美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的年度报告

截至2025年12月31日止财政年度

或

↓根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告

为从__________到____________的过渡期

委托档案号：001-16853

Sba Communications Corporation

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

注册人的电话号码，包括区号（561）995-7670

根据该法第12（b）节登记的证券：

根据该法第12（g）节登记的证券：

无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是x否ES

如果根据《交易法》第13条或第15（d）条，注册人无需提交报告，请用复选标记表示。有ES没有x

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是x否ES

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。是x否丨

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。¨

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。¨

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。¨

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）是否——否x

截至2025年6月30日，注册人的非关联公司持有的有投票权股票的总市值约为251亿美元。

注册人普通股的已发行股份数量（截至2026年2月17日）：A类普通股— 105,788，592。

以引用方式并入的文件

注册人2026年年度股东大会的最终代理声明的部分内容（该代理声明将不迟于注册人截至2025年12月31日的财政年度结束后120天提交）特此以引用方式并入本年度报告第III部分的10-K表格。

目 录

项目1。商业

一般

我们是无线通信基础设施的领先独立所有者和运营商，包括塔式结构、屋顶和其他支持用于无线通信的天线的结构，我们将其统称为“塔”或“站点”。我们的主要业务在美国及其领土。此外，我们在南美洲、中美洲和非洲拥有并经营铁塔。在截至2025年12月31日的一年中，我们出售了我们所有的塔，结束了我们在菲律宾和哥伦比亚的业务，并基本上出售了我们在加拿大的所有业务。我们的主要业务线是我们的场地租赁业务，该业务贡献了我们截至2025年12月31日止年度分部总经营利润的97.9%。在我们的场地租赁业务中，我们（1）就我们拥有或经营的资产向无线服务提供商和其他客户租赁空间，以及（2）根据各种合同安排为业主管理屋顶和塔式场地。截至2025年12月31日，我们拥有46,328座铁塔，其中很大一部分由我们建造或由其他铁塔所有者或运营商建造，这些所有者或运营商与我们一样，建造此类铁塔是为了向多个无线服务提供商出租空间。我们的另一条业务线是我们的站点开发业务，通过该业务我们协助无线服务提供商开发和维护他们自己的无线服务网络。

经营策略

我们的主要策略是继续专注于通过有机增长和扩大我们的铁塔组合来扩大我们的场地租赁业务，以创造股东价值。我们相信，我们网站租赁业务的长期性和重复性将使我们能够保持稳定的经常性现金流，并减少我们对网站开发业务中出现的客户支出周期性变化的风险敞口。我们相信，我们的塔式运营具有高度的可扩展性。因此，我们相信，我们能够大幅增加我们的国内和国际铁塔产品组合，而不会相应地增加销售、一般和管理费用。我们战略的关键要素包括：

有机增长。

最大化我们的铁塔容量。我们一般都建造或收购了可容纳多个租户的塔楼，我们的大部分塔楼都是高容量的塔楼结构。我们的大多数塔都有可用于额外天线的显着容量，我们相信增加使用我们的塔的结构容量可以产生额外的租赁收入，并且可以以较低的增量成本实现。我们通过评估几个因素来衡量现有场地的可用容量，以支持额外的租户，这些因素包括塔的高度、塔的类型、风荷载、环境条件、塔上现有的设备以及在塔所在的司法管辖区有效的分区和许可规定。我们通过内部销售队伍，在我们的塔上积极营销空间。截至2025年12月31日，我们平均每个站点有1.8个租户。

利用我们的规模和管理经验。我们是铁塔的大型业主、运营商、开发商，拥有雄厚的资本、人力资本、运营资源。自1989年以来，我们一直在为美国的无线服务提供商开发铁塔，自1997年以来，我们一直为自己拥有和运营铁塔。我们相信，我们的规模、经验、能力和资源使我们成为美国和国际无线服务提供商的首选合作伙伴。我们的管理团队在场地租赁和场地开发方面拥有丰富的经验，在铁塔和场地开发行业拥有一些最长的任期。我们相信，我们的行业专业知识和与无线服务提供商的牢固关系将使我们能够在网站租赁和网站开发服务方面实现长期增长。

系统性塔式投资组合增长。我们打算通过收购铁塔和建造新的铁塔结构，继续在国内和国际上扩大我们的铁塔组合。我们认为，我们流动性的最佳用途之一，包括来自经营活动和借款的现金，是以我们认为将在短期和长期为我们的股东带来增值的价格收购和/或建造新的塔楼，这使我们能够维持我们的长期目标杠杆比率。

有纪律的国内和国际铁塔收购。在我们的铁塔收购计划中，我们从第三方寻求符合或超过我们关于当前和未来潜在回报的内部准则的铁塔。对于每一次收购，我们都会准备各种分析，包括对几种不同投资回报指标的预测、对可用产能的审查、未来租赁结束的预测，以及当前和未来租户/技术组合的总结。例如，在截至2025年12月31日的一年中，我们从整个中美洲的Millicom International Cellular S.A.（“米雷康姆”）购买了超过7,000个站点。这项交易支持了我们的愿望，即确保我们作为国际市场领导者的地位，并与这些市场的领先运营商保持一致。

战略性新建筑。我们相信，战略性新建可以为盈利增长做出贡献，尤其是在我们的国际市场。在我们的新建计划中，我们在定制安排下建造塔式结构（1），或在我们战略性选择的位置建造（2）。根据定制安排，我们在无线服务提供商确定的地点为其建造塔式结构。根据这些安排，我们保留铁塔结构的所有权，并

共同安置额外租户的专属权利。当我们在我们选择的位置建造塔结构时，我们利用我们对客户网络需求的了解来确定我们认为多个无线服务提供商需要或将需要定位天线以满足容量或服务需求的位置。我们一般在建成当天，每个新建塔式结构都会有至少一个签订的租户租约，并预计有些会有多个租户。作为米雷康姆交易的一部分，我们已同意一项为期七年的排他性权利，让我们可以在中美洲建造多达2,500个定制场地，每个建成的场地的初始租期为15年。

国际市场最大化。我们专注于最大限度地提高我们在国际市场（例如中美洲）的场地租赁服务和盈利能力，这些市场符合我们的投资标准，并且我们认为我们拥有或有能力实现规模化。我们的投资标准侧重于特定国家无线服务提供商的质量和数量以及该国的政治和监管环境。与美国相比，我们大多数国际市场的无线网络通常不太成熟，有线基础设施有限，无线数据渗透率较低。因此，我们在这些市场的铁塔增长主要是由（1）无线服务提供商寻求提高其网络的质量和覆盖范围，（2）消费者移动数据流量增加，例如媒体流媒体、移动应用程序和游戏、网页浏览和电子邮件，以及（3）增量频谱拍卖以及增量语音和数据网络部署。我们不断评估特定市场如何满足我们的长期战略和财务目标以及我们的总体业务。例如，我们结束了我们的业务和/或出售了我们在哥伦比亚和菲律宾的所有铁塔，并出售了我们在加拿大的几乎所有业务。

利用我们在当地的存在与主要无线服务提供商建立牢固的关系。鉴于铁塔作为特定位置通信设施的性质，我们认为我们所做的基本上都是在当地做得最好的。因此，我们在美国各地和我们的国际市场拥有广泛的实地组织，这使我们能够发展和利用我们在每个当地市场的经验、专业知识和关系，进而加强我们的客户关系。由于我们在当地市场的存在，我们相信我们有能力积极发展和捍卫我们的场地租赁业务，并在我们的市场中抓住新的铁塔建设机会，并在我们的市场中确定和参与场地开发项目。

控制我们的底层土地位置。我们认为，强大的场地租赁业务的一个主要组成部分是控制底层土地位置的能力。因此，我们获得了作为我们塔式结构基础的土地的永久地役权、长期租约或其他财产权益，并打算继续以商业上合理的价格在可获得的范围内这样做。我们认为，这些永久地役权、长期租约和其他物业权益将提高我们的利润率，改善我们的经营现金流，并最大限度地减少我们未来物业权益租金上涨的风险。截至2025年12月31日，我们约71%的塔式结构位于我们拥有或控制超过20年的土地上，根据我们的地面租赁和其他财产权益，包括我们控制下的更新选择权，平均剩余年限为35年。截至2025年12月31日，我们约14.5%的塔式结构有地面租赁或其他物业权益在未来10年内到期。

在不断发展的技术和辅助服务中探索机会。除了我们传统的与塔相关的服务外，我们继续探索辅助服务和不断发展的技术，我们相信这些技术将使我们能够通过在不断增长的通信生态系统中扩展SBA的业务，利用我们现有的资产、能力以及与无线和其他电信和互联网服务提供商及其他公司的关系来创造额外价值。这包括支持边缘数据中心、光纤聚合和再生小屋、卫星地面站以及利用蜂窝和Wi-Fi技术的专用网络的努力。例如，我们正在探索参与边缘计算基础设施的方式，以支持现有和未来客户日益增长的需求，即将计算能力部署到更接近其最终用户的位置，例如区域数据中心和位于我们铁塔底部的较小的本地数据中心。SBA目前在美国拥有两个区域数据中心，在巴西拥有一个区域数据中心，以及基于塔式的数据中心，这些数据中心是我们学习和评估发展中技术的更广泛努力的一部分。关于开放接入网络，SBA与房地产开发商合作，在整个社区的各种公共区域和居民便利设施中部署可访问的网络。我们还与运营商和高流量消费者零售商合作开发用于将数据卸载到无线网络的系统。

行业发展

我们认为，不断增长的无线数据流量将要求无线服务提供商继续增加其网络的容量，我们认为持续的容量增加将要求我们的客户在新站点安装设备并在现有站点添加新设备。我们预计，由于以下趋势，无线通信行业将继续经历增长：

由于采用高清流媒体、生成人工智能、银行业务、游戏、社交网络、增强网页浏览和机器对机器应用等带宽密集型无线数据应用，消费者对无线连接的需求正在增加。根据爱立信11月发布的报告

2025年，据估计，到2025年底，全球移动网络总流量将达到每月197艾字节左右，预计将增长1.4倍，在2031年达到每月482艾字节。

随着运营商继续部署新的频段并优化目前正在使用的频段，预计频谱开发的速度将保持动态，我们预计这两项活动都将要求运营商在新站点安装设备并在现有站点添加新设备。例如，过去和未来的频谱拍卖，如美国的Auction 108、Auction 110和Auction 113，预计将在未来几年继续为增长做出贡献。此外，5G无线技术的持续部署预计将增加现有站点的设备安装，并可能增加对新站点的需求。

消费者将网络质量列为终止或更改服务时的关键因素。为了保持竞争力并降低用户流失率，无线运营商对其无线网络进行了大量资本投资，以提高服务质量并扩大覆盖范围。我们预计无线运营商将继续消耗资本以实现其产品供应的差异化。此外，人工智能使用的增加和新兴的高性能应用可能会推动对可靠、安全和互联的无线解决方案的需求增加。

我们认为，全球无线行业将继续增长，资本相当充足，竞争激烈，并专注于优质和先进的服务；因此，我们预计我们将看到客户对铁塔空间的额外需求的多年趋势，我们认为这将转化为我们的稳定租赁增长。

我们的业务

场地租赁服务

我们的主要重点是根据美国、南美、中美洲和非洲的长期租赁合同，将我们多租户铁塔上的天线空间出租给各种无线服务提供商。我们的网站租赁收入主要来自无线服务提供商租户。无线服务供应商与我们订立（1）个别租户场地租赁，每项租赁均涉及个别场地的空间租赁或使用，或与我们订立（2）总租赁协议（“MLA”），其中规定了将适用于多个场地的重要条款和条件；尽管在大多数情况下，MLA下的每个个别场地也受其自己的场地租赁协议管辖，该协议规定了定价和其他场地特定条款。我们的场地租赁业务几乎产生了我们全部的分部经营利润，占我们过去三个财政年度分部经营利润总额的97.4%或更多。我们的场地租赁业务分为两个可报告分部，即国内场地租赁和国际场地租赁。

国内场地租赁

截至2025年12月31日，我们在美国及其领土拥有17,394个站点。截至2025年12月31日止年度，我们从这些场地产生了总场地租赁收入的72.6%。我们的国内站点租赁收入主要来自T-Mobile、美国电话电报 Wireless和威瑞森通信 Wireless。在美国，我们的租户租约一般为五年至十年的初始期限，租户可选择多个续约期。这些租户租约通常包含特定的年租金自动扶梯，包括续租选择权期限。我们在美国的地租和其他物业权益一般为五年或以上的初始期限，并有多个续约期，由我们选择，并提供特定的年租金自动扶梯。截至2025年12月31日，美国没有一个州或地区的铁塔数量占我们总铁塔组合的10%以上，截至2025年12月31日止年度，美国没有一个州或地区的收入占我们总收入的10%以上。

