本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本初步定价补充文件不是出售要约，也不寻求在不允许要约或出售的任何司法管辖区购买这些证券的要约。

须待完成日期为2024年2月26日

投资票据涉及多项风险。请参阅随附的招股章程补充文件第S-2页开始的“风险因素”、随附的产品补充文件第PS-12页开始的“风险因素”、随附的基础补充文件第US-4页开始的“风险因素”以及本定价补充文件第PS-8页开始的“选定的风险考虑因素”。

美国证券交易委员会（“SEC”）或任何州证券委员会均未批准或不批准票据或传递本定价补充或随附的产品补充、基础补充、招股说明书补充和招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

如果今天定价的票据，票据的估计价值约为每1000美元本金票据923.40美元。在确定票据条款时，票据的估计价值将在定价补充文件中提供，每1000美元本金票据不低于900.00美元。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的估计价值”。

这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务，也不是由银行担保的。

2023年4月13日产品补充第3-I号之定价补充、2023年8月28日基础补充第23-I号
及招股章程及招股章程补充文件，各日期均为2023年4月13日

关键术语

PS-1 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

这些票据不是期货合约或掉期，不受经修订的1936年《商品交易法》（《商品交易法》）监管。这些票据是根据《商品交易法》规定的监管豁免（通常称为混合工具豁免）提供的，该豁免适用于有一项或多项付款与一种或多种商品的价值、水平或利率挂钩的证券，如该法规第2（f）节所述。因此，您不会获得《商品交易法》或商品期货交易委员会颁布的任何法规提供的任何保护。

尽管随附的产品补充中有任何相反的情况，如果发生商品对冲中断事件（如随附的产品补充中所定义），我们将有权（但没有义务）确定票据是否将被自动赎回，并根据计算代理所做的如下所述的确定，在自动赎回时或到期时调整您的付款。

如果发生商品对冲中断事件，我们选择行使这一权利：

（1）计算代理将确定截至计算代理确定商品套期保值中断事件发生之日（“商品套期保值中断日”）票据的估计价值（“CHDE估计价值”）。CHDEE预估值将采用与本定价补充文件中“票据的预估值”（“预估值”）中所述的计算票据预估值所使用的相同方法确定，但CHDEE预估值将在商品套期保值中断日确定，前提是，如果由于商品套期保值中断事件的发生，无法使用与预估值相同的方法计算CHDEE预估值，则计算代理将本着诚意并以商业上合理的方式，对该方法进行必要的调整，以确定商品对冲中断日期的CHDEE估计值。有关估计价值的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的估计价值”；以及

（2）（a）如果CHDEE估计值大于或等于1,000美元，且商品对冲中断日期发生在倒数第二个审核日或之前，则票据将被自动赎回。在这种情况下，每张1,000美元本金金额票据的自动催缴款项将等于CHDEE估计价值，而不是上述“关键条款——自动催缴”中规定的适用金额，并将在商品对冲中断日期当天或紧接其后发生的审查日适用的催缴结算日支付；或者

（b）如果CHDEE估计价值低于1,000美元或商品对冲中断日期发生在倒数第二个审查日期之后，我们将在到期时向您支付，而不是上述“关键条款——到期付款”中规定的金额，金额等于（i）1000美元加上（ii）期权价值。

“期权价值”将由计算代理以善意和商业上合理的方式确定，并将是一个固定金额，代表截至商品套期保值中断日票据到期时应支付的额外金额的嵌入期权的价格，以及自但不包括商品套期保值中断日起至并包括倒数第二个审核日的嵌入期权根据票据的自动看涨特性代表每个剩余的潜在自动看涨期权的价格，前提是期权价值不得小于零。

如果发生商品对冲中断事件并且我们选择行使这项权利，我们将向纽约办事处的受托人和票据持有人提供或促使计算代理提供我们选择行使这项权利的书面通知。我们或计算代理将尽快交付此通知，在任何情况下不得迟于紧接商品对冲中断日期之后的第五个工作日。此外，我们将在通知中具体说明CHDE估计值，以及（如适用）在商品对冲中断日期确定的期权价值。

本定价补充文件中包含的指数的任何价值以及由此得出的任何价值，如出现明显错误或不一致，可通过修改本定价补充文件和附注的相应条款进行更正。尽管管理票据的契约中有任何相反的规定，该修订将在未经票据持有人或任何其他方同意的情况下生效。

PS-2 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

 

摩根大通多元资产指数

摩根大通多元资产指数（“指数”）是由我们的关联公司之一JPMS开发并维护和计算的。该指数由Bloomberg L.P.发布，股票代码为“MAX指数”。

该指数寻求提供一种基于动量投资策略的动态和多样化的资产配置。该指数追踪（a）一个动态名义投资组合的收益，该投资组合由最多10个基于期货的超额收益指数（每个指数为“成分股”，统称为“成分股”）组成，折算成美元（在成分股不以美元计价的情况下），减去（b）每年1.00%的每日扣除额。这些成分代表了广泛的资产类别（股票、固定收益和大宗商品）和发达市场（美国、德国和日本）。

