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PGR-20210930
Progressive Corp/俄亥俄州/ 0000080661 12/31 2021 第三季度 错误 6.625 0000080661 2021-01-01 2021-09-30 Xbrli:分享 0000080661 2021-09-30 ISO4217:USD 0000080661 2021-07-01 2021-09-30 0000080661 2020-07-01 2020-09-30 0000080661 2020-01-01 2020-09-30 ISO4217:USD Xbrli:分享 0000080661 2020-09-30 0000080661 2020-12-31 0000080661 PGR:SerialPreferredStockMember 2020-09-30 0000080661 PGR:SerialPreferredStockMember 2020-12-31 0000080661 PGR:SerialPreferredStockMember 2021-09-30 0000080661 us-gaap:SeriesBPreferredStockMember PGR:SerialPreferredStockMember 2021-09-30 0000080661 us-gaap:SeriesBPreferredStockMember PGR:SerialPreferredStockMember 2020-12-31 0000080661 us-gaap:SeriesBPreferredStockMember PGR:SerialPreferredStockMember 2020-09-30 0000080661 us-gaap:PreferredStockMember 2021-06-30 0000080661 us-gaap:PreferredStockMember 2020-06-30 0000080661 us-gaap:PreferredStockMember 2020-12-31 0000080661 us-gaap:PreferredStockMember 2019-12-31 0000080661 us-gaap:PreferredStockMember 2021-09-30 0000080661 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2021-09-30 0000080661 us-gaap:ComputerSoftwareIndignebleAssetMember 2020-09-30 0000080661 us-gaap:ComputerSoftwareIndignebleAssetMember 2020-12-31 0000080661 us-gaap:TradeNamesMember 2021-09-30 0000080661 us-gaap:TradeNamesMember 2020-09-30 0000080661 us-gaap:TradeNamesMember 2020-12-31 0000080661 PGR:ProtectiveInsuranceCorp.成员 us-gaap:TradeNamesMember 2021-06-01 0000080661 PGR:ProtectiveInsuranceCorp.成员 us-gaap:TradeNamesMember 2021-06-01 2021-06-01 0000080661 PGR:ProtectiveInsuranceCorp.成员 2021-06-01 0000080661 PGR:ProtectiveInsuranceCorp.成员 2021-06-01 2021-06-01 0000080661 PGR:ProtectiveInsuranceCorp.成员 2021-07-01 2021-09-30 0000080661 PGR:ProtectiveInsuranceCorp.成员 2021-06-01 2021-09-30

美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
形式 10-q
 
（标记一）
☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
截至本季度的季度 2021年9月30日
或
☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告
从2007年1月1日起的过渡期                    to                      
佣金文件号: 001-09518
美国前进保险公司
（在其章程中指定的注册人的确切名称）
俄亥俄州   34-0963169
（国家或其他司法管辖区）
公司或组织）		   （I.R.S.雇主）
识别号）
威尔逊米尔斯路6300号， 梅菲尔德村， 俄亥俄州   44143
（主要行政办公室的地址）   （邮政编码）
( 440 ) 461-5000
（注册人的电话号码，包括区号）

不适用
（以前的名称、以前的地址和以前的会计年度，如果自上次报告以来发生了变化） 
根据该法第12（b）条注册的证券:
各类名称 交易代码 在其上登记的每个交易所的名称
普通股，面值$1.00 PGR 纽约证券交易所

用复选标记表示注册人（1）在之前的12个月内是否已提交了1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条要求提交的所有报告（或在要求注册人提交的较短期限内）此类报告），（2）在过去90天内一直受此类备案要求的约束。 是的   ☒无☐
用复选标记表示在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内），注册人是否以电子方式提交了根据法规S-T第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。 是的   ☒无☐
用复选标记表示注册人是大型加速披露公司、加速披露公司、非加速披露公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条中“大型加速披露公司”，“加速披露公司”，“较小的报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速披露公司 ☒    加速披露公司   ☐
非加速披露公司   ☐    较小的报告公司   ☐
新兴成长型公司 ☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条提供的任何新的或经修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否为空壳公司（根据《交易法》第12b-2条的定义）。是的 ☐ 无☒
指出截至最后实际可行日期，发行人每类普通股的已发行股票数量。
普通股，面值1.00美元: 585,063,639 于2021年9月30日到期
1

第一部分——财务信息
项目1。财务报表。
美国前进保险公司及附属公司
综合全面收益表
（未经审计）
三个月 九个月
截至9月30日的期间， 2021 2020 2021 2020
（百万美元——每股金额除外）        
收入
已赚保费净额 $ 11,364.8   $ 9,973.5   $ 32,767.3   $ 29,052.8  
投资收益 208.9   230.5   639.8   715.5  
证券已实现净收益（亏损）:
证券销售的已实现净收益（亏损） 53.9   195.9   607.8   771.1  
证券持有期间净收益（亏损） ( 15.9 ) 336.7   479.8   98.7  
在收益中确认的净减值损失 ( 1.2 ) 0   ( 3.7 ) 0  
证券已实现净收益（亏损）总额 36.8   532.6   1,083.9   869.8  
费用和其他收入 174.9   151.8   516.8   434.8  
服务收入 73.8   58.8   202.1   169.4  
总收入 11,859.2   10,947.2   35,209.9   31,242.3  
支出
损失和损失调整费用 9,250.7   6,713.1   24,767.6   18,189.7  
保单获取成本 951.5   835.2   2,754.7   2,413.5  
其他承保费用 1,384.4   1,330.9   4,306.0   4,179.7  
保单持有人信贷费用 0   29.0   0   1,062.4  
投资费用 6.6   4.7   18.5   14.5  
服务费用 72.8   54.4   190.0   154.7  
利息支出 54.2   56.4   167.0   160.8  
支出共计 11,720.2   9,023.7   32,203.8   26,175.3  
净收入
所得税前收入 139.0   1,923.5   3,006.1   5,067.0  
准备金 20.5   392.7   617.5   1,046.7  
净收入 118.5   1,530.8   2,388.6   4,020.3  
其他综合收益（亏损）
变动情况:
固定期限证券未实现净收益（亏损）总额 ( 129.8 ) ( 24.6 ) ( 578.3 ) 605.6  
预计交易的未实现净亏损 0.1   0.2   0.6   0.6  
外币换算调整 ( 0.2 ) 0   ( 0.7 ) 0  
其他综合收益（亏损） ( 129.9 ) ( 24.4 ) ( 578.4 ) 606.2  
综合收益（亏损） $ ( 11.4 ) $ 1,506.4   $ 1,810.2   $ 4,626.5  
普通股每股收益的计算
净收入 $ 118.5   $ 1,530.8   $ 2,388.6   $ 4,020.3  
减:优先股股息 6.7   6.7   20.1   20.1  
可供普通股股东使用的净收入 $ 111.8   $ 1,524.1   $ 2,368.5   $ 4,000.2  
已发行普通股平均数-基本 584.7   585.1   584.7   584.9  
稀释股票补偿的净影响 2.4   2.7   2.6   2.8  
总平均等值普通股-稀释后 587.1   587.8   587.3   587.7  
基本收益:普通股每股收益 $ 0.19   $ 2.60   $ 4.05   $ 6.84  
稀释后:普通股每股收益 $ 0.19   $ 2.59   $ 4.03   $ 6.81  


见合并财务报表附注。
3

美国前进保险公司及附属公司
合并资产负债表
（未经审计）
  9月30日， 12月31日，
（百万美元——每股金额除外） 2021 2020 2020
物业、厂房及设备
以公允价值计量的可供出售证券:
固定期限（摊销成本:$ 44,556.0 , $ 35,082.8 和$ 35,589.1 )
$ 45,045.7   $ 36,313.5   $ 36,810.9  
短期投资（摊销成本:$ 1,088.7 , $ 4,667.8 和$ 5,218.5 )
1,088.7   4,667.8   5,218.5  
可供出售证券总额 46,134.4   40,981.3   42,029.4  
以公允价值计量的股本证券:
不可赎回优先股（成本:$ 1,479.9 , $ 1,302.7 和$ 1,358.7 )
1,572.8   1,323.2   1,447.9  
普通股（成本:$ 1,238.4 , $ 1,130.0 和$ 1,187.3 )
4,580.2   3,459.8   4,053.0  
股本证券总额 6,153.0   4,783.0   5,500.9  
投资总额 52,287.4   45,764.3   47,530.3  
现金及现金等价物 270.6   90.1   76.5  
限制性现金及现金等价物 14.9   1.0   0  
现金，现金等价物和限制现金总额 285.5   91.1   76.5  
应计投资收益 168.6   181.5   176.4  
应收保费，扣除信贷损失准备金$ 257.3 , $ 313.2 和$ 356.2
10,246.7   8,574.3   8,160.1  
再保险可收回额 5,044.9   3,987.3   4,019.4  
预付再保险保费 661.1   463.4   368.1  
递延购置成本 1,430.7   1,265.0   1,237.2  
美元累计折旧的物业及设备净额 1,422.2 , $ 1,264.5 和$ 1,291.4
1,161.0   1,181.6   1,106.0  
商誉 452.7   452.7   452.7  
美元累计摊销的无形资产，净值 369.2 , $ 312.0 和$ 326.1
131.9   185.5   171.4  
其他资产 747.6   759.3   800.2  
总资产 $ 72,618.1   $ 62,906.0   $ 64,098.3  
负债
未实现保费 $ 16,671.4   $ 14,199.3   $ 13,437.5  
损失和损失调整费用准备金 25,926.3   19,589.2   20,265.8  
联邦递延所得税净额 110.7   227.9   310.0  
应付普通股股息 58.5   58.6   2,694.5  
应付账款、应计费用和其他负债 6,394.9   5,348.4   4,955.8  
债务1
4,898.2   5,395.4   5,396.1  
负债总额 54,060.0   44,818.8   47,059.7  
股东’股权
系列优先股（已授权） 20.0 )
系列优先股，B系列， 无 票面价值（累积，清算优先权$ 1,000 每股）（授权，已发行和已发行） 0.5 )
493.9   493.9   493.9  
普通股，$ 1.00 票面价值（授权） 900.0 ；已发行 797.6 , 797.5 和 797.5 ，包括库藏股 212.6 , 211.9 和 212.3 )
585.0   585.6   585.2  
实收资本 1,735.9   1,629.4   1,672.9  
留存收益 15,390.0   14,427.7   13,354.9  
累计其他综合收益（亏损）:
固定期限证券未实现净收益（亏损） 369.0   966.4   947.3  
预计交易的未实现净亏损 ( 15.0 ) ( 15.8 ) ( 15.6 )
外币换算调整 ( 0.7 ) 0   0  
累计其他综合收益（亏损）总额 353.3   950.6   931.7  
股东权益总额 18,558.1   18,087.2   17,038.6  
负债总额和股东权益 $ 72,618.1   $ 62,906.0   $ 64,098.3  
1 包括长期负债。看 附注4–债务 供进一步讨论。

见合并财务报表附注。
4

美国前进保险公司及附属公司
合并股东权益变动表
（未经审计）
 
三个月 九个月
截至9月30日的期间， 2021 2020 2021 2020
（百万美元——每股金额除外）
系列优先股， 无 票面价值
期初余额 $ 493.9   $ 493.9   $ 493.9   $ 493.9  
期末余额 493.9   493.9   493.9   493.9  
普通股，$ 1.00 票面价值
期初余额 585.2   585.4   585.2   584.6  
购买的库藏股 ( 0.7 ) ( 0.5 ) ( 1.8 ) ( 0.9 )
已发放/归属的限制性股权奖励净额 0.5   0.7   1.6   1.9  
期末余额 585.0   585.6   585.0   585.6  
实收资本
期初余额 1,712.3   1,614.5   1,672.9   1,573.4  
基于权益的薪酬摊销 26.0   16.7   68.7   61.9  
购买的库藏股 ( 2.3 ) ( 1.5 ) ( 5.3 ) ( 2.5 )
已发放/归属的限制性股权奖励净额 ( 0.5 ) ( 0.7 ) ( 1.6 ) ( 1.9 )
将股息再投资于限制性股票单位 0.4   0.4   1.2   1.1  
对可赎回非控制性权益账面价值的调整 0   0   0   ( 2.6 )
期末余额 1,735.9   1,629.4   1,735.9   1,629.4  
留存收益
期初余额 15,401.0   13,001.8   13,354.9   10,679.6  
净收入 118.5   1,530.8   2,388.6   4,020.3  
购买的库藏股 ( 68.8 ) ( 43.4 ) ( 160.1 ) ( 71.1 )
普通股宣派的现金股利（美元） 0.10 , $ 0.10 , $ 0.30 和$ 0.30 每股）
( 58.4 ) ( 58.5 ) ( 175.2 ) ( 175.3 )
B系列系列系列优先股宣布的现金股息（美元） 26.875 , $ 26.875 , $ 26.875 和$ 53.750 每股）
( 13.4 ) ( 13.4 ) ( 13.4 ) ( 26.8 )
将股息再投资于限制性股票单位 ( 0.4 ) ( 0.4 ) ( 1.2 ) ( 1.1 )
其他，净额 11.5   10.8   ( 3.6 ) 2.1  
期末余额 15,390.0   14,427.7   15,390.0   14,427.7  
累计其他综合收益（亏损）
期初余额 483.2   975.0   931.7   341.7  
归属于非控制性权益 0   0   0   2.7  
其他综合收益（亏损） ( 129.9 ) ( 24.4 ) ( 578.4 ) 606.2  
期末余额 353.3   950.6   353.3   950.6  
股东权益总额 $ 18,558.1   $ 18,087.2   $ 18,558.1   $ 18,087.2  
有 5.0 授权的100万股有表决权的优先股； 无 这些股票已经发行。

见合并财务报表附注。
5

美国前进保险公司及附属公司
合并现金流量表
（未经审计）
截至9月30日的9个月， 2021 2020
（百万）
经营活动产生的现金流量
净收入 $ 2,388.6   $ 4,020.3  
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
折旧 203.9   201.2  
无形资产摊销 43.1   42.8  
固定收益证券的净摊销 97.2   72.4  
基于权益的薪酬摊销 68.7   61.9  
证券已实现净（收益）损失 ( 1,083.9 ) ( 869.8 )
处置财产和设备的净（收益）损失 ( 4.0 ) 4.8  
变动情况:
应收保费 ( 1,994.0 ) ( 1,067.0 )
再保险可收回额 ( 573.1 ) ( 608.4 )
预付再保险保费 ( 278.4 ) 163.1  
递延购置成本 ( 193.5 ) ( 208.5 )
所得税 ( 156.2 ) ( 78.1 )
未实现保费 3,167.0   1,810.5  
损失和损失调整费用准备金 4,511.7   1,483.8  
应付账款、应计费用和其他负债 1,033.0   319.7  
其他，净额 79.5   9.6  
经营活动所产生的现金净额 7,309.6   5,358.3  
投资活动产生的现金流量
购买:
固定期限 ( 25,222.2 ) ( 25,974.9 )
股本证券 ( 464.9 ) ( 781.8 )
销售:
固定期限 11,747.1   18,412.9  
股本证券 625.2   396.2  
到期日、偿还期、赎回期和其他:
固定期限 5,545.5   5,766.8  
股本证券 119.1   79.0  
短期投资（购货）净销售额 4,209.3   ( 2,844.1 )
未结算证券交易净额 304.2   457.3  
购置不动产和设备 ( 188.3 ) ( 176.4 )
Protective Insurance Corporation的收购，已扣除现金、现金等价物和已获得的限制性现金1
( 313.2 ) 0  
财产和设备的销售 63.1   13.5  
投资活动所用现金净额 ( 3,575.1 ) ( 4,651.5 )
筹资活动产生的现金流量
支付给普通股股东的股息 ( 2,811.5 ) ( 1,492.4 )
支付给优先股股东的股息 ( 26.8 ) ( 26.8 )
收购库存股份以支付限制性股票税项负债 ( 66.9 ) ( 67.0 )
收购在公开市场上获得的库存股票 ( 100.3 ) ( 7.5 )
获得的公司债务的支付1
( 20.0 ) 0  
债务的偿付 ( 500.0 ) 0  
收购ARX Holding Corp.的额外股份。 0   ( 243.0 )
发债净收益 0   986.3  
行使股票期权的收益 0   7.3  
筹资活动使用的现金净额 ( 3,525.5 ) ( 843.1 )
现金，现金等价物，限制现金和限制现金等价物的增加（减少） 209.0   ( 136.3 )
现金、现金等价物和限制性现金–1月1日
76.5   227.4  
现金，现金等价物，限制现金和限制现金等价物-9月30日
$ 285.5   $ 91.1  
1 看 附注14–收购 供进一步讨论。
见合并财务报表附注。
6

美国前进保险公司及附属公司
合并财务报表附注
（未经审计）
附注1 陈述的基础 —随附的合并财务报表包括美国前进保险公司的账目，我们全资拥有的保险和非保险子公司以及我们拥有控制性财务权益的关联公司（累进），包括自2021年6月1日开始的Protective Insurance Corporation及其子公司（保护性保险），这是Progressive在那一天获得的。看 附注14 – 收购 供进一步讨论。
合并财务报表反映了所有正常的经常性调整，管理层认为，这些调整对于公允地报告所呈报的中期期间的结果是必要的。截至2021年9月30日的经营成果不一定表示全年的预期结果。这些合并财务报表及其附注应与Progressive的经审计财务报表以及我们截至2020年12月31日的年度10-K表年度报告（2020年年度股东报告）中附件13中的附注一并阅读。
我们进行分析以评估预期信用损失的应收保费。有关我们应收保费备抵信用损失政策的讨论，请参见《2020年年度股东报告》。 下表总结了我们应收保费的信用损失风险备抵的变化:
三个月 九个月
截至9月30日的期间， 2021 2020 2021 2020
（百万）
期初信贷损失备抵 $ 245.2   $ 437.9   $ 356.2   $ 283.2  
期间获得的备抵1
0   0   3.5   0  
备抵增加（减少）额2
107.2   ( 3.6 ) 255.5   362.9  
注销3
( 95.1 ) ( 121.1 ) ( 357.9 ) ( 332.9 )
期末信贷损失备抵 $ 257.3   $ 313.2   $ 257.3   $ 313.2  
1表示在保护性保险采购中获得的备抵金额。
2表示其他承保费用的增量增加（减少）。
3表示应收保费冲销时转回的备抵部分。
在截至2021年9月30日的三个月中，我们的信贷损失准备金有所增加，而2020年同期则有所减少。在我们从2020年3月到5月取消了暂停和开单宽大处理措施之后，从未付应收保费余额收到的收款有所增加，这导致我们在2020年第三季度的备抵减少，以及与2020年同期相比，截至2021年9月30日的9个月的备抵减少。更多的收入可能部分是由于消费者消费习惯的改变和政府在此期间的刺激支出。
合并资产负债表上的其他资产包括某些被认为是长期资产的资产。“持有待售。”这些持有待售资产的公允价值减去估计的出售成本为$ 12.6 2021年9月30日的百万美元 27.1 2020年9月30日的百万美元，以及 56.6 2020年12月31日为百万。


7

附注2 投资— 下表按主要证券类型列出了我们的投资组合的组成，这与我们对投资组合的管理，监控和衡量方式的分类一致。我们的证券在我们的合并资产负债表中以公允价值列报。我们的固定期限证券（混合证券除外）的公允价值变动在我们的合并资产负债表中作为累计其他综合收益（扣除递延所得税）的一部分报告。以下报告的持有期间净收益（亏损）代表证券初始至今的公允价值变动。混合证券和权益证券的净持有期间收益（亏损）的变化在我们的综合全面收益表中记录为证券的已实现净收益（亏损）的组成部分。
（百万美元） 成本 毛额
未实现
增益		 毛额
未实现
损失		 净额
持有
时期
增益
（损失）		 公平
价值		 百分比
合计
公平
价值
2021年9月30日
可供出售证券:
固定期限:
美国政府的义务 $ 21,093.1   $ 144.9   $ ( 95.9 ) $ 0   $ 21,142.1   40.3   %
国家和地方政府的义务 2,123.8   48.8   ( 6.7 ) 0   2,165.9   4.1  
公司债务证券 10,568.7   314.6   ( 10.5 ) 1.2   10,874.0   20.8  
住宅抵押贷款支持证券 624.4   3.4   ( 0.9 ) 1.0   627.9   1.2  
商业抵押贷款支持证券 5,739.4   70.2   ( 20.6 ) 0   5,789.0   11.1  
其他资产支持证券 4,235.6   29.4   ( 2.8 ) 0   4,262.2   8.2  
可赎回优先股 171.0   1.3   ( 0.7 ) 13.0   184.6   0.4  
固定到期日总额 44,556.0   612.6   ( 138.1 ) 15.2   45,045.7   86.1  
短期投资 1,088.7   0   0   0   1,088.7   2.1  
可供出售证券总额 45,644.7   612.6   ( 138.1 ) 15.2   46,134.4   88.2  
股本证券:
不可赎回优先股 1,479.9   0   0   92.9   1,572.8   3.0  
普通股 1,238.4   0   0   3,341.8   4,580.2   8.8  
股本证券总额 2,718.3   0   0   3,434.7   6,153.0   11.8  
投资组合总额1
$ 48,363.0   $ 612.6   $ ( 138.1 ) $ 3,449.9   $ 52,287.4   100.0   %
8

