如2021年3月30日向美国证券交易委员会提交的

美国

证券交易委员会

哥伦比亚特区华盛顿20549

表格F-1

第2号修正案

1933年证券法下的注册声明

邦自然生活有限公司

（注册人的准确姓名载于其章程内）

建议出售予公众的大致开始日期:在本注册声明生效日期后在切实可行范围内尽快进行。

如果在表格上登记的任何证券是根据1933年《证券法》第415条延迟或连续提供的，请勾选下列方框【X】

如果根据《证券法》第462（b）条提交此表格是为了登记发行的额外证券，请勾选以下方框，并列出同一发行先前有效登记声明的《证券法》登记声明编号。[ ]

如果此表格是根据《证券法》第462（c）条规则提交的生效后修正案，请勾选以下方框，并列出同一发行先前有效注册声明的《证券法》注册声明编号。[ ]

如果此表格是根据《证券法》第462（d）条规则提交的生效后修正案，请勾选以下方框，并列出同一发行先前有效注册声明的《证券法》注册声明编号。[ ]

通过勾选标记表明注册人是否为1933年《证券法》规则405所定义的新兴成长型公司。【X】

如果新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制财务报表，请用勾选标记表明注册人是否选择不利用延长的过渡期遵守根据《证券法》第7（a）（2）（b）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。[ ]

向下列机构发送的来文副本:

登记费的计算

注册人谨此修订本注册声明，修订日期视需要而定，以延迟其生效日期，直至注册人须提交进一步修订，其中特别说明本注册声明其后须根据《证券法》第8（a）条生效。1933年或直至注册陈述书于监察委员会依据第8（a）条决定的日期生效为止。

本初步招股说明书信息不完整，可能发生变更。在向美国证券交易委员会提交的注册声明宣布生效之前，我们不得出售这些证券。本初步招股章程并非出售该等证券的要约，且并无在不允许要约或出售的任何司法管辖区征求购买该等证券的任何要约。

待完成后，日期为2021年3月__日

招股书

邦自然生活有限公司

2,000,000股普通股

首次公开募股

这是Bon Natural Life Limited首次公开募股。我们提供2,000,000股普通股，每股面值0.0001美元（“股份”）。我们预计，该股的首次公开发行价将为每股5.00美元。

在本次发行之前，我们的普通股一直没有公开市场。我们打算申请我们的普通股在纳斯达克资本市场上市，代码为“BNL。”

（1）有关我们应付的包销补偿包括发行所得款项总额1%的非问责开支免税额的额外披露，请参阅“包销”。

（2）我们已授予承销商额外购买最多30万股股票的权利，以覆盖超额配售。

购买通过本招股说明书发售的证券涉及的风险程度较高。见第13页开始的题为“风险因素”的一节。

根据适用的美国联邦证券法，我们是一家“新兴成长型公司”，有资格获得降低的上市公司报告要求。

证券交易委员会和国家证券监督管理委员会均未批准或不批准这些证券，也未传递本招股说明书的充分性或准确性。任何与此相反的陈述都是刑事犯罪。

包销商预期将于2021年______月__日或约_________日以美元付款方式交付股份予买方。

R.F.Lafferty&Co.，Inc.

联合主管账簿管理人员

目录（续）

阁下应仅依赖本招股章程所载资料。我们并无授权任何人提供与本招股章程所载资料不同的资料。我们仅在允许要约和销售的司法管辖区内提出出售和寻求要约购买股票。本招股章程所载资料仅于本招股章程日期准确，而不论本招股章程或任何出售本公司股份的交付时间。

直至__________2021年___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________此外，交易商还有义务在担任承销商时提交招股说明书，并就未售出的配股或申购提交招股说明书。

招股说明书摘要

下列摘要由本《招股说明书》其他部分所载更详细的资料和财务报表全文作了保留，并应与之一并阅读。除了这份摘要外，我们敦促您仔细阅读整个招股说明书，特别是在“风险因素”项下讨论的投资我们股票的风险，然后再决定是否投资我们的股票。

适用于本招募说明书的约定

除另有说明或文意另有所指外，本招股章程内提述:

除文意另有所指外，本招股章程内所有资料概不假设包销商行使其超额配股权。我们的申报货币是美元。西安APP-Chem及我们于中国的营运附属公司的功能货币为人民币。

我们的生意

我们的业务专注于个人护理成分的制造，如植物提取的香味化合物给香水和香料制造商，天然健康补充剂如粉末饮料和生物活性食品成分产品大多被我们的客户用作食品添加剂和营养补充剂。公司致力于为功能性食品、个人护理、天然药物等行业提供优质、有竞争力的价格和稳定的产品及服务供应。我们为第三方客户提供这些产品和服务，也为我们自己的专有品牌提供这些产品和服务。以“用天然精华滋养生命”为经营理念，以“成为天然功能成分的创新者（引领者）和大健康产业的集成供应商”为目标，经过14年多的努力，公司已分别形成天然产物规模化分离、天然产物安全性提升、天然产物活性增强、天然产物功能复配四大技术平台。我们的产品尚未被中国的监管机构批准为有效治疗或预防任何健康状况和/或疾病。

我们的业务通过西安APP-Chem Bio（Tech）Co.，Ltd.经营，该公司于2006年4月在中华人民共和国成立。西安APP-Chem于2016年6月8日在中国全国股转公司（“新三板”）挂牌，并于2019年5月31日主动停止挂牌，以追求在美国一家高级交易所上市。公司位于国家级西安高新技术开发区，通过九家全资或多数控股子公司运营——（i）陕西APP-Chem健康产业有限公司（中文“西部天美健产业有限公”）；（ii）陕西APP-Chem AG-Tech Co.，（三）西安炎黄中医医学研究与开发有限公司（中文简称“西安炎黄中医制药有限公司”）；（四）巴里坤天美生物科技有限公司（中文简称“巴里坤天美生物科技有限公司”）；（五）APP-CHEM BIO（TECH）（广州）有限公司（中文简称“天美生物科技有限公司”）；（六）铜川食疗健康科技有限公司，（vii）西安饮食治疗健康管理有限公司（中文“西安卫生管理有限公司”）；（vii）天津永和祥生物（科技）有限公司（中文“天津和祥生物科技有限公司”）；（ix）甘肃佰美康生物工程有限公司（中文“佰美康生物工程有限公司”）。我们的产业和商业重心有时被称为“大健康”或“大健康”空间。与侧重于药品和医院程序的传统医学不同，这些术语指的是旨在促进人类整个生命周期福祉的天然成分的使用。

价值链分析

中国天然成分及营养补充剂市场及香精香料市场的上游主要指原料供应商，如天然植物及果场，其提供植物组织、根、用于为这些行业制造各种产品的树叶和水果。

中游制造商，如Bon Natural Life，虽然我们在中国的运营公司，通过直接采购或经销商采购原材料，并为香料和香水制造商生产天然成分和营养补充剂以及植物化合物。

我们的产品随后销往下游的各种食品和饮料以及香料和香水制造商，主要在中国，但也销往国外的客户，如International Flavor&Franch，Inc，Mars箭牌，Fridal，Syrimise AG等。将我们的产品作为其成分的一部分，下游食品饮料生产商和香精将生产成品，如食品饮料添加剂、营养补充剂和香精最终销售给终端消费者。

我们的优势

制造方法和产品开发的创新

此次指定西安APP-Chem的优势包括加快恢复运营的政府和监管审批流程，以及优惠条件的银行优惠贷款。

主要配套措施包括:

（第4项、第5项随政府正式文件印发；第1项、第2项、第3项、第6项为地方各级政府无文件的临时性扶持措施。)

香料、食品饮料行业原料供应链稳定

成本控制优势

专业高效的销售团队和品牌

我们的挑战

我们可能会面临目前在天然成分和健康解决方案行业其他类别的其他公司的竞争。

规模更大、更发达的食品和配料公司可能会在不久的将来寻求在我们的行业中竞争。

我们可能面临来自健康产业新进入者的额外竞争

我们目前的销售和分销网络可能不足以支持我们计划中的增长。

我们应对潜在挑战的战略

我们还面临可能对我们的业务、财务状况、经营成果和前景产生重大不利影响的其他挑战、风险和不确定因素。阁下在投资本公司股份前，应考虑「风险因素」及本招股章程其他部分所讨论的风险。

公司历史和结构

我们通过西安APP-Chem生物（科技）有限公司（“西安APP-Chem”）开展天然产品和配料业务，西安APP-Chem于2006年4月在中华人民共和国成立。2006年4月23日，西安APP-Chem收到西安市工商行政管理局颁发的营业执照（注册号:6101012116403）。

于2019年12月11日，Bon Natural Life Limited根据开曼群岛法律注册成立为我们的离岸控股公司，以促进融资及离岸上市。Bon Natural Life Limited其后于中国成立外商独资企业（“WOFE”）西安CMIT信息技术有限公司（“西安CMIT”）。西安CMIT由我们在香港的直接子公司Tea Essence全资拥有。由于中国法律对从事网上销售中国的公司的外资所有权的限制，我们通过西安APP-Chem开展业务，西安APP-Chem是一家中国国内公司，其股权由中国公民持有。西安CMIT与西安APP-Chem及其股东订立一系列合同安排，包括贷款协议、独家服务协议、A股质押协议、独家期权协议以及代理协议及授权书，并于2020年5月28日取得西安APP-Chem股东配偶的配偶同意函。这些股东分别为胡永伟、Jing Liu、Wei Wang、刘建利、方方东、张凯、关惠霞、贾义珍、安艳娜、刘卫华，合计持有西安APP-Chem100%股权。

由于这些合同安排，我们对西安APP-Chem拥有有效的控制权，并且是其主要受益者。西安APP-Chem因此是我们合并的可变利益实体，或合并的VIE，一般指我们没有任何股本权益但其财务业绩根据美国公认会计原则并入我们的综合财务报表的实体，因为我们对该实体拥有有效的财务控制，并且是该实体的主要受益人。我们根据美国通用会计准则将西安APP-Chem及其子公司视为我们的合并关联实体，并已按照美国通用会计准则将其财务业绩合并至我们的合并财务报表中。然而，这些合同安排在提供业务控制方面可能不如直接所有权有效。西安APP-Chem的股东可能与我们存在潜在的利益冲突。该等股东可能违反，或导致我们的可变利益实体违反，或拒绝重续我们与彼等及我们的可变利益实体订立的现有合约安排，这将对我们有效控制我们的可变利益实体并从中获得经济利益的能力产生重大不利影响。更多信息请参见“风险因素——与我们公司结构有关的风险”和“风险因素——与在中国开展业务有关的风险”。”

下图说明了截至本招股说明书发布之日我们的公司结构，包括我们的子公司、VIE以及VIE的子公司:

注:西安APP-Chem股东为胡永伟、刘进、Wei Wang、刘建利、董芳芳、张凯、关惠霞、贾一珍、安艳娜、刘卫华。

a.公司信息

我们的地址是中国西安市高新区金业路69号瞪羚谷C601。我们的电话号码是0086-29-88318908x.805。我们的网站是http://www.bnlus.com。本网站所载或透过本网站提供的资料并不构成本招股章程的一部分，亦不视为经参考纳入本招股章程。我们在开曼群岛的注册办事处位于Sertus Incorporations（Cayman）Limited，Sertus Chambers，Governors Square，Suite#5-204,23Lime Tree Bay Avenue，P.O.Box2547，KY1-1104，Cayman Islands。我们在美国提供诉讼服务的代理人是Crone Law Group P.C.，500Fifth Ave，Suite938，New York，NY10110。

作为一家新兴成长型公司的含义

根据2012年《创业跳跃法》（Jumpstart Our Business Startups Act）或《就业法》，我们有资格成为一家“新兴成长型公司”。与一般适用于上市公司的报告和其他要求相比，新兴成长型公司可以利用规定的减少报告和其他要求。这些规定包括，2002年《萨班斯-奥克斯利法》第404条规定，在评估新兴成长型公司对财务报告的内部控制时，免除审计员证明要求。《就业法》还规定，新兴成长型公司不需要遵守任何新的或经修订的财务会计准则，直到以其他方式要求私营公司遵守此类新的或经修订的会计准则之日。然而，我们选择“选择不适用”这一规定，因此，我们将在上市公司采用新的或经修订的会计准则时遵守这些准则的要求。根据《就业法》选择退出延长过渡期的决定是不可撤销的。

我们仍将是一家新兴成长型公司直至（a）我们每年总收入最少为10.7亿美元的财政年度的最后一天；（b）本次发售完成五周年后的财政年度的最后一天；（c）我们拥有的日期，（d）根据经修订的1934年《证券交易法》或《交易法》，我们被视为“大型加速披露公司”的日期，如果截至我们最近完成的第二财季的最后一个营业日，非关联公司持有的我们股份的市值超过7亿美元，就会发生这种情况。一旦我们不再是一家新兴的成长型公司，我们将无权享受上文讨论的《就业法案》中规定的豁免。

外国私人发行商地位的影响

由于我们是《交易法》项下的外国私人发行人，因此我们免受美国适用于美国国内发行人的证券规则和条例的某些条款的约束，包括:（i）《交易法》下的规则要求向SEC提交10-Q表格的季度报告或8-K表格的当前报告；（ii）《交易法》中关于征集代理人、同意书的条款，或根据《交易法》登记的证券的授权；㈢《交易法》中要求内部人公开报告其股票所有权和交易活动以及从短期交易中获利的内部人的责任的条款；及（iv）FD规例项下重大非公开资料发行人的选择性披露规则。

我们将被要求在每个财政年度结束后的四个月内提交20-F表格的年度报告。此外，我们拟按季度透过新闻稿刊发业绩，根据纳斯达克证券交易所的规则及规例分发。有关财务业绩及重大事件的新闻稿亦会以表格6-K提交予证交会。然而，与美国国内发行人向证交会提交的信息相比，我们被要求向证交会提交或提供的信息将不那么广泛，也不那么及时。因此，如果您投资于美国国内发行商，您可能得不到向您提供的同样的保护或信息。

新冠病毒大流行的影响

2019年12月，中国武汉报告了一种新型冠状病毒株。2020年3月11日，世界卫生组织将其归类为大流行。为应对COVID-19疫情爆发，全球各国政府纷纷实施封锁、旅行限制以及关闭企业和学校等措施。

由于COVID-19的爆发和传播，在2月初，由于政府对商业活动的限制，我们不得不暂时暂停我们的制造和销售活动。在临时停业期间，我们的员工接触我们制造设施的机会非常有限，因此，我们在及时向客户交付产品方面遇到了困难。此外，由于COVID-19爆发，我们的部分客户或供应商可能会因疫情爆发而出现财务困境、延迟或拖欠付款、缩减业务规模或业务受到干扰。任何收集应收账款的困难增加、原材料供应延迟、中小型企业破产或因经济状况恶化而提前终止协议，都可能对我们的经营成果产生负面影响。公司自2020年3月2日起恢复其业务活动至正常，并自那时起接获及履行越来越多的客户订单，尤其是其生物活性食品配料产品，包括水苏糖，因当地政府的建议导致消费者需求增加。因此，与2019财政年度相比，公司截至2020年9月30日止年度的总收入及净收入分别增加约11.1%及20.9%至约1822万美元及310万美元。因此，公司认为COVID-19爆发对其业务的负面影响是暂时的。

我们的资产主要包括现金、应收账款、存货、预付费用和其他流动资产、不动产、厂房和设备以及无形资产。截至2020年9月30日，我们的流动资产总额约为1,084万美元，总资产约为2,520万美元。与2019年9月30日的余额相比，没有任何东西引起我们的注意，使我们相信COVID-19爆发对我们当前和总资产产生了负面影响。

于本招股章程日期，COVID-19在中国的爆发似乎已放缓，且大多数省市已在政府的指导及支持下恢复部分业务活动；然而，COVID-19对我们业务的影响程度，运营和财务表现将取决于某些事态发展，包括疫情爆发的持续时间、第二波感染的可能性以及未来对我们产品的需求。今天，虽然我们的办公室和制造设施仍然开放，商业活动也已完全恢复，但我们正在密切监测所有事态发展，并遵循地方和国家卫生当局发布的指导方针。我们努力容纳和支持我们的员工，同时也保持我们对客户的承诺。我们预计随着COVID-19疫情在中国继续得到更多控制，上述负面影响将在未来逐步缓解。尽管如此，由于未来发展的不确定性，目前无法有把握地预测，我们无法评估COVID-19爆发可能对我们的财务业绩和业务运营产生的整体或长期影响。尽管我们相信不利的市场状况将在近期继续影响我们的业务、经营成果、财务状况和流动性，但我们有信心，我们正在进行的减轻COVID-19负面影响的努力将帮助我们确保长期的增长。

献祭

重大风险因素

投资于我们的普通股涉及重大风险。您在对我们的普通股进行投资之前，应仔细考虑本招股说明书中的所有信息。下面请找到我们面临的重大风险摘要，按相关标题整理。这些风险在题为“风险因素”的一节中得到了更充分的讨论。"

竞争。因为我们现有业务的强劲前景和最近的增长，我们可能会面临一些从事天然产品和配料业务其他类别的同行的新的直接竞争，例如来自中国的晨光生物，从事天然色素、Layn、从事天然甜味剂，以及欧洲同行如帝斯曼，Symrise和Givaudan（GIV）。这些企业可能会在一定程度上寻求与西安APP-Chem在现有业务上展开直接竞争。上述企业的规模、资金实力、技术基础和发展能力较强，来自这些企业的潜在竞争将是近期内的关键竞争挑战。此外，大型且发展良好的食品和食品配料公司可能会寻求进入营养健康空间。这些公司可能会挑战我们，寻求为其产品获取关键原材料来源，并为其供应链获得稳定性、可靠性和成本优势。因为这类企业强大的资本和品牌实力，未来可能会给我们带来挑战。如果面对新的竞争不能持续拓展、创新、协同提升市场地位，我们的市场份额、收入、盈利能力都会受到不利影响。

需要大量额外融资，包括本次发行所寻求的融资。我们的业务扩展和发展计划依赖于我们筹集大量的额外资本，包括本次发行所寻求的资本。我们的计划要求在研究与开发、市场营销、扩大生产能力以及原材料和其他项目的周转资金方面进行重大的新投资。管理层估计，我们扩张的资本需求约为1500万美元。虽然我们预计此次发行的收益和净收益将为我们计划中的增长和发展提供大量资金，但我们的管理层将需要妥善、谨慎地管理和分配这些资金。倘我们的资本需求高于估计，或倘本次发售结束后需要额外资本，我们将须寻求额外投资、贷款或债务融资，以全面推行我们的业务计划。我们可能无法以有利或可接受的条件获得这种额外的投资。如果我们无法满足充分的资本需求，我们全面实施业务计划的能力将受到损害。

依赖与我们的可变利益实体的合同安排。我们已依赖及预期将继续依赖与西安APP-Chem及其股东的合约安排经营我们的业务。关于这些合同安排的说明，见“公司和结构”。“这些合同安排在向我们提供对我们的可变利益实体的控制权方面可能不如直接所有权有效。例如，我们的可变利益实体及其股东可能违反与我们的合同安排，除其他外，包括未能以可接受的方式开展业务或采取其他损害我们利益的行动。

如果我们拥有西安APP-Chem的直接所有权，我们将能够行使我们作为股东的权利，对西安APP-Chem的董事会进行变更，进而在不违反任何适用的受托义务的情况下，在管理和运营层面实施变更。但是，在目前的合同安排下，我们依靠我们的可变利益实体及其股东履行合同规定的义务，对我们的可变利益实体行使控制权。我们的综合可变利益实体的股东可能不会为我们公司的最佳利益行事，或可能不会履行其在该等合同项下的义务。在我们打算通过与可变利益实体的合同安排经营我们业务的某些部分的整个期间，都存在这种风险。倘有关该等合约的任何争议仍未解决，我们将须透过中国法律及仲裁、诉讼及其他法律程序的运作强制执行我们于该等合约项下的权利，因此将受制于中国法律制度的不明朗因素。因此，我们与可变利益实体之间的合同安排可能无法像直接所有权那样有效地确保我们对业务运营相关部分的控制。

我们的产品尚未被临床证明是安全或有效的，我们的质量控制努力仅限于确保成分和产品纯度以及某些安全措施。我们的产品包括由维生素、矿物质、草药和其他人类长期食用的物质制成的营养补充剂。我们的一些产品含有创新成分或成分组合。虽然我们相信我们所有的产品按指示服用都是安全的，但人类食用某些此类产品成分或浓缩形式的成分组合的长期经验很少。我们没有就我们的产品的安全性或有效性进行临床试验，也没有任何具有权威的政府机构就其安全性或有效性作出任何确定。我们的检验和质量控制工作仅限于确保成分和产品纯度和质量。我们遵循行业最佳实践，根据《ISO22000食品安全管理体系-采购控制程序》、《中华人民共和国国家标准-粉末饮料》、《中华人民共和国国内贸易行业标准-片剂糖果》对采购原料和成品进行检验并制定产品。除我们自检外，我们使用授权的国家食品质量控制和安全检验机构对我们的原材料和成品进行检验。然而，这些检查和做法并不能证明或保证我们的产品是安全或有效的。如果我们的产品或其他公司经销的类似产品受到不利影响，被证明或声称对消费者无效或有害，或在与消费者使用或滥用我们的产品或竞争对手的类似产品导致的任何疾病或其他不良影响相关的不利宣传的情况下。

综合财务及营运数据摘要

以下截至2020年及2019年9月30日止年度的选定财务数据已源自本招股章程其他部分所载的我们经审核综合财务报表。我们的综合财务报表是按照美利坚合众国公认的会计原则或美国公认会计原则编制和列报的。我们的历史结果并不一定表明对未来时期的预期结果。阁下应连同本招股章程其他部分所载的本公司综合财务报表及有关附注及「管理层对财务状况及经营成果的讨论及分析」一并阅读本公司选定的财务数据。

资产负债表数据（单位:美元）

业务数据表（单位:美元）

汇率信息

我们的财务报表是以美元编制的。

风险因素

对我们股份的投资涉及重大风险。在对我们的股票进行投资之前，您应该仔细考虑本招股说明书中的所有信息，包括以下描述的风险和不确定性。下列任何风险都可能对我们的业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响。在任何这样的情况下，我们股票的市场价格可能会下降，您可能会损失您的全部或部分投资。

与我们的财务状况和业务模式有关的风险

我们未能适当应对不断变化的消费者偏好和对新产品或产品改进的需求，可能会严重损害我们的客户关系和产品销售，并损害我们的财务状况和经营成果。

我们的业务受制于不断变化的消费者趋势和偏好，特别是在体重管理、定向营养、能源、运动和健身以及其他营养产品方面。我们能否继续取得成功，部分取决于我们预测和应对这些变化的能力，我们可能无法以及时或商业上适当的方式应对这些变化。此外，营养补充剂行业的特点是对产品和新产品的介绍和改进的需求迅速而频繁地变化。我们未能准确预测这些趋势，可能会对消费者对我们产品的看法产生负面影响，并造成销售损失。我们的短期新产品开发主要侧重于保健补充剂，例如各种粉末饮料产品，其目的是:（一）提高免疫力；（二）防止消化不良；（三）防止呼吸道感染；（四）防止皮肤过敏反应；（五）改善睡眠质量；（六）防止记忆力减退；（七）缓解焦虑。我们的产品尚未被中国的监管机构批准为有效治疗或预防任何健康状况和/或疾病。在产品增强方面，我们也在致力于提高我们生物活性食品成分的纯度，例如我们的超纯水苏糖作为婴儿膳食补充剂，黄烷醇寻求肠道健康改善，原花青素B2寻求促进头发生长，以及高溶性、低残留的巩膜内酯来寻求体重管理。我们的新产品提供和改进的成功取决于若干因素，包括我们有能力:

