美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
豁免征求意见通知书
根据细则14a-103
美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
豁免征求意见通知书
根据细则14a-103
注册人名称：餐饮品牌国际公司
依赖豁免的人士名称：The Shareholder Commons，Inc。
依赖豁免的人士地址：PO Box 1268，Northampton，Massachusetts 01061
根据1934年《证券交易法》颁布的规则14a-6（g）（1）提交书面材料。根据规则条款，该申报人不需要提交，因为申报人并不拥有注册人的任何证券，而是自愿提交的。
平衡公共卫生和财政回报：
对印度储备银行董事会的反驳
Shareholder Commons敦促（“TSC”）您对代理上的第4项投票“赞成”（“提案”），这是一项股东提案，要求餐饮品牌国际公司（“RBI”或“公司”）遵守世界卫生组织（“WHO”）关于在生产食品的动物中使用抗菌药物的指导方针。
TSC是一个非营利组织，从股东的角度解决社会和环境问题，股东分散投资以优化风险和回报。更具体地说，TSC解决了多元化股东在优化整体市场回报方面的利益。
我们支持第4项，因为该公司目前的抗生素使用标准没有充分考虑到其供应链中的抗生素对公众健康构成的风险或由此给其多元化股东带来的成本。
| a. | 提案 |
印度储备银行是世界上最大的快餐店运营商之一，也是肉类的主要购买者；因此，其政策对整个市场具有巨大的影响力。该提案要求公司遵守关于肉类供应链中抗菌药物使用的专家指南，目的是保护现代医学中支持蓬勃发展的经济的重要组成部分：
决议，股东要求董事会制定一项政策，即公司（“RBI”）遵守世界卫生组织（“WHO”）关于在食品生产动物中使用医学上重要的抗菌剂的指南（“WHO指南”）1贯穿印度储备银行的供应链。
印度储备银行对该提案的反对没有抓住重点：
| 1. | 印度储备银行表示，其现有的AMR政策是“适当的”。什么标准下合适？抗菌素耐药性（“AMR”）正以惊人的速度增长，造成了不断扩大的经济损害，并因此对多元化投资组合的价值构成威胁，而该公司的政策和业绩并没有通过遵循世卫组织的明确标准来减轻这种风险。 |
| 2. | 印度储备银行表示，其政策已经与世卫组织的指导方针“保持一致”。这将对齐的意义延伸到了断点。该公司现有的政策仅涵盖其运营和蛋白质来源的一小部分，并且在大多数情况下不是强制性的。 |
| 3. | 印度储备银行表示，减少牛和猪的抗菌药物使用是“挑战”。这是真的，但不是反对该提案的论点，该提案没有时间限制，并在涉及执行的地方留给管理层相当大的自由度。大多数挑战都可以通过充足的资源来应对，印度储备银行只是拒绝做出与其股东面临的风险相称的回应。绝大多数投资者都是日常储蓄者，比如得克萨斯州的教师、底特律的消防战士，以及其他依靠储蓄和养老金过上有尊严的退休生活的工作人群。对他们来说，投资组合价值的最大决定因素是广泛的经济健康状况，到2050年，AMR有望使经济损失100万亿美元。 |
| b. | 畜牧业过度使用抗生素造成AMR，对人类生命、经济繁荣和多样化投资组合构成严重威胁 |
当微生物（即细菌、寄生虫、病毒和真菌）随时间变化，不再对抗生素等药物产生反应，导致标准的疾病治疗变得无效时，就会发生AMR。这反过来又增加了疾病传播、重症和死亡的风险。这一过程是自然发生的，但在动物和人类身上滥用抗菌剂正在加速这一过程。如果不采取紧急行动，我们正走向一个后抗生素时代，在这个时代，普通感染和轻伤可以再次造成死亡。正如AMR专家最近警告的那样，“如果不能获得有效的抗菌剂，现代医学的几乎任何方面都是不可能的。”2
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1https://apps.who.int/iris/bitstream/handle/10665/258970/9789241550130-eng.pdf
2“揭开抗菌素耐药性的眼帘”，开放获取政府（博客），2022年3月16日，https://www.openaccessgovernment.org/removing-blindfold-antimicrobial-resistance/131783/。
| 2 |
过度拥挤、通风不良、饲料不自然、动物与自身排泄物的密切接触是集约化动物养殖作业的特征，并导致动物更大的疾病发病率。用于治疗和非治疗目的的常规抗生素使用使牲畜经营者能够减轻这些做法的一些影响。越来越多的证据表明，集约化动物养殖作业中产生的抗菌耐药细菌正在向人群转移。3
再加上抗菌药物生产和人类医学方面的不良做法，动物农业中的这种常规使用威胁到公众健康，并可能大幅降低全球经济的内在价值，进而影响投资组合。虽然AMR的一些模型预计30年内GDP损失为3.8%，但这些模型可能会显着低估影响。4一些最坏情况的评估设定，到2050年，AMR成本约为100万亿美元，这些估计也依赖于不完整的数据和有限的范围。5AMR经济成本的另一个可能指标是新冠疫情，据估计，2021年这场疫情损失了全球GDP的10%。专家警告，下一次大流行很可能涉及一种耐药病原体。6