国际场地租赁

我们目前在南美洲、中美洲和非洲的12个国际市场拥有并运营铁塔。截至2025年12月31日，我们在国际市场拥有28,934个站点，其中约30%和10%的总塔分别位于巴西和危地马拉，没有其他国际市场（每个国家都被视为一个市场）占我们总塔的5%以上。我们在国际市场的业务主要是场地租赁业务，我们继续专注于通过收购和开发铁塔以及有机增长来发展我们的国际场地租赁业务。

我们从我们经营的12个国家中的每一个国家的所有主要运营商获得国际站点租赁收入。我们的租户租约一般为五年至十五年的初始期限，可由租户选择多个续约期。我们的租户租约通常是（1）包含特定的年租金自动扶梯，（2）每年根据通胀指数升级，或（3）使用固定和通胀调整自动扶梯的组合升级。此外，我们的国际场地租赁可能包括转嫁费用，例如与地面租赁和其他财产权益相关的租金、水电费、物业税和燃料。

在我们的国际市场上，地面租赁和其他物业权益一般为五年或更长的初始期限，并有多个续约期，这是我们可以选择的。我们的地面租赁通常要么（1）包含特定的年租金自动扶梯，要么（2）根据通胀指数每年升级。

在厄瓜多尔、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、尼加拉瓜和巴拿马，我们的活动产生的几乎所有收入、费用和资本支出都以美元计价。具体来说，我们的大部分地面租赁和其他财产权益、租户租赁以及与塔相关的费用都是以美元支付的。在我们的大多数中美洲市场，我们的本币债务主要限于（1）许可费和其他当地费用，（2）水电费，以及（3）税收。在巴西、智利和南非，我们几乎所有的收入、费用和资本支出，包括租户租赁、地面租赁和其他财产权益，以及其他与塔相关的费用都以当地货币计价。在哥斯达黎加、秘鲁和坦桑尼亚，我们的收入、费用和资本支出，包括租户租赁、地面租赁和其他财产权益，以及其他与塔相关的费用以当地货币和美元混合计价。

网站开发服务

我们的站点开发业务仅在美国进行，与我们的站点租赁业务相辅相成，使我们能够与产生我们几乎所有站点租赁收入的无线服务提供商保持密切联系，并获取由我们的站点租赁活动产生的辅助收入，例如在我们的塔位置安装天线和设备。站点开发服务收入主要来自向无线服务提供商或向无线服务提供商提供开发或项目管理服务的公司提供全方位的端到端服务。我们的服务包括：（1）网络预设计；（2）场地审计；（3）确定现有基础设施上的塔和天线的潜在位置；（4）支持租赁该位置；（5）协助获得分区批准和许可；（6）塔和相关场地建设；（7）天线安装；（8）无线电设备安装、调试和维护。我们通过区域、市场和项目办事处在我们的塔楼和其他人在当地拥有的塔楼提供场地开发服务。各市场办事处负责所有场地开发作业。

客户

我们的网站租赁和网站开发收入依赖于相对较少的客户。以下客户在过去三年中至少占我们总收入的10%：

除了三大无线运营商（T-Mobile、美国电话电报 Wireless、威瑞森通信 Wireless），我们还在2025年期间向其他一些客户提供了服务或租用了空间，这些客户包括：

销售与市场营销

我们的销售和营销目标是：

利用现有关系并与无线服务提供商发展新关系，在我们拥有的铁塔或管理的物业上租赁天线空间并销售相关服务，使我们能够发展我们的站点租赁业务；和

成功竞标并赢得那些将有助于我们的运营利润率和/或为我们的场地租赁业务提供财务或战略利益的场地开发服务合同。

我们在全公司范围内进行销售，涉及我们的许多员工。我们有一支专门的销售队伍，由我们的管理团队成员补充，以销售我们的服务和培养客户关系。我们的策略是将销售工作按地理区域或委托给我们与客户关系最好的员工。大多数无线服务提供商都有全国性的公司总部，并设有地区和地方办事处。我们认为，无线服务提供商在区域和地方层面就站点开发和站点租赁服务做出的大多数决策都来自他们的投入

公司总部。我们的销售代表与区域和地方层面的无线服务提供商代表合作，并酌情在国家层面合作。我们销售人员的薪酬在很大程度上偏重于基于激励的目标和衡量标准。

竞争

国内站点租赁–在美国，我们的站点租赁活动的主要竞争对手是（1）大型独立铁塔公司，包括American Tower Corporation和冠城国际；（2）一些区域独立的铁塔所有者；（3）拥有和经营自己的铁塔并将天线空间出租给或未来可能决定将其出租给其他提供商的无线服务提供商；（4）屋顶、室外和室内分布式天线系统（“DAS”）网络、广告牌、电线杆和输电塔等替代设施的所有者和运营商；（5）替代无线技术系统和架构的所有者和运营商。

国际站点租赁–在国际上，我们的竞争对手包括拥有和运营自己的铁塔网络的无线服务提供商、大型跨国、国家和区域独立铁塔公司，以及屋顶、室外和室内网络、广告牌、电线杆和输电塔等替代设施。

我们认为，铁塔位置和容量、服务质量、一个地理市场内的密度以及价格历史上一直是并将继续是影响国内和国际场地租赁业务的最重要的竞争因素。

网站开发–网站开发业务具有竞争力且价格敏感。我们认为，我们在美国网站开发业务中的大多数竞争对手都在当地区域和市场区域内运营，而一些公司则在全国范围内提供他们的服务。该市场包括来自提供单独或组合竞争服务的各种细分市场的参与者。竞争对手的领域包括站点开发公司、分区顾问、房地产公司、无线建筑公司、铁塔业主、通过多个分包商提供端到端站点开发服务的电信设备商，以及无线服务提供商的内部员工。我们认为，供应商对网站开发服务的决策基于多项标准，包括公司经验、价格、业绩记录、当地声誉、地理覆盖范围和项目完成时间。

人力资本

我们的公司办公室位于佛罗里达州博卡拉顿。我们的员工也分布在我们的国际、地区和当地办事处。截至2025年12月31日，我们有1,844名员工，其中663人在美国及其领土以外的地区工作。

人才管理。我们认识到吸引、发展、吸引和留住人才的价值。我们通过提供资源和机会来发展员工的技能和扩展他们的专业知识，从而对员工的职业成长和发展进行投资。我们以自己的主人翁心态、敏捷性和团队精神而自豪，并以质量和诚信为客户提供服务。我们致力于通过从我们所服务的社区和市场招募和留住人才来建立未来商业领袖的管道。

健康与安全。在SBA，为保护我们的员工提供一个安全和健康的工作环境至关重要。我们的塔台技术人员的安全是我们公司自成立以来的一个关键焦点。2013年，我们开设了我们的中央培训设施“Tower U”，它提供了我们的塔台技术人员所需要的严格的安全认证计划。我们感到自豪的是，我们2025年在美国的平均损失天数事故率（因工作场所事故而离开工作的天数）低于2024年劳工局的基准。

监管和环境事项

联邦法规。在美国，占我们截至2025年12月31日止年度场地租赁总收入的72.6%，美国联邦通信委员会（“FCC”）和美国联邦航空管理局（“FAA”）都对塔台进行监管。FAA的许多要求都在FCC法规中实施。本条例管辖铁塔的建造、照明、油漆或其他标记，以及与铁塔有关的维护、检查和记录保存，并可视特定铁塔的特点，要求铁塔在建造、变更或使用前进行事先批准和登记。在铁塔上运行的无线通信设备和无线电或电视台天线受到单独监管，可能需要独立的客户许可，具体取决于所使用的特定频率或频段。此外，任何FCC塔式结构注册（通过FCC的天线Structure注册系统）的申请人都必须证明，根据1988年《反药物滥用法》，申请人及其负责人都不会受到拒绝联邦福利的影响

因持有或分销受管制物质而被定罪。新建塔架还需要获得州或地方管理当局对拟建场地的批准、遵守《国家环境政策法》（“NEPA”）、遵守《国家历史保护法》（“NHPA”）、遵守《濒危物种法》（“ESA”），并可能需要通知美国联邦航空局和向美国联邦通信委员会注册。

根据经修订的1934年《通信法》的要求，FCC与FAA一起制定了标准，以考虑涉及新建或改造塔的提案。这些标准要求FCC和FAA考虑拟建塔台的高度、塔台与现有自然或人为障碍物的关系，以及塔台与跑道和机场的接近程度。美国联邦航空局必须审查建造或修改特定高度以上现有塔架的提议，以确保该结构不会对空中航行造成危险。美国联邦航空局可以在遵守规定的照明和/或油漆要求的情况下，以发布无危害判定为条件。符合特定高度和位置标准的塔也必须在FCC注册。需要FAA许可的塔，在获得FAA许可之前，不会在FCC注册。美国联邦通信委员会的天线Structure注册（ASR）将包括FAA要求的任何照明和/或油漆。无线通信塔的所有者有义务按照FAA和FCC的规定维护油漆和照明或其他标记。虽然FCC要求业主对符合注册标准的天线结构进行注册并行使喷漆和照明的主要责任，但被许可人和被许可人，配置在塔或天线结构上，也有责任确保结构保持所有FAA和FCC喷漆和照明要求。

铁塔的所有者和运营商可能会受到环境法律的约束，因此必须遵守环境法律，包括NEPA、NHPA和ESA（如下文所述）。

我们一般会就任何未能遵守适用于铁塔所有者或运营商的与建造、改造或放置铁塔有关的法律和监管合规要求的情况向我们的客户作出赔偿。不遵守适用要求可能导致民事处罚。

1996年的《电信法》修订了1934年的《通信法》，保留州和地方分区当局对建造、改造和放置铁塔的管辖权。然而，该法律限制了当地的分区权限，禁止在个人无线服务的不同提供商之间进行歧视或完全禁止建造、修改或放置无线电通信塔的任何行为。最后，1996年的《电信法》和FCC实施该法案的规则要求联邦政府帮助无线通信服务的被许可人获得其设施在联邦财产上的首选站点的访问权。这可能要求联邦机构和部门直接与被许可机构合作，为铁塔设施提供联邦财产。

铁塔运营商还必须考虑到某些射频（“射频”）排放法规，这些法规规定了各种程序和操作要求。FCC还审查了从塔架结构操作无线通信和无线电或电视台的某些提案，以确保遵守与人体暴露于射频排放有关的要求。

环境监管。作为不动产的所有者和经营者，我们受到某些环境法律的约束，这些法律对现场或场外污染的清理以及相关的人身伤害或财产损失规定了严格的、连带的责任。为了遵守规范塔架放置的某些环境法律并可能要求进行施工前环境研究，我们评估塔架位置对（1）荒野地区或野生动物保护区、（2）受威胁和濒危物种或其栖息地、（3）国家史迹名录或印度宗教和文化遗址、（4）世界遗产区和国际自然保护联盟第I-IV类保护区、（5）洪泛区、（6）地表特征发生重大变化的必要性（例如，在湿地、引水、相当大的地面干扰、毁林），（7）候鸟，如果塔超过450英尺，（8）住宅区的高强度照明，（9）射频辐射超过FCC规定的限制，以及（10）根据我们国际市场的法律或最佳做法进行的类似考虑。当一个塔式场地受到任何所列类别的影响时，我们将完成环境评估并获得适当监管机构的必要批准，其中可能包括减轻该场地建设或运营影响的步骤。我们的区域站点管理人员定期检查我们的塔式站点，并报告任何环境或合规问题。

我们认为，我们基本上遵守了任何适用的环境法律，并且我们没有重大责任。这些遵守现有或未来环境法律的成本以及与之相关的责任可能会对我们的前景、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

州和地方法规。大多数州对房地产收购、租赁活动和建筑活动的某些方面进行监管。在需要的情况下，我们通过持牌真实进行我们的站点开发服务业务的站点获取部分

地产经纪的代理人，他们可能是我们的雇员或受聘为独立承建商，并通过持牌承建商（可能是我们的雇员或独立承建商）进行我们场地开发服务的施工部分。地方性法规包括城市和其他地方性法规、分区限制以及社区开发商施加的限制性契约。这些法规因司法管辖区而异，但通常要求铁塔所有者在铁塔建设之前获得当地官员或社区标准组织或某些其他实体的批准，并制定有关维护和拆除铁塔的法规。美国联邦通信委员会（FCC）的规则为州和地方当局设定了假定合理的时间段，以便对配置设施或部署设施（例如铁塔）的申请采取行动。此外，许多地方分区当局要求铁塔业主贴出债券或现金抵押品，以确保他们的拆除义务。

