以完成为准。日期为2025年5月1日。

	GS金融公司。 与一篮子加权不均的股票指数挂钩的$ Buffer Autocallable GEARS到期 由高盛集团担保
投资说明

你将获得的证券支付金额是基于由欧元斯托克50组成的不等权篮子的表现®指数（40.00%权重）、日经225（25.00%权重）、富时®100指数（17.50%权重）、瑞士市场指数（10.00%权重）和标普/ASX 200指数（7.50%权重）。证券是由GS Finance Corp.发行并由高盛集团担保的无担保票据。证券将在规定的到期日到期，除非它们在赎回观察日被自动赎回。

初始篮子水平为100，该篮子在看涨观察日和确定日（如适用）的收盘水平将等于为每个篮子指数计算的产品的总和：（i）其在看涨观察日或确定日（如适用）的收盘水平除以其在交易日的初始篮子指数水平乘以（ii）其初始加权值。

除非您的证券被自动赎回，如果在确定日期（最终篮子水平）的篮子的收盘水平大于初始篮子水平，那么您的证券的回报将是正的，并且等于上行杠杆乘以篮子回报的乘积（最终篮子水平相对于初始篮子水平的增减百分比）。如果最终篮子水平等于或小于初始篮子水平但大于或等于下跌阈值，您将在到期时收到您的证券面值。

如果最终篮子水平小于下跌阈值，您的证券收益将为负，超过下跌阈值的篮子水平每下跌1.00%，您将损失证券面值的1.00%。

如果在看涨观察日篮子的收盘水平大于或等于自动看涨障碍，您的证券将被自动赎回，从而导致在看涨支付日，您的证券的每10美元面值金额等于每只证券的面值金额加上以下指定的看涨回报10倍的乘积10美元。

一个篮子指数的下跌可能会抵消其他篮子指数的上涨。由于每个篮子指数的权重不平等，权重较大的篮子指数的表现对你的证券收益率的影响会明显大于权重较小的篮子指数的表现。

投资该证券涉及重大风险。您可能会损失很大一部分投资，并且在证券期限内不会收到任何息票。或有偿还本金仅在到期时适用。证券的任何付款，包括本金的任何偿还，均取决于GS金融公司和高盛集团的信誉

特点		关键日期*
O自动赎回功能–您的证券将被自动赎回，如果篮子的收盘水平大于或等于看涨观察日的自动看涨障碍，您将收到您的证券面值加上看涨支付日看涨回报10倍的乘积美元。 O增强正篮子收益敞口–在到期时，如果证券没有被自动赎回，并且最终篮子水平大于初始篮子水平，您将获得等于您的证券面值金额的付款加上等于篮子收益乘以上行杠杆的回报。 O到期或有偿还本金并可能缓冲下行市场敞口–到期时，如果证券未被自动赎回，且最终篮子水平等于或低于初始篮子水平但大于或等于下行阈值，您将收到等于您的证券面值金额的付款。但是，如果最终篮子水平低于下行阈值，您将获得少于证券面值的收益，从而导致您的投资损失百分比等于最终篮子水平低于初始篮子水平超过缓冲的百分比。你的投资可能会损失相当大的一部分。证券的任何付款，包括本金的任何偿还，均受GS Finance Corp.和高盛集团的信誉限制		交易日期	2025年5月16日
		原始发行日期	2025年5月20日
		Call观察日**	2026年5月25日
		通知付款日期**	2026年5月28日
		确定日期**	2028年5月16日
		规定的到期日**	2028年5月18日
		*预计。
		**可延期。
投资者须知：该证券是一种比普通债务证券风险更高的投资。GS Finance Corp.不一定有义务在到期时偿还证券的面值，证券可能具有与篮子相同的下行市场风险，但须遵守缓冲。这种市场风险是除了GS金融公司和高盛集团的信用风险之外，如果您不了解或不适应投资该证券所涉及的重大风险，则不应购买该证券。 您应该阅读此处的披露信息，以更好地了解您的投资的条款和风险，包括GS Finance Corp.和高盛集团的信用风险，请参看PS-15页。
关键术语

 

篮子	初始加权值	初始篮子水平	自动呼叫障碍	上行传动装置	下行阈值	缓冲	Call Return	CUSIP	ISIN
不等权的一篮子5只权益指数（见PS-4）	加权不均（见PS-4）	100.00	初始篮子水平的100.00%	介乎2.00至2.21	初始篮子水平的90.00%	10.00%	12.00%	36270V819	US36270V8191

在交易日设定证券条款时，您的证券的估计价值预计在每10美元面值9.30美元至9.60美元之间。有关预估值和高盛 Sachs & Co. LLC最初买入或卖出您的证券的价格的讨论，如果它在该证券中做市，请参看PS-2页。

原发行价格	承销折扣	发行人所得款项净额
票面金额的100.00%	票面金额的2.50%	票面金额的97.50%

美国证券交易委员会和任何其他监管机构均未批准或不批准这些证券或传递本定价补充的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。这些证券不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或由银行担保。

高盛 Sachs & Co. LLC	瑞银金融服务公司。 销售代理

日期为2025年的定价补充文件第

上述发行价、承销折扣和所得款项净额与我们最初出售的证券有关。我们可能会决定在本定价补充文件日期之后以发行价格和承销折扣以及与上述金额不同的净收益出售额外的证券。您投资证券的回报（无论是正数还是负数）将部分取决于您为此类证券支付的发行价格。

GS Finance Corp.可在证券的首次销售中使用本招股说明书。此外，高盛 Sachs & Co.LLC或GS Finance Corp.的任何其他关联公司可以在其首次出售后的证券的做市交易中使用本招股说明书。除非GS Finance Corp.或其代理在销售确认书中另行通知买方，否则本招股说明书正在做市交易中使用。

你的证券的估计价值 在交易日设定您的证券条款时，您的证券的估计价值（通过参考高盛 Sachs & Co. LLC（GS & Co.）使用的定价模型并考虑到我们的信用利差而确定）预计将在每10美元面值金额9.30美元至9.60美元之间），低于原始发行价。您的证券价值在任何时候都将反映许多因素，无法预测；但是，GS & Co.最初购买或出售证券的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）以及GS & Co.最初将用于账户报表或其他方面的价值大约等于定价时您的证券的估计价值，再加上额外的金额（最初等于每10美元面值金额的美元）。 在此之前，GS & Co.买入或卖出你的证券的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）将大约等于（a）你的证券当时的估计价值（根据GS & Co.的定价模型确定）加上（b）任何剩余的额外金额（额外金额将在定价之时起的91天内以直线法下降为零）的总和。在该日及之后，GS & Co.买入或卖出你的证券的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市的话）将大约等于参照此类定价模型确定的你的证券当时的估计价值。

 

关于你的证券 证券为GS Finance Corp.中期证券F系列计划的一部分的票据，并由高盛集团提供全额无条件担保本招募说明书包括本定价补充文件及下列随附文件。本定价补充文件构成对下列文件的补充，并未列出贵公司证券的所有条款，因此应与此类文件一并阅读： • 2025年2月14日第17,741号一般条款补充 • 2025年3月20日第44号基础补充 • 2025年2月14日招股章程补充 • 2025年2月14日招股章程 本定价补充文件中的信息将取代上述文件中任何相互冲突的信息。此外，所列文件中描述的某些条款或特征可能不适用于贵公司的证券。 我们将本定价补充文件所提供的证券称为“已提供的证券”或“证券”。每份发售的证券均有下述条款。请注意，在本定价补充文件中，提及“GS Finance Corp.”、“我们”、“我们的”和“我们”仅指GS Finance Corp.，不包括其子公司或关联公司；提及“高盛集团”，即我们的母公司，仅指高盛公司，不包括其子公司或关联公司；提及“高盛高盛，Inc.”是指TERM3，Inc.连同其合并子公司和关联公司，包括我们。 请注意，就本定价补充而言，在第17,741号补充文件的一般条款中提及“标的”、“指数”和“交易所交易基金”应分别被视为指“标的”、“标的指数”和“标的ETF”。 请注意，就本定价补充而言，第44号标的补充文件中提及“标的（s）”，“指数”应被视为分别指“标的（s）”和“标的指数（es）”。 证券将根据日期为2008年10月10日的优先债务契约发行，并由日期为2015年2月20日的第一份补充契约补充，我们各自作为发行人、高盛集团作为担保人以及纽约梅隆银行作为受托人。该契约经如此补充及其后进一步补充，在随附的招股章程补充文件中简称为“GSFC2008契约”。 证券将以记账式形式发行，并以日期为2021年3月22日的第3号总票据为代表。

 

特此提供的证券的最低购买金额 就证券的首次发行而言，任何投资者可以购买的证券的最低面值为1000美元。

 

 

