美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
__________________________________________________________
表格
10-Q
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告 | ||||
已结束的季度期间
2026年3月31日
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
为_______至________的过渡期
委员会文件编号：
1-10864
__________________________________________________________
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | （主要行政办公室地址） | （邮编） | |||||||||||||||||||||||
（注册人的电话号码，包括区号）
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根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义
|
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☒ | 加速披露公司 |
☐
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非加速披露公司 |
☐
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| 较小的报告公司 |
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新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有
☐
无☒
截至二零二六年四月三十日止
908,144,404
注册人普通股的股份，每股面值0.01美元，已发行和流通。
联合健康集团
目 录
| 页 | ||||||||||||||
第一部分
项目1。财务报表
联合健康
简明合并资产负债表
（未经审计）
| （百万，每股数据除外） | 3月31日， 2026 |
12月31日， 2025 |
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| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 当前资产： | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 短期投资 |
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| 应收账款，净额 |
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| 其他流动应收款，净额 |
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| 预付费用及其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 长期投资 |
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| 财产、设备和资本化软件，净额 |
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| 商誉 |
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| 其他无形资产，净额 |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债、可赎回非控制性权益和股权 | ||||||||||||||
| 流动负债： | ||||||||||||||
| 应付医疗费用 | $ |
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$ |
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| 应付账款和应计负债 |
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| 短期借款和本期长期债务 |
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| 未实现收入 |
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| 其他流动负债 |
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| 流动负债合计 |
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| 长期债务，当前到期较少 |
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| 递延所得税 |
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| 其他负债 |
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| 负债总额 |
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| 可赎回非控制性权益 |
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| 股权： | ||||||||||||||
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优先股，$
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普通股，$
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| 额外实收资本 |
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| 留存收益 |
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| 累计其他综合损失 | (
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(
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| 不可赎回的非控制性权益 |
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| 总股本 |
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| 总负债、可赎回非控制性权益和权益 | $ |
|
$ |
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1
联合健康
简明合并经营报表
（未经审计）
| 三个月结束 3月31日， |
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| （百万，每股数据除外） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||
| 保费 | $ |
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$ |
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| 产品 |
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| 服务 |
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| 投资及其他收入 |
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| 总收入 |
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| 运营成本： | ||||||||||||||
| 医疗费用 |
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| 运营成本 |
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| 销售产品成本 |
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| 折旧及摊销 |
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| 总运营成本 |
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| 运营收益 |
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| 利息支出 | (
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(
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| 出售附属公司及持作出售附属公司亏损 | (
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(
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| 所得税前利润 |
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| 准备金 | (
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(
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| 净收益 |
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| 归属于非控制性权益的收益 | (
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(
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| 归属于联合健康普通股股东的净利润 | $ |
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$ |
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| 归属于联合健康普通股股东的每股收益： | ||||||||||||||
| 基本 | $ |
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$ |
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| 摊薄 | $ |
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$ |
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| 基本加权-已发行普通股平均数 |
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| 普通股等价物的稀释效应 |
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| 已发行普通股的稀释加权平均数 |
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| 被排除在普通股等价物稀释效应计算之外的反稀释股 |
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2
联合健康
综合收益简明综合报表
（未经审计）
| 三个月结束 3月31日， |
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| （百万） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 净收益 | $ |
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$ |
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| 其他综合（亏损）收益： | ||||||||||||||
| 投资证券期间未实现（亏损）收益毛额 | (
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| 所得税影响 |
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(
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| 未实现（亏损）收益总额，税后净额 | (
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| 计入净收益的已实现净损失（收益）的毛额重分类调整 |
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(
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| 所得税影响 | (
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| 重新分类调整总额，税后净额 |
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(
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| 外币折算（亏损）收益 | (
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| 计入净收益的换算收益的重新分类调整 | (
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| 外币折算（亏损）收益总额 | (
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| 其他综合（亏损）收益 | (
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| 综合收益 |
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| 归属于非控股权益的综合收益 | (
|
(
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| 归属于联合健康普通股股东的综合收益 | $ |
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$ |
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3
联合健康
简明合并权益变动表
（未经审计）
| 普通股 | 普通股与额外实收资本 | 留存收益 | 累计其他综合损失 | 不可赎回的非控制性权益 | 合计 股权 |
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| 截至3月31日的三个月， （百万） |
股份 | 金额 | 投资未实现（亏损）收益净额 | 外币折算（亏损）收益 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2026年1月1日余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ |
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$ |
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| 净收益 |
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| 其他综合损失 | (
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(
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(
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| 发行普通股，以及相关的税收影响 |
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| 股份补偿 |
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| 普通股回购 |
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(
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普通股支付的现金股息（$
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(
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(
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| 可赎回非控股权益公允价值及其他调整 |
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| 不可赎回非控制性权益的收购及其他调整 |
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| 向不可赎回的非控制性权益分派 | (
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(
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| 2026年3月31日余额 |
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$ | (
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$ | (
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| 2025年1月1日余额 |
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$ | (
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$ |
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$ |
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| 净收益 |
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| 其他综合收益 |
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发行普通股，以及相关的税收影响
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股份补偿
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| 普通股回购 | (
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(
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(
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(
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普通股支付的现金股息（$
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(
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(
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可赎回非控股权益公允价值及其他调整
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(
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(
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| 不可赎回非控制性权益的收购及其他调整 |
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向不可赎回的非控制性权益分派
|
(
|
(
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| 2025年3月31日余额 |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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4
联合健康
简明合并现金流量表
（未经审计）
| 三个月结束 3月31日， |
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| （百万） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 经营活动 | ||||||||||||||
| 净收益 | $ |
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$ |
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| 非现金项目： | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 递延所得税 |
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| 股份补偿 |
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| 出售附属公司及持作出售附属公司亏损 |
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| 其他，净额 | (
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| 其他经营项目净变动，扣除收购和处置的影响： | ||||||||||||||
| 应收账款 | (
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(
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| 其他资产 |
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(
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| 应付医疗费用 |
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| 应付账款和其他负债 |
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(
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| 未实现收入 |
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| 经营活动产生的现金流量 |
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| 投资活动 | ||||||||||||||
| 购买投资 | (
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| 出售投资 |
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| 投资到期日 |
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| 为收购和其他交易支付的现金，扣除假设的现金 |
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(
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| 购买财产、设备和资本化软件 | (
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(
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| 偿还护理提供者贷款-网络攻击 |
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| 贷款的发起和购买 | (
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(
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| 贷款的偿还和到期 |
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| 处置和其他战略交易收到的现金，净额 |
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| 其他，净额 |
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(
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| 用于投资活动的现金流量 | (
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(
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| 融资活动 | ||||||||||||||
| 普通股回购 |
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(
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| 支付的现金股利 | (
|
(
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| 普通股发行收益 |
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| 偿还长期债务 | (
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| 短期借款收益，净额 |
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| 管理的客户资金 |
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| 其他，净额 | (
|
(
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| 筹资活动产生的现金流量（用于） | (
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| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 | (
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| 现金及现金等价物增加，包括持有待售业务中的现金 |
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| 减：持有待售业务内现金净变动 |
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(
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| 现金及现金等价物净增加额 |
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| 现金及现金等价物，期初 |
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| 现金及现金等价物，期末 | $ |
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5
联合健康
简明综合财务报表附注
（未经审计）
1.
