HLNE-20260331

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格 10-K


☒			根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告

截至本财政年度 3月31日 , 2026

或


☐			根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

为从_____________________到______________________________的过渡期

委托文件编号 001-38021

Hamilton Lane Incorporated

（注册人在其章程中指明的确切名称）

特拉华州

26-2482738

（国家或其他司法
公司或组织）

（I.R.S.雇主
识别号）

华盛顿大街110号，

1300套房

康舒霍肯，

19428

（主要行政办公室地址）

（邮编）

( 610 ) 934-2222

（注册人的电话号码，包括区号）

不适用

（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）

根据该法第12（b）节登记的证券：

各类名称

交易代码（s）

注册的各交易所名称

A类普通股，每股面值0.00 1美元

HLNE

纳斯达克股票市场有限责任公司

根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有 x无¨

如果根据该法案第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有¨ 无 x

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有 x无¨

用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。有 x无¨

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。


大型加速披露公司	x	加速披露公司	☐
非加速披露公司	☐	较小的报告公司	☐
新兴成长型公司	☐

若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。¨

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册公共会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。 x

如果证券是根据该法第12（b）节进行登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。 ¨

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。¨

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。有☐无 x

9月30日注册人非关联机构持有的A类普通股总市值， 2025，根据纳斯达克股票市场报告的收盘价134.79美元计算，约为$ 5,470.9 百万。

截至2026年5月19日 43,697,364 注册人A类普通股的股份及 11,836,450 已发行的注册人B类普通股的股份。

以引用方式纳入的文件

本10-K表的第三部分通过引用纳入了注册人与2026年年度股东大会相关的最终代理声明中的信息。


目录
			页
第一部分
项目1。商业			7
项目1a。风险因素			32
项目1b。未解决员工意见			76
项目1c。网络安全			76
项目2。物业			79
项目3。法律程序			79
项目4。矿山安全披露			79

第二部分
项目5。市场对注册人普通股权、相关股东事项及发行人购买股本证券			80
项目6。[保留]			82
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析			83
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露			112
项目8。合并财务报表和补充数据			115
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧			159
项目9a。控制和程序			159
项目9b。其他信息			159
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露			160

第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理			161
项目11。高管薪酬			161
项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项			161
项目13。若干关系及关联交易、董事独立性			161
项目14。首席会计师费用和服务			161

第四部分
项目15。展品和财务报表附表			162
项目16。表格10-K摘要			162
签名			168

这份关于10-K表格（“10-K表格”）的年度报告包含有关我们的专门基金和定制的独立账户的历史表现的某些信息。对我们A类普通股股票的投资不是对我们的专门基金或定制的独立账户的投资。在考虑此处包含的与我们的专门基金和定制的独立账户相关的业绩信息时，当前和未来的A类普通股股东应牢记，我们的专门基金和定制的独立账户的业绩并不表明我们的A类普通股股票的可能业绩，也不一定表明我们的专门基金或定制的独立账户的未来业绩，即使基金投资实际上已在所示日期清算，并且无法保证我们的专门基金或定制的独立账户将继续实现，或未来的专门基金和定制的独立账户将实现可比的结果。请注意，本10-K表格中的任何内容均不代表对Hamilton Lane任何产品的权益的出售要约或购买要约的招揽。

我们拥有或拥有我们在业务运营中使用的商标、服务标记或商号的许可。此外，我们的商品名称、标识和网站名称及URL地址由我们拥有或已授权给我们。我们还拥有或拥有保护我们解决方案内容的版权许可。仅为方便起见，本10-K表中所指的商标、服务标记、商号及版权在没有©,®和™符号，但我们将根据适用法律在最大程度上主张我们的权利或适用许可人对这些商标、服务标记、商号和版权的权利。

本10-K表格可能包括其他公司的商标、服务标记或商号。我们使用或展示其他方的商标、服务标记、商号或产品，并不是为了，也不意味着与商标、服务标记或商号所有人有关系，或由我们背书或赞助。

除非另有说明或上下文另有要求，否则本10-K表中所有提及“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”、“Hamilton Lane”及类似术语均指Hamilton Lane Incorporated及其合并子公司。在本10-K表格中，（i）“HLA”一词指的是Hamilton Lane Advisors，L.L.C.；（ii）“Hamilton Lane Incorporated公司”和“HLI”仅指特拉华州公司Hamilton Lane Incorporated，而不是其任何子公司。

可用信息

我们的网站位于www.hamiltonlane.com，我们网站的股东页面位于https://shareholders.hamiltonlane.com。我们须遵守经修订的《1934年证券交易法》（“交易法”）的信息要求，并向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供报告、代理声明和其他信息。我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告、代理声明、受益所有权变更声明以及对这些报告的修订，在我们以电子方式向SEC提交或提供给SEC后，在合理可行的范围内尽快在我们网站的股东页面上免费提供。我们还在我们网站的股东页面上提供某些公司治理文件，包括董事会委员会章程以及我们的行为和道德准则。此外，SEC还维护一个网站（www.sec.gov），其中包含以电子方式向SEC提交的报告、代理和信息声明以及有关发行人的其他信息。

我们在网站的股东页面上通过网络直播我们的收益电话会议以及我们与投资界成员一起参与或主办的某些活动。我们可能会使用我们的网站（www.hamiltonlane.com），包括其中与我们的各种战略和基金相关的页面，以及LinkedIn账户作为公司信息的分发渠道。我们通过这些渠道发布的信息可能被视为重要信息。因此，除了关注我们的新闻稿、SEC文件以及公开电话会议和网络广播之外，投资者还应该关注这些渠道。此外，我们还提供有关我们财务业绩的新闻或公告通知，包括SEC文件、投资者活动、新闻和收益发布，作为我们网站股东页面的一部分。投资者和其他人可以通过订阅电子邮件提醒实时接收发布在我们网站股东页面上的新信息通知。

我们网站的内容并未通过引用并入本10-K表格或我们向SEC提交的任何其他报告或文件中，对我们网站的任何引用仅旨在作为无效的文本引用。

关于前瞻性信息的注意事项

本10-K表格中的部分陈述可能构成经修订的1933年《证券法》第27A条（“证券法”）、《交易法》第21E条和1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”。“将”、“预期”、“相信”、“估计”、“继续”、“预期”、“打算”、“计划”等词语和类似表述，或这些词语的否定版本或其他类似词语，旨在识别这些前瞻性陈述。前瞻性陈述讨论了管理层目前对我们的财务状况、运营结果、计划、目标、未来业绩和业务的预期和预测。所有前瞻性陈述均受已知和未知的风险、不确定性和其他可能导致实际结果出现重大差异的重要因素的影响，包括与以下相关的风险：我们投资的历史业绩可能无法表明我们A类普通股的未来结果或未来回报；我们为客户识别合适投资机会的能力；任何表现不佳的投资对我们的投资管理收入和收益以及我们筹集资金的能力的影响；我们行业的激烈竞争，包括对投资准入和定制独立账户和咨询客户的竞争；定制独立账户和咨询账户费用收入不是长期合同收入来源；我们适当处理利益冲突的能力；我们留住高级管理团队和吸引更多合格投资专业人士的能力；我们扩展业务的能力并制定新的业务战略；我们代表我们的专门基金或定制的独立账户进行的筹资或投资的速度或规模下降的影响；我们管理我们在债务协议下的义务的能力以及某些基金、定制的独立账户和投资组合公司对杠杆的依赖；我们遵守客户制定的投资准则的能力；我们的员工不当行为的影响，顾问或第三方服务提供商；我们收到附带权益分配的不可预测和零星的时间；投资者在我们的某些基金中行使赎回或回购权利；估值方法的主观性；我们的投资可能是相对高风险、非流动性资产；广泛的政府监管、合规失败以及法律或法规的变化可能会对我们产生不利影响；我们维持我们期望的费用结构的能力；未能维护我们的信息技术网络或我们的第三方服务提供商的信息技术网络的安全，或数据安全漏洞；动荡的市场、经济和地缘政治条件或灾难性事件，这可能会对我们的筹资、我们的业务以及我们的基金或账户进行的投资产生不利影响；而我们唯一的重大资产是我们在Hamilton Lane Advisors，L.L.C.的权益，因此我们依赖于该实体的分配来支付股息、税款和其他费用。

上述因素清单并非详尽无遗，应与本文和我们其他定期提交的文件中包含的其他警示性声明一起阅读。有关这些风险和不确定性以及我们面临的额外风险的更多信息，请参阅下文的“风险因素摘要”以及本10-K表第一部分第1A项以及我们随后不时向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的报告中对我们风险因素的更详细讨论，这些报告可在SEC网站www.sec.gov上查阅。本10-K表格中包含的前瞻性陈述仅在我们提交本报告之日作出。我们不承担因新信息或未来事件而更新或修改任何前瞻性陈述的义务，除非法律另有要求。

风险因素汇总

以下是与投资我们的A类普通股相关的主要风险因素的摘要。您应该结合本报告第I部分“风险因素”标题下的第1A项以及我们不时向SEC提交的其他文件中对这些风险的更详细描述阅读这份摘要。

我们面临与业务相关的风险，包括与以下相关的风险：

•历史投资业绩不代表未来的结果或回报；

•确定和提供合适的投资机会；

•任何糟糕的投资对我们的收入和筹资努力的影响；

•投资基金和投资的竞争；

•利益冲突；

•保留我们的高级管理团队并招聘其他合格的专业人员；

•扩展我们的业务，制定新的业务战略，进入新的地理市场和战略合作伙伴关系，并将收购的业务与我们整合；

•我们进行的筹资或投资的速度或规模下降；

•我们对杠杆的使用和某些基金对杠杆的依赖，定制独立账户和投资组合公司以及金融机构信用风险敞口；

•投资者未履行合同义务为资本调用提供资金；

•我们未能遵守投资准则；

•我们的员工、顾问或第三方服务提供商的不当行为；

•我们收到附带权益分配的可变性；

•投资者对我们某些基金的赎回或回购权利，包括我们对赎回或回购施加任何限制的影响；

•估值方法的主观性；

•投资于风险相对较高、流动性较差的资产；

•投资机会的商业、监管、法律和其他复杂性；

•未多元化投资；

•投资于我们无法控制的基金和公司；

•排名低于其他投资者所做投资的投资；

•我们维持业务增长的能力；

•我们维持我们期望的收费结构的能力；

•我们遵守额外的监管要求；

•我们的风险管理策略和程序；

•我们尽职调查过程中的限制；

•我们利用技术收集和分析数据；

•操作风险；

•我们的信息技术网络和我们的第三方服务提供商的信息技术网络的安全；

•遵守数据安全和隐私法律法规；

•人工智能（“AI”）的技术发展；

•我们获得、维护、保护和执行我们的知识产权的能力；

•索赔损害赔偿和负面宣传；

•我们在美国境外的业务运营；以及

•我们关于可持续发展、负责任投资和相关事项的承诺和披露。

我们受制于与我们行业相关的风险，包括与以下相关的风险：

•投资管理行业竞争激烈；

•困难或波动的市场、地缘政治和经济状况或灾难性事件的发生；

•美国和其他司法管辖区对我们的业务进行广泛的政府监管；

•联邦、州和外国反腐败和制裁法；

•国际上对投资顾问的监管；和

•监管机构和投资者对可持续发展、负责任投资和相关事项的期望和立法。

我们面临与我们的组织结构相关的风险，包括与以下相关的风险：

•我们作为纳斯达克上市标准含义内的“受控公司”的地位；

•我们依赖HLA的分配来支付股息、税收和其他费用；

•监管机构就我们的税务处理提出的挑战；

•我们向HLA现任和前任成员进行分配的义务；

•通过其他实体持有HLA大部分经济利益的管理层成员与我们A类普通股的持有人之间的潜在利益冲突；

•我们普通股类别之间的投票权差异；

•出售大量我们的A类普通股股票或认为可能发生此类出售；

•我们支付股息的能力；

•我们的章程文件和特拉华州法律中的反收购条款；

•我们的公司注册证书指定特拉华州衡平法院为某些类型诉讼的专属举办地；

•被视为“投资公司”；以及

•控制权发生变更时我们的投资咨询协议的潜在转让。

第一部分

项目1。商业

我们公司

我们是一家致力于私人市场投资的全球私人市场投资解决方案提供商。自1991年成立以来，我们与客户合作设计、实施和监督私人市场基金和直接投资的投资组合，以帮助他们在全球范围内获得多样化的投资机会。截至2026年3月31日，我们管理的全权委托资产（“AUM”）约为1420亿美元，顾问管理的非全权委托资产（“AUA”）约为9050亿美元。

我们的客户包括从大型全球机构投资者到私人财富客户的广泛投资者。我们的客户依靠我们的私人市场专业知识、行业关系、差异化的投资准入、风险管理能力、专有数据优势和分析工具来驾驭私人市场投资的复杂性。虽然一些机构客户维持自己的内部投资团队，但我们的客户向我们寻求额外的专业知识、建议和外包能力。我们还从私人财富渠道为越来越多的非机构客户提供服务，包括家族办公室和高净值个人，他们利用我们的产品和服务获得进入私人市场的机会。

我们目前拥有约785名员工，其中包括约265名投资专业人士，在23个全球办事处开展业务，为我们的平台提供支持，并为全球各地的客户提供服务。

我们提供多种投资解决方案，以满足客户在一系列私人市场的需求，包括私募股权、私人信贷、房地产、基础设施、其他实物资产、增长股权、风险投资和影响力。这些解决方案由一系列投资类型构成，包括对第三方管理人管理的基金的主要投资、与此类基金同时进行的直接投资以及收购此类基金的次要股权，我们的一些客户利用了多种投资类型。这些解决方案以多种形式提供，涵盖私人市场投资计划的部分或所有阶段：

•定制独立账户：我们设计和构建私人市场基金和直接投资的定制投资组合，以满足客户在回报、风险承受能力、多样化和流动性方面的特定投资组合目标。我们通常对我们定制的独立账户拥有全权投资权限，截至2026年3月31日，这些账户约占我们AUM的920亿美元。

•专门基金：我们在整个私人市场投资和管理混合的专业一级、二级、私人信贷、直接股权和多策略投资基金，包括那些专注于特定市场或战略的基金，如风险投资、基础设施、房地产和影响力。我们的专业化基金既有回撤基金，也有常青基金。有关我们的专业基金的结构和其他关键条款的更多信息，请参阅下面的“—费用和其他关键合同条款—专业基金”。截至2026年3月31日，专业基金约占我们AUM的500亿美元。

•咨询服务：我们提供非全权委托投资咨询服务，以协助客户制定和实施其私人市场投资计划。我们的投资咨询服务包括资产配置、战略计划制定、制定投资政策和指南、筛选和推荐投资、对投资的监测和报告以及投资经理审查和尽职调查。我们的咨询客户包括世界上一些最大和最成熟的私人市场投资者。截至2026年3月31日，我们拥有约9050亿美元的AUA。

•分销管理：我们通过积极的投资组合管理向客户提供分配管理服务，以提高他们从私募股权基金获得的实物分配的公开交易股票的实现价值。

•报告、监测、数据和分析：我们为客户提供全面的报告和投资监控服务，通常捆绑在我们更广泛的投资解决方案产品中，但也以独立的、按服务收费的方式提供。我们还提供全面的研究和分析服务，作为我们投资解决方案的一部分，利用我们庞大的、全球性的、专有的和高质量的数据库来支持透明度、决策制定和投资组合构建。我们的数据，以及我们的基准测试和预测模型，可通过我们的专有技术解决方案Cobalt LP以独立订阅的方式访问。

我们的客户和投资者基础在类型、规模和地域方面广泛多样化。我们的客户群从那些寻求在私人市场进行初始投资的人，到一些世界上最大和最成熟的资产类别投资者。由于我们提供高度定制化、灵活的服务，我们有能力为各种规模、不同需求、内部资源和投资目标的机构客户提供投资服务。我们的客户包括美国、加拿大、欧洲、中东、亚洲、澳大利亚和拉丁美洲的知名机构投资者。我们为一些最大的全球养老金、主权财富和美国州养老金基金提供私人市场解决方案和服务，并相信我们是美国工会养老金计划私人市场解决方案的领先供应商。我们还为越来越多的小型公共和企业养老金计划、主权财富基金、金融机构和保险公司、捐赠基金和基金会以及家族办公室和高净值个人提供服务。

我们的中介客户，包括注册投资顾问、有线公司和私人银行，使我们能够向越来越多的高净值个人和家族办公室提供我们的投资产品。从历史上看，这部分投资者获得私人市场敞口的选择非常有限。Hamilton Lane的私人财富平台为这些投资者提供了获得私人资本及其创造财富潜力的途径。我们的差异化因素包括全球平台和通过回撤基金和半流动性常青基金以及跨多种投资策略提供的一系列风险/回报产品。

我们有来自多个地理区域的多种客户类型的收入流，没有一个客户占管理和咨询费收入的2%以上。截至2026年3月31日止年度，我们的前10名客户产生了约11%的管理和咨询费收入，我们的前20名客户产生了约16%的管理和咨询费收入，我们所有的前20名客户都与我们有多种分配、产品或服务。我们的管理和咨询费收入基础的很大一部分是合同性质的，并且基于我们的专业基金和定制的独立账户的长期性以及与我们许多客户的长期关系；然而，我们的费用收入的可预测性取决于（其中包括）费用基础的组合、激励费用的可变性以及筹资和部署的速度。

自成立以来，我们经历了持续、强劲的增长，这继续反映在我们最近的AUM和AUA增长中。截至2026年3月31日，我们的AUM约为1420亿美元，反映了自2022年3月31日以来7%的复合年增长率（“CAGR”），在这段时间内，我们的AUM在每个财年都有所增长。截至2026年3月31日，我们的AUA约为9050亿美元，较2022年3月31日的复合年增长率为3%。

组织Structure

HLI于2007年12月31日在特拉华州注册成立，是一家控股公司，没有直接经营业务。其主要资产为HLA的股权。HLI担任HLA的管理成员，运营和控制HLA的所有业务和事务。HLI于2017年进行了首次公开发行股票（“IPO”）。

我们拥有通常所说的“UP-C”结构，该结构为我们的IPO前所有者提供了在传递结构中继续拥有权益的税收优势，并为上市公司和遗留所有者（通过应收税款协议）在最终将其传递权益交换为A类普通股股份或在我们的选择下交换为现金时提供了潜在的未来税收优惠。HLI拥有双重类别的普通股，其权利将在下面进行更详细的描述。下图总结了截至2026年3月31日我们的组织结构。

(1)持有HLA B类单位的B类持有人和持有HLA C类单位的C类持有人是我们业务的IPO前所有者，他们继续直接持有HLA的权益。B类单位和C类单位可以根据交换协议中规定的限制以一对一的方式交换A类普通股的股份，或者根据我们的选择，交换为现金。

(2)我们持有HLA的所有A类单位，代表获得HLA所作分配的约77.3%的权利。我们作为HLA的唯一管理人，运营和控制其所有业务和事务。

A类和B类普通股

我们的A类普通股是我们的公开交易股票，在纳斯达克股票市场（“纳斯达克”）上市，代码为“HLNE”。我们的B类普通股是作为与我们的IPO相关的一系列公司重组交易的一部分向我们的B类单位的持有人发行的，他们是某些重要的外部投资者、管理层成员和重要的员工所有者。我们的B类普通股没有交易市场。

经济权利

A类普通股持有人有权享有充分的经济权利，包括在我们的董事会宣布时以及如果董事会宣布时获得股息的权利，但须遵守关于支付股息的任何法定或合同限制，以及任何已发行优先股条款对支付股息施加的任何限制。

B类普通股持有人有权根据交换协议在交换相应的B类单位时仅获得B类普通股的面值。B类单位的交换将导致B类普通股相应份额的赎回和注销。

投票权

除我们的公司注册证书或适用法律规定的情况外，A类普通股和B类普通股的持有人作为单一类别一起投票。我们的A类普通股赋予持有人每股一票的权利。我们的B类普通股赋予持有人每股十票的权利，直到日落生效。在日落生效后，每一股B类普通股将赋予持有人一票的权利。如我们的公司注册证书中详细描述，发生与我们的执行联席主席Hartley R. Rogers和Mario L. Giannini以及其他持有人的Hamilton Lane股权所有权和雇用有关的某些事件时，可能会触发日落。由于日落可能在一段时间内不会发生，某些B类持有人将凭借其对我们的投票控制权和下文所述的股东协议，在不久的将来继续控制我们。

我们的B类普通股股东合计持有我们普通股73.0%的合并投票权。我们B类普通股的某些持有人，他们是重要的外部投资者、管理层成员和重要的员工所有者，已根据股东协议，同意根据我们的控股股东HLA Investments，LLC（“HLAI”）的指示对其所有股份进行投票。股东协议各方控制了我们普通股约74.0%的合并投票权。因此，该集团能够对所有需要我们股东批准的事项行使控制权，包括选举我们的董事和批准重大公司交易。

当B类持有人根据交换协议交换B类单位时，将导致赎回和注销我们B类普通股的相应数量的股份，以换取此类股份面值的现金支付，因此将降低我们B类持有人的总投票权。

经营策略

另类投资行业经历了显著且持续的增长，我们预计这将持续下去，并在长期内为我们未来的增长做出贡献。鉴于我们领先的市场地位以及在投资和客户服务方面的强大声誉，我们的目标是继续利用以下战略优势超越行业增长率。

利用我们作为一级资本最大分配者之一的市场领先地位，为全球领先的基金管理公司提供服务。鉴于我们管理和提供建议的资产的规模和规模，我们被视为全球领先的私人市场基金管理公司的重要合作伙伴。我们相信，我们是这些基金经理的主要资本的最大分配者之一，因此，我们已经将自己确立为这些经理值得信赖的合作伙伴。我们的客户通过独特的投资机会和规模经济从这一定位中受益。

开发创新的私人市场解决方案.我们的许多客户之所以与我们合作，是因为我们有能力创建满足他们特定投资需求的定制项目，并提供广泛的私人市场投资机会。我们相信，几乎所有私募市场资产类别的广泛解决方案使我们能够在构建私募市场投资组合方面保持领先地位，并继续为我们现有和未来的客户提供最佳解决方案。我们打算继续通过提供有吸引力的回报特征的一级、二级和直接投资机会来满足客户对另类投资的需求，以及创新的专业化基金产品，同时让我们受益于规模经济。此外，我们继续扩展到相邻的资产类别和更新的战略，这将使我们能够进一步拓宽我们的解决方案能力，使我们的业务组合多样化，并使我们能够受益于私人市场资产类别的增长。这种扩张的例子包括私人信贷、基础设施和实物资产等资产类别，以及我们常青基金产品的扩张。

多元化并扩大客户群，拓宽进入私人市场的渠道。我们的目标是继续扩大与现有客户的关系，并打算利用与新客户的重要机会

在全球范围内通过我们的机构和私人财富渠道。近年来，我们显着扩大了我们的常青基金产品，通过具有定期申购和赎回或回购特征的持续提供的工具，提供对各种私募市场策略的访问，包括私募股权、二级市场、私人信贷、基础设施和风险资本，但须遵守适用法律、限制和可用流动性。我们预计，我们的常青平台将继续成为我们增长的关键贡献者。除了高净值和其他财富投资者的需求外，我们还看到包括公共养老金计划和保险公司在内的机构投资者越来越多地采用我们的常青基金，同时来自固定缴款渠道的兴趣也越来越大。与此同时，我们计划继续扩大我们的回撤专业基金产品套件，并利用我们的全球平台、专有数据和分析、技术解决方案和经理关系，为寻求量身定制的私人市场解决方案的更广泛的全球机构开发定制的独立账户。

拓展分销渠道。我们继续建立一个可扩展、具有成本效益的全球机构销售组织，这为我们在多个市场提供了强大的本地影响力。我们的销售组织包括我们的机构客户和私人财富解决方案小组，它们致力于在全球范围内营销我们的服务和产品。此外，我们打算通过为个人和机构客户提供建议的有影响力的中介机构，特别是中小型机构和高净值个人和家族办公室，提高我们的知名度。我们还与某些地理区域和市场部门的金融机构建立了战略分销合作伙伴关系，以获得他们的专属客户群。随着我们不断探索获取替代分销渠道的不同方式，我们也在为分销实力显著的金融中介机构担任“副顾问”。在这个角色中，我们执行从投资组合构建到投资管理的一系列投资服务，而分销伙伴则专注于产品分销和客户服务。在这些合作伙伴关系的背景下，分销合作伙伴通常旨在向其客户提供其自有品牌的产品，我们通过重塑现有产品的品牌或创建带有分销合作伙伴名称的定制产品来实现这一目标。随着我们继续瞄准高净值个人和家族办公室，我们预计次级咨询机会会越来越多。我们继续在全球范围内扩大我们的私人财富分配足迹，包括通过与欧洲和亚洲的私人银行、独立财富管理公司和平台的关系。

确定我们认为可以帮助我们和行业变得更好的独特技术解决方案提供商和战略合作伙伴，并将我们的资产负债表资本放在他们身后，以形成互利的伙伴关系。我们认为，将技术应用到我们的工作流程中，对于保持我们在私人市场的市场领先地位至关重要。鉴于这一地位，我们通常是面向技术的企业的抢手合作伙伴，这些企业正在开发有助于行业发展和改善的尖端和创新解决方案。我们确定并发展与这些公司的战略合作伙伴关系，并/或机会主义地寻求这些公司的少数股权，并且通常要么是这些公司的客户，要么分享共同的愿景，寻求为双方提供战略利益。我们还积极主动地与领先的数字资产平台合作，包括为我们的某些常青基金提供代币化或链上访问的举措。我们预计将继续以有纪律的方式探索代币化和相关数字资产机会，重点是提高可访问性、透明度和运营弹性。

将私人市场解决方案和产品扩展到固定缴款计划、零售和类似的可投资资产池。我们相信，我们是创建、分销和管理产品的先驱，例如专门的二级机构、直接投资和专门的信贷策略，这些产品旨在服务于固定缴款退休计划和类似实体。我们的许多固定缴款退休计划客户都位于美国以外，遍布澳大利亚、欧洲和拉丁美洲等地区。虽然这些客户的私人市场分配往往低于固定福利养老金计划，但随着时间的推移，他们对私人市场另类投资的舒适度、兴趣和分配往往会增加，部分原因是在私人市场数据和基准测试领域取得了重大进展，我们认为我们在这些领域发挥了主导作用。因此，我们打算继续开发、营销和管理专门针对帮助这些投资者创建适当结构的私人市场替代方案的投资解决方案和产品。鉴于美国联邦政策越来越有利于将另类资产纳入固定缴款计划和类似的资金池，未来可能会有重大机会扩大我们在此类计划中向投资者提供的产品。

全球扩张。通过扩大我们的国际办事处以及我们的客户存在，我们在客户和投资方面都大幅增加了我们的全球影响力。我们在世界各地设立了办事处，从中我们为主要机构客户提供服务，并代表我们的客户审查并承诺向已成立的当地私人市场基金提供资金。我们期望通过进一步对人员进行直接投资、发展客户关系以及增加与成熟的私募市场基金经理的投资，以及与之一起进行直接投资，继续扩大我们的全球影响力。

我们认为，美国以外的许多机构投资者目前对私人市场资产类别的投资不足，捕捉来自非美国全球市场的资本流入私人资本投资对我们来说是一个重要的增长机会。我们认为，来自发展中地区的投资者将越来越多地寻求与之进行投资的品牌多能力另类投资管理公司。我们认为，地域和经济多元化的非美国投资者将需要高度定制的方法，并将要求高水平的透明度、治理和报告。我们看到这一格局在许多地方发展，包括欧洲、中东、拉丁美洲、大洋洲、日本、韩国、东南亚和中国，并通过在这些地区建立具有全球投资能力的当地存在来定位自己，以利用这一格局。

我们认为，由于我们强大的品牌认知度、多办事处资源、经验丰富的投资专业团队以及全面的产品和服务套件，我们特别有能力寻求机构投资者增加配置以及高净值个人和家族办公室在全球范围内快速创造财富所带来的机会。

利用专有数据库和分析来增强我们现有的服务产品并开发新的产品和服务。与流动性更强的投资领域相比，私人市场行业的特点是可获得的信息有限且质量信息不一致。我们认为，私人市场报告更加透明和一致的大趋势将为我们创造新的机会。我们打算利用我们的专有数据库、分析工具和深厚的行业知识为我们提供的优势来推动我们的业绩，并为我们的客户提供跨私人市场资产类别的定制解决方案。我们预计，我们的数据和分析能力将在继续将我们的产品和服务与竞争对手的产品和服务区分开来方面发挥重要作用。

投资类型

我们通过下文描述的投资类型，为客户提供跨越融资阶段、地理区域和行业的私募市场投资机会。

•初级投资。初级投资是指在基金最初启动时对由第三方普通合伙人管理的私募市场基金的投资。这些投资采取资本承诺的形式，随着投资的进行，基金将随着时间的推移从投资者那里调用资金。当我们代表我们的专门基金或定制的独立账户向基金承诺资金时，基金将进行的投资通常不为人所知，投资者通常很少或没有能力影响在基金投资期内进行的投资。初级基金的合同期限通常在10至15年之间，资本通常部署在4至6年期间。对于咨询和定制的独立账户客户，我们的投资建议和决策旨在实现我们与客户共同制定的特定投资组合构建和回报目标。受制于特定的客户投资准则，我们很少投资“首次”基金，除非管理团队此前曾成功合作并建立了可信和令人印象深刻的业绩记录。

•二次投资。二级投资是在私下协商交易中获得的现有私募市场基金的权益，通常是在私募市场基金募集期结束后。私人二级市场是一种非监管的私人市场，买卖双方直接协商交易条款。二级市场在过去20年中急剧增长，如今为整个策略范围内的私募市场权益所有者提供了可靠的流动性选择，并提供了有吸引力的买入机会

二级投资者。机构投资者利用二级市场进行战略投资组合再平衡，合理化并购产生的重叠头寸或在面临现金限制时提供流动性。随着私人市场的发展，有限合伙人和普通合伙人的需求和目标也在发展。如今，二级市场已经超出了购买现有有限合伙人权益的范围，现在包括了一系列流动性解决方案，包括但不限于延续基金、单一资产购买和剥离销售。

•直接投资。直接投资（以前称为“共同投资”）是与私募市场基金一起对基础投资组合公司进行的直接股权或信贷投资。该策略旨在与领先的基金经理合作，将资金直接投入公司，通常与首席普通合伙人的条款相同。我们的直接投资策略首先是积极征集我们进行投资的私募市场基金的管理人，向我们的专门基金和定制的独立账户提供他们投资业务可能产生的所有直接投资机会。

投资团队对每一笔交易进行分析和考虑，以选择那些最适合直接投资基金投资目标的机会，并创造投资类型、行业、地域和管理人的适当多样性。我们通常在与主导投资的私募市场基金和管理人平行的基础上进行直接投资，以类似的条款购买类似的证券，并附有退出条款，允许我们投资的直接投资基金同时按比例实现其投资。

投资流程与监控

我们的投资管理组织围绕一系列专业团队构建，每个团队都致力于私人市场内一个独特的重点领域，包括基金投资和管理解决方案、直接股权、直接信贷、二级市场、实物资产、风险投资和增长股权，以及我们的投资组合管理团队。通过根据投资纪律对有经验的专业人士进行分组，我们力求确保在投资生命周期的每个阶段进行全面的分析和深思熟虑的决策。我们还认为，跨团队的战略协作推动了知识共享，加强了交易采购，加强了监督，并使公司能够更好地应对市场发展。

Hamilton Lane的最终投资权力属于适当和相关的投资委员会（“IC”）。IC按战略分开，由公司在其专业领域最资深的专业人士领导。这包括我们的一级IC、二级IC、直接股权IC、直接信用IC、实物资产IC、风险投资&成长IC和我们负责的投资委员会。我们的IC对我们将投资的机会进行集体审查、发表意见并做出最终决定。每一次投资机会都首先由各自的投资团队进行评估，然后正式呈现给IC，IC在整个尽职调查过程中的多个时间点召开。关键关切和问题在委员会讨论中协同解决，允许在任何最终决定之前进行强有力的挑战和深思熟虑的辩论。正式委员会投票决定投资批准。一项投资被视为获得批准，除非有两个以上的成员投票反对，这为共识和质量建立了高门槛。

尽职调查程序

我们的尽职调查流程通常在所有资产类别中使用相同的核心流程和标准，采用跨职能方法，允许我们的每个投资团队利用彼此的专业知识。每个机会都坚持相同的投资流程，无论之前接触过任何特定的基金经理，包括对定量和定性因素的审查。与经理的现有关系允许投资团队更快地专注于关键的尽职事项，但不允许在过程中有捷径。该过程的核心是寻求在每个阶段获得对经理的深入了解以及适用IC在尽职调查中的持续参与。多年来，我们投入了大量资金，并优先考虑在所有投资团队之间高效共享数据和信息的能力。这些团队利用我们的技术系统来指导投资决策过程。

我们的量化流程侧重于管理人的投资记录，利用我们的专有模型来确定过去的成功驱动因素以及未来复制这种表现的潜力。我们沿着交易规模、领投专业、行业和地域等多个维度分析业绩记录，以确定是否存在任何趋势或异常情况。我们按战略定制分析，重点关注收购、信贷以及风险和增长投资中的关键风险和价值驱动因素。我们的定性分析基于面对面的会议，以及从经理提供的名单和我们更广泛的专业网络中得出的参考电话。在这些会议期间，我们寻求与经理团队中尽可能多的成员会面，以评估他们的个人能力和集体决策过程。我们还受益于与交易发起人在我们的直接投资团队的股权和信用方面的深厚关系。

运营尽职调查

我们的运营尽职调查（“ODD”）团队独立于我们的投资团队运作，并对公司的每个主要基金投资机会拥有单独的投票权，这意味着我们将只进行获得投资委员会和ODD团队批准的主要投资。这种独立的结构旨在确保运营考虑因素与投资价值同等重要。我们的ODD团队完成的每一项主要投资调查都包括一份报告中的全面审查和结果，该报告记录了每个操作风险领域和任何现有的缓解因素、我们对每位经理的建议以及我们专有的风险评级系统。这些报告在投资的整个生命周期中充当资源，随着运营条件的演变，能够进行持续的监测和知情决策。

负责任的投资

我们认为，发展和实施负责任的投资做法和可持续的投资能力对于创造长期价值至关重要。我们将负责任的投资、可持续性和气候因素纳入我们的投资流程，并评估其与投资决策相关的潜在财务影响。在我们的尽职调查过程中，我们收集和评估关于普通合伙人可持续发展实践的数据，包括通过使用Novata，这是一个我们是其创始成员的私人市场可持续发展数据收集和基准测试的技术平台，我们使用结构化的可持续性尽职调查框架评估次级和直接投资交易。我们认为，跟踪与可持续发展相关的数据并继续开发工具和框架来评估我们的交易流程和做法，增强了我们为专注于这一领域的投资者提供解决方案、透明度和洞察力的能力。

作为长期投资者，我们寻求降低投资组合中的风险，并承诺在2050年或更早之前在我们管理的可自由支配资产中实现净零排放。作为朝着这一目标迈出的重要第一步，我们于2022年成为Initiative Climate International的签署方，这是一个由领先的私募股权投资者和公司组成的平台，致力于了解和减少私募股权支持公司的碳排放。我们的负责任投资委员会由公司的高级成员组成，负责监督我们负责任的投资策略，充当影响力投资的IC，并监督我们负责任的投资政策的实施。该委员会得到了我们可持续发展团队的支持，并得到了一个投资平台可持续发展工作组的支持，该工作组的代表来自我们整个投资组织。我们期望随着时间的推移继续审查和完善我们的方法，包括我们的政策和程序。

投资机会的分配

由于投资获得相关投资委员会的批准，我们的投资组合管理小组酌情利用投资组合构建方法分析目前投资的所有客户的投资组合，并将提议的分配提交给首席合规官或其指定人员进行审查和批准。至少每季度，分配委员会将审查投资组合管理小组提交的材料，以确定客户之间的分配是公平合理的，是根据我们的合同义务、对客户的信托义务和

法律要求，并与我们的分配政策保持一致。分配委员会由整个组织的高级专业人员组成。

监测和报告

在我们的客户服务和后台职能中，我们有多个团队致力于监测和报告我们为客户管理的投资。我们保持严格的投资监控流程，旨在调整投资组合分配，以提高我们的顾问和定制的独立账户投资组合以及我们的专业基金的回报。一旦一级或二级投资结束，我们会与私募市场基金经理进行频繁对话，定期举行面对面会议（条件允许的情况下），并参加年度会议和顾问委员会会议。我们的后台团队还包括一个独立的基金会计团队，负责为具有基金载体结构的客户创建财务报表。

我们的投资监控包括实时记录现金流、估值和细粒度的投资组合公司细节。我们提供季度报告，对我们管理的每一项投资进行深入分析。我们还能够从其他经理或顾问那里过渡客户数据和投资组合信息。我们在内部监控客户投资组合中的每一笔投资。Cobalt LP.是我们的在线专有私人市场分析平台，它为客户提供工具，以推导和定制与投资组合表现和风险敞口相关的高级分析，包括基准和预测。

客户服务

我们的客户服务团队包括战略性地分布在世界各地的专业人员，他们负责为我们的机构客户和其他客户开展业务发展、客户关系管理和投资组合设计。在每次咨询和定制的独立账户参与开始时，指定一名高级专业人员（关系经理）作为该客户的主要联系人，并与客户一起制定战略性私人市场计划和授权指南。该专业人员与我们的投资组合管理团队和投资团队协调，根据每个客户的目标调整管道和投资机会，并提供有关筹资活动、投资组合定位和市场状况的持续更新。

管理及顾问资产

截至2026年3月31日，我们的AUA和AUM总额约为1.0万亿美元，其中1420亿美元为来自我们定制的独立账户和专门基金的全权委托AUM，9050亿美元为代表我们的咨询账户管理的非全权委托AUA。我们的AUM和AUA有独特的条款和费用安排，因此在本节中单独介绍。

资产管理规模

我们的AUM，如本10-K表所示，包括与我们定制的独立账户和专门基金相关的资产。AUM不包括与我们的分销管理服务相关的资产。如果我们对账户中的投资决策拥有充分的自由裁量权，我们就会将资产归类为AUM。我们将AUM计算为：

(1)我们的客户和基金的基础投资的资产净值（“NAV”）；

(2)对我们的客户和基金的基础投资的未提供资金的承诺；和

(3)授权我们代表客户和基金投资者进行投资但未承诺进行基础投资的金额。

管理费收入基于多种因素，与AUM不呈线性相关。然而，我们认为AUM是评估我们资产管理业务的相对规模和范围的有用指标。

我们的AUM从截至2022年3月31日的约1060亿美元增长到截至2026年3月31日的约1420亿美元，复合年增长率约为7%。下图总结了这一增长。

AUA

我们的AUA包括来自客户的资产，我们没有充分的酌情权在他们的账户中进行投资。我们通常在AUA客户账户上以固定费用为基础赚取收入，服务包括资产配置、战略规划、制定投资政策和指导方针、筛选和推荐投资、监测和报告投资以及投资经理审查和尽职调查。咨询费因客户而异，具体取决于年度承诺金额、提供的服务和其他因素。由于我们从大多数AUA客户那里赚取年度固定费用，现有账户的AUA增长不会对我们的收入产生实质性影响。然而，就我们能够收集的数据量以及我们对基金经理的影响程度而言，我们认为AUA增长是一个有意义的好处。

与我们的咨询账户相关的资产从截至2022年3月31日的约7950亿美元增加到截至2026年3月31日的约9050亿美元，复合年增长率约为3%。我们的AUA客户主要是大型机构投资者，其中45%的AUA与公共养老基金相关，31%与主权财富基金相关。我们的AUA在不同地区实现多元化，其中约44%来自美国以外的客户。

下图总结了自2022财年以来我们AUA的增长情况。

资产多元化

鉴于我们的目标是为客户实现强劲的投资回报和投资组合多样化，我们在多个私人市场子资产类别进行投资，包括公司融资/收购、增长股权、风险资本、高级信贷、夹层、不良债务、房地产、不动产、基础设施和其他特殊情况基金（例如，以行业为重点的基金和多阶段基金）。因为我们在全球有相当大的投资机会，我们有选择性地不仅跨子资产类别进行投资，还跨所有主要地理区域进行投资，包括北美、欧洲、亚洲、大洋洲、拉丁美洲、中东和非洲。

管理下的收费资产

收费AUM是我们用来衡量我们从中赚取管理费的资产的一个指标。我们的收费AUM包括我们定制的独立账户中的资产和我们从中获得管理费的专门基金，这些费用通常是通过对适当的收费基础应用一定百分比而得出的。如果向客户收取基于资产的费用，我们将定制的独立账户收入归类为管理费，这包括我们的大部分全权AUM账户，但也包括某些非全权AUA账户。我们的收费AUM等于我们定制的独立账户和专门基金的资本承诺金额、净投资资本或NAV，具体取决于收费条款。我们定制的独立账户和专门基金的很大一部分是根据资本承诺或净投入资本赚取管理费，一般不受短期市场升值或贬值的影响。然而，我们的某些产品，根据NAV赚取管理费，相应地，那些产品的管理费和赚取费用的AUM可能会受到市场估值变化的影响。因此，我们的收入和收费AUM受市场价值变化的影响程度根据我们产品的收费结构组合而有所不同。

我们对收费AUM的计算可能与其他资产管理公司的计算有所不同，因此，这一衡量标准可能无法与其他资产管理公司提出的类似衡量标准进行比较。我们对收费AUM的定义不是基于管理我们管理的定制独立账户或专门基金的协议中规定的任何定义。

截至2026年3月31日，我们的收费AUM约为820亿美元，而AUM为1420亿美元。差异主要是由于360亿美元的可自由支配AUM赚取了固定费用或我们将收入归类为咨询和报告的基金数量的费用。这被非全权委托AUA的定制独立账户客户的收费AUM减少40亿美元部分抵消。剩余的280亿美元是非收费AUM，其中包括因可自由支配AUM被投资或被视为活跃而赚取费用的账户，以及超过其收费期的账户。

下图总结了自2022财年以来我们的收费AUM的增长情况。

*由于四舍五入，金额可能无法支付

我们的客户

我们的客户群主要包括投资者，从寻求在私人市场进行初始投资的投资者到资产类别中一些最大和最成熟的私人市场投资者。由于我们提供高度定制化、灵活的解决方案，我们有能力为各种规模、不同需求、内部资源和投资目标的客户提供投资服务。我们的客户包括遍布世界各地的知名投资者。我们相信，我们是美国工会养老金计划私人市场解决方案的领先供应商，我们为越来越多的小型公共和企业养老金计划、主权财富基金、金融机构和保险公司、捐赠基金和基金会以及家族办公室和高净值个人提供服务。

截至2026年3月31日，我们的客户和投资者基础包括超过2,800家机构和中介机构，并按类型、规模和地域广泛多元化。我们的中介客户使我们能够向范围扩大的高净值个人和家族办公室提供我们的投资产品。我们在多个地理区域拥有来自多种客户类型的收入流，没有单一客户占管理和咨询费收入的2%以上。我们2026财年管理和咨询费收入的大约61%来自美国以外的客户。我们的管理和咨询费收入基础的很大一部分是合同性质的，并且基于我们的专业基金和定制的独立账户的长期性以及与我们许多客户的长期关系；然而，我们的费用收入的可预测性取决于（其中包括）费用基础的组合、激励费用的可变性以及筹资和部署的速度。截至3月31日止年度，

2026年，我们的前10大客户产生了约11%的管理和咨询费收入，我们的前20大客户产生了约16%的管理和咨询费收入。

销售与市场营销

我们的客户和私人财富解决方案小组由战略性分布在世界各地的员工组成，这使我们能够更接近客户，并在许多关键市场拥有本地业务。我们打算扩大我们的全球销售队伍，因为我们寻求继续建立我们的客户群，并在私人市场敞口较少的市场中寻求增长机会。见“——商业战略。”我们营销战略的执行主要依赖于我们自己的业务发展团队，该团队历来产生了我们绝大多数的新客户参与。为了加强我们进入目前没有本地业务或以专属客户关系模式为主的市场的机会，我们有选择地聘请备受尊敬的第三方机构来推销我们的产品和服务。例如，我们在亚洲和拉丁美洲有选择地使用第三方分销商。

我们的客户和私人财富解决方案小组负责为我们的产品和服务确定和联系潜在客户。我们的销售专业人员还直接与顾问和财务顾问合作，他们为中小型机构投资者、高净值个人和家族办公室提供建议，他们通常依赖于另类投资领域的建议。在首轮会议和演示之后，希望了解更多关于我们的潜在咨询和定制独立账户客户以及专业基金投资者经常访问我们的办公室，对我们公司进行深入的尽职调查。我们的销售专业人员领导这一过程，协调会议，并通过决策过程继续成为潜在客户与我们的主要联系人。

费用和其他关键合同条款

定制独立账户

我们与每个定制的独立账户客户订立书面合同。在商定的投资准则范围内，我们通常有充分的酌处权就账户中的资产采取投资经理惯常的行动，包括以客户的名义和代表客户购买、出售或以其他方式进行投资交易以及投票行动。在某些情况下，客户保留对特定投资或活动的同意权或否决权。投资承诺资本的酌情权一般受客户或我们与客户共同制定的投资准则的约束。

Structure.我们定制的独立账户通常通过涉及我们与客户之间的投资管理协议的合同安排或通过建立投资工具来构建，通常构建为有限合伙企业，客户作为唯一有限合伙人，HLA的全资子公司作为普通合伙人。根据客户的规格，这些车辆通常在特拉华州或非美国司法管辖区，例如开曼群岛或卢森堡组建。也可以使用其他结构，包括特拉华州有限责任公司、开曼单位信托和/或卢森堡公司。

我们对这类车辆的资本承诺一般为总资本承诺的1%，但在某些情况下可能更高或更低。我们根据投资工具实体与我们之间的投资管理协议管理这些投资工具，我们管理工具的所有方面，根据需要利用第三方的服务，包括管理员和托管银行。

费用.通常，我们定制的独立账户客户每年根据承诺资本、净投资资本和/或净资产值（“NAV”）收取基于资产的管理费，适用的费用基础通常会根据合同条款随时间推移而过渡。由于费率的合同降级和/或随着向客户返还资本而减少适用的费用基数，费用在合同有效期内经常减少。在某些情况下，我们向客户收取年度固定费用。

对于某些定制的独立账户，其结构为单一客户资金，其中我们有普通合伙人承诺，我们通过附带权益和业绩费用赚取激励费用，但须遵守

合同条款和条件。激励费用本质上是可变的，可能取决于多年期间实现的投资业绩。根据基金结构和业绩结果，激励费用（如果有的话）可能只有在投资者达到规定的回报门槛后才能赚取，如果最终未能满足整体业绩条件，则收到的金额可能会受到潜在的偿还。

对于结构为单一客户资金的某些定制的独立账户，我们赚取的业绩费用基于未实现或已实现收益的总额，但须满足客户的既定最低回报。绩效费基于净利润的固定百分比，其中一些受制于因账户而异的复合年优先回报。我们一般不会确认履约费，除非不太可能出现回拨或逆转的风险。

在某些情况下，我们还提供咨询和/或报告服务，因此，我们还收取诸如监测和报告客户现有私人市场投资等服务的费用。定制的独立账户可能包括对我们的专业基金的主要投资，在这种情况下，我们可能会从这些基金中获得管理费和/或激励费。我们通常会减少或消除此类账户收取的基于资产的和/或激励费用或附带权益，前提是这些资产主要投资于我们的专业基金。

期限和终止。定制的独立账户合同具有长达12年或无限期的不同期限，通常我们的客户可以基于特定原因，或在某些情况下，出于任何原因，一般在提前30至90天通知后终止。有些合同规定在较短或较长的通知后终止。有些合同规定，如果在无因由的情况下在规定的期限结束之前发生终止，则应向我们支付罚款。对于根据已实现收益提供激励费用的合同，我们通常保留在终止时与现有投资相关的无过错终止后继续收取这些费用的权利。请参阅本10-K表第一部分第1A项中包含的“风险因素——与我们业务相关的风险——定制独立账户和顾问账户费用收入不是长期合同收入来源，并受到激烈竞争的影响”。

专门基金

我们在整个私人市场投资和管理混合的专业一级、二级、信贷、直接股权和多策略投资基金，包括那些专注于特定市场或战略的投资基金，如风险投资、基础设施、房地产和影响力。每只基金的条款各不相同。我们在下面描述了某些关键术语。

Structure。我们的专业化基金结构为回撤基金和常青基金。

我们的提款基金主要是由我们组织的有限合伙企业（或其系列），以接受投资者的承诺或资金。投资人成为基金的有限合伙人，由我们组建和控制的单独实体作为普通合伙人。我们对基金的资本承诺一般是总资本承诺的1%。

我们的常青基金持续提供具有定期申购赎回或回购特征的投资工具，在每种情况下均受基金条款、适用限制、可用流动性和适用法律的约束。投资者通常在定期交易日期（通常是每月，但对于我们的美国区间基金，每日）进行认购，并可能在指定的每月或季度窗口要求赎回或回购，在每种情况下均受适用限制、通知要求、基金的酌处权和可用流动性的约束。这些基金通常保持投资者的资本全部或大部分部署，而不依赖传统的资本调用和分配机制。在美国，我们的常青基金包括根据经修订的1940年《投资公司法》（“投资公司法”）注册为投资公司的工具，其公开发行根据《证券法》注册。我们还管理和建议在其他司法管辖区组织的常青车辆，包括卢森堡SICAV和RAIF结构以及一个欧洲长期投资基金。

