第一季度财报发布材料2025年4月29日ARSEN KITCH总裁、首席执行官兼董事SHERRI BAKER高级副总裁兼首席财务官
2前瞻性陈述关于前瞻性陈述的警示性陈述本补充信息演示文稿除历史信息外，还包含经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1995年《私人证券诉讼改革法案》修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的某些“前瞻性”陈述，包括以下陈述：我们对在Augusta工厂获得产量的预期；我们对从我们的固定成本削减努力中额外节省的预期；我们对纸板包装长期前景的乐观；公司的战略定位是利用纸板行业的周期性并提供强劲的回报；产品需求和行业趋势；对2025年第二季度和2025年全年的假设，包括运营因素、利息、资本、较低的投入成本、较低的定价和通货膨胀、折旧和摊销以及所得税；我们的资本配置优先事项；我们的战略，包括实现目标杠杆率和保持流动性；我们专注于通过运营效率和需求产生自由现金流；我们计划探索战略增长机会的途径，特别是扩大我们自己的产品供应；继续投资于我们的资产以加强我们的竞争优势并保持我们的长期业绩；对纸板市场的预期；库存管理；以及我们的财务灵活性；以及根据现有的股票回购授权进行回购。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期、估计、假设和预测，这些预期、估计、假设和预测可能会发生变化。我们的实际运营结果可能与本演示文稿中包含的前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。可能导致或促成此类差异的重要因素包括公司向美国证券交易委员会提交的公开文件中不时描述的风险和不确定性，包括但不限于以下方面：纸巾业务出售交易可能产生意外成本、费用或开支，包括购买价格调整；对纸巾业务出售交易的竞争性反应；实现纸巾业务出售交易的预期财务业绩和其他收益；与不经营纸巾业务相关的潜在风险，包括提供的产品多样化程度较低；我们的资本结构发生变化；与实现预期财务业绩和收购佐治亚州奥古斯塔纸板制造设施的其他收益有关的风险；我们产品的竞争性定价压力，包括由于产能增加、需求减少以及外汇波动对全球产品定价的影响；美国和国际经济的变化以及我们经营所在地区和行业的总体经济状况；周期性行业状况；制造或运营中断，包括设备故障和我们的制造设施受损；损失，来自重要客户的订单的价格变化或减少；木纤维和木浆的成本和可用性的变化；能源、化学品、包装和运输成本的变化以及运输服务的中断影响了我们接收投入品或将产品运送给客户的能力；依赖于生产我们的产品和公司运营所需的有限数量的第三方供应商、供应商和服务提供商；客户产品偏好和竞争对手产品供应的变化；劳动力中断；网络安全风险；较大的竞争对手在运营，财务和其他优势；纸板行业转换业务的整合和垂直整合；我们执行增长和扩张战略的能力；我们成功执行资本项目和其他活动以运营我们的资产的能力，包括有效维护、实施我们的运营效率并实现更高的吞吐量或更低的成本；IT系统中断和IT系统实施失败；与我们的养老金计划相关的费用、所需缴款和潜在退出成本的变化；环境负债或支出以及气候变化；我们吸引、激励、培训和留住合格的关键人员；我们履行债务义务的能力以及债务契约和条款对我们业务的限制；我们的银行关系，或我们的客户供应链融资的变化；我们的信用机构评级的负面变化；以及法律的变化， 影响我们业务的法规或行业标准。本演示文稿中包含的前瞻性陈述仅介绍截至本演示文稿发布之日管理层的观点。我们不承担公开更新前瞻性陈述或根据本演示文稿日期之后发生的事件或情况撤回未来对管理层观点的修订的义务。非GAAP财务指标本演示文稿包括某些不按照GAAP计算的财务指标，包括来自持续经营业务的调整后EBITDA。公司管理层认为，这些财务指标的表述为投资者提供了有用的信息，因为管理层在评估公司业绩时经常使用这些指标。这些财务指标应在根据公认会计原则编制的结果之外加以考虑，但不应被视为替代或优于公认会计原则的结果。此外，这些非GAAP财务指标可能无法与其他公司使用的类似名称的指标进行比较，因为这类其他公司可能不会以与我们相同的方式计算此类指标。调整后EBITDA与最相关的GAAP衡量标准的对账可在本演示文稿的附录中找到。
3利用约8.5亿美元的出售净收益来偿还债务11月1日以10.6亿美元完成出售纸巾业务5月1日以7亿美元完成对Augusta纸板厂的收购LIGHTWEIGHT PRODUCTS将SBS总产能提高到约140万吨平衡网络以提供更低的到岸成本，目标是到2026年底实现4000-5000万美元的协同效应2024年对于克利尔沃特纸业来说是转型的一年1亿美元的股票回购授权获批启动并执行了一项新的股票回购计划，在2025年第一季度回购了1100万美元的股票，将Clearwater转变为领先的纸板包装供应商，这巩固了我们作为向北美转炉提供纸板包装产品的首要、独立供应商的地位。强劲的资产负债表，整个周期的净杠杆率目标为1-2倍，支付了所有信贷额度，但利率为4.75%的2.75亿美元2028年票据除外1。须按惯例调整1
