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云-20250630
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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
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表格 10-Q
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（标记一）
☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
已结束的季度期间 2025年6月30日
或
☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告
对于从到的过渡期
委托档案号： 001-39039
__________________________________________________
Cloudflare, Inc.
（其指定的注册人的确切名称章程）
__________________________________________________
特拉华州

27-0805829
（国家或其他司法
公司或组织）

（I.R.S.雇主
识别号码）
汤森街101号
旧金山 , 加州 94107
（主要行政办公地址及邮政编码）
( 888 ) 993-5273
（注册人的电话号码，包括区号）
__________________________________________________
根据该法第12（b）节登记的证券：
各班级名称 交易代码 注册的各交易所名称
A类普通股，面值0.00 1美元 净 纽约证券交易所
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。 有 否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。 有 否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
大型加速披露公司 ☒

加速披露公司 ☐





非加速披露公司 ☐

较小的报告公司 ☐








新兴成长型公司 ☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐否 ☒
2
目 录
截至2025年7月17日， 312,872,178 注册人的A类普通股已发行在外， 35,609,409 注册人的B类普通股股票已发行。

3
目 录
目 录
页
项目1
8
截至2025年6月30日和202年12月31日4
8
三家公司的简明合并经营报表和截至2025年6月30日止六个月和2024
9
三项综合收益（亏损）简明综合报表和截至2025年6月30日止六个月和2024
10
三者的简明合并股东权益报表和截至2025年6月30日止六个月和2024
11
简明合并现金流量表截至2025年6月30日止六个月和2024
15
16
项目2
34
项目3
51
项目4
52
项目1
54
项目1a
54
项目2
106
项目5
106
项目6
107
109

4
目 录
关于前瞻性陈述的特别说明
这份10-Q表格季度报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述，这些陈述涉及重大风险和不确定性。前瞻性陈述通常与未来事件或我们未来的财务或经营业绩有关。在某些情况下，您可以识别前瞻性陈述，因为它们包含诸如“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“可能”、“打算”、“目标”、“项目”、“考虑”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”等词语，或这些词语的否定，或涉及我们的预期、战略、计划或意图的其他类似术语或表达。
本季度报告中关于表格10-Q的前瞻性陈述包括但不限于有关以下方面的陈述：
•我们保留和升级付费客户的能力；
•我们吸引包括大客户在内的新付费客户的能力，或将免费客户转化为付费客户的能力；
•我们未来的财务表现，包括收入、收入成本、毛利或毛利率、运营费用、付费客户和自由现金流的趋势；
•我们实现或保持盈利能力和正现金流的能力；
•不利的经济条件对我们客户的消费能力和对我们产品的整体需求的影响；
•我们可能因客户的活动和我们为应对而采取的行动而面临的后果，包括相关的责任理论；
•需求，以及我们产生需求的能力，对我们的产品或一般的安全性、性能和可靠性的解决方案；
•因服务严重中断、丢失或未经授权访问客户的内容，或我们的产品实际或感知未能防止安全事件而可能造成的损害；
•我们在竞争激烈的市场中成功竞争的能力；
•我们应对快速技术变化的能力；
•我们持续创新和开发新产品的能力；
•我们对未来增长的期望和管理；
•中东和乌克兰的冲突以及全球其他地缘政治紧张地区的影响，或这些冲突或地缘政治紧张局势的任何恶化或扩大，以及其他地缘政治事件，如选举和其他政府更迭、关税威胁和跨境贸易的其他障碍，以及全球任何相关具有挑战性的宏观经济条件，包括对我们和我们的客户、供应商和合作伙伴各自的业务以及我们和我们的客户、供应商和合作伙伴经营所在的市场的影响；
•我们在全球范围内维持有利的托管关系、互联网服务提供商（ISP）合作伙伴关系以及其他互联安排的能力；
•我们提供高质量客户支持的能力；
•我们管理全球业务的能力；
•我们对遵守世界各地适用法律的期望和能力；
•我们正确估计我们在世界各地的纳税义务的能力；
•我们在到期时偿还可转换优先票据和循环信贷额度下的任何未偿还借款的能力；
•我们吸引、整合、留住关键人才和其他高素质人才的能力；
•我们维护品牌的能力；
•我们防止跨区出现严重错误或缺陷的能力，以及以其他方式保持我们网络不间断运行的能力；
5
目 录
•维护、保护、增强知识产权的能力；以及
•我们成功识别、收购和整合公司和资产的能力。
你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们将本季度报告中关于表格10-Q的前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和趋势的预期和预测，我们认为这些事件和趋势可能会影响我们的业务、财务状况、经营业绩和前景。这些前瞻性陈述中描述的事件的结果受制于标题为“风险因素”的部分以及本季度报告10-Q表格其他部分中描述的风险、不确定性和其他因素。我们的风险因素不保证截至本报告日期不存在此类情况，也不应被解释为此类风险或情况未全部或部分实现的肯定性陈述。我们敦促读者仔细审查和考虑本季度报告中关于表格10-Q以及我们不时向美国证券交易委员会（SEC）提交的其他文件中所做的各种披露，这些披露披露了可能影响我们业务的风险和不确定性。此外，我们在竞争非常激烈且瞬息万变的环境中运营。新的风险和不确定性不时出现，我们无法预测可能对本季度报告10-Q表格所载前瞻性陈述产生影响的所有风险和不确定性。我们无法向您保证，前瞻性陈述中反映的结果、事件和情况将会实现或发生，实际结果、事件或情况可能与前瞻性陈述中描述的内容存在重大差异。
本季度报告中关于表格10-Q的前瞻性陈述仅涉及截至做出陈述之日的事件。除法律要求外，我们不承担更新本季度报告中关于表格10-Q的任何前瞻性陈述以反映本季度报告在表格10-Q日期之后的事件或情况或反映新信息或意外事件发生的义务。我们可能无法真正实现我们前瞻性陈述中披露的计划、意图或预期，您不应过分依赖我们的前瞻性陈述。我们的前瞻性陈述没有反映我们可能进行的任何未来收购、合并、处置、合资或投资的潜在影响。
此外，“我们相信”的声明和类似声明反映了我们对相关主题的信念和看法。这些陈述是基于截至本季度报告表格10-Q之日我们可获得的信息，虽然我们认为这些信息构成此类陈述的合理基础，但此类信息可能有限或不完整，我们的陈述不应被解读为表明我们已对所有可能获得的相关信息进行了详尽的调查或审查。这些声明本质上是不确定的，告诫投资者不要过度依赖这些声明。
影响我们业务的选定风险

投资我们的A类普通股涉及许多风险，包括以下所述的风险。本摘要并未包含对您可能重要的所有信息，您应该阅读本风险因素摘要以及第二部分第1a项中对风险和不确定性的更详细讨论。表格10-Q的本季度报告的风险因素。以下是其中一些风险的摘要，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。在这种情况下，我们A类普通股的市场价格可能会下降，您可能会损失部分或全部投资。我们不知道或我们目前认为并不重要的额外风险和不确定性，也可能成为对我们的业务产生不利影响的重要因素。我们的风险因素并不保证截至本报告发布之日不存在此类情况，也不应被解释为此类风险或情况未全部或部分实现的肯定性声明。
•我们有净亏损的历史，未来可能无法实现或持续盈利。
•我们经历了快速的收入增长，这可能并不代表我们未来的表现。
•不利的经济条件，包括减少对网络安全、性能和可靠性的产品和解决方案的支出，可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响。
•中东和乌克兰的冲突以及世界各地地缘政治紧张局势的其他地区，或这些冲突或紧张局势的任何恶化或扩大，以及其他地缘政治事件，如选举和其他政府变动，以及全球和我们与客户经营所在的不同国家的任何相关具有挑战性的宏观经济条件，都可能对我们的客户、供应商和合作伙伴产生重大不利影响，这些因素可能对我们未来的业务和运营、经营业绩、财务状况和现金流产生影响的持续时间和程度仍不确定。
6
目 录
•如果我们无法吸引新的付费和免费客户，我们未来的运营结果可能会受到损害。
•我们的业务取决于我们留住和升级付费客户、扩大我们向付费客户销售的产品数量以及在较小程度上将免费客户转化为付费客户的能力，而续订、升级、扩展或转换的任何下降都可能对我们未来的经营业绩产生不利影响。
•如果我们无法有效地吸引、扩大和保留对大客户的销售，或者我们未能减轻与服务大客户相关的额外风险，我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到影响。
•我们的付费和免费客户的活动或其网站或其他互联网资产的内容，以及我们对这些活动的回应，可能会导致我们在客户、员工、供应商、政府实体和其他方面经历重大的不利政治、商业和声誉后果。
•我们面临激烈且日益加剧的竞争，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
•如果我们不能有效地吸引、培训和保留我们的销售队伍，使其能够销售我们现有的和新的产品和产品功能，我们可能无法增加新的签约客户，或增加对现有客户的销售，我们的业务将受到不利影响。
•我们依靠我们的联合创始人和其他关键技术、销售和管理人员来发展我们的业务，而失去一名或多名关键员工或无法成功吸引、整合和留住合格的高级管理人员和其他人员，或我们管理团队的新成员未能成功领导和扩大我们的业务，可能会损害我们的业务。
•我们内部系统、网络或数据的问题，包括实际或感知到的漏洞或故障，可能会导致我们的网络或产品被认为不安全、表现不佳或不可靠，我们的客户对我们的网络和产品失去信任，我们的声誉受到损害，我们的财务业绩受到负面影响。
•如果我们交付我们产品的全球网络或我们用于运营我们网络的核心共址设施遭到破坏、干扰或以其他方式未能满足我们的业务或当地法规的要求，我们向客户提供访问我们的网络和产品以及维持我们网络性能的能力可能会受到负面影响，这可能会导致我们的业务、运营结果和财务状况受到影响。
•我们的任何托管关系、ISP合作伙伴关系或我们与ISP的其他互联关系发生不利变化或终止，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
•我们的产品在阻止恶意软件或防止安全漏洞或事件方面的实际或感知失败可能会损害我们的声誉，并对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。
•我们的付费和免费客户的活动或其网站和其他互联网财产的内容可能违反适用的法律和/或我们的服务条款，并可能使我们在不同的司法管辖区受到诉讼、监管执法行动和/或责任。
•我们实际或感知到的未能遵守隐私、数据保护、信息安全以及其他适用的法律、法规和义务可能会损害我们的业务。
•我们在中国的网络存在取决于我们与京东 Cloud的商业关系，该关系的任何有害变化或终止都可能危及我们提供包括中国在内的一体化全球网络的能力。
•我们A类普通股的交易价格可能会波动，您可能会损失全部或部分投资。
•我们普通股的双重类别结构具有将投票控制权集中于那些在我们首次公开发行完成之前持有我们股本的股东的效果，它可能会压低我们A类普通股的交易价格。
•偿还和偿还我们现有和未来的债务，包括票据（定义见下文）和我们循环信贷额度下的借款，可能需要大量现金，我们可能没有足够的业务现金流来支付我们的债务。
7
目 录
第一部分—财务信息
项目1。财务报表
Cloudflare, Inc.
简明合并资产负债表
（单位：千，面值除外）
（未经审计）
6月30日，
2025		 12月31日，
2024
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物 $ 1,518,608   $ 147,691  
可供出售证券 2,441,112   1,708,228  
应收账款，净额 307,507   316,753  
合同资产 21,275   16,568  
受限制现金短期 4,373   4,273  
预付费用及其他流动资产 112,956   75,484  
流动资产总额 4,405,831   2,268,997  
物业及设备净额 547,349   467,420  
商誉 181,087   181,087  
收购的无形资产，净额 22,110   21,865  
经营租赁使用权资产 185,355   168,379  
递延合同购置成本，非流动 183,919   172,217  
受限制现金 2,475   2,250  
其他非流动资产 34,235   18,947  
总资产 $ 5,562,361   $ 3,301,162  
负债和股东权益
流动负债：
应付账款 $ 95,680   $ 105,807  
应计费用和其他流动负债 80,463   81,602  
应计赔偿 77,940   80,854  
经营租赁负债 56,812   47,626  
递延收入 546,698   477,765  
流动负债合计 857,593   793,654  
可转换优先票据，净额 3,260,506   1,287,321  
经营租赁负债，非流动 144,795   128,266  
递延收入，非流动 35,805   22,095  
其他非流动负债 23,935   23,625  
负债总额 4,322,634   2,254,961  
承付款项和或有事项（附注8）
股东权益
A类普通股；$ 0.001 面值； 2,250,000 截至2025年6月30日及2024年12月31日获授权的股份； 312,677 和 307,892 截至2025年6月30日和2024年12月31日已发行和流通在外的股份分别
312   307  
B类普通股；$ 0.001 面值； 315,000 截至2025年6月30日及2024年12月31日获授权的股份； 35,738 和 36,963 截至2025年6月30日和2024年12月31日已发行和流通在外的股份分别
36   37  
额外实收资本 2,414,291   2,152,750  
累计赤字 ( 1,191,540 ) ( 1,102,640 )
累计其他综合收益（亏损） 16,628   ( 4,253 )
股东权益合计 1,239,727   1,046,201  
负债和股东权益合计 $ 5,562,361   $ 3,301,162  
随附的附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
8
目 录
Cloudflare, Inc.
简明合并经营报表
（单位：千，每股数据除外）
（未经审计）
三个月结束
6月30日，		 六个月结束
6月30日，
2025 2024 2025 2024
收入 $ 512,316   $ 400,996   $ 991,403   $ 779,598  
收益成本 128,677   89,011   244,253   174,049  
毛利 383,639   311,985   747,150   605,549  
营业费用：
销售与市场营销 219,359   174,501   433,370   368,603  
研究与开发 134,557   102,547   249,646   190,250  
一般和行政 96,987   69,635   184,645   135,944  
总营业费用 450,903   346,683   867,661   694,797  
经营亏损 ( 67,264 ) ( 34,698 ) ( 120,511 ) ( 89,248 )
营业外收入（费用）：
利息收入 25,406   21,715   46,805   42,967  
利息支出 ( 1,524 ) ( 1,218 ) ( 2,967 ) ( 2,318 )
其他收入（费用），净额 ( 3,907 ) 269   ( 7,375 ) 1,393  
营业外收入总额，净额
19,975   20,766   36,463   42,042  
所得税前亏损 ( 47,289 ) ( 13,932 ) ( 84,048 ) ( 47,206 )
准备金
3,157   1,146   4,852   3,415  
净亏损 $ ( 50,446 ) $ ( 15,078 ) $ ( 88,900 ) $ ( 50,621 )
归属于普通股股东的每股净亏损，基本和稀释
$ ( 0.15 ) $ ( 0.04 ) $ ( 0.26 ) $ ( 0.15 )
用于计算归属于普通股股东的每股净亏损的加权平均股份，基本和稀释
347,489   340,648   346,605   339,617  

随附的附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
9
目 录
Cloudflare, Inc.
综合亏损的简明合并报表
（单位：千）
（未经审计）
三个月结束
6月30日，		 六个月结束
6月30日，
2025 2024 2025 2024
净亏损 $ ( 50,446 ) $ ( 15,078 ) $ ( 88,900 ) $ ( 50,621 )
其他综合收益（亏损），税后净额：
投资未实现收益（损失）变动
35   ( 915 ) 945   ( 3,799 )
现金流量套期：
现金流量套期未实现收益变动 14,688   910   20,710   910  
计入净亏损的收益重新分类
( 1,749 ) ( 414 ) ( 774 ) ( 414 )
现金流量套期净变动
12,939   496   19,936   496  
其他综合收益（亏损），税后净额
12,974   ( 419 ) 20,881   ( 3,303 )
综合损失
$ ( 37,472 ) $ ( 15,497 ) $ ( 68,019 ) $ ( 53,924 )

随附的附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
10
目 录
Cloudflare, Inc.
股东权益的简明合并报表
（单位：千）
（未经审计）

截至2025年6月30日止三个月
A类普通股 B类普通股 附加
实缴
资本		 累计
赤字		 累计
其他
综合
收入		 合计
股东'
股权
股份 金额 股份 金额
截至2025年3月31日的余额 309,991   $ 309   36,538   $ 37   $ 2,562,972   $ ( 1,141,094 ) $ 3,654   $ 1,425,878  
行使股票期权时发行普通股 141   1   398   — 6,712   — — 6,713  
发行与限制性股票单位（RSU）和绩效股票单位（PSU）结算相关的普通股 1,250   1   — — ( 1 ) — — —  
RSU结算预扣税款 ( 68 ) — — — ( 10,510 ) — — ( 10,510 )
B类转换为A类普通股 1,198   1   ( 1,198 ) ( 1 ) — — — —  
根据员工股票购买计划发行的普通股 165   — — — 13,057   — — 13,057  
购买与2030年可转换优先票据相关的上限认购 — — — — ( 283,400 ) — — ( 283,400 )
股票补偿 — — — — 125,461   — — 125,461  
净亏损 — — — — — ( 50,446 ) — ( 50,446 )
其他综合收益 — — — — — — 12,974   12,974  
截至2025年6月30日的余额 312,677   $ 312   35,738   $ 36   $ 2,414,291   $ ( 1,191,540 ) $ 16,628   $ 1,239,727  





随附的附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
11
目 录
Cloudflare, Inc.
股东权益的简明合并报表
（单位：千）
（未经审计）

截至2024年6月30日止三个月
A类普通股 B类普通股 附加
实缴
资本		 累计
赤字		 累计
其他
综合
损失		 合计
股东'
股权
股份 金额 股份 金额
截至2024年3月31日的余额 301,023   $ 300   38,710   $ 39   $ 1,857,168   $ ( 1,059,383 ) $ ( 900 ) $ 797,224  
行使股票期权时发行普通股 72   — 576   1   3,191   — — 3,192  
发行与提前行权股票期权相关的普通股 — — 2   — — — — —
股票期权提前行权时发行股份的归属 — — — — 32   — — 32  
发行与RSU和PSU结算相关的普通股 1,040   1   — — ( 1 ) — — —  
RSU结算预扣税款 ( 59 ) — — — ( 4,362 ) — — ( 4,362 )
B类转换为A类普通股 1,072   1   ( 1,072 ) ( 1 ) — — — —  
根据员工股票购买计划发行的普通股 173   — — — 10,455   — — 10,455  
其他 — — — — 1,689   — — 1,689  
股票补偿 — — — — 88,812   — — 88,812  
净亏损 — — — — — ( 15,078 ) — ( 15,078 )
其他综合损失 — — — — — — ( 419 ) ( 419 )
截至2024年6月30日的余额 303,321   $ 302   38,216   $ 39   $ 1,956,984   $ ( 1,074,461 ) $ ( 1,319 ) $ 881,545  

随附的附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
12
目 录
Cloudflare, Inc.
股东权益的简明合并报表
（单位：千）
（未经审计）

截至2025年6月30日止六个月
A类普通股 B类普通股 附加
实缴
资本		 累计
赤字		 累计
其他
综合收益（亏损）		 合计
股东'
股权
股份 金额 股份 金额
截至2024年12月31日的余额 307,892   $ 307   36,963   $ 37   $ 2,152,750   $ ( 1,102,640 ) $ ( 4,253 ) $ 1,046,201  
行使股票期权时发行普通股 239   1   999   1   17,940   — — 17,942  
发行与RSU和PSU结算相关的普通股 2,270   2   — — ( 2 ) — — —  
RSU结算预扣税款 ( 113 ) — — — ( 18,217 ) — — ( 18,217 )
B类转换为A类普通股 2,224   2   ( 2,224 ) ( 2 ) — — — —  
根据员工股票购买计划发行的普通股 165   — — — 13,057   — — 13,057  
将2025年上限赎回从股权重新分类为衍生资产 — — — — 308,299   — — 308,299  
购买与2030年可转换优先票据相关的上限认购 — — — — ( 283,400 ) — — ( 283,400 )
股票补偿 — — — — 223,864   — — 223,864  
净亏损 — — — — — ( 88,900 ) — ( 88,900 )
其他综合收益 — — — — — — 20,881   20,881  
截至2025年6月30日的余额 312,677   $ 312   35,738   $ 36   $ 2,414,291   $ ( 1,191,540 ) $ 16,628   $ 1,239,727  
随附的附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
13
目 录
Cloudflare, Inc.
股东权益的简明合并报表
（单位：千）
（未经审计）

截至2024年6月30日止六个月
A类普通股 B类普通股 附加
实缴
资本		 累计
赤字		 累计
其他
综合
收入（亏损）		 合计
股东'
股权
股份 金额 股份 金额
截至2023年12月31日的余额 298,089   $ 297   39,443   $ 40   $ 1,784,566   $ ( 1,023,840 ) $ 1,984   $ 763,047  
行使股票期权时发行普通股 186   — 1,592   2   7,612   — — 7,614  
发行与提前行权股票期权相关的普通股 — — 2   — — — — —
股票期权提前行权时发行股份的归属 — — — — 63   — — 63  
发行与RSU和PSU结算相关的普通股 2,154   2   — — ( 2 ) — — —  
RSU结算预扣税款 ( 102 ) — — — ( 8,763 ) — — ( 8,763 )
B类转换为A类普通股 2,821   3   ( 2,821 ) ( 3 ) — — — —  
根据员工股票购买计划发行的普通股 173   — — — 10,455   — — 10,455  
其他 — — — — 1,689   — — 1,689  
股票补偿 — — — — 161,364   — — 161,364  
净亏损 — — — — — ( 50,621 ) — ( 50,621 )
其他综合损失 — — — — — — ( 3,303 ) ( 3,303 )
截至2024年6月30日的余额 303,321   $ 302   38,216   $ 39   $ 1,956,984   $ ( 1,074,461 ) $ ( 1,319 ) $ 881,545  

随附的附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
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目 录
Cloudflare, Inc.
简明合并现金流量表
（单位：千）
（未经审计）
截至6月30日的六个月，
2025 2024
经营活动产生的现金流量
净亏损 $ ( 88,900 ) $ ( 50,621 )
调整净亏损与经营活动提供的现金对账：
折旧和摊销费用 87,688   59,767  
非现金经营租赁成本 29,872   23,124  
递延合同购置成本摊销 47,296   36,991  
基于股票的补偿费用 217,912   155,714  
发债费用摊销 2,189   1,980  
可供出售证券的折让和溢价摊销净增加
( 11,987 ) ( 24,028 )
递延所得税 ( 480 ) ( 1,310 )
坏账准备 7,815   4,770  
其他 3,227   291  
经营资产和负债变动，扣除资产收购和企业合并的影响：
应收账款，净额 1,431   ( 6,715 )
合同资产 ( 4,707 ) ( 1,876 )
递延合同购置成本 ( 58,998 ) ( 48,085 )
预付费用及其他流动资产 ( 46,339 ) ( 24,726 )
其他非流动资产 4,312   1,941  
应付账款 ( 247 ) 15,996  
应计费用和其他流动负债 758   4,553  
应计赔偿 ( 2,914 ) ( 4,299 )
经营租赁负债 ( 24,973 ) ( 25,031 )
递延收入 82,643   29,695  
其他非流动负债 ( 18 ) 263  
经营活动所产生的现金净额 245,580   148,394  
投资活动产生的现金流量
购置不动产和设备 ( 145,786 ) ( 61,681 )
大写的内部使用软件 ( 13,647 ) ( 12,831 )
资产收购和业务合并，扣除收购的现金 ( 6,462 ) ( 13,977 )
购买可供出售证券 ( 1,530,775 ) ( 790,675 )
可供出售证券的到期日 810,825   792,354  
其他投资活动 382   18  
投资活动所用现金净额
( 885,463 ) ( 86,792 )
筹资活动产生的现金流量
结算2025年封顶电话的收益
309,616   —  
发行2030年可转换优先票据所得款项总额
2,000,000   —  
购买与2030年可转换优先票据相关的上限认购
( 283,400 ) —  
2030年可转换优先票据发行费用支付的现金
( 27,873 ) —  
循环信贷额度发行费用支付的现金 —   ( 2,148 )
行使股票期权所得款项 17,942   7,614  
股票期权提前行权收益 —   6  
员工购股计划发行普通股所得款项 13,057   10,455  
就受限制股份单位结算支付扣缴税款义务 ( 18,217 ) ( 8,763 )
筹资活动提供的现金净额
2,011,125   7,164  
现金，现金等价物和限制现金的净增加额
1,371,242   68,766  
现金、现金等价物和限制性现金，期初 154,214   91,224  
现金、现金等价物、受限制现金、期末
$ 1,525,456   $ 159,990  
补充披露现金流信息：
支付利息的现金 $ 9   $ 63  
为所得税支付的现金，扣除退款 $ 3,503   $ 2,741  
经营租赁负债支付的现金 $ 32,378   $ 22,788  
非现金投融资活动补充披露：
以股票为基础的薪酬资本化用于软件开发 $ 4,861   $ 4,950  
与财产和设备增加有关的应付账款和应计费用
$ 51,090   $ 14,243  
提前行权股票期权的归属 $ —   $ 63  
与资产收购和业务合并相关的赔偿保留对价
$ —   $ 2,023  
以经营租赁负债换取的经营租赁使用权资产 $ 46,270   $ 22,870  
其他流动资产中的有价证券到期
$ —   $ 5,000  

随附的附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
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目 录
Cloudflare, Inc.
简明合并财务报表附注
（未经审计）
注1。 介绍的组织和依据
业务的组织和说明
Cloudflare, Inc.（该公司称，Cloudflare，我们、我们或我们的）是一家全球云服务提供商，可为所有规模和所有地区的企业提供范围广泛的服务，使其更加安全，增强其关键业务应用程序的性能，并消除管理单个网络硬件的成本和复杂性。Cloudflare的网络作为一个可扩展、易于使用的统一控制平面，可跨本地、混合、云和软件即服务（SaaS）应用程序提供安全性、性能和可靠性。该公司于2009年7月在特拉华州注册成立。该公司总部位于加利福尼亚州旧金山。
列报依据 和 合并原则
随附的中期简明综合财务报表和随附的附注是根据美国公认会计原则（U.S. GAAP）和美国证券交易委员会（SEC）有关中期财务报告的适用法规编制的，包括公司及其全资子公司的账目。 所有公司间余额和交易已在合并中消除。 该公司财年截至12月31日。
根据SEC适用的要求披露和规定，通常包含在根据美国公认会计原则编制的财务报表中的某些信息和附注披露已被压缩或省略。因此，这些未经审计的简明合并财务报表应与经审计的公司截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告所载综合财务报表及其相关附注.
未经审核中期简明综合财务资料
随附的截至2025年6月30日的中期简明综合资产负债表、截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的简明综合经营报表和综合亏损报表、截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的简明综合现金流量表、截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的简明综合股东权益报表以及相关脚注披露未经审计。这些未经审计的中期简明综合财务报表是根据美国公认会计原则编制的。管理层认为，未经审计的中期简明综合财务报表包括所有必要的调整，以公允地陈述公司截至2025年6月30日的财务状况、截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的经营业绩以及截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的现金流量。截至2025年6月30日止三个月和六个月的业绩不一定代表截至2025年12月31日止全年或任何未来期间的预期业绩。未经审核简明综合财务报表应与公司年报表格10-K所载的经审核综合财务报表及其相关附注一并阅读截至2024年12月31日止财政年度.
估计数的使用
按照美国公认会计原则编制简明综合财务报表要求管理层作出影响简明综合财务报表和简明综合财务报表附注中报告和披露的金额的估计和假设。这些估计数包括但不限于呆账备抵、递延合同购置费用、公司递延合同购置费用产生的受益期、内部使用软件的资本化和估计使用寿命、所购无形资产的估值、无形资产的可收回性及其估计使用寿命的评估、财产和设备的使用寿命、用于经营租赁负债的增量借款率的确定、基于股票的赔偿裁定的估值和确认、不确定税务状况的评估，以及当期和递延所得税资产和负债的确认和计量。管理层将这些估计和假设建立在历史经验和被认为合理的各种其他假设的基础上。到期
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目 录
部分原因是中东和乌克兰的冲突、此类冲突的潜在恶化和扩大，以及其他宏观经济和地缘政治状况，全球经济和金融市场存在持续的不确定性和重大干扰。公司并不知悉有任何特定事件或情况需要更新其估计或假设，或修订截至表格10-Q本季度报告发布之日其资产或负债的账面价值。然而，随着新事件的发生和获得更多信息，这些估计和假设可能会在未来发生变化。实际结果可能与这些估计存在重大差异。
注2。 重要会计政策摘要
重要会计政策
公司的重要会计政策在《合并财务报表附注，附注2。重要会计政策摘要》载于公司截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告。除下文所述外，这些政策并无对公司简明综合财务报表及相关附注产生重大影响的变动。
最近的会计公告
最近采用的会计公告
自公司提交截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告以来，近期并无任何可能对公司简明综合财务报表产生重大影响的会计公告。
注3。 收入
收入分类
订阅和支持收入随着时间的推移而确认，并占公司截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月收入的几乎全部。
下表根据已签约使用公司全球网络和产品的客户的账单地址汇总了按地区划分的收入：
截至6月30日的三个月， 截至6月30日的六个月，
2025 2024 2025 2024
（千美元） （千美元）
金额 百分比
收入		 金额 百分比
收入		 金额 百分比
收入		 金额 百分比
收入
美国 $ 251,894   49   % $ 207,008   51   % $ 486,781   49   % $ 403,471   52   %
欧洲、中东、非洲
143,438   28   % 110,968   28   % 277,291   28   % 216,352   28   %
亚太地区 75,144   15   % 52,126   13   % 148,539   15   % 99,777   13   %
其他 41,840   8   % 30,894   8   % 78,792   8   % 59,998   7   %
合计 $ 512,316   100   % $ 400,996   100   % $ 991,403   100   % $ 779,598   100   %
17
目 录
下表汇总了按客户类型划分的合同收入：
截至6月30日的三个月， 截至6月30日的六个月，
2025 2024 2025 2024
（千美元） （千美元）
金额 百分比
收入		 金额 百分比
收入		 金额 百分比
收入		 金额 百分比
收入
渠道合作伙伴
$ 130,415   25   % $ 76,686   19   % $ 242,970   25   % $ 147,137   19   %
直接客户
381,901   75   % 324,310   81   % 748,433   75   % 632,461   81   %
合计 $ 512,316   100   % $ 400,996   100   % $ 991,403   100   % $ 779,598   100   %
合同余额
合同负债包括递延收入，包括合同项下履约前收到的付款。这些金额在合同期内确认为收入。截至2025年6月30日止六个月，公司确认收入$ 355.0 万，计入列报期初相应合同负债余额。
公司根据合同约定的开票时间表收取客户的付款；应收账款在获得对价的权利成为无条件时入账。标准付款条件在收到时到期。合同资产包括与公司就已完成和部分完成的未开具发票的履约义务的合同对价权利相关的金额。
下表汇总了递延合同购置费用的活动情况：
截至6月30日的三个月， 截至6月30日的六个月，
2025 2024 2025 2024
（单位：千） （单位：千）
期初余额 $ 174,543   $ 137,527   $ 172,217   $ 133,236  
合同购置成本资本化
33,540   25,687   58,998   48,085  
递延合同购置成本摊销
( 24,164 ) ( 18,884 ) ( 47,296 ) ( 36,991 )
期末余额 $ 183,919   $ 144,330   $ 183,919   $ 144,330  
公司做到了 无 t在呈列期间确认递延合同购置成本的任何减值损失。
剩余履约义务
截至2025年6月30日，分配给剩余履约义务的交易价格总额为$ 1,976.7 百万。截至2025年6月30日，公司预计认 66 将其剩余履约义务的百分比作为下一年的收入 12 个月，其余部分随后确认。
注4。 公允价值计量
公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中，在资产或负债的主要或最有利的市场上出售资产所收到的或转移负债所支付的交换价格。
以公允价值计量的资产和负债分为以下几类：
•第一级：可观察输入值为相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价；
•第二级：可观察输入值是指类似资产和负债在活跃市场中的报价或资产或负债可直接或间接通过市场佐证在金融工具基本上整个期限内观察到的报价以外的输入值；和
18
目 录
•第三级：由很少或没有市场活动支持且对资产或负债的公允价值具有重要意义的不可观察的投入。这些投入是基于公司自己用来以公允价值计量资产和负债的假设，需要管理层作出重大判断或估计。
该公司将货币市场基金归类于公允价值等级的I级，因为它们是根据活跃市场中的市场报价进行估值的。该公司将其投资（包括美国国债、美国政府机构证券、商业票据和公司债券）归类于公允价值等级的II级，因为这些证券的公允价值是通过使用基于主要由可观察市场数据或类似工具的市场报价证实的非约束性市场共识价格的输入进行定价的。公司在每一期末确认公允价值层级内的层级之间的转移（如有）。报告所述期间没有级别之间的转移。
下表汇总了截至2025年6月30日和2024年12月31日公司现金和可供出售证券的摊余成本、未实现收益（亏损）和公允价值，按重大投资类别报告为现金和现金等价物、受限制现金短期、受限制现金或可供出售证券。
（单位：千）         报告为：
2025年6月30日 摊销
成本		 未实现
增益		 未实现
（亏损）		 公允价值 现金&
现金
等价物
可供出售证券
受限
现金（流动和非流动）
现金 $ 37,075   $ —   $ —   $ 37,075   $ 30,227   $ —   $ 6,848  
一级：
货币市场基金
1,216,292   —   —   1,216,292   1,216,292   —  
II级：
公司债券
727,465   1,573   ( 91 ) 728,947   —   728,947  
美国国债
1,643,147   2,284   ( 210 ) 1,645,221   109,212   1,536,009  
美国政府机构证券
96,015   8   ( 50 ) 95,973   —   95,973  
商业票据
243,060   —   —   243,060   162,877   80,183  
小计
2,709,687   3,865   ( 351 ) 2,713,201   272,089   2,441,112   —  
经常性以公允价值计量的资产总额
$ 3,963,054   $ 3,865   $ ( 351 ) $ 3,966,568   $ 1,518,608   $ 2,441,112   $ 6,848  
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目 录
（单位：千） 报告为：
2024年12月31日 摊销
成本		 未实现
增益		 未实现
（亏损）		 公平
价值		 现金&
现金
等价物		 可供出售证券 受限
现金（流动和非流动）
现金 $ 51,410   $ —   $ —   $ 51,410   $ 44,887   $ —   $ 6,523  
一级：
货币市场基金
102,804   —   —   102,804   102,804   —   —  
II级：
公司债券
466,769   1,125   ( 316 ) 467,578   —   467,578   —  
美国国债
1,120,478   2,403   ( 677 ) 1,122,204   —   1,122,204   —  
美国政府机构证券
69,872   55   ( 19 ) 69,908   —   69,908   —  
商业票据
48,538   —   —   48,538   —   48,538   —  
小计
1,705,657   3,583   ( 1,012 ) 1,708,228   —   1,708,228   —  
经常性以公允价值计量的资产总额
$ 1,859,871   $ 3,583   $ ( 1,012 ) $ 1,862,442   $ 147,691   $ 1,708,228   $ 6,523  
截至2025年6月30日，该公司拥有$ 6.8 受限制现金总额百万，主要涉及与资产收购和企业合并相关的赔偿保留对价.
公司货币市场基金的合计公允价值接近摊余成本，因此有 无 截至2025年6月30日和2024年12月31日货币市场基金的未实现损益。已实现的收益和亏损（税后净额）在所列的任何期间都不重要。
期限在一年以内的可供出售投资的摊余成本为$ 1,492.4 百万美元 1,139.9 截至2025年6月30日和2024年12月31日，分别为百万。期限超过一年的可供出售投资的摊余成本为$ 945.2 百万美元 565.8 分别截至2025年6月30日和2024年12月31日的百万。
投资未实现净收益为$ 3.5 百万美元 2.6 百万元分别于2025年6月30日及2024年12月31日计入简明综合资产负债表的累计其他全面收益。可供出售投资的未实现损益与美国国债、美国政府机构证券、商业票据和公司债券有关。公司认为任何未实现的损失都是暂时的。判断损失是否为暂时性损失所考虑的因素包括被投资方的财务状况和近期前景、与发行人信用相关的损失程度、预期来自该证券的现金流量、公司出售该证券的意图，以及公司是否会被要求在收回其摊余成本之前出售该证券。截至2025年6月30日，公司投资组合由平均信用评级为AA的投资级证券组成。
公司携2021年8月和2025年6月发行的票据（定义见下文）在其简明综合资产负债表上按面值减去未摊销的发行成本，并仅为披露目的列报该公允价值。截至2025年6月30日，2026年票据和2030年票据（每一种定义如下）的公允价值为$ 1,531.9 百万美元 2,161.9 分别为百万。被归类为II级金融工具的票据的公允价值是根据报告期最后一个交易日票据在场外市场的投标报价确定的。有关附注的进一步详情，请参阅本简明综合财务报表附注7。
当对估值模型存在至少一项重大不可观察输入值的依赖时，公司将金融工具分类为公允价值等级的第三级。除了这些不可观察的输入值外，第三级金融工具的估值模型通常还依赖于直接或间接容易观察到的一些输入值。公司评估特定输入值对公允价值计量整体的重要意义，需要管理层做出判断，考虑该资产特有的因素或
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目 录
责任。截至2025年6月30日和2024年12月31日，没有被归类为公允价值等级III级的金融工具。
注5。 资产负债表组成部分
应收账款，净额
截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司呆账备抵为$ 7.3 百万美元 8.2 分别为百万。截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月的坏账准备为$ 4.5 百万美元 1.5 万美元，截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月分别为$ 7.8 百万 和$ 4.1 百万，分别。截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月核销无法收回的应收账款为$ 5.5 百万美元 1.0 万美元，截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月分别为$ 8.7 百万 和$ 2.4 分别为百万。
物业及设备净额
财产和设备，净额包括：
2025年6月30日 2024年12月31日
（单位：千）
财产和设备：
服务器—网络基础设施 $ 620,248   $ 488,799  
在建工程 63,771   68,973  
大写的内部使用软件 116,563   98,055  
办公和计算机设备 37,051   30,872  
办公家具 7,316   7,068  
Software 5,182   4,097  
租赁权改善 49,660   49,047  
资产报废义务 827   827  
财产和设备毛额 900,618   747,738  
减去累计折旧和摊销 ( 353,269 ) ( 280,318 )
财产和设备共计，净额 $ 547,349   $ 467,420  
截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月的财产和设备折旧和摊销费用为$ 40.1 百万美元 26.3 分别为百万，截至二零二五年六月三十日及二零二四年六月三十日止六个月$ 77.2 百万 和$ 50.4 分别为百万。这包括资本化内部使用软件的摊销费用，总计$ 7.8 百万美元 5.9 截至二零二五年六月三十日止三个月及二零二四年六月三十日止三个月之百万元，分别，和$ 15.2 百万 和$ 11.4 百万截至二零二五年六月三十日止六个月及 2024，分别。
商誉
截至2025年6月30日及2024年12月31日公司的商誉为$ 181.1 百万。 无 截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月录得商誉减值。
收购的无形资产，净额
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目 录
收购的无形资产，净额包括以下各项：
2025年6月30日
总携带量
金额		 累计
摊销		 网书
价值
（单位：千）
发达技术 $ 24,820   $ 13,919   $ 10,901  
客户关系 11,680   4,792   6,888  
其他 4,462   141   4,321  
收购的无形资产总额，净额 $ 40,962   $ 18,852   $ 22,110  
2024年12月31日
总携带量
金额		 累计
摊销		 网书
价值
（单位：千）
发达技术 $ 22,131   $ 7,878   $ 14,253  
客户关系 11,600   3,988   7,612  
收购的无形资产总额，净额 $ 33,731   $ 11,866   $ 21,865  
获得的无形资产摊销为$ 3.7 百万美元 2.0 截至2025年6月30日及2024年6月30日止三个月的财务报表分别为百万元及$ 7.0 百万 和$ 7.2 百万 截至二零二五年六月三十日止六个月及二零二四年六月三十日止六个月.
截至2025年6月30日，收购的无形资产预计未来摊销费用如下：
估计数
摊销
（单位：千）
截至12月31日止年度，
2025年（剩余六个月） $ 6,798  
2026 6,727  
2027 2,117  
2028 1,896  
2029 1,896  
此后 2,676  
合计 $ 22,110  
注6。 租约
该公司的租赁组合包括美国和国际上的房地产和合租协议。房地产租赁包括办公用房租赁，剩余租期最长可达 7.1 年。其中某些租约包含允许公司延长或终止租赁协议的选择权。公司的合租租赁剩余租期最长可达 8.5 年。公司的所有租赁均归类为经营租赁。
简明综合经营报表中包含的与公司经营租赁相关的租赁成本构成部分如下：
截至6月30日的三个月， 截至6月30日的六个月，
2025 2024 2025 2024
（单位：千） （单位：千）
经营租赁成本 $ 15,215   $ 11,261   $ 29,872   $ 23,124  
总租赁成本 $ 15,215   $ 11,261   $ 29,872   $ 23,124  
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目 录
截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的可变租赁成本、短期租赁成本和转租收入并不重大。
截至2025年6月30日，该公司拥有$ 83.7 尚未开始的经营租赁项下未贴现的未来付款总额百万，未包括在简明综合资产负债表中。这些经营租约将于2025年7月至2027年2月期间开始，平均租期为 4.4 年。
截至2025年6月30日，公司经营租赁的加权平均剩余期限为 4.1 年，用于计量经营租赁负债现值的加权平均折现率为 4.6 %.
经营租赁负债截至2025年6月30日具体如下：
2025年6月30日
（单位：千）
2025年（剩余六个月） $ 33,908  
2026 59,325  
2027 54,088  
2028 32,747  
2029 20,973  
此后 18,989  
租赁付款总额 $ 220,030  
减：推算利息 $ ( 18,423 )
经营租赁负债合计 $ 201,607  
注7。 融资安排

