附件（c）（11）严格保密涂黑的信息表明根据经修订的1934年证券交易法规则24b-2根据保密处理请求遗漏了信息。这些信息已分别提交给美国证券交易委员会。Brown Gibbons Lang & Company为Manitex交易委员会提供的讨论材料，日期为2024年9月10日。向Manitex International, Inc.董事会所作的介绍：关于拟议的Manitex International, Inc.交易2024年9月[ 11 ]日草案：2024年8月9日/10/2024年8月芝加哥•克里夫兰•洛杉矶•纽约BGLCO.com
注意，随附的材料是保密的，仅供Manitex International, Inc.（“Manitex”或“公司”）董事会（“董事会”）的交易委员会（“交易委员会”）在评估此处描述的拟议交易时使用。本材料无意提供评估交易的唯一依据，也无意包含与此种评估和分析相关的可能需要的所有信息。BGL或其任何高级职员、董事、雇员、关联公司、顾问、代理人或代表均不保证本文所述任何材料的准确性或完整性。材料中包含的所有估计、估值和预测都是根据Manitex提供的信息或公共来源编制或得出的，不承担BGL对此进行任何独立核查的责任。因此，BGL不能或不对任何此类估值、估计或预测的准确性或可实现性作出任何明示或暗示的陈述或保证，BGL明确表示不承担与使用本材料有关或因使用本材料而产生的任何和所有责任。实际结果可能与此类估值、估计或预测不同，此类差异可能是重大的。BGLL不提供会计、税务或法律咨询。如前所述，在准备本演示文稿时，BGL对此处包含的信息做出了某些关键假设，并且某些限制适用于此类信息。BGLL不承担更新或以其他方式修改随附材料的任何义务。未经BGL事先书面同意，不得随时复制、复制、分发或传递给他人。BGL的分析必须作为一个整体来考虑。选择我们分析的部分，而不考虑所有部分，将造成不完整的观点，并可能产生误导。我们的分析中所包含的价值的个别估计不一定代表实际价值，这可能比本文所述的要明显更有利或更不利。对可比公司及其证券的财务价值的估计并不旨在作为评估或必然反映此类公司或其证券的实际价值。由于此类估计在本质上受到不确定性的影响，BGL不对其准确性承担责任。我们的分析必然是基于经济、市场和其他条件生效，以及截至本协议日期向我们提供的信息。
目录一、导言二、估值假设三。分析摘要i.相对估值摘要ii。可比上市公司分析三。可比先例交易分析四。已付保费分析诉贴现现金流分析四。免责声明v.附录
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拟议交易草案摘要• 2024年7月24日，Tadano Ltd（“Tadano”）主动提交了一份非约束性提案，以每股[ 5.80美元]的现金（扣除交易费用）收购公司的每一股已发行和流通在外的普通股，但Tadano、Tadano的任何子公司或公司拥有的普通股股份（“不包括（1）股”）除外。2024年8月11日，Manitex和Tadano签署了保密协议，Tadano开始进行确认性尽职调查• Tadano将通过合并一家新成立的全资子公司来收购Manitex，Manitex将存续并成为Tadano的全资子公司，除非书面明确同意，本演示文稿和此处包含的分析仅旨在为交易委员会的利益和使用，不得出于任何目的向任何第三方交付、传达或披露（全部或部分），或用于或依赖于任何其他目的（1）Tadano于2018年5月购买了2,918，542股，后续期间购买了45,000股，并持有9,000个将在控制权变更时归属的限制性股票单位（“RSU”），合计占截至2024年6月30日已发行完全稀释普通股的14.0% 5简介机密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
关键假设草案•我们依赖并假定，未经独立核实，向我们提供、与我们讨论或审查的所有财务、法律、监管、税务、会计和其他信息的准确性和完整性，包括但不限于预测、组成部分和价值，但不承担任何独立核实的责任，如果任何此类信息不准确或不完整，我们不承担任何责任，也不应被视为无害•至于公司向我们提供的任何信息，我们依赖公司管理层的保证，即所有这些信息都是在合理的基础上编制的，公司管理层不知道有任何信息或事实会使提供给我们的信息不准确、不完整，或具有误导性•我们假设公司提供的预计财务业绩是基于合理的假设，并反映了公司管理层目前可获得的最佳估计和判断，我们不对此类预测和预测的合理性或其所依据的假设发表任何看法•我们假设资产、负债、财务状况、经营业绩、业务、自向我们提供的上一份财务报表之日起公司的或前景•我们假设，在就拟议合并获得任何必要的监管或第三方批准和同意的过程中，不会施加或授予任何修改、延迟、限制、限制、条件或豁免，其影响将对我们的分析产生重大影响•我们假设，拟议合并将根据合并协议中规定的条款和条件以及所有适用法律和其他相关文件或要求完成，没有延迟或对协议进行任何重大修改或任何一方放弃合并协议中规定的对我们的分析具有重要意义的任何条件•提出的EBITDA调整与公司报告的一致，并包含在其公开报告的财务报表中• BGLL的分析未考虑拟议合并产生的潜在协同效应和成本节约•我们假设认为合并协议中所载的陈述和保证是真实和正确的6引言机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
披露草案•根据Manitex和BGL于2024年7月23日签署的聘书，BGL在双方签署聘书时收到了125,000美元的费用。BGLL将在BGLL提交公平意见之日或BGLL通知交易委员会准备提交公平意见之日获得额外12.5万美元。BGL对公平意见的费用不取决于其在公平意见中表达的观点，也不取决于拟议合并的完成• 2023年8月24日，Manitex聘请BGL作为独家财务顾问探索公司的潜在出售，BGL将因出售公司而获得估计费用[ 2,847，216美元] • 2022年3月31日，Manitex聘请BGL就公司收购Rabern Rentals LLC（“Rabern”）提供公平意见，BGL为此收到了总额为125,000美元的费用• BGL正由Manitex就其上述业务产生的某些负债进行赔偿，并偿还某些费用• BGL未来可能会向公司或与公司或Tadano及其关联公司有关联的实体提供投资银行和财务咨询服务7简介机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
关键事件时间表草案8/17/23：为监督战略交易审查过程而成立的交易委员会8/24/23：Manitex董事会聘请财务顾问BGLL就可能的战略交易向公司提供建议10/11/23：Manitex管理层、BGLL和四家私募股权集团的初步会议11/2/23：2023年第三季度收益发布；BGLL开始与潜在买家接触11/2/23 – 12/19/23：BGLL代表公司，向执行保密协议的对手方分发了67份机密信息演示（“CIPs”）和第一轮流程信函12/6/23：BGLL与董事会举行会议，并在定期安排的会议上讨论了流程状态12/21/23 – 12/22/23：收到来自的第一轮非约束性利益指示（“第一轮提案”）；交易委员会与BGLL举行会议，讨论第一轮提案1/3/24：BGLL与交易委员会举行会议，讨论流程状态和后续步骤1/3/24 – 1/22/24：BGLL联系了另外五个对手方，并与其中三个此类对手方执行了保密协议。BGL代表公司向执行保密协议的三方递交了CIPs和第一轮流程信函1/25/24：收到的不具约束力的第一轮提案，使投标人总数达到四个2/26/24：BGL在定期安排的董事会会议上向董事会提交了流程状态2/29/24：2024年第四季度年度收益发布3/20/24：收到的额外第一轮提案，使投标总人数达到5人03/28/24：收到信函，表明Tadano没有兴趣收购当时尚未拥有的已发行普通股股票4/16/24 – 4/25/24：与管理层和在德克萨斯州乔治敦举行会议。与管理层举行了虚拟会议，报价被认为不足，未被邀请与管理层会面5/2/24：2024年第一季度收益发布5/7/24：从15/9/24起收到的第二轮非约束性意向指示（“第二轮提案”）：BGLL与交易委员会举行会议，讨论第二轮提案。被认为足以在该过程中向前推进的提案5/16/24：BGLL代表公司联系了另一家潜在收购方，公司与其签署了保密协议，BGLL交付了CIP 5/16/24 – 6/17/24：通过包括参观欧洲设施的机会进行勤奋，与管理层的会议，以及第三方尽职调查6/19/24 – 6/21/24：从6/24/24起收到两个第三轮非约束性利益指示（“第三轮提案”）：BGLL与董事会举行会议，在定期安排的董事会会议上讨论出售过程的状态和第三轮提案。除了他们的董事会提名人，Tadano的一位高级管理人员参加了会议6/26/24：与之进行讨论以澄清他们的提案并就关键条款进行谈判6/28/24 – 7/3/24：收到双方修订的第三轮提案7/9/24：Manitex交易委员会批准了一项排他性协议，在其每股普通股总额为6.00美元的卖方交易费用后，出价在30天内为所有股权提供资金7/9/24：开始进行确认性尽职调查，其中包括聘请多个第三方并与管理层会面7/24/24：Manitex交易委员会聘请财务顾问、BGL，就潜在交易提出公平意见7/24/24：公司收到Tadano主动提出的非约束性提议，价格为每股普通股6.25-6.50美元，扣除卖方交易费用7/25/24：Bryan Cave向Tadano递交了一封信，承认该提议，并告知他们现有的排他性义务和公司无法进一步参与8/7/24：2024年第二季度收益发布8/9/24：BGLL举行了一次虚拟会议，恰逢其排他性期限届满；在此次电话会议期间，告知BGL，围绕即将举行的总统大选的美国政治气候以及Manitex订单接收和积压下降的担忧使他们无法推进交易8/10/24：BGL获得公司交易委员会的批准，可就7月24日收到的主动非约束性提案与Tadano进行接触， 20248/11/24：公司与Tadano执行保密协议，Tadano开始进行确认性尽职调查9/6/24：口头收到Tadano对非约束性提案的修订，每股普通股5.75美元，扣除卖方交易费用9/9/24：口头收到Tadano对非约束性提案的修订，每股普通股5.80美元，扣除卖方交易费用8简介机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
营销摘要草案193个缔约方联系了184个缔约方收到营销材料，选择不提交第一轮提案3个缔约方在面对面的初步管理会议后拒绝提交第一轮提案1个缔约方提交了不具约束力的第一轮提案，未受邀在进程中推进2个缔约方提交了不具约束力的第二轮提案，未受邀在进程中推进3个缔约方提交了不具约束力的第三轮提案9导言保密：BGLL在提出意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
交易量（实际）股价分析草案&时间线Manitex交易量和收盘价：2023年8月24日– 2024年9月9日• Manitex在纳斯达克交易所交易的单一类别普通股，股票代码为MNTX • Manitex的普通股股票在过去52周的交易价格在每股3.21美元至9.02美元之间，2024年9月9日收于3.72美元。Tadano目前每股[ 5.80美元]的报价较一般历史交易区间、不同时间段的成交量加权平均价格和股票当前市场价格有溢价2023年第四季度的交易量和股价显着增加，处于相当于52周日均水平的144.9%的水平，即日均112,307股，而52周的日均水平为77,499股。此活动恰逢领航集团购买656,515股（占2023年第四季度交易量的9.3%），公开的13F文件证明了这一点（见附录）12/27/2023要约净股09/09/2024 $ 10.00 600,0008/24/202352周最高价：价格$ [ 5.80 ]/MNTX：签署9.02美元/股（稀释后）$ 3.72/股的协议，介于8/13/2024 $ 8.00480,000 Manitex和52周最低价：BGL3.21美元/股$ 4.74/股$ 6.00360,000 $ 4.00240,000 $ 2.00 120,000 $--交易量收盘价表示Manitex收益发布日期来源：标普 Capital IQ 10简介机密：BGLL考虑了几个BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。收盘价（美元实际）
拟议交易草案摘要•收盘时，Tadano将支付：（1）–每股[ 5.80 ]美元现金（“每股合并对价”），用于Manitex除除外股份外的已发行和流通在外的普通股——除除外股份外的紧接收盘前已发行和流通在外的每一股普通股应自动转换为以现金收取每股合并对价的权利，已适当行使评估权的股份除外•每股[ 5.80美元]的合并对价代表在收盘时交付给普通股股东的实际每股购买价格，并扣除卖方交易费用和通过执行本次交易已经或将要发生的所有其他适用费用•忠野没有将交易以收到任何债务融资为条件，请参阅第14页了解更多详情预计时间•在9月[ 12日]或前后签署合并协议，2024年•收盘须经监管机构和股东批准（1）完全稀释后的流通股为21,176，89111（包括多田野）（见pg。25详见）机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是（2）交易费用净额（见pg。25详见）基于所有这些分析和因素作为一个整体而不是基于任何一个分析或因素。