HLA，我们称之为“管理人”，一般担任我们基金的投资管理人。管理人根据1940年《投资顾问法》（“投资顾问法”）注册为投资顾问。根据投资管理协议，帮助基金的普通合伙人或董事会处理基金日常运营的所有方面的责任通常被授予管理人。我们的投资管理协议描述了管理人将向适用基金提供的服务范围以及某些终止权利。除了根据《投资公司法》注册的我们的美国常青基金所描述的情况外，我们的基金本身并没有根据《投资公司法》注册为投资公司，这取决于此类注册的豁免。

管理人一般根据专门基金的普通合伙人或董事会授予的权力，做出有关投资的制定、监控和处置的所有决策。基金的投资者不参与基金业务的进行或控制，没有权利或权限代理或绑定基金，对基金持有的证券或其他资产的投票或处置没有影响力。这些决定由我们作为管理人作出，通常由我们根据普通合伙人或董事会（或者，对于在卢森堡注册的基金，为另类投资基金管理人）授予的权力全权酌情决定，但须遵守管理每只基金的协议和发售文件中规定的投资限制。对于我们的提款资金，有限合伙人通常有权通过绝对多数票，或在某些情况下通过简单多数票，因因果提前解散而罢免普通合伙人、投资经理或董事会成员。此外，我们的回撤基金的监管协议通常要求暂停投资期，如果根据基金的不同，管理人的两到十名指定委托人停止为管理人投入足够的专业时间或停止受雇于管理人，通常被称为“关键人物事件”，或与“——持续时间、赎回和终止”下讨论的某些其他事件有关。请参阅本10-K表第一部分第1A项中包含的“风险因素——与我们业务相关的风险——我们留住高级管理团队和吸引更多合格投资专业人士的能力对我们的成功至关重要”。

资本承诺。我们的回撤专业基金的投资者通常在基金成立之初就做出资本承诺，并在投资机会出现时根据我们的要求交付资本，并为运营费用和其他义务提供资金。这些承诺一般可用于投资三到六年，在我们所说的投资期内，尽管某些较短期限或机会主义基金的投资期限较短。我们通常会在三到五年的时间里，根据策略的不同，将承诺的资金投入到我们的基金中。

常青基金不断接受新资本和再投资变现，同时向投资者提供定期申购和赎回或回购机会，但须遵守适用法律、规定的限制、通知要求以及基金的酌处权和可用流动性。投资者于认购时足额出资，所得款项可随时由基金投资。

费用.对于我们的专业基金，我们通常作为投资经理与我们行使酌情权的基金载体签订合同，在大多数情况下，通过关联的普通合伙人或管理成员。从这些专门基金赚取的费用主要包括经常性管理费，在某些情况下还包括奖励费。

从这些基金赚取的管理费通常基于对我们的专业基金的资本承诺、净投资资本或NAV的百分比。对于我们的回撤专项基金来说，投资期的管理费往往是按资金承诺收取的。在投资期结束后（或基金首次收盘的特定周年），费用通常会过渡到较低的费率或按净投资资本或NAV收取。净投资资本通常反映净变现的投资资本，而NAV代表基金资产的公允价值减去负债。费率可能会根据承诺规模、承诺时间或参与我们管理的其他基金等因素进行折扣。如果向基金的普通合伙人、管理人或其任何关联机构或负责人支付任何监控、咨询、投资银行、咨询、交易、董事或分手费或类似费用，管理费将被抵消。

我们通过从我们有普通合伙人承诺的专门基金赚取的附带权益以及从某些其他专门基金赚取的业绩费用赚取激励费用。激励费用本质上是可变的，可能取决于多年期间实现的投资业绩。根据基金结构和业绩结果，只有在投资者达到规定的回报门槛后才可能赚取激励费用（如果有的话），如果最终未能满足整体业绩条件，则收到的金额可能会受到潜在的偿还。如果在我们从中赚取附带权益的任何专门基金的最终分配时，我们和我们的关联公司收到的累积附带权益超过了我们从此类投资计算的利润总额中有权获得的金额，或者如果有限合伙人没有收到与他们有权获得的分配相等的分配，附带权益接收方通常会将任何附带权益的这一部分返还给有限合伙人，以确保他们收到他们有权获得的金额，减少附带权益的税收。我们将这些规定称为“回扣”。我们大多数提供附带权益的基金都要求在向我们支付任何附带权益之前向投资者全额返还资本和费用，这将追回义务的风险降至最低。我们一般不会确认履约费，除非不太可能出现回拨或逆转的风险。

对于我们进行二级和直接投资（包括直接股权和直接信贷投资）的回撤和常青基金，我们通常赚取相当于净利润固定百分比的附带权益，但须遵守根据基金类型而不同的复合年优先回报。对于我们的二次投资的回撤基金，我们通常在收到所有投入资本和适用的优先回报时，在全回报的基础上赚取附带权益。在某些回撤基金和常青基金的情况下，当所有已投资的资本和适用的优先回报已在所有已实现的投资或每项单独投资上收到时，我们会在逐笔交易的基础上赚取附带权益。

对于某些其他常青基金，我们赚取的业绩费用基于未实现或已实现收益的总额，但须满足客户的规定最低回报或高水位线。绩效费基于净利润的固定百分比，其中一些受制于因账户而异的复合年优先回报。

我们的专业基金以多种方式分配，包括通过第三方中介机构，如有线公司、经纪人、交易商或专注于分配投资产品的企业。这些安排可能要求我们与这些基金的每个分销商订立定制协议，第三方可能会向我们、专门基金和/或中间人放入专门基金的投资者收取费用，以便直接或间接（即通过第三方管理的工具）分配资金，这些费用视安排而有所不同。

存续期、赎回及终止.我们的提款专门基金，一般在有限合伙人获准加入基金的第一个或最后一个日期后10至14年终止，或者，就某些基金而言，在指定的周年日终止，包括延期，平均期限约为12年。某些较短存续期或机会主义基金的期限较短，为有限合伙人可能获准加入基金的最后日期后的五年。我们的提款专门基金一般可由普通合伙人酌情延长至多两年，此后如果获得必要多数有限合伙人的同意，或在某些情况下，获得基金咨询委员会的同意。我们的提款专用基金的权益一般不能在终止前赎回，尽管基金可能会在发生某些惯常事件（例如关键人物事件、破产和类似事件以及发生欺诈、故意渎职或重大过失和其他类似事件）时提前终止或解散。此类基金也可在有权投票的有限合伙人权益总额的75%至85%的赞成票（取决于基金）后终止。

我们的常青基金没有固定期限，一般会提供定期的申购和赎回或回购机会，每一种都受制于提前通知要求、最短持有期、适用的闸门、基金自由裁量权和可用的流动性，根据管理文件和适用的法律。投资管理协议和管理文件通常允许在发生习惯事件时暂停或终止申购和赎回，但须遵守适用法律。某些常青基金可能被终止、解散和/或清算的赞成票

股东和/或基金董事会，但须遵守该基金的管理文件和适用法律的具体条款和要求。

咨询服务

对于我们的咨询服务，我们直接与每个客户订立书面合同，不对投资决策行使酌处权。咨询服务费一般是根据所提供服务的范围来构成的，主要不是由顾问资产驱动的。大多数咨询客户被收取固定的年费，这取决于服务的性质和范围。在有限的情况下，咨询客户每年根据他们根据与我们的协议承诺投资的金额被收取基点费用。我们一般不会根据顾问合同赚取奖励费。

我们的咨询服务合同有不同的期限，从一年到无限期。我们的一些咨询协议的初始期限约为三年，然后自动续签或由客户选择续签，除非提前终止。我们的客户通常可以在短时间内以任何理由终止咨询合同，一般为30至90天，尽管有些合同规定在更短或更长时间内终止通知，或者只能因特定原因终止。与政府养老金计划的咨询合同通常需要经过续签过程，其中涉及我们根据客户发出的征求建议书（“RFP”）提交信息。我们根据RFP程序提交广泛、详细的信息，通常是在保密的基础上提交的，通常是在与根据合同投标的其他投资顾问竞争的情况下提交的。在这些情况下，我们一般不知道其他投标人的身份或其提案的实质内容。RFP程序禁止在投标过程中投标人与RFP签发人进行与提案有关的通信。

分销管理

对于分销管理服务，我们通常直接与机构客户或投资基金（包括我们的某些专业基金）签订合同，以管理分配给这些客户的公开交易证券的清算或主动管理。通常，我们与全权委托客户的投资管理协议中内置了这项服务。虽然我们在商定的参数范围内对销售的时间和执行拥有酌处权，但费用主要是基于交易或基于资产的，在某些协议中，可能包括与已实现或未实现业绩相关的激励费用部分。我们的协议规定，要么是在分配后90天内出售证券的“有管理的清算”，要么是可能在更长时间内出售证券的“主动管理”。

分销管理费一般按（i）出售证券所得的净收益或（ii）代表客户管理的资产的总价值评估的基点费用收取，具体取决于服务安排。费率根据服务涉及管理清算还是主动管理而有所不同。

对于某些主动管理安排，客户可能会选择一种激励费用结构，在该结构下，他们将根据已实现和未实现的净收益以及扣除已实现和未实现损失的收入向他们收取基于资产的费用加上激励费用。然后将激励费用记入名义账户，我们有权每年获得名义账户中任何正余额的固定百分比。名义账户中任何正余额的剩余部分结转到下一年。如果激励费用计算导致某一年出现负数，则应用该金额来减少名义账户中的余额。我们不需要偿还名义账户中的任何负余额。

分销管理合同有不同的期限，有些期限不定，通常我们的客户可以在30至90天通知后以任何理由终止。有些合同规定在较短或较长的通知后终止。

报告、监测、数据和分析

我们为客户提供全面的报告和投资监控服务，通常捆绑在我们更广泛的投资解决方案产品中，但也以独立的、按服务收费的方式提供。在我们的服务仅限于监测和报告投资组合的情况下，客户通常会根据其投资组合中的投资数量收取费用。

我们的Cobalt LP技术产品的客户一般收取年度订阅费用。Cobalt LP认购协议通常包括自动展期的条款，除非发出取消通知，通常至少在展期前60天。订阅费通常会根据与通胀挂钩的调整每年增加，也可能会根据授权用户的数量而增加。在某些情况下，我们可能会免除或抵消为其他服务向我们支付管理费的客户的Cobalt LP认购费。

竞争

我们与大量资产管理公司、商业银行、经纪自营商、保险公司和其他金融机构在业务的各个方面展开竞争。关于我们的专业基金，我们主要与多家大型国际金融机构的另类资产管理业务竞争，并在美国、欧洲和亚洲建立了本地和区域竞争对手，包括在私人市场提供母基金、二级基金和直接投资基金的管理公司。我们定制独立账户的主要竞争对手大多是其他高度专业化和独立的私募市场资产管理公司。我们主要在业务的咨询服务领域与以区域为基础的公司和选定数量的大型咨询公司进行竞争。

为了发展我们的业务，我们必须能够有效竞争以维持我们现有的客户群，并在咨询服务、定制的独立账户和业务的专门基金领域吸引更多的客户。从历史上看，我们主要根据下列因素进行竞争：

•通过我们的规模、规模、声誉以及与私募市场基金经理的牢固关系，全球进入私募市场的投资机会；

•在投资界的品牌认知度和美誉度；

•投资策略表现；

•客户关系的服务质量和持续时间；

•提供具有成本效益的全面服务和产品的Ability；和

•客户对我们的独立性以及我们的利益与他们的利益一致的看法是通过我们对自己产品的投资而产生的。

资产管理业务竞争激烈，除上述因素外，我们持续有效竞争的能力将取决于我们吸引高素质投资专业人士和留住现有员工的能力。

知识产权

我们拥有或拥有我们在业务运营中使用的商标、服务标记或商号的许可。此外，我们的商品名称、标识和网站名称及URL地址由我们拥有或已授权给我们。我们还拥有或拥有保护我们解决方案内容的版权的许可。我们认为，“Hamilton Lane”商品名、徽标和网站对我们的运营具有重要意义。

法律与合规

我们的总法律顾问向我们的联席首席执行官之一Erik Hirsch报告。我们的律师嵌入我们的公司法律和投资法律团队。我们的大多数定制独立账户客户、我们的某些咨询客户和我们的专业基金依赖我们审查、分析和谈判有关一级、二级和直接投资的文件条款。与我们的投资团队、我们的律师一起工作，根据需要使用外部律师事务所，直接与基金经理和交易发起人及其法律顾问协商所有有限合伙协议、认购文件、附函、购买协议和其他与一级、二级和直接投资有关的文件的条款。我们的律师也会不时就基金经理提出的修改和请求同意进行审查并提出建议。此外，我们的法律团队负责在全球范围内准备、审查和谈判与我们的专门基金的组建和运营有关的所有文件。我们认为必要时利用外部律师的服务。

我们的合规团队由我们的首席合规和风险官领导，他向我们的首席运营官报告。我们的首席合规和风险官对合规团队负有日常管理责任。合规团队负责监督和执行我们与遵守《投资顾问法》和相关规则和法规以及我们的道德准则相关的政策和程序，以及适用于我们的非美国子公司和运营的合规政策和程序以及法律和法规。此外，合规团队还负责与我们的SEC和金融业监管局（“FINRA”）注册的经纪自营商关联公司Hamilton Lane证券有限责任公司有关的所有监管事项，我们通过该关联公司向我们的专业基金提供权益。

风险管理

我们的企业风险管理委员会（“ERM委员会”）监督公司风险管理流程的充分性和有效性，包括识别、评估、管理、缓解和报告可能影响公司全球业务运营、财务业绩和声誉的风险。ERM委员会的主要目的是寻求确保建立有效的风险管理框架，持续监测与风险相关的活动，并就涉及重大利益冲突的问题发表意见。该委员会由首席运营官、首席合规和风险官、总法律顾问、首席财务官、投资联席主管和投资法律主管组成。ERM委员会每季度根据需要召开一次会议。

监管环境

我们的业务在美国受到联邦和州一级的广泛监管。根据这些法律法规，SEC和相关国家证券当局拥有广泛的行政权力，包括如果投资顾问未能遵守此类法律法规，则有权限制、限制或禁止其开展业务。可能实施的制裁包括暂停个别雇员、限制在特定时期内从事某些业务、撤销投资顾问和其他注册或执照、谴责和罚款。

SEC监管

HLA在SEC注册为投资顾问。作为注册投资顾问，它受《投资顾问法案》的要求，以及根据该法案颁布的规则，以及SEC工作人员的审查。《投资顾问法》对我们业务的几乎所有方面以及我们与客户的关系实施了实质性监管。适用要求除其他外涉及对客户的受托责任、与客户进行交易、维持有效的合规计划、奖励费用、招揽安排、投资分配、利益冲突、广告、记录保存、报告和披露要求。《投资顾问法》对投资顾问转让咨询合同进行了规范。SEC被授权对违反《投资顾问法》的行为提起诉讼并实施制裁，范围从罚款和谴责到终止投资顾问注册。HLA未能遵守《投资顾问法》和/或SEC公布的规则和条例的要求可能会对我们产生重大不利影响。

我们大多数定制的独立账户和专门基金没有根据《投资公司法》注册，因为它们不属于《投资公司法》的范围或有资格根据《投资公司法》获得豁免。如果我们失去依赖这些豁免的能力，我们的某些基金可能会被要求根据《投资公司法》进行注册或进行重组，这可能会对基金条款、投资策略和我们的盈利能力产生不利影响。

我们管理的某些美国常青基金是根据《投资公司法》注册的投资公司。《投资公司法》及其下的规则包含我们注册的常青基金的组织和运营的详细参数，其中包括其资本结构、投资和交易。虽然我们对我们注册的常青基金的日常管理行使广泛的自由裁量权，但它们中的每一个也受到董事会的重大监督，其中大多数人不是《投资公司法》所定义的“感兴趣的人”（“独立受托人”）。每个董事会的职责包括，除其他外，批准HLA与我们注册的常青基金之间的咨询合同，批准与其他服务提供商的协议，以及监测和批准涉及我们和我们的关联公司的交易。此外，每个受监管基金的董事会任命一名首席合规官，至少每季度与独立受托人独立会面一次。此外，每个董事会负责监督我们注册的每个常青基金的估值过程，HLA被要求向董事会提供上一季度和每年发生的重大公允价值事项的摘要或描述，以及对其估值过程的充分性和有效性的书面评估。

ERISA相关监管

由于福利计划投资者对这些基金的投资，我们的一些专业基金被视为持有经修订的1974年《雇员退休收入保障法》（“ERISA”）所定义的“计划资产”。凭借其作为这些基金投资管理人的角色，HLA是ERISA下关于此类福利计划投资者的“受托人”。ERISA和经修订的1986年《国内税收法》（“《国内税收法》”）对ERISA下的受托人施加了某些义务，禁止涉及福利计划和这些计划的“利益相关方”或“不合格人员”的某些交易，并对违反这些禁令的行为进行罚款。关于这些资金，HLA依赖于某些ERISA禁止交易的特定法定和行政豁免，这些豁免非常复杂，在某些情况下可能取决于我们无法控制的第三方的遵守情况。HLA或我们未能遵守这些不同要求可能会对我们的业务产生重大不利影响。

此外，对于福利计划投资者已投资但不被视为持有“计划资产”的其他投资基金，我们和HLA在进行投资管理活动时依赖ERISA下的某些规则。这些规则有时非常复杂，在某些情况下可能取决于我们无法控制的第三方的遵守情况。如果出于任何原因，这些规则是

要变得不适用，我们和HLA可能会受到可能对我们的业务产生重大不利影响的监管行动或第三方索赔。

外国监管

我们在美国以外的多个国家和司法管辖区提供投资咨询和其他服务并筹集资金。在其中许多国家和司法管辖区，包括欧盟（“欧盟”）、欧洲经济区（“EEA”）、欧盟和EEA各自的个别成员国、澳大利亚、加拿大、智利、中国、香港、以色列、日本、墨西哥、新加坡、韩国、瑞士、阿拉伯联合酋长国和英国（“英国”），我们和我们的业务，在某些情况下我们的人员，都受到监管监督和要求。一般来说，这些要求涉及注册、我们人员的许可证、定期检查、营销活动、定期报告的提供和归档以及获得认证和其他批准。在整个欧盟，我们须遵守欧盟另类投资基金经理指令（“AIFMD”）的要求，其中包括营销活动的注册、我们某些人员的薪酬结构和报告义务。2024年，欧盟通过了指令（EU）2024/927（“AIFMD II”）。AIFMD II引入了有关欧盟另类投资基金管理人（“AIFMs”）的授权安排和最低实质要求、流动性风险管理和流动性管理工具、监管报告、提供存管和托管服务以及对贷款发起的另类投资基金的监管的变化，包括杠杆限制和开放式贷款发起基金的附加条件。欧盟成员国被要求在2026年4月16日之前将AIFMD II转化为国家法律，那时我们成为了这些要求的对象。与此同时，英国已就其国内AIFM制度的改革进行磋商并开始实施。瑞士和欧盟个别成员国提出了额外要求，其中可能包括风险管理、流动性风险、资产估值以及存管和保管要求的建立和安全性方面的内部安排。我们还受制于2025年生效的欧盟《数字运营弹性法案》（“DORA”），该法案对包括AIFM在内的金融实体提出了与信息和通信技术风险管理、事件报告、数字运营弹性测试和第三方风险管理相关的要求。

随着2020年英国退出欧盟（“脱欧”），其中一些要求和规定对我们业务的应用发生了变化。例如，我们受英国金融行为监管局授权和监管的子公司不再拥有某些欧盟指令下的“通行证”特权，例如AIFMD和金融工具市场指令II（“MiFID II”），我们的某些专业基金和定制的独立账户依赖这些指令进入整个欧盟的市场。为了做好准备，我们与设在卢森堡的第三方AIFM进行了接触，以便在英国退欧之前取代我们在英国的AIFM，用于我们的基金和某些为欧盟定制的独立账户。我们还为我们的一家欧盟（非英国）子公司获得了MiFID II许可证，以取代我们英国子公司持有的MiFID II许可证，该许可证在英国退欧后不再有效。

数据隐私和网络安全监管

我们在业务过程中收集、存储、传输和以其他方式处理个人数据、机密投资者信息和其他敏感信息，因此受到美国和国外日益拼凑的数据保护、隐私和网络安全法律法规的约束。在欧盟和英国，我们受到《通用数据保护条例》（Regulation（EU）2016/679）和英国数据保护制度（统称“GDPR”）的约束，它们对个人数据的处理和跨境转移提出了严格的要求，并授权对不遵守规定的行为处以巨额行政罚款（最高可达2000万欧元或全球年营业额的4%，以较高者为准）。在美国，我们受制于越来越多的州隐私法，包括经《加州隐私权法案》修订的《加州消费者隐私法》，以及其他州的类似法规，以及适用于上市公司的S-P条例、S-ID条例和SEC的网络安全风险管理、战略、治理和事件披露规则。未能或被认为未能遵守这些制度，或影响我们或我们服务提供商系统的网络安全事件，可能导致监管调查、巨额罚款、民事诉讼、补救成本、声誉损害和无法跨司法管辖区传输数据，其中任何一项都可能对我们的业务产生重大不利影响。

反洗钱、制裁和反腐败

我们的全球筹资和投资活动使我们受到美国财政部外国资产管制办公室（“OFAC”）、美国国务院、欧盟、英国和其他司法管辖区实施的经济和贸易制裁，以及反洗钱和反恐怖主义融资法律，包括《美国银行保密法》、《美国爱国者法案》和《公司透明度法案》的实益所有权报告要求。我们还准备遵守金融犯罪执法网络（“FinCEN”）最终规则，将反洗钱计划和可疑活动报告要求应用于某些注册投资顾问，目前计划于2028年1月1日生效。此外，我们还受制于反贿赂和反腐败法律，包括美国《反海外腐败法》、英国《2010年反贿赂法》以及我们经营所在的其他司法管辖区的类似法律。我们的投资者基础和投资组合的地域广度、我们对配售代理和发现者的使用以及我们对第三方中介机构和投资组合公司管理的依赖增加了我们、我们的人员或代表我们行事的人可能违反这些法律的风险。违规行为可能会导致重大的民事或刑事处罚、非法所得、取消资格、限制我们在某些司法管辖区开展业务的能力以及重大的声誉损害。

ESG和可持续发展相关监管

在我们经营所在的多个司法管辖区，我们受到适用于金融市场参与者和大型企业的不断演变的与可持续发展相关的披露和标签制度的约束。在欧盟，这些包括可持续金融披露条例（Regulation（EU）2019/2088）（“SFDR”），在英国，金融行为监管局的可持续披露要求和投资标签制度，我们可能会在未来受到诸如企业可持续发展报告指令（“CSRD”）等额外制度的约束。在美国，我们受制于不断变化的气候相关披露要求，包括加利福尼亚州采取的要求以及其他州提议或采取的类似措施。遵守这些制度需要在数据、系统和人员方面进行大量投资，而且标准还在不断发展。未能遵守或被认为未能遵守，或确定我们与可持续发展相关的披露不准确、不完整或构成“洗绿”，可能会使我们遭受监管执法、私人诉讼、声誉损害和投资者信心损失。

员工

我们的文化

我们相信，我们的文化是推动我们在员工之间以及与我们的客户、潜在客户、商业伙伴和我们生活和工作的社区之间发展和保持高质量关系方面取得成功的关键因素。截至2026年3月31日，我们在全球拥有约785名员工，我们很自豪我们的文化每年都得到养老金与投资杂志社，一家领先的

投资刊物，自2012年榜单诞生以来，被评为“资金管理最佳工作场所”。

在Hamilton Lane，我们认可每一个人都会为我们的公司带来独特的经验、视角和才能。这就是为什么我们致力于培养一个环境，让所有员工都感到有能力让他们全身心投入工作，使他们能够发挥出最佳表现。我们重视员工丰富的经验、视角、背景和才能，我们致力于以尊严和尊重对待所有员工。这些差异使我们的员工与众不同，并为我们组织的力量做出了贡献。我们对归属感的奉献超越了我们的工作场所，延伸到了我们经营所在的行业以及我们生活和工作所在的社区和环境。在“做正确的事”的企业价值观的指引下，我们致力于在私人市场资产类别和我们所服务的社区中促进欢迎和基于绩效的文化。我们的综合方法，Belong @ HamiltonLane，推动包容性原则融入我们的价值观、文化和实践。我们的成功是由我们的人民推动的。从我们不同的角度来看，我们可以做出更明智的决定，旨在使我们的客户、我们的员工和我们的竞争优势受益。

人力资本的人才获取、留存与发展

我们投资于一系列人才计划，旨在吸引、留住和培养跨级别和跨地域的专业人才。其中包括职业生涯早期项目，在这些项目中，各业务部门的分析师参加强化培训，接触我们的投资和面向客户的团队，参与轮岗并接受结构化指导。我们还赞助了一个暑期实习项目，本科生通过实际工作经验、培训和指导接触私人市场行业，以及与一所位于费城的大学的合作项目，通过该项目，本科生受雇于我们六个月的时间，从而接触我们的行业、我们的公司和建立联系的机会。

我们的人力资源部门与我们的Belong @ HamiltonLane委员会密切合作，实施了一套核心能力和做法，为员工提供知识和技能，以创造一个支持性的工作环境。该计划围绕四大支柱展开：招聘/留用、教育、员工资源组和外部合作伙伴关系。我们的员工有机会参加我们的正式指导计划，该计划旨在帮助终身雇员较少的员工与不同部门更有经验的同事或同行建立关系，目标是促进职业和个人发展和成长。员工还可以参与我们的员工资源小组的领导或参与其提供的规划，这些资源小组由我们的Belong @ HamiltonLane委员会监督，旨在支持技能发展、职业发展、工作与生活平衡、继续教育和网络。我们还鼓励员工参与倡导和参与由我们的HL in Action委员会监督的志愿服务工作。我们为员工提供志愿者休假时间，以参加HL in Action活动和其他志愿者活动，我们认为这支持了我们的社区，同时促进了员工的参与和联系。

在Hamilton Lane，我们将继续全力致力于吸引、留住和发展跨越包容和个性所有衡量标准的有才华的专业人士，并继续推动归属感文化。我们为本组织拥抱多样化和全球视角以推动业务创新和增长的历史感到自豪。

薪酬和福利

为了吸引和留住当前和未来的员工，我们制定了全面的总奖励补偿计划。该计划的要素旨在奖励个人绩效，并表彰符合并推动积极业务成果的贡献。我们认为，激励股东价值增长行动的薪酬体系使我们的员工与

我们股东的利益。为了进一步使他们的利益与我们基金的投资者的利益保持一致，我们的某些员工也有机会对我们的某些基金进行投资。

我们提供基于市场的薪酬要素组合，包括：

•基本工资；

•年度由现金和股权两部分组成的酌情性激励奖金；

•长期股权激励；

•附带权益计划；和

•竞争性健康、保健、退休和工作/生活福利。

要素的特定组合和权重根据我们组织内的职能领域和资历级别而有所不同。我们根据需要调整补偿的个人要素，以便在我们开展业务的司法管辖区有效竞争人才，并遵守当地法律。我们认为，可变和长期成分的混合会进一步吸引和激励人才，提供与市场具有竞争力的整体薪酬方案，并鼓励留住表现最好的人。随着员工薪酬的增加，相对于短期现金薪酬，该员工总薪酬的更大比例以长期股权和其他奖励的形式支付。我们认为，这更有效地激励我们的高级管理团队专注于我们业务的长期增长和相应的股东价值增长。

我们的福利包括12周的全额带薪父母结合假，外加额外一周可按需使用（不分性别认同）、哺乳和牛奶运输服务、辅助生殖技术和收养支持、后备儿童、老人和自我照顾、工作场所灵活性、心理健康服务和多项财务健康福利，包括教育援助、学生贷款再融资和还款计划、通勤福利和经修订的员工股份购买计划，通过这些福利，员工可以以折扣价购买我们的A类普通股股票。

企业可持续发展

我们认为，必须从战略上建立业务实践，以支持我们在今天和未来向客户和投资者交付产品的能力。作为一家金融服务公司，我们的温室气体排放大部分来自为我们的办公室购买的能源和商务旅行。为了更好地管理我们的排放足迹，我们已将与气候相关的问题纳入我们的供应商尽职调查，包括供应商是否测量其温室气体排放量。

我们根据我们的范围1、2和3排放计算我们的碳足迹，不包括融资排放，并承诺自2019年起为我们的运营实现碳中和。我们自愿抵消了2019 – 2023日历年的排放量，获得了2021 – 2023日历年的碳中和认证，并且正在计算我们在2024和2025日历年的运营排放量。通过这一计算和抵消活动，我们寻求理解运营决策并使其与总成本保持一致。

Hamilton Lane致力于在其商业和供应链中防止现代奴隶制和人口贩运，并根据《2015年英国现代奴隶制法案》发布全球现代奴隶制声明。我们寻求与当地立法保持一致，并通过供应商尽职调查和监测、员工培训和相关治理框架（包括HLA Code of Ethics和举报人政策）来降低现代奴隶制风险。

有关我们对可持续发展和负责任投资的投资方法的更多信息，请参阅“——投资流程和监测。”

有关我们的人力资本方法的更多信息，请参阅“—员工。”

企业社会责任

Hamilton Lane的企业社会责任计划HL in Action侧重于我们经营所在社区由员工驱动的外部志愿者倡议，重点关注关键优先事项：金融知识、教育和赋权、气候问题和社区发展以及利益相关者的参与。这些机会由我们的Belong @ HamiltonLane委员会和HL in Action委员会监督。如“—员工”下所述，每位员工都会获得志愿者休假，以参加他们选择的HL in Action活动和约定。我们鼓励员工参加此类活动，因为我们认为，在与同事建立关系的同时，社区参与可以带来多方面的好处。

项目1a。风险因素

除了本10-K表中列出的其他信息外，您还应仔细考虑以下因素，这些因素可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大影响。下面描述的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生负面影响。

与我们业务相关的风险

我们投资的历史表现不应被视为表明我们的投资或我们的运营的未来结果或投资于我们的A类普通股的任何预期回报。

我们的专业基金和定制的独立账户的过往表现或我们向咨询客户推荐的投资不一定代表未来的业绩或我们A类普通股的表现。投资于我们的A类普通股不是投资于我们的任何专门基金或定制的独立账户。此外，我们管理的专门基金和定制独立账户的历史和潜在未来回报与我们A类普通股的回报没有直接联系。因此，您不应得出结论，我们的专业基金、定制的独立账户或我们向咨询客户推荐的投资的持续积极表现必然会导致我们的A类普通股投资的正回报。然而，我们的专业基金或定制的独立账户表现不佳可能会导致我们的收入下降，因此可能对我们的业绩和对我们A类普通股投资的回报产生负面影响。

我们基金的历史表现不应被视为表明这些基金或我们可能筹集的任何未来基金的未来表现，部分原因是：

•前几个时期的市场状况和投资机会对于产生积极的业绩可能比我们未来可能经历的要有利得多；

•我们基金的业绩一般是按基金投资的NAV计算的，包括未实现的收益，可能永远不会实现；

•我们的历史回报很大程度上来自于我们早期基金的表现，而未来的基金回报将越来越取决于我们较新的基金或尚未形成的基金的表现；

•我们新成立的基金在最初部署资本的时期可能会产生较低的回报；

•近年来，由于投资于私人市场的资本数量增加，导致对投资机会的竞争加剧，这可能会增加成本并减少合适投资的可得性，从而降低我们未来的投资回报；

•基金可能会面临投资者突然、意外或持续涌入的赎回或回购请求，这可能导致此类基金抛售资产以适应这些请求和/或此类基金不得不按比例赎回或回购请求（这可能会进一步限制新的认购）；

•特定基金的表现也会受到其所投资行业和业务风险的影响；以及

•与我们的历史基金相比，我们可能会创建反映不同资产组合和新投资策略以及不同地域和行业敞口的新基金，任何此类新基金的回报都可能与我们以前的基金不同。

我们业务的成功取决于为我们的客户确定和提供合适的投资机会。

我们的成功很大程度上取决于为我们的客户确定和提供合适的投资机会，特别是我们的专门基金、定制的独立账户和咨询账户投资的基金的成功。投资机会的可得性将取决于市场状况和我们无法控制的其他因素以及我们所投资的私募市场基金经理的控制。例如，过去几年的市场经历了相当大的逆风，包括利率上升和地缘政治局势动荡。我们的专业基金、定制独立账户和咨询账户的过往回报受益于投资机会和可能不会持续或再次发生的一般市场条件，包括在这些历史时期债务市场的有利借款条件，并且无法保证我们的专业基金、定制独立账户、咨询账户或我们投资的基础基金将能够利用类似的机会和条件。也无法保证我们选择的私募市场基金将能够发现足够有吸引力的投资机会来实现其投资目标。此外，我们在向客户推荐投资之前进行的尽职调查可能无法发现与此类机会的适当性相关的所有事实。有关我们在尽职调查过程中面临的风险的更多信息，请参阅“—我们就投资进行的尽职调查过程可能不会揭示与投资相关的所有事实”。

如果我们代表我们的专门基金或定制的独立账户进行的投资表现不佳，我们的投资管理收入和收益可能会下降，我们为未来的专门基金和定制的独立账户筹集资金的能力可能会受到重大不利影响。

我们投资管理业务的收入来自我们管理我们的专门基金、定制的独立账户和咨询账户所赚取的费用、激励费用，包括与我们的某些专门基金和定制的独立账户有关的附带权益和业绩费用，以及监测和报告费用。如果我们的专门基金、定制的独立账户或个人投资表现不佳，我们的收入和来自激励费用和某些管理费用的收益将会下降，我们将更难为新的专门基金筹集资金或在未来获得新的或保留当前定制的独立账户客户。此外，我们的专门基金和定制的独立账户内的基础投资反映了本10-K表其他地方报告的估值，这些估值截至2025年12月31日确定。公开市场和信用指数的下降以及基础投资组合公司在该日期之后结束的季度的当前或未来估计业绩的下降可能会导致负的估值调整，根据我们的会计政策，将在滞后三个月的时间内报告。逆向投资估值直接影响我们的投资、被投资方收益中的权益、未实现的附带权益、期间的AUM和AUA。此外，如果之前分配给我们的附带权益超过了我们最终有权获得的金额，我们可能会被要求根据“追回”义务偿还该金额。回拨的风险可能会因投资业绩下降而发生。如果我们无法偿还追回的金额，我们将承担违反合同义务的责任。如果我们无法筹集或被要求偿还资本，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到重大不利影响。

最后，我们的专业基金和定制的独立账户持有的投资组合公司和其他投资涉及重大的业务和财务风险。例如，投资组合公司可能会因为多种原因而经历负面的财务业绩。这些包括但不限于：重组、破产、重组或清算、因债务违约、管理不善、诉讼、强制执行行动或欺诈而导致的无力偿债或相关破产程序，这可能会降低我们的专门基金和定制的独立账户实现的投资回报。投资组合公司和其他投资也受到与一般市场和地缘政治状况相关的风险的影响，例如市场低迷、通货膨胀、突发公共卫生事件和地区不稳定。此外，基金可能会投资于有限经营历史的投资组合公司，并不能保证该

向基金顾问提供的有关投资组合公司的信息或报告不会是欺诈性的、不准确的或不完整的，这可能会对基金的投资价值产生不利影响。

例如，由于负面业绩导致我们的一项投资价格突然和/或大幅下降，可能会严重损害我们的专门基金或定制的独立账户业绩，这种结果将在没有其他或相对较少投资的基金或账户中被放大。此类事件可能会对我们的经营业绩和声誉产生负面影响，并可能导致对我们的业务和投资的更严格审查和批评。

我们为客户进行的投资基金和其他投资的准入竞争非常激烈。

我们寻求与投资基金的普通合伙人和管理人保持良好的关系，包括我们之前为客户进行投资的那些和我们未来可能投资的那些，以及可能与发起基金管理人一起提供投资组合公司直接投资机会的投资的发起人。然而，由于寻求获得投资基金和由表现最佳的基金经理管理或赞助的直接投资机会的投资者人数众多，我们无法保证我们将能够获得代表客户对我们选择的全部或大部分投资进行投资的机会，或者我们可获得的投资机会的规模将与我们所希望的一样大，或者投资条款将与我们所期望的一样有利。获得二次投资机会的机会也具有很强的竞争性，通常由数量有限的普通合伙人、基金经理和中介机构控制。

定制独立账户和顾问账户手续费收入不属于长期签约收入来源，面临激烈竞争。

我们在任何特定时期的收入取决于付费客户的数量以及在该时期内相应的AUM/AUA水平。我们定制的独立账户和顾问账户业务在竞争激烈的环境中运营，通常没有长期合同。虽然我们定制的独立账户和咨询账户业务的客户可能有多年合同，但其中许多合同可在提前30至90天通知我们后终止。我们可能会因为所有权、控制权或高级管理层的变化、客户决定过渡到内部资产管理而不是与我们这样的第三方提供商合作、来自其他财务顾问和金融机构的竞争、其投资政策的变化和其他原因而失去客户。过去曾发生过孤立的离职，但并未对我们的业务产生实质性影响。此外，我们与州政府赞助的客户的一些合同是通过此类政府的强制性采购流程获得的，并且需要定期续签。如果多个客户行使终止权或未能续签现有合同，而我们无法获得新客户或维持我们的AUM/AUA水平，我们定制的独立账户和咨询账户费用将大幅下降。在任何特定时期，付费客户数量和/或AUM/AUA水平的显着减少可能会减少我们的收入，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们未能适当处理利益冲突可能会损害我们的声誉，并对我们的业务产生重大不利影响。

随着我们扩大业务范围，以及提供产品的投资者渠道，我们越来越多地面临与我们的咨询和投资管理业务相关的潜在和实际利益冲突。例如，我们可能会建议各种顾问客户投资我们管理的专门基金。此外，适当分配投资机会经常涉及重大和主观判断，分配决策可能被质疑为不符合我们在适用法律、管辖基金协议或我们自己的政策下的义务的风险无法消除。实际、潜在或感知到的冲突可能会引发投资者不满、诉讼或监管执法行动。作为注册投资顾问，我们对客户负有受托责任，并被要求提供无私的建议。此外，随着我们根据《投资公司法》组建和推出更多注册投资公司，根据《投资公司法》第17条触发潜在问题的风险增加，该条禁止注册投资公司与其关联公司之间的某些交易。识别受第17条影响的关联公司是复杂的，有时还需要做出解释性判断。SEC可能不同意我们对这些禁令的解释，这会加剧我们的监管风险以及投资者和/或监管机构可能声称交易违反这些规则的风险。

适当处理利益冲突是复杂和困难的，如果我们未能或似乎未能适当处理一个或多个潜在或实际的利益冲突，我们的声誉可能会受到损害。对利益冲突的监管审查或相关诉讼可能对我们的声誉产生重大不利影响，这可能以多种方式对我们的业务产生重大不利影响，包括无法筹集额外资金、吸引新客户或留住现有客户。

我们对我们的专门基金和定制的独立账户的投资者负有义务，并且可能对可能与您的利益发生冲突的其他第三方负有义务。

我们的子公司作为我们的专门基金和定制的独立账户的普通合伙人或顾问，对这些基金和账户的投资者负有受托和合同义务，我们的一些子公司可能对其他第三方负有合同义务。因此，我们可能会就我们的专门基金和定制的独立账户（包括具有不同费用结构的基金和账户）之间的投资分配、购买或出售我们的专门基金和定制的独立账户的投资、为这些专门基金和定制的独立账户构建投资交易、我们提供的建议或其他行动采取行动，以遵守这些信托和合同义务。此外，由于我们的许多高级管理人员和其他专业人员通过HLA及其某些关联公司持有我们的经济利益，这些关联公司无需缴纳美国联邦和州实体级别的所得税，而我们的A类普通股股东通过Hamilton Lane Incorporated持有他们的利益，后者作为美国的公司需要缴纳实体级别的税收，因此高级管理人员和我们的其他专业人员之间可能会出现与投资的选择和结构或其他事项有关的冲突，一方面，与Hamilton Lane Incorporated的A类股东，另一方面。

我们留住高级管理团队和吸引更多合格投资专业人士的能力对我们的成功至关重要。

我们的成功取决于我们留住高级管理团队的能力，以及招聘和留住更多合格的投资、销售和其他专业人员的能力。然而，我们的努力可能不会成功，因为投资专业人士的市场竞争异常激烈。组成我们高级管理团队的个人拥有丰富的经验和专业知识，在许多情况下，与我们的某些客户有重要关系。因此，我们任何一名高级管理团队或其他关键人员的流失或长期缺席可能会对某些客户关系产生不利影响，降低我们的生产力或限制我们成功执行投资策略的能力，进而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们的专业基金的管理协议通常要求暂停投资期限，如果，

根据基金的不同，我们的高级管理团队中有两到十名指定成员要么停止为HLA投入足够的专业时间，要么停止受雇于HLA，通常被称为“关键人物事件”，或者与某些其他事件有关。高级董事总经理过去已经离开公司，其他人可能会在未来这样做。虽然我们无法预测任何一位高级董事总经理的离职将对我们实现投资目标的能力产生的影响，但我们高级管理团队的任何变动都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。为了留住和吸引合格的投资专业人士，我们预计薪酬和福利费用将继续普遍上涨，这与员工人数的预期增长以及保持有竞争力的薪酬水平的需要相称，这可能导致我们的员工薪酬和福利费用总额占我们总收入的百分比增加，并对我们的盈利能力产生不利影响。我们还期望继续投资于维护我们的企业文化和招聘活动，以增加我们合格候选人的管道。如果我们未能成功地保持我们的文化，我们可能无法成功地留住我们的人员，招聘、培训和留住合格专业人员的成本可能会增加，并对我们的盈利能力产生不利影响。此外，我们可能无法及时找到合适的继任者或成功整合他们。

最后，我们可能无法执行我们与大多数员工签订的竞业禁止协议，也无法保证我们与员工的其他安排，例如我们的竞业禁止协议，将是可执行的，或将阻止我们的员工离职、加入我们的竞争对手或以其他方式与我们竞争。

我们打算扩大我们的业务，并可能制定新的业务战略，提供新的产品或服务或进入新的地理市场或战略合作伙伴关系，这可能会导致我们的业务出现额外的风险和不确定性。

我们目前几乎所有的收入都来自资产管理和咨询服务。然而，通过提供额外的产品和服务、制定新的业务战略、进入新的地理市场或扩大我们在新的地理市场的存在，以及通过建立战略合作伙伴关系和企业投资，我们已经并打算继续发展我们的业务。这些活动已经并可能继续增加我们的运营成本，并使我们受到我们不熟悉的新法律法规的约束，或者我们目前可以豁免这些法律法规的约束，这可能会导致诉讼和监管风险增加。例如，我们最近采取了商业举措，以接触美国和世界各地越来越多的散户投资者，包括为我们的某些基金提供代币化访问、推出额外的常青基金、引入每日定价的区间基金，以及为欧洲经济区散户投资者和亚太投资者建立新的工具。这些举措，以及我们的代币化和数字分发举措，使我们面临更大程度的风险，包括诉讼加剧、监管执法和声誉风险，同时也增加了我们的合规负担，需要更复杂的管理和会计操作。此外，零售产品的分销，包括通过代币化和数字分销，无论是直接还是通过市场中介，可能很复杂，可能会使我们面临美国境内外监管机构在产品适当性、投资者分类、遵守证券法、利益冲突或披露充分性等方面的不当行为和/或行动的指控。

如果我们的零售或其他产品是通过新的渠道和市场进行分销，包括通过与我们接触的越来越多的分销商，我们可能无法有效地监测或控制其分销方式，这可能导致声称通过这些渠道分销的产品被分销给他们不适合的客户，或者它们以其他不合适的方式分销。尽管我们进行了尽职调查和入职程序，以寻求发现与个人投资者访问我们投资产品的第三方渠道有关的问题，但我们无法控制这些第三方渠道中的许多渠道，也掌握有限的信息。因此，如果此类第三方不正当地向投资者销售我们的产品或以其他方式采取不当行为，我们将面临声誉受损、监管审查和法律责任的风险。随着我们增加第三方分销合作伙伴关系，这些风险增加了。此外，这类第三

当事人可能会在未经我们许可的情况下，在使用我们的名称和品牌时寻求修改我们的产品或提供新产品，从而增加声誉和品牌受损的风险。

此外，我们的常青基金包含允许投资者定期要求赎回或回购其权益的条款，但受到某些限制，包括对特定时期内可能赎回或回购的此类权益的总额的限制。具有挑战性的市场或经济条件、负面的媒体报道、中介推荐的变化、替代产品的竞争加剧以及流动性需求可能会导致此类产品投资者的赎回或回购请求增加，这可能会限制此类赎回或回购请求得到满足的数量。我们可能赎回或回购的利息少于要求的利息或暂停赎回或完全回购。此类限制可能会使我们的声誉受到损害，并可能降低此类车辆对投资者的吸引力，这可能对此类车辆的现金流产生重大不利影响。这可能反过来对我们从这类车辆中获得的收入产生负面影响。有关我们的常青基金相关风险的更多信息，请参阅“—投资者在我们的常青基金中行使赎回或回购权利可能会对我们的收入产生不利影响。”

就我们引入新型投资结构、产品或服务的程度而言，我们将面临众多风险和不确定性，包括与我们没有足够的专业知识以盈利方式从事此类活动或不会产生不适当的风险数额相关的风险，我们没有所需的资本和其他资源投资，以及由于认为我们不再专注于我们的核心业务，我们可能会潜在地失去客户。此外，扩展到新的地区和战略（包括在区块链上提供产品以及通过代币化和数字证券交易所）以及推出每日定价的车辆，要求管理层更多地关注和投入资源来管理日益复杂的运营和监管合规，从而增加了对我们提起诉讼和监管执法行动的风险。我们扩大零售投资者基础的举措，包括在美国以外的地区，需要投入大量时间、精力和资源，包括雇用更多人员、通过线库进行分销的前期成本、实施新的运营、技术、合规系统和流程，以及开发为注册基金和每日定价产品量身定制的估值和流动性管理框架。无法保证我们为代表散户投资者管理的资产进一步增长的努力会取得成功。此外，鉴于2025年8月关于使401（k）投资者获得另类资产的机会民主化的行政命令，另类资产管理行业未来可能有重大机会通过401（k）账户增加向散户投资者分配产品。我们很可能在应对此类机会方面面临重大竞争，这可能需要我们花费大量的时间、精力和资源，并且最终可能无法成功地增加我们在该渠道的产品分销。此外，此类扩张增加了各种风险，包括潜在的诉讼和监管审查、监督或披露要求。

我们已经并将继续提供资源，以促进我们的投资专业人士开发新产品和业务战略，并推出后续产品和相关产品，从而使我们的新战略寻求达到一定的规模和盈利水平。为了筹集新资金和追求新战略，我们已经并预计将继续使用我们的资产负债表资本来储存种子投资，这可能会减少我们业务其他部分的可用流动性。过去我们曾为此目的用私募债的收益来补充我们的资产负债表资本，未来我们可能会选择增发债务来进一步补充我们的资本。如果一项新的战略或基金没有按预期发展，或者我们的资产负债表资产停止提供充足的流动性，我们可能会被迫实现亏损，或者我们在播种新的基金或战略或支持现有战略方面的能力受到限制，正如目前所设想的那样。此外，我们不时探索并打算继续探索通过收购、合伙、投资或其他战略交易来发展我们业务的机会，并且已经并可能继续使用我们的资产负债表资本或发行A类普通股股票来这样做。无法保证我们将成功识别、谈判或完成此类交易，无法保证任何已完成的交易将产生有利的财务结果，也无法保证我们将能够成功地将收购的业务与我们的业务整合。此外，我们的战略举措包括收购第三方的少数股权，在

在这种情况下，我们将受到额外的风险和不确定性的影响，因为我们可能依赖于不受我们控制的系统、控制和人员，并承担与此相关的损失或声誉损害的责任。此外，如果我们选择发行股权为收购提供资金，我们的股东可能会经历稀释。

此外，我们成本结构的某些方面，例如补偿、占用租赁、通信和信息技术服务以及折旧和摊销的成本在很大程度上是固定的，我们可能无法及时调整这些成本以匹配与业务增长相关的收入波动。如果我们无法有效管理我们扩大的业务，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们代表我们的专门基金或定制的独立账户进行的筹资或投资的速度或规模下降可能会对我们的收入产生不利影响。

我们获得的收入部分受到客户承诺投资的资本数量、我们的筹资努力以及我们代表我们的专业基金和定制的独立账户进行投资的速度的推动。筹款活动或投资的速度或规模下降会减少我们的收入。私人市场投资环境继续出现竞争加剧和利率上升，这会使筹资和资本部署变得更加困难。此外，许多其他因素导致投资步伐下降，包括以高价格或不确定性为特征的市场环境、投资者和客户无法获得退出现有投资和将已实现资本重新部署到新投资的合适机会、我们的投资专业人员无法发现有吸引力的投资机会以及以有吸引力的条件获得融资的机会减少或投资者资本的可得性下降，包括可能由于具有挑战性的筹资环境或我们的常青基金赎回或回购请求增加。此外，由于商业、监管或法律的复杂性或不确定性以及美国或全球经济、金融市场或地缘政治条件的不利发展，我们可能无法完善已确定的投资机会，我们在某些国家部署资本的能力可能会受到美国和外国政府政策变化和法规的不利影响。此外，如果我们无法以足以抵消变现速度的速度部署资本，我们的费用收入可能会减少。

