NACCO公司年度报告 | 2025年度报告
让自然资源焕发生机 1 我们的公司 2 选定的财务与运营数据 4 致股东的信 8 业务简介 17 第十份年度报告 134 董事会与领导层 135 公司信息 目录内容 封面介绍 太阳从北达科他州的Coteau矿业公司的Freedom矿上升起。一辆由North American Mining公司设计的新型MTECK挖掘机械正在佛罗里达州的一个采石场作业，负责搬运材料。 公司信息 第十份年度报告 投资者可以通过NACCO工业公司的网站（nacco.com）免费获取该公司提交给证券交易委员会的第十份年度报告副本，或者向投资者关系部门提出请求获取。 投资者关系部门联系方式 投资者如有疑问，可以联系以下地址或方式： 投资者关系部门 NACCO工业公司 地址：22901 Millcreek大道，600室 克利夫兰，俄亥俄州 44122 或者通过公司网站联系。 浏览我们的网站 视频资料 NACCO工业公司：nacco.com NACCO自然资源公司：nacco.com 北美煤炭公司：nacoal.com 北美矿业公司：namining.com 北美缓解资源公司：mitigate.pro Catapult矿物合作伙伴公司：catapultmp.com 年度股东大会 NACCO工业公司股东的年度股东大会将于2026年5月15日上午8点举行，地点为：Great Basin学院William N. Pennington健康科学与技术大楼，地址：5490 Kluncy峡谷路，Winnemucca，内华达州 89445 证券交易所上市情况 NACCO工业公司的股票在纽约证券交易所和NYSE Texas上市，股票代码为NC。 股票过户代理与登记机构 股东通讯：Computershare投资者服务公司 地址：P.O. Box 43006，Providence，RI 02940-3006 隔夜通讯：Computershare投资者服务公司 地址：150 Royall街，101室，Canton，MA 02021 电话：(800) 622-6757（美国、加拿大和波多黎各地区）(781) 575-2879（国际地区） 法律咨询 麦克德莫特·威尔与舒尔特律师事务所 地址：444 West Lake街，芝加哥，伊利诺伊州 60606 独立注册公共会计事务所 安永会计师事务所 地址：1001 Lakeside大道，1800室，克利夫兰，俄亥俄州 44147 电话：35425_NACCO_Color_ACG.indd 4-6 日期：2026年3月11日 时间：2:11
让自然资源焕发生机 1年度报告 让我们的公司发挥作用 我们旗下拥有三个业务板块： ■ 公用事业煤炭开采板块，由North American Coal®公司负责运营，主要从事为电力生产企业提供长期煤炭供应的业务。 ■ 合同采矿板块，由North American Mining®公司负责运营，是一家提供各类专业合同采矿服务的领先企业。 ■ 矿产与特许权使用费板块，包括Catapult Mineral Partners®业务，致力于收购和发展矿产资源及特许权使用费相关投资。其他增长型业务还包括North America®的Mitigation Resources公司，该公司提供包括河流和湿地修复方案在内的自然资源恢复服务；以及ReGen Resources公司，该公司积极寻求开发新的能源资源的机会。NACCO Industries, Inc.®通过旗下的NACCO Natural Resources业务，提供骨料、矿物、可靠燃料以及环境解决方案，从而让自然资源焕发新生。35425_NACCO_Color_ACG.indd 1 2026/3/12 : 0AM
2. NACCO工业公司：让自然资源焕发生机
2025年12月31日终的年度报告
4. NACCO工业公司：让自然资源焕发生机——致我们的股东们
在过去的113年里，我们积累了丰富的运营经验与能力，这些成果得益于我们良好的声誉。 이러한积累使我们能够从一家专注于单一行业的公司发展成为拥有多元化自然资源业务的企业。NACCO的成功源于其稳定的基础，而安全始终是我们最优先考虑的因素。
6. NACCO工业公司致力于让自然资源焕发生机。在田纳西州的Mitigation Resources公司的Smoky Run减灾基地，有一条被修复的溪流。Mitigation Resources提供溪流和湿地修复服务，以及更广泛的生态恢复服务。该公司负责开发和管理能够产生环境补偿信用的项目，并确保相关工作的实施由相关方负责。我们专注于那些能带来超过10%回报率的项目。每年，我们的每个业务领域都会新增长期项目，这些项目将持续多年为我们带来稳定的现金流。在长期项目中，我们还结合短期价值创造项目，从而更充分地利用我们在人员和设备方面的投资，进而增加收入。每一个新的合作关系、合同和投资都提升了我们的核心能力和竞争力，拓宽了我们的成长机会，同时创造了持续的现金流，进一步巩固了我们所建立的价值观创造循环。我们的目标是通过扩大业务规模来实现增长和更高的回报。当我们从之前的投资中获得收益时，这些收益将有助于提升运营利润和EBITDA水平，同时还能帮助客户在其他地区开展相关工作。该领域的合同能够带来可观的回报，这些回报得益于长期合作关系以及较低的维护需求。我们的矿产和特许权使用费业务是从我们持有数十年的天然气资产发展而来的。Catapult Mineral Partners®负责管理这些资产，同时还管理着一系列高质量的矿产和特许权使用费投资项目。目前，我们在Permian、Haynesville和Appalachian盆地等成熟区域拥有大量资产。自2020年以来，我们已经向这一领域投入了超过1.05亿美元的资金，始终采取谨慎且注重价值的策略，以实现长期收益。我们预计这些资产将在未来几十年内持续产生强劲的现金流。我们的生态解决方案业务——North America的Mitigation Resources公司——运用NACCO在环境管理方面的深厚经验，提供自然资源修复和重建服务，以及溪流和湿地修复方案。Mitigation Resources凭借其良好的声誉和明显的竞争优势，成功进入了更多的修复和重建市场。虽然由于客户需求以及项目进度等因素，各业务的业绩可能会有所波动，但随着业务的成熟和扩展，预期这些业绩将变得更加稳定。尽管我们每个业务领域的长期合同和投资都为我们提供了明确的未来业绩预测，但我们仍然致力于寻找新的机会，以加速未来的增长。资本分配与可持续价值创造：我们的资本分配策略一直保持稳定。我们只会在符合我们严格投资标准的项目上投入资金：长期合同、稳定的交易对手……
《年度报告：让自然资源焕发生机》实现了投资资本的回报。我们的目标是在五到七年内实现每年1.5亿美元的息税折旧摊销前利润。我们相信，通过谨慎管理资产负债表，同时以股息形式向股东返还资本，有时还可以通过公开市场的股票回购来实现这一目标。展望未来，随着我们进入2026年，NACCO具备灵活且富有目标性地应对增长挑战的能力。我们的战略并非由短期趋势所驱动。我们在保持稳定性的同时，也积极寻求机会，同时秉持着基于我们成熟的长期商业模式、并致力于创造价值的理念来推动发展。我们不会采取投机性、周期性或依赖趋势的策略。我们是一家专注于美国工业基础相关领域的国内自然资源企业，业务范围包括电力生产、制造业、建筑业以及碳氢化合物、工业矿物和化学品的生产。我们致力于成为客户的可靠合作伙伴，为员工提供良好的工作环境，并承担起对环境和所处社区的责任。最后，我谨代表整个NACCO团队，感谢所有客户、供应商合作伙伴和股东的持续信任与支持。同时，我也感谢所有员工的辛勤工作和对NACCO的承诺。我们非常感激他们对我们长期战略和项目的持续关注。面对未来的机遇，我们充满活力，并且始终致力于为股东创造可持续的长期价值。诚挚地，J.C.巴特勒 总裁兼首席执行官，NACCO工业和NACCO自然资源公司 35425_NACCO_Rev0_3-18.pdf 7 2026/3/10 10:41˜AM
8. NACCO工业集团——让自然资源焕发生机
年度报告：让自然资源焕发生机
10家NACCO矿业公司致力于将自然资源转化为可利用的能源。
年度报告：让自然资源焕发生机
NACCO工业公司通过高效且低成本的方式，将自然资源转化为可利用的资源。我们使用拖曳式挖掘机来开采各种集料和工业矿物，包括那些位于地下水位以下的物料。我们认为，在美國，NACCO拥有的拖曳式挖掘机数量远超其他任何供应商，其设备数量在过去十年中显著增长。仅北美矿业部门就拥有超过30台拖曳式挖掘机，主要服务于佛罗里达州的集料市场，同时也在不断扩展到新的地区。我们在拖曳式挖掘机的操作与维护方面的专业知识，为客户提供了经济高效且高效的采矿解决方案。凭借我们的规模与专业知识，我们与荷兰制造商MTECK合作，开发了下一代全电动拖曳式挖掘机，这些机器在效率和生产力方面优于传统机型。这些拖曳式挖掘机结合了我们经验丰富的采矿团队的经验总结，使得机器在实地作业中的性能得到了优化。数十年的经验使我们能够支持多种采矿应用，涵盖集料、石灰石、砂砾以及其他工业矿物等领域。过去十年间，我们在地理和矿物领域的扩张表明，我们的核心采矿技术不仅适用于传统市场、地理区域和设备类型，还覆盖了庞大且不断增长的市场。目前，我们在20多个矿区开展业务，而2015年时只有6个采石场。我们继续在地理上扩展业务，并涉足新的矿物应用领域，而不仅仅是集料业务。拖曳式挖掘机可以在客户现场移动集料。北美矿业的业务范围还扩展到关键矿物领域。我们是内华达州北部Thacker Pass锂项目的独家开采商。作为北美矿业的子公司，Sawtooth Mining将在由Lithium Americas Corp.领导的合资企业所拥有的Thacker Pass项目提供全面的采矿服务。该项目正在开发世界上最大的锂储量，预计将在加强美国国内这种关键矿物的供应方面发挥重要作用。目前，我们正在为锂加工厂的建设项目提供土建工程服务，并准备在加工厂附近建设锂矿厂。这个项目在建设期间就能带来稳定的收入，预计在2027年底锂生产开始之后，将带来更高的运营收入和长期现金流。Thacker Pass项目中的设备正在施工现场移动物料。35425_NACCO_Color_ACG.indd 12 2026/3/11 2:0
13份年度报告
14 纳科工业公司致力于让自然资源发挥最大价值。在Catapult Mineral Partners的领导下，该业务专注于收购和开发矿产资源及相关投资。我们从历史上的煤炭开采活动中获得的矿产资源经验，以及数十年来在自然资源领域的专业积累，为这一业务的开展提供了坚实的基础。
15份年度报告
16. NACCO工业公司致力于让自然资源发挥最大价值。我们的业务集中在那些人口增长迅速、基础设施投资活跃且商业发展良好的地区，这些地区拥有巨大的潜在市场，具有进一步发展的空间。自成立以来，Mitigation Resources的业务范围已经从单纯的长期缓解工程扩展到了各种自然资源修复和恢复服务，其服务区域也不断扩大。经过多年的稳步投资和增长，我们预计该领域的业务将带来越来越多的利润。不过，缓解解决方案业务的盈利时间较为不确定，因为只有当某些许可条件得到满足后，项目信用才可以被出售。
美国证券交易委员会 华盛顿特区 20549 表格10-K（标记一） ☑ 根据1934年证券交易法第13条或第15(d)条编制的年度报告 对于截至2025年12月31日的财政年度 ☐ 根据1934年证券交易法第13条或第15(d)条编制的过渡报告 委员会文件编号1-9172 NACCO工业公司（注册公司的确切名称，如公司章程所规定） 特拉华州 34-1505819（公司成立时所在的州或其他司法管辖区）（国税局雇主识别号） 22901 Millcreek大道，600室 克利夫兰，俄亥俄州 44122（主要行政办公室地址）（邮政编码） 注册人的电话号码，包括区号：（440）229-5151 根据该法第12(b)条注册的证券 每类股票的名称 在相应交易所注册的普通股，每股面值1美元 NC纽约证券交易所注册的普通股，每股面值1美元 NC NYSE 根据该法第12(g)条注册的证券：B类普通股，每股面值1美元。B类普通股不在任何交易所或市场系统上公开交易；不过，B类普通股可以按股份比例转换为A类普通股。 如果注册人是《证券法》第405条定义的知名成熟发行人，请勾选相应的复选框。 是 √ 否 × 如果注册人不需要根据该法第13条或第15(d)条提交报告，请勾选相应的复选框。 是 √ 否 × 请勾选复选框，以表明注册人是否已在过去12个月内按照规则S-T第232.405条的要求，提交了所有必要的报告（或者在该注册人被要求提交此类报告的较短时间内提交了这些报告），并且在过去90天内一直遵守这些提交要求。 是 √ 否 × 请勾选复选框，以表明注册人是否在过去12个月内按照规则S-T第232.405条的要求，提交了所有必要的交互式数据文件。 是 √ 否 × 请勾选复选框，以表明注册人是大型加速申报企业、加速申报企业、非加速申报企业、小型报告企业还是新兴成长企业。请参阅《证券交易法》第12b-2条中对“大型加速申报企业”、“加速申报企业”、“小型报告企业”和“新兴成长企业”的定义。 大型加速申报企业 ☐ 加速申报企业 ☑ 非加速申报企业 ☐ 小型报告企业 ☑ 新兴成长企业 ☐ 如果注册企业是新兴成长企业，请勾选复选框，以表明注册人是否选择不采用延长的过渡期来遵守根据《证券交易法》第13(a)条提供的新或修订的财务会计标准。 请勾选复选框，以表明注册人是否已向准备或发布其审计报告的注册公共会计事务所提交了一份关于其管理层对财务报告内部控制有效性的评估报告，并得到了该会计事务所的确认。 ☑ 如果证券是根据该法第12(b)条注册的，请勾选复选框，以表明注册人提交的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的更正。 ☐ 请勾选复选框，以表明是否有任何这些错误更正是需要重新计算激励性薪酬的重新报表，这些薪酬是注册人的高管人员在相关恢复期间获得的。 ☐ 请勾选复选框，以表明注册人是否是壳公司（根据《证券交易法》第12b-2条定义）。 是 √ 否 ☑ 截至2025年6月30日，非关联方持有的A类普通股和B类普通股的总市值：118,562,800美元 截至2026年2月27日，流通的A类普通股数量：5,971,635股 截至2026年2月27日，流通的B类普通股数量：1,562,953股 通过引用方式并入的文件 公司在2026年股东大会的委托书的部分内容通过引用方式并入本表格10-K的第三部分中。
NACCO INDUSTRIES, INC. 目录 页码
第一部分 项目1：业务概述
公用煤炭开采业务提供了稳定的收入来源。这些发展改进了与行业相关的法规，并进一步巩固了煤炭在美国可靠基础能源结构中的核心地位。我们始终致力于控制煤炭生产成本，提高矿山的运营效率，从而帮助客户在管理费用方面更具竞争力。这些举措既有利于客户，也有利于我们的公用煤炭开采业务板块——因为燃料成本是发电厂调度的重要因素。发电厂调度次数的增加意味着公用煤炭开采业务板块的客户对煤炭的需求也会上升。合同采矿业务是我们未来增长的关键支柱。我们与美国十大骨料生产商建立了长期合作关系。不断增加的潜在采矿合同以及持续与客户合作，使得这一业务板块成为未来增长的重要支撑点。通过持续的地理和矿产扩展，我们正在构建一系列长期合同。新的合同和合同的延长是业务有机增长策略的核心，每一条新合同预计都能在十年或更长的周期内带来营业收入和息税折旧摊销前利润。我们的目标是继续作为领先的合同采矿服务提供商，为各类客户提供优质服务。该业务板块的强劲势头体现在最近的合同中标中，例如佛罗里达州棕榈滩县的一个美国陆军工程兵团建设项目，该项目涉及多年的挖沟机服务合同，这证明了我们在大规模基础设施项目上的扩张能力，同时也凸显了我们新型电动驱动挖沟机的竞争优势。矿产和特许权使用费业务也是我们业务的坚实基础之一。我们拥有高质量的、多元化的石油和天然气矿产及特许权使用费资产组合，这些资产能够带来稳定的现金流。作为这些资产的所有者，我们可以从中获得出售石油、天然气及相关天然气液体所得收入的一部分。目前持有的优质资产预计将继续带来稳健的财务成果。我们通过参与多个盆地内由多家运营商运营的石油和天然气井，来分散投资和运营风险。Catapult的石油和天然气矿产及特许权使用费资产组合能够带来稳定的现金流，我们在主要盆地如二叠纪盆地、海恩斯维尔页岩盆地和阿巴拉契亚盆地都拥有战略性的位置。我们还持有对一家私营公司的股权投资，这家公司拥有堪萨斯州和俄克拉荷马州Hugoton盆地的石油和天然气资产，包括运营中的和非运营中的权益。缓解资源业务提供自然资源恢复和修复服务，包括河流和湿地修复方案。缓解资源业务凭借其强大的声誉和明显的竞争优势，正在积极拓展更多的缓解、修复和修复市场。随着修复和修复服务的扩展，缓解资源业务预计会随着时间的推移而实现更高的盈利能力。由于项目信用额只有在满足某些许可条件后才能出售，因此缓解解决方案业务的盈利时间相对不确定。到2025年，缓解资源业务已在阿拉巴马州、佛罗里达州、乔治亚州、肯塔基州、密西西比州、宾夕法尼亚州、田纳西州、德克萨斯州和弗吉尼亚州开展业务。NACCO成立了ReGen资源公司，以应对美国日益增长的电力需求。目前正在开发的项目包括太阳能阵列、太阳能与天然气混合项目、热电联产以及碳捕获项目，这些项目主要位于路易斯安那州、密西西比州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州和德克萨斯州的已修复矿区。ReGen公司直接从事能源基础设施项目的开发，同时也通过合资企业开展相关业务。我们对太阳能项目的投资部分依赖于联邦税收激励政策，以维护项目的经济价值。我们认为所有当前的太阳能项目都得到了妥善保护，从而保留了税收抵免资格。我们相信我们的业务具有竞争优势，能够为客户提供价值，而对业务的持续投资也能为股东创造长期价值。我们充分利用了自己在采矿和自然资源管理方面的核心技能，打造了一个强大的关联业务组合，进一步增长的机遇仍然丰富。新的合同签订、新增矿产权益的收购、与行业相关法规的改进，都为我们的业务带来了更多的发展机会。 其他商业机会的发展也应为我们的长期前景带来积极影响。NACCCO致力于在持续成长和多元化发展的过程中保持保守的资本结构，同时避免不必要的风险。我们认为，通过战略性的多元化经营，可以获取能够以较高回报进行再投资的资金，从而加强并拓展我们的业务。此外，我们仍将保持最高水平的客户服务和运营效率。在2025年期间，合同采矿部门为佛罗里达州棕榈滩县的一个美国陆军工程兵团建设项目签订了多年的挖掘机械服务合同。该项目预计从2026年第二季度开始为公司带来收益。
在2025年和2024年期间，合同采矿部门与多个客户续签了石灰岩开采合同，并扩大了与其他客户的合作范围。有关合同采矿部门经营地点和客户的详细信息，请参阅本10-K报表第38页的“资产”部分。在2025年和2024年期间，矿产与特许权使用费部门分别向Eiger Resources投资了1500万美元和1660万美元，Eiger Resources在堪萨斯州和俄克拉荷马州的Hugoton盆地拥有石油和天然气资产的运营或非运营权益。有关Eiger Resources的更多信息，请参阅本10-K报表中的“合并财务报表”部分，附注1。在2025年，矿产与特许权使用费部门在米德兰盆地进行了460万美元的矿产权益收购，这些收购包括正在生产的井场，以及通过未来开发现有项目获得的额外机会。在2025年，我们终止了NACCO的综合固定收益计划，并将剩余的义务转移给了一家第三方保险公司。尽管该计划资金充足，但我们仍确认了780万美元的非现金养老金结算费用。有关综合计划的更多信息，请参阅本10-K报表中的“合并财务报表”部分，附注1和附注14。