这些损失将对印度储备银行投资者长期持有的多元化投资组合的回报产生重大负面影响。7健康的经济对多元化投资组合的价值驱动远大于这些投资组合中任何一家公司的利润。
| 1. | 投资者知道AMR是一个日益严重的系统性威胁 |
主要投资者越来越认识到AMR构成的威胁。针对AMR倡议的投资者行动旨在“利用投资者的影响力来对抗耐药性超级细菌”，并指出与AMR相关的严重经济损失。8投资者合作伙伴代表着14万亿美元的资产。一位投资者合作伙伴Legal & General Investment Management在自己的网站上表明了投资者为什么要关心AMR的立场，他说：
到2050年，如果不能充分解决跨供应链的AMR风险，全球经济可能会损失100万亿美元。我们认为，这些快餐公司[包括印度储备银行]遵守世卫组织的指导方针将是降低AMR风险的一大步；它们在其行业内的影响力也可以帮助它们通过鼓励更广泛的改进、扩大针对这一系统性风险采取有效行动的潜力而以身作则。9
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3FAIRR，“饲养耐药性：动物保健国际行业的抗菌药物管理”，2021年7月，https://www.fairr.org/research/animal-pharma/#report。
4The Shareholder Commons，“抗菌素耐药性&参与度差距：为什么投资者必须做更多而不是移动针头，以及他们如何做到这一点，”2022年9月，https://theshareholdercommons.com/amr-climate-change-case-studies/#amr。
5The Shareholder Commons，“AMR & the Engagement Gap。”
6Henry B. Skinner，“我们已经在忽视下一次大流行了”，哈佛公共卫生杂志，2022年6月7日，https://harvardpublichealth.org/were-already-ignoring-the-next-pandemic/。
7Richard Mattison、Mark Trevitt和Liesl van AST，“普遍所有权：为什么环境外部性对机构投资者很重要”（UNEP Finance Initiative and PRI,2010年10月6日），https://www.unepfi.org/fileadmin/documents/universal_ownership_full.pdf。
8https://amrinvestoraction.org/about
9Maria Larsson Ortino和Naomi Kroloff，“抗菌素耐药性可能是下一场大流行——这就是我们正在做的事情，”Legal & General（blog），2024年5月21日，https://blog.landg.com/categories/esg-and-long-term-themes/antimicrobial-resistance-could-be-the-next-pandemic--heres-what-were-doing-about-it2/。（引文省略）
| 3 |
| 2. | 世卫组织指南建立了一套明确的参数，可减轻食品生产中的AMR风险 |
由专家领导的世卫组织进程为食品生产者制定了四项具体准则：
| 1. | 在生产食物的动物中全面减少使用所有类别的医学上重要的抗菌剂。 |
| 2. | 全面限制各类医学上重要的抗菌剂在产食动物中用于促进生长。 |
| 3. | 全面限制生产食品的动物使用各类医学上重要的抗菌剂，用于预防尚未临床诊断的传染病。 |
| 4. | 被归类为对人类医学至关重要的抗菌剂不应用于一组生产食物的动物体内的疾病控制，被归类为对人类医学至关重要的最高优先级的抗菌剂不应用于任何生产食物的动物的治疗。10 |
这些指南代表了关于保护公众健康免受AMR侵害所需措施的科学共识：
这些文件承认了抗生素耐药性的全球性，以及耐药性生物体和耐药性遗传决定因素在各大洲的迅速传播。他们还认识到，抗生素的所有使用——无论是在人还是在动物身上——都有助于细菌产生耐药性。
这些指南与世卫组织专家组的工作是一致的，该专家组发布了关于评估农业用途的重要性的报告，目的是保护临床上重要的抗生素预防和治疗人类传染病的功效……11
与这些公认的参数形成对比的是，印度储备银行限制其供应链中抗菌药物使用的计划，如下文所述，是不系统的，涵盖了一些动物产品，但没有涵盖其他产品，并且在其经营所在地区的应用不一致。该建议建议公司采用并坚持旨在保护人类健康而非公司财务回报的单一、基于科学的标准。为了保护印度储备银行股东的多元化投资组合，这种重新确定优先级是必要的。
