GS金融公司。
	12,000，000美元的或有收入缓冲自动赎回证券，基于2026年10月15日到期的辉瑞普通股的表现

主要风险证券

这些证券是由GS Finance Corp.发行并由高盛集团提供担保的无担保票据。您将就您的证券获得的付款金额是基于辉瑞公司普通股的表现，该证券可能会在任何赎回观察日期自动赎回。

除非之前自动收回，在每个息票观察日（i）若标的股票收盘价低于缓冲价格，您将不会在适用的息票支付日收到付款；（ii）若标的股票收盘价高于或等于缓冲价格，您将在适用的息票支付日收到或有每月息票付款。

如果标的股票在任何看涨观察日的收盘价大于或等于初始股价，您的证券将被自动赎回，从而导致在适用的赎回支付日支付的款项等于您的证券本金加上届时到期的或有月息票。催缴缴款日过后，将不再支付款项。

在到期时，如果之前没有自动赎回，（i）如果最终股价高于或等于缓冲价格，您将收到您的证券本金金额加上届时到期的或有每月票息；以及（ii）如果最终股价低于缓冲价格，则最终股价较初始股价每下跌1%超过缓冲金额，您将损失所述本金金额的约1.1111%，并且您将不会收到或有每月票息付款。在这种情况下，到期支付将根据份额百分比变化。您将不参与任何标的股票的增值。

该证券适用于寻求赚取或有月息票的投资者，以换取在证券被自动赎回时收到很少或没有或有月息票的风险，如果不是自动赎回，则在到期时损失其证券本金的全部或部分。

最终条款（续PS-2页）
公司（发行人）/担保人：	GS Finance Corp./高盛集团
正股：	辉瑞公司的普通股（当前彭博股票代码：“PFE UN”）
本金金额：	原始发行日期的总额为12,000，000美元；如果公司自行决定在定价日期之后的日期出售额外金额，则本金总额可能会增加。受限于公司根据下文“—自动赎回功能”规定的赎回，在规定的到期日，除最终或有月息票（如有）外，公司将为每1,000美元的未偿本金支付一笔金额（如有），以现金支付，金额等于到期时的付款。
定价日期：	2025年10月9日
原始发行日期：	2025年10月15日
估值日期：	最后一个息票观察日，2026年10月9日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
规定的到期日：	2026年10月15日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
到期付款：	• 如果最终股价是大于或等于缓冲价格，1,000美元；或者 • 如果最终股价是小于缓冲价格，$ 1,000 +（$ 1,000 ×（份额百分比变化+缓冲金额）×下跌因子）
首发股价：	$25.68.初始股价代表2025年10月8日一股标的股票的收盘价，且高于定价日标的股票的收盘价
缓冲价格：	初始股价的90.00%
或有月票：	根据自动赎回功能，在每个息票支付日，对于未偿还本金的每1,000美元，公司将支付相当于以下金额的现金： • 如果适用票息观察日的标的股票收盘价为大于或等于缓冲价格，（i）the产品16.192美元次截至并含相关票息观察日已发生的票息观察日的个数减（ii）该总和先前支付的所有或有月息票（如有）；或 • 如果适用票息观察日的标的股票收盘价为小于缓冲价格，0.00美元
CUSIP/ISIN：	40058QJU4/US40058QJU40
承销商：	高盛 Sachs & Co. LLC
估算值：	每份证券约992美元。有关更多信息，请参看PS-3页。
原发行价格	承销折扣	发行人所得款项净额
本金额的100.00%	0.10%（共12000美元）*	99.90%（共11988000美元）

*担任此次发行交易商的摩根士丹利财富管理公司将获得每出售一只证券1.00美元的出售优惠。它已通知我们，它打算在内部为每份证券分配0.50美元的出售特许权，作为结构费。

您对该证券的投资涉及某些风险，包括GS Finance Corp.和高盛集团的信用风险，详见PS-12页。您应该阅读此处的披露，以更好地了解您的投资条款和风险。

证券交易委员会或任何其他监管机构均未批准或不批准这些证券或通过本招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

这些证券不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或由银行担保。

高盛 Sachs & Co. LLC

2025年10月9日定价补充第20,311号。

 

最后条款（续）
票息观察日期：	如下文“票息观察日期”中所述
息票支付日期：	如下文“息票支付日期”中所述
Call观察日期：	下表规定的各个券观察日自2025年11月10日起至2026年9月9日止
通知付款日期：	紧接适用的赎回观察日之后的息票支付日
自动通话功能：	如果按照任何看涨观察日的衡量，标的股票的收盘价高于或等于初始股价，您的证券将被自动赎回，除了届时到期的或有月息票外，每1,000美元的本金金额，您将获得1,000美元。催缴缴款日过后，将不再支付款项。
最终股价：	标的股票在估值日的收盘价，可按随附的一般条款补充说明进行调整
缓冲量：	10.00%
下行因素：	初始股价除以缓冲价格，约为1.11 11
份额百分比变化：	（最终股价–初步股价）/初步股价
授权面额：	1,000美元或超过1,000美元的任何整数倍
上市：	证券将不会在任何证券交易所或交易商间报价系统上市

 

票息观察日期*	息票支付日期*
2025年11月10日	2025年11月14日
2025年12月9日	2025年12月12日
2026年1月9日	2026年1月14日
2026年2月9日	2026年2月12日
2026年3月9日	2026年3月12日
2026年4月9日	2026年4月14日
2026年5月11日	2026年5月14日
2026年6月9日	2026年6月12日
2026年7月9日	2026年7月14日
2026年8月10日	2026年8月13日
2026年9月9日	2026年9月14日
2026年10月9日（估值日）	2026年10月15日（规定到期日）
*须按随附的一般条款补充文件所述作出调整 这是您的证券可能被自动赎回的第一个日期。

 

 