2026年10月1日以后，SWEPCO有义务收购Sabine的所有资本股份，并完成剩余矿山的复垦工作。在Coteau、Coyote Creek和Falkirk地区，我们按每吨煤炭或供暖单位的数量收取管理费。每份合同都规定了费用随时间变化的计算方式，通常会根据美国通货膨胀率进行调整。我们的客户负责支付所有矿山运营成本，包括最终的矿山复垦工作，并且必须直接或间接提供建设及运营矿山所需的全部资金。这种合同结构能够避免因煤炭市场价格波动带来的风险，同时提供可预测的收入和现金流，且所需资本投入较少。除了Coyote Creek地区外，客户提供的债务融资无需向我们承担任何责任。有关Coyote Creek地区的担保细节，请参阅本10-K报表的附注16。Coteau、Coyote Creek、Falkirk和Sabine均符合可变利益实体的定义。在每种情况下，NACCO都不是这些可变利益实体的主要受益者，因为它并不具备财务控制权；因此，我们不会将这些业务的成果纳入财务报表中。相反，这些合同被视为股权式投资。我们会定期评估是否有任何因素可能导致我们对这些实体是否符合可变利益实体定义以及主要受益者的认定产生改变。与这些可变利益实体相关的税前收入会体现在合并损益表中的“未合并业务收益”项目中，而我们的投资则体现在合并资产负债表中的“对未合并子公司的投资”项目中。符合可变利益实体定义的矿山统称为“未合并子公司”。从税务角度来看，这些未合并子公司被纳入我们的美国合并纳税申报表中；因此，合并损益表上的“所得税”项目会包含与这些实体相关的所得税信息。有关未合并子公司的更多信息，请参阅本10-K报表的附注16。我们在每个矿山的日常运营中都会进行复垦工作。根据所有未合并子公司的合同，我们的客户有义务资助最终的矿山复垦工作。在某些合同中，未合并子公司拥有矿山许可证，因此有责任负责最终的矿山复垦工作。如果未合并子公司负责最终的复垦工作，那么他们将获得相应的报酬，同时还能从客户那里获得因该工作而产生的费用补偿。有关Utility Coal Mining部门的矿产资源及储量信息，请参阅本10-K报表的第25页“项目2：资产”部分。合同采矿部门为工业矿物和产品的生产商提供增值的合同采矿服务及其他相关服务。该部门是我们拓展采矿业务、实现多元化发展的平台，而非仅限于热煤行业。合同采矿部门为独立拥有的矿山和采石场提供合同采矿服务，通过执行客户的采矿作业来为客户创造价值。这样，客户可以专注于自己的专长领域：物料处理与加工、产品销售与分销。截至2025年12月31日，合同采矿部门已在佛罗里达州、阿肯色州和内布拉斯加州经营着多个采石场，预计将在2026年上半年开始在亚利桑那州的一个采石场开展业务。自2026年起，合同采矿部门还将为佛罗里达州棕榈滩县的一项美国陆军工程兵团建设项目提供挖沟服务。此外，合同采矿部门的子公司Sawtooth Mining是内华达州洪堡县Thacker Pass锂矿项目的独家采矿服务供应商。Thacker Pass项目由Lithium Americas Corp. (TSX:LAC) (NYSE:LAC)和General Motors Holdings LLC共同出资经营。美国能源部持有该合资企业的5%非投票权。Thacker Pass项目计划于2027年底开始生产锂矿。合同要求对采矿成本、资本支出以及矿山关闭过程中产生的费用进行补偿。一旦矿山开始运营，Sawtooth Mining将依据合同约定获得生产费用。除了提供全面的采矿服务之外， 目前，Sawtooth公司正在协助进行一些建筑相关的工作，同时会在锂矿开采开始之后负责运输粘土尾矿。有关合同采矿业务部门的地点和客户信息，请参阅本10-K报告的第38页“资产”部分。在矿产与特许权使用费业务部门，我们的收入主要来源于将特许权及矿产资源出租给第三方勘探和生产公司，同时也向其他矿业公司提供类似的许可，允许它们在获得特许权使用费的基础上，对天然气、石油和煤炭的勘探、开发、开采、生产及销售进行相关活动。
矿产和特许权使用费部门拥有各种特许权收益、矿产权益、非参与性特许权收益以及整体特许权收益（统称为矿产和特许权收益）。
客户方面，公用煤炭开采业务的主要客户是电力供应商以及独立的能源提供商。而合同采矿业务的主要客户则是石灰石生产商，此外还有建筑公司以及砂石生产商。另外，合同采矿业务还将担任内华达州北部塔克帕斯锂矿项目的独家采矿承包商。在矿产与特许权使用费业务中，我们的收入主要来自石油、天然气生产商所支付的特许权使用费，其中煤炭生产商所占比例较小。石油、天然气和煤炭的销售价格主要取决于市场供需情况，因此可能会有所波动。作为矿产所有者，我们很难及时获取相关信息的支持，也无法对石油、天然气和煤炭的产量、销售条款以及价格等进行有效的控制。在2025年和2024年，有三位客户的收入占合并收入的10%或更多。以下是这些客户在相应年份中占合并收入的比例：2025年 2024年 公用煤炭开采业务客户 31% 29% 合同采矿业务客户 25% 24% 合同采矿业务客户 10% 11% 如果任何一位客户停止合作，都将对相应业务部门的经营成果以及整个公司的业绩产生显著负面影响。根据行业信息，我们认为我们在2025年和2024年是美国十大煤炭生产商之一。同样，根据行业信息，我们认为我们在2025年和2024年也是美国最大的挖掘机运营商。
竞争环境方面，石油和天然气与其他形式的能源在价格上进行竞争。石油、天然气或其他形式能源的供应情况或价格变化，以及商业环境、节能政策、法律法规，以及转向其他燃料和能源的能力，都可能影响对石油和天然气的需求。在Mitigation Resources公司，进入市场的壁垒相当高，且市场受到严格监管；不过，我们服务的市场非常分散，需要与多家地区性公司竞争。这些公司中，有些可能拥有更多的财务资源，而另一些则可能规模较小但专业性强，能够专注于特定的领域。我们的业绩还受到市场竞争者数量、特定市场的服务需求、竞争对手的定价策略以及新竞争者进入市场的影响。
• 人寿保险及AD&D保险福利；
我们会在年度报告采用10-K表格格式呈现，季度报告则使用10-Q表格格式。当前报告则采用8-K表格格式。这些报告的任何修订版也会通过我们的网站www.nacco.com提供，即在相关材料被电子提交给美国证券交易委员会(SEC)后尽快发布。我们网站的内容并未被引用到这份10-K报告中，也未被引用到其他提交给SEC的报告或文件中。对我们网站的任何提及，都仅是一种文本性的参考而已。根据《证券交易法》第12b-2条的规定，由于我们在最近一个季度最后一个工作日的公开流通股数量低于2.5亿美元，因此我们可以被视为小型报告公司。只要我们仍然是小型报告公司，我们就可以享受某些豁免权，而这些豁免权通常只适用于那些不属于小型报告公司的上市公司。政府法规与环保问题方面，我们的运营必须遵循所有适用的联邦、州和地方法律及法规。这些法律和法规涉及向环境排放物质、员工健康与安全、许可及其他授权要求、土地的修复与恢复、材料管理、空气质量、水质、土地使用限制以及湿地的保护、植物和野生动物的保护等方面。这些法律和法规非常广泛且可能随时发生变化，它们可能会对我们的生产成本和竞争地位产生重大影响。虽然无法量化遵守所有适用联邦、州和地方法律及法规的成本，但这些成本可能会相当巨大。未来的立法、法规或命令，以及现有法律、法规或命令的更严格执行，都可能导致设备和运营成本大幅增加，或者导致运营中断或终止，而这种情况的发生概率或程度我们无法预测。我们打算继续遵守不断变化的监管要求，及时实施必要的修改和/或操作程序。以下是与我们或我们的客户/租户的业务运营相关的重大政府法规及环保问题的总结，违反这些法规可能会对我们业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响。有关我们面临的主要风险的更多信息，请参阅第15页的“风险因素”部分。1977年《联邦矿山安全与健康法》对所有采矿作业都规定了安全和健康标准。该法规内容全面，涵盖了采矿作业的多个方面，包括矿工培训、采矿程序、爆破技术、采矿设备以及其他相关事项。联邦矿山安全与健康管理局负责监督这些联邦法律和法规的遵守情况。我们的运营受到各种联邦环保法律的约束，其中包括：1977年《地表采矿控制与复垦法》；1990年修订的《清洁空气法》；1972年《清洁水法》；《资源保护与回收法》；1970年《国家环境政策法》；以及《综合环境响应、赔偿与责任法》。除了这些联邦环保法律外，各州还制定了更高标准的环保法律。这些州级环保法律要求对运营的许多方面进行报告、许可和/或审批。我们拥有持续的培训、合规和许可计划，以确保遵守这些环保法律。环保法律和法规经常发生变化，任何导致更严格的污染控制或废物处理、储存、运输、处置或清理要求的变更，都可能对我们的业务产生重大不利影响。1977年《地表采矿控制与复垦法》为地表煤炭开采业务的各个方面建立了采矿、环境保护和复垦标准。该法案还要求遵守许多其他重要的环保项目。当州级监管机构根据《地表采矿控制与复垦法》采纳了联邦采矿规定时，州政府就成为主要的监管机构。
煤炭开采企业必须向相关监管机构申请SMCRA许可证以及许可证的续期手续。这些SMCRA许可规定包括关于煤炭勘探、矿山规划制定、表土移除与补充、矿石的精选处理、矿坑回填与平整、水文平衡的保护、地表排水控制、矿井排水管理、废水处理及植被恢复等方面的要求。虽然采矿许可证都有明确的有效期，但SMCRA允许许可证可以连续续期。获取地表采矿许可证的成本会因所需提供的信息数量和质量而有所不同。SMCRA为地表煤矿的运营、复垦和关闭制定了标准。我们负责承担那些拥有采矿许可证的矿山在最终关闭过程中的费用，其中包括处理矿井废水所需的成本。尽管这些义务的资金尚未落实，但通常需要通过债券融资来承担这些费用，不过Coyote Creek矿的最终关闭成本是由客户在整个生产阶段共同承担的。《清洁空气法》和空气排放方面的规定指出，燃烧煤炭以及钻探石油和天然气的过程会导致许多化合物和杂质被释放到空气中，其中包括二氧化硫、氮氧化物、甲烷、汞、颗粒物等污染物。联邦和州法律对空气污染物排放进行了严格监管，这些法规直接或间接影响着我们的运营。直接的影响体现在与空气污染物相关的许可要求和/或排放控制要求上，尤其是颗粒物。间接的影响则体现在对二氧化硫、氮氧化物、甲烷、汞、颗粒物等化合物的排放控制上。2024年5月，环境保护署在《联邦公报》上发布了关于温室气体排放和空气污染物标准的最后规则。这些温室气体排放标准基于碳捕获与封存技术、天然气共燃技术等。对于计划安装碳捕获与封存技术的现有燃煤发电装置来说，合规截止日期已延长至2032年1月1日；如果燃煤电厂计划在2032年之前关闭，则无需遵守相关法规；如果计划在2032年至2039年间关闭，则必须在2030年1月1日前开始使用天然气作为燃料。关于空气污染物的标准方面，现有燃煤发电装置的可过滤颗粒物替代排放标准、可过滤颗粒物排放标准的合规要求，以及褐煤发电装置的汞排放标准都得到了明确。2023年，环境保护署发布了关于甲烷排放的新标准，规定了原油和天然气井场、天然气集输站、天然气处理厂以及传输储存设施中的温室气体和挥发性有机化合物排放的新标准和首次存在的源排放标准。2024年11月，环境保护署还发布了关于废物排放费实施规则的最后决定；不过，由于国会审查法案的适用，该实施规则在2025年3月被否决，因此目前没有甲烷排放费需要征收。2025年11月，环境保护署宣布了一项扩大石油和天然气行业相关合规期限的最后规则。特朗普政府时期，环境保护署曾试图废除或修改联邦层面的温室气体和空气污染物相关法规。2025年6月11日，环境保护署宣布了一项废除温室气体排放标准的计划，但尚未正式发布该计划的废除决定。2026年2月12日，环境保护署撤销了2009年的“危害认定”，该认定认为六种温室气体对公共健康构成威胁，从而取消了环境保护署对温室气体的监管权。此外，2026年2月23日，环境保护署还废除了空气污染物标准的相关法规。如果这些法规不予以废除，那么2024年的温室气体排放标准将要求我们的客户在2029年和2032年前达到相应的合规标准。我们无法预测这些努力是否最终能够成功，或者它们会对我们的业务或经营成果产生什么影响，也会对客户的经营成果产生影响。与此同时，许多州、地区和政府已经采纳或正在考虑制定有关温室气体排放的政策，包括对某些设施如燃煤电厂的排放征收费用或税项，通过总量控制计划等方式来实现。 或者所谓的“气候超级基金”相关法律。其他州也在推进扩大可再生能源使用的计划，这可能会进一步减少煤炭和其他化石燃料的使用。随着联邦或州级监管政策的实施，以及潜在法律纠纷的解决，对煤炭、石油和天然气的需求可能会下降，从而对我们的运营产生不利影响。10
国家环境空气质量标准（NAAQS）根据《清洁空气法》的规定，环保署负责制定某些空气污染物的NAAQS标准。环保署已经制定了关于臭氧、颗粒物、二氧化硫、氮氧化物、一氧化碳和铅的NAAQS标准。多年来，环保署不断加强这些标准的严格性。每个州都必须制定计划，并获得环保署的批准，以实现并维持其境内的NAAQS标准。这些计划对污染源的排放设定了限制，包括化石燃料发电厂。达到NAAQS标准的地区被认定为达标区；未达到NAAQS标准的地区则被认定为未达标区，在这些地区需要实施更严格的监管要求，包括对工业设施的更严格控制以及更为复杂的公共许可程序。2024年，环保署最终确定了更严格的颗粒物NAAQS标准，这可能会增加某些地区被认定为未达标区的可能性。目前，这些更严格的NAAQS标准正面临法律挑战，试图推翻这些标准，但这一挑战目前处于搁置状态。2025年3月12日，环保署宣布将重新考虑颗粒物NAAQS标准，并将发布相关指导方针，以增加在落实NAAQS标准方面的灵活性，并明确许可义务。目前我们无法预测任何具体的变化，也无法判断这些变化是否会对我们的运营产生影响。
为了保护环境，有必要设立一个矿井水处理信托机构，作为与这一义务相关的长期融资机制。有关Bellaire的更多信息，请参阅本10-K报表中的注释7和注释9。资源保护与回收法（RCRA）该法律对煤炭开采作业产生了影响，规定了废物处理、储存和处置的要求，包括危险废物的处理。目前，煤矿产生的废物，如矸石和煤炭清理废物，无需遵守危险废物管理法规。2020年，美国环保署对煤炭燃烧残留物规定进行了修改，将所有采用粘土衬里的地表储水池归类为无衬里的储水池。环保署还设定了停止接收废物的替代期限，其中包括因处置能力不足而设定的新期限，以及因燃煤锅炉永久关闭而设定的新期限。2023年5月，环保署发布了拟议法规，将对以前免于监管的非活性煤炭燃烧残留物储水池以及煤炭燃烧残留物管理单位实施联邦监管要求。2024年5月，环保署发布了修订煤炭燃烧残留物法规的最终规则，对活跃燃煤发电厂和非活性燃煤发电厂中的煤灰管理提出了新的要求。这些法规包括对地下水监测、关闭标准、关闭后维护义务以及可能的修复活动的新要求。2025年，环保署宣布对其煤炭燃烧残留物法规进行了多项解释和指导变更，包括打算重新审议该法规，这将需要新一轮的公示和意见征集程序。目前尚未公布该法规的实施时间表。我们无法预测具体的变更内容，也无法判断这些变更是否会对我们的运营产生影响。为了遵守这些法规，Falkirk的客户——Coal Creek电站的业主在2020年向环保署提交了关于该电站符合煤炭燃烧残留物法规要求的申请。2023年，环保署提议拒绝该业主的申请。业主及其他相关方提交了额外的信息和意见以支持其立场。业主与环保署正在努力寻找长期的解决方案。此外，业主正在采取操作措施，以确保在处理该问题的过程中，其废物处理需求不会受到干扰，同时运营也不会中断。国家环境政策法（NEPA）根据NEPA法，联邦机构必须评估其决策对环境的影响，并发布环境评估报告或环境影响说明。某些与地表煤炭开采相关的行为可能会引发联邦机构的此类评估。历史上，这一过程可能需要数年时间才能完成。2025年5月，最高法院大幅缩小了NEPA法要求的环境审查范围，强调法院必须给予联邦机构充分的尊重。最高法院指出，NEPA法是一项程序性法规，而非结果强制性法规。此外，联邦机构不需要分析未来或地理上不同的项目的环境影响。最后，联邦机构可以将NEPA法的分析范围限制在与项目直接相关的范围内，且仅限于其管辖范围内。环境质量委员会强调，各联邦机构应简化程序，避免NEPA法在时间和数量上的过度使用。2026年1月，环境质量委员会发布了最终规则，正式撤销所有与NEPA法相关的实施规定，并声明今后不再发布针对整个政府的NEPA法法规。这意味着所有NEPA法的实施工作将由各个联邦机构自行负责，每个联邦机构必须在一年内按照环境质量委员会的要求修改自己的NEPA法程序。目前我们无法预测具体的变更内容，也无法判断这些变更是否会对我们的运营产生影响。综合环境响应、赔偿和法律责任法（CERCLA）CERCLA及类似的州法律规定了调查和修复有害物质泄漏以及对自然资源造成的损害的责任。我们还必须遵守《紧急规划与社区知情权法案》和《有毒物质控制法》下的报告要求。濒危物种法（ESA）ESA及类似的州法律限制了可能影响到濒危或受威胁物种及其栖息地的活动。我们的一些资产、项目或矿产资源可能位于被指定为濒危或受威胁物种栖息地的地方。 那些之前未被列为受保护的物种，可能会在我们有权益的土地、项目或矿产资源所在的区域被认定为濒危物种。《濒危物种法》规定，任何可能影响到联邦政府认定的濒危或受威胁物种及其栖息地的活动，都必须受到限制或禁止——要么实施操作限制，要么暂时性或永久性地停止相关活动。根据《候鸟条约法》，迁徙鸟类同样享有类似的保护。如果不遵守《濒危物种法》和《候鸟条约法》的规定，就有可能严重延迟、限制甚至阻止我们相关项目的进展，同时还会带来额外的成本负担。 物种
钻探与生产方面，我们的第三方租户以及采用权益法投资的实体需遵守联邦、州和地方层面的各种法规。这些法规包括：要求获得钻井许可、设定钻井保证金，以及编制相关运营报告等。在我们拥有矿产资源的州以及一些县和市镇，还有以下方面的监管措施：• 钻井的位置；• 钻井和套管的方法；• 施工或钻井活动的时间安排，包括季节性野生动物保护期间的停工时间；• 产量标准；• 钻井地点周围的土地使用与恢复事宜；• 钻井井位的封堵与废弃；• 与土地所有者及其他第三方的通知与协商。州法律还规定了钻井设备的尺寸和形状，以及油气财产的分配方式。有些州允许强制性的土地整合以促进勘探工作，而另一些州则依赖自愿性的土地整合。在某些情况下，第三方可能会实施强制性的土地整合，这可能会减少我们在这些整合土地中的权益。此外，各州的环保法律还规定了油气井的最大生产量，通常禁止天然气的排放或燃烧，并对生产率的确定提出了要求。这些法律和法规可能会限制我们的租户从现有井中开采的石油和天然气的数量，或者限制可钻井的数量或位置。此外，每个州通常都会对石油、天然气及天然气凝析油的生产和销售征收生产税或剥离税。联邦、州和地方法规对钻井井位的废弃、生产设施和管道的关闭或退役，以及在涉及我们矿产和特许权使用费权益的土地上的场地恢复工作提出了详细要求。美国陆军工程兵团及其他许多州和地方机构也制定了关于封堵、废弃、退役和场地恢复的规定。虽然美国陆军工程兵团并不要求提供保证金或其他财务担保，但一些州机构和市镇确实有此类要求。水力压裂的监管方面，从事石油和天然气生产的运营商有时会采用水力压裂技术来刺激从致密地层（如页岩）中提取碳氢化合物。这一过程涉及将水、沙子和化学物质在压力下注入地层，以破裂周围岩石并促进生产。这一过程通常由州级的石油和天然气监管机构进行监管。我们在多个产油气地区拥有权益的州，例如德克萨斯州，已经制定了相关法规，这些法规可能限制或禁止在某些情况下使用水力压裂液，或者要求公开水力压裂液的成分信息。例如，德克萨斯州立法机构曾通过一项法案，要求石油和天然气运营商公开水力压裂过程中使用的化学品信息。德克萨斯铁路委员会随后也制定了相关规则和法规，适用于所有获得初始钻井许可的井。该法律规定，钻井运营商必须在互联网网站上公开符合职业安全与健康法要求的化学品清单，并将该清单随钻井完成报告一起提交给德克萨斯铁路委员会。用于水力压裂的总水量也必须向公众披露，并提交给德克萨斯铁路委员会。此外，2013年5月，德克萨斯铁路委员会发布了关于钻井、下管及固井的新规定。这些规定还包括新的测试和报告要求，例如：(i) 必须在钻井完成后或停止钻井后尽快提交固井报告；(ii) 对于低于可用地下水1000英尺以下的井，必须执行额外的测试。这些现有的或新的法律要求，无论是关于钻井的时间、地点还是方式，或是特别针对水力压裂活动的要求，都可能会导致合规成本的增加，从而影响运营商的生产率。在某些情况下， 有报道称，地下注水井的运营可能会引发地震。因此，有时会出台相关法规，禁止继续在这些可能被诱发地震的井进行注水作业，或者暂停这些井的钻探工作。例如，俄克拉荷马州、新墨西哥州和德克萨斯州都制定了一些限制措施，对在某些发生地震事件频发的地区进行注水井的许可或运营进行了规定。未来针对注水井引发地震问题的相关法规或政策，可能会影响到我们拥有的矿产资源或股权投资项目的运营。
