美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
| （标记一） | |||||
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从到
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注册人；公司注册状态；地址和
电话号码
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I.R.S.雇主识别号 | ||||||||||||
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(
215
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286-1700
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根据该法第12（b）条注册的证券：
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| 各班级名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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根据该法第12（g）条注册的证券：
无
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如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
☒ 无☐
如果根据该法案第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有☐
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒ 无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
☒ 无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
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☒
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加速披露公司 |
☐
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非加速披露公司 |
☐
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较小的报告公司 |
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新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。有
☒
无☐
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有☐ 无
☒
截至2025年6月30日，注册人的非关联公司持有的康卡斯特公司普通股总市值为$
130.745
十亿。
请注明截至最后实际可行日期登记人各类普通股的已发行股份数量：
截至2026年1月15日
3,588,401,619
康卡斯特公司 A类普通股的股份和
9,444,375
发行在外的B类普通股股份。
以引用方式纳入的文件
康卡斯特公司
表格10-K的2025年年度报告
目 录
| 第一部分 | ||||||||
| 项目1 | ||||||||
| 项目1a | ||||||||
| 项目1b | ||||||||
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项目1c
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| 项目2 | ||||||||
| 项目3 | ||||||||
| 项目4 | ||||||||
| 第二部分 | ||||||||
| 项目5 | ||||||||
| 项目6 | ||||||||
| 项目7 | ||||||||
| 项目7a | ||||||||
| 项目8 | ||||||||
| 项目9 | ||||||||
| 项目9a | ||||||||
| 项目9b | ||||||||
| 项目9c | ||||||||
| 第三部分 | ||||||||
| 项目10 | ||||||||
| 项目11 | ||||||||
| 项目12 | ||||||||
| 项目13 | ||||||||
| 项目14 | ||||||||
| 第四部分 | ||||||||
| 项目15 | ||||||||
| 项目16 | ||||||||
解释性说明
本10-K表格年度报告为截至2025年12月31日止年度。这份关于10-K表格的年度报告修改并取代了提交给它的文件。美国证券交易委员会（“SEC”）允许我们“通过引用纳入”我们向其提交的信息，这意味着我们可以通过直接向您推荐这些文件来向您披露重要信息。以引用方式并入的信息被视为本10-K表格年度报告的一部分。此外，我们未来向SEC提交的信息将自动更新并取代本10-K表格年度报告中包含的信息。除非另有说明，在本10-K表格年度报告通篇中，我们将康卡斯特及其合并子公司称为“康卡斯特”、“我们”、“我们”和“我们的”。
这份关于10-K表格的年度报告包含我们拥有的商标、服务标记和商号，以及其他人拥有的商标、服务标记和商号。
本报告中的数字信息采用实际金额按四舍五入的方式呈现。由于四舍五入，在总数和百分比计算方面可能存在微小差异。
第一部分
项目1：业务
我们是一家全球媒体和技术公司，通过我们提供的连接和平台服务以及我们创造的内容和体验，覆盖全球的客户、观众和客人。我们主要以Xfinity、康卡斯特业务、Sky和NOW品牌提供宽带、无线、视频和语音服务；通过NBC、Telemundo、Universal、Peacock和Sky等品牌制作、分发和流式传输领先的娱乐、体育和新闻；拥有和运营环球主题公园。
我们经营两项主要业务：
•连通性&平台：包含我们在美国、英国和意大利的宽带、无线、视频和有线语音业务（统称为“Connectivity & Platforms市场”）。还包括我们在英国和意大利的天空品牌娱乐电视网络的运营。我们的Connectivity & Platforms业务分为两个部分，即住宅连接& Platforms和商业服务连接。
•内容与体验：包含我们的媒体和娱乐业务，为全球观众制作和分发娱乐、体育、新闻和其他内容，并在美国和亚洲拥有和经营主题公园和景点。我们的内容和体验业务分为三个部分，即媒体、工作室和主题公园。
2026年1月2日，我们完成了先前宣布的将Versant Media Group，Inc.（“Versant”）分离为一家独立的上市公司，其A类普通股在纳斯达克股票市场上市，股票代码为“VSNT”（“分离”）。Versant业务由我们以前的某些有线电视网络组成，包括MS NOW（原MSNBC）、CNBC、USA Network、Golf Channel、E！、SYFY和Oxygen，以及互补的数字平台，包括GolFNow、Fandango、Rotten Tomatoes和SportsEngine。
Versant业务未作为康卡斯特的独立业务部门或部门运营。此次分拆符合美国联邦所得税目的的免税分拆资格，其实现方式是将Versant业务构成的资产和负债转让给Versant及其子公司，然后于2026年1月2日向截至2025年12月16日登记日营业结束时的康卡斯特股东分配100%的Versant普通股股份（“分配”）。有关更多信息，请参阅本年度报告中包含的10-K表格综合财务报表附注16。
Versant业务均包含在康卡斯特的媒体部门和所有呈报期间的综合业绩中，因此除非另有说明，否则以下讨论均包含Versant业务。
有关我们的业务和分部的更多信息，请参阅项目7：管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析以及本年度报告中关于表格10-K的合并财务报表附注2。
我们业务的描述
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连接和平台业务
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住宅连接和平台部门
我们的住宅连接和平台部门主要包括：
•居民宽带和无线服务（统称“居民连接”）
•住宅和商业视频服务、广告、住宅语音服务以及天空品牌娱乐电视网络
我们以折扣价向客户单独和作为捆绑服务提供服务。
住宅连通性
宽带
我们在美国通过我们的混合光纤和同轴（“HFC”）网络提供宽带服务，并通过某些客户的直接光纤到驻地连接提供宽带服务，在国际上通过利用第三方电信提供商拥有的网络在英国和意大利提供宽带服务。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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我们的国内宽带产品有一系列的服务水平，包括高达千兆级以上的下游速度，我们几乎在我们的整个足迹上提供。作为我们低收入宽带采用计划的一部分，我们通过我们的Internet Essentials和Internet Essentials Plus服务以折扣价为符合条件的国内客户提供宽带服务，下游速度分别高达每秒75和100兆比特。我们还提供以NOW品牌销售的下游速度高达每秒200兆的预付费国内宽带服务，并提供每月访问我们的Wi-Fi热点网络的服务。
我们继续发展和增强我们的国内网络能力，包括在特定市场部署技术，这将使我们能够提供多千兆位对称宽带速度（即可比的上下游速度），如下文网络和技术讨论中所述。
下图按邮政编码突出显示了我们在国内的网络足迹，以及截至2025年12月31日我们拥有25万或更多国内住宅宽带客户的市场。
我们的国际宽带服务主要包括光纤到户和光纤到柜服务。
作为我们国内和国际宽带服务的一部分，我们为客户提供我们先进的专有无线网关，该网关将互联网调制解调器与Wi-Fi路由器相结合，通过家庭内外的Wi-Fi网络提供可靠的互联网速度和增强的覆盖范围。此外，客户可以通过我们的移动应用程序和在线门户个性化和管理他们的Wi-Fi网络和连接设备。宽带客户可以使用我们的Wi-Fi热点网络。
无线
我们使用移动虚拟网络运营商（“MVNO”）权利向美国和英国的住宅客户提供无线手机、平板电脑和智能手表（“无线设备”）的无线服务。我们的国内无线服务是通过威瑞森通信的无线网络和我们现有的安全住宅、户外和商务Wi-Fi热点网络提供的，最初仅作为我们捆绑服务产品的一部分提供给订阅我们符合条件的宽带服务的客户。
无线客户可能会激活每个账户的多条线路。我们通过无限流量计划为国内客户提供服务。我们还提供以NOW品牌营销的预付费无限数据计划。我们通过各种千兆字节计划或无限数据计划为国际客户提供服务。客户可以自带无线设备，也可以向我们购买无线设备，对于国内客户可以选择预付或融资购买24至36个月的免息，对于国际客户可以选择购买24至48个月的免息。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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视频
我们为住宅和商业客户提供视频服务。我们的视频套餐范围从基本到全线性服务，通常包括免费网络、各种其他线性电视网络，包括高级、体育和新闻网络，以及某些直接面向消费者的流媒体服务（“DTC流媒体服务”），例如Peacock、Disney +和Netflix。我们的国际视频套餐还包括提供娱乐、优质电影和免费节目的天空品牌娱乐电视网络，以及属于我们媒体部门的天空体育网络。我们还向国内和国际宽带客户提供某些捆绑的DTC流媒体服务。
我们的视频服务主要通过我们在美国的X1平台通过我们的网络提供，并通过我们在英国和意大利的Sky Q平台使用卫星传输和宽带连接相结合的方式提供。X1和Sky Q是基于云的平台，它们利用机顶盒和声控遥控器提供综合功能，包括搜索功能，这些功能可跨客户视频服务包中的内容运行；来自基于互联网的应用程序的流式传输内容和音乐，包括DTC流媒体服务；以及按次付费和视频点播节目，无需额外费用或租借或购买。
我们也向我们的国内宽带客户提供XUMO Stream Box设备。XUMO Stream Box提供访问和集成来自基于互联网的应用程序的内容以及可通过互联网获得的按次付费和视频点播节目，类似于通过我们的X1平台提供的集成内容。我们的视频服务也在英国和意大利通过宽带连接提供，无需卫星天线。这些服务具有类似于Sky Q的操作系统，通过利用流媒体设备和Wi-Fi的Sky Stream向客户提供，或者向购买我们的Sky Glass智能电视的客户提供。
我们还提供以NOW品牌营销的国际和国内DTC流媒体服务，这些服务通过互联网提供视频内容，不需要机顶盒。我们的国际NOW服务产品包括每月访问娱乐、体育和电影节目的套餐，以及体育节目的每日通行证选项。我们的国内NOW电视服务仅提供给符合条件的住宅宽带客户，包括每月访问各种线性电视网络和其他节目；集成访问XUMO Play、NBC和Sky的免费流媒体频道；以及访问广告支持的Peacock层。
广告
作为我们与国内有线电视网络分销协议的一部分，我们通常会收到我们的广告业务出售的预定广告时间分配，我们还在我们的天空品牌娱乐电视网络和我们的数字平台上出售广告。我们还签订了代理协议，根据这些协议，我们在国内和国际上代表第三方销售广告。此外，我们向媒体行业的客户提供技术、工具、数据驱动的服务和市场解决方案，以促进广告商与其目标受众的有效互动。
其他
我们主要使用互联互联网协议语音（“VoIP”）技术提供住宅有线语音服务，并提供住宅安全和自动化服务。我们还将我们的技术平台授权给其他多频道视频提供商，并将我们的某些天空品牌娱乐电视网络分发给第三方视频服务提供商。
商业服务连接部门
我们的商业服务连接部门主要包括康卡斯特商业品牌的产品，包括面向小型企业的国内服务产品，包括宽带、有线语音和无线服务，以及面向中型客户和拥有多个地点的大型企业的国内和国际企业解决方案产品。某些商业客户订阅我们的视频服务，相关收入包含在我们的住宅连接和平台部门中。我们在英国的商业服务连接产品以Sky Business品牌运营。
我们的国内宽带产品具有一系列服务级别，包括基于光纤的服务，可提供高达每秒100千兆比特的对称速度，某些客户可提供高达每秒400千兆比特的速度。我们国内的无线服务是通过威瑞森通信的无线网络向企业客户提供的，从2026年开始，我们也将使用T-Mobile的无线网络。
我们的小型企业宽带、有线语音和无线服务产品与向我们的住宅客户提供的产品类似，还包括基于云的网络安全服务、无线备份连接、高级Wi-Fi解决方案、视频监控服务和其他cloud-based服务。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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我们的企业解决方案产品还包括以太网网络服务，它连接多个地点并提供更高的下游和上游宽带速度选择、高级语音服务，以及软件定义的网络产品。规模较大的企业还可能获得与Wi-Fi网络、路由器管理、网络安全、业务连续性风险等服务相关的支持服务。这些服务主要提供给《财富》1000强公司和在我们的分销足迹内外拥有多个地点的其他大型企业，我们通过与其他公司签订使用其网络的协议，在这些地方提供我们服务区域之外的覆盖范围。
网络与技术
我们的Connectivity & Platforms业务使用我们在美国的HFC网络，我们认为该网络具有足够的灵活性和可扩展性，可以支持我们未来的技术需求，并使我们能够随着时间的推移继续增加容量和能力。该网络通过我们的平台提供提供连接服务和交互式视频和娱乐服务所需的双向传输，主要由我们拥有或租赁的头端、光纤和同轴电缆以及激光器、路由器、交换机和内容分发服务器等设备组成。
我们的网络及其持续发展包括：
•利用DOCSIS 3.1为住宅和商业客户提供高达千兆以上的下游宽带速度，我们大约60%的住宅客户可以使用多千兆位的下游宽带速度。
•向请求该服务的住宅客户部署具有高达每秒10千兆比特的对称速度的光纤到户服务，受制于当地建设限制，向商业客户部署高达每秒100千兆比特，向某些商业客户部署高达每秒400千兆比特。
•执行我们的多年战略，以发展我们现有的氢氟碳化合物网络，包括在特定市场推出DOCSIS 4.0，它允许多千兆位对称速度。我们还在虚拟化和自动化我们的核心网络功能，以增强容量、效率和可靠性。
•将我们的网络扩展到新的家庭和企业，包括现有市场内和新的服务区域，越来越多的新通道与光纤相连。我们还在可能的情况下与地方、州和联邦机构合作，在可能的情况下利用政府补贴为未得到服务和服务不足的社区提供服务。
•使用MVNO协议提供国内无线服务，该协议允许我们使用威瑞森通信的无线网络以及我们整个网络中现有的Wi-Fi热点网络来提供服务。2026年，根据MVNO协议，我们向企业客户提供的国内无线服务也将开始使用T-Mobile的无线网络。
我们国内网络的组件需要定期维护和更换，主要位于自有和租赁物业上，以及与当地公用事业公司和市政当局达成协议的地点。我们使用用于提供我们服务的设备来运营国家和区域数据中心，并且我们使用必要的设备来维护网络运营中心，以监测和管理我们的服务和网络的状态。
我们的国际服务是利用第三方网络提供的，以及我们自己的核心光纤网络，用于英国的宽带和有线语音服务。用于提供我们的视频和连接服务的相关运营厂房和设备包括租赁的卫星系统信号接收、编解码设备，以及拥有和租赁的前端和分配网络，包括同轴、光纤电缆和其他相关设备。对于大多数国际客户，我们的视频平台通过单向数字卫星传输交付，该传输使用从第三方租用的卫星用于分发电视网络，并通过机顶盒和双向宽带连接进行增强。我们在英国和意大利使用第三方网络提供宽带和有线语音服务。在许多情况下，我们访问这些网络的费用是按规定条款收取的。我们提供的服务水平和速度范围取决于这些第三方网络的能力和覆盖范围。我们在英国提供无线服务，使用第三方网络和我们自己的移动核心网络的组合。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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我们的Connectivity & Platforms业务工程团队继续专注于技术计划，以开发和部署支持X1、Sky Q、NOW、Sky Stream、Sky Glass和XUMO的下一代媒体、内容交付、内容聚合和流媒体平台。这些平台基于我们的全球技术平台，将线性电视网络、DTC流媒体服务和其他基于互联网的APP、按需编程整合为具有声控遥控搜索和交互功能的统一体验。我们还继续专注于利用我们自己的云网络服务来提供视频和高级搜索能力。我们的Connectivity & Platforms业务还专注于与宽带和无线服务相关的技术举措，这些举措利用了我们的全球技术平台，包括为我们的客户提供家庭内外Wi-Fi、管理他们的Wi-Fi网络和通过我们的移动应用程序和在线门户连接家庭的能力、先进的安全技术以及其他功能。
编程
为了提供视频服务，Residential Connectivity & Platforms从第三方和我们的媒体部门获得了大量的线性电视节目许可。来自程序员的与发行协议相关的费用通常基于接收电视网络节目的订户数量和每个订户的费用，尽管某些电视网络的节目费用基于固定费用。一些协议还包括通过多个交付平台提供此类节目的权利，例如通过我们的点播服务、在线门户、移动应用程序、XUMO流媒体盒子或我们的NOW和NOW电视流媒体服务。某些分发协议还包括访问程序员的DTC流媒体服务。
在我们的天空品牌娱乐电视网络上的节目包括从第三方和我们的工作室部门获得许可的内容，包括某些原创内容，最重要的影视娱乐内容许可协议包括与派拉蒙、华纳兄弟和我们的工作室部门的权利，其中某些是独家权利。
其他供应和运营来源
我们从数量有限的供应商采购大量的客户前提设备，包括无线网关和机顶盒、网络设备，以及向住宅和商业客户提供我们的宽带和视频服务的服务。我们还从数量有限的供应商处采购数量可观的无线设备。我们使用数量有限的供应商为我们的住宅和商业客户提供客户计费。
我们的技术服务组执行各种任务，包括安装、工厂维护和升级到我们的国内网络，以及服务和升级客户前提设备。我们的技术服务集团使用的服务车辆主要是自有的。我们的客户服务团队主要提供24/7电话接听能力和其他服务。
竞争
住宅连通&平台
宽带
我们与许多提供互联网服务的公司竞争，其中许多公司拥有巨大的财务资源，包括：
•有线电信公司
•无线电信公司
•市政宽带网络和电力公司
•卫星宽带提供商
某些有线电信公司，例如美国的美国电话电报、Lumen和威瑞森通信，以及英国的BT和Virgin Media O2，已经并正在继续在其网络的更深处建设基于光纤的有线网络基础设施，这使它们能够提供超过传统铜制数字用户线路（“DSL”）技术所能提供的数据传输速度，并在我们的许多服务领域提供这些更高速度的服务。某些提供DSL服务的公司提高了数据传输速度、降低了价格或创建了捆绑服务，以与我们的宽带服务竞争。
各类无线公司，如美国电话电报、T-Mobile和威瑞森通信，都提供使用多种无线技术的互联网服务，包括5G固定无线网络以及4G和5G无线宽带服务。这些网络与智能手机、笔记本电脑、平板电脑、移动和固定无线路由器以及无线数据卡等设备配合使用。无线公司和卫星宽带提供商也已经购买并可能继续购买频谱，以增加其提供宽带和无线服务的能力。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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其他公司和市政当局推出了基于光纤或更新的基于卫星的宽带技术，在我们经营的某些地区提供服务。
联邦和州一级的国内宽带部署资助计划可能会导致其他服务提供商在我们的足迹范围内部署有补贴的互联网接入。这些产品和其他产品的可用性可能会对我们国内宽带服务的需求产生负面影响。
无线
我们与美国的国家和地区无线服务提供商以及英国的无线服务提供商进行竞争，后者以独立的方式提供无线服务，并将其他服务作为捆绑产品提供。
视频
我们与许多在Connectivity & Platforms市场提供视频服务的公司竞争，包括：
•DTC流媒体服务提供商和聚合商，包括：
◦基于订阅的服务，如Disney +和Netflix，提供在线服务，支持互联网流式传输和下载电影、电视节目和其他视频节目
◦虚拟多频道视频提供商，如Hulu + Live TV和YouTube TV，提供流式线性电视网络
◦免费广告支持的电视服务
◦提供访问和集成流媒体内容的流媒体设备的公司
•直播卫星（“DBS”）提供商，向美国几乎所有家庭传输卫星信号，以提供视频节目和其他与我们的视频服务类似的信息
•已建设并继续建设基于光纤的网络的公司，这些网络提供与我们类似的视频服务，并提供包括无线和/或宽带服务的捆绑产品
•在我们所服务的相同领域建设和运营通信系统和服务的其他供应商，包括线性电视节目的传统供应商
•一系列广泛的其他在线内容提供商，例如社交网络平台和用户生成的内容提供商
•其他公司，如广播电视台，提供多个免费网络
与我们媒体部门的竞争环境类似，我们的天空品牌娱乐电视网络竞争向第三方视频服务提供商分发我们的电视网络节目，并争夺观众的注意力和观众份额。
广告
我们与数字资产竞争广告销售，包括越来越多的广告支持的DTC流媒体服务提供商，以及其他在线内容提供商，例如社交网络平台和用户生成的内容提供商，以及与television网络和电视台，以及所有其他广告平台。与我们媒体部门的竞争环境类似，广告商向我们购买广告的意愿可能会受到收视率和电视收视率下降、难以衡量分散的受众以及娱乐数量增加的不利影响可供选择。我们的广告销售给地方、区域和全国广告商，竞争受到我们经营所在特定地理位置的市场状况的影响。我们还与向媒体行业客户提供技术、工具和其他服务的公司展开竞争。
商业服务连通性
Business Services Connectivity主要与有线电信公司和广域网托管服务提供商竞争。我们为小型企业客户提供的连接服务的竞争通常类似于住宅连接和平台领域的竞争。我们主要与广域网托管服务提供商、基于云的应用服务提供商和其他电信运营商竞争企业解决方案产品的销售。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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季节性和周期性
我们的住宅连接和平台部门的业绩受到接受我们服务的住宅客户的季节性影响，包括在美国的大学和度假市场，以及我们国际市场的欧洲足球赛季的时间安排，这通常会对每年第二季度的净客户关系增加/（损失）产生负面影响。
与我们媒体部门的季节性和周期性变化类似，广告收入受制于周期性模式和收视率水平的变化，受冬季假期季节、政治活动、体育季节和节目播出时间的影响。
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内容和体验业务
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媒体板块
我们将媒体部门作为电视和流媒体业务合并运营，主要包括：
•NBC环球的国家和地区有线电视网络
•NBC和Telemundo广播网络，并拥有地方广播电视台
•Peacock DTC流媒体服务
•国际电视网络，包括英国和意大利的天空体育网
我们在我们的线性电视网络、Peacock和其他数字资产上分发各种各样的节目，以吸引不同人群和地理区域的不同偏好的消费者。
REvenue主要来自广告销售以及我们的电视和流媒体节目的发行。
我们在我们的线性电视网络、Peacock和其他数字资产上销售广告。我们的广告销售受到我们对每个广告单元收取的价格的影响，这些价格通常基于我们的收视观众的规模和人口统计、我们电视网络上的收视率、我们可以在我们的节目和数字资产中投放的广告单元的数量，以及我们在整个电视和流媒体业务中销售广告的能力。
我们收到来自d的费用将我们的电视网络分发给传统的多频道视频提供商，例如我们的住宅连接和平台部门，以及提供流式线性电视网络的虚拟多频道视频提供商。我们的发行协议一般是多年期的，收入基于在我们的电视网络上接收节目的订户数量和每个订户的费用，尽管我们某些电视网络的收入基于固定费用。这些费用包括我们拥有的电视网络的金额，包括根据NBC和Telemundo重传同意协议，以及来自NBC附属和Telemundo附属地方广播电视台的相关费用。我们还直接从客户处或从代表我们向客户销售Peacock的公司处收到Peacock流媒体服务的订阅费。
我们还从我们拥有的内容和技术的许可以及各种数字资产中获得收入。
国内电缆网络
下表汇总了截至2025年12月31日NBCUniversal的全国有线电视网络及其对美国家庭的广告覆盖范围，这些网络主要在美国运营。除Bravo、Universo和NBC Sports Network外，列出的有线电视网络在2026年1月的分立中贡献给了Versant业务。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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| 电缆网络 |
大约美国
家庭截至
2025年12月31日
（百万）(a)
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编程说明 | ||||||
| 美国网络 | 60 | 一般娱乐及体育 | ||||||
| E！ | 59 | 娱乐和流行文化 | ||||||
| 赛富 | 59 | 基于类型的娱乐 | ||||||
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现在女士
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59 | 新闻、政论及资讯 | ||||||
| 布拉沃 | 59 | 生活方式娱乐 | ||||||
| CNBC | 59 | 商业和金融新闻 | ||||||
| 氧气 | 60 | 真实犯罪 | ||||||
| 高尔夫频道 | 49 | 高尔夫比赛和高尔夫娱乐 | ||||||
| 宇宙 | 13 | 西班牙语娱乐 | ||||||
| CNBC世界 | 14 | 全球财经新闻 | ||||||
| NBC体育网 | (b) | 一般体育 | ||||||
(a)家庭数据基于尼尔森公司截至2025年12月31日的信息，使用其电缆覆盖率大自然药业估计报告和动态广告插入估计。尼尔森的估计包括传统和某些虚拟多频道视频提供商的订户。尼尔森的估算并非基于我们提供的信息，仅为了便于比较我们的有线电视网络与同行运营的有线电视网络而将其包括在内。
(b)NBC体育网于2025年11月推出，截至2025年12月31日，无法获得大致的美国家庭数据。
我们的区域体育网络为全美约900万个家庭提供服务，包括波士顿、费城、萨克拉门托和圣弗兰等市场思科。
国内广播网络
美国全国广播公司
NBC网络以原创娱乐、新闻和体育节目为特色，通过美国各地的200多个附属电视台，包括我们拥有的11个NBC地方广播电视台，几乎覆盖了所有美国电视家庭的观众。NBC旗下的地方广播电视台包括10大综合市场中的8个电视台，截至目前共覆盖约3600万美国电视家庭2025年12月31日，约占美国电视家庭的28%。除了播放NBC网络的全国节目外，地方广播电视台还提供当地新闻、天气、调查和消费者报道。
Telemundo
Telemundo网络是一个西班牙语广播网络，提供原创娱乐、新闻、现场特别节目和体育节目，通过124个电视台覆盖96%的美国西班牙裔电视家庭的观众，其中包括我们拥有的30个Telemundo地方广播电视台、94个附属电视台和分发我们的国家信息流。Telemundo拥有的地方广播电视台包括美国前20大西班牙裔市场的所有电视台，截至2025年12月31日，总共覆盖了约71%的美国西班牙裔电视家庭。除了播放Telemundo网络的全国节目外，地方广播电视台还提供当地新闻、天气以及调查和消费者报道。我们还拥有一个独立的Telemundo电视台，服务于波多黎各电视市场。
孔雀
Peacock是我们的DTC流媒体服务，以NBC环球和第三方内容为特色。节目包括独家Peacock原创、当前NBC、Bravo和Telemundo节目、新闻、深夜喜剧、体育直播和电视节目和电影库，以及几个直播频道和客户在当地的NBC附属电台的直播。该服务可在连接互联网的设备上使用，并通过三个基于订阅的层级提供：一个广告支持的层级仅限于当前的NBC和Bravo节目以及一系列图书馆节目；一个广告支持的层级，可以访问所有节目选择，不包括当地的NBC附属电台；以及一个无广告层级，除了某些有限的例外，具有所有节目选择。无广告层还允许客户离线下载和观看精选节目。我们在美国直接向客户提供Peacock，或通过与第三方和我们的住宅连接和平台部门的安排，后者代表我们向客户提供Peacock。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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国际网络
我们经营多元化的国际电视网络组合，包括英国和意大利天空体育品牌的优质体育网络，其中大部分网络致力于特定运动，例如欧洲足球。我们还在全球运营多个NBC环球国际电视网络，包括Studio Universal、Telemundo International、Universal TV，以及CNBC International，后者因与分立有关而成为Versant的一部分。
编程
我们的电视网络和Peacock包括从我们的工作室部门和第三方获得许可的内容，以及由媒体部门业务制作的内容，例如现场新闻和体育节目以及某些原创内容，包括NBC的深夜喜剧和Telemundo的原创电视小说。
我们有各种内容许可的多年协议，包括与电视和/或流媒体权利相关的合同用于体育赛事。我们通常寻求在我们的体育权利协议中包括在我们的一个或多个电视网络和包括Peacock在内的数字资产上分发内容的权利。
我们最重要的体育权利协议涉及NBA、NFL、奥运会和英格兰超级联赛。下表汇总了截至2025年12月31日的这些和某些其他体育权利。在Versant离职后，Versant承担了某些电视转播权的部分或全部合同权利和责任，包括NASCAR和WWE Smackdown的所有协议。
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电视和/或流媒体权利
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市场 | 权利到期 | ||||||
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NBA和WNBA(a)
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美国、英国和意大利 | 2035-36 NBA赛季和2036 WNBA赛季 | ||||||
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美国国家橄榄球联盟(b)
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美国 | 2033-34赛季 | ||||||
| 夏季和冬季奥林匹克运动会 | 美国 |
2036
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| 英格兰足球超级联赛 |
英国、意大利和美国
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分别为2028-29、2027-28和2027-28季
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| 美巡赛和其他高尔夫赛事 | 美国 |
2028年至2032年期间
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纳斯卡（c）
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美国 | 2031 | ||||||
| 十大足球和篮球 | 美国 | 2029-30赛季 | ||||||
| 一级方程式 | 英国和意大利 | 分别为2029年和2027年 | ||||||
| 世界摔角娱乐（“WWE”） | 美国 |
2029
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| 英格兰和威尔士板球委员会 | 英国 | 2028 | ||||||
| 意甲 | 意大利 | 2028-29赛季 | ||||||
| 英格兰足球联赛 | 英国 | 2028-29赛季 | ||||||
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美国职业棒球大联盟
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美国
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2028赛季
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| FIFA世界杯（西班牙语） | 美国 | 2026 | ||||||
| 通过我们的区域体育网络的某些专业运动队 | 美国某些地区 |
2027年至2040年间
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(a)从2025-26 NBA赛季和2026 WNBA赛季开始，包括在我们的网络和Peacock上制作和分发特定数量的NBA和WNBA常规赛和季后赛、NBA全明星赛和NBA全明星周六之夜每个赛季的权利，以及在协议期限内的六个NBA总决赛系列赛和三个WNBA总决赛系列赛。还将在Telemundo上以西班牙语分发一定数量的NBA比赛。
(b)包括在NBC和Peacock上制作和发行特定数量的常规赛比赛的权利，其中包括周日晚上的足球比赛、周四的开球比赛和感恩节晚上的比赛、季后赛比赛，以及剩余的三场超级碗比赛，下一场比赛是在2026年2月。该协议在2033-34赛季后到期，NFL在2029-30赛季后可获得解约权。该协议还包括在Peacock上获得更多独家游戏的权利。所有的NFL比赛也在Universo或Telemundo上以西班牙语分发。
（c）包括另一方（即许可方）对协议的单方面权利，在某些情况下，将协议期限缩短一年。
我们的电视和流媒体业务主要与其他电视网络、DTC流媒体提供商和地方广播电视台竞争内容（包括体育版权）以及直播和创意人才的收购。在欧洲，对我们的国际网络具有重要意义的主要体育权利通常通过竞争性拍卖程序进行投标，中标者或竞标者获得3至5年的权利。
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影城板块
我们的工作室部门主要包括我们的NBC环球和天空影视工作室制作和发行业务。我们的工作室制作设施主要包括我们在加利福尼亚州洛杉矶拥有的环球城位置以及我们在佐治亚州亚特兰大和英国埃尔斯特里租用的工作室。收入主要来自我们拥有的电影和电视内容的全球授权，以及我们制作和收购的电影在电影院放映的全球发行。我们还从实体和数字家庭娱乐产品的销售、现场舞台剧的制作和授权以及第三方制作的内容的分发中获得收入。
电影制片厂
我们的电影制片厂在世界各地开发、制作、收购、营销和发行拍摄的娱乐节目。我们的电影主要以以下名称制作：
•环球影业
•照明
•梦工厂动画
•焦点功能
•工作职称
我们发行的大部分电影最初是在电影院放映，而其他电影最初是通过许可协议发行的。在首次发行后，我们通过多个授权窗口在全球范围内向不同的客户分发电影。我们授权电影，包括最近的电影和我们电影库中的精选，其中包括超过6,500部不同类型的电影s，向线性电视网络和DTC流媒体服务提供商，以及向多频道视频提供商提供的视频点播服务。这包括我们的媒体和住宅连接&平台部门的许可。某些电影也授权给我们的媒体部门，并在影院上映的同一日期提供给Peacock观看。我们还通过销售实体和数字家庭娱乐产品在全球发行电影。此外，we获得第三方制作的电影的发行权，这可能仅限于特定的地理区域、特定形式的媒体或特定的时间段。院线收入受每次上映时间和我们发行的电影数量、观众对它们的接受程度、展览银幕数量、票价、参展商的票房销售留存百分比以及我们电影上映时竞争影片的受欢迎程度的显著影响。一部电影在电影院的成功通常是决定一部电影在随后的授权窗口以及通过实体和数字家庭娱乐产品销售可能产生的收入的重要因素。
