信贷便利（定义见下文）有关的成本已资本化，并在相关信贷便利的期限内摊销为利息费用。与无抵押票据和SBA债券有关的成本直接从相关债务负债中扣除，并在2026年1月票据（定义见下文）、2026年10月票据（定义见下文）、2028年8月票据（定义见下文）、2029年可转换票据（定义见下文）和SBA债券的期限内摊销为利息费用。

股票发行成本发行成本包括SEC注册费、律师费和产生的会计费。公司的发行成本在收到收益时从股权发行的收益中扣除。

每股收益公司的每股收益（“EPS”）金额是根据两类法下该期间已发行普通股的加权平均数计算得出的。基本每股收益的计算方法是，将适用于普通股股东的运营所产生的净资产净增加（减少）额除以计算期内已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益是使用可转换债务的if转换法计算的，该方法反映了如果所有票据在报告期期初（或发行日期，如果更晚）被转换可能发生的稀释。if转换法的计算方法是，将运营产生的净资产净增加（减少）（调整以冲回任何已确认的利息费用）除以普通股的加权平均股数，假设所有潜在股份已被转换，并且普通股的额外股份具有稀释性。公司按照ASC 260-10-45-60A，对基本EPS和摊薄EPS采用两类法计算。根据CSWC的股权补偿计划授予的限制性股票的未归属股份在计算基本和稀释每股收益时被视为参与证券。

已实现债务清偿损失 在被视为消灭的债务义务得到偿还时，经任何未摊销的债务发行费用调整的到期本金之间的差额确认为损失（即未摊销的债务发行费用和任何“补足”溢价支付）在基础债务义务消灭时确认为损失）。

租约公司根据经营租赁承担义务，据此，公司向第三方租赁办公设施，剩余期限约为 10.5 年。经营租赁作为经营租赁使用权（“ROU”）资产计入其他资产，经营租赁负债计入其他负债，在随附的综合资产负债表中。公司不存在任何融资租赁。

ROU资产代表公司在租赁期内使用标的资产的权利，经营租赁负债代表公司支付该租赁产生的租赁付款的义务。经营租赁ROU资产和负债在开始日根据剩余租赁期内的租赁付款额现值确认。公司的租赁没有提供隐含的贴现率，因此公司在确定剩余租赁付款的现值时使用其基于开始日可获得的信息的增量借款利率。租赁费用在剩余租期内按直线法确认。

联邦所得税CSWC已选择并打算每年获得资格，根据《守则》第M小节，在美国联邦所得税方面被视为RIC。通过满足这些要求，我们将不会对及时分配给股东的普通收入或资本收益按公司税率缴纳美国联邦所得税。为了符合RIC的资格，公司必须每年及时向其股东分配至少90%的投资公司应税收入，如《守则》所定义。由于收入和费用确认的暂时性和永久性差异，投资公司应税收入通常与财务报告目的的净收入不同。投资公司应税收入一般不包括未实现的净增值或折旧，因为投资损益在实现之前不计入投资公司应税收入。

根据一个纳税年度的应税收入或资本利得的水平，我们可能会选择将超过当年分配的应税收入或资本利得结转到下一年，并为这些收入缴纳4%的美国联邦消费税。任何此类结转应纳税所得额或资本利得必须通过在

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（1）提交适用财政年度的美国联邦所得税申报表和（2）产生此类应税收入的年度结束后的第9个月的第15天的较后日期。

代替分配我们一年的净资本收益，我们可能会决定保留部分或全部净资本收益。我们将被要求为任何此类留存净资本收益支付21%的公司税率美国联邦所得税。我们可能会选择将此类留存资本收益视为对股东的视同分配。在这种情况下，股东将被要求将其在此类留存资本收益中的份额计入收入，但将获得按公司税率就其股份支付的美国联邦所得税金额的抵免。作为一家符合RIC资格的投资公司，我们选择保留的证券收益应缴纳的联邦所得税仅在我们纳税年度的最后一天，即12月31日累积。任何实际分配给股东并由我们适当报告为资本收益股息的净资本收益通常应作为长期资本收益向股东征税。进一步讨论见附注6-所得税。

这家应税子公司是CSWC的全资子公司，不是RIC，需按21%的公司税率缴纳美国联邦所得税。就税务目的而言，应课税附属公司已选择作为应课税实体处理，因此并不为税务目的而合并，而是按基于应课税收入的正常公司税率课税，并可能因其活动而产生所得税拨备或利益。应课税附属公司的应课税收入或亏损，可能与其帐面收入或亏损不同，原因是暂时性的帐面及税务时间差异及永久性差异。这项所得税拨备，或福利，如果有的话，以及相关的税收资产和负债，都反映在我们的合并财务报表中。

管理层评估在编制公司合并财务报表过程中采取或预期采取的税务立场，以确定税务立场是否“更有可能”由适用的税务机关维持。与CSWC级别的税收相关的税务头寸未被视为达到“更有可能达到”的起征点，将在本年度记录为费用。管理层关于税务状况的结论将接受审查，并可能在以后根据包括但不限于对税法、法规及其解释的持续分析等因素进行调整。公司已得出结论，其不存在任何符合ASC主题740计量标准认可的不确定税务头寸，所得税，（“ASC 740”）为本期。此外，我们将任何不确定税务状况的利息和（如适用）罚款计入所得税拨备的组成部分。 无 利息或罚款开支于截至2025年3月31日、2024年及2023年3月31日止年度入账。

递延税项递延税项资产和负债按法定税率在应课税附属公司记录亏损或收入。当递延所得税资产的部分或全部很可能无法实现时，对递延所得税资产计提估值备抵。ASC 740要求在立法颁布期间确认税率和法律的变化对递延税款余额的影响。进一步讨论见附注6-所得税。

股票补偿我们按照ASC主题718的规定，使用公允价值法对我们的股份补偿进行会计处理，补偿–股票补偿.因此，我们对授予员工的所有以股份为基础的支付奖励按直线法确认以股份为基础的薪酬成本。对于限制性股票奖励，我们根据授予日我们普通股的市场价格计量公允价值。对于限制性股票奖励，我们在归属期限内将这一公允价值摊销到基于股份的补偿费用中。我们在发生没收时予以承认。

根据2010年计划授予限制性股票奖励的权利于2021年7月18日终止， 十年 在2010年限制性股票奖励计划（“2010年计划”）根据其条款获得公司股东批准之日后。关于2010年计划的终止，董事会和股东批准了Capital Southwest Corporation 2021年员工限制性股票奖励计划（“2021年员工计划”），该计划于2021年7月28日生效，作为其员工薪酬方案的一部分，其条款在所有重大方面与2010年计划相同。2021年7月19日，我们收到了一项豁免命令，该命令取代了与2010年计划有关的先前豁免命令（“命令”），允许公司（i）发行限制性股票，作为2021年员工计划中员工薪酬方案的一部分，以及（ii）扣留公司普通股的股份或向参与者购买公司普通股的股份，以履行与根据2021年员工计划授予限制性股票相关的预扣税款义务。此外，董事会和股东还批准了Capital Southwest Corporation 2021年非职工董事限制性股票计划（“非职工董事计划”），该计划于2022年7月27日生效，作为董事会非职工董事薪酬方案的一部分。与此相关，于2022年5月16日，我们收到了一项豁免命令，该命令取代了该命令（“替代命令”），涵盖董事会的雇员和非雇员董事。

股东分派对普通股股东的分配在除息日入账。分配的金额（如果有的话）由董事会每个季度确定，通常基于以下估计的收益

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管理。已实现的资本收益净额（如果有的话）一般会进行分配，尽管公司可能会决定保留此类资本收益用于投资。

演示文稿 对上一年度比较综合财务报表的合并财务报表和合并财务报表附注中某些金额的列报方式以及合并财务报表附注进行了更新，以符合本期的列报方式。

最近发布或采用的会计准则2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，“所得税（主题740）：所得税披露的改进”，旨在提高所得税披露的透明度和决策有用性，包括每年要求（1）在费率调节中披露特定类别，以及（2）为满足数量阈值的调节项目提供额外信息。新的指导意见对2024年12月15日之后开始的年度期间有效。公司已评估新准则对公司合并财务报表及相关披露的影响，认为不会对其合并财务报表或其披露产生重大影响。

2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，“损益表费用的分类”，其中要求额外披露损益表中包含的费用的性质，以响应投资者要求提供有关实体费用的更多信息的要求。新准则要求在财务报表脚注中的披露中将某些费用标题分解为特定类别。新指引对2027年12月15日之后开始的年度期间有效。公司目前正在评估新准则对公司合并财务报表及相关披露的影响，认为不会对其合并财务报表或其披露产生重大影响。

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下表列示截至2025年3月31日及2024年3月31日投资组合的组成，按公允价值及成本（组合投资总额的相应百分比）：

			公允价值						占总投资组合的百分比 按公允价值						占净资产比例 按公允价值						成本						占总投资组合的百分比 按成本
			（千美元）
2025年3月31日：
第一留置权贷款1,2			$	1,586,622					88.9		%				179.6		%				$	1,627,746					91.5		%
第二留置权贷款2			18,066						1.0						2.0						23,955						1.3
次级债3			1,218						0.1						0.1						1,417						0.1
优先股			102,918						5.7						11.6						77,451						4.4
普通股&认股权证			76,475						4.3						8.7						48,791						2.7
			$	1,785,299					100.0		%				202.0		%				$	1,779,360					100.0		%
2024年3月31日：
第一留置权贷款1,2			$	1,309,449					88.7		%				173.3		%				$	1,340,555					90.8		%
第二留置权贷款2			33,774						2.3						4.5						41,654						2.8
次级债3			1,336						0.1						0.2						1,007						0.1
优先股			71,127						4.8						9.4						56,708						3.8
普通股&认股权证			60,875						4.1						8.0						36,779						2.5
			$	1,476,561					100.0		%				195.4		%				$	1,476,703					100.0		%

1包括在第一留置权贷款中的是结构为第一留置权后退贷款的贷款。在某些情况下，这些贷款可能会在支付优先权上排在其他高级有担保贷款人之后。截至二零二五年三月三十一日及二零二四年三月三十一日止，首次留置权最后偿还贷款的公允价值为$ 23.4 百万美元 35.3 分别为百万。

2包括在第一留置权贷款和第二留置权贷款中的是结构为分割留置权定期贷款的贷款。这些贷款为公司提供了对债务人某些资产的第一留置权优先权和对债务人不同资产的第二留置权优先权。截至2025年3月31日和2024年3月31日，第一留置权贷款中包括的分割留置权定期贷款的公允价值为$ 59.9 百万美元 43.7 分别为百万。截至2025年3月31日和2024年3月31日，第二留置权贷款中包括的分割留置权定期贷款的公允价值为$ 15.9 百万美元 20.7 分别为百万。

3次级债中包括公允价值为$ 0.2 百万美元 0.4 截至2025年3月31日的百万 和2024年3月31日。

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下表列示了截至2025年3月31日和2024年3月31日按行业、按公允价值和成本计算的投资组合构成（组合投资总额的相应百分比）：

			公允价值						占总投资组合的百分比 按公允价值						占净资产比例 按公允价值						成本						占总投资组合的百分比 按成本
			（千美元）
2025年3月31日：
医疗保健服务			$	212,640					11.9		%				24.1		%				$	228,935					12.9		%
消费品			152,385						8.5						17.3						152,385						8.6
媒体与营销			138,768						7.8						15.7						138,291						7.8
食品、农业和饮料			125,740						7.1						14.2						131,815						7.4
金融服务			123,280						6.9						14.0						95,060						5.3
消费者服务			117,117						6.6						13.3						123,084						6.9
商业服务			94,008						5.3						10.6						96,685						5.4
运输和物流			88,871						5.0						10.1						63,155						3.5
工业机械			76,874						4.3						8.7						75,647						4.3
工业产品			75,548						4.2						8.5						66,050						3.7
医疗保健设备和用品			66,144						3.7						7.5						65,057						3.7
商业服务及用品			58,340						3.3						6.6						57,633						3.2
航空航天与国防			55,051						3.1						6.2						54,097						3.0
软件与IT服务			52,422						2.9						5.9						52,553						3.0
环境服务			52,295						2.9						5.9						56,191						3.2
专业零售			38,272						2.1						4.3						36,647						2.1
研究及咨询服务			36,045						2.0						4.1						35,309						2.0
医疗保健产品			34,474						1.9						3.9						35,087						2.0
教育			29,495						1.7						3.3						41,443						2.3
餐厅			25,656						1.4						2.9						25,329						1.4
美国能源服务			25,022						1.4						2.8						25,362						1.4
制药、生物技术和生命科学			24,877						1.4						2.8						34,199						1.9
工业服务			21,599						1.2						2.4						21,634						1.2
电信			19,920						1.1						2.3						23,504						1.3
分配			11,773						0.7						1.3						11,873						0.7
技术产品和组件			10,378						0.6						1.2						13,031						0.7
电影与娱乐			8,690						0.5						1.0						8,403						0.5
建筑和基础设施产品			7,522						0.4						0.9						8,830						0.5
数据处理&外包服务			2,093						0.1						0.2						2,071						0.1
			$	1,785,299					100.0		%				202.0		%				$	1,779,360					100.0		%