（百万美元） 成本 毛额
未实现
增益		 毛额
未实现
损失		 净额
持有
时期
增益
（损失）		 公平
价值		 百分比
合计
公平
价值
2020年9月30日
可供出售证券:
固定期限:
美国政府的义务 $ 9,835.1   $ 370.3   $ ( 1.6 ) $ 0   $ 10,203.8   22.3   %
国家和地方政府的义务 4,382.1   148.2   ( 0.5 ) 0   4,529.8   9.9  
公司债务证券 10,038.7   574.7   ( 3.6 ) 2.2   10,612.0   23.2  
住宅抵押贷款支持证券 525.4   7.0   ( 1.4 ) 0   531.0   1.2  
商业抵押贷款支持证券 5,964.4   117.1   ( 27.9 ) 0   6,053.6   13.2  
其他资产支持证券 4,155.8   46.8   ( 2.3 ) 0   4,200.3   9.2  
可赎回优先股 181.3   2.5   ( 3.2 ) 2.4   183.0   0.4  
固定到期日总额 35,082.8   1,266.6   ( 40.5 ) 4.6   36,313.5   79.4  
短期投资 4,667.8   0   0   0   4,667.8   10.2  
可供出售证券总额 39,750.6   1,266.6   ( 40.5 ) 4.6   40,981.3   89.6  
股本证券2:
不可赎回优先股 1,277.7   0   0   20.5   1,298.2   2.8  
普通股 1,155.0   0   0   2,329.8   3,484.8   7.6  
股本证券总额 2,432.7   0   0   2,350.3   4,783.0   10.4  
投资组合总额1
$ 42,183.3   $ 1,266.6   $ ( 40.5 ) $ 2,354.9   $ 45,764.3   100.0   %
 
9

（百万美元） 成本 毛额
未实现
增益		 毛额
未实现
损失		 净额
持有
时期
增益
（损失）		 公平
价值		 百分比
合计
公平
价值
2020年12月31日
可供出售证券:
固定期限:
美国政府的义务 $ 12,437.9   $ 305.8   $ ( 3.7 ) $ 0   $ 12,740.0   26.8   %
国家和地方政府的义务 3,099.4   123.1   ( 0.7 ) 0   3,221.8   6.8  
公司债务证券 9,579.7   601.7   ( 0.1 ) 3.9   10,185.2   21.4  
住宅抵押贷款支持证券 503.3   7.1   ( 0.9 ) 0   509.5   1.1  
商业抵押贷款支持证券 6,042.6   142.5   ( 10.0 ) 0   6,175.1   13.0  
其他资产支持证券 3,745.0   40.1   ( 0.5 ) 0   3,784.6   7.9  
可赎回优先股 181.2   3.6   ( 1.4 ) 11.3   194.7   0.4  
固定到期日总额 35,589.1   1,223.9   ( 17.3 ) 15.2   36,810.9   77.4  
短期投资 5,218.5   0   0   0   5,218.5   11.0  
可供出售证券总额 40,807.6   1,223.9   ( 17.3 ) 15.2   42,029.4   88.4  
股本证券2:
不可赎回优先股 1,333.7   0   0   89.2   1,422.9   3.0  
普通股 1,212.3   0   0   2,865.7   4,078.0   8.6  
股本证券总额 2,546.0   0   0   2,954.9   5,500.9   11.6  
投资组合总额1
$ 43,353.6   $ 1,223.9   $ ( 17.3 ) $ 2,970.1   $ 47,530.3   100.0   %
1我们的投资组合反映了未结算证券交易净额的影响；在2021年9月30日，我们有$ 399.7 百万美元的其他负债 469.2 百万和美元 95.5 分别于2020年9月30日和2020年12月31日为百万。
该投资组合在2021年9月30日和2020年9月30日以及2020年12月31日的总公允价值包括 2.9 十亿美元 2.8 十亿美元 6.2 扣除未结算证券交易后，在控股公司的合并非保险子公司中持有的证券分别为10亿美元。在2021年的前9个月，我们将这些投资的一部分用于支付普通股股息，回购普通股和偿还债务。
2包括$ 25.0 百万美元，从不可赎回优先股重新分类为普通股，以反映上一年度证券的转换，并符合当年的分类。
截至2021年9月30日，本金为美元的债券和定期存单 407.8 为满足国家保险监管要求，有100万英镑的存款。我们做到了 无 在2021年9月30日或2020年9月30日或2020年12月31日，持有任何一家发行人的总成本或公允价值超过股东权益总额10%的证券（不包括美国政府债务）。在2021年9月30日，我们做到了 无 I don’我不会持有任何在过去12个月内不产生收入且持有美元的债务证券 12.3 截至2021年9月30日的外国政府债务（百万美元），我们将其分类为公司债务组合。
短期投资我们的短期投资可能包括商业票据和其他预计在一年内到期或可赎回的投资。
我们在2021年和2020年投资了回购和逆回购交易，但确实这样做了。 无 在2021年9月30日、2020年9月30日或2020年12月31日没有任何未平仓合约。在进行回购或逆回购交易的范围内，按照过去的惯例，我们将选择不抵消这些交易，并将根据我们的合并资产负债表以毛额为基础报告这些交易，尽管可以选择抵消这些交易，只要它们是与相同的交易对手进行的，并且受制于可强制执行的主净额结算安排。

10

混合证券 我们的固定到期日投资组合中的某些证券被视为混合证券，因为它们包含的嵌入式衍生工具不被视为与主体投资明确且密切相关。这些证券按公允价值报告:
  9月30日，
（百万） 2021 2020 2020年12月31日
固定期限:
公司债务证券 $ 363.3   $ 101.0   $ 188.4  
住宅抵押贷款支持证券 217.0   0   0  
其他资产支持证券 104.5   18.7   34.8  
可赎回优先股 133.2   122.5   131.4  
混合证券总额 $ 818.0   $ 242.2   $ 354.6  
由于嵌入式衍生工具（例如，控制权变更看跌期权，债转股，或任何其他与发行人的信用质量或违约风险无关的功能，这些功能可能会影响我们预期的未来现金流量的金额或时间）不具有可观察的内在价值，我们选择将这些证券的公允价值变动通过收益记录为已实现净收益或损失的一部分。
固定期限 截至2021年9月30日，固定到期日的构成为:
（百万） 成本 公允价值
不到一年 $ 6,124.5   $ 6,153.2  
一至五年 27,606.8   27,968.5  
五到十年 10,761.3   10,861.0  
十年或更长时间 63.4   63.0  
合计 $ 44,556.0   $ 45,045.7  
 资产支持证券根据其预计现金流量在到期日分配表中进行分类。所有其他没有一个到期日的证券都是根据预期的平均到期日进行报告的。合同到期日可能与预期到期日不同，因为证券的发行人可能有权赎回或提前偿还债务。
未实现亏损总额 下表按主要证券类型和单个证券连续出现未实现亏损的时间长短列示了未确认与信贷有关的减值的未实现亏损总额的构成情况:
  总数秒。 合计
公平
价值		 毛额
未实现
损失		 不到12个月 12个月或更长时间
（百万美元） 没有。秒。 公平
价值		 未实现
损失		 没有。秒。 公平
价值		 未实现
损失
2021年9月30日
美国政府的义务 73   $ 13,352.8   $ ( 95.9 ) 65   $ 12,152.6   $ ( 70.1 ) 8   $ 1,200.2   $ ( 25.8 )
国家和地方政府的义务 96   710.3   ( 6.7 ) 81   635.9   ( 4.9 ) 15   74.4   ( 1.8 )
公司债务证券 227   1,581.3   ( 10.5 ) 225   1,551.5   ( 10.0 ) 2   29.8   ( 0.5 )
住宅抵押贷款支持证券 63   149.3   ( 0.9 ) 53   135.1   ( 0.6 ) 10   14.2   ( 0.3 )
商业抵押贷款支持证券 70   1,758.8   ( 20.6 ) 65   1,543.6   ( 19.9 ) 5   215.2   ( 0.7 )
其他资产支持证券 114   1,625.9   ( 2.8 ) 109   1,614.2   ( 2.7 ) 5   11.7   ( 0.1 )
可赎回优先股 1   11.8   ( 0.7 ) 0   0   0   1   11.8   ( 0.7 )
固定到期日总额 644   $ 19,190.2   $ ( 138.1 ) 598   $ 17,632.9   $ ( 108.2 ) 46   $ 1,557.3   $ ( 29.9 )

11

  总数秒。 合计
公平
价值		 毛额
未实现
损失		 不到12个月 12个月或更长时间
（百万美元） 没有。秒。 公平
价值		 未实现
损失		 没有。秒。 公平
价值		 未实现
损失
2020年9月30日
美国政府的义务 13   $ 1,993.8   $ ( 1.6 ) 13   $ 1,993.8   $ ( 1.6 ) 0   $ 0   $ 0  
国家和地方政府的义务 45   320.1   ( 0.5 ) 45   320.1   ( 0.5 ) 0   0   0  
公司债务证券 28   537.8   ( 3.6 ) 28   537.8   ( 3.6 ) 0   0   0  
住宅抵押贷款支持证券 28   86.7   ( 1.4 ) 9   38.7   ( 1.0 ) 19   48.0   ( 0.4 )
商业抵押贷款支持证券 77   1,794.8   ( 27.9 ) 46   1,170.4   ( 17.3 ) 31   624.4   ( 10.6 )
其他资产支持证券 22   191.5   ( 2.3 ) 11   146.5   ( 2.1 ) 11   45.0   ( 0.2 )
可赎回优先股 1   9.3   ( 3.2 ) 0   0   0   1   9.3   ( 3.2 )
固定到期日总额 214   $ 4,934.0   $ ( 40.5 ) 152   $ 4,207.3   $ ( 26.1 ) 62   $ 726.7   $ ( 14.4 )

  总数秒。 合计
公平
价值		 毛额
未实现
损失		 不到12个月 12个月或更长时间
（百万美元） 没有。秒。 公平
价值		 未实现
损失		 没有。秒。 公平
价值		 未实现
损失
2020年12月31日
美国政府的义务 9   $ 1,511.0   $ ( 3.7 ) 9   $ 1,511.0   $ ( 3.7 ) 0   $ 0   $ 0  
国家和地方政府的义务 30   208.7   ( 0.7 ) 30   208.7   ( 0.7 ) 0   0   0  
公司债务证券 7   129.4   ( 0.1 ) 7   129.4   ( 0.1 ) 0   0   0  
住宅抵押贷款支持证券 21   44.4   ( 0.9 ) 0   0   0   21   44.4   ( 0.9 )
商业抵押贷款支持证券 43   893.3   ( 10.0 ) 9   93.6   ( 0.3 ) 34   799.7   ( 9.7 )
其他资产支持证券 22   183.7   ( 0.5 ) 9   74.4   ( 0.1 ) 13   109.3   ( 0.4 )
可赎回优先股 1   11.0   ( 1.4 ) 0   0   0   1   11.0   ( 1.4 )
固定到期日总额 133   $ 2,981.5   $ ( 17.3 ) 64   $ 2,017.1   $ ( 4.9 ) 69   $ 964.4   $ ( 12.4 )
自2020年9月30日和2020年12月31日以来，未实现亏损头寸的证券数量增加，主要是利率上升的结果。截至2021年9月30日，我们 two 上表中的证券，都是我们的公司债务证券，在本季度信用评级被下调，其公允价值合计为$ 10.5 百万美元，未实现亏损$ 0.4 百万。
对处于未实现亏损状态的证券进行的审查表明，发行人的利息义务是当前的，并且没有证据表明当前的现金流量预测会恶化，这表明我们将不会在到期时收到剩余的本金。
贷记和无法收回的损失备抵我们需要衡量在未实现损失头寸中的所有固定期限证券的潜在信用损失的金额。我们做到了 无 “2021年头9个月，我们没有记录任何信贷损失备抵，也没有记录任何被视为无法收回的金额的冲销。 无 截至2021年9月30日和2020年9月30日或2020年12月31日，没有重大信贷损失准备金余额。作为分析的一部分，我们考虑了与单个证券相关的几个因素和输入，包括:
•关于业务模式或基础资产的当前绩效指标（例如，拖欠率、止赎率和违约率）；
•信贷支持（通过当前的从属水平）；
•历史信用评级；和
•根据这些绩效指标更新现金流量预期。
为了确定信用损失的金额， 如果有的话， 我们最初审查了处于亏损状态的证券，以确定是否有可能需要我们， 也不知道我们是否有意， 在收回各自的成本基础（可能是到期日）之前出售任何证券。如果我们有可能， 或意图， 在潜在复苏之前卖出， 我们将注销未实现的损失。对于那些我们认为不太可能的证券， 或者不是有意的， 在潜在复苏之前卖出， 我们计算了预期现金流量的净现值（即， 预期回收值），使用每种证券的当前账面收益率。然后将NPV与证券的当前摊余价值进行比较，以确定是否存在信用损失。如果净现值低于摊销价值， 而且这个数量被认为是很重要的， 或者总的来说， 信用损失将被视为存在， 或者设立信贷损失备抵， 或者，如果津贴已经存在， 要么是收回先前的备抵， 或者增加损失， “将计入证券的已实现净收益（亏损）。，
12

截至2021年9月30日，我们认为，根据我们的审查，没有任何未实现损失与任何特定证券的重大信用损失有关，或总体上没有。我们继续期望我们投资组合中的所有证券能够偿还本金和利息。
我们审查了截至2021年9月30日未实现亏损的这些证券的应计投资收益，以确定应计利息金额是否被视为无法收回。根据我们的分析，我们认为发行人有足够的流动性和资本储备，以满足他们的当前利息和未来的本金，义务，因此，没有 无 在2021年9月30日注销任何无法收回的应计收益。
































13

已实现收益（亏损） 截至9月30日的三个月和九个月，净已实现收益（亏损）的组成部分是:
  三个月 九个月
（百万） 2021 2020 2021 2020
证券销售的已实现收益总额
可供出售证券:
美国政府的义务 $ 19.6   $ 90.2   $ 97.5   $ 565.8  
国家和地方政府的义务 6.0   43.9   50.3   58.9  
公司及其他债务证券 23.6   58.8   84.4   125.5  
住宅抵押贷款支持证券 0   0   0.3   0  
商业抵押贷款支持证券 1.4   5.0   40.7   15.4  
其他资产支持证券 0.3   0.2   1.0   0.2  
可赎回优先股 0   0   1.5   0  
可供出售证券总额 50.9   198.1   275.7   765.8  
股本证券:
不可赎回优先股 2.3   0.3   26.0   20.0  
普通股 6.2   2.0   352.3   77.1  
股本证券总额 8.5   2.3   378.3   97.1  
证券销售已实现收益总额小计 59.4   200.4   654.0   862.9  
证券销售的已实现损失总额
可供出售证券:
美国政府的义务 ( 2.0 ) ( 1.5 ) ( 28.5 ) ( 4.8 )
国家和地方政府的义务 0   0   ( 3.0 ) 0  
公司及其他债务证券 ( 0.7 ) 0   ( 6.1 ) ( 6.5 )
住宅抵押贷款支持证券 ( 0.3 ) 0   ( 0.3 ) 0  
商业抵押贷款支持证券 ( 0.5 ) ( 2.9 ) ( 1.6 ) ( 12.7 )
其他资产支持证券 0   0   ( 0.4 ) 0  
可供出售证券总额 ( 3.5 ) ( 4.4 ) ( 39.9 ) ( 24.0 )
股本证券:
不可赎回优先股 ( 0.3 ) ( 0.1 ) ( 0.7 ) ( 7.5 )
普通股 ( 1.7 ) 0   ( 5.6 ) ( 60.3 )
股本证券总额 ( 2.0 ) ( 0.1 ) ( 6.3 ) ( 67.8 )
证券销售已实现损失总额小计 ( 5.5 ) ( 4.5 ) ( 46.2 ) ( 91.8 )
证券销售的已实现净收益（亏损）
可供出售证券:
美国政府的义务 17.6   88.7   69.0   561.0  
国家和地方政府的义务 6.0   43.9   47.3   58.9  
公司及其他债务证券 22.9   58.8   78.3   119.0  
住宅抵押贷款支持证券 ( 0.3 ) 0   0   0  
商业抵押贷款支持证券 0.9   2.1   39.1   2.7  
其他资产支持证券 0.3   0.2   0.6   0.2  
可赎回优先股 0   0   1.5   0  
可供出售证券总额 47.4   193.7   235.8   741.8  
股本证券:
不可赎回优先股 2.0   0.2   25.3   12.5  
普通股 4.5   2.0   346.7   16.8  
股本证券总额 6.5   2.2   372.0   29.3  
证券销售已实现净收益（亏损）小计 53.9   195.9   607.8   771.1  
持有期间净收益（亏损）
混合证券 1.0   3.2   0   ( 3.2 )
股本证券 ( 16.9 ) 333.5   479.8   101.9  
持有期间净收益（亏损）小计 ( 15.9 ) 336.7   479.8   98.7  
其他资产减值 ( 1.2 ) 0   ( 3.7 ) 0  
证券已实现净收益（亏损）总额 $ 36.8   $ 532.6   $ 1,083.9   $ 869.8  
14

出售证券的已实现收益（损失）采用先进先出法计算。我们的固定收益投资组合在2020年获得的重大收益是出售国库券进行机会主义投资的结果。2020年，我们的普通股投资组合的收益来自于指数化股票投资组合的再平衡。在截至2021年的9个月中，普通股的已实现收益反映了出售在我们的指数投资组合之外持有的普通股。其他资产减值损失是由于我们对联邦新市场税收抵免基金的投资而记录的，该基金于2021年第二季度订立，并在合并资产负债表的其他资产中报告。
下表反映了我们在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三个月和九个月中确认的股权证券的持有期已实现收益（亏损），以及在相应季度末持有的股权证券:
三个月 九个月
（百万） 2021 2020 2021 2020
本期间确认的股本证券净收益（亏损）总额 $ ( 10.4 ) $ 335.7   $ 851.8   $ 131.2  
减:本期间出售的股本证券确认的净收益（亏损） 6.5   2.2   372.0   29.3  
期末持有的股本证券在本期间确认的净持有期间收益（亏损） $ ( 16.9 ) $ 333.5   $ 479.8   $ 101.9  
投资净收益 截至9月30日的三个月和九个月，净投资收入的组成部分是:  
三个月 九个月
（百万） 2021 2020 2021 2020
可供出售证券:
固定期限:
美国政府的义务 $ 39.0   $ 36.7   $ 106.8   $ 135.0  
国家和地方政府的义务 9.7   18.5   34.6   44.2  
公司债务证券 70.2   76.6   228.6   211.2  
住宅抵押贷款支持证券 3.2   0.8   9.4   8.8  
商业抵押贷款支持证券 35.0   37.3   105.2   114.2  
其他资产支持证券 16.1   22.6   47.1   76.6  
可赎回优先股 2.3   2.5   7.1   12.5  
固定到期日总额 175.5   195.0   538.8   602.5  
短期投资 0.4   6.2   2.6   26.9  
可供出售证券总额 175.9   201.2   541.4   629.4  
股本证券:
不可赎回优先股 17.3   15.8   52.5   44.3  
普通股 15.7   13.5   45.9   41.8  
股本证券总额 33.0   29.3   98.4   86.1  
投资收益 208.9   230.5   639.8   715.5  
投资费用 ( 6.6 ) ( 4.7 ) ( 18.5 ) ( 14.5 )
投资净收益 $ 202.3   $ 225.8   $ 621.3   $ 701.0  
与去年同期相比，投资收入（利息和股息）减少了。 9 截至2021年9月30日的三个月和 11 与去年同期相比，2021年前9个月的收益为%，这是由于投资组合收益率下降，而平均资产的增加部分抵消了这一下降。经常性投资账面收益率下降了约 21 截至2021年9月30日的三个月和 23 与2020年同期相比，2021年前9个月的百分比是由于将销售，到期日，偿还和其他赎回产生的现金再投资于市场收益率，而市场收益率大大低于投资组合的整体收益率。


15

附注3 公允价值 —我们根据对金融工具进行估值的方法所固有的主观性程度，将其分为以下三个级别的公允价值层次结构:
•第1级:输入是在计量日在活跃市场中相同工具（例如，美国政府债务，每天持续定价，活跃的交易所交易股本证券和某些短期证券）的未经调整的报价。
•第2级:可以直接或间接观察到的工具输入（级别1中包含的报价除外）（例如，某些公司和市政债券以及某些优先股）。这包括:（i）活跃市场中类似工具的报价，不活跃市场中相同或类似工具的报价，除可观察到的工具报价外的输入，主要由可观察到的市场数据通过相关性或其他方式得出或证实的输入。
•第3级:无法观察到的输入。不可观察的输入反映了我们对市场参与者在为金融工具定价时将使用的假设（例如，某些结构性证券和私人持有的投资）的主观评估。
确定投资组合的公允价值是管理层的责任。作为责任的一部分，我们在确定投资组合的公允价值时评估市场是否处于低迷或不活跃状态。我们评估某些市场水平的输入，以评估是否存在足够的活动，数量和新发行，以创建活跃的市场。基于这一评估，我们得出结论，与我们获得估值的行业和证券相关的活动足够多。
16

