由詹姆斯哈迪 PLC备案
根据1933年《证券法》第425条规则
并被视为根据规则14a-12提交
根据1934年《证券交易法》
标的公司：The AZEK Company Inc。
委托档案号：001-39322
以下是詹姆斯哈迪 PLC和AZEK Company Inc.于澳大利亚东部夏令时间2025年3月24日/美国东部时间2025年3月23日举行的投资者电话会议实录。
詹姆斯·哈迪/AZEK
2025年3月23日
企业发言人
| • | Joe Ahlersmeyer；James Hardie；投资者关系副总裁 |
| • | Aaron Erter；James Hardie；首席执行官 |
| • | Jesse Singh；AZEK公司；首席执行官 |
| • | 雷切尔·威尔逊；詹姆斯·哈迪；首席财务官 |
参与者
| • | Keith Chau；MST Marquee；分析师 |
| • | Keith Hughes；Truist；董事总经理 |
| • | Matthew Bouley；巴克莱银行；分析师 |
| • | Rohan Gallagher；Jarden Group；董事总经理 |
| • | 利电力；瑞银；分析师 |
| • | Matthew McKellar；加拿大皇家银行资本市场；分析师 |
| • | 安德鲁·斯科特；摩根士丹利；工业研究主管 |
| • | Michael Dahl；加拿大皇家银行资本市场；董事总经理 |
| • | Peter Steyn；麦格理；分析师 |
| • | Ketan Mamtora；BMO资本市场；建筑产品股票研究总监 |
| • | Susan Maklari；Palmers；分析师 |
演示文稿
接线员：您好。欢迎参加今天的电话会议，讨论James Hardie和AZEK的拟议合并。
我现在想把会议交给James Hardie投资者关系副总裁Joe Ahlersmeyer先生。
请继续。
Joe Ahlersmeyer：谢谢，接线员。并感谢来自澳大利亚、美国和全球各地参加今天电话会议的每一个人。
此次电话会议正在进行网络直播，相关材料以及活动的重播都可以在jameshardie.com和azekco.com的投资者关系页面上找到。
在开始之前，我想提请您注意从演示文稿幻灯片2开始的有关前瞻性陈述和其他法律信息的披露。
提醒一下，今天的电话会议和相关演示文稿将包括某些预测和其他前瞻性陈述，包括但不限于关于James Hardie和AZEK公司合并的预期协同效应和其他利益以及交易完成的预期时间的陈述。
在今天的电话会议期间和演示材料中所作的前瞻性陈述仅在本演示文稿发布之日发表。
前瞻性陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。
因此，告诫投资者不要过分依赖前瞻性陈述。
有关此类风险和不确定性的信息，请参阅从演示文稿幻灯片2开始的有关前瞻性陈述的谨慎披露。
在今天准备好的评论和问答过程中，管理层可能会参考财务指标，如调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、自由现金流、每股现金收益和以净债务与调整后EBITDA的比率计算的杠杆，这些指标不是按照美国公认会计原则计算和列报的。
这类非GAAP财务指标不应被孤立地考虑或作为可比GAAP指标的替代品，可能无法与其他公司报告的类似标题的非GAAP财务指标进行比较。
管理层还可能参考James Hardie和AZEK公司的备考或合并财务信息。
该财务信息基于管理层的估计、假设和预测，并未根据SEC关于备考财务信息的S-X条例第11条确定。
除非另有说明，我们的材料和评论指的是以美元为单位的数字，所做的任何比较都是与上一财政年度的相应期间进行的。
现在请翻到第3页。
与我会合的还有James Hardie的首席执行官Aaron Erter；首席财务官 Rachel Wilson；以及AZEK公司的首席执行官Jesse Singh。在准备好发言后，我们将进行问答环节，请您仅限于一个问题。
我现在很高兴将电话转给James Hardie的首席执行官Aaron Erter先生。
Aaron Erter：谢谢你，Joe，感谢大家的加入。
今天我们宣布，与AZEK公司一起，我们正在打造一个领先的建筑产品增长平台。当我们想到我们分享的评估无机增长的标准时，很难想出比AZEK更合适的了。电话会议的很大一部分内容将涵盖这如何加速我们当前的战略。同样需要强调的是，这如何增加我们对客户的价值主张。
与我们在James Hardie所做的一切不可或缺的是，我们不懈地专注于与我们的商业伙伴一起推动增长。而且我可以明确地说，我们提出的与AZEK的组合显然满足了这个不可谈判的条件。
但比我们作为一家企业如何运营更具基础性的是，作为一个组织，我们是谁，这支推动詹姆斯-哈迪前进的球队。
请转到幻灯片4，我将在这里谈谈这种组合的最终成功是如何从我们的员工开始和结束的。
在詹姆斯·哈迪，我们为伟大而合作。我们大胆地、循序渐进地行动。我们信守承诺，我们做正确的事。这些是我们的价值观，也是与AZEK有巨大重叠的价值观。
在这些指导下，我们才华横溢的团队将齐心协力，致力于在整个客户价值链中提供成功的解决方案。在核心方面，这笔交易将两家拥有世界级人才的公司结合在一起。
我们将作为业内最好的团队之一共同前进。
转到幻灯片5。
我将在正确的时间分享这是正确组合的五个关键战略和财务原因。
我们对无机增长投资的既定标准是，任何机会都需要加快我们当前的战略，增加我们对当前客户的价值主张，并在长期内具有财务吸引力。这个机会显然满足了这三个标准中的每一个。
在James Hardie，我们以房主为中心，以客户和承包商为导向。