该指数每月至少一次使用旨在：

保持多元化配置。多元化投资组合的收益是其成分股收益的加权平均数，但其波动率小于其成分股波动率的加权平均数，因为不同的资产并不总是朝着同一个方向移动——从这个意义上说，多元化投资组合可以说是在波动率低于平均水平的情况下交付平均收益。为确保多样化，该指数从10个成分构成其精选投资组合，并在个人和资产类别层面对成分权重施加上限和下限。每个成分的分配权重也必须是5%的增量，分配权重总和必须是100%。下表列出了当前的成分、每个成分的股票代码、每个成分的最小和最大分配权重以及每个资产类别的最小和最大总分配权重。有关成分股的更多信息，请参阅随附的基础补充文件中的“摩根大通期货指数的背景”。

根据市场周期动态配置。历史数据和统计分析支持这样一个前提，即资产往往以多年周期变动。根据资产类别的不同，这些周期可以从5年到30年不等。这些趋势的存在是一种可能的解释，学术研究表明，从历史上看，近期表现出强劲回报的资产类别更有可能继续表现出正回报。该指数试图利用这一动态，方法是从满足上述权重限制和下文所述波动阈值的可能投资组合中，确定一个以当地货币计算反映近期最强回报的选定投资组合。

PS-3 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

以稳定的波动性为目标。许多投资者使用的衡量风险的一个指标是波动性，它反映了一段时间内资产或投资组合价值的变化程度。与旨在在整个市场周期中保持不同资产比例稳定的资产配置方法不同，该指数试图随着时间的推移保持稳定的波动水平。与在整个市场周期中保持一致权重的方法相比，该指数旨在在平静的市场中承担更多的波动风险，并在震荡的市场中提供更低的波动性。

确定选定的投资组合。该指数每月至少识别一次满足上述单个成分和资产类别权重约束的每个名义投资组合，其权重以5%为增量，总权重为100%，且近期历史波动率处于或低于4%的波动阈值。然后，该指数从以当地货币计算的近期表现最强劲的集合中选择并重新平衡到名义投资组合中。如果不存在这样的名义投资组合，则将波动阈值提高1%（例如，从4%提高到5%），并重复本段中描述的程序，包括提高到波动阈值，直到选定了一个名义投资组合。

计算指数的水平。在任何一天，该指数的收盘水平（“指数水平”）反映了（a）该指数追踪的成分股在该日的加权美元表现减去（b）每年1.00%的每日扣减。指数水平设定为等于指数基日1994年2月22日的100.00。指数计算代理（定义见下文）于2022年11月18日开始实时计算指数。

该指数是一个“超额收益”指数，因为它向成分股提供名义敞口，而成分股又提供反映这些期货合约价格变化的期货合约回报敞口，以及它们的“滚动”回报。该指数不是“总回报”指数，因为成分股没有反映名义上致力于期货合约交易的资金可能赚取的利息。

JPMS目前是该指数的发起人（“指数发起人”）和该指数的计算代理（“指数计算代理”）。

有关该指数的更多信息，请参阅随附的基础补充文件中的“摩根大通多元资产指数”。

无法保证用于构建指数的投资策略将获得成功，或该指数将优于任何可能从成分股构建的替代投资组合或策略。当指数提供对该选定投资组合的敞口时，无法保证在确定选定投资组合时所参考的过去业绩趋势将在随后的期间继续。此外，不能保证该指数的实际已实现波动率将接近4%。该指数的实际已实现波动率将取决于所选投资组合中不时包含的成分的表现，并且在任何时候或在较长时间内，可能会大于4%，可能是显着的，或低于4%。此外，波动率阈值会受到上调，因此，用于确定任何选定投资组合的已实现波动率阈值可能大于4%，可能很大。

该指数被描述为“名义”或“合成”资产组合，因为没有任何人有权获得或任何人拥有任何所有权权益的实际资产组合。该指数仅参考某些资产，其表现将作为计算指数水平的参考点。

PS-4 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

笔记的工作原理

自动呼叫付款

若票据未被自动收回，则到期付款

PS-5 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

看涨权利金金额

下表说明了基于上文“关键条款——赎回溢价金额”中规定的最低赎回溢价金额，每个审核日（最终审核日除外）每1,000美元本金金额票据的假设赎回溢价金额。实际赎回溢价金额将在定价补充文件中提供，且不低于“关键条款——赎回溢价金额”中规定的最低赎回溢价金额。

PS-6 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

若票据未被自动收回，则到期付款

下表说明了如果票据未被自动赎回，则与假设指数挂钩的票据到期时的假设付款。下列假设付款假设如下：

选择假设的初始值100.00仅用于说明目的，可能并不代表可能的实际初始值。实际初始值将是定价日指数的收盘水平，并将在定价补充文件中提供。有关指数实际收盘水平的历史数据，请参阅本定价补充文件“假设回测数据和历史信息”下的历史信息。

下文所列的每项假设总回报或假设到期付款仅用于说明目的，可能不是适用于票据购买者的实际总回报或到期付款。为便于分析，下表中出现的数字已四舍五入。

PS-7 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

Note Payout场景

Upside scenario if automatic call：

如果指数在任何审查日期（最终审查日期除外）的收盘水平大于或等于该审查日期的赎回价值，票据将被自动赎回，投资者将在适用的赎回结算日收到1,000美元的本金加上适用于该审查日期的赎回溢价金额。票据将不再支付任何款项。