我们单独或与其他工作室或制作公司联合开发和制作电影。在某些情况下，我们还与第三方工作室和非工作室实体订立电影共同融资安排，以共同融资或发行我们的某些电影作品。这些安排可以采取多种形式，但在大多数情况下涉及授予经济间在一部电影中向投资者测试。投资者一般承担所有权的全部风险和回报与他们在电影中的所有权成比例。
就电影制片厂的制作而言，我们通常会向根据集体谈判协议雇用的个人拖欠“剩余”款项，这些款项通常是根据院线后或内容许可收入计算的。我们还通常向创意人才、根据共同融资协议向第三方以及参与内容制作的其他方支付“参与”费用，这些费用通常基于内容的财务表现。
电视演播室
我们的电视工作室开发、制作和发行原创内容，包括有剧本和无剧本的电视剧。我们还与第三方工作室和制作公司作为联合制作人共同制作电视内容。我们的电视工作室主要以以下名称制作内容：
•环球电视
•环球内容制作
•环球电视另类工作室
•环球国际影城
•天空工作室
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我们的原创内容最初主要授权给线性电视网络和DTC流媒体服务提供商，包括我们的媒体和住宅连接&平台部门的服务提供商。我们还在首次播出后授权内容，从我们的电视库中授权较早的电视内容，并通过销售实体和数字家庭娱乐产品在全球范围内分发拥有和收购的内容。与原创广播电视内容相关的制作和发行成本通常超过初始许可产生的收入，这意味着在初始网络许可之后获得额外许可对于内容的财务成功至关重要。类似于我们的电影工作室s，我们通常拖欠与电视演播室制作相关的剩余和参与付款。
主题公园板块
我们的主题公园部门主要包括以下环球主题公园的运营：
•奥兰多环球度假酒店：包括三个主题公园，佛罗里达环球影城，冒险岛，以及我们最新的主题公园，Epic 大自然药业，它于2025年5月开放，以及我们的水上公园，火山湾，它们都位于佛罗里达州的奥兰多。奥兰多环球度假区还包括奥兰多环球城市步行区，这是一个餐饮、零售和娱乐综合体，并设有我们拥有非控股权益的现场主题酒店。
•好莱坞环球影城：包括位于加利福尼亚州好莱坞的好莱坞环球影城主题公园和餐饮、零售和娱乐综合体好莱坞环球城市步道。
•日本环球影城：包括位于日本大阪的日本环球影城主题公园。
•北京环球度假区：包括北京环球影城主题公园，以及餐饮、零售和娱乐综合体Universal CityWalk Beijing，以及现场主题酒店，所有这些酒店均位于中国北京。北京环球度假区由我们和一个中国国有公司财团拥有（见本年度报告10-K表格中包含的合并财务报表附注8）。
我们的主题公园部门物业主要由我们拥有，尽管某些物业是租赁的，包括中国北京和日本大阪的土地。我们已经投资并预计将继续对现有和新的主题公园景点、酒店和基础设施以及新的目的地和体验进行重大投资，例如Universal Horror Unleashed，这是一种全年恐怖娱乐体验，地点位于内华达州拉斯维加斯，已于2025年8月开业，预计将于2027年在伊利诺伊州芝加哥开业；Universal Kids Resort，位于德克萨斯州弗里斯科的较小规模主题公园，预计将于2026年开业；以及英国的一个环球主题公园和度假村，预计开业日期为2031年，但需获得各种批准。
收入主要来自我们主题公园的客人消费，包括门票销售和公园内食品、饮料和商品消费，以及我们的消费品业务。我们的主题公园的收入一般取决于旅行和旅游的整体环境，包括消费者在休闲和其他娱乐活动上的支出。
我们还许可使用环球影城品牌名称和其他知识产权的权利，并向第三方提供其他服务，包括在新加坡圣淘沙岛拥有和运营新加坡环球影城主题公园的一方。我们的游乐设施、景点和商品销售中的主题元素基于我们工作室和媒体部门的知识产权以及根据长期协议从第三方获得许可的知识产权。
竞争
媒体
我们的媒体部门与向观众提供的所有形式的节目包括：DTC流媒体服务提供商；电视网络；地方广播电视台；实体和数字家庭en争夺观众的注意力和观众份额娱乐产品；视频点播和按次付费服务；在线活动，例如社交网络和观看用户生成的内容；游戏产品；以及其他形式的娱乐、新闻和信息。
媒体竞争数字资产的广告销售，包括越来越多的广告支持的DTC流媒体服务提供商和其他在线内容，例如社交网络平台和用户生成的内容，以及与其他电视网络和电视台，以及与所有其他广告平台。广告商向我们购买广告的意愿可能会受到相关网络、电台或数字资产较低的收视率和收视率的不利影响。收视率下降可能是由于对观众闲暇时间的竞争加剧，以及由于可用的娱乐选择的数量和形式越来越多而导致的观众碎片化。此外，准确衡量零散的受众也越来越具有挑战性。
我们的国内有线网络和国际网络主要与其他有线网络和节目提供商竞争多频道视频提供商的运输以及与DTC流媒体服务提供商的竞争。我们的国内广播网络与美国各地市场的其他广播网络竞争，以确保与
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独立拥有的地方广播电视台，这是确保向全国观众有效分发广播网络节目所必需的。Peacock主要与其他DTC流媒体服务提供商以及线性电视节目的传统提供商竞争用户。
工作室
我们的影视工作室与其他主要影视工作室、独立电影制作人和内容创作者以及另类娱乐形式竞争观众。我们工作室的竞争地位主要取决于制作的电影和电视剧和剧集的数量、它们的发行和营销成功以及消费者的反应。我们的工作室还通过竞争获得创意、表演和技术人才，包括作家、演员、导演和制片人，以及电影和电视剧的剧本，以及其内容的分发和消费者的兴趣。我们还与其他主要的影视工作室和其他娱乐内容制作商就内容在影院、点播、电视网络和DTC流媒体服务上的放映进行竞争。
主题公园
我们的主题公园与其他多公园娱乐公司以及其他娱乐、旅游、娱乐活动和住宿供应商竞争。我们主题公园的竞争地位主要取决于游乐设施和景点的质量和受欢迎程度，包括有效利用主题景点的知识产权。在几家公司运营的主题公园和其他景点高度集中的地区，竞争加剧。宏观经济状况和其他因素，包括货币汇率的变化，也可能导致消费者偏好转向其他类型的目的地、体验和产品。
季节性和周期性
由于我们定期转播奥运会和超级碗等重大体育赛事，我们媒体部门的收入、成本和支出具有周期性。特别是，广告收入增加是由于这些赛事的广告时间需求增加，以及在奥运会转播期间分销收入增加。成本及开支亦因我们对这些广播的制作成本及相关版权费的确认而增加。
Media的收入也受制于周期性的广告模式和收视率水平的变化。国内广告收入通常在每年第四季度最高，这是由于在冬季假期季节之前（包括）期间的广告增加，以及在偶数年由于与竞选政治职位的候选人相关的广告和面向问题的广告。国际广告收入通常在冬季月份具有季节性较高的受众水平，由于欧洲足球赛季、冬季假期和夏季假期的时间安排，夏季月份的受众水平较低。收入也会根据我们节目播出的时间而波动，这通常会在每年的第二和第四季度带来额外的广告收入。
影城的收入会因电影院上映的电影、通过DTC流媒体服务和按需观看以及实体和数字家庭娱乐产品的时间、性质和数量而波动。发布日期由几个因素决定，包括竞争以及假期和假期的时间安排。因此，收入往往具有季节性，每年夏季月份和冬季假期前后都会出现增长。我们在一部电影在电影院上映之前和整个过程中会产生大量的营销费用，因此，我们通常会在电影在电影院放映之前和期间对一部电影产生损失。内容授权收入也会因我们的影视内容何时提供给授权商而出现波动。我们电视演播室的收入出现波动，部分原因是与每年9月开始的广播网络季相关。
主题公园的收入会随着主题公园上座率的变化而波动，这通常是由度假旅行的季节性和天气变化、当地娱乐产品和新景点的开放所导致的。我们的主题公园一般在春季假期期间、学校停课的夏季月份和寒假季节都会遇到上座率高峰。
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企业及其他
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我们在Corporate and Other中报告的其他业务权益主要包括我们在德国的天空品牌视频服务和电视网络；康卡斯特 Spectacor，它拥有宾夕法尼亚州费城的费城飞人队和Xfinity移动球馆；以及Xumo，我们与Charter通信的合并流媒体平台合资企业。XUMO专注于在各种设备上开发和提供流媒体平台，包括XUMO TV智能电视，其操作系统利用了我们的全球技术平台，还运营XUMO Play流媒体服务。
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立法和条例
我们的业务受各种联邦、州、地方和国际法律法规的约束。特别是在美国，经修订的《1934年通信法》（“通信法”）和联邦通信委员会（“FCC”）的法规和政策影响着我们通信业务的重要方面。
除了下文总结的更重要的规定外，各级政府的立法者和监管者经常考虑改变，有时确实会改变现有的法规、规则或条例，或对现有法规、规则或条例的解释，或规定新的，其中任何一项都可能严重影响我们的业务和有效竞争的能力。以新颖的方式将现有法律应用于新技术，包括流媒体服务和人工智能（“AI”），也可能会影响我们的业务。这些立法者和监管机构，连同一些州检察长和外国政府当局，一直积极就我们的服务进行询问和审查。州立法和监管举措可能会造成不同和/或相互冲突的州要求的拼凑，例如关于隐私和开放互联网/网络中立性的规定，这可能会影响我们的业务和有效竞争的能力。
近年来，立法和监管活动有所增加，特别是在宽带网络方面。例如，国会已经批准了数百亿美元的资金用于宽带部署和采用举措，它可能会不时考虑其他解决通信问题的提案，包括是否应该改写《通信法》，以应对通信市场的变化。联邦机构考虑不时对包括宽带在内的通信服务采取新的监管规定。各州和地方越来越多地提出影响通信服务的新法规，包括对宽带网络进行更广泛的监管。各国际司法管辖区的监管机构也在类似地考虑改变电信和媒体要求。这些规定中的任何一项都可能对我们的业务以及我们的法律和合规成本产生重大影响。此外，美国和外国监管机构和法院可能会对现有的竞争法或反垄断法采取新的解释，或颁布可能对我们的业务产生负面影响的新的竞争法或反垄断法或监管工具。任何未来的立法、司法、监管或行政行动都可能增加我们的成本或对我们的业务施加额外限制，其中一些可能是重大的。我们无法预测任何这些潜在行动或任何其他立法或监管提案对我们业务的结果或影响。
以下段落总结了影响我们业务的更重要的法律法规要求和风险。
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美国通信相关法规
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宽带
我们的宽带服务受到多项规定和承诺的约束。
2023年，FCC通过了广泛的规则，禁止基于收入水平、种族、民族、肤色、宗教和民族出身对宽带服务接入进行数字歧视；这一命令目前正受到联邦法院的法律质疑。2024年，FCC将宽带互联网接入服务重新归类为“电信服务”，受《通信法》第二章规定的传统共同运输监管。然而，一家联邦上诉法院于2025年1月推翻了这一重新分类，裁定宽带互联网接入服务是《通信法》标题I下的“信息服务”，并且FCC无权将宽带服务置于标题II下的费率监管和市场进出要求等公用事业式法规之下。作为Title I的“信息服务”，宽带仅受宽带披露要求、部署、订阅和定价报告要求等轻触式监管。各州和地方过去已经颁布并可能在未来定期考虑新的宽带相关法规，包括有关政府拥有的宽带网络、网络中立性和宽带可负担性的法规，这可能会造成联邦、州和地方监管制度的拼凑，并且可能不一致。如果采用新的宽带法规，可能会对我们的业务产生不利影响，我们无法预测任何未决或未来诉讼的结果，也无法预测任何规则最终将如何解释和执行，以及它们可能如何影响我们的业务。
我们不时参与联邦和州一级的宽带部署资金倡议，还可能成为额外的宽带相关承诺的约束，作为获得联邦或州宽带资金的条件。我们无法预测将如何授予任何此类资金，何时终止这些举措或这些举措对我们业务的影响。
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一些城市运营着市政拥有的宽带网络，地方政府可能会进一步努力扩大或创建政府拥有的网络，特别是考虑到联邦为宽带部署提供资金。某些州已颁布法律，限制或禁止当地市政当局运营市政拥有的宽带网络，其他州立法机构可能会努力限制政府拥有的网络的发展。然而，其他州已经修订或可能修订此类法律，以便利此类网络。我们无法预测这些努力将取得多大成功，以及它们可能如何影响我们的业务。
视频和媒体
我们须遵守适用于我们通过住宅连接和平台业务提供的有线电视服务以及我们的媒体业务的有线电视网络和地方广播电视台的法律法规。这些法律法规可能会限制我们的竞争能力，尤其是针对不受这些相同要求约束的DTC流媒体服务提供商。
联邦、州和地方特许经营规则和法规可能要求我们为公共、教育和政府准入规划提供足够的渠道能力、设施和财政支持；遵守我们的特许经营协议的某些续签程序；支付特许经营费；并遵守客户服务、可访问性和某些其他要求。此外，FCC和其他联邦机构可以影响我们承载的编程网络，以及我们如何定价、打包、计费和营销我们的视频服务。FCC的规定还要求有线电视运营商承载某些地方广播电视台传输的节目（“必须承载”的要求）或与某些其他电视台协商“重传同意”协议，这将经常涉及有线电视运营商向该电视台支付的费用；通过防止附属于有线电视运营商的有线网络偏向附属有线电视运营商而不是竞争的多频道视频提供商来管理节目访问；向广播电视台授予8年周期的许可，不得以优惠条件续签，或根本不续签；限制地方和国家广播电视所有权，以及外国在广播电视台的所有权；并对儿童节目进行监管。美国联邦通信委员会正在积极考虑改变其广播所有权和网络附属规则，我们无法预测这些规则制定的结果或它们将如何影响我们的业务。
美国联邦通信委员会根据消费者、州和地方政府以及其他实体提出的投诉，逐案执行这些规则。我们已经在FCC卷入了其中一些领域的纠纷，未来可能还会卷入新的纠纷，包括与内容审核和言论自由相关的潜在纠纷。我们无法预测任何此类纠纷或相关诉讼的结果。美国联邦通信委员会和国会此前曾考虑过一些提案，这些提案将要求拥有多个有线电视网络的公司在与MVPD以及可能与DTC流媒体服务提供商谈判分销协议时，必须让他们的每个网络都能单独使用。我们目前以打包的方式（以“层”形式）提供我们的有线电视网络，在不同情况下，还可以单独提供。我们曾在FCC卷入程序访问纠纷，未来可能会受到新的投诉。
此外，某些州和地方已经通过法律，对DTC流媒体服务征收特许经营或其他费用。迄今为止，法院已经宣布这些法律无效，但我们无法预测未来任何诉讼的结果。
无线
我们提供无线服务，主要使用我们的MVNO权利，通过威瑞森通信的无线网络向客户提供服务，并从2026年开始，通过T-Mobile的无线网络向商业客户提供服务。MVNO受制于许多与基于设施的无线运营商相同的FCC法规，例如E911服务和本地号码可携带性，以及某些州或地方法规。FCC或其他监管机构未来可能会对MVNO和/或移动宽带提供商采用新的或不同的法规，这可能会对我们的无线服务产品或我们的业务产生不利影响。
声音
我们使用VoIP技术提供语音服务。美国联邦通信委员会针对像我们这样的非传统语音服务提供商通过了多项法规，包括有关客户专有网络信息隐私、本地号码可携带性职责和福利、残疾访问、E911、执法援助、中断报告、普遍服务基金缴款义务、农村呼叫完成、客户设备备用电源、自动呼叫缓解、服务中断和某些监管备案要求的法规。州监管委员会和其他司法管辖区的立法机构可能会继续考虑对我们的语音服务施加监管要求，只要VoIP的监管分类在联邦一级仍未解决。
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频谱分配
美国联邦通信委员会、商务部国家电信和信息管理局以及其他联邦机构已采取措施，评估和修改某些频谱分配和规则，以提供可能用于许可和/或非许可商业服务的额外频谱，包括可能影响我们业务的5G和Wi-Fi服务。美国立法于2025年7月签署成为法律，恢复了FCC的频谱拍卖权限，直至2034年9月。我们无法预测这些频谱分配行动的时机或结果。额外的商业频谱可能会影响当前的市场动态，包括视频内容的分发以及无线提供商与我们的服务竞争的能力。此外，如果FCC重新分配我们的企业目前用于提供服务的频谱，我们可能会被要求将我们的运营过渡到不同的频率，以适应5G频谱的重新分配，这可能会扰乱我们的服务并带来额外的成本。
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国际通信相关法规和其他法规
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我们的某些国际业务在欧洲、拉丁美洲和其他国际司法管辖区受到电信和媒体特定监管，包括与宽带和语音服务以及电视网络相关的监管，我们的所有国际业务都受到普遍适用的法律的监管，例如竞争、消费者保护、数据保护和它们经营所在司法管辖区的税收。我们的国际业务目前以及将来可能会受到这些业务经营所在司法管辖区的监管和反垄断机构的诉讼或调查。
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其他监管领域
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知识产权
美国等国的版权、商标、不正当竞争、专利、商业秘密等专有权法有助于保护我国知识产权。特别是，未经授权通过互联网、通过设备、软件和网站、在假冒DVD/蓝光上、通过人工智能和通过其他平台复制、分发和盗版节目和电影，干扰了版权作品的市场，并对我们的内容业务提出了挑战。我们已积极参与执行我们的知识产权，并且很可能将继续花费大量资源来保护我们的内容。尽管存在许多法律保护措施来打击这类做法，但版权保护的程度有时是模棱两可的，使用技术保护可能会引起争议。对现有法律的修改、这些保护或其执行的削弱或现有法律在美国或国际上未能适应新技术可能会对我们许可和销售我们的程序的能力产生不利影响。
美国版权法建立了有线强制版权许可，要求我们的视频分发业务向联邦版权版权池贡献特定百分比的收入，以换取重新传输广播信号中包含的受版权保护的材料。我们还为我们创作或发行的节目中的音乐公开表演支付标准的行业许可费。有线电视强制版权许可和我们支付的版税将受到审计以及可能的监管和立法变化的影响，这可能会影响我们支付的版税费用以及我们通过有线电视系统重新传输广播信号的能力。此外，音乐授权的格局在不断变化，我们支付的音乐费用受制于新的费用需求和谈判。我们无法预测强制版权许可和音乐许可的变化会对我们支付的费用产生怎样的影响。
隐私和数据保护条例
我们的业务受制于法律法规，这些法律法规对隐私和处理个人信息施加了各种限制和义务。在美国，联邦隐私法律法规，例如《通信法》或《视频隐私保护法》中的法规，限制了公司收集、使用、披露和保留个人信息。州一级法律的激增，将消费者的权利扩大到包括个人的存取权、删除权、携带权、更正权、上诉权，以及个人“选择加入”收集和使用特定类型“敏感”个人信息的权利。在国际上，我们受制于欧盟的《通用数据保护条例》和英国的《2018年数据保护法》，以及适用于我们业务的许多其他类似法律，这些法律分别对处理从欧盟和英国的个人收集的个人数据进行了广泛的监管。
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我们的一些业务还受到联邦贸易委员会通过其对不公平和欺骗性行为或做法的执法权力以及根据《儿童在线隐私保护法》的执法权力对消费者隐私保护的一般监督。美国联邦贸易委员会寻求通过与一般隐私、定向广告和儿童隐私相关的各种规则制定，扩大其在这一领域的权威。美国各州和联邦两级，以及国际社会都越来越关注儿童隐私问题。这些新法律可能要求改变我们的产品和服务，并可能对我们的广告业务产生不利影响。
此外，许多国际数据保护法、一些联邦法律以及美国所有50个州都有安全漏洞通知要求，如果某些信息被未经授权的一方访问或泄露，企业有义务向消费者和政府机构提供通知；其中一些法律还要求记录在案的信息安全程序。
州税和地方税
美国一些州和地方已经或正在考虑通过立法和行政渠道对我们的企业征收新的或额外的税收或费用，或限制或取消由我们的企业赚取或货币化的奖励或信贷，或强加计算、赚取或货币化税收、费用、奖励或信贷的不利方法。其中包括合并报告或其他变更一般营业税、财产税的中央评估，以及对我们的企业所经营的企业或提供的服务的税费，最明显的是数字广告或其他数字商务的新税费。在某些情况下，通过宽带连接提供服务的DBS提供商和其他竞争对手（例如DTC流媒体服务提供商）不会面临州和地方相同的税费负担。国会还考虑过，并且可能会再次考虑禁止或限制各州对这些DBS提供商或其他竞争对手（例如DTC流媒体服务提供商）征收与我们支付的税款或费用相当的税款的提案。互联网税收自由法案（“ITFA”）禁止大多数州和地方对我们的互联网接入费用征收销售税和其他税，并歧视电子商务；但是，一些司法管辖区可能会对ITFA或ITFA对我们业务的应用提出质疑，或者可能会声称某些类似于路权费的税不会被ITFA或其他联邦法律优先考虑。
其他法规
美国各州和地方以及各监管机构积极监管我们业务的其他方面，包括我们的工作室和主题公园业务、我们的视频和语音服务以及残疾人的广播电视节目的可及性、客户服务标准、内部布线、有线设备、电杆附件、普遍服务费、监管费、公共安全、电话销售、租赁访问、猥亵、商业广告的响度、广告、政治广播、赞助识别、紧急警报系统、平等就业机会和其他与就业相关的做法、环境相关事项、我们的设备供应链以及与有线电视系统和电视台运营相关的技术标准。此外，我们的国际业务受制于各种类似的规定，包括那些涵盖电视广播、节目和广告的规定。我们偶尔会受到FCC和其他联邦、州和地方机构以及外国政府和监管机构的执法行动和调查，这可能会导致罚款、制裁和/或持续的合规计划和政府监督。
人力资本资源
截至2025年12月31日，我们拥有约17.9万名全职和兼职员工，按全职等值计算。我们约30%的员工分布在美国以外的30多个国家，更大的劳动力集中在英国、西欧、东亚和南亚。我们还在正常的业务过程中使用自由职业者和临时雇员。尽管许多Content & Experiences的自由职业和临时作家、导演、演员、技术和制作人员每Sonnel，以及一些直播和创意人才员工，都受到全行业集体谈判协议或工作委员会的保护。在美国以外，某些国家的雇员，特别是欧洲的雇员，由雇员代表组织代表，例如工会、工作委员会或雇员协会。
我们的公司建立在尊重、诚信和信任的基础上，我们致力于创造和培养一个促进这些价值观的工作环境。作为一家全球性的媒体和技术公司，我们拥有广泛的员工，包括管理专业人员、技术人员、工程师、呼叫中心员工、主题公园员工以及媒体人才和制作员工。我们的一些与劳动力相关的关键计划和举措包括以下内容。
员工敬业度
•我们寻求通过主动倾听和建设性对话，包括通过定期的员工敬业度调查，建立一支敬业的员工队伍。
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•我们致力于创造一种环境，鼓励员工就工作场所问题或涉嫌违法或不道德的行为提出问题、提出关切并发表意见。我们 提供了几个无需担心遭到报复就能发声的渠道，包括一条求助热线和一个由独立第三方公司管理的门户网站，在适用法律允许的情况下允许匿名举报。
人才发展
•我们通过课堂和线上培训以及在职经历，为所有员工提供种类繁多的职业成长机会。
•我们为美国全职员工提供教育学费援助。
•我们的董事会每年至少讨论一次首席执行官和高级管理团队其余成员的继任计划。全年，我们的高级管理团队，以及我们业务中更广泛的高管，在定期安排的董事会会议之外向董事会及其委员会进行演示并与我们的董事进行非正式互动，这为董事提供了对我们当前人才库、吸引和留住我们的高管的因素以及我们公司文化的有意义的洞察。
•我们提倡一种包容所有人机会均等的文化。
•康卡斯特拥有九个向所有人开放的自愿员工资源小组，成员超过3.6万人，遍布美国各地240个分会。
健康和福利福利
•我们提供强大的健康和福利计划和解决方案组合，旨在满足我们员工及其家人的独特需求，通过一致和无缝的会员体验提供。
•我们的产品包括全面且负担得起的医疗保健覆盖选项以及各种额外工具和资源，包括获得专门的医疗保健导航仪、专家医疗意见服务、虚拟初级保健服务和糖尿病管理计划。此外，我们还提供全面的计划生育选择，包括收养和代孕，并提供专门的支持团队，帮助员工管理计划生育旅程的所有阶段，包括为人父母。
•我们继续投资于员工的情绪健康，并提供广泛的工具和资源，例如我们的员工援助计划，该计划提供个人咨询课程，以支持员工及其家人，并为广泛的问题提供解决问题的支持，包括压力、焦虑、抑郁、药物使用等。我们还提供各种数字情绪健康工具，包括儿童学习和行为支持、冥想、压力管理、睡眠问题、抑郁症、慢性疼痛和物质使用。
财务收益
•我们专注于通过提供在适用市场内具有竞争力的薪酬和福利包来吸引和留住员工，同时考虑到工作岗位的位置和责任。
•我们提供具有竞争力的财务福利，例如在美国与公司匹配的401（k）退休计划和国际上的其他退休安排。
•我们在美国、英国、印度和其他几个欧洲国家有员工股票购买计划，在这些国家，我们的大多数全职和兼职员工可以以折扣价购买我们的股票。
•我们通常每年向相当一部分员工授予基于股票的奖励，2025年有超过24,000名员工获得此类奖励。
•我们提供金融知识培训和辅导，以支持员工做出自己的财务决策。
可用信息和网站
我们的电话号码是（215）286-1700，我们的主要行政办公室位于One 康卡斯特中心，Philadelphia，PA 19103-2838。我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及根据经修订的《1934年证券交易法》（“交易法”）第13（a）或15（d）条向SEC提交或提交给SEC的此类报告的任何修订，在以电子方式向SEC提交此类报告后，可在合理可行的范围内尽快在SEC网站www.sec.gov和我们的网站www.comcastcorporation.com上免费获取。我们网站上发布的信息不并入我们的SEC文件。
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有关前瞻性陈述的注意事项
这份关于10-K表格的年度报告包括可能构成1995年《私人证券诉讼改革法案》、1933年《证券法》第27A条和1934年《证券交易法》第21E条含义内的“前瞻性陈述”的陈述。前瞻性陈述不是历史事实或当前状况的陈述，而是仅代表我们对未来事件的信念，其中许多事件，就其性质而言，本质上是不确定的，不在我们的控制范围内。这些可能包括与我们的业务计划、目标和预期经营业绩有关的估计、预测和陈述，这些估计、预测和陈述是基于当前的预期和假设，这些预期和假设受到可能导致实际结果出现重大差异的风险和不确定性的影响。这些前瞻性陈述通常由“相信”、“项目”、“预期”、“预期”、“估计”、“打算”、“潜力”、“战略”、“未来”、“机会”、“承诺”、“计划”、“目标”、“可能”、“应该”、“可以”、“将”、“将”、“继续”、“将可能导致”等词语以及类似的表达方式来识别。在评估这些陈述时，您应该考虑各种因素，包括我们在“风险因素”和我们向SEC提交的其他报告中描述的风险和不确定性。
任何这些因素都可能导致我们的实际结果与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异，这可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响。告诫读者不要过分依赖前瞻性陈述，这些陈述仅在发表之日起生效。我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是因为新信息、未来事件或其他原因。
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项目1a：风险因素
与我们的业务、行业和运营相关的风险
我们的业务在高度竞争和充满活力的行业中运营，如果我们不能有效竞争，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的业务在竞争激烈、消费者驱动、瞬息万变的环境中运营。我们与越来越多的公司竞争，这些公司向消费者提供范围广泛的通信产品和服务以及娱乐、体育、新闻和信息内容。无法保证我们将能够有效地与竞争对手竞争或竞争不会对我们的业务产生不利影响。
以下是我们最重要的竞争来源的总结。其中许多竞争对手向客户提供具有竞争力的价格、包装和/或捆绑服务，这进一步增加了竞争。有关我们的业务面临的竞争的更详细描述，请参阅第1项：业务并参考该部分中的“竞争”讨论。
•Connectivity & Platforms的宽带服务主要与有线电信公司竞争，包括许多正在增加基于光纤网络的部署的公司；提供互联网服务的无线电信公司（使用各种无线技术，包括5G固定无线网络以及4G和5G无线宽带服务）；美国拥有并运营自己的宽带网络的市政当局和电力公司；以及卫星宽带提供商。联邦和州一级的国内宽带部署资金倡议可能会导致其他服务提供商在我们的足迹范围内部署新的补贴互联网接入网络，并且在我们获得补贴的情况下，可能会对我们开展业务的方式施加限制。有关与监管我们的业务相关的重大风险的更广泛讨论，请参阅下文“—我们受到联邦、州、地方和外国当局的监管，这对我们的业务施加了额外的成本和限制”和第1项：业务，并参考该部分中的“立法和监管”讨论。
•我们的无线和语音服务与电信和无线电信提供商都有竞争。
•视频服务的竞争主要由DTC流媒体服务提供商和聚合商、DBS提供商以及电信公司组成。
•Business Services Connectivity主要与有线电信公司和广域网管理服务提供商竞争。
•我们在内容和体验方面的业务，以及我们的视频业务，都面临着来自类似类型的娱乐、体育、新闻和信息内容提供商以及来自其他娱乐形式的日益激烈的竞争，包括来自社交网络和用户生成的内容或技术，例如可以快速产生大量内容的人工智能，以及旅游、娱乐活动和住宿。他们必须通过竞争获得人才、热门内容（包括体育节目）、广告和其他成功运营业务所需的资源。随着某些DTC流媒体服务提供商已经进行委托，并可能继续进行委托，以高成本制作节目并以重大成本获得体育直播版权以吸引观众，这一竞争进一步加剧。
拥有大量资源、更高的规模效率、更少的监管负担以及更具竞争力的定价和包装的竞争对手继续以各种形式越来越多地与我们的业务竞争。其中一些竞争对手还可以优先获得客户数据或其他竞争信息。此外，我们的竞争对手之间的合并或合作可能会增加所有这些领域的竞争。例如，竞争对手之间的合作可能允许他们提供一系列产品和服务，包括将某些内容聚合为独立产品，提供免费或更低成本的DTC流媒体服务，可能是在排他性的基础上，通过宽带和无线服务的无限数据使用计划或在其平台上捆绑使用DTC流媒体服务。
如果我们不向客户提供满意的客户体验，我们的竞争地位可能会受到负面影响。此外，我们有效竞争的能力取决于我们在不同群体中的感知形象和声誉，包括我们的客户、消费者、广告商、商业伙伴、员工、投资者和政府当局。例如，其中一些选区可能有自己的选区，有些选区的环境和社会优先事项相互冲突，如果这些选区认为不一致，这可能会给我们的声誉和品牌带来风险。
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消费者行为的变化继续对我们的业务产生不利影响，并挑战现有的商业模式。
观看和购买内容的分发平台继续挑战现有的商业模式，增加了我们的业务面临的竞争对手的数量，并且已经并将继续推动消费者行为的变化，因为消费者寻求控制他们何时、何地和如何消费内容和访问通信服务，以及他们为这些内容支付多少或支付多长时间。
消费者可选择的娱乐选择数量不断增加，包括DTC流媒体服务提供商和聚合商、社交网络和用户生成内容平台，以及游戏和虚拟现实产品和服务，这加剧了受众的碎片化，并分解了传统上向消费者分发和观看内容的方式。其中许多内容分发平台的受欢迎程度已经发生变化，我们预计将继续发生变化，消费者对视频内容、视频聚合服务的期望以及我们视频服务的价值，他们为此类内容和服务付费的意愿，他们对优质娱乐的感知以及他们对商业中断的容忍度。
内容所有者的持续趋势，包括我们与Peacock，将他们的内容直接交付给消费者，而不是通过，或者除此之外，传统的视频分发渠道，也颠覆了传统的媒体分发商业模式。随着消费者越来越多地转向DTC流媒体服务而不是线性视频服务，后者继续经历加速的客户净流失，我们的视频客户和视频收入，以及从视频服务提供商收到的线性电视网络用户费用，都在每次下降。
除了减少传统的电视收视率之外，这些趋势，再加上DVR和点播服务等时移技术，已经并很可能将继续导致我们的电视网络收视率下降。内容消费模式的转变也可能导致对家庭娱乐产品或影院上座率的需求下降。虽然我们已经调整了我们的一些视频和内容产品以在不断变化的媒体分发环境中竞争，例如通过提供Peacock和NOW，但也无法保证我们将能够成功竞争，或者Peacock将增长或维持其收入或用户群，作为独立的DTC流媒体服务成功竞争，或者完全抵消我们线性电视网络运营结果的减少。
我们未能有效预测或适应新出现的竞争对手或消费者行为的变化，包括在年轻消费者中，以及转变商业模式可能会对我们的竞争地位、业务和经营业绩产生不利影响。
广告客户支出的下降或广告市场的变化可能会对我们的业务产生负面影响。
我们与数字资产竞争广告时间的销售，包括越来越多的广告支持的DTC流媒体服务提供商，因为广告商已经转移，并且可能会继续转移，其总支出的较大部分转向数字媒体。我们还与其他在线内容提供商竞争，例如社交网络平台和用户生成的内容提供商、电视网络和电视台，以及所有其他广告平台。由于我们从广告销售中获得了可观的收入，广告商支出的下降，包括通过传统的线性电视分发模式或在Peacock上的支出，可能会对我们的经营业绩产生负面影响。我们已经经历并可能继续经历由特定广告商或行业的经济前景和总体经济状况导致的下滑；观众闲暇时间的竞争加剧、受众碎片化和在DTC流媒体服务上观看内容；使用时移或广告拦截技术；以及监管机构对广告投放的干预。
此外，我们的许多线性电视网络已经经历并可能将继续经历的收视率下降和收视率下降，以及Peacock的受欢迎程度，影响了广告商向我们购买广告的意愿和支付的费率。广告销售额和费率也取决于用于衡量受众的方法，如果方法不能准确反映实际收视率水平，可能会受到负面影响。
我们的成功取决于消费者对我们内容的接受程度，如果我们的内容未能达到足够的消费者接受程度，我们的业务可能会受到不利影响。
我们创造和获取媒体、体育和娱乐内容，这些内容的成功很大程度上取决于消费者的品味和偏好，而这些品味和偏好往往会以无法预测的方式发生变化。为了满足我们消费市场不断变化的偏好，我们必须始终如一地创造、获取、营销和分销广泛的内容和主题公园景点。在了解它们将在多大程度上获得消费者认可之前，我们已经并将继续在内容方面进行大量投资，例如体育版权、为电视网络和流媒体服务制作电影和原创内容，以及在创建新的主题公园和主题公园景点方面。
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我们从第三方，例如电影制片厂、电视制作公司、体育组织和其他供应商那里获得很大一部分内容，有时是在独家基础上。热门内容的竞争，尤其是体育版权的竞争非常激烈。就此类内容权利订立或续签合同或获得额外权利在过去已经导致并可能在未来导致成本显着增加，可能在延长的合同期限内。特别是关于体育权利的合同，我们在合同期内的经营业绩和现金流取决于许多因素，包括广告市场的实力、观众规模、权利支付的时间和金额，以及从多频道视频提供商获得分发、对其征收附加费或在其上获得运输的能力，或增长和保留我们自己的DTC服务的订户的能力。无法保证这些合同产生的收入将超过我们的权利以及制作和分发节目的成本。此外，媒体公司可能会决定不向我们授权热门内容，随着更多内容所有者通过自己的平台直接向消费者提供他们的内容，他们可能会降低他们向我们的线性电视网络或Peacock授权的内容的数量和质量。无法以可接受的条款签订或续签部分或全部这些合同可能会减少我们的编程范围，这可能会对我们的运营和业务结果产生不利影响。
我们还创建内容，用于向第三方和我们的线性电视网络或Peacock授权。无法以可接受的条款或根本无法许可此类内容可能会对我们的业务产生负面影响。此外，当我们选择保留我们的内容供我们自己使用，包括为Peacock使用，而不是将其授权给为此类内容支付许可费的第三方时，我们可能会产生较低的收入。
如果我们的内容没有获得足够的消费者认可，或者如果我们无法以可接受的条款获得或保留热门内容的权利，或者根本没有，我们的业务可能会受到不利影响。
我们的视频服务的编程费用正在按每个订户的基础上增加，这可能会对我们的视频业务产生不利影响。
我们预计视频服务的编程费用将继续成为我们住宅连接和平台业务的最大单一费用项目，并在每个用户的基础上继续增加。这些节目费用的一部分包括支付给某些地方广播电视台的费用，以换取他们向视频服务客户重新传输广播网络节目所需的同意；我们预计将继续受到地方广播电视台的付款要求和其他优惠。这些市场因素可能会因媒体行业的整合而加剧，这可能会进一步增加我们的节目费用。如果我们无法通过提高费率、出售额外服务、成本管理或其他举措来抵消编程成本的增加，编程成本的增加可能会对我们的运营结果产生不利影响。
此外，随着我们与节目供应商的合同到期，无法保证它们将以可接受的条款续签，或者根本无法续签，在这种情况下，我们可能无法提供此类节目作为我们视频服务的一部分，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。
失去节目分销协议，或以不太有利的条款续签这些协议，可能会对我们的业务产生不利影响。
我们的线性电视网络取决于它们与传统和虚拟多频道视频提供商签订并维持分销协议的能力。我们的电视网络的用户数量已经减少，而且很可能会继续减少，这是线性电视收视率下降的结果。如果我们的网络没有吸引足够的观众，新的和现有的多频道视频提供商可能都不愿意分发我们的网络，或者可能决定以明显不那么优惠的条件分发我们的网络。同样，由于这些不断变化的市场动态，多频道视频提供商可能会选择不签订协议来分发我们的部分或全部线性电视网络。
此外，我们的广播电视台取决于他们是否有能力在我们不拥有附属地方广播电视台的市场上与第三方地方广播电视台达成并维持网络附属协议。我们拥有的地方广播电视台必须选择，就某些多频道视频提供商的转播而言，要么是“必须携带”状态，在这种状态下，我们要求提供商在不向我们支付任何赔偿的情况下携带该电视台，要么是“重新传输同意”，在这种状态下，我们放弃了我们的强制运输权，而是寻求协商运输条款和条件，包括该提供商向我们支付的赔偿金额（如果有的话）。
对于所有这些类型的安排，我们以可接受的条款和/或及时续签协议的能力可能会受到不断变化的市场动态、政府法规和行业整合的影响。无法保证这些协议中的任何一项将在未来以类似条款订立或续签。无法签订或续签部分或全部这些协议可能会减少我们的收入和我们的节目的覆盖范围，这可能会对我们的业务产生不利影响。
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我们的业务有赖于使用和保护某些知识产权，有赖于不侵犯、盗用或以其他方式侵犯他人的知识产权。
