10-Q

美国证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

（标记一）


☒	根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告

截至2025年3月31日的季度

或


☐	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

对于从到的过渡期

委托档案号001-14905

伯克希尔哈撒韦公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）


特拉华州	47-0813844
（成立或组织的州或其他司法管辖区）	（I.R.S.雇主识别号码）

3555 Farnam Street，Omaha，Nebraska 68131

（主要行政办公室地址）（邮编）

(402) 346-1400

（注册人的电话号码，包括区号）

（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）

根据该法第12（b）节登记的证券：

 
      各类名称
 
      交易符号
 
      注册的各交易所名称

 
      A类普通股
B类普通股
2027年到期的1.125%优先票据
2.150%于2028年到期的优先票据
2030年到期的1.500%优先票据
2034年到期的2.000%优先票据
1.625%于2035年到期的优先票据
2039年到期的2.375%优先票据
0.500%于2041年到期的优先票据
2059年到期的2.625%优先票据
 
      BRK.A
BRK.B
BRK27
BRK28
BRK30
BRK34
BRK35
BRK39
BRK41
BRK59
 
      纽约证券交易所
纽约证券交易所
纽约证券交易所
纽约证券交易所
纽约证券交易所
纽约证券交易所
纽约证券交易所
纽约证券交易所
纽约证券交易所
纽约证券交易所
 
     

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。


大型加速披露公司	☒	加速披露公司	☐
非加速披露公司	☐	较小的报告公司	☐
		新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。

是☐没有

截至2025年4月21日已发行普通股股数：


A类—	542,999
乙类—	1,342,836,639

伯克希尔哈撒韦公司


		页码。

第一部分–财务信息

项目1。财务报表
	合并资产负债表— 2025年3月31日和2024年12月31日	2
	合并收益表— 2025年第一季度和2024年第一季度	4
	综合综合收益表— 2025年第一季度和2024年第一季度	5
	合并股东权益变动表— 2025年第一季度和2024年第一季度	5
	合并现金流量表—— 2025年第一季度和2024年第一季度	6
	合并财务报表附注	7
项目2。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	29
项目3。	关于市场风险的定量和定性披露	46
项目4。	控制和程序	46

第二部分–其他信息		46

项目1。	法律程序	46
项目1a。	风险因素	46
项目2。	股权证券的未登记销售及收益使用及发行人回购股权证券	47
项目3。	优先证券违约	47
项目4。	矿山安全披露	47
项目5。	其他信息	47
项目6。	附件	48

签名		48

第一部分财务信息

项目1。财务报表

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并资产负债表

（百万美元）


	3月31日， 2025		12月31日， 2024
	（未经审计）
物业、厂房及设备
保险及其他：
现金及现金等价物*	$	36,892	$	44,333
美国国债短期投资		305,501		286,472
对固定期限证券的投资		15,035		15,364
股本证券投资		263,735		271,588
权益法投资		31,144		31,134
应收贷款和融资款项		28,131		27,798
其他应收款		47,401		43,887
库存		24,034		24,008
物业、厂房及设备		30,215		30,071
为租赁而持有的设备		17,984		17,828
商誉		56,974		56,860
其他无形资产		34,331		34,638
递延费用-追溯再保险		8,628		8,797
其他		25,291		24,994
		925,296		917,772
铁路、公用事业和能源：
现金及现金等价物*		5,288		3,396
应收款项		4,291		4,503
物业、厂房及设备		176,559		175,030
商誉		27,033		27,020
监管资产		5,299		5,349
其他		20,766		20,811
		239,236		236,109
总资产	$	1,164,532	$	1,153,881

——————

*包括2025年3月31日购买的86亿美元和2024年12月31日购买的144亿美元的三个月或更短期限的美国国债。

见所附合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并资产负债表

（百万美元）


	3月31日， 2025			12月31日， 2024
	（未经审计）
负债
保险及其他：
未付损失和损失调整费用	$	117,123		$	115,151
未付损失和损失调整费用-追溯再保险合同		31,974			32,443
未到期保费		32,306			30,808
人寿、年金和健康保险福利		17,734			17,616
其他投保人负债		10,782			10,703
应付账款、应计费用和其他负债		37,090			37,489
购买美国国债的应付款项		14,380			12,769
飞机回购负债和未实现租赁收入		9,509			9,356
应付票据及其他借款		44,461			44,885
		315,359			311,220
铁路、公用事业和能源：
应付账款、应计费用和其他负债		17,916			18,226
监管责任		7,047			7,033
应付票据及其他借款		81,466			79,877
		106,429			105,136
所得税，主要是递延所得税		86,002			85,870
负债总额		507,790			502,226
股东权益：
普通股		8			8
超过面值的资本		35,665			35,665
累计其他综合收益		(3,084	)		(3,584	)
留存收益		700,821			696,218
库存股票，按成本		(78,939	)		(78,939	)
伯克希尔股东权益		654,471			649,368
非控制性权益		2,271			2,287
股东权益合计		656,742			651,655
负债和股东权益合计	$	1,164,532		$	1,153,881

见所附合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

综合收益表

（百万美元，每股金额除外）

（未经审计）


	第一季度
	2025			2024
收入：
保险及其他：
已赚保险费	$	21,804		$	21,474
销售和服务收入		47,815			49,933
租赁收入		2,431			2,222
利息、股息及其他投资收益		5,632			4,338
		77,682			77,967
铁路、公用事业和能源：
货运铁路运输收入		5,671			5,637
公用事业和能源运营收入		5,494			5,233
服务收入和其他收入		878			1,032
		12,043			11,902
总收入		89,725			89,869

投资收益（亏损）		(6,435	)		1,876

费用和支出
保险及其他：
保险损失和损失调整费用		14,646			13,448
人寿、年金和健康福利		1,068			945
保险承保费用		4,368			3,753
销售和服务成本		38,551			40,792
租赁成本		1,887			1,691
销售、一般和管理费用		7,681			5,541
利息支出		340			406
		68,541			66,576
铁路、公用事业和能源：
货运铁路运输费用		3,873			3,938
水电费及能源销售成本及其他开支		4,091			4,103
其他费用		846			1,005
利息支出		917			910
		9,727			9,956
总费用和支出		78,268			76,532
所得税前利润和权益法收益		5,022			15,213
权益法收益		126			493
所得税前利润		5,148			15,706
所得税费用		476			2,874
净收益		4,672			12,832
归属于非控制性权益的收益		69			130
归属于伯克希尔股东的净利润	$	4,603		$	12,702
每股平均等值A类份额净收益	$	3,200		$	8,825
每股平均等值B类份额净收益*	$	2.13		$	5.88
平均等值A类流通股		1,438,223			1,439,370
平均等值已发行B类股		2,157,335,139			2,159,055,134

——————

*每股平均等值B类流通股的净收益等于等值A类金额的十五分之一。见附注18。

见所附合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

综合收益表

（百万美元）

（未经审计）


	第一季度
	2025			2024
净收益	$	4,672		$	12,832
其他综合收益：
投资未实现收益（损失）		41			(35	)
适用所得税		(11	)		6
外币换算		482			(539	)
适用所得税		(2	)		—
长期保险合同贴现率变动		39			351
适用所得税		(11	)		(67	)
固定福利养老金计划		(40	)		6
适用所得税		2			(2	)
其他，净额		6			(30	)
其他综合收益，净额		506			(310	)
综合收益		5,178			12,522
归属于非控股权益的综合收益		75			107
归属于伯克希尔股东的综合收益	$	5,103		$	12,415

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并股东权益变动表

（百万美元）

（未经审计）


	伯克希尔股东权益
	普通股和资本在超过面值价值		累计其他综合收入			保留收益			财政部股票			非- 控制利益			合计
2025
2024年12月31日余额	$	35,673	$	(3,584	)	$	696,218		$	(78,939	)	$	2,287		$	651,655
净收益		—		—			4,603			—			69			4,672
其他综合收益，净额		—		500			—			—			6			506
与非控制性权益的交易及其他		—		—			—			—			(91	)		(91	)
2025年3月31日余额	$	35,673	$	(3,084	)	$	700,821		$	(78,939	)	$	2,271		$	656,742

2024
2023年12月31日余额	$	34,488	$	(3,763	)	$	607,350		$	(76,802	)	$	6,236		$	567,509
净收益		—		—			12,702			—			130			12,832
采纳ASU2023-02		—		—			(127	)		—			—			(127	)
其他综合收益，净额		—		(287	)		—			—			(23	)		(310	)
收购普通股		—		—			—			(2,573	)		—			(2,573	)
与非控制性权益的交易及其他		502		—			—			—			(48	)		454
2024年3月31日余额	$	34,990	$	(4,050	)	$	619,925		$	(79,375	)	$	6,295		$	577,785

见所附合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并现金流量表

（百万美元）

（未经审计）


	第一季度
	2025			2024
经营活动产生的现金流量：
净收益	$	4,672		$	12,832
调整净收益与经营现金流的对账：
投资（收益）损失		6,435			(1,876	)
折旧及摊销		3,265			3,168
投资的贴现增值，主要是美国国债		(3,129	)		(1,908	)
其他		1,504			(955	)
经营性资产负债变动情况：
未付损失和损失调整费用		1,215			117
递延费用-追溯再保险		169			177
未到期保费		1,451			1,494
应收款项和产生的贷款		(3,295	)		469
库存		103			516
其他资产		(400	)		(415	)
其他负债		(1,291	)		(5,486	)
所得税		204			2,433
经营活动产生的现金流量净额		10,903			10,566
投资活动产生的现金流量：
购买股本证券		(3,183	)		(2,691	)
出售股本证券		4,677			19,972
购买美国国债和固定期限证券		(158,722	)		(103,167	)
出售美国国债和固定期限证券		6,286			7,452
美国国债和固定期限证券的赎回和到期		138,620			80,114
购置物业、厂房及持作出租的设备及设备		(4,281	)		(4,393	)
其他		202			(490	)
投资活动产生的现金流量净额		(16,401	)		(3,203	)
筹资活动产生的现金流量：
偿还保险及其他业务借款		(1,299	)		(6,938	)
铁路、公用事业和能源业务借款收益		2,353			5,084
偿还铁路、公用事业和能源业务的借款		(443	)		(110	)
短期借款变动，净额		(415	)		(2,612	)
库存股收购		—			(2,562	)
其他，主要是与非控制性权益的交易		(143	)		(2,664	)
筹资活动产生的现金流量净额		53			(9,802	)
外币汇率变动的影响		(76	)		(44	)
现金及现金等价物和受限制现金增加（减少）额		(5,521	)		(2,483	)
年初现金及现金等价物和受限制现金*		48,376			38,643
第一季度末现金及现金等价物和限制性现金*	$	42,855		$	36,160
*现金及现金等价物和受限制现金包括：
年初—
保险及其他	$	44,333		$	34,268
铁路、公用事业和能源		3,396			3,754
计入其他资产的受限现金		647			621
	$	48,376		$	38,643
一季度末—
保险及其他	$	36,892		$	29,303
铁路、公用事业和能源		5,288			6,246
计入其他资产的受限现金		675			611
	$	42,855		$	36,160

见所附合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并财务报表附注

2025年3月31日

注1。一般

随附的未经审计的合并财务报表包括伯克希尔哈撒韦公司（“伯克希尔哈撒韦”或“公司”）与伯克希尔在财务报表日持有控股财务权益的所有子公司和关联公司的账户合并的账户。在这些注释中，“我们”、“我们”或“我们的”等术语指的是伯克希尔及其合并子公司。参考伯克希尔最近发布的10-K表格年度报告（“年度报告”），其中包括了解伯克希尔业务和财务报表演示所必需或有用的信息。我们的重要会计政策和做法已作为年度报告所载综合财务报表的附注1提出。

本季度报告中的财务信息反映了管理层认为根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）对中期业绩进行公平陈述所必需的所有调整。出于几个原因，我们的中期业绩可能并不代表今年的预期业绩。保险子公司发生巨灾损失的时间和幅度，以及保险子公司未付损失负债确定过程中固有的估计误差，对中期业绩的影响可能比对全年业绩的影响更大。我们的股本证券投资的市场价格变动以及相关的未实现损益变动将对我们的中期和年度收益产生重大波动。此外，以外币计价的某些资产和负债的定期重估收益和损失以及资产减值费用可能会导致定期净收益的显着变化。

在编制我们的合并财务报表时使用了重大估计，包括与评估长期资产、商誉和其他无形资产的减值、对欠我们金额的预期信用损失以及根据保险和再保险合同承担的某些损失的估计相关的估计。这些估计可能会在未来期间进行重大调整。

宏观经济状况和地缘政治事件的变化，包括国际贸易政策和关税的变化，可能会对我们的经营业绩以及我们在股本证券投资和经营业务的价值产生负面影响。我们目前无法可靠地预测任何此类变化的潜在经济后果的性质、时间或程度，或对我们的合并财务报表的影响。

如年报合并财务报表附注1所述，我们将Pilot Travel Centers LLC（“Pilot”）的资产、负债、收入和费用余额从铁路、公用事业和能源部分重新分类为我们合并资产负债表和收益表的保险和其他部分。因此，我们将随附的2024年第一季度综合收益表中的试点余额从铁路、公用事业和能源部分重新分类为保险和其他部分，以符合当前的列报，以便于比较。这些重新分类对合并收入、费用或先前报告金额的净收益没有影响。对我们的合并收益报表中先前报告的金额的重新分类汇总如下（单位：百万）。


	2024年第一季度
	如先前报道		重新分类			作为重新分类
收入：
保险及其他：
销售和服务收入	$	37,472	$	12,461		$	49,933
利息、股息及其他投资收益		4,305		33			4,338
铁路、公用事业和能源：
公用事业和能源运营收入		17,690		(12,457	)		5,233
服务收入和其他收入		1,069		(37	)		1,032
费用和支出
保险及其他：
销售和服务成本		29,395		11,397			40,792
销售、一般和管理费用		4,773		768			5,541
利息支出		316		90			406
铁路、公用事业和能源：
水电费及能源销售成本及其他开支		16,268		(12,165	)		4,103
利息支出		1,000		(90	)		910

合并财务报表附注

注2。新的会计和财务报告公告

2023年12月，FASB发布了会计准则更新2023-09，“所得税披露的改进”（“ASU2023-09”），规定在年度财务报表中进行额外的所得税率调节和所得税已付披露。ASU2023-09可前瞻性或追溯性采用，自2024年12月15日后开始的财政年度生效。

2024年11月，FASB发布了会计准则更新2024-03，“损益表费用的分类”（“ASU2024-03”），要求在损益表上某些费用标题所依据的特定类别的财务报表附注中进行详细披露。ASU2024-03可前瞻性或追溯性采用，自2026年12月15日之后开始的年度报告期间生效，允许提前采用。

我们正在评估这些声明将对我们合并财务报表中的披露产生的影响。

2024年3月6日，美国证券交易委员会（“SEC”）发布了第33-11275号和第34-99678号“增强和规范投资者的气候相关披露”（“气候披露规则”）。2024年4月4日，SEC暂停实施气候披露规则，等待正在进行的司法审查完成。2025年3月27日，SEC投票决定结束对气候披露规则的辩护。

注3。对固定期限证券的投资

对固定期限证券的投资汇总如下（单位：百万）。


	摊销成本		未实现收益		未实现损失			公平价值
2025年3月31日
美国财政部、美国政府企业和机构	$	4,025	$	18	$	(1	)	$	4,042
外国政府		9,504		20		(72	)		9,452
公司及其他		1,314		232		(5	)		1,541
	$	14,843	$	270	$	(78	)	$	15,035
2024年12月31日
美国财政部、美国政府企业和机构	$	4,447	$	16	$	(4	)	$	4,459
外国政府		9,443		16		(97	)		9,362
公司及其他		1,324		225		(6	)		1,543
	$	15,214	$	257	$	(107	)	$	15,364

截至2025年3月31日，我国约94%的外国政府持股被至少一家主要评级机构评为AA或更高评级。2025年3月31日固定期限证券的摊余成本和估计公允价值按合同到期日汇总如下（单位：百万）。由于发行人持有的提前还款权，实际到期日可能与合同到期日不同。


