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组织： 佩恩国民博彩公司连同其附属公司（“PENN”或“公司”、“我们”、“我们的”或“我们”）在 27 遍布北美的司法管辖区，拥有广泛多元化的赌场、赛马场、在线体育博彩（“OSB”）和iCasino产品组合。PENN的重点是有机交叉销售机会，这得益于其市场领先的零售赌场、体育媒体资产和技术，包括专有的最先进、完全集成的数字体育博彩和iCasino平台，以及内部的iCasino内容工作室。公司的投资组合进一步得到行业领先的PENN Play的支持TM 客户忠诚度计划，提供其约 34 百万会员一套独特的奖励和体验。

我们经营中使用的大部分房地产资产（即土地和建筑物）受制于三重净主租赁；其中最重要的是与Gaming and Leisure Properties，Inc.（纳斯达克：GLPI）（“GLPI”）、一家房地产投资信托基金（“REIT”），包括AR PENN主租赁、2023主租赁和Pinnacle主租赁（这些术语定义见附注6，“租赁”并统称为“主租赁”）。

列报依据：公司未经审计的合并财务报表是根据中期财务信息的美国公认会计原则（“GAAP”）和美国（“美国”）证券交易委员会（“SEC”）的规则和条例编制的。因此，它们不包括GAAP要求的完整合并财务报表的所有信息和附注。管理层认为，所有被认为是公平报表所必需的调整（包括正常的经常性应计项目）都已包括在内。

本报告所列中期期间的经营业绩和现金流量并不一定表明在整个经营年度或未来期间将取得的结果。这些未经审计的综合财务报表及其附注应与公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的综合财务报表及其附注一并阅读。

合并原则：未经审计的合并财务报表包含佩恩国民博彩，Inc.及其子公司的账目。不符合投票权实体（“VOE”）或可变利益实体（“VIE”）权威指南合并标准的对未合并关联公司的投资和垫款按权益法核算。所有公司间账户和交易已在合并中消除。

重新分类：进行了某些重新分类，以使上一期间的列报方式与本年度的列报方式保持一致。

估计数的使用：按照公认会计原则编制未经审计的合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响（i）资产和负债的报告金额，（ii）在财务报表日期披露或有资产和负债，以及（iii）报告期内收入和支出的报告金额。我们对未经审计的合并财务报表中列报的期间采用了一致的估计方法。实际结果可能与这些估计不同。

分段信息：我们有 五个 可报告分部：东北、南部、西部、中西部和互动。我们的博彩和赛车物业按地理位置分组，每个物业均被视为经营分部，但我们的 two 内华达州Jackpot的房产，这些房产被视为 一 经营分部。我们认为我们合并的视频游戏终端（“VGT”）业务，按州划分，是独立的经营分部。

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东北、南部、西部和中西部分部（简称我们的“零售分部”）主要从博彩业务（如角子机和桌面游戏）、食品和饮料产品以及酒店参观中获得收入。互动分部包括我们所有的OSB、线上娱乐场/iCasino、社交游戏（统称“线上游戏”）运营、零售体育博彩管理 亭，以及媒体运营。

见附注13，“分部信息”和附注6，“租赁”分别提供进一步的分部和租赁结构信息。 出于财务报告目的，我们将经营分部汇总为以下可报告分部：

位置

不动产资产租赁或所有权Structure

东北段

Ameristar东芝加哥

印第安纳州东芝加哥

Pinnacle Master Lease

好莱坞赌场班戈

缅因州班戈

AR PENN主租赁

查尔斯镇的好莱坞赌场比赛

西弗吉尼亚州查尔斯镇

AR PENN主租赁

好莱坞赌场哥伦布

俄亥俄州哥伦布市

2023年主租赁

希腊城好莱坞赌场

密歇根州底特律

VICI主租赁

好莱坞赌城劳伦斯堡

印第安纳州劳伦斯堡

AR PENN主租赁

好莱坞赌场摩根敦

宾夕法尼亚州摩根敦

摩根敦租赁(1)

宾夕法尼亚国家赛马场的好莱坞赌场

宾夕法尼亚州格兰特维尔

AR PENN主租赁

好莱坞赌场佩里维尔

马里兰州佩里维尔

2023年主租赁

梅多斯的好莱坞赌场

宾夕法尼亚州华盛顿

2023年主租赁

好莱坞赌场托莱多

俄亥俄州托莱多

2023年主租赁

好莱坞赌场约克

宾夕法尼亚州约克

经营租赁（不与REIT业主）

代顿赛道的好莱坞博彩

俄亥俄州代顿

AR PENN主租赁

马霍宁谷赛马场的好莱坞博彩

俄亥俄州扬斯敦

AR PENN主租赁

PENN选框(2)

宾夕法尼亚州

不适用

普莱恩里奇公园赌场

马萨诸塞州普莱恩维尔

Pinnacle Master Lease

南段

1St头奖娱乐场

密西西比州图尼卡

AR PENN主租赁

维克斯堡维克斯堡Ameristar Vicksburg

密西西比州维克斯堡

Pinnacle Master Lease

布姆敦·比洛克西

密西西比州比洛克西

AR PENN主租赁

Boomtown Bossier市

路易斯安那州波西尔市

Pinnacle Master Lease

新奥尔良Boomtown

路易斯安那州新奥尔良

Pinnacle Master Lease

好莱坞赌场墨西哥湾沿岸

密西西比州圣路易斯湾

AR PENN主租赁

好莱坞赌场图尼卡

密西西比州图尼卡

AR PENN主租赁

L’Auberge巴吞鲁日

路易斯安那州巴吞鲁日

Pinnacle Master Lease

L’Auberge查尔斯湖

路易斯安那州查尔斯湖

Pinnacle Master Lease

玛格丽塔维尔度假村赌场

路易斯安那州波西尔市

VICI主租赁

西段

Ameristar黑鹰

黑鹰，科罗拉多州

Pinnacle Master Lease

仙人掌与马须

内华达州头奖

Pinnacle Master Lease

M度假村水疗赌场

内华达州亨德森

2023年主租赁

齐亚公园赌场

新墨西哥州霍布斯

AR PENN主租赁

中西部段

Ameristar Council Bluffs

爱荷华州康瑟尔布拉夫斯

Pinnacle Master Lease

Argosy奥尔顿赌场(3)

伊利诺伊州奥尔顿

AR PENN主租赁

Argosy赌场Riverside

密苏里州河滨

AR PENN主租赁

好莱坞赌场奥罗拉

伊利诺伊州奥罗拉

2023年主租赁

好莱坞赌场Joliet

伊利诺伊州Joliet

2023年主租赁

堪萨斯赛道的好莱坞赌场(4)

堪萨斯州堪萨斯城

拥有-合资企业

好莱坞赌场圣路易斯

密苏里州马里兰高地

AR PENN主租赁

草原州博彩(2)

伊利诺伊州

不适用

江城赌场

密苏里州圣路易斯

Pinnacle Master Lease

(1)于Morgantown租约终止时，所建造建筑物的所有权及所有租户改善将由公司转移至GLPI。

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(2)VGT航线运营。

(3)河船归我们所有，不受AR PENN Master Lease的约束。

(4)根据与NASCAR Holdings LLC（“NASCAR”）的合资企业并包括公司的 50 %投资于Kansas Entertainment，LLC（“Kansas Entertainment”），后者在Kansas Speedway拥有好莱坞赌场。

收入确认：我们与客户的合同收入主要包括博彩投注，包括体育博彩和iCasino产品、食品和饮料交易、酒店客房销售、零售交易、赛车投注和第三方收入分成协议。见附注4，“收入分类”有关我们按类型和地理位置划分的收入信息。

与博彩合约相关的赠品

免费向顾客提供的食品、饮料、酒店和其他服务，作为在我们的零售物业赌博的诱因或通过兑换我们客户的忠诚度积分，按其估计的独立售价记录为“食品、饮料、酒店和其他”收入，抵消记录为“博彩”收入的减少。向顾客提供免费商品和服务作为赌博诱因以及履行我们的忠诚度积分义务的费用包含在“食品、饮料、酒店和其他”费用中。 记入“食品、饮料、酒店及其他”并抵销“博彩”收入的收入如下：

									截至3月31日止三个月，
（百万）															2026						2025
食品饮料															$	63.1					$	58.1
酒店															33.7						34.2
其他															1.9						1.6
与博彩合同相关的总赠品															$	98.7					$	93.9

此外，该公司还以iCasino和OSB免费游戏奖金的形式提供可自由支配的免费赠品。作为对公司数字体育博彩和iCasino应用程序赌博的诱因，向顾客提供的免费游戏奖金被记录为“博彩”收入的减少。

客户相关负债

公司有 三个 与客户合同相关的一般负债类型：（i）与其PENN Play计划相关的义务（忠诚度积分和等级状态福利），（ii）尚未提供的商品和服务的预付款以及未支付的投注，以及（iii）与第三方OSB和/或iCasino合作伙伴相关的OSB和iCasino市场准入的递延收入。