封面上列出的发行价、承销折扣和净收益与我们最初出售的证券有关。我们可能会决定在本定价补充文件日期之后以发行价格和承销折扣以及与上述金额不同的净收益出售额外的证券。您投资证券的回报（无论是正数还是负数）将部分取决于您为此类证券支付的发行价格。 GS Finance Corp.可在证券的首次销售中使用本招股说明书。此外，GEM Finance Corp.的任何其他关联公司，在其首次出售后的证券中，可以在做市交易中使用本招股说明书。除非GS Finance Corp.或其代理人在销售确认书中另有通知买方，否则本招股说明书正在做市交易中使用。
你的证券的估计价值 您的证券条款在定价日设定时（参考高盛 Sachs & Co. LLC（GS & Co.）使用的定价模型并考虑到我们的信用利差确定）您的证券的估计价值约等于每1,000美元本金992美元，低于原始发行价格。您的证券在任何时候的价值将反映许多因素，无法预测；但是，GS & Co.最初购买或出售证券的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）以及GS & Co.最初用于账户报表或其他方面的价值大约等于定价时您的证券的估计价值，再加上额外的金额（最初等于每1,000美元本金8美元） GS & Co.买入或卖出你的证券的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）将大约等于（a）你的证券当时的估计价值（根据GS & Co.的定价模型确定）加上（b）任何剩余的额外金额（额外金额将从定价时到2025年11月13日下降为零，如下所述）的总和。在2025年11月14日及之后，GS & Co.买入或卖出你的证券的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市的话）将大约等于参照此类定价模型确定的你的证券当时的估计价值。 关于最初增加的8美元数额： • 7美元自定价时起至2025年11月13日直线下降至零；以及 • 1美元将在2025年10月31日至2025年11月13日期间直线下降至零。

 

 

关于你的证券 这些证券是中期票据的一部分，GS Finance Corp.的F系列计划，并由高盛集团提供全额无条件担保。本招股说明书包括本定价补充文件及下列随附文件。本定价补充文件构成对下列文件的补充，并未列出贵公司证券的所有条款，因此应与此类文件一并阅读： • 2025年2月14日第17,741号一般条款补充 • 2025年2月14日招股章程补充 • 2025年2月14日招股章程 本定价补充文件中的信息将取代上述文件中任何相互冲突的信息。此外，所列文件中描述的某些条款或特征可能不适用于贵公司的证券。 我们将本定价补充文件所提供的证券称为“已提供证券”或“证券”。每份发售的证券均有本定价补充文件中所述的条款。请注意，在本定价补充文件中，提及“GS Finance Corp.”、“我们”、“我们的”和“我们”仅指GS Finance Corp.，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛集团”（我们的母公司）仅指高盛，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛高盛，Inc.”指的是连同其合并后的子公司和关联公司，包括我们。 请注意，就本定价补充而言，第17,741号一般条款中对“标的”、“指数”、“交易所交易基金”、“指数股票”、“指数股票发行人”、“表现较差”、“交易日”、“标的保荐机构”、“确定日”、“票面金额”、“水平”、“现金结算金额”的提述分别视为对“标的”、“标的指数”、“标的ETF”、“标的股票”、“标的股票发行人”、“表现最差”、“定价日”、“标的指数发布者”、“估值日”、“本金额”、“价值”和“到期付款”的提述。此外，就本定价补充而言，补充第17,741号总则中对“交易日”的提述视同于“标的营业日”、“指数营业日”或“ETF营业日”（如适用），对“收盘水平”的提述视同于“收盘价”、“收盘价”、“指数收盘价”或“ETF收盘价”（如适用）。 证券将根据日期为2008年10月10日的优先债务契约发行，并由日期为2015年2月20日的第一补充契约发行，我们各自作为发行人、高盛集团作为担保人以及纽约梅隆银行作为受托人。该契约经如此补充及其后进一步补充，在随附的招股章程补充文件中简称为“GSFC2008契约”。 证券将以记账式形式发行，并以日期为2021年3月22日的第3号总票据为代表。

 

投资概要

基于将于2026年10月15日到期的辉瑞普通股表现的或有收入缓冲自动赎回证券（“证券”）不提供定期支付的利息。相反，证券将为您的证券的每1,000美元本金支付或有月息票，金额等于（i）截至并包括相关息票观察日已发生的息票观察日数目的16.192美元乘积减去（ii）先前已支付的所有息票的总和（如果有的话），但前提是标的股票的收盘价处于或高于相关息票观察日的缓冲价格。如果标的股票收盘价低于任一息票观察日的缓冲价格，我们将不支付相关月期的任何或有月息票。此外，如果标的股票的收盘价高于或等于任何看涨观察日的初始股价，则证券将被自动赎回，从而导致在适用的看涨支付日支付的款项等于您的证券的规定本金金额加上届时到期的或有月息票。如果证券被自动赎回，将不再进行或有的每月息票支付。有可能标的股票的收盘价可能会在较长时间内甚至在证券的整个期限内保持在缓冲价格以下，这样您在证券期限内将获得很少或没有或有的每月息票。如果证券未在到期前被自动赎回且最终股价低于缓冲价格，投资者将从初始股价超出缓冲金额的最终股价每下跌1.00%损失本金金额的约1.1111%。在这种情况下，到期付款将低于，甚至可能大大低于证券规定的本金金额，可能为零。因此，该证券的投资者必须愿意接受损失其全部初始投资的风险，以及在该证券的整个期限内没有收到任何或有月息票的风险。此外，投资者不参与任何标的股票的增值。
 