	到期一年或更少		一次后到期年通过五年		五点后到期数年过去十年		到期后十年		抵押贷款- 支持证券		合计
摊余成本	$	9,595	$	4,444	$	556	$	125	$	123	$	14,843
公允价值		9,531		4,486		746		136		136		15,035

注4。股本证券投资

股本证券投资汇总如下（单位：百万）。


	成本基础		未实现净额收益		公允价值
2025年3月31日
银行、保险和金融	$	14,268	$	69,229	$	83,497
消费品		13,760		87,110		100,870
商业、工业及其他		49,097		30,271		79,368
	$	77,125	$	186,610	$	263,735
2024年12月31日
银行、保险和金融	$	15,707	$	75,936	$	91,643
消费品		12,658		92,091		104,749
商业、工业及其他		47,141		28,055		75,196
	$	75,506	$	196,082	$	271,588

合并财务报表附注

注4。股本证券投资

我们这些年对权益类证券的投资都集中在比较少的公司。我们在2025年3月31日和2024年12月31日的五个最大持股的公允价值分别占上表所示我们股本证券总公允价值的69%和71%。当日持股最多的五家公司分别是美国运通公司、苹果公司、美国银行、The Coca-Cola Company和雪佛龙股份有限公司。

自2019年以来，我们还拥有西方石油公司（“西方石油”）的无投票权累积永久优先股和西方普通股认股权证。我们对西方优先股和西方普通股认股权证的投资按公允价值入账，并作为股本证券计入我们的综合资产负债表，因为根据公认会计原则，这些投资不是实质上的普通股。我们以权益法核算我们对西方普通股的投资。见附注5。

西方优先股以每年8%的速度累积股息，并可由西方选择从2029年开始赎回，赎回价格等于清算价值的105%。截至2025年3月31日，我们对西方优先股的投资总清算价值约为85亿美元。迄今为止，根据西方优先股指定证书条款的定义，由于西方石油公司向其普通股股东的超额分配，西方石油公司已被要求赎回约15亿美元的总清算价值。

西方普通股认股权证允许我们以每股59.62美元的行权价购买最多8386万股西方普通股。认股权证可全部或部分行使，直至优先股全部赎回之日起一年后。

截至2025年3月31日，我们拥有1.516亿股美国运通公司（“美国运通”）普通股，占美国运通已发行普通股的21.6%。自1995年以来，我们一直与美国运通签订一项协议，根据该协议，我们同意根据美国运通董事会的建议对我们很大一部分股份进行投票。我们还同意了美国联邦储备系统理事会要求的被动承诺，我们认为，这些承诺共同限制了我们对美国运通的经营和财务政策施加重大影响的能力。因此，我们对美国运通普通股的投资不使用权益法，我们继续以公允价值记录我们的投资。

注5。权益法投资

伯克希尔哈撒韦及其子公司持有对某些实体的投资，这些投资按权益法核算。其中最重要的是我们对卡夫亨氏公司（“卡夫亨氏”）和西方石油公司普通股的投资。截至2025年3月31日，我们拥有27.3%的已发行卡夫亨氏普通股和28.2%的已发行西方普通股，其中不包括行使西方已发行普通股认股权证的潜在影响。

卡夫亨氏制造和销售食品和饮料产品，包括调味品和酱汁、奶酪和奶制品、膳食、肉类、茶点饮料、咖啡和其他杂货产品。Occidental是一家国际能源公司，其活动包括石油和天然气勘探、开发和生产以及化学品制造业务。

我们还拥有Berkadia Commercial Mortgage LLC（“Berkadia”）50%的权益。Jefferies Financial Group Inc.（“杰富瑞”）拥有另外50%的权益。Berkadia从事抵押银行业务、投资销售和为商业/多户房地产贷款提供服务。Berkadia的商业票据借款能力（限制在15亿美元）由伯克希尔保险子公司签发的担保保单提供支持。杰富瑞有义务赔偿我们在该保单下遭受的任何损失的二分之一。

这些投资的公允价值和我们的账面价值包含在下表中（单位：百万）。


	账面价值				公允价值
	3月31日， 2025		12月31日， 2024		3月31日， 2025		12月31日， 2024
卡夫亨氏	$	13,523	$	13,395	$	9,903	$	9,994
西方		17,165		17,287		13,078		13,053
贝尔卡迪亚		456		452
	$	31,144	$	31,134

合并财务报表附注

注5。权益法投资

卡夫亨氏和西方国家的普通股是公开交易的。截至2025年3月31日，我们对卡夫亨氏和西方石油的投资的账面价值超过公允价值的部分分别为每项投资账面价值的27%和24%。截至2025年3月31日，我们对这些投资进行了非临时性减值评估。对于每一项投资，我们考虑了我们持有该投资直至公允价值超过账面价值的能力和意图、公允价值下降的幅度和持续时间、公司的经营成果和财务状况，以及其他因素。根据当时的事实和情况，我们得出结论，截至2025年3月31日，无需在收益中确认减值费用。

截至2025年3月31日，我们对卡夫亨氏和Berkadia的投资的账面价值接近我们在这些实体中的股东权益中所占份额。截至2024年12月31日，我们对西方普通股投资的账面价值超过我们在其股东权益中所占份额约99亿美元。基于我们可获得的有限信息，我们得出结论，超额代表商誉。

我们从权益法投资中获得的收益和分配汇总于下表（单位：百万）。我们在2025年第一季度和2024年第一季度为西方石油记录的收益分别代表了我们在截至2024年12月31日和2023年12月31日的季度收益中所占的份额。


	收益中的权益					收到的分配
	第一季度					第一季度
	2025			2024		2025		2024
卡夫亨氏	$	195		$	215	$	130	$	130
西方		(82	)		263		56		41
贝尔卡迪亚		13			15		9		4
	$	126		$	493	$	195	$	175

卡夫亨氏合并财务信息摘要如下（单位：百万）。


	3月29日， 2025		12月28日， 2024
物业、厂房及设备	$	90,274	$	88,287
负债		40,669		38,962


	第一季度
	2025		2024
销售	$	5,999	$	6,411
归属于普通股股东的净利润		712		801

西方石油综合财务信息汇总如下（单位：百万）。


	12月31日， 2024		9月30日， 2024
物业、厂房及设备	$	85,445	$	85,803
负债		50,965		50,869


	截至12月31日的季度，
	2024			2023
总收入和其他收入	$	6,837		$	7,529
归属于普通股股东的净收益（亏损）		(297	)		1,029

合并财务报表附注

注6。投资收益（亏损）

投资收益（损失）汇总如下（单位：百万）。


	第一季度
	2025			2024
投资收益（损失）：
股本证券：
期内未实现投资收益增加（减少）期末持有证券的期限	$	(6,775	)	$	3,982
期内出售证券的投资收益（亏损）		371			(2,104	)
		(6,404	)		1,878
固定期限证券：
已实现收益毛额		8			13
已实现亏损毛额		(47	)		(12	)
其他		8			(3	)
	$	(6,435	)	$	1,876

权益证券损益包括我们仍然拥有的权益证券在该期间的公允价值变动产生的未实现损益，以及我们在该期间出售的证券的损益。2025年第一季度，我们出售股票证券的收益约为47亿美元，2024年为200亿美元。在上表中，在该期间出售的股本证券的投资损益是指出售收益与在适用期间开始时或（如果更晚）购买日出售的股本证券的公允价值之间的差额。我们出售的股本证券的应课税损益一般是出售收益与收购日成本之间的差额。出售的股票证券在2025年第一季度产生了31亿美元的应税收益，在2024年产生了142亿美元的应税收益。

注7。应收贷款和融资款项

贷款和应收融资款汇总如下（单位：百万）。


	3月31日， 2025			12月31日， 2024
贷款和应收融资款，未计提拨备和贴现	$	30,186		$	29,700
信贷损失准备金		(1,276	)		(1,134	)
未摊销的收购折扣和积分		(779	)		(768	)
	$	28,131		$	27,798

贷款和应收融资款主要是制造业住房贷款，在较小程度上是商业贷款和工地建设住房贷款。贷款和应收融资款信用损失准备金的调节如下（单位：百万）。


	2025			2024
年初余额	$	1,134		$	950
信用损失准备		183			39
冲销，净回收		(41	)		(16	)
3月31日余额	$	1,276		$	973

截至2025年3月31日，基本上所有制造和现场建造的住房贷款都进行了减值集体评估，我们认为这些贷款中约有97%的付款状况是当前的。截至2025年3月31日，按贷款发放年份划分的贴现和备抵前的履约和不良住房贷款汇总如下（单位：百万）。


	起源年份
	2025		2024		2023		2022		2021		先前		合计
表演	$	1,829	$	5,764	$	4,857	$	3,579	$	2,980	$	10,204	$	29,213
不良		1		11		25		18		19		70		144
	$	1,830	$	5,775	$	4,882	$	3,597	$	2,999	$	10,274	$	29,357

合并财务报表附注

注8。其他应收款

其他应收款包括以下各项（单位：百万）。


	3月31日， 2025			12月31日， 2024
保险及其他：
应收保险费	$	20,083		$	18,548
再保险可收回款项		5,366			5,177
应收账款		16,970			15,638
其他		5,666			5,199
信贷损失准备金		(684	)		(675	)
	$	47,401		$	43,887
铁路、公用事业和能源：
应收账款	$	3,708		$	3,764
其他		699			862
信贷损失准备金		(116	)		(123	)
	$	4,291		$	4,503

第一季度与上述表格中的应收款项相关的信贷损失准备金总额在2025年为1.24亿美元，在2024年为1.07亿美元。第一季度的冲销，扣除回收，2025年为1.24亿美元，2024年为1.16亿美元。

注9。库存

我们的保险和其他业务的库存包括以下（以百万计）。


	3月31日， 2025		12月31日， 2024
原材料	$	5,500	$	5,421
在制品及其他		3,237		3,150
制成品		5,115		4,898
为转售而取得的货物		10,182		10,539
	$	24,034	$	24,008

我们的铁路、公用事业和能源业务的库存、材料和用品包括在其他资产中，截至2025年3月31日和2024年12月31日，约为30亿美元。

注10。物业、厂房及设备

我们保险和其他业务的物业、厂房和设备汇总如下（单位：百万）。


	3月31日， 2025			12月31日， 2024
土地、建筑物及改善	$	20,951		$	20,735
机械设备		32,866			32,475
家具、固定装置及其他		5,699			5,501
		59,516			58,711
累计折旧		(29,301	)		(28,640	)
	$	30,215		$	30,071

合并财务报表附注

注10。物业、厂房及设备

我们的铁路、公用事业和能源业务的物业、厂房和设备汇总如下（单位：百万）。公用事业发电、输配电系统和州际天然气管道资产由受监管的公用事业和天然气管道子公司拥有。


	3月31日， 2025			12月31日， 2024
铁路：
土地、轨道结构及其他巷道	$	74,882		$	74,093
机车、货车等设备		15,463			15,766
在建工程		1,869			1,813
		92,214			91,672
累计折旧		(20,969	)		(20,411	)
		71,245			71,261
公用事业和能源：
公用事业发电、输配电系统		104,030			103,015
州际天然气管道资产		20,327			20,237
独立电厂及其他		15,389			14,840
在建工程		9,575			8,793
		149,321			146,885
累计折旧		(44,007	)		(43,116	)
		105,314			103,769
	$	176,559		$	175,030

2025年第一季度和2024年第一季度的物业、厂房和设备折旧费用汇总如下（单位：百万）。


	2025		2024
保险及其他	$	784	$	767
铁路、公用事业和能源		1,665		1,625
	$	2,449	$	2,392

注11。为租赁而持有的设备

持作租赁的设备包括轨道车、飞机和其他设备，包括过路拖车、多式联运罐式集装箱、起重机、存储单元和家具。为出租而持有的设备汇总如下（单位：百万）。


	3月31日， 2025			12月31日， 2024
轨道车	$	10,195		$	10,137
飞机		14,635			14,201
其他		5,666			5,686
		30,496			30,024
累计折旧		(12,512	)		(12,196	)
	$	17,984		$	17,828

第一季度持作租赁的设备折旧费用在2025年为3.72亿美元，在2024年为3.41亿美元。固定和可变经营租赁收入汇总如下（单位：百万）。


	第一季度
	2025		2024
固定	$	1,683	$	1,552
变量		748		670
	$	2,431	$	2,222

合并财务报表附注

注12。商誉和其他无形资产

2025年第一季度和截至2024年12月31日止年度商誉账面价值变动的调节如下（单位：百万）。


	3月31日， 2025		12月31日， 2024
年初余额*	$	83,880	$	84,626
业务收购		58		87
其他，包括外币折算		69		(833	)
期末余额*	$	84,007	$	83,880

——————

*扣除截至2025年3月31日和2024年12月31日的累计商誉减值115亿美元和截至2023年12月31日的111亿美元。

其他无形资产汇总如下（单位：百万）。


	2025年3月31日						2024年12月31日
	毛额携带金额		累计摊销		净携带价值		毛额携带金额		累计摊销		净携带价值
保险及其他：
客户关系	$	30,896	$	8,990	$	21,906	$	30,941	$	8,840	$	22,101
商标及商品名称		9,017		1,075		7,942		9,007		1,041		7,966
专利和技术		5,433		4,450		983		5,375		4,359		1,016
其他		5,571		2,071		3,500		5,551		1,996		3,555
	$	50,917	$	16,586	$	34,331	$	50,874	$	16,236	$	34,638
铁路、公用事业和能源：
客户关系和合同	$	1,541	$	738	$	803	$	1,553	$	728	$	825
其他		436		129		307		437		126		311
	$	1,977	$	867	$	1,110	$	1,990	$	854	$	1,136

第一季度无形资产摊销费用2025年为4.44亿美元，2024年为4.35亿美元。截至2025年3月31日和2024年12月31日，使用寿命不确定的无形资产为189亿美元，主要与某些客户关系以及商标和商号有关。铁路、公用事业和能源无形资产计入其他资产。

注13。未付损失和损失调整费用

以下是未付损失和损失调整费用（“索赔负债”）变化的调节，不包括追溯再保险合同下的负债（见附注14）（单位：百万）。


	2025			2024
年初余额：
总负债	$	115,151		$	111,082
未付损失可收回的再保险		(4,593	)		(4,893	)
净负债		110,558			106,189
产生的损失和损失调整费用：
当前事故年份		14,638			13,854
先前事故年份		(163	)		(634	)
合计		14,475			13,220
支付的损失和损失调整费用：
当前事故年份		(3,788	)		(3,663	)
先前事故年份		(9,105	)		(8,979	)
合计		(12,893	)		(12,642	)
外币效应		198			(76	)
3月31日余额：
净负债		112,338			106,691
未付损失可收回的再保险		4,785			4,791
总负债	$	117,123		$	111,482

合并财务报表附注

注13。未付损失和损失调整费用

我们在财产和意外伤害保险和再保险合同下的索赔责任是基于对截至资产负债表日已发生的索赔事件相关的最终索赔成本的估计，其中包括对已发生但未报告（“IBNR”）索赔的估计。上表所列与当年（“当前事故年度”）发生的事件和以往所有年度（“以往事故年度”）发生的事件有关的损失和损失调整费用。发生和支付的损失和损失调整费用已扣除再保险追偿。当前事故年度因重大灾难事件（每次事件损失超过1.5亿美元）而蒙受的损失在2025年第一季度为11亿美元，来自南加州野火。2024年第一季度没有发生重大灾难事件。

我们在2025年第一季度记录了先前事故年度索赔的估计最终负债净减少1.63亿美元，在2024年第一季度记录了6.34亿美元，这减少了这些期间发生的损失和损失调整费用。这些减少额占每年年初净负债的百分比，2025年为0.1%，2024年为0.6%。