我们的笔戏 程序连接公司旗下品牌 一 忠诚度计划，并允许会员赚取忠诚度积分，或“PENN Cash”，可兑换老虎机游戏和赠品，例如我们餐厅的食品和饮料、我们酒店的住宿、以受欢迎的零售商为特色的PENN Play市场的兑换，以及我们绝大多数酒店的零售店提供的产品。此外，PENN Play计划的会员获得等级身份积分，这使他们有权获得某些其他福利，例如优先访问、折扣、礼品、前往PENN目的地的旅行、合作伙伴体验和PENN Cash。

与我们的PENN Play相关的义务 计入未经审计的合并资产负债表“应计费用和其他流动负债”的计划为$ 33.1 百万美元 29.8 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万，主要包括与忠诚度积分相关的义务。我们的忠诚度积分义务一般在 六个月 发行。期初和期末余额之间的变化主要与我们的客户选择兑换忠诚度积分的时间以及我们的客户何时获得其赚取的等级状态福利有关。

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公司就尚未提供的商品和服务以及未支付的投注支付的预付款主要包括：（i）房间和会议空间的押金；（ii）代表客户在其财产访问之前存入的款项（称为“保管”或“预付款项”）；（iii）存入尚未下注的在线钱包的款项；（iv）存入在线钱包的款项，用于尚未提取的待决和已完成的投注；（v）老虎机游戏、体育博彩或彩池投注产生的未付票；（vi）未偿还的筹码负债；（vii）无人认领的头奖。未支付的下注一般指产生于先前的下注事件的债务，其中收入先前已确认。该公司对尚未提供的货物和服务的预付款以及对未支付的赌注的预付款为$ 117.1 百万美元 133.7 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万元，计入未经审计的合并资产负债表“应计费用和其他流动负债”。

该公司的递延收入主要与PENN Interactive相关，后者与第三方OSB和/或iCasino合作伙伴就我们资产组合的OSB和iCasino市场准入签订了多年协议。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们的递延收入余额为$ 37.4 百万美元 34.1 万，分别计入未经审计合并资产负债表内“其他长期负债”大部分。在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月中，我们确认的收入为$ 1.7 百万美元 3.6 百万，分别计入2025年12月31日和2024年递延收入余额。

广告： 公司在广告首次发生或发生时支出广告费用。 广告费用，一般与媒体投放费用有关，主要包括在未经审计的综合运营报表中的“游戏”费用中，为$ 40.6 百万美元 99.9 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月，分别为百万元。截至2025年3月31日止三个月，广告费用包括ESPN，Inc.和ESPN Enterprises Inc.（合称“ESPN”）根据于2025年11月5日终止的《体育博彩协议》（“《体育博彩协议》”）提供的媒体营销服务以及品牌和其他权利。

博彩和Pari-Mutuel税： 我们须根据我们经营所在司法管辖区的博彩毛收入和彩礼收入缴纳博彩税和彩礼税，以及允许第三方OSB和/或iCasino合作伙伴根据我们的博彩许可经营在线体育博彩和iCasinos的安排所产生的收入的税款。公司主要根据法定要求的收入百分比确认博彩和彩票税费用，该百分比需要支付给下注发生地或发生下注的州和省的州、省和/或地方司法管辖区。博彩税和彩票税还包括支持当地监管机构运营的费用，一些司法管辖区要求我们支付这些费用。 博彩税和彩票税在未经审计的综合经营报表中记入“博彩”费用或“食品、饮料、酒店及其他”费用，为$ 686.0 百万美元 609.9 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动月报表分别为百万元。

外币换算：公司境外子公司的记账本位币为子公司经营所使用的当地货币。资产负债表账户按每个资产负债表日的有效汇率折算。这一过程产生的换算调整记入其他综合收益或损失。收入和支出通常按一年中的平均汇率换算。外币交易产生的收益或损失在未经审计的综合经营报表的“其他”项下列报。

综合收益或亏损及累计其他综合收益或亏损：综合收益或亏损包括净收益或亏损及所有其他非股东权益变动，或其他综合收益或亏损。累计其他综合收益或亏损的余额包括外币折算调整数和债务证券的未实现损益。

每股收益或亏损：每股基本收益或亏损（“EPS”）的计算方法是将适用于普通股的净收益或亏损除以该期间已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益反映了认股权证、股票期权、未归属限制性股票奖励（“RSA”）和限制性股票单位（“RSU”）（与RSA合称“限制性股票”）、已发行优先股和可转换债券等所有潜在稀释性证券的额外稀释（如果有的话）。

担保与赔偿： 该公司根据ASC主题460-20“或有事项”对赔偿义务进行会计处理，并以公允价值记录一项负债。 见附注9，“承诺和或有事项”了解更多信息。

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采用的会计公告

2024年11月，FASB发布ASU 2024-04，“债务——带有转换和其他选择的债务（子主题470-20）：可转换债务工具的诱导转换”（“ASU 2024-04”）。ASU 2024-04澄清了以不同于原始转换条款的条款结算可转换债务（特别是现金可转换工具）所需的会计处理的确定。ASU2024-04在2025年12月15日之后开始的财政年度以及这些年度报告期间内的中期报告期间生效，并在未来基础上被采用。ASU2024-04的采用对我们未经审计的合并财务报表没有重大影响。

2025年7月，FASB发布ASU 2025-05，“金融工具——信用损失（主题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量”（“ASU 2025-05”）。ASU 2025-05为实体估计根据ASC 606“与客户签订的合同产生的收入”下的收入交易产生的应收账款和合同资产的预期信用损失引入了可选减免。该指南允许实体应用一种实用的权宜之计，假设当前条件在资产的整个生命周期内持续存在，并且对于某些非公共实体，在估计信贷损失时考虑资产负债表后的现金收款。ASU2025-05在2025年12月15日之后开始的财政年度以及这些年度报告期间内的中期报告期间生效，并在未来基础上被采用。ASU2025-05的采用对我们未经审计的合并财务报表没有重大影响。

将予实施的会计公告

2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，“损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类”（“ASU 2024-03”）。ASU 2024-03更新了公共实体在财务报表附注中披露有关特定损益表费用类别的额外信息的要求。ASU 2024-03不会改变或取消当前的费用披露要求，但是，它会影响这些信息在财务报表附注中出现的位置。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的中期期间生效，在预期或追溯的基础上，允许提前采用。我们正在评估该指引，目前预计采用新准则将导致在未经审计的合并财务报表附注中进行更多披露。

2025年9月，FASB发布ASU 2025-06，“无形资产——商誉和其他——内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计处理”（“ASU 2025-06”）。ASU 2025-06中的修订提高了指南的可操作性，删除了对软件开发项目阶段的所有提及，从而使指南对不同的软件开发方法保持中立，这可能会影响内部使用软件的成本资本化的时间和程度。ASU2025-06在预期、修改或追溯的基础上对2027年12月15日之后开始的财政年度以及这些年度报告期间内的中期有效，允许提前采用。我们目前正在评估该指引，我们预计新准则不会对未经审计的合并财务报表产生重大影响。

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我们的收入主要通过提供以下类型的服务产生：（i）博彩，包括零售体育博彩、iCasino和OSB；（ii）食品和饮料；（iii）酒店；（iv）其他。其他收入主要包括PENN Interactive从第三方iCasino和OSB产生的收入，此外还有税收、赛车运营、媒体广告、零售和ATM交易收到的佣金的相关毛额。 我们的收入按相关物业的收入类型和地理位置（没有单一外国的收入占综合收入总额的10%以上）分类，这与我们的可报告分部一致，具体如下：

			截至二零二六年三月三十一日止三个月
（百万）			东北						南						西						Midwest						互动(1)						其他						部门间消除(2)						合计
收入：
游戏			$	615.4					$	212.2					$	98.1					$	272.6					$	136.1					$	—					$	—					$	1,334.4
食品饮料			38.8						35.7						22.2						17.9						—						1.3						—						115.9
酒店			11.3						23.0						20.6						7.8						—						—						—						62.7
其他			21.6						10.4						4.9						7.6						222.2						3.9						( 4.5 )						266.1
总收入			$	687.1					$	281.3					$	145.8					$	305.9					$	358.3					$	5.2					$	( 4.5 )					$	1,779.1

			截至二零二五年三月三十一日止三个月
（百万）			东北						南						西						Midwest						互动(1)						其他						部门间消除(2)						合计
收入：
游戏			$	610.6					$	220.7					$	91.0					$	252.3					$	123.7					$	—					$	—					$	1,298.3
食品饮料			37.8						33.9						17.6						15.7						—						1.1						—						106.1
酒店			11.9						24.1						16.8						8.1						—						—						—						60.9
其他			20.6						9.6						4.3						6.8						166.4						4.2						( 4.7 )						207.2
总收入			$	680.9					$	288.3					$	129.7					$	282.9					$	290.1					$	5.3					$	( 4.7 )					$	1,672.5

（1）Interactive分部的其他收入包括与第三方OSB和/或iCasino合作伙伴有关OSB和iCasino市场准入的博彩税补偿金额$ 185.8 百万美元 128.2 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动月报表分别为百万元。

