美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
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表格
10-K
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（标记一）
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
委员会文件编号：
001-40295
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（注册人在其章程中指明的确切名称）
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（国家或其他司法
公司或组织）
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（I.R.S.雇主
识别号）
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | ||||
注册人的电话号码，包括区号：（
844
)
310-2247
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根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 |
交易
符号（s）
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注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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The
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根据该法第12（g）节登记的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
x 无o
如果根据该法案第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有o
无
x
用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。
有
x 无o
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。
有
x 无o
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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x | 加速披露公司 | o | ||||||||
| 非加速披露公司 | o | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。o
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。o
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有o 无
☒
注册人的非关联机构持有的有表决权股份的总市值为$
2,060,116,814
截至2025年6月30日，注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日（基于每股14.00美元的收盘价）。这种附属地位的确定不一定是出于其他目的的决定性确定。注册人没有无投票权的普通股。
截至2026年2月23日，登记人已
204,296,493
普通股，每股面值0.00 1美元，已发行。
以引用方式纳入的文件
本年度报告第III部分所要求的信息，在本文未列出的范围内，通过引用从注册人关于将于2026年举行的年度股东大会的最终代理声明中并入本文，该最终代理声明应在本年度报告所涉及的财政年度结束后的120天内向证券交易委员会提交。
目 录
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i
前瞻性陈述
在这份关于10-K表格的年度报告（本“年度报告”）中，我们根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》的含义做出“前瞻性陈述”。本年度报告中除历史事实陈述外的所有陈述均为前瞻性陈述。前瞻性陈述给出了我们目前与我们的财务状况、运营结果、计划、目标、未来业绩和业务相关的预期。您可以通过与历史或当前事实不严格相关这一事实来识别前瞻性陈述。这些陈述可能包括“预期”、“估计”、“预期”、“项目”、“计划”、“打算”、“相信”、“可能”、“将”、“应该”、“可以”、“可能”等类似含义的词语和术语。本年度报告中包含的前瞻性陈述一般位于标题下的材料中“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”但也可能在其他地方发现。这些陈述基于管理层当前的预期、假设和估计，并非对时间、未来结果或业绩的保证。所有前瞻性陈述都受到可能导致实际结果与我们预期的结果大不相同的风险和不确定性的影响，包括：
•我们的净亏损历史以及我们在费用增加的环境中实现或保持盈利的能力；
•我们增长战略的可行性和实现预期成果的能力；
•我们吸引新成员和成功进入新市场的能力；
•我们产品和服务的质量和定价；
•我们在五星质量评级体系上的计划保持高评级的能力；
•我们与为会员提供服务的护理提供者发展和保持满意关系的能力；
•我们有效管理增长、执行业务计划、保持高水平的服务和会员满意度或充分应对竞争挑战的能力；
•我们在医疗保健行业的竞争能力；
•网络安全漏洞、数据丢失或其他中断导致敏感信息泄露或阻止我们访问关键信息对我们业务的影响；
•我们的灾难恢复系统或管理连续性规划中断对我们业务的影响；
•我们依赖医疗保险和医疗补助服务中心（“CMS”）的报销以及个人的保费支付；
•与成为政府承包商相关的其他风险；
•医疗保健服务行业变得更加周期性对我们业务的影响；
•我们成功管理收购、资产剥离和其他重大交易的能力；
•我们维护、提升和保护我们的声誉和品牌认知度的能力；
•我们对信息技术等业务系统的不间断运行和数据完整性进行有效投资、实施改进并妥善维护的能力；
•我们为我们的技术获得、维护、保护和强制执行知识产权保护的能力；
•对我们使用或许可数据的能力的任何限制或我们未能许可数据和整合第三方技术的影响；
•法律诉讼和诉讼的成本和其他潜在不利影响，包括知识产权和隐私纠纷；
•我们对高级管理团队和其他关键员工的依赖；
•我们的健康计划集中在美国有限的几个州；
•我们产生足够现金流以偿还我们所有债务的能力，以及我们的信贷协议中某些肯定和否定契约对我们业务的潜在影响；
•合格人员短缺的影响以及我国劳动力成本的相关上涨；
•我们的记录可能包含有关会员风险调整评分的不准确或无法支持的信息的风险；
•我们准确估计已发生但未报告的医疗费用的能力；
•关于管理式医疗保健行业的负面宣传的影响；
1
•天气和我们无法控制的其他因素对我们的诊所、我们的外部供应商运营的中心以及托管我们的AVA平台的设施（定义如下）的影响；
•与医院、医师、护士、药剂师和医疗支持人员重新谈判、不续签或终止风险协议对我们业务的影响；
•与估计我们根据与供应商的风险协议确认的负债金额相关的风险；
•我们应对总体经济状况的能力，包括但不限于通货膨胀加剧和利率上升；
•与经济下滑相关的风险，包括政府预算压力以及卫生和人类服务项目支出减少；
•我们发展和维持适当和有效的财务报告内部控制的能力；
•州和联邦努力减少医疗保险支出的影响；
•我们遵守适用的联邦、州和地方法规的能力，包括与数据隐私和安全相关的法规；和
•本年度报告中题为“风险因素”一节及其他地方披露的其他因素。
我们的许多前瞻性陈述来自我们的运营预算和预测，它们基于许多详细的假设。虽然我们认为我们的假设是合理的，但我们警告说，很难预测已知因素的影响，我们不可能预测所有可能影响我们实际结果的因素。可能导致实际结果与我们的预期或警示性声明存在重大差异的重要因素在题为“风险因素”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”在这份年度报告中。
所有可归属于我们或代表我们行事的人的书面和口头前瞻性陈述，都完全符合这些警示性陈述以及我们在其他SEC文件和公开通讯中不时做出的其他警示性陈述。您应该在这些风险和不确定性的背景下评估本年度报告中所做的所有前瞻性陈述。
我们提醒您，上面提到的重要因素可能并不包含对您很重要的所有因素。此外，我们无法向您保证，我们将实现我们预期或预期的结果或发展，或者，即使实质上已实现，它们将导致后果或以我们预期的方式影响我们或我们的运营。本年度报告中包含的前瞻性陈述仅在本报告发布之日作出。我们不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述的义务，除非法律另有规定。
市场和行业数据
除非另有说明，本年度报告中有关经济状况、我们的行业、我们的市场和我们的竞争地位的信息基于多种来源，包括来自独立行业分析师和出版物的信息，以及我们自己的估计和研究。这些信息涉及许多假设和限制，请注意不要对此类估计给予过度的权重。虽然我们认为本年度报告中提供的信息总体上是可靠的，但预测、假设、预期、信念、估计和项目涉及风险和不确定性，并且可能会根据各种因素发生变化，包括以下所述因素“前瞻性陈述”和“风险因素。”
在这份年度报告中，所有对“五星评级体系”或“星级评级”的提及，都是指CMS用来对医疗保险优势和D部分计划的绩效进行评级的一种衡量标准。尽管可能会发生变化，但Medicare Advantage Plans目前根据其在五个不同类别中的表现进行评级：（1）保持健康：筛查、测试和疫苗，（2）管理慢性（长期）疾病，（3）成员对健康计划的体验，（4）成员投诉和健康计划绩效的变化，以及（5）健康计划客户服务。同样，D部分计划目前根据其在四个不同类别中的表现进行评级：（1）药物计划客户服务，（2）会员投诉和药物计划绩效的变化，（3）会员对药物计划的体验，以及（4）药物安全性和药物定价的准确性。评分从一星到五星不等，五颗最高，一颗最低。计划在上述类别内的每一项单独措施中进行评级，也在类别一级进行评级。Medicare还授予Medicare Advantage计划一个汇总星级评级，以总结该计划在Medicare Advantage措施上的表现，并授予Part D计划一个类似的汇总星级评级。医疗保险优势-D部分组合计划也被给予整体评级，它结合了绩效所有衡量标准。所有评级均按合约水平报告。
介绍的依据
除非文意另有所指，本年度报告中“Alignment”、“公司”、“我公司”、“我们”、“我们的”等词语均指Alignment Healthcare, Inc.、其合并后的子公司及其所属医疗集团。我们是一家控股公司，我们唯一的资产是我们全资子公司的股本，包括Alignment Healthcare USA，LLC。
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第一部分
项目1。生意。
我们的使命：改善医疗保健，一次一个学长
Alignment Healthcare成立于2013年，肩负一个使命：改善医疗保健，一次一个学长。我们通过专注于我们的核心价值观来追求这一使命：
•永远把学长放在第一位；
•支持医生；
•利用数据和技术彻底改变护理；以及
•以服务的心行事。
在我们自己的家庭在支离破碎的医疗体系中面临令人沮丧的经历之后，我们创建了Alignment。没有倡导者为他们创造一体化、高质量的医疗保健体验，我们的亲人只能在充满困惑和复杂性的护理提供和保险环境中航行。全国各地的老年人受到缺乏护理协调、透明度和明确信息的系统性和不成比例的影响。此外，主导当今医疗体系的错位激励措施使他们处于不利地位。作为我们最脆弱的人群之一，美国各地的老年人需要而且应该得到更好的待遇。我们将数十年的综合医疗保健经验用于创建Alignment模型，其中纳入了我们多年来为老年人服务所学到的最佳实践。通过将这支经验丰富、以任务为导向的团队与专门构建的技术相结合，我们找到了解决老年人未满足的健康和保健需求的方法。我们的目标是将这一资深医疗体验带给美国数百万人，成为美国最值得信赖的资深医疗品牌，最终“做好事就做好事”。
业务概况
Alignment是一个下一代、以消费者为中心、以临床为重点的平台，旨在改善选择私人Medicare Advantage计划的参加Medicare的老年人的医疗保健体验。我们的目标是为老年人提供更容易获得护理、提供者之间更好的协调、更少的护理差距和可避免的医院就诊，以及在他们所在的地方——在家中、在线或社区——满足他们的支持。我们通过种类繁多的Medicare Advantage计划提供这种体验，这些计划根据老年人的不同需求、偏好和生活方式提供各种福利。我们相信，我们的计划之所以与众不同，是因为我们通过提供主动护理来管理成本的独特能力，并通过一体化的临床和技术模式来管理慢性病。
我们的许可医疗保险优势计划直接与医疗保险和医疗补助服务中心签订合同。为了换取每位注册会员的按人头计价、固定的每月付款（即每个会员每月的收入或“PMPM”），我们负责协调和管理我们会员的医疗保健——包括他们的健康结果和他们的护理总成本。PMPM支付根据成员居住的地理位置、我们服务的人群的健康需求和风险以及我们基于CMS星级评级的计划的质量表现而有所不同。
大多数成员通过Alignment注册，为期一年，每年可续签。因为我们的绝大多数成员在最初的选择年之后选择留在Alignment，这种模式为我们的短期财务业绩提供了有意义的可见性，并支持长期稳定和增长。
我们增加了健康计划会员，我们将其定义为加入我们的健康维护组织（“HMO”）和首选提供者组织（“OPPO”）合同（“Alignment Health Plan”）的会员，从开始时的约13,000人增加到截至2025年12月31日的236,300人，复合年增长率为30%。
对于2025计划年度，Alignment在加利福尼亚州（22个市场）、北卡罗来纳州（16个市场）、内华达州（2个市场）、亚利桑那州（3个市场）和德克萨斯州（2个市场）的45个市场提供了Medicare Advantage计划。这些市场总共包括约840万符合医疗保险资格的老年人。
医疗保险优势模式如何运作
根据Medicare Advantage的人头PMPM基于价值的支付模式，我们负责为我们的会员提供和协调所有覆盖的医疗保健服务。该义务包括Medicare A和B部分下的医院和医生护理、Medicare D部分下的处方药（与CMS单独支付PMPM）、我们在某些计划下提供的补充福利，例如牙科和视力，以及相关的管理成本和服务。
与CMS管理的原始医疗保险计划不同，我们在此将其称为“传统医疗保险”，通常为提供的每项服务（即“按服务收费”）分别向提供者支付费用，医疗保险优势计划奖励的是价值而不是数量。通过对我们会员的整体护理成本和质量负责，像Alignment这样的计划被激励专注于预防、护理协调和及时干预。我们通过提供主动、跨学科的护理来应对这一挑战
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以减少可避免的急诊就诊为目标，管理和促进高价值处方药的获取，支持住院后的护理过渡，所有这些都可以减少对更昂贵的机构治疗和服务的需求。
Medicare Advantage监管框架旨在奖励实现高质量护理、低成本和更好体验三重目标的计划。CMS支付给Medicare Advantage计划的款项在每个县或地区基于招标系统进行分配。每年，Medicare Advantage计划都会根据每个参保人对Medicare A和B部分所涵盖服务的估计成本提交投标。CMS将这些投标与当地、县级基准进行比较，这些基准反映了传统医疗保险覆盖相同人群的成本。成本结构较低且能够更有效地提供护理的计划会产生节省，其中一部分以回扣的形式返还给计划，其余部分则应计入CMS和联邦政府。
这些节省使得高绩效计划能够提供增强的补充福利——例如更低的成本分摊、0美元的高级D部分保险以及额外的补充服务——而无需向老年人支付额外费用。
CMS还通过五星质量评级系统评估Medicare Advantage计划，该系统衡量临床结果、患者体验和运营绩效。星级较高的Medicare Advantage计划可获得额外的经济奖励和付款。在实践中，这意味着只有始终如一地以较低成本提供更好的护理和更好的会员体验的计划，才能可持续地提供更丰富的福利，并在长期基础上增加会员人数。
我们的差异化模式：将Medicare优势作为护理管理业务，通过提供更多护理降低成本
我们将Medicare Advantage视为护理管理业务。与传统健康保险公司严重依赖精算核保以及事前授权等行政和医疗管理工具不同，我们的模型和核心竞争力强调临床卓越、数据驱动和循证决策以及主动护理管理。这种方法旨在减少老年人和提供者的摩擦，提高我们会员体验的质量，并改善我们会员的健康结果，特别是对于那些患有多种慢性病的人。
我们在为会员提供护理方面投入了大量资金，拥有超过450名全职临床员工，约占我们全职员工总数的25%。通过内包提供护理的某些组成部分、更早地发现健康问题、在就诊之间为成员提供支持以及在出现健康风险时迅速进行干预，我们的目标是减少住院人数、缩短住院时间并改善出院后的随访——在提高护理质量的同时降低整个企业的成本。简言之，我们专注于为我们的慢性和高风险成员提供更多的照顾，而不是更少，以达到优越的效果。
我们的护理模式是围绕一种可扩展、资本效率高、混合的方法构建的，该方法将虚拟护理与居家服务相结合。通过多渠道沟通，我们以最方便、最有效的方式让我们的会员参与进来。由于这种混合方式不依赖于资本密集型的实体经营，它最大限度地降低了启动成本，并使我们能够在密集的城市市场和人口密度较低的地区有效地管理护理。
调整整个医疗保健生态系统的激励措施
作为付款人和主动护理管理者，我们认为Alignment具有独特的优势，可以协调跨利益相关者和医疗保健生态系统的激励措施。这包括：
•成员:我们通过主动的慢性护理管理和有针对性的临床干预来支持更好的健康，由我们的家庭临床团队提供，这是我们模型的一个关键特征，我们称之为Care anywhere.我们通过提供补充福利来丰富老年人的生活质量，例如健身房准入和健身计划、照顾者服务和支持以及非紧急交通。我们还通过24/7的礼宾会员服务打造高级会员体验。
•供应商:我们致力于赋予社区医生权力——而不是与之竞争——通过向他们的护理提供额外的临床资源来补充他们的护理，而不会给提供者带来任何成本。当结果改善导致成本降低时，我们会通过与供应商的盈余收益分享安排来分享收益。我们调整激励措施，同时通过我们强大的产品供应和高CMS星级评级帮助供应商发展并留住患者面板。
•经纪人:我们相信，我们对会员体验和临床结果的投资创造了满意的老年人，减少了年度注册和更新过程中的摩擦。稳定的福利设计和持续强劲的星级评级使券商能够凭借我们的产品自信成长。而我们计划的高且一致的星级评级支持了经纪人对新会员的销售努力。
•CMS：通过强调预防、护理协调和及时干预，我们帮助减少成本高昂的下游医院就诊和利用以及整体医疗保健支出。我们的目标是推进CMS的目标，即为个人提供更好的护理，为人群提供更好的健康，降低全系统成本，为纳税人降低成本。
我们的临床模型：主动管理会员护理以改善结果并降低成本
我们定期与会员互动，作为他们日常生活的一部分，并主动管理他们的慢性病，以改善结果并降低成本。
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我们的临床模型专为老年人设计，跨多个学科（医学、社会、心理、药物和功能）和护理场所（居家、住院、门诊、虚拟和其他）进行管理。我们的内部护理团队和外部提供者使用我们的专有技术平台AVA来协调成员的高质量护理并管理医疗保健系统的复杂性。鉴于我们的慢性病成员普遍存在合并症，跨多学科护理团队的协调对于提供推动改善结果的医疗和行为护理计划至关重要。
我们的护理交付模式创造了高度个性化的体验，这对每个成员来说都是独一无二的。利用AVA的洞察力，我们将成员分为四个类别，以提供优化的护理：健康、健康的利用者、预慢性和慢性。下面的数据代表了我们从2025年开始的人口分层的样本。
健康:“健康”类的典型成员，要求的医疗水平较低。健康会员约占我们会员基础的74%，但仅占提交的机构索赔的5%。
健康利用者:“健康利用者”类别中的典型成员是一位原本健康的老年人，他遇到了需要大量医疗护理的孤立或意外的健康挑战。健康用户约占我们会员基础的6%，占提交的机构索赔的16%。
预慢性:“预慢性类别”中的典型成员被AVA确定为高风险，但尚未产生重大医疗保健支出。我们还将这些成员称为“发射台”，通过针对这些人群部署我们的定向护理计划，我们致力于防止或减缓他们不断提高的敏锐度水平。预慢性成员约占我们会员的6%，但仅占提交的机构索赔的1%。我们积极监测护理方面的差距并在新出现的健康问题恶化之前采取行动的做法反映了我们组织中蕴含的护理文化，以及我们专注于成为我们成员的持续倡导者。
慢性:“慢性”类别中的典型成员一般是具有多种慢性病的复杂患者，需要显著、协调的护理。慢性成员占我们会员的14%，但占提交的机构索赔的78%。
Care Anywhere：积极主动、协调一致的护理带来成果
虽然大多数健康和健康利用者成员的护理需求由我们的当地社区提供者网络结合我们的支持和监督进行管理，但我们的前慢性和慢性成员在我们的Care anywhere程序。Care anywhere是一种先进的临床医生驱动的护理模式，由Align雇用的医生、高级实践临床医生、病例管理人员、社会工作者和行为健康教练组成，以确保跨职能护理计划的执行。与许多管理式护理计划不同，我们在内部建立了这些服务，免费为会员提供有价值的高质量护理，这补充了我们的提供者合作伙伴为他们最具挑战性和资源密集型的患者提供的护理。
关键特征Care anywhere该计划包括主动外联；24/7全天候访问；高度详细的个性化护理计划；以及加强护理和社会需求的协调。标准化的护理计划根据老年人的潜在状况，例如慢性心力衰竭或慢性阻塞性肺疾病，针对老年人，然后根据每个人的潜在情况亲自定制。我们根据老年人的护理服务偏好主动与他们接触，这通常是在他们家中或通过电话和视频咨询。
我们相信，基于使用AVA收集和分析的数据，我们的Care anywhere该计划为我们的高风险、复杂成员创造了几个好处：提高了生活质量、患者满意度高、减少了不必要的急诊就诊和住院护理，以及降低了再入院率。这也让我们能够与老年人建立更直接的关系，建立会员忠诚度和品牌认知度。
Alignment的良性循环旨在实现强劲的会员增长，同时扩大利润率
我们的模型基于飞轮概念，简称我们的“良性循环”。这一周期反映了我们旨在管理护理以减少医疗保健支出以降低成本的差异化模式。这些节省的成本随后被重新投资回我们为老年人提供的产品福利，以推动高于行业平均水平的会员增长，同时管理我们的利润目标。我们认为，这是一种独特且可持续的竞争优势。
为了执行这一概念，我们通过我们的专有技术平台（我们称之为AVA）摄取医疗和人口统计数据。AVA的预测算法为每个成员提供了独特的见解，并确定了那些最有可能发生急性事件的人。然后，我们的信息支持护理模式与我们受雇的名为Care Anywhere的临床团队的临床参与相结合，以改善我们成员的医疗保健结果。例如，我们的高接触临床模型主动管理慢性病并协助出院后护理导航，以减少不必要的入院和再入院，进而改善健康结果和质量，同时降低总体成本。然后，我们将节省的医疗成本再投资于更丰富的覆盖范围和福利，这将推动收入和会员人数的增长，同时保持利润率纪律。通过提供优质会员体验，我们模式的实力得到进一步加强。我们的礼宾服务和临床服务热线可24/7全天候为我们的会员提供，无需额外费用，我们最先进的内部呼叫中心为我们提供了对面向会员的功能的更多一致性和控制。
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我们的良性循环，基于以善作善的原则，是高度可重复性的，也是我们未来在现有市场和新市场持续拓展能力的一个核心宗旨。截至2025年12月31日，我们的收入和健康计划会员的五年复合增长率分别为36%和29%。
我们的技术：AVA®提供及时和可操作的见解
AVA为Alignment的员工和供应商合作伙伴提供及时和可操作的信息，以改善Alignment成员的健康体验和结果。
我们作为Medicare Advantage计划在医疗保健生态系统中的地位为我们提供了对大量会员数据的差异化访问。我们运用我们的临床和技术专长构建了AVA，这是一个专有平台，构成了我们提供护理工作的支柱，无论是通过提供者合作伙伴还是直接通过我们的护理团队完成。AVA是一个高度复杂的引擎，它从200多个来源中提取纵向数据，以实时向护理团队提供对每个成员的准确评估和可操作的信息。当由相关数据触发时，AVA提供规范性见解，指导提供者的工作流程向成员提供个性化护理。工作流程的例子包括订购处方、提醒护理人员、将信息从实验室转移给医生以及制定治疗计划。
我们和我们的提供者合作伙伴每天都使用这些数据来推动传统医疗保健关系中可能遗漏的护理干预措施。AVA改善了我们会员的护理结果和护理体验，同时还为其生态系统中的每个人——从医生到护士——提供实时数据和运营指标，以便在正确的时间向正确的会员提供正确的护理。
AVA结合了围绕成员数据的高度安全控制，并接受定期的漏洞测试和严格的授权协议。它还使用机器学习和人工智能来帮助预测各种场景，例如 入院和再入院风险、会员满意度、退籍风险和各种疾病倾向评分及如何进行最佳干预。这些模型基于数十万个历史结果，这些结果塑造了它们的预测和准确性，并不断更新新的数据集，使它们能够变得更聪明、更有效。
有关AVA功能的其他详细信息包括：
•消费者体验:AVA提供了一个数字生态系统，使我们的会员及其支持系统能够获得他们需要的信息和护理，以及他们何时以及如何需要这些信息和护理。凭借其AVA驱动的会员门户和移动应用程序，老年人拥有许多自助服务能力，可以获得24/7全天候护理，向他们的礼宾和护理团队发送安全消息，检查他们的奖励和访问按需礼宾卡余额，并查看他们的健康史，包括医疗索赔历史、药房和福利数据。
•内部护理交付:我们通过内部护理团队高效有效地提供护理的能力对于改善结果和管理成本至关重要。AVA对于我们识别和管理风险最高、最复杂的成员的能力至关重要，并确保每一个干预机会都由最相关和最有效的可用数据优化。
•外部提供商:AVA通过将模式从“护理孤岛”转变为医生和付款人通过技术支持作为合作伙伴一起工作，从而改变了护理提供方式。为医疗集团领导、医生和一线行政工作人员提供全面信息，以精简和支持成员护理的协调。AVA提供商应用程序驱动工作流程和行动清单，以更低的成本和更低的访问频率改善成员结果。提供者可以访问AVA应用程序，以跟踪利用率、临床护理差距和健康风险评估。这些数据被用来确定要看哪些成员的优先顺序，以及哪些成员可能会从各种健康参与策略中受益。
•健康计划运营:通过利用单一的准确信息来源，我们在关键价值驱动因素之间促进了更好的跨职能沟通和执行。在AVA的支持下，我们的运营领导者可以做出更快、数据驱动的决策，随着我们扩大会员基础，这将带来更好的结果和更高的效率。
•增长业务:我们能够通过向外部经纪人和内部销售团队提供一流的数字解决方案，例如AVA经纪人门户和移动应用程序，在市场上创造更大的品牌差异化。这些工具简化了申请提交和管理、客户管理、佣金跟踪，以及专门针对Medicare Advantage的多种自助服务能力。
当与我们的运营专业知识相结合时，我们相信AVA是我们在整个市场持续推动我们的运营和业务成果的能力不可或缺的一部分。AVA为我们提供了灵活性，以调整我们的运营模式，以满足当地社区和提供者的需求，同时在每个市场实现高质量、低成本的护理。从推动工作流程到实现更智能的干预，我们认为AVA是一项重要的竞争优势，它使我们能够大规模提供信息支持的医疗保健。
监管
我们的运营和我们的附属实体的运营受广泛的联邦、州和地方政府法律法规的约束。这些法律法规要求我们满足与（其中包括）向CMS报告、人员资格、维护适当记录和质量保证计划以及患者护理相关的各种标准。我们的大部分监管和监督来自CMS，它监管我们业务的几乎所有方面，包括我们的供应商网络、福利、会员
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入学、风险调整计划、计划提供、索赔支付、质量改进计划以及上诉和申诉。我们已根据《社会保障法》（“SSA”）第1851至1859条和第1860D-1至1860D-43条与CMS签订标准表格协议，据此，我们同意根据适用的法律法规运营我们的计划，CMS同意根据SSA向我们付款。每份CMS合同的一年期限在适用的日历年度的12月31日到期，并受年度一年续约期限的约束。根据合同，我们有义务向我们的会员提供原医疗保险计划A部分和B部分涵盖的基本福利和服务，我们选择在CMS批准的最终福利和价格投标提案中提供的任何适用的补充福利，以及处方药。CMS合同还要求我们根据CMS的规定，在不迟于其适用的下一个日历年开始之前的6月的第一个星期一之前制定我们的年度收益和价格投标提案，并向CMS提交关于溢价、收益和成本分摊的所有相关信息。每份CMS合同可经双方同意或由CMS或由我们因故终止。我们被要求接受新入学，使入学有效，按照CMS规定处理自愿退学和限制非自愿退学。一般来说，要参加或继续参加我们的一项Medicare Advantage计划，个人必须是美国公民或在美国合法存在，有权根据A部分享受Medicare并参加B部分，居住在该计划所涵盖的服务区域，填写并签署登记所需的选举表格，并同意遵守他或她参加或打算参加的Medicare Advantage计划的规则。此类协议还规定了成员和提供者的保护和营销要求，以及记录保存和报告要求，所有这些都参照适用的法律和法规。如果我们的任何业务或我们的附属专业医疗公司的业务被发现违反适用的法律或法规，或者如果我们未能遵守与康哲药业的合同，我们可能会遭受严重后果，这将对我们的业务、经营业绩、财务状况、现金流、声誉和股价产生重大不利影响，包括：
•终止我们的一项或多项Medicare Advantage计划或合同；
•暂停我们的营销和/或加入我们的Medicare Advantage计划；
•民事罚款；
•对追溯至适用时效期限的违反法律或适用的Medicare Advantage要求而收到的金额的退款；
•丢失我们所需的政府认证；
•失去经营我们的诊所和内部护理提供项目所需的许可证；
•因违反医疗保健欺诈和滥用法律（包括《斯塔克法》、《反回扣法规》、《FCA》和《民事货币处罚法》和/或与这些联邦执法机构类似的州或其他监管要求）而承担刑事或民事责任、罚款、损害赔偿或金钱处罚；
•政府机构的执法行动和/或州法律对认为其健康信息被使用、披露或未得到适当保护的患者的金钱损失索赔违反了联邦或州的患者隐私法，包括经2009年《健康信息技术促进经济和临床健康法案》（“HITECH法案”）修订的1996年《健康保险流通和责任法案》及其实施条例（统称“HIPAA”）
•强制改变我们的做法或程序，从而显着增加运营费用或减少我们的收入；
•强制实施和遵守公司诚信协议，这可能会使我们受到持续审计和报告要求，以及加强对我们商业行为的审查，这可能导致潜在的罚款等；
•终止与我们业务相关的各种关系和/或合同，包括供应商安排；
•监管机构或法院对规则和法律的变更和重新解释，例如可能影响我们业务和我们的附属医师拥有的专业医疗集团的结构和管理的国家公司执业医疗法；
•包括但不限于A、B、D部分福利在内的政府付费模式负向调整；以及
•损害我们的声誉，这可能会对我们的业务关系、我们吸引和留住患者和医生的能力、我们获得融资的能力以及我们获得新商机的机会等产生负面影响。
我们预计，我们的行业将继续受到实质性监管，其范围和影响难以预测。见"风险因素——与监管相关的风险。”
除了SSA、CMS法规和我们的合同义务外，我们还必须遵守其他多种法律：
HIPAA、HITECH法案等与数据隐私相关的法律、规章制度；安全与保护
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我们受适用于受保护健康信息（“PHI”）以及其他类型的个人数据或个人身份信息（“PII”）的收集、创建、接收、维护、传输、存储、使用、披露和处理的数据隐私和保护以及违规通知法律法规的约束，其中对此类PHI和PII的隐私和安全施加了一定的要求。隐私和数据保护的立法和监管环境不断发展，人们越来越关注可能影响我们业务的隐私和数据保护问题。不遵守任何这些法律法规可能会导致对我们的执法行动，包括罚款、公开谴责、受影响个人的损害索赔、我们的声誉受损和商誉损失。持续努力遵守不断变化的法律和法规可能代价高昂，需要不断修改我们的政策、程序和系统。
我们的企业对个人可识别健康数据的使用受到联邦和州一级的监管。这些法律法规经常因立法或行政解释而改变。各种州法律涉及个人可识别健康信息的使用和维护。HIPAA包括旨在通过标准化交易、建立统一的医疗保健提供者、付款人和雇主标识符以及建立旨在保护患者和成员数据的机密性和安全性的法规来简化电子数据交换的行政规定。这些规则优先考虑所有不一致的州法律，除非州法律更能保护隐私。这些规定，除了其他州法律外，还为电子健康信息的安全设置了标准，包括要求保险公司向客户提供有关如何使用其个人可识别健康信息的通知。
美国卫生与公众服务部民权办公室（“OCR”）于2024年12月27日宣布，并于2025年1月6日在《联邦公报》上发布了一份拟议规则制定通知，提议对HIPAA安全标准进行广泛修改。OCR的2025年春季统一监管议程列出了“最终规则阶段”的拟议规则，最终行动定于2026年5月进行。如果最终确定，这些修改可能会给HIPAA监管的涵盖实体和商业伙伴带来大量额外的合规义务和成本。
HIPAA对某些违规行为实施强制性处罚。2026年，对违反HIPAA及其实施条例的处罚从每次违规145美元开始，每次违规不能超过约73011美元，但在一个日历年内违反同一标准的上限约为220万美元。]然而，单一违规事件可能导致违反多个标准。
HIPAA还授权州检察长代表其居民就违反HIPAA的行为提起诉讼。虽然HIPAA并未创建允许个人因违反HIPAA而在民事法庭提起诉讼的私人诉讼权，但其标准已被用作州民事诉讼中注意义务的基础，例如在滥用或违反PHI的过程中的疏忽或鲁莽行为。
此外，《HITECH法案》规定，卫生与公众服务部（“HHS”）的部长必须对受HIPAA监管的涵盖实体和商业伙伴进行定期合规审计，以确保其符合HIPAA的隐私和安全标准。它还要求HHS建立一种方法，据此，作为无担保PHI违约行为受害者的受损害个人可能会获得违规者支付的任何民事罚款的一定比例。
HIPAA还要求通知成员任何未经授权获取、访问、使用或披露其无担保PHI，损害此类信息的隐私或安全，但与雇员或获授权个人无意或无意使用或披露有关的某些例外情况除外。HIPAA规定，此类通知必须在没有无理拖延的情况下发出，并且在任何情况下不得迟于发现违规行为后的60个日历日。如果一项违约行为影响到500人或更多，则必须立即向HHS报告，不得无理拖延，HHS将在其公开网站上发布违约主体的名称。影响同一州或辖区内500多人的违规行为，还必须向为该州或辖区服务的知名媒体机构报告。如果违约涉及的个人少于500人，则涵盖实体必须将其记录在日志中，并至少每年通知HHS。
我们还向我们的成员和合作伙伴发布声明，描述我们如何处理和保护PHI。如果联邦或州监管机构或私人诉讼当事人认为这些陈述的任何部分不真实，我们可能会受到欺骗性做法的索赔，这可能导致重大责任和后果，包括但不限于回应调查、抗辩诉讼、解决索赔以及遵守监管或法院命令的成本。
州一级的数据隐私和安全仍然是一个不断发展的领域。例如，自2020年1月1日起生效的加州2018年《加州消费者隐私法》（简称“CCPA”），此后由《加州隐私权法案》（简称“CPRA”）修订，该法案于2023年1月1日生效，并于2023年7月1日开始执行。经CPRA修订的CCPA扩大了向加州居民提供的现有权利，包括了解、删除和更正个人信息的权利；限制敏感个人信息的使用；以及出于跨上下文行为广告的目的选择不出售个人信息或与第三方共享个人信息。还对隐私风险和网络安全评估提出了要求，并对从受监管“业务”接收和处理个人信息的服务提供商、第三方和承包商提出了签约要求。CPRA修正案设立了一个州机构，即加州隐私保护局（“CPPA”），以执行和实施该法律。该机构将能够通过发布的处罚为运营提供资金，并且，随着CPRA从CCPA中取消强制治愈期，在合规风险导致采取法律行动之前，我们将减少警告。此外，CCPA对人员（包括雇员、求职者、管理人员和董事）和企业对企业联系人的个人信息的豁免到期。因此，自2023年1月1日起，加州居民人员和业务联系人的个人信息将受到CCPA的约束。这为我们的运营创造了合规义务。
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CCPA包含对受《加利福尼亚州医疗信息保密法》管辖的医疗信息的豁免，以及对受根据HIPAA建立的隐私、安全和违规通知规则管辖的涵盖实体或业务伙伴收集的PHI的豁免。这免除了我们处理的关于患者和计划成员的大部分数据。
CCPA促使多个州通过“山寨”立法。它还促使通过了专门保护消费者健康数据的消费者隐私法，例如《华盛顿我的健康我的数据法案》。这些州法律通常豁免HIPAA监管的涵盖实体和商业伙伴、PHI和/或在就业和企业对企业关系背景下收集的个人信息。然而，这种错落有致的州法律可能会增加更多的复杂性、要求的差异、限制和潜在的法律风险，需要在合规计划、影响战略和以前有用的数据的可用性方面投入额外的资源，并可能导致合规成本增加和/或业务实践和政策的变化。
虽然CCPA是消费者隐私法的一个例子，但NAIC的保险数据安全示范法（“示范法”）是一种不同类型的法律，侧重于保护保险被许可人的信息系统。该《示范法》的版本已在多个州获得通过，预计未来几年将在更多州获得通过。与HIPAA类似，《示范法》要求实施技术、行政和物理信息安全实践和程序，并包括数据泄露的报告要求。这些示范法通常由州保险监管机构执行。我们目前不受迄今通过的任何这些法律的约束。
适用法律的解释和适用方式可能与我们的做法不一致，我们遵守不断演变的数据保护规则的努力可能不会成功。我们必须投入大量资源来理解和遵守这一不断变化的格局。未能遵守有关PHI和其他PII的隐私和安全的法律可能会使我们面临此类法律的处罚。任何此类未能遵守数据保护和隐私法的行为都可能导致政府处以罚款或命令，要求我们改变我们的做法、索赔损害或其他责任、监管调查和执法行动、诉讼和巨额补救费用。
如上所述，有许多联邦和州法律法规解决患者和消费者的隐私问题，包括在未经授权访问或窃取个人信息时的通知要求。各州的法规和条例因州而异。基本上，我们所有相关的会员数据都保存在我们的技术平台AVA上，该平台汇总并为我们提供访问广泛的会员数据集的权限，包括可单独识别的PHI。违反HIPAA或适用的联邦或州法律或法规可能会使我们受到重大的刑事或民事处罚，包括重大的罚款。遵守HIPAA和其他隐私法规需要进行重大且持续的系统增强、培训和管理工作。见"风险因素—网络安全漏洞、数据丢失和其他中断可能会损害与我们的业务或我们的会员相关的敏感信息，或阻止我们访问关键信息并使我们承担责任，这可能会对我们的业务和声誉产生不利影响.”
我们的业务和运营也可能受到联邦、州和地方消费者保护法律的约束，这些法律规范营销传播，包括《电话消费者保护法》（“TCPA”），该法对使用自动化工具和技术与无线电话用户或通信服务消费者进行通信进行限制，以及对营销电子邮件的传输进行监管的《CAN-SPAM法》。此外，我们的某些业务还受支付卡行业数据安全标准（“PCI DSS”）的约束，这是一项多方面的行业安全标准，旨在按照支付品牌和收单银行的要求保护信用卡和借记卡账户数据。
医改法及其他现行或未来的立法、司法或规管变化
《患者保护和平价医疗法案》和2010年《医疗保健和教育和解法案》（我们统称为“医疗改革法案”）对美国医疗保险行业的各个方面进行了重大改革。《医疗改革法》的某些重要条款包括，除其他外，强制覆盖要求、与商业医疗保险相关的强制福利和担保发放、根据最低福利比率向投保人提供回扣、调整Medicare Advantage保费、建立联邦推动或基于州的交易所以及旨在在保险公司之间分散风险的计划，以及引入基于设定精算值的计划设计。其中一些变化影响了我们和其他提供医疗保险优势计划的实体。此外，《医改法》确立了保险业评估，包括资助以患者为中心的结果研究所的比较有效性研究费用。
医药和其他法律的企业实践
作为企业实体，我们没有行医执照。我们通过子公司开展业务的许多州将行医限制在由持牌个人独家拥有和组成的持牌个人或专业组织，商业公司一般不得对持牌医生或其他持牌临床医生的医疗决定行使控制权。各州有关行医、医生和转诊来源之间的费用分配以及类似问题的法规、法规和法院判决差异很大。此外，各州法律也普遍禁止与非专业或商业利益分享专业服务收入。这些领域的法律法规复杂多变，往往会有不同的解读。各州对这些法律的解释和执行情况差异很大。根据我们的某些子公司与相关的医生拥有的专业集团之间的业务支持协议，这些集团保留对所有医疗决策以及雇用和管理医生和其他持牌医疗保健提供者、制定运营政策和程序、实施专业标准和控制以及维护医疗事故保险的唯一责任。
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最近，俄勒冈州和加利福尼亚州通过了法律，以可能要求我们调整与我们的附属医生拥有的专业团体的合同安排的方式，编纂和加强其现有的医药禁令的企业实践，并且我们知道其他一些州正在考虑类似的立法。
我们、我们的内部和外部聘用的医生以及他们运营的设施受制于各种联邦、州和地方许可和认证法律法规以及认证标准和其他法律，其中涉及医疗保健的适当性、设备、成员信息的隐私、医生关系、人员和运营政策和程序。不遵守这些许可、认证和认可法律、法规和标准可能会导致先前的付款受到补偿，要求对我们的运营做出重大改变，并可能导致民事或在极端情况下的刑事处罚。我们通常会采取我们认为必要的步骤，以保留或获得所有必要的许可和运营权限。
在禁止企业行医的司法管辖区，我们历来通过与多个由医生全资拥有的关联专业医疗实体维持长期业务支持服务合同，并反过来雇用或与医生签订合同来提供我们会员所需的专业医疗服务来运营。根据这些业务支持服务协议，我们的主要运营子公司仅执行非医疗业务支持服务，不代表其提供医疗服务，也不对医生或相关医生集团的行医施加影响或控制。除上述业务支持服务安排外，我们还通过与其医师权益持有人的继承协议和其他安排，拥有与我们的关联医师执业中的股权有序转让相关的某些合同权利。然而，此类股权不能转让给我们或由任何非专业医疗实体或由其持有。因此，我们和我们的直接子公司均不直接拥有我们任何相关医师执业的任何股权。此外，新泽西州、纽约州、加利福尼亚州和俄勒冈州的州法院和监管机构对这类股权转让限制协议的可执行性提出了质疑。我们在这些州的转让限制协议失效可能会对我们与我们的附属医生拥有的专业实体的关系产生不利影响。
反回扣、医师自我转诊等欺诈及滥用法律
一项通常被称为“反回扣法规”的联邦法律禁止提供、支付、招揽或接受任何形式的报酬，以诱导或换取医疗保险或其他政府健康计划患者或患者护理机会的转诊，或换取购买、租赁或订购医疗保险或其他联邦政府健康计划涵盖的项目或服务。由于《反回扣法规》中包含的禁令适用于提供“全部或部分”付款的物品或服务，如果我们提供的物品或服务的任何部分包含在上述任何州或联邦健康福利计划中，则《反回扣法规》可能会受到牵连。违反这些规定构成重罪刑事犯罪，适用的制裁措施可能包括将其排除在医疗保险和医疗补助计划之外。
《社会保障法》第1877条，俗称“斯塔克法”，禁止医生将医疗保险或医疗补助患者转介给提供“指定健康服务”的实体，但下述某些例外情况除外，在该实体中，医生或直系亲属拥有所有权或投资权益，或医生或直系亲属已与该实体达成补偿安排。这些禁令载于1993年《综合预算和解法案》（俗称“Stark II”），修订了之前被称为“Stark I”的联邦医生自我转诊立法，将指定的医疗服务清单扩大到总共11个类别。我们签约或挂靠的专业团体提供这些指定健康服务中的一项或多项。被认定违反《斯塔克法》的个人或实体将被拒绝为根据不当转介提供的服务付款、民事罚款以及被排除在医疗保险和医疗补助计划之外。
一项通常被称为“虚假索赔法”的联邦法律禁止向政府提交虚假或欺诈性索赔以获得付款或批准。Qui tam相关人员和/或政府可能采取的立场是，我们提交的某些数据或信息可能构成付款索赔的基础，从而使我们受到《虚假索赔法》下的指控。在这种情况下，我们可能会受到三倍的损害赔偿和每次索赔的罚款。
许多州还颁布了范围和目的与《反回扣法规》相似的法律，在更有限的情况下，还颁布了《斯塔克法》，这些法律不限于支付医疗保险或医疗补助的服务。此外，大多数州都有法规、法规或专业守则，限制医生接受各种报酬以换取转诊。这些法律因州而异，很少由法院或监管机构解释。在已颁布这些法规的州，我们认为监管机构和解释这些法规的州法院可能会认为《反回扣法规》和《斯塔克法》下的联邦法律具有说服力。
国家对保险相关产品的监管
我们经营营业执照所在的每个州的法律，并对向该州居民提供健康计划的实体进行监管。我们提供的产品根据适用的保险监管机构颁发的许可证进行销售。然而，对于提供Medicare Advantage计划的实体，联邦法律优先考虑所有州法律和法规，但与许可和财务偿付能力相关的法律和法规除外。
我们的某些持牌保险子公司也受到国家保险控股公司法规的监管。这些规定通常要求，除其他外，新产品、费率、福利变化的事先批准和/或通知，以及某些
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重大交易，包括股息支付、购买或出售资产、公司间协议以及各种财务和运营报告的备案。这些保险子公司在未经国家监管部门事先批准的情况下可能向我们支付的股息或普通股息的金额，根据实体的法定收入和法定资本及盈余水平进行限制。由于考虑到超额法定资本和盈余以及预期的未来盈余要求，实际支付的股息可能会有所不同。我们继续保持我们在国家监管的运营子公司中的总超额法定资本和盈余水平。我国非保险公司的分红一般不受保险部门的限制。见"风险因素—与监管相关的风险—国家对保险相关产品的监管.”