2025年第一季度，我们的主要保险业务在先前事故年度的估计最终索赔负债中录得1.67亿美元的净增长，这主要是由于增加了对伤亡风险的损失估计，部分被财产保险损失估计的降低所抵消。我们的主要保险业务在2024年第一季度将先前事故年度的估计损失减少了2.48亿美元，这主要是由于医疗专业责任和财产保险的估计较低。我们的再保险业务在第一季度录得先前事故年度的估计最终负债净减少，2025年为3.3亿美元，2024年为3.86亿美元。这些减少主要是由于对财产覆盖范围的估计较低。

注14。追溯再保险合同

追溯再保险保单就合同开始日期之前发生的基础损失事件对短期保险合同的损失和损失调整费用提供赔偿。曝光包括重大石棉、环境和其他大规模侵权索赔。追溯再保险合同通常受到总保单限制，因此，我们在这些合同下的此类索赔风险也同样有限。追溯再保险未付损失和损失调整费用的预计负债变动对账如下（单位：百万）。


	2025			2024
年初余额	$	32,443		$	34,647
产生的损失和损失调整费用	2				51
支付的损失和损失调整费用		(511	)		(408	)
外币效应		40			(45	)
3月31日余额	$	31,974		$	34,245

上述发生的损失和损失调整费用	$	2		$	51
递延费用调整		169			177
产生的损失和损失调整费用，包括递延费用调整	$	171		$	228

我们根据合同的开始日期对已发生和已支付的损失以及损失调整费用进行分类，这些日期反映了我们的损失敞口何时开始。几乎所有发生和支付的损失和损失调整费用都与以前年度签订的合同有关。产生的损失和损失调整费用包括估计最终负债的变化以及因估计损失支付时间和金额的变化而产生的递延费用资产的相关调整。截至2025年3月31日，追溯再保险合同的递延费用资产为86亿美元，截至2024年12月31日为88亿美元。

注15。长期保险合同

以下是我们按主要产品类别分类的长期人寿、年金和健康保险福利负债的摘要（单位：百万）。


	3月31日，
	2025		2024
定期支付年金（“年金”）	$	10,376	$	10,749
生命与健康		4,485		4,259
其他		2,873		2,979
	$	17,734	$	17,987

合并财务报表附注

注15。长期保险合同

我们每个主要产品类别的负债对账如下（以百万计）。该信息反映了再保险分出前预期未来保单利益和预期未来净保费的贴现现值变化。净保费是指预期毛保费中为提供未来保单利益和可变费用所需的部分。


	年金						生命与健康
	2025			2024			2025			2024
预期未来政策利好：
年初余额	$	10,276		$	11,212		$	43,784		$	52,665
年初余额-原始贴现率		11,757			11,681			55,170			65,871
现金流量假设变动的影响		—			—			(75	)		(34	)
实际与预期经验的影响		2			2			218			(12,870	)
福利变动，净额		(120	)		(115	)		(562	)		(449	)
应计利息		138			136			318			284
外币效应		49			2			263			(389	)
3月31日余额-原贴现率		11,826			11,706			55,332			52,413
贴现率假设变动的影响		(1,450	)		(957	)		(12,086	)		(11,627	)
3月31日余额	$	10,376		$	10,749		$	43,246		$	40,786

预期未来净保费：
年初余额							$	39,294		$	46,916
年初余额-原始贴现率								49,500			58,731
现金流量假设变动的影响								(66	)		(25	)
实际与预期经验的影响								195			(11,278	)
保费变动，净额								(544	)		(407	)
应计利息								285			251
外币效应								234			(358	)
3月31日余额-原贴现率								49,604			46,914
贴现率假设变动的影响								(10,843	)		(10,387	)
3月31日余额							$	38,761		$	36,527

未来保单利益的负债：
3月31日余额	$	10,376		$	10,749		$	4,485		$	4,259
再保险可收回款项		—			—			(47	)		(50	)
3月31日余额，扣除再保险可收回款项	$	10,376		$	10,749		$	4,438		$	4,209

2024年第一季度的预期未来保单利益和预期未来净保费有所下降，主要是由于某些人寿再保险合同的减免。这些合同减免的影响被列入实际与预期经验的影响中。

以下是与我们的长期保险负债相关的其他信息（百万美元）。


	年金						生命与健康
	3月31日，						3月31日，
	2025			2024			2025			2024
未贴现预期未来毛保费	$	—		$	—		$	100,956		$	95,514
贴现预期未来毛保费		—			—			59,104			56,585
未贴现的预期未来收益		30,603			30,953			92,018			86,800
加权平均贴现率		5.7	%		5.4	%		5.2	%		4.9	%
加权平均吸积率		4.8	%		4.8	%		2.7	%		2.7	%
加权平均久期	16年			17年			14年			13年

合并财务报表附注

注15。长期保险合同

2025年和2024年第一季度分出再保险前的已赚毛保费和利息支出如下（单位：百万）。


	毛保费				利息支出
	2025		2024		2025		2024
年金	$	—	$	—	$	138	$	136
生命与健康		951		944		33		33

注16。应付票据及其他借款

我们的保险和其他业务的应付票据和其他借款汇总如下（百万美元）。加权平均利率和到期日区间以截至2025年3月31日的借款为基础。


	加权平均息率			3月31日， 2025		12月31日， 2024
保险及其他：
伯克希尔哈撒韦公司（“伯克希尔哈撒韦”）：
2026-2047到期以美元计价		3.5	%	$	3,546	$	3,749
2027-2041到期欧元计价		1.4	%		3,864		4,733
2025-2060年到期以日元计价		1.0	%		13,221		12,609
伯克希尔哈撒韦金融公司（“BHFC”）：
2027-2052到期以美元计价		3.6	%		14,470		14,469
2039-2059年到期以英镑计价		2.5	%		2,226		2,156
2030-2034年到期的欧元计价		1.8	%		1,347		1,290
2025-2051年到期的其他子公司借款		4.4	%		4,551		4,564
短期附属借款		6.3	%		1,236		1,315
				$	44,461	$	44,885

伯克希尔的借款包括高级无担保债务。伯克希尔在2025年第一季度偿还了约13亿美元的到期债务。2025年4月，伯克希尔哈撒韦发行了900亿日元（合6.32亿美元）的优先票据，到期日从2028年到2055年，加权平均利率为1.637%，并偿还了416亿日元（合2.89亿美元）的到期优先票据。

伯克希尔的全资财务子公司BHFC的借款包括高级无抵押票据，用于为发起或获得的制造住房贷款提供资金，以及为某些子公司的租赁而持有的设备。BHFC借款由伯克希尔提供全额无条件担保。伯克希尔还为其他子公司的某些债务提供担保，截至2025年3月31日，总额约为27亿美元。通常，伯克希尔对子公司债务义务的担保是对所有付款义务到期时的全额及时付款的绝对、无条件和不可撤销的保证。

伯克希尔和BHFC非美元计价优先票据的账面价值（2025年3月31日的48.5亿欧元、17.5亿英镑和19.88亿日元面值）反映了截至每个资产负债表日的适用汇率。期内外币汇率变动对这些借款的影响作为销售、一般和管理费用的组成部分记入收益。汇率变动在2025年第一季度产生了9.36亿美元的税前亏损，在2024年第一季度产生了7.81亿美元的税前收益。

我们的铁路、公用事业和能源业务的应付票据和其他借款汇总如下（百万美元）。加权平均利率和到期日区间以截至2025年3月31日的借款为基础。


	加权平均息率			3月31日， 2025		12月31日， 2024
铁路、公用事业和能源：
伯克希尔哈撒韦Energy Company（“BHE”）及其子公司：
2025-2053年到期的BHE高级无担保债务		4.4	%	$	12,708	$	13,107
子公司及其他到期债务2025-2064		4.7	%		44,579		42,150
短期借款		5.2	%		685		1,123
Burlington Northern Santa Fe（“BNSF”）及其子公司将于2025-2097年到期		4.7	%		23,494		23,497
				$	81,466	$	79,877

合并财务报表附注

注16。应付票据及其他借款

BHE附属债务指根据单独的融资协议发行的金额。某些BHE子公司的几乎所有资产都被或可能被质押或设押以支持或以其他方式为此类债务提供担保。这些借款安排一般包含各种契约，包括有关杠杆比率、利息覆盖率和/或偿债覆盖率的契约。2025年第一季度，BHE子公司发行了24亿美元的定期债务，加权平均利率为6.5%，到期日为2035年-2055年，BHE及其子公司偿还的定期债务和短期借款合计约为8.9亿美元。

BNSF的借款主要是高级无担保债券。截至2025年3月31日，BHE、BNSF及其子公司遵守所有适用的债务契约。伯克希尔哈撒韦公司不为BHE、BNSF或其子公司的任何债务、借款或信用额度提供担保。

截至2025年3月31日，用于支持运营和为子公司提供额外流动资金的未使用和可用信贷额度和商业票据容量约为117亿美元，其中约106亿美元与BHE及其子公司有关。

注17。公允价值计量

我们的金融资产和负债汇总如下，按照公允价值层次显示公允价值（单位：百万）。现金及现金等价物、美国国库券、其他应收款和应付账款、应计费用和其他负债的账面价值被认为是对公允价值的合理估计或以其他方式近似。


	携带价值		公允价值		1级		2级		3级
2025年3月31日
固定期限证券投资：
美国财政部、美国政府企业和机构	$	4,042	$	4,042	$	4,008	$	34	$	—
外国政府		9,452		9,452		9,330		122		—
公司及其他		1,541		1,541		—		1,043		498
股本证券投资		263,735		263,735		253,939		10		9,786
对卡夫亨氏 &西方普通股的投资		30,688		22,981		22,981		—		—
应收贷款和融资款项		28,131		27,519		—		385		27,134
衍生合约资产（一）		186		186		31		138		17
衍生合约负债（一）		244		244		15		133		96
应付票据及其他借款：
保险及其他		44,461		39,698		—		39,662		36
铁路、公用事业和能源		81,466		74,876		—		74,876		—

2024年12月31日
固定期限证券投资：
美国财政部、美国政府企业和机构	$	4,459	$	4,459	$	4,425	$	34	$	—
外国政府		9,362		9,362		9,199		163		—
公司及其他		1,543		1,543		—		1,041		502
股本证券投资		271,588		271,588		261,910		10		9,668
对卡夫亨氏 &西方普通股的投资		30,682		23,047		23,047		—		—
应收贷款和融资款项		27,798		27,579		—		810		26,769
衍生合约资产（一）		201		201		33		158		10
衍生合约负债（一）		234		234		15		143		76
应付票据及其他借款：
保险及其他		44,885		40,181		—		40,158		23
铁路、公用事业和能源		79,877		72,506		—		72,506		—

——————

（1）资产计入其他资产，负债计入应付账款、应计费用和其他负债。

合并财务报表附注

注17。公允价值计量

我们几乎所有金融工具的公允价值均采用市场法或收益法计量。计量公允价值的层次结构由层次1至层次3组成，如下所述。

第1级–输入代表在活跃市场中交换的相同资产或负债的未经调整的报价。

第2级–输入包括直接或间接可观察的输入值（第1级输入值除外），例如在活跃或不活跃市场交换的类似资产或负债的报价；在不活跃市场交换的相同资产或负债的报价；在资产或负债的公允价值确定中可能考虑的其他输入值，例如利率和收益率曲线、波动性、提前还款速度、损失严重程度、信用风险和违约率；以及主要来自或通过相关性或其他方式由可观察市场数据证实的输入值。定价评估一般反映贴现的预期未来现金流，其中包含具有类似特征的工具的收益率曲线，例如发行人或同行业部门实体的信用评级、估计久期和其他工具的收益率。

第3级–投入包括用于计量资产和负债的不可观察投入。管理层被要求使用自己关于不可观察投入的假设，因为资产或负债几乎没有（如果有的话）市场活动，并且可能无法证实相关的可观察投入。不可观察的投入要求管理层对市场参与者在评估资产或负债时将使用的信息作出某些预测和假设。

以下是以经常性基础以公允价值计量和列账的重大资产和负债与使用重大不可观察输入值（第3级）的对账（单位：百万）。


	余额 1月1日		收益（亏损）在收益		余额 3月31日
股本证券投资：
2025	$	9,663	$	117	$	9,780
2024		10,468		199		10,667

截至2025年3月31日，使用重大不可观察输入值（第3级）以经常性基础以公允价值计量和列账的重大资产和负债的量化信息如下（百万美元）。


	公平价值		本金估值技术	不可观察输入	加权平均
股本证券投资：
优先股	$	8,618	贴现现金流	预期持续时间	5年
				流动性折扣和从属	325个基点
普通股认股权证		1,162	权证定价模型	预期持续时间	6年
				波动性	42%

上表中对股本证券的投资包括我们对某些优先股和普通股认股权证的投资，这些投资没有公认会计原则定义的易于确定的市场价值。这些投资属于私募，不在证券市场交易。我们在对优先股进行估值时应用了贴现现金流技术，并对投资的预期期限以及清算中流动性不足和从属地位的影响进行了假设。在对普通股权证进行估值时，我们采用了权证估值模型。虽然权证模型的大部分输入是可观察的，但我们对预期的持续时间和波动性做出了假设。

注18。普通股

伯克希尔哈撒韦公司普通股股份变动情况如下表所示。除了我们的普通股，还有100万股优先股被授权，但没有发行。


	A类，面值5美元（授权165万股）									B类，面值0.0033美元（授权32.25亿股）
	已发行			财政部			优秀			已发行		财政部			优秀
2024年12月31日余额		623,902			(76,340	)		547,562			1,551,291,352		(215,299,213	)		1,335,992,139
A类转换为 B类普通股		(3,717	)		—			(3,717	)		5,575,500		—			5,575,500
2025年3月31日余额		620,185			(76,340	)		543,845			1,556,866,852		(215,299,213	)		1,341,567,639

合并财务报表附注

注18。普通股

每股A类普通股每股有权投一票。B类普通股拥有相当于A类普通股此类权利的十五分之一（1/1,500）的股息和分配权。每股B类普通股拥有的投票权相当于A类股投票权的万分之一（1/10,000）。除非特拉华州一般公司法另有要求，A类和B类普通股作为单一类别投票。每一股A类普通股可根据持有人的选择转换为1,500股B类普通股。B类普通股不可转换为A类普通股。按同等的A类普通股计算，截至2025年3月31日和2024年12月31日，共有1,438，223股流通在外。

由于我们有两类普通股，我们提供了平均等值A类流通股和平均等值B类流通股的合并收益表的每股收益数据。平均等值A类流通股代表平均已发行A类股加上平均已发行B类股的十五分之一（1/1,500）。平均等值已发行B类股代表平均已发行B类股加上平均已发行A类股的1,500倍。

伯克希尔公司的普通股回购计划允许伯克希尔公司在其董事会主席兼首席执行官沃伦·巴菲特认为回购价格低于伯克希尔公司内在价值的任何时候回购其股票，保守地确定。该计划允许在公开市场或通过私下协商交易进行股份回购，并且没有规定回购的最大股份数量。不过，如果回购会使伯克希尔合并现金、现金等价物和美国国债持有量的价值降至300亿美元以下，则不会进行回购。回购计划不要求伯克希尔有义务回购任何特定的美元金额或数量的A类或B类股票，该计划也没有到期日。2025年第一季度没有收购库存股。

注19。所得税

我们在2025年第一季度的综合有效所得税率为9.2%，而2024年第一季度为18.3%。我们的有效所得税率通常反映了适用于某些股本证券投资的股息收到的扣除以及与在美国投入使用的风力发电相关的生产税收抵免的经常性收益。我们的定期有效所得税率也将因税前收益组合的变化而有所不同，包括与我们的股本证券投资相关的已实现和未实现投资收益或损失、不可扣除的商誉减值费用和其他费用的金额以及适用于不同税收管辖区的基本所得税率。

经济合作与发展组织发布第二支柱示范规则，引入全球最低税率15%。虽然美国没有采纳第二支柱规则，但各国正在立法采纳这些规则。我们目前在所得税率低于第二支柱最低税率的司法管辖区没有实质性业务，我们目前预计这些规则不会大幅增加我们的全球税收成本。最终的第二支柱规则仍存在不确定性。