关于水力压裂技术，公众争议日益增多，主要涉及水资源的使用问题。大量水资源的消耗、对饮用水的影响，以及可能对地表水和地下水造成的危害，都是人们关注的焦点。如果负责开采矿产资源的企业无法找到足够的水源，或者无法妥善处理或回收在钻探和生产过程中使用的水资源，这将对其运营产生不利影响。此外，全国范围内已有多起针对水力压裂技术的诉讼和执法行动。如果联邦或州级政府进一步加强对水力压裂技术的监管，那么相关活动将需要遵守更多的许可和财务保障要求，建设标准也会更加严格，监测、报告和记录保存的义务也会增加，同时还需要满足封堵和废弃等要求。此外，审批流程可能会延迟，成本也可能上升。除了州法律之外，当地的土地使用限制，如城市法规，也可能限制或禁止钻井活动，尤其是水力压裂技术。我们无法预测未来在我们拥有权益的州内，可能会有哪些新的州或地方要求。如果在我们从事石油和天然气开采的地区的州、地方或市政层面采取此类限制措施，这些企业可能会因遵守这些规定而付出巨大代价，甚至无法继续开展勘探、开发或生产活动，甚至可能被迫停止钻井作业。天然气和石油的销售与运输方式，其可用性、条款和成本都会显著影响石油和天然气的销售情况。石油和天然气的跨州运输以及天然气的销售或再销售受到联邦法规的监管，其中包括跨州运输、储存等相关条款、条件和费用的规定，这些规定主要由联邦能源监管委员会负责制定。联邦和州级法规还规定了获取石油和天然气管道运输服务的价格和条款。在某些情况下，联邦能源监管委员会的法规也会影响州内的石油和天然气运输。虽然目前石油和天然气的价格尚未受到监管，但国会历来在石油和天然气监管方面非常活跃。我们无法预测是否会提出新的法规来监管石油和天然气行业，或者国会或各州立法机构是否会出台相关法规。其他法律法规方面，2025年7月4日，《One Big Beautiful Bill法案》正式生效。该法案对美国税法进行了修改，包括奖励性折旧、研究支出的当前扣除条款，以及利息扣除门槛的调整等内容。这些税收条款的变化预计不会对我们的经营成果产生重大影响。该法案还对美国太阳能能源税收政策进行了重大调整，这可能会对ReGen Resources正在开发的项目产生重要影响。目前，ReGen Resources正在开发的项目包括太阳能阵列、太阳能与天然气混合项目、热能发电以及碳捕获项目，这些项目主要位于路易斯安那州、密西西比州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州和德克萨斯州的复垦采矿土地上。ReGen Resources不仅直接开发能源基础设施项目，还通过合资企业的方式进行投资。我们在太阳能项目上的投资部分依赖于联邦税收激励政策，以维护项目的经济价值。我们认为，所有当前的太阳能项目都得到了有效的保护，从而确保了税收优惠资格。我们拥有约840万美元与太阳能项目相关的资本资产。我们在这些项目上投入了成本，并且将继续承担这些成本，因此经营成果和投资回报可能会低于预期。美国已经制定了并计划实施新的关税政策。此外，特朗普总统还指示各联邦机构进一步评估美国贸易政策的关键方面，关于美国贸易政策、条约和关税可能发生的重大变化，目前仍有许多讨论和评论。尽管在2026年2月，最高法院限制了美国总统在没有国会明确授权的情况下实施某些关税的能力，但关于美国与其他国家之间在贸易政策、条约和关税方面的未来关系，仍然存在很大的不确定性。这些发展情况，或者认为可能会实施此类政策、条约或关税的观点，都给各方带来了不确定性。 这可能会限制我们获取供应商的机会，同时增加进口到美国的设备和物资的成本。14
关于公司高管的信息如下：截至2026年3月1日，以下表格列出了公司高管的姓名、年龄、当前职位以及过去五年的主要职业和任职情况。没有任何一位高管与其他人之间存在任何安排或协议，使得该高管能够担任当前的职务。
长期采矿合同的终止或违约可能会对我们的业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响。电力煤炭开采业务部门的绝大部分利润都来自长期采矿合同。尽管我们拥有长期合同，但任何客户的提前关闭设施或违约行为都可能对我们的业务、财务状况以及经营成果产生严重的负面影响。煤炭开采行业面临着复杂的政府法规和监管，这些法规和监管可能会对我们长期的采矿合同、经营成果、流动性、财务状况和现金流产生不利影响。煤炭开采行业和发电行业受到联邦、州和地方当局的严格监管，这些监管涉及员工健康与安全、土地使用、河流和湿地保护、许可与执照要求、空气和水质标准、工厂和野生动物的保护、采矿后土地的恢复、温室气体及其他物质的排放以及采矿对地下水质量和可用性的影响等方面。此外，针对现役及退休煤矿工人的相关法规也影响着该行业。采矿作业需要获得大量的政府和监管机构的许可与批准。我们必须向联邦、州或地方政府提交有关煤炭生产和燃烧对环境影响的报告。公众，包括非政府组织、反对团体和个人，有权对申请的许可和批准提出意见，并有权在法律上挑战某些已发放的许可。遵守这些要求既费时又昂贵，可能会延迟开发或生产的开始或继续进行。新的法律法规和命令可能会对我们的采矿业务、成本结构或客户产生重大不利影响。所有这些因素都可能显著降低我们的盈利能力。未来法律、法规或其他政策或情况的影响程度取决于这些法律、法规或其他政策或情况要求电力生产商减少对其煤炭燃料依赖的程度。更糟糕的是，在过去的几十年里，美国政府越来越多地依靠法规和行政命令来实施环境政策和目标，而国会却未能就新的立法达成一致。这种状况导致了环境法规的不稳定性和不可预测性，而且由于两大主要政党之间的明显对立，这种情况似乎会持续下去。因此，我们和/或我们的客户往往必须遵守环境法规，并适应这些变化，而无法确保这些法规会一直有效。我们和/或我们的客户通常无法预见或提前准备可能随着政府换届而发生的监管变化。鉴于上述各种因素带来的巨大不确定性，我们无法合理预测这些法律、法规或其他政策可能对我们的业务、财务状况和经营成果产生的影响。然而，这些影响确实可能对我们的业务、财务状况和经营成果造成严重的负面影响。NACCCO的煤炭客户购买量的减少或大幅降低，可能会对我们的业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响。电力煤炭开采业务部门客户的收益可能会因多种因素影响而波动，其中包括市场状况以及客户电力生产结构的调整，这可能会导致从煤炭中获得的电力减少，而这些因素超出了我们的控制范围。如果电力煤炭开采业务部门的任何客户由于市场、经济、监管或竞争因素而面临需求下降，那么这可能会对我们的盈利能力、现金流和财务状况产生不利影响。此外，如果任何客户大幅减少或停止从我们这里购买煤炭，或者我们无法与现有客户续签到期的长期销售协议或签订新的供应协议，那么我们的业务、财务状况、经营成果和现金流可能会受到不利影响。电力煤炭开采业务部门的未合并子公司面临着客户需求和通货膨胀调整带来的风险。与未合并子公司的客户签订的合同主要是基于管理费的模式来执行的。 根据协议，补偿包括所有运营成本的偿还，以及根据所交付煤炭数量来计算的费用。这些费用会随着时间的推移而调整，以反映美国整体通货膨胀率。在生产阶段，未合并子公司的客户只需支付我们约定的费用，用于购买他们所使用的煤炭。然而，无论出于何种原因，如客户的发电厂产能下降、使用其他能源产生的电力、由于不可预见的天气条件导致的需求波动、客户设施的正常或意外停机、经济状况变化以及政府法规的变化等，都可能导致客户减少煤炭使用量。因此，这些因素都可能对我们的经营业绩产生负面影响。由于这些未合并子公司管理费用的定价方式基于合同规定，因此这些业务的盈利能力也会受到通货膨胀影响的制约——即使通货膨胀并未导致费用增加。这些因素可能会显著降低我们的盈利能力。16
美国电力发电机的煤炭消耗模式发生变化，可能会对我们公司的盈利能力产生不利影响。电力行业消耗的煤炭数量受整体经济状况、电力需求、输电设施的可达性、替代燃料来源的竞争情况（如天然气、核能、水力发电、风能和太阳能等）以及这些替代燃料的来源地、可获得性、质量和价格等因素的影响。此外，政府和环保方面的法规也会对电力行业产生影响。影响NACCCO客户的公用事业行业的变化同样可能对我们造成不利影响。任何这些风险都可能导致客户减少煤炭消耗，从而对我们的业务、财务状况和运营成果产生重大负面影响。我们面临着复杂的联邦和州级矿业监管规定，而我们履行复垦和关闭矿山义务的假设可能存在较大误差。联邦和州法律要求我们按照规定的标准和使用批准的复垦计划来恢复矿山用地，并需要定期获得采矿作业的许可。相关法规还要求我们承担修复现有矿山场地的成本。我们对总复垦和关闭矿山责任的估计基于许可要求以及我们的工程专业知识。虽然管理层定期审查这些估计值，并认为已正确记录了与关闭矿山相关的所有费用，但如果实际成本与假设不符或政府法规发生显著变化，这些估计值可能会发生重大变动。这种变动可能会对我们的业务产生重大负面影响，并显著降低我们的盈利能力。公用事业煤炭开采部门的客户在运营过程中需要大量的资本支出。维护发电厂也需要大量资金。如果公用事业煤炭开采部门的客户在维护或升级燃煤电厂方面出现延迟或减少资本支出，可能会导致停电天数增加，进而使煤炭消耗减少。Red Hills发电厂在2024年和2025年期间运行负荷低于满负荷水平，机械可用性也有所下降。煤炭消耗减少可能会对公用事业煤炭开采部门的财务状况、运营成果和现金流产生重大负面影响。在估算可经济回收的储量和资源时，存在许多不确定性，估计值的准确性不足可能导致收入低于预期、成本超出预期，进而降低盈利能力。关于我们在第2项——资产页面上列出的矿业经营情况的资料，是根据S-K规章的第1300部分的要求准备的。当矿物的售价超过其开采、加工和销售的成本时，该矿物就可以被经济回收。NACCCO未来业绩的预测基于矿物储量和资源的估计值。MLMC剩余煤炭储量和资源的估计值基于多种因素，包括内部员工收集和分析的工程、经济和地质数据，以及采矿权覆盖的区域和规模、开采率和持续时间等假设。储量和资源的估计值会定期更新，以反映矿物产量、新的采矿数据或其他相关信息。在估算矿物的数量和质量以及可回收储量和资源的成本时，存在许多不确定性，这些不确定性超出了我们的控制范围。尽管我们认为我们的矿物储量和资源估计值是基于成熟的实践和适当的控制措施得出的，但矿物储量和资源的估算仍然是一个不精确且主观的过程。矿物储量和资源的估计取决于许多可变因素和假设，其中任何一个假设如果不正确，都可能导致估计值与实际情况有很大差异。这些因素和假设包括：• 地质和采矿条件，包括由于煤层的地质构造等原因而难以访问某些矿床的情况，这些情况可能无法通过现有的勘探数据完全确定，也可能与过去的经验有所不同；• 对我们矿物的需求；• 合同安排等。 运营成本和资本支出；开发和改造成本；采矿技术和加工技术的改进；政府法规的影响，包括由于美国总统选举导致的政治、法律和监管环境的不确定性；获取、维持和续签所有必要许可的能力；员工的健康与安全保障；以及我们将全部或部分矿产资源转化为可经济开采的矿物储备的能力。17
因此，实际回收的吨位、预计收入、支出以及与储备和资源相关的现金流，可能与估计值存在显著差异。因此，这些估计值可能无法准确反映我们的实际储备和资源状况。如果关于储备或资源的估计出现重大误差，可能会导致收入低于预期、成本高于预期，或者盈利能力下降，进而影响到未来的现金流。此外，未来随着SEC对矿业公司资产披露要求的调整，储备和资源的估计值也可能发生变动。某些财产的产权问题或租赁权益的丧失，可能会限制我们开采煤炭储备的能力，或者导致巨大的意外成本。我们的大部分煤炭开采业务都是基于租赁的财产进行的。产权问题或租赁合同的终止，都可能严重影响我们开采相关煤炭储备的能力。在我们决定开发这些财产或煤炭储备之前，我们无法确认其产权或相关的煤炭储备的权属。在获得必要的许可并完成勘探之前，我们无法承诺开发这些财产或煤炭储备。因此，我们打算租赁或开采的财产，可能存在无法开展采矿作业的产权问题。同样，租赁权益也可能受到第三方的优先权利的限制。在存在这些问题的土地上进行采矿作业，我们可能会面临意外的成本。此外，一些租赁合同要求我们必须生产一定数量的煤炭，或者支付最低的生产特许权使用费。如果我们无法满足这些要求，租赁权益可能会被终止。与合同采矿业务相关的风险：近年来，我们的合同采矿业务取得了增长，但我们可能无法持续这种增长，也无法有效管理未来的增长。近期，我们扩大了合同采矿业务的规模，增加了运营人员和员工数量。随着合同采矿业务的不断发展，该业务的运营费用可能会增加。我们必须有效地整合员工，开发新设备，并高效地将新客户纳入我们的业务体系。我们预计，在实现预期的长期收益之前，还会继续承担与增长相关的成本和资本支出，而这些投资的回报可能较低，发展速度可能不如预期，甚至可能永远无法实现。如果我们无法有效管理这种增长及其相关费用，我们就可能无法充分利用市场机会，保持竞争力。我们还可能无法执行商业计划或应对竞争压力，这些因素都可能对合同采矿业务、经营成果和财务状况产生不利影响。我们的合同采矿业务面临着来自选择自行进行采矿作业的客户以及其他矿业公司的竞争。我们还面临着来自现有客户和未来潜在客户的竞争，这些客户有能力自行完成或委托其他公司来提供我们所提供的服务。我们无法确定现有客户是否会在未来继续将这些服务外包给我们，这可能会对合同采矿业务、经营成果和财务状况产生不利影响。我们在开发新的矿业项目时也会面临各种风险。我们经常寻求开发新的矿业项目，包括Thacker Pass项目。这类项目的风险相当大。新的矿业项目可能需要数年时间才能完成，过程复杂，需要大量的资本投入。这些项目面临着诸多风险，包括合同采矿客户在资本投入方面的延迟或减少、及时的监管批准、极端天气事件、所需材料成本的意外增加，以及与第三方供应商之间的纠纷。一个完成的项目可能无法带来预期的运营或财务收益，这些都可能对我们的业务、财务状况和经营成果产生严重的负面影响。目前，合同采矿业务主要集中在特定地区，因此容易受到区域经济风险、监管条件、自然灾害、恶劣天气事件或其他影响佛罗里达州的因素的影响。截至2025年12月31日，情况依然如此。 在合同采矿领域，超过80%的采石场位于佛罗里达州。如果佛罗里达州的采矿或建筑行业出现长期的经济衰退或监管环境的恶化，那么对我们服务的需求将会大幅下降。此外，佛罗里达州发生自然灾害、恶劣天气事件、恐怖袭击或政治动荡等事件，也可能对合同采矿业务产生负面影响。18
与矿产和特许权相关的风险方面，我们无法控制由第三方开采的天然气、石油和煤炭资源的开发及运营时间。我们在美国大陆拥有这些矿产和特许权的权益。目前，矿产和特许权业务并未有需要承担勘探、生产或开发成本的重大投资。我们的收入主要来自基于特许权的租赁协议，租赁方根据出售天然气、石油和煤炭所获得的收益向我们支付费用。未来的特许权收入取决于我们拥有的油气井的开发与运营情况。是否开发和运营油气井是由第三方运营商决定的，而非我们。这一决定受到许多我们无法控制的因素的影响，包括商品价格波动、监管风险、租赁方承担井场开发及其他运营成本的能力、储量的产量水平以及基础设施的可用性和持续发展情况等。如果商品价格下降或成本增加，第三方运营商能够经济地生产的石油和天然气量将会减少。此外，如果租赁方出现财务困难，可能无法继续支付特许权使用费或维持运营。租赁方未能支付特许权使用费的情况下，我们可能会享有某些权利；如果可能的话，我们会寻找新的租赁方。然而，我们可能无法在合理的时间内找到合适的替代租赁方，或者无法以有利的条款签订新的租赁协议。此外，即使我们能够与新租赁方签订新的租赁协议，新的租赁方也可能无法达到原租赁方的生产水平或销售价格。所有这些风险都可能显著降低我们的特许权收入及盈利能力。矿产资源是一种会逐渐枯竭的资源。除非我们用新的矿产和特许权权益来替换现有的权益，并且第三方租赁方能够成功开发这些权益，否则我们的储量及特许权收入将会下降。石油和天然气的开采通常伴随着产量下降的趋势，这一趋势因储层特性等因素而有所不同。除非我们的第三方租赁方能够持续成功地开发井场，或者我们能够不断获得新的矿产和特许权权益，否则随着储量的耗尽，与矿产和特许权权益相关的生产和收入将会下降。矿产和特许权业务的未来现金流和经营成果在很大程度上取决于第三方运营商能否成功开发当前和未来的矿产及特许权权益。这些运营商可能无法获得开发矿产权益所需的资金。我们也可能无法找到足够的其他矿产和特许权权益来替代第三方运营商当前的及未来的生产活动。此外，我们用于预测未来特许权收入的下降曲线也受到许多假设和限制的约束。由于井深、井长、地层压力以及设施设计等因素的影响，下降速率会有所不同。所有这些风险都可能显著降低我们的特许权收入及盈利能力。矿产和特许权业务的大部分收入都来自基于所拥有的土地上的石油和天然气售价而获得的特许权使用费。由于不可控因素，石油和天然气的价格波动很大。商品价格的大幅下降或长期低迷可能会对矿产和特许权业务的财务状况和经营成果产生不利影响。矿产和特许权业务的收入和经营成果在很大程度上依赖于石油和天然气的当前价格。历史上，石油和天然气的价格一直很不稳定，其价格会受到以下因素的影响：供需关系的变化，包括能源供应超过需求的情况；市场不确定性以及各种我们无法控制的其他因素；市场对石油和天然气未来价格的预期；全球石油和天然气勘探与生产的水平；勘探、开发的成本等。 石油和天然气的生产及供应；石油和天然气的进口价格与数量；美国国内的生产水平；石油生产地区的政治与经济状况；石油输出国组织成员国在维持油价和生产控制方面的合作能力；石油和天然气衍生品的交易情况；消费者产品的需求水平；天气状况及自然灾害的影响；影响能源消耗、储存和供应的技术进步；国内外政府的法规与税收政策；恐怖主义持续的威胁以及军事行动及其他行为带来的影响，包括外国境内的持续冲突以及相关的石油和天然气进口禁令和经济制裁措施；石油和天然气管道及其他运输设施的地理位置、成本、可用性和容量；替代燃料的价格与供应情况；政治、法律和监管环境的不确定性；以及整体国内和全球经济状况。大宗商品价格出现大幅或持续的下降，可能会对该公司的矿业和特许权收入部门的经济状况或经营业绩产生不利影响。石油和天然气的销售能力取决于运输系统、管道设施以及美国电网的正常运行。如果这些设施的可用性受到限制，将会影响到我们第三方租户对石油和天然气产品的销售能力，从而可能对该公司的经济状况或经营业绩造成负面影响。
我们的第三方租户所生产的石油的市场销售能力，部分取决于管道、油罐车等运输工具的可用性、运输距离以及运输能力，还包括第三方拥有的加工和精炼设施的状态，以及美国电网的持续稳定运行。如果美国电网、集输系统或运输、加工及精炼设施出现严重故障，将会降低第三方租户销售石油的能力，从而可能对“矿产与特许权使用费”部门的财务状况或经营成果产生不利影响。
证券市场的波动情况时有发生。此外，整个股市也出现了显著的波动性，这种波动往往与那些股票被交易的公司的经营业绩无关。这些市场波动可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响，而这与NACCO的实际经营业绩并无关系。由于上述种种因素，我们的普通股投资者可能无法以高于购买价格的价格出售股票，甚至可能无法出售股票。此外，由于这种股票价格波动，我们可能会成为证券集体诉讼的对象，这可能会分散管理层的注意力，并对我们的经营成果产生严重的负面影响。NACCO的公司章程和细则中包含一些可能阻碍收购行为的条款。根据这些条款以及特拉华州法律的规定，即使第三方收购我们公司可能对NACCO的股东有利，但这样的收购也会变得困难。我们的章程和细则中的各种程序性要求可能会限制股东对某些企业行为的影响。这些规定可能会限制某些投资者在未来愿意支付的价格，从而推迟或阻止控制权的变更。我们的股票回购计划可能会影响NACCO普通股的价格，增加波动性，并可能无法提升长期股东价值。董事会已经授权实施股票回购计划。股票回购计划的实施时间和金额由管理层根据多种因素决定，包括资金可用性、其他资本分配方案、A类普通股的市场状况以及其他法律和合同限制。股票回购计划并不要求我们必须回购特定数量的股票，而且可以在不提前通知的情况下进行修改、暂停、延长或终止。股票回购计划可以通过公开市场购买、私下协商交易等方式实施。股票回购计划的存在可能会使A类普通股的股价高于没有该计划时的水平，从而可能降低A类普通股的市场流动性。无法保证股票回购计划能够提升股东价值，因为A类普通股的市场价格可能会低于我们回购股票时的价格。虽然股票回购计划旨在提升长期股东价值，但无法保证其确实能实现这一目标，A类普通股的短期价格波动可能会降低该计划的效力。此外，股票回购计划并不要求我们回购特定数量的A类普通股股票，而且可以在任何时候暂停或终止，任何暂停或终止都可能导致A类普通股的市场价格下降。NACCO是一家规模较小的上市公司，无法确定对于小型上市公司的更宽松披露要求是否会使得我们的普通股对投资者来说不再具有吸引力。根据1934年证券交易法的规定，我们目前属于小型上市公司，因此可以在SEC的文件中提供简化的高管薪酬披露和其他减少的披露内容。但这种减少的披露可能会使得我们的业绩与其他公开公司进行比较变得更加困难。NACCO无法预测投资者是否会因为这些豁免措施而认为我们的普通股缺乏吸引力。如果一些投资者因此认为NACCO的普通股不够吸引人，那么我们的普通股的交易市场可能会变得不那么活跃，股票价格也可能更加波动。我们家族中的某些成员拥有大量A类和B类普通股股票，如果他们联合起来行动，就有可能控制董事选举和其他重要企业行为的决策过程。我们有两种类型的普通股：A类普通股和B类普通股。持有A类普通股的人每持有一股有权投票一次，截至2025年12月31日，他们约占我们表决权的27%。持有B类普通股的人每持有一股有权投票十次，截至2025年12月31日，他们占剩余表决权的比例。截至2025年12月31日…… 我们的家族成员中，有一些人持有了我们所有A类普通股的约35%，以及B类普通股的约99%。基于这样的股权结构，这些家族成员能够行使大约81%的投票权。虽然这些家族成员之间并没有书面上的任何协议来明确他们的权力分配，但如果他们联合起来行动，那么他们就可以掌控董事选举以及其他重要决策过程，比如对公司章程的修改、公司的资产出售等。由于这些家族成员可以阻止其他股东对重要决策施加影响，因此我们可能就不那么适合被收购了，这可能会对我们的股票价格产生负面影响。