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			公允价值						占总投资组合的百分比 按公允价值						占净资产比例 按公允价值						成本						占总投资组合的百分比 按成本
			（千美元）
2024年3月31日：
医疗保健服务			$	188,373					12.8		%				24.9		%				$	190,674					12.9		%
媒体与营销			153,302						10.4						20.3						147,859						10.0
消费品			113,634						7.7						15.0						114,347						7.7
商业服务			86,098						5.8						11.4						87,196						5.8
消费者服务			96,116						6.5						12.7						94,046						6.4
食品、农业和饮料			93,384						6.3						12.4						103,371						7.0
金融服务			82,727						5.6						10.9						73,945						5.0
运输和物流			65,571						4.4						8.7						58,090						3.9
工业产品			61,324						4.2						8.1						50,276						3.4
软件与IT服务			59,409						4.0						7.9						57,702						3.9
环境服务			56,807						3.8						7.5						55,572						3.8
专业零售			44,557						3.0						5.9						42,855						2.9
医疗保健设备和用品			41,377						2.8						5.5						40,928						2.8
医疗保健产品			31,942						2.2						4.2						32,978						2.2
制药、生物技术和生命科学			29,308						2.0						3.9						34,304						2.3
美国能源服务			27,488						1.9						3.6						27,131						1.8
航空航天与国防			26,715						1.8						3.5						25,995						1.8
餐厅			25,556						1.7						3.4						25,553						1.7
电信			23,995						1.6						3.2						28,313						2.0
工业机械			23,356						1.6						3.1						23,174						1.6
工业服务			22,648						1.5						3.0						22,491						1.5
技术产品和组件			18,969						1.3						2.5						13,277						0.9
研究及咨询服务			18,838						1.3						2.5						18,658						1.3
分配			16,490						1.1						2.2						18,620						1.3
数据处理&外包服务			16,176						1.1						2.1						25,426						1.7
电影与娱乐			15,778						1.1						2.1						16,576						1.1
教育			14,627						1.0						1.9						25,481						1.7
特种化学品			14,269						1.0						1.9						14,222						1.0
建筑和基础设施产品			7,727						0.5						1.0						7,643						0.5
			$	1,476,561					100.0		%				195.4		%				$	1,476,703					100.0		%

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下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日按美国地理区域划分的投资组合构成，按公允价值和成本（组合投资总额的相应百分比）计算：

			公允价值						占总投资组合的百分比 按公允价值						占净资产比例 按公允价值						成本						占总投资组合的百分比 按成本
			（千美元）
2025年3月31日：
东北			$	469,271					26.3		%				53.1		%				$	474,642					26.7		%
西			388,772						21.8						44.0						359,986						20.2
西南			323,966						18.2						36.7						317,428						17.8
东南			315,033						17.6						35.6						338,866						19.1
Midwest			241,814						13.5						27.4						246,198						13.8
国际			46,443						2.6						5.2						42,240						2.4
			$	1,785,299					100.0		%				202.0		%				$	1,779,360					100.0		%
2024年3月31日：
东北			$	381,897					25.9		%				50.5		%				$	370,566					25.1		%
西			325,666						22.1						43.1						322,616						21.8
西南			247,526						16.7						32.8						259,991						17.6
Midwest			241,828						16.4						32.0						243,971						16.5
东南			231,842						15.7						30.7						233,042						15.8
国际			47,802						3.2						6.3						46,517						3.2
			$	1,476,561					100.0		%				195.4		%				$	1,476,703					100.0		%

投资估值流程

根据《1940年法案》第2a-5条规则，董事会已指定由公司某些高级管理人员组成的估值委员会为估值指定人，以确定公司没有现成市场报价的投资的公允价值，但须接受董事会的监督。估值过程由估值团队和估值委员会联合投资团队主导。该过程包括我们的估值团队和估值委员会对每项投资进行季度审查。每个投资组合证券的估值由估值团队使用从投资团队收集的最新财务和其他运营信息每季度编制一次。结合内部估值过程，估值委员会还聘请了多家专门从事财务尽职调查、估值和商业咨询服务的独立咨询公司，为选定的投资提供第三方估值审查和独立的价值范围，并提交给估值委员会。

CSWC还在其投资监督、投资组合管理以及对其债务组合的投资估值程序方面使用标准的内部投资评级体系。该系统考虑了投资组合公司及其所持投资的定量和定性因素。

善意确定公允价值没有单一的标准，公允价值取决于每一项投资的具体情况。尽管管理层认为我们的估值方法是适当的，并且与市场参与者保持一致，但我们投资的记录公允价值可能与如果证券存在活跃市场本应使用的公允价值存在显着差异。此外，市场环境的变化以及在投资存续期内可能发生的其他事件可能会导致这些投资最终实现的收益或损失与当前分配的估值不同。

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公允价值等级

CSWC已经建立并记录了根据1940年法案和ASC 820定期确定投资组合公司投资公允价值的流程。作为按照ASC 820的要求，当用于计量公允价值的输入值属于不同层次结构时，公允价值计量所处的层次分类依据的是对整个公允价值计量具有重要意义的最低层次输入值。例如，第3级公允价值计量可能包括可观察（第1和2级）和不可观察（第3级）的输入。因此，与以下第3级表中分类的此类投资相关的未实现升值和折旧可能包括可归因于可观察输入值（第1和2级）和不可观察输入值（第3级）的公允价值变动。CSWC每季度对公允价值层级分类进行审查。我们在确定一项输入值对公允价值计量的重要性时，也会使用判断并考虑投资的特定因素。

ASC 820建立的三个级别的估值输入如下：

•1级：价值基于相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价的投资。

•2级：其价值基于活跃市场中类似资产和负债的报价的投资，以及在金融工具的整个期限内可直接或间接观察到的资产或负债的输入值。

•3级：价值基于对整体公允价值计量具有重要意义的不可观察输入值的投资。

截至2025年3月31日和2024年3月31日， 100 CSWC投资组合的百分比由私人持有的债务和权益工具组成，对于这些工具，属于第1级和第2级类别的输入通常是不容易获得的。因此，估值委员会根据受董事会监督的CSWC估值政策和程序，使用第3级输入善意确定我们投资的公允价值。

投资估值输入

ASC 820对公允价值的定义是，在计量日市场参与者之间的有序交易中，出售资产时可能收到的价格或转移负债所支付的价格，不包括交易费用。在ASC 820下，公允价值计量还假设出售资产的交易发生在资产的主要市场，或者在没有主要市场的情况下，发生在对资产最有利的市场。主要市场是报告实体以资产的最大数量和活动水平出售或转让资产的市场。在确定ASC 820下资产或负债的主要市场时，假设报告主体在计量日具有市场准入条件。

CSWC估值过程的第3级输入值反映了我们对市场参与者在对资产的主要市场或最有利市场的交易投资定价时所使用的假设的最佳估计。

分类为第3级的每项组合投资的公允价值确定需要以下一项或多项不可观察的输入：

•从每个投资组合公司获得的财务信息，包括与预算数字相比可获得的最近一期未经审计的运营报表和资产负债表；

•投资组合公司当前和预计的财务状况；

•投资组合公司当前和预计的偿债能力；

•投资基础的抵押品的类型和金额（如有）；

•适用于该投资的当前财务比率（例如，固定费用覆盖率、利息覆盖率和净债务/EBITDA比率）；

•投资的流动流动性和相关财务比率（如流动比率和速动比率）；

•券商、银行、其他市场参与者的指示性交易商报价；

•其他类似风险证券的市场收益率；

•投资组合公司的未决债务或资本重组；

•投资组合公司的预计经营业绩；

•有关购买投资的任何要约的当前信息；

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•投资组合公司当前根据需要筹集任何额外融资的能力；

•可能对投资组合公司的经营业绩产生重大影响的经济环境变化；

•可能对投资组合公司的经营业绩产生影响（正面和负面）的内部事件；

•对关键管理进行定性评估；

•与投资相关的合同权利、义务或限制；和

•认为相关的其他因素。

根据证券类型的不同，CSWC使用几种不同的估值方法，包括市场法、收益法和企业价值瀑布法。

市场方法

市场法是对上述不可观测的输入进行定性和定量分析。它结合了企业价值瀑布法和收入法，下文详细介绍。对于最近发起的投资（在一个季度报告期间内）或价值没有明显偏离其成本的投资，我们一般依靠我们的成本基础或最近的交易价格来确定公允价值，除非自发起以来发生了重大事件。

收入法

在对债务证券进行估值时，CSWC通常使用收益法模型，该模型会考虑上述部分或全部因素。在收益法下，CSWC对假设的市场参与者在购买每项债权投资时所要求的收益率（“要求的市场收益率”）形成预期。所需市场收益率分两步计算。首先，利用季度市场数据，我们估算了当前同类债务证券的市场收益率。接下来，基于上述因素，我们修改每种证券的当前市场收益率，为我们的每项投资产生一个独特的所需市场收益率。由此产生的所需市场收益率是收入法模型的重要3级输入。如果就一项投资而言，不可观察的输入值自进行投资之日起没有大幅波动，或者与CSWC在进行投资之日的预期没有大幅波动，并且此类投资的市场定价没有大幅波动，我们可能会得出结论，该投资所需的市场收益率等于该投资上规定的利率。在CSWC确定所需的市场收益率与投资的明示费率不同的情况下，我们使用所需的市场收益率对债务工具的合同现金流量进行贴现，以估计债务证券的公允价值。

此外，在收益法下，CSWC还确定使用第三方经纪人报价（如果有）作为确定公允价值的重要第3级输入的适当性。在确定使用第三方经纪人报价的适当性时，CSWC评估经纪人用于开发报价的实际交易水平，该报价是指示性价格还是约束性报价，经纪人报价的深度和一致性，经纪人报价的来源，以及经纪人报价变化与投资组合公司和其他市场指数的标的业绩的相关性。在可获得足够的可观察输入值来确定公允价值的范围内，CSWC可能会采用第三方经纪人报价或其他独立定价的方式来确定某些债权投资的公允价值。

使用收益法模型的公允价值计量可能对一项或多项输入的重大变化敏感。特定债务证券所需市场收益率的显着增加（减少）可能导致该证券的公允价值较低（较高）。第三方经纪人对特定债务证券的报价大幅增加（减少）可能会导致该证券的价值更高（更低）。

企业价值瀑布法

在对权益类证券（包括权证）进行估值时，CSWC采用企业价值瀑布估值模型对公允价值进行估值。CSWC估计投资组合公司的企业价值，然后按照投资组合公司的相对清算偏好顺序将企业价值分配给投资组合公司的证券。此外，CSWC假设任何未偿债务或优先于CSWC股本证券的其他证券均需按面值偿还。此外，我们可能会根据需要使用企业价值瀑布法估算不良债务证券的公允价值。

为估计投资组合公司的企业价值，CSWC采用基于公开可比公司、可观察交易和贴现现金流分析的加权估值模型。估值模型的一个主要输入是

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衡量投资组合公司的财务业绩，通常是调整后的利息、税项、折旧和摊销前利润（“调整后EBITDA”）或收入。此外，我们还考虑其他因素，包括但不限于：（1）第三方购买投资组合公司的要约；（2）近期投资于投资组合公司股本证券的隐含价值。对于某些不良资产，我们可能会利用投资组合公司资产的清算或抵押品价值来估算其企业价值。

Enterprise Value Waterfall模型的重要Level 3输入是（1）从可比上市公司和交易得出的适当倍数，（2）贴现现金流模型中使用的贴现率假设，以及（3）衡量投资组合公司财务业绩的指标，通常是调整后的EBITDA或收入。投入可以基于历史经营成果、对未来经营成果的预测或其组合。投资组合公司的经营业绩可能是未经审计的、预计的或备考财务信息，可能需要对某些非经常性项目进行调整。CSWC还可能咨询投资组合公司的高级管理层，以获得有关投资组合公司业绩的最新信息，包括行业趋势、新产品开发、客户流失和其他运营问题等信息。使用Enterprise Value Waterfall模型的公允价值计量可以对一项或多项输入的重大变化敏感。特定股权证券的倍数、调整后EBITDA或收入的显着增加（减少）将导致该证券的公允价值更高（更低）。

以下公允价值层次表按级别列出了我们截至2025年3月31日和2024年3月31日的投资组合（单位：千）：

									公允价值计量
									于2025年3月31日使用
资产类别			合计						相同资产活跃市场报价 （1级）						重要的其他可观察输入 （2级）						重要的不可观察输入 （三级）
第一留置权贷款			$	1,586,622					$	—					$	—					$	1,586,622
第二留置权贷款			18,066						—						—						18,066
次级债			1,218						—						—						1,218
优先股			102,918						—						—						102,918
普通股&认股权证			76,475						—						—						76,475
投资总额			$	1,785,299					$	—					$	—					$	1,785,299

									公允价值计量
									截至2024年3月31日，使用
资产类别			合计						相同资产活跃市场报价 （1级）						重要的其他可观察输入 （2级）						重要的不可观察输入 （三级）
第一留置权贷款			$	1,309,449					$	—					$	—					$	1,309,449
第二留置权贷款			33,774						—						—						33,774
次级债			1,336						—						—						1,336
优先股			71,127						—						—						71,127
普通股&认股权证			60,875						—						—						60,875
投资总额			$	1,476,561					$	—					$	—					$	1,476,561

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下表列出了在2025年3月31日和2024年3月31日对CSWC的债务和股本证券进行估值时使用的估值技术和重要的第3级输入（范围和加权平均）。重要的第3级投入按投资的相对公允价值加权。这些表格并非旨在包含所有内容，而是反映了与我们确定公允价值相关的重大不可观察输入值。