从本质上讲，这意味着我们业务的驱动力是在整个客户价值链中提供成功的解决方案。
与AZEK一起，我们将这种成功的方法扩展到极具吸引力的户外生活类别，其快速增长、高利润的业务由强大的团队、多年的战略投资和一流的执行建立。Net-net，一起打造领先的成长平台。
一旦合并，我们将提供领先外观品牌的全面解决方案，这使我们能够受益于材料转换机会，并追求一个比我们今天两倍大的总潜在市场。合并后公司的财务状况是同类最佳的，通过交付明确的令人难以置信的成本协同效应和具有显着上升空间的有形商业协同效应，进一步增强了增长、盈利能力和现金流。
综上所述，这笔交易将加速詹姆斯·哈迪的战略，为我们的客户增加价值，并提供显着的长期财务价值创造。
现在请转到幻灯片6。James Hardie和AZEK都提供对有吸引力的终端市场和类别的敞口，再加上同行领先的收入增长和利润率表现。一起，我们的个人优势变得更加引人注目，我们将成为构建产品中增长最快、最赚钱的企业之一。
凭借70%的维修和改造敞口以及涵盖壁板、其他外观、甲板、栏杆和配件等有吸引力类别的多样化产品，合并后的公司将更有能力利用复苏，并在任何市场背景下都能跑赢大盘。总之，这一平台将推动加速增长、扩大盈利能力和强劲的现金生成，为资本的增值部署提供机会。
现在请转到幻灯片7，其中概述了交易的财务影响以及它如何推动为股东创造重大价值。在考虑任何协同效应之前，预计这一组合将立即加速詹姆斯·哈迪的财务状况。在过去七年中，AZEK的住宅业务部门的平均年净销售额增长超过15%，同时实现了20年代中期至中期的调整后EBITDA利润率。AZEK的加入进一步加速了James Hardie两位数的收入增长轨迹，并增加了利润率有利的产品。
此外，我们预计这笔交易将释放显着的协同效益，包括1.25亿美元的明确和可信的成本协同效应，以及至少2.25亿美元的有形商业协同效应。
这些协同效应加在一起，代表了至少3.5亿美元的年度调整后EBITDA，超过了我们对我们两家独立运营公司的合并调整后EBITDA的估计。合并后的业务将成为产生巨大现金流的引擎，我们预计这将推动交易结束后的快速去杠杆化，并提供可观的能力，不仅为有机投资提供资金，而且为资本回报提供资金。这一组合对两家公司的股东来说是双赢的。
我们预计，随着未来几年现金每股收益增长加速，它将在收盘后的第一个完整财年增加现金每股收益。这项交易的回报情况很有吸引力，我们预计将在中期内回报我们的资本成本，并在我们推动增长和认识到协同效应时推动我们的投资回报显着加速。
最后，我们将作为领先的增长平台，通过两个主要的证券交易所上市，打造更广泛覆盖全球投资者的产品。我们的估值倍数有可能提升，这将在合并的运营和财务效益之外推动显着的额外价值。
我们对此次交易的财务价值抱有高度信念，我们将努力执行整合和协同效应捕捉以推动EBITDA增长，并致力于围绕我们的战略和业绩进行清晰和透明的沟通，以捕捉我们认为的充分估值机会。
幻灯片8概述了交易的细节，该交易获得了两家公司董事会的一致批准，预计将于2025年下半年完成，但需获得AZEK股东的批准、监管机构的批准和其他惯例成交条件。
在我们更详细地介绍令人兴奋的交易收益之前，杰西和我各自想花几分钟时间向您介绍一下我们今天的公司。
在幻灯片9上，您可以看到James Hardie的产品在整个家居外部的触角。
我们为一系列外部应用制造各种设计型材和表面饰面。
转到幻灯片10。James Hardie是世界顶级纤维水泥外饰生产商之一，其产品价值主张植根于韧性和美感。
自从三十多年前将纤维水泥技术带到美国以来，我们致力于在外部覆层类别内实现增长，这为我们的产能扩张计划提供了基础。
今天，我们在美国各地的本地规模运营补充了我们产品的有吸引力的属性，从而形成了对我们的客户极具吸引力的价值主张。这就是为什么我们是北美领先的壁板品牌的核心。连同我们的澳大利亚、新西兰和欧洲业务，我们产生了大约40亿美元的全球净销售额，并在过去七年中实现了两位数的增长。
我们的表现优于我们的终端市场，并通过不懈地专注于房主来做到这一点，并通过向我们的客户和承包商提供创新的解决方案和无与伦比的业务支持来推动这一点。
现在转到幻灯片11。Hardie产品以针对气候的设计而闻名，以确保我们的客户拥有无与伦比的保护和性能。
我们提供美观、有弹性、防火、防虫害和耐候的产品，这些产品易于安装，减少了维护，降低了生命周期成本。
我们的壁板经得起恶劣的天气情况，确保我们的客户获得针对每个地区独特气候的最佳表现。
现在转到幻灯片12。詹姆斯·哈迪（James Hardie）处于有利地位，可以在北美解决重大的材料转换机会，这涉及将木材和乙烯基壁板以及其他基材转换为詹姆斯·哈迪纤维水泥。
在维修和改造细分领域内，市场基本面高度支持20至40岁的家庭超过3500万，这是更换或改善外部壁板的黄金年龄。在过去30年里，仅乙烯基住宅就建造了1000万套。而在新建筑中，纤维水泥类别的增长有进一步扩大其用途的机会。
对于大型建筑商来说尤其如此，他们希望通过产品的美观性和耐用性为房主带来更多价值，通过多纹理选项区分日益标准化的房屋，并通过创新解决方案（例如我们的预涂ColorPlus产品）实现劳动力节省。
我们经常谈论我们的价值创造之路，我们将巨大的物质转换机会视为我们增长引擎的燃料。
但要抓住这个机会，需要我们多年来提炼的元素，通过成为首选品牌创造整个价值链的需求，通过无与伦比的业务支持和本地化制造为客户提供创新的解决方案并支持我们合作伙伴的增长。我们的产品覆盖了北美约1100万户家庭的外部，这一事实证明了我们的方法以及我们为客户提供的价值。
我们很自豪得到了所有人的信任，他们选择了Hardie作为任何到访他们家的人的第一印象，同时也作为抵御元素、湿气、虫害和火灾的第一道防线，以保护最重要的东西。
