摩根士丹利金融有限责任公司

或有收益可自动赎回证券，2030年2月5日到期，1年期初始非赎回期

基于标普的表现®500期货40%日内跌幅4% VT指数

主要风险证券

观察日和息票支付日

2025年1月第2页

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主要风险证券

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主要风险证券

投资概要

或有收入自动赎回证券

主要风险证券

2030年2月5日到期的或有收益自动赎回证券，有1年的初始非赎回期，基于标普的表现®500期货40%日内4%递减VT指数，我们称之为证券，为投资者提供了一个机会，可以在每个月度观察日，当指数收盘价或最终指数值（如适用）大于或等于初始指数值的65%时，赚取或有月度票息，我们称之为票息障碍水平。有可能标的指数的指数收盘价值可能会在较长时间内甚至在证券的整个期限内保持在票息障碍水平以下，这样您可能会收到很少或根本没有或有的每月票息。

如果指数收盘价值大于或等于任何季度赎回确定日的初始指数价值，则自2026年1月30日开始（原发行日期后约一年），证券将自动赎回，获得等于规定本金金额的提前赎回付款，加上相关观察日的或有月息票。如果证券之前没有被赎回，最终指数值大于或等于初始指数值的60%，我们称之为下行阈值水平，则到期支付将是规定的本金金额，如果最终指数值也大于或等于票息障碍水平，则相对于最终观察日的或有月息票。然而，如果证券之前没有被赎回，最终指数值小于下跌阈值水平，投资者将在1比1的基础上暴露于基础指数的下跌，与初始指数值相比。在这种情况下，到期付款将低于证券规定本金金额的60%，可能为零。证券的投资者必须愿意承担损失全部本金的风险，也要承担收不到任何或有月息票的风险。此外，投资者不会参与任何标的指数的升值。

每只证券的原始发行价格为1000美元。该价格包括与发行、出售、构建和对冲证券相关的费用，这些费用由您承担，因此，定价日证券的估计价值将低于1,000美元。我们估计，在定价日，每份证券的价值将约为920.20美元，或在该估计的55.00美元之内。我们对定价日确定的证券价值的估计将在最后的定价补充文件中列出。

定价日的预估值是怎么回事？

在定价日对证券进行估值时，我们考虑到证券既包括债务成分，也包括与基础指数挂钩的基于业绩的成分。证券的估计价值是使用我们自己的定价和估值模型、与基础指数相关的市场输入和假设、基于基础指数的工具、波动性和包括当前和预期利率在内的其他因素，以及与我们的二级市场信用利差相关的利率确定的，这是我们的常规固定利率债务在二级市场交易的隐含利率。

是什么决定了证券的经济条款？

在确定证券的经济条款时，包括或有月息票率、票息障碍水平和下行阈值水平，我们使用内部资金利率，这很可能低于我们的二级市场信用利差，因此对我们有利。如果您承担的发行、出售、结构和对冲成本较低或内部资金利率较高，证券的一个或多个经济条款将对您更有利。

定价日的预估值与证券二级市场价格有什么关系？

MS & Co.在二级市场购买证券的价格，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，可能与定价日的估计值不同，并且低于该价格，因为二级市场价格考虑了我们的二级市场信用价差以及MS & Co.在此类二级市场交易中将收取的买卖价差和其他因素。然而，由于与发行、出售、构建和对冲证券相关的成本在发行时并未完全扣除，在发行日期后长达6个月的时间内，MS & Co.可以在二级市场购买或出售证券，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，以及与我们的二级市场信用利差，它将根据高于估计值的价值进行。我们预计，那些更高的价值也将反映在你们的经纪账户报表中。

MS & Co.可以，但没有义务在证券上做市，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。

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关键投资理由

该证券为投资者提供机会，在每个观察日，指数收盘价或最终指数值（如适用）大于或等于初始指数值的65%，即我们所称的票息障碍水平，赚取或有的每月票息。证券可在到期前赎回每份证券的规定本金金额加上适用的或有月息票，到期付款将视最终指数价值而有所不同，具体如下：

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证券如何运作

下面的图表说明了证券的潜在结果取决于（1）指数收盘价值和（2）最终指数价值。

图1：或有月息票（从第一个息票支付日开始，直至提前赎回或到期）

图# 2：自动提前赎回（一年后开始）

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图# 3：未发生自动提前赎回的情况下到期支付

有关提前赎回或在不同假设情形下到期时支付的更多信息，请参阅从第8页开始的“假设示例”。

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假设示例

以下示例基于以下术语：

1实际或有月息票为计算代理根据实际或有月息票利率和适用支付期天数确定的金额，按30/360天计数计算。为便于分析，在这些示例中使用了假设的或有月息票13.75美元。