4碧水源处于有利地位，可在整个周期内提供> 16%的强劲回报周期峰值（> 95%利用率，50-60 % FCF转化率）整个周期的平均水平（90-95 %利用率，40-50 % FCF转化率）~13至14%的下行周期（< 85%利用率，0-20 % FCF转化率）< 10%瞄准全周期的强劲现金流生成纸板行业是周期性的，由供需平衡驱动目前处于下行周期，因为新增产能在需求复苏之前在整个周期内增加调整后EBITDA利润率目标为13%至14%，实现40-50 %的调整后EBITDA与自由现金流转换率1，或每年1亿美元以上近期重点是在2025年将固定成本结构减少30-4000万美元；实施10%的仓位削减持续投资资产以增强竞争力探索增长机会，通过内部投资或收购扩大产品供应强劲的资产负债表以维持业务并创造跨越周期的战略选择Clearwater专注于跨越周期1的价值创造。经营活动产生的现金流经调整其他经营费用减去资本，除以调整后EBITDA调整后EBITDA目标利润率
5探索扩展我们产品供应的选项开发和上市后的消费者回收内容为转换器客户提供选择，以服务于可持续性驱动的包装消费品（CPG）和快餐店（QSR）客户开发并预计在年底上市的可堆肥板使我们的盘子转换器客户能够满足国内领先零售商的需求轻型折叠纸箱的开发和预计在2026年上市提供具有卓越性能的无聚涂层/屏障的折叠纸板（FBB）进口的替代品，在当前产品之外继续开发选项以满足当前以及可持续发展驱动的杯子转换器的未来需求，以寻找不含多元的产品饮料载体级别（CUK）评估市场潜力和现有设备能力，使独立转换器能够更好地与大型综合现有企业竞争再生纸板级别（CRB）开放评估并购选项为现有固体漂白硫酸盐（SBS）客户提供更完整的纸板产品提供主动地位目标
6行业趋势1。基于AF & PA的数据。2.基于RISI FastMarkets和其他行业来源报告的数据。SBS纸板纸出货量在25年第一季度有所改善，预计2025年将增长行业出货量1增长约1% Q1‘25与Q4’24出货量预计将增长3至5% 2国内需求预计将在2025年底恢复到新冠疫情前的水平利用率将从24年第一季度开始，并将依次上升，但低于跨周期平均行业开工率1为88% Q1’25 vs. 84% Q1’24 N.A.产能2基本保持不变Q2’252新增行业产能平衡市场的利用率将在90至95%之间2漂白纸板净出口预计将在2025年有所改善2025年进口预测将减少~5% 2与2024年出口预测相比2025年将增加~1% 2与2024年相比关税对进出口影响的不确定性
25年第一季度与24年第一季度相比增长7 + 46%主要是由于收购Augusta25年第一季度平均定价与24年第一季度相比下降-4 %与行业趋势一致2025年第一季度财务摘要持续经营业务的净销售额3.78亿美元持续经营业务的净亏损600万美元部分被市场驱动的价格下降所抵消持续经营业务的调整后EBITDA 3000万美元持续经营业务的调整后EBITDA利润率8%指引范围顶端的调整后EBITDA强劲的运营业绩、更高的销量以及改善自2024年11月新的1亿美元授权以来1500万美元，纸板销售额大幅增长，非GAAP对账见附录
8 Q1’25 VS Q1’24持续经营业务调整后EBITDA结果（百万美元）$ 14.2 $ 14.1-$ 0.9 $ 29.8-$ 4.4 $ 6.8 Q1’24 adj. EBITDA价格/混合量成本/其他SG & A Q1 ' 25 adj. EBITDA RISI报告的较低的纸板市场定价，部分被外部纸浆销售的较高定价所抵消，改善了经营业绩和成本结构，部分被通货膨胀所抵消，主要来自Augusta收购的较高销售和生产
9第二季度和2025年第二季度全年的展望和假设：3500-4500万美元的调整后EBITDA 1~5%的销售额和产量增长与25年第一季度相比，固定成本削减努力带来的额外好处由于季节性因素，能源费用减少了600万美元与25年第一季度相比，其他投入成本稳定，没有关税影响，包括在Cypress Bend计划的主要维护成本展望中的700-900万美元，AR工厂2025财年假设产能利用率约为85%，约1.5-1.6B美元的收入全年受益于Augusta销量改善的工厂运营业绩抵消了较低的定价和通货膨胀2025年固定成本减少3000-4000万美元，每年4000-5000万美元的运行率受益于4500-5000万美元的总直接主要维护成本（Q2 Cypress Bend、Q3 Lewiston、Q4 Augusta）8000-9000万美元的资本支出，包括大型项目结转支出1。由于在计算从调整后EBITDA与可比GAAP财务指标进行对账所需的调整方面存在不确定性，公司无法在不做出不合理努力的情况下对调整后EBITDA预测进行对账。因此，目前没有提供对账。这些项目可能会导致与最具可比性的GAAP衡量标准的重大调整。