如果我们不及时推出新产品或进行改进以满足客户不断变化的需求，我们提供的一些产品可能会过时，这可能会对我们的收入、财务状况和经营成果产生负面影响。

如果我们不能建立足够的分销网络来满足日益增长的产品需求，我们执行本招股说明书中概述的业务计划的能力将受到损害。

我们通过我们的直销队伍和分销渠道销售我们的产品。虽然我们的销售和分销满足了我们现有的业务需求，但随着我们业务的继续增长，它们可能不足以满足对我们产品的需求，这可能会对我们的销售和业务运营、财务状况和经营成果造成损害。为了减轻这种风险，我们打算将我们从运营中产生的内部现金和将要筹集的资本投入到我们的直销队伍中，通过新的分销渠道将我们的地理范围扩大到中国和海外的其他省份，并在网上建立更多的销售。如果我们计划中的拓展销售和分销渠道的努力没有取得成效，我们执行业务计划和实现持续增长的能力就会受损。

生产困难、质量控制问题、预测不准确和依赖第三方供应商可能损害我们的业务。

生产困难、质量控制问题、预测不准确以及我们依赖第三方供应商及时制造和交付符合我们规格的产品可能会损害我们的业务。我们的产品可能会遇到生产困难，包括原材料、部件、包装和产品不符合我们的规格和质量控制标准。这些生产困难和质量问题可能导致此类产品在我们的市场上出现断货或短缺，损害我们的销售，或造成无法使用的产品的库存减记。

无法以优惠的价格获得足够的产品原材料供应，或根本无法获得原材料供应，可能会对我们的业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响。

我们从第三方供应商那里获得制造我们产品的原材料。制造我们产品所用的材料是通过定购单购买的，通常会援引事先谈判好的供应协议。我们很少有供应这些材料的长期协议。我们的任何供应商都有停止向我们销售原材料的风险。虽然我们相信我们可以为我们的大部分产品建立替代来源，但在定位和与其他来源建立关系方面的任何延误都可能导致产品短缺或产品的延迟订单，从而导致净销售额的损失。在某些情况下，我们可能会被要求改变我们的产品或从另一个来源替代不同的产品。无法保证供应商将按我们要求的数量或我们愿意支付的价格提供我们所需的原材料。由于我们不控制某些原材料的实际生产，我们也受到这些材料生产的任何中断造成的延误，基于不在我们控制范围内的条件，包括天气、作物状况、运输中断、供应商员工罢工、以及自然灾害或其他灾难性事件。

我们的产品尚未被临床证明是安全或有效的，我们的质量控制努力仅限于确保成分和产品纯度以及某些安全措施。如果我们的产品或其他公司经销的类似产品被证明或断言是不安全或无效的，我们的业务将受到损害。

我们的产品包括由维生素、矿物质、草药和其他人类长期食用的物质制成的营养补充剂。我们的一些产品含有创新成分或成分组合。虽然我们相信我们所有的产品按指示服用都是安全的，但人类食用某些此类产品成分或浓缩形式的成分组合的长期经验很少。我们没有就我们的产品的安全性或有效性进行临床试验，也没有任何具有权威的政府机构就其安全性或有效性作出任何确定。我们的检验和质量控制工作仅限于确保成分和产品纯度和质量。我们遵循行业最佳实践，根据《ISO22000食品安全管理体系-采购控制程序》、《中华人民共和国国家标准-粉末饮料》、《中华人民共和国国内贸易行业标准-片剂糖果》对采购原料和成品进行检验并制定产品。除我们自检外，我们使用授权的国家食品质量控制和安全检验机构对我们的原材料和成品进行检验。然而，这些检查和做法并不能证明或保证我们的产品是安全或有效的。如果我们的产品或其他公司经销的类似产品受到不利影响，被证明或声称对消费者无效或有害，或在与消费者使用或滥用我们的产品或竞争对手的类似产品导致的任何疾病或其他不良影响相关的不利宣传的情况下。

COVID-19大流行造成的中断对我们的经营成果产生了重大负面影响，并对我们的业务构成了持续的额外风险。

2019年12月，中国武汉报告了一种新的COVID-19毒株。2020年3月11日，世界卫生组织将其归类为大流行。为减少COVID-19的传播，中国政府采取了包括封城、隔离、旅行限制、暂停商业活动和学校关闭在内的措施。由于COVID-19爆发导致的困难，包括但不限于从2月初开始公司工厂和运营的暂时关闭、公司员工的支持有限、原材料供应的获取延迟以及无法及时向客户交付产品，公司的业务受到负面影响，并在2020年2月至4月期间产生较低的收入和净收入。公司于2020年3月2日恢复营运，并于2020财政年度下半年接获及履行越来越多的客户订单，尤其是生物活性食品配料，包括水苏糖由于当地政府推荐及消费者需求增加。因此，我们的收入与2019财年相比增长约11.1%，至约1822万美元。与2019财年相比，我们的净收入增长了约20.9%，到2020财年达到约310万美元。尽管COVID-19冠状病毒爆发对我们业务的负面影响在中国似乎是暂时的，但在中国和全球范围内仍存在不确定性以及对业务和经济的潜在干扰。复苏可能会对客户合同的执行、客户货款的收取或公司供应链的中断产生负面影响。COVID19相关的持续不确定性可能导致该公司的收入和现金流在未来12个月内表现不佳。COVID-19未来影响的程度仍具有高度不确定性，截至本招股说明书发布之日无法预测。

我们可能面临来自拥有更多资本资源的新公司和现有公司的日益激烈的竞争，如果我们不能成功地应对竞争挑战，可能会导致我们的市场份额和盈利能力下降。

因为我们现有业务的强劲前景和最近的增长，我们可能会面临一些从事天然产品和配料业务其他类别的同行的新的直接竞争，例如来自中国的晨光生物，从事天然色素、Layn、从事天然甜味剂，以及欧洲同行如帝斯曼，Symrise和Givaudan（GIV）。这些企业可能会在一定程度上寻求与西安APP-Chem在现有业务上展开直接竞争。上述企业的规模、资金实力、技术基础和发展能力较强，来自这些企业的潜在竞争将是近期内的关键竞争挑战。此外，大型且发展良好的食品和食品配料公司可能会寻求进入营养健康空间。这些公司可能会挑战我们，寻求为其产品获取关键原材料来源，并为其供应链获得稳定性、可靠性和成本优势。因为这类企业强大的资本和品牌实力，未来可能会给我们带来挑战。如果面对新的竞争不能持续拓展、创新、协同提升市场地位，我们的市场份额、收入、盈利能力都会受到不利影响。

如果我们没有获得实质性的额外融资，包括本次发行寻求的融资，我们按本招股说明书概述的业务计划执行的能力将受到损害。

我们的业务扩展和发展计划依赖于我们筹集大量的额外资本，包括本次发行所寻求的资本。我们的计划要求在研究与开发、市场营销、扩大生产能力以及原材料和其他项目的周转资金方面进行重大的新投资。管理层估计，我们扩张的资本需求约为1500万美元。虽然我们预计此次发行的收益和净收益将为我们计划中的增长和发展提供大量资金，但我们的管理层将需要妥善、谨慎地管理和分配这些资金。倘我们的资本需求高于估计，或倘本次发售结束后需要额外资本，我们将须寻求额外投资、贷款或债务融资，以全面推行我们的业务计划。我们可能无法以有利或可接受的条件获得这种额外的投资。如果我们无法满足充分的资本需求，我们全面实施业务计划的能力将受到损害。

如果我们无法留住关键人员并聘用新的关键人员，我们可能无法实施我们的业务计划。

我们成功的能力取决于我们主要人员的经验和贡献，特别是我们的创始人兼首席执行官胡先生。失去这些人的服务，如果得不到适当的替代，可能会对我们的财政状况、经营成果和前景产生重大不利影响。我们未来的成功还将取决于我们在扩大业务范围时识别、吸引和留住更多合格人员的能力。不能保证我们能够成功地确定、吸引和留住这类人员。因此，失去这些人中的任何一个，都可能对我们今后的成败产生重大影响。我们可能不得不招聘具有竞争力的薪酬待遇、参股以及其他可能影响我们运营可用营运资金的福利的合格人员。管理层可能须寻求聘请外部独立专业人士，协助他们评估任何商业建议的利弊及风险，以及协助发展及经营多个公司项目。不能保证我们能够以我们可以接受的条件获得这种必要的援助。我们未能吸引更多合资格雇员或保留主要人员的服务，可能会对我们的经营业绩及财务状况造成重大不利影响。

因为我们是一家“新兴成长型公司”，我们可能会利用适用于其他不是“新兴成长型公司”的公众公司的各种报告要求的某些豁免。”

我们是根据Jumpstart Our Business Startups Act（“就业法案”）定义的“新兴成长型公司”。我们仍将是一家“新兴成长型公司”，持续时间长达五年，或直至以下最早时间:

作为一家“新兴成长型公司”，我们可能会利用适用于其他非“新兴成长型公司”的公众公司的各种报告要求的某些豁免，包括但不限于:

此外，《就业法》第107条规定，“新兴成长型公司”可利用1933年《证券法》（“证券法”）第7（a）（2）（b）条规定的延长过渡期遵守新的或修订的会计准则。根据这项规定，“新兴成长型公司”可以推迟采用某些会计准则，直到这些准则以其他方式适用于私营公司。然而，我们正在选择“选择退出”这种延长的过渡期，因此，我们将在非新兴成长型公司需要采用这种准则的相关日期遵守新的或修订后的会计准则。《就业法》第107条规定，我们选择退出为遵守新的或修订的会计准则而延长的过渡期的决定是不可撤销的。

与我们公司结构相关的风险

如果中国政府发现建立我们在中国开展某些业务的结构的协议不符合中国关于相关行业的法规，或者将来这些法规或对现有法规的解释发生变化，我们可能会受到严厉惩罚，或被迫放弃我们在这些行动中的利益。

西安APP-Chem，我们的可变利益实体，以增值电信牌照从事网上产品销售，而电子商务业务根据中国法律法规被认为是增值电信服务的一种。外商投资增值电信服务业在中国受到广泛规范和诸多限制。根据国家发展改革委、商务部或商务部于2020年6月23日公布并于2020年7月23日起施行的《外商投资市场准入特别管理措施（负面清单）（2020年）》或2020年负面清单，除少数例外情况外，外国投资者不得拥有增值电讯服务供应商超过50%的股权，而任何主要外国投资者必须具备在海外提供增值电讯服务的经验，并保持良好的往绩记录。

我们是一家开曼群岛公司，我们的中国子公司被认为是外商投资企业。据此，我们的中国附属公司并无资格于中国经营增值电讯服务。为确保严格遵守中国法律及法规，我们透过我们合并联属实体西安APP-Chem及其附属公司进行该等业务活动。我们在中国的全资附属公司西安CMIT已与西安APP-Chem及其股东订立一系列合约安排，使我们能够（1）对西安APP-Chem行使有效控制，（2）收取西安APP-Chem的实质全部经济利益及吸收西安APP-Chem的实质全部经济损失，及（3）于及在中国法律允许的范围内拥有独家选择权购买西安APP-Chem的全部或部分股份及资产。由于这些合同安排，我们对西安APP-Chem拥有控制权，并且是西安APP-Chem的主要受益者，从而根据美国通用会计准则巩固其作为我们的可变利益实体的财务业绩。

我们的中国法律顾问Chamzon律师事务所认为，（i）西安CMIT及西安APP-Chem的股权架构，现时并无及紧接本发行生效后将不会导致违反现时有效的中国法律及法规；及（ii）西安CMIT、西安APP-Chem及其股东之间受中国法律规管的合约安排项下的协议有效，根据其条款及现行适用的中国法律及规例对各订约方具有约束力及可强制执行，且不会导致违反现行有效的中国法律或规例。然而，我们的中国法律顾问进一步告知我们，对现行和未来中国法律、法规和规则的解释和适用存在重大不确定性。因此，中国监管当局可能会采取与我们中国法律顾问的意见相反的观点。有关可变利益实体结构的任何新的中华人民共和国法律或法规是否会被采纳，或者如果被采纳，它们将提供什么，都是不确定的。如果中国政府发现我们的合同安排不符合它对外商投资的限制，或者中国政府另外发现我们西安APP-Chem，或其任何附属公司违反中国法律或法规或缺乏经营我们业务所需的许可证或执照，中国有关监管当局将有广泛酌情权处理该等违规或失败，包括（但不限于）:

上述任何行动均可能对我们的业务运作造成重大干扰，并严重损害我们的声誉，继而对我们的业务、财务状况及经营成果造成重大不利影响。如果其中任何一种情况导致我们无法指导对其经济业绩影响最大的可变利益实体的活动，和/或我们无法从我们的可变利益实体获得经济利益，我们可能无法按照美国通用会计准则在我们的合并财务报表中合并该实体。

我们在很大程度上依赖与可变利益实体及其股东之间的合同安排来进行业务运营，这在提供运营控制权方面可能不如直接所有权有效。

我们已依赖及预期将继续依赖与西安APP-Chem及其股东的合约安排经营我们的业务。关于这些合同安排的说明，见“公司和结构”。“这些合同安排在向我们提供对我们的可变利益实体的控制权方面可能不如直接所有权有效。例如，我们的可变利益实体及其股东可能违反与我们的合同安排，除其他外，包括未能以可接受的方式开展业务或采取其他损害我们利益的行动。

如果我们拥有西安APP-Chem的直接所有权，我们将能够行使我们作为股东的权利，对西安APP-Chem的董事会进行变更，进而在不违反任何适用的受托义务的情况下，在管理和运营层面实施变更。但是，在目前的合同安排下，我们依靠我们的可变利益实体及其股东履行合同规定的义务，对我们的可变利益实体行使控制权。我们的综合可变利益实体的股东可能不会为我们公司的最佳利益行事，或可能不会履行其在该等合同项下的义务。在我们打算通过与可变利益实体的合同安排经营我们业务的某些部分的整个期间，都存在这种风险。倘有关该等合约的任何争议仍未解决，我们将须透过中国法律及仲裁、诉讼及其他法律程序的运作强制执行我们于该等合约项下的权利，因此将受制于中国法律制度的不明朗因素。因此，我们与可变利益实体之间的合同安排可能无法像直接所有权那样有效地确保我们对业务运营相关部分的控制。

我们的可变利益实体或其股东未能履行其根据我们与他们的合同安排所承担的义务，将对我们的业务产生重大不利影响。

倘我们的可变利益实体或其股东未能履行其各自于合约安排项下的义务，我们执行合约安排以有效控制我们在中国的业务运作的能力可能会受到限制，并可能须承担大量成本及动用额外资源以执行该等安排。我们可能还必须依赖中国法律规定的法律补救措施，包括寻求具体的履约或强制救济，以及要求损害赔偿，但我们不能保证您在中国法律下会有效。例如，如果西安APP-Chem的股东拒绝将其在西安APP-Chem的股权转让给我们或我们的指定人，如果我们根据这些合同安排行使购买选择权，或如果他们以其他方式对我们采取恶意行为，那么我们可能要采取法律行动，迫使他们履行合同义务。我们可能无法就有关西安APP-Chem的进一步行动取得所有股东的同意及合作，例如将股东各自于西安APP-Chem的股权转让予我们的指定人士。此外，倘任何第三方声称于该等股东于西安APP-Chem的股本权益中拥有任何权益，我们根据合约安排行使股东权利或取消股份质押的能力可能会受到损害。如果我们可变利益实体的股东与第三方之间的这些或其他纠纷损害了我们对西安APP-Chem的控制权，我们巩固我们可变利益实体财务业绩的能力将受到影响，继而对我们的业务、营运及财务状况造成重大不利影响。我们的合同安排下的所有协议均受中国法律管辖，并规定在中国通过仲裁解决争端。因此，该等合约将根据中国法律解释，而任何争议将根据中国法律程序解决。中国的法律制度并不像美国等其他一些司法管辖区那样发达。因此，中国法律制度的不确定性可能会限制我们执行这些合同安排的能力。同时，关于如何根据中国法律解释或执行可变利益实体背景下的合同安排，很少有先例，也很少有正式指导。如果有必要采取法律行动，这种仲裁的最终结果仍然存在重大不确定性。此外，根据中国法律，仲裁员的裁决为终局裁决，当事人不能就仲裁结果向法院提出上诉，败诉当事人未在规定期限内履行仲裁裁决的，占优势的当事人只能通过仲裁裁决承认程序在中国法院执行仲裁裁决，这将需要额外的费用和延迟。如果我们无法执行这些合同安排，或者如果我们在执行这些合同安排的过程中遭受重大延误或其他障碍，我们可能无法对我们的可变利益实体施加有效控制，而我们开展业务的能力可能会受到负面影响。

我们可变利益实体的股东可能与我们存在潜在利益冲突，可能对我们的业务和财务状况造成重大不利影响。

西安APP-Chem的股东可能与我们存在潜在的利益冲突。该等股东可能违反，或导致我们的可变利益实体违反，或拒绝重续我们与彼等及我们的可变利益实体订立的现有合约安排，这将对我们有效控制我们的可变利益实体并从中获得经济利益的能力产生重大不利影响。例如，股东可能会导致我们与西安APP-Chem的协议以对我们不利的方式履行，其方式包括未能及时向我们汇出根据合同安排应付的款项。我们无法向您保证，当利益冲突发生时，任何或所有该等股东将以本公司的最佳利益行事或该等冲突将以有利于本公司的方式解决。目前，我们没有任何安排来解决这些股东与我们公司之间的潜在利益冲突。如果我们不能解决我们与这些股东之间的任何利益冲突或纠纷，我们将不得不依赖法律程序，这可能会导致我们的业务中断，并使我们对任何此类法律程序的结果产生重大不确定性。

与我们的可变利益实体有关的合约安排可能会受到中国税务机关的审查，他们可能会决定我们或我们的中国可变利益实体欠缴额外税款，这可能会对我们的财务状况和您的投资价值产生负面影响。

根据适用的中国法律及法规，关连人士之间的安排及交易可能须于交易进行的应课税年度后十年内接受中国税务机关的审核或质疑。如果中国税务机关认定VIE合同安排没有以公平交易的方式订立，导致适用的中国法律、规则和条例规定的不允许减税，我们可能会面临重大和不利的税务后果，并以转让定价调整的形式调整西安APP-Chem的收入。转让定价调整（其中包括）可能导致西安APP-Chem记录的用于中国税务目的的费用扣除减少，进而可能增加其税务负债而不会减少我们中国附属公司的税务费用。此外，中国税务机关可根据适用条例就经调整但未缴的税款向西安APP-Chem征收滞纳金及其他处罚。如果我们的可变利益实体的税收负债增加，或者如果它被要求支付滞纳金和其他罚款，我们的财务状况可能会受到重大不利影响。

我们可能失去使用或以其他方式受益于我们的可变利益实体持有的许可证、批准和资产的能力，这可能会严重扰乱我们的业务，使我们无法进行部分或全部业务运营，并限制我们的增长。

作为我们与可变利益实体合同安排的一部分，我们的可变利益实体持有对我们的业务运营至关重要的某些资产、许可证和许可，包括增值电信许可证。合同安排载有条款，具体规定我们可变利益实体的股东有义务确保可变利益实体的有效存在，并限制可变利益实体重大资产的处置。但是，如果可变利益实体的股东违反这些合同安排的条款，自愿清算我们的任何可变利益实体，或者我们的可变利益实体宣布破产，其全部或部分资产受制于第三方债权人的留置权或权利，或未经我们同意而以其他方式处置或设押，我们可能无法进行部分或全部业务操作，或以其他方式从可变利益实体持有的资产中获益，这可能对我们的业务产生重大不利影响，财务状况和经营成果。此外，根据合约安排，未经我们事先同意，我们的可变利益实体不得以任何方式出售、转让、抵押或处置其重大资产或在业务中的合法或实益权益。如果我们的任何可变利益实体进行自愿或非自愿清算程序，其股东或无关的第三方债权人可能会对可变利益实体的部分或全部资产主张权利，从而妨碍我们经营业务的能力，并限制我们的增长。

我们可能会失去使用我们的可变利益实体所持有的专利的能力，或以其他方式受益，这可能会严重扰乱我们的业务，使我们无法进行部分或全部业务运营，并限制我们的增长。

截至2020年9月30日，我们通过我们在中国的可变利益实体拥有12项已批准专利和1项正在申请的专利，见“Business-Intellectual Property”。合同安排载有条款，具体规定我们可变利益实体的股东有义务确保可变利益实体的有效存在，并限制可变利益实体专利的处置。然而，倘中国政府发现我们的合约安排不符合中国法律，中国有关监管机构可撤销我们的可变利益实体持有的专利，或限制我们的可变利益实体向我们许可其专利，这可能对我们的业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响。此外，如果可变利益实体的股东违反这些合同安排的条款，自愿清算我们的任何可变利益实体，或者我们的可变利益实体宣布破产，其全部或部分资产受制于第三方债权人的留置权或权利，或未经我们同意而以其他方式处置或设保，我们可能无法进行部分或全部业务操作，或以其他方式受益于可变利益实体持有的专利，这可能对我们的业务产生重大不利影响，财务状况和经营成果。此外，根据合约安排，未经我们事先同意，我们的可变利益实体不得以任何方式出售、转让、抵押或处置其专利。然而，如果我们的任何可变利益实体进行自愿或非自愿清算程序，其股东或无关的第三方债权人可能会对可变利益实体的部分或全部专利主张权利，从而阻碍我们经营业务的能力，并限制我们的增长。

新制定的《外商投资法》及其实施细则的解释和实施，以及它们可能如何影响我国的商业、金融状况和经营成果，都存在着不确定性。

可变利益实体结构已被包括美国在内的许多总部位于中国的公司采用，以在目前受中国外商投资限制的行业获得必要的许可证和许可。商务部于2015年1月公布了外商投资法草案讨论稿，即2015年外商投资法草案，根据该草案，通过合同安排控制的可变利益实体，如果最终由外国投资者“控制”，也将被视为外商投资实体。

2019年3月，中华人民共和国全国人民代表大会颁布了《中华人民共和国外商投资法》，2019年12月，国务院颁布了《中华人民共和国外商投资法实施条例》，进一步明确和细化外商投资法的有关规定。《外商投资法》和《外商投资企业实施条例》均自2020年1月1日起施行，取代了现行的主要外商投资法律法规。依照外商投资法，“外商投资”是指外国投资者（包括外国自然人、外国企业或者其他外国组织）直接或者间接在中国境内进行的投资活动，有下列情形之一的:（一）外国投资者单独或者与其他投资者共同在中国境内设立外商投资企业的；（二）外国投资者取得中国境内企业的股份、股权、财产或者其他类似权益的；（三）外国投资者单独或者与其他投资者共同在中国境内投资新项目；（四）法律、行政法规规定或者国务院规定的其他方式投资。