投资者适当性
除其他考虑因素外，如有以下情况，证券可能适合您： 您充分了解投资该证券所固有的风险，包括损失高达所述本金金额90.00%的风险。 你可以容忍你投资的很大一部分亏损。 你相信篮子的水平将在证券期限内升值。 可以容忍证券到期前的市场价格波动可能与篮子和篮子指数水平的下行波动相似或超过。 您理解并接受，如果篮子的收盘水平如此升值，您的证券将在看涨观察日自动被赎回，并且您的潜在收益仅限于看涨收益。 您愿意根据此处封面上指定的下行阈值和看涨回报以及如果上行负债率设置等于此处封面上指示的范围的底部（实际上行负债率将在交易日设置）来投资该证券。 您理解并接受，如果证券被自动赎回，您将不参与篮子或任何篮子指数水平的任何升值并且您的潜在收益仅限于赎回收益。 您认为篮子的收盘水平将大于或等于看涨观察日的自动看涨障碍或确定日的初始篮子水平。 你愿意放弃为构成一揽子指数的股票支付的股息。 您有能力且愿意投资可能被自动提前赎回的证券或您有能力且愿意持有该证券至到期。 您接受证券的二级市场可能很少或没有，并且任何二级市场将在很大程度上取决于GS & Co.愿意购买证券的价格（如果有的话）。 你理解并接受与篮子和篮子指数相关的风险。 您愿意承担GS Finance Corp.和高盛就证券下的所有付款的信用风险，并理解如果GS Finance Corp.和高盛，Inc.拖欠其义务，您可能不会收到任何证券到期金额。	除其他考虑因素外，在以下情况下，证券可能不适合您： 您没有充分了解投资该证券所固有的风险，包括损失高达所述本金金额90.00%的风险。 你需要一项旨在在到期时提供本金全额回报的投资。 你不能容忍你的投资损失相当大的一部分。 您认为该篮子的水平将在证券期限内下降，最终的基础篮子水平很可能在确定日期收于下行阈值下方。 不能容忍证券到期前的市场价格波动可能与篮子水平或篮子指数的下行波动相近或超过。 您不愿意根据此处封面上指定的下行阈值和看涨回报投资证券，或者如果上行杠杆设置等于此处封面上指定的区间底部（实际上行杠杆将在交易日设置）。 您不理解或接受，如果证券被自动赎回，您将不参与任何升值水平的篮子和您的潜在回报仅限于赎回回报。 您不认为篮子的收盘水平将大于或等于看涨观察日的自动看涨障碍或确定日的初始篮子水平。 你更喜欢期限和信用评级相当的固定收益投资的较低风险，因此接受潜在的较低回报。 你更愿意收到由篮子指数组成的股票所支付的股息。 您无法或不愿意投资可能被自动提前赎回的证券，或者您无法或不愿意持有该证券到期，或者您寻求的投资将有一个活跃的二级市场。 你不理解或接受与篮子或篮子指数相关的风险。 您不愿意就证券下的所有付款，包括本金的任何偿还，承担GS Finance Corp.和高盛，Inc.的信用风险。
上述确定的适当性考虑因素并非详尽无遗。该证券是否适合您进行投资将取决于您的个人情况，您应在您和您的投资、法律、税务、会计和其他顾问根据您的特定情况仔细考虑投资该证券的适当性后才能做出投资决定。您还应仔细查看本定价补充文件中的“您的证券特有的附加风险因素”部分。关于篮子和篮子指数的更多信息，请看下面标题为“基础篮子和基础篮子指数”的部分。

 

关键条款（续）

 

公司（发行人）：		GS金融公司。
保证人：		高盛集团
标的篮子：		由以下基础篮子指数组成的不等权篮子（每个单独，一个基础篮子指数）。就各基础篮子指数而言，其在基础篮子中的初始权重、其初始加权值及其初始基础篮子指数水平如下：
		基础篮子指数	初始权重 底层 篮子	初始 加权 价值	初始底层证券 篮子指数 水平
		欧元斯托克50®指数	40.00%	40.00
		日经225	25.00%	25.00
		富时®100指数	17.50%	17.50
		瑞士市场指数	10.00%	10.00
		标普/ASX 200指数	7.50%	7.50
票面金额：		原发行日的合计$；若公司自行选择决定在交易日之后的某个日期出售额外金额，则合计票面金额可能会增加。
授权面额：		10美元或超过10美元的任何整数倍
本金金额：		根据下文“—公司的赎回权（自动赎回功能）”中规定的公司赎回，在规定的到期日，公司将为未偿票面金额的每10美元支付与现金结算金额相等的现金金额。
现金结算金额：		• 如果最终的基础篮子水平是大于初始基础篮子水平，the总和（i）10美元加（ii）该产品（a）基础篮子收益次（b）10美元次（c）上行负债率； • 如果最终的基础篮子水平是等于或低于初始基础篮子水平，但大于或等于下跌门槛，10美元；或者 • 如果最终的基础篮子水平是小于下行阈值，the总和（i）10美元加（ii）（a）$ 10的产品次（b）该总和基础篮子回报率加缓冲区
公司的赎回权（自动赎回功能）：		如果发生赎回事件，则未偿还票面金额将自动全部赎回，公司将在赎回支付日以现金支付一笔金额，每10美元的未偿还票面金额，等于（i）10美元加（ii）10倍赎回回报的乘积之和
赎回事件：		如果按照看涨观察日的衡量，标的篮子的收盘水平大于或等于自动看涨障碍，则将发生赎回事件
初始标的篮子水平：		100.00
初始标的篮子指数水平：		就某一基础篮子指数而言，如上文“—基础篮子”下所述，该等基础篮子指数在交易日的收盘水平
最终基础篮子水平：		确定日标的篮子的收盘水平
标的篮子收盘水平：		在看涨观察日或确定日，为每个标的篮子指数计算的产品总和为：（i）（a）该标的篮子指数在该日期的收盘水平除以（b）初始

		该等基础篮子指数的基础篮子指数水平乘以（ii）该等基础篮子指数的初始加权值，但在随附的一般条款补充中“票据补充条款——市场扰乱事件或非交易日的后果——与一篮子基础证券挂钩的票据”中描述的有限情况除外
标的篮子收益：		（i）最终基础篮子水平减去初始基础篮子水平除以（ii）初始基础篮子水平的商，以百分比表示
Upside gearing（set on the trade date）：		预计在2.00至2.21之间
下行阈值：		初始基础篮子水平的90.00%
缓冲区：		10.00%
交易日期：		预期2025年5月16日
原发行日（设定在交易日）：		预期2025年5月20日
确定日期（设定在交易日期）：		预期为2028年5月16日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
规定的到期日（设定在交易日）：		预期为2028年5月18日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
自动呼叫障碍：		初始基础篮子水平的100.00%
Call return：		12.00%
Call观察日（设置在交易日）：		预期为2026年5月25日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
通知支付日（设置在交易日期）：		预期为2026年5月28日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
计算剂：		高盛 Sachs & Co. LLC（“GS & Co.”）

 

 

关于特此提供的证券的投资时间表

 

 

交易日期		各标的篮子指数的初始标的篮子指数水平和证券的最终条款设定
通话观察日期		如果标的篮子在看涨观察日的收盘水平大于或等于自动看涨障碍，您的证券将被自动赎回。如果您的证券在看涨观察日被自动赎回，在相关的赎回支付日，我们将为您的证券的每10美元面值向您支付等于（i）10美元加上（ii）10美元赎回回报10倍的乘积之和的现金金额，并且不再对证券进行支付。
到期日		最终的基础篮子水平是在确定日期确定的。 如果证券未被自动赎回且最终基础篮子水平高于初始基础篮子水平，则（i）10美元加上（ii）（a）基础篮子回报次数（b）10美元乘以（c）上行杠杆的乘积之和； 如果证券未被自动赎回，且最终基础篮子水平等于或低于初始基础篮子水平但大于或等于下行阈值，10美元；或 如果证券未被自动赎回且最终基础篮子水平低于下行阈值，则（i）10美元的总和加上（ii）（a）基础篮子回报的总和加上缓冲时间（b）10美元的乘积。如果最终标的篮子水平为零，您将在到期时收到少于证券面值的收益，您将损失90.00%的证券投资。

投资这些证券涉及重大风险。你可能会损失很大一部分你在证券上的投资。证券的任何付款均以GS金融公司的信誉为准。和高盛集团有限公司。如果GS金融公司。和高盛集团有限公司。如果拖欠他们的付款义务，您可能不会收到证券项下欠您的任何款项，您可能会损失全部投资。

 

假设例子

（假设性的例子只使用假设性的术语。实际条款会有所不同。）

以下示例说明了根据下表所列假设，在与基础篮子挂钩的10美元证券的不同假设情景下，在自动赎回时或到期时的假设付款。证券发售的实际条款载于上文。

 

提供以下示例仅供说明之用。它们不应被视为对未来投资结果的指示或预测，而仅旨在说明基础篮子的各种假设收盘水平或基础篮子指数的假设收盘水平（如适用）在看涨观察日和确定日可能对看涨支付日或规定的到期日（视情况而定）的应付现金金额产生的影响，前提是所有其他变量保持不变。

下面的例子是基于一系列基础篮子水平和基础篮子指数的收盘水平而完全是假设的；没有人能够预测在您的证券的整个生命周期中的任何一天基础篮子的水平，基础篮子在看涨观察日的收盘水平是多少，或者在确定日最终的基础篮子水平是多少。基础篮子指数在过去一直高度波动——这意味着基础篮子指数的水平在相对较短的时期内发生了重大变化——它们的表现无法预测未来任何时期。

