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本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。与这些证券有关的登记声明已提交给美国证券交易委员会。本初步定价补充文件及随附的指数补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书不是出售这些证券的要约，也不是在不允许要约或出售的任何状态下征求购买这些证券的要约。
待完成，日期为2024年7月31日
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花旗集团环球市场控股公司。
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2024年8月
中期优先票据，N系列
定价补充第2024号-USNCH22947
根据规则424（b）（2）提交
第333-270327号及第333-270327-01号注册声明
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可自动赎回市场连结证券挂钩花旗动态资产选择5超额收益指数2031年9月2日到期
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本定价补充文件提供的证券是由花旗集团 Global Markets Holdings Inc.发行并由Citigroup Inc.提供担保的无担保债务证券，与常规债务证券不同，该证券不支付利息。相反，如果Citi Dynamic Asset Selector 5超额回报指数（“指数”）在最终估值日之前的任何估值日的收盘水平超过适用的溢价阈值水平，这些证券将提供根据下述条款定期溢价自动提前赎回的可能性。溢价门槛水平随证券期限而增加。如果证券未在到期前自动赎回，那么证券将不会溢价赎回，而是根据指数从初始指数水平到最终指数水平的表现在到期时提供正回报的潜力。
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如在最后估值日之前的任何估值日，指数的收盘水平大于或等于适用的溢价阈值水平，证券将自动赎回。如果证券未在到期前自动赎回，而指数从初始指数水平到最终指数水平出现升值，则到期时您将获得与该升值相等的正收益成倍增加由下面指定的上行参与率。然而，如果证券未在到期前自动赎回，且指数保持不变或贬值，您将在到期时获得证券规定的本金金额的偿还，但您的投资将不会获得任何回报。该证券是为那些愿意放弃证券利息并接受不能从证券上获得任何回报的风险的投资者设计的，以换取溢价自动提前赎回的可能性，或者，如果证券没有被自动赎回，则根据指数的表现在到期时获得正收益。即使指数从最初的指数水平升值到最终的指数水平，使您在到期时确实获得了正收益，也无法保证您在证券到期时的总收益将补偿您通货膨胀的影响，或者与您在我们的可比期限的常规债务证券上本可以实现的收益率一样大。
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为了获得证券提供的指数敞口，投资者必须愿意接受（i）一项流动性可能有限或没有流动性的投资，以及（ii）如果我们和花旗集团公司不履行我们的义务，则可能无法收到证券项下任何到期金额的风险。有关证券的所有付款均须承担花旗集团 Global Markets Holdings Inc.和Citigroup Inc.的信用风险
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关键条款
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发行人：
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花旗集团 Global Markets Holdings Inc.，Citigroup Inc.的全资子公司
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保证：
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有关证券的所有到期付款均由Citigroup Inc.提供全额无条件担保
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指数：
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花旗动态资产精选5超额收益指数（股票代码：“CIISDA5N”）
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申报本金总额：
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$
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规定的本金金额：
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每只证券1,000美元
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定价日期：
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2024年8月27日
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发行日期：
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2024年8月30日。更多信息见本定价补充中的“补充分配方案”。
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估值日期：
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2025年8月27日、2026年8月27日、2027年8月27日、2028年8月28日、2029年8月27日、2030年8月27日和2031年8月27日（“最后估值日”），如该日期不是指数营业日，则每一日期均可延期
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到期日：
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除非提前赎回，2031年9月2日
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自动提前赎回：
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如果在最后估值日之前的任何估值日，指数的收盘水平高于或等于适用于该估值日的溢价阈值水平，则证券将在紧接该估值日之后的第三个工作日自动赎回，每份证券的现金金额等于1,000美元加上适用于该估值日的溢价。如果证券在最后估值日之前的任何估值日之后自动赎回，这些证券将停止未偿还，您将不会收到适用于任何较后估值日的溢价或有机会参与指数的任何升值。
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付款于成熟度：
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如果证券未在到期前自动赎回，您将在到期时收到您当时持有的每份证券，规定的本金金额加返回金额，将是零或正
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退货金额：
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如果最终指数水平是大于初始指数水平：
1000美元×指数收益×上行参与率
如果最终指数水平是小于等于初始指数水平：
$0
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初始指数水平：
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、定价日指数收盘水平
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最终指数水平：
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指数在最后估值日的收盘水平
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上行参与率：
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100.00%
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上市：
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该证券将不会在任何证券交易所上市
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承销商：
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花旗集团 Global Markets Inc.（“CGMI”），发行人的关联机构，作为委托人
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承销费及发行价格：
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发行价格(1)
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承销费(2)
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发行人所得款项(3)
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每证券：
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$1,000.00
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$42.50
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$957.50
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合计：
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$
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$
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$
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（关键术语续下一页）
（1）花旗集团 Global Markets Holdings Inc.目前预计，该证券在定价日的预估价值将至少为853.50美元/只，将低于发行价。证券的估计价值是基于CGMI的专有定价模型和我们的内部资金利率。这并不是向CGMI或我们的其他关联公司表明实际利润，也不是表明CGMI或任何其他人可能愿意在发行后的任何时间向您购买证券的价格（如果有的话）。见本定价补充“证券的估值”。
（2）CGMI在此次发行中出售的每只证券将获得高达42.50美元的承销费。上表中对发行人的总承销费和收益以实际总承销费为准。有关该证券的分配的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“分配补充计划”。除了承销费，CGMI及其关联公司可能会从与此次发行相关的预期对冲活动中获利，即使证券价值下降。详见随附招股说明书“募集资金用途及套期保值”。
（3）上述发行人获得的每份证券收益代表任何证券的发行人获得的最低每份证券收益，假设每份证券的承销费用最高。如上所述，承销费是可变的。
投资证券涉及与投资常规债务证券无关的风险。请参阅PS页开头的“风险因素摘要”-7.
证券交易委员会和任何州证券监督管理委员会均未批准或不批准该证券或认定本定价补充文件及随附的指数补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书真实、完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。
您应该阅读这份定价补充文件以及随附的指数补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书，可通过以下超链接访问：
这些证券不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险或担保，也不是银行的义务或担保。
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花旗集团环球市场控股公司。
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关键条款（续）
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溢价：
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适用于最后估值日之前的每个估值日的溢价将在定价日确定，并将至少为以下所示的百分比。从定价日到适用的估值日，溢价可能显著低于指数的升值幅度。
• 2025年8月27日：
申报本金的8.00%
• 2026年8月27日：
申报本金的16.00%
• 2027年8月27日：
申报本金的24.00%
• 2028年8月28日：
申报本金的32.00%
• 2029年8月27日：
申报本金的40.00%
• 2030年8月27日：
申报本金的48.00%
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保费门槛水平：
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适用于最后估值日之前各估值日的溢价阈值水平为下文所示初始指数水平的百分比。
• 2025年8月27日：
初始指数水平的100.50%
• 2026年8月27日：
初始指数水平的101.00%
• 2027年8月27日：
初始指数水平的101.50%
• 2028年8月28日：
初始指数水平的102.00%
• 2029年8月27日：
初始指数水平的102.50%
• 2030年8月27日：
初始指数水平的103.00%
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指数回报：
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（一）最终指数水平减初始指数水平，除以（二）初始指数水平
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CUSIP/ISIN：
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17332MNR1/US17332MNR15
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附加信息
本定价补充文件拟与随附的指数补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书一并阅读，可通过本定价补充文件封面页的超链接查阅。随附的指数补充、招募说明书补充和招募说明书包含本定价补充中未包含的重要信息，包括：
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更详细的索引说明，从随附索引补充的第IS-24页开始；
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●
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与指数相关的更详细的风险因素，从随附指数补充的第IS-12页开始；
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●
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指导指数计算的指数规则，从随附指数补充文件第IS-59页开始；
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●
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证券的一般条款，包括与发生市场中断事件时估值日期和到期日可能推迟有关的条款，以及指明指数终止的后果的条款，从随附的指数补充文件第IS-19页开始；
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●
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某些雇员福利计划或以此类计划的资产进行投资的投资者的考虑因素，从随附指数补充的第IS-41页开始；和
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●
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有资格被纳入指数的成分的描述，从随附指数补充的第IS-51页开始。
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本定价补充文件中使用但未定义的某些术语在随附的指数补充文件中定义。
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PS-2
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花旗集团环球市场控股公司。
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摘要索引说明
该指数由花旗集团环球市场有限公司（The“索引管理员”），这是我们的关联公司。该指数追踪一种基于规则的投资方法的假设表现，该方法在每个指数营业日寻求将当前的美国股票市场状况确定为落在四种可能的“市场制度”基于趋势和波动信号（the“信号”).根据所确定的市场制度，将指数敞口分配给三种可能的假设投资中的一种“投资组合”，分别由不同程度的暴露于以下两种“成分”:
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资产类别
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成分
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股票代码
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标的期货合约
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参考资产
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市场板块
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权益期货
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标普 500期货超额收益指数（“美国股票期货成分股”)
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SPXFP < Index >
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E-迷你标普 500期货
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标普 500®指数
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美国大盘股
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固定收益期货
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标普 10年期美国国债期货超额收益指数（the“美国国债期货成分股”)
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SPUSTTP < Index >
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10年期美国国债期货
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10年期美国国债
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美国10年期国债
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美国股票期货成分股跟踪一项假设投资的表现，按季度滚动，在最近到期的E-mini 标普 500期货合约中，该合约提供美国大盘股票的敞口。美国国债期货成分跟踪每季度滚动的假设投资在最接近到期的10年期美国国债期货合约中的表现，该合约提供剩余期限至少为6.5年且原始期限不超过10年的美国国债的敞口（所有这些都统称为“10年期美国国债”).因为每个成分都是基于期货的指数，每个成分的表现预计不仅会反映其基础参考资产的表现（如上表所示），还会反映该参考资产中融资头寸的隐含成本，这将降低每个成分的表现。有关更多信息，请参阅随附的指数补充文件中的“成分说明”。
该指数依靠向后看的趋势和波动信号来确定当前有效的市场制度，进而确定在市场制度发生变化之前跟踪的投资组合（在任何时候跟踪的投资组合被称为“精选投资组合”当时）。在每个指数营业日，指数计算：
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●
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美国股票期货成分在21个指数营业日的回溯期内的表现趋势，通过随附的指数补充文件中描述的线性回归方法（the“趋势信号”).趋势信号将是“向上”或“向下”。
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●
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美国股票期货成分股在63个指数营业日的回溯期内的已实现波动率（“波动信号”).