《外商投资法》和《外商投资企业实施条例》在确定公司是否被视为外商投资企业时没有引入“控制”概念，也没有明确规定可变利益实体结构是否被视为外国投资的一种方法。但是，外商投资法对外国投资者在中国境内以法律、行政法规规定或者国务院规定的其他方式进行的“外国投资”，有一个总括性的规定，新通过外商投资法和外商投资企业实施条例，政府有关部门可以颁布更多关于外商投资法解释和实施的法律、法规或者规章，不能排除2015年FIL草案中所述的“控制”概念可能体现在，或者我们采用的可变利益实体结构可能被任何此类未来的法律、法规、和规则。

如果我们的可变利益实体根据未来任何此类法律、法规和规章被认定为外商投资企业，而我们经营的任何业务被列入外商投资“负面清单”，因此受到外商投资限制或禁止，我们根据该等法律、规例及规则须采取的进一步行动可能会对我们的业务、财务状况及经营成果造成重大及不利影响。此外，如果未来的法律、行政法规或规则要求公司就现有的合约安排采取进一步行动，我们可能会面对重大的不明朗因素，即我们是否能够及时或根本不能完成这些行动。如果不及时采取适当措施应对任何这些或类似的监管合规挑战，可能会对我们目前的公司结构、业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响。

与法律不确定性及在中国开展业务相关的风险

中国经济、政治或社会状况或政府政策的变化可能会对我们的业务和运营产生重大不利影响。

我们所有的资产和业务都位于中国。因此，我们的业务、财务状况、经营成果和前景可能在很大程度上受到中国总体政治、经济和社会状况的影响。中国经济在许多方面不同于大多数发达国家的经济，包括政府参与程度、发展水平、增长速度、外汇管制和资源配置等。尽管中国政府实施了强调利用市场力量进行经济改革、减少国家对生产性资产的所有权以及在工商企业中建立完善的公司治理的措施，但中国相当大一部分生产性资产仍然归政府所有。此外，中国政府继续通过实施产业政策，在规范行业发展方面发挥重大作用。中国政府还通过配置资源、控制外币计价债务的支付、制定货币政策以及向特定行业或公司提供优惠待遇等方式，对中国经济增长实施重大控制。

尽管中国经济在过去几十年中经历了显著增长，但无论是在地域上还是在各经济部门之间，增长都是不平衡的，自2012年以来增长速度一直在放缓。中国经济状况的任何不利变化，中国政府的政策或中国的法律法规的任何不利变化，都可能对中国的整体经济增长产生重大不利影响。此类发展可能会对我们的业务和经营成果产生不利影响，导致对我们服务的需求减少，并对我们的竞争地位产生不利影响。中国政府实施多种措施鼓励经济增长，引导资源配置。其中一些措施可能有利于整体中国经济，但可能对我们产生负面影响。例如，我们的财政状况和经营成果可能会受到政府对资本投资的控制或税收条例变化的不利影响。此外，过去中国政府实施了一定的措施，包括利率调整，以控制经济增长的步伐。这些措施可能导致中国经济活动减少，从而可能对我们的业务和经营业绩造成不利影响。

我们可能会产生重大产品责任索赔，这可能会增加我们的成本，损害我们的财务状况和经营成果。

我们的可食用产品包括乳蓟提取物、苹果多酚和其他成分，被归类为食品或膳食补充剂原料，与处方药不同的是，我们的产品配方不受市场前监管批准，涉及我们产品分销地中国的医疗工作。我们的产品可能含有受污染的物质，而且我们的一些产品含有一些人类消费历史不长的成分。我们依赖已发表和未发表的安全性信息，包括我们产品中使用的成分的临床研究。这些研究包括“水飞蓟素的安全性和毒性:最新综述”【可查阅https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/ptr.6361】、“苹果多酚提取物的毒理学和安全性”【可查阅https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/s0278691504000493？via%3dihub】，《关于雨生红球菌等新资源食品的公示》【食品安全标准与检验司评价处”2010年10月29日发布第17号】【可查阅http://www.nhc.gov.cn/sps/s7891/201011/7957c2f1326c4990b5e67ce2d3ceb783.shtml？from=singleMessage&isappinstalled=0】（说明水苏糖是安全的普通食品）等独立研究机构的报告。此外，水苏糖被中国卫生部允许用于普通食品生产。然而，我们不进行或赞助我们产品的临床研究。人类食用这些成分可能会出现以前未知的不良反应。作为消费者摄入或应用于其身体的膳食和营养补充剂及其他产品的营销人员，我们可能会受到各种产品责任索赔，包括:（一）产品含有污染物，（二）产品中关于其用途的说明不充分，或（iii）产品包括有关副作用及与其他物质相互作用的警告不足。广泛的产品责任索赔可能会增加我们的成本，并对我们的收入和营业收入产生不利影响。

有关我们产品原料的食品安全法规可能会限制、抑制或延迟我们销售产品的能力。

2018年之前，中国食品药品监督管理总局（CFDA）拥有监管机构监督、管理和执行所有涉及中国食品行业业务运营的法律、法规和规章。机构改革后，CFDA已被废除，相关监管机构由国务院下属的国家市场监督管理总局（简称SAMR）接管。

食品行业在中国受到广泛的监管。中华人民共和国食品工业法律法规主要包括2018年修订的《中华人民共和国食品安全法》（2009年）、《中华人民共和国食品安全法实施条例》（2009年）或《食品安全条例》。2019年修订；2020年修订的《食品生产许可管理办法（2010年）》，或《食品生产许可规则》；2017年修订的《食品经营许可管理办法（2015年）》，或《食品经营许可规则》。根据中华人民共和国食品安全法和食品安全条例，食品生产经营者应当取得规定的食品生产许可证；食品生产经营者应当接受当地政府机构的定期质量检查和监督，并可以吊销产品许可证不再符合食品生产经营标准和要求的；食品生产企业应当建立和实施食品安全管理制度，如配料检验验收、生产过程安全管理、贮存管理、设备管理、及不符合标准的产品管理制度；及预先包装食品的包装须附有注明制造许可证序列号的标签；以及其他事项。国务院对食品生产、流通实行许可制度。根据《食品生产许可证规则》，在中国从事食品生产活动前必须取得食品生产许可证。《食品经营许可规则》要求食品经营者应当为从事食品经营的各经营主体取得食品经营许可证。我们已经取得了相关产品所需的食品生产许可证和食品经营许可证。为了使我们的业务继续下去，我们必须继续遵守政府的所有检查和许可要求。如果我们的检查不能令人满意，或者在其他方面未能遵守政府的安全条例，我们继续经营和继续销售产品的能力可能会受到抑制或延误。此外，食品生产许可证和食品经营许可证的期限为5年。我们一直密切监察所有许可证的状况，并已在有关许可证到期前申请续期。不更新相关许可证和/或注册可能会使我们受到罚款或制裁，从而对我们的生产产生负面影响。

我们可能无法保护我们的知识产权。

我们依靠的是中国的商标、公平贸易惯例、专利、版权和商业秘密保护法的结合。知识产权保护在中国可能还不够。因此，我们可能无法有效地保护我们的知识产权，或在中国强制执行我们的专利权。此外，对未经授权使用我们知识产权的行为进行监管是困难的、耗时的和代价高昂的，我们采取的步骤可能不足以防止盗用我们的知识产权。如果我们诉诸诉讼来强制执行我们的知识产权，这种诉讼可能会导致大量费用，并转移我们的管理和财政资源。我们不能保证我们将在这类诉讼中获胜。此外，我们的商业机密可能被泄露或以其他方式提供给竞争对手，或被竞争对手独立发现。任何未能保护或执行我们的知识产权的行为，都可能对我们的业务、财务状况和经营成果造成重大不利影响。

中国法律制度的不确定性可能会对我们产生不利影响。

中华人民共和国法律制度是以成文法为基础的民事法律制度。与普通法制度不同的是，在大陆法系下，先前的法院判决可供参考，但先例价值有限。

1979年，中华人民共和国政府开始颁布全面的经济法律法规体系。过去三十年立法的总体效果大大加强了对各种形式外国在华投资的保护。然而，中国尚未制定完全一体化的法律体系，最近制定的法律法规可能无法充分涵盖中国经济活动的各个方面。特别是这些法律法规的解释和执行存在不确定性。由于中国行政及法院当局在解释及执行法定条文及合约条款方面拥有重大酌情权，故可能难以评估行政及法院程序的结果及我们所享有的法律保障水平。这些不确定性可能会影响我们对法律要求相关性的判断，以及我们执行合同权利或侵权索赔的能力。此外，监管的不确定性可能会被利用，通过不值得或轻率的法律行动或威胁，试图从我们那里获取付款或利益。

此外，中华人民共和国的法律制度部分基于政府政策和内部规则，其中一些政策和规则没有及时公布或根本没有公布，可能具有追溯效力。因此，我们可能直到违规后的某个时候才知道我们违反了这些政策和规则中的任何一条。此外，中国的任何行政及法院程序可能会旷日持久，导致大量成本及资源及管理注意力的转移。

在执行法律程序、执行外国判决或根据外国法律在中国对我们或招股说明书中提到的我们的管理层提起诉讼方面，您可能会遇到困难。

我们是一家根据开曼群岛法律注册成立的公司，我们在中国进行实质上的所有业务，并且实质上我们的所有资产都位于中国。此外，我们所有的高级管理人员大部分时间都居住在中国境内，其中大多数是中国公民。因此，我们的股东可能很难向我们或那些在中国境内的人提供诉讼服务。此外，中国与开曼群岛等多个国家和地区没有规定法院判决相互承认和执行的条约。因此，在中国承认和执行这些非中华人民共和国法域的法院就任何不受具有约束力的仲裁条款约束的事项作出的判决可能是困难的或不可能的。

在美国常见的股民索赔，包括证券法集体诉讼和欺诈索赔，在中国一般无论从法律上还是实践上都很难追究。例如，在中国，要获得在中国境外或以其他方式对外国实体进行股东调查或诉讼所需的信息，存在重大的法律和其他障碍。根据2019年12月修订的《中国证券法》第一百七十七条，任何境外证券监管机构均不得在中国境内直接开展调查取证活动。因此，未经中国证券监督管理机构和有关主管部门同意，任何组织和个人不得向境外当事人提供与证券业务活动有关的文件和资料，必要时不得建立获取信息或进行调查的机制

我们可能依赖我们中国附属公司支付的股息及其他股本分派，以资助我们可能拥有的任何现金及融资需求，及对我们中国附属公司向我们付款的能力的任何限制可能对我们开展业务的能力造成重大及不利影响。

我们是一家开曼群岛控股公司，我们主要依靠我们的中国子公司的股息和其他股本分配来满足我们的现金需求，包括我们可能产生的任何债务的服务。我们的中国附属公司支付股息及其他股本分派的能力反过来取决于他们根据我们的中国附属公司之间的若干合约安排从我们的可变利益实体收取作为服务费的款项，我们的可变利益实体及其股东订立该协议是为了遵守中国有关外国投资的法律所规定的若干限制。

此外，我们子公司分配股息的能力是基于其可分配收益。现行中国法规允许我们的中国附属公司仅从其根据中国会计准则及法规确定的累计利润（如有的话）中向其各自的股东支付股息。此外，我们的中国附属公司、我们的可变利益实体及其附属公司须每年拨出最少10%的税后利润（如有的话），以拨付法定准备金，直至该准备金达到其注册资本的50%为止。该等储备不可作为现金股息分派。法定盈余公积总额超过注册资本的百分之五十时，公司可以停止出资。公司法定公积金应当用于弥补公司亏损、扩大公司业务和生产或者转增股本。在上述限制的规限下及经董事会酌情决定，截至2020年9月30日及截至2019年9月30日，拨出可供股息的法定盈余储备后的累计溢利分别约为5,072,672美元及2,368,512美元。倘我们的中国附属公司日后自行承担债务，管理该债务的工具可能限制其向我们支付股息或作出其他付款的能力。任何限制我们中国附属公司向其股东派发股息或其他款项的能力，均可能对我们的增长、作出对我们的业务有利的投资或收购、支付股息或以其他方式为我们的业务提供资金及进行业务的能力构成重大及不利限制。于2020年9月30日，我们的中国附属公司、我们的可变利益实体及其附属公司的法定盈余储备占其各自注册资本的百分比介乎5%至32%，合计平均为14%。

为解决2016年第四季度持续的资本外流和人民币兑美元贬值问题，中国人民银行和国家外汇管理局（简称外汇局）在随后几个月实施了一系列资本管制措施，包括对总部位于中国的公司汇出外币用于海外收购、股息支付和股东贷款偿还的审查程序更加严格。例如，2017年1月26日发布的《关于进一步完善外汇管理改革优化真实性合规核查工作的通知》或外汇局3号文规定，银行应当，在处理境内企业向其境外股东5万美元以上的股息汇出交易时，根据真实交易本金审查该境内企业的相关董事会决议、原始报税表和经审计的财务报表。中国政府可能会继续加强资本管制，而我们中国附属公司的股息及其他分派日后可能会受到更严格的审查。对我们中国附属公司向我们支付股息或作出其他分派的能力的任何限制，可能会对我们的增长、作出可能对我们的业务有利的投资或收购、支付股息或以其他方式为我们的业务提供资金和进行业务的能力造成重大和不利的限制。

此外，中华人民共和国企业所得税法及其实施细则规定中国公司向非中国居民企业支付股利，适用10%的扣缴税率，但根据中华人民共和国中央政府与非中国居民企业所在地的其他国家或者地区政府签订的条约或者安排减少的，不在此列。根据《中国内地与香港特别行政区关于避免双重课税及逃税的安排》，中国企业向香港企业支付股息的预扣税税率，如果香港企业直接持有中国企业至少25%的股份，可以从10%的标准税率降至5%。根据国家税务总局2009年2月20日发布的《国家税务总局关于适用税收协定红利条款有关问题的通知》或国家税务总局81号文，香港居民企业必须符合下列条件，其中包括:为了适用降低后的预扣税税率:（i）必须是一家公司；（ii）必须直接拥有中国居民企业所需比例的股权和投票权；及（iii）须于收取股息前12个月内于中国居民企业直接拥有该等规定百分比。非居民企业享受减征的预扣税，不需要事先取得有关税务机关的批准。相反，非居民企业及其扣缴义务人可以通过自我评估，确认符合享受税收协定待遇的规定标准后，直接适用降低后的扣缴税率，并在办理纳税申报时提交必要的表格和证明文件，将由相关税务机关进行税后备案审查。因此，我们的香港附属公司如符合SAT81号通函及其他有关税务规则及规例所订明的条件，可就其从我们的中国附属公司收取的股息受惠于5%的预扣税率。但是，如果相关税务机关考虑到我们所进行的交易或安排是以享受优惠税收待遇为首要目的，相关税务机关未来可能会对优惠预扣税进行调整。因此，无法保证减少的5%将适用于我们的香港附属公司从我们的中国附属公司收取的股息。此预扣税将减少我们可能从中国子公司获得的股息金额。

我们控制的非有形资产，包括印章、印章的托管人或者授权使用人可能不履行责任，或者挪用、滥用这些资产。

根据中国法律，公司交易的法律文件，包括协议和合同，由签署单位盖章或盖章，或由指定并在中国相关市场监管机构登记备案的法定代表人签字执行。

为了确保我们的印章和印章的使用，我们建立了使用这些印章和印章的内部控制程序和规则。在任何情况下，印章和印章打算使用，负责人将提交申请，然后将根据我们的内部控制程序和规则，经授权的员工核实和批准。此外，为了维护我们CHOPS的物理安全，我们一般都会将它们存储在只有授权员工才能访问的安全位置。虽然我们监察这些获授权雇员，但有关程序未必足以防止所有滥用权力或疏忽的情况发生。我们的雇员可能会滥用职权，例如订立未经我们批准的合约，或寻求控制我们的一间附属公司或我们的VIE。如果任何雇员以任何理由取得、滥用或盗用我们的印章或其他控制非有形资产，我们的正常业务运作可能会受到干扰。我们可能不得不采取公司或法律行动，这可能需要大量的时间和资源来解决和转移管理层对我们业务的注意力。

中国对境外控股公司向中国实体提供贷款和直接投资的监管，以及政府对货币兑换的控制，可能会延迟或阻止我们利用本次发行的收益向我们的中国子公司提供贷款或向其提供额外出资，这可能会对我们的流动性以及我们为业务提供资金和扩大业务的能力产生重大不利影响。

我们是一家境外控股公司，通过我们的中国子公司和VIE在中国开展业务。我们可以向我们的中国子公司和VIE提供贷款，但须经政府批准和金额限制，或者我们可以向我们的中国子公司提供额外的出资。

我们在中国的子公司根据中国法律被视为外商投资企业，其任何贷款均须遵守中国法规和外汇贷款登记。例如，我们为资助中国子公司的活动而向其提供的贷款不能超过法定限额，必须在国家外汇局的当地对应方登记。此外，外商投资企业应当在经营范围内按照真实、自用的原则使用资本金。外商投资企业的资本金不得用于下列用途:（一）直接或者间接用于超出企业经营范围的支付或者有关法律禁止的支付及法规；（ii）除相关法律法规另有规定外，直接或间接用于投资银行主担保产品以外的证券投资；（iii）向非关联企业发放贷款，（四）支付与购置非自用房地产有关的费用（外商投资房地产企业除外）。

外汇局发布《国家外汇管理局关于改革外商投资企业资本金结汇管理办法的通知》或外汇局19号文，自2015年6月起施行，代替《关于改进外商投资企业外币资本金支付结算管理有关经营问题的通知》、《国家外汇管理局关于加强外汇业务管理有关问题的通知》、《关于加强外商投资企业外汇资本金支付结算管理有关问题的通知》、《关于完善外商投资企业外汇资本金支付结算管理有关问题的通知》。及《关于进一步明确和规范部分资本项目外汇业务管理有关问题的通知》。虽然外汇局十九号文允许外商投资企业以外币计价的注册资本折算的人民币资本用于境内股权投资，并重申了外商投资企业以外币计价资本折算的人民币不得直接或间接用于经营范围以外的用途的原则。因此，目前尚不清楚外管局是否会在实际操作中允许此类资本用于在中国的股权投资。外汇局发布《国家外汇管理局关于改革和规范资本项目结汇管理政策的通知》或外汇局16号文，自2016年6月9日起施行，重申外汇局19号文规定的部分规则，但将禁止使用外商投资企业外币注册资本折算的人民币资本发放人民币委托贷款的规定，改为禁止使用人民币资本向非关联企业发放贷款。违反外汇局19号文和外汇局16号文可能会受到行政处罚。外管局通函19及外管局通函16可能大幅限制我们将持有的任何外币，包括本次发售所得款项净额转移至我们中国附属公司的能力，从而可能对我们的流动资金以及我们为中国业务提供资金及扩展业务的能力造成不利影响。

2019年10月23日，外汇局发布《国家外汇管理局关于进一步促进跨境贸易投资便利化的通知》，即外汇局28号文，同日起施行。外汇局28号文规定，在符合一定条件的情况下，允许经营范围不包括投资的外商投资企业或者非投资性外商投资企业使用资本金在中国境内进行股权投资。由于外管局28号文近期才发布，其在实践中的解释和执行仍存在较大不确定性。

鉴于《中华人民共和国境外控股公司贷款和直接投资条例》的各项规定，我们无法向您保证，我们将能够及时完成必要的政府注册或获得必要的政府批准，（如有的话）有关日后向我们的中国附属公司或我们的可变利益实体提供贷款，或我们将来向我们的中国附属公司提供资本出资。因此，我们在需要时向我们的中国子公司或可变利益实体迅速提供财务支持的能力存在不确定性。如果我们未能完成该等注册或获得该等批准，我们使用预期从本次发行获得的收益以及将我们的中国业务资本化或以其他方式提供资金的能力可能会受到负面影响，这可能会对我们的流动性以及我们为业务提供资金和扩大业务的能力产生重大不利影响。

汇率波动可能对我们的经营成果和贵公司的投资价值产生重大不利影响。

人民币兑美元及其他货币的价值可能波动，并受（其中包括）中国政治及经济状况的变化及中国外汇政策的影响。2005年7月21日，中国政府改变了实行十年之久的人民币盯住美元的政策，此后三年人民币对美元升值超过20%。2008年7月至2010年6月间，这种升值势头停止，人民币对美元汇率维持在狭窄区间内。自2010年6月以来，人民币兑美元汇率波动较大，有时幅度之大难以预料。很难预测未来市场力量或中华人民共和国或美国政府的政策可能如何影响人民币与美元之间的汇率。

人民币大幅重估可能对您的投资产生重大不利影响。例如，由于我们需要将从此次发行中获得的美元转换为人民币进行操作，因此人民币对美元的升值将对我们从转换中获得的人民币数额产生不利影响。相反，如果我们决定将我们的人民币兑换成美元，以便对我们的普通股进行股利支付或用于其他商业目的，美元对人民币的升值将对我们可用的美元数额产生负面影响。

在中国有非常有限的对冲选择，以减少我们对汇率波动的敞口。到目前为止，我们尚未订立任何对冲交易，以努力减少我们对外币汇兑风险的敞口。虽然我们可能会决定在未来订立对冲交易，但这些对冲的可用性和有效性可能有限，我们可能无法或根本无法充分对冲我们的敞口。此外，由于中国外汇管制条例限制我们将人民币兑换成外币的能力，我们的货币汇兑损失可能会被放大。

政府对货币兑换的控制可能会限制我们有效利用收入的能力，并影响您的投资价值。

中华人民共和国政府对人民币兑换外币实行管制，并在某些情况下对货币汇出中国实行管制。我们几乎所有的收入都是用人民币支付的。在我们目前的公司结构下，我们开曼群岛控股公司主要依靠我们中国子公司的股息支付来为我们可能拥有的任何现金和融资需求提供资金。根据现行《中华人民共和国外汇管理条例》的规定，经常项目的支付，包括利润分配、利息支付以及与贸易和服务有关的外汇交易，均可按照一定的程序要求，在未经外汇局事先批准的情况下，以外币支付。具体而言，在现有汇兑限制下，未经外管局事先批准，我们中国附属公司于中国的营运所产生的现金可能用于向我们公司支付股息。但是，人民币兑换成外币汇出中国，用于偿还外币贷款等资本性支出，必须经政府有关部门批准或者登记。因此，我们需要获得外管局的批准，才能使用我们中国附属公司及可变利益实体的营运所产生的现金，以人民币以外的货币清偿其各自欠中国境外实体的债务，或者以人民币以外的货币在中国境外进行其他资本支出支付。中华人民共和国政府将来可以斟酌决定限制经常项目交易使用外币。如果外汇管制制度使我们无法获得足够的外币来满足我们的外币需求，我们可能无法以外币向我们的股东，包括我们股份的持有人支付股息。