我们依靠我们的知识产权，例如专利、版权、商标和商业秘密，以及与我们的供应商和其他第三方的许可和其他协议，来使用各种技术，进行我们的业务运营并销售我们的产品和服务。对我们的知识产权提出的法律挑战以及第三方对知识产权侵权、盗用或其他违规行为的索赔可能要求我们以不利的条款签订特许权使用费或许可协议，承担大量金钱责任，或被初步或永久禁止进一步使用相关知识产权，不得进口到美国或我们经营使用此类知识产权的硬件或软件的其他司法管辖区，或继续我们目前开展的业务。如果发生任何这些事件，我们可能需要改变我们的业务做法，这可能会限制我们有效竞争的能力，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。即使我们认为任何此类挑战或索赔都是毫无根据的，但它们可能会耗费时间、辩护成本高昂，并可能将管理层的注意力和资源从我们的业务上转移开。此外，如果我们无法或继续以合理的条款从我们的供应商和其他第三方获得许可，或者根本无法获得许可，我们的业务可能会受到不利影响。
此外，知识产权构成了我们业务价值的重要组成部分，我们的成功高度依赖于保护我们创建或获取的内容的知识产权免受第三方盗用、复制或侵权。未经授权复制、分发或展示受版权保护的材料对我们通过合法销售我们的内容以及销售与我们的内容相关的广告产生收入的能力产生负面影响，并由于我们积极执行我们的知识产权而增加了我们的成本。包括人工智能在内的新技术的法律前景仍然不确定，法律发展可能会影响我们保护知识产权免受未经授权的第三方使用的能力，包括生成人工智能开发者、盗用、复制或侵权，或影响我们部署新技术的能力。我们对新技术和新兴技术的使用或采用也可能增加我们对知识产权索赔的风险。
允许将节目、电影和其他内容转换为数字格式的技术进步使盗版和其他未经授权的内容使用变得更容易，知识产权的执法也更具挑战性，这有助于创建、传输和分享高质量的未经授权的副本。特别是，通过未经授权的发行平台盗版节目和电影继续给我们的业务带来挑战。例如，某些实体可能会在未经我们同意和不向我们支付任何赔偿的情况下，在网上非法流式传输我们的广播电视内容，我们的国际网络上的体育赛事可能会被非法传输。虽然盗版在美国是一个挑战，但它在世界许多地区尤其普遍，这些地区缺乏发达的版权法、有效执行版权法以及像美国现行的技术保护措施。如果任何旨在打击盗版和保护知识产权的美国或外国法律被废除或削弱或没有得到充分执行，或者如果法律体系未能适应促进盗版的新技术，我们可能无法有效保护我们的权利，我们的知识产权价值可能会受到负面影响，我们执行我们权利的成本可能会增加。
我们可能无法获得必要的硬件、软件和运营支持。
我们依赖第三方供应商向我们提供提供提供我们某些产品和服务所需的大量硬件、软件和运营支持。我们还依靠第三方卫星转发器能力在欧洲提供视频服务，以及在美国和国际上依靠第三方无线网络提供某些无线服务。其中一些供应商代表我们的主要供应来源，或授予我们将其知识产权纳入我们的一些硬件和软件产品的权利。虽然我们监测关键供应商的运营和财务状况，试图发现任何潜在的困难，但无法保证我们会及时发现与这些供应商相关的任何运营或财务困难，或者我们可以有效地降低我们在任何此类困难方面的风险。如果这些供应商中的任何一家遇到运营或财务困难，包括由于网络安全漏洞或事件、错误的软件更新或任何其他与供应链合规相关的问题，如果我们的需求超出了他们的能力，或者如果他们违反或终止了与我们的协议，或者无法以其他方式满足我们的规格或及时（或根本）或以合理的价格提供我们所需的设备、产品或服务，我们提供某些产品或服务的能力可能会受到不利影响，我们可能会产生额外的成本。
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我们的业务依赖于跟上技术发展的步伐。
我们的成功在很大程度上取决于我们获取、开发、采用和利用新的和现有技术的能力，例如人工智能，而我们的竞争对手使用某些类型的技术和设备可能会为他们提供竞争优势。新技术可以通过多种方式对我们的业务产生重大影响，包括影响对我们产品的需求、我们的产品和内容向客户的分发方法、我们如何创建我们的娱乐产品、客户购买和查看我们的内容的方式以及广告商可用的分发平台的增长。例如，当前和新的无线互联网技术（包括5G固定无线网络以及4G和5G无线宽带服务）继续快速发展，与先前的技术相比，这些服务可能允许更快的速度和可靠性，并为我们的业务带来进一步的竞争。此外，一些公司和美国市政当局正在建设先进的基于光纤的网络，提供非常快的互联网接入速度，一些供应商提供更新的卫星宽带服务。我们预计未来通信技术的进步将继续发生。
如果我们选择的技术或设备对消费者的有效性或吸引力不如竞争对手所采用的技术或设备，如果我们未能采用消费者希望的技术或增强我们业务运营的技术，例如通过使用人工智能，或者如果我们未能有效执行我们的技术举措，我们的业务和运营结果可能会受到不利影响。我们还将在执行我们的技术计划时继续产生额外成本，例如通过利用我们的DOCSIS 4.0技术部署多兆位对称速度以及开发和增强各种流媒体平台。无法保证我们能够以足以增长或维持我们的收入或在未来成功竞争的方式执行这些和其他举措。如果竞争对手产品供应的变化要求我们以更低的成本或不向客户提供某些服务或增强功能，或者我们增加研发支出，我们也可能产生更少的收入或产生更多的成本。
网络攻击、信息或安全漏洞，或技术中断或故障可能会对我们开展业务的能力产生负面影响或导致滥用机密信息，所有这些都可能对我们的业务、声誉或经营业绩产生不利影响。
网络和信息系统及其他技术，包括那些与我们的网络管理、客户服务运营和编程交付相关并嵌入我们的产品和服务中的技术，对我们的业务活动至关重要。在我们的日常业务过程中，不断有未经授权的各方企图造成与系统相关的事件和安全事件以及识别和利用安全架构和系统设计中的漏洞。这些事件包括计算机黑客攻击、网络攻击、计算机病毒、蠕虫或其他破坏性或破坏性软件、拒绝服务攻击、网络钓鱼攻击、恶意软件、勒索软件、恶意社会工程、盗窃、不当行为、欺诈和其他恶意活动。由于流程故障、人为错误、软件或硬件故障或安全架构或系统设计中的漏洞等因素，我们或我们的第三方供应商可能会在不经意间造成事件。
网络威胁和攻击在不断演变，并在复杂程度和频率上不断增长，这增加了检测和成功防御它们的难度。例如，我们预计威胁行为者将继续通过使用专门为规避安全控制而设计的工具和技术，例如人工智能，来获得复杂性。一些网络攻击已经并在未来可能产生级联影响，这些影响以越来越快的速度在世界各地的网络、信息系统和其他技术中展开，并在我们和第三方供应商的系统和其他技术中造成潜在的漏洞。我们还获得有关我们的客户、人员和供应商的某些机密、专有和个人信息，这些信息在许多情况下提供或提供给同意保护这些信息的第三方供应商，这些信息过去和将来都可能因网络攻击或数据泄露、盗用、滥用、泄露、伪造或我们或第三方意外发布或丢失信息而受到损害。由于我们业务的性质，我们可能面临发生这些类型事件的不成比例的更高风险，因为我们维护着以数字形式开展业务所必需的某些信息。我们还将第三方软件（包括广泛的开源软件）、应用程序以及数据托管和基于云的服务纳入我们的产品、服务和运营的许多方面，并依赖服务提供商帮助我们进行业务运营，所有这些都使我们面临有关此类第三方供应商和服务提供商及其产品和服务的网络攻击。由于适用的法律、法规和合同义务，我们可能会对此类第三方在我们与其共享的信息方面遇到的网络安全漏洞或事件负责。由于我们的系统和第三方供应商的系统的复杂性和相互关联性，加强我们的保护措施的过程本身可能会产生系统中断和安全问题的风险。
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虽然我们开发和维护系统，并运行旨在防止安全事件发生的程序，但这些努力代价高昂，面对克服我们的安全措施和保护措施的复杂和迅速演变的尝试，必须不断监测和更新。有意无意事件的发生，已经造成，并可能在未来不时造成，多种经营影响。这些包括我们的网络、产品和服务降级或中断，呼叫中心的呼叫量过大，我们的知识产权或其他资产被盗或滥用，我们的内部系统、产品、服务或卫星传输信号的安全性中断，停电，敏感、个人、专有、机密或技术业务信息以及客户或供应商数据的泄露或泄露，以及声誉影响。此外，尽管努力发现非法入侵，但攻击在被发现之前可能会持续很长一段时间，而在被发现之后，可能需要相当长的时间来了解事件的性质、范围、影响和时间。此外，我们为上述任何事件造成的损失而投保的保险金额和范围可能不足以完全覆盖我们的损失或以其他方式充分补偿我们可能导致的业务中断。这些事件的影响过去包括并可能在未来包括法律诉讼或重大监管罚款、监督或其他补救措施，包括有关消费者隐私规则，或以其他方式对我们公司产生不利影响。尽管我们作出了努力，但我们预计我们将在未来继续经历此类事件，无法保证任何此类事件不会对我们的业务、声誉或经营业绩产生不利影响。有关更多信息，请参阅项目1C：网络安全。
疲软的经济状况可能会对我们的业务产生负面影响。
我们收入的很大一部分来自客户，他们的消费模式可能会受到当前经济状况的影响。美国、欧洲或全球经济状况疲软可能会对我们的任何产品和服务的需求产生不利影响，并对我们的经营业绩产生负面影响。例如，疲软的经济状况可能会影响我们客户的可自由支配支出，因此，他们可能会降低他们订阅的服务水平，或者可能会完全停止订阅我们的一项或多项服务。这种风险可能会因免费或成本更低的竞争性服务的可用性扩大而增加，例如某些DTC流媒体服务，或替代宽带和语音服务的服务，例如无线和公共Wi-Fi网络。疲软的经济状况也对我们的广告收入、我们的电影和家庭娱乐发行的表现以及我们主题公园的上座率和支出产生了负面影响。特别是，我们的主题公园和影院上映的成功很大程度上取决于消费者对户外娱乐体验的需求，这可能会受到疲软的经济状况的限制。疲软的经济状况也可能导致政府和监管机构实施额外的税收或产品负担能力规定，这可能对我们的经营业绩产生负面影响。
疲软的经济状况和全球金融市场的混乱，例如高利率，可能会影响我们以可接受的条件获得融资或为现有债务再融资的能力，如果有的话，这可能会随着时间的推移增加我们的借款成本，并可能增加我们对我们经营所在国家的货币波动的风险敞口。此外，美国、欧洲和全球的通胀压力也可能对我们的成本结构和定价模式产生负面影响，并可能影响第三方（包括广告商、客户、供应商、批发分销商、零售商和内容创作者等）履行其对我们的义务的能力。
收购和其他战略举措带来许多风险，我们可能无法实现我们曾设想的财务和战略目标。
我们不时进行收购和投资，并可能寻求其他战略举措，例如Versant的分离。就此类收购和战略举措而言，我们可能会产生重大或未预料到的费用和协同效应，无法实现预期收益和协同效应，难以纳入已收购或新的业务线，扰乱与现有和新员工、客户和供应商的关系，产生大量债务，转移管理层对我们当前运营的注意力，或者不得不推迟或不继续进行已宣布的交易或举措。这些情况和其他情况也可能导致商誉和长期资产减值。此外，联邦监管机构或反垄断机构，如FCC或DOJ或国际监管机构可能会因我们寻求任何重大收购和战略举措的监管批准而对我们的业务运营施加限制，或者可能会阻止我们进行某些交易。任何这些事件的发生都可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
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我们面临与在国际上开展业务相关的风险，这些风险可能会对我们的业务产生不利影响。
我们在世界各地经营我们的业务。在国际上开展业务存在固有风险，包括全球金融市场动荡；经济波动和全球经济放缓；货币汇率波动和通胀压力；地缘政治风险，包括恐怖和战争行为；当地法律和海关有关内容出版和分发以及广告展示和销售的要求；进出口限制、关税、制裁和贸易政策法规的变化；在发展、人员配备和管理国外业务方面的困难；与职业安全和遵守不同的当地劳工法律法规有关的问题；以及潜在的不利税收发展。此外，尽管我们使用外币衍生工具来对冲某些外币汇率风险敞口，包括英镑、欧元和日元，但使用此类衍生工具可能n不足以缓解汇率波动。此外，在国际上开展业务使我们面临与政治或社会动荡相关的风险，以及腐败和政府法规，包括《反海外腐败法》和《英国反贿赂法》等美国法律，这些法律对我们开展海外业务的方式提出了严格的要求。此外，外国在我们开展业务的某些国家执行法律和合同权利s可能不一致且不可预测，这可能会影响我们行使权利或进行我们认为具有战略意义的投资的能力。如果发生任何这些事件或我们的行为不符合这些法律法规，我们的业务可能会受到不利影响。
自然灾害、恶劣天气和其他不可控事件可能会对我们的业务、声誉和经营业绩产生不利影响。
我们的服务、产品和财产很容易受到某些事件发生的损害，包括自然灾害、飓风和野火等恶劣天气事件，以及传染病爆发、恐怖袭击或其他类似事件等一系列其他不可预见的事件。这类事件过去曾造成并可能在未来造成各种不利的业务影响，包括我们的网络、产品和服务退化或中断，呼叫中心的呼叫量过大，对我们的产品、服务和主题公园的需求减少，我们的内部系统、产品、服务或卫星传输信号中断，停电，以及我们或我们的客户或供应商的设备和财产受到损害。这些事件还可能导致收入损失和修复或更换受损财产、产品和服务的大量支出，并可能导致诉讼和监管罚款或补救措施，包括如果我们无意中促成了他人遭受的损害。
我们为这些类型的事件造成的损失投保的保险金额和范围可能不足以完全覆盖我们的损失或以其他方式充分补偿我们可能导致的业务中断。我们预计，我们将在未来继续经历部分或全部这些事件，无法保证任何此类事件不会对我们的业务、声誉或经营业绩产生不利影响。
关键管理人员或受欢迎的直播和创意人才的流失可能会对我们的业务产生不利影响。
我们在业务运营中依赖某些关键管理人员。虽然我们维持关键管理人员的长期和紧急过渡计划，并相信我们可以物色内部候选人或吸引外部候选人来填补因失去任何关键管理人员而产生的任何空缺，但失去一名或多名关键管理人员可能会对我们的业务产生负面影响。
此外，我们的内容与体验业务依赖于直播和创意人才的能力和专业知识。如果我们未能吸引或留住直播或创意人才，如果吸引或留住此类人才的成本大幅增加，或者如果这些人造成负面宣传或失去目前的吸引力，我们的业务可能会受到不利影响。
劳资纠纷，无论是涉及雇员还是体育组织，都可能扰乱我们的运营，并对我们的业务产生不利影响。
我们内容与体验业务中的许多作家、导演、演员、技术和制作人员，以及一些直播和创意人才员工，都受到集体谈判协议或作品委员会的保护。这些集体谈判协议中有许多是全行业的协议，我们可能缺乏对协议的谈判和条款的实际控制。如果我们无法在集体谈判协议到期前与工会达成协议，我们受该协议覆盖的员工可能有权罢工或采取可能对我们产生不利影响的其他行动，这可能会扰乱我们的运营并减少我们的收入，而任何纠纷的解决可能会增加我们的成本。例如，美国作家协会（“作家协会”）和演员工会-美国电视和广播艺术家联合会（“SAG”）在2023年的停工暂停了制作，这减少了我们工作室部门的内容授权收入。不能保证我们会在集体谈判协议到期时续签，也不能保证我们可以在未来以优惠条件或不停工的情况下续签。
此外，与我们有不同范围和持续时间的节目权协议的体育组织的劳资纠纷可能会对我们的业务产生不利影响。
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如果分离不符合不征税的条件，我们和/或我们普通股的持有者可能会承担重大的纳税义务。
我们收到了Davis Polk & Wardwell LLP的意见，认为分离符合美国联邦所得税目的的不征税条件。尽管有这种意见，但美国国税局或法院可以确定，分离应被视为应税。
如果分离不符合不征税的条件，我们和/或我们普通股的持有者可能因此而被征收大量美国和/或适用的非美国税，我们可能会根据适用法律承担重大责任。如果不符合资格是由Versant采取的任何行动造成的，Versant需要赔偿我们由此产生的任何税务责任。
与法律、监管和治理事项相关的风险
我们受到联邦、州、地方和外国当局的监管，这给我们的业务带来了额外的成本和限制。
我们的业务受各种联邦、州、地方和外国法律法规的约束。特别是在美国，《通信法》和FCC法规和政策影响到我们通信业务的重要方面。
各级政府的立法者和监管者经常考虑改变，有时确实会改变，现有的法规、规则或条例，或对现有法规、规则或条例的解释，或规定新的，其中任何一项都可能严重影响我们的业务和有效竞争的能力。以新颖的方式将现有法律应用于新技术，包括流媒体服务和人工智能，也可能会影响我们的业务。这些立法者和监管机构，连同一些州检察长和外国政府当局，一直积极就我们的服务进行询问和审查。州立法和监管举措可能会造成不同和/或相互冲突的州要求的拼凑，例如关于隐私和开放互联网/网络中立性的规定，这可能会影响我们的业务和有效竞争的能力。
近年来，立法和监管活动有所增加，特别是在宽带网络方面。例如，国会已经批准了数百亿美元的资金用于宽带部署和采用举措，它可能会不时考虑其他解决通信问题的提案，包括是否应该改写《通信法》，以应对通信市场的变化。联邦机构考虑不时对包括宽带在内的通信服务采取新的监管规定。各州和地方越来越多地提出影响通信服务的新法规，包括对宽带网络进行更广泛的监管。各国际司法管辖区的监管机构也在类似地考虑改变电信和媒体要求。这些规定中的任何一项都可能对我们的业务以及我们的法律和合规成本产生重大影响。
此外，美国和外国监管机构和法院可能会对现有的竞争法或反垄断法采取新的解释，或颁布可能对我们的业务产生负面影响的新的竞争法或反垄断法或监管工具。任何未来的立法、司法、监管或行政行动都可能增加我们的成本或对我们的业务施加额外限制，其中一些可能是重大的。我们无法预测任何这些潜在行动或任何其他立法或监管提案对我们业务的结果或影响。
未能遵守适用于我们业务的法律法规可能会导致行政执法行动、罚款以及民事和刑事责任。适用于我们的任何服务或业务的法律和监管框架的任何变化都可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。有关与监管我们的业务相关的重大风险的更广泛讨论，请参阅第1项：业务并参考该部分中的“立法和监管”讨论。
不利的诉讼或政府调查结果可能要求我们支付大量款项或导致繁重的操作程序。
我们不时在美国和外国受到多项诉讼，包括与竞争、知识产权（包括版权、商标和专利）、就业和劳工事务、人身伤害和财产损失、诽谤、贬低、诽谤、言论自由、疏忽、客户隐私、监管要求、广告、营销和销售做法以及信用和收款问题有关的索赔。我们还花费大量资源遵守各种监管和政府标准，包括任何相关调查和诉讼。对使用仲裁解决某些此类纠纷的更大限制也可能对我们的业务产生不利影响。任何诉讼或调查的不利结果都可能导致重大的金钱损失或禁令救济，从而可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响。此外，无论此类诉讼、调查或索赔的最终结果或结果如何，这些诉讼可能会因法律费用、转移管理层和其他人员的注意力、损害我们的声誉和其他因素而对我们的业务产生不利影响。
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我们的B类普通股对几项潜在的重大交易拥有相当大的投票权和单独的核准权，我们的董事长兼联席首席执行官通过他对我们B类普通股的实益所有权对我们公司具有相当大的影响力。
我们的B类普通股有一个不可稀释的331/3我们的A类和B类普通股合并投票权的百分比。这种不可稀释的投票权会在B类普通股的股份数量减少到9,444，375股以下的范围内按比例减少，这是我们在2002年收购美国电话电报公司的有线电视业务之日已发行的B类普通股的股份数量，可能会在特定情况下进行调整。B类普通股以B类或A类普通股形式支付的股票股息不会降低B类普通股的不可稀释投票权。B类普通股还对几项潜在的重大交易拥有单独的审批权，即使这些交易得到我们董事会或我们其他股东的批准，即使它们可能符合我们其他股东的最佳利益。这些潜在的重大交易包括涉及我们的合并或合并、交易（例如出售我们的全部或几乎全部资产）或需要股东批准的证券发行、导致任何个人或团体拥有代表产生或存续公司合并投票权10%以上的股份的交易、发行B类普通股或可行使或可转换为B类普通股的证券，以及对我们的公司章程或章程的修订，这些修订将限制我们B类普通股持有人的权利。我们的董事长兼联席首席执行官Brian L. Roberts实益拥有我们B类普通股的所有流通股，因此，对我们公司具有相当大的影响力，并有可能通过出售B类普通股（可能溢价）来转移有效控制权的潜在能力。
项目1b：未解决的工作人员意见
没有。
项目1c：网络安全
根据我们最近的ERM评估，网络安全属于董事会层面监督确定的风险之一，我们的董事会审计委员会负责监督我们与网络安全相关的政策、做法和评估。
除了这种董事会级别的监督，我们的网络安全领导委员会（“CLC”）还监督我们的网络安全战略，并负责监督和管理我们的网络安全风险。CLC包括我们的首席财务官（“CFO”）、首席法务官、内部审计主管、首席隐私和数据战略官、首席内部证券法律顾问，以及我们主要业务的首席信息安全官、首席财务官、首席财务官和总法律顾问。鉴于我们业务的复杂性和多样性，Connectivity & Platforms和Content & Experience业务都有专门的CISO，我们认为他们具备评估和管理网络安全风险的适当资格。Connectivity & Platforms CISO自2016年以来一直在我们公司担任产品安全和隐私方面的各种职务，在加入我们公司之前曾在财富500强公司担任过各种领导和技术职务。Content & Experiences CISO自2018年起在我公司担任信息安全方面的各种职务，在加入我公司之前曾担任过管理安全运营中心服务组合和信息安全方面的各种职务。
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CLC全年定期举行会议，期间首席信息安全官根据CLC的报告框架提供有关有意义的网络安全风险、威胁、事件和漏洞的更新和报告，以及相关优先事项、缓解和补救活动、财务和员工资源水平、监管合规、技术趋势和第三方供应商风险。为帮助告知这一报告框架，我们的主要业务维持事件响应计划和其他政策和程序，旨在根据对我们的业务、信息技术系统、网络或数据（包括第三方供应商或其他服务提供商持有的数据或提供的信息技术服务）的潜在影响，根据一组定义的严重性评级，对网络安全事件做出响应、缓解和补救。
网络和信息系统及其他技术，包括那些与我们的网络管理、客户服务运营和编程交付相关并嵌入我们的产品和服务中的技术，对我们的业务活动至关重要。
我们经常获得有关我们的客户、人员和供应商的某些机密、专有和/或个人信息，在许多情况下，这些信息被提供或提供给同意保护这些信息的第三方供应商。
因此，我们拥有旨在检测和阻止网络安全事件的多层安全，以及一支专门的网络安全人员团队，他们协助我们的首席信息安全官帮助评估、识别、监测、检测和管理网络安全风险、威胁、漏洞和事件。
在正常过程中，我们聘请评估员、顾问和其他第三方协助处理各种网络相关事务
.例如，外部咨询公司每三年进行一次基于国家标准技术研究院和国际标准化组织的网络安全能力成熟度评估，与审计委员会一起审查，我们的安全团队酌情利用第三方顾问。我们还在全年进行渗透测试、数据恢复测试、安全审计和风险评估。我们的网络安全计划还通过与同行公司和专业顾问的合作以及通过与政府情报机构的公私伙伴关系，纳入了关于电信行业和其他行业内新出现的威胁的情报共享能力。我们为员工举办网络安全培训，并要求关键供应商也这样做。
然而，当我们开发和维护系统，并运行旨在防止安全事件发生的程序时，面对复杂且快速演变的尝试，我们必须不断监测和更新这些系统和程序，以克服我们的安全措施和保护措施。
有意无意事件的发生，已经造成、并可能在未来造成多种不利经营影响。
有关与我们业务相关的风险的更多信息，请参见上文“第1A项：风险因素”，包括，例如，与网络攻击、信息和系统漏洞以及技术中断和故障相关的风险；我们对使用和保护某些知识产权的依赖；与技术发展保持同步；法律和监管发展；以及从第三方供应商获得硬件、软件和运营支持。
项目2：属性
我们认为，我们的实物资产总体上处于良好的运营状态，适合并充分用于我们的业务运营。我们拥有公司总部，该总部位于宾夕法尼亚州费城的一个康卡斯特中心。
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连接和平台业务
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我们用于住宅连接和平台以及商业服务连接部门运营的主要实物资产包括运营中的厂房和设备，包括我们在美国的网络。有关更多信息，请参阅项目1：业务：网络和技术。
我们的Connectivity & Platforms业务总部位于宾夕法尼亚州费城的一个康卡斯特中心。我们还拥有康卡斯特技术中心，这是我们的技术和工程员工的中心，毗邻康卡斯特中心，以及我们位于英国米德尔塞克斯的Sky总部。
我们还在Connectivity & Platforms市场拥有或租赁包含行政空间、零售店和客户服务中心以及仓库的建筑物。
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内容和体验业务
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我们的内容与体验业务和NBC环球总部位于纽约州纽约市洛克菲勒广场30号及其周边园区，其中包括媒体部门使用的办公室和工作室。我们拥有洛克菲勒广场30号占据的几乎所有空间，我们租用了周围校园的空间。
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支持我们媒体部门业务的其他主要地点包括我们在佛罗里达州迈阿密租赁的Telemundo总部和制作设施，以及我们在加利福尼亚州洛杉矶拥有的环球城地点、我们在康涅狄格州斯坦福德租赁的NBC体育总部和制作设施，以及我们拥有的位于新泽西州恩格尔伍德克里夫斯的CNBC总部和制作设施，这些设施在2026年1月2日分离后由Versant拥有。
请参阅项目1：业务：影城分部和主题公园分部，了解这些分部运营中使用的物业的信息。
我们还在美国和世界各地的许多地方拥有或租赁额外的办公室、工作室、制作设施、放映室、零售业务、仓库空间、卫星传输接收设施和数据中心。
项目3：法律程序
有关法律诉讼的讨论，请参阅本年度报告中包含的合并财务报表附注15的10-K表格。
项目4：矿山安全披露
不适用。
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第二部分
项目5：市场对注册人的共同权益、相关股东事项和发行人购买股本证券
市场资讯
康卡斯特的A类普通股在纳斯达克 Stock Market LLC上市，代码为CMCSA。康卡斯特的B类普通股没有成熟的公开交易市场。B类普通股可按股份换股的方式转换为A类普通股。
持有人
记录保持者截至2026年1月15日的统计数字见下表。
| 股票类 |
记录
持有人
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| A类普通股 | 286,748 | ||||
| B类普通股 | 1 | ||||
A类普通股持有人合计持有662/3我们普通股合并投票权的百分比。A类普通股每股在任何特定时间拥有的票数取决于当时发行在外的A类普通股和B类普通股的股份数量，B类普通股每股拥有15票。B类普通股代表331/3我们普通股合并投票权的百分比，根据我们的公司章程条款，该百分比通常不可稀释。Brian L. Roberts先生实益拥有B类普通股的所有流通股。一般来说，包括作为向选举董事、A类普通股和B类普通股的持有人作为一个类别投票，除非法律要求进行类别投票。
股息
我们预计将继续派发季度股息，尽管每笔股息需经我们的董事会批准。有关更多信息，请参阅第7项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析中的流动性和资本资源。
股份回购
下表汇总了康卡斯特在2025年期间的普通股回购情况。
| 期 | 总数 股份 已购买 |
平均 价格每 分享 |
总数 股份 购买为 部分公开 宣布 授权 |
美元共计 金额 根据公开宣布的 授权 |
最大美元价值 的股份 可能尚未购买 下公开 宣布 授权(a) |
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2025年第一季度
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56,218,710 | $ | 35.94 | 56,218,710 | 2,020,441,339 | $ | 13,630,195,971 | ||||||||||
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2025年第二季度
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49,283,221 | $ | 34.49 | 49,283,221 | 1,700,000,362 | $ | 11,930,195,608 | ||||||||||
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2025年第三季度
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46,014,962 | $ | 33.49 | 46,014,962 | 1,540,953,870 | $ | 10,389,241,739 | ||||||||||
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2025年10月1日-31日
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26,229,159 | $ | 29.70 | 26,229,159 | 778,980,958 | $ | 9,610,260,781 | ||||||||||
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2025年11月1日至30日
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21,614,618 | $ | 27.25 | 21,614,618 | 588,995,965 | $ | 9,021,264,815 | ||||||||||
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2025年12月1日-31日
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5,715,904 | $ | 27.12 | 5,715,904 | 154,997,061 | $ | 8,866,267,754 | ||||||||||
| 合计 | 205,076,574 | $ | 33.08 | 205,076,574 | $ | 6,784,369,555 | $ | 8,866,267,754 | |||||||||
(a)I2024年1月，我们的董事会批准了一项150亿美元的新股票回购授权，该授权没有到期日。2025年1月，我们的董事会终止了现有计划，并批准了一项150亿美元的新股票回购授权，自2025年1月31日起生效，该授权没有到期日。我们预计将根据本授权在公开市场或非公开交易中根据市场和其他条件回购我们A类普通股的额外股份。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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股票表现图
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下图比较了截至2025年12月31日的五年期间，康卡斯特 A类普通股的累计总股东回报率的年度百分比变化与标准普尔500股票指数的累计总回报率以及由美国和其他从事传输和分销以及媒体行业的公司组成的精选同行群体。这一同行群体由我们的A类普通股和以下公司的普通股组成：美国电话电报公司、Charter Communications, Inc.、福斯公司（A类）、Lumen Technologies, Inc.、Paramount Skydance Corporation（B类）（在2025年8月7日与Skydance Media合并之前的前身为派拉蒙全球）、T-Mobile US, Inc.、TERM5、威瑞森通信公司、Warner Bros. Discovery Inc.和华特迪士尼公司华特迪士尼公司。
比较假设100美元于2020年12月31日投资于我们的A类普通股和以下每个指数，并假设股息再投资。
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5年累计总回报对比
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| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |||||||||||||
| 康卡斯特 A类 | $ | 98 | $ | 70 | $ | 90 | $ | 79 | $ | 66 | |||||||
| 标普 500股指 | $ | 129 | $ | 105 | $ | 133 | $ | 166 | $ | 196 | |||||||
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同行组
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$ | 92 | $ | 71 | $ | 78 | $ | 92 | $ | 96 | |||||||
项目6：[保留]
[保留]
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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项目7：管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析作为补充提供，应一并阅读n with、综合财务报表及相关附注（「附注」），以增进对我们营运及现时业务环境的了解。有关我们公司的运营和我们的业务面临的风险的更多信息，分别见项目1：业务和项目1a：风险因素。参考项目7：管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析在我表格10-K的2024年度报告供管理层讨论和分析我们2024财年的财务状况和经营业绩，包括与2023财年的比较。
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概述
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我们是一家全球性的媒体和技术公司，拥有两个主要业务：连接和平台以及内容和体验。我们介绍（1）我们的Connectivity & Platforms业务在两个部门的运营情况：住宅连接和平台以及商业服务连接；以及（2）我们的内容和体验业务在三个部门的运营情况：媒体、工作室和主题公园。
以下的讨论和分析包括Versant中包含的有线电视网络和互补数字平台的结果，因为分离直到2026年才发生。有关更多信息，请参阅附注16。
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合并收入、归属于康卡斯特公司的净利润和调整后EBITDA(a)
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| （十亿） | ||
| 收入 | 归属于康卡斯特公司的净利润 | 经调整EBITDA | ||||||||||||||||||
(a)调整后EBITDA是美国公认会计原则（“GAAP”）未定义的财务指标。有关更多信息，包括我们的定义和我们对调整后EBITDA的使用，以及对账，请参阅第46页的“非GAAP财务指标”部分从归属于康卡斯特公司的净利润到调整后EBITDA的离子。收入、归属于康卡斯特公司的净利润和调整后EBITDA图表不以相同的规模呈现。
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2025年收入和调整后EBITDA分部贡献(a)
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| 收入 | 经调整EBITDA | |||||||||||||
(a)图表排除了Content & Experiences总部和其他、公司和其他以及消除的结果。有关更多信息，请参阅我们管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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2025年动态
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连通性&平台(a)
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内容与体验（a）（b）
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（a）收入和调整后EBITDA图表不是以相同的规模呈现的。
（b）图表中的分部详情不包括Content & Experiences Headquarters和Other and Eliminations的结果，因此金额不等于总数。
| 住宅连通&平台 | 媒体 | |||||||
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•收入减少是由于视频、其他和广告收入减少，部分被国内无线和国际连接收入增加所抵消。
•调整后EBITDA下降主要是由于收入减少以及其他成本和费用增加，但被方案编制费用减少部分抵消。
•经调整EBITDA利润率由38.2%降至37.7%。
商业服务连通性
•收入增加是由于来自企业解决方案产品和小型企业客户的收入增加。
•调整后EBITDA因收入增加而增加，但部分被成本和费用增加所抵消。
•经调整EBITDA利润率由56.7%降至55.9%。
客户指标
•客户关系总数减少96.7万，至5080万。
•国内宽带用户减少71.1万户至3130万户。
•国内无线线路增加150万条，达到930万条。
•国内视频客户减少130万户至1130万户。
•通过的国内家庭和企业增加了130万，达到6500万。
资本支出
•Connectivity & Platforms总资本支出增长5.3%至87亿美元，反映出在客户前提设备、可扩展基础设施和支持资本方面的支出增加。
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•收入减少主要是由于2024年巴黎奥运会的影响。不包括与该活动相关的19亿美元增量收入，由于国际网络、国内分销和其他收入的增加，收入增加，但部分被国内广告收入的减少所抵消。
•调整后EBITDA增加主要是由于巴黎奥运会推动的节目和制作成本下降，部分被收入减少所抵消。
•Peacock产生的收入以及成本和费用54亿美元和65亿美元在2025，分别与49亿美元和67亿美元在分别于2024年，包括巴黎奥运会.付费用户增加了8百万至44百万在2025.
