美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-Q
（标记一）
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
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已结束的季度期间
2025年9月30日
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告
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为从________到_________的过渡期
委托文件编号
001-36099
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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（公司所在州或其他司法管辖区或组织的其他司法管辖区）
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（I.R.S.雇主识别号）
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（主要行政办公室地址）
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（邮编）
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(
877
)
870 – 7005
（注册人的电话号码，包括区号）
不适用
（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）
根据该法第12（b）节登记的证券：
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各类名称
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交易代码（s）
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注册的各交易所名称
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用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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大型加速披露公司
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☐
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☒
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非加速披露公司
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☐
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较小的报告公司
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新兴成长型公司
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有
☐
无☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
截至2025年11月6日
36,739,538
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation已发行在外的普通股，每股面值0.01美元。
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation
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页
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3
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第一部分。
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项目1。
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5
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项目2。
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项目3。
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项目4。
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74
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第二部分。
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项目1。
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项目1a。
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项目2。
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项目3。
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项目4。
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项目5。
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项目6。
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词汇表
本词汇表定义了我们在本季度报告的10-Q表格其他地方使用的部分但不是全部术语。在本季度报告的10-Q表格中，除非另有特别说明或上下文另有说明，否则对“我们”、“我们的”、“公司”或“CHMI”的提及是指马里兰州的公司Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其合并子公司；对“运营合伙企业”的提及是指Cherry Hill Operating Partnership，LP，一家特拉华州的有限合伙企业。
“机构”指美国政府机构，如Ginnie Mae，或GSE。
“Agency RMBS”指由代销机构发行的或由代销机构担保支付证券本息的RMBS。
“ARM”指可调整利率的住宅抵押贷款。
“ASC”表示会计准则编纂。
“ASU”指FASB发布的会计准则更新。
“CFTC”是指美国商品期货交易委员会。
“CMO”指抵押抵押债务。CMO要么是由GSE发行的损失份额证券，要么是代表特定抵押贷款池中的权益的结构性债务工具，这些抵押贷款细分为多个类别或部分证券，每一部分都有不同的期限或风险状况。
“代码”指经修订的1986年《国内税收法》。
“信用增级”意味着提高证券信用评级的技术，包括超额抵押、创造留存利差、创造次级档和保险。
“ESG”意味着环境、社会和治理。
“超额MSR”指MSR的权益，代表从抵押贷款池中收取的利息付款的一部分，扣除支付给抵押贷款服务商的基本服务费。
“房利美”指联邦国家抵押贷款协会。
“FASB”指财务会计准则委员会。
“美联储”意思是美国联邦储备。
“房地美”意思是联邦Home Loan抵押贷款公司。
“GAAP”指美国公认会计原则。
“Ginnie Mae”指政府国民抵押贷款协会，美国住房和城市发展部下属的美利坚合众国全资企业机构。
“GSE”指政府资助的企业。当我们提到GSE时，我们指的是房利美或房地美。
“混合ARM”指利率在特定期限（一般为三年、五年、七年或十年）内固定不变，此后在特定利率指数上调整为增量的居民住房抵押贷款。
“逆IO”意思是反向只付息证券，这是一种剥离证券。这些债务证券不收取本金，其票面利率与其参考指数呈反比关系。
“IO”意思是只付息的证券，这是一种剥离的证券。IO strips获得基础资产特定部分的利息。
“MBS”指抵押贷款支持证券。
“抵押贷款”指以不动产作抵押的贷款，连同收取贷款本金和利息的权利（包括服务费）。
“MSR”指抵押贷款服务权。MSR为抵押贷款服务商提供了为抵押贷款或抵押贷款池提供服务的权利，以换取对抵押或基础抵押所支付的部分利息。MSR由两部分组成：基本服务费和超额MSR。基本服务费为履行服务职责的补偿金额。
“Non-Agency RMBS”指由GSE发行的亏损份额证券或不由机构发行或担保的CMO，包括投资级（AAA至BBB评级）和非投资级（BB至未评级）类别。
“REIT”指《守则》下的房地产投资信托。
“住宅按揭过户证明”是一种MBS，代表由住宅不动产担保的抵押贷款“池”中的权益，其中每月向证券持有人支付基础住宅抵押贷款的利息和本金（包括本金预付款），实际上是“传递”个人借款人对证券基础抵押贷款的每月付款，扣除支付给发行人/担保人和服务商的费用。
“RMBS”指代理住宅按揭证券或非代理住宅按揭证券。
“服务相关资产”意味着超额的MSR和MSR。
“SIFMA”指证券业和金融市场协会。
“被剥夺的安全”是一种RMBS，其结构包含两个或多个类别，在一个RMBS池中获得不同的本金或利息分配。剥离证券包括IO和反向IO。
“待定”意味着远期结算机构RMBS，其中资金池“待公布”。在TBA中，买方将同意为未来的交割购买具有某些本息条款的代理RMBS以及某些类型的基础抵押品，但要到TBA结算日期前不久才能确定将交付的特定代理RMBS。
“TRS”指应税REIT子公司。
“UPB”表示未支付的本金余额。
“美国财政部”指美国财政部。
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation（连同其合并子公司，“公司”、“我们”、“我们的”或“我们”）在本季度报告的10-Q表格中根据1995年《私人证券诉讼改革法案》（如经修订的1933年《证券法》第27A条（“证券法”）和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条）的含义做出前瞻性陈述。对于这些陈述，该公司声称对这些部分中包含的前瞻性陈述提供了安全港保护。前瞻性陈述受到重大风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性很难预测，通常超出公司的控制范围。这些前瞻性陈述包括有关公司业务可能或假定的未来结果、财务状况、流动性、运营结果、计划和目标的信息。当公司使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能”、“将”、“可能”、“潜在”或这些术语或其他类似术语的否定词时，公司打算识别前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及众多风险和不确定性。我们的实际结果可能与我们的信念、预期、估计和预测存在重大差异，因此，您不应依赖这些前瞻性陈述作为对未来事件的预测。除其他外，关于以下主题的声明可能具有前瞻性：
| • |
公司的投资目标和经营战略；
|
| • |
2024年11月与前外部管理人Cherry Hill Mortgage Management，LLC（“CHMM”或“Manager”）的管理协议终止后，公司内部自我管理的能力；
|
| • |
公司面临与2024年11月终止与CHMM的管理协议相关的法律索赔而未支付终止费；
|
| • |
公司通过出售其股权和债务证券筹集资金以及将任何此类发行的净收益投资于发行时确定的目标资产（如有）的能力；
|
| • |
公司获得未来融资安排和现有融资安排到期再融资的能力；
|
| • |
公司的预期杠杆；
|
| • |
公司的预期投资及其时机；
|
| • |
公司收购服务相关资产和抵押及房地产相关证券的能力；
|
| • |
公司向公司普通股和优先股持有人进行分配的能力；
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| • |
公司的市场竞争能力；
|
| • |
公司对冲与资产相关的利率风险和提前还款风险的能力；
|
| • |
市场、行业和经济趋势；
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| • |
美国政府、美国财政部、联邦储备系统理事会、房利美、房地美、金妮美和美国证券交易委员会（“SEC”）最近的市场发展和已采取和将采取的行动；
|
| • |
抵押贷款修改计划和未来的立法行动；
|
| • |
美联储利率的潜在变化；
|
| • |
公司根据《守则》获得资格和保持REIT资格的能力，以及由于遵守根据《守则》保持其REIT资格的要求而对公司业务的限制；
|
| • |
公司维持经修订的1940年《投资公司法》（“投资公司法”）下“投资公司”定义的例外情况的能力，或以其他方式不属于这些定义的能力；
|
| • |
预计资本和运营支出；
|
| • |
持续的联邦政府停摆以及对抵押贷款借款人或抵押贷款行业的任何潜在影响；
|
| • |
合格人员的可用性；和
|
| • |
预计的提前还款和/或违约率。
|
公司的信念、假设和预期可能会因许多可能发生的事件或因素而发生变化，而并非所有这些事件或因素都为其所知或在其控制范围内。如果发生任何此类变化，公司的业务、财务状况、流动性和经营业绩可能与公司前瞻性陈述中表达或暗示的内容存在重大差异。除其他外，可能导致公司的实际结果、业绩、流动性或成就与公司前瞻性陈述中明示或暗示的内容存在重大差异的重要因素包括：
| • |
“第一部分，第2项”下讨论的因素。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”，载于本季度报告的表格10-Q和“第I部分，第1项。业务”和“第一部分，第1a项。风险因素》载于公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年报；
|
| • |
资本市场普遍波动；
|
| • |
国内和全球经济状况恶化或情况未能按预期改善；
|
| • |
监管和法律发展；
|
| • |
通胀趋势可能导致进一步加息或在比预期更长的时间内维持更高的利率，这可能导致市场波动加剧；
|
| • |
公司投资目标和经营战略的变化；
|
| • |
资本的可用性、条款和部署；
|
| • |
是否有合适的投资机会；
|
| • |
公司经营其持牌按揭服务附属公司及监督该附属公司活动的能力；
|
| • |
公司管理与其业务相关的各种运营和监管风险的能力；
|
| • |
因终止与CHMM的管理协议而产生的额外费用；
|
| • |
公司资产、利率或整体经济的变化；
|
| • |
违约率增加和/或公司投资的回收率下降，包括由于更恶劣的天气和传统天气模式变化的影响；
|
| • |
利率、利差、收益率曲线、提前还款率或回收率的变化；
|
| • |
由于遵守《守则》下维持其REIT资格的要求以及公司在《投资公司法》下“投资公司”定义中的例外情况（或不属于这些定义的其他情况），对公司业务的限制；
|
| • |
公司竞争的程度和性质，包括对公司投资的住宅抵押资产的竞争；和
|
| • |
与收购、投资和管理住宅抵押贷款资产相关的其他风险。
|
尽管公司认为前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但无法保证未来的结果、活动水平、业绩或成就。这些前瞻性陈述仅适用于本季度报告表格10-Q之日。除非法律另有规定，否则公司不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
| 项目1。 |
合并财务声明
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（未经审计）
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2025年9月30日
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2024年12月31日
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物业、厂房及设备
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按公允价值（包括质押资产$ |
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服务相关资产的投资，按公允价值（包括质押资产$
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现金及现金等价物
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受限制现金
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衍生资产
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应收款项和其他资产
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总资产
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负债和股东权益
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负债
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回购协议
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$
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衍生负债
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应付票据
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应付股息
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未结算贸易的应付款项
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|
应计费用和其他负债
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负债总额
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$
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股东权益
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优先股，面值$ |
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普通股，$
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额外实收资本
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累计赤字
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累计其他综合收益（亏损）
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)
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Cherry Hill Mortgage Investment Corporation股东权益合计
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$
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经营合伙企业的非控制性权益
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股东权益合计
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$
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|
负债总额和股东权益
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$
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见合并财务报表附注。
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
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截至9月30日的三个月，
|
截至9月30日的九个月，
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2025
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2024
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2025
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2024
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收入
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利息收入
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利息支出
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净利息收入（费用）
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服务费收入
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服务成本
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净服务收入
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其他收入（亏损）
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RMBS实现亏损，净额
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MSR投资的已实现收益（亏损），净额
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衍生品已实现收益（亏损），净额
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收购资产已实现收益，净额
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以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益净额
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衍生品未实现收益（亏损），净额
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服务相关资产投资的未实现亏损
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总收入（亏损）
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费用
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一般和行政费用
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薪酬和福利
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向附属公司收取管理费
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费用总额
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所得税前收入（亏损）
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企业营业税拨备
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净收入（亏损）
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分配给经营合伙企业非控制性权益的净（收入）亏损
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优先股股息
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优先股回购和报废收益
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适用于普通股股东的净收入（亏损）
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普通股每股净收益（亏损）
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基本
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摊薄
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加权平均已发行普通股股数
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基本
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摊薄
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见合并财务报表附注。
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
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|
截至9月30日的三个月，
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截至9月30日的九个月，
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|
2025
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2024
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2025
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2024
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净收入（亏损）
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( |
)
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)
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其他综合收益（亏损）：
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可供出售的RMBS未实现收益，净额
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其他综合收益净额
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综合收益
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归属于经营合伙企业非控制性权益的综合收益
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优先股股息
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优先股回购和报废收益
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归属于普通股股东的综合收益（亏损）
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)
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见合并财务报表附注。
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
（未经审计）
（以千为单位——份额和每股数据除外）
|
共同
股票
股份
|
普通股金额
|
首选
股票
股份
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优先股金额
|
额外
实缴
资本
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累计其他综合收益（亏损）
|
留存收益（赤字）
|
经营合伙企业的非控股权益
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股东权益合计
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余额，2023年12月31日
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发行普通股
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优先股的回购和报废
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净收入
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其他综合损失
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LTIP-OP单位奖项
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就LTIP-OP单位支付的分配
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宣布的普通股利，$
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优先A系列宣布分红，$
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宣布的优先B系列股息，$
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余额，2024年3月31日
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发行普通股
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优先股的回购和报废
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赎回OP单位
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净收入
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其他综合损失
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-
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( |
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( |
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LTIP-OP单位奖项
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就LTIP-OP单位支付的分配
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( |
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宣布的普通股利，$
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-
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( |
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( |
)
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优先A系列宣布分红，$
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-
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( |
)
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( |
)
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宣布的优先B系列股息，$
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-
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-
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( |
)
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( |
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余额，2024年6月30日
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$
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$
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$
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$
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( |
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$
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( |
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$
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$
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发行普通股
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净亏损
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( |
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其他综合收益
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LTIP-OP单位奖项
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就LTIP-OP单位支付的分配
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( |
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( |
)
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宣布的普通股利，$
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( |
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( |
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优先A系列宣布分红，$
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( |
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( |
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宣布的优先B系列股息，$
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-
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-
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( |
)
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( |
)
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余额，2024年9月30日
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$
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$
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|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
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$
|
|
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余额，2024年12月31日
|
|
$
|
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
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( |
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$
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$
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发行普通股
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净亏损
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-
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-
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( |
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( |
)
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( |
)
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|
其他综合收益（亏损）
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-
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LTIP-OP单位奖项
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就LTIP-OP单位支付的分配
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宣布的普通股利，$
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( |
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( |
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优先A系列宣布分红，$
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( |
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( |
)
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宣布的优先B系列股息，$
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-
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( |
)
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( |
)
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余额，2025年3月31日
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$
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$
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$
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$
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( |
)
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$
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( |
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$
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$
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发行普通股
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赎回OP单位
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-
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-
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( |
)
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( |
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净收入
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其他综合收益
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LTIP-OP单位奖项
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就LTIP-OP单位支付的分配
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宣布的普通股利，$
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优先A系列宣布分红，$
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宣布的优先B系列股息，$
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余额，2025年6月30日
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$
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$
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$
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$
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( |
)
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$
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$
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发行普通股
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赎回OP单位
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-
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)
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净收入
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其他综合收益
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LTIP-OP单位奖项
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就LTIP-OP单位支付的分配
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宣布的普通股利，$
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优先A系列宣布分红，$
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( |
)
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( |
)
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宣布的优先B系列股息，$
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( |
)
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( |
)
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余额，2025年9月30日
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$
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$
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$
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$
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$
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( |
)
|
$
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$
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见合并财务报表附注。
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
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截至9月30日的九个月，
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|||||||
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2025
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2024
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经营活动产生的现金流量
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净收入（亏损）
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$
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( |
)
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$
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调整以调节净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的净现金：
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RMBS实现亏损，净额
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服务相关资产投资的未实现亏损
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MSR投资的已实现收益，净额
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( |
) | |||||
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收购资产已实现收益，净额
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( |
) | ( |
) | ||||
|
衍生品已实现收益，净额
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( |
)
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( |
)
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|
以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益净额
|
( |
) | ( |
) | ||||
|
衍生品未实现亏损，净额
|
|
|
||||||
|
RMBS溢价accreation
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( |
)
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( |
)
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||||
|
递延融资成本摊销
|
|
|
||||||
|
LTIP-OP单位奖项
|
|
|
||||||
|
经营性资产负债变动情况：
|
||||||||
|
应收款项和其他资产
|
|
|
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|
由于经理
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|
( |
)
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|||||
|
应计费用和其他负债
|
( |
)
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( |
)
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经营活动提供（使用）的现金净额
|
$
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|
$
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( |
)
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|
投资活动产生的现金流量
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购买RMBS
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( |
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( |
)
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RMBS本金偿还情况
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出售RMBS所得款项
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||||||
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出售MSR所得款项
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收购MSR
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为结算衍生工具而支付的款项
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( |
)
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( |
)
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投资活动所用现金净额
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$
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( |
)
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$
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( |
)
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筹资活动产生的现金流量
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回购协议项下借款
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|
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回购协议的偿还
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( |
)
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( |
)
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衍生工具融资所得款项（付款）
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( |
)
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偿还银行贷款本金
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( |
) | ( |
) | ||||
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支付的股息
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( |
)
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( |
)
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已支付的LTIP-OP单位分配
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( |
)
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( |
)
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赎回OP单位
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( |
) | ( |
) | ||||
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发行普通股，扣除发行成本
|
|
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优先股的回购和报废
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( |
) | |||||
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筹资活动提供的现金净额
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$
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$
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现金、现金等价物和受限制现金净减少额
|
$
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( |
)
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$
|
( |
)
|
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|
现金、现金等价物和受限制现金、期初
|
|
|
||||||
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现金、现金等价物和受限制现金、期末
|
$
|
|
$
|
|
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| 现金及现金等价物与受限制现金的调节 |
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|
现金及现金等价物
|
$ |
|
$ |
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受限制现金
|
|
|
||||||
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现金及现金等价物和受限制现金总额
|
$ |
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$ |
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|
补充披露现金流信息
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|
利息支出期间支付的现金
|
$
|
|
$
|
|
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|
期间支付的所得税现金
|
|
|
||||||
|
非现金投融资活动补充附表
|
||||||||
|
宣派但未支付的股息
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
购买RMBS，期末结算
|
|
|
||||||
见合并财务报表附注。
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
2025年9月30日
（未经审计）
附注1 —组织和运营
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation（连同其合并附属公司，“公司”）于2012年10月31日在马里兰州注册成立，组织投资于美国的住宅抵押资产。根据公司章程，公司获授权发行最多
500,000,000
普通股股份及
100,000,000
优先股股份，每股面值$
0.01
每股。
随附的合并财务报表包括公司附属公司Cherry Hill Operating Partnership，LP（“经营合伙企业”）、CHMI Sub-REIT，Inc.（“Sub-REIT”）、Cherry Hill QRS I，LLC、Cherry Hill QRS II，LLC、Cherry Hill QRS III，LLC（“QRS III”）、Cherry Hill QRS IV，LLC（“QRS IV”）、Cherry Hill QRS V，LLC（“QRS V”）、CHMI Solutions，Inc.（“CHMI Solutions”）和Aurora Financial Group，Inc.（“Aurora”）的账目。
在2024年11月14日之前，公司由Cherry Hill Mortgage Management，LLC（“CHMM”）进行外部管理，该公司负责公司的投资战略和决策及其日常运营，接受其董事会的监督和监督。公司与CHMM的关系受截至2013年9月24日经修订和重述的管理协议（经修订，“管理协议”）管辖。
自2024年11月14日起，公司完成了管理协议所指的“内部化事件”。内部化事件完成后，管理协议根据其条款在未向CHMM支付终止费的情况下终止，公司停止对外管理。由于内部化事件，该公司现在作为一家完全整合和内部管理的公司运营，拥有自己的专门执行管理团队来管理其业务。
本公司已选择被课税为经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）所定义的房地产投资信托基金（“REIT”），由截至2013年12月31日的短暂应课税年度开始。只要公司继续遵守联邦税法的多项要求并保持其作为REIT的资格，公司一般不会被征收美国联邦所得税，只要公司每年将其应税收入分配给股东，并且不从事被禁止的交易。然而，公司可能进行的某些活动可能导致其赚取的收入将不是符合REIT目的的合格收入。
该公司开展其几乎所有的业务，并通过其经营合伙企业拥有其几乎所有的资产。公司是其经营合伙企业的唯一普通合伙人。截至2025年9月30日，公司拥有
98.3
经营伙伴关系的百分比。运营合伙企业反过来拥有次级房地产投资信托基金的所有已发行普通股。次级房地产投资信托基金选择根据守则作为房地产投资信托基金征税，自截至2020年12月31日的课税年度开始。
附注2 —列报依据和重要会计政策
会计基础
随附的合并财务报表是根据财务信息的美国公认会计原则（“GAAP”）并根据表格10-Q和S-X条例第10条的报告要求编制的。合并财务报表包括公司及其合并子公司的账目。所有公司间交易和余额均已消除。该公司将其投资50%或以上并对该实体的重大经营、财务和投资决策具有控制权的实体合并。合并财务报表反映了为公平列报本报告所述期间的结果而进行的所有必要和经常性调整.
估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表需要管理层做出一些重要的估计和假设。其中包括对公允价值的估计抵押服务权（“MSRs”或“服务相关资产“）；住宅按揭贷款支持证券（”RMBS”或“证券”）和衍生工具；影响截至合并财务报表日期和所涵盖期间的某些资产、收入、负债和支出的报告金额的信用损失和其他估计。这些估计的变化很可能会在短期内发生。该公司的估计本质上是主观的。实际结果可能与公司的估计不同，差异可能很大。
风险和不确定性
在正常经营过程中，公司主要遇到两类重大经济风险：信用风险和市场风险。信用风险是指由于借款人或衍生交易对手无法或不愿意进行合同规定的付款而导致公司对RMBS、服务性相关资产及衍生工具的投资发生违约的风险。市场风险反映利率、利差或其他市场因素，包括公司RMBS上的提前还款速度和相关资产的服务性等因素引起的RMBS、服务性相关资产及衍生品的投资价值变化。公司受制于房地产及房地产相关债务工具所涉及的风险。这些风险包括，除其他外，通常与总体经济环境变化、抵押贷款市场变化、税法变化、利率水平和融资可用性相关的风险。
该公司还面临与其作为美国联邦所得税目的房地产投资信托基金的地位相关的某些风险。如果公司在任何纳税年度未能获得REIT资格，公司将对其REIT收入征收美国联邦所得税，这可能是重大的。除非根据某些法定条款有权获得减免，否则公司也将被取消资格作为REIT在资格丧失的下一年的四个纳税年度的待遇。
对RMBS的投资
分类–该公司在其合并资产负债表上以公允价值报告其对RMBS的所有投资。根据会计准则编纂（“ASC”）320，投资–债务和权益证券，公司可以在购买时将证券指定为持有至到期、可供出售或交易，具体取决于公司持有该证券到期的能力和意图。或者，公司可以选择根据ASC 825，金融工具对证券进行会计处理的公允价值选择权。在2023年1月1日之前，公司指定其RMBS为可供出售。2023年1月1日，公司选择了对该日期之后获得的所有RMBS进行会计处理的公允价值选择权。分类为可供出售的证券的未实现损益在综合全面收益（亏损）表中的“其他全面收益（亏损）”中列报，而公司选择公允价值选择权的证券的未实现损益在综合损益表（亏损）中的“以公允价值计量且其变动计入收益，净额”中列报。
公允价值在ASC 820、公允价值计量和披露（“ASC 820”）的指导下确定。管理层的判断被用来得出公司RMBS投资的公允价值，并考虑了从第三方定价提供商获得的价格和其他适用的市场数据。第三方定价提供者使用的定价模型一般包含票息、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期、发行人、提前还款速度、信用增级和证券的预期寿命等因素。该公司对ASC 820指南的应用在附注9中有更详细的讨论。
投资证券交易于交易日入账。在处置时，证券的已实现损益净额根据特定投资的成本确定，对于指定为可供出售的证券，未实现损益从累计其他综合收益中重新分类为收益。公允价值为$的RMBS
15.1
截至2025年9月30日止九个月期间购买的百万已于期末后结算。期间买卖的全部RMBS 截至2024年12月31日止年度于期末前结算.