对于我们的专业基金和定制的按投入资金收费的独立账户来说，这样的投资节奏下降可能会更剧烈地减少我们的收益。此外，如果纯粹根据资本承诺收取费用，则基于投入资本的费用可能会产生一种激励，促使他们在专门基金或定制的独立账户的存续期内更早进行投资，这对收入具有更大的可预测性。

我们的债务可能会使我们面临重大风险，包括我们未能遵守某些契约，以及我们的现金余额面临其所持有的金融机构的信用风险。

我们与摩根大通公司（“JPMorgan”）维持定期贷款和担保协议（经修订，“定期贷款协议”）、2020年多次提款定期贷款和担保协议（经修订，“2020年多次提款定期贷款协议”）、2022年多次提款定期贷款和担保协议（“2022年多次提款定期贷款协议”）以及循环贷款和担保协议（经修订，“循环贷款协议”，连同定期贷款协议、2020年多次提款定期贷款协议和2022年多次提款定期贷款协议，“贷款协议”）。此外，在2024年，我们根据票据购买协议（“票据购买协议”）在HLA及其购买方之间的私募中发行了本金总额为100,000，000美元、本金总额为5.28%、于2029年10月15日到期的优先票据（“优先票据”）。

定期贷款协议于2029年7月1日到期，2020年多次提款定期贷款协议于2030年4月1日到期，2022年多次提款定期贷款协议于2029年10月1日到期，循环贷款协议于2027年10月7日到期。有关我们的贷款协议和

高级票据，见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——流动性和资本资源——高级票据和贷款协议”。

我们预计将继续利用债务来融资并发展我们的业务和运营，包括为我们的资金进行仓储投资，这将使我们面临与使用杠杆相关的典型风险。杠杆率的增加可能会使我们更难承受不利的经济条件或商业计划差异，更难利用新的商业机会，或进行必要的资本支出。我们偿债所需的任何部分现金流将无法用于我们的运营、分配、股息、股票回购或其他目的。净经营现金流的任何大幅减少或费用的任何大幅增加都可能使我们难以满足我们的偿债要求或迫使我们修改我们的运营。此外，无法保证我们将能够在现有借款到期时获得新借款或以优惠条款为现有借款再融资。我们的负债水平可能会使我们更容易受到经济衰退的影响，并降低我们应对不断变化的商业、监管和经济状况的灵活性，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

与我们使用负债相关的风险可能会因某些基金、定制的独立账户和投资组合公司对杠杆的依赖而加剧。见“—某些基金、定制独立账户和投资组合公司对杠杆的依赖使我们面临债务融资市场的波动和收缩，并可能对我们的专业基金和定制独立账户实现这些投资具有吸引力的回报率的能力产生不利影响，为投资而保持的现金余额面临其所持有的金融机构的信用风险。”

此外，我们的贷款协议的可用资金和我们的现金余额面临持有它们的金融机构的信用风险。涉及流动性受限、违约、不履约或其他不利发展的事件，一般会影响金融机构、交易对手方或金融服务行业，或对任何此类事件或其他类似风险的担忧或谣言，在过去和将来都可能导致全市场流动性问题或对全市场流动性问题的担忧。我们的物质信贷安排包括我们的贷款协议，这些协议现在在摩根大通持有。如果我们维持账户余额或我们赖以获得信贷的任何金融机构变得不稳定或资不抵债，我们获得现有现金、现金等价物和投资的能力，或获得现有或进入新的银行安排或设施以支付运营和其他成本的能力，可能会受到威胁或丧失，这可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。我们在每个机构的账户余额通常超过联邦存款保险公司（“FDIC”）每位存款人25万美元的保险覆盖率，因此，存在与存款金额超过FDIC保险覆盖率相关的集中信用风险。在某些情况下，我们将未投保的现金余额转移到货币市场共同基金。

贷款协议和票据购买协议包含、以及任何未来债务工具可能包含对我们施加要求并限制我们和我们的子公司从事某些交易或活动的能力的财务和其他契约，包括但不限于：产生额外债务；就其他人的义务提供担保；提供贷款、垫款和投资；在其他金融机构维持账户余额；就股权支付某些款项（包括支付股息和其他分配、赎回和类似付款、就认股权证、期权和其他权利支付款项，及就次级债务支付款项）；及与投资基金及联属公司订立交易。此外，我们被要求将综合杠杆率维持在特定范围内、特定金额的管理费、特定金额的调整后EBITDA以及特定的最低有形净值（如这些协议中所定义）。这些限制可能会限制我们经营业务的灵活性，任何未能遵守这些财务和其他契约的行为，如果不被豁免，将导致违约或违约事件。我们在贷款协议下的义务由我们几乎所有的资产担保。在发生违约事件时，债权人可根据此类协议和适用法律行使权利和补救措施，包括担保方的权利和补救措施，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

此外，如果我们的任何客户、投资者、供应商或与我们开展业务的其他方无法根据其与此类金融机构的贷款安排获得资金，他们向我们支付债务、向我们提供服务或订立需要向我们额外付款的新商业安排的能力可能会受到不利影响，这可能对我们的运营和现金流产生重大不利影响。

尽管我们在我们认为必要或适当的情况下评估我们的银行关系，但我们获得资金来源和其他信贷安排的数量足以为我们当前和预计的未来业务运营提供资金或资本化，可能会因影响我们公司、与我们有信贷协议或安排的金融机构（包括贷款协议）直接或金融服务业或整个经济的因素而受到重大损害。

某些基金、定制的独立账户和投资组合公司对杠杆的依赖使我们面临债务融资市场的波动和收缩，并可能对我们的专业基金和定制的独立账户实现这些投资具有吸引力的回报率的能力产生不利影响，为投资而保持的现金余额面临持有这些投资的金融机构的信用风险。

我们管理的某些专门基金和定制的独立账户、我们投资的基金以及我们基金内的投资组合公司和定制的独立账户目前依赖杠杆，预计将继续这样做。我们的某些专门基金和定制独立账户，以及我们的专门基金或定制独立账户投资的公司，在结构性信贷、杠杆贷款和高收益债券市场筹集资金。如果高利率持续或进一步提高，或信贷市场经历持续或日益加剧的错位、收缩或波动，我们的专门基金和定制独立账户以及我们的专门基金或定制独立账户所投资的公司的运营结果可能会受到影响。任何这类事件都可能对企业普遍获得信贷、贷方愿意放贷的成本或条件或整体经济实力产生不利影响。

可用的债务融资来源减少、信贷市场的紧缩延长或加剧，或一般利率水平或债务来源要求的风险利差增加，将使我们的专门基金和定制的独立账户进行投资的融资成本更高，并且在利率上升的情况下，将降低我们的基金进行的固定利率债务投资的价值。某些投资也可能通过基金一级的信贷便利进行融资，这些信贷便利可能会或可能不会以优惠条件进行再融资，或者在各自期限结束时根本无法进行再融资。此外，借款成本可能无法通过投资中资产的升值来覆盖，这在困难的市场条件下可能会加剧，并对我们的收入产生不利影响。我们还与金融机构就贷款和代表客户持有现金余额作出安排，以资助对投资的贡献和持有投资的分配。来自这些债务融资和现金余额的可用资本暴露于它们所持有的金融机构的信用风险。对金融机构或金融服务行业产生普遍影响的不利发展，或对任何此类事件或其他类似风险的担忧或谣言，在过去和将来都可能导致全市场流动性问题或对全市场流动性问题的担忧。如果持有我们的专门基金、定制的独立账户、客户或投资者的信贷便利或现金账户余额的金融机构被置于接管状态或资不抵债，他们获得现有现金、现金等价物和投资的能力，或获得现有或新的银行安排或便利为承诺提供资金的能力可能受到威胁或丧失，这可能对我们的声誉和经营业绩产生重大不利影响。这些机构的账户余额通常超过每位存款人25万美元的FDIC保险保额，因此，存在与存款金额超过FDIC保险保额相关的集中信用风险。最后，对用于为我们的专门基金的投资提供资金的债务利息费用可抵扣的限制降低了受影响投资的税后回报率，并使使用债务融资的成本更高。任何这些因素都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

此外，我们可能会投资于具有显着杠杆的资本结构的业务。这类业务的杠杆资本结构增加了基金投资组合公司对不利经济因素的风险敞口，例如利率上升、信贷供应减少、上文讨论的金融机构风险、经济低迷或这类业务或其行业状况恶化。更严格的信贷条件或更高的利率也可能使投资组合公司更难或更昂贵地为现有债务再融资或展期、遵守财务契约或获得增量债务融资，这可能会增加违约或重组的风险。这些因素可能会使这类公司应对商业和经济状况变化的能力降低，并可能损害这类公司的运营、价值或可持续性。如果我们基金中的投资组合公司出现债务违约，或以其他方式寻求或被迫重组其义务或宣布破产，我们可能会损失部分或全部投资并遭受声誉损害。我们直接或间接投资的投资组合公司使用杠杆所造成的任何不利影响可能反过来对我们的专业基金、定制的独立账户和咨询账户的回报产生不利影响。

客户和第三方投资者在我们的某些专门基金和定制的独立账户中的违约可能会对该基金的运营和业绩产生不利影响。

我们的业务面临的风险是，因我们的服务而欠我们钱的客户可能不会向我们付款，投资者可能会拖欠他们为其承诺提供资金的义务。我们认为，这些风险在经济不确定时期会增加，例如在市场和地缘政治条件困难或波动的情况下，如果持有现金用于资助承诺的金融机构陷入财务困境。如果我们的专业基金和某些定制的独立账户的投资者不履行其对资金承诺的义务，可能会对投资过程产生不利后果，我们可能会蒙受损失并无法满足基础资金需求。例如，我们许多专业基金的投资者对那些我们有权在规定期间随时从这些投资者那里调用的基金作出资本承诺。我们依赖于投资者履行和兑现他们的承诺，当我们从他们那里为这些资金筹集资金以完成投资或在到期时以其他方式支付他们的义务时。此外，我们的某些基金和定制的独立账户利用信用额度为投资提供资金。由于信用额度下借款的利息支出和其他成本是基金或账户的支出，基金或账户的投资资本净倍数可能会降低，以及产生的附带权益金额。产生的附带权益金额的任何实质性减少都可能对我们的收入产生不利影响。我们没有出现客户或投资者未能在任何有意义的程度上兑现资本呼吁的情况。

任何没有为资本调用提供资金的投资者都将受到几种可能的处罚，包括没收其在该基金中的大量现有投资。然而，处罚的影响与投资者之前投资于基金的资金量直接相关。例如，如果投资者在基金存续期的早期投入了很少或没有投入资金，那么没收处罚可能就没有那么有意义了。客户或投资者未能在很大程度上兑现资本要求可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们未能遵守客户制定的投资准则可能会导致对我们的损害赔偿或AUM减少，这两种情况都会对我们的业务产生不利影响。

当客户聘请我们作为定制的独立账户的全权管理人代表他们管理资产时，他们会指定有关投资分配和策略的某些准则，我们需要在管理他们的投资组合时遵守这些准则。我们未能遵守这些准则和其他限制可能导致客户终止与我们的投资管理协议，因为这些协议通常可在30至90天通知后无故终止。客户也可以起诉我们违约，并寻求向我们追偿损失。即使我们遵守所有适用的投资准则，客户可能对其投资业绩或我们的服务或费用不满意，并可能终止其定制的独立账户或咨询账户，或不愿意向我们的专业基金、定制的独立账户或咨询账户承诺新的资本。任何这些事件都可能导致我们的AUM减少，从而导致我们的收益下降，并对我们的业务产生重大不利影响。

我们的员工、顾问或第三方服务提供商的不当行为可能会损害我们吸引和留住客户的能力，并使我们承担重大的法律责任和声誉损害，从而损害我们的利益。

我们的员工、顾问或第三方服务提供商有可能从事对我们的业务产生不利影响的不当行为。我们须遵守因我们的咨询和投资管理业务以及我们对所管理资产的酌处权而产生的多项法律、义务和标准。我们的任何员工、顾问或第三方服务提供商违反这些法律、义务和标准将对我们的客户和我们产生不利影响，使我们受到（其中包括）民事和刑事处罚或重大罚款、利润返还、对未来行为的禁令、证券诉讼、声誉损害和投资者信心的普遍损失。我们的业务还经常要求我们处理对我们可能为客户投资的公司和基金具有重要意义的机密事项。如果我们的员工、顾问或第三方服务提供商从事欺诈活动、违反监管标准或不当使用或披露敏感或机密信息，我们可能会受到法律或监管行动，并对我们的声誉、财务状况以及当前和未来的业务关系造成严重损害。社交媒体和电子通讯的普及以及人工智能的日益普及也可能导致任何关于我们的负面宣传或不准确信息更快、更广泛地传播，使有效的补救变得更加困难，并进一步放大与负面宣传相关的声誉风险。并非总是能够发现或阻止不当行为，我们采取的旨在发现和防止不良活动的预防措施可能并不有效。此外，我们允许员工以混合时间表或远程方式工作，这要求我们制定和实施额外的预防措施，以发现和防止员工的不当行为。这些额外的预防措施，可能包括实施安全和其他限制，可能会使我们的系统更难操作，成本更高，并且可能无法有效防止员工在远程工作环境中的不当行为。如果我们的一名雇员、顾问或第三方服务提供商从事不当行为或被指控不当行为，我们的业务和声誉可能会受到重大不利影响。请参阅“—与我们行业相关的风险—广泛的政府监管、合规失败以及法律或法规的变化可能会对我们产生不利影响。”

我们收到附带权益分配的时间，这是我们收入的一个要素，可能是零星的和不可预测的，这可能使我们难以按季度实现稳定的盈利增长，并可能导致我们的A类普通股价格下跌。

我们的现金流可能会大幅波动，因为我们通常只有在投资变现并根据业绩实现一定的优先回报时才会收到附带权益分配。这需要一段相当长的时间来识别有吸引力的投资机会，筹集进行投资所需的所有资金，然后实现投资的现金价值（或其他收益）。即使一项投资被证明是有利可图的，也可能需要数年时间才能以现金（或其他收益）实现任何利润。此外，由于普通合伙人从现有投资中退出和实现价值的能力可能比在更稳定的经济环境中更加有限，因此附带权益分配在过去和未来可能会在困难、波动或不确定的经济环境中减少。我们无法预测何时或是否会发生任何投资变现，因此，我们无法预测向我们分配附带权益的时间或金额。如果我们在特定季度收到附带权益的分配，这可能会对我们该特定季度的业绩产生重大影响，这可能不会在随后的季度中复制。因此，按季度实现净收入和现金流的稳定增长可能很困难，这反过来可能导致我们的A类普通股价格出现较大的不利变动或普遍波动加剧。

投资者在我们的常青基金中行使赎回或回购权利可能会对我们的收入产生不利影响。

与传统的回撤基金一般在预定终止日期基金清算前不允许赎回基金权益不同，我们的常青基金，包括我们根据《投资公司法》注册的基金，包含投资者流动性特征，允许投资者不时赎回或回购其权益。我们的常青基金近年来大幅增长，现在在我们的AUM以及我们的管理和收入中占了更重要的一部分。作为这些产品

跨策略、地域和投资者类型扩展，重大赎回或回购活动对我们业务的潜在影响有所增加。可能导致投资者离开我们常青基金的因素包括：利率或市场条件的变化使其他投资更具吸引力、由于投资者的资产配置政策而发生变化或重新平衡、投资者对我们的关注点或利益一致性的看法发生变化、对基金的业绩或投资策略或流动性状况不满意、我们的声誉发生变化、媒体对我们、同行或更广泛的私人市场的负面报道、关键人员的离职或职责变化，基金投资者的业绩和流动性需求以及投资者认为对基金有影响的法律或监管问题。在下跌的市场中，我们的常青基金，包括我们根据《投资公司法》注册的基金，可能会经历价值下跌，赎回或回购的步伐以及随之而来的我们管理的资产减少可能会加快。这种价值下跌可能会因被迫出售资产而引发和加剧，如下文所述。为满足大量赎回请求而采取的行动可能会对基金的投资、进行新投资的能力或实现其投资目标的能力产生重大不利影响。

在车辆组成文件和适用法律适当和允许的范围内，我们可能会在一段时间内限制此类车辆的赎回或回购。虽然使用此类工具（或“门”）是为了避免强制出售资产并保护基金的剩余投资者，但使用此类工具可能会受到投资者以及分销商或监管机构的负面影响，并可能导致负面宣传，这可能会导致我们A类普通股的价格波动、监管问询或诉讼。此类事件可能会使我们的声誉受到损害，使此类车辆在未来对投资者的吸引力降低，并对未来订阅此类车辆产生负面影响，这可能对此类车辆的现金流产生重大不利影响，并可能对我们从中获得的收入产生负面影响。此外，这类事件可能会更广泛地对我们平台未来的筹款活动产生负面影响。

此外，多次和持续的赎回或回购请求可能会耗尽基金的流动性来源，并造成压力，要求基金比预期更快地处置投资以满足此类请求。这类基金的投资通常在性质上缺乏流动性，在必要的时间范围内处置这类投资可能会降低交易对手愿意进行交易的价格，并要求基金出售其原本希望继续持有的投资。在大多数情况下，转让这类投资需要获得第三方发起人的同意，如果这类发起人不愿意同意，基金可能需要清算一项不太理想的投资作为替代方案。此类加速处置可能会减少或消除我们与此类投资相关的潜在附带权益，而赎回或回购导致此类基金的资产净值减少将减少应付给我们的管理费，并可能减少或消除我们原本可能有权获得的任何激励费用或附带权益。

最后，在我们的常青基金中包含赎回或回购权会产生更高的操作错误风险，包括在计算NAV方面。任何此类错误都可能对行使赎回权产生不利影响，并可能对我们的收入和盈利能力产生不利影响，包括由于投资者的赔偿要求、诉讼和/或监管调查。随着我们推出和扩展更频繁地触及NAV的基金，包括那些每天计算NAV的基金，这些操作过程的复杂性和频率都会增加，任何错误的潜在后果也会增加。

我们的专门基金和定制的独立账户中某些资产的估值方法可能具有高度主观性，根据这些方法建立的资产的价值可能永远无法实现，这可能导致我们的专门基金和定制的独立账户遭受重大损失。

我们的专门基金和全权定制独立账户的投资价值是根据当时有效的公司估值政策和程序确定的，并由特定专门基金或定制独立账户的执行文件批准。

我们的专门基金、定制的独立账户、咨询账户和我们投资的基金，除其他外，通常投资于市场活动很少（如果有的话）的非流动性投资或金融工具，因此没有现成的市场价格。我们根据基础基金管理人向我们报告的此类投资的公允价值，定期确定我们的专门基金和定制的独立账户持有的基金投资的价值。因此，我们对我们投资的基础基金的估值在很大程度上取决于这些基金的基础基金经理采用的流程。基金投资的基础资产的公允价值是使用特定基金估值政策中描述的若干方法确定的，该基金可能会聘请第三方估值代理机构协助进行此类估值。这些估值方法基于多个因素，包括投资的性质、投资的预期现金流、投资持有的时间长度、转让限制、当地市场情况、控制权溢价、非流动性折价和其他普遍接受的估值方法，其中涉及相当程度的主观管理判断。

我们的专门基金和定制的独立账户持有的投资组合公司的直接投资价值由我们使用普遍接受的估值方法定期确定，我们可能会使用独立的第三方估值公司在确定这些投资的公允价值时提供佐证协助。这些方法可能包括提及市场倍数、可比公司的估值、公开或私人市场交易、有关证券相关公司的后续发展、经营业绩、财务状况、现金流、我们可以获得的此类公司的预测以及我们可能认为相关的其他因素。

我们在对我们的专门基金和定制的独立账户持有的个别投资进行估值时使用的方法是基于特定投资的各种估计和假设，由于这些假设或估计不准确，与投资相关的实际结果可能存在重大差异。例如，有可能在我们或基础基金经理的分析中无意中遗漏了与估值目标相关的重大事实，从而导致估值不准确。此外，由于我们的专门基金、定制的独立账户、咨询账户和我们投资的基金所持有的非流动性投资可能处于不稳定、陷入困境或正在经历某些不确定性的行业或部门，这类投资受到公司特有或全行业突然发展导致的价值快速变化的影响。

不可预见的市场、经济和地缘政治条件和事件可能会在不同时期对投资的估值产生重大而突然的影响，估值方法可能会在不同时期发生变化。由于本文所描述的估值方法通常仅在定期基础上发生，因此可能对这些估值产生重大影响的后续事件可能要到下一个定期估值日期才能反映出来。估值模型中未考虑的因素的影响以及我们在确定估值时可能行使的主观判断可能会导致我们的一些投资者或监管机构质疑我们的估值或方法。无法保证我们的政策，或基础基金的政策，将涉及所有必要的估值因素，最大限度地减少不确定性或完全消除此类确定中的潜在利益冲突。此外，随着我们推出和扩展每日定价的区间基金和其他常青工具，我们可能会越来越依赖量化模型、基于回归的方法和第三方数据输入来支持更频繁的NAV计算。与月度或季度产品可能在较长时间内完成估值程序不同，每日定价工具要求将达成NAV所需的所有程序浓缩为更短的时间窗口，这进一步增加了我们对模型、数据和操作风险的敞口。

由于非流动性投资的估值或价值的稳定性存在重大不确定性，反映在专门基金或定制的独立账户资产净值中的此类投资的公允价值不一定反映如果出售此类投资将实际获得的价格。例如，可能存在已知或未知的负债，例如与投资有关的税务风险，特别是那些在美国以外的投资，这些负债可能无法充分反映在估值中。以明显低于投资已反映在专门基金或定制独立账户资产净值中的价值变现将导致适用基金或定制独立账户的收益减少或损失增加、某些资产管理费用下降和损失

我们的潜在激励费用。专门基金或定制的独立账户资产价值被夸大的情况，无论是由于错误还是其他原因，都可能导致特定时期的管理和激励费用被夸大。此外，鉴于我们管理的资产基础庞大且不断增加，虽然错误估值的一个单一实例，甚至多个同时发生的实例不太可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响，但由于任何因素或情况，资产价值与专门基金或定制的独立账户资产净值所反映的价值存在重大差异的情况可能会触发各种通知要求，导致投资者对我们失去信心，并可能导致我们的某些专门基金或定制的独立账户的赎回或回购请求意外增加，以及我们筹集额外资金、留住客户或吸引新客户的能力出现困难，尤其是在此类问题持续存在的情况下。与每月或每季度达到NAV的产品相比，每日达到NAV的工具的NAV错误或估值调整可能会导致更多受影响的股东以及以不正确的价格执行的更大数量的认购和回购，这可能会增加任何所需的报销、重新处理或其他补救措施的规模和频率。

SEC继续关注与私人投资工具估值相关的问题，包括在其执法、审查和规则制定活动中一致应用该方法、披露和利益冲突。我们更多地使用注册的区间基金和每日定价的常青产品可能会使我们的估值做法受到更严格的审查。如果SEC调查并发现我们的方法或程序存在错误，我们和/或我们的管理层成员可能会受到处罚和罚款，这可能会损害我们的声誉，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，SEC在其执法、审查和规则制定活动中考虑的因素的变化可能会对用于对我们的投资组合进行估值的估值方法的结果产生重大影响，如果这些因素与前几个季度发生重大变化，我们报告的这些资产的公允价值可能会有重大变化。

我们的投资管理活动可能涉及对相对高风险、非流动性资产的投资，我们和我们的客户可能会损失部分或全部投资于这些活动的金额，或者在相当长的一段时间内未能从这些活动中实现任何利润。

由我们的专业基金和定制的独立账户进行并由我们的咨询服务推荐的投资可能包括高风险、非流动性资产。我们通常已经并预计将继续与我们的投资者一起，作为普通合伙人，在我们现有的私人市场基金和某些定制的独立账户以及我们未来可能建立的任何新的私人市场基金中进行本金投资。我们投资资本的私募市场基金一般投资于非公开交易的证券。即使此类证券是公开交易的，其中许多基金可能会被合同或适用的证券法禁止在一段时间内出售此类证券。这类基金一般不能公开出售这些证券，除非它们的出售根据适用的证券法进行了登记，或者除非可以获得此类登记要求的豁免。因此，我们投资客户资金的私募市场基金可能无法在他们愿意时出售证券，因此可能无法实现此类证券的全部价值。在市场环境波动以及经济和地缘政治不确定性时期，这种风险会被放大。私募市场基金处置投资的能力部分取决于公共股票和债务市场，在某种程度上，处置投资的能力可能取决于持有此类投资的投资组合公司完成IPO的能力，或投资组合公司的潜在买家筹集债务融资为其购买提供资金的能力。我们许多私人市场策略的退出环境仍然具有挑战性，处置投资的有吸引力的机会可能有限。此外，大量持有公开交易的权益类证券往往只能在相当长的一段时间内才能被处置，使投资收益在处置期间面临市场价格下行的风险。为这些基金出资是有风险的，我们可能会损失我们的专业基金和客户的投资的部分或全部金额。

私募市场基金已投资或可能投资的投资组合公司有时会涉及高度的业务和财务风险。这些公司可能处于早期发展阶段，可能没有经过验证的经营历史，可能经营亏损或有重大

经营业绩的差异，可能从事快速变化的业务，产品存在重大过时风险，可能受到广泛的监管监督，可能需要大量额外资本来支持其运营，为扩张提供资金或保持其竞争地位，可能具有较高的杠杆水平，或者可能具有较弱的财务状况。见“—某些基金、定制的独立账户和投资组合公司对杠杆的依赖使我们面临债务融资市场的波动和收缩，并可能对我们的专业基金和定制的独立账户实现这些投资具有吸引力的回报率的能力产生不利影响，为投资而保持的现金余额面临持有这些投资的金融机构的信用风险。”此外，这些投资组合公司可能会面临激烈的竞争，包括来自财力更大、开发、制造、营销等能力更广泛、拥有更多合格管理和技术人员的公司的竞争。非美国司法管辖区的投资组合公司可能面临额外风险，包括关税和贸易壁垒、货币汇率变化、外汇管制法规、与不同类型（以及较低质量）的可用信息相关的风险、较不发达或效率较低的金融市场、征收或没收税收以及较不发达或较稳定或不利的政治和监管环境。

此外，在特定投资类别、行业或地区的困难市场条件或放缓期间，投资组合公司可能会遇到收入减少、财务损失、难以获得融资和成本增加的情况。在这些期间，这些公司也可能难以扩大业务和运营，可能无法支付到期的费用。一般市场低迷或特定市场错位可能导致我们的专业基金和定制独立账户投资的私募市场基金或投资组合公司的投资回报降低，从而对我们的专业基金和定制独立账户的投资回报产生重大不利影响。此外，如果投资组合公司债务违约，或以其他方式寻求或被迫重组其义务或宣布破产，我们可能会损失部分或全部投资，并遭受声誉损害。

我们可能会寻求涉及商业、监管、法律或其他复杂性的投资机会。

我们可能会寻求具有异常复杂的业务、监管和/或法律方面的投资机会。我们的一些投资可能构成为我们仅获得少数股权或两个或多个投资者共同或共同担任股权发起人的投资，这通常意味着任何治理权都必须与其他投资者共享。因此，与投资有关的决定可能由第三方作出，这可能对我们在投资方面取得的回报产生重大不利影响。复杂性带来风险，因为这类交易的融资和执行可能更加困难、昂贵和耗时，从这类交易中获得的资产管理或实现价值可能更加困难，而且这类交易有时涉及更高水平的监管审查或更大的或有负债风险。任何这些风险都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的专门基金和定制的独立账户可能会面临与未分散投资相关的风险。

我们无法保证在我们的任何专门基金或定制的独立账户中将实现的多样化程度。此外，我们的某些专门基金和定制的独立账户可能存在重叠的投资敞口。影响特定资产类别、行业、地理区域或其他类别投资的困难市场条件或放缓可能会对特定专门基金或定制独立账户产生重大不利影响，如果其投资集中在该领域，如果多个专门基金和定制独立账户有重叠投资，则可能对其产生不利影响。因此，专业基金或定制的独立账户缺乏多样化可能会对其投资业绩产生不利影响，并影响我们筹集新资金的能力。如果一项重叠的投资表现不佳、发生减值或以其他方式表现不佳，则可能会被多个专门基金或定制的独立账户同时感受到不利影响，并可能放大不利投资业绩对我们业务的影响。因此，所有这些因素都可能影响我们的业务、财务状况和经营业绩。

我们的专门基金和定制的独立账户对我们不控制的基金和公司进行投资。

我们的大多数专业基金和定制的独立账户的投资将包括我们不控制的公司的债务工具和股本证券。我们的专门基金和定制的独立账户可能会通过直接投资安排进行投资或收购少数股权，也可能会随着时间的推移以导致其保留少数股权投资的方式处置其在投资组合公司的部分股权投资。因此，我们的专门基金和定制独立账户的表现将在很大程度上取决于第三方的投资和其他决定，这可能对我们的专门基金或定制独立账户实现的回报产生重大不利影响。进行投资的投资组合公司可能会做出我们不同意的商业、财务或管理决策。此外，多数利益相关者或其管理层可能会承担风险或以其他方式采取不符合我们利益的行为。如果发生上述任何情况，我们的投资价值和我们代表客户所做的投资可能会下降，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会因此受到影响。

我们的专业基金、定制的独立账户和咨询账户的投资在许多情况下可能排名低于其他投资者的投资。

在许多情况下，我们的专门基金、定制的独立账户或咨询账户所投资的公司有债务或股本证券，或可能被允许产生债务或发行股本证券，其排名高于我们的客户对我们的专门基金、定制的独立账户或咨询账户的投资。根据其条款，这些票据可能规定，其持有人有权在就我们客户的投资进行支付的日期或之前收到股息、利息或本金的支付。此外，如果我们的一个或多个专门基金、定制的独立账户或咨询账户持有一项投资的公司破产、清算、解散、重组或破产，排名高于我们客户投资的证券持有人通常有权获得全额付款，然后才能就我们客户的投资进行分配。在偿还高级证券持有人后，公司可能没有任何剩余资产可用于偿还与我们客户的投资有关的欠款。在任何资产仍然存在的情况下，与我们客户的投资具有同等地位的债权持有人将有权在平等和可评定的基础上分享从这些资产中进行的分配。此外，在财务困境期间或破产后，我们影响公司事务并采取行动保护我们的专门基金、定制的独立账户或咨询账户投资的能力可能大大低于那些持有高级权益的人。

我们近年来业务的大幅增长可能难以持续，可能对我们的资源和员工提出重大要求，并将增加我们的开支。

我们业务的大幅增长对我们的基础设施、我们的投资团队和其他员工提出了很大的要求，而且如果持续下去，还将继续提出要求，并将增加我们的开支。我们努力维持一个工作环境，强化我们的协作、激励和做正确事情的文化。如果我们不继续开发和实施适当的流程和工具来维持这种文化，特别是考虑到我们的员工人数迅速显着增长以及我们允许混合和远程/办公室工作，我们成功竞争和实现业务目标的能力可能会受到损害，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。

此外，我们被要求不断发展我们的基础设施，以应对日益复杂的投资管理行业和日益成熟的投资者。法律和法规的发展也有助于我们的开支水平。除其他外，我们业务的未来增长将取决于我们是否有能力维持适当的基础设施和人员配置水平，以充分应对我们的增长，并将要求我们产生大量额外费用并投入额外的高级管理和运营资源。我们在保持适当的财务和运营控制以及实施新的或更新的信息和财务系统和程序方面可能面临重大挑战。在及时和具有成本效益的基础上培训、管理和适当调整我们的劳动力和我们业务的其他组成部分也可能带来挑战。此外，我们努力留住和吸引合格的投资专业人士，预计将导致显着的额外费用。无法保证我们将能够有效地管理我们不断增长的业务或我们将能够继续增长，任何不这样做都可能对我们产生收入和控制开支的能力产生不利影响。

由于来自私人市场投资者降低费用的行业压力，我们可能无法维持我们期望的费用结构，这可能对我们的利润率和经营业绩产生重大不利影响。

如果我们不提供与竞争对手提供的价格、结构和条款具有竞争力的价格、结构和条款，我们可能会发现更难保留和筹集资金，我们可能会在未来失去投资机会。由于私人市场投资者要求降低收费的行业压力，我们可能无法维持目前的收费结构。为了在竞争环境中保持我们期望的费用结构，我们必须能够继续为客户提供投资回报和服务，以激励我们的投资者支付我们期望的费率。我们无法向您保证，我们将成功地提供投资回报和服务，使我们能够维持我们期望的费用结构。对现有或未来新业务的费用减免可能会对我们的利润率和经营业绩产生重大不利影响。

我们对注册投资公司的运营以及遵守《投资公司法》或其他法规的限制可能会对我们产生不利影响。

我们的业务活动受到可能对盈利能力产生不利影响的额外监管要求的约束。我们提供的某些常青基金是根据《投资公司法》注册的投资公司，或受适用于我们的常青基金的其他规则的约束，尤其是卢森堡监管机构、金融监督委员会（“CSSF”）关于我们在卢森堡注册的常青基金的规则。投资公司法及其下的规则、适用于我们在卢森堡注册的常青基金的规则以及适用的欧洲立法包含这些常青基金的组织和运营的详细参数。除其他外，《投资公司法》及其下的规则限制或禁止与关联公司的交易，对发行债务和股本证券施加限制，禁止发行股票期权，并规定了某些治理和董事会独立性要求。此外，我们依赖第三方协助我们就我们的常青基金提供服务并遵守监管义务。这些限制、义务和对用于协助我们为常青基金提供服务的第三方服务提供商的依赖可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

此外，未能遵守我们所受的任何规定，可能会使我们受到强制执行行动，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的风险管理策略和程序可能会使我们面临未识别或未预料到的风险。

风险管理适用于我们的运营以及我们为我们的专门基金和定制的独立账户进行的投资。我们已制定并继续更新特定于我们业务的战略和程序，以识别、评估、管理和减轻风险，其中包括市场风险、流动性风险、操作风险和声誉风险。对这些风险的管理可能非常复杂。这些战略和程序在某些情况下可能会失败，特别是如果我们面临我们低估或未识别的风险，包括与困难的市场或地缘政治条件相关的风险。鉴于我们基金的数量和规模都很大，我们经常在单一交易对手处拥有大量头寸。例如，我们和我们的大部分基金都有信贷额度。如果其中一个或多个信用额度下的贷方因应制裁而冻结账户或资不抵债，我们可能难以更换信用额度和受影响的基金，或者我们可能面临流动性挑战，这可能会对我们的业务运营或基金关闭投资的能力产生不利影响。如果该交易对手无法履行其义务或履行低于我们的标准，我们、我们的专门基金、定制的独立账户和其他投资可能会受到不利影响。此外，我们管理客户投资相关风险的一些方法是基于我们对历史私人市场行为的分析。统计技术被应用于这些观察，以便对我们的一些风险敞口进行量化。对私募市场回报的历史分析需要依赖基金经理进行的估值，这可能不是当前估值的可靠衡量标准。如果出现我们历史数据中未观察到的情况，这些统计方法可能无法准确量化我们的风险敞口。特别是，当我们引入新类型的投资结构、产品或服务时，我们的历史数据可能是不完整的。我们风险管理技术的失败可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，包括我们获得奖励费用的权利。

我们就投资进行的尽职调查过程可能不会揭示与投资相关的所有事实。

在为我们的客户进行或推荐投资之前，我们会根据适用于每项投资的事实和情况进行我们认为合理和适当的尽职调查。在进行尽职调查时，我们可能需要评估重要的、复杂的、有时是不断演变的商业、财务、信贷、税务、会计、技术、环境、社会、治理以及法律和监管问题。外部顾问、法律顾问和会计师可能会根据投资类型和相关各方不同程度地参与尽职调查过程。尽管如此，在就一项投资进行尽职调查和进行评估时，我们依赖于我们可以获得的信息，包括投资目标提供的信息，在某些情况下，还包括第三方调查，而这样的调查并不一定会导致投资最终成功或识别所有风险。此外，我们可能无法识别或预见可能对一项投资产生重大不利影响的未来发展，例如，包括某个行业、地域或资产类别的基本面快速变化，或特定公司或资产或整个行业的技术中断，包括由于人工智能的快速发展和实施。

此外，我们将针对任何投资机会开展的尽职调查可能无法发现或突出所有相关事实（包括贿赂、欺诈或其他非法活动）或对评估此类投资机会有必要或有帮助的风险。贿赂、欺诈、会计违规和其他不正当、非法或腐败行为的例子可能很难被发现，在某些司法管辖区可能更加普遍。我们的许多专门基金、定制的独立账户或咨询账户都投资于新兴市场国家，这些国家可能没有建立像更发达国家那样严格的法律法规，或者现有法律法规可能没有得到一致执行。对这些司法管辖区的投资机会进行尽职调查往往更加复杂，因为这些地点可能没有形成一致和统一的商业做法，

而贿赂、欺诈、会计违规和腐败行为在这些场所尤其难以被发现。此类不当行为可能会破坏我们对此类公司的尽职调查工作，并可能对此类公司的投资估值产生负面影响。此外，我们可能无法识别或预见可能对投资产生重大不利影响的未来发展，例如我们的专门基金、定制的独立账户或咨询账户投资的公司的人员的不当行为。过去曾发生过涉及此类事项的孤立事件，但未对我们的财务状况或经营业绩产生实质性影响。财务欺诈或其他欺骗性做法，或此类第三方公司的人员未能遵守反贿赂、贸易制裁或其他法律和监管要求，可能会对我们造成重大的法律、声誉和业务损害。

此外，我们的专业基金中有很大一部分是母基金，因此我们依赖于领导此类投资的普通合伙人或直接投资合伙人的尽职调查。我们很少或根本无法控制他们的尽职调查过程，他们尽职调查中的任何缺点都可能反映在我们代表客户与他们进行的投资的表现中。投资业绩不佳可能导致客户终止与我们的协议和/或导致负面的声誉影响，其中任何一种都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

最后，我们的尽职调查流程涵盖的一些事项，例如负责任的投资和可持续性考虑，受制于不断变化的市场和监管标准，我们可能无法准确或充分预期这些标准。我们的负责任投资和可持续发展尽职调查框架并不代表一个普遍认可的标准，因为我们继续观察到整个行业正在实施的不同框架和方法。选择和评估与投资相关的可持续性风险本质上是主观的。可持续性风险的重要性以及对个人投资或投资组合的潜在影响取决于许多因素，包括相关行业、国家、资产类别和投资策略。无法保证我们或我们可能聘请的第三方可持续发展专家所使用的标准或行使的判断将始终反映任何特定客户或利益相关者的信念、价值观、内部政策或首选做法。此外，我们在负责任投资和可持续性方面的尽职调查的性质和范围将根据投资而有所不同，如果未来出现这种情况，这可能会在遵守全球公认的标准方面带来挑战。

限制我们收集和分析有关客户投资的数据的能力可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的私人市场投资数据库包括我们为我们的专门基金、定制的独立账户和咨询账户监测和报告的基金和直接投资。我们依靠我们的数据库向客户提供定期报告，研究私人市场的发展和趋势，并支持我们的投资过程。我们依赖于我们与基础基金和投资的普通合伙人和发起人的关系的持续，以保持有关这些投资和私人市场活动的当前数据。我们还依靠我们关系的力量来鼓励自愿分享数据和参与不断变化的主题，例如负责任的投资和可持续性。终止此类关系或对我们使用我们获得的数据进行报告和监测服务的能力施加限制可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们还高度依赖存储和分析我们的数据的技术平台，此类平台提供的服务的任何中断，无论是暂时的还是永久的，都可能对我们有效地继续不间断地运营我们的业务的能力产生重大不利影响。见“—运营风险可能会扰乱我们的业务，损害我们的声誉，导致财务损失或限制我们的增长。”

运营风险可能会扰乱我们的业务，损害我们的声誉，导致财务损失或限制我们的增长。

我们在很大程度上依赖我们和我们的第三方服务提供商的财务、会计、合规、监控、管理、报告和其他数据处理系统和技术平台，包括我们的基金管理人和AIFM的系统和技术平台来开展我们的业务。如果这些系统中的任何一个不运行

适当地，或被禁用或失败，包括数据丢失或未经授权访问，无论是由火灾、自然灾害、电力或电信故障、网络攻击、勒索软件、计算机病毒、恶意行为者、疏忽、恐怖主义或战争行为或其他原因造成，或如果我们的第三方服务提供商未能按预期履行，我们可能会遭受业务中断、财务损失、对客户的责任、监管干预或声誉损害，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。过去曾发生过涉及此类事项的孤立事件，但未对我们的财务状况或经营业绩产生实质性影响。如果我们的任何第三方服务提供商出于与我们竞争或破坏我们的努力的目的访问或使用我们的信息，我们可能会失去客户和机会，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。此外，我们还经历了交易的执行、确认或结算错误，以及记录、评估和核算错误。虽然这些事件对我们的整体运营并不重要，但未来此类事件的反复发生可能会导致我们失去客户和机会。我们和我们的第三方服务提供商的数据处理系统和技术可能无法适应我们的增长或充分保护我们客户的信息或解决安全风险，维护和改进此类系统和技术的成本可能会比我们目前的水平有所增加。此类故障或与此类信息系统和技术相关的成本增加或交易错误，可能对我们的经营业绩、财务状况、现金流和声誉产生重大不利影响。支持我们业务的技术或基础设施发生灾难或中断，包括涉及我们、我们的第三方服务提供商或与我们开展业务的其他第三方使用的电子通信、基于云的基础设施或其他服务的中断，或直接影响我们主要办事处的中断，可能会对我们不间断地继续经营业务的能力产生负面影响。我们的业务延续或灾难恢复计划可能不足以减轻此类灾难或中断可能造成的损害，保险和其他保障措施可能无法全额补偿我们的损失。有关此风险的更多信息，请参阅“—未能维护我们的信息技术网络或我们的第三方服务提供商的信息技术网络的安全，或数据安全漏洞可能导致数据丢失、我们的业务中断、损害我们的声誉，并可能对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。”

我们还面临与我们保持信贷便利或现金账户余额的金融机构失败的风险。有关这一风险的更多信息，请看“—我们的负债可能会使我们面临重大风险，我们的现金余额面临其所持金融机构的信用风险。”

未能维护我们的信息技术网络或我们的第三方服务提供商的信息技术网络的安全，或数据安全漏洞可能导致数据丢失、我们的业务中断、损害我们的声誉，并对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。

我们依赖于在我们的计算机系统、硬件、软件、技术基础设施、在线站点和网络以及我们的第三方服务提供商及其供应商的系统中合理安全地处理、存储和传输机密和其他敏感信息。在我们的日常业务过程中，我们收集和存储一系列数据，包括我们的专有业务信息和知识产权，以及与我们的员工、我们的客户、我们的投资组合公司有关的个人身份信息和其他敏感信息，在云应用程序和我们的网络上，以及在第三方代表我们运营的系统上。这些信息的安全处理、维护和传输对我们的运营至关重要。

我们、我们的服务提供商及其供应商经常面临各种安全威胁，包括持续的网络安全威胁和攻击，这些威胁和攻击旨在未经授权访问和窃取我们的敏感或专有信息，破坏或破坏数据，禁用、破坏或降级系统，转移或以其他方式窃取资金，或使用生成AI和Deepfakes等技术冒充我们或我们的员工。网络攻击技术不断发展，可能不会立即被识别，可能起源于各种各样的来源，可能难以被发现或完全补救。我们和我们的服务提供商面临的数据安全威胁的频率、复杂性和独创性都有所增加，随着AI的进步而加剧，而恶意第三方

用于创建新的、复杂的和更频繁的攻击。我们、我们的员工和我们的某些第三方服务提供商一直并预计将继续成为黑客攻击、“网络钓鱼”或其他形式的社会工程攻击、商业电子邮件泄露和其他获取未经授权访问数据和系统的努力的目标，以及冒充和欺诈性索取金钱和其他活动的目标。攻击的范围从一般企业常见的攻击到更高级和更持久的攻击，攻击者可能会将我们作为目标，因为我们的高级管理团队成员可能有公开的个人资料，或者因为作为一家另类投资管理公司，我们持有大量关于我们的客户和潜在投资的机密和敏感信息。攻击者过去通过攻击我们的系统和我们某些服务提供商的系统，获得了对有关我们、我们的客户和投资者的敏感信息的未经授权的访问权限。迄今为止，此类先前事件尚未对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

此外，我们允许员工以混合时间表或远程方式工作，这会带来运营风险，包括更高的网络安全风险，因为远程工作环境可能更不安全，更容易受到黑客攻击。我们知道我们的员工未经授权使用未经批准的消费者AI工具。此类使用增加了包括重大非公开信息、商业秘密或个人身份信息在内的机密信息已经或可能被输入这些工具的风险，这可能导致此类信息成为第三方应用程序和用户（包括我们的竞争对手）可访问的数据集的一部分。

我们依赖于我们和我们的服务提供商的信息安全政策、程序和能力的有效性，这些政策、程序和能力旨在保护我们和他们的计算机、网络和电信系统，这些系统包含或传输并依赖这些政策和系统的数据，以便能够及时升级任何网络攻击、评估重要性并在必要时进行监管和其他披露。为确保我们或我们的第三方服务提供商系统的完整性而采取的措施可能无法提供足够的保护，可能无法按预期运行，并且在面对新的或不可预见的威胁时可能不够充分，包括那些利用广泛使用的软件、人工智能工具或第三方平台中的漏洞的威胁。我们和我们的第三方服务提供商的计算机系统、软件和网络可能容易受到未经授权的访问、盗窃、滥用、计算机病毒、错误、勒索软件或其他恶意代码、员工、供应商或承包商错误或渎职以及可能对我们的技术系统和数据的安全性产生负面影响的其他事件的影响。

成功的网络攻击、入侵、破坏凭据、勒索软件事件、数据的破坏或损坏、敏感信息的丢失或滥用或影响我们或我们的服务提供商的其他网络安全事件可能导致（其中包括）机密或专有信息的丢失或未经授权的使用或披露、运营中断、关键系统或数据的可用性或完整性损失、无法及时处理交易或计算和报告资产净值、知识产权损失、资金被盗或被挪用以及设备和系统损坏。此类事件，或认为已经发生的事件，可能会使我们承担重大成本和责任，包括事件响应、补救和系统强化成本、恢复数据和系统、法律和咨询费用、与通知受影响个人和对受影响个人进行补救相关的成本、应对监管调查或检查、诉讼和赔偿义务、增加的保险费、承保范围限制或无法获得网络保险和声誉损害，这可能会对我们吸引和留住客户或为我们的产品筹集资金的能力产生不利影响。

此外，尽管分布式账本技术、数字资产、加密货币和类似技术的普遍性和应用范围正在增长，但该技术是新技术，可能容易受到网络攻击或具有其他固有的技术弱点。我们和我们管理的专门基金和定制的独立账户面临风险，并可能面临额外风险，这些风险与分布式账本技术和使用它的金融产品有关，例如区块链、加密货币和其他数字资产，或去中心化金融和相关应用程序，包括通过我们以代币化格式提供基金和其他产品，我们与使用、开发或依赖分布式账本技术的公司合作并依赖这些公司，以及我们与之进行交易的第三方供应商、客户、交易对手和其他金融中介使用分布式账本技术。金融产品的市场波动

使用分布式账本技术可能会增加这些风险，也可能使我们面临更大的合规风险。

网络安全、隐私和数据保护是美国和世界各地监管机构的当务之急。我们经营所在的许多司法管辖区都有与隐私、数据保护和网络安全相关的法律法规，例如欧盟和英国的《通用数据保护条例》（“GDPR”）、中国的《个人信息保护法》（“PIPL”）、SEC的网络安全披露规则和加州隐私权法案（“CPRA”）。一些司法管辖区还颁布了法律，要求公司将涉及某些类型个人数据的数据安全漏洞通知个人和政府机构。这些规则可能会增加我们的合规成本和潜在的监管责任。违反GDPR将受到重大经济处罚。如果我们未能遵守相关法律法规或未能及时提供适当的监管或其他违约通知，则可能导致监管调查和重大处罚，这可能导致负面宣传，并可能导致我们的客户对我们和我们更普遍的安全措施的有效性失去信心。见“—快速发展和变化的数据安全和隐私法律法规可能会增加合规成本，并使我们面临执法风险和声誉损害。”

最后，如果我们在美国境外开展业务，我们的技术平台、数据和知识产权也面临更高的被盗或损害风险，特别是在那些对知识产权、商标、商业秘密、专有技术以及客户信息和记录等专有信息和资产没有类似保护水平的司法管辖区。此外，我们可能被要求损害保护或放弃对技术、数据和知识产权的权利，以便在外国司法管辖区经营或进入市场。我们看到，外国司法管辖区的欺诈行为者试图通过软件应用程序等模仿或冒充我们的情况有限；迄今为止，这些行为尚未对我们的财务状况或经营业绩产生实质性影响。这些资产的任何此类直接或间接妥协都可能对我们产生重大不利影响。

快速发展和变化的数据安全和隐私法律法规可能会增加合规成本，并使我们面临执法风险和声誉损害。

我们面临与收集、处理、存储和传输个人数据及其他敏感和机密信息相关的各种风险和成本。个人数据范围广泛，涉及我们的客户、员工、交易对手和其他第三方。我们任何实际或被认为无法充分解决隐私问题，或遵守适用的数据安全或隐私法律、法规、政策、行业标准和指南、合同义务或其他法律义务，即使没有根据，也可能导致重大的监管和第三方责任、成本增加、我们的业务和运营中断，以及客户信心的丧失和其他声誉损害。