如果没有自动调用：

如果这些票据没有被自动赎回，投资者将在到期时收到1,000美元的本金加上额外的金额，这等于1,000美元乘以指数回报乘以100.00%的参与率。

上行情景：

如果票据未被自动赎回且最终价值大于初始价值，则额外金额将大于零，投资者在到期时将获得超过其票据本金金额的收益。

Par场景：

如果票据未被自动赎回，且最终价值等于初始价值或低于初始价值，则额外金额将为零，投资者将在到期时收到其票据的本金金额。

上述票据的假设回报和假设付款仅适用于您持有票据的整个期限或直至自动赎回。这些假设并未反映与二级市场上的任何出售相关的费用或开支。如果将这些费用和开支包括在内，上面显示的假设回报和假设付款可能会更低。

精选风险考虑

对票据的投资涉及重大风险。这些风险在随附的招股说明书补充、产品补充和底层补充的“风险因素”部分有更详细的说明。

与票据有关的一般风险

如果票据未被自动赎回且最终价值小于或等于初始价值，您将只收到到期票据的本金金额，并且您将不会因通货膨胀和其他与货币价值相关的因素随时间的推移而获得任何价值损失的补偿。

这笔每年的扣除额将按日扣除。作为每年扣除的结果，该指数的水平将跟踪一个假设的相同构成的名义投资组合的价值，而没有从中进行此类扣除。

投资者依赖于我们和摩根大通公司支付票据到期的所有金额的能力。我们或摩根大通公司的信誉或信用利差的任何实际或潜在变化，由承担该信用风险的市场确定，很可能会对票据的价值产生不利影响。如果我们和摩根大通公司拖欠我们的付款义务，您可能不会收到根据票据欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。

如果由于商品对冲中断事件，我们或我们的关联公司无法进行必要的交易以对冲我们在票据下的义务，我们可全权酌情决定票据是否将被自动赎回，并根据计算代理所做的决定在自动赎回时或到期时调整您的付款。这些下

PS-8 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

在有关情况下，票据是否自动赎回及在自动赎回时或到期时付款，将以不同于适用的“关键条款—自动赎回”或“关键条款—到期付款”中所述的方式确定，并将在相关审核日的指数收盘水平之前确定，且不考虑该指数的收盘水平。此外，在这种情况下，贵方票据上到期应付的金额将不会反映出在本次提前确定后指数的任何升值，并且可能大大低于如果我们没有行使这项权利，贵方将有权获得的金额。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据补充条款”。

作为摩根大通公司的财务子公司，我们除了证券的发行和管理之外没有独立的运营业务。除了来自摩根大通 & Co.的初始出资外，我们几乎所有的资产都与我们的关联公司根据我们提供的贷款或其他公司间协议支付款项的义务有关。因此，我们依赖关联公司的付款来履行我们在票据下的义务。如果这些关联公司不向我们付款，而我们未能就票据进行付款，您可能需要根据关联担保由摩根大通公司寻求付款，并且该担保将与摩根大通公司的所有其他无担保和非次级义务享有同等地位。

票据将被自动调用，您将收到一个调用溢价金额，只有当指数的收盘水平从初始值增加，使其大于或等于某个审查日期的调用价值时。即使指数的收盘水平在票据期限内增加，也可能不会增加到足以使票据被自动赎回的程度（包括因为，由于阶梯式看涨价值特征，看涨价值在票据期限内逐渐增加）。

不管指数有什么升值，这可能是很重要的。此外，如果票据被自动调用，如果终值大于初始值，您将不会受益于到期时为您提供等于指数回报乘以参与率的正收益的功能。由于此功能不适用于自动催缴时的付款，因此对于指数中相同升值水平的情况，自动催缴时的付款可能会大大低于到期时的付款。

如果你的票据被自动赎回，票据的期限可能会缩短至大约一年。无法保证您能够以类似风险水平的可比回报将投资于票据的收益再投资。即使在票据到期前被赎回的情况下，您也无权获得本定价补充文件封面所述的任何费用和佣金。

这些票据将不会在任何证券交易所上市。因此，您可能能够交易票据的价格很可能取决于JPMS愿意购买票据的价格（如果有的话）。你可能卖不掉你的笔记。这些票据并非设计为短期交易工具。因此，您应该能够并且愿意持有您的票据到期。

你应该根据票据的估计价值和看涨溢价金额的最小值以及最大看涨价值来考虑你对票据的潜在投资。

与利益冲突有关的风险

我们和我们的关联公司在票据方面扮演着各种各样的角色。在履行这些职责时，我们和摩根大通公司的经济利益可能会对您作为票据投资者的利益产生不利影响。有可能对冲或交易

PS-9 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

我们或我们的关联公司与票据相关的活动可能会导致我们或我们的关联公司在票据价值下降时获得可观的回报。请参阅随附产品补充中的“风险因素——与利益冲突相关的风险”。另见下文“—与指数相关的风险—我们的关联公司JPMS是指数赞助商和指数计算代理，可能会以影响其水平的方式调整指数”。

此外，我们的关联公司之一JPMS是美国联邦储备委员会进行公开市场购买和销售美国国债和联邦机构证券（包括美国国债票据）的一级交易商之一。这些活动可能会影响美国国债的价格和收益率，进而可能影响其中两个债券成分股的水平以及该指数的水平。JPMS没有义务在开展这些活动时考虑到您作为票据持有人的利益。

任何研究、意见或建议都可能影响票据的市场价值。投资者应自行对投资于票据、成分股以及指数所包含的成分股的证券、商品、商品期货合约、贷款等标的资产的优劣进行独立调查。

与票据的估计价值和二级市场价格有关的风险

票据的估计价值只是参考若干因素而厘定的估计。票据的原始发行价格将超过票据的估计价值，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括销售佣金、我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。见本定价补充文件“票据的估计价值”。