关键投资理由

证券不规定定期支付利息。相反，证券将为您的证券的每1,000美元本金支付或有月息票，金额等于（i）截至并包括相关息票观察日已发生的息票观察日数目的16.192美元乘积减去（ii）先前已支付的所有息票的总和（如果有的话），但前提是标的股票的收盘价处于或高于相关息票观察日的缓冲价格。该证券是为那些愿意承担在证券的整个期限内收到很少或没有息票支付以及损失其证券的全部或部分本金的风险的投资者设计的，以换取如果基础股票在每个息票观察日收盘时达到或高于缓冲价格直至证券被自动赎回或到期之前赚取或有每月息票的机会。以下情景仅用于说明如果证券被自动赎回，投资者将获得的金额以及或有月息票和到期付款（如果证券未被自动赎回）是如何计算的，并不试图演示可能发生的每一种情况。据此，证券可能会或可能不会被自动赎回，或有月息票可能会就证券期限内的任何一个月期间或部分但不是全部的月期间支付，且到期付款可能少于或可能显着少于证券规定的本金金额，并且可能为零。

情形一：证券到期前自动赎回	这种情况假设基础股票在一个看涨观察日以或高于初始股价收盘，因此，证券将自动被要求支付规定的本金金额加上届时到期的或有月息票。如果证券被自动赎回，将不再进行或有的每月息票支付。
情形2：证券到期前不自动赎回，投资者到期获得本金返还和最终或有月息票	该场景假设标的股票在某些票息观察日收盘于或高于缓冲价格，但在其他日收盘于缓冲价格下方，且在每个看涨观察日，标的股票收盘于初始股价下方。因此，对于标的股票收盘价处于或高于相关息票观察日缓冲价格的付息日，证券不会被自动赎回，投资者也不会收到或有月息票，但对于标的股票收盘价低于相关息票观察日缓冲价格的付息日，则不会收到或有月息票。在估值日，正股收盘于或高于缓冲价格。到期时，除了届时到期的或有月息票外，投资者将获得规定的本金金额。
情形三：证券到期前未被自动赎回，投资者到期本金大幅亏损	该场景假设标的股票在某些票息观察日收盘于或高于缓冲价格，但在其他日收盘于缓冲价格下方，且在每个看涨观察日，标的股票收盘于初始股价下方。因此，对于标的股票收盘价处于或高于相关票息观察日缓冲价格的月份期间，证券不会被自动赎回，投资者也不会获得或有月度票息，但对于标的股票收盘价低于相关票息观察日缓冲价格的月份期间，则不会。估值日，正股收盘价低于缓冲价格。到期时，最终股价每下跌1%超过缓冲金额，投资者将损失约1.1111%的规定本金金额。在这种情况下，到期付款将低于，甚至可能明显低于规定的本金金额，可能为零。在这种情况下，到期时不会支付或有月息票，投资者将不会收到任何先前未支付的或有月息票的付款。

 

 

证券如何运作

 

以下图表说明证券的潜在结果取决于（i）基础股票在每个票息观察日的收盘价，（ii）基础股票在每个看涨观察日的收盘价和（iii）最终股价。有关证券的假设支出，请参见下面的“假设示例”。

图1：或有月息票

或有月票将每个票息观察日的标的股票收盘价与缓冲价格进行比较，直至最终票息观察日或证券被自动赎回为止。正股收盘价大于或等于缓冲价格或有月息票您将在相关付息日收到或有月息票无或有月息票正股收盘价低于缓冲价格您将不会在相关付息日收到任何或有月息票

图# 2：调用观察日期

Call观察日将标的股票在每个看涨观察日的收盘价与初始股价进行对比，直至最终看涨观察日或证券被自动赎回为止。标的股票的收盘价大于或等于初始股价标的股票的收盘价低于初始股价自动赎回您将收到（i）规定的本金金额加上（ii）相对于相关息票观察日的或有月票无自动赎回标的股票的收盘价高于或等于缓冲价格标的股票的收盘价低于缓冲价格您将收到或有月票。进行下一个call观察日No or turning monthly coupon。进行下一个看涨观察日期

图图# 3：未自动调用证券的情况下到期支付

到期估值日付款您将收到（i）规定的本金金额加上（ii）最终息票观察日的或有月息票息票支付日期最终股价高于或等于每个看涨观察日的缓冲价格基础股票的收盘价低于初始股价您将收到的金额计算如下：$ 1,000 +（$ 1,000 ×（股份百分比变化+缓冲金额）×下跌因素）将不支付或有月息票并且在这种情况下你将损失一部分或全部本金最终股价低于缓冲价格进行到期

假设示例

提供以下示例仅供说明之用。它们不应被视为对未来投资结果的指示或预测，而仅旨在说明（i）标的股票在息票观察日的各种假设收盘价可能对相关息票支付日的应付息票产生的影响和（ii）假设所有其他变量保持不变，标的股票在估值日的各种假设收盘价可能对到期付款产生的影响。

以下示例中的信息反映了所发售证券的假设收益率，假设它们在原始发行日期以规定的本金金额购买并持有至通知支付日或规定的到期日。如果您在赎回付款日期或规定的到期日（视情况而定）之前在二级市场上出售您的证券，您的回报将取决于您的证券在出售时的市场价值，这可能受到以下示例中未反映的一些因素的影响，例如利率、标的股票的波动性和作为发行人的GS Finance Corp.的信誉，以及作为担保人的高盛集团的信誉。

基于这些原因，标的股票在贵公司证券存续期内的实际表现以及标的股票在任何票息观察日或看涨观察日的实际收盘价，可能与下文所示的假设实例或与本定价补充中其他地方所示的标的股票的历史收盘价关系不大。有关标的股票近期历史价格的信息，见下文“标的股票——标的股票历史收盘价”。

此外，以下假设的例子没有考虑到适用税收的影响。由于适用于您的证券的美国税务处理，税务负债对您的证券的税后回报率的影响可能比对基础股票的税后回报率的影响相对更大。

以下示例基于以下术语：

规定的本金金额：	每只证券1,000美元
或有月票：	（i）截至并包括有关息票观察日已发生的息票观察日数目的16.192美元乘积减（ii）先前已支付的所有或有每月息票的总和（如有的话）
假设初始股价：	$100.00*
假设缓冲价格：	90.00美元，为初始股价的90.00%
缓冲量：	10.00%
下行因素：	约1.11 11

*选择100.00美元的假设初始股价仅用于说明目的，并不代表实际的初始股价。

 