10优化资本配置方法支持价值创造7000-8000万美元的预期年度维护资本支出，不包括大型替换项目1-2倍目标杠杆比率投资以维持我们资产的长期表现评估资本投资以使产品组合多样化机会性并购以支持战略优先事项通过股票回购向股东返还资本利用自由现金流（FCF）去杠杆化我们的资产负债表
11看好长期价值创造Sharp focus on improving and growing our paperboard business • significantly delivered balance sheet with income from dissue sale • focus on growing our position as a premier independent paperboard packaging supplier to North American converters Well-invested asset base to support future growth • high-quality paperboard assets are well positioned across the United States to efficiently serve North American converters • strong legacy of priority sust和机会性并购侧重于优化业务以提供自由现金流•推动运营绩效改善•持续投资以保持我们资产的竞争力•战略性地部署资本以创造长期股东价值
12附录
13财务业绩（百万美元，未经审计）2025年3月31日2024年12月31日2024年3月31日净销售额378.2美元387.1美元258.8美元成本和费用：销售成本341.5372.42 25.5销售、一般和管理费用28.9 26.7 28.1其他运营费用，净额11.8 3.76.0营业总成本和支出382.2402.8 259.6营业总收入（亏损）（4.0）（15.7）（0.8）营业外支出总额3.6（13.6）（0.9）所得税前营业总收入（亏损）（7.7）（29.3）（1.7）所得税准备金（收益）（1.8）（9.7）0.5营业总收入（亏损）（5.9）（19.6）（2.1）已终止营业收入，税后净额（0.4）218.7 19.3净收入$（6.3）$ 199.1 $ 17.2季度末
14调整后EBITDA的调节（百万美元，未经审计）2025年3月31日2024年12月31日净收入（亏损）$（6.3）$ 199.1 $ 17.2加（减）：减：已终止经营收入，税后净额（0.4）218.8 19.3持续经营收入（5.9）（19.6）（2.1）所得税准备金（收益）（1.8）（9.7）0.5利息费用，净额3.35.3 1.2折旧和摊销费用22.02 1.59.0其他经营费用，净额11.8 3.76.0其他营业外支出（收入）0.3（0.7）（0.3）债务偿还成本-9.1-来自持续经营业务的调整后EBITDA 29.89.5 14.2调整后EBITDA利润率7.9% 2.5% 5.5%季度末
15 Q4’24 VS Q1’25持续经营业务调整后EBITDA结果（百万美元）$ 9.5 $ 27.5-$ 2.2 $ 29.8-$ 1.5-$ 3.5 Q4’24 Adj. EBITDA价格/混合量成本/其他SGA Q1 ' 25 Adj. EBITDA降低纸板产销量成本削减举措，无计划重大维护
16关键指标2025年3月31日2024年12月31日3月31日，2024年食品服务$ 151.4 $ 174.0 $ 89.6折叠纸箱148.41 43.5 107.0薄板和分销38.8 36.94 0.4纸浆和其他39.63 2.72 1.8净销售额378.2 $ 387.1 $ 258.8投入成本（原材料和能源）$ 168.4 $ 165.9 $ 115.5人工和间接费用117.11 48.38 0.4供应链成本（主要是运费）36.338.7 26.2折旧21.02 0.78.0其他（1.3）（1.2）（4.7）销售成本$ 341.5 $ 372.4 $ 225.5总纸板数量289,487306，692187,303每吨净销售价格$ 1,188 $ 1,177 $ 1,284季度末