2030年可转换优先票据
2025年6月，公司发行$ 2,000.0 百万本金总额 0 %于2030年到期的可转换优先票据（2030年票据）。2030年票据发行收益总额，扣除初始购买者折扣和佣金以及债务发行费用后为$ 1,971.0 百万。
2030年票据为公司的高级无抵押债务，将matu于2030年6月15日重新赎回，除非较早赎回、回购或转换，并受日期为2025年6月17日的契约条款（2030契约）。2030年票据不承担定期现金利息。
2030年票据可按初始兑换率为4.0376每1,000美元本金的2030年票据的公司A类普通股股份，相当于初始转换价格约$ 247.67 每股，可根据2030契约条款在发生特定事件时进行调整。2030年票据可于当日或之后的任何时间转换2030年3月15日至紧接到期日前第二个预定交易日收市时止。
2030年票据持有人可在紧接2030年3月15日之前的营业日营业结束前的任何时间，根据其选择将其2030年票据的全部或任何部分转换，但仅限于根据t他的情况如下：
(1)在截至2025年9月30日的日历季度之后开始的任何日历季度期间（且仅在该日历季度期间），如果公司上次报告的销售价格A类普通ST至少为 20 一段时间内的交易日（不论是否连续） 30 截至（包括）上一个日历季度最后一个交易日的连续交易日大于或等于 130 每个适用交易日的转股价格%；
（2）在 五个 任何之后的营业日期间 五个 2030年票据每1,000美元本金在该计量期的每个交易日的交易价格低于 98 最后一次回购的产品的百分比公司A类普通股的RTD出售价格和每个该等交易日的折算率；
（3）如公司要求赎回该2030年票据，须在紧接赎回日期前的第二个预定交易日营业结束前的任何时间；或
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目 录
（四）特定企业事件发生时。
截至2025年6月30日的季度，上述各段所述情况均未得到满足。
此外，如果2030年票据在某些特定公司事件后的到期日之前被转换，或由于公司发出赎回通知，公司将在2030年契约规定的某些情况下（视情况而定）提高因此类公司事件或在相关赎回期内被转换的2030年票据的转换率。
转换后，公司将根据公司的选择支付或交付（视情况而定）现金、公司A类普通股股份或现金与公司A类普通股股份的组合。以现金结算2030年票据本金金额是公司目前的意向。
公司可以选择以现金赎回2030年票据的全部或任何部分（受部分赎回限制（定义见下文）），前提是公司A类普通股的最后报告售价至少 130 至少在当时有效的转换价格的% 20 期间的交易日（不论是否连续） 30 截至（含）公司提供赎回通知之日前一个交易日的连续交易日期间（包括该期间的最后一个交易日），赎回价格等于 100 将予赎回的2030年票据本金的百分比，加上截至但不包括赎回日期的任何应计及未付特别利息。如果公司选择赎回的2030年未偿还票据少于全部，至少$ 100.0 2030年票据的本金总额必须为百万元，且于有关赎回日期不受赎回限制。2030年票据不提供偿债基金。
如果公司发生根本性变化（定义见2030契约），2030票据持有人可要求公司以现金回购其全部或任何部分票据，回购价格等于 100 将购回的2030年票据本金额的百分比，加上截至但不包括基本变动购回日期的应计及未付特别利息。
2030年有上限的认购交易
就2030年票据的发售而言，公司与若干金融机构交易对手订立私下磋商的上限认购期权交易（2030年上限认购）。2030份有上限的认购书，每份初步行使价约$ 247.67 每股公司A类普通股，可作一定调整，对应2030年票据的初始转换价格。2030年有上限的电话每一个的初始上限价格约为$ 469.73 每股，可作一定调整。2030年封顶电话初步覆盖，受反稀释调整，约 8.1 百万股公司A类普通股。2030年的上限要求一般旨在抵消2030年票据转换时对公司A类普通股的潜在稀释和/或抵消公司在任何转换时可能被要求支付的超过本金的潜在现金付款，但以上限价格为准。如发生影响公司的某些特定事件，包括涉及公司的合并事件、要约收购、国有化、无力偿债或退市，2030年的上限电话可能会调整或终止。2030封顶看涨期权于2030年5月16日至2030年6月13日期间的每个交易日以增量成分到期。截至2025年6月30日，2030年封顶电话条款未作调整。
2030年的上限看涨期权记录在股东权益中，不作为衍生工具入账。购买2030上限看涨期权支付的溢价$ 283.4 百万在简明综合资产负债表上记为额外实收资本的减少。
2026年可转换优先票据
2021年8月，公司发行$ 1,293.8 百万本金总额 0 %于2026年到期的可转换优先票据（2026年票据，连同《2030年票据》、《票据》).发行2026年票据的收益总额，扣除初始购买者折扣和佣金以及债务发行费用后，为$ 1,274.0 百万。
2026年票据为公司的高级无抵押债务，将于2026年8月15日，除非提前赎回、回购或转换，并受日期为8月13日的契约条款管辖，2021年（2026年契约）。2026年票据不承担定期现金利息。
2026年票据可按每1000美元本金的2026年票据5.2263股公司A类普通股的初始转换率进行转换，相当于初始转换价格约为$ 191.34 每股，可根据2026年契约条款在发生特定事件时进行调整。2026年票据可于2026年5月15日或之后的任何时间转换，直至紧接到期日前的第二个预定交易日收市为止。
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2026年票据持有人可在紧接2026年5月15日之前的营业日营业结束前的任何时间选择转换其2026年票据的全部或任何部分，但仅限于以下情况：
(1)在任何日历季度期间（且仅在该日历季度期间），如果公司A类普通股最后报告的销售价格至少为 20 一段时间内的交易日（不论是否连续） 30 截至（包括）上一个日历季度最后一个交易日的连续交易日大于或等于 130 每个适用交易日的转股价格%；
（2）在 五个 任何之后的营业日期间 五个 连续交易日期间，在该计量期的每个交易日，每1,000美元本金的2026年票据的交易价格低于 98 公司A类普通股在每个该等交易日最后报告的销售价格与折算率乘积的百分比；
（3）如公司要求赎回该等2026年票据，须在紧接赎回日期前的第二个预定交易日营业结束前的任何时间；或
（四）特定企业事件发生时。
截至2025年6月30日的季度，上述各段所述情况均未得到满足。
以公司A类普通股收盘价$ 195.83 于2025年6月30日，2026年票据的IF转换价值超过其本金约$ 30.4 百万。
有关2026年票据的进一步资料，请参阅公司截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告第II部分第8项的综合财务报表附注7。
2026年上限认购交易
就发售2026年票据而言，公司与若干金融机构交易对手订立私下磋商的有上限认购期权交易（即2026年有上限认购）。2026年有上限的看涨期权，每份的初始行使价约为$ 191.34 每股公司A类普通股，但须进行一定调整，对应2026年票据的初始转换价格。2026年上限看涨期权的初始上限价格分别约为$ 250.94 每股，可作一定调整。截至2025年6月30日，2026年封顶电话条款未作调整。
2026年有上限的看涨期权记录在股东权益中，不作为衍生工具入账。购买2026年封顶看涨期权支付的溢价$ 86.3 百万在简明综合资产负债表上记为额外实收资本的减少。
有关2026年封顶电话的进一步信息，请参阅公司截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告第II部分第8项的合并财务报表附注7。
2025年可转换优先票据
2020年5月，公司发行$ 575.0 百万本金总额 0.75 %于2025年到期的可转换优先票据（2025年票据）。2025年票据为公司高级无抵押债务，每半年支付一次利息，利率为 0.75 年%。
2025年票据可按每1000美元本金的2025年票据26.7 187股公司A类普通股的初始转换率进行转换，相当于初始转换价格约为$ 37.43 每股，可根据日期为2020年5月15日的契约（2025年契约）的条款在发生特定事件时进行调整。
截至2023年12月31日的财政年度，公司回购了$ 123.0 2025年票据本金额约为百万美元 172.7 百万现金，这导致了$ 50.3 百万债务清偿损失。在同一财政年度，该公司还结算了大约$ 35.4 百万元的2025年票据本金总额，其中现金相当于已转换的2025年票据本金总额，并发行约 0.5 百万股公司A类普通股的剩余转换价值超过转换的本金总额。
由于上述这些交易和未在此列报的过去交易，目前没有未偿还的2025年票据。有关2025年票据的进一步资料，请参阅公司截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告第II部分第8项的综合财务报表附注7。
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目 录
2025年上限认购交易
与提供2025年票据，公司订立私下磋商上限认购期权交易（即2025年上限C全部）与某些金融机构交易对手.2025年封顶认购各初步行使价约为$ 37.43 每股公司A类普通股，可进行一定调整，对应2025年票据的初始转换价格。2025年有上限的看涨期权的初始上限价格分别为$ 57.58 每股，可作一定调整。2025年封顶电话于2025年3月至5月期间到期，并于2025年5月按照其条款进行结算。
2025年3月，公司选择对2025年封顶电话进行现金结算。在现金结算选举后，2025年封顶电话不再符合权益分类标准，并从额外实收资本重新分类为衍生资产$ 308.3 截至2025年3月31日公司简明综合资产负债表上的百万。衍生资产计入预付费用和其他流动资产。公司采用Black-Scholes期权定价模型确定衍生资产的公允价值，重要输入值为预期期限、无风险利率、波动率和公司截至估值日的股价。在2025年5月最后一次2025年封顶电话到期时，该公司收到了$ 309.6 与和解有关的百万现金，并确认收益$ 1.3 万其他收入（费用），公司简明综合经营报表净额。
有关2025年票据和2025年上限电话的更多信息，请参阅公司截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告第II部分第8项的合并财务报表附注7。
票据账面净额如下：
2025年6月30日 2024年12月31日
2030年笔记
2026年笔记
2030年笔记
2026年笔记
（单位：千）
校长 $ 2,000,000   $ 1,293,750   $ —   $ 1,293,750  
未摊还债务发行成本 ( 28,795 ) ( 4,449 ) —   ( 6,429 )
账面金额，净额 $ 1,971,205   $ 1,289,301   $ —   $ 1,287,321  
以下表格列出与票据有关的已确认利息支出总额：
截至6月30日的三个月，
2025 2024
2030年笔记
2026年笔记
2030年笔记
2026年笔记
（单位：千）
发债费用摊销 $ 209   $ 990   $ —   $ 990  
合计 $ 209   $ 990   $ —   $ 990  
截至6月30日的六个月，
2025 2024
2030年笔记
2026年笔记
2030年笔记
2026年笔记
（单位：千）
发债费用摊销 $ 209   $ 1,980   $ —   $ 1,980  
合计 $ 209   $ 1,980   $ —   $ 1,980  
循环信贷机制
2024年5月，该公司与一组银团贷款人订立了一项信贷协议，该协议规定优先担保$ 400.0 百万循环信贷机制（循环信贷机制），分限额为$ 30.0 可用于签发信用证的百万美元和$ 30.0 百万可用于Swingline借款。信贷协议允许公司将循环信贷安排下的承诺增加本金总额，最高可达$ 150.0 万，以满足一定条件为准。循环信贷融资项下贷款所得款项可用作营运资金及一般公司用途。
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目 录
公司须就每日未使用的循环信贷融资承诺金额支付承诺费，金额由 0.25 %至 0.40 年度%，取决于公司的总净杠杆比率。信贷协议下的借款将承担利息，由公司选择：（a）备用基准利率，其定义为每年浮动利率等于（i）当时有效的最优惠利率、（ii）当时有效的联邦基金利率中的最大值，加上 0.50 年息%，及（iii）根据一个月利息期限加 1.00 %，在每种情况下，加上介于 0.75 %和 1.50 %；或（b）调整后的期限SOFR利率（基于一个、三个或六个月的利息期，或经各贷款人同意，十二个月或少于一个月），加上介于 1.75 %和 2.50 %.每种情况下的适用保证金是根据公司的总净杠杆率确定的。对于按备用基准利率计息的借款，或在利息期的最后一天，但至少每三个月，对于按定期SOFR利率计息的借款，应按季度支付利息。
循环信贷融资项下的债务须以公司资产作担保及担保。信贷协议包含惯常的肯定和否定契约，包括要求公司保持遵守最高综合净杠杆率的财务契约，在每种情况下，均按照信贷协议的条款计算。期间截至2025年6月30日止三个月，公司订立信贷协议修订以修订财务契诺。
循环信贷融资承诺终止，所有未偿还贷款将于2029年5月17日到期应付。然而，到期日将自动加速至被 91 2026年票据或未来可能发行以再融资、交换或替换2026年票据的某些类型的其他可转换票据的预定到期日前几天，如果（a）2026年票据或此类其他可转换票据的全部或任何部分尚未到期且到期日在该日期内 91 2029年5月17日后的天数，以及（b）公司在循环信贷额度下的非限制性现金加上借款可用性（根据信贷协议的定义）低于 125 2026年票据或当时未偿还的其他可转换票据本金总额的百分比。
截至2025年6月30日，公司遵守信贷协议项下的所有契诺。
截至 2025年6月30日 ，循环信贷融资项下并无未偿还贷款。根据信贷协议签发的信用证截至 2025年6月30日 .
注8。 承诺与或有事项
不可取消的采购承诺
公司就购买商品和服务订立不可撤销的长期协议，包括为公司的全球网络购买容量，例如带宽和共址空间。关于共用办公地点协议的租赁部分，请参阅这些简明综合财务报表附注6。截至2025年6月30日，公司在截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中披露的公司不可取消的采购承诺，包括带宽和共址承诺，在正常业务过程之外没有重大变化。
法律事项
公司不时成为日常业务过程中出现的各种法律诉讼的一方。此外，第三方可能会不时以信函和其他通讯的形式对公司主张索赔。管理层目前认为，公司作为当事方的未决或威胁法律程序不存在可能对公司简明综合财务报表产生重大不利影响的情况。然而，法律诉讼的结果本质上是不可预测的，如果在任何法律诉讼中发生不利裁决，则存在对公司的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响的可能性。公司对其认为很可能发生且损失可以合理估计的法律诉讼进行计提。当公司认为不太可能发生但合理可能发生损失时，公司也会披露重大或有事项。与诉讼事项相关的已发生和预计将发生的法律费用在发生时计入费用。
该公司的网络和相关产品受到美国出口管制和制裁法律法规的各种限制，包括美国商务部的出口管理条例（EAR）和美国财政部外国资产管制办公室（OFAC）管理的各种经济和贸易制裁条例。美国出口管制法和美国经济制裁法包括
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限制或禁止向美国禁运或制裁的国家、政府、个人和实体销售或供应某些产品和服务，还要求获得出口某些加密物品的授权。此外，各国对某些加密技术的进口进行监管，包括通过进口许可和许可要求，并且已经颁布或可能颁布可能限制公司通过其网络分销其产品的能力的法律。
尽管公司采取了预防措施，以防止其网络和相关产品被违反此类法律访问或使用，但公司可能无意中允许某些客户访问或使用其网络和相关产品，这显然违反了美国经济制裁法律，包括被禁运或受制裁国家的用户，并且公司可能在向美国商务部工业和安全局提交所需文件之前已经出口或允许下载某些软件。因此，公司已向OFAC和工业和安全局提交了一份关于潜在违规行为的自愿自我披露，公司已向人口普查局提交了一份自愿自我披露，内容涉及就某些硬件出口向美国政府提供的一些不正确的电子出口信息声明相关的潜在违反《外贸条例》的行为，这些行为获得了授权。于2019年11月完成向人口普查局自愿性自我披露且不受处罚，于2020年6月完成向工业和安全局自愿性自我披露且不受处罚。对OFAC的自愿自我披露仍在审查中。如果公司被发现违反美国经济制裁或出口管制法律，可能会对公司和为公司工作的个人造成巨额罚款和处罚。公司还可能因其他处罚、声誉损害、无法进入某些市场或其他原因而受到不利影响。由于不太可能发生损失，且可能发生损失的范围尚无法估计，因此未就该损失或有事项在简明综合财务报表中确认任何损失。
担保和赔偿
如果公司的服务未达到某些服务水平承诺，其签约客户和某些现收现付客户有权获得服务积分，在某些情况下，有权获得退款，每一项都代表一种形式的可变对价。迄今为止，公司并未因该等承诺而产生任何重大成本。
公司的安排一般包括在其产品或服务侵犯第三方知识产权时向客户赔偿责任的某些条款。由于先前赔偿索赔的历史有限以及每个特定协议中涉及的独特事实和情况，无法确定这些赔偿义务下的最大潜在金额。迄今为止，公司并未因该等债务而产生任何重大成本，亦未在简明综合财务报表中计提与该等债务相关的任何负债。
公司还同意赔偿其董事、执行官和某些其他雇员与他们在任何诉讼或程序中因担任董事或高级管理人员而成为或被威胁成为一方的任何诉讼或程序中产生的任何费用、开支、判决、罚款和和解金额相关的成本。该公司维持董事和高级管理人员的保险范围，这通常使其能够收回未来支付的任何金额的一部分。在某些情况下和在某些司法管辖区，公司还可能因员工的行为而受到法律的赔偿义务。
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目 录
注9。 普通股
公司经修订和重述的公司注册证书授权发行A类普通股和B类普通股。每股A类普通股的持有人有权 一 每一股的投票权，而每一股B类普通股的持有人有权 10 每股投票。
公司A类普通股和B类普通股的持有人有权在公司董事会宣布的情况下获得股息，但须遵守所有类别的已发行股票持有人对股息享有优先权的权利。支付给A类普通股和B类普通股持有人的任何股息将按比例支付。截至2025年6月30日及2024年12月31日，公司未宣派任何股息。A类和B类普通股持有者的权利是相同的，但投票和转换除外。公司B类普通股的股份可转换为公司A类普通股的同等数量的股份，并且通常在停止雇用或转让时转换为公司A类普通股的股份，但公司经修订和重述的公司注册证书中描述的某些转让除外。A类普通股和B类普通股在这些简明综合财务报表的附注中统称为普通股，除非另有说明。
为未来发行保留的普通股
为未来发行而保留的普通股股份，在犹如转换的基础上，如下：
2025年6月30日 2024年12月31日
（单位：千）
2026年笔记 10,311   10,311  
2030年笔记
11,709   —  
已发行和未行使的股票期权 7,517   8,847  
根据2019年计划可供发行的剩余股份 83,613   69,012  
未偿付和未结算的RSU和PSU 12,494   11,879  
根据员工股票购买计划（ESPP）可供发行的股份 20,176   16,893  
普通股预留股份总数 145,820   116,942  
注10。 股票补偿
股权激励计划
2019年股权激励计划（2019年计划）规定向公司员工、董事、顾问授予股票期权、限制性股票、RSU、股票增值权、业绩份额、PSU、公司A类普通股业绩奖励。某些未行使的股权奖励是根据公司2010年股权激励计划授予的，该计划已不再有效，但继续管辖根据该计划授予的未行使的股权奖励。
股票期权
公司已授予若干执行人员及其他主要雇员 10年期 具有市场条件的股票期权，如果公司实现了某些股票价格里程碑，并且该员工通过适用的归属日期继续为公司提供服务，则可归属并可行使以购买公司A类普通股的股份（业绩期权）。于截至2023年12月31日止财政年度，修订了于该时间尚未行使的业绩期权的每股行使价、批次数量及相应的股价里程碑。截至2025年6月30日，约有 3.6 百万个出色的性能选项。
公司根据授予日公允价值并在加权平均所需服务期内采用分级归属法确认业绩期权的股票补偿费用。截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月业绩期权的股票补偿费用总额为$ 11.6 百万美元 9.9 万美元，截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月分别为$ 14.1 百万美元 12.5 分别为百万。截至2025年6月30日，有$ 114.1 百万 未确认的基于股票的
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与预计将在加权平均期间内确认的业绩选择权相关的补偿费用 3.5 年.
限制性股票单位和业绩股票单位
截至二零二五年三月三十一日止三个月，公司董事会授予公司首席执行官及总裁（各自为联合创始人）合共 350,220 具有市场条件的PSU将在公司实现某些股价里程碑时归属，而联合创始人个别地继续通过适用的归属日期为公司提供服务。
用于确定具有市场条件的PSU的公允价值的加权平均假设如下：
2025
预期任期（年） 7.0
预期波动 64.7   %
无风险利率 4.3   %
股息收益率 —  
截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月，RSU和PSU的股票补偿费用总额为$ 111.0 百万美元 74.4 万美元，截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月分别为$ 203.7 百万美元 138.3 分别为百万。截至2025年6月30日，与未归属的RSU和PSU相关的未确认的基于股票的补偿费用总额为$ 999.9 预计在加权平均期间确认的百万 3.1 年。与市场或财务业绩状况相关的PSU相关的基于股票的补偿费用为 不是 截至2025年6月30日止三个月和六个月的材料。截至2025年6月30日，与有市场条件的PSU相关的未确认股票薪酬总额为$ 33.7 万，预计将在加权平均期间内确认 2.5 年。
2019年员工股票购买计划
2019年9月，公司董事会通过了ESPP，股东批准了ESPP，该ESPP在公司就公司首次公开募股向SEC提交的表格S-1注册声明生效日期前一个工作日生效。 164,778 和 173,702 A类普通股分别在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月内根据ESPP购买。截至2025年6月30日，与ESPP相关的未确认股票补偿费用总额为 不是 材料，并将在截至2025年12月31日止年度确认。
基于股票的补偿费用
下表列出了公司简明综合经营报表中包含的基于股票的补偿费用总额：
截至6月30日的三个月， 截至6月30日的六个月，
2025 2024 2025 2024
（单位：千）
收益成本 $ 3,357   $ 2,879   $ 5,945   $ 5,382  
销售与市场营销 34,343   23,801   62,261   43,978  
研究与开发 45,956   35,268   78,649   60,984  
一般和行政 38,721   24,043   71,057   45,370  
股票补偿费用总额 $ 122,377   $ 85,991   $ 217,912   $ 155,714  

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目 录
注11。 归属于普通股股东的每股净亏损
下表列出了归属于普通股股东的基本和稀释每股净亏损的计算方法：
截至6月30日的三个月， 截至6月30日的六个月，
2025 2024 2025 2024
A类 乙类 A类 乙类 A类 乙类 A类 乙类
（单位：千，每股数据除外）
归属于普通股股东的净亏损
$ ( 45,216 ) $ ( 5,230 ) $ ( 13,375 ) $ ( 1,703 ) $ ( 79,567 ) $ ( 9,333 ) $ ( 44,833 ) $ ( 5,788 )
用于计算归属于普通股股东的每股净亏损的加权平均股份，基本和稀释
311,466   36,023   302,171   38,477   310,216   36,389   300,786   38,831  
归属于普通股股东的每股净亏损，基本和稀释
$ ( 0.15 ) $ ( 0.15 ) $ ( 0.04 ) $ ( 0.04 ) $ ( 0.26 ) $ ( 0.26 ) $ ( 0.15 ) $ ( 0.15 )
由于公司在所有报告期间都处于亏损状态，每股基本净亏损与稀释后的每股净亏损相同，因为将所有潜在的已发行普通股包括在内将具有反稀释作用。 被排除在计算所列期间归属于普通股股东的稀释每股净亏损之外的普通股潜在股份，因为将其包括在内将具有反稀释性，具体如下：
6月30日，
2025 2024
（单位：千）
2026年笔记 6,762   6,762  
2030年笔记 8,075   —  
未行权股票期权 7,517   9,977  
未归属的RSU 11,723   10,590  
根据ESPP可发行的股份 113   169  
合计 34,190   27,498  
注12。 所得税
中期所得税拨备的计算方法是对年初至今的经常性业务收益应用估计的年度实际税率，并对该期间记录的离散税项进行调整。公司估计收益地域组合的能力受到业务相对高增长性质、各国业务运营波动以及税务规划战略实施的影响。
公司录得所得税开支$ 3.2 百万和$ 1.1 百万f或截至2025年6月30日及2024年6月30日止三个月的所得税开支分别为$ 4.9 百万和$ 3.4 百万截至二零二五年六月三十日止六个月及二零二四年六月三十日止六个月。
所得税费用$ 3.2 截至二零二五年六月三十日止三个月的百万元及$ 4.9 百万截至2025年6月30日的六个月，主要与美国的预扣税和来自盈利的外国司法管辖区的所得税费用有关。
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的所得税费用$ 1.1 百万f或截至2024年6月30日止三个月及$ 3.4 百万截至2024年6月30日的六个月，主要与美国的预扣税和来自盈利的外国司法管辖区的所得税费用有关，但被部分释放的美国和英国与收购相关的估值津贴所抵消。
在在确定是否需要估值备抵时，公司会权衡其经营所在的不同司法管辖区的正面和负面证据，以确定其递延所得税资产是否更有可能变现。美国和英国已建立全额估值备抵，简明综合财务报表中未确认任何递延税项资产和相关税收优惠。不存在与任何其他外国司法管辖区相关的估值备抵。
注13。 业务组合
基维拉
2024年10月7日，公司收购了Kivera的所有流通股，Kivera是一家开发了云安全、数据保护和合规技术的公司，收购总对价为$ 28.0 百万。购买总对价包括（i）购置日现金付款$ 23.1 百万，（二）现金扣留$ 4.5 万，其中公司留存 50 %最多 12 个月和剩余的 50 %最多 24 个月，并将支付给Kivera的先前所有者，但须由公司抵消与收购有关的任何先前所有者的赔偿义务，以及（iii）$ 0.5 百万，公司保留至多 四个月 并将支付给Kivera的先前所有者，但以最终购买价格调整为准。

收购事项的交易相关成本并不重大，在截至2024年12月31日止年度的综合经营报表中计入一般和行政费用。

取得日取得的资产和承担的负债的公允价值汇总如下（单位：千）：

发达技术 $ 5,700  
商誉 23,864  
获得的资产总额 29,564  
其他非流动负债 ( 1,588 )
采购总价 $ 27,976  

收购资产和承担负债按其估计公允价值入账。获得的已开发技术的预计使用寿命为 两年 .收购价格超过所收购净资产公允价值的部分分配给商誉，预计均不可抵税。商誉主要归因于集结的员工队伍以及Kivera的技术与公司技术整合的预期协同效应。

此次收购对公司的合并财务报表没有重大影响；因此，历史和备考披露并未列报。
注14。 分段和地理信息
该公司的首席运营决策者（CODM）统称为首席执行官、总裁和首席财务官。本公司并无分部经理就营运、经营成果及低于合并单位水平的层级或组成部分的规划而被主要经营决策者问责。据此，公司已确定其拥有单一经营分部。
主要经营决策者将综合净亏损用于分配资源和评估财务业绩，包括监测实际结果与历史期间的对比。经调整的收入成本、经调整的销售和营销、经调整的研发以及经调整的一般和行政费用被视为定期向主要经营决策者提供并计入综合净亏损的重大分部费用。分部资产的计量是公司简明合并资产负债表上的总资产。
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目 录
资本支出在公司简明综合现金流量表中以综合基础报告。 下表包括公司分部收入、重大分部开支及其他分部项目以调节净亏损：
截至6月30日的三个月， 截至6月30日的六个月，
2025 2024 2025 2024
（单位：千）
收入 $ 512,316   $ 400,996   $ 991,403   $ 779,598  
减：
调整后的收入成本(1)
( 121,655 ) ( 84,381 ) ( 231,472 ) ( 161,906 )
调整后的销售和营销费用(1)
( 182,124 ) ( 149,509 ) ( 365,542 ) ( 306,261 )
调整后的研发费用(1)
( 83,601 ) ( 65,441 ) ( 160,421 ) ( 124,164 )
调整后的一般和行政费用(1)
( 52,621 ) ( 44,712 ) ( 105,652 ) ( 87,871 )
其他分部项目(2)
( 122,761 ) ( 72,031 ) ( 217,216 ) ( 150,017 )
净亏损 $ ( 50,446 ) $ ( 15,078 ) $ ( 88,900 ) $ ( 50,621 )
(1)简明综合经营报表中的收入成本、销售和营销费用、研发费用以及一般和行政费用经调整后，不包括截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的股票薪酬和相关雇主工资税、收购无形资产摊销、收购相关费用和其他费用以及租赁减值费用，以及截至2024年3月31日止三个月的一次性薪酬费用。
(2) 其他分部项目包括上述附注中所述的调整，以及简明综合经营报表中的利息收入、利息支出、其他收入（支出）、净额和所得税拨备。
有关按地域划分的收入，请参阅这些简明综合财务报表附注3。
按地理区域划分的公司财产和设备净额如下：
  2025年6月30日 2024年12月31日
 