注20。累计其他综合收益

归属于伯克希尔股东的税后累计其他综合收益净变动摘要如下（单位：百万）。


	未实现投资收益（亏损）			外币换算			长期保险合同		固定福利养老金计划			其他			合计
2025
年初余额	$	117		$	(7,039	)	$	2,015	$	1,148		$	175		$	(3,584	)
其他综合收益		30			474			28		(38	)		6			500
2025年3月31日余额	$	147		$	(6,565	)	$	2,043	$	1,110		$	181		$	(3,084	)

2024
年初余额	$	190		$	(5,393	)	$	1,353	$	(97	)	$	184		$	(3,763	)
其他综合收益		(29	)		(523	)		284		3			(22	)		(287	)
2024年3月31日余额	$	161		$	(5,916	)	$	1,637	$	(94	)	$	162		$	(4,050	)

合并财务报表附注

注21。补充现金流信息

2025年和2024年第一季度补充现金流信息汇总如下（单位：百万）。


	2025		2024
期间支付的现金用于：
所得税	$	392	$	339
利息：
保险及其他		435		557
铁路、公用事业和能源		905		803

注22。或有事项和承付款项

我们是正常业务过程中经常出现的各种法律诉讼的当事人，包括寻求直接通过保险合同或通过伯克希尔子公司签发的再保险合同间接确立责任的法律诉讼。原告偶尔会寻求惩罚性或惩戒性损害赔偿。我们认为，这种正常和例行的诉讼不会对我们的财务状况或经营业绩产生实质性影响。

PacifiCorp是丨伯克希尔哈撒韦伯克希尔哈撒韦Energy Company（“BHE”）的全资子公司，在犹他州、俄勒冈州、怀俄明州和其他西部州作为一家受监管的电力公司运营。HomeServices of America，Inc.（“HomeServices”）也是BHE的全资子公司。下文介绍了与这些实体有关的某些法律事项。

Pacificorp

2020年9月，大风、低湿度和温暖气温的恶劣天气事件促成了几场重大野火，导致俄勒冈州和北加州发生实际和个人财产和自然资源损害、人身伤害、生命损失和大范围停电。这些野火蔓延至PacifiCorp服务区域的某些地区以及俄勒冈州和加利福尼亚州多个县的周边地区，包括加利福尼亚州锡斯基尤县；俄勒冈州杰克逊县；俄勒冈州道格拉斯县；俄勒冈州马里恩县；俄勒冈州林肯县；俄勒冈州克拉马斯县，共烧毁超过50万英亩，包括桑蒂亚姆峡谷、比奇溪、南奥本链、回音山综合体、242、阿奇溪、斯莱特和其他火灾。斯莱特大火发生在俄勒冈州和加利福尼亚州。这些野火（“2020年野火”）的第三方报告显示，超过2000座建筑物被毁，其中包括住宅；其他几座建筑物受损；多人受伤；还有多人死亡。

俄勒冈州和加利福尼亚州提出了大量指控类似索赔的投诉和要求，其中包括俄勒冈州与2020年野火有关的集体诉讼投诉，为此发布了如下所述的某些陪审团裁决。原告要求赔偿经济损失、非经济损失，包括精神痛苦、情绪困扰、人身伤害和生命损失，以及惩罚性赔偿、其他损害赔偿和律师费。多家保险公司已在俄勒冈州和加利福尼亚州提交了代位权投诉，指控与上述投诉中的类似。

此外，PacifiCorp还收到了美国和俄勒冈州司法部的信函，内容涉及可能追回据称在联邦和州土地上发生的与2020年某些野火有关的某些费用和损害。2024年12月，美利坚合众国结合美国司法部的函件，对PacifiCorp提起诉讼。投诉随附的民事封面要求赔偿估计超过9亿美元。PacifiCorp正积极与美国和俄勒冈州司法部合作解决这些被指控的索赔。

在俄勒冈州提出的未决投诉和要求以及在加利福尼亚州的某些要求中寻求的金额约为510亿美元，不包括投诉中包含的任何加倍或三倍的损害赔偿或惩罚性赔偿。通常，在加利福尼亚州提交的投诉没有具体说明所寻求的损害赔偿，因此不包括在这一金额中。在这510亿美元中，480亿美元代表了下文描述的詹姆斯大规模投诉中寻求的经济和非经济损失。俄勒冈州法律规定，如果被告被发现有重大过失、鲁莽、故意或恶意行为，经济和财产损失将加倍。俄勒冈州法律规定，如果被告被确定故意和故意侵入，与木材、灌木和农产品相关的损害赔偿将增加三倍。

下文讨论的2020年野火和2022年野火被称为“野火”。根据迄今为止的现有信息，我们认为很可能会因野火而蒙受损失。只有在完成全面调查、诉讼和类似程序后，才能最终确定赔偿责任。对2020年每场野火的原因和起源的调查是复杂和持续的，已经或正在由各种实体进行，包括美国农业部林务局（“USFS”）、加州公用事业委员会、俄勒冈州林业部（“ODF”）、俄勒冈州司法部、PacifiCorp和PacifiCorp聘请的各种专家。

合并财务报表附注

注22。或有事项和承付款项

2022年5月，USFS发布了对Archie Creek火灾的调查报告，得出的结论是，火灾的可能原因是PacifiCorp拥有和运营的电力线。报告还指出，有证据表明电力线路基础设施出现故障。USFS对调查期间为2020年10月5日至2020年12月8日的Slater火灾的调查报告得出结论，火灾是由PacifiCorp拥有和运营的一条被击落的输电线引起的。报告称，有证据表明，一棵树掉到了电线上，风吹过这棵137英尺高的树，内部腐烂，没有向外显示遇险迹象，不会被归类或确定为危险树。已与Archie Creek和Slater火灾中的几乎所有个人原告、木材公司和保险代位原告达成和解，政府木材和压制费用索赔仍在。

2023年4月，USFS发布了对一场始于2020年8月16日首次报告的Santiam峡谷外的Opal Creek荒野的野火的调查报告（“Beachie Creek Fire”），大约比上述2020年9月的风力事件早三周。2025年3月，PacifiCorp收到了ODF关于Santiam峡谷火灾的最终调查报告（“ODF的报告”），该报告得出的结论是，先前存在的Beachie Creek火灾产生的余烬在Santiam峡谷内造成了12场火灾。ODF的报告还发现，尽管PacifiCorp的电力线路点燃了Santiam峡谷内的七处局部火情，但并未导致整体火势蔓延到Santiam峡谷，这些火情均被压制。

蔓延到Santiam峡谷的Beachie Creek大火烧毁了大约19.3万英亩；South Obenchain大火烧毁了大约3.3万英亩；Echo Mountain Complex大火烧毁了大约3000英亩；242大火烧毁了大约1.4万英亩。下面描述的詹姆斯案例与Beachie Creek（Santiam Canyon）、South Obenchain、Echo Mountain Complex和242起火灾有关，这是四起不同的火灾，位于数百英里之外。

2020年9月30日，针对PacifiCorp的集体诉讼投诉在俄勒冈州Multnomah县的俄勒冈州巡回法院（“Multnomah法院”）提交，标题为Jeyne James等人诉PacifiCorp等人（“James”），涉及2020年野火。2021年11月，原告提交了一份修改后的诉状，将该类别限制为包括据称受到Santiam Canyon、Echo Mountain Complex、South Obenchain和242场野火影响的俄勒冈州公民，并增加了非经济损失索赔。修正后的诉状称，PacifiCorp的资产促成了2020年9月7日或之后发生的俄勒冈州野火，PacifiCorp的行为除其他外存在重大过失，为原告和集体寻求不低于6亿美元的经济损失和超过10亿美元的非经济损失。许多案件被合并到最初的詹姆斯诉状中。

在2024年4月至2025年1月期间，有6起针对PacifiCorp点名1,591名个人集体成员的单独大规模投诉被提交到Multnomah法院，并将James案作为主要案件。群众投诉中5名原告的投诉随后被驳回。这些詹姆斯案的大规模投诉仅提出损害赔偿指控，寻求经济、非经济和惩罚性损害赔偿，以及加倍经济损害赔偿。2024年12月，代表8名原告向Multnomah法院提交了另外两份投诉，这些原告也将James案作为主要案件。PacifiCorp认为，根据正在上诉的下文所述的陪审团裁决中裁定的金额，詹姆斯案集体申诉和另外两项申诉中集体成员寻求的损害赔偿数额极不可能获得裁决。

2024年1月、4月和6月，Multnomah法院对2023年6月发布的詹姆斯陪审团裁决作出了有限判决和金钱裁决。在第一次审判中，陪审团裁定PacifiCorp的行为严重疏忽、鲁莽和任性，对17名被点名的原告中的每一个和整个集体，以及在2024年1月和3月发布裁决的前两次损害赔偿阶段审判。有限的判决裁定的损害赔偿总额为2.1亿美元，其中包括3200万美元的双倍经济损害赔偿、1.47亿美元的非经济损害赔偿和4100万美元的惩罚性赔偿，基于适用于经济和非经济损害的0.25乘数，部分被原告收到的保险收益所抵消。对于法院作出的每一项有限判决，PacifiCorp都发布了一份supersedeas债券，在任何上诉的最终解决之前，该债券将停止寻求支付判决的任何努力。根据俄勒冈州修订后的法规82.010，自作出判决之日起，直至上诉法院支付、修正或推翻全部金钱裁决，将按年利率9%计息。2024年1月，PacifiCorp提交了与詹姆斯案2023年6月判决相关的上诉通知，包括该案是否可以作为集体诉讼进行，并提出了暂停进一步损害赔偿阶段审判的动议。PacifiCorp修改了对2023年6月詹姆斯裁决的上诉，将2024年1月和3月的陪审团裁决都包括在内。上诉程序和进一步行动可能需要几年时间。

2025年2月和3月，第三次和第四次詹姆斯损害赔偿阶段审判的陪审团判给15名原告6600万美元的非经济损害赔偿，以及超过600万美元的经济损害赔偿。PacifiCorp预计，法院将裁定经济损失翻倍至1300万美元，并根据2023年6月詹姆斯的判决增加1800万美元的惩罚性赔偿。因此，PacifiCorp预计15名原告的赔偿总额约为9700万美元。PacifiCorp向Multnomah法院提交了审后动议，要求法院通过扣除任何原告收到的保险收益来抵消损害赔偿金。一旦做出判决，PacifiCorp打算对陪审团与2025年2月和3月陪审团裁决相关的损害赔偿裁决提出上诉。

合并财务报表附注

注22。或有事项和承付款项

2024年10月，摩特诺玛法院发布了一项案件管理令，其中规定了九个额外的损害赔偿阶段审判，每次审判最多十名原告。这些审判计划在整个2025年进行，如上所述，第一次审判的判决于2025年2月和3月收到。听证会定于2025年5月9日举行，以评估在2026年安排额外的损害赔偿阶段审判。2025年3月20日，PacifiCorp提出动议，考虑到ODF的报告，暂停剩余的James损害赔偿阶段审判。该动议经法院聆讯，于2025年4月18日被否决。

2025年4月1日，PacifiCorp就其对2023年6月詹姆斯判决的上诉以及对前两次詹姆斯损害赔偿阶段审判的2024年1月和3月判决的上诉，向俄勒冈州上诉法院提交了开庭摘要。在开篇简报中，PacifiCorp谈到了许多程序和法律问题，包括由于原告受到相距数百英里的独立燃点的明显火灾的影响，集体认证是不恰当的；根据俄勒冈州法律，不允许判给非经济损害；原告未能证明PacifiCorp对每个集体成员造成了伤害；陪审团指示在评估全类证据和个人索赔时适用了不正确的法律标准。此外，PacifiCorp将ODF的报告纳入其开庭上诉摘要。不是詹姆斯案当事人的各方已向法院提交了支持性的法庭之友简报。原告的答辩状和交叉上诉书将于2025年5月20日到期。

据加州林业和消防局消息，一场野火始于2022年7月29日，发生在位于加利福尼亚州锡斯基尤县克拉马斯国家森林的橡树山游侠区（Oak Knoll Ranger District），该地区位于PacifiCorp的服务区域（“2022野火”），燃烧面积超过6万英亩。第三方报告显示，2022年野火导致11座建筑物受损，185座建筑物被毁，12人受伤，4人死亡。USFS发布荒地火灾起源和原因补充事件报告。报告得出结论，一棵树与电线接触是2022年野火的可能原因。

当很可能发生负债且损失金额能够合理估计时，计提损失或有事项准备。PacifiCorp评估合理估计损失的相关范围，如果没有更好的估计，则根据其在该范围内的最佳估计或该范围的下限记录损失。

与野火相关的估计可能损失是基于截至本文件提交之日可获得的信息，包括（i）正在进行的原因和起源调查；（ii）正在进行的和解和调解讨论；（iii）其他诉讼事项和即将进行的法律诉讼；以及（iv）James案的状况。野火的估计损失包括对灭火费用、实际和个人财产损失、自然资源损失和非经济损失的估计，例如被认为很可能发生的、并且目前能够合理估计的人身伤害损失和生命损失，这些估计可能会随着获得更多相关信息而发生变化。

截至2025年3月31日，PacifiCorp在税前和预期相关保险赔偿前记录的累计估计可能的野火损失约为27.5亿美元，其中约13亿美元已就和解支付。2025年或2024年第一季度没有记录野火损失应计项目。截至2025年3月31日，估计未付负债约为14亿美元。迄今为止记录的与野火有关的保险赔偿为5.3亿美元，这是在2024年之前记录的。已收到所有保险赔偿，预计将不再提供保险赔偿。

PacifiCorp有可能在目前应计金额之外产生重大的额外损失；但是，由于涉及的财产和当事人的数量，包括詹姆斯案和2022年野火的类别索赔人，财产和损害类型的差异以及法律诉讼的最终结果，包括调解、和解谈判、陪审团裁决和上诉程序，它目前无法合理估计可能产生的额外损失的范围。

HomeServices of America，Inc。

HomeServices目前正在就几起反垄断案件进行辩护，这些案件都在联邦地区法院进行。在每一起案件中，原告都声称HomeServices及其某些子公司（在一起案件中还包括BHE）与共同被告合谋，通过遵循和执行多重上市服务（“MLS”）规则人为地夸大房地产佣金，该规则要求上市代理向合作代理提供佣金分成，以便该物业出现在MLS上（“合作补偿规则”）。这些投诉都没有具体说明所寻求的损害赔偿。然而，两起案件还指控了德克萨斯州法律的欺骗性贸易行为索赔，原告已根据德克萨斯州法律的要求通过单独的书面通知主张了总计约90亿美元的损害赔偿。

合并财务报表附注

注22。或有事项和承付款项

在其中一起案件中，美国密苏里州西区地方法院的陪审团审判Burnett（原Sitzer）等人诉HomeServices of America，Inc.等人（“伯内特案”）于2023年10月31日为原告作出判决，认定被指名的被告参与了一项遵循和执行合作赔偿规则的共谋，该共谋具有提高、夸大或稳定房屋卖家支付的经纪人佣金率的目的或效果。陪审团进一步认定，集体原告证明了18亿美元的损害赔偿。共同被告适用连带责任。联邦法律授权将损害赔偿提高三倍，并判给判决前利息和律师费。迄今为止，所有共同被告均已与原告达成和解。美国地方法院于2024年5月和11月批准了这些和解协议。所有和解都已上诉至美国第八巡回上诉法院。

2024年4月，HomeServices同意与原告达成条款，以解决在Burnett案中针对HomeServices及其某些子公司提出的所有索赔，以实现全国范围的集体和解。最终和解协议包括未来四年的预定付款，总额为2.5亿美元。截至2025年3月，HomeServices已支付6700万美元。如果和解未得到美国第八巡回上诉法院的确认，HomeServices打算以多个理由对陪审团在伯内特案中的调查结果和损害赔偿裁决提出强烈上诉，包括该案是否可以作为集体诉讼进行。上诉程序和进一步行动可能需要几年时间。