列报依据
联合健康公司（单独或连同其附属公司，“联合健康”及“公司”）是一家健康护理和福祉公司，其使命是帮助人们过上更健康的生活，并帮助使卫生健康系统更好地为每个人服务。该公司的两个截然不同但又互为补充的业务—— Optum和UnitedHealthcare ——正致力于通过改善公司有幸服务的个人和组织的可及性、可负担性、结果和体验，帮助建立一个现代化、高性能的健康系统。
估计数的使用
这些简明合并财务报表包括基于公司最佳估计和判断的某些金额。该公司最重要的估计涉及应付医疗费用和商誉的估计和判断。其中某些估计需要应用复杂的假设和判断，通常是因为它们涉及的事项本质上是不确定的，并且可能会在随后的时期发生变化。任何估计变动的影响均计入估计调整期间的收益。
收入-产品和服务
截至2026年3月31日和2025年12月31日，与产品和服务有关的应收账款为$
9.3
十亿美元
9.7
分别为十亿。截至2026年3月31日，预计将在未来任何一年确认的与剩余履约义务相关的收入，不包括与原预计期限为一年或一年以下的合同、收入确认为已开票的合同以及与未交付履约义务相关的可变对价合同相关的收入，为$
11.0
亿，其中约一半预计将于明年确认
三年
.
应收账款融资便利
该公司有一个$
3.3
亿元364天未承诺应收款融资便利，根据该便利，可将某些应收款出售给金融机构。在截至2026年3月31日的三个月内，该公司出售了$
585
应收款融资机制下的应收款百万，其中$
245
万已向交易对手收款，尚未汇入金融机构。在截至2026年3月31日的三个月内，该公司还汇出$
2.0
亿元对金融机构2025年已售应收款项相关业务。这包括$
1.0
2025年收到但未汇出的10亿美元和额外的$
1.0
2026年收集到的十亿。截至2026年3月31日止三个月，贴现应收账款损失并不重要。
净投资组合剥离和重组及其他行动
净投资组合剥离
在2025年第四季度，由于对其资产和业务进行了战略审查，公司采取了各种行动，旨在推进和扩大其核心业务，包括Optum Health的基于价值的护理业务。在2026年第一季度，这些行动产生了净收益$
230
百万，反映截至2025年12月31日之前持有待售业务的销售收益，部分被持有待售其他业务的增量亏损所抵消。按分部，这包括收益$
528
百万美元
8
Optum Insight和Optum RX分别亏损百万美元，部分被净亏损$
306
百万在Optum Health。投资组合行动的收益和损失在简明综合经营报表的经营成本中记录。
6
重组和其他行动
2026年第一季度，重组和其他项目包括$
400
对联合健康基金会的百万捐款，由处置Optum Insight业务的现金收益提供资金。这部分被$
137
2025年第四季度建立的损失合同准备金减少百万美元
59
百万股本证券的净估值收益。重组和其他行动导致影响$
339
百万美元在Optum Insight，部分被$
135
百万在Optum Health。这些项目增加了运营成本$
415
百万，部分被投资和其他收入增加$
74
百万，医疗费用减少$
137
百万元的简明合并经营报表。
2.
投资
按主要证券类型划分的债务证券汇总如下：
| （百万） | 摊销 成本 |
毛额 未实现 收益 |
毛额 未实现 损失 |
公平 价值 |
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| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券-可供出售： | ||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构义务 | $ |
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| 州和市的义务 |
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| 公司义务 |
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| 美国机构抵押贷款支持证券 |
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(
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| 非美国机构抵押贷款支持证券 |
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(
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| 债务证券总额-可供出售 |
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(
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| 债务证券-持有至到期： | ||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构义务 |
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(
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| 州和市的义务 |
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(
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| 公司义务 |
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| 债务证券总额-持有至到期 |
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(
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| 债务证券总额 | $ |
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|
$ |
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| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券-可供出售： | ||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构义务 | $ |
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$ |
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| 州和市的义务 |
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(
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| 公司义务 |
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| 美国机构抵押贷款支持证券 |
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(
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| 非美国机构抵押贷款支持证券 |
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|
(
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| 债务证券总额-可供出售 |
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(
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| 债务证券-持有至到期： | ||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构义务 |
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| 州和市的义务 |
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(
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| 公司义务 |
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| 债务证券总额-持有至到期 |
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(
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| 债务证券总额 | $ |
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$ | (
|
$ |
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公司持有$
5.5
截至2026年3月31日和2025年12月31日的股本证券亿。公司的股本证券投资主要包括风险投资和员工储蓄计划相关投资。非经常性按公允价值持有的股本证券的账面价值为$
3.5
十亿美元
3.3
亿，包括累计未实现净收益$
933
百万美元
846
万，分别截至2026年3月31日和2025年12月31日。
此外，该公司的投资还包括$
3.9
十亿美元
3.8
分别截至2026年3月31日和2025年12月31日，以医疗保健领域经营业务为主的权益法投资亿元。2026年3月31日和2025年12月31日的持有至到期证券信用损失备抵并不重大。
7
截至2026年3月31日，按合约期限划分的债务证券的摊余成本和公允价值如下：
| 可供出售 | 持有至到期 | |||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 摊销 成本 |
公平 价值 |
摊销 成本 |
公平 价值 |
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| 一年或更短时间内到期 | $ |
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$ |
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$ |
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| 一年后至五年到期 |
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| 五年后到期至十年 |
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| 十年后到期 |
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| 美国机构抵押贷款支持证券 |
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| 非美国机构抵押贷款支持证券 |
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— | — | ||||||||||||||||||||||
| 债务证券总额 | $ |
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|
$ |
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按主要证券类型和个别证券处于持续未实现亏损状态的时间长度分列的具有未实现毛额亏损的可供出售债务证券的公允价值如下：
| 不到12个月 | 12个月或更长时间 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 公平 价值 |
毛额 未实现 损失 |
公平 价值 |
毛额 未实现 损失 |
公平 价值 |
毛额 未实现 损失 |
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| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构义务 | $ |
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$ | (
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$ |
|
$ | (
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| 州和市的义务 |
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(
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(
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|
(
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| 公司义务 |
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(
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(
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(
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| 美国机构抵押贷款支持证券 |
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(
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(
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(
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| 非美国机构抵押贷款支持证券 |
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(
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(
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(
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| 债务证券总额-可供出售 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构义务 | $ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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| 州和市的义务 |
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| 公司义务 |
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| 美国机构抵押贷款支持证券 |
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(
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(
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| 非美国机构抵押贷款支持证券 |
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(
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(
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(
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| 债务证券总额-可供出售 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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$ |
|
$ | (
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截至2026年3月31日，公司债务证券的未实现亏损产生于约
31,000
职位总数
42,000
职位。公司认为，将及时收回其摊余成本超过公允价值的债务证券到期本息。未实现亏损主要是由于利率上升，而不是由于与这些证券相关的信用质量的不利变化影响了公司对本金和利息可收回性的评估。
在每个报告期，当投资的公允价值低于其摊余成本时，公司评估可供出售债务证券是否存在与信用相关的减值。该公司评估了预期现金流、基础信用质量和发行人的信用评级，注意到自购买以来没有显着的信用恶化。截至2026年3月31日，公司无意出售任何处于未变现亏损状况的可供出售债务证券。因此，公司认为这些损失是暂时的。
2026年3月31日和2025年12月31日可供出售债务证券的信用损失准备金并不重大。
8
3.