以下示例中的信息反映了所发售证券的假设收益率，假设它们在原始发行日按面值购买并持有至通知支付日或规定的到期日。如果您在赎回付款日期或规定的到期日（视情况而定）之前在二级市场上出售您的证券，您的回报将取决于您的证券在出售时的市场价值，这可能受到以下示例中未反映的一些因素的影响，例如利率、基础篮子指数的波动性、GS Finance Corp.（作为发行人）的信誉以及高盛集团（作为担保人）的信誉。此外，在交易日设定证券条款时（参照GS & Co.使用的定价模型确定），贵司证券的估计价值低于贵司证券的原始发行价格。有关贵司证券预估值的更多信息，请参见本定价补充文件PS-15页的“贵司证券特有的附加风险因素——贵司证券条款在交易日设定时（参照GS & Co.使用的定价模型确定）的证券预估值低于贵司证券的原始发行价格”。

关键条款和假设
票面金额	$10
上行传动装置	2.00
下行阈值	初始基础篮子水平的90.00%
缓冲	10.00%
Call return	12.00%
任何标的篮子指数在原定的看涨观察日或原定的确定日均不发生市场扰乱事件或非交易日
不改变或影响任何基础篮子指数股票或任何基础篮子指数发起人计算其基础篮子指数的方法
原发行日按票面金额买入并持有至通知缴款日或规定到期日的证券

 

此外，我们尚未设定基础篮子指数的初始基础篮子指数水平，这些水平将作为确定证券是否将被自动赎回以及我们将在赎回支付日或到期时为贵方证券支付的金额的基线。我们不会在交易日期之前这样做。因此，基础篮子指数的实际初始基础篮子指数水平可能与交易日之前的水平有很大差异。

由于这些原因，标的篮子在您的证券存续期内的实际表现，以及在通知支付日或到期时应付的金额，可能与下文显示的假设示例或与本定价补充文件其他部分显示的每个标的篮子指数的历史水平几乎没有关系。有关近期标的篮子指数的信息，见PS-26页“标的篮子和标的篮子指数——标的篮子指数的历史收盘水平”。在投资该证券前，应查阅公开资料，以确定在本定价补充文件发布之日至您购买该证券之日之间的基础篮子指数水平。

此外，以下所示的假设例子没有考虑到适用税收的影响。由于适用于您的证券的美国税收待遇，税收负债对您的证券的税后回报率的影响可能比基础篮子指数股票的税后回报率更大。

通知支付日应付现金的假设金额

下面的示例显示了如果基础篮子的收盘水平大于或等于看涨观察日的自动看涨障碍，我们将在看涨支付日就证券的每10美元面值支付的假设金额。

例如，如果您的证券在看涨观察日被自动赎回（即在看涨观察日，标的篮子的收盘水平大于或等于自动看涨障碍），我们将在看涨支付日为您的证券的每10美元面值交付的现金金额将是10美元加上看涨回报乘以10美元的乘积之和。因此，例如，如果在看涨观察日确定标的篮子的收盘水平为初始标的篮子水平的120.00%，您的证券将被自动赎回，我们将在赎回支付日交付给您的证券的现金金额将为您的证券面值的112.00%或每10美元的证券面值11.20美元。即使标的篮子在看涨观察日的收盘水平超过自动看涨障碍，导致证券被自动看涨，在看涨支付日的应付现金金额将因看涨回报而受到限制，您将不会参与看涨观察日任何高于自动看涨障碍的标的篮子收盘水平的上涨。

假设到期现金结算金额

如果证券在看涨观察日（即在看涨观察日标的篮子的收盘水平低于自动看涨障碍）没有被自动赎回，我们将在规定的到期日为贵方证券的每10美元面值交付的现金结算金额将取决于标的篮子在确定日的表现，如下表所示。下表假设证券在看涨观察日没有被自动赎回，并反映了您在规定的到期日可以收到的假设现金结算金额。

下表左栏中的水平代表假设的最终基础篮子水平，并以初始基础篮子水平的百分比表示。右栏中的金额代表假设的现金结算金额，基于相应的假设最终基础篮子水平，以证券面值的百分比表示（四舍五入到最接近的千分之一）。因此，假设现金结算金额为100.000%意味着，基于相应的假设最终基础篮子水平和上述假设，我们将在规定的到期日为所提供证券的未偿还面值金额的每10美元交付的现金付款的价值将等于证券面值金额的100.000%。

证券未被自动调出
假设最终基础篮子水平	假设到期现金结算金额
（占初始基础篮子水平的百分比）	（占票面金额的百分比）
175.000%	250.000%
150.000%	200.000%
125.000%	150.000%
110.000%	120.000%
100.000%	100.000%
95.000%	100.000%
90.000%	100.000%
85.000%	95.000%
80.000%	90.000%
75.000%	85.000%
50.000%	60.000%
25.000%	35.000%
0.000%	10.000%

例如，如果证券在看涨观察日没有被自动赎回，最终标的篮子水平被确定为初始标的篮子水平的25.000%，我们将在到期时为贵方证券交付的现金结算金额为贵方证券面值的35.000%，如上表所示。如此一来，如果您在原发行日以票面金额购买您的证券并持有至规定的到期日，您将损失65.000%的投资，相当于标的篮子自交易日至确定日每下跌1.000%超过10.000%，您将损失1.000%的证券票面金额（如果您以高于票面金额的价格购买您的证券，您将损失相应更高比例的投资）。

或者，例如，如果证券在看涨观察日没有被自动赎回，最终标的篮子水平被确定为初始标的篮子水平的90.000%，我们将在到期时交付给贵方证券的现金结算金额将是贵方证券面值的100.000%，如上表所示。

但是，如果证券在看涨观察日没有被自动赎回，最终标的篮子水平被确定为初始标的篮子水平的125.000%，我们将在到期时为贵方证券交付的现金结算金额为贵方证券面值的150.000%，如上表所示。由于假设的最终基础篮子水平大于初始基础篮子水平，基础篮子收益由

上行杠杆和到期交割贵方证券的现金结算金额为贵方证券面额的150.000%，如上表所示。

下图还显示了如果最终基础篮子水平是横轴上显示的任何假设水平，我们将在规定的到期日就贵公司证券支付的假设现金结算金额（以贵公司证券面值的百分比表示）的图形说明。图表显示，任何低于90.000%的假设最终基础篮子水平（横轴上90.000%标记的左侧部分）将导致假设现金结算金额低于您的证券面值的100.000%（纵轴上100.000%标记的下方部分），因此，证券持有人将遭受本金损失。

以下示例说明了基于基础篮子指数的假设最终水平，根据上述关键条款和假设计算出的每一种证券到期时的假设现金结算金额。A列中的百分比表示每个基础篮子指数的假设最终水平，在每种情况下以其初始基础篮子指数水平的百分比表示。B栏中的金额代表每个基础篮子指数适用的初始加权值，C栏中的金额代表A栏中百分比乘以B栏中相应金额的乘积，每个示例的最终基础篮子水平显示在每个示例下方，并将等于C栏中所示产品的总和。每个示例的基础篮子回报显示在此类示例的最终基础篮子水平下方，并将等于（i）此类示例的最终基础篮子水平减去初始基础篮子水平除以（ii）初始基础篮子水平的商，以百分比表示。为便于分析，以下数值已四舍五入。

例1：最终基础篮子水平大于初始基础篮子水平。

	A栏	B栏	C栏
基础篮子指数	假设最终水平（占初始底层篮子指数水平的百分比）	初始加权值	A列x B栏
欧元斯托克50®指数	105.00%	40.00	42.000
日经225	105.00%	25.00	26.250
富时®100指数	105.00%	17.50	18.375
瑞士市场指数	105.00%	10.00	10.500
标普/ASX 200指数	105.00%	7.50	7.875
		最终基础篮子水平：	105.000
		标的篮子回报：	5.000%

在本例中，基础篮子指数的所有假设最终水平均大于适用的假设初始基础篮子指数水平，这导致假设最终基础篮子水平大于初始基础篮子水平100.00。由于假设的最终基础篮子水平被确定为105.00，您的证券的每10美元面值的假设现金结算金额将等于：

现金结算金额= $ 10 +（$ 10 × 5.000% × 2.00）= $ 11.00

例2：最终基础篮子水平小于初始基础篮子水平，但大于下行阈值。现金结算金额等于面值10美元。

	A栏	B栏	C栏
基础篮子指数	假设最终水平（占初始底层篮子指数水平的百分比）	初始加权值	A列x B栏
欧元斯托克50®指数	95.00%	40.00	38.000
日经225	95.00%	25.00	23.750
富时®100指数	95.00%	17.50	16.625
瑞士市场指数	95.00%	10.00	9.500
标普/ASX 200指数	95.00%	7.50	7.125
		最终基础篮子水平：	95.000
		标的篮子回报：	-5.000%

在本例中，基础篮子指数的所有假设最终水平均低于适用的假设初始基础篮子指数水平，这导致假设最终基础篮子水平低于初始基础篮子水平100。由于假设的最终基础篮子水平被确定为95.00，高于初始基础篮子水平90.00%的下行阈值，但低于初始基础篮子水平100，因此，您的证券每10美元面值金额的假设现金结算金额将等于面值金额，即10美元。