知识产权
我们相信，我们的知识产权是宝贵的，对我们的业务稳定和增长至关重要。我们依靠商标、版权、商业秘密、专有技术许可协议和保密程序、保密协议、员工披露和发明转让协议以及其他合同权利的组合来建立和保护我们的所有权。
关于我们的AVA平台，我们没有任何已发布的专利，我们目前也没有寻求任何专利申请。
我们打算在我们认为有益且具有成本效益的范围内寻求额外的知识产权保护。
竞争
美国医疗保险行业竞争激烈。我们的竞争对手因当地市场而异，包括其他管理式医疗公司、国家保险公司、HMO和OPPO。我们的许多竞争对手拥有比我们更大的会员基础和/或更多的财政资源。此外，其他公司未来可能会进入我们的市场，包括医疗保险优势计划中的新兴竞争对手或提供医疗保健服务的竞争对手。我们认为，我们市场的进入壁垒并不大，因此新竞争对手的加入可以相对容易地发生，客户在竞争对手之间的移动中享有显着的灵活性。我们产品的销售合同通常与CMS的年度招标程序绑定。虽然健康计划的竞争基于许多因素，包括服务以及供应商网络的质量和深度，但我们预计价格和星级评级将继续成为重要的竞争基础。除了控制医疗成本的挑战外，我们还面临着遏制溢价的激烈竞争压力。尽管面临不断增加的医疗成本，但业务整合、战略联盟、立法改革和营销实践等因素形成了遏制保费价格上涨的压力。我们行业的主要竞争因素包括但不限于以下方面：
•溢价；
•星级；
•最大自付、免赔额、共付额、B部分返利等福利的广度和丰富性，以及其他；
•所提供服务和产品的多样性，特别是那些解决健康的社会决定因素的服务和产品；
•网络接入广度；
•成员参与程度；
•会员满意度水平；
•提供的会员体验质量，包括会员服务；
•护理提供和健康结果；
•护理费用；
•招聘和留住熟练员工和临床医生的能力；
•品牌标识和声誉；以及
•监管合规
企业责任
我们致力于为我们的成员、员工、社区和股东创造积极的、可衡量的结果。我们的方法将负责任的治理、道德运营和纪律严明的风险管理与改善健康结果、提高可及性和负担能力、支持我们的员工队伍以及加强我们所服务的社区的行动相结合。我们认为，实现长期价值需要使我们的业务战略与我们对人民和社会的影响保持一致。
在以服务之心引领的核心价值观指引下，我们确立了到2025年的五个影响优先事项：
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•在职会员–主动为所有成员提供高质量、低成本的护理，并支持更健康的社区。
•为医疗保健提供者服务–通过更好地获得数据、工具和资源，实现更好的护理。
•为我们的员工服务-培养参与度、主人翁精神和归属感。
•自觉服务-了解并改善我们的运营对我们所服务的社区的影响。
•负责任地服务--保持有效、透明和合乎道德的治理。
我们发布年度影响报告，强调针对这些优先事项取得的进展。监督是通过高级领导层、首席执行官和董事会之间的协作提供的。
员工和人力资本资源
我们专注于打造一家通过将老年人放在首位来转变医疗保健的公司，我们的员工对我们独特的商业模式至关重要。我们的人力资本战略侧重于通过吸引、发展、吸引和保留一支高绩效、多样化的员工队伍来实现业务目标。截至2025年12月31日，除了协助实施医疗保险AEP的季节性员工外，我们还拥有1,849名全职员工。
我们认识到，在我们扩展和建立高绩效团队时，包容性的工作场所至关重要。我们包容性文化的各个方面继续嵌入我们的流程、计划和结构的每个方面，这些方面推动了我们的人才生命周期：吸引、招聘、入职、发展和保留努力。我们为追求卓越而招聘的努力反映在我们目前的员工队伍和董事会的构成上，他们由代表行业顶尖人才的多元化高素质个人组成。截至2025年12月31日：
•我们74%的员工是女性；
•我们70%的员工是族裔多元化的；
•我们的高管团队中有22%是种族多元化的；
•我们的高管团队中有11%是女性；
•我们董事会中有22%的人是种族多元化的；而
•我们的董事会中有44%是女性。
我们公司未来的成功将部分取决于我们随着组织的发展和规模而持续吸引、发展和留住最优秀人才的能力。我们的人才获取和管理战略旨在确保我们创建和发展一条由优秀医生、临床员工和商业领袖组成的管道。我们企业可持续发展和成功的一个关键组成部分是学习和发展。每年，我们都会进行一次员工调查，并采取行动进一步提高员工敬业度和生产力。我们还实施严格的员工培训协议，以帮助确保我们的团队在运作时考虑到严谨、道德和合规。我们有意为所有员工提供成长机会。我们针对员工的培训和发展计划侧重于增强和发展公司内部的人才。所有员工都可以通过我们的学习和发展平台获得按需培训，该平台支持跨职能、领导力、合规和数字技能的可扩展能力建设。我们目前正在为新员工和长期雇员设计额外的培训计划和资源，这将对他们进行组织内关键职能领域的教育。
我们的薪酬和激励计划旨在通过授予基于现金的绩效和基于股票的奖励来吸引、留住和奖励员工。通过激励个人实现经营目标并尽其所能发挥作用，他们支持公司的成功和股东价值的增加。我们还提供全面的医疗福利、积极的工作/生活平衡、慷慨的带薪休假以及健康和保健计划。我们定期评估薪酬和福利的每个方面，以确保它们与市场和同行保持一致。
我们目前的劳动力模式包括以混合-远程方式工作。我们的劳动力战略增强了我们在全国范围内吸引最优秀人才的能力，使我们能够在会员居住的地方为他们服务，并继续为我们的员工提供健康的工作与生活平衡。
我们的董事会认为，人力资本管理是我们持续增长和成功的重要组成部分。管理层定期向我们的董事会报告有关人力资本的重要决策的投入，包括企业文化、安全、合规、人才管理、组织发展、薪酬和福利。
企业信息
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我们最初成立于2013年，是一家特拉华州有限责任公司，名称为Alignment Healthcare控股有限责任公司。2021年3月，我们完成了与首次公开发行股票（“IPO”）相关的公司重组，更名为Alignment Healthcare, Inc.。首次公开发行股票后，我们的普通股开始在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“ALHC”。
我们的主要行政办公室位于1100 W. Town & Country Rd.，Suite 1600，Orange，加利福尼亚州 92868，我们的电话号码是（844）310-2247。我们的网站地址是www.alignmenthealth.com。我们网站上包含或可通过我们网站访问的信息未通过引用并入本文件，您不应将我们网站上包含或可通过我们网站访问的任何信息视为本文件的一部分。我们是一家控股公司，我们所有的业务运营都是通过我们的子公司和附属医疗集团进行的。
我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13（a）条提交或提供的报告的修订（如适用），可在我们以电子方式向美国证券交易委员会或SEC提交或提供此类材料后，在合理可行的范围内尽快通过我们的网站https://www.alignmenthealth.com免费获取。SEC的网站https://www.sec.gov包含报告、代理和信息声明，以及有关以电子方式向SEC提交的发行人的其他信息。
项目1a。风险因素。
我们的业务涉及高度风险。在决定投资我们的普通股之前，您应该仔细考虑下文所述的风险和不确定性，以及本年度报告中10-K表格中包含的所有其他信息，包括我们的合并财务报表及其相关附注。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们没有意识到的，或者我们目前认为并不重要的额外风险和不确定性，也可能成为影响我们的重要因素。如果发生以下任何风险，我们的业务、财务状况、经营业绩和招股说明书可能会受到重大不利影响。在这种情况下，我们普通股的价格可能会下降，你可能会损失全部或部分投资。
风险因素汇总
以下是适用于我们的业务和我们的普通股股份的主要风险。这些风险将在下文进行更详细的讨论，在决定是否投资我们的普通股之前，您应该完整阅读这一风险因素部分。
•我们有净亏损的历史，可能无法实现或保持盈利。
•我们的增长战略可能无法证明是可行的，我们可能无法实现预期的结果。
•如果我们无法吸引新会员，我们的收入增长将受到不利影响。
•如果我们没有适当和有竞争力地设计和定价我们的产品，不能开发新产品和实施临床举措，降低成本，并适当记录成员的风险状况，或者如果我们的福利费用估计不足，我们的盈利能力可能会受到重大不利影响。
•我们可能无法在未来几年成功维持或提高我们的星级评级，这可能会对我们的收入产生直接和实质性的不利影响。
•如果我们未能与护理提供者发展和保持令人满意的关系，我们的业务可能会受到不利影响。
•作为政府承包商，我们面临CMS合同的潜在损失、暂停Medicare Advantage计划、更改向Medicare Advantage计划支付的保费、更改Medicare D部分下的风险分担条款以及政府审计和调查等风险。
•如果我们未能有效管理我们的增长，我们可能无法执行我们的业务计划、保持高水平的服务和会员满意度或充分应对竞争挑战。
•与大型独立医师协会（“IPAs”）、医院或其他供应商网络失去或重新谈判某些关键合同，以服务于我们的会员基础，可能会对我们的结果产生负面影响。
•网络安全漏洞、数据丢失和其他中断可能会危及敏感的业务或成员信息，或阻止访问关键信息并使我们承担责任。
•我们对机器学习和人工智能的使用，包括在我们的AVA平台中使用，可能会引入运营、监管和法律风险，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
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•我们的灾难恢复系统或管理连续性规划的中断可能会限制我们有效运营业务和充分照顾会员的能力。
•我们的业务取决于我们是否有能力对我们的信息技术平台进行有效的投资、实施改进并适当维护其不间断的运行和数据完整性。
•如果医疗保健服务行业变得更加周期性，我们的业务可能会受到影响。
•如果我们不能维护、提升和保护我们的声誉和品牌认知度，包括通过商标的维护和保护，我们的业务和经营结果将受到损害。
•如果我们无法获得、维护、保护和执行足够广泛的知识产权保护，包括针对我们的商业秘密、专有技术和其他专有和内部开发的信息，我们的技术价值可能会受到不利影响。
•对我们使用或许可数据的能力的任何限制，或我们未能许可数据和整合第三方技术，都可能对我们的业务产生重大不利影响。
•我们可能会受到法律诉讼和诉讼，包括知识产权和隐私纠纷。
•我们依赖于我们的高级管理团队和其他关键员工，失去一名或多名这些员工或无法吸引和留住其他高技能员工可能会损害我们的业务。
•我们的计划集中在美国有限的几个州，我们可能无法建立新的地理存在。
•对医生和护士的竞争、合格人员短缺或其他因素可能会增加我们的劳动力成本，并对我们的收入、盈利能力和现金流产生不利影响。
•我们的记录可能包含有关会员风险调整评分的不准确或无法支持的信息，这可能会导致收入错报并使我们受到处罚。
•对已发生但未报告的医疗费用的不准确估计可能会对我们的业绩产生不利影响。
•有关我们行业的负面宣传一般会对我们的经营业绩或业务产生不利影响。
•Medicare Advantage资金减少可能会对我们的运营结果产生不利影响。
•医疗保健行业竞争激烈，这一竞争可能对我们的业务运营和财务状况产生重大不利影响。
•如果我们无法提供新的创新产品和服务，或未能跟上行业进步、技术和需求，我们的会员可能会终止会员资格。
•我们是一家控股公司，没有自己的业务，我们依赖我们的子公司获得现金。
•我们可能被要求为我们现有的业务维持更高的法定资本水平，或者随着我们寻求新的商业机会，可能会受到额外资本储备要求的约束。
•新的法律或法律的变化或其应用可能会增加我们做生意的成本。
•我们必须适应医疗保健行业和相关法规的变化，否则我们的业务可能会受到损害。
•失去拥有我们相关医师执业的医生的服务可能会危及我们的合同安排。
•我们现有的债务可能会对我们的业务和增长前景产生不利影响，尤其是在利率上升的环境中。
•我们未能筹集额外资金或产生现金流可能会降低我们成功竞争的能力。
•作为公众公司的要求可能会使我们的资源紧张，并分散我们的管理。
•我们的公司治理文件的规定可能会使收购我们变得更加困难。
•我们的公司注册证书中的专属法院条款可能具有阻止对我们的董事和高级职员提起诉讼的效果。
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•我们普通股的活跃、流动性交易市场可能无法持续。
•我们的经营业绩和股价可能会波动，包括由于我们无法控制的经济或全行业因素。
•我们总流通股的很大一部分可能会在不久的将来被卖入市场。
•未来出售大量普通股，或此类出售的可能性，可能会对股价产生不利影响。
与我们业务相关的风险
我们有净亏损的历史，我们预计未来的费用会增加，我们可能无法实现或保持盈利。
自成立以来，我们每年都出现净亏损，其中包括截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的净亏损100万美元和1.281亿美元。截至2025年12月31日，我们的累计赤字为10.09亿美元。我们预计，在可预见的未来，我们的总成本将大幅增加，因为我们预计将大量投资于增加我们的会员基础、扩大我们的供应商网络、扩大我们的业务地域范围、参与扩大营销和外联工作、增强我们的技术、雇用更多员工、作为一家上市公司运营以及收购与我们业务互补的公司或资产。事实证明，这些努力可能比我们目前预期的更昂贵，我们可能无法成功地增加足够的收入来抵消这些更高的费用。此外，即使我们成功地增加了我们的会员并因此增加了我们从赚取的保费中获得的总收入，我们也可能无法成功和有效地预测、定价和管理我们会员的医疗成本。迄今为止，我们的运营资金主要来自出售我们的股权、来自CMS的收入和产生的债务。我们未来可能不会从运营或盈利中产生正现金流。
我们已经遇到并将继续遇到快速变化行业中的成长型公司经常遇到的风险和困难，包括随着我们业务的不断增长而增加的费用。除了我们业务增长的预期成本外，随着我们继续作为一家上市公司运营，我们还预计将产生额外的法律、会计和其他费用。此外，我们打算为发展我们的公司而进行的投资可能比我们预期的成本更高，如果我们没有实现这些投资所预期的收益，或者如果这些收益的实现被推迟，它们可能不会导致我们的收入增加或业务增长。如果我们的增长率大幅下降或变为负值，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。再者，即使我们在未来实现盈利，我们也可能无法在后续期间持续盈利。如果我们无法长期保持正现金流，我们可能需要额外的融资，这些融资可能无法以优惠的条件获得或根本无法获得和/或这将稀释我们的股东。如果我们在遇到这些风险和挑战时无法成功应对，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响。我们未能实现或保持盈利能力可能会对我们普通股的价值产生负面影响。
我们的增长战略可能无法证明是可行的，我们可能无法实现预期的结果。
我们的业务战略是通过一系列非传统福利扩大我们的服务范围，并继续在现有市场中建立和吸引网络关系，从而实现快速增长。我们还打算利用我们的AVA技术平台扩展到新市场，该平台旨在扩大规模，使我们能够在新市场提供可预测和可复制的会员体验。我们的战略取决于我们是否有能力在现有市场上满足我们的会员，实现并保持我们计划的高星级评级，向CMS提交新计划和/或新市场的成功投标，吸引新会员，与初级保健提供者结成联盟，以及为我们的内部护理提供计划雇用医生、护士和其他医疗支持人员，等等因素。我们还通过战略收购和垂直整合，以及通过合资公司或其他战略安排来寻求增长机会。我们不能保证我们将成功地推行我们的增长战略。如果我们未能正确评估和执行新的商业机会，我们可能无法实现预期收益，并可能产生增加的成本。
我们的增长战略涉及许多风险和不确定性，包括：
•我们可能无法注册或保留足够数量的新会员来执行我们的增长战略，我们可能会产生大量费用来注册新会员，但可能无法注册足够数量的新会员来抵消这些费用；
•我们可能无法以对我们有利的条款或根本无法与现有或新市场的当地供应商成功签订合同。此外，我们还与许多其他医疗保健计划竞争提供者关系，其中一些计划可能拥有比我们更多的资源。由于医疗保健行业的持续整合，这种竞争可能会加剧，这可能会增加我们寻求此类机会的成本；
•我们可能无法保持和提高会员的满意度，这可能导致我们在五星质量评级体系中的一些计划的评级下降，从而失去与高星级相关的经济激励，这可能会对我们的收入产生负面影响；
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•我们可能无法进入新市场，包括通过确定和执行关键的战略合资企业或其他安排来促进此类进入；
•我们可能无法实现我们的AVA技术平台的价值；
•我们可能无法雇用或以其他方式聘用足够数量的医生和其他工作人员，并且可能无法将我们的员工，特别是我们的医务人员融入我们的内部护理模式；
•我们可能无法成功地维持我们在现有市场的声誉和品牌，或与新成员或进入新市场建立我们的声誉和品牌；
•在将我们的业务扩展到新的州时，我们可能需要遵守可能与我们目前经营所在州不同的法律法规；
•在拓展新市场时，我们可能会面临对这些当地市场有更多了解的竞争；和
•向新产品或新市场扩张，或收购互补业务或资产，可能需要我们筹集额外资金，而这些资金可能无法以理想的条件获得或根本无法获得。
追求我们的增长战略需要大量的资本支出、分配宝贵的管理资源以及雇用更多的人员，这可能会使我们的运营以及我们的财务和管理控制以及报告系统和程序变得紧张。由于多种原因，我们可能无法成功实现规模、提高我们的经营效率或获得经营杠杆。此外，我们已经经历并可能在未来继续经历减员，这可能会进一步加剧这些挑战。如果我们无法有效执行我们的增长战略并管理我们的增长，我们的经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。
如果我们无法吸引新会员，我们的收入增长将受到不利影响。
我们目前几乎所有的收入都来自与我们的Medicare Advantage健康计划相关的CMS合同。为了增加我们的收入，我们必须通过在我们目前经营的市场和我们打算进入的新市场扩大我们计划下的会员数量来实现增长。为了支持这种增长，我们必须继续招收和保留足够数量的新成员。自我们开始运营以来，我们经历了显着的会员增长；然而，我们可能无法保持这种增长，我们的会员基础可能会随着时间的推移而迅速减少或缩小。即使我们成功地实现并保持了增长，这样做的成本可能比我们预期的要高，如果我们无法管理我们的成本，我们的业绩可能会受到重大不利影响。
我们专注于符合Medicare资格的人群，并在符合Medicare资格的潜在成员的注册中面临来自其他计划的竞争。如果我们无法获得新计划或新市场的CMS合同，并让符合Medicare资格的人群相信我们计划的好处，或者如果潜在或现有成员更喜欢我们的竞争对手之一提供的计划，我们可能无法有效实施我们的增长战略。我们吸引新会员的能力将取决于多种因素，其中包括：
•我们制定新计划和/或辅助福利的能力；
•我们的能力，以实现和保持我们的每一个计划的高星级评级；
•我们在现有市场和我们打算进入的新市场有效推广我们的计划的能力；
•我们将管理和财政资源用于努力增加我们在某些市场的成员；
•符合条件的受益人在我们进入的市场中购买MA计划的程度；
•我们与供应商集团和其他关键市场支持者建立关系的能力；
•我们竞争对手的产品和定价策略；
•我们在新市场和现有市场建立和发展我们的声誉和品牌的能力；
•符合MA资格的受益人总体池持续增长的程度以及MA市场渗透率增加的历史趋势持续的程度；
•如果我们的战略合作伙伴终止或未能续签我们当前的合同，或者我们未能与新的战略合作伙伴签订合同；以及
•监管变化影响了符合MA资格的受益人的整体池以及我们驾驭适用监管要求的能力。
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此外，我们的增长战略部分取决于受益人选择从按服务收费转移到我们的Medicare Advantage计划之一，或者选择从他们当前的Medicare Advantage计划转移并选择我们作为他们的Medicare Advantage计划。在某些情况下，原始医疗保险或其他保险公司的MA计划可能比我们的MA计划对消费者更具吸引力。例如，尽管我们的OPPO成员参加的计划使他们能够拜访任何参加Medicare的医生并为他们看病，但我们的HMO计划对HMO成员可以看到的医生网络有限制，在某些市场上，参与Medicare的其他提供者可能会选择不看到MA成员或只看到MA成员参与特定计划。也有可能，原始的医疗保险或其他保险公司的MA计划可能会在特定市场提供更广泛的医生网络或极具竞争力的福利，在这种情况下，这些计划可能比我们的MA计划对一些消费者更具吸引力。当选择MA计划的时机到来时，新的符合Medicare资格的消费者也可能会选择继续他们当前的保险公司，这是由他们的雇主提供的，而不是过渡到我们的计划之一。
对于大多数个人而言，Medicare Advantage的计划注册选择是在每年10月至12月的年度注册期间进行的；因此，我们增加会员人数的能力在很大程度上取决于我们在年度注册期间成功注册会员的能力，并说服这些个人不要随后改变该选举。如果我们营销和销售MA计划的能力在招生期间因任何原因受到限制，例如技术故障、资源分配减少、无法及时雇用、许可、培训、认证和留住员工、承包商和代理商以销售计划、我们的网站或系统的运营中断，或其他外部因素造成的中断，例如自然灾害或公民骚乱，我们可能会获得比预期更少的新会员，或者我们现有会员的数量减少。
我们无法招募新会员和留住现有会员将损害我们执行增长战略的能力，并可能对我们的业务运营和财务状况产生重大不利影响。
如果我们没有适当和有竞争力地设计和定价我们的产品，如果我们无法开发新产品和实施临床举措，为我们的会员提供更好的医疗保健体验，降低成本，并适当记录我们会员的风险状况，或者如果我们对福利费用的估计不足，我们的盈利能力可能会受到重大不利影响。
我们将收入的很大一部分用于支付第三方供应商向我们的会员提供的医疗保健服务的成本。这些费用包括索赔付款、向提供者支付的人头费用（为支付服务而支付的预定金额）、管理费用以及为向我们的会员提供健康保险而产生的各种其他费用。这些费用还包括对未来支付给医院和其他提供者的费用的估计，用于向我们的会员提供的医疗服务。通常，医疗保健业务的保费是一年期固定的，联邦法律要求我们将这些保费中的固定金额用于医疗保健服务、承保福利和质量改进工作。因此，我们产生的超出我们福利成本预测的成本通常不会通过更高的保费在合同年收回，我们提高计划盈利能力的能力在很大程度上取决于我们估计未来福利索赔和其他费用成本的能力。我们根据索赔支付模式、医疗通胀、历史发展，包括索赔库存水平和索赔接收模式，以及其他相关因素，使用精算方法和假设进行这些估计。我们还记录了未来付款的应付福利。我们不断审查与当期和前期发生的服务的福利索赔成本相关的未来付款估计，并对我们的准备金进行必要的调整，包括酌情调整保费不足准备金。然而，这些估计涉及广泛的判断，并具有相当大的内在可变性，对索赔支付模式和医疗成本趋势很敏感。许多因素可能而且经常确实会导致实际的医疗保健成本超过估计并用于设定我们的保费的成本。这些因素可能包括：
•更多地使用医疗设施和服务；
•这类服务的成本增加；
•增加处方药的使用或费用，包括专科处方药；
•引进新的或费用高昂的治疗方法，包括新技术；
•我们网络中的提供者在多大程度上遵循适当的护理建议并进行有效的护理协调和护理管理；
•我们的会员组合；
•成员拒绝寻求适当的预防性护理或遵循其医生的护理和健康生活建议的程度；
•与新产品、效益或业务线、产品变化或效益水平变化相关的实际成本水平与估计成本水平的差异；
•账户或市场人口特征的变化；
•变更或减少我们的使用管理职能，例如服务的预授权、并发审查或医师转诊要求；
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•灾难，包括恐怖主义行为、公共卫生流行病或恶劣天气（例如飓风和地震），这可能会增加医疗服务的使用和成本，并导致成员延迟获得服务，影响其长期健康；
•医疗成本膨胀；和
•政府规定的福利、成员资格标准或其他立法、司法或监管变化。
我们运营战略的关键是实施临床举措，我们认为这些举措为我们的会员提供了更好的医疗保健体验，降低了向我们的会员提供的医疗保健服务的成本，并适当记录了我们会员的风险状况。我们的盈利能力和竞争力在很大程度上取决于我们能否利用我们的技术平台AVA，通过主动管理会员护理等方式优化和适当管理医疗保健成本。
员工和提供者相关费用的增加或减少、与退出产品相关的任何成本、对新产品的额外投资以及作为我们综合护理提供模式的一部分的临床和技术能力的扩展、对健康和福祉产品供应的投资、收购、新的税收和评估以及监管要求的实施可能会增加我们的运营费用。未能对我们的产品进行适当定价或估计足够的应付利益或有效管理我们的运营费用，可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。
保费增加、推出新产品设计、以及我们与各市场供应商的关系等问题，也可能影响我们的会员级别。其他可能影响会员级别的行动包括我们可能退出或进入市场或签订或终止关键网络合同。如果我们没有在我们的市场上有效竞争，如果我们在竞争激烈的市场上设定费率过高或过低以保持或增加我们的市场份额，如果会员人数没有像我们预期的那样增加，如果会员人数下降，或者如果我们失去了具有良好医疗费用经验的会员，同时保留或增加了具有不利医疗费用经验的会员人数，我们的经营业绩、财务状况和现金流可能会受到重大不利影响。
我们可能无法在未来几年成功维持或提高我们的星级评级，这可能会对我们的收入产生直接和实质性的不利影响。
CMS通过五星级质量评级体系，衡量医疗保险优势计划的质量。星级评定系统考虑CMS采取的各种措施，其中包括（其中包括）护理质量、预防性服务、慢性病管理和会员满意度。达到4星或更高的星级评级，使Medicare Advantage计划有资格提高其投标所依据的基准（可能增加保费支付）。截至2026年1月1日，我们约100%的会员参加了2026年评级年度/2027年付款年度4.0星或更高评级的计划。然而，我们可能无法在未来几年保持或改善这些星级评级。未能保持令人满意的质量和业绩衡量标准可能会对我们的溢价率产生负面影响，阻碍我们在现有或新市场竞争新业务的能力或导致我们的合同终止，或影响我们签订新的CMS合同或扩大当前健康计划服务领域的能力。星级评定是MA受益人如何选择MA计划的重要组成部分，无论是在每年的入学期间还是在每年的整个期间。低星级可能会减少我们的会员，如果会员选择参加更高评级的计划。
各种因素可能使我们难以维持或提高我们的星级。例如，有许多提供商为我们的计划提供服务，我们聘请多个第三方供应商提供补充计划福利。在从这些提供者和供应商那里获得高质量的医疗保健结果和令人满意的会员体验方面，我们可能取得的成功有限。由于我们对这些关系的依赖，我们直接影响我们计划的整体质量评级的能力可能有限。此外，鉴于不同少数族裔和社会经济群体之间的健康差异有据可查，与我们的竞争对手相比，我们的少数族裔成员和居住在社会经济弱势社区的成员的集中度更高，这可能使我们更难达到并保持较高的星级。CMS试图解决部分这种差异，但这些努力可能无法按预期发挥作用，或者不足以解决为不同成员群体提供服务的困难。
CMS每年更新并更改星级。康哲药业就五星质量评级体系实施的变更在过去和将来都可能对我们的星级评级产生负面影响。例如，在2024年评级中，CMS使用土耳其异常值删除法，从医疗保健提供者和系统的非消费者评估（“非CAHPS数据”）衡量评级切割点的计算中删除了绩效异常值。这一变化整体上增加了削减点，使实现和保持高星级评级的难度增加。在2026年星级评定中，只有18份MA-Part D合同获得5星评级，比2025年的7份有所增加，但比2024年的31份和2023年的57份有明显下降。
此外，CMS继续对星级评级方法进行更改，这可能会对我们未来几年的星级评级产生负面影响。例如，CMS最近提议对2027年的星级评级进行更改，包括通过删除某些措施和修订奖励因子方法的方面（包括提议删除健康权益指数奖励并恢复为历史奖励因子）来简化星级评级衡量标准设置。这些变化，如果最终确定，以及未来对星级评级方法的调整可能会对我们的星级评级产生负面影响。
此外，对我们过去或未来期间业绩的审计可能会导致我们的星级评级被下调。例如，如果CMS审计发现特定的不合规问题影响了星级衡量的数据来源，如果数据集被认为不准确或有偏差，星级衡量可能会减少。因此，我们的计划可能会获得较低的星级评级，可能没有资格获得完整级别
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质量奖金支付，这可能会对我们可以提供的福利产生不利影响，减少会员资格和/或降低利润率。此外，CMS有权终止连续三年评级低于三星的合同，而拥有五星的Medicare Advantage计划则被允许在几乎全年进行注册。由于低质量评级可能导致我们的一项或多项合同的终止，我们可能无法防止基于质量问题的潜在终止计划或成员转向其他计划，这反过来可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。
如果我们未能与护理提供者发展和保持令人满意的关系，为我们的会员提供服务，我们的业务可能会受到不利影响。
我们的成功要求我们维持和发展我们的供应商网络，并与新市场的供应商和医疗设施签订合同，以满足与网络充分性相关的CMS要求。我们与各种医生、护士、医院、诊所和其他第三方供应商签约，为我们的会员提供医疗保健和相关服务。我们的计划鼓励或要求我们的客户使用这些签约供应商。我们的综合护理提供战略的一个关键组成部分是增加与我们分担医疗成本风险或有经济激励以具有成本效益的方式提供高质量医疗服务的提供者的数量。为了留住我们的会员并吸引更多的会员，我们的提供者网络，包括那些参与医疗保险并愿意为我们的患者看病但我们没有与之签约的医生，必须不仅足够，而且具有吸引力，为符合医疗保险资格的受益人提供他们想要的提供者和设施的访问权限。
在任何特定市场，供应商都可能拒绝与我们签订合同，要求更高的付款，或采取其他行动，这些行动可能导致我们的医疗保健成本增加，会员不太理想的结果或难以满足监管或认证要求，包括网络充分性要求。在某些市场中，某些提供者，特别是医院、医师专科团体、医师/医院组织或多专科医师团体，可能具有重要的市场地位和谈判能力。此外，为提高行政效率和营销杠杆而聚合医师执业的医师或执业管理公司，在某些情况下可能会与我们竞争。如果这些供应商拒绝与我们签订合同、利用其市场地位与我们谈判不利合同或使我们处于竞争劣势，或不与我们签订鼓励以具有成本效益的方式提供优质医疗服务的合同，我们在这些领域营销产品或盈利的能力可能会受到不利影响。
在某些情况下，我们与个人或群体的初级保健提供者和专家签订了按每月精算确定的固定费用的人头合同，以向我们的成员提供一篮子所需的医疗服务。供应商无法根据这些人头安排适当管理成本，可能会导致这些供应商的财务不稳定，并终止他们与我们的关系。此外，初级保健提供者与初级保健提供者签约的专家之间的付款或其他纠纷可能会导致向我们的会员提供服务中断或减少我们会员可获得的服务。初级保健提供者的财务不稳定或未能向他们为其提供的服务承担专业风险的其他提供者付款可能会导致这些其他提供者要求我们付款，即使我们已经向初级保健提供者支付了我们的定期固定付款。与我们签约的提供商可能无法妥善管理服务成本、维持财务偿付能力或避免与其他提供商发生纠纷。即使我们在我们的市场上与足够数量的供应商签订了合同，我们也可能不时被要求与我们没有与之签订合同且不包括在我们网络中的供应商合作。这可能会增加我们的医疗成本，因为没有我们向提供者支付的预先议定的费率，也没有激励提供者控制成本。
我们与提供者和设施发展和保持令人满意关系的能力也可能受到与我们无关的因素的负面影响，例如医疗保险计划的变化和对医疗保健提供者的其他压力，包括医院、医生团体和其他医疗保健提供者之间的整合活动。我们可能无法与我们当前市场或新市场中的新供应商、设施和其他实体签订合同，在这些市场中，我们以优惠条件进入或续签我们与现有供应商或设施维持的任何合同（如果有的话）。如果我们无法与某些市场的供应商或设施签订新合同或维持合同，我们可能无法满足网络充足性要求，这将阻止我们为这些市场提供服务，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
如果我们未能有效管理我们的增长，我们可能无法执行我们的业务计划、保持高水平的服务和会员满意度或充分应对竞争挑战。
我们已经经历并可能继续经历快速增长和组织变革，这已经并可能继续对我们的管理以及我们的运营和财务资源提出重大要求。此外，随着我们改善运营、财务和管理控制，以及我们的报告系统和程序，我们的组织结构可能会变得更加复杂。我们可能需要大量的资本支出和分配宝贵的管理资源，才能在这些领域实现增长和变化。我们必须迅速扩展我们的技术平台，有效增加我们的员工人数并扩大我们的供应商网络，我们必须继续有效地培训和管理我们的员工和合作伙伴。如果我们不能及时和成功地缓解增长对资源造成的压力，我们将无法有效地管理我们的业务。如果我们未能有效管理我们预期的增长和变化，我们的服务质量可能会受到影响，这可能会对我们的品牌和声誉产生负面影响，并损害我们吸引和留住会员和员工的能力。
此外，随着我们业务的扩展，重要的是我们继续保持较高水平的会员服务和满意度。随着我们的会员基础不断增长，我们将需要扩大我们的产品和服务产品以及我们的合作伙伴网络，以提供
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个性化会员服务。如果我们不能继续以高水平的会员满意度提供高质量的产品、福利和医疗服务，我们的声誉，以及我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
医疗保健行业竞争激烈。还有许多其他医疗保健计划和医疗保健服务提供商，其中许多运营历史更长，资源也大大增加，医疗保健行业几乎没有进入壁垒。这一竞争可能对我们的业务运营和财务状况产生重大不利影响。
我们与国家、地区和地方的Medicare Advantage组织直接竞争成员和医疗保健提供者。我们市场的竞争涉及快速变化的技术、多样化和不断变化的监管要求和行业期望、新产品供应以及不断变化的会员和医生偏好和用户要求。我们目前面临一系列公司的竞争，包括其他现有的MA提供商和健康保险公司。目前提供健康保险范围和医疗保健服务的许多其他公司，特别是像United Health、Aetna、哈门那和信诺这样的全国性保险公司，开展业务的时间比我们更长和/或拥有的资源要多得多。其他公司未来可能会进入医疗保健行业，并分流我们的部分或全部业务。我们还面临传统医疗保险的竞争。
我们成功竞争的能力因地而异，取决于许多因素，包括当地市场的竞争计划数量和当地临床设施提供的服务类型、每个市场的人口统计数据和我们提供满足该人群需求的产品的能力、我们在当地为会员提供优质护理的声誉、我们网络中的提供者和我们内部医务人员的承诺和专业知识、我们的当地服务产品和社区项目以及每个地方的护理成本。如果我们无法吸引会员，我们的收入和盈利能力将受到不利影响。我们的一些竞争对手可能有更大的认知度，可能比我们在特定社区更有地位，他们可能比我们拥有更多的财政和其他资源。相互竞争的Medicare Advantage计划也可能提供与我们不同的计划或服务，结合上述因素，这可能会导致我们的竞争对手对我们当前的成员或潜在成员更具吸引力。虽然健康计划的竞争基于许多因素，包括服务以及提供者网络的质量和深度，但我们预计价格将继续成为重要的竞争基础。此外，虽然我们为改进我们的产品和服务进行预算，以保持它们在各自市场上的竞争力，但如果竞争力量导致未来相关支出增加，我们的财务状况可能会受到负面影响。此外，在某些情况下，我们与供应商的关系不是排他性的，我们的竞争对手已经或可能寻求与这些供应商建立关系。此外，当我们扩展到新的地区时，我们可能会在这些新的地区遇到在社区中拥有更强关系或认可度的竞争对手，这可能会使这些竞争对手在保留现有成员和获得新成员方面具有优势，这可能会对我们的业务运营和财务状况产生重大不利影响。
我们未能有效竞争可能会导致提供的计划减少；计划福利减少；服务减少导致现有会员流失或无法增加会员；医生用户减少；收入减少；毛利率下降；以及市场份额损失。任何未能满足和解决这些因素都将损害我们的业务、经营业绩和财务状况。
我们与大型独立医师协会、医院和其他供应商网络签订了某些关键合同，以服务于我们的会员基础。任何这些合同的损失或重新谈判都可能对我们的业绩产生负面影响。
我们的供应商网络包括与某些大型独立医师协会（“IPAs”）、医院和其他供应商网络的关键合同，这对服务于我们的会员基础至关重要。尽管我们通常寻求签订跨越三年或更长时间的合同，但在特定期限之后，其中某些合同，包括与我们一些最大的IPA合作伙伴、医院或其他供应商的现有合同，可能会根据他们自己的条款或通过不续签通知而终止。在日常业务过程中，包括与这些协议的续签或延期有关，我们就我们提供的解决方案和我们的协议条款与这些交易对手进行积极的讨论和重新谈判。失去我们最大的IPA合作伙伴、医院或其他供应商网络或重新谈判任何这些合同可能会对我们的经营业绩产生不利影响，因为这可能会改变我们的供应商网络的吸引力，导致更多的网络外索赔成本和/或增加我们向这些交易对手支付的款项。
网络安全漏洞、数据丢失和其他中断可能会损害与我们的业务或我们的会员相关的敏感信息，或阻止我们访问关键信息并使我们承担责任，这可能会对我们的业务和我们的声誉产生不利影响。
在我们的日常业务过程中，我们收集、存储、处理、转移、披露和以其他方式使用敏感数据，包括与我们的员工、会员和其他人有关的PHI和PII。我们还处理和存储，并使用第三方服务提供商处理和存储大量敏感信息，包括知识产权、机密信息和其他专有商业信息。我们利用现场系统、托管数据中心系统和基于云的计算中心系统的组合来管理和维护此类敏感数据和信息。
我们高度依赖包括互联网在内的信息技术网络和系统来安全地处理、传输和存储这些敏感数据和信息。对这些基础设施的网络安全破坏，包括电子入侵、计算机病毒、勒索软件、黑客和其他恶意行为者的攻击以及类似的破坏、物理入侵和员工或承包商的错误、疏忽或渎职，可能会造成系统中断、关闭或未经授权披露或修改此类敏感数据或信息，导致PHI或其他PII被未经授权访问或获取或公开提供。我们利用一个
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第三方运营的24x7安全运营中心，持续监控我们系统的安全和隐私态势，并已实施HITRUST联盟的共同安全框架，作为HITRUST认证的一部分；但是，我们无法保证这些措施将保护我们免受所有网络安全威胁和风险。由于我们的第三方服务提供商管理员工、用户和成员信息以及其他机密和敏感信息的收集、存储、处理和传输的重要方面，我们依赖他们执行具有重大网络安全风险的职能。由于我们和我们的服务提供商收集、存储、传输以及以其他方式处理和使用的PHI、PII和其他敏感信息的敏感性，我们的技术平台和我们服务的其他方面的安全，包括由我们的第三方服务提供商提供或促进的服务，对我们的运营和业务战略都很重要。为保护我们的系统、我们的承包商或第三方服务提供商的系统，或我们或承包商或第三方服务提供商处理或维护的PHI、PII或其他敏感信息（包括我们要求我们的第三方服务提供商订立业务伙伴协议或其他必要的安全协议（如适用）而采取的措施，可能无法充分保护我们免受与收集、存储、处理和传输此类敏感数据和信息相关的风险。例如，我们可能需要花费大量资本和其他资源，例如在对我们和我们的第三方服务提供商的信息系统进行持续的风险评估时，以防止网络安全漏洞或缓解网络安全漏洞造成的问题。由于网络攻击变得越来越复杂和频繁，以及用于获得未经授权的访问或破坏系统的技术经常变化，并且通常在针对目标发动攻击之前才能识别，尽管实施了安全措施，我们或我们的第三方服务提供商可能无法预测这些技术或实施足够的保护措施。
导致披露或未经授权使用或修改，或阻止访问或以其他方式影响会员信息（包括PHI、PII或我们或我们的承包商或第三方服务提供商维护或以其他方式处理的其他敏感信息）的网络安全漏洞或其他违反或隐私的行为，可能会损害我们的声誉和品牌，迫使我们遵守违规通知法律，并导致我们承担重大的补救、罚款、处罚、向个人提供通知和民事索赔费用。我们将需要确定并实施旨在修复或更换系统或技术以及防止未来发生的措施，我们可能会面临潜在的保险费上涨。在考虑与管理或提供我们部分信息系统的第三方服务提供商进行紧密集成时，这尤其具有风险。如果我们无法防止或减轻此类安全漏洞或侵犯隐私行为或实施令人满意的补救措施，或者如果认为我们一直无法这样做，我们的运营可能会受到干扰，我们可能无法提供对我们系统的访问，我们可能会遭受成员的损失。我们还可能遭受声誉损失、对会员和投资者信心的不利影响以及财务损失，我们将面临政府调查或其他行动、监管或合同处罚以及其他索赔和责任的风险，包括根据保护会员信息或其他个人信息隐私的法律法规承担的责任，例如HIPAA以及其他联邦和州隐私、数据安全、消费者保护、生物特征信息、窃听和窃听、电子通信以及允许私人诉讼权利或其他民事索赔的数据泄露通知法。此外，网络安全漏洞和对信息的其他不当访问、获取或处理可能难以发现，在识别此类事件或提供此类事件的任何通知方面的任何延迟都可能导致更大的危害。
我们或我们任何第三方服务提供商的系统的任何此类违规或中断也可能导致我们的商业秘密和其他专有信息受到损害，这可能会对我们的业务和竞争地位产生不利影响。虽然我们维持的保险涵盖某些安全和隐私损害以及索赔费用，但我们可能不会携带保险或维持足以赔偿所有责任的保险，并且无论如何，保险范围不会涉及安全事故可能导致的声誉损害。