  （单位：千）
美国 $ 266,411   $ 233,818  
世界其他地区 280,938   233,602  
财产和设备共计，净额 $ 547,349   $ 467,420  
截至2025年6月30日和2024年12月31日，除美国外，没有任何一个国家的财产和设备总额净占比超过10%。
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项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析应与我们的简明综合财务报表和本季度报告中表格10-Q其他地方出现的相关说明一起阅读。除了历史财务信息外，以下讨论还包含基于当前计划、预期和信念的前瞻性陈述，其中涉及风险和不确定性。由于各种因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异，包括标题为“风险因素”的部分以及本季度报告10-Q表格的其他部分中讨论的那些因素。我们的财政年度结束日期是12月31日。
概述
Cloudflare的使命是帮助建立一个更好的互联网。我们已经建立了一个全球网络，为所有规模和所有地区的企业提供广泛的服务——使它们更加安全，增强其关键业务应用程序的性能，并消除管理单个网络硬件的成本和复杂性。我们的网络充当可扩展、易于使用的统一控制平面，在其本地、混合、云和软件即服务（SaaS）应用程序中提供安全性、性能和可靠性。此外，我们网络的分布式和可编程性质越来越多地导致我们的客户也在我们的网络之上构建他们的应用程序——包括传统应用程序和那些通过人工智能（AI）增强的应用程序。
我们的商业模式
我们的商业模式得益于我们以具有成本效益的方式服务于从个人开发商到最大企业的所有客户的需求的能力。我们的产品通常易于部署，并允许快速、高效的新客户入职，并随着时间的推移扩大我们与现有客户的关系。鉴于我们拥有庞大的客户群和我们管理的大量互联网流量，我们能够与互联网服务提供商（ISP）谈判互惠协议，允许我们将设备直接放置在他们的数据中心，这降低了我们的带宽和共址费用。我们与ISP的这种共生关系以及我们的无服务器网络架构的效率，使我们能够以低边际成本在我们的网络上引入新产品。
我们产生的收入主要来自向我们的客户销售订阅以访问我们的网络和产品。我们根据客户所需的特性和功能，向他们的免费和付费客户提供各种计划。
•签约客户。我们的签约客户包括为我们的企业订阅计划签订合同的客户，其合同通常为一年至三年，通常按月或按年计费。我们与签约客户的协议是量身定制和定价的，以满足他们不同的需求和要求。我们签约客户的企业订阅计划协议一般包括基本订阅，在某些情况下，还包括基于可变使用情况的部分。与我们某些较大企业客户的协议可能构成“资金池”，其中客户承诺在认购期内至少在我们的产品上花费特定金额。这些“资金池”安排不要求客户在认购期的任何月份、季度或（如适用）年度内认购特定产品或花费任何特定金额，但根据这些认购协议的条款，资金必须在认购期内使用。
•现收现付客户。对于我们的现收现付客户，我们提供通过我们的网站购买我们产品的能力。我们提供多种配置的现收现付产品解决方案。对于使用我们的网站和应用程序服务保护和加速其互联网属性的客户，我们通过我们的网站为每个注册域提供Pro和Business订阅计划，客户购买涵盖多个互联网属性（例如，域、网站、应用程序编程接口（API）和移动应用程序）的订阅是常见的。现收现付的客户可以订阅多个解决方案并购买我们提供的附加产品和网络功能，以满足他们更高级的需求。对于需要可扩展的零信任安全解决方案以使用我们的零信任和网络服务解决方案保护用户和内部资源的现收现付或签约客户，我们按每个席位提供这些产品。此外，对于构建无服务器应用程序的开发人员，我们按照基于使用的计划向这些客户提供我们的Cloudflare开发人员平台产品，该计划按请求和执行时间计量。我们的现收现付客户通常
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使用信用卡按月或按年支付我们的Pro和Business订阅计划以及按月支付我们的其他现收现付计划和附加产品。
我们商业模式的关键要素包括：
•对正在进行的产品开发进行重大投资。我们在研发方面进行了大量投资。我们对研发的关注使我们能够通过创新和强大的新产品和产品功能不断增强我们全球网络的能力和功能，这些新产品和产品功能可以迅速被我们的客户采用，并帮助我们扩大客户群，这使我们能够为世界上更大一部分的互联网流量提供服务。这反过来又为我们提供了对互联网用户每天面临的挑战的更多知识和洞察力。
•投资于我们的网络以促进增长。我们相信，我们全球网络的规模、复杂程度和分布式性质为我们提供了显着的竞争优势。我们打算继续对我们的全球网络基础设施进行大量投资，以支持我们业务的增长，包括增加具有存储功能的服务器以支持我们的存储和数据库产品，以及带有图形处理单元（GPU）的服务器以支持我们与AI相关的开发者平台产品。随着我们投资于我们的网络，我们相信我们可以为客户提供的服务以及我们可以获得的洞察力和知识将继续增长。
•高效的上市模式。我们建立了一个高效的进入市场模式，反映了我们的产品为全球客户提供的灵活性和易用性。这使我们能够获得新客户，并以快速、经济高效的方式在现有客户群内进行扩张。特别是，我们在合同客户销售工作上投入了大量资金。
◦新客户获取。我们认为，任何依赖互联网交付产品、服务或内容或经营其业务的人，都可以成为Cloudflare的客户。因此，我们专注于推动越来越多的客户加入我们的网络和产品，以支持我们的长期增长。我们继续投资建设我们的直销队伍，提高品牌知名度，借力和扩大渠道合作伙伴，提高我们对签约客户，特别是大客户的销售操作的复杂性。此外，通过我们的现收现付产品，客户可以订阅我们众多计划中的一个，并开始快速使用我们的网络，只需最少的技术技能和专业服务。这使我们能够非常迅速地获得很大一部分付费客户，而且获得客户的成本比我们提供的其他产品要低得多。
◦拓展现有客户。我们相信，鉴于我们在基础设施平台上提供的产品的广度，我们的网络为我们现有的客户群带来了巨大的增长机会。我们与客户的关系通常始于服务于他们整体需求的一部分，并随着时间的推移而扩大，因为他们意识到了我们交付的重要价值。一旦客户在我们的网络上采用了一种产品，它就可以轻松地添加额外的产品。随着我们在网络中添加更多产品和功能，我们看到了推动追加销售的机会，因为客户寻求整合到一个基础设施平台上，以满足他们所有的安全性、性能和可靠性网络要求。我们还打算继续投资于我们新产品的市场知名度，以提高现有客户的增长。
◦国际影响力。我们的全球网络遍布全球330多个城市和125多个国家，帮助促进了我们强劲的国际增长。截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月，国际市场分别占我们收入的51%和49%，我们打算继续投资于我们的国际增长，作为扩大我们在世界各地客户基础的战略。
•免费的客户群。免费客户是我们业务的重要组成部分。这些客户通常是个人开发者、早期创业公司、爱好者和其他用户，并且像我们的现收现付客户一样，通过我们的网站注册我们的服务。我们的自由客户创造规模，作为高效的品牌营销，帮助我们吸引开发者、客户、潜在员工。这些免费客户让我们面临各种各样的流量、威胁和问题，往往让我们在最早阶段就能看到潜在的安全性、性能和可靠性问题。这些知识使我们能够改进我们的产品，并向我们的付费客户提供更有效的解决方案。此外，这些流量增加的规模和多样性使我们对一组多样化的全球ISP具有价值，提高了我们的互连、带宽成本和共址费用的广度和经济条件。最后，我们免费客户群的热情参与代表了一种“虚拟质量保证”功能，让我们能够保持高
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产品创新率，同时确保我们的产品在部署到我们的付费客户之前在真实环境中进行广泛测试。
机遇、挑战、风险
我们认为，我们业务的增长和我们未来的成功取决于许多因素，包括增加我们的付费客户群，特别是大客户，扩大我们与现有付费客户的关系，开发并成功推出新产品和功能，扩展到其他细分市场，扩大我们的免费客户群，以及发展和维持有利的对等和同地关系。这些因素中的每一个都为我们带来了重大机遇，但也带来了我们必须成功应对的重大挑战和风险，以便发展我们的业务并改善我们的经营业绩。我们预计，应对这些挑战和风险将在未来几年显着增加我们的运营费用。我们未来盈利的时机，如果我们完全实现盈利，将取决于许多变量，包括我们增长战略的成功以及我们选择承担的投资和支出的时机和规模，以及市场增长和其他不在我们控制范围内的因素。此外，我们必须遵守跨联邦、州和国际司法管辖区的复杂、不确定和不断演变的法律、规则和监管要求。如果我们未能成功应对这些挑战、风险和变数，我们的业务、经营业绩、财务状况和前景可能会受到不利影响。
宏观经济发展的影响
美国政府已对全球多个其他国家进口到美国的部分或全部商品实施或威胁实施关税。我们从位于美国境外的供应商处购买一部分用于运营网络的设备，我们还从美国供应商处购买这些设备，而美国供应商本身也从位于美国境外的供应商处购买组件。由于这些实际和潜在的美国关税，我们正在与我们的供应商合作，评估关税对我们设备采购的潜在影响，并在可行时采取行动，调整我们在美国和美国以外地区采购用于运营网络的设备的来源。在提交本季度报告的10-Q表格时，我们正在继续评估美国关税对我们与全球网络运营相关的资本支出的预期财务影响。
此外，针对美国实施或威胁实施的关税，许多受这些关税影响的国家本身已对美国商品或服务或美国公司实施或威胁实施关税、税收或其他报复性措施，或已限制或威胁限制某些美国公司在这些国家的运营。美国和其他国家对商品、服务或业务实施或威胁实施关税、税收和其他限制以及由此产生的额外成本和不确定性可能会导致我们产品的成本增加。此外，未来的关税可能会导致我们用于运营全球网络的设备成本增加，企业支出被推迟或缩减，增加通货膨胀率，降低经济增长率，造成经济衰退或衰退，或对我们的业务、财务状况或经营业绩造成其他类似或意外的不利影响。
我们正在密切关注宏观经济发展和全球事件，例如上述关税以及中东和乌克兰的冲突，以及这些冲突和世界各地地缘政治紧张局势的其他领域的潜在恶化或扩大，以及其他地缘政治事件，例如选举和其他政府变动，以及在每种情况下，它们可能如何对我们和我们客户的业务产生不利影响。与股市波动、通货膨胀、衰退、关税威胁和跨境贸易的其他障碍、贸易协定或政府财政、货币和税收政策等相关的疲软经济状况或金融市场稳定性的不确定性，也可能对我们和客户的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，信贷市场普遍紧缩、流动性水平降低、违约和破产率上升，以及股票和固定收益市场的显着波动，都可能对我们客户的购买决策产生负面影响。可能由于这些对我们客户的各种宏观经济影响，我们周期性地经历了某些类型客户的平均销售周期和销售（包括向新客户的销售和向现有客户的扩展销售）的延长，我们的潜在新客户管道和将销售管道机会转化为新销售的速度放缓，平均未完成销售天数增加，我们的付费客户群流失率更高（当我们的任何付费客户因任何原因不再是付费客户时，包括任何现收现付的客户转换为免费订阅计划），以及我们的一些客户延长了付款时间，所有这些都可能导致我们的收入增长较前期放缓（包括关于新客户）。我们认为，宏观经济的不确定性可能会在2025年持续存在。作为一个
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结果，我们预计本段中描述的部分或全部负面趋势可能会在未来几个季度出现或重现。
如果具有挑战性的宏观经济条件持续存在，我们可能会在未来期间对我们的业务、财务状况或经营业绩产生额外的不利影响。这些影响可能包括（其中包括）现有和潜在的新付费客户减少或增加延迟购买决定、我们的一些现有和潜在新付费客户的销售周期进一步延长、潜在客户要求让步（包括在付款金额和/或时间以及更早或额外的终止权方面）、付费客户因经济困境或破产（特别是在我们的中小付费客户群中）而可能遭受的损失、新的非美国客户的潜在减少以及由于我们的产品而扩大对现有非美国付费客户的销售，这些产品基本上全部以美元出售，由于美元相对于某些其他货币的价值更高，对这类客户来说变得相对更贵，并且由于持续的通胀成本压力导致员工薪酬和设备采购成本增加。
有关我们面临的与全球宏观经济状况和地缘政治紧张局势相关的挑战和风险的进一步讨论，请参阅本季度报告第10-Q表第二部分第1A项“风险因素”。
财务措施和关键业务指标
我们审查了一些财务和运营指标，包括以下非GAAP财务指标和关键指标，以评估我们的业务、衡量我们的业绩、确定影响我们业务的趋势、制定业务计划并做出战略决策。
三个月结束
6月30日，		 六个月结束
6月30日，
2025 2024 2025 2024
（千美元） （千美元）
毛利
$ 383,639 $ 311,985 $ 747,150 $ 605,549
毛利率
75 % 78 % 75 % 78 %
经营亏损
$ (67,264) $ (34,698) $ (120,511) $ (89,248)
非公认会计准则运营收入
$ 72,315 $ 56,953 $ 128,316 $ 99,396
营业利润率
(13) % (9) % (12) % (11) %
非GAAP营业利润率
14 % 14 % 13 % 13 %
经营活动所产生的现金净额
$ 99,796 $ 74,815 $ 245,580 $ 148,394
投资活动所用现金净额
$ (793,025) $ (183,742) $ (885,463) $ (86,792)
筹资活动提供的现金净额
$ 2,007,603 $ 7,143 $ 2,011,125 $ 7,164
自由现金流
$ 33,280 $ 38,275 $ 86,147 $ 73,882
经营活动提供的现金净额（占收入的百分比）
19 % 19 % 25 % 19 %
自由现金流边际
6 % 10 % 9 % 9 %
付费客户(1)
265,929 210,166
付费客户（年化收入> 10万美元）(1)
3,712 3,046
(1)关键业务指标按季度得出。有关更多详细信息，请参阅下面的关键业务指标部分。
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下表根据使用公司产品的客户的账单地址汇总了各地区的收入情况：
截至6月30日的三个月， 截至6月30日的六个月，
2025 2024 2025 2024
（千美元） （千美元）
金额 百分比
收入		 金额 百分比
收入		 金额 百分比
收入		 金额 百分比
收入
美国 $ 251,894 49 % $ 207,008 51 % $ 486,781 49 % $ 403,471 52 %
欧洲、中东、非洲
143,438 28 % 110,968 28 % 277,291 28 % 216,352 28 %
亚太地区 75,144 15 % 52,126 13 % 148,539 15 % 99,777 13 %
其他 41,840 8 % 30,894 8 % 78,792 8 % 59,998 7 %
合计 $ 512,316 100 % $ 400,996 100 % $ 991,403 100 % $ 779,598 100 %
非GAAP财务指标
除了我们根据美国公认会计原则（U.S. GAAP）确定的结果外，我们认为以下非GAAP衡量标准对评估我们的经营业绩很有用。我们使用以下非GAAP财务信息来评估我们的持续运营并用于内部规划和预测目的。我们认为，非GAAP财务信息，如果放在一起，可能会对投资者有所帮助，因为它提供了与过去财务业绩的一致性和可比性。然而，非GAAP财务信息仅用于补充信息目的，作为一种分析工具存在局限性，不应孤立地考虑或替代根据美国GAAP提供的财务信息。特别是，自由现金流不能替代经营活动提供的现金。此外，自由现金流作为衡量我们流动性的指标的效用进一步受到限制，因为它并不代表我们在特定时期内现金余额的总增减。此外，其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算类似标题的非GAAP衡量标准，或者可能会使用其他衡量标准来评估其业绩，所有这些都可能降低我们的非GAAP财务衡量标准作为比较工具的有用性。下文提供了每个非GAAP财务指标与根据美国GAAP规定的最直接可比财务指标的对账。鼓励投资者审查相关的美国公认会计原则财务指标以及这些非公认会计原则财务指标与其最直接可比的美国公认会计原则财务指标的对账情况，不要依赖任何单一的财务指标来评估我们的业务。
非美国通用会计准则营业收入和非美国通用会计准则营业利润率
我们将非GAAP营业收入和非GAAP营业利润率分别定义为美国GAAP营业亏损和美国GAAP营业利润率，不包括基于股票的薪酬费用及其相关的雇主工资税、收购的无形资产摊销、收购相关费用和其他费用以及租赁减值费用。我们在某些非公认会计准则财务指标中排除了基于股票的薪酬费用，这是一种非现金费用，因为我们认为排除这一项目提供了有关运营业绩的有意义的补充信息。我们将与基于股票的薪酬相关的雇主工资税费用排除在我们的某些非公认会计准则财务指标之外，这是一种现金费用，因为这些费用取决于我们的A类普通股的价格和我们无法控制的其他因素，与我们的业务运营无关。我们从我们的某些非公认会计准则财务指标中排除了与业务合并相关的收购无形资产的摊销，这是一种非现金费用，因为这些费用与业务合并相关，与我们的业务运营没有直接关联。我们在某些非公认会计准则财务指标中排除了与收购相关的费用和其他费用，因为这些费用与业务合并有关，与我们业务的运营没有直接关联。收购相关费用和其他费用可以是与收购相关的现金或非现金费用，包括第三方交易成本和关键被收购人员的补偿费用。我们将与房地产租赁相关的租赁减值费用排除在我们的某些非公认会计准则财务指标之外，因为它们并不代表公司的持续成本结构和核心业务业绩。我们还将截至2024年3月31日止三个月期间产生的一次性现金补偿费用排除在我们的某些非公认会计准则财务指标之外，因为它不属于所提供的服务，也与我们业务的持续运营无关。
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三个月结束
6月30日，		 六个月结束
6月30日，
2025 2024 2025 2024
（千美元） （千美元）
经营亏损 $ (67,264) $ (34,698) $ (120,511) $ (89,248)
加：
基于股票的补偿费用和相关的雇主工资税
131,993 89,507 237,888 166,234
收购无形资产的摊销 3,746 1,982 6,987 7,248
购置相关费用和其他费用 — 162 112 162
一次性补偿费用
— — — 15,000
租赁减值费用
3,840 — 3,840 —
非公认会计准则运营收入
$ 72,315 $ 56,953 $ 128,316 $ 99,396
营业利润率 (13) % (9) % (12) % (11) %
非美国通用会计准则营业利润率（非美国通用会计准则营业收入占收入的百分比）
14 % 14 % 13 % 13 %
自由现金流和自由现金流边际
自由现金流是一种非公认会计准则财务指标，我们将其计算为经营活动提供的净现金减去用于购买财产和设备以及资本化的内部使用软件的现金。自由现金流边际的计算方法是自由现金流除以收入。我们认为，自由现金流和自由现金流边际是流动性的有用指标，可向管理层和投资者提供有关我们的运营产生的现金数量的信息，这些现金在投资于物业和设备以及资本化的内部使用软件之后，可用于战略举措，包括投资于我们的业务，以及加强我们的财务状况。我们认为，自由现金流和自由现金流利润率的历史和未来趋势，即使为负值，也提供了关于我们的经营活动产生的可用于（或不可用于）战略举措的现金数量的有用信息。例如，如果自由现金流为负，我们可能需要获得现金储备或其他资本来源，以投资于战略举措。自由现金流和自由现金流边际的一个限制是，它们没有反映我们未来的合同承诺。此外，自由现金流并不代表我们在特定时期内现金余额的总增减。
三个月结束
6月30日，		 六个月结束
6月30日，
2025 2024 2025 2024
（千美元） （千美元）
经营活动所产生的现金净额
$ 99,796 $ 74,815 $ 245,580 $ 148,394
减：购置财产和设备
(59,897) (29,625) (145,786) (61,681)
减：资本化内部使用软件
(6,619) (6,915) (13,647) (12,831)
自由现金流
$ 33,280 $ 38,275 $ 86,147 $ 73,882
投资活动所用现金净额
$ (793,025) $ (183,742) $ (885,463) $ (86,792)
筹资活动提供的现金净额
$ 2,007,603 $ 7,143 $ 2,011,125 $ 7,164
经营活动提供的现金净额（占收入的百分比）
19 % 19 % 25 % 19 %
减：购置财产和设备（占收入百分比）
(12) % (7) % (15) % (8) %
减：资本化内部使用软件（占收入百分比）
(1) % (2) % (1) % (2) %
自由现金流边际
6 % 10 % 9 % 9 %
39
目 录
关键业务指标
除了我们根据美国公认会计原则和上面讨论的非公认会计原则衡量标准确定的结果外，我们还审查了下面讨论的关键业务指标，以帮助我们评估我们的业务、衡量业绩、识别趋势、制定业务计划和做出战略决策。然而，使用关键业务指标作为分析工具存在许多限制，我们不依赖任何单一的关键业务指标来评估我们的业务。此外，其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算类似标题的业务指标，或者可能会使用其他衡量标准来评估其业绩，所有这些都可能降低这些业务指标作为与此类公司进行比较的工具的有用性。
付费客户
我们相信，我们在网络上增加付费客户数量的能力提供了我们业务增长和未来商业机会的关键指标。我们将季度末的付费客户定义为已产生收入并在该季度与我们或我们的合作伙伴之一有有效合同的个人或实体，不包括（i）不是通过普通销售渠道获得的客户，（ii）仅使用我们的注册商产品的客户，以及（iii）使用我们的消费者应用程序的客户，例如1.1. 1.1和WARP，这些协议和客户共同代表我们收入的微不足道的金额。实体被定义为公司、政府机构、非营利组织或大公司的独立业务部门。活跃合同定义为我们在本季度为其提供服务的客户关系。截至2025年6月30日和2024年6月30日，付费客户数分别为265,929和210,166。
付费客户（年化收入> 10万美元）
虽然我们继续增加各种规模的客户，但随着时间的推移，我们的大客户为我们的收入贡献了越来越大的份额。我们认为，年化收入超过100,000美元的客户数量表明我们在大型企业账户中的渗透率。为了衡量一个季度末的年化收入，我们取每个客户在该季度的收入之和，并将该金额乘以4。例如，如果我们签了一个新客户，该客户在一个季度内产生了1800美元的收入，那么该客户将占该年度年化收入的7200美元。我们的年化收入计算不包括（i）不是通过普通销售渠道订立的协议，（ii）仅使用我们的注册商产品的客户产生的收入，以及（iii）使用我们的消费者应用程序的客户，例如1.1.1.1和WARP，这些协议和客户在我们的收入中合计占微不足道的金额。我们的年化收入指标还包括客户在一段时间内的任何使用费，这只占我们总收入的一小部分，可能不会经常性发生。因此，年化收入可能高于一年中的实际收入。截至2025年6月30日和2024年6月30日，年化收入超过10万美元的付费客户数量分别为3712个和3046个。
以美元为基础的净留存率
我们保持长期收入增长和实现盈利的能力取决于我们保留和增加从现有付费客户产生的收入的能力。我们相信，我们将通过继续关注客户忠诚度并为我们的网络增加额外的产品和功能来实现这些目标。我们以美元为基础的净留存率是我们衡量这些领域表现的一个关键方式。以美元为基础的净留存衡量我们保留和扩大现有客户经常性收入的能力。为了计算一个季度以美元为基础的净留存，我们比较了最近一个季度来自同一组客户的年化收入之前四个季度来自付费客户的年化收入。我们以美元为基础的净留存包括扩张，并扣除了收缩和减员，但不包括本期新客户的年化收入。我们基于美元的净留存不包括在前期和当前期间升级到付费订阅的免费客户的好处，尽管这是增量增长的重要来源。我们认为，这更有意义地体现了我们在现有付费客户续签和扩大合同时增加增量业务的能力。我们基于美元的净留存率为 114% 截至二零二五年六月三十日止三个月及2024年六月三十日止三个月分别为112%。
我们运营结果的组成部分
收入
40
目 录
我们的收入主要来自向我们的客户销售用于访问我们的网络和产品的订阅，以及相关的支持服务。与客户的安排一般不向客户提供在任何时候占有我们的软件运行我们的全球网络的权利。相反，客户被授予在合同期内持续访问我们的网络和产品的权限。由于我们在合同期内平均转移控制权，因此使用了一种经过时间的输出方法来衡量进度。因此，与订阅和支持收入相关的固定对价一般在自向客户提供服务之日起的合同期限内按直线法确认。基于使用情况的考虑主要涉及我们的客户在特定时期访问我们的网络时使用多余带宽所收取的费用，并在使用发生期间确认为收入。
我们签约客户的订阅和支持期限合同通常为一年至三年。我们与签约客户的大部分合同在合同期限内不可取消。如果我们未能按照合同条款履行，客户可能有权因故终止他们的合同。对于我们的现收现付客户，订阅和支持定期合同通常是每月一次。
收益成本
收入成本主要包括与向付费客户提供我们的服务直接相关的费用。这些费用包括与共用办公设施运营相关的费用、网络和带宽成本、我们位于共用办公设施中的设备的折旧、向付费客户提供的证书授权服务成本、相关间接费用、我们资本化的内部使用软件的摊销以及获得的已开发技术的摊销。收入成本还包括与员工相关的成本，包括员工的工资、福利和基于股票的薪酬，这些员工的主要责任与支持我们的付费客户有关。收入成本中包含的其他成本包括与处理客户交易相关的信用卡费用和分配的间接费用。
随着我们的客户扩大和增加使用由额外应用程序和连接设备驱动的我们的全球网络和产品，我们预计，由于更高的网络和带宽成本以及与在额外的托管设施中运营相关的费用，我们的收入成本将继续增加。然而，随着我们的客户越来越多地使用我们的全球网络和产品，我们预计将继续受益于规模经济。随着我们业务的发展，我们打算继续在我们的全球网络和产品以及我们的客户支持组织中投入额外的资源。这些领域的投资水平和时间可能会影响我们未来的收入成本。
毛利及毛利率
毛利润是收入减去收入成本，毛利率是毛利润占收入的百分比。由于获取新客户的时间、我们与现有客户的续约以及与向付费客户提供服务直接相关的费用，我们的毛利和毛利率已经并预计将继续在不同时期波动。我们预计我们的毛利润将以绝对美元计算增加，我们的毛利率将在长期内保持一致，尽管我们的毛利率可能会根据所有这些因素的相互作用而在不同时期波动。
营业费用
销售与市场营销
销售和营销费用主要包括与员工相关的成本，包括工资、截至2024年3月31日止三个月发生的一次性现金补偿费用、福利和股票补偿费用、在福利期间确认为费用的销售佣金、营销计划、免费客户的证书授权服务成本、与旅行相关的费用、免费客户的带宽和共用地点成本，以及分配的间接费用。我们的销售人员赚取的销售佣金以及与获取渠道合作伙伴和直接客户合同直接和增量相关的工资税将递延并在初始获取合同的估计受益期三年内以及在续签合同的合同期限内摊销。我们计划继续投资于销售和营销，以扩大我们的客户群并提高我们的品牌知名度，包括营销努力以继续推动我们的现收现付业务模式。因此，我们预计在可预见的未来，我们的销售和营销费用将以绝对美元计增加。然而，我们预计我们的销售和营销费用将
41
目 录
从长期来看，占我们收入的百分比有所下降，尽管由于这些费用的时间和程度，我们的销售和营销费用占我们收入的百分比可能会随着时间的推移而波动。
研究与开发
研发成本主要包括与员工相关的成本，包括工资、福利和基于股票的薪酬费用、咨询费用、用于研发的设备折旧以及分配的间接费用。研发成本支持我们努力为现有产品添加新功能，并确保我们全球网络的安全性、性能和可靠性。我们预计，在可预见的未来，我们的研发费用将以绝对美元计增加，因为我们将继续投资于研发工作，以增强我们全球网络和产品的功能。我们预计我们的研发费用占我们收入的百分比将在长期内下降，尽管由于这些费用的时间和程度，我们的研发费用占我们收入的百分比可能会在不同时期波动。
一般和行政
一般和行政费用主要包括与员工相关的成本，包括我们的财务、法律、人力资源和其他行政人员的工资、福利和基于股票的补偿费用，外部法律服务、会计和其他咨询服务的专业费用，坏账费用，分配的间接费用，以及租赁减值费用。我们预计，在可预见的未来，我们的一般和管理费用将以绝对美元计继续增加，以支持我们的增长，以及由于作为上市公司运营而产生的与法律、会计、合规、保险、投资者关系和其他成本相关的额外成本。然而，我们预计我们的一般和行政费用占我们收入的百分比将在长期内下降，尽管由于这些费用的时间和范围，我们的一般和行政费用占我们收入的百分比可能会在不同时期波动。
营业外收入（费用）
利息收入
利息收入主要包括我们的现金、现金等价物和我们的投资持股所赚取的利息。
利息费用
利息支出主要包括我们2026年到期的0%可转换优先票据（2026年票据）和2030年到期的0%可转换优先票据的合同利息支出和债务发行成本的摊销（2030年的笔记，连同《2026年说明》，即《说明》）。
其他收入（费用），净额
其他收入（费用）净额主要包括出售财产和设备的收益以及外币交易损益。
所得税拨备（受益）

所得税拨备（受益）主要包括我们开展业务的某些外国司法管辖区的所得税，以及美国的州所得税。我们对我们的美国联邦、美国各州和英国递延所得税资产有全额估值备抵，因为我们得出的结论是，递延所得税资产很可能不会变现。

42
目 录
经营成果
下表列出了我们以美元列报的各期间的简明综合经营业绩以及这些期间我们收入的百分比：
三个月结束
6月30日，		 六个月结束
6月30日，
2025 2024 2025 2024
（千美元） （千美元）
收入 $ 512,316 $ 400,996 $ 991,403 $ 779,598
收益成本
128,677 89,011 244,253 174,049
毛利 383,639 311,985 747,150 605,549
营业费用：
销售与市场营销
219,359 174,501 433,370 368,603
研究与开发
134,557 102,547 249,646 190,250
一般和行政
96,987 69,635 184,645 135,944
总营业费用 450,903 346,683 867,661 694,797
经营亏损 (67,264) (34,698) (120,511) (89,248)
营业外收入（费用）：
利息收入 25,406 21,715 46,805 42,967
利息支出 (1,524) (1,218) (2,967) (2,318)
其他收入（费用），净额 (3,907) 269 (7,375) 1,393
营业外收入总额，净额
19,975 20,766 36,463 42,042
所得税前亏损 (47,289) (13,932) (84,048) (47,206)
准备金
3,157 1,146 4,852 3,415
净亏损 $ (50,446) $ (15,078) $ (88,900) $ (50,621)


43
目 录
三个月结束
6月30日，		 六个月结束
6月30日，
2025 2024 2025 2024
收入数据占比：
收入
100 % 100 % 100 % 100 %
收益成本 25 22 25 22
毛利率
75 78 75 78
营业费用：
销售与市场营销 43 44 44 47
研究与开发 26 26 25 24
一般和行政 19 17 18 18
总营业费用
88 87 87 89
经营亏损
(13) (9) (12) (11)
营业外收入（费用）：
利息收入 5 5 5 5
利息支出 — — — —
其他收入（费用），净额 (1) — (1) —
营业外收入总额，净额
4 5 4 5
所得税前亏损
(9) (4) (8) (6)
准备金
1 — 1 —
净亏损
(10) % (4) % (9) % (6) %
截至二零二五年六月三十日止三个月及六个月与二零二四年比较
收入
三个月结束
6月30日，		 改变 六个月结束
6月30日，		 改变
2025 2024 $ % 2025 2024 $ %
（千美元） （千美元）
收入 $ 512,316 $ 400,996 $ 111,320 28 % $ 991,403 $ 779,598 $ 211,805 27 %
与截至2024年6月30日的三个月和六个月相比，截至2025年6月30日的三个月和六个月的收入分别增加了1.113亿美元和2.118亿美元，即28%和27%。收入增加主要是由于增加了新的付费客户，因为截至2025年6月30日，与截至2024年6月30日的上一期间相比，我们的付费客户数量增加了27%，以及我们在现有付费客户范围内的扩张，这反映在我们截至2025年6月30日的三个月以美元为基础的净留存率为114%。
收入成本和毛利率
三个月结束
6月30日，		 改变 六个月结束
6月30日，		 改变
2025 2024 $ % 2025 2024 $ %
（千美元） （千美元）
收益成本 $ 128,677 $ 89,011 $ 39,666 45 % $ 244,253 $ 174,049 $ 70,204 40 %
毛利率 75 % 78 % 75 % 78 %
与截至2024年6月30日的三个月相比，截至2025年6月30日的三个月的收入成本增加了3970万美元，即45%。收入成本增加的主要原因是增加了12.0美元
44
目 录
与共址设施运营相关的百万费用以及为我们扩大的客户群运营我们的全球网络的网络和带宽成本，以及支持我们增长的容量增加，第三方技术服务成本增加了1170万美元，由于服务器采购和部署增加，折旧费用增加了1050万美元。
与截至2024年6月30日的六个月相比，截至2025年6月30日的六个月的收入成本增加了7020万美元，即40%。收入成本增加的主要原因是，与共址设施运营相关的费用增加了2240万美元，以及为扩大客户群运营我们全球网络的网络和带宽成本，以及支持我们增长的能力增加，第三方技术服务成本增加了2180万美元，以及由于服务器采购和部署增加，折旧费用增加了1970万美元。
毛利率降至75% 从78%， 截至2025年6月30日止三个月和六个月，而截至2024年6月30日止三个月和六个月。毛利率下降主要是由于我们的付费客户的网络流量增加导致折旧费用增加和分配成本增加。
营业费用
销售与市场营销
三个月结束
6月30日，		 改变 六个月结束
6月30日，		 改变
2025 2024 $ % 2025 2024 $ %
（千美元） （千美元）
销售与市场营销 $ 219,359 $ 174,501 $ 44,858 26 % $ 433,370 $ 368,603 $ 64,767 18 %
与截至2024年6月30日的三个月相比，截至2025年6月30日的三个月的销售和营销费用增加了4490万美元，即26%。这一增长主要是由于我们的销售和营销组织的员工人数增加了24%导致与员工相关的成本增加了3380万美元，其中包括基于股票的薪酬支出增加了1060万美元。增加的其余部分主要是由于免费客户的托管和带宽费用增加了360万美元。
与截至2024年6月30日的六个月相比，截至2025年6月30日的六个月的销售和营销费用增加了6480万美元，即18%。这一增长主要是由于我们的销售和营销组织的员工人数增加了24%导致员工相关成本增加了4190万美元，其中包括基于股票的薪酬支出增加了1780万美元。其余的增加主要是由于免费客户的托管和带宽费用增加了470万美元，咨询费用增加了430万美元，与旅行相关的费用增加了420万美元，以及由于收购、品牌知名度广告投资、第三方行业活动和数字绩效营销而导致的营销计划费用增加了240万美元。
研究与开发
三个月结束
6月30日，		 改变 六个月结束
6月30日，		 改变
2025 2024 $ % 2025 2024 $ %
（千美元） （千美元）
研究与开发
$ 134,557 $ 102,547 $ 32,010 31 % $ 249,646 $ 190,250 $ 59,396 31 %
与截至2024年6月30日的三个月相比，截至2025年6月30日的三个月的研发费用增加了32.0百万美元，即31%。这一增长主要是由于我们研发机构的员工人数增加了17%导致员工相关成本增加了3040万美元，其中包括基于股票的薪酬支出增加了1060万美元。
45
目 录
与截至2024年6月30日的六个月相比，截至2025年6月30日的六个月的研发费用增加了5940万美元，即31%。这一增长主要是由于我们研发组织的员工人数增加了17%，导致与员工相关的成本增加了5540万美元，其中包括基于股票的薪酬费用增加了1750万美元，部分被资本化的内部使用软件开发成本增加150万美元所抵消。

一般和行政
三个月结束
6月30日，		 改变 六个月结束
6月30日，		 改变
2025 2024 $ % 2025 2024 $ %
（千美元） （千美元）
一般和行政
$ 96,987 $ 69,635 $ 27,352 39 % $ 184,645 $ 135,944 $ 48,701 36 %
与截至2024年6月30日的三个月相比，截至2025年6月30日的三个月的一般和行政费用增加了2740万美元，即39%。增长的主要原因是，由于我们的一般和行政组织的员工人数增加了15%，员工相关成本增加了2220万美元，其中包括基于股票的薪酬支出增加了1580万美元。这一增加被分配的间接费用减少的240万美元部分抵消。
与截至2024年6月30日的六个月相比，截至2025年6月30日的六个月的一般和行政费用增加了4870万美元，即36%。这一增长主要是由于我们的一般和行政组织的员工人数增加了15%导致与员工相关的成本增加了3880万美元，其中包括基于股票的薪酬支出增加了2790万美元。增加的其余部分主要是由于差旅相关费用增加530万美元和租赁减值费用增加380万美元。这些增加被分配的间接费用减少的430万美元部分抵消。
营业外收入（费用）
利息收入
三个月结束
6月30日，		 改变 六个月结束
6月30日，		 改变
2025 2024 $ % 2025 2024 $ %
（千美元） （千美元）
利息收入 $ 25,406 $ 21,715 $ 3,691 17 % $ 46,805 $ 42,967 $ 3,838 9 %
与截至2024年6月30日止三个月和六个月相比，截至2025年6月30日止三个月和六个月的利息收入没有明显波动。
利息费用
三个月结束
6月30日，		 改变 六个月结束
6月30日，		 改变
2025 2024 $ % 2025 2024 $ %
（千美元） （千美元）
利息支出 $ (1,524) $ (1,218) $ (306) 25 % $ (2,967) $ (2,318) $ (649) 28 %
与截至2024年6月30日的三个月和六个月相比，截至2025年6月30日的三个月和六个月的利息支出没有明显波动。
其他收入（费用），净额
46
目 录
三个月结束
6月30日，		 改变 六个月结束
6月30日，		 改变
2025 2024 $ % 2025 2024 $ %
（千美元） （千美元）
其他收入（费用），净额
$ (3,907) $ 269 $ (4,176) * $ (7,375) $ 1,393 $ (8,768) *
______________
*意义不大
与截至2024年6月30日止三个月相比，截至2025年6月30日止三个月的其他收入（费用）净额并无显著波动。
其他收入（支出），净减少880万美元 截至2025年6月30日止六个月与截至2024年6月30日止六个月比较。减少的主要原因是，与前几个期间相比，相对于美元的外币汇率变化导致未实现亏损增加。
准备金
三个月结束
6月30日，		 改变 六个月结束
6月30日，		 改变
2025 2024 $ % 2025 2024 $ %
（千美元） （千美元）
准备金
$ 3,157 $ 1,146 $ 2,011 175 % $ 4,852 $ 3,415 $ 1,437 42 %

与截至2024年6月30日的三个月相比，截至2025年6月30日的三个月的所得税净变化为2.0百万美元。截至2025年6月30日止三个月的所得税费用为320万美元，主要与美国的预扣税和来自盈利的外国司法管辖区的所得税费用有关。截至2024年6月30日止三个月的所得税费用为110万美元，主要与美国的预扣税和来自盈利的外国司法管辖区的所得税费用有关，但被与收购相关的美国和英国估值免税额的部分释放所抵消。
与截至2024年6月30日的六个月相比，截至2025年6月30日的六个月的所得税净变化为140万美元。截至2025年6月30日止六个月的所得税费用为490万美元，主要与美国的预扣税和来自盈利的外国司法管辖区的所得税费用有关。截至2024年6月30日止六个月的所得税费用为340万美元，主要与美国的预扣税和来自盈利的外国司法管辖区的所得税费用有关，但被与收购相关的美国和英国估值免税额的部分释放所抵消。
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目 录
流动性和资本资源
自我们成立以来，我们主要通过出售股权和债务证券的净收益以及经营活动产生的现金流为我们的运营提供资金，我们预计在可预见的未来将继续使用相同的来源为我们的运营提供资金。2020年5月，我们发行了本金总额为5.75亿美元的2025年到期的0.75%可转换优先票据（2025年票据），由于随后的回购和转换，截至2025年6月30日，这些票据已不再未偿还。2021年8月，我们发行了本金总额为12.938亿美元的2026年票据，从中我们获得了12.74亿美元的净收益。2024年5月，我们与一组银团贷款人签订了一项信贷协议，其中规定了一项高级有担保的4亿美元循环信贷融资（循环信贷融资），可用于签发信用证的分限额为3000万美元，可用于周转贷款的分限额为3000万美元。信贷协议允许我们在满足某些条件的情况下，将循环信贷融资项下的承诺增加本金总额不超过1.50亿美元。循环信贷融资下的贷款所得款项可用作营运资金及一般公司用途。截至2025年6月30日，循环信贷融资项下并无未偿还贷款。根据信贷协议签发的信用证截至2025年6月30日.就2025年票据的发售而言，我们与若干金融机构交易对手订立私下磋商的上限认购期权交易（即2025年上限认购）。2025年3月，我们选择现金结算 2025年封顶C所有人，这导致确认了3.083亿美元的衍生资产.2025年5月，公司收到与2025年上限通话和解相关的3.096亿美元现金，并在公司简明综合经营报表中确认了130万美元的其他收入（费用）收益净额.2025年6月，我们发行了20.00亿美元2030年票据的本金总额，我们从中获得的净收益19.7 10亿美元.
截至2025年6月30日，我们的现金和现金等价物为15.186亿美元，其中包括我们的外国子公司持有的2170万美元。我们的现金和现金等价物包括现金、高流动性货币市场基金、美国国债和商业票据。我们还有24.411亿美元的可供出售证券，包括公司债券、美国国债、美国政府机构证券和商业票据。截至2025年6月30日，我们的投资组合由平均信用评级为AA的投资级证券组成。截至2025年6月30日，我们的累计赤字为11.915亿美元，反映出我们的业务产生了重大的经营亏损。由于我们打算对我们的业务进行投资，我们预计在可预见的未来将继续产生经营亏损和可能在正负之间波动的现金流，因此我们可能需要额外的资本资源来执行我们的战略举措以发展我们的业务。
我们认为，我们现有的现金、现金等价物、可供出售证券以及循环信贷融资下的可用产能将足以满足我们至少未来12个月的营运资金和资本支出需求。对于未来12个月之后的时期，我们相信我们将能够通过我们现有的现金、现金等价物、可供出售证券、循环信贷融资下的可用借款、我们经营活动产生的现金流以及必要时其他潜在股权或债务融资的收益来满足我们的营运资金和资本支出需求。我们对我们现有的财务资源将在一段时间内足以支持我们的运营以及我们在这段时间后业务未来运营的预期资本来源的评估是前瞻性陈述，涉及风险和不确定性。我们的实际结果可能会因许多因素而有所不同，我们近期和长期的未来资本需求将取决于这些因素，包括我们的增长率、订阅续订活动、支持我们的基础设施和研发工作的支出时机和程度、销售和营销活动的扩展、产品或功能新推出的时机、我们的全球网络和产品的持续市场采用，以及宏观经济条件对我们和我们的客户、供应商和合作伙伴业务的影响。我们可能会在未来达成收购或投资于互补性业务、服务和技术，包括知识产权的安排，而此类收购和投资可能会增加我们对额外资本的需求。我们的估计基于可能被证明是错误的假设，我们可以比我们目前预期更快地使用我们可用的资本资源。此外，一些可能影响我们运营的因素不在我们的控制范围内，例如总体经济状况。我们可能会在未来不时寻求或被要求寻求额外的股权或债务融资。如果需要从外部来源获得额外融资，我们可能无法以我们可以接受的条款筹集或根本无法筹集。如果我们无法在需要时筹集额外资金，或者由于我们缺乏足够的资本而无法扩大我们的业务或以其他方式利用我们的商业机会，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响。
48
目 录
截至2025年6月30日，我们的重大现金需求包括票据的合同义务、购买承诺和租赁义务。有关这些重大现金需求的更多信息，请参阅本季度报告表格10-Q第I部分第1项中简明综合财务报表的附注6、7和8。
除上述合同义务外，截至2025年6月30日，我们在简明综合资产负债表上有680万美元确认为受限制现金总额，主要涉及与资产收购和业务合并相关的赔偿保留对价。
现金流
下表汇总了我们列报期间的现金流量：
  截至6月30日的六个月，
  2025 2024
  （单位：千）
经营活动所产生的现金净额 $ 245,580 $ 148,394
投资活动所用现金净额
$ (885,463) $ (86,792)
筹资活动提供的现金净额
$ 2,011,125 $ 7,164
经营活动
截至2025年6月30日的六个月，经营活动提供的现金净额为2.456亿美元，这是由于净亏损8890万美元，经调整后的非现金费用为3.835亿美元，经营资产和负债变动产生的现金流出净额为4910万美元。非现金费用主要包括2.179亿美元的股票补偿费用、8770万美元的折旧和摊销费用、4730万美元的递延合同购置费用摊销、2990万美元的非现金经营租赁费用以及780万美元的坏账准备，这些费用被折扣净增加的1200万美元部分抵消。经营资产和负债变动产生的现金流出净额主要是由于符合佣金条件的员工人数增加导致递延合同购置成本增加5900万美元，预付费用和其他流动资产增加4630万美元，与经营租赁负债相关的付款增加2500万美元，合同资产增加470万美元，应计薪酬减少290万美元，这部分被递延收入增加8260万美元和与经营活动相关的其他非流动资产减少430万美元所抵消。
截至2024年6月30日的六个月期间，经营活动提供的现金净额为1.484亿美元，这是由于净亏损5060万美元，经调整后的非现金费用为2.573亿美元，经营资产和负债变动产生的现金净流出5830万美元。非现金费用主要包括1.557亿美元的股票补偿费用、5980万美元的折旧和摊销费用、3700万美元的递延合同购置成本摊销、2310万美元的非现金经营租赁成本、480万美元的坏账准备以及200万美元的可转换票据发行成本摊销，这些费用被折扣净增加的2400万美元部分抵消。经营资产和负债变动产生的现金流出净额主要是由于增加新客户导致递延合同购置成本增加4810万美元，与经营租赁负债相关的付款增加2500万美元，预付费用和与经营活动相关的其他流动资产增加2470万美元，应收账款净额增加670万美元，这是由于向客户收取的现金减少而增加，与经营活动相关的应计薪酬减少430万美元，其他非流动资产增加190万美元，合同资产增加190万美元，但被递延收入增加2970万美元和与经营活动相关的应付账款增加1600万美元部分抵消。
投资活动
截至2025年6月30日的六个月内，用于投资活动的现金净额8.855亿美元，主要来自购买可供出售证券15.308亿美元、资本支出1.458亿美元、内部使用软件开发成本资本化1360万美元以及为资产收购和业务合并支付的现金，扣除获得的现金650万美元，这部分被可供出售证券的到期8.108亿美元所抵消。
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截至2024年6月30日的六个月内，用于投资活动的现金净额8680万美元，主要来自7.907亿美元的可供出售证券购买、6170万美元的资本支出、为资产收购和业务合并支付的现金，扣除所获得的现金1400万美元，以及1280万美元的内部使用软件开发成本资本化，这部分被7.924亿美元的可供出售证券到期部分抵消。
融资活动
截至2025年6月30日的六个月期间，融资活动提供的现金净额为20.111亿美元，主要是由于发行2030年票据的总收益为20.000亿美元、2025年上限看涨期权的结算收益为3.096亿美元、行使既得股票期权的收益为1790万美元，以及根据2019年员工股票购买计划（ESPP）发行A类普通股的收益为1310万美元，这些收益被购买与2030年票据相关的上限看涨期权（2030年上限看涨期权）的2.834亿美元部分抵消，为与2030年票据相关的发行费用支付了2790万美元现金，并为RSU结算支付了1820万美元的预扣税。
截至2024年6月30日的六个月期间，融资活动提供的现金净额为720万美元，这主要是由于根据ESPP发行A类普通股的1050万美元收益和行使既得股票期权的760万美元收益，这部分被RSU结算预扣税款的880万美元和循环信贷额度发行费用支付的210万美元现金所抵消。
表外安排
截至2025年6月30日，我们与未合并的组织或金融伙伴关系没有任何关系，例如结构性融资或特殊目的实体，这些组织或金融伙伴关系的成立是为了促进表外安排或其他合同范围狭窄或有限的目的。
关键会计估计
我们的简明合并财务报表是根据美国公认会计原则编制的。编制这些简明综合财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产、负债、收入和费用的呈报金额以及相关披露。此类估计包括但不限于呆账准备金、递延合同购置成本、递延合同购置成本产生的受益期、内部使用软件的资本化和估计使用寿命、所购无形资产的估值、无形资产可收回性及其估计使用寿命的评估、财产和设备的使用寿命、用于经营租赁负债的增量借款利率的确定、基于股票的补偿奖励的估值和确认、不确定税务状况的评估以及当期和递延所得税资产和负债的确认和计量。这些估计都不是编制我们的合并财务报表的关键会计估计。我们的估计是基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设，我们会持续评估我们的估计和假设。部分由于中东和乌克兰的冲突，以及此类冲突的潜在恶化和扩大，以及其他地缘政治和宏观经济条件，全球经济和金融市场存在持续的不确定性和重大干扰。我们并不知悉有任何特定事件或情况需要更新我们的估计或假设，或修订截至表格10-Q的本季度报告发布之日的资产或负债的账面价值。然而，随着新事件的发生和获得更多信息，这些估计和假设可能会在未来发生变化。我们的实际结果可能与这些估计不同。
我们的重要会计政策在我们截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中包含的合并财务报表附注2中进行了讨论。那里截至2025年6月30日止六个月，该等政策并无变动.