在例1中，标的指数的指数收盘价值大于或等于季度赎回确定日期之一（2026年1月30日开始）的初始指数值。由于指数收盘价值大于或等于该日期的初始指数价值，证券在相关的提前赎回日自动赎回。在示例2、3和4中，指数收盘价值小于每个赎回确定日的初始指数价值，因此，证券在到期之前不会自动赎回，并且在到期之前一直未偿还。

例1 —证券在2026年1月的季度赎回确定日之后自动赎回，因为指数收盘价值大于或等于该赎回确定日的初始指数价值。在紧接提前赎回的观察日之前（且不包括）的11个月度观察日中，指数收盘价仅有5个处于或高于票息障碍水平。因此，您将收到与这5个观察日相关的或有月息票，总计13.75 × 5美元= 68.75美元，但不是与其他6个观察日相关的。然而，基础指数恢复，指数收盘值大于或等于赎回确定日2026年1月的初始指数值。提前赎回时，投资者收到按1000美元+ 13.75美元= 1013.75美元计算的提前赎回付款。

证券1年期限的支付总额为68.75美元+ 1013.75美元= 1082.50美元。投资者不参与任何标的指数的升值。

例2 —证券未在到期前赎回，因为指数收盘价值小于每个季度赎回确定日的初始指数值。指数收盘值在最终观察日之前（且不包括）的所有59个月观察日均处于或高于票息障碍水平，最终指数值也处于或高于票息障碍水平且高于下行阈值水平。因此，您将收到（i）与最后观察日之前（不包括）的59个观察日有关的或有月息票，总额为13.75 × 59美元= 811.25美元，以及（ii）按1000美元+ 13.75美元= 1013.75美元计算的到期付款。

证券5年期的支付总额为811.25美元+ 1013.75美元= 1825.00美元。

这个例子说明了在证券整个期限内的每个付息日收到或有月息票并在到期时收回本金的场景，从而导致在证券的5年期限内假设年利率为16.50%。因此，这个例子代表了证券5年期限内的最高应付金额。若未在每个付息日支付息票，证券的实际利率将低于假设的年利率16.50%，并可能为零。

例3 —证券未在到期前赎回，因为指数收盘价值小于每个季度赎回确定日的初始指数值。指数收盘值在最终观察日之前（且不包括）的59个月度观察日中有4个处于或高于票息障碍水平。指数终值为1400，高于下行阈值水平，但低于票息障碍水平。在这种情况下，您在到期时收到的付款等于规定的本金金额，但没有收到与最终观察日相关的或有月息票。因此，您将收到（i）最后观察日期之前（不包括）这4个确定日期的或有月息票，总额为13.75 × 4 = 55.00美元，但不包括其他55个观察日期的或有月息票，以及（ii）到期付款1000美元。

证券5年期的支付总额为55.00美元+ 1000美元= 1055.00美元。

例4 —证券未在到期前赎回，因为指数收盘价值小于每个季度赎回确定日的初始指数值。指数收盘值在包括最终观察日在内的所有月度观察日均低于票息障碍水平，最终指数值为920，低于下行阈值水平。因此，您将不会收到或有月息票，到期付款将按$ 1,000 ×（920/2,300）= $ 400计算。

证券5年期限的支付总额为0美元+ 400美元= 400美元。

如果证券未在到期前自动赎回，且最终指数价值低于下行阈值水平，您将损失您在证券上的相当大的部分或全部投资。

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风险因素

本节介绍与证券有关的重大风险。有关这些风险和其他风险的进一步讨论，您应该阅读随附的产品补充、指数补充和招股说明书中标题为“风险因素”的部分。您还应该咨询您的投资，法律，税务，会计和其他顾问与您的投资证券有关。

与投资该证券有关的风险

↓证券不保证任何本金的回报。该证券的条款与普通债务证券的条款不同，该证券不保证定期利息的支付或到期时任何本金的回报。相反，如果证券未在到期前自动赎回，如果最终指数价值低于下行阈值水平，则您将面临基础指数与初始指数价值相比以1比1的基础全面下跌的风险，您将在到期时收到低于规定本金金额的60%且可能为零的付款。你可能会损失你在证券上的全部投资。