我们的服务由我们的核心运营技术平台AVA驱动，使我们能够快速访问和分析全面的会员数据，使用这些数据生成洞察力和警报，并向会员和从业者提出建议。AVA和我们业务中使用的其他系统或网络可能会遇到更多的未遂网络攻击、有针对性的入侵、勒索软件和网络钓鱼活动，这些活动试图利用轮班给使用家庭或个人互联网网络远程工作的员工和医疗保健提供者。
网络安全漏洞可能会导致不正确或延迟的医疗建议和处方、错过警报以及错过及时为我们的会员进行干预的机会。未经授权的访问、丢失或传播也可能扰乱我们的运营，包括我们执行服务、访问会员健康信息、收集、处理和准备公司财务信息、提供有关我们当前和未来服务的信息以及参与其他会员和临床医生教育和外联工作的能力。上述任何情况都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们对机器学习和人工智能的使用，包括在我们的AVA平台中使用，可能会引入运营、监管和法律风险，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
我们在运营的某些方面使用机器学习、人工智能（“AI”）和其他自动化数据分析技术，包括在AVA内部，这些技术汇总和分析成员和提供者的信息，以产生洞察、警报和建议，并支持风险调整、护理管理和其他活动。由于数据质量、模型设计或不断变化的数据模式的限制，人工智能模型可能会产生不准确、不完整、有偏差或不可复制的输出，某些方法可能缺乏透明度或可解释性。如果人工智能支持的流程对临床或运营活动、编码或文档、风险调整、利用管理、质量衡量或成员分层产生不利影响，我们可能会遇到收入减少、医疗成本增加、成员伤害、监管暴露或声誉损害。我们对人工智能的使用也增加了与数据治理、隐私、网络安全和第三方技术依赖相关的风险，包括聚合和使用敏感数据产生的风险。
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监管医疗和保险领域人工智能的法律和监管框架正在迅速发展。包括HHS和CMS在内的联邦机构正在制定有关人工智能在医疗保健项目中的治理和允许使用的政策和指南，联邦行政行动以及拟议或颁布的州法律寻求在敏感或受监管的环境中规范人工智能的使用。新的或不断变化的人工智能相关要求或执行优先事项可能会限制在Medicare Advantage或其他受监管活动中允许使用人工智能，需要额外的治理、验证、文件、透明度或报告，或增加审计、多付、罚款或责任风险。如果我们的人工智能治理或使用实践被确定为有缺陷或不合规，我们可能会受到调查、制裁、合同责任或其他不利后果。
如果这些风险中的任何一个成为现实，我们的运营、监管合规、声誉、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的灾难恢复系统或管理连续性规划的中断可能会限制我们有效运营业务和充分照顾会员的能力。
我们的信息技术系统有助于我们开展业务的能力。我们的技术平台AVA的运作对于我们充分照顾会员和推动健康结果的能力至关重要。虽然我们制定了灾难恢复系统和业务连续性计划，并且这些计划每年都会作为我们第三方HITRUST认证的一部分进行审查，但我们的灾难恢复系统可能会出现中断，或者这些系统无法按预期运行。根据问题的严重程度，此类事件可能会限制我们有效监测和控制运营的能力，从而对我们的经营业绩和会员的健康产生不利影响。尽管我们实施了各种安全措施，但我们的信息技术系统可能会因未经授权的篡改、火灾、电力损失、电信故障或任何与天气相关的中断而受到物理或电子入侵或中断，这些中断发生在我们的总部所在地或承载我们技术平台部分内容的地点。此外，如果发生灾害时我们的大量人员无法使用，我们有效开展业务和充分照顾会员的能力可能会受到不利影响。
作为政府承包商，我们面临可能对我们的业务产生重大不利影响的风险，包括CMS合同的潜在损失、Medicare Advantage和/或D部分计划的重大变化、可能暂停参与Medicare Advantage计划、用于确定向Medicare Advantage计划支付的保费的风险调整模型的变化、Medicare D部分下风险分担条款的变化以及与政府审计和调查相关的风险等。
我们收入的很大一部分直接或间接与Medicare Advantage计划有关，该计划几乎占我们截至2025年12月31日止年度总收入的全部。参加Medicare Advantage计划会使我们面临各种风险，如下文进一步描述。
•截至2026年1月1日，根据我们与CMS的合同，我们为大约27.53万名个人Medicare Advantage会员提供了健康保险。我们无法通过这些合同和其他合同继续参与Medicare Advantage计划。我们的CMS合同需要每年续签，CMS还必须每年批准我们在每个合同下打算提供的计划的投标。这些和其他CMS合同的损失或其条款的重大变化可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
•无论是国会还是CMS都可能在任何时候对Medicare Advantage计划进行重大修改，这些修改可能会对我们的盈利能力产生重大影响。例如，我们的保费支付金额或计算、法定会员福利或会员资格标准可能会发生变化，而我们的保费支付没有相应增加，或支付时间。我们无法控制这些变化，包括何时或多久进行一次。此外，CMS每年都会为Medicare Advantage组织建立基准支付率，这些费率可能会下降或与我们预期的医疗成本不同步。医疗保险优势计划和我们的支付率的任何这些或其他变化都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
•如果有可靠证据表明我们实施或参与了虚假、欺诈或滥用活动，包括提交虚假或欺诈性数据，CMS可能会终止我们的Medicare Advantage合同。此外，我们可能会因涉嫌提交虚假信息而受到联邦虚假索赔法（“FCA”）的审查。作为联邦资金的接受者，我们可能会受到寻求代表政府提起诉讼的个人提起的qui tam诉讼，指控接受者向政府提交了虚假索赔。这种性质的诉讼是在密封的情况下提起的，以便让政府有机会进行调查，并决定它是否希望介入并承担诉讼的控制权。政府不干预，诉讼解封，个人可自行继续起诉。
•CMS使用风险调整模型，根据受保成员的健康状况调整支付给Medicare Advantage组织的保费。CMS根据1997年《平衡预算法案》和2000年《福利改善和保护法案》（“BIPA”）实施的风险调整模型，通常在计划成员的预期成本较高的情况下支付更多费用。在这种模式下，支付给Medicare Advantage组织的金额部分基于精算确定的出价，其中包括一个过程，据此我们的
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预期付款是基于我们为具有“全国平均风险状况”的参保人提供标准医疗保险覆盖福利的估计成本。该基线支付金额进行了调整，以反映我们注册会员的健康状况。在风险调整方法下，所有Medicare Advantage组织必须在规定的期限内收集并将医院住院、医院门诊和医生服务的数据提交给CMS。CMS风险调整模型使用诊断数据计算向Medicare Advantage组织支付的风险调整保费，CMS根据健康计划和政府收费服务计划之间的编码模式差异进行调整。在某些情况下，我们依赖供应商，包括我们网络中的某些供应商，他们是我们的雇员，用适当的诊断对他们的索赔提交进行编码，我们将这些诊断发送给CMS，作为我们根据精算风险调整模型从CMS收到的付款的基础。我们还依靠这些提供者适当地记录所有医疗数据，包括与索赔一起提交的诊断数据，我们依靠我们的技术平台来汇总、组织、解释和报告这些数据。此外，我们进行病历审查，作为我们数据和支付准确性合规工作的一部分，以更准确地反映风险调整模型下的诊断情况。这些合规工作包括下文更详细描述的内部合同级别审计，以及对我们内部业务流程的普通课程审查。
CMS和卫生与公众服务监察长办公室（“HHS-OIG”）正在继续对多家公司选定的与这一风险调整诊断数据相关的Medicare Advantage合同进行审计。我们将这些审计称为风险调整数据验证审计（“RADV审计”）。RADV审计审查医疗记录，试图验证影响向Medicare Advantage组织支付的保费计算的提供者医疗记录文件和编码做法。
2012年，康哲药业发布了“C部分医疗保险优势风险调整数据验证（RADV）合同级审核最终付款误差计算方法通知”。支付错误计算方法规定，在计算Medicare Advantage合同的审计结果的经济影响时，如果有的话，RADV审计样本的结果将被外推到整个Medicare Advantage合同。此外，审计期间确定的估计支付错误率将与对政府传统FFS医疗保险计划的类似审计进行比较。我们将按服务收费索赔中的差错核算过程称为“FFS调整器”。RADV审计结果与FFS错误率的这种比较对于确定RADV审计结果的经济影响（如果有的话）是必要的，因为政府使用传统的按服务收费的医疗保险计划数据集，包括该数据集中存在的任何伴随错误，来估计各种健康状况的成本，并设定由此产生的对医疗保险优势计划支付率的调整，以便根据医疗保险法规的要求建立支付率的精算等效。CMS已经根据Medicare Advantage计划和传统的按服务收费的Medicare计划数据之间的编码模式差异（例如Medicare Advantage计划数据中某些诊断的编码频率与传统的按服务收费的Medicare计划数据集）的比较，对支付率进行了其他调整。
康哲药业于2023年1月30日发布了最终规则，既改变了外推的使用，也改变了FFS调整器的应用。具体而言，根据最终规则，康哲药业不会对涵盖2018年之前付款年份的任何审计推断审计结果。此外，CMS不会在RADV审计中应用任何FFS调整器。预计这些变化将对包括我们在内的Medicare Advantage组织产生实质性影响。2024年11月，康哲药业宣布已启动2018年付款年度RADV审计，预计将于2026年年中开始发布审计结果，包括关于如何收取多付款项的说明，作为审计的一部分。2025年5月，康哲药业重申其对RADV审计的关注，指出该机构计划在2026年初完成支付年度2018的RADV审计，并且今后，康哲药业将在每个支付年度审计所有符合条件的MA合同。然而，在2025年9月，一家联邦地区法院以程序为由撤销了CMS的2023年RADV最终规则，这给该规则的审计方法的应用带来了不确定性，包括使用外推和消除FFS调整器，并可能推迟CMS按最初预期完成这些审计的能力。政府已在该诉讼中提交了上诉通知，发布调查结果和任何相关款项追回行动的时间和方法仍不确定。
此外，作为我们内部合规工作的一部分，我们定期对与风险调整模型相关的风险编码和数据提交等相关的内部业务流程进行普通课程审查。这些审查还可能导致识别错误并向CMS提交更正，这些错误可能是单独的，也可能是汇总的，具有重大意义。因此，这些审查的结果可能会对我们的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大不利影响。
我们的CMS合同涵盖了Medicare D部分下会员的处方药，其中包含风险分担的条款以及我们没有风险的处方药费用的某些付款。这些条款，其中某些条款如下所述，影响了我们从CMS获得的最终付款。从2025年开始，《通胀削减法案》（简称“IRA”）对医疗保险D部分计划进行了修改，包括对灾难性保险、制造商折扣义务和CMS再保险补贴的修改。这些变化倾向于增加部分
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我们在财务上负责的处方药费用，可能会增加我们从CMS最终付款的可变性。
我们的损失或收益受到风险走廊条款的限制，这些条款将我们年度投标中的目标成本与我们在计划下的允许成本进行比较，仅限于CMS定义的标准覆盖范围所产生的实际成本。超过某些阈值的差异可能会导致CMS向我们支付额外款项或要求我们向CMS退还我们收到的部分保费（称为“风险走廊”）。我们根据药店理赔经验估计并确认与风险走廊支付结算相关的保费收入调整。与这些风险走廊条款相关的结算估计要求我们考虑可能无法确定的因素，包括与CMS的会员资格差异。
再保险和低收入成本补贴代表CMS与Medicare Part D计划相关的付款。根据IRA，CMS在灾难性覆盖阶段的费用份额从2024年的80%下降到2025年的20%，这意味着我们要承担超过自付费用门槛的更大一部分处方药费用。再保险补贴是指对超过成员自付费用门槛或灾难性承保水平的CMS部分索赔成本的支付。低收入成本补贴是指由CMS为低收入受益人支付的全部或部分免赔额、共同保险和共同支付金额高于自付门槛的款项。CMS为再保险和低收入成本补贴提供的每月预期付款是基于与我们的年度投标一起提交的假设。康哲药业的预期补贴与我们支付的实际处方药费用以及其他因素的对账和结算在适用年度结束后进行。
再保险和低收入成本补贴以及风险走廊付款的结算是基于每个自然年度结束后大约九个月进行的对账。这一和解过程要求我们提交CMS管理该计划所需的索赔数据。由于各种原因，我们的理赔数据可能无法通过康哲药业的理赔编辑流程，包括低收入成员的资格或分类差异。如果我们的数据没有通过CMS的索赔编辑流程，我们可能会承担全部或部分索赔的风险，否则这些索赔可能会受到风险走廊条款或付款的约束，否则我们将作为低收入补贴或再保险索赔获得。此外，如果结算代表CMS欠我们的金额，则由于为CMS分担风险提供资金，会对我们的现金流和财务状况产生负面影响。在结算代表我们欠CMS的金额的情况下，情况正好相反。
•我们还受到其他各种政府审计和调查。根据州法律，我们接受州保险部门的财务和合同合规审计，并接受州卫生部门的审计。审计和调查，包括对风险调整数据的审计，也由州检察长、CMS、HHS-OIG、人事管理办公室、司法部（“DOJ”）和劳工部进行。这些审计和调查的结果可能导致（其中包括）丧失执照或参与医疗保险优势或其他计划的权利、限制我们营销或销售产品的能力、暂停我们注册新会员的能力、要求向政府退款、施加罚款、处罚和其他民事和刑事制裁，或改变我们的商业行为。任何当前或未来的政府或内部调查的结果都无法准确预测，我们也无法预测由此产生的任何处罚、罚款或可能由联邦或州监管机构酌情实施的其他制裁。尽管如此，诉讼、处罚、罚款或其他制裁的任何此类结果都可能是实质性的，这些事项的结果可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。回应传票、调查和其他诉讼、索赔和法律诉讼以及在这些事情上为自己辩护将转移管理层的注意力，并导致我们产生大量法律费用。我们可能同意接受的负面调查结果或条款和条件，作为协商解决未决或未来法律或监管事项的一部分，除其他外，可能会导致对我们的巨额经济处罚或裁决、我们支付的大量款项、需要改变我们的业务实践、被排除在未来参与医疗保险优势计划之外，以及在某些情况下的刑事处罚，其中任何一项都可能对我们产生重大不利影响。其中某些事项也可能影响我们的声誉。此外，披露任何负面调查或审计结果或制裁可能会对我们的行业或我们在各个市场的声誉产生负面影响，并使我们更难销售我们的产品和服务。
2022年的通胀削减法案包含了几项影响D部分计划的条款。这些变化可能要求我们改变我们的处方药产品，降低我们的盈利能力，并以其他方式影响我们的财务业绩。
2022年8月16日签署成为法律的《2022年通胀削减法案》（简称“IRA”）反映了联邦政府为控制处方药成本和减少支出所做的持续努力。IRA包含几项影响D部分计划的条款，这些条款可能会影响我们的福利设计和盈利能力。例如，从2024年开始，D部分计划被要求在福利的灾难性阶段取消成员成本分摊，从2025年开始，覆盖缺口阶段被取消。对于2026年，D部分计划还必须对会员自付费用实施2100美元的上限。这些变化有可能增加D部分计划发起人的财务责任。此外，D部分计划必须为参保人提供通过医疗保险处方支付计划以每月支付上限的形式支付自付处方药费用的选项，而不是在药房一次性支付。
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这可能会通过要求新的支付跟踪系统和风险管理策略而增加计划的行政负担。最后，2026年是康哲药业对某些高成本的D部分药物实施谈判价格的第一年，D部分计划必须以最高公平价格将这些药物纳入其处方集。这些变化可能会显着改变我们提供的计划，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们可能会受到法律诉讼和诉讼，包括知识产权和隐私纠纷，这些诉讼代价高昂，并可能对我们的业务和经营业绩造成重大损害。
我们可能是正常业务过程中或之外的诉讼和法律程序的一方，无论是由第三方还是由我们发起。这些事项往往代价高昂，并对正常的商业运作造成干扰。我们可能面临有关拒绝支付医疗福利、赔偿或不接受或终止提供者合同、医疗事故（基于我们的医疗必要性决定或基于我们对提供者所谓的不当行为承担责任的理论对我们提起）或职业责任（与向公众提供医疗保健和相关服务有关）的指控、诉讼和监管询问、审计和调查。我们可能会提起诉讼或行政诉讼，包括但不限于处理监管事项或保护我们的知识产权。我们可能会受到集体诉讼、股东派生诉讼或其他因涉嫌违反联邦或州证券法或特拉华州公司法而引起的诉讼。我们也可能面临qui 塔姆寻求代表政府提起诉讼的个人提出的指控或诉讼，除其他指控外，包括根据Medicare Advantage风险调整模型进行编码和审查实践产生的指控。
我们还可能因提交涉嫌欺诈或其他不适当的风险调整或Stars数据而根据FCA和类似的州法律受到诉讼。这些诉讼可能由政府当局以及私人当事人关系者发起，可能涉及重大的金钱损失、罚款、律师费以及向成功提起这些诉讼的私人原告以及政府项目授予赏金。近年来，政府监管和执法部门在针对潜在的欺诈、浪费和滥用行为进行调查和采取法律行动方面变得越来越积极和积极。欺诈、浪费和滥用禁令涵盖范围广泛的活动，包括会员转诊的回扣、欺诈性编码做法、不必要的医疗和/或其他涵盖服务的计费、不当营销和侵犯患者隐私权。美国司法部和卫生与公众服务部监察长办公室（“OIG”）最近加强了对医疗保健付款人和提供者以及联邦FCA下的医疗保险优势保险公司的审查，特别是在医疗保健行业发生了多起调查、起诉、定罪和和解事件。FCA对每一项虚假索赔或陈述规定了三倍的损害赔偿和重大的强制性最低处罚。因此，医疗保健计划和提供者经常寻求通过就重大和重大金额达成和解来解决这些类型的指控，包括在他们不承认或不承认责任的情况下，以避免诉讼程序中可能判给的三倍损害赔偿的不确定性。此类和解通常包含额外的合规和报告要求，作为同意令或和解协议的一部分，例如，包括公司诚信协议。
此外，我们可能面临有关数据隐私和安全、劳动和就业、消费者保护和知识产权侵权、盗用或其他违规行为的指控、诉讼和监管调查、审计和调查，包括与专利、宣传、商标、版权和其他知识产权或所有权相关的索赔。我们还可能面临与我们的收购、证券发行或商业行为相关的指控或诉讼，包括有关我们业务的公开披露。
诉讼和监管程序可能旷日持久且代价高昂，结果难以预测。其中某些事项可能包括对重大或不确定数额损害赔偿的投机性索赔，并包括对禁令救济的索赔。此外，我们的诉讼费用可能很大。与诉讼或任何这些法律程序有关的不利结果可能会导致大量和解成本或判决、处罚和罚款，或要求我们修改我们的服务或要求我们停止为某些会员或地区提供服务，所有这些都可能对我们的地域扩张和收入增长产生负面影响。我们还可能受到定期审计，这可能会增加我们的监管合规成本，并可能要求我们改变我们的业务做法，这可能会对我们的收入增长产生负面影响。管理法律诉讼、诉讼和审计，即使我们取得了有利的结果，也非常耗时，并转移了管理层对我们业务的注意力。因此，此类诉讼可能会损害我们的声誉、业务、财务状况、经营业绩和我们普通股的市场价格。
虽然我们维持第三方职业责任险的承保范围和管理式医疗的错误和遗漏保单，但有可能对我们的索赔可能会超出我们保单的承保范围。即使任何职业责任损失由保单承保，这些保单通常都有我们负责的大量免赔额。超出适用保险范围的专业责任索赔可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，对我们提出的任何职业责任索赔，无论有无根据，都可能导致我们的职业责任保险费增加。保险范围的成本各不相同，可能很难获得，我们不能保证我们将来能够以我们可以接受的条款或根本无法获得保险范围。如果我们的保险和索赔成本增加，那么我们的收入可能会下降。
如果医疗保健服务行业变得更加周期性，我们的业务可能会受到不利影响。
过去，医疗保健利用率通常会随着时间的推移呈上升趋势，而不管美国经济出现轻微波动。然而，我们认为这一趋势可能会改变，因为消费者被赋予了更多的决策和消费责任。反过来，我们认为会员在更自由的基础上进行医疗保健购买，尤其是针对选择性程序。这可能会导致未来几年医疗保健使用率呈现更具周期性的趋势，并可能导致我们的经营业绩出现短期波动。
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我们未能成功管理收购、合资、资产剥离和其他重大交易，可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。
作为我们业务战略的一部分，我们与第三方就可能的投资、收购、资产剥离、战略联盟、合资企业和外包交易进行讨论，并可能订立与此类交易相关的协议，以推进我们的业务目标。此类交易可能并不总是与我们的战略目标保持适当一致，并且可能无法在预期的时间范围内或根本无法实现预期收益。为了成功推行我们的收购战略，我们必须物色合适的候选人并成功完成交易，其中一些交易可能规模庞大且复杂，并管理完成后的问题，例如被收购公司或员工的整合。对于规模更大、更复杂的交易、我们核心业务空间之外的交易，或者同时追求多个交易，整合和其他风险可能会更加明显。调整关键整合要素的延迟或困难可能会导致运营中断、生产力下降以及无法实现预期的协同效应，从而对财务业绩产生负面影响。此外，未能成功整合收购的实体和业务，或未能产生与我们的收购、投资、合资企业或战略联盟分析中使用的财务模型一致的结果，可能会导致资产注销、重组成本或其他费用，并可能对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。收购和合资可能会使我们面临法律和监管风险，包括遵守反垄断法、合同义务和其他监管要求。未能驾驭这些复杂性可能会导致法律纠纷、监管审查或经济处罚。如果我们未能确定并成功完成推进我们战略目标的交易，我们可能会被要求花费额外的资源来有机地扩展我们的业务。
如果我们不能维护、提升和保护我们的声誉和品牌认知度，包括通过商标的维护和保护，我们的业务和经营结果将受到损害。
我们认为，维护和提高我们的声誉和品牌认知度对于我们与会员和供应商的关系以及我们吸引新会员的能力至关重要。推广我们的品牌可能需要我们进行大量投资，我们预计，随着我们的市场竞争日益激烈，这些营销举措可能会变得越来越困难和昂贵。此外，迄今为止，我们目前的营销工作仅限于我们业务运营的某些地理区域和市场，以促进资源的有效利用。如果我们在全国范围内增长，我们将需要花费额外的资源来建立强大的国家品牌认知度，我们的努力可能不会有效。我们的营销活动可能不会成功或产生增加的收入，如果这些活动产生增加的收入，增加的收入可能无法抵消我们产生的费用，我们的经营业绩可能会受到损害。
任何降低我们或我们管理层声誉的因素，包括未能达到我们会员的期望或向我们的会员提供优质服务，或涉及或围绕我们或我们的管理层的任何负面宣传或诉讼，都可能使我们更难吸引新会员和留住现有会员。同样，由于我们的现有成员经常与潜在的新成员一起充当我们的推荐人，任何对我们的护理质量提出质疑的现有成员都可能损害我们获得更多新成员的能力。此外，任何不利的政府审计导致的负面宣传都可能损害我们的声誉。如果我们不能成功地维持和提高我们的声誉和品牌认知度，我们的业务可能不会增长，我们可能会失去与会员或供应商的关系，这将损害我们的业务、经营业绩和财务状况。
我们拥有的注册或未注册的商标或商号可能会被质疑、侵权、规避、稀释、宣布通用、失效或被确定为侵犯或稀释其他标记。我们可能无法保护我们在这些商标和商号上的权利，我们需要这些商标和商号，以便与会员、供应商和其他合作伙伴建立名称识别。此外，第三方可能会在未来申请注册与我司商标相似或相同的商标。如果他们成功地注册或发展了此类商标的普通法权利，并且如果我们未能成功地挑战此类第三方权利，我们可能无法在某些相关司法管辖区使用这些商标将我们的技术商业化。如果我们无法根据我们的商标和商号建立名称识别，我们可能无法有效竞争，我们的品牌识别、声誉和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的业务取决于我们是否有能力有效投资、实施改进并妥善维护我们的信息技术平台和其他业务系统的不间断运行和数据完整性。
我们的业务高度依赖于维护有效的信息系统，包括我们的AVA平台，以及我们用于服务会员、支持我们的内部护理团队和外部提供者以及运营我们的业务的数据的完整性和及时性。由于我们收集和管理的大量数据，我们系统中的硬件故障或错误可能会导致数据丢失或损坏，或导致我们收集的信息不完整或包含我们的内部护理团队、外部提供者和其他合作伙伴认为重要的不准确之处。如果我们的数据因欺诈或其他错误而被发现不准确或不可靠，或者如果我们或我们所聘用的任何提供者未能有效维护信息系统和数据完整性，我们可能会遇到运营中断，这可能会影响我们的成员、内部护理团队以及外部提供者和其他合作伙伴，并阻碍我们提供产品和服务、留住和吸引成员、管理我们的成员风险简介、及时和准确报告财务结果以及保持监管合规等方面的能力。
自然灾害或广泛的公民中断也可能导致我们的第三方数据中心托管设施和云计算平台提供商关闭其业务，经历影响我们业务的安全事件，延迟或中断服务的性能或交付，或经历对所需硬件供应链的干扰
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他们的系统和服务，其中任何一项都可能对我们的业务产生重大不利影响。对我们的平台和业务运营所依赖的一些外部护理提供者提供的服务的访问限制或中断可能会中断我们提供平台的能力，降低我们的劳动力和提供者网络的生产力，并严重损害我们的业务运营、财务状况和运营结果。
我们的信息技术战略和执行对于我们的持续成功至关重要，因为我们的技术平台处于我们商业模式的中心。我们必须继续投资于长期解决方案，这将使我们能够预测会员的需求和期望，增强会员体验，在市场中发挥差异化作用，并防范网络安全风险和威胁。我们的成功在很大程度上取决于保持现有技术系统的有效性，并继续以具有成本效益和资源效率的方式交付和增强支持我们业务流程的技术系统。越来越多的监管和立法变化将对我们的信息技术基础设施提出额外要求，这可能会对与我们的战略举措相关的其他项目的可用资源产生直接影响。此外，加强成员参与和加强医疗保健监管审查的持续趋势需要新的和增强的技术。技术之间的连通性正变得越来越重要。我们还必须开发新的系统，以满足当前的市场标准，并与信息处理技术、不断演变的行业和监管标准以及成员需求的持续变化保持同步。不这样做可能会带来合规挑战，并阻碍我们以竞争方式交付产品和服务的能力。此外，由于系统开发项目是长期性质的，它们可能比预期完成的成本更高，并且可能无法在完成时交付预期收益。我们未能对我们的信息技术和其他业务系统的不间断运营和数据完整性进行有效投资、实施改进并适当维护，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
如果我们无法为我们的技术获得、维护、保护和强制执行知识产权保护，或者如果我们的知识产权保护范围不够广泛，其他人可能能够开发和商业化与我们的技术基本相似的技术，我们成功地将我们的技术商业化的能力可能会受到不利影响。
我们的业务依赖于内部开发的技术和内容，包括软件、数据库、机密信息和专有技术，例如AVA平台，对其的保护对我们业务的成功至关重要。我们依靠商标、商业秘密和版权法以及保密程序和合同条款的组合来保护我们在内部开发的技术和内容中的知识产权。随着时间的推移，我们可能会通过额外的商标、专利和其他可能既昂贵又耗时的知识产权申请来增加我们在保护我们的知识产权方面的投资。有效的商标、商业秘密、版权等知识产权保护的开发和维护成本很高，无论是在初始注册和持续注册要求方面，还是在我们维权的成本方面。然而，这些措施可能不足以为我们提供有意义的保护。此外，我们目前没有持有AVA的专利或其他已注册或申请的知识产权保护。如果我们无法保护我们的知识产权和其他专有权利，特别是在AVA方面，我们的竞争地位和我们的业务可能会受到损害，因为第三方可能能够商业化和使用与我们基本相同的技术和软件产品，而不会产生我们已经产生的开发和许可费用。我们拥有或许可的任何知识产权可能会受到质疑、无效、规避、侵犯、盗用或以其他方式侵犯，我们的商业秘密和其他机密信息可能会以未经授权的方式向第三方披露，或者我们的知识产权可能不足以使我们能够利用当前的市场趋势或以其他方式为我们提供竞争优势，这可能会导致代价高昂的重新设计努力、某些产品的中止或其他竞争损害。
监测未经授权使用我们的知识产权是困难和昂贵的。我们不时寻求分析竞争对手的服务，并可能在未来寻求针对潜在的侵权、盗用或其他违规行为执行我们的权利。然而，我们为保护我们的知识产权而采取的措施可能不足以防止侵犯、盗用或其他侵犯我们的知识产权的行为。我们可能无法发现未经授权使用我们的知识产权，或采取适当措施强制执行我们的知识产权。任何无法有意义地保护我们的知识产权都可能导致我们的竞争能力受到损害，并减少对我们技术的需求。此外，我们未能开发和妥善管理新的知识产权可能会对我们的市场地位和商业机会产生不利影响。此外，我们的一些服务依赖于由第三方开发或获得许可的技术和软件，我们可能无法在未来以合理的条款或根本无法维持与此类第三方的关系或建立类似的关系。
不确定性可能源于对知识产权立法的修改以及适用法院和机构对知识产权法的解释。因此，尽管我们做出了努力，但我们可能无法获得、维护、保护和执行为我们提供竞争优势所必需的知识产权。因此，我们未能获得、维护、保护和执行我们的知识产权可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
如果我们无法保护我们的商业秘密、专有技术和其他专有和内部开发信息的机密性，我们的技术价值可能会受到不利影响。
我们可能无法充分保护我们的商业秘密、专有技术和其他内部开发的专有信息，包括与AVA平台相关的信息。尽管我们采取了合理的努力来保护这些内部开发的信息和技术，但我们的员工、顾问和其他各方（包括独立承包商和与我们开展业务的公司）可能会无意或故意向竞争对手披露我们的商业秘密或其他专有信息或技术。强制执行第三方非法披露或获得并正在使用我们内部开发的任何信息或技术的索赔是困难、昂贵和耗时的，其结果是不可预测的。此外，美国以外的法院有时也不太愿意
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保护商业秘密、专有技术和其他专有信息。我们部分依赖与我们的员工、独立承包商、顾问和与我们开展业务的公司的保密、保密和发明转让协议，以保护我们的商业秘密、专有技术和其他知识产权以及内部开发的信息。我们可能未能与所有适用方订立此类协议，并且此类协议可能无法自动执行，或者它们可能被违反，我们可能没有足够的补救措施来应对此类违约。此外，第三方可能会独立开发类似或同等的专有信息或进行逆向工程或以其他方式获得我们的商业秘密、专有技术和其他内部开发的信息。上述任何情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
对我们使用或许可数据的能力的任何限制，或我们未能许可数据和整合第三方技术，都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们的核心运营技术平台AVA中使用的一些技术和数据依赖于第三方的许可。我们可能无法维持这些许可，在这种情况下，可能无法以优惠条件或根本无法获得替代技术的许可。此外，我们预计，在开发我们的应用程序方面，我们可能需要在未来获得第三方的额外许可。此外，我们从政府实体、公共记录、外部医疗保健提供者和其他合作伙伴那里获得了一部分我们使用的数据。我们认为，我们拥有使用纳入我们服务的数据所需的所有权利。但是，我们无法向您保证，我们的信息许可将允许我们将该信息用于所有潜在或预期的应用程序。
此外，我们继续向会员提供综合医疗保健体验的能力取决于维护AVA，其中部分填充了我们的会员、我们网络中的医生和我们的其他合作伙伴在征得他们同意后向我们披露的数据。如果这些成员、医生和其他合作伙伴撤销他们对我们维护、使用、取消识别和共享这些数据的同意，符合适用法律，我们的数据资产可能会降级。
未来，数据提供商可以出于任何原因从我们这里撤回他们的数据或限制我们的使用，包括如果有竞争理由这样做，如果通过立法限制数据的使用，或者如果发布司法解释限制使用我们目前用于支持我们服务的数据。此外，数据提供商未来可能无法遵守我们的质量控制标准，导致我们为适当利用数据而产生额外费用。如果大量数据提供商撤回或限制其数据，或者如果他们未能遵守我们的质量控制标准，如果我们无法确定合适的替代数据供应商并与其签订合同并将这些数据源整合到我们的服务产品中，我们向会员提供适当服务的能力将受到重大不利影响，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们还集成到我们内部开发的应用程序中，并使用第三方软件来支持我们的技术基础设施。这些软件有些是专有的，有些是开源软件。这些技术在未来可能无法以商业上合理的条款或根本无法提供给我们，一旦集成到我们自己内部开发的应用程序中，就可能难以取代。这些许可证中的大多数只能在双方同意的情况下才能续签，如果我们违反了许可证的条款并且未能在规定的时间内纠正违规行为，则可能会被终止。我们无法获得、维持或遵守任何这些许可可能会延迟开发，直到可以识别、许可和整合同等技术，这将损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
我们的第三方许可通常是非排他性的，我们的竞争对手可能会获得使用这些许可所涵盖的任何数据和技术的权利，与我们直接竞争。我们使用第三方技术使我们面临更大的风险，包括但不限于与将新技术融入我们的解决方案相关的风险、我们的资源被挪用于开发我们自己的内部开发技术以及我们无法从许可技术中产生足以抵消相关购置和维护成本的收入。此外，如果我们的数据供应商未来选择停止支持许可技术，我们可能无法修改或调整我们自己的解决方案。
我们使用“开源”软件可能会对我们提供产品和服务的能力产生不利影响，并使我们面临可能的诉讼。
我们可能会在我们的服务中使用开源软件。将开源软件纳入其技术的公司不时面临质疑使用开源软件和/或遵守开源许可条款的指控。因此，我们可能会受到声称拥有我们认为是开源软件的所有权或声称不遵守开源许可条款的当事人的诉讼。一些开源软件许可要求分发包含开源软件的软件的用户以不利的条件或免费向此类软件公开披露全部或部分源代码和/或提供开源代码的任何衍生作品，其中可能包括用户有价值的专有代码。虽然我们监控开源软件的使用情况，并努力确保不会以要求我们披露内部开发的源代码（包括我们的AVA平台的源代码）或以其他方式违反开源协议条款的方式使用这些软件，但这种使用可能会在无意中发生，部分原因是开源许可条款通常含糊不清。除了与许可要求相关的风险外，使用某些开源软件可能导致比使用第三方商业软件更大的风险，因为开源许可机构通常不对可能包含安全漏洞的软件的来源提供保证或控制，例如2021年11月的Log4j漏洞，或侵犯或破坏代码。任何要求公开披露我们内部开发的源代码或为违约支付损害赔偿都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并可能帮助我们的竞争对手开发与我们类似或更好的服务。
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我们依赖于我们的高级管理团队和其他关键员工，失去一名或多名这些员工或无法吸引和留住其他高技能员工可能会损害我们的业务。
我们的成功很大程度上取决于我们的高级管理团队和其他关键员工的持续服务。我们依靠我们的领导团队在运营、产品开发、提供医疗服务、信息技术和安全、市场营销以及一般和行政职能领域的深厚专业知识和行业经验。我们的行政管理团队可能会不时出现因聘用或离开行政人员而导致的变动，这可能会扰乱我们的业务。我们与我们的执行官和其他关键人员的雇佣协议并不要求他们在任何特定时期内继续为我们工作，因此，他们可以随时终止与我们的雇佣关系。此外，如果关键人员离职，我们股价的波动可能会影响我们吸引和留住替代人员的能力。
我们高级管理团队的一名或多名成员或其他关键员工的流失可能会对我们的业务造成干扰或损害，更换任何此类员工将需要大量时间和成本。特别是，失去我们的创始人兼首席执行官John Kao的服务，可能会显着延迟或阻止我们战略目标的实现。我们目前没有为任何员工投保“关键人物”保险。
对高素质人才的竞争十分激烈，尤其是对技术专家以及对为老年人提供护理服务经验丰富的医生、护士和其他医疗专业人员的竞争尤为激烈。我们不时经历，而且我们预计将继续经历，在雇用和留住具有适当资格的员工方面的困难。与我们竞争经验丰富人员的许多其他医疗保险优势计划和医疗保健组织拥有比我们更多的资源。如果我们从竞争对手或其他公司或医疗保健提供者雇用员工，他们的前员工可能会试图声称这些员工或我们违反了某些法律义务，从而导致我们的时间和资源被转移。如果我们未能吸引新的人员或未能留住和激励现有人员，我们的业务和未来增长前景可能会受到损害。
我们的会员集中在美国数量有限的几个州，因此我们面临与地理集中相关的风险，包括人口发病率的意外变化，这可能会显着提高使用率和医疗成本。
我们收入的很大一部分来自与我们在加利福尼亚州、北卡罗来纳州、内华达州、亚利桑那州和德克萨斯州的健康计划相关的CMS付款，截至2025年12月31日，我们约84%的会员集中在加利福尼亚州。因此，我们对本文所述的许多风险的敞口并没有因地域重点的多样化而得到缓解。因此，医疗保健或其他福利成本或报销率的不利变化，或这些领域或我们的会员在未来变得集中的任何其他地理区域的竞争加剧，可能会对我们的经营业绩产生不成比例的不利影响。此外，由于我们的业务集中在这些州，特别是在加利福尼亚州，我们的业务可能会受到与其他州相比对这些州影响不成比例的经济、健康或其他条件（例如，传染病的爆发）或大地震、野火或飓风等自然灾害的不利影响。这些因素中的任何一个都可能对我们大量受保成员的健康产生重大影响，获得护理可能更加困难，可能无法获得包括远程医疗在内的拟议应对措施。此外，为应对此类事件而进行的监管变化可能要求我们为会员支付我们通常不会负责的医疗保健费用。
为了继续使我们的业务多样化，我们将不得不扩展到美国的其他地区，这将要求我们投入资源来识别和探索这种可感知的机会。我们可能无法继续成功地在任何新的地理市场扩展我们的业务，因此我们可能仍然受到地理集中所带来的风险的影响。
对医生和护士的竞争、合格人员短缺或其他因素可能会增加我们的劳动力成本，并对我们的收入、盈利能力和现金流产生不利影响。
虽然我们主要与外部提供者签订护理服务合同，但我们也雇用医生和其他医疗保健专业人员提供内部护理。我们的内部护理交付业务取决于这些员工的努力、能力和经验。我们与医疗保健提供者、医院、诊所、网络和其他设施竞争，吸引医生、护士和医务人员支持我们的内部护理提供能力，并招聘和留住合格的管理和支持人员，负责我们临床护理团队的日常运营。
在一些市场，缺乏临床人员，如护士、社会工作者和心理健康专业人员，是所有医疗保健提供者和其他寻求雇用此类人员的人面临的一个重大运营问题。任何人员短缺都可能要求我们继续提高工资和福利以招聘和留住合格人员或承包更昂贵的临时人员。我们还依赖于我们经营所在的每个市场中半熟练和非熟练工人的可用劳动力储备。我们未能招聘和留住合格的临床和其他医疗人员可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
未来我们的临床工作人员中可能发生的任何工会活动都可能导致劳动力成本增加。联邦劳动法的某些拟议修改以及美国国家劳动关系委员会对其选举程序的修改可能会增加员工加入工会的可能性。尽管我们的员工目前都没有集体谈判协议的代表，但如果我们员工基础的很大一部分加入工会，我们的劳动力成本可能会大幅增加。
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如果我们的劳动力成本增加，我们可能无法抵消这些增加的成本。由于我们收入的很大一部分由固定的、预期的付款组成，我们转嫁增加的劳动力成本的能力是有限的。特别是，如果劳动力成本的年增长率超过我们每年从康哲药业支付的净额，我们的经营业绩和现金流可能会受到不利影响。
如果我们的记录，包括我们的外部供应商提交给我们的记录，包含有关会员风险调整评分的不准确或无法支持的信息，我们可能会夸大或低估我们的收入，并受到各种处罚。
归属于我们会员的英国皇家空军分数部分决定了我们为会员提供医疗服务有权获得的收入。我们提交给CMS的数据部分基于我们内部临床工作人员和外部提供者准备并提交给我们的医疗图表和诊断代码。我们通常依靠内部和外部聘用的医生在我们的医疗记录中适当记录和支持这样的英国皇家空军数据。我们还依靠我们的内部和外部参与的医生为向会员提供的医疗服务适当编码索赔。如果提供者没有向我们提供准确和可支持的编码和诊断信息，我们可能无法准确估计与向我们的会员提供护理相关的收入和医疗成本。如果数据表明这些成员的病情比实际情况更严重，我们可能会夸大我们的收入和成本。如果数据表明这些成员比实际情况更健康，我们可能会低估我们的收入并低估我们的成本。错误的和/或不支持的提交可能会导致更正或在以后的时期追溯调整。这些更正或调整后的信息可能会反映在收入记录期间之后的财务报表中。我们可能还需要退还我们收到的部分收入，根据其规模，这笔退款可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