按主要证券类别及我们未偿还债务划分的投资组合的组成如下:
  公允价值  
（百万） 第1级 第2级 第3级 合计 成本
2021年9月30日
固定期限:
美国政府的义务 $ 21,142.1   $ 0   $ 0   $ 21,142.1   $ 21,093.1  
国家和地方政府的义务 0   2,165.9   0   2,165.9   2,123.8  
公司债务证券 0   10,874.0   0   10,874.0   10,568.7  
小计 21,142.1   13,039.9   0   34,182.0   33,785.6  
资产支持证券:
住房抵押贷款支持 0   627.9   0   627.9   624.4  
商业抵押贷款支持 0   5,789.0   0   5,789.0   5,739.4  
其他资产担保 0   4,262.2   0   4,262.2   4,235.6  
资产支持证券小计 0   10,679.1   0   10,679.1   10,599.4  
可赎回优先股:
财务状况 0   51.4   0   51.4   50.8  
公用事业 0   0   0   0   0  
工业 10.6   122.6   0   133.2   120.2  
可赎回优先股小计 10.6   174.0   0   184.6   171.0  
固定到期日总额 21,152.7   23,893.0   0   45,045.7   44,556.0  
短期投资 1,078.5   10.2   0   1,088.7   1,088.7  
可供出售证券总额 22,231.2   23,903.2   0   46,134.4   45,644.7  
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况 89.8   1,304.6   76.4   1,470.8   1,399.8  
公用事业 0   42.1   0   42.1   40.0  
工业 0   25.5   34.4   59.9   40.1  
不可赎回优先股小计 89.8   1,372.2   110.8   1,572.8   1,479.9  
普通股:
普通股 4,513.1   0   54.5   4,567.6   1,225.8  
其他风险投资 0   0   12.6   12.6   12.6  
普通股小计 4,513.1   0   67.1   4,580.2   1,238.4  
股本证券总额 4,602.9   1,372.2   177.9   6,153.0   2,718.3  
投资组合总额 $ 26,834.1   $ 25,275.4   $ 177.9   $ 52,287.4   $ 48,363.0  
债务 $ 0   $ 5,881.7   $ 0   $ 5,881.7   $ 4,898.2  
17

  公允价值  
（百万） 第1级 第2级 第3级 合计 成本
2020年9月30日
固定期限:
美国政府的义务 $ 10,203.8   $ 0   $ 0   $ 10,203.8   $ 9,835.1  
国家和地方政府的义务 0   4,529.8   0   4,529.8   4,382.1  
公司债务证券 0   10,612.0   0   10,612.0   10,038.7  
小计 10,203.8   15,141.8   0   25,345.6   24,255.9  
资产支持证券:
住房抵押贷款支持 0   531.0   0   531.0   525.4  
商业抵押贷款支持 0   6,053.6   0   6,053.6   5,964.4  
其他资产担保 0   4,200.3   0   4,200.3   4,155.8  
资产支持证券小计 0   10,784.9   0   10,784.9   10,645.6  
可赎回优先股:
财务状况 0   49.2   0   49.2   51.2  
公用事业 0   11.3   0   11.3   10.0  
工业 10.1   112.4   0   122.5   120.1  
可赎回优先股小计 10.1   172.9   0   183.0   181.3  
固定到期日总额 10,213.9   26,099.6   0   36,313.5   35,082.8  
短期投资 4,506.2   161.6   0   4,667.8   4,667.8  
可供出售证券总额 14,720.1   26,261.2   0   40,981.3   39,750.6  
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况 112.6   1,096.1   13.1   1,221.8   1,197.7  
公用事业 0   40.7   0   40.7   39.9  
工业 0   20.5   15.2   35.7   40.1  
不可赎回优先股小计 112.6   1,157.3   28.3   1,298.2   1,277.7  
普通股:
普通股 3,457.1   0   25.0   3,482.1   1,152.3  
其他风险投资 0   0   2.7   2.7   2.7  
普通股小计 3,457.1   0   27.7   3,484.8   1,155.0  
股本证券总额 3,569.7   1,157.3   56.0   4,783.0   2,432.7  
投资组合总额 $ 18,289.8   $ 27,418.5   $ 56.0   $ 45,764.3   $ 42,183.3  
债务 $ 0   $ 6,687.4   $ 0   $ 6,687.4   $ 5,395.4  
18

  公允价值  
（百万） 第1级 第2级 第3级 合计 成本
2020年12月31日
固定期限:
美国政府的义务 $ 12,740.0   $ 0   $ 0   $ 12,740.0   $ 12,437.9  
国家和地方政府的义务 0   3,221.8   0   3,221.8   3,099.4  
公司债务证券 0   10,185.2   0   10,185.2   9,579.7  
小计 12,740.0   13,407.0   0   26,147.0   25,117.0  
资产支持证券:
住房抵押贷款支持 0   509.5   0   509.5   503.3  
商业抵押贷款支持 0   6,175.1   0   6,175.1   6,042.6  
其他资产担保 0   3,784.6   0   3,784.6   3,745.0  
资产支持证券小计 0   10,469.2   0   10,469.2   10,290.9  
可赎回优先股:
财务状况 0   51.6   0   51.6   51.1  
公用事业 0   11.7   0   11.7   10.0  
工业 10.8   120.6   0   131.4   120.1  
可赎回优先股小计 10.8   183.9   0   194.7   181.2  
固定到期日总额 12,750.8   24,060.1   0   36,810.9   35,589.1  
短期投资 4,704.9   513.6   0   5,218.5   5,218.5  
可供出售证券总额 17,455.7   24,573.7   0   42,029.4   40,807.6  
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况 117.7   1,212.3   10.0   1,340.0   1,253.6  
公用事业 0   41.9   0   41.9   40.0  
工业 0   24.3   16.7   41.0   40.1  
不可赎回优先股小计 117.7   1,278.5   26.7   1,422.9   1,333.7  
普通股:
普通股 4,049.9   0   25.0   4,074.9   1,209.2  
其他风险投资 0   0   3.1   3.1   3.1  
普通股小计 4,049.9   0   28.1   4,078.0   1,212.3  
股本证券总额 4,167.6   1,278.5   54.8   5,500.9   2,546.0  
投资组合总额 $ 21,623.3   $ 25,852.2   $ 54.8   $ 47,530.3   $ 43,353.6  
债务 $ 0   $ 6,793.5   $ 0   $ 6,793.5   $ 5,396.1  
我们的投资组合估值（不包括短期投资）在上述表格中被归类为1级或2级，完全由外部来源定价，包括:定价供应商，交易商/做市商和交易所报价。
我们被归类为1级的短期投资具有很高的流动性，活跃的市场营销，并且期限很短，主要是90天或更短的赎回时间。这些证券按其原始成本持有，并根据折扣的增加进行了调整，因为该价值非常接近活跃的市场参与者愿意为此类证券支付的价格。我们短期投资的其余部分被归类为第2级，由于这些证券持续以面值交易，因此不对外定价。这些证券被归类为2级，因为它们主要是市政当局发行的较长期证券，其中包含一年内的流动性工具或强制性看跌功能。
截至2021年9月30日，代表供应商报价的价格 82 与我们的1级分类（不包括短期投资）相比的百分比 75 %和 76 分别于2020年9月30日和2020年12月31日为%。卖方在第1级报价的证券主要代表我们持有的美国国库券，这些票据经常交易，其报价被认为与交易所交易报价相似。我们的一级定价的余额来自直接从活跃交易所的交易中获得的报价。
19

截至2021年9月30日，供应商报价包括 97 2级分类的百分比（不包括短期投资），而经销商报价代表其余价格 3 %，与 99 %和 1 分别于2020年9月30日和2020年12月31日为%。在我们选择为投资组合中的证券提供定价的来源（例如交易商或定价服务）的过程中，我们审查了来自来源的文件，这些文件详细介绍了这些来源使用的定价技术和方法，并确定了他们的政策是否充分考虑了市场活动，或者基于特定证券类型的特定交易，或者基于最近交易的具有相似信用质量、期限、收益率和结构的证券的建模。一旦选择了来源，我们将继续通过审查他们关于定价和市场审查的内部控制的文档来监视对其流程的任何更改或修改。当我们的资源变得可用时，我们会检查它们的质量控制措施，以确定是否在一段时期内发生了任何重大变化，这些变化可能表明有关其评估或市场覆盖范围的问题或担忧。
作为定价程序的一部分，我们从多个来源获得报价，以帮助我们充分评估证券的市场价格。然而，我们的内部定价政策是对单个证券使用一致的来源，以保持我们的估值过程的完整性。从消息来源获得的报价不被视为具有约束力的交易要约。根据我们的政策，当从我们选定的来源收到的对估值的审查似乎超出了所谓的市场水平活动（定义为以与可比证券的价差或收益率显著不同的价格进行交易，或在没有合理解释的情况下超出了一般行业水平的波动），我们可能会使用另一种来源的价格。如果我们认为用一种来源的价格代替另一种来源的价格可能是谨慎的做法，我们将与最初的来源联系，以了解可能导致重大价格差异的因素。
为了使我们能够确定我们的初始来源是否提供了超出合理范围的价格，我们至少每周审查一次我们的投资组合定价。必要时，当我们根据对市场趋势和活动的评估提供的价格与我们的预期不符时，我们会从我们的来源质疑价格。最初，我们会按部门对投资组合进行审查，以确定其价格似乎超出合理范围的证券。然后，我们将对披露为第2级的证券的公允价值进行更详细的审查。我们审查交易商对这些和/或类似证券的出价和报价，以确定我们的估值的市场水平背景。然后，我们评估与前面的层次结构表中披露的每类证券相关的输入。
对于我们的结构性债务证券，包括商业，住宅和资产支持证券，我们评估了这些证券以及与抵押品，拖欠和违约有关的类似证券的可用市场相关数据，以了解历史趋势和合理估计的预测，以及历史预付率和当前预付款假设以及现金流量估计。我们进一步将结构化债务证券的每一类划分为更有限的部分（例如，计划摊销类别，先付，后付，高级，次级等），并使用持续时间，信用质量和息票来确定公允价值是否合适。
我们的公司债务和优先股（可赎回和不可赎回）投资组合，以及美国前进保险公司发行的票据（请参阅附注4–债务），我们根据期限，息票和信用质量来评估证券，以及该分层内利率和信用利差的变化。这份报告还包括了近期的交易，包括:建立一个市场的各个级别的交易量，发行人特定的基本面，以及曝光后的行业特定的经济新闻。
对于我们的市政证券（例如，一般义务，收入和住房），我们对投资组合进行分层，以按类型，息票，信用质量和持续时间评估证券，以审查相对于信用利差和利率变化的价格变化。此外，我们将与地理位置相关的经济数据视为价格看涨或到期预测指标的指标。对于市政住房证券，我们研究了现金流量预测的变化，包括历史预测和合理估计的预测，以了解收益率变化及其对估值的影响。
最后，对于我们的短期证券，我们看收购价格相对于息票或收益率。由于我们的短期证券通常距到期时间不到90天，而第2级中列出的大多数债券距赎回时间不到30天，因此我们认为收购价格是对公允价值的最佳估计。
我们还审查了我们来源提供的数据假设，以确定这些数据是否与当前的市场状况相关。此外，我们独立地审查每个行业的交易量，新发行和利差变化，以及利率沿收益率曲线的整体走势，以确定是否存在足够的活动和流动性，为我们的市场估值提供可靠的来源。
20

在每个评估期间， 我们创建了投资组合估值的内部估计（绩效回报）， 基于当前的市场相关活动（即， 在我们投资组合的每个主要部门中，利率和信用利差变动以及其他与信用相关的因素）。我们将内部产生的投资组合结果与基于外部报价产生的结果进行比较，并研究实质性的估值差异。我们将我们的结果与每个主要行业的指数回报进行比较，以调整持续时间和信用质量差异，从而更好地了解我们的投资组合的结果。另外， 我们每月都会回顾我们的对外销售交易，并将实际的最终市场销售价格与以前的市场评估价格进行比较。这篇评论为我们提供了进一步的证据，证明我们的定价来源是提供市场水平的价格， 由于我们解释了重大的价格变化（即， “（大于2%）的已知事件发生在市场上，并影响证券的价格，
这一分析为我们提供了更多的安慰，包括消息来源的流程、其审查的质量，以及它是否愿意根据客户的反馈改进其分析。我们相信，这一努力有助于确保我们报告我们的证券最具代表性的公允价值。
除以下所述，我们的3级证券也是从外部定价的；但是，由于几个因素（例如，证券的性质，活动水平，以及缺乏类似的证券交易来获得可观察的市场水平输入），这些估值本质上更主观。第3级类别中的某些私募股权投资使用外部定价进行估值，并辅以内部审查和分析。
在收到所有估值并且我们的审查完成之后，如果确定供应商使用的输入信息不包含足够的可观察的市场信息，我们将把受影响的证券估值重新分类为第3级。在2021年9月30日和2020年9月30日以及2020年12月31日，我们做到了 无 我们的固定期限投资组合中没有任何证券被列为第3级。
在2021年9月30日，我们举行了 七 内部定价或由定价公司定价的私人不可赎回优先证券，我们持有 三 2020年9月30日和2020年12月31日的私人不可赎回优先证券。在2021年9月30日和2020年9月30日以及2020年12月31日，我们举行了 One 目前由定价公司定价的私人普通股，以前是内部定价的。在2021年第三季度，我们在2020年9月30日和2020年12月31日将3级不可赎回优先股重新分类为3级普通股，以反映在2020年转换的证券，并符合当年的表述。在2021年9月30日，我们举行了 六个 第3级以成本计价或采用权益法定价的其他风险投资 two 在2020年9月30日和2020年12月31日均按成本计价的第3级其他风险投资。
如果我们从外部来源获得3级证券的价格，我们将使用内部开发的假设来评估这些价格的合理性，然后将我们得出的价格与我们收到的价格进行比较。在2021年和2020年期间，不存在按公允价值计量的非经常性重大资产或负债。
根据我们的审查，2021年从外部来源收到的所有价格均未进行调整。由于第3级证券的公允价值相对于总投资组合的公允价值的相对规模，定价方法的任何变化都不会对估值产生重大影响，从而对净收益或综合收益产生重大影响。
下表汇总了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三个月和九个月与第3级资产相关的公允价值变动:
   第3级公允价值
（百万） 2021年6月30日的公允价值 电话/
到期日/
偿还/其他		 采购 销售 实现净额
（收益）/损失
论销售		 变更
估价		 净额
转移
进（出）		 2021年9月30日的公允价值
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况
$ 76.4   $ 0   $ 0   $ 0   $ 0   $ 0   $ 0   $ 76.4  
工业
34.4   0   0   0   0   0   0   34.4  
普通股:
普通股 52.5   0   2.0   0   0   0   0   54.5  
其他风险投资 11.6   0   1.0   0   0   0   0   12.6  
第3级证券共计
$ 174.9   $ 0   $ 3.0   $ 0   $ 0   $ 0   $ 0   $ 177.9  
21

   第3级公允价值
（百万） 2020年6月30日的公允价值 电话/
到期日/
偿还/其他		 采购 销售 实现净额
（收益）/损失
论销售		 变更
估价		 净额
转移
进（出）		 2020年9月30日的公允价值
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况1
$ 38.1   $ ( 25.0 ) $ 0   $ 0   $ 0   $ 0   $ 0   $ 13.1  
工业
15.2   0   0   0   0   0   0   15.2  
普通股:
普通股1
0   25.0   0   0   0   0   0   25.0  
其他风险投资 0.3   0   2.4   0   0   0   0   2.7  
第3级证券共计
$ 53.6   $ 0   $ 2.4   $ 0   $ 0   $ 0   $ 0   $ 56.0  
1我们在2020年第二季度购买了不可赎回的优先股证券，该证券在2020年第三季度自动转换为普通股。
   第3级公允价值
（百万） 2020年12月31日的公允价值 电话/
到期日/
偿还/其他		 采购 销售
实现净额
（收益）/损失
论销售1
变更
估价		 净额
转移
进（出）		 2021年9月30日的公允价值
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况
$ 10.0   $ 0   $ 60.2   $ 0   $ 0   $ 6.2   $ 0   $ 76.4  
工业 16.7   0   0   0   ( 4.5 ) 22.2   0   34.4  
普通股:
普通股 25.0   0   2.0   0   0   27.5   0   54.5  
其他风险投资2
3.1   0   9.5   0   0   0   0   12.6  
第3级证券共计
$ 54.8   $ 0   $ 71.7   $ 0   $ ( 4.5 ) $ 55.9   $ 0   $ 177.9  
1与合并交易一起确认。
2购买包括在保护性保险收购中假定的证券。

   第3级公允价值
（百万） 2019年12月31日的公允价值 电话/
到期日/
偿还/其他		 采购 销售 实现净额
（收益）/损失
论销售		 变更
估价		 净额
转移
进（出）		 2020年9月30日的公允价值
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况1
$ 27.1   $ ( 25.0 ) $ 25.0   $ 0   $ 0   $ ( 14.0 ) $ 0   $ 13.1  
工业
16.0   0   0   0   0   ( 0.8 ) 0   15.2  
普通股:
普通股1
0   25.0   0   0   0   0   0   25.0  
其他风险投资 0.3   0   2.4   0   0   0   0   2.7  
第3级证券共计
$ 43.4   $ 0   $ 27.4   $ 0   $ 0   $ ( 14.8 ) $ 0   $ 56.0  
1 我们在2020年第二季度购买了不可赎回的优先股证券，该证券在2020年第三季度自动转换为普通股。

22

下表提供了有关我们适用证券在2021年9月30日和2020年9月30日以及2020年12月31日的第3级公允价值计量的定量信息的摘要:
关于第3级公允价值计量的定量信息
（百万美元） 2021年9月30日的公允价值 估价技术 不可观察的输入 不可观测输入假设
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况 $ 16.2   内部价格 近期每股交易价格 27.5  
财务状况1
22.5   内部价格 未经调整的每股购买价格 20.1
财务状况1
12.5   内部价格 未经调整的每股购买价格 11.8
财务状况1
10.2   内部价格 未经调整的每股购买价格 32.1
财务状况1
15.0   内部价格 未经调整的每股购买价格 6.8
工业 10.7   内部价格 近期每股交易价格 5.2
工业 23.7   内部价格 近期每股交易价格 9.6  
普通股:
普通股 54.5   定价公司 市场法（上市公司指导法）每股价格 7.7
第3级证券小计 165.3  
定价豁免证券 12.6  
第3级证券共计 $ 177.9  
1这些证券是在2021年第二季度购买的。

关于第3级公允价值计量的定量信息
（百万美元） 2020年9月30日的公允价值 估价技术 不可观察的输入 不可观测输入假设
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况 $ 13.1   内部价格 市场法（上市公司指导法）每股价格 4.4  
工业1
7.1   内部价格 市场法（上市公司指导法）每股价格 5.6  
工业1
8.1   内部价格 市场法（上市公司指导法）每股价格 4.0  
普通股:
普通股2
25.0   内部价格 未经调整的每股购买价格 3.7
第3级证券小计 53.3  
定价豁免证券 2.7  
第3级证券共计 $ 56.0  
1修改前一年的披露，以单独呈现证券，以符合当年的列报。
2由于在2020年第三季度自动转换，该证券从不可赎回优先股转换为普通股。
23