工作室
•收入增长主要是由于内容授权增加，部分被影院收入减少所抵消。
•调整后EBITDA下降是由于营销和推广以及编程和制作推动的成本和费用增加，部分被收入增加所抵消。
主题公园
•收入增加主要是由于我们在奥兰多的主题公园的收入增加，这是由Epic 大自然药业于2025年5月开放所推动的。
•调整后EBITDA因收入增加而增加，但部分被成本和费用增加所抵消。
•资本支出继续反映出在Epic 大自然药业开业前在奥兰多的开发上的重大支出。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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其他
•2025年以68亿美元的价格回购了总计2.05亿股的A类普通股，而2024年以86亿美元的价格回购了总计2.12亿股的A类普通股。我们在2025年1月将股息按年提高0.08美元至每股1.32美元，并在2025年支付了49亿美元的股息。
•2025年6月，我们出售了我们在Hulu的权益，当时我们确认出售我们的权益，税前收益为94亿美元（见附注8）。
•2026年1月2日，我们完成了将Versant分离为一家独立的上市公司的工作，我们向康卡斯特股东按比例分配了Versant普通股的100%股份，其中，截至2025年12月16日收盘时，每位康卡斯特股东每拥有25股康卡斯特普通股，即可获得1股Versant普通股（见附注16）。
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合并经营业绩
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| 截至12月31日止年度（百万，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | $ | 123,707 | $ | 123,731 | — | % | |||||
| 费用和支出 | |||||||||||
| 编程和制作 | 34,951 | 37,026 | (5.6) | ||||||||
| 营销和推广 | 8,862 | 8,073 | 9.8 | ||||||||
| 其他经营和行政 | 43,013 | 40,533 | 6.1 | ||||||||
| 折旧 | 9,327 | 8,729 | 6.8 | ||||||||
| 摊销 | 6,884 | 6,072 | 13.4 | ||||||||
| 总费用和支出 | 103,035 | 100,434 | 2.6 | ||||||||
| 营业收入 | 20,672 | 23,297 | (11.3) | ||||||||
| 利息支出 | (4,409) | (4,134) | 6.6 | ||||||||
| 投资和其他收入（亏损），净额 | 9,503 | (490) | NM | ||||||||
| 所得税前收入 | 25,766 | 18,673 | 38.0 | ||||||||
| 所得税费用 | (6,106) | (2,796) | 118.4 | ||||||||
| 净收入 | 19,660 | 15,877 | 23.8 | ||||||||
| 减：归属于非控股权益的净收益（亏损） | (338) | (315) | 7.3 | ||||||||
| 归属于康卡斯特公司的净利润 | $ | 19,998 | $ | 16,192 | 23.5 | % | |||||
| 归属于康卡斯特公司股东的基本每股普通股收益 | $ | 5.41 | $ | 4.17 | 29.7 | % | |||||
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归属于康卡斯特公司股东的稀释每股普通股收益
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$ | 5.39 | $ | 4.14 | 30.1 | % | |||||
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加权-已发行普通股平均数-基本
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3,699 | 3,885 | (4.8) | % | |||||||
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已发行普通股加权平均数-稀释
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3,709 | 3,908 | (5.1) | % | |||||||
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经调整EBITDA(a)
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$ | 37,384 | $ | 38,069 | (1.8) | % | |||||
被认为没有意义的百分比变化用NM表示。
(a)调整后EBITDA是一种非公认会计准则财务指标。有关更多信息，包括我们对调整后EBITDA的定义和使用，以及归属于康卡斯特公司的净利润与调整后EBITDA的对账，请参阅第46页的“非GAAP财务指标”部分。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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合并收入
下图说明了我们的Connectivity & Platforms和Content & Experiences业务以及公司和其他活动（包括冲销）对合并收入变化的贡献。
（a）图表使用截短刻度呈现。
我们分部和其他业务的收入在下文“分部经营业绩”标题下单独讨论。
合并成本和费用
下图说明了我们的Connectivity & Platforms和Content & Experiences业务以及公司和其他活动（包括调整和消除）对综合成本和费用变化（不包括折旧费用和摊销费用）的贡献。本年度调整增加的主要原因是与Versant分离相关的交易和交易相关成本被排除在调整后EBITDA和我们的分部经营业绩之外。
（a）图表使用截短刻度呈现。
我们的分部以及我们的企业运营和其他业务的成本和费用将在下文“分部经营业绩”标题下单独讨论。
合并折旧和摊销费用与2024年相比，2025年有所增加，主要是由于与线性媒体业务相关的某些与收购相关的无形资产的摊销增加、由于Epic 大自然药业于2025年5月开业而导致折旧增加、某些长期资产在2025年发生减值以及外币的影响。
与收购相关的无形资产的摊销费用在2025年和2024年分别总计33亿美元和27亿美元。金额主要涉及与2011年NBCUniversal交易和2018年Sky交易相关的客户关系无形资产。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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合并利息费用与2024年相比，2025年有所增加，这主要是由于Epic 大自然药业的开放推动资本化利息减少，以及本年度加权平均利率上升。
合并投资及其他收入（亏损），净额增加了2025年与2024年相比。
| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | ||||||
| 被投资单位净收益（亏损）中的权益，净额 | $ | (591) | $ | (680) | ||||
| 股本证券已实现和未实现收益（亏损）净额 | (20) | (313) | ||||||
| 其他收入（亏损），净额 | 10,114 | 502 | ||||||
| 投资和其他收入（亏损）总额，净额 | $ | 9,503 | $ | (490) | ||||
与2024年相比，2025年净被投资方收益（亏损）中的权益变化主要是由于我们对Atairos和Hulu的投资。Atairos的收入（亏损）是由其基础投资的公允价值调整推动的，2025年和2024年的收入（亏损）分别为（3.77）亿美元和（4.74）亿美元。
股本证券已实现和未实现收益（亏损）的变化，2025年与2024年相比的净额主要是由于本年度出售非流通证券的收益，以及上一年度非流通证券的未实现净亏损增加所致。
与2024年相比，2025年净其他收入（亏损）的变化主要是由于2025年出售我们在Hulu的权益产生了94亿美元的税前收益（见附注8）。
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合并所得税费用
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我们在2025年和2024年的实际所得税率分别为23.7%和15.0%。
2025年所得税费用的增加主要是由于上一年因2024年完成的内部公司重组而获得的税收优惠以及本年度所得税前国内收入增加。
有关我们的所得税的更多信息，请参见附注5。
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归属于非控制性权益的合并净收益（亏损）
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与2024年相比，2025年归属于非控股权益的净收入（亏损）的变化主要是由于我们的区域体育网络和北京环球度假区。
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分部经营业绩
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我们的分部经营业绩是根据我们如何评估经营业绩和内部报告财务信息而提出的。有关我们分部的更多信息，请参见附注2。
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连通性和平台概述
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2024年至2025年
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 |
不变货币变化(b)
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| 收入 | ||||||||||||||
| 住宅连通&平台 | $ | 70,704 | $ | 71,574 | (1.2) | % | (1.9) | % | ||||||
| 商业服务连通性 | 10,237 | 9,701 | 5.5 | 5.5 | ||||||||||
| Connectivity & Platforms总收入 | $ | 80,940 | $ | 81,275 | (0.4) | % | (1.1) | % | ||||||
| 经调整EBITDA | ||||||||||||||
| 住宅连通&平台 | $ | 26,653 | $ | 27,338 | (2.5) | % | (2.8) | % | ||||||
| 商业服务连通性 | 5,725 | 5,500 | 4.1 | 4.1 | ||||||||||
| Total Connectivity & Platforms调整后EBITDA | $ | 32,377 | $ | 32,838 | (1.4) | % | (1.6) | % | ||||||
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调整后EBITDA利润率(a)
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| 住宅连通&平台 | 37.7 | % | 38.2 | % | （50）bps | （30）bps | ||||||||
| 商业服务连通性 | 55.9 | 56.7 | （80）bps | （80）bps | ||||||||||
| Total Connectivity & Platforms调整后EBITDA利润率 | 40.0 | % | 40.4 | % | （40）bps | （20）bps | ||||||||
(a)我们的调整后EBITDA利润率是调整后EBITDA占收入的百分比。我们认为这一指标特别有用，因为我们将继续专注于发展利润率更高的业务并改善整体运营成本管理。这些变化反映了四舍五入调整后EBITDA利润率的同比基点变化。
(b)固定汇率是一种非公认会计准则财务指标。有关更多信息，包括我们的定义和我们对固定货币的使用，以及对固定货币金额的调节，请参阅第46页的“非GAAP财务措施”部分。
我们继续专注于发展利润率更高的连接业务，同时管理整体运营成本。我们还继续投资于我们的网络，以支持更高速的宽带服务，并扩大通过的家庭和企业的数量。我们的客户关系增加/（损失）继续受到竞争日益激烈的环境的负面影响。我们专注于增加我们的住宅连接收入。2025年，我们简化了宽带定价结构，并开始向新的和现有的国内宽带客户提供一年的免费无线线路，我们预计这将提高客户保留率并加强我们竞争新客户的能力，但将对每名客户的平均国内宽带收入产生负面影响。我们还预计，由于视频消费模式转变和竞争环境导致国内客户净亏损，视频收入将继续下降，尽管客户净亏损通常会减轻持续的费率上涨对节目费用的影响，以及与有线语音收入下降相关的其他收入持续下降。我们还专注于通过提供有竞争力的服务（包括企业解决方案）来增加我们的业务服务连接部门的收入，并推动更多地采用我们的先进解决方案。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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Connectivity & Platforms Customer Metrics
| 净增加/（亏损） | ||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||
| 客户关系 | ||||||||||||||
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国内住宅互联互通&平台客户关系(a)
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30,439 | 31,172 | (733) | (476) | ||||||||||
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International Residential Connectivity & Platforms客户关系(a)
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17,624 | 17,811 | (186) | (36) | ||||||||||
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商业服务Connectivity客户关系（b）（c）
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2,702 | 2,626 | (48) | (16) | ||||||||||
| Total Connectivity & Platforms客户关系 | 50,766 | 51,609 | (967) | (527) | ||||||||||
| 国内宽带 | ||||||||||||||
| 住宅客户 | 28,719 | 29,373 | (654) | (375) | ||||||||||
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商业客户（b）（c）
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2,536 | 2,469 | (57) | (36) | ||||||||||
| 国内宽带客户总数 | 31,255 | 31,842 | (711) | (411) | ||||||||||
| 国内无线 | ||||||||||||||
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国内无线线路总数（d）
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9,305 | 7,826 | 1,479 | 1,237 | ||||||||||
| 国产视频 | ||||||||||||||
| 国内视频客户总数 | 11,270 | 12,523 | (1,253) | (1,583) | ||||||||||
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国内家庭和企业通过（e）
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64,983 | 63,692 | ||||||||||||
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国内家庭和企业宽带渗透率通过（f）
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47.6 | % | 49.8 | % | ||||||||||
(a)Residential Connectivity & Platforms客户关系通常表示订阅我们至少一项服务的住宅客户位置的数量。International Residential Connectivity & Platforms客户关系代表在英国和意大利接受Sky服务的客户。因为我们的每项服务都包含多种产品层级，可能会不时发生变化，因此任何一个时期的净增额或亏损都会反映出不同层级的客户组合。
(b)商业服务Connectivity客户指标通常根据接受服务的连接数量进行统计，包括我们在美国网络内的连接，以及我们在美国和国际网络外的连接。第三方利用我们的网络提供连接服务的某些安排通常也是根据服务的连接数量来计算的。
（c）从2025年第二季度开始，Business Services Connectivity客户关系和国内宽带业务客户包括收购Nitel的连接和其他符合变化，导致截至2025年4月1日增加了12.4万个Business Services Connectivity客户关系和12.3万个国内宽带业务客户。由于这些调整是在2025年4月1日进行的，因此没有反映在2024年的客户指标中，也没有反映在2024年或2025年的净增加/（损失）中。
（d）国内无线线路代表住宅和商业客户的无线设备数量。个人客户关系可能有多条无线线路。
（e）Connectivity & Platforms国内家庭和企业被认为是通过了，如果我们能够将它们连接到我们在美国的网络，而无需进一步延长传输线路。通过的家庭和企业是基于现有最佳信息的估计。
（f）渗透率的计算方法是将位于我们网络内的国内客户数量除以通过的国内家庭和企业数量。
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2024年至2025年
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| 2025 | 2024 | 改变 |
不变货币变化(a)
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| 每个客户关系的每月平均总Connectivity & Platforms收入 | $ | 131.77 | $ | 130.57 | 0.9 | % | 0.3 | % | ||||||
| 每个客户关系的每月平均总Connectivity & Platforms调整后EBITDA | $ | 52.71 | $ | 52.75 | (0.1) | % | (0.3) | % | ||||||
(a)固定汇率是一种非公认会计准则财务指标。有关更多信息，包括我们的定义和我们对固定货币的使用，以及对固定货币金额的调节，请参阅第46页的“非GAAP财务指标”部分。
每个客户关系的平均每月总收入受到费率调整和我们的住宅和商业客户所接受的服务类型和水平的变化，以及广告和其他收入以及外币汇率变化的影响。虽然我们的个人服务产品的收入也受到捆绑销售的服务之间收入分配变化的影响，但分配不会影响每个客户关系的平均每月总收入。我们的每项服务对调整后EBITDA利润率的贡献不同。我们使用每个客户关系的平均每月调整后EBITDA来评估我们的客户群在我们的服务产品中的盈利能力。我们认为，这两个指标都有助于了解我们业务的趋势，每个客户关系的平均每月调整后EBITDA特别有用，因为我们将继续专注于发展利润率更高的业务。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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Connectivity & Platforms —补充成本和费用信息
下表中的Connectivity & Platforms补充成本和费用信息是在Connectivity & Platforms细分市场的汇总基础上呈现的，因为这些细分市场使用某些共享基础设施，包括我们在美国的网络。住宅连接&平台和商业服务连接部门单独报告的成本和费用信息包括每个部门的直接成本和分摊成本。
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2024年至2025年
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截至12月31日止年度（百万）
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2025 | 2024 | 改变 |
不变货币变化（g）
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| 成本和费用 | ||||||||||||||
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编程(a)
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$ | 16,007 | $ | 16,881 | (5.2) | % | (6.1) | % | ||||||
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技术和支持(b)
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7,610 | 7,617 | (0.1) | (0.7) | ||||||||||
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直接产品成本（c）
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7,576 | 6,607 | 14.7 | 12.8 | ||||||||||
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营销和推广（d）
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5,085 | 4,772 | 6.6 | 5.8 | ||||||||||
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客户服务（e）
|
2,755 | 2,732 | 0.9 | 0.2 | ||||||||||
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其他（f）
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9,532 | 9,828 | (3.0) | (3.8) | ||||||||||
| Total Connectivity & Platforms成本和费用 | $ | 48,563 | $ | 48,438 | 0.3 | % | (0.7) | % | ||||||
(a)节目费用是我们最重要的运营费用，是我们为向客户提供视频服务而产生的费用，主要包括与电视网络节目分发相关的费用以及从地方广播电视台重新传输信号所收取的费用。这些费用还包括天空品牌娱乐电视网络上的内容成本，包括授权内容的摊销。
(b)技术和支持费用主要包括完成服务呼叫和安装活动的人工成本；以及网络运营和卫星传输、产品开发、履行和供应的成本。
（c）直接产品成本主要包括与使用第三方拥有的无线和宽带网络提供我们的服务相关的接入费以及所售产品的成本，包括无线设备和Sky Glass智能电视。
（d）营销和推广费用主要包括与吸引新客户和推广我们的服务产品相关的成本。
（e）客户服务费用主要包括与客户服务和某些销售活动相关的人员和其他成本。
（f）其他费用主要包括行政人员成本；特许经营和其他监管费用；支付给我们代其销售广告的第三方的费用；坏账；建筑和办公费用、税收和账单成本；以及运营Connectivity & Platforms业务所需的其他业务、总部和支持成本。
（g）固定汇率是一种非公认会计准则财务指标。有关更多信息，包括我们的定义和我们对固定货币的使用，以及对固定货币金额的调节，请参阅第46页的“非GAAP财务措施”部分。
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住宅连接和平台部门运营结果
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2024年至2025年
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截至12月31日止年度（百万）
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2025 |
2024(a)
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改变 |
不变货币变化(b)
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| 收入 | |||||||||||||||||
| 国内宽带 | $ | 25,837 | $ | 25,660 | 0.7 | % | 0.7 | % | |||||||||
| 国内无线 | 4,967 | 4,273 | 16.3 | 16.3 | |||||||||||||
| 国际连通性 | 4,963 | 4,503 | 10.2 | 6.8 | |||||||||||||
| 住宅连接总数 | 35,767 | 34,435 | 3.9 | 3.4 | |||||||||||||
| 视频 | 26,387 | 27,791 | (5.1) | (6.1) | |||||||||||||
| 广告 | 3,712 | 4,089 | (9.2) | (10.3) | |||||||||||||
| 其他 | 4,838 | 5,259 | (8.0) | (8.8) | |||||||||||||
| 总收入 | 70,704 | 71,574 | (1.2) | (1.9) | |||||||||||||
| 成本和费用 | |||||||||||||||||
| 编程 | 16,007 | 16,881 | (5.2) | (6.1) | |||||||||||||
| 其他 | 28,044 | 27,355 | 2.5 | 1.4 | |||||||||||||
| 总费用和支出 | 44,051 | 44,237 | (0.4) | (1.4) | |||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 26,653 | $ | 27,338 | (2.5) | % | (2.8) | % | |||||||||
(a)从2025年第一季度开始，销售某些DTC流媒体服务的佣金收入以及与某些设备相关的收入在视频收入中列报。此前，这些金额在国内宽带和国际连接中呈现。以往各期已重新分类，以反映本年度的列报方式。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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(b)固定汇率是一种非公认会计准则财务指标。有关更多信息，包括我们的定义和我们对固定货币的使用，以及对固定货币金额的调节，请参阅第46页的“非GAAP财务措施”部分。
住宅连接和平台部门–收入
国内宽带收入主要包括向美国住宅客户销售宽带服务的收入，包括设备和安装服务。
国内宽带收入在2025年保持一致，原因是平均费率有所提高，但被国内宽带客户数量的下降所抵消。
国内无线收入主要包括向美国住宅客户销售无线服务和设备的收入，包括手机、平板电脑和智能手表。
2025年国内无线收入增长主要是由于客户线路数量和设备销售的增加。
国际连接收入主要包括向英国和意大利的住宅客户销售宽带服务的收入，包括设备和安装服务、无线设备和无线服务。
2025年国际连接收入增加主要是由于平均费率增加导致宽带收入增加，无线收入增加主要是由于客户线路数量和设备销售增加。这些增长包括外汇的积极影响。
视频收入主要包括向Connectivity & Platforms市场的住宅和商业客户销售视频服务的收入，包括设备和安装服务。视频收入包括按次付费和其他交易收入以及特许经营费、销售某些硬件的收入，包括Sky Glass智能电视的收入、销售某些DTC流媒体服务的佣金收入，以及与徐墨流媒体盒子相关的收入。
2025年视频收入减少，原因是视频客户的整体数量下降，部分被平均费率的整体增长和外币的积极影响所抵消。
广告收入 主要包括在Connectivity & Platforms市场跨平台销售广告的收入，包括作为我们与美国有线电视网络分销协议的一部分的广告，以及在天空品牌娱乐电视网络和我们的数字资产上的广告。广告还包括我们签订代理协议的收入，根据这些协议，我们代表第三方和我们的高级广告业务销售广告。
广告收入在2025年减少，主要是由于国内政治和非政治广告减少，部分被外汇的积极影响所抵消。
其他收入主要包括Connectivity & Platforms市场的收入，来自向住宅客户销售有线语音服务；我们的住宅安全和自动化服务业务；向其他多频道视频提供商授权我们的技术平台；向第三方视频服务提供商分销我们的某些天空品牌娱乐电视网络；来自电子零售网络的佣金；以及某些计费和收款费用。
2025年其他收入减少主要是由于客户数量下降导致住宅有线语音收入减少。
住宅连接和平台部分–成本和费用
方案编制费用2025年下降主要是由于国内视频用户数量下降，部分被我们国内节目合同项下的费率上涨、我们国际体育网络的节目费用增加以及外汇影响所抵消。
其他费用2025年的增长主要是由于直接产品成本增加、外汇影响以及营销和促销支出增加，部分被特许经营和其他监管费用的减少以及支付给第三方的与广告销售有关的费用减少所抵消。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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业务服务连接部门运营结果
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截至12月31日止年度（百万）
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2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | $ | 10,237 | $ | 9,701 | 5.5 | % | ||||||||
| 成本和开支 | 4,512 | 4,201 | 7.4 | |||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 5,725 | $ | 5,500 | 4.1 | % | ||||||||
商业服务连接收入主要包括我们为美国小型商业地点提供的服务收入，其中包括宽带、有线语音和无线服务，以及我们的企业解决方案产品，以及我们在英国的商业连接服务产品。
商业服务连接收入在2025年有所增长，这主要是由于企业解决方案产品的收入增加，包括2025年4月收购的Nitel的业绩，以及来自小型企业客户的收入增加。
商业服务连接成本和费用2025年增长主要是由于直接产品成本增加，其中包括Nitel的业绩。
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内容和体验概述
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | |||||||||||
| 媒体 | $ | 27,090 | $ | 28,148 | (3.8) | % | |||||
| 工作室 | 11,286 | 11,092 | 1.7 | ||||||||
| 主题公园 | 9,836 | 8,617 | 14.2 | ||||||||
| 总部及其他 | 46 | 50 | (6.7) | ||||||||
| 消除 | (2,699) | (2,798) | 3.5 | ||||||||
| 内容和体验总收入 | $ | 45,559 | $ | 45,108 | 1.0 | % | |||||
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经调整EBITDA
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|||||||||||
| 媒体 | $ | 3,196 | $ | 3,130 | 2.1 | % | |||||
| 工作室 | 1,099 | 1,404 | (21.7) | ||||||||
| 主题公园 | 3,080 | 2,949 | 4.5 | ||||||||
| 总部及其他 | (1,095) | (831) | (31.8) | ||||||||
| 消除 | 186 | 82 | 127.9 | ||||||||
| Total Content & Experiences调整后EBITDA | $ | 6,467 | $ | 6,735 | (4.0) | % | |||||
我们将媒体部门作为电视和流媒体业务合并运营，并将在Versant业务分离后继续这样做。我们预计，由于竞争环境和视频消费模式的转变，我们剩余的线性电视网络的订阅用户数量和收视率将继续下降，我们的目标是随着时间的推移通过Peacock的付费用户和广告收入的增长来缓解这种情况。我们预计将继续在Peacock产生与内容和营销相关的大量成本。收入和节目费用也受到某些体育赛事时间安排的影响，包括2024年第三季度的巴黎奥运会和2025年第四季度开始的NBA。由于Versant的分离，我们预计2026年媒体部门的收入和成本及费用将下降。
我们的工作室部门产生的收入主要来自第三方以及向我们的媒体部门授权内容。虽然我们工作室部门的运营结果不受影响，但我们的总内容和体验业务的结果可能会受到影响，因为工作室部门将内容授权给媒体部门，包括Peacock，而不是将内容授权给第三方。
我们继续对现有和新的主题公园景点、酒店和基础设施进行大量投资，包括于2025年5月开业的位于奥兰多的Epic 大自然药业，以及新的目的地和体验，包括预计开业日期为2031年的英国环球主题公园和度假村，但需获得各种批准。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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媒体部门经营业绩
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | |||||||||||
| 国内广告 | $ | 8,382 | $ | 10,008 | (16.2) | % | |||||
| 国内分销 | 11,613 | 11,826 | (1.8) | ||||||||
| 国际网络 | 4,977 | 4,282 | 16.2 | ||||||||
| 其他 | 2,118 | 2,031 | 4.2 | ||||||||
| 总收入 | 27,090 | 28,148 | (3.8) | ||||||||
| 成本和费用 | |||||||||||
| 编程和制作 | 17,866 | 18,968 | (5.8) | ||||||||
| 营销和推广 | 1,463 | 1,473 | (0.6) | ||||||||
| 其他 | 4,565 | 4,577 | (0.3) | ||||||||
| 总费用和支出 | 23,894 | 25,017 | (4.5) | ||||||||
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经调整EBITDA
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$ | 3,196 | $ | 3,130 | 2.1 | % | |||||
媒体部门–收入
2025年收入减少主要是由于2024年的巴黎奥运会。不包括与此事件相关的增量收入，2025年收入在国际网络、国内分销和其他收入增加的推动下有所增长，部分被国内广告收入的减少所抵消。
| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
||||||||
| 总收入 | $ | 27,090 | $ | 28,148 | (3.8) | % | |||||
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奥运会
|
— | 1,906 | NM | ||||||||
|
总收入，不包括奥运会
|
$ | 27,090 | $ | 26,242 | 3.2 | % | |||||
| 国内广告总收入 | $ | 8,382 | $ | 10,008 | (16.2) | % | |||||
|
奥运会
|
— | 1,432 | NM | ||||||||
|
国内广告收入，不含奥运会
|
$ | 8,382 | $ | 8,576 | (2.3) | % | |||||
| 国内分销总收入 | $ | 11,613 | $ | 11,826 | (1.8) | % | |||||
| 奥运会 | — | 473 | NM | ||||||||
| 国内发行收入，不含奥运会 | $ | 11,613 | $ | 11,353 | 2.3 | % | |||||
多梅斯蒂c广告收入主要包括在我们的线性电视网络、Peacock和其他主要在美国运营的数字资产上销售广告所产生的收入。
2025年国内广告收入下降主要是由于2024年的巴黎奥运会。不计与该活动相关的增量收入，2025年国内广告收入下降主要是由于我们的线性电视网络收入减少，部分被Peacock收入增加所抵消。
国内分销收入主要包括我们主要在美国运营的电视网络向传统和虚拟多频道视频提供商以及NBC附属和Telemundo附属地方广播电视台的分销所产生的收入。我们从发行协议中获得的收入通常基于在我们的电视网络上接收节目的订户数量和每个订户的费用。发行收入还包括Peacock订阅费用。
2025年国内分销收入减少，包括2024年巴黎奥运会的影响。不计与该事件相关的增量收入，2025年国内发行收入增加主要是由于Peacock的收入增加，部分被我们线性电视网络的收入减少所抵消。我们的线性电视网络的减少主要是由于用户数量下降，部分被合同费率上涨所抵消。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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国际网络收入主要包括我们主要在美国境外运营的网络产生的收入，包括英国和意大利的天空体育网络。该收入主要来自向传统和虚拟多频道视频提供商和其他平台分发我们的电视网络，以及销售广告。该收入的很大一部分来自住宅连接和平台部门。
国际网络收入增长2025主要由于与体育网络分销相关的收入增加以及外币的积极影响。
OT她r大道主要包括来自各种数字资产的收入以及我们拥有的内容和技术的许可。
2025年其他收入增加主要是由于数字财产的收入增加以及我们自有内容的授权增加。
***
媒体部门的总收入分别包括2025年和2024年与Peacock相关的54亿美元和49亿美元，其中包括与2024年巴黎奥运会相关的金额。截至2025年和2024年，我们的Peacock付费用户分别为4400万和3600万。Peacock付费订户代表我们从中确认分销收入的客户，既包括直接向我们付款的客户，也包括通过与代表我们销售Peacock的公司的安排获得服务的客户。在这些安排中，付费订户是根据相关收入确认时的安排条款计算的。因此，某些客户在激活其账户时被计算在内，而其他客户则在Peacock服务作为其捆绑服务产品的一部分提供给他们时被计算在内，无论该服务是否被激活。2025年付费用户的增长主要是由于通过第三方捆绑服务产品提供了Peacock。
媒体部门–成本和费用
编程和制作成本主要包括自有和授权内容的摊销，包括体育版权、直接制作成本，production开销、直播人才成本以及与将我们的电视网络分发给多频道视频提供商相关的成本。
节目和制作成本在2025年有所下降，这主要是由于与2024年巴黎奥运会相关的成本，部分被我们国际电视网络的体育节目成本增加和外汇影响所抵消。
营销和推广费用主要包括与推广我们的电视网络、Peacock和其他数字资产相关的成本。
营销和推广费用在2025年保持一致，这主要是由于与2024年巴黎奥运会相关的成本，但被与我们的线性电视网络营销相关的更高成本所抵消。
其他费用主要包括工资、员工福利、房租和其他管理费用。
其他费用在2025年保持一致，主要是由于2024年遣散费增加，但被与Peacock相关的成本增加所抵消。
***
媒体部门的总成本和支出分别包括2025年和2024年与Peacock相关的65亿美元和67亿美元，其中包括与2024年巴黎奥运会相关的金额。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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影城分部经营业绩
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | |||||||||||
| 内容许可 | $ | 8,199 | $ | 8,063 | 1.7 | % | |||||
| 剧场版 | 1,621 | 1,693 | (4.3) | ||||||||
| 其他 | 1,465 | 1,335 | 9.7 | ||||||||
| 总收入 | 11,286 | 11,092 | 1.7 | ||||||||
| 成本和费用 | |||||||||||
| 编程和制作 | 7,441 | 7,257 | 2.5 | ||||||||
| 营销和推广 | 1,773 | 1,483 | 19.5 | ||||||||
| 其他 | 973 | 947 | 2.7 | ||||||||
| 总费用和支出 | 10,186 | 9,687 | 5.2 | ||||||||
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经调整EBITDA
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$ | 1,099 | $ | 1,404 | (21.7) | % | |||||
影城部门–收入
C本体许可r大道主要涉及将我们在美国和国际上拥有的电影和电视内容授权给电视网络和DTC流媒体服务提供商，以及通过多频道视频提供商和其他服务提供商提供的视频点播服务。
内容授权收入增长2025主要是由于我们的电视工作室根据许可协议提供内容的时间，部分被我们的电影工作室提供内容的时间所抵消。
戏剧r大道主要涉及我们制作和收购的电影在全球范围内的发行，以便在电影院放映。
影院收入下降2025主要是由于我们的发行收入增加2024石板，包括卑鄙的我4,邪恶的，和功夫熊猫4, 与我们发布的收入相比2025石板，包括侏罗纪世界重生,驯龙高手怎么练和Wicked：永远。
其他收入主要包括实体和数字家庭娱乐产品的销售，以及现场舞台剧的制作和许可以及第三方制作的内容的分发。
影城分部–成本及开支
Prog冲压和生产成本主要包括资本化的影视制作和收购成本摊销；参与和剩余费用；发行费用。
2025年节目制作和制作成本增加，主要是由于与内容授权销售相关的成本增加，部分被与影院上映相关的成本下降所抵消。
营销和推广费用主要包括与我们的影院上映广告相关的费用。
2025年营销和推广费用增加主要是由于本年度和即将上映的院线电影的支出增加。
其他费用包括工资、员工福利、房租和其他管理费用。
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主题公园分部经营业绩
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | $ | 9,836 | $ | 8,617 | 14.2 | % | |||||
| 成本和开支 | 6,756 | 5,668 | 19.2 | ||||||||
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经调整EBITDA
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$ | 3,080 | $ | 2,949 | 4.5 | % | |||||
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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主题公园分部收入 主要涉及我们主题公园的客人消费，包括门票销售和公园内消费，以及我们的consumer产品业务。
2025年主题公园部门收入的增长主要是由我们的国内主题公园推动的，其中包括由于Epic 大自然药业于2025年5月开业而导致我们在奥兰多的主题公园收入增加，但部分被我们在好莱坞的主题公园收入减少所抵消。
主题公园分部成本及开支 主要包括主题公园运营，包括维修和保养以及相关的行政支出NSes；食品、饮料和商品成本；人工成本；以及销售和营销成本。
2025年主题公园分部成本和费用增加主要是由于与Epic 大自然药业相关的运营成本。
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Content & Experiences Headquarters，Other and Eliminations
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总部和其他业务成果
| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | $ | 46 | $ | 50 | (6.7) | % | |||||
| 成本和开支 | 1,142 | 881 | 29.6 | ||||||||
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经调整EBITDA
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$ | (1,095) | $ | (831) | (31.8) | % | |||||
总部和其他费用主要包括运营内容和体验业务所需的管理费用、人员和其他成本。
消除
| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | $ | (2,699) | $ | (2,798) | (3.5) | % | |||||
| 成本和开支 | (2,886) | (2,880) | 0.2 | ||||||||
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经调整EBITDA
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$ | 186 | $ | 82 | (127.9) | % | |||||
金额代表我们内容与体验业务中各部门之间交易的抵销，最重要的是工作室和媒体部门之间的内容许可，这受到内容许可确认时间的影响。
消除量的增加或减少是因为在内容和体验业务中向我们的其他部门提供了额外的内容。有关我们分部之间交易的更多信息，请参阅附注2。
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企业、其他和淘汰
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企业和其他经营成果
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | $ | 3,044 | $ | 2,933 | 3.8 | % | |||||
| 成本和开支 | 4,518 | 4,308 | 4.9 | ||||||||
| 经调整EBITDA | $ | (1,474) | $ | (1,376) | (7.1) | % | |||||
公司及其他主要包括管理费用和人员成本；德国的天空品牌视频服务和电视网络；拥有费城飞人队和宾夕法尼亚州费城Xfinity移动球馆的康卡斯特 Spectacor；以及我们合并后的流媒体平台合资企业Xumo。
企业和其他收入2025年增加的主要原因是来自德国Sky业务的增加，其中包括外币的积极影响和收入的基本增长，但部分被来自康卡斯特 Spectacor的收入减少所抵消。
公司及其他成本和费用2025年的增长主要是由于我们的公司职能以及与德国Sky业务相关的更高成本，其中包括外币的影响，部分被成本和费用的基本下降所抵消。这些增长被与2024年巴黎奥运会相关的营销活动部分抵消。
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45
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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消除
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 改变 2024年至2025年 |
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| 收入 | $ | (5,836) | $ | (5,585) | 4.5 | % | |||||
| 成本和开支 | (5,849) | (5,456) | 7.2 | ||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 13 | $ | (128) | (110.4) | % | |||||
金额代表我们的Connectivity & Platforms、Content & Experiences和其他业务之间的交易消除，最重要的是媒体和住宅Connectivity & Platforms部门之间的电视网络节目分配。Content & Experiences内分部间交易的抵销单独列报。金额受到奥运会定期转播的影响，包括2024年的巴黎奥运会。有关我们分部之间交易的更多信息，请参阅附注2。
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非GAAP财务指标
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合并调整后EBITDA
调整后EBITDA是一种非公认会计准则财务指标，是用于衡量我们业务的运营实力和业绩以及协助评估我们业务的基本趋势的主要基础。这一措施消除了由于我们某些业务的资本密集型性质以及在业务合并中确认的无形资产而产生的大量非现金折旧和摊销费用。它也不受我们的资本和税收结构以及我们的投资活动的影响，包括我们没有合并的实体的结果，因为我们的管理层在评估我们的经营业绩时排除了这些结果。我们的管理层和董事会使用这一财务指标来评估我们的综合经营业绩和我们的经营分部的经营业绩，并为我们的经营分部分配资源和资本。它也是我们年度激励薪酬计划中一项重要的绩效衡量标准。此外，我们认为调整后EBITDA对投资者有用，因为它是将我们的经营业绩与我们所在行业的其他公司进行比较的基础之一，尽管我们对调整后EBITDA的衡量标准可能无法与其他公司使用的类似衡量标准直接进行比较。
我们将调整后EBITDA定义为归属于康卡斯特公司的净利润，如有，则扣除归属于非控股权益的净利润（亏损）、所得税费用、投资和其他收入（亏损）、净额、利息费用、折旧和摊销费用以及其他经营损益（如与固定和无形资产相关的减值费用以及出售长期资产的损益）。我们可能会不时从调整后的EBITDA中排除影响我们经营业绩期间可比性的某些事件、收益、损失或其他费用（例如重大法律和解）的影响。
我们将合并调整后EBITDA与归属于康卡斯特公司的净利润进行核对。不应将这一衡量标准视为可以替代营业收入（亏损）、净收入（亏损）、归属于康卡斯特公司的净收入（亏损）或我们按照公认会计原则报告的经营活动提供的净现金。
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归属于康卡斯特公司的净利润与调整后EBITDA的调节
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | ||||||
| 归属于康卡斯特公司的净利润 | $ | 19,998 | $ | 16,192 | ||||
| 归属于非控股权益的净收益（亏损） | (338) | (315) | ||||||
| 所得税费用 | 6,106 | 2,796 | ||||||
| 利息支出 | 4,409 | 4,134 | ||||||
| 投资和其他（收入）损失，净额 | (9,503) | 490 | ||||||
| 折旧 | 9,327 | 8,729 | ||||||
| 摊销 | 6,884 | 6,072 | ||||||
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调整(a)
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501 | (30) | ||||||
| 经调整EBITDA | $ | 37,384 | $ | 38,069 | ||||
(a)金额代表不包括在调整后EBITDA中的某些事件、收益、损失或其他费用的影响。就所列期间而言，调整后EBITDA不包括与Versant分离相关的交易和交易相关成本，以及与我们的投资组合相关的其他运营和管理费用。交易成本是与实现分离直接相关的增量成本，主要包括咨询、法律和审计费用，以及法律实体分离成本。与交易相关的成本是由于预期分拆而产生的增量成本，包括反映有关如何构建或运营独立Versant业务的战略决策的成本，这可能与如果它仍然是康卡斯特的一部分有所不同。与交易相关的成本主要包括某些与离职相关的员工薪酬、遣散费和留任奖金；IT离职和实施成本；以及其他一次性成本。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | ||||||
| 交易相关成本 | $ | 374 | $ | — | ||||
| 交易成本 | 109 | 7 | ||||||
| 与我们的投资组合相关的成本 | 18 | (37) | ||||||
| 调整总数 | $ | 501 | $ | (30) | ||||
不变货币
不变货币和不变货币增长率是非公认会计准则财务指标，它们呈现我们的经营业绩，不包括外币汇率波动的估计影响。我们的某些业务，包括Connectivity & Platforms，在美国境外有以当地货币进行的业务。因此，以美元报告的财务结果的可比性受到外币汇率变化的影响。在我们的Connectivity & Platforms业务中，我们使用固定货币和固定货币增长率来评估这些业务的基本业绩，我们认为它们对投资者有帮助，因为这些衡量指标在每年可比的基础上呈现经营业绩，以便评估其基本业绩。
固定货币和固定货币增长率是通过比较调整后的每个可比上一年度期间的结果来计算的，以反映所提出的每个当年期间的平均汇率，而不是在相应期间有效的实际汇率。
Connectivity & Platforms Constant Currency的和解
| 2024 | |||||||||||
| 截至12月31日止年度（百万） | 据报道 | 外币的影响 | 固定货币金额 | ||||||||
| 收入 | |||||||||||
| 住宅连通&平台 | $ | 71,574 | $ | 533 | $ | 72,107 | |||||
| 商业服务连通性 | 9,701 | 2 | 9,703 | ||||||||
| Connectivity & Platforms总收入 | $ | 81,275 | $ | 535 | $ | 81,811 | |||||
| 经调整EBITDA | |||||||||||
| 住宅连通&平台 | $ | 27,338 | $ | 71 | $ | 27,409 | |||||
| 商业服务连通性 | 5,500 | (1) | 5,499 | ||||||||
| Total Connectivity & Platforms调整后EBITDA | $ | 32,838 | $ | 71 | $ | 32,909 | |||||
| 调整后EBITDA利润率 | |||||||||||
| 住宅连通&平台 | 38.2 | % | （20）bps | 38.0 | % | ||||||
| 商业服务连通性 | 56.7 | — bps | 56.7 | ||||||||
| Total Connectivity & Platforms调整后EBITDA利润率 | 40.4 | % | （20）bps | 40.2 | % | ||||||
| 2024 | |||||||||||
| 据报道 | 外币的影响 | 固定货币金额 | |||||||||
| 每个客户关系的每月平均总Connectivity & Platforms收入 | $ | 130.57 | $ | 0.86 | $ | 131.43 | |||||
| 每个客户关系的每月平均总Connectivity & Platforms调整后EBITDA | $ | 52.75 | $ | 0.12 | $ | 52.87 | |||||
| 2024 | |||||||||||
| （百万） | 据报道 | 外币的影响 | 固定货币金额 | ||||||||
| 成本和费用 | |||||||||||
| 编程 | $ | 16,881 | $ | 172 | $ | 17,054 | |||||
| 技术和支持 | 7,617 | 49 | 7,666 | ||||||||
| 直接产品成本 | 6,607 | 109 | 6,716 | ||||||||
| 营销和推广 | 4,772 | 35 | 4,808 | ||||||||
| 客户服务 | 2,732 | 17 | 2,749 | ||||||||
| 其他 | 9,828 | 81 | 9,909 | ||||||||
| Total Connectivity & Platforms成本和费用 | $ | 48,438 | $ | 465 | $ | 48,902 | |||||
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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居民互联互通&平台不变货币的调节
| 2024 | |||||||||||||||||
| （百万） | 据报道 | 外币的影响 | 固定货币金额 | ||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 国内宽带 | $ | 25,660 | $ | — | $ | 25,660 | |||||||||||
| 国内无线 | 4,273 | — | 4,273 | ||||||||||||||
| 国际连通性 | 4,503 | 145 | 4,648 | ||||||||||||||
| 住宅连接总数 | 34,435 | 145 | 34,581 | ||||||||||||||
| 视频 | 27,791 | 296 | 28,087 | ||||||||||||||
| 广告 | 4,089 | 48 | 4,137 | ||||||||||||||
| 其他 | 5,259 | 44 | 5,303 | ||||||||||||||
| 总收入 | 71,574 | 533 | 72,107 | ||||||||||||||
| 成本和费用 | |||||||||||||||||
| 编程 | 16,881 | 172 | 17,054 | ||||||||||||||
| 其他 | 27,355 | 289 | 27,644 | ||||||||||||||