最近的会计公告
有关最近采用的会计公告的更多信息，请参阅本季度报告表格10-Q第I部分第1项中的简明综合财务报表附注2。
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最近发布的会计公告尚未生效
2023年12月，FASB发布ASU2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进，这要求一个实体每年披露额外的所得税信息，主要与税率调节和支付的所得税有关。ASU中的修正案旨在提高所得税披露的透明度和决策有用性。ASU在2024年12月15日之后开始的年度期间生效。我们目前正在评估新标准的影响。
2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40），损益表费用分类。ASU要求公共企业实体在中期和年度报告期间的财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外信息。ASU不会改变或取消当前的费用披露要求。ASU在2026年12月15日之后开始的年度报告期间和2027年12月15日之后开始的中期报告期间生效，允许提前采用。我们目前正在评估新标准的影响。
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
我们在美国和国际上都有业务，我们在日常业务过程中面临市场风险。
利率风险
在2021年8月和2025年6月，我们分别发行了12.938亿美元和200.00亿美元分别以2026年票据和2030年票据的本金总额计。这些票据没有定期安排的利息支付；因此，我们对这些票据没有经济利率风险敞口。我们在简明综合资产负债表上按面值减去未摊销的发行成本计算票据。通常，票据的公允市场价值会随着利率下降而增加，并随着利率上升而减少。此外，当我们的A类普通股的市场价格波动时，票据的公允市场价值也会波动。
我们面临与循环信贷融资下的借款相关的利率变化的影响。循环信贷融资下的借款将按公司选择的备用基准利率或调整后的定期SOFR利率（每一项根据信贷协议不时确定）计息，外加1.75%至2.50%的保证金。因此，如果我们在循环信贷安排下借入任何金额，我们的利息支出将会波动，原因是此类借款适用的浮动利率以及我们的总净杠杆率变化导致的适用保证金的潜在变化。截至2025年6月30日，循环信贷融资项下无未偿还贷款。截至2025年6月30日，根据信贷协议签发的信用证并不重要。
截至2025年6月30日，我们的现金和现金等价物为15.186亿美元，可供出售证券为24.411亿美元。由于这些工具的期限较短，我们的现金等价物的账面金额接近公允价值。我们投资活动的首要目标是保本，满足流动性需求，以及对现金和投资的受托控制。我们的可供出售证券是出于保本目的而持有的。我们不会出于交易或投机目的进行投资。
我们的现金等价物和我们的投资组合由于利率波动而面临市场风险。我们未来的投资收益可能会因利率变化而低于我们的预期，或者如果我们被迫出售因利率变化而市值下降的证券，我们可能会遭受本金损失。然而，由于我们将我们的证券归类为“可供出售”，因此不会因利率变化而确认收益或损失，除非此类证券在到期前被出售或公允价值下降被确定为非暂时性的。
对我们的投资组合进行的敏感性分析表明，假设利率上升或下降1%，将导致我们截至2025年6月30日可供出售证券投资的市值增加或减少1860万美元。
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外币风险
我们境外子公司的功能货币为美元，我们的经营业绩和现金流量会因外币汇率相对于美元的变化而波动。我们的大部分收入以美元计价。我们的费用一般以我们业务所在国家的货币计值，并会因外币汇率的变化而波动，特别是英镑、欧元和新加坡元的变化。
由于汇率可能在不同时期间大幅波动，收入和运营费用在换算成美元时，也可能在不同时期间出现大幅波动。在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月期间，适用于我们业务的假设美元升值或贬值10%不会对我们的简明综合财务报表产生重大影响。
我们有一个现金流对冲计划，并进行衍生交易，以管理我们日常业务运营中出现的某些外汇风险。我们不会为投机或交易目的订立外币兑换合约。所有合约的期限均为12个月或更短。这些衍生工具在衍生工具和套期保值的会计指导下被指定为现金流量套期。
我们与选定的金融机构订立净额结算主协议以降低我们的信用风险，我们与多个交易对手进行交易以降低我们与任何单一交易对手的集中风险。我们目前不存在显著的交易对手信用风险敞口。我们没有要求也没有要求我们发布与我们的外币衍生品相关的任何种类的抵押品。
通胀风险
我们不认为通货膨胀对我们的业务、经营业绩或财务状况产生了实质性影响。尽管如此，如果我们与业务运营相关的成本受到重大通胀压力的影响，我们可能无法通过价格上涨完全抵消这些更高的成本。我们无法或未能这样做可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
项目4。控制和程序
评估披露控制和程序
我们的披露控制和程序旨在确保我们根据经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）提交或提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便能够及时就所要求的披露做出决定。
我们的管理层在我们的首席执行官和我们的首席财务官的参与和监督下，评估了截至本季度报告10-Q表格所涵盖期间结束时我们的披露控制和程序（定义见《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e））的有效性。基于此类评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至该日期，我们的披露控制和程序在设计和运作中均在合理保证水平上有效。
财务报告内部控制的变化
我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化与《交易法》第13a-15（d）条和第15d-15（d）条所要求的评估有关，这些变化发生在本季度报告表格10-Q所涵盖的期间内，这些变化已对我们的财务报告内部控制产生重大影响，或合理地可能产生重大影响。
对控制有效性的固有限制
包括我们在内的任何财务报告内部控制制度的有效性都受到固有的限制，包括在设计、实施、操作、评估控制和程序方面行使判断力，以及无法完全消除不当行为。因此，在设计和评估
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披露控制和程序，管理层认识到，任何财务报告内部控制系统，包括我们的系统，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的，而不是绝对的保证。此外，披露控制和程序的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，要求管理层在评估可能的控制和程序相对于其成本的好处时应用其判断。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。我们打算继续监测和升级我们的内部控制，作为我们业务的必要或适当，但无法向您保证，这些改进将足以为我们提供有效的财务报告内部控制。
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第二部分-其他信息

项目1。法律程序
我们不时受到在日常业务过程中产生的法律诉讼和索赔。我们目前不是任何我们认为可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大影响的法律程序的当事方。
未来的诉讼可能是必要的，除其他外，通过确定第三方所有权的范围、可执行性和有效性来为我们自己或我们的客户进行辩护或建立我们的所有权。任何诉讼的结果都无法确定地预测，特别是在我们经营所在的尚未解决和不断演变的法律领域，任何法律诉讼中的不利解决方案都可能对我们未来的业务、经营业绩或财务状况产生重大影响。无论结果如何，诉讼都会因为抗辩和和解费用、管理资源的分流等因素对我们产生不利影响。如需更多信息，请参阅“风险因素-我们的付费和免费客户的活动或其网站和其他互联网财产的内容可能违反适用法律和/或我们的服务条款，并可能使我们在不同的司法管辖区受到诉讼、监管执法行动和/或责任”和“我们目前是，并且将来可能是知识产权索赔和其他诉讼事项的一方，这些事项如果得到不利解决，可能会对我们的业务、经营业绩产生重大影响，或财务状况"及本季度报告表格10-Q所载简明综合财务报表附注8。
项目1a。风险因素

我们的业务涉及重大风险，其中一些风险如下所述。你应仔细考虑下文所述的风险和不确定性，连同本季度报告中表格10-Q中的所有其他信息，包括标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”的部分以及我们的简明综合财务报表和相关附注。以下任何风险都可能对我们的业务、经营业绩、财务状况或前景产生不利影响，并可能导致我们A类普通股的交易价格下跌。我们的业务、经营业绩、财务状况或前景也可能受到我们目前不知道或我们目前认为不重要的风险和不确定性的损害。在这种情况下，我们A类普通股的市场价格可能会下降，您可能会损失部分或全部投资。我们的风险因素并不保证截至本报告发布之日不存在此类情况，也不应被解释为此类风险或情况未全部或部分实现的肯定性声明。
与我们的业务和我们的行业相关的风险
我们有净亏损的历史，未来可能无法实现或持续盈利。
自我们开始运营以来，我们在所有期间都出现了净亏损，我们可能无法在未来实现或保持盈利。截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月，我们分别经历了5040万美元和1510万美元的净亏损，以及8890万美元 和5060万美元 截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，我们的累计赤字分别为11.915亿美元。因为我们产品的市场正在迅速演变，我们很难预测我们未来的运营结果。我们预计，随着我们继续雇佣更多的人员，扩大我们在国内和国际上的运营和基础设施，并继续开发我们的产品，我们的运营费用将在未来几年增加。如果我们未能增加收入以抵消运营费用的增长，我们可能无法在未来实现或维持盈利。
我们经历了快速的收入增长，这可能并不代表我们未来的表现。
我们在最近几个时期经历了快速的收入增长，截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月的收入分别为5.123亿美元和4.01亿美元，以及9.914亿美元 和7.796亿美元 分别截至2025年6月30日及2024年6月30日止六个月。然而，我们的收入增长速度在最近几个时期有所放缓，并可能在未来几个时期继续放缓。您不应将我们的历史收入增长视为我们未来业绩的指示。特别是，我们的收入增长率可能会继续放缓或下降。
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未来，可能不足以实现和维持盈利，因为我们还预计我们的成本将在未来期间增加。我们认为，对我们的收入进行历史比较可能没有意义，不应将其作为未来业绩的指标。因此，你们不应依赖我们任何前一个季度或前一年的收入和其他增长作为我们未来收入或收入增长的指示。
我们历史上的高速增长和最近我们增长率的波动，也可能使我们很难评估我们未来的前景。我们预测未来经营业绩的能力受到许多不确定性的影响，包括我们有效规划和模拟未来增长的能力。如果我们未能在我们的组织增长时达到必要的效率水平，或者如果我们无法准确预测未来的增长，我们的业务、运营结果和财务状况都可能受到损害。
不利的经济条件，包括减少对网络安全、性能和可靠性的产品和解决方案的支出，可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响。
我们的运营和财务业绩部分取决于全球经济状况以及这些状况对网络安全、性能和可靠性产品和解决方案支出水平的影响。我们的业务取决于对这些产品的整体需求，以及我们当前和潜在客户的经济健康状况和购买我们产品的总体意愿。
美国、欧洲和英国最近经历了历史最高水平的通货膨胀。尽管美国、英国和欧元区的通胀水平已从如此高的水平有所下降，但美国联邦储备委员会、欧洲央行和英国央行过去已经提高、未来可能提高或维持高利率，并可能实施财政政策干预。即使这些干预措施降低了通胀，它们也可能降低经济增长率，造成经济下滑或衰退，并导致其他类似或意想不到的影响。
美国政府已对全球多个其他国家进口到美国的部分或全部商品实施或威胁实施关税。作为回应，许多受这些关税影响的国家本身已对美国商品或服务或美国公司实施或威胁实施关税、税收或其他报复性措施，或已限制或威胁限制某些美国公司在这些国家的业务。美国和其他国家对商品、服务或业务实施或威胁实施关税、税收和其他限制以及由此产生的额外成本和不确定性可能会导致我们产品的成本增加。此外，未来的关税可能会导致我们用于运营全球网络的设备成本增加，企业支出被推迟或缩减，增加通货膨胀率，降低经济增长率，造成经济衰退或衰退，或对我们的业务、财务状况或经营业绩造成其他类似或意外的不利影响。
经济状况低迷和衰退——包括潜在的滞胀、通货膨胀、利率上升、商业信心和活动减少、政府或企业支出缩减、金融市场动荡、金融机构实际或感知到的失败或财务困难、供应链中断或由于当前或潜在的未来关税而导致的设备成本增加，以及各种行业对产品和服务的需求减少——在过去和未来都对我们的业务以及我们当前和潜在客户及其行业产生了不利影响。例如，在经济低迷时期，我们现有的和潜在的客户可能会受到运营预算减少的影响。我们的一些付费客户可能会将订阅我们的产品视为可自由支配的购买，并可能会减少他们在我们产品上的可自由支配支出或减少或削减他们的预算，以其他方式扩大他们对我们产品的订阅。此外，我们的竞争对手可能会通过降低价格和试图引诱我们的客户来应对市场状况。
此外，由于具有挑战性的宏观经济条件，未来我们的技术和服务的新客户和现有客户的销售周期可能会延长，从而导致在增加运营费用和产生相应收入（如果有的话）之间可能出现更长的延迟。例如，可能由于这些对我们客户的各种宏观经济影响，我们周期性地经历了某些类型客户和销售的平均销售周期延长、我们的潜在新客户管道和将销售管道机会转化为新销售的速度放缓、平均未完成销售天数增加、我们的付费客户群流失率更高（这是当我们的任何付费客户出于任何原因不再是付费客户，包括任何转换为免费订阅计划的现收现付客户），和延长我们的一些客户的付款时间，所有这些都可能促成了一个
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我们的收入增长较前期放缓（包括与新客户有关的增长）。随着具有挑战性的宏观经济条件持续或恶化，我们可能还会遇到新的和现有的客户在付款金额和/或时间以及未来更早或额外的终止权方面要求让步的情况增加。
我们继续监测经济状况，以评估对我们业务的可能影响，并采取适当行动，努力减轻不确定性或负面趋势的不利后果。然而，不能保证我们采取的举措将是充分的或成功的。如果出现影响我们当前和潜在客户的经济衰退，或者如果我们无法解决和减轻与上述任何一项相关的风险，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
中东和乌克兰的冲突以及世界各地地缘政治紧张局势的其他地区或这些冲突或紧张局势的任何恶化或扩大，其他地缘政治事件，如选举和其他政府变动，以及全球和我们和我们的客户经营所在的不同国家的任何相关具有挑战性的宏观经济条件都可能对我们的客户、供应商和合作伙伴产生重大不利影响，这些因素可能对我们未来的业务和经营、经营业绩、财务状况和现金流量产生影响的持续时间和程度仍不确定。
中东和乌克兰的冲突以及世界各地地缘政治紧张局势的其他地区，或这些冲突或地缘政治紧张局势的任何恶化或扩大，其他地缘政治事件，如选举和其他政府变动，以及全球和我们和我们的客户经营所在的不同国家的任何相关具有挑战性的宏观经济条件，都可能减少我们现有和潜在新客户的支出，对我们产品的需求产生不利影响，导致我们的一个或多个客户、供应商和合作伙伴申请破产保护或倒闭，导致我们的一个或多个客户未能与我们续签、终止或寻求重新谈判其合同，导致我们的一个或多个供应商因当前或潜在的未来关税或其他因素而提高价格，影响我们的销售团队前往潜在客户的能力，影响现有和潜在新客户的预期支出，并对应收账款的回收产生负面影响，所有这些都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
中东和乌克兰冲突以及全球其他地缘政治紧张地区的任何负面影响或这些冲突或地缘政治紧张局势的任何恶化或扩大、其他地缘政治事件如选举和其他政府变动，以及全球和我们与客户经营所在的不同国家的任何相关具有挑战性的宏观经济条件，都可能对我们的业务和经营、经营业绩、财务状况和现金流量产生重大不利影响。任何这些负面影响，无论是单独的还是与其他因素结合的，也可能加剧本季度报告第II部分第1A项“风险因素”中讨论的许多其他风险因素，包括我们A类普通股交易价格的波动。这些因素将在多大程度上对我们的业务和运营、运营结果、财务状况和现金流产生负面影响，将取决于高度不确定和无法预测的未来发展，包括中东和乌克兰冲突的范围、严重程度和持续时间，世界各地地缘政治紧张的其他地区，以及任何经济衰退以及政府当局和其他第三方为应对而采取的行动。
如果我们无法吸引新的付费和免费客户，我们未来的运营结果可能会受到损害。
我们业务的成功主要取决于我们吸引新的付费和免费客户的能力。要做到这一点，我们必须说服潜在客户的决策者，我们的产品比竞争对手的产品具有显着优势。其他因素，其中许多是我们无法控制的，现在或将来可能会影响我们增加新的付费和免费客户的能力，包括：
•潜在客户对现有设备或供应商的承诺；
•潜在客户对本地、基于设备的产品更加熟悉和/或舒适，并担心与使用基于云的解决方案相关的潜在风险；
•实际或感知的转换成本；
•因对我们的产品在我们的潜在付费客户所在国家的销售征收关税而可能实施的关税或报复性措施；
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•我们未能开发新的产品和特性，并适应技术发展，我们的潜在客户的需求，包括潜在的大客户；
•我们的新产品或现有产品和功能未能按照潜在客户和我们现有客户，特别是大客户要求或期望的方式进行；
•在我们宣布产品和功能的开发或测试版可用性后，产品和功能的普遍可用性发布延迟；
•我们未能通过与我们的业务和产品相关的有效营销努力产生对我们产品的需求；
•我们未能为我们的网络和产品获得额外或维持现有的政府或行业安全认证，例如我们在2022年获得的联邦风险和授权管理计划（FedRAMP）适度授权；
•关于我们的产品和网络以及我们的一些付费和免费客户的身份和活动的负面媒体、行业或金融分析师评论；
•采用新的或修订现有的法律、规则或条例，对一般或特别是我们的网络和产品的基于云的解决方案的效用产生负面影响或增加使用的风险，包括有关隐私、数据保护和信息安全的新的或修改的法律法规的变化；
•我们未能有效地招聘、扩展、发展、保留和激励我们的销售和营销人员；
•我们未能发展或扩大与现有渠道合作伙伴的关系或吸引新的渠道合作伙伴；
•我们未能帮助或支持我们的客户，特别是大客户，以便以他们、他们的行业或适用的监管机构要求的方式成功部署和使用我们的产品；
•我们未能让客户了解我们的网络和产品；
•感知到的风险、诉讼开始或诉讼结果；
•不断恶化的总体经济状况，包括通货膨胀、利率上升以及金融机构实际或感知到的失败或财务困难；和
•中东和乌克兰冲突的影响以及世界各地地缘政治紧张局势的其他地区或这些冲突的任何恶化或扩大或地缘政治紧张局势以及选举和其他政府变动等地缘政治事件的影响。
我们相信，随着我们推出新产品并不断拓展新市场，品牌认知度对于吸引新客户的重要性将会增加。然而，推广我们的品牌可能需要大量的支出。我们已经投入并预计将继续投入大量资源，以提高我们的品牌知名度，无论是在一般情况下还是在特定地区以及对特定客户群体。不能保证我们的品牌发展策略和资源投入将提高我们品牌的认知度或导致客户基础增加。
如果我们吸引新的付费客户的努力没有成功，我们的收入和收入增长率可能会下降，我们可能无法实现盈利，我们未来的经营业绩可能会受到重大损害。如果我们吸引新的免费客户的努力没有成功，我们提供免费订阅计划的战略给我们的网络和产品开发周期带来的好处将会减少。
我们的业务取决于我们留住和升级付费客户、扩大我们向付费客户销售的产品数量以及在较小程度上将免费客户转化为付费客户的能力，而续订、升级、扩展或转换的任何下降都可能对我们未来的经营业绩产生不利影响。
我们的业务以订阅为基础，在现有合同条款到期时，我们的付费客户续订我们的产品对我们的业务和财务业绩很重要。我们的现收现付客户使用信用卡按月或按年付款，可以在几乎不提前通知的情况下随意终止他们的订阅，或转向更便宜的订阅计划。因为现收现付的客户认为
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订阅我们的基本订阅计划是一个重要的收入来源，这种轻松终止可能会导致我们的经营业绩在每个季度之间大幅波动。我们的签约客户，包括签署我们的企业计划的客户，订立通常为一至三年的较长期协议，他们一般没有义务在合同期届满后更新他们对我们产品的认购，并被允许在我们未治愈的重大违反协议的情况下取消他们的认购。一些签约客户也有协议，允许他们在很少或没有提前书面通知的情况下，或在我们未能满足某些服务水平承诺的情况下，或在规定的时间范围内获得并维持行业安全认证的情况下，无故终止协议。如果我们的某些签约客户，特别是我们的大客户，终止他们与我们的协议，或减少他们与我们的支出，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大影响。此外，随着我们不断增加我们的大客户数量，以及我们从大客户那里获得的收入数额，这种风险可能会增加。
由于我们的客户群各不相同，平均订阅周期较短，因此很难准确预测我们的长期客户留存率。我们的客户保留率可能会因多种因素而下降或波动，包括客户对我们的产品和全球网络的安全性、性能和可靠性的满意度、我们对新产品和功能的开发和普遍可用性的发布以及对技术发展的适应、我们的价格和订阅计划、我们提供足够的客户支持或以其他方式解决客户对我们产品的担忧的能力、客户的预算限制（包括由于不确定的经济状况或整体行业的不确定性而导致的支出减少）、合并、收购、合资，以及涉及我们客户的商业伙伴关系和关系、我们客户的失败或破产、认为有竞争力的产品提供了更好或更便宜的选择、公众对我们或我们的免费和付费客户的负面看法、对新的或修订的法律、规则或法规的担忧，这些法律、规则或法规增加了具体使用基于云的解决方案或我们的网络和产品的风险，以及总体经济状况恶化。
我们未来的财务表现还部分取决于我们是否有能力继续将付费客户升级到更高级别的订阅，扩大我们向付费客户销售的产品数量，并在较小程度上将免费客户转化为付费客户。相反，如果我们的付费客户没有看到为我们的高成本计划或我们的特定产品付款的边际价值，或者由于具有挑战性的宏观经济条件和/或运营预算减少，从而影响我们增加收入的能力，他们可能会转换为成本较低或免费的计划或减少他们从我们购买的产品数量。例如，我们的付费客户群定期经历更高水平的流失（这是当我们的任何付费客户出于任何原因不再是付费客户时，包括任何现收现付的客户转换为免费订阅计划）。此外，我们的免费客户没有义务在任何时候过渡到付费客户。为了扩大我们与客户的商业关系，现有的付费和免费客户必须决定，与他们的订阅计划中的此类升级、购买额外的或扩大使用他们目前使用的产品相关的增量成本是合理的，因为他们将获得额外的功能。例如，我们的一些付费客户可能会认为，我们的企业计划产品没有提供足够的增量价值，无法从我们的现收现付产品升级或继续任何此类先前选择的升级。我们的客户决定是否升级其订阅、额外购买或扩大我们产品的当前使用量，或继续进行任何此类先前选择的升级或购买的产品，是由多个因素驱动的，包括客户对我们网络和产品的安全性、性能和可靠性的满意度、客户的安全和网络问题和要求、一般经济状况、由于某些国家对我们的产品征收关税而导致的关税或报复措施的潜在未来适用性，以及客户对额外产品价格的反应。如果我们扩大与现有付费和免费客户关系的努力没有成功，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大影响。
如果我们无法有效地吸引、扩大和保留对大客户的销售，或者我们未能减轻与服务大客户相关的额外风险，我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到影响。
我们的增长战略在很大程度上取决于吸引、扩大和保留对大客户的销售。关于我们对“大客户”的定义，见第一部分，第2项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。吸引、扩大和保留对大客户的销售涉及对较小客户的销售可能不存在或存在程度较小的风险，包括：
•来自传统上以大型企业为目标的公司的竞争，这些公司可能与此类大型企业客户有预先存在的关系或采购承诺，包括那些寻求捆绑销售其新产品或现有产品的公司，这些产品与我们的产品具有竞争力，或者可能有
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更有经验的销售人员或更多的预算资源可用或致力于这类较大的企业客户；
•更长的评估期、更详细的评估，以及更繁琐的合同谈判和批准流程，包括此类购买决策需要得到这类公司高级管理人员批准的潜在要求；
•在与我们谈判定价条款和其他合同安排时增加了购买力和杠杆，这可能导致我们面临比我们向较小客户的销售更多或更高水平的合同风险；
•对技术上更复杂的配置、集成、部署或特性的要求；
•更大的客户支持或协助将他们的系统从另一供应商迁移到我们的网络和产品；
•在我们的产品和网络的安全性、性能和可靠性以及我们与产品相关的支持和合规义务方面提出更严格的要求；
•增加使用我们的全球网络，这可能需要我们承担更大的网络基础设施支出；和
•更长的销售周期以及可能花费大量时间和资源给选择不购买、不扩大或继续购买我们产品的潜在客户的相关风险。
从历史上看，开始使用或扩大使用我们产品的实施期一直很短，我们现收现付计划下的大多数客户在短时间内实施使用我们的产品，而我们在企业计划下为客户提供的销售周期持续不到一个季度。然而，自2022年上半年以来，我们经历了对新老大客户的平均销售周期的周期性加长，我们对大客户的销售周期的加长在未来可能会继续。此外，由于我们的销售队伍继续针对越来越多的大客户进行新的和扩大的产品销售，这些较大的企业通常会进行比我们过去经历的更重要的评估和谈判过程，这可能会进一步大幅延长我们的销售周期。
此外，我们的销售努力通常包括教育我们的潜在大客户关于我们的网络和产品的用途、好处和价值主张。我们的销售团队通过客户渗透、客户协调、销售和整体市场开发，直接与客户和渠道合作伙伴发展关系。潜在的大客户通常将订阅我们的产品，包括扩大这些订阅，视为一项重大的战略决策，因此，在某些情况下，在与我们建立或扩大关系之前，需要相当长的时间来评估、测试和认证我们的网络和产品。结果，我们在销售努力上花费了大量的时间和资源，却无法保证我们的努力会产生销售。订阅我们的产品，包括扩大订阅，经常受到预算限制，多次批准，以及意外的行政、处理和其他延迟。此外，我们与大客户的一些认购协议可能具有更有利的客户提前终止权，对我们的责任、赔偿和其他法律条款的不利限制，基于使用的定价高于我们与签约客户和现收现付客户的惯常基于认购的协议，或产生比其他签约客户更低的利润率。例如，与我们某些最大客户的认购协议是基于“资金池”模式构建的，在这种模式中，客户承诺在认购期内至少在我们的产品上花费特定金额。这些“资金池”安排不要求客户在认购期的任何月份、季度或（如适用）年度内认购特定产品或花费任何特定金额，但根据这些认购协议的条款，资金必须在认购期内使用。由于上述情况，很难预测是否或何时完成向潜在大客户的销售，在协议期限内此类销售将产生多少增量收入或毛利，以及何时确认或停止认购收入。
此外，我们提高向大客户销售产品的能力取决于我们继续吸引和留住具有向大企业销售经验的销售人员。此外，由于安全漏洞或网络中断相对于更大的、高知名度的企业很可能被大量宣传，如果我们遇到安全漏洞或网络中断，那么与服务这些客户相关的责任和声誉风险就会增加。我们还认为，在这种情况下，大客户可能比我们的小客户更有可能终止或减少他们对我们产品的使用。
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一旦我们开始向一个大客户销售或扩大我们对一个大客户的销售，如果我们未能保留大客户或保留对大客户相同数量的销售，那么在任何特定季度，对我们的经营业绩和财务状况的不利影响都可能是重大的，也可能导致我们的经营业绩和财务状况在每个季度之间出现潜在的更大和意外的可变性。
我们的付费和免费客户的活动或其网站或其他互联网资产的内容，以及我们对这些活动的回应，可能会导致我们在客户、员工、供应商、政府实体和其他方面经历重大的不利政治、商业和声誉后果。
我们的付费和免费客户的活动或其网站和其他互联网资产的内容可能会导致我们与客户、员工、供应商、政府实体和其他第三方发生重大的不利政治、商业和声誉后果。即使我们遵守删除或禁用客户内容的法律义务，我们也可能与其他人认为具有敌意、冒犯性或不适当的客户保持关系。例如，我们经历了与使用我们的网络有关的重大负面宣传The 每日风暴，一个新纳粹、白人至上主义网站，时间大约在2017年弗吉尼亚州夏洛茨维尔的抗议活动期间。我们还收到了与8chan使用我们的网络有关的负面宣传，8chan是一个论坛网站，为2019年在德克萨斯州埃尔帕索和新西兰克赖斯特彻奇发生的袭击提供了灵感。2022年，我们收到了与Kiwi Farms使用我们的网络有关的负面宣传，Kiwi Farms是一个与骚扰活动和对个人的直接威胁相关的论坛网站。我们知道，一些潜在客户表示，他们决定不订阅我们的产品，至少部分受到了我们某些付费和免费客户的行为或潜在行为的影响。我们还可能与潜在和现有客户、员工、供应商以及与我们的付费和免费客户的活动相关的其他人经历其他不利的政治、商业和声誉后果，特别是如果这种敌对、冒犯性或不适当的使用被高度宣传。
相反，我们针对我们的付费和免费客户的活动采取的行动，直至并包括禁止他们使用我们的产品，可能会损害我们的品牌和声誉。随着弗吉尼亚州夏洛茨维尔的事件，我们终止了对每日风暴.同样，在德克萨斯州埃尔帕索发生事件后，我们终止了8chan的账户，在2022年9月针对个人的直接威胁不断升级后，我们通过我们的基础设施阻止了对Kiwi Farms内容的访问。我们从那些担心我们有能力对我们的客户以及我们的网络和产品的用户做出判断，或者通过限制他们访问我们的产品来审查他们的人那里收到了对这些决定的重大负面反馈，我们知道有潜在客户因此决定不订阅我们的产品。
尽管为我们的某些产品提供免费计划是我们业务战略的重要组成部分，但我们可能无法实现这一战略的所有预期收益，与我们的免费计划相关的成本和其他不利因素可能会超过我们从免费客户那里获得的收益。
我们历来为我们的某些产品提供免费计划。我们认为，这一战略对我们很有价值，是我们整体业务战略的重要组成部分。然而，如果我们没有实现这一战略的预期收益，我们的业务可能会受到免费提供我们的某些产品的成本和不利因素的不利影响。虽然我们没有从我们的免费客户那里获得任何收入，但由于我们的免费客户继续免费使用我们的网络和我们的某些产品，我们承担了增量费用和其他负债和或有负债，包括诉讼。与我们所服务的互联网资产相关的被视为敌对、冒犯或不适当的不利政治、商业和声誉后果在我们的免费客户中也可能不成比例地普遍存在。我们的绝大多数客户都不为我们的产品买单。此外，我们的绝大多数免费客户历来没有转变为付费客户，我们预计这种情况将在未来继续下去。
我们面临激烈且日益加剧的竞争，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的网络和产品的市场竞争激烈，其特点是技术、客户要求、行业标准变化迅速，并频繁推出新的、现有产品的改进。我们广泛的产品组合使我们面临来自多个不同市场的大量竞争对手的竞争，包括公司及其在虚拟等领域提供的产品和服务
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专用网络、内外部防火墙、web安全（包括web应用程序防火墙和内容过滤）、分布式拒绝服务（DDoS）预防、入侵检测和预防、应用程序交付控制、内容交付网络、域名系统、电子邮件安全供应商、高级威胁预防和广域网（WAN）技术。
我们的竞争对手既提供本地、基于设备的解决方案，也提供基于云的服务，其功能与我们的网络和产品相似。我们预计，随着其他成熟和新兴公司和初创企业进入安全性、性能和可靠性方面的产品和解决方案市场，特别是基于云的解决方案，随着客户需求的演变，以及随着新产品、服务和技术，包括那些利用人工智能和机器学习的产品、服务和技术的推出，竞争将会增加。如果我们无法预测或有效应对这些竞争挑战，我们的竞争地位可能会减弱，我们可能会遇到收入或增长率下降，这可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
我们的潜在竞争对手包括拥有大量基础设施的大型公司，例如全球电信服务提供商合作伙伴和公共云提供商。这些公司可以选择进入安全性、性能和可靠性方面的产品和解决方案市场，包括通过收购现有公司、开发自己的内部解决方案，或者与企业建立合作关系，这可能使他们能够提供更全面的解决方案，或者以更低的价格提供解决方案，或者比我们更快地适应新技术和客户需求。随着我们的业务不断增长，我们增加了各种产品和服务的市场份额，这些较大的公司可能会增加他们对我们作为竞争对手的关注，以及他们为与我们的业务和产品竞争而采取的行动。此外，如果越来越多的网页内容被存放在另一家公司的网络上，或者部分互联网以其他方式被私有化，这可能会减少对我们产品的需求，并增加我们的竞争压力。我们市场上的这些竞争压力或我们未能有效竞争可能会导致价格下降、订阅减少、收入和毛利率下降、净亏损增加以及市场份额损失。
我们目前的竞争对手包括多家不同类型的公司，包括：
•本地网络硬件供应商；
•点解决方案供应商，提供基于云的产品和服务以应对单一用例或挑战，类别包括云安全供应商、内容交付网络（CDN）供应商、域名系统（DNS）服务供应商、电子邮件安全供应商和云SD-WAN供应商；和
•传统公有云厂商。
我们的许多现有和潜在竞争对手具有或可能具有实质性竞争优势，其中包括：
•更大的知名度；
•更长的经营历史；
•更大的客户群；
•更大的销售和营销预算和资本资源；
•更广泛的分销，并与渠道合作伙伴和客户建立了关系；
•更大的客户支持资源；
•更多资源进行收购并建立战略合作伙伴关系；
•降低劳动力和研发成本；
•为大客户开发的更成熟的产品和服务；
•更大、更成熟的知识产权组合；
•控制我们的产品必须与之互操作的重要技术、标准或网络，包括操作系统；
•获得比我们拥有的更高或更难的安全认证；和
•大幅增加财政、技术和其他资源。
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此外，我们的一些较大的竞争对手拥有更广泛和更多样化的产品和服务，这可能使他们能够利用现有的商业关系，将功能纳入现有产品，以零或负利润率销售与我们竞争的产品和服务，提供费用减免和减免或其他经济和非经济优惠，捆绑产品和解决方案，维护封闭的技术平台，或使我们的产品无法与此类平台互操作。如果他们从事掠夺性竞争做法，可能会损害我们现有的产品供应，或阻止我们在我们参与的市场的其他部分创造可行的产品。如果我们的竞争对手能够利用他们的优势或能够说服我们的客户或潜在客户他们的产品优于我们，我们可能无法有效竞争，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大影响。
如果我们不能有效地吸引、培训和保留我们的销售队伍，使其能够销售我们现有的和新的产品和产品功能，我们可能无法增加新的签约客户，或增加对现有客户的销售，我们的业务将受到不利影响。
截至2025年6月30日止六个月，我们的大部分收入来自通过我们的内部和现场销售团队获得的签约客户，我们预计在可预见的未来，我们的销售团队将继续创造我们的大部分收入。因此，我们的财务状况和经营业绩在很大程度上取决于我们有效吸引、培训和留住合格销售人员（包括高级销售负责人）的能力，以及我们专门的销售人员获取新签约客户和扩大我们与现有签约客户关系的能力。我们的销售代表通常与我们的潜在签约客户进行直接互动。增加我们的客户基础和实现我们的网络和产品更广泛的市场接受将在很大程度上取决于我们扩大和进一步投资于我们的销售和营销运营和活动的能力。对于具备我们所需的先进销售技能和技术知识的销售人员而言，存在着重大竞争。我们认为，销售我们产品的订阅需要特别有才华的销售人员，他们了解非常广泛的高度技术性主题，包括全球网络、互联网、企业和身份安全的重要部分，以及针对本地和云需求的应用程序开发。我们销售团队高级领导层的变动可能会对我们留住销售团队现有成员或吸引新人才的能力产生负面影响。此外，随着我们不断开发和销售更新类型的产品和产品功能，例如我们的零信任和网络服务解决方案套件以及我们的Cloudflare开发者平台产品，我们将需要我们的销售人员能够熟练地向我们现有的和潜在的客户销售这些更新的产品和功能以及我们整体更广泛的产品套件。如果我们不能有效地吸引、培训和留住合格的销售人员，特别是随着我们的产品线和产品功能的扩展，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响。
我们能否在未来实现收入的显著增长，在很大程度上也取决于我们能否成功地在美国和国际市场招聘、培训和留住足够数量的这些有才华的销售人员。此外，如果我们在该国没有当地子公司和办事处，我们在美国境外有效招聘和留住合格销售人员的能力就会降低，或者，如果我们确实有这样的子公司和办事处，我们在该国运营的成本将会增加。
此外，在新的国家雇用销售人员，或在我们目前经营的国家扩大我们现有的存在，需要前期和持续的支出，如果销售人员未能实现充分的生产力，我们可能无法收回这些支出，或者可能会在比预期更延迟的基础上收回。
随着我们继续专注于收入增长，我们正在寻求提高招聘销售人员的速度，而在进行这些增量销售招聘方面的任何延迟都可能对我们增加收入的能力产生不利影响，特别是在我们向签约客户的销售方面。此外，如果我们未能有效培训和整合新员工，可能会对现有的销售和营销人员及其生产力、与客户的关系、我们产生新客户管道的能力以及我们增加收入的能力产生负面影响。
新的销售人员需要大量培训，在实现全面生产力之前可能需要相当长的时间。因此，我们的新销售人员和计划的销售人员可能不会像我们希望的那样或像我们预期的那样迅速变得富有成效，我们可能无法雇用或保留足够数量的合格人员。此外，由于我们的快速增长，我们的销售团队中有很大比例是我们公司的新成员，在销售我们产品的订阅方面缺乏经验，因此这些人员可能不如我们更有经验的员工有效。例如，自2022年末以来，我们周期性地经历了平均生产率的下降
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在我们的销售人员中，我们认为这部分是由于新的销售员工没有像我们预期的那样高效，并且由于宏观经济状况恶化或不确定而加剧。虽然我们继续解决生产力问题，并专注于招聘、培训和留住成功的销售人员，但这些努力可能需要比预期更长的时间，这可能会对我们实现目标收入增长的能力产生负面影响。
此外，有经验的销售人员在我们的行业中特别受追捧，我们认为我们公司最近的增长和知名度的提高可能会导致其他公司加大力度雇用我们的销售人员。因此，我们可能不得不花费大量资源来留住我们最具生产力的销售员工。即使付出相当大的努力，我们也可能无法留住经验丰富的销售员工，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们无法预测，随着我们扩大销售队伍，我们的销售额是否、何时或在何种程度上会增加，或者销售人员需要多长时间才能变得富有成效。如果我们无法雇用、培训和保留足够数量的有效销售人员，或者我们雇用的销售人员未能成功获得新客户或增加对我们现有客户群的销售，我们的业务和未来增长前景将受到重大不利影响。
如果我们未能有效管理我们的增长，我们可能无法执行我们的业务计划，维持高质量的客户支持水平，确保我们网络的可靠性和安全性，充分应对竞争挑战，或维持我们的企业文化，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到损害。
我们经历过，也可能在未来的经历中，经历过高速增长期。例如，我们的员工人数增长了fROM3,902 截至2024年6月30日的员工人数增至截至2025年6月30日的4,616人。在过去几年中，我们还将拥有员工的地点扩展到了世界各地的一些新地点。我们网络上的客户、用户和请求数量近年来也在快速增长。虽然我们预计未来将继续在国内和国际上大幅扩展我们的运营、网络和产品，但我们的增长可能无法持续。我们的增长给我们的管理层以及我们的行政、运营和金融基础设施带来了巨大压力，而且未来的增长也将继续。我们的成功将部分取决于我们有效管理这一增长的能力，这将要求我们继续通过以下方式改善我们的行政、运营、财务和管理系统和控制：
•有效吸引、培训、整合大量新员工，特别是我们的销售、营销、工程、管理团队成员；
•有效管理全球越来越多国家迅速增加的员工数量，特别是在员工完全远程工作的情况下；
•确保我们在世界各地的网络和IT基础设施的完整性和安全性；
•维护我们的企业文化，我们认为这有助于促进创新、团队合作和强调以客户为中心的结果，并有助于我们具有成本效益的商业模式；
•成功收购和整合公司和资产，通过战略收购、投资和合作伙伴关系来完善、扩展和多样化我们的业务和产品；
•进一步改善我们的关键业务应用程序、流程和IT基础设施，包括我们的网络共址设施，以支持我们当前和预期的业务需求；
•增强我们的信息和通信系统，以确保我们在世界各地的员工和办事处得到良好的协调，并能够有效地与彼此以及我们不断增长的渠道合作伙伴、客户和用户基础进行沟通；
•保持高水平的客户支持；和
•适当记录和测试我们的IT系统和业务流程。
管理我们的增长将需要大量的资本支出以及分配宝贵的管理层和员工资源。如果我们未能管理好我们的预期增长、我们的网络和产品以及关键业务系统的不间断和安全运营、我们的企业文化、我们遵守适用于我们运营的规则和条例、我们的产品质量以及我们的竞争能力可能会受到影响。任何未能保存我们的文化也可能进一步损害我们留住和招聘人员、创新和创造新产品、有效运营以及执行我们的业务战略的能力。
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我们的季度业绩可能会大幅波动，可能无法充分反映我们业务的基本表现。
我们的季度经营业绩，包括我们的收入、毛利率、经营利润率、盈利能力、经营现金流、递延收入和积压，在未来可能会有很大差异，我们的经营业绩的期间比较可能没有意义。因此，不应将任何一个季度的业绩作为未来业绩的指标。我们的季度经营业绩可能会因多种因素而波动，其中许多因素超出了我们的控制范围，因此，可能无法充分反映我们业务的基本业绩。季度业绩波动可能会对我们A类普通股的交易价格产生负面影响。可能导致我们季度经营业绩波动的因素包括：
•我们吸引新的付费客户，特别是大客户的能力，以及在较小程度上将免费客户转化为付费客户的能力；
•我们保留和升级付费客户的能力，并扩大销售给付费客户的产品数量，尤其是我们的大客户；
•费用的时间安排和收入的确认；
•与我们的业务、运营和基础设施的维护和扩展相关的运营费用的金额和时间，以及与我们的网络扩展相关的签订运营和资本租赁和共用地点、互联互通以及类似协议；
•与收购相关的费用的时间安排；
•向我们的客户或其他第三方支付的任何大额赔偿款项；
•我们的定价政策或竞争对手的定价政策发生变化；
•我们或竞争对手推出新产品、产品功能和服务的时机和成功；
•网络中断或实际或感知到的安全漏洞或事件；
•我们参与诉讼或监管执法工作，或受到威胁；
•我们行业竞争动态的变化，包括竞争对手之间的整合和新竞争对手的出现；
•我们的签约客户的销售周期长度增加，特别是随着我们来自大客户的收入的相对比例增加以及随着我们大客户的规模增加；
•影响我们业务的法律法规的变化；和
•一般政治、监管、经济、市场和社会状况，包括通货膨胀、利率上升、实际或受到威胁的关税和相关的经济报复行为、金融机构实际或被认为的失败或财务困难、全球和区域宏观经济状况的其他不利变化，以及中东和乌克兰冲突的其他影响，或世界各地地缘政治紧张局势的其他地区，或这些冲突或地缘政治紧张局势的任何恶化或扩大。
我们依靠我们的联合创始人和其他关键技术、销售和管理人员来发展我们的业务，而失去一名或多名关键员工或无法成功吸引、整合和留住合格的高级管理人员和其他人员，或我们管理团队的新成员未能成功领导和扩大我们的业务，可能会损害我们的业务。
我们未来的成功在很大程度上取决于我们吸引、整合、保留和激励管理团队成员和整个组织的其他关键员工的能力。特别是，我们高度依赖于我们的联合创始人、我们的首席执行官Matthew Prince和我们的总裁Michelle Zatlyn的服务。我们依靠我们在运营、安全、营销、销售、支持、研发以及一般和行政职能领域的领导团队，并依靠我们研发团队中的个人贡献者。虽然我们已经与我们的关键人员签订了就业聘书，但这些协议没有具体的期限，构成随意就业。我们也不为我们的任何员工维护关键人物人寿保险政策。
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由于我们的高级管理层和其他关键人员的聘用、离职或重组，我们的管理团队可能会不时发生变化，这些变化可能会影响我们的业务。此外，随着我们业务的规模和复杂性增长，我们的管理团队可能需要进行其他变动。例如，我们近年来聘请了几位高级管理团队的新成员，包括我们的收入总裁、首席战略官、产品和工程总裁以及首席人事官。任何重大的领导层变动或高级管理层过渡，例如这些，都涉及固有风险，任何未能确保及时和合适的更替和平稳过渡都可能阻碍我们的战略规划、业务执行和未来业绩。特别是，这些或任何未来的领导层换届可能会导致，在某些情况下已经导致，具有深厚机构或技术知识的人员流失以及业务战略或目标的变化，以及由于成本增加、运营效率低下、战略变化、员工士气和生产力下降以及更替增加，我们的运营以及与现有员工和客户的关系出现中断。我们必须成功地在我们的组织内整合我们新的领导团队成员，以实现我们的经营目标。如果我们失去一名或多名高级管理层或其他关键员工，并且无法找到足够的替代者，或者如果我们未能成功吸引、整合、留住和激励高级管理团队成员和关键员工，我们的业务可能会受到损害。
要执行我们的增长计划，我们还必须在全球多个就业市场吸引和留住大量高素质人才。特别是，在我们快速增长的行业中吸引和留住销售和工程人才对我们来说至关重要。在我们总部所在的旧金山湾区、伦敦里斯本、新加坡和德克萨斯州奥斯汀以及我们雇用人员的其他地点，这些人员的竞争非常激烈，特别是对于经验丰富的销售专业人员以及在设计和开发云应用程序方面经验丰富的工程师而言。我们不时经历，而且我们可能会继续经历，难以雇用和留住具有适当资格或经验水平的员工。例如，我们经历过，并且可能会继续经历，难以招聘、雇用和留住具有有效向大客户销售我们的产品所需的适当经验和知识水平的销售人员。此外，近年来，由于全球企业和政府受到高调的网络安全攻击，对网络安全专业人员的需求增加，招聘、雇用和留住具有网络安全行业专业知识的员工变得越来越困难。与我们竞争经验丰富人员的许多公司拥有比我们更多的资源，可能会提供更高水平的薪酬或更有吸引力的福利。我们可能需要提高现有的薪酬水平，以应对竞争、通胀上升或劳动力短缺，这可能会增加我们的运营成本并降低我们的利润率。此外，求职者和现有员工通常会考虑他们所获得的与其就业相关的股权奖励的价值。我们股价的波动或缺乏表现在过去和未来都会影响我们吸引和留住关键员工的能力，或要求我们增加纳入员工股权奖励的股票数量，这已经并可能继续影响我们的流通股数量，对现有股东造成稀释，并增加我们基于股票的补偿费用。此外，在股权奖励归属后，我们的许多员工已经获得或可能很快获得大量个人财富。这可能会让我们更难留住和激励这些员工，这些财富可能会影响他们是否继续为我们工作的决定。未能成功吸引、整合或留住合格人员以满足我们当前或未来的需求，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们相信，如果我们专注于增长，我们作为一家公司的长期价值会更大，这可能会对我们的盈利能力产生负面影响。
我们业务战略的一个重要部分是专注于长期增长，并将我们的运营现金流再投资于我们的业务，包括扩大我们的全球网络、开发新产品和功能、扩大我们的全球员工队伍，以及潜在地收购互补业务。因此，我们的盈利能力可能低于如果我们的战略是最大化短期盈利能力的话。在销售和营销努力方面的重大支出，以及在扩大我们的网络和扩大我们的研发和产品组合方面的支出，我们打算继续投资的每一项，可能最终不会使我们的业务增长或导致长期盈利。如果我们最终无法在行业或金融分析师和我们的股东预期的水平或时间范围内实现或提高盈利能力，我们的股价可能会下跌。
如果我们不能保持和推广我们的品牌，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。
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我们认为，保持和提高我们作为安全性、性能和可靠性最高水平产品供应商的声誉，对于我们与现有客户的关系以及我们吸引新客户的能力至关重要。我们品牌的成功推广将取决于许多因素，包括我们提供产品所依赖的网络的可靠性以及我们产品的安全性、性能和可靠性记录；在公开宣布这些预期产品和功能后，我们的产品和相关功能的发布时间；我们的营销努力；我们继续为我们的网络开发高质量功能和产品的能力；以及我们成功地将我们的产品与具有竞争力的产品和服务区分开来的能力。我们的品牌推广活动可能不会成功或产生增加的收入。
独立的行业和金融分析师经常提供对我们产品的评论，以及我们竞争对手的评论。市场上对我们产品的看法可能会受到这些专家评论的显着影响。此外，我们难以或无法定期提供行业分析师要求的关于我们业务和产品的某些类型的财务信息，可能会对这些分析师对我们产品的评论产生不利影响。如果对我们产品的评论是负面的，或不如竞争对手的正面，我们的品牌可能会受到不利影响。我们的渠道合作伙伴的表现也可能影响我们的品牌和声誉，特别是如果客户对我们的渠道合作伙伴没有积极的体验。推广我们的品牌需要我们进行大量的支出，我们预计随着我们的市场竞争变得更加激烈以及我们扩展到新的市场和产品，支出将会增加。旨在维护和提升我们品牌的支出可能根本不划算或有效。如果我们不能成功地维持和提升我们的品牌，我们可能会相对于我们的竞争对手降低定价能力，我们可能会失去客户，或者我们可能无法吸引潜在的新客户或扩大对现有客户的销售，所有这些都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们对我们的一些定价模式经验有限，特别是对于我们更新的产品和解决方案以及我们的产品和解决方案的捆绑销售，我们可能无法准确预测付费客户采用或续订的长期比率，或这些将对我们的收入或经营业绩产生的影响。
我们的收入主要来自订阅我们的产品。我们提供订阅计划，提供不同程度的功能和使用，还提供对各种附加产品和网络功能和使用的单独订阅。我们在确定我们一些较新的订阅计划和产品的最优价格和定价模式方面经验有限，以及我们捆绑销售产品和解决方案以及我们的专业服务，以协助我们的一些大客户从现有供应商迁移或以其他方式配置和使用我们的产品。随着我们产品的市场成熟，随着我们为业务进入更新的产品市场，随着我们改变销售产品和解决方案的方式，或随着新的竞争对手推出与我们竞争的新产品或服务，我们可能无法以我们过去使用的相同价格或基于相同的定价模式吸引新客户或留住现有客户。此外，我们对更大客户的日益关注可能会导致未来更大的价格优惠，或对我们的收入和经营业绩产生更显着的影响。
在确定哪些产品和功能作为我们订阅计划的一部分提供、哪些作为附加产品提供以及捆绑销售哪些相关产品方面，我们的经验也有限。我们在确定对我们的各种产品和功能进行捆绑和定价的最佳方式方面的经验有限，这可能会降低我们获取产品交付的价值的能力，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的增长部分取决于我们与第三方战略关系的成功，如果我们未能继续扩大、增长和保留这些关系，那么我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
为了发展我们的业务，我们预计我们将继续依赖与第三方的关系，例如增值渠道合作伙伴、推荐合作伙伴、系统集成商、全球平台提供商、电信公司和托管安全服务提供商。发展、扩大和保留这些战略关系，已经并将继续在我们的销售努力中发挥越来越大的作用，特别是与我们的大客户。然而，确定这些类型的战略合作伙伴、谈判并记录我们与他们的业务和合同关系、维护我们的一些战略合作伙伴用来与我们的业务互动的应用程序编程接口（API）以及监测我们的渠道合作伙伴的行动及其与我们的最终客户的关系，每一项都需要大量的时间和资源，并且可能产生负面影响
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涉及我们合作伙伴的销售时机。虽然在某些情况下，我们与战略合作伙伴的合同安排的期限为一年或更长，但在许多情况下，这些安排属于短期性质，可以提前90天通知终止。我们的竞争对手也可能有效地激励第三方青睐他们的产品或服务，而不是订阅我们的产品。此外，我们的竞争对手收购这类战略合作伙伴可能会导致我们当前和潜在客户的数量减少，因为这些合作伙伴可能不再为潜在客户采用我们的应用程序提供便利，或者可能会寻求终止他们与我们的关系。此外，我们的一些合作伙伴正在或可能与我们的某些产品竞争，并可能选择不再与我们的网络和产品集成。如果我们未能成功建立、扩展或维持与这些第三方的关系，我们在市场上竞争或增加收入的能力可能会受到损害，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到影响。即使我们取得了成功，我们也无法向您保证，这些关系将导致我们的付费客户和大客户增加客户对我们产品的使用或增加收入。
我们保持客户满意度的能力部分取决于我们客户支持的质量。未能保持高质量的客户支持可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们认为，我们的网络和产品的成功采用和使用需要我们的许多客户，特别是我们的大客户的高度支持和参与。为了提供适当的客户支持和参与，我们必须成功地协助我们的客户部署并继续使用我们的网络和产品，从他们现有的供应商迁移，解决性能问题和账单查询，解决与客户现有IT基础设施的互操作性挑战，并应对可能不时出现的安全威胁和网络攻击以及性能和可靠性问题。我们的签约客户，特别是大型组织的IT架构非常复杂，可能需要高水平的专注技术支持，才能有效地从每个客户的现有供应商迁移并利用我们的网络和产品。由于我们的网络和产品被设计为高度可配置并快速实施客户的重新配置，客户在配置我们的网络和产品时的错误可能会对我们的客户造成重大干扰。我们的支持组织面临与高度监管行业的大客户相关的额外挑战，以及我们的国际业务，包括与以英语以外的语言提供支持、培训和文件相关的挑战。对客户支持的需求增加，而收入没有相应增加，可能会增加我们的成本，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，我们提供专业服务，协助我们的一些大客户从现有供应商迁移或以其他方式配置和使用我们的产品。我们正在继续发展我们在提供专业服务或确定此类服务定价方面的经验，我们未能有效地提供此类服务或以适当反映我们提供此类服务的成本的定价提供此类服务可能会对我们的客户满意度和保留率以及我们的经营业绩产生负面影响。

