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附件 99.2

季度财务补充

2025年第三季度

（未经审计）

全球总部

互联网地址

联系人

Swingley Ridge路16600号

www.rgare.com

阿克塞尔·安德烈

密苏里州切斯特菲尔德63017美国

执行副总裁

和首席财务官

电话：（636）736-7000

电子邮件：Axel.Andre@rgare.com

杰夫·霍普森

投资者关系高级副总裁

电话：（636）736-2068

电子邮件：jhopson@rgare.com

当前评级

标准普尔

上午。贝斯特

穆迪

财务实力评级

RGA再保险公司

AA-

A +

加拿大RGA人寿再保险公司

AA-

A +

RGA国际再保险公司DAC

AA-

RGA全球再保险股份有限公司。

AA-

RGA澳大利亚再保险公司有限公司

AA-

RGA美洲再保险公司。

AA-

A +

RGA全球再保险公司。

AA-

RGA再保险公司（巴巴多斯）有限公司。

AA-

RGA人寿和年金保险公司

AA-

A +

奥尼利福保险有限公司

A +

奥罗拉国民人寿保险公司

AA-

A +

优先债评级

美国再保险集团，公司

一种-

Baa1

我们的普通股在纽约证券交易所交易，代码为“RGA”。

美国再保险集团，公司

2025年第三季度


			页


合并

财务亮点			3

合并GAAP损益表（包括调整后的营业收入对账）			4

合并资产负债表			6

调整后营业利润表的分部摘要

美国和拉丁美洲传统			7

美国和拉丁美洲金融解决方案			8

加拿大传统			10

加拿大金融解决方案			11

欧洲、中东和非洲传统			12

欧洲、中东和非洲金融解决方案			13

亚太传统			14

亚太金融解决方案			15

企业及其他			16

分部调整后营业收入摘要			17

投资

现金及投资资产及投资收益及收益率摘要			18

固定期限证券			19

各行业公司固定期限证券			20

固定期限证券和结构化固定期限证券评级			21

低于摊余成本的固定期限证券			22

合并投资相关损益			24

附录

GAAP与非GAAP措施的对账			25

非公认会计原则披露			30


						第2页


美国再保险集团，公司
财务亮点

	三个月结束															当前vs。			年初至今
（百万美元，有效和每股及股份数据除外）	9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			上一年			9月30日，		9月30日，
	2025			2025			2025			2024			2024			季度			2025		2024		改变

净保费	$	4,280		$	4,151		$	4,019		$	4,156		$	4,391		$	(111)		$	12,450	$	13,687	$	(1,237)
RGA股东可获得的净收入	253			180			286			148			156			97			719		569		150
调整后营业收入	310			315			378			334			242			68			1,003		1,008		(5)
不包括显着项目的调整后营业收入(1)	424			315			378			334			410			14			1,117		1,176		(59)
股本回报率	7.4		%	7.0		%	7.5		%	7.1		%	7.7		%	(0.3)		%
调整后经营净资产收益率（不含AOCI）	13.2		%	12.7		%	13.4		%	13.8		%	13.8		%	(0.6)		%
调整后经营净资产收益率（不包括AOCI和值得注意的项目(1))	14.2		%	14.3		%	15.0		%	15.4		%	15.5		%	(1.3)		%
调整后经营净资产收益率（不含AOCI和B36项）	13.1		%	12.6		%	13.3		%	13.7		%	13.7		%	(0.6)		%

每股及股份数据（单位：千股）
基本每股收益
净收入	$	3.85		$	2.72		$	4.33		$	2.26		$	2.37		$	1.48		$	10.89	$	8.64	$	2.25
调整后营业收入	$	4.71		$	4.76		$	5.73		$	5.07		$	3.67		$	1.04		$	15.21	$	15.31	$	(0.10)
不包括显着项目的调整后营业收入(1)	$	6.43		$	4.76		$	5.73		$	5.07		$	6.22		$	0.21		$	16.93	$	17.87	$	(0.94)
稀释每股收益
净收入	$	3.81		$	2.70		$	4.27		$	2.22		$	2.33		$	1.48		$	10.78	$	8.53	$	2.25
调整后营业收入	$	4.66		$	4.72		$	5.66		$	4.99		$	3.62		$	1.04		$	15.04	$	15.11	$	(0.07)
不包括显着项目的调整后营业收入(1)	$	6.37		$	4.72		$	5.66		$	4.99		$	6.13		$	0.24		$	16.75	$	17.63	$	(0.88)
加权平均已发行普通股
基本	65,867			66,088			66,008			65,867			65,850			17			65,987		65,799		188
摊薄	66,508			66,731			66,861			66,982			66,797			(289)			66,694		66,694		—

每股帐面价值	$	197.52		$	182.37		$	172.53		$	164.19		$	168.93		$	28.59		$	197.52	$	168.93	$	28.59
每股帐面价值，不包括AOCI	$	158.67		$	155.87		$	153.80		$	151.31		$	149.63		$	9.04		$	158.67	$	149.63	$	9.04
每股帐面价值，不包括AOCI和B36	$	159.83		$	156.63		$	154.60		$	151.97		$	151.79		$	8.04		$	159.83	$	151.79	$	8.04

支付的股东股息	$	61		$	59		$	59		$	59		$	58		$	3		$	179	$	170	$	9
股票回购	75			—			—			—			—			75			75		—		75
返还股东总额	$	136		$	59		$	59		$	59		$	58		$	78		$	254	$	170	$	84

已发行普通股	85,311			85,311			85,311			85,311			85,311			—			85,311		85,311		—
库存股	19,602			19,219			19,225			19,439			19,447			155			19,602		19,447		155
已发行普通股	65,709			66,092			66,086			65,872			65,864			(155)			65,709		65,864		(155)

生效的假定寿险再保险（十亿）	$	4,320.8		$	4,091.3		$	3,950.9		$	3,878.7		$	3,966.5		$	354.3
假设新业务产量（十亿）	$	363.8		$	110.9		$	131.7		$	102.3		$	204.4		$	159.4		$	606.4	$	403.1	$	203.3

（1）剔除精算假设变动的影响。


						第3页


美国再保险集团，公司
合并GAAP损益表（包括调整后的营业收入对账）

（百万美元）	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	4,280	$	4,151	$	4,019	$	4,156	$	4,391	$	(111)	$	12,450	$	13,687	$	(1,237)
投资净收益	1,475		1,408		1,232		1,185		1,188		287		4,115		3,231		884
投资相关收益（损失），净额	13		(44)		(79)		(247)		(78)		91		(110)		(498)		388
其他收入	436		84		88		147		150		286		608		446		162
总收入	6,204		5,599		5,260		5,241		5,651		553		17,063		16,866		197
福利和开支：
调整后的理赔和其他保单利益	4,356		4,045		3,822		3,943		4,116		240		12,223		12,960		(737)
未来保单利益重新计量（收益）损失	85		68		(56)		(69)		151		(66)		97		37		60
市场风险收益重新计量（收益）损失	(1)		(17)		29		(32)		31		(32)		11		(12)		23
调整后的贷记利息	547		314		299		292		310		237		1,160		795		365
保单购置成本及其他保险费用	471		433		417		411		452		19		1,321		1,230		91
其他经营费用	328		325		300		385		299		29		953		883		70
利息支出	98		90		80		86		78		20		268		218		50
福利和费用总额	5,884		5,258		4,891		5,016		5,437		447		16,033		16,111		(78)
所得税前收入	320		341		369		225		214		106		1,030		755		275
准备金	65		160		81		75		56		9		306		181		125
净收入	255		181		288		150		158		97		724		574		150
归属于非控股权益的净利润	2		1		2		2		2		—		5		5		—
RGA股东可获得的净收入	$	253	$	180	$	286	$	148	$	156	$	97	$	719	$	569	$	150
税前调整后营业收入对账：
所得税前收入	$	320	$	341	$	369	$	225	$	214	$	106	$	1,030	$	755	$	275
投资和衍生品（收益）损失(1)	(1)		77		71		380		(23)		22		147		517		(370)
市场风险收益重新计量（收益）损失	(1)		(17)		29		(32)		31		(32)		11		(12)		23
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	33		(3)		11		(125)		112		(79)		41		9		32
基金预扣（收益）损失-投资收益	19		(2)		—		6		(1)		20		17		(3)		20
衍生品-贷记利息	1		2		10		(3)		11		(10)		13		18		(5)
单位挂钩变额年金投资（收益）损失	1		—		—		2		(1)		2		1		1		—
与单位挂钩的可变年金的贷记利息	(1)		—		—		(2)		1		(2)		(1)		(1)		—
不确定税务状况的利息支出	—		—		—		1		1		(1)		—		—		—
其他(2)	14		23		(5)		(21)		(31)		45		32		37		(5)
调整后的所得税前营业收入	385		421		485		431		314		71		1,291		1,321		(30)
值得注意的项目(3)	149		—		—		—		194		(45)		149		194		(45)
不包括显着项目的调整后所得税前营业收入	$	534	$	421	$	485	$	431	$	508	$	26	$	1,440	$	1,515	$	(75)