例3：最终的基础篮子水平小于下行阈值。现金结算金额低于面值10美元。

	A栏	B栏	C栏
基础篮子指数	假设最终水平（占初始底层篮子指数水平的百分比）	初始加权值	A列x B栏
欧元斯托克50®指数	15.00%	40.00	6.000
日经225	15.00%	25.00	3.7500
富时®100指数	100.00%	17.50	17.500
瑞士市场指数	102.00%	10.00	10.200
标普/ASX 200指数	102.00%	7.50	7.650
		最终基础篮子水平：	45.100
		标的篮子回报：	-54.900%

在这个例子中，欧元斯托克50的假设最终水平®指数和日经225指数低于其假设的初始基础篮子指数水平，而富时指数的假设最终水平®100指数等于其假设的初始基础篮子指数水平且瑞士市场指数和标普/ASX 200指数的假设最终水平均大于其适用的假设初始基础篮子指数水平。

由于基础篮子的权重不均，加权较低的基础篮子指数的涨幅将被权重更大的基础篮子指数的跌幅所抵消。在这个例子中，欧元斯托克50的大幅下跌®指数和日经225导致假设的最终基础篮子水平低于初始基础篮子水平90.00%的下行阈值，即使富时®100指数持平，瑞士市场指数和标普/ASX 200指数上涨。

由于假设的最终基础篮子水平45.10低于初始基础篮子水平的90.00%的下行阈值，您的证券的每10美元面值的假设现金结算金额将等于：

现金结算金额= $ 10 +（$ 10 ×（-54.900 % + 10.5%））= $ 5.51

例4：最终的基础篮子水平小于下行阈值。现金结算金额低于面值10美元。

 

	A栏	B栏	C栏
基础篮子指数	假设最终水平（占初始底层篮子指数水平的百分比）	初始加权值	A列x B栏
欧元斯托克50®指数	40.00%	40.00	16.000
日经225	40.00%	25.00	10.000
富时®100指数	40.00%	17.50	7.000
瑞士市场指数	40.00%	10.00	4.000
标普/ASX 200指数	40.00%	7.50	3.000
		最终基础篮子水平：	40.000
		标的篮子回报：	-60.000%

在本例中，基础篮子指数的所有假设最终水平均低于适用的假设初始基础篮子指数水平，这导致假设最终基础篮子水平低于初始基础篮子水平100.00。由于假设的最终基础篮子水平40.00低于初始基础篮子水平90.00%的下行阈值，因此，您的证券的每10美元面值的假设现金结算金额将等于：

现金结算金额= $ 10 +（$ 10 ×（-60.000 % + 10.5%））= $ 5.00

上面显示的金额完全是假设的；它们是基于在看涨观察日或确定日可能无法达到的基础篮子指数的假设水平，以及可能被证明是错误的假设。贵司证券在规定的到期日或任何其他时间的实际市场价值，包括贵司可能希望出售证券的任何时间，可能与上述假设金额关系不大，这些金额不应被视为投资于任何所提供证券的财务回报的指标。上述示例中持有至规定到期日的证券的假设金额假设您按面值购买了您的证券，并且未进行调整以反映您为证券支付的实际发行价格。您对证券的投资回报（无论正面或负面）将受到您为证券支付的金额的影响。如果你以面值以外的价格购买你的证券，你的投资回报将不同于，甚至可能大大低于上述例子所建议的假设回报。请阅读PS-18页“您的证券特有的额外风险因素——您的证券市值可能受到许多不可预测因素的影响”。

对证券的支付在经济上相当于对其他工具的组合将支付的金额。例如，证券的付款在经济上相当于持有人购买的债券以及持有人与我们之间订立的一个或多个期权。因此，该证券的条款可能会受到PS-18页“您的证券特有的额外风险因素——您的证券市值可能受到许多不可预测因素的影响”中提到的各种因素的影响。本段中的讨论不会修改或影响证券的条款或美国联邦所得税对证券的处理，如本定价补充文件其他部分所述。

 

我们无法预测标的篮子在任何一天的实际收盘水平、最终标的篮子水平或您的证券在任何特定交易日的市值，也无法预测每个标的篮子指数的收盘水平与您的证券在规定的到期日之前的任何时间的市值之间的关系。您在赎回支付日或到期时将收到的实际金额和所发售证券的收益率将取决于是否自动赎回证券、我们将在交易日设置的每个标的篮子指数的实际初始标的篮子指数水平和上行负债率，以及如上所述计算代理确定的标的篮子的实际收盘水平和实际最终标的篮子水平。此外，假设例子所依据的假设可能会被证明是不准确的。因此，在通知支付日或规定的到期日就您的证券支付的现金金额可能与上述示例中反映的信息有很大不同。

 

 

特定于您的证券的额外风险因素

 

投资贵公司的证券须遵守下述风险，以及随附招股章程、随附招股章程补充文件、随附标的补充文件中“特定于证券的额外风险因素”项下和随附一般条款补充文件中“特定于票据的额外风险因素”项下所述的风险和考虑因素。您应仔细审查这些风险和考虑因素以及此处和随附的招股说明书、随附招股说明书补充、随附的基础补充和随附的一般条款补充中描述的证券条款。与普通债务证券相比，您的证券是一种风险更高的投资。此外，你的证券并不等同于直接投资于基础篮子指数股票，即，就你的证券与之挂钩的基础篮子指数而言，构成这种基础篮子指数的股票。鉴于您的特殊情况，您应该仔细考虑所提供的证券是否合适。

在不限制前述内容的情况下，对于与利益冲突相关的某些风险和考虑，包括计算代理的酌处权和对冲活动，请参阅“票据特有的其他风险因素——与Structure、估值和二级市场销售相关的风险——计算代理将有权做出可能影响您的票据市场价值的确定，当您的票据到期时以及金额（如有），应付您的票据”和“票据特有的额外风险因素——与利益冲突相关的风险—— 高盛或我们的分销商的套期保值活动可能会对票据的投资者产生负面影响，并导致我们以及我们的客户和交易对手的利益与票据投资者的利益背道而驰”在随附的一般条款中予以补充。

与Structure、估值及二级市场销售相关的风险

贵公司证券的原始发行价格超过了参考GS & Co.的定价模型并考虑到我们的信用利差确定的截至交易日期贵公司证券条款确定时的证券的估计价值。该等于交易日的预估值载于上文“贵司证券的预估值”项下；于交易日后，参考该等模型厘定的预估值将受市场条件变化、作为发行人的GS Finance Corp.的资信状况、作为担保人的高盛集团的资信状况以及其他相关因素的影响。GS & Co.最初购买或出售您的证券的价格（如果GS & Co.做市，它没有义务这样做），以及GS & Co.最初用于账户报表和其他方面的价值，也超过了参考这些模型确定的您的证券的估计价值。根据GS & Co.和分配参与者的约定，这一超额（即“您的证券的估计价值”下所述的额外金额）将在上述“您的证券的估计价值”下所述期间内以直线法下降为零。此后，如果GS & Co.购买或出售您的证券，它将以反映当时参考此类定价模型确定的估计价值的价格进行。GS & Co.将在任何时候买入或卖出您的证券的价格也将反映其当时对类似规模的结构性证券交易的买卖价差。

如上文“贵公司证券的估计价值”中所披露，在估计贵公司证券在交易日条款设定时的价值时，GS & Co.的定价模型考虑了某些变量，主要包括我们的信用利差、利率（预测、当前和历史利率）、波动性、价格敏感性分析和证券的到期时间。这些定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，

这可能被证明是不正确的。因此，如果您在二级市场上向他人出售您的证券（如果有的话），您将获得的实际价值可能与参考我们的模型确定的您的证券的估计价值存在重大差异，这主要是由于（其中包括）定价模型或他人使用的假设的任何差异。见下文“—你的证券市值可能受到很多不可预测因素的影响”。

贵公司证券在交易日期设定条款时的估计价值与原始发行价格之间的差额是某些因素造成的，主要包括承销折扣和佣金，创建、记录和营销证券所产生的费用，以及我们向GS & Co.支付的金额与GS & Co.就贵公司证券向我们支付的金额之间的差额的估计。我们向GS & Co.支付的金额基于我们将支付给具有类似期限的非结构化证券持有人的金额。作为此类付款的回报，GS & Co.向我们支付我们在贵方证券项下所欠的金额。

除了上面讨论的因素外，你的证券在任何时候的价值和报价都会反映许多因素，无法预测。如果GS & Co.在证券中做市，GS & Co.报出的价格将反映市场条件和其他相关因素的任何变化，包括我们的信誉或感知信誉或高盛集团的信誉或感知信誉的任何恶化。这些变化可能会对您的证券价值产生不利影响，包括您在任何做市交易中可能收到的证券价格。就GS & Co.在该证券做市的范围而言，报价将反映当时参考GS & Co.的定价模型确定的估计价值，加上或减去其当时对类似规模的结构性证券交易的当前买卖价差（并以上述递减的超额金额为准）。