其他法律事项

2024年9月，National Indemnity Company（“NICO”）就某些根据破产法第11章于2023年在美国新泽西州地区破产法院（“法院”）提交自愿申请的非保险关联公司达成和解协议。根据和解协议的条款，NICO同意向破产财产支付5.35亿美元，以考虑解除对NICO及其关联公司的所有遗产诉讼因由。就和解协议而言，NICO录得4.9亿美元的税前费用，这是该新闻稿涵盖的来自第三方的4500万美元的净额。某些债权人反对批准和解协议，并可能就法院批准的任何批准提起上诉。

伯克希尔及其某些子公司还涉及其他类型的法律诉讼，其中一些诉讼主张或可能主张索赔或寻求施加罚款和处罚。我们目前认为，由于此类其他未决法律诉讼而可能产生的负债将不会对我们的综合财务状况或经营业绩产生重大影响。

承诺

2024年1月，我们以26亿美元收购了Pilot剩余的非控制性权益。2024年9月30日，BHE以29亿美元回购了某些非控股BHE股东持有的5.85%的已发行普通股。此外，在2024年9月和10月，伯克希尔收购了非控股股东持有的剩余2.12%的BHE已发行普通股，以换取价值10.45亿美元的229.1631万股伯克希尔B类普通股。对这些非控制性权益的收购代表了股权交易。我们将支付的对价与非控股权益的账面价值（扣除递延所得税负债（如适用））之间的差异记入超过面值的资本。Pilot、BHE现为全资子公司。

合并财务报表附注

注23。与客户签订合同的收入

下表汇总了按可报告分部和收入来源分列的客户合同收入（单位：百万）。其他收入，根据公认会计原则不被视为与客户签订合同的收入，主要是所赚取的保险费、利息、股息和其他投资收入以及租赁收入。


	BNSF		BHE		制造业		服务和零售		领航		麦克莱恩		保险，企业和其他		合计
2025年第一季度
制成品：
工商业	$	—	$	—	$	7,353	$	73	$	—	$	—	$	—	$	7,426
建筑		—		—		4,588		—		—		—		—		4,588
消费者		—		—		4,260		—		—		—		—		4,260
杂货和便利店分销		—		—		—		—		—		7,442		—		7,442
食品及饮料分销		—		—		—		—		—		4,373		—		4,373
汽车销售		—		—		—		2,701		—		—		—		2,701
其他零售及批发分销		—		—		877		3,569		10,153		—		—		14,599
服务		5,653		791		283		1,639		63		193		—		8,622
电力和天然气		—		5,346		—		—		—		—		—		5,346
合计		5,653		6,137		17,361		7,982		10,216		12,008		—		59,357
其他收入		46		207		1,391		2,130		206		8		26,380		30,368
	$	5,699	$	6,344	$	18,752	$	10,112	$	10,422	$	12,016	$	26,380	$	89,725

2024年第一季度
制成品：
工商业	$	—	$	—	$	7,210	$	52	$	—	$	—	$	—	$	7,262
建筑		—		—		4,674		—		—		—		—		4,674
消费者		—		—		4,193		—		—		—		—		4,193
杂货和便利店分销		—		—		—		—		—		7,602		—		7,602
食品及饮料分销		—		—		—		—		—		4,436		—		4,436
汽车销售		—		—		—		2,552		—		—		—		2,552
其他零售及批发分销		—		—		819		3,768		12,393		—		—		16,980
服务		5,618		806		377		1,377		64		221		—		8,463
电力和天然气		—		5,129		—		—		—		—		—		5,129
合计		5,618		5,935		17,273		7,749		12,457		12,259		—		61,291
其他收入		19		330		1,238		1,923		37		41		24,990		28,578
	$	5,637	$	6,265	$	18,511	$	9,672	$	12,494	$	12,300	$	24,990	$	89,869

截至2025年3月31日，分配给与预期期限超过一年的合同相关的重大未履行剩余履约义务的交易价格以及预期履行履约义务的时间安排摘要如下（单位：百万）。


	小于 12个月		大于 12个月		合计
电力和天然气	$	3,567	$	19,013	$	22,580
其他销售和服务合同		3,442		4,566		8,008

合并财务报表附注

注24。业务分部数据

伯克希尔旗下众多多样的业务都是在异常分散的基础上管理的。这些业务以反映伯克希尔如何看待业务活动的方式汇总为运营部门。下面的表格信息显示了伯克希尔可报告业务部门的数据，这些数据与我们合并财务报表中反映的金额进行了核对。当在评估各分部的业绩时考虑这些交易时，分部间交易不会从分部业绩中消除。此外，在评估经营业务的财务业绩时，不考虑投资损益、商誉和无限期无形资产减值以及某些收购会计调整的摊销或某些其他公司收入和费用项目。这些项目统称为公司、冲销和其他项目，以调节分部总额与合并金额。下表中的信息包括根据ASU2023-07进行的额外披露，我们在2024年12月31日采用了ASU2023-07。

我们认为我们的保险部门拥有两种不同的活动——承保和投资。我们为GEICO、伯克希尔哈撒韦一级集团（“BH一级”）和伯克希尔哈撒韦再保险集团（“BHRG”）汇总了承保活动。我们业务板块的盈利数据如下表所示（单位：百万）。


	2025年第一季度
	GEICO		BH初级			BHRG			合计承销		投资收入		合计
收入	$	10,752	$	4,577		$	6,475		$	21,804	$	3,571	$	25,375
费用和支出
损失和LAE		7,424		3,452			3,770			14,646		—		14,646
人寿、年金和健康福利		—		—			1,068			1,068		—		1,068
其他分部项目		1,155		1,269			1,944			4,368		10		4,378
总费用和支出		8,579		4,721			6,782			20,082		10		20,092
所得税前利润	$	2,173	$	(144	)	$	(307	)	$	1,722	$	3,561	$	5,283

	2024年第一季度
	GEICO		BH初级			BHRG			合计承销		投资收入		合计
收入	$	10,234	$	4,541		$	6,699		$	21,474	$	3,164	$	24,638
费用和支出
损失和LAE		7,414		2,812			3,222			13,448		—		13,448
人寿、年金和健康福利		—		—			945			945		—		945
其他分部项目		892		1,243			1,620			3,755		12		3,767
总费用和支出		8,306		4,055			5,787			18,148		12		18,160
所得税前利润	$	1,928	$	486		$	912		$	3,326	$	3,152	$	6,478

与保险承保相关的其他分部项目包括佣金和经纪费用以及其他保险承保费用。


	BNSF
	第一季度
	2025		2024
收入	$	5,720	$	5,660
费用和支出
薪酬和福利		1,387		1,412
燃料		770		855
折旧及摊销		671		657
利息支出		272		265
其他分部项目		1,017		952
总费用和支出		4,117		4,141
所得税前利润	$	1,603	$	1,519

BNSF的其他分部项目包括购买服务、设备租金和材料费用。

合并财务报表附注

注24。业务分部数据


	BHE
	第一季度
	2025		2024
收入	$	6,356	$	6,277
费用和支出
能源销售成本		1,531		1,670
能源运营和维护		1,249		1,235
能源折旧和摊销		1,009		982
房地产成本和费用		871		1,086
利息支出		646		645
其他分部项目		327		227
总费用和支出		5,633		5,845
所得税前利润	$	723	$	432

BHE的其他分部项目主要包括物业税和其他费用。


	制造业				服务和零售
	第一季度				第一季度
	2025		2024		2025		2024
收入	$	18,766	$	18,529	$	10,137	$	9,703
费用和支出
销售和服务成本		12,329		12,232		6,064		5,786
租赁成本		294		243		1,589		1,448
利息支出		285		198		27		29
其他分部项目		3,142		2,942		1,516		1,532
总费用和支出		16,050		15,615		9,196		8,795
所得税前利润	$	2,716	$	2,914	$	941	$	908

制造、服务和零售分部的其他分部项目主要包括销售、一般和管理费用。


	领航				麦克莱恩
	第一季度				第一季度
	2025		2024		2025		2024
收入	$	10,430	$	12,503	$	12,175	$	12,475
费用和支出
销售和服务成本		9,284		11,557		11,101		11,443
折旧及摊销		257		245		49		50
其他分部项目		721		631		844		817
总费用和支出		10,262		12,433		11,994		12,310
所得税前利润	$	168	$	70	$	181	$	165

Pilot的其他分部项目主要包括商店运营、利息以及一般和管理费用。McLane的其他分部项目包括一般及行政开支。

我们业务部门的收入和所得税前利润与合并金额的对账如下（单位：百万）。


	收入				收益前所得税
	第一季度				第一季度
	2025		2024		2025			2024
经营业务合计	$	88,959	$	89,785	$	11,615		$	12,486
投资收益（亏损）		—		—		(6,435	)		1,876
权益法投资		—		—		126			493
公司、消除和其他		766		84		(158	)		851
	$	89,725	$	89,869	$	5,148		$	15,706

合并财务报表附注

注24。业务分部数据

更多细分数据如下（以百万计）。


	利息支出					所得税费用（收益）
	第一季度					第一季度
	2025			2024		2025			2024
业务板块
保险	$	—		$	—	$	1,054		$	1,282
BNSF		272			265		389			376
BHE		646			645		(422	)		(393	)
制造业		285			198		611			684
领航		72			94		37			(1	)
麦克莱恩		7			5		45			42
服务和零售		27			29		225			214
		1,309			1,236		1,939			2,204
与合并金额的对账
投资收益（亏损）		—			—		(1,390	)		394
权益法投资		—			—		11			88
公司、消除和其他		(52	)		80		(84	)		188
	$	1,257		$	1,316	$	476		$	2,874


	资本支出				折旧和摊销
	第一季度				第一季度
	2025		2024		2025		2024
业务板块
保险	$	24	$	35	$	107	$	98
BNSF		652		721		671		657
BHE		2,128		2,153		1,019		994
制造业		707		708		610		601
领航		204		172		257		245
麦克莱恩		22		25		49		50
服务和零售		544		579		399		367
	$	4,281	$	4,393		3,112		3,012
与合并金额的对账
公司、消除和其他						153		156
					$	3,265	$	3,168


	商誉				可辨认资产
	3月31日，		12月31日，		3月31日，		12月31日，
	2025		2024		2025		2024
业务板块
保险	$	16,557	$	16,557	$	532,016	$	539,884
BNSF		15,351		15,351		81,559		80,813
BHE		11,683		11,669		130,643		128,276
制造业		27,829		27,716		120,901		119,860
领航		6,477		6,477		19,460		19,652
麦克莱恩		232		232		7,283		7,165
服务和零售		5,878		5,878		38,130		37,198
	$	84,007	$	83,880		929,992		932,848
与合并金额的对账
公司及其他						150,533		137,153
商誉						84,007		83,880
					$	1,164,532	$	1,153,881

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

经营成果

归属于伯克希尔股东的净利润分列于下表。金额为扣除所得税后的金额，不包括归属于非控股权益的收益（单位：百万）。


	第一季度
	2025			2024
保险–承保	$	1,336		$	2,598
保险–投资收益		2,893			2,598
BNSF		1,214			1,143
伯克希尔哈撒韦能源公司（“BHE”）		1,097			717
制造业、服务业和零售业		3,060			3,088
投资收益（亏损）		(5,038	)		1,480
其他		41			1,078
归属于伯克希尔股东的净利润	$	4,603		$	12,702

通过我们的子公司，我们从事众多多样的业务活动。业务分部数据（所附合并财务报表附注24和截至2024年12月31日止年度10-K表所载合并财务报表附注26）应结合本讨论一并阅读。

我们的定期经营业绩可能会在未来期间受到持续的宏观经济和地缘政治事件的影响，以及行业或公司特定因素或事件的变化。包括国际贸易政策和关税在内的这些事件的变化步伐在2025年加快了。这些事件的最终结果仍存在相当大的不确定性。我们目前无法可靠地预测对我们业务的潜在影响，无论是通过产品成本、供应链成本和效率的变化，以及客户对我们产品和服务的需求。我们的大多数（如果不是全部）经营业务以及我们对股本证券的投资可能会产生不利后果，这可能会对我们未来的业绩产生重大影响，这是合理的。

与2024年相比，2025年第一季度保险承保的税后收益减少了13亿美元。2025年第一季度的承保业绩包括来自南加州山火税后损失约8.6亿美元。与2024年相比，2025年第一季度来自保险投资收入的税后收益增加了2.95亿美元，这归因于美国国债投资的利息收入增加，但部分被股息收入减少所抵消。

尽管受到2025年2月恶劣天气的负面影响，但由于销量增加和总体运营效率提高，BNSF 2025年第一季度的税后收益与2024年相比增长了6.2%。与2024年相比，2025年第一季度BHE的税后收益增加了3.8亿美元（53.0%）。盈利增长反映了公用事业和能源业务的盈利增加、归属于非控股权益的盈利减少以及房地产经纪业务的亏损减少，这主要是由于2024年第一季度诉讼和解费用的影响。

与2024年相比，2025年第一季度我们的制造、服务和零售业务的税后收益略有下降。2025年的收益反映了我们服务和零售业务的整体增长以及制造业务的整体下降。与2024年相比，我们的大多数业务在2025年第一季度的收入和收益都有所下降。

投资收益（损失）主要来自我们对股本证券的投资，包括适用于我们某些投资的市场价格和外币汇率变化带来的重大未实现收益和损失。我们认为，投资收益和损失，无论是从处置中实现的还是从市场价格变化中未实现的，对于理解我们报告的定期结果或评估我们经营业务的经济绩效通常没有意义。这些收益和损失已经造成并将继续造成我们定期收益的显着波动。

其他收益包括企业投资收益、权益法投资收益以及与伯克希尔哈撒韦和BHFC的非美元计价债务相关的外币汇率损益。2025年第一季度的税后外汇汇率损失为7.13亿美元，而2024年第一季度的收益为5.97亿美元。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

经营成果

保险—承保

我们的定期承保收益可能会受到重大财产巨灾损失事件发生的时间和规模的相当大的波动。此外，我们一般不会对我们承担的风险进行退让。我们目前认为，本年度发生的事件造成的合并税前损失超过1.5亿美元是重大的。我们在2025年第一季度遭受了南加州野火的重大损失，而我们在2024年第一季度没有经历重大灾难事件。未付损失和损失调整费用估计的变化，包括为以前年度发生的事件确定的金额，以及因重新计量非美元计价资产和负债而产生的外币交易损益，也可能对我们的定期承保结果产生重大影响。

我们编写的主要保险和再保险保单涵盖财产和伤亡风险，以及生命和健康风险。我司的保险和再保险业务为GEICO、伯克希尔哈撒韦初级集团（“BH Primary”）和伯克希尔哈撒韦再保险集团（“BHRG”）。我们努力在所有业务类别中长期产生税前承保收益（定义为赚取的保费减去所产生的保险损失/利益和承保费用），但我们的追溯再保险和定期支付年金业务除外。时间价值概念是确定这些保单保费的重要考虑因素，这些保单被确认为理赔期间收益的费用。

我们保险业务的承保结果汇总如下（单位：百万美元）。


	第一季度
	2025			2024
税前承保收益（亏损）：
GEICO	$	2,173		$	1,928
伯克希尔哈撒韦初级集团		(144	)		486
伯克希尔哈撒韦再保险集团		(307	)		912
税前承销收益		1,722			3,326
所得税		386			728
净承保收益	$	1,336		$	2,598
有效所得税率		22.4	%		21.9	%

GEICO

GEICO在所有50个州和哥伦比亚特区编写财产和伤亡保险，主要是私人乘客汽车保险。GEICO主要通过直接响应方式提供保单，其中大多数客户通过互联网或电话直接向公司申请承保。GEICO还经营着一家保险机构，主要向其汽车投保人提供房主和租房者保险。GEICO的承销结果摘要如下（百万美元）。


	第一季度
	2025				2024
	金额		%		金额		%
保费写入	$	11,506			$	10,796
已赚保费	$	10,752		100.0	$	10,234		100.0
损失和损失调整费用		7,424		69.0		7,414		72.5
承销费用		1,155		10.8		892		8.7
损失和费用共计		8,579		79.8		8,306		81.2
税前承销收益	$	2,173			$	1,928

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

保险—承保

GEICO

与2024年相比，2025年第一季度承保的保费增加了7.1亿美元（6.6%），这反映了有效保单的增加和每份保单的平均保费增加。与2024年相比，2025年第一季度赚取的保费增加了5.18亿美元（5.1%）。