关于第3级公允价值计量的定量信息
（百万美元） 2020年12月31日的公允价值 估价技术 不可观察的输入 不可观测输入假设
股本证券:
不可赎回优先股:
财务状况1
$ 10.0   内部价格 未经调整的每股购买价格 16.9  
工业 6.9   定价公司 市场法（上市公司指导法）每股价格 5.4  
工业 9.8   定价公司 市场法（上市公司指导法）每股价格 4.8  
普通股:
普通股2
25.0   内部价格 未经调整的每股购买价格 3.7
第3级证券小计 51.7  
定价豁免证券 3.1  
第3级证券共计 $ 54.8  
1该安全性是在2020年第二季度购买的。
2由于在2020年第三季度自动转换，该证券从不可赎回优先股转换为普通股。
附注4 债务 — 每个资产负债表期间的债务包括:
  2021年9月30日 2020年9月30日 2020年12月31日
（百万） 携带
价值		 公平
价值		 携带
价值		 公平
价值		 携带
价值		 公平
价值
3.75 %于2021年到期的优先票据（已发行:$ 500.0 （2011年8月）
$ 0   $ 0   $ 499.7   $ 515.3   $ 499.8   $ 510.9  
2.45 %于2027年到期的优先票据（已发行:$ 500.0 （2016年8月）
497.6   530.6   497.2   532.0   497.3   541.1  
65/8%于2029年到期的优先票据（已发行:$ 300.0 （1999年3月）
297.1   390.9   296.8   411.4   296.9   409.4  
4.00 %于2029年到期的优先票据（已发行:$ 550.0 ，2018年10月）
545.8   627.9   545.3   662.5   545.5   660.4  
3.20 %于2030年到期的优先票据（已发行:$ 500.0 （2020年3月）
496.4   543.2   496.0   572.4   496.1   575.5  
6.25 2032年到期的优先票据（已发行:$ 400.0 （2002年11月）
396.1   545.5   395.9   587.2   396.0   582.0  
4.35 %于2044年到期的优先票据（已发行:$ 350.0 2014年4月）
346.8   433.6   346.7   450.5   346.7   459.7  
3.70 %于2045年到期的优先票据（已发行:$ 400.0 （2015年1月）
395.6   456.2   395.5   473.5   395.5   481.0  
4.125 2047年到期的优先票据（已发行:$ 850.0 ，2017年4月）
841.9   1,018.5   841.7   1,078.5   841.7   1,113.1  
4.20 2048年到期的优先票据（已发行:$ 600.0 （2018年3月）
590.2   736.3   590.0   775.3   590.0   806.7  
3.95 %于2050年到期的优先票据（已发行:$ 500.0 （2020年3月）
490.7   599.0   490.6   628.8   490.6   653.7  
合计 $ 4,898.2   $ 5,881.7   $ 5,395.4   $ 6,687.4   $ 5,396.1   $ 6,793.5  
曾经有过 无 短期债务于2021年9月30日杰出。截至2020年9月30日和2020年12月31日的未偿还短期债务包括 500 百万 3.75 2021年8月到期的优先票据。
美国前进保险公司在PNC Bank，National Association有一笔最高本金为$的信贷额度。 250 百万美元，其条款与2021年4月到期的PNC信用额度相同。有关此信贷额度的条款，请参见2020年年度股东报告。我们有过 无 在呈报的期间内，在信贷额度下的借款。

24

附注5 所得税 -递延所得税资产和负债根据财务报表与资产和负债的税基之间的差额，按规定的税率记录。我们定期检查我们的递延所得税资产，以确定是否可以收回。在2021年9月30日和2020年9月30日以及2020年12月31日，我们确定我们做到了 无 我不需要对我们的总递延所得税资产作估价备抵。尽管不能保证递延所得税资产的实现，但管理层认为，根据我们的预期，我们将能够充分利用最终确认用于税收目的的扣除额，很有可能实现递延所得税资产。
截至2021年9月30日的9个月，我们针对不确定税收状况的准备金没有重大变化。
截至2021年9月30日的三个月和九个月的有效税率为 14.7 %和 20.5 与之相比，分别为% 20.4 %和 20.7 去年同期的百分比。截至2021年9月30日的三个月，有效税率较低主要是由于我们在本季度的承保亏损，而其他期间的承保利润则较低。
截至2020年9月30日的州递延所得税资产和负债净额在合并资产负债表上分别从联邦递延所得税净额重新分类为其他资产和应付账款、应计费用和其他负债，以符合当年的列报。
附注6 损失和损失调整费用准备金 — 损失和损失调整费用准备金的活动概述如下:
9月30日，
（百万） 2021 2020
1月1日余额 $ 20,265.8   $ 18,105.4  
减去未付损失可收回的再保险 3,798.2   3,212.2  
1月1日净余额 16,467.6   14,893.2  
获得的净损失和损失调整费用准备金1
732.5   0  
期初准备金总额 17,200.1   14,893.2  
发生的费用涉及:
本年度 24,610.8   18,073.6  
以往各年 156.8   116.1  
已发生总额 24,767.6   18,189.7  
与以下有关的支付:
本年度 13,650.6   10,615.2  
以往各年 7,213.3   6,682.8  
支付总额 20,863.9   17,298.0  
截至9月30日的净结余
21,103.8   15,784.9  
加上未付损失的再保险可收回额 4,822.5   3,804.3  
9月30日余额
$ 25,926.3   $ 19,589.2  
1在保护性保险收购中获得的净储备。
我们的外汇储备出现了不利的增长。 156.8 百万和美元 116.1 2021年和2020年前9个月分别为100万美元，反映为“与往年有关的发生””在上面的表格中。
今年迄今2021年9月30日
•不利的上一年准备金发展包括美元。 109 2019年事故年应占百万美元和美元 113 到2018年和之前的事故年的百万美元，部分被2020年事故年的有利发展所抵消。
•我们的个人汽车产品产生了$ 48 百万不利损失和损失调整费用储备开发，约 90 %归因于代理业务。不利的发展主要是由于主要在佛罗里达州重新开放的人身伤害保护索赔的频率高于预期，并且人身伤害的严重程度高于预期，部分被2020年事故年度报告的索赔比预期的要少以及调整费用低于预期所抵消。
•我们的商业线业务经历了$ 91 百万美元的不利发展，主要是由于受伤严重程度的增加和大量受伤索赔的出现，其比例高于最初的预期，主要是在德克萨斯州和佛罗里达州。
25

•我们的房地产业务经历了 31 百万美元的不利发展，这主要是由于佛罗里达州的严重程度和重新开放的索赔活动高于预期。
•我们的专线业务经历了 12 万的有利发展。剩下的不利发展是由于我们的径流业务。
今年迄今2020年9月30日
•大约 80 上一年不良准备金开发的百分比归因于2018年事故年，其余主要与2017年事故年和之前的事故年有关。在2020年第二季度和第三季度，我们在2019年事故年取得了良好的发展，这主要是由于打捞和代位追偿的回收率高于预期，这几乎完全抵消了我们在2020年第一季度经历的与2019年事故年相关的不利发展。
•我们的个人汽车产品产生了$ 47 万不利的LAE储备发展，其中代理和直销汽车业务各贡献约一半。LAE的不利发展主要归因于我们对第一季度每笔索赔和解费用的修订估计。我们还经历了比预期更高的重新进行PIP索赔的频率，主要是在佛罗里达州，以及在2019年底之前报告的损失，但直到2020年才报告，这部分被高于预期的打捞和代位追偿所抵消。
•我们的商业线业务经历了$ 104 百万的不利发展，主要是由于增加的伤害严重程度和出现的大量伤害索赔的比率高于最初的预期。
•我们的专线和物业业务经历了$ 22 百万和美元 13 万元，分别实现了良好的发展。
附注7 补充现金流量信息 现金及现金等价物包括银行活期存款和某些子公司在银行活期存款账户中持有的资金的每日隔夜逆回购承诺，不被视为投资组合的一部分。这些子公司在2021年9月30日，2020年9月30日和2020年12月31日持有的逆回购承诺金额为$ 134.6 百万，美元 77.2 百万美元和美元 93.5 分别为百万。在2021年9月30日， 14.4 在我们合并资产负债表上的限制性现金及现金等价物中，有100万美元是以存款单的形式持有的针对未付保费的抵押品，其余的则是根据国家洪水保险计划的“编写自己的”计划，限制用于支付洪水索赔的现金，某些子公司是其管理员。
在截至2021年9月30日和2020年9月30日的9个月中，非现金活动包括已宣布但未支付的普通股股息 58.5 百万和美元 58.6 分别为百万（见附注9–股息（供进一步讨论），以及因获得使用权资产而产生的经营租赁负债 79.5 百万和美元 48.5 百万。
我们在相应期间支付了以下款项: 
  截至9月30日的9个月，
（百万） 2021 2020
所得税 $ 669.5   $ 1,079.2  
利息 186.3   168.4  
经营租赁负债 67.8   66.6  
附注8 分部信息 ——我们的个人保险业务部门为个人汽车和休闲车（我们的特种产品）提供保险。我们的商业部门经营与汽车相关的责任和人身损害保险，主要针对运输行业的工人赔偿保险，以及与业务相关的一般责任和财产保险，主要针对小型企业。我们的房地产部门为房主，其他财产所有者和租户提供住宅财产保险。我们的服务业务提供与保险相关的服务，包括处理商业汽车保险程序/计划业务，并通过我们的直接个人线和商业线业务中的计划代理房主，一般责任和工人赔偿保险等产品。所有分部收入均来自外部客户；所有公司间交易均在合并中消除。
26

以下是各期间的经营业绩:
  截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
  2021 2020 2021 2020
（百万） 收入 税前利润
利润（亏损）		 收入 税前利润
利润（亏损）		 收入 税前利润
利润（亏损）		 收入 税前利润
利润（亏损）
个人台词
代理 $ 4,267.9   $ 41.0   $ 4,001.6   $ 596.5   $ 12,586.4   $ 796.0   $ 11,749.3   $ 1,748.7  
直接 4,690.2   ( 62.4 ) 4,309.8   517.6   13,755.8   480.6   12,470.1   1,637.8  
个人电话总数1
8,958.1   ( 21.4 ) 8,311.4   1,114.1   26,342.2   1,276.6   24,219.4   3,386.5  
商业线路 1,877.4   197.5   1,214.8   155.9   4,917.0   556.1   3,532.8   448.2  
财产2
526.5   ( 222.7 ) 447.3   ( 52.9 ) 1,501.3   ( 376.7 ) 1,300.6   ( 192.4 )
其他赔偿3
2.8   ( 0.3 ) 0   0   6.8   ( 0.2 ) 0   0  
承保业务总额 11,364.8   ( 46.9 ) 9,973.5   1,217.1   32,767.3   1,455.8   29,052.8   3,642.3  
费用和其他收入4
174.9   NA 151.8   NA 516.8   NA 434.8   NA
服务业 73.8   1.0   58.8   4.4   202.1   12.1   169.4   14.7  
投资5
245.7   239.1   763.1   758.4   1,723.7   1,705.2   1,585.3   1,570.8  
利息支出 NA ( 54.2 ) NA ( 56.4 ) NA ( 167.0 ) NA ( 160.8 )
合并总数
$ 11,859.2   $ 139.0   $ 10,947.2   $ 1,923.5   $ 35,209.9   $ 3,006.1   $ 31,242.3   $ 5,067.0  
NA=不适用
1个人汽车保险占 94 在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三个月和九个月中，个人线路分部净收入的百分比；我们的特种线路产品（例如，摩托车，全地形车，房车，水上交通工具和雪地摩托车）的保险占个人线路净收入保费的余额。
2截至2021年9月30日的三个月和九个月，税前利润（亏损）包括 14.2 百万和美元 42.5 归属于我们的房地产部门的与收购相关的无形资产相关的摊销费用分别为百万美元和$ 14.2 百万和美元 42.8 2020年同期为100万。看附注12-商誉和无形资产供进一步讨论。
3主要包括Protective Insurance的径流业务。
4费用和其他收入的税前利润（亏损）分配给经营分部。
5收入是指经常性投资收益和证券已实现净收益（亏损）总额；税前利润是投资费用净额。
我们的管理层使用承保利润率和合并比率作为承保盈利能力的主要指标。承保利润率是以净保费收入（即承保业务收入）的百分比表示的税前承保利润（亏损）。税前承保利润（亏损）的计算方法为净保费收入加上费用和其他收入，减去:（i）损失和损失调整费用；保单获取成本；其他承保费用；以及保单持有人信贷。合并比率是承销保证金的补充。 以下是我们在各个时期的承保利润率和承保业务的合并比率:
  截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
  2021 2020 2021 2020
  正在编写
保证金		 合并
比率		 正在编写
保证金		 合并
比率		 正在编写
保证金		 合并
比率		 正在编写
保证金		 合并
比率
个人台词
代理 1.0   % 99.0   14.9   % 85.1   6.3   % 93.7   14.9   % 85.1  
直接 ( 1.3 ) 101.3   12.0   88.0   3.5   96.5   13.1   86.9  
个人电话总数 ( 0.2 ) 100.2   13.4   86.6   4.9   95.1   14.0   86.0  
商业线路 10.5   89.5   12.8   87.2   11.3   88.7   12.7   87.3  
财产1
( 42.3 ) 142.3   ( 11.8 ) 111.8   ( 25.1 ) 125.1   ( 14.8 ) 114.8  
承保业务总额 ( 0.4 ) 100.4   12.2   87.8   4.4   95.6   12.5   87.5  
1包括在截至2021年9月30日的三个月和九个月中 2.7 点和 2.8 与无形资产相关的摊销费用和 3.2 点和 3.3 截至2020年9月30日的三个月和九个月的得分。
27

附注9 股息 — 以下是我们在截至2021年9月30日和2020年9月30日的9个月中宣布和/或支付的普通股和优先股股息的摘要:
（百万，每股金额除外） 数额
宣布 应付款项 每股收益 应计
普通股-季度股息:1
2021年8月 2021年10月 $ 0.10   $ 58.5  
2021年5月 2021年7月 0.10   58.5  
2021年3月 2021年4月 0.10   58.5  
2020年12月 2021年1月 0.10   58.6  
2020年8月 2020年10月 0.10   58.6  
2020年5月 2020年7月 0.10   58.5  
2020年2月 2020年4月 0.10   58.5  
2019年12月 2020年1月 0.10   58.5  
普通年度可变股息:1
2020年12月 2021年1月 4.50   2,635.9  
2019年12月 2020年1月 2.25   1,316.9  
优先股股息:
2021年8月 2021年9月 26.875   13.4  
2020年12月 2021年3月 26.875   13.4  
2020年8月 2020年9月 26.875   13.4  
2020年2月 2020年3月 26.875   13.4  
1应计收益是基于截至记录日已发行普通股的估计。截至2020年9月30日的应计股息已从应付账款、应计费用和其他负债重新分类为合并资产负债表普通股的应付股息，以符合当年的列报。
看附注14–股息在我们提交给股东的2020年度报告中，讨论了我们的普通股和优先股股息政策。
28

附注10 其他综合收益（亏损） — 其他全面收益（亏损）的组成部分，包括按损益表细列项目进行的重新分类调整，如下:  
        变化的组成部分
累计其他
综合收益（税后）
（百万） 税前总额
累计
其他
全面
收入（亏损）		 总税收
（规定）
福利		 税后总额
累计
其他
全面
收入（亏损）		 证券未实现净收益（亏损）总额 预测交易的未实现净收益（亏损） 外国
货币
翻译
调整
截至2021年6月30日的余额 $ 619.6   $ ( 136.4 ) $ 483.2   $ 498.8   $ ( 15.1 ) $ ( 0.5 )
重新分类前的其他综合收益（亏损）:
投资证券
( 117.9 ) 24.8   ( 93.1 ) ( 93.1 ) 0   0  
外币换算调整
( 0.3 ) 0.1   ( 0.2 ) 0   0   ( 0.2 )
重新分类前的其他全面收益（亏损）总额
( 118.2 ) 24.9   ( 93.3 ) ( 93.1 ) 0   ( 0.2 )
减:按损益表细列项目分列的净收入已实现金额的重新分类调整数:
证券已实现净收益（亏损） 46.4   ( 9.7 ) 36.7   36.7   0   0  
利息支出 ( 0.2 ) 0.1   ( 0.1 ) 0   ( 0.1 ) 0  
净收入中已实现金额的重新分类调整总额
46.2   ( 9.6 ) 36.6   36.7   ( 0.1 ) 0  
其他综合收益（亏损）总额 ( 164.4 ) 34.5   ( 129.9 ) ( 129.8 ) 0.1   ( 0.2 )
截至2021年9月30日的余额 $ 455.2   $ ( 101.9 ) $ 353.3   $ 369.0   $ ( 15.0 ) $ ( 0.7 )
        变化的组成部分
累计其他
综合收益（税后）
（百万） 税前总额
累计
其他
全面
收入（亏损）		 总税收
（规定）
福利		 税后总额
累计
其他
全面
收入（亏损）		 证券未实现净收益（亏损）总额 预测交易的未实现净收益（亏损） 外国
货币
翻译
调整
截至2020年6月30日的余额 $ 1,237.3   $ ( 262.3 ) $ 975.0   $ 991.0   $ ( 16.0 ) $ 0  
重新分类前的其他综合收益（亏损）:
投资证券
163.3   ( 34.4 ) 128.9   128.9   0   0  
外币换算调整
0   0   0   0   0   0  
重新分类前的其他全面收益（亏损）总额
163.3   ( 34.4 ) 128.9   128.9   0   0  
减:按损益表细列项目分列的净收入已实现金额的重新分类调整数:
证券已实现净收益（亏损） 194.3   ( 40.8 ) 153.5   153.5   0   0  
利息支出 ( 0.3 ) 0.1   ( 0.2 ) 0   ( 0.2 ) 0  
净收入中已实现金额的重新分类调整总额
194.0   ( 40.7 ) 153.3   153.5   ( 0.2 ) 0  
其他综合收益（亏损）总额 ( 30.7 ) 6.3   ( 24.4 ) ( 24.6 ) 0.2   0  
截至2020年9月30日的余额 $ 1,206.6   $ ( 256.0 ) $ 950.6   $ 966.4   $ ( 15.8 ) $ 0  
29



        变化的组成部分
累计其他
综合收益（税后）
（百万） 税前总额
累计
其他
全面
收入（亏损）		 总税收
（规定）
福利		 税后总额
累计
其他
全面
收入（亏损）		 证券未实现净收益（亏损）总额 预测交易的未实现净收益（亏损） 外国
货币
翻译
调整
截至2020年12月31日的余额 $ 1,187.4   $ ( 255.7 ) $ 931.7   $ 947.3   $ ( 15.6 ) $ 0  
重新分类前的其他综合收益（亏损）:
投资证券
( 494.6 ) 103.9   ( 390.7 ) ( 390.7 ) 0   0  
外币换算调整
( 0.9 ) 0.2   ( 0.7 ) 0   0   ( 0.7 )
重新分类前的其他全面收益（亏损）总额
( 495.5 ) 104.1   ( 391.4 ) ( 390.7 ) 0   ( 0.7 )
减:按损益表细列项目分列的净收入已实现金额的重新分类调整数:
证券已实现净收益（亏损） 237.5   ( 49.9 ) 187.6   187.6   0   0  
利息支出 ( 0.8 ) 0.2   ( 0.6 ) 0   ( 0.6 ) 0  
净收入中已实现金额的重新分类调整总额
236.7   ( 49.7 ) 187.0   187.6   ( 0.6 ) 0  
其他综合收益（亏损）总额 ( 732.2 ) 153.8   ( 578.4 ) ( 578.3 ) 0.6   ( 0.7 )
截至2021年9月30日的余额 $ 455.2   $ ( 101.9 ) $ 353.3   $ 369.0   $ ( 15.0 ) $ ( 0.7 )
        变化的组成部分
累计其他
综合收益（税后）
（百万） 税前总额
累计
其他
全面
收入（亏损）		 总税收
（规定）
福利		 税后总额
累计
其他
全面
收入（亏损）		 净额共计
未实现
增益
（损失）
证券		 净额
未实现
增益
（损失）
预测
交易		 外国
货币
翻译
调整
截至2019年12月31日的余额 $ 439.1   $ ( 94.7 ) $ 344.4   $ 360.8   $ ( 16.4 ) $ 0  
重新分类前的其他综合收益（亏损）:
投资证券
1,447.7   ( 304.1 ) 1,143.6   1,143.6   0   0  
外币换算调整
0   0   0   0   0   0  
重新分类前的其他全面收益（亏损）总额
1,447.7   ( 304.1 ) 1,143.6   1,143.6   0   0  
减:按损益表细列项目分列的净收入已实现金额的重新分类调整数:
证券已实现净收益（亏损） 681.0   ( 143.0 ) 538.0   538.0   0   0  
利息支出 ( 0.8 ) 0.2   ( 0.6 ) 0   ( 0.6 ) 0  
净收入中已实现金额的重新分类调整总额
680.2   ( 142.8 ) 537.4   538.0   ( 0.6 ) 0  
其他综合收益（亏损）总额 767.5   ( 161.3 ) 606.2   605.6   0.6   0  
截至2020年9月30日的余额 $ 1,206.6   $ ( 256.0 ) $ 950.6   $ 966.4   $ ( 15.8 ) $ 0  
为了管理利率风险，我们可能会对Progressive的债券发行进行预测交易。我们预计将重新分类$ 0.5 百万（税前）计入未来12个月的利息支出，与预测交易的未实现净亏损有关（请参阅附注4–债务在我们提交给股东的2020年年度报告中进行进一步讨论）。
附注11 诉讼 -美国前进保险公司和/或其保险子公司在日常业务过程中根据我们的保险子公司撰写的保险单提出的索赔引起的各种诉讼中被指定为被告。在建立我们的损失和损失调整费用准备金时，我们会考虑与此类索赔有关的所有法律行动。
此外，美国前进保险公司和/或其子公司在许多集体诉讼或个人诉讼中被指定为被告，这些诉讼对子公司的某些业务提出质疑。这些案件包括那些因我们的子公司在评估或支付医疗或伤害索赔或福利（包括但不限于人身伤害保护，医疗付款，未投保的驾车者/投保不足的驾车者，人身伤害福利和工人赔偿）等方面的做法而导致的索赔，并报销Medicare/Medicaid受益人产生的医疗费用；我们在评估或支付人身损害索赔方面的做法，包括但不限于我们支付的总损失索赔和
30