一般风险因素：我们的实际所得税税率可能会因税法变化、收入结构等因素而波动较大。我们在美国需要缴纳所得税，而实际所得税税率还会受到某些针对煤炭开采及石油天然气勘探开发公司的联邦所得税优惠政策的影响。未来经营成果可能会因法定税率上升、百分比损耗制度的取消或调整，以及那些享受百分比损耗制度的企业与未享受该制度的企业之间的收入结构变化而受到影响。当前和未来的资本市场及信贷市场状况也可能对我们以合理条件获得银行贷款融资的能力产生不利影响。我们可能无法以合理的条件获得融资。历史上，我们通过运营现金流和信贷融资来满足流动性需求（包括支付股息、维持营运资金及计划中的资本支出所需的资金）。我们的全资子公司拥有一笔最高达2亿美元的循环贷款额度，该额度将于2028年9月到期。我们能够进入资本市场并获得融资的机会，以及融资的成本和条款，都取决于许多因素。如果无法获得银行融资，或者无法以与现有债务条件相当的条件进行再融资，这将对我们的经营业绩和财务状况产生严重的负面影响。如果不能以合理的条件获得财务保障，以履行诸如矿山关闭或修复费用、联邦和州级工人赔偿及黑肺病福利费用、租赁协议、输电互联建设成本、电力购买协议交付义务等长期义务，那么NACCCO的采矿活动就会受到阻碍。联邦和州法律要求我们提供财务保障，以确保某些长期义务的履行或支付，例如矿山关闭或修复费用、联邦和州级工人赔偿及黑肺病福利费用、租赁协议、输电互联建设成本、电力购买协议交付义务等其他义务。未来的联邦和州法律、区域输电组织以及电力购买协议的客户可能会要求更高的财务保障金额，这可能是由于用于计算担保或保障金额的某些因素发生了变化所致。债券发行方可能会要求更高的费用或额外的抵押品，包括在续期时提供更不利的条款。根据州和联邦法律的要求，在采矿作业开始之前，或在某些项目推进过程中，我们必须拥有有效的担保或保障措施。如果无法维持担保债券、信用证或其他形式的保障措施，将会对NACCCO的采矿能力产生重大负面影响。这种失败可能由多种因素导致，包括缺乏担保物、较高的费用或不利的市场条件，第三方担保发行方拒绝续签担保协议，以及当前和未来第三方担保发行方在抵押品获取方面的限制等。任何这些因素都可能对我们的流动性和财务状况产生重大负面影响。如果我们无法满足抵押品要求，也无法获得或保持必要的担保债券，那么我们就可能无法满足开展采矿业务所需的法律要求。难以获得担保债券或额外的抵押品，将增加我们的成本，并可能需要更多地依赖其他资金来源，从而降低我们的流动性。保险费用日益昂贵，条款也更为严格，未来可能难以获得保险保障。我们持有多份保险保单，包括董事和高级管理人员的责任险以及财产和责任险。如果我们根据保险保单提出大额索赔，那么这些索赔可能会对我们在商业上合理的费率下获得未来保险保障的能力产生重大负面影响。如果保险保障有限，或者无法获得保险保障，保险费或免赔额大幅上升，或者损失超过我们的责任保险限额，都会对我们有不良影响。 这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生严重的负面影响。我们可能会面临诉讼指控，要求能源公司承担气候变化带来的责任。随着人们对气候变化风险意识的增强，各地方政府及私人原告纷纷提起诉讼，试图让能源公司为其所谓的气候变化影响负责。过去也曾有一些针对电力、煤炭、石油和天然气公司的公共危害诉讼，这些诉讼声称这些企业的运营行为加剧了气候变化。未来我们可能需要承担大量与这些诉讼相关的法律费用。某些州的政府机构也提出了类似的诉讼请求，要求各种生产化石燃料的企业承担因排放造成的损害责任，或者因不当披露气候变化风险而引发的赔偿责任。这些诉讼声称气候变化导致了损失，原告寻求各种赔偿措施。虽然我们并未成为这些诉讼的当事人，但未来仍有可能被卷入由政府和私人原告发起的类似诉讼中。
如果NACCCO的信息技术系统受到干扰、无法正常运行，或者发生安全漏洞、网络事件或网络攻击，我们的业务可能会受到影响。与其他许多公司一样，我们在日常业务中也会成为恶意网络攻击的目标。涉及企业和其他机构的网络安全事件正在不断增加。网络威胁不断演变，这些威胁以及获取数字媒体及其他存储媒介中信息的手段也变得越来越复杂。网络威胁和攻击者可能是由国家、高级犯罪组织所资助，也可能是独立黑客的行为。人工智能的快速发展使得网络安全风险加剧，因为网络攻击变得更加复杂，而网络安全事件的检测、控制和缓解也变得更加困难。随着威胁行为者采用人工智能工具，网络威胁和隐私风险的速度和复杂性可能会在我们所处的环境以及客户和供应商的环境中上升。员工失误或其他违规行为也可能导致安全措施失效，进而引发信息系统被窃取的情况。此外，我们使用的硬件、软件或应用程序可能存在设计、制造或操作上的缺陷，或者可能被故意或无意地用于损害信息安全。一旦信息泄露发生，可能很长时间内都不会被发现。任何数据安全的破坏都可能导致违反相关隐私法和其他法规，造成宝贵业务数据的丢失，或者影响我们的业务运作。如果敏感或机密信息被非法获取、丢失或披露，可能会引发媒体的关注，严重损害与客户的合作关系和声誉，并导致罚款、费用或责任问题，这些问题可能无法得到保险公司的赔偿。我们依赖信息技术系统来运营业务、记录和处理交易、回应客户咨询、采购物资、提供服务、及时交付库存，并保持高效的成本运营。尽管我们采取了措施来保护这些信息，但无法保证这些信息一定能免受未经授权的访问、使用或披露。未经授权的第三方可能会侵入我们的网络，如果成功的话，就会窃取这些信息。此外，获取机密信息的方法不断变化，且难以被察觉，这可能会影响我们的应对能力。如果我们未能遵守隐私和信息安全法律，未能保护个人信息，或者未能妥善应对，就有可能承担法律责任。机密或个人信息的丢失、未经授权的访问或滥用可能会扰乱我们的业务运作，损害我们的声誉，并使我们面临来自客户、金融机构、监管机构、员工及其他方的索赔，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和经营成果产生负面影响。安全漏洞、网络事件或网络攻击可能包括计算机病毒、恶意或破坏性代码、勒索软件、社会工程攻击（包括网络钓鱼和冒充行为）、黑客攻击、服务拒绝攻击等。对支持我们活动的供应商和其他第三方的网络安全威胁及事件也可能对业务产生影响。我们不断安装新的信息技术系统并进行升级。我们通过员工培训来防范网络钓鱼、恶意软件等其他网络风险。我们认为这类事件仍有可能发生，而且我们无法预测未来攻击或漏洞对业务运营的直接或间接影响。我们的业务运营可能会因自然或人为的原因而中断，这些原因包括飓风、严重风暴、洪水等恶劣天气、事故、火灾、地震、恐怖袭击以及流行病等。 任何可能导致运营中断或对人类及环境造成损害的情况都存在风险。虽然我们的所有业务都位于美国境内，但我们的供应链是全球性的。如果政府对劳动力或产品的流动进行监管或限制，或者阻碍我们员工的出行，那么我们就无法正常开展业务活动，这将对我们的经营业绩和流动性产生不利影响。项目1B：未解决的员工意见 none. 23
项目1C：网络安全问题始终是我们的重要管理重点。NACCO拥有一套与业务需求相一致的网络安全体系，并制定了相关政策和流程来评估、识别和管理来自网络安全的重大风险。这些政策和流程已融入我们的整体风险管理流程和治理结构中。我们实施了多项控制措施和技术手段，包括内部及外部资源，以识别、防范、检测、应对和减轻网络安全风险，这些措施均遵循美国国家标准与技术研究院制定的框架。这些措施包括但不限于内部报告机制、监控与检测工具、威胁情报系统，以及针对不同角色的人员培训计划。NACCO对网络安全的重视体现在通过教育和培训来培养一种注重安全的文化，从而提升网络安全意识。我们还建立了第三方管理流程，以识别和管理与第三方服务提供商相关的网络安全风险。我们会定期自行评估网络安全状况，并聘请顾问进行评审和评估。此类评审可能包括渗透测试、成熟度评估，以及后续的整改工作。此外，我们还设立了一个由来自不同部门的人员组成的网络安全工作组，其中包括信息系统部门、法律部门、财务部门、人力资源部门和内部审计部门的工作人员，他们定期召开会议以推动网络安全战略的发展。我们的董事会负责监督NACCO的风险管理事务。全体董事会会定期审查管理层提供的信息，以监督风险识别、管理和缓解策略的实施情况。审计审查委员会协助董事会进行网络安全风险的监督工作，负责定期与管理层讨论与网络安全相关的风险问题。这一过程包括评估我们的网络安全状况、讨论新兴的网络安全发展动态（如人工智能领域），以及监测管理层为减轻这些风险所采取的措施。在2025年，董事会和审计审查委员会全年都会收到关于网络安全问题的定期更新信息，这些更新内容被纳入他们的日常议程中。我们的首席信息安全官负责领导NACCO的网络安全工作，同时负责管理公司的网络安全风险。这位首席信息安全官拥有丰富的网络安全知识和经验，这些经验源自其30多年的技术和管理实践，包括担任MLMC总经理兼总裁、密西西比州运营副总裁以及创新与技术副总裁等职务。他拥有工程学士学位、执行MBA学位，并持有哈佛大学的网络安全认证。此外，他在2024年还完成了西北大学凯洛格管理学院关于人工智能的研修课程。首席信息安全官直接向首席执行官汇报工作。他管理着一个由具备丰富网络安全经验和专业知识的人才组成的团队。当发生网络安全事件时，网络安全团队会及时通知首席信息安全官，该团队主要负责监控、预防、检测、缓解和解决网络安全事件。我们已经建立了相应的流程来处理网络安全事件的评估、响应以及内部和外部通知事宜，其中包括评估网络安全事件可能带来的影响以确定其重要性。根据事件的性质和严重程度，该流程还规定了在发现重大网络安全风险时的升级处理程序，包括向高管层和董事会报告。截至本文提交之日，任何已发现的网络安全事件均未对公司的业务策略、经营成果和财务状况造成实质性影响；然而，NACCO无法保证未来不会受到此类风险或任何其他重大事件的影响。我们认识到网络威胁的不断演变特性，因此致力于培养强大的安全文化，保持警惕，并不断提升我们的网络安全系统和控制能力。如需了解更多关于我们网络安全风险的信息，请参考第15页的项目1A——风险因素部分。24
项目2：煤炭开采业务的效用评估——NACCO拥有的资产
图1.1 2025年期间仍在运营的露天煤矿，需按照SEC第1300条要求进行报告。过去三年中，符合SEC第1300条要求的这些煤矿的煤炭产量汇总情况已整理在表1.1中。单位：百万吨 2023年 2024年 2025年
过去三年中，MLMC的煤炭产量统计情况如表2.1所示。各年份的产量如下：2023年2百万吨，2024年1.9百万吨，2025年2.7百万吨。红山煤矿每年生产约200万至300万吨褐煤。该煤矿于2000年开始运营，最初用于工厂调试，而商业生产则始于2001年，完全投入生产后则从2002年开始交付产品。所有从矿山生产的煤炭都输送给MLMC的客户——红山发电厂。红山煤矿由MLMC经营，位于密西西比州杰克逊市东北方向约120英里处（见图2.1）。进入矿山的道路位于9号公路以西大约一英里处。MLMC拥有约8,337英亩的地表权益和5,436英亩的煤炭开采权。MLMC还持有租赁协议，可以开采约4,660英亩的土地，并可以使用约4,384英亩的地表土地。MLMC还拥有分包合同，可以开采约1,860英亩的土地。MLMC持有的大部分租赁协议都是在上世纪70年代中期到80年代初获得的，租期均为50年，许多协议的租期可以通过继续采矿操作而延长。墨西哥湾沿岸的褐煤矿床主要分布在一个狭窄的地层带中，这些地层沿着密西西比河三角洲的边缘出露或埋藏。在密西西比州，可开采的三生代褐煤主要分布在威尔科克斯群中。威尔科克斯群主要由非海洋沉积物组成，这些沉积物沉积在广阔的平坦平原上。阿克曼、尤波拉、斯塔克维尔、路易斯维尔、科西乌斯科等城镇以及许多较小的社区都位于红山煤矿周围40英里的范围内，这些地方提供了大量的就业机会。此外，密西西比州立大学也位于红山煤矿以东约30英里的斯塔克维尔市。MLMC与密西西比州立大学以及当地社区学院合作，开展科学、技术、工程和数学领域的研究与技能培训工作。红山煤矿的办公设施和运营用电来自4县电力协会，而办公用水则来自改革水务协会。设备的燃料则由当地的供应商提供。红山煤矿已经建设好了所有必要的采矿基础设施。前往红山煤矿的路线是通过9号公路，这条公路连接着阿克曼和尤波拉，然后继续行驶到彭萨科拉路，这条道路通往红山煤矿的铺装道路。彭萨科拉路与9号公路的连接点位于阿克曼以北约5英里处。矿山道路距离9号公路约1英里，沿着彭萨科拉路延伸。从杰克逊-梅加德·威利·埃弗斯国际机场乘飞机前往红山煤矿是可行的，该机场位于红山煤矿以南约104英里处，之后可以通过25号公路、15号公路和9号公路进行地面交通。另外，金三角地区机场是一个较小的机场，距离红山煤矿约50英里，可以通过82号公路向西行驶，再经过15号公路向南行驶，最后通过9号公路到达。红山煤矿靠近田纳西-汤比格比水道和密西西比河的港口。洛恩斯县港口位于矿山以东约60英里处。格林维尔港口位于矿山以西约135英里处，而维克斯堡港口则位于矿山西南方向约150英里处。所有这些港口都通过主要的州级和联邦公路相连。除了公路、航空和水路运输外，堪萨斯城南方铁路在矿山以南约5英里处的阿克曼设有车站，可以通过9号公路和15号公路到达。目前，MLMC已经获得了所有必要的许可，可以正常运营红山煤矿，并且能够遵守截至2032年4月1日的矿山计划。红山煤矿不进行任何矿物加工。矿山所遇到的地质结构属于层状结构，包含砂岩、淤泥、粘土以及褐煤等沉积物。地质层的垂直重复使得研究和确定红山煤矿的基线地质、地球化学、岩土工程和地下水状况变得相对容易。红山煤矿的开发始于1997年，而全面商业生产则始于2002年。该矿山由四支主要设备车队组成。主要的矿石开采工作是由一台82立方码的电动挖掘机完成的。
该矿山配备了四台大型轨道推土机以及一辆卡车和一把铲子，这些设备使用了一台容量为41立方码的电动绳索式铲斗。褐煤的开采采用表面挖掘机或液压反铲设备进行，然后将矿石装载到端卸货卡车上，再直接运送到RHPP工厂或褐煤储存场。所开采的褐煤的平均质量符合发电厂的要求。因此，MLMC无需进行任何矿物加工。红山矿的办公设施及原有设备都是在矿山开发阶段新建、购置或购买的。这些设施和设备都得到了妥善维护，以确保其安全高效运行。设备保养良好，状态优异，并且会定期更换为新型号或升级版设备，以跟上现代技术的步伐。当设备出现磨损时，MLMC会评估哪种替换方案最具成本效益，包括对新旧设备的综合考虑。截至2025年12月31日，这些设施和设备的总价值，扣除累计摊销、折旧和减值后，为5440万美元。目前，红山矿没有任何重大产权障碍。在过去十年中，红山矿从未发生过任何采矿许可证违规情况。2020年4月，因水质超标问题发出了一份违规通知，但经核实并非红山矿的责任，因此没有采取进一步行动。2022年6月，又因水样采集违规问题发出了一份违规通知。这两份违规通知均与采矿许可证无关。有关许可要求的信息可以在TRS的第17.0节中找到。图2.1——红山矿位置示意图。矿藏资源和储量数据来源于2024年12月31日的TRS，并经过修改以反映实际的资源消耗情况。截至2025年12月31日的矿藏资源和储量数据分别列在表2.2和表2.3中。煤炭的质量以收到时的水分含量为准。根据2024年12月31日的TRS，表2.2中的价格基于MLMC的经济切割等级，即每吨34.02美元；表2.3中的价格则基于相同的经济切割等级，即每吨34.40美元。
用于确定本次报告中所述的矿产资源与矿产储量的基本假设和标准，均体现在2024年12月31日提交的MLMC——Red Hills矿的TRS文件中。TRS的第11.0节详细描述了估算矿产资源时所使用的关键假设、参数和方法。这些假设包括：基于假设的下层褐煤售价为每吨34.02美元，最大累积剥离比例为18:1。关于用于估算矿产资源的上层褐煤矿床的钻探数据的详细描述，请参阅第7.2节“钻探勘探”、第8.0节“样品制备、分析与安全性”以及第9.0节“数据验证”。TRS的第12.0节则阐述了估算矿产储量的关键假设、参数和方法，具体包括：• 最大剥离比例：14:1；• 按立方码和吨计算的采矿产量与历史表现保持一致；• 单位成本与历史表现一致；• 可开采上层褐煤的最小厚度：1.0英尺；• 煤层合并前的最小分界面厚度：6.0英寸；• 最大开采深度：约320英尺；• 根据煤层钻探数据确定的褐煤密度，并经过稀释参数的修正，约为80磅/立方英尺；• 各煤层的最大回收率范围为67%至100%。与采矿过程相关的稀释参数和技术信息详见第13.0节“采矿方法”部分。支持矿产储量估算的经济因素则体现在第18.0节“资本与运营成本”和第19.0节“经济分析”中。截至2025年12月31日的矿产资源情况，详见表2.2。这些资源的估算是基于一系列地质和物理限制，以及高水平的采矿和经济约束条件得出的。这些采矿和经济约束条件的设定程度足以支持未来对估计的矿产资源进行合理的经济开采。本文所述的矿产资源不包括矿产储量。褐煤资源的分类如下：吨位、品位/质量、热值（英热单位/磅）、水分百分比、灰分百分比、硫含量百分比。Mississippi Lignite Mining Company测得的资源量为4,400吨，指示资源量为5,200吨，热值为44.6英热单位/磅，水分率为13.0%，灰分率为0.6%；Mississippi Lignite Mining Company的指示资源量为400吨，热值为44.1英热单位/磅，水分率为13.6%，灰分率为0.6%；Mississippi Lignite Mining Company的合计资源量为4,700吨，指示资源量为5,200吨，热值为44.5英热单位/磅，水分率为13.0%，灰分率为0.6%；Mississippi Lignite Mining Company的推断资源量为100吨，热值为45.5英热单位/磅，水分率为12.0%，灰分率为0.5%。注：• 矿产资源估算由NACCO Natural Resources公司聘用的合格人员编制。• 并非所有矿产资源都能转化为矿产储量，且无法保证这些资源全部或部分能够转化为矿产储量。• 矿产资源为原地存在的资源，不包括2290万吨矿产储量。• 矿产资源的计量标准为每吨34.02美元。• 资源的报告标准要求煤层厚度至少为1英尺，水分基础灰分含量不超过30%，热值至少为4000英热单位/磅。• 资源估算采用Vulcan软件进行。• 吨位和品位已按照合格人员认为合适的精度进行四舍五入。由于四舍五入可能导致汇总误差。表2.2 截至2025年12月31日的矿产资源汇总情况。截至2025年12月31日的矿产储量，详见表2.3。这些储量是在考虑与采矿过程相关的修改因素后，从测得的资源和指示的资源中确定出的可经济开采的部分。推断出的矿产资源未被计入矿产储量中。29
褐煤储量分类 吨位（千吨） 品质/等级 热值（英热单位/磅） 水分（百分比） 灰分（百分比） 硫含量（百分比）
2.2 无矿产资源或储量的物质属性
这些VIEs相关的收益被记录在合并运营报表中的“未合并业务的收益”一项中；而我们的投资则体现在合并资产负债表中的“对未合并子公司的投资”一项上。Coteau经营的Freedom矿每年生产约1100万至1300万吨褐煤。该矿自1983年开始生产煤炭，所有生产的煤炭都供应给Dakota Coal公司，后者是 Basin Electric的全资子公司。Dakota Coal公司将煤炭出售给Synfuels工厂、Antelope Valley电站和Leland Olds电站，这些工厂均由 Basin Electric的子公司运营。Synfuels工厂是一家煤炭气化厂，负责生产合成天然气，并生产化肥、溶剂、苯酚、二氧化碳以及其他化学产品。2025年3月，现有的褐煤销售协议期限被延长至2032年。Coteau有权再延长五年或直至2037年。Freedom矿位于北达科他州Bismarck西北方向约90英里处（见图2.2）。进入Freedom矿的主要道路位于15号县道上。Coteau拥有354份租赁权，可以开采约33,451英亩的煤炭土地，并可以使用约23,085英亩的地面土地。此外，Coteau还拥有33,888英亩的地面土地权利和4,237英亩的煤炭土地权利。Coteau持有的大部分租赁权是在20世纪70年代初获得的，这些租赁权已经被新的租赁权所取代，或者租赁期限足够满足Coteau的合同生产需求。图2.2——Freedom矿的位置。Beulah、Hazen和Stanton等小镇以及其它较小的社区都在Freedom矿40英里的半径范围内，为该地区提供了大量的就业机会。员工们也来自Bismarck、Minot和Dickinson等城市，这些城市距离矿山都不到100英里。Freedom矿从Roughrider Electric Cooperative获取办公设施所需的电力，而从Southwest Water Authority获取供水。设备所需的燃料则由多个当地供应商提供。Freedom矿已经建设或正在建设所有必要的采矿基础设施。32