 

如何确定相对于票息观察日是否应付或有个月息票：

假设票息 观察日期	正股收盘价	或有月息票（每 安全）
#1	90.00美元（等于或高于缓冲价格）	$16.192
#2	50.00美元（低于缓冲价格）	$0.00
#3	95.00美元（处于或高于缓冲价格）	($16.192 × 3) - $16.192 = $32.384
#4 - #12	50.00美元（低于缓冲价格）	$0.00

在假设的票息观察日# 1，正股收盘价低于初始股价但处于或高于缓冲价格。因此，这些证券不会被自动赎回，投资者在相关的息票支付日就其证券的每1,000美元本金获得或有每月16.192美元的息票。

在假设观察日# 3，正股收盘价低于初始股价，但达到或高于缓冲价格。因此，这些证券不会被自动赎回，投资者在相关的息票支付日支付的每1,000美元证券本金将获得32.384美元的或有月息票

在假设的观察日期# 2和# 4到# 12的每一天，标的股票收盘都低于缓冲价格。因此，该证券不会被自动赎回，投资者在相关的息票支付日不会收到或有月息票。

如果股票收盘价低于相关息票观察日的缓冲价，则不会在某个付息日收到或有的月息票。

到期如何计算支付（如果证券没有被自动赎回）：

实例	正股收盘价 于估值日（最终股 价格）	到期付款 （每份证券）
#1	95.00美元（处于或高于缓冲价格）	规定的本金金额+每月或有 息票相对于最终息票观察日
#2	50.00美元（低于缓冲价格）	$1,000 + ($1,000 × ((($50.00 - $100.00) / $100.00) + 10.00%）x1.1111）= 555.56美元

在示例# 1中，最终股价处于或高于缓冲价格。因此，投资者在到期时收到规定的证券本金金额和相对于最终息票观察日的或有月息票。投资者不参与任何标的股票的增值。

在示例# 2中，最终股价低于缓冲价格。因此，投资者将因最终股价较初始股价每下跌1.00%超过缓冲金额而损失约1.1111%的证券规定本金金额。

如果最终股价较初始股价下跌的金额大于缓冲金额，您的到期付款将低于，甚至可能明显低于规定的本金金额，可能为零。

假设到期付款示例

以下示例假设在任何原定的息票观察日或看涨观察日或原定的估值日均未发生市场扰动事件或非交易日，标的股票不存在变化或影响，且已排除任何应计和未支付息票的影响。

如果证券在任何看涨观察日（即在每个看涨观察日，标的股票的收盘价低于初始股价）没有被自动赎回，我们将在规定的到期日为每1,000美元本金金额的贵公司证券交付的金额将取决于标的股票在估值日的表现，如下表所示。下表假设证券在看涨观察日没有被自动赎回，并反映了您在规定的到期日可以收到的假设金额。下表左栏中的数值代表假设的最终股价，并以占初始股价的百分比表示。右栏中的金额代表假设的到期付款，以相应的假设最终股价为基础，表示为证券规定本金金额的百分比（四舍五入到最接近的千分之一）。因此，假设到期付款为100.000%意味着，根据相应的假设最终股价和上述假设，我们将在规定的到期日为所提供证券的每1,000美元未偿还的规定本金交付的现金付款的价值将等于证券的规定本金金额的100.000%。

证券未被自动调出

假设最终股价 （占首发股价的百分比）	假设到期付款 （占规定本金金额的百分比）
150.000%	100.000%*
125.000%	100.000%*
110.000%	100.000%*
105.000%	100.000%*
100.000%	100.000%*
98.000%	100.000%*
94.000%	100.000%*
90.000%	100.000%*
75.000%	83.333%
50.000%	55.556%
25.000%	27.778%
0.000%	0.000%

*不包括最终或有月息票

如上表所示，如果证券在一个看涨观察日没有被自动赎回：

 

风险因素

投资贵公司的证券须遵守下述风险，以及随附招股章程、随附招股章程补充文件及随附一般条款补充文件中“附注特有的额外风险因素”项下所述的风险和考虑因素。您应仔细审查这些风险和考虑因素以及此处和随附的招股说明书、随附招股说明书补充和随附的一般条款补充中描述的证券条款。你的证券是比普通债务证券风险更高的投资。还有，你的证券并不等同于直接投资于标的股票。鉴于您的特定情况，您应该仔细考虑所提供的证券是否合适。

与Structure、估值及二级市场销售相关的风险

你可能会失去你在证券上的全部投资

你可能会损失你在证券上的全部投资。假设您的证券在某个看涨观察日不被自动赎回，则您的证券在规定的到期日的现金支付（如有）将基于从2025年10月8日设定的初始股价到估值日的标的股票收盘价之间衡量的标的股票表现。如果最终股价低于缓冲价格，则最终股价较初始股价每下跌1.00%超过缓冲金额，您将损失约1.1111%的证券规定本金金额。因此，你可能会失去你在证券上的全部投资。

此外，在赎回付款日期或规定的到期日（视情况而定）之前，您的证券的市场价格可能明显低于您为证券支付的购买价格。因此，如果您在规定的到期日之前卖出您的证券，您获得的收益可能远低于您在证券中的投资金额。

证券受发行人和担保人信用风险

尽管或有每月票息（如有）和证券回报将基于相关股票的表现，但就证券支付任何到期金额均受制于作为证券发行人的GS Finance Corp.的信用风险以及作为证券担保人的高盛集团的信用风险。这些证券是我们的无担保债务。投资者依赖于我们支付证券到期的所有金额的能力，因此投资者受到我们的信用风险和市场对我们信誉的看法变化的影响。同样，投资者依赖于作为证券担保人的高盛集团支付证券到期的所有金额的能力，因此也受到其信用风险和市场对其信用度看法变化的影响。请参阅随附的招股章程补充文件第S-5页的“我们可能提供的票据说明——关于我们的中期票据，F系列计划的信息——票据与其他债务的排名”和随附的招股章程第65页的“我们可能提供的债务证券说明——由高盛集团提供担保”。