									公允价值						重大
			估值						2025年3月31日						不可观察												加权
类型			技术						（单位：千）						输入						范围						平均
第一留置权贷款			收入法						$	1,448,656					贴现率						5.2 % - 64.7 %						12.8 %
									6,923						第三方经纪人报价						40.0 - 100.0						79.8
			市场方法						125,500						成本						89.8 - 100.0						97.9
			企业价值瀑布法						5,543						EBITDA倍数						3.0 x- 9.0 x						3.0 x
															贴现率						21.0 % - 49.2 %						21.0 %
第二留置权贷款			收入法						18,066						贴现率						9.5 % - 41.2 %						13.3 %
			企业价值瀑布法						—						EBITDA倍数						3.0 x- 3.0 x						0.0 x
															贴现率						21.0 % - 21.0 %						0.0 %
次级债			收入法						538						贴现率						14.4 % - 14.4 %						14.4 %
									58						第三方经纪人报价						25.0 - 25.0						25.0
			市场方法						65						成本						100.0 - 100.0						100.0
			企业价值瀑布法						557						EBITDA倍数						6.1 x- 7.6 x						6.6 x
															贴现率						13.3 % - 17.6 %						14.7 %
优先股			企业价值瀑布法						100,018						EBITDA倍数						3.0 x- 16.9 x						8.8 x
															贴现率						11.1 % - 49.2 %						15.9 %
			市场方法						2,900						成本						100.0 - 100.0						100.0
普通股&认股权证			企业价值瀑布法						74,878						EBITDA倍数						3.0 x- 16.0 x						8.4 x
															贴现率						11.9 % - 23.3 %						14.4 %
			市场方法						1,597						成本						100.0 - 100.0						100.0
第3级投资总额									$	1,785,299

           

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									公允价值						重大
			估值						2024年3月31日						不可观察												加权
类型			技术						（单位：千）						输入						范围						平均
第一留置权贷款			收入法						$	1,156,705					贴现率						5.5 % - 43.8 %						13.4 %
									54,742						第三方经纪人报价						38.3 - 100.0						92.4
			市场方法						98,002						成本						98.0 - 99.0						98.1
第二留置权贷款			收入法						30,834						贴现率						13.4 % - 33.3 %						15.6 %
									2,940						第三方经纪人报价						28.0 - 28.0						28.0
次级债			收入法						514						贴现率						18.7 % - 18.7 %						18.7 %
									54						第三方经纪人报价						23.3 - 23.3						23.3
			市场方法						210						成本						94.0 - 100.0						96.1
			企业价值瀑布法						558						EBITDA倍数						5.7 x- 7.9 x						6.4 x
															贴现率						13.2 % - 18.6 %						14.8 %
优先股			企业价值瀑布法						68,877						EBITDA倍数						4.3 x- 17.0 x						9.9 x
															贴现率						10.3 % - 38.0 %						16.7 %
			市场方法						2,250						成本						100.0 - 100.0						100.0
普通股&认股权证			企业价值瀑布法						60,375						EBITDA倍数						4.7 x- 15.6 x						8.6 x
															贴现率						10.3 % - 30.2 %						16 %
			市场方法						500						成本						100.0 - 100.0						100.0
第3级投资总额									$	1,476,561

公允价值水平变动

我们监测可观察市场数据的可用性，以评估金融工具在公允价值层次结构中的适当分类。经济条件或基于模型的估值技术的变化可能需要将金融工具从一个公允价值水平转移到另一个公允价值水平。在截至2025年3月31日和2024年3月31日的年度内，我们没有公允价值水平之间的转移。

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下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止年度使用第3级投入计量的投资公允价值变动情况（单位：千）：

			公允价值2024年3月31日						已实现&未实现收益（亏损）						购买投资1,2						还款						PIK利息资本化						资产剥离						转换/交换证券						公允价值2025年3月31日						期末持有的投资年初至今未实现增值（折旧）
第一留置权贷款			$	1,309,449					$	( 61,142 )					$	616,629					$	( 244,854 )					$	12,843					$	( 31,584 )					$	( 14,719 )					$	1,586,622					$	( 21,908 )
第二留置权贷款			33,774						( 6,960 )						37						( 3,840 )						70						—						( 5,015 )						18,066						( 5,062 )
次级债			1,336						36						57						( 75 )						17						—						( 153 )						1,218						28
优先股			71,127						25,094						9,767						—						—						( 16,920 )						13,850						102,918						18,671
普通股&认股权证			60,875						3,593						7,036						—						—						( 1,066 )						6,037						76,475						4,388
投资总额			$	1,476,561					$	( 39,379 )					$	633,526					$	( 248,769 )					$	12,930					$	( 49,570 )					$	—					$	1,785,299					$	( 3,883 )
			公允价值2023年3月31日						已实现&未实现收益（亏损）						购买投资1						还款						PIK利息资本化						资产剥离						转换/交换证券3						公允价值2024年3月31日						期末持有的投资年初至今未实现增值（折旧）
第一留置权贷款			$	1,000,984					$	( 25,020 )					$	520,239					$	( 176,763 )					$	10,845					$	( 13,875 )					$	( 6,961 )					$	1,309,449					$	( 19,824 )
第二留置权贷款			35,820						342						169						( 2,913 )						356						—						—						33,774						339
次级债			791						( 31 )						562						( 19 )						33						—						—						1,336						( 31 )
优先股			63,393						( 5,442 )						10,279						—						—						( 273 )						3,170						71,127						( 5,340 )
普通股&认股权证			54,144						517						6,281						—						—						( 3,858 )						3,791						60,875						285
投资总额			$	1,155,132					$	( 29,634 )					$	537,530					$	( 179,695 )					$	11,234					$	( 18,006 )					$	—					$	1,476,561					$	( 24,571 )

1包括购买新投资，以及现有投资的折扣增值。

2其中包括就I-45 SLF LLC（“I-45 SLF”）的解散和清算而收到的实物分配投资。更多信息见附注14-关联方交易。

3包括$ 3.8 从第一留置权债务分配到认股权证的成本基础百万。

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根据1940年法案，自2019年4月25日起生效，公司仅被允许借款金额，根据1940年法案计算，其资产覆盖率（即未由高级证券代表的资产减去负债与借款等高级证券的比率）在此类借款后至少为150%。董事会还批准了一项决议，该决议限制公司发行优先证券，使资产覆盖率在考虑任何此类发行后不低于 166 %，于2019年4月25日生效。2021年8月11日，我们收到SEC的豁免令，允许我们将SBIC子公司发行的优先证券排除在1940年法案下适用于公司的资产覆盖率要求中优先证券的定义之外。截至2025年3月31日，公司资产覆盖率为 211 %.

截至2025年3月31日和2024年3月31日，公司有以下未偿还借款（金额以千为单位）：

			未结余额						未摊还债务发行成本和债务折价/溢价(1)						记录值						估计公允价值(2)
2025年3月31日
SBA债券			$	175,000					$	( 4,082 )					$	170,918					$	166,460
公司信贷便利			235,000						—						235,000						235,000
SPV信贷便利			108,000						—						108,000						108,000
2026年10月笔记			150,000						( 1,154 )						148,846						130,899
2028年8月笔记			71,875						( 1,681 )						70,194						73,571
2029年可转换票据			230,000						( 6,893 )						223,107						225,780
			$	969,875					$	( 13,810 )					$	956,065					$	939,710
2024年3月31日
SBA债券			$	153,000					$	( 4,305 )					$	148,695					$	141,638
公司信贷便利			265,000						—						265,000						265,000
SPV信贷便利			—						—						—						—
2026年1月笔记			140,000						( 612 )						139,388						118,249
2026年10月笔记			150,000						( 1,923 )						148,077						127,150
2028年8月笔记			71,875						( 2,182 )						69,693						74,261
			$	779,875					$	( 9,022 )					$	770,853					$	726,298

(1)公司信贷融资和SPV信贷融资的未摊销债务发行成本在合并资产负债表中反映为“债务发行成本”。

(2)SBA债券、2026年1月票据、2026年10月票据和2029年可转换票据的每份估计公允价值是根据使用贴现现金流分析的估值模型在ASC 820下进行的第3级公允价值计量。2028年8月票据的估计公允价值基于该证券在纳斯达克全球精选市场的收盘价，该市场属于ASC 820下的第1级输入。公司信贷融资和SPV信贷融资的估计公允价值由于其浮动利率而接近其记录价值。

信贷便利

截至2025年3月31日，公司已到位 One 循环信贷额度和 One 特殊目的载体融资便利、企业信贷便利和SPV便利，分别（下文分别定义，合称“信贷便利”）。截至二零二五年三月三十一日止年度，信贷融资加权平均利率为 7.33 %，信贷安排项下的平均未偿债务为$ 269.8 百万。

公司信贷便利

2016年8月，CSWC签订了一项高级有担保循环信贷融资（“公司信贷融资”），以提供额外流动性以支持其投资和运营活动。

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于2023年8月2日，公司订立第三份经修订及重述的高级有担保循环信贷协议（经不时修订或以其他方式修订，包括修订（定义见下文），「信贷协议」）。公司信贷安排下的借款应计利息的利率等于适用的调整后期限SOFR加 2.15 年度%。信贷协议（1）将公司信贷安排下的承付款从$ 400 百万至$ 435 百万，来自多元化的出借人群体；（2）增加了一个未承诺的手风琴功能，可以将最大承诺增加到$ 750 百万；（3）将公司信贷融资的循环期结束日期由2025年8月9日延长至2027年8月2日，并将最后期限由2026年8月9日延长至2028年8月2日；及（4）修订若干财务契约。

2023年12月7日，公司订立了一项增量承诺和承担协议，将信贷协议手风琴特征下的承诺总额增加了$ 25 百万，这使承付款项总额从$ 435 百万至$ 460 百万。$ 25 一家新的贷方提供了百万美元的增量，使银行银团总数达到 十个 参与者。

于2024年3月1日，公司订立信贷协议第1号修订（「修订」）。该修订修订信贷协议及其他相关贷款文件，以（其中包括）允许公司进行特殊目的载体融资，并将任何该等特殊目的载体持有的资产排除在作为公司信贷融资担保抵押品的资产之外。

2024年9月12日，公司签订了一份增量承诺和承担协议，将信贷协议手风琴特性下的承诺总额增加了$ 25 百万，这使承付款项总额从$ 460 百万至$ 485 百万。$ 25 一家新的贷方提供了百万美元的增量，使银行银团总数达到 11 参与者。

CSWC支付未使用的承诺费为 0.50 %至 1.00 公司信贷融通下未使用的贷方承诺的年率%，基于使用情况。公司信贷融通包含某些肯定和否定契约，包括但不限于：（1）某些报告要求；（2）维持RIC和BDC地位；（3）维持最低高级覆盖率 2.00 至1；（4）保持最低股东权益；（5）保持最低合并净值；（6）保持监管资产覆盖率不低于 150 %；及（7）维持利息覆盖率至少 2.00 到1。

信贷协议还包含惯常的违约事件，包括但不限于不付款、在重大方面的虚假陈述和保证、违反契约、破产和控制权变更，并附有惯常的补救和通知条款。如果公司违约履行其在信贷协议项下的义务，出借人可能有权取消抵押品赎回权并出售或以其他方式转让受其担保权益约束的抵押品。

公司信贷融资以（1）公司及担保人目前及未来的全部财产及资产及（2）公司若干全资附属公司的100%股权（SBIC附属公司及SPV持有的资产除外）作抵押。截至2025年3月31日，除SBIC子公司和SPV持有的资产外，公司所有资产均作为公司信贷融通的抵押品。截至2025年3月31日及2024年3月31日，CSWC符合信贷协议项下的所有财务契诺。

有关公司信贷融资的信息摘要如下（单位：千美元）：

									截至3月31日止年度，
															2025						2024						2023
利息支出															$	13,655					$	16,661					$	11,156
未使用的承诺费															1,710						1,152						852
递延融资成本摊销															2,262						1,813						1,144
利息总额和递延融资成本摊销															$	17,627					$	19,626					$	13,152
加权平均利率															7.33		%				7.66		%				5.22		%
平均借款															$	186,274					$	217,500					$	213,658

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SPV信贷便利

2024年3月20日，SPV就一项特殊目的载体融资信贷融资（“SPV信贷融资”）订立贷款融资和服务协议（“贷款协议”），以提供额外流动性以支持其投资和运营活动。SPV信贷融通包括初步承诺的$ 150.0 百万。根据贷款协议的条款，2024年6月20日，承付款项总额自动从$ 150.0 百万至$ 200.0 百万。SPV信贷工具还包括一个手风琴功能，允许最多增加$ 400 新的和现有的贷款人根据与现有承诺相同的条款和条件作出的承诺总额的百万。SPV信贷安排下的借款按三个月期限SOFR加 2.50 截至2027年3月20日的循环期和三个月期限SOFR加上适用的保证金 2.85 %之后。SPV（i）支付的未使用承诺费为 0.10 %至2024年4月20日和（ii）支付未使用的承诺费 0.35 %之后，关于SPV信贷融通下未使用的贷方承诺，以及其他惯常费用。在SPV信贷融通下，SPV还根据使用的借款金额支付使用费。SPV信贷融通于2029年3月20日到期。

贷款协议包含惯常条款和条件，包括肯定和否定契约。贷款协议还包含惯常的违约事件，包括但不限于不付款、在重大方面的虚假陈述和保证、违反契约、破产和控制权变更，并附有惯常的补救和通知条款。