公允价值
某些资产和负债在简明综合财务报表中以公允价值计量或在简明综合财务报表附注中披露公允价值。这些资产和负债被归入GAAP定义的层次结构的三个级别之一。
有关估计公允价值和确定各类金融工具公允价值层级分类的方法和假设的说明，见2025年10-K中第二部分第8项“财务报表及补充数据”中包含的合并财务报表附注4。
下表汇总了简明综合资产负债表中按经常性公允价值计量的项目按等级和账面价值计量的公允价值：
| （百万） | 报价价格 在活动中 市场 （1级） |
其他 可观察 输入 （2级） |
不可观察 输入 （三级） |
合计 公平和携带 价值 |
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| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 债务证券-可供出售： | ||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构义务 |
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| 州和市的义务 |
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| 公司义务 |
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| 美国机构抵押贷款支持证券 |
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| 非美国机构抵押贷款支持证券 |
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| 债务证券总额-可供出售 |
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| 股本证券 |
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| 应收贷款 |
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| 按公允价值计算的资产总额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 占按公允价值计算的总资产的百分比 | 33 | % | 65 | % | 2 | % | 100 | % | ||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 债务证券-可供出售： | ||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构义务 |
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| 州和市的义务 |
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| 公司义务 |
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| 美国机构抵押贷款支持证券 |
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| 非美国机构抵押贷款支持证券 |
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| 债务证券总额-可供出售 |
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| 股本证券 |
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| 应收贷款 |
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| 按公允价值计算的资产总额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 占按公允价值计算的总资产的百分比 | 34 | % | 64 | % | 2 | % | 100 | % | ||||||||||||||||||
有
无
在截至2026年3月31日或2025年3月31日的三个月内转入或转出第3级金融资产或负债。
9
下表汇总了简明综合资产负债表中某些不以经常性公允价值计量的金融工具按等级和账面价值计量的公允价值：
| （百万） | 报价价格 在活动中 市场 （1级） |
其他 可观察 输入 （2级） |
不可观察 输入 （三级） |
合计 公平 价值 |
总账面价值 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券-持有至到期 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 应收贷款 |
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| 长期债务和其他融资义务 |
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| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券-持有至到期 | $ |
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$ |
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| 应收贷款 |
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| 长期债务和其他融资义务 |
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以非经常性基础以公允价值计量的非金融资产和负债或金融资产和负债仅在某些情况下进行公允价值调整，例如公司记录减值时。截至2026年3月31日持作出售业务内的资产和负债按账面价值或公允价值减去出售成本后的较低者计量。公允价值是根据不可观察的金额计量的，例如根据公司特定信息、市场状况和第三方迹象得出的估计售价。有
无
截至2026年3月31日或2025年3月31日的三个月内记录的资产和负债的重大公允价值调整。
4.
应付医疗费用
下表列示截至3月31日止三个月应付医疗费用变动的构成部分：
| （百万） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 应付医疗费，期初 | $ |
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$ |
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| 报告的医疗费用： | ||||||||||||||
| 本年度 |
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| 前几年 | (
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(
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| 保费亏空及损失合同准备金变动 | (
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— | ||||||||||||
| 报告的医疗费用总额 |
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| 医疗支付： | ||||||||||||||
| 本年度付款 | (
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(
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| 前几年的付款 | (
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(
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| 医疗付款总额 | (
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(
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| 计入持有待售业务的应付医疗费用变动 |
|
(
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| 应付医疗费，期末 | $ |
|
$ |
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5.
短期借款和长期债务
截至2026年3月31日，该公司拥有$
3.4
亿未偿还商业票据，加权平均年利率为
3.7
%.
有关公司短期借款、债务契约和长期债务的更多信息，请参见2025年10-K中第二部分第8项“财务报表及补充数据”中包含的合并财务报表附注8。
10
6.
股东权益
股息
下表提供了公司2026年股息支付的详细情况：
| 付款日期 | 每股金额 | 支付总金额 | ||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 3月17日 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
远期股份回购合约
在截至2026年3月31日的三个月内，公司与一名交易对手订立远期合约，回购最多$
2.0
亿的普通股，预计将于2026年7月1日或之前结算。对于已完成的合同，在简明综合资产负债表上的其他流动负债中确定一项负债，并相应减少在合同完成之日回购股份的公允市场价值的额外实收资本。截至2026年3月31日止三个月期间，交易对方完成购买
1.7
万股，均价$
285.68
每股，公司录得负债$
500
合同完成时百万。剩余远期合约的交易对手购买期将在2026年第二季度完成。
7.
承诺与或有事项
待收购
截至2026年3月31日，公司已签订协议收购医疗保健领域的公司，但须遵守监管机构的批准和惯例成交条件，其中大部分预计将于2026年下半年完成。这些收购预计所需资金总额约为$
3.0
十亿。
法律事项
公司经常成为各种法律诉讼和监管调查的当事方，包括成员、护理提供者、消费者权益组织、客户、股东和监管机构提起的集体诉讼和诉讼，涉及公司的业务，包括健康福利计划和其他服务的管理和行政管理。这些事项包括医疗事故、就业、知识产权、反垄断、隐私和合同索赔以及与医疗保健福利覆盖范围和其他商业行为有关的索赔。
公司在适当情况下为其对这些事项可能产生的成本的估计记录负债。对涉及公司的法律和监管事项产生的成本的估计本质上难以预测，特别是在以下情况下：涉及对金钱损失的不确定索赔或可能涉及罚款、处罚或惩罚性赔偿；提出新颖的法律理论或代表监管政策的转变；涉及大量索赔人或监管机构；处于诉讼的早期阶段；或可能导致商业惯例发生变化。因此，在存在合理可能性或很可能发生损失的情况下，公司往往无法估计那些事项的损失或损失范围。
政府调查、审计及检讨
该公司已参与或目前正在参与各种政府调查、审计和审查。其中包括医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）、州保险和卫生福利部门、州检察长、监察长办公室（OIG）、人事管理办公室、民权办公室、政府问责局、联邦贸易委员会、美国国会委员会、美国司法部（DOJ）、SEC、美国国税局（IRS）、美国缉毒署、美国劳工部、联邦存款保险公司、消费者金融保护局、国防合同审计机构的例行、定期和特别调查、审计和审查，美国食品药品监督管理局和其他政府主管部门。同样，该公司的国际业务也受到适用的外国政府的调查、审计和审查。该公司还一直在回应来自政府实体的传票、信息请求和调查。公司无法就这些事项的范围和结果提供任何保证，也无法保证其业务、财务状况或经营业绩是否会受到重大不利影响。公司的某些业务已被审查或目前正在审查中，其中包括符合医疗保险风险调整模型下的编码和其他要求等事项。CMS和OIG选择了公司的某些地方计划进行风险调整数据验证（RADV）审计，以验证医疗保健提供者维护的编码做法和支持文件，此类审计可能会导致对公司健康计划的付款进行追溯调整。
11
2017年2月14日，美国司法部宣布决定在最初对公司提起的诉讼中追究某些索赔，该诉讼于2011年由一名举报人密封提交。举报人于2017年2月15日解封的诉状称，该公司提交了不当的风险调整意见，违反了《虚假索赔法》。2025年3月，法院指定的一位特别法师发布报告，建议法院对所有剩余债权作出有利于公司的简易判决。2025年4月，美国司法部提出动议，要求法院驳回特别法师的报告。鉴于其程序性地位，公司无法合理估计该事项可能导致的结果。
所得税-美国国税局考试
2026年3月6日，我们收到了美国国税局关于在2017至2020纳税年度期间与一家外国子公司进行的涉及公司间转让定价的交易的拟议调整通知（“NOPA”）。美国国税局正寻求大幅增加每个适用期间的应税收入，也可能寻求对2020年后的后续年度进行类似调整。我们不同意IRS提出的调整，认为我们的税务立场得到了适当的支持，并打算大力对抗IRS采取的立场，并寻求所有可用的行政和司法补救措施。截至2026年3月31日，公司认为，根据目前可获得的信息，其对不确定税务状况的准备金是充足的。
有关公司所得税的更多信息，请参见2025年10-K中第二部分第8项“财务报表和补充数据”中包含的合并财务报表附注的附注9。
8.