交易摘要草案续相对估值摘要截至9月9日，2024年（基于过去12个月2024年6月调整后EBITDA为33.0百万美元）可比上市公司先例交易原始设备制造商原始设备制造商[ 5.6 ] x – [ 5.9 ] x [ 6.4 ] x – [ 6.6 ] x $ [ 3.81 – 4.17 ] $ [ 4.93 – 5.34 ] TTM Jun-24 Adj. TTM Jun-24 Adj.每股EBITDA EBITDA零部件总和[ 6.2 ] x – [ 6.5 ] x [ 6.1 ] x – [ 6.5 ] x $ [ 4.73 – 5.13 ] $ [ 4.55 – 5.14 ] TTM Jun-24 Adj. TTM Jun-24 Adj.每股EBITDA EBITDA溢价支付分析折现现金流分析1天交易溢价管理案例[ 6.3 ] x – [ 6.3 ]$ [ 4.63 – 5.02 ] TTM Jun-24 Adj. TTM Jun-24 Adj.每股EBITDA 1周交易溢价更新管理层预测[ 6.4 ] x – [ 6.5 ] x [ 6.1 ] x – [ 6.4 ] x $ [ 5.06 – 5.11 ] $ [ 4.60 – 4.99 ] TTM Jun-24 Adj. TTM Jun-24 Adj.每股EBITDA 12简介机密：BGLL在发表意见时考虑了若干分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
发售价草案较成交量加权平均价格溢价（9/8/2023 – 9/9/2024）每股合并对价：5.80美元每日收盘价成交量加权平均发售价期间低高股价溢价3.72美元3.72美元3.72美元3.75 54.5% 1日$ 3.72美元3.82美元3.80 52.7% 1-week $ 3.21 $ 4.37 $ 3.95 47.0% 1-month $ 3.21 $ 5.09 $ 4.42 31.2% 3-month $ 3.21 $ 7.60 $ 5.358.5% 6-month $ 3.21 $ 9.02 $ 5.86（1.0%）52周来源：彭博13简介机密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
拟议合并对价概览草案（千美元，每股除外）提议的每股交易对价Manitex已发行和已发行普通股的合并对价（不包括在外的股份）5.80美元（1）倍：已发行普通股的完全稀释股份21,177股合并对价的隐含股权价值122,826美元（2）加：总债务89,235（2）减：现金和等价物（5,666）（3）加：估计卖方交易费用6,169（4）加：Rabern的非控股权益15,258企业价值227,822美元拟议估值企业价值227,822美元2023年调整后EBITDA 30,061美元企业价值/2023年调整后EBITDA 7.6x TTM Jun-24调整后EBITDA 32,965美元企业价值/TTM Jun-24调整后EBITDA 6.9x 2024B调整后EBITDA 35,718美元企业价值/2024B调整后EBITDA 6.4x注：（1）截至2024年9月9日的完全摊薄流通股，加上截至6月30日控制权发生变更时将归属的所有股权奖励和期权（2），2024年每10-Q的资产负债表；包括在收盘时归属的价内期权应收现金36.4万美元（3）更多详情见第25页（4）Steven Berner在Rabern的30%非控股权益的价值为5.5倍Rabern的TTM Jun-24 EBITDA为1150万美元，无需以现金支付（更多详情见第18页）14简介机密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
第三轮提案摘要草案（千美元，每股价值除外）Tadano Date收到9/9/20246/26/20246/26/2024每股发售价毛额N/A $ 6.00 $ 5.60每股发售价净额$ 5.80 N/A N/A（1）截至09/09/202421,17721，17721,177第三轮股权价值$ 122,826 $ 127,061 $ 118,591截至2024年6月30日的建议摘要（-）现金和等价物5,6665，6665,666（+）总负债89,23589，23589,235（+）非控股权益拉本15,25815，25815,258（1）（+）估计卖方交易费用6,169交易价值227,822美元225,888美元217,417美元227.8m美元225.9m美元217.4m美元21500万美元22000万美元22500万美元23000万美元交易价值（1）更多详情见第25页15简介机密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
BGL就其评估进行了尽职调查，并作出了我们认为必要和适当的审查、分析和询问。在进行评估时，BGLL审查了其他一些考虑因素，包括但不限于：•审查了日期为2024年9月[ 7日]的合并协议草案，并假设最终版本将包括2024年9月[ 10日]口头传达的每股普通股[ 5.80美元]，并且在任何重大方面都不会有差异•审查了Tadano于2024年7月24日提交的主动非约束性提案•审查了相关公开文件，包括但不限于表格10-K、表格10-Q、表格8-K、代理、投资者陈述，和季度分析师电话会议•审查了Manitex公开的分析师研究覆盖报告•审查了Manitex截至2021年12月31日、2022年12月31日和2023年12月31日的每个财政年度的经审计财务报表•审查了由Manitex管理层编制的预测模型，包括截至2024年12月31日的财政年度的预算，以及于2023年10月制定的截至2025年12月31日、2026年、2027年和2028年12月31日的财政年度的预测•于8月21日与Manitex的首席执行官和首席财务官一起参与了公司预测模型的审查，2024年和2024年8月27日•审查了Manitex管理层为截至2021年12月31日、2022年和2023年12月31日的财政年度以及截至2024年6月的年初至今期间编制的非经常性费用和调整时间表•审查了Manitex提供给我们的某些其他历史经营和财务信息，包括部门级别的内部财务报表和公司的关键业绩指标•审查了有关业务、服务产品、市场、客户、供应商、人员、资产基础、设施和运营的分析•审查了日期为2018年5月24日的公开的证券购买协议（“证券购买协议”），与Tadano对Manitex的战略投资有关•审查了日期为2022年4月11日的会员权益购买协议，与Manitex收购Rabern Rentals有关•审查了Manitex与Steven Berner于2022年4月11日签署的股东协议（“股东协议”），并与公司的法律顾问进行了讨论•考虑了财务和其他可公开获得的信息，包括可比上市公司的信息16简介机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
财务和比较分析草案•以下是BGL进行的重大财务和比较分析的摘要：– Manitex的相对估值比较：o可比上市公司的分析o可比先例交易分析o已支付的溢价分析o贴现现金流分析– BGL在与上述分析相关时依赖以下内容：o历史以及管理层编制的预计损益表o管理层编制的历史资产负债表o更新的管理层损益表预测o管理层对损益表的调整o净营运资本预测– BGLL还审查了其他一些考虑因素，包括但不限于：o收入、毛利润和调整后EBITDA的构成o订单接收和积压趋势o公司各自业务部门背景下的历史和预计资本需求o业务、运营和财务趋势o行业趋势和市场竞争，包括市场和市场份额信息o可比行业参与者发布的公共财务指南o资本市场状况和趋势o股价交易表现和趋势o我们认为合适的其他财务、经济、商业、市场和其他标准和因素17简介机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
Rabern Rentals非控股权益草案• 2022年4月，Manitex从Steven Berner收购Rabern Steven Berner 70%的会员权益非控股权益股权价值计算，购买价格约为2600万美元（百万美元）Jun-24现金加上承担的1300万美元债务Rabern报告的EBITDA-TTM 2024年6月11.5美元•此次收购扩大了公司的业务范围，包括出租（x）：交易倍数5.50x的第三方制造重型和轻型商用隐含企业价值63.5美元（2）主要在德克萨斯州的建筑设备（-）：Rabern净债务（12.6）Rabern隐含股权价值50.9美元• Tadano收购Manitex不考虑购买（x）：Steve Berner在Rabern的股权-Steven Berner拥有的Rabern的30.0% 30%股权隐含价值Steve Berner在Rabern的股权15.3美元（1）关键的公司间和关联方条款和股东协议的关键条款•根据股东协议，如果Steven Berner去世，•公司间接费用根据丧失行为能力、退休或以其他方式停止使用的情况分配到损益表，管理层估计公司或其任何关联公司使用的时间和资源，Manitex有权优先拒绝以5.5倍EBITDA减去Rabern的价格购买他在Rabern的股权•如果Manitex使用Manitex现金流为Rabern资本支出提供资金，债务此类金额被视为公司间债务，并适用于Rabern的资产负债表•公司没有购买Steven Berner在Rabern的股份的合同义务，也没有强制出售其股份的合同权利•在利用Manitex资产负债表方面，公司有能力利用除上述触发事件之外的Manitex EBITDA的全部现金流。对资产负债表上可以设置的杠杆数量没有限制，只要•在出售Manitex的情况下，公司有一个“拖后腿”，任何贷方都对等于Manitex股东收到的EBITDA倍数的相应流动性比率拨备感到满意，不存在“跟随”• Manitex从Steven Berner控制的实体HTS Management LLC租赁四个地点。这一关系已公开•付款条款未定义，公司和Steven Berner披露，已完成对可比市场租金的审查，以便有能力就结构性付款计划进行谈判，以评估交易时的公平性（1）日期为2022年4月11日的股东协议（“股东协议”）；（2）公司提供了截至2024年6月30日的净债务细节，包括1350万美元的左轮手枪和81.4万美元的现金余额18简介机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
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历史和预计损益表摘要草案–管理案例•上述历史财务信息来源于公司2021、2022、2023和JUN-24年公开的财务信息，反映了公开披露的为列报公司正常化历史经营业绩所做的调整，不包括非常项目和非经常性项目，并包括收购Rabern的备考影响（调整详情见第18页）• 2024年、2025年、2026年、2027年的预计财务信息，而2028由公司提供，编制于2023年10月，已在销售过程中呈现给潜在买家（单位：千美元）历史TTM预算预计2021PF 2022PF 2023Jun-24 2024B 2025P 2026P 2027P 2028P销售额$ 232,994 $ 279,377 $ 291,389 $ 299,560 $ 309,050 $ 346,519 $ 382,922 $ 414,409 $ 442,067增长-% 24.3% 19.9% 4.3% n/a6.1 % 12.1% 10.5% 8.2% 6.7%销售成本186,520226，594229,190232，510237,145258，002284,124305，801324,060毛利润$ 46，475 $ 52,783 $ 62,199 $ 67,050 $ 71,904 $ 88,517 $ 98,798 $ 108,608 $ 118,008毛利率-% 19.9% 18.9% 21.3% 22.4% 23.3% 25.5% 25.8% 26.2% 26.7%营业费用$ 36,593 $ 39,684 $ 43,536 $ 45,029 $ 47,146 $ 51,743 $ 56,205 $ 60,712 $ 64,878营业费用-占销售额的百分比15.7% 14.2% 14.9% 15.0% 15.3% 14.9% 14.7% 14.7% 14.7%营业收入$ 9,881 $ 13,100 $ 18,662 $ 22,021 $ 24,758 $ 36,774 $ 42，592 $ 47,896 $ 53,130（+）：折旧和摊销5,3979，40811,39910，94510,96012，47412,64013，48813,674调整后EBITDA $ 15,278 $ 22,507 $ 30,061 $ 32,965 $ 35,718 $ 49,248 $ 55,232 $ 61,384 $ 66,804调整后EBITDA利润率-% 6.6% 8.1% 10.3% 11.0% 11.6% 14.2% 14.4% 14.8% 15.1% 20估值假设保密：BGL在发表意见时考虑了若干分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