| 总费用和支出 | 44,237 | 461 | 44,698 | ||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 27,338 | $ | 71 | $ | 27,409 | |||||||||||
其他调整
我们会不时提供调整后的信息，例如收入，以排除某些事件、收益、损失或其他费用的影响。这一调整后的信息是非公认会计准则财务指标。我们认为，除其他外，调整后的信息可能有助于投资者评估我们的持续运营，并有助于进行有意义的期间对比。
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流动性和资本资源
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| 截至12月31日止年度（十亿） | 2025 | 2024 | ||||||
| 经营活动提供的现金 | $ | 33.6 | $ | 27.7 | ||||
| 投资活动所用现金 | $ | (16.2) | $ | (15.7) | ||||
| 筹资活动使用的现金 | $ | (14.3) | $ | (10.9) | ||||
| 12月31日（十亿） | 2025 | 2024 | ||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 9.5 | $ | 7.3 | ||||
| 计入其他流动资产和其他非流动资产的受限现金，净额 | $ | 1.1 | $ | 0.1 | ||||
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债务
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$ | 98.9 | $ | 99.1 | ||||
我们的业务从经营活动中产生大量现金流。我们相信，通过我们来自经营活动的现金流；现有现金、现金等价物和投资；我们现有信贷额度下的可用借款；以及我们获得未来外部融资的能力，我们将能够继续满足我们当前和长期的流动性和资本需求，包括固定费用。有关我们的现金需求的更多信息，请参阅下面的“合同义务”讨论。我们预计，我们将继续将经营活动现金流的很大一部分用于偿还债务、为我们的资本支出和为无形资产支付的现金提供资金、投资于商业机会以及向股东返还资本。
我们在循环信贷额度和商业票据计划下保持大量可用性，以满足我们的短期流动性需求。我们的商业票据计划通常提供较低成本的借款来源，为我们的短期营运资金需求提供资金。截至2025年12月31日，我们循环信贷额度下的可用金额，扣除我们商业票据计划下的未偿金额以及未偿信用证和银行担保，总计$118亿。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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We受与在康卡斯特和我们某些子公司发行的债务相关的协议中规定的习惯契约和限制的约束，包括管理我们的公共债务证券的契约和管理康卡斯特循环信贷额度的信贷协议。我们的循环信贷安排包含与杠杆有关的财务契约，这是协议中定义的债务与EBITDA的比率。对这一财务契约的遵守情况每季度进行一次测试。截至2025年12月31日，我们满足了这一财务契约和与我们的债务相关的其他契约，我们预计将继续遵守这一财务契约和与我们的债务相关的其他契约。
经营活动
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经营活动提供的现金净额的构成部分
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | ||||||
| 营业收入 | $ | 20,672 | $ | 23,297 | ||||
| 折旧及摊销 | 16,210 | 14,802 | ||||||
| 非现金股份补偿 | 1,288 | 1,288 | ||||||
| 经营资产和负债变动 | (551) | (1,559) | ||||||
| 利息的支付 | (3,871) | (3,657) | ||||||
| 所得税的支付 | (755) | (7,096) | ||||||
| 投资收益及其他 | 649 | 597 | ||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 33,643 | $ | 27,673 | ||||
2025年经营资产和负债变动的差异主要与我们的应付账款的时间安排有关；递延收入的时间安排，其中包括奥运会的影响；以及我们的影视成本的摊销和相关付款的时间安排，包括体育赛事的时间安排；部分被库存和应收账款的增加所抵消。
2025年利息支付的增加主要是由于Epic 大自然药业的开放带动资本化利息减少以及加权平均利率上升。
2025年所得税的支付减少，主要是由于与2023纳税年度相关的2024年支付增加，这主要是由于我们在Hulu的投资确认的应税收益（见附注8）、2025年收到的联邦所得税退税，因为结转了主要作为2024年内部公司重组的一部分而产生的资本损失（见附注5），以及根据2025年颁布的立法允许的额外扣除（见附注5）。这些减少部分被可转让税收抵免购买的时间所抵消。
美国于2025年签署成为法律的立法预计将在未来几年显着减少我们缴纳的所得税，各年之间存在差异，这主要是由于额外的折旧扣除和恢复立即扣除国内研发费用。
投资活动
2025年用于投资活动的现金净额增加，主要是由于2025年收购Nitel、本年度购买一项权益法投资以及上一年度短期投资到期收益，部分被上一年度购买短期投资、2025年因出售我们在Hulu的权益而收到的额外收益（见附注8）、资本支出减少、为与软件开发相关的无形资产支付的现金减少以及本年度出售一种非流通证券的收益所抵消。
2025年，我们与RTL集团达成协议，出售我们在德国的Sky业务，但需满足各种条件和批准，我们预计出售将于2026年完成。相关资产和负债列报为截至2025年12月31日的持有待售资产（见附注7）。
2023年，我们与T-Mobile达成协议，出售我们的某些频谱许可。该协议为我们提供了从交易中删除某些许可的权利，这将导致总现金对价在12亿美元至33亿美元之间。根据各种条件和批准，此次出售预计将于2028年完成。
资本支出
2025年资本支出减少，主要是由于2025年5月开业带动Epic 大自然药业支出减少，部分被Connectivity & Platforms业务支出增加所抵消。与建设北京环球度假区相关的成本在我们的合并现金流量表中单独列报。见附注8。
我们最重要的资本支出是在Connectivity & Platforms业务中，我们预计这种情况将在未来继续下去。Connectivity & Platforms的资本支出在2025年有所增加，这主要是由于在客户前提设备、可扩展基础设施和支持资本方面的支出增加。下表汇总了我们在2025年和2024年在Connectivity & Platforms业务部门中发生的资本支出。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | ||||||
| 客户前提设备 | $ | 2,192 | $ | 2,013 | ||||
| 可扩展的基础设施 | 3,156 | 3,024 | ||||||
| 线路扩展 | 2,689 | 2,691 | ||||||
| 支持资本 | 686 | 557 | ||||||
| 合计 | $ | 8,723 | $ | 8,286 | ||||
我们预计2026年的资本支出将继续集中在可扩展基础设施的Connectivity & Platforms业务投资上，因为我们将增加容量并继续执行我们的计划，以升级我们的网络以提供多千兆位对称速度，继续部署下一代无线网关，以及通过的家庭和企业扩展的线路扩展。此外，我们预计将继续投资于我们环球主题公园的现有景点和新景点。未来几年的资本支出将取决于众多因素，包括竞争、技术变化、监管变化、新服务的部署时机和速度、现有服务所需的容量、我们主题公园新景点的时机以及潜在的收购。
融资活动
用于融资活动的现金净额在2025年有所增加，这主要是由于借款收益减少以及本年度回购和偿还债务增加，部分被我们的股票回购计划和员工计划下的普通股回购减少所抵消。
2025年10月完成债务交换交易和同时要约收购。我们发行了本金总额为12亿美元、于2037年到期的新的5.17%优先票据，并支付了约8亿美元的现金，以换取本金总额为19亿美元、期限为2027年至2029年、加权平均利率为4.01%的若干系列未偿还优先票据。这些交易对我们的利息支出或我们未偿债务总额的整体加权平均利率或加权平均期限没有重大影响。
2025年5月，我们发行了本金总额为25亿美元的固定利率优先票据，期限介于2032年至2055年之间，加权平均利率为5.51%。此次发行所得款项净额拟用于提前赎回我们于2025年6月完成的本金总额为15亿美元、本金总额为3.375%、于2025年8月到期的票据的所有未偿还金额，并用于一般公司用途。
在2025年，我们偿还了57亿美元的债务，其中包括26亿美元于2025年10月到期的3.950%票据、12亿美元于2025年8月到期的3.375%票据、本金10亿美元到期的票据以及债务交换交易中的8亿美元现金支付。
我们已经并可能在未来不时就我们的债务义务进行可选的偿还，这可能包括回购或交换我们未偿还的公开票据和债券，这取决于各种因素，例如市场条件。任何此类回购可以通过私下协商交易、市场交易、要约收购、赎回或其他方式进行。特别是，我们可能会回购不同数量的未偿还公开票据和中短期m债券期限通过私下协商或市场交易。有关我们融资活动的更多信息，请参见附注6和8。
此外，2025年10月，由于预计Versant将被分拆，Versant就2031年1月到期的10亿美元高级担保期限A贷款融资（“期限A贷款融资”）和2031年1月到期的7.5亿美元循环信贷融资（“Versant循环信贷融资”）签订了信贷协议。截至2025年12月31日，未为A期贷款融资提供资金，Versant循环信贷融资未提取。Versant还签订了一份契约，据此，Versant发行了本金总额为10亿美元、利率为7.25%、于2031年1月到期的优先有担保票据（“票据”）。截至2025年12月31日，票据发行的净收益，加上应计和未支付的利息，存放在托管账户中，并在我们的综合资产负债表内报告为受限制现金，原因是一项特别的强制赎回条款，如果Versant与康卡斯特的分离在2026年3月2日之前尚未完成，则本应要求赎回票据。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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2026年1月2日，在分配之前，Versant就2031年1月到期的10亿美元B期贷款融资（“B期贷款融资”）签订了信贷协议，A期贷款融资和B期贷款融资各自获得资金。Versant本金总额为30亿美元的债务，包括A期贷款融资和B期贷款融资下的票据和借款，不再是康卡斯特与分拆相关的综合债务。此外，就分拆而言，Versant使用发行票据的净收益以及其在A期贷款融资和B期贷款融资下借款的部分收益向我们进行了22.5亿美元的现金分配。此次分配所得款项连同手头现金，用于在2026年1月15日赎回我们2026年3月到期的3.15%票据的所有未偿金额，包括应计和未付利息，总额约为21亿美元，以及我们2027年11月到期的5.35%票据的所有未偿金额，包括应计和未付利息，总额约为6.5亿美元。有关分离的更多信息，见附注16。
股份回购及股息
2024年1月，我们的董事会批准了150亿美元的新股票回购计划授权。2025年1月，我们的董事会终止了现有计划，并批准了150亿美元的新股票回购计划授权，自2025年1月31日起生效，没有到期日。2025年，根据我们的授权计划，我们以68亿美元的价格回购了总计2.05亿股A类普通股。我们没有购买这些计划之外的任何股票。截至2025年12月31日，我们在授权下剩余89亿美元。
我们预计将根据这一授权在公开市场或私下交易中回购我们A类普通股的额外股份，但须视市场和其他条件而定。
在2025年，我们的董事会宣布了每股0.33美元的季度股息，包括我们将于2026年2月支付的第四季度股息，我们支付了49亿美元的股息。2026年1月，我们的董事会批准了与上一年一致的年化每股1.32美元的股息，并批准了我们的第一季度股息每股0.33美元，将于2026年4月支付。我们预计将继续派发季度股息，尽管每笔股息需经我们的董事会批准。
下图汇总了股票回购和股息支付情况。此外，我们在2025年和2024年分别支付了3.71亿美元和4.63亿美元，涉及与我们的股份薪酬计划管理相关的员工税以及与股份回购相关的消费税。我们的股票回购抵消了那些年与我们的股票薪酬计划相关的发行我们的A类普通股所导致的稀释，从而产生了减少我们已发行的A类普通股总数的效果。
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根据股份回购计划授权进行的股份回购以及支付和加权的股息-已发行普通股的平均数量-稀释
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（十亿美元，百万股）
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合同义务
下表汇总了截至12月31日我们最重要的合同义务，2025:
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截至2025年12月31日（十亿）
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合计 | 未来12个月内 | 未来12个月后 | ||||||||
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债务义务(a)
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$ | 104.8 | $ | 6.0 | $ | 98.8 | |||||
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编程和制作义务（b）（c）
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93.8 | 18.3 | 75.5 | ||||||||
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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(a)Amounts代表债务的面值，不包括利息支付。在2025年12月31日之后，Versant发行的本金总额为10.00亿美元、于2031年1月到期的7.25%固定利率优先有担保票据由于在2026年1月2日完成分立而不再是我们的合同义务。
(b)金额包括截至2025年12月31日我们列报为持有待售资产的合同义务。
（c）在2025年12月31日之后，某些内容许可协议或其部分内容，包括体育权利协议，因分立而转让给Versant，从而减少了59亿美元的节目和制作义务，其中15亿美元应在未来12个月内到期，44亿美元应在此后到期。这一削减的绝大部分与多年的体育权利协议有关。
我们最大的合同义务与我们的未偿债务有关。截至12月31日，2025，我们的债务的加权平均到期时间约为15年。包括我们的衍生金融工具的影响，截至12月31日，2025,我们的债务的加权平均利率基于规定的息票为3.8%，我们的债务义务中属于固定利率债务的百分比为95%。我们通常为债务到期和利息支付提供资金，并期望继续能够以我们运营中产生的现金流；现有现金、现金等价物和投资；或收益来自额外的外部融资。有关我们债务的更多信息，请参见附注6和项目7a。
我们还有与我们的编程和制作费用相关的重大合同义务。我们有多年的体育赛事电视和/或流媒体权利协议，例如NBA、NFL、奥运会和英超联赛，这代表了我们绝大多数的节目和制作义务。Connectivity & Platforms与第三方电视网络分销相关的节目费用通常是根据多年分销协议获得的，费用基于接收电视网络节目的订户数量和每个订户的费用。上表中包含的金额涉及这些分销协议或固定费用的最低保证承诺，因此，我们预计根据这些安排将支付的总费用将大大高于上述金额。我们已经资助并预计将继续能够用我们运营产生的现金资助我们的编程和制作义务。截至12月31日，2025，与我们的节目和制作义务相关的大约36%的现金付款将在五年后到期，其中绝大多数与多年的体育权利协议有关。有关编程和制作成本的更多信息，请参见附注4。
我们的其他合同义务主要涉及经营租赁（见附注15）和在我们的综合资产负债表中记录或在我们的财务报表附注中披露的其他安排，包括福利计划义务（见附注11）、不确定税务状况的负债（见附注5）、我们对Atairos的剩余未准备好的资本承诺（见附注8）以及与第三方在某些主题公园的收入中持有的权益相关的合同义务（见附注15）。
担保Structure
我们的债务主要是在康卡斯特发行的，尽管由于收购和其他发行，我们在某些子公司也有债务。这笔债务中的很大一部分取决于康卡斯特和我们为简化资本结构而设立的某些子公司的担保。我们认为，这种担保结构为债务投资者提供了流动性优势，并有助于简化关于被担保子公司债务相对价值考虑的信用分析。
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债务和担保Structure
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| 12月31日（十亿） | 2025 | 2024 | ||||||
| 须予交叉担保的债务 | ||||||||
| 康卡斯特 | $ | 93.3 | $ | 94.6 | ||||
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NBC环球(a)
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1.6 | 1.6 | ||||||
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康卡斯特有线(a)
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0.9 | 0.9 | ||||||
| 95.8 | 97.1 | |||||||
| 以单向担保为准的债务 | ||||||||
| 天空 | 2.7 | 3.0 | ||||||
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其他(a)
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0.1 | 0.1 | ||||||
| 2.9 | 3.1 | |||||||
| 债务无担保 | ||||||||
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北京环球度假区(b)
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3.6 | 3.4 | ||||||
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其他（c）
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2.5 | 1.4 | ||||||
| 6.1 | 4.8 | |||||||
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发债成本、溢价、折价、收购会计公允价值调整和套期保值头寸净额
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(5.9) | (6.0) | ||||||
| 总债务 | $ | 98.9 | $ | 99.1 | ||||
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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(a)NBCUniversal Media，LLC（“NBCUniversal”）、康卡斯特 Cable Communications，LLC（“康卡斯特 Cable”）和康卡斯特 Holdings Corporation（“康卡斯特 Holdings”）（其包含在其他需要单向担保的债务中）均为受SEC定期报告要求约束的合并子公司。本节中的担保结构和相关披露，连同附件 22，满足了这些报告义务。
(b)北京环球度假区债务融资以北京环球度假区资产和投资方的股权作担保。更多信息见附注8。
（c）其他包括由Versant发行的本金总额为10亿美元、于2031年1月到期的7.25%固定利率优先有担保票据，该票据由Versant的资产担保。在2025年12月31日之后，由于分离完成，票据不再是我们的合同义务。
交叉担保
康卡斯特、NBCUniversal和康卡斯特有线（“担保人”）相互为对方的债务证券提供全额和无条件的连带担保。NBCUniversal和康卡斯特有线电视还为康卡斯特的其他借款提供担保，包括其循环信贷额度。这些担保与各自担保人的所有其他一般无担保和非次级债务具有同等地位。然而，担保人在担保项下的义务在结构上从属于其各自非担保子公司的债务和其他负债。每个担保人的义务限于根据美国和非美国法律适用的欺诈性转让条款不会使该担保人的义务受到撤销的最高金额。各担保人的义务将一直有效，直至就担保证券支付的所有应付款项全部付清为止。但是，NBCUniversal或康卡斯特有线电视对康卡斯特债务证券的担保，或NBCUniversal对康卡斯特有线电视债务证券的担保，将在该担保人实体或其全部或几乎全部资产被处置后终止。
担保人各自为控股公司，主要持有对非担保附属营运公司的投资、借款和贷款；发行和服务第三方债务；回购股份和支付股息；以及从事某些公司和总部活动。担保人一般依赖非担保人的附属运营公司为这些活动提供资金。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并后的担保人应付非担保子公司的非流动票据分别为1070亿美元和880亿美元，两个期间来自非担保子公司的非流动应收票据分别为140亿美元。该财务信息为按合并基准列报的担保人的财务信息，并剔除了担保人之间的公司间余额。合并后的财务信息不包括非担保子公司的财务信息。非担保子公司标的净资产大幅超出担保人义务。除对非担保子公司的投资、外债及与非担保子公司的非流动应付票据和应收票据外，担保人不存在重大资产、负债或经营成果。
单向担保
康卡斯特为Sky Limited（“Sky”）发行的某些债务提供全额无条件担保)，包括其所有优先票据，以及其他不受SEC定期报告要求约束的合并子公司。
康卡斯特还为康卡斯特控股公司发行的本金额为1.38亿美元的次级债提供全额无条件担保。康卡斯特在此担保下的义务是次级的，并且在受付权上受制于事先全额支付康卡斯特的所有优先债务，包括由康卡斯特在优先基础上提供担保的债务，并且在结构上从属于其非担保子公司的债务和其他负债（就本次康卡斯特控股讨论而言，康卡斯特 Cable和NBCUniversal被纳入非担保子公司集团）。在被担保债务的所有应付款项全部支付完毕之前，康卡斯特作为担保人的义务将一直有效。但是，一旦对康卡斯特控股公司或其全部或几乎全部资产进行处置，该担保将终止。康卡斯特控股是一家合并的附属控股公司，其直接或间接持有我们在康卡斯特有线和NBC环球分别100%和约32%的股权。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，被担保次级债务的合并发行人和担保人康卡斯特和康卡斯特控股公司的应付非担保子公司的非流动优先票据分别为710亿美元和530亿美元，应收非担保子公司的非流动票据分别为110亿美元和100亿美元。这些财务信息是在合并基础上列报的康卡斯特和康卡斯特控股的财务信息，其中剔除了康卡斯特和康卡斯特控股之间的公司间余额。合并后的财务信息不包括康卡斯特和康卡斯特控股的非担保子公司的财务信息。康卡斯特和康卡斯特控股的非担保子公司的标的净资产大幅超额承担TERM3控股的义务。剔除对非担保子公司的投资、外债以及对非担保子公司的非流动应付票据和应收票据，康卡斯特和康卡斯特控股不存在重大资产、负债或经营业绩。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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关键会计估计
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编制我们的合并财务报表要求我们做出影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和或有负债的相关披露的估计。我们的判断基于我们的历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设，其结果构成了对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值进行估计的基础。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。
我们认为，我们与商誉和有线电视特许经营权的估值和减值测试以及影视成本会计核算相关的估计对于编制我们的合并财务报表至关重要。管理层已与我们的董事会审计委员会讨论了这些关键会计估计的制定和选择，审计委员会已审查了以下相关披露。另见附注4和10。
商誉及电缆特许经营权的估值及减值测试
我们自7月1日起每年评估我们的商誉和无限期无形资产（包括电缆特许经营权）的可收回性，或在事件或情况发生实质性变化表明资产可能减值时更频繁地评估。我们评估用于定期或每当发生事件或情况发生实质性变化时对我们的电缆特许经营权和其他无限期无形资产进行减值测试的记账单位，以确保在适当水平上进行减值测试。可收回性评估可首先考虑定性因素，以确定是否存在事件或情况导致确定报告单位或无限期无形资产的公允价值很可能低于其账面价值。如果定性评估结果更有可能确定，或者没有进行定性评估，则进行定量评估。关于我们的减值评估过程，我们不时对我们的报告单位和电缆特许经营权进行定量评估，以支持我们的定性评估。
商誉
商誉产生于企业合并，代表支付的对价超过收购中记录的可辨认资产和负债的超额金额。我们在报告单位层面对商誉进行减值测试。
在进行量化评估时，我们主要根据涉及重大判断的贴现现金流分析估计报告单位的公允价值，包括市场参与者对业务预期产生的未来现金流的估计以及折现率的选择。在进行这一分析时，我们还考虑了可比上市公司的收益倍数和最近的市场交易。
就我们的年度减值测试而言，我们在2025年对我们的住宅连接和平台、商业服务连接、媒体和主题公园部门的商誉进行了定性评估。这些分析考虑了先前定量评估的结果，并在我们的定性评估中考虑了会影响这些报告单位的估计公允价值的各种因素，包括预计未来现金流的变化、近期市场交易和整体宏观经济状况、贴现率以及我们的市值变化。基于这些评估，我们得出结论认为，我们报告单位的估计公允价值很可能大幅高于其账面价值，因此不需要进行定量减值测试。根据我们不时进行量化评估的做法，我们在2025年对工作室部门的商誉进行了量化评估。基于此评估，Studios报告单位的估计公允价值大幅超过其账面价值，无需减值。
市场条件、法律法规以及未来量化评估中做出的关键假设的变化，例如预期现金流、竞争因素、贴现率以及来自市场交易的价值指示，包括Versant的分离，可能会对未来减值测试的结果产生负面影响，并可能导致确认减值费用。
电缆特许经营权
我们的电缆特许经营权资产源于我们与州和地方政府签订的协议，这些协议允许我们在特定地理区域内建设和运营电缆业务。特许经营的价值来源于我们从招揽新客户和在特定服务领域营销附加服务的权利中获得的经济利益。我们记录的电缆特许经营权金额主要是电缆系统收购的结果。通常，当我们收购电缆系统时，我们记录的最重要的资产是电缆特许经营权的价值。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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在进行量化评估时，我们主要根据涉及重大判断的贴现现金流分析估计我们的电缆特许经营权的公允价值，包括对未来现金流的估计和折现率的选择。
2025年，我们对有线电视特许经营权进行了定性评估。在我们上一次于2022年进行量化评估时，即根据我们不时进行量化评估的惯例，我们特许经营权的估计公允价值大幅超过其账面价值。我们还在定性评估中考虑了会影响我们有线电视特许经营权的估计公允价值的各种因素，包括我们预计的未来现金流的变化、最近的市场交易和整体宏观经济状况、贴现率以及我们的市值变化。基于这一评估，我们得出的结论是，我们的电缆特许经营权的估计公允价值很可能大幅高于账面价值，并且不需要进行量化减值测试。
市场条件、法律法规以及未来量化评估中所做的关键假设的变化，例如预期现金流、竞争因素、贴现率以及来自市场交易的价值指示，可能会对未来减值测试的结果产生负面影响，并可能导致确认减值费用。
影视内容
我们将自有影视内容的成本资本化，包括直接成本、制作间接费用、印刷成本、开发成本和利息，作为以及收购的图书馆。我们已经确定，我们绝大多数内容的主要货币化策略是基于个人的。主要以个人为基础货币化的自有内容的摊销以及与参与和剩余付款相关的应计成本使用个人电影预测计算方法记录，该方法按与相关最终收入相同的比例确认成本。
我们对电影最终收入的估计一般包括所有来源的收入，这些收入预计将在电影首次上映之日起的10年内获得。这些估计是基于类似内容的分发策略和历史表现，以及内容本身特有的因素。影响我们对一部打算在影院上映的电影的最终收入估计的最敏感因素是该电影的影院表现，因为从历史上看，电影授权和销售的后续收入与其影院表现呈现出高度相关性。在一部电影上映后，我们根据历史关系和对当前市场趋势的分析，对来自后续市场的收入（包括跨多个平台的内容授权和家庭娱乐销售）的估计进行了修正。
关于电视剧或其他自有电视节目，影响我们对最终收入估计的最敏感因素是该系列能否在其初始许可窗口之后成功获得许可。最终收入的初步估计仅限于归属于初始许可窗口的收入金额。一旦确定一部电视剧或其他自有电视节目可以在初始许可窗口之后获得许可，这些额外窗口或平台的收入估计，例如美国和国际联合组织、家庭娱乐和其他发行平台，计入最终收益。制作剧集的收入估计包括预计在首集交付后10年内获得的收入，如果仍在制作中，则从最近一集交付后5年内获得的收入，如果更晚。
我们在许可期限开始、内容可供使用和许可成本已知时将许可内容的成本资本化。许可内容随着相关节目的使用而摊销，其中包含估计的观看模式。
资本化的影视成本在确定某些触发事件时进行减值测试。我们拥有的大部分内容都是根据个人所有权进行减值评估的。不属于fil的许可内容m集团主要在频道、网络或平台的基础上进行减值测试，但我们的广播网络和拥有的地方广播电视台除外，它们按日间基准进行测试。在进行减值评估时，我们主要根据涉及重大判断的贴现现金流分析估计公允价值，包括市场参与者对未来现金流的估计，这些估计得到内部预测的支持。资本化影视成本的减值在呈列的任何期间均不重大。
我们确认多年、现场赛事体育权利的成本，因为这些权利是根据估计的相对价值在合同期限内使用的。估计的相对价值通常基于合同条款以及合同内可交付成果的性质和潜在创收。体育权利作为执行合同入账，不受减值影响。
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项目7a：关于市场风险的定量和定性披露
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利率风险管理
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我们维持固定利率和浮动利率债务的混合，我们面临利率不利变化的市场风险。为了管理与我们未偿债务的利息成本相关的成本和波动性，我们根据我们的政策进行各种利率风险管理衍生交易。
我们通过使用包括市场估值和敏感性分析在内的技术来监测我们对利率不利变化风险的敞口。我们不从事任何投机性或杠杆性衍生品交易。
我们的利率衍生金融工具，主要包括交叉货币掉期和利率掉期，是我们利率风险管理计划的一个组成部分。
我们的利率衍生金融工具对我们的综合利息支出的影响是，2025年增加了4500万美元，2024年增加了4900万美元，2023年减少了5600万美元。利率衍生金融工具未来可能对合并利息支出产生显著影响。
下表按合约到期年汇总了截至2025年12月31日我们维持的债务本金、利率工具名义金额、实际利率以及受利率风险影响的公允价值。我们根据2025年12月31日生效的收益率曲线，加上适用的借款保证金，使用到期年份的相关平均隐含远期利率估计浮动利率债务和掉期的利率。
| （十亿） | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 |
此后(a)
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合计 |
估计数
公允价值截至
2025年12月31日
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| 债务 | ||||||||||||||||||||||||||
| 固定利率债 | $ | 5.9 | $ | 5.0 | $ | 5.7 | $ | 4.8 | $ | 4.8 | $ | 75.4 | $ | 101.6 | $ | 87.1 | ||||||||||
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平均利率(b)
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2.1 | % | 2.9 | % | 4.0 | % | 3.5 | % | 3.4 | % | 4.0 | % | 3.8 | % | ||||||||||||
| 浮动利率债 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 0.1 | $ | 0.1 | $ | 3.0 | $ | 3.2 | $ | 3.2 | ||||||||||
| 平均利率 | 2.5 | % | 2.5 | % | 2.5 | % | 2.5 | % | 2.5 | % | 2.5 | % | 2.5 | % | ||||||||||||
| 固定利率到浮动利率互换 | ||||||||||||||||||||||||||
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名义金额（c）
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$ | 1.3 | $ | 0.3 | $ | 1.0 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 2.5 | $ | (0.1) | ||||||||||
| 平均工资率 | 6.1 | % | 5.9 | % | 6.4 | % | — | % | — | % | — | % | 6.2 | % | ||||||||||||
| 平均接收率 | 3.3 | % | 3.6 | % | 4.2 | % | — | % | — | % | — | % | 3.7 | % | ||||||||||||
(a)在2025年12月31日之后，由于分立，Versant于2031年1月到期的本金总额为10亿美元、利率为7.25%的优先担保票据已从我们的综合资产负债表中移除。
(b)包括我们的固定对固定交叉货币互换的影响，下文将在“外汇风险管理”标题下进一步讨论。
（c）名义金额用于计算将支付或收到的利息，并不代表我们面临的信用损失风险。估计公允价值约s为结清未结合同而应支付的款项或应收收益的金额，不包括应计利息。
更多信息见附注1、6和16。
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外汇风险管理
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作为我们管理外汇汇率波动风险敞口水平的整体战略的一部分，我们就以交易实体的功能货币以外的货币计值的交易订立与我们很大一部分外汇敞口相关的衍生金融工具。我们使用交叉货币掉期作为以发行人功能货币以外的货币计价的某些债务的公允价值和现金流量套期保值。交叉货币互换有效地将外币计价债务转换为以记账本位币计价的债务，对冲了与外币计价债务相关的汇兑风险。我们还订立随着货币汇率波动而发生价值变化的外币远期合约，以保护以非功能货币计价的资产、负债、承诺和预测的非功能货币收入和费用的功能货币等值。根据我们的政策，我们对一般不超过30个月期限的预测外币交易进行套期保值。其中某些衍生工具被指定为公允价值套期保值，包括被指定为我们的外币公司间应收贷款的公允价值套期保值的外币远期。
我们的海外业务整合也面临外汇风险。我们有外币计价的债务和交叉货币掉期被指定为我们对其中某些子公司的净投资的对冲。
更多信息见附注6。
我们分析了截至2025年12月31日与我们的海外业务相关的外汇敞口，包括我们的对冲合约，以识别以功能货币以外的货币计值的资产和负债。对于这些资产和负债，我们随后评估了假设货币汇率变动10%的影响，其中包括衍生品的影响。我们的分析结果表明，汇率的这种变动不会对我们2025年归属于康卡斯特公司的净利润产生重大影响。
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交易对手信用风险管理
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我们通过多样化以及对交易对手信用度的评估和监测来管理与我们的衍生金融工具相关的信用风险。尽管在交易对手不履约的情况下，我们可能会面临损失，但我们预计这种损失（如果有的话）不会很大。我们与某些交易对手有包括抵押品条款的协议。这些规定要求未实现损失头寸总额超过一定阈值的一方为超过阈值的金额提供现金抵押品。我们的抵押品协议中的门槛水平是基于我们和交易对手的信用评级。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们没有被要求根据这些协议的条款提供抵押品，我们也没有根据这些协议的条款持有任何抵押品。
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项目8：康卡斯特公司财务报表和补充数据
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管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层有责任建立和维护充分的财务报告内部控制制度。我们的财务报告内部控制系统旨在根据美国普遍接受的会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。财务报告内部控制制度由于其固有的局限性，只能提供合理的保证，可能无法防止或发现错报。此外，由于条件的变化，财务报告内部控制的有效性可能会随时间而变化。
我们的管理层基于框架对财务报告内部控制制度的有效性进行了评估内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会发布。基于这一评估，我们的管理层得出结论，财务报告内部控制制度于2025年12月31日有效。财务报告内部控制的有效性已由独立注册公共会计师事务所德勤会计师事务所审计，如其报告所述，该报告已包含在此。
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致股东及董事会
康卡斯特公司
关于财务报表和财务报告内部控制的意见
我们审计了所附的康卡斯特公司及子公司（“公司”）截至2025年12月31日截至2025年12月31日止三个年度各年度的相关综合收益表、综合收益表、现金流量表、权益变动表及相关附注（统称“财务报表”）。我们还对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制情况进行了审计，审计依据的标准为内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会（COSO）赞助组织委员会发布。
我们认为，上述财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间的经营业绩和现金流量。此外，我们认为，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于在内部控制—一体化框架（2013年）COSO发布。
意见的依据
公司管理层对这些财务报表负责，对维持有效的财务报告内部控制负责，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的管理层关于财务报告内部控制的报告。我们的责任是在我们审计的基础上，对这些财务报表发表意见，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或欺诈，以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制取得合理保证。
我们对财务报表的审计包括履行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，并履行程序以应对这些风险。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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收入——参见财务报表附注3。
关键审计事项说明
该公司的住宅连接和平台部门从订阅宽带和无线连接服务、视频服务和有线语音服务的客户那里获得收入。这些服务以折扣价单独或作为捆绑服务提供给客户。
收入的处理和记录依赖于多个信息技术（IT）系统。
鉴于数据的数量和IT系统的数量，在评估住宅连接和平台部门内捆绑服务的审计证据相对于收入确认的充分性时涉及到主观审计师的判断，包括让具有IT专业知识的专业人员参与识别、测试和评估公司用于处理收入交易的系统和自动化控制。
审计中如何应对关键审计事项
我们与确定适当确认和处理Residential Connectivity & Platforms分部收入所需的判断相关的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们测试了收入确认过程中控制措施的有效性，包括以下措施：（a）建立捆绑服务的收入确认会计政策，（b）根据既定会计政策记录收入，包括任何相关折扣，以及（c）将各种系统与公司的总分类账进行核对。
•在IT专家的协助下，我们：
◦确定了用于处理收入交易的相关系统和数据库，并测试了对每个系统和数据库的相关IT控制。
◦对来自国内住宅和商业客户的收入进行了自动化业务控制测试。
•我们通过选取用户发票样本，评估管理层对交易价格和可区分的履约义务的确定，并根据各自的单独售价重新计算对每项履约义务的交易价格分配，来测试捆绑服务的收入分配。
•我们通过选择订阅者样本来测试我们审计程序中使用的订阅者信息的准确性和完整性，对于那些选择，我们同意选定的订阅者信息与证明文件。
•我们使用历史金额、单机售价变化和当年用户数量，在分类水平上制定了住宅连接和视频收入的预期，我们将这些估计与公司确认的收入进行了比较。对于来自订户的国内住宅收入，我们还通过比较经调节项目调整的现金收入与公司确认的收入来评估记录的收入。
/s/
德勤会计师事务所
2026年2月3日
我们自1963年起担任公司的核数师。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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| 截至12月31日止年度（百万，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 收入 | $ |
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| 费用和支出 | |||||||||||||||||
| 编程和制作 |
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| 营销和推广 |
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| 其他经营和行政 |
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| 折旧 |
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| 摊销 |
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| 总费用和支出 |
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| 营业收入 |
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| 利息支出 | (
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| 投资和其他收入（亏损），净额 |
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| 所得税前收入 |
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| 所得税费用 | (
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| 净收入 |
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| 减：归属于非控股权益的净收益（亏损） | (
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| 归属于康卡斯特公司的净利润 | $ |
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| 归属于康卡斯特公司股东的基本每股普通股收益 | $ |
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| 归属于康卡斯特公司股东的稀释每股普通股收益 | $ |
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见合并财务报表附注。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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其他综合收益（亏损），净税（费）益：
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货币换算调整，扣除递延税款$
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(
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| 现金流量套期： | |||||||||||||||||
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递延收益（损失），扣除递延税款$（
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已实现（收益）损失重新分类为净收入，扣除递延税款$
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(
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雇员福利义务和其他，扣除递延税款$
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其他综合收益（亏损）
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(
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| 综合收益（亏损） |
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| 减：归属于非控股权益的净收益（亏损） | (
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| 减：归属于非控股权益的其他全面收益（亏损） |
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| 归属于康卡斯特公司的综合收益 | $ |
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见合并财务报表附注。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 经营活动 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
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$ |
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| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 股份补偿 |
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| 非现金利息支出（收入），净额 |
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| 投资活动净（收益）损失和其他 | (
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(
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| 递延所得税 |
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(
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(
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| 经营资产和负债变动，扣除收购和剥离的影响： | |||||||||||||||||
| 流动和非流动应收款，净额 | (
|
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(
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| 影视成本，净额 |
|
|
(
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| 与贸易债权人有关的应付账款和应计费用 | (
|
(
|
(
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| 其他经营性资产和负债 |
|
(
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|
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| 经营活动所产生的现金净额 |
|
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| 投资活动 | |||||||||||||||||
| 资本支出 | (
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(
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(
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| 无形资产支付的现金 | (
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(
|
(
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| 北京环球度假区建设 | (
|
(
|
(
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| 收购，扣除已收购现金 | (
|
(
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| 出售业务和投资的收益 |
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出售投资垫款
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| 购买投资 | (
|
(
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(
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| 其他 |
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (
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(
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(
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| 融资活动 | |||||||||||||||||
| 短期借款所得款项（偿还）净额 |
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|
(
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| 借款收益 |
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| 回购和偿还债务 | (
|
(
|
(
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偿还抵押债务
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|
(
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| 根据回购计划和员工计划回购普通股 | (
|
(
|
(
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| 支付的股息 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他 | (
|
|
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| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
|
(
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| 外币对现金、现金等价物和受限制现金的影响 |
|
(
|
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| 现金、现金等价物和限制性现金增加（减少）额 |
|
|
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| 现金、现金等价物和限制性现金，年初 |
|
|
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| 现金、现金等价物和受限制现金，年底 | $ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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64
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| 12月31日（百万，除股份数据） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 应收款项，净额 |
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| 其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 影视成本 |
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| 投资 |
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| 物业及设备净额 |
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| 商誉 |
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| 特许经营权 |
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| 其他无形资产，净额 |
|
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| 其他非流动资产，净额 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债和权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 与贸易债权人有关的应付账款和应计费用 | $ |
|
$ |
|
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| 递延收入 |
|
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| 应计费用和其他流动负债 |
|
|
|||||||||
| 债务的流动部分 |
|
|
|||||||||
|
出售投资垫款
|
|
|
|||||||||
| 流动负债合计 |
|
|
|||||||||
| 债务的非流动部分 |
|
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| 递延所得税 |
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|
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| 其他非流动负债 |
|
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| 承诺与或有事项 |
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| 可赎回非控制性权益 |
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| 股权： | |||||||||||
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优先股——授权，
|
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A类普通股，$
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B类普通股，$
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| 额外实收资本 |
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| 留存收益 |
|
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库存股，
|
(
|
(
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| 累计其他综合收益（亏损） | (
|
(
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| 康卡斯特公司股东权益合计 |
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| 非控制性权益 |
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| 总股本 |
|
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| 总负债及权益 | $ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
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65
|