持作出售及处置
2025年第四季度，公司签订了出售其剩余南美业务的协议，预计将于2026年下半年完成，但须遵守监管和其他惯例成交条件。与该交易相关的损失包括在简明综合经营报表中的子公司和持有待售子公司的出售损失中，因为它们与南美市场的战略退出有关，并包括与外币换算影响相关的重大损失。
公司在2025年第四季度发起了各种其他处置，这些处置被归类为持有待售。与这些行动相关的损失包含在简明综合运营报表的运营成本中。
持有待售处置组截至2026年3月31日的资产负债情况如下：
| （百万） | 南美企业 | 其他业务 | ||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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| 应收账款和其他流动资产 |
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| 财产、设备和资本化软件 |
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| 商誉 |
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| 其他无形资产 |
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| 其他长期资产 |
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将持作出售业务的资产重新计量为公允价值减出售成本(1)
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(
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(
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| 总资产 | $ |
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| 负债 | ||||||||||||||
| 应付医疗费用 | $ |
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| 应付账款和其他流动负债 |
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| 其他长期负债 |
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| 负债总额 | $ |
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$ |
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(1)包括$的影响
927
万的累计外币折算损失和$
279
持有待售的南美业务的百万非控股权益。
在截至2026年3月31日的三个月内，公司完成了对2025年第四季度分类为持有待售业务的处置，价格为$
1.1
十亿现金。这些企业持有的资产为$
1.2
亿，负债$
442
万，累计外币折算收益$
160
百万。由于这些处置，公司录得净收益$
211
百万，已列入简明综合经营报表的经营成本，收益为$
525
百万在Optum Insight，亏损增加$
314
百万在Optum Health。公司出资$
400
将Optum Insight内部的处置收益中的百万美元转让给联合健康基金会。
12
9.
分部财务资料
公司的
四个
可报告分部为UnitedHealthcare、Optum Health、Optum Insight和Optum RX。有关公司分部的更多信息，请参阅2025年10-K中第二部分第8项“财务报表及补充数据”中包含的合并财务报表附注第一部分第1项“业务”和附注14。2026
业务调整
2026年1月1日，该公司重新调整了某些业务，以应对其所服务的市场的变化以及随着卫生系统发展而出现的机会。Optum Financial，包括历史上被纳入Optum Health的Optum Bank，现在被纳入Optum Insight。该公司的可报告分部保持不变，对前期分部财务信息进行了重新调整，以符合2026年的列报方式。
下表列示可报告分部财务信息：
| Optum | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 联合医疗 | Optum 健康（b） |
Optum 洞察（b） |
Optum RX |
Optum消除（b） | Optum | 企业和 消除 |
合并 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入-非关联客户： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保费 | $ |
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| 产品 |
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| 服务 |
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| 总收入-非关联客户 |
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| 总收入-关联客户 |
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| 投资及其他收入 |
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| 总收入 | $ |
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| 总运营成本（a） | $ |
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| 运营收益 | $ |
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| 利息支出 |
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| 出售附属公司及持作出售附属公司亏损 | (
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| 所得税前利润 | $ |
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| 折旧及摊销 |
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| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入-非关联客户： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 服务 |
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| 总收入-非关联客户 |
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| 总收入-关联客户 |
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| 投资及其他收入 |
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| 总收入 | $ |
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| 总运营成本（a） | $ |
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| 运营收益 | $ |
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| 利息支出 |
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| 出售附属公司及持作出售附属公司亏损 | (
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| 所得税前利润 | $ |
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| 购买财产、设备和资本化软件 |
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| 折旧及摊销 |
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(a)总运营成本包括医疗成本、运营成本、销售产品成本以及折旧和摊销，适用于每个可报告分部。
(b)前期金额已重新调整，以反映Optum Financial的重新调整。
13
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下讨论应与随附的简明合并财务报表和附注以及我们的2025年10-K一并阅读，包括该报告第二部分第8项“财务报表和补充数据”中包含的合并财务报表和附注。除非文意另有所指，否则本管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析中通篇使用的“联合健康”、“公司”、“我们”、“我们的”或“我们”等词语均指联合健康Incorporated及其合并子公司。
请读者注意，本管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析中包含的陈述、估计、预测或展望，包括本项目2中包含的有关财务前景、经济状况、趋势和不确定性的讨论，可能构成1995年《私人证券诉讼改革法案》（PSLRA）含义内的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及风险和不确定性，可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述中明示或暗示的预期存在重大差异。一些风险和不确定性的描述在我们的2025年10-K中的第一部分，第1A项，“风险因素”以及下文的讨论中进行了阐述。
执行概览
一般
联合健康是一家健康保健和福祉公司，其使命是帮助人们过上更健康的生活，并帮助使卫生健康系统更好地为每个人服务。我们两个截然不同但又互为补充的业务—— Optum和UnitedHealthcare ——正致力于通过改善我们有幸服务的个人和组织的可及性、可负担性、结果和体验，帮助建立一个现代化、高绩效的健康系统。