您可能不会在任何息票支付日收到或有月息票

如果相关息票观察日的标的股票收盘价低于缓冲价格，则不会在适用的息票支付日收到息票支付。如果标的股票的收盘价低于每个息票观察日的缓冲价格，您在证券上赚取的总体收益将小于零，并且这种收益将低于您通过投资按现行市场利率计息的证券所赚取的收益。

尽管或有月息票公式规定，如果相关息票观察日的标的股票收盘价大于或等于缓冲价格，则在相应的息票支付日支付的或有月息票将等于（i）截至并包括相关息票观察日已发生的息票观察日数目的乘积16.192美元减去（ii）先前支付的所有或有月息票的总和（如有），请注意，对于任何先前的未导致支付或有月息票的息票观察日，您将不

补偿通货膨胀和其他与货币时间价值有关的因素所隐含的任何机会成本。此外，无法保证您将在任何时候收到与证券有关的任何或有每月息票付款，并且您可能会损失您在证券中的全部投资。

你的证券被自动赎回

我们将在某个赎回支付日自动赎回您的全部证券，但不是部分证券，如果按照任何一个赎回观察日的计量，标的股票的收盘价大于或等于初始股价格。自动调用后，将不会对证券进行进一步支付。因此，您的证券的期限可能会减少。如果证券在到期前被自动赎回，您可能无法以类似风险水平的可比回报将投资收益再投资于证券。为免生疑问，如果您的证券被自动赎回，将不会返利或减少此处描述的折扣、佣金或费用。

或有个月票息不反映标的股票在定价日至任何票息观察日或票息观察日至票息观察日期间的实际表现投资者不参与任何标的股票的增值

每个付息兑付日的或有月票不同于、且可能小于根据定价日期与任一息票观察日或两个息票观察日之间标的股票收盘价的百分比差异确定的息票。您将不参与任何标的股票的增值，证券的收益将限于就每个息票观察日支付的或有月息票（如有）。据此，证券上的或有月息票（如有）可能低于您在另一种与标的股票挂钩的工具上可以赚取的回报，该工具根据标的股票在定价日至任何息票观察日或从息票观察日至息票观察日的表现支付或有月息票。

贵司在定价日设定贵司证券条款时（参照GS & Co.使用的定价模型确定）的证券估值低于贵司证券原发行价格

贵公司证券的原始发行价格超过了参考GS & Co.的定价模型并考虑到我们的信用利差确定的截至定价日贵公司证券条款确定时贵公司证券的估计价值。该等于定价日的预估值载于上文“贵司证券的预估值”项下；定价日后，参考该等模型确定的预估值将受到市场条件变化、作为发行人的GS Finance Corp.的资信状况、作为担保人的高盛 Inc.的资信状况以及其他相关因素的影响。GS & Co.最初购买或出售您的证券的价格（如果GS & Co.做市，它没有义务这样做），以及GS & Co.最初用于账户报表和其他方面的价值，也超过了参考这些模型确定的您的证券的估计价值。根据GS & Co.和分配参与者的约定，这一超额（即“您的证券的估计价值”中描述的额外金额）将在自本协议日期至上述“您的证券的估计价值”中规定的适用日期期间内下降为零。此后，如果GS & Co.购买或出售您的证券，它将以反映当时参考此类定价模型确定的估计价值的价格进行。GS & Co.将在任何时候买卖您的证券的价格也将反映其当时对类似规模的结构性证券交易的买卖价差。

如上文“贵公司证券的估计价值”项下所披露，在估计贵公司证券在定价日条款设定时的价值时，GS & Co.的定价模型考虑了某些变量，主要包括我们的信用利差、利率（预测、当前和历史利率）、波动性、价格敏感性分析和证券的到期时间。这些定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，如果您在二级市场上向他人出售您的证券（如果有的话），您将获得的实际价值可能与参考我们的模型确定的您的证券的估计价值存在重大差异，这主要是由于（其中包括）定价模型或他人使用的假设的任何差异。见下文“—你的证券市值可能受到很多不可预测因素的影响”。

贵公司在定价日设定证券条款时的证券估计价值与原始发行价格之间的差额是某些因素造成的，主要包括承销折扣和佣金，创建、记录和营销证券所产生的费用，以及我们向GS & Co.支付的金额与GS & Co.就贵公司的证券向我们支付的金额之间的差额的估计。我们向GS & Co.支付的金额基于我们将支付给具有类似期限的非结构性证券持有人的金额。作为此类付款的回报，GS & Co.向我们支付我们在贵方证券项下所欠的金额。

除了上面讨论的因素外，你的证券在任何时候的价值和报价都会反映许多因素，无法预测。如果GS & Co.在证券中做市，GS & Co.报价将反映市场条件和其他相关因素的任何变化，包括我们的信誉或感知信誉或高盛集团的信誉或感知信誉的任何恶化。这些变化可能会对您的证券价值产生不利影响，包括您在任何做市交易中可能收到的证券价格。如果GS & Co.在证券中做市，报价将反映当时参考GS & Co.的定价模型确定的估计价值，加上或减去其当时对类似规模的结构性证券交易的当前买卖价差（并以上述递减的超额金额为准）。

此外，如果你卖出你的证券，你很可能会被收取二级市场交易的佣金，或者价格很可能反映了交易商的折扣。这种佣金或折扣将进一步减少您在二级市场出售您的证券所获得的收益。

无法保证GS & Co.或任何其他方愿意以任何价格购买您的证券，在这方面，GS & Co.没有义务在证券中做市。请参阅随附的一般条款补充第S-7页的“票据特有的额外风险因素——您的票据可能没有活跃的交易市场”。

你的证券市值可能受到很多不可预测因素的影响

当我们提到您的证券的市场价值时，我们指的是如果您选择在通知支付日或规定的到期日之前在公开市场上出售证券，您可以获得的证券价值。许多因素，其中许多是我们无法控制的，将影响您的证券的市场价值，包括：