支付给汽车车身修理厂的人工费率；我们的保险产品设计；就业事宜；以及挑战我们索赔，营销，定价或销售实践或其他业务运营的其他方面的案件。其他保险公司也面临许多同样的问题。
针对美国前进保险公司及/或其保险附属公司的待决诉讼的性质及数量，与《证券及期货条例》所披露的相若。附注12–诉讼在我们的2020年年度股东报告中。
我们计划积极应对未决诉讼，但在我们认为适当的情况下，可能会在某些情况下进行和解谈判。尽管在最终处置之前，未决案件的结果尚不确定，但当很可能已经或将要发生损失并且我们可以合理地估计潜在损失敞口（可能包括一系列损失）时，我们为这些诉讼建立应计费用。对于损失被认为既不可能也不可估计，或被认为可能但不可估计的诉讼，我们不建立应计额。尽管如此，我们仍将继续评估这起未决诉讼，以确定是否有任何被认为不太可能和无法估计的损失发生，在这一点上，我们将以我们对损失或损失范围的最佳估计建立应计收益。
对于与保险单下的索赔无关的未决诉讼，我们已确定的应计费用（如果有）在2021年9月30日或2020年不是重大的，并且在2020年或前9个月没有重大的和解。2021年的一个月。对于大多数此类诉讼，我们不认为任何损失都是可能的和可估计的，并且由于本文中讨论的因素，我们目前无法估计有意义的损失范围（如果有）附注12–诉讼在我们的2020年年度股东报告中。 如果这些诉讼中的任何一项或多项导致对我们的重大判决，或由我们达成和解，或者如果我们的应计费用（如果有的话）被证明不足大量，由此产生的负债可能会对我们的合并财务状况，现金流量和/或经营成果产生重大不利影响。有关我们的未决诉讼和相关保留政策的进一步讨论，请参见附注12–诉讼在我们的2020年年度股东报告中。
附注12 商誉和无形资产
商誉
在截至2021年9月30日的9个月中，有 无 商誉账面价值的变动。 无 存在累计商誉减值损失。我们每年都会在第四季度或当情况需要审查时评估商誉的减值情况。
无形资产
下表汇总了其他无形资产的账面净值:
（百万） 2021年9月30日 2020年9月30日 2020年12月31日
须摊销的无形资产 $ 119.5   $ 173.1   $ 159.0  
无限期无形资产1
12.4   12.4   12.4  
合计 $ 131.9   $ 185.5   $ 171.4  
1 无限期无形资产由国家保险和代理人许可证组成。州保险许可证以前根据已取代的会计准则进行摊销，并有$ 0.6 所有期间的累计摊销额（百万）。
可摊销的无形资产包括以下各项:
2021年9月30日 2020年9月30日 2020年12月31日
（百万） 毛额
携带
数额		 累计
摊销		 净额
携带
数额		 毛额
携带
数额		 累计
摊销		 净额
携带
数额		 毛额
携带
数额		 累计
摊销		 净额
携带
数额
类别:
现行政策 $ 256.2   $ 237.9   $ 18.3   $ 256.2   $ 201.3   $ 54.9   $ 256.2   $ 210.4   $ 45.8  
代理关系 159.2   73.9   85.3   159.2   62.6   96.6   159.2   65.4   93.8  
软件权利 69.1   56.2   12.9   69.1   47.5   21.6   69.1   49.7   19.4  
商品名称 3.6   0.6   3.0   0   0   0   0   0   0  
合计 $ 488.1   $ 368.6   $ 119.5   $ 484.5   $ 311.4   $ 173.1   $ 484.5   $ 325.5   $ 159.0  
在2021年第二季度，我们确认了$ 3.6 万商号无形资产，预计 两年 生命，与获得保护性保险有关。
31

摊销费用为$ 14.6 百万和美元 43.1 截至2021年9月30日的三个月和九个月的收入分别为100万美元 14.2 百万和美元 42.8 去年同期为100万美元。
附注13 新会计准则 —在截至2021年9月30日的9个月中，我们没有采用任何新的会计准则。我们评估了财务会计准则委员会最近发布的会计准则对我们的合并财务报表的采用的影响，以及对我们截至2020年12月31日的财年的10-K表年度报告中先前评估的重大更新（如果有）。在截至2021年9月30日的9个月中，没有发布影响美国前进保险公司的新的重大会计准则。
附注14 收购 ——2021年6月1日，美国前进保险公司通过一家间接子公司，以美元的价格收购了Protective Insurance的所有已发行A类和B类普通股。 23.30 每股普通股现金，约合美元 338 总计百万美元。通过其子公司，Protective Insurance为卡车运输和公共运输车队以及卡车运输行业的独立承包商提供责任和工人赔偿。由于收购了Protective Insurance，我们将能够通过为我们提供更多的产品线来增加我们的投资组合，从而在更大的车队和亲和力计划中提供专业的Protective Insurance，从而扩大我们的能力。Protective Insurance及其子公司 1 2021年第三季度公司净保费收入的百分比。
所有资产和负债在取得之日均按公允价值入账。如果在收购之日起12个月内获得了有关收购之日存在的事实和情况的新信息，我们将调整先前记录的金额。我们录制了一张$ 3.6 与保护性保险商品名称有关的无形资产，该无形资产正在摊销 2 年；未发现其他无形资产。出于所得税目的，所购资产和假定负债的历史税基结转，且未按公允价值入账；因此， 无 建立了以税收为基础的商誉。
在收购之日，Protective Insurance的总资产为$ 1.7 十亿美元，包括投资证券 1.1 十亿美元；现金，现金等价物和限制性现金及等价物 24.3 百万；可收回的再保险 452.4 百万，负债为$ 1.4 十亿美元，包括未实现的保费收入 66.9 百万美元，损失和损失调整费用准备金$ 1.1 十亿。此外，保护性保险的未偿还借款为$ 20.0 根据一项循环信贷安排协议获得的100万美元，该协议在收购后偿还。所有保护性保险的或有事项都是在购买日确认的。
2021年确认的与收购相关的成本对我们的经营成果并不重要。假设收购发生在收购年度之前的日历年开始时的备考财务信息，以及收购年度产生的收入和收益，对于披露目的而言并不重要。保护性保险的经营成果和财务状况已包括在我们的综合收益表和合并资产负债表，从收购日开始。截至2021年9月30日的三个月和九个月，我们的合并业绩包括总收入$ 144.3 百万和美元 190.8 分别为百万美元，净收入为$ 11.1 百万和美元 13.4 百万美元，来自保护性保险。

32

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

一.概述
美国前进保险公司的保险子公司在2021年第三季度确认了保费和有效保单的增长， 与去年同期相比。在本季度， 我们创造了124亿美元的净保费收入， 增加了14亿美元， 或13%， 与2020年第三季度相比。截至2021年第三季度，我们在全公司范围内执行了2660万份保单， 比9月30日生效的政策多了210万份， 2020.在2021年第三季度， 我们产生了承保亏损， 主要反映了在此期间的重大灾难损失， 主要是因为飓风艾达， 它袭击了墨西哥湾沿岸地区和美国东北部地区，占本季度灾难损失的70%。我们的个人汽车产品中较高的汽车事故频率和严重程度也导致了第三季度的承保损失。在2021年第三季度，我们的合并比率为100.4， “比去年同期高出12.6个百分点。，
与去年同期相比，某些增长和盈利能力的比较在一定程度上受到了新冠病毒限制对我们上一年可比业绩的影响。在2020年第三季度，我们继续经历与历史水平不同的驾驶模式，这始于2020年3月，当时实施了就地避难限制，以帮助阻止新型冠状病毒（Covid-19）的传播。我们还看到，由于2020年驾驶模式的变化，汽车事故的发生频率显著降低。在2021年期间，我们基于使用情况的保险数据显示，驾驶模式已开始稳定，尽管个人汽车里程尚未恢复到新冠疫情前的水平。将本年度与上一年度进行比较时，应考虑大流行的影响。
个人汽车事故严重程度的增加反映出汽车修理和医疗费用的增加。由于更严重的事故组合增加，我们的人身伤害保险范围在本季度有所增加。就我们的碰撞覆盖范围而言，严重程度的同比上升主要反映了2021年二手车估值的上升，这增加了总损失成本，但部分被较高的残值回报所抵消。在2020年第二季度，我们的碰撞严重程度也较低，这是由于Covid-19的限制，相对于提出的新索赔，代位求偿权的数量更高。
今年第三季度和2021年前9个月，我们的承保费用率分别下降了1.5个百分点和4.9个百分点， 分别， 与去年同期相比， 反映了2021年为减少费用而采取的行动以及2020年发生的更高的与大流行相关的承保费用。在2020年期间， 我们向个人汽车保单持有人发放信用额度， 在2020年第三季度和前九个月，该指数分别为0.3点和3.7点， 分别， 在2020年上半年， 我们还确认了与从2020年3月开始并持续到2020年5月中旬的账单宽大和暂停相关的额外坏账费用。正如之前所披露的， 我们一直在采取行动解决盈利问题，并努力实现我们的既定目标，即每个日历年的承保利润率至少为4个百分点。今年早些时候，我们开始在适当的时候申请提高个人自动利率， 在2021年第三季度， 利率上调在20个州生效， 其平均涨幅约为6%。总的来说， 本季度个人汽车的费率变动约为3%。管理层继续评估行驶里程， 驾驶模式， 损失严重度， 天气事件， 以及各州的预期损失成本的其他组成部分， 在适当的情况下， 相应地申请调整汇率。我们也在寻找，在亏损表明利率不足的地方，我们可能需要进一步收紧承保标准。除了评级行动， 在2021年第三季度， 我们开始根据媒体和承销目标的表现减少某些类型的广告支出。我们将继续研究关键的业绩指标，以评估在哪些方面可能需要采取更多的行动，并将迅速作出反应，以满足这些需求。采取行动以达到我们的目标利润率总是优先于不断增长的保费， 虽然这些措施导致本季度新的业务应用程序减少， 可能会影响未来的经济增长， “我们坚信，要让我们为未来做好准备，这些步骤是必要的。，
与上年同期相比，2021年第三季度的净收入和综合收益分别下降了92%和101%，2021年前9个月分别下降了41%和61%。同比下降的最大原因是承销收入的减少，本季度和2021年前9个月的承销收入分别下降了104%和60%，部分被截至2021年9月30日的9个月的净持有期收益的增加所抵消，与去年同期相比。




33

A.保险业务
我们从净保费收入和保单增长两个方面来评估增长。我们的所有三个经营部门都为我们的稳定保费和保单在第三季度的同比增长做出了贡献。我们全公司的净保费收入增长了13%，其中个人业务增长了7%，商业业务增长了47%，房地产业务增长了16%，这主要反映了我们所有部门有效保单的增加。截至2021年9月30日，全公司有效保单同比增长9%，个人保单、商业保单和房地产保单同比分别增长8%、19%和13%。
我们商用汽车业务的季度增长包括每份保单的平均书面保费增长20%，以及有效保单的增加。每份保单的书面保费增加，反映了业务组合向更高保费覆盖范围的转变，每份保单的车辆数量增加，以及年内费率上涨的综合因素。
在2021年第三季度，我们的个人线路部门的新应用程序（即已发布的保单）减少了15%，新的个人汽车应用程序总数减少了16%。如上所述，由于采取了解决盈利问题的措施，代理商Auto的新应用程序减少了20%，Direct Auto减少了14%。2021年第三季度，我们的专线产品的新应用程序下降了8%，这主要反映了2020年第三季度新应用程序的显著增长，因为人们购买了更多的专线产品作为保持社交距离的一种方式。新的应用程序在我们的商业线路业务（不包括我们的运输网络公司，企业主政策和保护性保险产品）中增长了18%，在我们的房地产部门中增长了16%。
与2021年第三季度相比，我们的个人业务和物业更新申请均同比增长了11%，商业业务增长了15%。与去年第三季度相比，个人汽车续订申请总量增长了11%。
虽然我们正在采取行动解决上述盈利能力，但我们仍将重点放在增长上，并意识到要使政策生效，关键是我们要在更长的时间内留住客户。因此，增加留用人数仍然是我们最重要的优先事项之一。我们努力增加我们在多产品家庭中的份额仍然是一项关键举措，我们将继续进行投资，以改善客户体验，以支持这一目标。保单预期寿命是我们对保单在取消或承保范围消失之前继续有效的平均时间的精算估计，是我们在个人业务，商业业务和房地产业务中保持客户的主要指标。
我们使用跟踪的12个月总汽车保单预期寿命和跟踪的3个月保单预期寿命来评估保留率。后者不涉及季节性，可以反映更多的波动性。截至2021年第三季度末，我们过去12个月的个人汽车保单总预期寿命比去年增加了4%，代理和直接渠道都增加了4%。我们的商务线和专线的12个月政策预期寿命分别比去年同期增长了13%和4%，而物业则下降了8%。
2021年第三季度， 我们整个公司的承保亏损幅度为0.4%， 相比之下，去年同期的承保利润率为12.2%。我们的商业线路部门在2021年第三季度实现了盈利， 承保利润率为10.5%。在此期间，我们的个人业务和房地产部门均产生了承保亏损， 由于本季度发生了重大巨灾损失， 这远远抵消了商业保险业务的承保利润。我们的个人业务部门本季度的承保亏损幅度为0.2%。由于正常的季节性，我们的专线业务在第三季度也出现了承保亏损，并对我们的个人专线合并比率产生了0.2点的不利影响。我们的房地产部门本季度的承保亏损幅度为42.3%。以净值为基础（即， 再保险后）， 我们的房地产业务在本季度遭受了2.891亿美元的巨灾损失， 或者综合得分为54.9分，
除了2021年第三季度的重大灾难损失外，我们的个人汽车事故发生率在2021年第三季度比上一年增加了10%，严重程度增加了12%。随着更多的人开车，车辆行驶里程增加，损失频率与前一年相比有所增加；但是，损失频率仍然低于大流行爆发之前的水平。由于二手车估值的持续上升正在增加我们的总损失和维修成本，碰撞是导致我们在本季度经历的严重程度上升的重要原因。

34

B.投资
截至2021年9月30日，我们投资组合的公允价值为523亿美元，而2020年12月31日为475亿美元。与2020年底相比，这一数字增加了48亿美元，反映出积极的投资结果和稳健的运营现金流，其中不包括股东股息、普通股回购、债务偿还以及收购Protective Insurance Corporation及其子公司（保护性保险）（见附件）附注14–收购供进一步讨论）。
我们的资产分配策略是在第一组证券中保持我们投资组合的0%-25%，在第二组证券中保持我们投资组合的余额（75%-100%）（分配给第一组和第二组的证券在下文中定义为经营成果–投资）。截至2021年9月30日，我们投资组合的16%分配给了第一组证券，84%分配给了第二组证券，而2020年12月31日分别为14%和86%。
我们的经常性投资收入在2021年第三季度产生了1.8%的税前账面收益率，而2020年同期为2.3%，这主要是由于以较低的利率投资了新的现金。我们的投资组合在2021年第三季度和2020年第三季度分别产生了0.2%和1.7%的完全应税等值总回报。我们的固定收益和普通股投资组合在2021年第三季度的总回报率为0.2%，而去年分别为1.1%和9.6%。固定收益回报率的差异是由于我们在今年前九个月看到的利率的上升。这种对固定收益回报的负面影响，只是被企业、市政和证券化债券之间的信用利差收紧所部分抵消。
在2021年9月30日和2020年9月30日，固定收益投资组合的加权平均信用质量为AA-，持续时间为3.0年，而2020年12月31日为AA-和2.9年。在过去的12个月中，我们的投资组合期限保持相对稳定，并且仍低于我们1.5年至5年期范围的中点，我们认为这为防止利率进一步上升提供了一定的保护。

35

ii.财务状况
A.流动性和资本资源
Progressive的保险业务通过在支付索赔之前从新业务和续期业务中收取和投资保费来创造流动性。在截至2021年9月30日和2020年9月30日的9个月中，运营业务分别产生了73亿美元和54亿美元的正现金流，这在一定程度上是由于收取保费的速度快于2021年期间支付的亏损，以及2020年从经营现金流量中支付的保单持有人信用。
按账面价值计算，我们的总资本（债务加股东权益）在2021年9月30日和2020年9月30日为235亿美元，在2020年12月31日为224亿美元。自年底以来的增长主要反映了综合收益，部分被5亿美元到期的3.75%优先票据，普通股回购和普通股股息所抵消。
在所有报告期间，我们的债务与总资本比率都保持在30%以下，这与我们的财务政策是一致的。该比率反映了债务占债务加股东权益的百分比，在2021年9月30日为20.9%，在2020年9月30日为23.0%，在2020年12月31日为24.1%。与2020年同期相比，这一下降反映了我们的3.75%优先票据在2021年第三季度到期。我们未偿还的优先票据没有限制性的财务契约或信用评级触发因素。
我们寻求以谨慎的方式部署资本，并使用多个数据源和建模工具来估计已确定风险暴露的频率，严重性和相关性，包括但不限于灾难性和其他保险损失，自然灾害和其他重大业务中断，以估计我们的潜在资本需求。
在2021年的前9个月，我们主要通过股息和普通股回购向股东返还了资本。我们的董事会宣布在2021年第一季度，第二季度和第三季度派发每股普通股0.10美元的股息。这些股息在2021年4月，2021年7月和2021年10月支付，每季度总计5850万美元，或年初至今的1.755亿美元。2021年1月，我们还支付了总计27亿美元的普通股股息，即每股4.60美元（见附注9–股息供进一步讨论）。除了普通股股息，我们还在2021年3月和2021年9月支付了B系列优先股股息，总额为2680万美元。
根据我们的财务政策，如果我们认为我们的股价低于我们对公允价值的看法，并且我们处于强大的资本状况，那么我们将考虑回购我们的股票。在第三季度，我们目睹了股价的一些波动，这为我们提供了在一段相对不活跃的时期之后进行股票回购的机会。在2021年的前三个季度，我们在公开市场上回购了180万股普通股，总成本为1.672亿美元，其中包括2021年第三季度的70万股，或用于履行我们的股权补偿计划所允许的预扣税义务。我们将继续根据我们资本状况的实力以及扩大业务运营的潜在资本需求来决定向股东返还资本。
2021年4月，我们与PNC Bank，National Association续签了无抵押全权信贷额度（“信贷额度”），最高本金为2.5亿美元。在报告期间，我们不从事短期借款，包括在我们的信贷额度下的任何借款，以资助我们的运营或用于流动性目的。
2021年6月1日，Progressive以每股23.30美元（约合3.38亿美元）的价格收购了Protective Insurance的所有已发行A类和B类普通股。这次收购的资金来自Progressive持有的现金。看附注14–收购供进一步讨论。
根据我们的资本规划和预测工作，我们相信我们有足够的资本资源和来自运营的现金流来支持我们的当前业务，计划中的债务本金和利息支付，普通股和B系列优先股的预期股息，我们的合同义务，以及在可预见的未来的其他预期资本要求。在2021年第三季度，我们的流动性需求没有发生重大变化。在2021年的前9个月以及2020年的任何时候，我们的总资本都超过了监管资本层加上我们自建的极端应急层的总和，如我们截至12月31日的年度10-K表年度报告的表13所述，2020年（2020年年度股东报告）。
36

B.承诺与或有事项
合同义务
在2021年的前9个月中，我们的合同义务与我们在2020年年度报告中向股东讨论的义务没有重大变化。
资产负债表外安排
我们的表外杠杆包括购买义务和巨灾损失超额再保险合同。与我们给股东的2020年年度报告中讨论的项目相比，资产负债表外项目没有任何重大变化。