收入确认–息票支付的利息收入是根据未偿还的RMBS本金金额及其合同条款计提的。与购买RMBS相关的溢价和折价按实际利率法在证券的预计存续期内分别摊销和计提为利息收入。公司为计算有效收益率而估算提前还款速度的政策是评估历史业绩、对提前还款速度的共识以及当前的市场状况。对实际预付活动进行调整。我们确认应收利息约为$
4.9
百万美元
4.7
分别为2025年9月30日和2024年12月31日的百万。应收利息收入已在合并资产负债表中分类为“应收款项及其他资产”。关于应收款和其他资产的进一步讨论，见附注13。
减值–当可供出售指定证券的公允价值低于其截至资产负债表日的摊余成本基础时，该证券的成本基础被视为减值。如果公司确定其打算出售该证券或很可能在收回前将被要求出售，公司将公允价值与摊余成本之间的差额在综合损益表（亏损）中确认为亏损。如果公司确定其不打算出售该证券或其在收回前被要求出售该证券的可能性不大，公司必须评估减值证券的公允价值下降，并确定这种下降是由信用损失还是非信用相关因素造成的。在评估是否存在信用损失时，公司围绕是否存在信用损失进行定性评估，如有必要，将受损证券的估计未来现金流量现值与该证券的摊余成本基础进行比较。估计的未来现金流量反映了“市场参与者”将使用的现金流量，通常包括与利率波动、提前还款速度、违约率、抵押品履约情况、预计信贷损失的时间和金额相关的假设，以及纳入对当前市场发展和事件的观察。现金流按等于用于增加利息收入的当期收益率的利率进行贴现。如预计未来现金流量的现值小于证券的摊余成本基础，则存在预期信用损失，计入合并损益表证券信用损失准备.公司的RMBS不需要信用损失准备金，因为公司有能力和意图将投资持有至到期或一段足以使预测的市场价格恢复达到或超过投资成本的时间，并且公司在收回摊余成本基础（可能是到期）之前被要求出售投资的可能性不大。公司亦获各自发行机构保证支付证券的本金及利息金额.
对MSR的投资
分类– MSR代表为抵押贷款提供服务的合同权利。公司选择了公允价值选择权来记录其对MSR的投资，以便为合并财务报表的用户提供有关预付款风险和其他市场因素对MSR的影响的更好信息。根据此次选举，公司每季度对其MSR投资记录一次估值调整，以确认其MSR公允价值在净收入中的变动，如下所述。
尽管市场上可以观察到MSR的交易，但估值包括不可观察的市场数据输入（预付款速度、拖欠水平、服务成本和贴现率）。MSR公允价值变动在综合损益表中列报。MSR公允价值波动记入综合收益（亏损）表“服务相关资产投资的未实现收益（亏损）”。公允价值通常是通过使用包含MSR特有的市场风险和流动性溢价的贴现率对预期未来现金流量进行贴现确定的，因此可能与其有效收益率不同。在根据ASC 820确定MSR的估值时，管理层使用了内部开发的定价模型，这些模型基于某些不可观察的基于市场的输入。公司将这些估值归类为公允价值等级中的第3级。该公司对ASC 820指导的应用在附注9中有更详细的讨论。
收入确认–按揭服务费收入指为按揭贷款提供服务所赚取的收入。服务费按合同百分比计算of未偿还本金余额，并在收取相关抵押付款时确认为收入。服务的相应成本在发生时计入费用。收到的服务费收入和发生的服务费用在合并损益表中列报。与MSR相关的托管账户的浮动收入计入合并损益表的“净利息收入”。滞纳金及辅助收入计入合并损益表“服务费收入”。
作为MSR的所有者，公司可能有义务为MSR基础贷款的第三方所有者应付的本金和利息付款提供预付款，但尚未从个人借款人处收到。这些预付款在“应收款项和其他资产”细目中报告为服务预付款陈旧的资产负债表。除本金和利息垫款外，可偿还的服务垫款在综合资产负债表中也被归类为“应收款项和其他资产”。联邦国家抵押贷款协会（“房利美”）和联邦Home Loan抵押贷款公司（“房地美”）根据相关指引作出的预付款一般是可以收回的。该公司的服务相关资产完全由房利美和房地美组成Mac MSR截至2025年9月30日和2024年12月31日。因此，公司已确定
无
UNREC准备金需要在2025年9月30日和2024年12月31日为相关基础贷款提供超额垫款。有关本公司应收款项及其他资产，包括本公司的服务垫款的进一步讨论，见附注13。
衍生品和套期保值活动
衍生交易包括掉期、掉期期权、美国国债期货和“待公布”证券（“TBA”）。TBA合约是一种购买或出售、用于未来交割、具有指定发行人、期限和息票的代销机构RMBS的协议。掉期和掉期期权是公司仅出于利率风险管理目的而订立的。TBA和美国国债期货用于管理公司MSR融资工具的久期风险以及基差风险和定价风险。特定交易/头寸（或其部分）是否被经济对冲的决定是在逐案基础上做出的，基于所涉及的风险和高级管理层确定的其他因素，包括《守则》对REITs施加的限制。公司在确定是否对风险进行经济对冲时，可能会考虑其他资产、负债、确定的承诺和预期的交易是否已经抵消或降低了风险。作为经济套期保值而进行的所有交易均是为了尽量减少公司可能遭受的经济损失的可能性而订立的。通常，除非另有特别说明，否则订立的衍生工具并不打算符合GAAP下的对冲条件。
从公司不时订立TBA美元卷，代表同时买卖条款相同但结算日期不同的TBA合约的交易。在较晚月份结算的TBA合约通常以较早月份合约的贴水定价，价差通常被称为“下跌”。这一下降反映了对类似机构RMBS的投资的预期净利息收入，扣除隐含的融资成本，这将由于在下一个月而不是在上个月结算合同而被放弃。当前结算月份价格与远期结算月份价格之间的下跌是因为在TBA美元卷市场中，提供融资的一方是将保留融资期间应计的所有本金和利息付款的一方。因此，TBA美元卷的drop收入通常代表在基础机构RMBS上赚取的净利息收入减去隐含融资成本后的经济等价物。TBA美元卷交易在GAAP下作为一系列衍生品交易入账。
公司的双边衍生金融工具包含信用风险，其交易对手可能无法满足协议条款。公司通过限制对任何一个交易对手的风险敞口来降低此类风险。此外，还对这类信用风险导致的与任何一方发生损失的潜在风险进行监控。该公司的利率掉期和美国国债期货被要求在交易所清算，这进一步减轻但并未消除信用风险。管理层预计，其衍生金融工具的其他方违约不会导致任何重大损失。
分类–所有衍生工具，包括TBA，在合并资产负债表上确认为资产或负债，并以公允价值计量。TBA衍生工具的公允价值采用与代理机构RMBS估值方法类似的方法确定。由于这些工具的性质，它们可能在会计期末处于应收账款/资产状况或应付账款/负债状况。只要满足以下条件，合同项下应支付给同一方和应收同一方的衍生金额就可以抵消：（i）双方各自欠下其他可确定的金额；（ii）报告方有权将所欠金额与另一方所欠金额相抵消；（iii）报告方打算抵消；（iv）抵消权可依法强制执行。公司报告根据信贷支持协议支付或收到的衍生工具的公允价值总额现金，当公司认为根据可执行的净额结算主协议存在合法的抵销权时，公允价值可能以净对手方为基础反映。关于抵销资产和负债的进一步讨论，见附注8。
收入确认–关于未被指定为套期的衍生工具，此类衍生工具项下的任何付款或公允价值波动目前已分别在综合损益表的“衍生工具已实现收益（亏损）净额”和“衍生工具未实现收益（亏损）净额”中确认。 利率互换定期利息收入（费用）计入合并损益表“衍生品已实现收益（亏损）净额”。
现金及现金等价物和受限制现金
公司将购买时所有期限为90天或更短的高流动性短期投资视为现金等价物。基本上所有存放在主要金融机构的金额都超过了保险限额。限制性现金指交易对手持有的公司现金（i），作为公司衍生品的抵押品（约$
7.8
百万美元
4.3
9月百万30, 2025和2024年12月31日）和（二）作为其回购协议下借款的抵押品（约合$
1.4
百万美元
20.1
百万在2025年9月30日和2024年12月31日）。
公司集中清算的利率掉期要求公司贴上清算交易所确定的“初始保证金”金额，该金额通常旨在设定在足以保护交易所免受利率掉期最大估计单日价格变动影响的水平。该公司还根据交易所计量的公允价值每日变动情况交换“变动幅度”。由于对某些中央清算活动的规则进行了修订，变动保证金的交换是利率互换的一种结算，而不是质押担保物。公司已将收到或支付利率掉期变动保证金作为利率掉期资产或负债账面价值的直接减少或增加进行会计处理。在9月30, 2025和2024年12月31日，约$
34.9
百万美元
61.3
变动保证金的百万元分别报告为利率掉期资产的减少，按公允价值计算。
由于经理
c上“应付经理人款项”项下的款项总额合并资产负债表指根据管理协议应付和支付给CHMM的金额，自2024年11月14日起终止.有关管理层同意的进一步信息ment，见注7.
所得税
公司选择根据守则第856至860条作为REIT自截至2013年12月31日的较短纳税年度开始征税。美国联邦所得税法一般要求REIT每年至少分配其REIT应税收入的90%，不考虑已支付股息的扣除和不包括净资本收益，并且在每年分配的应税收入低于100%的范围内，按常规企业所得税税率纳税。公司应课税REIT附属公司（“TRS”）、CHMI解决方案以及CHMI解决方案的全资子公司Aurora的应税收入均需缴纳美国联邦所得税。为保持REIT资格，公司必须将其每年REIT应税收入的至少90%分配给其股东，并满足某些其他要求，例如其可能持有的资产、可能产生的收入以及其股东构成。2017年，美国国税局发布了一项收入程序，允许“公募”REITs进行选择性股票股息（即以股票和现金混合支付的股息），至少20%的总分配以现金支付，以满足其REIT分配要求。2021年12月，美国国税局发布了一项税收程序，将必须以现金支付的分配总额的最低金额暂时降低到10%，用于在当天或之后宣布的分配11月2021年1月1日，以及在2022年6月30日或之前，前提是收入程序中详述的某些其他参数得到满足.根据这些收入程序，公司在过去的选举d以股票和现金混合方式分配其应纳税所得额.
公司按照ASC 740核算所得税，所得税.ASC 740要求记录递延所得税，以反映公司用于财务报告目的的资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额（包括经营亏损结转）之间的暂时性差异的净税收影响。递延税项资产和负债采用预期将在该等暂时性差异预计可收回或结算的年度适用于应课税收入的已颁布税率计量。税率变动对递延税项资产和负债的影响在包括颁布日期的期间的收益中确认。公司根据ASC 740评估其所有开放纳税年度的纳税状况并确定是否存在任何重大未确认负债。该公司将这些负债记录到它认为更有可能发生的程度。公司在综合损益表的所得税拨备内记录与所得税相关的利息和罚款。本公司并无招致任何利息或罚款。
已实现RMBS收益（亏损）
下表列出了所示期间RMBS的已实现损益（单位：千美元）：
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截至9月30日的三个月，
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截至9月30日的九个月，
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2025
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2024
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2025
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2024
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RMBS实现亏损，净额
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以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的可供出售RMBS亏损(A)
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( |
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$
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)
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以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS损失
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RMBS实现亏损，净额
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(A)
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回购协议和利息支出
T合公司以回购总协议项下的短期借款为其对RMBS的投资提供资金。回购协议下的借款一般为一年内到期的短期债务。这些借款一般承担“出借”交易对手在拟议回购交易期限（例如30天、60天等）内不时提供的高于隔夜SOFR利率的特定保证金的利率。回购协议代表未承诺的融资。这些协议下的借款被视为抵押融资交易，并按各自协议中规定的合同金额列账。利息按合同金额按权责发生制入账.通过回购交易融资的证券作为资产保留在我们的综合资产负债表上，从买方收到的现金作为负债记录在我们的综合资产负债表上。
应付股息
由于该公司是根据《守则》组织的REIT，法律要求该公司每年至少分配其REIT应税收入的90%，它以季度股息支付的形式这样做。公司在会计日计提流通股应付股利，造成留存收益的抵消性减少。
综合收益
综合收益定义为经营企业在一段时期内因交易和其他事件和情况而导致的权益变动，不包括所有者投资和分配产生的权益变动。就公司而言，全面收益指在综合损益表中呈列的经指定为可供出售的RMBS的未实现损益调整后的净收益（亏损）。
最近的会计公告
所得税-2023年12月，FASB发布了ASU第2023-09号，所得税（主题740）：所得税披露的改进。这一标准要求各实体提供有关联邦、州和外国所得税以及费率调节表中调节项目的额外信息，并披露联邦（国家）、州和外国税收按司法管辖区支付的所得税（扣除已收到的退款）的进一步分类。对于公共企业实体，ASU在2024年12月15日之后开始的财政年度生效，允许提前采用。公司已确定该ASU不会对其合并财务报表产生重大影响。
Compensation-2024年3月，FASB发布ASU2024-01，补偿-股票补偿（专题718）：利润利息及类似奖励的范围适用.该准则通过增加说明性指引，明确利润利息和类似奖励的范围适用，帮助主体确定利润利息和类似奖励是否应作为主题718范围内的股份支付安排进行会计处理。对于公共企业实体，ASU在2024年12月15日之后开始的财政年度生效，包括这些年度内的过渡期，允许提前采用。采用这一准则并未对这些合并财务报表产生重大影响。
损益表费用分拆-2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表-报告综合收益费用分类披露（子主题220-40），而在2025年1月，FASB发布ASU2025-01，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：澄清生效日期.该准则要求上市公司在中期和年度报告期间的财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外信息。经ASU 2025-01澄清，新标准对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的中期报告期有效，允许提前采用。公司目前正在评估采用时的潜在影响，但预计新准则的采用不会对其合并财务报表产生重大影响。
列报方式的变化
某些前期金额已重新分类，以符合本期的列报方式。
附注3 —分部报告
公众公司被要求披露有关其可报告经营分部的某些信息，这些信息被定义为企业的重要组成部分，可获得单独的财务信息，并由首席经营决策者（“CODM”）在评估该分部的业绩和决定如何将资源分配给单个分部时定期进行评估。公司可报告分部的结构是根据公司主要经营决策者评估业绩和分配资源所使用的财务信息确定的。该公司的首席运营官是其首席执行官。
The
two
公司开展业务所通过的报告分部为对RMBS的投资和对相关资产进行服务的投资，这是公司主要的创收资产。未直接归属或未分配给任何可报告分部的活动在“所有其他”类别下报告，作为公司合并财务报表的调节项目。“所有其他”类别内的活动包括某些公司层面的费用，包括一般和行政费用、薪酬和福利以及在内部化之前支付给附属公司的管理费。公司的分部与其主要业务运营以及主要经营决策者如何审查其经营业绩保持一致。用于评估分部业绩和分配资源的盈利能力的主要衡量标准是综合收益（亏损）。对下表所列信息的分析定期提交给主要经营决策者，以评估分部盈利能力以及确定风险和机会以确定资源分配。
经营分部层面确定综合收益（亏损）所适用的会计原则与合并财务报表层面所适用的会计原则相同。薪酬和福利以及一般和行政费用使用考虑到产生此类费用的活动的合理分配密钥分配给可报告分部。
公司可报告分部的财务数据摘要，连同公司整体数据（单位：千美元）如下：
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服务
相关资产
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RMBS
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所有其他
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合计
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利润表
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截至2025年9月30日止三个月
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利息收入
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利息支出
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净利息收入
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服务费收入
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服务成本
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净服务收入
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其他收入（费用）(A)
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其他经营费用(b)
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企业营业税拨备
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其他综合收益净额
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综合收益（亏损）
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截至2024年9月30日止三个月
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利息收入
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利息支出
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净利息收入
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服务费收入
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服务成本
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净服务收入
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其他费用(A)
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其他经营费用(b)
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( |
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( |
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)
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企业营业税拨备
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其他综合收益净额
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综合收益（亏损）
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截至2025年9月30日止九个月
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利息收入
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$
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$
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$
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利息支出
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净利息收入（费用）
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服务费收入
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服务成本
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净服务收入
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其他费用(A)
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其他经营费用(b)
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企业营业税拨备
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其他综合收益净额
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综合收益（亏损）
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$ | ( |
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截至2024年9月30日止九个月
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利息收入
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利息支出
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净利息收入（费用)
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服务费收入
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服务成本
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净服务收入
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其他收入（费用)(A)
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其他经营费用(b)
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企业营业税拨备
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其他综合收益净额
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综合收益（亏损）
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服务
相关资产
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RMBS | 所有其他 |
合计 | |||||||||||||
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资产负债表
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2025年9月30日
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投资
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其他资产
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总资产
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债务
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其他负债
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负债总额
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净资产
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服务
相关资产
|
RMBS
|
所有其他
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合计
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| 资产负债表 |
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2024年12月31日
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投资
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其他资产
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总资产
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债务
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其他负债
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负债总额
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净资产
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$
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$
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附注4 —对RMBS的投资
截至2025年9月30日，公司对RMBS的投资仅由代理的RMBS组成。公司对RMBS的投资还可能不时包括以下任何一项：抵押抵押债务（“CMO”），即由房利美或房地美发行的损失份额证券；或非代理的RMBS，有时也称为“自有品牌MBS”，是一种结构性债务工具，代表特定抵押贷款池中的权益，该池细分为多个类别或批次的证券，每批次具有不同的期限或风险状况，并被一个或多个国家认可的统计评级机构进行不同评级。
以下是截至所述日期公司在RMBS方面的投资摘要（美元千s）：
RMBS资产情况概要
截至2025年9月30日
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未实现毛额
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加权平均
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资产类型
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原创
脸
价值
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书
价值
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收益
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损失
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携带
价值(A)
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数量
证券
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评级
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息票
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产量（c）
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成熟度
（年）
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RMBS，可供出售，通过其他综合收益以公允价值计量
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房利美
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( |
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(b)
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房地美
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( |
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(b)
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%
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%
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RMBS，以公允价值计量且其变动计入收益
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房利美
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( |
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(b) |
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(b) |
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合计/加权平均RMBS
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%
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截至2024年12月31日
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未实现毛额
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加权平均
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资产类型
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原创
脸
价值
|
书
价值
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收益
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损失
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携带
价值(A)
|
数量
证券
|
评级
|
息票
|
产量（c）
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成熟度
（年）
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RMBS，可供出售，通过其他综合收益以公允价值计量
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房利美
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(b)
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( |
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(b)
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%
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| RMBS，以公允价值计量且其变动计入收益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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房利美
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( |
) |
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(b) |
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% |
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房地美
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( |
) |
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(b) |
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% |
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% |
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| 合计/加权平均RMBS | $ |
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) | $ |
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% |
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% |
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| (A) |
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| (b) |