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下表列出将为信号的每个可能组合确定的市场制度，并就每个市场制度确定将被选为指数跟踪的选定投资组合的相应投资组合，直到市场制度发生变化。
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信号
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市场制度
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精选投资组合（由以下百分比权重的成分组成）
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➢
趋势信号：向上
➢
波动性 信号：小于等于15%
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稳定-趋势向上
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以股票为重点的投资组合
➢
美国股票期货成分股：66.66%
➢
美国国债期货成分股：33.33%
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➢
趋势信号：向上
➢
波动信号：大于15%
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不稳定-趋势向上
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中级投资组合
➢
美国股票期货成分股：33.33%
➢
美国国债期货成分股：66.66%
|
|
➢
趋势信号：向下
➢
波动信号：小于等于15%
|
稳定-趋势向下
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|
|
➢
趋势信号：向下
➢
波动信号：大于15%
|
不稳定-趋势向下
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财务投资组合
➢
美国股票期货成分股：0.00%
➢
美国国债期货成分股：100.00%
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一旦选定了一个选定的投资组合，指数将继续对该选定的投资组合有敞口，直到信号表明市场制度发生了变化，此时指数敞口将分配给不同的选定投资组合。然而，如果趋势信号未能满足统计意义的测试，那么市场制度的变化将不会发生，选定的投资组合也不会发生变化，即使信号会要求改变。这一统计显著性检验在随附的指标补充中有更详细的描述。
该指数包括一个以波动性为目标的特征，据此，该指数可能会在必要时减少其对选定投资组合的敞口，以试图维持5%的波动性目标。在任一指数营业日，如果当前精选投资组合的已实现波动率在21个指数营业日的回溯期内大于5%，则该指数对精选投资组合的敞口将低于100%。100%与指数对精选投资组合的敞口之间的差额将假设分配给现金，不会产生利息或其他回报。
指数表现将按年减0.85%的指数规费。
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PS-3
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花旗集团环球市场控股公司。
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本节仅包含索引的概要描述，并未详细描述其所有重要特征。投资该证券前，应仔细查阅随附指数补充中“Citi Dynamic Asset Selector 5 Excess Return Index说明”一节中对该指数的更详细描述。
指数受制于重要风险，包括以下风险：
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●
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该指数是一个趋势跟踪指数，受到所有趋势跟踪方法固有的限制，包括过去的表现不能保证未来的表现。此外，即使过去的趋势确实证明对未来表现具有指示作用，该指数的趋势跟踪方法也可能不成功，因为趋势信号可能无法准确捕捉趋势，或者该指数可能无法足够快地因应市场制度的变化而改变其选定的投资组合。
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●
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每个成分股都是基于期货的指数，因此预计将在其参考资产中反映融资头寸的隐含成本。这种隐性融资成本将对各成分的水平产生不利影响，并导致各成分跑输其参考资产。市场利率的任何上升都将预期增加这一隐性融资成本，并将进一步对成分股的表现产生不利影响，从而对指数的表现产生不利影响。
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●
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该指数规则限制了该指数可能对美国股票期货成分股的敞口，因此，该指数很可能在股市上涨的情况下大幅跑输股票。
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●
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该指数将对美国国债期货成分股有重大敞口，该成分股的回报潜力有限，下行潜力显着，尤其是在利率上升时期。
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●
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波动性目标化特征显著降低了指数收益的潜力。在指数对精选组合的敞口低于100%的任何时候，指数只会有限程度地参与精选组合的表现。
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●
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指数的表现将因指数收费而减少。指数费用将对指数表现造成拖累，抵消精选投资组合的任何升值，加剧精选投资组合的任何贬值，如果精选投资组合的价值保持相对稳定，则导致指数水平稳步下降。
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●
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该指数于2016年6月13日推出，因此具有有限的表现历史。
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有关影响指数的重要风险的更多信息，请仔细阅读本定价补充文件中的“风险因素概要——与指数相关的关键风险”部分和随附的指数补充文件中的“与指数相关的关键风险”部分。
精选投资组合是一种假设投资组合。不存在任何投资者有权获得或任何投资者拥有任何所有权或其他权益的实际资产组合。该指数仅仅是一个数学计算，是通过参考成分股中的假设位置来进行的。
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PS-4
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花旗集团环球市场控股公司。
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自动提前赎回时的假设付款
下表说明了如果指数在最终估值日之前的任何估值日的收盘水平大于或等于适用于该估值日的溢价阈值水平，将如何计算自动提前赎回时每份证券的应付金额。该表假定适用于每个估值日的溢价将设定在上述“关键条款”下显示的最低值。每个估值日适用的实际溢价将在定价日确定。
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如果指数在下一个估值日的收盘水平..。
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...大于或等于以下保费阀值水平..。
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...那么您将在自动提前赎回时收到以下每只证券的付款：
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2025年8月27日
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初始指数水平的100.50%
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1000.00美元+适用保费= 1000.00美元+ 80.00美元= 1080.00美元
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2026年8月27日
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初始指数水平的101.00%
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1000.00美元+适用保费= 1000.00美元+ 160.00美元= 1160.00美元
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2027年8月27日
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初始指数水平的101.50%
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1000.00美元+适用保费= 1000.00美元+ 240.00美元= 1240.00美元
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2028年8月28日
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初始指数水平的102.00%
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1000.00美元+适用保费= 1000.00美元+ 320.00美元= 1320.00美元
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2029年8月27日
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初始指数水平的102.50%