↓指数收盘值低于票息障碍水平的任何一个月期间，您将不会收到任何或有月息票。仅当指数收盘价值大于或等于票息障碍水平时，才会就一个月期间支付或有月息票。如果在证券期限内的每个观察日，指数收盘价均保持在票息障碍水平以下，则您将不会收到任何或有月度票息。

↓或有月息票（如有的话）仅以指数收市价值或最终指数价值（如适用）为基础。有关观察日的或有月息票是否会支付，将根据指数收盘值或最终指数值（如适用）而定。因此，要到相关观察日才知道是否会收到或有月票。此外，由于或有月息票仅基于特定观察日的指数收盘值或最终指数值（如适用），如果此类指数收盘值或最终指数值低于票息障碍水平，您将不会收到与该观察日相关的任何或有月息票，即使在证券期限内的其他日子，标的指数的指数收盘值较高。

丨标的指数的任何升值，投资者都不会参与。投资者将不参与基础指数价值从初始指数价值的任何升值，证券的回报将限于就指数收盘价或最终指数值（如适用）大于或等于票息障碍水平的每个观察日支付的或有月息票（如有），直至证券赎回或到期。有可能在大多数或所有观察日，指数收盘值都可能低于票息障碍水平，这样您将获得很少或没有或有月度票息。如果您在证券期限内没有赚取足够的或有每月票息，证券的整体回报可能低于我们的可比期限的常规债务证券将支付的金额。

丨自动提前赎回功能可能会将您的投资期限限制为短至大约一年。如果提前赎回证券，您可能无法以可比条款或收益进行再投资。您投资该证券的期限可能会被该证券的自动提前赎回功能限制为短至大约一年。如果证券在到期前被赎回，您将不会收到更多的或有月息票，并且可能会被迫在较低的利率环境中进行投资，并且可能无法以可比条款或回报进行再投资。不过，在任何情况下，都不会在证券期限的第一年赎回证券。

↓市场价格会受到很多不可预测因素的影响。有几个因素将影响证券在二级市场的价值以及MS & Co.可能愿意在二级市场购买或出售证券的价格。虽然我们预计，一般情况下，标的指数在任何一天的指数收盘价值对证券价值的影响将超过任何其他单一因素，但其他可能影响证券价值的因素包括：

oThe volatility（frequency and magnitude of value changes）of the underlying index，

oWhether the index closing value of the underlying index is currently or has below the coupon barrier level on any observation date，

一般影响期货合约或证券市场并可能影响标的指数价值的地缘政治状况和经济、金融、政治、监管或司法事件，

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主要风险证券

期货合约参考的指数标的证券的股息率，

oThe remaining time until the securities maturity，

oInterest and yield rates in the market，

othe availability of comparable instruments，

oThe composition of the underlying index，the composition of the index referenced by the future contract and changes in the composition of the components of the future contract and the component stocks of such indices，and

我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化。

通常，剩余到到期的时间越长，证券的市场价格受上述其他因素的影响就越大。如果您在到期前卖出证券，这些因素中的部分或全部将影响您将收到的价格。特别是，如果基础指数的收盘价接近或低于票息障碍水平，特别是如果基础指数的收盘价接近或低于下行阈值水平，预计证券的市场价值将大幅减少，您可能不得不以每只证券规定的本金1000美元的大幅折扣出售您的证券。

不能根据标的指数的历史表现来预测其未来的表现。标的指数的价值可能会下降，并在每个观察日低于票息障碍水平，这样您将不会收到或有月度票息，标的指数的价值可能会下降，并在最终观察日低于下行阈值水平，这样您将损失相当大的部分或全部投资。不能保证基础指数的指数收盘价值将大于或等于任何观察日的票息障碍水平，以使您在证券期限内收到任何或有月度票息，或将大于或等于最后观察日的下行阈值水平，以使您在证券的初始投资不遭受重大损失。参见“标普®500期货40%日内跌幅4% VT指数综述”如下。

↓证券须承担我们的信用风险，我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化可能会对证券的市场价值产生不利影响。您依赖于我们在每个息票支付日、自动赎回时或到期时支付证券到期的所有金额的能力，因此您需要承担我们的信用风险。如果我们不履行我们在证券项下的义务，您的投资将面临风险，您可能会损失部分或全部投资。因此，证券到期前的市场价值将受到市场对我们信用度看法变化的影响。任何实际或预期的我们的信用评级下降或市场为承担我们的信用风险而收取的信用利差增加都可能对证券的市场价值产生不利影响。