历史和预计损益表摘要–更新了管理层草案预测•在2024年8月21日和2024年8月27日与BGLL的讨论中，管理层表示，当前的利率环境和经济不确定性对此前预计在2025年实现的收入增长时间造成了潜在风险。该公司认为，2025年的任何收入短缺都将在2026年和2027年得到反映•为反映这一动态，管理层发布了更新的预测，将2025年的收入增长率（管理案例中为12.1%）每年降低5%，将2026年的收入增长率提高22.5%（管理案例中为10.5%），预测期内的累计收入和调整后EBITDA保持不变•这些预测尚未与潜在买家分享（单位：千美元）历史TTM预算预计2021PF 2022PF 2023Jun-24 2024B 2025P 2026P 2027P 2028P销售额232,994美元279,377美元291美元，389 $ 299,560 $ 309,050 $ 324,502 $ 397,600 $ 421,747 $ 442,067增长-% 24.3% 19.9% 4.3%不适用6.1% 5.0% 22.5% 6.1% 4.8%销售成本186,520226，594229,190232，510237,145241，609295,015311，303324,060毛利润$ 46,475 $ 52,783 $ 62,199 $ 67,050 $ 71,904 $ 82,893 $ 102,585 $ 110,445 $ 118,008毛利率-% 19.9% 18.9% 21.3% 22.4% 23.3% 25.5% 25.8% 26.2% 26.7%营业费用$ 36,593 $ 39,684 $ 43,536 $ 45,029 $ 47,146 $ 51，743 $ 56,205 $ 60,712 $ 64,878营业费用-占销售额百分比15.7% 14.2% 14.9% 15.0% 15.3% 15.9% 14.1% 14.4% 14.7%营业收入$ 9,881 $ 13,100 $ 18,662 $ 22,021 $ 24,758 $ 31,150 $ 46,379 $ 49,733 $ 53,130（+）：折旧和摊销5,3979，40811,39910，94510,96012，47412,64013，48813,674调整后EBITDA 15美元，278美元22,507美元30,061美元32,965美元35,718美元43,624美元59,019美元63,221美元66,804美元调整后EBITDA利润率-% 6.6% 8.1% 10.3% 11.0% 11.6% 13.4% 14.8% 15.0% 15.1% 21估值假设保密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
此处所示的管理损益表调整草案非经营和管理调整对EBITDA有调整：2021PF – 2024B已在Manitex的季度收益公告中公开披露。（单位：千美元）历史预算备考Rabern调整基于管理层提供的历史EBITDA 2021PF 2022PF 20232024B调整摘要报告的EBITDA 3,069美元11,872美元24,445美元33,798美元报告的EBITDA利润率-% 1.5% 4.3% 8.4% 10.9%以更准确地描述正常化的经营业绩和成本结构，此处提供的财务业绩已针对营业外收入和支出进行了调整，某些费用项目被确定为非常和/或非-1。）外汇5431082，539-经常性2.）出售资产损益-（688）--营业外收入和费用说明：3.）贷款减免收益（3,747）---4.）无形资产减值2,078----1。外汇–与外汇波动有关的损益管理调整5.）存货减值及核销3,226----2。出售资产损益–与出售资产相关的损益6.）诉讼和法律费用1,1934，018325-7.）Rabern交易成本-2,237--3。贷款减免收益–与贷款减免相关的收益8.）其他调整442（138）（15）-4。无形资产减值–账面价值为9.的资产。）重组成本1501,654--高于公允市场价值10.）贸易展览费用正常化（247）（247）493-管理层调整说明11.）股票补偿费用1,0562，1962,2741，9205。库存减值和核销–一次性注销过时管理调整后EBITDA 7,763美元21,013美元30,061美元35,718美元位于Badger设施的库存备考调整6。诉讼和法律费用–法律和解和其他12.）Rabern历史EBITDA 7,5161，495--特别诉讼和法律费用备考调整后EBITDA 15,278美元22,507美元30,061美元35,7187。Rabern交易成本–与收购备考调整后EBITDA利润率相关的成本-% 6.6% 8.1% 10.3% 11.6% Rabern Rentals管理层调整说明（续）8。其他调整–包括被视为一次性性质的项目管理11。股票补偿费用– RSU摊销、股票期权和CEO FV授予。与执行主席和董事会独立成员相关的股票补偿费用代表9。重组成本–运营公司相关重组分别占2021、2022和2023年股票补偿费用总额的38.8%、23.8%和12.7%，分别与业务线剥离相关的成本和遣散费备考调整10。贸易展览费用正常化–费用正常化12。Rabern历史EBITDA – Rabern Rentals（2021 – 2022年3月）在与CONEXPO和Bauma贸易有关的收购之前产生的EBITDA展览在三年时间范围内按比例产生费用每个展览都进行22估值假设保密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
资产负债表草案•列报的历史财务信息来源于公司公开的2021年度、2022年度、2023年度财务信息，和截至2024年6月的季度（千美元）历史2021A 2022A 2023A 6月24日流动资产：现金21,581美元8,190美元9,481美元5,302美元存货（净额）64,96569，80182,33782，268其他流动资产-75--其他应收款2,0391，7505531,715预付费用和其他流动资产2,4363，8324,0973，659贸易应收款（净额）30,51543，85649,10551，695流动资产总额$ 121,536 $ 127,504 $ 145,573 $ 144,639长期资产：递延税项资产$ 178 $ 452 $ 3,603 $ 3,220商誉24,94936，91637,35436，854无形资产（净额）11,94614，36712,22510，141经营租赁资产3,5635，6677,4167，832其他长期资产1,143-0371固定资产总额，净额16,46051，69749,56052，194长期资产总额$ 58,239 $ 109,099 $ 110,158 $ 110,611总资产$ 179,775 $ 236,603 $ 255,731 $ 255,250流动负债：应付账款$ 44,339 $ 45,742 $ 47,644 $ 50,529应计费用10,53912，37914,50314，346租赁债务的流动部分1,4632，2672,7052，861应付票据18,40122，66621,17723，258其他流动负债7,1213，4072,4112，028流动负债总额$ 81,863 $ 86,461 $ 88,441 $ 93,022长期负债：出售财产的递延收益$ 507 $ 427 $ 347 $ 307递延税项负债租赁债务（扣除流动部分）6,3217，2918,0928，066应付票据（净额）10,08922，26118,40116，253其他长期负债4,3895，5724,6423，027循环定期信贷融资（净额）12,71741，47951,98046，628非流动负债总额$ 35,097 $ 82,181 $ 87,607 $ 79,000总负债$ 116,960 $ 168,642 $ 176,048 $ 172,022股东权益62,81567，96179,68383，228总负债和权益$ 179,775 $ 236,603 $ 255,731 $ 255,250资料来源：SEC文件和公司内部报表23估值假设保密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
净营运资本草案•所提供的历史财务信息来自公司公开的2021年、2022年、2023年和截至2024年6月的季度的财务信息•预计净营运资本由公司提供，于2024年8月编制。预计净营运资本已与Tadano共享，并用于管理层和管理层预测更新案例预算（千美元）历史预计2021A 2022A 2023A Jun-24 2024B 2025P 2026P 2027P 2028P流动资产：应收账款32,55445，60649,65853，41053,64357，46362,21967，26971,994存货64,96569，80182,33782，26883,81187，43093,34797，289102,701预付和其他流动资产2,4363，9074,0973，6594,0344，5234,9985，4095,770流动资产总额$ 99,955 $ 119，314 $ 136,092 $ 139,337 $ 141,488 $ 149,416 $ 160,564 $ 169,967 $ 180,464流动负债：应付账款44,33945，74247,64450，52952,47157，34461,99167，23072,021应计费用10,53912，37914,50314，34614,32915，74117,39518，82520,082客户存款7,1213，4072,4112，0213,0473，0473,0473，047流动负债总额$ 61,999 $ 61,528 $ 64,558 $ 66,896 $ 69,848 $ 76,133 $ 82,434 $ 89,103 $ 95,150净营运资本$ 37,956 $ 57786美元71,534美元72,441美元71,640美元73,283美元78,130美元80,863美元85,314资料来源：SEC文件、公司内部声明和公司预测24估值假设保密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
完全稀释股份数量和估计卖方交易费用草案（1）完全稀释已发行股份详情估计卖方交易费用每股合并对价5美元。每股80合并对价5.80美元截至2024年9月9日已发行的基本股份20,398，007卖方并购费和自付费用2,952，434美元（+）限制性股票单位收盘时归属262,884卖方法律费用850,000（+）期权收盘时归属66,000公平意见费和法律费用350,000（1）（+）Michael Coffey PSU至RSU 300,000员工保留奖金1,542，294（2）（+）交易RSU收盘时将授予150,000交易委员会薪酬250,000已发行完全稀释股份总数21,176，891代理费用-信息代理45,000 Dataroom费用50,000现金应付摩尼综合机械，Inc. from Option vesting $ 363,880 accounting & tax support 56,415 other legal support 39,999（1）performance stock units granted to Michael Coffey on 4/11/2022 management deal-related travel 12,997 converted to restricted stock units to vesting on a successful transac监管成本和费用20,000接近估计卖方交易费用总额6,169，140美元（2）在签署最终协议时将授予Michael Coffey和Joseph Doolan的限制性股票单位，金额分别等于100,000和50,000单位。（1）初步基于各自25家估值假设服务提供商的估计和BGL截至机密的自付费用：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。2024年9月9日
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估值方法说明草案BGL完成了以下分析：•可比上市公司– BGL除了参考可比上市设备租赁公司的交易倍数并按对各自业务部门的EBITDA贡献百分比在加权基础上应用该倍数外，还单独审查了可比上市原始设备制造商的交易倍数，即，部分计算的总和•可比先例交易– BGL审查了近期涉及可比原始设备制造商的单独并购交易，此外还比较了涉及可比公共设备租赁公司的并购交易，并按对各自业务部门的EBITDA贡献百分比加权应用了倍数，即，各部分的总和计算•支付的溢价分析– BGL审查了过去五年内在涉及工业部门上市公司的美国并购交易中支付的控制权溢价•折现现金流– BGL审查了Manitex的未来现金流和终值，采用永续增长方法，并以从同行集团得出并表明Manitex市场地位的加权平均资本成本（“WACC”）将其折现回当前。这种计算是利用风险调整后的杠杆资本成本对预计的未来无杠杆自由现金流（即没有债务支付的现金流折现为现值）进行的27分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
相对估值摘要草案企业价值净股价TTM Jun-24 EBITDA：33.0美元百万美元，每股隐含EV/EBITDA除外：$ 185.6 $ 193.2 $ 3.81 $ 4.17 5.6x – 5.9x可比上市公司隐含EV/EBITDA：$ 205.2 $ 213.6 $ 4.73 $ 5.13 6.2x – 6.5x隐含EV/EBITDA：$ 209.4 $ 218.0 $ 4.93 $ 5.34 6.4x – 6.6x先例交易隐含EV/EBITDA：$ 201.4 $ 213.9 $ 4.55 $ 5.14 6.1x – 6.5x隐含EV/EBITDA：$ 206.1 $ 207.0 $ 4.77 $ 4.8 26.3x – 6.3x溢价已付分析隐含EV/EBITDA：$ 212.2 $ 213.3 $ 5.06 $ 5.1 16.4x – 6.5x隐含EV/EBITDA：$ 203.1 $ 211.3 $ 4.63 $ 5.0 26.2x – 6.66.1x – 6.4x 52周低位52周高位$ 3.21 $ 9.02成交金额：成交金额：$ [ 227.8 ] $ [ 5.80 ] 28截至2024年9月9日的公开市场交易数据分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。更新MGMT MGMT1周1天主机厂预测Case premium premium the parts the parts the parts
