2026年3月27日
伯福德资本声明Re YPF上诉决定
专注于法律的全球领先金融和资产管理公司Burford Capital Limited（“Burford”）宣布，美国第二巡回上诉法院（“第二巡回上诉法院”或“法院”）今天发布了对YPF一事的意见，三名法官组成的小组的大多数成员推翻了地区法院对彼得森和伊顿公学的判决。 卡布拉内斯法官对此表示异议，本应确认这一判决。
第二巡回法院判决
法院的意见讨论了“共和国明知并公然违反其对外国投资者作出的承诺”，并指出：
•包括阿根廷在内的各方均未就阿根廷违反了YPF的章程提出异议
•阿根廷吹捧其承诺要约收购少数股东股份并在阿根廷重新取得对YPF控制权的情况下提供补偿退出
•阿根廷的“这样做的原因显然是为了向私人投资者——其中许多人居住在美国——保证他们将受到保护”
•“很可能是的如果没有这些投资者保护措施，Republic将无法从YPF在纽交所上市的ADR中筹集11亿美元”
•阿根廷“在使这些保护措施生效20年后拒绝履行这些保护措施，这让人们对该国更广泛的外国投资的安全性产生了怀疑”
法院也不接受阿根廷关于forum non conveniens，这个话题是继去年的口头辩论后，很多投资者关注的焦点。
然而，大多数人继续认为，阿根廷提出要约收购的承诺不能由依赖它的股东强制执行，这是对第二巡回法院作为纽约证券交易所投资者权利守护者的角色的显着放弃。 本质上，大多数人认为，像这样的承诺——美国资本市场运作的核心——不一定能得到执行。
大多数人还认为，尽管Petersen和Eton Park的索赔并未对征收本身提出质疑，但它们在某种程度上与阿根廷征收YPF的大部分股份充分相关，因此他们本应在阿根廷征收补偿程序中被提起，这一程序设计得特别糟糕，无法为美国投资者提供章程中承诺的讨价还价的好处。
多数人的意见最后指出，“就共和国对其承诺保护的股东犯下错误的程度而言，阿根廷法律并未让YPF的少数股东没有任何补救措施——原告本可以寻求……在阿根廷法院执行章程的保护措施”。 毫无疑问，依赖美国资本市场安全的投资者将不会从他们需要在违背其庄严承诺的主权国家的法庭上寻求补救的想法中得到什么安慰。
持不同政见者持相反观点——认为投资者本应受到保护，认为大多数人的“狭隘”意见“即使没有忘记”“事实现实”，也会尽量减少[ s ]，认为地区法院是正确的，应该得到肯定。
美国法院的下一步行动
该小组的裁决足够非同寻常，我们预计原告将寻求整个第二巡回法院的全面重审，尽管从统计数据来看，法院很少批准此类请求。 （我们于2025年10月22日发布的新闻稿详细介绍了第二巡回法庭作出决定后的各种程序选项。） 原告将在未来几天内就他们的下一步行动做出最终决定；这样的立案将在14天后到期。
继第二巡回法院对全美请愿书作出裁决后，假设原告寻求此类救济，原告将考虑进一步的步骤，包括是否寻求美国最高法院的进一步审查。
仲裁
鉴于美国法院的立场，原告很可能会认真考虑启动对阿根廷的投资条约仲裁。 如果美国法院不受理此案，这是一直可用的替代途径。 现在公开讨论仲裁路径的范围和轮廓还为时过早，但重要的是要回顾，美国的诉讼从来都不是这里潜在救济的唯一途径，阿根廷过去已经输掉了许多这样的投资仲裁，包括伯福德资助的一项产生了非常成功结果的实质性索赔。
对伯福德的影响
伯福德的管理层和董事会，连同伯福德的估值委员会及其外部审计师，将在与伯福德第一季度报告相关的情况下考虑该决定的财务影响。 伯福德的估值政策要求在出现中间上诉损失后对资产进行部分减记，我们预计这种非现金减记将在这里发生，尽管我们尚未确定其幅度，并将把这些细节作为我们通常会在5月初发布的第一季度报告的一部分。
鉴于Burford资产负债表上YPF事项的账面价值相当可观，重大减记可能会使Burford的资产负债表权益价值低于管理我们的优先票据的契约要求的水平，以根据允许根据我们的债务与权益比率产生债务的条款产生额外债务，这将限制Burford发行新债务的能力。 我们根据债务与股权比率进行限制性付款或允许投资的能力也可能受到限制。伯福德不再有任何未偿债务与维护财务契约，这将受到资产负债表权益下降的牵连。
Burford的首席执行官Christopher Bogart评论道：
“第二巡回法院的裁决显然非常令人失望，是对纽交所少数股东权利的显着放弃。 然而，我们一直说，在美国法院对此案提起诉讼存在风险，除非原告能够推翻这一令人遗憾的小组裁决，否则投资条约仲裁仍然是一个完全可行的前景。 长期以来，我们一直让一直位居世界领先仲裁公司之列的King & Spalding在这条前进道路上发挥作用。”
“伯福德今天的业务是由除了YPF之外的一大堆事务驱动的。该核心业务继续表现强劲。我们最近筹集了额外资金以支持未来的投资活动，我们仍然专注于我们资本结构的长期实力。在我们评估下一步行动时，我们对业务的实力和未来的机会仍然充满信心。”
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关于伯福德资本
伯福德资本是一家专注于法律的全球领先的金融和资产管理公司。其业务包括诉讼融资和风险管理、资产追回以及广泛的法律融资和咨询活动。伯福德在纽约证券交易所（NYSE：BUR）和伦敦证券交易所（LSE：BUR）公开交易，并通过其全球办事处网络与世界各地的公司和律师事务所合作。
欲了解更多信息，请访问www.burfordcapital.com。
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