此外，CMS还对Medicare Advantage组织的文件进行审计，以支持会员与RAF相关的付款。Medicare Advantage组织要求提供者为他们所服务的成员提交基础文件。与英国皇家空军得分较高的成员相关的索赔可能会在CMS或计划审计中受到更多审查。康哲药业可能会因其审计结果而受到处罚。此外，根据FCA，我们可能会对政府承担罚款，每项虚假索赔从5500美元到11000美元（根据通货膨胀进行调整）不等，再加上每项虚假索赔造成的损失金额的最高三倍，这可能是每项此类虚假索赔直接或间接从政府收到的金额。2025年7月3日，美国司法部发布了一项最终规则，宣布调整FCA的处罚措施，根据该规则，对于在2025年7月3日之后评估的针对2015年11月2日之后发生的违规行为的处罚，每项索赔的处罚范围从14308美元到28619美元不等。如上所述，有关CMS 2023年RADV最终规则的诉讼正在进行中，该规则将允许CMS在RADV审计中推断结果，这可能会导致更大的追偿。
除了《FCA》中关于民事强制执行的规定外，联邦政府还可以使用几项刑事法规来起诉那些被指控向联邦政府提交了虚假或欺诈性付款索赔的人。
我们的健康计划可能会被CMS随机选择或定向审查，这种审查的结果可能会导致我们的收入和盈利能力发生重大调整。
未能准确估计已发生但未报告的医疗费用可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
会员护理费用包括对会员已发生但提供者尚未开单的未来医疗索赔的估计。这些索赔估计是利用精算方法作出的，并由管理层根据我们的历史索赔经验和其他因素，包括由一家国家认可的精算公司进行的独立评估，不断进行评估和调整。如有必要，当用于确定我们的索赔责任的假设发生变化以及实际索赔成本最终确定时，将对医疗索赔费用和人头收入进行调整。
由于与这些估计中使用的因素相关的固有不确定性以及医疗使用模式和费率的变化，在不同的条件下或使用不同但仍然合理的假设，我们在特定时期的财务报表中可能会报告大不相同的金额。有可能我们对这类索赔的估计在未来可能是不充分的。在这种情况下，我们的经营业绩可能会受到不利影响。此外，无法准确估计这些索赔也可能影响我们采取及时纠正行动的能力，进一步加剧对我们的经营业绩的任何不利影响的程度。
有关受管理的医疗保健行业的负面宣传通常会对我们的经营或业务结果产生不利影响。
有关受管理的医疗保健行业的一般负面宣传，或特别是医疗保险优势计划，可能会导致对行业实践的监管和立法审查增加，从而进一步增加我们开展业务的成本，并通过以下方式对我们的运营或业务结果产生不利影响：
•要求我们改变我们的产品和服务；
•增加我们经营所承受的监管负担，包括合规负担，这反过来可能会对我们提供产品和服务的方式产生负面影响，并增加我们提供产品和服务的成本；
•通过对计划和提供者向Medicare Advantage参保人营销和沟通的方式施加进一步的监管限制，对我们营销我们的产品或服务的能力产生不利影响；或者
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•对我们吸引和留住会员的能力产生不利影响。
联邦削减Medicare Advantage资金可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的大部分收入来自政府补贴的医疗保险优势计划。Medicare Advantage是一项由联邦政府管理的计划，部分资金来自联邦基金。联邦政府制定了旨在控制医疗支出增长和/或减少医疗支出的措施，其中包括Medicare Advantage支出。我们面临与联邦政府签订合同相关的财务风险，包括但不限于我们依赖国会和CMS为Medicare Advantage计划提供强有力的资金，以及政府付款延迟可能对我们的运营现金流和流动性产生的影响。
例如，Medicare Advantage未来的资金水平可能会受到政府控制医疗保健成本的持续努力的影响，并可能进一步受到联邦预算限制的影响。国会定期考虑减少或重新分配联邦政府在包括医疗保险优势计划在内的医疗保健项目上花费的金额，CMS每年制定影响医疗保险优势组织从政府获得的金额的费率和其他财务因素。此外，医疗保险仍受2011年《预算控制法案》和2012年《美国纳税人救济法案》（“封存”）规定的自动支出削减的约束，受制于2%的上限，该上限已多次延长，最近一次是由2023年《综合拨款法案》延长，并且在医疗保险福利支付方面（即根据《社会保障法》第十八章为计划和活动支付的所有款项）有效至2032年。不利的经济状况可能会给联邦预算带来压力，因为税收和其他联邦收入减少，同时有资格参加医疗保险优势计划的人口增加，从而产生更多的资金需求。这可能要求国会和/或CMS寻求减少Medicare Advantage支出，这可能导致Medicare Advantage计划的资金减少或覆盖福利的收缩。减少（或增幅低于预期）、长期延迟或政府为Medicare Advantage提供资金的分配方法发生变化，以及终止一份或多份CMS合同，可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。
此外，如果长时间内再次发生联邦政府停摆，CMS的支付义务，包括其在Medicare Advantage计划下的义务，可能会被推迟。如果康哲药业未能及时付款，我们的业务可能会受到影响，我们的财务状况、经营业绩或现金流可能会受到重大影响。
延迟获得、或未能获得或维持政府批准，或监管机构实施的暂停，可能会对我们的收入或会员资格产生不利影响，增加成本或对我们按预测将新产品和服务推向市场的能力产生不利影响。
我们的外部供应商运营的中心和托管我们的AVA平台的设施可能会受到天气和我们无法控制的其他因素的负面影响。
我们的运营结果可能会受到不利条件的不利影响，这些不利条件影响到我们的外部护理提供者运营的中心，以及托管我们的AVA平台的设施，包括龙卷风和大范围冬季风暴等恶劣天气事件、地震和火灾等自然灾害、传染病爆发、暴力或暴力威胁等公共卫生问题或我们无法控制的其他因素。任何这些事件都可能导致会员日程安排中断、我们的会员、员工和护理团队流离失所，或迫使我们的某些供应商中心或托管我们AVA平台的设施暂时关闭。在某些地理区域，我们有大量集中的诊所、外部提供者设施，以及托管我们的AVA平台的设施，这些设施可能同时受到不利天气条件或其他事件的影响。我们未来的经营业绩可能会受到这些和其他因素的不利影响，这些因素扰乱了我们的外部供应商运营的中心以及托管我们的AVA平台的设施的运营。
如果我们无法提供新的和创新的产品和服务，或者我们的产品和服务未能跟上行业标准、技术和会员需求的进步，我们的会员可能会终止或未能与我们续签会员资格，我们的收入和经营业绩可能会受到影响。
我们的成功取决于提供创新、高质量、可定制的产品和服务，以提升我们会员的医疗保健体验和成果。如果我们不能适应迅速发展的行业标准、技术以及日益复杂和多样化的会员需求，我们现有的产品和服务可能会变得不受欢迎、过时或损害我们的声誉。为了保持竞争力，我们必须继续以及时和具有成本效益的方式在我们的人员和技术上投入大量资源，以便增强我们现有的产品和服务，并推出现有成员和潜在成员想要的新的高质量产品和服务。我们不断参与多个开发新产品和服务的项目，包括进一步完善我们专有的AVA平台。如果我们的创新不能响应现有成员或潜在新成员的需求，没有适当把握市场机会，没有有效推向市场或显着增加我们的运营成本，我们可能会失去现有成员或无法注册新成员，我们的运营结果可能会受到影响。
我们是一家控股公司，没有自己的业务，我们依赖我们的子公司获得现金。
目前，我们是一家控股公司，除拥有子公司的股权权益外，没有任何重大资产或经营活动。我们的运营几乎完全通过我们的子公司进行，我们产生现金以履行我们的义务或支付股息的能力高度依赖于我们的子公司的收益以及通过股息从我们的子公司收到的资金，
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管理费用或公司间贷款。我们的子公司能否从未来运营中产生足够的现金流，以使我们和他们能够按期支付我们的债务，将取决于他们未来的财务表现，这将受到一系列经济、竞争和商业因素的影响，其中许多因素不在我们的控制范围内。我们无法向您保证，我们运营子公司的现金流和未来收益将足以让我们的子公司偿还其债务。如果我们的子公司没有从未来的运营中产生足够的现金流来履行公司义务，我们可能不得不：采取替代融资计划（例如再融资）、重组债务、出售资产、减少或推迟资本投资，或者寻求筹集额外资本。我们无法向贵方保证，任何此类替代再融资都是可能的，任何资产都可能被出售，或者，如果被出售，出售的时间和从这些出售中实现的收益金额，可以以可接受的条款获得额外融资（如果有的话），或者根据我们当时有效的各种债务工具的条款，将允许额外融资。我们无法产生足够的现金流来履行我们的义务，或无法以商业上合理的条款为我们的义务再融资，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，我们和我们的子公司可能会在未来产生大量额外债务，这可能会严重限制或禁止我们的子公司向我们进行分配、支付股息或提供贷款。
我们从某些持牌子公司获得资金的能力受到国家保险法规的限制。
我们的MA计划是通过各州受监管的保险子公司运营的。这些子公司受州法规的约束，除其他外，这些法规要求维持每个州定义的法定资本或有形净权益的最低水平。我们子公司运营所在的州对向我们支付股息、贷款、行政费用报销或其他现金转移进行了监管，并将投资限制在经批准的证券上。这些保险子公司在未经国家监管部门事先批准的情况下可能向我们支付的股息或普通股息的金额，根据实体的法定收入和法定资本及盈余水平进行限制。在一些州，即使不需要批准，也会在支付股息之前提供事先通知。由于考虑到超额法定资本和盈余以及预期的未来盈余要求，实际支付的股息可能会有所不同。我们继续保持我们在国家监管的运营子公司中的总超额法定资本和盈余水平。我国非保险公司的分红一般不受政府保险部门的限制。如果我们的子公司无法提供足够的资本来为我们的义务提供资金并允许我们追求我们的目标，我们的经营业绩、财务状况和现金流可能会受到重大不利影响。
如果我们被要求为现有业务维持较高的法定资本水平，或者如果我们在寻求新业务机会时受到额外资本储备要求的约束，我们的现金流和流动性可能会受到不利影响。
我们的MA计划子公司运营所在的一个或多个州可能会不时提高我们被要求维持的法定资本或有形净股本水平。许多州根据全国保险专员协会通过的指导方针，采用了基于风险的资本要求，尽管不一定，但往往高于现有的法定资本要求。无论我们可能经营的州是否采用了基于风险的资本要求，国家保险部门可以要求我们受监管的保险子公司保持法定资本或有形净权益的最低水平超过适用的州法律要求的金额，前提是他们确定维持额外的法定资本或有形净权益（如适用）符合我们受益人的最佳利益。这些要求的任何其他变化都可能大幅增加我们的法定资本要求。此外，随着我们继续在新州扩大我们的计划产品，增加新的受益人，或寻求新的商业机会，我们可能会被要求维持额外的法定资本。无论如何，我们的可用资金可能会大幅减少，这可能会损害我们实施业务战略的能力。
我们面临与将服务和职能下放给供应商相关的风险，包括补充福利提供者和第三方经纪人。
我们依靠多家供应商和其他第三方履行各种职能，履行对CMS和会员的义务。我们经营业务的能力取决于这些供应商的表现以及与这些供应商的持续合同。我们的主要供应商履行的职能包括但不限于信息技术支持、索赔处理、药品福利管理、补充福利（例如我们的“黑卡”福利、视力福利、牙科福利和运输福利）以及其他业务流程外包。我们还部分依赖第三方经纪人来营销和销售我们的保险计划和我们的投资促进机构，它们代表我们履行某些职能。
我们经营业务的能力取决于这些第三方的表现。它们的性能可能因各种原因而受到损害、降级或中断，其中一些原因超出了我们的控制范围，它们可能无法达到商定的服务水平标准。例如，如果供应商被CMS取消提供与Medicare Advantage计划相关的服务的资格，我们将无法继续使用他们的服务。我们的供应商也可能经历财务状况的变化或自身运营的中断。我们不直接控制他们的行为，他们可能违反适用的法律、规则和规定。如果这些第三方表现不佳或不愿意或无法按照我们的合同和法律要求为我们提供服务，我们可能会面临运营困难、增加的费用、处罚、罚款、制裁或诉讼。尽管我们可能会迫使供应商就我们的部分或全部损失向我们作出赔偿，但供应商最终可能不会对其他损失承担合同或侵权责任，我们的业务和声誉仍可能受到损害。因合同分歧、服务水平争议或供应商条款和条件变化而产生的争议可能会影响我们与第三方供应商保持稳定和具有成本效益的关系的能力。
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我们对第三方供应商的依赖可能会直接和不利地影响我们的健康计划会员资格。如果供应商的不佳表现影响到我们的会员，他们对我们的健康保险计划和客户服务的满意度可能会降低。
此外，如果我们与关键第三方的协议之一终止，我们可能很难将已签约的服务带入内部或与另一供应商签约。确定替代供应商、与供应商谈判协议以及将服务过渡到供应商需要大量时间和资源。我们可能无法以优惠条件与替代供应商达成协议，或者根本无法达成协议。任何关键供应商关系的丧失都可能导致服务中断或不可用，并损害我们继续开发、维护和改进产品的能力。
与监管相关的风险
我们的业务活动受到政府的实质性监管。新的法律或法规，或现有法律或法规的立法、司法或监管变化或其适用方式可能会增加我们开展业务的成本，并可能对我们的经营业绩、我们的财务状况、以及我们的现金流产生重大不利影响。
医改法及其他现行或未来的立法、司法或规管变化
《患者保护和平价医疗法案》和2010年《医疗保健和教育和解法案》（我们统称为“医疗改革法案”）对美国医疗保险行业的各个方面进行了重大改革。《医疗改革法》的某些重要条款包括，除其他外，强制覆盖要求、与商业医疗保险相关的强制福利和担保发放、根据最低福利比率向投保人提供回扣、调整Medicare Advantage保费、建立联邦推动或基于州的交易所以及旨在在保险公司之间分散风险的计划，以及引入基于设定精算值的计划设计。其中一些变化影响了我们和其他提供医疗保险优势计划的实体。
医疗改革法和相关法规，以及当前或未来的其他立法、司法或法规变化，包括对我们管理供应商网络或以其他方式经营我们业务的能力的限制，或对盈利能力的限制，包括监管机构的审查，这些审查可能会比较我们的Medicare Advantage业务中各种产品的盈利能力，并要求它们彼此保持在一定范围内，增加会员福利或改变会员资格标准，而不会相应增加向我们支付的保费，这是合理可能的，可能会对我们的经营业绩（包括限制某些产品和细分市场的收入、入学人数和保费增长、限制我们拓展新市场的能力、增加我们的医疗和运营成本、进一步降低我们的支付率以及增加我们与评估相关的费用）、我们的财务状况和现金流产生重大不利影响。
此外，潜在的立法变更或司法裁定，包括废除或取代《医疗改革法》或宣布《医疗改革法》的全部或某些部分违宪的活动，给我们的业务带来了不确定性，我们无法预测此类立法变更或司法裁定可能在何时或以何种形式发生。
《健康保险携带和责任法案》、《健康信息技术促进经济和临床健康法案》等与数据隐私相关的法律、规章制度
我们受适用于PHI和其他PII的收集、传输、存储和使用的数据隐私和保护法律法规的约束，其中包括对PII的隐私、安全和传输提出某些要求。隐私和数据保护的立法和监管环境不断发展，人们越来越关注可能影响我们业务的隐私和数据保护问题。不遵守任何这些法律法规可能会导致对我们的执法行动，包括罚款、公开谴责、受影响个人的损害索赔、我们的声誉受损和商誉损失，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩或前景产生重大不利影响。持续努力遵守不断变化的法律和法规可能代价高昂，需要不断修改我们的政策、程序和系统。
我们的企业对个人可识别健康数据的使用受到联邦和州一级的监管。这些法律法规经常因立法或行政解释而改变。各种州法律都涉及PII的使用和维护。在这些州法律中，我们将在下文更详细地描述，我们最大程度地受到《加州消费者隐私法》（“CCPA”）的影响，该法案在一般消费者隐私法中独树一帜，没有豁免员工信息、业务联系信息，仅对受HIPAA或Gramm-Leach-Bliley法案约束的数据保持狭义豁免。我们被要求在创建、接收、维护或传输PII的方式上遵守这些法律。
HIPAA包括旨在通过标准化交易、建立统一的医疗保健提供者、付款人和雇主标识符以及建立旨在保护患者和成员数据的机密性和安全性的法规来简化电子数据交换的行政规定。这些规则优先考虑所有不一致的州法律，除非州法律更能保护隐私。
这些规定，除了其他州法律外，还为电子健康信息的安全性设定了标准，包括要求保险公司向客户提供有关如何使用其PHI的通知。遵守HIPAA法规要求我们定期监测安全风险，实施并定期审查保护电子健康信息的行政、技术和实物保障措施，并提供劳动力培训，以及其他行政努力。HIPAA还可能使我们因业务伙伴的违规行为而承担额外责任（例如，向健康计划和提供者提供服务的实体）。
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美国卫生与公众服务部民权办公室于2024年12月27日宣布，并于2025年1月6日在《联邦公报》上公布了一份拟议规则制定通知，提议对HIPAA安全标准进行广泛修改。如果最终确定，这些修改可能会给HIPAA监管的涵盖实体和商业伙伴带来大量额外的合规义务和成本。
HIPAA对某些违规行为实施强制性处罚。2026年，对违反HIPAA及其实施条例的处罚从每次违规145美元开始，每次违规不能超过约73011美元，但在一个日历年内违反相同标准的行为上限约为220万美元]。然而，单一的违规事件可能导致违反多个标准。此外，上述罚款金额也将因2026年的通胀调整而到期。
HIPAA还授权州检察长代表其居民就违反HIPAA的行为提起诉讼。虽然HIPAA并未创建允许个人因违反HIPAA而在民事法庭提起诉讼的私人诉讼权，但其标准已被用作州民事诉讼中注意义务的基础，例如在滥用或违反PHI的过程中的疏忽或鲁莽行为。
HIPAA还要求通知成员任何未经授权获取、访问、使用或披露其无担保PHI，损害此类信息的隐私或安全，但与雇员或获授权个人无意或无意使用或披露有关的某些例外情况除外。HIPAA规定，此类通知必须在没有无理拖延的情况下发出，并且在任何情况下不得迟于发现违规行为后的60个日历日。如果一项违约行为影响到500人或更多，则必须立即向HHS报告，不得无理拖延，HHS将在其公开网站上发布违约主体的名称。影响同一州或辖区内500多人的违规行为也必须报告给为该州或辖区服务的知名媒体。如果违约涉及的个人少于500人，则涵盖实体必须将其记录在日志中，并至少每年通知HHS。
我们还向我们的成员和合作伙伴发布声明，描述我们如何处理和保护PHI。如果联邦或州监管机构或私人诉讼当事人认为这些陈述的任何部分不真实，我们可能会受到欺骗性做法的索赔，这可能导致重大责任和后果，包括但不限于回应调查、抗辩诉讼、解决索赔以及遵守监管或法院命令的成本。上述任何后果都可能对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。
州一级的数据隐私和安全仍然是一个不断发展的领域。例如，于2020年1月1日生效的CCPA要求处理加州居民个人信息的公司向消费者披露其数据收集、使用和共享做法，允许消费者就其数据行使某些权利，包括选择不与第三方共享某些数据的权利，并为数据泄露提供诉讼理由。此外，2020年11月3日，加州选民批准了CCPA修正案，即《加州隐私权法案》（“CPRA”），该法案对CCPA进行了重大修改，包括扩大消费者对某些个人信息的权利，并创建了一个州机构——加州隐私保护局（“CPPA”），以监督实施和执法工作。CPPA能够通过发布的处罚为运营提供资金，并且随着CPRA从CCPA中取消强制治愈期，在合规风险导致采取法律行动之前，我们将有更少的警告。CPRA的修正案于2023年1月1日生效。CCPA包含对受《加利福尼亚州医疗信息保密法》管辖的医疗信息的豁免，以及对受根据HIPAA建立的隐私、安全和违规通知规则管辖的涵盖实体或业务伙伴收集的PHI的豁免。
2025年9月23日，CPPA最终确定了关于风险评估、网络安全评估和自动化决策技术的法规。这些法规包含与我们处理的PII相关的大量新的合规义务。
CCPA促使多个州通过“模仿”立法。它还促使通过了专门保护消费者健康数据的消费者隐私法，例如《华盛顿我的健康我的数据法案》。这些州法律通常豁免HIPAA监管的涵盖实体和商业伙伴、PHI和/或在就业和企业对企业关系背景下收集的个人信息。然而，这种拼凑而成的州法律仍可能增加额外的复杂性、要求的差异、限制和潜在的法律风险，需要在合规计划、影响战略和以前有用的数据的可用性方面投入额外的资源，并可能导致合规成本增加和/或业务实践和政策的变化。
虽然CCPA是消费者隐私法的一个例子，但NAIC的示范保险数据安全法（“示范法”）是一种专注于保护保险被许可人信息系统的不同类型的法律。这一《示范法》的版本已在多个州获得通过，预计未来几年将在更多州获得通过。与HIPAA类似，《示范法》要求实施技术、行政和程序性信息安全实践和程序，并包括数据泄露的报告要求。这些示范法存在于大多数州，通常由州保险监管机构执行。
适用法律的解释和适用方式可能与我们的做法不一致，我们遵守不断演变的数据保护规则的努力可能不会成功。我们必须投入大量资源来理解和遵守这一不断变化的格局。未能遵守有关PHI和其他PII的隐私和安全的法律可能会使我们面临此类法律的处罚。任何此类未能遵守数据保护和隐私法的行为都可能导致政府处以罚款或命令，要求我们改变我们的做法、索赔损害或其他责任、监管调查和执法行动、诉讼和巨额补救费用，其中任何一项都可能对我们的业务产生不利影响。即使我们没有确定违反了这些法律，政府对这些问题的调查通常需要花费大量资源并产生负面宣传，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
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如上所述，有许多联邦和州法律法规解决了患者和消费者的隐私问题，包括在未经授权访问或窃取个人信息时的通知要求。各州的法规和条例因州而异。违反HIPAA或适用的联邦或州法律或法规可能会使我们受到重大的刑事或民事处罚，包括重大的罚款。我们尚无法完全确定这些或未来的法律、规则、法规和行业标准可能对我们的业务或运营产生的影响。任何此类法律、规则、法规和行业标准可能在不同的司法管辖区之间不一致，受到不同的解释或可能与我们当前或未来的做法相冲突。此外，我们的客户可能会受到不同的隐私法律、规则和立法的约束，这可能意味着他们要求我们受到适用于某些其他司法管辖区的不同合同要求的约束。遵守此类合同要求可能会影响我们对各类信息的收集、使用、处理、存储、共享和披露，并可能意味着我们受制于或自愿遵守与这些事项相关的自律或其他行业标准，这些标准可能会随着法律、规则和法规的发展而进一步变化。遵守这些要求并改变我们的政策和做法可能是繁重和代价高昂的，我们可能无法对监管、立法和其他发展做出快速或有效的反应。这些变化可能反过来削弱我们提供现有或计划中的功能、产品和服务的能力和/或增加我们开展业务的成本。随着我们扩大客户群，这些要求可能因客户而异，进一步增加了合规和开展业务的成本。
我们的业务和运营也可能受到联邦、州和地方消费者保护法律的约束，这些法律规范营销传播，包括《电话消费者保护法》（“TCPA”），该法对使用自动化工具和技术与无线电话用户或通信服务消费者进行一般通信进行了限制，以及规范营销电子邮件传输的《CAN-SPAM法》。根据TCPA，使用自动电话拨号系统发送通信的实体必须获得非营销通信的事先明确同意和营销通信的事先明确书面同意。TCPA拥有私人诉权，允许收到使用“自动电话拨号系统”进行的未经请求的通信（电话、短信或传真）的个人寻求每次违规500美元的法定赔偿，如果违规行为是故意或在知情的情况下，则可寻求1500美元的法定赔偿。尽管我们做出了合规努力，但我们仍可能被迫根据我们发送给成员的通信为私人集体诉讼或政府执法进行辩护。
此外，我们的某些业务还受PCI DSS的约束，这是一项多方面的行业安全标准，旨在保护支付品牌和收单银行强制要求的信用卡账户数据。我们依靠供应商协助我们处理PCI事宜，并确保PCI合规。尽管我们做出了合规努力，但基于过去、现在或未来的商业惯例，我们可能会受到以下索赔：我们违反了支付卡品牌的PCI DSS或其他要求，这可能会对我们的业务和声誉产生不利影响，使我们受到罚款和/或对我们接受信用卡支付的能力产生负面影响。
如上所述，我们几乎所有相关的会员数据都保存在我们的技术平台AVA上，该平台汇总并为我们提供访问广泛的会员数据集的权限，包括可单独识别的PHI。因此，任何违反我们技术平台的行为都可能使我们根据HIPAA、HITECH法案和其他适用法律、法规或规则承担重大责任。见"风险因素—赛博斯安全漏洞、数据丢失和其他中断可能会危及与我们的业务或我们的会员相关的敏感信息，或阻止我们访问关键信息并使我们承担责任，这可能会对我们的业务和声誉产生不利影响.”
医药和其他法律的企业实践
作为一个企业实体，我们没有行医执照。我们通过子公司开展业务的许多州将行医限制在由持牌个人独家拥有和组成的持牌个人或专业组织，商业公司一般不得对持牌医生或其他持牌临床医生的医疗决定行使控制权。各州有关行医、医生和转诊来源之间的费用分配以及类似问题的法规、法规和法院判决差异很大。此外，各州法律也普遍禁止与非专业或商业利益分享专业服务收入。虽然我们在解释时努力遵守国家企业执业医药法律法规，但这些领域的法律法规是复杂的、不断变化的，往往会有不同的解释。各州对这些法律的解释和执行情况差异很大。
根据我们的某些子公司与附属医生拥有的专业集团之间的业务支持服务协议，这些集团保留对所有医疗决策以及雇用和管理医生和其他持牌医疗保健提供者、制定运营政策和程序、实施专业标准和控制以及维护医疗事故保险的唯一责任。监管机构和其他各方可能会声称，尽管我们通过业务支持服务协议和其他安排开展业务，但我们从事的是被禁止的企业行医，或者我们的安排构成非法费用分割。对违反医药公司执业或分费法的处罚因州而异，可能导致医生受到纪律处分，以及没收付款人提供服务的收入。对于像我们这样的商业实体，违规行为还可能带来民事责任，在更极端的情况下，还可能带来无证从事医疗执业的刑事责任，我们的协议可能会被认定在法律上无效且无法执行（全部或部分），或者我们可能会被要求重组我们的合同安排。最近，俄勒冈州和加利福尼亚州通过了法律，以可能要求我们调整与我们的附属医生拥有的专业团体的合同安排的方式编纂和加强其现有的医药禁令的企业实践，我们知道其他一些州正在考虑类似的立法。
我们、我们的内部和外部聘用的医生及其运营所在的设施受各种联邦、州和地方许可和认证法律法规以及认证标准和其他法律的约束，其中涉及医疗保健的充分性、设备、成员信息的隐私、医生关系、人员和运营政策和程序。
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不遵守这些许可、认证和认可法律、法规和标准可能会导致先前的付款受到补偿，要求对我们的运营做出重大改变，并可能导致民事或在极端情况下的刑事处罚。我们通常会采取我们认为必要的步骤，以保留或获得所有必要的许可和运营权限。虽然我们已经做出合理努力，在我们解释它们时基本上遵守联邦、州和地方许可和认证法律法规和标准，但管理这些计划的机构可能会发现我们在某些重大方面未能遵守。如果发生这种情况，我们可能会受到民事和/或刑事处罚，或者我们可能会被要求关闭或限制我们在相关站点的业务。
在禁止企业行医的司法管辖区，我们历来通过与多个由医生全资拥有的相关专业医疗实体保持长期业务支持合同，并反过来雇用或与医生签订合同来提供我们会员所需的专业医疗服务来运营。根据这些业务支持服务协议，我们的主要运营子公司仅执行非医疗业务支持服务，不代表其提供医疗服务，也不对医生或相关医生集团的行医施加影响或控制。除上述业务支持服务安排外，我们还通过与其医师权益持有人的继承协议和其他安排，拥有与我们的关联医师执业中的股权有序转让相关的某些合同权利。然而，此类股权不能转让给我们或由任何非专业医疗实体或由其持有。因此，我们或我们的直接子公司均不直接拥有我们任何医师执业的任何股权。如果我们的关联医师执业的任何医师所有者未能遵守业务支持服务安排，如果任何业务支持服务安排被终止和/或我们无法强制执行我们对我们的任何关联医师执业的股权有序转让的合同权利，则此类事件可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。此外，新泽西州、纽约州、加利福尼亚州和俄勒冈州的州法院和监管机构对这类股权转让限制协议的可执行性提出了质疑。我们在这些州的转让限制协议失效可能会对我们与我们的附属医生拥有的专业实体的关系产生不利影响。
国家监管机构或法院可能会认定，我们与我们相关医师执业的医师权益持有人的协议以及我们开展上述这些安排的方式，无论是独立的还是与与这些相关医师执业的业务支持服务协议相结合，都违反了对公司医学执业的禁令。因此，这些安排可被视为无效。这样的决定可能会迫使我们与受影响的做法重组我们的业务支持服务安排，其中可能包括修订业务支持服务协议，包括修改服务费和/或建立一个替代结构，使我们能够在不违反公司医学实践禁令的情况下与医生网络签订合同。这样的重组可能不可行，或者可能无法在合理的时间框架内完成，而不会对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流量产生重大不利影响。此外，一些州最近已出台或正计划出台立法，将显着提高类似结构组织将面临的审查水平，并可能对与我们类似的商业支持服务组织实施额外处罚。
反回扣、医师自我转诊等欺诈及滥用法律
一项通常被称为“反回扣法规”的联邦法律禁止提供、支付、招揽或接受任何形式的报酬，以诱导或换取医疗保险或其他政府健康计划患者或患者护理机会的转诊，或换取购买、租赁或订购医疗保险或其他联邦政府健康计划涵盖的项目或服务。由于《反回扣法规》中包含的禁令适用于提供“全部或部分”付款的物品或服务，如果我们提供的物品或服务的任何部分包含在上述任何州或联邦健康福利计划中，则《反回扣法规》可能会受到牵连。违反这些规定构成重罪刑事犯罪，适用的制裁措施可能包括将其排除在医疗保险和医疗补助计划之外。
《社会保障法》第1877条，俗称“斯塔克法”，禁止医生将医疗保险或医疗补助患者转介给提供“指定健康服务”的实体，但下述某些例外情况除外，在该实体中，医生或直系亲属拥有所有权或投资权益，或医生或直系亲属已与该实体达成补偿安排。这些禁令载于1993年《综合预算和解法案》（俗称“Stark II”），修订了之前被称为“Stark I”的联邦医生自我转诊立法，将指定的医疗服务清单扩大到总共11个类别。我们签约或挂靠的专业团体提供这些指定健康服务中的一项或多项。被认定违反《斯塔克法》的个人或实体将被拒绝为根据不当转介提供的服务付款、民事罚款以及被排除在医疗保险和医疗补助计划之外。
一项通常被称为“虚假索赔法”的联邦法律禁止向政府提交虚假或欺诈性索赔以获得付款或批准。Qui tam相关人员和/或政府可能采取的立场是，我们提交的某些数据或信息可能构成付款索赔的基础，从而使我们受到《虚假索赔法》下的指控。在这种情况下，我们可能会受到三倍的损害赔偿和每次索赔的罚款。
许多州还颁布了范围和目的与《反回扣法规》相似的法律，在更有限的情况下，还颁布了《斯塔克法》，这些法律不限于医疗保险或医疗补助支付的服务。此外，大多数州都有法规、法规或专业守则，限制医生接受各种报酬以换取转诊。这些法律
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因州而异，很少被法院或监管机构解释。在已颁布这些法规的州，我们认为监管机构和解释这些法规的州法院可能会认为《反回扣法规》和《斯塔克法》下的联邦法律具有说服力。
此外，这些法律可能会在解释上进行修改和变更，并由拥有广泛自由裁量权的当局执行。我们不断监测这方面的事态发展。如果我们或与我们签约的第三方未能遵守这些法律，或者如果这些法律的解释方式与我们的解释相反或被重新解释或修改，或者如果就医疗保健欺诈和滥用、非法薪酬或类似问题颁布了新的立法，我们可能需要重组我们受影响的业务，以保持对适用法律的遵守和/或承担责任。此类重组可能不可能，或者，如果可能，可能会对我们的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大不利影响。
Environmental
我们受有关保护人类健康和环境的各种联邦、州和地方法律法规的约束。如果环境监管机构发现我们的任何设施违反环境法，可能会对违规的每一天进行处罚和罚款，受影响的设施可能会被迫停止运营。我们还可能因释放有害物质或违反环境法或根据环境法承担其他责任而产生其他重大成本，例如清理成本或第三方的索赔。尽管我们认为，我们的环境实践，包括废物处理和处置实践，在实质上符合适用法律，但未来的索赔或违规行为，或环境法的变化，可能会对我们的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大不利影响。
国家对保险相关产品的监管
我们经营营业执照所在的每个州的法律，并对向该州居民提供健康计划的实体进行监管。我们提供的产品根据适用的保险监管机构颁发的许可证进行销售。然而，对于提供Medicare Advantage计划的实体，联邦法律优先考虑所有州法律和法规，但与许可和财务偿付能力相关的法律和法规除外。
关于国家对财务偿付能力的监管，我们的某些持牌保险子公司受到国家保险控股公司监管的约束。除其他事项外，这些规定通常要求对某些重大交易进行事先批准和/或通知，包括支付股息、购买或出售资产、公司间协议以及提交各种财务和运营报告。这些保险子公司在未经国家监管部门事先批准的情况下可能向我们支付的股息或普通股息的金额，根据实体的法定收入和法定资本及盈余水平进行限制。由于考虑到超额法定资本和盈余以及预期的未来盈余要求，实际支付的股息可能会有所不同。我们继续保持我们在国家监管的运营子公司中的总超额法定资本和盈余水平。我国非保险公司的分红一般不受保险部门的限制。
如果我们的任何计划或运营被发现违反这些或其他适用的政府法律或法规，我们可能会遭受严重后果，从而对我们的业务、经营业绩、财务状况、现金流、声誉和股价产生重大不利影响，包括：
•暂停或终止我们的一项或多项计划；
•退还可追溯至适用时效期限的违反法律或适用的付款计划要求而收到的金额；
•丢失我们所需的政府认证；
•失去经营我们的诊所和内部护理提供项目所需的许可证；
•因违反医疗保健欺诈和滥用法律（包括联邦反回扣法规、斯塔克法和FCA）或其他未能满足监管要求的行为而承担刑事或民事责任、罚款、损害赔偿或金钱处罚；
•政府机构的执法行动和/或州法律对认为其PHI被使用、披露或未得到适当保护的成员的金钱损失索赔违反了联邦或州患者隐私法，包括HIPAA和1974年隐私法；
•强制改变我们的做法或程序，从而显着增加运营费用；
•强制执行和遵守公司诚信协议，这可能会使我们受到持续的审计和报告要求，以及对我们的账单和业务做法进行更严格的审查，这可能导致潜在的罚款等；
•终止与我们业务相关的各种关系和/或合同，包括合资安排、医疗总监协议、房地产租赁和与医生的咨询协议；和
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•损害我们的声誉，这可能会对我们的业务关系产生负面影响，影响我们吸引和留住会员和医生的能力，影响我们获得融资和减少获得新商业机会的能力，以及我们与供应商发展关系的能力，等等。
如果我们无法有效适应医疗保健行业的变化，包括有关或影响美国医疗改革的法律法规的变化，我们的业务可能会受到损害。
由于医疗保健行业在所有美国人生活中的重要性，联邦、州和地方立法机构频繁通过立法，颁布有关医疗改革或影响医疗保健行业的法规。正如近年来的趋势一样，可以合理地假设未来将继续增加政府对医疗行业的监督和监管。我们无法预测任何新的医疗保健立法或法规的最终内容、时间或效果，目前也无法估计潜在的新立法或法规对我们业务的影响。国会或州立法机构未来颁布的立法，或联邦或州一级监管机构颁布的法规，可能会对我们的业务产生不利影响，或可能改变我们的临床工作人员和外部提供者的运营环境。医疗保险、医疗补助或其他政府医疗保健计划报销的变化可能会成为其他付款人报销政策可能以对我们不利的方式发生变化的先例。同样，私人付款人报销的变化可能导致医疗保险、医疗补助和其他政府医疗保健计划发生不利变化，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
联邦和州政府关于我们参与的Medicare Advantage计划的政策和决定对我们的盈利能力有重大影响。我们无法确切预测的这些政府政策和决定，直接影响了根据Medicare Advantage计划给予我们的收入、我们会员的资格和注册人数、我们为会员提供的服务、我们的行政管理、医疗保健服务以及与Medicare Advantage计划相关的其他成本。立法或监管行动，例如对Medicare Advantage计划的变更，那些导致减少向我们支付的款项、增加我们的行政和医疗保健服务成本，或额外的费用、税收或评估，可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。例如，根据2026年合同年度Medicare Advantage和D部分最终规则，CMS最终确定了对某些D-SNP的新联邦要求，即从2027年开始，将要求使用作为参保人参加的Medicare和Medicaid计划的身份证的综合会员身份证，并完成Medicare和Medicaid的综合健康风险评估，而不是对每个计划进行单独评估。CMS还为所有特殊需求计划编纂了时间框架，以进行健康风险评估和制定个性化护理计划，并优先考虑参保人或参保人代表参与制定此类护理计划。这些要求可能会增加D-SNP的行政复杂性、运营成本和协调义务，并可能影响我们在某些市场提供或维持此类计划的能力。
此外，CMS最近对第三方营销组织（TPMO）实施了更严格的规定，禁止在未经事先书面同意的情况下共享或转售个人受益人数据，这可能会限制外联工作，并减少MA计划的潜在客户生成和注册机会。CMS还敲定了对Medicare Advantage代理商和经纪人的补偿结构的变更，这些变更旨在将某些行政费用重新归类为受CMS上限约束的补偿，并限制CMS认为可能引导受益人转向特定计划的合同条款。2025年8月，一家联邦地区法院撤销了这些规定，认为CMS超出了其法定权限，规则制定的某些方面具有任意性和反复无常。虽然这一结果保留了代理和经纪人安排的灵活性，但也造成了不确定性，因为CMS可能会寻求未来在这一领域的规则制定。康哲药业对营销活动的关注，也与司法部明显增加的兴趣不谋而合。近年来，美国司法部已对Medicare Advantage组织及其下游供应商的营销和招聘行为是否违反《FCA》展开调查。
虽然我们认为我们的协议和运营在实质上符合适用的医疗保健法律和法规，但我们可能无法成功应对当前监管环境的变化。此外，一些适用于我们的医疗保健法律法规受到有限或不断变化的解释，法院、执法部门或监管机构对我们的业务或运营进行审查可能会导致可能对我们产生重大不利影响的认定。此外，适用于我们的医疗保健法律法规可能会以可能对我们的业务、前景、经营业绩和财务状况产生重大不利影响的方式进行修订或解释。
对CMS认为类似于双重资格特殊需求计划的计划的新的联邦限制以及对实际双重资格特殊需求计划的新的州级限制可能会限制我们可以提供的计划的类型和数量，从而可能对我们的会员资格、收入和/或盈利能力产生不利影响。
Medicare Advantage组织可能会提供具有双重资格的特殊需求计划（“D-SNP”），这是一种可能只招募同时符合Medicare和Medicaid资格的受益人的计划。D-SNP必须满足额外的法定和监管要求，这些要求旨在解决双重资格人群面临的某些挑战。据CMS称，一些Medicare Advantage组织提供的计划不是D-SNP，而是旨在吸引主要具有双重资格的受益人（“D-SNP相似计划”）。2020年，康哲药业发布了一项最终规则，限制提供D-SNP相似计划。具体地说，CMS将不会就新的Medicare Advantage计划签订合同，该计划不是特殊需求计划，预计将招募超过80%的双重资格成员。此外，CMS不会为这类计划续签合同，除非该计划活动不到一年，并招收200名或更少的成员。由于CMS最近敲定了一项政策，除其他外，将在2025年将门槛降至70%（70%），在2026年将门槛降至60%（60%），因此可能会对D-SNP计划及其注册人数施加额外的CMS限制。此外，
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加州医疗保健服务部通过了限制D-SNP合同可用性的监管变更。自2024年合同年起，DHCS将只与隶属于Medi-Cal管理式医疗计划的新D-SNP签约。此外，从2025年合同年开始，禁止没有此类从属关系的现有D-SNP招募新成员。这些监管发展可能会限制我们可以提供的计划类型以及我们可以在计划中保持的会员组合。如果我们不得不在某些计划中提供增强福利以吸引或留住双重资格成员，这类计划的盈利能力可能会受到影响。因此，这些监管发展可能会对我们的会员资格、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响.