随着新的隐私和数据保护法律法规的实施，我们寻求遵守此类法律法规所需的时间和资源不断增加。我们的合规义务包括与美国各州法律法规相关的义务，包括但不限于为加州居民提供增强隐私保护的CPRA、针对数据泄露的私人诉讼权以及针对数据泄露或其他CPRA违规行为的法定罚款和损害赔偿，以及“合理”的网络安全要求。此外，SEC还通过了对监管S-P的修订，要求包括注册投资顾问在内的涵盖机构采用书面政策和程序，创建事件响应程序，以解决未经授权访问客户信息的问题，包括在30天内通知受影响客户和客户的程序，并要求对处理客户信息的服务提供商进行监督的正式政策。

我们还需要遵守外国数据收集和隐私法，包括欧盟和英国的GDPR、中国的PIPL，以及我们在其设有办事处或开展业务的其他多个司法管辖区的法律，包括瑞士、日本、香港、新加坡、澳大利亚、加拿大、阿拉伯联合酋长国、智利和墨西哥。根据GDPR，整个欧盟和英国的金融监管机构和数据保护机构拥有广泛的审计和调查权力，以调查个人数据是如何被使用和处理的。对不遵守规定的处罚可能是重大的。这方面的全球法律正在迅速增加

其规模和深度的要求，也往往具有域外性质。此外，许多监管机构已表示有意就数据隐私采取更积极的执法行动，私人行为者正寻求跨地区和跨国界执行这些法律。此外，我们经常在与交易对手的合同安排中规定隐私合规要求。这些法律、监管和合同义务提高了我们在美国和全球开展业务的日常过程中的隐私义务。随着新的数据保护和隐私相关法律法规的实施，我们遵守此类法律法规所需的时间和资源不断增加。

尽管我们采取了各种措施来帮助确保我们的政策、流程和系统符合我们的义务，但我们的潜在责任仍然存在，特别是考虑到美国和世界各地隐私法律和法规的持续快速发展、不同司法管辖区的不同要求、执法行动的增加和重大的罚款。

人工智能的技术发展可能会扰乱我们经营所在的市场，并使我们面临更大的竞争、法律和监管风险以及合规成本。

人工智能，包括机器学习技术和生成和代理人工智能，正在迅速发展。虽然我们可能无法预测、预防、减轻或补救此类发展的所有潜在风险、挑战或影响，但人工智能可能会严重扰乱我们经营所在的商业模式和市场，并使我们面临竞争加剧、法律和监管风险以及合规成本，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们目前在业务运营中使用并计划扩大对人工智能工具和技术的使用，包括支持投资研究和投资组合分析，加强客户报告和投资者教育，协助软件开发和其他技术工作流程，并帮助自动化某些运营、合规和法律流程。这些用途伴随着潜在风险，包括但不限于产生不准确、不完整或有偏见的结果、盗用我们的机密信息、潜在的网络安全漏洞和监管负担。人工智能技术使用的模型中的数据可能包含一定程度的不准确和错误，这可能导致算法存在缺陷，并产生不完整、不准确或有偏差的结果。如果我们依赖此类技术，这可能会对我们的运营产生不利影响。此外，如果我们或我们所依赖的服务的第三方在应用AI技术时使用的数据不完整、不准确或在某种程度上存在偏见，我们的产品、服务和业务可能会受到影响。AI工具或应用程序也存在被我们的员工和/或我们聘请的第三方滥用或盗用的风险。例如，员工可能会将机密信息，包括重要的非公开信息、商业秘密或个人身份信息输入AI技术，导致这些信息成为第三方AI应用程序和用户（包括我们的竞争对手）可以访问的数据集的一部分。此类行动可能会使我们受到法律和监管调查和/或行动。此外，我们可能无法控制我们选择使用的第三方人工智能技术是如何开发或维护的，或者我们输入的数据是如何被使用或披露的，即使我们在这些事项上寻求了合同保护。滥用或盗用我们的数据可能会对我们的声誉产生不利影响，并可能使我们受到法律和监管调查和/或行动。此外，我们如何设计、实施、监控、记录或管理我们内部使用人工智能工具（包括在训练数据、模型选择、人工监督和记录保存方面）的错误或失败可能会导致运营中断、分析或建议有缺陷、对客户或投资组合公司的处理方式不一致，或不遵守我们自己的政策和程序。

我们还可能面临与我们行业内的其他人采用人工智能或其他新技术相关的竞争风险。如果我们的竞争对手在使用AI或开发基于AI的服务或产品方面比我们更成功，或者我们这样做的速度比其他人慢，我们可能会处于竞争劣势。此外，我们在技术系统和人工智能方面的投资可能无法带来我们预期的收益，这可能会给我们的业务带来高昂的成本。

包括欧盟、美国和美国各州在内的多个司法管辖区的监管机构已开始通过或考虑监管人工智能系统开发和使用的法律法规。这些框架正在演变，在某些情况下尚未统一，可能会对风险评估、数据治理、透明度、人工监督和记录保存提出要求。我们还面临风险，即我们关于我们使用人工智能工具、产品或战略的公开披露可能被指控不完整、不准确或具有误导性，包括声称我们夸大了人工智能在我们业务中的能力或影响，也称为人工智能清洗。任何监管变化、调查或指控都可能导致合规成本增加、延迟或限制我们使用人工智能技术、对我们或我们的投资组合公司处以罚款或其他处罚，或以其他方式对我们的业务、声誉、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们未能或无法获得、维护、保护和执行我们的商标、服务标记、商号和其他知识产权可能会对我们的业务产生不利影响，包括我们品牌的价值。

我们拥有或拥有我们在业务运营中使用的商标、服务标记或商号的许可。此外，我们的商品名称、标识和网站名称及URL地址由我们拥有或已授权给我们。我们还拥有或拥有保护我们解决方案内容的版权许可。尽管我们努力在美国和其他司法管辖区获得、维护、保护和执行我们的商标、服务标记、商号和其他知识产权，但无法保证这些保护在所有情况下都可用，我们的商标、服务标记、商号或其他知识产权可能会受到质疑、无效、宣布为通用、规避、侵权或以其他方式侵犯，包括被与Hamilton Lane无关的各方在外国司法管辖区注册，这可能会导致客户混淆。我们可能无法成功地解决我们满意的冲突。在某些情况下，可能会有商标所有人拥有与我们类似的商标的优先权利。在商标注册程序期间，我们可能会收到并且在某些情况下已经收到对我们的申请的拒绝。此外，已经并可能在未来针对我们的商标申请或注册提起异议、无效宣告或撤销程序，我们的商标可能无法在此类程序中继续存在。如果我们的商标、服务标记或商号被成功挑战，我们可能会被迫重新塑造我们的产品、服务或业务的品牌，这可能会导致品牌认知度的丧失，并可能要求我们将资源用于广告和营销新品牌。长期来看，如果我们无法根据我们的商标、服务标记和商号建立名称识别，那么我们可能无法有效竞争。与我们的商标、服务标记或商号有关的任何索赔或客户混淆可能会损害我们的声誉和品牌，并严重损害我们的业务、流动性、财务状况和经营业绩。

我们可能被要求在越来越多的司法管辖区保护我们的商标、服务标记和其他知识产权。国外一些国家的法律对知识产权的保护程度与美国的法律不一样。因此，我们可能会选择不在某些国家寻求保护，我们将不会在这些国家获得保护的好处。此外，任何司法管辖区的知识产权法律的任何变化或出乎意料的解释都可能损害我们获得、维护、保护和执行我们的知识产权的能力。监管和执法我们的知识产权是困难的、代价高昂的，而且可能并不总是有效的。

如果我们的服务不被视为令人满意或出于其他原因，我们可能会面临我们的专业声誉和法律责任的损害。

作为一家金融服务公司，我们在很大程度上依赖于我们与客户的关系以及我们在诚信和高水准专业服务方面的声誉来吸引和留住客户。因此，如果客户对我们的服务不满意，这种不满对我们的业务的损害可能比对其他类型的业务更大。

近年来，针对财务顾问的诉讼和监管程序的索赔量和索赔金额不断增加。我们的资产管理和咨询活动可能会使我们面临对我们的客户和第三方，包括我们的客户的重大法律责任的风险

证券或其他法律法规规定的与证券和其他交易有关的重大虚假或误导性陈述的股东或受益人。在我们的投资管理业务中，我们代表客户做出投资决策，或向客户提出投资建议，这可能会导致重大损失。任何此类损失还可能使我们面临法律和监管责任或指控过失不当行为、欺诈、违反信托义务或违约的行动的风险。这些风险通常可能难以评估或量化，它们的存在和规模通常在相当长的一段时间内仍然未知。我们一直并可能在未来不时受到法律诉讼，并在为此类诉讼辩护时产生重大法律费用。此外，有关我们、我们的投资活动或一般私人市场的负面宣传和新闻猜测，无论是否基于事实，或针对我们或我们推荐或涉及我们的任何第三方管理人的诉讼或监管行动，可能会损害我们的声誉，损害我们吸引和留住客户的能力，给我们的A类普通股价格带来波动，并对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，市场参与者过去和将来可能发布关于我们或我们行业的负面报告或评论，包括在持有我们A类普通股空头头寸时，这可能会损害我们的声誉、转移管理层的注意力、引发监管或其他审查并导致我们A类普通股的市场价格下跌，无论此类陈述是否包含错误描述。此外，损害我们行业声誉的事件，例如高度宣传的欺诈或其他丑闻事件，可能会对我们的业务产生重大不利影响，无论这些事件中是否有任何事件与我们的专门基金、定制的独立账户或咨询账户直接相关。重大法律或监管责任可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响，或对我们的声誉造成重大损害，从而可能严重损害我们的业务。

我们的国际业务受到一定的风险，这可能会影响我们的收入。

我们打算继续发展我们的非美国业务，包括向我们不太熟悉和经验的新地区发展，我们相信这种增长对我们的整体成功很重要。此外，我们的许多客户是寻求投资于美国基金和运营公司的非美国实体。我们的国际业务带有特殊的金融和商业风险，其中可能包括以下方面：

• 国外业务管理和人员配置困难加大；

• 可能对我们的业绩产生不利影响的外币汇率波动；

•遵守外国监管制度的额外成本和承担外国监管制度下的责任风险；

• 贸易政策、监管要求、关税和其他壁垒的意外变化；

• 更长的交易周期；

• 运营成本较高；

• 当地劳动条件和法规；

• 收益汇回的不利后果或限制；

• 潜在的不利税收后果，例如受困的外国损失；

• 欠发达、稳定或不利的政治和经济环境；

• 欠发达、效率较低的金融市场；

•缺乏统一的会计、审计、财务报告标准、做法和披露要求，政府监管较少；

•数据和知识产权被盗或受损的风险可能增加，特别是在那些没有与美国相媲美的专有保护水平的司法管辖区

知识产权、商标、商业秘密、专有技术等信息和资产以及客户信息和记录；

•对外国或私人股本投资者投资的政治敌意；

•由于政府监管，对技术、数据和知识产权的保护或权利可能受到损害；

•关税、恐怖主义、政治敌对行动、战争、公共卫生危机和其他内乱或其他灾难性事件，这可能会减少商业活动，威胁我们的国际办事处、员工和客户的安全，并影响我们在特定地区的扩张计划；

• 文化和语言障碍以及在不同地理区域采取不同商业做法的必要性；和

• 难以收取费用，如有必要，难以执行判决。

作为我们在美国境外日常运营的一部分，我们被要求制定符合多个国家法律的薪酬计划、就业政策、合规政策和程序以及其他行政计划。我们还必须在我们的全球业务中传达和监测标准和指令。我们未能成功管理和发展我们地域多样化的业务，可能会削弱我们对不断变化的商业和市场条件迅速做出反应以及强制遵守非美国标准和程序的能力。如果我们的国际业务相对于我们的总业务有所增长，这些因素可能会对我们的经营业绩或增长前景产生更明显的影响。

我们的国际投资工具也受到不同的报告要求。与此类车辆有关的信息可能会以与我们被要求向股东报告的信息不同的节奏传播，当地法规可能要求某些司法管辖区的投资者可以获得此类信息。

我们的专业基金、定制的独立账户和咨询账户的大量投资包括位于美国境外或投资于位于美国境外的投资组合公司的私募市场基金。此类非美国投资涉及通常与美国投资无关的某些因素，包括与（i）货币兑换事项相关的风险，例如美元与投资计价的外币之间的汇率波动或对专门基金或投资组合基金的承诺计价，以及与将投资收益和收入从一种货币转换为另一种货币相关的成本，（ii）美国和外国资本市场之间的差异，包括缺乏统一的会计、审计、财务报告和法律标准、做法和披露要求，以及较少的政府监管和监管，（iii）某些经济、社会和政治风险，包括外汇管制条例和对外国投资和资本汇回的限制、关税和贸易壁垒、战争、政治、经济或社会不稳定的风险，以及（iv）可能对此类投资征收外国税收或没收税收。这些风险可能会对我们投资于非美国公司证券的专门基金、定制的独立账户和咨询账户的表现产生不利影响，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

根据适用的当地法律、货币转移限制、我们子公司经营所在司法管辖区的外汇兑换法规或我们的非美国子公司可能参与的当前或未来协议（包括债务工具）施加的其他限制，向我们的子公司和从我们的子公司支付的任何分配、贷款或垫款可能会受到股息或收益汇回的限制或征税。因此，我们可能无法向我们的运营子公司输送资本或从我们的运营子公司接收资本的风险。如果我们无法在动荡的环境中成功管理国际业务的这些风险和其他风险，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响，甚至可能是重大影响。如果我们的国际业务相对于

我们的总业务，这些因素可能会对我们的经营业绩或增长前景产生更明显的影响。

我们可能会面临成本增加、我们的专业声誉受损或面临对我们有关可持续发展、负责任投资和相关事项的承诺、披露和做法的监管审查。

我们可能会在我们提交给美国证券交易委员会的文件或我们或我们的专业基金的其他公开披露中传达有关我们负责任投资和可持续性方法的某些倡议、承诺和目标，这可能会使我们受到审查。

例如，我们承诺抵消我们可追溯到2019年的运营温室气体（“GHG”）排放，包括我们的范围1、范围2和选定范围3的排放，并且我们制定了一个目标，即在2050年或之前，我们管理的全权委托资产的GHG排放达到净零。这些目标实施起来可能既困难又昂贵，实施这些目标所需的人员、流程和技术可能不具有成本效益，可能无法以足够的速度推进以支持改进，我们可能无法在我们寻求的时限内或根本无法实现这些目标。例如，我们可以确定，由于成本、时间或其他考虑因素，实施或完成某些此类倡议、承诺或目标是不可行或不切实际的。我们可能会因目标的范围或性质、实现目标的进展或对目标的修订而受到审查，这可能会导致监管审查或处罚、损害我们的声誉以及减少利益相关者的信任，其中任何一项最终都可能对我们的盈利能力产生不利影响。如果某些利益相关者，例如我们的客户或股东，认为我们没有充分或适当地应对气候变化，或者相反，我们正以与信托或投资者义务不一致的方式关注气候变化，包括通过我们经营业务的方式、我们的专业基金和定制的独立账户的现有投资组合的构成、他们进行的新投资，或者我们为应对气候变化考虑而继续或改变我们的活动的决定，我们的声誉可能会受到损害。利益相关者对可持续发展和负责任投资事项的看法日益分歧，在某些司法管辖区存在政治争议，我们可能会面临声誉损害、客户或投资者流失或更多审查，无论我们是否被认为在这些事项上做得太多或太少。

我们可能会被审查与我们或我们的专门基金或定制的独立账户的负责任投资和可持续发展相关的政策、做法、举措、承诺和目标以及相关进展相关的披露的准确性、充分性或完整性。此类披露可能基于尚未标准化且仍在发展的衡量进展的框架和标准、持续发展的内部控制和流程，以及未来可能发生变化的假设。此外，作为我们可持续发展和负责任投资实践的一部分，我们不时依赖第三方数据、服务和方法，而这些数据、服务和方法可能被证明是不完整或不准确的。如果我们或此类第三方的数据、流程或报告不完整或不准确，或者如果我们未能在我们负责任的投资或可持续发展相关目标方面取得进展，我们可能会受到执法行动的影响，我们的声誉可能会受到不利影响，特别是如果我们被指控与此类事项有关的“洗绿”。

我们可能会在任何具有约束力的法律要求之前发布利用新兴披露框架的气候相关和管理报告。我们就这些事项所做的陈述可能会通过多种渠道（包括SEC文件、网站、投资者介绍、营销材料和第三方平台）传达，我们可能会面临更大的风险，即当集体或事后来看，这些陈述被指控不一致、不完整或具有误导性。我们的报告也可能与第三方评级、基准或方法进行比较，这些评级、基准或方法不统一，可能相互冲突，并可能随着时间而变化。我们无法控制第三方如何评估或描述我们的披露或做法，负面评级或评估可能会对我们的声誉或我们吸引和留住客户和投资者的能力产生负面影响。

与我们行业相关的风险

投资管理业务竞争激烈。

投资管理业务竞争激烈。竞争基于多种因素，包括投资业绩、向客户提供的服务质量、投资者的资金可用性和投资意愿、投资条款和条件（包括费用和流动性条款）、品牌认知度和商业信誉。我们的投资管理业务与各种传统和另类资产管理公司、商业银行、投资银行和其他金融机构竞争。我们预计竞争将继续加剧。多项因素增加了我们的竞争风险：

• 我们的一些竞争对手比我们有更多的相关经验、更多的财力和其他资源以及更多的人员；

•如果如我们预期的那样，将资产分配给另类投资策略的情况增加，那么另类投资的竞争以及与基金普通合伙人和管理人的接触将会增加；

•我们的一些专门基金和定制的独立账户或我们向客户推荐的投资的表现可能不如竞争对手的基金或其他可用的投资产品；

• 阻碍新资产管理公司的进入壁垒相对较少，包括进入这些业务线的成本相对较低，新进入者成功进入我们的各个业务线预计将继续导致竞争加剧；

•我们的一些竞争对手可能有较低的资本成本和获得我们无法获得的资金来源的机会，这可能会对我们的专业基金造成竞争劣势，特别是直接使用杠杆或依赖其投资组合公司的债务融资以产生优越投资回报的基金；

•我们的一些竞争对手在开发新产品方面可能比我们更成功，以满足投资者对新的或不同的投资策略和/或监管变化或针对零售的产品的需求；

•金融科技（或金融科技）的进一步创新有可能颠覆金融业，改变金融机构以及投资经理开展业务的方式，并可能加剧这些竞争压力；

•我们的一些竞争对手可能比我们更成功地开发和实施新技术，包括AI技术，以服务客户并满足投资者对产品和战略创新的需求；

•我们的一些竞争对手可能已经建立或可能建立基于AI的低成本、高速金融应用和服务，新的竞争对手可能使用基于AI的新投资平台进入投资管理空间；

•我们的一些竞争对手可能受到较少的监管，因此在承担和执行某些战略或投资方面可能比我们更灵活和/或承担比我们更少的合规费用；

•我们的一些竞争对手可能比我们更灵活地根据他们与客户谈判的投资管理合同筹集某些类型的投资基金；

•我们的一些竞争对手可能拥有更多专业知识，或被投资者视为在特定战略或地理区域拥有更多专业知识；

• 某些投资者可能更愿意与私人合伙企业进行投资；和

• 其他行业参与者会不时寻求招聘我们的投资专业人士和其他远离我们的员工。

这种竞争压力可能会对我们进行成功投资的能力产生不利影响，并限制我们筹集未来资金的能力，其中任何一种都会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

困难或波动的市场、经济和地缘政治状况以及灾难性事件可能会对我们的业务以及我们的专业基金、定制的独立账户和咨询账户以多种方式进行的投资产生不利影响，每一种都可能大幅减少我们的收入、收益和现金流。

我们的业务以及由我们的专门基金、定制的独立账户和咨询账户进行的投资的业绩可能会受到困难或波动的市场、经济和地缘政治条件以及美国或世界各地超出我们控制范围的事件的重大影响，包括利率、通货膨胀、经济衰退、信贷的可用性和成本、法律的变化、关税和贸易壁垒、制裁和出口管制、货币汇率、公共卫生危机、自然灾害和其他灾难性事件、气候相关事件、内乱、贸易冲突、战争或战争威胁、恐怖主义或政治不确定性。这些因素可能会影响证券和其他资产价格的水平和波动性以及投资的流动性和估值以及可变现价值，我们可能无法或可能选择不以充分减轻其影响的方式管理我们对它们的风险敞口。

在2025年和2026年初，随着美国对全球贸易伙伴征收关税和其他国家的报复性关税，贸易紧张局势和不确定性持续存在。此外，相对于近期的历史水平，利率仍然较高，通胀仍高于目标水平。我们无法控制的地缘政治冲突，包括与伊朗和中东的战争，以及俄罗斯和乌克兰之间的战争，已导致全球金融市场大幅波动。对全球能源市场和关键航运航线的干扰，可能会进一步增加通胀压力，并损害经济增长。这种全球市场波动和全球经济不确定性增加了我们经营所处商业环境的各种风险和不确定性，并可能对我们的业务和经营业绩产生各种负面影响，包括我们的专门基金和定制的独立账户对投资的估值下降、部署和/或变现减少，以及对我们的筹资活动产生不利影响。富尔特呃，如果市场波动和不确定性导致全球经济衰退，我们的业绩以及我们的专门基金和定制独立账户的业绩可能会受到各种不利影响，如下文进一步讨论。

此外，我们在非美国司法管辖区的筹款活动可能会受到国外对美国政府在贸易和其他政策方面的行动的负面反应的不利影响。例如，有一种风险是，包括欧盟在内的其他国家可能会对来自美国的服务征收关税或设置其他贸易壁垒，这将通过有效提高我们在这些领域的服务价格，使受影响司法管辖区的客户不太希望与我们开展业务。我们可能会失去现有客户和/或无法在受影响的司法管辖区吸引新客户。此外，虽然我们是一家全球性公司，但我们的总部设在美国。全球反美情绪上升或对美国金融机构的看法恶化可能会对我们与美国以外客户和投资者的筹款活动产生负面影响。我们筹款的速度或规模下降，反过来可能会减少我们的收入。见“—我们代表我们的专门基金或定制的独立账户进行的筹资或投资的速度或规模下降可能会对我们的收入产生不利影响。”

我们也受到影响受到自然灾害或灾难的影响，例如公共卫生危机、流行病、流行病、安全事件和天气事件，其中任何一种都可能对我们开展业务的能力产生不利影响。我们无法控制的此类事件可能：限制甚至实质性禁止我们在某些地点进行任何运营或投资活动的能力；限制我们亲自旅行和会见潜在客户和现有客户的能力；阻碍我们营销我们的资金和吸引新业务的能力

（这可能会导致收入增长降低或延迟）；限制我们进行现场尽职调查的能力（这可能会阻碍我们识别投资风险的能力）；导致筹资活动放缓（这可能会导致管理费延迟或减少）；导致我们的资本部署放缓（这可能会对我们的收入和我们为新基金筹集资金的能力产生不利影响）；限制普通合伙人退出现有投资的能力（这可能会减少激励费用收入并对我们的流动性和现金流产生不利影响）；并对我们的流动性产生不利影响以及收入下降导致的现金流。此外，我们的专门基金和定制的独立账户可能会投资于受到我们无法控制的此类事件重大影响的行业，这些行业中的此类公司可能会遭受重大损失、资不抵债或完全停止运营，这将降低我们的投资价值和/或导致估值大幅波动。我们无法控制的这些事件，以及为应对这些事件而采取的行动，可能会导致金融市场大幅波动，导致股票价格（包括我们的普通股）、估值、重大利率变化、供应链中断，例如全球、区域和国家经济同时受到供需冲击，以及通胀压力增加。这些事件及其造成的中断，无论是单独发生还是合并发生，也有可能使我们的基础设施和响应能力普遍紧张或耗尽，并增加成本，每一项都可能对我们产生重大不利影响。

市场恶化已经并可能在未来导致美国、我们管理的专门基金和定制的独立账户以及他们投资的基金及其基础投资组合公司经历流动性收紧、收益和现金流减少以及减值费用，以及在筹集和部署资本、获得投资融资和以有吸引力的条件进行投资方面的挑战。我们还被适用的会计规则要求减记投资的估值。这些市场状况也影响了我们的能力以及我们和客户投资的基金及时高效平仓的能力。在经济波动和/或低迷时期，我们基金中投资组合公司的IPO和销售较少。如果一段时间的波动加上客户现有的私人市场投资组合缺乏变现，这类客户可能会留下不成比例的超额剩余承诺，这大大限制了他们做出新承诺的能力。此外，在不利的市场、经济或地缘政治条件时期，我们的专业基金可能难以进入金融市场，这可能使它们更难或不可能获得额外投资的资金。成本更高和限制性更强的融资也可能对我们直接投资于杠杆收购交易的专业基金的投资回报产生不利影响，从而对这些基金的运营结果和财务状况产生不利影响。普遍的市场低迷，或特定的市场错位，可能会导致我们基金的投资回报降低，从而对我们的收入产生不利影响。此外，这些条件还可能增加我们的基金持有的有重大债务投资的投资的违约风险。如果我们的专业基金的投资集中在某些经历放缓时期或基本面具有挑战性的地区或行业，对这些基金的影响可能会加剧。

在经济普遍低迷或衰退或全球信贷市场收紧的情况下，我们的业务可能会产生较低的收入。普遍的经济衰退、衰退或全球信贷市场收紧可能导致我们减记投资的估值，并导致寻找合适投资的机会减少，并使我们或我们和客户投资的基金更难退出并从现有投资中实现价值，这可能导致我们客户投资组合中持有的投资价值下降和激励费用收入减少。由于私人市场投资的估值过程存在固有的滞后性，我们管理的资产市值的任何减少都不太可能在适用的业绩期结束后的一个或多个季度才会报告。这可能导致所述估值与当前市场状况不匹配，并可能导致业绩变化的延迟披露，从而对我们客户的投资组合产生延迟影响。如果我们的客户减少在私人市场的投资，转而选择他们认为提供更大机会或更低风险的投资，我们的收入或净收入可能会因向我们支付的费用减少而下降。此外，如果由于报告滞后，他们这样做的决定是在其他经济体感受到市场低迷的初步影响之后做出的，我们因该决定而经历的不利影响同样可能会在延迟的基础上对我们的经营业绩产生不利影响。此外，不利的市场或

经济状况可能会导致我们常青基金的投资者增加赎回请求，这可能会对这些基金的赎回限额造成压力，并对我们的收入产生不利影响，见“——我们常青基金的投资者行使赎回或回购权利可能会对我们的收入产生不利影响。”

此外，在不断恶化或困难的市场环境中，我们寻找与之投资的高质量投资经理的能力可能会变得更加有限。任何此类事件都可能延迟我们投资资本的能力，导致投资资本回报率降低，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的盈利能力也可能受到我们的固定成本以及我们可能无法在足以匹配与市场和经济状况变化相关的任何收入减少的时间范围内缩减其他成本的不利影响。如果由于基金业绩不佳或困难的市场和筹资环境，投资者和客户协商的费用较低或费用优惠对我们的好处大大低于我们希望的费用结构，这种风险可能会进一步加剧。如果我们的收入下降而我们的费用没有相应减少，我们的净收入将会减少。

近年来，在美国和其他地方的多家区域性银行倒闭的情况下，贷款市场经历了挑战，这引发了针对特定银行和更广泛的金融机构流动性风险担忧。未来有关特定金融机构或更广泛的金融服务业的不利发展可能导致整个市场的流动性短缺，并可能对全球经济和商业活动产生负面影响，因此可能对我们的业务、专门基金、定制的独立账户和咨询账户的表现产生不利影响。有关与我们的负债相关的风险信息，请参见“—我们的负债可能使我们面临重大风险，我们的现金余额面临其所持金融机构的信用风险”。此外，针对美国金融服务业的任何新的或增量监管措施都可能增加成本，并对我们的产品造成监管不确定性和额外竞争。此外，如果美国出现债务违约，对美国和全球经济的负面影响可能是前所未有的、持久的，并可能极大地加剧这份10-K表格中这里和其他地方突出的风险。

广泛的政府监管、合规失败以及法律或法规的变化可能会对我们产生不利影响。

我们的业务活动受到我们寻求遵守的广泛和不断变化的法律、规则和法规的约束，我们受到政府机构（包括SEC）和我们经营所在司法管辖区的自律组织的定期、例行和因故审查。适用于我们业务的监管框架的任何变化或潜在变化可能会给我们带来额外的费用或资本要求，限制我们的筹资活动，对我们的经营业绩、财务状况、声誉或前景产生不利影响，损害员工保留或招聘，并需要高级管理层给予实质性关注。最近通过和目前提出的新规则和对现有规则的修订——包括SEC修订的营销规则、表格PF修订、受益所有权报告变更、SEC允许上市公司可选半年度报告的提议，以及与网络安全、使用人工智能和预测数据分析、托管、外包和顾问主导的二级交易有关的提议——可能会对我们和我们的运营产生重大影响，包括增加合规负担和相关的监管成本和复杂性。此外，新的或变更的规则增加了监管行动的风险，这可能会对我们的声誉和我们的筹资努力产生不利影响，包括由于公共监管制裁和金融服务行业监管执法活动增加。无法确定可能提出或可能成为法律的任何新法律、法规、举措或监管指南对我们的业务或我们经营所在市场的影响程度，但它们可能使我们更难经营我们的业务。

世界各地的政府当局已经或正在实施金融体系和参与者监管改革，以应对全球金融市场的波动和混乱、金融机构倒闭和金融欺诈。此类改革除其他外，包括对投资基金及其管理人和活动的额外监管，包括：合规、风险管理和反洗钱程序；费用分配政策和做法；对特定类型的

投资和杠杆的提供和使用；资本要求的实施；对管理人员薪酬的限制；以及账簿和记录、报告和披露要求。我们无法肯定地预测任何此类改革对我们、我们的专门基金或定制的独立账户，或一般对私人市场基金的影响。任何监管改革措施都可能对我们的专业基金和定制独立账户的投资策略或我们的业务模式产生不利影响。为了遵守此类改革措施，我们可能会产生大量费用，如果监管机构认定我们不遵守规定，我们可能会产生重大负债。

我们还可能因适用的税法、法规或其行政解释的变化而受到不利影响。2025年，特朗普总统签署了《一大美丽法案法案》（“OBBBA”），该法案对美国《国内税收法》和其他联邦税法进行了重大修改。除其他变化外，OBBBA将2017年《减税和就业法案》颁布的许多条款永久化，包括个人税率等级和资本支出条款。OBBBA将如何实施将取决于未来的行政指导和法院裁决。美国国会未来还可能通过额外的税改立法。任何此类指导、裁决和立法的时间和细节以及对我们的影响都是不确定的。目前尚不清楚是否会在现任政府下颁布更多立法成为法律，或者如果颁布，将采取何种形式，也不清楚是否会有可能影响美国税收规则的进一步监管或行政行动。请参阅“—与我们的组织Structure相关的风险—在某些情况下，HLA被要求向我们以及HLA的直接和间接所有者进行分配，并且HLA将被要求进行的分配可能是巨大的。”未来可能颁布的其他变化，包括我们经营所在司法管辖区的州或地方政府颁布的税法的变化，可能会导致州和地方税收的进一步变化，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

此外，我们的有效税率和纳税义务是基于现行所得税法律、法规和条约的适用。这些法律、法规和条约是复杂的，它们适用于我们和我们的基金的方式有时是开放的解释。在确定我们的所得税拨备、我们的递延税项资产和负债以及根据我们的递延税项净资产记录的任何估值备抵时，需要有重大的管理层判断。税务机关可能会质疑我们对法律、法规和条约的解释，从而导致额外的纳税义务或调整我们的所得税条款，这可能会增加我们的有效税率。税法的变化也可能对我们吸引和留住关键人员的能力产生不利影响。

我们的咨询和投资管理业务在美国受到监管，包括SEC、商品期货交易委员会、美国国税局（“IRS”）、FINRA和其他监管机构，根据（其中包括）《投资顾问法》、《证券法》、《国内税收法》、《商品交易法》、《投资公司法》和《交易法》等法律。此类监管或监督的任何变化都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们经常依赖各种适用法律的豁免。这些豁免有时非常复杂，在某些情况下可能取决于我们无法控制的第三方的遵守情况。如果出于任何原因，这些豁免被撤销或受到质疑或以其他方式无法为我们所用，我们可能会受到监管行动或第三方索赔，我们的业务可能会受到重大不利影响。我们未能遵守适用的法律、法规或监管程序可能会导致罚款、人员停职或其他制裁，包括撤销我们作为投资顾问的注册或我们的经纪自营商子公司的注册。即使调查未导致制裁，或导致对我们或我们的人员施加的金额较小的制裁，与调查有关的负面宣传或监管机构对我们施加制裁可能会损害我们的声誉，并导致我们失去现有客户或无法获得新客户。

近年来，SEC加大了对资产管理和私募股权行业的监管力度，重点关注私人顾问费用、向基金分配费用、营销实践、分配基金投资机会、向基金投资者披露、分配破产交易费用、

一般利益冲突披露、估值实践和其他受托义务。SEC还加大了对投资顾问使用人工智能和预测性数据分析、保管客户资产以及外包给服务提供商的关注。此外，SEC将负责审查投资顾问遵守FinCEN新规则的情况，该规则目前定于2028年1月1日生效，该规则将要求某些投资顾问采用正式的反洗钱计划并提交可疑活动报告，以及相关的FinCEN-SEC联合投资顾问客户身份识别计划规则。我们的专业基金或定制的独立账户或我们投资的基金进行的许多投资缺乏易于确定的市场价格，这可能会使我们的估值政策和流程受到SEC更严格的审查。此外，SEC和其他监管机构继续对投资顾问和经纪自营商提起执法行动，并对其施加巨额罚款，因为他们没有充分监测和保存在个人设备和未经批准的消息应用程序上进行的“非通道”商业通信。由于SEC、监管金融市场的其他美国或外国政府监管机构或自律组织通过增加我们的合规成本、要求改变我们的政策和程序或使我们面临额外的审查和执法风险而实施新的或修订的立法或法规，我们可能会受到不利影响。我们还可能受到这些政府当局和自律组织对现有法律和规则的解释或执行的变化的不利影响。

如果HLA是ERISA下的“受托人”，就福利计划客户而言，它受ERISA的约束，并受根据其颁布的法规的约束。ERISA和《国内税收法》的适用条款对ERISA下的受托人施加了某些义务，禁止涉及ERISA计划客户的某些交易，并对违反这些禁令的行为进行罚款。我们未能遵守这些要求可能会对我们的业务产生重大不利影响。

此外，HLA在SEC注册为投资顾问，受《投资顾问法》要求和规定的约束。除其他外，这些要求涉及与客户进行交易的限制、维持有效的合规计划、奖励费用、招揽安排、投资分配、记录保存和报告要求、披露要求、对顾问与其顾问客户之间的代理交叉和主要交易的限制，以及一般的反欺诈禁令。作为注册投资顾问，HLA对其客户负有受托责任。同样，我们的子公司Hamilton Lane Securities LLC在SEC和FINRA注册为经纪自营商，并受其规章制度的约束。我们经常受到SEC和与我们合作的其他监管机构的信息、查询和例行非正式或正式审查的要求。此类审查可能导致罚款、人员停职、政策、程序或披露的变化或其他制裁，包括谴责、发布停止令、暂停或终止我们的投资顾问或经纪自营商注册或对我们或我们的人员提起民事或刑事诉讼。SEC的行动和举措可能会对我们的财务业绩产生不利影响。即使调查或程序未导致制裁，或监管机构对我们或我们的人员施加的制裁金额很小，但与调查、程序或施加这些制裁有关的负面宣传可能会损害我们的声誉，并导致我们失去现有客户或无法获得新客户。我们的监管机构根据《投资顾问法》规定的要求主要是为了确保金融市场的完整性和保护我们的客户，而不是为了保护我们的股东。

此外，包括美国在内的一些司法管辖区对外国直接投资有限制，根据这些限制，各自的国家元首和/或监管机构有权阻止或施加与某些交易有关的条件，例如投资、收购和资产剥离，如果此类交易有可能损害国家安全。在美国，美国外国投资委员会有权审查并可能阻止、解除或对美国公司或房地产的某些外国投资施加条件，这可能会减少潜在买家的数量，并限制我们的资金从某些现有和未来投资中实现价值的能力。此外，2023年8月，前任美国总统政府发布了一项行政命令，禁止美国人在中国和被指定为“关注国家”的司法管辖区对先进技术领域进行某些投资。2025年2月，美国现任总统

行政当局发布了一份备忘录，描述了对进入中国的对外投资以及对中国在美国的投资加强限制。这些行动可能会对我们从这些司法管辖区筹集资金和在这些司法管辖区部署资金的能力产生负面影响，包括如果政府试图扩大这些限制。甚至国家监管机构也可能对某些类型资产的投资施加限制，这可能会影响我们找到有吸引力的多元化投资以及及时完成此类投资的能力。其他国家继续建立和/或加强其本国的国家安全投资审批制度，这可能产生相应的影响，限制我们在这些国家进行投资的能力。遵守这些法律会带来潜在的重大成本和复杂的额外负担，我们、我们的专业基金、定制的独立账户或他们投资的投资组合公司未能遵守这些法律可能会使我们面临重大处罚、制裁、失去未来投资机会、额外的监管审查和声誉损害。

最后，与征收关税或其他贸易壁垒或改变国际贸易协定或政策有关的政府行动可能会对我们的投资、部署、变现、筹资和收入产生不利影响。请参阅“—困难或波动的市场、经济和地缘政治状况以及灾难性事件可能会对我们的业务以及我们的专业基金、定制的独立账户和咨询账户以多种方式进行的投资产生不利影响，每一种情况都可能大幅减少我们的收入、收益和现金流。”

联邦、州和外国的反腐败和制裁法律产生了重大责任和处罚以及声誉损害的可能性。

我们还受制于一系列有关向政治人物或其他第三方付款和捐款的法律法规，包括《反海外腐败法》（“FCPA”）施加的限制，以及外国资产管制办公室（“OFAC”）、美国商务部和美国国务院实施的制裁和出口管制法律。FCPA旨在禁止贿赂外国政府及其官员和政党，并要求美国上市公司保留准确、公平反映这些公司交易的账簿和记录。OFAC、美国商务部和美国国务院管理和执行各种出口管制法律法规，包括基于美国外交政策和国家安全目标对目标外国国家、组织和个人实施的经济和贸易制裁。这些法律法规涉及我们业务的多个方面，包括为现有基金投资者提供服务、寻找新的基金投资者、寻找新的投资，以及投资组合公司在我们的投资组合或其他受控投资中的活动。

非美国司法管辖区的类似法律，例如欧盟制裁或英国《反贿赂法》，以及美国和国外其他适用的反贿赂、反腐败、反洗钱或制裁或其他出口管制法律，也可能会提出比FCPA、OFAC、美国商务部和美国国务院更严格或更繁重的要求，实施这些要求可能会扰乱我们的业务或导致我们为遵守这些法律而承担更多的成本。不同的法律也可能包含相互冲突的条款，这使得遵守所有法律变得更加困难。此外，由于可能存在对现行制裁法律的不同解释，我们可能会卷入与根据我们对此类法律的理解而采取的行动有关的争端。如果我们未能遵守这些法律法规，我们可能会面临损害赔偿、民事或刑事经济处罚、名誉损害、监禁我们的员工、限制我们的运营和其他责任的索赔，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。此外，对于我们或我们的基金投资的公司或我们或我们的基金收购的公司违反FCPA或其他贿赂行为，或违反适用的制裁或其他出口管制法律，我们可能会承担后续责任。虽然我们制定并实施了旨在确保我们和我们的人员严格遵守《反海外腐败法》以及我们经营所在司法管辖区的其他反腐败、制裁和出口管制法律的政策和程序，但此类政策和程序可能无法有效防止违规行为。任何认定我们违反了《反海外腐败法》或其他适用的反腐败、制裁或出口管制法律的行为都可能使我们（其中包括）受到民事和刑事处罚、重大罚款、利润上缴、对未来行为的禁令、证券诉讼和投资者的一般损失

信心，其中任何一项都可能对我们的业务前景、财务状况、经营业绩或我们A类普通股的市场价值产生不利影响。

对美国境外投资顾问的监管可能会对我们经营业务的能力产生不利影响。

我们在美国以外的多个国家和司法管辖区提供投资咨询和其他服务并筹集资金。在其中许多国家和司法管辖区，包括欧盟、欧洲经济区、每个欧盟和欧洲经济区的某些个别成员国、澳大利亚、加拿大、智利、中国、香港、以色列、日本、墨西哥、新加坡、韩国、瑞士、阿拉伯联合酋长国和英国，我们和我们的业务，在某些情况下我们的人员，都受到监管监督和要求。一般来说，这些要求涉及注册、我们人员的许可证、定期检查、营销活动、定期报告的提供和备案以及获得认证和其他批准。未能遵守任何此类司法管辖区的适用法律和法规可能会导致监管干预（包括谴责、罚款、限制我们的活动或暂停或撤销监管授权），可能会对我们的业务或向客户提供服务的能力产生不利影响，并可能损害我们的声誉。

在整个欧盟和英国，我们都受AIFMD的约束，其中包括对营销活动的注册、我们某些人员的薪酬结构和报告义务进行监管。AIFMD的某些要求及其解释仍不确定，可能会发生变化。2024年，欧盟通过了AIFMD II，对欧盟AIFMs的授权安排和最低实质要求、流动性风险管理和流动性管理工具、监管报告、提供存管和托管服务以及对发起贷款的另类投资基金的监管进行了修改，包括杠杆限制和开放式贷款发起基金的附加条件。欧盟成员国被要求在2026年4月16日之前将AIFMD II转化为国家法律。与此同时，英国已就其国内另类投资基金管理人制度的改革进行磋商并开始实施。这些发展可能会增加我们某些基金的合规、运营和报告负担，并可能影响我们在这些司法管辖区高效营销和管理产品的能力。欧盟个别成员国以及瑞士提出了额外要求，其中可能包括风险管理、流动性风险、资产估值以及存管和保管要求的建立和安全性方面的内部安排。在某些其他司法管辖区，我们须遵守与筹资和其他事项有关的各种证券和其他法律。在某些情况下，这些制度限制了非本地公司在未获得当地授权或未遵守特定行为和披露规则的情况下营销基金或提供咨询服务的能力，并且可能会在有限通知的情况下发生变化。任何此类变化，或任何无法或被认为未能遵守适用的当地法律和法规，都可能要求我们改变或停止在受影响的司法管辖区的某些活动，限制我们在那里筹集资金或提供服务的能力，使我们受到制裁、罚款或其他处罚，或以其他方式对我们的业务或声誉产生不利影响。

在欧盟，MiFID II要求，除其他外，所有MiFID II投资公司在接受投资研究、最佳执行、产品治理和营销传播方面遵守规定性披露、透明度、报告和记录保存义务和义务。由于我们经营受MiFID II约束的投资公司，我们已实施政策和程序，在相关情况下遵守MiFID II，包括在某些规则对我们具有域外影响的情况下。遵守MiFID II导致整体复杂性更高，合规、管理和运营成本更高，整体灵活性更低。

我们还受制于2025年生效的欧盟DORA，并对包括AIFM在内的金融实体提出了与信息和通信技术风险管理、事件报告、数字运营弹性测试和第三方风险管理相关的要求。此外，欧盟和英国的某些监管要求和提案旨在加强对散户投资者的保护，并对向散户投资者分销某些产品施加额外义务，这可能会给我们的运营带来额外成本，并限制我们在这些司法管辖区从散户投资者筹集资金的能力。

这些法律法规，以及其中的任何变化，可能会影响我们在一个或多个市场开展业务的成本和方式、开展业务的风险、我们管理或建议的资产，以及我们从投资者那里筹集资金的能力。我们未能遵守现有或新的法律或法规可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的投资者、监管机构和我们经营所在司法管辖区的其他利益相关者在可持续发展、负责任投资和相关事项方面的需求不断变化且存在分歧。

我们、我们的专业基金以及我们的专业基金和定制独立账户投资的定制独立账户和投资组合公司，在负责任投资和可持续发展相关事项方面，包括在负责任投资原则在投资过程中的作用方面，受到不断变化和日益不同的需求的影响。这些预期正在演变，并不统一，在某些情况下可能会相互紧张，包括在某些美国司法管辖区和欧洲司法管辖区之间，监管机构和许多投资者通常期望更多地考虑和披露与可持续发展相关的因素。这些不断变化的压力可能会以以下方式影响我们：

•某些投资者可能会以可能限制我们的资本部署机会的方式来限制资本承诺，包括限制某些行业的投资机会，或采取某些行动，或不这样做。这些投资者驱动的偏好或限制可能会限制可投资范围或我们能够在授权范围内采取的行动，因此，可能会影响相关投资组合的风险和回报状况。

•随着投资者和客户观点的演变和进一步分化，我们可能无法充分预测或成功满足客户和投资者不断变化的需求。这可能会对我们的筹资能力造成不利影响、被排除在某些投资授权之外或失去某些投资授权、声誉受损和监管审查。

•某些客户和投资者也开始要求或要求数据和/或使用第三方基准和可持续性评级，以使他们能够监测其投资的影响。客户还可能要求在其投资中实现与气候行动相关的某些基于科学的目标。我们可能无法就时间表或所要求的格式或以合理的成本生成必要的数据或结果，这可能会对我们与此类客户和投资者的关系产生负面影响。

•采取特定的与可持续发展相关的投资限制可能会削弱我们从某些客户和投资者获得资金的能力。在欧盟、英国和某些其他司法管辖区，针对分类或销售的具有可持续性特征或目标的产品的监管框架和相关指南越来越多地包括限制被视为具有更高可持续性或与气候相关风险的某些部门或活动（例如，动力煤、油砂或其他高排放活动）的风险敞口的要求。这些司法管辖区的监管机构和许多投资者普遍鼓励或要求在投资过程和披露中更多地考虑可持续性因素，并可能期望资产管理公司限制对此类行业发行人的风险敞口或与其积极接触。与此同时，美国某些州的政府当局要求资产管理公司提供信息，并公开审查这些管理公司是否采取了可持续发展或负责任的投资政策，这些政策将限制对某些行业或部门的投资，例如以化石燃料为基础的能源，并表示，如果资产管理公司抵制或对某些行业采取类似行动，这些资产管理公司可能会失去管理属于这些州及其养老基金的资金的机会。

•各种投资者、客户和利益相关者的需求也可能发生冲突，我们可能会受到日益增加的操作复杂性和成本，以满足他们不同的需求或以其他方式被要求

围绕我们的优先事项做出战略选择。不能保证我们的选择一定会成功。

•与未充分适应或遵守与可持续发展相关的法律法规和/或与我们披露的清晰度相关的监管处罚和法律行动可能会导致声誉受损或经济处罚，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。快速发展的法规和法律增加了这些风险。

此外，美国和其他司法管辖区对劳动力发展和管理计划的审查越来越多，包括通过立法、行政命令、监管举措和私人诉讼。政府当局和私人原告已表示愿意根据民权和其他法规对企业员工相关举措提出质疑。涉及我们、我们的基金或投资组合公司的任何此类挑战，无论是否成功，都可能导致监管调查或强制执行、诉讼、罚款、不利判决或和解，或损害我们的声誉，每一项都可能对我们的业务产生不利影响。

气候变化和相关法规，以及过渡和实体风险，可能会对我们的业务以及我们的专业基金和定制的独立账户所投资的投资组合公司的运营产生不利影响。

我们、我们的专业基金以及我们的专业基金和定制独立账户投资的定制独立账户和投资组合公司面临与气候变化相关的风险，包括与气候和可持续性相关立法和法规（国内和国际）的影响相关的风险，与技术和气候变化相关的业务趋势相关的风险（例如向低碳经济过渡的过程），以及源自气候变化实际影响的风险。这些风险可能以多种方式影响我们，包括增加我们的合规成本，增加我们的监管行动风险，并可能对我们能够代表客户和投资者产生的回报产生不利影响。

气候变化和可持续发展相关法规已经并可能继续导致加强披露义务，这可能会对我们、我们的专业基金以及他们投资的定制独立账户和投资组合公司产生负面影响，并大幅增加合规的监管负担和成本。此外，与气候相关的规则和披露规定继续演变，导致成本的不确定性，并增加了复杂性。我们不能保证我们目前的方法将满足未来的监管要求、报告框架或最佳实践。新的全球监管框架有详细的披露要求，这些要求可能会影响我们和/或我们的某些基金，并可能与我们的某些其他监管义务发生冲突。因此，我们可能无法完全遵守这些新制度的一些要求，这可能会导致对我们的监管行动。此外，收集、衡量和报告各种现有法规要求的信息和衡量标准给我们带来了行政负担并增加了成本，随着新法规的颁布，这种负担和成本很可能会增加，特别是如果各种法规强加给我们的要求在全球范围内缺乏统一的话。

我们还可能在SEC文件、我们的网站或其他披露中传达某些与气候相关的倡议、承诺和目标，这使我们面临额外的风险，包括被指控“洗绿”的风险。这种看法或指控可能会损害我们的声誉，导致诉讼或监管行动，并对我们筹集资金和吸引新投资者的能力产生不利影响。我们的专业基金和定制的独立账户投资的某些投资组合公司也受到类似的监管审查，许多公司面临成本增加和潜在的监管风险，因为这与它们自己的方法、报告框架和气候披露有关。对这些公司而言，不充分和成功地解决这些成本和风险可能会对其竞争地位和盈利能力产生不利影响，导致在实现我们的预期回报方面面临更大挑战。

