IBM 3Q25收益编制备注1介绍谢谢。我想欢迎您参加IBM 2025年第三季度收益报告会。我是Olympia McNerney，今天与IBM董事长、总裁兼首席执行官Arvind Krishna以及首席财务官的高级副总裁兼TERM3的Jim Kavanaugh一起来到这里。我们会在几个小时内将今天准备好的评论发布在IBM投资者网站上，明天这个时候将会有重播。为了向我们的投资者提供更多信息，我们的演示文稿包括某些非公认会计原则措施。例如，我们所有提到的收入和签约增长都是按固定汇率计算的。我们在演示文稿的末尾提供了这些和其他非GAAP财务指标的调节图表，该图表发布在我们的投资者网站上。最后，根据1995年《私人证券诉讼改革法案》，本演示文稿中的一些评论可能被认为是前瞻性的。这些陈述涉及可能导致我们的实际结果存在重大差异的因素。有关这些因素的更多信息包含在该公司提交给SEC的文件中。因此，我将把电话转给Arvind。附件 99.1
IBM 3Q25收益准备备注2 CEO视角感谢您今天加入我们。第三季度，IBM在收入、利润和自由现金流方面都取得了强劲的业绩，超出了我们的预期。收入增长加速至7%，这是我们几年来的最高增长，我们所有的细分领域都在环比加速。这些结果凸显了我们的商业模式和投资组合的实力，以及我们正在为客户提供的创新。客户继续将IBM视为值得信赖的合作伙伴，以帮助他们实现现代化、嵌入人工智能并构建具有弹性的基础设施。在我谈到我们的执行之前，让我先谈谈经济。上个季度，我说我们已经从谨慎乐观转向乐观。技术仍然是增长和竞争优势的关键驱动力。人工智能的采用正在加速，混合云仍然是企业IT的基础。客户正在依靠企业技术来扩展、创新并推动生产力。宏观不确定性始终存在，但总体而言，我们继续看到客户的广泛需求，并保持乐观。现在转向我们本季度的执行。我们的战略仍然是重点：混合云和人工智能。我们的产品和服务推动了客户的增长和生产力。你可以在我们本季度的业绩中看到这一点。软件增速加快至9%，自动化走强引领。自动化增长22%，突显了我们的端到端领先解决方案组合，这些解决方案可优化运营、自动化基础设施和工作流程、构建弹性并为客户提高成本效率。我们的许多自动化产品都注入了AI，增强了它们的能力。HashiCorp在IBM内部也在继续加速，受益于我们的上市分销和联合产品创新，
IBM 2015年第三季度收益准备好的评论3突出了我们的协同潜力。咨询加速，反映出对人工智能服务的需求不断增长，因为客户需要帮助大规模设计、部署和管理人工智能。基础设施表现强劲，增长15%，这得益于Z17持续走强，这是我们历史上最强劲的两个季度发布。将于第四季度上市的Spyre加速器将在IBM Z内部带来先进的生成式AI和实时推理能力，重新定义企业如何在其最关键的任务环境中捕获AI价值。除了是需求驱动力之外，人工智能还是IBM强大的生产力驱动力，为我们强劲的财务业绩做出了贡献。2023年，我们制定了实现20亿美元生产力节约的目标，今天我们远远领先于这一目标，预计今年将实现45亿美元的年度运行率节约。我相信，摆在我们面前的是继续变得更精干、更灵活的重要机会。我们的Client Zero方法使我们与众不同，因为我们利用我们自己的技术和领域专业知识，在内部确定并解决了数据就绪、孤立和垂直工作流程以及应用程序和IT扩展方面的痛点。客户看到这些结果，期待我们帮助他们进行自己的转型，今年推动了超过1000个客户零参与。我们AI产品的广度是一个关键的差异化因素，它将创新技术堆栈与大规模咨询以及我们的客户零之旅相结合。我们的GenAI业务账簿继续显示出势头，迄今为止成立时已超过95亿美元。在Consulting中，我们正在拥抱颠覆，并以我们的数字资产和服务作为软件战略引领潮流。虽然我们处于这一旅程的早期阶段，但我们有超过200个咨询项目大规模使用数字工作者。在软件领域，对watsonx和红帽 AI的需求仍然强劲，在我们的代理平台watsonx Orchestrate中具有早期势头。Watsonx Orchestrate帮助