如果我们因任何原因失去拥有我们关联医师执业的持牌医师的服务，与我们关联医师执业的合同安排可能会受到威胁。
如上文所述，由于监管规定阻止企业行医，我们经营我们诊所的某些关联医师执业集团由我们雇用的医生全资拥有或主要拥有。尽管我们保留通过继承协议和与其医师权益持有人的其他安排继承相关诊所所有权的某些权利，但如果当前所有者去世、丧失行为能力或不再与我们有关联，可能会对我们与相关医师诊所之间的关系产生重大不利影响，因此，我们的业务运营可能会受到不利影响。最近，俄勒冈州和加利福尼亚州通过了法律，以可能要求我们调整与我们的附属医生拥有的专业团体的合同安排的方式编纂和加强其现有的医药禁令的企业实践。
我们与我们相关的医生实践的合同安排不如直接拥有这些实体那么安全。
如上文所述，由于法律禁止公司行医，我们订立合约安排以管理我们的某些附属医师执业。如果我们直接持有这类医师执业的股权，我们将能够直接行使作为股权持有人的权利，以实现这些实体的董事会变动，这可能会在管理和运营层面产生变化。相比之下，根据我们目前与我们的关联医师集团的合同安排，我们可能无法直接更换这些实体的董事会成员，将不得不依赖实体和实体的股权持有人履行其义务，以行使我们对实体的控制权。如果任何这些关联实体或其权益持有人未能履行其各自在合同安排下的义务，我们可能不得不承担大量成本并花费额外资源来执行此类安排。此外，新泽西州、纽约州、加利福尼亚州和俄勒冈州的州法院和监管机构对股权转让限制协议的可执行性提出了质疑。我们在这些州的转让限制协议失效可能会对我们与我们的附属医生拥有的专业实体的关系产生不利影响。
税法的变化可能会对我们产生不利影响，美国国税局或法院可能会不同意我们采取的税务立场，这可能会对我们的财务状况或我们普通股的价值产生不利影响。
无法保证未来的税法变化不会大幅提高公司所得税的税率，对扣除、抵免或其他税收优惠施加新的限制，或做出可能对我们的业务、现金流或财务业绩产生不利影响的其他变化。行政或国会的行动可能会大幅增加我们的纳税义务，并在此类指导发布或此类行动生效期间以及未来期间显着影响我们的有效税率。此外，美国国内税务局（“税务局”）可能尚未就近期或未来立法所做的改变的一些重要问题发布指导意见。在没有这种指导的情况下，我们可能会就一些悬而未决的问题采取立场。无法保证服务或法院将同意我们采取的立场，在这种情况下，可能会施加可能对我们的业务、现金流或财务业绩产生不利影响的税务处罚和利息。
与我们的债务和资本要求相关的风险
我们现有的债务可能会对我们的业务和增长前景产生不利影响。
2024年11月22日，我们完成出售3.30亿美元的4.25%可转换优先票据（“可转换票据”）。可转换票据是根据公司与作为受托人的美国银行信托公司National Association于2024年11月22日签订的契约发行的。可换股票据为公司的优先、无抵押债务，将于2025年5月15日开始按年利率4.25%每半年支付一次利息。可换股票据将于2029年11月15日到期，除非根据其条款提前购回、赎回或转换。可转换票据的初始转换率为每1,000美元可转换票据本金62.4股普通股（可根据某些事件进行调整）。这意味着初始转换价格约为每股16.04美元。
此外，我们还与多家银行签订了本金最高为200,000，000美元的高级有担保循环信贷融资（“循环信贷融资”）。循环信贷安排下的债务按浮动利率计息，利率基于（i）花旗银行宣布的最优惠利率，（ii）联邦基金有效利率或（iii）前瞻性有担保隔夜融资利率（“SOFR”），在每种情况下加上基于综合高级有担保杠杆比率的适用保证金，如信贷中所述
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关于循环信贷融资的协议（“信贷协议”）。我们尚未根据循环信贷融资借入任何金额。
我们在可转换票据下的债务，或我们在循环信贷融资或其他情况下可能产生的任何额外债务，可能要求我们将确定用于其他目的的资金用于偿债，并损害我们的流动性头寸。如果我们无法从运营中产生足够的现金流来偿还债务，我们可能需要为债务再融资、处置资产或发行股权以获得必要的资金。我们不知道我们是否能够及时、以我们满意的条件或完全采取任何这些行动。
由于适用于我们的循环信贷工具的利率是基于，根据我们的选择，最优惠利率，联邦基金有效利率或SOFR，因此它受到利率上升的影响。利率波动会增加借贷成本。如果适用于循环信贷融资的利率增加，我们的利息支出将增加，在这种情况下，我们可能难以支付利息和为我们的其他固定成本提供资金，我们用于一般公司需求的可用现金流可能会受到不利影响。
我们在可转换票据下的债务以及我们在循环信贷融资或其他情况下可能产生的任何其他债务，以及满足我们债务所需的现金流，具有其他重要后果，包括：
•通过要求我们将运营现金流的一部分用于偿还债务和这笔债务的利息来限制本可用于为我们的资本支出提供资金的资金；
•与杠杆率不高的竞争对手相比，我们处于竞争劣势；和
•使我们在业务低迷的情况下更加脆弱。
此外，我们的债务可能会增加我们对任何普遍不利的经济和行业条件的脆弱性，我们和我们的子公司可能会根据我们现有和未来债务条款的限制，产生额外债务，为现有或未来债务提供担保，或对我们的债务进行资本重组。如果我们产生额外的债务，与我们业务相关的风险将会增加，我们服务或偿还债务的能力可能会受到不利影响。此外，税收政策的发展，例如不允许对未偿债务支付的利息进行税收减免，可能会对我们的流动性以及我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们预计将使用运营现金流来履行当前和未来的财务义务，包括为我们的运营、偿债要求和资本支出提供资金。支付这些款项的能力取决于我们的财务和经营业绩，这取决于当前的经济、行业和竞争条件以及我们无法控制的某些财务、业务、经济和其他因素。
我们可能无法产生足够的现金流来偿还我们的所有债务，并且可能被迫采取其他行动来履行我们在此类债务下的义务，包括为此类债务再融资，这可能不会成功。
我们按期付款或为未偿债务再融资的能力取决于我们的财务和经营业绩，这将受到当前经济、行业和竞争条件以及我们无法控制的财务、业务和其他因素的影响。我们可能无法维持足够的经营活动现金流水平，以使我们能够支付本金、溢价（如果有的话）和债务利息。任何未能及时支付我们未偿债务的利息和本金都可能导致罚款或违约，这也将损害我们产生额外债务的能力。
如果我们的现金流和资本资源不足以为我们的偿债义务提供资金，我们可能会被迫减少或推迟资本支出、出售资产、寻求额外资本或寻求重组或再融资我们的债务。我们债务的任何再融资都可能以更高的利率进行，并可能要求我们遵守更繁重的契约。我们可能无法获得足够的资金，使我们能够以商业上合理的条款偿还或再融资我们的债务义务，或者根本无法偿还，因此可能不会成功，也可能不允许我们履行预定的偿债义务。在没有这种现金流和资源的情况下，我们可能会面临严重的流动性问题，并可能被要求出售重大资产或业务以试图履行我们的偿债义务。如果我们不能履行我们的偿债义务，我们的债务持有人可能会加速此类债务，并在此类债务有担保的情况下，取消我们资产的赎回权。在这种情况下，我们可能没有足够的资产来偿还我们所有的债务。
我们可能没有能力筹集必要的资金来结算我们的可转换票据的转换、在发生根本变化时回购我们的可转换票据或在到期时以现金偿还我们的可转换票据，我们未来的债务可能包含对我们在转换或回购我们的可转换票据时支付现金的能力的限制。
我们将需要支付现金（a）如果可转换票据持有人要求我们在发生根本性变化（例如，Alignment Healthcare, Inc.的控制权变更）时在到期日之前回购其全部或部分可转换票据，或（b）在到期时以现金偿还可转换票据，除非提前转换、回购或赎回。如果我们的经营活动提供的现金，连同我们现有的现金、现金等价物和投资，以及现有的融资来源，不足以履行这些义务，我们将需要获得第三方融资，而我们可能无法在
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商业上合理的条款或根本没有，以履行这些付款义务。根据可转换票据的条款，我们还可以选择根据我们的选择以现金、普通股或现金和股份的组合方式结算我们的转换义务金额。如果我们无法以现金清偿这些债务，我们将被要求通过交付我们的普通股股份来清偿这些债务，这可能会对我们的股东产生重大的稀释影响。
如果一项收购交易构成契约下的整体根本性变化，我们可能会被要求提高与此类收购相关的转换其票据的持有人的兑换率。在任何一种情况下，以及在其他情况下，我们在可转换票据和契约下的义务可能会增加收购我们的成本，或以其他方式阻止第三方收购我们或罢免现任管理层，包括在可转换票据持有人或我们的普通股持有人可能认为有利的交易中。
此外，我们在可转换票据转换时回购或支付现金的能力可能受到管理我们未来债务的法律、监管机构或协议的限制。我们未能在义齿要求回购时回购可转换票据或未能按义齿要求在转换可转换票据时支付现金将构成义齿项下的违约。契约下的违约或根本变化本身也可能导致管理我们未来债务的协议下的违约，如果有的话。如果在任何适用的通知或宽限期之后加速支付相关债务，我们可能没有足够的资金来偿还债务和回购可转换票据或在可转换票据转换时支付现金。
我们循环信贷融资的条款和条件限制了我们当前和未来的运营，特别是我们对变化做出反应或采取某些行动的能力。
我们的循环信贷融资包含多项限制性契约，这些契约对我们施加了重大的经营和财务限制，并可能限制我们从事可能符合我们长期最佳利益的行为的能力，包括限制我们以下方面的能力：
•产生额外债务或其他或有债务；
•建立留置权；
•进行投资、收购、贷款和垫款；
•合并、合并、清算或者解散；
•出售、转让或以其他方式处置我们的资产；
•就我们的股本权益支付股息或就股本作出其他支付；及
•实质性地改变我们开展的业务。
信贷协议包括要求我们在每个财政季度的最后一天（从截至2026年6月30日的财政季度开始）维持的财务契约，（i）在支付权上不次于信贷协议项下义务（包括信贷协议项下债务）的优先担保债务与截至该日期的连续四个财政季度期间的合并EBITDA（定义见信贷协议）的比率，不超过2.50至1.00和（ii）截至该日期的连续四个财政季度期间的合并EBITDA，信贷协议中规定的金额。我们满足这些测试的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响。
违反信贷协议项下的契诺或限制可能导致该文件项下的违约事件。根据与贷款人的担保协议，我们授予我们几乎所有资产（不包括某些子公司持有的资产）的第一优先担保权益，包括某些知识产权和对某些子公司股权的质押，但惯例例外情况除外。因此，违约事件可能允许贷方加速偿还债务并没收我们的资产，这些资产作为信贷协议下任何未偿债务的抵押品。如果信贷协议下的贷方加速还款，我们可能没有足够的资产来偿还该债务或无法借入足够的资金来为其再融资。即使我们能够获得新的融资，也可能不是在商业上合理的条款或我们可以接受的条款下。由于这些限制，我们可能会：
•我们开展业务的方式有限；
•无法筹集额外的债务或股权融资以在一般经济或商业低迷时期运营；或者
•无法有效竞争或利用新的商机。
这些限制，以及可能包含在证明或管理其他未来债务的协议中的限制，可能会影响我们根据增长战略实现增长的能力。
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我们未能筹集额外资金或产生未来扩大业务和投资新技术所需的现金流，可能会降低我们成功竞争的能力，并损害我们的经营业绩。
我们可能需要筹集额外资金，我们可能无法以优惠条件或根本无法获得额外的债务或股权融资。我们对额外资本的需求将取决于我们的业务需求、要求和机会，包括开发和增强新的和现有的产品和服务，进入新的市场，进一步发展我们的基础设施，以及遵守任何法定、监管或合同资本和流动性要求。此外，我们打算在机会出现时评估战略收购，其中一些可能对我们的运营具有重要意义。我们获得额外资本的能力将取决于我们的发展努力、商业计划、投资者需求、经营业绩、资本市场状况等因素。如果我们筹集额外的股权融资或额外的可转换票据融资，我们的证券持有人可能会经历其所有权权益的显着稀释。我们发行的股本证券也可能有优先于现有股东权利的权利、优先权或特权。如果我们从事额外的债务融资，我们可能会被要求接受限制我们产生额外债务的能力的条款，迫使我们保持特定的流动性或其他比率，或限制我们支付股息或进行收购的能力。
如果我们需要额外的资本而无法以可接受的条件筹集，或者根本无法筹集，我们可能无法，除其他外：
•发展和提升我们的会员服务；
•维持或扩大我们的营销力度；
•保持我们在某些现有市场的存在或按目前计划进入新市场，或根本没有；
•继续扩大我们的组织；
•雇用、培训和留住员工；
•应对竞争压力或意外的营运资金需求；或者
•寻求收购机会。
如果我们无法在我们需要时以我们满意的条件获得足够的融资或融资，我们继续支持业务增长和应对业务挑战的能力可能会受到重大限制或损害。
与我们的普通股相关的风险
我们的经营业绩和股价可能会波动，包括由于我们无法控制的因素。
我们的季度经营业绩很可能在未来出现波动。此外，世界各地的证券市场，特别是医疗保健和科技行业的上市公司，已经经历并可能继续经历重大的价格和数量波动。这种市场波动，以及一般经济、市场或政治状况，可能会使我们股票的市场价格受到广泛的价格波动，无论我们的经营业绩如何。我们的经营业绩和我们的股票交易价格可能会因应各种因素而波动，包括：
•我们行业的市场情况或更广泛的股票市场；
•我们季度或年度财务和经营业绩的实际或预期波动；
•我们宣布高于或低于收入或盈利指引的财政期间的实际业绩或我们宣布高于或低于预期的收入或盈利指引；
•我们或我们的竞争对手推出新的解决方案或服务；
•发布新的或变更的证券分析师报告或建议；
•销售，或预期销售，大块我们的库存；
•董事会成员、管理层或其他关键人员的增补或离任；
•监管或政治发展，包括与医疗保险相关的发展；
•诉讼和政府调查；
•不断变化的经济状况；
•投资者对我们的看法；
•我们无法控制的事件，例如地震、流行病、天气和战争；以及
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•我们债务的任何违约。
这些和其他因素，其中许多是我们无法控制的，可能会导致我们的经营业绩以及我们股票的市场价格和需求大幅波动。我们季度或年度经营业绩的波动可能会限制或阻止投资者轻易出售其股票，否则可能会对我们股票的市场价格和流动性产生负面影响。此外，在过去，当一只股票的市场价格一直波动时，该股票的持有人有时会对发行该股票的公司提起证券集体诉讼。如果我们的任何股东对我们提起诉讼，我们可能会产生大量的诉讼辩护费用。这样的诉讼还可能转移我们管理层对我们业务的时间和注意力，这可能会严重损害我们的盈利能力和声誉。此外，我们为我们的高级职员和董事就与此类诉讼有关的某些索赔提供赔偿。大额赔款将对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的实际经营业绩可能不会达到或超过我们的指引和投资者预期，这很可能会导致我们的股价下滑。
我们可能会不时在我们的收益发布、收益电话会议或其他方面发布关于我们未来业绩的指引，这些业绩代表我们管理层截至发布之日的估计。如果给出这一指导，其中将包括前瞻性陈述，将基于我们管理层编制的预测。预测是基于一些假设和估计，这些假设和估计虽然以数字具体性呈现，但本质上受到重大商业、经济和竞争不确定性和意外情况的影响，其中许多是我们无法控制的。我们的实际结果可能与此类预测存在重大差异。可能导致或促成这种差异的因素包括但不限于本文件中确定的因素“风险因素”区段。我们预计发布指引的主要原因是为我们的管理层与分析师和投资者讨论我们的业务前景提供基础。无论是否有我们的指导，分析师和其他投资者可能会发布关于我们的业务、财务业绩和经营业绩的预期。指导必然是投机性的，可以预期我们提供的指导的部分或全部假设将不会实现或与实际结果有很大差异。如果我们的实际业绩没有达到或超过我们的指导或投资者预期，我们普通股的交易价格可能会下降。
我们普通股的活跃、流动性交易市场可能无法持续。
尽管我们的普通股目前在纳斯达克股票市场上市，代码为“ALHC”，但我们股票的活跃交易市场可能无法持续。因此，如果不维持我们普通股的活跃交易市场，我们普通股的流动性将受到限制，我们普通股的持有者可能无法在需要时出售他们的股票。此外，他们可能获得的股份价格将受到不利影响。不活跃的市场也可能削弱我们通过发行股票筹集资金以继续为运营提供资金的能力，并可能削弱我们通过使用我们的股票作为对价来收购其他公司或技术的能力。
我们未来出售和发行我们的普通股可能会导致对您的额外稀释，并可能导致我们普通股的价格大幅下跌。此外，我们总流通股的很大一部分可能会在未来被卖入市场。这也可能导致我们普通股的市场价格大幅下跌，即使我们的业务表现良好。
截至2025年12月31日，我们有204,153，619股流通在外的普通股。我们还有3.3亿美元的未偿可转换票据本金总额，可以转换为额外的普通股。未来我们可能会不时根据包括收购在内的各种交易发行额外的普通股或可转换为普通股的证券。我们增发普通股或可转换为普通股的证券将稀释我们现有股东的所有权，并可能导致我们普通股的价格大幅下跌。
此外，我们的普通股的现有持有人在公开市场上出售大量股份可能随时发生。例如，截至2025年12月31日持有我们约6.7%的已发行股份的General Atlantic有权根据登记权协议要求我们将其拥有的股份登记在美国公开出售。此外，我们还登记了根据我们的股权补偿计划可能发行的普通股。在满足归属条件的前提下，该等股份可在发行时在公开市场自由出售。这些持有者的出售，或者市场上认为大量股票的持有者打算出售股票，可能会降低我们普通股的市场价格。这些因素也可能使我们更难通过未来发行我们的普通股或其他证券来筹集额外资金。
转换我们的可转换票据可能会稀释我们股东的所有权百分比 并可能对我们普通股的交易价格产生负面影响。
在转换可转换票据后，我们可以选择支付或交付（视情况而定）现金、我们的普通股股份，或现金和股份的组合，由我们选择。如果我们选择通过交付我们的普通股股份（或现金和股份的组合）来结算可转换票据的转换，或者如果我们因没有可用资金以现金结算此类转换而被要求这样做，则部分或全部可转换票据的转换可能会对我们的股东产生重大的稀释影响，并可能对我们普通股的交易价格产生负面影响。此外，如果我们选择以我们的普通股股份（或现金和股份的组合）结算我们的转换义务，则在公开市场上出售我们在此类转换时可发行的股票可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。
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我们未偿还的可转换票据可能会影响我们普通股的交易价格。
我们认为，可转换债务工具的许多投资者和潜在购买者采用或寻求采用与这些工具相关的可转换套利策略。对于可转换债务工具采用可转换套利策略的投资者通常通过卖空可转换工具基础的普通股并在持有该工具时动态调整其空头头寸来实施该策略。投资者在可转换票据中实施这一策略，以及相关的市场监管行动，可能会对我们普通股的交易价格、可转换票据的交易价格和流动性产生重大影响。我们的普通股和可转换票据的价格也可能受到投资者可能出售我们的普通股的影响，他们认为可转换票据是更有吸引力的参股方式。
如果证券或行业分析师不发布关于我们业务的研究或报告，如果他们对我们股票的建议产生不利影响，或者如果我们的经营业绩不符合他们的预期，我们的股价和交易量可能会下降。
我们股票的交易市场受到行业或证券分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告的影响。我们对这些分析师没有任何控制权。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们的报道或未能定期发布关于我们的报告，我们可能会在金融市场上失去知名度，进而可能导致我们的股价或交易量下降。此外，如果覆盖我们的一位或多位分析师下调我们的股票评级，或者如果我们的经营业绩没有达到他们的预期，我们的股价可能会下滑。
我们可能会在未来发行优先股，这可能会使另一家公司难以收购我们，或者可能对我们普通股的持有者产生不利影响，这可能会压低我们普通股的价格。
我们的公司注册证书授权我们发行一个或多个系列的优先股。我们的董事会有权决定优先股的股份的偏好、限制和相对权利，并确定构成任何系列的股份数量和指定此类系列，而无需我们的股东进一步投票或采取任何行动。我们的优先股可以发行投票、清算、股息和其他权利高于我们普通股的权利。潜在的优先股发行可能会延迟或阻止我们控制权的变化，阻止以高于市场价格的价格对我们的普通股进行投标，并对市场价格以及我们普通股持有人的投票权和其他权利产生重大不利影响。
我们目前没有计划在可预见的未来对我们的普通股定期支付现金股息。
我们预计在可预见的未来不会对我们的普通股支付任何定期现金股息。未来任何宣布和支付股息的决定将由董事会酌情决定，并将取决于（其中包括）我们的经营业绩、财务状况、现金需求、合同限制和董事会可能认为相关的其他因素。此外，我们支付股息的能力受到并且可能受到我们或我们的子公司所产生的现有和任何未来未偿债务的契约的限制。因此，我们普通股的任何投资回报完全取决于我们普通股在公开市场上的价格升值，这种情况可能不会发生。
我们的公司治理文件的规定可能会使收购我们变得更加困难，并可能阻止我们的股东试图更换或罢免我们目前的管理层，即使这对我们的股东有利。
我们的公司注册证书和章程以及特拉华州一般公司法（“DGCL”）包含可能使第三方更难收购我们的条款，即使这样做可能对我们的股东有利。除其他外，这些规定：
•规定我们的股东对我们的公司注册证书或我们的章程的任何修改、变更、撤销或废除将需要我们所有有权投票的当时已发行的我们股票的至少662/3%的投票权持有人的赞成票，作为单一类别一起投票；
•允许我们授权发行未指定的优先股，其条款可以确定，其股份可以在未经股东批准的情况下发行，其中可能包括绝对多数投票、特别批准、股息或其他优于股东权利的权利或优先权；
•规定三年任期交错的分类董事会；
•通过书面同意禁止股东采取行动；和
•为董事会选举提名或提出可由股东在股东大会上采取行动的事项制定提前通知要求。
我们的公司注册证书包含一项条款，该条款为我们提供了类似于DGCL第203条的保护，并阻止我们在自该人（不包括牵头保荐人及其任何直接或间接受让人以及这些人作为一方的任何集团）获得此类普通股之日起的三年内与获得至少15%我们普通股的人进行业务合并，除非在收购之前获得董事会或股东批准。这些规定可能会阻止、延迟或阻止涉及我公司控制权变更的交易。这些规定也可以
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阻止代理权竞争，使股东更难选举他们选择的董事，并导致我们采取他们希望的其他公司行动，包括他们可能认为有利的行动，或对我们普通股的交易价格产生负面影响。此外，由于我们的董事会负责任命我们管理团队的成员，这些规定可能会反过来影响我们的股东更换我们管理团队现任成员的任何尝试。
我们的公司注册证书、章程和特拉华州法律中的这些和其他规定可能会使股东或潜在收购者更难获得我们董事会的控制权或发起我们当时的董事会反对的行动，包括延迟或阻碍涉及我们公司的合并、要约收购或代理竞争。这些规定的存在可能会对我们的普通股价格产生负面影响，并限制我们的股东在公司交易中实现价值的机会。
提供我们的公司注册证书要求在特拉华州衡平法院或美国联邦地区法院就某些类型的诉讼提供专属法院，可能会产生阻止对我们的董事和高级职员提起诉讼的效果。
根据我们的公司注册证书，除非我们书面同意选择替代法院，否则特拉华州衡平法院将是（1）代表我们提起的任何派生诉讼或程序，（2）任何声称违反我们的任何董事、高级职员或其他雇员对我们或我们的股东所欠的信托义务的诉讼，（3）根据DGCL的任何条款对我们提出索赔的任何诉讼的唯一和排他性法院，我们的公司注册证书或我们的章程或（4）根据内政原则对我们提出索赔的任何其他诉讼；前提是，为免生疑问，将特拉华州衡平法院确定为某些诉讼（包括任何“派生诉讼”）的专属诉讼地的法院选择条款将不适用于执行《证券法》、《交易法》或具有专属联邦或同时联邦和州管辖权的任何其他索赔所产生的义务或责任的诉讼。此外，除非我们书面同意选择替代法院，否则美利坚合众国联邦地区法院将是解决任何声称根据《证券法》产生的诉讼因由的投诉的专属法院。尽管我们认为这些专属法院地条款有利于我们在各自适用的诉讼类型中提高特拉华州法律和联邦证券法的适用一致性，但专属法院地条款可能会限制股东在其认为有利于与我们或我们的任何董事、高级职员或股东发生纠纷的司法法院提起索赔的能力，这可能会阻止与此类索赔相关的诉讼。我们的股东不会被视为由于我们的专属法院条款而放弃遵守联邦证券法及其下的规则和条例。此外，如果法院认定我们的公司注册证书中包含的任何此类专属法院条款在诉讼中不可执行或不适用，我们可能会产生与在其他司法管辖区解决此类诉讼相关的额外费用，这可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。我们的公司注册证书进一步规定，任何购买或以其他方式获得我们股本股份的任何权益的个人或实体均被视为已通知并同意我们上述公司注册证书的规定。我们的公司注册证书中的法院地选择条款可能会产生阻止对我们或我们的董事和高级职员提起诉讼的效果，并可能限制我们的股东就与我们的纠纷获得有利的司法诉讼地的能力。
一般风险因素
经济低迷或不稳定的市场和经济状况，包括通货膨胀率上升，可能对我们的业务、财务状况和股价产生严重的不利影响。
全球经济，包括信贷和金融市场，经历了极端波动和混乱，包括流动性和信贷供应严重减少、消费者信心下降、经济增长下降、失业率上升、通货膨胀率上升、利率上升以及经济稳定的不确定性。任何此类波动和中断，或普遍的持续经济下滑，都可能对我们或我们所依赖的第三方产生不利后果。例如，通货膨胀率上升以前和将来可能会对我们产生不利影响，增加我们的成本，包括适用于未偿债务、劳动力和员工福利成本以及不断增加的医疗费用的利率。此外，如果股票和信贷市场恶化，包括由于自然灾害或由于政治动荡或战争，可能会使任何必要的债务或股权融资更难以及时或以优惠条件获得，成本更高或更具稀释性。在经济低迷或高失业率时期，政府实体往往会因成本增加和税收低于预期而出现预算赤字。联邦、州和地方政府实体的预算赤字已经减少，并可能继续减少，用于健康和人类服务项目的支出，包括医疗保险和类似项目，这是我们最重要的收入来源。任何这些负面经济状况都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们的企业文化为我们的成功做出了贡献，如果我们不能在成长的过程中保持这种文化，我们可能会失去我们的文化所培养的创新、创造力和团队精神，我们的业务可能会受到损害。
我们相信，我们的文化一直是并将继续是我们差异化模式的关键贡献者。随着我们的扩张，我们预计将继续积极招聘，我们相信我们的企业文化对于我们的成功以及我们吸引高技能人才的能力至关重要。如果我们不继续发展我们的企业文化，或者保持和保存我们始终将高级人员放在首位、支持医生、利用数据和技术革新医疗保健并以服务之心行事的核心价值观，随着我们的成长和进化，我们可能无法培养我们认为需要支持我们成长的创新、好奇心、创造力、专注于执行、团队合作以及促进关键知识转移和知识分享。我们预期的员工人数增长以及我们从私营公司向上市公司的过渡可能会导致我们的企业文化发生变化，这可能会损害我们的业务。
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作为一家上市公司的要求可能会使我们的资源紧张并分散我们的管理层，这可能会使我们的业务管理变得困难。
作为一家上市公司，我们产生了以前没有产生的法律、会计和其他费用。我们须遵守《交易法》和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）的报告要求、上市要求以及其他适用的证券规则和条例。遵守这些规则和规定将继续增加我们的法律和财务合规成本，使一些活动更加困难、耗时或成本更高，并增加对我们的系统和资源的需求。《交易法》要求我们就我们的业务、财务状况和经营业绩提交年度、季度和当前报告。《萨班斯-奥克斯利法案》除其他外，要求我们建立并维持有效的财务报告内部控制和程序，如下文进一步讨论。此外，建立一家上市公司所需的企业基础设施的需要可能会转移我们管理层对实施我们的增长战略的注意力，这可能会阻止我们改善我们的业务、财务状况和经营业绩。我们已经并将继续对我们的财务报告和会计制度的内部控制和程序进行更改，以履行我们作为一家上市公司的报告义务。然而，我们采取的措施可能不足以履行我们作为一家上市公司的义务。此外，这些规章制度增加了我们的法律和财务合规成本，并使一些活动更加耗时和昂贵。例如，这些规则和规定使我们获得董事和高级职员责任保险的难度和成本更高，我们可能需要承担大量成本来维持相同或相似的承保范围。这些额外义务可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
此外，与公司治理和公开披露相关的不断变化的法律、法规和标准正在给上市公司带来不确定性，增加了法律和财务合规成本，并使一些活动更加耗时。这些法律、法规和标准受到不同的解释，在许多情况下是由于它们缺乏特殊性，因此，随着监管和理事机构提供新的指导，它们在实践中的应用可能会随着时间的推移而演变。这可能会导致合规事项的持续不确定性，以及持续修订披露和治理实践所需的更高成本。我们已投入并将继续投入资源，以遵守不断变化的法律、法规和标准。这项投资可能会导致一般和行政费用增加，并将我们管理层的时间和注意力从创收活动转移到合规活动上。如果我们遵守新法律、法规和标准的努力由于与其应用和实践相关的模糊性而与监管机构或理事机构预期的活动不同，监管机构可能会对我们提起法律诉讼，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
由于成为一家上市公司，我们有义务发展和维护对财务报告的适当和有效的内部控制，以遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404条。我们正在继续发展和完善我们的披露控制和其他程序，旨在确保我们将向SEC提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保根据《交易法》在报告中要求披露的信息得到积累并传达给我们的主要执行官和财务官。我们还在继续改进我们对财务报告的内部控制，其中包括雇用更多的会计和财务人员来实施这些流程和控制。为了保持和提高我们的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制的有效性，我们已经并且预计我们将继续花费大量资源，包括与会计相关的成本和重大的管理监督。这些内部控制可能无法被确定为有效的，这可能会对投资者对我们的信心产生不利影响，从而影响我们普通股的价值。
《萨班斯-奥克斯利法案》第404条要求我们提供管理层报告，其中包括我们对财务报告的内部控制的有效性。如果在评估和测试过程中，我们发现我们对财务报告的内部控制存在一个或多个重大弱点或重大缺陷，我们的管理层可能无法断言我们对财务报告的内部控制是有效的。此外，如果我们未能实现并保持我们内部控制的充分性，因为这些标准不时被修改、补充或修正，我们可能无法确保我们能够持续得出结论，即我们根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条对财务报告拥有有效的内部控制。
此外，我们的独立注册会计师事务所被要求正式证明我们对财务报告的内部控制的有效性。即使我们的管理层得出结论认为我们对财务报告的内部控制是有效的，如果我们的独立注册公共会计师事务所对我们的控制或我们的控制的记录、设计、操作或审查水平不满意，它可能会出具合格的报告。
如果我们不能遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的要求，我们的独立注册公共会计师事务所可能会因对财务报告的内部控制不力而发表否定意见，我们可能会受到监管机构，例如SEC的制裁或调查。因此，由于对我们财务报表的可靠性失去信心，金融市场可能会出现负面反应。此外，我们可能需要在改善内部监控系统和雇用额外人员方面产生成本。任何此类行动都可能对我们的经营业绩和现金流产生负面影响。
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第三方可能会提起法律诉讼，指控我们侵犯、盗用或以其他方式侵犯其知识产权，其结果将是不确定的，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们的商业成功取决于我们在不侵犯第三方知识产权或专有权利的情况下开发和商业化我们的产品和服务以及使用我们内部开发的技术的能力。知识产权纠纷的辩护成本可能很高，并可能导致我们的业务、经营业绩和财务状况受到影响。随着美国医疗保健市场的扩大和更多专利的发布，风险增加，即可能存在向第三方发布的与我们的技术相关的专利，而我们并不了解这些专利，或者我们必须挑战这些专利，以便继续我们目前或未来所设想的运营。无论是否值得，我们可能会面临指控，即我们、我们的合作伙伴或由我们赔偿的当事人侵犯、盗用或以其他方式侵犯了第三方的专利、商标、版权、商业秘密或其他知识产权。此类索赔可能由寻求获得竞争优势的竞争者或由其他方提出。此外，近年来，个人和团体开始购买知识产权资产，目的是提出此类索赔，并试图从像我们这样的公司那里获得和解。我们还可能面临有关我们的员工盗用其前雇主或其他第三方的商业秘密或其他知识产权或所有权的指控。
我们可能有必要发起诉讼为自己辩护，以确定第三方知识产权或所有权的范围、可执行性、有效性或所有权，或确立我们各自的权利。我们可能无法成功解决或以其他方式解决此类对抗性诉讼或诉讼。如果我们无法以我们可以接受的条款成功解决未来的索赔，我们可能会被要求参与或继续索赔，无论此类索赔是否有价值，这可能会耗费时间，转移管理层的注意力和财务资源，并且评估和辩护的成本很高。任何此类诉讼的结果都难以预测，可能要求我们停止商业化或使用我们的技术、获得许可、修改我们的服务和技术，同时我们开发非侵权替代品或招致重大损害赔偿、和解费用或面临临时或永久禁令，禁止我们营销或提供受影响的产品和服务。如果我们需要第三方许可，它可能无法以合理的条款获得或根本无法获得，我们可能需要支付大量的特许权使用费和前期或持续费用，或者向我们自己的知识产权授予交叉许可。此类许可也可能是非排他性的，这可能允许竞争对手和其他方在与我们竞争时使用该主题技术。我们还可能需要重新设计我们的服务，以使它们不会侵犯、挪用或以其他方式侵犯第三方知识产权，这可能是不可能的，或者可能需要大量的金钱支出和时间，在此期间我们的技术可能无法用于商业化或使用。即使我们就此类费用达成了赔偿协议，赔偿方也可能无法维护其合同义务。如果我们不能或根本没有获得侵权技术的第三方许可、以合理条款许可技术或从其他来源获得类似技术，我们的收入和收益可能会受到不利影响。
我们可能会不时在正常业务过程中受到与知识产权有关的法律诉讼和索赔。一些第三方可能能够比我们更有效地承受复杂诉讼的成本，因为他们拥有大得多的资源。即使解决得对我们有利，与知识产权索赔有关的诉讼或其他法律诉讼可能会导致我们产生大量费用，并可能分散我们的技术和管理人员对其正常责任的注意力。此外，可能会有公开宣布听证会、动议或其他临时程序或发展的结果，如果证券分析师或投资者认为这些结果是负面的，可能会对我们普通股的价格产生重大不利影响。此外，任何法律诉讼的启动和继续产生的任何不确定性都可能对我们筹集继续运营所需资金的能力产生重大不利影响。上述任何情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
项目1b。未解决的员工评论。
没有。
项目1c。网络安全。
风险管理和战略
由于我们是一家利用数据、技术和分析来改善医疗保健的公司，我们投资于长期解决方案，以应对当前和可预见的数据安全和隐私方面的风险和威胁，同时还能够促进技术发展，从而增强会员体验。我们认识到，制定、实施和维护强有力的网络安全措施至关重要，以保护我们的信息系统，保护我们数据的机密性、完整性和可用性。
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技术（如人工智能）帮助告知我们的防御战术。我们的团队还定期审查新兴产品技术，以提高我们的能力。
2021年，我们获得了外部验证的HITRUST认证，这是医疗保健行业的黄金标准合规框架。通过我们的数据安全和隐私计划和政策，我们遵守1996年《健康保险可移植性和责任法案》（HIPAA）、其他联邦法规和医疗保健行业最佳实践的要求。此外，我们的风险分析方法与ISO 27001、联邦信息安全管理法和美国商务部国家标准与技术研究院和互联网安全中心特别出版物800-66保持一致。
作为Sarbanes-Oxley合规和HITRUST认证流程的一部分，我们的信息安全计划几乎不断接受第三方审查，包括至少每年对所有信息技术资产进行独立的第三方渗透测试，并评估我们对勒索软件的脆弱性。利用多个行业标准的第三方工具来检测漏洞。Alignment是由美国卫生与公众服务部和国土安全部运营的医疗保健信息共享和分析中心（Health-ISAC）的成员，隶属于FBI InfraGard计划，提供有关医疗保健安全和隐私威胁及对策的深度、可操作的情报。我们持续监测健康-ISAC报告，以预测和应对潜在威胁。
第三方网络风险管理
网络安全治理
作为对我们业务的主要风险进行总体监督的一个组成部分，我们的董事会建立了健全的监督机制，旨在确保在管理与网络安全威胁相关的风险方面进行有效治理。作为一家技术赋能的Medicare Advantage平台，我们挑选了在数据隐私和网络安全事务方面具有技术背景和专业知识的董事，这是我们风险管理战略的重要组成部分。
CISO不断了解网络安全的最新发展，包括潜在威胁和创新风险管理技术。CISO实施和监督对我们的信息系统进行定期监测的流程。这包括部署高级安全措施和定期系统审计，以识别潜在漏洞。在发生网络安全事件时，CISO配备了定义明确的事件响应计划。该计划包括减轻影响的立即行动和补救和预防未来事件的长期战略。
项目2。属性。
我们的公司总部位于加利福尼亚州奥兰治，地址为1100 W. Town and Country Rd，Suite 1600，根据2030年5月终止的租约，我们在那里租赁了约47,321平方英尺的办公空间。我们还在纽约州纽约市、内华达州拉斯维加斯、德克萨斯州埃尔帕索、亚利桑那州萨瓦里塔市和图森市以及佛罗里达州威尼斯市设有办事处。我们还在加利福尼亚州的米尔皮塔斯、莫德斯托和唐尼；以及北卡罗来纳州的罗利设有小型诊所。我们认为我们的物业一般适合满足
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我们在可预见的未来的需要。此外，就我们未来需要额外空间的程度而言，我们认为它将以商业上合理的条款随时可用。
项目3。法律程序。
我们不时受到并目前正涉及诉讼及其他法律程序。我们认为，没有任何未决诉讼或索赔可能单独或总体上对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大影响。未来任何索赔或诉讼的结果都无法确定地预测，并且无论结果如何，诉讼都可能因为辩护和诉讼成本、管理资源的分流以及其他因素而对我们产生不利影响。有关我们的重大法律行动的讨论，包括那些不在正常业务过程中的行动，请参阅项目8中包含的经审计的合并财务报表附注14中的“法律程序”。财务报表和补充数据。
项目4。矿山安全披露。
不适用。
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第二部分
项目5。市场为注册人的普通股、相关股东事项和发行人购买股本证券。
市场资讯
自2021年3月26日首次公开发行股票以来，我们的普通股在纳斯达克全球精选市场的交易代码为“ALHC”。在此之前，我们的普通股没有公开市场。作为of 2026年2月24日，我们的普通股记录持有人大约有44名。
股息政策
我们目前打算保留所有可用资金和任何未来收益，为我们业务的发展和增长提供资金，并可能偿还任何债务，因此，我们预计在可预见的未来不会支付任何现金股息。此外，由于我们是一家控股公司，我们支付普通股股息的能力可能会受到我们受监管的保险子公司向我们支付股息或进行分配的能力的限制。任何未来支付股息的决定将由董事会酌情决定，但须遵守当前和未来协议中关于我们和我们子公司债务的契约，并将取决于我们的经营业绩、财务状况、资本要求和董事会可能认为相关的其他因素。我们未偿还的定期贷款限制了我们支付股息的能力。看我们定期贷款的讨论在“项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—流动性与资本资源.”