与2024年相比，2025年第一季度的损失和损失调整费用增加了1000万美元（0.1%）。GEICO的损失率（损失和损失调整费用与已赚保费）在2025年第一季度为69.0%，与2024年相比下降了3.5个百分点。损失率下降反映了每份汽车保单的平均保费增加和索赔频率降低的影响，但部分被平均索赔严重程度的增加和先前事故年索赔估计发展不太有利所抵消。

与2024年相比，2025年第一季度私人乘用车索赔频率下降，财产损失和碰撞保险（6%到9%的范围），人身伤害保险略有下降。与2024年相比，2025年第一季度财产损失和碰撞保险（一到三个百分点的范围）和人身伤害保险（六到八个百分点的范围）的平均汽车索赔严重程度有所增加。损失和损失调整费用包括2025年第一季度先前事故年度索赔的最终损失估计数减少4500万美元，而2024年为1.55亿美元。

与2024年相比，2025年第一季度的承销费用增加了2.63亿美元。GEICO的费用率（承保费用与已赚保费）在2025年第一季度为10.8%，与2024年相比增加了2.1个百分点，归因于保单获取相关费用增加，部分被经营杠杆增加所抵消。GEICO保险代理的收益（第三方佣金，扣除运营费用）作为承保费用的减少计入。

伯克希尔哈撒韦初级集团

BH Primary由几个独立管理的业务组成，这些业务提供各种主要是商业保险解决方案，包括医疗保健专业责任、工人赔偿、汽车、一般责任、财产以及为中小型和大型客户提供的专业保险。BH Primary的保险公司包括伯克希尔哈撒韦专业保险公司（“BHSI”）、RSUI Group Inc.和CapSpecialty，Inc.（“RSUI和CapSpecialty”）、伯克希尔哈撒韦 Homestate Companies（“BHHC”）、MedPro Group、GUARD Insurance Group of Companies（“GUARD”）、National Indemnity Company（“NICO Primary”）、伯克希尔哈撒韦 Direct（“BH Direct”）和U.S. Liability Insurance Companies（“USLI”）。

BH Primary的承销结果摘要如下（单位：百万美元）。


	第一季度
	2025					2024
	金额			%		金额		%
保费写入	$	4,423				$	4,493
已赚保费	$	4,577			100.0	$	4,541		100.0
损失和损失调整费用		3,452			75.4		2,812		61.9
承销费用		1,269			27.7		1,243		27.4
损失和费用共计		4,721			103.1		4,055		89.3
税前承保收益（亏损）	$	(144	)			$	486

与2024年相比，2025年第一季度承保的保费下降了1.6%。下降的主要原因是GUARD减少了34%，而RSUI在较小程度上被NICO Primary、BHHC和BH Direct的交易量增加部分抵消。GUARD的保费下降反映了多个产品类别通过退出某些不盈利的险种和收紧整体承保标准而减少的数量。RSUI的下降主要是由于交易量减少，部分被保留量增加所抵消。NICO Primary和BHHC的增长主要归因于商用汽车业务，而BH Direct的增长反映了多个业务线和产品类别的增长。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

保险—承保

伯克希尔哈撒韦初级集团

与2024年相比，2025年第一季度的损失和损失调整费用增加了6.4亿美元（22.8%），损失率增加了13.5个百分点。2025年第一季度，南加州山火造成的损失约为3亿美元。2025年发生的损失还包括先前事故年度索赔的估计最终损失增加2.12亿美元，这是由于责任保险的最终损失估计数较高，部分被财产和医疗责任保险的最终损失估计数较低所抵消。2024年第一季度，先前事故年度索赔的已发生损失估计数减少了9300万美元。医疗专业责任和其他责任索赔成本继续受到不利的社会通胀趋势的负面影响，包括陪审团裁决和诉讼成本的影响。

伯克希尔哈撒韦再保险集团

伯克希尔哈撒韦再保险集团通过由National Indemnity Company、General Reinsurance Corporation、General Reinsurance AG和Transatlantic Reinsurance Company牵头的多家子公司，向全球的保险公司和再保险公司提供关于财产和伤亡风险的超额损失和配额份额再保险。我们还通过General Re Life Corporation、General Reinsurance AG和内布拉斯加州伯克希尔哈撒韦人寿保险公司承保人寿和健康再保险。BHRG的税前承保结果摘要如下（单位：百万）。


	第一季度
	2025			2024
财产/伤亡	$	68		$	1,008
生活/健康		70			108
追溯再保险		(209	)		(147	)
定期支付年金		(199	)		(151	)
可变年金		(37	)		94
税前承保收益（亏损）	$	(307	)	$	912

财产/伤亡

财产/伤亡再保险承保结果摘要如下（百万美元）。


	第一季度
	2025				2024
	金额		%		金额		%
保费写入	$	6,135			$	6,455
已赚保费	$	5,235		100.0	$	5,435		100.0
损失和损失调整费用		3,599		68.7		2,993		55.1
承销费用		1,568		30.0		1,434		26.4
损失和费用共计		5,167		98.7		4,427		81.5
税前承销收益	$	68			$	1,008

与2024年相比，2025年第一季度承保的保费下降了3.2亿美元（5.0%），这主要是由于财产承保的数量减少。与2024年相比，2025年第一季度赚取的保费下降了3.7%。

与2024年相比，2025年第一季度的损失和损失调整费用增加了6.06亿美元（20.2%），损失率增加了13.6个百分点。2025年第一季度，南加州山火造成的损失约为7.7亿美元。先前事故年份发生的损失的估计最终负债在2025年第一季度减少了3.3亿美元，在2024年减少了3.86亿美元，主要是由于财产损失低于预期。

承销费用增加1.34亿美元（9.3%），2025年一季度费用率较2024年增加3.6个百分点。承销费用包括2025年第一季度重新计量某些非美元计价负债产生的外汇汇兑损失1.42亿美元，以及2024年的收益2600万美元。否则，2025年的承保费用较2024年下降2.3%。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

保险—承保

伯克希尔哈撒韦再保险集团

生活/健康

我们的人寿/健康再保险承保结果摘要如下（百万美元）。


	第一季度
	2025				2024
	金额		%		金额		%
保费写入	$	1,243			$	1,231
已赚保费	$	1,240		100.0	$	1,229		100.0
生命和健康福利		956		77.1		833		67.8
承销费用		214		17.3		288		23.4
福利和费用总额		1,170		94.4		1,121		91.2
税前承销收益	$	70			$	108

2025年第一季度承保和赚取的保费与2024年基本持平。2025年第一季度的税前承保收益下降了3800万美元，反映出2024年第一季度人寿合同折算收益为5100万美元以及美国长期护理业务亏损增加的影响，部分被其他人寿业务的收益增加所抵消。

追溯再保险

在过去几年中，我们没有写入任何重要的新的追溯再保险合同。税前承保业绩来自最终索赔负债估计的变化和相关递延费用资产的变化，以及非美元计价合同应占的外币汇兑损益。外币汇率变动在2025年第一季度产生了4000万美元的损失，在2024年产生了4500万美元的收益。2025年第一季度扣除外汇汇兑收益前的税前承保亏损为1.69亿美元，2024年为1.92亿美元。

2025年第一季度追溯再保险合同的未支付损失和损失调整费用下降4.69亿美元，截至2025年3月31日为320亿美元，主要是由于损失付款。追溯再保险合同的递延费用资产在2025年第一季度减少了1.69亿美元，截至2025年3月31日为86亿美元。递延费用余额将在预期剩余的索赔结算期内从收益中扣除。

定期支付年金

期缴年金业务对价格和需求敏感，可供业务的供给受基础法律理赔时点的影响。新业务的保费率继续处于不可接受的水平。自2022年以来，我们没有写入任何新业务。

每期定期支付年金合同的税前承保损失包括贴现负债的增加，包括没有人寿或有事项的合同的负债，以及非美元计价合同的外币汇兑损益。外币汇率变动在2025年第一季度产生了4900万美元的损失，在2024年第一季度微不足道。2025年第一季度扣除外汇影响前的税前承保亏损为1.5亿美元，2024年为1.49亿美元。截至2025年3月31日，定期支付年金负债为144亿美元，其中包括40亿美元的无人生或有事项合同负债以及累计其他综合收益中记录的贴现率变动的影响。

可变年金

我们的可变年金保证再保险合同在2025年第一季度产生了3700万美元的税前亏损，而2024年的收益为9400万美元。盈利受证券市场、利率和外币汇率变动的影响。这些合同多年来一直处于断流状态。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

保险—投资收益

归属于我们保险业务的净投资收益摘要如下（百万美元）。


	第一季度						百分比
	2025			2024			改变
利息及其他投资收益	$	2,519		$	1,931			30.5	%
股息收入		1,042			1,221			(14.7	)
税前净投资收益		3,561			3,152			13.0
所得税		668			554
投资净收益	$	2,893		$	2,598
有效所得税率		18.8	%		17.6	%

与2024年相比，2025年第一季度的利息和其他投资收入增加了5.88亿美元（30.5%）。这一增长主要是由于美国国债和其他短期投资余额增加，部分被较低的利率所抵消。我们仍然认为，保持充裕的流动性是最重要的，我们坚持短期投资的安全性高于收益率。

与2024年相比，2025年第一季度的股息收入减少了1.79亿美元（14.7%）。下降的主要原因是股本证券的净处置，部分被我们某些持股的较高股息率所抵消。由于投资组合的变化以及某些被投资方的分红频率和时间，股息收入也会因时期而异。

我们保险业务的投资资产来自股东资本和保险合同或“浮存金”下承担的净负债。浮存金的主要组成部分是未付损失和损失调整费用，包括追溯再保险合同项下的负债、人寿、年金和健康福利负债、未到期保费和某些其他负债，这些负债由应收保险费、应收再保险款项、追溯再保险合同项下承担的递延费用和递延保单购置成本减少。贴现率变动对长期保险合同的影响，记入累计其他综合收益，不计入浮动，因为这些金额不包括在综合收益表的收益中。

截至2025年3月31日，流通量约为1730亿美元，截至2024年12月31日，流通量约为1710亿美元。浮存金成本以税前承销收益与浮存金的比率来衡量。我们的合并保险业务在2025年第一季度和2024年第一季度产生了税前承保收益，每个时期的平均浮动成本为负。

以下是我们保险业务中持有的现金和投资的摘要（单位：百万）。


	3月31日， 2025		12月31日， 2024
现金、现金等价物和美国国库券	$	219,898	$	212,591
股本证券		256,399		263,366
固定期限证券		14,795		15,137
其他，包括对附属公司的贷款		5,431		5,980
	$	496,523	$	497,074

截至2025年3月31日的固定期限投资如下（单位：百万）。


	摊销成本		未实现收益（亏损）			携带价值
美国财政部、美国政府企业和机构	$	3,836	$	16		$	3,852
外国政府		9,492		(52	)		9,440
公司及其他		1,278		225			1,503
	$	14,606	$	189		$	14,795

美国政府债务被主要评级机构评为AA +或AAA。我国约94%的外国政府投资被至少一家主要评级机构评为AA或更高评级。外国政府证券由国家或省级政府实体发行或无条件担保。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

BNSF

Burlington Northern Santa Fe，LLC（“BNSF”）运营着北美最大的铁路系统之一，在28个州拥有超过3.25万英里的轨道。BNSF还在加拿大的三个省开展业务。BNSF按发运产品类型对其主要业务集团进行分类，包括消费品、农业和能源产品、工业产品和煤炭。BNSF的收益摘要如下（百万美元）。


	第一季度
	2025			2024
铁路运营收入	$	5,676		$	5,644
铁路运营费用		3,855			3,921
铁路运营收益		1,821			1,723
其他收入（支出），净额		54			61
利息支出		(272	)		(265	)
税前收益		1,603			1,519
所得税		389			376
净收益	$	1,214		$	1,143
有效所得税率		24.3	%		24.8	%

BNSF按业务集团划分的铁路货运量汇总如下（汽车/单位，千辆）。


	汽车/单位
	第一季度				百分比
	2025		2024		改变
消费品		1,382		1,272		8.6	%
农业和能源产品		345		346		(0.3	)
工业产品		332		353		(5.9	)
煤炭		298		293		1.7
		2,357		2,264		4.1

与2024年相比，2025年第一季度的铁路运营收入略有增长，这主要是由于单位数量和核心定价收益增加了4.1%，但部分被燃油附加费收入下降和不利的业务组合导致的每辆汽车/单位平均收入下降所抵消。与2024年相比，2025年第一季度的税前利润增长了5.5%。

2025年第一季度来自消费产品的营业收入为20亿美元，较2024年增长3.2%，反映出销量增长8.6%，但被每辆汽车/单位的平均收入下降部分抵消。销量增长主要是由于西海岸进口增加导致多式联运发货量增加，以及汽车产量增加导致汽车销量增加。

2025年第一季度来自农业和能源产品的营业收入为16亿美元，与2024年相比增长0.8%，原因是每辆汽车/单位的平均收入增加，部分被销量的小幅下降所抵消。货量略有减少，主要是由于国内谷物货量减少。

2025年第一季度工业产品营业收入为12亿美元，比2024年下降3.3%。下降的原因是销量下降5.9%，但被每辆车/辆平均收入增加部分抵消。销量下降主要是由于天气相关影响以及对建筑和建筑产品的需求下降。

2025年第一季度来自煤炭的营业收入为7.34亿美元，与2024年相比下降了4.1%，反映出每辆汽车/单位的平均收入较低，部分被较高的1.7%的销量所抵消。数量增加是由于天然气价格上涨带来的需求增加。

与2024年相比，2025年第一季度的铁路运营费用下降了6600万美元（1.7%）。与2024年相比，2025年第一季度的燃料费用下降了8400万美元（9.8%），这反映出平均燃料价格较低，但部分被销量增加所抵消。与2024年相比，2025年第一季度购买服务费用增加了3400万美元（6.9%），这主要是由于与数量相关的成本增加、货物安全投资和普遍通货膨胀。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

BHE

伯克希尔哈撒韦Energy Company（“BHE”）是一家控股公司，旗下子公司主要在能源行业内运营。BHE在国内受监管的公用事业公司权益包括PacifiCorp、MidAmerican Energy Company（“MEC”）和NV能源。BHE的天然气管道由五个国内受监管的州际天然气管道系统和一个液化天然气出口、进口和储存设施（“Cove Point”）的75%权益组成。其他能源子公司在英国经营两项受监管的配电业务（“Northern Powergrid”），在加拿大艾伯塔省经营一项仅受监管的输电业务，并经营多元化的投资组合，主要是可再生独立电力项目和投资。另一家BHE子公司HomeServices of America，Inc.（“HomeServices”）在美国经营住宅房地产经纪业务和庞大的房地产经纪特许经营网络。

BHE的受监管业务向客户收取的能源和服务的费率主要基于业务运营成本，包括所得税和资本回报率，并需获得监管部门的批准。在核定的费率中不允许此类费用的情况下，经营业绩将受到不利影响。BHE的净收益摘要如下（单位：百万美元）。


	第一季度
	2025			2024
收入：
能源运营收入	$	5,506		$	5,245
房地产营业收入		860			866
其他收益		(10	)		166
总收入		6,356			6,277
费用和支出
能源销售成本		1,531			1,670
能源运营费用		2,585			2,444
房地产运营成本和费用		871			1,086
利息支出		646			645
总费用和支出		5,633			5,845
税前收益		723			432
所得税优惠*		(422	)		(393	)
所得税后净收益		1,145			825
BHE子公司的非控制性权益		45			36
归属于BHE的净利润		1,100			789
非控制性权益和优先股股息		3			72
归属于伯克希尔股东的净利润	$	1,097		$	717
有效所得税率		(58.4	)%		(91.0	)%