国际法规。美国及其领土以外的监管制度因国家和地区而异；然而，这些法规通常要求铁塔所有者和/或被许可人在铁塔建造或改造或在现有铁塔上增加新天线之前获得当地官员或政府机构的批准。此外，一些法规还包括有关油漆、照明和维护的持续义务。我们的国际业务也可能在某些地区受到外国对土地所有权的限制。根据我们迄今为止的经验，这些制度与美国的制度类似，但并不比美国的制度更严格、更繁重或更全面。不遵守这些规定可能会导致罚款或解构令。我们的国际业务也受制于有关员工关系和其他职业健康和安全事项的各种法规和准则。随着我们将业务扩展到更多的国际地理区域，我们将受到这些司法管辖区的监管。

报告和其他信息的可用性

SBA Communications Corporation于1997年3月在佛罗里达州注册成立，是一家用于联邦所得税目的的房地产投资信托基金（“REIT”）。我们的公司网站是www.sbasite.com。在我们以电子方式向美国证券交易委员会（“委员会”）提交或提供此类材料后，我们会在合理可行的范围内尽快在我们的网站“投资者– SEC文件”下的“经修订的1934年证券交易法第13（a）或15（d）条（“交易法”）下提供免费访问我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告、附表14A的代理声明以及对这些材料的修订。

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项目1a。风险因素

与我们业务相关的风险

我们的大部分收入依赖相对较少的客户，我们的任何重要客户的损失或财务不稳定可能会大幅减少我们的收入并对我们的财务状况产生不利影响。

我们的很大一部分收入来自少数客户。在美国和我们的大多数国际市场上，只有两到三家主要的无线运营商。因此，网站租赁需求的减少、网络上未来资本支出或运营费用的减少，或我们的任何最大客户因破产、与我们的其他客户合并或其他原因而遭受损失，可能会大幅减少我们的收入，并对我们的增长产生不利影响。此外，虽然我们在国际市场的许多租户是全球电信公司的子公司，但这些子公司可能没有其母实体的明示或暗示的财务支持，这可能会影响其信誉。我们的增长预测是基于我们对来自这些客户的未来收入的信念，这些预测可能会受到这些客户的亏损、合并或财务不稳定的不利影响。

我们通过大量的场地租赁和场地开发合同获得收入。在美国和我们的国际市场上，每个场地租赁合同都涉及单个塔楼的空间租赁，通常初始期限为五年至十五年，租户可以选择有多个续约期。然而，如果我们的任何重要场地租赁客户遇到财务困难，大幅减少其资本支出或减少其对我们场地上租赁的塔式空间的依赖，并且未能与我们续签租约，我们的收入、未来收入增长和经营业绩将受到不利影响。

我们的站点开发客户在逐个项目的基础上聘用我们，客户一般可以随时终止一项任务而不会受到处罚。此外，客户对网站开发服务的需求可能会减少，我们可能无法成功地与新客户建立关系。此外，我们现有的客户可能不会继续与我们进行额外的项目。

最近，美国无线服务提供商市场已减少到三家全国性的无线服务提供商，美国电话电报无线、T-Mobile和威瑞森通信无线，我们的财务和运营增长对这三家无线服务提供商的依赖加剧了。

以下是重要客户名单（在过去三年中的任何一年中至少占收入的10%），以及我们在指定时间段内从这些客户获得的总收入的百分比：

我们在每个财务报告分部的收入方面也有客户集中度：

（1）来自Tigo的场地租赁收入增加乃由于于截至2025年12月31日止年度向米雷康姆购买的场地。

我们国际市场的无线行业近年来受到竞争，这已经并可能在短期内继续对我们的国际站点租赁活动产生不利影响。

近年来，我们国际市场上的无线行业面临着行业参与者数量增加（无线服务提供商和铁塔所有者都是如此）、资本成本和资本支出要求增加、可自由支配收入下降和技术要求不断变化带来的竞争压力。这些压力已经导致并可能继续导致无线服务提供商的合并增加、无线服务提供商的财务不稳定、铁塔运营商的定价压力增加以及站点租赁协议的终止或不续签。我们预计，随着行业开始重新平衡，这些竞争压力的影响将在短期内持续，因此，我们预计2026财年的流失率约为3600万美元至4000万美元。如果我们无法管理这些竞争压力的短期影响，或者如果我们国际市场内的竞争动态在可预见的未来没有稳定下来，它可能会对我们的国际场地租赁收入、我们未来的增长以及我们的业务产生重大的不利影响。

如果我们的无线服务提供商客户无法获得足够的资本，或者基于此类资本的经济成本或其他原因不愿意投资于他们的基础设施或频谱，这可能会降低我们满足增长预期的能力。

每家无线服务提供商必须拥有大量资本资源和能力，才能在其无线网络中部署新的频谱，包括频谱许可。加息已经影响，并预计将继续影响无线服务提供商为扩展其网络而在历史水平上产生资本支出的能力和意愿，这将对我们未来的收入增长率产生不利影响。例如，某些提供商一直、将来可能会受到财务限制，因此目前可能不会投资其无线网络或部署新的频谱。更高的利率增加了可用资本的经济成本，并可能降低无线服务提供商获得资本进行投资的有利条件。如果我们的部分或全部无线服务供应商客户，或潜在客户无法获得足够的资本，或基于此类资本的经济成本不愿意投资于其网络的扩展，可能会对我们的收入增长产生不利影响。无线资本支出还可能受到服务提供商关于债务水平、股息、自由现金流目标以及多种其他因素的决策的不利影响。

如果我们的无线服务供应商客户在很大程度上合并他们的业务，我们未来的经营业绩可能会受到不利影响。

我们的国际，以及在有限程度上，我们的国内无线服务提供商已经并可能继续受到竞争压力、频谱限制、建设国家网络所需的大量资本支出以及寻求限制市场内电信基础设施足迹的政府政策所产生的整合压力。我们的无线服务提供商客户之间的重大合并已经导致，并且预计将继续导致，我们的客户由于覆盖范围重叠、位置临近，或由于其现有网络和扩展计划可能重叠或非常相似而未能续签现有的铁塔空间租约，或总体上减少了未来的资本支出。例如，从历史上看，美国无线服务提供商都是通过收购实现增长的。结果，合并后的公司对其网络的重复部分进行了合理化处理，或者网络被终止。在2020年期间，T-Mobile和Sprint的合并完成，由于Sprint租约重叠和相邻，我们开始经历某些租约的不续签（“流失”）。我们目前预计，这一流失将代表未来几年约7500万美元的现金网站租赁收入。我们预计在此期间的年度流失不会是统一的，因为流失的时间将取决于终止权以及承运人的需求。无线服务提供商未来的合并可能会对我们未续签的铁塔租赁数量或我们的无线服务提供商客户扩展其网络所需的新租赁数量产生重大影响，这可能会对我们未来的经营业绩产生重大不利影响。

我们的浮动利率债务和再融资义务使我们面临利率风险，这可能导致我们的偿债义务显着增加。

根据我们的信贷协议条款，我们为循环信贷融资和定期贷款下产生的债务支付的利率根据基准利率或参考SOFR利率的欧洲美元利率的固定保证金而有所不同。截至2025年12月31日，这笔债务约为27亿美元，占我们总债务的21.1%。

因此，我们面临利率风险。包括SOFR在内的利率会定期波动，因此在未来期间可能会增加。如果利率提高，即使借款金额保持不变，我们对浮动利率债务的偿债义务也会增加，我们的净收入和现金流，包括可用于偿还债务的现金，也会相应减少。由于美国经济面临通胀压力以及政府采取行动对抗通胀，过去三年利率上升，未来可能会加息，这很可能会增加我们浮动利率债务的利息支出，并减少我们的净收入。此外，在进行再融资时，提高利率可能会导致我们目前的固定利率债务的利息支出增加。

虽然我们不时使用利率掉期来减轻我们的利率风险，但我们可能不会就我们所有的浮动利率债务维持利率掉期，我们进行的任何掉期可能无法完全减轻我们的利率风险。此外，我们使用衍生工具的增加增加了我们的交易对手信用风险敞口，以至于该工具的交易对手未能满足或履行该工具的条款。截至2025年12月31日，我们的2024年定期贷款有利率互换协议，其中将20亿美元的名义价值应计利息按一个月期限SOFR加175个基点交换为截至2028年4月11日的混合全额固定利率，年利率为5.165%。

我们的负债水平很高，这可能对我们的业务产生不利影响或限制我们利用业务、战略或融资机会的能力。

如下所示，我们已经并将继续有大量债务。下表列出我们截至2025年12月31日及2024年12月31日的债务本金总额及股东赤字：

我们的大量负债水平增加了我们可能无法产生足以支付本金、利息或其他到期债务金额的现金的可能性。受制于我们现有债务下的某些限制，我们和我们的子公司也可能在未来产生大量额外债务，这可能会产生增加我们总杠杆的效果。

由于我们的负债，（1）对我们现金资源的需求可能会增加，（2）我们受到进一步限制我们财务和经营灵活性的限制性契约的约束，以及（3）我们可能会基于某些考虑，包括市场利率、我们的相对杠杆和我们的战略计划，选择对我们的债务制定自我施加的限制。例如，由于我们的大量负债以及信贷市场和美国经济出现的不确定性：

•我们可能更容易受到普遍不利的经济和行业状况的影响；

•如果利率上升，我们可能不得不在再融资或我们的浮动利率债务上支付更高的利率，从而减少我们的现金流；

•我们可能会发现更难获得额外融资来为未来的营运资金、资本支出和其他符合我们最佳长期利益的一般公司要求提供资金；

•我们可能被要求将运营现金流的很大一部分用于支付债务的本金和利息，从而减少可用于为其他投资提供资金的可用现金流，包括股票回购、铁塔收购和新建资本支出，或满足我们的REIT分配要求；

•我们在规划或应对业务或行业变化方面的灵活性可能有限；

•相对于我们行业中杠杆率较低的其他公司，我们可能具有竞争劣势；和

•我们可能被要求出售债务或股本证券或出售我们的一些核心资产，可能以不利的条款出售，以履行付款义务。

我们的业务部分取决于客户履行其合同和财务义务的能力。

客户财务状况或业务运营的不利变化可能导致付款延迟、收入减少、合同修改或不履约。例如，2025年末，EchoStar（f/k/a DISH Wireless）通知我们，将停止其网络业务。2025年12月，EchoStar拖欠其对我们的付款义务，这种拖欠一直持续到2026年。因此，我们目前预计，这一流失将代表2026年现金站点租赁收入约5600万美元。虽然EchoStar的违约没有也预计不会产生重大不利影响，但其他客户未能履行其对我们的合同和财务义务可能单独或总体上对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，我们可能会采取某些行动来强制执行我们的

我们客户合同项下的权利（包括与付款有关的权利），包括我们与EchoStar的合同，这可能代价高昂、耗时并转移管理层的注意力，任何此类强制执行的结果本质上都是不确定的。

铁塔行业竞争加剧可能会产生定价压力或导致无法续签，这可能会对我们产生重大不利影响。

我们的行业竞争激烈，我们的无线服务提供商客户经常有租赁通信基础设施资产的替代方案。我们认为，铁塔位置和容量、服务质量、地理市场内的密度以及价格从历史上看一直是并将继续是影响场地租赁业务的最重要的竞争因素。然而，竞争对手对塔楼租户的竞争性定价压力已经并可能在未来导致我们签订MLA，这可能会影响现有或未来个别场地租赁协议的某些条款。可能受到影响的条款包括定价折扣、期限优惠和设备权利。对租户的竞争，无论是否导致工作重点，都可能对我们的租赁费率产生重大不利影响，或导致现有租约不予续签。此外，定价压力可能会导致国内和国际上更普遍的网络共享，这可能会减少对我们的铁塔空间的需求，或导致现有租约不再续签。此外，越来越多的铁塔（1）可能为客户提供将其天线重新定位到其他铁塔的能力，前提是他们确定存在一个更合适、更高效或更经济的位置，这可能导致现有租约不再续签，或（2）可能对我们订立新客户租约的能力产生不利影响。如果竞争对手在我们现有的塔附近建造塔，这种影响可能会加剧。这些因素中的任何一个都可能对我们的增长率和我们未来的运营产生重大不利影响。

在场地租赁业务上，我们与：

•拥有和运营自己的铁塔并将天线空间出租，或未来可能决定将天线空间出租给其他提供商的无线服务提供商；

•可能比我们大得多、财力更雄厚的全国性、区域性铁塔公司；

•国际铁塔公司在国际市场上的布局时间比我们长；而

•屋顶、室外和室内DAS网络、广告牌、输电塔等替代设施。

我们行业的网站开发部分也具有竞争力。有许多大大小小的公司提供我们的站点开发业务提供的一项或多项服务。由于这种竞争，这一细分市场的利润率可能会受到压力。我们的许多竞争对手的间接费用较低，因此可能能够以我们认为无利可图的价格提供服务。如果该分部的利润率下降，我们的综合收入和网站开发分部的营业利润可能会受到不利影响。