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10https://iris.who.int/bitstream/handle/10665/259243/WHO-NMH-FOS-FZD-17.5-eng.pdf？sequence = 1
11同上。（引文省略）
| 4 |
| c. | 印度储备银行限制抗生素使用的计划不足以减轻AMR风险，也没有考虑到投资组合的影响 |
印度储备银行的政策不足以减轻其多元化股东因AMR扩散而给其投资组合带来的风险。
| 1. | 印度储备银行fal塞利表示，它已经与世卫组织的指导方针“保持一致” |
在其网站上12在其反对声明中，印度储备银行模糊地描述了其关于抗生素使用的政策，这些政策仅涵盖其肉类投入的一小部分，包括巨大的漏洞，并且——除了一些细节——是建议而不是要求：
| · | 就印度储备银行对抗生素的使用有限制的程度而言，它们仅限于其在美国的Burger King和大力水手的商店以及其在加拿大的蒂姆霍顿的商店。在其报告中，RBI将其美国和加拿大的门店数量报告为一个汇总数字，但即使我们将所有三个品牌的完整美国和加拿大业务计算在内，仍有53%的RBI门店13不受其限制的影响。 |
| · | 印度储备银行的抗生素使用限制仅适用于鸡肉，其来自食用动物的其他投入——包括牛肉、猪肉、鸡蛋和奶酪——完全不受影响。相比之下，Chipotle将医学上重要的抗生素的使用限制在其供应的所有肉类（包括牛肉和猪肉）的病畜治疗上。14 |
| · | 根据印度储备银行的反对声明，即使是其在鸡肉中使用抗生素的限制也存在巨大漏洞，禁止将医学上重要的抗生素用于疾病预防，“除非有资格的人确定感染特定传染病的风险较高。” |
| · | 其余的只是建议：印度储备银行“敦促”其供应商遵守世卫组织的指导方针，并“鼓励”通过抗生素给药以外的方式预防疾病的动物健康管理做法。 |
尽管印度储备银行在其鸡肉供应链的一部分减少了抗生素的使用是值得称赞的，但这一进展对减少肉类生产中的抗生素使用总体上没有多大作用，因为2023年批准用于生产食物的动物的医学上重要的抗生素中只有2%用于鸡。15加起来有85%流向了牛和猪，印度储备银行对此没有任何限制。在一家将汉堡作为旗舰产品的公司，这是一个巨大的遗漏。换句话说，由于未能适用于所有地区和所有动物产品，印度储备银行的抗菌政策根本没有遵守世卫组织的指导方针。
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12https://www.rbi.com/sustainability/responsible-sourcing/animal-welfares/
14Steve Roach和Madeleine Kleven，“为超级细菌提供服务：美国顶级连锁餐厅根据旨在阻止超级细菌的政策进行评级”（Food Animal Concerns Trust（FACT），2024年11月），https://static1.squarespace.com/static/61e716dcf11ec140f67ed722/t/673cd84f730b1c2b1d06fce2/1732040793615/serving+UP+SUPERBUGS.pdf。
15美国食品和药物管理局关于出售或分发用于生产食品的动物的抗菌剂的汇总报告（2024年10月），可在https://www.fda.gov/animal-veterinary/antimicrobial-resistance/2023-summary-report-antimicrobials-sold-or-distributed-use-food-producing-animals查阅。
| 5 |
此外，调查新闻局和《卫报》2022年11月的调查16发现印度储备银行供应商嘉吉从使用“最高优先级至关重要的抗生素”（HPCIA）的美国农场采购肉类，这些抗生素对人类医学至关重要，以至于世卫组织的指导方针建议完全停止在牲畜养殖中使用它们。HPCIA通常是人类严重细菌感染的最后一条线或有限的治疗方法之一。调查发现，嘉吉的牛供应商正在使用至少五种HPCIA。
2015年至2020年间，美国公司——包括印度储备银行的另一家主要供应商泰森食品 ——销售了数万种受弯曲杆菌和沙门氏菌污染的鸡肉产品，其中一半以上受到抗生素耐药菌株污染。17
这些报告指出，基于原则的公开承诺与成功履行这些承诺的证据之间存在巨大差距。
印度储备银行似乎决定不将抗生素的使用限制在世卫组织指南所代表的科学共识所建议的水平，这归因于公司对AMR采取的方法，该方法没有优先考虑经济或投资组合范围的风险缓解，而是侧重于自身业务的成本。
| 2. | AMR的广泛经济成本超过了该问题对印度储备银行本身构成的任何风险 |
AMR对公共卫生和经济构成系统性、全球性威胁。当救命药物的功效和可得性受到损害时，整个经济都会受到影响。当经济受到影响时，投资者就会遭受损失。