自由矿的主要入口位于贝拉以北，通过49号公路行驶1英里后，继续向北行驶2英里，然后向西行驶2英里，再向北行驶3英里，最后向北行驶2英里，如图2.2所示。从北达科他州俾斯麦市的俾斯麦市机场可以乘飞机到达自由矿，该机场距离矿区约90英里。从机场出发，可以通过地面交通前往矿区，途径94号州际公路，从110号出口出城后，继续向北行驶约28英里，进入49号公路到达贝拉，具体路线如前所述。如果希望通过铁路前往自由矿，可以使用Amtrak列车，该列车主要沿2号美国公路运行，途经威利斯顿、米诺特、大福克斯和法戈等大城市，以及斯坦利、鲁格比和魔鬼湖等小城市。从这些地点出发，可以通过29号或94号州际公路以及各种高速公路到达矿区。主要的公路包括2号美国公路、83号美国公路、85号美国公路、200号美国公路和281号美国公路。北达科他州的货运铁路服务主要由伯灵顿北方圣塔菲铁路公司和加拿大太平洋铁路公司提供。煤炭矿床位于北达科他州默瑟县，距离贝拉北部约2英里处。这些沉积岩层形成于威利斯顿盆地，这是北达科他州西部的典型地质构造特征。盆地的中心位于威利斯顿市附近，距离自由矿西北方向约100英里。具有经济开采价值的煤炭位于哨兵山组地层中，其上方覆盖着科尔哈伯尔组地层。科尔哈伯尔组地层与哨兵山组地层之间存在不整合关系，包含了冰川期和间冰期期间沉积下来的各种沉积物。岩石类型包括砾石、沙子、淤泥、粘土和冰碛物。经过改造的冰川河道中填充了砾石、沙子、淤泥和粘土，上面覆盖着冰碛物。较粗的砾石和沙层通常位于河道的底部附近。在矿区的较高地区，地层结构主要由冰碛物、粉砂质沙层和粘土质淤泥组成。Coteau公司定期进行钻探作业，以优化后续操作中的指导方案。在自由矿，通常在活跃作业前的三到四年内，钻探密度会被控制在平均每660英尺一个钻孔的位置。不过，为了增加对未来矿山规划的信心，有时也会在更远的地方进行额外的勘探工作。Coteau公司采用标准的露天采矿技术来开采拟议许可区域内的煤炭。采矿作业通常包括七个步骤：移除适合植物生长的物质、移除表土、提取煤炭、替换表土、最终整理、重新种植植物等。自由矿的办公设施和原有设备都是在矿山开发阶段新建或购买的。这些设施和设备都得到了维护，以确保安全和高效的运营。设备保养良好，状态良好，并且会定期更换为更新或更先进的型号，以跟上现代技术的步伐。当设备磨损时，Coteau公司会评估哪种替代方案最具成本效益，包括对新旧设备的综合考虑。截至2025年12月31日，该资产、厂房及设备的总价值减去累计摊销、折旧和减值损失后为1.955亿美元。目前，自由矿没有重要的抵押财产问题。在过去三年中，自由矿没有发行新的采矿许可证。Coteau公司目前拥有所有必要的许可证，允许自由矿在2031年前继续运营。如果需要延长矿山的运营时间至2042年，将会根据需要进行相应的许可扩展。自由矿不进行矿物加工。Falkirk矿每年大约生产700万到800万吨褐煤。该矿自1978年开始向煤溪电站供应煤炭，该电站由GRE公司拥有，直到2022年5月1日被Rainbow Energy公司收购。最初的生产期限预计持续到2032年5月1日，但在某些情况下，煤炭销售协议可能会被延长或提前终止。2014年，Falkirk开始向Spiritwood电站供应煤炭，该电站同样由GRE公司拥有。
福尔柯克煤矿由福尔柯克公司运营，位于北达科他州俾斯麦市以北约50英里处，沿着美国83号公路有一条铺设良好的通道通往该矿（见图2.3）。福尔柯克公司拥有341份采矿权，可以开采约43,600英亩的煤炭资源，同时还可以使用约22,475英亩的地面资源。此外，福尔柯克公司还拥有40,722英亩的地面资源和2,148英亩的煤炭资源。福尔柯克公司所持有的大部分采矿权都是在20世纪70年代初获得的，这些权利的期限随着采矿活动的持续而不断延长。安德伍德和沃什伯恩这两个小镇距离该矿不到10英里，附近还有其他一些小社区。许多员工居住在俾斯麦和曼丹，这两地的距离约为50英里。福尔柯克煤矿从科尔溪电站获取电力和水源。不过，福尔柯克公司的东班工作区则通过麦克莱恩-谢里登农村供水系统获取水源。设备的燃料则由多家当地供应商提供，包括法斯特德石油、密苏里河谷石油以及埃纳贝斯合作资源公司。要到达福尔柯克煤矿，可以从俾斯麦出发，沿83号州公路向北行驶约50英里，然后向西行驶1号西南街，该路位于安德伍德以南4英里处。煤矿的办公室位于西边2英里处。如果乘坐飞机前往福尔柯克煤矿，可以经由位于北达科他州俾斯麦市的机场，该机场距离煤矿约55英里，之后再通过83号公路进行地面交通。福尔柯克煤矿附近的主要铁路线路包括加拿大太平洋铁路、BNSF铁路以及达科塔密苏里河谷与西部铁路。达科塔密苏里河谷与西部铁路穿过福尔柯克煤矿的矿区。煤炭矿藏分布在北达科他州的麦克莱恩县，从北达科他州沃什伯恩镇西北方向约9英里处开始，一直延伸到安德伍德镇以北4英里处。该地区位于一个地幔盆地中，地表覆盖着厚厚的沉积岩层。具有经济开采价值的煤炭位于哨兵丘组和平静溪组中，这些煤层被科尔哈伯组所覆盖。在矿区的高地部分，地层结构主要由冰碛物、粉砂质沉积物以及黏土质沉积物组成，其中还包含有褐煤层、粉砂质黏土以及下部褐煤层。在塔维斯溪下方，有一系列粉砂质至砂质黏土层，其中褐煤层的厚度较为薄。在采矿过程中，矿石和矸石通过铲车、推土机、前端装载机、卡车铲运机和挖掘机械进行清除。褐煤采用前端装载机或液压反铲挖掘机进行开采，然后装入运输卡车，运往堆场或直接通过卡车运输到客户手中。福尔柯克公司定期开展钻探作业，以优化当前采矿作业的指导方案。通常的做法是在活跃采矿活动前的三到四年内，将钻探密度控制在每1320英尺有一个钻孔。不过，为了增加对未来采矿计划的可信度，有时也会在更远的地方进行勘探工作。福尔柯克煤矿的办公设施和原始设备都是在矿山开发阶段建造、购置或新购买的。这些设施和设备都得到了妥善维护，以确保采矿工作的安全高效进行。设备都得到了良好的维护，处于良好的物理状态，并且会定期更新或更换为更先进的型号，以跟上现代技术的发展。当设备出现磨损时，福尔柯克公司会评估哪种替换方案最具成本效益，这包括对新旧设备的综合评估。截至2025年12月31日，该物业、厂房及设备的总价值减去累计摊销、折旧和减值后，为7070万美元。目前，福尔柯克煤矿没有任何重要的产权限制。在过去三年中，该矿没有发生过任何违规情况。关于LOM计划的许可申请也均已获得批准，无需等待进一步的监管审批。福尔柯克矿业公司目前拥有所有必要的许可，可以按照当前的采矿计划进行运营。福尔柯克煤矿并不进行矿物加工作业。
图2.3 – 科约特溪煤矿的位置
图2.4——科约特溪矿的位置
这些煤炭矿床位于北达科他州的默瑟县，大约在北达科他州博拉西南方向六英里处。这些沉积岩层形成于威利斯顿盆地，而该盆地是北达科他州西部的典型地质构造特征。盆地的中心位于北达科他州威利斯顿市附近，距离科约特溪矿大约110英里西北方向。具有开采价值的煤炭位于塞ントел布特地层中，其上方覆盖着科尔哈伯尔地层。科尔哈伯尔地层与塞ントел布特地层之间存在着不整合关系。这一地层包含了冰川期和间冰期期间沉积下来的所有未固结的沉积物。该地层的岩石类型包括砾石、砂质淤泥、粘土以及冰碛物。经过改造的冰川河道中填充了砾石、砂粒、淤泥和粘土，而其上层则覆盖着冰碛物。较粗的砾石和砂层通常局限于河道的底部附近。该矿区的高地部分地层主要由冰碛物、粉砂质砂层和粘土质淤泥组成。科约特溪矿通常会定期进行钻探作业，以完善当前采矿作业的指导方案。在活跃采矿区之前的三到四年内，科约特溪矿通常会将钻探密度控制在每口井660英尺以内。不过，为了增加对未来采矿计划的可信度，也可能在更远的区域进行额外的勘探工作。在采矿过程中，使用铲车、推土机、前端装载机、挖掘机、卡车以及牵引车等设备进行废石清除。褐煤采用前端装载机进行开采，然后装入运输车辆，运往煤炭储存场。科约特溪矿的办公设施和原始设备都是在矿山开发阶段建造或购买的。这些设施和设备都得到了维护，以确保其安全高效的运行。设备都得到了良好的维护，状态良好，并且会定期更换为更新型号或升级版的设备，以跟上现代技术的步伐。当设备磨损时，科约特溪矿会评估哪种替换方案最为经济，包括对新旧设备的比较。截至2025年12月31日，该资产、厂房及设备的总价值，扣除累计摊销、折旧和减值后，为9700万美元。目前，科约特溪矿没有任何对资产的重大抵押。在过去三年中，科约特溪矿没有发出任何新的许可文件。与LOM计划相关的所有许可证都已获得批准，等待监管部门的审批。科约特溪矿目前拥有所有必要的许可，可以按照预计到2040年的矿山计划进行运营。科约特溪矿不进行矿物加工。3.0 内部控制披露关于矿物资源和储量方面，我们的资源与储量建模和分析是由矿山人员负责，并经过多层级内部管理层的审核，包括各级负责人。这些资源与储量估算的编制，以及相关的假设，都是各级负责人与公司员工共同努力的结果。本节总结了我们在进行资源与储量分析时使用的内部控制措施，包括用于估算的资源与储量分析的假设。在确定资源与储量时，管理层制定了具体的标准，每项标准都必须得到满足才能被认定为资源或储量。例如，经济可行性的证明、参考标准和品位等都是具体且可实现的。各级负责人和管理团队对这些标准的合理性达成了共识。使用这些标准进行的计算都由各级负责人进行审核和验证。每个重要矿区的估算和假设都是独立制定的。所有的估算都需要结合历史数据以及关键假设和参数来进行。在可能的情况下，我们会使用行业公认的来源提供的资源和数据来制定这些估算。由NACCCO公司的专家组成的审查小组负责审核用于分类矿物资源与储量的成本假设和估算。地质建模和矿山规划工作作为MLMC资源估算的基础依据。这些成果已经由公司人员审核过。矿山规划决策是由我们的管理层共同确定的。管理层会根据历史采矿结果来调整未来的模型预测。 这包括对矿床实际产量与预测产量的对比分析，必要时还会重新评估采矿方法，以确保实际产量符合预期。持续进行的矿床开采工作，结合产品品质的验证，有助于我们进一步了解矿床的均匀性、连续性及其特性。地质建模假设会根据历史采矿数据进行评估，必要时进行调整，以更好地反映实际的采矿结果。持续的生产质量验证工作，也有助于我们监控实际情况。
任何可能影响质量的变化。此外，还需要持续监测矿区的地质状况，寻找沉降迹象以及其他表明需要重新评估岩石力学结构和矿场状况的明显迹象。这些评估结果将有助于确定开采比例和矿场设计方案，从而准确估算矿产资源储量。管理层还会评估与矿产资源及储量估算相关的风险，例如用于支持矿场规划的地电数据的准确性、商品价格的变化、潜在危险的出现以及有关可开采矿床的信息。同时，管理层也了解与评估采矿许可证的完整性相关的风险，以及法律或法规的变化可能带来的影响，这些变化可能会直接影响对矿产资源及储量的评估能力，甚至影响生产水平。如果高估了储量，那么一旦这种风险暴露出来，就会对财务表现产生负面影响，比如基于矿场寿命估算的摊销金额发生变化。
在石灰岩矿区的开采过程中，工人使用挖掘机械从充满水的采石场中开采石灰岩。开采出的石灰岩由客户负责运输和处理。在2025年期间，以下地点仍在运营：
通往Palm Beach Aggregates矿的道路是从State Road 80延伸而来的硬化道路。通往Perry矿的道路则是从Nutall Rise Road延伸而来的硬化道路。通往SDI Aggregates矿的道路则是从SW 167th AVE延伸而来的硬化道路。通往Newberry矿的道路则是从NW County Road 235（CR 235）延伸而来的硬化道路。通往Seven Diamonds矿的道路则是从US-41 S/Broad St延伸而来的硬化道路。通往Little River矿的道路则是从Little River 60延伸而来的非硬化道路。通往Brooksville水泥厂的道路则是从Cement Plant Road延伸而来的硬化道路。通往Ash Grove Louisville采石场的道路则是从HWY 50延伸而来的硬化道路。通往Fort Myers采石场的道路则是从Alico Road延伸而来的硬化道路。通往19th Ave采石场的道路则是从27th Ave延伸而来的硬化道路。
以下表格列出了我们根据某一地区的总面积估算出的已开发土地和未开发土地的面积，其中包括了各类矿产权益、版税收入以及特许权使用费收入的情况：2025年12月31日 2024年12月31日 已开发土地面积 未开发土地面积 总土地面积 已开发土地面积 未开发土地面积 总土地面积 阿巴拉契亚地区：32,156英亩 2,505英亩 34,661英亩 32,156英亩 2,505英亩 34,661英亩 墨西哥湾沿岸地区：22,271英亩 5,741英亩 28,012英亩 22,191英亩 5,741英亩 27,932英亩 二叠纪地区：125,887英亩 5,015英亩 130,902英亩 118,021英亩 3,416英亩 121,437英亩 落基山地区：7,696英亩 5,537英亩 13,233英亩 7,696英亩 5,537英亩 13,233英亩 威利斯顿地区：1,194英亩 1,194英亩 1,194英亩 1,194英亩 总计：188,010英亩 19,992英亩 208,002英亩 180,064英亩 18,393英亩 198,457英亩 未开发土地是指那些尚未被开发或租赁的土地，在这些土地上尚未钻探或完成足以生产商业数量的石油或天然气的井。无论这些土地是否包含已证实的储量，都属于未开发土地。
工程与地质解释方面的工作表明，不同工程师的估算结果往往存在差异。此外，钻探、测试及生产过程中的结果也可能要求对这些估算进行修正。因此，储量估算结果通常会与实际开采出的石油和天然气数量有所不同。关于可经济开采的石油和天然气数量以及未来净收益的估算，是基于多种变量和假设得出的，而这些变量和假设的实际结果可能会有所偏差，包括地质情况、价格因素以及未来的生产速率和成本等。这些储量估算是依据石油行业普遍接受的标准工程方法进行的。对于因压力衰竭而剩余储量的估算，则采用了衰减曲线分析的方法，前提是拥有足够的历史生产数据来建立衰减趋势。对于那些处于非压力衰竭驱动机制下的油藏，其未开发储量的估算则是通过体积分析、类似油藏的研究，或两者的结合来实现的。储量的估算采用了确定性和概率性两种方法。根据SEC的规定，我们采用了最合适的估算方法来确定储量。本报告中列出的井的最大剩余储量年限为50年。总净证实储量是指我们的天然气和碳氢化合物液体储量，减去所有特许权使用费、优先使用费以及外部方在支付指定金额后的权益后得到的数值。所有储量估算均遵循石油行业普遍接受的标准工程方法，并符合SEC制定的指南。在储量估算中使用的技术，都是经过实际项目验证的、被证明有效的技术，或者是通过可靠的技术手段获得的、能够确保结果的准确性。所谓“准确性”，意味着我们有很高的信心，认为实际开采出的石油、天然气和/或NGL的数量将会等于或超过估算值。为了实现这种准确性，我们采用了那些已被证明具有一致性和重复性的技术。用于估算证实储量的技术和经济数据包括但不限于井测井资料、地质图、地震数据、试油数据、生产数据、历史价格和成本信息以及产权信息等。储量估算的准确性取决于以下因素：• 可用数据的质量和数量，以及对这些数据的工程分析和地质解释；• 对未来运营成本、开发成本及补井作业的成本估算，这些估算结果可能与实际情况有很大差异；• 石油、天然气和NGL的未来价格，这些价格也可能与估算值有很大差异；• 负责估算的人员判断能力。下表展示了我们根据Haas & Cobb这家独立的石油工程公司提供的储量报告所估算的净证实石油和天然气储量。我们的所有储量都位于美国境内。截至2025年12月31日的净储量：石油（桶）(1) NGL（桶）(1) 残余气体（立方英尺）(2) 石油（桶）(1) NGL（桶）(1) 残余气体（立方英尺）(2) 已证实的开发储量：590,134 567,276 27,255,664 620,790 443,650 27,491,840 未证实的开发储量：83,559 17,528 251,964 74,400 30,280 135,830 总计：673,693 584,804 27,507,628 695,190 473,930 27,627,670 (1) 桶。一个标准油箱的容量，相当于42美制加仑的液体体积。(2) 立方英尺。在合同规定的压力和温度条件下，一千万立方英尺的天然气体积。目前，我们没有任何需要承担勘探、生产或开发成本的重大投资。我们也没有进行将未证实的开发储量转化为已证实储量的资本支出。内部控制披露：我们的内部人员与Haas & Cobb密切合作，确保用于计算NACCO资产相关证实储量的数据的完整性、准确性和及时性。在储量报告所涵盖的时间内，内部技术团队定期与独立储量工程师会面，讨论在证实储量估算过程中所使用的假设和方法。42
我们已按照内部控制程序完成了已证实储量的估算工作。这些程序的目的是确保储量估算的可靠性，具体包括：• 对历史生产数据进行审核和验证，这些数据基于第三方生产商报告的实际情况；• 在内部员工的直接监督下，由Haas & Cobb负责编制储量估算报告；• 由我们的土地部门负责确认财产所有权。矿物与特许权使用费部门的工程与财务副总裁主要负责监督内部储量估算工作的进行，并协助Haas & Cobb完成第三方储量报告的编制工作。这位副总裁拥有超过15年的行业经验，其职责不断上升，直接向Catapult Mineral Partners的负责人汇报，该部门负责管理和扩展我们的石油和天然气矿物及特许权使用费资产。
项目3：法律程序相关事宜 我们并未参与任何重大的法律诉讼程序，仅涉及日常业务相关的常规诉讼事务。
第二部分 项目5：注册人普通股的市场、相关股票持有者以及发行人的股票购买行为
概述：管理层对财务状况及运营结果的讨论与分析包含前瞻性陈述。根据1995年《私人证券诉讼改革法》的定义，这些陈述基于管理层的当前预期，并受到各种不确定因素和情况变化的影响。可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中描述的有所不同的重要因素，将在“前瞻性陈述”部分进行详细说明。管理层对财务状况及运营结果的讨论与分析涉及NACCO Industries, Inc.®（NACCO）及其全资子公司NACCO Natural Resources Corporation®（NACCO Natural Resources）。NACCO Natural Resources通过一系列业务活动，将自然资源转化为可利用的资源，包括骨料、矿物、可靠燃料以及环境解决方案。我们旗下有三个可报告的业务板块：公用煤炭开采、合同采矿以及矿产与特许权使用费业务。公用煤炭开采板块由North American Coal®负责运营，主要经营那些为发电公司提供长期燃料供应的露天煤矿。合同采矿板块则由North American Mining®负责，是一家提供多种专业长期合同采矿服务的领先企业。矿产与特许权使用费板块则包括Catapult Mineral Partners®业务，该业务致力于收购和发展矿产及特许权使用费相关资产。除了上述可报告的业务板块外，我们还经营一些目前未单独列为独立板块的其他业务。这些业务补充了我们的现有业务，并支持我们的长期增长战略目标。North America Mitigation Resources®提供包括河流和湿地修复在内的自然资源恢复服务。ReGen Resources则致力于开发新的电力生成资源。此外，还有一些无法直接归属于特定业务板块的项目，主要包括与上市公司报告要求相关的行政成本，以及与管理层和董事会薪酬、发展业务的财务结果相关的费用。Bellaire Corporation则负责管理与美国东部地下采矿活动相关的长期负债。以下所有财务报表项目——除其他费用（包括利息支出和利息收入、所得税收益以及净利润）外——均按合并口径在本文档中呈现和讨论。有关NACCO子公司的更多详细信息，请参阅本文档的第1项内容。关于各业务板块的财务和运营数据（包括未分配项目），请参阅本文档中的附注15。关键会计政策与估计：我们对财务状况及运营结果的讨论与分析基于合并财务报表，这些报表是根据美国通用会计准则编制的。编制这些财务报表需要我们对资产、负债、收入及费用的金额进行估算和判断，同时还需要披露相关的或有资产与负债情况（如有）。我们持续根据历史经验、精算估值以及其他我们认为合理的假设来评估这些估算，这些评估结果为判断资产的账面价值提供了依据，而这些信息在其他来源中可能并不容易获得。实际结果可能会与这些估算有所不同。我们认为，以下关键会计政策会影响我们在编制合并财务报表时所使用的重大估算和判断。收入确认：当我们将承诺提供的商品或服务的控制权转移给客户时，即确认收入，该金额应反映我们预期可以获得的报酬。我们按照会计标准编码体系中的第606主题《与客户合同的收入》来确认收入。有关收入确认的更多详细信息，请参阅本文档中的附注3。第7项：管理层对财务状况及运营结果的讨论与分析NACCO Industries, Inc.及其子公司（金额以千为单位，除非是每股数据和百分比数据）46
长期资产：我们会定期评估长期资产的减值情况，当情况发生变化或出现某些事件时，如果资产的账面价值可能无法恢复，我们就对其进行减值处理。一旦识别出减值迹象，我们会通过比较使用该资产或资产组所产生的未来未折现现金流与资产的最终处置价值，来评估该资产的账面价值。如果认为某项资产的账面价值已发生减值，则会记录一项减值费用，该项费用为长期资产或资产组的账面价值与其公允价值之间的差额。公允价值是指在计量日，市场参与者之间出售资产或转移负债时所可能收到的价格。
合并财务摘要：