此外，如果你卖出你的证券，你很可能会被收取二级市场交易的佣金，或者价格很可能反映了交易商的折扣。这种佣金或折扣将进一步减少您在二级市场出售您的证券所获得的收益。

无法保证GS & Co.或任何其他方愿意以任何价格购买您的证券，在这方面，GS & Co.没有义务在证券中做市。见下文“—你的证券可能没有活跃的交易市场”。

尽管证券的回报将基于相关篮子指数的表现，但支付证券到期的任何金额均受制于作为证券发行人的GS Finance Corp.的信用风险以及作为证券担保人的高盛集团的信用风险。这些证券是我们的无担保债务。投资者依赖于我们支付证券到期的所有金额的能力，因此投资者受到我们的信用风险和市场对我们信用的看法变化的影响。同样，投资者依赖于作为证券担保人的高盛集团支付证券到期的所有金额的能力，因此也受到其信用风险和市场对其信用度看法变化的影响。请参阅随附的招股章程补充文件第S-5页的“我们可能提供的票据说明——关于我们的中期票据，F系列计划的信息——票据与其他债务的排名”和随附的招股章程第65页的“我们可能提供的债务证券说明——由高盛集团提供担保”。

你可能会在证券投资中损失相当大的一部分。假设您的证券没有被自动赎回，您的证券在规定到期日的现金结算金额将基于由基础篮子指数组成的加权篮子的表现，该加权篮子从初始基础篮子水平100.00到确定日期的最终基础篮子水平测量。如果最终基础篮子水平低于下行阈值（即最终基础篮子水平相对于初始基础篮子水平的下降幅度超过缓冲），您的证券面额每10美元的损失等于基础篮子回报加上缓冲乘以10美元的总和。如本定价其他地方所规定

补充，如果最终标的篮子水平下跌，相对于初始标的篮子水平，跌幅超过缓冲，则此类跌幅超过缓冲的每1%，您将损失您的证券面值的1%。因此，您可能会损失您对证券的投资的很大一部分，这将包括您购买证券时支付的任何面额溢价。

此外，缓冲的应用仅在到期时适用，并且您的证券在通知支付日或规定的到期日（视情况而定）之前的市场价格可能大大低于您为证券支付的购买价格。因此，如果您在规定的到期日之前卖出您的证券，即使在出售时基础篮子的水平不低于下行阈值，您获得的收益也可能远低于您在证券中的投资金额。

只有在看涨观察日标的篮子的收盘水平大于或等于自动看涨障碍时，您将在看涨支付日收到的现金金额（如果有）才会被支付。因此，标的篮子在看涨观察日以外的日期的收盘水平将不会影响在看涨支付日就您的证券支付的任何金额。此外，您将在规定的到期日收到的现金结算金额将基于确定日基础篮子的收盘水平。因此，例如，如果基础篮子的收盘水平在确定日期急剧下降，则证券的现金结算金额将大大低于如果现金结算金额与此种下降之前的基础篮子的收盘水平挂钩的话。尽管标的篮子在看涨支付日、规定到期日或证券存续期内其他时间的实际收盘水平可能高于标的篮子在看涨观察日或确定日的收盘水平，但您将不会在看涨观察日或确定日以外的任何时间受益于标的篮子的收盘水平。

无论看涨观察日标的篮子的收盘水平如何，您在看涨支付日可能收到的现金金额都是有限的。即使标的篮子在看涨观察日的收盘水平超过自动看涨障碍，导致证券被自动看涨，在看涨支付日的应付现金金额将因看涨回报而受到限制，您将不会参与看涨观察日任何高于自动看涨障碍的标的篮子收盘水平的上涨。如果您的证券在看涨观察日被自动赎回，您将获得的每10美元面值证券的最高付款将取决于赎回回报。此外，自动调用障碍不适用于确定日期，您将无法在规定的到期日获得调用回报。假设您的证券没有被自动赎回，并且最终的基础篮子水平低于下跌阈值，您将完全暴露于从交易日到确定日期的基础篮子水平下跌超过缓冲，您可能会损失您在证券上的投资的很大一部分。

如果按照看涨观察日的测算，标的篮子的收盘水平大于或等于自动看涨障碍，我们将在看涨支付日自动赎回您的全部证券，但不是部分证券。因此，您的证券的期限可能会减少，并且您将不会收到有关证券的任何进一步付款，因为您的证券将不再是未偿还的。如果证券在到期前被自动赎回，您可能无法以类似风险水平的可比回报将投资收益再投资于证券。为免生疑问，如果您的证券被自动赎回，将不会返利或减少此处描述的折扣、佣金或费用。

如果证券在看涨观察日之后仍未偿还，这意味着标的篮子的收盘水平低于看涨观察日的自动看涨障碍。自交易日起未偿还的证券越长，标的篮子有机会增加到或高于自动调用障碍被自动调用的时间就越少。如果基础篮子没有增加到或超过自动调用障碍，证券将不会被自动调用。

您将不会收到您的证券的任何利息付款。因此，即使在赎回支付日或规定的到期日（如适用）就贵公司证券应付的金额超过贵公司证券的面值，贵公司从贵公司证券赚取的整体回报可能低于投资于按现行市场利率计息的可比期限的非指数化债务证券所赚取的回报。

当我们提到您的证券的市场价值时，我们指的是如果您选择在规定的到期日之前在公开市场上出售您的证券可能获得的价值。许多因素，其中许多是我们无法控制的，影响债券和期权的价值，将影响您的证券的市场价值，包括：

在不限制前述内容的情况下，您的证券的市场价值可能会受到利率上升的负面影响。利率上升的这种不利影响可能会在期限较长的证券中显着增强，这些证券的市场价值通常对利率上升更为敏感。

这些因素，以及许多其他因素，将影响如果您在到期前出售您的证券将收到的价格，包括您在任何做市交易中可能收到的证券价格。如果您在到期前卖出您的证券，您可能会收到少于您的证券面值金额或您在自动赎回时可能收到的金额，或者，如果证券没有被自动赎回，您可能会在到期时收到的金额。

不能根据标的篮子指数的历史表现或标的篮子的假设历史表现来预测其未来表现。基础篮子指数在所发售证券存续期内的实际表现以及在通知支付日或规定的到期日（视情况而定）支付的金额，可能与基础篮子指数的历史收盘水平、与基础篮子的假设历史收盘水平或与本定价补充文件其他地方显示的假设示例几乎没有关系或没有关系。

您的证券将不会在任何证券交易所上市或展示或纳入任何交易商市场报价系统，您的证券可能很少或没有二级市场。即使为您的证券发展了一个二级市场，它也可能无法提供显着的流动性，我们预计任何二级市场的交易成本都会很高。因此，你的证券在任何二级市场的买卖价格之间的差异都可能是巨大的。

您将在规定的到期日为您的证券支付的现金结算金额或您将在通知支付日支付的金额将不会根据您为证券支付的发行价格进行调整。如果您以不同于证券面值的价格购买证券，那么您持有的此类证券的投资收益至通知支付日或规定的到期日将与按面值购买的证券收益不同，并且可能大大低于该收益。如果您以面值溢价购买您的证券并持有至通知支付日或规定的到期日，您在该证券上的投资收益将低于您以面值或面值折价购买该证券的情况。此外，下行阈值对您的投资回报的影响将取决于您为证券支付的相对于票面金额的价格。例如，下行阈值，虽然仍然限制了基础篮子的一些下行风险敞口，但将允许您对证券的投资比以面值金额或面值折扣购买的证券减少更大的百分比。

证券的经济条款，包括看涨回报、自动看涨障碍和下跌阈值，部分基于证券条款设定时基础篮子的预期波动性。“波动性”是指基础篮子水平变化的频率和幅度。

截至交易日相对于标的篮子的较高预期波动性通常表明截至该日期的较大预期：（i）标的篮子在看涨观察日的收盘水平将低于自动看涨障碍，在这种情况下，您的证券将不会被自动赎回，您将不会收到看涨回报，或（ii）最终标的篮子水平可能最终低于确定日的下行阈值，这将导致您在证券上的投资的很大一部分或全部损失。在设定证券条款时，较高的预期波动性通常将反映为较高的赎回回报、较低的自动赎回障碍和/或较低的下行阈值，而与同一发行人发行的具有相同期限（考虑到发行人在到期前赎回证券的任何能力）但具有一个或多个不同基础篮子指数的其他可比证券相比。然而，从风险-潜在回报的角度来看，无法保证在交易日为您的证券设置的更高的赎回回报或更低的下跌阈值将充分补偿您的证券不被自动赎回或损失您在证券上的部分或全部投资的更大风险。

相对较高的赎回回报（与其他可比证券相比），如果基础篮子的收盘水平大于或等于赎回观察日的autoCall障碍，则会增加正回报，或相对较低的autoCall障碍，通常表明您的证券在赎回支付日不会被自动赎回的风险增加。

同样，相对较低的下行阈值（与其他可比证券相比），这将增加本金损失的缓冲，通常可能表明风险增加

基础篮子的水平将大幅下降。如果最终基础篮子水平低于下行阈值，这将导致到期时的重大损失。此外，相对较低的下行阈值可能并不表明证券有更大的可能性根据基础篮子的表现在到期时返还本金。

不应将标的篮子的历史波动率作为其未来波动的指示。你应该愿意接受基础篮子的下行市场风险和损失你在证券上的很大一部分或全部投资的潜力。

投资于你的证券不会使你成为任何基础篮子指数股票的持有者。你或你的证券的任何其他持有人或拥有人均不会就基础篮子指数股票享有任何权利，包括任何投票权、任何收取股息或其他分配的权利、任何对基础篮子指数股票提出索赔的权利或基础篮子指数股票的持有人的任何其他权利。您的证券将以现金支付，您将无权接收任何基础篮子指数股票的交割。