我们有四个可报告的分部：
•Optum Health；
•Optum Insight；
•Optum RX；和
•UnitedHealthcare，包括UnitedHealthcare Employer & Individual、UnitedHealthcare Medicare & Retirement和UnitedHealthcare Community & State。
有关我们业务的更多信息载于我们2025年10-K中的第一部分第1项“业务”和第二部分第7项“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”，有关我们分部的更多信息载于本项目2和简明综合财务报表附注9包括在本报告第一部分第1项中。
净投资组合剥离和重组及其他行动
净投资组合剥离
在2025年第四季度，由于对其资产和业务进行了战略审查，该公司采取了各种行动，旨在推进和扩大其核心业务，包括Optum Health的基于价值的护理业务。在2026年第一季度，这些行动产生了2.3亿美元的净收益，反映了截至2025年12月31日之前持有待售业务的销售收益，部分被持有待售的其他业务的增量亏损所抵消。按部门划分，这包括Optum Insight和Optum RX分别获得的5.28亿美元和800万美元的收益，但被Optum Health的3.06亿美元净亏损部分抵消。投资组合行动的收益和损失在简明综合经营报表的经营成本中入账。
重组和其他行动
2026年第一季度，重组和其他项目包括向联合健康基金会提供4亿美元的捐款，资金来自处置Optum Insight业务的现金收益。这被2025年第四季度建立的损失合同准备金减少1.37亿美元和股本证券净估值收益5900万美元部分抵消。重组和其他行动对Optum Insight产生了3.39亿美元的影响，部分被Optum Health的1.35亿美元所抵消。这些项目增加了4.15亿美元的运营成本，部分被投资和其他收入增加7400万美元和简明综合运营报表医疗成本减少1.37亿美元所抵消。
商业趋势
我们的业务主要参与美国健康市场。我们预计，由于通货膨胀、医疗技术和制药进步、监管要求、人口中的人口趋势以及国家对健康和福祉的兴趣，未来医疗保健的总体支出将继续增长。市场上涨速度或受影响
14
受多种因素影响，包括宏观经济状况和监管变化，这可能会影响我们的经营业绩，包括我们继续努力控制医疗保健成本。
定价趋势。为了给我们的医疗保健福利、产品和服务定价，我们首先从我们对未来预期成本的看法开始，包括医疗保健模式、所服务人群的组合和健康状况、通货膨胀和劳动力市场动态。我们不断评估和调整我们在我们所服务的每个当地市场的方法，考虑相关因素，例如产品定位、价格竞争力以及环境、竞争、立法和监管方面的考虑，包括最低医疗损失率门槛和类似的收入调整。我们寻求在所有这些维度上平衡增长和盈利能力。
商业风险市场在小集团、大集团和个人细分领域保持高度竞争。随着行业适应个人和雇主的需求，我们预计基础广泛的竞争将继续。持续增加的医疗成本可能会影响未来的定价和福利设计，包括我们的个人交换产品，并可能导致我们的雇主福利在产品类别之间发生变化。这些变化，加上某些监管影响，导致第一季度服务的人数减少，并可能在未来几个时期继续下去。此外，随着政策制定者继续努力确定如何提高这个市场的可负担性，我们自愿承诺将我们个人交易所产品的2026年利润返还给客户。
Medicare Advantage资金继续承压，如下文所述“监管趋势和不确定性，”我们观察到护理模式和医疗保健单位成本持续增加，如下文“医疗成本趋势”中所述，我们在2026年福利设计方法中考虑到了这一点。持续的资金压力导致了福利和定价行动，导致我们的Medicare Advantage会员在第一季度出现收缩，我们预计这种情况将持续到整个2026年。
Optum Health的完全负责的基于价值的护理业务受到了医疗保险资金削减的影响，也看到了持续的医疗成本趋势压力，这可能会影响我们继续参与的市场的未来定价。由于为应对2026年预期的护理模式而提高了定价、退出某些市场以及通过UnitedHealthcare Medicare Advantage产品服务的人数减少，在基于价值的护理安排下服务的人数在第一季度有所收缩，预计将持续到2026年全年。
由于医疗补助中的护理活动增加，特别是与行为、药房和家庭健康相关，服务人员的健康状况与州费率更新之间继续存在时间不匹配。资金和支付率环境仍然不足以满足患者的健康需求，并对医疗补助保证金百分比造成持续下行压力的风险。对于新业务和现有关系的维护，我们继续采取审慎、市场可持续的姿态。我们继续倡导与我们的医疗成本趋势相称的精算上合理的费率，我们将继续致力于与那些致力于其项目长期可行性的州建立合作伙伴关系。由于医疗补助资格减少，2026年第一季度医疗补助服务的人数有所下降，预计2026年剩余时间内将进一步收缩，原因是医疗补助资格减少和一个州的退出。
医疗成本趋势。我们的医疗成本趋势主要与单位成本、护理活动和处方药成本的变化有关。正如我们在福利设计和定价中所预期和考虑的那样，我们继续观察到护理模式的增加；医疗保健单位成本；以及所提供服务的强度，这是由提供者定价和每次就诊捆绑的额外服务的增加所推动的。这些趋势可能会在未来几个时期持续下去。我们努力通过让医院、医生和消费者参与信息并帮助他们做出临床上合理的选择来缓解医疗成本增加，目标是帮助他们实现高质量、负担得起的护理。此外，我们还提升了审计、临床政策和支付诚信工具，以保护客户和患者免受不必要的费用。
监管趋势和不确定性
医疗保险优势费率。多年的医疗保险优势费率通知导致行业基准费率远低于行业远期医疗成本趋势。而2027年最终通知走向预期的行业远期医疗成本趋势，则维持在下方。多年费率缺口的复合影响对医疗保险优势计划造成了持续的压力。此外，用于调整费率以反映患者健康状况和护理资源需求的风险调整模型的大幅修订，已经导致并将继续导致资金减少和人们的潜在利益，特别是那些面临一些最大健康和社会挑战的人。
由于持续的医疗保险资金压力，我们可以进行一些调整，以部分抵消这些特定时期的费率压力和削减。例如，我们可以寻求加强我们的医疗和运营成本管理，改变我们的护理提供者网络的规模和构成，调整会员福利并实施或增加会员保费，以补充我们从政府收到的每月付款。此外，我们每年都会在逐县的基础上决定我们将在哪些地方提供医疗保险优势计划。
15
选定的运营业绩和其他重要项目
以下总结了部分2026年第一季度与2025年第一季度的同比运营比较以及其他财务业绩。
•合并收入增长2%，UnitedHealthcare收入增长2%，Optum收入保持一致。
•由于福利设计和定价行动以及医疗补助资格减少，联合医疗服务的人数减少了110万人。
•合并运营收益为90亿美元，去年为91亿美元。
•每股普通股摊薄收益为6.90美元。
•截至2026年3月31日止三个月的运营现金流为89亿美元。
结果摘要
下表汇总了我们的综合经营业绩和其他财务信息：
| （以百万计，百分比和每股数据除外） | 三个月结束 3月31日， |
增加/ （减少） |
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| 2026 | 2025 | 2026年对比2025年 | ||||||||||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||||||||
| 保费 | $ | 87,561 | $ | 86,534 | $ | 1,027 | 1 | % | ||||||||||||||||||
| 产品 | 13,250 | 13,036 | 214 | 2 | ||||||||||||||||||||||
| 服务 | 9,779 | 8,972 | 807 | 9 | ||||||||||||||||||||||
| 投资及其他收入 | 1,131 | 1,033 | 98 | 9 | ||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 111,721 | 109,575 | 2,146 | 2 | ||||||||||||||||||||||
| 运营成本： | ||||||||||||||||||||||||||
| 医疗费用 | 73,489 | 73,411 | 78 | — | ||||||||||||||||||||||
| 运营成本 | 15,390 | 13,594 | 1,796 | 13 | ||||||||||||||||||||||
| 销售产品成本 | 12,823 | 12,390 | 433 | 3 | ||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 1,029 | 1,061 | (32) | (3) | ||||||||||||||||||||||
| 总运营成本 | 102,731 | 100,456 | 2,275 | 2 | ||||||||||||||||||||||
| 运营收益 | 8,990 | 9,119 | (129) | (1) | ||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | (955) | (998) | 43 | (4) | ||||||||||||||||||||||
| 出售附属公司及持作出售附属公司亏损 | (72) | (15) | (57) | 380 | ||||||||||||||||||||||
| 所得税前利润 | 7,963 | 8,106 | (143) | (2) | ||||||||||||||||||||||
| 准备金 | (1,482) | (1,632) | 150 | (9) | ||||||||||||||||||||||
| 净收益 | 6,481 | 6,474 | 7 | — | ||||||||||||||||||||||
| 归属于非控制性权益的收益 | (201) | (182) | (19) | 10 | ||||||||||||||||||||||
| 归属于联合健康普通股股东的净利润 | $ | 6,280 | $ | 6,292 | $ | (12) | — | % | ||||||||||||||||||
| 归属于联合健康普通股股东的稀释每股收益 | $ | 6.90 | $ | 6.85 | $ | 0.05 | ||||||||||||||||||||
| 医疗保健比率（a） | 83.9 | % | 84.8 | % | (0.9) | % | ||||||||||||||||||||
| 营业成本率 | 13.8 | 12.4 | 1.4 | |||||||||||||||||||||||
| 营业利润率 | 8.0 | 8.3 | (0.3) | |||||||||||||||||||||||
| 税率 | 18.6 | 20.1 | (1.5) | |||||||||||||||||||||||
| 净利润率（b） | 5.6 | 5.7 | (0.1) | |||||||||||||||||||||||