对无线服务的需求放缓可能会对我们未来的增长和收入产生重大不利影响。

我们预计，我们未来收入增长的很大一部分将来自租赁活动的增加以及我们的无线服务提供商客户对部署新的或闲置频谱的投资。无线服务提供商通常会根据消费者对额外或更高质量服务的需求对其网络进行投资。潜在的经济低迷时期或可自由支配收入的减少也可能减少消费者在，以及对额外或更高质量无线服务的需求。如果消费者大幅减少对无线服务的使用，或未能广泛采用和使用新的无线技术及其产品和应用，我们的无线服务提供商客户可能会经历对其服务的增长率降低或需求下降，从而减少他们对其网络的投资金额。此外，经济放缓可能会增加塔筒行业的竞争，这反过来可能会增加我们对本文所述风险的敞口。

日益激烈的竞争可能会对我们长期发展通信网站组合的能力产生负面影响。

我们打算通过收购和新建，继续在国内和国际上扩大我们的塔筒产品组合。我们实现增长目标的能力在很大程度上取决于我们建造或收购满足我们投资要求的现有铁塔的能力。传统上，我们的收购策略侧重于从较小的铁塔公司、独立的铁塔开发商和无线服务提供商收购铁塔。然而，由于铁塔行业的整合，这些铁塔交易可供选择的较少，收购现有铁塔的竞争更多。收购竞争加剧可能会导致我们的收购机会减少、收购价格上涨，以及谈判和收购这类塔的难度增加。此外，就铁塔收购机会是针对重要的铁塔投资组合而言，我们的一些竞争对手和财务赞助商的规模要比我们大得多，拥有更多的财务资源。最后，监管国内和国际竞争的法律可能会限制我们获得某些投资组合的能力和/或推迟我们获得某些投资组合的时间。由于这些风险，收购这些铁塔的成本可能高于我们的预期，或者我们可能无法达到我们的年度和长期铁塔投资组合增长目标。如果我们不能成功应对这些挑战，我们可能无法通过收购在长期内大幅增加我们的塔筒产品组合。

我们建造新铁塔的能力取决于我们的无线客户的需求和是否有足够的资本为建设提供资金，我们是否有能力定位并以商业上合理的价格获得此类铁塔的有吸引力的地点，以及我们是否有能力获得必要的分区和许可。当地法规，包括市政或地方条例、分区限制和社区开发商施加的限制性契约，差异很大，但通常要求天线塔和结构所有者在塔或结构建造或修改之前获得当地官员或社区标准组织的批准。关于我们的国际新建建筑，我们的铁塔建设可能由于当地的分区限制、法律之间的不一致或国际市场的其他建设障碍而被推迟或停止。由于这些风险，我们在国内和国际上完成新的塔建造可能需要比预期更长的时间，建造这些塔的成本可能比我们预期的要高，或者我们可能无法按计划在2026年增加那么多塔。就我们国内的新建建筑而言，由于一个地理市场内的密度，有吸引力的位置可能是稀缺的。如果我们不能像预期的那样增加我们的新建塔架投资组合，这可能会对我们实现财务目标的能力产生负面影响。

我们的国际业务受到经济、政治和其他风险的影响，这些风险可能对我们的收入或财务状况产生重大不利影响。

我们目前在发展中市场的业务运营，以及我们未来向任何其他国际市场的扩张，都可能导致不利的财务后果和在美国通常不会遇到的运营问题。截至2025年12月31日止年度，我们的国际业务产生的场地租赁收入约占我们总收入的25.0%，我们预计未来我们的国际业务收入将继续增长。因此，我们的业务现在并将面临与在国际上开展业务相关的风险，包括：

•规定我们如何运营铁塔和开展业务的法律法规，可能具有不确定性、不一致或不利变化，包括与分区、建设、维护和环境事项相关的法律法规，以及与不动产所有权相关的法律法规；

•特定国家或地区政治或经济状况的变化，包括通货膨胀或货币贬值；

•影响电信基础设施的法律，包括共享此类基础设施；

•美国可能提出的贸易限制和关税的潜在变化以及其他国家可能提出的报复性贸易限制和关税；

•对收益或其他资金的汇回征税或以其他方式限制或以其他方式限制资本分配的法律法规；

•对现有或新的国内或国际税法进行修改，专门针对铁塔所有权和运营的新的或显着增加的市政费用，这些费用可能会追溯适用和执行，并可能对我们运营的盈利能力产生重大影响；

•征收和政府监管限制外国所有权或要求恢复或剥离；

•影响铁塔许可证、频谱许可证和特许权的政府法规和限制，包括对使用或撤销此类许可证、特许权或频谱的额外限制以及接收或维持此类许可证的附加条件；

•监管我们员工关系的法律法规，包括职业健康安全事项和员工薪酬福利事项；

•我们遵守《反海外腐败法》等反贿赂法律和类似的地方反贿赂法律的能力，以及遵守的成本；

•我们以与美国业务类似的条款谈判和执行租赁或其他合同的能力；

•对我们的土地和塔楼合同权利的解释存在不确定性；

•有关法律或司法制度的不确定性，包括法律、法规和法令之间和内部的不一致及其司法适用，以及司法程序的延误；

•某些市场基础设施欠发达带来的挑战；

•招聘和留住受过训练的人员有困难；以及

•我们有能力在那些国际市场上为我们的站点提供电力，而这些市场在我们的铁塔站点上没有可用的电网。

我们还面临在通胀水平较高的国家运营的风险，包括在我们的租赁包括固定自动扶梯的市场中，通货膨胀率超过我们的固定自动扶梯百分比的风险，以及不利的经济条件可能会阻碍消费者需求的增长，从而降低客户对我们网站租赁服务的需求的风险。截至2025年12月31日，我们在国际市场上约12.6%的租户租赁包括固定扶梯。

货币波动可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

在厄瓜多尔、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、尼加拉瓜和巴拿马，我们的活动产生的几乎所有收入、费用和资本支出都以美元计价。具体地说，我们的大部分地面租赁和其他财产权益、租户租赁以及与塔相关的费用都是以美元支付的。在巴西、智利和南非基本上都

我们的收入、费用和资本支出，包括租户租赁、地面租赁和其他财产权益，以及其他与塔相关的费用以当地货币计值。在哥斯达黎加、秘鲁和坦桑尼亚，我们的收入、费用和资本支出，包括租户租赁、地面租赁和其他财产权益，以及其他与塔相关的费用以当地货币和美元混合计价。我们以外币计价的收入和支出按平均汇率换算成美元，以纳入我们的合并财务报表。

截至2025年12月31日止年度，我们总场地租赁收入的约27.4%由我们的国际业务产生，其中21.9%以非美元货币产生，包括13.6%以巴西雷亚尔计价。我国外币与美元的汇率近年来波动较大，未来可能还会继续波动。例如，在比较截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的平均汇率时，巴西雷亚尔历来大幅波动并走弱4.0%。这一波动已经影响到，并可能在未来继续影响到我们报告的经营业绩。

这些当地货币与美元之间的汇率变化将影响场地租赁收入、分部经营利润、资产和/或负债的记录水平。外汇汇率的波动也会影响我们为国际业务和扩张努力进行规划、预测和预算的能力。

此外，我们与我们的外国子公司签订了公司间贷款协议，以美元借款。截至2025年12月31日和2024年12月31日，根据与我们的外国子公司进行重新计量的公司间贷款协议，未偿还总额分别为9亿美元和11亿美元。根据会计准则编纂（“ASC”）830（外币事项），我们重新计量外币公司间贷款，余额的相应变化记录在其他收入（费用）中，在我们的合并经营报表中作为结算是在可预见的未来预期的或计划的净额。因此，如果美元兑巴西雷亚尔、南非兰特或坦桑尼亚先令走强，我们的经营业绩将受到不利影响。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们分别因汇率变化重新计量公司间贷款而录得8160万美元的收益和1.568亿美元的税后净亏损。截至2025年12月31日止年度，我们根据公司间贷款协议偿还了2.05亿美元。在2025年12月31日之后，我们没有根据公司间贷款协议进行还款。

延迟推出新频谱或部署新技术可能会对我们未来的增长和收入产生重大不利影响。

我们的增长能力取决于我们的无线服务提供商客户投资推出新频谱或新技术的能力和意愿。预计国内无线服务提供商未来的资本投资大部分将来自5G的推出。然而，包括5G和4G在内的先验频谱的推出经常被推迟，这一频谱的推出可能会遇到类似的中断。例如，2022年1月，美国几家主要无线运营商不得不暂时推迟部署新的无线设施，这些设施旨在促进其无线网络向5G技术的演进，以回应航空业的担忧，即这些5G设施可能会干扰用于航空的设备，并可能阻碍航空安全。尽管这一问题已得到实质性解决，但新技术的部署已导致并可能继续导致可能增加成本或延迟新技术部署的意外问题。

FCC继续拍卖新的频谱波段，包括Auction 108、Auction 110和Auction 113。我们的客户一直是并有望成为这些拍卖的主要赢家，随后将这一频谱部署到我们的投资组合中，这将为我们提供收入增长机会。这些拍卖的任何延误或失败都可能对未来对我们铁塔的需求产生负面影响。同样，在这些拍卖之后，该频谱的清算或可用性方面的任何延迟都可能延迟对我们的铁塔的相关需求。

新技术或网络架构或客户业务模式的变化可能会减少对我们无线基础设施的需求或对我们的收入产生负面影响。

无线网络的新技术、架构和设计在效率、容量和范围方面的改进或变化，或无线服务提供商客户业务模式的变化，可能会减少对我们无线基础设施的需求。此外，随着客户将增加的资金用于开发和实施新技术，他们可能会减少预算用于租赁我们的塔上的空间。此外，其他技术和架构，例如WiFi、DAS、femtocell、其他小型蜂窝或卫星（例如低地球轨道），未来可能会作为传统的宏站点通信架构的替代品或替代品，而传统的宏站点通信架构是我们几乎所有站点租赁业务的基础。某些小型蜂窝互补网络技术或卫星服务可能会将我们客户的部分网络投资从传统的基于塔的网络转移出去，这可能会减少运营商在某些通信站点增加更多设备的需要。我们的塔类产品组合的大部分由传统的宏观站点组成，因此没有多元化到非宏观站点和其他技术和

架构作为我们的一些竞争对手。更多地使用网络共享、漫游或转售安排，导致资本支出减少或决定出售或不更新其频谱许可证或特许权，或运营商之间的网络整合也可能导致对我们的无线基础设施的需求减少。新技术或新架构或客户业务模式的变化导致对我们无线基础设施的需求的任何显着减少都可能对我们的收入产生负面影响，或对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。此外，虽然我们正在探索和投资辅助服务和新兴技术，包括我们的移动边缘计算计划和专用网络，但这些投资可能无法证明是有利可图的。此外，我们未能随着人工智能的发展而发展，这可能是更耗电的，可能需要我们的设施在设计时可能无法提供的功率水平，这可能会减少对我们无线基础设施的需求，因为我们的竞争对手更有能力应对这种发展。

这些因素也可能对我们的增长率产生重大不利影响，因为新技术带来的增长机会和对我们塔式空间的需求可能无法在预期的时间或程度上实现。任何这些因素都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

如果我们无法保护我们对塔下土地的权利，可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

我们与我们的塔式结构下的土地有关的不动产权益主要包括租赁和转租权益、费用权益、地役权、许可证、路权和其他类似权益。我们不时与土地所有者就我们的塔式结构下的土地的协议条款发生争议，这可能会影响我们访问和运营此类塔式的能力。此外，土地所有者可能不想与我们续签协议，他们可能会失去对土地的权利，或者他们可能会将其财产权益转让给第三方，包括财产权益聚合商和我们的竞争对手，这可能会影响我们以商业上可行的条款续签协议的能力，或者根本不会。此外，由于各种原因，我们经营所在的一些外国司法管辖区的财产权益所有权可能不如我们在美国的财产权益所有权那么确定。

截至2025年12月31日，我们的地面租赁及其他物业权益（包括我们控制下的续期选择权）下的平均剩余年限约为35年，我们约14.5%的塔式结构有地面租赁或其他物业权益在未来10年内到期。未能保护我们对塔下土地的权利可能会对我们的场地租赁收入和未来增长产生重大不利影响。

我们通过使用权协议持有我们的一些铁塔，这些协议可根据各自协议的条款终止，并为我们提供了关于铁塔所有者与土地所有者之间关系的有限可见性。

我们通过使用权协议合计持有4,068座铁塔，据此，我们有权使用和向第三方租赁铁塔上的空间，但不拥有铁塔。这些协议通常规定了多个续约期，但是，由于这些协议是合约性的，它们可能会根据其条款终止。如果我们无法就这些协议续签我们的使用权，那么我们很可能会失去租赁租户在此类塔楼上产生的收入，因为租户可能会选择在可行的范围内继续留在塔楼上。此外，由于我们不拥有这类塔楼，我们不是与塔楼底层土地所有者签订的地面租赁协议的一方。因此，我们可能无法了解土地所有者和塔楼所有者之间的关系，包括任何地面租赁的期限，并且可能无法在土地所有者采取或未能采取行动可能会导致继续使用塔楼的风险时立即进行干预，例如将宗地出售给土地集合商、未能缴纳税款或采取谴责行动。如果土地所有者无法或不愿意与铁塔所有者续签地面租约，我们可能会失去使用铁塔的能力，无论我们的使用权协议如何。例如，土地所有者曾试图并可能在未来尝试终止我们的使用权协议，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。在截至2025年12月31日的一年中，我们从使用权塔中获得了1.092亿美元的场地租赁收入。如果我们失去大量使用铁塔的权利，可能会对我们的场地租赁收入产生不利影响。