可比上市公司草案•可比上市公司分析涉及对表现出与公司相似的业务、地域、经营和财务特征的上市公司的分析。因此，这一方法的运作假设是，可比公司在公开市场的估值应该相似• BGL审查了公开交易的原始设备制造商（“OEM”）和设备租赁公司的交易倍数•五家涉及原始设备制造的上市公司和四家涉及设备租赁的上市公司被选入可比集团•虽然在业务导向方面大体相似，但这些公司在规模、增长、财务业绩、资本、地点、地域多元化、业务线多元化以及市场对未来业绩的预期方面存在有意义的差异，所有这些都对市场估值产生重要影响•就公司与可比公司的比较作出以下观察：–可比性：–规模：Manitex的收入大大低于可比公司的收入。通常情况下，较小的公司以低于较大公司的价格进行交易–增长：从历史上看，公司总体上经历了与选定可比公司的中位数和平均增长率相似的收入增长–利润率：以EBITDA利润率衡量，公司的盈利能力与可比公司的EBITDA利润率中位数相似。通常情况下，盈利能力较高的公司比盈利能力较低的公司溢价交易–控制权：公众公司的个别股份代表非控股所有权权益。控制性权益被认为比非控制性权益具有更大的价值，因为它赋予所有者影响业务的能力。通常，为公司的控股权支付溢价–流动性：交易活跃的公众公司的股票通常可以在公开市场上快速清算，而不会造成实质性的价值损失。公司股票一般无法在不造成重大价值损失的情况下迅速清算，因此，与可比上市公司相比，估值通常会有折扣• BGLL的分析侧重于企业价值与OEM集团在独立基础上以及两个可比集团在加权基础上归属于各自业务部门对EBITDA贡献的过去12个月EBITDA的交易倍数。本次分析考虑了额外的交易倍数29分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比上市公司草案–原始设备制造商（“OEM”）公司业务描述Cargotec Corporation（HSLE：CGBV）Cargotec是一家货物和负载处理解决方案供应商，由HIab和MacGregor两个品牌组成。HIAB是一家道路车载起重机和其他负载处理解决方案提供商，服务于物流、建筑以及其他各种行业。MacGregor是一家海运货物和装卸业务，拥有一系列产品、服务和解决方案，所有这些都旨在与大海一起执行任务。The Manitowoc Company, Inc.（NYSE：MTW）马尼托瓦克是一家工程起重解决方案供应商。公司设计、制造、经销Manitowoc品牌的履带式格臂式起重机；Potain品牌的一系列顶回转和自立式塔式起重机；Grove、Shuttlelift、National Crane Branes旗下的移动式液压起重机，以及National Crane品牌的液压臂式卡车。该公司还提供售后服务。Palfinger AG（WBAG：PAL）Palfinger在全球范围内生产和销售起重机和起重解决方案。产品包括装载机起重机、木材和回收起重机、转节臂起重机、伸缩臂起重机、硬臂起重机、绞车和海工设备、海上起重机，以及其他起重解决方案。Tadano制造和销售建筑和车载起重机。它提供全地形、崎岖地形、卡车、Tadano Ltd.（TSE：6395）履带、货物起重机；液压起重机的部件；车辆和工业车辆运输车；高架道路/桥梁检测车、挖杆和照明车、轨道和陆地车辆、船舶、升降机和起重房屋的液压起重机；以及高空作业平台。Terex Corporation在全球范围内制造和销售高空作业平台和材料加工机械。IT Terex Corporation（NYSE：TEX）分为材料加工（MP）和高空作业平台（AWP）两个部门。MP部门设计、制造、服务和销售材料加工和特种设备。AWP分部以特雷克斯和Genie品牌设计、制造、服务和销售高空作业平台设备、公用事业设备和伸缩臂搬运机。其产品包括用于工业、商业、机构和其他应用的建筑和维护的起重解决方案以及相关组件和替换零件。30分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比上市公司草案–原始设备制造商（“OEM”）（百万美元，每股数据除外）截至2024年9月9日2023 TTM Jun-24 2024B 2025P市场企业EBITDA EBITDA 3年。Rev. EBITDA公司股价收入EBITDA EPS收入EBITDA EPS收入EBITDA收入EBITDA资本化价值利润率CAGR利润率原始设备制造商（1）$ 49.54 $ 3,175 $ 3,220 $ 2,726 $ 37613.8% $ 5.95 $ 2,732 $ 37813.8% $ 22.44 $ 2,754 $ 39714.4% 10.9% $ 2,730 $ 39014.3% Cargotec Corporation Manitowoc Company，Inc.，The 8.993167492,2281757.9% 1.12 2,2151376.2% 0.24 2,1761326.1% 8.2% 2,2281506.7% Palfinger AG 23.638211,7342，64632812.4% 3.42 2,60432612.5% 3.48 2,62330911.8% 8.0% 2,69732912.2% Tadano Ltd. 6.498249102,0001748.7% 0.431,9411879.6% 0.48 2,1141939.1% 8.3% 2,124200.9.4% Terex Corporation50.473,3763，7235,15268613.3% 7.675,18769013.3% 7.375,02173814.7% 8.9% 5,00771814.3%均值$ 1,703 $ 2,067 $ 2,950 $ 34811.2% $ 3.72 $ 2,936 $ 34411.1% $ 6.80 $ 2,938 $ 35411.2% 8.9% $ 2,957 $ 35711.4%中值$ 824 $ 1,734 $ 2,646 $ 32812.4% $ 3.42 $ 2,604 $ 32612.5% $ 3.48 $ 2,623 $ 30911.8% 8.3% $ 2,697 $ 32912.2% 2023企业价值/2023 TTM Jun-24企业价值/TTM Jun-24企业价值/2024B企业价值/2025P价格对价格公司收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA盈余盈余原始设备制造商（1）8.3x 1.2x 8.6x 2.2x 1.2x 8.5x 1.2x 8.1x 1.2x 8.3x Cargotec Corporation Manitowoc Company，Inc.，8.0x 0.3x 4.3x 36.8x 0.3x 5.5x 0.3x 5.7x 0.3x 5.0x Palfinger AG 6.9x 0.7x 5.3x 6.8x 0.7x 5.3x 0.7x 5.6x 0.6x 5.3x Tadano Ltd. 14.9x 0.5x 5.2x 13.7x 0.5x 4.9x 0.4x 4.7x 0.4x 4.6x Terex Corporation 6.6x 0.7x 5.4x 6.8x 0.7x 5.4x 0.7x 5.0x 0.7x 5.2x均值9.0x 0.7x 5.8x 13.3x 0.7x 5.9x 0.7x 5.8x 0.7x 5.7x中值8.0x 0.7x 5.3x 6.8x 0.7x 5.4x 0.7x 5.6x 0.6x 5.2x注：资料来源：SEC文件、投资者介绍、新闻稿和TERM0202431分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比上市公司草案–设备租赁业务公司业务说明Ashtead Group PLC（LSE：AHT）Ashtead Group从事建筑、工业、通用设备租赁业务。它提供一系列产品和服务，如通用工具、空气压缩机和配件、压实和土方移动、气候控制服务、电力和暖通空调、泵解决方案、修复和修复、地板解决方案和照明。H&E设备服务公司H&E设备服务是一家主要服务于重型建筑和（NasdaqGS：HEES）工业行业的综合设备服务公司。该公司经营四个可报告分部：设备租赁、租赁设备销售、新设备销售以及零部件、服务和其他。公司租赁车队由高空作业平台、土方设备、物料搬运、通用设备、其他专业线组成。Herc Holdings Inc.（纽约证券交易所代码：HRI）Herc Holdings作为设备租赁供应商运营。它租用空中、土方、物料搬运、卡车和拖车、空气压缩机、压实和照明设备。该公司还提供基于行业特定解决方案的服务，这些服务包括发电、气候控制、修复和恢复、泵、沟槽支撑以及工作室和生产设备，以及专业级工具。联合租赁股份有限公司（NYSE：URI）联合租赁作为一家设备租赁公司开展业务。它分两个部门运营，一般租赁和专业。一般租赁分部租用一般建筑和工业设备。专业分部租用专业建筑产品，包括沟槽安全设备、铝制液压支撑系统、滑轨、交叉板、建筑激光器、地下工作的线路测试设备、电力和供暖、通风、空调设备。32分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比上市公司草案–设备租赁业务（百万美元，每股数据除外）截至2024年9月9日2023 TTM Jun-24 2024B 2025P市场企业EBITDA EBITDA 3年。Rev. EBITDA公司股价收入EBITDA EPS收入EBITDA EPS收入EBITDA收入EBITDA资本化价值利润率CAGR利润率设备租赁（1）$ 68.65 $ 29,958 $ 40,911 $ 9,667 $ 4,41245.6% $ 3.81 $ 10,859 $ 4,89345.1% $ 3.66 $ 11,590 $ 5,32646.0% 16.0% $ 11,323 $ 5,19445.9% Ashtead Group PLC H&E设备服务，Inc. 42.991,5523，2881,46968846.8% 4.691,53471246.4% 4.461,53168244.5% 14.4% 1,58772145.4% Herc Holdings Inc. 13 2.193,7538，4953,2821，45244.2% 12.183,3921，49144.0% 11.983,5461，60445.2% 20.9% 3,7021，68245.4%（2）695.94 46,02759，43714,6857，02847.9% 35.4015,0177，11947.4% 37.99 15,5107，33947.3% 18.7% 15,9137，52647.3% 联合租赁，Inc.均值$ 20,322 $ 28,033 $ 7,276 $ 3,39546.1% $ 14.02 $ 7,701 $ 3,55445.7% $ 14.52 $ 8,044 $ 3,73845.8% 17.5% $ 8,131 $ 3,78146.0%中值$ 16,856 $ 24,703 $ 6,475 $ 2,93247.2% $ 8.43 $ 7,126 $ 3,19245.7% $ 8.22 $ 7,568 $ 3,46545.6% 17.4% $ 7,512 $ 3,43845.7% 2023 Enterprise Value/2023 TTM Jun-24 Enterprise Value/TTM Jun-24 Enterprise Value/2024B Enterprise Value/2025P Price-to-Company Revenue EBITDA Revenue EBITDA Revenue EBITDA Revenue EBITDA Revenue EBITDA Revenue EBITDA Rev4.2x 9.3x 18.8x 3.8x 8.4x 3.5x 7.7x 3.6x 7.9x Ashtead Group PLC H&E设备服务公司 9.2x 2.2x 4.8x 9.6x 2.1x 4.6x 2.1x 4.8x 2.1x 4.6x 4.1x 4.1x 4.6x Herc Holdings Inc. 10.9x 2.6x 5.9x 11.0x 2.5x 5.7x 2.4x 5.3x 2.3x 5.1x（2）19.7x 4.0x 8.5x 18.3x 4.0x 8.3x 3.8x 8.1x 3.7x 7.9x 联合租赁，Inc平均14.4x 3.3x 7.1x 14.4x 3.1x 6.8x 3.0x 6.5x 2.9x 6.3x中值14.4x 3.3x 7.2x 14.7x 3.1x 7.0x 3.0x 6.1x和标普 Capital IQ；（1）Ashtead Group财年4月30日结束（2）联合租赁反映了2024年3月15日完成的Yak Access收购的备考收入和EBITDA 33分析摘要机密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比上市公司草案– OEM估值摘要可比公共原始设备制造商（1）EV与TTM EBITDA倍数区间中值（单位：千美元）（2.0%）中值2.0% 5.3x 5.4x 5.5x TTM 2024年6月调整后EBITDA 32,965美元企业价值区间隐含EV区间前（贴现）/溢价174,376美元181,494美元（2）控制权溢价28.9% 28.9%（3）流动性折价（14.8%）（14.8%）（4）可比性折价（7.6%）总（折价）/溢价6.5% 6.5%隐含企业价值$ 185,641 $ 193,218（5）每股隐含价值$ 3.81 $ 4.17隐含调整后EBITDA倍数区间5.6x 5.9x implied Manitex Enterprise1.85.6-1.932亿美元5.6x-5.9x调整后TTM 2024年6月EBITDA隐含股份价值范围：3.81-4.17美元/股注：（1）范围等于倍数中位数正负2.0%（2）基于工业公司最近五年内公布的美国公开交易的1天控制权溢价（3）资料来源：达夫菲尔普斯股票、债券、票据和通货膨胀2021（4）市值十分位数10B的公司的规模溢价，每研究中心证券价格十分位大小数据（数据截至12/2023）（5）假设截至2024年6月30日的净债务为8360万美元，Rabern的非控股权益为1530万美元，估计卖方交易费用为620万美元，截至2024年9月9日，在完全稀释的基础上已发行普通股为2120万股34分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比上市公司草案–零部件估值摘要之和可比公共原始设备制造商可比公共设备租赁EV与TTM中值（1）（1）EV与TTM