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）包括养老金风险转移第一天损失和其他非实质性项目。
（3）表示精算假设变动的影响。


						第4页


美国再保险集团，公司
合并GAAP损益表（包括调整后的营业收入对账）

（百万美元）	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
税后调整后营业收入对账：
GAAP归属于RGA的净利润	$	253	$	180	$	286	$	148	$	156	$	97	$	719	$	569	$	150
投资和衍生品（收益）损失(1)	(2)		64		53		300		(18)		16		115		406		(291)
市场风险收益重新计量（收益）损失	—		(14)		23		(26)		25		(25)		9		(9)		18
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	26		(3)		9		(99)		88		(62)		32		7		25
基金预扣（收益）损失-投资收益	15		(2)		—		4		—		15		13		(2)		15
衍生品-贷记利息	1		1		8		(2)		8		(7)		10		14		(4)
单位挂钩变额年金投资（收益）损失	1		—		—		1		(1)		2		1		1		—
与单位挂钩的可变年金的贷记利息	(1)		—		—		(1)		1		(2)		(1)		(1)		—
不确定税务状况的利息支出	—		—		—		1		1		(1)		—		—		—
其他(2)	11		18		(4)		(16)		(25)		36		25		29		(4)
不确定的税务状况和其他税务相关项目	4		70		1		22		5		(1)		75		(11)		86
归属于非控股权益的净利润	2		1		2		2		2		—		5		5		—
调整后营业收入	310		315		378		334		242		68		1,003		1,008		(5)
值得注意的项目(3)	114		—		—		—		168		(54)		114		168		(54)
不包括显着项目的调整后营业收入	$	424	$	315	$	378	$	334	$	410	$	14	$	1,117	$	1,176	$	(59)

稀释每股收益-调整后营业收入	$	4.66	$	4.72	$	5.66	$	4.99	$	3.62	$	1.04	$	15.04	$	15.11	$	(0.07)
稀释每股收益-不包括显着项目的调整后营业收入	$	6.37	$	4.72	$	5.66	$	4.99	$	6.13	$	0.24	$	16.75	$	17.63	$	(0.88)

外币影响(4):
净保费	$	29	$	45	$	(60)	$	(15)	$	1	$	28	$	14	$	(44)	$	58
调整后的所得税前营业收入	$	3	$	9	$	(8)	$	8	$	1	$	2	$	4	$	(3)	$	7

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）包括养老金风险转移第一天损失和其他非实质性项目。
（3）表示精算假设变动的影响。
（4）与可比上年同期相比。


						第5页


美国再保险集团，公司
合并资产负债表
（百万美元）
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024
物业、厂房及设备
可供出售的固定期限证券，按公允价值	$	99,573	$	86,043	$	84,507	$	77,617	$	78,149
股本证券	161		155		153		155		155
抵押贷款	10,507		10,057		9,331		8,839		8,388
政策性贷款	3,570		1,294		1,284		1,321		1,285
利息扣留的资金	8,268		7,115		5,328		5,436		5,545
有限合伙企业和房地产合资企业	3,648		3,338		3,228		3,067		2,972
短期投资	381		502		454		363		381
其他投资资产	1,496		1,397		1,295		1,242		1,361
投资总额	127,604		109,901		105,580		98,040		98,236
现金及现金等价物	4,625		5,416		5,151		3,326		5,195
应计投资收益	1,275		1,089		1,059		986		995
应收保费和其他再保险余额	4,035		4,202		3,749		3,898		3,738
再保险分出应收款和其他	5,758		5,386		5,420		5,531		5,438
递延保单购置成本	5,954		5,823		5,649		5,543		5,477
其他资产	2,752		1,662		1,602		1,351		1,179
总资产	$	152,003	$	133,479	$	128,210	$	118,675	$	120,258
负债和权益
未来政策利	$	66,389	$	63,531	$	59,836	$	53,368	$	55,933
对利息敏感的合同负债	49,634		37,158		36,614		35,095		34,357
市场风险收益，按公允价值	238		233		243		223		247
其他保单理赔及福利	3,032		3,016		2,870		2,693		2,875
其他再保险余额	1,600		1,353		1,291		1,316		955
递延所得税	2,591		2,454		2,250		2,199		2,059
预扣应付款项	5,277		4,816		4,889		5,017		4,809
其他负债	4,440		3,041		2,991		2,816		2,739
长期负债	5,734		5,734		5,734		5,042		5,067
负债总额	138,935		121,336		116,718		107,769		109,041
股权：
普通股，按面值	1		1		1		1		1
额外实收资本	2,628		2,624		2,608		2,600		2,577
留存收益	9,757		9,563		9,443		9,255		9,166
库存股票	(1,960)		(1,887)		(1,888)		(1,889)		(1,889)
累计其他综合收益，税后净额（AOCI）：
累计货币换算调整	83		130		(8)		(19)		108
证券未实现（折旧）增值	(4,199)		(4,897)		(4,443)		(4,526)		(2,800)
更新贴现率对未来保单利益的影响	6,682		6,533		5,702		5,412		3,987
针对市场风险收益的特定工具信用风险变化	1		3		6		2		6
养老金和退休后福利	(15)		(17)		(19)		(20)		(29)
RGA，Inc.股东权益合计	12,978		12,053		11,402		10,816		11,127
非控制性权益	90		90		90		90		90
总股本	13,068		12,143		11,492		10,906		11,217
总负债及权益	$	152,003	$	133,479	$	128,210	$	118,675	$	120,258
RGA，Inc.股东权益合计，不包括AOCI	$	10,426	$	10,301	$	10,164	$	9,967	$	9,855

AOCI影响前后股东权益总额调节见附录。


						第6页


美国再保险集团，公司
美国和拉丁美洲传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			上一年			9月30日，			9月30日，
	2025			2025			2025			2024			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	1,883		$	2,019		$	1,921		$	2,046		$	1,912		$	(29)		$	5,823		$	5,454		$	369
投资净收益	282			285			268			247			226			56			835			634			201
投资相关收益（损失），净额	14			12			(6)			—			—			14			20			—			20
其他收入	11			4			8			14			21			(10)			23			34			(11)
总收入	2,190			2,320			2,191			2,307			2,159			31			6,701			6,122			579

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单利益	1,769			1,922			1,773			1,886			1,712			57			5,464			4,960			504
未来保单利益重新计量（收益）损失	(46)			74			(25)			(68)			46			(92)			3			(41)			44
调整后的贷记利息	61			37			29			36			45			16			127			83			44
保单购置成本及其他保险费用	209			223			219			225			223			(14)			651			584			67
其他经营费用	61			60			55			77			54			7			176			162			14
福利和费用总额	2,054			2,316			2,051			2,156			2,080			(26)			6,421			5,748			673

调整后的所得税前营业收入	136			4			140			151			79			57			280			374			(94)
值得注意的项目(1)	(39)			—			—			—			53			(92)			(39)			53			(92)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	97		$	4		$	140		$	151		$	132		$	(35)		$	241		$	427		$	(186)