我们可能无法充分认识到我们收购的铁塔的预期收益。

我们增长战略的一个关键要素是通过收购增加我们的塔筒产品组合。由于这些收购活动，我们面临许多风险和不确定性。这些活动可能无法实现我们预期的收购收益，或者收购的资产可能不符合我们当前和未来回报的内部准则，特别是如果我们需要在个别重大收购中更多地依赖卖方的财务和运营陈述和保证。这些风险的影响在国际市场的铁塔收购中进一步增强，在这些市场中，可能更难核实与被收购资产有关的所有相关信息。这些风险可能会对我们的收入和经营业绩产生不利影响。

此外，总体上具有重大意义的收购可能会加剧我们增长战略所固有的风险，例如（1）如果收购的铁塔未能实现预计的财务业绩，则会产生不利的财务影响，（2）与此类收购相关的意外成本对我们的经营业绩的影响，（3）对我们现金资源的需求增加，这可能会影响我们探索其他机会的能力，（4）我们可能无法收回的未披露和承担的负债，（5）对我们现有客户关系的不利影响，（6）额外费用和新的监管、政治、和经济风险，以及（7）转移管理层的注意力。

作为在自然灾害易发地区新收购塔式资产的一部分，我们可能会评估资产对物理风险的敞口，并检查资产是否存在与气候相关的损害迹象，以帮助我们了解该地点在较长期内可能面临的龙卷风、火灾、飓风、洪水和地震的暴露程度。然而，我们的环境尽职调查可能无法发现我们收购的铁塔资产面临的所有自然灾害相关风险，我们的缓解措施可能不会成功，这可能需要我们产生大量支出，并可能对我们的运营或财务状况产生不利影响。

将任何收购的铁塔整合到我们的运营中的过程也会受到许多风险和财务影响，包括不可预见的运营困难、大量支出、管理层注意力的转移、关键客户和/或人员的流失、我们无法保留或及时为运营收购业务所需的关键员工和管理层找到合适的替代者，以及面临意外负债。这些风险可能会在收购大量铁塔时加剧。无法保证我们将成功地将国内和国际收购整合到我们现有的业务中。

管理我们债务的文件包含限制性契约，这些契约可能会限制我们的灵活性，从而对我们的业务产生不利影响。

管辖2020年优先票据和2021年优先票据、优先信贷协议以及Tower Securities基础抵押贷款协议的契约包含对我们施加重大运营和财务限制的限制性契约，包括可能限制我们从事可能符合我们长期最佳利益的行为的能力的限制。除其他外，每项文书下的盟约限制了我们以下方面的能力：

•合并、合并或出售资产；

•进行限制性支付，包括支付股息或进行其他分配；

•与关联公司进行交易；

•订立售后回租交易；及

•发放债务担保。

此外，有关我们铁塔证券的抵押贷款的协议包含要求借款人在综合基础上保持最低偿债覆盖率的财务契约。如果截至任何日历季度末，偿债覆盖率降至1.30倍或更低，那么所有超过支付偿债款项、为所需准备金提供资金、支付管理费和预算运营费用以及根据贷款文件进行其他所需付款所需金额的现金流，称为“超额现金流”，将存入准备金账户，而不是发放给借款人。除非连续两个日历季度偿债覆盖率超过1.30倍，否则准备金账户中的资金将不会发放给借款人。如果截至任何一个日历季度末，偿债覆盖率低于1.15倍，则将开始一个“摊销期”，准备金账户中的所有存款资金将被用于提前偿还抵押贷款，直到一个日历季度的偿债覆盖率超过1.15倍。

经修订的高级信贷协议要求SBA Senior Finance II LLC（“SBA Senior Finance II”）保持特定的财务比率，包括（1）任何财政季度的合并净债务与年化借款人EBITDA的比率不超过6.5倍，以及（2）任何财政季度的年化借款人EBITDA与年化现金利息支出（根据高级信贷协议计算）的比率不低于2.0倍。

与我们的一些竞争对手相比，这些契约可能会使我们处于不利地位，这些竞争对手可能拥有较少的限制性契约，并且可能不需要在这些限制下运营。此外，这些契约可能会限制我们利用融资、新塔开发、并购或其他机会的能力，从而对我们的业务产生不利影响。如果我们未能遵守这些契约，可能会导致我们的债务工具发生违约事件。如果发生任何违约，我们未偿票据和优先信贷协议项下的所有未偿金额可能立即到期应付。

我们对子公司现金流的依赖可能会对我们的业务产生负面影响。

我们是一家控股公司，没有自己的业务运营。我们唯一的重要资产是，并且预计将是，我们子公司的未偿还股本和会员权益。我们通过我们的子公司进行并期望继续进行我们所有的业务运营。因此，我们支付义务的能力取决于子公司向我们提供的股息和其他分配。我们的大部分债务是由我们的子公司直接欠下的，包括铁塔证券的抵押贷款以及我们根据优先信贷协议可能借入的任何金额。因此，这些子公司产生的任何运营现金流的首次使用将是在其各自的债务下支付利息和本金（如果有的话）。除了偿还我们2020年优先票据和2021年优先票据项下到期金额所需的现金以及用于股票回购和股息支付的资金外，我们目前预计，我们子公司的几乎所有收益和现金流将被保留并由它们用于运营，包括偿还各自的债务。我们的运营子公司向我们支付股息或转让资产的能力受到适用的州法律和合同限制的限制，包括其未偿债务工具的条款。

失去关键人员或大量员工的服务可能会对我们的业务产生负面影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们关键人员的表现和积极参与。我们不能保证我们会成功地保留这些关键人员的服务。尽管我们与我们的总裁兼首席执行官Brendan T. Cavanagh签订了雇佣协议，但这份协议并不能确保Cavanagh先生将在任何特定时间内继续以目前的身份与我们合作。我们没有与任何其他关键人员签订雇佣协议。如果我们的任何关键人员要离职或退休，我们可能无法及时找到合适的替代者，我们的经营业绩可能会受到负面影响。此外，大量员工的流失或我们无法雇用足够数量的合格员工可能对我们的业务产生重大不利影响。

我们的业务受政府法规的约束，当前或未来法规的变化可能会损害我们的业务。

我们的业务在美国和国际上都受到联邦、州和地方监管。在美国，美国联邦航空局和联邦通信委员会都对支持无线通信和广播电视广播所用天线的塔和结构的建造、改造和维护进行监管。此外，FCC还单独许可或以其他方式监管无线通信设备、无线广播电台以及从此类发射塔运营的广播电视广播站。美国联邦航空局（FAA）和美国联邦通信委员会（FCC）的法规对塔的建造、照明、油漆和标记进行管理，并可能根据塔的特性要求对塔进行注册。美国联邦航空局审查了建造新塔架或对现有塔架进行改造或增加新设备的某些提议，以确保塔架不会对空中航行造成危害。此外，就我们之前收购的包含数据中心的建筑而言，我们还收购了数量有限的住宅公寓单元，并受到额外的联邦、州和地方法律法规的约束，例如建筑、分区、房东/租户、健康和安全，以及管理住宅的可访问性。

铁塔所有者有义务对此类铁塔进行标记或油漆或安装照明，以符合FAA和FCC的规定，并保持此类标记、油漆和照明。铁塔业主还承担着将任何照明中断通知美国联邦航空局的责任。联邦通信委员会还审查了从塔台运营无线通信和无线电或电视广播电台的某些提案，以确保遵守联邦法规中规定的环境影响要求，包括NEPA、NHPA和ESA。未能遵守现有或未来适用的要求可能会导致民事处罚或其他责任，并可能使我们对客户因任何此类未能遵守而承担重大赔偿责任。此外，新法规可能会给我们带来额外的代价高昂的负担，这可能会影响我们的收入并导致我们的增长延迟。当地法规，包括市政或地方法令、分区限制和社区开发商施加的限制性契约，差异很大，但通常要求塔楼所有者在建造或修改塔楼之前获得当地官员或社区标准组织的批准。当地法规可能会延迟、阻止或增加新建、共址或站点升级的成本，从而限制我们响应客户需求的能力。此外，可能会采用新的法规，增加延迟或导致我们的额外成本。在我们的国际业务中，分区、许可以及相关法规和限制性契约对我们的新建、共用场所和运营的影响可能会加剧，因为其中一些市场可能缺乏既定的铁塔许可流程，国家和地方法规不一致，并且对及时建造和许可铁塔有其他障碍。因此，我们的一些国际市场的铁塔建设可能会被推迟或停止，或者我们收购的铁塔可能表现不如预期。这些因素可能对我们未来的增长和运营产生重大不利影响。

信息技术中断，包括网络安全漏洞造成的中断，可能会损害我们的信息，这将导致我们的业务和声誉受到影响。

作为我们日常运营的一部分，我们依靠信息技术和其他计算机资源和基础设施来开展重要的业务活动并维护我们的业务记录。我们的计算机系统，或我们的云或基于互联网的提供商的计算机系统，可能会自行发生故障，并受到停电、计算机和电信故障、计算机病毒、安全漏洞（包括通过网络攻击、数据盗窃和利用潜在脆弱服务，例如由于远程工作而导致的虚拟专用网络和协作平台）、错误、人工智能的不利影响、自然灾害等灾难性事件以及我们无法控制的其他事件的中断或损坏。如果我们或我们的供应商的计算机系统和备份系统遭到破坏、降级、损坏或破坏，或以其他方式停止正常运作，我们可能会在我们的运营中遭受中断或无意中允许盗用专有或机密信息（包括有关我们的租户或房东的信息）。这可能会损害我们的声誉并扰乱我们的运营和我们为客户提供的服务，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。此外，影响我们的客户和其他业务合作伙伴的安全事件可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。此外，我们对辅助服务和新兴技术的投资，包括数据中心和我们的移动边缘计算计划，可能会使我们更容易受到安全事件的影响，为我们在不同类型的安全事件中创造新的风险，或加剧此类事件对我们的业务和经营业绩的影响。此外，我们正在升级我们的数据处理系统和其他操作技术，并采取其他措施来提高我们的信息技术的效率。这些升级可能要求我们转移财务、运营、技术和管理资源，这可能会对我们的业务和运营产生不利影响。此外，如果我们无法有效升级和提高我们的信息技术系统的效率，我们的运营和服务可能会受到干扰。

数据隐私和保护法律正在全球范围内发展，并存在与我们处理敏感数据相关的风险，这些风险可能会导致监管处罚或诉讼。

支持我们业务的部分活动涉及收集、存储和传输我们的员工、租户、地面出租人和其他第三方的敏感数据，包括由于我们之前的数据中心收购包括有限数量的住宅公寓单元而导致的住宅租户。近年来，公众对个人数据保护和数据传输安全的关注有所增加，伴随而来的是旨在加强数据保护和信息安全的立法法规。美国和我们开展业务的其他国家的隐私法不断演变的性质可能会影响我们处理此类数据的合规成本。许多数据隐私法规还授予私人诉讼权利，包括巴西的《通用数据保护法》和某些州的法律，例如加州的《消费者隐私法》。随着对这些和其他未来数据隐私法规和行业标准的解释和执行的演变，如果我们被指控不合规，我们可能会产生与诉讼或监管处罚相关的费用。

自然灾害和其他不可预见事件造成的损害可能会对我们产生不利影响。

我们的塔受到物理气候相关风险和自然灾害（包括气候变化的任何潜在影响）的影响，例如龙卷风、火灾、飓风、洪水和地震，或者可能由于各种原因倒塌，包括结构缺陷。此外，我们的一些塔址上有能源，任何意外事件都可能对周围财产造成损害。我们保有保险，以支付更换损坏的塔和周围财产损坏的估计费用，但这些保单有损失限额、免赔额和保留额。我们还保有第三者责任险，受损失限额、免赔额和保留金的限制，以在发生涉及铁塔的事故时为我们提供保护。涉及我们未投保或投保不足的铁塔或铁塔场地的事故，或大量铁塔或周边财产的损坏，可能要求我们承担重大支出，并可能对我们的运营或财务状况产生重大不利影响，并可能损害我们的声誉。