↓作为财务子公司，MSFL没有独立运营，也不会拥有独立的资产。作为一家财务子公司，MSFL除了发行和管理其证券之外没有独立的业务，如果MSFL证券持有人在破产、决议或类似程序中就此类证券提出索赔，他们将没有可供分配的独立资产。因此，此类持有人的任何追偿将限于在摩根士丹利的相关担保下可用的追偿，并且该担保将与摩根士丹利的所有其他无担保、非次级义务享有同等地位。持有人将仅对摩根士丹利及其担保项下资产的单笔债权具有追索权。因此，MSFL发行的证券的持有人应假定，在任何此类程序中，他们将不享有任何优先权，并应与摩根士丹利的其他无担保、非次级债权人的债权享有同等待遇，其中包括摩根士丹利发行的证券的持有人。

↓投资证券不等同于投资标的指数。投资该证券并不等同于投资标的指数、期货合约或期货合约所参照的指数成份股。作为证券的投资者，就期货合约所参考的指数成份股而言，您将不享有投票权或收取股息或其他分配的权利或任何其他权利。

丨该证券将不会在任何证券交易所上市，二级交易可能会受到限制。因此，您应该愿意在证券的整个5年期限内持有您的证券。该证券将不会在任何证券交易所上市。因此，该证券的二级市场可能很少或根本没有。MS & Co.可以但没有义务在证券上做市，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。当它确实做市时，它一般会以基于其对证券当前价值的估计的价格进行例行二级市场规模的交易，同时考虑到其买卖价差、我们的信用利差、市场

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主要风险证券

波动性、拟议出售的名义规模、解除任何相关对冲头寸的成本、到期剩余时间以及能够转售证券的可能性。即使有二级市场，也可能无法提供足够的流动性，让你可以轻松交易或出售证券。由于其他经纪自营商可能不会大量参与证券的二级市场，您可能能够交易您的证券的价格很可能取决于MS & Co.愿意交易的价格（如果有的话）。如果MS & Co.在任何时候停止在证券上做市，很可能不会有证券的二级市场。因此，你应该愿意持有你的证券到期。

↓我们愿意为这类证券、期限和发行规模支付的利率很可能低于我们二级市场信用利差所隐含的利率，对我们有利。较低的费率以及在原发行价格中包含与发行、出售、结构化和套期保值相关的成本，都降低了证券的经济条款，导致证券的评估价值低于原发行价格，并将对二级市场价格产生不利影响。假设市场条件或任何其他相关因素没有变化，包括MS & Co.在内的交易商可能愿意在二级市场交易中购买证券的价格（如果有的话）将很可能大大低于最初的发行价格，因为二级市场价格将不包括发行、出售、包含在原始发行价格中并由您承担的与结构和套期保值相关的成本，因为二级市场价格将反映我们的二级市场信用利差和任何交易商在此类二级市场交易中收取的买卖价差以及其他因素。

将发行、出售、构建和对冲证券的成本包含在原始发行价格中，以及我们作为发行人愿意支付的较低费率，使得证券的经济条款对您来说比原本更不利。

然而，由于与发行、出售、构建和对冲证券相关的成本并未在发行时全部扣除，在发行日期后长达6个月的期间内，MS & Co.可能会在二级市场上购买或出售证券，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的值这样做，我们预计这些更高的值也会反映在你们的经纪账户报表中。

↓证券的估计价值是参考我们的定价和估值模型确定的，该模型可能与其他交易商的定价和估值模型不同，并非最高或最低二级市场价格。这些定价和估值模型是专有的，部分依赖于对某些市场输入的主观看法和对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。其结果是，由于没有市场标准的方式对这些类型的证券进行估值，我们的模型可能会产生比其他人，包括市场上的其他交易商，如果他们试图对证券进行估值，则产生的证券估计价值更高。此外，定价日的估计价值并不代表包括MS & Co.在内的交易商愿意在任何时候在二级市场（如果存在的话）购买贵公司证券的最低或最高价格。在本文件日期后的任何时间，贵方证券的价值将根据许多无法准确预测的因素而有所不同，包括我们的信誉和市场条件的变化。另见上文“市场价格会受到很多不可预测因素的影响”。