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1000.00美元+适用保费= 1000.00美元+ 400.00美元= 1400.00美元
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2030年8月27日
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初始指数水平的103.00%
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1000.00美元+适用保费= 1000.00美元+ 480.00美元= 1480.00美元
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如果在最后估值日之前的任何估值日，指数的收盘水平低于适用的溢价阈值水平，您将不会在该估值日之后收到上述溢价。为获得上述溢价，指数在适用估值日期的收盘水平必须大于或等于适用的溢价阈值水平。
到期付款图解
下图说明了您在证券到期时的付款，假设证券之前没有被自动赎回，用于一系列假设的指数收益。
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到期付款图解
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n证券
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n指数
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PS-5
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花旗集团环球市场控股公司。
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到期支付的假设实例
下面的例子旨在说明，如果证券未在到期前自动赎回，您的到期付款将取决于最终的指数水平。如果证券未在到期前自动赎回，您在每只证券到期时的实际付款将取决于实际的最终指数水平。这些例子仅用于说明目的，并未显示所有可能的结果，也不是对证券到期实际支付金额的预测。到期实际偿付将取决于实际的最终指数水平。
以下示例基于100.00的假设初始指数水平，并不反映实际的初始指数水平。实际初始指数水平见本定价补充文件封面。我们使用了这个假设值，而不是实际值，来简化计算并帮助理解证券的运作方式。但是，您应该了解，证券上的实际到期支付将根据实际的初始指数水平计算，而不是这个假设值。为便于分析，以下数字已四舍五入。
例1 —上行情景。最终指数水平为105.00，导致5.00%的指数回报率。在这个例子中，最终的指数水平是大于初始指数水平。
每份证券到期付款= 1000美元+返还金额
= $ 1,000 +（$ 1,000 ×指数收益×上行参与率）
= $1,000 + ($1,000 × 5.00% × 100.00%)
= $1,000 + $50.00
= $1,050.00
在这种情况下，指数从最初的指数水平升值到最终的指数水平，你到期时的总收益将等于指数收益乘以上行参与率。
示例2 — Par场景。最终指数水平为95.00，导致指数回报率为-5.00 %。在这个例子中，最终的指数水平是小于初始指数水平。
每份证券到期付款= 1000美元+返还金额
= $1,000 + $0
= $1,000.00
在这种情况下，指数从最初的指数水平贬值到最终的指数水平。因此，每份证券到期时的付款将等于每份证券规定的1,000美元本金金额，您的投资将不会获得任何正回报。
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PS-6
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花旗集团环球市场控股公司。
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风险因素汇总
对证券的投资比对常规债务证券的投资风险要大得多。证券须承担与投资于我们的常规债务证券（由Citigroup Inc.提供担保）相关的所有风险，包括我们和花旗集团公司可能违约我们在证券下的义务的风险，还须承担与指数相关的风险。因此，该证券仅适用于有能力了解该证券的复杂性和风险的投资者。应结合自己的具体情况，咨询自己的财务、税务和法律顾问，了解投资该证券的风险以及该证券的适当性。
以下是投资者对该证券的若干关键风险因素的总结。您应该阅读这份摘要，同时阅读随附指数补充文件中第IS-8页开始的“与票据相关的风险因素”一节中包含的与证券投资相关的风险的更详细描述。您还应仔细阅读随附的招股说明书补充文件和随附招股说明书中以引用方式并入的文件中包含的风险因素，包括Citigroup Inc.最近的10-K表格年度报告和随后的10-Q表格任何季度报告，其中更笼统地描述了与花旗集团公司业务相关的风险。
与证券相关的主要风险
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您投资该证券可能不会获得任何回报。如果该指数的收盘水平不高于或等于最后估值日之前的任何估值日的适用溢价阈值水平，则该证券将不会自动溢价赎回。在这种情况下，只有当指数从最初的指数水平升值到最终的指数水平时，您才能获得投资该证券的正收益。如果最终指数水平低于或等于初始指数水平，则到期时您持有的每份证券将只收到规定的本金金额1,000美元。由于证券不支付任何利息，即使指数从最初的指数水平升值到最终的指数水平，也不能保证你们的证券总回报将与我们在可比较期限的常规债务证券上所能达到的一样大。
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您与自动提前赎回有关的证券的潜在回报是有限的。如果证券在到期前被自动赎回，您的证券潜在回报将限于适用于相关估值日期的溢价，如本定价补充文件封面所述，无论该指数的收盘水平可能有多大程度地超过适用的溢价阈值水平。
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证券的期限可能短至一年。如指数在最后估值日之前的任何估值日的收盘水平，包括预期在定价日后约一年发生的估值日，高于或等于适用的溢价阈值水平，则证券将自动赎回。如果证券被自动赎回，您将不会收到适用于任何更晚估值日的溢价。
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尽管证券规定在到期时偿还规定的本金金额，但如果证券未在到期前自动赎回，或者如果指数从初始指数水平下降或不升值到最终指数水平，您的投资仍可能以实际价值计算蒙受损失。这是因为通货膨胀可能会导致规定本金金额的实际价值在到期时低于您投资时的实际价值，并且因为对证券的投资代表着一个被放弃的机会，可以投资于确实产生正实际回报的另类资产。考虑到证券的期限，这种以实际价值计算的潜在损失是巨大的。你应该仔细考虑一项可能不会为你的投资提供任何回报的投资，或者可能提供的回报低于另类投资的回报，是否适合你。
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证券不支付利息。与传统的债务证券不同，这些证券在到期前不支付利息或任何其他金额。如果在证券期限内寻求当期收益，则不应投资该证券。
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指数在最后估值日之前的每个估值日的溢价阈值水平均大于初始指数水平，并在证券期限内周期性增加。证券将自动赎回，只有在适用的估值日指数的收盘水平高于或等于适用于该估值日的溢价阈值水平时，您才能获得溢价。即使指数的收盘水平在证券期限内升值，也可能不足以使证券自动赎回（包括因为溢价阈值水平在证券期限内周期性增加）。随着没有自动赎回证券的每一年过去，由于溢价阈值水平越来越高，以溢价自动赎回证券的可能性将下降。
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你的证券回报率取决于指数仅在估值日期的收盘水平。由于您在自动提前赎回（如适用）时或到期时的付款仅取决于适用的估值日期之一的指数收盘水平，因此您面临的风险是，在证券期限内，该日期的指数收盘水平可能低于或可能显着低于一个或多个其他日期。如果你投资了另一种与指数挂钩的工具，你可以在你选择的某个时间以完全价值出售，或者如果证券的回报是基于指数的平均收盘水平，你可能已经获得了更好的回报。
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该证券须承受花旗集团 Global Markets Holdings Inc.及Citigroup Inc.的信贷风险如果我们违约了我们在证券下的义务并且花旗集团公司违约了它的担保义务，您可能不会收到在证券下欠您的任何东西。
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这些证券比期限较短的证券风险更大。这些证券的期限相对较长。因为证券的期限相对较长，与期限较短的证券相比，证券的许多风险是升高的，因为你将在更长的时间内受到那些风险的影响。此外，期限较长的证券的价值通常低于期限较短的其他可比证券的价值。
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PS-7
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花旗集团环球市场控股公司。
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该证券将不会在任何证券交易所上市，您可能无法在到期前卖出它们。该证券将不会在任何证券交易所上市。因此，该证券的二级市场可能很少或根本没有。CGMI目前打算就该证券进行二级市场交易，并每日提供该证券的指示性投标价格。CGMI提供的证券的任何指示性投标价格将由CGMI全权酌情决定，并考虑到当时的市场条件和其他相关因素，并且不会成为CGMI关于可以以该价格出售证券的陈述，或根本不会。CGMI可在任何时间、以任何理由暂停或终止做市和提供指示性投标价格，恕不另行通知。如果CGMI暂停或终止做市，该证券可能根本没有二级市场，因为CGMI很可能是唯一愿意在到期前购买您的证券的经纪自营商。因此，投资者必须准备持有证券直至到期。
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在到期前出售证券可能会导致本金损失。您将有权获得至少规定的全部证券本金金额，但须遵守花旗集团 Global Markets Holdings Inc.和Citigroup Inc.的信用风险，前提是您持有证券到期。证券的价值可能会在证券期限内波动，如果您能够在到期前出售您的证券，您可能会收到少于您的证券的全部规定本金金额。