（2）主要代表消除与我们的零售体育博彩相关的部门间收入，这些体育博彩由PENN Interactive运营。

下表列示长期债务，扣除当期到期债务、债务贴现、发债成本：

（百万）			2026年3月31日						2025年12月31日
经修订的信贷便利：
2027年到期的经修订循环信贷融资			$	25.0					$	570.0
2027年到期的经修订定期贷款A融资			446.9						453.8
2029年到期的经修订定期贷款B融资			962.5						965.0
5.625 2027年到期票据百分比			400.0						400.0
4.125 2029年到期票据百分比			400.0						400.0
6.75 2031年到期票据百分比			600.0						—
2.75 2026年到期可转换票据百分比			106.7						106.7
其他长期义务			7.8						8.6
			2,948.9						2,904.1
减：本期到期长期债务			( 38.3 )						( 38.2 )
减：债务贴现和发债费用			( 25.0 )						( 17.0 )
			$	2,885.6					$	2,848.9

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以下是截至2026年3月31日长期债务的未来最低偿还时间表：

（百万）
截至12月31日止年度：
2026年（不包括截至2026年3月31日止三个月）			$	134.8
2027			862.0
2028			10.8
2029			1,335.8
2030			0.8
此后			604.7
最低付款总额			$	2,948.9

经修订的信贷融资

于2022年5月3日，公司与其各贷款人订立协议，以修订及重述其先前的信贷协议（“第二份经修订及重述的信贷协议”）。第二份经修订和重述的信贷协议规定了$ 1.0 亿元循环信贷融资（“经修订的循环信贷融资”），a 五年 $ 550.0 百万定期贷款A融资（“经修订的定期贷款A融资”）和a 七年 $ 1.0 亿元定期贷款B融资（“经修订的定期贷款B融资”）（合称“经修订的信贷融资”）。经修订信贷融资的所得款项用于偿还先前信贷融资的余额。

经修订信贷融通下贷款适用的年利率由公司选择等于调整后的有担保隔夜融资利率（“定期SOFR”）或基准利率，再加上适用的保证金。经修订的循环信贷融资及经修订的定期贷款A融资各自的适用保证金由 2.25 %至 1.50 定期SOFR贷款和 1.25 %至 0.50 基准利率贷款的年率%，在每种情况下取决于公司的总净杠杆率（定义见第二份经修订和重述的信贷协议）。经修订的定期贷款B融资的适用保证金为 2.75 定期SOFR贷款和 1.75 基准利率贷款的年率%，直至边际利率均下调至 25 根据下文讨论和定义的第二次修订协议的基点，自2024年12月4日起生效。经修订的定期贷款B融资须受定期SOFR“下限” 0.50 年%和基准利率“下限” 1.50 年度%。此外，公司就经修订循环信贷融资项下承诺的未使用部分支付承诺费，费率由 0.35 %至 0.20 年度%，取决于公司的总净杠杆率（定义见第二份经修订和重述的信贷协议）。

经修订信贷便利载有惯常契诺，除其他外，除某些例外情况外，这些契诺限制公司及其若干附属公司对其资产授予留置权、产生债务、出售资产、进行投资、从事收购、合并或合并、支付股息和进行其他受限制付款的能力，以及预付在受付权上从属于经修订信贷便利项下义务的某些债务的能力。经修订的信贷便利包含 two 财务契约：最高总净杠杆比率（定义见第二份经修订及重述信贷协议）的 4.50 到1.00，这将受到一个台阶的提高到 5.00 在某些重大收购的情况下降至1.00，以及最低利息覆盖率（定义见第二份经修订和重述的信贷协议） 2.00 到1.00。经修订的信贷便利亦载有若干惯常肯定性契诺及违约事件，包括发生控制权变更（定义见管辖第二份经修订及重述信贷协议的文件）、终止，以及主租赁项下的若干违约，这些在注6，“租赁。”

2024年12月4日（“第二次修订生效日期”），PENN与其各贷款人订立了第二次修订（“第二次修订协议”），以降低适用于公司约$ 978 百万现有经修订定期贷款B融资贷款来自 2.75 %至 2.50 定期SOFR贷款的百分比，以及从 1.75 %至 1.50 基准利率贷款的百分比。

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季度末后，PENN于2026年4月16日对其第二次经修订和重述的信贷协议签订了第三次修订（“第三次修订协议”）。第三次修订协议，除其他事项外，再融资及延长公司$ 1.0 十亿修正循环信贷安排和$ 446.9 百万经修订的定期贷款A融资（合称经如此修订的“经修订融资”）。经修订融资将于2031年4月到期，但如该等债务仍未偿还且未进行再融资，则须在公司的某些现有债务义务内提前91天到期，除非满足某些流动性条件。经修订的循环信贷融资和经修订的定期贷款A融资所适用的利率差幅根据第三次修订协议保持不变，只是第三次修订协议取消了经修订的循环信贷融资和经修订的定期贷款A融资下适用于SOFR借款的信用利差调整。

再融资后，经修订融资项下的借贷能力将可用于未来营运资金及其他一般公司用途。

公司现有的经修订定期贷款B融资仍未偿还，未作为第三次修订协议的一部分进行再融资。公司经修订的定期贷款B融资的期限保持不变。

截至2026年3月31日，该公司拥有$ 25.0 从经修订的循环信贷融资中提取的百万。此外，该公司在根据经修订的信贷便利签发的信用证项下有条件债务，票面金额合计为$ 23.9 百万，导致$ 951.1 经修订的循环信贷融资下的百万可用借款能力。截至2026年4月28日，公司已 无 其经修订的循环信贷安排下的未偿还借款；并继续有$ 23.9 百万美元的未付信用证，导致$ 976.1 百万可用借款能力。

6.75 %优先无抵押票据

2026年3月16日，公司完成发行$ 600.0 百万本金总额 6.75 %于2031年4月1日到期的高级无抵押票据（“ 6.75 % Notes”）。The 6.75 %票据按面值发行，每半年于每年4月1日及10月1日支付利息。The 6.75 %票据并无由公司任何附属公司提供担保，除非公司日后发行若干附属公司担保债务证券。本公司可赎回 6.75 %票据于2028年4月1日或之后的任何时间，按规管 6.75 %的票据，并在2028年4月1日之前，以管理债券的契约中规定的“补足”赎回溢价 6.75 %注。净收益 6.75 %票据用于偿还经修订循环信贷融资下的借款。

5.625 %优先无抵押票据

2017年1月19日，该公司完成了$ 400.0 百万本金总额 5.625 %于2027年1月15日到期的高级无抵押票据（“ 5.625 % Notes”）。The 5.625 %票据按面值发行，利息每半年于每年1月15日及7月15日支付。The 5.625 %票据不受公司任何附属公司担保，除非公司日后发行若干附属公司担保债务证券。本公司可赎回 5.625 %票据于2022年1月15日或之后的任何时间，按适用于 5.625 %注。截至2026年3月31日 5.625 %票据计划在下一个月内到期 十二个月 .然而，公司根据其在长期基础上再融资的意图和能力，将这一义务归类为长期义务。

2.75 %无抵押可转换票据

2020年5月，公司完成公开发行$ 330.5 百万本金总额 2.75 %于2026年5月15日到期的无抵押可转换票据（“可转换票据”），除非提前转换、赎回或回购，价格为面值。

于2025年6月13日，公司与若干可换股票据持有人订立回购$ 223.8 百万可换股票据的本金总额。

截至二零二六年三月三十一日止，可换股票据计划于下一年内到期 十二个月 .然而，公司根据其在长期基础上再融资的意图和能力，将这一义务归类为长期义务。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，可转换票据均未转换为公司普通股股份。为满足可换股票据的转换特征而可发行的最大股份数目为 5,928,661 截至2026年3月31日。

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利息支出，净额

下表列示利息支出，净额：

									截至3月31日止三个月，
（百万）															2026						2025
利息支出															$	108.0					$	120.3
资本化利息															( 7.0 )						( 9.5 )
利息支出，净额															$	101.0					$	110.8

盟约

我们修订的信贷便利， 5.625 %笔记， 4.125 2029年到期票据百分比（the " 4.125 % Notes "），and 6.75 %票据，除其他义务外，要求我们保持特定的财务比率并满足某些财务测试。此外，我们修订的信贷便利， 5.625 %笔记， 4.125 % Notes，and 6.75 %注意到，除其他外，限制我们产生额外债务、产生担保义务、修改债务工具、支付股息、对资产设置留置权、进行投资、从事合并或合并以及以其他方式限制公司活动的能力。我们的债务协议还包含惯常的违约事件，包括要求我们满足主租赁（定义见附注6，“租赁”），每个都带有GLPI。如果我们无法履行我们的财务契约或发生交叉违约，可能会触发付款条款的加速。

截至2026年3月31日，公司遵守所有规定的财务契约。该公司认为，在向SEC提交本季度报告表格10-Q之日后的至少未来十二个月内，该公司将继续遵守其所有规定的财务契约。