我们的专业基金和定制的独立账户投资的某些投资组合公司经营的行业可能因向低碳经济转型而面临风险。对于某些

这些投资组合公司，与气候变化相关的业务趋势可能需要资本支出、产品或服务的重新设计，以及运营和供应链的变化，以满足不断变化的客户期望。改变偏好可能会降低与碳密集型行业相关的资产的经济可行性或使用寿命。投资组合公司可能会面临更高的物理气候风险，可能会遇到保险费用上涨或保险范围减少的情况。未能解决这些改变的预期可能会给投资组合公司带来业务风险，这可能会对我们的专业基金和定制的独立账户的回报产生负面影响。此外，气候变化的显着慢性或急性物理影响，包括飓风等极端天气事件，洪水或野火，可能会对某些投资组合公司和投资产生不利影响，尤其是那些依赖位于受影响地区的实体工厂、工厂或商店，或专注于旅游或休闲旅行的公司和投资。

与我司组织Structure相关的风险

我们是纳斯达克上市标准含义内的“受控公司”，因此，我们有资格获得并打算继续依赖某些公司治理要求的豁免。您将不会获得对受此类要求约束的公司的股东提供的相同保护。

我们未公开交易的B类普通股的持有者控制着我们已发行普通股的多数投票权。因此，我们符合纳斯达克公司治理标准含义内的“受控公司”的条件。根据本规则，由个人、集团或其他公司持有超过50%投票权的上市公司为“受控公司”，可以选择不遵守某些公司治理要求，包括要求（i）我们董事会的大多数成员由独立董事组成，（ii）董事提名人由独立董事选出或推荐给董事会，以及（iii）我们有一个完全由独立董事组成的薪酬委员会。

我们选择依赖这些豁免，并期望继续这样做。因此，如果公司的股东须遵守纳斯达克的所有公司治理要求，则您将无法获得向其提供的相同保护。

我们唯一的重要资产是我们在HLA的权益，因此我们依赖HLA的分配来支付股息、税收和其他费用。

HLI是一家控股公司，除了其在HLA的会员单位的所有权和某些递延所得税资产外，没有任何重大资产。因此，HLI没有任何独立的创收手段。我们打算促使HLA按比例向包括我们在内的其成员进行分配，金额至少足以让我们支付所有适用的税款，根据我们与HLA的直接和间接成员签订的应收税款协议进行支付，并支付我们的公司和其他管理费用。如果HLI需要资金，而HLA根据适用的法律或法规被限制进行此类分配，或者无法提供此类资金，则可能会对我们的流动性和财务状况产生重大不利影响。

美国国税局可能会质疑我们收到的与我们的首次公开募股和相关交易以及与随后收购HLA会员单位有关的税基升级。

我们已将IPO和随后注册发行的部分收益用于从HLA的某些遗留直接或间接成员购买HLA的会员单位，这导致我们在HLA资产的税基中所占份额增加，否则将无法获得。由HLA中除HLI以外的成员（包括我们的高级管理团队成员）直接和间接持有的HLA会员单位，将来可能会交换为我们的A类普通股股票，或者根据我们的选择，交换为现金。这些交换可能会导致我们在HLA资产的税基中所占份额增加，否则这些份额将无法获得。税基的增加可能会减少我们在未来被要求支付的税额，尽管美国国税局可能会对税基增加的全部或部分提出质疑，而法院可能会维持这样的质疑。我们能否从任何税基增加中获得好处将取决于许多因素，如下文所述，包括我们未来收入的时间和金额。

我们被要求向HLA的传统直接或间接成员支付我们从税基升级中获得的大部分税收优惠，这些优惠可归因于我们收购HLA的会员单位，这些付款的金额可能很大。

我们为除我们以外的HLA直接和间接成员的利益订立了应收税款协议，根据该协议，我们将向他们支付我们因收购会员单位而导致的计税基础增加（或在某些情况下被视为实现）或由于某些损失项目而实现的任何税款节省金额（如果有的话）的85%

为与HLA对某些投资资产的处置有关的税务目的而特别分配给我们。HLI将保留这些节省税款的剩余15%的利益。

应收税款协议的期限自我们的IPO完成时开始，并将持续到受应收税款协议约束的所有税收优惠已被使用或已到期，除非我们行使终止应收税款协议的权利（或应收税款协议因控制权变更或我们违反其项下的重大义务而终止），在这种情况下，我们将被要求支付应收税款协议中规定的终止付款。此外，我们根据应收税款协议支付的款项将增加自相应纳税申报表到期日（不延期）起产生的任何利息。

计税基础的实际增加，以及应收税款协议项下任何付款的金额和时间，将取决于多个因素，包括但不限于我们的A类普通股在购买或交换时的价格、任何未来交换的时间、交换的征税范围、我们的收入的金额和时间以及当时适用的税率。我们预计，由于HLA的有形和无形资产的计税基础因交换的HLA权益而增加，我们可能向HLA的遗留直接或间接成员支付的款项可能是可观的。如果如下文所述，应收税款协议项下的付款超过了我们就受应收税款协议约束的税收属性所获得的实际利益和/或HLA向我们的分配不足以允许我们根据应收税款协议进行付款，则可能会对我们的流动性产生重大负面影响。

在某些情况下，应收税款协议下的付款可能会加速和/或显着超过我们实现的实际税收优惠。

应收税款协议规定，如果我们行使提前终止应收税款协议的权利，在全部或部分情况下，我们遇到控制权变更，或者我们严重违反了我们在应收税款协议下的义务，我们将有义务向HLA的遗留直接或间接成员支付提前终止付款，金额等于我们根据应收税款协议需要支付的所有付款的净现值。此类付款的金额将根据应收税款协议中的某些假设确定，包括（i）假设（部分终止的情况除外）我们在未来将有足够的应税收入来充分利用因交换而导致的任何增加的计税基础所产生的税收优惠，以及（ii）假设在终止日期未偿还的任何单位（Hamilton Lane Incorporated持有的单位除外）被视为在终止日期交换为A类普通股股份。我们过去曾就某些已交换其所有HLA单位并支付相关提前终止付款的个人行使我们终止应收税款协议的权利，我们可能会在未来就其他个人选择这样做。任何提前终止付款可能会在实际实现（如果有的话）终止付款所涉及的未来税收优惠之前大幅提前支付。

此外，由于选择性提前终止、控制权变更或我们严重违反我们在应收税款协议下的义务，我们可能被要求根据应收税款协议支付超过我们在应收税款协议下的实际现金储蓄的款项。因此，我们在应收税款协议下的义务可能对我们的流动性产生重大负面影响，并可能产生延迟、推迟或阻止某些合并、资产出售或其他形式的业务合并或控制权变更的影响。无法保证我们将能够为任何此类提前终止付款提供资金。也有可能我们最终实现的实际收益可能大大低于计算提前终止付款时的预计。

如果上述基差增加被IRS或其他税务机关成功质疑，我们将不会因先前根据应收税款协议支付的任何款项而获得补偿。因此，在某些情况下，可以根据应收税款协议支付超过我们最终现金税收节省的款项。

在某些情况下，HLA被要求向我们以及HLA的直接和间接所有者进行分配，HLA将被要求进行的分配可能是巨大的。

出于美国联邦所得税目的，HLA被视为合伙企业，因此无需缴纳美国联邦所得税。相反，应税收入被分配给包括我们在内的成员。根据HLA的有限责任公司协议（“HLA运营协议”），HLA按比例向包括我们在内的成员进行现金分配（“税收分配”），使用假定税率计算，以帮助每个成员就该成员的应税收入的可分配份额缴纳税款。根据适用的税收规则，HLA被要求在某些情况下将净应税收入不成比例地分配给其成员。由于税收分配是基于假定的税率，该税率是适用于任何成员的尽可能高的税率，因此要求HLA进行的税收分配总额可能会超过如果HLA按假定的税率对其净收入征税本应支付的税额。若有必要并在必要情况下增加按比例分配的金额，以确保分配给HLI的金额足以使HLI能够支付其实际的税务责任以及其其他费用和成本（包括根据应收税款协议应付的金额）。

HLA用于履行其税收分配义务的资金不能再投资于我们的业务。此外，HLA被要求进行的税收分配可能是巨大的，并且可能超过（作为HLA收入的百分比）适用于类似情况的公司纳税人的总体有效税率。此外，由于这些付款是参照假定的税率计算的，并且由于净应税收入的分配不成比例，这些付款很可能会大大超过HLA的许多遗产所有者的实际纳税义务。

由于（i）可分配给我们以及HLA的直接和间接所有者的应税收入净额的潜在差异，（ii）适用于公司的税率低于个人，以及（iii）在计算HLA的分配义务时使用假定的税率，我们可能会收到大大超过我们的税务责任和根据应收税款协议支付的义务的分配。如果我们不将现金余额作为股息分配给我们的A类普通股，而是持有此类现金余额或将其借给HLA，则HLA的现有所有者将受益于此类累积现金余额的任何价值，因为他们有权获得A类普通股的股份，或者根据我们的选择，以相当于其公平市场价值的现金金额换取他们的B类单位或C类单位。

由于我们高级管理团队的许多成员通过其他实体持有他们在HLA的经济利益，他们与我们A类普通股的股份持有人或我们之间可能会产生利益冲突。

由于我们高级管理团队的许多成员通过控股公司和其他工具而不是通过拥有我们A类普通股的股份来持有他们在HLA的经济利益，他们可能拥有与A类普通股持有人或我们的利益不一致或冲突的利益。例如，我们的高级管理团队成员与A类普通股股东和我们的税务立场不同，这可能会影响他们关于是否以及何时处置资产、是否以及何时产生新的或为现有债务再融资，以及我们是否以及何时应该终止应收税款协议并加速履行其项下义务的决策。此外，未来交易和投资的结构可能会考虑到成员的税收考虑，即使我们不会获得类似的好处。

我们普通股类别之间的投票权差异以及我们A类普通股持有人影响提交给我们股东投票的决定的能力有限，可能会对我们A类普通股的价格产生不利影响。

我们的A类普通股和B类普通股的持有人作为一个单一类别对提交给我们股东投票的几乎所有事项进行投票。我们的A类普通股和B类普通股的股份赋予各自的持有人相同的非经济权利，但我们的A类普通股的每一股赋予其持有人对一般由股东投票的所有事项的一票投票权，而我们的B类普通股的每一股赋予其持有人十票的权利，直到日落成为

有效。见“组织Structure — A类和B类普通股。”日落生效后，我们B类普通股的每一股将赋予其持有人一票的权利。我们B类普通股的某些持有人，他们是重要的外部投资者、管理层成员和重要的员工所有者，已同意根据HLAI的指示对其所有股份进行投票，因此将能够对所有需要我们股东批准的事项行使控制权，包括选举我们的董事，以及任何重大的公司交易。投票权的差异可能会对我们的A类普通股的价值产生不利影响，投资者认为，或任何潜在的未来购买者对我们公司的看法，B类普通股的优越投票权和隐性控制权具有价值。

我们的股价可能会下跌，原因是有大量股票有资格在未来出售和交换。

我们的A类普通股的市场价格可能会下降，因为人们认为市场上可能会发生大量A类普通股股票的销售，并且由于这种销售而有所下降。这些出售，或这些出售可能发生的可能性，也可能使我们在未来以我们认为适当的时间和价格出售股本证券变得更加困难。就我们的首次公开募股向HLA的原成员并成为HLI股东而发行的A类普通股股份属于“受限制证券”，其转售取决于未来的登记或依赖登记豁免。

B类持有人和C类持有人持有的B类单位和C类单位在交换时可发行的约1230万股A类普通股将有资格不时转售，但须遵守一定的交换时间和数量以及证券法限制。

我们已与若干B类持有人订立注册权协议，他们是重要的外部投资者、管理层成员和重要的员工所有者。根据该协议，在受到某些限制的情况下，这些人有能力促使我们登记他们在HLA交换其B类单位和C类单位时获得的我们的A类普通股股份的转售。除非有限制，否则这些股份的登记将导致它们在公开市场上自由交易。

我们预计将继续向我们的股东支付股息，但我们这样做的能力取决于我们董事会的酌处权，并且可能受到我们的控股公司结构以及特拉华州和宾夕法尼亚州法律的适用条款的限制。

自我们首次公开募股以来，我们的董事会已宣布定期对我们的A类普通股进行季度股息。尽管我们预计将继续向我们的股东支付现金股息，但我们的董事会可能会酌情增加或减少股息水平或完全停止支付股息。此外，作为一家控股公司，我们依赖于HLA产生收益和现金流并将其分配给我们的能力，以便我们可以支付我们的义务和费用（包括我们在应收税款协议下的税款和付款）并向我们的股东支付股息。我们预计将导致HLA向包括我们在内的成员进行分配。然而，HLA进行此类分配的能力将取决于其经营业绩、现金需求和财务状况、贷款协议和票据购买协议中的限制性契约以及适用的宾夕法尼亚州法律（这可能会限制可用于向其成员分配的资金数量）。我们向股东宣布和支付股息的能力同样受到特拉华州法律的约束（这可能会限制可用于股息的资金数量）。如果由于这些不同的限制和限制，我们无法从我们的业务中产生足够的分配，我们可能无法支付，或者可能被要求减少或消除我们的A类普通股的股息。

我们的章程文件和特拉华州法律中的反收购条款可能会使收购我们变得更加困难，限制我们的股东试图更换或罢免我们目前的管理层，并可能对我们A类普通股的市场价格产生负面影响。

我们的公司注册证书和章程中的规定可能会产生延迟或阻止控制权变更或我们管理层变更的效果。我们的公司注册证书和章程包括以下条款：

• 规定我们董事会的空缺只能由当时在任的过半数董事填补，即使少于法定人数；

• 确立我们的董事会分为三个班，每个班交错任期三年；

•要求我们的股东采取的任何行动必须在正式召开的年度会议或特别会议上进行，而不是通过书面同意，但只要我们是一家受控公司，就允许通过书面同意采取行动；

• 规定我们的股东特别会议只能由我们的董事会或我们的董事会主席召集；

• 为在年度会议之前提出的股东提案建立预先通知程序，包括为我们的董事会成员提出的候选人提名；

• 授权我们的董事会在没有股东进一步行动的情况下发行最多10,000，000股未指定优先股；和

•反映两类普通股，如上所述。

这些规定和其他规定可能会挫败或阻止我们的股东更换或罢免我们现任管理层的任何企图，因为这会使股东更难更换我们负责任命我们管理层成员的董事会成员。此外，应收税款协议规定，在控制权发生变更的情况下，我们将被要求支付等于应收税款协议下估计未来付款现值的款项，这将导致在控制权发生变更的情况下一笔重大付款到期。此外，我们是一家特拉华州公司，受特拉华州一般公司法（“DGCL”）管辖。DGCL第203条一般禁止特拉华州公司在该股东成为“感兴趣”股东之日起三年内与任何“感兴趣”的股东，特别是那些拥有我们15%或更多已发行有表决权股票的股东，进行任何范围广泛的业务合并。虽然我们在公司注册证书中选择不受DGCL第203条的约束，但我们的公司注册证书包含与DGCL第203条具有相同效力的条款，但它们规定HLAI、其关联公司、包括HLAI的集团及其某些直接和间接受让人将不被视为“感兴趣的股东”，无论他们拥有我们的有表决权股票的百分比如何，因此将不受此类限制。

提供我们的公司注册证书，要求在特拉华州衡平法院或美利坚合众国联邦地区法院就某些类型的诉讼提供专属场所，可能会产生阻止对我们的董事和高级职员提起诉讼的效果。

我们的公司注册证书要求，在法律允许的最大范围内，（a）特拉华州衡平法院将是（1）代表我们提起的任何派生诉讼或程序，（2）任何声称违反我们的任何现任或前任董事、高级职员或股东对我们或我们的股东所负的信托义务的索赔的诉讼，（3）任何声称根据DGCL的任何规定或我们的公司注册证书或章程产生的索赔的诉讼，（4）任何解释、适用的诉讼，强制执行或确定我们的公司注册证书或章程的有效性，或（5）主张受内政原则管辖的索赔的任何诉讼和（b）联邦地区法院

美利坚合众国将是解决任何声称根据《证券法》产生的诉讼理由的投诉的唯一和排他性论坛。尽管我们认为这一规定有利于我们，使我们更不容易受到论坛购物的影响，并在适用法律方面提供了更高的一致性，但该规定可能具有阻止对我们的董事和高级职员提起诉讼的效果。

如果Hamilton Lane Incorporated因其对HLA的所有权而被视为《投资公司法》下的“投资公司”，则适用的限制可能使我们无法按预期继续我们的业务，并可能对我们的业务产生重大不利影响。

根据《投资公司法》的规定，如果没有适用的豁免，发行人通常会被视为“投资公司”：

• 它正在或自称主要从事或提议主要从事证券投资、再投资或交易业务（通常称为“正统投资公司测试”）；或者

• 它拥有或提议在未合并的基础上收购价值超过其总资产价值40%的投资证券（不包括美国政府证券和现金项目）（通常称为“无意投资公司测试”或“40%测试”）。

我们相信，我们主要从事提供资产管理服务的业务，而非投资、再投资或买卖证券的业务。我们还认为，我们业务的主要收入来源被恰当地描述为为换取提供服务而赚取的收入。我们坚持自己是一家资产管理公司，不建议主要从事投资、再投资或证券交易业务。因此，我们认为Hamilton Lane Incorporated和HLA不是《投资公司法》第3（a）（1）（a）节中定义的和上述第一个要点中描述的“正统”投资公司。此外，关于无意中的投资公司测试，我们不认为我们或HLA有重大资产是该测试目的的投资证券。因此，我们认为，由于上述第二个要点中所述的《投资公司法》第3（a）（1）（C）节中的无意投资公司测试，Hamilton Lane Incorporated和HLA不是投资公司。此外，我们认为Hamilton Lane Incorporated不是《投资公司法》第3（b）（1）条规定的投资公司，因为它主要从事非投资公司业务。

《投资公司法》及其下的规则包含了投资公司组织和运营的详细参数。除其他外，《投资公司法》及其下的规则限制或禁止与关联公司的交易，对债务和股本证券的发行施加限制，禁止发行股票期权，并施加某些治理要求。我们打算继续进行我们的运营，这样Hamilton Lane Incorporated将不会被视为《投资公司法》下的投资公司。但是，如果发生任何可能导致Hamilton Lane Incorporated被视为《投资公司法》下的投资公司的情况，则《投资公司法》施加的要求，包括对我们的资本结构、与关联公司（包括HLA）进行业务交易的能力以及对关键员工进行补偿的能力的限制，可能会使我们无法按照目前的方式继续我们的业务，损害HLA、我们或我们的高级管理团队之间的协议和安排，或其任何组合，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

如果我们公司的控制权发生变化，包括发生“日落”，可能会导致我们的投资咨询协议被转让。

根据《投资顾问法》，我们管理的基金和其他账户的每份投资咨询协议必须规定，未经特定基金或其他客户同意，不得转让。如果HLA发生控制权变更等情况，根据《投资顾问法》可能会发生转让。“日落”生效后（如“组织Structure — A类和B类普通股—投票权”中所述，并在我们的证书中进一步详细描述

公司成立），B类普通股将拥有每股一票而不是每股十票的投票权，股东协议将到期，这意味着B类持有人一方将不再控制董事的任命或能够对提交给我们股东投票的所有事项进行投票。这些事件可被视为HLA控制权的变更，从而被视为一项转让。如果发生这样的转让，我们无法确定HLA将能够获得我们的基金和其他客户的必要同意，这可能导致我们损失我们从这些基金和其他客户那里赚取的管理费和业绩费用。

项目1b。未解决的员工评论。

没有。

项目1c。网络安全。

网络安全风险管理和战略

我们维护全面的网络安全计划，旨在保护我们的系统、运营和数据免受未经授权的访问、盗窃和破坏。我们的计划是围绕书面政策和程序构建的，包括我们的信息安全政策和事件响应政策，这些政策和程序适用于整个Hamilton Lane，并定期进行审查和更新。

作为该计划的一部分，我们采用了多种预防和侦查措施，包括：

•审查网络访问权限和控制；

• 由独立第三方执行的漏洞管理和渗透测试，通过我们记录在案的变更流程对已识别的问题进行分类、补救和验证；

•关键基础设施和端点的补丁管理和配置强化；

•对全体员工和特遣队工作人员进行年度安全意识培训，辅之以正在进行的每月钓鱼模拟、微培训和安全冠军表彰计划；

•集中式安全信息和事件管理工具，它聚合日志和遥测来识别异常并触发警报；高严重性事件被路由到我们的托管检测和响应服务提供商，后者提供全天候监控和响应能力；

•定期安全审查会议和风险评估旨在识别漏洞、跟踪补救措施并为风险处理决策提供信息；和

• 供应商风险管理计划，评估第三方服务提供商的网络安全控制，包括尽职调查问卷、审查可用的独立保证报告，以及涉及安全、审计和违规通知义务的合同条款。

我们还定期进行桌面练习和基于场景的演练，包括以云为重点的事件模拟，以测试我们跨技术、法律、合规、风险和业务团队进行协调的能力，并将政策转化为实用的剧本。

事件响应与管理

我们的事件响应政策提供了识别、升级和响应安全事件的框架。除其他外，它：

•定义什么构成“安全漏洞”和“网络安全事件”；

•设定违规响应目标，包括验证是否发生了事件、维护或恢复业务连续性、减少影响、根源分析、防止再次发生以及在事件存储库中进行记录；以及

•建立分诊、缓解、补救和沟通的时间表和责任。

对于重大事件，我们的事件响应策略指定一名事件经理、一个跨职能的安全事件响应团队和一个危机响应团队，以协调跨技术、合规、法律和财务团队以及业务领导层的遏制、调查、补救和通信。

我们的事件响应政策包括以下程序：

•按严重程度（低、中、高、危急）对事件进行分类，并相应调整升级和响应时间表；

•保存法医证据并维持适当的监管链；和

•评估网络安全事件的重要性，并确定SEC规则是否要求在8-K表格上进行披露。

这些流程既适用于我们自己的信息系统，也适用于处理或存储我们数据的第三方系统。

与企业风险管理和战略的融合

网络安全风险管理被整合到我们更广泛的企业风险管理框架中。我们的ERM委员会至少每季度开会一次，并将网络安全视为其定期议程的一部分。最终用户技术和信息安全主管每年至少两次向ERM委员会提供正式的网络安全更新，并根据需要针对特定问题或事件进行额外更新。

网络安全风险也被纳入我们的客户和产品战略。例如，我们定期向机构客户提供对网络安全问卷的回复，参与关于我们的安全控制（包括渗透测试结果、监测能力和恢复目标）的尽职讨论，并根据不断变化的客户和监管期望调整我们的控制环境和文件。

迄今为止，我们不认为来自网络安全威胁的任何风险，包括由于之前的任何网络安全事件，已对我们产生重大影响或有合理可能对我们产生重大影响，包括我们的业务战略、运营结果或财务状况。正如本10-K表第一部分第1A项“风险因素”下更全面讨论的那样，网络威胁的复杂性不断增加，我们为降低网络事件风险和保护我们的系统和信息而采取的预防行动可能是不够的。无论我们的网络安全控制设计或实施得多么好，我们都无法预见所有的安全漏洞，我们可能无法及时针对网络安全漏洞实施有效的预防措施。请参阅本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素——未能维护我们的信息技术网络或我们的第三方服务提供商的信息技术网络的安全，或数据安全漏洞可能导致数据丢失、我们的业务中断、损害我们的声誉并对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响”。

网络安全治理

板监督

我们的董事会已将对我们网络安全风险的主要监督授权给审计委员会。审计委员会：

•审查我们的信息技术和数据保护战略；

•监督和评估与网络攻击和数据隐私事项有关的风险；以及

•定期收到管理层关于我们的网络安全计划、关键风险、重大事件（如果有的话）和相关补救活动的最新信息，每年至少两次与其更广泛的风险和网络安全议程相关。

在这些会议之后，审计委员会就重大网络安全事项向全体董事会提出报告，并酌情就我们的网络安全战略、风险态势和事件响应准备情况提出建议。

管理层的角色和专长

管理层负责日常网络安全风险管理，包括我们的网络安全计划的实施和运行。关键角色包括：

•我们的首席合规和风险官，对网络安全战略负有最终责任，并负责向适用当局报告监管合规和违规行为，包括牵头进行网络安全事件的重要性评估和监管通知决定。在2021年加入Hamilton Lane之前，他曾在Sixth Street Partners、GCM Grosvenor和Apollo Global Management担任高级合规职务，负责实施和监督全球合规计划、进行战略风险分析、根据监管和业务发展加强控制、监督监管备案和检查以及管理跨多个司法管辖区的合规。该官员还拥有监督与网络安全、保密、记录保存和供应商风险管理相关的合规事务的经验，此前曾在一家国际律师事务所从事证券法工作。

• 我们的终端用户技术和信息安全负责人，领导我们的安全工程、安全运营和终端用户技术职能，并担任我们的事件响应政策下的主要事件指挥官和技术负责人。他在信息技术和网络安全领域拥有超过15年的经验，包括领导我们的最终用户技术和信息安全职能，并曾在亚马逊和通用电气担任技术职务。

•其他高级领导，包括我们的首席运营官、总法律顾问和首席财务官，根据特定问题的性质和严重性，酌情参与网络安全事件披露响应团队和危机响应团队。

通过以下方式向管理层通报网络安全事件的预防、检测、缓解和整治情况：

•定期风险评估和安全审查会议，升级重要的调查结果和补救计划；

•独立审计、渗透测试以及系统和组织控制检查的结果；以及

•桌面练习和事件后验尸的输出，包括动作项目和改进的所有权。

有关网络安全风险和事件的信息通过以下方式传达给董事会及其委员会：

•由我们的首席合规和风险官或高级技术和安全负责人向审计委员会进行两次年度和临时演示，涵盖威胁趋势、控制增强、事件活动和关键举措；

•定期向ERM委员会和其他管理委员会报告，后者进而向董事会通报企业范围的风险；和

•我们的事件响应政策中的升级条款要求及时通知高级管理层，并在适当情况下通知董事会，以应对高度和关键事件或潜在的重大事件。

通过这一治理结构，我们力求确保将网络安全考虑因素嵌入我们的整体风险管理和战略决策流程中，并确保董事会和管理层收到有关重大网络安全风险和事件的及时、对决策有用的信息，这符合法规S-K项目106和相关SEC指南。

项目2。物业

我们租用我们的公司总部和主要办公室，它们位于110 Washington Street，Suite 1300，Conshohocken，Pennsylvania 19428。我们还在丹佛、迪拜、法兰克福、荷兹利亚、以色列（特拉维夫郊区）、香港、伦敦、墨西哥城、迈阿密、米兰、纽约、费城、波特兰（俄勒冈州）、旧金山、斯克兰顿、首尔、上海、新加坡、斯德哥尔摩、悉尼、东京、多伦多和苏黎世增租办公空间。我们不拥有任何不动产。我们相信，我们目前的设施足以满足我们目前的需要，并且将在需要时提供适当的额外空间。

项目3。法律程序

在日常业务过程中，我们可能会不时受到各种法律、监管和/或行政诉讼。尽管无法保证此类诉讼的结果，但我们的管理层认为，任何未决或据我们所知受到威胁的法律诉讼或索赔很可能会单独或总体上对我们的合并财务报表产生重大影响。见“财务报表及补充数据—合并财务报表附注—注16.本表格10-K第II部分第8项中的“承诺和或有事项——诉讼”。

项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券

我们的A类普通股股票在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“HLNE”。

我们的B类普通股没有既定的公开交易市场。B类普通股不得独立于相应的B类单位进行转让，这些单位受到HLA运营协议中规定的重大转让限制。根据交换协议，B类普通股持有人在交换相应的B类单位时仅有权获得B类普通股的面值（0.00 1美元）。

记录持有人

截至2026年5月19日，我们的A类普通股共有5名在册股东。记录持有人的数量不包括通过经纪人在代名人或“街道名称”账户中持有我们A类普通股股票的人。截至2026年5月19日，我们的B类普通股共有26名在册股东。

股息政策

我们宣布在2026财年每个季度向记录持有人派发每股A类普通股0.54美元的季度股息。2026年5月21日，我们在2026年6月18日收盘时向记录持有人宣布了A类普通股每股0.60美元的季度股息。缴款日期为2026年7月7日。我们不为我们的B类普通股支付股息。

我们向我们的A类普通股持有人宣布和支付任何未来股息由我们的董事会全权酌情决定。我们的董事会打算促使我们继续按季度支付可比的现金股息。在资金合法可用的情况下，我们打算促使HLA按比例向包括我们在内的其成员进行分配，金额至少足以让我们支付所有适用的税款，根据应收税款协议进行支付，并支付我们的公司和其他管理费用，包括向我们的股东支付股息。

股票表现图

下面的图表和表格描绘了从2021年3月31日的收盘价算起，股东的总回报截至2026年3月31日，相对于标普 500指数和道琼斯美国资产经理人指数的表现。图表和表格假设2021年3月31日投资100美元，股息再投资于证券或指数。

业绩图表和表格并不是为了指示未来的业绩。业绩图表和表格不应被视为“征集材料”或根据《交易法》第18条的目的向SEC“提交”，或以其他方式受制于该条下的责任，也不应被视为通过引用并入公司根据《证券法》或《交易法》提交的任何文件中。


	3/31/21		3/31/22		3/31/23		3/31/24		3/31/25		3/31/26
Hamilton Lane Incorporated	$	100.00	$	88.69	$	86.93	$	135.02	$	178.55	$	117.02
标普 500	100.00		115.63		106.67		138.53		149.08		172.23
道琼斯美国资产经理人指数	100.00		106.70		93.61		120.24		132.05		127.88

发行人购买股本证券

下表提供了截至2026年3月31日止季度我们A类普通股股票的回购活动信息：


期	合计数量股份已购买	平均价格支付每分享		总数股份购买为部分公开宣布计划或节目(2)	最大近似值美元价值股份可能还根据计划或方案(2)
2026年1月1日-31日	—	$	—	—	$	50,000,000
2026年2月1日至28日	92,950	$	107.56	92,950	$	40,000,000
2026年3月1日-31日(1)	144,958	$	94.90	106,050	$	30,000,000
合计	237,908			199,000	$	30,000,000

（1）2026年3月购买的总股份包括38,908股A类普通股，由员工投标，作为根据经修订和重述的Hamilton Lane Incorporated 2017年股权激励计划（“2017年股权计划”）授予的限制性股票归属预扣的税款。

（2）2018年11月6日，我们宣布，我们的董事会授权一项计划，截至授权之日，总计回购最多6%的A类普通股流通股，不超过5000万美元（“股票回购计划”）。我们的董事会于2024年12月重新批准了股票回购计划。该授权为我们提供了根据市场条件和其他因素不时在公开市场或私下协商交易中回购股份的灵活性，并在授权下的首次收购日期后12个月到期，该日期发生在2026年2月20日。在截至2026年3月31日的三个月内，我们根据股票回购计划以每股100.43美元的加权平均价格回购了199,000股我们的A类普通股，根据股票回购计划的总购买价格约为2000万美元。2026年5月21日，我们宣布，我们的董事会已批准增加股票回购计划下的授权，允许我们购买最多1亿美元的A类普通股，扣除根据预先存在的授权已回购的金额，没有股票数量或期限限制。截至2026年5月21日，股票回购计划授权下可用的总回购容量约为8000万美元。

项目6。[保留]

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下信息应与随附的合并财务报表及相关附注一并阅读。见“Hamilton Lane Incorporated合并财务报表索引”。

以下讨论可能包含反映我们的计划、估计和信念的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。可能导致或促成这些差异的因素包括但不限于下文和本10-K表其他地方讨论的因素，特别是在“风险因素”、“风险因素摘要”和“关于前瞻性信息的注意事项”中。除非另有说明，本10-K表格年度报告中对2026财年、2025财年和2024财年的引用分别指截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日的财政年度。

本10-K表的这一部分一般讨论2026财年和2025财年的项目以及2026财年和2025财年之间的同比比较。关于本10-K表格中未包含的2024财年项目和2025财年与2024财年的同比比较的详细讨论，可在我们于2025年5月30日向SEC提交的截至2025年3月31日的财政年度的10-K表格年度报告第二部分第7项中的“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”中找到。

业务概况

我们是一家全球私人市场投资解决方案提供商，在单一细分领域经营我们的业务。我们提供多种投资解决方案，以满足客户在一系列私人市场的需求，包括私募股权、私人信贷、直接股权、房地产、基础设施、其他实物资产、增长股权、风险投资和影响力。这些解决方案由一系列投资类型构成，包括对由第三方管理人管理的基金的主要投资、与此类基金同时进行的直接投资以及收购此类基金的次要股权，我们的一些客户利用了多种投资类型。这些解决方案以多种形式提供，涵盖私人市场投资计划的部分或所有阶段：

•定制独立账户：我们设计和构建私人市场基金和直接投资的定制投资组合，以满足客户在回报、风险承受能力、多样化和流动性方面的特定投资组合目标。我们通常对我们定制的独立账户拥有全权投资权限，截至2026年3月31日，这些账户占我们AUM的917亿美元。

•专门基金：我们在整个私人市场投资和管理混合的专业一级、二级、私人信贷、直接股权和多策略投资基金，包括那些专注于特定市场或战略的基金，如风险投资、基础设施、房地产和影响力。我们的专业化基金既有回撤基金，也有常青基金。有关我们的专业基金的结构和其他关键条款的更多信息，请参阅本10-K表第一部分第1项中的“业务——费用和其他关键合同条款——专业基金”。截至2026年3月31日，专业基金占我们AUM的501亿美元。

•分销管理：我们通过积极的投资组合管理向客户提供分配管理服务，以提高他们从私募股权基金获得的实物分配的公开交易股票的实现价值。

•报告、监测、数据和分析：我们为客户提供全面的报告和投资监控服务，通常捆绑在我们更广泛的投资解决方案产品中，但也以独立的、按服务收费的方式提供。我们还提供全面的研究和分析服务，作为我们投资解决方案的一部分，利用我们庞大的、全球性的、专有的和高质量的数据库来支持透明度、决策制定和投资组合构建。我们的数据以及我们的基准测试和预测模型可通过我们的专有技术解决方案Cobalt LP以独立订阅的方式访问。

我们的客户和投资者基础在类型、规模和地域方面广泛多样化。我们的客户群从那些寻求在私人市场进行初始投资的人，到一些世界上最大和最成熟的私人市场投资者。由于我们提供高度定制化、灵活的服务，我们有能力为各种规模、不同需求、内部资源和投资目标的机构客户提供投资服务。我们的客户包括美国、加拿大、欧洲、中东、亚洲、澳大利亚和拉丁美洲的知名机构投资者。我们为一些最大的全球养老金、主权财富和美国州养老金基金提供私人市场解决方案和服务，并相信我们是美国工会养老金计划私人市场解决方案的领先供应商。我们还为越来越多的小型公共和企业养老金计划、主权财富基金、金融机构和保险公司、捐赠基金和基金会以及家族办公室和高净值个人提供服务。

我们的中介客户，包括注册投资顾问，使我们能够向越来越多的高净值个人和家族办公室提供我们的投资产品。从历史上看，这部分投资者获得私人市场敞口的选择非常有限。Hamilton Lane的私人财富平台为这些投资者提供了获得私人资本及其创造财富潜力的途径。我们的差异化因素包括一个全球平台，通过回撤基金和半流动性常青基金以及跨多种投资策略提供一系列风险/回报产品。

影响我们业务的趋势

我们的经营业绩受到多种因素的影响，包括全球金融市场的状况以及经济和政治环境，特别是在美国、西欧和亚洲。相对于最近的历史水平，利率仍然较高，通胀压力持续存在，公共股票波动持续，为更广泛的股票回报做出了贡献。在此背景下，随着投资者寻求有吸引力的收益率、回报和多元化机会，我们继续看到投资者对另类投资的需求，一些投资者相对于其他资产类别增加了对私募市场的配置。此外，随着公司创造了新的工具和产品，可以在不同地区和机会集进入私人市场，私人市场的机会继续扩大。

除了上述宏观经济和特定行业的趋势外，我们认为以下因素将影响我们未来的表现：

•投资者青睐另类投资的程度。我们吸引新资本的能力部分取决于投资者相对于传统公开上市的股权和债务证券对另类资产的看法。我们认为，筹资努力将继续受到某些基本资产管理趋势的影响，这些趋势包括：（1）鉴于更加关注较低相关性和绝对回报水平，另类投资策略对投资者（包括较小的机构和高净值个人）的重要性和市场份额日益增加；（2）

投资界的需求不断增加，包括费用压缩的潜力和其他条款的变化；（3）机构投资者的资产配置政策发生转变；（4）进入和增长的壁垒增加。

•我们产生强劲回报的能力。我们必须在竞争日益激烈的市场中，通过我们有纪律的投资勤奋过程，继续为我们的投资者创造强劲的回报。吸引和留住客户的能力部分取决于我们与同行相比能够提供的回报。我们能够吸引的资本推动了我们AUM和AUA的增长以及我们赚取的管理和咨询费用。

•我们以具有吸引力的风险调整后回报进行投资的能力。我们的管理费和激励费收入中越来越多的部分来自我们的直接投资和二次投资平台。这一收入的持续增长取决于我们持续获得有吸引力的投资和部署我们为客户筹集或管理的资本的能力。因为我们对投资的机会有选择性，所以每年部署的资本可能会有所不同。我们识别有吸引力的投资并执行这些投资的能力取决于许多因素，包括总体宏观经济环境、估值、交易规模以及此类投资机会的预期持续时间。潜在机会的质量或数量显着下降可能会对我们以具有吸引力的风险调整后回报进行投资的能力产生不利影响。

•我们保持相对于竞争对手的数据优势的能力。我们认为，私人市场报告透明度和一致性的大趋势将为我们利用我们的数据库和分析能力创造新的机会。我们打算利用我们的专有数据库、分析工具和深厚的行业知识提供给我们的这些优势来推动我们的业绩，为我们的客户提供跨私人市场资产类别的定制解决方案，并继续将我们的产品和服务与竞争对手的产品和服务区分开来。我们保持数据优势的能力取决于许多因素，包括我们持续获得广泛的私人市场信息，以及考虑到不断变化的竞争格局和潜在的行业整合，我们保持投资规模的能力。

•我们持续全球扩张的能力.我们认为，美国以外的许多机构投资者目前对私人市场资产类别的投资不足，捕捉来自非美国全球市场的资本流入私人资本投资对我们来说是一个重要的增长机会。我们继续在全球扩张的能力取决于我们继续在国际上与投资者建立成功关系的能力，并受制于我们经营或投资的各个国家不断变化的宏观经济和监管环境。

•与顶级私募基金经理合作的竞争加剧。私募市场投资者中出现了一种趋势，即合并他们投资的普通合伙人的数量。与此同时，越来越多的资本流向私人市场，往往导致某些基金被超额认购。这导致一些投资者，主要是规模较小的投资者或战略重要性较低的投资者，无法获得某些资金。我们与这些表现出色的基金经理进行投资并保持我们的势力范围的能力对于我们的投资者的成功以及我们保持竞争地位和增加收入的能力至关重要。

•不可预测、波动和不确定的宏观经济状况.全球经济状况，包括政治环境、金融市场表现、关税政策、利率、信用利差或我们无法控制的其他情况，所有这些都会影响私人市场投资基础资产的表现，这些都是不可预测的，可能会对我们客户的投资组合表现或未来筹集资金的能力产生负面影响。美国和世界各国继续经历较高水平的市场波动和不确定性，部分原因是地缘政治冲突和全球贸易担忧。这种波动性和不确定性增加了我们经营所在的商业环境中的风险和不确定性，并可能对我们的业务和经营业绩产生各种负面影响，包括我们的专门基金和定制的独立账户、部署、变现和筹资活动对投资的估值下降。

•监管要求不断提高.复杂的监管和税务环境可能会限制我们的运营，并使我们面临更高的合规成本和行政负担，以及对我们业务活动的限制。

•扩大私人市场解决方案和产品创新.我们认为，随着投资者寻求进入更广泛的资产类别、结构和主题，私人市场的机会将继续扩大。我们从这一趋势中受益的能力将取决于我们开发、扩展和分销具有吸引力的产品和解决方案的能力，这些产品和解决方案能够满足不断变化的客户目标，并与现有和新的市场参与者保持竞争力。

•我们成功执行战略合作伙伴关系的能力.我们可能会寻求通过战略合作伙伴关系、少数股权投资和收购来扩大我们的能力、扩大我们的地理覆盖范围、增强我们的分销渠道或加深我们在某些战略方面的专业知识。这些努力的成功取决于我们识别有吸引力的机会并实现此类交易的预期战略和财务利益的能力。

•人工智能与技术变革.人工智能和相关技术正在迅速发展，并越来越多地应用于投资流程、数据分析、客户服务和工作场所生产力。我们保持竞争力的能力将部分取决于我们是否有能力跟上这些技术的发展和实际应用，对我们的系统和工作流程进行适当投资，并随着人工智能在整个工作场所的使用不断扩大而调整我们的运营模式。

最近的交易

股票回购

2018年11月，我们授权了一项计划，回购最多6%的A类普通股流通股，不超过5000万美元（“股票回购计划”）。我们的董事会定期审查股票回购计划。2026年5月21日，我们宣布，我们的董事会已批准增加股票回购计划下的授权，允许我们购买最多1亿美元的A类普通股，扣除根据预先存在的授权已回购的金额，在限制下没有股票数量或期限。在截至2026年3月31日的三个月中，我们根据股票回购计划以每股100.43美元的加权平均价格回购了199,000股我们的A类普通股，根据股票回购计划的总购买价格约为2000万美元。截至2026年5月21日，根据股票回购计划授权可进行的回购总额约为8000万美元。

关键财务和运营措施

下文将讨论我们的关键财务措施。

收入

我们的收入主要来自管理和咨询费，在较小程度上来自激励费。有关管理和咨询费及奖励费产生方式的更多信息，请参阅本10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注2“—关键会计估计—奖励费的收入确认”和附注2。

管理和咨询费包括专门基金和定制的独立账户管理费、顾问费和报告费、监测数据费和分析费以及分销管理费。

定制独立账户的收入通常基于适用于承诺资本、净投资资本和/或净资产值（“NAV”）的合约费率。由于合约费率的内在下降和/或由于资本返还给客户导致净投资资本余额减少，这些费用通常会在合同有效期内减少。在某些情况下，我们还提供咨询和/或报告服务，因此，我们还收取诸如监测和报告客户现有私人市场投资等服务的费用。此外，我们可能会提供对我们的专门基金的投资，作为我们定制的独立账户的一部分。在这些情况下，我们通常会降低定制独立账户上的基于资产和/或激励费用，只要账户中的资产投资于我们的专门基金，这样我们的客户就不会支付重复费用。

专业基金的收入基于有限合伙人对我们专业基金的资本承诺、净投资资本或NAV的百分比。投资期内的管理费通常对资本承诺收取，在投资期（或基金首次收盘的一个确定的周年日）之后，通常会减少上一年管理费的一个百分比，或对净投资资本或资产净值收取。在某些基金的情况下，我们对资金承诺收取管理费，管理费在基金任期的前几年有所增加，后几年有所下降。某些基金的管理费根据有限合伙人的承诺金额进行折现，无论有限合伙人是否在募集期早期承诺，还是如果有限合伙人是我们其他基金的投资者。在募集期内收取管理费的专门基金的收入包括追溯费用。追溯费用是指在基金首次收盘后向承诺投资专门基金的投资者赚取的管理费，需要像在首次收盘时承诺投资该基金一样支付追赶性管理费。

咨询和报告、监测、数据和分析服务的收入通常为年度固定费用，根据我们提供的服务而有所不同，并在服务期限内确认。在有限的情况下，咨询服务客户每年根据他们根据与我们的协议承诺投资的金额被收取基点费用。在我们的服务仅限于监测和报告投资组合的其他情况下，客户需要根据其投资组合中的投资数量收取费用。

分销管理费通常是通过对AUM或收到的收益应用一个百分比来赚取的。某些主动管理型客户可能会选择一种收费结构，在这种结构下，向他们收取基于资产的费用，再加上基于已实现和未实现收益净额以及扣除已实现和未实现损失的收入净额的费用。

奖励费用包括从我们的专门基金和某些定制的独立账户赚取的附带权益，这些账户结构为我们有承诺的单一客户基金，以及在某些其他专门基金和定制的独立账户上赚取的业绩费用。

对于我们的每只二级基金、直投基金、战略机会基金和我们的一些常青基金，我们通常赚取相当于净利润固定百分比的附带权益，通常为10.0%至12.5%，但受制于复合年优先回报率，通常为6.0%至8.0%。如果说我们的一级基金也直接进行二级投资和直接投资，他们一般都会在类似的基础上赚取附带权益。此外，我们的某些主要基金在其投资于其他私募市场基金的主要基础上赚取附带权益，一般为净利润的5.0%，但须遵守该基金的复合年优先回报。当很可能不会发生重大逆转时，我们承认附带权益。

业绩费基于适用的专门基金或定制的独立账户获得的未实现或已实现收益的总额，但以实现客户规定的最低回报或高水位线为前提。业绩费从净利润的5.0%到12.5%不等，有些受制于复合年优先回报率，该回报率因账户而异，但一般为6.0%到8.0%。业绩费用在很可能不会发生重大转回时确认。

有关激励费用的主要意外情况是“回拨”，即返还超过适用基金或单独账户文件规定金额的分配的义务。由于回拨，激励费用通常只需要在扣除税项的基础上返还。因此，激励费用的税收相关部分通常不会受到追回，因此在收到后立即确认为收入。如果在付款之前可以将其确认为收入，则该金额将在我们的合并资产负债表中列为递延激励费用收入，并根据我们的收入确认政策确认为收入。

费用

薪酬和福利是我们最大的支出，包括（a）基本薪酬，包括已支付和应付给员工的工资、奖金和福利，（b）与授予限制性股票和业绩奖励相关的基于股权的薪酬，以及（c）激励费用薪酬，其中包括附带权益和业绩费用分配。我们预计，随着我们地域扩张和创造新的产品和服务，薪酬和福利费用将继续普遍上涨，这与员工人数的预期增长以及保持有竞争力的薪酬水平的需要相称。

我们与员工的薪酬安排包含由我们的运营结果驱动的重要奖金部分。因此，随着我们的收入、盈利能力以及我们定制的独立账户和专门基金赚取的激励费用金额的增加，我们的薪酬成本上升。

某些现任和前任员工参与附带权益计划，根据该计划，我们的某些专业基金和定制的独立账户的大约25%的激励费用将授予计划参与者。我们记录应付给计划参与者的补偿费用，因为激励费用变得可估计并且很可能收取。

一般、行政和其他包括差旅、会计、法律和其他专业费用、佣金、安置费、办公费用、折旧、基金报销费用以及与我们的运营相关的其他费用。我们的占用相关成本和专业服务费用，特别是一般与我们的员工人数和我们的业务运营的整体规模和规模成相对比例的增减。佣金和配售费用通常根据筹资活动的水平和时间、为我们的产品筹集的资金以及我们聘请第三方配售代理和其他分销渠道的程度而波动。基金偿付费用一般随新基金组建时间而波动。

其他收入（费用）

被投资单位收益中的权益主要是代表我们投资于我们的专门基金和我们有承诺的某些定制的独立账户的收益份额。股权收益主要包括我们在已实现和未实现净收益（亏损）和投资收益中的份额，部分被这些投资的费用所抵消。

我们在我们的专门基金和某些定制的独立账户中有承诺，这些账户只投资于一级基金、二级基金和直接投资，以及那些投资于跨投资类型的账户。被投资单位收益中的权益会随着标的基金投资估值的变化而增减。由于我们的直接投资基金投资于基础投资组合公司，其季度和年度估值变化更多地受到个别公司变动的影响，而不是我们在基础私募市场基金中拥有跨多个投资组合公司敞口的一级和二级基金。我们的专门基金和定制的独立账户跨行业、战略和地域进行投资，因此我们的投资不包括在美国以外的特定部门或领域的任何重大集中。

利息支出包括我们未偿债务已支付和应计的利息，以及递延融资成本的摊销、原始发行折扣的摊销以及由于偿还先前未偿债务而注销的递延融资成本。

利息收入是通过现金和现金等价物赚取的收入。

非经营收益（亏损），净额主要包括某些投资的损益、应收税款协议下的负债变化以及其他非经常性或非现金项目。

合并基金和合伙企业的其他收入（费用）包括来自合并基金和合并普通合伙人实体的收益，这些实体不是我们全资拥有的，有承诺以及利息收入、未实现的投资收益和合并基金的利息支出。

所得税费用

我们是一家用于美国联邦所得税目的的公司，因此，我们在HLA产生的应税收入中所占份额需缴纳美国联邦和州所得税。HLA被视为美国联邦和州所得税目的的传递实体。因此，HLA产生的收入流向其成员，在伙伴关系层面通常不需缴纳美国联邦或州所得税。因此，与归属于HLA的非控制性权益（“NCI”）的收入相关的纳税义务一般由此类NCI的持有人承担。我们的非美国子公司通常在非美国司法管辖区作为公司实体运营，并需缴纳非美国所得税。

2025年7月4日，《一大美丽法案》（简称“OBBBA”）在美国签署成为法律。OBBBA包含几项修订美国联邦企业所得税的条款，其中包括延长2017年《减税和就业法案》中许多即将到期的条款，修改国际税收框架，以及恢复对某些商业条款的有利税收待遇。