见本定价补充文件“票据的估计价值”。

用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的那些成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据的条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。见本定价补充文件“票据的估计价值”。

我们通常预计，在JPMS对您的票据进行的任何回购中，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给您，其金额将在最初的预定期间内降至零。有关此初始期间的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的二级市场价格”。因此，贵国票据在此初始期间的估计价值可能低于JPMS公布的票据价值（并可能显示在贵国客户账户报表上）。

票据的任何二级市场价格将很可能低于票据的原始发行价格，原因之一是，二级市场价格考虑了我们结构性债务发行的内部二级市场资金利率，还因为二级市场价格可能不包括销售佣金、预计对冲利润（如有）以及票据原始发行价格中包含的估计对冲成本。因此，JPMS愿意购买的价格（如果有的话）

PS-10 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

你在二级市场交易的票据，如果有的话，很可能会低于当初的发行价格。贵公司在到期日之前进行的任何出售都可能给贵公司造成重大损失。

票据在其期限内的二级市场价格将受到若干经济和市场因素的影响，除了卖出佣金、预计对冲利润（如有）、估计对冲成本和指数水平之外，这些因素可能相互抵消或放大。此外，独立定价供应商和/或第三方经纪交易商可能会公布票据的价格，这也可能反映在客户账户报表上。这个价格可能不同（高于或低于）票据的价格，如果有的话，JPMS可能愿意在二级市场购买你的票据。参见随附产品补充中的“风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的二级市场价格将受到诸多经济和市场因素的影响”。

与指数相关的风险

但是，摩根大通公司将没有任何义务在采取任何可能影响包含在该权益成分中的期货合约所依据的参考指数所包含的证券的公司行动时考虑您的利益。

JPMS是我们的关联公司之一，目前担任指数赞助商和指数计算代理，负责计算和维护指数，并制定指导其组成和计算的指导方针和政策。在履行这些职责时，JPMS可能会有不利于票据持有人利益的利益，这可能会影响您在票据上的回报，特别是在JPMS作为指数发起人和指数计算代理有权行使酌处权的情况下。指数主办人可随时自行酌情修订管理指数的规则。该规则还允许指数发起人和指数计算代理在特定情况下就指数使用酌处权，包括但不限于在影响该成分股的某些事件发生时确定是否以替代或继任者取代该成分股，选择任何替代品或继任者，并确定在发生影响指数计算代理计算和发布指数水平的能力的市场中断时使用的水平，以及对指数管理规则的解释。尽管JPMS作为指数发起人和指数计算代理，将本着诚意就指数做出所有决定并采取所有行动，但应注意的是，JPMS可能存在不利于票据持有人利益的利益，JPMS负责的政策和判断可能会对指数水平和您的票据价值产生正面或负面的影响。

尽管有关指数的判断、政策和决定都是由JPMS做出的，但作为JPMS的最终母公司，摩根大通公司最终控制着JPMS。JPMS没有义务在采取任何可能影响您的票据价值的行动时考虑您的利益。此外，将任何成分纳入指数并不是美国或JPMS对该成分或该成分的任何基础期货合约的投资建议。

指数构建体现了动量投资策略。动量投资通常寻求利用金融工具回报的积极趋势。因此，指数成分股的权重部分基于成分股近期的表现。然而，并不能保证近期的业绩趋势将在未来持续。此外，在个人和资产类别层面应用的成分股权重上限和下限将导致近期表现最佳的成分股权重低于未应用这些上限和下限的情况。此外，摩根大通美国大盘股期货指数、摩根大通美国小型股期货指数、摩根大通德国股票期货指数和摩根大通日本股票期货指数（“股票成分”）的合计配权重以及摩根大通5Y美国国债期货指数、摩根大通10Y美国国债期货指数、摩根大通德国国债期货指数和摩根大通日本国债期货指数（“债券成分”）的合计配权重，在每种情况下均不低于10%，即使在股票成分或债券成分的近期表现（如适用）明显差于其余成分的近期表现的情况下。

此外，该指数将在任何时候对成分股保持100%的净多头敞口，即使大多数或所有成分股都表现为负面。此外，一旦确定并实施了选定的投资组合，该指数将跟踪

PS-11 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

相关成分股的表现，直至指数的下一次再平衡，即使这些成分股的表现比其近期表现更差，或比其余成分股的表现更差。

此外，由于该指数的动量投资策略，该指数可能无法实现由于获得金融工具敞口而可能产生的收益，这些金融工具在一个方向上经历了回报，但随后又在另一个方向上经历了突然的回报。因此，如果市场状况不代表先前观察到的趋势的延续，基于先前趋势重新平衡的指数水平可能会下降。

虽然历史数据和统计分析支持资产倾向于在多年周期中移动这一前提，但资产的表现将是可变的，即使在市场周期的特定阶段内也是如此，市场周期的性质是，资产的表现将随着时间的推移从积极表现的阶段转变为消极表现的阶段。因为指数的策略是以动量投资为基础的，当成分股的表现与市场周期的当前阶段不一致或该成分股的市场周期的当前阶段正在发生变化时，指数可能会表现不佳。在非趋势、横盘的市场中，动量投资策略会受到“鞭打”。当市场出现反转并与趋势指标显示的相反时，就会发生绞盘，从而导致特定时期的交易亏损。因此，在以短期波动为特征的非趋势、“震荡”市场中，该指数可能表现不佳。