其他长期义务

2021年2月，公司与第三方订立了一项融资安排，该安排向公司提供了预付款和不可退还的现金收益，同时允许我们参与因PENN因新冠疫情而遭受的经济损失的某些保险范围索赔的未来收益。在截至2025年3月31日的三个月内，公司确定这些索赔项下的债务已不再可能，因此确认了$ 215.1 百万非现金收益，在未经审计的综合经营报表中记为“融资安排收益”。

主租赁

主租赁中包含的组成部分作为（i）经营租赁、（ii）融资租赁或（iii）融资义务入账。下文将讨论的对主租赁中不固定的未来租赁付款的变更（即当未来自动扶梯成为已知或发生未来可变租金重置时），要求公司要么（i）增加与经营和融资租赁相关的使用权（“ROU”）资产和相应的租赁负债，要么（ii）将与融资义务相关的增量可变付款记入利息费用。

AR PENN主租赁

于2023年2月21日，公司与GLPI订立协议，修订及重述日期为2013年11月1日的三重净主租约（“AR PENN主租约”），自2023年1月1日起生效，以（i）移除好莱坞赌场奥罗拉（“Aurora”）、好莱坞赌场Joliet（“Joliet”）、好莱坞赌场哥伦布（“哥伦布”）、好莱坞赌场托莱多（“托莱多”）及M Resort Spa赌场（“M Resort”）的土地及建筑物，及（ii）对租金作出相关调整。在执行AR PENN主租赁后，租赁包含与 14 公司运营中使用的博彩设施。AR PENN主租赁的当前期限于2033年10月31日到期，此后包含 三个 续约期 五年 每个条款和条件相同，可由公司选择行使。AR PENN主租赁与2023主租赁（如下文定义和讨论）是交叉违约、交叉抵押和连带的，并受母担保的约束。

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AR PENN主租赁下的付款结构包括一个固定部分，其中一部分受制于每年最高达 2 %，取决于调整后的收入与租金比率（定义见AR PENN主租赁）的 1.8 ：1，和一个基于性能的组件，这是前瞻性调整每 五年 数量等于 4 与先前合同基线相比，与AR PENN主租赁相关的所有物业的净收入平均变化的百分比 五年 （“AR PENN百分比租金”）。

AR PENN主租赁中包含的土地和建筑物部分被归类为经营租赁，相关费用包含在未经审计的综合经营报表中的“一般和行政”中。

下一次扶梯年度测试日期定于2026年11月1日进行。下一次AR PENN百分比租金重置计划于2028年11月1日进行。

2023年主租赁

在执行AR PENN主租约的同时，公司与GLPI订立新的Triple net主租约（“2023主租约”），自2023年1月1日起生效，具体针对与Aurora、Joliet、Columbus、Toledo、M Resort、Hollywood Casino at the Meadows（“Meadows”）和Hollywood Casino Perryville（“Perryville”）相关的物业以及主开发协议（“主开发协议”）。2023年主租约初步租期至2033年10月31日止 三个 随后 五年 根据相同条款和条件的续约期，可由公司选择行使。2023年主租赁终止了与Meadows和Perryville相关的个别三重净租赁。2023主租赁和AR PENN主租赁为交叉违约、交叉抵押、连带担保，并受母方担保。

2023总租赁包括基本租金（“2023总租赁基本租金”）及总开发协议包含额外租金（连同2023总租赁基本租金，“2023总租赁租金”）等于（i） 7.75 PENN从GLPI收到的任何项目资金的百分比，用于搬迁我们的河船赌场和与Aurora有关的相关开发项目（“Aurora项目”）；及（ii）PENN从GLPI收到的任何项目资金的百分比，基于当时的GLPI股票价格，用于与Joliet（“Joliet项目”）、M Resort（“M Resort项目”）和Columbus（“Columbus项目”）有关的开发项目，连同Joliet项目和M Resort项目，“其他开发项目”，并与Aurora项目一起，简称“PENN开发项目”）。主开发协议规定，GLPI将提供最多$ 225.0 百万美元用于Aurora项目，根据我们的要求，最高可达$ 350.0 其他发展项目合计百万，如下所述。2023年主租赁租金将一次性增加$ 1.4 百万，自2027年11月1日起生效。2023年度总租赁租金按年固定扶梯租金增加为 1.5 %从2023年11月1日开始，此后将继续每年增加。

主开发协议规定，PENN可以选择在GLPI开始任何旨在为此类项目提供资金的股权或债务发行或信贷融资提取之前或在某些情况下在该时间之后不继续进行开发项目，但前提是GLPI将获得与该已终止项目相关的所有成本和费用的补偿。仍在建设中的PENN开发项目均需获得必要的监管和其他政府批准。

2025年8月1日，公司收到了全部$ 130.0 从GLPI为Joliet项目提供的承诺资金为百万美元，该项目于2025年8月11日开业，并于2025年11月3日，该公司收到了全部$ 150.0 百万自GLPI承诺资金，用于M度假村项目，其中新酒店塔楼于2025年12月1日开业。

自2025年8月1日起，我们确定以$ 130.0 百万构成ASC主题842“租赁”（“ASC 842”）下的租赁修改。

就2025年8月1日的租赁修改而言，公司重新评估了2023年主租赁中包含的土地和建筑物部分，并重新计量了相关租赁负债。评估和重新计量包括以下要素：（i）移除先前租赁的Joliet设施资产；（ii）增加新租赁的Joliet设施资产；（iii）a $ 10.1 百万年租金增加，具体为与新Joliet设施相关的房地产资产的回租，但须根据2023年主租赁按年升级。修改未导致租赁分类发生变化，所有租赁组成部分继续作为经营租赁入账。截至修改之日，公司确认$ 166.3 百万ROU资产和$ 163.0 未经审计的合并资产负债表中对应的租赁负债百万。

自2025年11月3日起，我们还确定以$ 150.0 百万构成ASC 842项下的租赁修改。

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就2025年11月3日的租赁修改而言，公司重新评估了2023年主租赁中包含的土地和建筑物部分，并重新计量了相关租赁负债。评估和重新计量包括$ 11.7 百万年租金增加，具体为与新M Resort酒店大厦相关的房地产资产回租，根据2023年主租赁按年递增。修改未导致租赁分类发生变化，所有租赁组成部分继续作为经营租赁入账。截至修改之日，公司确认了额外的ROU资产和相应的租赁负债$ 94.0 未经审计的合并资产负债表中的百万。

2023年主租赁中包含的土地和建筑物部分被归类为经营租赁，相关费用在未经审计的综合经营报表中的“一般和行政”中包含。

关于2025年8月1日和2025年11月3日的租约修改，我们得出的结论是，租期将继续在2033年10月31日的当前租约到期日结束，并且 三个 可选 五年 续租期不计入租期。随着公司继续从一家领先的零售博彩运营商过渡到综合娱乐、体育内容和赌场博彩体验的多元化提供商，其全渠道战略的执行带来了多元化的收益来源，并不提供将行使续期选择权的合理保证。

我们要求$ 216.3 百万元来自GLPI的资金，用于Aurora项目（相当于$ 225.0 百万承诺GLPI减去GLPI迄今为止就与Aurora项目相关的土地发生的费用），我们尚未收到。我们没有向GLPI请求或收到任何关于哥伦布项目的资助，并且GLPI的资助承诺已于2025年12月31日到期。

Pinnacle Master Lease

就2018年10月15日收购Pinnacle Entertainment，公司而言，公司与GLPI承担了三重净主租赁（“Pinnacle主租赁”），最初于2016年4月28日生效，据此，公司租赁与相关的房地产资产 12 其运营中使用的博彩设施。经修订的Pinnacle Master Lease经假设后，有 7.5 初始剩余年数 十年 任期，与 五个 随后， 五年 续约期，条款和条件相同，可由公司选择行使。公司确定租赁期限为 32.5 年。

Pinnacle Master Lease下的付款结构包括一个固定部分，其中一部分受制于每年最高达 2 %，取决于调整后的收入与租金比率（定义见Pinnacle Master Lease）的 1.8 ：1，和一个基于性能属性的组件，这是前瞻性调整每 两年 数量等于 4 与前一期间的合同基线相比，净收入平均变化的百分比 两年 （“Pinnacle百分比租金”）。

Pinnacle Master Lease包含被归类为融资租赁和融资义务的土地和建筑物部分。与分类为融资租赁的租赁部分相关的费用在未经审计的综合经营报表中记入“折旧和摊销”和“利息费用，净额”。公司根据有效收益率法确认与融资义务相关的租赁付款的利息费用。

下一个年度自动扶梯测试日期和Pinnacle百分比租金重置都计划在2026年5月1日进行。

与REIT房东的其他三重净租赁

VICI主租赁

于2025年12月4日，公司与VICI Properties Inc.（纽约证券交易所代码：VICI）（“VICI”）（“VICI主租赁”）订立三重净总租赁，修订并重述玛格丽塔维尔租赁及希腊城租赁（定义见下文）为单一合并租赁。VICI主租约最初期限至2034年5月23日，期限为 四个 随后 五年 根据相同条款和条件的续约期，可由公司选择行使。于执行VICI总租约时，初步年租金定为$ 80.7 百万，代表紧接2025年12月4日之前生效的玛格丽塔维尔租约和希腊城租约下的年租金总额。年租金上涨幅度 1.0 %至$ 81.5 万元，自2026年6月1日起生效，其后须按每年最多 1.0 %每个6月1日，取决于将在2025年6月1日至2026年5月31日的履约期内确定的净收入与租金的最低覆盖率（定义见VICI主租赁）。