IBM 3Q25 Earnings Prepared Remarks 4家企业通过将代理、模型和工作流程与治理和安全相连接来部署AI。随着企业运行各种模型以优化成本和性能，编排将变得至关重要。我们对模型的混合方法使客户能够为每个用例使用最佳选项– IBM的花岗岩模型、第三方模型，或来自Hugging Face、Meta和Mistral的开放模型。我们最近推出了Granite 4.0，这是我们的下一代开放式小语言模型家族。Granite 4.0提供了高性能和成本效率，使用的内存减少了70%，并提供了两倍于传统型号的推理速度。我们还与Anthropic合作，将Claude注入IBM产品，以解锁新的GenAI特性和能力。本周，我们宣布建立合作伙伴关系，在Groq上运行watsonx，让客户可以使用他们的推理技术，该技术以更低的成本提供超高速、低延迟的AI功能。所有这些都为客户带来了真正的、有形的价值。德国电信和标普全球等公司正在将watsonx嵌入核心工作流程中。在基础设施领域，Nationwide、道富和法国农业信贷银行等客户正在转向人工智能来管理增加的工作量，并将z17用于其先进的人工智能推理能力和增强的弹性。加速创新仍然是IBM的核心关注点。在最近的IBM TechXchange开发者和构建者会议上，我们展示了我们如何通过融合企业实力和AI速度的创新来帮助客户和合作伙伴。我们的参与者人数几乎是去年的两倍，发言人包括美国联合航空公司、T-Mobile、保诚、UPS、摩根士丹利、威瑞森通信和信诺。我们宣布了Project Bob，促进AI驱动的软件开发，帮助团队运送更高质量的代码，速度更快。我们在IBM内部有超过8,000名开发人员正在使用Project Bob，报告称生产力平均提高了45% ——这是另一个强大的客户端Zero用例。我们还宣布了新
IBM 3Q25 Earnings Prepared Remarks 5 automation capabilities，including a real-time infrastructure graph connecting applications，services and ownership through HashiCorp Terraform。正如我们在投资者日上所概述的那样，我们正走在一条到2028年展示第一台纠错量子计算机的道路上，并继续在我们的量子路线图中实现关键的里程碑。随着我们与超过280个合作伙伴的生态系统合作，我们正在近期用例方面取得切实进展。例如，汇丰银行使用IBM的Heron量子处理器在债券交易预测方面实现了显着改进。Vanguard宣布在优化组合构建方面取得突破，使用IBM的量子计算即服务。我们最近宣布与AMD建立合作伙伴关系，利用IBM的量子专业知识以及AMD的CPU、GPU和其他加速器技术，构建以量子为中心的超级计算架构。就在上周，IBM与巴斯克政府推出了欧洲首个IBM量子系统二。这标志着美国以外的第二次安装，并强调了我们对量子计算全球领导地位的承诺。最后，我们正在执行加速收入增长和提供更高盈利能力的战略。鉴于这些结果和我们投资组合的势头，我们将今年的收入增长预期提高到5%以上，自由现金流提高到140亿美元左右。有了这个，让我把它交给吉姆去查财务。