——————

*包括主要来自风力发电的大量生产税收抵免。

下文对BHE经营业绩的讨论是以税后收益为基础的，反映了能源业务是如何管理和评估的。归属于BHE的净利润摘要如下（单位：百万美元）。


	第一季度						百分比
	2025			2024			改变
美国公用事业	$	428		$	376			13.8	%
天然气管道		488			499			(2.2	)
其他能源业务		347			282			23.0
房地产经纪		(15	)		(159	)		90.6
公司利益及其他		(148	)		(209	)		29.2
	$	1,100		$	789			39.4

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

BHE

美国公用事业公司在多个州独立运营，包括犹他州、俄勒冈州、怀俄明州和其他西部州（PacifiCorp），爱荷华州和伊利诺伊州（MEC）以及内华达州（NV能源）。与2024年相比，2025年第一季度的净收益增加了5200万美元（13.8%），反映出电力公用事业利润率（营业收入减去销售成本）和确认的风力生产税收抵免（4000万美元）带来的所得税优惠的相对增加，但部分被能源运营费用的增加和其他收入的减少所抵消。

美国公用事业公司2025年第一季度的电力业务利润率为19亿美元，与2024年相比增加了2.25亿美元（13.2%）。这一增长反映了某些地区较高的零售客户费率、较高的零售客户量和较高的批发价格和数量，部分被较高的能源成本所抵消。与2024年相比，2025年第一季度的零售客户量总体上增长了4.2%（MEC增长11.3%，PacifiCorp增长2.4%，NV能源增长0.8%），这主要是由于天气的总体有利影响和平均客户数量的增加。能源运营费用的增加主要是由于折旧和摊销费用、保险费用以及一般和工厂维护费用。

与2024年相比，2025年第一季度天然气管道的净收益减少了1100万美元。收益下降反映了更高的利息支出，主要是由于2025年1月发行的债务和2024年第四季度以更高利率进行的债务再融资、天然气销售利润率下降和其他收入减少，部分被运输和仓储收入增加所抵消。

与2024年相比，2025年第一季度其他能源业务的净利润增加了6500万美元。这一增长主要是由于Northern Powergrid的收益增加，这是由于通货膨胀调整导致关税增加导致分销收入增加，但部分被与2025年3月英国颁布的能源利润征税所得税变更相关的所得税费用所抵消。

与2024年相比，2025年第一季度房地产经纪的净亏损减少了1.44亿美元，这主要是由于2024年与正在进行的房地产行业诉讼事项有关的费用。2024年4月，HomeServices同意与原告达成条款，以解决针对HomeServices及其某些子公司提出的所有索赔，并在全国范围内达成集体和解。更多信息见所附合并财务报表附注22。房地产经纪业务继续受到可售房源和高房价的负面影响。

公司利息和其他税后收益包括BHE公司利息费用以及未分配的公司费用和所得税费用。非控制性权益和优先股股息包括归属于BHE普通股非伯克希尔所有者的收益以及伯克希尔其他子公司持有的优先股股息。BHE普通股的所有剩余非控制性权益在2024年下半年获得，优先股在2025年第一季度赎回。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

制造业、服务业和零售业

我们的制造、服务和零售业务的收入和收益汇总如下（百万美元）。



	第一季度						百分比
	2025			2024			改变
收入
制造业	$	18,766		$	18,529			1.3	%
服务和零售		32,742			34,681			(5.6	)
	$	51,508		$	53,210			(3.2	)
税前收益
制造业	$	2,716		$	2,914			(6.8	)%
服务和零售		1,290			1,143			12.9
		4,006			4,057			(1.3	)
所得税和非控制性权益		946			969
净收益*	$	3,060		$	3,088
有效所得税率		22.9	%		23.2	%
税前收益占收入的百分比		7.8	%		7.6	%

——————

*不包括某些收购会计费用，这些费用主要涉及与我们的某些业务收购相关的无形资产摊销。不计入收益的税后收购会计费用在2025年第一季度为1.24亿美元，在2024年第一季度为1.25亿美元。这些费用包括在第29页收益摘要的“其他”和第43页的“其他”收益表中。

制造业

我们的制造集团由各种工业、建筑和消费品业务组成。这些业务的收入和税前收益汇总如下（百万美元）。


	第一季度
	2025			2024
收入
工业产品	$	9,057		$	8,883
建筑产品		6,168			6,089
消费品		3,541			3,557
	$	18,766		$	18,529
税前收益
工业产品	$	1,581		$	1,557
建筑产品		885			1,002
消费品		250			355
	$	2,716		$	2,914
税前收益占收入的百分比
工业产品		17.5	%		17.5	%
建筑产品		14.3			16.5
消费品		7.1			10.0

工业产品

工业产品集团包括航空航天、电力和一般工业市场的金属产品（精密机件公司（“PCC”））、特种化学品（路博润（“路博润”））、金属切削工具/系统（IMC国际金工公司（“IMC”）），以及Marmon，后者由100多家自主制造和服务业务组成，内部聚合为十二个集团，包括轨道、多式联运罐式集装箱和移动式起重机行业的设备租赁。这家工业产品集团还包括畜牧和农业行业的设备和系统（CTB International）、管道减阻剂的领导者（LiquidPower Specialty Products）和结构钢制造产品业务（W & W | AFCO）。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

制造业、服务业和零售业

工业产品集团2025年第一季度的收入为91亿美元，与2024年第一季度相比增加了1.74亿美元（2.0%）。与2024年相比，2025年的税前利润增加了2400万美元（1.5%）。2025年第一季度税前收益占集团收入的百分比为17.5%，与2024年持平。

PCC在2025年第一季度的收入为27亿美元，与2024年第一季度相比增长了8.8%，这主要归功于对航空航天产品的更高需求。与2024年第一季度相比，PCC在2025年第一季度的税前收益增长了40.7%。业绩改善反映了销售增长以及制造和运营效率的提高，部分被与2025年第一季度紧固件设施火灾相关的费用和开支所抵消。

路博润2025年第一季度的营收为16亿美元，与2024年相比下降了4.7%。下降的原因是销量和售价下降，部分被有利的产品组合所抵消。与2024年相比，路博润2025年第一季度的税前收益下降了25.8%。减少的主要原因是2025年的重组费用以及销量和售价下降，部分被原材料成本下降所抵消。

2025年第一季度，Marmon的营收为31亿美元，与2024年相比增长了3.4%。十二个业务集团中有七个产生了更高的收入，其中以Rail & Leasing集团为首（17.5%），这归因于更高的平均租赁率以及更高的维修率和数量。此外，Water Technologies（7.6%）和FoodService Technologies（9.5%）组的收入增加，主要是由于销量增加，而Electrical（6.8%）和Plumbing & Refrigeration（5.9%）组的收入增加，主要是由于铜价上涨。金属服务（13.2%）和零售解决方案（25.2%）集团的收入下降幅度最大，反映出销量减少和钢铁价格下降的综合影响。

与2024年相比，Marmon 2025年第一季度的税前收益下降了2.4%。Marmon的七个业务集团报告收益下降，这主要是由于建筑电线业务利润率下降以及公用事业市场需求疲软，电气集团推动的。此外，由于收入下降，金属服务和零售解决方案集团的收益下降。这些收益减少部分被水技术、管道与制冷和运输产品集团的收益增加所抵消。Rail & Leasing集团收入增加的影响在很大程度上被需要监管检查和维护程序的油罐车的维护成本增加以及资产出售收益减少所抵消。

IMC在2025年第一季度的收入为10.0亿美元，与2024年第一季度相比下降了3.3%。下降反映了有机销售额下降，原因是所有主要地区的客户需求低迷、美元走强带来的不利外币折算以及投资收入减少，部分被业务收购的影响所抵消。有机销售额下降的原因是总体经济状况疲软和持续的地缘政治冲突。IMC的税前收益在2025年第一季度与2024年相比下降了18.7%，这主要归因于较低的销售和毛利率以及较低的投资和其他收入。IMC在全球开展业务，其大部分产品在以色列制造。IMC在以色列的业务并未受到该地区冲突的重大影响。

建筑产品

该建筑产品集团包括制造和现场建造的房屋建筑以及相关的贷款和金融服务（Clayton Homes）、地板（Shaw）、绝缘材料、屋面和工程产品（Johns Manville）、砖和砖石产品（Acme Building Brands）、油漆和涂料（Benjamin Moore）以及住宅和商业建筑和工程产品和系统（MiTek）。

与2024年第一季度相比，2025年第一季度建筑产品集团的收入增加了7900万美元（1.3%），税前收益减少了1.17亿美元（11.7%）。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

制造业、服务业和零售业

与2024年相比，Clayton Homes在2025年第一季度的收入增长了7.4%，达到29亿美元。房屋销售收入增加9200万美元（4.5%），反映出新房单位销售额增长6.3%，以及销售组合变化导致的平均售价上涨。与2024年相比，2025年第一季度的金融服务收入增长了14.7%，这主要是由于平均贷款余额增加带来的利息收入增加。截至2025年3月31日，扣除信贷损失准备金的贷款余额约为276亿美元，自2024年3月31日以来增长了12.2%。贷款组合余额主要由伯克希尔财务附属公司的借款提供资金。

与2024年相比，Clayton Homes的税前利润在2025年第一季度下降了2300万美元（5.0%），原因是金融服务的利润下降，但部分被制造和场地建设活动的利润增加所抵消。金融服务收益减少的主要原因是，伯克希尔金融附属公司借款的利息支出增加，以及房主财产保险索赔的损失。与2024年相比，2025年的利息支出增加了9900万美元（71.3%），因为与2024年3月31日相比，截至2025年3月31日，来自附属公司的借款增加了66亿美元，达到246亿美元。此类借款的相应利息收入包含在第43页的“其他”收益部分。制造和场地建设收益的增长主要归因于销售额的增长，但部分被较低的毛利率所抵消。

我们的其他建筑产品业务在2025年第一季度创造了约32亿美元的收入，与2024年相比减少了1.23亿美元（3.6%）。下降的主要原因是MiTek和Shaw，原因是需求下降以及2025年撤资的影响。与2024年相比，2025年第一季度我们其他建筑产品业务的税前收益下降了9300万美元（17.0%）。与2024年相比，2025年第一季度的收益占收入的百分比也下降了2.3个百分点。盈利下降的主要原因是整体销售额和平均毛利率下降。

消费品

该消费品集团包括休闲车（Forest River）、多家服装和鞋类业务（包括Fruit of the Loom、Garan、H.H. Brown Shoe Group和Brooks Sports）以及一家高性能碱性电池制造商（Duracell）。该集团还包括一家全球玩具公司（Jazwares）、珠宝产品（Richline）和定制相框产品（Larson-Juhl）。

消费产品集团2025年第一季度营收为35亿美元，与2024年相比下滑0.4%。收入增长来自Forest River和Brooks Sports，这反映了整体销量和销售组合变化的增加，以及来自Richline，这主要是由于金属成本上涨的转嫁。这些增长被Jazwares、Fruit of the Loom、Duracell和Garan等其他业务的收入下降所抵消，这主要是由于客户需求下降。

与2024年相比，我们的消费品集团的税前收益在2025年第一季度下降了1.05亿美元（29.6%）。减少的主要原因是，由于销售、一般和管理费用增加，来自Forest River的收益减少；来自Garan、Jazwares和Duracell的收益减少，主要是由于销量和平均毛利率下降的影响。由于收入和毛利率增加，布鲁克斯体育公司的收益增加，以及由于制造成本下降和重组努力的好处，织布机的果实公司的收益增加，部分抵消了这些下降。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

制造业、服务业和零售业

服务和零售

我们的服务和零售业务的收入和税前收益汇总如下（百万美元）。


	第一季度
	2025			2024
收入
服务	$	5,493		$	5,151
零售		4,644			4,552
领航		10,430			12,503
麦克莱恩		12,175			12,475
	$	32,742		$	34,681
税前收益
服务	$	648		$	591
零售		293			317
领航		168			70
麦克莱恩		181			165
	$	1,290		$	1,143
税前收益占收入的百分比
服务		11.8	%		11.5	%
零售		6.3			7.0
领航		1.6			0.6
麦克莱恩		1.5			1.3

服务

我们的服务集团由几个业务组成。这些业务中最大的是NetJets和FlightSafety（航空服务），它们向飞机运营商提供通用航空飞机和高科技培训产品和服务的共享所有权计划，以及电子部件分销商TTI。我们的其他服务业务特许经营和服务于快餐店（Dairy Queen）、租赁运输设备（XTRA）和家具（CORT）网络，提供主要服务于石油和化工行业的第三方物流服务（Charter Brokerage），分发电子新闻、多媒体和监管文件（美国商业资讯），提供各种设施建设管理服务（IPS-Integrated Project Services，LLC（IPS）），并在佛罗里达州迈阿密经营一家电视台（WPLG）。McLane，我们将其视为服务业务，单独处理，因为出于财务报告目的，它被视为一个单独的部分。

与2024年第一季度相比，2025年第一季度服务集团的收入增加了3.42亿美元（6.6%），这主要是由于航空服务（10.4%）和IPS（16.0%）的收入增加。2025年第一季度TTI的收入与2024年相比略有增长。航空服务收入增长主要是由于共享飞机所有权计划中的飞机数量增加，以及NetJets各种计划的飞行小时数增加，以及平均费率提高。

与2024年相比，服务集团2025年第一季度的税前收益增加了5700万美元（9.6%），主要归因于航空服务、租赁业务和包机经纪业务的增长，但部分被TTI的收益下降所抵消。与2024年相比，2025年税前利润占收入的百分比上升了0.3个百分点。航空服务的收益增长主要归因于收入增加，但部分被更高的机组人员、维护、燃料成本和折旧费用所抵消。TTI的盈利下降主要是由于销售价格压力导致平均毛利率下降，以及不利的外汇影响。

麦克莱恩公司

McLane Company，Inc.（“McLane”）经营批发分销业务，向零售商和便利店（“零售”）以及餐厅（“餐厅”）提供杂货和非食品消费品。McLane还经营着蒸馏酒、葡萄酒和啤酒（“饮料”）批发分销商的业务。零售和餐厅业务产生高销售额和非常低的利润率，并在高度竞争的环境中运营。这些业务有几个重要客户，任何这些客户减少采购都可能对McLane的收入和收益产生不利影响。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

制造业、服务业和零售业

与2024年相比，麦克莱恩2025年第一季度的收入下降了3亿美元（2.4%），这主要是由于整体经济状况的变化和消费者对餐厅用餐的偏好导致的销量下降。与2024年相比，2025年第一季度的税前利润增加了1600万美元（9.7%），反映出整体销售毛利率有所提高，但部分被销售额下降以及销售、一般和管理费用增加的影响所抵消。

零售

我们最大的零售业务是伯克希尔哈撒韦 Automotive，Inc.（“BHA”），它占2025年我们零售集团收入的71%。BHA由80多家汽车经销商组成，这些经销商销售新的和二手的汽车，并提供维修服务和相关产品。BHA还提供车辆服务合同和相关保险产品并为其提供保险。我们的零售业务还包括四个家居业务（Nebraska Furniture Mart、R.C. Willey、Star Furniture和JODANT’s），销售家具、电器、地板和电子产品。家居集团占2025年零售集团收入的17%。

其他零售业务包括三个珠宝业务（Borsheims、Helzberg和Ben Bridge）、See’s Candies（糖果产品）、PAMPERed Chef（优质厨房工具）、Oriental Trading Company（派对用品、学习用品和玩具和新奇物品）以及总部位于德国的摩托车配件零售商Detlev Louis Motorrad（“Louis”）。Pilot Travel Centers（“Pilot”）主要是零售业务，由于出于财务报告目的，它被视为一个单独的分部，因此单独处理。

与2024年相比，2025年第一季度零售集团总收入增长了2.0%。与2024年相比，2025年第一季度BHA收入增长了5.3%，而家居业务的相对收入下降了1.4%。2025年第一季度其他零售业务的收入与2024年相比下降了9.8%。

2025年第一季度BHA收入的相对增长反映了更高的新车和二手车销量（6.0%），这主要是由于销量增加。与2024年相比，2025年第一季度BHA的金融和保险收入增长了6.7%。家居用品和其他零售业务收入的相对下降主要归因于竞争加剧、需求低迷以及经济不确定性增加的影响。