亏损及费用率：
损失率(2)	91.5		%	98.9		%	91.0		%	88.9		%	91.9		%	(0.4)		%	93.9		%	90.2		%	3.7		%
保单购置成本及其他保险费用	11.1		%	11.0		%	11.4		%	11.0		%	11.7		%	(0.6)		%	11.2		%	10.7		%	0.5		%
其他经营费用	3.2		%	3.0		%	2.9		%	3.8		%	2.8		%	0.4		%	3.0		%	3.0		%	—		%

外币影响(3):
净保费	$	1		$	(4)		$	(7)		$	(5)		$	(4)		$	5		$	(10)		$	—		$	(10)
调整后的所得税前营业收入（亏损）	$	—		$	1		$	(2)		$	—		$	—		$	—		$	(1)		$	(1)		$	—

假设寿险再保险生效（十亿）	$	1,860.7		$	1,854.7		$	1,840.6		$	1,837.1		$	1,834.5		$	26.2
假设新业务产量（十亿）	$	52.8		$	46.0		$	36.3		$	41.0		$	150.0		$	(97.2)		$	135.1		$	226.9		$	(91.8)

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
美国和拉丁美洲金融解决方案
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	227	$	(5)	$	109	$	156	$	609	$	(382)	$	331	$	2,830	$	(2,499)
投资净收益	476		371		337		323		336		140		1,184		957		227
投资相关收益（损失），净额	16		—		—		—		—		16		16		—		16
其他收入	351		53		50		52		58		293		454		174		280
总收入	1,070		419		496		531		1,003		67		1,985		3,961		(1,976)

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单利益	511		76		200		210		654		(143)		787		2,977		(2,190)
未来保单利益重新计量（收益）损失	2		(1)		(2)		(10)		12		(10)		(1)		11		(12)
调整后的贷记利息	324		130		123		127		131		193		577		392		185
保单购置成本及其他保险费用	111		93		84		102		105		6		288		272		16
其他经营费用	22		24		24		26		21		1		70		59		11
福利和费用总额	970		322		429		455		923		47		1,721		3,711		(1,990)

调整后的所得税前营业收入	100		97		67		76		80		20		264		250		14
值得注意的项目(1)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后所得税前营业收入	$	100	$	97	$	67	$	76	$	80	$	20	$	264	$	250	$	14

假设寿险再保险生效（十亿）	$	207.7	$	9.4	$	9.5	$	9.7	$	9.8	$	197.9
假设新业务产量（十亿）	$	204.1	$	—	$	—	$	—	$	—	$	204.1	$	204.1	$	—	$	204.1

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。


						第8页


美国再保险集团，公司
美国和拉丁美洲金融解决方案
（续）


（百万美元，显示为已分出的再保险净额）	9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，
	2025			2025			2025			2024			2024
投保人账户余额

固定年金（递延）	$	10,569		$	10,473		$	10,299		$	9,691		$	9,473
股票指数化年金	$	1,668		$	1,748		$	1,838		$	1,927		$	2,022
银行自有寿险（BOLI）和万能寿险	$	11,130		$	1,997		$	2,011		$	2,019		$	2,029
其他投保人账户余额	$	45		$	45		$	46		$	34		$	74

可变年金账户余额
没有骑手	$	598		$	605		$	593		$	610		$	624
仅GMDB	781			784			800			848			831
仅GMIB	17			17			17			18			19
仅有GMAB	1			1			2			2			2
仅GMWB	802			802			769			818			857
GMDB/WB	149			149			145			152			161
其他	13			13			13			13			14
可变年金账户余额总额	$	2,361		$	2,371		$	2,339		$	2,461		$	2,508

可变万能寿险账户价值	$	14,132		$	—		$	—		$	—		$	—

与投保人账户余额无关的利息敏感合同负债：

担保投资合同、资金协议和即期年金	$	2,781		$	1,265		$	1,257		$	654		$	680

未来保单利益（按原贴现率）相关：
支付年金	$	8,266		$	8,734		$	8,840		$	6,781		$	6,936
人寿保险	$	684		$	—		$	—		$	—		$	—
其他未来政策利	$	62		$	62		$	61		$	50		$	89

市场风险收益责任：

股票指数化年金	$	181		$	173		$	170		$	163		$	176
可变年金（负债）	$	57		$	60		$	73		$	60		$	71
可变年金（资产）	$	19		$	17		$	13		$	17		$	14

净利差(1)	1.2		%	1.2		%	0.8		%	1.3		%	1.3		%

（1）资产密集型的净利差计算方法为净投资收益减去贷记利息和未来保单利益的利息增值，除以投资总额和现金及现金等价物。


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美国再保险集团，公司
加拿大传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			上一年			9月30日，			9月30日，
	2025			2025			2025			2024			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	326		$	339		$	319		$	333		$	314		$	12		$	984		$	958		$	26
投资净收益	69			66			65			64			68			1			200			193			7
投资相关收益，净额	2			—			1			—			1			1			3			3			—
其他收入	1			1			(1)			—			2			(1)			1			6			(5)
总收入	398			406			384			397			385			13			1,188			1,160			28

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单利益	307			318			295			311			296			11			920			883			37
未来保单利益重新计量（收益）损失	(8)			2			3			(5)			(4)			(4)			(3)			(6)			3
调整后的贷记利息	1			—			—			—			1			—			1			1			—
保单购置成本及其他保险费用	43			43			41			45			48			(5)			127			141			(14)
其他经营费用	12			15			13			14			14			(2)			40			39			1
福利和费用总额	355			378			352			365			355			—			1,085			1,058			27

调整后的所得税前营业收入	43			28			32			32			30			13			103			102			1
值得注意的项目(1)	(9)			—			—			—			(5)			(4)			(9)			(5)			(4)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	34		$	28		$	32		$	32		$	25		$	9		$	94		$	97		$	(3)

亏损及费用率：
损失率(2)	91.7		%	94.4		%	93.4		%	91.9		%	93.0		%	(1.3)		%	93.2		%	91.5		%	1.7		%
保单购置成本及其他保险费用	13.2		%	12.7		%	12.9		%	13.5		%	15.3		%	(2.1)		%	12.9		%	14.7		%	(1.8)		%
其他经营费用	3.7		%	4.4		%	4.1		%	4.2		%	4.5		%	(0.8)		%	4.1		%	4.1		%	—		%

外币影响(3):
净保费	$	(3)		$	(4)		$	(20)		$	(10)		$	(5)		$	2		$	(27)		$	(10)		$	(17)
调整后的所得税前营业收入	$	—		$	(1)		$	(2)		$	(1)		$	(1)		$	1		$	(3)		$	(1)		$	(2)

假设寿险再保险生效（十亿）	$	507.9		$	512.4		$	478.6		$	474.2		$	499.6		$	8.3
假设新业务产量（十亿）	$	13.5		$	13.1		$	13.2		$	12.3		$	11.9		$	1.6		$	39.8		$	35.7		$	4.1

债权人再保险净保费	$	16		$	18		$	19		$	18		$	19		$	(3)		$	53		$	53		$	—

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


						第10页


美国再保险集团，公司
加拿大金融解决方案(1)
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	46	$	45	$	52	$	46	$	49	$	(3)	$	143	$	120	$	23
投资净收益	58		58		51		51		47		11		167		96		71
投资相关收益，净额	(1)		—		—		1		—		(1)		(1)		—		(1)
其他收入	3		5		4		5		3		—		12		12		—
总收入	106		108		107		103		99		7		321		228		93

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单利益	92		93		91		109		90		2		276		198		78

保单购置成本及其他保险费用	5		4		5		(17)		5		—		14		10		4
其他经营费用	2		2		—		3		—		2		4		2		2
福利和费用总额	99		99		96		95		95		4		294		210		84

调整后的所得税前营业收入	7		9		11		8		4		3		27		18		9
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	7	$	9	$	11	$	8	$	4	$	3	$	27	$	18	$	9

外币影响(3):
净保费	$	(1)	$	(1)	$	(3)	$	(1)	$	(1)	$	—	$	(5)	$	(2)	$	(3)
调整后的所得税前营业收入	$	—	$	—	$	(1)	$	—	$	(1)	$	1	$	(1)	$	(1)	$	—

假设寿险再保险生效（十亿）	$	6.2	$	6.3	$	6.0	$	6.0	$	8.3	$	(2.1)
假设新业务产量（十亿）	$	—	$	—	$	—	$	—	$	8.3	$	(8.3)	$	—	$	8.3	$	(8.3)