↓我们的关联公司的对冲和交易活动可能会对证券的价值产生潜在的不利影响。我们的一个或多个关联机构和/或第三方交易商预期将开展与证券（以及与标的指数、期货合约或期货合约所指指数的成分股挂钩的其他工具）相关的套期保值活动，包括在期货合约和构成期货合约所指指数的股票以及与标的指数相关的其他工具中进行交易。因此，这些实体可能会在证券期限内平仓或调整对冲头寸，对冲策略可能会随着最终观察日期的临近而涉及对对冲进行更大、更频繁的动态调整。我们的一些关联公司还定期交易构成期货合约所参考指数的股票以及与标的指数相关的其他金融工具，作为其一般经纪自营商和其他业务的一部分。在定价日期或之前的任何这些对冲或交易活动都可能增加初始指数价值，因此可能会增加（i）票息障碍水平，即基础指数必须在每个观察日收盘时达到或高于该价值，以便您收到证券的或有月度票息，以及（ii）下行阈值水平，即基础指数必须在最终观察日收盘时达到或高于该价值，以便您在到期时不会受到基础指数负面表现的影响。此外，证券期限内的此类对冲或交易活动可能会潜在地影响标的指数在赎回确定日和观察日的价值，因此，证券是否会在到期前自动赎回，我们是否会支付或有

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主要风险证券

每个息票支付日的月息票，以及，如果证券未在到期前赎回，则在到期时向您支付的款项（如有）。

↓计算代理公司是摩根士丹利的子公司，也是MSFL的关联公司，将就证券做出确定。作为计算代理，MS & Co.将确定初始指数值、票息障碍水平、下行阈值水平、每个观察日的指数收盘价，包括最终指数值、每个付息日是否支付或有月息票、是否在任何赎回确定日之后赎回证券、是否发生市场扰乱事件，以及您在自动提前赎回时或到期时将收到的付款（如有）。此外，MS & Co.以计算代理的身份作出的某些决定可能要求其行使酌处权并作出主观判断，例如对于市场扰乱事件的发生或不发生以及在市场扰乱事件或基础指数中断的情况下选择后续指数或计算指数收盘价。这些潜在的主观决定可能会影响在自动提前赎回或到期时向您支付的款项，如果有的话。有关这些类型的确定的更多信息，请参阅随附产品补充中的“自动赎回证券的说明——与单一指数挂钩的自动赎回证券”和“——计算代理和计算”。此外，MS & Co.已确定定价日证券的估计价值。

↓证券投资的美国联邦所得税后果是不确定的。对于为美国联邦所得税目的对证券的适当处理，没有直接的法律权威，因此，证券的税务处理的重要方面是不确定的。

请阅读本文件“附加信息——税务考虑”下有关证券投资的美国联邦所得税后果的讨论。我们打算将用于美国联邦所得税目的的证券视为一份单一的金融合同，该合同提供的息票将在收到或应计时被视为您的总收入，根据您的常规税务会计方法。在这种处理方式下，对息票支付的普通收入处理，连同在出售、交换或结算证券时确认的任何损失的资本损失处理，可能会对证券持有人造成不利的税务后果，因为资本损失的可扣除受到限制。我们不打算要求美国国税局（“IRS”）就证券的税务处理作出裁决，IRS或法院可能不同意本文所述的税务处理。如果IRS成功地主张对证券的替代处理，证券收入或损失的时间和性质可能与此处描述的税务处理有很大不同。例如，在一种可能的处理方式下，美国国税局可以寻求将证券重新定性为债务工具。在这种情况下，美国持有人（定义见下文）将被要求每年按发行时确定的“可比收益率”（根据证券的任何或有付款的实际金额与预计金额之间的差额（如有）进行调整）将证券的原始发行折扣计入收入，并将证券的所有收入和收益确认为普通收入。提供缓冲、触发或类似下行保护特征的金融工具，例如证券，被重新定性为债务的风险大于不具备此类特征的可比金融工具的重新定性风险。此外，未来的立法、财政部法规或IRS指导可能会对投资该证券的美国联邦税收后果产生不利影响，可能会追溯。

非美国持有者（定义见下文）应注意，我们目前打算对支付给非美国持有者的任何息票一般按30%的税率预扣，或按适用的所得税条约根据“其他收入”或类似条款规定的降低的税率预扣，并且不会被要求就预扣的金额支付任何额外金额。