有了这个，我想把电话转给杰西，与大家分享AZEK建立的强大的成功历史，并为为什么我们在一起拥有如此光明的未来作为一支合并后的球队奠定了基础。杰西？
Jesse Singh：谢谢你，亚伦。
很高兴今天能和大家一起来谈谈这两个伟大企业和我们世界级团队的结合。
幻灯片13简要概述了我们提供的从甲板、栏杆和其他配件到更广泛的外饰业务的广泛产品。这些生产力解决方案被用作家庭外部的口音。
我们自豪地提供最具创新性和最全面的户外生活解决方案，使人们能够将他们的户外空间转变为美丽、低维护、功能性和可持续的生活区域延伸。
在我们的品牌中，我们提供的产品结合了设计、多功能性、耐用性和生产力，我们通过推出满足新客户需求的新的创新产品不断扩大我们的增长机会。
为了补充Aaron早些时候所说的话，我们认为这种结合是一个很好的机会，可以为从事户外和户外生活领域的房主、客户和承包商提供更好的解决方案和价值。您可以在幻灯片14上找到有关AZEK的更多详细信息。对于那些关注过我们的人，你知道我们一直专注于持续提供高于市场的增长和盈利能力。
詹姆斯·哈迪与他们有着相同的优先事项，我们很高兴与他们一起创建一个能够进一步加速增长和材料转换的组织。
自2020年以来，我们的住宅业务增长了77%，我们实现了连续九年的住宅细分增长。而在2024财年，我们再次在维修和改造市场上跑赢了其他人。
我们的甲板、轨道和配件业务继续保持行业领先地位，并在2024财年实现了18%的销售增长，我们认为这是一个从持平到下降的R & R市场。
在更具扩张性的增长战略的推动下，我们的7年复合年增长率为15%。
我们认为，长期增长来自有纪律的短期执行以及对创新、能力和人才的长期投资。
我们的成功记录反映了我们的增长，这是由木材产品向我们的先进材料的材料转换、扩大我们的存在和推出新产品所推动的。
我们一直专注于通过不断改进和提高回收材料的利用率来增强我们的竞争力。
在AZEK，我们有一个几乎完全位于美国的制造和回收组织。
我们拥有业内最大和最有效的销售组织之一、可靠的分销商网络以及不断增长的专业和零售存在，拥有大量承包商。
我们对将我们的世界级团队和与詹姆斯·哈迪的关系结合起来的潜力感到兴奋。
可持续性也是我们是谁以及我们如何运营的核心。而如今，AZEK是美国最大的垂直一体化PVC回收商之一。
我们已经从这种商业模式中看到了对我们底线的好处，并期望在未来看到更多的机会。
TimberTech Decking仍然是我们业务增长的基石，它是业内最广泛的产品线之一，提供木材的自然外观和出色性能的专有技术。
我们的外饰产品也进行了类似的发展，以满足对高性能、低维护解决方案不断增长的需求。
我们在营销和销售方面的投资正在推动我们的品牌知名度在房主和专业承包商中获得显着势头。
幻灯片15展示了我们如何参与具有吸引力的顺风和通过木材转换加速增长机会的增长细分市场。
根据美国建筑师协会设计趋势调查，户外生活空间在家庭外部项目中的受欢迎程度排名第一。不成比例的维修和改造资金流向了我们的项目类型。在此之上分层，我们获得了从我们的木材转换为复合材料的额外好处，因为我们正处于这种转换的早期阶段。
木材约占我们更换机会的35%至75%。这方面的一个关键例子是复合甲板，这大约占我们业务的一半。
正如您在幻灯片16上看到的那样，我们正处于木材转换周期的最开始。教育、reach和TimberTech引人注目的视觉效果将加速下一波装饰材料的转换。
我们的研究表明，接下来25%的转换与我们目前的客户群情况非常相似。
总之，在我们的材料转换战略、不断增长的销售和新产品以及扩大回收材料的使用的推动下，我们在增长、弹性和盈利能力方面有着良好的业绩记录。
我们很高兴有机会通过与James Hardie的结合，为我们的客户实现增长并变得更好。
我们的基本面，再加上我们可以为共同客户提供的更广泛的解决方案，构成了一个有吸引力的组合，我们相信这将为我们的股东带来显着的长期增长和价值创造。
在我们踏上前面激动人心的旅程之际，我要感谢我们才华横溢的团队，感谢他们在过去几年里为我们的客户和我们的公司付出的辛勤工作和奉献。
正如Aaron在开幕式上强调的那样，我们的员工是我们成功的基础，也是使我们合并后的公司在未来取得成功的竞争优势之一。
我期待着与Aaron和James Hardie团队合作，因为我们计划将两家公司合并在一起。
有了这个，我想把电话转回给亚伦。
Aaron Erter：谢谢，杰西。现在转到幻灯片17。
正如我们在今天的演讲中所说的那样，这种组合将两家快速增长的公司联合起来，在家居外观上提供跨主要类别的互补产品。
我们的品牌受益于规模和创新产品的更高效率，如果结合起来，将在整个客户价值链中创造一个引人注目的主张。
正如我之前提到的，AZEK的加入有可能显着提高James Hardie的顶线和底线增长轨迹以及自由现金流的产生，该公司在过去七年中其住宅业务部门的年平均净销售额增长超过15%。
请转到幻灯片18。
在詹姆斯·哈迪，我们战略的一个核心要素是，我们是承包商驱动的。
我们不断评估如何增加我们对这些关键业务合作伙伴的价值主张。一家第三方研究公司对专业承包商进行了一项调查，以了解他们最希望在他们安装并支持房主客户的产品制造商那里有什么。排名前两位的属性以及大约一半的承包商认为不可谈判的属性包括拥有创新的尖端产品以及提供可持续的环保产品。
James Hardie和AZEK的集体产品将能够很好地满足这些市场需求，并在接受调查时获得专业承包商的高品牌绩效评级。
转到幻灯片19，重温杰西和我在我们对各自公司成功的概述中发表的评论。
我们每个人都有以材料转换为主导的强劲增长记录，这得益于具有引人注目的美学和耐用性的产品，并且未来的跑道仍然可观。
通过联合我们的领先品牌产品，我们可以加速抓住材料转换机会，并在一个有意义地扩大了230亿美元的总潜在市场中运营。