如果我们无法履行我们对客户的合同义务，由于自然灾害或其他灾难性情况，我们的客户可能没有义务或不愿意支付他们的租赁费用；但是，我们可能需要继续支付我们与受影响的塔相关的固定费用，包括地面租赁和其他财产权益的费用。如果我们无法履行我们对客户对我们的塔的重要部分的合同义务，我们的运营可能会受到重大不利影响。

我们可能会根据环境法承担可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响的责任。

我们的运营与从事类似业务的其他公司一样，受制于各种联邦、州、地方和外国环境和职业安全与健康法律法规（包括与气候相关的法律

和法规），包括与危险和非危险物质、材料和废物的管理、使用、储存、处置、排放和补救以及接触有关的法规。作为众多塔结构的所有者、承租人或经营者，我们可能会承担修复被有害物质污染的土壤和地下水的大量费用，而不考虑我们作为所有者、承租人或经营者是否知道污染或对污染负责。如果我们未能遵守这些要求中的任何一项，我们可能会受到潜在的重大罚款、处罚或税收。目前遵守这些法律的成本对我们的财务状况或经营业绩并不重要。但这些法律法规要求复杂，变化频繁，未来可能更加严格。这些要求可能会发生变化，或负债将在未来以可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响的方式产生。

如果税务当局不同意我们的税务立场，我们可能会遭受不利的税收和其他财务后果。

我们定期接受我们开展业务的州和国家的税务机关的多项税务审查。我们在美国联邦和州税收管辖区也有显着的净营业亏损（“NOL”）。一般来说，就美国联邦和州的税收目的而言，在2018纳税年度之前产生的NOL最多可以结转和使用20年，我们所有的NOL将继续接受审查，直到我们的NOL使用或到期后的三年。2018纳税年度开始产生的NOL可以无限期结转，但受80%利用率限制。我们预计，未来我们将继续受到税务审查。此外，美国联邦、州和地方，以及国际、税收法律法规极其复杂，并受到不同的解释。如果我们的税收优惠，包括我们使用NOL或其他税收属性的税收优惠，成功地受到税务机关的质疑，我们可能会被要求支付额外的税款或罚款，或进行额外的分配，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，我们NOL的使用取决于我们的税收策略和结构的有效性。REIT资格要求施加了限制，可能会限制我们调整税务规划或组织结构的灵活性，这可能会限制或延迟我们利用这些NOL的能力。

在我们持有资产或经营的地理区域，我们需要缴纳所得税和其他税，我们会定期收到税务机关的审计、评估或其他行动通知。在某些司法管辖区，税务机关可能会发布通知和评估，这些通知和评估可能无法反映我们最终将承担的实际纳税义务。

就巴西当前的一项评估而言，税务当局发布了与2017至2020纳税年度采购会计调整相关的所得税缺陷。此外，税务机关发布了与我们2020纳税年度公司间贷款汇兑损失可抵扣相关的所得税缺陷。我们不同意这些评估，并正在向上级上诉征税当局提出上诉。我们将继续对调整进行有力的抗辩，并期望用尽解决问题所需的所有行政和司法补救措施，这可能是一个漫长的过程。无法保证这些问题将以有利于我们的方式得到解决，不利的结果，或涉及类似断言的任何未来税务审查，都可能对我们在任何一个时期的经营业绩或现金流量产生重大影响。截至2025年12月31日，我们估计超出应计金额的合理可能损失的总范围在0至1.097亿美元之间；不包括1.728亿美元的罚款和利息。

我们发行股本证券和其他关联交易可能会触发未来的所有权变更，这可能会对我们未来利用NOL的能力产生负面影响。

根据1986年《国内税收法》（“法典”）第382条，发行股本证券和其他关联交易可能会增加我们未来所有权变更的机会。我们还可能有未来的所有权变更，在我们的控制范围之外，由我们现有股东未来的股权交易引起。根据我们在未来所有权变更时的市场价值，根据第382条进行的所有权变更可能会对我们利用NOL的能力产生负面影响，并可能导致我们不得不进行额外的现金分配。

由于感知到来自射频能源的健康风险，我们的成本可能会增加，我们的收入可能会减少。

美国和其他外国政府对射频能量的暴露提出了要求和其他指导方针。暴露于高水平的射频能量会对健康造成负面影响。暴露于低水平射频能量与某些负面健康影响，包括某些形式的癌症之间的潜在联系，近年来一直是科学界大量研究的主题。据FCC称，迄今为止，这些研究的结果尚无定论。然而，公众对与蜂窝和其他无线通信技术（如5G）相关的可能健康风险的看法可能会减缓无线公司的增长和新技术的部署，进而可能减缓我们的增长。特别是，公众对健康风险的负面看法和相关规定可能会导致对无线通信服务的需求减少。此外，如果暴露于低水平射频能量和可能的负面健康之间的联系

包括癌症在内的影响被证明，我们可能会受到无数索赔。我们目前的保单不提供基于射频能量暴露的索赔保障。如果我们受到与射频能量暴露有关的索赔，即使这些索赔最终没有被发现有价值，我们的财务状况可能会受到重大不利影响。

与我们作为REIT的地位相关的风险

保持作为REIT的资格涉及《守则》的高度技术性和复杂条款。未能保持作为REIT的资格将导致我们无法在计算我们的应税收入时扣除支付给股东的股息，从而增加我们的纳税义务并减少我们的可用现金。

我们最初选择在截至2016年12月31日的应课税年度开始作为REIT课税。虽然我们打算运营以保持我们作为REIT的资格，但鉴于管理REITs的规则的高度复杂性、正在进行的事实确定的重要性、我们的情况未来发生变化的可能性，以及影响REITs的法律法规未来变化的潜在影响，无法保证我们将在任何特定年份有资格成为REIT。

税法或其解释的变更，无论是否追溯适用，都可能对我们的投资者或我们产生重大不利影响。我们无法预测税法的变化会对我们的投资者或我们产生怎样的影响。新的立法、美国财政部条例、行政解释或法院判决可能会对我们获得REIT资格的能力或美国联邦所得税对我们的投资者和此类资格的我们产生重大负面影响。

作为REIT的资格涉及应用高度技术性和复杂的《守则》条款，而这些条款仅存在有限的司法和行政当局。即使是技术性或无意的违规行为也可能危及我们的REIT资格。我们作为REIT的资格将取决于我们是否有能力满足有关我们的组织、我们资产的性质和多样化、我们的收入来源、我们定期分配给股东的金额、我们股东所有权的多样性以及持续的其他要求的测试。我们满足资产测试的能力取决于我们对我们资产的特征和公平市场价值的分析，其中一些不易精确确定，我们不会为此获得独立评估。

如果我们未能在任何纳税年度获得REIT资格，只要我们有REIT应税收入并使用了我们的NOL，我们将按常规公司税率对我们的应税收入征收美国联邦所得税，支付给我们股东的股息将不会被我们在计算我们的应税收入时扣除。任何由此产生的公司纳税义务都可能是巨大的，并将减少可分配给我们股东的现金数量，这反过来可能对我们普通股的价值产生不利影响。除非我们有权根据《守则》的某些条款获得减免，否则我们也将被取消重新选择作为REIT征税的资格，在我们未能获得REIT资格的那一年之后的四个纳税年度。如果我们没有资格作为REIT纳税，我们可能需要借入额外资金或清算资产来支付任何额外的纳税义务。因此，可用于投资和支付我们债务的资金将减少。

我们的应税REIT子公司（“TRSS”）的净收入不需要分配给我们，并且此类未分配的TRS收入通常不受我们的REIT分配要求的约束。然而，如果我们的TRS中的现金积累或重大收益再投资导致我们在这些实体的证券的公平市场价值占我们从2026年开始的纳税年度总资产价值的25%以上，这是为REIT资产测试目的而确定的，如果没有及时的响应行动，我们将无法保持作为REIT的资格。如果我们继续进行国际化扩张，我们的TRS公允市值可能会导致我们超过上述阈值。

遵守REIT要求，包括90%的分配要求，可能会限制我们的灵活性或导致我们放弃其他有吸引力的机会，包括某些可自由支配的投资和潜在的融资选择。

为了保持作为REIT的资格，我们通常被要求每年向我们的股东分配至少90%在利用任何可用的NOL（在不考虑已支付的股息扣除和不包括净资本收益的情况下确定）后我们的REIT应税收入。我们对未来股息的时间或金额的确定将基于多个因素，包括围绕我们核心业务的投资机会以及我们现有NOL的可用性。如果我们满足90%的分配要求，但分配的REIT应税收入低于100%（在应用可用的NOL后，如果有），我们将对我们未分配的应税收入征收美国联邦公司所得税。此外，如果我们在一个日历年度向股东支付的实际金额低于《守则》规定的最低金额，我们将被征收4%的不可扣除的消费税。

由于应纳税所得额的确认与实际收到现金的时间差异或不可抵扣资本支出的影响，我们可能会不时产生大于我们现金流的REIT应纳税所得额，该

建立准备金或要求的债务或摊销付款。如果我们在这些情况下没有其他可用资金，我们可能需要借入资金、出售资产或筹集股权，即使当时的市场条件不利于这些借款、出售或发行，以使我们能够满足REIT分配要求，并在特定年份避免美国联邦企业所得税和4%的消费税。这些替代方案可能会增加我们的成本和杠杆，降低我们的盈利能力，或者要求我们分配原本会投资于未来收购、新建铁塔或股票回购的金额。

因此，遵守REIT要求可能会阻碍我们的增长能力，这可能会对我们普通股的价值产生不利影响。此外，遵守REIT分配要求可能会增加我们为资本支出、未来增长或扩张举措提供资金所需的融资，这将增加我们的总杠杆。

除了90%的分配要求外，要保持联邦所得税目的的REIT资格，我们必须不断满足有关（其中包括）我们资产的性质和多样化、我们的收入来源以及我们分配给股东的金额等方面的测试。遵守这些测试将要求我们不开展某些活动，并可能阻碍我们进行某些有吸引力的投资的能力，包括购买不符合条件的资产、扩大非房地产活动，或对我们的TRS将开展的业务进行投资。此外，如果我们需要或要求目标公司遵守某些REIT要求，我们在国内和国际市场竞争收购机会的能力可能会受到不利影响。

此外，如果我们未能遵守某些资产所有权测试，在任何日历季度结束时，我们必须在日历季度结束后的30天内纠正失败或有资格获得某些法定救济条款，以避免失去我们的REIT资格并遭受不利的税务后果。因此，我们可能会被要求在不利的市场条件下清算资产，或者放弃其他有吸引力的投资。这些行动可能会减少我们的收入、可分配给股东的金额以及可用于支付我们债务的金额。

我们当前和未来债务工具中规定的契约可能会限制我们进行所需的REIT分配的能力。

与我们的证券化交易相关的抵押贷款协议、优先信贷协议以及管理我们的2020年优先票据和2021年优先票据的契约包含某些可能限制我们向股东进行分配的能力的契约。根据与我们的证券化交易相关的抵押贷款协议，未能遵守该协议中的偿债覆盖率可能会阻止我们的借款子公司将其铁塔运营产生的任何多余现金分配给我们。此外，虽然优先信贷协议允许我们的子公司向我们进行分配以满足我们的REIT分配要求，但这一授权的条件是，我们的子公司当时没有违反优先信贷协议下的付款义务，或者我们或我们的任何子公司已就债务人的破产、无力偿债、重组或救济提起诉讼。此外，虽然管辖2020年优先票据和2021年优先票据的契约允许我们向我们的股东进行分配，但此类分配对于维持我们作为REIT的地位或避免实体层面的税收是必要的，但这一授权受制于不存在或将由此导致的违约或违约事件以及2020年优先票据或2021年优先票据下的义务（如适用）未以其他方式加速的条件。

如果这些限制阻止我们满足我们的REIT分配要求，我们可能无法作为REIT获得征税资格。如果这些限制没有危及我们作为REIT征税的资格，但仍然阻止我们分配100%的REIT应税收入，我们将对留存金额征收美国联邦公司所得税，并可能征收不可扣除的4%消费税。

我们未来现金分配的支付没有保证，任何未来现金分配的金额可能会波动，这可能会对我们A类普通股的价值产生不利影响。

REITs被要求每年分配至少90%的REIT应税收入（在扣除已支付的股息之前确定，不包括任何净资本收益）。我们可能会使用我们的NOL来抵消我们的REIT应税收入，因此可能会减少或消除对股东的任何必要分配，直到NOL得到充分利用，这可能会对我们A类普通股的市场价值产生不利影响。该准则根据我们的股权变化对NOL的未来可用性进行了限制。如果发生这些情况，我们用现有NOL抵消未来收入的能力可能会受到限制。

未来分配的金额将由我们的董事会不时确定，以平衡我们增加长期股东价值的目标和保留足够的现金以实施我们目前的资本分配政策，该政策优先通过收购对优质资产进行投资，只要有机会符合我们的回报标准，并通过建造新塔，然后进行股票回购，然后随着时间的推移现金股息增长。此外，在高利率环境下，当我们认为利率可能在更长时间内保持在更高水平时，我们认为债务偿还，尤其是