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| （c） |
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各期限RMBS资产情况汇总
截至2025年9月30日
| 未实现毛额 |
加权平均
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到到期的年份
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原创
脸
价值
|
书 价值 |
收益
|
损失
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携带
价值(A)
|
数量
证券
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评级
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息票 |
产量（c）
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成熟度
（年）
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RMBS，可供出售，通过其他综合收益以公允价值计量
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10年以上
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$
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( |
)
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(b)
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%
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%
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RMBS，以公允价值计量且其变动计入收益
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10年以上
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( |
)
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(b)
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|
%
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%
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合计/加权平均RMBS
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$
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$
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$
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( |
)
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$
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%
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%
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截至2024年12月31日
|
未实现毛额
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加权平均
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到到期的年份
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原创
脸
价值
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书
价值
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收益
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损失
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携带
价值(A)
|
数量
证券
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评级
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息票
|
产量（c）
|
成熟度
（年）
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
RMBS，可供出售，通过其他综合收益以公允价值计量
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
10年以上
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|
(b)
|
|
%
|
|
%
|
|
|||||||||||||||||||
|
RMBS，以公允价值计量且其变动计入收益
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
10年以上
|
|
|
|
( |
) |
|
|
(b) |
|
% |
|
% |
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计/加权平均RMBS | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
|
|
% |
|
% |
|
||||||||||||||||||||
| (A) |
关于公允价值的估计，见附注9，它近似于所有证券的账面价值。
|
| (b) |
公司对机构RMBS使用隐含AAA评级。
|
| （c） |
加权平均收益率基于最近的每月总利息收入，然后进行年化，除以结算证券的账面价值。
|
在2025年9月30日和2024年12月31日，该公司质押的代理RMBS的账面价值约为$
1,153.3
百万美元
1,103.6
万，分别作为回购协议借款的抵押品。于2025年9月30日和2024年12月31日，公司不存在向同一交易对手购买并向其融资不符合ASC 860条件的证券，转让和服务被视为关联交易，因此被归类为衍生工具。
根据管理层对公司可供出售指定证券的分析、标的贷款的表现以及市场因素的变化，管理层确定公司可供出售指定证券截至资产负债表日的未实现亏损主要是市场因素变化的结果，而不是发行人特定的信用减值。该公司对此类证券进行了分析，使用了管理层对其现金流量的最佳估计，这支持了它的信念，即此类证券的账面价值在其预期持有期内完全可以收回。这些市场因素包括市场利率和信用利差的变化以及某些宏观经济事件，这些都不会直接影响公司收取合同到期金额的能力。管理层不断评估公司每种证券的信用状况以及支持这些证券的抵押品。该评估包括审查证券发行人的信用（如适用）、证券的信用评级（如适用）、证券的关键条款（包括信用支持）、偿债覆盖率和贷款与价值比率、基础贷款池的表现以及支持此类贷款的抵押品的估计价值，包括当地、行业和更广泛的经济趋势和因素的影响。对于没有机构担保或美国政府担保企业的RMBS可供出售指定投资，本分析需进行重大判断。公司对RMBS的所有可供出售指定投资均由代理机构或美国政府担保企业提供担保。
公司（i）打算出售的可供出售证券的信用相关和非信用相关的未实现损失，或（ii）很可能会被要求在收回其成本基础之前出售，均在收益中确认。公司在截至2025年9月30日和2024年12月31日的资产负债表上没有记录信用损失准备金，在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间的收益中也没有记录任何减值费用。
下表汇总了截至所示日期处于未实现亏损状态的公司通过OCI以公允价值计量的可供出售证券（单位：千美元）：
可供出售RMBS未实现亏损头寸
截至2025年9月30日
|
加权平均
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
|
亏损头寸持续时间
|
原创
脸
价值
|
书
价值
|
毛额
未实现
损失
|
携带
价值(A)
|
数量
证券
|
评级
|
息票 |
产量（c）
|
成熟度
（年）
|
||||||||||||||||||||||||
|
RMBS，可供出售，通过其他综合收益以公允价值计量
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
十二个月或以上
|
$ |
|
$ |
|
$ |
( |
) | $ |
|
|
(b) |
|
% |
|
% |
|
|||||||||||||||||
|
合计/加权平均RMBS，可供出售，通过OCI以公允价值计量
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|
|
|
%
|
|
%
|
|
|||||||||||||||||
截至2024年12月31日
|
加权平均
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
|
亏损头寸持续时间
|
原创
脸
价值
|
书
价值
|
毛额
未实现
损失
|
携带
价值(A)
|
数量
证券
|
评级
|
息票 |
产量（c）
|
成熟度
（年）
|
||||||||||||||||||||||||
|
RMBS，可供出售，通过其他综合收益以公允价值计量
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
不到十二个月
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|
(b)
|
|
%
|
|
%
|
|
|||||||||||||||||
|
十二个月或以上
|
|
|
( |
) |
|
|
(b) |
|
% |
|
% |
|
|||||||||||||||||||||
|
合计/加权平均RMBS，可供出售，通过OCI以公允价值计量
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|
|
|
%
|
|
%
|
|
|||||||||||||||||
| (A) |
关于公允价值的估计，见附注9，它近似于所有证券的账面价值。
|
|
(b)
|
公司对机构RMBS使用隐含AAA评级。
|
| （c） |
加权平均收益率基于最近的每月总利息收入，然后进行年化，除以结算证券的账面价值。
|
附注5 —服务相关资产的投资
该公司的服务相关资产组合包括房利美和房地美总UPB约为$
16.2
截至2025年9月30日的十亿。
以下是截至所示日期公司服务相关资产的摘要（单位：千美元）：
服务相关资产汇总
截至2025年9月30日
|
未付款
校长
余额
|
携带
价值(A)
|
加权
平均
息票
|
加权
平均
成熟度
（年）(b)
|
年初至今
公平的变化
价值记录
在其他收入中
（亏损）
|
||||||||||||||||
|
MSR
|
$
|
|
$
|
|
|
%
|
|
$
|
( |
)
|
||||||||||
|
MSR合计/加权平均
|
$
|
|
$
|
|
|
%
|
|
$
|
( |
)
|
||||||||||
截至2024年12月31日
|
未付款
校长
余额
|
携带
价值(A)
|
加权
平均
息票
|
加权
平均
成熟度
（年）(b)
|
年初至今
公平的变化
价值记录
在其他收入中
（亏损）
|
||||||||||||||||
|
MSR
|
$
|
|
$
|
|
|
%
|
|
$
|
( |
)
|
||||||||||
|
MSR合计/加权平均
|
$
|
|
$
|
|
|
%
|
|
$
|
( |
)
|
||||||||||
| (A) |
|
| (b) |
|
下表汇总了截至所示日期代表服务相关资产基础的住宅抵押贷款总UPB 5%或更高的州的地理分布：
服务相关资产的地域集中度
截至2025年9月30日
|
|
占未偿还总额的百分比
未付本金余额
|
|||
|
加州
|
|
%
|
||
|
维吉尼亚
|
|
%
|
||
|
纽约
|
|
%
|
||
|
马里兰州
|
|
%
|
||
|
德州
|
|
%
|
||
| 佛罗里达州 |
|
% | ||
|
北卡罗来纳州
|
|
%
|
||
|
所有其他
|
|
%
|
||
|
合计
|
|
%
|
||
截至2024年12月31日
|
|
占未偿还总额的百分比
未付本金余额
|
|||
|
加州
|
|
%
|
||
|
维吉尼亚
|
|
%
|
||
|
纽约
|
|
%
|
||
|
马里兰州
|
|
%
|
||
|
德州
|
|
%
|
||
| 佛罗里达州 |
|
% | ||
|
北卡罗来纳州
|
|
%
|
||
|
所有其他
|
|
%
|
||
|
合计
|
|
%
|
||
投资的地理集中使公司面临相关州内经济下滑的风险。在公司持有大量投资的州，任何此类低迷都可能影响相关借款人支付抵押贷款的能力，因此可能对公司的服务相关资产产生有意义的负面影响。
附注6 —股本和每股普通股收益
可赎回优先股
该公司的章程规定，它有权发行最多
100,000,000
优先股的股份，$
0.01
每股面值，其中
2,781,635
股份分类为
8.20
% A系列累积可赎回优先股（“A系列优先股”）和
1,604,103
股份分类为
8.250
% B系列固定浮动利率累积可赎回优先股（“B系列优先股”）。
公司的A系列优先股在公司清算、解散或清盘时的股息支付权和资产分配权方面排名高于公司普通股。A系列优先股没有规定的期限，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，并且将无限期地保持未偿还状态，除非公司回购或赎回或A系列优先股持有人因某些控制权变更而转换为公司普通股。自2022年8月17日起，公司可选择在任何时间或不时将A系列优先股的任何或全部股份赎回为现金，赎回价格等于$
25.00
每股，加上截至但不包括A系列优先股股份赎回的固定日期的任何累积和未支付的股息。在截至2025年9月30日的三个月和九个月期间以及截至2024年12月31日的年度内，公司没有赎回任何A系列优先股的股份。如果公司不行使其期权赎回权，在控制权发生某些变化时，A系列优先股持有人有权根据规定的公式将其A系列优先股的部分或全部股份转换为公司普通股的若干股份，但须遵守股份上限或替代对价。A系列优先股的每股股份上限为
2.62881
普通股的股份，但须作出一定的调整。公司累计派发现金股利的比例为
8.20
美元的年度%
25.00
每股清算优先权（相当于$
2.05
每年每股）的A系列优先股，在每年1月、4月、7月和10月的15日或前后拖欠。
公司的B系列优先股在公司清算、解散或清盘时的股息支付权和资产分配权方面排名高于公司普通股，在公司清算、解散或清盘时的股息支付权和资产分配权方面与公司的A系列优先股处于同等地位。B系列优先股没有规定的期限，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，并且将无限期地保持未偿付状态，除非公司回购或赎回或B系列优先股持有人因某些控制权变更而转换为公司普通股。B系列优先股在2024年4月15日之前不得由公司赎回，除非在旨在为美国联邦所得税目的保留公司作为REIT资格的情况下以及在发生某些控制权变更时除外。自2024年4月15日起，公司可随时或不时选择将B系列优先股全部或部分赎回为现金，赎回价格等于$
25.00
每股，加上任何累积及未支付的股息至（但不包括）确定的赎回日期。如果公司未在控制权发生某些变化时行使其赎回B系列优先股的权利，B系列优先股持有人有权根据规定的公式将其部分或全部B系列优先股股份转换为公司普通股的若干股份，但须遵守股份上限或替代对价。B系列优先股的每股股份上限为
2.68962
普通股的股份，但须作出一定的调整。系列股份持有人 B优先股有权在经公司董事会授权并经公司宣布的情况下，从合法可用于支付股息的资金中获得累计现金股息。B系列优先股的初始股息率从，及包括，原发行日期至但不包括2024年4月15日为
8.250
占美元的百分比
25.00
每股清算优先权每年（相当于$
2.0625
年每股收益）。在浮动费率期间，B系列优先股的股息以$的百分比累积
25.00
清算优先权等于年度浮动费率
三个月
CME期限SOFR加上价差为
5.89261
%.
A轮分红优先股和B系列优先股是按季度支付拖欠款项15第每年1月、4月、7月和10月的一天，当及经公司董事会授权并由公司宣布。
普通股ATM计划
在8月2018,公司为其普通股设立了市场发售计划（“普通股ATM计划”），最高可达$
50.0
百万普通股。2022年11月和2024年8月，公司对现有的市场发行销售协议进行了修订，将总发行价格提高到最高总额$
150.0
万股普通股，其中，约 $
34.6
百万截至9月仍30, 2025.根据普通股ATM计划，公司可以但没有义务不时通过以下方式出售普通股股份一或更多的销售代理。普通股ATM计划没有设定到期日，公司可以随时续订或终止。截至二零二五年九月三十日止三个月期间，公司发行及销售
674,204
普通股ATM计划下的普通股股份。这些股票以加权平均价格$
2.90
每股收益总额约为$
2.0
百万美元，费用前约为$
39,000
.截至2025年9月30日止九个月期间，公司发行及销售
4,909,053
普通股ATM计划下的普通股股份。这些股票以加权平均价格$
3.00
每股收益总额约为$
14.7
百万美元，费用前约为$
293,000
.截至2024年12月31日止年度，公司发行及销售
1,544,917
普通股ATM计划下的普通股股份。这些股票以加权平均价格$
3.59
每股收益总额约为$
5.6
百万美元，费用前约为$
111,000
.
优选A系列ATM程序
在2024年1月29日之前，该公司有一个A系列优先股的市场发售计划（“优先A系列ATM计划”），根据该计划，它可以通过一个或多个销售代理进行发售和销售，最高可达$
35.0
百万股其A系列优先股的股票，当时的价格，受数量和其他监管限制。截至2024年12月31日止年度，公司
无
t根据优先A系列ATM计划发行和出售A系列优先股的任何股份。该公司终止了Preferred Series A ATM计划，自2024年1月29日起生效。
普通股回购计划
2019年9月，该公司启动了一项普通股回购计划，允许回购总额最高为$
10.0
百万的普通股。根据经修订的1934年《证券交易法》或《交易法》规定的交易计划10b5-1和10b-18规则，或通过此类方法的任意组合，可不时通过私下协商交易或公开市场交易回购普通股股份。股票回购的方式、价格、数量和时间取决于多种因素，包括市场条件和适用的SEC规则。普通股回购计划不需要购买任何最低数量的普通股，并且，根据SEC规则，可以随时开始或暂停购买，而无需事先通知。截至2025年9月30日止三个月和九个月期间以及截至2024年12月31日止年度，公司
无
t根据普通股回购计划回购其普通股的任何股份。
优先股回购计划
2023年12月，该公司发起了一项优先股回购计划，允许回购总额最高为$
50.0
百万股优先股。根据《交易法》第10b5-1条规定的交易计划，可不时通过私下协商交易或公开市场交易回购优先股股份。股票回购的方式、价格、数量和时间取决于多种因素，包括市场条件和适用的SEC规则。优先股回购计划不需要购买任何最低数量的优先股，根据SEC规则，可以随时开始或暂停购买，而无需事先通知。截至2025年9月30日止三个月及九个月期间，公司做了
无
t根据优先股回购计划回购其优先股的任何股份。截至2024年12月31日止年度，公司回购
395,897
其B系列优先股的股票，按加权平均购买价格每股$
23.77
支付的经纪佣金总额约为$
11,900
关于此类回购。转让的对价与回购的优先股账面价值之间的差额导致普通股股东应占收益$
78,000
截至2024年12月31日止年度。公司回购的优先股股票不再流通，但仍被授权用于未来发行。
股权激励计划
2013年期间，董事会通过且公司采纳了《Cherry Hill Mortgage Investment Corporation 2013年股权激励计划》（“2013年计划”）。2013年计划于2023年10月到期，规定授予购买公司普通股股份的期权、股票奖励、股票增值权（“SARS”）、绩效单位、激励奖励和其他基于股权的奖励，包括经营合伙企业的长期激励计划单位（“LTIP-OP单位”）。
2023年4月，公司董事会通过了《Cherry Hill Mortgage Investment Corporation 2023年股权激励计划》（“2023年度计划”）。2023年计划将于2033年4月到期，该计划允许公司以购买公司普通股股份的期权、股票奖励、SARS、绩效单位、激励奖励和其他基于股权的奖励（包括LTIP-OP单位）的形式提供基于股权的薪酬。
行使期权和特别行政区、授予股票奖励或其他基于股权的奖励（包括LTIP-OP单位）以及结算奖励奖励和绩效单位可根据2023年计划发行的普通股的最大股份总数为
2,830,000
股份。作为LTIP-OP单位的其他基于股权的奖励将减少根据2023年计划可发行的普通股的最大总数
一
-for-one basis ——也就是说，每个此类LTIP-OP单位将被视为普通股奖励；但为免生疑问，为确定总限额以避免同一奖励的任何重复计算，任何此类LTIP-OP单位在以后日期转换为普通股份额将不算作2023年计划下的普通股奖励。关于股票分割、股息、资本重组和某些其他事件，公司董事会将对根据2023年计划可发行的普通股股份总数和未偿奖励条款进行其认为适当的公平调整。
如果任何期权或股票增值权终止、到期或在未被行使的情况下被取消、没收、交换或放弃，或在未交付普通股的情况下以现金支付，或者如果任何股票奖励、业绩单位或其他基于股权的奖励（包括LTIP-OP单位）被没收，则受此类奖励约束的普通股股份将再次可用于2023年计划的目的。为满足行权价格或预扣税款而投标或预扣的普通股股份不能用于2023年计划下的未来授予。
LTIP-OP单位是运营合伙企业中特殊的合伙利益类别。可向符合条件的参与者发放LTIP-OP单位，用于向运营合伙企业提供服务或为运营合伙企业的利益提供服务。最初，在清算分配方面，LTIP-OP单位与运营合伙企业的有限合伙权益普通单位（“OP单位”）并不完全相等；但是，无论是否归属，LTIP-OP单位获得与OP单位相同的每单位分配，并按比例分配其在运营合伙企业净收入或亏损中的份额。根据LTIP-OP单位的条款，运营合伙企业将在发生某些特定事件时对其资产进行重新估值，从授予LTIP-OP单位到该事件发生时运营合伙企业估值的任何增加将首先分配给LTIP-OP单位的持有人，以使这些持有人的资本账户与OP单位持有人的资本账户相等。在LTIP-OP单位持有人的资本账户与OP单位的其他持有人相等后，LTIP-OP单位将在所有目的上实现与OP单位完全相等，包括在清算分配方面。如果达到这种平价，既得LTIP-OP单位可随时转换为同等数量的OP单位，此后享有OP单位的所有权利，包括赎回权。
一个LTIP-OP单位和公司的一股普通股在有效平均分担经营合伙企业的净收入或亏损方面具有基本相同的经济特征。与OP单位达到平价的LTIP-OP单位持有人有权赎回其LTIP-OP单位，但须受到一定限制。赎回须以现金支付，或由公司选择，公司可购买普通股的OP单位，计算如下：
一
每个LTIP-OP单位的公司普通股份额，或等于赎回时公司普通股份额公允价值的现金。当LTIP-OP单位持有人赎回一个OP单位时（如上所述），运营合伙企业的非控股权益将减少，公司的股权将增加。
LTIP-OP单位按比例归属于第一个授予日的周年纪念日。每个LTIP-OP单位的公允价值是根据所有其他情况下适用的授予日公司普通股的收盘价确定的。
于2024年5月30日，公司以合共
181,942
2023年计划下的限制性股票单位（“RSU”）。每个授予的RSU代表接收的权利
一
普通股的份额。根据受限制股份单位授标协议和2023年计划的条款和条件，每笔受限制股份单位授标按比例归属于
三年
自受限制股份单位授出日期一周年起计的期间。如果RSU在适用的结算日期之前没有以其他方式被没收或注销，则将在适用的结算日期向每个奖励接受者支付股息的现金付款，金额等于交付的普通股股数乘以就授予日期和适用结算日期之间期间发生的记录日期就一股普通股支付的股息总额。2025年5月30日，
60,041
这些RSU单位中的一部分已归属，并通过授予
60,041
单位普通股给参与者。的
60,041
授予的普通股股份，
21,391
公司扣留了普通股股份，以满足授予时的预扣税要求。
于2025年6月30日，公司授出合共
146,520
向公司独立董事授予限制性普通股股份（
36,630
每股股份）受限制性股票奖励协议及2023年计划的条款及条件所规限。除非根据限制性股票奖励协议和2023年计划的条款更早归属，否则每位独立董事在2025年6月30日股票奖励所涵盖的普通股股份中的权益将在
一年
授予日的周年纪念日。
下表列出了根据2013年计划和2023年计划授予的公司普通股以及LTIP-OP单位的股份数量及其价值（基于各自授予日期的收盘价）。如上所述，自2023年6月15日（公司2023年年度股东大会召开日期）起生效的2023年计划取代了2013年计划。公司将不会根据2013年计划作出进一步奖励，目前根据2013年计划授予的未偿还奖励将根据其条款保持有效。除另有说明外，下表所示的所有股份全部归属。
股权激励计划信息
| LTIP-OP单元 |
普通股股份 |
限制性股票单位 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
已发行
|
没收/
已赎回(A)
|
转换
|
已发行
|
没收(A)
|
扣留(b) |
已发行 | 没收(A) |
已解决 |
扣留(b) |
证券数量
剩余可用于
未来发行下
股权补偿计划
|
加权
平均
发行
价格
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2023年12月31日
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行使时已发行或将发行的证券数目
|
( |
)
|
（c） |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
)
|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2024年3月31日
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赎回证券数量
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- |
|
- | - | - | - | - | - | - | - |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行使时已发行或将发行的证券数目
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|
|
|
|
|
|
( |
) | (D) |
|
|
|
( |
)
|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行使时已发行或将发行的证券数目
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
( |
) | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行使时已发行或将发行的证券数目
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|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
( |
) | $ |
|
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|
2024年6月30日
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( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行使时已发行或将发行的证券数目
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年9月30日 |
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2024年12月31日
|
( |
)
|
|
|
( |
)
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( |
) |
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|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行使时已发行或将发行的证券数目
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
2025年3月31日
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
被没收的证券数量
|
- |
|
- | - | - | - | - | - | - | - |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赎回证券数量
|
-
|
|
-
|
-
|
-
|
- | - | - | - | - |
|
$
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行使时已发行或将发行的证券数目
|
|
|
|
( |
)
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行使时已发行或将发行的证券数目
|
|
|
|
( |
) | （e） |
|
|
|
|
|
|
( |
) | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2025年6月30日
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行使时已发行或将发行的证券数目
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年9月30日 |
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| (A) |
|
| (b) |
|
| （c） |
|
| (D) | |
| （e） | |
公司确认的股份补偿费用为约$
226,000
和$
231,000
在结束的三个月期间2025年9月30日及2024年9月30日，分别与$
584,000
和$
601,000
截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间。大约有 $
861,000
未确认的股份补偿费用总额截至9月30, 2025,这与未归属的LTIP-OP单位、以可被没收的股票支付的董事薪酬和未归属的RSU有关。这一未确认的股份补偿费用预计将在剩余归属期内按比例确认，最长不超过
两年
.与LTIP-OP单位赠款和RSU相关的总费用在公司合并报表的“薪酬和福利”内列报损益表。
经营合伙企业中的非控股权益
随附的综合财务报表中经营合伙企业的非控制性权益涉及LTIP-OP单位和在转换LTIP-OP单位时发行的OP单位，在任何一种情况下，均由公司以外的各方持有。
截至2025年9月30日，经营合伙企业的非控股权益持有人拥有
576,415
LTIP-OP单元，或大约
1.71
经营合伙企业单位的百分比。根据ASC 810，合并，当母公司保留其子公司的控股权时，母公司的所有权权益发生变化（以及与经营合伙企业中非控股权益单位持有人的交易），应作为股权交易进行会计处理。非控股权益的账面值将作出调整，以反映其于附属公司的所有权权益的变动，并将抵销至公司应占权益。
每股普通股收益
公司需同时列报基本和稀释后的每股普通股收益（“EPS”）。基本每股收益的计算方法是将适用于普通股股东的净收入除以每个期间已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益的计算方法是，适用于普通股股东的净收入除以已发行普通股的加权平均股数加上每个时期普通股等价物的额外稀释效应。按照ASC 260，每股收益，如果持续经营业务出现亏损，则普通股等价物被视为反稀释，每股收益（亏损）的计算方法不包括潜在的普通股。
下表列出所示期间普通股每股基本和摊薄收益（单位：千美元，每股数据除外）：
每股普通股收益信息
|
|
截至9月30日的三个月，
|
截至9月30日的九个月，
|
||||||||||||||
|
|
2025
|
2024
|
2025
|
2024
|
||||||||||||
|
分子：
|
||||||||||||||||
|
净收入（亏损）
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
||||||
|
分配给经营合伙企业非控制性权益的净（收入）亏损
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
||||||||||
|
优先股股息
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||
|
优先股回购和报废收益
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
分配给参与证券的净收入
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
基本EPS的分子-适用于普通股股东的净收入（亏损）（a）
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ | ( |
) | $ | ( |
) | |||||
|
稀释性证券的影响：
|
||||||||||||||||
|
加回分配给参与证券的净收入
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
稀释EPS的分子-假设转换后适用于普通股股东的净收入（亏损）（c）
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ | ( |
) | $ | ( |
) | |||||
|
分母：
|
||||||||||||||||
|
基本每股收益的分母-加权平均普通股（b）
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
稀释性证券的影响：
|
||||||||||||||||
|
参与限制性普通股
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
非参与限制性股票单位
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
稀释EPS分母-调整后加权平均普通股（d）
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
基本及摊薄每股盈利：
|
||||||||||||||||
|
基本（a/b）
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
|||||
|
稀释（C/D）
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
(
|
)
|
$
|
(
|
)
|
|||||
附注7 —与关联方的交易
经理
此前的2024年11月14日，公司是与CHMM签订的管理协议的一方，根据该协议，CHMM规定了公司运营的日常管理。管理协议要求CHMM按照公司董事会批准和监测的政策管理公司的业务事务。为提供这些服务，公司向CHMM支付了管理费，按季度以现金支付，金额相当于
1.5
公司股东权益（定义见管理协议）年度%，除其他费用外。
公司与CHMM之间的管理协议是在关联方之间谈判达成的，包括应付费用在内的条款可能并不像与非关联第三方谈判那样对公司有利。The管理协议根据其条款于2024年11月14日终止。公司向CHMM全额支付了截至终止生效日期累计的所有管理费，扣除公司代表CHMM发生的可报销费用.