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因为无论指数表现如何，证券都规定在到期时偿还本金，因此即使您将受到其显着缺点的影响，您也可能无法从指数的波动目标特性中获得有意义的增量收益。该指数的波动性目标性特征的一个潜在好处是，它可能会降低在波动的股票市场中指数大幅下跌的可能性。然而，降低指数大幅下跌的可能性是有代价的：正如下文更详细讨论的那样，以波动性为目标的特征可能会显着降低在股市上涨时指数上涨的潜力。由于证券规定即使指数出现较大跌幅也要在到期时偿还本金，因此由于波动性目标性特征而导致的任何减少的指数大幅下跌的可能性可能不会为证券的投资者提供有意义的增量收益。然而，该证券的投资者将完全受制于波动性目标性特征的缺点，其形式是减少参与不断上涨的股票市场以及下文“——与指数相关的关键风险”中描述的其他风险。因此，你应该明白，你从该指数的波动性目标特性中获得的任何好处都可能被其缺点所抵消。
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证券在定价日的预估值，基于CGMI的专有定价模型和我们的内部资金利率，将小于发行价。差异归因于与出售、构建和对冲包含在发行价格中的证券相关的某些成本。这些费用包括（i）就发行证券支付的任何出售特许权或其他费用，（ii）美国和我们的关联公司因发行证券而产生的对冲和其他费用，以及（iii）CGMI或我们的其他关联公司因对冲我们在证券项下的义务而产生的预期利润（可能多于或少于实际利润）。这些成本会对证券的经济条款产生不利影响，因为如果它们更低，证券的经济条款会对你更有利。证券的经济条款也很可能受到使用我们的内部资金利率，而不是我们的二级市场利率来为证券定价的不利影响。见下文“如果按我们的二级市场汇率计算，证券的估计价值会更低”。
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证券的估计价值是由我们的关联公司使用专有定价模型为我们确定的。CGMI从其专有定价模型中得出本定价补充文件封面披露的估计值。在这样做时，它可能对其模型的输入做出了酌情判断，例如指数的波动性和利率。CGMI对这些投入的看法可能与您或其他人的看法不同，作为此次发行的承销商，CGMI的利益可能与您的利益发生冲突。模型和模型的输入都可能被证明是错误的，因此不能准确反映证券的价值。此外，本定价补充文件封面所载证券的估计价值可能与我们或我们的关联公司可能为其他目的（包括会计目的）为证券确定的价值不同。你不应该因为证券的评估价值而投资该证券。相反，你应该愿意持有该证券至到期，无论初始估计价值如何。
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如果按我们的二级市场利率计算，证券的估计价值会更低。本次定价补充中包含的证券的预估值是根据我们的内部资金利率计算得出的，这是我们愿意通过发行证券借入资金的利率。我们的内部资金利率通常低于我们的二级市场利率，这是CGMI将用于确定证券价值的利率，用于在二级市场上从您购买证券的任何目的。如果本次定价补充中包含的估算值是基于我们的二级市场利率，而不是我们的内部资金利率，很可能会更低。我们根据与证券相关的成本（通常高于与常规债务证券相关的成本）以及我们的流动性需求和偏好等因素来确定我们的内部资金利率。我们的内部资金利率不是证券应付的利率。
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因为参考我们未偿债务的交易工具没有活跃的市场，CGMI根据参考我们的母公司Citigroup Inc.的债务义务的交易工具的市场价格确定我们的二级市场利率，但CGMI可自行酌情进行调整。因此，我们的二级市场利率并不是市场决定的衡量我们信用度的指标，而是反映了市场对我们母公司信用度的看法，并根据CGMI在到期前购买证券的偏好等酌定因素进行了调整。
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证券的估计价值并不是CGMI或任何其他人可能愿意在二级市场上向您购买证券的价格（如果有的话）的指示。任何此类二级市场价格将根据下一个风险因素中描述的市场和其他因素在证券期限内波动。此外，与本定价补充文件中包含的估计价值不同，为二级市场交易目的而确定的证券的任何价值将基于我们的二级市场利率，这将可能导致证券的价值低于使用我们的内部资金利率的情况。此外，任何
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PS-8
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花旗集团环球市场控股公司。
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证券的二级市场价格将降低一个买卖价差，该价差可能会因二级市场交易中拟购买证券的规定本金总额以及相关对冲交易平仓的预期成本而有所不同。因此，很可能该证券的任何二级市场价格都会低于发行价。
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证券到期前的价值会根据许多不可预测的因素而波动。您的证券到期前的价值将根据指数的收盘水平、指数收盘水平的波动性和许多其他因素而波动，包括一般市场利率、证券到期的剩余时间以及我们和Citigroup Inc.的信誉，这反映在我们的二级市场利率中。指数收盘水平的变化可能不会导致贵司证券价值的可比变化。您应该了解，您的证券在到期前的任何时间的价值都可能明显低于发行价。
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紧接发行后，CGMI提供的任何二级市场投标价格，以及CGMI或其关联机构编制的任何经纪账户报表上将显示的价值，将反映临时上调。本次临时上调金额将在临时调整期间稳步下降至零。见本定价补充“证券的估值”。
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我们的附属公司可能已发表研究、发表意见或提供与投资该证券不一致的建议，并可能在未来这样做，而任何此类研究、意见或建议可能会对指数水平产生不利影响。CGMI和我们的其他关联机构可能会不时发布有关金融市场、指数的任何成分或指数的假设投资方法的研究报告。CGMI提供的任何研究、意见或建议可能会影响该指数任何成分的水平，并且可能与购买或持有该证券不一致。CGMI和我们的其他关联机构可能已经发表或可能发表研究或其他观点，这些观点对证券投资中隐含的投资观点提出质疑。我们的这类关联机构所发表的任何研究、意见或建议可能彼此不一致，可能会不时修改，恕不另行通知。投资者应对指数的成分、指数本身以及投资该证券的优点进行自己的独立调查。
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成分股或指数的水平可能会受到我们或我们的关联公司的对冲和其他交易活动的影响。由于预期将出售证券，我们预计将直接或通过我们的关联公司之一对冲我们在证券下的义务，这可能涉及直接在指数成分股或其他可能影响指数成分股水平的工具的基础期货合约中持有头寸。我们或我们的交易对手也可能在证券期限内调整该套期保值，并在最终估值日期或之前平仓或解除该套期保值，这可能涉及（其中包括）我们或我们的交易对手购买或出售该期货合约或其他工具。在定价日或之前的这种对冲活动可能会潜在地影响定价日指数成分股的水平，因此可能会提高初始指数水平，这可能会对您的证券回报产生不利影响。此外，在证券期限内的这种对冲活动，包括在估值日期当日或附近，可能会对指数水平产生负面影响，因此会对您在证券到期时的付款或证券是否自动赎回产生不利影响。这种对冲活动可能会在您作为证券持有人的利益与我们和/或我们的交易对手（可能是我们的关联公司）在执行、维持和调整对冲交易方面的利益之间产生利益冲突。这些对冲活动还可能影响CGMI或（如适用）任何其他实体可能愿意在二级市场交易中购买您的证券的价格（如果有的话）。
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我们和我们的关联公司也可能为我们或他们的账户、为其他管理账户或代表客户促进交易（包括大宗交易）而定期交易可能影响指数成分股水平的期货合约和/或其他工具（持有多头或空头或两者兼而有之）。与我们或我们的关联公司的对冲活动一样，这种交易活动可能会影响指数成分股在估值日期的水平，因此会对指数和证券的表现产生不利影响。
当证券价值下降时，这些对冲或交易活动可能会为我们或我们的关联公司带来可观的回报。
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由于我们或我们的关联公司的业务活动，我们和我们的关联公司可能拥有对证券持有人不利的经济利益。我们或我们的关联公司目前或不时可能与构成美国股票期货成分的参考资产的股票发行人开展业务，包括向这些发行人提供贷款、进行股权投资或向其提供咨询服务。在此业务过程中，我们或我们的关联机构可能会获取有关此类发行人的非公开信息，我们不会向您披露。对于与我们或我们的关联公司与任何此类发行人的业务有关的任何事项，我们不向证券的任何购买者作出任何陈述或保证。此外，如果我们或我们的任何关联公司是或成为任何此类发行人的债权人，或在正常业务过程中以其他方式与任何此类发行人进行任何交易，我们或此类关联公司可以对此类发行人行使他们可以获得的任何补救措施，而不考虑对您作为证券持有人的利益的影响。
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票据计算代理，它是我们的关联公司，将对证券做出重要决定。如果某些事件发生，CGMI作为票据计算代理，将被要求作出可能对您的到期付款产生重大影响的酌情判断。在作出这些判断时，票据计算代理作为我们的关联公司的利益可能会对您作为证券持有人的利益产生不利影响。此类判决除其他外可包括：
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确定在估值日期对当时纳入该指数的任何指数成分是否存在市场扰乱事件；
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如果指数水平不是由指数计算代理发布的，或者如果指数的任何成分存在市场中断事件，然后在估值日期被包括在指数中，则确定该指数相对于该日期的收盘水平，其
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PS-9
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花旗集团环球市场控股公司。
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如果市场中断事件在支持日期仍在继续，可能会要求我们对指数的一个或两个成分的收盘水平做出善意的估计；和
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选择后续指数或执行替代计算指数的收盘水平，如果该指数被终止。
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我们的关联公司以票据计算代理的身份作出的任何这些决定可能会对证券项下欠您的任何付款产生不利影响。