在不限制前述内容的情况下，您的证券的市场价值可能会受到利率上升的负面影响。利率上升的这种不利影响可能会在期限较长的证券中显著增强，这些证券的市场价值通常对利率上升更为敏感。

这些因素，以及许多其他因素，将影响如果您在通知支付日或到期日之前卖出您的证券将收到的价格，包括您在任何做市交易中可能收到的证券价格。如果您在一个通知支付日或到期日之前卖出您的证券，您可能会收到少于您的证券本金金额或您在一个通知支付日或到期日可能收到的金额。

你不能根据历史表现来预测标的股票未来的表现。标的股票在所发售证券存续期内的实际表现或到期付款可能与标的股票的历史收盘价或本定价补充文件其他部分所示的假设实例关系很小或根本没有关系。

我们不会为了你的利益而持有正股的股票

管理贵公司证券的契约不包含对我们的能力或我们的任何关联公司出售、质押或以其他方式转让我们或他们获得的一股或多股基础股票的能力的任何限制。我们和我们的关联机构都不会为了您的利益而质押或以其他方式持有标的股票，以使您能够在任何情况下以您的证券换取股票。因此，在我们破产、无力偿债或清算的情况下，我们所拥有的基础股票的任何股份将受到我们的债权人的一般债权的约束，并且将不会为您的具体利益而获得。

在某些情况下，您在证券上收到的付款可能是基于另一家公司的证券而不是基础股票的发行人

在与基础股票相关的某些公司事件发生后，如果其发行人不是存续实体，您在到期时收到的金额可能基于基础股票发行人的继任者的证券或在该公司事件中分配给基础股票股份持有人的任何现金或任何其他资产。这些公司事件的发生以及随之而来的调整可能会对证券的价值产生重大不利影响。我们在随附的一般条款补充第S-27页的“票据补充条款——指数股票的反稀释调整”下描述了可能导致这些调整的具体公司事件以及选择分配财产的程序（如下所述）。

你没有股东权利或任何权利收取任何标的股票

投资于你的证券不会使你成为基础股票的持有者。您或您的证券的任何其他持有人或所有者都不会拥有与基础股票有关的任何权利，包括任何投票权、任何收取股息或其他分配的权利、任何对基础股票提出索赔的权利或基础股票持有人的任何其他权利。您的证券将以现金支付，您将无权接收任何标的股票的交割。

我们可能会以不同的发行价格出售该证券的额外合计规定本金金额

根据我们的唯一选择，我们可以决定在本定价补充文件日期之后出售额外的证券规定本金总额。该证券在后续发售中的发行价格可能与本定价补充文件封面所提供的您支付的原始发行价格存在较大差异（较高或较低）。

如果您以高于规定本金金额的价格购买您的证券，您的投资回报将低于以规定本金金额购买的证券回报，证券的某些关键条款的影响将受到负面影响

在通知支付日或到期时的支付将不会根据您为该证券支付的发行价格进行调整。如果您以与证券规定的本金金额不同的价格购买证券，那么您持有的此类证券的投资回报至通知支付日或规定的到期日将与以规定的本金金额购买的证券的回报不同，并且可能大大低于。如果您以高于规定本金金额的价格购买您的证券并将其持有至通知支付日或规定到期日，您对证券的投资回报将低于您以规定本金金额或低于规定本金金额的折扣购买证券的情况。此外，缓冲价格对您投资回报的影响将取决于您为证券支付的价格相对于规定的本金金额。例如，如果您以高于规定本金金额的价格购买证券，缓冲价格在仍然为证券回报提供一些保护的同时，将允许您在证券上的投资比以规定本金金额或低于规定本金金额购买的证券的情况有更大的百分比减少。

与利益冲突相关的风险

其他投资者可能跟你的利益不一样

证券的其他投资者在以证券持有人身份行使补救措施或表决权或其他权利时，无须顾及任何其他投资者的利益。其他投资者的利益，在某些情况下，可能对你的利益不利。此外，市场上的其他投资者可能会（直接或间接地通过衍生交易）对与您的证券、标的股票或其他类似证券相同或相似的资产持有空头头寸，这可能会对您的证券的市场或价值产生不利影响。

与税务相关的风险

你的证券未来可能会受到税务处理的不利变化

投资于您的证券的税务后果是不确定的，包括您的证券的任何收入的时间和性质。

美国国税局于2007年12月7日宣布，它正在考虑发布关于贵公司证券等工具的税务处理的指导意见，这些证券目前被定性为有收益的预付衍生品合约，任何此类指导意见都可能对贵公司证券的价值和税务处理产生不利影响。除其他事项外，美国国税局可能会决定要求持有人在当前基础上计提普通收入，并在到期付款时确认普通收入，并可能对非美国投资者征收预扣税。此外，2007年，国会提出立法，如果颁布，将要求在法案颁布后获得贵国证券等票据的持有人在此类票据的期限内累积利息收入，即使在此类票据的期限内可能没有利息支付。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的证券的税务处理。我们在随附的通用术语补充中的“美国联邦所得税后果的补充讨论”下更详细地描述了这些发展。关于这件事，你应该咨询你的税务顾问。除法律另有规定外，GS Finance Corp.打算继续按照随附的一般条款补充文件中“补充讨论美国联邦所得税后果”中所述的处理方式为美国联邦所得税目的处理证券，除非并直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。还请咨询您的税务顾问，有关美国联邦所得税以及在您的特定情况下拥有您的证券对您的任何其他适用的税务后果。