一个基础篮子指数水平的下降可能会抵消其他基础篮子指数水平的上升。因此，基础篮子的任何回报——从而是你的证券——可能会减少或消除，这将产生减少到期时你的证券应付金额的效果。此外，由于基础篮子指数的权重不相等，较低权重的基础篮子指数的涨幅可能会被权重更大的基础篮子指数的甚至小幅下跌所抵消。

根据我们的唯一选择，我们可以决定在本定价补充文件日期之后出售额外的证券总面值。该证券在后续发售中的发行价格可能与本定价补充文件封面所提供的您支付的发行价格存在较大差异（较高或较低）。

与基础篮子指数相关的额外风险

您的证券价值与基础篮子指数挂钩，这些指数由来自一个或多个外国证券市场的股票组成。与外国股本证券价值挂钩的投资涉及特定风险。与美国证券市场或其他外国证券市场相比，任何外国证券市场的流动性都可能更低，波动性更大，并以不同的方式受到全球或国内市场发展的影响。政府对外国证券市场的直接或间接干预，以及对外国公司的交叉持股，都可能影响该市场的交易价格和交易量。此外，与那些受美国证券交易委员会报告要求约束的美国公司相比，关于外国公司的公开信息通常更少。此外，外国公司须遵守不同于适用于美国报告公司的会计、审计和财务报告标准和要求。

外国证券的价格受制于这种外国地理区域特有的政治、经济、金融和社会因素。这些因素包括：适用的外国政府经济和财政政策最近发生变化，或未来发生变化的可能性；适用于外国公司或外国股本证券投资的货币兑换法或其他法律或限制的可能实施或变化；货币汇率的波动，或波动的可能性；以及爆发敌对行动、政治不稳定、自然灾害或不利的公共卫生发展的可能性。英国于2020年1月31日不再是欧盟成员国（这一事件通常被称为“脱欧”）。英国退欧的影响是不确定的，除其他外，英国退欧已经并可能继续导致公司证券价格波动

位于欧洲（或其他地方）的货币汇率，尤其包括欧元和英镑的估值。这些因素中的任何一个，或这些因素中不止一个的组合，都可能对此类外国证券市场及其证券价格产生负面影响。此外，地理区域可能以不同方式对全球因素作出反应，这可能导致外国证券市场的证券价格以不同于美国证券市场或其他外国证券市场的证券价格的方式波动。外国经济也可能在重要方面与美国经济不同，包括国民生产总值增长、通货膨胀率、资本再投资、资源和自给自足，这可能对外国证券价格产生正面或负面影响。

政府监管行动，包括立法法案和行政命令，可能会导致具有来自一个或多个外国证券市场的基础篮子指数股票的基础篮子指数的构成发生重大变化，并可能以多种方式对您对证券的投资产生负面影响，具体取决于此类政府监管行动的性质和受影响的基础篮子指数股票。例如，美国政府最近发布的行政命令禁止美国人购买或出售某些公司的公开交易证券，这些公司被确定在国防和相关物资部门或中华人民共和国经济的监视技术部门经营或已经经营，或公开交易的证券，这些证券是这些证券的衍生产品，或旨在提供对这些证券的投资敞口（包括指数化票据）。如果这些行政命令中的禁令（或其他政府监管行动下的禁令）变得适用于目前被纳入基础篮子指数或未来被纳入基础篮子指数的基础篮子指数股票，则可能会将这些基础篮子指数股票从基础篮子指数中移除。如果政府监管行动导致移除在基础篮子指数中具有（或历史上具有）重大权重的基础篮子指数股票，则此类移除可能会对此类基础篮子指数的水平产生重大负面影响，从而对您对证券的投资产生负面影响。同样，如果受这些行政命令约束或受其他政府监管行动约束的基础篮子指数股票没有被从基础篮子指数中移除，证券的价值可能会受到重大负面影响，并且该证券的交易或持有可能会成为美国法律所禁止的。任何未能将这类基础篮子指数股票从基础篮子指数中移除的情况都可能导致您在证券上的投资损失相当大的一部分或全部，包括如果您试图在证券价值下降的时候剥离证券。

与税务相关的风险

受1974年《雇员退休收入保障法》（经修订，我们称之为“ERISA”）或经修订的1986年《国内税收法》（包括IRA或Keogh计划（或适用类似禁令的政府计划）的禁止交易规则约束的养老金计划或其他雇员福利计划的任何保险公司或受托人，并且正在考虑以保险公司的资产或此类计划的资产购买所提供的证券，鉴于上述任何类别的购买者或持有人通过购买和持有所提供的证券被视为作出的陈述，应就购买或持有所提供的证券是否可能成为ERISA、《国内税收法》或任何实质上类似的禁令下的“禁止交易”咨询其律师。这将在下文“雇员退休收入保障法”下进行更详细的讨论。

投资于您的证券的税务后果是不确定的，无论是关于您的证券的任何收入纳入的时间和性质。

美国国税局于2007年12月7日宣布，它正在考虑发布关于贵国证券等工具的税务处理的指导意见，任何此类指导意见都可能对贵国证券的价值和税务处理产生不利影响。除其他事项外，美国国税局可能会决定要求持有人在当前基础上计提普通收入，并在到期付款时确认普通收入，并可能对非美国投资者征收预扣税。此外，2007年，国会提出立法，如果颁布，将要求在法案颁布后获得贵国证券等票据的持有人在此类票据的期限内累积利息收入，即使在此类票据的期限内不会支付利息。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的证券的税务处理。我们在下文“美国联邦所得税后果的补充讨论——美国持有人——可能的法律变化”中更详细地描述了这些发展。关于这件事，你应该咨询你的税务顾问。除法律另有规定外，GS Finance Corp.打算继续按照下文“补充讨论美国联邦所得税后果”中所述的处理方式为美国联邦所得税目的处理证券，除非并直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。还请咨询您的税务顾问，有关美国联邦所得税以及在您的特定情况下拥有您的证券对您的任何其他适用的税务后果。

请参阅随附的招股说明书中“美国税收——债务证券的税收——外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”下的讨论，了解FATCA对贵公司证券支付的适用性的描述。

标的篮子和标的篮子指数

底层的篮子

基础篮子由以下基础篮子指数组成，在基础篮子内具有以下初始权重：欧元斯托克50®指数（40.00%权重）、日经225（25.00%权重）、富时®100指数（17.50%权重）、瑞士市场指数（10.00%权重）和标普/ASX 200指数（7.50%权重）。

欧元斯托克50®指数

欧元斯托克50®指数是50只欧洲蓝筹股的自由流通市值加权指数。欧元斯托克50指数纳入的50只股票®指数根据以下欧元区国家的注册成立、首次上市和最大交易量分配给其中一个国家：奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙。有关欧元斯托克50的更多详细信息®Index，标的篮子指数发起人和标的篮子指数发起人与发行人之间的许可协议，详见“标的——欧元斯托克50®随附的第44号基础补充文件第S-36页上的索引”。

欧元斯托克50®是瑞士苏黎世斯托克有限公司和/或其许可方（“许可方”）的知识产权，经许可使用。以指数为基础的证券或其他金融工具绝不是由斯托克及其许可方赞助、背书、出售或推广的，斯托克及其许可方均不对此承担任何责任。

日经225

日经平均指数（Nikkei Stock Average），更俗称日经225指数，是一种价格加权股票指数，由东京证券交易所主要市场的225只高流动性股票组成，旨在保持长期连续性并反映行业结构变化，为日本股票市场和日本经济提供基准。有关日经225、标的篮子指数发起人和标的篮子指数发起人与发行人之间的许可协议的更多详细信息，请参阅随附的第44号标的补充文件第S-81页的“标的——日经225”。

高盛 Sachs已与Nikkei Inc.（“NKI”）签订了一项非排他性许可协议，据此，GS Finance Corp.将被允许在提供和出售贵国证券时使用Nikkei 225，以换取费用。与日经225相关的任何知识产权都属于NKI。高盛 Sachs与NKI没有关联；NKI与高盛 Sachs之间唯一的关系是日经225的使用许可以及与日经225相关的商标。

NKI没有义务继续计算和传播日经225。您的证券不是由NKI赞助、背书、出售或以其他方式推广的。不应从此处包含的信息中推断出，NKI就一般投资于证券或特别投资于您的证券的可取性或日经225跟踪一般股票市场表现的能力向我们或贵公司证券的任何持有人或任何公众成员作出任何明示或暗示的陈述或保证。

NKI决定、组成和计算日经225，而不考虑您的安全性。NKI没有义务在确定、组成或计算日经225或任何后续指数时考虑到您或任何其他有利益的人对您的证券的利益。NKI不负责也没有参与确定贵方证券的条款、价格或金额，也不会负责或参与任何关于贵方证券在规定到期日应付本金金额的确定或计算。NKI没有与您的证券的管理、营销或交易相关的义务或责任。

NKI及其任何关联机构均不对日经225的计算、维护或发布承担任何责任。NKI不对日经225的计算和传播过程中的任何错误或遗漏或在确定日经225的水平或贵方证券到期时应付的任何金额时适用日经225的方式承担任何责任。