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）加拿大金融解决方案业务包括长寿和收费交易。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）与可比上年同期相比。


						第11页


美国再保险集团，公司
欧洲、中东和非洲传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			上一年			9月30日，			9月30日，
	2025			2025			2025			2024			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	562		$	573		$	540		$	488		$	521		$	41		$	1,675		$	1,514		$	161
投资净收益	30			32			30			28			30			—			92			84			8
其他收入	5			3			2			10			(1)			6			10			1			9
总收入	597			608			572			526			550			47			1,777			1,599			178

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单利益	516			533			483			445			472			44			1,532			1,360			172
未来保单利益重新计量（收益）损失	216			6			(8)			12			35			181			214			36			178
保单购置成本及其他保险费用	30			24			20			21			29			1			74			88			(14)
其他经营费用	27			27			27			37			32			(5)			81			96			(15)
福利和费用总额	789			590			522			515			568			221			1,901			1,580			321

调整后的所得税前营业收入（亏损）	(192)			18			50			11			(18)			(174)			(124)			19			(143)
值得注意的项目(1)	222			—			—			—			40			182			222			40			182
不包括显着项目的调整后营业收入（亏损），所得税前	$	30		$	18		$	50		$	11		$	22		$	8		$	98		$	59		$	39

亏损及费用率：
损失率(2)	130.2		%	94.1		%	88.0		%	93.6		%	97.3		%	32.9		%	104.2		%	92.2		%	12.0		%
保单购置成本及其他保险费用	5.3		%	4.2		%	3.7		%	4.3		%	5.6		%	(0.3)		%	4.4		%	5.8		%	(1.4)		%
其他经营费用	4.8		%	4.7		%	5.0		%	7.6		%	6.1		%	(1.3)		%	4.8		%	6.3		%	(1.5)		%

外币影响(3):
净保费	$	18		$	24		$	(3)		$	8		$	12		$	6		$	39		$	20		$	19
调整后的所得税前营业收入（亏损）	$	(7)		$	1		$	1		$	2		$	(1)		$	(6)		$	(5)		$	(1)		$	(4)

重疾净保费	$	33		$	36		$	32		$	33		$	38		$	(5)		$	101		$	103		$	(2)

假设寿险再保险生效（十亿）	$	1,125.7		$	1,117.7		$	1,036.7		$	970.4		$	1,027.5		$	98.2
假设新业务产量（十亿）	$	35.7		$	34.1		$	63.4		$	30.5		$	31.0		$	4.7		$	133.2		$	89.0		$	44.2

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


						第12页


美国再保险集团，公司
欧洲、中东和非洲金融解决方案(1)
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	260	$	247	$	189	$	187	$	168	$	92	$	696	$	473	$	223
投资净收益	106		109		85		87		84		22		300		232		68
投资相关收益（损失），净额	—		4		(1)		(1)		1		(1)		3		1		2
其他收入	21		7		9		12		3		18		37		22		15
总收入	387		367		282		285		256		131		1,036		728		308

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单利益	253		224		167		159		148		105		644		403		241
未来保单利益重新计量（收益）损失	(37)		(3)		(3)		(1)		—		(37)		(43)		4		(47)
调整后的贷记利息	7		7		6		9		5		2		20		21		(1)
保单购置成本及其他保险费用	3		2		1		2		2		1		6		6		—
其他经营费用	21		21		21		20		15		6		63		45		18
福利和费用总额	247		251		192		189		170		77		690		479		211

调整后的所得税前营业收入	140		116		90		96		86		54		346		249		97
值得注意的项目(2)	(24)		—		—		—		2		(26)		(24)		2		(26)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	116	$	116	$	90	$	96	$	88	$	28	$	322	$	251	$	71

外币影响(3):
净保费	$	10	$	14	$	(2)	$	4	$	4	$	6	$	22	$	10	$	12
调整后的所得税前营业收入	$	5	$	5	$	—	$	1	$	2	$	3	$	10	$	5	$	5

假设寿险再保险生效（十亿）	$	41.6	$	—	$	—	$	—	$	—	$	41.6
假设新业务产量（十亿）	$	41.6	$	—	$	—	$	—	$	—	$	41.6	$	41.6	$	—	$	41.6

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）欧洲、中东和非洲金融解决方案业务包括长寿、资产密集型和收费交易。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）与可比上年同期相比。


						第13页


美国再保险集团，公司
亚太传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			上一年			9月30日，			9月30日，
	2025			2025			2025			2024			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	880		$	816		$	777		$	834		$	756		$	124		$	2,473		$	2,180		$	293
投资净收益	73			72			71			66			65			8			216			191			25
投资相关收益（损失），净额	—			1			(1)			(1)			1			(1)			—			2			(2)
其他收入	3			—			3			10			(3)			6			6			15			(9)
总收入	956			889			850			909			819			137			2,695			2,388			307

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单利益	761			701			671			733			656			105			2,133			1,849			284
未来保单利益重新计量（收益）损失	(41)			(8)			(18)			9			53			(94)			(67)			25			(92)
保单购置成本及其他保险费用	43			35			39			37			44			(1)			117			131			(14)
其他经营费用	55			57			52			67			55			—			164			164			—
福利和费用总额	818			785			744			846			808			10			2,347			2,169			178

调整后的所得税前营业收入	138			104			106			63			11			127			348			219			129
值得注意的项目(1)	(1)			—			—			—			95			(96)			(1)			95			(96)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	137		$	104		$	106		$	63		$	106		$	31		$	347		$	314		$	33

亏损及费用率：
损失率(2)	81.8		%	84.9		%	84.0		%	89.0		%	93.8		%	(12.0)		%	83.5		%	86.0		%	(2.5)		%
保单购置成本及其他保险费用	4.9		%	4.3		%	5.0		%	4.4		%	5.8		%	(0.9)		%	4.7		%	6.0		%	(1.3)		%
其他经营费用	6.3		%	7.0		%	6.7		%	8.0		%	7.3		%	(1.0)		%	6.6		%	7.5		%	(0.9)		%

外币影响(3):
净保费	$	3		$	9		$	(23)		$	(9)		$	(4)		$	7		$	(11)		$	(50)		$	39
调整后的所得税前营业收入	$	6		$	2		$	(2)		$	1		$	4		$	2		$	6		$	—		$	6

重疾净保费	$	414		$	424		$	398		$	405		$	414		$	—		$	1,236		$	1,124		$	112

假设寿险再保险生效（十亿）	$	546.1		$	568.7		$	561.1		$	567.6		$	572.2		$	(26.1)
假设新业务产量（十亿）	$	12.7		$	14.5		$	14.3		$	18.5		$	11.5		$	1.2		$	41.5		$	42.2		$	(0.7)

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
亚太金融解决方案(1)
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	96	$	117	$	112	$	66	$	62	$	34	$	325	$	158	$	167
投资净收益	250		247		196		189		184		66		693		467		226
投资相关收益，净额	13		10		7		6		5		8		30		14		16
其他收入	6		—		6		6		19		(13)		12		51		(39)
总收入	365		374		321		267		270		95		1,060		690		370

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单利益	135		158		145		97		90		45		438		211		227
未来保单利益重新计量（收益）损失	(1)		(2)		(3)		(6)		9		(10)		(6)		8		(14)
调整后的贷记利息	107		93		84		81		75		32		284		175		109
保单购置成本及其他保险费用	42		36		27		20		27		15		105		82		23
其他经营费用	11		12		9		10		9		2		32		24		8
福利和费用总额	294		297		262		202		210		84		853		500		353

调整后的所得税前营业收入	71		77		59		65		60		11		207		190		17
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		9		(9)		—		9		(9)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	71	$	77	$	59	$	65	$	69	$	2	$	207	$	199	$	8

外币影响(3):
净保费	$	1	$	7	$	(2)	$	(2)	$	(1)	$	2	$	6	$	(12)	$	18
调整后的所得税前营业收入	$	—	$	2	$	(1)	$	6	$	(2)	$	2	$	1	$	(5)	$	6