| 股本回报率（c） | 26.2 | % | 26.8 | % | (0.6) | |||||||||||||||||||||
(a)医疗保健比率（MCR）的计算方法是医疗成本除以保费收入。
(b)归属于联合健康股东的净利率。
（c）净资产收益率的计算方法为归属于联合健康普通股股东的年化净利润除以平均股东权益。平均股东权益采用上一年度末股东权益余额和列报年度各季度末股东权益余额计算得出。
16
2026年业务结果与2025年业务结果的比较
合并财务业绩
收入
收入的增长主要是由UnitedHealthcare的定价趋势和Optum RX的增长推动的，但部分被通过Medicare Advantage、基于商业风险的产品和Medicaid服务的人数减少以及在Optum Health基于价值的安排下服务的患者减少所抵消。
医疗费用和MCR
医疗成本保持一致，预期的医疗成本上升趋势被UnitedHealthcare和Optum Health服务的人数减少以及有利的储备开发增加所抵消。由于有利的储备开发、可负担性举措和定价趋势增加，MCR下降，部分被预期的医疗成本上升趋势所抵消。
营业成本率
运营成本比率增加的主要原因是对人员、流程和技术的投资，以推动改善消费者和护理提供者的体验以及更高的运营效率；业务组合以及重组和其他行动的影响；部分被2026年政府计划、运营成本管理和净投资组合剥离的收入影响所抵消。
可报告分部
见简明综合财务报表附注9包含在本报告第一部分第1项中，以获取有关我们分部的更多信息。我们利用各种指标来评估和管理我们的可报告细分市场，包括按主要细分市场和资金安排由UnitedHealthcare服务的人员、由Optum Health服务的人员以及为Optum RX调整的脚本。这些指标是每个业务的收入、收益和现金流的主要驱动因素。这些指标还允许管理层和投资者评估和了解业务组合，包括向人们提供服务的水平和范围，以及在将这些指标与按细分市场划分的收入进行比较时的定价趋势。
2026年业务调整
2026年1月1日，我们重新调整了某些业务，以应对我们所服务的市场的变化以及随着卫生系统发展而出现的机会。Optum Financial，包括历史上被纳入Optum Health的Optum Bank，现在被纳入Optum Insight。我们的可报告分部保持不变；包含前期分部财务信息，包括Optum服务的人员；重新调整以符合2026年的列报。
17
下表为可报告分部财务信息摘要：
| 三个月结束 3月31日， |
增加/ （减少） |
|||||||||||||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | 2026 | 2025 | 2026年对比2025年 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 联合医疗 | $ | 86,265 | $ | 84,617 | $ | 1,648 | 2 | % | ||||||||||||||||||
| Optum Health（a） | 24,109 | 24,837 | (728) | (3) | ||||||||||||||||||||||
| Optum Insight（a） | 5,125 | 5,027 | 98 | 2 | ||||||||||||||||||||||
| Optum RX | 35,736 | 35,132 | 604 | 2 | ||||||||||||||||||||||
| Optum消除（a） | (1,221) | (1,111) | (110) | 10 | ||||||||||||||||||||||
| Optum | 63,749 | 63,885 | (136) | — | ||||||||||||||||||||||
| 消除 | (38,293) | (38,927) | 634 | (2) | ||||||||||||||||||||||
| 合并收入 | $ | 111,721 | $ | 109,575 | $ | 2,146 | 2 | % | ||||||||||||||||||
| 运营收益 | ||||||||||||||||||||||||||
| 联合医疗 | $ | 5,694 | $ | 5,226 | $ | 468 | 9 | % | ||||||||||||||||||
| Optum Health（a） | 1,141 | 1,411 | (270) | (19) | ||||||||||||||||||||||
| Optum Insight（a） | 963 | 1,164 | (201) | (17) | ||||||||||||||||||||||
| Optum RX | 1,192 | 1,318 | (126) | (10) | ||||||||||||||||||||||
| Optum | 3,296 | 3,893 | (597) | (15) | ||||||||||||||||||||||
| 合并运营收益 | $ | 8,990 | $ | 9,119 | $ | (129) | (1) | % | ||||||||||||||||||
| 营业利润率 | ||||||||||||||||||||||||||
| 联合医疗 | 6.6 | % | 6.2 | % | 0.4 | % | ||||||||||||||||||||
| Optum Health（a） | 4.7 | 5.7 | (1.0) | |||||||||||||||||||||||
| Optum Insight（a） | 18.8 | 23.2 | (4.4) | |||||||||||||||||||||||
| Optum RX | 3.3 | 3.8 | (0.5) | |||||||||||||||||||||||
| Optum | 5.2 | 6.1 | (0.9) | |||||||||||||||||||||||
| 合并营业利润率 | 8.0 | % | 8.3 | % | (0.3) | % | ||||||||||||||||||||
(a)前期金额已重新调整，以反映Optum Financial的重新调整。
联合医疗
下表汇总了UnitedHealthcare按业务划分的收入：
| 三个月结束 3月31日， |
增加/ （减少） |
|||||||||||||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | 2026 | 2025 | 2026年对比2025年 | |||||||||||||||||||||||
| UnitedHealthcare Employer & Individual-Domestic | $ | 19,206 | $ | 19,066 | $ | 140 | 1 | % | ||||||||||||||||||
| UnitedHealthcare Employer & Individual-Global | 912 | 782 | 130 | 17 | ||||||||||||||||||||||
| UnitedHealthcare Employer & Individual-Total | 20,118 | 19,848 | 270 | 1 | ||||||||||||||||||||||
| UnitedHealthcare Medicare & Retirement | 42,082 | 41,705 | 377 | 1 | ||||||||||||||||||||||
| UnitedHealthcare Community & State | 24,065 | 23,064 | 1,001 | 4 | ||||||||||||||||||||||
| UnitedHealthcare总收入 | $ | 86,265 | $ | 84,617 | $ | 1,648 | 2 | % | ||||||||||||||||||
18
下表按主要细分市场和资金安排汇总了我们UnitedHealthcare业务服务的人数：
| 3月31日， | 增加/（减少） | |||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2026 | 2025 | 2026年对比2025年 | |||||||||||||||||||||||
| 商业： | ||||||||||||||||||||||||||
| 基于风险 | 7,725 | 8,410 | (685) | (8) | % | |||||||||||||||||||||
| 收费 | 22,340 | 21,590 | 750 | 3 | ||||||||||||||||||||||
| 商业总额 | 30,065 | 30,000 | 65 | — | ||||||||||||||||||||||
| 医疗保险优势 | 7,555 | 8,245 | (690) | (8) | ||||||||||||||||||||||
| 医疗补助 | 7,160 | 7,570 | (410) | (5) | ||||||||||||||||||||||
| 医疗保险补充（标准化） | 4,270 | 4,310 | (40) | (1) | ||||||||||||||||||||||
| 社区和老年人总数 | 18,985 | 20,125 | (1,140) | (6) | ||||||||||||||||||||||
| Total UnitedHealthcare-Medical | 49,050 | 50,125 | (1,075) | (2) | % | |||||||||||||||||||||
| 补充数据： | ||||||||||||||||||||||||||
| Medicare Part D单机 | 2,740 | 2,835 | (95) | (3) | % | |||||||||||||||||||||
| 持有待售的南美企业 | 1,160 | 1,160 | — | — | % | |||||||||||||||||||||
UnitedHealthcare的收入和运营收益增加，原因是定价趋势和行动，包括提高医疗补助费率，以及通过收费商业产品服务的人数增长；部分被通过Medicare Advantage、基于风险的商业产品和医疗补助产品服务的人数减少所抵消；以及我们承诺将我们的个人交换产品的利润返还给客户。由于可负担性举措和有利的储备开发增加，运营收益也有所增加，部分被支持未来增长的投资所抵消。
Optum
总收入因Optum Health而下降，部分被Optum RX的增长所抵消。Optum各部门的运营收益均有所下降。按分部划分的结果如下：
Optum健康
Optum Health的收入下降主要是由于在基于价值的安排下服务的患者减少，部分被业务合并所抵消。运营收益下降是由于医疗成本趋势持续升高、净投资组合剥离和支持未来增长的投资的影响，部分被成本管理、有利的准备金开发和2025年第四季度建立的损失合同准备金减少所抵消。截至2026年3月31日和2025年3月31日，Optum Health分别为约9300万人和9500万人提供了服务。