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该指数的终止可能会对证券的价值产生不利影响。指数管理员无需在证券的整个期限内发布指数。除其他原因外，指数管理员可能会因发生重大监管事件而决定终止该指数。有关更多信息，请参阅随附的指数补充中的“Citi Dynamic Asset Selector 5 Excess Return Index的说明”。如果该指数终止，票据计算代理将拥有唯一酌情权，以替代与终止指数相当的后续指数，并且不排除考虑由票据计算代理或其任何关联公司计算和发布的其他指数。任何这样的后继指数可能都不会有好的表现。
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如果票据计算代理没有选择后续指数，那么该指数的收盘水平将仅根据该指数在终止时跟踪的选定投资组合从终止时间开始和之后计算，即使市场制度发生变化，也不会在该终止后进行任何再平衡。在这种情况下，用作指数收盘水平的替代水平将不再反映指数的投资组合选择方法，而是将跟踪固定的名义资产投资组合的表现，该投资组合将包括指数跟踪的选定投资组合（或指数本应跟踪的选定投资组合，但不包括导致该指数终止的事件）紧接此类终止之前。该水平可能在停产后表现不利。例如，如果终止时的Selected Portfolio是国债投资组合，那么该指数的替代收盘水平将仅反映此后国债投资组合的表现，即使股票出现牛市，也不会反映对美国股票期货成分的任何敞口。或者，如果终止时的精选投资组合是以股票为重点的投资组合，则该指数的替代收盘水平将反映此后对股票的显着敞口，即使股票市场出现显着下跌。在这种情况下，即使指数不再适用其投资组合选择方法，指数费用仍将继续扣除。
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PS-10
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花旗集团环球市场控股公司。
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与指数相关的主要风险
以下是有关该指数的主要风险摘要。以下摘要应与随附指数补充文件中“与票据相关的风险因素”中描述的与指数相关的更详细的风险因素一起阅读。以下对风险的讨论，还应与随附指数增刊中“花旗动态资产选择器5超额收益指数说明”一节一并阅读，其中定义并进一步描述了多个术语和概念r退至下文。
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该指数可能不会成功，表现可能逊于另类投资策略。不能保证指数会实现正收益。该指数跟踪基于规则的投资方法的假设表现，该方法根据信号选择一个假设的投资组合（选定的投资组合）进行跟踪，直到信号确定美国股票市场状况（或市场制度）发生变化。指数在该期间的表现将取决于选定投资组合在该时间段的表现，减去指数费用，并受制于指数的波动性目标特征，所有这些都在随附的指数补充文件中有更全面的描述。一般来说，如果精选投资组合在该期间的升值幅度超过指数费用，则指数的水平将增加，如果精选投资组合在该期间的贬值或升值幅度低于指数费用，则指数的水平将减少。该指数的表现可能不如原本可以实施的另类投资策略有利，包括投资于被动指数基金。
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该指数基于信号的分配方法存在重大局限性。该指数将根据每个指数营业日测量的两个向后看信号分配对美国股票期货成分和/或美国国债期货成分的敞口：一个基于美国股票期货成分的表现趋势，通过随附的指数补充文件中描述的线性回归方法测量，在21个指数营业日的回溯期内（趋势信号），一个基于美国股票期货成分在63个指数营业日的回溯期内的已实现波动率（波动信号）。基于这些信号，指数在任何特定时期追踪的投资组合（该时期的精选投资组合）将是以股票为重点的投资组合、国债投资组合或中间投资组合，每一个投资组合都对美国国债期货成分和/或美国股票期货成分具有预定的敞口程度。
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趋势信号的局限性。该指数的分配方法的前提是，在某个指数营业日，趋势信号可能会提供美国股票期货成分的表现的准确指标，直到市场制度的下一次变化（即当信号表明应选择另一个选定的投资组合时）。换言之，该方法论假设，如果出现上升趋势信号，美国股票期货成分可能会升值，直到下一次市场制度变化。然而，不能保证情况会如此。趋势信号受到一些重要限制，包括以下几点：
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过去的表现可能无法预测未来的表现。在任何给定的指数营业日，美国股票期货成分股可能在过去21个指数营业日（大约一个月）中表现良好，这一事实并不一定意味着它将在未来继续表现良好。未来的市场状况可能与过去的市场状况有所不同，可能导致环比表现有利的条件可能不复存在。
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市场可能是有效的。即使未来的市场状况与过去的市场状况没有重大差异，过去的升值也不一定是未来升值的指标。有效市场假说是学术金融文献中的著名理论，它指出市场是有效的，当前的资产价格反映了所有可用的相关信息。如果为真，有效市场假说意味着，任何感知到的美国股票期货成分股表现的历史趋势都不应该是其未来表现的准确预测指标。如果美国股票期货成分股的过去表现被证明不是其未来一段时间实际表现的准确指标，那么该指数的趋势跟踪配置方法可能表现不佳。
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时间滞后。趋势信号衡量的是美国股票期货成分在过去一个月的表现，因此会受到时间滞后的影响，这可能会导致它在发出分配给美国股票期货成分的信号和发出远离美国股票期货成分的分配信号方面都迟到。该指数根据21个指数营业日观察期内的水平确定美国股票期货成分股的走势。如果美国股票期货成分表现的趋势发生变化，则可能是趋势信号反映变化的重要时期。由于这一时滞，趋势信号可能在美国股票期货成分开始下降很久之后发出对美国股票期货成分进行配置的信号，这可能会导致该指数的水平在相当长的一段时间内显着下降。或者，在上升趋势开始很久之后，趋势信号可能不会将美国股票期货成分识别为处于上升趋势中。当趋势信号最终发出对美国股票期货成分进行配置的信号时，趋势可能已经运行，甚至可能已经开始了一段下跌时期。因为趋势信号可能在美国股票期货成分已经显著趋势向上一段时间后发出配置信号，所以趋势信号可能有效地反映了“高买”策略；并且由于趋势信号可能在已经显著趋势向下一段时间后才发出远离美国股票期货成分的配置信号，因此可能有效地反映了“低卖”策略。这种高买低卖的组合，可能导致指数表现不佳。
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测量误差。即使美国股票期货成分股水平的历史趋势被证明是美国股票期货成分股未来表现的预测指标，指数衡量趋势的方式也可能无法有效捕捉到它。例如，该指数使用固定规则来确定美国股票期货成分是否被视为处于上升趋势或下降趋势：如果美国股票期货成分的水平在相关回顾期间的每个指数营业日（以对数表示）的线性回归产生的直线向上倾斜，则该指数将其解释为上升趋势的指标，如果该线向下倾斜，则该指数将其解释为下降趋势的指示。如果美国股票期货成分股在该期间的前半段升值，然后在下半段贬值——但贬值幅度没有升值幅度那么明显——该指数可能会识别出上升趋势，即使最近的趋势是下降的。此外，如果趋势信号不被认为具有统计意义，该指数将不会改变其选定的投资组合，即使这些信号会要求做出改变。指数
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PS-11
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花旗集团环球市场控股公司。
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还使用任意截止值，这可能不是指数使用的最佳截止值，用于确定趋势信号是否具有统计意义。任何确定美国股票期货成分是处于上升趋势还是下降趋势以及这种趋势是否会发出市场制度变化的信号的固定规则必然是一种生硬的工具，因此可能会有很高的失准率。指数运行的特定方式可能会产生比其他规则更低的回报，这些规则本可以用于识别美国股票期货成分水平的趋势或其统计意义。该指数使用的特定方法中没有任何固有的东西可以使其成为或多或少准确的趋势预测指标。该指数使用的规则可能不会像其他可能采用的规则那样有效地识别趋势，或者根本没有。
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鞭锯。趋势追踪方法在“震荡”的市场中可能表现尤其糟糕，它们可能会受到“鞭打”。震荡市场的特点是短期波动和缺乏一致的长期表现趋势。在震荡的市场中，当市场反转并与过去的表现相反时，就会出现大幅波动。该指数可能会在这些市场条件下经历显着下跌，因为例如，如果该指数确定美国股票期货成分处于上升趋势（并且美国股票期货成分在相关回溯期内的已实现波动率小于或等于15%），该指数跟踪的精选投资组合将提供比任何其他可能的投资组合更多的美国股票期货成分敞口。如果在被配置敞口后，美股期货成分股突然明显下行，指数的水平也可能明显下行。
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均值回归。如果美国股票期货成分股表现出均值回归趋势，趋势信号尤其可能无效。均值回归是一种理论，即资产价格往往会随着时间的推移围绕特定水平（“均值”）波动，并重新回到特定水平（“均值”）。如果美国股票期货成分股表现出高度的均值回归，其水平可能会在足够长的时间内上升，导致趋势信号将其识别为处于上升趋势，但随后在指数向其分配敞口后迅速向其长期均值回落，导致精选投资组合的水平下降，从而导致指数水平下降。
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波动性信号的局限性。波动率信号基于以下假设：美国股票期货成分在63个指数营业日（约三个月）的回溯期内的波动率可能是美国股票期货成分未来波动率的指标。基于这一假设，在选定日期，指数将确定在波动率信号低于15%时（如果出现上升趋势信号）分配给美国股票期货成分的最大敞口。然而，不能保证这一假设是正确的。波动性信号受到重大限制，包括以下方面：
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时间滞后。波动性信号衡量过去三个月的波动性，因此受到时间滞后的影响，这可能导致它在发出分配给美国股票期货成分的信号和发出远离美国股票期货成分的分配信号方面都迟到。该指数决定了美国股票期货成分股在63个指数营业日的回溯期内的波动性。如果美国股票期货成分的波动率发生变化，那么在波动率信号反映变化之前可能是一段相当长的时间。由于存在这种时滞，在美国股票期货成分变得日益波动很久之后，波动性信号可能会发出对美国股票期货成分进行配置的信号，这可能会导致该指数水平在相当长的一段时间内显着下降。或者，在波动性下降很久之后，波动性信号可能不会将美国股票期货成分的波动性识别为低。当波动性信号最终发出对美国股票期货成分进行配置的信号时，波动性可能已经再次增加。这可能会导致指数表现不佳。