某些中国法规可能会使我们更难通过收购来追求增长。

除其他外，2006年由六个中国监管机构颁布并于2009年修订的《外国投资者并购境内企业规则》或《并购规则》规定了额外的程序和要求，可能使外国投资者的并购活动更加耗时和复杂。并购规则除其他外，要求:（一）涉及重要行业的，外国投资者取得中国境内企业控制权的控制权变更交易，应当事先通知商务部，（ii）该等交易涉及对国家经济安全有影响或可能有影响的因素，或（iii）该等交易将导致持有著名商标或中国老字号的国内企业控制权变更。此外，2008年生效的全国人大常委会颁布的《反垄断法》要求，被认定为集中度较高、涉及特定成交门槛当事人的交易，必须经商务部批准后方可完成。此外，2011年9月生效的《中华人民共和国国家安全审查规则》规定，外国投资者收购从事与军事有关或对国家安全至关重要的某些其他行业的中国公司，在完成任何此类收购之前必须接受安全审查。我们可能会追求与我们的业务和运营互补的潜在战略收购。遵守本条例的规定完成此类交易可能会耗费时间，任何必要的批准程序，包括获得商务部的批准或核准，都可能延误或妨碍我们完成此类交易的能力，这可能会影响我们扩大业务或保持市场份额的能力。

中华人民共和国关于中国居民设立境外特殊目的公司的规定可能会使我们的中国居民实益拥有人或我们的中国子公司承担责任或受到处罚，限制我们向我们的中国子公司注资的能力，限制我们中国附属公司增加其注册资本或向我们分配利润的能力，或可能以其他方式对我们造成不利影响。

2014年7月，外汇局发布《关于境内居民境外投融资及通过特殊目的工具往返投资外汇管理有关问题的通知》或外汇局37号文，更换自外汇局37号文发布之日起失效的《关于境内居民通过境外特殊目的工具融资和往返投资外汇管理有关问题的通知》或外汇局75号文。外汇局第37号通知要求中国居民（包括中国个人和中国法人实体）就其直接或间接境外投资活动向外汇局当地分支机构进行登记。外管局37号通函适用于我们作为中国居民的股东，并可能适用于我们未来进行的任何离岸收购。

根据外汇局第37号通告，凡控制或在执行外汇局第37号通告前直接或间接控制离岸特别用途车辆或特别用途车辆的中国居民，均须向外汇局或其本地分支机构登记该等投资。外管局37号文项下的“控制权”一词广义定义为中国居民通过收购、信托、委托、表决权、回购、可转换债券或其他安排等方式在SPV取得的经营权、受益权或决策权。此外，作为SPV直接或间接股东的任何中国居民，必须更新其在外汇局当地分支机构有关SPV的备案登记，以反映任何重大变化。此外，该等SPV于中国的任何附属公司须促使中国居民股东更新其于外管局当地分支机构的登记。倘该等SPV的任何中国股东未能作出所需登记或更新先前提交的登记，该等SPV于中国的附属公司可能被禁止向该SPV分配其利润或任何股本削减、股份转让或清盘的收益，及SPV亦可能被禁止向其于中国的附属公司作出额外出资。2015年2月13日，外汇局发布《关于进一步简化和完善直接投资外汇管理政策的通知》，即外汇局13号文，自2015年6月1日起施行。根据外汇局第13号通知，境内外商直接投资和境外直接投资的外汇登记申请，包括外汇局第37号通知规定的申请，将向符合条件的银行而不是外汇局提出。符合条件的银行将直接审查申请，并在外汇局的监督下接受注册。

这些规定可能会对我们现在和未来的结构和投资产生重大影响。我们已要求或打算采取一切必要措施，要求据我们所知为中国居民的股东根据本条例的要求提出必要的申请、备案和修改。我们还打算以符合这些条例和任何其他相关立法的方式安排和执行我们未来的海外收购。然而，由于目前尚不确定有关政府当局将如何解释和执行外管局关于境外或跨境交易的条例和任何未来立法，以处理我们今后的境外融资或收购，我们不能提供任何保证，保证我们将能够遵守、符合或获得条例或其他立法所要求的任何批准。此外，我们不能向您保证，我们公司的任何中国股东或我们向其投资的任何中国公司将能够遵守这些要求。此类个人或实体未能或无法遵守外汇局的规定，可能会对我们处以罚款或法律制裁，例如限制我们的跨境投资活动，或限制我们的中国子公司向其派发股息或从其获得外汇计价贷款的能力，我们的公司或阻止我们进行分配或支付股息。因此，我们的业务运营和向您分发产品的能力可能会受到重大不利影响。

此外，由于这些外汇条例仍然比较新，其解释和执行一直在不断演变，尚不清楚有关政府当局将如何解释、修正和执行这些条例以及今后关于离岸或跨境交易的任何条例。例如，我们的外汇活动，例如股息汇款和外币借款，可能会受到更严格的审查和批准程序，这可能会对我们的财政状况和经营成果产生不利影响。此外，如果我们决定收购一家中国境内公司，我们无法向您保证，我们或该公司的所有者（视情况而定）将能够获得必要的批准或完成外汇法规所要求的必要备案和注册。这可能会限制我们实施收购战略的能力，并可能对我们的业务和前景产生不利影响。

任何不遵守中国有关海外公开上市公司员工股票激励计划注册要求的规定，可能会使中国计划参与者或我们受到罚款和其他法律或行政制裁。

根据外管局37号文，在境外非公开上市公司参与股权激励计划的中国居民，在获得激励股份或行使购股权前，可向外管局或其当地分支机构提出境外特殊目的公司的外汇登记申请。同时，本公司董事、行政人员及其他雇员，如为中国公民或非中国公民，在中国连续居住不少于一年，且除少数例外情况外，并获本公司授予奖励股份奖励，可遵循《国家外汇管理局关于境内个人参与境外上市公司股票激励计划有关问题的通知》或外汇局2012年发布的外汇局7号文。根据国家外汇管理局第7号通知，除少数例外情况外，在中国境内连续居住不少于一年的中国公民和非中国公民参加境外上市公司的任何股票激励计划，须通过境内合格代理人向外汇局注册，该代理人可为该等境外上市公司的中国子公司，并完成若干其他手续。此外，还须保留境外委托机构办理股票期权的行权或卖出、股票权益的买卖等相关事宜。本公司及本公司行政人员及其他属中华人民共和国公民或非中华人民共和国公民在中华人民共和国连续居住不少于一年的雇员及已获授期权的人士将于本发售完成时本公司成为境外上市公司时受本条例规限。未完成外汇局登记的，对单位可处30万元以下罚款，对个人可处5万元以下罚款，及法律制裁，亦可能限制我们向我们的中国附属公司贡献额外资本的能力及限制我们的中国附属公司向我们分派股息的能力。

SAT已发出若干有关雇员购股权及受限制股份的通函。根据该等通函，我们于中国工作的雇员行使购股权或获授受限制股份将须缴纳中国个人所得税。我们的中国附属公司有义务向有关税务机关提交有关雇员购股权或受限制股份的文件，并预扣行使其购股权的雇员的个人所得税。职工不缴纳或者不按照有关法律、法规的规定扣缴所得税的，将受到税务机关或者其他中国政府机关的处罚。

如果我们因中国所得税的目的而被归类为中国居民企业，这种分类可能会对我们和我们的非中国股东造成不利的税收后果。

根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施细则，在中国境外设立并在中国境内设有“事实上的管理机构”的企业被视为“居民企业”，其全球所得将按25%的税率征收企业所得税。《实施细则》将“事实上的管理机构”定义为对企业的业务、生产、人员、账户和财产实行充分和实质性控制和全面管理的机构。2009年，国家税务总局下发了《关于按照组织管理实际标准认定中资控股境外注册企业为居民企业有关问题的通知》，即国家税务总局82号文，这为确定在境外注册成立的中国控制企业的“事实上的管理机构”是否设在中国提供了某些具体标准。虽然本通知仅适用于中国企业或中国企业集团控制的境外企业，但不适用于中国个人或外国人控制的境外企业，通知中提出的标准可能反映沙特德士古公司关于在确定所有境外企业的税务居民身份时应如何适用“事实上的管理机构”案文的一般立场。根据沙特德士古公司第82号通告由中国企业或中国企业集团控制的境外注册企业将因其“事实上的管理机构”设在中国而被视为中国纳税居民，并仅对其全球收入征收中国企业所得税如全部满足下列条件:（一）负责日常生产的高级管理人员和高级管理部门所在地，履行职责的企业经营管理主要位于中华人民共和国境内；（二）与企业财务事项（如借款、出借、融资和财务风险管理）和人力资源事项（如聘任、（三）企业的主要资产、会计账簿和记录、公司印章、董事会决议和股东决议；及（iv）至少50%有投票权的董事会成员或高级行政人员惯常居住于中国。此外，SAT于2011年发布了《国家税务总局关于印发〈境外注册成立的中资控股居民企业所得税管理办法（试行）〉的公告》，对SAT82号文的实施提供了更多指导。本公报明确了包括居民身份认定、岗位认定管理、主管税务机关等事项。2014年1月，SAT发布了《国家税务总局关于依据实际管理机构标准认定居民企业有关问题的公告》，即SAT公告9。根据卫星通讯第9期，一家中国控股的境外股份有限公司符合国家税务总局82号文规定的被认定为中华人民共和国税收居民条件的，必须向境内主要投资者注册地主管税务机关申请被认定为中华人民共和国税收居民。

我们认为，Bon Natural Life Limited就中国税务目的而言并非中国居民企业。见"条例----有关税收的条例----企业所得税。然而，企业的税务居民身份须由中国税务机关确定，对“事实上的管理机构”一词的解释仍存在不确定性。「倘中国税务机关确定Bon Natural Life Limited或我们的任何境外附属公司就企业所得税而言为中国居民企业，我们及我们的境外附属公司将就其全球收入按25%的税率受制于中国企业收入，这将大大降低我们的净收入。此外，如果我们被视为中国税务居民企业，我们可能会被要求从我们支付给非居民企业股东的股息中预扣10%的预扣税。此外，非居民企业股东出售或以其他方式处置普通股所获得的收益，如果被视为来自中国境内，则可能需要缴纳中国税收。此外，如果我们被认定为中国居民企业，向我们非中国个人股东支付的股息及该等股东转让普通股所实现的任何收益可能须按20%的税率缴纳中国税，除非根据适用的税务条约可获得降低税率。尚不清楚Bon Natural Life Limited的非中国股东是否能够在Bon Natural Life Limited被视为中国居民企业的情况下，主张其税务居住国与中国之间的任何税务条约的利益。

我们可能会承担未付税款的责任，包括利息和罚款。

在正常业务过程中，本公司可能会受到来自中国各税务机关有关应缴税额的挑战。中国税务机关可能采取的立场是，该公司欠缴的税款超过其已缴纳的税款。公司于2020年9月30日录得税项负债4440万美元，主要包括应付所得税85万美元及未缴增值税（“增值税”税项）约350万美元，因为若干增值税发票、如公司在建工程项目上的截至2020年9月30日尚未收到并纳入公司增值税纳税申报。截至2020年9月30日止年度，按法定罚款率计算，我们应计及入账与未缴增值税负债相关的罚款额247,823美元及与未缴所得税负债相关的罚款额24,942美元，已反映于综合收入及全面收益报表。对于截至2020年9月30日应缴纳的85万美元所得税，我们预计将在2021年5月向当地税务机关提交2020年度所得税申报表时结清负债。对于尚未缴纳的增值税税款负债，我们已与当地税务部门进行了讨论，预计将于2021年9月30日前结清税款负债。如果中国当局确定我们需要支付利息和罚款，或者我们没有支付正确的金额，公司对过去的税款的纳税义务可能会高于这些金额。在我们公司无法如期结清其税务负债，或税务机关评估的未付税务负债利息及罚息大幅超出管理层估计的程度上，我们的财务状况及经营业绩可能会受到负面影响。

我们面对非中国控股公司间接转让中国居民企业股权的不确定性。

2015年2月3日，国家税务总局发布了《关于非居民企业间接转让财产征收企业所得税若干问题的公告》，即《国家税务总局公告七》，自2015年2月3日起施行，但也将适用于其在中国的税务处理尚未结束的案件。根据SAT公告7，非中国居民企业‘间接转让’中国资产，包括转让中国居民企业非上市非中国控股公司的股权，可以重新定性为直接转让中国基础资产，如果这种安排没有合理的商业目的，并且是为了避免缴纳中国企业所得税而设立的。因此，这种间接转让产生的收益可能需要缴纳中国企业所得税，受让方或其他有义务支付转让款的人有义务预扣适用的税款，目前，转让中国居民企业股权的利率为10%。

2017年10月17日，国家税务总局发布《国家税务总局关于从源头扣缴非居民企业所得税有关问题的公报》，即SAT公报37，自2017年12月1日起施行。SAT公报37进一步明确了代扣代缴非居民企业所得税的做法和程序。

非居民企业通过处置境外控股公司股权间接转让中国境内应税资产的，非居民企业作为转让人、受让人或者其股权被转让的中国境内单位，可以向有关税务机关报告。根据“实质重于形式”原则，如果海外控股公司缺乏合理的商业目的，并且是为了减少、避免或推迟中国税收而设立的，中国税务机关可以无视该公司的存在。因此，这种间接转让产生的收益可能需要缴纳中国企业所得税，受让方或其他有义务支付转让款的人有义务预扣适用的税款，目前，转让中国居民企业股权的利率为10%。如果受让人未能预扣税款和转让人未能缴纳税款，转让人和受让人都可能受到中国税法规定的处罚。

在涉及中国应税资产的某些过去和未来交易的报告和其他影响方面，我们面临不确定性。如果我们公司是此类交易的转让方，我们公司可能需要履行备案义务或纳税，如果我们公司是此类交易的受让人，根据SAT公告7和SAT公告37，我们可能需要履行扣缴义务。非中国居民企业投资者转让本公司股份，可要求本公司中国子公司协助办理SAT公报7和SAT公报37的备案手续。因此，我们可能须动用宝贵资源以遵守第7号卫星通讯及第37号卫星通讯，或要求我们向其购买应课税资产的有关转让人遵守该等通告，或确立我们的公司不应根据该等通函被课税，该等通函可能对我们的财务状况及经营成果造成重大不利影响。

如果我们的税收优惠待遇和政府补贴被取消或无法使用，或者我们的纳税义务的计算受到中国税务机关的成功质疑，我们可能会被要求支付超过我们税收规定的税款、利息和罚款。

中国政府向我们在中国的可变利益实体提供了税收优惠，包括降低企业所得税税率。例如，根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施细则，法定企业所得税税率为25%。但经认定为高新技术企业的企业所得税可减按15%的优惠税率征收。根据国家税务总局等三部门颁布的《高新技术企业认定管理办法》，高新技术企业资格有效期为三年。如果我们的可变利益主体未能延续高新技术企业资格，我们的可变利益主体将适用25%的法定企业所得税税率。此外，我们的可变利益主体享受地方政府补贴。任何适用于我们的中国附属公司或我们在中国的可变利益实体的企业所得税税率的提高，或任何终止、追溯或未来减少或退还我们在中国的可变利益实体目前享有的任何优惠税收待遇和地方政府补贴，可能会对我们的业务、财务状况和经营成果产生不利影响。

此外，在我们的正常业务过程中，我们受到复杂的所得税和其他税收法规的约束，在确定准备金时需要作出重大判断。虽然我们相信我们的税务规定是合理的，但如果中国税务机关成功挑战我们的立场，并要求我们支付超过我们的税务规定的税款、利息和罚款，我们的财务状况和经营成果将受到重大不利影响。

我们未能完全遵守中国有关劳工的法律，可能会使我们受到潜在的惩罚。

要求在华经营的企业参加由市、省政府统一组织的强制性职工社会保障计划，包括养老保险、失业保险、生育保险、工伤保险、医疗保险和住房公积金等。鉴于不同地区的经济发展水平不同，中国地方政府并没有始终如一地实施此类计划，但通常要求我们按照工资的特定比例向雇员社会保障计划缴款，我们合资格全职雇员的花红及若干津贴，最高可达当地政府不时指定的最高金额。我们已根据中国相关法律法规的规定，为符合条件的全职雇员在财务报表中计提但未足额缴纳社会保险和住房公积金。于本招股章程日期，我们的可变利益实体及其附属公司概无接获任何来自地方当局的通知或雇员就此提出的任何申索或要求。我们没有足额缴纳社会保险，没有遵守适用的中国劳动法关于住房基金的规定，我们可能会被处以滞纳金和其他罚款或劳动纠纷，我们可能会被要求为这些计划补缴款项，这可能会对我们的财务状况和经营成果产生不利影响。

根据适用的中国法律法规，雇主必须开立社会保险登记账户和住房公积金账户，并为雇员缴纳社会保险和住房公积金。我司中国子公司或我司可变利益主体部分子公司未开立社会保险登记账户或住房公积金账户。我们作为用人单位不履行缴纳社会保险和住房公积金的义务，可能会受到地方社会保险主管部门和地方住房公积金管理中心的处罚。

我们未能完全遵守中国建筑相关法律，可能会使我们面临潜在的处罚。

我们VIE已于陕西渭南租用一间厂房用作我们渭南原材料及配料生产场地（见“历史及组织架构—物业、厂房及设备—渭南原材料及配料生产场地”）。业主在未取得规划许可证、施工许可证，或未按照中国法律法规办理竣工备案、消防安全备案、环保手续的情况下，建设了本生产场地的部分建筑物。这种不遵守相关法律法规的行为可能会使我们受到行政处罚，包括但不限于支付罚款、被要求停止使用或拆除此类建筑。于本招股章程日期，我们的VIE及其附属公司并无接获任何来自地方当局有关该等楼宇的通知或任何申索。我们会督促房东办理相关许可，并向当地主管部门办理相关手续或备案。

这类建筑大多用作仓库。如果地方当局要求我们停止使用此类建筑，我们将需要租用新的仓库，这可能会影响我们的正常运营，并造成运营损失。但我们认为亏损金额不会超过公司销售收入的3%。此外，该生产场地的租赁期限将于2022年9月30日届满。届时，我们可能不会续租这个生产场地，可能会将生产转移到新的生产基地。

与我司股票及本次发行相关的风险

我们普通股的活跃交易市场可能不会发展，我们股票的交易价格可能会大幅波动。

我们打算申请我们的股票在纳斯达克资本市场上市。我们目前无意寻求我们的普通股在任何证券交易所上市。在本次发行完成之前，我们的普通股一直没有公开市场，我们无法向您保证我们股票的流动性公开市场将得到发展。如果我们的股票在本次发行完成后没有出现活跃的公开市场，我们股票的市场价格和流动性可能会受到重大不利影响。我们股票的首次公开发行价格是由我们和承销商根据几个因素协商确定的，我们无法保证本次发行后我们股票的交易价格不会下降到首次公开发行价格以下。因此，我们证券的投资者可能会出现其股份价值大幅减少的情况。

我们股票的交易价格可能波动较大，可能会给投资者带来重大损失。

由于我们无法控制的因素，我们股票的交易价格可能波动较大，波动幅度较大。这可能是因为广泛的市场和行业因素，包括业务运营主要位于中国、已在美国上市证券的其他公司的市场价格的表现和波动。除市场及行业因素外，我们股份的价格及成交量可能因特定于我们自身营运的因素而高度波动，包括以下各项:

这些因素中的任何一个都可能导致我们股票交易的数量和价格发生巨大而突然的变化。

过去，公众公司的股东往往在其证券市场价格不稳定期间对这些公司提起证券集体诉讼。如果我们卷入集体诉讼，可能会转移管理层对我们业务和运营的大量注意力和其他资源，并要求我们承担为诉讼辩护的大量费用，这可能会损害我们的经营成果。任何此类集体诉讼，无论是否成功，都可能损害我们的声誉，限制我们未来筹集资本的能力。此外，如果成功地向我们提出索赔，我们可能会被要求支付重大损害赔偿，这可能会对我们的财务状况和经营成果产生重大不利影响。

若干现有股东对本公司具有重大影响力，彼等之利益未必与本公司其他股东之利益一致。

本次发行完成后，假设承销商不行使超额配售选择权，我们的董事和高级管理人员将合计拥有紧随本次发行完成后我们在外流通普通股总投票权的54.15%。因此，它们对我们的业务具有重大影响，包括重大的公司行动，如合并、合并、出售我们的全部或几乎全部资产、选举董事和其他重大的公司行动。

他们可能会采取不符合我们或我们其他股东最佳利益的行动。这种所有权集中可能会阻碍、拖延或阻止我们公司控制权的变更，这可能会剥夺我们的股东作为出售我们公司的一部分而获得其股票溢价的机会，并可能降低股票的价格。这些行动即使遭到我们其他股东的反对，包括那些在本次发行中购买股票的股东，也可能会采取。此外，股份所有权的重大集中可能会因投资者认为可能存在或产生利益冲突而对股份的交易价格造成不利影响。有关我们主要股东及其附属实体的更多信息，请参见“主要股东”。”

如果证券或行业分析师不发表关于我们业务的研究或报告，或者他们对我们股票的建议做出不利改变，我们股票的市场价格和交易量可能会下降。

我们股票的交易市场将受到行业或证券分析师发布的有关我们业务的研究或报告的影响。如果一位或多位覆盖我们的分析师下调我们的股票评级，我们股票的市场价格很可能会下降。如果其中一名或多名分析师停止对我们进行报道，或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会失去在金融市场上的可见度，进而可能导致我们股票的市场价格或交易量下降。

出售或可供出售的大量我们的股票可能会对其市场价格产生不利影响。

在本次发行完成后，我们在公开市场上出售大量股票，或者认为这些出售可能发生，可能会对我们股票的市场价格产生不利影响，并可能严重损害我们今后通过股票发行筹集资本的能力。本次发售的股份将可自由买卖，不受《证券法》限制或进一步登记，及我们现有股东持有的股份未来亦可能在受证券法及适用禁售协议项下规则144及规则701的限制下于公开市场出售。紧随本次发行后将有7,800,000股流通股，或承销商全额行使其超额配售选择权的8,100,000股。就本次发行而言，除若干例外情况外，我们、我们的董事及高级人员以及我们的现有股东已同意在未经承销商事先书面同意的情况下，在本招股说明书日期后180天内不出售任何普通股。然而，承销商可随时解除这些证券的这些限制，但须遵守金融业监管局，Inc.的适用规定。我们无法预测由我们的主要股东或任何其他股东持有的证券的市场销售或可供未来出售的该等证券将对我们股份的市场价格产生何种影响（如有的话）。有关本次发行后出售我们证券的限制的更详细说明，请参见“包销”和“符合未来出售条件的股份”。