继续幻灯片20。
我们抓住这一机会的能力是以令人信服的客户价值主张为基础的。合并后的公司将拥有：房主、客户和承包商的首选品牌；美观、有弹性、防火、防虫和耐候的产品，易于安装，减少维护和降低生命周期成本；集成的全包装解决方案，细分的商业方法，包括跨客户价值链的定向营销；将销售支持集中在推动增长的关键举措上；以及本地化的规模和制造。
转到幻灯片21。你可以看到，我们正在结合高度互补的产品，跨越壁板，外部装饰，甲板，栏杆和凉棚。携手合作，我们将能够在整个家居外部提供全面和创新的材料更换解决方案。
有了这个，我想把电话转给雷切尔讨论财务问题。瑞秋？
瑞秋·威尔逊：谢谢，亚伦。
正如Aaron早些时候提到的，James Hardie和AZEK的结合创造了一家拥有加速增长速度、同行领先的盈利能力和稳健的现金生成的公司。以2024日历年为基线，并将协同效应的总预期运行率收益包括在内，James Hardie和AZEK在合并后的公司基础上将产生59亿美元的净销售额，超过18亿美元的调整后EBITDA，调整后EBITDA利润率约为31%。预计该交易将在收盘后的第一个完整财年增加詹姆斯·哈迪的每股现金收益。
一旦实现运行率成本协同效应，合并后的公司预计将产生超过10亿美元的强劲年度自由现金流，我们将利用这些资金来支持有机增长、去杠杆化和为正在进行的股票回购提供资金。
收盘时，预计备考杠杆约为净债务与LTM调整后EBITDA的2.8倍，我们的目标是2倍以下的杠杆比率，包括在收盘后的第二个完整财年结束前进行的股票回购。
我们还计划在交易结束后的12个月内执行高达5亿美元的股票回购。
转到幻灯片23。这项交易能够在制造和采购成本、商业、研发和行政支出方面建立明确、可实现的成本协同效应的坚实基线。
我们还看到了切实的商业协同效应，我们可以加快我们当前的战略，与AZEK和TimberTech甲板承包商销售更多的纤维水泥，同时与James Hardie壁板承包商扩大甲板和其他外部产品。
我们的综合能力有可能释放出明显更多的商业协同效应，而这些协同效应并未包含在这些估计中。成本和商业协同效应的全面运行率影响预计将分别在交易完成后的第三年和第五年实现。
转到幻灯片24。当我们说这两家公司契合在一起时，这不仅反映了产品本身，也反映了组合产品对承包商和房主的重要性。我们的壁板、甲板和外部装饰产品的集成对我们以及我们的客户和承包商来说具有商业意义。
让我用一些数据来进一步解释这一点。
对于研究，80%的承包商表示，单一制造商提供的甲板和壁板的组合产品很有价值。
大约55%的壁板承包商也会做装饰，这是有道理的，因为大约相同比例的房主一起完成装饰和壁板。
当我们思考家庭完整外观的更广泛机会时，随着房主完成他们的户外生活项目，栏杆和其他配件提供了有意义的交叉销售机会。
转到幻灯片25。
我们已经开始了严格的整合和价值捕获规划过程，这一过程得到了一流顾问的支持。我们正在优先考虑快速成本协同交付和速赢。在商业方面，我们致力于投资以支持收入协同交付。
我们在两个管理团队中都有一个严格的规划流程，以制定我们的协同计划。我们选择在实现成本和商业协同效应的时间上采取审慎的做法。
我们还承担了3.5亿美元的重大投资，以支持这些目标。
鉴于两家公司文化、目标和运营模式的相似之处，我们对整合执行充满信心。我们知道他们是如何工作的，他们也知道我们是如何工作的。我们在一起更好，我们有着共同的目标。
有了这个，我会把它转回给亚伦。
Aaron Erter：谢谢，瑞秋。
最后我想总结一下詹姆斯-哈迪加上AZEK将会带来的巨大好处。
我们将以强大的品牌产品和外观产品为支撑，打造具有高效规模和盈利能力的领先增长平台。
我们正在联合两家互补性很强的公司，这些公司拥有大量的材料转换机会，并且围绕着为我们的客户和承包商提供成功的解决方案而共享文化。通过共同努力，我们将有能力推动持续的、高于市场的增长，成为具有吸引力的家居外观品类的领导者。
我要感谢我们所有的队友，感谢他们对詹姆斯·哈迪和我们的客户的奉献和承诺。这种组合证明了他们每天所做的工作。而对于AZEK这个团队，我们期待着欢迎您来到詹姆斯-哈迪大家庭。
感谢大家加入我们，我们踏上这一旅程，打造领先的建筑产品增长平台。
有了这个，接线员，让我们打开它提问。
问答
接线员：（接线员说明）你的第一个问题来自Keith Chau with MST Marquee这一行。
Keith Chau：第一个，我想你简单地谈到了，但我只是想更好地理解这就是为什么现在考虑到全球宏观经济和地缘政治的不确定性。
我的意思是，企业很难做出任何形式的资本支出决定，更不用说巨额溢价的收购了。
然后作为提问的一部分，我很想了解你是如何做到的，或者你和团队是如何对你为AZEK支付的价格感到满意的，特别是考虑到最近几天与James Hardie的股价变化，以及你为AZEK考虑的一些更大和更长期的增长假设，好吗？
Aaron Erter：谢谢你，基思。真实的形式，这不止一个问题，但我们将在这里尝试解决它们。
我认为当你问为什么现在重申我们在电话会议上所说的话非常重要。无论发生什么，James Hardie和AZEK都有跑赢市场的历史。我们预计这种情况将继续下去。
如果我想想这是怎么回事，这真的，首先，是关于增长的。它创造了一个领先的增长平台。它加速了以材料转换为主导的增长。
它为我们的客户提供领先外观品牌的全面解决方案，提供一流的财务状况，并通过成本和商业协同效应释放重大价值。
我还可以说，基思，这是一个正确的时机，只是因为如果你考虑到市场低迷的一点点，我们能够集中精力进行整合，同时推动核心业务。随着市场复苏，我们将处于更好的加速状态。