在2025年期间，我们终止了NACCO综合福利计划，并将剩余的义务转移给了一家第三方保险公司来处理。尽管该计划存在资金过剩的情况，但我们仍确认了780万美元的非现金养老金结算费用。有关该计划的更多信息，请参阅本10-K报表的注释1和注释14。在2025年期间，从终止的Falkirk福利计划中获得的1450万美元多余资金被直接转移到了NACCO 401(k)计划中。NACCO 401(k)计划是一项合格的替代计划；因此，这些资金将被用于抵消未来向符合条件的401(k)计划参与者支付的利润分享款项。在2025年期间，NACCO和Falkirk的前客户同意以1090万美元结清相应的债务，从而获得了360万美元的结算收益。有关多余资金的更多信息，请参阅本10-K报表的注释1。
流动性与资本资源 现金流情况 以下表格详细列出了截至2025年12月31日和2024年12月31日的现金流变化：
2025年的发行成本。有关我们的股票回购计划的详细信息，请参阅本10-K报表的注释12。在2024年9月，NACCO自然资源公司对其有担保循环信贷额度进行了修改，将循环信贷承诺增加到2亿美元，并延长了还款期限至2028年9月。截至2025年12月31日，该信贷额度下的未偿还借款为7500万美元。截至2025年12月31日，该信贷额度下的多余可用资金为7450万美元，其中因未结清的信用证而减少了5050万美元。NACCO并未为NACCO自然资源公司的任何借款提供担保。该信贷额度允许在某些情况下向NACCO支付股息和预付款。股息（在符合信贷额度规定的范围内）和管理费用是NACCO的主要现金来源，这些资金用于向股东支付股息以及回购股票。该信贷额度的利率是根据NACCO自然资源公司实现的债务与EBITDA比率来确定的。借款的利率为浮动利率加上基于债务与EBITDA比率的附加费用。自2025年12月31日起，基础利率和定期担保隔夜融资利率的相应附加费用为1.50%和2.50%。该信贷额度还包括一项承诺费，该费用基于实现不同的净债务与EBITDA比率。截至2025年12月31日，未使用的承诺费的承诺费率为0.40%。在2025年和2024年12月31日期间，该信贷额度下的平均借款分别为5730万美元和2720万美元，加权平均年利率分别为7.21%和8.83%。该信贷额度包含一些限制性条款，要求NACCO自然资源公司保持最低限度的净债务与EBITDA比率，即2.75比1.00，并且利息覆盖比率不低于4.00比1.00。该信贷额度允许向NACCO发放贷款、支付股息和预付款，但有一些限制条件，例如必须保持净债务与EBITDA比率不超过1.50比1.00，如果超过此比例，则固定费用覆盖比率必须为1.10比1.00。截至2025年12月31日，NACCO自然资源公司已遵守了该信贷额度中的所有财务条款。该信贷额度的义务由NACCO自然资源公司的直接和间接子公司承担，这些子公司包括现有和未来的国内子公司；此外，该信贷额度还由NACCO自然资源公司和各担保人的某些资产作为担保，但需遵守常规的限制和规定。我们相信，来自现金、信贷额度以及运营现金流的资金足以满足我们在未来十二个月内的运营需求和承诺，直到该信贷额度在2028年9月到期。有关其他融资安排和租赁的更多信息，请参见本10-K报表的注释8和注释10。关于财产、厂房和设备以及矿产资源相关支出的详细信息如下：以下是支出情况的汇总表（单位：百万美元）：计划 实际 2026年 2025年 2024年 NACCO 89.0 53.3 55.4 2025年的实际支出为：公用煤炭采矿部门800万美元，合同采矿部门3200万美元，矿产和特许权使用费部门770万美元，以及未分配项目中的成长业务560万美元。资本支出主要用于合同采矿部门的拖拽式设备和相关改进项目。预计2026年的资本支出将在公用煤炭采矿部门达到600万美元，合同采矿部门达到3600万美元，矿产和特许权使用费部门达到2000万美元，而成长业务则将达到2700万美元。管理层的财务状况和运营结果讨论与分析：NACCO Industries, Inc.及其子公司（金额以千美元计，除每股数据和百分比数据外）51
未分配项目。这些支出主要用于业务发展相关项目，只有当相关项目符合我们的增长投资标准时才会进行支出。预计这些支出将通过内部资金及/或银行贷款来筹集。NACCO的合并资本结构如下：2025年12月31日 2024年 变化 现金及现金等价物：49,708美元 72,833美元 (-23,125美元) 其他有形资产：500,411美元 451,962美元 48,449美元 无形资产：4,725美元 5,475美元 (-750美元) 净资产：554,844美元 530,270美元 24,574美元 总债务：(100,895美元) (99,514美元) (1,381美元) 已关闭的矿山债务：(24,706美元) (25,809美元) 总权益：429,243美元 404,947美元 24,296美元 债务与总资本的比例：19% 20% (-1%) 其他有形资产的增加主要源于固定资产的增加、对Eiger Resources的权益法投资，以及2025年期间设立的预付利润分享资产。2025年，我们在Eiger Resources又投资了150万美元，该公司拥有堪萨斯州和俄克拉荷马州Hugoton盆地内的石油和天然气资产，包括经营性和非经营性权益。这导致了对Eiger Resources的权益法投资的增加。有关Eiger Resources的更多信息，请参阅本10-K表格中的附注1。终止的联合计划以及Falkirk固定收益计划的剩余资金将由NACCO 401(k)计划使用，这是一个合格的替代计划。这些资金将用于向符合条件的401(k)计划参与者提供未来的利润分享，从而导致预付利润分享的增加。有关剩余资金的更多信息，请参阅本10-K表格中的附注1。合同义务、或有负债和承诺方面，NACCO有资产报废义务。有关我们的资产报废义务的更多详细信息，请参阅本10-K表格中的附注7。NACCO还有未确认的税收优惠，包括利息和罚款。有关我们的所得税的更多详细信息，请参阅本10-K表格中的附注13。我们参与了与Coyote Creek相关的某些担保事务。我们认为，未来在这些担保下实现业绩的可能性很低，因此没有记录与这些担保相关的金额。有关我们的担保的更多详细信息，请参阅本10-K表格中的附注16。我们使用信用证来支持日常业务中的承诺。截至2025年12月31日和2024年12月31日，未结清的信用证总额分别为50,500美元和30,900美元。环境问题方面，我们受到众多机构的监管，特别是联邦地面采矿局、美国环境保护署、美国陆军工程兵团及相关州级监管机构的规定。此外，我们还密切关注关于SMCRA、CAA、ACE、CWA、RCRA、CERCLA、OBBBA等法规的拟议立法和监管措施。有关这些事项的更多详细信息，请参阅本10-K表格的第一部分的第1项和第1A项。第7项：管理层对财务状况和运营结果的讨论与分析 NACCO Industries, Inc.及其子公司（金额以千美元计，除每股数据和百分比数据外）
公用事业煤炭开采业务部门的业绩情况请参阅本10-K表格的第2项内容。该表格中详细介绍了我们的矿产资源及储量情况。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该部门累计交付的煤炭数量分别为：未合并矿山20,400吨和21,308吨；合并矿山2,730吨和1,922吨；合计交付23,130吨和23,230吨。
在2025年，营业利润减少了720万美元，主要由于Red Hills发电厂锅炉问题导致的业务中断损失无法获得保险赔偿。不过，这一不利变化被毛损损失的减少以及未合并业务的收益增加所部分抵消。与2024年相比，2025年的毛损损失有所改善，主要是因为客户需求的增加以及每吨交付成本的下调。未合并业务收益的增加则主要是由于Falkirk公司每吨管理费用的上升，因为2024年第二季度的临时价格优惠已经结束。
2025年的营业利润与2024年相当。毛利润的增加被销售、一般和管理费用的上升所抵消。毛利润的提升主要得益于部分销售的增加，但这一增长被2025年需计提的110万美元损失准备金所抵消。2025年销售、一般和管理费用的上升主要是由于与员工相关的成本增加所致，不过这一增加被之前未计提的90万美元准备金所部分抵消。
以下表格列出了2025年与2024年相比，营业利润的变化情况。
由于萨宾地区修复服务的停止导致收入减少，非合并采矿业务的收益也会相应降低。虽然我们预计MLMC的业绩会有所改善，但该客户的发电厂在2026年2月中旬开始维护检修，预计将在3月中旬恢复运营。任何延误或需求、调度方面的进一步变化，以及发电厂机械设备的可用性下降，都可能影响当前的预期。由北美矿业公司运营的承包采矿业务是我们主要的采矿增长领域。通过持续的地理范围和矿产资源扩展，我们正在建立一系列长期合同，从而巩固持续盈利的基础。2025年10月，我们作为美国陆军工程兵团的一个建设项目的一部分，在佛罗里达州棕榈滩县获得了多年的抓斗服务合同。我们还预计将在2026年开始在亚利桑那州的新石灰石采石场运营。我们预计，由于客户需求的增加、新合同的收益贡献，以及2025年活动的持续进展，该业务的营业利润和调整后息税折旧摊销前利润将显著增长。Sawtooth是北美矿业公司的子公司，在由Lithium Americas Corp.领导的合资企业所拥有的Thacker Pass地区提供全面的采矿服务。Sawtooth将为客户正在建设的Thacker Pass锂加工设施提供所有含锂矿石的需求。该项目在建设期间就能提供稳定的收入，并且预计在锂生产开始后，即2027年底，将带来更多的收入和长期现金流。由Catapult管理的矿产和特许权使用费业务，在美国拥有高质量的多元化石油和天然气矿产及特许权使用费资产组合。Catapult团队通过采用数据驱动的方式来进行资本部署，从而扩大其资产组合，这种方式考虑了生产和开发的长期前景。我们认为这在美国市场具有竞争优势。2025年7月，Catapult以420万美元收购了二叠纪盆地的矿产资产。此次收购包括一些正在生产的井，以及该地区现有运营商的更多开发机会。该业务还投资了一家拥有运营和非运营权益的石油和天然气资产公司。虽然这些投资预计会在2026年带来积极的影响，但由于大宗商品价格预测以及开发和生产假设的变化，矿产和特许权使用费业务的营业利润和调整后息税折旧摊销前利润预计会整体下降，尤其是在下半年。我们的预测是在中东地区最近的事件发生之前做出的。由于这场冲突导致的商品价格或生产的变化可能会改变当前的预期。Mitigation Resources提供自然资源修复和复垦服务，包括河流和湿地修复方案。Mitigation Resources凭借其强大的声誉和明显的竞争优势，正在努力扩展到更多的修复、恢复和复垦市场。预计Mitigation Resources将通过出售补偿信用额度和扩大修复和恢复服务来逐步提高盈利能力。尽管由于许可和项目时间的因素，这项业务的业绩目前不稳定，但预计在2026年下半年将实现盈利，并随着业务的扩展而变得更加稳定。我们继续投资于我们的业务，以促进未来的发展。2026年，我们预计总资本支出将达到8900万美元。其中大部分支出将用于业务开发机会，只有当这些项目符合我们的增长投资标准时才会进行投资。预计这些预期的资本投资将导致现金使用量超过2025年的水平。我们的业务为电力生产、建筑和开发以及工业矿物和化学品的生产提供了重要的投入。随着对不间断能源需求的增加，自然资源的基本需求预计将继续加强，这进一步凸显了保持现有可靠基础负荷资源运行的重要性。2026年，作为美国能源部长顾问委员会的国家煤炭委员会将会发挥重要作用。 该委员会重新成立。该委员会的主要职责是向能源部提供建议，以强化煤炭在美国能源政策中的战略地位，同时提出切实可行的建议，确保燃煤电厂的持续运行，并优先发展煤炭产业，从而维护电网的可靠性，进而提升我国的经济竞争力和国家安全水平。该委员会的重新成立，以及相关的监管政策的改善，对于提升公司的财务状况及经营成果具有重要意义。NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司相关的财务状况与经营成果分析（金额以千为单位，除每股数据和百分比数据外）详见表格。
这些环境因素增强了我们对2026年前景的信心，以及我们整体业务发展的轨迹和长期增长机会。我们采取保守的策略，保持强大的资本结构和严格的运营纪律，从而将风险降至最低。同时，随着长期合同和战略性投资不断增加，我们为现金流的增长奠定了坚实的基础。凭借数十年的经验，我们正在有条不紊地打造一个强大且稳定的企业，有望带来稳定的回报。这种长期视角使我们能够利用我们的核心技能进行有计划的扩张，并抓住那些具有长期潜力和高回报的机会。我们追求的是其他公司可能忽视的机会。我们的承诺是不断创造更多的现金流，并为股东创造价值，无论是通过再投资促进增长，还是通过股票回购和派发股息等方式直接回报股东。我们相信自己有能力推动增长，扩展我们的能力，并在长期内给予股东回报。关于近期发布的会计标准，请参见本10-K表单中的合并财务报表附注2，其中包含了相关会计标准的描述，包括实际和预期的采用日期以及对合并财务报表的影响。关于前瞻性声明，本10-K报告中的管理层财务状况和运营结果分析部分所包含的内容并非历史事实，而是前瞻性声明。这些前瞻性声明存在一定风险和不确定性，实际结果可能与这些声明有所差异。读者不应过度依赖这些前瞻性声明，因为这些声明仅适用于声明发表之日。我们没有义务公开修正这些前瞻性声明以反映此后发生的事件或情况。可能导致计划、行动和结果与当前预期有重大差异的因素包括但不限于：(1) 公司客户需求的显著下降；(2) 天气状况、电厂停电、流动性事件或其他导致客户煤炭或骨料需求变化的因素；(3) 与客户或其他第三方合同的变更或终止，或者客户或其他第三方违反合同；(4) 由于OPEC和/或政府政策、地缘政治发展、经济状况和监管变化、车辆电气化以及供需关系等因素，碳氢化合物价格的变化，尤其是柴油燃料、天然气、天然气液体和石油的价格；(5) 第三方租赁者开发计划的变化；(6) 公司租赁者在实现天然气和其他碳氢化合物产量方面的失败或延迟；公司油气储备所在地地区的运输和加工服务的可用性和成本；以及租赁者获得所需资金或融资的能力，用于井场开发作业以及联邦土地上的油气储备的租赁和开发；(7) 任何客户的设施提前关闭或项目开发延误；(8) 影响化石燃料的联邦和州级立法和监管措施；(9) 供应链中断，包括价格上涨和零部件短缺，包括关税影响；(10) 无法以合理价格获得足够的保险覆盖；(11) 税收法律或监管要求的变化，包括扣除率的取消或减少，采矿或电厂排放法规的变化，以及健康、安全或环境法规的变化；(12) 减值费用；(13) 与地质和岩土条件相关的成本变化，维修和维护费用，新设备及替换部件的成本，燃料或其他类似物品的成本；(14) 可能影响客户交付的设备故障；(15) 恢复矿区成本的变化；(16) 开发和探索新的采矿、缓解、油气发电机会以及其他增值服务机会的成本；(17) 在新业务和增长计划中成功评估投资并实现预期财务成果的能力；(18) 由自然或人为原因引起的中断，包括恶劣天气、事故、火灾、地震和恐怖袭击，这些都可能导致运营暂停或对人类或环境造成损害；(19) 吸引、留住人才的能力。 以及替换员工和行政人员。项目7：管理层对NACCO Industries, Inc.及其子公司的财务状况和运营成果的讨论与分析（金额以千为单位，除每股数据和百分比数据外）58
项目7A：关于市场风险的定量与定性披露内容
第三部分 项目10：董事、高管人员与公司治理相关事宜
第四部分 项目15：文件与财务报表清单
附件编号：4.8 修订并重新制定的《股东协议》的第六项修正案。该修正案的签署日期为2024年12月16日，参与方包括存托机构NACCO Industries, Inc.、在签名页上明确指明的新的参与股东，以及根据2017年9月29日修订的《股东协议》中的其他参与股东。该修正案的内容可通过引用公司于2024年12月17日提交的《SC 13D表格中的收购权益声明》中的附件99.71来参考。 commission文件编号1-9172。
10.15* NACCO Industries, Inc.的短期激励薪酬计划（自2019年3月1日起生效）通过引用附在公司的当前报告第8-K表格的附件10.1中。该报告于2019年2月13日提交，委员会文件编号1-9172。
10.31 终止协议及免责声明，由Falkirk Mining公司、Great River Energy和NoDak Energy Investments Corporation共同签署，日期为2021年6月30日。该协议的内容已通过引用方式纳入公司的季度报告《10-Q表格》中的附件10.6，该报告于2021年8月4日提交，委员会文件编号1-9172。
10.47 日期为2015年3月16日的协议，涉及北美洲煤炭公司、奥特泰尔电力公司、北方市政电力局、蒙大拿-达科他公用事业公司（MDU资源集团旗下公司）以及西北公司之间达成的协议。该协议的详细信息参考了公司2015年5月5日提交的季度报告中的附件10.2，委员会文件编号1-9172。
附件编号 附件描述 (31) 规则13a-14(a)/15d-14(a) 认证文件。31(i)(1) **根据《证券交易法》第13a-14(a)/15d-14(a)条，对J.C. Butler, Jr.的认证文件作为附件附在此处，编号为31(i)(1)。31(i)(2) **根据《证券交易法》第13a-14(a)/15d-14(a)条，对Elizabeth I. Loveman的认证文件作为附件附在此处，编号为31(i)(2)。(32)****根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条的规定，由J.C. Butler, Jr.和Elizabeth I. Loveman签署并注明日期的认证文件，载于《美国法典》第18篇第1350条。 (95)** 矿山安全披露附件。96.1 关于密西西比褐煤矿业公司的技术报告摘要，有效期至2024年12月31日，该报告作为附件附于此处，参考文件为该公司2024年度10-K报表中的附件96.1，委员会文件编号I-9172。(97.1) NACCO Industries, Inc.的Dodd-Frank问责政策文件也作为附件附于此处，参考文件为该公司2024年度10-K报表中的附件97.1，委员会文件编号I-9172。(99.1**) Catapult Mineral Partners的储备报告。101.INS 在线XBRL实例文档 101.SCH 在线XBRL分类扩展架构文档 101.CAL 在线XBRL分类扩展计算链接基文档 101.DEF 在线XBRL分类扩展定义链接基文档 101.LAB 在线XBRL分类扩展标签链接基文档 101.PRE 在线XBRL分类扩展演示链接基文档 104 封面页交互式数据文件（以在线XBRL格式呈现，包含在附件101中）* 根据10-K报表的第15(b)项要求，必须提交的管理合同或薪酬计划相关文件。** 已在此处提交。*** 本协议中包含的部分机密信息因以下原因被省略：(i)这些信息并不重要；(ii)如果公开披露，将会对市场竞争造成不利影响。**** 已在此处提供。+ 部分附件内容已被省略，并根据《证券交易法》第24b-2条以及委员会于2013年3月27日发布的命令，单独提交给证券交易委员会。被允许保持机密状态的部分内容已用三个星号[***]标记，并附有说明“请求保持机密”。++ 部分附件内容已被省略，并根据《证券交易法》第24b-2条以及委员会于2013年4月2日发布的命令，单独提交给证券交易委员会。被允许保持机密状态的部分内容已用三个星号[***]标记，并附有说明“请求保持机密”。项目16. 10-K报表摘要 无。66
签名：根据1934年证券交易法第13条或第15(d)条的规定，注册人已授权以下人员代表其签署此报告。签名人具有相应的授权资格。NACCO工业公司 签名：伊丽莎白·I·洛弗曼 伊丽莎白·I·洛弗曼 高级副总裁兼财务总监 2026年3月4日 67
根据1934年《证券交易法》的要求，以下人员已在此处签名，代表上述各位董事，并分别按照指定的职位和日期进行了签署。
年度报告，表格10-K，第8项、第15条(a)(1)和(2)项以及第15条(c)项。财务报表及补充数据清单，财务报表及财务报表附表。财务报表；截至2025年12月31日的财务报表附表。NACCO INDUSTRIES, INC. 克利夫兰，俄亥俄州。F-1
表格10-K第15项15(a)(1)和(2)节：NACCO工业公司及其子公司财务报表及财务报表编制说明。以下NACCO工业公司及其子公司的合并财务报表，以及我们独立注册公共会计事务所Ernst & Young LLP的审计报告（PCAOB编号：42），已通过第8项内容引用并入本文：Ernst & Young LLP独立注册公共会计事务所关于截至2025年12月31日期间的年度财务报告。F-3 Ernst & Young LLP独立注册公共会计事务所关于财务报告内部控制的报告——截至2025年12月31日的情况。F-5 合并运营报表 F-6 合并综合收益表 F-7 合并资产负债表 F-8 合并现金流量表 F-9 合并权益变动表 F-10 合并财务报表附注 F-11 以下NACCO工业公司及其子公司的合并财务报表附表被包含在第15项c节中：附表II——估值与资格账户。根据美国证券交易委员会的相关会计准则规定，其他所有附表均不需要按照相关指示进行编制，或者与本案无关，因此这些附表已被省略。F-2