综合收益（亏损）表中“支付给关联公司的管理费”中包含的金额包括所示期间的以下各项（单位：千美元）：
管理费及补偿补偿予经理人
|
|
截至9月30日的三个月，
|
截至9月30日的九个月，
|
||||||||||||||
|
|
2025
|
2024
|
2025
|
2024
|
||||||||||||
|
管理费
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
补偿偿还
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
合计
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
附注8 —衍生工具
利率互换协议、互换、TBA和美国国债期货
为帮助减轻与回购协议下借款相关的较高短期利率风险，公司签订了利率互换协议和互换协议。利率互换协议对相关借款规定了经济固定利率，因为就利率互换协议收到的浮动利率付款在很大程度上抵消了相关借款的应计利息，从而使利率互换协议应支付的固定利率付款成为公司的有效借款利率，但须进行某些调整，包括利率互换协议浮动利率与实际借款利率之间的利差变化。掉期期权是一种期权，授予其所有者进行基础掉期的权利而不是义务。该公司的利率掉期协议和掉期期权未被指定为符合公认会计原则的合格对冲工具。
为帮助缓释久期风险并管理基差风险和公司融资便利下的定价风险，公司利用美国国债期货和远期结算方式买卖抵押贷款基础资金池为TBA的RMBS。根据这些TBA交易，公司同意购买或出售具有一定本息条款的代理RMBS以及某些类型的基础抵押品，以供未来交割，但要到TBA结算日期前不久才能确定将要交付的特定代理RMBS。除非另有说明，提及美国国债期货包括美国国债期货期权。
31
下表汇总了截至所示日期衍生工具的未偿名义金额（单位：千美元）：
|
衍生品
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
||||||
|
利率互换名义金额
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
TBA名义金额，净额
|
( |
)
|
( |
)
|
||||
|
美国国债期货名义金额
|
|
|
||||||
|
总名义金额
|
$
|
|
$
|
|
||||
下表列出截至所示日期公司利率互换协议的信息（单位：千美元）：
|
概念性
金额(A)
|
公允价值
|
加权平均
付费率
|
加权平均
收款率
|
加权平均
到到期的年份
|
||||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
$
|
|
$
|
|
|
%
|
|
%
|
|
|||||||||||
|
2024年12月31日
|
$
|
|
$
|
|
|
%
|
|
%
|
|
|||||||||||
|
(A)
|
|
下表列出了截至所示日期有关公司TBA衍生品的信息（单位：千美元）：
截至9月30, 2025
|
衍生TBA的买卖合约
|
概念性
|
成本基础
|
公允价值
|
净账面价值
|
||||||||||||
|
采购合同
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
|||||||
|
销售合同
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||
|
净TBA衍生品
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
||||
截至2024年12月31日
|
衍生TBA的买卖合约
|
概念性
|
成本基础
|
公允价值
|
净账面价值
|
||||||||||||
|
采购合同
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
|||||||
|
销售合同
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
|
|||||||||
|
净TBA衍生品
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|||||
32
下表列出了截至所示日期公司的美国国债期货协议的信息（单位：千美元）：
截至2025年9月30日
|
成熟度
|
名义金额-多头
|
名义金额-空头
|
公允价值
|
|||||||||
| 5年 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
|
10年(A)
|
|
( |
)
|
( |
)
|
|||||||
|
合计
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
||||
截至2024年12月31日
|
成熟度
|
名义金额-多头
|
名义金额-空头
|
公允价值
|
|||||||||
| 2年 |
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | |||||
| 5年 |
|
|
( |
) | ||||||||
|
10年(A)
|
|
( |
)
|
|
||||||||
|
合计
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|||||
| (A) |
|
截至2025年9月30日，公司没有任何美国国债期货期权。下表列出了截至所示日期公司美国国债未来期权的信息（单位：千美元）：
截至2024年12月31日
|
成熟度
|
名义金额-多头
|
名义金额-空头
|
公允价值
|
|||||||||
|
10年
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|||||
|
合计
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|||||
33
下表列出了衍生工具的已实现收益（亏损）信息，这些信息包含在所示期间的综合收益（亏损）报表中（单位：千美元）：
|
|
截至9月30日的三个月，
|
截至9月30日的九个月，
|
||||||||||||||
|
衍生品
|
2025
|
2024
|
2025
|
2024
|
||||||||||||
|
利率互换(A)
|
$
|
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|||||||
|
TBA
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
( |
)
|
||||||||
|
美国国债期货
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
||||||||||
| 美国国债期货期权 | ( |
) |
|
|
|
|||||||||||
|
合计
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
||||
| (A) |
|
抵销资产和负债
根据国际掉期和衍生品协会和SIFMA制定的标准文件，公司与所有衍生交易对手都有净额结算安排。在公认会计原则下，如果公司拥有有效的抵销权，则可能会抵消相关资产和负债并报告净额。公司在综合资产负债表中按总额列报利率掉期资产和负债，扣除变动保证金。该公司在其综合资产负债表中以净额列示TBA和美国国债期货资产和负债。公司在本节中提出回购协议，即使它们不是衍生工具，因为它们受制于总净额结算安排。然而，回购协议是按总额列报的。此外，公司不与合并资产负债表上的相关现金抵押品抵消金融资产和负债。
下表列出了关于公司资产和负债的信息，这些资产和负债须遵守净额结算总安排或类似协议，并可能在所示日期的公司合并资产负债表上被抵消（单位：千美元）：
抵销资产和负债
截至2025年9月30日
|
净额
资产和
|
毛额未抵销
合并资产负债表
|
|||||||||||||||||||||||
|
毛额
金额
认可
资产或
负债
|
毛额
金额
偏移在
合并
资产负债表
|
负债
呈现在
的
合并
资产负债表
|
金融
仪器
|
现金
抵押品
收到/
已质押(A)
|
净额
|
|||||||||||||||||||
|
物业、厂房及设备
|
||||||||||||||||||||||||
|
利率互换
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$ |
|
$
|
|
||||||||||
|
TBA
|
|
( |
)
|
|
|
|
|
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|
美国国债期货
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
总资产
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||
|
负债
|
||||||||||||||||||||||||
|
回购协议
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
|
$
|
|
|||||||||
|
利率互换
|
( |
)
|
|
( |
)
|
|
|
|
||||||||||||||||
|
TBA
|
( |
) |
|
( |
) |
|
|
|
||||||||||||||||
|
美国国债期货
|
( |
) |
|
( |
) |
|
|
|
||||||||||||||||
|
负债总额
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||
34
截至2024年12月31日
|
净额
资产和
|
毛额未抵销
合并资产负债表
|
|||||||||||||||||||||||
|
毛额
金额
认可
资产或
负债
|
毛额
金额
偏移在
合并
资产负债表
|
负债
呈现在
的
合并
资产负债表
|
金融
仪器
|
现金
抵押品
收到/
已质押(A)
|
净额
|
|||||||||||||||||||
|
物业、厂房及设备
|
||||||||||||||||||||||||
|
利率互换
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
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|
TBA
|
|
( |
)
|
|
|
( |
)
|
|
||||||||||||||||
|
美国国债期货
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
美国国债期货期权
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
|
总资产
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
|||||||||
|
负债
|
||||||||||||||||||||||||
|
回购协议
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||
|
利率互换
|
( |
)
|
|
( |
)
|
|
|
|
||||||||||||||||
|
TBA
|
( |
)
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
美国国债期货
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
负债总额
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||
| (A) |
|
35
附注9 —公允价值
公允价值计量
ASC 820将公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。ASC 820阐明，公允价值应基于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，并建立了公允价值层次结构，其中优先考虑用于制定这些假设的信息。公允价值等级将活跃市场中可获得的报价（即可观察的输入）给予最高优先，将缺乏透明度的数据（即不可观察的输入）给予最低优先。此外，ASC 820要求主体在计量负债的公允价值时考虑不履约风险的各个方面，包括主体自身的资信状况。
ASC 820建立计量和披露公允价值时使用的三级层次结构。工具在公允价值层次结构中的分类是基于对其估值的最低重要输入水平。以下是三个层面的描述：
| • |
第1级输入值是在当前市场条件下，截至计量日相同资产或负债在活跃市场中的报价。此外，实体必须具备进入活跃市场的能力，报价不能被实体调整。
|
| • |
第2级输入值包括类似资产或负债在活跃市场中的报价；相同或类似资产或负债在不活跃市场中的报价；或可观察到或可通过相关性或其他方式以可观察到的市场数据证实的对资产或负债基本上全期限的输入值。
|
| • |
3级不可观测输入得到很少或没有市场活动的支持。不可观察的输入值代表管理层认为市场参与者将用来为资产和负债定价的假设，包括风险。通常，第3级资产和负债使用定价模型、贴现现金流方法或需要重大判断或估计的类似技术进行估值。
|
经常性公允价值计量
以下介绍以经常性基础以公允价值计量的公司资产和负债的公允价值估计方法，以及将这些资产和负债在公允价值层次中分类为第1级、第2级或第3级的依据。该公司的估值考虑了其认为市场参与者在对资产和负债进行估值时会考虑的假设，其中最重要的假设披露如下。公司根据最近的历史经验以及当前和预期的相关市场情况，重新评估并定期调整估值中使用的基本投入和假设。
RMBS
公司持有在合并资产负债表中以公允价值计量的RMBS投资组合。公司根据从第三方定价机构处获得的价格确定其RMBS的公允价值。第三方定价提供者根据同类金融工具近期交易的交易价格制定定价。如果无法获得类似金融工具的近期交易，第三方定价提供商使用现金流或其他定价模型，这些模型利用可观察的输入。因此，公司分类
100
其在2025年9月30日和2024年12月31日作为第2级公允价值资产的RMBS的百分比。
MSR
该公司通过其子公司Aurora持有在合并资产负债表中以公允价值报告的MSR投资组合。公司采用现金流折现模型对这些资产的公允价值进行估值。尽管MSR交易在市场上可以观察到，但估值包括不可观察的市场数据输入（预付款速度、拖欠水平、服务成本和贴现率）。因此，公司分类
100
%2025年9月30日和2024年12月31日作为第3级公允价值资产的MSR。
36
衍生工具
该公司订立多种衍生工具，作为其经济对冲策略的一部分。该公司执行利率掉期、TBA和美国国债期货。该公司利用第三方定价提供商对其利率掉期和TBA进行估值。第三方定价提供者根据同类金融工具近期交易的交易价格制定定价。如果无法获得类似金融工具的近期交易，第三方定价提供商使用现金流或其他定价模型，这些模型利用可观察的输入。因此，公司分类
100
其利率互换和TBA作为第2级公允价值资产和负债的百分比为9月30日、2025年和2024年12月31日。美国国债期货采用美国财政部公布的基于市场的价格进行估值，分类为1级公允价值资产和负债9月30日、2025年和2024年12月31日。
公司和衍生交易对手双方在其净额结算安排下均需根据公司与交易对手的未平仓合约的净标的市场价值提供现金抵押品。贴出现金抵押品通常每天都会发生，但须遵守一定的美元门槛。由于存在净额结算安排，以及频繁以较低的过账门槛进行现金抵押过账，公司和/或交易对手的信用风险被认为得到了重大缓解。该公司的利率掉期和美国国债期货被要求在交易所清算，这进一步减轻但并未消除信用风险。根据公司的评估，没有要求对专门针对信贷的衍生品估值进行任何额外调整。
下表列示截至所示日期按经常性公允价值计量的公司资产和负债（单位：千美元）：
经常性公允价值计量
| 2025年9月30日 |
||||||||||||||||
|
1级
|
2级
|
3级
|
账面价值
|
|||||||||||||
|
物业、厂房及设备
|
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RMBS
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房利美
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$
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$
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$
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$
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房地美
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RMBS合计
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衍生资产
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利率互换
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|
||||||||||||
|
衍生资产合计
|
|
|
|
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||||||||||||
|
服务相关资产
|
|
|
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|
||||||||||||
|
总资产
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$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
负债
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||||||||||||||||
|
衍生负债
|
||||||||||||||||
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利率互换
|
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||||||||||||
|
TBA，净额
|
|
|
|
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美国国债期货
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|
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||||||||||||
|
衍生负债合计
|
|
|
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||||||||||||
|
负债总额
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
37
| 2024年12月31日 |
||||||||||||||||
|
1级
|
2级
|
3级
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账面价值
|
|||||||||||||
|
物业、厂房及设备
|
||||||||||||||||
|
RMBS
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||||||||||||||||
|
房利美
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$
|
|
$
|
|
$
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|
$
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房地美
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||||||||||||
|
RMBS合计
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|
|
|
|
||||||||||||
|
衍生资产
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||||||||||||||||
|
利率互换
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
TBA，净额
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
美国国债期货
|
|
|
|
|||||||||||||
|
美国国债期货期权
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
衍生资产合计
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
服务相关资产
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
总资产
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
|
负债
|
||||||||||||||||
|
衍生负债
|
||||||||||||||||
|
利率互换
|
|
|
|
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|
衍生负债合计
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|
|
|
|
||||||||||||
|
负债总额
|
$
|
|
$
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|
$
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|
$
|
|
||||||||
公司可能会被要求不时以公允价值计量某些资产或负债。这些定期公允价值计量通常是根据公认会计原则应用某些减值计量产生的。这些项目将构成ASC 820下的非经常性公允价值计量。截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司在列报期间没有任何以非经常性基础以公允价值计量的资产或负债。
第3级资产和负债
第3级资产负债的估值需要管理层做出重大判断。公司根据内部定价模型而非报价估计其服务相关资产的公允价值，并将这些内部模型的结果与第三方定价提供商生成的模型的结果进行比较。第三方定价提供者和管理层依赖做市商的市场价格报价（市场或指示性水平）、原始交易价格、相同或类似工具的近期交易、财务比率或现金流量的变化等输入值来确定公允价值。在缺乏市场信息的情况下，第3级工具也可能被贴现，以反映第三方定价提供商和管理层估计的这种贴现金额的流动性不足。由于缺乏可观察的投入，第三方定价提供商和管理层使用的假设可能会对由此产生的公允价值产生重大影响，从而对公司的合并财务报表产生重大影响。公司管理层审查所有基于从第三方定价提供商收到的定价信息的估值。作为此次审查的一部分，将价格与市场上的其他定价或输入数据点进行比较，并结合内部估值专业知识，以确保定价合理。
38
市场条件的变化，以及用于确定公允价值的假设或方法的变化，可能导致估计的公允价值发生重大变化。定价模型中使用的估计现金流量的确定具有内在的主观性和不精确性。需要注意的是，假设或估计方法的微小变化可能会对这些派生或估计的公允价值产生重大影响，下面反映的公允价值表明截至9月30日的利率和信用利差环境, 2025和2024年12月31日，且不考虑后续市场变化或其他因素的影响。
下表列出截至所示日期按经常性公允价值计量的公司第3级资产（服务相关资产）的对账情况（单位：千美元）：
第3级公允价值计量
|
三个月结束
|
九个月结束 |
|||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日 |
2025年9月30日 |
2024年9月30日 | |||||||||||||
|
期初余额
|
$
|
|
$
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
|
采购、销售及其他变动：
|
||||||||||||||||
|
销售 |
|
|
|
( |
) | |||||||||||
|
其他变化(A)
|
( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
|
合计
|
( |
) |
|
( |
)
|
( |
) | ( |
) | |||||||
|
公允价值变动原因：
|
||||||||||||||||
|
估值模型中使用的估值输入或假设的变化
|
( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
|
(b)
|
( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
|
计入净收入的未实现收益（亏损）
|
( |
) | ( |
) | ( |
) | ( |
) | ||||||||
|
期末余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| (A) |
|
| (b) |
|
39
下表列出了截至所示日期公司服务相关资产分类为第3级公允价值资产的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值的信息（单位：千美元）：
公允价值计量
截至2025年9月30日
|
|
公允价值
|
估值技术
|
不可观察的输入(A)
|
范围
|
加权
平均(b)
|
||||||||||
|
MSR
|
$
|
|
贴现现金流
|
不变的提前还款速度
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|
%
|
|
%
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|
|
未收款项
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|
%
|
|
%
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|
|
|
贴现率
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|
%
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|||||||||||
|
|
|
每年服务成本，每笔贷款
|
$
|
|
|||||||||||
|
合计
|
$
|
|
|
|
|||||||||||
截至2024年12月31日
|
|
公允价值
|
估值技术
|
不可观察的输入(A)
|
范围
|
加权
平均(b)
|
||||||||||
|
MSR
|
$
|
|
贴现现金流
|
不变的提前还款速度
|
|
%
|
|
%
|
|||||||
|
|
|
未收款项
|
|
%
|
|
%
|
|||||||||
|
|
|
贴现率
|
|
%
|
|||||||||||
|
|
|
每年服务成本，每笔贷款
|
$
|
|
|||||||||||
|
合计
|
$
|
|
|
|
|||||||||||
| (A) |
|
| (b) |
|
金融资产和负债的公允价值
按照ASC 820，公司需要披露在合并资产负债表中已确认和未确认的、可进行公允价值估计的金融工具的公允价值。下文介绍公司对金融工具公允价值的估计方法。
| • |
RMBS可供出售证券、服务性相关资产、衍生资产和衍生负债采用经常性公允价值计量；账面价值等于公允价值。请参阅本脚注“公允价值计量”部分中关于估值方法和假设的讨论。
|
| • |
现金和现金等价物以及受限制现金的账面价值接近公允价值，因为这些工具的期限较短。
|
| • |
未满一年到期的应收偿款、回购协议和公司债，由于期限较短，账面价值一般接近公允价值。公司不持有任何被视为长期的回购协议。
|
| • |
未满一年到期的应收偿款、回购协议和公司债，由于期限较短，账面价值一般接近公允价值。公司不持有任何被视为长期的回购协议。
|
一年以上到期的公司债务仅包括由Aurora的服务相关资产担保的融资。该公司的所有债务都是循环的，并按可调整的利率计息。公司认为公司债金额一般与公允价值相近。
附注10 —承付款项和或有事项
公司截至2025年9月30日和2024年12月31日的承诺和或有事项说明如下。
法律和监管
公司可能不时根据法律和政府法规承担潜在责任以及在日常业务过程中产生的各种索赔和法律诉讼。当与索赔相关的付款变得很可能并且成本可以合理估计时，法律索赔就确立了负债。解决法律索赔的实际成本可能大大高于或低于为这些索赔确定的金额。公司已为这些可能的事项建立了非物质储备。根据现有信息，管理层不知道会对公司合并财务报表产生重大影响的任何法律或监管索赔。
承诺购买/出售RMBS
截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司与交易对手持有远期TBA买入和卖出承诺，即远期代理RMBS交易，公司据此承诺以特定利率购买或出售证券池。截至交易之日，尚未指定将交付以履行TBA交易的资金池基础抵押贷款支持证券。这些证券通常在既定的交易结算日期前48小时“待公布”。截至2025年9月30日和2024年12月31日未结算的RMBS交易（如有）详见附注2 —列报基础和重要会计政策。