假设寿险再保险生效（十亿）	$	24.9	$	22.1	$	18.4	$	13.7	$	14.6	$	10.3
假设新业务产量（十亿）	$	3.4	$	3.2	$	4.5	$	—	$	—	$	3.4	$	11.1	$	1.0	$	10.1

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）亚太金融解决方案业务包括资产密集型和收费交易。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
企业及其他
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
投资净收益	$	151	$	166	$	129	$	138	$	146	$	5	$	446	$	375	$	71
投资相关收益，净额	1		3		3		3		3		(2)		7		8		(1)
其他收入	29		18		5		23		19		10		52		40		12
总收入	181		187		137		164		168		13		505		423		82

福利和开支：
调整后的贷记利息	47		45		47		44		41		6		139		106		33
保单取得成本及其他保险收入	(15)		(19)		(19)		(24)		(31)		16		(53)		(84)		31
其他经营费用	109		103		99		130		99		10		311		283		28
利息支出	98		90		80		85		77		21		268		218		50
福利和费用总额	239		219		207		235		186		53		665		523		142

调整后的所得税前营业亏损	(58)		(32)		(70)		(71)		(18)		(40)		(160)		(100)		(60)
值得注意的项目(1)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
扣除显着项目的调整后营业亏损，所得税前	$	(58)	$	(32)	$	(70)	$	(71)	$	(18)	$	(40)	$	(160)	$	(100)	$	(60)

外币影响(2):
调整后的所得税前营业亏损	$	(1)	$	(1)	$	(1)	$	(1)	$	—	$	(1)	$	(3)	$	1	$	(4)

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
分部调整后营业收入摘要
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
美国和拉丁美洲：
传统	$	136	$	4	$	140	$	151	$	79	$	57	$	280	$	374	$	(94)
金融解决方案	100		97		67		76		80		20		264		250		14
美国和拉丁美洲合计	236		101		207		227		159		77		544		624		(80)
加拿大：
传统	43		28		32		32		30		13		103		102		1
金融解决方案	7		9		11		8		4		3		27		18		9
加拿大合计	50		37		43		40		34		16		130		120		10
欧洲、中东和非洲：
传统	(192)		18		50		11		(18)		(174)		(124)		19		(143)
金融解决方案	140		116		90		96		86		54		346		249		97
欧洲、中东和非洲合计	(52)		134		140		107		68		(120)		222		268		(46)
亚太地区：
传统	138		104		106		63		11		127		348		219		129
金融解决方案	71		77		59		65		60		11		207		190		17
亚太地区合计	209		181		165		128		71		138		555		409		146
企业及其他	(58)		(32)		(70)		(71)		(18)		(40)		(160)		(100)		(60)
所得税前合并调整后营业收入	385		421		485		431		314		71		1,291		1,321		(30)
值得注意的项目(1)	149		—		—		—		194		(45)		149		194		(45)
不包括所得税前显着项目的合并调整后营业收入	$	534	$	421	$	485	$	431	$	508	$	26	$	1,440	$	1,515	$	(75)

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

现金和投资资产

	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024
固定期限证券，可供出售(1)	$	99,573	$	86,043	$	84,507	$	77,617	$	78,149
股本证券	161		155		153		155		155
抵押贷款	10,507		10,057		9,331		8,839		8,388
政策性贷款	3,570		1,294		1,284		1,321		1,285
利息扣留的资金	8,268		7,115		5,328		5,436		5,545
有限合伙企业和房地产合资企业	3,648		3,338		3,228		3,067		2,972
短期投资	381		502		454		363		381
其他投资资产	1,496		1,397		1,295		1,242		1,361
现金及现金等价物	4,625		5,416		5,151		3,326		5,195
现金和投资资产合计	$	132,229	$	115,317	$	110,731	$	101,366	$	103,431

（1）公司持有各类可供出售的固定期限证券，分类为公司证券（“公司”）、加拿大和加拿大省政府证券（“加拿大政府”）、日本政府和机构（“日本政府”）、资产支持证券（“ABS”）、商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）、住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）、美国政府和机构（“美国政府”）、州和政治分部，以及其他外国政府、超国家和外国政府资助企业（“其他外国政府”）。


投资收益及收益率汇总

	三个月结束															当前vs。		年初至今
	9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			上一年		9月30日，			9月30日，
	2025			2025			2025			2024			2024			季度		2025			2024			改变
按摊余成本计算的平均投资资产(1)	$	47,662		$	45,664		$	44,016		$	40,803		$	39,469		$	8,193	$	45,091		$	38,250		$	6,841
投资净收益(1)	$	553		$	595		$	502		$	484		$	492		$	61	$	1,650		$	1,372		$	278
年化投资收益率（净投资收益与平均摊余成本投资资产的比率）(1)	4.73		%	5.31		%	4.64		%	4.83		%	5.08		%	（35）bps		4.91		%	4.81		%	10个基点
可变投资收益（“七”）（计入投资净收益）(1)	$	—		$	59		$	(6)		$	25		$	36		$	(36)	$	53		$	64		$	(11)
不含VII的年化投资收益率（不含VII的净投资收益与平均投资资产的比率，不含仅含VII的资产，按摊余成本）(1)	4.92		%	4.98		%	4.90		%	4.80		%	4.95		%	（3）bps		4.95		%	4.82		%	13个基点

（1）不包括利差相关业务（例如年金的共同保险）。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

固定期限证券

	2025年9月30日
	摊销成本		信贷损失准备金		未实现收益		未实现损失		估计公平价值		% 合计
可供出售：
企业	$	69,884	$	141	$	1,198	$	3,764	$	67,177	67.5	%
加拿大政府	4,811		—		362		75		5,098		5.1	%
日本政府	6,806		—		—		1,644		5,162		5.2	%
ABS	7,001		19		54		164		6,872		6.9	%
CMBS	2,026		1		28		61		1,992		2.0	%
RMBS	1,793		—		24		77		1,740		1.7	%
美国政府	4,032		—		28		246		3,814		3.8	%
州和政治分区	736		—		4		80		660		0.7	%
其他外国政府	7,372		—		104		418		7,058		7.1	%
固定期限证券总额	$	104,461	$	161	$	1,802	$	6,529	$	99,573	100.0	%


	2024年12月31日
	摊销成本		信贷损失准备金		未实现收益		未实现损失		估计公平价值		% 合计
可供出售：
企业	$	54,705	$	82	$	642	$	4,274	$	50,991	65.7	%
加拿大政府	4,655		—		412		51		5,016		6.5	%
日本政府	5,319		—		1		875		4,445		5.7	%
ABS	5,197		15		42		184		5,040		6.5	%
CMBS	2,344		1		22		98		2,267		2.9	%
RMBS	1,412		—		12		107		1,317		1.7	%
美国政府	2,734		—		11		281		2,464		3.2	%
州和政治分区	789		—		3		99		693		0.9	%
其他外国政府	5,752		—		56		424		5,384		6.9	%
固定期限证券总额	$	82,907	$	98	$	1,201	$	6,393	$	77,617	100.0	%