NKI不保证Nikkei225或Nikkei225中包含的任何数据的准确性或完整性。NKI不对任何错误或遗漏承担责任。

富时®100指数

富时指数®100指数是在伦敦证券交易所交易的100家资本最高的英国上市蓝筹股公司的市值加权指数。有关FTSE的更多详细信息®100指数，标的篮子指数发起人及标的篮子指数发起人与发行人之间的许可协议，详见“标的——富时®随附的第44号基础补充文件第S-42页的“100指数”。

“富时®”、“FT-SE®”、“足部®”、“FTSE4Good®”和“TechMARK”是交易所拥有的商标，FTSE经许可使用。“全世界®”、“All-Share®”和“All-Small®”是FTSE的商标。

富时指数®100指数由富时指数计算。富时不赞助、背书或推广该产品，与其没有任何关联，也不承担与其发行、运营和交易有关的任何责任。

指数值和成分股名单中的所有版权和数据库权利归富时所有。GS Finance Corp.已获得FTSE的全面许可，可在该产品的创建中使用此类版权和数据库权利。

瑞士市场指数（SMI®)

瑞士市场指数是六家瑞士交易所交易的20只最大和流动性最好的股票的价格回报浮动调整市值加权指数，占整个瑞士市场自由流通市值的75%以上。有关瑞士市场指数、标的篮子指数发起人和标的篮子指数发起人与发行人之间的许可协议的更多详细信息，请参阅随附的第44号标的补充文件第S-147页的“标的——瑞士市场指数”。

SIX Swiss Exchange AG（“SIX Swiss Exchange”）及其许可人（“许可人”）与GS Finance Corp.没有任何关系，除了SMI的许可®及与所发售证券有关的使用的相关商标。

SIX Swiss Exchange及其许可方没有：

SIX Swiss Exchange及其许可人不提供与所提供的证券或其履行有关的任何保证，并且排除任何责任（无论是疏忽还是其他）。

SIX Swiss Exchange不与所提供证券的购买者或任何其他第三方承担任何合同关系。

具体地说，SIX Swiss Exchange及其许可方不提供任何明示或暗示的保证，并排除任何以下方面的责任：

对于SMI中的任何错误、遗漏或中断，SIX Swiss Exchange及其许可机构不提供任何保证，也不承担任何责任®或其数据；

在任何情况下，SIX Swiss Exchange或其许可方都不会对任何利润损失或间接、惩罚性、特殊或后果性损害或损失承担责任（无论是疏忽还是其他），这些损害或损失是作为

SMI中此类错误、遗漏或中断的结果®或其数据，或一般与所提供的证券有关，即使在SIX Swiss Exchange或其许可方意识到可能发生此类丢失或损坏的情况下也是如此。

GS Finance Corp.与SIX Swiss Exchange之间的许可协议完全是为了他们的利益，而不是为了所提供证券的所有者或任何其他第三方的利益。

标普/ASX 200指数

标普/ASX 200指数包括200只按流通市值调整后在澳大利亚证券交易所上市的规模最大、流动性最强的股票。标普/ASX 200指数不仅限于主要业务或总部在澳大利亚的公司或在ASX首次上市的公司，所有在TERM3首次或第二次上市的证券均有资格被纳入。有关标普/ASX 200指数、标的篮子指数保荐机构以及标的篮子指数保荐机构与发行人之间的许可协议的更多详细信息，请参阅随附的第44号标的补充文件第S-104页的“标的— 标普丨/ASX 200指数”。

标普/ASX 200指数隶属于标普 Dow Jones Indices LLC，已获得GS Finance Corp.（“高盛”）的使用许可。标准普尔®和标普®是Standard & Poor’s Financial Services LLC；Dow Jones的注册商标®是Dow Jones Trademark Holdings LLC（“Dow Jones”）的注册商标，这些商标已获得Dow Jones Indices LLC的使用许可，并由高盛为某些目的进行分许可。高盛的证券并非由标普 Dow Jones Indices LLC、道琼斯、标准普尔金融服务有限责任公司或其各自的任何关联公司赞助、背书、销售或推广，并且标普 Dow Jones Indices LLC、道琼斯、标准普尔金融服务有限责任公司或其各自的任何关联公司均不就投资于此类证券的可取性作出任何陈述。

基础篮子指数的历史收盘水平

基础篮子指数的收盘水平过去一直波动，未来可能会经历大幅波动。特别是，基础篮子指数最近经历了极端和不寻常的波动。以下所示期间基础篮子指数收盘水平的任何历史上升或下降趋势均不表示基础篮子指数在您的证券存续期内的任何时间或多或少可能增加或减少。

您不应将基础篮子或基础篮子指数的历史收盘水平作为基础篮子或基础篮子指数未来表现的指示，包括因为上述最近的波动。我们无法就标的篮子、标的篮子指数或标的篮子指数股票的未来表现将导致您在规定的到期日收到的金额大于您的证券的未偿面值，或您的投资不会产生亏损向您提供任何保证。

我们或我们的任何关联公司均未就基础篮子或基础篮子指数的表现向您作出任何陈述。在投资发售证券前，阁下应查阅公开资料，以确定本定价补充文件日期至阁下购买发售证券日期之间的相关篮子指数水平，鉴于上述近期波动，阁下应特别关注相关篮子指数的近期水平。标的篮子和标的篮子指数在所发售证券存续期内的实际表现，以及到期现金结算金额，可能与以下所示的历史水平关系不大。

下图显示了2020年1月1日至2025年4月29日期间各标的篮子指数的每日历史收盘水平。因此，以下图表并未反映始于2008年的全球金融危机，这场危机对大多数股票证券的价格产生了实质性的负面影响，并因此影响了大多数股票指数的水平。我们从彭博金融服务公司获得了下图中的收盘水平，未经独立验证。

欧元斯托克50的历史表现®指数

 

 

日经225指数历史表现

 

 

富时100指数历史表现®指数

 

 

瑞士市场指数历史表现

 

 

标普/ASX 200指数历史表现

 

 

 

历史基础篮子水平

下图基于2020年1月1日至2025年4月29日期间的基础篮子收盘水平，假设2020年1月1日基础篮子收盘水平为100.00。我们根据本定价补充文件中描述的计算基础篮子收盘水平的方法，并根据相关基础篮子指数在相关日期的实际收盘水平，得出了基础篮子收盘水平。基础篮子收盘水平已正常化，因此其在2020年1月1日的假设水平为100.00。如本定价补充文件所述，初始基础篮子水平将在交易日设定为100.00。标的篮子收盘水平可因标的篮子指数水平的变化而增加或减少。

 

标的篮子历史表现

 

 

补充讨论美国联邦所得税后果

以下部分补充，并在不一致的范围内，取代随附的招股说明书中关于美国联邦所得税的讨论。

以下部分是GS Finance Corp.和高盛集团的法律顾问Sidley Austin LLP的意见。此外，Sidley Austin LLP认为，如下文所讨论的，根据证券条款将需要为美国联邦所得税目的对证券进行定性是对现行法律的合理解释。

仅当您出于税收目的将您的证券作为资本资产持有时，它才适用于您。如果您是受特殊规则约束的持有人类别的成员，则本节不适用于您，例如：

虽然本节以经修订的1986年美国《国内税收法》为基础，但其立法历史、《国内税收法》下现有和拟议的法规、已公布的裁决和法院判决，均与目前有效一样，没有任何法定、司法或行政当局直接讨论应如何对待您的证券以用于美国联邦所得税目的，因此，您投资于您的证券的美国联邦所得税后果是不确定的。此外，这些法律可能会发生变化，可能具有追溯力。

您应该咨询您的税务顾问有关美国联邦所得税和您的证券投资的其他税务后果，包括州、地方或其他税法的适用以及联邦或其他税法变化的可能影响。

美国持有者

只有当您是持有您的证券作为资本资产用于税务目的的美国持有人时，本节才适用于您。如果您是您的每份证券的实益拥有人，并且您是：美国持有人

税务处理。通过购买您同意的证券——在没有法律变更、行政裁定或相反的司法裁决的情况下——将您的证券用于所有税务目的定性为与基础篮子指数相关的预付衍生品合约。除下文另有说明外，本文的讨论假定证券将被如此对待。

在出售、交换、赎回或您的证券到期时，您应确认资本收益或损失等于您在该时间收到的现金金额与您在证券中的计税基础之间的差额（如果有的话）。您在证券中的计税基础通常将等于您为证券支付的金额。如果持有证券超过一年，其收益或损失一般为长期资本收益或损失。如果你持有你的证券一年或更短，收益或损失一般是短期的资本收益或损失。短期资本收益一般按适用于普通收入的边际税率征税。

没有任何法定、司法或行政当局直接讨论应如何对待您的证券以用于美国联邦所得税目的。因此，您投资于证券的美国联邦所得税后果是不确定的，并且有可能进行替代定性。因此，我们敦促您在确定您的证券投资在您的特定情况下的税务后果时咨询您的税务顾问，包括州、地方或其他税法的适用以及联邦或其他税法变化的可能影响。