SPV信贷融通以SPV的全部资产作抵押。截至2025年3月31日，SPV遵守贷款协议项下的所有财务契约。

有关SPV信贷融资的信息摘要如下（单位：千美元）：

									截至3月31日止年度，
															2025						2024						2023
利息支出															$	6,118					$	—					$	—
未使用的承诺和其他费用															1,165						45						—
递延融资成本摊销															432						—						—
利息总额和递延融资成本摊销															$	7,715					$	45					$	—
加权平均利率															7.32		%				—		%				—		%
平均借款															$	83,534					$	—					$	—

无担保票据

下文所述的无担保票据是公司的直接无担保债务，与公司其他未偿还和未来的无担保非次级债务享有同等地位，并在有效或结构上从属于公司所有现有和未来的有担保债务，包括信贷便利和SBA债券下的借款。

2026年1月笔记

2020年12月，公司发行$ 75.0 百万本金总额 4.50 %于2026年到期的票据（“现有的2026年1月票据”）。现有2026年1月票据按面值发行。2021年2月，公司增发$ 65.0 2026年1月票据（“额外2026年1月票据”连同现有2026年1月票据，“2026年1月票据”）本金总额百万。额外发行的2026年1月票据，发行价格为 102.11 2026年1月附加票据本金总额的百分比，导致到期收益率约为 4.0 发行时%。额外的2026年1月票据被视为与契约下现有的2026年1月票据的单一系列，并与现有的2026年1月票据具有相同的条款。2026年1月票据的到期日为2026年1月31日，2026年1月票据的利率为 4.50 年%，每半年于每年1月31日及7月31日支付。

2024年12月9日，公司赎回$ 140.0 已发行和未偿还的2026年1月票据的本金总额为百万元。2026年1月票据于 100 本金额的%，加上应计未付利息，通过，但不包括赎回日期。据此，公司确认a

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债务清偿的已实现损失，等于相关未摊销债务发行成本的注销，为$ 0.4 截至2024年12月31日止季度的百万元。此次赎回无需支付“补足”溢价。

有关2026年1月票据的概要信息如下（单位：千美元）：

									截至3月31日止年度，
															2025						2024						2023
利息支出															$	4,358					$	6,300					$	6,300
递延融资成本摊销															224						337						344
利息总额和递延融资成本摊销															$	4,582					$	6,637					$	6,644
加权平均利率															4.46		%				4.46		%				4.46		%
平均借款1															$	140,000					$	140,000					$	140,000

1截至2025年3月31日止年度的平均借款由2024年4月1日至2024年12月9日（2026年1月票据的兑付日）计算。

2026年10月笔记

2021年8月，公司发行$ 100.0 百万本金总额 3.375 2026年到期的%票据（“现有2026年10月票据”）。现有2026年10月票据的发行价格为 99.418 现有2026年10月票据本金总额的百分比，导致到期收益率为 3.5 %.2021年11月，公司增发$ 50.0 2026年10月票据（“额外2026年10月票据”连同现有2026年10月票据，“2026年10月票据”）本金总额百万。额外发行的2026年10月票据，发行价格为 99.993 本金总额的百分比，导致到期收益率约为 3.375 发行时%。额外的2026年10月票据被视为与契约下现有的2026年10月票据的单一系列，并与现有的2026年10月票据具有相同的条款。2026年10月票据将于2026年10月1日到期，可在2026年7月1日之前的任何时间按面值加上“补足”溢价全部或部分赎回，此后按面值赎回。2026年10月期票据的利率为 3.375 年%，每半年支付一次，于每年4月1日及10月1日拖欠。

有关2026年10月票据的概要信息如下（单位：千美元）：

									截至3月31日止年度，
															2025						2024						2023
利息支出															$	5,062					$	5,062					$	5,062
递延融资成本摊销															770						814						734
利息总额和递延融资成本摊销															$	5,832					$	5,876					$	5,796
加权平均利率															3.50		%				3.50		%				3.50		%
平均借款															$	150,000					$	150,000					$	150,000

管辖2026年10月票据的契约包含某些契约，包括要求公司遵守经1940年法案第61（a）（2）条修改的第18（a）（1）（a）条或任何后续条款的某些契约，无论公司是否继续受1940年法案的此类条款约束，但在任何一种情况下，均使SEC授予公司的任何豁免救济生效，以遵守经1940年法案第61（a）（2）条修改的第18（a）（1）（b）条或任何后续条款，在美国证券交易委员会授予公司的任何豁免救济生效后并在某些其他例外情况下，以及在公司不再受《交易法》规定的报告要求约束的情况下，向2026年10月票据持有人和契约下的受托人提供财务信息。这些契约受制于契约和与2026年10月票据有关的第四个补充契约中描述的重要限制和例外情况。

此外，2026年10月票据持有人可要求公司回购部分或全部2026年10月票据，购买价格等于 100 本金额的百分比，加上应计未付利息，但不包括

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2026年10月票据相关的第四份补充契约中定义的“控制权变更回购事件”发生时的回购日期。

2028年8月笔记

2023年6月，公司发行了约$ 71.9 百万本金总额，包括承销商充分行使购买额外美元的选择权 9.4 本金总额百万元以覆盖超额配售，的 7.75 2028年到期的%票据（“2028年8月票据”）。2028年8月票据于2028年8月1日到期，公司可选择于2025年8月1日或之后随时或不时赎回全部或部分票据。2028年8月期票据的利率为 7.75 年%，于每年2月1日、5月1日、8月1日及11月1日按季支付。2028年8月期票据在纳斯达克全球精选市场上市，交易代码为“CSWCZ”。

有关2028年8月票据的概要信息如下（单位：千美元）：

									截至3月31日止年度，
															2025						2024						2022
利息支出															$	5,570					$	4,425					$	—
递延融资成本摊销															501						423						—
利息总额和递延融资成本摊销															$	6,071					$	4,848					$	—
加权平均利率															7.75		%				7.75		%				—		%
平均借款1															$	71,875					$	71,875					$	—

1截至2024年3月31日止年度的平均借款由2023年6月14日（2028年8月票据的发行日）至2024年3月31日计算。

管辖2028年8月票据的契约包含某些契约，包括要求公司遵守经1940年法案第61（a）（2）条修改的第18（a）（1）（a）条或任何后续条款的某些契约，无论公司是否继续受1940年法案的此类条款约束，但在任何一种情况下，均使SEC授予公司的任何豁免救济生效，以遵守经1940年法案第61（a）（2）条修改的第18（a）（1）（b）条或任何后续条款，在美国证券交易委员会授予公司的任何豁免救济生效后并在某些其他例外情况下，以及在公司不再受《交易法》规定的报告要求约束的情况下，向2028年8月票据持有人和契约下的受托人提供财务信息。这些契约受制于契约和与2028年8月票据有关的第五个补充契约中描述的重要限制和例外情况。

2029年可转换票据

2024年11月4日，公司发行$ 230.0 百万本金总额 5.125 %于2029年到期的可转换票据（“2029年可转换票据”），包括承销商充分行使购买额外$ 30.0 百万本金总额以覆盖超额配售。2029年可换股票据的利率为 5.125 年%，于每年2月15日、5月15日、8月15日及11月15日按季支付。2029年可换股票据将于2029年11月15日到期，除非提前转换、赎回或回购。

在紧接2029年11月15日之前的营业日收市前的任何时间，持有人可转换其全部或任何部分的2029年可转换票据。转换后，公司将根据公司的选择支付或交付（视情况而定）现金、其普通股股份或现金与其普通股股份的组合。转换率最初为每1000美元本金2029年可转换票据40.0000股普通股（相当于初始转换价格$ 25.00 每股普通股）。转换率可能会因某些事件而调整，例如股份分割和合并、合并、要约收购或交换要约、股息增加超过$ 0.58 2029年可转换票据的每季度每股收益和控制权的某些变化。在任何情况下，转换后可发行的普通股总数都不会超过2029年可转换票据每1,000美元本金金额的44.78 28股。公司已确定2029年可转换票据中的内嵌转换期权不需要根据公认会计原则作为衍生工具单独核算。

此外，在2029年可转换票据到期日之前发生某些公司事件或如果公司交付赎回通知后，公司将在某些情况下提高兑换率以

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持有人选择转换其2029年可转换票据与此类公司事件或赎回通知（视情况而定）有关。

截至2025年3月31日，与2029年可转换票据的可转换特征相关的若干关键条款如下：

			2029年可转换票据
转换溢价			12.0		%
发行时收盘价			$	22.33
收盘股价日期			2024年11月4日
转换价格（1）			$	24.87
兑换率（每1000美元本金的股份）（1）			40.20
最后转股价计算日			2025年3月14日

(1)表示截至2025年3月31日的转换价格和转换率（如适用），其中考虑到将在转换日期作出的任何适用的微量调整。

公司可选择于2027年11月20日或之后的赎回日期及紧接2029年可转换票据到期日之前的第45个预定交易日或之前赎回全部或任何部分2029年可转换票据（受部分赎回限制），前提是其普通股的最后报告销售价格已至少 130 至少在当时有效的转换价格的% 20 期间的交易日（不论是否连续） 30 连续交易日期间（包括该期间的最后一个交易日）截至（包括）其提供赎回通知之日前一个交易日，赎回价格等于 100 将予赎回的票据本金额的百分比，加上截至（但不包括）赎回日的应计及未付利息。

如附注8-每股盈利所反映，2029年可转换票据的发行被视为计算稀释每股盈利的if转换方法的一部分。

有关2029年可转换票据的概要信息如下（单位：千美元）：

									截至3月31日止年度，
															2025						2024						2023
利息支出															$	4,650					$	—					$	—
递延融资成本摊销															613						—						—
利息总额和递延融资成本摊销															$	5,263					$	—					$	—
加权平均利率															5.13		%				—		%				—		%
平均借款1															$	230,000					$	—					$	—

1截至2025年3月31日止年度的平均借款由2024年11月4日（2029年可转换票据发行日）至2025年3月31日计算。

SBA债券

2021年4月20日，SBIC I根据经修订的1958年《小企业投资法》第301（c）条获得SBA的许可，可作为SBIC运营。该许可证允许SBIC I通过发行SBA债券获得杠杆，但须经SBA发行杠杆承诺。SBA债券是向一家SBIC发行的贷款，每半年支付一次利息，并 十年 成熟。利率在发行后不久以市场驱动的美国国债利差固定 十年 到期。SBA债券的利息每半年支付一次，日期为3月1日和9月1日。现行法规允许SBIC I借款最高可达$ 175 百万SBA债券，至少$ 87.5 百万监管资本（定义见SBA法规）。

2021年5月25日，SBIC I收到SBA的杠杆承诺，金额为$ 40.0 百万将于2025年9月30日或之前发行。2022年1月28日，SBIC I收到额外的杠杆承诺，金额为$ 40.0 2026年9月30日或之前发行的百万。2022年11月22日，SBIC I收到一笔额外的杠杆承诺，金额为$ 50.0 2027年9月30日或之前发行的百万。2023年12月20日，SBIC I收到额外的杠杆承诺，金额为$ 45.0 2028年9月30日或之前发行的百万。SBA可能会限制这些承诺下每年可能提取的金额，每次发行杠杆都有条件

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关于SBIC I完全遵守SBA规定的条款和条件，由SBA确定。截至2025年3月31日，SBIC I的监管资本为$ 87.5 万，可杠杆资本$ 87.5 百万。截至2025年3月31日，SBIC I从SBA获得的总杠杆承诺金额为$ 175.0 万，全部抽中。

有关SBA债券的信息摘要如下（单位：千美元）：

									截至3月31日止年度，
															2025						2024						2023
利息支出和费用															$	7,085					$	5,418					$	2,792
递延融资成本摊销															758						619						426
利息总额和递延融资成本摊销															$	7,843					$	6,037					$	3,218
加权平均利率															4.40		%				4.18		%				3.38		%
平均借款															$	161,019					$	129,708					$	82,641

截至2025年3月31日，SBIC I已发行和未到期的SBA债券到期情况如下（金额单位：千）：

汇集日期（1）						到期日						固定利率						债券金额
9/22/2021						9/1/2031						1.575 %						$	15,000
3/23/2022						3/1/2032						3.209 %						25,000
9/21/2022						9/1/2032						4.435 %						40,000
3/22/2023						3/1/2033						5.215 %						40,000
9/20/2023						9/1/2033						5.735 %						10,000
3/20/2024						3/1/2034						5.164 %						15,000
9/25/2024						9/1/2034						4.509 %						8,000
3/26/2025						3/1/2035						5.092 %						22,000
																		$	175,000

(1)SBA有 two SBA债券的预定集合日期（3月和9月）。在报告期内资助的某些SBA债券可能要到下一个集合日期才能进行集合。

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合同付款义务

截至2025年3月31日，公司偿还未偿债务的合同付款义务汇总如下：

			截至3月31日的年度，
			2026						2027						2028						2029						2030						此后						合计
SBA债券			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	175,000					$	175,000
公司信贷便利			—						—						—						235,000						—						—						235,000
SPV信贷便利			—						—						—						108,000						—						—						108,000
2026年10月笔记			—						150,000						—						—						—						—						150,000
2028年8月笔记			—						—						—						71,875						—						—						71,875
2029年可转换票据			—						—						—						—						230,000						—						230,000
合计			$	—					$	150,000					$	—					$	414,875					$	230,000					$	175,000					$	969,875