致谢协议
关于Aurora和QRS III订立的房利美MSR融资便利（定义见下文附注12），这些当事方还与房利美订立了确认协议。根据该协议，房利美同意Aurora和QRS III就房利美拥有或证券化的贷款质押其各自在MSR中的权益，并承认贷款人在这些MSR中的担保权益。关于房利美MSR融资工具及其所取代的融资工具的说明，见附注12 —应付票据。
关于房地美MSR Revolver（定义见下文附注12），Aurora、QRS V和贷款人在公司的有限联合下，与房地美签订了确认协议，据此，房地美同意房地美MSR的质押，以确保房地美MSR Revolver的安全。Aurora和贷方还根据w与房地美签订了同意协议Hich Freddie Mac同意Aurora就基础贷款的垫款偿还权利进行质押。有关房地美MSR左轮手枪的描述，请参见附注12 —应付票据。
经营租赁
该公司的经营租赁由公司办公室租赁组成，剩余期限约为
十个月
.经营租赁使用权（“ROU”）资产是指在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债是指支付租赁产生的租赁付款的义务。公司在租赁期内按直线法确认租赁费用。截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月期间的租赁费用约为$
19
千和$
15
分别为千人。截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间的租赁费用约为$
56
千和$
15
分别为千人。截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间用于经营租赁的现金约为$
56
千和$
15
分别为千人。
下表汇总了公司在经营租赁下的未来承诺（单位：千美元）：
|
|
经营租赁
承诺
|
|||
|
2025
|
$
|
|
||
|
2026
|
|
|||
|
2027
|
|
|||
|
剩余未贴现租赁付款
|
|
|||
|
减：推算利息
|
|
|||
|
剩余贴现租赁付款
|
$
|
|
||
截至所述期间，与经营租赁有关的其他信息汇总如下：
|
|
分类
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
||||||
|
ROU资产
|
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
租赁负债
|
|
$
|
( |
)
|
$
|
( |
)
|
||
|
加权平均剩余租期年
|
|
|
|
||||||
|
加权平均贴现率(A)
|
|
|
%
|
|
%
|
||||
|
(A)
|
|
附注11 —回购协议
该公司有大约$
1,107.1
百万美元
1,077.3
分别于2025年9月30日及2024年12月31日在其回购协议项下的借款百万。公司在这些协议下的义务的加权平均剩余期限为
27
天和
18
截至2025年9月30日和2024年12月31日的天数。已根据该等回购协议（见附注4）将RMBS及现金作为抵押品。
截至所示日期，回购协议的剩余期限和加权平均利率如下（单位：千美元）：
回购协议特点
截至2025年9月30日
|
|
回购
协议
|
加权平均
率
|
||||||
|
不到一个月
|
$
|
|
|
%
|
||||
|
一至三个月
|
|
|
%
|
|||||
|
合计/加权平均
|
$
|
|
|
%
|
||||
截至2024年12月31日
|
|
回购 协议 |
加权平均
率
|
||||||
|
不到一个月
|
$
|
|
|
%
|
||||
|
一至三个月
|
|
|
%
|
|||||
|
合计/加权平均
|
$
|
|
|
%
|
||||
42
附注12 —应付票据
截至2025年9月30日，公司已
two
单独的MSR融资工具：（i）房地美MSR Revolver，这是一种循环信贷工具，最高可达$
100.0
百万，由Aurora拥有的所有房地美MSR担保；（ii）房利美MSR循环贷款，这是一种循环信贷额度，最高可达$
100.0
百万，由Aurora拥有的所有房利美MSR担保。这两种融资机制都可用于MSR以及与MSR相关的某些服务相关预付款。
房地美MSR左轮手枪。The Company、Aurora和QRS V（与Aurora and the Company合称“借款人”）已签订$
100.0
百万循环信贷额度（“房地美MSR Revolver”），据此，Aurora将其现有和未来的所有MSR质押给房地美拥有或证券化的贷款。 于2025年6月，借款人订立一项修正案，延长循环期限以增加
364
与借款人选择权有关的天数
一
续签类似条款，然后是
一年
term out特征与a
24
-月摊销时间表。借款金额按加权平均借款利率计息为
7.2
%.截至2025年9月30日和2024年12月31日，约合$
56.0
百万美元
56.5
百万，分别在房地美MSR左轮手枪下表现出色。
房利美MSR循环贷款。Aurora和QRS III是贷款和担保协议（“房利美MSR循环贷款”）的当事方，根据该协议，Aurora和QRS III将各自在所有现有和未来的MSR中的权利质押给房利美拥有或证券化的贷款，以担保不时未偿还的借款。房利美MSR循环贷款下任何一次未偿还的原始最高信贷金额为$
150.0
百万。周转期为
24
月份，可通过与贷款人的协议延长。2023年10月，Aurora和QRS III对房利美MSR循环贷款进行了修订，将循环期延长了一段时间
24
几个月。2025年10月，Aurora和QRS III对房利美MSR进行了修订，其中（i）将循环期再延长一次
24
个月，以及（ii）将贷记金额减至$
100
万，附Aurora和QRS III可选择将最高信用额度提高至$
150
万在延长期间的任何时间
24
-月周转期。循环周期可进一步延长一段时间，期限为
1年期
与贷款人达成协议。借款金额按加权平均借款利率计息为
7.1
%.在循环期结束时，未偿还金额将转换为
三年
定期贷款，将按利率计算的利差计息
一年
利率互换。公司已保证偿还房利美MSR循环贷款项下的所有债务。截至2025年9月30日和2024年12月31日，约$
92.0
百万美元
95.6
百万，分别在房利美MSR循环贷款下未偿还。
截至所示日期，未偿还借款的剩余期限如下（单位：千美元）：
应付票据偿还特征
截至2025年9月30日
|
|
2025
|
2026
|
2027
|
2028
|
2029
|
2030 |
合计
|
|||||||||||||||||||||
|
房地美MSR左轮手枪
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
房地美MSR Revolver下的借款
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$ |
|
$
|
|
||||||||||||||
|
房利美MSR循环贷款
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
房利美MSR循环贷款下的借款
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$ |
|
$
|
|
||||||||||||||
截至2024年12月31日
|
|
2025
|
2026
|
2027
|
2028
|
2029
|
2030 |
合计
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
房地美MSR左轮手枪
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
房地美MSR Revolver下的借款
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$ |
|
$
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
房利美MSR循环贷款
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$ |
|
$
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
附注13 —应收款项和其他资产
下表汇总了截至2025年9月30日和2024年12月31日由“应收账款和其他资产”组成的资产（单位：千美元）：
应收款项和其他资产
|
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
||||||
|
服务预付款
|
$
|
|
$
|
|
||||
|
应收利息
|
|
|
||||||
|
递延所得税资产
|
|
|
||||||
|
其他应收款 (A)
|
|
|
||||||
|
其他资产合计
|
$
|
|
$
|
|
||||
| (A) |
|
附注14 —应计费用和其他负债
下表汇总了截至2025年9月30日和2024年12月31日由“应计费用和其他负债”组成的负债（单位：千美元）：
应计费用和其他负债
|
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
||||||
| 回购协议应计利息 |
$ |
|
$ |
|
||||
|
应付票据应计利息
|
|
|
||||||
|
应计费用
|
|
|
||||||
| 应付对手方款项(A) |
|
|
||||||
|
应计费用和其他负债合计
|
$
|
|
$
|
|
||||
| (A) |
|
附注15 —所得税
公司选择根据守则第856至860条作为REIT自其截至2013年12月31日的较短纳税年度开始征税。作为REIT，公司一般不会被征收美国联邦所得税，只要它将其应税收入分配给股东。为保持REIT资格，公司必须至少派发
90
对其股东的年度REIT应税收入的百分比，并满足某些其他要求，例如其可能持有的资产、可能产生的收入以及其股东构成。公司的政策是分配全部或几乎全部REIT应税收入。如果在一年结束时有任何未分配的REIT应税收入，公司可以选择在守则允许的情况下在下一年内分配此类短缺。
自2014年1月1日起，出于美国联邦所得税目的，CHMI Solutions选择作为公司征税；在此日期之前，对于美国联邦所得税目的，CHMI Solutions是一个被忽略的实体。CHMI Solutions已与公司（CHMI次级REIT的最终实益拥有人）共同选择被视为公司的TRS，并且通过CHMI Solutions及其全资子公司Aurora进行的所有活动均需缴纳联邦和州所得税。CHMI Solutions向Aurora提交合并纳税申报表，并作为美国C-Corporation全额征税。
公司须承担报税义务的州和地方税务管辖区承认公司作为REIT的地位，因此，公司一般不在这些司法管辖区缴纳所得税。CHMI解决方案和Aurora需要缴纳美国联邦、州和地方所得税。该公司的税前账面收入全部来自美国国内。
公司所得税费用（收益）构成如下所示期间（单位：千美元）：
|
截至9月30日的三个月，
|
截至9月30日的九个月，
|
|||||||||||||||
|
|
2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||
|
当前联邦所得税优惠
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
|||||||
|
当前州所得税费用（收益）
|
|
( |
) |
|
|
|||||||||||
|
递延联邦所得税费用
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
递延州所得税费用
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
企业营业税拨备
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||
以下是以下所示期间法定联邦利率与实际利率的对账（单位：千美元）：
|
截至9月30日的三个月，
|
截至9月30日的九个月，
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||
|
C按联邦税率计算的omputed所得税费用（福利）
|
$
|
|
|
%
|
$
|
( |
)
|
|
%
|
$
|
|
|
%
|
$
|
|
|
%
|
|||||||||||||||
|
S泰特税费用，扣除联邦税，如适用
|
|
|
%
|
|
( |
)%
|
|
|
%
|
|
|
%
|
||||||||||||||||||||
| 应税收入与GAAP税前收入的永久性差异 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% |
||||||||||||||||||||
| 返还调整准备 |
( |
) | ( |
)% | ( |
) |
|
% | ( |
) | ( |
)% | ( |
) | ( |
)% | ||||||||||||||||
|
REIT收入不计税费用（收益）
|
( |
)
|
( |
)%
|
|
( |
)%
|
|
|
%
|
|
|
%
|
|||||||||||||||||||
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企业营业税拨备/实际税率(A)
|
$
|
|
|
%
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$
|
|
( |
)%
|
$
|
|
|
%
|
$
|
|
|
%
|
||||||||||||||||
| (A) |
|
该公司的合并资产负债表包含以下递延所得税资产和负债，这些资产和负债按TRS水平（单位：千美元）入账：
|
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
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| 递延所得税资产（负债） |
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递延税项-按揭还本付息权
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递延税项-净经营亏损
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递延所得税资产净额合计
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公司在评估递延所得税资产的可变现性时，会考虑递延所得税资产部分或全部无法变现的可能性是否较大。递延所得税资产的最终变现取决于暂时性差异可抵扣期间未来应纳税所得额的产生。该公司的净营业亏损（“NOLs”）为$
84.7
百万截至9月30,2025，这是在2017年之后创建的，可以无限期结转。截至9月30, 2025，公司认为其完全变现递延所得税资产的可能性较大。递延所得税资产计入合并资产负债表“应收款项及其他资产”。
根据公司的评估，公司得出结论，不存在需要在公司综合财务报表中报告的未确认税收优惠的重大负债。此外，截至或在这些综合财务报表所列期间，没有应计罚款或利息的金额。
公司的2024年、2023年、2022年和2021年联邦、州和地方所得税申报表仍开放供有关当局审查。
对股东的分配一般将主要作为普通收入征税，尽管此类分配的一部分可能被指定为合格股息收入或可能构成资本回报。该公司每年向每位股东提供一份声明，说明在上一年支付的分配以及他们的美国联邦所得税待遇。
| 项目2。 |
管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。
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一般
截至2024年11月14日，我们是一家完全整合、内部管理的住宅房地产金融公司，专注于收购、投资和管理美国的住宅抵押贷款资产。我们于2012年10月31日在马里兰州注册成立，在完成首次公开发行和同时进行的私募配售后，我们于2013年10月9日或前后开始运营。我们的普通股、我们的A系列优先股和我们的B系列优先股分别在纽约证券交易所上市交易，代码为“CHMI”、“CHMI-PRA”和“CHMI-PRB”。
在2024年11月14日之前，我们由Cherry Hill Mortgage Management，LLC（“CHMM”）进行外部管理和咨询，该公司负责我们的投资战略和决策以及我们的日常运营，并接受我们董事会的监督和监督。自2024年11月14日起，我们完成了与CHMM的管理协议所指的“内部化事件”，其中包括直接雇用高级管理团队和其他曾通过CHMM向我们提供服务的人员。内部化事件完成后，管理协议根据其条款终止，无需支付终止费，我们停止对外管理（“内部化”）。由于内部化，我们开始作为一家完全整合、内部管理的公司运营。
我们的主要目标是长期为我们的股东创造有吸引力的当前收益率和风险调整后的总回报，主要是通过股息分配，其次是通过资本增值。我们试图通过有选择地构建和主动管理一个由服务相关资产（定义见下文）和住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）以及视市场情况而定的其他现金流住宅抵押贷款资产组成的投资组合来实现这一目标。
我们受制于房地产和房地产相关债务工具所涉及的风险。这些风险包括，除其他外，通常与总体经济环境变化、抵押贷款市场变化、税法变化、利率水平和融资可用性相关的风险。
我们选择从截至2013年12月31日的短暂纳税年度开始，作为美国联邦所得税目的的REIT征税。我们的运作是为了继续有资格作为REIT被征税。我们的资产收购策略侧重于收购多元化的住宅抵押贷款资产组合，以平衡我们的内部管理团队在市场上观察到的风险和回报机会。Aurora已经或正在获得在全国范围内投资抵押贷款服务权（“MSR”）所需的许可，并且是房利美和房地美的认可卖方/服务商。
除了为相关资产提供服务外，我们还投资于RMBS，主要是那些由30年期、20年期和15年期固定利率抵押贷款支持的贷款，这些贷款提供我们认为有利的提前还款和期限特征。我们的RMBS仅包括代理的RMBS，其本息支付由一家代理机构提供担保。过去，我们曾投资于由只付息证券（“IO”）以及非代理RMBS组成的代理机构（“代理CMO”）担保的抵押债务，未来可能会根据市场情况和资本可用性进行投资。我们使用一定数量的杠杆为我们的RMBS融资，这取决于我们投资组合的特定特征、融资的可用性和市场条件。我们的RMBS没有一个定向的杠杆率。我们的RMBS借款包括总回购协议下的短期借款。
在保持我们作为REIT的资格的前提下，我们利用衍生金融工具（或对冲工具）来对冲我们因短期利率波动而导致的我们从资产上赚取的利息与我们的借贷成本之间的潜在利率错配的风险敞口。在利用杠杆和利率对冲时，我们的目标包括，在适当的情况下，在长期基础上锁定我们的资产收益率和融资成本之间的价差，以努力提高我们股东的回报。
我们还寻求以不需要我们根据《投资公司法》注册为投资公司的方式经营我们的业务。
我们开展几乎所有的业务，并通过我们的运营合作伙伴关系拥有我们几乎所有的资产。我们是我们运营合伙企业的唯一普通合伙人。截至2025年9月30日，我们拥有98.3%的经营合伙企业。反过来，我们的运营合伙企业拥有CHMI次级REIT，Inc.（“次级REIT”）的所有已发行普通股。次级房地产投资信托基金已选择根据《守则》作为房地产投资信托基金征税，自其截至2020年12月31日的纳税年度开始。
我们可能会不时发行和出售我们的普通股或优先股，包括我们的A系列优先股或B系列优先股的额外股份。见“项目1。合并财务报表——附注6。股本和每股普通股收益——普通股和优先股。”
根据公司的普通股ATM计划，公司可以通过一个或多个销售代理提供和销售最多1.50亿美元的普通股股票，价格为当时的现行价格，但须遵守数量和其他监管限制。截至2025年9月30日，根据普通股ATM计划，剩余约3460万美元。在截至2025年9月30日的三个月期间，公司根据普通股ATM计划发行和出售了674,204股普通股。这些股票以每股2.90美元的加权平均价格出售，扣除费用前的总收益约为200万美元，约为39000美元。截至2025年9月30日的九个月期间，公司根据普通股ATM计划发行和出售了4,909，053股普通股。这些股票以每股3.00美元的加权平均价格出售，扣除费用前的总收益约为1470万美元，约为29.3万美元。截至2024年12月31日止年度，公司根据普通股ATM计划发行和出售了1,544，917股普通股。这些股票以每股3.59美元的加权平均价格出售，扣除费用前的总收益约为560万美元，约为11.1万美元。
在2024年1月29日之前，该公司有一个A系列优先股的市场发售计划（“优先A系列ATM计划”），根据该计划，它可以通过一个或多个销售代理以当时的现行价格发售和出售高达3500万美元的A系列优先股股票，但须遵守数量和其他监管限制。截至2024年12月31日止年度，公司未根据优先A系列ATM计划发行和出售任何A系列优先股股份。该公司终止了Preferred Series A ATM计划，自2024年1月29日起生效。
2019年9月，该公司启动了一项股票回购计划，允许回购总额高达1000万美元的普通股。截至2025年9月30日，股票回购计划下剩余约470万美元。根据《证券交易法》第10b5-1条和第10b-18条规定的交易计划，或通过此类方法的任意组合，可不时通过私下协商交易或公开市场交易回购股份。股票回购的方式、价格、数量和时间取决于多种因素，包括市场条件和适用的SEC规则。股票回购计划不需要购买任何最低数量的股票，根据SEC规则，可以随时开始或暂停购买，而无需事先通知。在截至2025年9月30日的三个月和九个月期间以及截至2024年12月31日止年度，公司没有根据股份回购计划回购任何普通股。
2023年12月，该公司启动了一项优先股回购计划，允许回购总额高达5000万美元的优先股股份。根据《交易法》第10b5-1条规定的交易计划，可不时通过私下协商交易或公开市场交易回购优先股股份。股票回购的方式、价格、数量和时间取决于多种因素，包括市场条件和适用的SEC规则。优先股回购计划不需要购买任何最低数量的优先股，根据SEC规则，可以随时开始或暂停购买，而无需事先通知。在截至2025年9月30日的三个月和九个月期间，公司没有根据回购计划回购其优先股的任何股份。在截至2024年12月31日的一年中，该公司以每股23.77美元的加权平均购买价格回购了395,897股B系列优先股，并为此类回购支付了总计约11,900美元的经纪佣金。转让的对价与回购的优先股账面价值之间的差额导致截至2024年12月31日止年度归属于普通股股东的收益为78,000美元。公司回购的优先股股票不再流通，但仍被授权用于未来发行。
美联储政策对公司的影响
自2025年9月以来，由于就业增长放缓和失业率上升，美联储已将联邦基金利率目标下调25个基点至3.75%至4.00%的区间。尽管通胀仍高于2%的目标，但美联储已确定，在评估其双重任务时，就业的下行风险已经上升。
此外，美联储在10月会议上宣布，将停止自2022年开始的缩减资产负债表，自2025年12月1日起生效。自2022年以来，美联储允许其资产负债表上的一定数量的美国国债和机构RMBS每月滚动，无需进行再投资。目前，美联储对美国国债的每月赎回上限为50亿美元，对机构债务/MBS的赎回上限为350亿美元，超额本金支付再投资于美国国债。尽管采取了这些放松货币政策的行动，但货币政策的未来走向并不确定。美联储主席鲍威尔曾表示，未来降息不是定局，将取决于未来的经济数据，包括通胀指标，以及金融和国际发展。
如果美联储未来采取行动通过降低联邦基金利率和/或购买证券并增加资产负债表来放松货币政策，那么它通常会降低包括机构RMBS在内的跨资产类别的利率。较低的利率可以降低我们的融资成本并刺激经济活动，增加我们的净利息收入。更高的预付款可能会缩短来自MSR的现金流的长度，并加速RMBS投资组合的溢价摊销。如果美联储未来通过提高联邦基金利率和/或出售证券并缩减资产负债表的方式逆转并收紧货币政策，这些行为可能会导致更高的利率，包括机构RMBS的利率，并减少美国的经济活动，以及降低利差，这会减少我们的净利息收入并增加我们的融资成本。它们也可能对我们的业绩产生负面影响，因为我们拥有对利率变化敏感的某些资产和负债。此外，较高利率导致的较低净利息收入被较低的预付款部分抵消，这延长了来自MSR的现金流长度，并减缓了RMBS投资组合的溢价摊销。
下文将进一步讨论美联储未来改变市场利率的行动对我们经营业绩的影响。请参阅“影响我们经营业绩的因素。”
影响我们经营业绩的因素
我们的收入主要是由我们在资产上赚取的收入与我们的融资和对冲活动成本之间的净利差以及任何购买溢价的摊销或折扣的增加所产生的。我们的净收入包括我们就RMBS收到的实际利息支付、我们就MSR收到的净服务费以及任何购买折扣/溢价的增加/摊销。市场利率、提前还款速度、预计未来现金流、服务成本和信用质量等各种因素的变化，可能会影响特定时期内待摊销的溢价或待贴现计入利息收入的金额。提前还款速度根据投资类型、金融市场状况、竞争等因素而有所不同，这些都无法确切预测。我们的经营业绩也可能受到超出最初预期的信贷损失或Aurora持有的MSR基础上的抵押贷款的借款人所经历的意外信贷事件的影响。
下面列出的是在下面所示的每个季度末，RMBS的收益率与我们为这些资产提供资金的成本之间的正净利差：
期末平均净收益率利差
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季度末
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平均
资产收益率 |
平均
资金成本(A) |
平均净
息差 |
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2025年9月30日
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5.08
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%
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1.31
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%
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3.77
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%
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2025年6月30日
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5.08
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%
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1.17
|
%
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3.91
|
%
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2025年3月31日
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5.00
|
%
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1.30
|
%
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3.70
|
%
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2024年12月31日
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4.91
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%
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1.12
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%
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3.79
|
%
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（a）平均资金成本还包括相关互换的好处。
我们资产的市值变化
我们持有我们的服务相关资产作为长期投资。我们的MSR按其公允价值列账，其公允价值变动在我们的综合损益表（亏损）中的其他收益（亏损）中记录。这些价值观可能会受到我们无法控制的事件或头条新闻的影响，例如影响美国或全球经济的事件，或具体影响美国住宅市场的事件，以及影响与我们开展业务的各方的事件或头条新闻。见“第一部分，第1a项。风险因素–与我们业务相关的风险”，载于我们截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告。
我们对RMBS的所有投资均以其公允价值报告.在购买时， ASC 320，投资–债务和股票证券要求我们将证券指定为持有至到期、可供出售或交易，这取决于我们持有此类证券至到期的能力。或者，我们可以选择根据ASC 825对证券进行会计处理的公允价值选择权，金融工具。在2023年1月1日之前，我们将我们在RMBS的所有投资指定为可供出售。2023年1月1日，我们选择了对该日期之后获得的所有RMBS进行会计处理的公允价值选择权。分类为可供出售的RMBS的未实现损益在累计其他综合收益中呈报，而我们选择公允价值选择权的RMBS的未实现损益在综合损益表（亏损）中呈报。