看，我们确实承认，你们中的许多人都看到了这一点，这是一个不断变化的客户环境。如果你看看合并，我们作为一家公司走到一起，我们将能够为我们的客户提供服务，并应对我们行业中的任何变化。
至于对价格感到舒服，我对价格感到很舒服。
我们正在购买世界上最有价值的建筑产品公司之一。如果你开始看看我们在这里的协同效应以及我们将更多地讨论的成本协同效应，但我们对至少1.25亿美元感到非常非常有信心，我们将支付的大致是自他们上市以来AZEK交易价格的历史平均水平。
所以我们在价格上感觉很舒服。我对时机很有信心。
这么多都是关于整合的，你不能再要求两家互补的公司。这是关于人的。
因此，我有机会与杰西，一些领导团队密切合作，我非常兴奋地欢迎詹姆斯-哈迪将迎来最大规模的人才涌入。
人民将走向将使这件事成功的方向。
Keith Chau：Aaron，我能否就我的多个问题就销售团队的结构提出一个后续问题。
我的意思说得很清楚，知道哈迪的已经有一段时间了，我怀疑这对AZEK来说可能有，但销售团队强大的原因是因为他们卖的是单品。
所以你是不是提议把那些销售团队分开？或者他们会同时销售这两种产品？你能帮我了解一下这将如何发生吗，在文化上，这两个业务之间的相似之处或销售团队之间的真正差异是什么？
Aaron Erter：是的。基思，我们刚刚签了协议，刚刚宣布。
所以我觉得重要的是让我们通过整合，我们可以更多地谈论这一点。
但这笔交易的关键之一是能够使用我们一流的各自销售团队，并能够为我们的客户提供完整的解决方案。所以我们计划能够做到这一点。
接线员：我们的下一个问题将来自与Truist的Keith Hughes。
Keith Hughes：我只是想更多地挖掘协同效应。1.25亿美元，如果你能给我们一个详细的突破，还有2.25亿美元。
听起来这就是所有交叉销售收入协同效应。如果这不正确，任何其他细节都会很棒。
Aaron Erter：是的，Keith，从成本协同的角度来看，我的意思是它被瓜分了。
如果你想采购，你想研发，你想——我们都在芝加哥有两个总部。当然，也会有一些人的重叠。
因此，当我们考虑成本协同效应时，这将是高级别的突破，我们对至少1.25亿美元感到非常非常有信心。
我们已经在内部围绕着詹姆斯·哈迪的商业协同机会做了很多工作，也与AZEK团队合作，并且相当坦率地说，身边有一些最好的顾问。所以至少5亿美元，我们觉得很有信心。
雷切尔在电话会议上提到了一些，我认为，非常重要的数据。
其中之一是55%的壁板承包商也做装饰。55%的房主一起完成壁板和装饰工作。
因此，如果我们考虑一下我们的集体能力来驾驭仅仅是我们的承包商以及他们对我们各自品牌的忠诚，我们相信，如果你不是——如果你是詹姆斯·哈迪的承包商，你在做甲板，而你今天没有使用AZEK，我们认为我们将能够说服你使用AZEK。然后我们可以从甲板承包商的AZEK方面反之亦然。
因此，当我们走到一起时，我们对那里至少5亿美元的协同效应感到非常强烈。
Jesse Singh：基思，我是杰西。如果我能赶紧补充的话。
我的意思是你很了解我们，你知道我们拥有巨大的木材转换机会。而我们现在只渗透到25%的市场75%是木材。
如果你考虑一下规模和推动转换的机会，这很重要。
这是我们一直试图解决的问题，这就是我们如何已经以两位数的速度增长，你如何将其转变为20%以上？这确实是在进行木材转换。如果你想到这两个组织结合在一起的逻辑方式，我们的客户将很自然地通过我们进入市场的方式来推动更多的材料转换。
我们都专注于承包商，这不仅仅是交叉销售。这只是一个明显的讨论，我们已经在进行，我们可以以更大的方式扩大规模。
因此，我们真的对有机会推动比我们历史上一直在谈论的高得多的增长感到非常兴奋。
接线员：我们的下一个问题来自巴克莱银行的Matthew Bouley。
Matthew Bouley：祝贺这里的宣布。是啊。
我想就在这之后，我的意思是这听起来像是在收入协同方面，我的意思是你在多年时间范围内拥有的相当引人注目的机会。我的问题更多的是围绕近期而刚刚给出James Hardie目前的分销客户和AZEK目前的客户，是否有重合？或者正好相反，我们看到一些，我猜，分配关系的合理化，可以这么说，机会是什么？
我们可能会在短期内寻找的渠道中断的任何颜色？
Aaron Erter：是的。马修，正如我之前对基思所说，我认为我们会通过整合。我们没有看到我们的客户关系立即发生任何变化。
显然，我们重视所有的客户，我们的想法比什么都重要，我们走到一起只会增加我们为他们带来的价值主张。所以我们看不到任何变化。
接线员：我们的下一个问题将来自Jarden集团的Rohan Gallagher。
Rohan Gallagher：有人问了几个问题，但我能不能——关于成本，我们能不能只关注交易相关成本是多少？我们能否明确实现这些协同效应的成本？
Aaron Erter：是的。当然。瑞秋，你想拿那个吗？
瑞秋·威尔逊：是的。因此，费用将在适当的时候披露，但出于建模目的，我们假设这里有一些额外的空间。
因此，我们以当时完成的大约2亿美元的购买价格分配为模型，因此我们实际上摊销了费用。
正如幻灯片上所说，我们对实现协同效应进行了假设，实现协同效应的累计成本为3.5亿美元，分摊在五年内。
接线员：我们的下一个问题将来自瑞银的Lee Power。
Lee Power：Aaron，just when you think of the two businesses，like what — which one do you actually think has the higher level of growth，whether it’s top line or above market？我得到了所有的协同效应，但是当我们剥离它时，比如你认为AZEK和哈迪的更高质量的业务是什么？然后你如何确保你在一个更大的组合中保持这一点？