股权补偿计划下获授权发行的证券
有关根据我们的股权补偿计划授权发行的证券的信息，请参见第三部分第12项，“某些受益所有人和管理层的证券所有权及相关股东事项。”
性能图
以下这张业绩图表不应被视为“征集材料”，也不应被视为根据《交易法》第18条向SEC“提交”，或以其他方式受制于该条下的责任，也不应被视为通过引用并入本年度报告的10-K表格或Alignment Healthcare，Inc.根据《交易法》或《证券法》提交的任何其他文件中，无论是在本文件日期之前还是之后提交的，无论在任何此类文件中采用何种一般合并语言，除非我们特别通过引用将这些信息纳入其中。
下图比较了2021年3月26日（我们的普通股开始在纳斯达克全球精选市场交易的日期）至2025年12月31日期间，我们普通股的累计总股东回报率与同期（a）纳斯达克医疗保健指数和（b）标普 500的累计总回报率。这张图假设在2021年3月26日对我们的普通股、纳斯达克医疗保健指数和标普 500投资100美元，并假设股息再投资（如果有的话）。该图假设我们在2021年3月26日的收盘价为每股17.31美元，作为我们普通股的初始价值，而不是向公众公开发行的初始发行价每股18.00美元。
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下图所示的比较基于历史数据。我们提醒，下图所示的股价表现不一定表明，也不打算预测我们普通股未来的潜在表现。
| 3/26/2021 | 12/31/2021 | 12/31/2022 | 12/31/2023 | 12/31/2024 | 12/31/2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Alignment Healthcare, Inc.（ALHC） | $ | 100.00 | $ | 81.22 | $ | 83.64 | $ | 73.21 | $ | 130.66 | $ | 175.56 | |||||||||||||||||||||||
| 纳斯达克医疗保健指数 | 100.00 | 98.09 | 80.10 | 107.24 | 99.77 | 123.78 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 标普 500 | 100.00 | 121.18 | 81.87 | 126.26 | 125.00 | 117.86 | |||||||||||||||||||||||||||||
近期出售未登记证券
没有。
发行人及关联购买人购买股本证券
没有。
项目6。[保留]
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项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。
以下讨论应与合并财务报表和随附的附注一起阅读，这些报表和附注出现在本年度报告的10-K表格的其他地方。此讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。由于各种因素，包括下文和本年度报告10-K表格其他部分讨论的因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。见第一部分。项目1a。关于前瞻性陈述的风险因素和注意事项。有关未包含在本10-K表中的2023年项目的讨论和2024年与2023年的同比比较，请参阅项目7。“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”载于我们于2025年2月27日向美国证券交易委员会提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告。
概述
Alignment是一个下一代、以消费者为中心、以临床为重点的平台，旨在改善老年人的医疗保健体验。我们通过我们的Medicare Advantage计划提供这种体验，这些计划是为满足多样化老年人的需求而定制的。我们以消费者为中心的医疗保健创新模式旨在为老年人提供应有的护理：高质量、低成本并伴随着极大改善的消费者体验。我们结合了专有技术平台和高接触临床模型，可增强会员的生活方式和健康结果，同时控制成本，这使我们能够将节省的资金再投资回我们的平台和产品，从而直接惠及老年消费者。
我们增加了健康计划会员，我们将其定义为加入我们的健康维护组织（“HMO”）和首选提供者组织（“OPPO”）合同（“Alignment Health Plan”）的会员，从开始时的约13,000人增加到截至2025年12月31日的236,300人，代表45个市场和5个州的30%复合年增长率。我们的最终目标是将这种差异化、倡导驱动的医疗保健体验带给美国数百万老年消费者，并成为美国最值得信赖的老年医疗保健品牌。
对于2025计划年度，Alignment在加利福尼亚州（22个市场）、北卡罗来纳州（16个市场）、内华达州（2个市场）、亚利桑那州（3个市场）和德克萨斯州（2个市场）的45个市场提供了计划。在我们目前的市场上，大约有840万符合医疗保险资格的老年人。
影响我们业绩的因素
我们独特的临床模型，由名为Care Anywhere的受雇临床团队领导，根据我们专有技术平台AVA得出的见解采取行动。我们的技术和受雇护理模式之间的这种整合是我们业务的关键要素，我们预计这些能力将影响我们未来的业绩。AVA的数据洞察力，结合我们护理模型的临床控制，使我们能够个性化和管理我们的成员关系、护理质量，并与我们的提供者合作伙伴协调和管理风险。AVA在整个医疗保健生态系统中的统一平台、分析工具和数据使我们能够产生一致的结果、单位经济性并支持新成员的增长。此外，我们的历史财务表现一直是，我们预计未来的财务表现将受到我们以下能力的推动：
•利用我们现有的市场增长机会：我们吸引和留住会员在现有市场增长的能力取决于我们提供优越价值主张的能力。我们通常会在竞争激烈的市场中从大型老牌企业手中夺取市场份额，这是我们的健康计划会员增长超过行业平均水平的关键来源。我们认为，即使在我们拥有大约10-30 %市场份额的一些最成熟的市场，未来的增长机会仍然很大。截至2026年1月1日，我们拥有约275,300名健康计划会员，根据CMS的数据，这仅占我们市场上Medicare Advantage参保人6%的市场份额。
•通过新的市场扩张驱动增长和一致的结果：作为我们长期增长战略的一部分，我们可能会进入新的市场，目标是在我们的主要利益相关者中建立品牌知名度，以便随着时间的推移实现有意义的市场份额。我们打算专注于拥有大量老年人口的市场，我们希望这些市场能够最有效地复制我们的模式。我们现有的市场还具有一系列不同种族、收入水平和敏锐度的会员资料。自2020年以来，我们已扩展到29个市场和四个州。
•提供优越的服务、关怀和消费者满意度：我们高度专注于为我们的会员提供卓越的服务和关怀，以及保持高水平的消费者满意度，这是我们财务业绩和增长的关键。CMS五星质量评级系统通过（i）满足某些护理标准（例如完成特定的预防性筛查程序或确保针对特定情况或事件提供适当的后续护理）和（ii）获得高会员满意度评级，为获得更高星级评级的Medicare Advantage计划提供经济激励。这些激励措施会影响CMS评级年度后一年的财务业绩（例如，CMS宣布2026年评级发生在2025年下半年，并将影响我们2027年的财务业绩）。我们100%的健康计划成员都参加了评级为4星级及以上的计划，这意味着我们的成员始终能够获得CMS星级衡量标准所定义的高质量护理体验。加州HMO计划连续九年获得4星以上评级。
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•有效管理护理质量提升会员成果：我们的护理交付模式基于临床连续体，通过该模式，我们创造了高度个性化的体验，这是每个成员根据个人健康和情况所独有的。利用AVA生成的数据和预测分析，我们的临床连续体将老年人分为四类，以便为老年人生命的每个阶段提供优化护理：健康、健康的使用者、前慢性和慢性。我们与我们更广泛的社区提供者网络合作，为我们的非慢性类别的成员提供服务，我们开发了由我们的内部临床团队实施的Care Anywhere计划，以照顾我们的高风险和/或慢性病成员。通过主动投资于我们会员的护理，我们的模式不断减少不必要和昂贵的护理，同时提高会员生活方式和医疗保健体验的质量。通过提供优质护理和防止可避免地使用医疗保健系统，我们能够减少我们在一些最大的医疗费用类别中的索赔支出，这意味着卓越的医疗福利比率（“MBR”）财务业绩，并最终能够在市场上提供更丰富的产品。
•实现优越的单位经济性：随着我们老年人口的老龄化，他们的医疗保健需求变得更加频繁和复杂。为了应对通常导致的医疗保健成本增加，我们积极寻求（i）在我们的人群加入Alignment的早期与他们建立联系，以评估他们的护理需求，（ii）制定护理计划并让那些在我们的临床模型中面临更慢性、更复杂健康挑战的成员参与进来，以及（iii）随着时间的推移继续以预防性方式监测和评估我们更健康的成员。鉴于Medicare Advantage支付机制以及在初始选择年后继续选择Alignment的绝大多数会员的保留，我们能够集中精力为我们的整个人口推动有利的长期健康结果。因此，我们的临床模型努力证明了降低我们回归成员的MBR的能力。我们认为，这证明了我们有能力随着会员年龄的增长管理其财务风险，这些有利的潜在单位经济趋势直接转化为我们继续向市场提供更丰富产品的能力。考虑到这一动态，根据我们的新会员增长速度和按群组划分的会员组合，我们合并后的MBR可能会逐年受到影响。然而，我们相信，随着时间的推移，我们保持MBR绩效改善的能力使我们能够很好地投资于新会员增长，以推动长期财务业绩。
•投资于我们的平台和增长： 我们计划继续投资于我们的业务，以进一步发展我们的AVA平台，寻求新的扩张机会并创造创新的产品供应。此外，为了保持会员的差异化价值主张，我们继续投资于创新产品供应和补充福利，以满足老年消费者不断变化的需求。随着我们向新市场扩张并进行战略收购，我们预计将对我们的业务进行进一步投资，我们预计这些业务将主要集中在关键地区的医疗保健交付集团、独立的和供应商赞助的医疗保险优势计划以及其他互补的风险承担资产。
•导航季节性到我们的业务： 我们的运营和财务业绩将经历一些变化，具体取决于一年中衡量它们的时间。我们在第一季度经历了最大部分的会员增长，当时在上一年的10月15日至12月7日的年度注册期间（“AEP”）进行的计划注册选择生效。因此，我们预计会看到我们的会员增长的很大一部分发生在给定日历年的1月1日。随着时间的推移，随着新会员加入我们，我们的每位会员收入通常会下降，通常是文件不太完整或不太准确（因此风险调整得分较低），高级死亡率不成比例地影响我们更敏锐（因此收入更高）的会员。医疗费用会因多种因素而季节性变化，但最显着的是季节。某些疾病，例如流感病毒，在一年中较冷的月份要流行得多，这将导致这些时间段的医疗费用增加。因此，我们预计第一季度和第四季度的每位会员医疗费用水平会更高。我们的处方药承保范围（Medicare Part D）的设计导致承保范围随着会员的累计自付费用通过会员计划期的连续阶段而变化，该计划期每年从1月1日开始续签。从2025年开始，根据《通胀削减法案》进行的福利重新设计导致了比我们过去几年经历的更温和的季节性。成员仍然通过福利阶段，但我们在总负债中的份额通过每个阶段比过去更加一致。此外，我们预计在可预见的未来，我们的公司、一般和管理费用将以绝对美元计算增加，以支持我们的增长。由于许多此类投资的时间安排，包括我们的主要销售和营销季节，我们通常会在下半年产生相对于上半年更高水平的投资。
53
关键业务指标
除了我们根据美国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）提供的财务信息外，我们还审查了多项运营和财务指标，包括以下关键指标，以评估我们的业务、衡量我们的业绩、确定影响我们业务的趋势、制定业务计划并做出战略决策。
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| （000美元，百分比除外） | 2025 | 2024 |
%变化
|
|||||||||||||||||
| 健康计划会员资格（期末） | 236,300 | 189,100 | 25.0 | % | ||||||||||||||||
| 医疗福利比率 | 87.5 | % | 88.8 | % | (1.3) | % | ||||||||||||||
| 收入 | $ | 3,948,719 | $ | 2,703,561 | 46.1 | % | ||||||||||||||
| 运营收入（亏损） | $ | 14,752 | $ | (101,555) | 114.5 | % | ||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (978) | $ | (128,071) | 99.2 | % | ||||||||||||||
|
经调整EBITDA(1)
|
$ | 109,944 | $ | 1,339 | 8111.1 | % | ||||||||||||||
|
调整后毛利(1)
|
$ | 494,775 | $ | 302,607 | 63.5 | % | ||||||||||||||
(1)请参阅下文的“调整后EBITDA”和“调整后毛利润”，了解与根据公认会计原则和相关披露计算的最直接可比财务指标的对账情况。
健康计划会员
我们将健康计划会员定义为截至报告期末在我们的HMO和OPPO合同中注册的会员数量。我们认为，这是评估我们基础业务增长的重要指标，这表明我们有能力始终如一地为老年人提供优越的价值主张。这一指标不包括我们在管理其医疗保健支出方面面临风险的第三方付款人成员，截至2025年12月31日和2024年12月31日，这些成员分别代表约300名和400名成员。它还分别排除了截至2025年12月31日和2024年12月31日的约6,400名和8,300名ACO REACH成员。自2025年12月31日起，我们停止参与ACO REACH模式。
调整后毛利和医疗福利比率
调整后毛利润是一种非GAAP财务指标，我们将其定义为折旧和摊销前的运营收入（亏损）、基于医疗股权的补偿费用、临床重组成本和销售、一般和管理费用。调整后的毛利润是我们的管理层和董事会在综合销售、一般和管理费用受到影响之前了解和评估我们的经营业绩和趋势的关键衡量标准。
调整后的毛利润不应孤立地考虑，也不应作为根据公认会计原则制定的措施的替代方案。使用调整后的毛利润代替运营收入（亏损）有许多限制，这是根据公认会计原则计算的最直接可比的财务指标。
我们对调整后毛利这一术语的使用可能与我们行业中其他公司使用的类似术语有所不同，因此可能无法与其他公司使用的类似标题的衡量标准进行比较。
调整后毛利调节如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （千美元） | |||||||||||
| 运营收入（亏损） | $ | 14,752 | $ | (101,555) | |||||||
| 加回： | |||||||||||
| 股权补偿（医疗费用） | 6,134 | 4,930 | |||||||||
| 折旧（医疗费用） | 78 | 190 | |||||||||
|
重组成本（医疗费用）(1)
|
— | 796 | |||||||||
|
折旧及摊销(2)
|
30,404 | 26,872 | |||||||||
| 销售、一般和管理费用 | 443,407 | 371,374 | |||||||||
| 加回总数 | 480,023 | 404,162 | |||||||||
| 调整后毛利 | $ | 494,775 | 302,607 | ||||||||
(1)表示作为旨在精简我们的组织结构和提高运营效率的公司重组的一部分而产生的遣散费和相关费用
54
(2)截至2025年12月31日止年度的摊销费用包括与我们的一家子公司相关的重新计量商誉相关的60万美元减值费用。截至2024年12月31日止年度的摊销费用包括与该年度核销的无形资产相关的减值费用60万美元。
我们通过将不包括折旧、基于医疗股权的补偿和临床重组成本的总医疗费用除以特定时期的总收入来计算我们的MBR。我们相信，我们的MBR是我们的Medicare Advantage计划毛利润的一个指标，并证明了我们的临床模型通过识别并向我们的高风险成员提供有针对性的护理从而产生差异化结果的能力，从而改善了成员的健康状况并降低了总的人口医疗费用。我们预计，由于多种因素，这一指标可能会随着时间而波动，包括我们的新成员增长速度，因为新成员通常加入具有更高MBR的Alignment，而我们的模型已经证明了随着时间的推移提高特定群组的MBR的能力。
当我们每年确定我们是否满足CMS 85%的最低医疗损失率时，将对MBR计算进行调整，以包括与提高所提供护理质量相关的某些额外费用，并排除某些税费，在每种情况下，根据CMS和适用的监管要求允许或要求。
经调整EBITDA
调整后EBITDA是一种非GAAP财务指标，我们将其定义为扣除利息费用、所得税、折旧和摊销费用、购置费用、某些诉讼费用、使用权（“ROU”）资产的收益或损失、出售财产和设备的收益或损失、重组成本、基于股权的补偿费用以及债务清偿损失前的净收入（亏损）。调整后的EBITDA是我们的管理层和董事会用来理解和评估我们的经营业绩和趋势、准备和批准我们的年度预算以及制定短期和长期经营计划的关键衡量标准。特别是，我们认为，在计算调整后EBITDA时排除消除的金额为我们业务的期间比较提供了有用的衡量标准，因为我们不认为排除的项目是我们持续经营业绩的一部分。鉴于我们打算继续投资于我们的平台以及我们业务在中短期内的可扩展性，我们认为长期调整后的EBITDA将是价值创造的重要指标。
调整后的EBITDA不应孤立地考虑，也不应作为根据公认会计原则编制的措施的替代措施。使用调整后EBITDA代替净收入（亏损）存在许多限制，这是根据公认会计原则计算的最直接可比的财务指标。
我们对调整后EBITDA一词的使用可能与我们行业中其他公司使用的类似术语有所不同，因此可能无法与其他公司使用的类似标题的衡量标准进行比较。
调整后EBITDA调节如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （千美元） | |||||||||||
| 净亏损 | $ | (978) | $ | (128,071) | |||||||
| 减：归属于非控股权益的净亏损 | (254) | (36) | |||||||||
| 调整项： | |||||||||||
| 利息支出 | 15,799 | 23,547 | |||||||||
|
折旧及摊销(1)
|
30,482 | 27,062 | |||||||||
| 所得税费用 | 20 | 21 | |||||||||
|
基于股权的薪酬(2)
|
62,082 | 71,132 | |||||||||
|
购置费用(3)
|
— | 26 | |||||||||
|
诉讼费用(4)
|
2,357 | 2,069 | |||||||||
|
ROU资产（收益）损失(5)
|
— | 143 | |||||||||
| 出售财产和设备收益 | (72) | (9) | |||||||||
|
重组成本(6)
|
— | 2,363 | |||||||||
| 债务清偿损失 | — | 3,020 | |||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 109,944 | $ | 1,339 | |||||||
(1)截至2025年12月31日止年度的摊销费用包括与我们的一家子公司相关的重新计量商誉相关的60万美元减值费用。截至2024年12月31日止年度的摊销费用包括与该年度核销的无形资产相关的减值费用60万美元。
(2)指与适用年度的赠款相关的基于股权的薪酬
(3)表示不可资本化的与购置相关的费用，例如法律和咨询费
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(4)代表基于我们定期评估的以下考虑因素，在正常业务过程之外考虑的诉讼费用：（i）迄今为止已提起或预计将在两年内提起的类似案件的频率，（ii）案件的复杂性，（iii）所寻求的补救措施的性质，（iv）公司的诉讼态势，（v）所涉交易对手，以及（vi）公司的整体诉讼策略
(5)指与在相应期间终止或转租的ROU资产相关的损益
(6)表示作为旨在精简我们的组织结构和提高运营效率的公司重组的一部分而产生的遣散费和相关费用
经营成果
我们作为一个单一的报告和经营分部来运营和管理我们的业务，这是为我们的老年人提供医疗保健服务。我们的业务结果的组成部分如下：
收入
我们的收入包括已赚保费和其他收入。我们根据与CMS的合同，每月从联邦政府获得并记录保费收入。根据这一安排，我们承担为会员的医疗保健、补充福利和相关管理费用提供资金的结果和经济风险的责任。我们在会员有权获得医疗保健服务的月份确认保费收入，提前收取的保费递延。根据我们与CMS的合同，我们收到的每月保费包括PMPM，该PMPM是根据我们会员的医疗诊断得出的某些风险因素进行调整的。有关调整乃透过预测最终年度溢价估计，并于年内按比例确认，并于各期间对确认收入的金额作出调整，以反映估计最终溢价的变动。保费也在扣除估计无法收回的金额和追溯会员调整后入账。
我们就Alignment健康计划确认的保费收入受制于85%的最低年度医疗损失率（“MLR”）。MLR表示医疗成本占保费收入的百分比。《联邦法规典》定义了MLR测试的医疗费用和保费收入的具体构成，如果未达到最低MLR，我们需要将一部分保费汇回联邦政府。汇出的金额（如有）在综合经营报表中确认为保费收入的调整。在2025年12月31日和2024年12月31日，根据这项规定应付的金额并不重要。
我们每月从CMS为我们的会员收到的保费和人头付款是基于我们提交给CMS的年度投标。这些付款代表提供医疗保险的收入，包括医疗保险D部分福利。根据Medicare Part D计划，我们的会员和第三方支付者的会员可以获得标准的药品福利。我们也可能会自费提供增强的福利。我们在会员有权获得医疗保健服务的月份确认提供此保险的保费或人头收入，并且任何提前收取的保费或人头被递延。我们与Medicare D部分相关的CMS支付通过Medicare D部分风险走廊条款进行风险分担。见“—关键会计估计—收入"以下.
我们还参与了CMS“ACO实现公平、准入和社区健康模式”或“ACO REACH”模式，前身为直接签约模式（“DCE”）。康哲药业担任机构和专科护理的索赔裁决者，并直接为服务索赔支付此类费用。ACO REACH实体（“ACO”）通过通过风险分担模式参与100%的储蓄/损失，负责与归属于ACO的患者群体相关的医疗保健服务成本，在某些情况下，在财务上负责向患者提供的补充福利。2024年，我们与一家第三方医疗保健公司订立了管理服务和风险管理协议。第三方负责安排和控制向ACO成员提供的保健服务，并就ACO运营提供一定的管理和支持服务。第三方还承担了与ACO业绩相关的特定上行和下行财务风险。由于这一安排，收入在截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的综合经营报表的其他收入中按净额入账。2025年7月30日，我们通知康哲药业，自2025年12月31日起，我们将停止参与ACO REACH模式。我们预计这将对我们的财务业绩产生非实质性影响。
费用
医疗费用。医疗费用包括索赔付款、人头费用、扣除回扣的药房费用、某些集中费用的分配、补充福利、内部护理交付费用和为向会员提供健康保险而产生的各种其他费用，以及以前向我们的会员提供的医疗护理对未来向医院和其他人付款的估计。医疗费用还包括临床折旧和重组成本，如上所述。
我们与医院、医生和其他提供者网络签订了合同，并根据合同安排或CMS医疗保险补偿指南对这些提供者和辅助组织进行补偿。我们通过按服务收费的安排向这些订约提供者支付费用，在这种安排中，向提供者支付所提供的特定服务的协商费率，或者通过按人头付费，这代表为每个成员支付的每月订约费用，而不考虑向成员提供的医疗服务。除了我们向老年人提供的补充福利外，我们最终要为与我们的成员人口相关的医疗保健服务的全部费用负责。
与资本相关的费用在覆盖期间按权责发生制入账。与收费服务合同有关的开支在有关服务发放期间入账。
56
药房费用代表会员处方药福利的支付，扣除药品制造商的回扣。此类制造商返利的应收款项计入合并资产负债表的应收账款。
销售、一般和行政费用。销售、一般和管理费用包括（i）人员费用，包括工资、奖金、基于股权的补偿费用和非临床雇员的福利；（ii）所有公司技术、占用成本和分配的间接费用；（iii）专业和外部服务，包括外部供应商和专业服务；（iv）与管理我们与CMS的合同相关的成本，包括索赔裁决、会员和礼宾服务、提供者参与以及其他健康计划职能；（v）中央和社区广告费用，以在我们现有和潜在会员中产生更大的认识、参与和保留，以及支持我们所有营销工作和持续佣金支付所需的基础设施。这些费用还包括重组成本，如上所述，以及某些增长支出，包括业务发展和各种新的市场扩张活动。我们对销售、营销和其他增长活动的投资是我们在典型年份的销售、一般和管理费用的重要组成部分，因为我们希望继续在加速的轨道上增长。我们预计在不久的将来将继续大力投资于我们的增长努力，我们认为这将是长期价值创造的重要驱动力。
折旧及摊销.折旧和摊销费用主要归因于我们的资本投资，包括固定资产折旧、被认为具有确定寿命的无形资产的摊销以及资本化的内部使用软件成本的摊销。
其他费用
利息费用。利息支出主要包括与2024年11月发行的可转换票据相关的利息支付。见“—流动性和资本资源。”
其他（收入）支出。其他（收入）费用主要包括处置资产的收益或损失，以及转租收入。
下表列出了我们在所示期间的综合业务报表数据：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （千美元） | |||||||||||
| 收入： | |||||||||||
| 已赚保费 | $ | 3,911,718 | $ | 2,671,931 | |||||||
| 其他 | 37,001 | 31,630 | |||||||||
| 总收入 | 3,948,719 | 2,703,561 | |||||||||
| 费用： | |||||||||||
| 医疗费用 | 3,460,156 | 2,406,870 | |||||||||
| 销售、一般和管理费用 | 443,407 | 371,374 | |||||||||
| 折旧及摊销 | 30,404 | 26,872 | |||||||||
| 费用总额 | 3,933,967 | 2,805,116 | |||||||||
| 运营收入（亏损） | 14,752 | (101,555) | |||||||||
| 其他费用： | |||||||||||
| 利息支出 | 15,799 | 23,547 | |||||||||
| 其他收入，净额 | (89) | (72) | |||||||||
| 债务清偿损失 | — | 3,020 | |||||||||
| 其他费用合计 | 15,710 | 26,495 | |||||||||
| 所得税前亏损 | (958) | (128,050) | |||||||||
| 计提所得税费用 | 20 | 21 | |||||||||
| 净亏损 | $ | (978) | $ | (128,071) | |||||||
| 减：归属于非控股权益的净亏损 | (254) | (36) | |||||||||
| 归属于Alignment Healthcare, Inc.的净亏损 | $ | (724) | $ | (128,035) | |||||||
57
下表列出了我们的综合运营报表数据，以所示期间总收入的百分比表示：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （占收入比%） | |||||||||||
| 收入： | |||||||||||
| 已赚保费 | 99.1 | % | 98.8 | % | |||||||
| 其他 | 0.9 | 1.2 | |||||||||
| 总收入 | 100.0 | 100.0 | |||||||||
| 费用： | |||||||||||
| 医疗费用 | 87.6 | 89.0 | |||||||||
| 销售、一般和管理费用 | 11.2 | 13.7 | |||||||||
| 折旧及摊销 | 0.8 | 1.0 | |||||||||
| 费用总额 | 99.6 | 103.7 | |||||||||
| 运营收入（亏损） | 0.4 | (3.7) | |||||||||
| 其他费用： | |||||||||||
| 利息支出 | 0.4 | 0.9 | |||||||||
| 其他收入，净额 | — | — | |||||||||
| 债务清偿损失 | — | 0.1 | |||||||||
| 其他费用合计 | 0.4 | 1.0 | |||||||||
| 所得税前亏损 | — | (4.7) | |||||||||
| 计提所得税费用 | — | — | |||||||||
| 净亏损 | — | (4.7) | |||||||||
| 减：归属于非控股权益的净亏损 | — | — | |||||||||
| 归属于Alignment Healthcare, Inc.的净亏损 | — | % | (4.7) | % | |||||||
收入
| 截至12月31日止年度， |
改变
|
||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ |
%
|
||||||||||||||||||||
| （千美元） | |||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||
| 已赚保费 | $ | 3,911,718 | $ | 2,671,931 | $ | 1,239,787 | 46.4 | % | |||||||||||||||
| 其他 | 37,001 | 31,630 | 5,371 | 17.0 | % | ||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 3,948,719 | $ | 2,703,561 | $ | 1,245,158 | 46.1 | % | |||||||||||||||
赚取的保费。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的已赚保费收入分别为39.117亿美元和26.719亿美元，增加12.398亿美元或46.4%。这一增长主要是由于我们的健康计划会员人数增长，在2025年12月31日至2024年12月31日期间增长了25.0%，以及每个会员每月的收入增加。每个会员每月收入增加的主要原因是CMS基准费率和D部分收入费率因《减少通胀法》的变化而增加。
其他收入。与截至2024年12月31日的年度相比，截至2025年12月31日的年度其他收入增加了540万美元。该增长主要归因于我们的生息现金余额和流动投资的利率增加，以及向第三方提供商提供服务的收入增加。截至2025年12月31日，现金和现金等价物以及其他流动投资为6.042亿美元，而截至2024年12月31日为4.707亿美元。
58
费用
| 截至12月31日止年度， |
改变
|
||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ |
%
|
||||||||||||||||||||
| （千美元） | |||||||||||||||||||||||
| 费用： | |||||||||||||||||||||||
| 医疗费用 | $ | 3,460,156 | $ | 2,406,870 | $ | 1,053,286 | 43.8 | % | |||||||||||||||
| 销售、一般和管理费用 | 443,407 | 371,374 | 72,033 | 19.4 | % | ||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 30,404 | 26,872 | 3,532 | 13.1 | % | ||||||||||||||||||
| 费用总额 | $ | 3,933,967 | $ | 2,805,116 | $ | 1,128,851 | 40.2 | % | |||||||||||||||
医疗费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的医疗费用分别为34.602亿美元和24.069亿美元，增加10.533亿美元，增幅为43.8%。这一增长主要是由于Alignment Health Plan会员人数的增长，在2025年12月31日至2024年12月31日期间增加了25.0%，单位成本增加，以及由于《通胀削减法案》引起的变化，我们的D部分成本分摊增加。总体而言，与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的医疗费用增长率低于已赚保费收入，这主要是由于与2025年相比，2024年新会员相对于回归会员的百分比更高。这一增长被单位成本的增加所抵消。
销售、一般和行政费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的销售、一般和管理费用分别为4.434亿美元和3.714亿美元，增加7200万美元，增幅为19.4%。这一增长主要是由于运营、网络开发以及销售和营销方面的持续投资和支出增加，以支持Alignment的健康计划会员人数的增长。与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的销售、一般和管理费用占收入的百分比有所下降，原因是Alignment的会员增长带来了规模效应。
折旧和摊销。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的折旧和摊销费用分别为3040万美元和2690万美元，增加了350万美元，增幅为13.1%。这一增长主要是由于我们的资本支出的金额和时间以及相对于2024年的相关折旧。
其他费用
利息支出。利息支出为1580万美元，截至2025年12月31日止年度为2350万美元 和2024年分别减少770万美元或32.8%。利息支出减少主要是由于2024年11月再融资后我们的债务利率下降。可换股票据的利率为4.25%，而我们之前的定期贷款在截至2024年12月31日止年度的平均利率为11.77%。利率下降被我们截至2025年12月31日止年度的平均长期债务余额增加3.30亿美元所抵消，而截至2024年12月31日止年度的平均余额为2.475亿美元。
其他收入，净额.截至2025年12月31日止年度的其他收入分别为10万美元和10万美元 和2024年。
流动性和资本资源
一般
迄今为止，我们主要通过我们的IPO、我们的股本证券的私募、收入、某些定期贷款和可转换票据（如下所述）为我们的运营提供资金。截至2025年12月31日，我们拥有6.042亿美元的现金、现金等价物和短期投资。
我们在一个受到高度监管的行业中作为一家控股公司运营。我们的母公司Alignment Healthcare, Inc.依赖于子公司的股息和管理费用报销，其中大部分受到监管限制。我们在受国家监管的运营子公司中保持显着水平的总超额法定资本和盈余。截至2025年12月31日，我们的运营母公司（母公司的间接全资子公司）拥有1.712亿美元的现金、现金等价物和短期投资。
由于我们打算继续在扩大我们的运营、销售和营销、进一步开发我们的技术方面进行投资，以及由于我们预计与继续作为一家上市公司运营相关的一般和行政成本，我们未来可能会产生经营亏损。因此，我们可能需要额外的资本资源来执行战略举措以发展我们的业务。
我们相信，我们的流动资产将足以满足我们至少未来12个月的运营和有机资本需求。我们对我们的财政资源将在一段时间内足以支持我们的运营的评估是一项前瞻性陈述，涉及风险和不确定性。我们的实际结果可能会有所不同，因为，我们未来的资本需求将取决于
59
on，许多因素，包括我们的增长率、扩大我们在现有市场的存在、扩展到新市场、增加我们的销售和营销活动以及开发我们的技术的支出时机和程度。此外，未来我们可能会订立收购或投资互补性业务、服务和技术的安排，包括知识产权，这也可能会大幅增加我们的资本需求。
我们基于可能被证明是错误的假设进行了这一估计，我们可以比我们目前的预期更快地使用我们可用的资本资源。我们可能会被要求寻求额外的股权或债务融资。如果需要从外部来源获得额外融资，我们可能无法以我们可以接受的条款或根本无法筹集。如果我们无法在需要时筹集额外资金，或者由于我们缺乏足够的资本而无法扩大我们的业务或以其他方式利用我们的商业机会，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响。
我们作为CMS许可的Medicare Advantage公司运营的某些州可能要求我们满足某些资本充足绩效标准和测试。全国保险专员协会通过了一些规则，如果各州实施，这些规则将为保险公司、HMO和其他承担医疗保险风险的实体设定最低资本化要求。这些要求采取基于风险的资本（“RBC”）规则的形式，各州可能会有所不同。我们的健康计划或风险承担实体运营所在的某些州采用了RBC规则。我们的健康计划或风险承担实体运营所在的其他州选择不采用RBC规则，而是设计并实施了自己关于资本充足率的规则，例如我们在加利福尼亚州的健康计划的有形净资产（“TNEE”）要求。截至2025年12月31日，我们的健康计划或风险承担实体符合最低资本要求。
牛津定期贷款
于2022年9月2日（“生效日期”），我们、公司间接附属公司（“借款人”）及若干其他附属公司（连同公司及借款人，“借款方”）与Oxford Finance LLC（“Oxford”）订立定期贷款协议（“Oxford Loan Agreement”），作为行政代理人、抵押品代理人及贷款人，以及不时作为其当事人的其他贷款人（统称“贷款人”），据此，贷款人已同意以一系列定期贷款（“定期贷款”）向借款人提供本金总额不超过2.50亿美元的贷款。根据牛津贷款协议，借款人于生效日期收到1.65亿美元的初始定期贷款，并可选择借入最多额外8500万美元的定期贷款（此类额外定期贷款，“延迟提款定期贷款”）。在2024年6月14日，我们在2024年6月30日的延期提款定期贷款到期日期之前借入了本金总额为5000万美元的延期提款定期贷款。 定期贷款的利息为浮动利率，等于（i）由纽约联邦储备银行管理的为期一个月的有担保隔夜融资利率，但下限为1.00%，加上（ii）适用的6.50%的保证金。
就发行可转换优先票据而言，如下文所述，我们于2024年11月22日向牛津金融偿还了定期贷款项下的所有未偿还金额。
可转换优先票据
2024年11月22日（“生效日期”），Alignment Healthcare公司（“公司”）完成以3.30亿美元出售其4.25%的股份 可转换优先票据（“票据”）。票据是根据公司与作为受托人的美国银行信托公司National Association（“受托人”）于2024年11月22日签订的契约（“契约”）发行的。票据为公司的优先、无抵押债务，自2025年5月15日起将按年利率4.25%每半年支付一次利息。票据将于2029年11月15日到期，除非根据其条款提前购回、赎回或转换。扣除与交易有关的费用、折扣和估计费用后，出售票据的现金收益净额约为3.211亿美元。
在紧接2029年8月15日之前的营业日收市前，票据将在满足某些条件后，由持有人选择在特定期间内进行可转换。于2029年8月15日或之后，票据可随时转换，直至紧接到期日前第二个预定交易日收市为止。转换后，票据可根据公司的选择以公司普通股股份、现金或现金与公司普通股股份的组合进行结算。
票据的初始兑换率为每1,000美元票据本金62.4股公司普通股。转换率将在某些事件中进行调整，包括在发生某些重大公司交易时进行调整。这意味着初始转换价格约为每股16.04美元。票据的初始转换价格较公司普通股于2024年11月14日的收盘价溢价约25%。公司
60
已将出售票据的收益用于全额偿还2.15亿美元的本金总额、与牛津定期贷款相关的应计利息和费用，以及与交易相关的某些费用和开支。
义齿包含惯常条款和契诺，包括在某些违约事件发生和持续时，受托人或持有未偿票据本金至少25%的持有人可宣布所有票据的100%本金以及应计和未支付的特别利息（如有）到期应付。
公司已将票据全部确认为综合资产负债表上的负债，且发行可转换债务工具所得款项的任何部分均未作为股东权益内嵌转换特征单独入账。
现金流
下表汇总了我们在所示期间的经营、投资和融资活动产生的综合现金流量。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| （千美元） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 139,927 | $ | 34,770 | |||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (14,974) | 39,191 | |||||||||
| 筹资活动提供的现金净额 | 18,041 | 156,028 | |||||||||
| 现金净变动 | 142,994 | 229,989 | |||||||||
| 期初现金、现金等价物和限制性现金 | 434,943 | 204,954 | |||||||||
| 期末现金、现金等价物和限制性现金 | $ | 577,937 | $ | 434,943 | |||||||
经营活动
截至2025年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额为1.399亿美元，与截至2024年12月31日止年度经营活动提供的现金净额3480万美元相比，增加了1.052亿美元。这一增长主要归因于会员人数增加和净亏损减少，与我们付款时间相关的应付医疗费用增加，以及与《通胀削减法案》相关的D部分计划的变化。这一增长被预付费用和其他流动资产的增加部分抵消，这是由于我们的D部分余额因《通货膨胀减少法案》而发生变化。
投资活动
截至2025年12月31日止年度，用于投资活动的现金净额为1500万美元，与截至2024年12月31日止年度投资活动提供的现金净额3920万美元相比，减少了5420万美元。所用现金增加主要与截至2025年12月31日止年度的投资到期日较截至2024年12月31日止年度减少有关。投资期限的减少被资本支出的减少所抵消，与截至2024年12月31日的年度相比，截至2025年12月31日的年度资本支出减少了1460万美元.
融资活动
截至2025年12月31日止年度，筹资活动提供的现金净额为18.0百万美元，与截至2024年12月31日止年度筹资活动提供的现金净额1.56百万美元相比，减少了1.380亿美元。减少的主要原因是可转换票据再融资和截至2024年12月31日止年度发生的牛津延迟提款定期贷款提取5000万美元。这一减少被行使股票期权所得的1810万美元所抵消。
61
已知合同义务和其他义务产生的重大现金需求
我们的主要承诺包括偿还长期债务、经营租赁和某些购买义务。下表汇总了截至2025年12月31日我们的合同义务和其他义务：
| 按期间分列的到期付款 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 不到1年 | 1-3年 | 3-5年 | 5年以上 | |||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||
|
长期债务义务(1)
|
$ | 330,000 | $ | — | $ | — | $ | 330,000 | $ | — | |||||||||||||||||||
| 经营租赁义务 | 8,155 | 1,873 | 3,664 | 2,618 | — | ||||||||||||||||||||||||
|
购买义务(2)
|
49,354 | 14,253 | 26,560 | 8,541 | — | ||||||||||||||||||||||||
| 其他义务 | 270 | 85 | 181 | 4 | — | ||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 387,779 | $ | 16,211 | $ | 30,405 | $ | 341,163 | $ | — | |||||||||||||||||||
(1)表示2029年11月可转换优先票据到期时的估计全额现金偿还。如上文所述，可转换优先票据可根据其条款在到期前回购、赎回或转换。
(2)包括我们现有合同义务下的固定、最低和估计付款，这些付款对商品和服务具有法律强制执行和约束力。这些义务包括可在支付提前终止罚款后取消的协议，以及需要在确定特定时间的情况下购买固定或最低水平服务的其他资金承诺。购买义务不包括可以取消而不会受到处罚的协议。
上表中未包含我们的应付医疗费用，这些费用包含在本年度报告10-K表格中包含的财务报表中的流动负债中。
关键会计估计
对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析是基于我们的合并财务报表，这些报表是根据美国公认会计原则编制的，包括我们在加利福尼亚州和北卡罗来纳州的全资子公司和三个可变利益实体（“VIE”）的账户，这些实体符合会计目的的合并要求。所有公司间交易已在合并中消除。非控制性权益在我们合并资产负债表的权益部分中列示。
某些会计政策涉及管理层的重大判断和假设，对资产和负债的账面价值以及收入和费用的确认产生重大影响。管理层认为这些会计政策是关键的会计政策。管理层使用的估计和假设是基于历史经验和其他因素，相信在当时情况下是合理的。下文介绍了我们认为对帮助充分理解和评估我们报告的财务结果最为关键的重要会计政策。参见附注2 "重要会计政策摘要s”至我们经审计的合并财务报表，以获取有关我们关键会计政策的更详细信息。
收入
CMS对健康计划的付款是通过与CMS的竞争性招标程序确定的，并基于当地市场的护理成本和注册成员对服务的平均利用率。这些付款将根据CMS的“风险调整模型”进行定期调整，该模型根据每个成员的健康严重程度和某些人口因素对健康计划进行补偿。被诊断患有某些疾病的会员的月供比健康状况更好的会员的月供更高。在这种风险调整模型下，康哲药业使用医院住院、医院门诊和医师治疗设置的诊断数据计算风险调整支付。我们和医疗保健提供者在规定的期限内收集、捕获并向CMS提交必要且可用的诊断数据。保费和人头收入（包括医疗保险D部分）均在风险调整模型下进行调整。
全年，我们根据提交和预期提交给CMS的诊断数据估算风险调整付款。风险调整付款记录为对保费和人头收入的调整。我们的风险调整数据也要接受政府的审查，包括监管机构的审计。
应收款项，包括应收政府或通过第三方付款人的风险调整溢价、药房回扣和其他应收款，在扣除估计无法收回账款的备抵和追溯会员调整后列示。
应付医疗费用
应付医疗费用包括我们对已代表我们的成员和第三方付款人的成员提供的医疗护理服务的义务的估计，但索赔要么尚未收到或处理，损失调整费用准备金用于解决这些索赔的预期费用，以及与医生、医院和其他医疗费用纠纷相关的责任。
62
我们对已发生但尚未支付的医疗费用（“IBNP”）进行估算，其中包括已发生但未报告的索赔估计（“IBNR”）和已裁定索赔的应付款项。IBNR是使用一贯应用和集中控制的精算过程进行估计的。应付医疗费用还包括在每个期间结束时处理未付索赔所需费用的估计。我们使用健康保险精算师常用且符合精算实务标准的精算方法估算IBNR负债。这些精算方法考虑了一些因素，例如根据历史数据评估的支付模式、产品组合、季节性、医疗保健服务的利用情况以及其他相关因素的成本趋势和完成因素。
完成因素。完成系数是根据历史经验和对当前趋势的分析，对我们在估计日期裁定的特定期间内发生的索赔百分比进行的精算估计。完成因素是我们在制定最近三个月之前的医疗费用应付估计时使用的最重要的因素。完成因素包括与提交索赔有关的判决，例如从送达日期到收到索赔的时间、索赔水平和处理周期，以及其他因素。如果供应商的实际索赔提交率（可能受到许多因素的影响，包括供应商组合和电子与人工提交）或我们的索赔处理模式与估计不同，我们的准备金估计可能会受到重大影响。
下表说明了这些因素的敏感性以及对我们截至2025年12月31日这些期间应付医疗费用估计的估计潜在影响：
| 完成系数 | 应付医疗费用增加（减少） | ||||
| 因素增加（减少） | |||||
| （单位：千） | |||||
| (3)% | $ | 33,600 | |||
| (2) | 22,400 | ||||
| (1) | 11,200 | ||||
| 1 | (11,200) | ||||
| 2 | (22,400) | ||||
| 3 | (33,600) | ||||
每个会员每月的医疗费用趋势因素.医疗成本PMPM趋势因素是我们在制定最近三个月的医疗费用应付估计时使用的重要因素。医疗成本趋势因素是通过对前几个月发生的索赔、供应商合同和预期单位成本、效益设计和一套广泛的医疗保健利用指标的审查进行综合分析而制定的。这些因素包括但不限于药房利用趋势和住院医院授权数据。许多因素可能导致医疗成本趋势与我们的估计不同，包括：我们管理医疗和药品成本的能力和做法、使用的服务水平和组合的变化；所提供的福利组合，包括共付额和免赔额的影响；医疗实践的变化；以及灾难、流行病和流行病，例如新冠肺炎。
下表说明了这些因素的敏感性以及对我们截至2025年12月31日最近两个月应付医疗费用估计的估计潜在影响：
| 医疗成本PMPM季度趋势 | 应付医疗费用增加（减少） | ||||
| 因素增加（减少） | |||||
| （单位：千） | |||||
| (3)% | $ | (9,000) | |||
| (2) | (6,000) | ||||
| (1) | (3,000) | ||||
| 1 | 3,000 | ||||
| 2 | 6,000 | ||||
| 3 | 9,000 | ||||
每个时期，我们都会根据实际提交的索赔以及事实和情况的其他变化，重新审查先前确定的IBNR估计。随着前期记录的IBNR估计的发展，我们调整了估计的金额，并将估计的变化包括在确定变化的期间的医疗费用中。
精算实践标准一般要求国际收支平衡表估计数足以涵盖中等不利条件下的债务。中度不利条件是指实际索赔预期高于估计时这类索赔的其他估计值的情况。
63
在很多情况下，最终理赔的理赔金额会与满足实务精算标准的估计数不同。我们在我们的IBNP中包含了中度不利条件下的医疗索赔负债估计，这代表了其精算准备金方法中估计的不利偏差风险。
我们认为，应付的医疗费用足以支付未来所需的索赔付款。然而，这种估计是基于对当前事件和预期未来事件的了解。因此，实际负债可能与提供的金额存在重大差异。下表提供了截至2025年12月31日已发生和已支付的索赔发展信息：
| 累计发生的索赔，扣除再保险后的净 截至12月31日止年度， |
|||||||||||||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | |||||||||||||||
| 索赔发生年份 | （单位：千） | ||||||||||||||||
| 2022 | 492,315 | 482,279 | 480,412 | ||||||||||||||
| 2023 | 832,819 | 809,297 | |||||||||||||||
| 2024 | 1,136,448 | ||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2,426,157 | |||||||||||||||
| 已支付的累计索赔，扣除再保险后的 截至12月31日止年度， |
累计数量
已付索赔(1)
|
||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | |||||||||||||||||||||
| 索赔发生年份 | （单位：千） | ||||||||||||||||||||||
| 2022 | 400,465 | 479,148 | 478,999 | 540,426 | |||||||||||||||||||
| 2023 | 670,471 | 804,462 | 1,036,274 | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 848,206 | 1,268,147 | |||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2,131,667 | |||||||||||||||||||||
（一）已获赔付的累计件数以整件金额列示
截至2025年12月31日，几乎所有已发生但尚未支付的索赔余额都与本年度有关。
医疗保健行业没有使用单一或通用的索赔频率指标。我们认为，我们的健康保险业务的一个相关指标是每发生一年支付的累计索赔件数。未导致赔偿责任的索赔不包括在频率指标中。
最近的会计公告
见我们经审计的合并财务报表附注2 "重要会计政策摘要—近期采用的会计公告”了解更多信息。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露。
市场风险是指由于金融市场价格和利率的不利变化而可能影响我们的财务状况的损失风险。我们的市场风险敞口主要是由于利率和通胀的潜在变化导致的敞口。
利率风险
截至2024年12月31日，我们有2950万美元的美国国库券被归类为持有到期，期限不到12个月。由于我们投资组合的短期持续时间和我们投资的低风险状况，我们认为我们在这些投资上的利率风险敞口并不大。我们不以交易为目的进行投资。
2024年11月，我们完成出售3.30亿美元的4.25% 可转换优先票据。由于这些票据有固定的年利率，我们没有与利率变化相关的财务或经济利息敞口。然而，当利率发生变化时，固定利率债务的公允价值会波动。此外，当我们普通股的市场价格波动时，可转换优先票据的公允价值可能会受到影响。
通胀风险
根据我们对所述期间的分析，尽管我们经历了单位成本和人工费用的适度增长，但我们认为通货膨胀并未对我们的经营业绩产生实质性影响。尽管如此，如果我们的成本受到重大通胀压力的影响，我们可能无法通过价格上涨完全抵消这种更高的成本。无法保证未来通胀不会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
64
项目8。财务报表和补充数据。
合并财务报表指数
65
独立注册会计师事务所报告
致股东和Alignment Healthcare, Inc.董事会：
对财务报表的意见
我们审计了随附的Alignment Healthcare及子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，截至2025年12月31日止三年期间每年相关的合并经营报表、股东权益变动报表、现金流量报表，以及随附指数所列的相关附注（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于在内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会发起组织委员会出具的、我们日期为2026年2月26日的报告，对公司财务报告内部控制发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
应付医疗费用–已发生但未支付的索赔-请参阅财务报表附注2和7
关键审计事项说明
应付医疗费用包括对已代表Alignment成员和订约第三方付款人成员提供的医疗护理服务的义务的估计，但尚未收到或处理索赔。这些估计数称为已发生但尚未支付（IBNP）索赔负债，截至2025年12月31日，总额为2.974亿美元，其中包括已发生但未报告的索赔估计数（IBNR）。该公司通过使用精算方法制定IBNR索赔负债的估计，这种方法在制定其估计时需要管理层的判断。这些精算方法考虑了以下因素：1）支付模式的历史数据，2）与每个成员每月的医疗费用相关的费用趋势假设，以及3）完成因素，以说明从服务日期到收到索赔的时间。
由于管理层在估计负债时做出了重大假设，我们将IBNR索赔负债的估计确定为关键审计事项。这需要复杂的审计员判断和更大程度的努力，包括让精算专家参与执行程序，以评估管理层在制定IBNR索赔负债估计时的方法、假设和判断的合理性。
审计中如何应对关键审计事项
我们与IBNR索赔责任相关的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们测试了对公司估算IBNR索赔负债的精算流程控制的有效性.。
66
•我们测试了作为精算分析基础的基础索赔和成员数据等信息，以确定对精算估计的输入是完整和准确的。
•在精算专家的协助下，我们通过以下方式评估管理层用于估算IBNR索赔负债的精算方法和假设的合理性：
▪将管理层精算模型中使用的历史索赔数据与前期使用的数据进行叠加，以确定前期测试的索赔数据是否有重大变化。
▪进行回顾性审查，将管理层上一年对IBNR索赔责任的估计与2025年处理的、服务日期在2024年及之前的索赔进行比较。
▪制定IBNR索赔责任的独立估计，并将我们的估计与管理层的估计进行比较。我们的独立估计包括使用管理层的数据开发每个成员每月的索赔成本趋势和完成因素，并将这些假设与当前和历史索赔趋势以及当前行业基准进行比较。
/s/
德勤会计师事务所
2026年2月26日
我们自2019年起担任公司核数师。
67
Alignment Healthcare, Inc.
合并资产负债表
（金额以千为单位，面值和股份金额除外）
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
|||||||
|
应收账款（减去信贷损失备抵$
|
|
|
|||||||||
| 投资-当前 |
|
|
|||||||||
| 预付费用及其他流动资产 |
|
|
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| 流动资产总额 |
|
|
|||||||||
| 物业及设备净额 |
|
|
|||||||||
| 使用权资产，净额 |
|
|
|||||||||
| 商誉 |
|
|
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| 无形资产，净值 |
|
|
|||||||||
| 其他资产 |
|
|
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| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债与股东权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 应付医疗费用 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应付账款和应计费用 |
|
|
|||||||||
| 应计赔偿 |
|
|
|||||||||
| 流动负债合计 |
|
|
|||||||||
| 长期债务，扣除发债成本 |
|
|
|||||||||
| 租赁负债的长期部分 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 |
|
|
|||||||||
| 承付款项和或有事项（附注14） |
|
|
|||||||||
| 股东权益： | |||||||||||
|
优先股，$
|
|
|
|||||||||
|
普通股，$
|
|
|
|||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
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| 累计赤字 | (
|
(
|
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| Alignment Healthcare，Inc.股东权益合计 |
|
|
|||||||||
| 非控制性权益 |
|
|
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| 股东权益总额 |
|
|
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| 负债总额和股东权益 | $ |
|
$ |
|
|||||||
见合并财务报表附注。
68
Alignment Healthcare, Inc.
综合业务报表
（金额以千为单位，股份和每股金额除外）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||
| 已赚保费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 其他 |
|
|
|
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| 总收入 |
|
|
|
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| 费用： | |||||||||||||||||
| 医疗费用 |
|
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||||||||||||||
| 销售、一般和管理费用 |
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|
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||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
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|
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| 费用总额 |
|
|
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| 运营收入（亏损） |
|
(
|
(
|
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| 其他费用： | |||||||||||||||||
| 利息支出 |
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| 其他收入，净额 | (
|
(
|
(
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| 债务清偿损失 |
|
|
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| 其他费用合计 |
|
|
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| 所得税前亏损 | (
|
(
|
(
|
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| 计提所得税费用（收益） |
|
|
(
|
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| 净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
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| 减：归属于非控股权益的净亏损 | (
|
(
|
(
|
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| 归属于Alignment Healthcare, Inc.的净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
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| 加权平均已发行普通股总数-基本和稀释 |
|
|
|
||||||||||||||
| 归属于Alignment Healthcare, Inc.的每股净亏损-基本和稀释 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
见合并财务报表附注。
69
Alignment Healthcare, Inc.