替代疗法。没有司法或行政当局讨论应如何对待您的证券以用于美国联邦所得税目的。因此，美国国税局可能会断言，除上述情况外的其他处理方式更为合适。例如，美国国税局可以将您的证券视为单一债务工具，但须遵守有关或有付款债务工具的特殊规则。根据这些规则，您需要在每个应计期内考虑的利息金额将通过构建证券的预计付款时间表并应用类似于在具有该预计付款时间表的假设非或有债务工具上应计原始发行折扣的规则来确定。这种方法的应用首先是确定可比收益率——即我们将发行条款和条件类似于贵方证券的非或有固定利率债务工具的收益率——然后确定截至原始发行日期的支付时间表，这将产生可比收益率。这些规则可能具有要求您在收到可归属于该收入的现金之前将有关您的证券的利息包括在收入中的效果。

如果适用管理或有付款债务工具的规则，您在出售、交换、赎回或证券到期时确认的任何收益将被视为普通利息收入。您当时确认的任何损失将被视为普通损失，以您在当前或以前的纳税年度就您的证券计入为收入的利息为限，此后将被视为资本损失。

如果适用关于或有偿付债务工具的规则，则特别规则将适用于以非为税务目的确定的调整后发行价格购买证券的人。

你的证券也有可能被按上述方式处理，但你在到期或赎回时确认的任何收益或损失将被视为普通收益或损失。您应该咨询您的税务顾问，了解此类特征的税务后果以及您的证券出于美国联邦所得税目的的任何可能的替代特征。

美国国税局可能会寻求以一种方式对您的证券进行定性，从而给您带来与上述不同的税务后果。您应该咨询您的税务顾问，了解您的证券出于美国联邦所得税目的的任何可能的替代特征的税务后果。

法律可能发生的变化

2007年12月7日，美国国税局发布通知称，美国国税局和财政部正在积极考虑就所发行证券等工具的适当美国联邦所得税处理发布指导意见，包括是否应要求持有人在当前基础上计提普通收入，以及收益或损失应是普通收入还是资本收入。目前还无法确定他们最终将发布何种指导意见，如果有的话。然而，有可能在这种指导下，证券持有人最终将被要求当前累积收入，这可以追溯适用。美国国税局和财政部也在考虑其他相关问题，包括此类工具的外国持有者是否应受

对任何视为应计收入的预扣税，以及《国内税收法》第1260条的特殊“建设性所有权规则”是否可能适用于此类工具。除法律另有规定外，我们打算继续按照上述“税务处理”下所述的处理方式为美国联邦所得税目的处理证券，除非并直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。

此外，2007年，国会提出立法，如果颁布，将要求在法案颁布后获得贵国证券等票据的持有人在此类票据的期限内累积利息收入，即使在此类票据的期限内不会支付利息。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的证券的税务处理。

无法预测任何此类立法或行政或监管指导可能提供什么，以及任何立法或指导的生效日期是否会影响在此类立法或指导发布之日之前发布的证券。我们促请您就任何立法或行政行为可能对您的证券的税务处理产生不利影响的可能性咨询您的税务顾问。

备用扣缴和信息报告

就贵公司的证券付款而言，贵公司将受制于随附的招股说明书中“美国税收—债务证券的税收—备用预扣税和信息报告—美国持有人”项下所讨论的普遍适用的信息报告和备用预扣税要求，尽管我们不打算将证券视为税收目的的债务，我们打算对贵方证券的此类付款进行备用预扣税，除非贵方遵守所附招股说明书中“美国税收—债务证券的税收—备用预扣税和信息报告—美国持有人”中规定的避免债务工具备用预扣税的必要要求（在这种情况下，贵方将不受此类备用预扣税的约束）。请参阅随附的招股说明书中“美国税收——债务证券的税收——备用预扣税和信息报告——美国持有人”下的讨论，了解备用预扣税和信息报告规则对您的证券支付的适用性的描述。

非美国持有者

只有当你是非美国持有者时，这一部分才适用于你。如果您是证券的受益所有人，并且出于美国联邦所得税目的，您是非美国持有人：

就贵公司的证券付款而言，贵公司将受制于随附的招股说明书中“美国税收—债务证券的税收—备用预扣税和信息报告—非美国持有人”项下所讨论的普遍适用的信息报告和备用预扣税要求，尽管我们不打算将证券视为税收目的的债务，我们打算对贵方证券的此类付款进行备用预扣税，除非贵方遵守随附招股说明书中“美国税收—债务证券的税收—备用预扣税和信息报告—非美国持有人”中规定的避免债务工具备用预扣税（在这种情况下，贵方将不受此类备用预扣税的约束）的必要要求。

如上所述，为美国联邦所得税目的对证券进行替代定性是可能的。如果证券的另一种定性，由于法律的变更或澄清、法规或其他原因，导致与证券有关的付款需要缴纳预扣税，我们将按适用的法定税率预扣税款，并且我们或适用的预扣税代理人将不会支付任何额外金额。证券的潜在非美国持有者应在这方面咨询其税务顾问。

此外，2007年12月7日，美国国税局发布了第2008-2号通知，征求公众对各种问题的意见，包括贵国证券等工具是否应被扣缴。因此，未来可能会发布规则，可能具有追溯效力，这将导致对您的证券的付款被扣留，即使您遵守了关于您的外国身份的认证要求。

此外，财政部还发布了规定，根据这些规定，被视为可归属于美国来源股息的某些金融工具（“871（m）金融工具”）已支付或视为已支付的金额可视具体情况全部或部分视为“股息等值”支付，须按30%的税率（或适用条约下的较低税率）征税，如果您在出售、交换、赎回或证券到期时收到的任何金额，可通过代扣代缴方式收取。如果这些规定适用于证券，如果在证券期限内对基础篮子指数中包含的股票支付任何美国来源的股息，我们可能会被要求预扣此类税款。我们还可以要求您在证券到期之前进行认证（例如，适用的美国国税局W-8表格），以避免或最大限度地减少预扣义务，如果未收到或不满意此类认证，我们可以相应地扣留（取决于您可能有权要求美国国税局退款）。如果需要代扣代缴，我们或适用的代扣代缴义务人将无需就如此代扣的金额支付任何额外金额。这些条例一般将适用于2027年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合），但也将适用于在2017年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的某些871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合）。此外，这些规定将不适用于引用“合格指数”（如规定中所定义）的金融工具。我们确定，截至贵司证券原发行日，贵司证券不按本规则扣缴。然而，在某些有限的情况下，您应该意识到，根据这些规则，即使在不需要预扣税的情况下，非美国持有人也可能对被视为已相互关联订立的交易组合承担纳税义务。您应该就这些规定、随后的官方指导以及为美国联邦所得税目的而对您的证券进行的任何其他可能的替代特征咨询您的税务顾问。

外国账户税收合规法案（FATCA）预扣

根据财政部规定，外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税（如随附招股说明书中“美国税收—债务证券税收—外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”中所述）一般将适用于2014年7月1日或之后发行的债务；因此，证券一般将受FATCA预扣税规则的约束。

分配的补充计划；利益冲突

见随附总条款补充第S-51页的“分配的补充计划”和随附的招股说明书第127页的“分配的计划——利益冲突”。GS Finance Corp.估计，不包括承销折扣和佣金在内，其在总发行费用中的份额约为$。

GS Finance Corp.将向高盛 Sachs & Co. LLC（“GS & Co.”）出售，GS & Co.将向GS Finance Corp.购买本定价补充文件封面规定的发售证券的总面值。GS & Co.建议初步按本定价补充文件封面所载的原始发行价格向公众发售该证券，并按该价格减去不超过面值2.50%的让步后向UBS Financial Services Inc.发售。GS & Co.是GS Finance Corp.和高盛，Inc.的关联公司，因此在本次证券发行中将存在金融业监管局（FINRA）第5121条规则所指的“利益冲突”。因此，本次证券发行将按照FINRA规则5121的规定进行。未经账户持有人事先具体书面批准，GS & Co.将不得向其行使酌情权的账户出售本次发行中的证券。

就证券的首次发行而言，任何投资者可以购买的证券的最低面值为1000美元。

我们预计将于2025年5月20日在纽约州纽约市交付该证券。根据1934年《证券交易法》第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在一个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人另有明确约定。因此，希望在交付前一个工作日之前的任何日期交易票据的购买者将被要求指定替代结算安排，以防止结算失败。

我们已被GS & Co.告知，它打算在证券上做市。然而，无论是GS & Co.还是我们任何其他做市的关联公司都没有义务这样做，他们中的任何一个都可能随时停止这样做，恕不另行通知。不能对该证券的流动性或交易市场作出保证。

该证券将不会在任何证券交易所或交易商报价系统上市。

除本定价补充文件、随附的一般条款补充文件、随附的基础补充文件、随附的招股说明书补充文件或随附的招股说明书中包含或以引用方式并入的内容外，我们未授权任何人提供任何信息或作出任何陈述。我们对他人可能提供给您的任何其他信息不承担任何责任，也不能对其可靠性提供任何保证。本定价补充文件、随附的一般条款补充文件、随附的基础补充文件、随附的招股说明书补充文件和随附的招股说明书是一项仅出售特此提供的证券的要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区内出售。本定价补充文件、随附的一般条款补充文件、随附的基础补充文件、随附的招股说明书补充文件和随附的招股说明书所载信息仅为截至该等文件各自日期的最新信息。

 

 

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GS金融公司。

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高盛 Sachs & Co. LLC

 

瑞银金融服务公司。

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