非美国持有者应考虑拥有该证券的预扣税影响

财政部已发布规定，根据具体情况，可将被视为可归属于美国来源股息的某些金融工具（“871（m）金融工具”）已支付或视为已支付的金额全部或部分视为“股息等值”支付，按30%的税率（或适用条约下的较低税率）征税，在任何或有每月息票支付以及您在出售、交换、赎回或证券到期时收到的任何金额的情况下，可通过代扣代缴方式收取。如果这些规定适用于证券，如果在证券期限内就标的股票支付任何美国来源的股息，我们可能需要预扣此类税款。我们还可以要求您在任何或有每月息票支付或证券到期之前进行认证（例如，适用的美国国税局W-8表格），以避免或最大限度地减少预扣义务，如果未收到或不满意此类认证，我们可以相应地扣留（取决于您可能有权要求美国国税局退款）。如果需要预扣，我们将不需要就如此预扣的金额支付任何额外金额。这些条例一般将适用于2027年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合），但也将适用于某些delta（如适用的财政部条例所定义）为1并在2017年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合）。此外，这些规定将不

适用于引用“合格指数”（定义见法规）的金融工具。我们已确定，截至贵司证券发行日，贵司证券将不按本规则进行代扣代缴。然而，在某些有限的情况下，您应该知道，根据这些规则，非美国持有人有可能对被视为已相互关联订立的交易组合承担纳税义务，即使在不需要预扣的情况下。您应该就这些规定、随后的官方指导以及为美国联邦所得税目的而对您的证券进行的任何其他可能的替代特征咨询您的税务顾问。

Foreign Account Tax Compliance Act（FATCA）预扣税可能适用于对您的证券的付款，包括由于您持有证券的银行或经纪人未能向税务机关提供信息

请参阅随附的招股说明书中“美国税收——债务证券的税收——外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”下的讨论，了解FATCA对贵公司证券支付的适用性的描述。

标的股票

标的股票发行人为辉瑞公司根据公开资料显示，辉瑞公司是一家以研究为基础的、全球性的生物制药公司。

可获取标的股票发行人信息的

标的股票是根据1934年《证券交易法》注册的。根据《交易法》注册证券的公司必须定期提交美国证券交易委员会（“SEC”）规定的财务和其他信息。基础股票发行人以电子方式向SEC提交的信息可以通过SEC维护的网站进行审核。SEC网站的地址是sec.gov。基础股票发行人根据《交易法》向SEC提交的信息可通过参考其SEC文件编号001-03619进行定位。

有关标的股票发行人的信息也可能从其他来源获得，例如新闻稿、报纸文章和其他可公开获得的文件。

我们不对上述任何材料的准确性或完整性作出任何陈述或保证，包括基础股票发行人向SEC提交的任何文件。

我们从标的股票发行人公开备案中获得了标的股票发行人信息

本定价补充仅涉及贵司证券，不涉及标的股票或标的股票发行人的其他证券。本定价补充文件中有关标的股票发行人的所有信息，我们均是从前一小节所指的公开信息中得出的。我们没有参与任何这些文件的准备工作，也没有就贵方证券的发行对标的股票发行人进行任何“尽职调查”调查或询问。此外，我们不知道在本次定价补充之日前发生的所有事件——包括会影响上述公开文件的准确性或完整性以及标的股票的股票交易价格的事件——是否都已公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未能披露有关基础股票发行人的重大未来事件可能会影响您在到期时将获得的价值，从而影响您的证券的市场价值。

我们或我们的任何关联公司均未就标的股票的表现向您作出任何陈述。

我们或我们的任何关联机构目前或不时可能与标的股票发行人开展业务，包括向标的股票发行人提供贷款或股权投资或向标的股票发行人提供咨询服务，包括并购咨询服务。在该业务过程中，我们或我们的任何关联公司可能会获取有关标的股票发行人的非公开信息，此外，我们的一个或多个关联公司可能会发布有关标的股票发行人的研究报告。作为证券的投资者，您应该对基础股票发行人进行您认为适当的独立调查，以就投资证券作出知情决定。

.

 

正股历史收盘价

标的股票的收盘价在过去有过波动，未来可能会出现大幅波动。特别是，正股最近经历了极端和不寻常的波动。以下所示的标的股票收盘价在任何时期内的任何历史上涨或下跌趋势，均不表示标的股票在您的证券存续期内的任何时间或多或少有上涨或下跌的可能性。

您不应将标的股票的历史价格作为标的股票未来表现的指示，包括因为上述最近的波动。我们无法向贵方保证，由于标的股票的未来表现，贵方将收到任何或有的每月息票付款或收到的金额高于规定到期日的证券未偿还本金金额，或不会损失部分或全部投资。

我们或我们的任何关联公司均未就标的股票的表现向您作出任何陈述。在投资发售的证券前，您应查阅公开资料以确定在本定价补充日期至您购买发售证券日期之间的标的股票价格，并且鉴于上述近期波动，您应特别关注标的股票的近期价格。标的股票在所发售证券存续期内的实际表现，以及到期支付情况（如有），可能与以下所示的标的股票的历史收盘价关系不大。

下表显示了标的股票在2020、2021、2022、2023、2024和2025年（至2025年10月9日）四个日历季度中每个季度的高、低和期末收盘价。我们从彭博金融服务获得了下表所列标的股票的收盘价，未经独立验证。

正股历史季度高、低、期末收盘价

	高	低	期末
2020
截至3月31日的季度	$38.5646	$26.9886	$30.9199
截至6月30日的季度	$36.4806	$30.0768	$30.9767
截至9月30日的季度	$37.191	$31.6967	$34.7659
截至12月31日的季度	$42.56	$33.4208	$36.81
2021
截至3月31日的季度	$37.77	$33.49	$36.23
截至6月30日的季度	$40.68	$35.91	$39.16
截至9月30日的季度	$50.42	$39.25	$43.01
截至12月31日的季度	$61.25	$41.32	$59.05
2022
截至3月31日的季度	$56.69	$45.75	$51.77
截至6月30日的季度	$55.17	$46.53	$52.43
截至9月30日的季度	$53.42	$43.76	$43.76
截至12月31日的季度	$54.48	$41.75	$51.24
2023
截至3月31日的季度	$51.26	$39.39	$40.80
截至6月30日的季度	$41.79	$36.12	$36.68
截至9月30日的季度	$37.51	$32.09	$33.17
截至12月31日的季度	$33.94	$26.13	$28.79
2024
截至3月31日的季度	$29.73	$25.89	$27.75