我们的浮动利率债务，可能是对我们过剩资本的一种增值利用。分配的实际时间和金额将由我们的董事会决定和宣布，并将取决于（其中包括）我们的NOL、我们的财务状况、收益、债务契约以及此类资金的其他可能用途等因素。因此，我们未来的分配水平可能会出现波动。

我们的某些业务活动可能需要缴纳公司层面的所得税和外国税收，这将减少我们的现金流，并有潜在的递延和或有税务负债。

我们可能需要对我们的收入和资产缴纳某些联邦、州、地方和外国税收，包括替代性最低税、任何未分配收入的税收，以及州、地方或外国收入、特许经营权、财产和转让税。此外，在某些情况下，我们可能会被要求缴纳可能数额巨大的消费税或罚款税，以利用《守则》下的一项或多项减免条款来保持作为REIT的征税资格。此外，如果与TRS进行的交易不是在公平基础上进行的，我们可能会产生100%的消费税。这些税收中的任何一项都会减少我们的收入和可用现金。

我们的TRS资产和业务也将继续（如适用）缴纳联邦和州的公司所得税以及这些资产和业务所在司法管辖区的外国税。这些税收中的任何一项都会减少我们的收入和可用现金。

与我们的A类普通股所有权相关的风险

REITs相关所有权和转让限制可能会限制或阻止我们的股东从事我们普通股的某些转让。

为使我们满足REIT资格的要求，我们所有类别或系列的已发行股票的价值不超过50%可由5名或更少的个人（如《守则》中的定义，以包括某些实体）在每个纳税年度的最后一半期间的任何时间（已作出选择作为REIT纳税的第一年除外）以实益或建设性方式拥有。此外，我们的股本必须在12个月的应课税年度的至少335天内或在较短的应课税年度的相应部分（已选择作为REIT课税的第一年除外）由100名或更多人实益拥有。我们的公司章程包含与REITs相关的所有权和转让限制，这些限制通常限制股东按价值或股份数量（以限制性更强的为准）拥有我们A类普通股流通股的9.8%以上，或所有类别和系列股本流通股总价值的9.8%。根据适用的建设性所有权规则，出于所有权限制的目的，某些关联所有者所拥有的任何股票份额通常将加在一起。这些所有权和转让限制可能会产生延迟、推迟或阻止可能涉及我们股本溢价或以其他方式符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更的效果。

我们的公司章程、我们的章程和佛罗里达州法律规定了反收购条款，这可能会使第三方更难收购我们。

我们的公司章程、我们的章程和佛罗里达州法律的规定可能会使第三方更难收购我们，即使这样做对我们的股东有利。这些规定，单独或相互结合，可能会阻止涉及实际或潜在控制权变更的交易，包括否则可能涉及向我们的A类普通股持有人支付高于现行市场价格的溢价的交易，或可能限制我们的股东批准他们可能认为符合其最佳利益的交易的能力。

项目1b。未解决的工作人员评论

没有。

项目1c。网络安全

风险管理&策略

治理与人事

我们的董事会认为，稳健的网络安全战略对于保护我们的业务、客户和资产至关重要。董事会已授权审计委员会负责监督和审查我们的网络安全和其他信息技术和数据隐私风险管理计划、控制、战略和程序。审计委员会定期评估我们的网络安全战略，以确保有效性，并酌情包括第三方专家的审查。此外，我们的董事会还可能审查和评估网络安全风险，作为其一般风险监督职责的一部分。此外，审计委员会还成立了一个小组委员会，以评估网络安全事件（如果有的话），并根据此类事件确定公司的披露义务。

我们的首席信息官在每次定期安排的会议上（或更频繁地，根据需要）向审计委员会报告，以讨论网络安全风险敞口和风险管理策略。我们的首席信息官在全球组织的信息技术和安全行业拥有超过25年的经验。我们的执行领导团队，包括我们的首席信息官，通过定期安排的会议审查和管理我们的网络安全战略和计划的实施。

我们的信息安全团队由我们的首席信息官和IT安全与合规高级总监领导，拥有超过75年的集体网络安全经验，并保持着众多活跃的行业认可的网络认证，例如认证信息安全经理（CISM）、认证信息系统安全专业人员（CISSP）和认证信息系统审计员（CISA）。我们的信息安全团队在我们整个业务的网络安全风险的日常监测和管理中承担着多种措施。例如，信息安全团队使用旨在检测可疑行为并在全球范围内解密我们系统上的VPN流量的工具来监控我们的技术基础设施。信息安全团队与第三方网络安全专家定期进行内部和外部审计，以识别和评估其网络安全系统中的潜在弱点。其中一些第三方监控功能将持续全年，同时定期保留其他第三方安全专家，以审计我们网络安全计划的特定领域。此外，我们的信息安全团队与我们的内部审计职能部门合作，以监测来自我们整个业务的网络安全事件报告的报告和升级。我们的信息安全团队还与我们的执行副总裁、首席行政官和总法律顾问就我们的数据隐私计划进行合作，包括根据需要保护和保护我们的数据和系统的完整性和机密性。

项目2。物业

我们拥有位于佛罗里达州博卡拉顿的总部，目前在那里拥有约160,000平方英尺的办公空间。我们还拥有或已经订立国际和区域地点的长期租赁，以便于管理和运营我们的场地租赁活动，并在我们预计我们的活动将更长期的某些场地开发办公地点。我们相信，我们现有的设施足以满足我们当前和计划的运营水平，并且在我们运营所在的市场上可以合理地获得适合我们需求的额外办公空间。

我们对塔楼及其下方土地的权益包括各种收费权益、长期租赁协议产生的租赁权益、永久地役权、地役权、许可证、路权、使用权和其他类似权益。截至2025年12月31日，我们约71%的塔式结构位于我们拥有的地块、受永久地役权约束的土地或权益超过20年的地块上。我们的地面租赁和其他物业权益（包括我们控制下的续期选择权）下的平均剩余年限为35年。在农村地区，支持我们的塔、设备方舱和相关设备需要一块土地，通常高达10000平方英尺。无线通信塔通常在都市区使用的那种单极或自支撑塔所需面积不到2500平方英尺。地租及其他物业权益一般为五年或以上的初始期限及多个续期期限，合共30年或以上。

我们的大多数塔都有可用于额外天线的大量容量。我们通过评估几个因素来衡量我们现有设施的可用容量，以支持额外的租户并产生额外的租赁收入，这些因素包括塔的高度、塔的类型、风荷载、环境条件、塔上现有的设备以及在塔所在的司法管辖区有效的分区和许可规定。截至2025年12月31日，我们平均每个站点有1.8个租户。

项目3。法律程序

我们涉及与日常业务过程中产生的索赔有关的各种法律诉讼。我们认为，这些事项的最终解决不会对我们的业务、财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响。

项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券

我们A类普通股的市场

我们的A类普通股于1999年6月16日在纳斯达克全国市场系统开始交易，代码为“SBAC”。我们在纳斯达克全球精选市场进行交易，这是纳斯达克全球市场的一个部分。

截至2026年2月17日，我们的A类普通股有273名记录持有人。

股息

作为一家REIT，我们需要在利用任何可用的NOL（在扣除已支付的股息之前确定，不包括任何净资本收益）后，每年分配至少90%的REIT应税收入。截至2025年12月31日，3.438亿美元的联邦NOL是REIT的属性。我们可能会使用这些NOL来抵消我们的REIT应税收入，因此可能会减少或消除对股东的任何必要分配，直到我们的NOL被充分利用或到期。未来分配的金额将由我们的董事会不时确定，以平衡我们增加长期股东价值的目标和保留足够的现金以实施我们目前的资本分配政策，该政策优先通过收购对优质资产进行投资，只要有机会符合我们的回报标准，并通过建造新塔，然后进行股票回购，然后随着时间的推移现金股息增长。此外，在高利率环境下，当我们认为利率可能在更长时间内保持在更高水平时，我们认为偿还债务，尤其是我们的浮动利率债务，可能是对我们过剩资本的增值利用。未来股息的实际金额、时间和频率，将由我们的董事会全权酌情决定，并将根据各种因素宣布，其中许多因素超出了我们的控制范围。

发行人购买股本证券

下表列出了我们在2025年第四季度回购A类普通股的相关信息：

2025年4月27日，我们的董事会批准了一项股票回购计划，授权我们不时回购最多15亿美元的已发行A类普通股（“回购计划”）。回购计划没有到期，并将继续进行，直至我们的董事会随时全权酌情作出其他修改或终止。在2025年12月31日之后，我们以220万美元的价格回购了1.2万股A类普通股，平均每股价格为188.66美元。回购股份清退。截至提交该文件之日，我们在当前授权的股票回购计划下剩余11亿美元。

项目6。保留

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论应与我们的综合财务报表及其附注中包含的信息一起阅读。以下讨论包括涉及某些风险和不确定性的前瞻性陈述，包括但不限于项目1a中描述的那些。风险因素。我们的实际结果可能与下文讨论的结果大不相同。见“关于前瞻性陈述的特别说明”和项目1a。风险因素。

我们是无线通信基础设施的领先独立所有者和运营商，包括塔式结构、屋顶和其他支持用于无线通信的天线的结构，我们将其统称为“塔”或“站点”。我们的主要业务在美国及其领土。此外，我们在南美洲、中美洲和非洲拥有并经营铁塔。在截至2025年12月31日的一年中，我们出售了我们所有的塔，结束了我们在菲律宾和哥伦比亚的业务，并基本上出售了我们在加拿大的所有业务。我们的主要业务线是我们的场地租赁业务，该业务贡献了我们截至2025年12月31日止年度分部总经营利润的97.9%。在我们的场地租赁业务中，我们（1）就我们拥有或经营的资产向无线服务提供商和其他客户租赁空间，以及（2）根据各种合同安排为业主管理屋顶和塔式场地。截至2025年12月31日，我们拥有46,328座铁塔，其中很大一部分由我们建造或由其他铁塔所有者或运营商建造，这些所有者或运营商与我们一样，建造此类铁塔是为了向多个无线服务提供商出租空间。我们的另一条业务线是我们的站点开发业务，通过该业务我们协助无线服务提供商开发和维护他们自己的无线服务网络。

场地租赁

我们的主要重点是根据美国、南美、中美洲和非洲的长期租赁合同，将我们多租户铁塔上的天线空间出租给各种无线服务提供商。截至2025年12月31日，美国没有一个州或地区的铁塔数量占我们总铁塔组合的10%以上，截至2025年12月31日止年度，美国没有一个州或地区的收入占我们总收入的10%以上。此外，截至2025年12月31日，我们总塔的大约30%和10%分别位于巴西和危地马拉，没有其他国际市场（每个国家都被视为一个市场）占我们总塔的5%以上。

我们的网站租赁收入主要来自无线服务提供商租户。无线服务供应商与我们订立（1）个别租户场地租赁，每项租赁均涉及个别场地的租赁或使用空间，或（2）与我们订立MLA，其中规定了将适用于多个场地的重要条款和条件；尽管在大多数情况下，MLA下的每个个别场地也受其自己的场地租赁协议管辖，该协议规定了定价和其他场地特定条款。我们的租户租约一般为五年至十五年的初始期限，可由租户选择多个续约期。我们的租户租约通常是（1）包含特定的年租金自动扶梯，（2）每年根据通胀指数升级，或（3）使用固定和通胀调整自动扶梯的组合升级。此外，我们的国际场地租赁可能包括转嫁费用，例如与地面租赁和其他财产权益相关的租金、水电费、物业税和燃料。

场地租赁收入成本主要包括：

•地面租赁、使用权和其他基础财产权益的现金和非现金租金费用；

•财产税；

•场地维护和监测费用（不包括员工相关费用）；

•公用事业；

•财产保险；

•燃料（主要是那些在我们的塔址没有可用电网的国际市场）；和

•租赁初始直接成本摊销。

地租和其他物业权益一般为五年或以上的初始期限，并有多个续约期，我们可以选择。我们的地面租赁通常要么（1）包含特定的年租金自动扶梯，要么（2）根据通胀指数每年升级。截至2025年12月31日，我们约71%的塔式结构位于我们拥有的地块、受永久地役权约束的土地或我们拥有超过20年租赁权益的地块上。对于任何给定的塔，成本在每月或每年的时间段内相对固定。因此，自有铁塔的运营成本一般不会因为向铁塔增加额外客户而增加。物业税的金额因征税辖区和塔的高度和年龄而异。持续的维护要求通常是最低的，包括更换照明系统、粉刷塔楼，或升级或维修通道或围栏。