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我们确定，执行VICI主租赁构成了ASC 842下的租赁修改。因此，公司重新评估了土地和建筑物部分，并重新计量了相关的租赁负债。修改未导致租赁分类发生变化，所有租赁组成部分继续作为经营租赁入账。截至修改之日，公司确认了额外的ROU资产和相应的租赁负债$ 53.5 百万在我们未经审计的合并资产负债表中。

关于2025年12月4日的租赁修改，我们得出结论，租赁期限截止到2034年5月23日，初始到期 15 -年租期，以及 四个 可选 五年 续租期不计入租期。随着公司继续从一家领先的零售博彩运营商过渡到综合娱乐、体育内容和赌场博彩体验的多元化提供商，其全渠道战略的执行带来了多元化的收益来源，并不提供将行使续期选择权的合理保证。

玛格丽塔维尔租赁

在执行上述VICI主租赁之前，于2019年1月1日，公司已就用于经营玛格丽塔维尔度假村赌场的房地产资产（“玛格丽塔维尔租赁”）与VICI订立个别三重净租赁。玛格丽塔维尔租约的最初期限为 15 年，与 四个 随后 五年 根据相同条款和条件的续约期，可由公司选择行使。玛格丽塔维尔租约下的付款结构包括一个固定部分，该部分受制于每年最高达 2 %取决于净收入与租金的最低覆盖底限比 6.1 ：1，和一个以业绩为基础的成分，被前瞻性地调整了每 两年 数量等于 4 与前一期间合同基线相比，物业净收入平均变化的百分比 两年 .

在VICI主租赁生效日期之前，玛格丽塔维尔租赁中的土地和建筑物部分被归类为经营租赁，相关费用在我们未经审计的综合经营报表中包含在“一般和行政”项下。

希腊城租约

在执行上述VICI主租赁之前，于2019年5月23日，公司已就Greektown好莱坞赌场运营所使用的房地产资产（“Greektown租赁”）与VICI订立个别三重净租赁。希腊城租约的最初期限为 15 年，与 四个 随后 五年 根据相同条款和条件的续约期，可由公司选择行使。Greektown Lease下的付款结构包括一个固定部分，该部分受制于每年最高达 2 %最初是根据Greektown Lease中定义的调整后收入与租金比率确定的，随后修正为根据商定的净收入与租金的最低覆盖率确定，以及基于绩效的组成部分，该部分被前瞻性地调整每 两年 数量等于 4 与前一期间合同基线相比，物业净收入平均变化的百分比 两年 .

在VICI主租赁生效日期之前，Greektown租赁中的土地和建筑物部分被归类为经营租赁，相关费用包含在我们未经审计的综合经营报表的“一般和行政”中。

摩根敦租赁

于2020年10月1日，公司与GLPI的一家附属公司就我们在宾夕法尼亚州摩根敦的开发项目（“摩根敦租赁”）所涉土地订立个别三重净租赁，以换取$ 30.0 百万租金抵免额。

摩根敦租约的初步期限为 20 年与 六个 随后， 五年 续约期，可由公司选择行使。摩根敦租约下的初始年租金为$ 3.0 百万，受a 1.50 %固定年度升级在每个第一 三年 在2021年12月22日发生的设施开放之后。其后，租赁将受制于由（i）任一部分组成的年度自动扶梯 1.25 %，若居民消费价格指数涨幅大于 0.50 %，或（二） 零 ，如果居民消费价格指数涨幅小于 0.50 %.在租约生效期间，该土地上所作的所有改善（包括所建造的建筑物）将由公司拥有，但于摩根敦租约届满或终止时，该土地上所有租户改善的所有权将转移至GLPI。

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我们得出的结论是，摩根敦设施底层土地的控制权并未根据ASC 842从公司转移给出租人。因此，我们根据ASC 470确认了一项融资义务，并继续在我们未经审计的合并资产负债表中确认“财产和设备，净额”中的基础土地资产。公司根据有效收益率法确认与融资义务相关的租赁付款的利息费用。

我们将Master Leases、VICI Master Lease、Margaritaville Lease（2025年12月4日之前）、Greektown Lease（2025年12月4日之前）和Morgantown Lease统称为我们的“三重净租赁”。

非REIT经营租赁

除了主租赁、VICI主租赁、Margaritaville租赁（2025年12月4日之前）和Greektown租赁（2025年12月4日之前，统称为“三重净经营租赁”）中包含的任何经营租赁组成部分外，公司的经营租赁包括（i）向房东出租的地面和堤坝，这些租赁未由我们的REIT房东承担，并且仍然是公司的一项义务；以及（ii）与我们的REIT房东无关的建筑物和设备。我们的某些租赁协议包括基于销售额超过指定合同金额的百分比的租金付款、根据通货膨胀定期调整的租金付款以及基于使用情况的租金付款。该公司的租约包括延长租期的选择权。公司的经营租赁协议不包含任何重大剩余价值担保或重大限制性契约。

以下是截至2026年3月31日我们的经营租赁、融资租赁、融资义务的到期分析：

（百万）			经营租赁						融资租赁						融资义务
截至12月31日止年度，
2026年（不包括截至2026年3月31日止三个月）			$	491.1					$	111.9					$	124.9
2027			657.5						147.3						166.6
2028			656.4						147.1						166.6
2029			636.2						147.0						166.7
2030			639.9						146.9						166.7
此后			2,264.2						2,980.1						3,496.5
租赁付款总额			5,345.3						3,680.3						4,288.0
减：推算利息			( 1,458.1 )						( 1,630.8 )						( 1,955.6 )
未来租赁付款现值			3,887.2						2,049.5						2,332.4
减：租赁债务的当期部分			( 394.2 )						( 42.5 )						( 46.3 )
租赁债务的长期部分			$	3,493.0					$	2,007.0					$	2,286.1

根据我们的三重净租赁支付的总付款如下：

									截至3月31日止三个月，
（百万）															2026						2025
AR PENN主租赁															$	73.1					$	72.1
2023年主租赁															66.2						59.8
Pinnacle Master Lease															87.4						87.4
VICI主租赁(1)															20.2						—
玛格丽塔维尔租赁(1)															—						6.7
希腊城租约(1)															—						13.2
摩根敦租赁															0.8						0.8
合计															$	247.7					$	240.0

(1)在2025年12月4日之前，向VICI支付的租赁付款与Margaritaville和Greektown个人三重净租赁有关；自2025年12月4日起，向VICI支付的租赁付款与VICI主租赁有关。

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租赁期限及折现率相关信息如下：

			2026年3月31日						2025年12月31日
加权-平均剩余租赁期限
经营租赁			9.0 年						9.2 年
融资租赁			25.0 年						25.3 年
融资义务			25.4 年						25.6 年
加权-平均贴现率
经营租赁			7.1		%				7.1		%
融资租赁			5.2		%				5.2		%
融资义务			5.2		%				5.2		%

租赁费用构成部分如下：

			未经审计的地点 综合业务报表												截至3月31日止三个月，
（百万）																					2026						2025
经营租赁成本
与三重净经营租赁相关的租金费用(1)			一般和行政																		$	163.3					$	155.9
经营租赁成本(2)			主要是一般和行政																		4.1						4.1
短期租赁成本			主要是游戏费用																		26.0						23.8
可变租赁成本(2)			主要是游戏费用																		0.8						0.8
合计																					$	194.2					$	184.6
融资租赁成本
租赁负债利息(3)			利息支出，净额																		$	26.9					$	27.6
ROU资产摊销(3)			折旧及摊销																		22.8						22.7
合计																					$	49.7					$	50.3
融资义务成本
融资义务利息(4)			利息支出，净额																		$	36.6					$	37.2

(1)涉及以下经营租赁：（i）AR PENN主租赁；（ii）2023年主租赁；（iii）Margaritaville租赁（2025年1月1日至2025年3月31日）；（iv）Greektown租赁（2025年1月1日至2025年3月31日）；（v）VICI主租赁（2026年1月1日至2026年3月31日）。

(2)不包括与我们的REIT业主分类为经营租赁的三重净租赁有关的经营租赁成本和可变租赁成本。

(3)涉及与Pinnacle Master Lease（土地）相关的融资租赁组件。

(4)与Pinnacle Master Lease（建筑物）和Morgantown Lease中包含的组件有关。

与租赁相关的补充现金流信息如下：

			截至3月31日止三个月，
（百万）			2026						2025
非现金租赁活动：
经营租赁的开始			$	1.8					$	11.6
融资租赁的开始			$	0.3					$	0.2