康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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| （百万，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 可赎回非控制性权益 | |||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
|
$ |
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$ |
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|
来自（分配给）非控制性权益的贡献，净额
|
|
(
|
(
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| 其他 |
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|
(
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| 净收入（亏损） | (
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| 余额，年底 | $ |
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$ |
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$ |
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| A类普通股 | |||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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| 根据回购计划和员工计划回购普通股 | (
|
(
|
(
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| 余额，年底 | $ |
|
$ |
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$ |
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| B类普通股 | |||||||||||||||||
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余额，年初和年末
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$ |
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$ |
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$ |
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| 普通股与额外实收资本 | |||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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| 股份补偿 |
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根据回购计划和员工计划回购普通股
|
(
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(
|
(
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| 根据员工计划发行普通股 |
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| 其他 |
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|
(
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| 余额，年底 | $ |
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$ |
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$ |
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| 留存收益 | |||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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根据回购计划和员工计划回购普通股
|
(
|
(
|
(
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| 宣派股息 | (
|
(
|
(
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| 其他 | — | — | (
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| 净收入 |
|
|
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| 余额，年底 | $ |
|
$ |
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$ |
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| 按成本计算的库存股票 | |||||||||||||||||
| 余额，年初和年末 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 累计其他综合收益（亏损） | |||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 其他综合收益（亏损） |
|
(
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| 余额，年底 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 非控制性权益 | |||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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| 其他综合收益（亏损） |
|
(
|
(
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|
来自（分配给）非控制性权益的贡献，净额
|
|
|
|
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| 其他 | (
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— | — | ||||||||||||||
| 净收入（亏损） | (
|
(
|
(
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| 余额，年底 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 总股本 | $ |
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$ |
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$ |
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| 每股普通股宣派现金股息 | $ |
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见合并财务报表附注。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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66
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附注1：重要会计政策摘要
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列报依据
2026年1月2日（“分立日期”），我们通过免税分拆（“分立”）完成了此前宣布的将Versant分拆为一家独立的上市公司，该公司由精选的有线电视网络和互补的数字平台组成。由于分离发生在2025年12月31日之后，合并财务报表及相关附注未反映分离情况。更多信息见附注16。
重新分类
某些以前年度的金额已重新分类，以符合本年度的列报方式。有关我们对分类收入列报方式变化的讨论，请参阅附注3，有关我们对库存股列报方式变化的讨论，请参阅附注12。
会计政策
我们的合并财务报表是根据公认会计原则编制的，这要求我们选择会计政策，包括在某些情况下的行业特定政策，并做出影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和或有负债的相关披露的估计。实际结果可能与这些估计不同。以下会计政策具体针对我们经营所在的行业：
•影视成本资本化及摊销（见附注4）
•将客户连接到我们的氢氟碳化合物网络的费用（见注9）
有关我们在编制综合财务报表时使用的其他会计政策和方法的信息，如适用，将包含在随后各自的脚注中。以下是我们合并财务报表中使用的会计政策和方法的讨论，这些政策和方法未在其他脚注中列报。
广告费用
公允价值计量
与公允价值计量相关的会计准则根据各种估值技术所使用的输入类型建立了层次结构。层次结构的级别如下所述。
•第1级：价值采用活跃市场中相同金融工具的市场报价确定。
•第2级：价值是使用活跃市场中类似工具的报价确定的；不活跃市场中相同或类似工具的报价确定的；以及在活跃市场中可以观察到所有重要投入和重要价值驱动因素的模型衍生估值。
•第3级：价值是使用使用主要是不可观察的重大投入、贴现现金流量方法或类似技术的模型以及确定公允价值需要管理层作出重大判断或估计的工具确定的。
我们使用这三层公允价值层级来计量某些金融工具的经常性公允价值，例如投资（见附注8）；非经常性基础，例如收购（见附注7）和减值测试（见附注10）；以及披露目的，例如债务（见附注6）。我们评估特定输入值对公允价值计量的重要性需要判断，可能会影响公允价值层级内的估值和分类。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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康卡斯特公司
最近的会计公告
损益表费用分拆
2024年11月，FASB发布了与某些成本和费用披露相关的更新会计指南。除其他外，更新的会计指引要求对员工薪酬、销售费用和购买库存进行量化披露。更新后的指引从我们截至2027年12月31日止年度的10-K表格年度报告开始生效。我们目前正在评估采用新会计指南将对我们的披露产生的影响。
内部使用软件
2025年9月，FASB更新了与内部使用软件相关的会计指南。更新后的指南删除了对软件项目阶段的提及，并明确指出，一旦管理层授权并承诺为软件项目提供资金，并且该项目很可能将按预期完成和使用，就应开始将内部使用的软件成本资本化。更新后的指南自2028年1月1日起对我们生效，允许提前采用。我们目前正在确定更新后的会计指南将对我们的合并财务报表产生的影响。
政府补助
2025年12月，FASB发布了关于企业实体收到的政府补助的确认、计量和列报的新会计准则。新指南对政府赠款进行了定义，明确了其范围，并提供了一个确认门槛，在该门槛下，当实体很可能遵守赠款的条件并且将收到赠款时，即确认赠款。更新后的指南自2029年1月1日起对我们生效，允许提前采用。我们目前正在确定更新后的会计指南将对我们的合并财务报表产生的影响。
临时报告
2025年12月，FASB发布了关于中期报告的更新会计准则。更新后的指南确立了一项原则，要求实体披露在最近一次年度报告期结束后发生的对实体产生重大影响的事件，并明确了临时披露要求的适用性。该指引不改变中期报告的基本性质或扩大或降低当前的中期披露要求。该指南对我们有效，从2028年1月1日之后的过渡期开始，允许提前采用。我们目前正在评估采用新会计准则将对我们的披露产生的影响。
|
注2：分部信息
|
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We are a global media and technology company with
五个
细分领域：住宅连接&平台、商业服务连接、媒体、工作室和主题公园。我们的部门与我们的主要业务运营以及我们如何，首席运营决策者，审查我们的经营业绩。见注3，用于描述每个细分领域内的各种产品和服务。
我们的分部通常根据公认会计原则报告彼此之间的交易，就好像它们是独立业务一样，这些交易在合并中被消除。当多个分部订立交易以向第三方提供产品和服务时，收入一般按相对价值分配给我们的分部。我们分部之间的交易一般包括与第三方交易一致的公司间利润。Residential Connectivity & Platforms和Business Services Connectivity部门使用某些共享基础设施，包括我们在美国的网络，每个部门都会显示其直接成本和共享成本的分配，以及来自其客户的收入。
我们按分部划分的财务数据列示于下表。我们不提供我们分部的资产信息，因为这些信息不用于分配资源。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
68
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康卡斯特公司
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截至2025年12月31日止年度
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| （百万） |
住宅连通&平台
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商业服务连通性
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媒体
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工作室
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主题公园
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合计
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| 来自外部客户的收入 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
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|
$ |
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分部间收入(a)
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|
|
|
|
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|
|
|
|
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收入调节
|
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其他收入(b)
|
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消除(a)
|
(
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| 合并收入总额 | $ |
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|
减去分部费用：（c）
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| 编程和制作 | $ |
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$ |
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$ |
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| 营销和推广 |
|
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其他（d）
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分部调整后EBITDA（e）
|
$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
|
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总分部调整后EBITDA的调节
|
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|
媒体、影城和主题公园总部及其他（f）
|
(
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公司及其他（b）（e）（g）
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(
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消除
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| 折旧 | (
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| 摊销 | (
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| 利息支出 | (
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| 投资和其他收入（亏损），净额 |
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|
所得税前收入
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$ |
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截至2024年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||
| （百万） |
住宅连通&平台
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商业服务连通性
|
媒体
|
工作室
|
主题公园
|
合计
|
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| 来自外部客户的收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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分部间收入(a)
|
|
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|
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收入调节
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其他收入(b)
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消除(a)
|
(
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| 合并收入总额 | $ |
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减去分部费用：（c）
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| 编程和制作 | $ |
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$ |
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$ |
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| 营销和推广 |
|
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其他（d）
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分部调整后EBITDA（e）
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$ |
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$ |
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$ |
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总分部调整后EBITDA的调节
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媒体、影城和主题公园总部及其他（f）
|
(
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|
公司及其他（b）（e）（g）
|
(
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|
消除
|
(
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| 折旧 | (
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| 摊销 | (
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| 利息支出 | (
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| 投资和其他收入（亏损），净额 | (
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所得税前收入
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$ |
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
|
|||||||
康卡斯特公司
|
截至2023年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||
| （百万） |
住宅连通&平台
|
商业服务连通性
|
媒体
|
工作室
|
主题公园
|
合计
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| 来自外部客户的收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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分部间收入(a)
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(
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收入调节
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其他收入(b)
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消除(a)
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(
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| 合并收入总额 | $ |
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减去分部费用：（c）
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| 编程和制作 | $ |
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$ |
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$ |
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| 营销和推广 |
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其他（d）
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分部调整后EBITDA（e）
|
$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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总分部调整后EBITDA的调节
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|
媒体、影城和主题公园总部及其他（f）
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(
|
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公司及其他（b）（e）
|
(
|
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|
消除
|
|
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| 折旧 | (
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| 摊销 | (
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| 利息支出 | (
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| 投资和其他收入（亏损），净额 |
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所得税前收入
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$ |
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(a)我们最重要的部门间收入交易包括与Residential Connectivity & Platforms的电视节目分发权费用相关的Media发行收入，以及工作室的内容许可收入，用于向Media授权自有内容。从工作室到媒体的内容许可收入一般在一个时间点确认，与与第三方的交易确认一致，当内容交付并可供使用时。Media中这些许可的成本在许可期限内使用内容时确认。分部之间确认时间的差异导致冲销中的调整后EBITDA影响，因为这些交易的利润（亏损）在我们的综合业绩中递延，并在许可期限内使用内容时确认。
(b)包括我们在德国的Sky品牌视频服务和电视网络的运营；康卡斯特 Spectacor，它拥有宾夕法尼亚州费城的费城飞人队和Xfinity移动球馆；以及Xumo，我们与Charter通信的合并流媒体平台合资企业。企业和其他还包括企业的间接费用和人员成本。
（c）重要的费用类别和金额与定期提供给我们的首席运营决策者的分部级别信息一致。分部间费用包含在所示金额中。
（d）每个分部的其他主要包括：
住宅连接&平台和商业服务连接：技术和支持费用；直接产品成本；营销和推广费用；客户服务费用；行政人员成本；特许经营和其他监管费用；支付给第三方的费用，我们在其中代表他们销售广告；坏账；以及其他业务、总部和支持成本，包括运营住宅连接&平台和商业服务连接部门所需的建筑和办公费用、税收和账单成本。我们的首席运营决策者使用汇总费用信息来管理业务服务连接部门的运营。
媒体和工作室：工资、员工福利、租金和其他管理费用。
主题公园：主题公园运营，包括维修和保养及相关管理费用；食品、饮料和商品成本；人工成本；以及销售和营销成本。我们的首席运营决策者使用汇总费用信息来管理主题公园部门的运营。
（e）我们使用调整后EBITDA作为我们分部的利润或亏损的衡量标准。对于我们的每个分部，我们的首席运营决策者使用调整后的EBITDA来衡量运营实力和业绩，协助评估潜在趋势，并在年度预算和预测过程中分配资源。调整后的EBITDA也是我们年度激励薪酬计划中的一项重要业绩衡量标准。我们可能会不时报告与我们在公司和其他部门相关的某些事件、收益、损失或其他费用的影响。
（f）包括管理费用、人员成本和运营媒体、工作室和主题公园部门所需的其他成本。
（g）截至2025年12月31日和2024年的年度包括$
483
百万美元
7
与Versant分离相关的交易和交易相关成本分别为百万。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
70
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康卡斯特公司
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注3：收入
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 |
2024(a)
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2023(a)
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| 国内宽带 | $ |
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| 国内无线 |
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住宅连接和平台部门合计
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商业服务连接部门合计
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| 国内广告 |
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| 国内分销 |
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| 国际网络 |
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| 其他 |
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媒体部门合计
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| 剧场版 |
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| 其他 |
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影城分部合计
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主题公园板块合计
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其他收入
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消除(b)
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| 总收入 | $ |
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(a)从2025年第一季度开始，销售某些DTC流媒体服务的佣金收入以及与某些设备相关的收入在视频收入中列报。此前，这些金额在国内宽带和国际连接中呈现。以往各期已重新分类，以反映本年度的列报方式。
(b)有关分部间收入交易的更多信息，请参见附注2。
我们主要在联合国开展业务ied国家，但也在选定的国际市场。下表汇总了我们来自某些地理位置客户的综合收入。
| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 美国 | $ |
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$ |
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$ |
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| 英国 |
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| 其他 |
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| 总收入 | $ |
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$ |
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$ |
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住宅连接和平台部门
Residential Connectivity & Platforms从订阅我们在美国、英国和意大利的住宅宽带和无线连接服务、住宅和商业视频服务以及住宅有线语音服务的客户那里获得收入。我们以折扣价单独和作为捆绑服务提供这些服务。
订阅费率和相关费用根据客户获得的服务和功能而有所不同，客户通常会提前计费并按月付费。以折扣率购买捆绑服务的客户的收入根据各自的独立售价在单独服务之间分配。独立销售价格是根据我们单独销售服务的当前价格确定的。重大判断用于确定应单独核算的履约义务和捆绑服务时的收入分配。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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康卡斯特公司
虽然我们的一部分客户受制于他们的服务合同，这通常是
1
月至
24
以月为单位，根据我们对这些合同条款的评估，我们主要根据与不受合同约束的客户一致的基础确认这些服务的收入，并在服务按月提供时确认收入。这些客户的安装费递延并在客户受益期间确认为收入，该期间少于一年。某些国际客户正在签订合同，条款通常从每月滚动到
24
个月，视服务情况而定，且只能根据其合同条款停止服务。我们确认这些客户的收入，因为服务是在合同期内提供的。在任何特定时间，将从这些客户获得的与现有协议相关的未来收入金额约等于
10
我们每年住宅连接&平台收入的百分比，一般会在内部确认
24
几个月。销售佣金一般在发生时计入费用，因为相关的受益期不到一年。合同项下国际客户的销售佣金一般会递延并在各自的合同条款内确认。
我们的服务一般涉及客户前提设备ment，例如无线网关和机顶盒，通常被认为是我们收入确认服务的一部分。我们确认销售设备的收入，包括无线设备和Sky Glass智能电视，当它们转让给客户时。根据设备分期付款计划，客户通常可以选择为无线设备提供免息融资
24
到
36
月国内客户和金融无线设备和天空玻璃智能电视利息免费过
24
到
48
月数为interna客户。这些安排下的设备分期计划应收款项在设备转让给客户时扣除推算利息后入账。
我们也有向客户销售某些DTC流媒体服务的安排。我们得出结论，我们是这些安排中的销售代理，我们将净佣金收入记录为已赚取的，这通常是因为客户按月计费，在视频收入中。
根据我们国内有线电视特许经营协议的条款，我们通常需要根据总视频收入向有线电视特许经营机构支付一笔金额。我们通常将这些费用和其他类似费用转嫁给我们的国内客户，并将这些费用分类在相应的Residential Connectivity & Platforms服务收入中，相应的成本包含在其他运营和管理费用中。
广告
收入来自销售广告和与广告业务相关的技术、工具和解决方案。作为与国内有线电视网络的分销协议的一部分，我们通常会收到我们出售给广告商的预定广告时间分配。此外，我们通过在我们拥有的天空品牌娱乐电视网络和我们的数字平台上销售广告获得收入。在大多数情况下，可用的广告单位由我们的销售人员出售。我们还签订了代理协议，根据这些协议，我们代表第三方销售广告。由于我们在这些安排中担任委托人，我们将出售的广告记录在广告收入中，并将支付给第三方的费用记录在其他运营和管理费用中。在某些情况下，我们与代理公司合作，作为我们销售队伍的延伸，以出售分配给我们的部分广告单位，并记录扣除代理佣金的净收入。
我们已确定，一旦所有条款和条件达成一致，我们的广告销售安排就存在合同，通常是在具体确定和安排广告单位数量时。一旦所有条款和条件达成一致，广告一般会在一年内播出或交付。这些安排的收入在广告播出或投放期间确认。付款条款因合同而异，但条款通常要求在广告播出或交付后的30至60天内付款。我们还向媒体行业的客户提供技术、工具、数据驱动服务和市场解决方案，以促进广告商更有效地与其目标受众互动，并在提供这些服务时确认收入。
商业服务连接部门
Business Services Connectivity从订阅我们提供给企业的各种产品和服务的客户那里获得收入。我们为美国小型商业地点提供的连接服务主要包括宽带、有线语音和无线服务，这些服务类似于向我们的住宅客户提供的服务，并包括特定于商业的某些其他功能。我们为中型客户和大型企业提供的企业解决方案还包括以太网网络服务、高级语音服务和软件定义网络产品。我们在英国也有某些商业连接服务产品。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
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康卡斯特公司
我们确认收入是因为服务是在合同期内提供的。基本上我们所有的客户最初都处于合同状态，期限通常从中小型企业的2年到大型企业的5年不等。有合同的客户只能根据其合同条款停止服务。在任何特定时间，与现有协议下的固定定价相关的未来收入金额约等于我们年度商业服务连接部门收入的一半，其中绝大部分将在2年内确认。合同客户通常按月付款。安装收入和销售佣金一般会递延并在各自的合同条款内确认。
媒体板块
广告
媒体通过在我们的线性电视网络、Peacock和其他数字资产上销售广告产生收入。
我们已确定，一旦所有条款和条件达成一致，我们的广告销售就存在合同，通常是在具体确定和安排广告单位数量的情况下。一旦所有条款和条件达成一致，广告一般会在一年内播出或交付。收入在广告播出或交付并随后发生付款的期间内确认，扣除代理佣金，一般要求在30天内付款。在某些情况下，我们保证广告的收视率。如果在保证收视率的合同中出现短缺，部分收入将被推迟到解决短缺时，通常是在最初播出的一年内提供额外的广告单元。
分配
媒体通过在美国和国际上向传统的多频道视频提供商（例如我们的住宅连接和平台部门）以及向提供流式线性电视网络的虚拟多频道视频提供商分发电视节目产生收入。这笔收入包括NBC和Telemundo重传同意协议项下的金额，我们还从NBC附属和Telemundo附属地方广播电视台收取相关费用。我们还直接从客户处或从代表我们向客户销售Peacock的公司处收到Peacock流媒体服务的订阅费。我们已确定，我们在这些安排中是主要的，如果我们对代表我们销售Peacock的公司收取的定价没有透明度，则确认的收入金额仅限于根据我们的安排从该公司应收的费用。
根据与多频道视频提供商的分销协议收取的月费通常是根据多年协议，收入基于我们电视网络上接收节目的订户数量和每个订户的费用，尽管我们某些电视网络的收入基于固定费用。付款条款和条件因合同类型而异，但条款通常包括60天内付款。这些安排作为功能性知识产权的许可入账，收入在提供编程时确认。
影城板块
内容许可
Studios的收入来自将我们拥有的影视内容在全球范围内授权给电视网络和DTC流媒体服务提供商，以及通过多频道视频提供商和其他服务提供商提供的视频点播服务。我们的协议一般包括固定定价，跨越多年。例如，在一部电影在影院上映后，制片厂可能会通过多个连续的发行窗口将一部电影的展映权授权给不同的客户。
我们在内容交付并可供被许可方使用时确认收入。当现有协议的期限得到续签或延长时，我们在根据续签或延长获得许可内容时确认收入。付款条款和条件因合同类型而异，尽管付款通常在许可期限内收取。在任何特定时间与现有第三方协议下的固定定价相关的未来收入金额约等于每年半年到1年的工作室内容授权收入，这是该未来收入中占比最大的部分。这笔收入的大部分将在2年内确认。该金额可能会根据发布时间和现有协议下内容的可用性在不同时期波动，可能不代表预计将确认的总收入，因为它不包括来自未来协议的收入或来自现有协议下可变定价或可选购买的收入。
对于我们包含可变定价的协议，例如基于我们的客户销售的DTC流媒体服务的订户数量定价，我们通常在客户向其订户销售产品时确认收入。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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康卡斯特公司
剧场版
制片厂通过在电影院放映我们制作和收购的电影的全球发行产生收入。我们与参展商的安排通常使我们有权获得一定比例的门票销售。我们确认收入是因为电影在影院观看和放映，付款一般在放映后30天内发生。
主题公园板块
主题公园的收入主要来自我们在佛罗里达州奥兰多、加利福尼亚州好莱坞、日本大阪、中国北京和我们其他目的地和体验的环球主题公园的客人消费。客人消费包括门票销售和公园内的食品、饮料和商品消费。我们还从我们的消费品业务中获得收入。此外，我们许可使用环球影城品牌名称和其他知识产权的权利，并向第三方提供其他服务，包括在新加坡圣淘沙岛拥有和运营新加坡环球影城主题公园的一方。我们在使用门票时确认门票销售收入，一般在购买之日起一年内确认。对于年度通行证，我们一般在通行证可供使用的期间内以直线法确认收入。我们在销售点确认来自园区内消费和消费品的收入。
合并资产负债表
下表汇总了我们的应收账款、未在我们的综合资产负债表中单独列报的与确认收入和收取相关现金有关的其他余额，以及与我们与客户的合同相关的递延成本。
| 12月31日（百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 应收款项，毛额 | $ |
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$ |
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| 减：信贷损失准备金 |
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| 应收款项，净额 | $ |
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$ |
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| 非流动应收款，净额（计入其他非流动资产，净额） | $ |
|
$ |
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|
合同取得和履行成本（计入其他非流动资产，净额）(a)
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$ |
|
$ |
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| 非流动递延收入（计入其他非流动负债） | $ |
|
$ |
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信贷损失备抵变动
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| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 本期预期信用损失准备 |
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| 从备抵中扣除回收款项和其他款项后的注销 | (
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(
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(
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| 期末余额 | $ |
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$ |
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$ |
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我们的应收账款包括与设备分期计划相关的尚未开票的金额，汇总如下表。
| 12月31日（百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 应收款项，净额 | $ |
|
$ |
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| 非流动应收款，净额（计入其他非流动资产，净额） |
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
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注4：编程和制作成本
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 视频分发编程 | $ |
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$ |
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$ |
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| 影视内容： | |||||||||||||||||
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| 获得许可，包括体育权利 |
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| 其他 |
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| 总编程和制作成本 | $ |
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$ |
|
$ |
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（a）金额包括自有内容摊销$
8.0
十亿，$
7.8
十亿美元
7.8
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的十亿美元，以及参与和剩余费用。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
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康卡斯特公司
视频分发编程费用
影视内容
我们产生与自有内容的制作和第三方拥有的内容使用权许可以及我们拥有的电视网络和数字资产上的体育权利相关的成本，这些分别被描述为自有内容和许可内容。我们已经确定，我们绝大多数内容的主要货币化策略是基于个人的。
资本化影视成本
| 12月31日（百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 拥有： | |||||||||||
| 在生产和发展中 | $ |
|
$ |
|
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| 已完成，未发布 |
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| 已发行，减摊销 |
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|
|
|
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| 许可，包括体育进步 |
|
|
|||||||||
| 影视成本 | $ |
|
$ |
|
|||||||
生产税优惠减少按$
516
百万美元
455
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万元，并导致减少$
696
百万，$
652
百万美元
578
2025年、2024年和2023年分别为百万。We have receivables related to our production tax incentives of $
2.3
十亿美元
2.2
亿元，截至2025年12月31日和2024年12月31日，其中大部分反映在其他在我们的综合资产负债表中。
下表汇总了截至2025年12月31日我们合并资产负债表中记录的资本化影视成本的预计未来摊销费用。
| （百万） | 拥有 | 持牌 | |||||||||
| 已完成，未发布： | |||||||||||
| 2026 | $ |
|
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| 发布和授权内容： | |||||||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
|
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| 2027 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 2028 | $ |
|
$ |
|
|||||||
我们对截至2025年12月31日未在合并资产负债表中确认的许可内容的未来最低承诺总额为$
2.6
十亿。
下表汇总了我们预计在即将到来的运营周期中支付的应计参与和剩余负债的金额。
| 12月31日（百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 应计参与额和剩余额的当期部分 | $ |
|
$ |
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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康卡斯特公司
影视内容的资本化与认可
我们将自有影视内容的成本资本化，包括直接成本、制作间接费用、印刷成本、开发成本和利息，以及收购的图书馆。主要以个人为基础货币化的自有内容的摊销以及与参与和剩余付款相关的应计成本使用个人电影预测计算方法记录，该方法按与相关最终收入相同的比例确认成本。最终收入和总成本的估计是基于预期的发行模式和发行策略、公众的接受度和类似作品的历史结果。主要通过其他自有或许可内容变现的内容的摊销是根据估计的使用情况记录的。我们不会将与电影在电影院的发行或电影或电视作品的许可或销售相关的成本资本化，这些成本主要包括与营销和发行相关的成本。
我们在许可期限开始、内容可供使用和许可成本已知时将许可内容的成本资本化。许可内容随着相关节目的使用而摊销，其中包含估计的观看模式。
自有和许可内容在影视成本中作为非流动资产列报。我们在编程和制作成本中列出了自有和许可内容的摊销以及与参与和剩余付款相关的应计成本。
电影和电视制作可能有资格获得某些州、地方或外国司法管辖区的税收优惠。这些激励措施通常规定，在满足参与管辖范围内既定的合格生产支出水平时，可转让或可赎回的税收抵免。当有合理的收款保证并相应减少资本化的影视成本，以及相关的摊销时，我们记录一笔制作税收激励计划的应收款。
我们可能与第三方订立共同融资安排，以共同融资或发行我们的某些电影作品。这些安排可以采取多种形式，但在大多数情况下涉及将电影的经济利益授予拥有电影不可分割版权权益的投资者。投资者的数量和这些安排的条款可能会有所不同，尽管投资者通常承担所有权的全部风险和回报与他们在电影中的所有权成比例。我们将根据这些安排从投资者收到的收益作为我们资本化的电影成本的减少进行会计处理，并且投资者对电影的利润或亏损的利息分别在编程和制作成本中记录为费用或收益。投资者对一部电影的盈利或亏损的兴趣，采用单部电影预测计算方法记录每期。
当发生截至资产负债表日已知或已知且表明自有或许可内容的公允价值低于资产负债表中未摊销成本的事件或情况变化时，我们确定公允价值并在未摊销成本超过公允价值的范围内记录减值费用。拥有的内容通过单独或在已确定的电影集团中进行评估，主要针对以个人为基础或与其他内容一起变现的内容，分别进行评估。我们拥有的大部分内容都是根据个人所有权进行减值评估的。不属于电影集团的许可内容通常以套餐、频道或日间档的形式进行评估。daypart是一天中特定时间播出的节目或类似类型节目的集合。许可内容主要在频道、网络或平台基础上进行减值测试，但我们的广播网络和拥有的地方广播电视台除外，它们是按日进行测试的。自有和许可内容的估计公允价值通常基于第3级投入，包括分析市场参与者对未来现金流量的估计。我们记录与减值或内容相关的费用，这些减值或内容实质上放弃了编程和制作成本。
体育权利
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
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康卡斯特公司
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附注5：所得税
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所得税前收入（亏损）
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 国内 | $ |
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$ |
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$ |
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| 国外 | (
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(
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(
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||||||||||||||
| $ |
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$ |
|
$ |
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所得税费用构成部分
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 当期费用（收益）： | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 状态 |
|
|
|
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| 国外 |
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|
|
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|
|
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| 递延费用（收益）： | |||||||||||||||||
| 联邦 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 状态 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 国外 | (
|
(
|
(
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|
|
(
|
(
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| 所得税费用（收益） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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我们的所得税费用（福利）与联邦法定金额不同，因为下表中详述的项目的影响。
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度（百万） | 金额 | % | 金额 | % | 金额 | % | ||||||||||||||||||||
| 按法定税率征收联邦税 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||||||||
|
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响(a)
|
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% |
|
|
% |
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|
% | |||||||||||||||||
| 外国税收影响 |
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% |
|
|
% |
|
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% | |||||||||||||||||
| 跨境税法的效力 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | |||||||||||||||||
| 税收抵免 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
(
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% | |||||||||||||||||
| 不可课税或不可扣除项目 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | |||||||||||||||||
| 未确认税收优惠的变化 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | |||||||||||||||||
| 其他 | ||||||||||||||||||||||||||
| 内部企业重组 | (
|
(
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% | (
|
(
|
% |
|
|
% | |||||||||||||||||
| 其他调整 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% |
|
|
% | |||||||||||||||||
| 实际税率 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||||||||
(a).