美国和非美国持有者都应就证券投资的美国联邦所得税后果，包括可能的替代处理，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的税收后果，咨询其税务顾问。

与标的指数相关的风险

↓无法保证用于构建标的指数的投资策略将达到预期效果或标的指数将获得成功或优于任何可能参考期货合约的替代指数或策略。无法保证标的指数所依据的投资策略将获得成功，或标的指数将优于就期货合约可能采用的任何替代策略。基础指数是根据预先确定的规则开发的，这些规则可能不会被证明是有利的或成功的，并且不会根据市场情况进行调整。

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丨年减4%，无论标的指数升值还是贬值，在任何情况下都会对标的指数的表现产生不利影响。标的指数包含递减特征，即从标的指数的水平中每日扣除每年4%。基础指数的水平将跟踪没有扣除这种减少的指数的表现，因此，基础指数在所有情况下都将跑输所跟踪的指数。即使期货合约价格上涨，标的指数的水平也可能下降。因为扣除了递减，标的指数会跑输没有这种递减特征的相同指数的表现。

丨标的指数受到使用重大杠杆相关风险的影响。有时，标的指数会使用大量杠杆，以努力实现其目标波动率。当标的指数使用杠杆时，期货合约价格的任何下跌都会被放大，导致加速亏损。

丨标的指数可能不会被完全投资。标的指数日内再平衡，意味着一天几次再平衡。当这种再平衡发生时，当期货合约的隐含波动率在40%以上时，标的指数对期货合约的敞口将低于100%。如果标的指数对期货合约的敞口低于100%，标的指数将不会被完全投资，任何未投资的部分将不会获得任何收益。标的指数可能在任何一天大幅未投资，在任何一天将仅实现因期货合约升值而产生的任何收益的一部分。此外，每年4.0%的减免额是每日扣除的，即使在基础指数没有完全投资的情况下也是如此。

丨标的指数成立于2024年8月30日，因此运行历史非常有限。标的指数及部分成份数据的表现，追溯模拟了2020年1月1日至2024年8月29日期间。因此，摩根士丹利 & Co. LLC已在假设基础上追溯模拟了标的指数建立之前各期间的表现。追溯模拟是指在追溯模拟期间的任何时间均不存在允许跟踪标的指数表现的实际投资。利用后知后觉的优势，开发了用于标的指数计算和追溯模拟的方法。在现实中，不能以后知后觉的优势进行投资因此这一历史表现纯粹是理论上的，可能并不能预示未来的表现。

↓由于标的指数是新的，且历史表现非常有限，因此，对标的指数的任何投资都可能比对实际历史表现较长且有可靠业绩记录的指数的投资涉及更大的风险。有关基础指数在2024年8月30日之前的表现的所有信息都是假设和回测的，因为在此之前基础指数并不存在。重要的是要了解，假设的回测指数表现信息受到重大限制，此外，过去的表现永远不是未来表现的保证。特别是：

OS & P®道琼斯指数有限责任公司在事后诸葛亮的帮助下制定了基础指数的规则——也就是说，受益于能够评估如果基础指数规则在假设的回测期间存在，它将如何导致基础指数的表现。

o如果涵盖不同的历史时期，标的指数的假设回测表现可能看起来会有所不同。本说明中假设的回测指数表现信息所涵盖的历史时期内存在的市场状况不一定代表未来将存在的市场状况。

oIt is impossible to predict whether the underlying index will rise or fall.无法预测标的指数的上涨或下跌。标的指数未来的实际表现可能与标的指数的历史或假设回测水平关系不大。

丨标的指数所挂钩的期货合约未来价格相对于其当前价格较高，可能会对标的指数价值和证券价值产生不利影响。该期货合约目前在芝加哥商业交易所挂牌交易。随着期货合约接近到期，它被一个较晚到期的合约所取代。因此，例如，9月购买并持有的合约可能会指定12月到期。随着时间的推移，12月到期的合同将被3月交付的合同所取代。这一过程被称为“滚动”。如果这些合约的市场（抛开其他考虑因素）处于“现货溢价”，即较远交割月份的价格低于较近交割月份的价格，则12月合约的销售将以高于3月合约价格的价格进行，从而形成“滚动