我们已经选择并打算每年获得资格，根据《守则》第M小章，在美国联邦所得税方面被视为RIC，并且纳税年度截止日期为12月31日。为了有资格成为RIC，我们必须每年将至少90%的投资公司应税收入（根据《守则》的定义）及时分配给我们的股东。投资公司收入一般包括净短期资本收益，但不包括净长期资本收益。RIC无需就其普通收入和资本收益中分配给股东的部分缴纳联邦所得税，包括下文讨论的“视同分配”。作为维持RIC税收待遇的一部分，与特定财政年度有关的未分配应税收入和资本收益（须缴纳4%的不可扣除的美国联邦消费税）可在该财政年度结束后最多12个月内分配，前提是此类股息在（1）适用财政年度的美国联邦所得税申报表的延期到期日和（2）产生此类应税收入的年度结束后的第9个月的第15天（以较晚者为准）宣布。

对于截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的纳税年度，CSWC符合RIC税务处理条件。我们打算满足在未来期间作为RIC征税的适用资格。然而，公司未来几年满足RICs的某些投资组合多样化要求的能力可能不是公司可以控制的。

我们已经或打算分配足够的股息，以消除我们已完成的纳税年度的应税收入。如果我们未能满足90%的分配要求或在任何纳税年度未能获得RIC资格，我们将在该年度对我们的所有应税收入征税，无论我们是否向我们的股东进行了任何分配。在截至2025年3月31日的季度中，CSWC宣布并支付了金额为$ 33.7 百万，或$ 0.64 每股（$ 0.58 每股定期股息和$ 0.06 每股补充股息）。 截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的纳税年度，我们的分配情况如下：

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付款日期			现金股利
截至2024年12月31日的纳税年度
2024年3月31日1			$	0.63
2024年6月30日1			0.63
2024年9月30日1			0.64
2024年12月31日2			0.63
			$	2.53
截至2023年12月31日的纳税年度
2023年3月31日2			$	0.58
2023年6月30日2			0.59
2023年9月30日1			0.62
2023年12月31日1			0.63
			$	2.42
截至2022年12月31日的纳税年度
2022年3月31日			$	0.48
2022年6月30日3			0.63
2022年9月30日			0.50
2022年12月31日2			0.57
			$	2.18

1.在这些日期中的每一天，所支付的股息都包括一笔补充股息$ 0.06 每股。

2.在这些日期中的每一天，所支付的股息都包括一笔补充股息$ 0.05 每股。

3.2022年6月30日派发的股息包括特别股息$ 0.15 每股。

与向我们的股东派发股息和分配有关的账面和税基差异以及其他永久的账面和税收差异通常会在CSWC的资本账户中重新分类。此外，要分配的收入和收益的性质是根据可能与美国公认会计原则不同的所得税规定确定的；因此，截至2025年3月31日和2024年3月31日止年度，CSWC为账面目的重新分类的金额由与返还资本和/或视同分配的税务处理、处置时投资的税务处理以及不可扣除的费用相关的永久账面/税务差异产生，如下（金额以千为单位）：

			截至3月31日止年度，
			2025						2024
追加资本			$	( 18,532 )					$	( 8,849 )
可分配收益总额			18,532						8,849

CSWC分配的纳税属性确定每年进行一次，以其当年应纳税所得额和当年已缴纳分配款为基础。因此，任何临时作出的决定都是基于当前可用的事实、规则和假设的前瞻性决定，可能无法代表在纳税年度结束时确定的分配的实际税收属性。

出于税收目的，2024年的股息总额为$ 2.53 每股，且全部由普通收入组成。此外， 92.89 每项普通分派的百分比代表与利息有关的股息。 92.89 分配总额的%表示CSWC的股息中非美国居民和外国公司股东获得的通常免征美国预扣税的部分。出于税收目的，2023年的股息总额为$ 2.42 每股，且全部由普通收入组成。此外， 94.17 %代表与利息相关的股息。

来自RIC的普通股息分配不符合对来自国内公司和合格外国公司的股息收入征收20%最高税率的条件，除非RIC以合格股息的形式从国内公司和合格外国公司获得收入。分配的税收属性一般将包括普通收入和资本收益，但也可能包括合格股息或资本回报。

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截至2024年12月31日和2023年12月31日的纳税年度所支付的分配的税收性质如下（金额以千为单位）：

			截至12月31日的12个月，
			2024						2023
普通收入			$	118,216					$	94,139
长期资本收益的分配			—						—
以税为基础的分配1			$	118,216					$	94,139

1仅包括那些减少估计应税收入的分配。

截至2025年3月31日，CSWC估计其累计未分配应课税收入约为$ 41.6 百万，或$ 0.79 每股，这将结转用于在未来期间支付的分配。我们打算满足在未来期间作为RIC征税的适用资格。

以下是截至2025年3月31日和2024年3月31日止年度经营活动产生的净资产净增加额与RIC应纳税所得额估计数的对账：

			截至3月31日止年度，
RIC可分配收入的调节1			2025						2024						2023
经营净资产净增加额			$	70,548					$	83,389					$	33,093
投资未实现（增值）折旧净额			( 2,423 )						( 13,640 )						18,589
（费用/损失）对转嫁实体确认的税收收入/收益			( 80 )						( 6,383 )						962
已实现亏损（收益）账面/税项差额			( 10,876 )						18,962						( 389 )
资本损失结转2			70,883						26,449						12,796
营业净收入-全资子公司			( 14,568 )						( 5,194 )						809
全资子公司分红收益			9,038						2,000						1,068
不可抵扣的税费			1,424						921						628
债务清偿损失			( 2,726 )						( 2,726 )						( 2,726 )
不可扣除的补偿			6,693						3,665						3,243
补偿相关账簿/税务差异			( 2,741 )						1,116						812
非应计贷款利息			11,999						5,636						3,343
其他帐面/税务差异			( 187 )						1,515						107
扣除分配前的估计可分配收入			$	136,984					$	115,710					$	72,335
分配3:
普通			$	123,569					$	101,517					$	70,034
预计年度RIC未分配应税收入			$	13,415					$	14,193					$	2,301

1各期应纳税所得额的计算为预估值，在公司每年进行纳税申报后才能最终确定。最终应纳税所得额可能与此估计数不同。

2截至2025年3月31日，公司长期资本亏损结转为$ 131.0 百万，以抵消未来的资本收益。这些资本损失结转不受到期限制。

3仅包括那些减少估计可分配收入的分配。

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截至2025年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日，按税基计算的估计RIC累积收益的组成部分如下（金额以千为单位）：

						截至3月31日止年度，
RIC在税收基础上的累计收益的组成部分1						2025						2024						2023
未分配普通收入-税基						$	41,594					$	28,845					$	16,070
未分配已实现（亏损）收益净额						( 130,951 )						( 60,056 )						( 30,201 )
投资未实现（折旧）增值						( 80,308 )						( 68,529 )						( 61,710 )
其他暂时性差异						( 4,201 )						( 9,584 )						( 13,639 )
年末可分配收益的构成部分						$	( 173,866 )					$	( 109,324 )					$	( 89,480 )

RIC可以选择保留其全部或部分净资本收益，方法是将其指定为对其股东的“视同分配”，并为其股东的利益就净资本收益缴纳联邦税。然后，股东在其所得税申报表上报告其留存资本收益的份额，就好像收到了一样，并报告RIC代表他们支付的税款的税收抵免。然后，股东将扣除此类税款的“视同分配”金额添加到其股份基础中。

此外，应课税附属公司持有我们的一项或多项投资组合的一部分，这些投资组合列于综合投资计划表。应课税子公司根据美国公认会计原则为财务报告目的进行合并，因此我们的合并财务报表反映了我们对应课税子公司拥有的投资组合公司的投资。应课税子公司的目的是允许我们持有作为有限责任公司组织的投资组合公司的某些权益，或LLC（或其他形式的转嫁实体），并且仍然满足RIC的税收要求，即我们用于美国联邦所得税目的的总收入的至少90%必须由合格的投资收入组成。如果没有应税子公司，合伙企业或有限责任公司（或其他传递实体）证券投资的任何总收入的一定比例金额将直接流向我们。如果我们的收入不包括投资收入，这可能会危及我们获得RIC资格的能力，从而导致我们以公司税率承担大量美国联邦所得税。然而，如果LLC（或其他转嫁实体）的权益由应税子公司拥有，则这些权益的收入将被征税给应税子公司，而不会流向我们，从而帮助我们保持我们的RIC税务待遇和由此产生的税收优势。应课税附属公司不为美国联邦所得税目的而合并，可能会因其对投资组合公司的所有权而产生所得税拨备。所得税拨备或福利以及相关的税收资产和负债（如果有的话）反映在我们的综合经营报表中。

截至2025年3月31日，RIC持有的用于美国联邦所得税目的的投资成本为$ 1,718.8 百万，此类投资的未实现升值总额为$ 15.3 百万和未实现折旧毛额$ 95.6 百万，导致未实现折旧净额$ 80.3 百万。截至2025年3月31日，应课税子公司持有的用于美国联邦所得税目的的投资成本为$ 57.3 百万，此类投资的未实现升值总额为$ 102.1 百万和未实现折旧毛额$ 12.6 百万，导致未实现净增值$ 89.5 百万。综合计算，总投资组合的未实现净增值为$ 9.2 百万用于美国联邦所得税目的。

应课税子公司不是RIC，按现行公司税率缴纳美国联邦所得税。就税务目的而言，应课税附属公司已选择作为应课税实体处理，因此并不为税务目的而合并，而是根据其应课税收入按正常公司税率课税，并可能因其活动而产生所得税拨备或利益。

应课税附属公司的应课税收入或亏损，可能与帐面收入或亏损不同，原因是暂时性的帐面及税务时间差异及永久性差异。这项所得税拨备，或福利，如果有，以及相关的税收资产和负债，都反映在我们的合并财务报表中。应课税附属公司按季记录与其投资有关的估值调整。与投资未实现收益/损失相关的递延税项也按季度入账。当递延所得税资产的部分或全部很可能无法实现时，对递延所得税资产计提估值备抵。建立递延所得税资产的估值备抵要求管理层做出与未来应纳税所得额预期相关的估计。截至2025年3月31日及2024年3月31日，应课税附属公司的递延税项负债为$ 16.8 百万美元 12.0 分别为百万。

根据我们对我们未被确认的税收优惠的评估，管理层认为所有优惠都将实现，它们不包含任何不确定的税收状况。

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下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日递延所得税资产和负债的重要组成部分（金额单位：千）：

			2025年3月31日						2024年3月31日
递延所得税资产：
经营亏损结转净额			$	253					$	159
利息			1,811						965
递延所得税资产总额			2,064						1,124
递延税项负债：
投资未实现净增值			( 15,054 )						( 11,395 )
组合投资的净基差			( 3,790 )						( 1,726 )
递延所得税负债总额			( 18,844 )						( 13,121 )
递延所得税（负债）资产净额合计			$	( 16,780 )					$	( 11,997 )

CSWC及应课税附属公司产生的所得税拨备或利益以及相关的税项资产和负债（如有）均反映于CSWC的综合财务报表内。 下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日所得税拨备的重要组成部分（金额单位：千）：

									截至3月31日止年度，
所得税拨备的组成部分															2025						2024						2023
消费税															$	1,351					$	872					$	630
与应课税附属公司有关的税务拨备															841						22						( 301 )
其他															73						50						—
所得税拨备总额															$	2,265					$	944					$	329

尽管我们认为我们的纳税申报表是正确的，但税务审查的最终确定可能与申报表上报告的有所不同。我们认为，我们已经对需要审查的年份作出了充分的税收规定。一般来说，我们目前可以根据美国国税局和州税务当局的诉讼时效对截至2021年12月31日至2023年12月31日的年度进行审计。

股权ATM计划

2019年3月4日，公司设立了Equity ATM计划，根据该计划，公司可以不时通过销售代理提供和出售其普通股的股份，其总发行价格最高可达$ 50.0 百万。2020年2月4日，公司（i）将通过Equity ATM计划出售的普通股的最高金额提高至$ 100.0 百万美元起 50.0 百万和（二）增加 two Equity ATM计划的额外销售代理。2021年5月26日，公司（i）将通过Equity ATM计划出售的普通股股份的最高金额提高至$ 250.0 百万美元起 100.0 万元及（ii）将就Equity ATM计划支付予销售代理的佣金减至 1.5 %从 2.0 2021年5月26日及之后根据Equity ATM计划通过销售代理出售的公司普通股股份销售总价%。2022年8月2日，公司将通过Equity ATM计划出售的普通股股票的最高金额提高至$ 650.0 百万美元起 250.0 百万。2024年5月21日，公司（i）将通过Equity ATM计划出售的普通股的最高数量提高到$ 1.0 十亿美元起 650.0 万元及（ii）修订「结算日」一词，以反映于2024年5月28日或之后，股份结算将于作出该等出售日期后的首个交易日进行。

下表汇总了与根据Equity ATM计划出售的股票有关的某些信息：

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			截至3月31日止年度，
			2025						2024
出售股份数量			7,694,740						8,733,315
收到的总收益（千）			$	181,112					$	184,217
收到的收益净额（千）1			$	178,493					$	181,453
加权平均每股价格			$	23.54					$	21.09

1所得款项净额反映扣除出售股份的销售代理佣金后的收益。截至2025年3月31日和2024年3月31日， 无 收益仍应收。

累计至今，公司已售 33,041,177 其在Equity ATM计划下的普通股股份，加权平均价格为$ 21.49 ，筹集$ 710.0 百万总收益。净收益为$ 699.0 出售股票的销售代理佣金后的百万。截至2025年3月31日，公司拥有$ 290.0 根据Equity ATM计划提供百万。