EBITDA倍数范围中值EBITDA倍数范围（以千美元计）（2.0%）中值2.0%（2.0%）中值2.0% 5.3x 5.4x 5.5x 6.9x 7.0x 7.2x TTM 2024年6月EBITDA归属于OEM业务的EBITDA 丨TTM 2024年6月EBITDA归属于租赁业务的EBITDA 21,419美元11,546% EBITDA归属于OEM业务% EBITDA归属于租赁业务65.0% 35.0% OEM业务隐含EV隐含租赁业务EV 113,301美元117,926美元79,471美元82,715美元隐含企业价值区间隐含EV区间前（折价）/溢价192,772美元200,641美元（2）控制权溢价28.9% 28.9%（3）流动性折价（14.8%）（14.8%）（4）可比性折价（7.6%）（7.6%）总（折价）/溢价6.5% 6.5%隐含企业价值205,225美元213,602美元（5）每股隐含价值4.73美元5.13美元隐含调整后EBITDA倍数区间6.2x 6.5x Manitex企业价值区间：205.2美元-2.136亿美元6.2x-6.5x调整后TTM 2024年6月EBITDA隐含股份价值区间：每股4.73美元-5.13美元注：（1）区间等于中位倍数加上或负2.0%（2）基于最近五年内公布的工业企业在美国公开交易中的1天控制权溢价（3）资料来源：达夫菲尔普斯股票、债券、票据和通货膨胀2021（4）市值十分位10B的公司的规模溢价，根据证券价格十分位规模数据研究中心（数据截至12/2023）（5）假设截至2024年6月30日的净债务为8360万美元，Rabern的非控股权益为1530万美元，估计卖方交易费用为620万美元，截至2024年9月9日，在完全稀释的基础上发行的普通股为2120万股35分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比先例交易草案• BGL审查了近期涉及可比原始设备制造商和设备租赁公司的并购交易•在确定先例交易时，BGL在2021年1月至今的时间段内对原始设备制造和设备租赁行业内的交易进行了广泛搜索。在这段时间内，确定了八项可获得公开信息的交易•就拟议合并与可比先例交易的比较提出了以下意见：–可比性：–规模：以企业价值衡量，拟议合并低于可比交易范围，与同行交易相比导致规模调整–时间安排：同行交易集内不存在适用时间段修改折扣或溢价的重大时间段差异• BGL的审查侧重于企业价值与原始设备制造交易在独立基础上以及在加权基础上归属于各自业务部门对EBITDA贡献的过去12个月EBITDA倍数• BGL审查了在公开美国合并中支付的一天和一周的控制权溢价以及过去五年内工业部门的收购交易36分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比先例OEM交易草案（百万美元）企业TTM企业价值/TTM截止日期目标收购方价值收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA现有股东（1）Jul-24 Kalmar OYJ（HLSE：KALMAR）$ 2,071 $ 2,0 06 $ 274 1.0x 7.6x（Cargotec demerger）The Crosby Group（2）JA-23 53558478 0.9x 6.9x KITO Corporation（Kohlberg Kravis Roberts & Co.）Hitachi Construction Machinery Itochu and Sep-22 8,6257，8111,2291.1x 7.0x（3）Japan Industrial Partners Co.，Ltd.（TSE：6305）均值3美元，744美元3,467美元527美元1.0x 7.2倍中位数2,071美元2,006美元274美元1.0x 7.0x注：资料来源：SEC文件、投资者演示文稿、新闻稿和标普 Capital IQ（1）Cargotec Corporation与现有股东的部分分拆发行了接收公司Kalmar Corporation的按比例数量的股份，该公司于2024年7月1日在纳斯达克赫尔辛基上市，每股价格为30欧元。截至2024年6月TTM的财务（2）TTM 2022年9月财务。假设美元兑日元兑换率为120（3）Hitachi Ltd.出售公司26%股权的少数股权37分析摘要机密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比先例设备租赁交易草案（百万美元）企业TTM企业价值/TTM截止日期目标收购方价值收入EBITDA收入EBITDA收入EBITDA（1）3月24日Yak Access 联合租赁股份有限公司 $ 1,100 $ 353 $ 171 3.1x 6.4x Nov-22 Ahern Rentals 联合租赁股份有限公司丨2,000887310 2.3x 6.5x（2）Nov-22 TERM0Alta Equipment 676410 1.0x 6.6x Ecoverse（3）Apr-22 摩尼综合机械，Inc. 48 247 2.0x 6.4x Rabern Rentals（4）Apr-21 NESCO Specialty Rentals 1,4759941661.5x 8.9x Custom Truck One来源平均938美元464美元133美元2.0x 7.0x中位数1,100美元353美元166美元2.0x 6.5x注：来源：SEC文件、投资者介绍、新闻稿，和标普 Capital IQ（1）2023年全年财务状况（2）企业价值包括600万美元的卖方票据和1600万美元的收益（3）自营企业价值和TTM 2022年3月的财务状况，这些财务状况来自BGL2022年4月进行的公允意见（4）TTM 2020年9月的财务情况38分析摘要机密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比先例交易草案– OEM可比先例原始设备制造商估值摘要（1）交易EV与TTM EBITDA倍数范围中位数（单位：千美元）（2.0%）中值2.0% 6.9x 7.0x 7.2x TTM 2024年6月调整后EBITDA 32,965美元隐含企业价值范围前隐含EV范围（折扣）/溢价226,775美元236,031美元（2）可比性折扣（7.6%）（7.6%）总（折扣）/溢价（7.6%）（7.6%）隐含企业价值209,449美元217,998美元（3）每股隐含价值4.93美元5.34美元隐含调整后EBITDA倍数范围6.4x 6.6x隐含Manitex企业价值范围：209.4美元-2.18亿美元6.4x0 EBITDA隐含股份价值区间：每股4.93美元-5.34美元注：（1）区间等于正负中值倍数正负2.0%（2）市值十分位10B的公司的规模溢价，根据证券价格十分位规模数据研究中心（数据截至12/2023）（3）假设截至2024年6月30日的净债务为8360万美元，Rabern的非控股权益为1530万美元，估计卖方交易费用为620万美元，截至9月9日，在完全稀释的基础上，普通股流通股为2120万股，202439分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
可比先例交易草案–零部件估值摘要之和可比先例OEM交易可比先例租赁交易（1）（1）EV与TTM EBITDA倍数区间中值EV与TTM EBITDA倍数区间中值（单位：千美元）（2.0%）中值2.0%（2.0%）中值2.0% 6.9x 7.0x 7.2x 6.1x 6.5x 6.8x TTM 2024年6月归属于OEM业务的EBITDA TTM 2024年6月归属于租赁业务的EBITDA 21,419美元11,546%归属于OEM业务的EBITDA %归属于租赁业务的EBITDA 65.0% 35.0% OEM业务隐含EV隐含租赁业务EV $ 147,348 $ 153,362 $ 70,76678,215美元隐含企业价值范围隐含EV区间前（折价）/溢价218,114美元231,577美元（2）可比性折价（7.6%）（7.6%）总（折价）/溢价（7.6%）（7.6%）隐含企业价值201,450美元213,884美元（3）每股隐含价值4.55美元5.14美元隐含调整后EBITDA倍数区间6.1x 6.5x隐含Manitex企业价值区间：201.4美元-2.139亿美元6.1x-6.5x调整后TTM 2024年6月EBITDA隐含股份价值区间：每股4.55美元-5.14美元注：（1）区间等于中位倍数正负2.0%（2）市值十分位数10B的公司的规模溢价，每研究中心证券价格十分位大小数据（数据截至12/2023）（3）假设截至2024年6月30日的净债务为8360万美元，Rabern的非控股权益为1530万美元，估计卖方交易费用为620万美元，截至2024年9月9日在完全稀释的基础上已发行普通股为2120万股40分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
已付溢价草案估值摘要1天1周Manitex收盘价截至2024年9月9日Manitex收盘价截至2024年9月3日（单位：千美元）3美元。72 $ 3.82（1,2）（1,2）1天交易溢价1周交易溢价（2.0%）中值2.0%（2.0%）中值2.0% 28.3% 28.9% 29.5% 32.6% 33.2% 33.9%隐含溢价股价$ 4。77 $ 4.82 $ 5.06 $ 5.11（3）隐含企业价值$ 206,086 $ 206,996 $ 212,228 $ 213，303隐含调整后EBITDA倍数范围6.3x 6.3x 6.4x 6.5x隐含Manitex企业价值范围：隐含Manitex企业价值范围：206.1-2.07亿美元212.2-2.133亿美元6.3x-6.3x调整后TTM 2024年6月EBITDA 6.4x-6.5x调整后TTM 2024年6月EBITDA隐含股份价值范围：隐含股份价值范围：4.77美元-4.82美元/股5.06美元-5.11美元/股注：（1）范围等于中位倍数正负2.0%（2），基于最近五年内公布的85次美国公开交易的TERM0 CapitalIQ控制权溢价对于工业公司；附录（3）中提供的详细信息假设截至2024年6月30日的净债务为8360万美元，Rabern的非控股权益为1530万美元，估计卖方交易费用为620万美元，截至2024年9月9日在完全稀释的基础上流通的普通股为2120万股41分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
贴现现金流草案• BGLL审查了Manitex的隐含企业和股权价值，方法是计算公司的未来现金流，并按照从同行集团得出并表明Manitex市场地位的WACC将其贴现到现在。这一计算是利用风险调整后的杠杆资本成本对预计的未来无杠杆自由现金流（即没有债务支付的现金流折现为现值）进行的•在进行贴现现金流计算时，BGLL考虑了以下因素：–考虑其资产、预计现金流、业务风险状况的Manitex债务成本–考虑其资产、预计现金流的Manitex股权成本，和业务风险状况–用于将业务资本化的债务和股权比例–占公司各自规模的相对溢价–四年内适用于业务的终端增长率，为本分析目的，假设为1.40%，符合经济合作与发展组织对美国、加拿大、欧元区和所有其他经合组织国家的实际GDP长期预测的加权平均值，加权后公司对每个地区的各自收入敞口，42分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
贴现现金流草案（永续法）–管理案例7月至12月预计（千美元）20242025202620272028加权平均资本成本收入132,884美元346,519美元382,922美元414,409美元442,067美元债务成本权益成本（2）增长% n/a 12.1% 10.5% 8.2% 6.7%无风险率4.1%（3）调整后EBITDA 17,07049，24855,23261，38466,804市场风险溢价5.0%（1）保证金率% 12.8% 14.2% 14.4% 14.8% 15.1%利率8.0%杠杆贝塔1.57（4）调整后息税前利润14,85336，77442,59247，89653,130税率25.0%规模溢价7.6%保证金% 11.2% 10.6% 11.1% 11.6% 12.0%税后债务成本6.0%权益成本19.6%（4）（5）减：现金税@25% 3,7139，19410,64811，97413,282债务总额上限。26.9%股本总额上限。73.1%无杠杆调整后净收入11,14027，58131,94435，92239,847加：折旧和摊销2,21812，47412,64013，48813,674加权平均资本成本15.9%减：营运资本变动801（1,644）（4,847）（2,733）（4,451）减：资本支出（4,493）（13,157）（14,608）（20,980）（14,911）注：无杠杆自由现金流9,666美元25,254美元25,129美元25,129美元25,697美元34,159美元（1）截至2024年6月30日公司加权平均债务成本（2）美国20年期国债利率截至2024年9月9日；资料来源：彭博贴现率（WACC）15.9%（3）Kroll Cost of Capital Navigator（数据截至07/2024）永续增长率1.4%（4）市值十分位10B公司的规模溢价，每个中心2028年无杠杆自由现金流34,159美元研究证券价格十分位规模数据（数据截至12/2023）终值-按永续增长率计算238,239（5）截至2024年9月9日公开可比比率中位数终值现值122,310（6）截至2024年6月30日净债务自由现金流现值84,782（7）拉本非控股权益价值截至2024年6月30日隐含企业价值$ 207,092（8）基于每股合并对价$ 5.80的估计卖方交易费用（6）减：截止日期净债务（83,569）隐含估值倍数（7）减：非控股权益Rabern（15,258）隐含EV/TTM Jun-24 EBITDA 6.3x（8）减：估计卖方交易费用（6,169）隐含股权价值$ 102,096隐含企业估值范围：WACC $ 203.1-$ 2.113亿# # # # # 15.74% 15.84% 15.94% 16.04% 16.14% 6.2x-6.4x TTM JUN-24 EBITDA倍数范围1.25% $ 208,290 $ 206,967 $ 205,664 $ 204,381 $ 203,118隐含权益206,375205，080203,8051.40% 209,767208，419207,092205，786204,499 $ 98.1-$ 106.3 million 1.48% 210,517209，157207,817206，499205,200每股隐含价格：1.55% 211,275209，902208,550207，219205,909 $ 4.63-$ 5.02/股注：BGLL在编制DCF分析时使用了半年惯例；假设公司用尽现有的递延所得税资产43分析摘要机密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。永续增长