我们在ASC 326-30下按季度评估可供出售RMBS的成本基础，金融工具-信用损失：可供出售债务证券。当证券的公允价值低于其截至资产负债表日的摊余成本基础时，该证券的成本基础被视为减值。如果我们确定我们打算出售该证券，或者很可能在收回前我们将被要求出售，我们将在综合损益表（亏损）中将公允价值与摊余成本之间的差额确认为亏损。如果我们确定我们不打算出售该证券，或者在收回之前我们被要求出售该证券的可能性不大，我们必须评估减值证券的公允价值下降，并确定这种下降是由信用损失还是非信用相关因素造成的。我们在评估是否存在信用损失时，围绕是否存在信用损失进行定性评估，并在必要时将减值证券的预计未来现金流量现值与该证券的摊余成本基础进行比较。估计的未来现金流量反映了“市场参与者”将使用的现金流量，通常包括与利率波动、提前还款速度、违约率、抵押品履约情况、预计信贷损失的时间和金额相关的假设，以及纳入对当前市场发展和事件的观察。现金流按等于用于增加利息收入的当期收益率的利率进行贴现。如果预计未来现金流量的现值小于该证券的摊余成本基础，则存在预期信用损失，并计入合并损益表证券信用损失准备（转回）。如果在财务报告日确定证券的全部或部分成本基础不可收回，那么我们将在证券成本基础调整的范围内确认已实现的损失。对证券摊余成本基础的这一调整反映在RMBS的已实现收益（损失）中，在综合损益表中为净额。
市场利率变化对我们资产的影响
我们的资产价值可能会受到抵押贷款提前还款速度的影响。提前还款速度是衡量借款人以多快的速度偿还其贷款的未付本金余额（“UPB”）或以其他方式清算或冲销贷款的速度。通常，在利率下降的环境中，提前还款速度往往会提高。反之，在利率不断提高的环境中，提前还款速度往往会降低。当我们收购为相关资产提供服务或RMBS时，我们预计基础抵押贷款将以预计的利率提前偿还，从而产生预期现金流（在为相关资产提供服务的情况下）和收益率。如果我们以高于面值的溢价购买资产，而借款人提前偿还抵押贷款的速度快于预期，我们资产的相应提前还款可能会降低此类资产的预期收益率，因为我们将不得不加速摊销相关溢价。此外，我们将不得不在较低利率的环境中将更多的预付款进行再投资，从而影响我们资产的未来收益率。如果我们以低于票面价值的价格购买资产，而借款人提前偿还抵押贷款的速度比预期的要慢，相应的提前还款的减少可能会降低资产的预期收益率，因为我们将无法像最初预期的那样迅速增加相关的折扣。
如果提前还款速度明显高于预期，服务相关资产的公允价值可能低于我们之前在综合资产负债表中报告的公允价值。这样降低服务相关资产的公允价值将对我们的账面价值产生负面影响。此外，大幅提高预付款速度可能会大幅减少我们从服务相关资产获得的最终现金流，我们获得的收益可能大大低于我们为这些资产支付的收益。随着利率的变化，我们的资产负债表、经营业绩和现金流量很容易因服务相关资产的公允价值或现金流量的变化而出现重大波动。
由于市场利率上升而导致的提前还款速度低于预期也将导致相关的RMBS的寿命延长至超出预期的水平。因此，我们将在更长的时间内拥有一种收益率低于当前投资的资产。此外，如果我们已经对冲了我们的利率风险，延期可能会导致证券的未偿期长于相关的对冲，从而降低了对冲打算提供的保护。
自愿和非自愿提前还款率可能受到多种因素的影响，包括但不限于抵押信贷的可获得性、相关物业所在区域的相对经济活力或自然灾害的影响、抵押贷款的服务、税法的可能变化、其他投资机会、房主流动性和其他经济、社会、地理、人口和法律因素，这些因素都无法确定地预测。
我们试图通过与Aurora的次级服务商构建重新捕获协议来减少我们的MSR对自愿预付款的风险。根据这些协议，次级服务商试图为特定的抵押贷款再融资。次级服务商将新的抵押贷款出售给适用的代理机构，将相关的MSR转让给Aurora，然后代表Aurora为新的抵押贷款提供次级服务。
就我们的业务运营而言，利率的上升，一般来说，随着时间的推移，可能会导致：
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与我们借款相关的利息支出增加；
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| • |
我们的资产价值波动；
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| • |
我们可能拥有的任何可调整利率和混合型RMBS的息票将重置，尽管是在延迟的基础上，重置为更高的利率；
|
| • |
我们的RMBS上的预付款放缓，从而减缓我们的购买溢价的摊销和我们的购买折扣的增加；和
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| • |
作为对冲策略的一部分，我们可能签订的任何利率互换协议的价值增加。
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相反，一般来说，随着时间的推移，利率下降可能会导致：
| • |
我们的RMBS上的预付款增加，从而加速了我们购买溢价的摊销和我们购买折扣的增值；
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| • |
与我们借款相关的利息支出减少；
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| • |
我们的资产价值波动；
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| • |
我们作为对冲策略的一部分可能订立的任何利率互换协议的价值下降；以及
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| • |
我们可能拥有的任何可调整利率和混合RMBS资产的息票将重置，尽管是在延迟的基础上，以降低利率。
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无论如何，我们无法预测美联储未来的行动将对我们的业务产生何种影响，任何此类行动都可能对我们产生负面影响。
利差对我们资产的影响
我们的资产收益率和我们的融资成本之间的价差影响了我们的业务表现。更大的利差意味着购买新资产可能获得更大的收入，但可能会对我们规定的账面价值产生负面影响。更大的利差也可能对资产价格产生负面影响。在利差扩大的环境中，交易对手可能需要额外的抵押品来担保借款，这可能要求我们通过出售资产来降低杠杆。相反，利差收紧意味着购买新资产的收入可能会降低，但可能会对我们现有资产的账面价值产生积极影响。在这种情况下，我们或许可以减少担保借款所需的抵押品数量。
信用风险
我们的资产面临不同程度的信用风险。尽管我们预计我们的代理RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们可能会受到借款人在我们可能拥有的任何CMO支持的贷款下的信用风险以及CMO结构中内置的信用增强的影响。我们还受到Aurora拥有的MSR基础抵押贷款下借款人的信用风险。通过贷款层面的尽职调查，我们试图通过在考虑到预期和意外损失的情况下寻求以适当的价格收购高质量资产来降低这种风险。我们还对获得的MSR进行持续监测。尽管如此，可能会发生意外的信贷损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
关键会计政策和估计的使用
我们的财务报表是根据美国公认会计原则编制的，这要求使用涉及对未来不确定性进行判断和使用假设的估计。我们最关键的会计政策涉及可能影响我们报告的资产和负债金额以及我们报告的收入和支出金额的决策和评估。我们认为，我们的财务报表所依据的决定和评估在作出时是合理的，并基于我们当时可获得的信息。随着我们使投资组合多样化，我们的关键会计政策和会计估计可能会随着时间而改变。我们预计对投资者了解我们的财务业绩和状况最为关键并需要复杂的管理层判断的重要会计政策和估计将在下文讨论。有关我们的重大会计政策和估计的更多信息，请参阅“项目1。合并财务报表–附注2。列报依据和重要会计政策。”
对MSR的投资
我们选择了公允价值选择权来记录我们在MSR中的投资，以便为我们合并财务报表的用户提供有关提前还款风险和其他市场因素对MSR影响的更好信息。根据此次选举，我们每季度对我们的MSR投资记录一次估值调整，以确认我们的MSR在净收入中的公允价值变动，如下所述。尽管市场上可以观察到MSR的交易，但估值包括不可观察的市场数据输入（预付款速度、拖欠水平、服务成本和贴现率）。MSR公允价值变动记入综合收益（亏损）表“服务相关资产投资的未实现收益（亏损）”。公允价值通常是通过使用包含MSR特有的市场风险和流动性溢价的贴现率对预期未来现金流进行贴现来确定的，因此，可能与其有效收益率不同。在确定MSR的估值时，管理层使用内部开发的定价模型，这些模型基于某些不可观察的基于市场的输入。公司将这些估值归类为公允价值等级中的第3级。有关我们公允价值方法的更多信息，请参阅“项目1。合并财务报表–附注9。公允价值。”
MSR投资的收入确认
抵押贷款服务费收入是指从拥有MSR中获得的收入。服务费基于未偿本金余额的合同百分比，并在收取相关抵押付款时确认为收入。服务的相应成本在发生时计入费用。收到的服务费收入和发生的服务费用在合并损益表中列报。
所得税
我们选择根据《守则》作为REIT从我们截至2013年12月31日的短暂纳税年度开始征税。我们预计将继续有资格被视为REIT。美国联邦所得税法一般要求，REIT每年至少分配90%的REIT应税收入，不考虑已支付股息的扣除和不包括净资本收益，并且在每年分配的应税收入低于100%的范围内，按常规企业所得税税率纳税。我们的应税REIT子公司Solutions及其全资子公司Aurora的应税收入需缴纳美国联邦所得税。
我们按照ASC 740核算所得税，所得税.ASC 740要求记录递延所得税，以反映我们用于财务报告目的的资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额（包括经营亏损结转）之间的暂时性差异的净税收影响。递延税项资产和负债采用预期在该等暂时性差异预计可收回或结算的年度适用于应课税收入的已颁布税率计量。税率变动对递延所得税资产和负债的影响在包括颁布日期的期间内确认为收益。关于我们评估递延所得税资产可变现性的相关信息，详见“项目1。合并财务报表–附注15。所得税。”我们根据ASC 740评估我们所有开放纳税年度的纳税状况，并确定我们是否有任何重大未确认负债。我们将这些负债记录到我们认为更有可能发生的程度。我们在综合损益表的所得税拨备中记录与所得税相关的利息和罚款。我们没有招致任何利息或罚款。
证券投资
在2023财年之前，我们根据ASC 320将我们在RMBS的所有投资指定为可供出售，投资–债务和股票证券.尽管我们可能会持有大部分证券直至到期，但我们可能会不时出售我们的任何证券，作为我们对资产组合的整体管理的一部分。分类为可供出售的所有资产均以公允价值报告，未实现损益不计入收益，并作为股东权益的单独组成部分报告。于2023年1月1日，我们根据ASC 825选择了会计公允价值选择权，金融工具，适用于在该日期之后获得的所有RMBS。我们选择公允价值选择权的RMBS的未实现损益在综合损益表（亏损）中报告。我们在RMBS投资的公允价值是根据从第三方定价供应商处获得的价格确定的。用于估计公允价值的基本假设的变化会影响RMBS投资的账面价值及其收益率。有关我们评估信用相关减值和公允价值方法的更多信息，请参阅“项目1。合并财务报表–附注4。对RMBS的投资及附注9。公允价值。”
证券上的收入确认
息票支付的利息收入根据RMBS的未偿本金金额及其合同条款计提。与购买RMBS相关的溢价和折价按实际利率法在证券的预计存续期内摊销或计入利息收入。我们计算有效收益率的提前还款速度估计策略是评估历史业绩、一致预期的提前还款速度、以及当前的市场情况。对实际预付活动进行调整。有关利率如何影响净利息收入的信息，请参见“第3项。关于市场风险的定量和定性披露——利率对净利息收入的影响。”
回购交易
我们通过主回购协议下的回购交易为我们的投资组合购买RMBS提供资金。回购交易被视为抵押融资交易，并按各自交易中规定的合同金额进行。应计应付利息计入合并资产负债表“应计费用和其他负债”。通过回购交易融资的证券作为资产保留在我们的综合资产负债表上，从买方收到的现金作为负债记录在我们的综合资产负债表上。根据回购交易支付的利息在综合损益表的利息支出中入账。
经营成果
以下是所示期间公司经营业绩的比较（单位：千美元）：
经营成果
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三个月结束
|
九个月结束
|
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2025年9月30日
|
2025年6月30日
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2025年9月30日
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2024年9月30日
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收入
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利息收入
|
$
|
15,643
|
$
|
14,813
|
$
|
45,257
|
$
|
40,745
|
||||||||
|
利息支出
|
12,343
|
12,172
|
37,150
|
41,376
|
||||||||||||
|
净利息收入（费用）
|
3,300
|
2,641
|
8,107
|
(631
|
)
|
|||||||||||
|
服务费收入
|
10,764
|
10,933
|
32,670
|
36,921
|
||||||||||||
|
服务成本
|
2,297
|
1,952
|
6,794
|
9,295
|
||||||||||||
|
净服务收入
|
8,467
|
8,981
|
25,876
|
27,626
|
||||||||||||
|
其他收入（亏损）
|
||||||||||||||||
|
RMBS实现亏损，净额
|
-
|
(2,053
|
)
|
(6,045
|
)
|
(5,510
|
)
|
|||||||||
|
MSR投资的已实现收益，净额
|
-
|
-
|
-
|
504
|
||||||||||||
|
衍生品已实现收益（亏损），净额
|
(10,496
|
)
|
14,838
|
8,976
|
7,695
|
|||||||||||
|
收购资产已实现收益，净额
|
2
|
-
|
2
|
2
|
||||||||||||
|
以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益净额
|
10,730
|
3,508
|
29,018
|
12,229
|
||||||||||||
|
衍生品未实现收益（亏损），净额
|
2,482
|
(19,147
|
)
|
(39,406
|
)
|
(12,029
|
)
|
|||||||||
|
服务相关资产投资的未实现亏损
|
(5,912
|
)
|
(2,731
|
)
|
(14,968
|
)
|
(14,036
|
)
|
||||||||
|
总收入（亏损）
|
8,573
|
6,037
|
11,560
|
15,850
|
||||||||||||
|
费用
|
||||||||||||||||
|
一般和行政费用
|
2,154
|
1,947
|
6,160
|
8,147
|
||||||||||||
|
薪酬和福利
|
1,620
|
1,408
|
4,738
|
476
|
||||||||||||
|
向附属公司收取管理费
|
-
|
-
|
-
|
5,179
|
||||||||||||
|
费用总额
|
3,774
|
3,355
|
10,898
|
13,802
|
||||||||||||
|
所得税前收入（亏损）
|
4,799 |
2,682
|
662
|
|
2,048
|
|||||||||||
|
企业营业税拨备
|
284 |
1,121
|
1,578
|
1,652
|
||||||||||||
|
净收入（亏损）
|
4,515 |
1,561
|
(916
|
)
|
396
|
|||||||||||
|
分配给经营合伙企业非控制性权益的净（收入）亏损
|
(83
|
)
|
(34
|
)
|
16
|
(8
|
)
|
|||||||||
|
优先股股息
|
(2,477
|
)
|
(2,462
|
)
|
(7,393
|
)
|
(7,456
|
)
|
||||||||
|
优先股回购和报废收益
|
-
|
-
|
-
|
78
|
||||||||||||
|
适用于普通股股东的净收入（亏损）
|
$
|
1,955
|
|
$
|
(935
|
)
|
$
|
(8,293
|
)
|
$
|
(6,990
|
)
|
||||
以下是我们分部的财务数据摘要以及公司整体所示期间的数据（单位：千美元）：
分部汇总数据
|
服务
相关资产
|
RMBS
|
所有其他
|
合计
|
|||||||||||||
|
利润表
|
||||||||||||||||
|
截至2025年9月30日止三个月
|
||||||||||||||||
|
利息收入
|
$
|
54
|
$
|
15,589
|
$
|
-
|
$
|
15,643
|
||||||||
|
利息支出
|
(21
|
) |
12,364
|
|
-
|
12,343
|
||||||||||
|
净利息收入
|
75 |
3,225
|
-
|
3,300
|
||||||||||||
|
服务费收入
|
10,764
|
|
-
|
|
-
|
10,764
|
||||||||||
|
服务成本
|
2,297
|
-
|
-
|
2,297
|
||||||||||||
|
净服务收入
|
8,467
|
-
|
-
|
8,467
|
||||||||||||
|
其他收入（费用）（a）
|
(5,470
|
)
|
|
2,276
|
|
-
|
(3,194
|
)
|
||||||||
|
其他经营费用(b)
|
(887
|
)
|
(665
|
)
|
(2,222
|
)
|
(3,774
|
)
|
||||||||
|
企业营业税拨备
|
(284
|
)
|
-
|
-
|
(284
|
)
|
||||||||||
|
其他综合收益净额
|
-
|
2,561
|
-
|
2,561
|
||||||||||||
|
综合收益（亏损）
|
$
|
1,901
|
|
$
|
7,397
|
$
|
(2,222
|
)
|
$
|
7,076
|
||||||
|
|
||||||||||||||||
|
截至2025年6月30日止三个月
|
||||||||||||||||
|
利息收入
|
$
|
26 |
$
|
14,787 |
$
|
- |
$
|
14,813 |
||||||||
|
利息支出
|
322 |
11,850 |
- |
12,172 |
||||||||||||
|
净利息收入（费用）
|
(296 |
) |
2,937 |
- |
2,641 |
|||||||||||
|
服务费收入
|
10,933 |
|
- |
- |
10,933 |
|||||||||||
|
服务成本
|
1,952 |
- |
- |
1,952 |
||||||||||||
|
净服务收入
|
8,981 |
- |
- |
8,981 |
||||||||||||
|
其他费用(A)
|
(2,902 |
) |
|
(2,683 |
) |
- |
(5,585 |
) |
||||||||
|
其他经营费用(b)
|
(923 |
) |
(644 |
) |
(1,788 |
) |
(3,355 |
) |
||||||||
|
企业营业税拨备
|
(1,121 |
) |
- |
- |
(1,121 |
) |
||||||||||
|
其他综合收益净额
|
- |
320 |
- |
320 |
||||||||||||
|
综合收益（亏损）
|
$
|
3,739 |
$
|
(70 |
) |
$
|
(1,788 |
) |
$
|
1,881 |
||||||
|
|
||||||||||||||||
|
截至2025年9月30日止九个月
|
||||||||||||||||
|
利息收入
|
$
|
80
|
$
|
45,177
|
$
|
-
|
$
|
45,257
|
||||||||
|
利息支出
|
1,065
|
36,085
|
-
|
37,150
|
||||||||||||
|
净利息收入（费用）
|
(985
|
)
|
9,092
|
-
|
8,107
|
|||||||||||
|
服务费收入
|
32,670
|
-
|
-
|
32,670
|
||||||||||||
|
服务成本
|
6,794
|
-
|
-
|
6,794
|
||||||||||||
|
净服务收入
|
25,876
|
-
|
-
|
25,876
|
||||||||||||
|
其他费用(A)
|
(14,190
|
)
|
(8,233
|
)
|
-
|
(22,423
|
)
|
|||||||||
|
其他经营费用(b)
|
(2,644
|
)
|
(2,096
|
)
|
(6,158
|
)
|
(10,898
|
)
|
||||||||
|
企业营业税拨备
|
(1,578
|
)
|
-
|
-
|
(1,578
|
)
|
||||||||||
|
其他综合收益净额
|
-
|
9,731
|
-
|
9,731
|
||||||||||||
|
综合收益（亏损）
|
$
|
6,479
|
$
|
8,494
|
$
|
(6,158
|
)
|
$
|
8,815
|
|||||||
|
|
||||||||||||||||
|
截至2024年9月30日止九个月
|
||||||||||||||||
|
利息收入
|
$
|
6
|
$
|
40,739
|
$
|
-
|
$
|
40,745
|
||||||||
|
利息支出
|
874
|
40,502
|
-
|
41,376
|
||||||||||||
|
净利息收入（费用）
|
(868
|
)
|
237
|
-
|
(631
|
)
|
||||||||||
|
服务费收入
|
36,921
|
-
|
-
|
36,921
|
||||||||||||
|
服务成本
|
9,295
|
-
|
-
|
9,295
|
||||||||||||
|
净服务收入
|
27,626
|
-
|
-
|
27,626
|
||||||||||||
|
其他收入（费用）(A)
|
(13,681
|
)
|
2,536
|
-
|
(11,145
|
)
|
||||||||||
|
其他经营费用(b)
|
(2,774
|
)
|
(482
|
)
|
(10,546
|
)
|
(13,802
|
)
|
||||||||
|
企业营业税拨备
|
(1,652
|
)
|
-
|
-
|
(1,652
|
)
|
||||||||||
|
其他综合收益净额
|
-
|
6,070
|
-
|
6,070
|
||||||||||||
|
综合收益（亏损）
|
$
|
8,651
|
$
|
8,361
|
$
|
(10,546
|
)
|
$
|
6,466
|
|||||||
| (A) |
计入其他收益（费用）的是为相关资产、RMBS及衍生工具提供服务的已实现和未实现损益。
|
| (b) |
其他经营开支包括一般及行政开支、薪酬及福利及向附属公司支付的管理费。
|
|
服务
相关资产
|
RMBS
|
所有其他
|
合计
|
|||||||||||||
|
资产负债表
|
||||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
||||||||||||||||
|
投资
|
$
|
218,688
|
$
|
1,191,478
|
$
|
-
|
$
|
1,410,166
|
||||||||
|
其他资产
|
26,324
|
29,411
|
55,586
|
111,321
|
||||||||||||
|
总资产
|
245,012
|
1,220,889
|
55,586
|
1,521,487
|
||||||||||||
|
债务
|
147,359
|
1,107,141
|
-
|
1,254,500
|
||||||||||||
|
其他负债
|
2,497
|
21,300
|
7,731
|
31,528
|
||||||||||||
|
负债总额
|
149,856
|
1,128,441
|
7,731
|
1,286,028
|
||||||||||||
|
净资产
|
$
|
95,156
|
$
|
92,448
|
$
|
47,855
|
$
|
235,459
|
||||||||
|
服务
相关资产
|
RMBS
|
所有其他
|
合计
|
|||||||||||||
|
资产负债表
|
||||||||||||||||
|
2024年12月31日
|
||||||||||||||||
|
投资
|
$
|
233,658
|
$
|
1,122,420
|
$
|
-
|
$
|
1,356,078
|
||||||||
|
其他资产
|
28,874
|
59,159
|
47,064
|
135,097
|
||||||||||||
|
总资产
|
262,532
|
1,181,579
|
47,064
|
1,491,175
|
||||||||||||
|
债务
|
151,226
|
1,077,257
|
-
|
1,228,483
|
||||||||||||
|
其他负债
|
4,290
|
15,010
|
9,770
|
29,070
|
||||||||||||
|
负债总额
|
155,516
|
1,092,267
|
9,770
|
1,257,553
|
||||||||||||
|
净资产
|
$
|
107,016
|
$
|
89,312
|
$
|
37,294
|
$
|
233,622
|
||||||||
利息收入
截至2025年9月30日止三个月期间的利息收入为1560万美元，而截至2025年6月30日止三个月期间的利息收入为1480万美元。利息收入增加0.8百万美元是由于购买了新的证券和价格溢价增加。
截至2025年9月30日止九个月期间的利息收入为4530万美元，而截至2024年9月30日止九个月期间的利息收入为4070万美元。利息收入增加460万美元是由于购买了新的证券，以及用收益率更高的证券取代了收益率较低的证券。
利息费用
截至2025年9月30日止三个月期间的利息支出为1230万美元，而截至2025年6月30日止三个月期间的利息支出为1220万美元。利息支出的变化是名义上的。
截至2025年9月30日的九个月期间的利息支出为3720万美元，而截至2024年9月30日的九个月期间的利息支出为4140万美元。利息支出减少420万美元是由于融资费率下降以及应付票据减少。
服务费收入
截至2025年9月30日止三个月期间的服务费收入为1080万美元，而截至2025年6月30日止三个月期间的服务费收入为1090万美元。服务费收入的名义减少是由于投资组合规模的变化。
截至2025年9月30日止九个月期间的服务费收入为3270万美元，而截至2024年9月30日止九个月期间的服务费收入为3690万美元。服务费收入减少420万美元是由于投资组合规模的变化。
服务成本
截至2025年9月30日止三个月期间的服务成本为230万美元，而截至2025年6月30日止三个月期间的服务成本为200万美元。服务费用增加300000美元是由于偿还了第二季度产生的出机费。
截至2025年9月30日止九个月期间的服务成本为680万美元，而截至2024年9月30日止九个月期间的服务成本为930万美元。服务成本减少250万美元是由于投资组合规模的变化以及在截至2024年9月30日的九个月期间发生的与MSR出售相关的一次性贷款水平利息调整和离境费。
RMBS实现亏损，净额
截至2025年9月30日止三个月期间，RMBS的已实现亏损为0美元，而截至2025年6月30日止三个月期间，该公司的已实现亏损为210万美元。RMBS已实现亏损减少210万美元是由于RMBS销售的时间和数量所致。
截至2025年9月30日止九个月期间，RMBS的已实现亏损约为600万美元，而截至2024年9月30日止九个月期间，该公司的已实现亏损为550万美元。RMBS已实现亏损增加0.5百万美元是由于RMBS销售的时间和数量所致。
MSR投资已实现收益，净额
截至2025年9月30日和2025年6月30日的三个月期间，MSR投资的已实现收益为0美元，因为在这些期间没有出售MSR。
截至2025年9月30日的九个月期间，MSR投资的已实现收益约为0美元，而截至2024年9月30日的九个月期间为0.5百万美元。MSR已实现收益减少50万美元是因为在截至2025年9月30日的九个月期间没有出售MSR。
衍生品已实现收益（亏损）净额
截至2025年9月30日止三个月期间衍生品的已实现亏损约为1050万美元，而截至2025年6月30日止三个月期间的已实现收益为1480万美元。衍生品已实现收益减少2530万美元，主要包括TBA收益减少2100万美元和美国国债期货收益减少560万美元，但由于利率变化以及衍生品构成，利率掉期损失减少120万美元和利率掉期定期利息收入增加10万美元，从而抵消了这一减少。
截至2025年9月30日的九个月期间，衍生品的已实现收益约为900万美元，而截至2024年9月30日的九个月期间为770万美元。衍生品已实现收益增加130万美元，主要包括TBA损失减少1240万美元和美国国债期货收益增加440万美元，但因利率变动以及衍生品构成而导致的利率掉期收益减少550万美元和利率掉期定期利息收入减少1000万美元所抵消。