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股份回购

限制性股票奖励

根据2010年计划授予限制性股票奖励的权利于2021年7月18日终止， 十年 在2010年计划根据其条款获得公司股东批准之日后。关于2010年计划的终止，董事会和股东批准了2021年员工计划，该计划于2021年7月28日生效，作为其员工薪酬方案的一部分，其条款在所有重大方面与2010年计划相同。2021年7月19日，我们收到了一项豁免命令，该命令取代了与2010年计划有关的先前豁免命令（“命令”），允许公司（i）发行限制性股票，作为2021年员工计划中员工薪酬方案的一部分，以及（ii）扣留公司普通股的股份或向参与者购买公司普通股的股份，以履行与根据2021年员工计划授予限制性股票相关的预扣税款义务。

此外，董事会和股东还批准了Capital Southwest Corporation 2021年非职工董事限制性股票计划（“非职工董事计划”），该计划于2022年7月27日生效，作为董事会非职工董事薪酬方案的一部分。与此相关，于2022年5月16日，我们收到了一项豁免命令，该命令取代了该命令（“替代命令”），涵盖董事会的雇员和非雇员董事。

下表汇总了与限制性股票奖励归属相关的回购股份相关的某些信息：

			截至3月31日止年度，
			2025						2024
回购股份数量			107,278						52,797
回购股份的总成本（千）			$	2,708					$	1,063
加权平均每股价格			$	25.23					$	20.13

股份回购计划

2021年7月28日，董事会批准了一项股份回购计划，授权公司回购最多$ 20 根据《交易法》第10b5-1（c）（1）（i）（b）条和第10b-18条规定的指导方针，在公开市场上以低于其每股资产净值的特定阈值发行其已发行普通股的百万股。于2021年8月31日，公司订立股份回购协议，该协议立即生效，公司将于（其中包括）（1）根据股份回购计划购买的所有股份的合计价格等于$ 20 万，包括但不限于所有适用的费用、成本和开支；或（2）经公司向经纪人发出股份回购协议终止的书面通知。截至2025年3月31日及2024年3月31日止年度，公司并无根据股份回购计划回购任何股份。

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以下信息列出了公司截至2025年3月31日和2024年3月31日止年度运营产生的每股净资产基本和摊薄净增加额的计算（美元和股份，单位：千）：

									截至3月31日止年度，
															2025						2024						2023
每股收益-基本
每股基本收益的分子															$	70,548					$	83,389					$	33,093
分配给参与证券的收益调整															( 689 )						—						—
每股普通股基本收益的分子															69,859						83,389						33,093
每股普通股基本收益的分母															47,448						40,727						30,016
每股普通股基本收益															$	1.47					$	2.05					$	1.10
每股盈利-摊薄（1）
每股净资产增加的分子															$	69,859					$	83,389					$	33,093
2029年可换股票据利息及摊销调整															5,263						—						—
稀释后每股普通股收益的分子															$	75,122					$	83,389					$	33,093
基本加权平均普通股分母															47,448						40,727						30,016
2029年可换股票据摊薄影响调整															3,740						—						—
稀释加权平均普通股的分母															51,188						40,727						30,016
稀释每股普通股收益															$	1.47					$	2.05					$	1.10

(1)在应用if转换法时，如果影响是反稀释的，则不为计算稀释每股收益的目的假设转换。截至2025年3月31日、2024年和2023年3月31日止年度，没有反稀释。

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根据2010年计划和2021年员工计划，限制性股票奖励是对我们普通股的奖励，这些普通股拥有充分的投票权和股息权，但在出售或转让方面受到限制。限制性股票奖励独立于股票授予，如果在这些限制失效之前雇佣关系终止，通常会被没收。除非授标协议中另有规定，这些股份每年以相等的分期付款方式归属于 四年 自授予日起计的期间，并在自授予日开始的归属期内支出。

根据2010年计划授予限制性股票奖励的权利于2021年7月18日终止， 十年 在2010年计划根据其条款获得公司股东批准之日后。

关于2010年计划的终止，董事会和股东批准了2021年员工计划，作为其员工薪酬方案的一部分，其条款在所有重大方面与2010年计划相同。2021年度员工计划可供发行 1,200,000 普通股的股份。截至2025年3月31日 458,142 根据2021年员工计划可供发行的普通股股份。

此外，董事会和股东批准了非雇员董事计划，作为董事会非雇员董事薪酬方案的一部分。根据非雇员董事计划，在每个开始时 一年 我们董事会的服务期限，每位非雇员董事将获得相当于$ 50,000 以授予日纳斯达克全球精选市场收盘时的市值为基数。这些股份将归属 一年 自授予之日起，并于 一年 非雇员董事的任期。非职工董事计划可供发行 120,000 普通股的股份。截至2025年3月31日 86,245 根据非雇员董事计划可供发行的普通股股份。

我们将限制性股票奖励的成本费用化，确定为在所需服务期内按直线法等于授予日限制性股票奖励的公允价值。为此，限制性股票奖励的公允价值是根据授予日我们普通股的收盘价确定的。

截至2025年3月31日、2024年和2023年3月31日止年度，我们确认的股份补偿费用总额为$ 7.0 百万（其中$ 0.3 万与向非雇员董事发行的限制性股票有关），$ 4.5 百万（其中$ 0.3 万与向非雇员董事发行的限制性股票有关），以及$ 3.7 百万（其中$ 0.2 万与向非职工董事发行的限制性股票有关），分别与发行的限制性股票有关。

在截至2025年3月31日的三个月内，公司修改了限制性股票奖励，以加速归属截至离职日期的一名员工的未归属奖励。该公司将此作为裁决的修改和确认的增量补偿成本$ 1.9 百万。增量补偿成本按修改后的奖励的公允价值超过紧接其条款被修改前的原始奖励的公允价值的部分计量，并在既得奖励的修改日期确认为补偿成本。

截至2025年3月31日，与非既得限制性股票奖励相关的剩余未确认补偿费用总额为$ 8.7 万，将在加权平均归属期内摊销约 2.4 年。

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下表汇总了截至2025年3月31日在2010年计划和2021年员工计划下已发行的限制性股票情况：

									加权平均						加权平均
									公允价值每						剩余归属
限制性股票奖励			股票数量						授出日期的股份						任期（年）
2023年3月31日未归属			432,711						$	21.61					2.4
已获批			284,407						19.86						—
既得			( 156,755 )						20.93						—
没收			( 1,791 )						23.91						—
2024年3月31日未归属			558,572						$	20.90					2.4
已获批			359,500						26.20						—
既得			( 316,345 )						20.73						—
没收			( 95,375 )						26.18						—
截至2025年3月31日			506,352						$	23.78					2.5

下表汇总了截至2025年3月31日非员工董事计划下已发行的限制性股票：

									加权平均						加权平均
									公允价值每						剩余归属
限制性股票奖励			股票数量						授出日期的股份						任期（年）
2023年3月31日未归属			12,105						$	20.66					0.4
已获批			11,200						—						—
既得			( 12,105 )						—						—
没收			—						—						—
2024年3月31日未归属			11,200						$	22.33					0.4
已获批			10,450						23.93						—
既得			( 11,200 )						22.33						—
没收			—						—						—
截至2025年3月31日			10,450						$	23.93					0.4

我们制定了401（k）计划（“401K计划”），自2015年10月1日起生效。CSWC的所有全职员工都有资格参加401K计划。401K计划允许员工根据年龄和资格将其年度总薪酬的一部分推迟到美国国税局的年度最高限额。我们为401K计划做出了高达 4.5 美国国税局年度最高合格薪酬的百分比，所有这些都立即全部归属。在截至2025年3月31日、2024年和2023年3月31日的年度内，我们提供了大约$ 0.3 百万，$ 0.2 百万美元 0.2 分别为百万。

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CSWC赞助一项无资金支持的退休修复计划，这是一项不合格计划。截至2015年9月30日，退休恢复计划下的未归属应计福利被没收。退休恢复计划是一项冻结计划，根据该计划，计划参与者不会产生新的服务成本。

 

下表列出了退休恢复计划截至2025年3月31日、2024年和2023年3月31日止年度的养老金福利和福利义务净额，以及我们在2025年3月31日和2024年3月31日的综合资产负债表中确认的金额（以千为单位）：

			截至3月31日止年度，
			2025						2024						2023
养老金净成本
预计福利义务的利息成本			$	28					$	28					$	90
净摊销			( 47 )						( 47 )						33
恢复计划产生的养老金净成本			$	( 19 )					$	( 19 )					$	123

 

			截至3月31日止年度，
			2025						2024						2023
福利义务的变化
年初福利义务			$	570					$	598					$	2,707
利息成本			28						28						90
精算收益			4						( 9 )						( 2,052 )
支付的福利			( 47 )						( 47 )						( 147 )
年底福利义务			$	555					$	570					$	598

			截至3月31日止年度，
			2025						2024
我们的综合资产负债表中确认的金额
预计福利义务			$	( 555 )					$	( 570 )
确认为权益组成部分的净精算收益			( 1,038 )						( 1,090 )
合计			$	( 1,593 )					$	( 1,660 )
累计福利义务			$	( 555 )					$	( 570 )

 

采用走廊法按预计福利义务的10%对精算损益进行摊销。

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在估计预计的福利义务的精算现值时使用了以下假设：

			截至3月31日止年度，
			2025						2024						2023
贴现率			5.25		%				5.25		%				5.00		%

 

在估算净定期（收入）/费用时采用了以下假设：

			截至3月31日止年度，
			2025						2024						2023
贴现率			5.25		%				5.00		%				3.50		%

 

以下是未来五年和2031-2035年的预计福利金支付总额（金额以千为单位）：

			2026						2027						2028						2029						2030						2031-2035
修复计划			$	47					$	47					$	46					$	46					$	46					$	217

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承诺

在正常业务过程中，公司是具有表外风险的金融工具的一方，主要包括未使用的向公司投资组合公司提供融资的承诺。由于承诺可能会到期而不被提取，因此承诺总额不一定代表未来的现金需求。此外，我们对延迟提取定期贷款提供资金的承诺通常是在满足某些预先协商的条款和条件时触发的，例如满足某些财务业绩障碍或财务契约，这可能会限制借款人利用此类延迟提取定期贷款的能力。

截至2025年3月31日和2024年3月31日的无资金债务承付款项余额如下（数额以千为单位）：

						3月31日，						3月31日，
投资组合公司						2025						2024
循环贷款
Acacia BuyerCo V LLC						$	—					$	2,000
加速有限责任公司						—						5,000
空调专家公司						1,910						1,675
Apple Roofing Administrative Services，LLC（FKA Roof OpCo，LLC）						3,056						3,056
ArborWorks，LLC						1,116						432
ATS运营有限责任公司						890						1,640
债券品牌忠诚度ULC						1,200						2,000
英国石油公司Loenbro Holdings Inc。						1,321						1,101
Brandner Design，LLC						900						—
Burning Glass Intermediate Holding Company，Inc。						296						296
Campany屋顶维护有限责任公司						1,064						—
Catbird NYC，LLC						4,000						4,000
Cavalier Buyer，Inc。						2,000						2,000
CDC牙科管理有限公司						1,500						2,000
中央医疗供应有限责任公司						1,050						800
坎布里亚资本MSO，LLC						1,100						—
达美科技公司。						3,000						3,000
Portland，LLC的Drive Line Service						2,000						—
Edge Autonomy Holdings，LLC						4,000						4,000
Exact Borrower，LLC						2,500						2,500
FS矢量有限责任公司						4,000						2,000
Gains Intermediate，LLC						—						2,500
GPT Industries，LLC						3,000						3,000
格拉玛技术公司。						1,000						2,500
Gravitiq有限责任公司						5,000						—
Gulf Pacific Acquisition，LLC						303						555
HH-Inspire Acquisition，Inc。						—						46
点燃能见度有限责任公司						1,500						2,000
卫生研究院有限责任公司						1,000						1,000
ISI企业有限责任公司						2,000						2,000
Island Pump and Tank，LLC						3,479						1,500
ITA控股集团有限责任公司						—						1,058
iVueit，LLC						1,000						—
LEHR Uppfitters，LLC						2,623						—

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						3月31日，						3月31日，
投资组合公司						2025						2024
LGM制药有限责任公司						1,500						1,500
Lighting Retrofit International，LLC						1,354						1,354
闪电中间体II，LLC						1,852						1,852
LKC Technologies，Inc。						2,000						2,000
Mako Steel LP						—						1,887
Mammoth BorrowCo，Inc。						200						1,950
Microbe Formulas LLC						1,627						1,627
Mid-Florida Endodentics Management Company，LLC						3,000						—
Musiker Discovery Programs，Inc。						2,000						—
NeuroPsychiatric Hospitals，LLC						2,000						—
New Skinny Mixes，LLC						3,000						3,500
NinjaTrader，Inc。						2,500						2,500
Opco Borrower，LLC						—						833
Outerbox，LLC						—						2,000
管道技术有限公司。						944						2,278
Pool Service Partners，Inc。						2,000						—
Red Dog Operations Holding Company LLC						2,000						—
雷沃品牌公司。						4,300						7,000
Roseland Management，LLC						2,000						2,000
RTIC附属控股有限责任公司						—						301
ServerLIFT，LLC						4,000						—
SocialSEO，LLC						2,200						—
南海岸码头有限责任公司						—						1,935
聚光灯AR，LLC						2,000						2,000
Superior Health母公司有限责任公司						2,000						—
Swensons Drive-In Restaurants，LLC						1,500						1,500
戈贝尔集团有限责任公司						1,000						—
TMT BHC买方公司。						4,717						4,717
Tru Fragrance & Beauty LLC						4,000						3,900
Versicare管理有限责任公司						—						2,500
Move Purchaser，Inc.副总裁。						3,900						—
华尔街准备公司。						—						1,000
Well-Foam，Inc。						4,500						4,500
冬季服务运营有限责任公司						1,333						3,111
Zenfolio公司。						1,500						1,000
循环贷款总额						122,735						112,404
延迟提款定期贷款
空调专家公司。						3,229						750
英国石油公司Loenbro Holdings Inc。						1,101						1,101
中央医疗供应有限责任公司						1,400						1,400
CityVet，Inc。						—						5,000
狡猾的人猿。有限责任公司						924						—
坎布里亚资本MSO，LLC						950						—
Exact Borrower，LLC						2,200						—