贴现现金流草案（永续法）–更新的管理层预测7月至12月预计（千美元）20242025202620272028加权平均资本成本收入132,884美元324,502美元397,600美元421,747美元442,067美元债务成本权益成本（2）增长% n/a 5.0% 22.5% 6.1% 4.8%无风险率4.1%（3）调整后EBITDA 17,07043，62459,01963，22166,804市场风险溢价5.0%（1）保证金率% 12.8% 13.4% 14.8% 15.0% 15.1%利率8.0%杠杆贝塔1.57（4）调整后息税前利润14,85331，15046,37949，73353,130税率25.0%规模溢价7.6%保证金% 11.2% 9.6% 11.7% 11.8% 12.0%税后债务成本6.0%权益成本19.6%（4）（5）减：现金税@25% 3,7137，78811,59512，43313,282债务总额上限。26.9%股本总额上限。73.1%无杠杆调整后净收入11,14023，36334,78537，30039,847加：折旧和摊销2,21812，47412,64013，48813,674加权平均资本成本15.9%减：营运资本变动801（1,644）（4,847）（2,733）（4,451）减：资本支出（4,493）（13,157）（14,608）（20,980）（14,911）注：无杠杆自由现金流9美元666美元21,036美元27,970美元27,075美元34,159美元（1）公司截至2024年6月30日的加权平均债务成本（2）美国20年期国债利率截至2024年9月9日；资料来源：彭博贴现率（WACC）15.9%（3）Kroll Cost of Capital Navigator（数据截至07/2024）永续增长率1.4%（4）市值十分位10B公司的规模溢价，每个中心2028年无杠杆自由现金流34,159美元研究证券价格十分位规模数据（数据截至12/2023）终值-按永续增长率计算238,239（5）截至2024年9月9日的公开可比比率中位数终值现值122,310（6）截至2024年6月30日的净债务自由现金流现值84,141（7）Rabern非控股权益价值截至2024年6月30日隐含企业价值$ 206,452（8）基于每股合并对价$ 5.80的估计卖方交易费用（6）减：截止日期净债务（83,569）隐含估值倍数（7）减：非控股权益Rabern（15,258）隐含EV/TTM Jun-24 EBITDA 6.3x（8）减：估计卖方交易费用（6,169）隐含股权价值$ 101,455隐含企业估值范围：WACC $ 202.5-$ 2.106亿# # # # # 15.74% 15.84% 15.94% 16.04% 16.14% 6.1x-6.4x TTM Jun-24 EBITDA倍数范围1.25% $ 207,649 $ 206,326 $ 205,023 $ 203,741 $ 202,477隐含205,734204，439203,1641.40% 209,126207，778206,452205，145203,858 $ 97.5-$ 105.6 million 1.48% 209,876208，516207,177205，858204,560每股隐含价格：1.55% 210,634209，261207,909206，578205,268 $ 4.60-$ 4.99 per share注：BGLL在编制DCF分析时使用了半年惯例；假设公司用尽现有递延所得税资产44分析摘要机密：BGLL在发表意见时考虑了若干分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。永续增长
其他考虑因素草案• BGL还考虑了一些定性因素，包括但不限于：–销售过程的结果和反馈–投资机会以提高利润率和增长–历史和当前的订单接收和积压–行业周期性和商业周期的当前阶段–服务的终端市场–服务的地理市场–执行增长机会和实现预计收入和调整后EBITDA的风险45分析摘要机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
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免责声明草案材料仅供讨论之用。BGL明确表示不对与材料有关的任何人承担任何和所有责任，无论是直接或间接的、合同或侵权或其他方面的责任。这些材料是为熟悉公司业务和事务的特定人员编写的，以供在特定背景下使用，并非为了公开披露或符合任何州、联邦或国际证券法或其他法律、规则或法规下的任何披露标准而编写，交易委员会、公司或BGL均不对交易委员会以外的人员使用这些材料承担任何责任。这些材料是在保密的基础上提供的，仅供交易委员会参考，未经BGL事先明确书面同意，不得全部或部分披露、汇总、复制、传播或引用或以其他方式提及。这些材料必然基于财务、经济、市场和其他有效条件，以及BGL截至材料日期可获得的信息。尽管随后的事态发展可能会影响材料的内容，但BGL没有承诺，也没有义务更新、修改或重申材料，除非BGL的约定书可能明确设想。这些材料并非旨在提供评估拟议合并的唯一依据，也并非旨在包含可能需要的所有信息。这些材料不涉及公司或任何其他方进行或实施拟议合并的基本商业决策，或与公司或任何其他方可能可用的任何替代商业战略或交易相比，拟议合并的相对优点。这些材料不构成任何意见，也不构成向董事会、交易委员会、公司、公司任何证券持有人或任何其他方提出的关于如何就与拟议合并或其他有关的任何事项投票或采取行动或是否购买或出售任何公司的任何资产或证券的建议。BGLL的唯一意见是，如果有意见，那就是实际提交给交易委员会的意见。在准备材料时，BGL作为独立承包商行事，材料中的任何内容均无意在BGL与任何一方之间建立或应被解释为建立受托关系或其他关系。这些材料可能无法反映BGL及其附属公司其他业务领域的其他专业人士所了解的信息。材料的编制是一个复杂的过程，涉及对所采用的财务、比较和其他分析方法的定量和定性判断和确定，以及这些方法对所呈现的独特事实和情况的调整和应用，因此不容易受到部分分析或概要描述的影响。此外，BGL并没有对其考虑的任何分析或因素赋予任何特定的权重，而是对每个分析和因素的重要性和相关性做出定性判断。每种分析技术都有其固有的优点和缺点，可获得信息的性质可能会进一步影响特定技术的价值。因此，必须将材料中包含的分析作为一个整体来考虑。在不考虑所有分析和因素的情况下选择部分分析、分析方法和因素可能会产生误导或不完整的观点。这些材料反映了对行业表现、一般业务、经济、监管、市场和财务状况等事项的判断和假设，其中许多超出了拟议合并参与者的控制范围。材料中包含的任何价值估计不一定表明实际价值或预测未来的结果或价值，这可能或多或少明显有利。任何有关资产、业务或证券价值的分析并不旨在是评估或反映任何资产、业务或证券可能实际出售的价格。材料不构成估值意见或信用评级。这些材料并未涉及将支付或收取的对价、与拟议合并或其他事项有关的任何安排、谅解、协议或文件的条款，或拟议合并或其他事项的形式、结构或任何其他部分或方面。此外，这些材料并未涉及拟议合并的任何部分或方面对任何一方的公平性。在准备材料时，BGL没有对任何资产进行任何实物检查或独立评估或评估， 公司或任何其他方的财产或负债（或有或其他），并且没有义务根据任何法律评估公司或任何其他方的偿债能力。47免责声明机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
免责声明草案材料中反映的与运营有关的所有预算、预测、估计、财务分析、报告和其他信息（包括但不限于对潜在成本节约和协同增效的估计）均由相关方的管理层编制，或源自此类预算、预测、估计、财务分析、报告和其他信息或其他来源，其中涉及相关方管理层作出的大量重大主观决定和/或此类管理层审查并认为合理的。材料中包含的预算、预测和估计（包括但不限于对潜在成本节约和协同增效作用的估计）可能会实现，也可能不会实现，预计结果与实际实现的结果之间的差异可能很大。BGL依赖公司管理层和拟议合并的其他参与者所作的陈述，即此类预算、预测和估计是根据反映此类管理层目前可获得的最佳估计和判断的基础（或者，就从公共来源获得的信息而言，代表合理的估计）合理编制的，而BGL对此类预算、预测或估计或它们所依据的假设不发表意见。本文所载财务分析的范围是基于与公司的讨论（包括但不限于关于将使用的方法），BGL不对此类财务分析的充分性或充分性或其用于任何特定目的的范围作出任何明示或暗示的陈述。BGL承担并依赖向其提供、与其讨论或由其审查的财务和其他信息的准确性和完整性，而无需（也不承担责任）对此类信息进行独立核实，不对此类信息的准确性或完整性作出任何陈述或保证（明示或暗示），并进一步依赖公司和拟议合并的其他参与者的保证，即他们不知道任何会使此类信息不准确或具有误导性的事实或情况。此外，BGL在未经独立核实的情况下，依赖并假定，自最近的财务报表的相应日期以来，公司或拟议合并的任何其他参与者的业务、资产、负债、财务状况、经营业绩、现金流量或前景没有发生任何变化，以及向BGL提供、与BGL讨论或由BGL审查的对其分析具有重要意义的其他财务或其他信息，并且BGL审查的任何文件草案的最终形式在任何重大方面与此类文件草案没有任何不同。这些材料不是出售要约，也不是购买任何证券、期权、商品、期货、贷款或货币的意向邀请。这些材料不构成BGL或其任何关联公司对承销、认购或配售任何证券、提供或安排信贷或提供任何其他服务的承诺。BGLL向客户提供并购、重组和其他咨询和咨询服务，这些服务过去可能包括，现在或将来可能包括一个或多个利害关系方，BGLL已就其服务获得并可能获得补偿。尽管BGL在此类活动和关系过程中或以其他方式可能已经获得或可能在未来获得有关一个或多个利害关系方或拟议合并的信息，或董事会、交易委员会或公司可能感兴趣的其他信息，但BGL没有义务也可能不会被合同允许向董事会、交易委员会或公司披露此类信息或BGL拥有此类信息的事实，或代表董事会、交易委员会使用此类信息，或公司。BGL的人员可能会做出与材料中包含的信息相反的陈述或提供建议。48免责声明机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