独立注册公共会计事务所向NACCO Industries, Inc.的股东和董事会提交的报告。我们对财务报表的意见如下：我们已对NACCO Industries, Inc.及其子公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表进行了审计；同时，我们也对这两年间相关的合并损益表、综合收益表、权益变动表和现金流量表进行了审核。根据美国通用会计准则，我们认为这些合并财务报表在各个方面都真实地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及这两年间公司的经营成果和现金流情况。此外，我们根据美国公众公司会计监管委员会（PCAOB）的标准，对公司在2025年12月31日时的财务报告内部控制体系进行了审计。根据Treadway委员会赞助组织委员会于2013年发布的《内部控制——整合框架》，我们的审计报告认为该公司的内部控制体系是有效的。我们的审计依据为PCAOB的标准，这些标准要求我们进行必要的审计程序，以确保财务报表没有重大的错误或舞弊现象。我们的审计还包括评估财务报表中使用的会计原则以及管理层做出的重大估计，同时还对财务报表的整体呈现方式进行了评估。我们相信，我们的审计结果为我们的意见提供了合理的依据。以下提到的关键审计事项是在对财务报表的当前期间审计过程中发现的问题，这些问题已经提交给审计审查委员会，或者需要被提交给审计审查委员会。这些问题的特点是：(1)与财务报表中的某些账户或披露内容有关；(2)涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂的判断。不过，将上述关键审计事项告知大家并不会改变我们对合并财务报表的整体意见。因此，我们不会就这些关键审计事项或与之相关的账户或披露内容单独发表意见。F-3
未合并子公司——以权益模式计量的可变利益实体
独立注册公共会计事务所向NACCO Industries, Inc.的股东和董事会提交的报告——关于财务报告的内部控制意见。我们已对NACCO Industries, Inc.及其子公司的财务报告内部控制进行了审计，审计截止日期为2025年12月31日。审计依据的是Treadway委员会赞助组织委员会发布的《内部控制综合框架》（COSO框架）中的标准。我们认为，根据COSO框架，NACCO Industries, Inc.及其子公司从2025年12月31日起，在财务报告的方面保持了有效的内部控制体系。此外，我们根据美国公众公司会计监督委员会的标准，对NACCO Industries, Inc.2025年度合并财务报表进行了审计，并于2026年3月4日发表了无保留意见的审计报告。
NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司合并财务报表
NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司合并财务报表
NACCO INDUSTRIES, INC.及子公司合并资产负债表 2025年12月31日 2024年12月31日（单位：千美元，股份数据除外）
NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司截至2025年12月31日的现金流量表（单位：千美元）
NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司合并权益变动表
注释1——合并原则与业务性质
派遣员工可以提高运营效率。Red Hills发电厂在2024年和2025年期间，其运行负荷低于满负荷水平，导致机械设备的可用性下降。这些因素使得每吨运营成本上升，从而对2024年和2025年的经营成果产生了不利影响。2023年12月，MLMC收到了客户关于Red Hills发电厂锅炉故障的通知。虽然这个问题已经得到解决，但客户需求的减少仍然对我们在2024年的经营成果产生了重大影响。2024年，我们因业务中断保险赔偿而获得了1360万美元的收入，这部分收入部分抵消了锅炉故障造成的损失。Sabine矿业公司位于德克萨斯州，负责运营Sabine矿场。Sabine矿场的所有产品都输送给Southwestern Electric Power Company的Henry W. Pirkey电厂。由于Pirkey电厂提前关闭，Sabine于2023年4月1日停止了产品输送，并开始最后的复垦工作。矿山复垦的资金由SWEPCO承担，而Sabine则获得相应的补偿以支付复垦费用。Sabine将继续提供复垦服务，直至2026年9月30日。自2026年10月1日起，SWEPCO有义务收购Sabine的全部股份，并完成剩余的矿山复垦工作。Coteau、Coyote Creek和Falkirk这三处矿场，我们按每吨煤炭或供暖单位收取管理费。每份合同都规定了费用随时间变化的机制，通常按照美国通货膨胀率进行调整。客户的职责是承担所有矿山运营成本，包括最后的复垦工作，并直接或间接提供建设及运营矿山所需的全部资金。这种合同结构避免了煤炭市场价格波动的风险，同时提供了可预测的收入和现金流，且资本投入较少。除了Coyote Creek之外，客户提供的债务融资无需向我们追偿。有关Coyote Creek的担保信息，请参阅本10-K报表的附注16。Coteau、Coyote Creek、Falkirk和Sabine均符合可变利益实体定义。在每种情况下，NACCO都不是这些可变利益实体的主要受益者，因为我们并不拥有财务控制权；因此，我们不会将这些业务的成果纳入财务报表中，而是将其作为股权投资进行核算。我们会定期评估是否有任何因素可能导致我们对这些实体是否符合可变利益实体定义以及主要受益者的认定产生变化。与这些可变利益实体相关的税前收入被记录在合并损益表中“未合并业务的收益”项下，而我们的投资则被记录在合并资产负债表中的“未合并子公司的投资”项下。符合可变利益实体定义的矿山统称为“未合并子公司”。从税务角度来看，这些未合并子公司被纳入我们的美国合并纳税申报表范围内，因此，合并损益表中的“所得税收益”项包含了与这些实体相关的所得税。有关未合并子公司的更多信息，请参阅本10-K报表的附注16。我们在每个矿场都会定期进行复垦工作。在所有未合并子公司的合同中，客户都有义务承担最终复垦工作的资金支出。在某些合同中，未合并子公司拥有矿山许可证，因此负责最终的复垦工作。如果未合并子公司负责最终的复垦工作，那么他们将获得相应的补偿，同时还能从客户那里获得成本报销。合同采矿部门为工业矿物和产品的生产商提供增值的合同采矿服务。该部门是我们拓展采矿业务、实现多元化发展的平台。合同采矿部门为独立拥有的矿山和采石场提供合同采矿服务，通过执行客户的采矿作业来为客户创造价值。这使得客户能够专注于自己的专长领域：物料处理与加工、产品销售与分销。截至2025年12月31日，合同采矿部门在佛罗里达州的多个采石场进行运营。 阿肯色州和内布拉斯加州的项目预计将在2026年上半年在亚利桑那州的一个采石场开始运营。从2026年开始，合同采矿部门还将为佛罗里达州棕榈滩县的一项陆军工程项目的施工工作提供挖掘服务。此外，合同采矿的子公司Sawtooth还负责内华达州洪堡县Thacker Pass锂矿项目的全面采矿服务。Thacker Pass矿由Lithium NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司共同拥有。表格中的金额以千为单位，除每股数据、百分比数据以及石油和天然气相关披露信息外，其余数据均按千计算。F-12
美洲公司（TSX:LAC）（NYSE: LAC）和通用汽车控股有限责任公司。美国能源部拥有该合资企业的五分之一非投票性、不可转让的股权。塔克帕斯计划于2027年底开始锂矿生产。合同要求对采矿成本、资本支出以及矿山关闭后的相关费用进行补偿。一旦矿山开始运营，索托思公司将获得合同约定的生产费。除了提供全面的采矿服务外，索托思公司目前还协助进行一些建设工作，并在锂矿生产开始后负责运输粘土尾矿。
Eiger Resources以权益方式进行的投资余额变动如下：
注2——重要的会计政策与估计值：根据美国通用会计准则编制财务报表时，管理层需要做出各种估计和判断。这些估计和判断会影响资产和负债的账面价值，以及财务报表编制日时存在的或有资产与负债的披露情况，还会影响报告期间收入和费用的金额。实际结果可能会与这些估计有所不同。
根据该计划，我们分别在2025年和2024年向相关人员发放了124,401股和162,670股股票。在这些股票发行后，仍有492,280股A类普通股可供按照该计划进行分配。与这些股票奖励相关的薪酬费用分别为710万美元（税后560万美元）和520万美元（税后410万美元），这些费用是基于授予日时A类普通股的市价计算的公允价值。我们还为非员工董事制定了股票补偿计划，即每位非员工董事的年薪中有一部分将以A类普通股的受限股份形式支付。在2025年，非员工董事的年薪为179,000美元（董事长则为195,000美元），其中112,000美元以A类普通股的受限股份形式支付。在2024年，非员工董事的年薪为175,000美元（董事长则为150,000美元），其中110,000美元以A类普通股的受限股份形式支付。根据该计划，我们分别在2025年和2024年向相关人员发放了35,372股和44,731股股票。除了必须支付的受限股份外，董事还可以选择以股票代替现金来领取最多相当于其年薪、委员会薪酬以及任何委员会主席薪酬余额的100%的部分。这些自愿获得的股份不受任何限制。在2025年和2024年，没有通过自愿选择方式发行任何股份。在这些股票发行后，仍有175,687股A类普通股可供按照该计划进行分配。与这些奖励相关的薪酬费用分别为150万美元（税后120万美元）和130万美元（税后100万美元）。这些费用是基于授予日时A类普通股的市价计算的公允价值。金融工具：我们持有的金融工具包括现金及现金等价物、应收账款、股权证券、应付账款、循环信贷协议和长期债务。公允价值计量：我们根据美国通用会计原则对金融资产和负债的公允价值进行计量。该原则将公允价值定义为在测量日期时，市场参与者之间出售资产或转移负债所能获得的价格或支付的金额。公允价值层次结构要求企业在测量公允价值时，尽可能使用可观察的输入数据，当无法获得这些数据时，则使用不可观察的输入数据。以下是可用于衡量公允价值的三个层次：第1级——在测量日期时可获取的同类资产或负债的活跃市场报价。第2级——基于非活跃市场报价但经过市场数据验证的可观察价格。第3级——当几乎没有或完全没有市场数据可用时，才使用不可观察的输入数据。这种层次结构基于输入数据的透明程度来确定资产或负债在测量日期时的价值。公允价值计量在层次结构中的分类取决于对测量具有重大意义的较低级别输入数据。有关公允价值的更多讨论，请参阅附注9。最近发布的会计准则：在2025年，我们采用了ASU No. 2023-09。 所得税（主题740）：对所得税披露的规定进行了改进（ASU 2023-09）。该规定要求企业提供更详细的关于实际税率调节情况的信息，以及已支付的所得税金额的相关信息。这一标准的实施仅涉及信息披露方面，并未对我们的财务报表产生实质性影响。尚未采纳的会计准则：2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03《损益表——综合收益的披露与费用分项明细说明》（子主题220-40），该准则要求NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司在其合并财务报表的说明中提供表格形式的数据，包括以千为单位的数量、百分比数据以及石油和天然气相关的披露内容。（F-16）
那些有义务每年及定期在财务报表附注中披露有关某些损益项目信息的实体。ASU 2024-03适用于自2026年12月15日开始的财政年度，以及自2027年12月15日开始的中期报告期，但允许提前实施该准则。我们目前正在评估这一准则对我们财务报表及相关信息披露的影响。重新分类：为了与当前期间的呈现方式保持一致，我们对上一期间的合并财务报表进行了一些重新分类处理。注3——收入确认 履行义务的性质：在合同开始时，我们会评估与客户签订的合同中承诺提供的商品和服务，并为每一项独立的承诺商品或服务确定一项履行义务。为了确定这些履行义务，我们会考虑合同中承诺的所有商品或服务，无论这些服务是否明确表述，或者是根据常规商业惯例所隐含的。每个矿山或矿区都与我们的客户签订了合同，这些合同符合ASC 606的要求。对于我们的合并实体来说，各项履行义务因合同而异，主要包括以下内容：在MLMC中，生产期间每MMBtu的煤炭产量被视为一项独立的履行义务。收入在控制权转移给客户的那个时间点确认。收入在不同期间的波动通常是由于客户需求的变化造成的。在合同采矿部门，管理设备的运营以及提供骨料或其他矿物的服务是一项系列性的履行义务。这种服务意味着客户同时接收并消耗了资产；因此，控制权会随着工作的完成而转移给客户。根据我们的判断，客户同时接收并消耗了所提供的利益，因此采用基于投入的进度衡量方法更为合适。随着每个月服务的完成，收入会按照实际发生的成本加上管理费或固定费用以及一般管理费用来确认。收入在不同期间的波动主要是由于个别合同的活动水平的变化以及可报销成本的差异造成的。设备销售和零部件销售所产生的收入在控制权转移给客户时确认。矿物和特许权使用费部门签订的合同赋予我们勘探、开发、生产和销售矿物的权利。这些协议意味着在一段时间内转让矿物权；然而，除了用于勘探、开发、生产和销售的权限外，并不授予对实际土地的权限。在合同到期时，矿物权会恢复归我们所有。根据这些合同，授予独家权利、所有权以及对矿物的权益是其中的一项履行义务。这些合同下的履行义务代表一系列不同的商品或服务，每提供一天的使用权都是独立的。交易价格包括基于销售的变动特许权使用费，在某些安排中还包括以预付租赁奖金形式出现的固定费用。由于我们最终有权获得的报酬完全受我们无法控制的因素影响，因此变动报酬的总额在合同开始时就已经确定。我们认为，特许权使用费合同中的定价条款是行业惯例。Mitigation Resources提供包括河流和湿地修复服务在内的自然资源恢复和重建服务。对于此类服务，服务合同通常设计为一种协议，根据该协议，Mitigation Resources可以获得所有发生费用的补偿，再加上固定的费用。所提供的服务代表了履行义务的一部分，并且被作为一系列项目来核算。当工作完成时，控制权随之转移给客户。根据我们的判断，客户同时接收并消耗了所提供的利益，因此采用基于投入的进度衡量方法更为合适。随着每个月服务的完成，收入会按照实际发生的成本加上固定费用来确认。收入在不同期间的波动主要是由于个别合同的活动水平的变化以及可报销成本的差异造成的。Mitigation Resources还生产和销售河流和湿地修复信用额（称为修复信用）。在修复信用业务中， 每一笔缓解信贷交易都被视为一项独立的履约义务。这些缓解信贷业务受到严格监管。
这些补偿额度已获得美国陆军工程兵团以及其他联邦、州和地方政府机构的批准。补偿额度的发放是分阶段进行的。收入在每笔补偿额度控制权转移给客户时确认。各期收入的波动通常是由于补偿额度发放时间的变化或客户需求的变化所导致的。重要说明：我们与公用事业煤炭开采和合同采矿领域的客户的合同包含不同类型的可变对价，其中包括根据交付量或MMBtu数量调整的管理费用。然而，这些可变支付的条款具体与我们履行合同中一项或多项义务的情况相关。因此，我们将每项可变支付及其后续变化完全归属于与其相关的具体义务。管理费用以及一般和管理费用也会根据特定指数（如CPI）的变化进行调整，以反映整体通货膨胀的变化。如果适用，指数调整是从未来开始的。在矿产和特许权使用费领域，我们有权通过出售拥有矿产或特许权权益的第三方承租人来收取石油和天然气的销售收入。收入在产品控制权从运营商转移到购买者时确认。这些购买者会将款项支付给运营商，而运营商则会将款项转给我们。对于那些我们无法获得实际生产信息的第三方承租人，我们会使用预计销售量和估计价格来估算应收款项。我们的估算与实际收到的金额之间的差额会在收到第三方程租人的付款时记录。我们通常会在石油和天然气销售完成后的90天内收到付款。在2025年12月31日和2024年12月31日之前，我们从运营商那里收到的金额与估算值之间的差异并不显著。成本报销：某些合同要求客户按照合同条款报销购买物资、设备和服务所发生的实际成本。这种可报销的收入是变动的，并且存在不确定性，因为收款金额和时间很大程度上取决于我们无法控制的因素。因此，可报销收入在整个过程中都是受限的，直到不确定因素得到解决时才予以确认，这通常发生在相关成本由客户承担的情况下。我们在这些交易中被视为主体，并将相关收入按全额计入客户账户，相关成本则作为销售成本进行记录。在Thacker Pass锂项目上，除了管理费收入外，客户还将对Sawtooth的某些资本支出进行报销。Sawtooth将在资产预期使用寿命内，随着义务的逐步履行而确认收入。在之前的几年中，客户向Sawtooth支付了350万美元的预付款，这笔款项被纳入长期合同资产中。如果实现了商业采矿里程碑，客户将向Sawtooth支付470万美元的成功费，此时Sawtooth将确认成功费与预付款之间的差额作为收入。如果没有实现商业采矿里程碑，客户只需偿还350万美元的预付款。前期履行的义务：如上所述，我们会在生产成果交付给购买者时确认特许权使用费收入。这些财产的预期销售量和价格被估算并记录在合并资产负债表的其他流动资产中。我们收到的金额与估算值之间的差额会在收到第三方程租人的付款时记录。在2025年12月31日和2024年12月31日之前，与前期完成的生产相关的特许权使用费收入分别为150万美元，且差异不大。收入的分类：根据ASC 606-10-50的规定，我们将与客户签订的合同的收入分为主要商品和服务的类别，以及商品和服务转移的时间安排。我们认为，将收入分类为这些类别有助于揭示经济因素如何影响收入及现金流的性质、金额、时间和不确定性。我们的业务包括公用事业煤炭开采等。 合同采矿、矿产及特许权使用费业务板块，以及未分配项目。属于未分配项目的收入主要源自缓解资源业务。有关各业务板块报告的更多详细信息，请参阅合并财务报表的附注15。关于NACCO Industries, Inc.及其子公司的合并财务报表的说明（表格中的数据以千为单位，除每股数据、百分比数据以及石油和天然气相关披露内容外）请参见F-18页。
以下表格按主要来源分列了截至12月31日的年度收入情况：
备注5——财产、厂房和设备：截至2025年12月31日，财产、厂房和设备的净值包括以下内容：2025年：煤炭土地和房地产72,490美元；矿物权益73,850美元；厂房和设备354,447美元；317,933美元。而2024年的数值分别为：财产、厂房和设备的成本为500,787美元；457,847美元。扣除折旧、摊销等费用后，剩余金额分别为：287,546美元和259,457美元。因此，财产、厂房和设备的总折旧、摊销费用在2025年和2024年分别达到了2450万美元和2410万美元。
我们关于资产报废义务的累计金额在年初和年末的对比情况如下：