与2024年相比，2025年第一季度零售集团税前利润下降了2400万美元（7.6%）。BHA 2025年第一季度的税前收益与2024年基本持平，原因是汽车销售的毛利率下降被零部件/服务/维修和金融/服务合同业务的收益增长所抵消。与2024年相比，2025年第一季度我们零售集团剩余时间的总税前收益下降了2400万美元（32.8%），这反映出我们其他零售业务的收益下降，部分被家居业务的收益增加所抵消。

试点旅行中心

Pilot主要以Pilot或Flying J的名称运营旅行中心，以及仅供燃料的零售地点。Pilot还在美国运营大型批发燃料和燃料营销平台。我们于2024年1月16日收购了Pilot剩余的20%非控股权益。

与2024年同期相比，Pilot在2025年第一季度的收入下降了21亿美元（16.6%）。下降的主要原因是每加仑平均燃料价格下降，部分被燃料量增加所抵消。

与2024年相比，Pilot在2025年第一季度的税前收益增加了9800万美元（140.0%）。这一增长反映了资产处置收益和较低的利息支出，部分被较高的销售、一般和管理费用所抵消。销售、一般和管理费用的增加反映了更高的薪酬和福利以及维护成本，以及其他几个费用类别。利息支出下降是由于借款水平降低和利率下降。Pilot的借款目前来自某些伯克希尔保险子公司，截至2025年3月31日约为42亿美元，自2024年3月31日以来下降了约15亿美元。Pilot向关联公司借款的利息包含在第34页的保险投资收益中。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

投资收益（亏损）

收益中记录的投资收益（损失）摘要如下（百万美元）。


	第一季度
	2025			2024
投资收益（亏损）	$	(6,435	)	$	1,876
所得税和非控制性权益		(1,397	)		396
净收益	$	(5,038	)	$	1,480
有效所得税率		21.6	%		21.0	%

我们的权益证券投资的市场价格变动产生的未实现损益包含在我们的报告收益中，由于我们权益证券投资组合的规模和权益证券价格的内在波动性，这显着增加了我们定期净收益的波动性。我们股本证券投资的未实现损益还包括外币汇率变动对我们在美国的子公司持有的非美国发行人股本证券投资的影响。

税前投资损益包括2025年第一季度68亿美元的未实现净亏损和2024年第一季度40亿美元的未实现净收益，这归因于我们在每个期末持有的股本证券的市场价格变化。出售的股本证券的应税投资损益，通常是出售收益与出售证券的原始成本基础之间的差额，与2024年的142亿美元相比，2025年第一季度的收益为31亿美元。

我们认为，投资收益和损失，无论是从销售中实现的还是从市场价格变化中未实现的，在理解我们报告的综合收益或评估我们的周期性经济表现方面往往毫无意义。我们还继续认为，在任何特定时期的收益中记录的投资收益和损失几乎没有分析或预测价值。

其他

税后其他收益（亏损）摘要如下（单位：百万）。


	第一季度
	2025			2024
投资收益	$	869		$	303
伯克希尔的外币汇率收益（亏损）和BHFC非美元优先票据		(713	)		597
权益法收益		116			405
购置会计费用		(124	)		(125	)
其他收益（亏损）		(107	)		(102	)
	$	41		$	1,078

投资收益包括分配给伯克希尔母公司的利息收入、股息收入和投资费用。与2024年相比，2025年第一季度的税后投资收入增加了5.66亿美元，这主要是由于美国国债投资增加带来的利息收入。

伯克希尔哈撒韦公司和BHFC非美元计价优先票据的外币汇率损益是指将这些负债定期重估为美元而在收益中确认的外币汇率变动的影响。由于借款的规模和外币汇率的内在波动，在任何特定时期记录的收益和损失都可能是巨大的。

权益法收益包括我们按比例分享的卡夫亨氏、西方石油和Berkadia的收益。与2024年相比，2025年第一季度税后权益法收益下降了2.89亿美元。下降的主要原因是西方石油公司的收益下降，我们报告的滞后一个季度。

收购会计费用包括因应用收购方法而产生的与伯克希尔过去的某些业务收购有关的费用。这些费用主要来自与这些收购相关的无形资产摊销。其他收益和亏损主要包括未分配的一般和管理费用、利息费用、所得税费用和某些公司间贷款的利息收入。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

财务状况

我们的综合资产负债表继续反映出显着的流动性和非常强大的资本基础。伯克希尔在2025年3月31日的股东权益为6545亿美元，自2024年12月31日以来增加了51亿美元。2025年第一季度归属于伯克希尔股东的净利润为46亿美元，其中包括约50亿美元的税后投资损失。我们在权益证券投资的市场价格变化带来的投资损益通常会对我们的收益产生重大波动。

伯克希尔的普通股回购计划允许伯克希尔以低于伯克希尔内在价值的价格回购其A类和B类股票，这是伯克希尔董事会主席兼首席执行官沃伦·巴菲特保守确定的。我们没有承诺最低或受制于最高回购金额。如果我们的综合现金、现金等价物和美国国债持有量降至300亿美元以下，我们将不会回购我们的股票。财务实力和多余的流动性在伯克希尔公司将永远是最重要的。2025年第一季度没有股票回购。

截至2025年3月31日，我们的保险和其他业务持有的现金、现金等价物和美国国债（扣除未结算购买的应付款项）为3280亿美元。股权和固定期限证券投资，不包括我们的权益法投资，为2788亿美元。

我们在2025年3月31日的综合借款为1259亿美元，其中超过95%由伯克希尔哈撒韦公司和BHFC发行，或由BNSF和BHE及其子公司发行。伯克希尔截至2025年3月31日的未偿债务为206亿美元，自2024年12月31日以来下降了约5亿美元。2025年第一季度，伯克希尔偿还了约13亿美元的到期债务。此外，由于外币汇率的变化，伯克希尔非美元计价债务的账面价值在2025年第一季度增加了8.09亿美元。

全资融资子公司BHFC的优先票据借款在2025年3月31日约为180亿美元，与2024年12月31日相比基本持平。BHFC的借款用于为Clayton Homes发起和获得的部分贷款以及我们的轨道车租赁业务为租赁而持有的设备提供资金。伯克希尔为BHFC的优先票据提供全额、及时支付本息的担保。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，BNSF的未偿债务为235亿美元。截至2025年3月31日，BHE的借款总额约为580亿美元，较2024年12月31日增加16亿美元。2025年第一季度，BHE子公司发行了24亿美元的定期债务，加权平均利率为6.5%，到期日为2035年-2055年，BHE及其子公司偿还的定期债务和短期借款合计约为8.9亿美元。伯克希尔哈撒韦不保证偿还BNSF、BHE或其任何子公司或关联公司发行的债务。

2025年第一季度，我们多元化的业务集团产生了109亿美元的净经营现金流。2025年第一季度，我们用于物业、厂房和设备以及持作租赁的设备的综合资本支出为43亿美元，其中包括BNSF和BHE 28亿美元的资本支出。BNSF和BHE对资本资产（物业、厂房和设备）保持非常大的投资，并在正常业务过程中定期进行重大资本支出。预计2025年剩余时间内BHE和BNSF的资本支出约为119亿美元。

合同义务

我们是与正在进行的业务活动相关的其他合同的一方，这将导致在未来期间向交易对手支付现金。某些义务包含在我们的综合资产负债表中，例如借款、经营租赁负债和共享飞机回购负债。

我们还有义务支付由我们的保险子公司签发的财产和伤亡合同引起的索赔，包括追溯再保险的金额。然而，保险和再保险合同项下付款的时间和金额取决于未来事件的结果。实际付款可能与任何预测付款以及我们合并资产负债表中记录的负债有很大差异，也许是很大差异。我们预计，这些付款将由经营现金流提供资金。

与未来购置货物或服务有关的其他义务，例如某些采购义务，目前未反映在综合财务报表中，将在交付货物或提供服务时在未来期间确认。除本季度报告中另有披露外，我们截至2025年3月31日的合同义务与伯克希尔截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”中披露的义务总体上没有重大差异。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

关键会计估计

某些会计政策要求我们在确定合并财务报表中反映的金额时做出估计和判断。这种估计和判断必然涉及不同的、可能相当大程度的不确定性。因此，我们合并财务报表中目前记录的某些金额可能会在未来根据新的可用信息以及其他事实和情况的变化进行调整。参考伯克希尔截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”中讨论的“关键会计估计”。

截至2025年3月31日，我们的合并资产负债表包括未支付损失的估计负债以及财产和意外伤害保险和再保险合同产生的损失调整费用1491亿美元。由于确定这些负债的过程中存在固有的不确定性，实际最终索赔金额可能与目前记录的金额不同。这种幅度的估计的极小百分比变化可能会对定期收益产生重大影响。这些估计数变动的影响在变动期间作为保险损失和损失调整费用的组成部分入账。

截至2025年3月31日，我们的合并资产负债表包括840亿美元的收购业务商誉和189亿美元的无限期无形资产。与2024年第四季度进行的年度商誉减值审查有关，我们在截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中披露的七个报告单位的估计公允价值未超过我们的账面价值至少20%。我们当时估计这些单位的总公允价值约为656亿美元，超过了我们约574亿美元的总账面价值。这些报告单位的商誉总额约为186亿美元。

商誉和无限期无形资产减值审查包括确定报告单位和无限期无形资产的估计公允价值。可能会使用几种方法和投入来估计公允价值，在作出这种估计时需要作出重大判断。由于长期预测未来现金流和收益具有内在的主观性和不确定性，实际结果可能与预测存在重大差异。

截至2025年3月31日，我们得出的结论是，我们合并资产负债表中记录的商誉和其他无限期无形资产很可能没有减值。然而，报告单位和资产的公允价值估计可能会根据市场和经济状况的变化以及影响我们业务的事件而发生变化，我们无法可靠地预测。此类情况或事件的不利变化有合理可能导致在未来我们的合并财务报表中确认减值损失。

有关未来将采用的会计公告的信息载于随附的综合财务报表附注2。

前瞻性陈述

请投资者注意，这份文件中包含的某些声明以及定期新闻稿中的一些声明以及伯克希尔官员在关于伯克希尔或其子公司的演示中的一些口头声明属于1995年《私人证券诉讼改革法案》（“法案”）含义内的“前瞻性”声明。前瞻性陈述包括预测性质的陈述，这些陈述取决于或提及未来的事件或条件，或者包括诸如“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“估计”或类似表述等词语。此外，管理层可能提供的任何有关未来财务业绩（包括未来收入、收益或增长率）、正在进行的业务战略或前景以及未来可能的伯克希尔行动的陈述，也属于该法案所定义的前瞻性陈述。前瞻性陈述基于当前对未来事件的预期和预测，并受有关伯克希尔及其子公司的风险、不确定性和假设、经济和市场因素以及我们开展业务的行业等因素的影响。这些声明不是对未来业绩的保证，我们没有更新这些声明的具体意图。

由于多种因素，实际事件和结果可能与前瞻性陈述中表达或预测的内容存在重大差异。可能导致我们的实际业绩以及未来事件和行动与此类前瞻性陈述产生重大差异的主要风险因素包括但不限于我们的股本证券投资的市场价格变化；发生一个或多个灾难性事件，例如地震、飓风、地缘政治冲突、恐怖主义行为或网络攻击，导致我们的保险子公司承保的损失和/或我们的业务运营受到损失；流行病、流行病或其他爆发的频率和严重程度，以及其他对我们的经营业绩产生负面影响并限制我们以合理利率通过资本市场获得借入资金的事件；影响我们的保险、铁路、公用事业和能源及金融子公司的法律或法规的变化；联邦所得税法的变化；以及影响证券价格或我们开展业务的行业的一般经济和市场因素的变化。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

参考伯克希尔截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告，特别是“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”中包含的“市场风险披露”。截至2025年3月31日，伯克希尔公司年报中描述的市场风险没有发生重大变化。

项目4。控制和程序

截至本季度报告10-Q表格涵盖的期间结束时，公司在包括董事长（首席执行官）和高级副总裁（首席财务官）在内的公司管理层的监督和参与下，根据《交易法》规则13a-15对公司披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于该评估，董事长（首席执行官）和高级副总裁（首席财务官）得出结论，公司的披露控制和程序在及时提醒他们注意与公司（包括其合并子公司）相关的重大信息方面是有效的，这些信息需要包含在公司定期提交给SEC的文件中。本季度，公司财务报告内部控制或其他可能对财务报告内部控制产生重大影响的因素未发生重大变化。

第二部分其他信息

项目1。法律程序

伯克希尔及其子公司是正常业务过程中经常出现的各种法律诉讼的当事方，包括寻求直接通过保险合同或通过伯克希尔子公司签发的再保险合同间接确立责任的法律诉讼。原告偶尔会寻求惩罚性或惩戒性损害赔偿。我们认为，这种正常和例行的诉讼不会对我们的财务状况或经营业绩产生实质性影响。

有关涉及伯克希尔子公司的某些诉讼的信息，请参阅随附的合并财务报表附注22。伯克希尔哈撒韦及其某些子公司还涉及其他类型的法律诉讼，其中一些诉讼主张或可能主张索赔或寻求施加罚款和处罚。我们目前认为，由于其他未决法律诉讼而可能产生的任何责任将不会对我们的综合财务状况或经营业绩产生重大影响。

项目1a。风险因素

我们的重大业务风险在截至2024年12月31日止年度的10-K表的第1A项中进行了描述，本文对此进行了提及。我们描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能损害我们的业务或运营。对我们的业务、财务状况或经营业绩的任何不利影响都可能导致我们的证券价值下降，并导致贵方投资的全部或部分损失。

项目2。股权证券的未登记销售及收益使用及发行人回购股权证券

伯克希尔公司的普通股回购计划允许伯克希尔公司在董事会主席兼首席执行官沃伦·巴菲特认为回购价格低于伯克希尔公司内在价值的任何时候回购其A类和B类股票，这是保守确定的。回购可以在公开市场进行，也可以通过私下协商交易进行。2025年第一季度没有回购A类或B类股票。


期	总数购买的股份		平均价格每股支付		总数购买的股份作为公开的一部分宣布的计划		最大数量或股票价值可能被回购根据该计划
一月		—	$	—		—	*
2月		—		—		—	*
三月		—		—		—	*

——————

*该计划没有规定回购股票的最大数量，也没有规定伯克希尔有义务回购任何特定的美元金额或数量的A类或B类股票，并且回购计划没有到期日。如果回购使伯克希尔合并持有的现金、现金等价物和美国国债的价值降至300亿美元以下，伯克希尔将不会回购其普通股。

项目3。优先证券违约

无

项目4。矿山安全披露

有关公司根据《多德-弗兰克改革法案》第1503（a）条披露的矿山安全违规行为和其他法律事项的信息包含在本表10-Q的附件 95中。

项目5。其他信息

伯克希尔没有采用规则10b5-1交易安排（定义见S-K条例第408（a）（1）（i）条），也没有董事或执行官在2025年第一季度采用或终止规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排（定义见S-K条例第408（c）条）。

项目6。展品


	a.展品

3（i）	重述的公司注册证书通过参考附件 3（i）纳入于2015年3月2日提交的10-K表格。

3（二）	经修订及重述的附例参照附件 3（ii）纳入2023年5月10日提交的8-K表格。

31.1	细则13a-14（a）/15d-14（a）核证

31.2	细则13a-14（a）/15d-14（a）核证

32.1	第1350节认证

32.2	第1350节认证

95	矿山安全披露

101	伯克希尔哈撒韦公司截至2025年3月31日止季度的10-Q表格季度报告中以iXBRL（内联可扩展业务报告语言）格式提供的以下财务信息包括：（i）封面页（ii）综合资产负债表，（iii）综合收益表，（iv）综合全面收益表，（v）综合股东权益变动表，（vi）综合现金流量表，以及（vii）综合财务报表附注，均以摘要和详细方式标记。

104	封面页交互式数据文件（格式为iXBRL，包含在附件 101中）

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。


		伯克希尔哈撒韦公司
		（注册人）

日期：2025年5月3日		/s/marc d.hamburg
		（签名）
		Marc D. Hamburg，
		高级副总裁兼
		首席财务官