以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益（亏损）净额
截至2025年9月30日止三个月期间以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益为1070万美元，而截至2025年6月30日止三个月期间为350万美元。以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益增加720万美元，这是该期间利率下降叠加利差收紧的结果。
截至2025年9月30日止九个月期间以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益为2900万美元，而截至2024年9月30日止九个月期间为1220万美元。以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益增加1680万美元，这是由于该期间利率下降以及利差收紧。
衍生工具未实现收益（亏损）
截至2025年9月30日止三个月期间的衍生工具未实现收益约为250万美元，而截至2025年6月30日止三个月期间的未实现亏损为1910万美元。衍生品未实现亏损减少2160万美元，主要是由于利率和衍生品构成相对于上一期间的变化。
截至2025年9月30日的九个月期间，衍生品的未实现亏损约为3940万美元，而截至2024年9月30日的九个月期间为1200万美元。衍生品未实现亏损增加2740万美元，主要是由于利率和我们的衍生品构成相对于上一期间的变化。
服务相关资产投资的未实现亏损
截至2025年9月30日的三个月期间，我们在服务相关资产方面的投资的未实现亏损约为590万美元，而截至2025年6月30日的三个月期间为270万美元。我们在服务相关资产方面的投资的未实现亏损增加了320万美元，这主要是由于估值投入或假设的变化以及基础贷款的偿还。
截至2025年9月30日的九个月期间，我们在服务相关资产方面的投资的未实现亏损约为15.0百万美元，而截至2024年9月30日的九个月期间为14.0百万美元。我们在服务相关资产方面的投资的未实现亏损增加了100万美元，这主要是由于估值投入或假设的变化以及基础贷款的偿还。
一般和行政费用
截至2025年9月30日的三个月期间，一般和行政费用为220万美元，而截至2025年6月30日的三个月期间为190万美元。一般和行政费用增加30万美元是由于专业费用增加。
截至2025年9月30日的九个月期间，一般和行政费用为620万美元，而截至2024年9月30日的九个月期间为810万美元。一般和行政费用减少190万美元是由于与内部化相关的专业费用减少。
薪酬和福利
截至2025年9月30日的三个月期间的薪酬和福利支出为160万美元，而截至2025年6月30日的三个月期间为140万美元。薪酬和福利增加0.2百万美元是由于人事变动。
截至2025年9月30日的九个月期间的薪酬和福利支出为470万美元，而截至2024年9月30日的九个月期间为50万美元。薪酬和福利增加420万美元是因为该公司作为内部管理公司开始运营，自2024年11月14日起生效。
分配给经营合伙企业非控制性权益的净收入
分配给经营合伙企业非控制性权益的净收入，即公司董事、高级职员和雇员以及在内部化之前通过管理人向我们提供服务的某些个人拥有的LTIP-OP单位，分别占截至2025年9月30日和2025年6月30日止三个月期间净收入的约1.8%和2.2%，占截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月期间净收入的1.8%和2.0%。
对于以下所示期间，我们的累计其他综合收益（损失）因所示损益而发生变化（单位：千美元）：
累计其他综合收益（亏损）
|
|
三个月结束
2025年9月30日 |
|||
|
累计其他综合亏损，2025年6月30日
|
$
|
(100
|
)
|
|
|
其他综合收益
|
2,609
|
|||
|
累计其他综合收益，2025年9月30日
|
$
|
2,509
|
||
|
|
三个月结束
2025年6月30日 |
|||
|
累计其他综合损失，2025年3月31日
|
$
|
(420
|
)
|
|
|
其他综合收益
|
320
|
|||
|
累计其他综合亏损，2025年6月30日
|
$
|
(100
|
)
|
|
|
|
九个月结束
2025年9月30日 |
|||
|
累计其他综合损失，2024年12月31日
|
$
|
(7,270
|
)
|
|
|
其他综合收益
|
9,779
|
|||
|
累计其他综合收益，2025年9月30日
|
$
|
2,509
|
||
|
|
九个月结束
2024年9月30日 |
|||
|
累计其他综合亏损，2023年12月31日
|
$
|
(2,545
|
)
|
|
|
其他综合收益
|
6,070
|
|||
|
累计其他综合收益，2024年9月30日
|
$
|
3,525
|
||
除其他因素外，随着我们每个季度RMBS的价值按照市场价格进行标记，我们的GAAP权益会发生变化。盯市变化的主要原因是利率和名义利差的变化。在截至2025年9月30日的三个月期间，我们的可供出售RMBS的未实现收益是利率变化叠加利差收紧的结果。在截至2025年6月30日的三个月期间，我们的可供出售RMBS有少量未实现收益，这是利率变化加上利差扩大的结果。对于截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间，利率下降导致我们的可供出售RMBS出现未实现净收益。可供出售RMBS的未实现收益（亏损）计入累计其他综合收益（亏损）。
非GAAP财务指标
该管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析部分包含对非GAAP财务指标的分析和讨论，包括：
| • |
可供分配的收益；和
|
| • |
每股平均普通股可供分配的收益。
|
可供分配收益（“EAD”）是一种非GAAP财务指标，我们将其定义为GAAP净收入（亏损），不包括RMBS已实现收益（亏损）、以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益（亏损）、衍生工具已实现和未实现收益（亏损）、收购资产已实现收益（亏损）、MSR投资已实现和未实现收益（亏损）（扣除任何估计的MSR摊销）以及MSR已实现和未实现收益（亏损）的任何税费（收益）。MSR摊销是指MSR的公允价值变动主要是由于实现现金流、预付款产生的径流以及对用于购买MSR的资本的任何收益或损失的调整所导致的部分。EAD还包括利率互换定期利息收入（费用）和TBA美元滚动交易的下降收入，计入合并损益表的“衍生品已实现收益（损失）净额”。EAD进行了调整，以排除我们运营合作伙伴关系中未偿还的LTIP-OP单位以及我们的优先股支付的股息。
提供EAD是为了与投资于住宅抵押贷款相关资产的其他发行人具有潜在可比性。我们认为，除了相关的GAAP财务指标外，向投资者提供EAD可能会让投资者对我们的持续运营业绩有所了解。然而，EAD的概念确实有很大的局限性，包括排除已实现和未实现的收益（损失），并且鉴于发行人之间显然缺乏定义EAD的一致方法，它可能无法与其他发行人的类似名称的衡量标准进行比较，后者对EAD的定义与我们和彼此不同。因此，EAD不应被视为替代我们的GAAP净收入（亏损）或衡量我们的流动性。 虽然EAD是公司盈利能力的一个指标，但它并不是设定股息时考虑的唯一因素，也不等同于根据IRS规则计算的REIT应税收入。
收益可供分发
与截至2025年6月30日的三个月期间相比，截至2025年9月30日的三个月期间的EAD增加了约10万美元，主要是由于利息收入增加，其中部分被费用增加所抵消。与截至2025年6月30日的三个月期间相比，截至2025年9月30日的三个月期间，每股平均普通股的EAD减少了约0.01美元，原因是根据普通股ATM计划发行的普通股数量增加。
与截至2024年9月30日的九个月期间相比，截至2025年9月30日的九个月期间的EAD增加了约310万美元，即每股平均普通股0.06美元，这主要是由于借款成本以及内部化费用的减少。
下表对所示期间的净收入（亏损）与EAD和相关的每平均普通股金额的GAAP衡量进行了核对（单位：千美元）：
|
三个月结束
|
九个月结束
|
||||||||||||||||||
|
2025年9月30日
|
2025年6月30日
|
2025年9月30日
|
2024年9月30日
|
||||||||||||||||
|
净收入（亏损）
|
$
|
4,515
|
|
$
|
1,561
|
|
$
|
(916
|
)
|
|
$
|
396
|
|||||||
|
RMBS实现亏损，净额
|
-
|
2,053
|
6,045
|
5,510
|
|||||||||||||||
|
衍生品已实现亏损（收益），净额(A)
|
15,843
|
(9,576
|
)
|
9,049
|
20,189
|
||||||||||||||
|
MSR投资的已实现收益，净额
|
-
|
-
|
-
|
(504
|
)
|
||||||||||||||
|
收购资产已实现收益，净额
|
(2
|
)
|
-
|
(2
|
)
|
(2
|
)
|
||||||||||||
|
以公允价值计量且其变动计入收益的RMBS未实现收益，净额
|
(10,730
|
)
|
(3,508
|
)
|
(29,018
|
)
|
(12,229
|
)
|
|||||||||||
|
衍生品未实现亏损（收益），净额
|
(2,482
|
)
|
19,147
|
39,406
|
12,029
|
||||||||||||||
|
MSR投资的未实现收益，扣除估计的MSR摊销
|
(2,080
|
) |
(5,473
|
)
|
(8,272
|
)
|
(12,246
|
)
|
|||||||||||
|
MSR已实现和未实现收益的税务费用
|
801
|
1,607
|
3,365
|
3,481
|
|||||||||||||||
|
EAD总额：
|
$
|
5,865
|
|
$
|
5,811
|
|
$
|
19,657
|
|
$
|
16,624
|
||||||||
|
EAD归属于运营合伙企业的非控制性权益
|
(84
|
)
|
(102
|
)
|
(336
|
)
|
(329
|
)
|
|||||||||||
|
优先股股息
|
(2,477
|
)
|
(2,462
|
)
|
(7,393
|
)
|
(7,456
|
)
|
|||||||||||
|
EAD归属于普通股股东
|
$
|
3,304
|
|
$
|
3,247
|
|
$
|
11,928
|
|
$
|
8,839
|
||||||||
|
EAD归属于普通股股东，每股摊薄
|
$
|
0.09
|
|
$
|
0.10
|
|
$
|
0.35
|
|
$
|
0.29
|
||||||||
|
GAAP每股普通股净收入（亏损），每股稀释
|
$
|
0.05
|
|
|
$
|
(0.03
|
)
|
|
$
|
(0.25
|
)
|
|
$
|
(0.23
|
)
|
||||
| (A) |
不包括截至2025年9月30日和2025年6月30日的三个月期间分别为60万美元和70万美元的TBA美元卷的下降收入以及480万美元和460万美元的利率掉期定期利息收入。不包括截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间的220万美元和210万美元TBA美元卷的下降收入以及利率掉期定期利息收入分别为1580万美元和2580万美元。
|
我们的投资组合
MSR
截至2025年9月30日，Aurora的房利美和房地美MSR投资组合的UPB总额约为162亿美元。
下表列出了截至所示日期这些MSR所依据的抵押贷款的某些特征（单位：千美元）：
MSR抵押品特性
截至2025年9月30日
|
附带特征
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
电流携带
金额
|
现任校长
余额
|
WA优惠券(A)
|
西澳
服务
费(A)
|
西澳
成熟度
（月）(A)
|
西澳贷款
年龄
（月）(A)
|
ARM %(b)
|
||||||||||||||||||||||
|
MSR
|
$
|
218,688
|
$
|
16,230,454
|
3.50
|
%
|
0.25
|
%
|
286
|
61
|
0.1
|
%
|
||||||||||||||||
|
MSR合计/加权平均
|
$
|
218,688
|
$
|
16,230,454
|
3.50
|
%
|
0.25
|
%
|
286
|
61
|
0.1
|
%
|
||||||||||||||||
截至2024年12月31日
|
附带特征
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
电流携带
金额
|
现任校长
余额
|
WA优惠券(A)
|
西澳
服务
费(A)
|
西澳
成熟度
（月）(A)
|
西澳贷款
年龄
（月）(A)
|
ARM %(b)
|
||||||||||||||||||||||
|
MSR
|
$
|
233,658
|
$
|
17,304,133
|
3.50
|
%
|
0.25
|
%
|
294
|
53
|
0.1
|
%
|
||||||||||||||||
|
MSR合计/加权平均
|
$
|
233,658
|
$
|
17,304,133
|
3.50
|
%
|
0.25
|
%
|
294
|
53
|
0.1
|
%
|
||||||||||||||||
| (A) |
入池的基础住宅按揭贷款的加权平均息票、服务费、期限和贷款账龄以未偿本金余额为基础。
|
| (b) |
ARMs %表示对应于ARM和混合ARM的资金池总本金余额的百分比。
|
RMBS
下表总结了截至所示日期我们的RMBS投资组合的特征以及我们的RMBS基础抵押品的某些特征（单位：千美元）：
RMBS特性
截至2025年9月30日
|
未实现毛额
|
加权平均
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
资产类型
|
原创
脸 价值 |
书
价值 |
收益
|
损失
|
账面价值(A)
|
证券数量
|
评级
|
息票
|
产量（c）
|
期限（年）
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
RMBS，可供出售，通过其他综合收益以公允价值计量
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
房利美
|
$
|
150,782
|
$
|
112,513
|
$
|
2,539
|
$
|
(341
|
)
|
$
|
114,711
|
10
|
(b)
|
4.67
|
%
|
4.83
|
%
|
26
|
|||||||||||||||||||
|
房地美
|
125,240
|
95,466
|
970
|
(589
|
)
|
95,847
|
10
|
(b)
|
4.68
|
%
|
4.76
|
%
|
26
|
||||||||||||||||||||||||
|
RMBS，以公允价值计量且其变动计入收益
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
房利美
|
440,028
|
387,339
|
8,354
|
(565
|
)
|
395,128
|
32
|
(b)
|
5.05
|
%
|
5.15
|
%
|
28
|
||||||||||||||||||||||||
|
房地美
|
662,978
|
574,254
|
12,316
|
(778
|
)
|
585,792
|
51
|
(b)
|
5.05
|
%
|
5.15
|
%
|
28
|
||||||||||||||||||||||||
|
合计/加权平均RMBS
|
$
|
1,379,028
|
$
|
1,169,572
|
$
|
24,179
|
$
|
(2,273
|
)
|
$
|
1,191,478
|
103
|
|
4.98
|
%
|
5.08
|
%
|
27
|
|||||||||||||||||||
截至2024年12月31日
|
未实现毛额
|
加权平均
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
资产类型
|
原创
脸 价值 |
书
价值 |
收益
|
损失
|
账面价值(A)
|
证券数量
|
评级
|
息票
|
产量（c）
|
期限（年）
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
RMBS，可供出售，通过其他综合收益以公允价值计量
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
房利美
|
$
|
160,092
|
$
|
131,441
|
$
|
492
|
$
|
(2,282
|
)
|
$
|
129,651
|
11
|
(b)
|
4.62
|
%
|
4.79
|
%
|
27
|
|||||||||||||||||||
|
房地美
|
157,618
|
127,839
|
-
|
(5,362
|
)
|
122,477
|
12
|
(b)
|
4.34
|
%
|
4.44
|
%
|
27
|
||||||||||||||||||||||||
|
RMBS，以公允价值计量且其变动计入收益
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
房利美
|
335,927
|
299,453
|
1,870
|
(5,375
|
)
|
295,948
|
24
|
(b)
|
4.81
|
%
|
4.94
|
%
|
28
|
||||||||||||||||||||||||
|
房地美
|
648,523
|
580,529
|
3,134
|
(9,319
|
)
|
574,344
|
48
|
(b)
|
4.93
|
%
|
5.03
|
%
|
28
|
||||||||||||||||||||||||
|
合计/加权平均RMBS
|
$
|
1,302,160
|
$
|
1,139,262
|
$
|
5,496
|
$
|
(22,338
|
)
|
$
|
1,122,420
|
95
|
|
4.80
|
%
|
4.91
|
%
|
28
|
|||||||||||||||||||
| (A) |
见“第一部分，第1项。合并财务报表附注——附注9。公允价值”有关公允价值的估计，该估计值近似于所有证券的账面价值。
|
| (b) |
公司对机构RMBS使用隐含AAA评级。
|
| （c） |
加权平均收益率基于最近的每月总利息收入，然后进行年化，除以结算证券的账面价值。
|
下表汇总了截至所述日期我们的RMBS组合的净利差情况：
净利差
|
|
2025年9月30日
|
2024年12月31日
|
||||||
|
加权平均资产收益率
|
5.69
|
%
|
4.93
|
%
|
||||
|
加权平均利息费用(A)
|
2.82
|
%
|
2.03
|
%
|
||||
|
净利差
|
2.87
|
%
|
2.90
|
%
|
||||
| (A) |
加权平均利息支出包括相关掉期的收益。
|
流动性和资本资源
流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力，包括偿还借款、为投资提供资金和维持投资以及其他一般业务需求的持续承诺。此外，为了根据《守则》保持我们作为REIT的地位，我们必须每年分配至少90%的REIT应税收入。2017年，美国国税局发布了一项收入程序，允许“公募”REITs进行选择性股票股息（即以股票和现金混合支付的股息），至少20%的总分配以现金支付，以满足其REIT分配要求。2021年12月，美国国税局发布了一项收入程序，在满足收入程序中详述的某些其他参数的情况下，对于2021年11月1日或之后以及2022年6月30日或之前宣布的分配，必须以现金支付的分配总额的最低金额暂时降低至10%。根据这些收入程序，公司过去曾选择以股票和现金的混合方式分配其应税收入。
我们流动资金的主要资金来源包括经营活动提供的现金（主要是我们对RMBS的投资收入和来自我们的MSR的净服务收入）、销售或偿还RMBS以及根据回购协议和我们的MSR融资安排进行的借款。
未来，流动性的资金来源可能包括额外的MSR融资、仓库协议、证券化以及在可行时发行股本或债务证券，包括但不限于根据我们的普通股ATM计划或我们现有的任何其他ATM计划发行我们的普通股。有关根据我们的ATM计划发行我们的证券的更多信息，包括我们的普通股ATM计划，请参阅上面的“—一般”。在过去，我们曾经使用过，并且我们预计，在未来，我们将使用RMBS的很大一部分偿还资金来购买MSR。我们还可能出售某些RMBS，并将此类出售的净收益用于为MSR的购买价格提供资金所需的范围内。
我们资金的主要用途是支付利息、未履行的承诺、运营费用、新资产或重置资产的投资、追加保证金和偿还借款，以及股息。尽管我们继续保持比疫情前更高水平的非限制性现金，但如果经济正常化继续下去，我们预计将把更多的非限制性现金投资于我们的目标资产。当我们认为此类回购是适当的和/或股票的交易价格较资产净值大幅折让时，我们也可能使用资本资源根据我们的股票回购计划回购额外的普通股股份。我们寻求保持充足的现金储备和其他可用流动性来源，以满足因与利率合理可能（管理层认为）变化相关的价值下降而导致的任何追加保证金要求。
截至本文件提交之日，我们认为我们有足够的流动资产来满足我们所有的短期追索负债，并满足我们融资文件中的契约。关于未来十二个月，我们预计我们的手头现金加上我们的运营提供的现金流将足以满足我们对当前投资组合的预期流动性需求，包括相关融资、潜在的追加保证金通知和运营费用。虽然预测未来十二个月之后的时间本质上更加困难，但我们目前预计将通过我们的手头现金以及（如果需要）额外借款、从回购协议和类似融资中获得的收益、股票发行的收益以及我们资产的清算或再融资来满足我们的长期流动性需求。
我们的经营现金流与我们的净收入不同的主要原因是：（i）我们的RMBS贴现或溢价的增加，（ii）我们的RMBS和服务相关资产的未实现损益，以及（iii）我们的证券减值（如果有）。
回购协议
截至2025年9月30日，我们与多个交易对手签订了回购协议，并从其中14个交易对手处获得了约11.071亿美元的未偿还回购协议借款，这些借款用于为RMBS融资。截至2025年9月30日，我们在回购协议下对任何交易对手的敞口（定义为作为抵押品的现金和证券的金额，减去回购协议下的借款）不超过公司股权的百分之五。根据这些协议，这是一种未承诺的便利，我们将一种证券出售给交易对手，并同时同意在以后的日期以我们最初出售该证券的相同价格加上收取的利息回购相同的证券。出售价格代表融资收益，出售和回购价格之间的差额代表融资利息。出售证券的价格通常代表证券的市场价值减去折扣或“折扣”。我们的回购债务在2025年9月30日的加权平均减幅约为4.4%。在回购交易期限内，可以短到几天，交易对手持有证券并贴保证金作为担保物。交易对手监控并计算其在交易期限内估计的抵押品价值。如果这一价值下降超过一个de minimis阈值，交易对手要求我们提供额外的抵押品（或“保证金”），以维持抵押品的初始扣减。这种保证金通常需要以现金和现金等价物的形式过账。此外，我们不时是衍生协议或融资安排的一方，这些协议或融资安排可能会根据此类工具的价值被追加保证金。
下文列出所示各期间公司回购协议下借款的平均总余额以及截至各该期间结束时的总余额（单位：千美元）：
回购协议平均和最高金额
|
季度末
|
月均
金额 |
最大月底
金额
|
季度末
金额 |
|||||||||
|
2025年9月30日
|
$
|
1,086,896
|
$
|
1,107,140
|
$
|
1,107,141
|
||||||
|
2025年6月30日
|
$
|
1,049,729
|
$
|
1,072,294
|
$
|
1,072,294
|
||||||
|
2025年3月31日
|
$
|
1,047,203
|
$
|
1,049,867
|
$
|
1,049,867
|
||||||
|
2024年12月31日
|
$
|
1,092,320
|
$
|
1,132,004
|
$
|
1,077,257
|
||||||
|
2024年9月30日
|
$
|
1,051,750
|
$
|
1,108,496
|
$
|
1,108,496
|
||||||
|
2024年6月30日
|
$
|
972,701
|
$
|
994,764
|
$
|
994,764
|
||||||
|
2024年3月31日
|
$
|
937,193
|
$
|
965,005
|
$
|
965,005
|
||||||
|
2023年12月31日
|
$
|
897,547
|
$
|
903,489
|
$
|
903,489
|
||||||
与2024年12月31日相比，公司截至2025年9月30日的回购协议借款增加主要是由于购买了RMBS，其中很大一部分是通过回购协议融资的。
这些短期借款用于为我们在RMBS的某些投资提供资金。本次RMBS回购协议由公司提供担保。截至2025年9月30日，资产市值与RMBS回购协议可用融资面值之间的加权平均差额或折现为4.4%，截至2024年12月31日为4.4%。下表提供了有关我们回购协议下借款的更多信息（单位：千美元）：
回购协议特征
截至2025年9月30日
|
|
RMBS市值
|
回购协议
|
加权平均费率
|
|||||||||
|
不到一个月
|
$
|
622,382
|
$
|
597,757
|
4.31
|
%
|
||||||
|
一至三个月
|
530,879
|
509,384
|
4.31
|
%
|
||||||||
|
合计/加权平均
|
$
|
1,153,261
|
$
|
1,107,141
|
4.31
|
%
|
||||||
截至2024年12月31日
|
|
RMBS市值
|
回购协议
|
加权平均费率
|
|||||||||
|
不到一个月
|
$
|
1,029,996
|
$
|
1,005,685
|
4.75
|
%
|
||||||
|
一至三个月
|
73,626
|
71,572
|
4.72
|
%
|
||||||||
|
合计/加权平均
|
$
|
1,103,622
|
$
|
1,077,257
|
4.75
|
%
|
||||||
截至2025年9月30日和2024年12月31日，包括现金在内的抵押品金额分别为11.547亿美元和11.237亿美元。
截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们的回购协议借款的加权平均到期期限分别为27天和18天。
MSR融资
截至2025年9月30日，公司拥有两项独立的MSR融资便利：（i）房地美MSR Revolver，这是一项由Aurora拥有的所有房地美MSR担保的高达1亿美元的循环信贷便利；（ii）房利美MSR循环贷款，这是一项由Aurora拥有的所有房利美MSR担保的高达1亿美元的循环信贷便利。这两种融资便利都可用于MSR以及与MSR相关的某些服务相关预付款。
房地美MSR左轮手枪.公司、Aurora和QRS V（与Aurora和公司合称“借款人”）已签订一项2500万美元的循环信贷额度（“房地美MSR Revolver”），据此，Aurora将其所有现有和未来的MSR质押给房地美拥有或证券化的贷款。2019年4月2日，Aurora和QRS V达成一项修正案，将房地美MSR左轮手枪的最高金额提高至1亿美元。2025年6月，借款人签订了一项修正案，将循环期再延长364天，借款人可以选择两次类似期限的展期，然后是一年期限的退出功能，并有24个月的摊销时间表。借款金额按加权平均借款利率7.2%计息。截至2025年9月30日和2024年12月31日，房地美MSR左轮手枪项下的未偿还款项分别约为5600万美元和5650万美元。
房利美MSR循环贷款.2021年10月，Aurora和QRS III签订了房利美MSR循环贷款协议，据此，Aurora和QRS III就房利美拥有或证券化的贷款质押了各自在所有现有和未来MSR中的权利，以担保不时未偿还的借款。房利美MSR循环贷款下任何一次未偿还的原始最高信贷金额为1.50亿美元。循环期限为24个月，可与贷款人协议延长。2023年10月，Aurora和QRS III对房利美MSR循环贷款进行了修订，将循环期再延长24个月。2025年10月，Aurora和QRS III对房利美MSR进行了修订，其中（i）将循环期再延长24个月，（ii）将信贷金额降至1亿美元，Aurora和QRS III可选择在延长的24个月循环期内随时将最高信贷增加至1.5亿美元。经与贷款人协商一致，循环期限可进一步延长1年。借款金额按加权平均借款利率7.1%计息。在循环期结束时，未偿还的金额将转换为三年期定期贷款，该贷款将按与一年期利率掉期利率的利差计算的利率计息。该公司已保证偿还房利美MSR循环贷款下的所有债务。截至2025年9月30日和2024年12月31日，房利美MSR循环贷款项下的未偿还款项分别约为9200万美元和9560万美元。
现金流
经营和投资活动
在截至2025年9月30日和2025年6月30日的三个月期间，我们的经营活动分别使用了约240万美元的现金和提供了约1250万美元的现金，我们的投资活动分别使用了约2480万美元和1900万美元的现金。
在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间，我们的经营活动分别提供了约1070万美元的现金和约1060万美元的使用现金，我们的投资活动分别使用了约2440万美元和1.677亿美元的现金。我们投资活动中提供和使用的现金，大部分来自于购买RMBS被出售RMBS、RMBS偿还本金、衍生品结算和出售MSR所抵消。
股息