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						3月31日，						3月31日，
投资组合公司						2025						2024
Gulf Pacific Acquisition，LLC						—						1,212
点燃能见度有限责任公司						—						2,000
ITA控股集团有限责任公司						—						854
iVueit，LLC						10,000						—
KMS，LLC						2,286						—
LEHR Uppfitters，LLC						5,247						—
Mammoth BorrowCo，Inc。						—						1,325
Mid-Florida Endodentics Management Company，LLC						10,000						—
Musiker Discovery Programs，Inc。						7,500						—
New Skinny Mixes，LLC						—						3,000
One Group，LLC						545						545
Pool Service Partners，Inc。						6,100						5,000
Superior Health母公司有限责任公司						10,000						—
SureKap，LLC						7,222						—
TMT BHC买方公司。						5,000						5,000
延迟提款定期贷款总额						73,704						27,187
其他
远大天空网络有限责任公司						57						—
Spectrum of Hope，LLC						411						—
其他合计						468						—
未提供资金的债务承诺总额						$	196,907					$	139,591

下表提供了有关公司无资金债务承诺到期年份的补充信息（金额以千为单位）：

						2025年3月31日						2024年3月31日
未提供资金的债务承诺
期间到期：
2025						$	—					$	26,462
2026						31,354						8,242
2027						70,235						31,417
2028						16,420						31,021
2029						42,986						42,449
2030						33,912						—
2031						2,000						—
未提供资金的债务承诺总额						$	196,907					$	139,591

截至2025年3月31日和2024年3月31日的无资金股权承诺余额如下（金额单位：千）：

						2025年3月31日						2024年3月31日
未提供资金的股权承诺
Catbird NYC，LLC						$	125					$	125
Infolinks Media Buyco，LLC						411						412
未提供资金的股权承诺总额						$	536					$	537

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截至2025年3月31日，循环和延迟提款贷款承诺总额包括代表某些投资组合公司通过金融中介签发信用证的承诺。截至2025年3月31日，该公司拥有$ 0.9 代表投资组合公司在这些承诺下签发和未履行的百万信用证。对于所有这些已签发和未结清的信用证，如果投资组合公司拖欠其相关付款义务，公司将被要求向第三方支付款项。在这些信用证中，$ 0.4 百万将于2026年2月到期，$ 0.3 百万将于2026年3月到期，$ 0.2 百万将于2026年4月到期。截至2025年3月31日，没有任何信用证被提取，因此，没有在公司的资产负债表上记录为负债。

2021年3月，公司签署了一份租赁办公空间协议，该协议于2022年2月1日开始，于2035年9月30日到期，其中包括 三年 根据下文所述的修订进行延期。公司认定上述为经营租赁。ASC 842表明应根据生效日期记录ROU资产和租赁负债。因此，CSWC记录了一笔ROU资产，该资产包含在“其他资产“关于合并资产负债表，以及一项租赁负债，计入”其他负债"关于合并资产负债表，截至2022年2月1日。公司已按直线法记录租赁费用。

2023年12月，公司签署了额外租赁办公空间的协议，该协议于2024年10月1日开始，于2035年9月30日到期。新增办公面积约 7,100 平方英尺。这是对公司目前租赁的修正，被归类为经营租赁。

截至2025年3月31日、2024年和2023年3月31日的年度发生的租赁费用总额为$ 0.5 百万，$ 0.3 百万美元 0.3 分别为百万。截至2025年3月31日和2024年3月31日，与经营租赁有关的资产为$ 3.9 百万美元 2.4 万，截至2025年3月31日和2024年3月31日，租赁负债为$ 5.4 百万美元 3.2 分别为百万。截至2025年3月31日，余下租期为 10.5 年，贴现率为 6.59 %.

下表显示截至2025年3月31日公司经营租赁项下的未来最低付款（单位：千）：

截至3月31日的年度，			租金承诺
2026			$	697
2027			715
2028			733
2029			752
2030			771
此后			4,988
合计			$	8,656

或有事项

我们可能会不时涉及因我们在正常业务过程中的经营或其他方面而引起的诉讼。此外，第三方可能会试图就我们投资组合公司的活动向我们施加责任。据我们所知，我们目前没有我们作为当事方或我们的任何资产所受的未决重大法律诉讼。

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以下是截至2025年3月31日和2024年3月31日止年度未经审计的季度综合财务信息摘要（以千为单位，每股金额除外）：

 

			第一						第二						第三						第四次
2025			季度						季度						季度						季度						合计
投资净收益			$	28,859					$	31,165					$	30,316					$	27,842					$	118,182
投资已实现（亏损）收益净额，税后净额			711						( 10,289 )						( 12,805 )						( 27,267 )						( 49,650 )
投资未实现增值（折旧）净变动，税后净额			( 15,535 )						1,808						( 847 )						16,997						2,423
债务清偿已实现损失			—						—						( 387 )						—						( 387 )
固定资产处置已实现损失			—						—						( 9 )						( 11 )						( 20 )
经营净资产净增加额			14,035						22,684						16,268						17,561						70,548
税前每股净投资收益-基本			0.69						0.64						0.64						0.56						2.50
每股净投资收益-基本			0.63						0.66						0.63						0.54						2.46
每股经营净资产净增加额-基本			0.31						0.48						0.34						0.34						1.47
每股经营净资产净增加额-摊薄			0.31						0.48						0.34						0.35						1.47
			第一						第二						第三						第四次
2024			季度						季度						季度						季度						合计
投资净收益			$	24,556					$	27,194					$	28,859					$	29,396					$	110,005
投资已实现净收益（亏损）			( 12,782 )						390						( 7,842 )						( 19,661 )						( 39,895 )
投资未实现增值（折旧）净变动，税后净额			12,038						( 4,599 )						2,467						3,734						13,640
债务清偿已实现损失			—						( 361 )						—						—						( 361 )
经营净资产净增加额			23,812						22,624						23,484						13,469						83,389
税前每股净投资收益-基本			0.67						0.67						0.72						0.68						2.72
每股净投资收益-基本			0.65						0.69						0.70						0.67						2.70
每股经营净资产净增加额-基本			0.63						0.57						0.57						0.31						2.05
每股经营净资产净增加额-摊薄			0.63						0.57						0.57						0.31						2.05

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作为一家BDC，根据1940年法案，我们有义务向我们的投资组合公司提供重要的管理协助。“提供重要的管理协助”是指我们提供有关投资组合公司的管理、运营或业务目标和政策的重要指导和咨询的任何安排。我们还被视为向我们控制的所有投资组合公司提供管理协助，无论是我们自己还是与他人联合。我们提供的重要管理协助的性质和程度将根据每个投资组合公司的特定需求而有所不同。在截至2025年3月31日、2024年和2023年的每一年中，我们没有从我们的投资组合公司收到任何管理费。

在截至2024年3月31日的本季度，I-45 SLF董事会批准了I-45 SLF的解散和清算以及对其事务的清盘，包括将I-45 SLF的所有资产按照各自的剩余百分比分配给公司和Main Street Capital Corporation。就I-45 SLF的信贷额度的偿付而言，I-45 SLF成员追加了总额为$ 47.0 百万，其中$ 37.6 万元由公司出资。2024年1月24日，I-45 SLF付清了全部未偿余额并终止了其信贷额度。

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以下是截至2025年3月31日、2024年、2023年、2022年、2021年、2020年、2019年、2018年和2017年的每股数据摘要（股份金额以千为单位）。

			已结束的年份
			3月31日，
每股数据：			2025						2024						2023						2022						2021						2020						2019						2018						2017
投资收益1			$	4.25					$	4.37					$	3.97					$	3.60					$	3.57					$	3.45					$	3.10					$	2.18					$	1.48
营业费用1			( 1.74 )						( 1.65 )						( 1.67 )						( 1.70 )						( 1.78 )						( 1.76 )						( 1.62 )						( 1.16 )						( 0.87 )
所得税1			( 0.05 )						( 0.02 )						( 0.01 )						( 0.03 )						( 0.13 )						( 0.12 )						( 0.06 )						( 0.01 )						( 0.11 )
投资净收益1			2.46						2.70						2.29						1.87						1.66						1.57						1.42						1.01						0.50
已实现（亏损）收益净额，税后净额1			( 1.03 )						( 0.98 )						( 0.57 )						0.26						( 0.45 )						2.35						1.24						0.10						0.50
投资未实现净增值（折旧），税后净额1			0.05						0.34						( 0.62 )						0.50						1.51						( 5.16 )						( 0.68 )						1.34						0.49
债务清偿已实现损失1			( 0.01 )						( 0.01 )						—						( 0.75 )						( 0.05 )						—						—						—						—
投资业务增加（减少）总额			1.47						2.05						1.10						1.88						2.67						( 1.24 )						1.98						2.45						1.49
股份发行与回购的增值效应			0.94						0.86						0.50						1.45						0.30						0.45						0.06						( 0.04 )						—
给股东的股息			( 2.54 )						( 2.47 )						( 2.28 )						( 2.52 )						( 2.05 )						( 2.75 )						( 2.27 )						( 0.99 )						( 0.79 )
分拆补偿计划分配，税后净额			—						—						—						—						—						—						—						( 0.03 )						( 0.08 )
发行限制性股票1,2			( 0.10 )						( 0.13 )						( 0.14 )						( 0.10 )						( 0.16 )						( 0.06 )						( 0.23 )						( 0.18 )						( 0.15 )
限制性股票归属时为工资税预扣的普通股			( 0.10 )						( 0.05 )						( 0.01 )						( 0.03 )						—						—						( 0.01 )						( 0.01 )						—
员工股票期权的行使3			—						—						—						—						—						—						( 0.12 )						0.01						( 0.09 )
股份补偿费用			0.13						0.10						0.10						0.14						0.14						0.16						0.13						0.11						0.08
恢复计划的变化			—						—						0.06						0.01						—						( 0.01 )						( 0.01 )						( 0.05 )						—
回购普通股			—						—						—						—						—						0.15						—						—						—
其他4			0.13						0.04						0.18						0.02						( 0.02 )						( 0.19 )						0.01						0.01						—
资产净值（减少）增加			( 0.07 )						0.40						( 0.49 )						0.85						0.88						( 3.49 )						( 0.46 )						1.28						0.46
资产净值
期初			16.77						16.37						16.86						16.01						15.13						18.62						19.08						17.80						17.34
期末			$	16.70					$	16.77					$	16.37					$	16.86					$	16.01					$	15.13					$	18.62					$	19.08					$	17.80

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比率和补充数据
营业费用与平均净资产的比率			10.32		%				9.82		%				10.06		%				10.31		%				11.51		%				9.87		%				8.61		%				6.35		%				4.95		%
营业费用（不含利息费用）与平均净资产的比率			3.57		%				3.52		%				4.28		%				5.03		%				5.43		%				4.94		%				4.75		%				4.72		%				4.60		%
投资净收益与平均净资产比			14.52		%				16.07		%				13.75		%				11.31		%				10.74		%				8.77		%				7.53		%				5.51		%				2.83		%
投资组合成交额			18.84		%				15.65		%				13.68		%				33.91		%				18.81		%				22.76		%				23.38		%				25.42		%				23.57		%
总投资回报5			( 1.01 )		%				55.66		%				( 15.36 )		%				18.10		%				118.56		%				( 37.52 )		%				38.34		%				6.61		%				27.88		%
基于NAV变化的总回报6			14.73		%				17.53		%				10.62		%				21.05		%				19.37		%				( 3.97 )		%				9.49		%				12.75		%				7.21		%
期末每股市值			$	22.32					$	24.96					$	17.78					$	23.73					$	22.16					$	11.42					$	21.04					$	17.02					$	16.91
加权平均已发行基本普通股			47,448						40,727						30,016						22,840						19,060						18,000						16,074						16,074						15,825
加权平均稀释已发行普通股			51,188						40,727						30,016						22,840						19,060						18,000						16,139						16,139						15,877
期末已发行普通股			52,913						45,051						36,076						24,959						21,005						17,998						17,503						16,162						16,011

1基于该期间已发行普通股的加权平均数。

2反映期间限制性股票发行或没收导致的股份数额不同的影响。

3净减少是由于以低于期初净资产值的价格行使员工股票期权。

4包括根据期间已发行加权平均基本股份计算某些每股数据和根据截至期末已发行股份计算某些每股数据所产生的不同股份金额的影响。由于股份发行和回购活动，余额随着全年流通股可变性的增加而增加。

5根据表格中列报的每期首日以当前市场价格买入股票和期末以当前市场价格卖出的总投资回报并假设期间以CSWC的股息再投资计划所获得的价格将股息进行再投资。回报不反映投资者可能支付的任何销售负荷。

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2025年4月9日，公司签订了增量承诺和假设协议，将公司信贷融资的手风琴功能下的承诺总额增加了$ 25 百万，这使承付款项总额从$ 485 百万至$ 510 百万。$ 25 百万增加由 two 现有的贷方。