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截至2026年3月31日，对未合并关联公司的投资和垫款主要包括公司的 50 %投资于堪萨斯娱乐公司，这是与NASCAR的合资企业，在堪萨斯赛道拥有好莱坞赌场。

堪萨斯娱乐合资公司

截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们在Kansas Entertainment的投资为$ 77.6 百万美元 77.8 分别为百万。在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月内，公司从堪萨斯娱乐公司收到了总额为$ 8.8 百万美元 8.3 分别为百万。公司认为这些分配是基于堪萨斯娱乐公司正常业务运营产生的这些现金流来源的投资回报。

该公司已确定Kansas Entertainment没有资格成为VIE。使用对非VIE实体的指导，该公司确定其在合资企业中没有控股财务权益，主要是因为它没有能力在没有NASCAR投入的情况下指导对合资企业经济绩效影响最大的合资企业活动。因此，公司没有合并Kansas Entertainment截至2026年3月31日和2025年12月31日的财务状况，也没有合并截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的经营业绩。

公司通过对年初至今的税前账面收入或亏损应用年度实际税率的估计来计算中期报告期间的所得税拨备。离散项目的税收影响在其发生期间确认。包括离散项目的有效税率（所得税占所得税前营业收入的百分比）为 36.8 %和 26.2 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动%。

截至2026年3月31日止三个月的实际税率与上年同期相比的变化，主要是由于（i）排除了在公司的全球有效税率计算中无法确认税收优惠的某些外国损失；（ii）不可扣除的永久性项目；（iii）州所得税；以及（iv）估值津贴的变化。实际税率可能会因期间而异，这取决于（其中包括）公司收益的地域和业务组合、其估值备抵评估的变化以及其他因素，包括公司的历史和预计税前收益，这些因素在评估递延税项资产的可变现性时被考虑在内。

截至每个报告日，公司在评估递延所得税资产的可变现性时，会根据ASC主题740“所得税”（“ASC 740”）评估所有可用的正面和负面证据。截至2026年3月31日，公司继续维持不被视为“更有可能”实现的递延所得税资产的估值备抵。估值备抵的减少可能导致释放记录期间的所得税费用显着减少。任何反转的时间和金额将取决于2026年实现的实际收益和预计的未来收入水平。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司已预缴所得税$ 16.7 百万美元 35.7 万，分别计入未经审计合并资产负债表“预付费用”。

公司须受制于与人身伤害、雇佣事宜、商业交易、发展协议及日常业务过程中产生的其他事宜有关的各种法律及行政诉讼。尽管公司维持其认为足够的保险范围，以减轻与承保事项有关的损失风险，但法律和行政程序可能代价高昂、耗时且不可预测。公司认为这些事项的最终结果不会对其财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。

赔偿责任

2023年8月8日，我们与David Portnoy（“Barstool SPA”）订立股票购买协议，我们出售 100 Barstool Sports，Inc.（“Barstool”或“Barstool Sports”）普通股流通股的百分比。根据Barstool SPA，公司同意就某些税务事项对Barstool及其子公司和David Portnoy进行赔偿。赔偿条款一般规定公司控制抗辩和解决索赔，以及与Barstool及其子公司和David Portnoy相关的潜在税务事项相关的某些其他费用。赔偿项下的索赔按要求支付。Barstool SPA中的规定将可以提出赔偿要求的时间限制为赔偿要求的解决或相关诉讼时效中的较晚者。

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由于与Barstool SPA涉及的潜在结果和其他独特事实和情况相关的不确定性，目前无法估计公司根据本赔偿协议可能被要求支付的未来最高潜在金额。截至2026年3月31日和2025年12月31日止两个期间，公司的负债为$ 39.5 万元用于本协议。与赔偿相关的负债在未经审计的综合资产负债表中的“其他长期负债”中以公允价值入账。见附注12，“公允价值计量”了解更多信息。

普通股和优先股

就2021年10月收购Score Media和Gaming，Inc.（“theScore”）而言，公司发 12,319,340 面值$的普通股股份 0.01 ，和 697,539 可交换股份，面值$ 0.01 （“可交换股份”）透过PENN的间接全资附属公司的资本，以及现金代价。每股可交换股份可交换为 一 持有人可选择的PENN普通股份额，但须进行一定的调整。收购theScore后，theScore的某些员工选择在股份归属或行使后将其未偿股权奖励作为可交换股份发行。此外，公司可以在交易结束五周年后的任何时间，或在某些情况下更早的时间，赎回所有已发行的可交换股份，以换取PENN普通股的股份。

公司做到了 不是 分别于截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月内发行任何可交换股份。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止 768,441 授权的可交换股份，其中 98,920 股份及 379,821 股票分别为流通股。

股份回购授权

2025年10月30日，董事会批准了一项新的$ 750.0 百万股回购计划（“2025年10月授权”），于2026年1月1日开始，于2028年12月31日到期。

公司回购受可用流动资金、一般市场和经济情况、资金交替使用等因素的影响。股份回购可根据适用的证券法律法规和其他法律要求，通过规则10b5-1交易计划、公开市场交易、大宗交易或非公开交易等方式不定期进行。公司没有被要求回购的最低股份数量，回购授权可随时暂停或终止，恕不另行通知。

无 在截至2026年3月31日的三个月内回购了公司的普通股股份。截至2025年3月31日止三个月，公司回购 1,413,882 其普通股在公开市场交易中以$ 25.0 万，均价$ 17.67 每股低于之前的$ 750.0 2022年12月6日百万授权获批。所有回购股份的成本在未经审计的合并资产负债表中记为“库存股”。

2022年长期激励薪酬方案

2022年长期激励薪酬方案，于2022年6月7日经股东批准，对公司及子公司的高管、非职工董事、其他员工、顾问、顾问授予股票期权、股票增值权、限制性股票、业绩奖励、现金奖励。非雇员董事和顾问有资格获得激励股票期权以外的所有奖励。股东于2023年6月6日及2025年6月17日批准修订计划。2025年6月17日的修订将预留发行股份总数增加至 22,067,275 股份。以股权结算的奖励与A的限额相对应 一 -以一为基础，而不以普通股结算的奖励则不会。截至2026年3月31日 7,290,238 可用于未来授予的股份。

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绩效分享计划

采用公司的业绩分成计划，向某些关键高管提供与公司业绩直接挂钩的基于股票的薪酬，这进一步使他们的利益与我们的股东保持一致，并且只有在适用的业绩期间达到指定的业绩目标时才提供薪酬。

公司做到了 不是 在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月内授予具有基于业绩归属条件的受限制单位。季度末后，2026年4月，公司授 726,565 具有业绩和市场化归属条件的限制性单位，目标，在当前业绩分成方案下。2026年授予的限制性绩效单位包括 一 三年 履约期超过a 三年 服务期至2028年12月31日止。奖励可能在两者之间获得 0 %和 200 基于特定财务绩效目标实现情况的目标%，可进一步调整（± 20 %）基于公司相对股东总回报“TSR”为 三年 与特定股票市场指数相比的业绩期。TSR修改器还包含下行保护，这样就不会适用上行TSR修改器，如果 三年 绝对TSR为负值。任何已赚取的股份仍须归属于全部 三年 服务期。

截至2026年3月31日止三个月，我们录得PENN应占净亏损。因此，由于潜在普通股的稀释具有反稀释性，我们在计算稀释每股亏损时使用基本加权平均已发行普通股而不是稀释加权平均已发行普通股。在我们录得净亏损期间，基本每股收益和稀释每股收益计算的加权平均已发行普通股之间没有调节项目。未计入摊薄每股亏损计算的未来可能摊薄基本EPS的限制性股票和可转债如下：

									截至3月31日止三个月，
（百万）															2026
稀释性限制性股票的假设转股															0.6
可转债的假设转股															4.6

截至2025年3月31日止三个月，我们录得PENN应占净收益。因此，我们在计算稀释每股收益时使用了稀释加权平均已发行普通股。股票期权、限制性股票、未来可能摊薄基本EPS的可转债，纳入摊薄每股收益计算。下表将用于计算基本每股收益的加权平均已发行普通股与用于计算截至2025年3月31日止三个月稀释每股收益的加权平均已发行普通股进行了核对。

															截至3月31日止三个月，
（百万）																					2025
加权平均已发行普通股																					152.3
假设转换为：
稀释性股票期权																					0.1
稀释性限制性股票																					0.5
可转债(1)																					14.1
加权平均已发行普通股-稀释																					167.0

(1)见附注5，“长期债务”有关可换股票据回购的详情。

截至2026年3月31日和2025年3月31日未满足业绩和基于市场的归属条件的限制性股票被排除在摊薄EPS的计算之外。

反稀释股权奖励不包括在摊薄每股收益的计算中，主要包括根据公司先前和当前的长期激励薪酬计划授予的股票期权以及先前根据PENN与ESPN于2023年8月8日签订的投资协议（“投资协议”）条款发行的认股权证（“初始认股权证”）。上一年度期间包括在2025年11月5日修订投资协议之前未行使的认股权证，据此，初始认股权证被视为在2026年2月8日（含）之前归属，其余未归属认股权证被没收并无偿注销。