在该指数的每次再平衡期间，该指数可能会为一个或多个股票成分和债券成分赋予低至-10 %的负权重，为摩根大通布伦特原油期货指数和摩根大通黄金期货指数（“商品成分”）中的一个或两个赋予低至-20 %的负权重，从而为一个或多个成分提供名义空头敞口。与多头头寸不同，空头头寸由于在空头平仓前相关资产价格的升值没有限制，因此面临无限的亏损风险。当指数向该成分提供名义上的空头敞口时，一个成分可能会大幅升值，从而对指数水平和你的票据价值产生不利影响。

此外，如果指数同时向成分股提供名义多头和空头敞口，那么对成分股的总多头和空头敞口可能会超过100%，这可能会显着增加指数遭受损失的风险，从而对票据的任何支付和票据价值产生不利影响。

无法保证该指数将保持接近其初始波动阈值4%的年化已实现波动率。该指数的实际已实现波动率将取决于所选投资组合中不时包含的成分的表现，并且在任何时候或在较长时间内，可能大于4%，可能显着，或低于4%。此外，该指数的波动阈值会受到上调，因此，用于确定任何选定投资组合的已实现波动阈值可能大于4%，可能很大。虽然指数追踪的名义投资组合的分配权重部分基于相关名义投资组合的近期历史波动率，但不能保证相关衡量期间存在的趋势将在未来持续。任何一天的名义投资组合的波动率都可能发生快速和意外的变化。因此，指数每日实际实现的年化波动率可能大于或小于用于选择相关选定投资组合的波动率阈值，这可能会对指数水平和票据价值产生不利影响。

此外，由于构建指数时应用的权重约束，权益类成分的合计赋权将不低于10%，即使权益类成分表现不佳。一般来说，在股票表现不佳或波动性较大的时期，股票成分股将倾向于获得10%的最低权重。此外，在股票经历高波动期间，初始波动阈值，以及实际实现的波动率，可能会明显高于4%，即使其他资产没有经历高波动。

在正常市场条件下，权益类成分和商品类成分随着时间的推移，往往表现出普遍高于债券类成分已实现波动率的已实现波动率。因此，该指数一般将需要减少其对股票成分和商品成分的敞口，以满足波动阈值。因此，指数可能在较长一段时间内对债券成分有显著的暴露，并认为

PS-12 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

风险敞口可能比其对股票成分股和大宗商品成分股的风险敞口更大，甚至可能要大得多。然而，债券成分的回报可能显著低于股票成分和商品成分的回报，甚至可能在股票成分和商品成分的回报为正的情况下为负，这将对指数的水平以及票据的任何支付和价值产生不利影响。

该指数采用的策略涉及一种资产配置，它施加了一定的权重上限和下限，这可能导致该指数被分配给最少三个成分股，最多40%的指数被分配给单一股票成分股和/或任何单一债券成分股。在这种情况下，与在众多资产类别和地理区域广泛分散投资相比，该指数可能面临更多风险。因此，该指数可能受到影响其成分股和相关资产类别的负面经济、政治或监管事件的更不利影响，而不是在其成分股之间进行更广泛的多元化配置。此外，指数配置有时会导致仅对股票成分和债券成分的敞口，而对商品成分没有任何敞口。

由于这些票据与指数挂钩，而指数与成分股的表现挂钩，这些成分股共同代表了广泛的资产类别（股票、固定收益和大宗商品）和发达市场（美国、德国和日本），因此代表不同资产类别或发达市场的成分股之间的价格变动可能互不相关。当代表特定资产类别或发达市场的成分价值增加时，代表不同资产类别或发达市场的其他成分价值可能不会增加那么多或可能下降。因此，在计算指数水平时，部分成分价值的上升可能会被其他成分价值的较小的上升或下降所缓和，或超过抵消。此外，成分股之间在负收益期间的高相关性可能会对指数的表现产生重大不利影响。

每个成分都是超额收益指数，而不是总收益指数。该指数通过提供对成分股的敞口，也是超额收益指数，而不是总收益指数。投资期货合约的收益来源于三个来源：（a）相关期货合约的价格变动（即所谓的“价格收益”）；（b）滚动相关期货合约时实现的任何盈利或亏损（即所谓的“滚动收益”）；（c）作为购买相关期货合约的抵押品而存入的现金所赚取的任何利息（即所谓的“抵押品收益”）。

一些跟踪期货合约的指数，包括成分股（间接称为指数），是衡量投资于无抵押期货合约所产生的回报（即与投资期货合约相关的价格回报和滚动回报之和）的超额收益指数。相比之下，总回报指数除了反映这些回报外，还反映承诺交易基础期货合约的资金可能赚取的利息（即与投资期货合约相关的抵押品回报）。投资于票据将不会产生与直接投资于相关期货合约或与这些期货合约相关的总回报指数所产生的相同回报。

本条款清单中“假设回测数据和历史信息”项下载列的指数假设回测表现纯属理论，并不代表指数的实际历史表现，且未经独立第三方验证。假设的回测绩效度量具有固有的局限性。替代建模技术可能会产生明显不同的结果，并可能被证明更合适。过去的表现，特别是假设的回测表现，并不代表未来的结果。这类信息具有固有的局限性，在依赖此类信息之前，您应该仔细考虑这些局限性。假设的回测性能是通过追溯应用一个后知后觉设计的回测模型得出的。