负面宣传可能损害我们的品牌和声誉，并对我们的业务产生重大不利影响。

关于我们的负面宣传，包括我们的服务、管理、商业模式和实践、遵守适用的规则、法规和政策，或我们的网络合作伙伴可能会对我们的品牌和声誉造成重大不利损害并对我们的业务产生重大不利影响。我们不能向您保证，我们将能够在一段合理的时间内，或根本不能消除任何此类负面宣传。此外，任何人都可以指名道姓或匿名地在互联网上发布直接或间接针对我们的指控，而且可以迅速和广泛地传播。发布的信息可能不准确、误导和对我们不利，并可能损害我们的声誉、业务或前景。损害可能是立竿见影的，而不会给我们提供补救或纠正的机会。我们的声誉可能因公开传播有关我们业务及营运的负面及可能不准确或具误导性的资料而受到负面影响，继而可能对我们与客户、雇员或业务伙伴的关系造成重大不利影响，并对我们股份的价格造成不利影响。

因为我们预计本次发行后在可预见的未来不会支付股息，您必须依靠我们股票的价格升值来获得您的投资回报。

我们目前打算保留大部分（如果不是全部的话）可用资金以及本次发行后的任何未来收益，以资助我们业务的发展和增长。因此，我们预计在可预见的未来不会派发任何现金股息。因此，您不应依赖于对我们股份的投资作为任何未来股息收入的来源。

我们董事会对是否派发股息拥有完全的自由裁量权。即使我们的董事会决定宣派及派付股息，未来股息的时间、金额及形式（如有的话）将取决于我们未来的经营成果及现金流量、我们的资本需求及盈余、分派金额（如有的话）、我们从我们的子公司收到的，我们的财务状况，合同限制和我们的董事会认为相关的其他因素。因此，贵方对我方股票的投资回报很可能完全取决于我方股票未来的任何价格升值。无法保证我们的股票在本次发行后会升值，甚至无法维持您购买股票的价格。您可能无法实现您在我们股份的投资回报，您甚至可能失去您在我们股份的全部投资。

我们的管理层将对我们使用本次发行的净收益拥有重大酌处权，我们可能会以您可能不同意的方式使用这些收益。

我司管理层对本次发行募集资金净额的拟用途如下“募集资金用途”项下所述。“本招募说明书披露的收益用途描述了管理层计划使用资金的广泛类别，并不代表详细的预算或对任何特定支出的具有法律约束力的承诺。我们的管理层在决定如何应用这些收益时将拥有相当大的自由裁量权。在您做出投资决定之前，您将没有机会评估收益是否被适当地使用。您必须依赖我们管理层对本次发行募集资金净额应用的判断。我们无法向您保证，所得款项净额将用于改善我们的经营成果或提高我们的股价。

根据中国法律，本次发行可能需要获得中国证券监督管理委员会的批准。

《并购重组规则》于2006年获得中国证监会等六家中国监管机构的通过，声称要求由中国公司或个人控制的离岸特殊用途车辆及在境外证券交易所公开上市前，为寻求在境外证券交易所公开上市而通过收购中国境内公司或资产取得中国证监会批准而形成的。《规定》的解释和适用尚不明确，本次发行最终可能需要证监会核准。倘须取得证监会批准，我们能否取得批准并不确定，而未能取得或延迟取得证监会对本次发行的批准将会使我们受到证监会及其他中国监管机构的制裁。

我们的中国法律顾问Chamzon律师事务所告知我们，根据其对中国现行法律法规的理解，我们将无须向中国证监会提交申请批准我们的股份在纳斯达克资本市场上市及买卖，原因为（i）我们的外商独资中国附属公司由外商直接投资设立，而非透过合并或收购为公司实益拥有人的中国公司或根据合并及收购规则所界定的个人所拥有的中国境内公司的股本权益或资产，及（ii）并购规则中并无条文将合约安排明确分类为受并购规则规限的交易类型。

但是，作为最近于2019年经全国人大常委会修订的《中华人民共和国证券法》的一项原则，境内公司在境外直接或间接发行证券，或者境外公司在境外上市交易，须经中国证监会批准。我们的中国法律顾问进一步告知我们，在海外发行的背景下，并购规则将如何解释或实施仍存在一些不确定性，其上述意见将受制于任何新的法律，与并购规则有关的规章制度或任何形式的详细实施和解释。我们不能向您保证，包括中国证监会在内的相关中国政府机构会得出与我们的中国法律顾问相同的结论，因此我们可能会面临中国证监会或其他中国监管机构的监管行动或其他制裁。这些监管机构可能会对我们在中国的业务实施罚款和处罚，限制我们在中国境外支付股息的能力，限制我们在中国的运营特权，延迟或限制将本次发售所得款项汇回中国或采取其他可能对我们的业务、财务状况、经营成果及前景以及股份的买卖价格造成重大不利影响的行动。中国证监会或其他中国监管机构也可以采取行动，要求我们，或使我们明智的，停止本次发行前结算和交付在此提供的股票。因此，如果您在结算和交割之前和之前从事市场交易或其他活动，您这样做的风险是结算和交割可能不会发生。此外，如果证监会或其他监管机构后来颁布了新的规则或解释，要求我们获得他们对本次发行的批准，我们可能无法获得对该等批准要求的豁免，如果和何时建立了获得该豁免的程序。有关该等批准规定的任何不明朗因素及╱或负面宣传可能对股份的交易价格造成重大不利影响。

您在保护您的利益方面可能面临困难，您通过美国法院保护您权利的能力可能有限，因为我们是根据开曼群岛法律注册成立的。

我们是一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免公司。我们的公司事务受我们的组织章程大纲及细则、开曼群岛公司法（2020年修订本）及开曼群岛普通法所规管。股东根据开曼群岛法律对董事采取行动的权利、少数股东的行动及我们董事对我们的受信责任在很大程度上受开曼群岛普通法管辖。开曼群岛的普通法部分源自开曼群岛相对有限的司法先例以及英国的普通法，其法院的裁决对开曼群岛的法院具有说服力，但不具约束力。我们股东的权利和我们董事在开曼群岛法律下的信托责任并没有像在美国一些司法管辖区的法规或司法先例下那样明确确立。特别是开曼群岛的证券法律体系不如美国发达。美国的一些州，如特拉华州，比开曼群岛更充分地发展和司法解释了公司法体系。此外，开曼群岛公司可能没有资格向美国联邦法院提起股东衍生诉讼。

开曼群岛获豁免公司的股东如我们根据开曼群岛法律并无查阅公司纪录或取得该等公司股东名单副本的一般权利。我们的董事根据我们的公司章程有酌情权决定是否以及在何种条件下，我们的公司记录可以由我们的股东查阅，但没有义务提供给我们的股东。这可能会使您更难获得所需的信息，以确定股东动议所需的任何事实，或向其他股东征集与代理竞争有关的代理。

开曼群岛是我们的母国，开曼群岛的某些公司治理做法与在美国等其他司法管辖区注册成立的公司的要求大不相同。如果我们选择在公司治理问题上遵循母国的做法，我们的股东可能得不到比适用于美国国内发行人的规则和条例所规定的更少的保护。

由于上述种种原因，面对管理层、董事会成员或控股股东采取的行动，我们的公众股东可能比作为在美国注册成立的公司的公众股东更难保护自己的利益。关于开曼群岛公司法的规定与适用于在美国注册成立的公司及其股东的法律之间重大差异的讨论，见“股本说明——公司法的差异”。”

我们的股东获得的某些针对我们的判决可能无法强制执行。

我们是开曼群岛的一家公司，基本上我们所有的资产都位于美国境外。我们目前的业务基本上都是在中国进行的。此外，我们所有现任董事和官员都是美国以外国家的国民和居民。这些人的几乎所有资产都在美国境外。因此，在您认为您的权利根据美国联邦证券法或其他法律受到侵犯的情况下，您可能很难或不可能在美国对我们或这些个人提起诉讼。即使您成功提起此类诉讼，开曼群岛和中国的法律可能会使您无法对我们的资产或我们董事和高级管理人员的资产执行判决。有关开曼群岛和中国相关法律的更多信息，见“民事责任的可执行性。”

因为我们的首次公开募股价格大幅高于我们的每股有形账面净值，你将会经历即时的大幅稀释。

如果您在本次发行中购买股份，您将为您的股份支付比我们现有股东按每股股份为其普通股支付的金额更多的费用。因此，您将立即经历每股约2.61美元的大幅摊薄，相当于首次公开发行价格每股5.00美元与我们备考截至2020年9月30日的调整后每股有形账面净值之间的差额，紧随本次发售完成后，以及本次发售向我们所得款项净额。

我们是《交易法》规则意义上的外国私人发行人，因此我们不受适用于美国国内上市公司的某些规定的限制。

由于我们是《交易法》项下的外国私人发行人，因此我们免受美国适用于美国国内发行人的证券规则和条例的某些条款的约束，包括:（i）《交易法》下的规则要求向SEC提交10-Q表格的季度报告或8-K表格的当前报告；（ii）《交易法》中关于征集代理人、同意书的条款，或根据《交易法》登记的证券的授权；㈢《交易法》中要求内部人公开报告其股票所有权和交易活动以及从短期交易中获利的内部人的责任的条款；及（iv）FD规例项下重大非公开资料发行人的选择性披露规则。

我们将被要求在每个财政年度结束后的四个月内提交20-F表格的年度报告。此外，我们拟按季度透过新闻稿刊发业绩，根据纳斯达克证券交易所的规则及规例分发。有关财务业绩及重大事件的新闻稿亦会以表格6-K提交予证交会。然而，与美国国内发行人向证交会提交的信息相比，我们被要求向证交会提交或提供的信息将不那么广泛，也不那么及时。因此，如果您投资于美国国内发行商，您可能得不到向您提供的同样的保护或信息。

作为一家外国私人发行人，我们被允许并将依赖适用于美国国内发行人的某些纳斯达克证券交易所公司治理标准的豁免。这可能会减少对我们股票持有者的保护。

我们凭借作为外国私人发行人而获豁免遵守纳斯达克证券交易所的若干企业管治规定。我们被要求简要说明我们的公司治理实践与在纳斯达克证券交易所上市的美国国内公司所需遵循的公司治理实践之间的重大差异。适用于我们的标准与适用于美国国内发行人的标准有很大不同。例如，我们不需要:

我们已经依赖并打算继续依赖其中一些豁免。因此，您可能无法获得纳斯达克证券交易所某些公司治理要求的好处。

我们是证券法意义上的新兴成长型公司，可能会利用某些减少的报告要求。

正如《就业法案》（Jobs Act）所定义的那样，我们是一家“新兴成长型公司”，我们可能会利用适用于非新兴成长型公司的其他上市公司的某些豁免规定，其中最重要的是，无需遵守2002年《萨班斯-奥克斯利法》第404条的审计员证明要求这么久了因为我们是一家新兴的成长型公司直至（a）我们每年总收入最少为10.7亿美元的财政年度的最后一天；（b）本次发售完成五周年后的财政年度的最后一天；（c）我们拥有的日期，在过去三年中，发行了超过10亿美元的不可转换债务；或（d）根据《外汇法案》我们被视为“大型加速披露公司”的日期，如果截至我们最近完成的第二财季的最后一个营业日，非关联公司持有的我们股份的市值超过7亿美元，就会发生这种情况。

我们将因成为一家上市公司而增加成本，特别是在我们不再符合“新兴成长型公司”的资格之后。”

我们是一家上市公司，预计将产生重大的法律、会计和其他费用，而我们作为一家私营公司并未产生这些费用。2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》以及随后由证券交易委员会和纳斯达克证券交易所实施的规则，对上市公司的公司治理做法提出了各种要求。作为一家上一财年营收低于10.7亿美元的公司，根据《就业法案》，我们有资格成为一家“新兴成长型公司”。新兴成长型公司可以利用规定的减少报告和其他一般适用于上市公司的要求。这些规定包括免除2002年《萨班斯-奥克斯利法》第404条或第404条规定的审计员证明要求，评估新兴成长型公司对财务报告的内部控制，并允许推迟采用新的或修订的会计准则，直到这些准则适用于私营公司为止。然而，我们选择“选择不适用”这一规定，因此，我们将在上市公司采用新的或经修订的会计准则时遵守这些准则的要求。根据《就业法》选择退出延长过渡期的决定是不可撤销的。

我们预计这些规则和条例将增加我们的法律和财务合规成本，并使一些公司活动变得更加耗时和昂贵。在我们不再是一家“新兴成长型公司”后，我们预计将产生大量费用，并投入大量管理精力，以确保遵守2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404节以及SEC的其他规则和条例的要求。例如，由于成为一家公众公司，我们将需要增加独立董事的人数，并采取有关内部控制和披露控制及程序的政策。我们亦预期，作为公众公司营运将令我们更难及更昂贵地取得董事及高级人员责任保险，而我们可能须接受经削减的保单限额及承保范围或招致大幅增加的成本以取得相同或相若的承保范围。此外，我们将产生与我们的上市公司报告要求相关的额外成本。我们可能也更难找到合资格的人士在我们的董事会任职或担任行政人员。我们目前正在评估和监测与这些规则和条例有关的事态发展，我们无法以任何程度的确定性预测或估计我们可能产生的额外费用数额或这种费用发生的时间。

如果我们不能建立和维持适当的内部财务报告控制，我们编制准确财务报表或遵守适用条例的能力就会受到损害。

在这次发行之前，我们是一家私营公司，拥有有限的会计人员和其他资源来解决我们的内部控制和程序。我司管理层尚未完成对我司财务报告内部控制有效性的评估，我司独立注册会计师事务所也未对我司财务报告内部控制进行审计。在审核我们截至2020年9月30日及2019年9月30日止年度的综合财务报表过程中，我们发现截至2020年9月30日我们对财务报告的内部控制存在若干重大弱点及其他控制缺陷。“重大缺陷”是财务报告内部控制方面的缺陷，或多种缺陷的结合，因此有合理的可能，无法及时防止或发现公司年度或中期财务报表的重大错报。

迄今查明的重大弱点涉及:（一）缺乏适当了解美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）和证券交易委员会报告和合规要求的会计工作人员和资源；（二）缺乏足够的书面财务结算政策及程序；（iii）直至我们的普通股于纳斯达克资本市场上市前缺乏独立董事及审核委员会；（iv）缺乏根据COSO2013框架的要求进行风险评估㈤会计经理缺乏有效的审查程序，导致对财务报表进行重大审计调整。

在查明重大弱点和控制缺陷之后，我们计划采取补救措施，包括（i）聘用更多具备相关美国通用会计准则和SEC报告经验和资格的合格会计人员，以加强财务报告职能，并建立财务和系统控制框架；（ii）实施定期和持续的美国通用会计准则会计及为我们的会计及财务报告人员提供财务报告培训计划；（iii）设立内部审核职能及聘请外部顾问公司，协助我们评估萨班斯-奥克斯利合规要求及改善整体内部监控；及（iv）委任独立董事，成立审计委员会，强化公司治理。

截至本招股说明书发布之日，我们尚未完全解决上述薄弱环节。然而，我们在执行补救措施方面取得了进展，特别是:

我们计划在2021年12月31日前全面实施上述措施。

这些措施的实施可能无法充分解决我们财务报告内部控制方面的重大缺陷，我们不能得出结论认为这些缺陷已得到充分补救。我们未能纠正这些重大缺陷，或未能发现和解决任何其他重大缺陷，都可能导致我们的财务报表不准确，也可能损害我们及时遵守适用的财务报告要求和相关监管文件的能力。因此，我们的业务、财务状况、经营成果和前景，以及我们普通股的交易价格，都可能受到重大不利影响。此外，对财务报告的内部控制不力，严重妨碍了我们防止欺诈的能力。本次发行完成后，我们将成为受2002年《萨班斯-奥克斯利法案》约束的美国上市公司。2002年萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley Act of2002）第404条或第404条将要求我们从截至2021年9月30日财政年度的年度报告开始，在20-F表格的年度报告中列入管理层关于我们财务报告内部控制的报告。此外，一旦我们不再是《就业法案》所定义的“新兴成长型公司”，我们的独立注册公共会计师事务所必须证明并报告我们对财务报告的内部控制的有效性。我们的管理层可能会得出结论，我们对财务报告的内部控制并不有效。而且，即使我们管理层认为我们对财务报告的内部控制是有效的，我们的独立注册会计师事务所在进行了自己的独立测试之后，如果对我们的内部控制措施或我们的控制措施的记录、设计、操作或审查水平不满意，或对相关要求的解释与我们不同，可以出具合格的报告。此外，在我们成为上市公司后，我们的报告义务可能会在可预见的未来对我们的管理、运营和财务资源及系统造成重大压力。我们可能无法及时完成我们的评估测试和任何必要的补救措施。

无法保证我们不会成为被动的外国投资公司，或PFIC，为美国联邦所得税的目的，在任何应税年度，这可能导致不利的美国联邦所得税后果，我们的普通股的美国持有人。

非美国公司将是被动的外国投资公司，或PFIC，就任何课税年度而言如果（1）该年度至少75%的总收入由某些类型的“被动”收入构成；或（2）该年度至少50%的资产价值（基于资产季度价值的平均值）归属于资产产生被动收入或为产生被动收入而持有（“资产检验”）。根据我们目前和预期的收入和资产（考虑到本次发行后的预期现金收益和预期市值），我们目前预计不会成为本应纳税年度或可预见未来的PFIC。然而，在这方面无法作出保证，因为确定我们是否或将成为PFIC是一项每年进行的事实密集型调查，部分取决于我们收入和资产的构成。我们股份的市价波动可能会导致我们成为本应课税年度或其后应课税年度的PFIC，因为就资产测试而言，我们资产的价值可能会参考我们股份的市价厘定。我们收入和资产的构成也可能受到我们如何、以及以多快的速度使用我们的流动资产和本次发行募集的现金的影响。

如果我们在美国持有人（定义见“税收——美国联邦所得税考虑因素”）持有我们的普通股的任何应税年度成为或成为PFIC，某些不利的美国联邦所得税后果可能适用于这种美国持有人。见“税收——美国联邦所得税考虑——被动外国投资公司规则”。”

关于前瞻性陈述和行业数据的警示说明

本招股说明书包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性。我们使用“预期”、“相信”、“计划”、“期望”、“未来”、“意图”和类似的表达来识别此类前瞻性陈述。实际结果可能与我们的前瞻性陈述大相径庭。我们的实际结果极有可能与这些前瞻性陈述中预计的大不相同，原因有很多，包括本风险因素部分和本招股说明书其他地方描述的我们面临的风险。这份招股说明书还包含了我们从各种政府和私人出版物中获得的某些数据和信息。这些出版物中的统计数据还包括根据若干假设作出的预测。中国营养膳食补充剂市场可能不会以市场数据预测的速度增长，或者根本不会增长。如果这个市场不能按预期的速度增长，可能会对我们的业务和我们股票的市场价格产生重大不利影响。此外，营养和膳食补充剂行业性质的迅速变化导致与我们市场的增长前景或未来状况有关的任何预测或估计都存在重大不确定性。此外，如果后来发现市场数据所依据的任何一个或多个假设不正确，实际结果可能与基于这些假设的预测不同。您不应过分依赖这些前瞻性陈述。

收益的使用

以每股5.00美元的公开发售价格发售的2,000,000股普通股（或超额配股权获悉数行使情况下的2,300,000股普通股）向我们收取的所得款项净额将根据发售股份总数而有所不同。下表按优先顺序概述了我们将从本次发售中获得的收益的预期应用情况:

1我们打算使用约2,600,000美元，即发行募集资金净额的31.44%，通过扩大我们的实体工厂来提高产能。

2我们打算将约1,500,000美元，即发行所得款项净额的18.11%，用于扩大我们的销售和分销网络。

3我们打算将约1,600,00美元，即发售所得款项净额的19.44%，用于投资持续的研究与开发。

4我们拟将约2,567,117美元，即发售所得款项净额的31.11%，用作营运资金用途。

在使用本次发行所得款项时，根据中国法律法规，我们作为境外控股公司获准仅通过贷款或出资向我们的中国附属公司提供资金，并仅通过贷款向我们的可变利益实体提供资金。在符合适用的政府注册及批准规定下，我们可向我们的中国附属公司提供公司间贷款或向我们的中国附属公司作出额外出资，以拨付其资本开支或营运资金。我们无法向您保证，我们将能够及时获得这些政府注册或批准，如果有的话。参见“风险因素——与在中国开展业务有关的风险——中国对境外控股公司向中国实体提供贷款和直接投资的监管”及政府对货币换算的控制可能会延迟或阻止我们使用本次发售所得款项向我们的中国附属公司提供贷款或作出额外出资，从而可能对我们的流动资金及我们为业务提供资金及扩展业务的能力造成重大及不利影响。”

资本化

下表列出我们于2020年9月30日的资本化呈列于:

以下经调整资料的备考及备考仅作说明，而我们于本次发售完成后的资本化须根据我们普通股的首次公开发售价格作出调整。阁下应结合“管理层对财务状况及经营成果的讨论及分析”及本招股章程其他部分所载我们的综合财务报表及相关附注阅读本表。

稀释

在本次发行中购买我们证券的人，其普通股的有形账面净值将从首次公开发行价格中立即被大幅稀释。

截至2020年9月30日的历史有形账面净值为10,375,284美元（按实际股本10,516,277美元减去无形资产140,993美元计算）或约每股1.79美元。每股普通股的历史有形账面净值等于我们的有形资产总额减去负债总额，除以截至2020年9月30日在外流通的普通股股数。经调整以落实收取所得款项净额，经扣除我们应付的估计包销折扣及发售开支后，以10,000,000美元出售2,000,000股普通股，有形账面净值将约为每股2.39美元。这将意味着对现有股东立即增加每股约0.60美元，对在本次发行中购买我们证券的新投资者立即大幅稀释每股约2.61美元。每股备考有形账面净值的稀释表示本次发行中购买我们普通股股票的人所支付的每股金额与紧接本次发行后我们普通股每股备考有形账面净值之间的差额。

下表列出截至2020年9月30日从我们购买的普通股股份数量以及我们现有股东和新投资者在本次发行中支付的总对价，如果新投资者购买了最高发行，假设本次发行中的收购价格为每股普通股5.00美元。

民事法律责任的可执行性

我们于开曼群岛注册成立，以利用与作为开曼群岛获豁免公司相关的若干利益，例如:

然而，在开曼群岛成立公司也会带来某些不利因素。这些缺点包括:

我们的组成文件并无条文要求仲裁我们、我们的高级人员、董事及股东之间的争议，包括根据美国证券法产生的争议。

实质上我们所有的业务都是在中国进行的，实质上我们所有的资产都位于中国。我们的董事及行政人员大部分为美国以外司法管辖区的国民或居民，其大部分资产位于美国境外。因此，股东可能难以在美国境内向这些人送达法律程序文件，或执行在美国法院获得的针对我们或他们的判决，包括基于美国或美国任何州证券法民事责任条款的判决。

我们已指定位于纽约州纽约州938套房第五大道500号的Crone Law Group P.C.为我们的代理人，在根据美国证券法对我们提起的任何诉讼中，均可向其送达诉讼程序。