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16Ben Stockton和Andrew Wasley，“麦当劳和沃尔玛牛肉供应商因‘鲁莽’使用抗生素而受到批评，”《卫报》，2022年11月21日，秒。环境，https://www.theguardian.com/global/2022/nov/21/mcdonalds-and-walmart-beef-suppliers-put-public-health-at-risk-with-reckless-antibiotics-use。
17Susannah Savage等人，“货架上的超级细菌：病鸡在美国各地销售”，美国调查新闻局与Vice News合作，2022年3月16日，https://www.thebureauinvestigates.com/stories/2022-03-16/superbugs-on-the-shelves-diseased-chicken-being-sold-across-america。
| 6 |
这个问题的企业贡献者不胜枚举。其中包括在动物农业中过度使用和滥用抗菌剂，按数量计算，2017年占全球抗菌剂使用量的约73%18（有数据可查的最近一年），高于2015年的70%。19
问题越来越严重。一项2025年的研究预测，按照一切照旧的情景，到2040年，全球牲畜抗生素的使用量将比2019年的基线增加近30%。20
对AMR的经济影响估计非常明显，世界银行2017年的一项研究预计，到2050年，成本将高达全球GDP的3.8%。21值得注意的是，这很可能被严重低估了。其他几项可信的研究预测，到2050年，AMR可能会使全球生产损失100万亿美元。22
| d. | AMR威胁s印度储备银行多元化投资者的回报 |
| 1. | 投资者必须分散投资以优化其投资组合 |
通常的理解是，投资者最好通过分散投资组合来获得服务。23多元化让投资者可以从风险证券中获得更高的回报，同时大大降低了这种风险。24这一核心原则反映在联邦法律中，该法律要求受联邦监管的退休计划的受托人“分散[ ]该计划的投资”。25类似的原则也适用于其他投资受托人。26
| 2. | 多元化组合的表现很大程度上取决于整体市场收益 |
因此，多元化是公认的投资理论所要求的，是法律强加给投资受托人的。一旦一个投资组合实现多元化，决定回报的最重要因素将不是该投资组合中的公司相对于其他公司的表现如何（“阿尔法”），而是市场整体表现如何（“贝塔”）。换言之，这类多元化投资者的财务回报主要取决于市场表现，而不是个别公司的表现。正如一部作品所描述的那样，“几乎所有的投资者都有永久性的系统性市场风险敞口，这仍将决定他们75-95 %的回报。”27
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18Ranya Mulchandani等人，“全球食用动物抗菌药物使用趋势：2020至2030”，PLOS Global Public Health 3，No. 2（2023年2月1日）：e0001305，https://doi.org/10.1371/journal.pgph.0001305。
19Thomas Van Boeckel，et al.，“Global Trends in Antimicrobial Use in Food Animals，”Proceedings of the National
科学院（2015年3月19日）112（18），5649-5654，可在https://doi.org/10.1073/pnas.1503141112查阅。
20Alejandro Acosta等人，“抗生素在牲畜中使用的未来”，Nature Communications 16，No. 1（April 1,2025）：2469，https://doi.org/10.1038/s41467-025-56825-7。
21世界银行，“耐药感染：对我们经济未来的威胁”（2017年3月），可在
https://documents1.worldbank.org/curated/en/323311493396993758/pdf/final-report.pdf。
22The Shareholder Commons，“AMR & the Engagement Gap。”
23See generally，Burton G. Malkiel，A Random Walk Down Wall Street，W. W. Norton & Company（2016）。
24同上。
2529 USC第404（a）（1）（c）节。
26见Uniform Prudent Investor Act，§ 3（“[ a ]受托人应分散信托的投资，除非受托人合理地确定，由于特殊情况，信托的目的在不分散的情况下得到更好的服务。”）
27Stephen Davis、Jon Lukomnik和David Pitt-Watson，他们用你的钱做什么金融体系如何让我们失望以及如何解决它（耶鲁大学出版社，2016年）。
| 7 |
如下一节所示，RBI等个别公司的社会和环境影响可以显着影响beta。
| 3. | 公司对社会和环境系统施加的成本严重影响了贝塔 |