成分股受到定期再平衡和按资产类型单独应用的权重限制。相比之下，不按月重新平衡且不受任何权重限制的名义投资组合可能会通过暴露于由成分股组成的持续快速升值的投资组合而随着时间的推移获得更大的复合收益。因此，您在票据上的回报可能低于您在不是成分股的另类投资上可以实现的回报

PS-13 |结构性投资 与摩根大通多资产指数挂钩的自动可赎回票据

受到定期再平衡或加权限制。无法保证用于构建指数的投资策略将优于成分股中的任何另类投资。

在某一成分发生某些非常事件后，受影响的成分可能会被替代指数取代，或者指数计算代理可能会在指数计算代理确定的日期停止计算和发布该指数。这些非常事件通常包括可能对市场参与者进行交易的能力产生重大干扰的事件，或可能对指数、任何成分或任何参考指数的头寸的潜在经济风险产生重大变化的事件，如果这种重大干扰或变化是指数计算代理不能接受的。如果指数计算代理自行决定没有合适的替代品可用于受影响的成分，则指数计算代理将确定其对该成分的收盘水平的善意估计，并将其从指数中删除。在任何此类情况下，指数计算代理机构将本着诚意对其认为适当的规则进行相关调整。有关可能触发非常事件的事件摘要，请参阅随附基础补充文件中的“摩根大通多资产指数——继承和非常事件”。

您应该意识到，成分股的变化可能会影响指数的表现，从而影响票据的回报，因为替代成分股的表现可能会比原始成分股明显更好或更差。此外，替代指数发起者有关替代指数的方法和计算的政策，包括关于替代指数基础资产的增加、删除或替代的决定，可能会影响替代指数的水平，从而影响票据的价值。如果替代指数的保荐人或参考指数的保荐人终止或暂停计算或传播该指数，票据的应付金额及其市场价值也可能受到影响，在这种情况下，可能难以确定票据的市场价值。替代指数的发起人在计算或修改此类替代指数时将没有义务考虑您的利益。

成分股各自跟踪期货合约的收益。期货合约的价格不仅取决于期货合约所参考的标的资产的价格，还取决于一系列其他因素，包括但不限于不断变化的供求关系、利率、政府和监管政策以及期货合约所交易的交易所的政策。此外，期货市场由于各种因素，包括市场缺乏流动性、投机者的参与以及政府的监管和干预，都会受到暂时的扭曲或其他干扰。这些因素和其他因素可能导致期货合约的价格波动，并可能对指数的水平以及您的票据的任何付款和价值产生不利影响。

期货市场由于各种因素，包括缺乏流动性、投机者的参与、政府的监管和干预，都会受到暂时的扭曲或其他干扰。此外，期货交易所一般都有限制单日可能发生的期货合约价格波动幅度的规定。这些限制通常被称为“每日价格波动限制”，而由于这些限制而导致的合约在任何一天的最高或最低价格被称为“限价”。一旦某一特定合约达到限价，不得以超出限价的价格进行交易，或在一段时间内限制交易。限价具有排除特定合约的交易或迫使合约在潜在不利的时间或价格清算的效果。这些情况可能会延迟计算成分的水平和指数的水平，并可能影响成分的水平，并对指数的水平以及您的票据的任何付款和价值产生不利影响。

期货交易所要求市场参与者贴出担保物，以便在期货合约中开立和保留未平仓合约。如果交易所增加了在成分股标的期货合约中持仓所需的过帐担保物数量，不愿意或无法过帐额外担保物的市场参与者可能会平仓，这可能会导致相关期货合约的价格大幅下跌。因此，指数的水平和票据的任何付款以及票据的价值可能会受到不利影响。

成分股目前仅基于在受监管的期货交易所（在美国称为“指定合约市场”）交易的期货合约。如果这些交易所交易的期货合约不复存在，或者如果计算代理

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成分股在某些情况下替代期货合约，指数未来可能包括受监管程度较低或在某些情况下没有实质性监管的交易设施上交易的期货合约或场外合约。因此，此类合约的交易，以及相关交易设施报告价格和数量的方式，可能不受《美国商品交易法》或其他适用法规和相关法规的规定和提供的保护，这些法规和相关法规管理在受监管的美国期货交易所的交易，或管理在受监管的非美国期货交易所的交易的类似法规和条例。此外，许多电子交易设施最近才启动交易，没有重大交易历史。因此，在此类设施上交易合约，并通过其对成分股的敞口将此类合约纳入指数，可能会受到在受监管期货交易所交易的期货合约未呈现的某些风险的影响，包括与相关合约的流动性和价格历史相关的风险。

成分由期货合约组成。随着成分股基础合约的到期，它们被更晚到期的合约所取代。例如，8月名义上购买并持有的合约可能会指定10月到期。随着时间的推移，10月到期的合同被11月交付的合同所取代。这是通过名义上卖出10月合约和名义上购买11月合约来实现的。这一过程被称为“滚动”。排除其他考虑因素，如果标的期货合约的市场处于“contango”，即较远交割月份的价格高于较近交割月份的价格，则11月合约的名义购买将以高于10月合约价格的价格进行，从而产生负的“展期收益率”。此外，排除其他考虑因素，如果标的期货合约的市场处于“现货溢价”，即较远交割月份的价格低于较近交割月份的价格，则11月合约的名义买入将以低于10月合约价格的价格发生，从而产生正的“展期收益率”。