埃尔特：李，这是一个问题，就像问我更喜欢我的女儿中的哪一个。
听着，我认为这两项业务都有巨大的机会。杰西在您考虑替代木材时谈到了摆在AZEK业务面前的材料转换机会。
我们谈了这么多仅仅是取代乙烯基壁板的材料转换机会。我的意思是好处是巨大的，这就是为什么这对我们来说如此令人兴奋。
我们能够做的是将领先的品牌、创新的产品聚集在一起，并真正为我们的承包商提供一个完整的解决方案。
所以我认为两个业务走到一起，显然我们认为这里一加一等于三。因此，我们将——走到一起，我们将能够加速我们的材料转换。
接线员：我们的下一个问题将来自RBC Capital Markets的Matthew McKellar。
Matthew McKellar：只是想挖掘一下协同效应。
我想知道你能否让我们了解一下获得这些目标协同效应的累计成本3.5亿美元的节奏。然后很明显，我认为R & R市场存在商业协同效应的好机会。
合并后的公司在新建住宅市场的机会方面，这里有什么值得我们思考的吗？
Aaron Erter：是的。我会让雷切尔承担实现的成本，然后杰西和我可以在考虑新建筑时给球队打上一点标签。你想打那个吗？
瑞秋·威尔逊：是的。再说一次，那3.5亿美元的累计成本来实现协同效应，我们谈过是五年的价差。
Aaron Erter：好的。所以有一件事，我认为杰西会同意这一点，如果我们考虑一下詹姆斯·哈迪的——我们的强项之一，它确实是与新建筑和很多大型建筑商合作。
我们谈了这么多，说我们有80%的大型建筑商做了超过100套或更多的房子。
因此，如果我考虑一下我们现在与AZEK、外观、装饰一起拥有的产品组合，我认为这是一个巨大的机会。还有杰西，我让你谈谈这个。
他们在新建筑方面取得了一些成功，但我认为这并不是他们关注的重点。更多的是在R & R。
所以走到一起，我认为这是一个真正实质性的商业协同机会。杰西，你想和那个谈谈吗？
Jesse Singh：是的。是啊。我可以补充一下亚伦所说的话。
我的意思是，很明显，我们的销售组织中有250人。他们主要专注于维修和改造以及与承包商的下游。
我们有解决方案。我们产品制造方式的好处之一是我们可以设计解决方案。
我们可以使用回收材料来解决我们的许多问题——无论是电堆、轨道、配件、外观。我们只是还没有把销售重点，如果你愿意的话，放在建筑商领域。因此，我们当然认为这是一个巨大的机会，可以真正开发解决方案并使用我们现有的解决方案来帮助更多的公司建造更具成本效益的住宅以及更好和更可持续的住宅。
因此，我们对这个机会感到非常兴奋，我们有一个真正建立在那里的新产品引擎，我们也有一个现有的产品组合。所以你应该想到这一点，就像我们想到的那样。
对于该公司来说，这只是一个尚未开发的巨大机会，我们将能够一起更好地为建设者提供他们需要的解决方案。
接线员：我们的下一个问题将来自摩根士丹利的安德鲁·斯科特。
安德鲁·斯科特：Aaron，如果我想到纤维水泥，我们有强劲的品类增长，但你也在那个品类中拥有强大护城河的主导地位。
虽然我理解了套牌的品类增长，但我不一定看到复合套牌有类似的进入壁垒。你和/或杰西能告诉我为什么我错了，为什么AZEK继续保持其地位或在该类别中增加其地位吗？
Aaron Erter：是的。因此，我将采取一刺这个，安德鲁，然后杰西可以在这里跟进。
听着，我认为真正吸引我们的一件事是，当我们只想到AZEK拥有的创新产品线时。所以不仅是复合卡板，也是PVC卡板。
所以杰西和team打造了一个出色的业务，很多PVC和复合材料都是再生料。
另一件事是，我们谈论了太多关于韧性美的话题。PVC，复合线有一系列令人难以置信的设计、纹理和尺寸，这确实为承包商提供了所有类型的选择。
所以杰西，我想可能你做了九年最好谈谈你在Decking看到的与AZEK业务的竞争优势。
Jesse Singh：是的。因此，首先，我们自2020年以来一直公开，我们经历了许多不同的周期。我认为，当你审视我们十年来的历史业绩记录时，我也认为这是一段相当不稳定的时期，你会看到，我们在这期间一直能够持续增长并扩大利润率。它真正归结为如何——正如Aaron所指出的，我们有差异化的产品，但我们也非常专注于终端消费者。
所以我们卖给几百万消费者，几万个从几千个经销商那里买的承包商。
为了服务好我们的市场，你需要伟大的技术，伟大的消费者解决方案，但你也需要有效地覆盖这些承包商中的每一个。因此，当你考虑如何扩展这样的东西时，我们已经从事了20多年。这真的是——要在美国的这个市场上取胜，你必须一个接一个地赢得承包商。所以我们所做的事情的结构，我们对自己持续创造价值的能力感觉非常好。我认为，当你深入研究它时，你会看到我们为什么能够保持这种增长以及为什么我们如此有信心向前迈进的相当强劲的记录。
所以它真的——它结合了销售、专注于承包商和极具差异化的产品和独特的产品，以其他人无法解决的方式解决了解决方案。
Aaron Erter：是的。只是补充一下，我认为这真的很重要。你听到我们谈论了太多关于以房主为中心、客户和承包商驱动的话题。杰西确实详细阐述了承包商的重要性。而在之前的两家公司中，这是一个非常重要的焦点，你说，嘿，我将专注于承包商，这不会在一夜之间发生。
杰西谈到了20多年专注于承包商的经历。哈迪，我们一直痴迷于确保我们专注于承包商。
我认为，当我们谈论互补性时，我们确实分享了这一点，这是我们的竞争优势，并将继续下去。
接线员：我们的下一个问题将来自加拿大皇家银行资本市场的Mike Dahl。
迈克尔·达尔：这是给杰西的。杰西，我知道你已经阐明了一些原因，为什么从AZEK的角度来看这是一种令人信服的。
你能帮我们多了解一下你经历的过程吗？你的企业一直处于非常强势的地位，很大的增长，提高利润率，不一定有任何紧迫性去做这件事。告诉我们更多的流程来种这份协议，你是如何看待交易的结构，股票回？