我们已获悉，开曼群岛法院是否会根据美国证券法允许我公司股东在开曼群岛发起诉讼尚不确定。此外，开曼群岛法律存在不确定性，涉及根据美国证券法民事责任条款从美国法院取得的判决是否会被开曼群岛法院裁定为刑事性质或惩罚性性质。倘作出该等裁定，开曼群岛法院将不会承认或执行针对开曼群岛公司的判决，例如本公司。由于开曼群岛法院尚未就根据美国证券法民事赔偿责任条款从美国法院获得的判决作出此类裁定作出裁决，因此无法确定此类判决是否可在开曼群岛强制执行。我们进一步获悉，虽然开曼群岛没有对在美国获得的判决进行法定强制执行，但在这种管辖权下获得的判决将在开曼群岛法院根据普通法予以承认和强制执行，开曼群岛大法院对外国判决债务提起诉讼，但未对基本争端的是非曲直进行任何重新审查，条件是:

（a）由具有管辖权的外国法院作出；

（b）向判定债务人施加法律责任，以支付已就其作出判决的清盘款项；

（c）是终局的；

（d）并非就税项、罚款或罚则而言；及

（e）不是以违反开曼群岛自然正义或公共政策的方式取得的，也不是以违反开曼群岛公共政策的方式取得的。

我们的中国法律律师Chamzon律师事务所通知我们，中国法院是否会:

Chamzon律师事务所进一步告知我们，外国判决的承认和执行是根据《中华人民共和国民事诉讼法》规定的。中华人民共和国法院可以根据《中华人民共和国民事诉讼法》的要求，根据中国与作出判决的国家之间的条约或者司法管辖区之间的对等原则，承认和执行外国判决。中华人民共和国与美国或开曼群岛并无订立任何条约或其他互惠形式，就相互承认及执行外国判决作出规定。此外，根据中国民事诉讼法，中国法院如裁定该判决违反中国法律的基本原则或国家主权、安全或公共利益，将不会执行针对我们或我们的董事及高级人员的外国判决。因此，中国法院会否及基于甚么理由执行美国法院或开曼群岛法院所作出的判决并不确定。根据《中华人民共和国民事诉讼法》，外国股东可以根据《中华人民共和国法律》对中国境内的公司提起与合同或其他财产利益有关的诉讼，如果（a）合同是在中国境内签署和（或）履行的，（b）诉讼标的位于中国境内，则中国法院可以根据法律或双方在选择中国法院解决争端的合同中明确达成的共同协议接受诉讼程序，（c）本公司（作为被告）在中国境内拥有可扣押财产，（d）本公司在中国境内设有代表机构，或（e）中国法律规定的其他情形。该诉讼可由股东透过向中国法院提出申诉而展开。中国法院将根据中国民事诉讼法决定是否受理该申诉。股东可自行参与诉讼或委托任何其他人士或中国法律顾问代表该股东参与诉讼。外国公民和公司在诉讼中将享有与中国公民和公司相同的权利，除非这些外国公民或公司的本国管辖权限制了中国公民和公司的权利。

此外，美国股东将很难根据中国法律在中国对我们发起诉讼，因为我们是根据开曼群岛法律注册成立的，美国股东将很难仅凭借持有我们的普通股，根据《中华人民共和国民事诉讼法》的规定，与中华人民共和国建立联系，使中华人民共和国法院具有管辖权。

管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

主要财务业绩指标

在评估我们的财务表现时，我们会考虑多种财务表现指标，包括净收入和毛利的主要增长、我们控制成本和营运开支的能力，以提高我们的营运效率和净收入。我们对这些指标的审查有助于及时评估我们业务的表现以及有效沟通结果和关键决策，使我们的业务能够对竞争激烈的市场状况以及来自客户的不同需求和偏好做出迅速反应。我们用以评估业务表现的主要措施载列如下，并在“经营成果”项下作更详细的讨论:

净营收

我们的净营收是由客户数量、销售量、售价和所售产品组合的变化推动的。我们的产品销售没有退货权，我们不向客户提供其他信贷或销售激励。

我们以三大产品类别向客户销售我们的产品:香味化合物、健康补充型粉末饮料及生物活性食品配料，分别占我们截至2020年9月30日止年度总收入的43.3%、21.3%及35.4%，并占41.1%，分别占我们截至2019年9月30日止年度总收入的26.5%及32.4%。由于客户需求强劲及该等产品的平均客户订单规模增加，我们的香料化合物及生物活性食品成分的销售量于2020财年较2019财年增加6.5%及116.0%。然而，我们的健康补充剂（粉末饮品）的销量减少13.9%，原因是由于COVID-19导致物流中断，我们难以于2020年2月至4月期间履行客户订单及及时向客户交付产品。由于我们因应原材料采购成本增加而调整定价策略，我们的香料化合物及保健补充剂（粉末饮品）的平均售价于2020财年较2019财年上升11.9%及5.9%。然而，我们的生物活性食品原料的平均销售价格下降了42.7%，因为通过研究与开发，我们的水苏糖产品的提取工艺在2020年得到了改进，这使得我们有效地从原料中提取成分，从原来的60%提取比例提高到现在的95%提取比例，从而帮助我们节约了制造成本，降低了我们的平均单位成本，更具竞争力。因此，我们降低了水苏糖产品的售价，以刺激客户订单，同时使我们的社区受益，并使产品在COVID-19爆发期间对我们的客户更加实惠。客户总数于2020及2019财政年度分别为114名及132名客户。2020财年我们的国内客户数量减少了10家，海外客户数量减少了8家，原因是COVID-19大流行导致的旅行限制和物流限制。然而，随着我们投入更多营销努力以促进我们对国内大型企业客户的销售，2020年平均客户订单规模较2019年增长28.7%，尽管客户总数有所减少。由于这些产品组合的变化、销售量的变化、平均售价的变化和平均客户订单规模的变化，我们的总收入在2020财年比2019财年增长了11.1%。

毛利

毛利等于净收入减去销售商品的成本。销售商品的成本主要包括存货成本（原材料、人工、包装成本、折旧及摊销、第三方产品采购价格、运费和间接费用）。销售商品的成本通常会随着我们的生产成本的变化而变化，因为这些成本受到原材料市场价格、劳动生产率以及客户和产品组合变化等因素的影响。我们的收入成本分别占2020财年和2019财年总收入的71.4%和67.8%。2020财年我们的毛利率为28.6%，比2019财年的毛利率32.2%下降了3.6个百分点。收益成本的增长和毛利率的下降主要是由于与我们的香料化合物和保健补充剂（粉末饮料）产品相关的原材料采购成本增加。此外，我们的毛利及毛利率亦受各产品类别的毛利率及各报告期内销售的不同产品组合所影响。当销售更多成本较低、毛利较高的产品时，我们的毛利率上升，而当销售更多成本较高、毛利较低的产品时，我们的毛利率下降。2020财年，销售了更多成本较高、利润率较低的产品。这些因素导致我们的毛利和毛利率下降。详见“——运行结果”项下的详细讨论。

业务费用

我们的营业费用包括销售费用、一般和行政费用和研究与开发费用。

我们的销售费用主要包括支付给我们销售人员的工资和福利福利费用、提高我们品牌知名度的广告费、运费广告配送费、为我们的商务旅行、餐费和其他销售推广和营销活动所产生的相关费用。我们的销售费用分别占我们截至2020年及2019年9月30日止年度总收入的0.9%及1.7%。COVID-19的爆发和传播导致贸易展和商务旅行减少，我们通过在线和虚拟市场营销与销售推广将更多的重点放在客户身上。此外，COVID-19导致的物流中断也导致我们减少了与向海外客户出口销售相关的运输和交付费用。虽然我们的销售费用在2020年有所下降，但从长期来看，如果我们继续扩大销售网络，我们仍然预计未来如果我们的业务进一步增长，我们的整体销售费用，包括但不限于广告费用、品牌推广费用和薪酬增长。

我们的一般和行政开支主要包括雇员薪金、福利及保险费用、折旧、坏账准备开支、检验及保养开支、办公室供应及公用设施开支、商务差旅及膳食开支、土地及物业税及专业服务开支。截至二零二零年九月三十日止年度及二零一九年九月三十日止年度，一般和行政开支分别占收入的7.5%及8.0%。我们预计，在可预见的将来，我们的一般和行政开支，包括但不限于薪金和业务咨询开支，会继续增加，因为我们计划增聘人手，并因扩展业务而招致额外开支。我们预计，随着我们在本次发行完成后成为一家上市公司，我们在法律、审计和咨询服务方面的专业费用将会增加。

我们的研究与开发费用主要包括支付给参与研究与开发活动的雇员的工资、福利和保险费、用于开发和测试新产品的材料和用品、折旧费以及其他杂项费用。截至二零二零年九月三十日止年度及二零一九年九月三十日止年度，研究与开发开支分别占收入的1.1%及3.2%。虽然在2020年，由于我们减少将研发活动外包给外部咨询公司、减少材料消耗以及受COVID-19影响参与研发活动的员工人数减少，我们的研发费用有所下降，但从长期来看，我们仍然预计在可预见的未来我们的研究与开发费用将继续增加，因为我们将继续开发新产品并使我们的产品多样化以满足客户的需求。

截至二零二零年及二零一九年九月三十日止年度的经营成果

截至二零二零年九月三十日及二零一九年九月三十日止年度的经营成果比较

下表概述了我们分别于截至2020年及2019年9月30日止财政年度的营运结果，并提供有关该等年度内美元及百分比增减的资料。

收入

我们目前为我们的客户生产三大类产品:芳香化合物、健康补充型粉末饮料和生物活性食品配料。

收益于截至2020年9月30日止年度为18,219,959美元，较截至2019年9月30日止年度的16,396,018美元增加1,823,941美元，或约11.1%。具体而言，收益增加主要归因于（i）香料成分及生物活性食品成分的销售量分别增加6.5%及116.0%，乃由于客户订单及平均订单规模增加，尤其是当我们的主要产品水苏糖、已被当地政府选定和推荐为生产COVID-19大流行控制相关药物和物质的重要补充材料。（ii）香精化合物产品及保健补充剂（粉末饮品）产品平均售价分别上升11.9%及5.9%，由于我们因应原材料成本上升而调高售价；（iii）生物活性食品配料产品售价下跌42.7%当我们调低售价以刺激客户订单，导致生物活性食品配料产品的销售量上升116.0%时，及（iv）当人民币兑美元所用的平均汇率由2019年的1美元兑人民币6.8767元变动至2020年的1美元兑人民币7.0066元时，外币波动带来1.9%的负面影响，下文将作更详细讨论。

下表汇总了所述期间按类别分列的收入细目。

销售我们的香料化合物产品带来的收入

我们的香料化合物产品主要包括从植物中提取用于化妆品应用的天然化合物，如巩膜内酯和氨溴酰胺，它们是抹香鲸分泌的龙涎香的可持续替代品。

我们的香料化合物产品销售收入从2019财年的6,738,274美元增长16.9%或1,141,026美元至2020财年的7,879,300美元。该增长主要归因于以下各项:（i）销售量由2019财政年度的39,222公斤增加6.5%至2020财政年度的41,765公斤，原因是客户对我们含有杀菌消毒作用的香料化合物产品的订单增加。由于COVID-19的爆发和传播，我们改变了销售策略，投入更多的营销努力，以促进我们对国内大型企业客户的销售。因此，2020年的平均客户订单规模较2019年增加28.7%；（ii）我们的香料化合物产品的平均售价增加11.9%，原因是我们调整定价策略以部分透过原材料采购成本的增加转嫁予客户。我们与香料化合物产品相关的原材料采购成本于2020财政年度较2019财政年度增加约23.7%；及（iii）部分被汇率波动带来的1.9%负面影响所抵销，当时将人民币兑换美元所用的平均汇率由2019年的1美元兑人民币6.8767元增加至2020年的1美元兑人民币7.0066元。

我们的保健补充剂（粉末饮料）产品的销售收入

我们的保健补充剂（粉末饮料）产品主要包括具有肠道年轻化、益生菌增殖加速等功效的水苏糖系列，以及具有保肝降血糖功效的乳蓟提取物。

销售保健补充剂（粉末饮料）产品的收入从2019财年的4,342,490美元死亡10.5%或445,394美元，至2020财年的3,887,096美元。该减少归因于以下各项:（i）销量由2019财政年度的216,949宗减少13.9%至2020财政年度的186,781宗主要由于我们的制造工厂暂时关闭及我们于2020年2月初至3月2日期间根据西安市地方政府防止COVID-19大流行传播的要求而进行的有限业务活动。结果呢，我们难以完成客户的订单。及于此期间因COVID-19导致物流中断而及时向客户交付我们的产品；（ii）来自汇率波动的1.9%负面影响当人民币兑换美元所采用的平均汇率由2019年的1美元兑人民币6.8767元增加至2020年的1美元兑人民币7.0066元；及（iii）部分由于我们因应市场变化及原材料成本上升而调整定价策略导致平均售价轻微上升5.9%所致。我们与我们的健康补充剂（粉末饮料）产品相关的原材料采购成本在2020财年期间较2019财年增加了约5.2%。

销售我们的生物活性食品配料产品的收益

我们的生物活性食品配料产品主要包括浓缩果汁和提取物，它们具有多种健康益处，而这些益处无法从日常膳食摄入中充分获取，例如浓缩水果、富含抗氧化物质且源自苹果的苹果多酚，以及phloretin，从苹果、梨和其他水果的叶子和根中提取的一种具有皮肤变色作用的抗氧化剂。

我们的生物活性食品配料产品销售收入从2019财年的5,315,254美元增长21.4%或1,138,309美元至截至2020年9月30日止年度的6,453,563美元。该增长主要归因于以下各项:（i）销售量由2019财政年度的59,544公斤增加116.0%至2020财政年度的128,617公斤。针对COVID-19爆发，中国国家卫健委建议使用调节人体肠道微生物组的补充剂作为COVID-19患者的潜在治疗方法之一。我们的VIE，西安APP-Chem，连同其他从事生物医药、中药、医疗器械、医疗用品、关键原材料制造的公司，及必需生活物资已被西安市地方政府选定为符合条件的重点企业，以提供抗击COVID-19的产品或用品。我们的水苏糖，是我们生物活性食品配料产品类别下的代表产品，也是生产益生菌补充剂的重要成分或材料，用于增强消化健康和免疫力，击退坏菌，提高免疫力，已被西安市地方政府指定为生产COVID-19大流行控制相关药物和物质的重要补充材料。由于政府的选择和推荐，我们的生物活性食品配料产品，特别是水苏糖的销售需求在2020财年显著增长。此外，通过研究与开发，我们的水苏糖产品的提取工艺在2020财年得到了改进，导致我们有效地从原材料中提取成分，从原来的60%提取比例提高到目前的95%提取比例，并相应地帮助我们节省了制造成本，降低了我们的平均单位成本，更具竞争力。因此，我们用于制造生物活性食品配料产品的原材料成本于2020财政年度较2019财政年度减少约4.3%；（ii）为应对COVID-19大流行，我们将水苏糖产品的售价下调约42.7%，以刺激客户订单，同时使我们的社区受益，并使产品在COVID-19爆发期间对我们的客户更加实惠及（iii）当人民币兑美元所用的平均汇率由2019年的1美元兑人民币6.8767元增加至2020年的1美元兑人民币7.0066元时，我们来自生物活性食品配料产品的收入增加亦受到汇率波动1.9%的负面影响。

收入成本

我们的收入成本主要包括库存成本（原材料、人工、包装成本、折旧及摊销、运费和间接费用）和营业税。收入成本通常会随着我们的生产成本的变化而变化，这些成本受到包括原材料市场价格或劳动生产率在内的因素的影响，以及随着客户和产品组合的变化而变化。

我们的收入成本从2019财年的11,113,922美元增加了1,903,724美元，即17.1%，至2020财年的13,017,646美元。我们收入成本的增长是由于2020财年与我们销售香料化合物和生物活性食品配料产品相关的收入成本分别增长35.9%和15.2%，与香精化合物及生物活性食品配料产品销量分别增长6.5%及116.0%的2019财年相比。此外，如上文所述，我们用于制造我们的生物活性食品配料产品的原材料成本下降了约4.3%，原因是优化了我们的制造工艺，以提高2020财年期间从用于制造我们的生物活性食品配料产品的原材料中提取配料的收率，与2019财年相比，被我们的香料化合物产品及保健补充剂（粉末饮料）产品的平均单位成本分别增加27.6%及5.6%所抵销，而2020年原材料采购成本增加，及当人民币兑换美元所用的平均汇率由2019年的1美元兑人民币6.8767元增加至2020年的1美元兑人民币7.0066元时外币波动带来1.9%的负面影响，详情见下文讨论。

销售我们的香料化合物产品的收入成本

我们的香料化合物产品的收入成本由2019财年的4,608,534美元增加35.9%至2020财年的6,261,301美元，主要归因于以下各项:（i）由于需求更强劲，销售量增加6.5%对于我们的一些香精化合物产品含有杀菌消毒作用。2020年平均客户订单规模较2019年增加28.7%；（ii）在原材料采购成本增加23.7%的情况下，该产品类别的加权平均单位成本增加27.6%，特别是与我们新推出的产品Clary Sage混凝土相关的较高原材料成本，在2020财年期间，与2019财政年度相比；及（iii）当人民币兑换美元所用的平均汇率由2019年的1美元兑人民币6.8767元增加至2020年的1美元兑人民币7.0066元时，部分被外币波动带来的1.9%负面影响所抵销。

我们保健补充剂（粉末饮料）产品的销售收入成本

我们的健康补充剂（粉末饮料）产品的收入成本由2019财政年度的3,032,290美元减少9.1%至2020财政年度的2,756,009美元，主要归因于以下各项:（i）销量减少13.9%，原因是COVID-19带来的负面影响，导致我们的制造设施暂时关闭以及我们有限的业务活动，根据西安市地方政府防止COVID-19大流行传播的要求，于2020年2月初至3月2日期间，当时正是我们保健品（粉末饮料）产品的销售旺季。结果呢，我们难以完成客户的订单。及于此期间因COVID-19导致物流中断而及时向客户交付我们的产品；（ii）来自外币波动的1.9%负面影响当人民币兑换美元所采用的平均汇率由2019年的1美元兑人民币6.8767元增加至2020年的1美元兑人民币7.0066元时；及（iii）部分被该产品类别加权平均单位成本增加5.6%所抵销，当原材料采购成本在2020财年增长5.2%，相比2019财年。

销售我们的生物活性食品配料产品的收入成本

营收成本15.2%的增长就我们的生物活性食品配料产品而言，由2019财政年度的3,473,098美元增加至2020财政年度的4,000,336美元，主要归因于以下各项:（i）在我们的主要产品水苏糖已获西安市地方政府选定的情况下，销量增加116.0%；作为生产COVID-19大流行控制相关药物及物质的重要补充材料之一及当我们将水苏糖售价下调约43.8%以刺激客户采购订单时。2020年平均客户订单规模较2019年增长28.7%；（ii）另一方面，我们优化了我们的生物活性食品配料产品的制造工艺，将原料中成分的有效提取从原来的60%提取比例提高到目前的95%提取比例，使我们节省了制造成本，及将我们的平均单位成本下调46.7%以更具竞争力；（iii）当人民币兑美元所用的平均汇率由2019年的1美元兑人民币6.8767元增加至2020年的1美元兑人民币7.0066元时，外币波动带来1.9%的负面影响。

毛利

我们财年的毛利略微下降了79,783美元，或约1.5%，从2019财年的5,282,096美元降至2020财年的5,202,313美元。我们的毛利率从2019财年的32.2%下降3.6%至2020财年的28.6%。毛利及毛利率下跌乃由于（i）由于我们调低售价以刺激客户订单，生物活性食品配料产品的平均售价下跌42.7%及如上文所述，我们实现了制造工艺的优化，以提高提取比率及降低成本；及（ii）香精化合物及保健补充剂（粉末饮品）产品的加权平均单位成本增加27.6%及5.6%，分别由于这两个产品类别的原材料成本上升。我们的毛利和利润率的下降还受到销售产品组合变化的影响，因为与2019财年相比，2020财年销售了更多利润率较低的产品。

我国香料复配产品销售的毛利

我们香料化合物产品的毛利从2019财年的2,129,740美元下降了511,742美元，即24.0%，至2020财年的1,617,999美元。该减少主要归因于（i）该产品类别的加权平均单位成本增加27.6%，而原材料采购成本增加，尤其是与我们新推出的产品Clary Sage Concrete有关的原材料成本增加，于2020财政年度，与2019年财政年度比较；（ii）外币波动带来1.9%的负面影响，当时人民币兑美元的平均汇率上升，及部分被（iii）销量增加6.5%所抵销，原因是我们部分含有杀菌消毒作用的香精化合物产品的需求更为强劲及（iv）平均售价增加11.9%，原因是我们因应原材料成本上升而上调售价。因此，我们香精化合物产品的毛利率由2019财年的31.6%下降11.1%，至2020财年的20.5%。

保健补充剂（粉末饮料）产品销售的毛利

我们的健康补充剂（粉末饮料）产品的毛利从2019财年的1,310,200美元下降179,113美元，或13.7%，至2020财年的1,131,087美元。该减少主要归因于（i）由于我们的制造设施暂时关闭及我们有限的业务活动导致销售量减少13.9%，应西安市地方政府要求，防止COVID-19大流行于2020年2月初至3月2日期间，即我们的保健补充剂（粉饮品）产品的销售旺季。销量的减少及收入减少了我们的盈利能力；（ii）由于原材料采购成本增加，该产品类别的加权平均单位成本增加5.6%；（iii）当人民币兑美元的平均汇率上升时，外币波动带来1.9%的负面影响，部分被（iii）平均售价上升5.9%所抵销，乃由于我们因应市场变化及原材料成本上升而调整定价策略所致。因此，我们的健康补充剂（粉末饮料）产品的毛利率由2019财年的30.2%减少1.1%至2020财年I的29.1%。

我国生物活性食品配料产品销售中的毛利

我们的生物活性食品配料产品的毛利增加了611,071美元，即33.2%，从2019财年的1,842,156美元增加到2020财年的2,453,227美元。该增长主要由于（i）销售量增加116.0%，原因是我们的主要产品水苏糖已被当地政府选定为生产COVID-19大流行控制相关药物及物质的重要补充材料之一而且我们还将水苏糖的售价下调了42.7%，以刺激客户的采购订单。2020年平均客户订单规模较2019年增长28.7%。这导致2020财年来自我们生物活性食品配料产品的收益较2019财年增加114万美元或21.4%；（ii）加权平均单位成本减少46.7%针对这一产品类别，因为我们优化了我们的生物活性食品成分产品的制造工艺，提高了原料中成分的有效提取，从原来的提取比例60%提高到目前的提取比例95%，这使我们节省了制造成本；并被（iii）当人民币兑美元的平均汇率上升时，外币波动带来的1.9%的负面影响所部分抵销。因此，生物活性食品配料产品的毛利率由2019财年的34.7%增加3.4%，至2020财年的38.0%。

销售费用

销售费用从2019财年的273,841美元减少112,122美元，或约40.9%，至2020财年的161,719美元。由于COVID-19的爆发和影响，我们减少了参加贸易展，减少了商务旅行。因此，与2019财年相比，2020财年贸易展相关营销费用减少了37,575美元，商务差旅费用减少了27,740美元。此外，由于COVID-19导致的物流中断，我们对海外客户的出口销售也有所减少，因此运输和交付费用减少了22,014美元。再者，我们将销售及推广策略由传统亲自营销改为线上或虚拟营销及向客户推广我们的产品，以应对COVID-19蔓延，因此，支付予我们销售人员的销售佣金亦减少18,532美元。我们销售费用的整体下降反映了上述综合因素。