当该指数向某一成分股提供长期敞口时，相关市场存在期货溢价可能会对该成分股和该指数的价值产生不利影响，并相应地对票据的任何付款产生不利影响。此外，当指数向某一成分股提供空头敞口时，相关市场存在的逆价差可能会对该成分股的价值产生积极影响，从而对该指数的价值产生不利影响，并相应地对票据的任何付款产生不利影响。

该指数遵循一种基于名义规则的专有策略，其目标、特征和/或成分可能与我们的任何关联公司（每个都称为“摩根大通指数”）赞助的另一种指数或策略的目标、特征和/或成分相似。无法保证这些相似之处将构成该指数与任何其他摩根大通指数之间的比较基础，也无法保证该指数将比任何其他摩根大通指数更成功或优于任何其他摩根大通指数。该指数独立运作，不一定会修正、增强、修改或寻求跑赢任何其他摩根大通指数。

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有关上述风险和其他风险的更多详细信息，请参阅随附基础补充的“风险因素”部分。

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假设回测数据和历史信息

下图列出了基于2019年1月4日至2022年11月11日的指数假设回测周收盘水平的指数假设回测表现，以及基于2022年11月18日至2024年2月16日的指数周历史收盘水平的指数历史表现。该指数成立于2022年11月18日，如下图红色竖线所示。垂直线左侧的所有数据都反映了该指数假设的回测表现。该竖线右侧的所有数据均反映了该指数的实际历史表现。该指数2024年2月22日收盘水平为290.23。我们从Bloomberg Professional获得了高于和低于收盘水平^®服务（“彭博”），未经独立核实。

下图所述指数假设回测表现的数据纯属理论，并不代表指数的实际历史表现。见上文“精选风险考虑——与指数相关的风险——与指数相关的假设回测数据不代表实际历史数据，受到固有限制”。

指数的假设回测和历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，也不能对指数在定价日或任何复核日的收盘水平作出保证。无法保证指数的表现将导致到期付款超过您的本金金额，但须遵守JPMorgan Financial和摩根大通 & Co的信用风险。

该指数假设的回测收盘水平具有内在局限性，未经独立第三方验证。这些假设的回测收盘水平是通过追溯应用后知后觉设计的回测模型确定的。假设的回测结果既不是指标，也不是未来收益的保证。不表示对票据的投资将或可能实现与所示类似的回报。替代建模技术或假设将产生不同的假设回溯测试的指数收盘水平，这可能被证明是更合适的，并且可能与上述假设的回溯测试的指数收盘水平存在显着差异。

作为或有支付债务工具的处理

您应该仔细阅读标题为“重大美国联邦所得税后果”的部分，特别是其中标题为“——对美国持有人的税收后果——期限超过一年的票据——被视为或有支付债务工具的票据”的小节，在随附的产品补充文件第3-I号中。与传统债务工具规定以单一固定利率定期支付利息不同，现金方式投资者通常仅在收到规定的利息时才确认收入，我们的特别税务顾问Davis Polk & Wardwell LLP认为，出于美国联邦所得税目的，这些票据将被视为“或有支付债务工具”。正如该小节中所讨论的，通常将要求您在每个纳税年度按我们确定的“可比收益率”对您的票据累积原始发行折扣（“OID”），尽管我们不会就票据支付任何款项，除非在自动赎回或到期时。在出售或交换时（包括自动赎回或到期时），您将确认应税收入或损失，等于从出售或交换收到的金额与您在票据中调整的基础之间的差额，这通常将等于其成本，再加上您就票据应计的OID金额。您一般必须将任何收入视为利息收入，将任何损失视为先前利息包含范围内的普通损失，并将余额视为资本损失。资本损失的扣除受到限制。如任何超过贵公司票据本金的付款被视为事先变得固定，则可能适用特别规则

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成熟。关于这些规则的适用，你应该咨询你的税务顾问。本文和随附的产品补充文件中的讨论并未涉及根据《守则》第451（b）节对受特殊税务会计规则约束的纳税人造成的后果。非以发行价格购买票据的初始购买者，应就票据投资的税务后果咨询其税务顾问，包括如何处理其票据中的基础与票据调整后的发行价格之间的差异（如果有的话）。

《守则》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与美国股票或包括美国股票的指数挂钩的某些金融工具支付或视为支付给非美国持有人的股息等价物征收30%的预扣税（除非适用所得税条约）。第871（m）节规定了这一扣缴制度的某些例外情况，包括与符合适用的财政部条例规定的要求的某些基础广泛的指数挂钩的工具。此外，美国国税局最近的一份通知将2025年1月1日之前发行的871（m）款工具排除在可能为美国联邦所得税目的支付美国来源股息的基础证券（每一种“基础证券”）的Delta不为1的范围之外。基于我们作出的某些决定，我们预计第871（m）条将不适用于有关非美国持有人的票据。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您是否就基础证券进行其他交易。如有必要，将在票据的定价补充文件中提供有关第871（m）节可能适用的进一步信息。你应就第871（m）条可能适用于票据的问题咨询你的税务顾问。

前几段中的讨论，当与随附产品补充中题为“重大美国联邦所得税后果”的部分（特别是其中题为“——对美国持有人的税收后果——期限超过一年的票据——被视为或有支付债务工具的票据”的小节）结合起来阅读时，构成Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置票据的重大美国联邦所得税后果的完整意见。