Optum Insight
由于投资和其他收入增加以及技术服务的增长，Optum Insight的收入有所增长，但部分被商业服务的销量下降所抵消。运营收益下降，原因是对人员、技术和新产品的投资；重组和其他行动的影响以及商业服务领域的销量下降；2026年投资组合净剥离、投资和其他收入增加以及技术服务的增长部分抵消了这一影响。
Optum RX
由于专业药房的增长，Optum RX的收入有所增长，部分被UnitedHealthcare服务的人数收缩导致的脚本数量减少所抵消。运营收益下降是由于剧本数量减少和对人员的投资，部分被专业药房的增长所抵消。Optum RX在2026年和2025年第一季度分别完成了3.83亿和4.08亿个调整后的脚本。
19
流动性、财务状况和资本资源
流动性
我们的现金和现金等价物的主要来源和用途摘要
| 截至3月31日的三个月， | 增加/（减少） | |||||||||||||||||||
| （百万） | 2026 | 2025 | 2026年对比2025年 | |||||||||||||||||
| 现金来源： | ||||||||||||||||||||
| 经营活动提供的现金 | $ | 8,912 | $ | 5,456 | $ | 3,456 | ||||||||||||||
| 发行短期借款和长期债务，净偿还 | — | 3,911 | (3,911) | |||||||||||||||||
| 处置和其他战略交易收到的现金，净额 | 1,081 | 21 | 1,060 | |||||||||||||||||
| 普通股发行收益 | 231 | 360 | (129) | |||||||||||||||||
| 投资的销售和到期，净购买 | — | 1,217 | (1,217) | |||||||||||||||||
| 偿还护理提供者贷款-网络攻击 | 82 | 891 | (809) | |||||||||||||||||
| 管理的客户资金 | 600 | 1,245 | (645) | |||||||||||||||||
| 现金来源共计 | 10,906 | 13,101 | (2,195) | |||||||||||||||||
| 现金用途： | ||||||||||||||||||||
| 支付的现金股利 | (2,005) | (1,912) | (93) | |||||||||||||||||
| 普通股回购 | — | (3,000) | 3,000 | |||||||||||||||||
| 偿还短期借款和长期债务，发行净额 | (400) | — | (400) | |||||||||||||||||
| 为收购和其他交易支付的现金，扣除假设的现金 | — | (702) | 702 | |||||||||||||||||
| 购买投资，扣除销售额和到期日 | (2,352) | — | (2,352) | |||||||||||||||||
| 购买财产、设备和资本化软件 | (763) | (898) | 135 | |||||||||||||||||
| 贷款的发起和购买，扣除还款和到期 | (516) | (579) | 63 | |||||||||||||||||
| 其他 | (1,397) | (529) | (868) | |||||||||||||||||
| 现金使用总额 | (7,433) | (7,620) | 187 | |||||||||||||||||
| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 | (7) | 15 | (22) | |||||||||||||||||
| 现金及现金等价物增加，包括持有待售业务中的现金 | $ | 3,466 | $ | 5,496 | $ | (2,030) | ||||||||||||||
| 减：持有待售业务内现金净增加额 | 170 | (91) | 261 | |||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加额 | $ | 3,636 | $ | 5,405 | $ | (1,769) | ||||||||||||||
2026年现金流量与2025年现金流量对比
经营活动提供的现金流量增加是由于《降低通胀法》的立法变化影响了药房回扣和营运资金账户的其他变化。现金来源或用途同比的其他重大变化包括股票回购减少、处置收到的现金增加和为收购支付的现金减少，但被短期借款和长期债务发行减少、投资净购买增加、护理提供者贷款偿还减少和管理的客户资金减少所抵消。
财务状况
截至2026年3月31日，我们的现金、现金等价物、可供出售债务证券和有价证券余额为800亿美元，其中包括约280亿美元的现金和现金等价物（其中11亿美元可用于一般公司用途）、501亿美元的债务证券和19亿美元的有价证券投资。此外，截至2026年3月31日，我们有103亿美元的应收贷款。鉴于我们投资组合中很大一部分以现金和现金等价物持有，我们预计金融资产的总公允价值波动不会对我们的流动性或资本状况产生重大影响。
截至2026年3月31日，我们的可供出售债务证券组合的加权平均久期为4.1年，加权平均信用评级为“双A”。当单个证券有多个信用等级可供选择时，采用可供选择评级的平均数确定加权平均信用等级。
20
资本资源和流动性的使用
除了经营活动产生的现金流量以及可用于一般公司用途的现金和现金等价物余额外，我们的资本资源和流动资金用途如下：
现金需求。截至2025年12月31日，我们的现金需求摘要已在我们的2025年10-K中的第二部分第7项“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”中披露。在截至2026年3月31日的三个月内，这一先前披露的信息在正常业务过程之外没有重大变化。我们相信我们的资本资源足以满足未来、短期和长期的流动性需求。我们不断评估扩大业务的机会，包括通过内部开发新产品、项目和技术应用以及业务合并。
短期借款。我们的循环银行信贷额度为我们的商业票据借款计划提供流动性支持，这有助于通过独立经纪自营商私募发行无担保债务，并可用于一般公司用途。有关我们的商业票据和银行信贷安排的更多信息，请参阅简明综合财务报表附注5载于本报告第I部分第1项和我们2025年10-K第II部分第8项“财务报表及补充数据”所载合并财务报表附注附注8。截至2026年3月31日，我们遵守了我们银行信贷额度项下的各项契约。
长期债务。我们会定期进入资本市场，并为一般公司目的发行长期债务，例如满足我们的营运资金需求、为债务再融资、为收购或股票回购融资。有关我们长期债务的更多信息，请参阅简明综合财务报表附注5包括在本报告第一部分第1项和我们2025年10-K中第二部分第8项“财务报表和补充数据”中的合并财务报表附注8中。
信用评级。截至2026年3月31日，我们的信用评级如下：
|
|
穆迪 | 标普全球 | 惠誉 | 上午。贝斯特 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 评级 | 展望 | 评级 | 展望 | 评级 | 展望 | 评级 | 展望 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 高级无担保债务 | A2 | 负 | A + | 负 | A | 负 | A- | 稳定 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商业票据 | P-1 | 不适用 | A-1 | 不适用 | F1 | 不适用 | AMB-1 | 不适用 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
以债务或股权形式融资的可得性受到许多因素的影响，包括我们的盈利能力、经营现金流、债务水平、信用评级、债务契约和其他合同限制、监管要求以及经济和市场条件。我们的信用评级大幅下调或资本市场的不利条件可能会增加我们的借贷成本或限制我们获得资本的机会。
监管资本。我们受监管的保险和HMO子公司有规定的法定资本要求维持的水平，该水平根据收到的保费和受监管子公司的MCR而波动。我们与再保险公司有各种协议，可以限制我们在某些情况下的损失风险，从而降低我们的资本和盈余要求。这些协议不符合再保险会计的条件，因此在存款会计下进行会计处理。
股份回购计划。在截至2026年3月31日的三个月中，一名交易对手根据远期股票回购合同以每股285.68美元的平均价格购买并持有170万股。见简明综合财务报表附注6包含在本报告第I部分第1项中，以获取有关公司远期股份回购合同的更多信息。截至2026年3月31日，我们获得了董事会的授权，可以购买最多1930万股我们的普通股。董事会可能会不时进一步修订股份回购计划，以增加根据该计划可能回购的授权股份数量。
待收购。截至2026年3月31日，我们已就收购医疗保健领域的公司达成协议，但须遵守监管机构的批准和惯例成交条件，其中大部分预计将在2026年下半年完成。这些收购所需的预期资金总额约为30亿美元。
有关额外的流动性讨论，请参阅我们的2025年10-K中第二部分第7项中包含的第二部分第8项“财务报表和补充数据”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中包含的合并财务报表附注10。
21
近期发布会计准则
没有最近发布的会计准则预计会对我们的简明合并财务报表产生重大影响。
关键会计估计
在编制我们的简明综合财务报表时，我们需要作出判断、假设和估计，我们认为这些判断、假设和估计是基于现有事实和情况的合理和审慎的。这些判断、假设和估计会影响我们的某些收入和支出及其相关的资产负债表账户以及我们或有负债的披露。我们的假设和估计主要基于历史经验，并考虑已知和预计的趋势。在持续的基础上，我们重新评估我们选择的假设和计算我们的估计的方法。然而，实际结果可能与我们计算的估计存在重大差异，这种差异将在我们目前的运营中报告。
我们的关键会计估计包括应付医疗费用和商誉。有关我们关键会计估计的详细描述，请参阅我们的2025年10-K中第二部分第7项中包含的“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”。有关我们重要会计政策的详细讨论，请参阅我们的2025年10-K中第二部分第8项“财务报表和补充数据”中包含的合并财务报表附注的附注2。
前瞻性陈述