合并股东权益报表
（金额以千为单位，面值和股份金额除外）
| 普通股 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 额外 实收资本 |
累计赤字 | 非控制性权益 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022年12月31日余额 |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
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| 净亏损 | — | — | — | (
|
(
|
(
|
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| 限制性股票单位归属时发行普通股 |
|
|
— | — | — |
|
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| 没收 | (
|
— | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||
| 基于股权的薪酬 | — | — |
|
— | — |
|
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| 归属于附属公司的非控股权益 | — | — | — | — |
|
|
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| 2023年12月31日余额 |
|
|
|
(
|
|
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| 净亏损 | — | — | — | (
|
(
|
(
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| 限制性股票单位归属时发行普通股 |
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— | — | — |
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| 没收 | (
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— | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||
| 与限制性股票净额结算有关的扣缴股份 | (
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— | (
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— | — | (
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| 基于股权的薪酬 | — | — |
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— | — |
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| 已行使的股票期权 |
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— |
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— | — |
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| 归属于附属公司的非控股权益 | — | — | — | — |
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| 2024年12月31日余额 |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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| 净亏损 | — | — | — | (
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(
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(
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| 限制性股票单位归属时发行普通股 |
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— | — | — | — |
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| 没收 | (
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— | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||
| 基于股权的薪酬 | — |
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— | — |
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| 已行使的股票期权 |
|
|
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— | — |
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| 出售合并附属公司 | — | — | — | — | (
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(
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| 2025年12月31日余额 |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
|
$ |
|
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见合并财务报表附注。
70
Alignment Healthcare, Inc.
合并现金流量表
（金额以千为单位）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动： | |||||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 调整净亏损与经营活动提供（用于）的现金净额： | |||||||||||||||||
| 信用损失准备 |
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| 使用权资产（收益）损失 |
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(
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| 出售财产和设备收益 | (
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(
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| 折旧及摊销 |
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| 摊销-发债成本 |
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| 摊销-投资折价 | (
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(
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(
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| 基于股权的薪酬 |
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| 非现金租赁费用 |
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| 债务清偿损失 |
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| 经营性资产负债变动情况： | |||||||||||||||||
| 应收账款 | (
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(
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(
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| 预付费用及其他流动资产 | (
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(
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| 其他资产 | (
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(
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| 应付医疗费用 |
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| 应付账款和应计费用 |
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(
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(
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| 应计赔偿 |
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| 租赁负债 | (
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(
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(
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| 经营活动提供（使用）的现金净额 |
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(
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| 投资活动： | |||||||||||||||||
| 购买投资 | (
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(
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(
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| 出售财产和设备 |
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| 投资到期日 |
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| 出售业务 |
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| 购置财产和设备，净额 | (
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(
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(
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (
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(
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| 融资活动： | |||||||||||||||||
| 长期债务收益 |
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| 发债成本 | (
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(
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| 偿还长期债务 |
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(
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| 与解除限制性股票相关的就业税的缴纳 |
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(
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| 行使股票期权所得款项 |
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| 非控股权益持有人的出资 |
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| 筹资活动提供的现金净额 |
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| 现金净增加（减少）额 |
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(
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| 期初现金、现金等价物和限制性现金 |
|
|
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| 期末现金、现金等价物和限制性现金 | $ |
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$ |
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$ |
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| 补充披露现金流信息： | |||||||||||||||||
| 支付利息的现金 | $ |
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$ |
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$ |
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| 补充非现金投融资活动： | |||||||||||||||||
| 收购应付账款中的财产 | $ |
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$ |
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$ |
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| 应付账款中的发债费用 | $ |
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$ |
|
$ |
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下表提供了合并资产负债表内报告的现金、现金等价物和受限现金与上述总额的对账：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | |||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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$ |
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| 其他资产中的受限现金 |
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
71
Alignment Healthcare, Inc.
合并财务报表附注
（金额以千为单位，股份金额除外）
1.
组织机构
Alignment Healthcare, Inc.（统称为“我们”或“我们”或“我们的”或“公司”）是一个以消费者为中心、以临床为重点的下一代平台，旨在改善参加Medicare并选择私人Medicare Advantage计划的老年人的医疗保健体验。我们的目标是为老年人提供更容易获得护理、提供者之间更好的协调、更少的护理差距和可避免的医院就诊，以及在他们所在的地方——在家中、在线或社区——满足他们的支持。我们通过种类繁多的Medicare Advantage计划提供这种体验，这些计划根据老年人的不同需求、偏好和生活方式提供各种福利。该公司的业务主要包括加利福尼亚州、北卡罗来纳州、内华达州、亚利桑那州和德克萨斯州的医疗保险优势计划。
2.
重要会计政策摘要
列报依据
随附的综合财务报表和随附的附注是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。合并财务报表包括本公司、我们的附属公司的账目及
三个
我们是主要受益者的非物质可变利益实体。所有公司间交易已在合并中消除。非控制性权益在合并资产负债表的权益部分中列报。截至2025年12月31日，公司出售了包含非控股权益的子公司。出售的收益/损失并不重要。
我们没有其他综合收益（亏损）的组成部分，因此，综合收益（亏损）与所有呈列期间的净亏损相同。
估计数的使用
编制综合财务报表要求管理层作出影响综合财务报表中报告的金额的估计和判断。我们的重大估计包括但不限于确定应付的医疗费用；与我们的医疗保险合同相关的风险调整条款的影响；应收款项的可收回性；对长期资产（包括商誉和无形资产）的相关减值确认进行估值；基于股权的补偿费用；以及或有负债。估计和判断是基于历史信息和在当时情况下被认为是合理的各种其他假设。实际结果可能与这些估计存在重大差异，估计的任何变化的影响都包含在估计调整期间的收益中。
细分市场
我们已确定，我们的首席执行官是首席运营决策者（“CODM”），他定期在综合基础上审查财务经营业绩，以便分配资源和评估财务业绩。我们运营和管理业务为
一
可报告分部和
一
经营分部，即向我们的老年人提供医疗保健服务。用于确定可报告分部的因素包括经营活动的性质、我们的组织和报告结构，以及主要经营决策者为分配资源和评估财务业绩而审查的信息类型。我们所有的资产都在美国。
除净亏损外，主要经营决策者亦获提供有关以下列明的若干重大分部开支的资料：
72
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入： | $ |
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$ |
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$ |
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| 费用： | |||||||||||||||||
| 医疗费用（减去折旧和股权补偿） |
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| 销售、一般和管理费用（减去基于股权的薪酬） |
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其他分部开支(1)
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| 利息支出 |
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| 净亏损 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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公允价值计量
公允价值是市场参与者在计量日进行的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。我们的流动资产和流动负债接近公允价值，因为这些金融工具的短期性质。按经常性公允价值计量的金融工具按以下三级等级划分：
1级-相同资产或负债在活跃市场的报价
2级-在资产或负债的几乎整个期限内可直接或间接观察到的资产或负债的其他输入值
3级-反映管理层对市场参与者在计量日对资产或负债定价时所使用的最佳估计的不可观察输入值
现金、现金等价物、限制性现金和美国国库券的公允价值是根据第1级投入确定的。可转换优先票据和存款证的公允价值分别记录在综合资产负债表的长期债务和其他资产中，是根据第2级输入确定的。有
无
截至2025年12月31日和2024年12月31日使用第3级输入值以公允价值计量的资产或负债。我们的长期债务按账面价值报告。
收入和应收账款
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的已赚取保费收入包括保费收入和人头收入如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 溢价 | $ |
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$ |
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$ |
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| 人头 |
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ |
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保费收入是根据我们与医疗保险和医疗补助服务中心（“CMS”）的合同每月从联邦政府获得的。根据这些安排，我们承担为会员的医疗保健、补充福利和相关管理费用提供资金的结果和经济风险的责任。我们在会员有权获得医疗保健服务的月份确认保费收入，提前收取的保费递延。每月报销包括每个会员每月的固定费用（“PMPM”），该费用根据我们会员的医疗诊断和情况得出的某些风险因素进行调整。有关调整乃透过预测最终年度保费估计，并于年内按比例确认，每期作出调整以反映估计最终保费的变动。保费也在扣除估计无法收回的金额和追溯会员调整后入账。
人头收入主要包括我们根据与第三方付款人的安排提供的医疗护理服务的人头费用。
根据与第三方付款人的这些安排，我们收到一笔针对特定成员人群的PMPM付款，我们负责在合同期内向成员人群提供医疗保健服务。我们全权负责与成员人口相关的医疗保健服务费用，在某些情况下，我们对补充福利承担经济责任
73
由我们提供给会员。我们作为委托人安排和控制我们的提供者网络提供的服务，我们面临安排和提供医疗保健服务的风险。
根据我们的人头安排，我们每月从CMS为我们的会员收到的溢价和人头付款是根据我们的年度出价或类似的第三方付款人确定的。这些付款代表提供医疗保险的收入，包括医疗保险D部分福利。根据Medicare Part D计划，我们的会员和第三方支付者的会员可以获得标准的药品福利。我们也可能会自费提供增强的福利。我们在会员有权获得医疗保健服务的月份确认提供此保险的保费或人头收入，并且提前收取的任何保费或人头被递延。我们与Medicare D部分相关的CMS支付通过Medicare D部分风险走廊条款进行风险分担。
我们的现金存款和短期投资所赚取的利息收入包含在综合经营报表的其他收入中。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的利息收入为$
29,111
, $
23,986
和$
19,586
，分别。
收入调整
CMS对健康计划的付款是通过与CMS的竞争性招标程序确定的，并基于当地市场的护理成本和注册成员对服务的平均利用率。这些付款将根据CMS的“风险调整模型”进行定期调整，该模型根据每个成员的健康严重程度和某些人口因素对健康计划进行补偿。被诊断患有某些疾病的会员的月供比健康状况更好的会员的月供更高。在这一风险调整模型下，康哲药业使用医院住院、医院门诊、医师治疗设置的诊断数据计算风险调整支付。公司和医疗保健提供者在规定的期限内收集、捕获并向CMS提交必要且可用的诊断数据。保费和人头收入（包括医疗保险D部分）都将根据风险调整模型进行调整。
全年，我们根据提交和预期提交给CMS的诊断数据估算风险调整付款。这些估计的风险调整付款记录为对保费和人头收入的调整。我们的风险调整数据也要接受政府的审查，包括监管机构的审计。
我们为医疗保险优势计划确认的保费收入均受制于最低年度医疗损失率（“MLR”）为
85
%.MLR表示医疗成本占保费收入的百分比。联邦法规法典定义了什么构成医疗成本和保费收入，包括与提高所提供护理质量相关的某些额外费用，以及在CMS和适用的监管要求允许或要求的每种情况下排除某些税费。如果未达到最低MLR，我们需要将一部分保费汇回联邦政府。汇出的金额（如有）在综合经营报表中确认为保费收入的调整。在2025年12月31日和2024年12月31日，根据这项规定应付的金额并不重要。
联邦医疗保险D部分付款也受联邦风险走廊计划的约束，如果基本医疗保险D部分福利的实际支出远高于或低于预期，该计划将限制健康计划的总体损失或利润。风险走廊调整记入保费收入。风险走廊条款将我们的投标或第三方付款人的投标中的目标成本与实际处方药成本进行比较，仅限于在CMS定义的标准覆盖范围下本应产生的实际成本。超过某些阈值的差异可能会导致CMS或第三方付款人向我们支付额外款项或要求我们退还我们收到的部分保费。我们根据药房索赔经验估计并确认与这些拨备相关的保费收入调整。我们在合同层面记录一笔应收或应付款项，并根据预期结算的时间在我们的综合资产负债表中将该金额分类为当期或长期。
应收款项，包括应收政府或通过第三方付款人的风险调整溢价、药房回扣和其他应收款，在扣除信用损失准备金和追溯会员调整后列示。
现金及现金等价物
现金包括银行和金融机构的手头货币。我们将购买日原始期限为三个月或更短的短期投资视为现金等价物。由于投资期限较短，账面价值接近公允价值。
74
投资
投资证券在购买时分类为持有至到期或可供出售。分类为持有至到期的投资证券，管理层有积极意图和能力持有至到期的，以摊余成本报告。期限在一年以下的投资被归类为短期投资。
受限及其他长期资产
受限资产由受限现金和投资于美国国库券和存款证组成。本公司拟将其投资持有至到期；因此，该等投资按摊余成本列账。溢价和折价（如有）按实际利率法在相关资产的存续期内摊销或增值为利息费用或收益。截至2025年12月31日和2024年12月31日，所有投资的到期期限均低于12个月。
受限资产被要求在某些州内的金融机构进行维护。由于国家要求的性质，无论合同到期日如何，这些资产都被归类为非流动资产。
财产和设备—净额
财产和设备按扣除累计折旧后的成本列账。不改善或延长资产使用寿命的维修保养支出，在发生时计入费用。当财产和设备被出售或以其他方式处置时，成本和相关的累计折旧将被移除，由此产生的任何收益或损失将反映在综合经营报表中。
软件开发活动通常包括三个阶段：（1）规划，（2）应用和基础设施开发，以及（3）后期实施。规划和实施后阶段产生的成本，包括配置后培训和维修和维护，在发生时计入费用。应用程序和基础设施开发阶段产生的成本，包括重要的增强和升级，一旦规划阶段完成并且管理层授权项目开始，就会资本化。这些成本包括但不限于与开发项目直接相关的员工的工资和福利费用以及外部承包商费用。不符合资本化条件的软件开发成本在发生时计入费用。
折旧费用采用直线法计算，一般按以下预计使用寿命计算：
| 说明 | 估计服务寿命（年） | ||||
| 计算机和设备 |
|
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| 办公设备和家具 |
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||||
| Software |
|
||||
| 租赁权改善 |
|
||||
与用于服务我们会员或在我们诊所的财产和设备相关的折旧费用包含在综合经营报表的医疗费用中。
租约
我们在开始时确定一项安排是否为租赁，并评估每项租赁安排以确定该租赁是经营租赁还是融资租赁。ROU资产和租赁负债在开始日根据租赁期内未来最低租赁付款额的现值确认。ROU资产包括预付款（如果有的话），不包括租赁奖励。租赁条款可能包括在合理确定我们将行使该选择权时延长或终止租赁的选择权。
如果租赁中没有隐含利率，我们利用我们的增量借款利率来确定租赁付款的现值。我们的经营租赁和融资租赁的费用在租赁期内按直线法确认，并记录为经营租赁的销售、一般和管理费用，以及融资租赁的折旧费用和利息费用。
商誉和无形资产
无形资产分为三类：（1）商誉，（2）使用寿命不确定的无形资产，（3）使用寿命不确定的无形资产。
商誉和使用寿命不确定的无形资产不进行摊销。对于有一定使用寿命的无形资产，我们在考虑每一项资产的具体事实和情况后确定无形资产的使用寿命。确定有一定使用寿命的无形资产，在其使用寿命内按直线法摊销。
75
减值
商誉和无限期资产按年度进行减值测试，如果存在减值迹象，则更频繁地进行减值测试。在我们的长期业务计划和年度计划流程的支持下，至少在每年第四季度进行减值测试。
在对商誉进行减值测试时，我们首先进行定性评估。如果定性评估表明报告单位的账面价值很可能超过估计的公允价值，则进行定量评估。我们可能会选择绕过定性评估，直接进行定量评估。
如果需要进行定量测试，我们确定适当的估值技术，以估计报告单位截至测试日期的公允价值。我们采用收益法和市场法对报告单位评估最合适的公允价值。影响我们分析中使用的假设的经济和经营状况变化可能会导致未来期间的商誉减值。
在对商誉以外的无限期无形资产进行减值测试时，我们首先进行定性分析，以确定一项资产是否更有可能发生减值。如果一项资产很可能发生了减值，则通过比较该资产的估计公允价值与其账面价值来评估减值。如果资产的估计公允价值低于其账面价值，则确认减值费用。
长期资产减值
长期资产包括财产和设备以及其他使用寿命有限的无形资产。这些资产在其估计可使用年限内折旧或摊销，并须进行减值审查。每当不利事件或情况变化表明资产的账面价值可能无法收回时，我们会定期审查长期资产。
我们通过比较预期未来现金流（未贴现和不计利息费用）的总和与账面价值来审查这些资产的减值情况。预计未折现未来现金流量之和小于账面价值的，需进行减值确定。减值金额的计算方法是从账面价值中减去资产的公允价值。减值费用（如有）在经营收益中确认。
医疗费用
医疗费用包括索赔付款、人头费用、扣除回扣的药房费用、某些集中费用的分配、内部护理交付费用和为向成员提供健康保险范围和护理而产生的各种其他费用，以及对未来向医院和其他人支付的医疗护理费用和所提供的其他补充福利的估计。
我们与医院、医生和其他提供者网络签订了合同，并根据合同安排或CMS医疗保险补偿指南对这些提供者和辅助组织进行补偿。我们通过按服务收费安排向这些订约提供者支付费用，在这种安排中，向提供者支付所提供的特定服务的协商费率或按人头付费，这代表为每个成员支付的每月订约费用，而不考虑向成员提供的医疗服务。我们负责与成员人口相关的医疗保健服务的全部费用，此外还有我们向老年人提供的补充福利。
与资本相关的费用在覆盖期间按权责发生制入账。与收费服务合同有关的开支在有关服务发放期间入账。
药房费用代表会员处方药福利的支付，扣除药品制造商的回扣。此类药房回扣的应收款项计入合并资产负债表的应收账款。
2022年8月，《降低通胀法》（简称“IRA”）签署成为法律。该法打算通过降低处方药价格、通货膨胀回扣以及增加某些药品制造商的财务责任来增加税收并降低医疗保险成本。该法的规定将在未来七年内生效。截至2025年12月31日止年度，由于IRA，我们经历了D部分保费收入和医疗费用的增长。我们2025年的投标定价和预算反映了IRA对我们2025财年业务的预期影响。IRA对截至2024年12月31日止年度的影响并不重要.
应付医疗费用
应付医疗费用包括我们对已代表我们的成员和第三方付款人的成员提供的医疗护理服务的义务的估计，但索赔要么尚未收到或处理，损失调整费用准备金用于解决这些索赔的预期费用，以及与医生、医院和其他医疗费用纠纷相关的责任。
我们对已发生但尚未支付的医疗费用（“IBNP”）进行估算，其中包括已发生但未报告的索赔估计（“IBNR”）和已裁定索赔的应付款项。IBNR是使用一贯适用的精算过程进行估计的，并且
76
中央控制。应付医疗费用还包括在每个期间结束时处理未付索赔所需费用的估计。我们使用健康保险精算师常用的、符合精算实务标准的精算方法估算IBNR负债。这些精算方法考虑了一些因素，例如成本趋势和完成因素，这些因素是根据历史数据评估的支付模式、产品组合、季节性、医疗保健服务的利用情况以及其他相关因素。每个时期，我们都会根据实际提交的索赔以及事实和情况的其他变化，重新审查先前确定的IBNR估计。随着前期记录的IBNR估计的发展，我们调整了估计的金额，并将估计的变化包括在确定变化的期间的医疗费用中。
精算实践标准一般要求IBNP估计数足以涵盖中等不利条件下的债务。中度不利条件是指实际索赔预期高于估计时这类索赔的其他估计值的情况。在很多情况下，最终理赔的理赔金额会与满足实务精算标准的估计数不同。我们在我们的IBNP中包含了中度不利条件下的医疗索赔负债估计，这代表了我们精算准备金方法中估计的不利偏差的风险。我们认为，应付的医疗费用足以支付未来所需的索赔付款。然而，这种估计是基于对当前事件和预期未来事件的了解。因此，实际负债可能与提供的金额存在重大差异。
当当前的经营业绩或预测表明未来可能出现亏损时，我们会重新评估为会员提供保险的合同的盈利能力。当预期未来成本、理赔费用、维修费用之和超过合同项下相关未来保费和投资收益时，在当期经营中建立保费不足准备金。为确定溢价缺陷，合同按照与获取、服务和衡量此类合同盈利能力的方法一致的方式进行分组。确认为溢价不足的损失将在以后期间产生有利影响，因为这些合同下的经营亏损将记入先前确定的负债。
D部分补贴
我们还每月从CMS收到与灾难性再保险、制造商折扣计划和低收入会员成本分摊补贴（“D部分补贴”）相关的预付款。再保险补贴是指来自CMS的资金，用于支付我们超过会员自付费用门槛或灾难性覆盖水平的处方药费用部分。低收入成本分摊补贴是指由CMS为低收入受益人的全部或部分免赔额、共同保险和共同支付提供资金。此外，《通胀削减法案》规定，在初始覆盖范围和灾难性阶段，D部分计划参与者的大多数品牌处方药必须享受消费者折扣。这些折扣最终由制药商出资。2025年，爱尔兰共和军取消了覆盖缺口折扣计划，引入了制造商折扣计划，并改变了灾难性阶段的成员成本门槛。这些方案变化和相应的预付款变化反映在我们的2025年经验中。
这些D部分补贴代表Medicare D部分计划下的费用报销，并记录为存款或应付款项。
这些收到的补贴超过或低于实际支付的补贴福利，可在合同年度结束后通过年度调节程序退还康哲药业或从康哲药业收回。：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 风险走廊 | CMS补贴 | 风险走廊 | CMS补贴 | ||||||||||||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||||||||||||||
| 应收账款 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 预付费用及其他流动资产 |
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| 流动负债： | |||||||||||||||||||||||
| 应付医疗费用 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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共担风险准备金安排
我们与各独立医师协会（“IPAs”）建立了风险和利润共享的基金（也称“池子”）。该资金池使我们和我们的IPAs能够分担与向我们的会员提供承保医疗费用相关的财务责任和/或好处。风险池基于合同约定的医疗预算，通常基于收入的百分比。如果实际医疗费用少于预算金额，这将导致盈余。反之，如果实际医疗费用大于预算金额，这将导致赤字。我们将根据合同条款将盈余或其中的一部分分配给每个IPA。赤字按照合同期限计入共享风险提供者的风险池，并在每个报告期评估可收回性。
我们在合并资产负债表中按总额记录风险共担的应收账款和应付账款。全年，我们对风险共担应收款项的预期损失进行评估，并将由此产生的预期损失计入准备金。我们根据充足性及其每月对预期损失的评估，系统地建立和释放储备。与风险分担赤字相关的信用损失
77
应收款项在综合经营报表的医疗费用中入账。截至2025年12月31日和2024年12月31日，由于与余额相关的收款风险，我们为几乎所有风险共担应收款项余额记录了信用损失准备金。风险共担应付款项计入合并资产负债表应付医疗费用。
信用风险集中
所得税
我们采用资产负债法核算所得税。递延税项资产和负债是根据预期转回时已颁布的税率和将生效的法律，根据用于财务报告和所得税报告目的的基数之间的暂时性差异确定的。
递延所得税资产的确认需要进行评估，以确定此类资产的变现情况。变现是指通过递延所得税资产减少未来应交税费或应收退税而实现的增量收益，假设基础可抵扣差额和结转是最后进入确定未来应纳税所得额的项目。我们根据所有可用的正面和负面证据，在税收资产很可能无法实现时为其建立估值备抵。
我们使用“更有可能”的确认门槛来考虑所得税的不确定性。我们在评估和估计我们的税收状况和税收优惠时考虑了许多因素，这些因素可能需要定期调整，并且可能无法准确反映实际结果。与不确定的税收优惠相关的利息和罚款在综合经营报表中分别确认为利息费用和所得税费用的组成部分。
会员获取成本
会员获取成本主要涉及内部和外部经纪人佣金成本。这些与我们与会员的健康服务合同相关的会员获取成本在发生时计入费用，并记录为销售、一般和管理费用。短期健康服务合同通常为期一年，可能会被会员取消。
广告费用
公司在发生时支出广告费用。广告费用为$
8,037
, $
5,756
，和$
6,956
，分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度报告为销售、一般及行政开支。
基于股权的薪酬
以股权为基础的补偿费用根据授予日奖励的公允价值进行计量和确认。采用Black-Scholes期权定价模型估算股票期权的授予日公允价值。限制性股票单位（“RSU”）、绩效股票单位（“PSU”）和限制性股票奖励（“RSA”）的授予日公允价值是根据我们在授予日基础普通股的公允价值估计的。
Black-Scholes期权定价模型需要使用高度主观的假设，包括奖励的预期期限、基础普通股的公允价值、普通股价格的预期波动性、无风险利率、普通股的预期股息收益率。用于确定基于股票的奖励的公允价值的假设是管理层的最佳估计，涉及固有的不确定性和判断的应用。预期期限表示基于股票的奖励预计未兑现的期间。由于我们没有足够的历史经验来确定授予的股票期权奖励的预期期限，我们采用了GAAP下可用的简化方法。由于我们没有实质性的交易历史，波动率假设是使用公司历史波动率和一组同行公司的历史波动率的组合开发的，并根据债务-股权杠杆进行了调整。仅基于服务归属的奖励的基于股权的补偿费用在奖励的必要服务期内按分级归属时间表确认，一般为或
四年
.
基于业绩归属的PSU奖励的基于股权的补偿费用在必要的服务期内按分级归属时间表确认，并且仅在公司得出很可能达到业绩条件时才予以确认。在每个报告期，公司都会重新评估达到绩效标准的可能性。确定业绩准则是否会实现涉及判断，股份补偿费用的估计可能会根据业绩准则实现概率的变化而定期修正。修订反映在估计数变动的期间。我们会在没收发生时对其进行核算。
基于股权的薪酬记录在销售、一般和管理费用以及基于适用的雇员和非雇员职能的医疗费用中。
78
每股净亏损
每股净收益或亏损的计算依据是归属于Alignment Healthcare, Inc.股东的净收益或亏损。对公司而言具有潜在稀释性的普通股等价物包括股票期权、未归属的RSU、未归属的PSU和可转换优先票据。
下表列出截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度每股基本及摊薄净收益（亏损）的计算方法：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 分子： | |||||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 减：归属于非控股权益的净亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 归属于Alignment Healthcare, Inc.的净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 分母： | |||||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股总数-基本和稀释 |
|
|
|
||||||||||||||
| 减：普通股限制性股票 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股总数，扣除普通股限制性股票-基本和稀释 |
|
|
|
||||||||||||||
| 每股净亏损： | |||||||||||||||||
| 每股净亏损-基本及摊薄 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
基本每股净亏损与列报期间的稀释每股净亏损相同，包括所有可能稀释的股份
本来是反稀释的。
除了普通股的限制性股票，我们还在计算截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日的稀释后每股净亏损时，排除了以下根据每个期末未偿还金额列报的潜在普通股：
| 12月31日， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 股票期权 |
|
|
|
||||||||||||||
| 限制性股票单位 |
|
|
|
||||||||||||||
| 可转换优先票据 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
||||||||||||||
最近采用的会计公告
2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09“所得税（主题740）：所得税披露的改进”，要求公共实体每年披露使用百分比和货币金额的表格利率对账，分为特定类别，其中某些对账项目进一步按性质和管辖范围细分，只要这些项目超过特定阈值。此外，所有实体都必须披露已支付的所得税，扣除按联邦、州/地方、外国和司法管辖区分类的已收到的退款，如果金额至少为所得税支付总额的5%，则扣除已收到的退款。对于公共实体，新标准对2024年12月15日之后开始的年度期间有效，允许提前采用。实体可通过提供截至2025年12月31日期间的修订披露和
继续提供先前期间的ASU前披露，或者可以通过提供所有呈报期间的修订披露来追溯应用修订。公司采纳了该ASU对截至2025年12月31日止年度的要求，并提供了在附注9所得税中我们的所得税披露中列报的所有先前期间的修订披露。该采用仅影响了我们的披露，对我们的经营业绩、现金流或财务状况没有影响。
最近发布的会计公告
2025年9月，FASB发布了ASU 2025-06《无形资产—商誉和其他—内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计处理》，在确定内部使用软件开发成本资本化时删除了多阶段模型。在新的ASU下，当管理层授权并承诺为软件项目提供资金时，以及如果项目很可能完成并使用软件执行预期功能时，此类软件成本将资本化。项目仍存在重大不确定性的，禁止资本化。ASU2025-06对
79
2027年12月15日之后开始的年度期间（以及这些年度报告期间内的中期报告期间）。该公司目前正在评估这一ASU对其财务报表的影响。
2024年11月，FASB发布ASU 2024-04“带有转换和其他选择权的债务”，改进并明确了确定可转换债务工具的某些结算是否应作为诱导转换进行会计处理的要求。ASU2024-04在2025年12月15日之后开始的年度期间（以及这些年度报告期间内的中期报告期间）有效。公司预计该指引的采用不会对其财务报表产生重大影响。
2024年11月，FASB发布ASU 2024-03“损益表费用的分类”，改进了损益表的列报和与费用相关的披露。它要求公共实体在其财务报表中对员工薪酬、折旧和无形资产摊销等关键费用类别进行分类。ASU 2024-03在2026年12月15日之后开始的年度期间和公司2027财政年度内的中期期间生效，允许提前采用。公司目前正在评估这一ASU对其披露损益表费用的影响。
3.
公允价值
下表列示了截至2025年12月31日和2024年12月31日这些金融工具的账面价值和公允价值：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | |||||||||||||||||||||||
|
携带
价值
|
1级 | 2级 | 3级 | ||||||||||||||||||||
| 美国国库券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 存款证明 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | |||||||||||||||||||||||
|
携带
价值
|
1级 | 2级 | 3级 | ||||||||||||||||||||
| 美国国库券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 存款证明 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
公司根据第三方定价服务提供的估值估计其可转换优先票据的公允价值。截至2025年12月31日长期债务的公允价值约为$
514,164
.公司长期债务披露的公允价值被归入估值层次的第2级。截至2024年12月31日，我们长期债务的公允价值接近账面价值。
长期债务的账面价值是未偿还余额，扣除未摊销债务发行费用后为$
323,176
和$
321,428
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日
我们的非金融资产和负债，包括商誉、无形资产、财产和设备，不需要以经常性的公允价值计量。然而，在定期的基础上，或每当事件或情况变化表明其账面价值可能无法收回时，我们对这些资产进行减值评估。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们记录了与商誉相关的减值费用。
无
该等减值于截至2023年12月31日止年度产生。请参见附注6商誉和无形资产。
美国国债投资
截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司拥有$
28,413
和$
37,791
分类为持有至到期并按摊余成本列账的美国国库券投资。这些投资由于原始到期日大于三个月且小于十二个月，在合并资产负债表中计入短期投资。公司有持有这些证券至到期的意图和能力，未确认的损益总额并不重要。
截至2024年12月31日，该公司拥有$
32,296
原始期限不到三个月的美国国库券的投资。这些投资被视为现金等价物，在合并资产负债表中计入现金和现金等价物。
80
限制投资
限制性投资由对美国国库券和存款证的投资组成，计入合并资产负债表的其他资产。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司拥有$
1,043
和$
1,033
对美国国库券和美元的受限投资
2,345
和$
2,321
存单投资受限情况，分别为。公司有持有这些投资至到期的意图和能力；因此，这些投资按摊余成本列报。受限制的投资被要求在某些州内的金融机构维持。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这些投资的到期期限均低于12个月。由于国家要求的性质，无论合同到期日如何，这些资产都被归类为非流动资产。
货币市场基金
4.
应收账款
截至2025年12月31日和2024年12月31日，应收账款包括以下各项：
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||
| 政府应收款 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 药店返利应收账款 |
|
|
|||||||||
| 其他应收款 |
|
|
|||||||||
| 应收账款总额 |
|
|
|||||||||
| 信贷损失备抵 | (
|
|
|||||||||
| 应收账款，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
应收账款的预期信用损失备抵主要基于与应收账款逾期时间长度相关的过去收款经验。然而，当现有证据合理地支持未来经济状况将与当前和历史收款不同的假设时，一项调整反映在预期信用损失备抵中。我们根据合同条款和预期收款记录药房回扣和其他应收款，我们对此类余额的合同备抵的估计过程通常会导致对超过90天的未偿余额或在已知预期信用风险的情况下产生备抵。
应收款项和任何相关备抵只有在所有收款尝试均告失败且这些金额被确定为无法收回时才予以注销。我们根据多种因素定期审查这些备抵的充分性，包括未清应收账款的账龄和收款历史。当与特定收款模式相关的情况发生变化时，对应收款的可收回性估计进行调整。由于我们几乎所有的应收款项都很容易确定，而且我们的债权人中有很大一部分是政府当局，因此我们的信用损失准备金微不足道。
我们记录了与应收账款有关的信贷损失$
833
, $
123
，和$
91
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度。这些金额在综合经营报表中的销售一般和管理费用中入账。
5.
财产和设备
截至2025年12月31日和2024年12月31日，财产和设备包括以下各项：
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||
| 计算机和设备 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 办公设备和家具 |
|
|
|||||||||
| Software |
|
|
|||||||||
| 租赁权改善 |
|
|
|||||||||
| 在建工程 |
|
|
|||||||||
| 小计 |
|
|
|||||||||
| 减去累计折旧 | (
|
(
|
|||||||||
| 物业及设备-net | $ |
|
$ |
|
|||||||
81
截至2025年12月31日止年度的折旧费用为$
29,848
其中$
78
被列入医疗费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的折旧费用为$
26,360
和$
21,442
，分别为其中$
190
和$
254
，分别计入医疗费用。
6.
商誉和无形资产
截至2025年12月31日和2024年12月31日，无形资产包括以下各项：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 总账面价值 |
累计摊销
|
账面净值 | 加权平均寿命 | ||||||||||||||||||||
| 商誉 | $ |
|
$ | — | $ |
|
— | ||||||||||||||||
| 执照（无限期有效） |
|
— |
|
— | |||||||||||||||||||
| 计划成员关系 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 总账面价值 |
累计摊销
|
账面净值 | 加权平均寿命 | ||||||||||||||||||||
| 商誉 | $ |
|
$ | — | $ |
|
— | ||||||||||||||||
| 执照（无限期有效） |
|
— |
|
— | |||||||||||||||||||
| 计划成员关系 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度与无形资产相关的摊销费用为$
634
, $
702
，和$
226
，分别。包括在2025年12月31日终了年度摊销余额内的是$
634
在与与期间终止的非活动医疗保险许可证相关的被注销的无形资产相关的减值费用中。
截至2025年12月31日止年度，公司终止确认商誉$
2,132
与出售一间附属公司有关。
有$
645
截至2024年12月31日止年度与商誉和无形资产相关的减值费用及
无
截至2023年12月31日止年度与商誉和无形资产相关的减值费用。
7.
应付医疗费用
下表为截至2025年12月31日和2024年12月31日的应付医疗费明细：
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||
| 发生但未获支付的索赔 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应付人头和风险分担 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 应付医疗费用 | $ |
|
$ |
|
|||||||
每个时期，我们都会根据实际提交的索赔以及事实和情况的其他变化，重新审查先前确定的未决索赔准备金估计。随着更完整的索赔信息变得可用，我们调整了估计的金额，并将估计的变化包括在确定变化期间的索赔成本中。基本上，我们支付的所有索赔总额在送达之日起第一年内已知悉并已结清，基本上，所有剩余索赔金额均在a
三年
期间。
82
下表列示截至2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日应付医疗费变动的构成部分：
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
12月31日， 2023 |
|||||||||||||||
| 已发生但未支付的索赔-期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 发生与： | |||||||||||||||||
| 当年 |
|
|
|
||||||||||||||
| 前几年 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 发生总额，扣除再保险 |
|
|
|
||||||||||||||
| 与以下相关的付款： | |||||||||||||||||
| 当年 |
|
|
|
||||||||||||||
| 前几年 |
|
|
|
||||||||||||||
| 付款总额，再保险净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 已发生但未支付的索赔-期末余额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 应付人头、应付风险分担及其他 |
|
|
|
||||||||||||||
| 应付医疗费用总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
我们根据实际提交的索赔以及事实和情况的其他变化，重新审查先前确定的未决索赔准备金估计。我们认识到上一年的有利发展，不包括不利偏差准备金，为$
20,243
, $
7,052
，和$
10,996
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度。2025年、2024年和2023年出现有利的上一年发展，主要是由于索赔回收情况好于预期，实际索赔费用低于预期。
下表提供了截至2025年12月31日已发生和已支付的索赔发展信息：
| 累计发生的索赔，截至12月31日止年度的再保险净额， | |||||||||||||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | |||||||||||||||
| 索赔发生年份 | （单位：千） | ||||||||||||||||
| 2023 | $ |
|
|
|
|||||||||||||
| 2024 |
|
|
|||||||||||||||
| 2025 |
|
||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
|||||||||||||||
| 截至12月31日止年度已支付的累计索赔，扣除再保险， |
累计数量
已付索赔(1)
|
||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | |||||||||||||||||||||
| 索赔发生年份 | （单位：千） | ||||||||||||||||||||||
| 2023 | $ |
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 2024 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 2025 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
（一）已获赔付的累计件数以整件金额列示
截至2025年12月31日，几乎所有已发生但尚未支付的索赔都与本年度有关。
医疗保健行业没有使用单一或通用的索赔频率指标。我们认为，我们的健康保险业务的一个相关指标是每发生一年支付的累计索赔件数。未导致赔偿责任的索赔不包括在频率指标中。
83
8.
长期负债
长期债务在综合资产负债表中按账面价值入账。截至2025年12月31日和2024年12月31日，未偿还长期债务的账面价值（扣除未摊销债务发行成本）包括以下各项：
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||
| 长期负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 减去未摊销债务发行成本 | (
|
(
|
|||||||||
| 长期债务-摊销净额 |
|
|
|||||||||
| 减去长期债务的流动部分 |
|
|
|||||||||
| 长期债务-流动部分净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
牛津定期贷款
于2022年9月2日（“生效日期”），公司的间接附属公司（“借款人”）及我们的若干其他附属公司与Oxford Finance LLC（作为行政代理人、抵押代理人及贷款人）及不时作为该协议一方的其他贷款人（统称“贷款人”）订立定期贷款协议（“牛津贷款协议”），据此，贷款人已同意向借款人借出本金总额不超过$
250,000
在一系列定期贷款（“定期贷款”）中。根据牛津贷款协议，我们收到了一笔初始定期贷款$
165,000
在生效日期，并有权额外借款最多$
85,000
定期贷款。2024年6月14日，我们借了$
50,000
在2024年6月30日该等金额的延迟提款定期贷款的到期日之前的延迟提款定期贷款的本金总额。定期贷款的利息为浮动利率，等于（i）由纽约联邦储备银行管理的期限为一个月的有担保隔夜融资利率（“SOFR”），但下限为
1.00
%，加上（ii）适用的保证金为
6.50
%.
就发行可转换优先票据而言，如下文所述，我们于2024年11月22日向牛津金融偿还了条款贷款下的所有未偿还金额。
可转换优先票据
2024年11月22日，公司完成出售$
330,000
我们的
4.25
%可转换优先票据（“票据”）。票据是根据公司与作为受托人的美国银行信托公司National Association（“受托人”）于2024年11月22日签订的契约（“契约”）发行的。票据为公司的优先、无抵押债务，利息将按每半年支付一次，利率为
4.25
2025年5月15日开始的年度%。票据将于2029年11月15日到期，除非根据其条款提前购回、赎回或转换。出售票据的现金收益净额约为$
321,100
，减去与交易有关的费用、折扣和预计费用后。
在紧接2029年8月15日之前的营业日收市前，票据将在满足某些条件后，由持有人选择在特定期间内进行可转换。于2029年8月15日或之后，票据可随时转换，直至紧接到期日前第二个预定交易日收市为止。转换后，票据可根据公司的选择以公司普通股股份、现金或现金与公司普通股股份的组合进行结算。
票据的初始兑换率为每1美元本金的票据约62.4股公司普通股。转换率将在某些事件中进行调整，包括在发生某些重大公司交易时进行调整。这表示初始转换价格约为$
16.04
每股。票据的初始转换价格代表溢价约
25
与公司普通股2024年11月14日收盘价的比例%。公司已使用出售票据所得款项全额偿还$
215,000
本金总额、与牛津定期贷款相关的应计利息和费用，以及与交易相关的某些费用和开支。
义齿包含惯常条款和契约，包括在某些违约事件发生和持续时，受托人或至少
25
未偿还票据的本金额百分比可申报
100
将到期应付的所有票据的本金、应计及未付特别利息（如有的话）的百分比。
公司已将票据全部确认为综合资产负债表上的负债，且发行可转换债务工具所得款项的任何部分均未作为股东权益内嵌转换特征单独入账。
循环信贷机制
于资产负债表日之后的2026年2月26日（“生效日期”），公司、公司间接全资附属公司Alignment Healthcare USA，LLC（“借款人”）及公司若干其他附属公司（连同公司及借款人，“借款方”）作为行政代理人与Citibank，N.A.及其贷款方订立信贷协议（“信贷协议”）。信贷协议于2029年2月26日到期，提供$
200,000
84
高级有担保循环信贷安排（“信贷安排”），分限额最高可达$
20,000
用于签发信用证和$
5,000
用于Swingline贷款。在满足某些惯常条件的情况下，借款人可增加信贷便利下的承付款或设立一个或多个新的定期贷款便利，金额最多相当于$
50,000
或
100
已交付财务报表的借款方最近完成的四个财政季度的合并EBITDA（定义见信贷协议）的百分比。
信贷融通下的借款可用于允许的收购、营运资金、支付与信贷协议相关的费用、成本和开支以及其他一般公司用途。截至生效日期，借款人未在信贷融通下借入任何金额。
信贷安排下的贷款将按浮动利率计息，可由借款人选择（a）定期SOFR（如信贷协议中所定义）加上适用的保证金，其范围从
2.00
%至
2.5
定期SOFR贷款或（b）基本利率（定义见信贷协议）加上适用的保证金的年利率百分比，范围从
1.0
%至
1.5
基准利率贷款的年率%，基于借款方根据信贷协议计算的综合高级担保杠杆比率。借款人亦须就信贷协议支付若干费用，包括按季就信贷协议项下承诺的未动用部分支付承付费用，以及在信贷协议生效后向每名贷款人支付若干费用。借款人可随时自愿偿还信贷融通项下的未偿还借款，无需溢价或罚款。
信贷协议包括要求借款方在每个财政季度的最后一天（从截至2026年6月30日的财政季度开始）保持的财务契约，（i）在截至该日期的连续四个财政季度期间，在受款权上不从属于信贷协议项下义务的优先有担保债务与合并EBITDA（定义见信贷协议）的比率，不超过
2.5
至1.0和（二）在该日期结束的连续四个财政季度期间的合并EBITDA，信贷协议中规定的金额从$
60,000
截至2026年6月30日，增至$
70,000
截至2027年6月30日，$
80,000
截至2028年6月30日及之后的每个财政季度。
借款人根据信贷协议承担的义务由公司及公司若干附属公司提供担保，并以借款人、公司及公司该等附属公司的几乎所有资产作担保，但惯例例外情况除外。公司健康计划子公司或其他受监管实体均不是信贷协议项下的担保人，且该等子公司的股权未被质押。信贷协议包含惯常的陈述和保证，以及肯定和否定的契约。负面契约包括（其中包括）限制公司及其子公司在未经必要贷方批准的情况下从事某些基本交易、产生债务和留置权、与关联公司进行交易以及进行某些限制性付款和限制性投资的能力的惯常契约，在每种情况下，如信贷协议中所述并受某些门槛和例外情况的限制。信贷协议还包含此类担保信贷融资的其他习惯契约和违约事件。一旦发生未在任何适用的补救期内得到纠正或放弃的违约事件，除贷款人可能获得的其他补救措施外，信贷协议项下的义务可能会加速履行。
截至2025年12月31日，该定期贷款下的未来到期情况如下：
| 截至12月31日， | 金额 | ||||
| 2025 |
|
||||
| 2026 |
|
||||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
85
9.