2025年4月17日，SBIC II根据经修订的1958年《小型企业投资法》第301（c）条获得SBA的许可，可作为SBIC运营。该许可证将允许SBIC II通过发行SBA债券获得杠杆，但须遵守SBA发布的杠杆承诺。SBA现行法规允许SBIC II至多借款$ 175 百万SBA债券，至少$ 87.5 百万监管资本。

2025年4月25日董事会宣布派发股息总额$ 0.64 每股，包括定期股息$ 0.58 以及补充股息$ 0.06 ，截至2025年6月30日止季度。股息的记录日期为2025年6月13日。股息发放日为2025年6月30日。

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附表12-14

附属公司的投资及垫款时间表

（单位：千）

投资组合公司			投资类型（1）			工业			2025年3月31日本金金额-债务投资						记入收益的利息或股息金额（2）						2024年3月31日公允价值						总增加量（3）						毛额减少（4）						已实现收益/（亏损）金额（5）						未实现收益/（亏损）金额						2025年3月31日公允价值
控制投资
Brandner Design，LLC			循环贷款			建筑和基础设施产品			$	100					$	11					$	—					$	88					$	—					$	—					$	( 3 )					$	85
			第一留置权						8,750						1,287						—						8,636						—						—						( 1,199 )						7,437
			27,000 A类单位						—						—						—						105						—						—						( 105 )						—
KMS，LLC			第一留置权			分配			2,407						41						—						2,407						—						—						—						2,407
			延迟提款定期贷款						2,328						45						—						2,261						—						—						—						2,261
			19,395.96 A系列优选单位						—						—						—						6,305						—						—						—						6,305
National Credit Care，LLC			第一留置权-定期贷款A			金融服务			11,875						210						—						11,790						—						—						( 508 )						11,282
			第一留置权-定期贷款B						11,875						227						—						9,414						—						—						86						9,500
			191,049.33 A-3类优先股						—						—						—						539						—						—						1,468						2,007
			认股权证						—						—						—						92						—						—						—						92
Spectrum of Hope，LLC			第一留置权-超级优先定期贷款			医疗保健服务			2,284						49						—						2,284						—						—						—						2,284
			第一留置权-A期定期贷款						11,120						—						—						2,239						—						—						7,079						9,318
			第一留置权-乙期定期贷款						11,120						—						—						11,120						—						—						( 8,006 )						3,114
			402,350 共同单位						—						—						—						—						—						—						—						—
控制投资总额									$	61,859					$	1,870					$	—					$	57,280					$	—					$	—					$	( 1,188 )					$	56,092

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投资组合公司			投资类型（1）			工业			2025年3月31日本金金额-债务投资						记入收益的利息或股息金额（2）						2024年3月31日公允价值						总增加量（3）						毛额减少（4）						已实现收益/（亏损）金额（5）						未实现收益/（亏损）金额						2025年3月31日公允价值
附属投资
AAC New Holdco Inc。			第一留置权			医疗保健服务			$	181					$	—					$	—					$	181					$	—					$	—					$	—					$	181
			第一留置权-定期贷款A						2,933						1						—						2,933						—						—						—						2,933
			第一留置权-定期贷款B						2,933						1						—						2,933						—						—						—						2,933
			6,257,941 优先股的股份						—						—						—						5,702						—						—						—						5,702
			617,803 普通股股份						—						—						—						—						—						—						—						—
			认股权证						—						—						—						—						—						—						—						—
空调专家公司			循环贷款			消费者服务			695						83						825						695						( 825 )						—						( 10 )						685
			第一留置权						21,077						2,924						24,407						8,238						( 11,590 )						84						( 378 )						20,761
			延迟提款定期贷款						2,937						133						—						3,702						( 765 )						—						( 44 )						2,893
			1,006,045.85 优先股						—						—						3,319						—						—						—						( 378 )						2,941
美国坚果运营有限责任公司			第一留置权-定期贷款A			食品、农业和饮料			5,851						8						—						5,851						—						—						—						5,851
			第一留置权-定期贷款B						5,851						8						—						5,851						—						—						( 878 )						4,973
			21,062.03 A类优先股						—						—						—						1,843						—						—						—						1,843
			28.16 C类共同单位						—						—						—						—						—						—						—						—
ArborWorks，LLC			循环贷款			环境服务			886						220						1,569						211						( 894 )						—						—						886
			第一留置权						3,515						388						3,123						392						—						—						( 42 )						3,473
			100 A类单位						—						—						5						—						—						—						—						5
			13,898.32 A-1类优先股						—						—						3,170						—						—						—						( 138 )						3,032
			13,898.32 B-1类优先股						—						—						—						—						—						—						—						—
			1,666.67 A-1类普通单位						—						—						—						—						—						—						—						—

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投资组合公司			投资类型（1）			工业			2025年3月31日本金金额-债务投资						记入收益的利息或股息金额（2）						2024年3月31日公允价值						总增加量（3）						毛额减少（4）						已实现收益/（亏损）金额（5）						未实现收益/（亏损）金额						2025年3月31日公允价值
Catbird NYC，LLC			循环贷款			专业零售			—						101						—						2,016						( 2,000 )						—						( 16 )						—
			第一留置权						14,700						1,878						15,100						65						( 400 )						—						( 65 )						14,700
			1,000,000 A类单位						—						26						1,781						—						—						—						24						1,805
			500,000 乙类单位						—						13						757						—						—						—						40						797
中央医疗供应有限责任公司			循环贷款			医疗保健设备和用品			1,450						171						700						752						—						—						( 2 )						1,450
			第一留置权						18,540						1,628						7,540						11,007						—						—						( 22 )						18,525
			延迟提款定期贷款						101						26						101						6						—						—						( 6 )						101
			2,620,670 优先股						—						—						1,360						—						—						—						1,803						3,163
Command Group Acquisition，LLC			第一留置权			医疗保健设备和用品			6,000						802						5,882						18						—						—						( 20 )						5,880
			1,250,000 优先股						—						—						1,250						—						—						—						( 212 )						1,038
Crafty Apes，LLC			第一留置权			电影与娱乐			3,833						174						—						3,673						—						—						( 20 )						3,653
			延迟提款定期贷款						—						—						—						—						—						—						—						—
			1,519.07 A类共同单位						—						—						—						4,730						—						—						307						5,037
动态社区有限责任公司			第一留置权-定期贷款A			商业服务			4,766						511						4,249						520						—						—						( 3 )						4,766
			第一留置权-定期贷款B						4,985						618						4,359						626						—						—						—						4,985
			250,000 A类优先股						—						—						317						—						—						—						—						317
			5,435,211.03 乙类优先股						—						—						—						—						—						—						—						—
			255,984.22 C类优选单位						—						—						—						—						—						—						—						—
			2,500,000 共同单位						—						—						—						—						—						—						—						—
GPT Industries，LLC			循环贷款			工业产品			—						27						—						11						—						—						( 11 )						—
			第一留置权						5,866						772						6,004						21						( 138 )						—						( 21 )						5,866
			1,000,000 A类优先股						—						—						2,064						—						—						—						683						2,747

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投资组合公司			投资类型（1）			工业			2025年3月31日本金金额-债务投资						记入收益的利息或股息金额（2）						2024年3月31日公允价值						总增加量（3）						毛额减少（4）						已实现收益/（亏损）金额（5）						未实现收益/（亏损）金额						2025年3月31日公允价值
格拉玛技术公司。			循环贷款			软件与IT服务			—						—						—						( 2 )						—						—						2						—
			第一留置权						563						135						1,000						2						( 437 )						—						( 2 )						563
			1,000 A类单位						—						—						—						—						—						—						336						336
			360.06 A-1类单位						—						—						—						—						—						—						121						121
Gravitiq有限责任公司			循环贷款			消费品			—						7						—						( 48 )						—						—						48						—
			第一留置权-定期贷款A						15,000						349						—						14,082						—						—						—						14,082
			第一留置权-定期贷款B						15,000						409						—						14,082						—						—						—						14,082
			认股权证						—						—						—						1,597						—						—						—						1,597
ITA控股集团有限责任公司			循环贷款			运输和物流			3,525						573						2,468						1,767						( 705 )						—						( 5 )						3,525
			第一留置权-定期贷款						13,356						2,342						13,038						776						—						—						( 458 )						13,356
			第一留置权-定期贷款B						13,356						2,601						13,038						766						—						—						( 448 )						13,356
			延迟提款定期贷款-A						1,484						191						1,058						426						—						—						—						1,484
			延迟提取定期贷款-b						1,484						218						1,058						426						—						—						—						1,484
			认股权证						—						—						4,005						—						—						—						5,750						9,755
			认股权证						—						—						3,869						—						—						—						7,500						11,369
			9.25 % A类会员权益						—						383						2,374						—						—						—						6,402						8,776
iVueit，LLC			循环贷款			商业服务			—						1						—						( 10 )						—						—						10						—
			第一留置权						10,000						165						—						9,902						—						—						—						9,902
			延迟提款定期贷款						—						8						—						—						—						—						—						—
			2,000 优先股						—						—						—						2,000						—						—						—						2,000

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投资组合公司			投资类型（1）			工业			2025年3月31日本金金额-债务投资						记入收益的利息或股息金额（2）						2024年3月31日公允价值						总增加量（3）						毛额减少（4）						已实现收益/（亏损）金额（5）						未实现收益/（亏损）金额						2025年3月31日公允价值
Lighting Retrofit International，LLC（DBA Envocore）			循环贷款			环境服务			729						63						714						469						( 469 )						—						( 13 )						701
			第一留置权						5,039						386						4,984						—						( 52 )						—						( 90 )						4,842
			第二留置权						5,208						—						4,917						—						—						—						( 4,917 )						—
			208,333.3333 A系列优选单位						—						—						—						—						—						—						—						—
			203,124.9999 共同单位						—						—						—						—						—						—						—						—
Outerbox，LLC			循环贷款			媒体与营销			—						2						—						1						—						18						( 19 )						—
			第一留置权						—						350						14,522						8						( 14,625 )						149						( 54 )						—
			11,008.6744 A类普通单位						—						—						581						—						( 581 )						—						—						—
Pool Service Partners，Inc。			循环贷款			消费者服务			—						52						980						1,995						( 3,000 )						—						25						—
			第一留置权						5,000						603						4,900						16						—						—						( 151 )						4,765
			延迟提款定期贷款						5,400						411						588						5,782						( 1,000 )						22						( 246 )						5,146
			10,667 共同单位						—						—						1,384						150						—						—						( 924 )						610
Red Dog Operations Holding Company LLC			循环贷款			消费者服务			—						5						—						( 18 )						—						—						18						—
			第一留置权						7,500						315						—						7,429						—						—						( 4 )						7,425
			1,000 A类优先股						—						—						—						1,000						—						—						—						1,000
Roseland Management，LLC			循环贷款			医疗保健服务			—						7						—						( 3 )						—						—						3						—
			第一留置权						14,598						1,826						14,906						18						( 308 )						—						( 18 )						14,598
			3,364 A-2类机组						—						—						762						—						—						—						40						802
			1,100 A-1类单位						—						—						183						—						—						—						13						196
			16,084 A类单位						—						—						747						—						—						—						194						941
索诺比公司。			500,000 A类共同单位			媒体与营销			—						—						1,958						—						—						—						( 1,958 )						—

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投资组合公司			投资类型（1）			工业			2025年3月31日本金金额-债务投资						记入收益的利息或股息金额（2）						2024年3月31日公允价值						总增加量（3）						毛额减少（4）						已实现收益/（亏损）金额（5）						未实现收益/（亏损）金额						2025年3月31日公允价值
STATINMED，LLC			第一留置权			制药、生物技术和生命科学			7,560						—						4,914						—						—						—						( 4,914 )						—
			4,718.62 A类优先股						—						—						—						—						—						—						—						—
			39,097.96 B类优先股						—						—						—						—						—						—						—						—
学生资源中心有限责任公司			第一留置权			教育			9,644						—						3,376						—						—						—						385						3,761
			355,555.56 高级优先股						—						—						—						356						—						—						( 356 )						—
			10,502,487.46 首选单位						—						—						—						—						—						—						—						—
			2,000,000 首选单位						—						—						—						—						—						—						—						—
TalkNY Management Holdings，LLC			第一留置权			医疗保健服务			7,500						735						—						7,401						—						—						( 89 )						7,312
			1,500,000 A-1类优先股						—						—						—						1,500						—						—						( 418 )						1,082
附属投资总额									$	249,046					$	22,650					$	190,206					$	133,847					$	( 37,789 )					$	273					$	6,354					$	292,891
控制和附属投资总额									$	310,905					$	24,520					$	190,206					$	191,127					$	( 37,789 )					$	273					$	5,166					$	348,983

(1)投资综合附表所示的本金金额和所有权详情。

(2)分别表示投资被列入控制或附属类别的那一年部分记入收入的利息或股息总额。

(3)毛额增加包括新的组合投资、后续投资、应计PIK利息和OID增加导致的投资成本基础增加。总增加额还包括现有投资组合公司进入这一类别和退出不同类别。

(4)毛额减少包括因本金偿还或出售以及将一种或多种现有证券兑换为一种或多种新证券而导致的投资成本基础减少。毛额削减还包括将现有投资组合公司移出这一类别，转入另一类别。

(5)该附表未反映先前已退出且未在列报期间持有的投资的托管应收款项的已实现收益或损失。托管应收款项的损益根据投资退出时的控制分类在综合经营报表中分类。

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