这份文件中包含的陈述、估计、预测、指导或展望包括旨在利用联邦证券法“安全港”条款的“前瞻性”陈述。“相信”、“预期”、“打算”、“估计”、“预期”、“预测”、“展望”、“计划”、“项目”、“应该”等词语以及类似的表达方式可识别前瞻性陈述。这些声明可能包含有关金融前景、经济状况和趋势的信息，并涉及风险和不确定性。实际结果可能与管理层预期的结果大不相同，这取决于某些因素的结果，这些因素包括：我们有效估计、定价和管理医疗成本的能力；现有医疗保健法律或法规的新的或变化，或其执行或应用；网络攻击、其他隐私/数据安全事件，或我们未能遵守相关法规；政府计划下收到的收入减少或现金流延迟；医疗保险的变化，CMS星级评定计划或应用风险调整数据验证审计；美国司法部关于我们参与医疗保险计划的法律诉讼；我们维持和实现影响收入的质量评分改善的能力；未能维护有效和高效的信息系统或我们的技术产品未按预期运行；与我们提供药房护理服务的业务相关的风险和不确定性；竞争压力，包括我们维持或增加市场份额的能力；我们的公共部门合同授予发生变化或面临挑战；未能实现有针对性的运营成本生产力提高；未能与医疗保健支付者、医生、医院和其他服务提供者发展和保持令人满意的关系；税法和法规潜在变化的影响；与诉讼、政府调查、审计或审查相关的成本和其他责任增加；与我们越来越多地使用人工智能和其他新兴技术相关的风险和不确定性；未能完成，管理或整合战略交易；与出售我们在南美的剩余业务相关的风险和不确定性；与大规模医疗紧急情况、流行病、自然灾害和其他极端事件引起的公共卫生危机相关的风险；未能吸引、发展、留住和管理关键员工和高管的继任；我们的投资组合表现；我们的商誉和无形资产减值；未能保护我们的数据库、软件和相关产品的所有权；我们的信用评级被下调；以及我们从受监管的子公司或外部融资获得足够资金来为我们的义务提供资金的能力，再投资于我们的业务，将我们的债务与总资本比率维持在目标水平，维持我们的季度股息支付周期，或者继续回购我们的普通股。
上述清单并非详尽无遗。我们在提交给SEC的文件中更全面地讨论了这些事项，以及可能影响我们的业务运营、财务状况和运营结果的某些风险，包括我们关于10-K、10-Q和8-K表格的报告。就其性质而言，前瞻性陈述不是对未来业绩或结果的保证，并且受到难以预测或量化的风险、不确定性和假设的影响。实际结果可能与本文件或我们之前的任何通信中明示或暗示的预期存在重大差异。您不应过分依赖前瞻性陈述，这些陈述仅在作出之日起生效。我们不承诺更新或修改任何前瞻性陈述，除非法律要求。
22
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
我们通过分散不同固定收益市场部门的投资和不同期限的债务，以及通过直接或通过使用利率互换合约匹配一部分浮动利率资产和负债来管理市场利率敞口。可供出售债务证券投资的未实现损益在综合收益中列报。
下表总结了截至2026年3月31日整个收益率曲线的市场利率假设变化1%或2%点对我们的投资收益和利息支出的影响，以及我们的投资和债务的公允价值（以百万计，百分比除外）：
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 市场利率上升（下降） | 投资 收入每 安奈姆 |
利息 费用每 安奈姆 |
公允价值 金融资产 |
公允价值 金融负债 |
||||||||||||||||||||||
| 2 % | $ | 767 | $ | 577 | $ | (4,388) | $ | (8,682) | ||||||||||||||||||
| 1 | 383 | 288 | (2,240) | (4,765) | ||||||||||||||||||||||
| (1) | (383) | (275) | 2,272 | 5,695 | ||||||||||||||||||||||
| (2) | (767) | (545) | 4,547 | 12,753 | ||||||||||||||||||||||
注：假设利率变动的影响可能无法反映利息收入和利息支出或金融资产和负债公允价值的全部100或200个基点的变动，因为假设利率不低于零。
项目4。控制和程序
对披露控制和程序的评估
我们根据1934年《证券交易法》（《交易法》）维持规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义的披露控制和程序，旨在合理保证我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息（i）在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告；（ii）积累并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就所需披露做出决定。
关于以表格10-Q提交这份季度报告，管理层在我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，评估了截至2026年3月31日我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2026年3月31日，我们的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的。
财务报告内部控制的变化
截至2026年3月31日的季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
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第二部分。其他信息
项目1。法律程序
项目1a。风险因素
除了本报告中列出的其他信息外，您还应仔细考虑我们2025年10-K的第一部分第1A项“风险因素”中讨论的因素，这些因素可能会对我们的业务、财务状况或未来业绩产生重大影响。我们在2025年10-K中描述的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况或未来业绩产生重大不利影响。
我们在2025年10-K中披露的风险因素没有发生重大变化。
项目2。未经登记的股权证券出售及所得款项用途
发行人购买股本证券（a）
2026年第一季度
| 截至本月 | 购买的股票总数 | 每股支付的平均价格 | 作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数 | 根据计划或计划可能尚未购买的最大股份数量 | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | （百万） | （百万） | ||||||||||||||||||||||||
| 2026年1月31日 | — | $ | — | — | 21.0 | |||||||||||||||||||||
| 2026年2月28日 | — | — | — | 21.0 | ||||||||||||||||||||||
| 2026年3月31日（b） | 1.7 | 285.68 | 1.7 | 19.3 | ||||||||||||||||||||||
| 合计 | 1.7 | $ | 285.68 | 1.7 | ||||||||||||||||||||||
（a）1997年11月，我们的董事会通过了一项股份回购计划，董事会定期对该计划进行评估。2024年6月，董事会修订了我们的股票回购计划，授权在公开市场购买或其他类型的交易（包括预付或结构性回购计划）中回购最多3500万股我们的普通股，此外还有根据董事会2018年续展计划授权回购的所有剩余股份。该计划没有确定的到期日期。董事会可不时进一步修订股份回购计划，以增加根据该计划可予回购的授权股份数目。
（b）于截至2026年3月31日止一个月购回的股份由一名交易对手购买并持有，作为远期股份回购合约的一部分。见简明综合财务报表附注6包含在本报告第I部分第1项中，以获取有关公司远期股份回购合同的更多信息。
项目5。其他信息
交易安排
截至2026年3月31日止季度，公司董事或高级职员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）无
通过
或
终止
任何旨在满足《交易法》或任何非规则10b5-1交易安排下的规则10b5-1（c）的肯定抗辩条件的买卖公司证券的合同、指示或书面计划。
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项目6。展览*
以下证物是根据S-K条例第601项提交或通过引用并入本文的。公司根据1934年《证券交易法》根据委员会第1-10864号文件提交表格10-K的年度报告、表格10-Q的季度报告和表格8-K的当前报告。
| 101.INS | XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。 | |||||||
| 101.SCH | 内联XBRL分类法扩展架构文档。 | |||||||
| 101.CAL | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档。 | |||||||
| 101.DEF | 内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档。 | |||||||
| 101.LAB | 内联XBRL分类学扩展标签linkbase文档。 | |||||||
| 101.PRE | 内联XBRL分类法扩展演示linkbase文档。 | |||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，嵌入附件 101中）。 | |||||||
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根据条例S-K第601（b）（4）（iii）项，定义某些长期债务持有人权利的文书副本不予以备案。公司将应要求向SEC提供副本。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
联合健康集团股份有限公司
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s泰芬H埃姆斯利
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主席兼首席执行官 （首席执行官） |
日期： | 2026年5月5日 | |||||||||||
| 斯蒂芬·赫姆斯利 | ||||||||||||||
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w艾因DEVEYDT
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首席财务官 （首席财务官） |
日期： | 2026年5月5日 | |||||||||||
| Wayne DeVeydt | ||||||||||||||
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/s/ D恩尼斯S坦基维奇
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首席会计官 （首席会计官） |
日期： | 2026年5月5日 | |||||||||||
| 丹尼斯·斯坦凯维奇 | ||||||||||||||
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