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

各行业公司固定期限证券

	2025年9月30日							2024年12月31日
	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		平均信用评级(1)	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		平均信用评级(1)
金融机构
银行业	$	8,464	$	8,370	12.4	%	A-	$	7,757	$	7,485	14.7	%	A-
券商/资管/交易所	1,698		1,613		2.4	%	A-	1,482		1,360		2.7	%	A-
财务公司	1,001		982		1.5	%	BBB +	530		501		1.0	%	BBB
保险	6,192		5,816		8.7	%	A-	4,992		4,497		8.8	%	A-
REITs	2,004		1,914		2.8	%	A-	1,737		1,613		3.2	%	A-
其他金融	1,450		1,263		1.9	%	A-	1,407		1,217		2.3	%	A-
金融机构合计	$	20,809	$	19,958	29.7	%		$	17,905	$	16,673	32.7	%
工业
基本	$	2,866	$	2,741	4.1	%	BBB	$	2,097	$	1,929	3.8	%	BBB +
资本货物	3,341		3,257		4.8	%	BBB +	2,489		2,369		4.6	%	BBB +
通讯	4,272		4,057		6.0	%	BBB +	3,420		3,147		6.2	%	BBB +
消费周期性	4,060		3,930		5.9	%	BBB +	3,300		3,099		6.1	%	BBB +
消费者非周期性	8,533		8,174		12.1	%	BBB +	6,177		5,714		11.2	%	BBB +
能源	5,852		5,792		8.6	%	BBB +	4,060		3,906		7.7	%	BBB +
技术	3,064		2,924		4.4	%	BBB +	2,124		1,937		3.8	%	BBB +
交通运输	3,965		3,796		5.7	%	A-	3,238		3,025		5.9	%	A-
其他工业	1,664		1,620		2.4	%	BBB	1,362		1,350		2.6	%	BBB
工业总计	$	37,617	$	36,291	54.0	%		$	28,267	$	26,476	51.9	%
公用事业
电动	$	9,319	$	8,944	13.4	%	A-	$	6,863	$	6,336	12.4	%	A-
天然气	1,519		1,424		2.1	%	A-	1,177		1,078		2.2	%	A-
其他实用	620		560		0.8	%	BBB +	493		428		0.8	%	BBB +
公用事业合计	$	11,458	$	10,928	16.3	%		$	8,533	$	7,842	15.4	%
合计	$	69,884	$	67,177	100.0	%	BBB +	$	54,705	$	50,991	100.0	%	A-

（1）平均信用评级的指定是基于国家认可的统计评级组织（NRSRO）的评级，主要是穆迪、标普和惠誉授予的评级。


						第20页

美国再保险集团，公司

投资

（百万美元）


固定期限证券评级

		2025年9月30日						2025年6月30日						2025年3月31日						2024年12月31日						2024年9月30日
NAIC指定	评级机构指定(1)	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比
1	AAA/AA/A	$	67,158	$	63,266	63.5	%	$	59,480	$	55,147	64.1	%	$	58,522	$	54,839	64.9	%	$	54,543	$	50,822	65.5	%	$	53,371	$	51,053	65.3	%
2	BBB	31,446		30,627		30.8	%	26,911		25,568		29.7	%	26,347		24,946		29.5	%	24,023		22,565		29.1	%	24,076		23,130		29.6	%
3	BB	4,753		4,719		4.7	%	4,421		4,353		5.1	%	3,880		3,849		4.6	%	3,422		3,410		4.4	%	3,284		3,233		4.2	%
4	B	807		758		0.8	%	802		793		0.9	%	643		639		0.8	%	636		577		0.7	%	662		576		0.7	%
5	CCC	267		184		0.2	%	244		165		0.2	%	287		216		0.2	%	246		221		0.3	%	168		131		0.2	%
6	处于或接近违约状态	30		19		—	%	30		17		—	%	30		18		—	%	37		22		—	%	45		26		—	%
	合计	$	104,461	$	99,573	100.0	%	$	91,888	$	86,043	100.0	%	$	89,709	$	84,507	100.0	%	$	82,907	$	77,617	100.0	%	$	81,606	$	78,149	100.0	%

（1）评级机构名称包括该评级级别的所有“+”或“-”（例如，“BBB”包括“BBB +”、“BBB”、“BBB-”）。


结构性固定期限证券

	2025年9月30日						2025年6月30日						2025年3月31日						2024年12月31日						2024年9月30日
	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比
ABS
抵押贷款债务（“CLO”）	$	2,711	$	2,707	25.5	%	$	2,461	$	2,455	25.6	%	$	2,262	$	2,251	24.2	%	$	2,044	$	2,044	23.7	%	$	2,659	$	2,650	29.7	%
ABS，不包括CLO	4,290		4,165		39.3	%	3,699		3,561		37.0	%	3,404		3,269		35.2	%	3,153		2,996		34.7	%	2,862		2,723		30.5	%
ABS总额	7,001		6,872		64.8	%	6,160		6,016		62.6	%	5,666		5,520		59.4	%	5,197		5,040		58.4	%	5,521		5,373		60.2	%
CMBS	2,026		1,992		18.8	%	2,129		2,076		21.6	%	2,334		2,267		24.4	%	2,344		2,267		26.3	%	2,327		2,238		25.1	%
RMBS
代理机构	416		381		3.6	%	377		337		3.5	%	385		344		3.7	%	394		344		4.0	%	401		365		4.0	%
非机构	1,377		1,359		12.8	%	1,216		1,185		12.3	%	1,186		1,158		12.5	%	1,018		973		11.3	%	973		953		10.7	%
RMBS总额	1,793		1,740		16.4	%	1,593		1,522		15.8	%	1,571		1,502		16.2	%	1,412		1,317		15.3	%	1,374		1,318		14.7	%
合计	$	10,820	$	10,604	100.0	%	$	9,882	$	9,614	100.0	%	$	9,571	$	9,289	100.0	%	$	8,953	$	8,624	100.0	%	$	9,222	$	8,929	100.0	%


						第21页


美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

低于摊余成本的固定期限证券(1)

	截至2025年9月30日
	不到12个月				等于或大于12个月				合计
	估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额
投资级证券：
企业	$	7,386	$	191	$	21,322	$	3,481	$	28,708	$	3,672
加拿大政府	570		16		385		59		955		75
日本政府	1,349		155		3,784		1,489		5,133		1,644
ABS	1,989		14		1,161		145		3,150		159
CMBS	109		3		744		56		853		59
RMBS	—		—		617		77		617		77
美国政府	—		—		642		246		642		246
州和政治分区	47		1		446		79		493		80
其他外国政府	1,900		44		1,978		347		3,878		391
投资级证券总额	$	13,350	$	424	$	31,079	$	5,979	$	44,429	$	6,403

低于投资级证券：
企业	$	918	$	47	$	294	$	31	$	1,212	$	78
ABS	12		4		—		—		12		4

其他外国政府	—		—		135		27		135		27
低于投资级证券合计	$	930	$	51	$	429	$	58	$	1,359	$	109
固定期限证券总额	$	14,280	$	475	$	31,508	$	6,037	$	45,788	$	6,512

（1）包括未记录信用损失备抵的证券。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

低于摊余成本的固定期限证券(1)

	截至2024年12月31日
	不到12个月				等于或大于12个月				合计
	估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额
投资级证券：
企业	$	14,741	$	529	$	18,851	$	3,682	$	33,592	$	4,211
加拿大政府	286		5		469		46		755		51
日本政府	2,037		192		2,365		683		4,402		875
ABS	940		19		1,730		159		2,670		178
CMBS	333		4		980		91		1,313		95
RMBS	354		7		593		100		947		107
美国政府	792		15		656		266		1,448		281
州和政治分区	155		7		417		92		572		99
其他外国政府	1,408		42		1,816		344		3,224		386
投资级证券总额	$	21,046	$	820	$	27,877	$	5,463	$	48,923	$	6,283

低于投资级证券：
企业	$	347	$	7	$	347	$	50	$	694	$	57
ABS	101		1		40		5		141		6

其他外国政府	—		—		130		38		130		38
低于投资级证券合计	$	448	$	8	$	517	$	93	$	965	$	101
固定期限证券总额	$	21,494	$	828	$	28,394	$	5,556	$	49,888	$	6,384

（1）包括未记录信用损失备抵的证券。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

合并投资相关损益

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
可供出售的固定期限证券：
信贷损失备抵变动	$	(28)	$	(29)	$	(6)	$	23	$	(9)	$	(19)	$	(63)	$	(45)	$	(18)
固定期限证券减值	(1)		(2)		—		—		—		(1)		(3)		(1)		(2)
投资活动已实现收益	96		30		36		22		72		24		162		172		(10)
投资活动已实现亏损	(65)		(65)		(87)		(334)		(113)		48		(217)		(477)		260
可供出售的固定期限证券净收益（亏损）	2		(66)		(57)		(289)		(50)		52		(121)		(351)		230

股本证券净收益（亏损）	5		3		(1)		(4)		6		(1)		7		5		2
信贷损失抵押贷款备抵变动	(6)		(18)		4		(6)		(12)		6		(20)		(20)		—
有限合伙企业和房地产合资公司减值损失	(1)		(16)		(5)		(15)		—		(1)		(22)		(8)		(14)
若干有限合伙投资的公允价值变动	9		6		(7)		21		17		(8)		8		18		(10)
信贷损失及减值准备的其他变动	1		(3)		(1)		—		—		1		(3)		(4)		1
其他，净额	4		(3)		1		19		(14)		18		2		2		—