37

iii.经营成果-承保
A.部分概述
我们报告的承保业务分为三个部分:个人业务，商业业务和房地产。作为我们个人产品线部门的一部分，我们报告我们的代理和直接业务结果，以提供通过分销渠道对我们产品的进一步了解。
下表显示了我们公司在各个时期按部门编制的净保费的构成:
截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
2021 2020 2021 2020
个人台词
代理 36 % 39 % 37 % 40 %
直接 40 42 41 43
个人电话总数1
76 81 78 83
商业线路 19 14 17 13
财产 5 5 5 4
承保业务总额 100 % 100 % 100 % 100 %
1在截至2021年9月30日的三个月和九个月中，个人汽车保险占个人业务部门净保费总额的93%，而去年同期分别为94%和93%；我们的特殊业务产品的保险占余额。
我们的个人保险业务为个人汽车和特殊保险产品（如摩托车、船舶和房车）承保。我们目前在全美50个州开发我们的个人产品系列。我们还提供我们的个人汽车产品（而不是特殊的产品线）在哥伦比亚特区。在个人业务中，我们经常提到我们的四个消费者细分市场，其中包括:
•SAMS-保险不一致；
•Dianes——一直有保险，可能是租房者；
•莱特——不将汽车和房屋捆绑在一起的房主；
•Robinsons-将汽车和住宅捆绑在一起的房主。
虽然我们的个人汽车保单主要是6个月的期限，我们写了12个月的汽车保单在我们的白金代理，以促进汽车和家庭捆绑增长。截至2021年9月30日，我们机构有效的汽车政策中有13%是12个月的政策，而一年前这一比例为11%。我们的特殊产品期限为12个月.
我们的商业线业务写与汽车相关的责任和人身损害保险， 工人补偿保险主要覆盖运输业， 以及与业务相关的一般责任和财产保险， 主要面向小型企业。尽管我们的直接业务正在增长，但我们的大部分商业业务都是通过独立的代理渠道进行的。通过直接渠道写出的商用车业务量， 不包括我们的运输网络公司业务， 同比增长55%，占2021年第三季度保费收入的10%， 而一年前这一数字为9%。我们在全美50个州都有商业保险业务，其中约90%的保单期限为12个月。为我们的直接渠道客户服务， 我们继续扩大我们的产品范围， 包括到第三季度末，我们在29个州增加了“企业所有者政策”产品， 通过我们的内部机构和BusinessQuote Explorer， ®，我们为小企业消费者提供的数字平台。
我们的物业业务为单户住宅，共管公寓业主，租户等写住宅财产保险。我们通过独立代理渠道撰写大部分房地产业务；但是，我们继续扩大直接渠道提供的房地产产品的分销，这占2021年第三季度保费收入的约24%，而去年同期为19%。房地产保单的有效期为12个月。我们在47个州编写住宅物业，在48个州编写租户，在46个州编写洪水保险；我们还在哥伦比亚特区编写所有这些产品。我们的洪水保险主要是通过国家洪水保险计划编写的，并且是100%再保险。
38

B.盈利能力
我们承保业务的盈利能力由税前承保利润定义，该利润的计算方法是净保费收入加上费用和其他收入减去损失和损失调整费用，保单获取成本，其他承保费用和保单持有人信用。我们还使用承保利润率，即以净保费收入的百分比表示的承保利润或亏损来分析我们的结果。在各个时期，我们的承保盈利能力结果如下:
  截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
  2021 2020 2021 2020
  承保
利润（亏损）		 承保
利润（亏损）		 承保
利润（亏损）		 承保
利润（亏损）
（百万美元） $ 保证金 $ 保证金 $ 保证金 $ 保证金
个人台词
代理 $ 41.0 1.0 % $ 596.5 14.9 % $ 796.0 6.3 % $ 1,748.7 14.9 %
直接 (62.4) (1.3) 517.6 12.0 480.6 3.5 1,637.8 13.1
个人电话总数 (21.4) (0.2) 1,114.1 13.4 1,276.6 4.9 3,386.5 14.0
商业线路 197.5 10.5 155.9 12.8 556.1 11.3 448.2 12.7
财产1
(222.7) (42.3) (52.9) (11.8) (376.7) (25.1) (192.4) (14.8)
其他赔偿2
(0.3) nm 0 nm (0.2) nm 0 nm
承保业务总额 $ (46.9) (0.4) % $ 1,217.1 12.2 % $ 1,455.8 4.4 % $ 3,642.3 12.5 %
1截至2021年9月30日的三个月和九个月，税前利润（亏损）分别包括与房地产部门应占的收购相关无形资产相关的摊销费用1,420万美元和4,250万美元，以及去年同期的1,420万美元和4,280万美元。
2主要反映了Protective Insurance的径流业务运营。由于此类业务赚取的保费水平较低，因此我们的其他赔偿业务的承保利润率没有意义。
在截至2021年9月30日的三个月和九个月中，公司承保利润率与去年同期相比下降，主要是由于事故频率和严重程度增加以及巨灾损失增加。请看损失和损失调整费用下面一节将进一步讨论我们在此期间发生的频率和严重性趋势以及灾难损失。

39

我们的个人线业务的进一步承保结果，包括按分销渠道，商业线业务，房地产业务以及我们的总承保业务得出的结果如下:
  截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
承保表现1
2021 2020 变更 2021 2020 变更
Personal Lines-Agency
损失与损失调整费用比率 80.9 67.0 13.9 75.2 61.6 13.6
承保费用率 18.1 18.1 0 18.5 23.5 (5.0)
合并比率 99.0 85.1 13.9 93.7 85.1 8.6
个人台词 –直接
损失与损失调整费用比率 82.7 66.4 16.3 76.2 60.8 15.4
承保费用率 18.6 21.6 (3.0) 20.3 26.1 (5.8)
合并比率 101.3 88.0 13.3 96.5 86.9 9.6
个人电话总数
损失与损失调整费用比率 81.8 66.7 15.1 75.7 61.2 14.5
承保费用率 18.4 19.9 (1.5) 19.4 24.8 (5.4)
合并比率 100.2 86.6 13.6 95.1 86.0 9.1
商业线路
损失与损失调整费用比率 70.2 66.6 3.6 68.8 64.1 4.7
承保费用率 19.3 20.6 (1.3) 19.9 23.2 (3.3)
合并比率 89.5 87.2 2.3 88.7 87.3 1.4
财产
损失与损失调整费用比率 113.9 81.2 32.7 95.9 84.7 11.2
承保费用率2
28.4 30.6 (2.2) 29.2 30.1 (0.9)
合并比率2
142.3 111.8 30.5 125.1 114.8 10.3
承保业务总额
损失与损失调整费用比率 81.4 67.3 14.1 75.6 62.6 13.0
承保费用率 19.0 20.5 (1.5) 20.0 24.9 (4.9)
合并比率 100.4 87.8 12.6 95.6 87.5 8.1
事故年份 –损失和损失调整费用比率3
81.8 67.3 14.5 75.1 62.2 12.9
1比率以净保费收入的百分比表示；在比率计算中，费用和其他收入与承保费用相抵。
2截至2021年9月30日的三个月和九个月中，我们的房地产部门应占的与收购相关的无形资产相关的摊销费用分别为2.7分和2.8分，去年同期分别为3.2分和3.3分。扣除这些额外费用，在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三个月中，房地产业务将分别报告25.7和27.4的费用率，合并比率为139.6和108.6。在截至2021年9月30日和2020年9月30日的9个月中，如果不包括这些额外费用，房地产业务将分别报告26.4和26.8的费用率，合并比率为122.3和111.5。
3事故年比率仅包括在所述期间发生的损失。因此，当我们在付款或审查该事故期间的准备金时修改损失成本估计时，事故期间的结果将随着时间的推移而发生变化，无论是有利的还是不利的。

40

损失和损失调整费用
  截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
（百万） 2021 2020 2021 2020
净损失和LAE准备金的增加（减少） $ 1,673.1 $ 775.6 $ 3,903.7 $ 891.7
已付损失和LAE 7,577.6 5,937.5 20,863.9 17,298.0
已发生损失和损失总额 $ 9,250.7 $ 6,713.1 $ 24,767.6 $ 18,189.7
索赔费用是我们最重要的费用，代表已支付的款项和估计将来要向我们的保单持有人或代表我们的保单持有人支付的款项，包括调整或解决索赔所需的费用。索赔成本是损失严重程度和频率的函数，对于我们的汽车业务而言，索赔成本受到通货膨胀和驾驶模式等因素的影响，其中一些因素将在下面讨论。在我们的房地产业务中，严重程度主要是建筑成本和结构年限的函数。因此，当我们确定保险费率和损失准备金时，这些因素的预期变化将被考虑在内。损失准备金是对未来成本的估计，我们的准备金会随着基本假设的变化和信息的发展而进行调整。
与去年同期相比，我们的总损失和LAE比率在2021年第三季度增加了14.1点，与年初至今的基础上增加了13.0点，这主要是由于更高的事故严重性和频率以及巨灾损失。
下表显示了我们在此期间发生的合并巨灾损失（不包括损失调整费用）:
  截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
（百万美元） 2021 2020 2021 2020
个人台词 $ 421.1 $ 163.1 $ 698.0 $ 365.0
商业线路 11.7 3.4 20.1 11.0
财产 289.1 115.1 561.7 391.8
发生的净巨灾损失总额
$ 721.9 $ 281.6 $ 1,279.8 $ 767.8
综合比率效应 6.4 PTS。 2.8 PTS。 3.9 PTS。 2.6 PTS。
在截至2021年9月30日的三个月和九个月中，我们的灾难损失分别约有70%和40%与飓风艾达有关，其中近三分之二的损失影响了我们的汽车业务，其余的影响了我们的房地产业务。在我们的房地产业务中，我们保留了大约1.85亿美元的损失和1500万美元的分配损失调整费用，超出部分由我们的发生超额损失再保险计划覆盖。当灾难性事件发生时，我们已经做出了反应，并计划继续做出反应，以便为我们的客户提供模范的索赔服务。
我们没有针对个人业务或商业业务的巨灾再保险，但我们对部分房地产业务进行了再保险，以应对各种风险。财产业务再保险项目包括:多年巨灾超额损失、累计超额损失和巨灾债券。在2021年第二季度，我们根据财产业务的每次发生超额损失计划签订了新的再保险合同。新的再保险政策对损失和单一灾难性事件的损失保留阈值为2亿美元，比先前合同的保留阈值（8000万美元）有所增加。先前合同门槛的提高主要反映了我们在全公司范围内承担更直接风险的能力，同时平衡了这种风险与此类合同成本上升之间的关系。看项目1-业务描述-再保险在我们截至2020年12月31日的年度10-K表年度报告中，讨论了我们的各种再保险计划。截至2021年9月30日，根据我们的2021年巨灾累计超额损失计划，我们尚未超过年度保留额阈值。
41

根据我们的各种财产灾难特定再保险，我们在此期间分出了以下损失和ALAE，包括前一年风暴的发展:
截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
（百万） 2021 2020 2021 2020
累计超额损失:
当前事故年份 $ 0 $ 135.3 $ 0 $ 135.3
以往事故年份 12.0 NA 25.5 NA
每次事故超额损失:
当前事故年份1
250.0 10.0 257.5 10.0
以往事故年份2
0 15.0 134.6 95.0
合计 $ 262.0 $ 160.3 $ 417.6 $ 240.3
NA=不适用；此再保险范围于2020年1月1日签订。
1截至2021年9月30日的三个月的金额完全归因于飓风艾达。
2截至2021年9月30日的9个月的金额主要归因于飓风Irma，该飓风在2017年超过了损失保留阈值，因此，在此之前的事故年风暴中的所有开发都已完全放弃。
以下关于我们个人汽车业务的严重性和频率趋势的讨论不包括全面的保险，因为其固有的波动性，因为它通常与通常由恶劣天气造成的灾难性损失有关。对于我们的商用汽车产品，报告的频率和严重性趋势包括全面的覆盖。全面的保险范围，以确保客户的车辆损坏以外的各种原因，碰撞，如风暴，冰雹，盗窃，坠落的物体，玻璃破损。
由于2020年大部分时间发生的就地避难要求的影响，我们认为，将当前一年的频率和严重性与上一年进行比较对于我们的个人汽车业务没有意义。以下趋势比较比较了2021年至2019年之间所有覆盖范围（不包括全面覆盖范围）的个人汽车频率和严重程度的两年年度变化，我们认为，考虑到新冠病毒限制对我们2020年趋势的影响，在试图了解我们当前年度的盈利能力时，这一点更有见地。
当新冠肺炎疫情限制措施首次实施时，我们看到行驶的车辆里程数急剧下降，尤其是在疫情爆发的最初几个月。现在，就地庇护的限制已经消除，我们基于使用量的保险数据表明，随着2021年第三季度索赔数量的快速增长，车辆行驶里程与索赔量之间的差异减少了。
与2020年同期相比，第三季度和2021年前9个月，个人汽车事故的严重程度（即每项索赔的平均成本，包括已支付的损失和案件准备金的变化）在日历年的基础上分别增加了约12%和8%，与2019年同期相比，增长了10%和9%。尽管与前一年以及2019年相比，严重程度的总体变化相当一致，但我们认为，各个行业的覆盖范围并不能表明潜在的趋势，主要是汽车财产损失和碰撞保险，部分原因是2020年将进行打捞和代位追偿。因此，我们继续认为，与2019年进行比较更有见地。
以下是我们在2021年与2019年年度相比在汽车保险方面经历的严重变化:
•与2019年相比，今年第三季度和2021年前9个月，人身伤害增加了约11%，这在一定程度上是由于事故类型向更严重的方向转变。
•人身伤害保护在2021年第三季度增长了约10%，在2021年前9个月增长了8%，这在一定程度上是由于重新开放的索赔要求，主要是在佛罗里达州。
•2021年第三季度和2021年前9个月，汽车财产损失分别增加了约8%和7%，碰撞增加了14%和9%，部分原因是所经历的损失类型发生了变化，总损失增加，二手车价格上涨。
估计未来的严重性是一个挑战，但我们将继续监控潜在成本的变化，例如二手车价格，车辆维修成本，医疗成本，医疗保健改革，法院判决和陪审团裁决，以及监管变化和其他可能影响严重性的因素。
与2019年同期相比，第三季度和2021年前9个月，我们的个人汽车发生频率（按日历年计算）分别下降了约5%和7%。以下是我们在覆盖范围内经历的频率变化，主要是由于历史上经历的驾驶模式的变化所致:
•与2019年相比，2021年第三季度的汽车财产损失，人身伤害和PIP分别下降了约9%，11%和7%，2021年前9个月的下降幅度为10%至11%。
•该季度碰撞事故减少了约1%，2021年前9个月减少了3%。
42

作为参考，在第三季度和2021年前9个月的同比基础上，所有覆盖范围（不包括全面覆盖）的频率分别增加了10%和16%。
我们将继续分析趋势，将我们的经验变化与其他外部因素区分开来，这些因素包括每户汽车数量的变化、行驶里程、车辆使用情况、汽油价格、车辆安全性的提高以及失业率，与那些由于我们的业务组合的变化或驾驶模式的变化而产生的结果相比，以使我们能够对这些趋势的价格做出快速反应，并更准确地为我们的损失敞口留出准备金。
我们在以下段落中披露的有关我们商用汽车产品的严重性和频率的更改使用了12个月的跟踪期限，但不包括我们的跨国公司业务和保护性保险。使用跟踪的12个月期限可以解决商用汽车产品固有的季节性趋势，并减轻每月变化的影响，包括新冠病毒限制的影响。由于跨国公司业务的亏损模式并不表示我们的其他商用汽车产品，因此，披露该业务以外的严重程度和频率趋势更能表明我们大多数商用汽车产品的整体经验。
与2020年同期相比，在截至2021年9月30日的过去12个月中，我们的商用汽车产品发生的严重性增加了10%，频率增加了5%。严重程度的增加部分是由于医疗成本的增加和精算确定的准备金的增加，这是由于加速的有偿损失趋势以及业务组合向租赁运输的转移，后者的平均严重程度高于业务汽车和承包商业务的市场目标。这些损失频率和严重性趋势似乎与我们在费率水平指标中的预测更加一致。当将2021年的跟踪12个月期间与2019年的跟踪12个月期间进行比较时，按年计算，我们的商用汽车产品的严重性增加了12%，频率下降了5%。
下表列出了以下期间在全公司范围内进行的精算调整和损失准备金的发展情况:
  截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
（百万美元） 2021 2020 2021 2020
精算调整
准备金减少（增加）额
以往事故年份 $ (45.5) $ 10.0 $ (89.7) $ (2.2)
当前事故年份 20.5 20.0 38.9 50.2
历年精算调整 $ (25.0) $ 30.0 $ (50.8) $ 48.0
以往事故年份的发展
有利（不利）
精算调整 $ (45.5) $ 10.0 $ (89.7) $ (2.2)
所有其他发展 85.7 (10.0) (67.1) (113.9)
发展总额 $ 40.2 $ 0 $ (156.8) $ (116.1)
（增加）减少与历年合并比率 0.4 PTS。 0 PTS。 (0.5) PTS。 (0.4) PTS。
总发展包括精算调整和“所有其他发展”在以前的事故年。精算调整是指我们的精算人员根据定期审查对当前和先前事故年准备金所做的净变动。通过这些评论， 我们的精算师识别和衡量预测的频率和严重性趋势的差异， 这使他们能够调整储备，以反映当前的成本趋势。对于我们的房地产业务， 100%的灾难损失每月进行一次评估， 巨灾准备金的任何发展都会作为精算调整的一部分。对于个人线和商业线业务， 汽车行业的巨灾损失情况将反映在“所有其他发展”中，下文将对此进行讨论， 在一定程度上，它们与上一年的储备有关。“我们分别报告当前和以前事故年的精算调整，以反映这些调整，作为以前事故年发展总额的一部分。，
“所有其他开发”指的是结算金额大于或小于保留金额的索赔，未记录索赔的出现，其利率与我们已发生但未记录的准备金（IBNR）中的预期不同，以及特定索赔的准备金估计数的变化。尽管我们认为，精算调整和“所有其他发展”的发展通常来自相同的因素，但我们无法量化准备金发展中可能适用于任何一个或多个潜在因素的部分。

43

我们的目标是建立CASE和IBNR准备金，这些准备金足以覆盖所有损失成本，同时从最初建立准备金之日起直到损失完全形成之日起产生最小的变化。我们实现这一目标的能力受到许多因素的影响。判例法的变化，特别是在PIP环境中的变化，可能会使及时估计储量和最小的变化变得困难。看附注6-损失和损失调整费用准备金，以更详细地讨论我们之前的事故年的发展。我们继续关注我们的损失准备金分析，试图提高准确性，并进一步了解我们的损失成本。
承保费用
全公司的承保费用率（即保单获取成本和其他承保费用以及保单持有人信贷，扣除费用和其他收入，以净保费收入的百分比表示）在第三季度下降了1.5个百分点，在2021年前9个月下降了4.9个百分点，与2020年同期相比，主要反映了2020年向个人汽车客户发放的保单持有人信用的0.3点和2020年向商用汽车客户发放的保单持有人信用的0.1点。此外，承销费用比率的下降包括广告费用与去年同期相比减少了1.5个百分点，反映出广告支出减少了14%，这是我们为解决盈利能力而采取的行动的一部分。
在截至2021年9月30日的三个月和九个月中，Progressive的其他承销费用（扣除费用和其他收入（不包括保单持有人信贷））与去年同期相比增长了3%和1%。2021年第三季度承保费用的增加主要是由于前一年应收保费备抵的减少，这是由于收款高于预期，部分被2021年第三季度广告支出的同比减少所抵消。从年初至今，广告支出同比增长了8%。
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C.增长
对于我们的承保业务，我们从保费和保单两个方面分析增长情况。承保的净保费代表该期间承保的保费，减去分给再保险公司的保费。净保费收入是当期和前期保费收入的函数，通过每日收入惯例，在保单有效期内作为收入获得。有效的政策是我们首选的增长指标，因为它消除了由于利率变化或组合变化而产生的可变性，它代表了截至指定期间结束时覆盖范围有效的所有政策。
截至9月30日的三个月， 截至9月30日的9个月，
（百万美元） 2021 2020 增长% 2021 2020 增长%
净保费收入
个人台词
代理
$ 4,472.2 $ 4,251.7 5 % $ 13,257.0 $ 12,382.9 7 %
直接
4,994.9 4,633.0 8 14,571.7 13,257.2 10
个人电话总数 9,467.1 8,884.7 7 27,828.7 25,640.1 9
商业线路 2,374.1 1,609.9 47 6,154.5 3,949.1 56
财产 604.0 520.5 16 1,668.5 1,437.2 16
其他赔偿 1.3 0 nm 4.2 0 nm
承保业务总额 $ 12,446.5 $ 11,015.1 13 % $ 35,655.9 $ 31,026.4 15 %
已赚保费净额
个人台词
代理
$ 4,267.9 $ 4,001.6 7 % $ 12,586.4 $ 11,749.3 7 %
直接
4,690.2 4,309.8 9 13,755.8 12,470.1 10
个人电话总数 8,958.1 8,311.4 8 26,342.2 24,219.4 9
商业线路 1,877.4 1,214.8 55 4,917.0 3,532.8 39
财产 526.5 447.3 18 1,501.3 1,300.6 15
其他赔偿1
2.8 0 nm 6.8 0 nm
承保业务总额 $ 11,364.8 $ 9,973.5 14 % $ 32,767.3 $ 29,052.8 13 %
nm=没有意义
1代表Protective Insurance的径流业务。
9月30日，
（千人） 2021 2020 增长%
现行政策
代理汽车 7,973.6 7,527.1 6 %
直接自动 9,613.1 8,774.3 10
汽车总数 17,586.7 16,301.4 8
特殊线路1
5,282.4 4,905.8 8
个人台词—合计
22,869.1 21,207.2 8
商业线路 952.7 803.9 19
财产 2,735.0 2,421.0 13
全公司总计 26,556.8 24,432.1 9 %
1包括摩托车、船舶、房车及类似物品的保险.
尽管新的政策对于保持不断增长的业务是必要的，但我们认识到保留现有客户的重要性，这是我们持续增长的关键组成部分。如下表所示，我们通过保单预期寿命来衡量保留率。我们对个人汽车产品的客户留存率进行了跟踪3个月和跟踪12个月的评估。我们认为，使用跟踪的12个月期限指标来衡量政策预期寿命的变化，表明了最近的经验，减轻了每月变化的影响，并解决了季节性问题。尽管使用追踪3个月的指标并不能解决季节性问题，并且可以反映出更多的波动性，但这种指标更能反映当前的经验，并且通常可以作为我们保留率变化的指标。
为了分析增长，我们回顾了新的政策，利率水平，以及我们部门的保留特征。
45