我们还依赖渠道合作伙伴，以便为我们的一些客户提供迁移援助和前线支持，包括在我们没有重要实体存在或客户主要使用英语以外语言的地区。如果我们的渠道合作伙伴没有提供令我们的客户满意的帮助和支持，我们可能会失去这些客户，这些客户可能会减少他们对我们产品的使用，或者我们可能会被要求雇用额外的人员并投入额外的资源以提供足够水平的帮助和支持，通常费用高于与我们的渠道合作伙伴相关的费用。无法保证我们将能够在需要时雇用足够的支持人员，特别是如果我们的销售额超过了我们的内部预测。如果我们在招聘、培训和保留足够的支持资源方面不成功，我们向客户提供高质量和及时支持的能力将受到负面影响，客户对我们的网络和产品的满意度可能会受到不利影响。任何未能保持高质量的客户支持，或市场认为我们没有保持高质量的客户支持，都可能对我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，尤其是对我们的大客户而言。
我们的业务在一定程度上取决于对美国和外国政府组织的销售，这些组织面临着许多挑战和风险。
我们的部分收入来自与政府组织的合同，我们相信我们业务的成功和增长将部分取决于增加更多的公共部门客户。然而，需求从
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政府组织往往是不可预测的，我们无法向你保证，我们将能够维持或增加来自公共部门的收入。对政府实体的销售会面临向其他客户的销售中不存在的大量额外风险，包括：
•与向其他客户的销售相比，向政府机构销售产品可能更具竞争力、成本更高、也更耗时，通常需要大量的前期时间和费用，而无法保证此类努力会产生销售；
•越来越多的美国、欧洲、亚洲或其他可能适用于我们网络的政府认证和审计要求，包括美国的FedRAMP，通常难以获得和维护且成本高昂，如果不这样做，将限制我们向适用司法管辖区的政府客户销售产品的能力；
•政府的需求、支付和继续使用，我们的产品可能会受到公共部门预算周期、资金授权、政府关闭、政府人数和职能减少或政府合同合并和支出减少的影响；
•政府定期调查和审计政府承包商的行政程序，任何不利的审计都可能导致罚款、民事或刑事责任、进一步调查、损害我们的声誉，以及取消、暂停或没有资格与适用政府及其相关机构和部门开展部分或全部进一步业务；
•政府通常要求与我们的标准客户安排不同的合同条款，包括可能导致这些客户在我们的产品中获得比标准商业合同预期更广泛的权利的条款，以及允许提前终止或使我们承担比我们的标准客户安排更繁重的义务和要求的条款，例如供应链限制、限制员工管理账户的能力以及额外的报告义务；
•政府可能会将公共部门的合同限制在总部设在政府各自管辖范围内的公司，或要求与总部设在政府各自管辖范围内的公司建立合作伙伴关系，以便我们向这些政府销售我们的任何产品，这可能会导致我们因此类销售而获得的收入损失；
•政府可能会要求更好的定价条款并公开披露此类定价条款，这可能会损害我们与非政府客户谈判定价条款的能力；和
•政府可能会要求使用当地的数据中心、劳动力或分包商，这可能需要大幅增加员工人数和其他费用。
此外，我们必须遵守与公共部门，包括美国联邦、州和地方政府组织以及外国政府组织有关的合同的形成、管理和履行的法律法规，这影响了我们和我们的渠道合作伙伴与政府机构开展业务的方式。向美国政府销售我们的产品，无论是直接还是通过渠道合作伙伴，也使我们受到某些监管和合同要求的约束，包括根据《联邦采购条例》（FARs）扩大的合规义务。我们或我们的渠道合作伙伴未能遵守这些法律、法规和要求可能会使我们受到调查、罚款和其他处罚，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。例如，美国司法部（DOJ）和总务管理局（GSA）过去曾根据《虚假索赔法》和其他与虚假陈述网络安全做法或协议、定价和折扣做法以及遵守GSA合同某些条款有关的法规，向供应商提出索赔并与其进行财务和解。美国司法部和GSA继续积极追究此类索赔。违反某些监管和合同要求也可能导致我们被暂停或禁止未来的政府合同。任何这些结果都可能对我们的收入、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。无法应对这些风险和挑战可能会降低我们的商业利益，或以其他方式阻止我们向政府组织出售我们产品的订阅。
我们依赖第三方软件提供某些必要的财务和运营服务，这些服务的失败或中断可能会对我们有效管理业务的能力产生重大不利影响。
我们依靠第三方软件提供许多必要的财务和运营服务来支持我们的业务。与传统软件供应商相比，这些供应商中的一些不太成熟，运营历史也较短。
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此外，这些供应商通过基于云的模式向我们提供服务，而不是安装在我们场所的软件。因此，我们依赖这些供应商为我们提供始终可用的服务，并且没有可能导致我们业务流程中断的错误或缺陷。这些供应商不这样做，或者我们访问互联网的能力受到任何干扰，都会对我们管理运营的能力产生重大不利影响。
我们的业务面临与信用卡和其他在线支付处理方式相关的风险。
我们的许多客户使用各种不同的支付方式为我们的服务付款，包括信用卡和借记卡、预付卡、直接借记以及在线支付应用程序和钱包。我们依靠内部系统以及第三方的系统来处理付款。这些支付方式的受理和处理受一定的规则和规定的约束，需要支付交换费和其他费用。就支付处理费增加而言，支付生态系统的重大变化，例如支付卡的大量重新发行、从支付处理商收到付款的延迟、有关支付处理的规则或条例的变化、支付合作伙伴的损失和/或我们的支付处理系统或支付产品（包括我们用于更新支付信息的产品）的中断或故障，我们的收入、运营费用和运营结果可能会受到不利影响。此外，我们不时遇到欺诈性使用支付方式的情况，这可能会影响我们的运营结果，如果没有得到适当的控制和管理，可能会造成消费者对我们服务的负面看法。如果我们无法将我们的退款率保持在可接受的水平，卡网络可能会被罚款，我们的卡批准率可能会受到影响。如果我们未能遵守适用于处理付款的规则或要求，或者如果我们的数据安全系统遭到破坏、破坏或无法检测或防止欺诈活动，我们可能会承担发卡银行的成本，受到罚款和更高的交易费用，并失去我们接受客户某些付款的能力。终止我们使用任何主要付款方式处理付款的能力可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。
由于我们在订阅期限内确认我们产品的订阅收入，因此新业务的低迷或好转可能不会立即反映在我们的经营业绩中，并且可能难以辨别。
我们通常在客户的订阅期限内按比例确认来自客户的收入，就我们的签约客户而言，通常为一到三年，而就我们的现收现付客户而言，通常为每月。此外，我们与某些最大客户的认购协议是基于“资金池”模式构建的，在这种模式下，客户承诺在认购期内至少在我们的产品上花费特定金额。这些“资金池”安排不要求客户在认购期的任何月份、季度或（如适用）年度内认购特定产品或花费任何特定金额，但根据这些认购协议的条款，资金必须在认购期内使用。因此，在任何一个时期内对这些客户的新销售或续订的任何增加或减少可能不会立即反映在我们该时期的收入中。然而，任何此类变化都可能影响我们未来期间的收入。因此，新销售的低迷或好转以及我们续约率的潜在变化的影响可能要到未来期间才能完全反映在我们的经营业绩中。我们也可能无法根据销售或续订的显着恶化来降低我们的成本结构。我们的订阅模式也使我们难以在任何时期通过额外销售快速增加收入，因为很难预测何时会在适用的订阅期限内确认来自新客户的收入。
相比之下，我们的大部分成本在发生时计入费用，这发生在客户开始使用我们的网络和产品时。因此，客户的增加可能导致我们在订阅期的较早部分确认更多的成本而不是收入。我们可能无法在任何特定时期获得足够的收入来维持正的运营现金流或实现盈利。
如果我们与关键会计政策相关的估计、假设或判断被证明不正确或财务报告标准或解释发生变化，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
按照美国公认会计原则（U.S. GAAP）编制财务报表要求我们的管理层做出影响
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在我们的简明综合财务报表和附注中报告和披露的金额。我们的估计和假设基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设。这些估计和假设的结果构成了对资产、负债和权益的账面价值以及从其他来源不易看出的收入和费用金额作出判断的基础。在编制我们的简明综合财务报表时使用的重要估计、假设和判断包括与呆账准备金、递延合同购置成本、我们的递延合同购置成本产生的受益期相关的估计、假设和判断，内部使用软件的资本化和预计使用寿命、收购的无形资产的估值、无形资产可收回性的评估ts及其预计使用寿命、财产和设备的使用寿命、用于经营租赁负债的增量借款利率的确定、基于股票的补偿费用的估值和确认、不确定的税务状况以及当期和递延所得税资产和负债的确认和计量。由于地缘政治和宏观经济的不确定性，包括但不限于中东和乌克兰的持续冲突，以及世界各地地缘政治紧张的其他领域、通胀压力、关税威胁和跨境贸易的其他障碍以及利率变化，全球经济和金融市场存在持续的不确定性。我们并不知悉有任何特定事件或情况需要更新我们的估计或假设，或修订截至表格10-Q的本季度报告发布之日的资产或负债的账面价值。然而，这些估计和假设可能会在未来发生变化，随着新事件的发生和获得更多信息.如果我们的假设发生变化或实际情况与我们的假设不同，我们的经营业绩可能会受到不利影响，这可能导致我们的经营业绩低于行业或金融分析师和投资者的预期，从而导致我们A类普通股的交易价格下降。
此外，我们定期监测我们对适用财务报告标准的遵守情况，并审查与我们相关的新公告及其草案。由于新准则，或现有准则的变更，以及对其解释的变更，我们可能需要更改我们的会计政策、更改我们的运营政策并实施新的或增强的现有系统，以便它们反映新的或经修订的财务报告准则，或者我们可能需要重述我们已发布的财务报表。现有准则的此类变更或对其解释的变更可能会对我们的声誉、业务、财务状况和损益产生不利影响，或导致我们的收入和经营损益目标出现不利偏离，从而可能对我们的经营业绩产生负面影响。
未来的收购、战略投资、伙伴关系或联盟可能难以识别和整合，转移关键管理人员的注意力，扰乱我们的业务，稀释股东价值，并对我们的经营业绩、财务状况和前景产生不利影响。
我们商业战略的一部分是对其他公司、产品和技术进行收购。迄今为止，我们的收购通常包括那些开发了与我们的业务互补的技术但员工人数很少，客户和收入很少（如果有的话）的公司。我们在进行收购和将收购的业务整合到我们的公司方面经验有限，尤其是拥有大量员工和客户的公司。然而，我们预计我们进行的收购数量将会增加，我们收购的一些业务将比我们的历史收购拥有明显更多的员工和客户以及更多的全球业务。
此外，我们可能无法找到合适的收购候选人，我们可能无法以优惠条件完成收购，如果有的话。如果我们确定了我们想要收购的公司，我们还可能面临反垄断、竞争和其他监管审查，这可能会限制我们完成此类收购的能力。如果我们进行完整的收购，我们可能最终不会加强我们的竞争地位或实现我们的目标，我们完成的任何收购都可能受到客户、开发商或投资者的负面评价。此外，我们可能无法在收购后成功整合收购的业务或有效管理合并后的公司。如果我们未能成功地将我们的收购整合，或将与这些收购相关的人员、技术或客户整合并保留到我们的公司中，合并后公司的经营业绩可能会受到不利影响。与收购相关的任何整合过程将需要大量时间和资源，需要管理层给予极大关注，并扰乱我们业务的正常运作，我们可能无法成功管理该过程，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。我们还经常为被收购公司的关键员工在收购完成后继续作为我们的员工提供重大激励，以促进整合并让我们实现我们期望从收购中获得的收益，但这些激励可能不会被证明是成功的
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留住那些新的关键员工。此外，我们可能无法成功评估或利用所获得的技术，无法准确预测收购交易的财务影响，包括会计费用。
为了扩大我们的网络和产品供应，我们还可能与其他业务建立关系，这可能涉及合资公司、优先或独家许可、额外的分销渠道或对其他公司的投资。谈判这些交易可能是耗时、困难和昂贵的，我们完成这些交易的能力可能取决于第三方的批准，例如政府监管部门的批准，这是我们无法控制的。因此，我们无法向您保证，这些交易一旦进行并宣布，将结束或将为我们带来商业利益。
针对上述战略交易，我们可能会：
•增发会稀释我们股东的股本证券；
•使用我们未来可能需要的现金来经营我们的业务；
•以对我们不利或我们无力偿还的条款产生债务；
•产生与收购业务相关的大额费用或大量实际或有负债；
•在融合多元商业文化、留住被收购公司的员工和客户方面遇到困难；以及
•成为不利的税收后果，大幅贬值，或递延补偿费用。
这些与收购或其他战略交易相关的挑战可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生不利影响。
我们的某些关键业务指标可能被证明是不准确的，任何真实或感知的不准确都可能损害我们的声誉并对我们的业务产生负面影响。
我们依靠假设和估计来计算我们的某些关键业务指标，例如基于美元的净留存率。我们会定期审查并可能调整计算关键业务指标的流程，以提高其准确性。由于方法上的差异，我们的关键业务指标可能与第三方发布的估计或与竞争对手的类似标题的指标不同，或者我们可能会在计算此类指标的过程中发现不准确之处。例如，在截至2022年3月31日的季度中，我们遇到了一个系统错误，导致我们对该季度付费客户的计算被5,925名现收现付客户夸大了。如果投资者或分析师认为我们的关键业务指标不能准确反映我们的业务，或者如果我们发现我们的关键业务指标存在重大不准确之处，我们的声誉、业务、运营结果和财务状况都会受到损害。
我们可能需要额外的资本，我们无法确定是否会以优惠的条件获得额外的融资，或者根本没有。
从历史上看，我们主要通过出售我们的股票和股票挂钩证券以及使用我们的全球云网络和产品从客户那里收到的付款来为我们的运营提供资金。例如，我们在首次公开发行中发行和出售我们的A类普通股以及在发行和出售2025年到期的0.75%可转换优先票据（2025年票据）、2026年到期的0%可转换优先票据（2026年票据）和2030年到期的0%可转换优先票据（2030年票据，连同2026年票据，票据）中获得了大量收益。我们还于2024年5月签订了一项高级担保信贷协议，其中包括一项4亿美元的循环信贷安排（循环信贷安排）。尽管我们目前预计，我们现有的现金、现金等价物、可供出售证券、循环信贷融资下的可用借款以及运营现金流将足以满足我们至少未来12个月的营运资金和资本支出需求，但我们可能需要额外的融资。我们不时评估融资机会，我们获得融资的能力将取决于（其中包括）我们的发展努力、业务计划和经营业绩，以及我们寻求融资时的资本市场状况。我们无法向您保证，在需要时，我们将以优惠条款获得额外融资，或者根本无法获得。例如，股权资本市场的波动对我们A类普通股股票的市场价格产生了不利影响，并可能继续产生不利影响。如果有必要提供此类资金，这可能会对我们通过出售我们的股票和股票挂钩证券为我们的业务提供资金的能力产生重大不利影响。如果我们通过发行股票、股票挂钩或债务证券筹集额外资金，这些证券可能有权利、优先权
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或优先于我们的A类普通股权利的特权，并且，在股票或股票挂钩证券的情况下，我们的股东可能会经历稀释。