所得税
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，合并经营报表中记录的所得税费用与按法定联邦所得税税率计算的金额的对账情况如下：
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
12月31日， 2023 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
|
金额
|
百分比
|
金额
|
百分比
|
金额
|
百分比
|
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| 按法定联邦税率计算的税前亏损 | $ | (
|
|
% | $ | (
|
|
% | $ | (
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
| 州和地方所得税，扣除联邦所得税影响 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 颁布新税法 |
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|
|
|
|
|
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| 跨境税法的效力 |
|
|
|
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| 税收抵免 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 估值备抵变动 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 不可扣除项目 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | (
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 不可扣除的高管薪酬 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 不可扣除的娱乐 |
|
(
|
|
(
|
|
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| 其他 |
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(
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|
|
|
(
|
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| 未确认的税收优惠的全球变化 |
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|
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| 其他 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 联邦递延税项调整 | (
|
|
|
(
|
(
|
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| 联邦纳税申报表校准 |
|
(
|
(
|
|
|
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| 外国税收影响 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
(
|
% | $ |
|
(
|
% | $ | (
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
在每一年中，加州占州和地方所得税的大部分，扣除联邦影响。
本年度支付所得税的现金（扣除退税款）如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | |||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 州和地方 | |||||||||||||||||
| 加州 |
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|
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| 科罗拉多州 |
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|
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| 麻萨诸塞州 |
|
|
|
||||||||||||||
| 新泽西州 |
|
|
|
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| 其他 |
|
|
|
||||||||||||||
| 州和地方合计 |
|
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
86
截至2025年12月31日和2024年12月31日的递延所得税构成如下：
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||
| 递延税项资产： | |||||||||||
| 联邦和州净营业亏损结转 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 员工福利 |
|
|
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| 利息扣除限制 |
|
|
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| 其他 |
|
|
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| 研发学分 |
|
|
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| ROU租赁负债 |
|
|
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| 股票补偿 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
| 递延税项负债： | |||||||||||
| 无形资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 折旧 | (
|
(
|
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| ROU资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 其他 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 | (
|
(
|
|||||||||
| 估价津贴 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延税项净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
估值备抵是在认为递延税项资产很可能无法变现时提供的。估值津贴主要涉及某些联邦和州净营业亏损（“NOL”）结转的未来税收优惠。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，联邦NOL结转为$
617,001
和$
565,838
，分别。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，州NOL结转为$
531,012
和$
543,513
分别与$
95,332
联邦净营业亏损结转总额的无限期，而剩余的联邦和州净营业亏损结转如果不加以利用，将于2033年开始到期。
在NOL结转总额中，约$
19,031
联邦和$
13,221
加州NOL结转与Alignment Health Plan，Inc.有关，其联邦NOL结转的使用受联邦第382条限制$
870
每年，并且加州NOL结转的使用受到类似的加州年度限制。2024年6月，加利福尼亚州州长签署了第167号《议会法案》（“AB”），暂停对应税收入超过100万美元的纳税人使用加利福尼亚州NOL，适用于2024、2025和2026纳税年度。AB 167包括暂停NOL的延长结转期，如果不是AB 167，本应使用该结转期。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有累计NOL。鉴于亏损的历史，并在考虑了与未来应税收入估计相关的风险后，我们在2025年12月31日和2024年12月31日针对递延所得税资产净额建立了全额估值备抵。根据《减税和就业法案》（“TCJA”），2017年之后产生的联邦NOL将无限期结转，但仅限于扣除80%的应税收入。2018年之前产生的NOL有20年的结转期，可用于抵消100%的应纳税所得额。TCJA联邦NOL规则的一个例外适用于我们的某些子公司，要求从这些实体产生的所有NOL有20年的结转期，并抵消100%的应税收入。
此外，根据《国内税收法》第382条定义的“所有权变更”可能会限制利用某些税收属性的能力，包括公司的大量NOL。所有权变更通常被定义为在三年测试期内，其股票超过50%的所有权发生任何重大变化。如果由于当前或未来涉及我们普通股的交易，我们在测试期间经历了超过50%的累积所有权变更，我们利用NOL结转的能力将受到IRC第382条规定的额外限制。我们将继续监测与这些所得税条款相关的所有权变化。
我们根据ASC 740记录不确定的税务头寸，其基础是一个两步过程，其中（i）我们根据某一税务头寸的技术优势确定该税务头寸是否更有可能持续下去，以及（ii）对于那些达到可能性大于不确认门槛的税务头寸，我们确认在与相关税务机关最终结算时实现的最大税收优惠金额超过50.0%的可能性。
下表总结了我们不确定的税务头寸的总额：
87
| 2025年12月31日 | |||||
| 年初未确认税收优惠总额 | $ |
|
|||
| 与上一年税务状况相关的增加 | $ |
|
|||
| 从本年度采取的税收立场增加 | $ |
|
|||
| 年底未确认的税收优惠总额 | $ |
|
|||
由于估值备抵的存在，我们未确认的税收优惠的未来变化将不会影响我们的有效税率。
我们的政策是将与所得税事项相关的利息和罚款确认为所得税费用的组成部分。截至2025年12月31日，未确认利息和罚款。
美国《The One大美丽法案》（“OBBB法案”）于2025年7月4日颁布。OBBB法案包括几项重要条款，包括重新建立100%的奖金折旧扣除，根据§ 163（j）重新建立计算商业利息费用限制的规则，以及取消在2024年12月31日之后开始的纳税年度支付或发生的国内研究或实验（“R & E”）支出的资本化要求。我们在2025年财务报表中考虑了OBBB法案的适用税收影响。
10.
基于股权的薪酬
2021年股权激励计划
2021年3月25日，我司董事会通过了《2021年股权激励计划》（“2021年度计划”）。根据2021年计划，我们公司的雇员、顾问和董事以及为我们提供服务的关联公司有资格获得奖励。2021年计划规定授予激励股票期权（“ISO”）、非法定股票期权（“NSO”）、股票增值权、限制性股票、业绩奖励、其他基于股份的奖励（包括限制性股票单位）和其他基于现金的奖励。ISO可能只授予员工，包括高级职员。所有其他奖励可授予雇员，包括高级职员、非雇员董事和顾问。根据2021年计划可供发行的股份数量上限不得超过
20,744,444
股份（但须酌情每年增加最多
4
自每年1月1日起生效的百分比
10
年）。
2025年12月22日，我们注册了一个额外的
27,915,561
可根据2021年股权激励计划向符合条件的参与者（包括员工、董事、顾问）发行的普通股股份。
股权奖励
股票期权
我们未行使的股票期权通常归属
25
年度%以上
四年
并且通常会过期
10
自授予之日起数年。2021年股权激励计划规定，股票期权授予的行权价格不低于授予日普通股的预计公允价值。
88
以下为截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的股票期权交易摘要：
| 未行使的股票期权 | |||||||||||||||||||||||
| 受未行使期权规限的股份 | 每份期权的加权-平均行使价 | 加权-平均剩余合同条款 （年） |
聚合内在价值 | ||||||||||||||||||||
| 截至2022年12月31日的余额 |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 授予的期权 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 已行使的期权 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 被没收/到期的期权 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日的余额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 授予的期权 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 已行使的期权 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 被没收/到期的期权 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 授予的期权 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 已行使的期权 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 被没收/到期的期权 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日的余额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日已归属及可行使 |
|
$ |
|
|
|
||||||||||||||||||
总内在价值表示期权的行权价与我们普通股的收盘价之间的差额。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度行使的期权的总内在价值为$
3,616
和$
39
，分别。
无
期权于截至2023年12月31日止年度行使。
有
无
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度授予的期权。
限制性股票奖励
我们出色的RSA通常归属
25
年度%以上
四年
.RSA通常归属于较晚的原归属生效日期第th周年或
50
于首次公开发售的第一个和第二个周年日的年度%，于2021年3月25日生效。
以下是截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的RSA交易摘要：
| 限制性股票 | 加权-平均授予日公允价值 | ||||||||||
| 截至2022年12月31日未归属及未偿还 |
|
$ |
|
||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
限制性股票单位
我们已发行的受限制股份单位（“受限制股份单位”）一般归属
33
年度%以上
三年
或
25
年度%以上
四年
.
以下是截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的RSU交易摘要：
89
| 限制性股票单位 | 加权-平均授予日公允价值 | ||||||||||
| 截至2022年12月31日未归属及未偿还 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
基于业绩的限制性股票单位（“PSU”）
于2023年9月14日，公司董事会批准根据公司2021年股权激励计划向其执行管理团队及其他关键员工授予基于业绩的限制性股票单位。每个承授人有资格归属若干私营部门服务单位，范围从
0
%至
150
授予的PSU目标数量的百分比，基于公司在2024年1月1日开始至2024年12月31日结束的履约期内实现的某些绩效指标的汇总情况。PSU相对于批准目标的实现基于以下绩效指标和相对权重：健康计划收入增长百分比（
60
%）、风险返还会员医疗给付比例（
20
%）和调整后EBITDA，减去资本支出（
20
%).
2024年3月13日，公司董事会薪酬委员会根据公司2021年股权激励计划批准了PSU的额外授予。每个承授人有资格归属若干私营部门服务单位，范围从
0
%至
200
授予的PSU目标数量的百分比，基于公司在2026年1月1日开始至2026年12月31日结束的履约期内实现的某些绩效指标的汇总情况。PSU相对于批准目标的实现基于以下绩效指标和相对权重：收入（
50
%加权）和调整后EBITDA（
50
%加权）。
100
在薪酬委员会于2027年3月1日或前后对绩效指标的实现情况进行认证后，所获得的PSU总数的百分比将归属，但须在该日期之前继续为公司提供服务。
2025年3月13日，公司董事会薪酬委员会根据公司2021年股权激励计划批准了PSU的额外授予。每个承授人有资格归属若干私营部门服务单位，范围从
0
%至
200
授予的PSU目标数量的百分比，基于公司在2027年1月1日开始至2027年12月31日结束的履约期内实现的某些绩效指标的汇总情况。PSU相对于批准目标的实现基于以下绩效指标和相对权重：收入（
50
%加权）和调整后EBITDA（
50
%加权）。
100
在薪酬委员会于2028年3月1日或前后对绩效指标的实现情况进行认证后，所获得的PSU总数的百分比将归属，但须在该日期之前继续为公司提供服务。
90
以下为截至2025年12月31日止年度的PSU交易摘要:
| 基于业绩的限制性股票单位 | 加权-平均授予日公允价值 | ||||||||||
| 截至2022年12月31日未归属及未偿还 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得 |
|
|
|||||||||
| 取消/没收 |
|
|
|||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得 |
|
|
|||||||||
| 取消/没收 | (
|
|
|||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 取消/没收 | (
|
|
|||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
花王股权奖
在资产负债表日之后的2026年2月24日（“授予日”），公司董事会批准根据公司2021年股权激励计划（“计划”）向公司首席执行官John Kao授予某些业绩份额单位（“PSU奖励”）（“PSU奖励”）。PSU奖补充了花王先生未来将继续有资格获得的年度股权奖励。在批准该奖项时，董事会根据薪酬委员会及其独立薪酬顾问的意见，考虑了保留花王先生这一公认的行业领导者的重要性，同时激励长期、持续的业务表现并与股东利益保持一致。PSU奖的重要条款如下所述。未另行定义的大写术语具有计划中规定的含义。
除下文所述外，PSU奖励的批次将仅在（i）在授予日开始至授予日第五周年（“计量期”）结束的期间内实现预定的每股价格目标（下文所述）；及（ii）高先生在授予日第三个周年期间继续受雇或担任公司首席执行官（除非另有约定）（“服务要求”）时获得和归属。
PSU将成为赚取（“赚取的PSU”）在
三个
基于在计量期间实现以下成交量加权平均每股价格目标（“股价障碍”）的批次：
| 每股价格目标 | 获得的PSU数量 | |||||||
| 第一股价障碍 | $
|
|
||||||
| 第二个股价障碍 | $
|
|
||||||
| 第三个股价障碍 | $
|
|
||||||
如果成交量加权平均每股价格超过任何
30
-计量期间的连续交易日期间等于或超过适用价格。花王先生所赚取的任何一批PSU将于（i）实现适用的股价障碍之日或（ii）满足服务要求之日（以较晚者为准）归属，但须视其通过该较晚日期继续服务而定。除下文所述外，在计量期结束时尚未实现相关股价障碍的PSU将被没收。
91
基于股权的薪酬费用
以股权为基础的补偿费用总额在经营报表中列报如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 销售、一般和管理费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 医疗费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 股权报酬费用总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
11.
监管要求与受限资金
我们的健康计划或风险承担实体被要求维持其运营所在的每个州的各种监管机构规定的最低资本要求。
基于风险的资本
全国保险专员协会通过了一些规则，如果各州实施这些规则，将为保险公司、健康维护组织（“HMO”）和其他承担医疗保险风险的实体设定最低资本化要求。这些要求采取基于风险的资本（“RBC”）规则的形式，各州可能会有所不同。我们的健康计划或风险承担实体运营所在的某些州采用了RBC规则。我们的健康计划或风险承担实体遵守了所有期间的最低资本要求。
有形净权益
我们在加利福尼亚州的健康计划被要求遵守有形净资产（“TNEE”）要求。所需金额为以下两者中较大者的150%：（1）1,000美元；（2）年化保费收入超过150,000美元的前150,000美元的2%和年化保费收入超过150,000美元的1%的总和；或（3）年化医疗保健支出的前150,000美元的8%（按人头或管理医院支付方式支付的除外），加上超过150,000美元的年化医疗保健支出的4%（按人头或管理医院支付方式支付的除外），再加上按管理医院支付方式支付的年化医院支出的4%。对于较新的健康计划，通过紧随健康计划运营开始日期的前三年，所需金额为上述TNEE计算中较大者的200%。截至2025年12月31日，我们遵守了TNE要求。
某些州对我们受监管的子公司向我们不受监管的子公司和母公司支付股息、贷款或其他现金转移进行了监管。此类付款可能需要国家监管机构的批准，并根据某些财务标准进行限制，例如实体的法定收入和法定资本及盈余水平，或实体的有形净权益或净值水平，以及其他衡量标准。这些规定因州而异。我们的州监管子公司的总监管资本约为$
268,515
和$
156,167
截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别超过合计最低监管要求$
116,090
和$
75,212
，分别。我们受监管子公司的未分配股息可能会在未经监管批准的情况下支付给我们的母公司的金额为$
72,869
和$
46,785
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日。 截至2025年12月31日，我们遵守了RBC和TNE的要求。
我们有能力在必要时向我们的每个健康计划或风险承担实体提供额外资本，以确保满足RBC和TNE要求。
受限资产
根据管理我们子公司的规定，我们以现金、存单和国库券的形式保留政府当局要求的某些存款，作为在破产时的保护。这些投资的资金用途受到我们经营所在各州监管要求的限制，或者在破产情况下的需要。因此，这些存款在综合资产负债表的其他资产内列报。
92
12.
租约
我们的租约主要用于我们的公司办公室，包括停车位和医疗保健服务运营设施，并在2030年之前以不同的时间间隔到期。我们的大部分租约都包含续租选项，其中一些包含延长租约至
五年
每个选项。
我们的大部分租约由固定付款组成。当租赁付款的某些部分不是固定的，我们认为这些付款在性质上是可变的。这些可变租赁付款包括但不限于公共区域维护、停车、税收和保险。这些可变付款不包括在ROU资产或租赁负债中，并在综合经营报表的销售、一般和管理费用中入账，并根据发生期间的实际成本入账。
某些租约还包含租金上涨条款，这些条款要求在租期的后几年增加租金金额。租金上涨的租赁的租金费用在最短租期内按直线法确认。租赁协议不包含任何重大剩余价值保证或重大限制性契诺。
截至2025年12月31日，$
7,019
的经营性使用权资产在合并资产负债表中记为使用权资产。租赁负债$
1,958
和$
6,467
分别计入应付账款和应计费用及长期租赁负债。
截至2024年12月31日，$
7,818
的经营性使用权资产在合并资产负债表中记为使用权资产。租赁负债$
1,212
和$
7,835
分别计入应付账款和应计费用及长期租赁负债。
下表汇总截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的固定经营租赁成本总额和可变经营租赁成本，不包括短期租赁和融资租赁成本：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 固定经营租赁成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 可变经营租赁成本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 经营租赁费用共计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
固定和可变经营租赁成本包含在综合经营报表的销售、一般和管理费用中。短期和融资租赁成本并不重要。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，为计入我们经营现金流的租赁负债计量中的金额支付的现金为$
1,504
, $
1,525
和$
3,510
，分别。
租赁负债基于剩余租赁期内剩余租赁付款的净现值。在确定租赁付款额现值时，公司根据租赁开始日可获得的信息，采用了增量借款利率。
经营租赁的加权平均剩余租期为
3.9
加权平均贴现率的年份
11.6
2025年12月31日的百分比。
经营租赁的加权平均剩余租期为
4.40
加权平均贴现率的年份
12.0
截至2024年12月31日的百分比
融资租赁的加权平均剩余租期为
3.3
加权平均贴现率的年份
4.3
2025年12月31日的百分比。
截至2025年12月31日止年度，$
213
和$
0
经营租赁和融资租赁资产分别与新开租赁相关的租赁负债进行置换。
截至2024年12月31日止年度，$
26
和$
0
经营租赁和融资租赁资产分别置换与新开租赁相关的租赁负债
93
下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日我们的租赁资产和负债：
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
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| 租赁资产 | |||||||||||
| $ |
|
$ |
|
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|
|
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| 租赁资产总额 | $ |
|
$ |
|
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| 租赁负债 | |||||||||||
| 当前 | |||||||||||
|
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| 非现行 | |||||||||||
|
|
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| 租赁负债总额 | $ |
|
$ |
|
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按会计年度划分的经营租赁项下租赁负债到期情况如下：
| 截至2025年12月31日 | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030年及以后 |
|
||||
| 租赁付款总额 | $ |
|
|||
| 减：利息 |
|
||||
| 租赁负债现值 | $ |
|
|||
按会计年度划分的融资租赁项下租赁负债到期情况如下：
| 截至2025年12月31日 | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030年及以后 |
|
||||
| 租赁付款总额 | $ |
|
|||
| 减：利息 |
|
||||
| 租赁负债现值 | $ |
|
|||
我们将运营中未使用的空间转租出去。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，转租收入为$
16
, $
206
，和$
565
，分别。截至2025年12月31日止年度，
无
ROU资产减值入账。我们录得$
143
截至2024年12月31日止年度的ROU资产减值，并有
无
截至2023年12月31日止年度录得的ROU资产减值。
13.
员工福利计划
所有全职员工在完成90天服务后都有资格参加我们赞助的401（k）计划。允许符合条件的员工在法律允许的最高金额范围内供款。我们匹配
100
不超过缴款%
4
雇员报酬的百分比。我们提供了匹配的捐款$
4,157
, $
3,798
，和$
3,471
分别于2025年度、2024年度及2023年度，并纳入合并经营报表的医疗开支及销售、一般及行政开支。
94
14.
承诺与或有事项
法律程序
我们记录一项负债，并在很可能出现不利结果且可以合理估计损失金额时计提损失的成本。在有些情况下，由于法律和监管程序固有的不可预测性，无法估计可能的损失或超过应计金额的损失范围（如果有的话）。虽然负债和应计成本反映了我们的最佳估计，但实际金额可能存在重大差异。
2022年4月27日，公司的一名前雇员提起了一项据称的集体诉讼（Dabney v. Alignment Healthcare USA，LLC，Orange County高等法院），指控公司未能向小时工提供所需的用餐和休息时间，或向这些工人支付相当于错过用餐或休息时间的一小时工资的溢价。对此事的发现始于2022年6月8日。2022年9月2日，法院批准暂停诉讼程序和发现，以期待定于2023年8月进行的调解。2023年8月15日，公司考虑到支付总额为$
913
.由于暂定结算，公司已累积潜在负债$
913
截至2025年12月31日，该事项记入合并资产负债表的应付账款和应计费用以及合并经营报表的销售、一般和管理费用。期末后，该和解获得法院批准，公司于2026年1月付款。
2023年7月7日，Alignment的一位股东提起了一项所谓的集体诉讼（Maglione v. Alignment Healthcare, Inc.等人，特拉华州衡平法院）。原告称，Alignment与General Atlantic（“GA”）和Warburg Pincus的股东协议中的某些条款违反了特拉华州法律。2024年4月30日，公司同意修订股东协议，以消除Maglione原告质疑的条款。2024年5月24日，双方提交了一份规定并提议命令，自愿将该诉讼作为无实际意义的驳回，法院批准了该诉讼。根据该命令，法院保留了关于律师费的管辖权。该公司与原告的律师进行了讨论，以就律师费进行谈判。2025年3月双方就和解费用达成协议，金额为$
950
.该结算已于2025年4月支付。
我们在正常经营过程中可能会涉及各种诉讼事项。管理层认为，法律诉讼的最终解决预计不会对合并财务报表产生重大不利影响。截至2025年12月31日和2024年12月31日，法律诉讼的应计金额并不重大。
风险调整数据验证审计
2025年6月25日，公司收到通知，其加州HMO计划已被选中进行有关2019年支付年度的Medicare Advantage合同特定风险调整数据验证（“RADV”）的审计。CMS进行RADV审计，以验证医疗保健提供者维护的编码做法和支持文件，此类审计可能会导致对公司健康计划的付款进行追溯调整。根据康哲药业于2023年发布的最终规则，康哲药业宣布打算应用修订后的方法，包括通过外推审计结果来估计整个合同范围内的超额付款，并且没有应用之前使用的“按服务收费调整器”，该调整器解释了康哲药业用于开发风险调整模型的原始医疗保险数据中的错误率。此外，2025年5月，CMS宣布大幅扩展其RADV审计计划，其中表示，除其他事项外，它打算每年对所有符合条件的MA计划进行RADV审计，并表示将加快清理与2018-24付款年度相关的积压审计的时间表。然而，在2025年9月25日，德克萨斯州的一个联邦地区法院撤销了CMS关于从2018年付款年开始的付款年RADV审计结果外推的最终规则。截至2025年12月31日，公司正在收集和审查入选RADV审计的成员队列的医疗记录。公司将继续监测这些审计的发展，并继续评估其潜在影响。
购买义务
我们有关于商品和服务的协议，其中包括现有合同义务下的固定、最低和估计付款，这些合同义务具有法律效力和约束力。这些义务包括可在支付提前终止罚款后取消的协议和其他资金承诺，这些承诺要求在确定特定时间的情况下购买固定或最低水平的服务。我们的购买义务承诺为$
14,253
2026年，$
13,585
2027年，$
12,975
2028年，$
6,075
2029年，以及$
1,478
2030年。购买义务不包括可撤销且不受处罚的协议。
职业责任保险
我们维持职业责任、错误和遗漏、董事和高级职员、雇佣实践责任保险和工人赔偿的保险。职业责任保险保单以理赔为基础，其他保单以发生为基础。此类政策为我们的员工、某些受保医生、因潜在业务中断而造成的收入损失以及可能的资产破坏或盗窃提供了保障。承保范围没有任何减少，也没有任何索赔，超过了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的此类承保范围。
95
医疗再保险（止损险）
我们利用医疗保险（或止损协议）来限制个人会员的超额损失。根据止损协议的条款，我们在一个覆盖期间内，对每个成员的医疗费用超过规定的免赔额的一定比例的费用进行补偿，限制为$
2,000
每个成员在每个覆盖期间的总和。在2025年，我们所有的市场都被止损协议覆盖，其中包括2025年10月1日之前的服务日期，我们必须在2026年11月1日之前向再保险承运人提交索赔以获得补偿。
我们在2025年10月1日开始了一项新政策，该政策将涵盖到2026年9月30日的服务日期，并将允许我们在2027年11月1日之前提交报销申请。
再保险保费在合并经营报表中计入医疗成本。
在与我们签约的第三方无法履行止损协议义务的情况下，我们保持
100
对支付提交的此类索赔金额负有责任的百分比。
关联方
15.
简明财务资料（仅限母公司）
某些子公司受到国家监管限制，这些限制规定了最低资本要求，并要求我们以现金、存单和国库券的形式保留某些存款，作为破产时的保护。详见附注11监管要求和受限资金。由于我们子公司的受限净资产超过我们合并净资产的25%，因此随附的简明母公司财务报表是根据S-X条例附表1第12-04条编制的。这些信息应与我们的合并财务报表一起阅读。
96
Alignment Healthcare, Inc.
（仅限母公司）
简明资产负债表
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
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| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 对子公司投资 | $ |
|
$ |
|
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| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债与股东权益 | |||||||||||
| 应付附属公司款项 |
|
|
|||||||||
| 应计费用 |
|
|
|||||||||
| 长期债务，扣除发债成本 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 承付款项和或有事项（附注14） |
|
|
|||||||||
| 股东权益： | |||||||||||
|
优先股，$
|
|
|
|||||||||
|
普通股，$
|
|
|
|||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
|||||||||
| 累计赤字 | (
|
(
|
|||||||||
| Alignment Healthcare，Inc.股东权益合计 |
|
|
|||||||||
| 负债总额和股东权益 | $ |
|
$ |
|
|||||||
Alignment Healthcare, Inc.
（仅限母公司）
简明运营报表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 费用： | |||||||||||||||||
| 销售、一般和管理费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 费用总额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 经营亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他费用： | |||||||||||||||||
| 利息支出 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他费用合计 |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税前亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 准备金 |
|
|
|
||||||||||||||
| 母公司净亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 子公司净收益（亏损） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 净亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 减：归属于非控股权益的净亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 归属于Alignment Healthcare, Inc.的净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
97
Alignment Healthcare, Inc.
（仅限母公司）
简明现金流量表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动： | |||||||||||||||||
| 归属于Alignment Healthcare, Inc.的净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 调整净亏损与经营活动使用的现金净额： | |||||||||||||||||
| 子公司亏损中的权益 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 发债费用摊销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 应付附属公司款项 |
|
|
|
||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 投资活动： | |||||||||||||||||
| 投资子公司 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 融资活动： | |||||||||||||||||
| 扣股净额限制性股票 |
|
(
|
|
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| 已行使的股票期权 |
|
|
|
||||||||||||||
| 长期债务收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 发债成本 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 筹资活动提供的现金净额 |
|
|
|
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| 现金净（减少）增加额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期初现金、现金等价物和限制性现金 |
|
|
|
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| 期末现金、现金等价物和限制性现金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 补充非现金筹资和投资活动： | |||||||||||||||||
| 股权补偿相关子公司股权出资 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 应付账款中的发债费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
列报依据
Alignment Healthcare，公司。（“母公司”）母公司财务信息来自我们的合并财务报表，并以“仅限母公司”的方式列报。在纯母列报下，对子公司的投资按权益会计法列报。母公司会计政策与附注2重要会计政策摘要所述相同。母公司是一家控股公司，没有自己的重大业务，通过其子公司进行几乎所有的活动。母公司没有现金，因此，母公司的费用和义务分配给其子公司并由其支付。随附的母公司简明财务信息应与合并财务报表及随附的附注一并阅读。
投资子公司
就本简明财务报表而言，我们的全资附属公司采用权益会计法入账。对子公司的投资是指对子公司的出资和我们的子公司对我们的资本返还。
母公司及其子公司包含在母公司提交的合并联邦和州所得税申报表中。所得税分配给每个子公司的金额相当于如果子公司单独提交纳税申报表将被确认的金额。
承诺与或有事项
Alignment Healthcare, Inc.以及某些其他子公司是附注8长期债务中讨论的定期贷款的担保人。条款贷款已于2024年11月全额偿还。
关于额外承付款项和或有事项的概要，见附注14承付款项和或有事项。
长期负债
98
2024年11月22日，Alignment Healthcare公司完成了对美股$
330,000
其
4.25
%可转换优先票据。进一步讨论见附注8 ——长期债务。
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧。
没有。
项目9a。控制和程序。
评估披露控制和程序：
在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们评估了截至本报告涵盖期间结束时我们的披露控制和程序（定义见经修订的1934年证券交易法（“交易法”）下的规则13a-15（e）和15d-15（e）。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至2025年12月31日，这些披露控制和程序在合理保证水平上是有效的。
在设计和评估我们的披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理保证，管理层在评估可能的控制和程序的成本效益关系时必然会运用其判断。
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
我们的管理层负责根据《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条的规定，建立和维护对财务报告的充分内部控制。财务报告内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部报告目的编制财务报表提供合理保证的过程。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都存在控制可能变得不充分或政策或程序的遵守程度可能恶化的风险。
我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，根据Treadway委员会发起组织委员会于2013年发布的内部控制-综合框架中确立的标准，对截至2025年12月31日的财务报告内部控制的有效性进行了评估。根据这一评估结果，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制在2025年12月31日是有效的。
我们截至2025年12月31日的财务报告内部控制的有效性已经我们的独立注册会计师事务所审计，如他们的鉴证报告所述，该鉴证报告包含在此。
我们对财务报告的内部控制的变化：
截至2025年12月31日止年度，我们对财务报告的内部控制并无对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的重大变化。我们的大多数劳动力以混合-远程的方式工作。我们没有发现这种工作环境对我们对财务报告的内部控制产生任何影响，部分原因是我们对财务报告的内部控制旨在在远程工作环境中运作。我们正在持续监测和评估我们的远程工作安排，以确定对我们财务报告内部控制的设计和运营有效性的任何潜在影响
独立注册会计师事务所报告
致股东和Alignment Healthcare, Inc.董事会：
关于财务报告内部控制的意见
我们对Alignment Healthcare及子公司（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制情况进行了审计，审计依据的标准为内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会（COSO）赞助组织委员会发布。我们认为，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于在内部控制—一体化框架（2013年）COSO发行。
我们亦已根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，对公司截至2025年12月31日止年度的合并财务报表及我们日期为2026年2月26日的报告进行审计，对该等财务报表发表无保留意见。
意见依据
99
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制年度报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录相关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确、公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/德勤会计师事务所
加利福尼亚州科斯塔梅萨
2026年2月26日
项目9b。其他信息。
循环信贷机制
于2026年2月26日（“生效日期”），公司、公司的间接全资附属公司Alignment Healthcare USA，LLC（“借款人”）及公司的若干其他附属公司（连同公司及借款人，“借款方”）与Citibank，N.A.（作为行政代理人）及其贷款方订立信贷协议（“信贷协议”）。该信贷协议将于2029年2月26日到期，提供2亿美元的高级有担保循环信贷额度（“信贷额度”），用于签发信用证的分限额最高为2000万美元，用于Swingline贷款的分限额为500万美元。在满足某些惯常条件的情况下，借款人可增加信贷融资项下的承付款或建立一个或多个新的定期贷款融资，金额最多相当于已交付财务报表的借款方最近完成的四个财政季度的借款方的综合EBITDA（定义见信贷协议）的5000万美元或100%中的较高者。
信贷融通下的借款可用于允许的收购、营运资金、支付与信贷协议相关的费用、成本和开支以及其他一般公司用途。截至生效日期，借款人未在信贷融通下借入任何金额。
信贷安排下的贷款将按浮动利率计息，可由借款人选择：（a）定期SOFR（定义见信贷协议）加上定期SOFR贷款每年2.00%至2.50%的适用保证金；或（b）基本利率（定义见信贷协议）加上基本利率贷款每年1.00%至1.50%的适用保证金，基于借款人各方根据信贷协议计算的综合高级担保杠杆比率。借款人亦须就信贷协议支付若干费用，包括按季就信贷协议项下承诺的未动用部分支付承付费用，以及在信贷协议生效后向每名贷款人支付若干费用。借款人可随时自愿偿还信贷融通项下的未偿还借款，无需溢价或罚款。
信贷协议包括要求借款方在每个财政季度的最后一天（从截至2026年6月30日的财政季度开始）保持的财务契约，（i）在该日期结束的连续四个财政季度期间，在受款权上不从属于信贷协议项下义务的优先有担保债务与合并EBITDA（定义见信贷协议）的比率不超过2.50至1.00和（ii）合并EBITDA在四
100
在该日期结束的连续财政季度，信贷协议中规定的金额从2026年6月30日的6000万美元开始，截至2027年6月30日增加到7000万美元，截至2028年6月30日和之后的每个财政季度增加到8000万美元。
借款人根据信贷协议承担的义务由公司及公司若干附属公司提供担保，并以借款人、公司及公司该等附属公司的几乎所有资产作担保，但惯例例外情况除外。公司健康计划子公司或其他受监管实体均不是信贷协议项下的担保人，且该等子公司的股权未被质押。信贷协议包含惯常的陈述和保证，以及肯定和否定的契约。负面契约包括（其中包括）限制公司及其子公司在未经必要贷方批准的情况下从事某些基本交易、产生债务和留置权、与关联公司进行交易以及进行某些限制性付款和限制性投资的能力的惯常契约，在每种情况下，如信贷协议中所述并受某些门槛和例外情况的限制。信贷协议还包含此类担保信贷融资的其他习惯契约和违约事件。一旦发生未在任何适用的补救期内得到纠正或放弃的违约事件，除贷款人可能获得的其他补救措施外，信贷协议项下的义务可能会加速履行。
上述内容并不构成信贷协议条款的完整摘要。对信贷协议条款的描述通过引用此类协议进行整体限定，该协议作为附件 10.21附于本协议后，并通过引用并入本文。
花王股权奖
于2026年2月24日（“授予日”），公司董事会批准根据公司2021年股权激励计划（“计划”）向公司首席执行官John Kao授予若干业绩份额单位（“PSU”）（“PSU奖励”）。PSU奖补充了花王先生未来将继续有资格获得的年度股权奖励。在批准该奖项时，董事会根据薪酬委员会及其独立薪酬顾问的意见，考虑了保留花王先生这一公认的行业领导者的重要性，同时激励长期、持续的业务表现并与股东利益保持一致。PSU奖的重要条款如下所述。未另行定义的大写术语具有计划中规定的含义。
除下文所述外，PSU奖励的批次将仅在（i）在授予日开始至授予日第五周年（“计量期”）结束的期间内实现预先确定的每股价格目标（下文所述）；及（ii）高先生在授予日第三个周年期间继续受雇或担任公司首席执行官（除非另有约定）（“服务要求”）时获得和归属。
根据在计量期间实现以下成交量加权平均每股价格目标（“股价障碍”），PSU将分三批成为已赚（“已赚PSU”）：
| 每股价格目标 | 获得的PSU数量 | |||||||
| 第一股价障碍 | $33.75 | 333,333 | ||||||
| 第二个股价障碍 | $44.00 | 333,333 | ||||||
| 第三个股价障碍 | $55.25 | 333,334 | ||||||
若计量期间内任意30个连续交易日期间的成交量加权平均每股价格等于或超过适用价格，则实现股价跨栏。花王先生所赚取的任何一批PSU将于（i）实现适用的股价障碍的日期或（ii）满足服务要求的日期中较晚者归属，但须视其通过该较晚日期继续提供服务而定。除下文所述外，在计量期结束时尚未实现相关股价障碍的PSU将被没收。
若在计量期内，花王先生的雇佣被公司非因故终止或因正当理由被花王先生终止（各为“合资格终止”），或在计量期内花王先生死亡或永久残疾的情况下，适用若干附加条款如下：
•已达到适用股价障碍的任何一批PSU应被视为已赚取的PSU（即应免除服务要求）。
•如果花王先生的雇佣因其死亡或永久残疾而终止，并且第一个股价障碍已在之前实现，花王先生将获得额外的赚取的PSU，相当于第二个股价障碍和/或第三个股价障碍（如适用）的按比例实现水平，计算方法是在先前实现的最高股价障碍和截至死亡或永久残疾日期之前的30天成交量加权平均股价之间进行直线插值。
•在符合条件的终止（但不是在死亡或永久残疾时）的情况下，PSU奖励应在适用的“尾期”内保持未兑现，在此期间可能会实现股价障碍，具体如下：（a）如果花王先生因正当理由终止其雇佣关系，尾期将从终止之日起至（i）的较晚者为止
101
终止后的六个月期限届满或（ii）首个7月31日St终止后发生的；及（b）如公司非因故终止对花王先生的雇佣，尾期将由终止日期起计至第二个7月31日止St终止后发生的；但条件是尾期不得超过计量期限。尾期届满时任何未到期的PSU将被没收。如果在尾期发生控制变更，则适用下述处理。
除上文所述外，任何离职，包括在任何并非合资格终止（例如因故终止）的终止情况下，均会导致任何未赚得的私营保安单位被没收。
如果控制权变更在计量期结束前（包括在任何适用的尾期内）结束，则应免除服务要求（如果当时适用），并适用以下条款：
•如果在控制权变更时或与之相关的第一个股票价格障碍尚未实现，但控制权变更时或与之相关的股票价格超过公司在授予日的收盘股价，则与第一个股票价格障碍相关的一批PSU将归属。其余各档将被没收。
•如果第一个股价障碍和/或第二个股价障碍已在控制权变更时或与控制权变更有关时实现，那么，花王先生将获得额外赚取的PSU，相当于下一个适用股价障碍的按比例分配水平实现，计算方法是在先前实现的最高股价障碍与控制权变更时或控制权变更所暗示的股价之间进行直线插值。PSU奖的任何剩余部分将被没收。
•如果在控制权变更时或与控制权变更有关时已实现所有股价障碍，则PSU奖励将在截止日期完全归属。
以下PSU奖励摘要并非对PSU所有条款和条件的完整描述，而是通过参考PSU奖励的授予协议全文对其整体进行限定，其副本作为附件 10.18提交，并以引用方式并入本年度报告的10-K表格。
规则10b5-1
计划
在截至2025年12月31日的财政季度，我们的执行官和董事采取了以下交易安排，旨在满足规则10b5-1（c）的肯定抗辩：
| 姓名和职务 | 通过日期 | 终止日期 | 交易安排的期限 |
拟出售证券数量(1)
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不适用 |
3/23/2026 -
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不适用 |
2/20/2026 -
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（1）本栏报告的证券包括限价指令的证券，不满足限价指令条件的，该等指令不得成交。根据该计划出售的实际股份数量将取决于某些基于业绩的股权奖励的归属，以及代扣或出售的股份数量满足我们的所得税代扣义务，可能与此处提供的数量有所不同。计划中包含的绩效份额单位数量假设按目标赚取。
（2）代表JEK Trust持有的证券，日期为2021年2月8日，其中Kao先生为受托人。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露。
不适用。
102
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理。
本项目所要求的信息将包含在我们2026年年度股东大会的最终代理声明中，标题为“选举董事”、“执行官”、“关于年度会议的常见问题和解答”以及“公司治理”，并以引用方式并入本文。
我们采用了适用于所有员工的道德操守和商业行为准则，包括我们的首席执行官（我们的首席执行官）和首席财务官（我们的首席财务官）、员工，以及我们董事会的每位成员。道德和商业行为准则可在我们的网站www.alignmenthealth.com的投资者关系部分查阅。我们打算通过在我们的网站上按上述指定的地址发布此类信息来满足8-K表第5.05项下关于修改或放弃道德守则条款的任何披露要求。
我们维持内幕交易政策和程序，以管理董事、高级职员、员工和我们认为合理设计以促进遵守内幕交易法律、规则和法规以及纳斯达克上市标准的其他受覆盖人员购买、出售和/或以其他方式处置我们公司的证券。一份我们的内幕交易
政策
作为本年度报告的附件 19以表格10-K提交。
项目11。高管薪酬。
本项目所要求的信息将包含在我们2026年年度股东大会的最终代理声明中，标题为“薪酬讨论与分析”和“执行和董事薪酬”，并以引用方式并入本文。
项目12。某些受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项。
本项目所要求的信息将包含在我们在“某些受益所有人和管理层的安全所有权”标题下的2026年年度股东大会的最终代理声明中，并以引用方式并入本文。
项目13。某些关系和关联交易，以及董事独立性。
本项目所要求的信息将包含在我们2026年年度股东大会的最终代理声明中，标题为“某些关系和关联方交易”和“公司治理”，并以引用方式并入本文。
项目14。主要会计费用和服务。
本项目所需信息将包含在我们2026年年度股东大会的最终代理声明中，标题为“批准任命独立注册公共会计师事务所”，并以引用方式并入本文。
103
第四部分
项目15。展品，财务报表附表。
以下文件作为本报告的一部分提交：
（a）（1）财务报表：第二部分所述财务报表。第8项和第67页开始的内容作为本年度报告的一部分以表格10-K提交。
（a）（3）展品：以下证物与本年度报告一起以表格10-K提交或提供或以引用方式并入。
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附件
数
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说明 | |||||||
| 3.1 | ||||||||
| 3.2 | ||||||||
| 3.3 |
Alignment Healthcare, Inc.经修订及重述的章程 （通过参考公司于2024年2月27日提交的10-K表格的附件 3.2并入）。
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| 4.1 | ||||||||
| 4.2 | ||||||||
| 4.3 | ||||||||
| 10.1 | ||||||||
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10.2+
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10.3+
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10.4+
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10.5+
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10.6+
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10.7+
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10.8+
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10.9+
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10.10+*
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10.11+
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10.12+
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10.13+
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10.14+
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10.15+
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10.16+
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104
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10.17+
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10.18+*
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| 10.19 | ||||||||
| 10.20 | ||||||||
| 10.21* | ||||||||
|
19*
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| 21.1* | ||||||||
| 23.1* | ||||||||
| 31.1* | ||||||||
| 31.2* | ||||||||
| 32.1** | ||||||||
| 32.2** | ||||||||
| 97+ | ||||||||
| 101.INS* | 内联XBRL实例文档–实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。 | |||||||
| 101.SCH* | 内联XBRL分类法扩展架构文档 | |||||||
| 101.CAL* | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档 | |||||||
| 101.DEF* | 内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档 | |||||||
| 101.LAB* | 内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档 | |||||||
| 101.PRE* | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档 | |||||||
| 104* | 封面页交互式数据文件（内嵌在内联XBRL文档中） | |||||||
______________________
*随函提交。
**特此提供
+表示管理合同或补偿计划。
项目16。表格10-K摘要。
没有。
105
签名
根据经修订的1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权.
| Alignment Healthcare, Inc. | ||||||||
|
日期：2026年2月27日
|
签名： | /s/John Kao | ||||||
| John Kao | ||||||||
| 首席执行官 | ||||||||
根据经修订的1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员以所示身份和日期代表注册人在下文签署。
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
| /s/John Kao |
首席执行官
（首席执行官）
|
2026年2月27日 | ||||||||||||
| John Kao | ||||||||||||||
| /s/James M. Head | 首席财务官（首席财务官） | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| James M. Head | ||||||||||||||
| /s/Joseph Konowiecki | 董事会主席 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Joseph Konowiecki | ||||||||||||||
| /s/Jody Bilney | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Jody Bilney | ||||||||||||||
| /s/David Hodgson | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| David Hodgson | ||||||||||||||
| /s/Yon Jorden | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| 扬·乔登 | ||||||||||||||
| /s/Jacqueline Kosecoff | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Jacqueline Kosecoff | ||||||||||||||
| /s/Margaret McCarthy | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Margaret McCarthy | ||||||||||||||
| /s/Mark McClellan | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Mark McClellan | ||||||||||||||
|
/s/Robbert Vorhoff
|
董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Robbert Vorhoff | ||||||||||||||
106