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反摊薄期权及认股权证购买 13.8 百万和 35.6 截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的流通股分别为百万股。

公司计算的加权平均已发行普通股包括与收购Score相关的已发行可交换股份，详见注10，“股东权益与股票报酬。” 下表列出了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月公司普通股每股基本和摊薄收益（亏损）的计算：

									截至3月31日止三个月，
（百万，每股数据除外）															2026						2025
每股基本收益（亏损）计算：
适用于普通股的净收入（亏损）															$	( 2.3 )					$	111.8
加权平均流通股— 佩恩国民博彩公司															133.3						151.9
加权平均流通股—可交换股份															0.1						0.4
加权平均已发行普通股——基本															133.4						152.3
每股基本盈利（亏损）															$	( 0.02 )					$	0.73
每股摊薄收益（亏损）计算：
适用于普通股的净收入（亏损）															$	( 2.3 )					$	111.8
利息支出，税后净额(1):
可转换票据															—						1.8
适用于普通股的摊薄收益															$	( 2.3 )					$	113.6
加权平均已发行普通股——稀释															133.4						167.0
每股摊薄收益（亏损）															$	( 0.02 )					$	0.68

(1)截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，受税收影响的税率均为21%。

ASC主题820，“公允价值计量和披露”，建立了一个层次结构，根据各种估值技术（市场法、收益法和成本法）使用的输入类型，对公允价值计量进行优先排序。层次结构的级别描述如下：

•第1级：相同资产或负债在活跃市场中的报价等可观察输入值。

•第2级：直接或间接可观察到的资产或负债的报价以外的输入；这些包括活跃市场中类似资产或负债的报价，例如可在通常报价的区间观察到的利率和收益率曲线。

•第3级：反映报告实体自身假设的不可观察投入，因为相关市场活动很少，如果有的话。

公司评估特定输入值对公允价值计量的重要性需要进行判断，可能会影响资产负债的估值及其在公允价值层级中的位置。以下方法和假设用于估计可行的每一类金融工具的公允价值。公司贸易应收应付账款的公允价值与账面金额相近。

长期负债

2026年3月16日，公司发行$ 600.0 万元2031年到期的无抵押票据，利率为 6.75 %.见附注5，“长期债务”了解更多信息。

o的公允价值ur修正后的信贷便利， 5.625 %笔记， 4.125 %笔记， 6.75 %票据，而可换股票据是根据活跃市场的报价估计的。由于其交易频率，这些长期债务工具被归类为第2级计量。

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赔偿责任

截至2026年3月31日和2025年12月31日止两个期间，其他负债包括$ 39.5 百万税收补偿，如附注9，“承诺和或有事项。”与赔偿相关的负债在未经审计的合并资产负债表中记入“其他长期负债”。该赔款已被归类为第3级计量。用于估计赔偿公允价值的关键假设包括基于估值方法的预期税率和潜在结果的可能性，这些估值方法使用了对截至2026年3月31日和2025年12月31日的整体公允价值具有重要意义的不可观察输入值。

可供出售债务证券

公司收购 12.0 %于2023年4月7日在第三方技术提供商以$ 20.0 万，应于发行日第三年周年日到期。2026年2月2日，公司修订可换股票据条款，将到期日延长至2029年4月。截至2026年3月31日和2025年12月31日止两个期间，可转换票据余额为$ 26.4 万，在我们未经审计的合并资产负债表的“其他资产”中列报。可转换票据的公允价值是使用使用第3级计量的估值模型确定的。

公司金融工具按投入水平划分的账面值及估计公允价值如下：

			2026年3月31日
（百万）			账面金额						公允价值						1级						2级						3级
金融资产：
现金及现金等价物			$	708.0					$	708.0					$	708.0					$	—					$	—
可供出售债务证券			$	26.4					$	26.4					$	—					$	—					$	26.4
持有至到期证券			$	6.7					$	6.7					$	—					$	6.7					$	—
本票			$	7.9					$	7.9					$	—					$	7.9					$	—
金融负债：
长期负债
经修订的信贷融资			$	1,423.0					$	1,436.2					$	—					$	1,436.2					$	—
5.625 %注			$	400.0					$	399.0					$	—					$	399.0					$	—
4.125 %注			$	396.7					$	373.0					$	—					$	373.0					$	—
6.75 %注			$	589.8					$	582.0					$	—					$	582.0					$	—
可转换票据			$	106.6					$	106.2					$	—					$	106.2					$	—
其他长期义务			$	7.8					$	6.6					$	—					$	6.6					$	—
其他负债			$	42.7					$	42.8					$	—					$	2.7					$	40.1

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			2025年12月31日
（百万）			账面金额						公允价值						1级						2级						3级
金融资产：
现金及现金等价物			$	686.6					$	686.6					$	686.6					$	—					$	—
可供出售债务证券			$	26.4					$	26.4					$	—					$	—					$	26.4
持有至到期证券			$	6.7					$	6.7					$	—					$	6.7					$	—
本票			$	7.9					$	7.9					$	—					$	7.9					$	—
金融负债：
长期负债
经修订的信贷融资			$	1,975.8					$	1,993.0					$	—					$	1,993.0					$	—
5.625 %注			$	399.8					$	399.0					$	—					$	399.0					$	—
4.125 %注			$	396.4					$	368.0					$	—					$	368.0					$	—
可转换票据			$	106.5					$	105.6					$	—					$	105.6					$	—
其他长期义务			$	8.6					$	7.3					$	—					$	7.3					$	—
其他负债			$	42.8					$	42.8					$	—					$	2.7					$	40.1

下表汇总了截至2026年3月31日在计算我们的第3级资产和负债的经常性公允价值时使用的重大不可观察输入值：

估值技术

不可观察的输入

贴现率

可供出售债务证券

贴现现金流

贴现率

32.5

%

我们有 五个 可报告分部：东北、南部、西部、中西部和互动。我们的博彩和赛车物业按地理位置分组，每个物业均被视为经营分部，但我们的 two 内华达州Jackpot的房产，这些房产被视为 一 经营分部。我们认为，按州分类，我们合并的VGT业务是单独的经营分部。

零售部门主要从博彩业务（如角子机和桌面游戏）、食品和饮料产品以及酒店参观中获得收入。我们的零售分部的会计政策与我们的重要会计政策所描述的相同。见附注2、“重要会计政策和列报依据”了解更多信息。

互动部门包括我们所有的在线游戏业务、零售体育博彩的管理以及媒体业务。我们互动分部的会计政策与我们的重要会计政策所描述的相同。见附注2、“重要会计政策和列报依据”了解更多信息。

其他类别，包含在表格中，用于将分部信息与合并信息进行核对，由我们的独立赛车业务组成，即桑福德-奥兰多犬业俱乐部、山姆休斯顿和山谷赛马公园,以及我们对Retama Park Racetrack的管理合同。其他类别还包括公司管理费用，这些费用包括某些费用，例如：工资、专业费用、差旅费以及其他没有以其他方式分配的一般和行政费用。

公司的首席运营决策者（“CODM”）为首席执行官兼总裁。分部调整后EBITDA（定义如下）是我们对每个分部的分部损益的衡量，主要经营决策者使用如下：

•在年度预算和预测过程中对各分部进行经营和资本资源分配决策时；

•评估用于评估分部业绩的每月预算与实际差异；

•决定是否将利润再投资于该部门或公司的其他部分，例如新的开发项目、对我们的零售业务和互动部门的产生回报的投资；和

•确定并购重组、股份回购、去杠杆等多种资金配置举措。

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下表提供了有关我们的收入、支出和分部调整后EBITDA的信息，并提供了与净收入（亏损）的对账。

			截至二零二六年三月三十一日止三个月
（百万）			东北						南						西						Midwest						互动(1)						其他						部门间消除(2)						合计
总收入			$	687.1					$	281.3					$	145.8					$	305.9					$	358.3					$	5.2					$	( 4.5 )					$	1,779.1
减：
博彩税			( 282.6 )						( 61.5 )						( 25.6 )						( 81.9 )						( 234.4 )
薪酬和福利			( 105.3 )						( 57.8 )						( 33.3 )						( 49.6 )						( 29.9 )
媒体和广告(3)																											( 29.5 )
其他分部项目(4)			( 104.6 )						( 57.8 )						( 33.0 )						( 55.7 )						( 75.3 )
分部调整后EBITDA(5)			$	194.6					$	104.2					$	53.9					$	118.7					$	( 10.8 )																	$	460.6

其他经营效益（成本）和其他收入（费用）：
其他类别(6)			( 31.5 )
与三重净经营租赁相关的租金费用(7)			( 163.3 )
股票补偿			( 14.1 )
以现金结算的基于股票的奖励差异			3.4
开业前费用			( 4.1 )
折旧及摊销			( 117.0 )
权益法投资的非经营性项(8)			( 1.1 )
利息支出，净额			( 101.0 )
利息收入			1.9
其他(9)			( 27.9 )
所得税前收入			5.9
所得税费用			( 8.7 )
净亏损			$	( 2.8 )