然后还有，如果可以的话，你能谈谈这上面的破发费或终止费是什么吗。
Jesse Singh：是的。所以Jeff，because —— Mike，first，感谢熬夜讨论这件事。当我们继续提交披露文件时，你不会涉及很多具体细节，而是会——当然还有协议，你会看到很多这样的事情。
所以我只想小心，不要试图在几分钟内阐明流程或协议的细节。
不过，我会退后一步，我只会说清楚。
正如你所了解的，我们积极专注于创造价值，为我们的客户创造价值，为我们的股东创造价值。而这真正来自于差异化增长和持续变得越来越有竞争力的能力。正如你所指出的，我们对作为一家独立公司继续这样做的能力感到非常满意。
我认为，当我们——当我和Aaron开始进入其中一些对话并真正也使用客户支持的过滤器时，很明显的是，在一起，当你想到什么是创造价值的正确方式时，我们真的可以通过走到一起为我们的客户和共同为我们的股东创造更多的价值。
我们刚刚谈了很多，我向基思强调了这种加速材料转换的能力。
我们只是有巨大的机会。我们越能专注于承包商并在这方面获得规模，我们就能更快地推动转化。
因此，在内部，你应该想到——这实际上是一个基于我们能否经营我们的业务的决定，当然，正如你所强调的，这有一个独立的强大跑道，或者这种组合是否给了我们一个机会，真正加速我们这么多年来一直专注的事情。
所以它真的导致了后者。然后正如你可能想象的那样，你经历了正常的财务流程，现在想出一些能为我们的股东创造价值的东西。
但我认为同样重要的是，它允许我们的股东和我个人，老实说，作为股东之一，参与这家公司前面的巨大潜力。
因此，当我们思考它时，这两个组成部分实际上是围绕着为我们的客户创造价值并最终，这导致为所有股东创造价值，然后给我们所有人一个机会，在短期内作为股东真正受益，但也作为——并参与这家合并后公司之前的巨大机会。
接线员：我们的下一个问题将来自与麦格理的Peter Steyn。
Peter Steyn：很多好的视角。
我只是——从AZEK股东的角度来看，这太棒了。我对詹姆斯·哈迪的观点很好奇。当我们考虑交易前后的回报情况时，显然有一个相当显着的价格账簿正在AZEK上支付，因此在回报水平上稀释。阿龙，能不能给我们一个大画面感？
我的意思是，我们非常了解这里的那种商业和协同机会。但你认为哪些是你所权衡的当务之急，而不是将股东的回报稀释为事物——
Aaron Erter：是的。所以我会用瑞秋给这个团队打上标签——
Peter Steyn：对侧写有一个视角。
Aaron Erter：是的。因此，我认为首先要做的一件事是，我们谈了这么多关于我们的并购战略是什么。我们谈到，这必须加速我们目前的战略，这打勾了那里的框，因为正如你刚刚听到的，当我们谈到一些商业协同效应时，这将帮助我们销售更多的纤维水泥。
第二，这是否加强了对我们当前客户的价值主张？绝对可以。
我们讨论了能够给他们选择的完整包装解决方案。然后另一个是它真的必须，从长期的角度，从财务的角度来看，是坚实的。
因此，我将让雷切尔讨论其中的一些内容，这也从长期的角度对该框进行了检查。
瑞秋？
瑞秋·威尔逊：是的。因此，这里要考虑的一件事是，我们讨论了一流的财务状况以及这是如何交付的？备考，我们将看加速增长和稳健的盈利能力。这是非常能产生现金的。
我们拥有可观的成本和增长协同效应。我们谈到了基本案例协同效应、1.25亿美元的成本协同效应和2.25亿美元的商业协同效应。我们将产生10亿美元的年度自由现金流，这将支持增值资本配置，这将有助于我们保持资本配置的优先事项，去杠杆化，并且仍然能够在去杠杆化的同时在关闭后的12个月内回购5亿美元的股票回购。
因此，综合起来，这确实有助于我们保持并继续提供更好的财务状况。
Aaron Erter：是的。我只想补充一下，如果你看看这个，它也是两个主要的全球上市。
因此，我们保持在澳大利亚交易所的上市，然后我们的主要成为纽约证券交易所。
因此，当我们谈论对股东的潜在价值时，我们没有考虑到这一点。雷切尔谈到了将近20亿美元的EBITDA利润率。
因此，我们认为那里有可能真正释放潜在的估值提升。如果你开始考虑这一点，这很重要。
运营商：我们的下一个问题将来自Ketan Mamtora与BMO资本市场。
克坦·曼托拉：恭喜你，亚伦和杰西。Aaron，你能谈谈你在AZEK的投资组合中看到的修剪方面的机会吗？我想我们有点理解套牌转换机会。你谈到了某种材料转换。
我在修剪方面很好奇，你们都有什么样的机会？
Aaron Erter：是的，Ketan，谢谢你的提问。当我们谈论商业协同效应时，当然，我们今天是在纤维水泥修剪。我们在北美的一些地区渗透不足。部分原因只是因为该国某些地区的建筑实践。当然，拥有PVC trim、AZEK、Versatex将真正帮助我们，因为我们正在考虑能够加速更多的纤维水泥销售并附加trim。
因此，当我们审视潜在的协同机会，商业协同效应时，这一点对我们来说确实意义重大。
Jesse Singh：是的。而科坦，我只想补充一下，显然你知道我们的外饰业务。
我们在该业务中有很多与Siding非常互补的产品在装饰空间之外，显然将有很大的机会与Siding产品协同工作。
接线员：我们的最后一个问题将来自Susan Maklari和Palmers。
Susan Maklari：是来自高盛 Sachs的Susan。我的问题是围绕地理机会。
关于这笔交易的一件事是，詹姆斯-哈迪在欧洲和亚洲有一些曝光率，而AZEK则没有。您如何看待这些地区中哪些将是合并后业务的核心或非核心，以及相对于其他市场可能扩大或进一步集中于某些市场的相对机会？
Aaron Erter：是的。苏珊，很好的问题。很高兴见到你。我想我以前没听过你的话。所以期待了解你。
所以说真的，我的意思是我们在詹姆斯-哈迪有一个简单的哲学，那就是专注于我们有权赢球的领域。当我们思考AZEK如何适应北美以外的地区时，我们将采用这一点。