在很长一段时间内，贝塔主要受经济本身表现的影响，因为可投资领域的价值等于市场上的公司所代表的生产性经济的部分。28长期来看，多元化投资组合随GDP或经济内在价值的其他指标而起落。正如传奇投资者沃伦·巴菲特（Warren Buffet）所说，GDP是衡量大盘估值的“最佳单一衡量标准”。29
但企业追求利润所造成的社会和环境成本可能会给经济带来负担。正如上文B部分所述，与AMR相关的经济成本估计是惊人的。这种对GDP的拖累直接降低了多元化投资组合的长期回报。30
个别公司的行为会影响经济是否会承担这些成本：如果它们通过为AMR做出贡献来增加自己的底线，那么与经济承担的额外成本相比，为其股东赚取的利润和返还的资本可能无关紧要。
经济学家早就认识到，追求利润的公司不会考虑他们强加给他人的成本，有许多有利可图的策略会损害股东、社会和环境。31事实上，2018年，全球上市公司每年给经济带来的社会和环境代价高达2.2万亿美元——超过全球GDP的2.5%。32这一成本超过了这些公司报告的利润的50%。
如下图1所示，印度储备银行促成AMR的选择威胁到其多元化股东的财务回报，即使这些决定可能会使印度储备银行在财务上受益。
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28负责任投资原则&环境署金融倡议，“普遍所有权：为什么环境外部性对机构投资者很重要”，附录四，可在https://www.unepfi.org/fileadmin/documents/universal_ownership_full.pdf查阅。
29沃伦·巴菲特和卡罗尔·卢米斯，《股市上的沃伦·巴菲特》，《财富》杂志（2001年12月10日），可在https://archive.fortune.com/magazines/fortune/fortune_archive/2001/12/10/314691/index.htm查阅。
30Mattison、Trevitt和van AST，“普遍所有权。”
31参见，例如，Kaushik Basu，Beyond the Invisible Hand：Groundwork for a New Economics，（Princeton University Press，2011），p.10（explaining the First Fundamental Theorem of Welfare Economics as the strict conditions（including the without externalities）where competition for profit produces optimal social results）。
32Andrew Howard，“SustainEx：审视企业活动的社会价值”（Schroders，2019年4月），https://www.schroders.com/en-ch/ch/professional/insights/sustainex-quantifying-the-hidden-costs-of-companies-social-impacts/。
| 8 |
图1
印度储备银行的披露并未涉及AMR给其多元化股东带来的广泛健康和经济成本。
| e. | 为什么你应该为提案投“赞成票” |
投票“支持”该提案将向印度储备银行发出信号，即股东不希望公司将公共卫生（以及他们多元化的投资组合）置于风险之中。
此外：
| · | 印度储备银行的业务助长了AMR，从而导致公共卫生状况下降，这造成了整个经济的风险，即对多元化股东构成威胁. |
| · | 印度储备银行的披露显示，它是不采取寻求成为AMR解决方案一部分的公司所要求的行动. |
| · | 印度储备银行的决策者——他们在股权方面获得了巨额补偿——可能不会分担同样广泛的市场风险作为印度储备银行的多元化股东。 |
| f. | 结论 |
请对第4项投“赞成”票。
通过投票“支持”第4项，股东可以敦促印度储备银行直接考虑其对AMR的贡献以及由此导致的公共卫生和社会成本，这反过来又会影响多元化投资组合所依赖的经济健康。遵守世卫组织的指导方针可以帮助董事会和管理层真正服务于印度储备银行多元化股东的需求，并防止狭隘地关注内部财务回报的危险影响——对多元化股东和其他人。
TSC敦促您在代理上投票“支持”第4项，这是在2025年6月3日的餐饮品牌国际公司年会上要求遵守WHO抗菌药物使用指南的股东提案。
| 9 |
有关TSC代表剑桥三一学院提交的餐饮品牌国际公司提案或TSC代表自己提交的本次豁免征集的问题，请致电+ 1.20 2.578.0261或发送电子邮件至sara@theshareholdercommons.com联系TSC的Sara E. Murphy。
上述信息可通过电话、美国邮件、电子邮件、某些网站和某些社交媒体场所向股东传播，不应被解释为投资建议或授权投票给你的代理。
申报人或股东共同将不接受代理卡。
要投票给您的代理，请按照您的代理卡上的说明进行。
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