独立衍生品(1):
利率互换	1		(1)		6		(18)		13		(12)		6		(31)		37
利率期权	(2)		(1)		—		—		(3)		1		(3)		(6)		3
总回报互换	16		6		(6)		(7)		7		9		16		—		16
利率期货	—		—		—		—		—		—		—		2		(2)
外币掉期	6		(2)		(3)		14		(7)		13		1		15		(14)
外币掉期-对冲	—		—		—		—		—		—		—		(2)		2
外币远期	(40)		40		22		(82)		77		(117)		22		(85)		107
外币期权	(2)		(2)		(1)		(6)		2		(4)		(5)		(1)		(4)
股票期权	30		11		(6)		(1)		1		29		35		(4)		39
权益期货	(13)		(21)		9		3		(12)		(1)		(25)		(31)		6
信用违约掉期	33		21		(18)		1		10		23		36		14		22
CPI互换	3		(1)		(5)		(2)		(1)		4		(3)		(2)		(1)
独立衍生品总额	32		50		(2)		(98)		87		(55)		80		(131)		211

嵌入式衍生工具	(33)		3		(11)		125		(112)		79		(41)		(9)		(32)
衍生品总收益（亏损）净额	(1)		53		(13)		27		(25)		24		39		(140)		179

与投资相关的总收益（损失），净额	$	13	$	(44)	$	(79)	$	(247)	$	(78)	$	91	$	(110)	$	(498)	$	388

（1）独立衍生工具不作对冲，除非另有规定。


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附录

GAAP与非GAAP措施的对账


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美国再保险集团，公司
GAAP收入与调整后营业收入的对账
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
美国和拉丁美洲传统
所得税前收入	$	123	$	29	$	149	$	153	$	57	$	66	$	301	$	347	$	(46)
投资和衍生品收益(1)	—		—		—		1		1		(1)		—		1		(1)
基金预扣亏损-投资收益	—		—		—		—		—		—		—		—		—
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	13		(25)		(9)		(3)		21		(8)		(21)		27		(48)
其他	—		—		—		—		—		—		—		(1)		1
调整后的所得税前营业收入	136		4		140		151		79		57		280		374		(94)
值得注意的项目(2)	(39)		—		—		—		53		(92)		(39)		53		(92)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	97	$	4	$	140	$	151	$	132	$	(35)	$	241	$	427	$	(186)

美国和拉丁美洲金融解决方案
所得税前收入（亏损）	$	37	$	(17)	$	34	$	139	$	(46)	$	83	$	54	$	54	$	—
市场风险收益重新计量（收益）损失	(1)		(17)		29		(32)		31		(32)		11		(12)		23
投资和衍生品（收益）损失(1)	15		95		(17)		96		(7)		22		93		90		3
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	38		22		20		(122)		91		(53)		80		(18)		98
基金预扣（收益）损失-投资收益	(2)		(3)		(1)		4		1		(3)		(6)		(1)		(5)
衍生品-贷记利息	1		5		5		(1)		11		(10)		11		18		(7)
其他(3)	12		12		(3)		(8)		(1)		13		21		119		(98)
调整后的所得税前营业收入	100		97		67		76		80		20		264		250		14
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	100	$	97	$	67	$	76	$	80	$	20	$	264	$	250	$	14

加拿大传统
所得税前收入	$	41	$	25	$	32	$	32	$	29	$	12	$	98	$	103	$	(5)
投资和衍生品（收益）损失(1)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
投资收益-利息代扣非经营性资金	2		1		—		1		—		2		3		—		3
其他	—		2		—		(1)		1		(1)		2		(1)		3
调整后的所得税前营业收入	43		28		32		32		30		13		103		102		1
值得注意的项目(2)	(9)		—		—		—		(5)		(4)		(9)		(5)		(4)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	34	$	28	$	32	$	32	$	25	$	9	$	94	$	97	$	(3)

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）包括养老金风险转移第一天损失和其他非实质性项目。


						第26页


美国再保险集团，公司
GAAP收入与调整后营业收入的对账
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变

加拿大金融解决方案
所得税前收入	$	11	$	9	$	12	$	17	$	21	$	(10)	$	32	$	34	$	(2)
投资和衍生品（收益）损失(1)	(4)		—		(1)		(9)		(17)		13		(5)		(16)		11
调整后的所得税前营业收入	7		9		11		8		4		3		27		18		9
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	7	$	9	$	11	$	8	$	4	$	3	$	27	$	18	$	9

欧洲、中东和非洲传统
所得税前收入（亏损）	$	(190)	$	16	$	50	$	8	$	(17)	$	(173)	$	(124)	$	12	$	(136)
其他	(2)		2		—		3		(1)		(1)		—		7		(7)
调整后的所得税前营业收入（亏损）	(192)		18		50		11		(18)		(174)		(124)		19		(143)
值得注意的项目(2)	222		—		—		—		40		182		222		40		182
不包括显着项目的调整后营业收入（亏损），所得税前	$	30	$	18	$	50	$	11	$	22	$	8	$	98	$	59	$	39

欧洲、中东和非洲金融解决方案
所得税前收入	$	132	$	109	$	74	$	79	$	84	$	48	$	315	$	220	$	95
投资和衍生品损失(1)	7		8		14		16		4		3		29		31		(2)
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	(18)		—		—		—		—		(18)		(18)		—		(18)
投资收益-利息代扣非经营性资金	19		(1)		2		1		(2)		21		20		(2)		22
单位挂钩变额年金投资（收益）损失	1		—		—		2		(1)		2		1		1		—
与单位挂钩的可变年金的贷记利息	(1)		—		—		(2)		1		(2)		(1)		(1)		—
调整后的所得税前营业收入	140		116		90		96		86		54		346		249		97
值得注意的项目(2)	(24)		—		—		—		2		(26)		(24)		2		(26)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	116	$	116	$	90	$	96	$	88	$	28	$	322	$	251	$	71

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）表示精算假设变动的影响。


						第27页


美国再保险集团，公司
GAAP收入与调整后营业收入的对账
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		上一年		9月30日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024		季度		2025		2024		改变
亚太传统
所得税前收入	$	140	$	102	$	106	$	59	$	11	$	129	$	348	$	220	$	128
其他	(2)		2		—		4		—		(2)		—		(1)		1
调整后的所得税前营业收入	138		104		106		63		11		127		348		219		129
值得注意的项目(2)	(1)		—		—		—		95		(96)		(1)		95		(96)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	137	$	104	$	106	$	63	$	106	$	31	$	347	$	314	$	33

亚太金融解决方案
所得税前收入（亏损）	$	87	$	89	$	31	$	1	$	93	$	(6)	$	207	$	48	$	159
投资和衍生品（收益）损失(1)	(8)		(21)		25		96		(17)		9		(4)		235		(239)
其他	(8)		9		3		(32)		(16)		8		4		(93)		97
调整后的所得税前营业收入	71		77		59		65		60		11		207		190		17
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		9		(9)		—		9		(9)
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	71	$	77	$	59	$	65	$	69	$	2	$	207	$	199	$	8

企业及其他
所得税前亏损	$	(61)	$	(21)	$	(119)	$	(263)	$	(18)	$	(43)	$	(201)	$	(283)	$	82
投资和衍生品损失(1)	(11)		(5)		50		180		13		(24)		34		176		(142)
投资收益-利息代扣非经营性资金	—		1		(1)		—		—		—		—		—		—
不确定税务状况的利息支出	—		—		—		1		1		(1)		—		—		—
衍生品-贷记利息	—		(3)		5		(2)		—		—		2		—		2
其他	14		(4)		(5)		13		(14)		28		5		7		(2)
调整后的所得税前营业亏损	(58)		(32)		(70)		(71)		(18)		(40)		(160)		(100)		(60)
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
扣除显着项目的调整后营业亏损，所得税前	$	(58)	$	(32)	$	(70)	$	(71)	$	(18)	$	(40)	$	(160)	$	(100)	$	(60)