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产量。”虽然许多期货合约在历史上一直表现出持续的期货期差，但期货期差很可能不会在任何时候都存在。这些合约的市场也有可能处于“升水状态”。Contango市场是指在较远交货月份的合约价格高于较近交货月份的合约价格。这些合约在市场上存在期货溢价和不存在现货溢价可能会导致负的“滚动收益率”，这可能会对基础指数的价值产生不利影响，从而对证券的价值产生不利影响。

↓期货市场暂停或中断市场交易可能会对证券价格产生不利影响。证券市场和期货市场由于各种因素，包括市场缺乏流动性、投机者的参与和政府的监管和干预，而受到暂时的扭曲或其他干扰。此外，美国期货交易所和部分国外交易所都有限制单个工作日可能发生的期货合约价格波动幅度的规定。这些限制通常被称为“每日价格波动限制”，而由于这些限制而导致的合约在任何一天的最高或最低价格被称为“限价”。一旦某一特定合约达到了限价，不得以不同的价格进行交易。限价具有排除特定合约的交易或在不利的时间或价格迫使合约清算的效果。这些情况可能会对基础指数的价值产生不利影响，从而影响证券的价值。

↓法律和法规的变化可能会对您的证券的回报和价值产生不利影响。期货合约和期货合约上的期权，包括与标的指数相关的期货合约和期权，受到广泛的法规、法规和保证金要求的约束。商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission），通常被称为“CFTC”，以及此类期货合约交易的交易所，被授权在发生市场紧急情况时采取非常行动，包括，例如，追溯实施投机性持仓限额或更高的保证金要求，设立每日限额和暂停交易。此外，某些交易所有规定，限制单个五分钟交易期间可能发生的期货合约价格波动幅度。这些限制可能会对相关期货和期权合约以及远期合约的市场价格产生不利影响。

丨标的指数的调整可能会对证券的价值产生不利影响。标的指数发布者可以增加、删除、替代期货合约或者进行可能改变标的指数价值的其他方法变更。任何这些行动都可能对证券的价值产生不利影响。标的指数发布者也可以随时中止或者暂停计算或者发布标的指数。在这些情况下，MS & Co.作为计算代理，将拥有唯一的酌处权，以替代与已终止的指数相当的后续指数。MS & Co.可能拥有与证券投资者不同的经济利益，例如，MS & Co.被允许考虑由MS & Co.或其任何关联公司计算和发布的指数。

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标普®500期货40%日内跌幅4% VT指数综述

标普®500期货40%日内4%跌幅VT指数（“标的指数”）是一种基于规则的、只做多的指数，由标普开发®道琼斯指数有限责任公司（“标普®”）成立于2024年8月30日。标的指数采用基于规则的量化策略，该策略由基于E-Mini 标普 500期货的成交量加权平均价格（“期货合约”）的风险调整方法组成，并在日内进行再平衡。该策略包含整体波动性目标性特征，标的指数按每年4.0%的日跌幅进行调整。有关标普的更多信息®500期货40%日内4%跌幅VT指数，详见“附件A — 标普”下信息®500期货40%日内4%跌幅VT指数”下方。

基础指数的成立日期为2024年8月30日。2024年8月30日之前有关基础指数的信息是由基础指数发布者使用当前基于历史数据计算基础指数所采用的相同方法计算出的假设追溯模拟。投资者应注意，在2024年8月30日之前的任何时间，均无法进行允许跟踪标的指数表现的实际投资。这些数据必须被视为仅是说明性的。

截至2025年1月15日收市信息：

下图列出2020年1月1日至2025年1月15日期间标的指数的假设回溯及历史每日指数收盘值。相关表格列出了同期各季度标的指数的假设追溯和历史最高和最低收盘值，以及季度末收盘值。标的指数2025年1月15日指数收盘值为2,766.05。标的指数成立于2024年8月30日。2024年8月30日之前的信息是由基础指数发布者计算的假设追溯模拟，必须被视为仅是说明性的。不能保证标的指数在任何观察日，包括最后观察日的指数收盘价值。

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*黑色实线表示票息障碍水平，为初始指标值的65%，红色实线表示下行阈值水平，为初始指标值的60%。

**标的指数成立于2024年8月30日。2024年8月30日之前的信息是基础指数发布者计算的假设追溯模拟，必须被视为仅是说明性的。

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“标普®”是标普的商标®Global，Inc.详见“附件A — 标普®500期货40%日内4%跌幅VT指数”下方。

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证券的附加条款

请结合本文件封面条款阅读本信息。

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有关证券的额外资料

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