截至2026年3月31日，OBBBA没有对我们的所得税费用产生实质性影响。

非控股权益

NCI反映非我们100%拥有的某些合并子公司的收入或亏损部分以及归属于第三方权益持有人和员工的相应权益。NCI在我们的综合损益表中作为单独的组成部分列报，以明确区分我们的利益以及这些实体中第三方和员工的经济利益。

收费AUM

收费AUM是我们用来衡量我们从中赚取管理费的资产的一个指标。我们的收费AUM包括我们定制的独立账户和专门基金中的资产，我们从中获得管理费，这些费用通常是通过对适当的收费基础应用一定百分比而得出的。如果向客户收取基于资产的费用，我们将定制的独立账户收入归类为管理费，这包括我们的大部分全权AUM账户，但也包括某些非全权AUA账户。我们的收费AUM等于我们定制的独立账户和专门基金的资本承诺金额、净投资资本和NAV，具体取决于收费条款。我们定制的独立账户和专门基金的很大一部分是根据资本承诺或净投入资本赚取管理费，一般不受短期市场升值或贬值的影响。然而，我们的某些产品，根据NAV赚取管理费，相应地，那些产品的管理费和赚取费用的AUM可能会受到市场估值变化的影响。因此，我们的收入和收费AUM受市场价值变化的影响程度根据我们产品的收费结构组合而有所不同。

年度综合经营业绩

以下是我们对2026和2025财年综合经营业绩的讨论。这些信息来自我们根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的随附合并财务报表。


	截至3月31日的年度，
（单位：千）	2026		2025
收入
管理和咨询费	$	584,216	$	513,864
奖励费用	170,575		198,296
合并基金和伙伴关系：
奖励费用	4,202		803
总收入	758,993		712,963
费用
薪酬和福利	299,575		274,497
一般、行政和其他	132,078		120,929
合并基金和伙伴关系：
一般、行政和其他	2,397		985
费用总额	434,050		396,411
其他收入（费用）
被投资单位收益中的权益	51,923		29,016
利息支出	(14,952)		(13,332)
利息收入	11,083		7,874
非经营收益（亏损），净额	2,466		8,434
合并基金和伙伴关系：
被投资单位收益中的权益	1,509		1,613
投资净收益	83,750		11,915
利息支出	—		—
利息收入	2,201		205
其他收入总额（费用）	137,980		45,725
所得税前收入	462,923		362,277
所得税费用	75,203		48,509
净收入	387,720		313,768
减：归属于合并基金和合伙企业非控股权益的收入	44,166		3,508
减：归属于Hamilton Lane Advisors，L.L.C.非控股权益的收益。	94,374		92,843


归属于Hamilton Lane Incorporated的净利润	$	249,180	$	217,417

收入

下表显示了我们的总收入（不包括合并基金和非全资拥有的普通合伙人实体（“合并基金和合伙企业”））：


	截至3月31日止年度，
（单位：千）	2026		2025		总变化
收入
管理和咨询费
专门基金	$	374,405	$	315,214	$	59,191

定制独立账户	141,535		134,400		7,135
咨询	20,473		22,806		(2,333)
报告、监测、数据和分析	35,766		29,244		6,522
分销管理	2,170		2,619		(449)
基金偿还收入	9,867		9,581		286
管理和咨询费共计	584,216		513,864		70,352
奖励费用
专门基金	146,293		182,092		(35,799)
定制独立账户	24,282		16,204		8,078

激励费用总额	170,575		198,296		(27,721)
总收入	$	754,791	$	712,160	$	42,631

与2025财年相比，2026财年的总收入增加了4260万美元，原因是管理和咨询费增加，但部分被奖励费的减少所抵消。

与2025财年相比，2026财年的管理和咨询费增加了7040万美元。与上一年相比，专业基金收入增加了5920万美元，这主要是由于我们的常青基金收入增加了7210万美元，我们最新的直接股票基金收入增加了1190万美元，这两个基金的收费AUM同比分别增加了71亿美元和9亿美元。来自我们专业基金的收入被我们在2025财年确认的最新二级基金的2070万美元追溯费用部分抵消，而在2026财年，我们最新的直接股票基金的追溯费用为330万美元。定制独立账户收入比上一年增加710万美元，这主要是由于新账户的增加、现有账户的额外拨款以及本财年持续的投资活动导致收费AUM增加16亿美元。报告、监测、数据和分析收入与上一年相比增加了650万美元，这主要是由于2026财年期间增加了Cobalt LP订阅。与上一年相比，2026财年咨询收入减少了230万美元，这主要是由于咨询协议的期限即将结束。

与2025财年相比，2026财年的奖励费减少了2770万美元，这主要是由于附带权益分配的与税收相关的部分以及上一年出售我们一只专门基金的基础投资实现的收益减少，部分被常青相关业绩费用的增加所抵消。

费用

下表显示了我们的总费用（不包括合并基金和合伙企业）：


	截至3月31日止年度，				总变化
（单位：千）	2026		2025
费用
薪酬和福利
基本薪酬和福利	$	228,630	$	208,222	$	20,408
激励费用补偿	20,078		34,868		(14,790)
基于股权的薪酬	50,867		31,407		19,460
薪酬和福利总额	299,575		274,497		25,078
一般、行政和其他	132,078		120,929		11,149
费用总额	$	431,653	$	395,426	$	36,227

与2025财年相比，2026财年的总支出增加了3620万美元，原因是薪酬和福利支出以及一般、行政和其他支出都有所增加。

与2025财年相比，2026财年的薪酬和福利支出增加了2510万美元。与2025财年相比，2026财年的基本薪酬和福利增加了2040万美元，这主要是由于员工人数增加导致的工资支出增加，以及与上一财年相比经营业绩更强相关的我们的奖金计划应计增加。与2025财年相比，基于股权的薪酬在2026财年增加了1950万美元，这主要是由于2025财年授予的绩效奖励。与2025财年相比，2026财年的奖励费薪酬减少了1480万美元，原因是2026财年的奖励费收入减少。

与2025财年相比，2026财年的一般、行政和其他费用增加了1110万美元。这一变化主要包括咨询和专业费用增加560万美元，第三方佣金增加380万美元，原因是我们的常青基金的总订阅增加，以及我们的提款基金的筹款活动增加。

其他收入（费用）

下表显示了我们的其他收入（费用）总额（不包括合并基金和合伙企业）：


	截至3月31日止年度，				总变化
（单位：千）	2026		2025
其他收入（费用）
被投资单位收益中的权益
初级资金	$	3,622	$	82	$	3,540
直接投资基金	8,085		7,498		587
二级基金	6,486		3,174		3,312
定制独立账户	13,405		7,219		6,186
常青基金	20,711		12,234		8,477

其他权益法投资	(386)		(1,191)		805
被投资单位收益中的权益合计	51,923		29,016		22,907
利息支出	(14,952)		(13,332)		(1,620)
利息收入	11,083		7,874		3,209
非经营收益（亏损），净额	2,466		8,434		(5,968)
其他收入总额（费用）	$	50,520	$	31,992	$	18,528

与2025财年相比，2026财年的其他收入（费用）增加了1850万美元，这主要是由于被投资方收益中的权益增加，部分被非经营收益（亏损）的减少所抵消。

与2025财年相比，2026财年被投资方收入中的权益增加了2290万美元，这主要是由于2026财年的市场状况导致投资估值增加较多。

与2025财年相比，2026财年的非经营性收益（亏损）净减少600万美元，这主要是由于我们在2025财年的技术投资确认了1080万美元的收益这在2026财年没有发生，部分被我们在2026财年应收税款协议下的负债减少所抵消。

合并基金和伙伴关系

下表显示了合并基金和伙伴关系的运营结果：


	截至3月31日止年度，				总变化
（单位：千）	2026		2025
收入
奖励费用	$	4,202	$	803	$	3,399

费用
一般、行政和其他	$	2,397	$	985	$	1,412

其他收入（费用）
被投资单位收益中的权益	$	1,509	$	1,613	$	(104)
投资净收益	83,750		11,915		71,835

利息收入	2,201		205		1,996
其他收入总额（费用）	$	87,460	$	13,733	$	73,727

与2025财年相比，2026财年的奖励费用增加了340万美元，原因是我们的专业基金的附带权益增加。

与2025财年相比，2026财年合并基金和合伙企业的其他收入（费用）增加了7370万美元，这主要是由于合并基金持有的投资净收益增加了7180万美元。投资净收益的增长是由于2026财年我们的合并基金工具内的投资活动显着增加，因为这些基金吸引了更多的投资者认购，并加速了对私人市场投资的资本部署。

所得税费用

我们在2026和2025财年的有效所得税率分别为16.3%和13.4%。2026财年的有效所得税率与法定税率不同，主要是由于分配给NCI的收入部分以及针对递延所得税资产记录的估值备抵的变化。2026财年的实际所得税率高于2025财年，这主要是由于2025财年针对递延所得税资产记录的估值备抵发生了变化。

非控股权益

下表显示归属于NCI的收入：


	截至3月31日止年度，				总变化
（单位：千）	2026		2025
归属于合并基金和合伙企业的非控制性权益的收入	$	44,166	$	3,508	$	40,658
归属于Hamilton Lane Advisors，L.L.C.非控股权益的收益。	94,374		92,843		1,531


归属于非控股权益的净利润	$	138,540	$	96,351	$	42,189

与2025财年相比，归属于NCI的净利润在2026财年增加了4220万美元，这主要是由于整体净收入的增加。

合并基金和合伙企业中归属于NCI的净利润增加了4070万美元，这主要是由于合并基金持有的投资净收益增加了2026财年的投资活动并增加了NCI持有人的订阅。

HLA中归属于NCI的净利润增加了150万美元，这主要是由于净收入总体增加。

收费AUM

下表提供了我们的收费AUM的逐年滚动：


	截至3月31日止年度，						截至3月31日止年度，
	2026						2025

（百万）	定制独立账户		专门基金		合计			定制独立账户		专门基金		合计
余额，期初	$	39,343	$	32,704	$	72,047		$	37,574	$	28,175	$	65,749
贡献(1)	6,213		8,771		14,984			6,652		7,124		13,776
分配(2)	(4,986)		(2,621)		(7,607)			(4,903)		(3,268)		(8,171)
外汇、市值及其他(3)	373		1,715		2,088			20		673		693
余额，期末	$	40,943	$	40,569	$	81,512		$	39,343	$	32,704	$	72,047

(1)捐款是指（i）来自定制的独立账户和专门基金的新承诺，这些账户和专门基金在承诺的资本费用基础上赚取费用，以及（ii）来自定制的独立账户和专门基金的基础投资的资本捐款，这些账户和专门基金在净投资资本或NAV费用基础上赚取费用。

(2)分配代表（i）在定制的独立账户和专门基金中的资本回报，这些基金在净投资资本或NAV费用基数上赚取费用，（ii）从承诺资本转为净投资资本费用基数的独立账户和专门基金的收费AUM减少，以及（iii）不再赚取费用的定制的独立账户和专门基金的收费AUM减少。

(3)外汇、市值和其他主要包括（i）定制独立账户和在非美元计价承诺上赚取费用的专门基金的外汇汇率波动影响，以及（ii）定制独立账户和在NAV费用基础上赚取费用的专门基金的市值升值（贬值）。

截至2026年3月31日止年度与截至2025年3月31日止年度比较

由于定制的独立账户和专门基金的贡献，与2025财年相比，2026财年的收费AUM增加了95亿美元。

与2025财年相比，定制独立账户收费AUM在2026财年增加了16亿美元。2026财年定制独立账户捐款为62亿美元，这主要是由于现有客户的新拨款。2026财年的分配为50亿美元，这主要是由于在净投资资本或NAV费用基础上赚取费用的账户的资本回报产生了20亿美元，16亿美元来自即将结束基金期限的账户，以及14亿美元来自从承诺投资资本费用基础转为净投资资本费用基础的账户。

与2025财年相比，2026财年专业基金收费AUM增加了79亿美元。2026财年专门基金捐款为88亿美元，这主要是由于我们的常青基金提供的66亿美元。2026财年的分配为26亿美元，这主要是由于资本返还和赎回以净投资资本或NAV费用为基础赚取费用的基金产生的20亿美元，以及基金期限即将结束的账户产生的5亿美元。

非GAAP财务指标

以下是我们未经审计的非GAAP财务指标的描述。这些不是GAAP下财务业绩的衡量标准，不应被视为可替代最直接可比的GAAP衡量标准，后者在下文进行了核对。这些措施作为分析工具具有局限性，在评估我们的经营业绩时，您不应该孤立地考虑这些措施或作为GAAP措施的替代品。其他公司可能会以与我们不同的方式计算这些衡量标准，从而限制了它们作为比较衡量标准的有用性。

费用相关收益

费用相关收益（“FRE”）用于突出显示按经常性基础计量和收到的收入的收益。FRE表示不包括（a）激励费用、扣除与费用相关的业绩收入和相关薪酬、（b）基于股权的薪酬、（c）利息收入和费用、（d）所得税费用、（e）被投资方收益中的权益、（f）非经营性收益（亏损）、净额和（g）我们认为不代表我们核心业绩的某些其他重要项目的净收入。我们认为FRE对投资者有用，因为它为我们业务的运营盈利能力提供了额外的洞察力。FRE在所得税前列报。

与费用相关的业绩收入（“FRPR”）是预期将从我们的某些基金经常性地计量和收取的激励费用，不依赖于基金基础投资的实现事件。FRPR包括根据GAAP消除的合并基金赚取的激励费用。我们认为FRPR对投资者很有用，因为它为我们的经常性收入提供了额外的洞察力。

从2025财年第四季度开始，我们修改了FRE的定义，将基于股权的薪酬排除在外，并将FRPR包括在内。基于股权的薪酬是为留住员工并使员工和股东利益保持一致而提供的非现金薪酬。与我们的经营业绩没有直接关联。FRPR预计将根据某些在高水位线基础上支付激励费用的基金的表现定期收到。我们认为，报告包含这些变化的非公认会计原则结果提供了对我们持续业绩的补充看法，这对我们的投资者来说是有用和相关的。由于这一变化，上期金额已重新计算，以反映更新后的列报方式。

经调整EBITDA

调整后EBITDA是衡量盈利能力的内部指标。我们认为调整后的EBITDA对投资者有用，因为它使他们能够更好地评估我们核心业务在报告期内的表现。调整后EBITDA指不包括（a）我们未偿债务的利息支出、（b）所得税支出、（c）折旧和摊销支出、（d）基于股权的补偿支出、（e）非经营性收益净额和（f）我们认为不代表我们核心业绩的某些其他重要项目的净收入。调整后EBITDA还包括与合并基金相关的FRPR和与合并基金相关的管理费。

下表显示了2026、2025和2024财年归属于Hamilton Lane Incorporated的净利润与FRE和调整后EBITDA的对账情况：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
（单位：千）
归属于Hamilton Lane Incorporated的净利润	$	249,180	$	217,417	$	140,858
归属于合并基金和合伙企业的非控制性权益的收入	44,166		3,508		5,514
归属于Hamilton Lane Advisors，L.L.C.非控股权益的收益。	94,374		92,843		80,835

奖励费用	(174,777)		(199,099)		(101,906)
激励费用相关补偿(1)	38,148		66,254		47,277
费用相关业绩收入	102,502		59,587		2,378
基于股权的薪酬	50,867		31,407		12,133
合并基金相关一般、行政和其他费用	2,357		980		566
与合并基金相关的管理费	470		—		394
营业外收入相关补偿	—		784		59
所得税费用	75,203		48,509		54,454
其他收入（费用）	(137,980)		(45,725)		(35,843)
费用相关收益	$	344,510	$	276,465	$	206,719
折旧及摊销	9,878		9,285		8,186
奖励费用	174,777		199,099		101,906
归属于非控股权益的奖励费用	(179)		(29)		—
激励费用相关补偿(1)	(38,148)		(66,254)		(47,277)
费用相关业绩收入	(102,502)		(59,587)		(2,378)
营业外收入相关补偿	—		(784)		(59)
与合并基金相关的费用相关业绩收入	8,217		—		—
利息收入	11,083		7,874		5,427
经调整EBITDA	$	407,636	$	366,069	$	272,524

(1)激励费用相关补偿包括激励费用补偿费用和与附带权益相关的奖金，被归类为基数补偿。

非GAAP每股收益

Non-GAAP每股收益（“EPS”）衡量的是我们的每股收益，不包括我们认为不代表我们核心业绩的某些重要项目，并假设HLA中的所有B类和C类单位都被交换为HLI中的A类普通股。非GAAP每股收益的计算方法为调整后的净收入除以调整后的流通股。调整后的净收入是按我们估计的法定税率全额征税的税前收入，不包括我们可赎回NCI账面金额变化的任何影响。截至2026年3月31日和2024年3月31日止年度的调整后流通股等于已发行A类普通股的加权平均股数-稀释后。我们认为，调整后的净收入和非GAAP每股收益对投资者有用，因为它们使他们能够更好地评估报告期间的总经营业绩和每股经营业绩。

下表显示了2026财年、2025财年和2024财年调整后净收入与归属于Hamilton Lane Incorporated的净利润以及调整后流通股与已发行A类普通股加权平均股数的对账情况：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024

（单位：千，股份和每股金额除外）
归属于Hamilton Lane Incorporated的净利润	$	249,180	$	217,417	$	140,858
归属于Hamilton Lane Advisors，L.L.C.非控股权益的收益。	94,374		92,843		80,835
所得税费用	75,203		48,509		54,454
调整后税前净收入	418,757		358,769		276,147
调整后所得税(1)	(97,570)		(85,028)		(64,618)
调整后净收入	$	321,187	$	273,741	$	211,529

已发行A类普通股加权平均股数-稀释	54,469,393		40,307,818		53,902,467
HLA中B类和C类单位的交换(2)	—		14,016,324		—
调整后流通股(2)	54,469,393		54,324,142		53,902,467

非公认会计原则每股收益	$	5.90	$	5.04	$	3.92

(1)截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日止年度，分别按我们估计的法定税率23.3%、23.7%和23.4%计算的公司所得税，适用于调整后的税前收入。预计的法定税率分别基于21.0%的联邦法定税率和2.3%、2.7%和2.4%的州所得税合并税率。

(2)承担根据交换协议将HLA中的B类和C类单位完全交换为HLI的A类普通股。对于截至2026年3月31日和2024年3月31日的年度，B类和C类单位的全部交换已经包含在已发行A类普通股的GAAP加权平均股份-稀释。

100

投资业绩

以下表格提供了与我们重要的专业基金的历史业绩相关的信息。数据自所示日期至2025年12月31日期间呈列，未作调整以反映该日期之后的投资收购或处置。

在考虑以下数据时，请注意，我们专业基金的历史业绩并不代表您对此类投资、我们可能筹集的任何未来投资基金或对我们的A类普通股的投资所期望的未来结果，部分原因是：

•前几个时期的市场状况和投资机会对于产生积极的业绩可能比我们未来可能经历的要有利得多；

•我们基金的业绩一般是根据基金投资的NAV计算的，包括未实现的收益，可能永远不会实现；

•我们的历史回报很大程度上来自于我们早期基金的表现，而未来的基金回报将越来越取决于我们较新的基金或尚未形成的基金的表现；

•我们新成立的基金，在最初布局资金的时期，可能会产生较低的收益；

•近年来，由于投资于私人市场替代品的资本数量增加以及债务市场的高流动性导致对投资机会的竞争加剧，投资竞争加剧可能会降低我们未来的回报；

•特定基金的表现也会受到其所投资行业和业务风险的影响；和

我们管理的投资基金的历史和潜在未来回报与我们A类普通股的回报没有直接联系。因此，您不应得出结论，我们管理的投资基金的持续积极表现必然会导致投资于我们的A类普通股的正回报。正如本讨论中所使用的，内部收益率（“IRR”）是使用每日现金流量在集合基础上计算的。有关如何计算我们的回报的更多信息，请参阅下面的“—绩效方法”。

专业基金业绩

我们在整个私人市场投资和管理混合的专业一级、二级、私人信贷、直接股权和多策略投资基金，包括那些专注于特定市场或战略的投资基金，如风险投资、基础设施、房地产和影响力。以下是我们各专业基金的业绩信息。我们的专业化基金既有回撤基金，也有常青基金。基本上所有这些基金都是以全球为重点的，它们按所使用的投资策略进行分组。

101

回撤基金业绩

总回报——已实现和未实现


基金	年份年	基金规模（百万美元）	资本投入（百万美元）	总倍数	净倍数	总内部收益率（%）	净内部收益率（%）	毛利差vs。标普 500强PME	净利差vs. 标普 500 PME	毛利差vs. MSCI世界PME	净利差vs. MSCI世界PME









二级市场
基金前	—	—	362	1.5	不适用	17.1%	不适用	1,330个基点	不适用	1,172个基点	不适用
二级基金I	2005	360	353	1.2	1.2	5.2%	3.8%	113个基点	（63bps）	341个基点	157个基点
二级基金II	2008	591	603	1.5	1.4	19.9%	13.5%	451个基点	（190个基点）	869个基点	215个基点
二级基金III	2012	909	841	1.4	1.3	12.7%	10.0%	（85bps）	（379bps）	301个基点	13个基点
二级基金IV	2016	1,916	2,117	1.6	1.5	13.9%	14.2%	（95bps）	（109bps）	214个基点	212个基点
二级基金V	2019	3,929	3,956	1.5	1.5	14.7%	12.6%	102bps	（90bps）	315个基点	124bps
二级基金VI	2022	5,603	4,431	1.3	1.3	29.9%	31.2%	899个基点	1,380个基点	957个基点	1,341个基点
直接/共同投资
基金前	—	—	244	1.9	不适用	21.3%	不适用	1,655个基点	不适用	1,600个基点	不适用
共同投资基金	2005	604	577	1.0	0.9	0.2%	(1.4)%	（570个基点）	（755bps）	（319bps）	（510bps）
共同投资基金II	2008	1,195	1,158	2.2	1.9	17.9%	14.2%	550个基点	172个基点	922个基点	539个基点
共同投资基金III	2014	1,243	1,324	1.8	1.6	14.5%	11.6%	（9bps）	（302bps）	314个基点	16个基点
共同投资基金IV	2018	1,698	1,511	2.5	2.2	22.8%	21.5%	743个基点	587个基点	1006个基点	844个基点
股票机会基金V	2021	2,069	1,886	1.4	1.3	10.6%	8.5%	（433bps）	（671bps）	（284bps）	（530bps）
股票机会基金VI	2024	1,855	680	1.1	1.1	21.7%	NM	268个基点	NM	166个基点	NM

基金	年份	基金规模（百万美元）	投入资本（百万美元）	总倍数	净倍数	总内部收益率（%）	净净IRR（%）	Gross Spread vs DJB GI	净利差vs DJB GI	Gross Spread vs MSCI World Infra	净利差vs MSCI World Infra
基础设施基金
基础设施Opps基金I	2020	489	409	1.6	1.5	16.0%	13.7%	807个基点	560个基点	535个基点	256bps
基础设施Opps基金II	2024	1,404	278	1.3	1.2	27.0%	23.2%	1,265个基点	1,038个基点	866个基点	656个基点

基金	年份年	基金规模（百万美元）	资本投入（百万美元）	总倍数	净倍数	总内部收益率（%）	净内部收益率（%）	毛利差vs。 ICE BoFA US HY	净利差vs. ICE BoFA US HY	毛利差vs. CS LL PME	净利差vs. CS LL PME
战略机遇（尾端二级和信贷）
Strat Opps 2015	2015	71	68	1.3	1.2	14.1%	10.6%	566个基点	219个基点	862个基点	513个基点
Strat Opps 2016	2016	214	216	1.2	1.1	8.8%	6.4%	247bps	11个基点	388个基点	155个基点
Strat Opps 2017	2017	435	448	1.2	1.2	8.7%	6.5%	411个基点	176bps	437个基点	218个基点
Strat Opps IV（Series 2018）	2018	889	870	1.2	1.2	8.0%	6.0%	355个基点	130个基点	400个基点	166个基点
Strat Opps V（2019系列）	2019	762	716	1.4	1.3	12.9%	10.3%	850bps	530个基点	690个基点	365bps
Strat Opps VI（2020系列）	2021	898	855	1.3	1.2	7.9%	6.1%	441个基点	182个基点	170个基点	（48bps）
Strat Opps VII	2022	953	898	1.3	1.2	14.1%	11.7%	471个基点	202个基点	513个基点	270个基点
Strat Opps VIII	2023	700	627	1.2	1.1	14.9%	12.6%	631个基点	398个基点	811个基点	579个基点
Strat Opps IX	2024	533	234	1.1	1.1	20.5%	13.5%	1,243个基点	551个基点	1,459个基点	790个基点

102

常青基金业绩


基金	成立日期	NAV（$ M）	自成立以来的年化总回报（净额）(1)
全球多策略常青基金(1)	2019年5月	6,436	12.6	%
美国多策略常青基金(1)(2)	2021年1月	5,313	16.0	%
环球信贷常青基金(1)(3)	2023年1月	1,877	9.3	%
全球基础设施常青基金(1)(4)	2024年2月	697	25.2	%

(1)回报为适用基金的机构份额类别。由于费用结构不同，业绩因股票类别而异。由于更高的管理费、分配费、销售佣金或其他特定类别的费用，其他股票类别的回报可能更低。

(2)自成立以来的年化总回报反映了Evergreen Private Fund L.P.自2020年9月1日至2020年12月31日的月度业绩，以及该基金自2021年1月4日至报告期末的月度业绩。该基金由Evergreen Private Fund L.P.共同管理。

(3)该基金的I-USD类股票于2023年1月1日开始运作。因此，在此之前的期间所显示的回报是基于F-USD类股票的回报，并根据I-USD股票的较高费用进行了调整。

(4)2024年9月2日之前的I-USD（ACC.）股票类别表现反映了HL Private Infra Fund Cayman Holdings LP（“控股”）的表现，并非该基金的直接过往表现。

绩效方法

回撤基金绩效方法论

供比较的指数为标普 500指数、MSCI World、道琼斯布鲁克菲尔德全球基础设施（“DJB GI”）、MSCI World Infrastructure（“MSCI Infra”）、ICE BoFA US High Yield Index（“ICE BoFA US HY”）和瑞士信贷 Leverage Loan（“CS LL”），按公开市场等价物（“PME”）计算。我们认为，这些指数通常被私人市场和信贷投资者用来评估业绩。PME计算方法允许根据公开指数评估私人市场的投资绩效，并假设在从基础基金经理那里调用和分配资金的那一天，资金正在投资于或撤出该指数。标普 500指数是一个总回报资本化加权指数，衡量500只美国大盘股的表现。DJB地理标志指数包括注册地在全球的符合“纯业务”基础设施公司的公司，这些公司的主要业务是基础设施资产的所有权和运营，这些活动通常会产生长期稳定的现金流。MSCI Infra指数涵盖23个发达市场国家的中型和大型基础设施资产。MSCI世界指数是一个由1600多只世界股票组成的自由流通调整市值加权指数，旨在衡量发达市场的股票市场表现。ICE BoFA HY指数跟踪在美国国内市场公开发行的以美元计价的低于投资级评级的公司债的表现。ICE BoFA HY指数月度再平衡。CS LL指数是一种旨在反映美元计价杠杆贷款市场可投资领域的指数。贷款必须评级为5B或更低，指标频率为每月一次。

我们的内部收益率代表从成立到2025年12月31日期间所有可自由支配投资的集合内部收益率。总内部收益率在扣除管理费、附带权益和基础投资的普通合伙人收取的费用后列报，但不包括我们的管理费、附带权益或费用。我们的总内部收益率将随着我们的管理费、附带权益和费用的计入而下降。净内部收益率是扣除基础投资的普通合伙人以及我们收取的所有管理费、附带权益和费用。我们基金的净内部收益率数据不包括归属于普通合伙人的现金流。请注意，次级投资组合IRR最初可能受到交易结束时支付的购买折扣（或溢价）的影响，其影响将随着时间的推移而减弱。

103

“Capital Invested”是指一只基金进行的所有投资的总金额，包括减少承诺和不减少承诺的资本调用。“倍数”是指基础投资对基金的总分配加上基金市值除以总出资额。“总倍数”是指扣除管理费、附带权益和基础投资的基金经理收取的费用后的净额。

专门基金和基金前业绩不包括有投资人特定投资指引的十只母基金。

我们的许多专业基金利用循环信贷设施，提供可用于为投资提供资金或支付合伙费用和管理费的资本。借款可能会不时以投资者的出资或投资的分配来偿还。信贷工具的使用会影响基金的收益，并放大上行或下行的表现。

长青基金业绩方法论

对于我们的常青基金，总回报是根据单位资产净值（或每股）计算的，反映了在适用的衡量期间内单位资产净值的百分比变化，包括再投资分配，并扣除所有管理费、激励费用和基金层面的费用。回报呈现适用基金的机构份额类别。自成立以来的总回报表示从基金成立日到2025年12月31日的年化复合回报。总回报假设期间收到的所有分配按资产净值进行再投资。总回报不反映投资者应支付的任何适用销售费用或税款的影响。我们的每只常青基金都提供具有不同费用结构的多个份额类别，其他份额类别的回报可能不同，在某些情况下可能更低，这是由于更高的管理费、分配费、销售佣金或其他特定类别的费用。

所有常青基金的业绩信息都是在我们财政年度结束后的90天内呈现的。所呈现的绩效结果是历史性的，并不能保证未来的结果。

流动性和资本资源

历史流动性和资本资源

我们主要通过收取管理和咨询费收入来管理我们的历史流动性和资本需求。我们的主要现金流活动包括：（1）从运营中产生现金流，主要包括管理和咨询费用；（2）从我们的投资活动中产生的变现；（3）为我们向我们的某些专门基金和定制的独立账户作出的资本承诺提供资金；（4）向我们的股东支付股息并向HLA单位的持有人进行分配；以及（5）我们未偿债务项下的借款、利息支付和偿还。截至2026年3月31日和2025年3月31日，我们的现金和现金等价物分别为3.61亿美元和2.292亿美元。

我们从业务中获得的现金的重要来源包括：（1）管理和咨询费，按月或按季度收取；（2）奖励费，其数额和时间波动较大且在很大程度上无法预测；（3）与投资于我们的专门基金和我们管理的某些定制的独立账户有关的资金分配。我们将运营现金流主要用于支付补偿和相关费用、一般、行政和其他费用、偿债、资本支出和向我们的所有者的分配，以及为我们的某些专门基金和定制的独立账户的承诺提供资金。如果来自运营的现金流不足以为向我们的所有者的分配提供资金，我们预计我们将暂停支付此类分配。

104

我们还进入了资本市场，并根据我们的交换协议，使用出售我们的A类普通股的收益，由HLA的直接和间接所有者以现金交换方式结算HLA会员权益。

最后，我们利用可用现金和从我们的贷款协议（定义见下文）和优先票据（定义见下文）中获得的借款，对寻求提供技术驱动的私人市场数据和财富管理解决方案的公司进行战略投资，为新的专业基金提供种子，并用于一般公司用途。

优先票据和贷款协议

2024年，HLA根据HLA与其机构购买方在私募交易中的票据购买协议（“票据购买协议”）发行了本金总额为1亿美元、于2029年10月15日到期的5.28%优先票据（“优先票据”）。优先票据的利息每半年支付一次，并于2025年4月15日开始支付。优先票据的利息自2024年10月8日（含）起计。优先票据将于2029年10月15日到期。

我们维持与摩根大通 Bank，N.A.（“JPMorgan”）签订的定期贷款和担保协议（经修订，“定期贷款协议”）、循环贷款和担保协议（经修订，“循环贷款协议”）、2020年多次提款定期贷款和担保协议（经修订，“2020年多次提款定期贷款协议”）和2022年多次提款定期贷款协议（经修订，“2022年多次提款定期贷款协议”，连同定期贷款协议、循环贷款协议，以及2020年多次提款定期贷款协议，“贷款协议”）。贷款协议是交叉抵押和交叉违约的，所有贷款协议下可能未偿还的贷款本金总额受制于3.25亿美元的总上限（“上限”）。

定期贷款协议的到期日为2029年7月1日，利率为等于最优惠利率减去1.25%的浮动年利率，但下限为3.00%。截至2026年3月31日，我们在定期贷款协议下的未偿余额为8440万美元。

循环贷款协议规定，未偿还余额总额将不超过5000万美元，但须遵守上限，到期日为2027年10月6日。利率为浮动年利率，等于最优惠利率减去1.50%，但下限为2.25%。截至2026年3月31日，我们没有循环贷款协议项下的未偿余额。

2020年多次提款定期贷款协议规定了本金总额为1亿美元的定期贷款，到期日为2030年4月1日。利率为固定年利率3.50%。截至2026年3月31日，我们在2020年多次提款定期贷款协议下的未偿余额为9630万美元。

105

2022年多次提款定期贷款协议到期日为2029年10月1日。2025年10月1日，我们修订了2022年多次提款定期贷款协议，除其他事项外，（a）将定期贷款的本金总额从7500万美元更改为5000万美元，但须遵守上限，（b）更改与根据该协议支付的定期贷款的利息和偿还有关的某些日期，以及（c）将根据该协议借款的利率更改为等于（i）最优惠利率减去1.35%和（ii）3.00%中的较高者。截至2026年3月31日，我们在2022年多次提款定期贷款协议下没有未偿余额。根据上限，我们有权要求在2027年10月6日之前提供总额不超过5000万美元的定期贷款。

贷款协议和票据购买协议包含的契约，其中包括限制HLA产生债务、转移或处置资产、与其他公司合并、创建、产生或允许留置权、进行投资、支付股息或进行分配、与关联公司进行交易以及就管理费采取某些行动的能力。除其他要求外，贷款协议还要求HLA在每项贷款协议的期限内保持（a）特定数额的管理费，（b）特定数额的调整后EBITDA减去股息分配（税收分配除外），以及（c）特定的最低有形净值。票据购买协议载有若干契诺，包括（a）截至每个历年3月31日及9月30日的综合杠杆比率（定义见票据购买协议）为3.50至1.00（各称为“测试日期”），（b）截至每个测试日期的最低年度管理费（定义见票据购买协议）契诺，不少于（i）1.85亿美元和（ii）相当于HLA在紧接前一个测试日期结束的六个历月期间收到的管理费的80%的金额，以及其他惯例契诺。贷款协议项下的义务由HLA的几乎所有资产担保。截至2026年3月31日和2025年3月31日，未偿债务本金分别为2.806亿美元和2.931亿美元。截至2026年3月31日，根据贷款协议，我们拥有1.444亿美元的可用资金。

现金流


	截至3月31日止年度，
（百万）	2026		2025		2024
经营活动所产生的现金净额	$	424.9	$	300.8	$	120.9
投资活动所用现金净额	$	(494.8)	$	(117.6)	$	(122.2)
筹资活动提供（使用）的现金净额	$	155.8	$	(19.2)	$	4.4

经营活动

我们的经营活动一般反映了经重大非现金活动调整后我们在相应期间的收益，包括被投资方收益（亏损）中的权益、基于股权的补偿、租赁费用、投资的公允价值调整以及折旧和摊销，所有这些都包含在收益中。截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日止年度，经营活动提供的现金净额主要由管理费和奖励费的收入推动，部分被支付的经营费用所抵消，其中包括薪酬和福利以及一般、行政和其他费用。截至2026年3月31日止年度，经营活动提供的现金受到奖金支付时间变化的影响，其中一部分在2026年1月支付，剩余余额在财政年度结束后的2026年5月支付。此外，截至2025年3月31日和2024年3月31日的年度受到了先前合并基金取消合并后放弃的现金的影响。

106

投资活动

我们的投资活动一般反映用于购买固定资产的现金以及对我们投资的贡献和分配。截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日止年度，我们用于投资活动的净现金主要来自购买家具、固定装置和设备、购买投资以及对我们基金的净贡献。与上一年相比，截至2026年3月31日止年度用于投资活动的现金净额增加，主要是由于我们的合并基金购买的投资增加，这反映了对上一年合并的基金的投资活动增加，而这些基金在部署的早期阶段的活动水平较低。这一增长被向我们担任投资经理的关联方基金出售全资拥有的合并基金的收益部分抵消。

融资活动

我们的融资活动通常反映了从债务和股权融资中收到的现金、以股息、分配和回购股票形式向所有者支付的款项以及我们未偿债务的预定提款和偿还。截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日止年度，我们由（用于）融资活动提供的净现金主要由支付给股东的股息、根据应收税款协议支付的款项、向HLA成员的分配、偿还我们的未偿债务以及合并基金中来自NCI的捐款驱动。截至2026年3月31日止年度，融资活动提供（用于）的净现金也受到我们A类普通股股票回购和报废的推动。

流动性的未来来源和用途

我们从经营活动中产生大量现金流。我们相信，通过我们的经营活动现金流、现有现金和现金等价物以及我们获得未来外部融资的能力，我们将能够继续满足我们的短期和长期流动性和资本需求。然而，贷款协议的可用资本和我们的现金余额面临其所持有的金融机构的信用风险。如果发生涉及流动性有限、违约、不履约或其他影响金融机构或金融服务行业的不利发展的事件，或对任何此类事件的担忧或谣言，我们获得现有现金、现金等价物和投资的能力，或获得现有或进入新的银行安排或设施以支付运营和其他成本的能力，可能会受到威胁或丧失。

我们还将根据市场情况，继续评估进入资本市场获得营运资金的机会，或根据我们的交换协议，使用HLA的直接和间接所有者出售我们的A类普通股的收益以现金交换方式结算HLA会员权益的机会。任何潜在交易的时机或规模将取决于许多因素，包括市场机会以及我们对我们的资本和流动性头寸以及未来潜在需求的看法。无法保证任何此类交易会以优惠条件完成，或者根本不会完成。

我们还将继续评估对寻求提供技术驱动的私人市场数据和财富管理解决方案的公司进行战略投资的机会，并利用现金为新的专业基金提供种子资金。

107

2018年11月，我们的董事会授权了一项计划，回购最多6%的A类普通股流通股，不超过5000万美元（“股票回购计划”）。我们的董事会定期审查股票回购计划。2026年5月21日，我们宣布，我们的董事会批准增加股票回购计划下的授权，允许我们购买最多1亿美元的A类普通股，扣除根据预先存在的授权已回购的金额，没有股票数量或期限限制。截至2026年5月21日，股票回购计划授权下可用的总回购容量约为8000万美元。股票回购计划不包括具体的价格目标或时间表，我们可能随时暂停或终止。我们打算使用可用的营运资金和/或外部融资为购买提供资金。修改后的授权没有有效期。在截至2026年3月31日的三个月中，我们根据股票回购计划以每股100.43美元的加权平均价格回购了19.9万股A类普通股，总购买价格约为2000万美元。

我们预计，我们的主要短期和长期流动性需求将包括现金，用于：（1）提供资金以促进我们的业务增长；（2）为我们的投资提供资金承诺；（3）支付运营费用，包括向我们的员工提供现金补偿；（4）根据应收税款协议进行付款和/或行使提前终止买断权；（5）资金资本支出，为我们的基金进行战略投资和仓库投资；（6）支付我们未偿债务到期的利息和本金；（7）支付所得税；（8）根据我们的分配政策向我们的股东支付股息并向HLA单位的持有人进行分配；（9）通过直接结算HLA会员权益的交换和HLA的间接所有者根据我们不时的交换协议；（10）以现金结算我们在与最多400,000股我们的A类普通股相关的私募交易中向美国卫报人寿保险公司发行的认股权证的任何行使；以及（11）根据股票回购计划购买我们的A类普通股的资金。

我们被要求为监管目的维持我们的某些外国子公司和我们的经纪自营商子公司的最低净资本余额，以及与我们自2025年1月1日起实施的自筹资金医疗保险计划相关的最低现金余额。净资本要求通过保留现金来满足。因此，我们在不同运营实体和司法管辖区之间转移现金的能力可能受到限制。截至2026年3月31日和2025年3月31日，我们分别被要求保持约800万美元和630万美元的流动净资产，以满足监管净资本和资本充足率要求。截至每个此类日期，我们均遵守这些监管要求。

股息政策

我们向我们的A类普通股持有人宣布和支付任何未来股息由我们的董事会全权酌情决定。我们打算继续按季度派发现金股息。在资金合法可用的情况下，我们将促使HLA按比例向包括我们在内的其成员进行分配，金额至少足以让我们支付所有适用的税款，根据应收税款协议进行支付，并支付我们的公司和其他管理费用。

应收税款协议

我们预计，HLA成员定期交换HLA的会员单位将导致我们在HLA资产份额中的税基增加，否则将无法获得。预计这些税基的增加将增加我们的折旧和摊销扣除，并创造其他税收优惠，因此可能会减少我们未来需要支付的税额。应收税款协议将要求我们支付我们实现（或在提前终止付款的情况下被视为实现的这些和某些其他税收优惠（如果有的话）金额的85%，a

108

控制权变更或我们严重违反我们在应收税款协议下的义务）对HLA的IPO前成员。

合同义务、承诺和或有事项

下表是我们截至2026年3月31日的合同义务，按类型汇总：


	合同义务、承诺和或有事项
（百万）	合计		不到1年		1-3年		3-5年		5年以上
经营租赁	$	91.6	$	9.7	$	17.8	$	15.5	$	48.6
应付债务(1)	280.7		21.9		87.5		171.3		—
应付债务利息(2)	37.6		12.8		20.8		4.0		—
对我们投资的资本承诺(3)	272.2		272.2		—		—		—
合并基金的承付款项(4)	73.5		73.5		—		—		—
合计	$	755.6	$	390.1	$	126.1	$	190.8	$	48.6

(1)代表我们的贷款协议和优先票据下的预定债务义务付款。

(2)表示在相关债务义务到期时将支付的利息，该利息的计算假设不会进行预付款，债务将被持有至其最终到期日。未来的利息支付使用我们的定期贷款协议的浮动利率5.50%和我们的2020年多次提取定期贷款协议的固定利率3.50%计算。

(3)表示我们承诺为我们的专门基金和某些定制的独立账户实体所做的每项投资的一部分提供资金。这些金额一般按需到期，因此在不到一年类别中列报。

(4)代表我们合并基金的未收回承诺，不包括我们对各自基金的未收回承诺部分。因出资按需到期，上述承诺已列报为一年内到期。

我们已与我们的IPO前所有者签订了应收税款协议，根据该协议，我们将向他们支付我们因购买或交换HLA会员单位导致税基增加（以及某些其他税收优惠）而实现（或在我们提前终止付款、控制权变更或我们严重违反我们在应收税款协议下的义务的情况下被视为实现）的税收优惠金额（如果有的话）的85%。由于无法确定根据应收税款协议支付金额的时间，此合同承诺未在上表中列示。实现的税收节省可能是巨大的，我们可能没有足够的现金来支付这一负债，在这种情况下，我们可能需要承担额外的债务来满足这一负债。

我们提供员工投资计划（“EIP”），通过该计划，某些员工可以作为个人有限合伙人（“LP”）直接投资于某些公司管理的基金。我们的非执行雇员也可以选择与第三方贷方订立贷款协议，为承诺资本提供资金。贷款由基金的基础LP权益作抵押，资本分配的回报用于支付未偿还的贷款余额。我们与第三方贷方订立了一项单独的安排，以支持员工在贷款下的表现，并承诺在员工违约的情况下以公允价值或贷款的未偿余额中的较高者从贷方购买LP权益。截至2026年3月31日和2025年3月31日，EIP下的未偿还贷款总额分别为170万美元和130万美元，我们认为员工违约的风险很小。

109

关键会计估计

我们按照公认会计原则编制合并财务报表。在应用许多这些会计原则时，我们需要做出假设、估计或判断，这些假设、估计或判断会影响我们合并和合并财务报表中资产、负债、收入和费用的报告金额。我们的估计和判断基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的其他假设。然而，这些假设、估计或判断都是主观的，可能会发生变化，实际结果可能与我们的假设和估计不同。如果实际金额最终与我们的估计不同，则这些修订将包含在我们已知实际金额期间的经营业绩中。我们认为，如果我们要改变基本假设、估计或判断，以下关键会计估计可能会产生重大不同的结果。有关我们的重要会计政策摘要，请参阅本10-K表第二部分第8项中包含的合并财务报表附注2“重要会计政策摘要”。

合并

我们合并了全资拥有的普通合伙企业和子公司。此外，我们合并了我们通过持有多数投票权或作为主要受益人对其行使控制权的非全资拥有的基金（“合并基金”）和普通合伙人实体（“合伙企业”），同时拥有决策权和获得经济利益的权利，或承担吸收实体可能对实体产生重大影响的预期损失的义务。合并基金和伙伴关系包含在我们的合并财务报表中。第三方拥有的合并基金和合伙企业部分在合并资产负债表中作为非控制性权益列报，在合并收益表中作为非控制性权益应占收入列报。

合伙企业的资产代表对基金的投资，合并基金的资产通常代表现金和投资。资产只能用于清偿相应的合并基金或合伙企业的债务（如有）。此外，我们对合并负债没有追索权，但某些实体可能会收回先前分配的附带权益。一旦我们不再符合作为主要受益人的资格或持有多数投票权，我们将从合并资产负债表中取消合并相应合伙企业或合并基金的所有资产和负债，并在合并资产负债表的投资中使用权益法记录该实体的任何剩余权益。

我们在被视为VIE的实体中持有可变权益，因为有限合伙人缺乏通过简单多数投票解除普通合伙人或无故解散实体的能力（即有限合伙人没有实质性的“踢出”或“清算”权利）。我们在这些实体中的可变权益是以我们同时担任普通合伙人或管理成员的基金的直接股权形式存在的。作为普通合伙人或管理成员，我们通常认为自己是适用基金的发起人，并做出所有投资和经营决策。我们巩固VIE，在这些VIE中，我们决心成为主要受益者。

在每个报告日，我们确定是否发生了任何需要我们重新审查合并分析的重新考虑事件，并将相应地合并或取消合并。

激励费用的收入确认

奖励费用包括附带权益和从某些专门基金和定制的独立账户赚取的业绩费用。我们在2026财年确认了1.748亿美元的激励费用，截至2026年3月31日，我们有15亿美元的未确认附带权益。

110

与专门基金和某些定制的独立账户的合同提供激励费用，当投资回报超过最低回报水平或其他业绩目标时，一般为利润的5.0%至12.5%。激励费用一般在业绩目标实现后或在全部出资且该资本的优先回报已分配给投资者后支付。

一些激励费用受到“回拨”，或有义务返还超过适用基金或单独账户文件规定金额的分配。由于回拨，奖励费用通常只需要在扣除税款的基础上返还。因此，激励费用的税务相关部分通常不会被追回，因此在收到后立即确认为收入。投资回报极易受到我们无法控制的市场因素和第三方的判断和行动的影响，这可能会影响发生重大逆转的概率。因此，在很可能不会发生重大转回之前，不会确认激励费用。

我们估计未来向专门基金和定制的独立账户追加出资的金额和概率，这可能会影响发生重大逆转的概率。额外的未来出资与未提供资金的承诺或基础投资组合投资的后续投资机会有关。在达到收入确认标准之前收到的激励费用递延并记入合并资产负债表的递延激励费用收入。

所得税

我们采用资产负债法核算所得税。递延所得税乃就现有税务资产及负债的账面值与其各自计税基础之间的暂时性差异所产生的预期未来税务后果，使用预期于预期收回或结算暂时性差异的年度适用的已颁布税率确认。截至2026年3月31日，我们的递延所得税资产为2.931亿美元，这主要是由于我们收购了HLA单位。递延所得税资产的实现主要取决于（1）历史收益，（2）预测的应税收入，（3）与我们的IPO和随后的单位交换相关的税基升级的未来税收减免，（4）与应收税款协议下的付款相关的未来税收减免，以及（5）我们在HLA的暂时性差异中的份额，这些差异导致未来的税收减免。必要时建立估值备抵，以将递延税项资产减少到更有可能实现的金额。截至2026年3月31日，我们的估值备抵为6960万美元。与这些资产的可变现性相关的判断变化，以及公司税率的潜在变化，将产生显着降低递延所得税资产价值的效果。

我们分析了我们在所有需要提交所得税申报表的美国联邦、州、地方和外国税务辖区的报税情况，以及这些辖区的所有开放纳税年度。我们评估在编制实体纳税申报表过程中采取或预期采取的税务立场，以确定每个税务立场是否“更有可能”由适用的税务机关维持。

税法复杂，由纳税人和各自的政府税务机关作出不同的解释。在确定税务费用和评估税务状况，包括在公认会计原则下评估不确定性时，需要做出重大判断。我们每季度审查我们的税务状况，并随着新立法的通过或新信息的出现调整我们的税收余额。

应收税款协议

我们在IPO的同时购买HLA A类单位，随后HLA单位持有人根据交换协议交换我们A类普通股的股份，导致我们在HLA有形和无形资产的计税基础中所占份额增加，从而增加了我们原本无法获得的税收折旧和摊销扣除。这些税基的增加

111

以及税收折旧和摊销扣除预计将减少我们在未来被要求支付的现金税额。我们与HLA的其他成员签订了应收税款协议，该协议要求我们向交换的HLA单位持有人（“TRA接收方”）支付我们实际实现（或在某些情况下被视为实现）的美国联邦、州和地方所得税的现金储蓄金额（如果有的话）的85%，这是由于上述TRA接收方与交换相关的税基增加以及根据应收税款协议支付的某些其他税收优惠。一般来说，如果我们在未来没有产生足够的累积应课税收入来利用税收优惠，那么我们将不需要支付相关的应收税款协议付款——例外情况是，如果我们选择全部或部分终止应收税款协议，或者如果我们的控制权发生变化，或我们违反应收税款协议，我们支付此类款项的义务可能会加速。因此，我们一般只会在我们确定很可能会产生足够的未来应税收入以利用相关税收优惠的范围内，为财务报告目的确认应收税款协议项下付款的负债。估算和预测未来的应纳税所得额具有内在的不确定性，需要进行判断。实际应课税收入可能与估计不同，这可能会对税收优惠安排下的负债和我们的综合经营业绩产生重大影响。