与我们的网络和产品相关的风险
我们可能无法对快速的技术变化做出反应，或开发对我们当前和未来的客户，尤其是大客户具有吸引力并包含其所需的所有能力的新产品和产品功能。
我们所竞争的行业的特点是技术变化迅速，包括频繁推出新产品和服务、不断演变的行业标准、不断变化的法规、敌对方发展的新型网络攻击，以及不断变化的客户需求、要求和偏好。我们对持续创新的需求不仅是由我们行业内的竞争力量驱动的，而且是由于我们需要超越那些出于经济、政治、军事或其他目的而试图破坏或破坏我们的网络和我们客户的网络的积极性很高的第三方进行创新。
我们吸引新客户、保留现有客户并增加现有客户收入的能力，将在很大程度上取决于我们是否有能力及时预测和有效应对这些力量，并继续对我们的网络和现有产品进行增强，开发新产品，这些产品具有我们的客户，特别是我们的大客户所要求的特性，并具有安全、性能和可靠性能力。如果出现新技术或技术进步，以更低的价格、更有效、更方便、更安全或更可靠地提供有竞争力的产品和服务，或者性能更高，这些技术或进步可能会降低我们的网络和现有产品对我们当前和未来潜在客户的吸引力，或者过时。例如，人工智能和机器学习可能会改变我们行业识别和应对网络威胁的方式，采用这些新技术缓慢或未能采用这些新技术的企业可能会面临竞争劣势。犯罪或恶意分子或敌对国家行为者开发新的攻击或利用也可能使我们的网络和现有产品变得不那么有效或过时。如果我们无法开发新产品和增强现有产品，使其具备现有和潜在新客户，特别是大客户所需的功能和能力，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到重大不利影响。
我们业务的成功还取决于我们对我们的研发组织的持续投资，以提高我们产品的完整性、可靠性、可用性和可扩展性。我们可能会在开发、设计或营销我们的网络和产品的此类增强功能方面遇到困难，这可能会延迟或阻止它们的开发、引入或实施。例如，过去我们曾宣布开发新产品和功能或发布新产品或功能以进行beta测试以及产品或功能的一般发布时间大大晚于我们最初的预期。我们过去也经历过网络计划扩展以及内部计划或公开宣布的新产品和新特性和能力的发布日期的延迟，并且无法保证我们网络的计划扩展将如期进行，新产品、特性或能力将按计划发布，或者在发布时将按预期充分发挥作用。任何此类延误都可能导致负面宣传或品牌声誉、收入损失或市场认可，或客户对我们提出索赔，所有这些都可能对我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们内部系统、网络或数据的问题，包括实际或感知到的漏洞或故障，可能会导致我们的网络或产品被认为不安全、表现不佳或不可靠，我们的客户对我们的网络和产品失去信任，我们的声誉受到损害，我们的财务业绩受到负面影响。
我们面临来自恶意第三方的安全威胁，这些第三方可能会未经授权访问我们的内部系统、网络和数据，包括我们网络和核心共址设施的设备。我们几乎不可能完全减轻这些安全威胁的风险，我们的网络和产品的安全性、性能和可靠性在过去和将来都可能受到第三方的干扰，包括民族国家、竞争对手、黑客、心怀不满的员工、前员工或承包商。例如，在2023年11月，我们检测到一个可能的民族国家威胁行为者未经授权访问了我们的一个内部
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系统。虽然我们立即开始调查入侵并认为我们在对我们的客户数据或系统产生重大影响之前切断了威胁行为者的访问权限，但我们预计未来我们将继续受到类似的未经授权访问的威胁，我们可能无法成功地快速识别此类入侵并减轻此类入侵的影响。我们还面临来自其他来源的安全威胁的可能性，例如员工或承包商的错误（例如在我们的产品中或在我们的业务运营中使用人工智能或机器学习的错误）或渎职。例如，包括民族国家在内的敌对第三方可能会寻求贿赂、勒索或以其他方式操纵我们的员工或承包商，以破坏我们的网络和产品。此外，随着我们的业务增长，我们在世界各地更多的国家雇用更多的雇员和聘用更多的承包商，我们对员工和承包商的行为进行监督的能力将会下降，员工或承包商出现错误或渎职行为的风险将会增加。这些来自第三方的安全威胁也可能随着使用我们网络和产品的客户数量、规模和类型的增加而增加，特别是我们的客户，这些客户涉及特别敏感的行业或活动，例如银行和金融公司和政府实体，或与美国或其他地方的选举有关。此外，人工智能和机器学习可能会增加我们面临的网络安全风险，例如，被用于增加网络攻击的普遍性或强度。
虽然我们在内部实施了安全措施，并将安全措施整合到我们的网络和产品中，但这些措施并不总是按预期发挥作用，也不总是能够检测或阻止所有未经授权的活动，防止所有安全漏洞或事件，减轻所有安全漏洞或事件，或保护免受所有攻击或事件，并且这些类型的安全故障可能会在未来再次发生。例如，我们经历了多次社会工程攻击，其中第三方曾试图破坏我们的网络周界安全，并在有限的情况下成功了。虽然这些攻击没有有效地超出我们的网络周界安全，我们也没有因这些违规行为而遭受任何实质性后果，但我们不能确定未来的违规行为是否会被避免，或者，如果未来的违规行为获得成功，我们将不会受到实质性的有害影响，特别是如果这些违规行为涉及第三方访问解密或其他敏感数据。此外，我们使用的供应商可能会受到攻击，我们现有的控制被绕过，我们的数据因此被访问。例如，我们的员工在2023年第一季度之前在内部使用的IT工具之一，在2022年12月发生了一起大型安全事件，导致未经授权的各方窃取了IT工具客户的大量数据，包括我们的数据。我们不知道由于我们已实施的额外所需授权和身份验证事件，我们的任何系统已因此次安全事件而受到损害，特别是在访问敏感系统和资源时，我们已改为在内部使用新的IT工具。此外，在2022年3月和2023年10月，我们以前的身份访问管理供应商的系统遭到破坏，导致我们的系统受到攻击。虽然我们很快发现了这些对我们系统造成的攻击，并认为我们已经完全控制住了它们对我们系统和数据的影响，但2023年10月对我们系统的破坏促成了2023年11月一个可能的民族国家威胁行为者对我们系统的入侵。虽然这些事件均未对我们的业务、经营业绩或财务状况产生实质性影响，但我们无法确定，由于这些事件或我们用来帮助保护我们内部系统的第三方供应商的其他类似事件，未来不会发生对我们系统的损害，并且此类事件不会对我们的经营业绩或财务状况产生实质性影响。此类事件，无论是否成功，都可能导致我们产生与（其中包括）内部系统变更、在我们的全球网络内补救或更换设备、实施额外的威胁防护措施、对我们的产品和我们的全球网络进行修改、抗辩诉讼、回应监管询问或行动、支付损害赔偿、根据我们与他们的协议向客户提供信贷或其他与我们保持业务关系的激励措施或对第三方采取其他补救措施相关的重大成本，以及招致重大的声誉损害。由于这些威胁在不断演变，我们认为，成功防御这些威胁或实施适当的预防措施将变得越来越具有挑战性。
我们用来向客户提供产品的全球网络由位于全球330多个城市和125多个国家的共址设施的设备组成，我们预计未来将继续扩大我们的网络规模。随着我们网络规模和范围的扩大，在这些设施中可以使用我们设备的员工和第三方承包商的数量将继续增加，这也将增加潜在错误或渎职的风险，例如潜在的设备被盗或可能试图干扰或拦截保存在这些设备中或流经这些设备的网络和客户数据。此外，当地政府官员可能试图或成功控制我们的设备，以试图干扰我们的服务或截获数据。由于我们的网络共址设施中的设备旨在运行我们的所有产品，因此在世界各地的任何这些地点插入勒索软件或其他恶意代码、未经授权访问或其他安全漏洞或与此相关的事件，可能会潜在地
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impact我们在世界各地运行在该设备上的所有产品。我们还可能遇到安全漏洞和其他事件，这些事件可能会在很长一段时间内未被发现，因此，可能会对我们的产品以及我们业务中使用的网络和系统、我们网络中包含的或在我们的运营中以其他方式存储或处理的专有数据和其他机密数据以及最终我们的业务产生更大的影响。我们预计，在我们检测和预防安全漏洞和其他安全相关事件的努力中将产生大量成本，我们过去曾面临，包括与2023年11月入侵我们的系统有关，并且未来可能面临在发生实际或感知到的安全漏洞或其他安全相关事件时增加的成本。我们的内部系统面临与我们的客户和其他企业的系统相同的网络安全风险和违规后果，其中任何一种都可能对我们的业务或声誉产生不利影响。这些网络安全风险对像我们这样专注于向客户提供高度安全产品的企业构成了特别重大的风险。随着近年来远程工作的增加，我们和我们的客户面临的基础设施和数据安全风险增加，地缘政治紧张局势或中东和乌克兰冲突等事件也可能增加这些风险。我们不能保证我们的安全措施将防止安全漏洞或事件发生。我们还可能面临与维护和保护我们维护或以其他方式处理的基础设施和数据相关的成本增加。
无法保证我们或我们的第三方服务提供商已经实施或包含在我们用于运营我们的全球网络的设备和相关第三方软件中的任何安全措施将有效应对当前或未来的安全威胁。我们也无法保证我们的系统和网络或我们的第三方服务提供商的系统和网络或我们用于运营我们的全球网络的设备和相关第三方软件没有遭到破坏或以其他方式受到损害，或者它们和我们或他们供应链中的任何软件不包含可能导致我们的系统和网络或支持我们和我们的服务的第三方的系统和网络遭到破坏或中断的错误、漏洞或受损代码。未经授权访问、其他安全漏洞或影响我们业务中使用的系统、网络、设备和数据的安全事件，包括我们的供应商、承包商或与我们有战略关系的人的系统、网络、设备和数据，即使不会导致实际或感知到的勒索软件、恶意软件或其他恶意代码的引入或其他实际或感知到的对我们客户的网络、系统或数据的破坏，也可能导致数据的丢失、危害、损坏或其他不可用，对我们和我们客户的产品、系统、网络和运营造成干扰，业务损失，声誉受损对客户或投资者的信心产生不利影响，监管调查和命令、诉讼、赔偿义务、违约损害赔偿、违反适用法律或法规的处罚、重大补救费用以及其他责任。
此外，即使没有恶意行为，我们的网络和产品也可能会出现错误、故障、漏洞或错误，导致我们的产品无法按预期运行，随着我们通过全球网络向客户提供的产品和相关功能通过人工智能或其他方式不断扩大数量和复杂性，出现这些问题的可能性可能会增加。例如，我们不时会遇到“路由泄露”，这些“路由泄露”涉及意外的，或者更不常见的，前缀的非法广告，或IP地址块，它们在我们这样的网络中传播，可能导致我们网络中的流量不正确的路由，将流量下线，或者在极端情况下，攻击者可能会拦截客户的流量。例如，2019年6月，一家主要电信服务提供商传播的路线泄漏对我们和许多其他提供商的交通造成了严重干扰。尽管像这样的事件超出了我们的控制范围，但它们可能会严重损害我们的声誉，并削弱我们当前和潜在客户对我们的网络和产品的信心。将我们的网络和产品部署到其他计算环境中可能会暴露我们产品中的这些错误、故障、漏洞或错误。此外，任何此类错误、故障、漏洞或错误可能要等到部署到我们的客户之后才能被发现，并可能造成我们的网络和产品不安全、性能不佳或不可靠的感觉。例如，由于多种原因，我们在过去五年中经历了数量有限的网络中断。
虽然2019年6月的路线泄漏和网络中断并未对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大影响，但未来可能发生的任何类似事件可能会对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。此外，在发生网络中断或类似事件时，这些事件可能需要额外的资本支出，以减少未来发生类似事件的机会。
我们还为我们的网络和产品提供频繁的更新和增强，这增加了出错的可能性。我们的质量保证程序以及报告、跟踪和监测我们网络问题的努力并不总是足以确保我们及时发现任何此类缺陷。例如，过去我们犯过一些错误，这些错误导致了我们全球网络的中断或客户数据的泄露。无法保证我们的软件代码没有或将保持没有实际或感知到的错误、故障、漏洞或
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bug，或者我们将准确路由或处理我们网络上的所有请求和流量。鉴于每月通过我们网络路由的数万亿互联网请求以及我们服务的大量互联网属性（例如，域、网站、API和移动应用程序），就受影响的请求和客户的绝对数量而言，任何此类错误、故障、漏洞或错误的影响都可能很大。
我们的网络或系统，或我们的供应商、承包商或与我们有战略关系的那些公司的实际或感知问题，可能会导致我们或我们的客户的网络和系统或数据受到实际或感知的破坏和/或使我们遭受声誉或财务损害。我们还需要遵守许多司法管辖区复杂且不断变化的法律、法规和标准，包括关于我们就实际或感知到的网络安全或个人数据泄露或其他网络安全事件向政府机构发出通知或公开披露，这可能会使我们承担额外的责任和声誉损害或导致索赔和诉讼、赔偿义务、监管报告和/或审计、诉讼和调查以及大量法律费用、大量补救成本、在分析、纠正、消除、补救或解决错误或缺陷的努力中花费大量财政资源，解决和消除漏洞，并解决与任何实际或感知到的安全漏洞或事件相关的任何适用的法律或合同义务。我们的合规工作因这些要求和义务可能受到不确定或不一致的解释和执行而变得复杂，并且可能在不同的司法管辖区之间发生冲突。
实际或感知到的漏洞或其他安全事件也可能损害我们与现有客户的关系，并对我们吸引和留住新客户的能力产生负面影响。由于我们的业务专注于向我们的客户提供安全和高性能的网络服务，我们认为我们的产品以及我们在业务中使用的网络和系统可能成为黑客和其他人的目标，并且实际或感知到的对我们的网络、系统或数据的破坏或影响我们的安全事件可能特别不利于我们的声誉、客户和渠道合作伙伴对我们的解决方案的信心以及我们的业务。此外，我们的产品设计为不间断运行，包括为我们的业务和企业计划提供高达100%的正常运行时间保证。如果漏洞或安全事件影响我们的网络和产品的可用性，我们的业务、运营结果、财务状况以及我们的声誉可能会受到不利影响。
我们持有的任何网络安全保险可能不足以涵盖我们因任何隐私或网络安全事件而承担的所有责任，或者可能不涵盖我们提交索赔的事件类型。例如，保险公司可能会将一个民族国家的网络攻击视为“战争行为”，并将任何相关损害视为未投保。我们也无法确定我们的保险范围是否足以应对实际发生的数据处理或数据安全责任，我们是否将继续以经济上合理的条款向我们提供保险，或者根本无法确定，或者任何保险公司不会拒绝就未来的任何索赔提供保险。成功对我们提出一项或多项超过可用保险范围的大额索赔，或我们的保单发生变化，包括保费增加或强制执行大额免赔额或共保要求，可能对我们的业务、经营业绩和财务状况以及我们的声誉产生重大不利影响。
如果我们交付我们产品的全球网络或我们用于运营我们网络的核心共址设施遭到破坏、干扰或以其他方式未能满足我们的业务或当地法规的要求，我们向客户提供访问我们的网络和产品以及维持我们网络性能的能力可能会受到负面影响，这可能会导致我们的业务、运营结果和财务状况受到影响。
截至2025年6月30日，我们托管了我们的全球网络，并通过位于全球330多个城市和125多个国家的托管和互联网服务提供商（ISP）合作伙伴设施为我们的客户提供服务。除了这些全球设施外，我们的全球网络以及我们的业务和运营的大部分基础设施是通过位于俄勒冈州大波特兰地区的核心共址设施、位于阿姆斯特丹的第二个核心共址设施（为美国的核心设施提供一定的冗余）以及通过提供我们网络支持的有限子集的有限数量的其他美国共址设施来维护的。虽然我们对由第三方托管的网络和共址设施的组件和基础设施（包括ISP合作伙伴设施）具有电子访问权限，并且在较小程度上具有物理访问权限，但我们并不控制这些第三方设施的运营。因此，我们可能会受到服务中断以及由于我们无法直接控制的原因而未能提供足够支持的影响。我们所有的共址和ISP合作伙伴设施和网络基础设施都容易受到包括地震在内的各种来源的破坏或中断；天气事件；洪水；火灾；电力损失；系统故障；计算机病毒；物理或电子入侵；人
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错误；渎职；或干扰，包括心怀不满的雇员、前雇员或承包商；军事冲突；恐怖主义；以及其他灾难性事件。例如，2023年11月，我们的控制平面和分析服务经历了一次停电，该停电是由我们位于俄勒冈州大波特兰地区的一个核心数据中心的电力故障引发的，这影响了某些客户连续几天访问我们的某些产品和服务，并导致某些客户日志丢失。2024年3月，俄勒冈州大波特兰地区的同一核心数据中心随后发生电力故障，这影响了某些客户在几分钟内访问我们的某些产品，并在几个小时内访问我们的分析服务。此外，由于多种原因，我们在过去五年中经历了涉及我们的核心和网络共址设施的路线泄漏和有限数量的网络中断。容纳我们网络基础设施的共址设施也可能受到当地政府或其他行政行为、法律或许可要求的变更、劳动争议以及诉讼的停止、限制或延迟运营。尽管在这些设施采取了预防措施，例如灾难恢复和业务连续性安排、发生自然灾害或发生战争或恐怖主义行为、在没有充分通知、干扰或破坏我们在这些设施的设备的情况下关闭共址设施的决定，或这些设施的其他意外问题，可能会导致我们的网络和产品的可用性中断或延迟，阻碍我们扩大业务规模的能力，或对我们的业务、运营结果和财务状况产生其他不利影响。此外，我们客户的软件中的错误或缺陷可能会导致他们对我们的产品和网络的使用出现意外和无意的上升峰值，而这些峰值可能会对我们的托管设施和我们的网络造成压力，并对其可用性和功能产生不利影响。
由于我们扩大了全球网络，出于效率原因，我们增加了用于更新和维护网络的自动化量。虽然我们认为这种增强的自动化通常会使我们的网络更加可靠和强大，但如果这种自动化的某些部分出现故障，那么影响可能会适用于我们所有或几乎所有的共址设施，而不是如果我们不使用自动化，则会产生更本地化的影响。此外，我们全球网络的组成部分是相互关联的，因此影响我们一个或多个网络共址设施的中断或中断可能会增加我们网络其他组成部分的压力。我们的一个或多个网络共址设施同时出现中断或中断可能会导致级联效应，其中我们网络的高度紧张会导致进一步的中断或中断，特别是在发生中断和中断的区域内。此外，我们的任何核心托管设施在任何重要时期内出现故障，特别是我们的美国核心托管设施，可能会对我们业务的持续运营造成重大压力，因为我们对这些设施的冗余功能有限。核心托管设施的此类故障可能会降低和减慢我们的网络，降低我们为客户提供的产品功能，导致客户分析或与我们的某些产品相关的功能出现空白或丢失，影响我们向客户开具账单的能力，导致客户流失或由于对我们的产品和网络的可靠性不满意而减少他们向我们购买的商品，并在其他方面对我们的业务、声誉和运营结果产生重大不利影响。
如果我们的客户或合作伙伴对我们的网络和产品的访问因任何原因中断或延迟，我们的业务可能会受到影响。
我们的客户或合作伙伴访问我们的网络和产品的任何中断或延迟都将对我们的客户产生负面影响。我们的客户依赖于我们的网络的持续可用性来交付和使用我们的产品，我们的产品旨在不间断地运行，包括为我们的业务和企业计划提供高达100%的正常运行时间保证。如果我们的全部或部分网络出现故障，我们的客户和合作伙伴可能会失去对其内部网络和/或整个互联网的访问权限，直到此类中断得到解决，或者他们部署了允许他们绕过我们网络的灾难恢复选项。任何网络中断对我们的声誉和财务状况的不利影响可能会由于我们的业务性质和我们的客户对连续和不间断互联网访问的期望以及对任何持续时间的中断的低容忍度而加剧。此外，由于我们的一些客户最关键的应用程序受到我们的产品和网络的保护，而这些客户可能没有在使用其他提供商提供类似的服务，网络中断对这些客户的不利影响可能特别严重。访问我们的网络和产品中断的影响也可能影响我们经营自己业务的能力，因为我们在业务运营中使用了我们的一些产品。
虽然我们不认为它们是实质性的，但我们在过去五年中经历了数量有限的网络中断，我们可能在未来经历网络中断和其他性能问题，在每种情况下都是由于多种因素造成的。以下因素，其中许多是我们无法控制的，可能会影响我们网络和产品的交付、性能和可用性：
•互联网整体基础设施的发展、维护和运行；
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•具备提供可靠互联网接入和服务所需的速度、数据容量、安全性的第三方电信服务的性能和可用性；
•由部署我们网络基础设施的共址和ISP合作伙伴设施的所有者和运营商作出决定，或由向我们提供网络带宽的全球电信服务提供商合作伙伴作出决定，以终止我们的合同、停止向我们提供服务、关闭运营或设施、提高价格、改变服务水平、限制带宽、宣布破产、违反与我们的合同或优先处理其他方的流量；
•发生地震、洪水、天气事件、火灾、断电、系统故障、物理或电子入侵、战争或恐怖主义行为（包括中东和乌克兰的持续冲突或世界其他地区地缘政治紧张局势的潜在后果）、人为错误或干扰（包括心怀不满的雇员、前雇员或承包商），以及其他灾难性事件；
•针对我们的网络攻击，我们的网络基础设施所在的设施，我们的全球电信服务提供商合作伙伴，或互联网的基础设施；
•在我们的网络和产品的部署、维护和扩展过程中出现错误、缺陷或性能问题，包括我们开发或从第三方获得许可并用于运营我们的网络和产品并向我们的客户提供此类相关产品的软件；
•我们的客户或合作伙伴对我们的客户访问我们的网络和产品的不当部署或配置；
•维护我们系统中的API，我们的合作伙伴用来与我们互动；
•如果托管我们网络基础设施的设施之一出现服务中断，我们的冗余系统无法将负载重新分配到我们网络的其他组件；和
•我们的灾难恢复和业务连续性安排的失败。
任何这些因素的发生，或我们无法高效且经济高效地修复此类错误或其他可能被识别的问题，都可能损害我们的声誉，对我们与客户的关系产生负面影响，或以其他方式对我们的业务、经营业绩和财务状况造成重大损害。
滥用、滥用或其他未经授权使用我们的内部网络，包括网络服务工具，可能会对我们的业务和声誉造成重大损害。
我们的员工和承包商使用我们的内部网络为我们的客户支持我们的全球网络和产品的运营。此外，为了向我们的客户提供实时支持，我们创建了内部网络服务工具，供我们的员工和承包商用于诊断和纠正客户的安全、性能和可靠性问题。如果我们的任何员工或承包商故意滥用我们的内部网络，包括这些工具，通过干扰或更改我们客户的互联网属性或系统，我们的客户可能会受到重大损害。同样，如果我们员工经营所在的任何国家的政府人员向我们的员工施压，包括通过潜在起诉或监禁的威胁，使用我们的内部网络，包括这些工具，访问客户数据或干扰或更改我们客户的互联网财产或系统，我们的客户可能会受到伤害。我们的员工无意中滥用我们的内部网络，包括这些工具，也可能同样伤害我们的客户。例如，第三方过去曾试图诱使我们的员工使用其行政访问权限泄露、删除或禁用我们客户的信息和内容，包括提交欺诈性执法请求、版权删除请求或其他基于内容的投诉。任何此类不当披露或移除都可能对我们的业务和声誉产生重大不利影响。虽然我们的内部网络和工具仅为我们的员工和承包商授权使用而开发，但第三方未经授权使用或访问我们的内部网络或向第三方发布网络服务工具将代表我们产品的重大漏洞。因此，滥用或滥用我们的内部网络和服务工具可能会严重损害我们的业务和声誉。如果有必要进一步限制我们的员工和客户对我们内部网络和服务工具的可用性或使用，以应对任何滥用或滥用，我们提供高质量和及时的客户支持的能力可能会受到损害。
我们的任何托管关系、ISP合作伙伴关系或我们与ISP的其他互联关系发生不利变化或终止，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
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我们与ISP合作伙伴和其他为我们的网络基础设施提供共址服务的供应商的关系以及我们与这些供应商的定价和其他重要合同条款对于我们全球网络的维护、发展和扩展非常重要。如果我们的任何托管协议到期或这些协议的定价和其他重要条款恶化，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响，除非我们能够以可比或更好的条款为受影响的设施找到替代供应商。此外，我们的大量重要合租协议是与一家公司签订的，如果我们与这家公司的安排以对我们不利的方式发生变化，我们可能会面临难以以商业上可行的条款维持或发展我们的网络的困难。此外，作为我们与一些ISP合作伙伴安排的一部分，ISP合作伙伴已同意免费托管我们的设备或以低于合作伙伴惯常费率的折扣。不能保证这些ISP合作伙伴将在未来继续提供这些类型的有利设备托管安排。
我们网络的高效有效运行，还有赖于与其他互联网基础设施企业的一系列互惠安排。这些安排通常被称为“对等”或“互联”协议，允许我们和ISP合作伙伴降低与运营各自网络相关的带宽成本。如果支持这些安排的潜在竞争、商业或运营激励措施发生变化，我们或我们的合作伙伴可能会终止这些协议或允许它们到期。我们的许多对等或互联协议的期限为三年或更短，之后此类协议每年自动续签。对等安排的基本激励结构发生变化，可能是由于各方寻求利用重要地位或达成排他性安排、美国或国际法律、法规或政策发生变化、我们与这些互联网基础设施提供商之间的竞争加剧，或管理互联网基础设施提供商之间关系的规范发生变化。如果没有有利的对等安排，我们将产生显着增加的成本，以继续以当前水平提供我们的产品，而这种增加的成本可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，如果更多国家开始监管与外部网络的对等，我们的成本可能会增加，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。
如果我们的网络和产品不与客户的内部网络和基础设施或第三方产品、网站或服务进行互操作，我们的网络可能会变得竞争力下降，我们的运营结果可能会受到损害。
我们的网络和产品必须与客户现有的内部网络和基础设施进行互操作。这些复杂的内部系统由客户和无数的供应商和服务提供商开发、交付和维护。因此，我们客户基础设施的组件具有不同的规格，快速发展，利用多种协议标准，包括多个版本和代产品，并且可能高度定制化。我们必须能够互操作并向内部网络高度复杂和定制化的客户提供产品，这需要我们的客户、我们的客户支持团队以及在某些情况下我们的渠道合作伙伴之间进行仔细的规划和执行。此外，当客户基础设施的新元素或更新元素或新技术或行业标准或协议被引入时，我们可能需要更新或增强我们的网络，以使我们能够继续向客户提供我们的产品。我们的竞争对手或其他供应商可能会拒绝与我们合作，允许他们的产品与我们的网络和产品进行互操作，这可能会使我们的网络和产品难以在包括这些第三方产品的客户内部网络和基础设施中正常运行。
我们可能无法快速或经济高效地交付或维护互操作性，或者根本无法交付或维护互操作性。这些努力需要资本投资和工程资源。如果我们未能保持我们的网络和产品与客户内部网络和基础设施的兼容性，我们的客户可能无法充分利用我们的网络和产品，除其他后果外，我们可能会失去或未能增加我们的市场份额和客户数量，并经历对我们产品的需求减少，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况造成重大损害。
因为我们通过反向代理提供我们的一些产品，这是一种网络安排，其中互联网用户的请求最初被定向到我们网络的服务器而不是我们客户的服务器，一些流量的来源可能很难确定。当他们无法识别流量来源时，一些政府、第三方产品、网站或服务可能会屏蔽我们的流量或将我们的IP地址列入黑名单。如果我们的客户遇到严重的流量阻塞情况，他们将遇到功能降低或其他低效率的情况，这将降低客户对我们的网络和产品的满意度，并降低他们重新使用我们产品的可能性。
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我们依赖数量有限的供应商提供我们用于运营网络的设备的某些组件，而这些组件的可用性或价格的任何中断都可能延迟我们扩大或增加全球网络容量、更换有缺陷的设备或确定对我们有利的替代供应来源的能力。
我们使用的设备的几个组件依赖数量有限的供应商来运营我们的网络并向我们的客户提供产品。我们对这些供应商的依赖使我们面临风险，包括对生产成本的控制减少、关税导致价格上涨（例如美国和其他国家最近实施或威胁实施的关税），以及基于这些组件当时的可用性、条款和定价的限制。例如，我们在网络中使用的服务器一般依赖数量有限的供应商，我们通常以采购订单的方式采购这些组件，没有任何长期合同来保证供应。如果这些供应商受到关税或其他法规的负面影响，例如美国和其他国家最近实施或威胁实施的关税，我们也可能会受到这些供应商的价格上涨。虽然我们采购的网络设备和服务器一般都是商品设备，我们相信可以很快找到条款基本相似的服务器的替代供应来源或地点，但在这些努力完成之前，我们的业务可能会受到不利影响。此外，技术设备行业过去曾经历过组件短缺和交付延迟，我们可能会遇到短缺或延迟，包括由于自然灾害、行业需求增加、军事冲突和地缘政治紧张局势、劳工罢工或其他相关情况，或者我们的供应商缺乏足够的权利在我们拥有支持我们全球网络的共址设施的所有司法管辖区供应组件。例如，在2021年期间并持续到2022年第一季度，全球CPU、RAM、SSD和其他电子产品短缺，导致包括服务器制造商在内的一些电子公司受到供应限制。这种全球短缺扰乱并增加了成本，而未来其他短缺或类似的供应限制可能会扰乱或增加成本，我们对网络设备和服务器的一些预期采购。如果我们的某些组件的供应中断或延迟或变得更加昂贵，则无法保证额外的供应或组件可以作为现有组件的足够替代品，或者供应将以对我们有利的条款提供，如果有的话。我们的硬件组件供应的任何中断或延迟或额外成本可能会延迟新的托管设施的启用，限制现有托管设施的产能扩张或更换有缺陷或过时的设备，对我们的运营造成其他限制，可能会损害我们的客户关系，或以其他方式对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。
我们的产品在阻止恶意软件或防止安全漏洞或事件方面的实际或感知失败可能会损害我们的声誉，并对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。
我们的安全产品旨在减少恶意软件和其他互联网安全威胁对我们的客户构成的威胁。由于多种原因，我们的安全产品可能无法检测或防止恶意软件或安全漏洞或事件。即使我们的安全产品按预期运行，我们的安全产品的性能也可能因我们未能增强、扩展或更新我们的网络和产品而受到负面影响；我们的员工、自动化系统以及识别和跟踪恶意网站的合作伙伴对网站进行不当分类；我们产品的不当部署或配置；整个互联网基础设施的开发、维护和运作；以及许多其他因素。例如，在2023年8月和9月期间，一个未知的威胁行为者利用了对互联网和网站功能至关重要的标准HTTP/2协议中的漏洞。这个威胁行为者致力于产生一系列针对我们网络的最大规模的DDoS攻击，我们在此之前已经记录了这些攻击。虽然我们的系统能够缓解绝大多数传入的攻击，但该容量使我们网络中的一些组件过载，并影响了几个客户的性能，所有这些都很快得到了解决。在缓解这些攻击的过程中，我们的团队开发了新技术来阻止这些类型的攻击，并进一步改进我们自己针对这次和未来其他攻击的缓解措施。尽管攻击的影响并未对我们的声誉或运营结果或财务状况产生实质性影响，但如果我们不能有效阻止或减轻攻击，并以其他方式遭受超出我们与付费客户的协议和服务条款下的服务水平承诺的性能问题或停机时间，则未来类似的其他攻击可能会对我们的声誉、运营结果或财务状况产生重大不利影响。
公司越来越多地受到对其网络和系统的各种各样的攻击，包括传统的计算机黑客；恶意代码，如病毒和蠕虫；DDoS攻击；由民族国家实施或赞助的复杂攻击；高级持续威胁入侵；勒索软件；网络钓鱼攻击和其他形式的
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社会工程；雇员、供应商或承包商的错误或渎职；以及盗窃或滥用知识产权或业务或个人数据，包括被心怀不满的雇员、前雇员或承包商窃取或滥用。外部事件，如中东和乌克兰的持续冲突以及世界各地地缘政治紧张的其他地区以及美国和其他地方的选举，可能会增加袭击的可能性。任何安全解决方案，包括我们的产品，都无法解决所有可能的安全威胁或阻止所有渗透网络或以其他方式造成安全事件的方法。因此，我们的安全产品可能无法检测或防止威胁，直到我们的客户受到影响之后。随着我们的产品被越来越多的企业和越来越大的企业采用，网络威胁背后的个人和组织可能会专注于找出规避或击败我们的安全产品的方法。如果我们的网络成为专门破坏它的攻击的目标，它可能会造成一种看法，即我们的安全产品无法提供足够的安全性。作为安全产品的供应商，我们的网络或我们的任何产品被认为缺乏安全性可能会削弱我们的客户和潜在客户对我们的网络和产品的信任。此外，另一家云服务提供商的高调安全漏洞，或安全事件影响，可能会导致我们的客户和潜在客户普遍失去对云解决方案的信任，尤其是像我们这样的基于云的产品。任何此类信任损失都可能对我们留住现有客户或吸引新客户的能力产生重大不利影响。
我们的客户必须依赖复杂的网络和安全基础设施，其中包括除我们之外的多个供应商的产品和服务，以保护他们的网络。如果我们的任何客户感染了恶意软件，或经历了安全漏洞或事件，他们可能会对我们的产品感到失望，无论我们的安全产品是否旨在阻止攻击，或者如果客户正确配置了我们的产品或其网络，或者采取了他们控制范围内的其他步骤，他们是否会阻止攻击。此外，如果任何已公开使用我们的网络和产品的企业成为网络攻击的对象并被公开，这可能会损害我们的声誉，我们当前或潜在的客户可能会向我们的竞争对手寻求我们的网络和产品的替代品。遭受网络攻击的客户还可能寻求追究我们对此类攻击导致的任何丢失或无法访问敏感数据或高价值资产的法律责任。尽管我们的客户协议对我们就此类索赔向客户承担的潜在责任提供了重大限制，并且我们认为目前的法律理论不会使像我们这样的服务提供商对此类客户的损失承担责任，但适用于此类索赔的法律未来的潜在不利变化可能会导致我们承担重大责任。
不时有行业或金融分析师和研究公司针对其他安全产品测试我们的网络和相关安全产品。我们的产品可能由于多种原因（包括错误配置）而无法在任何特定测试中检测或预防威胁。如果潜在客户、行业或金融分析师或测试公司认为未能检测或防止任何特定威胁的发生是一个缺陷或表明我们的产品没有提供显着价值或提供的价值低于竞争解决方案，我们的声誉和业务可能会受到重大损害。
我们网络中的任何真实或感知到的缺陷，或任何实际或感知到的安全漏洞，或影响我们客户的安全事件，都可能导致：
•现有或潜在客户或渠道合作伙伴的流失；
•销售延迟或损失，并损害我们的财务状况和经营业绩；
•我们的产品迟迟未能获得或未能获得市场认可；
•在努力分析、纠正、消除、补救或解决错误或缺陷、解决和消除漏洞以及解决与任何实际或感知的安全漏洞或事件有关的任何适用法律或合同义务方面花费大量财政资源；
•负面宣传和损害我们的声誉和品牌；以及
•法律索赔和要求（包括被盗资产或信息、修复系统损坏、赔偿客户和商业伙伴）、诉讼、监管审计、诉讼或调查以及其他责任。
上述任何结果都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们可能会选择在新闻稿中、在我们的网站和博客上、通过社交媒体以及以其他方式公开披露我们的网络、系统、产品和技术，其中可能包括
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负面事件，当我们没有其他适用法律的要求，而这些披露可能对我们的业务、声誉和经营业绩产生重大不利影响时。
在过去，我们一直，并且在未来，我们期望与我们的客户和公众一起，对我们的网络、系统、产品和技术保持透明。我们相信，严格和及时的透明是与客户保持信任的重要部分。有时，这种透明度可能会导致我们在适用法律可能不要求我们这样做的情况下公开披露有关我们的网络、系统、产品和技术的信息，包括负面事件。 如果并且当我们选择进行这些类型的非法律要求的公开披露时，我们可能会遭受声誉损害、现有和潜在新客户的损失，诉讼、赔偿义务、违约损害赔偿、违反适用法律或法规的处罚、补救的重大费用以及可能对我们的业务、声誉和经营业绩产生重大不利影响的其他责任。此外，我们面临越来越多的监管，要求就网络安全、关键基础设施、隐私和数据保护以及其他事件向政府机构发出通知和/或公开披露。如果我们不认为适用法规的要求是由事件触发的，但我们以其他方式就该事件进行公开披露，那么一个或多个政府监管机构可能会寻求有关该事件的额外信息，或者可能会指控我们未能遵守我们对该机构或根据适用法律的通知义务。此类指控可能导致我们的声誉受损、我们的高级管理团队分心、潜在的调查和罚款以及客户流失，或导致我们的业务承担其他责任或产生不利后果。
我们根据我们的企业订阅计划客户合同和我们的业务订阅计划服务条款提供服务水平承诺。如果我们未能履行这些合同承诺，我们可能有义务为未来的服务提供信用额度或允许客户终止其订阅，我们的业务可能会受到影响。
我们的Enterprise订阅计划协议和我们的Business订阅计划服务条款通常提供服务级别承诺，其中包含有关我们网络的可用性和性能的规范。特别是，我们的Enterprise订阅计划和我们的Business订阅计划服务条款包括高达100%的正常运行时间保证。我们基础设施的任何故障或中断都可能对我们的客户的网络和产品的安全性、性能和可靠性产生不利影响。如果我们无法履行我们声明的服务水平承诺，或者如果我们的网络和产品长时间表现不佳或无法使用，这些客户可能会寻求向我们提出索赔或终止他们与我们的协议，就我们的签约客户而言，我们可能有合同义务向受影响的客户提供服务信用，他们可能会将这些信用用于支付未来欠我们的订阅费，在某些情况下，还会退还预付费用和其他费用。例如，过去五年中的路线泄漏和数量有限的网络中断触发了其中某些类型的义务。尽管路线泄漏和这些中断的影响并未对我们的经营业绩或财务状况产生实质性影响，但类似这些未来的其他事件可能会对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。如果我们遇到超过我们与付费客户的协议和服务条款下的服务水平承诺的性能问题或停机时间，我们的收入、其他运营结果和财务状况可能会受到损害。
如果我们的产品没有获得并保持市场认可，我们的业务增长能力和我们的经营业绩可能会受到不利影响。
我们的产品仍在不断发展，很难预测客户对我们产品的需求和采用率。我们认为，我们的网络和基于云的产品代表了与传统解决方案的重大转变。我们的许多潜在客户，特别是大型企业和政府实体，在采用我们的产品方面面临障碍，因为他们之前在本地、基于应用程序的解决方案或其他基于云的解决方案提供商方面进行了投资，并且其IT人员非常熟悉。因此，我们的销售过程通常涉及广泛的努力，以教育我们的客户了解我们的产品，特别是当我们继续追求与大型组织的客户关系时。我们的客户还希望我们满足自愿验证或遵守行业标准，并要求我们的政策和做法由独立的第三方评估师进行评估。尽管我们目前拥有某些认证和报告，例如SOC2 Type2、PCI DSS、ISO 27001、ISO 27701，以及ISO 27018、C5、欧盟行为准则、全球CBPR、全球PRP、英国Cyber Essentials、ENS、FedRAMP Moderate授权和IRAP Protected Level，但我们可能无法成功地继续保持这些认证或获得其他认证。此外，向政府实体和其他大型企业的销售可能特别以遵守加拿大、日本和美国的PBMM、ISMAP或DoD IL4合规性为条件，我们目前没有这些认证。获取和维护的成本
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根据这些标准中的任何一项进行认证都具有重要意义，任何未能获得和维护我们的网络和产品的此类认证都可能减少对它们的需求，这将损害我们的业务、运营结果和财务状况。如果我们的竞争对手有，而我们没有，这些认证，我们可能会失去从某些潜在付费客户获得订阅的机会。
尽管我们做出了努力，但我们无法保证我们基于云的产品将获得市场认可，或者基于其他基于云和/或本地技术的竞争产品或服务将不会获得市场认可。如果我们的产品未能获得市场认可或无法跟上行业变化或获得必要的产品认证，我们的业务增长能力、经营业绩和财务状况将受到重大不利影响。
关于我们的Web3产品套件以及我们未来可能参与各种Web3协议治理活动，我们预计将持有某些类型的加密货币和类似类型的数字资产，这些资产可能会受到独特的监管风险、波动的市场价格和损失风险的影响，这可能会损害我们的业务和声誉。
数字资产监管现状发生显著变化。这些资产中的部分或全部受到重大监管限制，在一些国家甚至已被禁止或有效禁止。如果我们未能遵守基于这些类型的数字资产适用于我们的法规或禁令，我们可能会面临监管或其他执法行动以及潜在的罚款和其他后果。
数字资产的价格一直并可能继续高度波动，包括由于各种相关风险、不确定性和事件，以及投资者、消费者和企业对数字资产的长期采用仍不确定。此外，数字资产缺乏物理形式，其创建、存在和交易验证依赖技术，以及其去中心化可能会使其完整性受到恶意攻击和技术过时的威胁。此外，如果我们持有的数字资产的市场价值相对于购买价格大幅增加，我们可能会被视为经修订的1940年《投资公司法》所指的“投资公司”，并可能被要求制定繁重的合规要求，以可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的方式限制我们的活动。
此外，数字资产过去和将来都可能受到安全漏洞、网络攻击或其他恶意活动的影响，包括未经授权的访问和盗窃，以及可能导致访问此类资产所需的私钥丢失或破坏的人为错误或计算机故障。虽然我们希望针对未来的任何数字资产持有实施适当的安全措施，但这些措施可能无法按预期发挥作用，可能无法检测或阻止所有未经授权的活动，防止所有安全漏洞或事件，缓解所有安全漏洞或事件，或防止所有攻击或事件。如果实现了此类威胁，或者我们为保护此类资产而创建或实施的措施或控制措施失败，则可能导致此类数字资产的部分或全部盗用或损失。
与法律、税务、监管事项相关的风险
我们的付费和免费客户的活动或其网站和其他互联网财产的内容可能违反适用的法律和/或我们的服务条款，并可能使我们在不同的司法管辖区受到诉讼、监管执法行动和/或责任。
通过我们的网络，我们提供种类繁多的产品，使我们的客户和我们客户的用户能够在国内和国际上交流信息、开展业务以及从事各种在线活动。我们的客户和客户的用户可能违反适用法律或违反我们的服务条款或客户自己的政策使用我们的网络和产品。有关在线产品和服务提供者对其用户活动的责任的现行法律在美国国内和国际上都非常不稳定和不断变化。我们目前以及将来可能会因我们的客户和我们客户的用户的行为而受到诉讼和/或责任。此外，我们的客户和客户用户的行为可能会使我们受到监管执法行动和/或责任。我们是美国和国外诉讼的被告，根据通过我们客户的网站和其他互联网财产提供的内容，寻求对我们的禁令救济和/或损害赔偿。其中一些诉讼涉及版权侵权索赔，一些国家的法院认定，在某些情况下，我们可能会因客户网站上的侵权行为或指示我们采取
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通过删除对我们网络上某些网站内容和其他互联网属性的访问权限来采取行动。无法保证我们未来不会面临类似诉讼，或我们将在我们正在面临或可能面临的任何诉讼中胜诉。在其中一项或多项诉讼中作出不利决定可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
若干美国联邦法规可能对我们的客户的各种活动适用，包括《数字千年版权法案》（DMCA），该法案为认为其根据美国版权法享有的权利在互联网上受到侵犯的受版权保护的材料的所有者提供追索权；以及《通信规范法案》（CDA）中颁布的第230条，该法案解决了互联网上内容的阻止和筛选问题。尽管这些和其他类似的法律条款为像我们这样的服务提供商提供了有限的责任保护，但这些保护可能不会被解释为适用于我们的方式，可能会在未来被修改或取消，或者可能无法为我们提供完全的责任索赔保护。如果我们被发现不受DMCA、CDA或其他类似法律的安全港条款保护，或者如果我们被视为受制于其他国家的法律，这些法律可能没有相同的保护或可能对我们施加更繁重的义务，我们可能会遭受重大损害，我们的品牌、声誉和财务业绩可能会受到损害。
这方面的政策和法律保持高度动态，我们可能会在不同的司法管辖区面临额外的中介责任理论。美国许多政策制定者呼吁重新审查CDA第230条和版权法。《数字服务法》和《数字市场法》已在欧盟（EU）生效，更新了管理像我们这样的数字服务的规则，并对某些服务提供商施加了额外的法律要求。此外，2019年，欧盟批准了一项版权指令，对服务提供商施加了额外的义务，不遵守可能会导致重大责任。欧盟层面（恐怖内容、儿童性虐待材料）和英国（在线伤害）、澳大利亚（在线伤害）和印度（数字印度法案）的其他法律和待决立法，以及其他类似的新法律，也可能使像我们这样的互联网公司承担重大责任。我们可能会为遵守这些新法律而产生额外成本，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
当前和未来的诉讼使我们面临基于法定或其他损害理论下大量在线事件的非常大的潜在损害索赔。此类索赔可能导致超出我们支付能力或我们的保险范围的责任。即使针对我们的索赔最终不成功，针对此类索赔进行辩护将增加我们的法律费用并转移管理层对我们业务运营的注意力，这可能会对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。
我们有关用户隐私的政策可能会导致我们与客户、员工、供应商、政府实体和其他第三方发生不利的商业和声誉后果。
作为一家公司，我们努力按照适用法律保护客户的隐私。因此，我们一般不会提供未经法律程序的客户或其用户的个人信息。根据我们对客户的合同承诺，如果此类请求与适用的数据保护法律不一致，我们可能需要对要求披露个人信息的法律程序提出质疑。此外，政府实体可能不时寻求或要求我们协助获取有关我们的客户或其用户的信息，或者可能要求我们以允许访问或监控的方式修改我们的网络和产品。根据我们的隐私承诺，我们可能会在法律上对某些执法请求提出质疑，例如要求提供传输我们网络的内容的提要，获得加密密钥，或修改或削弱加密。尽管我们制定了保护消费者信息的政策，但我们也可能会面临个人的投诉，他们声称我们向执法部门或在回应第三方滥用投诉时不正当地提供了他们的信息，或者不同意我们对我们的法律义务的理解。如果我们不向政府实体提供援助，或不遵守政府实体的请求，或公开或在法庭上对这些请求提出质疑，我们可能会遭受不利的政治、商业和声誉后果。我们还可能面临此类不利的政治、商业和声誉后果，以至于我们向政府实体提供或被视为提供超出我们法律义务的援助。例如，我们定期收到据称来自执法机构或根据法律程序的信息请求，但这些请求是欺诈性的或不正当的企图，导致我们泄露客户信息。任何此类披露都可能对我们的业务和声誉产生重大不利影响。
我们每半年发布一次透明度报告，提供我们收到的执法和政府请求的详细信息，以及我们处理的滥用报告。欧盟《数字服务法》等法律包括新的透明度报告法律要求，其中一些可能无法直接适用于某些
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我们的服务和滥用流程。任何认定我们的透明度报告不符合透明度报告要求的行为都可能引发监管和品牌方面的担忧。我们的透明度报告还包括一份清单，列出了我们没有针对执法要求采取的某些行动。如果执法部门曾经要求我们采取这些披露所涵盖的一项或多项行动，那么我们将不得不从我们的透明度报告中删除适用的披露。无论是公布我们的透明度报告，还是相反，我们没有针对执法要求采取的行动清单的潜在缩小，都可能损害我们的业务和声誉。
由于竞争行为或专门管理互联网的法律，我们的业务可能会受到客户互联网接入变化的不利影响。
我们的网络性能和可靠性取决于客户访问互联网的质量。我们网络的某些特性需要显着的带宽和保真度才能有效地工作。互联网接入经常由拥有重要市场力量的公司提供，这些公司可能会采取降低、破坏或增加用户访问我们网络的成本的行动，这将对我们的业务产生负面影响。如果其他网络运营商：我们可能会产生更大的运营费用，我们的客户获取和保留可能会受到负面影响：
•实施基于使用情况的定价；
•竞争性产品的折扣定价；
•以其他方式实质性改变其定价利率或方案；
•向我们收取费用，以便在特定水平或根本不交付我们的流量；
•根据其来源或类型限制交通；
•实施带宽上限或其他使用限制；或
•否则尝试货币化或控制对其网络的访问。
此外，还有各种法律法规可能会阻碍互联网或在线服务的增长，未来可能会通过新的法律法规。这些法律法规可能涉及互联互通和网络管理；税收；关税；隐私；数据保护；信息安全；内容；版权；分发；电子合同和其他通信；消费者保护；要求阻止某些数据转移到指定国家或实体，以及对服务的特性和质量的要求，其中任何一项都可能减少对我们产品的需求或使用。立法者和监管机构可能会做出法律和监管变更，或解释和适用现有法律，其方式要求我们承担大量成本，使我们面临意想不到的民事或刑事责任，或导致我们改变我们的商业行为。如果实施这些变化，可能会对我们的业务产生不利和负面的影响。此外，我们可能会被禁止在某些国家提供我们的产品，这将阻止我们在这些市场发展业务的能力，也会对我们网络的性能和范围产生不利影响。例如，俄罗斯自2021年12月以来就封锁了指定的虚拟专用网络，并将我们的一款产品Cloudflare WARP列入其禁止服务清单。这些变化或增加的成本可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况造成重大损害。
未能遵守适用于我们业务的法律法规可能会使我们受到罚款和处罚，还可能导致我们失去客户或以其他方式损害我们的业务。
我们的业务受到各种联邦、州、地方和非美国政府机构的监管，包括负责监测和强制遵守各种法律义务的机构，例如隐私、数据保护和信息安全法律法规、知识产权法、电信法律法规、就业和劳动法、工作场所安全法、环境法、消费者保护法、反贿赂法、政府贸易制裁法、进出口管制、反腐败和反贿赂法、联邦证券法以及税法法规。此外，我们在提供产品和解决方案时可能使用的新兴工具和技术，如人工智能和机器学习，也可能受到新法律或现有法律新应用的监管。在某些司法管辖区，部分或全部这些监管要求可能比美国更严格。
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此外，美国和其他国家正在考虑扩大或已经扩大对像我们这样的服务的监管要求，潜在要求包括收集和验证客户数据、限制使用非个人数据、限制将某些类型的数据转移到指定国家或实体、要求根据监管通知或司法命令屏蔽在线内容、网络安全事件报告义务、扩大注册要求，或要求在该国拥有人员。拟议法规的快速扩展，以及可能存在的相互冲突的要求，可能会使我们难以确定并遵守可能适用于我们服务的所有新的全球法规。
这些法律法规给我们的业务带来了额外的成本。实际或被认为不遵守适用的法规或要求可能会使我们受到：
•调查、执法行动和制裁；
•强制更改我们的网络和产品；
•上缴利润、罚款、损害赔偿；
•民事和刑事处罚或禁令；
•我们的客户或渠道合作伙伴提出的损害赔偿索赔；
•终止合同；
•知识产权损失；和
•临时或永久禁止向政府组织销售。
如果实施任何政府制裁，或者如果我们没有在任何可能的民事或刑事诉讼中胜诉，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。此外，对任何行动作出回应都可能导致我们管理层注意力和资源的显着转移以及专业费用的增加。执法行动和制裁可能会严重损害我们的业务、运营结果和财务状况。
此外，科技行业的公司最近经历了更严格的监管审查。我们的业务和我们提供的产品的快速增长也可能导致对我们公司的监管审查尤其增加。监管机构或立法机构的任何审查都可能导致巨额监管罚款、改变我们的商业惯例和其他处罚，这可能会对我们的业务和经营业绩产生负面影响。社会、政治和监管条件的变化或管理广泛主题的法律和政策的变化可能会导致我们改变我们的商业实践。此外，我们向各种新领域的扩张也可能引发一些新的监管问题。这些因素可能会对我们的业务和经营业绩产生实质性的负面影响。
我们实际或感知到的未能遵守隐私、数据保护、信息安全以及其他适用的法律、法规和义务可能会损害我们的业务。
我们接收、存储、使用和以其他方式处理个人信息和其他与个人有关的信息。关于隐私、数据保护、信息安全以及个人信息和其他内容的存储、共享、使用、处理、转移、披露和保护，联邦、州、地方和国际法律法规不胜枚举，其范围正在发生变化，受到不同的解释，并可能在各司法管辖区之间不一致，或与其他规则相冲突。不仅全球和美国国内的数据保护法律数量在增加，现有的法律法规也在不断演变。这一立法框架加在一起，可能导致监管和公众监督不断增加，执法和制裁水平不断升级。例如，欧盟的《通用数据保护条例》（GDPR）规定了严格的数据保护要求，并规定了对不遵守规定的处罚，最高可达2000万欧元或全球年收入的4%，以较高者为准。此外，GDPR和日本、中国、韩国、英国等众多其他司法管辖区的数据保护法禁止跨境数据转移，除非满足某些合同和其他条件。这要求我们承担大量成本，并与我们的一些客户和供应商进行额外的合同谈判，以确保满足这些数据保护法规规定的条件。
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一些国家还在考虑或已经颁布立法和/或认证计划，要求在当地存储和处理数据，或其他以主权为导向的要求，这可能会增加提供我们服务的成本和复杂性。
此外，政府实体和法院对现有隐私、数据保护和信息安全法律法规的解释可能会随着时间的推移发生重大变化，从而可能对我们的业务和我们客户的业务产生重大不利影响。
关于数据的跨境转移，尤其如此。例如，2023年7月，欧盟委员会通过了一项欧盟-美国数据隐私框架适当性决定，该框架一般允许参与实体将欧盟个人数据自由流向美国。虽然该框架目前作为像我们公司这样的云服务提供商将欧盟个人数据自由转移到美国的一种手段，但它可能会受到未来的法律挑战、暂停、修改、废除或欧盟委员会对其范围的限制。此外，由于这些和其他不确定性，包括对美国对现有法律框架立场的感知不确定性，一些客户和供应商可能不愿意依赖这一框架。此外，2023年1月，欧洲数据保护委员会发布了关于公共部门使用基于云的服务的2022年协调执法行动，其中表达了对欧盟公共部门实体由于担心美国政府机构访问欧盟个人数据的能力而可能无法按照GDPR一致使用美国云服务提供商的担忧。此后，欧洲数据保护监督机构在2024年3月发现，欧盟委员会使用Microsoft 365违反了GDPR，部分原因是欧盟个人数据被转移到了欧盟未确定提供足够保护水平的国家，这表明欧盟监管机构正在继续对欧盟以外的数据转移进行仔细审查。
此外，美国颁布了《保护美国人的数据免受外国对手侵略法》（PADFA），美国司法部近日发布了一项最终规则，该规则于2025年4月8日生效，执行拜登总统2024年2月发布的“防止有关国家访问美国人的大量敏感个人数据和美国政府相关数据”的行政命令14117，这两项规则均限制将某些类型的数据转移到指定的司法管辖区或涵盖的实体。随着我们继续监测这些新法规对我们和我们客户的业务产生的影响，并根据这些法规的要求对我们的做法实施变更，我们已经产生了额外的成本并投入了资源。
我们还预计，美国和美国各个州将继续提出并颁布新的、对涉及隐私、数据保护和信息安全的现有法律、法规和行业标准的修订。在美国，各种联邦法律法规已经适用于某些类型数据的收集、处理、披露和安全，包括《电子通信隐私法》、《计算机欺诈和滥用法案》、1996年《健康保险携带和责任法案》以及《Gramm-Leach-Bliley法案》。此外，美国国会和各州立法机构也有多项最近颁布或提出的美国联邦和州隐私和数据保护法案。
与隐私、数据保护和信息安全相关的义务在美国以外的地区也日益复杂。例如，欧盟修订了其《网络安全指令》（NIS2），除其他外，该指令要求公司在事件处理和供应链安全等问题上采取或更新政策和程序，实施某些行政措施，并要求最高管理层参与网络安全风险管理措施，最高管理层可能会因不遵守规定而承担责任。NIS2规定了对违规行为的重大处罚，要求欧盟成员国规定最高罚款水平至少为10,000，000欧元或年营业额的2%，以较高者为准。此外，欧盟《数字运营弹性法案》于2025年1月生效。该法律旨在建立一个管理和缓解信息和通信技术风险的通用框架，该框架将适用于金融部门的实体及其第三方云服务提供商。
无论是由于这些发展还是其他原因，我们可能会继续看到世界各地监管机构针对跨境个人数据转移相关的云服务提供商的更多调查结果，并且可能会发现有必要或适当地修改我们的政策和做法，以应对任何此类调查结果或与跨境个人数据转移相关的其他立法发展。实施适用监管机构的任何新指南，或以其他方式回应或解决与跨境个人数据转移相关的发展，可能会导致大量成本，需要改变我们的政策和商业惯例，要求我们参与额外的合同谈判，限制我们在某些司法管辖区提供某些产品的能力，限制我们向某些客户提供某些产品的能力，或对我们的业务和经营产生重大不利影响
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结果。更广泛地说，随着有关隐私、数据保护和信息安全的义务变得越来越复杂，我们可能需要承担大量成本来调整我们的政策和业务实践以及参与额外的合同谈判。
我们未能或被认为未能遵守我们的隐私政策、我们对客户或其他第三方的隐私相关义务、适用的法律或法规，或我们与隐私、数据保护或信息安全相关的任何其他法律义务，可能会导致政府调查或执法行动、诉讼、索赔或消费者权益团体或其他人对我们的公开声明，并可能导致重大责任或导致我们的客户对我们失去信任，这可能导致他们停止或减少使用我们的产品，并以其他方式对我们的声誉和业务产生不利影响。此外，遵守适用于我们客户业务的法律、法规和政策的成本以及由此带来的其他负担可能会限制我们产品的采用和使用，并降低对我们产品的总体需求。
此外，如果与我们合作的第三方，例如子加工商、供应商或开发商，违反适用的法律或法规、合同义务或我们的政策——或者如果认为已经发生了此类违规行为——这种实际或感知到的违规行为也可能对我们的业务产生不利影响。此外，有关收集、使用、保留、安全、披露或以其他方式处理用户内容的适用法律、法规或行业惯例的任何重大变化，或有关获得用户对收集、使用、保留、披露或以其他方式处理此类内容的明示或默示同意的方式的任何重大变化，可能会增加我们的成本，并要求我们修改我们的网络、产品和功能，可能是以我们可能无法完成的实质性方式，并可能限制我们存储和处理客户数据或开发新产品和功能的能力。
我们受到反腐败、反贿赂和类似法律的约束，不遵守这些法律可能会使我们受到刑事处罚或巨额罚款，并损害我们的业务和声誉。
我们受制于美国1977年《反海外腐败法》（FCPA）、英国2010年《反贿赂法》以及美国和我们开展活动的其他国家的其他反腐败、反贿赂、反洗钱和类似法律。反腐败和反贿赂法律过去执行力度大、解释范围广，禁止公司及其雇员和代理人向政府官员和公共部门的其他人承诺、授权、发放或提供不正当付款或其他福利。然而，在2025年2月，特朗普总统签署了一项行政命令，指示美国司法部长暂停美国司法部执行《反海外腐败法》180天。尽管有这项行政命令，但根据《反海外腐败法》，贿赂仍然是非法的，SEC的《反海外腐败法》执法仍在继续，美国以外的全球监管机构的反腐败执法近年来有所加强。此外，《反海外腐败法》有五年的诉讼时效，这意味着在暂停期间犯下的违规行为可能会被新一届政府起诉。
我们利用包括渠道合作伙伴在内的第三方来销售我们产品的订阅，为我们的网络托管我们的许多托管设施，并在美国和国外开展我们的业务。我们和这些第三方可能与政府机构或国有或关联实体的官员和雇员有直接或间接的互动，我们可能会对我们的商业伙伴和中介、我们的雇员、代表、承包商、渠道合作伙伴和代理商的腐败或其他非法活动承担责任，即使我们没有明确授权此类活动。此外，我们的一些国际销售活动发生，我们的一些网络基础设施位于世界上被认为具有更大潜力的违反反腐败、反贿赂或类似法律的商业行为的部分地区。
我们无法向您保证，我们的所有员工和代理商，包括我们的渠道合作伙伴，已经遵守或将来将遵守我们的政策和适用法律。随着我们继续增加我们的国际销售和业务，并在全球范围内扩大我们的网络，我们在这些法律下的风险可能会增加。对可能违反这些法律的行为进行调查，包括我们可能不时进行的内部调查和合规审查，可能会对我们的业务产生重大不利影响。实际或被认为不遵守这些法律可能会使我们受到调查、严厉的刑事或民事制裁、和解、起诉、失去出口特权、暂停或取消美国政府合同和其他合同、其他执法行动、任命监督员、上缴利润、巨额罚款、损害赔偿、其他民事和刑事处罚或禁令、举报人投诉、负面媒体报道和其他后果。其他内部和政府调查、监管程序或诉讼，包括我们的股东提起的私人诉讼，也可能随之发生。任何调查、行动或制裁都可能对我们的声誉、业务、运营结果和财务状况造成重大损害。此外，新反腐败的颁布
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反贿赂法律、规则或条例或对现行反腐败和反贿赂法律、规则或条例的新解释可能会影响我们在其他国家开展业务的方式，包括要求我们改变业务的某些方面以确保合规，这可能会减少收入、增加成本或使我们承担额外责任。
如果我们的任何合作伙伴、转售商、承包商、供应商或其他第三方未能遵守我们的政策和适用法律规定的合规义务，我们可能会直接或间接地面临罚款、处罚或其他成本。
我们使用许多合作伙伴、转售商、承包商、供应商和其他第三方在销售、网络基础设施、行政、研究和营销等领域提供服务或代表我们行事。可能是这些第三方中的一个或多个未能遵守我们的政策或违反适用的联邦、州、地方和国际法，包括但不限于与腐败、贿赂、经济制裁和出口/进口管制有关的法律。尽管这些第三方在维护和维持控制和合规方面面临重大挑战，但我们可能会对第三方的行为承担全部责任，就好像他们是我们的直接雇员一样。此类负债可能会对我们的声誉造成损害，抑制我们的扩张计划，或导致对私人方或政府监管机构承担广泛的责任，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们在美国和外国司法管辖区可能面临比预期更大的所得税负债，这要求我们在确定某些税法的适用性时进行判断，这可能使我们面临潜在的不利税务后果，并对我们的经营业绩产生不利影响。
我们在全球多个税务管辖区开展业务，包括在美国联邦、州和地方各级，以及在许多其他国家，并计划在未来继续扩大我们的业务规模。因此，我们在美国和其他一些司法管辖区要缴纳所得税。在我们全球业务的正常过程中，我们还受制于关于收入和费用的时间安排和分配的各种管辖规则，导致最终税收确定不确定的公司间交易和计算。如果征税当局可能不同意我们的立场，这可能会导致额外的税收、利息和罚款。
在确定我们的全球所得税拨备时，需要做出重大判断。我们的有效所得税率可能会受到法定税率不同的国家的收益组合变化、不可扣除费用的变化、基于股票的薪酬带来的超额税收优惠的变化、递延所得税资产和负债的估值变化以及我们利用它们的能力、预扣税的适用性以及收购的影响的影响。
会计原则的变化、全球税法、法规或税率的变化，或税收管辖区的行政解释、决定、政策和立场的变化也可能影响我们的所得税拨备。例如，美国于2025年7月4日通过了《一大美丽法案》（OBBBA），永久延长了《减税和就业法案》（TCJA）中许多即将到期的条款，并修改了多项国际条款。我们目前正在评估OBBBA对我们运营的全面影响。此外，经济合作与发展组织（OECD）在OECD/G20关于基数侵蚀和利润转移的包容性框架（包容性框架）中发布了示范规则，以应对全球经济数字化带来的挑战。包容性框架包括与数字经济税收相关的条款，以及在第二支柱下建立15%的全球最低税率。一些外国已经颁布或打算颁布立法，采用包容性框架的部分内容。上述任何变化，如果实施并在一定程度上实施，都可能对我们的经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。
有时，我们可能会受到所得税审计。虽然我们认为我们的税务估计是合理的，并且我们遵守了所有适用的税法，但无法保证管辖税务机关不会对法律有不同的解释，并向我们评估额外的税款，包括与公司间转让定价有关的税款。我们无法确保税务审计或税务争议的最终确定不会与我们的历史所得税拨备和应计项目所反映的不同，以及这些持续审查的结果不会对我们的经营业绩产生不利影响。
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如果我们被要求在我们历史上没有这样做的司法管辖区为我们的产品收取销售和使用、增值或类似的税款，我们的经营业绩可能会受到损害。
在美国和各个外国司法管辖区，我们都要缴纳间接税，例如工资税、销售税、使用税、增值税、商品和服务税、财产税和数字服务税。销售和使用、增值、货物和服务以及类似的税法和税率因司法管辖区而异。我们的客户可以位于一个司法管辖区，通过我们在不同司法管辖区的网络设备使用我们的网络和产品，并从位于第三司法管辖区的账户向我们付款。这种差异，以及税法中各司法管辖区的差异，对我们业务的税务处理造成了重大的不确定性。对于国家、州或地方司法管辖区对通过互联网进行的销售征收税款、费用和附加费而言，什么构成足够的实体存在或联系，还存在进一步的不确定性。对于我们将我们的网络和产品定性为在某些司法管辖区不征税是否会被国家、州和地方税务当局接受，也存在不确定性。在确定我们的报税义务时，管理层对我们在一个司法管辖区的活动是否上升到可征税水平作出了判断。这些判断可能被证明是不准确的，一个或多个州或国家可能会寻求对我们施加额外的销售、使用或其他征税义务，包括对我们过去进行的销售。
我们目前面临的，以及未来可能继续面临的，非所得税审计。如果出现不利的审计结果，税务机关可以断言，我们有义务向客户收取额外的税款，这可能超过我们的估计负债。一个州、国家或其他司法管辖区成功断言我们应该或应该对我们的网络和产品收取额外的销售、使用或其他税，除其他外，可能导致对过去的销售承担大量的税收责任，给我们造成重大的行政负担，阻止客户购买我们的网络和产品，或以其他方式损害我们的业务、经营业绩和财务状况。
我们使用净经营亏损结转和某些其他税收属性的能力可能受到限制。
在某些情况下，由于我们的净经营亏损结转和其他税收属性，我们的所得税义务可能会减少。截至2024年12月31日，我们为美国联邦和州所得税目的结转的净营业亏损分别为16.040亿美元和8.602亿美元,将分别于2029年和2027年开始到期。我们有2.095亿美元的英国所得税净营业亏损结转，可以无限期结转。同样截至2024年12月31日，我们有7340万美元和3460万美元的美国联邦和州研发税收抵免结转将分别于2029年和2039年开始到期。
使用我们的净经营亏损结转和其他税收属性，例如研发税收抵免，可能会受到年度限制，或者由于经修订的1986年《国内税收法典》（《法典》）第382和383条以及其他类似条款规定的所有权变更限制，可能会受到使用或受益的其他限制。根据《守则》第382和383条，如果一家公司发生“所有权变更”，该公司使用变更前净营业亏损结转和其他变更前属性（例如研究税收抵免）来抵消变更后收入的能力可能会受到限制。一般情况下，如果“5%股东”在滚动三年期间累计变更我们的所有权超过50个百分点，就会发生“所有权变更”。类似的规则可能适用于州税法。我们可能在过去经历了各种所有权变更，我们可能在未来经历所有权变更，因为我们的股票所有权随后发生变化，其中一些可能不在我们的控制范围内。
净经营亏损结转和其他税收资产可能在使用前到期，并可能受到限制，这可能会损害我们的业务和财务业绩。美国联邦、州和非美国税务当局也有可能颁布额外立法，限制我们使用结转的能力，其中一些可能会对我们的业务产生不利影响。
如果我们根据经修订的1940年《投资公司法》（1940年法）被视为投资公司，适用的限制可能使我们无法按设想继续开展业务，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
根据1940年法案，如果一家公司（1）主要从事或提议主要从事投资、再投资或交易业务，该公司通常将被视为“投资公司”
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证券或（2）其从事或提议从事投资、再投资、拥有、持有或交易证券的业务，且其拥有或提议收购的投资证券的价值超过其未合并基础上的总资产（不包括美国政府证券和现金项目）价值的40%。我们不认为我们是1940年法案下的“投资公司”。
根据1940年法案颁布的规则3a-8所定义的“研发公司”，我们历来有资格根据1940年法案获得注册豁免。为了更长期地明确我们的投资公司地位，我们申请并于2023年4月收到美国证券交易委员会的命令，称我们主要从事的业务不是投资、再投资、拥有、持有或交易证券的业务，因此不是投资公司，但须遵守某些条件。尽管有豁免令，我们认为我们从来都不是一家投资公司，因为除其他原因外，我们主要从事的是一家全球云服务提供商的业务。
我们打算按照豁免令中所述的方式经营我们的业务；但是，我们的业务有可能在未来发生变化。如果SEC发现导致发布豁免令的情况不复存在，SEC可能会撤销豁免令。如果豁免令被撤销，或者我们无法以其他方式依赖豁免令或其他适用的豁免，我们可能会被要求制定繁琐的要求以遵守1940年法案，这可能会以可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的方式限制我们的活动。