D.个人行话
下表显示了我们的个人线业务的同比变化:
与前一年相比的增长
四分之一 年初至今
2021 2020 2021 2020
应用程序
新建
(15) % 11 % 2 % 5 %
更新
11 12 11 11
每份保单的书面保费-自动 1 (2) (1) 0
保单预期寿命-自动
拖后3个月
10 7
拖后12个月
4 9

在我们的个人线业务中，由于美国在2021年第二季度和第三季度提高了利率并收紧了承保标准，我们在2021年第三季度经历了新的应用程序负增长。2021年第三季度新应用程序的减少是由于我们的个人汽车和特种产品的减少。
在截至2021年9月30日的三个月和九个月中，我们的个人汽车新应用程序增长与去年同期相比分别下降了16%和1%。新申请的减少反映了2021年期间采取的行动以及2020年第三季度活动的影响，去年增加了新申请。
在2021年第三季度，20个州开始加息，平均涨幅约为6%。总的来说，本季度个人汽车的价格变动约为3%，全年的价格变动约为5%。这些费率变化，再加上广告支出的减少以及消费者细分市场承保标准的收紧，这些细分市场的亏损表明费率不足，这些都是我们正在采取的行动，以解决随着人们驾驶次数增加，汽车事故频率和严重程度不断上升的问题。我们将继续按照我们的长期目标来管理增长和盈利能力，即尽可能快地增长，只要我们能够提供良好的客户服务，在日历年的基础上达到或低于全公司96的综合比率。
除了在2021年采取的行动外，在2020年第三季度，新的申请数量也有所增加，部分原因是在此期间购物增加，以及密歇根州的人身伤害保护改革和政府刺激措施的影响。在大流行初期，对新冠病毒的限制大大减少了消费者的购物，在2020年第三季度，购物在很大程度上恢复了。
在2021年第三季度，我们继续看到更新个人汽车应用程序的强劲增长，我们认为这在一定程度上得益于我们具有竞争力的产品和市场地位。以年初至今为基础，2020年全年的费率下降也有助于刺激续签申请的增加。
我们的专线产品的新应用在本季度和今年迄今分别下降了8%和增长了5%。由于我们去年经历了显著的应用程序增长，2021年第三季度的新应用程序同比增长低于前九个月。在2020年第三季度，我们的新应用程序增长了21%，这是由于我们的特种产品需求旺盛，反映了RV，Boat和摩托车行业的整体增长，因为消费者专注于促进社交距离的活动。
在2021年第三季度末，我们看到我们的Robinsons继续享受有效的个人汽车政策的同比增长，超过了我们的其他消费者细分市场（Sams，Dianes和Wrights）。本季度所有四个消费领域的新汽车应用同比下降。第三季度，除罗宾逊外，所有消费领域的报价量均同比下降。在2021年第三季度，与去年同期相比，所有消费者细分市场的转化率都有所下降。
我们将代理和直接业务结果分别报告为我们个人业务部门的组成部分，以通过分销渠道提供对我们产品的进一步了解。以下渠道讨论的重点是个人汽车保险，因为该产品占第三季度和2021年前9个月个人行部门净保费的93%。
46

代理业务
与前一年相比的增长
   四分之一 年初至今
2021 2020 2021 2020
应用程序-自动
新建
(20) % 4 % (3) % (4) %
更新
8 12 9 10
每份保单的书面保费-自动 2 (1) 0 0
保单预期寿命-自动
拖后3个月
10 6
拖后12个月
4 10
代理业务包括4万多家代表Progressive的独立保险代理机构以及纽约和加州的经纪公司撰写的业务。在2021年第三季度和前9个月，代理汽车业务的新申请减少，这主要是由于先前讨论的费率和承保变化。在本季度，44个州的新汽车申请数量下降，包括我们最大的10个代理州。我们的每个消费者细分市场都经历了新应用程序的减少，并且由于政策更新的增长，有效政策的增长。
在2021年第三季度，我们的代理汽车报价量下降了5%，转换率下降了17%（即将报价转换为销售）。与去年同期相比，2021年前9个月，代理汽车报价量增长了2%，而转化率下降了5%。在第三季度，除了罗宾逊以外的每一个消费者部门的报价量都有所下降，而在第三季度，除了莱特兄弟以外的每一个消费者部门的报价量都比去年有所增加。与去年同期相比，2021年第三季度的转换率显著下降，这反映了利率上升以及今年收紧承保标准的影响，以及去年的转换率上升，部分原因是密歇根州的保险改革。
我们经历了12个月期的代理汽车保单的百分比增加，主要是捆绑保单，与6个月期的保单相比，其净保费金额约为两倍。在2021年第三季度末，我们机构有效的汽车政策中有13%是12个月的政策，而一年前这一比例约为11%。与去年第三季度相比，新车和续保代理汽车业务的每份保单保费收入增长了2%。
直接业务
与前一年相比的增长
四分之一 年初至今
2021 2020 2021 2020
应用程序-自动
新建
(14) % 13 % 4 % 8 %
更新
13 15 14 14
每份保单的书面保费-自动 0 (2) (2) (1)
保单预期寿命-自动
拖后3个月
11 8
拖后12个月
4 7

直接业务包括由Progressive在互联网上、通过移动设备和通过电话直接编写的业务。直接业务在2021年第三季度经历了新应用程序增长的下降，这主要反映了该季度广告支出的下降以及其他地方讨论的费率和承保变化。在本季度，32个州的新汽车申请数量下降，包括我们最大的10个直接州。在第三季度，与代理商Auto类似，尽管新的应用程序减少了，但与去年相比，我们在所有消费者领域实施的直接汽车政策都有所增长。
47

在2021年第三季度，我们的直接汽车报价量下降了12%，而转换率下降了2%。在2021年的前9个月中，与去年同期相比，我们的直接汽车报价量下降了3%，而转换率上升了7%。我们的报价量减少主要反映了2021年第三季度广告支出的减少，以及去年高于预期的报价量，反映了2020年第三季度的购物增加，这是由于新冠病毒的限制而从第二季度推迟的。本季度，所有消费细分市场的报价都出现了下降，其中SAMS的报价降幅最大，为16%，与去年同期相比，所有消费细分市场的报价都出现了下降。
在2021年第三季度，新的直接汽车业务的每份保单保费收入下降了4%，续保业务持平。第三季度同比下降的主要原因是业务组合的变化。费率上调对本季度每份保单的书面保费没有重大影响，因为它们主要是在本季度后期生效的。
E.商业线路
下表显示了我们的商业线业务（不包括TNC，BOP和保护性保险产品）的同比变化:
与前一年相比的增长
   四分之一 年初至今
2021 2020 2021 2020
应用程序-自动
新建
18 % 18 % 32 % 4 %
更新
15 9 12 8
每份保单的书面保费 20 4 17 2
保单预期寿命-12个月后 13 4
我们的商务线业务在五个传统业务市场中运营，其中包括商务汽车，供租用的运输，承包商，供租用的专业和拖车市场（主要通过代理渠道编写）。我们也写跨国公司业务和国际收支保险。通过在第二季度收购Protective Insurance及其子公司，我们将我们的产品扩展到更大的车队，运输行业的工人赔偿范围以及亲和计划。
与我们在个人汽车业务方面的经验类似，我们的商业线业务在2020年上半年的业绩受到了新冠病毒限制的负面影响，这影响了我们的商业线客户对商品和服务的需求和一般消费者习惯，并要求某些业务暂时关闭。在2020年第三季度，由于大流行对航运服务的需求增加，商业航线经历了新的应用程序的显著增长，这主要是由我们的租赁运输业务市场目标的增长驱动的。
在2021年第三季度，从2020年第三季度开始，商业线继续经历了非常强劲的新应用程序增长，这反映了经济的持续改善以及我们在市场上的竞争力。第三季度新应用程序的增长主要是由我们的租赁运输业务市场目标的持续增长所驱动的。
在2021年第三季度，租赁运输市场的需求推动了新客户的购物，与去年同期相比，报价量增加了15%，转换率提高了3%。与去年第三季度实行新冠病毒限制相比，本季度TNC业务的行驶里程显著增加。我们的TNC净保费收入受到里程数驱动的影响，我们2021年第三季度净保费收入反映了2020年下半年开始增加的共享乘车里程的增加。
在2021年第三季度，与去年同期相比，新的商用汽车业务的每份保单保费收入增长了21%，续保业务增长了19%。增长的原因是每辆保单的车辆数量增加，业务组合向更高的保费覆盖范围的转变，以及费率上涨。
48

F.财产
下表显示了我们的房地产业务的同比变化:
  与前一年相比的增长
四分之一 年初至今
2021 2020 2021 2020
应用程序
新建
16 % 17 % 24 % 10 %
更新
11 14 10 15
每份保单的书面保费 1 (1) 1 0
保单预期寿命-12个月后 (8) (1)
我们的房地产业务在代理和直接渠道为房主，其他财产所有者和租户写住宅财产保险。在2021年第三季度，我们的房地产业务的新申请数量稳步增长，这主要是由我们的直接渠道的增长以及新房销售的住房市场持续反弹所推动的。在2020年期间，我们的房地产部门没有受到新冠病毒限制的重大影响。
尽管在过去的12个月里，我们的家庭产品的保险费率有所上升，但由于业务组合向更大比例的租赁保单转移，我们的每份保单的书面保费的同比变化幅度并不相同，它们的每份保单保费较低。我们的保单预期寿命与去年同期相比有所下降，这主要是由于在亏损表明利率不足的州进行了有针对性的承保变更。
G.所得税
递延所得税资产或负债是一种预期在未来一段时间内实现的税收利益或费用。在2021年9月30日和2020年9月30日以及2020年12月31日，我们报告了净联邦递延所得税负债。在2021年9月30日和2020年9月30日以及2020年12月31日，我们的净流动应付所得税分别为3,620万美元，1.971亿美元和1.635亿美元，这是其他负债的一部分。
截至2021年9月30日的三个月和九个月，我们的实际税率分别为14.7%和20.5%，而去年同期为20.4%和20.7%。本季度的有效税率较低主要是由于本季度的承保亏损，而其他期间的承保利润则较低。
49

iv.经营成果-投资
A.投资成果
我们管理投资组合的管理理念是在总回报的基础上评估投资结果。完全应税等值总回报包括经常性投资收入，对某些获得优惠税收待遇的证券（例如市政证券）调整为完全应税金额，已实现净总额，以及未实现净总额的变化，证券的收益（亏损）。
下表总结了截至9月30日的投资结果:
  三个月 九个月
  2021 2020 2021 2020
税前经常性投资账面收益率（年化） 1.8 % 2.3 % 1.9 % 2.5 %
加权平均远期账面收益率（年化） 1.8 2.3 1.9 2.5
FTE总回报:
固定收益证券 0.2 1.1 0.3 5.8
普通股 0.2 9.6 21.0 5.8
投资组合总额 0.2 1.7 2.1 5.7
与去年相比，账面收益率的下降反映了在过去的12个月中，我们将来自运营和投资组合周转的新现金投资于较低利率的证券。我们固定收益总回报的下降反映了2021年利率的上升。在2021年上半年，我们在指数基金之外持有一只普通股，该股票的收益波动很大，这为截至2021年9月30日的9个月的显著回报做出了贡献。我们普通股投资组合中的上一年回报反映了由于2020年初对新冠病毒的担忧而导致的最初市场下跌以及随后的市场反弹。
以下是截至9月30日的固定收益投资组合的FTE总回报的进一步细分:
  三个月 九个月
  2021 2020 2021 2020
固定收益证券:
美国国库券 0.1 % 0.3 % (0.6) % 7.4 %
市政债券 (0.2) 1.6 0.2 8.3
公司债券 0.3 1.3 0 6.9
住宅抵押贷款支持证券 0.3 0.8 1.1 2.3
商业抵押贷款支持证券 0.1 1.6 1.1 2.7
其他资产支持证券 0.3 0.6 0.9 2.5
优先股 1.0 4.9 7.2 0.6
短期投资 0 0.1 0.1 1.0
50

B.投资组合分配
投资组合的构成如下: 
（百万美元） 公平
价值		 百分比
合计
投资组合		 持续时间
（年份）
评级1
2021年9月30日
美国政府的义务 $ 21,142.1 40.3 % 3.2 AAA
国家和地方政府的义务 2,165.9 4.1 3.7 AA+
公司债务证券 10,874.0 20.8 3.1 BBB
住宅抵押贷款支持证券 627.9 1.2 1.2 A+
商业抵押贷款支持证券 5,789.0 11.1 3.5 A+
其他资产支持证券 4,262.2 8.2 1.3 AA
优先股 1,757.4 3.4 3.5 BBB-
短期投资 1,088.7 2.1 0.2 AA+
固定收益证券总额 47,707.2 91.2 3.0 AA-
普通股 4,580.2 8.8 NA NA
投资组合总额2
$ 52,287.4 100.0 % 3.0 AA-
2020年9月30日
美国政府的义务 $ 10,203.8 22.3 % 3.5 AAA
国家和地方政府的义务 4,529.8 9.9 4.6 AA
公司债务证券 10,612.0 23.2 3.9 BBB
住宅抵押贷款支持证券 531.0 1.2 0.9 AA
商业抵押贷款支持证券 6,053.6 13.2 2.9 AA
其他资产支持证券 4,200.3 9.2 1.0 AA+
优先股 1,481.2 3.2 3.4 BBB-
短期投资 4,667.8 10.2 0.1 AA+
固定收益证券总额 42,279.5 92.4 3.0 AA-
普通股3
3,484.8 7.6 NA NA
投资组合总额2
$ 45,764.3 100.0 % 3.0 AA-
2020年12月31日
美国政府的义务 $ 12,740.0 26.8 % 3.3 AAA
国家和地方政府的义务 3,221.8 6.8 4.4 AA
公司债务证券 10,185.2 21.4 3.8 BBB
住宅抵押贷款支持证券 509.5 1.1 1.0 AA
商业抵押贷款支持证券 6,175.1 13.0 3.2 AA-
其他资产支持证券 3,784.6 7.9 1.0 AA+
优先股 1,617.6 3.4 3.6 BBB-
短期投资 5,218.5 11.0 <0.1 AA
固定收益证券总额 43,452.3 91.4 2.9 AA-
普通股 4,078.0 8.6 NA NA
投资组合总额2
$ 47,530.3 100.0 % 2.9 AA-
NA=不适用
1表示期末的评级。信用质量评级由国家认可的统计评级机构进行。为了计算加权平均信用质量评级，我们根据公允价值对单个证券进行加权，并分配0-5的数字分数，非投资级和非评级证券分配0-1的分数。如果加权平均评级在AAA和AA+之间，则内部评级为AAA-。
2我们的投资组合反映了未结算证券交易净额的影响；截至2021年9月30日，我们的其他负债为3.997亿美元，而2020年9月30日和2020年12月31日分别为4.692亿美元和9550万美元。
截至2021年9月30日和2020年9月30日以及2020年12月31日，投资组合的总公允价值分别包括控股公司的合并非保险子公司持有的证券29亿美元，28亿美元和62亿美元，其中不包括任何未结算的证券交易。在2021年的前9个月，我们将这些投资的一部分用于支付普通股股息，回购普通股和偿还债务。


51

我们的资产配置策略是将投资组合的0%-25%投资于第一组证券，将投资组合的余额（75%-100%）投资于第二组证券。
我们对第一组证券的定义包括:
•普通股，
•不可赎回的优先股，
•可赎回优先股，但包含在第二组中的50%具有累积股息的投资级可赎回优先股除外，以及
•所有其他非投资级固定期限证券。
第二类证券包括:
•短期证券，以及
•所有其他固定期限证券，包括50%的累积股息的投资级可赎回优先股。
我们认为，这种资产分配策略使我们能够出于资本目的适当评估与这些证券相关的风险，并且符合监管机构的处理方式。
下表显示了我们的第一组和第二组证券的组成: 
2021年9月30日 2020年9月30日 2020年12月31日
（百万美元） 公平
价值		 占总数的百分比
投资组合		 公平
价值		 占总数的百分比
投资组合		 公平
价值		 占总数的百分比
投资组合
第一类证券:
非投资级固定期限债券 $ 2,149.4 4.1 % $ 617.8 1.4 % $ 1,006.4 2.1 %
可赎回优先股1
92.3 0.2 91.5 0.2 97.3 0.2
不可赎回优先股 1,572.8 3.0 1,298.2 2.8 1,422.9 3.0
普通股 4,580.2 8.8 3,484.8 7.6 4,078.0 8.6
第一组证券总额 8,394.7 16.1 5,492.3 12.0 6,604.6 13.9
第二组证券:
其他固定到期日 42,804.0 81.8 35,604.2 77.8 35,707.2 75.1
短期投资 1,088.7 2.1 4,667.8 10.2 5,218.5 11.0
第二组证券合计 43,892.7 83.9 40,272.0 88.0 40,925.7 86.1
投资组合总额 $ 52,287.4 100.0 % $ 45,764.3 100.0 % $ 47,530.3 100.0 %
1在2021年9月30日和2020年9月30日或2020年12月31日，我们没有持有任何非投资级可赎回优先股。
为了确定第一组和第二组之间的分配，我们使用美国国家保险专员协会提供的模型中的信用评级来对我们的住宅和商业抵押贷款支持证券进行分类，但不包括纯利率证券，以及国家认可的统计评级机构对所有其他债务证券的信用评级。NAIC评级基于一个模型，该模型在评估授予信用评级时，会在评估未来损失的可能性时考虑我们证券的账面价格。因此，NAIC评级可能与NRSROS发布的信用评级不同。管理层认为，在确定第一组和第二组证券之间的资产分配时，NAIC评级更准确地反映了我们的风险状况。
未实现损益
截至2021年9月30日，我们的固定期限投资组合的税前未实现净收益（记录为累计其他综合收益的一部分）为4.745亿美元，而2020年9月30日和2020年12月31日分别为12.261亿美元和12.066亿美元。2020年这两个时期的未实现收益减少主要是由于利率上升，这导致所有固定期限行业的估值下降，其中最突出的是美国政府和公司债务证券投资组合。
看附注2–投资我们的未实现总收益和损失的进一步细分。

52

持有期损益
下表提供了截至2021年9月30日的9个月的总和净持有期间收益（亏损）余额和活动:
（百万） 总持有量
期间收益		 总持有量
期间损失		 持有期间净收益（亏损）
截至2020年12月31日的余额
混合固定期限证券 $ 15.2 $ 0 $ 15.2
股本证券 2,961.5 (6.6) 2,954.9
持有期证券总额 2,976.7 (6.6) 2,970.1
持有期间证券的本年度变动
混合固定期限证券 2.1 (2.1) 0
股本证券 490.9 (11.1) 479.8
持有期证券变动合计 493.0 (13.2) 479.8
截至2021年9月30日的余额
混合固定期限证券 17.3 (2.1) 15.2
股本证券 3,452.4 (17.7) 3,434.7
持有期证券总额 $ 3,469.7 $ (19.8) $ 3,449.9
持有期收益（亏损）的变化，类似于我们固定期限投资组合中的未实现收益（亏损），是市场表现变化以及根据各种投资组合管理决策出售证券的结果。
固定收益证券
固定收益投资组合由内部管理，包括固定期限证券、短期投资和不可赎回优先股。
以下是我们固定收益投资组合的主要风险敞口。有关这些风险的保单详情，请参阅管理层的讨论与分析包含在我们的2020年年度股东报告中。
•利率风险-截至2021年9月30日，我们的期限为3.0年，在1.5至5年的可接受范围内。我们的固定收益投资组合（不包括短期投资）的持续时间分布（以可比基准美国国库券的利率敏感性为代表）为:
持续时间分布 2021年9月30日 2020年9月30日 2020年12月31日
1年 25.2 % 26.5 % 19.5 %
2年 19.5 15.1 18.7
3年 22.5 21.4 24.9
5年 15.9 18.4 18.5
7年 11.8 10.8 10.9
10年 5.1 7.8 7.5
固定收入投资组合总额 100.0 % 100.0 % 100.0 %