我们的所得税拨备基于我们当期的收入、递延所得税资产和负债的变化、所得税率、对我们不确定的税务状况的估计的变化、我们经营所在司法管辖区可用的税务规划机会以及当以股份为基础的薪酬的税务后果与先前在损益表中确认的金额不同时产生的超额税收优惠或缺陷。当我们的资产和负债的财务报告基础和计税基础之间存在暂时性差异以及使用净经营亏损结转的预期收益时，我们确认递延所得税资产和负债。当税率或税法的变化对递延税款产生影响时，我们根据预期暂时性差异转回的年份应用该变化。我们在颁布期间将这一变化记录在我们的合并财务报表中。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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康卡斯特公司
企业合并的所得税后果的确定包括确定获得的资产和负债的计税基础，以及与企业合并所承担或产生的不确定税务状况相关的任何或有事项。与被收购实体的暂时性差异相关的递延税项资产和负债在企业合并之日入账，并基于我们对各税务机关将接受的最终计税基础的估计。我们根据适当会计指南中规定的标准记录与被收购实体提交的先前纳税申报表相关的或有事项的负债。我们会定期调整递延税款账户和负债，以反映任何修订的估计计税基础以及与各税务机关的任何估计结算。这些调整的影响记入所得税费用。
我们不时从事税务后果可能具有不确定性的交易。在这些情况下，我们根据与不确定税务状况相关的会计指导，使用确认阈值和计量属性评估我们的税务状况。这些交易的例子包括业务收购和处置，包括与这些交易相关的已支付或已收到的对价、某些融资交易以及州和地方税务管辖区之间的收入分配。在评估和估计这些交易的税务后果时需要作出重大判断。我们根据职位的技术优点来确定税务职位是否更有可能在审查时得到维持，包括任何相关上诉或诉讼程序的解决。满足更有可能确认门槛的税务状况被衡量以确定将在我们的合并财务报表中确认的利益金额。我们将与我们不确定的税务状况相关的利息和罚款（如果有的话）归类为所得税费用（收益）的组成部分。
联邦立法的影响
|
递延税项负债净额的组成部分
|
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| 12月31日（百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 递延税项资产： | |||||||||||
|
净经营亏损和其他亏损结转(a)
|
$ |
|
$ |
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出售投资垫款（见附注8）
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| 不可扣除的应计项目和其他 |
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减：估值备抵(a)
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| 递延税项负债： | |||||||||||
| 财产和设备及无形资产 |
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| 投资 |
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| 债务 |
|
|
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| 其他 |
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| 递延所得税负债净额 | $ |
|
$ |
|
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(a)包括净营业亏损和其他亏损结转$
2.1
亿与截至2025年12月31日分类为持有待售的资产相关，对其确认全额估值备抵。
|
我们对递延税项资产的估值备抵变动
|
|||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 计入所得税开支及其他帐目的增加 |
|
|
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| 准备金扣除 | (
|
(
|
(
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| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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我们2025年未记为递延所得税费用（福利）的递延所得税负债净额的变化主要与减少$
121
万与计入其他综合收益（亏损）的项目相关联。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
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|||||||
康卡斯特公司
截至2025年12月31日，净营业亏损和其他结转主要反映了国外净营业亏损结转$
14.0
亿，这主要与我们在欧洲的对外业务有关，其中大部分可以无限期结转。实现国外净经营亏损结转的确定取决于我们子公司的应税收入或亏损、税务机关的重新确定，以及每年可能发生变化并影响此类结转金额的外国法律。如果我们确定递延所得税资产的部分或全部很可能无法实现，我们就会确认估值备抵。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的估值备抵主要与我们的国外净经营亏损结转有关。
在2024年期间，我们完成了与某些外国子公司相关的内部公司重组，导致联邦净资本损失$
9.1
截至2024年12月31日的十亿。这一资本损失可以结转，并用于抵消我们在2021年至2023年之前的联邦所得税申报表上确认的资本收益，因此，我们确认了所得税优惠和相应的应收退款$
1.9
2024年达到10亿。2025年，由于结转了这笔资本损失，我们收到了联邦所得税退税。未就满足无限期转回标准的重组导致的外国子公司的财务报告基础超过计税基础的部分确认递延联邦所得税。任何负债将在此类子公司的应税处置时确认；但是，确定任何未确认的递延所得税负债的金额并不可行。
当前联邦应收税款净额$
2.0
亿元计入我们截至2024年12月31日合并资产负债表内的其他流动资产。截至2025年12月31日，没有当前联邦应收税款净额。
|
所得税的现金支付
|
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| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
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联邦（a）（b）
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$ | (
|
$ |
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$ |
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| 状态 |
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国外（c）
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| 所得税的现金支付 | $ |
|
$ |
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$ |
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(a)包括$
0.6
十亿美元
1.7
十亿 分别为2025年和2024年与购买第三方可转让税收抵免有关。
(b)合并现金流量表中其他经营资产和负债的变动包括截至2025年12月31日止年度的当期应收税款减少、截至2024年12月31日止年度的当期应收税款增加和当期应缴税款减少，以及截至2023年12月31日止年度的当期应缴税款增加。
（c）截至2025年12月31日止年度包括支付$
229
百万为日本。
不确定的税收状况
|
未确认的税收优惠的调节
|
|||||||||||||||||
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（百万）
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2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 未确认税收优惠总额，1月1日 | $ |
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$ |
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$ |
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| 基于与本年度相关的税务职位的新增 |
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| 基于与前几年相关的税收状况的增加 |
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| 前几年税务职位的减少 | (
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(
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(
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| 因诉讼时效届满而减少 | (
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(
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| 与税务机关和其他 | (
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(
|
(
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| 未确认税收优惠总额，12月31日 | $ |
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$ |
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$ |
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我们未确认的税收优惠总额既包括与我们已记录潜在付款义务负债的职位相关的金额，也包括已评估和支付税款的职位相关的金额。这些金额不包括被记入递延所得税的州税职位的联邦福利。如果我们要承认我们未来未确认的税收优惠总额，$
2.3
十亿将影响我们的有效税率，剩余金额将增加我们的递延所得税负债。 确认任何此类税收优惠的金额和时间取决于各税务机关完成对我们的税务申报的审查以及诉讼时效的到期。与我们对不确定的税务状况的负债相关的应计利息和罚款在报告的任何时期都不重要。
|
79
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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康卡斯特公司
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附注6：债务
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未偿债务
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| 12月31日（十亿） |
截至2025年12月31日加权-平均利率(a)
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加权-截至2024年12月31日的平均利率(a)
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2025(b)
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2024(b)
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| 定期贷款 |
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% |
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% | $ |
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$ |
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| 5年期或5年期以下优先票据，按面值 |
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% |
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% |
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| 5至10年期的优先票据，按面值 |
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% |
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% |
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| 期限大于10年的优先票据，按面值 |
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% |
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% |
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| 融资租赁义务和其他 |
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| 发债成本、溢价、折价、收购会计公允价值调整和套期保值头寸净额 | (
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(
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| 总债务 |
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| 减：当期部分 |
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债务的非流动部分
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$ |
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$ |
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(a)表示基于所述票面利率的加权平均利率。总债务的加权平均实际利率，包括债务发行成本摊销、溢价、折扣和公允价值调整的影响，用于购置会计，不包括融资租赁义务和我们的衍生金融工具的影响，为
4.0
截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。
(b)截至2025年12月31日，我们的未偿债务中包括外币计价的优先票据和本金金额为英镑的定期贷款
3.3
亿，欧元
8.0
十亿和日元
22.3
亿人民币。截至2024年12月31日，我们未偿债务中包括外币计价的优先票据和本金金额为英镑的定期贷款
3.3
亿，欧元
8.5
十亿和日元
22.3
亿人民币。
我们的优先票据是非次级和无担保债务，受母公司和/或子公司担保的约束。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们几乎所有的债务都是固定利率债务，我们的债务估计公允价值为$
90.3
十亿美元
89.8
分别为十亿。我们公开交易债务的估计公允价值主要基于使用债务报价市场价值的第1级输入。没有市场报价的债务的估计公允价值是基于使用我们对类似条款和剩余期限的债务可用的利率的第2级输入。
|
定期贷款和优先票据的本金期限
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| （十亿） | |||||
| 2026 | $ |
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| 2027 | $ |
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| 2028 | $ |
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| 2029 | $ |
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| 2030 | $ |
|
|||
循环信贷融资和商业票据计划
2024年5月，我们进入了新的$
11.8
与银行银团的10亿元循环信贷额度，将于2029年5月17日到期，可用于一般公司用途。我们可能会增加该融资项下的承诺，总额最高可达$
14.8
亿，以及将到期日延长至不迟于2031年5月17日，但须经贷款人批准。利率由基准利率加上借款保证金组成，该保证金是根据康卡斯特的信用评级确定的。截至2025年12月31日，根据协议中定义的调整后期限SOFR利率进行借款的借款保证金为
0.875
%.该设施要求我们根据债务和EBITDA保持一定的财务比率，如第e协议。就我们进入新的信贷安排而言，我们终止了日期为2021年3月30日的先前信贷安排。我们的商业票据计划得到了这一循环信贷安排的支持，并提供了一种成本较低的借款来源，以满足短期营运资金需求。截至2025年12月31日和2024年12月31日
无
本循环信贷额度或我们的商业票据计划下的未偿还借款。截至2025年12月31日，这一循环信贷额度下的可用金额，扣除我们的商业票据计划下的未偿金额以及未偿信用证和银行担保，总计$
11.8
十亿。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
80
|
|||||||
康卡斯特公司
信用证及银行保函
截至2025年12月31日，我们和我们的某些子公司有未提取的不可撤销备用信用证和银行保函，总额为$
313
百万，用于支付各种协议下的潜在资金。
Versant融资
2025年10月，Versant就一笔$
1.0
2031年1月到期的10亿美元高级有担保期限A贷款融资
750
2031年1月到期的百万循环信贷融资。截至2025年12月31日，未为A期贷款融资提供资金，Versant循环信贷融资未提取。Versant还签订了一份契约，据此，Versant发行了$
1.0
十亿本金总额
7.25
%于2031年1月到期的优先担保票据。截至2025年12月31日，票据发行的净收益，加上应计和未付利息，存放在托管账户中，并在我们的综合资产负债表内报告为受限制现金，原因是一项特别的强制赎回条款，如果Versant与康卡斯特的分离在2026年3月2日之前尚未完成，该条款将要求赎回票据。
2026年1月2日，在分配之前，Versant就一笔$
1.0
2031年1月到期的10亿元B期贷款融资，A期贷款融资和B期贷款融资各有一笔。Versant的$
3.0
10亿元的债务本金总额，包括A期贷款融资和B期贷款融资下的票据和借款，不再是康卡斯特与分拆有关的综合债务。有关分离的更多信息，见附注16。
衍生品和套期保值
我们使用被指定为对冲工具的金融工具，主要是为了管理（1）某些外币计价债务和公司间资金安排以及我们的海外业务整合导致的外汇汇率波动风险；以及（2）与我们的债务相关的利率风险。我们的目标是通过用用于对冲风险的工具的收益和损失来抵消基础风险的收益和损失，从而管理由这些风险产生的财务和运营风险。
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
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| （十亿） | 指定 | 概念性 | 衍生资产净值（负债） | 概念性 | 衍生资产净值（负债） | ||||||||||||
| 外汇风险 | |||||||||||||||||
| 外币计价债务 | |||||||||||||||||
| 跨货币互换 | 公允价值套期 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
||||||||
| 跨货币互换 | 现金流量套期 |
|
(
|
|
(
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| 公司间贷款 | |||||||||||||||||
| 外币远期 | 公允价值套期 |
|
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| 对外国子公司的净投资 | |||||||||||||||||
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外币计价债务(a)
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净投资对冲 |
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| 跨货币互换 | 净投资对冲 |
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| 利率风险 | |||||||||||||||||
| 固定向浮动利率互换 | 公允价值套期 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
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我们的衍生金融工具的公允价值主要使用基于市场的方法使用第2级输入进行计量。与我们的衍生工具相关的收到或支付的现金净额在我们的综合现金流量表中根据工具的目标和适用的基础现金流量的分类进行分类。
作为公允价值套期入账的衍生工具的公允价值变动主要记入收益，而现金流量套期的公允价值变动记入累计其他综合收益（损失）的组成部分，直至被套期项目影响收益。收益影响记录在与被套期项目相同的项目中。
下表汇总了我们的对冲外币计价债务和公司间贷款以及相关衍生工具合约对投资的其他收入（损失）部分和其他收入（损失）的影响。
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81
|
康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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|||||||
康卡斯特公司
|
截至12月31日止年度（十亿）
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2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 外币交易收益（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
| 衍生品收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
债务的货币变动和指定为净投资套期保值的交叉货币掉期的公允价值变动产生的交易损益记入累计其他综合收益（损失）的货币换算调整部分。
下表汇总了在其他综合收益（损失）的累计换算调整部分中确认的与净投资套期相关的税前收益（损失）金额。
|
截至12月31日止年度（十亿）
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2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 净投资对冲的影响 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
附注7：重大交易
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||
收购离子
2025年4月，我们收购了网络即服务托管服务提供商Nitel，总现金对价为$
1.3
十亿。此次收购增强了我们为企业客户提供服务和提供连接解决方案的能力。自收购之日起，Nitel的经营业绩包含在我们的综合经营业绩中，并在我们的业务服务连接部门中报告。我们以估计的公允价值记录了Nitel的资产和负债，大约为$
1.1
亿计入商誉，其余主要归属于客户关系无形资产。此次收购对我们的综合经营业绩并不重要。
持有待售资产
2025年，我们与RTL集团达成协议，出售我们在德国的Sky业务，但需满足各种条件和批准，我们预计出售将于2026年完成。截至2025年12月31日，相关资产和负债列报为持有待售，金额为$
892
百万计入其他流动资产的资产和$
848
百万计入我们合并资产负债表内应计费用和其他流动负债的负债。公允价值减销售成本超过截至2025年12月31日持有待售资产和负债的账面价值。
|
附注8：投资和可变利益实体
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||
|
投资及其他收入（亏损），净额
|
|||||||||||||||||
|
截至12月31日止年度（百万）
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2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 被投资单位净收益（亏损）中的权益，净额 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||
| 股本证券已实现和未实现收益（亏损）净额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他收入（亏损），净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 投资和其他收入（亏损），净额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||
截至各报告期末仍持有的与股本证券相关的2025年、2024年和2023年确认的未实现收益（亏损）净额为$(
159
）百万,$(
288
）百万和$(
140
）百万，分别。
|
投资
|
|||||||||||
|
12月31日（百万）
|
2025 | 2024 | |||||||||
| 权益法 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 非流通股本证券 |
|
|
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| 其他投资 |
|
|
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| 投资总额 |
|
|
|||||||||
| 减：当期投资 |
|
|
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| 非流动投资 | $ |
|
$ |
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| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
82
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康卡斯特公司
权益法
阿泰罗斯
2016年1月1日，我们成立了Atairos Group，Inc.，这是一家战略公司，专注于投资和运营国内和国际范围内一系列行业和业务领域的公司。Atairos由我们前任CFO领导的管理公司通过携带所有投票权的利益控制。我们是Atairos唯一的第三方投资者。
2020年11月，我们修改了与Atairos的协议，主要是将协议的投资期限从最多延长至
12
年至
16.5
年，将资本可循环利用的期限延长至全部投资期限，并降低了我们对fu的承诺nd Atairos从最高$
5
十亿到up至$
4.5
十亿在任何一次的合计中，受一定的抵消影响，年度资金催缴的最高金额降至$
400
百万，加上之前分配的一定数量。此外，我们还单独承诺为Atairos提供资金$
40
百万按年收取管理费，可作一定调整。管理公司投资者已承诺从$
50
百万到$
100
百万，with at leaST $
40
百万将由我们的前首席财务官提供资金，取决于他在Atairos的持续角色。我们的经济利益不附带投票权，因此我们有义务吸收约
99
%的任何损失，他们向我们提供了收取大约
86
Atairos中任何剩余收益的百分比，在任何一种情况下均以累计为基础。
我们得出的结论是，Atairos是一个VIE，我们没有权力指挥对Atairo经济表现影响最大的活动s因为我们没有投票权，只有某些同意权，而且我们与我们的前CFO或管理公司不是关联方。因此，我们不合并Atairos，并将我们的投资作为权益法投资进行会计处理。Atairos代表我们保留的某些分配作为预付款入账，并归入其他投资。Atairos可能会就某些融资安排将我们剩余的无资金资本承诺作为担保质押给贷方ents。这对我们的资金承诺没有影响。康卡斯特和Atairos之间没有其他流动性安排、担保或其他财务承诺，因此我们最大的财务损失风险是我们的投资余额和我们剩余的无资金准备的资本承诺$
1.3
截至2025年12月31日的十亿。
Atairos遵循投资公司会计并记录其投资每个报告期的公允价值估值，净损益反映在其运营报表中。我们将这些损益在权益中的份额确认为被投资单位的净收益（亏损）净额。在2025,2024和2023，我们进行了现金出资，总额为$
130
百万，$
73
百万，以及$
145
百万，respe向Atairos致敬。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的投资，包括归类于其他投资的预付款，为$
4.7
十亿美元
5.1
分别为十亿。
Hulu和抵押债务
2019年，我们与华特迪士尼公司及其某些子公司签订了一系列协议，据此，我们放弃了董事会席位以及与我们对Hulu的投资相关的几乎所有投票权，迪士尼承担了全面的运营控制权。在达成这些协议的同时，我们还获得了之前由美国电话电报公司持有的Hulu的额外所有权权益。在这些交易之后，我们的兴趣大约
33
%，我们有权，但没有义务，为我们在未来股权资本调用中的比例份额提供资金。这些协议包括关于我们在Hulu的所有权权益的看跌期权和看涨期权条款，据此，最早在2024年1月，我们可以要求迪士尼购买，而迪士尼可以要求我们出售我们的权益，在任何一种情况下，在未来时间以公允价值出售我们的权益，但最低股权价值为$
27.5
十亿为
100
Hulu的股权%。在2023年第三季度，我们修改了这些协议，并同意，除其他外，
|
83
|
康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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康卡斯特公司
关于我们的权益的看跌/看涨条款可能会在2023年11月行使（除了后续期间），如果看跌/看涨在2023年11月行使，我们将为我们之前的股权资本看涨份额提供资金。
2023年11月，我们行使认沽权，要求迪士尼购买我们在Hulu的权益。结果，在2023年第四季度，迪士尼支付了美元
8.6
十亿，代表$
9.2
十亿为我们在Hulu的最低股权价值份额，减去$
557
百万作为我们之前资本调用的份额。我们利息的公允价值超过美元的任何部分的额外收益
9.2
根据第三方评估程序最终确定Hulu的公允价值后，将有10亿的最低股权价值到期。就交易而言，迪士尼还同意与我们分享
50
因购买我们在Hulu的权益而产生的预计未来税收优惠%。因为我们继续持有Hulu的权益，美元
9.2
截至2024年12月31日，迪士尼支付的10亿美元款项被视为出售我们在合并资产负债表中的权益的预付款。收到最低收益后，2023年产生了税收收益。
2025年6月，我们出售了我们在Hulu的权益，并获得了额外的$
439
来自迪士尼的百万。我们确认了税前收益$
9.4
亿，我们还记录了应收账款$
792
其他流动资产和其他非流动资产中的百万，净额，与我们的受
50
交易产生的预计未来税收优惠%。
2019年，我们与一个银行银团达成了一项融资安排，据此我们获得了$
5.2
亿元的定期贷款融资，由与我们在Hulu的投资相关的看跌/看涨期权的最低保证收益全额抵押。该定期贷款于2024年3月或在收到看跌/看涨条款下的收益时到期，并于2023年第四季度偿还。这笔还款在我们的综合现金流量表中的融资活动中的“偿还抵押债务”标题中列示。
非流通股本证券
我们将没有易于确定的公允价值且未按权益法核算的投资分类为不可上市流通的股本证券。会计指引要求非流通股本证券按成本入账，并在每个报告期调整为公允价值。然而，该指引允许采用一种计量替代方案，即按成本减去减值（如果有的话）记录投资，并随后根据同一发行人的相同或类似投资的可观察价格变化进行调整。我们一般采用计量替代方案，针对同一发行人的相同或类似投资的可观察价格变化调整投资，适用于我们的非流通股本证券。当可观察事件发生时，我们主要根据第2级输入值估计我们的非流通股本证券的公允价值，这些输入值来自类似证券的可观察价格变化，并根据权利和义务的不显着差异进行了调整。价值变动记入股本证券的已实现和未实现收益（损失）净额。
其他投资
其他投资包括有价股本证券，这是一种公允价值易于确定、不按权益法核算的投资。有价股本证券的账面价值主要在其他流动资产中列报，计量日期之间的公允价值变动计入股本证券的已实现和未实现收益（损失）净额。我们的有价证券的公允价值基于使用市场报价的第1级输入。
其他投资还包括购买时期限超过三个月的某些短期工具，例如商业票据、存单和美国政府债务，这些工具通常以摊余成本入账。这些投资的账面金额接近其公允价值，主要基于使用类似条款和剩余期限工具利率的第2级投入。我们有
无
截至2025年12月31日及2024年12月31日。2025年没有短期工具的收益或购买。短期工具收益2024年和2023年为$
702
百万美元
560
分别为百万。购买短期工具 2024年和2023年为$
443
百万美元
506
分别为百万。
投资的减值测试
我们在每个报告期审查我们的投资组合，而不是我们的可上市股本证券，以确定是否存在表明公允价值下降的已识别事件或情况。对于我们的非公开投资，如果没有识别出会对投资的公允价值产生重大不利影响的事件或情况，则不对公允价值进行估计。对于我们的权益法投资，如果一项投资被视为出现了低于其成本基础的非暂时性下降，我们将投资的账面金额减至其报价或估计的公允价值（如适用），并为该投资建立新的成本基础。对于我们的非流通股本证券，我们将减值记入股本证券的已实现和未实现收益（损失）净额。对于我们的权益法投资，我们将减值记入其他收益（亏损）净额。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
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|||||||
康卡斯特公司
合并可变利益实体
北京环球度假区
2018年，我们与一个中国国有公司财团达成协议，在中国北京建设和运营一个环球主题公园和度假村（“环球北京度假村”），该项目于2021年9月开业。我们拥有一个
30
北京环球度假区的%权益，建设资金通过债务融资和合伙人按照其股权出资相结合的方式提供。由中国金融机构组成的银团提供的债务融资包含某些契约和最高借款限额为日元
29.7
亿元人民币（约合$
4.2
十亿）。债务融资以北京环球度假区的资产和inve的股权作抵押stors。a截至2025年12月31日，北京环球度假区拥有$
3.6
亿未偿债务，其中包括$
3.2
债务融资协议项下未偿还的定期贷款本金亿元。截至2024年12月31日，北京环球度假区拥有$
3.4
亿未偿债务，其中包括$
3.0
债务融资协议项下未偿还的定期贷款本金亿元。
我们得出结论，北京环球度假区是一个基于其治理结构的VIE，我们巩固它是因为我们有权指导对其经济绩效影响最大的活动。我们与北京环球度假区之间不存在流动性安排、担保或其他财务承诺，因此我们的最大财务损失风险是我们
30
%利息。北京环球度假区的运营结果在我们的主题公园部分报告。我们的合并现金流量表分别包括“北京环球度假区的建设”和“借款收益”标题中的建设成本和相关借款，来自非控股权益的股权贡献包括在其他融资活动中。
截至2025年12月31日，我们的合并资产负债表中包含北京环球度假区的资产和负债合计$
7.4
十亿美元
7.3
分别为十亿。截至2024年12月31日，我们的合并资产负债表中包含北京环球度假区的资产和负债合计$
7.3
十亿美元
7.0
分别为十亿。北京环球度假区的资产和负债主要包括物业和设备、经营租赁资产和负债以及债务。
|
附注9：财产和设备
|
||
| 12月31日（十亿） |
加权-平均 原创有用生活 截至2025年12月31日 |
2025 | 2024 | ||||||||||||||
| 分销系统 |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||
| 客户前提设备 |
|
|
|
||||||||||||||
| 楼宇、主题公园基建及租赁物业改善 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他设备 |
|
|
|
||||||||||||||
| 在建工程 | 不适用 |
|
|
||||||||||||||
| 土地 | 不适用 |
|
|
||||||||||||||
| 财产和设备，按成本 |
|
|
|||||||||||||||
| 减：累计折旧 |
|
|
|||||||||||||||
| 物业及设备净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
|
按地理位置分列的财产和设备
|
|||||||||||
| 12月31日（十亿） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 物业及设备净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
财产和设备按成本列报。我们将延长资产寿命的改进资本化，并在发生时支出维修和维护成本。我们在资产的估计使用寿命内使用直线法记录折旧。对于出售或报废的资产，我们去除适用成本和累计折旧，除非单独列报处置损益，我们将其确认为折旧费用的组成部分。北京环球度假区建设的资本支出在我们的合并现金流量表中单独列报。
我们根据与财产和设备以及有线电视公司相关的会计指导，将与建造和改进我们的氢氟碳化合物网络相关的成本资本化，包括可扩展的基础设施和线路扩展；与获取和部署新的客户前提设备相关的成本；以及与安装我们的服务相关的某些成本，包括客户与我们的网络的连接。资本化的成本包括所有
|
85
|
康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
|
|||||||
康卡斯特公司
人工和材料的直接成本，以及各种间接成本。与后续断开连接以及先前部署的客户前提设备重新连接相关的成本在发生时计入费用。
每当有事件或情况发生实质性变化表明账面金额可能无法收回时，我们都会评估我们的财产和设备的可收回性。评估依据的是基础资产组产生的现金流量，包括预计的未来经营成果、趋势或公允价值的其他决定因素。如果预期未来未折现现金流总额低于资产组的账面值，我们将在资产组的账面值超过其估计公允价值的范围内确认减值费用。除非单独列报，减值费用作为折旧费用的组成部分包括在内。
我们的某些电缆特许经营协议和租赁协议包含要求我们在特许经营或租赁协议未续签的情况下恢复设施或拆除财产的条款。我们预计将不断续签我们的电缆特许经营协议，因此无法合理估计与此类协议相关的负债。存在一种极小的可能性，即特许经营协议可能会被意外终止，这可能导致我们在遵守恢复或移除条款方面产生大量费用。我们的合并财务报表中没有记录任何与资产报废义务相关的重大负债。
|
附注10：商誉和无形资产
|
||
| 商誉 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （十亿） | 住宅连通&平台 | 商业服务连通性 | 媒体 | 工作室 | 主题 公园 |
合计 | ||||||||||||||
|
余额，2023年12月31日
|
||||||||||||||||||||
| 商誉 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
累计减值损失
|
(
|
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||
| 外币折算及其他 | (
|
|
(
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
余额，2024年12月31日
|
||||||||||||||||||||
| 商誉 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
累计减值损失
|
(
|
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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收购
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| 外币折算及其他 |
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余额，2025年12月31日
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| 商誉 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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累计减值损失
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(
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(
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(
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| $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
86
|
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康卡斯特公司
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无形资产
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| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
| 12月31日（十亿） |
加权-平均
原创有用生活
截至2025年12月31日
|
毛额
携带
金额
|
累计
摊销
|
毛额
携带
金额
|
累计
摊销
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| 无限期无形资产： | |||||||||||||||||
| 特许经营权 | 不适用 | $ |
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$ |
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| FCC许可证 | 不适用 |
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合计
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$ |
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$ |
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| 有限寿命无形资产： | |||||||||||||||||
| 客户关系 |
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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| Software |
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(
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(
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| 其他协议和权利 |
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(
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(
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ | (
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无限期无形资产
无限期无形资产主要包括我们的电缆特许经营权。我们的有线电视特许经营权代表了我们归因于州和地方当局的协议的价值，这些协议允许访问在业务合并中获得的有线电视服务区域的家庭和企业。我们不摊销我们的电缆特许经营权，因为我们已确定它们符合无限期无形资产的定义，因为没有法律、监管、合同、竞争、经济或其他因素限制这些权利将为我们的现金流做出贡献的期限。我们会定期或每当发生事件或情况发生实质性变化时重新评估这一决定。
有限寿命无形资产
有限寿命的无形资产需要摊销，主要包括在企业合并中获得的客户关系、软件、商品名称和知识产权。我们的有限寿命无形资产主要按直线法在其估计可使用年限或相关协议期限内摊销。
下表列出了我们的客户关系和其他协议和权利的估计摊销费用，包括商品名称和知识产权。
|
估计摊销费用
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| （十亿） |
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| 2026 | $ |
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| 2027 | $ |
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| 2028 | $ |
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| 2029 | $ |
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| 2030 | $ |
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87
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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康卡斯特公司
我们将与内部使用软件相关的直接开发成本资本化，包括材料和服务的外部直接成本以及将时间用于这些软件项目的员工的工资成本。我们还将与构成购买或向软件许可转让许可的安排相关的成本资本化。我们一般在不超过五年的期限内按直线法摊销。我们将维护和培训成本以及项目初步阶段产生的成本作为费用支出。我们将初始操作系统软件成本资本化，并在相关硬件的生命周期内进行摊销。
每当有事件或情况发生实质性变化表明账面金额可能无法收回时，我们都会评估我们的有限寿命无形资产的可收回性。评估依据的是基础资产组产生的现金流量，包括预计的未来经营成果、趋势或公允价值的其他决定因素。如果预期未来未折现现金流总额低于资产组的账面值，我们将在资产组的账面值超过其估计公允价值的范围内确认减值费用。除非单独列报，减值费用作为摊销费用的一部分计入。
|
附注11：员工福利计划
|
||
递延补偿计划
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截至12月31日止年度（百万）
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2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 福利义务 | $ |
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$ |
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$ |
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| 利息支出 | $ |
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$ |
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$ |
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我们维持针对某些管理层成员和非雇员董事的无资金、不合格的递延薪酬计划。每个参与者递延的补偿金额基于参与者选举。参与者账户的收入主要基于固定的年费率。参与者有资格根据与计划和适用税法一致的选定延期期限从其账户中获得分配。
我们购买了人寿保险保单，以收回与我们的递延补偿计划相关的部分未来付款。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这些保单的现金退保价值（记入其他非流动资产净额）为$
662
百万美元
566
分别为百万。
养老金和退休后福利计划
|
附注12：权益
|
||
普通股
总的来说，我们A类普通股的持有者有662/3我们普通股的投票权百分比和我们B类普通股的持有者有331/3我们普通股投票权的百分比，根据我们的公司章程条款，该百分比通常不可稀释。每股我们的B类普通股有权
15
选票。我们A类普通股的每一股所持有的票数取决于在任何特定时间发行在外的A类和B类普通股的股份数量。33号1/3%我们的B类普通股的总投票权不能被任何其他类别普通股的增发稀释。我们的B类普通股可以转换，以股换股，转换为A类普通股，但有一定的限制。
我们在合并现金流量表的回购计划和员工计划下的普通股回购中列报与回购普通股相关的消费税支付。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
88
|
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康卡斯特公司
| 已发行普通股股份 | |||||||||||
|
（百万）
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A类 |
乙类
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| 余额，2022年12月31日 |
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| 股票补偿计划 |
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| 普通股的回购和退休 | (
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| 员工股票购买计划 |
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| 余额，2023年12月31日 |
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| 股票补偿计划 |
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| 普通股的回购和退休 | (