	高	低	期末
截至6月30日的季度	$29.60	$25.26	$27.98
截至9月30日的季度	$31.39	$27.70	$28.94
截至12月31日的季度	$30.19	$24.80	$26.53
2025
截至3月31日的季度	$27.13	$25.01	$25.34
截至6月30日的季度	$24.84	$21.59	$24.24
截至9月30日的季度	$25.88	$23.29	$25.48
截至12月31日的季度（截至2025年10月9日）	$27.37	$25.24	$25.24

 

下图显示了2020年1月1日至2025年10月9日期间标的股票的每日历史收盘价，如适用，则根据公司事件进行调整。因此，下图没有反映始于2008年的全球金融危机，这场危机对大多数股本证券的价格产生了实质性的负面影响。我们从彭博金融服务公司获得了下图中标的股票的收盘价，未经独立验证。

 

辉瑞公司普通股历史表现

 

 

补充讨论美国联邦所得税后果

没有任何法定、司法或行政机构直接涉及您的证券应如何为美国联邦所得税目的进行定性和处理。因此，您投资于证券的美国联邦所得税后果是不确定的。根据证券的条款——在没有发生法律变更、行政裁定或司法裁决相反的情况下——你们将有义务为所有税务目的将每份证券定性为与基础股票有关的有收益的预付衍生品合同，如随附的一般条款补充文件中“补充讨论美国联邦所得税后果”中所述。Sidley Austin LLP认为，为美国联邦所得税目的对证券进行这样的定性，是对现行法律的合理解释。根据这一做法，Sidley Austin LLP认为，很可能会根据您为美国联邦所得税目的而采用的常规会计方法，将息票支付作为普通收入征税。如果您是该证券的非美国持有者，我们打算按30%的税率或适用的所得税条约规定的较低税率预扣向您支付的息票款项。此外，在您的证券出售、交换、赎回或到期时，您应确认资本收益或损失，该资本收益或损失等于您在该时间收到的金额（不包括应计和未支付的息票付款的任何金额，将按上述方式征税）与您在您的证券中的计税基础之间的差额（如有）。尽管有上述情况，但由于对贵国证券的适当美国联邦所得税定性和处理是不确定的，因此美国国税局可能会主张不同于上面所述的定性和处理。在这种情况下，就您的证券确认的收入、收益或损失的时间和性质可能与上述情况大不相同。

根据财政部规定，外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税（如随附招股说明书中“美国税收—债务证券税收—外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”中所述）一般将适用于2014年7月1日或之后发行的债务；因此，这些证券一般将受FATCA预扣税规则的约束。

 

分配的补充计划；利益冲突

正如随附的一般条款补充第S-51页的“补充分配计划”和随附的招股说明书第127页的“分配计划——利益冲突”所述；GS Finance Corp.估计，不包括承销折扣和佣金在内，其在总发行费用中的份额将约为20,000美元。

GS Finance Corp.将出售给GS & Co.，GS & Co.将从GS Finance Corp.购买本定价补充文件封面上规定的所提供证券的总声明本金金额。GS & Co.建议初步按本定价补充文件封面所载的原始发行价格向公众发售该证券。摩根士丹利 Smith Barney LLC（摩根士丹利财富管理公司）作为此次发行的交易商，其出售的每只证券将获得1.00美元的出售优惠。摩根士丹利财富管理公司已通知我们，它打算在内部按照摩根士丹利为每只证券分配0.50美元的销售特许权作为结构费。包含在证券原始发行价格中的成本将包括GS & Co.支付给LFT Securities，LLC的费用，该实体是摩根士丹利 Wealth Management的关联公司拥有所有权权益的实体，用于就此次发行提供某些电子平台服务。GS & Co.是GS金融公司和高盛公司的关联公司，因此在本次证券发行中将存在金融业监管局（FINRA）第5121条规则所指的“利益冲突”。因此，本次证券发行将按照FINRA规则5121的规定进行。未经账户持有人事先具体书面批准，GS & Co.将不得向其行使酌情权的账户出售本次发行中的证券。

我们将于2025年10月15日在纽约州纽约市交付所支付的证券。根据1934年《证券交易法》第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在一个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人另有明确约定。因此，希望在交割前一个工作日之前的任何日期进行证券交易的购买者将被要求指定替代结算安排，以防止结算失败。

我们已被GS & Co.告知，它打算在证券上做市。然而，GS & Co.和我们任何其他做市的关联公司都没有义务这样做，他们中的任何一个都可以随时停止这样做，恕不另行通知。不能对该证券的流动性或交易市场作出任何保证。

证券及担保的有效性

盛德奥斯汀有限责任公司认为，作为GS Finance Corp.和高盛集团的法律顾问，当本定价补充文件提供的证券已由GS Finance Corp.执行和发行时，该等证券已由受托人根据契约进行认证，且该等证券已按此处设想的付款交付，（a）该等证券将是GS Finance Corp.的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、无力偿债和一般影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的衡平法原则（包括但不限于诚实信用、公平交易和不存在恶意的概念），前提是该律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响发表意见，并且（b）与此类证券有关的担保将是高盛集团的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、破产和影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的公平原则（包括但不限于善意、公平交易和缺乏恶意的概念），前提是此类律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响发表意见。本意见自本协议发布之日起生效，仅限于纽约州法律和特拉华州一般公司法，自本协议发布之日起生效。此外，本意见受制于有关受托人授权、执行和交付契约以及签名的真实性和某些事实事项的惯常假设，所有这些都在该律师日期为2025年1月27日的信函中所述，该信函已作为GS Finance Corp.和高盛公司于2025年1月27日向美国证券交易委员会提交的S-3表格登记声明的附件 5.6提交。