在厄瓜多尔、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、尼加拉瓜和巴拿马，我们的活动产生的几乎所有收入、费用和资本支出都以美元计价。具体来说，我们的大部分地面租赁和其他财产权益、租户租赁以及与塔相关的费用都是以美元支付的。在我们的大多数中美洲市场，我们的本币债务主要限于（1）许可费和其他当地费用，（2）水电费，以及（3）税收。在巴西、智利和南非，我们几乎所有的收入、费用和资本支出，包括租户租赁、地面租赁和其他财产权益，以及其他与塔相关的费用都以当地货币计价。在哥斯达黎加、秘鲁和坦桑尼亚，我们的收入、费用和资本支出，包括租户租赁、地面租赁和其他财产权益，以及其他与塔相关的费用以当地货币和美元混合计价。

如下表所示，我们的场地租赁业务几乎产生了我们全部的分部营业利润。有关我们的经营分部的信息，请参阅本年度报告中包含的我们的合并财务报表附注15。

我们认为，场地租赁业务继续具有吸引力，原因是其长期合同、内置租金自动扶梯、高运营利润率和低客户流失率（指与客户整合或特定技术停止有关的租赁在其期限结束前未续签、取消或打折）。我们认为，从长期来看，由于网络使用和数据传输、网络扩展和网络覆盖要求的分钟数增加，无线服务提供商在我们的铁塔上租赁额外的天线空间，站点租赁收入将继续增长。

在2026年期间，我们预计核心租赁收入将在货币中性的基础上超过2025年的水平，部分原因是无线运营商部署了未使用的频谱，2025年期间收购和建造的铁塔的全年影响，以及预计在2026年期间收购和建造的铁塔的收入，部分被主要由Sprint和EchoStar推动的客户流失增加所抵消。通常，我们认为我们的场地租赁业务的特点是稳定和长期的经常性收入、可预测的运营成本以及最小的非可自由支配的资本支出。由于我们的铁塔组合的性质和组合，我们预计未来维护这些铁塔所需的支出将是最小的。因此，我们预计将通过以下方式增加我们的现金流：（1）通过使用现有的铁塔容量或要求无线服务提供商承担铁塔改造的全部或部分成本，以最小的增量成本为我们的铁塔增加租户，以及（2）随着无线服务提供商增加或升级其设备而执行货币修正。此外，由于我们的铁塔具有战略定位，我们历来经历了较低的租户租约终止占收入的百分比，而不是与客户整合或特定技术的停止有关。

由于我们的一些市场出现流失，我们预计到2026年流失率将有所上升。在我们的国内市场，我们目前预计流失率将代表总计1.32亿美元至1.36亿美元的现金网站租赁收入，部分原因是Sprint和EchoStar的流失率。在我们的国际市场上，我们目前预计流失率将代表现金站点租赁收入总额在3600万美元至4000万美元之间，部分原因是OI有线流失率。

网站开发

我们的站点开发业务仅在美国进行，与我们的站点租赁业务相辅相成，使我们能够与产生我们几乎所有站点租赁收入的无线服务提供商保持密切联系，并获取由我们的站点租赁活动产生的辅助收入，例如在我们的塔台位置安装天线和设备。站点开发收入主要来自向无线服务提供商或向无线服务提供商提供开发或项目管理服务的公司提供全方位的端到端服务。我们的服务包括：（1）网络预设计；（2）场地审计；（3）确定现有基础设施上的塔和天线的潜在位置；（4）支持租赁该位置；（5）协助获得分区批准和许可；（6）塔和相关场地建设；（7）天线安装；以及（8）无线电设备安装、调试和维护。我们通过区域、市场和项目办公室，在我们的塔楼和当地其他人拥有的塔楼提供场地开发服务。各市场办事处负责所有场地开发作业。

有关我们的经营分部的信息，请参阅本年度报告中我们的合并财务报表附注15。

资本配置策略

我们的资本配置策略旨在通过投资符合我们回报标准的优质资产、股票回购以及以现金股息的形式返还我们的运营产生的现金来增加股东价值。此外，在高利率环境下，当我们认为利率可能在更长时间内保持在更高水平时，我们认为偿还债务，尤其是我们的浮动利率债务，可能是对我们过剩资本的增值利用。我们的资本配置策略的关键要素包括：

投资组合增长。我们打算继续在国内和国际上扩大我们的资产组合，主要是通过收购铁塔，只要机会符合我们内部投资资本回报率标准，并通过建造新的铁塔。

股票回购计划。我们目前将股票回购作为资本分配政策的一部分。我们认为，如果以合适的价格购买股票回购，将有助于我们实现增加每股运营调整后资金的目标。

股息。现金分红是我们向股东回报价值战略的一个额外组成部分。我们预计我们的股息不会要求我们的杠杆发生任何变化，并认为，由于我们的派息率较低，我们可以继续专注于建立和购买优质资产，并机会性地回购我们的股票。虽然未来股息的时间和金额将取决于我们的董事会的批准，但我们相信，我们未来产生的现金流将使我们能够在未来增加我们的现金股息。

关键会计政策和估计

我们已确定以下政策和重要的估计过程对我们的业务运营和理解我们的运营结果至关重要。此次上市并非旨在成为一份全面的名单。在许多情况下，特定交易的会计处理由美国普遍接受的会计原则具体规定，在其应用中不需要管理层的判断。在其他情况下，管理层被要求在对特定交易适用会计原则时行使判断力。与这些政策相关的对我们业务运营的影响和任何相关风险将在“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”中讨论，其中此类政策会影响报告和预期的财务结果。有关应用这些及其他会计政策的详细讨论，请参阅我们截至2025年12月31日止年度的综合财务报表附注2。我们编制财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、在财务报表日期披露的或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。管理层的估计基于历史经验和在当时情况下被认为是合理的各种其他假设。无法保证实际结果不会与这些估计不同，这种差异可能很大。

收入确认和应收账款

场地租赁收入

场地租赁收入在相关租赁协议的不可撤销期限内按直线法确认，该期限一般为五年至十五年。与场地租赁直线相关的记录应收账款反映在综合资产负债表的其他资产中。预收租金金额在综合资产负债表中作为递延收入入账。场地租赁收入占我们截至2025年12月31日止年度总收入的91%。

网站开发收入

我们提供咨询服务的场地开发项目包括按合同费率计费的固定价格合同。收入根据实现的里程碑随着时间的推移而确认，这些里程碑是根据发生的成本确定的。提前开票（已收取或未收取）的金额在我们的综合资产负债表中记录为递延收入。

建筑项目的收入是随着时间的推移而确认的，由迄今为止发生的成本与管理层对每项合同的估计总成本相比的百分比确定。之所以使用这种方法，是因为管理层认为总成本是合同进展的最佳可用衡量标准。这些数额是根据估计数计算的，随着合同工作接近完成，最初估计数中固有的不确定性减少了。请参阅我们的合并财务报表中的附注5

这份年度报告进一步详细介绍了未完成合同的成本和超过账单的估计收益。未完成合同的估计损失准备在确定这种损失很可能发生的期间计提。

网站开发部分约占我们截至2025年12月31日止年度总收入的9%。我们按照ASC 606对场地开发收入进行核算，即与客户签订合同的收入。付款条款不会导致任何重大融资安排。此外，这些合同通常不包括可变对价；因此，随着时间的推移确认的交易价格通常是合同总额的金额。

应收账款

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的应收账款余额分别为1.713亿美元和1.457亿美元，其中4830万美元和2640万美元分别与场地开发部分有关。我们定期对客户进行信用评估。此外，我们监控客户的收款和付款，并根据历史经验、确定的特定客户收款问题以及根据合同条款确定的逾期余额，维持估计信用损失准备金。根据与这些客户的相关合同或协议的条款，对客户的未偿应收款项按个案收取利息。被确定为无法收回的金额在被确定为很可能无法收回的期间从呆账备抵中注销。有关站点开发部分的更多详细信息，请参阅本年度报告中包含的我们的合并财务报表中的附注15。

租赁会计

ASC 842，租赁，要求所有承租人确认一项使用权资产和一项租赁负债，初始按照租赁付款额的现值计量。我们选择不将所有基础类别资产的非租赁组件与相关租赁组件分开。为了计算我们的租赁负债，我们对租赁期限和折现率进行了一定的假设。为厘定租期，我们会考虑所有合理确定将会行使的续租期，同时考虑所有经济因素，包括通讯网站的估计经济年限，以及我们的租户在该网站现有租赁安排下各自的租赁条款。对于折现率，我们使用可用于将租赁付款折现为现值时的租赁内含率。然而，我们的地租和其他物业权益一般不会提供一个容易确定的隐含费率。因此，我们根据租赁期限和租赁币种对增量借款利率进行折现租赁付款额的估算。在计算我们的增量借款利率时，我们使用具有类似特征的工具的公开数据。有关租赁会计的进一步讨论，请参阅本年度报告中包含的我们的合并财务报表中的附注2。

最近采用的会计公告

2023年12月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-09，《所得税（主题740）：改进所得税披露》，要求公共企业实体每年提供改进的所得税披露，主要是通过加强与税率调节和所得税已付信息相关的披露。我们已选择前瞻性地采用该标准，请参阅我们在本年度报告中包含的合并财务报表中的附注14，以了解我们的所得税披露。

最近发布的会计公告尚未被采纳

2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，损益表–报告综合收益–费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用的分类，要求在财务报表附注中改进费用披露，以提供有关某些成本和费用的更详细信息。该准则适用于2026年12月15日之后开始的年度报告期，以及2027年12月15日之后开始的中期报告期。允许提前收养。我们目前正在评估这一准则对我们的合并财务报表和相关披露的影响。

2025年9月，FASB发布了ASU 2025-06，无形资产–商誉和其他–内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计处理，使与内部使用软件相关的成本会计处理现代化。该标准删除了开发阶段模型，并要求当管理层授权并承诺为软件项目提供资金时，以及当项目很可能完成并将软件用于其预期目的时，实体开始将软件成本资本化。该准则适用于2027年12月15日之后开始的年度报告期，以及这些年度报告期内的中期报告期。允许提前收养。我们

已选择自2026年1月1日起采用该标准。我们预计该采用不会对我们的合并财务报表和相关披露产生重大影响。

经营成果

本报告以公认会计原则为基础介绍我们的财务业绩和其他财务指标，就我们的国际和综合业绩而言，在消除外币汇率变化的影响之后。我们认为，以固定货币为基础提供这些财务业绩和指标，这是非公认会计准则衡量标准，使管理层和投资者能够在不受外币汇率波动影响的情况下评估我们的业务表现。我们通过将当期财务业绩除以上一年度的月平均汇率，以及消除已实现和未实现损益对我们公司间贷款的影响，来消除外币汇率变化的影响。

2025年底年度与2024年底年度比较

收入和分部经营利润：

收入

与上一年相比，截至2025年12月31日止年度的国内场地租赁收入增加了420万美元，这主要是由于（1）新租约、修订和合同租金扶梯带来的有机场地租赁增长，以及（2）自2024年1月1日以来收购的66座塔和建造的54座塔的收入，部分被Sprint和其他租约不续约以及非现金直线收入的减少所抵消。

与上一年相比，截至2025年12月31日止年度的国际场地租赁收入增加了3970万美元。按固定汇率计算，国际场地租赁收入增加了5120万美元。这些变化主要是由于（1）自2024年1月1日以来收购的7,266座铁塔（包括与米雷康姆交易相关的7,110座铁塔）和建造的904座铁塔的收入，（2）新租约、修订和合同扶梯带来的有机场地租赁增长，以及（3）可偿还的转嫁费用和非现金直线收入增加，部分被租赁不续期、铁塔剥离和租赁提前终止费的减少所抵消。巴西场地租赁收入占期内场地租赁总收入的13.6%。没有其他单个国际市场占我们场地租赁总收入的5%以上。

由于运营商活动增加，截至2025年12月31日止年度的站点开发收入与上一年相比增加了9160万美元。

营业利润

与上一年相比，截至2025年12月31日止年度，国内场地租赁部门的营业利润减少了590万美元，这主要是由于Sprint和其他租赁未续签。

与上一年相比，截至2025年12月31日止年度，国际场地租赁部门的营业利润增加了2070万美元。按固定汇率计算，国际场地租赁部门的营业利润增加了2940万美元。这些变化主要是由于上述国际场地租赁收入增加以及我们的地面租赁购买计划的积极影响，部分被自2024年1月1日以来购置和建造的塔相关的增量成本所抵消。

由于运营商活动增加，截至2025年12月31日止年度，站点开发部门的营业利润与上一年相比增加了1140万美元。

销售、一般、行政费用：

与上一年相比，截至2025年12月31日止年度的销售、一般和管理费用增加了1890万美元。按固定汇率计算，销售、一般和管理费用增加了1960万美元。这些变化主要是由于人员和其他支持相关成本的增加（由于我们在某些市场的存在和进入洪都拉斯的增加）、坏账准备金和非现金补偿，部分被与我们的市场剥离相关的成本降低所抵消。

收购和新业务举措相关调整和费用：