美国联邦所得税法一般要求，REIT每年至少分配其REIT应税收入的90%，不考虑已支付股息的扣除和不包括净资本收益，并且在每年分配的应税收入低于100%的范围内，按常规公司税率纳税。我们打算在董事会授权的情况下，从可合法用于此目的的资产中定期向我们的普通股和优先股持有人每季度分配全部或几乎全部我们的REIT应税收入。在我们支付任何股息之前，无论是出于美国联邦所得税的目的还是其他目的，我们必须首先满足我们的运营要求和我们的回购协议的偿债以及其他应付债务。如果我们可供分配的现金少于我们的REIT应税收入，我们可能会被要求出售资产或借入资金进行现金分配，或者，就我们的普通股而言，我们可能会以应税股票分配或债务证券分配的形式进行所需分配的一部分。我们将仅在董事会授权后进行分配。分配的金额、时间和频率将由我们的董事会根据多种因素授权，包括：
| • |
实际经营成果；
|
| • |
我们的留存现金流水平；
|
| • |
我们对目标资产进行额外投资的能力；
|
| • |
马里兰州法律的限制；
|
| • |
我们优先股的条款；
|
| • |
任何偿债要求；
|
| • |
我们的应税收入；
|
| • |
守则REIT条文下的年度分派规定；及
|
| • |
我们董事会可能认为相关的其他因素。
|
我们向股东进行分配的能力将取决于我们投资组合的表现，进而取决于我们的管理团队对我们业务的管理。在现金可供分配的范围内，将按季度以现金进行分配。我们可能无法产生足够的可用于分配的现金来向我们的股东支付分配。此外，我们的董事会可能会在未来改变我们关于普通股的分配政策。无法保证我们将能够在未来的任何时候向我们的股东进行任何其他分配，或者我们向我们的股东进行的任何分配的水平将实现市场收益率或增加，甚至随着时间的推移保持不变。
我们根据许多因素进行分配，包括对应税收入的估计。由于公允价值调整、溢价摊销和折扣增值的差异以及不可扣除的一般和管理费用等项目，分配的股息和应税收入通常与GAAP收益不同。我们的普通每股股息可能与我们的应税收益和GAAP每股收益有很大不同。截至2025年9月30日的三个月，我们的GAAP每股摊薄收益为0.05美元，截至2025年6月30日的三个月，我们的GAAP每股摊薄亏损为0.03美元。截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间，我们的GAAP每股摊薄亏损分别为0.25美元和0.23美元。
合同义务
截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们的合同义务包括回购协议、我们的MSR融资安排下的借款以及我们的次级服务协议。
下表汇总了截至所示日期我们对借款的合同义务（单位：千美元）：
合同义务特征
截至2025年9月30日
|
|
小于
1年 |
1至3
年 |
3至5
年 |
超过
5年 |
合计
|
|||||||||||||||
|
回购协议
|
||||||||||||||||||||
|
回购协议项下借款
|
$
|
1,107,141
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
1,107,141
|
||||||||||
|
回购协议借款利息(A)
|
$
|
1,401
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
1,401
|
||||||||||
|
房地美MSR左轮手枪
|
||||||||||||||||||||
|
房地美MSR Revolver下的借款
|
$
|
56,000
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
56,000
|
||||||||||
|
房地美MSR Revolver借款利息
|
$
|
1,015
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
1,015
|
||||||||||
|
房利美MSR循环贷款
|
||||||||||||||||||||
|
房利美MSR循环贷款下的借款
|
$
|
-
|
$
|
5,632
|
$
|
14,800
|
$
|
71,568
|
$
|
92,000
|
||||||||||
|
房利美MSR循环贷款的利息
|
$
|
539
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
539
|
||||||||||
截至2024年12月31日
|
|
小于
1年
|
1至3
年
|
3至5
年
|
超过
5年
|
合计
|
|||||||||||||||
|
回购协议
|
||||||||||||||||||||
|
回购协议项下借款
|
$
|
1,077,257
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
1,077,257
|
||||||||||
|
回购协议借款利息(A)
|
$
|
4,112
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
4,112
|
||||||||||
|
房地美MSR左轮手枪
|
||||||||||||||||||||
|
房地美MSR Revolver下的借款
|
$
|
56,500
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
56,500
|
||||||||||
|
房地美MSR Revolver借款利息
|
$
|
1,098
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
1,098
|
||||||||||
|
房利美MSR循环贷款
|
||||||||||||||||||||
|
房利美MSR循环贷款下的借款
|
$
|
555
|
$
|
14,323
|
$
|
80,722
|
$
|
-
|
$
|
95,600
|
||||||||||
|
房利美MSR循环贷款的利息
|
$
|
603
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
-
|
$
|
603
|
||||||||||
| (A) |
利息支出分别根据2025年9月30日和2024年12月31日的有效利率计算，并包括通过这些日期发生的所有利息支出。
|
转包服务协议
截至2025年9月30日，Aurora已有四个次级服务协议到位。每份协议的初始期限均为两年，除非任何一方选择不续签，否则可自动续签与适用的初始期限相等的附加条款。每项协议可由任何一方以发出协议规定的通知的方式无故终止。如协议未获公司续签或公司无故终止，则须向分服务商支付退机费。根据每份协议，分服务商同意根据适用法律和适用代理机构的要求为适用的抵押贷款提供服务，公司就特定服务向适用的分服务商支付惯常费用。截至目前，所有到期的协议均已自动续签延期条款。
通货膨胀
基本上我们所有的资产和负债都是金融性质的。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响比通胀更大，尽管通胀率通常可以对利率方向产生有意义的影响。正如上文“——美联储政策对公司的影响”中所讨论的，美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾表示，围绕经济前景的不确定性仍然很高，如果出现新的风险，美联储准备调整货币政策。2025年10月，美联储将联邦基金利率目标降至3.75%至4.00%区间。如果美联储决定放宽货币政策，其行动可能会降低跨资产类别的利率和我们的利息支出，从而增加我们的利息收入。然而，如果美联储决定收紧货币政策，它可能会增加我们的利息支出，这种支出可能不会被由此导致的我们利息收入的增加完全抵消。此外，我们的财务报表是根据公认会计原则编制的，我们的分配主要由我们的董事会根据我们的REIT应税收入确定，在每种情况下，我们的活动和资产负债表都是参考历史成本和/或公平市场价值衡量的，不考虑通货膨胀。
| 项目3。 |
关于市场风险的定量和定性披露
|
我们寻求管理与我们资产的信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供机会，通过拥有我们的股本来实现具有吸引力的风险调整后回报。虽然我们并不寻求完全避免风险，但我们相信可以根据历史经验对风险进行量化，并寻求积极管理该风险，赚取足够的补偿以证明承担这些风险是合理的，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。
利率风险
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策以及国内和国际经济和政治考虑，以及我们无法控制的其他因素。我们面临与我们的资产和相关融资义务相关的利率风险。一般来说，我们通过回购协议和银行融资的形式为收购我们的某些资产提供资金。我们预计将利用额外的MSR融资，以及可能的仓库设施、证券化、再证券化，以及除了交易或资产特定融资安排之外的公私股本和债务发行。此外，我们服务相关资产的价值对利率变化高度敏感，历史上在利率上升时上升，在利率下降时下降。在保持我们作为REIT的资格的前提下，我们试图通过分别利用对冲工具（主要是利率互换协议和美国国债期货）来降低利率风险和融资定价风险。我们可能还会使用金融期货、期权、利率上限协议、远期销售。这些工具旨在对冲我们借款的未来利率或定价变化。
利率对净利息收入的影响
我们的经营业绩在很大程度上取决于我们的资产所赚取的收入与我们的借贷和对冲活动成本之间的差异。我们的借款成本一般以现行市场利率为基础。在利率上升期间，我们的借贷成本通常会增加（1）而我们的杠杆固定利率抵押贷款资产所赚取的收益率将保持不变，以及（2）速度将快于我们的杠杆可调整利率和混合可调整利率RMBS所赚取的收益率，这可能导致我们的净利差和净息差下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成以及加息的幅度和持续时间。此外，短期利率上升也可能对我们资产的市场价值产生负面影响，而不是我们的服务相关资产。利率下降可能会对我们服务相关资产的市场价值产生负面影响。如果发生任何这些事件，我们可能会在这些期间经历净收入减少或产生净亏损，这可能会对我们的流动性和经营业绩产生不利影响。
套期保值技术部分基于我们资产的预付款项的假设水平，特别是我们的RMBS。如果预付款比假定的慢或快，投资的寿命将更长或更短，这将降低我们可能使用的任何对冲策略的有效性，并可能导致此类交易的损失。涉及使用衍生工具的对冲策略非常复杂，可能会产生不稳定的收益。
利率上限风险
我们收购的任何可调整利率的RMBS通常都会受到利率上限的约束，这可能会导致如果利率高于上限水平，这类RMBS将获得固定利率证券的许多特征。这个问题将被放大到我们获取不是基于完全指数化的抵押贷款的可调整利率和混合可调整利率RMBS的程度。此外，可调整利率和混合可调整利率RMBS可能会受到定期付款上限的限制，从而导致部分利息被递延并添加到未偿本金中。这可能导致我们收到的此类资产的现金收入少于我们需要支付相关借款的利息成本。为了缓解利率错配，我们可以利用上面“—利率风险”下讨论的对冲策略。实际经济条件或我们的管理团队执行决策可能会产生与我们模型中使用的估计和假设存在显着差异的结果。
提前还款风险；展期风险
鉴于贴现率、自愿提前还款率和服务成本（以千美元计）的几个平行变动，以下表格汇总了截至所示日期我们的MSR公允价值的估计变化：
MSR公允价值变动
截至2025年9月30日
|
|
(20)%
|
|
(10)%
|
|
-%
|
|
10%
|
|
20%
|
|
||||||||||
|
贴现率移动%
|
||||||||||||||||||||
|
预计FV
|
$
|
240,022
|
$
|
228,910
|
$
|
218,688
|
$
|
209,263
|
$
|
200,553
|
||||||||||
|
FV变化
|
$
|
21,335
|
$
|
10,222
|
$
|
-
|
$
|
(9,425
|
)
|
$
|
(18,135
|
)
|
||||||||
|
FV变化%
|
10
|
%
|
5
|
%
|
-
|
(4
|
)%
|
(8
|
)%
|
|||||||||||
|
自愿提前还款率移动%
|
||||||||||||||||||||
|
预计FV
|
$
|
231,388
|
$
|
225,051
|
$
|
218,688
|
$
|
212,506
|
$
|
206,579
|
||||||||||
|
FV变化
|
$
|
12,700
|
$
|
6,363
|
$
|
-
|
$
|
(6,181
|
)
|
$
|
(12,108
|
)
|
||||||||
|
FV变化%
|
6
|
%
|
3
|
%
|
-
|
(3
|
)%
|
(6
|
)%
|
|||||||||||
|
服务成本移动%
|
||||||||||||||||||||
|
预计FV
|
$
|
226,061
|
$
|
222,374
|
$
|
218,688
|
$
|
215,001
|
$
|
211,314
|
||||||||||
|
FV变化
|
$
|
7,373
|
$
|
3,687
|
$
|
-
|
$
|
(3,687
|
)
|
$
|
(7,373
|
)
|
||||||||
|
FV变化%
|
3
|
%
|
2
|
%
|
-
|
(2
|
)%
|
(3
|
)%
|
|||||||||||
截至2024年12月31日
|
(20)%
|
|
(10)%
|
|
-%
|
|
10%
|
|
20%
|
|
|||||||||||
|
贴现率移动%
|
||||||||||||||||||||
|
预计FV
|
$
|
257,269
|
$
|
244,952
|
$
|
233,658
|
$
|
223,276
|
$
|
213,708
|
||||||||||
|
FV变化
|
$
|
23,611
|
$
|
11,294
|
$
|
-
|
$
|
(10,382
|
)
|
$
|
(19,950
|
)
|
||||||||
|
FV变化%
|
10
|
%
|
5
|
%
|
-
|
(4
|
)%
|
(9
|
)%
|
|||||||||||
|
自愿提前还款率移动%
|
||||||||||||||||||||
|
预计FV
|
$
|
240,653
|
$
|
237,709
|
$
|
233,658
|
$
|
228,942
|
$
|
223,862
|
||||||||||
|
FV变化
|
$
|
6,995
|
$
|
4,051
|
$
|
-
|
$
|
(4,716
|
)
|
$
|
(9,796
|
)
|
||||||||
|
FV变化%
|
3
|
%
|
2
|
%
|
-
|
(2
|
)%
|
(4
|
)%
|
|||||||||||
|
服务成本移动%
|
||||||||||||||||||||
|
预计FV
|
$
|
241,240
|
$
|
237,449
|
$
|
233,658
|
$
|
229,867
|
$
|
226,076
|
||||||||||
|
FV变化
|
$
|
7,582
|
$
|
3,791
|
$
|
-
|
$
|
(3,791
|
)
|
$
|
(7,582
|
)
|
||||||||
|
FV变化%
|
3
|
%
|
2
|
%
|
-
|
(2
|
)%
|
(3
|
)%
|
|||||||||||
下表汇总了在利率几个平行变动（单位：千美元）的情况下，截至所示日期我们的RMBS的公允价值估计变动情况：
RMBS公允价值变动
截至2025年9月30日
|
|
2025年9月30日
|
(0.75)%
|
|
(0.50)%
|
|
(0.25)%
|
|
0.25%
|
|
0.50%
|
|
0.75%
|
|
|||||||||||||||
|
RMBS投资组合
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
RMBS，扣除掉期后的净额
|
$
|
831,502
|
||||||||||||||||||||||||||
|
预计FV
|
$
|
837,731
|
$
|
836,470
|
$
|
834,361
|
$
|
828,027
|
$
|
824,013
|
$
|
819,542
|
||||||||||||||||
|
FV变化
|
$
|
6,229
|
$
|
4,968
|
$
|
2,859
|
$
|
(3,474
|
)
|
$
|
(7,489
|
)
|
$
|
(11,960
|
)
|
|||||||||||||
|
FV变化%
|
0.75
|
%
|
0.60
|
%
|
0.34
|
%
|
(0.42
|
)%
|
(0.90
|
)%
|
(1.44
|
)%
|
||||||||||||||||
截至2024年12月31日
|
2024年12月31日
|
(0.75)%
|
|
(0.50)%
|
|
(0.25)%
|
|
0.25%
|
|
0.50%
|
|
0.75%
|
|
||||||||||||||||
|
RMBS投资组合
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
RMBS，扣除掉期后的净额
|
$
|
800,308
|
||||||||||||||||||||||||||
|
预计FV
|
$
|
803,881
|
$
|
803,288
|
$
|
802,088
|
$
|
798,050
|
$
|
795,322
|
$
|
792,144
|
||||||||||||||||
|
FV变化
|
$
|
3,574
|
$
|
2,980
|
$
|
1,781
|
$
|
(2,258
|
)
|
$
|
(4,986
|
)
|
$
|
(8,164
|
)
|
|||||||||||||
|
FV变化%
|
0.45
|
%
|
0.37
|
%
|
0.22
|
%
|
(0.28
|
)%
|
(0.62
|
)%
|
(1.02
|
)
|
||||||||||||||||
敏感性分析是假设性的，仅为协助分析各种情景下对公允价值可能产生的影响而提出。它不是对任何特定情况下变化的数量或可能性的预测。特别是，通过强调特定的经济假设，独立于任何其他假设的变化，计算出结果。在实践中，一个因素的变化可能导致另一个因素的变化，这可能会抵消或放大敏感性。此外，基于假设变动10%的公允价值变动一般不能外推，因为假设变动与公允价值变动的关系可能不是线性的。
交易对手风险
当我们从事回购交易时，我们一般向出借人（即回购协议交易对手）出售证券，并从出借人那里获得现金。贷方有义务在交易期限结束时将相同的证券转售给我们。因为我们最初向出借人出售证券时从出借人收到的现金少于这些证券的价值（这个差额就是扣减），如果出借人不履行将相同证券转售回给我们的义务，我们将在交易中产生与扣减金额相等的损失（假设证券价值没有变化）。截至2025年9月30日，公司在回购协议项下对任何交易对手的风险敞口（定义为作为抵押品的现金和证券的金额，减去回购协议项下的借款）不超过公司股权的百分之五。
我们的利率掉期和美国国债期货合约被要求在一个交易所清算，这大大减轻但并不能完全消除交易对手风险。
我们在服务相关资产方面的投资依赖于适用的抵押次级服务商履行其次级服务义务。如果我们的次级服务商未能履行其义务，并被一家或多家机构终止为经批准的服务商，则该次级服务商所提供的MSR的价值可能会受到不利影响。此外，当我们从第三方购买MSR时，我们在一定程度上依赖卖方履行其合同义务以补救违反陈述和保证的行为或回购受影响的贷款并赔偿我们的任何损失的能力和意愿。
资金风险
在以合意条款提供的范围内，我们预计将继续以回购协议融资为我们的RMBS融资。我们还预计将继续以这些MSR的质押为担保的银行贷款为我们的MSR提供资金。随着时间的推移，随着市场条件的变化，除了这些融资，我们可能会使用其他形式的杠杆。金融市场、住宅抵押贷款市场和经济普遍疲软可能会对我们的一个或多个潜在贷方产生不利影响，并可能导致我们的一个或多个潜在贷方不愿意或无法向我们提供融资或增加该融资的成本。
流动性风险
我们的服务相关资产，以及未来可能构成我们投资组合的一些资产，没有公开交易。这些资产的一部分可能会受到转售的法律和其他限制，或者流动性低于公开交易的证券。这些资产的非流动性可能使我们难以在出现需要或愿望时出售这类资产，包括为了应对经济和其他条件的变化。
信用风险
尽管我们预计我们的代理RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们对MSR和我们可能收购的任何CMO的投资使我们面临借款人的信用风险。
通胀风险
我们几乎所有的资产和负债都是金融性质的。因此，利率和其他因素的变化比通胀更直接地推动了我们的业绩。然而，利率的变化通常与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关，因此通货膨胀的不利变化或通货膨胀预期的变化可能导致我们的投资回报低于最初的预期。我们的合并财务报表是按照公认会计原则编制的。我们的活动和综合资产负债表主要参照公允价值计量，不考虑通货膨胀。
披露控制和程序。公司总裁兼首席执行官以及公司首席财务官已评估了截至本报告涵盖期间结束时公司披露控制和程序（该术语在《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义）的有效性。公司的披露控制和程序旨在为准确、及时地记录、处理、汇总和报告信息提供合理保证。基于此种评估，公司总裁兼首席执行官及公司首席财务官得出结论认为，截至该期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化。在最近完成的财政季度内，公司对财务报告的内部控制（该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义）没有发生对公司财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
| 项目1。 |
法律程序
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公司在日常经营过程中可能不时涉及各类索赔和法律诉讼。截至2025年9月30日，公司并不知悉任何重大法律或监管索赔或诉讼。
| 项目1a。 |
风险因素
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“第1A项”标题下所列风险因素没有重大变化。公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告及截至2025年6月30日止季度的10-Q表格季度报告的风险因素》。
| 项目2。 |
未登记出售股本证券及所得款项用途
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截至2025年9月30日止三个月，我们没有任何未登记的股本证券销售。
| 项目3。 |
优先证券违约
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没有。
| 项目4。 |
矿山安全披露
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不适用。
| 项目5。 |
其他信息
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内幕交易安排
根据1934年《证券交易法》第16a-1（f）条的定义，我们的任何高级职员或董事，
通过
，修改，或
终止
截至2025年9月30日止三个月的“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，定义见S-K条例第408项，但以下情况除外：2025年9月10日，董事Sharon Cook订立了“规则10b5-1交易安排”，定义见S-K条例第408项。
| 项目6。 |
附件
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附件
数
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说明
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日期为2025年7月29日的致总法律顾问Susan Healey的要约函（通过参考公司于2025年7月29日向SEC提交的8-K表格当前报告的附件 10.1并入）。
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根据1934年《证券交易法》第13a-14（a）/15d-14（a）条对首席执行干事进行认证。
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根据1934年《证券交易法》第13a-14（a）/15d-14（a）条对首席财务干事进行认证。
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根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对首席执行官进行认证。
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根据18 U.S.C.第1350条对首席财务官进行认证，该认证是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的。
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101.INS*
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内联XBRL实例文档
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101.SCH*
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内联XBRL分类学扩展架构
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101.CAL*
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内联XBRL分类学扩展计算linkbase
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101.DEF*
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内联XBRL分类学定义linkbase
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101.LAB*
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内联XBRL分类学扩展标签linkbase
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101.PRE*
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内联XBRL分类学扩展演示linkbase
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104*
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封面页交互式数据文件-封面页XBRL标签嵌入内联XBRL文档中
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*随函提交。
**特此提供。
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，本公司已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
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樱桃山抵押贷款投资
公司
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2025年11月6日
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签名：
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/s/杰弗里·劳恩二世
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杰弗里·劳恩二世
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总裁兼首席执行官（Principal
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执行干事）
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2025年11月6日
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签名：
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/s/Apeksha Patel
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Apeksha Patel
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首席财务官兼财务主管
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（首席财务官）
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