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历史尺度。该指数使用的63天已实现波动率度量是一种历史波动率度量，不反映未来的波动率。已实现波动率与隐含波动率不同，隐含波动率是对未来波动率的估计，可能更能反映市场预期。
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预期每只成份股的表现会受到隐性融资成本的影响，而该成本的任何增加都会对指数的表现造成不利影响。每个成分股都是基于期货的指数。作为基于期货的指数，每个成分股预期反映的不仅仅是其对应的参考资产（标普 500®指数在美国股票期货成分的情况下和10年期美国国债在美国国债期货成分的情况下），同时也是该参考资产中融资头寸的隐含成本。这种融资头寸的成本将对每个成分股的水平产生不利影响，从而对指数产生不利影响。市场利率的任何上升都将有望进一步增加这一隐性融资成本，并将增加对成分股表现的负面效应，从而增加指数的表现。由于这种隐含的融资成本，美国股票期货成分股将跑输标普 500的总回报表现®指数和美国国债期货成分股的表现将逊于直接投资10年期美国国债。
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我们测算，自2006年1月1日以来，这一隐性融资成本对于美国权益类期货成分股而言高达7.03%/年，对于美国国债期货成分股而言高达6.77%/年。未来的隐性融资成本会有所不同，特别是会因应市场利率的变化，可能会等于或超过这些水平。如果一个成分的参考资产没有实现至少与隐含融资成本一样大的收益，那么该成分的水平就会下降，即使参考资产已经升值。即使某成分股的参考资产确实实现了超过隐性融资成本的收益，但只有在参考资产的正收益超过隐性融资成本的情况下，成分股才会实现正收益。如果成分的参考资产下降，隐含的融资成本会加剧成分水平的下降。我们根据各成分的滚动1年收益率与其参考资产的滚动1年收益率的比较，估算了本段所述各成分的隐含融资成本。
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The指数规则 限制该指数可能对美国股票期货成分股的敞口，因此，该指数很可能在不断上涨的股票市场中大幅跑输股票。在任何情况下，美国股票期货成分股的权重都不会超过66.66%，而在三个可能的投资组合中的两个中，美国股票期货成分股的权重将只有33.33%或0%。此外，该指数使用15%作为波动性升高的阈值，从历史角度来看，这并不是异常升高，可能
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PS-12
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花旗集团环球市场控股公司。
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导致在股票市场实际上相对稳定和上涨的时候减少或消除对美国股票期货成分的敞口。此外，即使在选定投资组合是以股票为重点的投资组合的时候，该指数的波动目标特征可能会导致对选定投资组合（进而对美国股票期货成分）的指数敞口显着减少，因为以股票为重点的投资组合的已实现波动率很可能显着超过5%。因此，在股市上涨的情况下，该指数的表现很可能明显逊于美国股票期货成分股。
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如果美国股票期货成分股和美国国债期货成分股同时下跌，该指数的配置方法可能不会成功。该指数的配置方法以美国股票期货成分和美国国债期货成分要么不相关要么反相关为前提。该指数配置方法背后的论点是，如果该指数确定美国股票期货成分可能下跌，该指数可能会通过将敞口分配给美国国债期货成分而不是美国股票期货成分来避免损失，甚至潜在地产生正收益。然而，如果美国国债期货成分股也下跌，那么该指数将下跌，无论其敞口是分配给美国股票期货成分股还是美国国债期货成分股。如果美国股票期货成分和美国国债期货成分同时趋于下跌——换句话说，如果它们被证明是正相关的——该指数的配置方法将不会成功，该指数可能会出现明显的下跌。
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该指数将对美国国债期货成分股有重大敞口，该成分股的回报潜力有限，下行潜力显着，尤其是在利率上升时期。美国国债期货成分将被包括在所有三个可能的投资组合中，在三个可能的投资组合中的两个中，它将是该投资组合的66.66%或100%的权重。相应地，该指数将始终大幅配置，并将频繁地以占主导地位甚至100%配置到美国国债期货成分股。美国国债通常被视为低风险、低回报资产。因此，美国国债期货成分股提供的回报潜力有限，这反过来又限制了该指数的回报潜力。尽管美国国债票据本身通常被视为安全资产，但美国国债期货成分跟踪10年期美国国债期货合约的价值，该合约可能会出现大幅波动和下跌。特别是，如果利率普遍上升，10年期美国国债期货合约的价值很可能会下降。利率普遍上升很可能导致美国国债期货成分股出现特别大的损失，因为除了降低基础美国国债的价值之外，利率上升将增加上面讨论的隐含融资成本。
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要了解，美国国债期货成分标的期货合约提供了剩余期限至少为6.5年、原始期限不超过10年的美国国债敞口，我们统称为“10年期美国国债”。需要注意的是，作为10年期美国国债期货合约基础的美国国债的剩余期限可能短至6.5年。6.5年期剩余期限的美国国债的价格和收益率表现可能与10年期剩余期限的美国国债有很大不同。例如，市场利率上升预计对剩余期限为6.5年的美国国债表现的影响不同于对剩余期限为10年的美国国债表现的影响。因此，美国国债期货成分股的表现可能与如果仅基于“运行中”的10年期美国国债（即最近发行的原始期限为10年期的美国国债）的表现有很大不同。
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指数费用将对指数表现产生不利影响。在计算指数时扣除每年0.85%的指数费用。指数费用将拖累指数表现，抵消精选投资组合的任何升值，加剧精选投资组合的任何贬值，如果精选投资组合的价值保持相对稳定，则导致指数水平稳步下降。指数将不参与任何精选投资组合的升值，除非其幅度足够大，足以抵消指数费用的负面影响，然后仅限于精选投资组合的有利表现大于指数费用的程度（并受制于波动性目标性特征）。由于这一推演，即使精选组合升值，指数的水平也可能下降。
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该指数可能无法维持其波动目标，并可能因此经历较大跌幅。该指数每天都会调整其对精选投资组合的敞口，以试图维持5%的波动目标。如果精选投资组合的波动性增加，该指数将减少其对精选投资组合的敞口，以保持5%的连续21天已实现波动率。然而，由于这种风险敞口调整是向后看的，基于前期21个指数营业日的已实现波动率，在选定投资组合的波动性突然增加充分反映在随后的21天已实现波动率度量中以导致选定投资组合的风险敞口显着减少之前，可能会有几周的时间滞后。与此同时，该指数可能会经历明显超过5%的波动，如果波动性增加伴随着精选投资组合的价值下降，该指数可能会蒙受重大损失。
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以波动为目标的特征很可能导致该指数在股市上涨中的表现明显逊于精选投资组合。指数的表现将基于精选投资组合的表现，但仅限于指数对精选投资组合的敞口。当精选组合的21天已实现波动率大于指数的波动目标5%时，指数将在任何时候对精选组合的敞口低于100%。该指数试图在权益市场上涨期间选择以股票为重点的投资组合作为精选投资组合。以股票为重点的投资组合的波动性很可能大于5%的波动目标，因为以股票为重点的投资组合对美国股票期货成分的敞口为66.66%，而根据历史数据，美国股票期货成分的波动性很可能明显大于5%。因此，在选定投资组合是以股票为重点的投资组合的任何时候（如果过去的模式成立），该指数很可能对该选定投资组合的表现有不到100%的敞口。低于100%的风险敞口将意味着该指数将仅参与精选投资组合有限程度的表现，100%与该风险敞口之间的差额将假设分配给现金，在现金上不会产生利息或其他回报。对精选投资组合表现的有限敞口意味着，在股市上涨的情况下，该指数很可能跑输精选投资组合。指数费用将加剧这种表现不佳的情况。
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PS-13
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花旗集团环球市场控股公司。
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该指数的很大一部分可能被假设分配给现金，这可能会抑制回报。在指数对精选投资组合的敞口低于100%的任何时候，指数的一部分（对应于对精选投资组合的敞口与100%之间的差额）将被假设分配为现金，不会产生任何利息或其他回报。对现金的重大假设配置将显着降低该指数的上涨潜力。此外，指数费用将从整个指数中扣除，包括假设分配给现金的部分。因此，在考虑扣除指数费用后，假设分配给现金的指数的任何部分都将以与指数费用相等的速度出现净下降。
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波动性目标性特征可能导致该指数在临时市场崩盘时表现不佳。临时性的市场崩盘是指精选组合的波动性突然飙升，精选组合在短时间内价值急剧下降，但下降是短暂的，精选组合很快收回损失的事件。在这种情况下，尽管复苏后的精选投资组合的价值可能会回到崩盘前的价值，但指数的水平可能无法完全收复其损失。这是因为使用21个指数营业日的回溯期作为指数波动目标特征的基础所产生的时间滞后。由于存在时滞，在崩盘已经发生之前，该指数可能不会有意义地减少其对精选投资组合的敞口，而当减少的敞口确实生效时，复苏可能已经开始。例如，如果该指数对精选投资组合的下跌有50%的敞口，然后减少其敞口，使其对复苏只有20%的敞口，那么该指数在崩盘和复苏后最终将明显低于崩盘前的水平。
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该指数的表现将对其计算所依据的具体参数高度敏感。该指数是根据一种基于规则的方法计算的，该方法包含一些特定参数。这些参数将是该指数表现的重要决定因素。
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该指数将根据一套固定规则进行计算，不进行主动管理。如果指数表现不佳，指数管理员将不会改变规则以试图改善表现。如果指数跟踪的基于规则的投资方法表现不佳，指数管理员将不会更改规则以试图改善业绩。