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| 员工股票购买计划 |
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| 余额，2024年12月31日 |
|
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|||||||||
| 股票补偿计划 |
|
|
|||||||||
| 普通股的回购和退休 | (
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| 员工股票购买计划 |
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| 余额，2025年12月31日 |
|
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|||||||||
| 加权平均已发行普通股 | |||||||||||
| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 已发行普通股加权平均数–基本 |
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| 稀释性证券的影响 |
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| 已发行普通股加权平均数–稀释 |
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| 反稀释证券 |
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用于计算归属于康卡斯特公司股东的稀释后每股普通股收益（“稀释后EPS”）的加权平均已发行普通股考虑了使用库存股法计算潜在稀释性证券的影响。我们的潜在稀释性证券包括与我们的股票期权和我们的限制性股票单位（“RSU”）相关的潜在普通股。稀释后的每股收益不包括在期权行使价格和相关未确认补偿费用的组合大于我们普通股的平均市场价格的时期内与我们的股票期权相关的潜在普通股的影响。 反稀释性证券是指与基于股份的薪酬奖励相关的潜在普通股的数量，这些潜在普通股被排除在稀释后的每股收益之外，因为它们的影响本来是反稀释性的。
库存股票
2025年12月15日，我们通过指定新的A类等值优先股（“优先股”）并与我们的某些全资子公司订立协议，修订了与Versant分离相关的经修订和重述的公司章程（“章程”），据此我们发行了
872,791.0278
优先股的股份，被归类为库存股，以换取合计
872,791,028
此类子公司持有的A类普通股的股份。此次交换旨在确保我们的子公司不会收到与分立相关的Versant A类普通股股票。2026年1月9日，优先股全部股份自动赎回，换
919,026,355
我们的A类普通股和没有优先股的股票目前尚未发行。2026年1月30日，我们修改了条款，取消了指定优先股的条款。因此，
872,791.0278
截至2025年12月31日持有的优先股股份按离职后基准列报为
919,026,355
A类普通股的股份，并在我们的综合资产负债表中列报的所有期间归类为库存股。
| 累计其他综合收益（亏损） | |||||||||||
| 12月31日（百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 累计翻译调整数 | $ | (
|
$ | (
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| 现金流量套期的递延收益（损失） |
|
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| 未确认的雇员福利义务收益（损失）和其他 |
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| 累计其他综合收益（亏损），扣除递延税项 | $ | (
|
$ | (
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89
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
|
|||||||
康卡斯特公司
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附注13：股份补偿
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截至12月31日止年度（百万）
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2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 股份补偿费用 | $ |
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$ |
|
$ |
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相关所得税优惠
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
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我们的股份薪酬计划主要包括向某些员工和董事授予RSU和股票期权，作为我们长期激励薪酬结构的一部分。奖项一般在一段时期内授予
5
年，并且，在股票期权的情况下，有一个
10
年任期。RSU包括授予某些高级管理人员的绩效股票单位，之后归属
3
年，以达到一定的业绩条件为基础。这些业绩库存单位对我们在任何期间的综合经营业绩都不重要。截至2025年12月31日，我们几乎所有未行使的股票期权都是净结算股票期权，这导致发行的股票减少，我们在行使期权时没有收到现金收益。此外，符合条件的员工可以根据我们的员工股票购买计划以折扣价购买我们的普通股。
|
股票期权及受限制股份单位
|
|||||||||||
| 截至2025年12月31日，除非另有说明（单位：百万，每股数据除外） | 股票 期权 |
RSU | |||||||||
| 2025年期间授予的奖项 |
|
|
|||||||||
| 2025年授予奖励的加权平均行权价 | $ |
|
|||||||||
|
已发行和未归属的股票期权RSU
|
|
|
|||||||||
| 未行使股票期权加权平均行权价格 | $ |
|
|||||||||
|
未归属RSU授予日的加权平均公允价值
|
$ |
|
|||||||||
下表列出了根据我们的各种计划授予的RSU和股票期权授予日的加权平均公允价值以及相关的加权平均估值假设。
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| RSU公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 股票期权公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 股票期权估值假设： | |||||||||||||||||
| 股息收益率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 预期波动 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 无风险利率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 预期期权寿命（年） |
|
|
|
||||||||||||||
截至2025年12月31日，我们有未确认的税前补偿费用$
2.1
与未归属的RSU和未归属的股票期权相关的十亿美元，将在大约
1.5
年。
|
附注14：补充财务信息
|
||
|
利息的现金支付
|
|||||||||||
| 截至12月31日止年度（百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 利息 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
非现金活动
2025年期间：
•我们收购了$
1.9
亿计提但未支付的财产和设备及无形资产
•我们记录了一笔负债$
1.2
十亿美元的季度现金股息$
0.33
将于2026年2月支付的每股普通股
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
90
|
|||||||
康卡斯特公司
2024年期间：
•我们收购了$
2.8
亿计提但未支付的财产和设备及无形资产
•我们记录了一笔负债$
1.2
十亿美元的季度现金股息$
0.31
2025年1月支付的每股普通股
2023年期间：
•我们收购了$
2.1
亿计提但未支付的财产和设备及无形资产
•我们记录了一笔负债$
1.2
十亿美元的季度现金股息$
0.29
2024年1月支付的每股普通股
现金、现金等价物和受限制现金
下表提供了合并资产负债表中报告的现金、现金等价物和受限现金与我们的合并现金流量表中报告的总额的对账。
| 12月31日（百万） | 2025 | 2024 | ||||||
|
现金及现金等价物
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$ |
|
$ |
|
||||
|
计入其他流动资产和其他非流动资产的受限现金，净额(a)
|
|
|
||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金，年底 | $ |
|
$ |
|
||||
(a)截至2025年12月31日其他流动资产中的受限现金包括Versant发行所得款项净额$
1.0
十亿本金总额
7.25
%优先有担保票据，加上应计和未支付的利息，如果Versant与康卡斯特的分离未在2026年3月2日之前完成，则由于特殊的强制赎回而存放在托管账户中。这些资金于2026年1月2日离职后转入Versant（见附注6和16）。
|
附注15：承诺和或有事项
|
||
许可内容
我们有与许可内容的长期协议相关的重大固定价格购买义务。有关更多信息，请参阅附注4。
租约
我们的租约主要包括房地产、车辆和其他设备。我们在一开始就确定一项安排是否是租约。租赁资产和负债在租赁开始时根据租赁期内未来最低租赁付款额的现值确认。租赁期限包括在合理确定我们将行使该选择权时延长租赁的选择权。在确定未来付款的现值时，我们通常使用我们基于租赁开始时可获得的信息的增量借款利率。租赁资产还包括已支付的任何租赁付款和产生的初始直接成本，不包括租赁奖励。对于初始期限为一年或一年以下的租赁，不记录租赁资产和负债。
|
我们合并资产负债表中记录的经营租赁资产和负债
|
|||||||||||
| 12月31日（百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||
| $ |
|
$ |
|
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|
91
|
康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
|
|||||||
康卡斯特公司
|
经营租赁的未来最低租赁承诺
|
|||||
| （百万） | 12月31日， 2025 |
||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 未来最低租赁付款总额 |
|
||||
| 减：推算利息 | (
|
||||
| 负债总额 | $ |
|
|||
截至2025年12月31日，用于计算我们的经营租赁负债的加权平均剩余租赁期限和加权平均贴现率分别为
18
年和
4.2
%，截至2024年12月31日分别为
17
年和
4.2
%，分别。
2025年、2024年和2023年，合并资产负债表中记录的经营租赁现金付款为$
1.0
十亿，$
1.0
十亿美元
963
分别为百万。与订立或修改的经营租赁相关的租赁资产和负债在列报的任何期间均不重要。
合同义务
我们是一项合同义务的一方，该义务涉及第三方在某些主题公园的收入中持有的权益。该安排为交易对手提供了与当期收入相关的定期付款的权利，这些付款被记录为运营费用，并且从2017年6月开始，可以选择要求NBCUniversal以基于合同公式的金额以现金购买利息。合约公式基于在行使时指定的历史主题公园收入的平均值，该金额可能显着高于我们的账面价值。截至2025年12月31日，我们的账面价值为$
1.1
亿，合同义务的估计价值为$
1.9
亿元，基于截至该日合同公式的投入。
或有事项
我们受到在我们的正常业务过程中出现的法律诉讼和索赔的约束。虽然与此类诉讼和索赔相关的最终赔偿责任金额预计不会对我们的经营业绩、现金流或财务状况产生重大影响，但任何此类法律诉讼或索赔都可能耗费时间并损害我们的声誉。
|
附注16：后续事项
|
||
2026年1月2日，我们完成了此前宣布的将Versant分拆为一家独立的上市公司的工作，其A类普通股在纳斯达克 Stock Market LLC上市，股票代码为“VSNT”。Versant业务由我们以前的某些有线电视网络组成，包括MS NOW（原MSNBC）、CNBC、USA Network、Golf Channel、E！、SYFY和Oxygen，以及互补的数字平台，包括GolFNow、Fandango、烂番茄和SportsEngine。
此次分拆的结构符合美国联邦所得税目的的免税分拆条件，实现方式是将Versant业务的资产和负债转让给Versant及其子公司，随后于2026年1月2日向康卡斯特股东分配100%的Versant普通股股份，其中每位康卡斯特股东在截至登记日2025年12月16日营业结束时每拥有25股康卡斯特普通股，可获得1股Versant普通股。由于Versant业务在历史上并未作为康卡斯特的一个独立业务部门或部门运营，我们在分立的预期中进行了一系列公司重组交易。
作为分离的一部分，我们与Versant签订了分离和分配协议、税务事项协议、过渡服务协议、员工事项协议和其他几项协议，以实现分离，并为我们在分离后与Versant的关系提供框架。
分立后，康卡斯特不会实益拥有Versant的任何股权，也不会再将Versant业务的业绩合并到我们的综合财务业绩中。Versant业务的经营业绩和现金流量包含在我们的综合损益表和截至分离日期的现金流量表中。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
92
|
|||||||
康卡斯特公司
在分拆日，Versant向美国$
2.25
亿现金，资金来源为发行票据所得款项净额以及Versant在A期贷款融资和B期贷款融资下借款所得款项的一部分（见附注6）。分配所得款项连同手头现金已于2026年1月15日用于赎回我们所有未偿还款项
3.15
% 2026年3月到期的票据，包括应计和未付利息，总额约为$
2.1
亿元和我们的所有未偿金额
5.35
% 2027年11月到期的票据，包括应计和未付利息，总额约为$
650
百万。
|
93
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
|
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项目9：会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a：控制和程序
关于披露控制和程序的结论
我们的主要行政和主要财务官员在评估了截至本报告涵盖期间结束时我们的披露控制和程序（定义见《交易法规则》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）的有效性后，得出结论认为，根据《交易法规则》第13a-15条或第15d-15条（b）款要求的这些控制和程序的评估，此类披露控制和程序是有效的。
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
请参阅第59页管理层关于财务报告内部控制的报告。
注册会计师事务所的鉴证报告
参见第60页独立注册会计师事务所报告。
财务报告内部控制的变化
在上一个财政季度期间发生的与《交易法规则》第13a-15或15d-15条（d）款要求的评估相关的财务报告内部控制没有发生任何变化，这些变化对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或者合理地可能产生重大影响。
项目9b：
其他信息
任命Gordon Smith
2026年1月28日，Gordon Smith被任命为公司董事，自2026年2月4日起生效。公司董事会已根据适用的纳斯达克规则和公司的公司治理准则确定Smith先生具有独立性。
Smith先生于2018年至2022年期间担任摩根大通公司的联席总裁兼首席运营官。史密斯先生于2007年加入大通，先是担任大通卡服务的首席执行官至2011年，然后担任汽车金融和学生贷款的首席执行官至2012年，之后于2012年至2021年成为消费者和社区银行业务的首席执行官。在此之前，他曾在美国运通担任过各种领导职务，包括在美国国内消费卡和全球商业卡业务中任职。自2022年起担任精选国际酒店，Inc.董事，自2024年起担任哈门那，Inc.董事。他目前还担任Clayton，Dubilier & Rice，LLC的运营顾问。
史密斯先生的女儿是NBC环球的一名员工。2025年，她获得了约27.2万美元的薪酬，还与其他情况类似的员工一样，参与了员工福利计划。Smith先生将根据公司的非雇员董事薪酬计划获得补偿，该计划作为本年度报告10-K表格的附件 10.1提交，尚未被任命为任何委员会成员，并且已签订公司标准形式的董事赔偿协议。
消除A类等值优先股
正如之前宣布的，我们于2025年12月15日就分拆Versant修订了经修订和重述的公司章程（“章程”），向宾夕法尼亚州联邦国务院提交了《章程修正案》（“指定修正案”，以10-K表格作为本年度报告的附件 3.1.1提交），以指定新的A类等值优先股（“优先股”）。由于优先股的所有股份已于2026年1月9日自动赎回，以按照指定修正案中规定的赎回率换取我们的A类普通股股份，因此目前没有优先股流通。因此，在2026年1月30日，我们通过向宾夕法尼亚州联邦国务院提交《章程修正案》（“消除修正案”）来修订条款，以消除指定优先股的条款。先前已由董事会决议通过的消除修正案副本作为本年度报告3.1.2的10-K表格的附件存档。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
94
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项目9c：关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
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95
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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第三部分
项目10：董事、执行官和公司治理
除S-K条例第401项要求的有关执行官的信息外，我们通过参考我们年度股东大会的最终代理声明纳入本项目要求的信息。我们将这份代理声明称为2026年第 代理声明。
我们每一位执行官的任期持续到他的继任者被选中并合格或直到他早些时候去世、辞职或被免职。下表列出了截至本协议发布之日有关我们的执行官的信息，包括他们的年龄、职位和任期。
| 姓名 | 年龄 | 军官自 | 与康卡斯特的立场 | ||||||||
| Brian L. Roberts | 66 | 1986 | 董事长兼联席首席执行官 | ||||||||
| Michael J. Cavanagh | 60 | 2015 | 联席首席执行官 | ||||||||
| 杰森·阿姆斯特朗 | 49 | 2023 |
首席财务官
|
||||||||
| 詹妮弗·科里 | 52 | 2023 | 首席传播官 | ||||||||
| Thomas J. Reid | 61 | 2019 | 首席法务官兼秘书 | ||||||||
Brian L. Roberts曾任董事、董事长、首席执行官五年以上。罗伯茨此前曾担任总统至2022年10月。截至2025年12月31日，罗伯茨先生对大约33人拥有唯一投票权1/3我们两类普通股合并投票权的百分比。他是我们已故创始人Ralph J. Roberts先生的儿子。
Michael J. Cavanagh自2026年1月起担任联席首席执行官。Cavanagh先生自2022年10月起担任总裁，此前曾在2015年7月至2023年1月期间担任首席财务官。在加入我们公司之前，Cavanagh先生自2014年起担任全球投资公司凯雷集团的联席总裁兼联席首席运营官。在此之前，Cavanagh先生于2012年至2014年担任摩根大通公司企业与投资银行联席首席执行官，于2010年至2012年担任摩根大通公司资金与证券服务业务的首席执行官，并于2004年至2010年担任摩根大通公司的首席财务官。卡瓦纳先生自2026年1月起担任我们的董事会成员。
杰森·阿姆斯特朗2023年1月起担任首席财务官。曾于2020年7月至2023年10月期间担任财务主管，于2022年1月至2023年1月期间担任副首席财务官，自2014年加入我公司以来曾担任多个其他高级职务，包括担任Sky Limited的首席财务官和投资者关系高级副总裁。在此之前，阿姆斯特朗先生在高盛 Sachs & Co. LLC工作了14年，最近担任该公司的董事总经理、公司技术、媒体和电信研究小组副业务部门负责人。
詹妮弗·科里自2020年2月起担任首席传播官。自1999年加入我们公司以来，她还担任过其他多个高级职位，包括企业和数字传播高级副总裁，领导康卡斯特有线电视以及公司数字和社交媒体的传播工作。此前，Khoury女士曾领导美国电话电报宽带和MediaOne的通信、公共事务和社会责任计划及活动，并担任ML Strategies，LLC的战略顾问。
Thomas J. Reid自2019年4月起担任首席法务官、秘书。在加入我们公司之前，里德先生自2011年起担任全球律师事务所Davis Polk & Wardwell LLP的董事长和管理合伙人。在此之前，Reid先生于2003年至2011年担任Davis Polk & Wardwell LLP的合伙人，并于2000年至2003年担任摩根士丹利投资银行部门的董事总经理。
项目11：高管薪酬
我们通过参考我们的2026年代理声明纳入本项目所要求的信息。
项目12：部分受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
我们通过参考我们的2026年代理声明纳入本项目所要求的信息。
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
96
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项目13：若干关系及关联交易、董事独立性
我们通过参考我们的2026年代理声明纳入本项目所要求的信息。
项目14：首席会计师费用和服务
我们纳入了本项目所要求的与我们的首席会计师德勤会计师事务所（PCAOB ID No。
34
），参照我们的2026 代理声明。
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97
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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第四部分
项目15：展品和财务报表附表
（a）我们的合并财务报表作为本报告10-K表格的一部分在第8项，财务报表和补充数据中提交，而康卡斯特的合并财务报表清单见本报告第58页。财务报表附表被省略，因为所需信息不适用，或因为所需信息包含在综合财务报表及其附注中。
（b）条例S-K第601项要求提交的证物（除另有说明外，所有证物均在委员会第001-32871号文件下）：
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经修订和重述的康卡斯特公司公司章程（通过参考康卡斯特于2025年12月15日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 3.1并入）。
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对指定A类等值优先股的经修订和重述的公司章程的修订（通过引用丨康卡斯特2025年12月15日表格8-K的当前报告的附件 3.2并入）。
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修订经修订和重述的公司章程，取消A类等值优先股。
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经修订和重述的康卡斯特公司章程（通过参考康卡斯特截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 3.2并入）。
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| A类普通股证书样本（通过参考康卡斯特截至2002年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 4.1并入）。 | ||||||||
| 契约，日期为2003年1月7日，由其附属担保方康卡斯特公司与作为受托人的纽约梅隆银行（f/k/a The Bank of New York Mellon）（f/k/a the Bank of New York）订立（通过参考康卡斯特的截至2008年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的附件 4.4并入）。 | ||||||||
| 第一份补充契约，日期为2003年3月25日，由其附属担保方康卡斯特公司与作为受托人的纽约梅隆银行（f/k/a the Bank of New York Mellon）（f/k/a the Bank of New York）订立的契约，日期为2003年1月7日（通过参考康卡斯特截至2008年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 4.5并入）。 | ||||||||
| 第二份补充契约，日期为2009年8月31日，该契约的附属担保方康卡斯特公司与作为受托人的纽约梅隆银行之间的契约，日期为2003年1月7日，并由日期为2003年3月25日的第一份补充契约（通过引用康卡斯特于2009年9月2日提交的关于表格8-K的当前报告中的TERM1的附件 4.1并入）。 | ||||||||
| 第三份补充契约，日期为2013年3月27日，由附属担保方康卡斯特公司与作为受托人的纽约梅隆银行（f/k/a The Bank of New York Mellon）（f/k/a the Bank of New York）订立，日期为2003年1月7日，并由日期为2003年3月25日的第一份补充契约和日期为2009年8月31日的第二份补充契约（参照康卡斯特截至2013年3月31日止季度的10-Q表格季度报告中的附件 4.4并入）。 | ||||||||
| 第四份补充契约，日期为2015年10月1日，由该契约的附属担保方康卡斯特公司与作为受托人的纽约梅隆银行（f/k/a the Bank of New York Mellon）于2003年1月7日订立的契约（由日期为2003年3月25日的第一份补充契约、日期为2009年8月31日的第二份补充契约及日期为2013年3月27日的第三份补充契约（通过参考康卡斯特截至2015年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的TERM3的表中的附件 4.1并入）。 | ||||||||
| 日期为2013年9月18日的高级契约，在康卡斯特公司、其担保方以及作为受托人的纽约梅隆银行中（通过引用康卡斯特在2013年9月18日提交的表格S-3上的注册声明的方式将TERM3中的附件 4.3纳入证明）。 | ||||||||
| 日期为2015年11月17日的第一份补充契约，日期为2013年9月18日的高级契约，由其担保方康卡斯特公司以及作为受托人的纽约梅隆银行（通过引用康卡斯特于2015年11月23日提交的表格S-3上的注册声明的第2号生效修订而纳入附件 4.4）。 | ||||||||
| 日期为2022年7月29日的第二份补充契约，适用于日期为2013年9月18日的高级契约，由其担保方康卡斯特公司和作为受托人的纽约梅隆银行签署，并辅以日期为2015年11月17日的第一份补充契约（通过引用2022年7月29日提交的S-3表格上的登记声明的康卡斯特的附件注册声明的方式将TERM2TERM4并入）。 | ||||||||
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
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| 截至2010年4月30日，NBC Universal，Inc.（n/k/a NBCUniversal Media，LLC）与作为受托人的纽约梅隆银行签订的契约（通过参考NBCUniversal Media，LLC于2011年5月13日提交的表格S-4上的注册声明（委员会文件编号：333-174175）的附件 4并入）。 | ||||||||
| NBCUniversal Media，LLC（f/k/a NBC Universal，Inc.）与作为受托人的纽约梅隆银行之间的契约的第一份补充契约，日期为2013年3月27日，日期为2010年4月30日（通过引用TERM3并入康卡斯特截至2013年3月31日的季度的10-Q表格季度报告的附件4.3）。 | ||||||||
| 第二份补充契约，日期为2015年10月1日，是NBC Universal，Inc.（n/k/a NBCUniversal Media，LLC）与作为受托人的纽约梅隆银行于2010年4月30日签订的契约的补充契约，并附有日期为2013年3月27日的第一份补充契约（通过参考康卡斯特截至2015年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的TERM4.2并入）。 | ||||||||
| BSKYB Finance UK PLC、British Sky Broadcasting Group PLC（其初始担保方）和纽约梅隆银行 Corporate Trustee Services Limited（作为受托人）于2014年9月5日订立的信托契据（通过参考康卡斯特截至2018年12月31日止年度的10-K表格年度报告的TERM4.13并入）。 | ||||||||
| Sky Group Finance PLC（f/k/a BSKYB Finance UK plc）、Sky PLC（f/k/a British Sky Broadcasting Group plc）（其初始担保方）以及作为受托人的纽约梅隆银行 Corporate Trustee Services Limited于2015年3月18日订立的补充信托契约（通过参考TERM4.14并入康卡斯特截至2018年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。 | ||||||||
| 根据《证券交易法》第12条注册的康卡斯特公司证券的说明。 | ||||||||
| 根据S-K条例第601（b）（4）（iii）（a）项，定义注册人及其某些子公司的长期义务持有人权利的某些文书（各自授权的证券总额不超过注册人及其子公司合并资产总额的百分之十）被省略。我们同意应要求向SEC提供任何此类文书的副本。 | ||||||||
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注册权协议，日期为2025年10月2日（通过引用康卡斯特于2025年10月2日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.2并入）。
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注册权协议，日期为2025年10月9日（通过引用康卡斯特于2025年10月9日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.2并入）。
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截至2024年5月17日的信贷协议，由金融机构一方康卡斯特公司、作为行政代理人的摩根大通银行、作为银团代理的花旗银行、以及作为美国银行、巴克莱银行 PLC、瑞穗银行有限公司、摩根士丹利TERM3MUFG Partners，LLC和富国银行 Bank，National Association作为共同文件代理（通过引用于2024年5月17日提交的表格8-K的当前报告的附件附件丨10.1并入）。
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经修订和重述的康卡斯特选择递延薪酬计划，于2025年12月31日生效。
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经修订和重述的康卡斯特公司 2003年股票期权计划，于2025年10月21日生效。
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经修订和重述的2002年递延薪酬计划（经参考康卡斯特截至2021年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.2）于2021年3月1日生效。
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经修订和重述的康卡斯特公司 2005年递延补偿计划，于2025年12月31日生效。
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经修订和重述的康卡斯特公司 2002年限制性股票计划，于2024年5月14日生效（通过引用附件 10.6并入康卡斯特截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。
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| 经修订和重述的2006年度现金红利计划（通过引用附件 10.11并入康卡斯特截至2015年12月31日止年度的10-K表格年度报告），于2015年2月18日生效。 | ||||||||
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经修订和重述的康卡斯特公司非员工董事薪酬计划，自2025年7月23日起生效（通过引用附件纳入康卡斯特截至2025年9月30日的季度报表10-Q的季度报告）。
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经修订和重述的康卡斯特公司 2002年员工股票购买计划，自2024年5月14日起生效（通过引用附件 10.9并入康卡斯特截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。
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Comcast-NBCUniversal 2011年员工股票购买计划，经修订和重述，于2025年6月18日生效（通过引用附件 10.1并入康卡斯特于2025年6月20日提交的关于表格8-K的当前报告）。
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经修订和重述的康卡斯特公司 2023年综合股权激励计划，于2025年10月21日生效。
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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| 与Brian L. Roberts的雇佣协议，日期为2017年7月26日（通过引用康卡斯特截至2017年6月30日的季度报表10-Q的季度报告的附件 10.2并入）。 | ||||||||
| 截至2019年12月16日与Brian L. Roberts签订的《雇佣协议》第1号修正案（通过引用附件 10.20并入康卡斯特截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。 | ||||||||
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康卡斯特公司与Michael J. Cavanagh于2025年12月19日签订的雇佣协议。
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| 康卡斯特公司与Jason S. Armstrong于2023年1月6日签订的雇佣协议（通过引用附件 10.16并入康卡斯特截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。 | ||||||||
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康卡斯特公司与Jennifer Khoury之间的雇佣协议，日期为2022年12月31日（通过引用附件 10.2的10-Q表格季度报告（截至2024年6月30日的季度）纳入TERM1 10.2）。
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康卡斯特公司与Thomas J. Reid之间的雇佣协议，日期为2024年4月17日（通过引用康卡斯特的截至2024年6月30日的季度报表10-Q的季度报告的附件 10.3的TERM2附件10.3并入）。
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康卡斯特公司 2003年股票期权计划下的不合格股票期权表格和长期激励奖励汇总附表（通过参考附件 10.18并入康卡斯特截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。
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康卡斯特公司 2023年综合股权激励计划下的不合格股票期权和长期激励奖励汇总时间表表格（通过参考附件 10.19纳入康卡斯特截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。
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康卡斯特公司 2002年限制性股票计划下基于业绩的限制性股票奖励和长期激励奖励汇总附表的形式（通过参考康卡斯特的截至2020年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的附件 10.37纳入）。
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| 基于绩效的股票期权奖励表格（通过引用附件 10.24并入康卡斯特截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。 | ||||||||
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基于业绩的限制性股票奖励和长期激励奖励汇总附表的形式（通过引用附件 10.22并入康卡斯特截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。
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基于时间的限制性股票奖励表格（通过参考附件 10.23并入康卡斯特截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。
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| 飞机分时协议表格（通过参考附件 10.60纳入康卡斯特截至2014年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。 | ||||||||
| 董事赔偿协议表格（通过参考康卡斯特的季度报告表格10-Q中截至2009年6月30日的表格10-Q中的附件 10.3纳入）。 | ||||||||
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第四次修订和重述 Atairos Group，Inc.、康卡斯特 AG Holdings，LLC、Atairos Partners，L.P.、Atairos Management，L.P.和康卡斯特公司之间日期为2022年4月15日的股东协议（通过参考康卡斯特截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 10.27纳入）。
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Atairos Group，Inc.、康卡斯特 AG Holdings，LLC、Atairos Partners，L.P.和Atairos Management，L.P.于2023年6月2日对Atairos Group，Inc.、TERM0 AG Holdings，LLC、ATairos Partners，L.P.和Atairos Management，L.P.之间于2022年4月15日签订的第四次经修订和重述的股东协议进行了第一次修订（通过参考康卡斯特截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 10.28纳入）。
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Atairos Group，Inc.、康卡斯特 AG Holdings，LLC、Atairos Partners，L.P.和Atairos Management，L.P.于2022年4月15日对Atairos Group，Inc.、TERM0 AG Holdings，LLC、Atairos Partners，L.P.和Atairos Management，L.P.之间日期为2024年2月26日的第四次修订和重述的股东协议进行了第二次修订（通过参考康卡斯特截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件丨10.28纳入）。
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| Steven Spielberg和Universal City Florida Partners于1987年1月20日签署的顾问协议（通过引用Universal City Development Partners，Ltd.和UCDP Finance，Inc.于2010年1月20日提交的表格S-4上的注册声明（文件编号：333-164431）的附件 10.49并入）。 | ||||||||
| 2001年2月5日顾问与Universal City Florida Partners于1987年1月20日签署的顾问协议的修订（通过引用Universal City Development Partners，Ltd.和UCDP Finance，Inc.于2010年1月20日提交的表格S-4上的注册声明（文件编号333-164431）的附件 10.50并入）。 | ||||||||
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
100
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| Steven Spielberg、Diamond Lane Productions，Inc.和Universal City Development Partners，Ltd.于2009年10月18日对顾问协议的修订（通过引用Universal City Development Partners，Ltd.和UCDP Finance，Inc.于2010年1月20日提交的表格S-4上的注册声明（文件编号333-164431）的附件 10.52）。 | ||||||||
| Diamond Lane Productions、Vivendi Universal Entertainment LLLP和Universal City Development Partners，Ltd.于2003年7月15日签署的信函协议（通过引用Universal City Development Partners，Ltd.和UCDP Finance，Inc.于2010年1月20日提交的表格S-4上的注册声明（文件编号333-164431）的附件 10.51并入）。 | ||||||||
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| 子公司名单。 | ||||||||
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附属公司担保人和被担保证券的发行人以及其证券以注册人证券作抵押的关联公司（通过参考丨康卡斯特截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 22并入）。
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| Deloitte & Touche LLP的同意。 | ||||||||
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根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对联席首席执行官和首席财务官进行认证。
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根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对联席首席执行官和首席财务官进行认证。
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康卡斯特公司补偿政策（通过引用附件 97并入康卡斯特截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告）。
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| 101 |
以下财务报表来自康卡斯特公司于2026年2月3日向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告，其格式为内联可扩展业务报告语言（iXBRL）：（1）合并损益表；（2）合并综合收益表；（3）合并现金流量表；（4）合并资产负债表；（5）合并权益变动表；（6）合并财务报表附注。
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| 104 | 封面页交互式数据文件（嵌入iXBRL文档中） | |||||||
| * | 构成管理合同或补偿性计划或安排。 | |||||||
项目16：表格10-K摘要
没有。
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101
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康卡斯特 2025年10-K表格年度报告
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签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此于2026年2月3日在宾夕法尼亚州费城获得正式授权。
| 签名： | Brian L. Roberts | ||||||||||
| Brian L. Roberts | |||||||||||
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董事长兼联席首席执行官
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| 签名： |
Michael J. Cavanagh
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Michael J. Cavanagh
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联席首席执行官
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根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
| Brian L. Roberts |
董事长兼联席首席执行官；董事
（首席执行官）
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2026年2月3日 | ||||||||||||
| Brian L. Roberts | ||||||||||||||
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Michael J. Cavanagh
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联席首席执行官；董事
（首席执行官）
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2026年2月3日 | ||||||||||||
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Michael J. Cavanagh
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| /s/JASON S. Armstrong |
首席财务官
（首席财务官）
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2026年2月3日 | ||||||||||||
| 杰森·阿姆斯特朗 | ||||||||||||||
| Daniel C. Murdock |
执行副总裁、首席会计
干事和主计长
（首席会计干事）
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2026年2月3日 | ||||||||||||
| Daniel C. Murdock | ||||||||||||||
| Kenneth J. Bacon | 董事 | 2026年2月3日 | ||||||||||||
| Kenneth J. Bacon | ||||||||||||||
| Thomas J. Baltimore, Jr. | 董事 | 2026年2月3日 | ||||||||||||
| Thomas J. Baltimore, Jr. | ||||||||||||||
|
Louise F. Brady
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董事 | 2026年2月3日 | ||||||||||||
|
Louise F. Brady
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| Madeline S. Bell | 董事 | 2026年2月3日 | ||||||||||||
| Madeline S. Bell | ||||||||||||||
| Edward D. Breen | 董事 | 2026年2月3日 | ||||||||||||
| Edward D. Breen | ||||||||||||||
| Jeffrey A. Honickman | 董事 | 2026年2月3日 | ||||||||||||
| Jeffrey A. Honickman | ||||||||||||||
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Wonya Y. Lucas
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董事 | 2026年2月3日 | ||||||||||||
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Wonya Y. Lucas
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| Asuka Nakahara | 董事 | 2026年2月3日 | ||||||||||||
| Asuka Nakahara | ||||||||||||||
| 康卡斯特 2025年10-K表格年度报告 |
102
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