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）表示精算假设变动的影响。


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美国再保险集团，公司
RGA，Inc.股东权益与RGA，Inc.股东权益（不含AOCI）的对账
（百万美元，每股数据除外）

	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024

RGA，Inc.股东权益	$	12,978	$	12,053	$	11,402	$	10,816	$	11,127
AOCI影响较小：
累计货币换算调整	83		130		(8)		(19)		108
证券未实现（折旧）增值	(4,199)		(4,897)		(4,443)		(4,526)		(2,800)
更新贴现率对未来保单利益的影响	6,682		6,533		5,702		5,412		3,987
针对市场风险收益的特定工具信用风险变化	1		3		6		2		6
养老金和退休后福利	(15)		(17)		(19)		(20)		(29)
RGA，Inc.股东权益，不包括AOCI	10,426		10,301		10,164		9,967		9,855
年初至今值得注意的项目，税后净额	114		—		—		168		168
RGA，Inc.股东权益，不包括AOCI和值得注意的项目	$	10,540	$	10,301	$	10,164	$	10,135	$	10,023



每股帐面价值与不包括AOCI的每股帐面价值的对账

	9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，
	2025		2025		2025		2024		2024

每股帐面价值	$	197.52	$	182.37	$	172.53	$	164.19	$	168.93
AOCI影响较小：
累计货币换算调整	1.27		1.96		(0.12)		(0.27)		1.64
证券未实现（折旧）增值	(63.89)		(74.10)		(67.24)		(68.73)		(42.52)
更新贴现率对未来保单利益的影响	101.69		98.85		86.28		82.16		60.54
针对市场风险收益的特定工具信用风险变化	0.01		0.05		0.09		0.03		0.09
养老金和退休后福利	(0.23)		(0.26)		(0.28)		(0.31)		(0.45)
每股帐面价值，不包括AOCI	$	158.67	$	155.87	$	153.80	$	151.31	$	149.63
B36影响较小：	(1.16)		(0.76)		(0.80)		(0.66)		(2.16)
每股帐面价值，不包括AOCI和B36	$	159.83	$	156.63	$	154.60	$	151.97	$	151.79


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美国再保险集团，公司

非公认会计原则披露

本季度财务补充仅供参考，包括未经审计的数字。本报告应与美国再保险集团，Incorporated（“公司”）向SEC提交的文件一并阅读。此处的合并财务信息包括公司及其子公司的资产、负债和经营业绩。

非GAAP财务指标

该公司披露的某些财务指标不是根据美国公认会计原则确定的。公司主要在评估业绩时使用此类非公认会计准则财务指标，因为公司认为，当与相关的美国公认会计准则指标一起审查时，这些指标可以更清晰地反映公司的经营业绩，并有助于公司分配其资源。公司认为，这些非公认会计准则财务指标通过排除可能不代表公司持续经营业绩并可能在不同时期出现大幅波动的特定项目，使投资者和其他第三方更好地了解公司的经营业绩、财务报表以及公司业务的基本盈利驱动因素和趋势。这些措施应被视为对公司按照美国公认会计原则提出的财务业绩的补充，不应被视为替代美国公认会计原则措施。其他公司可能会使用类似标题的非GAAP财务指标，其计算方式与公司计算此类指标的方式不同。因此，该公司的非GAAP财务指标可能无法与其他公司使用的类似指标进行比较。

本文件或公司不时进行的其他公开披露中使用了以下非GAAP财务指标：

1.调整后的营业收入，在税前和税后基础上，调整后的每股摊薄营业收入.公司使用这些衡量标准作为分析财务业绩的基础，因为公司认为这些衡量标准更好地反映了公司持续经营的持续盈利能力和基本趋势。调整后的营业收入按公司股东可获得的净收入（如为税前调整后营业收入，则为所得税前收入）计算，不包括（如适用）：

•几乎所有净投资相关损益的影响；

•嵌入式衍生工具公允价值变动；

•提供市场风险收益的合同公允价值变动；

•直接养老风险转移单保费业务合同开始时的非经济损失（在合同预计使用年限内在调整后的理赔等保单利益内摊销为调整后的营业收入）；

•终止经营业务产生的任何净收益或亏损；

•任何会计变更的累积影响；

•若干涉税项目的影响；及

•公司认为不代表公司持续经营的任何其他项目；

由于上述任何项目可能波动较大，可能无法反映公司业务的基本表现。此外，调整后每股摊薄营业收入的计算方法为调整后营业收入除以加权平均摊薄流通股。这些措施也可作为根据公司管理层激励计划建立目标水平和奖励的基础。

经调整的所得税前营业收入（亏损）在按分部水平列报时，是向我们的管理层报告的一种衡量标准，目的是就向我们的业务分部分配资源和评估我们业务分部的业绩作出决策，并根据ASC 280 –“分部报告”在我们的财务报表脚注中列报。调整后的所得税前营业收入（亏损），在合并基础上列报时，是一种非公认会计准则财务指标。

2.调整后营业收入（税前和税后基础上），不包括值得注意的项目，调整后每股摊薄营业收入，不包括值得注意的项目。值得注意的项目是公司认为可能无法表明其持续经营业绩的项目，这些项目被排除在调整后的营业收入之外，以便让投资者和其他第三方更好地了解公司的业绩。这类项目可能是意料之外的，公司在编制业务计划时未知或其他情况。提出的值得注意的项目包括公司假设审查的财务影响。


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3.调整后营业收入.该计量不包括已实现资本损益净额的影响，以及某些嵌入衍生工具的公允价值变动。

4.剔除累计其他综合收益（亏损）影响的股东权益头寸（“AOCI”）、剔除AOCI的股东平均权益头寸、剔除AOCI影响的每股账面价值。公司认为，这些措施提供了有用的信息，因为这些措施不包括与AOCI相关的项目，这些项目不是永久性的，可能会在不同时期出现大幅波动，并且可能无法反映公司业务的基本业绩对股东权益和每股账面价值的影响。AOCI主要涉及利率变动、公司投资证券的信用利差、未来保单利益贴现率计量收益（损失）、市场风险利益工具特定信用风险重新计量收益（损失）和外币波动。该公司还披露了以下非GAAP财务指标：

•不含AOCI和B36的股东平均权益头寸，其中B36是指预扣嵌入衍生工具的资金公允价值累计变动；

•不含AOCI和值得注意项目的股东平均权益头寸；以及

•不含AOCI、B36和值得注意项目的股东平均权益仓位。

5.调整后经营净资产收益率.这一衡量标准的计算方法是调整后的营业收入除以不含AOCI的平均股东权益。调整后的经营股本回报率也可作为根据公司管理层激励计划建立目标水平和奖励的基础。该公司还披露了以下非GAAP财务指标：

•不含AOCI和B36的调整后经营净资产收益率；

•不含AOCI和显著项目的调整后经营净资产收益率，计算方法为不含显著项目的调整后营业收入除以不含显著项目的平均股东权益和AOCI；以及

•不包括AOCI、B36和值得注意的项目的调整后经营净资产收益率。

本文件末尾的附录提供了上述非GAAP财务指标（在本文件披露的范围内）与最具可比性的GAAP财务指标的对账情况。除本文另有说明外，本文提供的非GAAP数据和对账反映了公司采用财务会计准则委员会会计准则更新第2018-12号“有针对性地改进长期合同的会计处理”和相关修订（“LDTI”）。有关公司采用LDTI的更多信息，请参见公司截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告中合并财务报表附注中的附注1 –“业务和列报基础”和附注3 –“新会计准则的影响”。

公司无法提供中期目标的对账，即合并调整后税前营业收入（亏损）、调整后税前营业收入（亏损），不包括值得注意的项目（在分部一级和合并基础上）、合并调整后营业ROE，这分别是前瞻性的非公认会计原则财务指标，原因之一是，这些目标是我们对未来结果的目标的组合，普遍预测的内在困难，以及难以量化提供任何此类对账所需的对构成这些计算的众多组成部分的准确预测。此外，由于多种原因，包括已知和未知的风险和不确定性，未来期间的实际业绩可能与中期目标范围有所不同。


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