与国际业务相关的风险
我们的国际业务使我们面临重大风险，未能管理这些风险可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
从历史上看，我们的收入很大一部分来自美国以外地区。截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月，我们分别从国际客户获得51%和49%的收入，以及51% 和48% 分别占截至2025年6月30日及2024年6月30日止六个月来自国际客户的收入的我们正在继续适应和制定应对国际市场的战略，我们的增长战略包括向世界各地的地区扩张，但不能保证这些努力一定会成功。此外，截至2025年6月30日，我们的全球网络还包括位于全球330多个城市和125多个国家的托管设施。我们预计，随着我们继续寻求国际市场的机会并进一步扩大我们在世界各地的网络，我们的国际销售和网络活动将在未来继续增长。这些国际业务将需要管理层的大量关注和财政资源，并面临重大风险，包括：
•地缘政治、经济和社会方面的不确定性，包括可能对开展业务实施关税或其他成本或限制、外国政府可能将关键同行伙伴国有化或影响我们继续与特定同行伙伴合作能力的政治动荡、潜在的恐怖活动、军事冲突或战争、贸易政策和制裁，以及区域或全球健康危机或流行病或大流行病疾病的未知影响；
•特定国家或地区政治或经济状况的变化，包括选举和其他政府变动的影响；
•我们产品本地化的意外成本，包括翻译成外语和适应当地实践、认证以及法律和监管要求；
•合同执行和应收账款催收难度较大，催收期较长；
•一些国家对知识产权保护减少或不确定；
•要求在一些国家开设当地办事处或以其他方式保持当地存在；
•监管实践、税法和条约发生意外变化的更大风险；
•与执行当地法律和监管要求相关的政府压力（包括潜在的起诉或监禁威胁）对我们当地员工的风险增加；
•外国雇员和渠道合作伙伴未能遵守美国和外国法律的更大风险，包括反垄断法规、反贿赂法、出口和进口管制法，以及确保公平贸易做法的任何适用贸易法规；
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•由于2020年6月通过的《国家安全法》，我们在高风险国家的共址设施和相关设备以及与我们位于这些国家（包括香港地区）的服务提供商共享的软件代码和系统访问相关的安全风险增加；
•与第三方承包商相关的更大的安全和监督风险，我们使用这些承包商在外国的共址设施中安装和维护我们的硬件，以及我们可以对这些服务提供商进行的有限的背景调查和筛选；
•与隐私、数据保护、安全要求、数据本地化或内容限制相关的法律法规可能会对我们的知识产权构成风险，增加在一个国家开展业务的成本，使我们面临更大的索赔风险和监管机构或其他人的执法行动，使我们和我们的当前和潜在客户面临繁重的要求，增加当前和潜在客户可能无法使用我们的产品或可能被要求减少或改变他们使用我们产品的方式的机会，或对我们的业务造成其他不利影响或对我们的经营业绩产生负面影响；
•为我们的国际业务建立和维护办公空间和设备所产生的费用增加；
•识别、吸引、留住当地合格人员的难度较大以及与此类活动相关的成本和费用；
•不同的就业做法和劳动关系问题，这可能会使我们在这些国家的劳动力扩张或收缩，或就业条件的变化更加昂贵和耗时，并使我们面临更大的纠纷或诉讼风险；
•与我们的实体基础设施在世界各国的存在相关的监管要求和诉讼风险增加；
•管理国际办事处和为其配备人员方面的困难，以及与运营多个国际地点相关的差旅、基础设施和法律合规成本增加；和
•在我们开展业务的市场中，美元与外币之间的汇率波动，特别是在英国、欧盟和新加坡，我们在这些市场设有大型办事处或拥有大量员工，并以当地货币支付员工工资。
扩大我们现有的国际业务并进入更多的国际市场将需要管理层的大量关注和财政资源。我们未能成功管理我们的国际业务以及相关风险可能会限制我们业务的未来增长。例如，我们的中国业务在很大程度上依赖于我们与京东云的关系，并且由于在服务中国市场方面面临经济和政治挑战，失去这一安排可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
地缘政治事件，包括中东和乌克兰的持续冲突或世界各地地缘政治紧张局势的其他地区，或这些冲突或地缘政治紧张局势的任何恶化或扩大，可能会增加这些风险中的某些风险成为现实的可能性，或加剧它们对受影响地区的我们的影响。此外，为实现外交目的而更多地使用贸易限制和制裁措施，包括关税或禁止技术转让，可能会影响我们按计划开展业务的能力。
正如上文在我们的风险因子标题中更详细讨论的那样"我们实际或感知到的未能遵守隐私、数据保护、信息安全以及其他适用的法律、法规和义务可能会损害我们的业务,"隐私和数据保护法的持续发展及其在一些国家和超国家组织中的应用，给司法管辖区之间的个人数据转移相关要求带来了不确定性，包括向美国的转移。由于这种不确定性，我们在某些地区的现有和潜在客户可能会担心他们是否能够在使用我们的全球网络和产品时将个人数据转移到美国。如果这些担忧导致我们在这些地区的现有和潜在客户减少对我们产品的使用，那么我们的经营业绩可能会受到不利影响。此外，我们预计需要确定不同的转移机制和/或改变我们对某些标准合同条款的使用，以便合法地将某些个人数据从这些地区转移到美国。此外，客户要求我们避免将数据转移到特定地区，包括美国，这可能要求我们调整我们的产品和服务，或使其难以向某些行业的客户销售。这可能会导致大量成本，需要改变我们的政策和业务
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做法，要求我们承担额外的合同义务，限制我们在某些司法管辖区提供某些产品的能力，或对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
我们面临货币汇率波动的风险，这可能会对我们的经营业绩产生负面影响。
我们几乎所有的销售合同都以美元计价，因此，我们几乎所有的收入都不受外汇风险的影响。然而，美元走强增加并可能继续增加我们的产品对美国以外客户的实际成本，这可能减少对我们产品的需求或导致我们对我们的产品打折，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
随着我们国际业务的扩张，我们越来越多的运营费用发生在美国境外，并以外币计价，例如英镑、欧元和新加坡元。此外，未来我们可能会开始普遍允许美国以外一些国家的客户以这些国家的货币向我们支付我们的产品。因此，我们的收入和运营费用可能会越来越多地受到外币汇率变化的波动。随着我们不断扩大国际业务，我们可能会更多地面临外汇风险或重新计量风险。
在2024年第二季度，我们启动了一项外汇对冲计划，该计划使用衍生工具来减轻货币波动对我们某些非美元计价货币敞口的影响。然而，我们的套期保值工具可能无法成功减轻货币波动造成的损失，我们的套期保值头寸可能是部分的，或者未来可能根本不存在。此外，如果我们无法用这类工具安排有效的对冲，或者如果我们无法准确预测被对冲的风险敞口，使用对冲工具可能会带来额外的风险。虽然我们过去和将来可能会选择进行额外交易以对冲部分外汇敞口，但无法预测或消除外汇敞口的影响，如果我们更容易受到货币波动的影响，无法成功对冲与货币波动相关的风险，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们的业务可能会因外国政府、互联网服务提供商或其他人为强制执行某些互联网内容拦截措施而阻止来自Cloudflare IP地址或域的传输的决定而受到不利影响。
我们的一些安全产品涉及使客户的原始IP地址和其他运营资产更难成为网络攻击者的目标。我们网络和产品不断演变的设计可能会给包括政府在内的各种组织带来挑战，这些组织寻求基于IP地址“阻止列表”或其他机制来阻止某些内容。这个问题因以下事实而加剧：单个Cloudflare IP地址可能被用于许多互联网属性，而用于任何一种互联网属性的Cloudflare IP可能会随时间而变化。这意味着，ISP屏蔽单个域名的努力最终可能会屏蔽许多其他域名或内容。我们已经看到某些组织做出反应，决定以过于宽泛的方式阻止正在使用Cloudflare IP地址的内容。也有可能组织会做出反应，选择完全屏蔽正在使用我们网络和/或使用已知Cloudflare IP地址传输的网站和其他互联网属性。其中一些封锁措施一旦到位，可能就会超出我们的控制范围，并可能限制我们在完全全球化的基础上提供产品的能力，这可能会减少当前或潜在客户对我们产品的需求，这些客户专注于受影响的地区，或者可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们在中国的网络存在取决于我们与京东 Cloud的商业关系，该关系的任何有害变化或终止都可能危及我们提供包括中国在内的一体化全球网络的能力。
我们相信，我们提供的包括中国设施在内的综合全球网络对我们现有和潜在的未来客户很重要。我们目前能否继续提供包括中国在内的综合网络存在，取决于我们与京东 Cloud的商业关系。中国政府对互联网基础设施和流量的监管对中文和非中文网络的对等构成挑战。我们与京东云达成战略协议，将提供满足中国人要求的解决方案
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通过京东 Cloud对纳入我们网络一部分的设施在中国的开发和运营进行监管。我们与京东 Cloud的当前协议（定于2026年3月到期）包含的经济条款对我们不利，低于与2023年到期的与京东 Cloud的原始协议条款。与原始协议一致，我们目前与京东 Cloud的协议在某些情况下（例如另一方的重大违约）可能由任何一方提前终止，并且如果必要时中国政府的批准被撤销或变得有限或受损，或者如果中国或美国政府的公法或监管行动明确禁止或实质性限制协议所设想的合作，则可由京东 Cloud在某些情况下终止。在当前经贸谈判和中美政府关系紧张的环境下，这种提前终止事件的风险可能有所增加。
通过我们的京东云商业关系使用我们在中国的网络存在的客户均受中国互联网基础设施、流量和内容的法律法规的约束。根据我们与京东 Cloud的协议，在某些情况下，如果这些客户违反这些法律法规，他们可以终止使用我们的中国网络存在。将我们的客户从我们的中国网络存在中移除可能会导致这些客户决定终止与我们的整体关系。此外，任何与因适用中国法律法规而将我们的部分或全部客户从我们的中国网络存在中移除相关的负面宣传都可能导致我们遭受不利的声誉和业务后果。
如果我们与京东 Cloud的商业关系终止，在中国确定替代解决方案可能会很困难、耗时且成本高昂。即使确定了替代解决方案，我们也无法确定任何此类替代安排的经济条款或业绩将与我们与京东 Cloud的现有关系具有可比性，这可能会对我们的财务业绩和客户对此类替代安排的满意度产生重大负面影响。在中国缺乏网络存在将对我们的许多客户造成重大的效用损失，并可能对我们的业务、财务状况或经营业绩造成重大损害。
我们受到政府贸易制裁法律以及出口和进口管制的约束，如果我们不完全遵守适用法律，这可能会损害我们在国际市场上的竞争能力，并使我们承担责任。
我们的业务活动受美国财政部外国资产管制办公室（OFAC）管理的各种经济和贸易制裁法规和美国出口管制及类似的外国法律法规的约束，包括美国商务部的出口管理法规（EAR）。我们将加密技术纳入我们的某些产品中，加密产品和底层技术可能仅在获得所需的出口授权后才能出口到美国境外，包括通过许可、许可例外或其他适当的政府授权，包括提交分类请求或自我分类报告。此外，美国经济制裁法和出口管制法包括限制或禁止向美国禁运或制裁的国家、政府、个人和实体销售或供应大多数产品和服务。即使我们采取了预防措施，并实施了政策和做法来协助合规，但存在我们可能无法完全遵守这些法律的风险。
在2019年，我们了解到，我们可能未能遵守某些与美国出口相关的备案和报告要求，并且可能就某些硬件出口向美国政府提交了不正确的信息。在获悉这些潜在的违规行为和相关的出口管制要求后，我们迅速启动了自愿性内部审查，并正在采取补救措施，以防止未来发生类似的出口管制异常情况。2019年5月，我们向工业和安全局提交了关于EAR潜在违规的初步自愿自我披露，并向人口普查局提交了关于潜在违反外贸条例的自愿自我披露。2019年7月，我们提交了完整、完整的自愿性自我披露。向人口普查局自愿自我披露已于2019年11月完成，没有任何处罚。于2020年6月完成向工业和安全局的自愿性自我披露，无处罚。
2019年5月，我们向OFAC提交了与我们不遵守某些经济和贸易制裁计划相关的初步自愿自我披露，并于2019年7月向OFAC提交了完整和完整的自愿自我披露。具体而言，我们确定我们的产品被OFAC特别指定国民和被阻止人员名单中的某些个人和实体使用或为其谋利，包括OFAC反恐和打击毒品贩运制裁计划中确定的实体，以及与目前受到美国全面制裁的政府有关联的个人或实体，或位于受全面
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制裁。其中一小部分当事人因使用我们的产品而向我们付款。我们可能会酌情补充的自愿自我披露仍在OFAC的持续审查中。
尽管我们已经实施，并且正在努力实施旨在防止未来发生类似活动的额外控制和筛查工具，但无法保证我们不会在无意中将我们的产品提供给未来被美国制裁禁止的更多个人、实体或政府。
此外，我们目前根据OFAC颁发的从事此类活动的一般许可，向某些受OFAC制裁的地区提供产品。我们将继续审查OFAC制裁和我们的做法，以验证合规性。
这些与出口管制和OFAC制裁相关的努力可能会给我们带来负面后果，包括与政府调查相关的成本、经济处罚和对我们声誉的损害。与这些事项相关的对我们的影响可能是巨大的。
此外，各国对某些技术的进口进行监管，并且已经颁布或可能颁布法律，这些法律可能会限制我们提供产品和运营我们的网络的能力，或者可能会限制我们的客户在这些国家访问或使用我们的网络和产品的能力。
如果我们被发现违反了美国或外国法律法规，我们和我们的某些员工可能会受到民事或刑事处罚，包括可能失去出口特权和罚款。我们可能会因处罚、声誉受损、无法进入某些市场、客户流失或其他原因而受到重大不利影响。为特定交易获得必要的授权，包括任何所需的许可，可能会耗费时间，没有保障，并可能导致销售机会的延迟或丧失。此外，我们的网络、产品或筛选过程的变化，或出口、制裁和进口法律的变化，可能会延迟在国际市场上推出和销售我们产品的订阅，阻止某些国家的客户访问我们的网络和产品，或者在某些情况下，阻止向某些国家、政府、个人或实体提供我们的网络和产品。我们销售产品的能力的任何下降都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