根据目前的预测，我们预计有足够的应税收入来利用这些税收属性，并在未来期间获得相应的税收减免。截至2026年3月31日，应收税款协议产生了2.354亿美元的负债。应收税款协议导致的预计负债的重大变化可能基于预期未来应纳税所得额的变化、适用税率的变化或可能发生并可能影响我们将获得的预期未来税收优惠的税收属性的其他变化而发生。

最近的会计公告

有关近期会计发展及其对我们业绩的影响的信息，请参见本10-K表第二部分第8项所载合并财务报表附注中的附注2“重要会计政策摘要”。

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露

在正常业务过程中，我们面临着我们所参与的金融市场固有的广泛风险，包括价格风险、利率风险、融资的获取和成本风险、流动性风险、交易对手风险和外汇汇率风险。这些风险的潜在负面影响可能会在一定程度上通过我们的投资方法、投资策略、筹资做法或其他业务活动的那些方面得到缓解，这些方面的目的是相对或绝对地受益于经济疲软、信贷收紧或金融市场错位时期。

我们面临的主要市场风险敞口与我们作为我们的专业基金和定制独立账户的普通合伙人或投资经理的角色以及对其投资公允价值变动的敏感性有关，这可能会对我们在被投资方收益中的权益产生不利影响。在截至2026年3月31日的一年中，我们的市场风险敏感性较上一年有所提高，这主要是由于更大比例的以NAV作为收费基础的收费收入安排。虽然我们的大部分管理费基于承诺或净投资资本，但我们的部分管理费基于NAV，因此对基础投资的公允价值变化很敏感。此外，我们的部分激励费用是受制于高水位线的绩效费用，因此，资产净值下降可能会增加在赚取此类激励费用之前所需的未来增值金额。

112

我们的专门基金和定制的独立账户的金融资产和负债的公允价值可能会随着证券价值、外币汇率、商品价格和利率的变化而波动。投资风险的影响如下：

•被投资方收益中的权益随着我们的专业基金和我们有普通合伙人承诺的某些定制独立账户的基础投资的已实现和未实现收益而发生变化。我们的普通合伙人投资包括数千个独特的基础投资组合投资，在美国以外的任何行业或国家都没有显着集中。

•来自我们的专门基金和定制的独立账户的管理费是通过对特定的费用基数应用合同约定的费率而得出的，该费用基数一般为资本承诺或净投入资本。对于那些适用的费用基数为NAV的安排，基础投资的公允价值变动将影响管理费。截至2026年3月31日，我们估计假设基于NAV的费用基数下降10%（保持所有其他变量不变）将使未来12个月的管理费收入减少约2380万美元。

•来自我们的专门基金和某些定制的独立账户的激励费用本质上是可变的，通常取决于已实现的投资业绩和业绩标准的实现情况。此外，对于某些常青基金和定制的独立账户，业绩费用基于未实现或已实现收益的总额，并取决于是否达到规定的最低回报和/或高水位线。高水位线特征通常要求NAV在赚取绩效费之前超过最高期末NAV（根据适用的管理文件进行调整）。因此，NAV的下降可能会通过增加超过适用的高水位线所需的后续NAV增值金额来延迟或减少未来的激励费用。

汇率风险

我们的几个专门基金和定制的独立账户持有以非美元货币计价的投资，这些投资可能会受到美元和外币汇率变动的影响，这可能会影响投资业绩。与外币资产投资相关的货币风险仅限于我们的普通合伙人权益，这通常是总资本承诺的百分之一。我们没有在我们经营所在的外国拥有重要资产或以美元以外的货币从事重大交易。因此，预计汇率变化不会对我们的财务报表产生重大影响。

利率风险

截至2026年3月31日，根据我们的贷款协议，我们有1.806亿美元的未偿还借款，其中包括根据定期贷款协议未偿还的8440万美元和根据2020年多期提取定期贷款协议未偿还的9630万美元。截至2026年3月31日，我们在循环贷款协议或2022年多次提款定期贷款协议下没有任何未偿还借款。

截至2026年3月31日，定期贷款协议的年利率为5.50%，最优惠利率为负1.25%，下限为3.00%。2020年多次提款定期贷款协议下的利率是固定的。

我们于2029年10月15日到期的本金总额为1亿美元的优先票据的固定利率为5.28%。

113

根据我们截至2026年3月31日应付的贷款协议的浮动利率部分，我们估计利率上调100个基点将导致利息支出增加约未来12个月80万美元。

信用风险

我们是提供各种金融服务和交易的协议的一方，在交易对手无法满足此类协议条款的情况下，这些服务和交易包含风险要素。在这类协议中，我们依赖各自的交易对手进行支付或以其他方式履行。我们通常努力通过将与我们进行金融交易的对手方限制在信誉良好的金融机构来最大限度地降低我们的风险敞口。在其他情况下，由于市场事件，可能无法从金融机构获得融资，我们可能无法进入这些融资市场。

自2025年3月31日以来，我们的市场风险敞口没有发生实质性变化。

114

项目8。财务报表和补充数据


指数			页
独立注册会计师事务所的报告（PCAOB身份证号码 42 )			116
合并资产负债表			119
合并损益表			120
综合全面收益表			121
合并股东权益报表			122
合并现金流量表			124
合并财务报表附注			126

115

独立注册会计师事务所的报告

致Hamilton Lane Incorporated的股东和董事会

对财务报表的意见

我们审计了随附的Hamilton Lane Incorporated（本公司）截至2026年3月31日和2025年3月31日的合并资产负债表，以及截至2026年3月31日止三个年度的相关合并利润表、综合收益表、股东权益表和现金流量表以及相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2026年3月31日和2025年3月31日的财务状况，以及截至2026年3月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制——综合框架（2013年框架）中确立的标准，对公司截至2026年3月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们2026年5月21日的报告对此发表了无保留意见。

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以获取关于财务报表是否不存在重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是对财务报表的本期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。


						股权发行及单位交换确认递延所得税资产净额
事项说明						如综合财务报表附注12进一步讨论，就本年度公司的股权发售和单位交换（“交易”）而言，公司录得递延税项资产净额1240万美元。正如综合财务报表附注2进一步讨论的那样，交易产生的由此产生的基础差异是一项暂时性差异，如果递延税项资产很可能将实现，公司将为此记录一项递延税项资产。该递延税项资产的实现取决于（其中包括）与交易相关的计税基础升级的未来税收减免。

						审计公司对与交易相关的递延所得税资产净额的确认尤其具有挑战性，因为公司确定计税基础升级和相关的未来税收减免需要对合伙企业适用复杂的税收法律法规并识别历史基础差异。

116


我们如何在审计中处理该事项						我们获得了一项理解，评估了设计并测试了对公司净递延税资产确认过程的控制的运营有效性，包括对管理层审查确定计税基础阶梯和相关未来税收减免以及上述已识别的历史基础差异的控制。

						为测试对交易产生的递延所得税资产净额的确认，我们聘请了税务标的专业人士，并执行了一些程序，其中包括根据相关税法和法规评估公司确定计税基础升级和相关未来税收减免的技术价值。我们还使用了可获得的与税收相关的信息来评估公司在确定时使用的历史基础差异。

/s/ 安永会计师事务所

我们自2008年起担任公司的核数师。

宾夕法尼亚州费城

2026年5月21日

117

独立注册会计师事务所的报告

致Hamilton Lane Incorporated的股东和董事会

关于财务报告内部控制的意见

我们根据Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的《内部控制——综合框架》（COSO标准）中确立的标准，对Hamilton Lane Incorporated截至2026年3月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2026年3月31日，Hamilton Lane Incorporated（公司）根据COSOO标准，在所有重大方面对财务报告保持有效的内部控制。

我们亦按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的准则，审计了公司截至2026年3月31日和2025年3月31日的合并资产负债表、截至2026年3月31日止三年各年的相关合并损益表、综合收益表、股东权益表和现金流量表，并对相关附注和我们日期为2026年5月21日的报告发表了无保留意见。

意见依据

公司管理层负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制报告中包含的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。

我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义和限制

公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（1）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。

/s/安永会计师事务所

宾夕法尼亚州费城

5月21日，2026

118

Hamilton Lane Incorporated

合并资产负债表

（单位：千，股份和每股金额除外）


	3月31日，
	2026		2025
物业、厂房及设备
现金及现金等价物	$	360,955	$	229,161
受限制现金	8,008		6,331
应收费用	151,824		181,411
预付费用	13,783		11,258
应收关联方款项	23,831		16,217
家具、固定装置和设备，净额	35,017		37,586
租赁使用权资产，净额	61,405		61,413
投资	774,443		664,354
递延所得税	293,092		308,525
其他资产	43,336		28,827
合并基金和合伙企业的资产：
现金及现金等价物	2,941		48,112

投资	526,078		96,700
其他资产	10,183		460
总资产	$	2,304,896	$	1,690,355

负债和权益
应付账款	$	5,659	$	5,469
应计薪酬和福利	84,154		48,556
应计成员的分配	27,066		26,810
应计股息	22,520		20,233
债务	278,420		290,303
根据应收税款协议应付关联方款项	235,425		240,648
租赁负债	78,059		78,017
其他负债（包括$ 0 和$ 12,190 按公允价值）	36,724		55,502
合并基金和合伙企业的负债：
提前认购	55,561		—
其他负债	14,769		922
负债总额	$	838,357	$	766,460

承付款项和或有事项（附注16）




A类普通股，$ 0.001 面值， 300,000,000 授权； 43,697,484 和 43,497,538 截至2026年3月31日和2025年3月31日已发行和未偿还	44		43
B类普通股，$ 0.001 面值， 50,000,000 授权； 11,836,450 和 12,178,412 截至2026年3月31日和2025年3月31日已发行和未偿还	12		12
额外实收资本	299,313		261,856
累计其他综合收益（亏损）	1,170		( 141 )
留存收益	614,693		455,511
Hamilton Lane Incorporated股东权益合计	$	915,232	$	717,281
合并基金和合伙企业的非控制性权益	330,893		29,883
Hamilton Lane Advisors，L.L.C.的非控制性权益。	220,414		176,731

总股本	$	1,466,539	$	923,895

总负债及权益	$	2,304,896	$	1,690,355

见合并财务报表附注。

119

Hamilton Lane Incorporated

合并损益表

（单位：千，每股金额除外）


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
收入
管理和咨询费	$	584,216	$	513,864	$	451,936
奖励费用	170,575		198,296		101,906
合并基金和伙伴关系：
奖励费用	4,202		803		—
总收入	758,993		712,963		553,842
费用
薪酬和福利	299,575		274,497		204,004
一般、行政和其他	132,078		120,929		103,403
合并基金和伙伴关系：
一般、行政和其他	2,397		985		617
费用总额	434,050		396,411		308,024
其他收入（费用）
被投资单位收益中的权益	51,923		29,016		34,893
利息支出	( 14,952 )		( 13,332 )		( 11,169 )
利息收入	11,083		7,874		5,427
非经营收益（亏损），净额	2,466		8,434		( 2,515 )
合并基金和伙伴关系：
被投资单位收益中的权益	1,509		1,613		1,598
投资净收益	83,750		11,915		3,034
利息支出	—		—		( 6 )
利息收入	2,201		205		4,581
其他收入总额（费用）	137,980		45,725		35,843
所得税前收入	462,923		362,277		281,661
所得税费用	75,203		48,509		54,454
净收入	387,720		313,768		227,207
减：归属于合并基金和合伙企业非控股权益的收入	44,166		3,508		5,514
减：归属于Hamilton Lane Advisors，L.L.C.非控股权益的收益。	94,374		92,843		80,835


归属于Hamilton Lane Incorporated的净利润	$	249,180	$	217,417	$	140,858

A类普通股每股基本收益	$	5.99	$	5.45	$	3.72
A类普通股每股摊薄收益	$	5.92	$	5.41	$	3.69
每股A类普通股宣布的股息	$	2.16	$	1.96	$	1.78

见合并财务报表附注。

120

Hamilton Lane Incorporated

综合全面收益表

（单位：千）


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
净收入	$	387,720	$	313,768	$	227,207
其他综合收益（亏损），税后净额：
外币换算	1,741		( 184 )		—
其他综合收益总额，税后净额	$	1,741	$	( 184 )	$	—
综合收益	$	389,461	$	313,584	$	227,207
减：
综合收益归属于综合基金及合伙企业的非控制性权益	44,199		3,508		5,514
归属于Hamilton Lane Advisors，L.L.C.非控股权益的综合收益。	94,771		92,800		80,835


归属于Hamilton Lane Incorporated的全面收益总额	$	250,491	$	217,276	$	140,858

见合并财务报表附注。


			121

Hamilton Lane Incorporated

合并股东权益报表

（单位：千）


	A类普通股		B类普通股		额外支付的资本		累计其他综合收益		留存收益		非控制性在合并基金和合伙企业中的权益		非控制性在Hamilton Lane Advisors，L.L.C.的权益。		总股本
2023年3月31日余额	$	39	$	15	$	171,567	$	—	$	243,823	$	23,046	$	135,702	$	574,192
净收入	—		—		—		—		140,858		5,514		80,835		227,207


基于股权的薪酬	—		—		8,533		—		—		—		3,600		12,133

为扣缴税款而购买及报废A类股票	—		—		( 2,491 )		—		—		—		( 1,016 )		( 3,507 )
递延税项调整	—		—		7,147		—		—		—		—		7,147
宣派股息	—		—		—		—		( 67,985 )		—		—		( 67,985 )
来自非控股权益的资本（分派至）贡献，净额	—		—		—		—		—		143,556		—		143,556
会员分布	—		—		—		—		—		—		( 51,965 )		( 51,965 )
二次发行	2		( 1 )		17,541		—		—		—		( 17,542 )		—
员工购股计划股份发行	—		—		1,585		—		—		—		668		2,253

合并基金的拆分	—		—		—		—		—		( 167,073 )		—		( 167,073 )

控股和非控股权益之间的股权重新分配	—		—		4,520		—		—		—		( 4,520 )		—
2024年3月31日余额	$	41	$	14	$	208,402	$	—	$	316,696	$	5,043	$	145,762	$	675,958
净收入	—		—		—		—		217,417		3,508		92,843		313,768
其他综合损失	—		—		—		( 141 )		—		—		( 43 )		( 184 )
基于股权的薪酬	—		—		23,303		—		—		—		8,104		31,407
为扣缴税款而购买及报废A类股票	—		—		( 4,096 )		—		—		—		( 1,372 )		( 5,468 )
递延税项调整	—		—		9,689		—		—		—		—		9,689
宣派股息	—		—		—		—		( 78,602 )		—		—		( 78,602 )
来自非控股权益的资本（分派至）贡献，净额	—		—		—		—		—		21,332		—		21,332
会员分布	—		—		—		—		—		—		( 46,798 )		( 46,798 )
二次发行	2		( 2 )		21,356		—		—		—		( 21,360 )		( 4 )
员工购股计划股份发行	—		—		2,071		—		—		—		726		2,797



控股和非控股权益之间的股权重新分配	—		—		1,131		—		—		—		( 1,131 )		—
2025年3月31日余额	$	43	$	12	$	261,856	$	( 141 )	$	455,511	$	29,883	$	176,731	$	923,895


			122

Hamilton Lane Incorporated

合并股东权益报表

（单位：千）


	A类普通股		B类普通股		额外支付的资本		累计其他综合收益		留存收益		非控制性在合并基金和合伙企业中的权益		非控制性在Hamilton Lane Advisors，L.L.C.的权益。		总股本
2025年3月31日余额	$	43	$	12	$	261,856	$	( 141 )	$	455,511	$	29,883	$	176,731	$	923,895
净收入	—		—		—		—		249,180		44,166		94,374		387,720
其他综合收益	—		—		—		1,311		—		33		397		1,741
基于股权的薪酬	—		—		39,168		—		—		—		11,699		50,867
私募认股权证	—		—		6,686		—		—		—		1,963		8,649
为扣缴税款而购买及报废A类股票	—		—		( 3,562 )		—		—		—		( 1,051 )		( 4,613 )
递延税项调整	—		—		2,710		—		—		—		—		2,710
宣派股息	—		—		—		—		( 89,998 )		—		—		( 89,998 )
来自非控股权益的资本（分派至）贡献，净额	—		—		—		—		—		288,028		—		288,028
会员分布	—		—		—		—		—		—		( 54,381 )		( 54,381 )
二次发行	—		—		5,663		—		—		—		( 5,663 )		—
员工购股计划股份发行	1		—		2,404		—		—		—		719		3,124

股份购回及退休	—		—		( 15,449 )		—		—		—		( 4,537 )		( 19,986 )
合并基金的拆分	—		—		—		—		—		( 31,217 )		—		( 31,217 )

控股和非控股权益之间的股权重新分配	—		—		( 163 )		—		—		—		163		—
2026年3月31日余额	$	44	$	12	$	299,313	$	1,170	$	614,693	$	330,893	$	220,414	$	1,466,539

见合并财务报表附注。


			123

Hamilton Lane Incorporated

合并现金流量表

（单位：千）


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
经营活动：
净收入	$	387,720	$	313,768	$	227,207
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
折旧及摊销	9,878		9,285		8,186
递延所得税变动	28,424		12,081		16,697
根据应收税款协议应付关联方款项变动	( 3,503 )		2,122		318
基于股权的薪酬	50,867		31,407		12,133
以权益为基础应付客户的代价	281		—		—
被投资单位收益中的权益	( 51,923 )		( 29,016 )		( 34,893 )
出售投资的已实现（收益）损失净额	—		( 654 )		288
其他投资的公允价值调整	( 413 )		( 10,147 )		333
收到的资金收益	35,102		47,250		28,254
非现金租赁费用	9,570		9,007		8,696


其他	2,866		1,211		706
经营性资产负债变动情况：
应收费用	29,587		( 73,120 )		( 61,151 )
预付费用	( 2,525 )		( 185 )		( 1,256 )
应收关联方款项	( 7,614 )		( 8,067 )		( 528 )
其他资产	( 608 )		39		15,344
应付账款	190		964		( 54 )
应计薪酬和福利	35,598		12,577		11,789
租赁负债	( 9,518 )		( 9,012 )		( 8,578 )
其他负债	( 7,254 )		19,016		2,503
合并基金和伙伴关系：

解除合并基金所放弃的现金	—		( 12,173 )		( 101,712 )
投资净收益	( 84,758 )		( 10,848 )		( 1,406 )
被投资单位收益中的权益	( 1,509 )		( 1,613 )		( 1,598 )

其他资产负债变动	4,459		( 3,072 )		( 426 )
经营活动所产生的现金净额	$	424,917	$	300,820	$	120,852
投资活动：
购置家具、固定装置和设备	( 5,844 )		( 12,156 )		( 11,073 )

购买投资和可转换票据	( 15,000 )		( 12,692 )		( 14,352 )
出售投资收益	—		6,948		1,343
出售综合基金所得款项净额	22,135		—		—
出售无形资产所得款项	—		2,078		3,305


从基金收到的分配款	12,014		22,696		14,147
对基金的捐款	( 96,739 )		( 58,408 )		( 57,722 )
合并基金和伙伴关系：
购买投资	( 434,835 )		( 78,142 )		( 57,832 )
从投资收到的分配	23,447		—		—
来自合并资金的现金	—		12,100		—
投资活动所用现金净额	$	( 494,822 )	$	( 117,576 )	$	( 122,184 )


			124


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
融资活动：
发行收益	$	55,484	$	248,403	$	201,671
购买会员权益	( 55,484 )		( 248,403 )		( 201,671 )
债务借款，扣除递延融资成本	—		97,658		—

偿还长期债务	( 12,500 )		( 3,750 )		( 2,500 )
左轮手枪的缩编	—		—		10,000
偿还左轮手枪	—		—		( 25,000 )

股份购回及退休	( 19,986 )		—		—
回购B类普通股	—		( 2 )		( 2 )
回购A类普通股用于员工预扣税款	( 4,613 )		( 5,468 )		( 3,507 )
根据员工股份购买计划发行股份所得款项	3,124		2,797		2,253
根据应收税款协议向关联方支付的款项	( 12,000 )		( 11,924 )		( 11,123 )
支付的股息	( 87,711 )		( 75,997 )		( 65,406 )
已支付的会员分配额	( 54,125 )		( 43,803 )		( 43,872 )

合并基金和伙伴关系：
来自合并基金和合伙企业的非控股权益的出资	344,176		21,551		143,694
向合并基金和合伙企业的非控制性权益进行分配	( 588 )		( 219 )		( 138 )



筹资活动提供（使用）的现金净额	$	155,777	$	( 19,157 )	$	4,399
汇率变动对现金及现金等价物的影响	2,428		( 102 )		—
现金和现金等价物、受限制现金以及在合并基金和合伙企业持有的现金和现金等价物增加	88,300		163,985		3,067
年初在合并基金和合伙企业持有的现金和现金等价物、受限制现金以及现金和现金等价物	283,604		119,619		116,552
年底在合并基金和合伙企业持有的现金和现金等价物、受限制现金以及现金和现金等价物	$	371,904	$	283,604	$	119,619


现金和现金等价物、受限制现金以及在合并基金和合伙企业持有的现金和现金等价物与合并资产负债表的对账：
现金及现金等价物	$	360,955	$	229,161	$	114,634
受限制现金	8,008		6,331		4,985
合并基金和合伙企业持有的现金和现金等价物	2,941		48,112		—
合并基金和合伙企业持有的现金和现金等价物、限制性现金以及现金和现金等价物总额	$	371,904	$	283,604	$	119,619

见合并财务报表附注。


			125

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

1.组织机构

Hamilton Lane Incorporated（“HLI”）于2007年12月31日在特拉华州注册成立，在2017年首次公开发行股票（“IPO”）后，是一家控股公司，其主要资产是Hamilton Lane Advisors，L.L.C.（“HLA”）的控股股权。作为HLA的唯一管理成员，HLI运营和控制HLA的所有业务和事务，并通过HLA开展其业务。因此，HLI合并了HLA的财务业绩，并报告了与HLA单位中不属于HLI的部分相关的非控股权益（“NCI”）。HLA的资产和负债几乎代表了HLI的全部综合资产和负债，但某些现金、某些递延所得税资产和负债、根据应收税款协议应付关联方的款项以及应付股息除外。除非另有说明，否则在这些票据的其余部分中，“公司”均指HLI、HLA和子公司的合并实体。截至2026年3月31日和2025年3月31日，HLI持有约 77.3 %和 76.6 分别占HLA经济利益的百分比。随着未来HLA装置的交换根据交换协议发生，HLI持有的HLA的经济利益将会增加。

HLA是美国证券交易委员会（“SEC”）的注册投资顾问，提供资产管理和咨询服务，以设计、构建和管理私募市场投资组合。HLA的收入主要来自管理和咨询费，包括专门基金和定制的独立账户管理费、咨询和报告费以及分配管理费，在较小程度上还包括奖励费，包括从公司的专门基金和某些定制的独立账户赚取的附带权益，这些账户结构为公司有普通合伙人承诺的单一客户基金，以及在某些其他专门基金和定制的独立账户上赚取的绩效费。HLA赞助各种专门基金和某些单一客户独立账户实体（“基金”）的组建，并担任其普通合伙人、管理成员和/或投资经理，这些基金收购进行私人市场和相关投资的第三方管理投资基金的权益，或以其他方式直接投资于此类投资。公司，包括若干附属公司担任基金的普通合伙人或管理成员，可将自有资金投资于基金，并一般为基金作出所有投资和/或经营决策。HLA经营着几个全资实体，通过这些实体开展其国外业务。


			126

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

2.重要会计政策摘要

列报依据

随附的本公司合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。随附的财务报表包括本公司、其全资附属公司及本公司控制的实体的账目。公司的某些合并基金是遵循专门会计准则并以估计公允价值反映其投资的投资公司。所有公司间交易和余额已在合并中消除。

估计数的使用

按照公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债的报告金额，以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。重大估计包括（其中包括）投资的估值、与激励费用相关的可变对价的估计，以及评估收入是否可能出现重大转回。实际结果可能与这些估计不同。

合并

公司合并全资拥有的普通合伙企业和子公司。此外，公司通过持有多数投票权益或作为主要受益人对其行使控制权的非全资基金（“合并基金”）和普通合伙人实体（“合伙企业”）进行合并，同时拥有决策权和获得经济利益的权利，或承担吸收实体可能对实体产生重大影响的预期损失的义务。合并基金和合伙企业包含在公司的合并财务报表中。第三方拥有的合并基金和合伙企业部分在合并资产负债表中作为非控制性权益列报，在合并收益表中作为非控制性权益应占收入列报。

合伙企业的资产代表对基金的投资，合并基金的资产通常代表现金和投资。资产只能用于清偿相应的合并基金或合伙企业的债务（如果有的话）。此外，公司对合并合伙企业和基金的负债没有追索权，但某些实体可能会收回先前分配的附带权益。一旦公司不再符合作为主要受益人的资格或持有多数投票权，它将从合并资产负债表中取消合并相应的合伙企业或合并基金的所有资产和负债，并在合并资产负债表的投资中使用权益法记录在实体中的任何剩余权益。因此，公司对这些实体的经济风险敞口一般限于其承诺或投资的资本以及其获得管理和奖励费用的权利。

在每个报告日，公司确定是否发生了任何要求其重新审查合并分析的复议事件，并将相应地合并或取消合并。

关于可变利益实体（“VIE”）的补充披露见附注6。

127

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

不同财政期间的会计处理

这些基金主要有一个截至12月31日的财政年度结束，由于从这些基金持有的投资中收到的财务信息的时间安排，公司使用三个月的滞后时间对其在这些基金中的投资进行会计处理。这些基金主要投资于私募股权基金，这些基金通常需要在日历年度结束后至少90天才能提交经审计的财务报表。

由于收到相关财务报表的时间安排，合并基金的结果报告滞后三个月。

公司在三个月的滞后期将其对基金的出资份额和从基金中分配的投资份额记录在合并资产负债表中。

该公司从基金赚取的收入，包括管理和咨询费收入以及激励费收入，没有滞后入账。

如果管理层知道在中间期间影响合并基金和合伙企业的重大事件，这些事件的影响将在合并财务报表附注中披露。

外币

本公司及其几乎所有境外子公司均以美元为记账本位币。公司境外子公司非美元记账本位币的资产、负债按各报告期末的通行汇率折算。国外业务结果采用各自交易日期的汇率换算。换算调整计入合并财务报表内的其他综合收益（亏损），直至实现。外币交易损益计入综合损益表的一般、行政及其他开支。

现金、现金等价物和受限制现金

计息货币市场账户中的现金存款和高流动性投资，原始期限为三个月或更短，被归类为现金等价物。现金和现金等价物所赚取的利息在综合损益表中记为利息收入。

2026年3月31日和2025年3月31日的受限现金主要是公司的外国子公司为满足适用的政府监管资本要求而持有的现金以及与美国雇员自费医疗保险相关的现金。

应收费用

如适用，应收费用等于因备抵而减少的合同金额。公司认为应收费用完全可以收回；因此，截至2026年3月31日或2025年3月31日，没有建立信用损失准备金。

128

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

应收关联方款项

合并资产负债表中应收关联方款项主要包括为支付某些运营成本而代基金垫付的款项、公司随后得到偿还的费用以及应收现任雇员的款项。

家具、固定装置和设备

家具、固定装置和设备主要包括租赁物改良、办公设备、家具和固定装置以及计算机硬件和软件，并按成本减去累计折旧入账。折旧按直线法在估计可使用年限内确认如下：


计算机硬件和软件			3 - 7 年
家具和固定装置			5 年
办公设备			3 年

租赁物改良按其使用年限或租赁年限中较短者进行资本化和折旧。延长资产使用寿命的改进支出被资本化。普通维修和保养支出按发生时支销。

租约

公司在开始时确定一项安排是否包含租约。租赁是一种提供在一段时间内控制已识别资产的权利以换取对价的合同。对于已识别的租赁，公司确定是否应将其分类为经营租赁或融资租赁。公司将租赁部分和非租赁部分作为单一租赁部分核算。租赁使用权（“ROU”）资产和租赁负债在租赁开始日确认，并根据租赁期内租赁付款额的现值计量。租赁ROU资产包括公司产生的初始直接成本，并在扣除递延租金和租赁奖励后列报。通常，公司的租赁不提供隐含费率，因此，公司在确定租赁付款的现值时使用基于开始日可获得的信息的增量借款利率。有些租约可以选择延长额外期限或提前终止。在合理确定公司将行使该期权的情况下，该期权已计入租赁期限，并反映在ROU资产和负债中。本公司不对租期为12个月或以下的短期租赁确认租赁ROU资产或租赁负债。经营租赁的租赁付款的租赁费用在租赁期内按直线法确认。

其他资产

无形资产

该公司的无形资产包括被确定为先前收购和购买软件的一部分的客户关系资产。可辨认的使用寿命有限的无形资产在其预计使用寿命内按直线法摊销，金额从 7 到 10 年。公司不持有无限期无形资产。每季度对无形资产进行减值审查，或当事件或情况变化表明账面值可能无法收回时。公司有无 t在呈列的任何期间确认任何减值费用。

无形资产的账面价值为$ 1,419 和$ 2,884 ，并分别于2026年3月31日和2025年3月31日计入合并资产负债表其他资产。累计摊销无形资产$ 10,751 和$ 9,286 截至2026年3月31日和2025年3月31日。无形资产摊销为$ 1,465 , $ 1,701 ，和$ 1,701 分别为截至2026年3月31日的三年期间的每一年，并在综合报表中计入一般、行政和其他费用

129

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

收入。未来两个会计年度每年的预计摊销费用为$ 1,155 和$ 264 ，分别，和无费用预计在第二个会计年度之后。

商誉

商誉$ 9,566 包括在截至2026年3月31日和2025年3月31日的合并资产负债表的其他资产中，并与以前的收购一起记录。商誉至少每年进行一次减值审查，如果事件或情况变化表明减值很可能已经发生，则更频繁地进行审查。公司首先进行定性评估，以确定其报告单位的公允价值低于其账面值的可能性是否更大。报告单位是商誉进行减值测试的水平。如果基于此评估，报告单位的公允价值很可能低于其账面值，或者如果公司选择绕过定性评估，则通过比较报告单位的公允价值与其账面值进行定量商誉减值测试。如果报告单位的账面值超过其公允价值，则确认减值损失，金额等于该超出部分，以分配给报告单位的商誉总额为限。公司进行了截至2025年12月31日的年度减值评估，注意到无存在商誉减值。

应收可转换票据

应收可转换票据$ 17,456 和$ 9,657 截至2026年3月31日和2025年3月31日，分别计入合并资产负债表其他资产。每份票据按摊余成本确认，每季度应计利息。本金和利息义务可以通过现金支付或在期限结束时或在触发票据协议中定义的事件时转换为票据发行人的权益来满足。公司认为应收票据完全可以收回；因此，无截至2026年3月31日或2025年3月31日，已建立信贷损失准备金。

投资

权益法投资

公司被视为对其施加重大影响但不具有控制权的投资，采用权益会计法核算。按权益法核算的投资，公司应占收益（亏损）在合并损益表中计入被投资单位收益中的权益。公司在被投资方收益中的权益一般包括来自基础基金、基金持有的投资组合公司和一项技术投资的已实现和未实现收益。权益法投资的账面金额反映在综合资产负债表的投资中。

衡量另类投资

公司在计量备选项下进行估值的投资包括公司不具有重大影响力且公允价值不易确定的投资。这些投资按成本减去减值（如有）入账，并随后根据同一发行人的相同或类似投资的可观察价格变动进行调整。公司在每个季度末对其在计量备选方案下记录的投资进行定性减值评估。计量另类投资的账面金额反映在综合资产负债表的投资中。

公允价值投资

公司的公允价值投资是指合并基金持有的投资以及先前持有的私募股权基金投资以及作为公司根据公允价值选择权按公允价值入账的担保融资的抵押品的直接信贷和股权投资。公允价值投资的账面金额反映在综合

130

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

资产负债表。合并基金持有的投资的已实现和未实现损益记入合并损益表的投资净收益。

公司已将投资转移至公司为其普通合伙人的基金。由于继续涉及基金中的资产，公司将此次转让作为担保融资进行会计处理，因为它不符合会计准则编纂（“ASC”）860“转让和服务”中的标准，符合销售条件，因此记录了担保融资的金融负债，该负债计入综合资产负债表的其他负债。在截至2026年3月31日的季度内，由于负债的账面值与终止确认时相关投资的账面值相近，质押为抵押品的投资被完全终止确认，没有确认收益或损失。

金融工具公允价值

公司采用的层次结构根据各种估值技术（市场法、收入法和成本法）使用的输入类型优先进行公允价值计量。层次结构的级别描述如下：

•第1级：使用活跃市场中相同金融工具的市场报价确定价值。

•第2级：价值采用类似金融工具的报价和输入值可观察的估值模型确定。

•第3级：价值是使用定价模型确定的，这些模型使用主要是不可观察的重大投入、贴现现金流量方法或类似技术，以及确定公允价值需要管理层作出重大判断或估计的工具。

公司使用这些层级以经常性基础计量某些金融工具的公允价值，例如用于投资；以非经常性基础计量，例如用于收购和减值测试；用于披露目的，例如用于长期债务；以及用于其他应用，如其各自的附注中所述。

公允价值层级内的分类以对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平为基础。对于公司的部分投资，每股净资产值（“NAV”）（或等值）提供了最低水平的投入。这些投资被视为投资公司，或等同于投资公司，因为它们以公允价值进行所有投资，公允价值变动产生的未实现损益反映在收益中。使用NAV估值的投资被排除在公允价值层次结构之外。见注5了解更多信息。

现金及现金等价物、应收可转换票据、应收费用、应付账款的账面值因这些金融工具的即期或短期到期而接近公允价值。

131

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

最近的会计公告

2023年10月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-06-披露改进：响应SEC披露更新和简化倡议的编纂修订。该ASU中的修订将SEC第33-10532号发布的27项披露要求中的14项-披露更新和简化纳入了会计准则编纂中的各个主题。这些修订代表对当前要求的澄清或技术更正。对于SEC注册人，每项修订的生效日期将是SEC从其规则中删除相关披露的日期。禁止提前领养。这些修订将追溯适用于合并财务报表中列报的所有以前期间。公司目前正在评估新要求的影响。

2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，所得税（主题740）：改进所得税披露，以提高所得税披露的透明度和决策有用性。公司在预期基础上采用ASU2023-09截至2026年3月31日的财政年度。如附注12所述，该采用并未对公司的合并财务报表产生重大影响，但导致了额外的所得税披露。

2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，损益表（主题220）：报告综合收益-收入-费用分类披露，要求上市公司在中期和年度报告期间披露有关财务报表中某些费用的额外信息。本ASU中的修订将在2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期报告期间生效。允许提前采用，并在预期或追溯基础上有效。公司目前正在评估新要求的影响。

2025年5月，FASB发布了ASU 2025-04，补偿——股票补偿（主题718）和与客户的合同收入（主题606）：对应付客户的股份对价的澄清，其中要求在主题606范围内向客户发行股份对价的实体应用主题718中的股份支付指南来衡量和分类此类奖励，并阐明归属条件和预期没收如何影响相关收入减少的时间和金额。本ASU中的修订将于2026年12月15日之后开始的年度期间（包括年度期间内的中期期间）生效。允许提前采用，并在修改后的追溯或追溯基础上有效。公司选择于截至2025年12月31日止三个月内提前追溯性采纳。ASU2025-04的采用不影响以往各期。

2025年9月，FASB发布了ASU 2025-06，无形资产——商誉和其他——内部使用软件（子主题350-40），使内部使用软件成本的会计指导现代化。更新后的标准反映了当前的开发实践，包括敏捷方法，删除了对“开发阶段”的提及，并明确了当管理层授权并承诺为软件项目提供资金时开始资本化，该项目很可能会按预期完成并履行其预期功能。ASU2025-06在2027年12月15日之后开始的年度期间生效，允许提前采用。公司目前正在评估新要求的影响。

2025年12月，FASB发布了ASU 2025-11，《中期报告（主题270）窄范围改进》，要求按照美国公认会计原则提交中期财务报表的实体遵循关于这些中期财务报表的形式、内容和要求披露的明确指导，包括披露自上一个年度报告期末以来对实体产生重大影响的事件。本ASU中的修订将于2027年12月15日之后开始的年度期间内的临时期间生效。允许提前采用，并在预期或追溯基础上有效。公司目前正在评估新要求的影响。

132

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

收入

公司按照ASC 606，客户合同收入确认收入。

管理和咨询费

公司从向其专门基金、定制的独立账户和分销管理客户提供的服务中赚取管理费，在公司对投资决策没有酌处权的情况下，从向咨询客户提供的服务中赚取咨询费。当承诺服务的控制权以反映公司预期为换取该等服务而收取的代价的金额转让予客户时，确认收入。本公司担任专门基金的普通合伙人、管理成员或投资管理人。定制独立账户一般是涉及公司与单一客户之间投资管理协议的合同安排。在某些情况下，定制的独立账户将被构建为与公司的子公司作为普通合伙人或管理成员的合伙企业。公司确定，基金的合伙企业一般被认为是专门基金方面的客户，而个人投资者或单一有限合伙人则是定制独立账户和顾问客户方面的客户。

管理费一般不包括公司根据其合同代表其客户支付的任何费用的报销，包括与专业费用和其他基金管理费用相关的金额。对于公司为客户安排的由第三方提供的专业和行政服务，公司得出结论，其承诺的性质是安排提供的服务，在第三方提供的服务转移给客户之前，公司不控制这些服务。因此，本公司为代理。因此，代表客户支付的这些费用的报销一般以净额列报。

公司还产生了某些费用，它从客户那里获得了与履行履约义务有关的补偿。对于这些成本，公司得出结论，在将这些服务转让给客户之前，它控制了员工提供的服务和其他方提供的特定服务，因为公司负责指导并将这些服务整合到整体可交付成果中，并承担履行对客户的承诺的主要责任。因此，公司根据ASC 606确定其为这些安排的委托人。因此，公司将按毛额计算的这些费用的偿还记录为管理和咨询费中的收入，并在综合损益表中记录为一般、行政和其他费用中的费用。

公司认为其在客户合同中的履约义务是基于所承诺的服务之一：资产管理服务、行政服务安排、分销管理服务，或报告、监测、数据和分析服务。

对于资产管理和行政服务的安排，公司随着服务的提供和客户在服务的执行中同时接受和消耗服务的利益而随着时间的推移履行这些履约义务。交易价格为公司预期将承诺的服务转让给客户而有权获得的对价金额。对于公司对投资决策拥有酌处权的合同，这些履约义务产生的管理费通常通过对非关联承诺资本、管理下的净投资资本或资产净值应用一个百分比来计算，并且通常按季度计费。对于许多客户来说，费用是基于投资期内的承诺资本或基金剩余期限或合同期限内的净投资资本。管理费基数受制于公司无法控制的因素，因此，未来期间管理费的估计不包括在交易价格中，因为这些估计将被视为受到限制。这些业绩产生的咨询费

133

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

公司对投资决策没有酌处权的合同的义务一般以固定金额为基础，通常按季度计费。

对于分销管理服务，公司在股票出售/清算和收益交付以及客户收到并消费服务收益的时间点履行这些履约义务。分销管理费通常通过对出售/清算的金额应用一个百分比来计算，并在每笔交易完成时计费。

对于报告、监测、数据和分析服务，公司随着时间的推移履行这些履约义务，因为提供了服务，而客户在履行服务时同时接受和消耗服务的好处。报告和监测费用一般采用固定费率乘以监测的基金数量计算，并按季度计费。数据和分析费用一般按年收取，并在服务期限内确认。

公司产生了与新基金的组织和银团有关的某些费用。这些费用一般包括专业费、律师费等相关项目。公司在发生这些费用时将其支出。在新基金首次关闭之前，公司产生的费用通常不具有可强制执行的偿还权，因为基金偿还公司的合同义务取决于基金的成功组建。因此，在成本发生和基金结账之间的过渡期间，不确认应收款项或合同资产。一旦基金成功组建并举行了第一次结账，公司将在综合损益表中将这些成本和任何后续成本确认为收入，因为基金随后能够向公司偿还这些成本。

应付客户的以股权为基础的代价

就附注3所述的Guardian交易而言，公司向一名客户发行了其A类普通股股票的认股权证。公司使用根据主题718确定的授予日公允价值计量认股权证的公允价值。认股权证的公允价值确认为合同履行期间管理费收入的减少，因为公司提供了相关的资产管理服务。

奖励费用

专门基金和特定定制独立账户的特定合同提供激励费用，一般从 5 %至 12.5 利润的百分比，当投资回报超过最低回报水平或其他业绩目标时。

由于其依赖于多年期间的投资业绩和/或适用的基金或账户协议的条款，奖励费用可能会有很大的可变性。因此，在资产管理服务中，激励费用被视为可变对价。一些激励费用受到与“回拨”相关的或有事项的限制，或者有义务返还超过适用基金或单独账户文件规定的金额的分配。在很可能不会发生重大逆转之前，不会确认任何被认为受到限制的激励费用。在评估是否应适用该限制时，公司考虑的因素包括但不限于：基金所处的阶段和基础投资组合的变现程度；跨类似基金年份的历史回拨经验；累计分配与总价值的比率；未来向基金或账户追加出资的金额和可能性，包括未提供资金的承诺和后续投资机会；以及当前和预期的未来市场状况。约束评估在每个报告日进行，需要做出重大判断。

由于回拨，激励费用通常只需要在扣除税项的基础上返还。因此，激励费用的涉税部分通常不会被追回，因此被确认为

134

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

收到后立即获得收入。涉税部分根据收税时有效的适用法定税率估算。

公司估计未来向专门基金和定制的独立账户追加出资的金额和可能性，这可能会影响发生重大逆转的可能性（如适用）。额外的未来出资与未提供资金的承诺或基础投资组合投资的后续投资机会有关。已达到收入确认标准前收到的激励费用，计入合并资产负债表其他负债。

薪酬和福利

薪酬和福利包括（a）基本薪酬，包括已支付和应付给员工的工资、奖金和福利，（b）与授予限制性股票和业绩奖励相关的基于股权的薪酬，以及（c）激励费用薪酬，其中包括附带权益和业绩费用分配，详情如下。

以股权为基础发放的奖励按授予日的公允价值计量。限制性股票授予的公允价值以授予日前一个交易日的收盘股价减去预期未来分红的现值为基础。业绩奖励的公允价值基于授予日的蒙特卡洛模拟估值模型。与职工股权报酬相关的费用，在归属期内采用直线法入账。有关基于股权的奖励会计的更多信息，请参见附注10。

激励费用补偿费用包括与激励费用直接相关的补偿。公司的某些雇员获得分配或利润分享权益，因此作为一个群体，有权获得 25 公司从某些基金和某些管理账户赚取的奖励费的%部分，以归属为准。根据这些安排应付的金额在其变得很可能且可合理估计时记录为补偿费用。激励费用补偿可能在相关激励费用收入确认前费用化。

非经营性收益（亏损）

非经营收益（亏损）主要包括出售其他资产、战略技术投资和根据应收税款协议对应付关联方的调整所记录的收益或亏损。

所得税

公司采用资产负债法核算所得税。递延所得税乃就现有税务资产及负债的账面值与其各自的税基之间的暂时性差异所导致的预期未来税务后果确认。递延税项资产和负债采用预期将在预期收回或结算暂时性差异的年度适用的已颁布税率计量。产生暂时性差异的主要项目是收购HLA装置产生的某些基差。递延所得税资产的变现主要取决于（1）历史收益，（2）预测的应税收入，（3）与IPO和后续单位交换相关的计税基础升级的未来税收减免，（4）与应收税款协议下的付款相关的未来税收减免，以及（5）公司应占HLA的暂时性差异导致未来税收减免。必要时建立估值备抵，以将递延税项资产减少到更有可能实现的金额。

HLA是一家有限责任公司，出于所得税目的被视为“流通”实体。作为一个“流动”实体，HLA除了某些美国州税和地方税以及归属于其在外国司法管辖区的业务的外国税外，无需缴纳所得税。任何应课税收入或亏损

135

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

HLA产生的收益转嫁给包括HLI在内的其成员并计入其应税收入或损失。因此，公司不会在合并基金和合伙企业以及HLA中记录归属于NCI的税前收入或损失的所得税，但上述讨论的某些美国州税和地方税以及外国税收除外。HLI须就其在HLA任何应税收入中的可分配份额缴纳美国联邦和适用的州企业所得税。

该公司分析了其在所有需要提交所得税申报表的美国联邦、州、地方和外国税务管辖区的报税情况，以及这些管辖区的所有开放纳税年度。公司评估在编制实体纳税申报表过程中采取或预期采取的税务立场，以确定每项税务立场是否“更有可能”由适用的税务机关维持。

应收税款协议

公司在首次公开募股的同时购买HLA A类单位，并根据交换协议由HLA单位持有人定期交换公司A类普通股的股份或现金，导致其在HLA有形和无形资产的计税基础中所占份额增加，这将增加原本不会提供给HLI的税收折旧和摊销扣除。计税基础以及税收折旧和摊销扣除的这些增加，减少了HLI未来本应被要求支付的现金税额。HLI已与HLA的其他成员（“TRA接受方”）签订了应收税款协议，要求其向这些成员支付 85 由于上述TRA接受者进行的汇兑增加了计税基础，以及根据应收税款协议的付款可归属于某些其他税收优惠，HLI实际实现（或在某些情况下被视为实现）的美国联邦、州和地方所得税中的任何现金节省金额（如有）的百分比。

细分市场

经营分部定义为企业的组成部分，主要经营决策者（“CODM”）在决定如何分配资源和评估业绩时定期评估其单独的财务信息。该公司的首席运营官是其联席首席执行官。该公司被管理为一提供私人市场投资解决方案的可报告分部。这些解决方案从客户那里获得收入，并以涵盖私人市场投资计划部分或所有阶段的格式提供。

财务信息、年度运营计划和预测由主要经营决策者在合并实体层面进行审查。综合净收入是主要经营决策者用来确定目标和分配资源的主要业绩衡量标准，薪酬和福利作为一项重大费用进行更详细的审查。分部损益在综合收益表中列报，附注11“薪酬及福利”中提供了与主要经营决策者审查的重大费用有关的更多详细信息。分部资产的计量不定期向主要经营决策者呈列。

风险集中

可能使公司面临集中信用风险的金融工具主要包括现金、现金等价物、限制性现金和应收费用。公司大部分现金、现金等价物、受限制现金存放于一家主要金融机构，使公司面临一定程度的信用风险。基本上所有存放在主要金融机构的现金金额都超过了联邦存款保险公司的保险限额。由于公司向客户提供的付款期限较短，应收费用方面的信用风险集中度一般有限。

该公司的收入来自位于美国和其他外国的客户。

136

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

下表按地理位置列出收入：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
美国	$	310,354	$	314,608	$	224,700
其他外国(1)	448,639		398,355		329,142
总收入(2)	$	758,993	$	712,963	$	553,842

(1)截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日止年度，没有个别外国有重大归属收入。

(2)收入根据客户或投资者的所在地归属于国家。

截至二零二六年三月三十一日止财政年度，两只常青基金占约 18 %和 15 分别占公司总收入的百分比。截至2025年3月31日止财政年度，一只常青基金约占 14 占公司总收入的百分比。

股息及分派

股息及分派于宣布时反映于综合财务报表内。

重新分类

某些前期金额已重新分类，以符合本年度的列报方式。这些重新分类不影响公司的合并财务状况、经营业绩、综合收益、现金流量或股东权益。

在合并资产负债表和合并损益表、综合收益表和股东权益表中，公司将“合伙企业的非控制性权益”和“合并基金的非控制性权益”重新分类为标题为“合并基金和合伙企业的非控制性权益”的单行。

在合并现金流量表的投资活动部分，公司将“购买可转换票据”和“购买投资”重新分类为标题为“购买可转换票据和投资”的单行项目。

137

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

3.收入

下表列出了按产品供应分列的收入，这些收入与已确定的履约义务和每一金额的计算基础一致：


	截至3月31日止年度，
管理和咨询费	2026		2025		2024

专门基金	$	374,405	$	315,214	$	261,012

定制独立账户	141,535		134,400		128,826
咨询	20,473		22,806		24,229
报告、监测、数据和分析	35,766		29,244		24,711
分销管理	2,170		2,619		5,054
基金偿还收入	9,867		9,581		8,104
管理和咨询费共计	$	584,216	$	513,864	$	451,936


	截至3月31日止年度，
奖励费用	2026		2025		2024

专门基金	146,293		182,092		89,988
定制独立账户	24,282		16,204		11,918

合并基金和伙伴关系
专门基金	4,202		803		—

激励费用总额	$	174,777	$	199,099	$	101,906

战略伙伴关系

2025年11月2日，公司与美国嘉德人寿保险公司（“嘉德”）订立长期战略合作伙伴关系（“嘉德交易”）。通过这一伙伴关系，公司将监督Guardian现有的私募股权投资组合以及未来对私募股权的承诺 10 年。于2025年12月31日，公司发行的认股权证涉及最多 400,000 在私募交易中将其A类普通股（“认股权证”）的股份转让给Guardian。