一般和行政费用

一般和行政费用从2019财年的1,310,215美元增加到2020财年的1,367,070美元，增加了56,855美元，约4.3%，主要原因是:（i）我们计划在美国进行首次公开募股，审计费用增加了220,600美元；（ii）由于我们与CIP项目有关的大量未缴增值税，应计罚金增加了247,823美元。截至2020年9月30日，我们拥有与我们正在进行的CIP项目有关的约320万美元增值税税收负债，以建设新的制造设施，其中约90%的设施主体已经完成，预计将于2021年9月30日前通过政府检查。我们认为未缴增值税税款负债将在CIP项目通过政府检查时结清。然而，截至2020年9月30日止年度，我们按法定罚款率就迟缴税款计提可能罚则；（iii）商务旅行减少，膳食及娱乐费用45,405美元，原因是我们因COVID-19爆发及传播而减少商务旅行及相关活动；（iv）与法律及咨询服务相关的专业费用减少240,181美元。我们的VIE，西安APP-Chem此前于2016年6月8日在中国全国股转公司（“新三板”）挂牌，并于2019年5月31日自愿停止挂牌，以追求在美国高级交易所上市。就从NEEQ除牌而言，我们于2019财政年度较2020财政年度产生较高的法律费用及专业咨询费；及（iv）由于我们于COVID-19大流行期间削减成本，办公室租金及办公室杂项开支减少13,353美元。我们一般和行政费用的全面下降反映了上述综合因素。

研究与开发（“研发”）费用

研究与开发费用从2019财年的522,867美元减少到2020财年的205,359美元，减少了317,508美元，约60.7%。有关减少乃主要由于（i）外判开支减少127,065元，原因是我们于二零一九年向外部研究与开发团队产生较高外判开支，以协助我们进行研发，从而改善水苏糖产品的提取工艺，最终导致我们从原料中有效提取成分，由原来的60%提取比例提高到目前的95%提取比例，从而帮助我们节约了制造成本，降低了我们的平均单位成本，更具竞争力。由于COVID-19的影响，我们在2020财年没有向外部研发团队支付此类外包成本；（ii）研发活动中材料消耗减少77,912美元，及（iii）与研发人员有关的薪酬及福利减少60389美元，原因是研发人员人数由2019财政年度的10人减少至2020财政年度的8人。

其他收入（支出）

其他收入（费用）主要包括我们银行存款产生的利息收入、我们向各银行及金融机构借款产生的利息支出、政府补贴收入、租金收入、技术转让收入及因我们出口销售产生的未实现外币汇兑收益。

利息支出净额比前一年减少2531美元，即约0.8%。该减少主要归因于与2019财年相比，我们在2020财年所携带的平均贷款余额减少。

政府补贴收入主要涉及地方政府根据高新技术企业的财务业绩向其发放现金奖励，以鼓励创业精神和刺激地方经济。此种奖励由各地方政府逐案颁发。公司的VIE，西安APP-Chem获批为HNTE，并根据我们的年度财务表现以出口销售退款和现金奖励的形式获得政府补贴。公司在收到政府补贴时将其确认为其他营业收入，因为它们不受任何过去或未来条件的限制，不存在业绩条件或使用条件，且不受未来退款的限制。截至2020年9月30日及2019年9月30日止年度，以补助金形式收取并确认为其他营业收入的政府补助总额分别为362,187元及140,295元。

2020财年，我们的VIE西安APP-Chem向第三方出售了一项制造工艺相关技术，并从此类技术转让中产生了684,540元人民币（相当于93,824美元）的其他收入。2019财年无此项收入。

2020财年，我们的VIE陕西AppChem向第三方租赁办公空间，录得租金收入人民币272,477元（相当于38,889美元）。2019财年无此项收入。

在2020财年，我们还处置了某些固定资产，并从此类处置中实现了20,150美元的收益。

我们其他收入（费用）的整体变化反映了上述主要因素。

准备金

2020财年，我们的准备金为556,262美元，比2019财年的427,194美元增加129,068美元，增幅为30.2%，原因是我们增加了应纳税所得额。根据经济转型时期的法律，国内企业和外国投资企业通常适用统一的25%的企业所得税税率，而优惠税率、免税期甚至免税则可根据具体情况给予。EIT对高新技术企业（“HNTES”）给予税收优惠。根据这项税收优惠待遇，高技术企业有权获得15%的所得税税率，但须每三年重新申请一次高技术企业地位。截至2020年9月30日及2019年9月30日止年度的企业所得税，由于西安APP-Chem获批准为HNTE并享有15%的减按所得税税率申报，但西安APP-Chem旗下子公司需缴纳25%的所得税税率。上述免税期的影响令截至2020年及2019年9月30日止年度的外国税分别减少372,517美元及314,080美元。截至2020年及2019年9月30日止年度每股净收入（基本及摊薄）免税期的利益分别为0.07元及0.06元。

净收入

由于上述原因，我们的净收入从2019财年的2,562,636美元增加到2020财年的3,098,317美元。

流动性和资本资源

诚如公司综合财务报表所反映，公司于2020年9月30日出现负营运资金约90万美元。此外，公司目前正在建设新的制造工厂。截至2020年9月30日，公司在未来十二个月内对其在建工程项目的未来最低资本支出承诺约为0.6百万美元。该公司还有约440万美元的大额未付税款负债，预计将在一年内与当地税务部门结算。再者，COVID-19的持续爆发可能会继续对公司的业务营运造成负面影响。复苏可能会对公司履行客户销售订单和及时收取客户货款的能力产生负面影响，或扰乱公司的供应链。由此，未来12个月内公司的收入和现金流存在跑输大盘的可能。

管理层在评估其流动资金时，会监察及分析公司手头现金、未来产生足够收入来源的能力，以及营运及资本开支承担。截至2020年9月30日，我们手头仅有现金53,106美元。我们还有大约580万美元的未付应收账款，其中大约560万美元或96.9%已随后收到。从应收账款收取的现金可用作周转资金。

于2020年9月30日，我们拥有若干中国银行的未偿还银行贷款约500万美元（包括短期银行贷款约130万美元、长期银行贷款的流动部分约120万美元及长期贷款约250万美元）。根据以往的经验和良好的信用记录，我们期望现有的银行贷款到期后能够全部展期。于2020年10月至12月，我们向中国银行及金融机构取得合共80万美元（人民币550万元）贷款作为营运资金贷款（见附注18）。除了目前的借款外，自2020年4月和12月，我们与中国各银行获得了总额为870万美元（人民币5900万元）的信贷额度，作为营运资金贷款（包括与华夏银行的220万美元信贷额度，期限为一至三年，向渤海银行授信190万美元，向中国银行授信260万美元，向齐商银行授信190万美元（1300万元人民币），期限为一年至三年（见附注10和附注18）。于本备案日期，我们已从该等信贷额度中借入160万美元（人民币1100万元），并可于2023年4月前根据该等信贷额度借入额外最高贷款人民币4800万元（约710万美元）。

目前，我们主要通过运营现金流、债务融资和主要股东的财务支持，努力改善我们的流动性和资本来源。我们目前计划通过运营和银行借款的现金流来支持我们正在进行的CIP项目建设。我们还计划在2021年9月30日之前解决440万美元的税收负债。上述710万美元的未使用信贷额度可能能够在本申报之日起的未来12个月内支付60万美元的未来最低到岸价支出和440万美元的未付税款负债。再者，我司控股股东胡永伟先生也作出承诺，自我司合并财务报表出具之日起至少未来12个月内向我司提供持续的资金支持。

为全面落实我们的业务计划及持续增长，我们亦可能向外部投资者寻求股权融资。然而，目前我们没有任何潜在投资者承诺提供资金。不能保证在需要时会以优惠条件或根本不会提供额外资金。

基于目前的营运计划，管理层认为上述措施合共将为公司提供充足的流动资金，以满足其自经审核财务报表出具之日起至少12个月内的未来流动资金及资本需求。

鉴于上文讨论的持续COVID-19爆发和传播的影响，如果我们被要求在中国充满挑战的经济环境中运营，如果我们产生意外的资本支出，或者如果我们决定加快增长，我们可能需要额外的融资。然而，我们不能保证，如果需要的话，能够得到额外的资金或以优惠的条件提供资金。此类融资可能包括使用额外债务或出售额外股本证券。任何涉及出售股本证券或可转换为股本证券的工具的融资，均可能对我们的现有股东造成即时及可能重大的摊薄。

在未来几年，我们将探索其他融资来源，例如通过发行股票筹集额外资本，以满足我们的现金需求。在面临资本筹集规模和时间方面的不确定性的同时，我们相信，我们能够继续通过利用我们的经营活动产生的现金流、债务融资和必要时股东提供的周转资金来满足业务需要。

下表汇总了我们所述期间的现金流量:

经营活动产生的现金流量

截至2020年9月30日止年度的经营活动所产生的现金净额为2,643,076美元，主要归因于（i）截至2020年9月30日止年度的净收入3,098,317美元，（ii）存货减少1,636,321美元，原因是2020财年销量增加及我们加强存货管理策略以控制不必要的存货库存以节省成本。㈢预付供应商的原材料采购费用增加3021739美元。截至本申报日，约260万美元或2020年9月30日预付供应商款项余额的74%已实现，剩余余额预计将于2021年4月30日前实现。㈣应纳税额增加2662542美元，主要原因是应缴和未缴增值税。截至2020年9月30日，我们拥有与我们正在进行的CIP项目有关的约320万美元增值税税收负债，以建设新的制造设施，其中约90%的设施主体已经完成，预计将于2021年9月30日前通过政府检查。我们认为未缴增值税税款负债将在CIP项目通过政府检查时结清。㈤应付账款减少1982205美元，原因是我们在收到供应商的发票后，安排向供应商付款，以结清未清应付账款。

截至2019年9月30日止年度的经营活动所产生的现金净额为7,104,822美元，主要由于（i）截至2019年9月30日止年度的净收入为2,562,636美元，（ii）由于截至2019年9月30日止年度售出更多制成品，存货减少6,681,972美元，2019年，（iii）截至2019年9月30日止年度因销售额增加而增加2,912,222美元应收账款，及（iv）截至2019年9月30日止年度因应纳税所得额增加而增加1,538,662美元应付税项。

投资活动产生的现金流量

截至2020年9月30日止年度的投资活动所用现金净额为3003043美元，主要归因于购置物业及设备31885美元，在建工程资本支出4301103美元，由2019年期间退还的1329945美元购置定金部分抵消，这笔定金是在终止预定收购后于2020年收取的。

2019年9月30日终了年度的投资活动所用现金净额为8429958美元，主要是由于2019年期间购置财产和设备213634美元、在建工程资本支出6861257美元和购置保证金1305407美元，随后被退还。

筹资活动产生的现金流量

截至2020年9月30日止年度融资活动提供的现金净额为112,492美元，主要包括短期贷款收益2,033,570美元、长期贷款收益319,342美元、向关联方借款收益1,067,808美元、第三方贷款收益238,133美元、由偿还短期贷款2,872,778美元、偿还资本租赁392,030美元和支付与我们计划的首次公开募股有关的推迟首次公开募股费用281,553美元抵消。

截至2019年9月30日止年度融资活动提供的现金净额为804,680美元，主要由于银行借款所得款项4,008,293美元、关联方借款所得款项543,976美元、资本租赁本金付款432,722美元、及来自非控股权益的出资435,964美元，部分由偿还银行借款4,514,482美元抵销。

截至2020年9月30日止年度，我们经历了240,665美元的现金净减少。

我们的行动部分是由短期和长期负债供资的。截至2020年9月30日，我们短期贷款的当前余额为1,289,081美元。这一余额包括一年期贷款，利率在每年2.0%至18.0%之间。我们的长期借款包括:（1）华夏银行日期为2020年4月16日的贷款，期限为三年，到期日其后已延长至2022年2月及12月及（2）深圳前海小微公众银行股份有限公司日期为1月19日的贷款，2020年，期限27个月。我们的长期借款余额，扣除流动部分，截至2020年9月30日为2,482,251美元。我们的长期负债，以及我们的一些短期贷款，是由我们的首席执行官和最大股东胡先生的个人资产担保和担保的。

研究与开发、专利和许可证

在截至2020年9月30日的一年中，我们在研究与开发方面的支出为205,359美元，而上年为522,867美元。我们拥有中国颁发的几项专利，主要涉及产品和产品成分的组成和加工技术。其中包括向西安APP-Chem Bio（Tech）有限公司颁发的8项专利、向我司全资子公司西安炎黄中医医药研发有限公司颁发的3项专利、向我司全资子公司西安饮食治疗健康管理有限公司颁发的1项专利。

公司是国家高新技术企业，多年来研究与开发投入一直保持在销售收入的5%左右。未来，尽管由于COVID-19大流行的爆发，2020年研究与开发费用占收入的比例有所下降，但预计这一比例将逐步上升。我们投入研发，开发由人体微生物组精确调节和控制的天然活性成分和功能性保健品的生物制造工艺。我们的原材料和配料业务的主要研究与开发工作集中在开发创新的生物制造工艺，如Clary鼠尾草和水苏糖。这些努力完成后，我们预计将显著提高我们的毛利率，我们的生产能力，以及我们对这些产品的销售收入。我们对功能性健康业务的主要研究与开发努力集中于开发基于人体微生物组对免疫和消化的精确调控的健康解决方案。这些产品是功能性食品和功能性个人护理产品，我们预计将在不久的将来提供显著的销售增长。我们的产品尚未被中国的监管机构批准为有效治疗或预防任何健康状况和/或疾病。

我们的原材料和配料业务的研究与开发由我们实验室及其下属工厂的内部团队执行。我们功能性健康业务的大部分研究与开发也是在我们的实验室进行的，并由合作的外部实验室进行额外的研究。本研究与开发完全由本公司出资，我们保留由此产生的所有知识产权。虽然我们的研发工作通过运营获得了充足的资金，但我们预计将通过使用额外的资本，包括本次发行所寻求的资金，大大加快我们的努力。

表外安排

截至2020年9月30日，无表外安排。

以表格形式披露合同义务

截至2020年9月30日，我们负有以下合同义务:

（1）截至2020年9月30日，我们共有来自若干中国银行及融资机构及第三方的短期及长期借款5,689,005美元（包括短期借款1,289,081美元，长期借款流动部分1,227,346美元，短期第三方贷款690327美元，长期贷款2482251美元（详见脚注10----债务）。

（2）与贵安恒信融资租赁（上海）有限公司（“出租人”）订立为期两年的资金租赁协议。根据安排，承租人将其部分厂房机器出售予出租人，并向出租人租回。

（3）在建工程（“CIP”）为本公司制造设施发生的直接建设成本。2017年8月16日，公司的VIE西安APP-Chem Bio（Tech）有限公司开始在陕西省铜川市建设新的制造工厂（“铜川项目”），总预算为人民币9500万元（约合1400万美元）用于制造工厂主体的建设，厂房装修及购买机器设备。截至2020年9月30日，公司已花费约人民币8430万元（约合1240万美元）用于制造工厂主体的建设以及未来在此CIP项目上的最低资本支出估计约为150万美元），其中约60万美元用于今后12个月（见附注8）。这一新制造设施的建设预计将于2022年3月前全面建成投产。

法律程序

我们目前不是任何重大法律或行政诉讼的当事方。我们可能会不时受到在正常业务过程中产生的各种法律或行政申索及诉讼的影响。诉讼或任何其他法律或行政诉讼，无论结果如何，都可能导致大量成本和我们资源的转移，包括我们管理层的时间和注意力。

市场风险的定量与定性分析

外汇风险

外币风险产生于未来的商业交易、已确认的资产和负债以及外国业务的净投资。实质上，我们所有的创收交易，以及大部分与费用相关的交易，都是以人民币计价的，而人民币是我们运营的功能货币。我们不对冲货币风险。

人民币兑美元及其他货币的价值可能波动，并受（其中包括）政治及经济状况变化的影响。由于我们的业务需要将美元兑换成人民币，人民币对美元升值将减少我们从兑换中获得的人民币数额。相反，如果我们决定将人民币兑换成美元，以便对我们的普通股进行股利支付、偿还未偿债务或用于其他商业目的，那么美元对人民币的升值将减少我们可用的美元数额。

我们的功能货币是人民币，我们的财务报表以美元列报。人民币于截至2020年9月30日止十二个月期间升值4.7%。2019财年人民币贬值1.3%。很难预测未来市场力量或中华人民共和国或美国政府的政策可能如何影响人民币与美元之间的汇率。人民币相对于美元价值的变动可能会影响我们以美元计算的财务业绩，而不会影响我们业务或经营成果的任何潜在变化。目前，我们的资产、负债、收入及成本均以人民币计值。

利率风险

我们目前没有受到利率风险的影响。我们没有任何有息证券，我们的有息债务有固定利率。

市场价格风险

我们目前没有受到大宗商品价格风险或市场价格风险的影响。

通货膨胀

通胀对我们的业务或营运结果并无实质影响。

季节性

季节性不会对我们的业务或运营结果产生实质性影响。

关键会计政策和估计数

我们对财务状况和经营成果的讨论和分析是根据我们的合并财务报表进行的。这些财务报表是根据美国通用会计准则编制的，美国通用会计准则要求我们做出影响资产负债及收入和费用报告金额的估计和假设，披露合并财务报表之日的或有资产和负债，及披露财务报告期间所产生的收入及开支的呈报金额。最重要的估计数和假设包括应收账款和存货的估值、不动产、厂场和设备及无形资产的使用寿命、长期资产的可收回性、或有负债的必要准备以及收入确认。我们继续评估我们认为在当时情况下合理的这些估计和假设。我们依靠这些评估作为判断资产和负债账面价值的基础，而这些价值从其他来源很难看出来。由于使用估计数是财务报告过程的一个组成部分，实际结果可能与这些估计数不同。我们的一些会计政策在应用中要求比其他政策有更高的判断力。我们认为，本招股说明书披露的关键会计政策反映了编制我们合并财务报表时使用的更重大的判断和估计。

风险和不确定因素

我们的主要业务位于中国。因此，我们的业务、财务状况和经营成果可能会受到中国政治、经济和法律环境以及中国经济总体状况的影响。我们的业绩可能会受到中国政治、监管和社会状况变化的不利影响。虽然我们没有经历过来自这些情况的损失，并认为我们遵守了包括我们的组织和结构在内的现有法律法规，但这可能并不能预示未来的结果。

我们的业务、财务状况和经营成果也可能受到与自然灾害、极端天气条件、卫生流行病和其他灾难性事件有关的风险的负面影响，例如最近COVID-19的爆发和传播，这可能会严重扰乱我们的业务。

天然健康提取物和化合物产品的开发和商业化竞争激烈，而该行业目前的特点是技术瞬息万变、竞争显著和高度重视知识产权。对于我们目前和未来来自中国主要制药公司的候选药物，我们可能会面临竞争。

下列关键会计政策依赖于假设和估计数，并用于编制我们的合并财务报表:

估计数的使用

在按照美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制合并财务报表时，管理层作出影响财务报表日报告的资产和负债数额及披露或有资产和负债以及报告期内报告的收入和支出数额的估计和假设。这些估计数是根据截至合并财务报表之日的资料计算的。管理层需要作出的重大估计包括但不限于估计无法收回的应收款项的备抵、存货估值、不动产、厂场和设备的使用寿命、无形资产、长期资产的可收回性、或有负债的必要备抵、收入确认和递延所得税资产的实现。实际结果可能与这些估计数不同。

应收帐款净额

应收账款是扣除可疑账户备抵后提出的。我们根据个人账户分析和历史收款趋势来确定可疑账户准备金的充分性。当有客观证据表明我们可能无法收回应收款项时，我们为可疑应收款项提取备抵。备抵的依据是管理层对个人风险的具体损失的最佳估计，以及关于收款历史趋势的备抵。实际收到的数额可能与管理层对信贷价值和经济环境的估计不同。在管理部门确定收款可能性不大后，将拖欠账户余额从可疑账户备抵中核销。截至2020年9月30日和2019年9月30日，应收未收余额备抵分别为93032美元和73386美元。

库存，净额

存货采用加权平均法按可变现净值列报。成本包括原材料成本、运费、直接人工及相关生产间接费用。成本超过每项存货可变现净值的部分，确认为存货价值减少的备抵。可变现净值是指正常经营过程中的估计售价减去完成和销售产品的任何成本。公司按季度对存货进行可变现净值调整评估，并根据账龄、有效期等多种因素，酌情将那些过时或超过预测使用量的存货的账面价值减至其可变现净值估计数，考虑到历史和预期的未来产品销售。我们于2020年及2019年9月30日分别录得存货储备439,486美元及389,867美元。

收入确认

于2017年10月1日，本公司采用经修订追溯法采纳会计准则编码（“ASC”）606。

为确定与客户合同的收入确认，公司执行以下五个步骤:（i）识别与客户的合同，（ii）识别合同中的履约义务，（iii）确定交易价格，包括可能不会发生未来重大回拨的可变代价，（iv）将交易价格分配至合同中各自的履约义务，及（v）于（或作为）公司满足履约义务时确认收入。

根据ASC606，公司于向客户转让其商品及服务时确认收入，金额反映公司预期于该等交换中有权享有的代价。公司将向其客户销售其产品所产生的收入入账，其中公司在该等交易中作为委托人，受制于库存风险，在制定价格方面具有自由度，并负责履行向客户提供规定商品的承诺。公司的所有合同都有单一的履行义务，因为承诺是将个别货物转让给客户，合同中没有其他单独可识别的承诺。公司的收入流是在所有权和损失风险转移以及客户接受货物的时间点确认的，这种情况一般发生在交货时。公司产品销售无退货权，公司不向客户提供其他授信或销售激励。该公司的销售额扣除了增值税（“增值税”）和代表税务机关就产品销售收取的营业税及附加。

合同资产和负债

付款条件是根据对客户信用的评估，在公司预先设定的信用要求上建立的。合同资产在相关应收账款中确认。合同负债在交货前已收到付款的合同中确认。合同负债余额可能因下订单的时间和装运或交货的时间而有很大差异。截至二零二零年九月三十日及二零一九年九月三十日，除应收账款及客户垫款外，公司并无其他重大合约资产、合约负债或递延合约成本记录于其综合资产负债表。在控制权转移之前发生的履行客户定购单的费用，如运输、装卸和交货，在发生时在销售、一般和行政费用中确认。

收入分类

我们按产品类型分类我们的合约收入，因为我们认为它最能描述收入和现金流的性质、金额、时间和不确定性如何受到经济因素的影响。截至2020年及2019年9月30日止年度我们按产品类别划分的总收入摘要如下:

按地区划分的收入

按产品类别划分的收入

我们于所述期间按产品类别划分的总收入摘要如下:

所得税

我们按照有关税务机关的法律对当期所得税进行核算。递延所得税是在合并财务报表中资产和负债的税基与其报告数额之间存在暂时性差异时确认的。递延所得税资产和负债采用预计在收回或结算这些暂时性差额的年份对应税收入适用的已颁布税率计量。税率变化对递延所得税资产和负债的影响在包括颁布日期在内的期间内的收入中确认。必要时设立估值备抵，以将递延所得税资产减少到预期可实现的数额。