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该指数的实际表现信息有限。该指数于2016年6月13日推出。因此，该指数的实际表现数据有限。由于该指数是近期起源的，业绩历史有限，与该指数挂钩的投资可能比与一个或多个具有既定业绩记录的指数挂钩的投资涉及更大的风险。较长的实际表现历史可能提供了更可靠的信息，可用于评估指数假设投资方法的有效性。然而，该指数的任何历史表现并不表明该指数未来的表现如何。
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假设的回测指数表现信息受到显著限制。有关2016年6月13日之前指数表现的所有信息均为假设和回测信息，因为该指数在此之前并不存在。重要的是要了解，假设的回测指数表现信息受到重大限制，此外，过去的表现永远不是未来表现的保证。特别是：
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指数管理员在事后诸葛亮的帮助下制定了指数的规则——也就是说，受益于能够评估如果指数规则在假设的回测期间存在，它会如何导致指数的表现。因此，指数在假设的回测期内普遍升值这一事实可能无法准确或可靠地表明指数方法的任何基本方面。
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如果涵盖不同的历史时期，该指数假设的回测表现可能看起来会有所不同。假设回测的指数表现信息所涵盖的历史时期内存在的市场状况并不一定代表未来将存在的市场状况。
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由于指数管理人未在编制假设回测指数表现信息的整个期间内公布成分股，因此，假设回测指数水平已由指数管理人部分基于由成分股的指数发起人编制的成分股的假设回测水平进行计算。指数管理人在计算成分股的假设回测指数水平时，并不知悉成分股的指数主办人所作的假设。
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指数是涨是跌，无法预测。该指数未来的实际表现可能与该指数的历史或假设回测水平没有任何关系。
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指数管理人，也就是我们的关联机构，指数计算代理可以在指数计算的特定情况下行使判断。尽管该指数是基于规则的，但在某些情况下，指数管理员或指数计算代理可能需要在计算指数时行使判断，如随附指数补充文件中“Citi Dynamic Asset Selector 5 Excess Return Index的说明”中更详细描述的那样。
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在行使这些判断时，指数管理员作为我们的关联公司的身份可能会导致其利益对您不利。指数管理员和指数计算代理不是您的受托人，没有义务在计算指数时考虑您的利益。指数管理员或指数计算代理在计算指数水平时采取的任何行动都可能对指数的表现产生不利影响。
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投资者在证券 将不会在成分股的期货合约中拥有任何所有权或其他权益。选定投资组合被描述为假设投资组合，因为没有任何投资者有权获得或任何投资者拥有任何所有权或其他权益的实际资产组合。该指数仅仅是参考精选组合所含成分中的假设头寸进行的数学计算，以及其他指数规则，而每个成分仅仅是参考此类成分中所含期货合约中的假设头寸进行的数学计算。
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花旗集团环球市场控股公司。
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假设回测及历史指数表现信息
本节包含该指数的假设回测表现信息。2016年6月13日之前的所有指数表现信息均为假设和回测信息，因为该指数在该日期之前并不存在。假设的回测指数表现信息受到显著限制。指数管理员在制定指数规则时受益于事后诸葛亮——也就是说，受益于能够评估如果指数规则在假设的回测期间存在，它会如何导致指数的表现。因此，指数在假设的回测期内普遍升值这一事实可能无法准确或可靠地表明指数方法的任何基本方面。此外，如果该指数涵盖不同的历史时期，假设的回测表现可能看起来会有所不同。假设回测期间存在的市场状况可能无法代表未来将存在的市场状况。
假设的回测指数表现信息已由指数管理员计算。在2010年8月11日之前未发布标普 500期货超额收益指数，在2011年3月28日之前未发布标普 10年期美国国债期货指数。对于成分股首次发布前的期间，成分股的指数发起人为每个成分股准备了假设的回测指数水平。假设的回测指数水平已由指数管理员计算，方法是将指数方法应用于自首次发布以来各期间的成分股的实际成分股收盘水平，以及由成分股的指数发起人为其首次发布之前各期间编制的成分股的假设回测指数水平。指数管理人在计算成分股的假设回测指数水平时，并不知悉成分股的指数发起者所作的假设。
因此，假设的回测指数表现信息，在一定程度上利用了成分股的假设回测数据，可能无法反映如果成分股在相关时间段内存在，该指数的表现将如何。更多信息见随附指数补充中的“Citi Dynamic Asset Selector 5 Excess Return Index说明——假设回测指数表现信息”。
指数是涨是跌，无法预测。通过提供以下假设的回测和历史指数表现信息，我们并不表示该指数有可能实现与所示类似的收益或损失。事实上，假设的业绩结果与任何特定投资随后取得的实际结果之间经常存在着尖锐的差异。假设绩效信息的局限性之一是没有涉及财务风险，无法考虑影响实际业绩的所有因素。该指数未来的实际表现可能与该指数的假设回测或历史表现没有任何关系。
假设回测与历史指数表现
下图描绘了2006年1月1日至2016年6月12日期间该指数的假设回测表现以及2016年6月13日至2024年7月29日期间的历史指数表现。
2024年7月29日，该指数的收盘水平为228.40。
下图说明了按成分划分的选定投资组合的假设回测构成，其基础是截至相关再平衡日期，即2006年1月1日至2016年6月12日，选定投资组合中包含的每个成分的目标百分比权重。以同样方式确定的精选投资组合的历史构成显示为2016年6月13日至2024年7月29日期间。该图没有显示指数中成分的百分比权重，这不仅取决于选定投资组合中的百分比权重，还取决于指数在所示期间对选定投资组合表现的敞口程度（0%至100%之间）。在指数对精选投资组合表现的敞口低于100%的任何时候，指数都会有一个假设
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花旗集团环球市场控股公司。
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现金分配（不计提利息或其他收益，但需缴纳指数费用）以敞口与100%的差额为限。下文所示的精选投资组合的假设回测成分受制于上文讨论的假设回测指数信息的重大限制。假设的回测和历史成分相同，可能无法指示选定投资组合的未来成分。
下图表示假设回测的滚动21天已实现波动率，以及指数在2006年1月1日至2016年6月12日的任何时间对精选投资组合表现的敞口。显示了2016年6月13日至2024年7月29日期间的历史滚动21天已实现波动率和敞口。下文显示的假设回测的21天已实现波动率和指数的过去暴露水平受制于上文讨论的假设回测指数信息的重大限制。假设的回测数据和历史数据可能并不能表明未来的波动性和风险敞口水平。
比较信息
下图描绘了2006年1月1日至2016年6月12日期间该指数的假设回测表现和2016年6月13日至2024年7月29日期间的历史指数表现。供参考，该图表还描绘了自2006年1月1日以来，标普 500指数的超额收益版和巴克莱银行美国综合债券指数（一种旨在跟踪美国投资级债券市场总量的债券指数）的超额收益版的表现。标普 500指数和巴克莱银行美国综合债券指数各自的超额回报版本由指数管理员计算，方法是从各自已公布的总回报版本的每日表现中减去截至上一个日历月末有效的等于3个月美元LIBOR的名义利率。
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PS-16
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花旗集团环球市场控股公司。
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该指数的表现与上图所示的其他指数的表现之间的关系并不表明该指数的表现可能与这些其他指数的表现在未来的表现相比如何。通过包含这些其他指数的表现信息，没有建议这些是应该与该指数的假设回测表现进行比较的唯一替代指数。您应该独立评估与指数挂钩的投资，与您可以使用的其他投资相比。特别要注意的是，上图中的对比是对其他指数的“超额收益”表现，这反映了使用借入资金对这些其他指数进行的假设投资的表现，从而承担了假设的利息成本。您应该注意，与这些其他指数挂钩的投资，如果不是用借入的资金进行的，将不会因任何利息成本而减少。因此，上图所示的其他指数的表现低于对这些其他指数（或相关指数基金）进行全额直接投资（即不使用借入资金进行的投资）所能达到的表现。
使用与上图相同的信息，下表显示了该指数在最近一年、最近三年和最近五年中，与标普 500指数和巴克莱银行美国综合债券指数的超额回报版本相比，该指数的年化（年化复合）表现。
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花旗动态资产精选5超额收益指数
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标普 500指数（ER）
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巴克莱银行美国综合债券指数（ER）
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最近1年（自2023年7月31日起）
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2.8%
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14.2%
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-1.4%
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最近3年（自2021年7月30日起）
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-1.6%
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5.3%