2025年12月31日，公司确认资产$ 8,367 记录在综合资产负债表的其他资产中，与发行时归属和可行使的认股权证股份相关，但须遵守追回条款。随着公司提供相关资产管理服务，该资产连同认股权证的剩余授予日公允价值将被确认为合同履行期间管理费收入的减少。

138

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

4.投资

投资包括以下内容：


	3月31日，
	2026		2025
权益法投资基金	$	567,888	$	453,636
其他权益法投资	—		386
公允价值投资	—		12,190
衡量另类投资	206,555		198,142
投资总额	$	774,443	$	664,354

合并基金和伙伴关系的投资包括以下内容：


	3月31日，
	2026		2025
权益法投资基金	$	20,841	$	19,292
公允价值投资	505,237		77,408
合并基金和合伙企业投资总额	$	526,078	$	96,700

权益法投资

公司的权益法投资基金代表其在某些专门基金和定制的独立账户中的所有权。投资的策略和地理位置因基金而异。公司有一个 1 在几乎所有基金中的%权益。该公司的其他权益法投资代表其对一家技术公司的所有权，以开发面向私人市场的人工智能驱动的投资助手。

公司权益法投资的基金有以下几种类型：


	3月31日，
	2026		2025
初级资金	$	39,972	$	35,251
二级基金	70,601		60,545
直接投资基金	100,116		94,257
定制独立账户	163,090		141,088
常青基金	194,109		122,495
权益法基金投资总额	$	567,888	$	453,636

公司根据S-X条例的要求对其每项权益法投资进行评估，以确定是否有任何重大投资。截至2026年3月31日和2025年3月31日止的每一年，公司持有的任何单项权益法投资均未达到显着标准，因此，公司无需为其任何权益法投资单独列报财务报表。


			139

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

公司权益法投资基金的财务信息汇总如下：


	3月31日，
	2026		2025
物业、厂房及设备
投资	$	59,976,551	$	50,486,273
其他资产	2,231,251		1,242,238
总资产	$	62,207,802	$	51,728,511
负债和合伙人的资本
债务	$	369,438	$	494,430
其他负债	851,571		741,822
负债总额	1,221,009		1,236,252
合伙人的资本	60,986,792		50,492,259
负债总额和合伙人的资本	$	62,207,801	$	51,728,511

	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
投资收益	$	916,410	$	870,828	$	625,176
费用	531,670		487,339		403,517
投资净收益	384,740		383,489		221,659
已实现和未实现收益净额	4,470,303		1,690,743		2,672,499
净收入	$	4,855,043	$	2,074,232	$	2,894,158

衡量另类投资

下表汇总了与公司计量另类投资相关的活动：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
账面金额，年初	$	198,142	$	175,522	$	168,732
与股权投资相关的调整
采购	8,000		13,853		6,311
销售/资金回笼	—		—		( 176 )
未实现收益（亏损）净变动1	413		8,767		1,177
已实现亏损净额	—		—		( 522 )

账面金额，年末	$	206,555	$	198,142	$	175,522

(1)未实现收益（亏损）净变动包括对相同或类似投资的可观察价格变动的公允价值调整。

下表汇总了与公司计量另类投资相关的累计未实现收益毛额和累计未实现损失毛额：


	截至3月31日，
	2026		2025		2024
累计未实现收益毛额	$	79,414	$	79,002	$	70,235
累计未实现亏损毛额	$	( 43,289 )	$	( 43,289 )	$	( 43,289 )


			140

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

5.公允价值计量

下表按公允价值层级汇总了公司以公允价值入账的金融资产和金融负债情况：


	截至2026年3月31日
	1级		2级		3级		资产净值(1)		合计
金融资产：

合并基金
公允价值投资	107,379		—		6,305		391,553		505,237
金融资产总额	$	107,379	$	—	$	6,305	$	391,553	$	505,237






	截至2025年3月31日
	1级		2级		3级		资产净值(1)		合计
金融资产：
公允价值投资	$	—	$	—	$	12,190	$	—	$	12,190
合并基金
公允价值投资	—		—		3,916		73,492		77,408
金融资产总额	$	—	$	—	$	16,106	$	73,492	$	89,598

金融负债：

担保融资(2)	$	—	$	—	$	12,190	$	—	$	12,190
金融负债总额	$	—	$	—	$	12,190	$	—	$	12,190

(1)本栏列报的公允价值金额旨在允许公允价值等级与附注4中列报的金额进行调节。

(2)担保融资记入合并资产负债表的其他负债。

下表列出了根据资产净值按估计公允价值记录的所有投资的信息：


	截至3月31日，
	2026				2025
	公允价值		未提供资金的承付款		公允价值		未提供资金的承付款
直接投资基金	$	54,138	$	8,097	$	13,698	$	1,232
二级基金	337,415		65,428		59,794		11,126
	$	391,553	$	73,525	$	73,492	$	12,358

在NAV下估值的投资只能通过基础投资清算收到的分配赎回，分配的时间目前无法确定。


			141

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

以下是在确定价值时使用了重大不可观察输入值（第3级）的公允价值投资的调节：


	私募股权基金		直接股权投资		投资总额
截至2024年3月31日的余额	$	5,519	$	7,552	$	13,071
贡献	—		—		—
分配	( 452 )		—		( 452 )
净（亏损）收益	( 802 )		373		( 429 )
转入	—		—		—
转出	—		—		—
截至2025年3月31日的余额	$	4,265	$	7,925	$	12,190
贡献	9		—		9
分配	( 15 )		( 371 )		( 386 )
净收益（亏损）	165		( 1,201 )		( 1,036 )
转入	—		—		—
转出(1)	( 4,424 )		( 6,353 )		( 10,777 )
截至2026年3月31日的余额	$	—	$	—	$	—

(1)在截至2026年3月31日的季度中，公司完全终止确认作为抵押品持有的投资和相关的担保融资负债，这些投资之前分别记录在合并资产负债表的其他资产和负债中。

以下是公司合并基金持有的在确定价值时使用了重大不可观察投入（第3级）的投资的对账：


	直接股权投资
截至2024年3月31日的余额	$	—
贡献	4,391
分配	( 116 )
净收益	20

转出(1)	( 379 )
截至2025年3月31日的余额	$	3,916
贡献	11,731

净收益	25

转出(1) (2)	( 9,367 )
截至2026年3月31日的余额	$	6,305

(1)转出涉及根据信息的可获得性将股权投资的估值方法从第3级更改为NAV实用权宜之计。

(2)转出涉及持有第3级投资的先前合并的基金实体的取消合并。


			142

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

根据资产经常性第3级公允价值计量所用投资的相对公允价值确定的估值方法、重大不可观察输入值、输入值范围和加权平均输入值如下：

2026年3月31日

公允价值

估值方法

合并基金持有的投资

直接股权投资

6,305

最近的先例交易


	2025年3月31日
	公允价值		估值方法	重要的不可观察输入	范围			加权平均
私募股权基金	$	4,265	调整后NAV	精选市场回报	( 1.0 )%	—	1.4 %	( 0.7 )%

直接股权投资	$	7,925	调整后NAV	精选市场回报	0.62 %			0.62 %

合并基金持有的投资

直接股权投资	$	3,916	最近的先例交易

对于上表所列的重大不可观察输入值，选定市场收益的显着增加或减少将分别导致公允价值计量显着增加或减少。

6.可变利益实体

公司在被视为VIE的实体中持有可变权益，因为有限合伙人或成员没有实质性参与权来解除公司作为普通合伙人、管理成员和/或投资管理人的地位或通过简单多数投票无故终止实体。该公司的可变权益主要包括基金的直接股权。以这些身份，公司通常担任适用基金的发起人，并有权做出所有重大投资和经营决策。

公司通过审查一个实体的股权所有权以及公司是否吸收该实体创造和分配的风险来评估其是否持有该实体的可变权益。当（i）费用是对所提供服务的补偿，并与提供这些服务所需的努力程度相称，（ii）服务安排仅包括按公平原则协商的类似服务安排中通常存在的条款、条件或金额，以及（iii）公司通过其关联方直接和间接持有的VIE中的其他经济利益，以及共同控制下的关联方持有的经济利益（如适用）时，公司收到的费用不是可变利益，不会吸收超过一小部分实体的损失或获得超过一小部分实体的利益。对这些标准的评估需要判断力。


			143

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

对于被确定为公司拥有可变权益的VIE的实体，需要进行评估以确定公司是否为主要受益人。公司评估其在实体中的经济利益，具体确定公司是否既有权力指导对VIE经济绩效影响最大的VIE活动（“权力”），又有义务吸收损失或有权获得可能对VIE具有重大意义的利益（“利益”）。在确定从某一实体获得的利益是否重大时，公司考虑该实体的总体经济情况，并分析公司所占的经济份额是否重大。公司在进行分析的同时利用了定性因素，并在适用的情况下利用了定量因素。

公司作为主要受益人控制的VIE已在公司合并财务报表中合并。第三方拥有的合并子公司部分及任何相关活动通过合并资产负债表中的非控制性权益和合并损益表中归属于非控制性权益的净利润进行抵销。

合并可变利益实体

公司将其目前为主要受益人的某些合伙企业和合并基金的普通合伙人实体合并，这些实体并非公司全资拥有。截至2026年3月31日和2025年3月31日止年度的取消合并不影响公司的综合损益表。

下表列示了纳入合并资产负债表的合并VIE的资产和负债情况。


	3月31日，
	2026		2025
合并基金和合伙企业的资产：
现金及现金等价物	$	—	$	48,112
投资	487,357		96,700
其他资产	9,516		460
总资产	$	496,873	$	145,272

合并基金和合伙企业的负债：
提前认购	$	55,561	$	—
其他负债	12,902		922
负债总额	$	68,463	$	922

非合并可变利益实体

某些属于VIE的基金没有合并，因为公司已根据公司在每个适用的VIE中的股权百分比确定它不是主要受益人。截至2026年3月31日和2025年3月31日，对非合并VIE的未供资承付款总额分别为$ 185,210 和$ 185,680 ，分别。投资者承诺是非合并VIE的主要融资来源。

最大损失风险指公司确认的与这些非合并VIE相关的资产的潜在损失。该公司认为，其最大损失风险是有限的，因为它设立了单独的有限责任或有限合伙实体，作为基金的普通合伙人或管理成员。


			144

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

合并资产负债表中确认的与公司在这些非合并VIE中的权益相关的资产和负债的账面价值以及公司与非合并VIE相关的最大损失风险如下：


	3月31日，
	2026		2025
投资	$	284,958	$	256,350
应收费用	43,607		48,601
应收关联方款项	7,573		4,723
VIE资产总额	336,138		309,674
非控股权益	( 2,190 )		( 2,497 )
最大损失风险	$	333,948	$	307,177

7.家具、固定装置和设备

家具、固定装置和设备包括以下内容：


	3月31日，
	2026		2025
计算机硬件和软件	$	21,703	$	18,179
家具和固定装置	7,314		7,336
租赁权改善	34,303		33,317
办公设备	4,029		3,965
	67,349		62,797
减：累计折旧	32,332		25,211
家具、固定装置和设备，净	$	35,017	$	37,586

折旧费用为$ 8,413 , $ 7,583 和$ 6,485 截至二零二六年、二零二五年及二零二四年三月三十一日止年度，分别计入综合损益表的一般、行政及其他开支。

8.债务

该公司的债务包括以下内容：


	截至3月31日，
	2026						2025
	未偿本金		账面价值		息率		未偿本金		账面价值		息率
定期贷款	$	84,375	$	84,076	5.50	%	$	93,125	$	92,736	6.25	%
2020年多抽便利	96,250		96,005		3.50	%	100,000		99,691		3.50	%


高级笔记	100,000		98,339		5.28	%	100,000		97,876		5.28	%
总债务	$	280,625	$	278,420			$	293,125	$	290,303


			145

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

于2025年10月1日，公司修订其与摩根大通 Bank，N.A.（“JPMorgan”）现有的2022年多次提款定期贷款协议（经修订，“2022年多次提款便利”）。修正案包括将可供借入的本金总额从$ 75,000 到$ 50,000 、有关本金及利息支付的修订日期及修订借款利率至最优惠利率减 1.35 %或 3.00 %.2022年多倍提款便利将于2029年10月1日到期。截至2026年3月31日，公司已无 2022年多期提取定期贷款项下未偿余额

定期贷款和担保协议（经修订，“定期贷款”）有一个$ 87,500 借款能力，到期日为2029年7月1日，浮动年利率等于最优惠利率减 1.25 %受制于下限 3.00 %.循环贷款和担保协议（经修订，“循环贷款协议”）有一个$ 50,000 借款能力，到期日为2027年10月6日，浮动年利率等于最优惠利率减 1.50 %受制于下限 2.25 %，公司已无循环贷款协议项下的未偿还余额。2020年多次提款定期贷款和担保协议（经修订的“2020年多次提款融资”）规定了本金总额为$ 100,000 ，到期日为2030年4月1日，利率为固定年利率为 3.50 %.

2024年10月8日，HLA发行$ 100,000 其本金总额 5.28 %于2029年10月15日到期的优先票据（“优先票据”），根据票据购买协议（“票据购买协议”），HLA与其机构购买方在私募交易中达成。优先票据的利息将于2025年4月15日开始每半年支付一次。优先票据的利息自2024年10月8日（含）起计。

公司未偿债务的最低本金支付总额到期情况如下：


截至3月31日的财年，
2027	$	21,875
2028	32,500
2029	55,000
2030	158,750
2031	12,500
此后	—
合计	$	280,625

截至2026年3月31日和2025年3月31日，公司定期贷款的账面价值接近公允价值。2020年多项提款机制的公允价值估计为$ 91,768 和$ 99,305 分别截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止。该公司的优先票据估计公允价值为$ 94,641 和$ 99,222 分别截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止。债务的估计公允价值基于类似债务工具当时的市场利率，在公允价值等级中被归类为第2级。

9.股权

公司有 two 已发行普通股类别、A类普通股和B类普通股。

A类普通股

A类普通股持有人有权一就提交给股东投票的所有事项对记录在案的每一股进行投票。此外，A类普通股股东有权在董事会宣布时获得股息，但须遵守任何法定或合同规定


			146

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

对支付股息的限制以及任何已发行优先股条款对支付股息施加的任何限制。

B类普通股

B类普通股持有人有权十个对提交股东表决的所有事项的记录在案的每一股份的投票，但已de minimis经济权利。HLA的B类单位持有人持有B类普通股的股份在a 一比一。B类单位（连同B类普通股的相应股份）可在a 一一比一的基础上，或根据公司的选择，以相当于出售A类普通股的净收益等于所交换的B类普通股的股份数量的现金，但须遵守某些限制。

已发行普通股股份

下表显示了公司已发行普通股的前滚情况：


	A类	乙类
2023年3月31日	38,611,919	15,409,507
就发售而发行（购回）的股份	1,867,322	( 1,744,872 )


就ESPP发行的股份	27,179	—
为雇员扣缴税款而回购的股份	( 38,557 )	—
没收	( 54,595 )	—
授予的限制性股票	134,538	—
2024年3月31日	40,547,806	13,664,635
就发售而发行（购回）的股份	1,562,281	( 1,486,223 )

就ESPP发行的股份	22,633	—
为雇员扣缴税款而回购的股份	( 35,260 )	—
没收	( 29,826 )	—
授予的限制性股票	1,429,904	—
2025年3月31日	43,497,538	12,178,412
就发售而发行（购回）的股份	378,705	( 341,962 )
股份购回及退休	( 199,000 )	—
就ESPP发行的股份	29,184	—
为雇员扣缴税款而回购的股份	( 49,128 )	—
没收	( 85,518 )	—

授予的限制性股票	125,703	—
2026年3月31日	43,697,484	11,836,450

对NCI权益的收入和股权分配基于非控股所有者持有的合并基金和合伙企业的相对所有权百分比。HLA中HLI股东权益与NCI之间的重新分配调整涉及该期间经济所有权百分比变化的影响，并将以前记录的股权交易调整为截至每个报告期末的经济所有权百分比。


			147

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

股份回购

截至2026年3月31日止三个月，公司回购 199,000 其在股票回购计划下的A类普通股的股份，加权平均价格为$ 100.43 每股，总购买价格约为$ 19,986 根据股票回购计划。

HLA运营协议

根据HLA的有限责任公司协议（“HLA经营协议”），来自HLA的利润和亏损根据每个成员的经济利益按比例分配。HLA运营协议规定，按比例进行分配，以支付成员就其在HLA应税收入中所占份额所欠的所得税。除了这些税收分配外，HLA向成员进行了超过所需税收分配的分配，总额为$ 49,718 , $ 46,383 ，和$ 43,053 分别截至2026年3月31日、2025年3月31日及2024年3月31日止年度。

2025年9月发售

于2025年9月，公司与一名发售股东完成注册发售合共 528,705 A类普通股股票，价格为$ 146.51 每股（“2025年9月发售”）。出售的股票包括 150,000 售股股东持有的股份及 378,705 公司新发行的股份。公司收到$ 55,484 出售其股份所得款项净额，并将全部所得款项用于结算合共 341,962 乙类单位及 36,743 HLA某些成员的C类单位。就B类单位的交换而言，公司还按面值回购并注销了相应数量的B类普通股。公司没有从出售股东出售股份中获得任何收益。

2025年2月发售

于2025年2月，公司与一名售股股东完成注册发售合共 1,572,536 A类普通股股票，价格为$ 159.00 每股（“2025年2月发售”）。出售的股票包括 10,255 售股股东持有的股份及 1,562,281 公司新发行的股份。公司收到$ 248,403 出售其股份所得款项净额，并将所有所得款项用于结算HLA若干成员进行的交换，总额为 1,486,223 乙类单位及 76,058 C类单位。就交换B类单位而言，公司还按面值回购并注销了相应数量的B类普通股。公司没有从出售股东出售股份中获得任何收益。

2024年3月发行

于2024年3月，公司与一名售股股东完成注册发售合共 1,922,322 A类普通股股票，价格为$ 108.00 每股（“2024年3月发售”）。出售的股票包括 55,000 售股股东持有的股份及 1,867,322 公司新发行的股份。公司收到$ 201,671 出售其股份所得款项净额，并将所有所得款项用于结算HLA若干成员进行的交换，总额为 1,744,872 乙类单位及 122,450 C类单位。就交换B类单位而言，公司还按面值回购并注销了相应数量的B类普通股。公司没有从出售股东出售股份中获得任何收益。

认股权证文书

就Guardian交易而言，公司发行认股权证，允许购买最多 400,000 A类普通股股票，授予日公允价值为$ 19,618 .认股权证将


			148

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

2036年2月29日到期。公司将认股权证作为权益入账，因为认股权证与公司普通股挂钩，并且只能在公司选择时以现金结算。

一经发行， 150,000 加权平均行权价为$的A类普通股股份 131.56 每股变得可行使。剩余股份将平均归属于a 10 年期限，但须遵守最低年度合同承诺。

认股权证的公允价值是使用Black-Scholes估值方法并使用以下假设进行估计的：



截至授予日的收市价	$	132.24
加权平均行权价	161.46
无风险利率	4.18 %
股息率	1.63 %
波动性(1)	35.00 %
预期任期	10.2 年

(1)该公司根据自身A类普通股的历史波动率估算预期波动率。

10.基于股权的薪酬

2017年股权激励计划

公司已采纳经修订和重述的2017年股权激励计划（“计划”），该计划允许发行至多 10,000,000 A类普通股的股份，可作为激励股票期权、不合格股票期权、股票增值权、限制性股票、业绩股、限制性股票单位或业绩股单位授予。该计划下的奖励一般会归属四个到五年，期权到期日不超过十年自授予之日起，三个月终止雇用后或一年在承授人因残疾而死亡或终止之日后。截至2026年3月31日 6,057,616 根据该计划可授予的A类普通股的股份。根据该计划的条款，在2034年9月5日之后可能不会授予奖励。

员工购股计划

公司通过了经修订的员工股份购买计划（“ESPP”），该计划允许符合条件的员工选择通过扣除薪水的方式购买公司的A类普通股。收购价格为 85 公司A类普通股在每个发售期的最后一个交易日的收盘价的%，该发售期从每个财政季度的第一天开始，到该财政季度的最后一天结束。公司首募期自2019年1月1日开始。在成立之初，有 1,000,000 可通过ESPP购买的股票和 805,511 截至2026年3月31日，股票可

限制性股票奖励

限制性股票持有人拥有股东对此类股份的所有权利，包括对股份的投票权，但没有获得股息或其他分配的权利。基本上所有的奖项都归属了四年以等额的年度分期付款。在每个归属日，相关的雇员税务负债要么由雇员以现金支付，要么在当时的公平时将股票售回公司


			149

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

值以抵消所需的最低预扣税款义务。没收在发生时即被确认。与奖励相关的补偿费用在归属期内每月按比例确认。

截至2026年3月31日止年度的限制性股票活动摘要如下：


	合计未归属	加权- 平均授予日期公允价值奖项
2025年3月31日	506,550	$	114.15
获批	19,958	$	141.73
既得	( 177,986 )	$	102.50
没收	( 29,473 )	$	124.64
2026年3月31日	319,049	$	121.35

截至2026年3月31日、2025年3月31日和2024年3月31日止年度授予的限制性股票的加权平均授予日公允价值为$ 141.73 , $ 138.52 ，和$ 105.48 ，分别。截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日止年度归属的限制性股票的公允价值总额为$ 19,162 , $ 18,283 ，和$ 14,122 ，分别。截至2026年3月31日，与限制性股票相关的未确认补偿费用总额为$ 35,190 加权平均摊销期为 2.5 年。

截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日止年度，从股份薪酬中确认的税（费）益总额为$ 892 , $ 867 和$（ 125 ），分别。

业绩奖

公司向同时受基于市场的归属和基于服务的归属条件（“绩效奖励”）约束的某些员工授予绩效股票奖励。绩效奖励持有人在满足其基于市场和基于服务的归属要求之前不参与分红。由于存在绩效奖励的服务要求，补偿费用在授予日至归属日的相应最低服务期内按比例确认。绩效奖的公允价值基于蒙特卡洛模拟估值模型。

于2025年9月16日授予的业绩奖励将基于（i）实现股东总回报的复合年增长率至少 8 截至2030年9月16日的百分比和（ii）截至2030年9月16日的持续就业。

以下是基于蒙特卡洛模拟估值模型的授予日公允价值以及用于估计2025年9月16日授予的绩效奖励的授予日公允价值的重要假设的摘要：



授予日公允价值	$	75.27
截至授予日的收市价	147.58
无风险利率	3.6 %
波动性(1)	35.0 %
股息收益率	1.5 %

(1)该公司根据自身A类普通股的历史波动性以及被认为具有与自身相似的市场和经济特征的公司的精选股票投资组合估计预期波动性。


			150

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

截至2026年3月31日止年度的绩效奖励活动摘要如下：


	合计未归属	加权- 平均授予日期公允价值奖项
2025年3月31日	1,616,282	$	101.01
获批	105,745	$	75.27

没收	( 56,045 )	$	35.08
2026年3月31日	1,665,982	$	101.59

截至2026年3月31日，与未归属业绩奖有关的未确认费用估计数总额为$ 113,650 .

11.薪酬和福利

公司记录了以下与薪酬和福利相关的金额：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
基本薪酬和福利	$	228,630	$	208,222	$	166,394
激励费用补偿	20,078		34,868		25,477
基于股权的薪酬	50,867		31,407		12,133
薪酬和福利总额	$	299,575	$	274,497	$	204,004

公司提供界定缴款计划，涵盖符合条件的员工，但须遵守最低年龄和服务准则。符合条件的雇员可根据法定准则缴纳一定比例的年度薪酬。公司为这些计划提供酌情和/或匹配的捐款，金额为$ 4,101 , $ 3,215 和$ 4,341 分别截至2026年3月31日、2025年3月31日及2024年3月31日止年度，并于综合损益表中计入薪酬及福利开支。

12.所得税

公司的所得税前收入包括以下各项：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
所得税前国内收入	$	452,327	$	353,992	$	276,021
所得税前的外国收入	10,596		8,285		5,640
所得税前总收入	$	462,923	$	362,277	$	281,661


			151

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

所得税费用的组成部分包括以下内容：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
当前：
联邦	$	39,823	$	27,768	$	31,551
州和地方	3,498		5,619		4,395
国外	3,636		3,041		1,811
当期所得税费用合计	$	46,957	$	36,428	$	37,757
延期：
联邦	$	17,955	$	14,144	$	13,148
州和地方	9,921		( 1,760 )		3,556
国外	370		( 303 )		( 7 )
递延所得税费用合计	28,246		12,081		16,697
所得税费用总额	$	75,203	$	48,509	$	54,454

公司在预期基础上采用ASU2023-09。有关采用ASU2023-09的更多详细信息，请参见附注2-重要会计政策摘要。根据ASU2023-09的披露要求，截至2026年3月31日止年度的美国联邦法定所得税率与公司实际税率的对账如下：


	金额		ETR
美国联邦法定税率	$	97,214	21.0	%
州和地方所得税，联邦（国家）所得税影响净额(1)	10,382		2.2	%
外国税收影响
其他司法管辖区	1,692		0.4	%
本期颁布的税法或税率变动的影响
跨境税法的效力	2,637		0.6	%
税收抵免	( 1,500 )		( 0.3 )	%
估值津贴变动	( 6,605 )		( 1.4 )	%
不可课税或不可扣除项目
新华保险	( 29,093 )		( 6.3 )	%
其他	355		0.1	%

其他调整	121		—	%
实际税率	$	75,203	16.3	%

(1)加利福尼亚州、纽约州和宾夕法尼亚州的州税占这一类别税收影响的大部分（超过50%）。


			152

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

美国法定所得税率与公司实际税率的对账如下：


	截至3月31日止年度，
	2025		2024
按法定税率征收联邦税	21.0	%	21.0	%
州所得税，扣除联邦福利	1.2	%	2.8	%
新华保险	( 5.6 )	%	( 6.4 )	%
估价津贴	( 4.4 )	%	1.6	%

其他	1.2	%	0.3	%
实际税率	13.4	%	19.3	%

递延所得税资产的重要组成部分如下：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025

HLA的基差	$	306,551	$	329,129
应收税款协议	54,743		57,255


估价津贴	( 69,565 )		( 79,432 )
州税	—		394
其他	1,363		1,179
递延所得税资产总额	$	293,092	$	308,525

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止，公司不是有净营业亏损结转。

就2025年9月发售及相关单位交换而言，公司录得递延税项资产$ 12,402 ，列报时扣除估值备抵$ 1,584 对于不太可能实现的税收优惠部分。结合这一确认，公司还记录了应付关联方的$ 10,280 根据应收税款协议，通过权益确认。

公司认为，递延税项资产（上述识别的除外）很有可能根据公司的预测收益实现。估值备抵变动净额减少$ 9,867 .

截至2026年3月31日、2025年3月31日、2024年3月31日，公司已无未确认的税务职位。公司预计在未来十二个月内，其未确认的税收头寸总额不会出现任何实质性的增加或减少。如果公司未来确实记录了未确认的税务头寸，则与未确认的税务头寸相关的任何利息和罚款将记录在综合损益表的所得税费用项目中。

公司根据其经营所在司法管辖区的税法要求提交所得税申报表。在正常业务过程中，公司可能会受到联邦和某些州和地方税务机关的审查。截至2026年3月31日，公司自2022年起的联邦所得税申报表仍处于开放状态，有待审查。


			153

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

根据ASU2023-09的披露要求，下表汇总了以下司法管辖区支付的所得税（扣除退款）超过已支付所得税总额（扣除退款）的百分之五：


	年终 2026年3月31日
美国联邦	$	44,501
美国各州和地方	6,363



国外	3,569


已付所得税总额（扣除退款）	$	54,433

2021年12月，经济合作与发展组织（简称“经合组织”）在第二支柱全球防基侵蚀模型规则下引入了15%的全球最低税。几个经合组织成员国根据这些规则的某些要素颁布了税收立法，这些规则于2024年1月1日生效。其他司法管辖区已宣布有意实施这些规则，但这些规则仍受重大谈判、潜在变化和阶段性阶段的影响。截至2026年3月31日，公司不受第二支柱示范规则的约束，并将继续监测立法进展以及对未来期间的潜在影响。

2025年7月4日，《一大美丽法案》（“OBBBA”）在美国签署成为法律。OBBBA包含几项修订美国联邦企业所得税的条款，其中包括延长2017年《减税和就业法案》中的许多即将到期的条款，修改国际税收框架，以及恢复对某些商业条款的有利税收待遇。截至2026年3月31日，OBBBA未对公司所得税费用产生实质性影响。

应收税款协议

公司根据应收税款协议记录了应付关联方的款项$ 235,425 和$ 240,648 截至2026年3月31日和2025年3月31日。付款$ 12,000 和$ 11,924 分别于截至2026年3月31日及2025年3月31日止年度作出。如果与应收税款协议相关的税收优惠相关的估值备抵在未来一段时间内发放，则额外估计应付款$ 28,943 将到期。

13.每股收益

下表列出A类普通股的基本每股收益（“EPS”）：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024

归属于HLI的净利润	$	249,180	$	217,417	$	140,858



加权平均股	41,605,636		39,922,212		37,858,177
A类普通股基本EPS	$	5.99	$	5.45	$	3.72

公司B类普通股的股份不分担归属于HLI的损益，因此不属于参与股份。因此，两类法下B类普通股基本每股收益和稀释每股收益的单独列报未包括在内。然而，公司B类普通股的股份被认为对A类普通股具有潜在的稀释性，因为B类普通股对应的B类单位可以交换为A类普通股的股份


			154

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

在一个一 -以一股为基础，此时B类普通股的份额被放弃以换取其面值的支付。

下表列出A类普通股的稀释后每股收益：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
分子
归属于A类普通股股东的净利润-基本	$	249,180	$	217,417	$	140,858
净收入调整：
假定归属雇员奖励	567		544		90

B类和C类单位的假设转换	72,665		—		58,209
归属于A类普通股股东的净利润	$	322,412	$	217,961	$	199,157
分母
A类普通股已发行加权平均股数-基本	41,605,636		39,922,212		37,858,177
假定归属雇员奖励	421,111		385,606		82,742

B类和C类单位的假设转换	12,442,646		—		15,961,548
已发行A类普通股加权平均股	54,469,393		40,307,818		53,902,467
A类普通股稀释EPS	$	5.92	$	5.41	$	3.69

对稀释股份净收益的调整是基于因稀释股份导致其所有权百分比发生变化而将分配给HLI的额外收益，并根据与额外分配收益相关的增量所得税费用进行调整。HLI在独立基础上记录的净收入（亏损）将决定B类和C类单位在每个相应期间是否具有稀释性或反稀释性。

下表列出了加权平均业绩奖励和不包括在稀释后每股收益中可能具有反稀释性或截至报告期间市场或业绩条件尚未实现的认股权证股份：


	截至3月31日止年度，
	2026	2025	2024
业绩奖	1,346,727	774,359	528,282
认股权证股份	99,726	—	—
HLA优秀B类和C类单位	—	14,016,324	—

14.关联交易

公司认为员工、董事、权益法投资为关联方。

收入和应收账款

该公司与其管理的各种专门基金和定制的独立账户有投资管理协议。该公司从基金中赚取的管理和咨询费为$ 481,400 , $ 412,952 ，和$ 350,792 分别截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日止年度。该公司从基金中赚取的奖励费为$ 168,731 , $ 193,657 ，和$ 97,860 分别截至2026年3月31日、2025年和2024年3月31日止年度。

应收基金费用为$ 132,154 和$ 156,776 分别截至2026年3月31日和2025年3月31日，并计入合并资产负债表的应收费用。


			155

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

出售合并基金

于2025年10月23日，公司完成将全资拥有的综合基金的权益出售予公司以$ 92,278 现金。由于出售，公司终止确认合并基金的所有资产和负债，包括$ 70,143 截至2026年3月31日止年度合并基金持有的现金。在取消合并后，该公司没有保留股权，但仍是该基金的投资管理人。

15.补充现金流


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
年内支付利息的现金	$	11,850	$	10,399	$	11,049
年内支付的所得税现金	$	54,433	$	27,036	$	39,758
非现金经营活动：
建立租赁负债以换取ROU资产	$	7,030	$	5,087	$	5,903
非合并基金持有的净（资产）/负债的非合并	$	6,042	$	( 3,568 )	$	6,095
其他	$	—	$	311	$	—
非现金投资活动：
合并基金购买的投资尚未支付	$	( 5,800 )	$	—	$	—
非合并基金持有的投资的非合并	$	23,846	$	9,758	$	103,990
解除合并基金转出权益法投资基金	$	12,324	$	27,240	$	32,018
应收票据的转换	$	—	$	2,161	$	—

购买其他权益法投资	$	—	$	—	$	2,000
非现金筹资活动：
根据应收税款协议成立应付关联方款项	$	10,280	$	49,029	$	37,526

宣派但未支付的股息	$	22,520	$	20,233	$	17,628
会员的分派申报但未支付	$	27,066	$	26,810	$	23,815
权证相关资产	$	8,367	$	—	$	—

16.承诺与或有事项

诉讼

在日常业务过程中，公司可能会不时受到各种法律、监管和/或行政诉讼。尽管无法保证此类诉讼的结果，但管理层认为，公司不认为任何未决的或据其所知受到威胁的法律程序或索赔很可能会单独或总体上对其综合财务报表产生重大影响。

奖励费用

各基金分配了仍受不符合公司收入确认标准的或有事项影响的附带权益，金额为$ 1,546,358 和$ 1,260,277 ，分别于2026年3月31日和2025年3月31日扣除归属于NCI的金额。

如果公司最终收到未确认的附带权益，总计$ 386,589 和$ 315,069 截至2026年3月31日和2025年3月31日，可能分别支付给某些雇员和第三方


			156

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

根据与附带权益利润分享计划相关的补偿安排。这些金额尚未记录在综合资产负债表或综合损益表中，因为尚不可能支付。

租约

该公司的租约主要包括在世界各地不同地点的办公空间和办公设备的经营租约，这些租约的剩余租期为一年到 12 年。有些租约可以选择延长额外期限或提前终止。短期租赁成本并不重要。

下表显示了与公司经营租赁相关的租赁成本和其他补充信息：


	截至3月31日止年度，
	2026		2025		2024
经营租赁成本	$	9,512	$	9,275	$	8,972
可变租赁成本	$	2,220	$	1,961	$	1,442
为计入经营租赁负债计量的金额支付的现金	$	9,518	$	9,012	$	8,995

加权平均剩余租期（年）	10.5		11.6		12.6
加权平均贴现率	3.6 %		3.5 %		3.5 %

截至2026年3月31日，经营租赁负债到期情况如下：


截至3月31日的财年，
2027	$	9,673
2028	9,225
2029	8,552
2030	8,074
2031	7,429
此后	48,600
租赁付款总额	$	91,553
减：推算利息	( 13,494 )
经营租赁负债合计	$	78,059

承诺

该公司担任这些基金的投资管理人。每个基金的普通合伙人或管理成员一般是公司的独立子公司，并同意在大多数情况下以与有限合伙人相同的基础投资资金。该公司对这些基金的无资金承诺总额为$ 272,151 和$ 312,215 截至2026年3月31日和2025年3月31日。

就公司的某些战略技术投资而言，将向公司的一位联席首席执行官支付一定比例的已实现收益，以监督初始投资，并最多 15 %可能会在这些收益实现时作为酌情奖金支付给其他员工。公司战略投资未实现净收益$ 34,086 截至2026年3月31日。

公司提供员工投资计划（“EIP”），通过该计划，某些员工可以作为个人有限合伙人（“LP”）直接投资于某些基金。员工也有选择


			157

Hamilton Lane Incorporated

合并财务报表附注

（单位：千，股份和每股金额除外）

与第三方贷款人订立贷款协议，为承诺资本提供资金。贷款以基础LP在基金中的权益作抵押，资本分配的回报用于支付未偿还的贷款余额。公司与第三方贷款人订立单独协议，以支持雇员在贷款项下的表现，并承诺在雇员违约的情况下以公允价值或贷款的未偿余额中的较高者向贷款人购买有限合伙权益。截至2026年3月31日和2025年3月31日，EIP下第三方贷方的未偿还贷款总额为$ 1,663 和$ 1,280 ，分别与公司认为员工违约风险较远。

17.后续事件

2026年5月21日，公司宣布季度股息$ 0.60 在2026年6月18日收盘时向记录持有人提供每股A类普通股。缴款日期为2026年7月7日。

2026年5月21日，公司宣布董事会已批准增加其股票回购计划下的授权，允许公司购买最多$ 100,000 A类普通股，扣除已根据预先存在的授权回购的金额，没有股份数量或期限限制。截至2026年5月21日，公司股票回购授权项下未偿还总额约为$ 80,000 .


			158

项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

没有。

项目9a。控制和程序

披露控制和程序

我们的管理层，包括我们的联席首席执行官和首席财务官，对截至2026年3月31日我们的披露控制和程序（该术语在《交易法》规则13a-15（e）中定义）的有效性进行了评估。我们的披露控制和程序旨在确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并且这些信息得到积累并传达给管理层，包括联席首席执行官和首席财务官，以便及时就要求的披露做出决定。

在设计和评估我们的披露控制和程序时，管理层认识到，任何披露控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理保证。此外，披露控制和程序的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，要求管理层在评估可能的控制和程序相对于其成本的收益时运用其判断。

根据管理层的评估，我们的联席首席执行官和首席财务官得出结论，截至2026年3月31日，我们的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的。

管理层关于财务报告内部控制的报告

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制（该术语在《交易法》规则13a-15（f）中定义）。我们对财务报告的内部控制是一个过程，旨在为财务报告的可靠性和根据美国公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。

我们的管理层在联席首席执行官和首席财务官的参与下，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制综合框架（2013年）中描述的标准，评估了截至2026年3月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。根据其评估结果，管理层得出结论，截至2026年3月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。

注册会计师事务所的鉴证报告

独立注册会计师事务所Ernst & Young LLP就截至2026年3月31日我们对财务报告的内部控制的有效性出具了无保留证明报告，该报告包含在本10-K表的第II部分第8项中。

财务报告内部控制的变化

在截至2026年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目9b。其他信息

交易安排

截至二零二六年三月三十一日止三个月期间，公司的董事或高级人员均通过 , 终止或修改任何旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条或任何非第10b5-1条交易安排（定义见S-K条例第408项）的肯定抗辩条件的买卖我们证券的合同、指示或书面计划。


			159

项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

不适用。


			160

第三部分

项目10。董事、执行官和公司治理

本项目所要求的信息通过引用并入并将包含在我们的最终代理声明中，该声明将不迟于截至2026年3月31日的财政年度结束后120天提交，与我们的2026年年度股东大会（“代理声明”）有关，标题为“选举董事”、“执行官”、“公司治理”和“未履行的第16（a）节报告”（如果有）。因此，我们根据表格10-K的一般说明G（3）省略了本项目中的信息。

项目11。高管薪酬

本项目所要求的信息通过引用并入并将包含在代理声明中，标题为“公司治理”、“高管薪酬”和“董事薪酬”。因此，我们根据表格10-K的一般说明G（3）省略了本项目中的信息。

项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项

本项目要求的信息通过引用并入并将包含在“普通股所有权”和“股权补偿计划信息”标题下的代理声明中。因此，我们根据表格10-K的一般说明G（3）省略了本项目中的信息。

项目13。若干关系及关联交易、董事独立性

本项目所要求的信息通过引用并入并将包含在“某些关系和关联方及其他交易”和“公司治理”标题下的代理声明中。因此，我们根据表格10-K的一般说明G（3）省略了本项目中的信息。

项目14。首席会计师费用和服务

本项目所要求的信息通过引用并入，并将包含在“批准聘任独立注册会计师事务所”标题下的代理声明中。因此，我们根据表格10-K的一般说明G（3）省略了本项目中的信息。


			161

第四部分

项目15。展品和财务报表附表

以下文件作为本10-K表格的一部分提交：

1.所有财务报表。见本表10-K第II部分第8项合并财务报表索引。

2.财务报表附表。财务报表附表被省略，因为它们要么不是必需的，要么该信息以其他方式包含在综合财务报表中。

3.展品。见附件指数。

项目16。表格10-K摘要

由公司选择省略。


			162

附件指数

以引用方式并入

特此备案

附件编号

附件的说明

表格

附件

备案日期

3.1

经修订及重订的Hamilton Lane Incorporated的法团注册证明书

8-K

3.1

9/12/23

3.2

Hamilton Lane Incorporated经修订及重列的附例

8-K

3.2

9/12/23

4.1

Hamilton Lane Incorporated普通股股票的说明

10-K

4.1

5/30/19

4.2

2029年10月15日到期的5.28%优先票据的表格（包含在附件 10.4 2 )

8-K

4.1

10/11/24

4.3

认股权证的形式

10-Q

4.1

11/4/25

10.1

自2017年3月6日起，由Hamilton Lane Advisors，L.L.C.及其成员签署并在其之间签署的关于Hamilton Lane Advisors，L.L.C.的第四次经修订和重述的有限责任公司协议

8-K

10.1

3/10/17

10.2

自2018年2月26日起，由Hamilton Lane Advisors，L.L.C.及其成员对Hamilton Lane Advisors，L.L.C.的第四份经修订和重述的有限责任公司协议进行第1号修订

S-1

10.2

2/26/18

10.3

自2018年6月13日起，由Hamilton Lane Advisors，L.L.C.及其成员对Hamilton Lane Advisors，L.L.C.的第四份经修订和重述的有限责任公司协议进行第2号修订

10-K

10.3

6/14/18

10.4

由Hamilton Lane Advisors，L.L.C.及其成员于2023年5月24日对Hamilton Lane Advisors，L.L.C.的第四份经修订和重述的有限责任公司协议进行的第3号修订

10-K

10.4

5/25/23

10.5

自2017年3月6日起，由Hamilton Lane Incorporated、Hamilton Lane Advisors，L.L.C.以及该协议的其他各方和实体各自签署并在其之间签署的应收税款协议

8-K

10.2

3/10/17

10.6

2020年12月31日由Hamilton Lane Incorporated、Hamilton Lane Advisors，L.L.C.及其每一方的其他个人和实体签署的应收税款协议第1号修正案

10-Q

10.1

2/2/21

10.7

自2017年3月6日起，由Hamilton Lane Incorporated、Hamilton Lane Advisors，L.L.C.及其每一方的其他个人和实体签署并在其之间签署的交换协议

8-K

10.3

3/10/17

163

以引用方式并入

特此备案

附件编号

附件的说明

表格

附件

备案日期

10.8

自2018年2月6日起，由Hamilton Lane Incorporated、Hamilton Lane Advisors，L.L.C.以及作为该协议一方的其他每个人和实体对交换协议进行的第1号修订

10-Q

10.3

2/9/18

10.9

自2017年3月6日起由Hamilton Lane Incorporated及其订约方的其他人签署并在他们之间签署的注册权协议

8-K

10.4

3/10/17

10.10

自2017年3月6日起，由Hamilton Lane Incorporated、Hamilton Lane Advisors，L.L.C.及其缔约方的其他个人和实体签署并在其之间签署的《股东协议》

8-K

10.5

3/10/17

10.11†

经修订及重述的Hamilton Lane Incorporated 2017年股权激励计划

DEF 14A

附录b

7/25/24

10.12†

2017年股权激励计划限制性股票授予协议形式

S-1/a

10.7

2/16/17

10.13†

经修订及重述的2017年股权激励计划之限制性股票奖励协议表格

8-K

10.2

9/5/24

10.14†

董事限制性股票授予协议的表格 2017年股权激励计划

10-Q

10.1

2/9/18

10.15†

经修订及重述的2017年股权激励计划项下的董事限制性股票奖励协议表格

8-K

10.3

9/5/24

10.16†

2017年股权激励计划非合格股票期权协议形式

S-1/a

10.8

2/16/17

10.17†

Hamilton Lane Incorporated 2017年股权激励计划项下业绩股票奖励协议形式

8-K

10.3

9/22/22

10.18†

经修订及重述的2017年股权激励计划下的业绩股票奖励协议表格

8-K

10.4

9/5/24

10.19†

经修订和重述的2017年股权激励（CAGR TSR）下的业绩股票奖励协议形式

10-Q

10.2

11/4/25

10.20†

Hamilton Lane Advisors，L.L.C. 2016年附带权益计划（经修订和重述，自2018年1月1日起生效）

10-Q

10.2

8/9/18

10.21†

经修订及重报的Hamilton Lane Incorporated员工股份购买计划

10-Q

10.2

2/3/26

10.22†

Hamilton Lane Incorporated与其某些董事和高级职员之间的赔偿协议表格

S-1/a

10.9

2/16/17

164

以引用方式并入

特此备案

附件编号

附件的说明

表格

附件

备案日期

10.23○

First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.签署的日期为2017年8月23日的定期贷款和担保协议。

10-Q

10.1

8/6/24

10.24

2020年3月24日由First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.签署的定期贷款和担保协议第一修正案。

8-K

10.2

3/25/20

10.25

2020年9月30日First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.对定期贷款和担保协议的第二次修订。

10-Q

10.1

11/4/20

10.26

2021年4月22日First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.对定期贷款和担保协议的第三次修订。

8-K

10.1

4/27/21

10.27○

2022年10月20日由First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.签署的定期贷款和担保协议第四修正案。

8-K

10.3

10/26/22

10.28○

2024年10月7日摩根大通银行，N.A.与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.之间的定期贷款和担保协议第五修正案。

8-K

10.5

10/11/24

10.29○

2017年8月23日First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.签订的循环贷款和担保协议。

10-Q

10.2

8/6/24

10.30

2020年3月24日由First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.签署的循环贷款和担保协议第一修正案。

8-K

10.3

3/25/20

10.31

2020年9月30日由First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.签署的循环贷款和担保协议第二修正案。

10-Q

10.2

11/4/20

10.32○

2022年10月20日First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.对循环贷款和担保协议的第三次修订。

8-K

10.2

10/26/22

10.33○

摩根大通银行，N.A.与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.于2024年10月7日签订的循环贷款和担保协议第四修正案。

8-K

10.4

10/11/24

10.34○

First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.于2020年3月24日签订的多次提取定期贷款和担保协议。

8-K

10.1

3/25/20

165

以引用方式并入

特此备案

附件编号

附件的说明

表格

附件

备案日期

10.35

2020年9月30日由First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.签署的多次提款定期贷款和担保协议第一修正案。

10-Q

10.3

11/4/20

10.36

2021年4月22日First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.对多次提款定期贷款和担保协议的第二次修订。

8-K

10.2

4/27/21

10.37

2022年10月20日First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.对多次提款定期贷款和担保协议的第三次修订。

8-K

10.4

10/26/22

10.38○

摩根大通银行，N.A.与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.于2024年10月7日签订的多次提款定期贷款和担保协议第四修正案。

8-K

10.3

10/11/24

10.39○

First Republic Bank与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.签订的日期为2022年10月20日的多提取定期贷款和担保协议。

8-K

10.1

10/26/22

10.40○

摩根大通银行，N.A.与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.于2024年10月7日对多笔提款定期贷款和担保协议进行了第一次修订。

8-K

10.2

10/11/24

10.41○

摩根大通 Bank，N.A.与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.于2022年10月20日签订的多提取定期贷款和担保协议（通过第二修正案达成）

8-K

10.1

10/6/25

10.42○

Hamilton Lane Advisors，L.L.C.及其购买方于2024年10月8日签订的票据购买协议

8-K

10.1

10/11/24

10.43†

Hamilton Lane（香港）有限公司与Juan Delgado-Moreira订立的雇佣协议，自2016年5月23日起生效

10-K

10.12

6/27/17

10.44○

Russell Investments Group，Ltd.与Hamilton Lane Advisors，L.L.C.签署的日期为2021年3月29日的投资协议。

10-K

10.31

5/27/21

19.1

Hamilton Lane Incorporated内幕交易政策和程序

21.1

子公司名单

23.1

独立注册会计师事务所的同意

31.1

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证

166

以引用方式并入

特此备案

附件编号

附件的说明

表格

附件

备案日期

31.2

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证

31.3

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证

32‡

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对首席执行官和首席财务官的认证

97.1

Hamilton Lane Incorporated补偿回收政策

10-K

97.1

5/23/24

101.INS

内联XBRL实例文档

101.SCH

内联XBRL分类法扩展架构文档

101.CAL

内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档

101.DEF

内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档

101.LAB

内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档

101.PRE

内联XBRL分类法扩展演示linkbase文档。

104

封面页交互式数据文件（内嵌在内联XBRL文档中）

↓表示管理合同或补偿性计划或安排。

○本次展品中的机密信息被省略。

⑥随函提供。

167

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其在2026年5月21日正式授权的情况下签署本报告。


Hamilton Lane Incorporated


签名：			/s/Erik R. Hirsch
			姓名：Erik R. Hirsch
			职务：联席首席执行官

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2026年5月21日所示身份签署如下。


签名						标题

/s/Hartley R. Rogers						执行联席主席兼董事会主席
Hartley R. Rogers

/s/Erik R. Hirsch						联席首席执行官兼董事（联席首席执行官）
Erik R. Hirsch

/s/胡安·德尔加多-莫雷拉						联席首席执行官兼董事（联席首席执行官）
胡安·德尔加多-莫雷拉

/s/杰弗里·阿姆布里斯特						首席财务官及司库（首席财务官）
杰弗里·阿姆布里斯特

/s/Drew T. Carl						首席财务官（首席会计官）
德鲁·T·卡尔

/s/David J. Berkman						董事
David J. Berkman

/s/R. Vann Graves						董事
R. Vann Graves

/s/O. Griffith Sexton						董事
O. Griffith Sexton

/s/Leslie F. Varon						董事
Leslie F. Varon