我们现在所处的领域，我们觉得我们有权获胜。
我们在通话中谈了很多关于欧洲的事情。我们真的重新设计了这项业务，并专注于我们认为可以赢得胜利的领域。
如果我们考虑一下亚太地区，实际上是澳大利亚和新西兰，我们确实看到了在这个市场上带来一些AZEK产品的重大机会，我们在这个市场上非常非常强大。所以这将是持续的。
随着我们完成整合，我们将更多地讨论这些机会。
好的。所以我认为我们正处于时机。
所以我只想感谢大家。我要感谢杰西。我要感谢整个詹姆斯-哈迪团队，感谢整个AZEK团队，我期待着能越来越多地了解你们。
我在这里总结一下。
这事关人。这就是进行这种整合的原因。这就是让这笔交易成功的原因。我们有两个业内最有才华的团队。正如我之前所说，最吸引我的是，这将是詹姆斯-哈迪最大规模的人才涌入。
因此，我们将把它留在那里。我感谢大家的时间。谢谢你。
接线员：今天的电话会议到此结束。
这个时候你可以断线了。谢谢大家的加入。
关于前瞻性陈述的警示性披露
本通讯中的陈述，包括关于詹姆斯哈迪 PLC（“JHX”）拟收购的AZEK Company Inc.（“AZEK”）的陈述，凡非历史事实的，均属于经修订的1933年《证券法》第27A条及其下颁布的规则175和经修订的1934年《证券交易法》第21E条及其下颁布的规则3b-6含义内的“前瞻性陈述”，其中的陈述涉及固有的风险和不确定性，并根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出。
前瞻性陈述的例子包括关于JHX和AZEK之间拟议交易（“交易”）的预期收益的陈述，包括估计的协同效应，以及完成交易的预期时间；关于公司未来业绩的陈述；以及关于公司计划、目标或目标的陈述。“相信”、“预期”、“计划”、“预期”、“打算”、“目标”、“估计”、“项目”、“预测”、“趋势”、“预测”、“指导方针”、“目标”、“目标”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”、“继续”、“可能”、“目标”、“展望”等词语和类似表述可能会识别前瞻性陈述，但不是识别此类陈述的唯一方式。告诫投资者不要过分依赖前瞻性陈述。
JHX和AZEK的前瞻性陈述分别基于JHX和AZEK当前的预期、估计和假设，并且，由于前瞻性陈述涉及未来的结果、事件和条件，就其本质而言，它们涉及固有的风险和不确定性，其中许多是不可预见的，超出了JHX或AZEK的控制范围。此类已知和未知的风险、不确定性和其他因素可能导致实际结果、业绩或其他成就与前瞻性陈述所表达、预测或暗示的预期结果、业绩或成就存在重大差异。这些因素包括与交易有关的风险和不确定性，包括但不限于，未及时或根本未收到或满足交易所需的监管批准或AZEK股东对交易的批准等条件达成交易的可能性；可能发生可能导致JHX和/或AZEK的市场价格和/或对其各自业务、财务状况、经营业绩和财务业绩；在及时以合理条件获得融资（包括为本次交易融资）方面存在不确定性；公司将因本次交易而产生的额外债务的影响；与本次交易中将发行的JHX股份的价值以及交易后JHX股份和存托权益的预期上市安排有关的风险；与重大交易成本和/或未知负债有关的风险；可能性交易产生的预期协同效应和其他收益无法全部或根本无法实现或可能需要比预期更长的时间才能实现；相关风险
含有交易可能触发的同意和/或其他条款的合同；与交易相关的诉讼相关的风险；与整合JHX和AZEK业务相关的成本或困难大于预期的可能性；交易及其公告可能对各方与其及其员工和其他业务合作伙伴的关系产生不利影响的风险，包括供应商和客户；交易可能会转移管理层对正在进行的业务运营的时间和注意力；合并协议项下的合同限制可能会对各方寻求其他商业机会或战略交易的能力产生不利影响；JHX和AZEK的业务（包括业务计划和运营）受到其他与交易相关的中断的风险；以及由于交易或其他原因，JHX可能会失去其外国私人发行人地位，并被要求承担与完全遵守适用于美国国内发行人的规则和条例相关的成本和费用。无法保证交易事实上将以所描述的方式完成或根本不会完成。
这些因素并不一定是可能导致JHX、AZEK或合并后公司的实际结果、业绩或成就与任何前瞻性陈述中明示或暗示的存在重大差异的所有因素。其他因素，包括未知或不可预测的因素，也可能损害JHX、AZEK或合并后公司的业绩。
上述关于风险和不确定性的讨论并非详尽无遗；其他风险和不确定性可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中提及的结果存在重大差异。可归属于JHX、AZEK或合并后公司，或代表JHX或AZEK行事的人的所有前瞻性陈述，均受到上述警示性陈述的明确限定。本通讯中的前瞻性陈述仅在本通讯发布之日发表，是对当时有关未来结果、事件和条件的预期的陈述。除法律要求外，JHX和AZEK均不承担更新任何前瞻性陈述或信息的义务。如果JHX或AZEK更新一项或多项前瞻性陈述，则不应推断JHX或AZEK将对这些或其他前瞻性陈述进行额外更新。有关JHX、AZEK以及可能影响此处包含的前瞻性陈述的因素的更多信息，请参见JHX截至2024年3月31日的财政年度的20-F表格年度报告、向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供的其他文件、AZEK截至2024年9月30日的财政年度的10-K表格年度报告，以及向SEC提交或提供的其他文件。
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没有要约或招揽
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