总债务的年度到期时间，不包括租赁相关债务，具体如下：2026年9,051；2027年3,685；2028年77,925；2029年1,696；2030年1,154。之后为7,327。总债务的利息支付金额分别为700万美元和530万美元，分别发生在2025年和2024年。2025年，利息资本化金额为150万美元。2024年9月，NACCO自然资源公司对其有担保循环信贷额度进行了修改，将循环信贷承诺增加至2亿美元，并延长到期时间至2028年9月。截至2025年12月31日，该信贷额度下的未偿还借款金额为7500万美元。截至2025年12月31日，该信贷额度下的多余可用资金为7450万美元，其中未偿还的信用证金额减少了5050万美元。该信贷额度的利率是根据NACCO自然资源公司实现的债务与EBITDA比率来确定的。借款的利率为浮动利率加上基于债务与EBITDA比率的附加费用。自2025年12月31日起适用的基础利率和定期担保隔夜融资利率分别为1.50%和2.50%。该信贷额度还包含一项承诺费，这项费用是基于实现不同的净债务与EBITDA比率来确定的。截至2025年12月31日，承诺费为未使用的承诺金额的0.40%。在截至2025年12月31日和2024年12月31日期间，该信贷额度下的平均借款金额分别为5730万美元和2720万美元，包括浮动利率在内的加权平均年利率分别为7.21%和8.83%。该信贷额度包含一些限制性条款，要求NACCO自然资源公司保持最低限度的净债务与EBITDA比例为2.75比1.00，以及利息覆盖比率不低于4.00比1.00。该信贷额度允许NACCO公司进行贷款、分红和预付款项，但有一些限制条件，比如必须保持债务与EBITDA比例不超过1.50比1.00，如果超过这一比例，则固定费用覆盖比率必须为1.10比1.00。截至2025年12月31日，NACCO自然资源公司已遵守了该信贷额度中的所有财务条款。该信贷额度的义务由NACCO自然资源公司的直接和间接子公司承担，这些子公司包括现有和未来的国内子公司。此外，该信贷额度还由NACCO自然资源公司和各担保人的某些资产作为担保，但必须遵守常规的例外情况和限制条件。我们欠Coteau公司一笔应付账款，该债务的利息根据美国国税局不时公布的季度联邦短期利率来计算。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该债务的余额分别为730万美元和770万美元，利率分别为3.75%和4.15%。我们还有十笔应付账款，这些债务由十二台特定设备作为担保，加权平均利率为5.48%，这些债务将在2030年的不同日期到期。其中一笔债务的本金将在2026年12月15日到期，金额为440万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这些应付账款的未偿余额分别为1850万美元和2180万美元。关于NACCO工业公司及其子公司的合并财务报表的说明（表格中的金额以千为单位，除每股数据、百分比数据和石油及天然气相关披露外）F-22
注释9——公允价值披露 定期进行的公允价值计量：下表列出了我们按公允价值定期计量的资产：报告日时的公允价值计量情况，依据的是重要活跃市场中的报价。对于其他不可观察的类似资产，则采用可观测的输入进行计量。
那些可能导致我们面临信用风险集中的金融工具，主要指的是应收账款。根据我们的采矿合同，当煤炭或其他矿石被交付，或者开发前期服务完成时，我们即确认相关收入及应收账款。这些采矿合同通常规定在60天内进行结算。我们的信用风险主要集中在无抵押的情况下；不过，从历史数据来看，我们经历的信用损失非常少。为了进一步降低应收账款相关的信用风险，我们会定期对客户进行信用评估，但通常不需要预先支付款项或提供抵押品。
截至2025年12月31日，未来最低融资和运营租赁付款额如下：
注12——股东权益与每股收益
注13——所得税 我们按照资产和负债法来核算所得税及相关项目。递延所得税资产和负债的确定基于财务报表中资产和负债的计税基础与税法规定的计税基础之间的差额，并采用预计在会计年度内会生效的税率。当管理层认为部分或所有递延所得税资产可能无法实现时，就会相应设立相应的准备。截至2025年12月31日各年度的所得税前收益和所得税收益明细如下：2025年 2024年 所得税前收益 国内：$13,159 $33,637 国外：(15)9 $13,144 $33,646 所得税收益 当前所得税准备金：联邦部分：$(5,392)$ $(2,520)$ 州级部分：907 906 国外部分：(3)2 总计当前部分：$(4,488)$ $(1,612)$ 递延所得税准备金：联邦部分：436 1,373 州级部分：(378)144 总计递延部分：58 1,517 $(4,430)$ $(95)$ 用于支付所得税的现金净额如下：2025年 美国联邦部分：$-$ 美国州级部分：615 总计所得税支付额：$615$ 在2024年，我们支付了520万美元的所得税，同时获得了100万美元的税收返还。关于NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司的合并财务报表的说明（表格中的数据以千为单位，除每股数据、百分比数据以及石油和天然气相关披露外）F-27
所得税预备金的计提金额与通过应用联邦法定所得税税率来计算的应纳税所得额有所不同。截至12月31日的年度中，根据ASU 2023-09的规定，将联邦法定所得税税率与实际所得税税率进行核对的结果如下：
我们合并资产负债表中所列示的递延税项资产和负债的详细情况如下：2025年12月31日和2024年12月31日之间的差异如下：
以下是关于我们的未确认税益总额的明细表。所谓“未确认税益”，指的是在截至2025年12月31日和2024年12月31日的各年度中，税务申报结果与实际确认的各项税收优惠之间的差异所产生的税务影响总和。在2025年12月31日和2024年12月31日时，约有60万美元的未确认税益与那些如果得到确认将会影响实际所得税率的永久性项目有关。这一金额与下表中所呈现的未确认税益有所不同，原因包括：(1)如果相关事项在审计过程中被证明不成立，那么相应的递延税资产将会存在；(2)当这里提到的州税优惠得到确认时，美国的联邦所得税将会减少。2025年 2024年 1月1日的余额 752 6,148 因适用诉讼时效期限到期而减少的金额 (61) (5,396) 12月31日的余额 691 752 我们对不确定的税务状况产生的利息和罚款予以记录，作为所得税准备的一部分。在2025年和2024年期间，我们因不确定的税务状况而产生的利息和罚款共计不到10万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这些利息和罚款的总额分别低于10万美元和20万美元。我们预计，在未来12个月内，未确认税益的数额会发生变化；不过，这种变化预计不会对我们的财务状况、经营成果或现金流产生显著影响。
以下是截至2025年12月31日和2024年12月31日，计划资产及福利义务发生的其他变动情况：
用于核算退休后医疗保健计划相关义务的假设在以下表格中予以说明，涉及截至2025年12月31日及2024年12月31日的年度数据：
设定收益计划：我们为几乎所有员工提供了设定收益型退休计划（401(k)），并根据计划规定提供雇主配套贡献。该计划还规定了最低雇主贡献金额。在2025年和2024年，我们对这些计划的配套贡献分别达到了390万美元和360万美元。
以下表格提供了各业务部门的财务信息，以及截至2025年12月31日和2024年12月31日的部门业绩与合并业绩之间的对比情况：
2025年与2024年相比，煤炭开采业务的营业利润分别为17,155美元和24,311美元；合同采矿业务的营业利润分别为5,767美元和5,772美元；矿产与特许权使用费的营业利润分别为29,108美元和28,927美元。未分配项目的金额为（29,962美元）（-23,317美元），而冲销金额为（87美元）12美元。因此，总营业利润为21,981美元和35,705美元。
上述金额需支付给Coyote Creek的第三方贷款方。该补偿金额基于剩余计划偿还债务款项的折现价值与本金金额之间的差额。此外，如果Coyote Creek的客户终止其与NACCO Natural Resources的协议，NACCO Natural Resources有义务以这些资产的当前净值购买Coyote Creek的挖掘机和相关设备。自这些担保生效以来，NACCO Natural Resources尚未需要支付任何款项。我们认为，NACCO Natural Resources需要履行这些担保的情况极为罕见，因此与这些担保相关的款项并未被记录在内。未合并子公司的财务信息如下：2025年与2024年的运营收入分别为567,841美元和542,643美元；毛利润分别为71,953美元和60,256美元；所得税前的收益分别为59,260美元和56,831美元；净利润分别为52,801美元和49,284美元。资产负债表显示，流动资产为121,331美元，非流动资产为842,471美元；流动负债为132,158美元，非流动负债为824,898美元。收入包括未合并子公司所承接的所有矿山运营成本，以及每吨煤炭、每兆焦耳热量或每吨石灰石的销售所得报酬。所收回的成本已抵消了相关费用，且不会对所得税前的收益产生影响。所得税前的收益代表了公用事业煤炭开采和合同采矿部门未合并子公司的盈利情况。2025年和2024年，我们分别从未合并子公司处获得了5,150万美元和4,880万美元的股息。
石油和天然气储量：总净已探明储量是指那些在扣除所有特许权使用费、优先使用费以及外部方在支付指定金额后的剩余权益后剩余的天然气和碳氢化合物液体储量。通过衰减曲线分析来估算具有足够历史生产数据的压力衰竭储层的剩余储量，以确定其衰减趋势。对于不属于压力衰竭驱动机制且未产气的储层，则通过体积分析、类似储层的研究或两者的结合来估算其储量。储量的估算采用了确定性和概率性两种方法。所有储量估算均依据石油行业普遍接受的标准工程实践进行，并符合美国证券交易委员会制定的指南。以下表格列出了截至2025年12月31日，根据Haas & Cobb石油咨询公司提供的储量报告所估算的净已探明石油和天然气储量。我们的所有储层都位于美国境内。截至2025年12月31日的净储量如下：
(1) 桶：一个储液罐，相当于42美制加仑的液体容积。(2) 千立方英尺：在约定的压力和温度条件下，天然气的体积单位。(3) 对先前估计值的修正包括因商品价格变化、历史数据及预期表现等因素导致的技术性调整。作为矿产和特许权使用费权益的所有者，我们通常没有关于运营方开发计划获得批准的证明。因此，已证实的未开发储备量仅包括那些已公开提交钻探许可的少数几个地点。截至2025年12月31日，PUD的储备量包括126口处于不同阶段的井。截至2025年12月31日，我们总已证实储备量中约有2%被归类为PUD。标准化折现未来净现金流指标：未来的现金流入指的是基于所呈现期间每月首日的商品价格计算的，来自已证实储备量期末产量的预期收入。未来现金流入是通过将相关价格应用于该年度已证实储备量来计算得出的。未来的生产和成本是根据当前成本假设在现有经济条件下继续进行的。联邦所得税费用从未来生产收入中扣除，以法定税率计算标准化指标。我们需缴纳某些州税，但这些金额并不重大。这些预测不应被视为对未来现金流的现实估计，也不应将其解释为对我们而言的当前价值。未来可能会对已证实的储备量进行重大修正；这些储备的开发和生产可能不在假设的时期内发生；实际实现的价格可能会与所使用的价格有很大差异；实际成本也可能有所不同。下表显示了截至2025年12月31日，基于标准化折现现金流指标计算的已证实石油和天然气储备量的未来净现金流：总金额 法定税率 净金额 未来现金流入(3) 118,744美元 未来生产成本 5,842美元 税前未来净现金流 112,902美元 采用10%的折扣来反映现金流的时间点（43,457美元） 21% 21% (34,331美元) 标准化折现现金流指标 69,445美元 21% 54,862美元 下表显示了截至2024年12月31日，基于标准化折现现金流指标计算的已证实石油和天然气储备量的未来净现金流：总金额 法定税率 净金额 未来现金流入(3) 119,534美元 未来生产成本 33,308美元 税前未来净现金流 86,226美元 21% 68,119美元 采用10%的折扣来反映现金流的时间点（32,580美元） 21% (25,739美元) 标准化折现现金流指标 53,646美元 21% 42,380美元 关于NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司的合并财务报表的说明（表格中的金额以千美元计，除每股数据、百分比数据和石油天然气相关披露外）F-38
以下列出了2025年期间，未来净现金流标准化计量值发生变更的主要原因：
附表二：NACCO INDUSTRIES, INC.及其子公司的资产估值与分类明细表，年度截止日期为2025年12月31日和2024年12月31日。
附件21：NACCO工业公司旗下的子公司列表。以下为截至提交给美国证券交易委员会的第10-K年度报告时的活跃子公司名单。除非另有说明，所有这些子公司均由该公司直接或间接拥有。
名称：Powhatan Development LLC，位于特拉华州（持股50%）；Red Hills Property Company, L.L.C.，位于密西西比州；Reed Minerals, Inc.，位于阿拉巴马州；ReGen HS Solar, LLC，位于特拉华州；Regen Resources, LLC，位于特拉华州；Regen SR Solar, LLC，位于特拉华州；RRP I, LLC，位于特拉华州；RRP II, LLC，位于特拉华州；RRP III, LLC，位于特拉华州；The Sabine Mining Company，位于内华达州；Sawtooth Mining, LLC，位于内华达州；SR Solar I, LLC，位于特拉华州；SR Solar II, LLC，位于特拉华州；SR Solar III, LLC，位于特拉华州；SR Solar IV, LLC，位于特拉华州；SR Solar V, LLC，位于特拉华州；SR Solar VI, LLC，位于特拉华州；SR Solar VII, LLC，位于特拉华州；Strata Equipment Solutions, LLC，位于内华达州；Texas Mitigate Solutions, LLC，位于特拉华州（持股20%）；Trident Technology Services Group, LLC，位于内华达州；Trifecta Red Hills I, LLC，位于特拉华州；Trifecta Renewable Solutions, LLC，位于特拉华州；TRU Global Energy Services, LLC，位于特拉华州；TRU Energy Services, LLC，位于内华达州；White Creeks Ranch, LLC，位于内华达州；Yockanookany Mitigation Resources, LLC，位于内华达州。
附件31(i)(1) 确认书：J.C. Butler, Jr.确认如下：1.我已审核了NACCO Industries, Inc.的10-K年度报告；2.据我所知，该报告并未包含任何虚假的陈述或遗漏了任何对理解报告内容至关重要的事实，这些陈述在作出时的情况是合理的，且不会对所报告的期间产生误导；3.据我所知，该报告中的财务报表及其他财务信息充分反映了报告所述期间注册机构的财务状况、运营成果及现金流情况；4.作为确认人的我和其他相关人员负责建立并维护注册机构的披露控制与程序（根据《证券交易法》规则13a-15(e)和15d-15(e)的规定），以及财务报告的内部控制体系（根据《证券交易法》规则13a-15(f)和15d-15(f)的规定）。我们已设计此类披露控制与程序，或在我们监督下设计了这些程序，以确保与注册机构及其合并子公司相关的关键信息能够由这些实体的内部人员传达给我们，尤其是在编写本报告期间；5.我们已根据对财务报告内部控制的最新评估，向注册机构的审计师及董事会审计委员会（或履行相应职能的人员）披露了以下信息：a.在财务报告内部控制的设计或运作中存在的所有重大缺陷和弱点，这些缺陷很可能严重影响注册机构记录、处理、汇总和报告财务信息的能力；b.任何涉及管理层或其他在财务报告内部控制中具有重要地位的员工的欺诈行为，无论其是否严重。日期：2026年3月4日/s/ J.C. Butler, Jr. J.C. Butler, Jr. 总裁兼首席执行官
附件31(i)(2) 确认书 伊丽莎白·I·洛夫曼确认如下：1.我已审阅了NACCO工业公司提交的10-K格式年度报告；2.据我所知，该报告并未包含任何虚假的陈述或遗漏重要事实的情况，这些陈述在做出时所处的环境背景下，不会对该报告所涵盖期间内的财务状况产生误导；3.据我所知，报告中包含的财务报表及其他财务信息，在一切重要方面都准确反映了报告所述期间注册公司的财务状况、经营成果及现金流情况；4.作为确认人的我和其他相关人员负责建立并维护信息披露控制与程序（依据《证券交易法》第13a-15(e)条和第15d-15(e)条的规定），以及财务报告的内部控制体系（依据《证券交易法》第13a-15(f)条和第15d-15(f)条的规定）。我们已设计此类信息披露控制与程序，或在我们监督下设计了这些程序，以确保与注册公司及其合并子公司相关的关键信息能够由这些实体的内部人员传达给我们，尤其是在编写本报告期间；5.我们已根据对财务报告内部控制的最新评估，向注册公司的审计师及董事会审计委员会（或承担相应职责的人员）披露了以下信息：a. 在财务报告内部控制的设计或运作过程中存在的所有重大缺陷和实质性弱点，这些缺陷有可能对注册公司记录、处理、汇总和报告财务信息的能力产生不利影响；b. 任何涉及管理层或其他在财务报告内部控制中具有重要地位的员工的欺诈行为，无论这种欺诈行为是否严重。日期：2026年3月4日 /簽署人：伊丽莎白·I·洛夫曼 伊丽莎白·I·洛夫曼 高级副总裁兼财务总监（主要财务官员）
附件32：根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条的规定，按照18美国法典第1350条进行的认证。此认证是针对NACCO工业公司截至2025年12月31日的年度报告而进行的。该报告已提交给证券交易委员会备案。本公司以下官员依据18美国法典第1350条，以及2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条的规定，证明如下：1) 该报告完全符合1934年证券交易法第13(a)条或第15(d)条的要求；2) 报告中所包含的信息在所有重要方面都准确反映了该公司截至报告所述日期和期间的财务状况及经营成果。日期：2026年3月4日 /s/ J.C.巴特勒， Jr. 巴特勒，J.C. 总裁兼首席执行官 日期：2026年3月4日 /s/ 伊丽莎白·I·洛弗曼 洛弗曼，伊丽莎白·I. 高级副总裁兼财务总监 日期：2026年3月4日
展览95：矿山安全相关信息披露
以下表格列出了截至2025年12月31日，由MSHA发出的各项具体处罚通知的总数、相关罚款的总金额；在截至该日期的年度内，提交给联邦矿山安全与健康审查委员会（FMSHRC）并得到解决的各类法律诉讼的数量；以及截至2025年12月31日，根据《矿山法》在FMSHRC待处理的各类法律诉讼的数量。表格还按具体地点列出了各矿山或采石场的名称：
J.C. 巴特勒，小公司董事兼首席执行官，NACCO工业公司和NACCO自然资源公司
让自然资源焕发生机 1 我们的公司 2 选定的财务与运营数据 4 致股东的信 8 业务简介 17 第十份年度报告 134 董事会与领导层 135 公司信息 目录内容 封面介绍 太阳从北达科他州的Coteau矿业公司的Freedom矿上升起。一辆由North American Mining公司设计的新型MTECK挖掘机械正在佛罗里达州的一个采石场作业，负责搬运材料。 公司信息 第十份年度报告 投资者可以通过NACCO工业公司的网站（nacco.com）免费获取该公司提交给证券交易委员会的第十份年度报告副本，或者向投资者关系部门提出请求获取。 投资者关系部门联系方式 投资者如有疑问，可以联系以下地址或方式： 投资者关系部门 NACCO工业公司 地址：22901 Millcreek大道，600室 克利夫兰，俄亥俄州 44122 或者通过公司网站联系。 浏览我们的网站 视频资料 NACCO工业公司：nacco.com NACCO自然资源公司：nacco.com 北美煤炭公司：nacoal.com 北美矿业公司：namining.com 北美缓解资源公司：mitigate.pro Catapult矿物合作伙伴公司：catapultmp.com 年度股东大会 NACCO工业公司股东的年度股东大会将于2026年5月15日上午8点举行，地点为：Great Basin学院William N. Pennington健康科学与技术大楼，地址：5490 Kluncy峡谷路，Winnemucca，内华达州 89445 证券交易所上市情况 NACCO工业公司的股票在纽约证券交易所和NYSE Texas上市，股票代码为NC。 股票过户代理与登记机构 股东通讯：Computershare投资者服务公司 地址：P.O. Box 43006，Providence，RI 02940-3006 隔夜通讯：Computershare投资者服务公司 地址：150 Royall街，101室，Canton，MA 02021 电话：(800) 622-6757（美国、加拿大和波多黎各地区）(781) 575-2879（国际地区） 法律咨询 麦克德莫特·威尔与舒尔特律师事务所 地址：444 West Lake街，芝加哥，伊利诺伊州 60606 独立注册公共会计事务所 安永会计师事务所 地址：1001 Lakeside大道，1800室，克利夫兰，俄亥俄州 44147 电话：35425_NACCO_Color_ACG.indd 4-6 日期：2026年3月11日 时间：2:11
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