IBM 2015年第三季度收益编制备注6大财务亮点感谢Arvind。第三季度，我们的收入增长加速至7%，这是我们几年来的最高增长，我们所有的细分市场都在环比加速。收入规模、组合和生产力推动调整后EBITDA利润率扩大290个基点，调整后EBITDA增长22%，每股营业利润增长15%，凸显了我们业务模式中的显着经营杠杆。在前九个月，我们产生了72亿美元的自由现金流，这是我们报告历史上最高的九个月自由现金流利润率。我们在收入、盈利能力、调整后EBITDA、每股收益和自由现金流方面都超出了我们的预期，这反映了我们投资组合的实力和整个业务的严格执行。软件收入增长9%，这得益于加速的有机增长，自上个季度以来增长了几个点，以及我们高价值的年度经常性收入基础的持续贡献，该基础增长至232亿美元，自去年以来增长了9%。自动化的增长加速至22%，这得益于有机投资组合的实力以及与HashiCorp的早期协同效应，后者保持势头并实现了历史上最高的预订季度。红帽预订量增长加速至20%左右，收入增长12%。这一业绩是由以消费为基础的服务疲软和RHEL趋势恢复到个位数增长推动的，因为我们总结了去年出色的两位数业绩。对我们的混合云产品的需求依然强劲，我们所有的三个主要订阅产品在本季度再次获得了市场份额，OpenShift和Ansible的增长都在加速。OpenShift ARR现为18亿美元，增长超30%。在我们的人工智能产品组合持续走强的推动下，该数据上涨了7%。事务处理收入下降了3%，反映出Z17又有一个季度的优异表现，因为客户继续优先考虑在我们最新的IBM Z系统上进行硬件支出。虽然这种动态
IBM 2015年第三季度收益准备好的评论7影响近期收入，我们对健康的管道感到鼓舞，这使我们能够很好地应对未来的需求。基础设施又实现了一个强劲的季度，增长了15%。混合基础设施增长26%，基础设施支持持平。在混合基础设施中，IBM Z实现了近二十年来最高的第三季度收入——同比增长59%，这得益于我们专为AI和混合云打造的Z17平台的早期成功，该平台在实时推理、量子安全安全安全和AI驱动的运营效率方面具有突破性能力。客户对Z17进行投资不仅是因为它的可靠性和可扩展性，还因为它能够在其数字化转型战略的核心实现安全、高性能的计算。分布式基础设施增长8%，反映出随着客户扩展容量以满足不断增长的数据和人工智能需求，我们的存储产品组合实现了广泛的增长。咨询Q3重回增长，营收增长2%，环比改善，标志业绩正向拐点。智能运营涨4%，思略特营收企稳，两条业务线均呈现环比增长势头。这一增长反映了对我们的战略产品——业务应用程序转型、应用程序现代化和迁移以及应用程序运营——的强劲需求，因为客户将投资重点放在加速人工智能转型和最大化回报的解决方案上。正如Arvind所提到的，我们正在拥抱人工智能颠覆，并以软件驱动的服务交付模式处于领先地位。我们正在转变为提供效率和规模的人加软件的混合模式。这种方法已经在推动内部生产力，这反映在今年迄今部门利润率扩张220个基点上——并与寻求实施人工智能战略的客户产生共鸣。通过将领域专业知识与可扩展的技术平台相结合，我们
IBM 2015年第三季度收益准备好的评论8加强了我们作为这一不断变化的环境中的首选战略提供商的作用。我们的咨询生成AI业务手册在本季度加速至超过1.5B美元，项目数量同比增长超过一倍——突显了我们的势头。虽然本季度总签约量有所下降，但签约质量继续加强，新客户获得了更多战略性胜利，现有客户内部的参与度也有所扩大。转向盈利。我们已经实现了连续九个季度的经营税前利润率扩张，这突出了我们投资组合组合的演变以及我们对生产力的高度关注，这在本季度再次发挥了作用。收入规模、组合和生产力推动经营毛利率扩大120个基点，调整后EBITDA利润率扩大290个基点，经营税前利润率扩大200个基点，超出我们的预期，远高于我们的模型。分部利润率在基础设施领域扩大420个基点，在软件领域扩大270个基点，在咨询领域扩大200个基点，咨询利润率处于三年来的最高水平。来自IBM Z的收入规模和组合贡献是盈利能力和自由现金流的重要来源，再加上3-4倍的堆栈乘数，有助于推动我们对创新的投资并推动增长。生产力也是利润率扩张的关键驱动力，因为我们在财务、供应链、销售、人力资源、服务交付和客户支持等领域在IBM大规模部署人工智能，以提高效率并降低成本。尽管我们在这一旅程中取得了进展，并预计今年将节省45亿美元的运行率，但我们仍然有很大的机会推动更多的效率和成本节约。截至第三季度，我们产生了72亿美元的自由现金流，同比增长约6亿美元，创造了报告历史上迄今为止最高的自由现金流利润率。这一增长的最大驱动力