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机构买方和卖方草案– 2023年第四季度前15名机构股东、卖方•（1）（1）股份总数占已发行股份百分比变动（1）#股东12/31/2023的Sep-23 Dec-23股份百分比变动1.）COLUMBIA MANAGEMENT投资顾问897,523595，5612。94%（301,962）（33.64）% 2.）WealthTrust Axiom，LLC 988,930875，4084.32%（113,522）（11.48）% 3.）Royce & Associates，LP1,470，1341,372，7346。78%（97,400）（6.63）%4.）Wedbush Asset Management，LLC 415,938327，8101.62%（88,128）（21.19）%5.）First Wilshire Securities Management，Inc. 1,035，466990,3214。89%（45,145）（4.36）%6.）Adirondack Research & Management，Inc. 85,45253，6050.27%（31,847）（37.27）%7.）摩根士丹利 Brokerage Investments 67,74544，0410.22%（23,704）（34.99）% 8.）Essex Investment Management Company，LLC 324,610303，2021。50%（21,408）（6.59）%9.）Cutter & Company，Inc.，Asset Management Arm 13,495--（13,495）（100.00）% 10.）Pacific Ridge Capital Partners，LLC 973,569961，3684。75%（12,201）（1.25）% 11.）Tower Research Capital LLC 11,200---（11,200）（100.00）% 12.）Citadel Advisors LLC 17,6208，9170.04%（8,703）（49.39）% 13.）First Eagle投资管理有限责任公司301,084297，5841。47%（3,500）（1.16）% 14.）Victory Capital Management Inc. 1,498---（1,498）（100.00）% 15.）联信银行银行、银行业投资48080-（400）（83.33）%前15名合计6,604，7445,830，63128.79%（774,113）（11.72）%所有其他卖方90,18589，9730.44%（212）（0.24）%合计6,694，9295,920，60429.23%（774,325）（11.57）%前15名机构股东、买方（1）合计持股占流通股比%为（1）#股东Sep-23 Dec-23 of 12/31/2023 shares %% change 1.）Vanguard Group，Inc.，the 201,968858，4834.444% 56,760179.39% 3.）Susquehanna International Group新职位35,0410。17% 35,041新职位4.）美国银行、资产管理新职位30,8130。15% 30,813新职位5.）683 Capital Management，LLC新职位29,9610。15% 29,961新职位6.）O'Shaughnessy Asset Management，LLC新职位28,7670。14% 28,767新职位7.）AEWealth Management，LLC新职位26,6040.13% 26,604新职位8.）Millennium Management LLC新职位20,4040.10% 20,404新职位9.）Qube Research & Technologies Ltd 220,3350.10% 20,333 nm 10.）贝莱德，Inc. 56,64776，5950.38% 19,94835.21% 11.）Geode Capital Management，LLC 132,209150，0550.74% 17,84613。50% 12.）UBS Asset Management AG新仓17,7760。09% 17,776个新职位13.）ExodusPoint Capital Management，LP新职位15,1800.08% 15,180个新职位14.）Belvedere Trading，LLC，Asset Management新职位13,9390.07% 13,939个新职位15.）LPL投资 Corporation，Asset Management新职位13,4310.07% 13,431个新职位前15名合计422,4661，425,7847.04% 1,003，318237.49%所有其他购买者2,183，4832,335，65811.53% 152,1756。97%合计2,605，9493,761，44218.57% 1,155，49344.34%（1）占已发行基本股份的百分比来源：标普 Capital IQ和SEC备案；股票总价值和50附录基于2023年12月29日的股价变化股票机密：BGL在发表意见时考虑了若干分析和因素。BGL的观点是，基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素，收盘股价为8.74美元。资料来源：Capital IQ截至2021年5月12日（1）基于购买时的加权平均每股价格
截至2024年6月30日的最大股东草案最大股东定义为普通股所有权至少为完全稀释后普通股股东普通股的1.0% %持有流通股（1）1.）Tadano Ltd. 2,972，54214.0% 2.）Royce & Associates，LP 1,685，9798.0% 3.）Langevin CPA，David J. 940,3854.4% 4.）Pacific Ridge Capital Partners，LLC 917,4754.3% 5.）Vanguard Group，the 858,6874.1% 6.）WealthTrust Axiom，LLC 841,6684.0% 7.）First Wilshire Securities Management，Inc. 813,6533.8% 8.）COLUMBIA MANAGEMENT投资顾问，LLC 743,9593.5% 9.）Cannell Capital LLC 390,4001.8% 10.）Dimensional Fund Advisors LP 388,5661.8% 11.）Kennedy Capital Management LLC 359,9561.7% 12.）Essex Investment Management Company，LLC 354,8331.7% 13.）Driehaus Capital Management LLC 311,2301.5% 14.）Wedbush Asset Management，LLC 310,3171.5% 15.）First Eagle Investment Management，LLC 306,0841.4% 16.）De Lisle Partners LLP 261,7961.2%（2）完全稀释的已发行普通股21,176，89158.8%（1）包括在控制权变更时归属的9,000个RSU；（2）截至9月9日已发行完全稀释的普通股，202451附录来源：标普 Capital IQ和SEC文件机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
草案股价成交分布分析股价成交分布：2023年9月8日– 2024年9月9日股价成交分布：2024年4月1日– 9月9日，202428.0%要约净股价28.0%要约净股价[ 5.80美元]每股[ 5.80美元]每股普通股（稀释后）普通股（稀释后）24.0% 24.0% 61.5%的普通股在过去52周期间的交易价格为或低于[ 5.80美元] 39.9%的普通股20.0% 20.0%的股票交易价格为或低于[ 5.80美元]在过去52周期间16.9% 16.3% 16.0% 15.2% 16.0% 14.7% 14.6% 13.1% 12.8% 12.0% 11.5% 12.0% 11.5% 12.0% 10.6% 8.4% 7.4% 7.5% 8.0% 8.0% 6.9% 5.4% 5.3% 4.9% 4.0% 3.1% 4.0% 2.4% 0.0%成交量加权平均价格区间成交量加权平均价格区间注：本分析仅限于公开交易信息，不包括私人交易所，即暗池52附录来源：彭博机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
草案摩尼综合机械公司概况直桅和铰接式起重机、高空作业平台、电动起重机以及用于德克萨斯州建筑设备的专业工业应用和租赁供应商的互补售后市场产品和配件的制造商，主要亮点包括：原始设备组合和区域租赁设备运营，服务数十亿美元的全球潜在市场经销商渠道支持的已建立和调整的品牌，为各种最终用户提供量身定制的解决方案，最近升级了ERP系统和流程的轻资产组装模式五个专有的全球品牌，跨越30 – 78年的持续运营全球足迹美国1个组装场地、4个租赁地点制造的第三方意大利的原始设备租赁制造的设备3个装配场地液压铰接（“节直桅杆和耗材高空作业平台电动起重机吊杆”）起重机起重机29% 12% 2% 46% 11%罗马尼亚1个制造和组装场地智利、阿根廷、法国、墨西哥、西班牙，新加坡公司拥有的市场份额领导者分销网站欧洲品牌的租赁平台有机会在成熟的美国北德克萨斯市场渗透美国市场2023年销售额的%%不包括底盘销售53附录机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
DRAFT Business Evolution出售½股ASV股份Rabern Rentals收购Manitowoc并宣布收购Badger达成封闭式协议，剥离Manitex价值3720万美元的Tadano Equipment Co.，并与Michael Coffey（Michael Coffey）聘请Michael Coffey（Michael Coffey）51%的股份。（马尼托瓦克以11.19美元的价格投资Load King Trailers ASV实施Elevating Texas）每股；Tadano Excellence Growth Initiative授予董事会席位宣布出售Veri-Tek，Intl。LiftKing的Badger业务已关闭，CVS收购的CVS部门已关闭，而法拉利、Noble叉车设施出售法拉利再融资ASV 200320062007200820092010201120132014201520162017201820202022202220232024 Manitex合并已于下午进入Veri-Tek，Intl。Group Transaction宣布与并收购并宣布出售SabreCVS法拉利 LiftKing出售Load King Manufacturing Trailers业务扩张因成功更名为Manitex Elevating Excellence包括Margin International并在被收购的Sabre分拆上市/增长、生产速度提高、纳斯达克（MNTX）；随后ASV Manufacturing和Valla商业扩张的IPO，以及纪律严明的收购Crane & Machinery和资本配置Schaeff Forklift 54附录机密：BGL在发表意见时考虑了多项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
投资草案• 2018年5月，Tadano通过以每股11.19美元的价格收购291.8542万股普通股，完成了对Manitex的战略投资。在随后的期间，Tadano获得了45,000股额外股份，并持有9,000个限制性股票单位（“RSU”），这些单位将在控制权发生变化时归属，并共同拥有截至2024年6月30日已发行完全稀释普通股的14.0% • Tadano当时表示，Manitex的起重解决方案组合补充了Tadano的组合，战略联盟将使Tadano受益于Manitex在北美的品牌认知度和分销。Manitex将受益于Tadano在亚洲的品牌和分销，2023年Manitex在该大陆的销售额仅占总销售额的1.7%（1）证券购买协议关键条款董事会成员历史董事任命日期•只要Tadano拥有至少10%的公司已发行和已发行普通股，Tadano将有权提名一人担任公司董事会成员Takashi Fukui 2024年6月•只要Tadano拥有至少10%的公司已发行和已发行普通股，（执行官）未经Tadano同意，公司被禁止参与，除其他事项外：–将公司董事会的董事人数增加到十人以上井村真一（CEO兼总裁2024年1月–进行某些关联人或关联交易，但Tadano America除外）–授权或批准公司的任何解散或清算分配计划–公司Takashi Kiso（执行官2023年1月相当）的某些资产出售•只要Tadano至少拥有其原始投资的多数，Tadano拥有购买其按比例份额的公司发行的特定股本证券的某些优先购买权•如果董事会批准向任何人出售公司，Tadano将同意、投票支持、Ingo Schiller不提出反对意见，并放弃异议者和评估权（如有），该出售于2018年6月（CEO兼总裁Tadano America）（1）日期为2018年5月24日的证券购买协议（“证券购买协议”）55附录机密：BGLL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
五年期已付溢价草案详情目标股票目标股票目标股票公布日期截止日期目标收购方交易价值1日溢价1周溢价1个月溢价2024年7月3日待定Desktop Metal, Inc.Nano Dimension Ltd. $ 28827.3% 34.8%（5.4%）7/1/2024待定Spirit AeroSystems Holdings，Inc. The Boeing Company 8,60013.3% 12.6% 22.9% 6/28/2024待定美国图文，Inc.未披露22124.5% 25.0% 21.7% 6/3/2024待定TERM0 Stericycle，Inc. Stericycle, Inc.美国废物管理公司 7,79820.3% 20.0% 34.3% 5/24/20Inc.