可比收益率和预计付款时间表

我们将确定票据的可比收益率，并将在票据的定价补充文件中提供可比收益率和相关的预计付款时间表（或有关如何获得它们的信息），我们将向SEC提交该文件。虽然不完全清楚发行人可能在到期前赎回债务工具时应如何确定可比收益率和预计付款时间表，但我们将根据票据的到期期限确定可比收益率，假设不发生提前赎回以及多种其他因素，包括实际市场情况和我们在发行时可比较期限债务工具的借款成本。可比收益率和预计付款时间表的确定仅是为了计算您将在每一年就票据征税的金额，而既不是对实际收益率或付款或付款时间的预测，也不是对其的保证。

票据的估计价值

本定价补充文件封面所载票据的估计价值等于以下假设组成部分的价值之和：（1）与票据具有相同期限的固定收益债务部分，使用下文所述的内部资金利率估值，以及（2）票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具。票据的估计价值并不代表JPMS愿意在任何时候在任何二级市场（如果有的话）购买您的票据的最低价格。用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的那些成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据的条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的估计价值是通过参考内部资金利率得出的”。

票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具的价值来自我们的关联公司的内部定价模型。这些模型依赖于可比衍生工具的交易市场价格等输入和各种其他输入，其中一些是市场可观察的，可以包括波动性、股息率、利率和其他因素，以及对未来市场事件和/或环境的假设。因此，票据的估计价值是在根据当时的市场条件和其他相关因素和假设确定票据条款时确定的。

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票据的估计价值不代表票据的未来价值，可能与其他人的估计不同。不同的定价模型和假设可为票据提供高于或低于票据估计价值的估值。此外，未来的市场状况和其他相关因素可能会发生变化，任何假设都可能被证明是不正确的。在未来日期，票据的价值可能会根据（其中包括）市场条件的变化、我们或摩根大通公司的信誉、利率变动和其他相关因素发生重大变化，这可能会影响JPMS愿意在二级市场交易中从您那里购买票据的价格（如果有的话）。

票据的估计价值将低于票据的原始发行价格，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金、我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。因为对冲我们的义务会带来风险，并且可能受到我们无法控制的市场力量的影响，这种对冲可能会导致比预期更多或更少的利润，也可能会导致亏损。在对冲我们在票据下的义务中实现的部分利润（如果有的话）可能会被允许给其他关联或非关联交易商，我们或我们的一个或多个关联公司将保留任何剩余的对冲利润。见本定价补充文件“部分风险考虑——与票据预估值和二级市场价格相关的风险——票据预估值将低于票据原发行价格（公开定价）”。

票据的二级市场价格

有关将影响票据任何二级市场价格的因素的信息，请参阅随附产品补充中的“风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的二级市场价格将受到许多经济和市场因素的影响”。此外，我们通常预计，在JPMS对贵公司票据的任何回购中，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给贵公司，其金额将在最初的预定期间内降至零。这些成本可能包括卖出佣金、预计的对冲利润（如果有的话），以及在某些情况下，估计的对冲成本和我们针对结构性债务发行的内部二级市场资金利率。这一初步预定期限拟为票据规定期限的六个月和二分之一中的较短者。任何此类初始期的长度反映了票据的结构、我们的关联公司是否期望从我们的对冲活动中获得利润、对冲票据的估计成本以及这些成本何时发生，由我们的关联公司确定。请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险—— JPMS公布的票据价值（可能反映在客户账户报表上）可能高于票据当时的有限时间段的估计价值”。

补充使用所得款项

发行这些票据是为了满足投资者对反映票据提供的风险收益状况和市场敞口的产品的需求。有关票据风险回报概况的说明，请参阅本定价补充文件中的“票据如何运作”和“票据支付场景”，有关票据提供的市场风险描述，请参阅本定价补充文件中的“摩根大通多资产指数”。

票据的原始发行价格等于票据的估计价值加上支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金，加上（减去）我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（亏损），加上对冲我们在票据下的义务的估计成本。

特定于票据的附加条款

您可以在我们接受此类要约之前的任何时间通过通知适用的代理撤销您购买票据的要约。我们保留在票据发行前更改票据条款或拒绝任何购买要约的权利。如果票据条款发生任何变化，我们将通知您，您将被要求接受与您的购买有关的此类变化。您也可以选择拒绝此类更改，在这种情况下，我们可能会拒绝您的购买报价。

您应该与随附的招股说明书一起阅读本定价补充文件，并辅以随附的与我们的A系列中期票据相关的招股说明书补充文件，这些票据是其中的一部分，以及随附的产品补充文件和随附的基础补充文件中包含的更详细的信息。本定价补充文件连同以下所列文件包含附注条款，并取代所有其他先前或同期口头陈述以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款、通信、贸易理念、实施结构、样本结构、概况介绍、小册子或我们的其他教育材料。由于票据涉及与常规债务证券不相关的风险，除其他事项外，您应仔细考虑随附的招股说明书补充文件、随附的产品补充文件和随附的基础补充文件中“风险因素”部分所述的事项。我们敦促您在投资票据之前咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。

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您可以通过以下方式访问SEC网站www.sec.gov上的这些文件（或者如果此类地址已更改，请查看我们在SEC网站上提交的相关日期的文件）：

http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/19617/000121390023029706/ea153081_424b2.pdf

http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/19617/000121390023071317/ea160620_424b2.pdf

我们在SEC网站上的中央指数密钥，即CIK，是1665650，而摩根大通公司的CIK是19617。正如这份定价补充文件中所使用的，“我们”、“我们”和“我们的”指的是摩根大通金融。

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