IBM 2015年第三季度收益编制备注9是调整后EBITDA，同比增长18亿美元，部分被Palo Alto QRadar交易的收益所抵消，该交易导致去年第三季度的资本支出减少，以及营运资本动态。我们强大的流动性头寸、稳健的投资级资产负债表以及纪律严明的资本配置政策仍然是我们关注的重点。我们在本季度末的现金为149亿美元。截至本季度末，我们的债务余额为631亿美元，其中包括113亿美元的融资业务债务，应收账款组合的投资级别超过75%。此外，年初至今，我们以股息的形式向股东返还了47亿美元。
IBM 3Q25 Earnings Prepared Remarks 10 Summary Now，let me talk about what we see future。今年前九个月，我们实现了5%的收入增长、17%的调整后EBITDA增长、10%的每股经营收益增长和9%的自由现金流增长。我们投资组合的实力和多样性、严格的资本配置以及对生产力的不懈关注，继续推动我们收入和自由现金流表现的持久性。鉴于这一业绩表现强劲，我们提高了对收入、调整后EBITDA和自由现金流的预期。我们现在预计2025年将实现超过5%的收入增长、十几岁的调整后EBITDA增长和约140亿美元的自由现金流。让我重点谈谈各细分领域的全年增长情况。我们继续预计全年软件收入增长接近两位数。在前九个月，我们在自动化方面实现了超过我们的模型17%的增长，在数据方面实现了7%的内联模型增长，这些趋势应该会持续下去。我们继续预计红帽将出现十几岁左右的增长，尽管处于低端。这得益于第三季度约20%的强劲预订量增长以及我们的合同收入，该收入在十几岁左右增长。随着我们总结去年基于消费的服务的高增长，我们预计第四季度的收入将实现两位数的增长，并在2026年实现加速增长。尽管由于客户优先考虑在我们的高价值创新z17上进行支出，交易处理今年迄今下降了1%，但新周期的实力为整个Z堆栈提供了未来的货币化价值。随着我们进入第四季度，我们在管道中看到了这种实力，我们预计这将推动恢复增长。随着z17的持续走强，我们现在预计基础设施将为IBM今年的收入增长贡献超过一个半百分点。在咨询中，我们是
对于我们本季度恢复增长以及GenAI业务账簿继续取得进展，现在我们看到了未来增长的拐点，第四季度的收入表现与我们第三季度的增长相似，这让IBM在2015年第三季度的收益准备评论11受到鼓舞。现在转向盈利。我们从今年开始预计经营税前利润率将扩大50个基点以上，到今年前九个月，我们实现了130个基点的扩张，远远超出了我们的预期。这一业绩是由我们的收入规模、投资组合组合以及生产力计划的进展推动的，在提供投资灵活性的同时实现了经营杠杆。我们将IBM的全年运营税前利润率扩张幅度提高到了一个点以上。而我们对今年营业税率的预期仍保持在十几岁左右。对于第四季度，我们对恒定货币收入增长和盈利能力的普遍预期感到满意。最后，我要说的是，我们对持续严格的执行感到高兴，并期待抓住我们面前的增长机会。Arvind和我现在很乐意回答你们的问题。奥林匹亚，让我们开始吧。
IBM 3Q25收益准备备注12收盘谢谢你，吉姆。在开始问答之前，我想提几个项目。首先，在演示结束时提供补充信息。其次，一如既往，我请你避免提出多部分的问题。接线员，请打开提问。