未披露11945.3% 37.3% 9.4% 2/29/2024待定Sterling Check Corp.First Advantage Corporation 2,22334.2% 29.6% 20.0% 1/29/2024待定McGrath RentCorp WillScot Holdings Corporation 3,85411.6% 9.7% 4.3% 12/23/2023待定Stratasys Ltd.Nano Dimension Ltd.TERM3,05225.9% 30.6% 50.0% 12/3/2023待定丨Hawaiian Holdings，Inc. Hawaiian Holdings, Inc.TERM4Alaska Air Group, Inc. 2,976270.4% 257.1% 297.4% 4/15/20247/2/2024 Encore Wire Corporation Prysmian S.P.A.4,19411.1%LP13663.2 % 62.4% 19.7% 2/9/20245/15/2024 Masonite International Corporation欧文斯科宁 4,39037.7% 42.9% 49.5% 1/19/20244/19/2024 Kaman Corporation ACline Investment Management LP 1,919105.1% 99.1% 97.4% 1/2/20243/28/2024 PGT Innovations，Inc. MITER Brands 3,1973.2% 1.8% 28.3% 12/22/20234/1/2024 TERM0Daseke, Inc.TERMTFI International TFI International Inc. 1,17569.0% 77.4% 84.9% 12/11/20234/9/2024 Eagle Bulk Shipping Inc. TERM3Inc. ShoreView Industries 5097.0% 97.0% 99.4% 10/5/20235/10/2024 SP Plus Corporation Metropolis Technologies，Inc. 1,69052.5% 48.4% 40.2% 8/7/202311/30/2023 Veritiv Corporation Clayton，Dubilier & Rice，LLC 2,94020.4% 21.3% 36.4% 7/19/202310/17/2023丨Heritage-Crystal Clean 传承水晶清洁，Inc J.F. Lehman and Company，LLC 1,3556.8% 10.0% 23.7% 6/5/202310/18/2023 CIRCOR International，Inc. TERM0KKR & Co. Inc. 1,72281.7% 91.9% 111.2% 4/17/20237/13/2023丨Charah Solutions，Inc。Inc. 8,52016.0% 6.3% 7.7% 3/8/20236/1/2023 Kimball International, Inc.HNI公司56392.2% 86.6% 81.4% 2/9/20237/20/2023 Berkshire Grey, Inc. SoftBank Group Corp. 279（22.2%）3.7% 55.1% 1/23/20235/24/2023丨Evoqua Water Technologies Corp. Evoqua Water Technologies Corp.Xylem Inc.丨7,65828.9% 23.8% 32.8% 12/18/20227/28/2023丨Aerojet Rocketdyne Holdings，Inc. Aerojet Rocketdyne Holdings, Inc.TERML3Harris Technologies，Inc. L3harris Technologies, Inc.丨5,1275.7% 7.6% 13.3% 12/16/20225/3/2023丨麦克萨技术公司Inc. Ritchie Bros. Holdings Inc 8,36713.1% 17.1% 29.6% 10/27/20223/27/2023 Altra Industrial Motion Corp.Regal Rexnord Corporation 5,18554.0% 71.2% 84.4% 8/17/202212/27/2022丨Hill International，Inc. 希尔国际管理公司 Global Infrastructure Solutions Inc. 28895.4% 100.0% 94.3% 8/4/20223/17/2023丨Atlas Air Worldwide Holdings，Inc. Atlas Air Worldwide Holdings, Inc.Apollo Global Management, Inc.Romeo Power, Inc.,1185.9% 40.1% 66.4% 7/31/202210/13/2022丨Romeo Power，Inc. TERM5Nikola CorporationTERM6 17634.1% 41.8% 62.7% 7/25/202210/7/2022Inc. 473117.6% 124.7% 104.9% 5/16/20229/14/2022 MANTech International Corporation The Carlyle Group Inc. 4,39917.1% 18.3% 14.5% 4/14/20225/24/2022丨Vidler Water Resources，Inc. 尼尔森 PLC 霍顿房屋公司 289（3.2%）（1.1%）33.4% 3/29/202210/11/2022 TERM3 plc丨Brookfield Business Partners L.P. Brookfield Business Partners L.P. 16,14326.1% 20.5% 59.4% 3/21/20225/2/2022丨Huttig Building Products，Inc. Huttig Building Products, Inc. Woodgrain Inc. 40314.1% 17.8% 11.8% 3/18/20225/2/2022 CCOM Group，Inc. Goodman Distribution，BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
五年期已付溢价草案详情（续）目标股票目标股票目标股票公布日期截止日期目标收购方交易价值1日溢价1周溢价1个月溢价2/14/20227/25/2022 Cornerstone Building Brands, Inc. Clayton，Dubilier & Rice，LLC 5,02734.0% 53.9% 50.9% 2/9/20225/2/2022丨US Ecology 丨美国生态，Inc. 共和废品处理公司,33070.4% 68.5% 50.2% 12/13/20214/5/2022 SPX FLOW，Inc. Lone Star Americas Acquisitions，Inc. 4,1121.0% 2.3% 7.8% 10/25/20212/15/2022丨PAE PAE丨Incorporated Amentum Government Services HoldingsLLC 2,518120.1% 93.1% 140.6% 9/10/20211/23/2021 Echo Global Logistics, Inc. TJC LP 1,46454.1% 47.0% 51.4% 9/3/202110/26/2021 AFA Protective Systems，Inc. Pavion Corp. 138598.1% 273.7% 317.7% 8/11/202111/12/2021 The ExOne Company丨Desktop Metal，Inc.丨61247.4% 61.7% 41.6% 8/10/202112/14/2021 堪萨斯南方铁路 Canadian Pacific Kansas City Limited 31,65511.5% 12.7% 9.7% 7/15/202110/14/2021丨GP Strategies 丨GP战略教育 Corporation Learning Technologies Group plc 42232.3% 42.0% 29.7% 7/14/202111/30Inc. CNH Industrial N.V. 2,13750.2% 34.9% 35.2% 6/17/202111/22/2021 CAI国际，Inc. Mitsubishi HC Capital Inc. 98740.3% 48.0% 33.5% 5/28/20217/28/2022丨Welbilt，Inc. Welbilt, Inc. Ali Group S.r.l. 4,93320.5% 21.3% 6.8% 4/19/202117/19/2021丨诺尔公司Knoll, Inc.MillerKnoll，Inc. 2,05140.1% 50.0% 43.6% 4/15/2021/5/21/2021 General Finance Corporation联合租赁 61055.5% 63.8% 59.0% 3/31/20218/31/2021库什L.L.C.1,24739.9% 44.0% 43.3% 2/8/20215/25/2021 立方公司 Veritas Capital Fund Management 3,49318.5% 22.7% 17.6% 2/4/20216/4/2021 CoreLogic，Inc. Insight Venture Management 8,021（1.0%）6.4% 6.6% 12/7/20204/14/2021 SEACOR Holdings Inc. First Reserve Corporation 23463.9% 63.9% 48.0% 11/16/202012/24/2020 HD Supply Holdings，Inc. 家得宝公司 10,31525.0%Inc. Hanover Investors Management LLP 2324.4% 20.7% 20.7% 9/11/20211/10/2020 Torotel，Inc. TT Group Industries，Inc. 43208.5% 193.8% 177.9% 9/11/2029/4/2020 HYB Holding Corp. Undisclosed 14（65.7%）（34.2%）（63.7%）8/27/202011/2021 BMC Stock Holdings，Inc. Builders FirstSource，Inc. 3,03913.7% 12.4% 43.1% 7/16/20210/1/2020 InnerWorkings，Inc. HH Global Limited 331127.3% 143.9% 86.3% 7/6/202010/8/2020丨Vivint Solar，Inc. 丨Sunrun Inc.迷你汽车,6389.2% 15.9% 22.3Inc. WillScot Mobile Mini Holdings Corp. 1,9018.2% 2.5% 1.1% 1/30/20207/1/2021 Navistar International Corporation Dusk Inc. 9,41584.6% 70.2% 53.8% 11/12/20192/3/2020 Continental Building Products, Inc. CertainTeed Gypsum & Ceiling USA，Inc. 1,56415.6% 21.7% 32.7% 11/6/20193/27/2020 TERM0 Limited Aircastle Limited Marubeni Corporation 6,91616.0% 19.1% 46.5% 9/23/201912/19/2019Arotech Corporation Greenbriar Equity Group，L.P. 10732.7% 26.1% 28.2% 8/28/201912/31/2019 Ecology & Environment，Inc. WInc. Guidehouse LLP 1,23416.5% 15.8% 19.1%中位数1,44628.9% 33.2% 35.2%均值2,92751.2% 50.4% 50.6% 2019年8月1日至2024年9月1日审查的交易57附录来源：标普 Capital IQ机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是基于所有这些分析和因素作为一个整体，而不是基于任何一个分析或因素。
芝加哥克利夫兰洛杉矶草案纽约芝加哥克利夫兰洛杉矶纽约One Magnificent Mile One Cleveland Center 哈德森太平洋地产 Building 489 5th Avenue One Magnificent Mile One Cleveland Center TERM0美洲中心大道980 N. Michigan Avenue 1375East 9th Street 11601 Wilshire Blvd. 23rd Floor 980 N. Michigan Avenue 1375East 9th Street 11601 Wilshire Blvd. 6th Avenue Suite 1800 Suite 2500 5th Floor New York，NY 10017 Suite 1800 Suite 2500 5th Floor 27th Floor Chicago，IL 60611 Cleveland，OH 44114 Los Angeles，加利福尼亚州 90025 p. 917.68 8.2780 Chicago，IL 60611 Cleveland，OH 44114 Los Angeles，加利福尼亚州 90025 New York，NY 10019 p. 312.658.1 600 p. 216.92 0.66 13 p. 310.266.5367 p. 312.658.160 p. 216.92 0.66 13 p. 310.266.5367 p. 917.68 8.2780证券交易通过Brown，Gibbons，Lang & Company Securities，LLC进行，Brown Securities的关联公司交易通过Brown，Gibbons，Lang & Company Securities，LLC进行，该公司是58 Gibbons Lang & Company LLC的关联公司，也是FINRA和SIPC的注册经纪交易商和成员。机密：BGL在发表意见时考虑了几项分析和因素。BGL的意见是Brown Gibbons Lang & Company LLC，是一家注册经纪交易商，也是FINRA和SIPC的成员。基于所有这些分析和因素作为一个整体而不是基于任何一个分析或因素。