知识产权相关风险
我们目前是，并且将来可能是知识产权索赔和其他诉讼事项的一方，这些事项如果得到不利解决，可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大影响。
我们拥有大量专利、版权、商标、域名和商业秘密，并不时因侵权、盗用或其他侵犯知识产权或其他权利的指控而受到诉讼。随着我们面临日益激烈的竞争并获得越来越高的知名度，针对我们的知识产权索赔、商业索赔和其他主张的可能性越来越大。此外，我们行业的一批企业持有大量专利，也保护着自己的版权、商业秘密、商标等知识产权，而网络和安全行业的企业也频繁因专利侵权或其他侵犯知识产权的指控而进入诉讼。我们过去是、现在是、将来可能不时成为与知识产权、我们的商业实践和我们的产品有关的诉讼和纠纷的一方。例如，我们是美国和国外诉讼的被告，根据涉嫌专利侵权的索赔和通过客户网站上的内容涉嫌侵犯版权的索赔，向我们寻求禁令救济和/或损害赔偿。一些国家的法院认定，在某些情况下，我们可能会因客户网站上的侵权行为或指示我们采取行动，取消对我们网络上某些网站内容和其他互联网财产的访问权限而承担损害赔偿责任。我们还可能不时受到政府和其他监管机构的调查。支持诉讼和纠纷解决程序的成本相当可观，不能保证一定会获得有利的结果。争议，无论是否得到有利解决，也可能产生负面宣传，损害我们的声誉。我们可能需要以对我们不利的条款解决诉讼和纠纷，或者我们可能会受到不利的判决，该判决可能无法在上诉时逆转。任何和解或判决的条款可能要求我们停止部分或全部业务或向另一方支付大量款项。对于任何知识产权索赔，我们可能不得不寻求许可，以继续被发现违反第三方权利的做法，这可能无法以合理的条款获得，并可能显着增加我们的运营费用。A license to
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continue此类做法可能根本不适用于我们，我们可能会被要求开发替代的非侵权技术或做法或停止这些做法。开发替代的、不侵权的技术或做法可能需要大量的努力和费用。我们的业务、经营业绩和财务状况可能因此受到重大不利影响。
各种协议中的赔偿条款可能使我们面临知识产权侵权和其他损失的重大责任。
我们与某些客户或其他第三方的协议可能包括赔偿或其他条款，根据这些条款，我们同意就因知识产权侵权索赔、我们对财产或人员造成的损害、或与使用我们的网络和产品有关或因使用我们的网络和产品或其他作为或不作为而产生的其他责任而遭受或招致的损失向他们作出赔偿或以其他方式承担责任。这些合同条款的期限通常在适用的协议终止或到期后继续有效。我们过去曾因涉嫌以专利和商业秘密的形式侵犯知识产权而被起诉。尽管我们迄今为止成功地为索赔进行了辩护，但随着我们的不断发展，对我们提出这些和其他知识产权索赔的可能性可能会增加。对于针对我们或我们的客户的任何知识产权赔偿索赔，我们可能会产生大量法律费用，并必须支付损害赔偿、支付许可费和/或停止使用被发现侵犯第三方权利的技术。大额赔款可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。我们可能还必须为有争议的技术寻求许可，但这样的许可可能无法以合理的条款获得（如果有的话），并且可能会显着增加我们的运营费用或可能要求我们限制我们的业务活动并限制我们交付某些产品的能力。因此，我们还可能被要求开发替代的非侵权技术，这可能需要大量的努力和费用和/或导致我们改变我们的网络或产品，这可能会对我们的业务产生负面影响。
客户不时要求我们就其使用我们的网络和产品存储、传输或访问的数据违反保密性、违反适用法律或未能实施适当的安全措施向他们作出赔偿或以其他方式承担责任。我们的标准企业计划协议根据与我们侵犯知识产权相关的第三方索赔向我们的客户提供有限的赔偿，我们的一些企业计划协议对超出该范围的索赔提供赔偿。此类纠纷的存在可能会对我们的客户关系和声誉产生不利影响，我们仍可能承担与之相关的重大责任。
第三方就此类赔偿义务提出的任何主张，无论是否成功，都可能使我们面临代价高昂且耗时的诉讼、昂贵的补救和许可，转移管理层的注意力和财务资源，损害我们与该客户以及其他当前和潜在客户的关系，减少对我们产品的需求，并损害我们的品牌、业务、运营结果和财务状况。
我们未能保护我们的知识产权和专有信息可能会削弱我们的品牌和其他无形资产。
我们依赖并期望继续依赖专利、专利许可、商业秘密、域名保护、商标、版权以及与我们的员工、顾问和第三方的保密和许可协议的组合，以保护我们的知识产权和专有信息。截至2025年6月30日，我们在美国和国外拥有354项已授权专利和45项待批专利申请。然而，第三方可能会在知情或不知情的情况下侵犯我们的知识产权。第三方可能会质疑我们的知识产权，未决和未来的专利、商标和版权申请可能不会被批准，我们可能无法在不产生大量费用的情况下防止侵犯、盗用或侵犯我们的知识产权。我们还投入了大量资源来开发我们的专有技术和相关流程，我们向我们的某些供应商和合作伙伴提供这些技术和流程的访问权限，包括与我们在中国的网络中包含的设施相关的京东 Cloud。我们必须保护这些专有信息，以便从我们的投资中实现商业利益。
为了保护我们的专有技术和工艺，我们部分依赖商业秘密法以及与员工、承包商、顾问和第三方的保密协议。这些协议可能无法有效防止机密信息的泄露，并且可能无法在未经授权泄露机密信息的情况下提供适当的补救措施。此外，我们的员工或承包商在我们的产品中或在我们的业务运营中使用人工智能或机器学习时所犯的错误可能会导致
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外部暴露的专有或其他机密信息。此外，其他人可能会独立发现我们的商业秘密或开发类似的技术和工艺，在这种情况下，我们将无法对他们主张商业秘密权利。某些司法管辖区的法律可能提供很少或根本没有商业秘密保护，我们经营所在的任何国家的知识产权法的任何变化或出乎意料的解释都可能损害我们执行我们的知识产权的能力。我们可能无法有效监管未经授权使用我们的知识产权的行为，即使我们确实发现了违规行为，也可能需要昂贵和耗时的诉讼来执行和确定我们的所有权权利的范围，并且任何此类诉讼都可能不成功，导致我们的所有权权利无效，或导致其他方对我们提出反诉。如果我们的专有权利的保护不足以防止第三方使用或盗用，我们的网络和产品、品牌和其他无形资产的价值可能会被削弱，竞争对手可能能够更有效地复制我们的网络和产品及其特征。任何这些事件都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们依赖并依赖第三方许可的软件和技术来运营我们的业务，这些技术的中断或不可用可能会对我们的产品、网络、业务和运营结果产生不利影响。
我们依赖于软件、服务和来自第三方的其他技术，这些技术被我们纳入或与我们的网络和产品集成。我们还依赖软件、服务和第三方的其他技术来运营我们业务的关键功能，包括企业资源规划和客户关系管理服务。如果我们所依赖的软件、服务或其他技术由于长时间中断、第三方提供商禁用我们的访问权限、许可证到期或终止，或者由于它们不再以商业上合理的条款提供，我们的费用可能会增加，我们可能会招致声誉损害，我们运营网络、提供产品的能力以及我们的运营结果可能会受到损害，直到获得同等软件、技术或服务或开发出替代品，所有这些都可能对我们的业务产生不利影响。例如，在2025年6月，我们的Workers KV服务使用的底层第三方存储基础设施出现故障，导致我们经历了几个小时的服务中断，影响了我们的部分服务和使用此类服务的客户。虽然这一事件对我们的业务、经营业绩或财务状况没有实质性影响，但我们无法确定我们使用的与第三方供应商的其他类似事件不会对我们的经营业绩或财务状况产生实质性影响。
如果我们现在或将来无法从第三方获得必要的技术许可，我们可能会被迫获得或开发替代技术，而我们可能无法以商业上可行的方式或根本无法做到这一点，我们可能会被要求使用质量或性能较低的替代技术。这可能会限制和延迟我们提供新的或有竞争力的产品的能力，并增加我们的生产成本。因此，我们的业务和经营业绩可能会受到重大损害。
我们无法确定，那些获得我们软件和其他技术许可的人是否侵犯了第三方的知识产权，或在我们可能销售我们产品的所有司法管辖区对许可的知识产权拥有足够的权利。因此，我们对这一知识产权的使用可能会使我们面临第三方侵权索赔。此外，许多许可是非排他性的，可能不会阻止我们的竞争对手以同等或更优惠的条件许可相同的技术。
我们的一些技术包含“开源”软件，我们通过开源项目授权我们的一些软件，我们自愿在开源基础上提供我们的一些软件，这可能会对我们销售产品的能力产生负面影响，使我们面临可能的诉讼，并被其他公司用来与我们竞争。
我们的网络和产品包含根据开源许可许可的软件，包括我们从第三方商业软件供应商收到的软件中包含的开源软件。与使用第三方商业软件相比，使用开源软件可能会带来更大的风险，因为开源许可机构通常不会提供有关侵权索赔或软件质量的支持、更新或保证，或其他合同保护。此外，我们产品中包含的源代码的广泛可用性可以让敌对各方更容易识别我们网络和产品中的安全漏洞。一些开源许可的条款可能规定，在某些条件下，我们可能被要求发布我们专有软件的源代码，并根据开源许可提供我们的专有软件，包括授权进一步修改和重新分发。如果我们的专有软件的某些部分被
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如果被开源许可确定为受此类要求的约束，我们可能会被要求公开发布源代码中受影响的部分，重新设计我们的全部或部分网络或适用产品，或者以其他方式限制我们产品的许可，每一项都为我们的竞争对手或其他市场进入者提供了优势，在我们的产品中造成了安全漏洞，并可能降低或消除我们产品的价值。由于开源许可条款新颖且未被法院广泛解释，我们可能会受到声称拥有我们认为的开源软件所有权的各方或寻求以我们无法预料的方式对我们执行开源许可条款的第三方提起的诉讼。此外，我们自愿在开源的基础上向公众提供我们软件的某些部分，然后这些软件可以被其他公司用来与我们竞争。
任何关于我们的源代码和纳入我们源代码的任何开源软件的意外披露或诉讼都可能导致不利的判断和责任，要求我们重新设计我们的全部或部分网络和产品，限制我们产品的营销，为我们的竞争对手或其他市场进入者提供优势，在我们的网络和产品中创建新的安全漏洞或突出现有的安全漏洞，并降低或消除我们的网络和产品的价值。我们无法向您保证，我们控制我们在网络和产品中使用开源软件的流程将是有效的。
与我们的A类普通股所有权相关的风险
我们A类普通股的交易价格可能会波动，您可能会损失全部或部分投资。
我们的A类普通股的交易价格可能会波动，并可能会因应各种因素而波动，其中一些因素是我们无法控制的。这些波动可能导致您损失对我们A类普通股的全部或部分投资。可能导致我们A类普通股交易价格波动的因素包括：
•整体股票市场的价量波动时有发生；
•科技股或高成长公司交易价格和交易量的波动；
•其他科技或高成长公司的经营业绩和股票市场估值变化一般，或特别是我们行业的公司；
•我们或我们的股东出售我们的A类普通股和B类普通股的股票；
•发行我们的A类普通股和B类普通股的股份，无论是与收购有关、在我们的部分或全部未偿票据转换时，还是与员工股权奖励有关；
•证券分析师未能保持对我们的覆盖，跟踪我们公司的证券分析师改变财务估计或股价目标，或我们未能达到这些估计或投资者的期望；
•我们可能向公众提供的财务指导，此类指导的任何变化，或我们未能满足此类指导；
•我们或我们的竞争对手宣布新产品、功能或服务，或我们之前宣布处于开发或Beta测试阶段的产品的一般发布出现任何延迟；
•公众对我们的新闻稿、其他公告以及向SEC提交的文件的反应；
•涉及我们或我们行业其他公司的谣言和市场猜测；
•我们经营业绩的实际或预期变化或经营业绩的波动；
•我们的业务、竞争对手的业务或一般竞争格局的实际或预期发展；
•我们可能对已公开持有或可能成为公开持有的股权进行的投资，以及由于此类股权投资的市场价格变化我们可能遇到的波动；
•涉及我们、我们的行业或两者兼而有之的诉讼，或监管机构对我们或竞争对手的运营进行的调查；
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•与我们的知识产权或其他专有权利有关的发展或争议；
•实际或感知到的网络或数据安全漏洞或其他网络或数据安全事件，包括任何网络或产品中断或故障；
•美国或竞争对手宣布或完成对业务、产品、服务或技术的收购；
•未能或涉嫌未能遵守适用于我们业务的法律或法规；
•适用于我们业务的新法律或法规或对现有法律或法规的新修订或解释；
•会计准则、政策、指引、解释、原则的变更；
•我们的一位联合创始人离开我们公司或我们的管理层发生任何其他重大变化；和
•总体经济状况和我们市场的缓慢或负增长，包括通货膨胀和货币政策的相关变化、利率上升、能源价格波动，以及中东和乌克兰冲突的其他影响，或世界各地地缘政治紧张局势的其他地区，或这些冲突或地缘政治紧张局势的任何恶化或扩大。
此外，在过去，随着整体市场和特定公司证券市场价格的波动时期，经常会对这些公司提起证券集体诉讼。如果对我们提起这一诉讼，可能会导致大量成本，并转移我们管理层的注意力和资源。
我们普通股的双重类别结构具有将投票控制权集中于那些在我们首次公开发行完成之前持有我们股本的股东的效果，它可能会压低我们A类普通股的交易价格。
我们的B类普通股每股有10票，我们的A类普通股每股有一票。截至2025年6月30日，我们的董事、执行官、5%以上普通股的持有人及其各自的关联公司合计持有我们股本72.1%的投票权，我们的联合创始人合计持有我们股本约51.9%的投票权。由于我们的B类普通股和A类普通股之间的投票比例为十比一，我们的B类普通股持有人集体继续控制我们普通股的多数合并投票权，因此能够控制提交给我们的股东批准的所有事项。这种集中控制将限制或排除A类普通股持有人在可预见的未来影响公司事项的能力，包括选举董事、修订我们的组织文件，以及任何合并、合并、出售我们全部或几乎全部资产，或其他需要股东批准的重大公司交易。此外，这可能会阻止或阻止对我们股本的主动收购提议或要约，您可能认为这些提议或要约符合您作为我们股东之一的最佳利益。
B类普通股股东未来的转让以及我们B类普通股股东的停止雇佣通常会导致这些股份转换为A类普通股，但有有限的例外情况，例如为遗产规划目的进行的某些转让以及相关实体之间的转让。随着时间的推移，将B类普通股转换为A类普通股将产生增加那些长期保留其股份的B类普通股个人持有者的相对投票权的效果。
2017年7月，富时罗素宣布将停止将大多数利用双重或多类别资本结构的新上市公司纳入其指数，包括罗素1000、罗素2000和罗素3000。根据已宣布的政策，我们的多类别资本结构在某些情况下可能使我们没有资格被纳入部分或全部这些指数，因此，共同基金、交易所交易基金和其他试图被动跟踪这些指数的投资工具如果我们不被纳入，可能不会投资于我们的股票。目前尚不清楚这些政策对被排除在指数之外的上市公司的估值产生了什么影响（如果有的话），但与被纳入的其他类似公司的估值相比，它们可能会压低这些估值。此前，标准普尔还将使用双重或多类别资本结构的公司排除在其指数之外，包括标普 500指数、标普中型股400指数以及标普 SmallCap 600指数，这些标普指数共同构成了标普综合1500指数。然而，在2023年4月，它扭转了这一政策，宣布具有双重或多类别资本结构的公司将再次有资格被纳入其指数。我们不能确定这样的政策，或
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其他指数的政策，不会进一步改变并使我们在未来没有资格被纳入标普综合1500指数，或其他指数。
未来的大量销售可能会压低我们A类普通股的市场价格。
我们的A类普通股的市场价格可能会因大量此类股票的出售而下降，认为这些出售可能发生的看法也可能会压低我们A类普通股的市场价格。
我们提交登记报表，以便根据我们的股权补偿计划登记为未来发行而保留的股份。因此，在满足适用的行权期的情况下，在行使未行使的股票期权或未行使的RSU奖励结算时发行的股票可在美国公开市场立即转售。
出售我们的股份可能使我们更难在未来以我们认为适当的时间和价格出售股本证券。这些出售还可能导致我们A类普通股的交易价格下跌，并使您更难出售我们A类普通股的股票。
我们对融资活动所得款项净额的用途拥有广泛的酌处权，我们可能无法有效使用这些款项。
我们无法确定地具体说明我们从之前的融资活动（包括票据发行）中获得的净收益的具体用途，我们的管理层在应用净收益方面拥有广泛的酌处权。我们的管理层未能有效运用这些收益可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。在它们使用之前，我们可能会以不产生收入或失去价值的方式投资我们的收益。我们的投资可能不会给我们的投资者带来有利的回报，并可能对我们A类普通股的价格产生负面影响。
特拉华州法律和我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程中的规定可能会使合并、要约收购或代理竞争变得困难，从而压低我们A类普通股的市场价格。
我们作为特拉华州公司的地位和特拉华州一般公司法的反收购条款可能会阻止、延迟或阻止控制权的变更，方法是禁止我们在该人成为感兴趣的股东后的三年内与感兴趣的股东进行业务合并，即使控制权的变更将有利于我们现有的股东。此外，我们经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程包含可能使收购我们公司变得更加困难的条款，包括以下内容：
•我们的双重类别普通股结构，这为Prince先生和Zatlyn女士提供了对需要股东批准的事项的结果产生重大影响的能力，即使他们拥有的股份明显少于我们已发行的A类普通股和B类普通股的大多数股份；
•我们的董事会分为三类董事，三年任期交错，董事只能因故免职；
•我们董事会的空缺将只能由我们的董事会填补，不能由股东填补；
•只有我们的董事会主席，我们的首席执行官，或我们整个董事会的大多数被授权召集股东特别会议；
•针对我们的某些诉讼只能在特拉华州提起；
•我们经修订和重述的公司注册证书授权未指定的优先股，其条款可以确定，其股份可以发行，而无需A类普通股持有人的批准；
•提前通知程序申请股东提名董事候选人或提请股东年会审议事项；
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•我们的股东将只能在股东大会上采取行动，而不是通过书面同意；和
•对我们经修订和重述的公司注册证书或经修订和重述的章程中上述反收购条款的任何修订将需要获得我们当时已发行的A类普通股和B类普通股合并投票的三分之二的批准。
这些反收购抗辩可能会阻止、延迟或阻止涉及我公司控制权变更的交易。这些规定还可能阻止代理竞争，使股东更难选举他们选择的董事，并导致我们采取他们希望的其他公司行动，其中任何一项，在某些情况下，都可能限制我们的股东从他们的股本中获得溢价的机会，还可能影响一些投资者愿意为我们的A类普通股支付的价格。
我们修订和重申的章程规定，特拉华州衡平法院和美国联邦地区法院将是我们与股东之间几乎所有纠纷的专属论坛，这可能会限制我们的股东为与我们或我们的董事、高级职员或雇员的纠纷选择司法论坛的能力。
我们经修订和重述的章程规定，特拉华州衡平法院是根据特拉华州成文法或普通法进行以下类型诉讼或程序的唯一和排他性法院：（i）代表我们提起的任何派生诉讼或程序；（ii）任何声称违反我们的任何董事、股东、高级职员或其他雇员对我们或我们的股东所欠的信托义务的诉讼；（iii）根据特拉华州一般公司法的任何条款引起的任何诉讼，我们经修订和重述的公司注册证书或我们经修订和重述的章程；或（iv）主张受内政原则管辖的索赔的任何其他诉讼应由特拉华州衡平法院（或者，如果衡平法院没有管辖权，则由特拉华州联邦地区法院），在所有受该法院管辖的案件中，对被列为被告的不可或缺的当事人拥有管辖权。我们修订和重述的章程进一步规定，美国联邦地区法院将是解决针对与我们的任何证券发行有关的任何人，包括任何审计师、承销商、专家、控制人或其他被告的任何声称根据《证券法》产生的诉讼因由的投诉的唯一和排他性论坛。
任何个人或实体购买、持有或以其他方式获得我们任何证券的任何权益，应被视为已通知并同意本规定。这些排他性诉讼地条款可能会限制股东就与我们或我们的董事、高级职员或其他员工的纠纷在其选择的司法诉讼地提出索赔的能力，这可能会阻止针对我们和我们的董事、高级职员和其他员工的诉讼。如果法院认定我们经修订和重述的章程中的排他性诉讼地条款在诉讼中不适用或无法执行，我们可能会产生与在其他司法管辖区解决争议相关的额外费用，这可能会损害我们的运营结果。
如果股票或行业分析师不发表研究报告或发表关于我们业务的不准确或不利的研究报告，我们的A类普通股票市场价格和交易量可能会下降。
我们A类普通股的交易市场部分取决于股票或行业分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。分析师的估计是基于他们自己的观点，往往与我们的估计或预期不同。如果覆盖我们的一位或多位分析师下调我们的A类普通股评级或发布关于我们业务的不准确或不利的研究，我们的证券价格可能会下跌。如果很少有证券分析师开始覆盖我们，或者如果这些分析师中有一位或多位停止覆盖我们或未能定期发布关于我们的报告，对我们证券的需求可能会减少，这可能会导致我们A类普通股的价格和交易量下降。
我们A类普通股的活跃交易市场可能无法持续。
我们的A类普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“NET”。然而，我们无法向您保证我们的A类普通股的活跃交易市场将保持的可能性，任何交易的流动性
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市场、您在需要时出售我们A类普通股股票的能力，或您可能获得的股票价格。
我们不打算在可预见的未来派发股息。
我们从未对股本进行过宣派或现金分红。我们目前打算保留任何未来收益，为我们业务的运营和扩张提供资金，我们预计在可预见的未来不会宣布或支付任何股息。因此，股东必须依靠在价格升值后出售其A类普通股作为实现其投资未来收益的唯一途径。
与我们的债务相关的风险
我们的信贷协议以及我们未来可能签订的任何其他信贷或类似协议可能会限制我们的运营，尤其是我们对变化做出反应或就我们的业务采取某些行动的能力。
我们的信贷协议规定了循环信贷融资，其中包含一些负面契约，这些契约对我们施加了经营和财务限制，并限制了我们从事可能符合我们长期利益的行为的能力，包括限制我们承担债务、授予留置权、发生某些根本性变化、处置资产、进行某些限制性付款和预付款、订立限制性协议、与关联公司进行交易、进行投资以及修订与债务有关的某些协议的能力的契约，在每种情况下，均受信贷协议中规定的限制和例外情况的约束。信贷协议还要求我们遵守最高综合净杠杆率和最低利息覆盖率，在每种情况下，均按照信贷协议的条款计算。
信贷协议包含各种惯常的违约事件，其中包括（其中包括）不支付本金、利息或费用、违反契约、陈述和保证不准确、对某些其他债务的交叉违约、破产和无力偿债事件、重大判决以及构成控制权变更的事件，但须遵守信贷协议规定的门槛和补救期。一旦违约事件发生并在违约事件持续期间，贷款人可终止其承诺并加速我们在信贷协议下的义务，并可行使信贷协议、其他贷款文件和适用法律规定的某些其他权利和补救措施。如果我们的贷方加速偿还信贷协议下的借款，我们可能没有足够的资产来偿还该债务。由于这些限制，我们可能在开展业务的方式上受到限制，无法筹集额外的债务或股权融资以在一般经济或业务低迷时期运营，或者无法有效竞争或利用新的商业机会。
此外，我们可能会不时订立包含类似或更广泛的负面契约和违约事件的其他信贷协议或其他债务安排，在这种情况下，我们可能会因这些信贷协议或其他债务安排的条款而面临类似或额外的限制。
偿还和偿还我们现有和未来的债务，包括我们的票据和我们的循环信贷融资，可能需要大量现金，我们可能没有足够的业务现金流来支付我们的债务。
截至2025年6月30日，2026年票据的未偿还本金总额为12.938亿美元，2030年票据的未偿还本金总额为20.00亿美元。此外，在2024年5月，我们与4亿美元的循环信贷融资签订了高级担保信贷协议。我们按期支付票据本金的能力，以及我们循环信贷安排下的任何借款，取决于我们未来的表现，这取决于我们无法控制的经济、金融、竞争和其他因素。我们的业务可能不会在未来从运营中产生足够的现金流来偿还我们的债务并进行必要的资本支出。如果我们无法产生这样的现金流，我们可能会被要求采取一种或多种替代方案，例如出售资产、重组债务，或以可能繁重或高度稀释的条款获得额外的债务融资或股权资本。我们为未来任何债务再融资的能力将取决于资本市场和我们此时的财务状况。我们可能不能从事任何这些
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活动或以理想的条件从事这些活动，这可能导致我们的债务义务违约。此外，我们循环信贷融资的信贷协议包含限制我们的限制性契约，我们未来的任何债务协议可能包含可能限制或禁止我们的限制性契约，在每种情况下均不得采用任何这些替代方案。我们未能遵守这些契约可能会导致违约事件，如果不予以纠正或豁免，可能会导致我们的债务加速增长。
此外，我们的债务，加上我们的其他财务义务和合同承诺，可能会产生其他重要后果。例如，它可以：
•使我们更容易受到美国和全球经济、行业和竞争状况的不利变化以及政府监管的不利变化的影响；
•限制我们在规划或应对业务和行业变化方面的灵活性；
•与负债较少的竞争对手相比，我们处于劣势；
•限制我们借入额外金额以资助收购、营运资金和其他一般公司用途的能力；和
•使对我们公司的收购变得不那么有吸引力或更加困难。
这些因素中的任何一个都可能损害我们的业务、经营业绩和财务状况。此外，如果我们产生额外的债务，与我们的业务以及我们服务或偿还债务的能力相关的风险将会增加。
我们可能没有能力在票据转换时筹集现金结算所需的资金或在发生根本变化时以现金回购票据，我们未来的债务可能包含对我们在票据转换时支付现金或回购票据的能力的限制.
票据持有人有权要求我们在发生根本性变化时回购其票据（定义见适用的系列票据的契约（每个契约，一个契约）），回购价格等于将回购的此类票据本金的100%，加上应计和未付利息（如有）至但不包括该系列票据的根本性变化回购日。此外，在转换票据时，除非我们选择仅交付我们的A类普通股股份以结算此类转换（不包括支付现金以代替交付任何零碎股份），否则我们将被要求就正在转换的票据支付现金。然而，我们可能没有足够的可用现金或无法在我们被要求对已退还的票据或正在转换的票据进行回购时获得融资。此外，我们回购票据或在票据转换时支付现金的能力可能受到法律、监管机构或管理我们未来债务的协议的限制。我们未能在适用义齿要求回购时回购票据，或未能按照适用义齿的要求支付票据未来转换时的任何应付现金，将构成违约。任何一种契约下的违约或任何一系列票据下发生根本变化也可能导致管理我们未来债务的协议下的违约。如果在任何适用的通知或宽限期之后加速偿还相关债务，我们可能没有足够的资金来偿还债务和回购票据，或在根据契约条款进行转换时支付现金。在每种情况下，当根据适用契约的条款被要求这样做时，我们未能偿还债务和回购票据或在转换票据时支付现金可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。
票据的有条件转换特征一旦触发，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
如果任一系列票据的有条件转换特征被触发，适用系列票据的持有人有权选择在指定期间的任何时间转换其票据。如果一个或多个持有人选择转换其票据，除非我们选择通过仅交付我们的A类普通股股份来履行我们的转换义务（不包括支付现金而不是交付任何零碎股份），否则我们将被要求通过支付现金来清偿我们的部分或全部转换义务，这可能会对我们的流动性产生不利影响。此外，根据适用的会计规则，我们可能需要将票据的全部或部分未偿本金重新分类为流动负债而不是长期负债，这将导致我们的净营运资本大幅减少。
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与票据有关的交易可能会影响我们A类普通股的价值。
部分或全部票据的转换将稀释我们现有股东的所有权权益，只要我们通过在票据的任何转换时交付我们的A类普通股股份来履行我们的转换义务。在适用契约中规定的某些情况下，票据可由其持有人选择转换。如果票据持有人选择转换他们的票据，我们可能会通过向他们交付大量我们的A类普通股来解决我们的转换义务，这将对我们现有的股东造成稀释。此外，我们可能不时就票据进行某些交换交易，这也可能对我们现有的股东造成稀释。例如，2021年8月，我们与2025年票据的某些持有人签订了私下协商的交换协议，以2025年票据本金总额4亿美元交换约4.007亿美元现金和约760万股我们的A类普通股。此外，在截至2023年12月31日的年度内，我们以约0.5的价格结算了约3540万美元的2025年票据本金总额的转换 百万股我们的A类普通股。这些转换是由2025年票据持有人就我们发出赎回通知而行使的。
关于票据的定价，我们与适用的期权交易对手进行了私下协商的有上限的看涨交易。预计有上限的看涨交易通常会减少票据转换时的潜在稀释和/或抵消我们需要支付的超过此类转换票据本金的任何现金付款（视情况而定），此类减少和/或抵消受上限限制。
就建立其上限看涨交易的初始对冲而言，适用的期权交易对手或其各自的关联公司就我们的A类普通股进行了各种衍生交易和/或在票据定价的同时或之后不久购买了我们的A类普通股的股份。期权交易对手或其各自的关联公司可能会不时修改其对冲头寸，方法是就我们的A类普通股订立或解除各种衍生工具和/或在票据到期前的二级市场交易中购买或出售我们的A类普通股或我们的其他证券（并且很可能在票据的任何提前转换、回购或赎回之后这样做，前提是我们解除适用的上限看涨交易的相应部分，或如果我们以其他方式解除全部或部分有上限的看涨交易，并在票据转换的适用最后观察期内）。这种活动还可能导致我们A类普通股的市场价格下降和/或波动性增加。
我们面临与上限看涨交易有关的交易对手风险。
期权交易对手为金融机构，我们将受到上限认购交易下他们中的任何一个或全部可能违约的风险。我们对期权交易对手的信用风险敞口将不会有任何抵押品作担保。过去的宏观经济状况已导致许多金融机构出现实际或感知到的失败或财务困难，例如硅谷银行和Signature银行的失败，以及瑞银接管瑞士信贷。如果期权对手方成为破产程序的主体，我们将成为这些程序中的无担保债权人，根据与该期权对手方的上限看涨交易，我们的债权等于我们当时的风险敞口。我们的风险敞口将取决于许多因素，但一般来说，我们风险敞口的增加将与市场价格的上涨和我们A类普通股的波动性相关。此外，一旦期权交易对手违约，我们的A类普通股可能会遭受不利的税务后果和比我们目前预期更多的稀释。对于期权交易对手的财务稳定性或可行性，我们无法提供任何保证。

一般风险因素
如果我们未能维持有效的财务报告披露控制和内部控制制度，我们编制及时准确的财务报表或遵守适用法规的能力可能会受到损害。
我们遵守经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）、2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（《萨班斯-奥克斯利法案》）的报告要求，以及纽约证券交易所（纽约证券交易所）适用上市标准的规则和条例。我们预计，这些规则的要求和
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法规将继续增加我们的法律、会计和财务合规成本，使一些活动更加困难、耗时、成本更高，并对我们的人员、系统和资源造成重大压力。
《萨班斯-奥克斯利法案》除其他外，要求我们保持有效的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制。我们正在继续发展和完善我们的披露控制和其他程序，旨在确保我们在向SEC提交的报告中要求披露的信息（包括但不限于SEC关于提交有关重大网络安全事件的当前报告的新要求）在SEC规则和表格规定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并确保根据《交易法》在报告中要求披露的信息被积累并传达给我们的主要执行官和财务官。我们也在持续完善财务报告的内部控制。为了维持和提高我们的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制的有效性，我们已经并且预计我们将继续花费大量资源，包括与会计相关的成本，以及重大的管理监督。此外，我们的独立注册公共会计师事务所必须根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404（b）节每年审计我们对财务报告的内部控制的有效性。测试，或随后由我们的独立注册会计师事务所进行的测试，可能会发现重大弱点或重大缺陷。如果发现重大弱点或我们无法及时遵守第404节的要求，我们报告的财务业绩可能会出现重大错报，我们可能会从我们的独立注册公共会计师事务所收到关于我们对财务报告的内部控制的负面意见，我们可能会受到监管机构的调查或制裁，我们可能会产生大量费用。
我们目前的控制和我们开发的任何新的控制可能会因为我们业务条件的变化而变得不够充分。此外，我们的披露控制和财务报告内部控制方面的弱点可能会在未来被发现。任何未能制定或维持有效控制措施或在实施或改进这些措施时遇到的任何困难都可能损害我们的经营业绩或导致我们未能履行我们的报告义务，并可能导致我们对以往各期的财务报表进行重述。任何未能实施和维持有效的财务报告内部控制的情况也可能对定期管理评估和年度独立注册会计师事务所关于我们财务报告内部控制有效性的鉴证报告的结果产生不利影响，我们最终将被要求在我们将提交给SEC的定期报告中包括这些结果。无效的披露控制和程序以及财务报告内部控制也可能导致投资者对我们报告的财务和其他信息失去信心，这可能会对我们A类普通股的交易价格产生负面影响。此外，如果我们无法继续满足这些要求，我们可能无法继续在纽交所上市。
我们的业务受制于灾难性事件的风险。
任何灾难性事件的发生，包括地震、火山事件、火灾、洪水、海啸、气候变化的影响，或其他天气事件、电力损失、电信故障、软件或硬件故障、流行病或流行病疾病、网络攻击、军事冲突或战争或恐怖袭击，都可能导致我们的服务长期中断。我们的公司总部位于旧金山湾区，我们的核心托管设施之一位于俄勒冈州大波特兰地区，这两个地区都以地震和/或火山活动而闻名，我们还在阿姆斯特丹拥有第二个核心托管设施。我们的保险范围可能不会对我们在发生任何这些潜在的未来灾难性事件时可能发生的损失进行全额或完全赔偿。此外，这些灾难性事件中的任何一个都可能对互联网或整个经济造成破坏。即使有我们的灾后恢复安排，我们的服务也可能中断。如果我们的系统因自然灾害或其他事件而出现故障或受到负面影响，我们向客户交付产品的能力将受到损害，或者我们可能会丢失关键数据。
我们的合作伙伴、供应商、客户也面临灾难性事件的风险。在那些事件中，我们及时交付产品的能力，以及对我们产品的需求，可能会因为我们无法控制的因素而被划分。
此外，气候变化对全球经济和科技行业的影响正在迅速演变。虽然我们寻求通过建立健全的环境计划和与专注于减轻自身气候相关风险的组织合作来减轻与气候变化相关的业务风险，但无论在哪里开展业务，都存在固有的气候相关风险。我们的任何地点都可能容易受到
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气候变化的不利影响。例如，我们位于旧金山湾区的公司总部和位于俄勒冈州大波特兰地区的核心共用办公设施之一，已经经历并可能继续经历与气候相关的事件，而且频率越来越高，包括严重的风暴、洪水、干旱、缺水、热浪、野火以及由此产生的空气质量影响和与这些类型事件相关的停电。此外，仍然很难减轻这些事件对我们继续远程工作的员工的影响。不断变化的市场动态、全球政策发展以及极端天气事件对美国和其他地区关键基础设施的日益频繁和影响，有可能扰乱我们的业务、我们的合作伙伴、供应商和客户的业务，并可能导致我们经历更高的减员、损失和维持或恢复运营的额外成本。
作为一家上市公司的要求可能会使我们的资源紧张，转移管理层的注意力，并影响我们吸引和留住执行管理层和合格董事会成员的能力。
我们受制于《交易法》、《萨班斯-奥克斯利法案》、《2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》的报告要求、纽交所的上市要求以及其他适用的证券规则和规定。遵守这些规则和规定增加了我们的法律和财务合规成本，使一些活动更加困难、耗时或成本更高，并增加了对我们的系统和资源的需求。《交易法》要求，除其他外，我们就我们的业务和经营业绩提交年度、季度和当前报告。
《萨班斯-奥克斯利法案》除其他外，要求我们保持有效的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制。为了维持并在必要时改进我们的披露控制和程序以及财务报告的内部控制以达到这一标准，需要大量资源和管理监督。我们被要求每季度披露我们的内部控制和程序的变化，并由管理层就（其中包括）我们对财务报告的内部控制的有效性提供报告。此外，我们的独立注册会计师事务所被要求证明我们对财务报告的内部控制的有效性。由于遵守适用于上市公司的规则和条例所涉及的复杂性，我们管理层的注意力可能会从其他业务问题上转移，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。虽然我们已聘用额外雇员，并已聘请外部顾问协助我们遵守这些规定，但我们可能需要在未来聘用更多雇员或聘用额外的外部顾问，这将增加我们的运营开支。
此外，与公司治理和公开披露相关的法律、法规和标准不断变化，正在给上市公司带来不确定性，增加法律和财务合规成本，并使一些活动更加耗时。这些法律、法规和标准受到不同的解释，在许多情况下是由于缺乏特殊性，因此，随着监管和理事机构提供新的指导，它们在实践中的应用可能会随着时间的推移而演变。这可能会导致合规事项的持续不确定性，以及持续修订披露和治理实践所需的更高成本。我们打算投入大量资源来遵守不断变化的法律、法规和标准，这项投资可能会导致一般和行政费用增加，并将管理层的时间和注意力从创收活动转移到合规活动上。如果我们遵守新的法律、法规和标准的努力由于与其应用和实践相关的模糊性而与监管或理事机构预期的活动不同，监管机构可能会对我们提起法律诉讼，我们的业务可能会受到不利影响。
未能遵守上述规则和规定可能会使我们维持董事和高级职员责任保险的成本更高，未来我们可能会被要求接受减少的承保范围或产生大幅更高的成本来获得承保范围。这些因素也可能使我们更难吸引和留住董事会的合格成员，特别是在我们的审计委员会和薪酬委员会以及合格的执行官中任职。
由于我们在提交给SEC的文件中披露了信息，我们的业务和财务状况是可见的，我们认为这可能会导致威胁或实际诉讼，包括竞争对手和其他第三方的诉讼。如果此类索赔成功，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响，即使索赔不会导致诉讼或以有利于我们的方式解决，这些索赔以及解决这些索赔所需的时间和资源可能会转移我们管理层的资源，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
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第2项。未登记的股权证券销售和收益使用。
股权证券的未登记销售
没有。
项目3和4不适用，已省略。

项目5。其他信息。
董事及执行人员的证券交易计划
截至2025年6月30日止三个月，规则16a-1（f）所界定的下列董事采纳了条例S-K项目408所界定的“规则10b5-1交易安排”：
上 2025年5月28日 , 约翰·格雷厄姆-卡明 ，我们的一员 董事会 , 通过 一项规则10b5-1的交易安排，规定不时出售最多 39,059 我们A类普通股的股份。交易安排旨在满足规则10b5-1（c）中的肯定性抗辩。交易安排的期限至 2026年9月2日 ，如交易安排下的所有交易均已完成，则更早。
上 2025年5月30日 , Mark Hawkins ，我们的一员 董事会 , 通过 一项规则10b5-1的交易安排，规定不时出售最多 4,200 我们A类普通股的股份。交易安排旨在满足规则10b5-1（c）中的肯定性抗辩。交易安排的期限至 2026年9月2日 ，如交易安排下的所有交易均已完成，则更早。
没有细则16a-1（f）所界定的其他主席团成员或董事， 通过 和/或 终止 上一财季的“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，每个都在条例S-K项目408中定义。
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项目6。展览

表格10-Q的本季度报告的附件索引中所列的文件以引用方式并入或与表格10-Q的本季度报告一起归档，在每种情况下均如其中所示（根据S-K条例第601项编号）。


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展览指数
以参考方式纳入
附件
数		 说明 表格 档案编号。 附件 备案日期
3.1 10-Q 001-39039 3.1 2019年11月12日
3.2 8-K 001-39039 3.1 2022年10月31日
4.1
8-K
001-39039
4.1 2025年6月17日
4.2
8-K
001-39039
4.2 2025年6月17日
10.1
8-K
001-39039
10.1 2025年6月17日
10.2
8-K
001-39039
10.2 2025年6月17日
10.3*+
31.1*
31.2*
32.1*†
101.0*
以下财务报表来自公司截至2025年6月30日止三个月和六个月的10-Q表格季度报告，采用内联XBRL格式：（i）简明综合资产负债表，（ii）简明综合经营报表，（iii）简明综合全面亏损报表，（iv）简明综合股东权益（赤字）报表，（v）简明综合现金流量表，以及（vi）简明综合财务报表附注。
104.0 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）
_______________
*随函提交。
+表示管理合同或补偿性计划或安排。
↓作为本季度报告随附的表格10-Q的附件 32.1所附的证明不被视为已向证券交易委员会提交，也不应通过引用并入注册人根据经修订的1933年《证券法》或经修订的1934年《证券交易法》提交的任何文件中，无论是在表格10-Q的本季度报告日期之前还是之后提交的，无论此类文件中包含的任何一般公司注册语言如何。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
Cloudflare, Inc.
日期：2025年7月31日 签名： /s/Matthew Prince
  Matthew Prince
首席执行官
（首席执行官）
日期：2025年7月31日 签名： /s/Thomas Seifert
Thomas Seifert
首席财务官
（首席财务官）
日期：2025年7月31日 签名： /s/Janel Riley
Janel Riley
首席会计官
（首席会计干事）

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