(1)互动部门的收入和博彩税费用包括与第三方OSB和/或iCasino合作伙伴有关OSB和iCasino市场准入的博彩税补偿金额$ 185.8 百万截至2026年3月31日止三个月。

(2)主要代表消除与我们的零售体育博彩相关的部门间收入，这些体育博彩由PENN Interactive运营。

(3)包括好莱坞品牌iCasino和theScore BET跨多个平台的广告和媒体费用，后者在《体育博彩协议》终止后在美国推出。这类平台包括电视、广播、户外、社交媒体、付费和自然搜索，以及与主要体育联盟和其他职业体育团队的合作相关的赞助和媒体成本。

(4)就每个可报告分部而言，其他分部项目类别包括：

a.东北分部-销售商品成本、专业服务、法律费用、设施维护、公用事业、用品、财产和责任保险、广告和促销费用、财产税、销售和使用税、其他税费、非REIT租赁费用、分配的公司费用。

b.南方分部-销售商品成本、专业服务、法律费用、设施维护、公用事业、用品、财产和责任保险、广告和促销费用、财产税、销售和使用税、其他税费、非REIT租赁费用、分配的公司费用以及第三方收益分成费用。

c.西部分部-销售商品成本、专业服务、法律费用、设施维护、公用事业、用品、财产和责任保险、广告和促销费用、财产税、销售和使用税、其他税费、非REIT租赁费用以及分配的公司费用。

d.中西部分部-销售商品成本、专业服务、法律费用、设施维护、公用事业、用品、财产和责任保险、广告和促销费用、财产税、销售和使用税、其他税费、非REIT租赁费用、分配的公司费用以及第三方收入分成费用。

e.互动段-专业services，法律费用，软件订阅和维护费，软件开发费用，公用事业，用品，财产和责任保险，其他税费，租赁费用，分配的公司费用，以及第三方收益分成费用。

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(5)我们将分部调整后的EBITDA定义为扣除利息费用前的收益、净额、利息收入、所得税、折旧和摊销、与三重净经营租赁相关的租金费用（见下文脚注（7））、基于股票的补偿、债务清偿费用、减值损失、保险追偿，扣除可扣除费用、我们的或有购买价格义务的估计公允价值变动、处置资产的损益、以现金结算的基于股票的奖励的预算与实际费用之间的差额、开业前费用、处置业务的损失、与REIT交易相关的非现金损益，以及其他。分部调整后的EBITDA也包括来自未合并关联公司的收入或损失，我们的非经营性项目份额（见下文脚注（8））为我们的堪萨斯娱乐合资企业加回。

(6)主要代表公司间接费用$ 28.2 百万截至2026年3月31日止三个月。

(7)涉及以下经营租赁：（i）AR PENN主租赁；（ii）2023年主租赁；及（iii）VICI主租赁。

(8)主要包括与我们的堪萨斯娱乐合资企业相关的折旧费用。

(9)系与与HG Vora Capital Management，LLC和相关方的合作协议相关的和解费用和相关法律和咨询费用以及与公司新的公司组织结构相关的非经常性重组费用（主要是遣散费）以及其他交易费用相关的费用。

			截至二零二五年三月三十一日止三个月
（百万）			东北						南						西						Midwest						互动(1)						其他						部门间消除(2)						合计
总收入			$	680.9					$	288.3					$	129.7					$	282.9					$	290.1					$	5.3					$	( 4.7 )					$	1,672.5
减：
博彩税			( 279.5 )						( 63.4 )						( 23.7 )						( 74.7 )						( 168.6 )
薪酬和福利			( 103.5 )						( 56.8 )						( 31.3 )						( 44.1 )						( 36.7 )
媒体和广告(3)																											( 88.5 )
其他分部项目(4)			( 103.7 )						( 64.8 )						( 29.0 )						( 50.3 )						( 85.3 )
分部调整后EBITDA(5)			$	194.2					$	103.3					$	45.7					$	113.8					$	( 89.0 )																	$	368.0

其他经营效益（成本）和其他收入（费用）：
其他类别(6)			( 38.8 )
与三重净经营租赁相关的租金费用(7)			( 155.9 )
股票补偿			( 15.6 )
以现金结算的基于股票的奖励差异			3.2
开业前费用			( 0.5 )
折旧及摊销			( 108.0 )
权益法投资的非经营性项(8)			( 1.1 )
利息支出，净额			( 110.8 )
利息收入			3.2
融资安排收益(9)			215.1
其他			0.4
所得税前收入			159.2
所得税费用			( 47.7 )
净收入			$	111.5

(1)互动部门的收入和博彩税费用包括与第三方OSB和/或iCasino合作伙伴有关OSB和iCasino市场准入的博彩税补偿金额$ 128.2 百万截至2025年3月31日止三个月。

(2)主要代表消除与我们的零售体育博彩相关的部门间收入，这些体育博彩由PENN Interactive运营。

(3)包括$ 37.5 百万与体育博彩协议和$ 14.2 百万与ESPN的投资协议有关。此外，还包括跨多个平台的广告和媒体费用（包括与好莱坞品牌iCasino和theScore BET相关的此类费用）。这些平台包括电视、广播、户外、社交媒体，以及付费和有机搜索，以及与主要体育联盟和其他职业体育团队的合作相关的赞助和媒体成本。

(4)就每个可报告分部而言，其他分部项目类别包括：

a.东北分部-销售商品成本、专业服务、法律费用、设施维护、公用事业、用品、财产和责任保险、广告和促销费用、财产税、销售和使用税、其他税费、非REIT租赁费用、分配的公司费用。

b.南方分部-销售商品成本、专业服务、法律费用、设施维护、公用事业、用品、财产和责任保险、广告和促销费用、财产税、销售和使用税、其他税费、非REIT租赁费用、分配的公司费用以及第三方收益分成费用。

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c.西部分部-销售商品成本、专业服务、法律费用、设施维护、公用事业、用品、财产和责任保险、广告和促销费用、财产税、销售和使用税、其他税费、非REIT租赁费用以及分配的公司费用。

d.中西部分部-销售商品成本、专业服务、法律费用、设施维护、公用事业、用品、财产和责任保险、广告和促销费用、财产税、销售和使用税、其他税费、非REIT租赁费用、分配的公司费用以及第三方收入分成费用。

e.互动段-专业services，法律费用，软件订阅和维护费，软件开发费用，公用事业，用品，财产和责任保险，其他税费，租赁费用，分配的公司费用，以及第三方收益分成费用。

(5)我们将分部调整后的EBITDA定义为扣除利息费用前的收益、净额、利息收入、所得税、折旧和摊销、与三重净经营租赁相关的租金费用（见下文脚注（7））、基于股票的补偿、债务清偿费用、减值损失、保险追偿，扣除可扣除费用、我们的或有购买价格义务的估计公允价值变动、处置资产的损益、以现金结算的基于股票的奖励的预算与实际费用之间的差额、开业前费用、处置业务的损失、与REIT交易相关的非现金损益，以及其他。分部调整后的EBITDA也包括来自未合并关联公司的收入或损失，我们的非经营性项目份额（见下文脚注（8））为我们的堪萨斯娱乐合资企业加回。

(6)主要代表公司间接费用$ 36.0 截至2025年3月31日止三个月的百万元，其中包括$ 7.7 与我们2025年年度股东大会相关的维权活动相关的百万法律和咨询费用。

(7)涉及以下经营租赁：（i）AR PENN主租赁；（ii）2023年主租赁；（iii）玛格丽塔维尔租赁；（iv）希腊城租赁。

(8)主要包括与我们的堪萨斯娱乐合资企业相关的折旧费用。

(9)与$ 215.1 百万融资安排的非现金收益。见注5，“长期债务。”

下表按分部列示资本支出：

									截至3月31日止三个月，
（百万）															2026						2025
资本支出：
东北段															$	20.1					$	13.5
南段															10.0						13.7
西段															3.7						40.5
中西部段															57.5						51.7
互动环节															—						3.6
其他															3.3						2.2
资本支出总额															$	94.6					$	125.2

分部资产的计量在我们未经审计的合并资产负债表中报告为合并资产总额。

下表按分部列示对未合并附属公司的投资及垫款及总资产：

（百万）			东北						南						西						Midwest						互动						其他(1)						合计
截至2026年3月31日的资产负债表
对未合并关联公司的投资和垫款			$	0.1					$	—					$	—					$	77.6					$	—					$	1.4					$	79.1
总资产			$	1,784.4					$	1,274.2					$	421.6					$	1,611.0					$	1,503.1					$	7,523.7					$	14,118.0
截至2025年12月31日的资产负债表
对未合并关联公司的投资和垫款			$	0.1					$	—					$	—					$	77.8					$	—					$	1.5					$	79.4
总资产			$	1,815.6					$	1,295.2					$	427.6					$	1,567.5					$	1,530.0					$	7,632.6					$	14,268.5

(1)受主租约规限的房地产资产，分类为物业及设备、净额、经营租赁使用权资产或融资租赁使用权资产，包括在其他类别内。

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