53

•信用风险-我们的信用质量评级为AA-在2021年第三季度高于我们的最低门槛。固定收益投资组合的信贷质量分布如下:
评级 2021年9月30日 2020年9月30日 2020年12月31日
AAA 58.3 % 53.3 % 53.3 %
AA 7.2 10.4 9.8
a 8.4 11.8 11.1
BBB 20.6 22.4 22.9
非投资级别/非评级1
BB 4.1 1.6 2.4
b 1.0 0.3 0.2
CCC和更低 0.1 0 0.1
未评级 0.3 0.2 0.2
固定收入投资组合总额 100.0 % 100.0 % 100.0 %
1上表中的评级是由NRSROS分配的。截至2021年9月30日，基于我们的第一组分类的非投资级固定收益证券占总固定收益投资组合的5.3%，而2020年9月30日为2.1%，2020年12月31日为2.9%。

•集中风险-在2021年第三季度，无论是整体上还是在单个资产类别和行业中，我们都没有对单个发行人进行任何超过阈值的投资。
•提前还款和延期风险-在2021年第三季度，我们在投资组合中没有遇到与我们的现金流量预期相关的重大不利提前还款或本金延期。
•流动性风险-我们的整体投资组合仍然具有很高的流动性，我们认为它足以满足预期的短期流动性要求。
◦我们的投资组合的短期至中期期限提供了流动性来源，因为我们预计，在2021年剩余时间和2022年全年，我们的固定收益投资组合（不包括美国国库券和短期投资）将偿还约49亿美元或19.3%的本金。来自利息和股息支付的现金提供了额外的经常性流动性来源。
◦截至2021年9月30日，我们的美国政府债务（包括在固定收益投资组合中）的期限包括以下内容:
（百万美元） 公平
价值		 持续时间
（年份）
美国国库券
不到一年 $ 2,255.5 0.7
一到两年 5,689.6 1.6
两到三年 5,026.1 2.5
三到五年 4,423.7 4.2
五到七年 2,711.4 6.4
七到十年 1,035.8 8.8
美国国库券总额 $ 21,142.1 3.2


54

资产支持证券
固定收益投资组合中包括资产支持证券，这些证券在所列资产负债表日期由以下内容组成: 
（百万美元） 公平
价值		 未实现净额
收益（损失）		 资产的百分比-
支持
证券		 持续时间
（年份）
评级
（期末）1
2021年9月30日
住宅抵押贷款支持证券 $ 627.9 $ 2.5 5.9 % 1.2 A+
商业抵押贷款支持证券 5,789.0 49.6 54.2 3.5 A+
其他资产支持证券 4,262.2 26.6 39.9 1.3 AA
资产支持证券总额 $ 10,679.1 $ 78.7 100.0 % 2.5 AA-
2020年9月30日
住宅抵押贷款支持证券 $ 531.0 $ 5.6 4.9 % 0.9 AA
商业抵押贷款支持证券 6,053.6 89.2 56.1 2.9 AA
其他资产支持证券 4,200.3 44.5 39.0 1.0 AA+
资产支持证券总额 $ 10,784.9 $ 139.3 100.0 % 2.1 AA
2020年12月31日
住宅抵押贷款支持证券 $ 509.5 $ 6.2 4.9 % 1.0 AA
商业抵押贷款支持证券 6,175.1 132.5 59.0 3.2 AA-
其他资产支持证券 3,784.6 39.6 36.1 1.0 AA+
资产支持证券总额 $ 10,469.2 $ 178.3 100.0 % 2.3 AA
1上表中的信用质量评级是由NRSROs指定的。
住房抵押贷款支持证券下表详细介绍了我们的RMBS的信用质量评级和公允价值，以及贷款分类，并将2021年9月30日的公允价值与我们的原始投资价值进行了比较（根据本金回报，摊销和减记进行了调整）:
住宅抵押贷款支持证券（截至2021年9月30日）
（百万美元）
评级1
非机构 代理
政府/GSE 2
合计 占总数的百分比
AAA $ 225.3 $ 86.8 $ 3.3 $ 315.4 50.2 %
AA 59.8 0 0.6 60.4 9.6
a 32.9 0 0 32.9 5.2
BBB 71.5 0 0 71.5 11.4
非投资级别/非评级:
BB 101.5 0 0 101.5 16.2
b 26.1 0 0 26.1 4.2
CCC和更低 6.6 0 0 6.6 1.1
未评级 13.5 0 0 13.5 2.1
总公允价值 $ 537.2 $ 86.8 $ 3.9 $ 627.9 100.0 %
价值增加（减少） 0.7 % (0.3) % 4.6 % 0.6 %
1上表中的信用质量评级是由NRSROS分配的，当我们为RMBS分配NAIC评级时，我们的非投资级证券中有5600万美元被评为投资级，并被归类为II类，还有9170万美元，占RMBS总额的14.6%，未被NAIC评级，被归类为I组。
2这类证券由政府担保实体担保和/或由联邦住房管理局或美国退伍军人事务部担保的抵押贷款担保。
在住宅抵押贷款支持领域，我们的投资组合包括由高信用质量借款人支持的交易，或通过基础贷款抵押提供强大的结构性保护的交易。在2021年的前9个月，我们有选择地增加了该行业。
55

商业抵押贷款支持证券下表详细介绍了我们的CMBS的信用质量评级和公允价值，并将2021年9月30日的公允价值与我们的原始投资价值进行了比较（根据本金回报，摊销和减记进行了调整）:
商业抵押贷款支持证券（截至2021年9月30日）
（百万美元）
评级1
多借款人 单一借款人 合计 占总数的百分比
AAA $ 306.7 $ 1,530.7 $ 1,837.4 31.7 %
AA 3.2 1,355.9 1,359.1 23.5
a 0 1,096.5 1,096.5 19.0
BBB 0 1,073.3 1,073.3 18.5
非投资级别/非评级:
BB 0 422.4 422.4 7.3
b 0.3 0 0.3 0
总公允价值 $ 310.2 $ 5,478.8 $ 5,789.0 100.0 %
价值增加（减少） 4.1 % 0.7 % 0.9 %
1上表中的信用质量评级是由NRSROS授予的，当我们为我们的CMBS分配NAIC评级时，我们的非投资级证券中有4,320万美元被评为投资级，并被归类为II类，还有3.795亿美元，占我们CMBS总额的6.6%，未被NAIC评级，被归类为I组。
在2021年第三季度，除了专注于增加我们在高信贷质量办公室和生命科学领域的一些现有头寸外，我们还在新发行和二级市场上积极购买单一资产/单一借款人证券。第三季度，市场基调依然乐观，信贷息差出现小幅收紧。
在2021年第三季度，我们出售了一些固定利率和浮动利率领域的AAA级证券，并继续缩减符合或超过我们的业绩目标或不再是我们战略核心的头寸。
其他资产支持证券下表详细列出了信用质量评级和公允价值。我们的OABS，以及2021年9月30日的公允价值与我们原始投资价值的比较（根据本金回报，摊销和减记进行了调整）:
其他资产支持证券（截至2021年9月30日）
（百万美元）
评级		 汽车 抵押贷款义务 学生贷款 整体业务证券化 设备 其他 合计 百分比
合计
AAA $ 767.7 $ 900.9 $ 89.4 $ 0 $ 579.8 $ 202.9 $ 2,540.7 59.6 %
AA 255.1 365.2 14.1 0 105.5 16.5 756.4 17.8
a 35.9 1.0 9.1 0 122.4 111.6 280.0 6.6
BBB 7.2 30.6 0 606.7 0 22.1 666.6 15.6
非投资级别/非评级:
BB 0 3.0 0 0 0 15.5 18.5 0.4
总公允价值 $ 1,065.9 $ 1,300.7 $ 112.6 $ 606.7 $ 807.7 $ 368.6 $ 4,262.2 100.0 %
价值增加（减少）
0.3 % 0 % 1.6 % 2.2 % 0.8 % 0.7 % 0.6 %
在2021年第三季度，我们有选择地增加了我们的汽车，设备，整体业务证券化和其他OABS部门，主要是通过新发行，因为我们认为该部门的利差和潜在回报与前几个季度相比没有吸引力。我们对抵押贷款义务证券的配置在本季度有所增加，因为我们认为该行业比其他OABS行业提供了更好的回报潜力，主要是关注资本结构中信用额度较高的证券。
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市政证券
下表详细列出了截至2021年9月30日我们市政证券的信用质量评级，但不包括信用或债券保险:
市政证券（截至2021年9月30日）
（百万）
评级		 一般情况
义务		 收入
债券		 合计
AAA $ 635.2 $ 243.9 $ 879.1
AA 491.2 697.8 1,189.0
a 0 96.6 96.6
BBB 0 1.0 1.0
未评级 0 0.2 0.2
合计 $ 1,126.4 $ 1,039.5 $ 2,165.9
收入债券中包括4.783亿美元的州住房金融机构发行的单户住房收入债券，其中3.422亿美元由州住房金融机构持有的个人抵押贷款支持，1.361亿美元由抵押贷款支持证券支持。
在抵押贷款支持证券支持的项目中，大约75%是由美国政府全额担保的吉利美抵押贷款担保的；其余25%是由房利美和房地美抵押贷款担保的。在由国家住房金融机构持有的个人抵押贷款支持的项目中，总体信用质量评级为AA+。这些抵押贷款大多得到了联邦住房管理局、美国退伍军人事务部或私人抵押贷款保险公司的支持。
由于息差在本季度收窄，我们继续减少对市政部门的分配。我们的销售主要是在2020年购买的收益债券，当时利差更大，并提供了有吸引力的表现机会。随着共同基金继续获得投资者的强劲资金流入，市政行业表现良好。然而，以目前的估值来看，从相对价值来看，市政债券对我们的吸引力较小。
公司债务证券
下表详细列出了截至2021年9月30日我们公司债务证券的信用质量评级:
公司证券（截至2021年9月30日）
（百万）
评级		 消费者 工业 沟通 金融服务 代理 技术 基本材料 能源 合计
AAA $ 0 $ 0 $ 0 $ 38.3 $ 3.1 $ 1.7 $ 0 $ 0 $ 43.1
AA 97.5 1.8 0.5 125.7 3.9 18.4 0 16.1 263.9
a 402.8 262.5 243.5 1,168.8 0 174.1 131.7 109.2 2,492.6
BBB 2,198.6 1,457.0 197.6 1,129.0 0 676.6 36.9 719.3 6,415.0
非投资级别/非评级:
BB 519.2 152.4 123.0 167.0 0 86.9 36.7 53.8 1,139.0
b 342.6 82.0 2.3 36.1 0 4.2 0 0 467.2
CCC和更低 51.2 0 2.0 0 0 0 0 0 53.2
总公允价值
$ 3,611.9 $ 1,955.7 $ 568.9 $ 2,664.9 $ 7.0 $ 961.9 $ 205.3 $ 898.4 $ 10,874.0
在2021年第三季度，随着信贷息差略有收窄，我们的公司债务投资组合的估值出现了适度增长。本季度的活动主要是以下两个方面的结合:出售我们认为已超出业绩目标的一些投资级较长期限的股票，以及继续有选择地增加我们对高收益证券的配置，我们认为这些证券将从经济复苏的持续中受益。
截至2021年9月30日，我们还将公司投资组合的到期期限缩短至3.1年，而2021年6月30日为3.3年。总体而言，自2021年第二季度末以来，我们的公司证券在固定收益投资组合中所占的百分比一直保持不变。在2021年9月30日和2021年6月30日，该投资组合约占我们固定收益投资组合的23%。
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优先股-可赎回和不可赎回
下表显示了截至2021年9月30日按行业和评级划分的风险敞口细分:
优先股（截至2021年9月30日）
金融服务
（百万）
评级		 美国。
银行		 外国
银行		 保险 其他 工业 公用事业 合计
BBB $ 1,006.6 $ 55.4 $ 129.8 $ 46.8 $ 133.2 $ 0 $ 1,371.8
非投资级别/非评级:
BB 183.1 24.1 0 0 25.5 42.1 274.8
未评级 0 0 35.0 41.4 34.4 0 110.8
总公允价值 $ 1,189.7 $ 79.5 $ 164.8 $ 88.2 $ 193.1 $ 42.1 $ 1,757.4
我们的大多数优先证券在赎回日之前都有固定利率的股息，然后，如果不赎回，通常会转换为浮动利率的股息。我们的优先证券的利率期限的计算反映了赎回，下限和浮动利率的特征。尽管优先股如果不被赎回，仍将处于未偿还状态，但其利率期限将反映股息的可变性质。我们的非投资级优先股都是由那些维持投资级优先债务评级的发行人发行的。
我们还面临这样的风险，即优先股的股息支付可能会被推迟一段或多段时间，或者完全跳过。截至2021年9月30日，我们所有的优先证券继续全额按时支付股息。我们大约84%的优先股证券支付具有税收优惠特征的股息，而余额支付应纳税的股息。
在2021年第三季度，我们的优先股投资组合产生了正回报，因为它们的高收入水平抵消了利率上升导致的价格小幅下跌。
普通股
资产负债表中报告的普通股包括以下内容:
 
（百万美元） 2021年9月30日 2020年9月30日 2020年12月31日
普通股 $ 4,567.6 99.7 % $ 3,482.1 99.9 % $ 4,074.9 99.9 %
其他风险投资 12.6 0.3 2.7 0.1 3.1 0.1
普通股本总额 $ 4,580.2 100.0 % $ 3,484.8 100.0 % $ 4,078.0 100.0 %
我们的大多数普通股投资组合是指数化投资组合，其中包括根据其对罗素1000指数相关性的贡献而选择的个人持股。截至2021年9月30日，我们持有包含该指数的1026只普通股中的832只，即81%，占该指数总市值的96%。在2021年9月30日和2020年12月31日，基于GAAP收入的年初至今总回报在我们的目标跟踪误差范围内，即+/-50个基点，而在2020年9月30日，基于GAAP收入的年初至今总回报不在目标跟踪误差范围内。
其他风险投资包括有限合伙权益。在2021年第三季度，我们为一项合伙投资提供了70万美元的资金，并在2021年9月30日为这项投资提供了540万美元的公开资金承诺。此外，假设2021年9月30日价值770万美元的合伙投资是我们收购保护性保险的一部分。
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根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港声明:请投资者注意，本报告中某些不是基于历史事实的陈述是1995年《私人证券诉讼改革法》所定义的前瞻性陈述。在讨论未来经营或财务表现时，这些陈述通常使用诸如“估计”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”等具有类似含义的词语和术语，或者与未来期间相关。前瞻性陈述基于当前对未来事件的预期和预测，并受某些风险，假设和不确定性的影响，这些风险，假设和不确定性可能导致实际事件和结果与本文讨论的内容大不相同。这些风险和不确定性包括但不限于与以下方面有关的不确定性:

•我们有能力准确地承保和定价风险，并向保单持有人收取适当的费率；
•我们建立准确损失准备金的能力；
•恶劣天气、其他灾难事件和气候变化的影响；
•我们再保险计划的有效性；
•财产保险市场的高度竞争性；
•我们是否有效地进行创新并响应竞争对手的倡议；
•在开发和交付产品和客户体验时，我们是否有效地管理复杂性；
•知识产权如何影响我们的竞争力和业务运营；
•我们是否对索赔进行了准确的调整；
•我们维持一个公认和值得信赖的品牌的能力；
•我们吸引，发展和留住人才并保持适当人员配置水平的能力；
•遵守复杂的法律法规；
•挑战我们以及我们的竞争对手和其他公司的商业惯例的诉讼；
•涉及我们的计算机系统或一个或多个供应商的系统的安全漏洞或其他攻击的影响；
•对我们的业务至关重要的设施，系统和业务功能的安全且不间断的运行；
•我们开发新产品或进入新业务领域以及应对相关风险的努力是否成功；
•我们持续发送和接受电子支付的能力；
•我们的商誉或无形资产可能出现的减值；
•我们的固定收益和股票投资组合的表现；
•可能取消或更改伦敦银行同业拆放利率；
•我们继续有能力以优惠条件访问我们的现金帐户和/或将证券转换为现金；
•如果与我们签订重要合同或进行交易的一方或多方未能履行合同，则会产生的影响；
•对保险子公司向美国前进保险公司支付股息能力的法律限制；
•根据我们已发行优先股的条款，我们支付普通股股息的能力受到限制；
•我们在必要时获得资本以支持我们的业务和潜在增长的能力；
•信用评级和其他评级机构的评估；
•我国普通股股利政策的可变性质；
•我们在某些税收优惠项目上的投资是否产生了预期的回报；
•从不管理对短期收益预期的影响看，我们的目标是使企业的长期价值最大化；
•新型冠状病毒或新冠病毒爆发的影响，以及为帮助减缓和/或阻止病毒传播而实施的限制措施；和
•在我们的新闻稿和出版物中以及在我们提交给美国证券交易委员会的定期报告和其他文件中不时描述的其他事项，包括但不限于我们截至2020年12月31日的年度10-K表年度报告中的风险因素部分。

此外，投资者应该意识到，公认会计原则规定了公司何时可以为包括诉讼风险在内的特定风险准备金。因此，如果我们为一项或多项或有事项建立准备金，则给定报告期的结果可能会受到重大影响。此外，我们的定期准备金审查可能会导致不同程度的调整，因为有关索赔活动的其他信息变得众所周知。因此，在某些会计期间，报告的结果可能会不稳定。
59

项目3。市场风险的定量和定性披露。
我们的投资组合中持有的受利率风险影响的金融工具的期限为2021年9月30日和2020年9月30日的3.0年，以及2020年12月31日的2.9年。股票投资组合的加权平均贝塔系数在2021年9月30日为1.04，在2020年9月30日为1.02，在2020年12月31日为1.09。与截至2020年12月31日的年度10-K表年度报告中对利率和市场风险敏感工具的表格介绍相比，我们没有受到重大影响。
项目4。控制和程序。
我们，在我们的首席执行官和首席财务官的指导下，建立了披露控制和程序，旨在确保我们根据1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息得到记录，处理和汇总，并在证券交易委员会的规则和表格规定的时间内报告。披露控制和程序还旨在确保此类信息得到积累，并酌情传达给我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。
截至本报告所涉期间结束时，我们的首席执行官和首席财务官审查并评估了我们的披露控制和程序。根据审查和评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所涉期间结束，我们的披露控制和程序有效地达到了所述目的。
在我们最近的财政季度中，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或有可能产生重大影响的变化。
60


第二部分——其他信息
项目1a.风险因素。
与报告中讨论的因素相比，风险因素没有发生重大变化。项目1a，风险因素包含在我们截至2020年12月31日的年度10-K表年度报告中。
项目2。未登记的股本证券的销售和收益的使用。
（c）股票回购
 
发行人购买股本证券
2021
日历
月份
合计
数量
股份
购买的		 平均数
价格
付费
每股收益		 股份总数
作为购买的一部分
公开宣布
计划或方案		 最大数量
可能尚未发行的股票
根据以下条款购买
计划或方案
7月 384,423 $ 94.58 485,474 24,514,526
8月 287 95.64 485,761 24,514,239
9月 387,322 91.41 873,083 24,126,917
合计 772,032 $ 92.99
2021年5月，董事会批准了公司回购最多2500万股普通股的授权。此授权不具有到期日。根据此授权进行的股票回购可以通过公开市场购买，通过私下协商的交易，根据我们的股权激励奖励或其他方式完成，并且可以包括根据1934年《证券交易法》第10b5-1条与一个或多个经纪公司签订的交易计划。在2021年第三季度，所有回购都是与我们的股权激励奖励一起完成的，或者是以当时的市场价格通过公开市场完成的。Progressive的财务政策规定，我们将在发行当年回购股票，以抵消股权薪酬的稀释，并作为有效利用杠杆资本的一种选择。
项目5。其他信息。
总裁兼首席执行官Susan Patricia Griffith给股东的季度信包含在本季度报告的表格10-Q的附件99中。该信还发布在Progressive的网站上，网址为progressive.com/annualreport。
项目6。展品。
请参阅从第63页开始的展览索引。
61

签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由经正式授权的下列签署人代表其签署。

                                
美国前进保险公司
（注册人）
日期:
2021年11月2日
作者:/s/John P. Sauerland
John P. Sauerland
副总裁兼首席财务官

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展览索引
附件编号
在下
Reg。S-K，
项目601		 表格10-Q
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数字		 展品说明 如果以引用方式合并，
与展品一起展出的文件
先前提交给SEC的文件
31 31.1 随函提交
31 31.2 随函提交
32 32.1 随函附上
32 32.2 随函附上
99 99 随函附上
101 101.INS XBRL实例文档-实例文档未出现在交互式数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中 随函提交
101 101.SCH 内联XBRL分类法扩展架构文档 随函提交
101 101.卡尔 内联XBRL分类法扩展计算链接库文档 随函提交
101 101.DEF 内联XBRL分类法扩展定义链接库文档 随函提交
101 101.实验室 内联XBRL分类法扩展标签链接库文档 随函提交
101 101.Pre 内联XBRL分类法扩展表示链接库文档 随函提交
104 104 封面交互式数据文件（封面标签嵌入在内联XBRL文档中） 随函提交
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