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-6.3%
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最近5年（自2019年7月31日起）
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0.3%
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11.9%
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-2.5%
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花旗集团环球市场控股公司。
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美国联邦税务考虑
我们的律师Davis Polk & Wardwell LLP认为，就美国联邦所得税而言，这些证券将被视为“或有支付债务工具”，如随附的指数补充文件中名为“美国联邦税收考虑——对美国持有人的税收后果——被视为或有支付债务工具的票据”的部分所述，其余的讨论均基于这一处理。
如果您是美国持有人（定义见随附的指数补充），您将被要求在证券期限内按“可比收益率”确认利息收入，这通常是我们可以发行与证券条款相似的固定利率债务工具的收益率，包括从属级别、期限、付款时间和一般市场条件，但不包括对或有事项的风险或证券流动性的任何调整。虽然不清楚到期前可能自动赎回的证券的可比收益率应该如何确定，但我们对可比收益率的确定是基于到期日。我们被要求就代表支付的证券构建“预计付款时间表”，其金额和时间将产生与可比收益率相等的证券到期收益率。假设您持有证券直至到期，您根据证券到期的纳税年度的可比收益率计入收入的利息金额将向上或向下调整，以反映根据预计付款时间表确定的证券到期实际付款与预计付款之间的差异（如果有的话）。
在证券到期前出售、交换或报废时，通常您将确认收益或损失等于所收到的收益与您在证券中调整的计税基础之间的差额。您调整后的计税基础将等于您购买证券的价格，增加之前包含在证券收入中的利息。任何收益通常将被视为普通收入，任何损失通常将被视为普通损失，以证券先前包含的利息为限，并在此后被视为资本损失。
我们确定了证券的可比收益率为%，每半年复利一次，并且证券的预计付款时间表由到期的单笔付款$组成。
可比收益率和预计付款时间表均不构成我们对我们将就证券支付的实际金额的陈述。
非美国持有者。根据以下关于第871（m）节的讨论以及在随附指数补充文件中的“美国联邦税务考虑——对非美国持有者的税务后果”和“—— FATCA”中的讨论，如果您是证券的非美国持有者（定义见随附指数补充文件），根据现行法律，您通常不会因出售、交换或报废证券的任何付款或收到的任何金额而被征收美国联邦预扣税或所得税，前提是（i）有关证券的收入与您在美国进行的贸易或业务没有有效联系，以及（ii）您遵守适用的认证要求。有关适用于该证券的非美国持有者的规则的更详细讨论，请参阅随附的指数补充文件中的“美国联邦税收考虑——对非美国持有者的税收后果”。
正如随附的指数补充文件中“美国联邦税收考虑——对非美国持有者的税收后果”中所讨论的，经修订的1986年《国内税收法》第871（m）节以及据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与美国股票（“基础证券”）或包括基础证券的指数挂钩的某些金融工具向非美国持有者支付或视为支付的股息等价物征收30%的预扣税。第871（m）节一般适用于根据适用的财政部条例中规定的测试确定的实质上复制一种或多种基础证券的经济表现的工具。然而，经美国国税局（“IRS”）通知修改的规定，豁免了2027年1月1日之前发行的“增量”不为1的金融工具。根据截至本初步定价补充文件之日我们提供的证券条款和陈述，我们的律师认为，证券不应被视为与任何基础证券相关的法规含义内的“增量”为1的交易，因此不应根据第871（m）条缴纳预扣税。然而，关于根据第871（m）条处理证券的最终决定将在证券的定价日期作出，并且有可能根据截至该日期的情况根据第871（m）条对证券进行扣留。
证券不受第871（m）条约束的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这种处理方式。此外，第871（m）节很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您的其他交易。你应就第871（m）条对证券的潜在适用咨询你的税务顾问。
如果预扣税适用于证券，我们将不需要就预扣的金额支付任何额外的金额。
您应该阅读随附的指数补充中题为“美国联邦税收考虑”的部分。前面的讨论，当与该部分结合阅读时，构成Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置证券的重大美国联邦税收后果的完整意见。
您还应该咨询您的税务顾问，了解投资证券的美国联邦税收后果的所有方面，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的任何税收后果。
补充分配计划
CGMI是花旗集团 Global Markets Holdings Inc.的关联公司，也是此次证券销售的承销商，该公司担任委托人，此次发行中出售的每只证券将获得高达42.50美元的承销费。实际承销费将等于提供给选定经销商的销售特许权，如本段所述。从这笔承销费中，CGMI将向不隶属于CGMI的选定经销商支付a
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花旗集团环球市场控股公司。
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他们出售的每只证券最高可获得42.50美元的可变出售优惠。为免生疑问，如证券在到期前自动赎回，本定价补充文件中所述的任何费用或销售优惠将不予退还。
CGMI是我们的附属公司。因此，本次发行将符合《金融业监管局规则》第5121条规定的在分销关联公司证券时处理利益冲突的要求。未经客户事先书面同意，花旗集团或其子公司拥有投资酌情权的客户账户将不得直接或间接购买证券。
二级市场出售证券通常在双方同意出售之日后两个工作日结算。因证券的发行日在定价日后的两个工作日以上，投资者如希望在发行日之前的第二个工作日之前的任何时间卖出证券，将被要求指定二级市场出售的替代结算日，以防止结算失败。投资者应就此咨询自己的投资顾问。
有关更多信息，请参阅随附的招股说明书补充和招股说明书中的“分配计划”。
出售证券所得款项净额的一部分将用于对冲我们在证券项下的债务。我们预计将通过CGMI或我们的其他关联公司对证券项下的义务进行对冲。CGMI或我们的其他关联公司可能会从这种预期的对冲活动中获利，即使证券价值下降。这种对冲活动可能会影响指数的收盘水平，从而影响证券的价值和您的回报。有关我们的交易对手可能以何种方式对冲我们在证券项下的义务的更多信息，请参阅随附的招股说明书中的“所得款项用途和套期保值”。
证券的估值
CGMI根据专有定价模型计算了本定价补充文件封面所载证券的估计价值。CGMI的专有定价模型通过估计将复制证券支付的假设一揽子金融工具的价值来生成证券的估计价值，该金融工具包括一种固定收益债券（“债券部分”）和一种或多种证券经济条款基础的衍生工具（“衍生部分”）。CGMI使用基于我们内部资金利率的贴现率计算了债券部分的估计值。CGMI基于专有的衍生定价模型计算了衍生成分的估计价值，该模型根据各种输入生成了构成衍生成分的工具的理论价格，包括本定价补充文件中“风险因素概要——证券到期前的价值将基于许多不可预测的因素而波动”中描述的因素，但不包括我们或Citigroup Inc.的资信情况。这些投入可能是市场可观察的，也可能是基于CGMI在其酌情判断中作出的假设。
证券的估计价值是证券条款和CGMI专有定价模型输入的函数。截至本初步定价补充文件之日，由于证券的某些条款尚未确定，并且由于不确定CGMI专有定价模型的输入值将在定价日达到多少，因此不确定证券在定价日的估计价值。
在证券发行后的大约四个月期间，CGMI愿意从投资者那里购买证券的价格（如果有的话），以及CGMI或其关联公司编制的任何经纪账户报表（CGMI也可能通过一个或多个财务信息供应商发布的价值）上将显示的证券价值，将反映出价格或价值的临时上调，否则将被确定。这一临时上调代表了CGMI或其关联公司预计在证券期限内实现的对冲利润的一部分。本次临时上调金额将在四个月的临时调整期内，以直线法下降为零。然而，CGMI没有义务在任何时候从投资者那里购买证券。见“风险因素概要—证券将不会在任何证券交易所上市，您可能无法在到期前卖出。”
若干销售限制
禁止向欧洲经济区散户投资者出售
不得向欧洲经济区的任何散户投资者提供、出售或以其他方式提供证券。就本条文而言：
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(a)
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“散户”一词是指以下一种（或多种）的人：
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（一）
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2014/65/EU指令（经修订，“MiFID II”）第4（1）条第（11）点定义的零售客户；或者
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（二）
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指令2002/92/EC所指的客户，如果该客户不符合MiFID II第4（1）条第（10）点所定义的专业客户的资格；或者
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（三）
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不是指令2003/71/EC中定义的合格投资者；和
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(b)
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“要约”一词包括以任何形式和任何方式就要约条款和所提供的证券提供充分信息的通信，以使投资者能够决定购买或认购证券。
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花旗集团环球市场控股公司。
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联系方式
客户可以联系当地的经纪代表。第三方分销商可致电（212）723-7005联系花旗结构性投资销售。
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