只有在税务审查“极有可能”维持税收状况的情况下，才能确认不确定的税收状况。确认的金额是最大的税收优惠金额，在审查时超过50%的可能性实现。对于不符合“可能性大于不符合”测试的税务职位，则不记录税收优惠。与少缴所得税有关的罚息，归入已发生期间的所得税费用。于2020年9月30日，公司有应缴所得税约85万美元，主要与中国未缴所得税有关。根据法定罚款率，公司录得收益及全面收益综合报表所反映的应计罚款额为24,942美元。公司预计将于2021年5月向当地税务机关提交2020年度所得税申报表时结清所得税负债。

本公司于中国之营运附属公司及VIE须遵守中国之所得税法。截至2020年及2019年9月30日止财政年度并无于中国境外产生重大收益。于2020年9月30日及2019年9月30日，该公司中国附属公司、其VIE及VIE附属公司的所有报税表仍有待中国税务机关进行法定审核。

最近发表的会计公告

2016年2月，FASB发布第2016-02号会计准则更新（ASU）《租赁》（Topic842），要求承租人对包括经营租赁在内的所有租赁在资产负债表上确认一项使用权资产和租赁负债，期限超过12个月。指导意见还扩大了定量和定性披露要求。新指导意见要求承租人以使用权资产和未来支付义务的相应负债在资产负债表上记录经营租赁。2018年7月，FASB发布了ASU2018-11租赁（Topic842）——有针对性的改进，降低了成本，并简化了财务报表编制者租赁标准的执行。ASU简化了过渡要求，对于出租人来说，为将非租赁部分与租赁部分分开提供了一种实用的便利。2019年3月，FASB发布了会计准则更新第2019-01号，租赁（主题842）:编码改进（“ASU2019-01”）。ASU2019-01就与专题250（会计变更和差错更正）相关的过渡披露提供指导，特别是第205-10-50-3段，该段要求各实体在采用新会计原则的财政年度提供采用之日后过渡期的相同披露。ASU2019-01中的指导意见明确规定了专题842过渡披露要求中第250-10-50-3段临时披露要求的例外情况。2019年11月，FASB发布ASU No.2019-10，金融工具—信用损失（Topic326）、衍生品和对冲（Topic815）、租赁（Topic842）:生效日期，修改了标准的实施日期。就公共实体而言，该指引将于2018年12月15日后开始的财政年度及其中的中期期间生效。对于所有其他实体，该指导意见对2020年12月15日之后开始的财政年度有效，对2021年12月15日之后开始的财政年度内的中期有效。2020年6月，FASB发布ASU No.2020-05，以应对冠状病毒（COVID-19）大流行对美国企业造成的持续影响。ASU第2020-05号规定有限推迟执行ASU842的生效日期，以给企业一些救济，以及它们在大流行期间面临的困难。私营公司和非营利实体可推迟采用ASU842至2021年12月15日后的财政年度以及2022年12月15日后开始的财政年度内的中期期间。作为一家新兴成长型公司，公司计划自2022年10月1日起采纳该指引。公司预期采纳本指引所产生的累积效应将不会对其综合财务报表产生重大影响。

2016年6月，FASB发布ASU2016-13，金融工具-信用损失（Topic326），要求实体根据历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测，衡量在报告日持有的金融资产的所有预期信用损失。这取代了现有的已发生损失模型，适用于以摊余成本计量的金融资产信用损失的计量。ASU2016-13随后被修订为会计准则更新2018-19，对专题326的编码改进——信用损失，会计准则更新2019-04，对专题326的编码改进，金融工具——信用损失，专题815，衍生品和套期保值，以及专题825，金融工具，会计准则更新2019-05，定向过渡救济。就公共实体而言，ASU2016-13及其修订于财政年度生效，并于该等财政年度内的中期期间生效，自2019年12月15日后开始。对所有其他实体而言，本指导意见及其修订将于2022年12月15日后开始的财政年度生效，包括该等财政年度内的过渡期间。所有实体在2018年12月15日之后的财政年度，以及在这些财政年度内的过渡期间，将允许提前申请。作为一家新兴成长型公司，公司计划自2023年10月1日起采纳该指引。公司现正评估其待采纳ASU2016-13对其综合财务报表的影响。

2018年8月，FASB会计准则委员会发布ASU2018-13号《公允价值计量（专题820）:披露框架变更对公允价值计量的披露要求》（“ASU2018-13”）。ASU2018-13修改关于公允价值计量的披露要求。ASU2018-13于2019年12月15日后开始的该等财政年度内的所有财政年度及中期期间对所有实体有效，并允许提早采纳任何已删除或修改的披露。删除和修改后的披露将追溯采用，新的披露将前瞻性地采用。公司预计该指引不会对其合并财务报表产生重大影响。

2019年11月，FASB发布了ASU2019-10《金融工具—信用损失（主题326）、衍生品和对冲（主题815）、租赁（主题842）》（“ASU2019-10”）。ASU2019-10（I）提供了一个框架，错开未来主要会计准则的生效日期；（II）修订某些主要新会计准则的生效日期，以给予某些类型的实体执行救济。具体而言，ASU2019-10就FASB会计准则编纂（ASC）中的以下主题更改了某些新准则的部分生效日期:（a）衍生品和套期保值（ASC815）——目前从2020年12月15日起生效的会计年度，以及从12月15日起生效的会计年度内的过渡期，2021年；（b）租赁（ASC842）----自2020年12月15日起生效的财政年度，以及自2021年12月15日起生效的财政年度内的过渡期间；（c）金融工具----信贷损失（ASC326）----自2022年12月15日起生效的财政年度，（d）无形资产----商誉和其他（ASC350）----自2022年12月15日起生效的财政年度，包括这些财政年度内的过渡时期。公司预期采纳本指引所产生的累积效应将不会对其综合财务报表产生重大影响。

2019年12月，FASB发布ASU2019-12号，所得税（专题740）——简化所得税的核算。ASU2019-12意在简化所得税的核算。它删除了专题740中一般原则的某些例外情况，并修订了现有指导意见，以改进前后一致的适用。ASU2019-12于2020年12月15日后开始的财政年度及该等财政年度内的中期期间生效，即对我们而言为2021财政年度，并允许提早采纳。公司预计采纳新指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

2020年2月，FASB发布了ASU2020-02，“金融工具–信贷损失（主题326）和租赁（主题842）根据SEC工作人员会计公报第119号对SEC段落进行修正，并更新至SEC部分关于会计准则生效日期的更新第2016-02号，租赁（主题842）”。该会计准则股就与预期信贷损失有关的方法、文件和内部控制提供指导。此ASU于2019年12月15日后开始的中期及年度期间生效，并允许提早采纳。公司正在评估该指引对其合并财务报表的影响。

我们的行业

本节提供的所有信息和数据均来自独立的研究组织和来源。以下讨论对未来增长的预测，这种预测可能不会以预测的速度出现，也可能根本不会出现。

我国宏观经济环境概述

人均年可支配收入

来源:中国国家统计局

根据中国国家统计局的数据，在此前的五年中，与经济平稳增长相一致，中国人均年可支配收入从2014年的人民币2.02万元或3279美元上升至2018年的人民币2.82万元或4315美元，代表2014至2018年的CAGR约为9.0%。可支配收入的增加有助于生活水平的提高和健康意识的增强。预计中国人均年可支配收入将由2019年的人民币30,600元或4,450美元增长至2023年固定汇率下的人民币43,200元或6,282美元，CAGR约为8.9%。

医疗保健行业相关动态

医疗保健是中国经济中最大的部门之一。《2018年中国健康养生产业发展统计公报》显示，2018年中国卫生总费用预计达到人民币58000亿元或9980亿美元，其中，社会卫生支出为人民币24950亿元或3820亿美元，占43.0%，个人健康支出为人民币16660亿元或2560亿美元，占28.7%。人均卫生总费用为人民币4148元或635美元。2018年卫生总费用占中国GDP的6.4%。

中国政府积极支持提高公民健康水平的政策。根据《健康中国行动（2019-2030年）》，到2030年，中国政府寻求提高广大人民群众的健康意识，这将导致人们的健康生活方式得到极大改善，人均预期寿命将得到提高。

中国的医疗保健行业将继续发展。前瞻产业研究院《中国大健康领域产业规划与企业发展战略》显示，2011年大健康产业规模为2.6万亿元人民币或4025亿美元，2017年上升至6.2万亿元人民币或9295亿美元，CAGR约为15.6%。中国医疗健康产业规模将达到7万亿元人民币或1.1万亿美元，到2020年将超过10万亿元人民币或1.5美元。预计未来五年（2019-2023年）年复合增长率为12.6%，预计2023年中国医疗保健行业将达到人民币14.1万亿元或2.1万亿美元。

中国营养膳食补充剂市场规模

资料来源:前瞻产业研究院整理

中国营养膳食补充剂行业在过去十年经历了快速增长。根据前瞻产业研究院的研究报告，2011年该板块市场规模为人民币856亿元或133亿美元，2018年CAGR增长20.9%至人民币3310亿元或499亿美元。预计2023年行业规模将从2019年的人民币4090亿元达到人民币7270亿元或1057亿美元，CAGR约为15.5%。

市场驱动因素

不断增长的可支配收入和保健意识。在中国政府出台的支持性经济政策下，在过去五年全球经济环境不明朗的情况下，中国保持了稳定的经济增长。随着经济的发展和可支配收入的增加，中国消费者越来越关注生活水平和保健产品及服务的提高。根据国际货币基金组织（IMF），中国的人均年可支配收入在2014年至2018年间以约9.0%的CAGR增长。此外，随着医改和“十三五”规划的实施，2014-2018年人均医疗保健年支出CAGR增长约12.0%，支撑了中国中成药市场的稳步发展。

人口老龄化加剧，慢性病流行。正如中国国家统计局所述，中国人口正在迅速老龄化，在2014年至2018年期间，65岁或以上人口的CAGR约为4.9%。人口老龄化通常免疫系统较弱，患病可能性较大。特别是慢性病在老年人中流行，推动了65岁或65岁以上人群的医疗保健需求。此外，由于中药（「中药」）产品通常被视为有助于保障及改善人民健康及福祉，故中国消费者通常偏好中药产品及服务以维持健康及预防及治疗疾病。未来五年，预测老龄化人口将占中国总人口的14.7%，持续拉动中国中成药市场。

商业

概览

西安APP-Chem Bio（Tech）有限公司（简称“西安APP-Chem Bio（Tech）”）成立于2006年。公司位于国家级西安高新技术开发区。“品质、创新、价值”是西安APP-Chem的核心理念。西安APP-Chem专注于天然产品领域，我们的使命是通过为客户提供优质的创新产品和服务来创造价值。西安APP-Chem通过九家子公司运营:

我们由来自中国国内天然产物行业的顶级高管团队，以及从海外归来的专家共同创立。过去10年，我们一直专注于天然产物行业的核心需求，强调技术创新和供应链整合。我们致力于为功能性食品、个人护理、化妆品和制药行业提供价格具有竞争力的优质产品和服务的稳定供应。“用天然精华滋养生命”是我们的经营理念，“成为天然功能成分的创新引领者和健康产业的综合供应商”是我们的目标。我们形成了以下四个技术平台:

这四个技术平台用于我们产品的整个生产过程，其应用程序说明如下:

技术平台1。商用规模天然成分提取分离平台:

技术平台2。天然提取安全提升与保障平台:

技术平台3。天然提取物的生物活性成分增强

技术平台4。天然提取物配方技术平台

随着上述技术平台的结合和应用，我们寻求生产高质量保证的产品。

此外，基于我们用于人体微生物组康复、细胞死亡调节和抗衰老产品开发的技术，我们能够为食品、个人护理、化妆品和制药行业的客户提供在成本、安全、性能、功能等方面具有优势的产品和服务。

为客户提供的服务包括定制的产品开发和配方以及售后和技术支持。这些服务都是为我们的客户提供的增值服务，以提高客户忠诚度和我们在市场上的竞争力。

产品类别

香味化合物:

尽管一些香水制造商可能仍在使用昂贵且难以找到的物质龙涎香，这种物质产生于抹香鲸的肠道，但该行业现在越来越多地使用一种被称为“氨溴化物”的物质，这种物质是从Clary Sage植物中发现的化合物“Sclareol”合成的。氨溴氧化物既可用作香料，也可作为“固定剂”，使气味在产品中停留更长时间。通过我们专有的微生物发酵工艺和分子蒸馏技术，我们的氨溴化物产品以高于行业平均水平的纯度和收率生产。根据产品检测报告，我们确定我们的氨溴氧化物产品以99.5%纯度及以上生产，而行业平均水平约为99.0%。我们生产氨溴化物的收率约为63%。我们的管理层认为氨溴氧化物生产的行业平均良率约为40%至43%。

保健补充剂（粉末饮料的天然、功能性活性成分）:

基于我们在天然功能成分分离、生物活性研究、产品应用开发、天然产品供应链等领域的积累，能够为功能性食品（保健品、营养素等）、功能性个人护理产品（美白、保湿、祛痘等）、天然药物等需求，包括配方开发、成分供应、产品代工等。此外，我们还推出了全新的非处方产品，包括Bon天然微生态修发洗发水；天美净好营养粉。我们还处于更多创新产品的开发阶段，这些产品使用天然、功能性成分，旨在精确调节和控制人性化的微生物组。例子包括我们的对酒党歌（酒歌）和痛风易（风清平）。我们的产品尚未被中国的监管机构批准为有效治疗或预防任何健康状况和/或疾病。

生物活性食品原料:

除了碳水化合物、蛋白质和脂肪酸等大量营养素外，“生物活性食品成分”一词指的是天然化合物，主要来自植物性食品，具有特定的生理功能。其中包括类黄酮、酚酸、有机硫化物、萜类和类胡萝卜素、辅酶Q、-氨基丁酸、褪黑素、左旋肉碱等来源于动物性食品的生物活性成分。这些成分被认为参与生理和病理生理学的调节，从而使含有这些成分的食物被认为除了基本营养外还具有特定的功能。

我们的生物活性食品原料及其主要用途如下:

1.苹果多酚:广泛应用于减肥、降血脂、抗衰老美容、美白、抗皱等高端个人护理产品。

2.水苏糖:水苏糖是益生元，能促进人体肠道益生菌的增殖。广泛应用于乳制品、保健饮料、个人护理、保健品、冰淇淋、中药、等行业。

3.乳蓟提取物:从植物乳蓟中提取的黄酮类化合物。已知具有（但尚未被科学证明具有）保肝、消炎、抗肿瘤和血压作用。用于寻求改善酒精和环境毒素引起的肝脏疾病。

4.石榴提取物:一种植物提取多酚，具有抗氧化、抗衰老、降血压和美白等潜在作用，可用于食品、医药和化妆品。

我们的制造工艺

下图说明了我们从原材料采购到成品的主要制造过程:

我们的保健品（粉末饮料）是用天然提取的活性成分制成的。例如，水苏糖是一种单一的益生元，它寻求加速双歧杆菌的增殖。与其他益生元细菌一起使用，对调节肠道菌群，缓解便秘，保持肠道青春永驻健康有很大帮助。我们的质量控制贯穿于整个生产过程，并开始从质量优越的农场发酸。第一步是用特殊保护剂抗降解提取，然后连续树脂色谱分离纯化，生产高纯度水苏糖。

我们的香精复合产品是以植物为基础的天然提取物，广泛应用于香料、洗涤剂、保健品和烟草调味。有三种不同的产品沿着我们专有的制造工艺生产，Sclareol，Sclareolide和Ambroxide。我们制造Clary Sage产品的过程可概括为:i）连续逆流提取，以确保比传统提取方法更快、更高效和更高的收率；ii）分子蒸馏以提高蒸发速度，及液膜分布以及减少加热时间及热敏材料的降解；iii）以水为介质的生物转化，因此，没有化学或重金属残留物；其次是催化还原；和IV）超分子晶体重建，以生产我们的精细氨溴化物，用于香料或洗涤剂固定剂。

我们的生物活性食品成分的一个例子是苹果多酚，它是从苹果中提取的主要抗氧化剂，可能有助于颜色、风味、气味和氧化稳定性。因此，苹果多酚被广泛应用于各种应用领域，包括保健品、化妆品、食品保鲜等。我们专有的苹果多酚制造工艺主要包括以下步骤:连续抗氧化剂提取，连续树脂色谱分离纯化。

知识产权

专利

由于我们收集学术及技术专长，截至2020年9月30日，我们在中国拥有12项已批准专利及1项正在申请专利，如下表所示:

主要供应商和客户

我们拥有广泛的原材料供应商、客户和经销商网络。我们与我们的客户和供应商的关系是基于供应特定成分纯度的特定产品的标准化条款，简称含量%。付款条件包括货到付款和具体商定的应付未付最高天数（“DPO”）。

以下是我们与最重要供应商关系的表格摘要:

我们生产所用的主要原料是各种天然和植物性提取物。个别超过公司原材料采购总额10%的供应商的原材料采购，分别占我们截至2020年及2019年9月30日止年度原材料采购总额约57.7%（两家供应商）及49.0%（三家供应商）。管理层相信，其他供应商可按类似条款提供类似原材料。然而，供应商的改变可能导致生产延误和销售损失，从而对我们的业务、财务状况和经营成果产生不利影响。

以下是我们与最重要客户关系的表格摘要:

我们的产品主要通过中国的直接分销商销售，并在一定程度上销往欧洲的海外客户。截至2020年9月30日止年度，三名客户分别占公司总收入的29.0%、27.2%及14.1%。截至2019年9月30日止年度，三名客户分别占公司总收入的17.2%、12.1%及10.2%

市场营销与竞争

市场聚焦——原料配料与功能健康

我们的产品销售由两个部门进行——原材料和配料以及功能健康。我们的原料配料部门向功能性食品和个人护理行业的客户销售水苏糖、苹果多酚、氨溴酰胺等天然活性成分，占公司总销售额的70%左右。职能健康部门专注于人体微生物组调控产品，在消化健康、代谢健康、免疫健康等领域为中国国内大健康行业的中小客户提供从产品设计、研究与开发、采购到OEM的一站式解决方案。职能健康部门约占公司整体业务的30%。我们的营销工作集中在两个领域——国际市场和中国国内市场。国际市场以原料药和配料为主，国内市场则以功能性健康为主。

我们的原材料和配料业务通过展览、专业期刊、学术会议、社交平台（社交广播）等方式进行推广，以专业知识和一般科学知识的学术推广为主要方式。我们致力于推广和维护我们在天然食材行业的品牌形象。我们的品牌和口号，如APP-Chem、APP-Chem中国健康消化用水苏糖（“天美水苏糖，健健康中国货”）、APP-Chem关爱生活（“天然至美<unk>生命至美”）。在行业内深受认可和广泛好评。我们在国际天然产物行业，特别是在微生物组健康领域建立了强大而广为人知的声誉。

我们的功能健康业务专注于微生物组的调节和控制，并以免疫健康和消化健康为目标市场。公司通过展会、社交平台（水苏糖社交广播）、互联网推广（宁香堂营养粉、天美净好营养粉）等方式进行自我宣传。通过不断努力，公司在大健康行业建立了良好的声誉，成为国内外几家领先客户的首选供应商。

领先竞争对手

我们的主要竞争对手是大健康产业中功能配料、营养食品、中药功能食品的供应商。具体如下:

QHT-国内领先的益生菌供应商

量子高科（中国）生物技术股份有限公司，于2010年公开上市，是一家致力于微生态健康的国家级高新技术企业。量子生物作为微生态健康产业的龙头企业，旗下拥有OLIGO、生和堂等品牌，运营着国内最大的低聚糖生产地。QHT专注于益生菌领域，拥有像低聚糖和低聚半乳糖这样的产品，可以通过刺激有益菌和抑制有害菌双重调节肠道微生态平衡。这些产品被国家发改委宏观经济机构公众营养与发展中心确定为营养与健康的倡导产品，以及应用领域广泛、前景广阔的新兴产品。2013年，福布斯中国将QHT列入其亚洲中小型上市企业200强。QHT及其标识为中国驰名商标。截至2020年3月，QHT总市值达到10亿美元。

晨光生物（CCGB）——国内领先的天然成分供应商

另一家公开上市公司晨光生物科技集团股份有限公司旗下拥有二十家子公司，是一家集农产品精深加工和天然植物提取物为一体的出口创汇导向型企业。主要开发生产天然色素、天然香料提取物及精油、天然营养及药用提取物、蛋白油等。其产品中，天然色素产销量国内最高，辣椒红素产销量全球最高。其辣椒提取物占该产品国内总产量的85%以上。其叶黄素、甜菜红等品种在世界产量中占有相当大的份额。截至2020年3月，晨光生物科技集团股份有限公司总市值达47亿。

同仁堂——中国领先的中药保健品生产商

北京同仁堂（集团）有限责任公司，国有独资公司，经市政府授权经营国有资产。始建于1669年，距今已有343年历史。集团坚持“以现代中药为核心，发展生命健康产业，成为国际知名的现代中药集团”的发展战略。它以“做大、做强、做大”为方针，以创新科技为使命。其销售收入、利润、出口创汇和海外终端数量均居国内同行业首位。自1997年以来，同仁堂一直保持持续健康发展，经济指标连续15年达到两位数增长，每五年翻一番。截至2011年，集团总资产140亿，销售收入163亿，利润13.16亿，外汇收入3392万美元。在海外16个国家和地区设立了64家药店和1个海外生产研发基地。其产品销往海外40多个国家和地区。

与此同时，同仁堂兼具经济实体和文化载体的双重功能日益显现。在品牌维护推广、文化创新传承等方面取得丰硕成果。“同仁堂中医药文化”已获批成为首批列入国家级非物质文化遗产名录的项目之一。与孔子学院总部（国家汉办）签署战略合作框架协议，共同推广同仁堂中医药文化，并利用孔子学院平台进一步加强了同仁堂文化的海外传播。截至2020年3月，同仁堂总市值达到343亿。

汤臣倍健——中国间接销售营养素的领先供应商

汤臣倍健成立于1995年10月，2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国间接销售市场。此后迅速成长为中国膳食营养补充剂的领导品牌和标杆企业。2010年8月，前国际篮球巨星姚明签约成为其品牌大使。2010年12月15日，汤臣倍健在深圳证券交易所创业板上市。

十多年来，汤臣倍健一直坚持差异化的全球质量战略，分三步走，即从全球原料采购，到建立以供应原料为唯一目的的全球基地，再到建立全球自有有机农场。至此，汤臣倍健拥有来自全球23个国家和地区的原料来源。在巴西、澳大利亚等地设立了5个独家原料基地。现在，它自己的有机农场正在规划中。汤臣倍健将不懈努力，精选全球优质原料，汇聚营养精华，构建优中选优的营养“联合国”。截至2020年3月，汤臣倍健总市值达272亿。

竞争挑战与优势

我们竞争对手的主要优势如下:

与主要竞争对手相比，我们的优势主要体现在以下两个方面: