指数
附件 99.1
第一部分
财务资料
项目1。财务报表
ALLIANCEBERNSTEIN L.P。
和子公司
财务状况简明综合报表
（单位：千，单位金额除外）
（未经审计）
| 3月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 782,778 | $ | 832,044 | |||||||
|
现金和有价证券分离，按公允价值（成本：765,827美元和495,391美元）
|
772,302 | 500,046 | |||||||||
| 应收账款净额： | |||||||||||
| 经纪商和交易商 | 37,443 | 33,772 | |||||||||
| 经纪客户 | 1,437,370 | 1,432,372 | |||||||||
| AB基金费用 | 375,813 | 467,351 | |||||||||
| 其他费用 | 143,673 | 159,336 | |||||||||
| 投资： | |||||||||||
| 合资企业 | 280,648 | 286,721 | |||||||||
| 其他 | 272,894 | 248,483 | |||||||||
| 并表公司发起式投资基金资产情况： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | 14,746 | 1,989 | |||||||||
| 投资 | 341,128 | 140,792 | |||||||||
| 其他资产 | 12,341 | 14,801 | |||||||||
| 家具、设备和租赁物改良，净额 | 247,272 | 248,673 | |||||||||
| 商誉 | 3,598,591 | 3,598,591 | |||||||||
| 无形资产，净值 | 203,821 | 215,054 | |||||||||
| 递延销售佣金，净额 | 190,907 | 182,707 | |||||||||
| 使用权资产 | 444,162 | 449,877 | |||||||||
| 其他资产 | 221,329 | 259,318 | |||||||||
| 总资产 | $ | 9,377,218 | $ | 9,071,927 | |||||||
1
指数
| 3月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||
| 负债、可赎回非控制权益及资本 | |||||||||||
| 负债： | |||||||||||
| 应付款项： | |||||||||||
| 经纪商和交易商 | $ | 185,021 | $ | 162,570 | |||||||
| 经纪客户 | 2,135,156 | 1,933,843 | |||||||||
| AB共同基金 | 781 | 830 | |||||||||
| 或有对价负债 | 8,478 | 9,385 | |||||||||
| 应付账款和应计费用 | 416,718 | 426,675 | |||||||||
| 租赁负债 | 506,977 | 512,615 | |||||||||
| 并表公司发起式投资基金负债情况 | 18,898 | 1,716 | |||||||||
| 应计薪酬和福利 | 395,581 | 391,161 | |||||||||
| 债务 | 740,000 | 710,000 | |||||||||
| 负债总额 | 4,407,610 | 4,148,795 | |||||||||
|
承付款项和意外开支（见附注12)
|
|||||||||||
| 合并实体的可赎回非控股权益 | 201,656 | 48,489 | |||||||||
| 资本： | |||||||||||
| 普通合伙人 | 48,395 | 49,519 | |||||||||
|
有限合伙人：292,273，197及292,107，907个单位已发行及未偿还
|
4,888,248 | 4,999,616 | |||||||||
| 应收关联公司款项 | (3,411) | (2,893) | |||||||||
| 为长期激励薪酬计划而持有的AB控股单位 | (91,369) | (62,366) | |||||||||
| 累计其他综合（亏损） | (76,415) | (110,581) | |||||||||
| 合伙人归属于AB单位持有人的资本 | 4,765,448 | 4,873,295 | |||||||||
| 合并实体中不可赎回的非控股权益 | 2,504 | 1,348 | |||||||||
| 总资本 | 4,767,952 | 4,874,643 | |||||||||
| 总负债、非控股权益和资本 | $ | 9,377,218 | $ | 9,071,927 | |||||||
见简明合并财务报表附注。
2
指数
ALLIANCEBERNSTEIN L.P。
和子公司
简明综合损益表
（单位：千，单位金额除外）
（未经审计）
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||
| 投资咨询和服务费 | $ | 855,112 | $ | 784,405 | ||||||||||
| 伯恩斯坦研究服务 | — | 96,222 | ||||||||||||
| 分销收入 | 199,020 | 165,690 | ||||||||||||
| 股息及利息收入 | 34,350 | 44,515 | ||||||||||||
| 投资（亏损）收益 | (20,538) | 11,743 | ||||||||||||
| 其他收入 | 30,180 | 25,293 | ||||||||||||
| 总收入 | 1,098,124 | 1,127,868 | ||||||||||||
| 减：经纪-交易商相关利息支出 | 17,517 | 23,717 | ||||||||||||
| 净收入 | 1,080,607 | 1,104,151 | ||||||||||||
| 费用： | ||||||||||||||
| 职工薪酬和福利 | 420,531 | 452,772 | ||||||||||||
| 推广和服务： | ||||||||||||||
| 与分配相关的付款 | 200,659 | 172,982 | ||||||||||||
| 递延销售佣金摊销 | 20,161 | 11,799 | ||||||||||||
| 贸易执行、市场营销、T & E等 | 36,513 | 54,991 | ||||||||||||
| 一般和行政 | 147,935 | 137,910 | ||||||||||||
| 或有付款安排 | 64 | 2,558 | ||||||||||||
| 借款利息 | 7,138 | 17,370 | ||||||||||||
| 无形资产摊销 | 11,237 | 11,772 | ||||||||||||
| 费用总额 | 844,238 | 862,154 | ||||||||||||
| 营业收入 | 236,369 | 241,997 | ||||||||||||
| 所得税 | 14,675 | 16,042 | ||||||||||||
| 净收入 | 221,694 | 225,955 | ||||||||||||
| 归属于非控股权益的合并实体的净收入 | 895 | 8,028 | ||||||||||||
| 归属于AB单位持有人的净利润 | $ | 220,799 | $ | 217,927 | ||||||||||
| 每AB单位净收入 | $ | 0.75 | $ | 0.75 | ||||||||||
见简明合并财务报表附注。
3
指数
ALLIANCEBERNSTEIN L.P。
和子公司
综合收益简明综合报表
（单位：千）
（未经审计）
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 净收入 | $ | 221,694 | $ | 225,955 | ||||||||||
| 其他综合（亏损）收益： | ||||||||||||||
| 外币换算调整，税前 | 10,749 | (10,309) | ||||||||||||
| 所得税优惠 | 55 | 109 | ||||||||||||
| 外币换算调整，税后净额 | 10,804 | (10,200) | ||||||||||||
| 职工福利相关项目变动： | ||||||||||||||
| 前期服务成本摊销 | 611 | 6 | ||||||||||||
| 确认的精算收益 | — | 669 | ||||||||||||
| 减：退休计划清算时计入净收入的（损失）重分类调整 | (22,898) | — | ||||||||||||
| 雇员福利相关项目变动 | 23,509 | 675 | ||||||||||||
| 所得税（费用） | (147) | (5) | ||||||||||||
| 雇员福利相关项目，税后净额 | 23,362 | 670 | ||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） | 34,166 | (9,530) | ||||||||||||
| 减：归属于非控股权益的综合实体综合收益 | 895 | 8,028 | ||||||||||||
| 归属于AB单位持有人的综合收益 | $ | 254,965 | $ | 208,397 | ||||||||||
见简明合并财务报表附注。
4
指数
ALLIANCEBERNSTEIN L.P。
和子公司
合伙人资本变动简明合并报表
（单位：千）
（未经审计）
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 普通合伙人的资本 | ||||||||||||||
| 余额，期初 | $ | 49,519 | $ | 45,388 | ||||||||||
| 净收入 | 2,208 | 2,179 | ||||||||||||
| 对普通合伙人的现金分配 | (3,396) | (2,465) | ||||||||||||
| 长期激励薪酬计划活动 | (7) | 67 | ||||||||||||
| 发行AB单位，净额 | 71 | 156 | ||||||||||||
| 余额，期末 | 48,395 | 45,325 | ||||||||||||
| 有限合伙人资本 | ||||||||||||||
| 余额，期初 | 4,999,616 | 4,590,619 | ||||||||||||
| 净收入 | 218,591 | 215,748 | ||||||||||||
| 向单位持有人派发现金 | (336,231) | (243,579) | ||||||||||||
| 长期激励薪酬计划活动 | (734) | 6,674 | ||||||||||||
| 发行AB单位，净额 | 7,006 | 14,855 | ||||||||||||
| 余额，期末 | 4,888,248 | 4,584,317 | ||||||||||||
| 应收关联公司款项 | ||||||||||||||
| 余额，期初 | (2,893) | (4,490) | ||||||||||||
| 长期激励薪酬奖励费用 | 246 | 215 | ||||||||||||
| 出资（予）AB Holding | (764) | (411) | ||||||||||||
| 余额，期末 | (3,411) | (4,686) | ||||||||||||
| 为长期激励补偿计划而持有的AB控股单位 | ||||||||||||||
| 余额，期初 | (62,366) | (76,363) | ||||||||||||
| 购买AB控股单位以资助长期薪酬计划，净额 | (29,475) | (5,552) | ||||||||||||
| （发行）AB股，净额 | (7,232) | (15,483) | ||||||||||||
| 长期激励薪酬奖励费用 | 7,308 | 8,761 | ||||||||||||
| 拉比信托持有的AB控股单位重新估值 | 396 | (7,222) | ||||||||||||
| 余额，期末 | (91,369) | (95,859) | ||||||||||||
| 累计其他综合（亏损） | ||||||||||||||
| 余额，期初 | (110,581) | (106,364) | ||||||||||||
| 外币换算调整，税后净额 | 10,804 | (10,200) | ||||||||||||
| 雇员福利相关项目变动，税后净额 | 23,362 | 670 | ||||||||||||
| 余额，期末 | (76,415) | (115,894) | ||||||||||||
| 归属于AB单位持有人的Total Partners ' Capital | 4,765,448 | 4,413,203 | ||||||||||||
| 合并实体中不可赎回的非控股权益 | ||||||||||||||
| 余额，期初 | 1,348 | 4,572 | ||||||||||||
| 净收入 | 1,144 | 118 | ||||||||||||
| 向非控股权益分派，净额 | — | (210) | ||||||||||||
| 来自非控股权益的贡献 | 12 | — | ||||||||||||
| 余额，期末 | 2,504 | 4,480 | ||||||||||||
| 总资本 | $ | 4,767,952 | $ | 4,417,683 | ||||||||||
见简明合并财务报表附注。
5
指数
ALLIANCEBERNSTEIN L.P.和子公司
简明合并现金流量表
（单位：千）
（未经审计）
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 净收入 | $ | 221,694 | $ | 225,955 | |||||||
| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||
| 递延销售佣金摊销 | 20,161 | 11,799 | |||||||||
| 非现金长期激励薪酬费用 | 7,554 | 8,976 | |||||||||
| 折旧及其他摊销 | 21,440 | 23,244 | |||||||||
| 投资未实现损失（收益） | 4,758 | (3,734) | |||||||||
| 权益法投资收益中的权益 | 6,073 | — | |||||||||
| 合并公司发起式投资基金投资未实现亏损（收益） | 1,744 | (7,481) | |||||||||
| 非现金租赁费用 | 17,305 | 29,123 | |||||||||
| 持有待售资产（收益） | — | (650) | |||||||||
| 退休计划损失 | 20,756 | — | |||||||||
| 退休计划资金 | (1,700) | — | |||||||||
| 其他，净额 | (4,227) | 7,795 | |||||||||
| 资产和负债变动 | |||||||||||
| （增）减证券、分离 | (272,256) | 2,094 | |||||||||
| 应收款项减少（增加）额 | 104,484 | (17,238) | |||||||||
| 投资（增加）减少额 | (29,238) | 30,595 | |||||||||
| 递延销售佣金（增加） | (28,361) | (31,697) | |||||||||
| 其他资产减少（增加）额 | 41,034 | (52,798) | |||||||||
| 并表公司发起式投资基金投资（增加）减少额 | (202,080) | 106,527 | |||||||||
| 并表公司发起式投资基金其他资产减少 | 2,460 | 14,346 | |||||||||
| 并表公司发起式投资基金其他负债增加净额 | 17,182 | 1,595 | |||||||||
| 应付款项增加（减少）额 | 224,090 | (71,542) | |||||||||
| 应付账款及应计费用（减少）增加额 | (12,042) | 50,615 | |||||||||
| 应计薪酬和福利增加 | 3,877 | 34,064 | |||||||||
| 支付现金以减轻经营租赁负债 | (15,892) | (7,901) | |||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | 148,816 | 353,687 | |||||||||
6
指数
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 购买家具、设备和租赁物改良 | (7,478) | (31,289) | |||||||||
| 合资均衡支付 | — | 303,980 | |||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (7,478) | 272,691 | |||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 债务所得款项（偿还）净额 | 30,000 | (254,316) | |||||||||
| 应付透支增加 | — | 45,688 | |||||||||
| 对普通合伙人和单位持有人的分配 | (339,628) | (246,044) | |||||||||
| 终止（赎回）合并公司发起式投资基金的非控制性权益，净额 | 152,272 | (92,554) | |||||||||
| 出资（予）AB Holding | (1,109) | (891) | |||||||||
| 购买AB控股单位为长期激励薪酬计划奖励提供资金，净额 | (29,475) | (5,552) | |||||||||
| 其他，净额 | (2,730) | (3,052) | |||||||||
| （用于）筹资活动的现金净额 | (190,670) | (556,721) | |||||||||
| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 | 12,823 | (10,156) | |||||||||
| 现金及现金等价物净（减少）增加额 | (36,509) | 59,501 | |||||||||
| 截至期初的现金及现金等价物 | 834,033 | 1,160,889 | |||||||||
| 截至期末的现金及现金等价物 | $ | 797,524 | $ | 1,220,390 | |||||||
见简明合并财务报表附注。
7
指数
ALLIANCEBERNSTEIN L.P。
和子公司
简明综合财务报表附注
2025年3月31日
（未经审计）
“我们”和“我们的”这两个词统称为AllianceBernstein L.P.及其子公司（“AB”），或其管理人员和员工。同样，“公司”一词指的是AB。这些报表应与AB截至2024年12月31日止年度的10-K表格中包含的AB经审计的合并财务报表一并阅读。
1. 业务说明、组织和介绍的依据
业务说明
我们在全球范围内为广泛的客户提供多元化的投资管理和相关服务。我们的主要服务包括：
•机构服务–通过单独管理账户、次级顾问关系、结构性产品、集体投资信托、共同基金、对冲基金和其他投资工具，为我们的机构客户提供服务，这些客户包括私人和公共养老金计划、基金会和捐赠基金、保险公司、世界各地的中央银行和政府，以及关联公司，例如Equitable Holdings, Inc.（“EQH”）及其子公司。
•零售服务–主要通过AB或关联公司赞助的零售共同基金、与第三方赞助的共同基金的次级顾问关系、由全球金融中介机构赞助的单独管理账户计划和其他投资工具为我们的零售客户提供服务。
•私人财富管理–通过单独管理的账户、对冲基金、共同基金和其他投资工具，为我们的私人客户提供服务，包括高净值个人和家庭、信托和遗产、慈善基金会、合伙企业、私人和家族公司以及其他实体。
我们还向我们发起的共同基金提供分销、股东服务、转让代理服务和行政管理服务。
我们高质量、深入的研究是我们资产管理和私人财富管理业务的基础。我们的研究学科包括经济、基本面权益、固定收益和量化研究。此外，我们在多资产战略、财富管理、环境、社会和公司治理（“ESG”）以及另类投资方面拥有专长。
我们提供范围广泛的投资服务，具有以下方面的专长：
•主动管理的股票策略，跨越全球和区域宇宙，以及资本化范围、集中度范围和投资策略，包括价值、成长和核心股票；
•主动管理的传统和不受约束的固定收益策略，包括应税和免税策略；
•主动管理型另类投资，包括基本面和系统性驱动的对冲基金、对冲基金中的基金和直接资产（例如直接借贷、房地产和私募股权）；
•多资产解决方案和服务，包括动态资产配置、定制目标日期基金和目标风险基金；以及
•被动管理的权益和固定收益策略，包括指数、ESG指数和增强指数策略。
组织机构
AllianceBernstein Corporation（EQH的间接全资子公司，“普通合伙人”）是AllianceBernstein Holding L.P.（“AB Holding”）和AB的普通合伙人。AllianceBernstein Corporation在AB Holding拥有100,000个普通合伙单位，并在AB拥有1.0%的普通合伙权益。
8
指数
截至2025年3月31日，AB的所有权结构，包括已发行的有限合伙单位以及普通合伙人的1.0%权益如下：
| EQH及其子公司 | 61.8 | % | |||
| AB控股 | 37.5 | ||||
| 非关联持有人 | 0.7 | ||||
| 100.0 | % | ||||
包括在AB Holding和AB的普通合伙和有限合伙权益，截至2025年3月31日，EQH及其子公司在AB中拥有约61.9%的经济权益。
列报依据
中期简明综合财务报表已根据美国证券交易委员会（“SEC”）的规则和条例，根据表格10-Q的指示编制。管理层认为，所有调整，仅包括正常的经常性调整，对于中期业绩的公平陈述是必要的，都已作出。编制简明综合财务报表要求管理层作出某些估计和假设，这些估计和假设会影响简明综合财务报表日期资产和负债的呈报金额以及或有资产和负债的披露以及中期报告期间收入和支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。截至2024年12月31日的简明综合财务状况表来自经审计的财务报表。年度财务报表中包含的某些披露在这些财务报表中被压缩或省略，因为根据美国普遍接受的原则（“GAAP”）和SEC的规则，中期财务报表不需要这些披露。
合并原则
简明合并财务报表包括AB及其拥有多数股权和/或控股的子公司，以及被视为AB拥有控股财务权益的可变利益实体（“VIE”）和/或投票权益实体（“VOE”）的合并实体。简明综合财务状况表上的非控制性权益包括我们没有直接股权所有权的合并公司发起的投资基金部分。合并实体之间的所有重大公司间交易和余额均已消除。
后续事件
我们评估了截至这些财务报表向SEC提交之日的后续事件。
2025年4月3日，EQH公布现金收购要约的最终结果，该要约以38.50美元的价格购买最多46,000，000个AB控股单位，总收购价最高为18亿美元，该要约于美国东部时间2025年4月1日下午5：00到期。合共19,682，946个AB Holding单位，相当于AB Holding 17.9%的经济权益，经适当投标，总成本约为7.578亿美元。在实施此类购买后，EQH现在拥有AB约68.5%的经济权益。
未发现需要在这些财务报表中披露的其他后续事件。
9
指数
2.重要会计政策
最近采用的会计公告
2023年12月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布ASU2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进.这一修正案预计将通过要求公共企业实体每年披露税率调节中的特定类别、满足数量门槛的调节项目的附加信息以及有关已缴纳所得税的某些信息，提高所得税披露的透明度和决策有用性。本修订指南对2024年12月15日之后开始的财政年度发布的财务报表有效。采用这一标准并未对我们的财务状况或经营业绩产生实质性影响。
尚未采用的会计公告
2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类。这一修订预计将改善财务报告，要求公共企业实体在中期和年度报告期间的财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外信息。这些信息一般不会在今天的财务报表中呈现。本次更新中的修订不会改变或取消当前的费用披露要求。本ASU对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的中期报告期有效。允许提前收养。本次更新中的修订应前瞻性地适用于本次更新生效日期之后的报告期间发布的财务报表，或追溯适用于财务报表中列报的任何或所有期间。我们目前正在评估新标准的影响。
重新分类
以前在合并现金流量表中列报为“公司发起式投资基金的其他资产和负债，净额”的金额，现列报为“公司发起式投资基金的其他资产”和“公司发起式投资基金的其他负债”。以前按此列报的前期金额已重新分类，以符合本期的列报方式。
10
指数
3.收入确认
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的收入包括：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 以与客户订立的合约为准： | ||||||||||||||
| 投资咨询和服务费 | ||||||||||||||
| 基本费用 | $ | 817,866 | $ | 754,239 | ||||||||||
| 基于绩效的费用 | 37,246 | 30,166 | ||||||||||||
| 伯恩斯坦研究服务 | — | 96,222 | ||||||||||||
| 分销收入 | ||||||||||||||
| 全管费用 | 88,444 | 78,424 | ||||||||||||
| 12b-1费用 | 16,252 | 16,605 | ||||||||||||
| 其他分销费用 | 94,324 | 70,661 | ||||||||||||
| 其他收入 | ||||||||||||||
| 股东服务费 | 16,642 | 21,663 | ||||||||||||
| 合资相关收入 | 9,334 | — | ||||||||||||
| 其他 | 3,763 | 3,820 | ||||||||||||
| 1,083,871 | 1,071,800 | |||||||||||||
| 不受与客户的合同约束： | ||||||||||||||
| 股息和利息收入，扣除经纪自营商相关利息支出 | 16,833 | 20,798 | ||||||||||||
| 投资（亏损）收益 | (20,538) | 11,743 | ||||||||||||
| 其他收入 | 441 | (190) | ||||||||||||
| (3,264) | 32,351 | |||||||||||||
| 净收入总额 | $ | 1,080,607 | $ | 1,104,151 | ||||||||||
4.长期激励薪酬计划
我们维持几个没有资金的、不合格的长期激励薪酬计划，根据这些计划，我们向员工（一般在第四季度）以及普通合伙人的董事会成员授予年度奖励，他们没有受雇于我们公司或我们的任何关联公司（“合格董事”）。
我们通过在公开市场上购买AB控股单位或从AB控股购买新发行的AB控股单位来为我们的限制性AB控股单位奖励提供资金，然后将这些AB控股单位保存在合并的拉比信托中，直到交付或清退它们。根据经修订和重述的AB有限合伙协议（“AB合伙协议”），当AB向AB Holding购买新发行的AB Holding单位时，AB Holding需使用其从AB获得的收益购买同等数量的新发行AB单位，从而增加其在AB的百分比所有权权益。在合并拉比信托中持有的AB控股单位是以信托名义的公司资产，可供AB的一般债权人使用。
11
指数
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月AB控股单位的回购包括以下内容：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
|
购买的AB控股单位总额(1)
|
0.8 | 0.1 | ||||||||||||
|
为购买的AB控股单位支付的现金总额(1)
|
$ | 30.5 | $ | 4.3 | ||||||||||
|
公开市场购买所购买的AB控股单位(1)
|
0.7 | — | ||||||||||||
|
公开市场购买AB控股单位支付的现金总额(1)
|
$ | 26.1 | $ | — | ||||||||||
(1)按交易日期基准购买。公开市场购买与保留单位的差额反映了员工在交付长期激励薪酬奖励时为满足法定预扣税款要求而保留的AB控股单位。
简明综合现金流量表中反映的AB控股单位的购买已扣除员工作为分配再投资选择的一部分购买的AB控股单位。
每个季度，我们都会考虑是否根据经修订的1934年证券交易法（“交易法”）下的规则10b5-1和10b-18实施回购AB控股单位的计划。这种类型的计划允许一家公司在某些时候回购其股票，否则它可能会因为自己强加的交易禁售期或因为它拥有重大的非公开信息而无法这样做。根据计划中规定的条款和限制，我们选择的每家经纪商都有权代表我们回购AB控股单位。回购受SEC颁布的法规以及计划中规定的某些价格、市场交易量和时间限制的约束。2025年第一季度通过的计划于2025年4月23日营业结束时到期。我们可能会在未来采取额外计划，参与公开市场购买AB控股单位，以帮助为我们的激励薪酬奖励计划下的预期义务提供资金，并用于其他公司目的。
在2025年和2024年的前三个月，我们分别向员工和合格董事授予了100万份和90万份限制性AB控股单位奖励。我们使用在适用期间回购的AB控股单位和新发行的AB控股单位为这些奖励提供资金。
5.每单位净收入
每单位净收入是通过减少1.0%普通合伙权益的净收入，并将剩余的99.0%除以每期未偿还的有限合伙单位的加权平均数得出的。稀释后的每单位净收益相当于每单位净收益，因为不存在具有稀释效应的未偿还工具。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千，单位金额除外） | ||||||||||||||
| 归属于AB单位持有人的净利润 | $ | 220,799 | $ | 217,927 | ||||||||||
| 加权平均有限合伙单位未偿还 | 292,187 | 286,876 | ||||||||||||
| 每AB单位净收入 | $ | 0.75 | $ | 0.75 | ||||||||||
6.现金分配
AB必须将AB合伙协议中定义的所有可用现金流分配给其单位持有人和普通合伙人。可用现金流可以概括为AB从运营中收到的现金流量减去普通合伙人自行决定应由AB保留以用于其业务的金额，或加上普通合伙人自行决定应从先前保留的现金流量中释放的金额。
12
指数
通常情况下，可用现金流是本季度调整后的每单位净收入乘以本季度末的普通合伙和有限合伙权益的数量。在未来期间，管理层预计可用现金流量将基于调整后的每单位净收入，除非经董事会同意，管理层确定不应就可用现金流量计算对调整后的净收入进行一项或多项调整。
2025年4月24日，普通合伙人宣布每AB单位分配0.88美元，代表截至2025年3月31日止三个月的可用现金流分配。普通合伙人，由于其1.0%的普通合伙权益，有权获得每次分配的1.0%。此次分配将于2025年5月22日支付给2025年5月5日登记在册的持有人。
7.根据联邦法规和其他要求将现金和证券分开
截至2025年3月31日和2024年12月31日，根据《交易法》第15c3-3条，分别有7.715亿美元和4.992亿美元的美国国债被隔离在一个专门的储备银行托管账户中，专为我们的经纪客户服务。
8.投资
投资包括：
| 3月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
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| （单位：千） | |||||||||||
| 股本证券： | |||||||||||
| 长期激励薪酬相关 | $ | 26,407 | $ | 31,934 | |||||||
| 种子资本 | 187,611 | 169,502 | |||||||||
| 其他 | 66 | 388 | |||||||||
| 对有限合伙对冲基金的投资： | |||||||||||
| 长期激励薪酬相关 | 20,059 | 10,831 | |||||||||
| 种子资本 | 21,765 | 18,397 | |||||||||
| 对合资企业的投资 | 280,648 | 286,721 | |||||||||
| 定期存款 | 6,024 | 6,100 | |||||||||
| 其他 | 10,962 | 11,331 | |||||||||
| 投资总额 | $ | 553,542 | $ | 535,204 | |||||||
截至2025年3月31日和2024年12月31日，与长期激励薪酬义务相关的投资总额分别为4650万美元和4280万美元，包括公司发起的共同基金和对冲基金。对于2009年之前授予的长期激励薪酬奖励，我们通常对公司发起的共同基金和对冲基金进行投资，这些基金名义上由计划参与者选出，并将其维持（并继续维持）在一个合并的拉比信托或单独的托管账户中。拉比信托和托管账户使我们能够将此类投资与我们的其他资产分开持有，以解决我们对参与者的义务。拉比信托和托管账户中持有的投资仍可供AB的一般债权人使用。
我们投资的对冲基金的基础投资包括权益证券、固定收益证券（包括各种代理和非代理资产基础证券）、货币、商品和衍生品（包括各种掉期和远期合约）的多头和空头头寸。这些投资按市场报价估值，或在无法获得市场报价的情况下，根据基础基金的定价政策和程序进行公允估值。
我们将种子资本分配给我们的投资团队，以帮助为我们的客户开发新的产品和服务。我们的部分种子资本交易投资是股票和固定收益产品，主要形式是单独管理的账户组合、美国共同基金、卢森堡基金、日本投资信托管理基金或特拉华州商业信托。我们还可能将种子资本分配给私募股权基金的投资。关于我们的种子资本投资，上述金额反映了我们不是VIE的主要受益人或持有VOE控股财务权益的那些基金。见附注14，合并公司发起式投资基金，用于描述我们合并的种子资本投资。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的种子资本总额
13
指数
投资额分别为3.567亿美元和2.947亿美元。种子资本投资于未在活跃交易所上市但资产净值与已公布资产净值的基金相当且无赎回限制的未合并公司发起式投资基金，采用公布的资产净值或未公布的资产净值进行估值。
简明综合财务状况表的合营企业投资按权益会计法入账。
截至2025年3月31日和2024年3月31日，持有的与权益证券相关的未实现收益（损失）部分（由ASC 321-10定义）如下：
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 期间确认的净（亏损）收益 | $ | (87) | $ | 11,058 | |||||||
| 减：期间出售的股本证券在期间内确认的净收益 | 4,570 | 7,389 | |||||||||
| 所持权益证券期间确认的未实现（亏损）收益 | $ | (4,657) | $ | 3,669 | |||||||
9.衍生工具
见附注14，合并公司发起式投资基金，用于披露我司并表公司发起式投资基金持有的衍生工具。
我们进入各种期货、远期、期权和掉期，以经济地对冲某些种子资本投资。此外，我们有货币远期，可以帮助我们在经济上对冲某些资产负债表敞口。此外，我们的期权服务台交易交易所交易股票期权的多头和空头。未持有任何在ASC 815-10下指定为正式对冲关系的衍生工具，衍生品和套期保值.
衍生工具（不包括与我们的期权柜台交易活动有关的衍生工具）于2025年3月31日及2024年12月31日的名义价值及公允价值下文讨论）未被指定为套期保值工具的情况如下：
| 公允价值 | |||||||||||||||||
| 名义价值 | 衍生资产 | 衍生负债 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 2025年3月31日： | |||||||||||||||||
| 交易所买卖期货 | $ | 170,508 | $ | 876 | $ | 324 | |||||||||||
| 货币远期 | 75,686 | 4,811 | 5,268 | ||||||||||||||
| 利率互换 | 17,282 | 87 | 117 | ||||||||||||||
| 信用违约掉期 | 241,508 | 735 | 5,774 | ||||||||||||||
| 总回报互换 | 192,631 | 1,396 | 7,640 | ||||||||||||||
| 期权互换 | 50,522 | 6,399 | 30 | ||||||||||||||
| 衍生品总额 | $ | 748,137 | $ | 14,304 | $ | 19,153 | |||||||||||
| 2024年12月31日： | |||||||||||||||||
| 交易所买卖期货 | $ | 157,787 | $ | 2,835 | $ | 33 | |||||||||||
| 货币远期 | 27,368 | 4,881 | 4,656 | ||||||||||||||
| 利率互换 | 17,667 | 367 | 14 | ||||||||||||||
| 信用违约掉期 | 199,720 | 4,172 | 9,099 | ||||||||||||||
| 总回报互换 | 216,468 | 663 | 1,087 | ||||||||||||||
| 期权互换 | 50,459 | 8,023 | 55 | ||||||||||||||
| 衍生品总额 | $ | 669,469 | $ | 20,941 | $ | 14,944 | |||||||||||
截至2025年3月31日和2024年12月31日，衍生资产和负债在我们的简明综合财务状况表中计入应收账款和应付经纪商和交易商款项。
14
指数
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月的衍生工具收益及亏损在简明综合收益表的投资收益（亏损）中确认如下：
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 交易所买卖期货 | $ | 258 | $ | (1,579) | |||||||
| 货币远期 | (655) | 364 | |||||||||
| 利率互换 | (352) | 143 | |||||||||
| 信用违约掉期 | 434 | (829) | |||||||||
| 总回报互换 | (11,417) | (3,256) | |||||||||
| 期权互换 | (1,044) | 207 | |||||||||
| 衍生工具净（亏损） | $ | (12,776) | $ | (4,950) | |||||||
在衍生金融工具交易对手不履约的情况下，我们可能会面临与信用相关的损失。我们通过信用审查和批准流程将交易对手风险降至最低。此外，我们与场外衍生品交易的对手方执行了各种要求以现金形式质押和接受担保物的担保物安排。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们分别持有720万美元和1040万美元的应付给贸易对手方的现金抵押品。这项返还现金的义务在我们简明综合财务状况表中的应付经纪人和交易商款项中报告。
虽然名义金额在衍生品市场上通常被用作量的衡量标准，但它并不被用作信用风险的衡量标准。通常，我们衍生品合约的当前信用敞口限于在考虑到存在净额结算协议和收到的任何抵押品后，在报告日衍生品合约的净正估计公允价值。正价值的衍生工具（衍生资产）表明存在信用风险，因为如果合约平仓，交易对手会欠我们的。或者，一个负值的衍生合约（衍生负债）表明，如果合约被平仓，我们将欠交易对手的钱。通常，如果与单一交易对手有不止一笔衍生交易，则就与该交易对手的衍生交易存在总净额结算安排，以提供总净额结算。
我们的场外衍生品交易标准化合约，即ISDA主协议，提供了抵押。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们分别向经纪账户交付了1160万美元和520万美元的现金抵押品。我们在简明综合财务状况表中以现金和现金等价物报告这种现金抵押品。
截至2024年3月31日的三个月（在我们于2024年4月1日取消合并BRS业务之前），我们确认了200万美元的股权期权活动损失。
15
指数
10.抵销资产和负债
见附注14，合并公司发起式投资基金，用于披露我司并表公司发起式投资基金资产负债相抵情况。
截至2025年3月31日和2024年12月31日的资产抵销情况如下：
| 确认资产总额 | 财务状况表中的总金额抵销 | 财务状况表中列报的资产净额 | 金融 仪器抵押品 |
现金抵押品 收到 |
净 金额 |
||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年3月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 借入证券 | $ | 13,243 | $ | — | $ | 13,243 | $ | (13,202) | $ | — | $ | 41 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | $ | 14,304 | $ | — | $ | 14,304 | $ | — | $ | (7,161) | $ | 7,143 | |||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 借入证券 | $ | 1,144 | $ | — | $ | 1,144 | $ | (1,044) | $ | — | $ | 100 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | $ | 20,941 | $ | — | $ | 20,941 | $ | — | $ | (10,357) | $ | 10,584 | |||||||||||||||||||||||
截至2025年3月31日和2024年12月31日的负债抵销情况如下：
| 已确认负债总额 | 财务状况表中的总金额抵销 | 财务状况表中列报的负债净额 | 金融 仪器抵押品 |
现金抵押品 已质押 |
净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年3月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 出借的证券 | $ | 44 | $ | — | $ | 44 | $ | (43) | $ | — | $ | 1 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | $ | 19,153 | $ | — | $ | 19,153 | $ | — | $ | (11,573) | $ | 7,580 | |||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | $ | 14,944 | $ | — | $ | 14,944 | $ | — | $ | (5,188) | $ | 9,756 | |||||||||||||||||||||||
现金抵押品，无论是在衍生工具上质押还是收到的，都不被视为重要的，因此，交易对手未披露。
11.公允价值
见附注14，合并公司发起式投资基金，用于披露我司合并公司发起式投资基金的公允价值。
公允价值定义为出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（即，“退出价格”）在计量日市场参与者之间有序交易。公允价值等级的三大层次如下：
•第1级–活跃市场中的报价可用于截至报告日期的相同资产或负债。
•第2级–不活跃市场的报价或截至报告日期可直接或间接观察到的其他定价投入。
16
指数
•第3级–对公允价值计量具有重要意义且在报告日期不可观察的价格或估值技术。这些金融工具没有双向市场，使用管理层对公允价值的最佳估计进行计量，在这种情况下，确定公允价值的投入需要管理层作出重大判断或估计。
以经常性公允价值计量的资产和负债
截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的金融工具按定价可观察性水平进行的估值如下（单位：千）：
| 1级 | 2级 | 3级 |
NAV权宜之计(1)
|
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 2025年3月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 货币市场 | $ | 137,086 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 137,086 | |||||||||||||||||||
| 证券分离（美国国库券） | — | 771,497 | — | — | 771,497 | ||||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | 876 | 13,428 | — | — | 14,304 | ||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | 181,459 | 30,526 | 119 | 1,980 | 214,084 | ||||||||||||||||||||||||
| 其他投资 | 8,231 | — | — | — | 8,231 | ||||||||||||||||||||||||
| 以公允价值计量的资产总额 | $ | 327,652 | $ | 815,451 | $ | 119 | $ | 1,980 | $ | 1,145,202 | |||||||||||||||||||
| 衍生品 | $ | 324 | $ | 18,829 | $ | — | $ | — | $ | 19,153 | |||||||||||||||||||
| 或有付款安排 | — | — | 8,478 | — | 8,478 | ||||||||||||||||||||||||
| 以公允价值计量的负债合计 | $ | 324 | $ | 18,829 | $ | 8,478 | $ | — | $ | 27,631 | |||||||||||||||||||
| 2024年12月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 货币市场 | $ | 146,781 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 146,781 | |||||||||||||||||||
| 证券分离（美国国库券） | — | 499,245 | — | — | 499,245 | ||||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | 2,835 | 18,106 | — | — | 20,941 | ||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | 193,766 | 5,921 | 121 | 2,016 | 201,824 | ||||||||||||||||||||||||
| 其他投资 | 8,593 | — | — | — | 8,593 | ||||||||||||||||||||||||
| 以公允价值计量的资产总额 | $ | 351,975 | $ | 523,272 | $ | 121 | $ | 2,016 | $ | 877,384 | |||||||||||||||||||
| 衍生品 | $ | 33 | $ | 14,911 | $ | — | $ | — | $ | 14,944 | |||||||||||||||||||
| 或有付款安排 | — | — | 9,385 | — | 9,385 | ||||||||||||||||||||||||
| 以公允价值计量的负债合计 | $ | 33 | $ | 14,911 | $ | 9,385 | $ | — | $ | 24,329 | |||||||||||||||||||
(1)使用NAV（或其等值）作为实用权宜之计以公允价值计量的投资。
公允价值层次结构第1级中包含的其他投资包括我们对以公允价值计量的共同基金的投资。
我们提供如下A.对以公允价值计量的工具所使用的公允价值方法的描述，以及根据估值等级对这类工具的一般分类：
•货币市场：我们将多余的现金投资于根据活跃市场中的报价进行估值的各类货币市场基金；这些都包含在估值层次的第1级。
•国库券：我们持有美国国债，主要按照《交易法》第15c3-3条的要求，将其隔离在一个特殊的储备银行托管账户中。这些证券根据二级市场的报价收益率进行估值，并被纳入估值层次的第2级。
•股本证券：我们的股本证券主要包括公司发起的具有资产净值的共同基金和各种单独管理的投资组合，主要包括有报价的股票和固定收益共同基金
17
指数
活跃市场中的价格，包含在估值层次结构的第1级中。此外，一些证券的估值基于来自公认定价供应商的可观察输入，这些输入包含在估值层次的第2级。
•衍生品：我们与纳入估值层次结构第1级的交易对手持有交易所交易期货。此外，我们还持有货币远期合约、利率掉期、信用违约掉期、期权掉期和与交易对手的总收益掉期，这些合约是根据公认定价供应商的可观察输入进行估值的，这些都包含在估值层次的第2级。
•或有付款安排：或有付款安排涉及与各种收购相关的或有付款负债。在每个报告日，我们根据概率加权AUM和收入预测，使用不可观察的市场数据输入，估计预计将支付的或有对价的公允价值，这些数据包含在估值层次的第3级。
截至2025年3月31日止三个月期间，没有发生二级和三级证券之间的转移。
与以公允价值计量且分类为权益类证券的第3级金融工具相关的账面价值变动情况如下：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 截至期初的余额 | $ | 121 | $ | 118 | ||||||||||
| 未实现（亏损），净额 | (2) | (4) | ||||||||||||
| 截至期末余额 | $ | 119 | $ | 114 | ||||||||||
第3级金融工具的已实现和未实现损益在简明综合收益表的投资损益中入账。
我们的收购可能包括或有对价安排，作为收购价格的一部分。分类为或有付款安排的以公允价值计量的第3级金融工具的相关账面价值变动如下：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 截至期初的余额 | $ | 9,385 | $ | 252,690 | ||||||||||
| 吸积 | 64 | 2,558 | ||||||||||||
| 付款 | (971) | (1,140) | ||||||||||||
| 截至期末余额 | $ | 8,478 | $ | 254,108 | ||||||||||
截至2025年3月31日，预期收入增长率范围为2.0%至13.3%，加权平均为6.8%，采用累计收入和收入增长率范围以及1.9%的贴现率计算。截至2024年3月31日，预期收入增长率范围为2.0%至29.3%，加权平均为7.9%，采用累计收入和一系列收入增长率计算。贴现率介乎1.9%至10.4%，加权平均为4.6%，采用或有负债总额及贴现率幅度计算。
以非经常性基础以公允价值计量的资产和负债
截至2025年3月31日止三个月或截至2024年12月31日止年度，我们并无任何按非经常性基准按公允价值计量减值的重大资产或负债。
18
指数
12.承诺与或有事项
法律程序
对于重大诉讼事项，我们评估出现负面结果的可能性。如果很可能出现负面结果并且可以合理估计损失，我们将记录估计损失。如果负面结果是合理可能的，并且我们可以估计潜在损失或损失范围，或者如果负面结果是可能的，并且我们可以估计超出任何已计提金额的潜在损失或损失范围，我们将披露此信息。然而，由于诉讼的不确定性，预测结果或估计损失往往具有挑战性，尤其是在早期阶段或复杂的案件中。在这种情况下，我们披露我们无法预测结果或估计损失。
AB可能面临监管问询、行政诉讼和诉讼，其中一些指控造成重大损害。虽然我们有可能因这些事项而蒙受损失，但我们目前无法估计此类损失或其范围。管理层在咨询法律顾问后认为，任何单独或合并事项的结果不会对我们的运营、财务状况或流动性产生重大影响。然而，由于内在的不确定性，未来的发展可能会对我们的业绩、财务状况或未来报告期的流动性产生重大不利影响。
担保
2024年，AB和Societe General（“法国兴业银行”）完成了一项交易，组建了两家合资企业，一家在北美以外，一家在北美内部（“NA JV”）。就该交易而言，NAJV的美国经纪交易商子公司Bernstein Institutional Services LLC（“BIS”）作为贷款人与法国兴业银行（SocGen）签订了一项信贷融资协议，提供高达6000万美元的营运资金。作为信贷安排的一项条件，在法国兴业银行的所有权超过NA JV的50%之前，AB将提供有限担保，根据该担保，AB将为BIS的任何未付债务提供高达其所有权百分比（目前为66.7%）的担保。截至2025年3月31日，该融资项下没有需要AB提供担保的未付债务。自2025年2月28日起，该协议经修订，原2025年4月1日到期日延长至2026年3月31日。该融资项下目前的承付款也已从6000万美元减至3000万美元。信贷安排没有其他重大修订。
此外，AB将就与Sanford C. Bernstein Canada（“SCB Canada”）有关的某些义务和责任对SocGen Canada（“SG Canada”）进行赔偿，直至SocGen超过NA JV的50%所有权（“加拿大监管担保”）。根据加拿大监管担保条款，SG Canada必须为SCB Canada的客户负债提供全额担保，其监管资本根据业务活动而波动。AB已同意向SG Canada赔偿SG Canada根据加拿大监管担保支付的任何金额的66.7%。截至2025年3月31日，不存在需要AB提供担保的未偿债务。
承诺
在2024年第四季度，我们与美国再保险集团，Incorporated（“RGA”）达成了一项非排他性合作伙伴关系，根据该合作伙伴关系，我们承诺向一辆由RGA赞助、专注于美国资产密集型再保险市场的再保险边车投资1亿美元。AB打算作为单独交易的一部分为RGA的普通账户管理私人另类资产。截至2025年3月31日，我们已为这一承诺提供了10万美元的资金。
13.租约
我们根据各种经营和融资租赁租赁办公场所、家具和办公设备。我们目前的租约的初步租期为一年至20年，其中一些包括延长租约至多五年的选择权，还有一些包括在一年内终止租约的选择权。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，列入简明综合财务状况表的租赁情况如下：
19
指数
| 分类 | 2025年3月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 经营租赁 | |||||||||||||||||
| 经营租赁使用权资产 | 使用权资产 | $ | 437,026 | $ | 441,662 | ||||||||||||
| 经营租赁负债 | 租赁负债 | 499,473 | 504,171 | ||||||||||||||
| 融资租赁 | |||||||||||||||||
| 财产和设备，毛额 | 使用权资产 | 19,570 | 19,548 | ||||||||||||||
| 使用权资产摊销 | 使用权资产 | (12,434) | (11,333) | ||||||||||||||
| 物业及设备净额 | 7,136 | 8,215 | |||||||||||||||
| 融资租赁负债 | 租赁负债 | 7,504 | 8,444 | ||||||||||||||
截至2025年3月31日和2024年3月31日，列入简明综合收益表的租赁费用构成部分如下：
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| 分类 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 经营租赁成本 | 一般和行政 | $ | 16,012 | $ | 27,936 | ||||||||||||
| 融资租赁成本： | |||||||||||||||||
| 使用权资产摊销 | 一般和行政 | 1,139 | 1,052 | ||||||||||||||
| 租赁负债利息 | 利息支出 | 69 | 84 | ||||||||||||||
| 融资租赁总成本 | 1,208 | 1,136 | |||||||||||||||
|
可变租赁成本(1)
|
一般和行政 | 3,286 | 9,610 | ||||||||||||||
| 转租收入 | 一般和行政 | (527) | (7,723) | ||||||||||||||
| 净租赁成本 | $ | 19,979 | $ | 30,959 | |||||||||||||
(1)可变租赁费用包括运营费用、房地产税和员工停车费。
转租收入指从分租客收到的全部收入。它主要是固定的基础租金支付与可变的报销，如运营费用，房地产税和员工停车。绝大多数分租客收入来自我们的纽约地铁分租客协议。与基本租金相关的分租户收入按直线法入账。
租赁负债到期情况如下：
| 经营租赁 | 融资租赁 | 合计 | |||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | （单位：千） | ||||||||||||||||
|
2025年（不包括截至2025年3月31日止3个月）
|
$ | 44,842 | $ | 3,335 | $ | 48,177 | |||||||||||
| 2026 | 63,389 | 2,976 | 66,365 | ||||||||||||||
| 2027 | 60,001 | 1,218 | 61,219 | ||||||||||||||
| 2028 | 52,975 | 298 | 53,273 | ||||||||||||||
| 2029 | 49,460 | — | 49,460 | ||||||||||||||
| 此后 | 415,804 | — | 415,804 | ||||||||||||||
| 租赁付款总额 | 686,471 | 7,827 | 694,298 | ||||||||||||||
| 利息较少 | (186,998) | (323) | |||||||||||||||
| 租赁负债现值 | $ | 499,473 | $ | 7,504 | |||||||||||||
20
指数
| 租期及折现率： | |||||
| 加权平均剩余租期（年）： | |||||
| 经营租赁 | 13.42 | ||||
| 融资租赁 | 2.12 | ||||
| 加权平均贴现率： | |||||
| 经营租赁 | 4.42 | % | |||
| 融资租赁 | 3.80 | % | |||
与租赁有关的补充非现金活动如下：
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
|
以租赁义务换取的使用权资产(1):
|
|||||||||||
| 经营租赁 | 77 | 204,729 | |||||||||
(1)系非现金活动，因此未反映在简明综合现金流量表中。
14.合并公司发起式投资基金
我们定期向新公司发起的投资基金提供种子资本。因此，我们可能会在每个季度合并或取消合并各种公司发起的投资基金。由于我们参与每家公司发起的投资基金的相关风险相似，VIE模式下要求的披露被汇总，例如关于账面金额和资产分类的披露。
我们没有被要求向公司发起的投资基金提供财务支持，只有这类基金的资产可以用于清偿每只基金自己的负债。我们对合并后的公司发起的投资基金的损失敞口仅限于我们对此类基金的投资以及从中赚取的管理费。此类基金的股权和债务持有人对AB的资产或AB的一般信用没有追索权。
我们简明综合财务状况报表中包含的综合VIE和VOE余额如下：
| 2025年3月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| VIE | VOEs | 合计 | VIE | VOEs | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 14,651 | $ | 95 | $ | 14,746 | $ | 1,671 | $ | 318 | $ | 1,989 | ||||||||||||||||||||||||||
| 投资 | 284,582 | 56,546 | 341,128 | 82,027 | 58,765 | 140,792 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他资产 | 9,358 | 2,983 | 12,341 | 1,317 | 13,484 | 14,801 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ | 308,591 | $ | 59,624 | $ | 368,215 | $ | 85,015 | $ | 72,567 | $ | 157,582 | ||||||||||||||||||||||||||
| 负债 | $ | 15,674 | $ | 3,224 | $ | 18,898 | $ | 345 | $ | 1,371 | $ | 1,716 | ||||||||||||||||||||||||||
| 可赎回非控股权益 | 188,779 | 12,877 | 201,656 | 31,670 | 16,819 | 48,489 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合伙人归属于AB单位持有人的资本 | 104,138 | 43,523 | 147,661 | 53,000 | 54,377 | 107,377 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总负债、可赎回非控股权益和合伙人资本 | $ | 308,591 | $ | 59,624 | $ | 368,215 | $ | 85,015 | $ | 72,567 | $ | 157,582 | ||||||||||||||||||||||||||
在截至2025年3月31日的三个月期间，由于不再拥有控股财务权益，我们取消了截至2024年12月31日我们在其中拥有约1040万美元种子投资的两只基金的合并。
21
指数
截至2025年3月31日止三个月期间的可赎回非控股权益余额变动情况如下（单位：千）：
|
截至2024年12月31日的可赎回非控股权益
|
$ | 48,489 | |||
| 非合并基金 | (968) | ||||
| 合并基金第三方种子投资变化 | 154,135 | ||||
|
截至2025年3月31日的可赎回非控股权益
|
$ | 201,656 | |||
公允价值
现金及现金等价物包括库存现金、活期存款、隔夜商业票据和原期限为三个月或以下的高流动性投资。由于这些工具的短期性质，记录价值已被确定为近似公允价值。
截至2025年3月31日和2024年12月31日按定价可观察性水平划分的合并公司发起式投资基金金融工具估值如下（单位：千）：
| 1级 | 2级 | 合计 | |||||||||||||||
| 2025年3月31日： | |||||||||||||||||
| 投资-VIE | $ | 16,828 | $ | 267,754 | $ | 284,582 | |||||||||||
| 投资-VOE | 718 | 55,828 | 56,546 | ||||||||||||||
| 衍生品-VIE | 76 | 33 | 109 | ||||||||||||||
| 以公允价值计量的资产总额 | $ | 17,622 | $ | 323,615 | $ | 341,237 | |||||||||||
| 衍生品-VIE | $ | 81 | $ | 59 | $ | 140 | |||||||||||
| 以公允价值计量的负债合计 | $ | 81 | $ | 59 | $ | 140 | |||||||||||
| 2024年12月31日： | |||||||||||||||||
| 投资-VIE | $ | 15,240 | $ | 66,787 | $ | 82,027 | |||||||||||
| 投资-VOE | 249 | 58,516 | 58,765 | ||||||||||||||
| 衍生品-VIE | 48 | 53 | 101 | ||||||||||||||
| 衍生品-VOEs | — | 11,483 | 11,483 | ||||||||||||||
| 以公允价值计量的资产总额 | $ | 15,537 | $ | 136,839 | $ | 152,376 | |||||||||||
| 衍生品-VIE | $ | 72 | $ | 13 | $ | 85 | |||||||||||
| 以公允价值计量的负债合计 | $ | 72 | $ | 13 | $ | 85 | |||||||||||
见附注11用于描述以公允价值计量的工具所使用的公允价值方法，以及根据估值层次对此类工具进行的一般分类。
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，合并后的公司发起的投资基金中分别没有以公允价值计量的第3级金融工具。
衍生工具
截至2025年3月31日和2024年12月31日，VIE在其投资组合内的期货、远期和掉期持有量分别为零（净）。截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，我们在这些衍生工具上分别确认了0.1百万美元和0.5百万美元的亏损。这些收益和损失在简明综合收益表的投资收益（损失）中确认。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，VIE分别持有应付给贸易对手方的现金抵押品为零。这项返还现金的义务在我们简明综合财务状况表中的合并公司发起的投资基金的负债中报告。
22
指数
截至2025年3月31日和2024年12月31日，VIE分别向经纪账户交付了40万美元和30万美元的现金抵押品。VIE在我们的简明综合财务状况表中报告合并公司发起的投资基金中的现金抵押品现金和现金等价物。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，VOE在其投资组合中持有零和1150万美元的期货、远期、期权或掉期。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，我们在这些衍生工具上未确认收益或亏损。这些收益和损失在简明损益表的投资收益（损失）中确认。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，VOEs没有持有应付给贸易对手方的现金抵押品。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，VOE在经纪账户中没有交付现金抵押品。
抵销资产和负债
截至2025年3月31日和2024年12月31日合并公司发起式投资基金的衍生资产抵销情况如下：
| 确认资产总额 | 财务状况表中的总金额抵销 | 财务状况表中列报的资产净额 | 金融 仪器抵押品 |
现金抵押品 收到 |
净 金额 |
||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年3月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品-VIE | $ | 109 | $ | — | $ | 109 | $ | — | $ | (21) | $ | 88 | |||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品-VIE | $ | 101 | $ | — | $ | 101 | $ | — | $ | (2) | $ | 99 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生品-VOEs | 11,483 | — | 11,483 | — | — | 11,483 | |||||||||||||||||||||||||||||
截至2025年3月31日和2024年12月31日的合并公司发起式投资基金的衍生负债抵销情况如下：
| 已确认负债总额 | 财务状况表中的总金额抵销 | 财务状况表中列报的负债净额 | 金融 仪器抵押品 |
现金抵押品 已质押 |
净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年3月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品-VIE | $ | 140 | $ | — | $ | 140 | $ | — | $ | (140) | $ | — | |||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品-VIE | $ | 85 | $ | — | $ | 85 | $ | — | $ | (85) | $ | — | |||||||||||||||||||||||
现金抵押品，无论是在衍生工具上质押还是收到的，都不被视为重要的，因此，交易对手未披露。
23
指数
非合并VIE
截至2025年3月31日，公司赞助的非合并VIE投资产品的净资产约为445亿美元，我们的最大损失风险是我们对这些VIE的投资1310万美元，我们应收这些VIE的咨询费为9110万美元。截至2024年12月31日，公司赞助的非合并VIE投资产品的净资产约为469亿美元；我们的最大损失风险是我们对这些VIE的投资为1730万美元，我们应收这些VIE的咨询费为1.152亿美元。
15.未结清单位
截至2025年3月31日的三个月期间未偿还AB股变动情况如下：
| 截至2024年12月31日 | 292,107,907 | ||||
| 发行单位 | 868,861 | ||||
|
退役单位(1)
|
(703,571) | ||||
| 截至2025年3月31日 | 292,273,197 | ||||
(1)截至2025年3月31日止三个月，我们在私人交易中购买了4,080个AB单位，并将其清退。
16.债务
信贷便利
AB与一组商业银行和其他贷方有一项8.00亿美元的承诺、无担保高级循环信贷融资（“信贷融资”），将于2026年10月13日到期。信贷安排规定可能增加本金，最多增加总额2.00亿美元；任何此类增加须经受影响的贷款人同意。该信贷便利可用于AB和Sanford C. Bernstein & Co.，LLC（“SCB LLC”）的商业目的，包括支持AB的商业票据计划。AB和SCB LLC均可在信贷便利下直接提款，管理层可能会不时提取信贷便利。AB已同意为SCB LLC在信贷融通下的义务提供担保。
信贷便利包含肯定、否定和财务契约，这是这类便利的惯常做法，包括对资产处置的限制、对留置权的限制、最低利息覆盖率和最高杠杆比率。截至2025年3月31日，我们遵守了这些盟约。信贷便利还包括惯常的违约事件（如适用，有惯常的宽限期），包括在发生违约事件时可以加速所有未偿还贷款和/或终止贷方承诺的条款。此外，根据这些规定，一旦发生某些与破产或破产相关的违约事件，信贷安排下的所有应付款项将自动立即到期应付，贷款人的承诺将自动终止。
信贷融通项下的金额可由我们不时借入、偿还和再借入，直至该融通到期。我们要求的自愿提前还款和减少承诺在适当通知后允许随时免费（与提前偿还任何已提取贷款有关的惯常破损费用除外），但须遵守最低美元要求。信贷安排下的借款按年利率计息，根据我们的选择，该利率将等于适用的保证金，可根据AB的信用评级进行调整，再加上以下指数之一：期限有担保隔夜金融利率；最优惠利率；或联邦基金利率。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们在信贷融通下没有未偿金额。此外，在2025年前三个月和2024年全年，我们没有利用信贷便利。
EQH设施
AB还拥有一项价值9.00亿美元的承诺无担保高级信贷融资（“EQH融资”），额度为EQH。EQH融资将于2029年8月31日到期，可用于AB的一般商业用途。EQH融资下的借款一般按现行隔夜商业票据利率计算的年利率计息。
EQH融资包含肯定、否定和财务契约，这些契约与AB的承诺银行融资中的契约基本相似。截至2025年3月31日，我们遵守了这些盟约。EQH融资还包括与AB的承诺银行融资中的融资基本相似的惯常违约事件，包括准备金
24
指数
在此情况下，一旦发生违约事件，所有未偿还贷款可能会被加速和/或贷款人的承诺可能会被终止。
我们可能会不时借入、偿还和重新借入EQH融资下的金额，直至融资到期。AB或EQH可随时减少或终止承诺，经适当通知后不受处罚。一旦我们的普通合伙人发生控制权变更，EQH也可能立即终止该融资。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，AB在EQH融资下的未偿债务分别为7.40亿美元和7.10亿美元，两个期间的利率均约为4.3%。2025年首三个月及2024年全年，EQH融资的平均每日借款分别为4.094亿美元及4.942亿美元，加权平均利率分别约为4.3%及5.2%。
EQH未承诺融资
除了EQH融资外，AB还拥有一项价值3亿美元的未承诺、无担保高级信贷融资（“EQH非承诺融资”），额度为TERMHEQH。EQH未承诺融资于2029年8月31日到期，可用于AB的一般商业用途。EQH未承诺融资下的借款一般按现行隔夜商业票据利率计算的年利率计息。EQH未承诺融资包含肯定、否定和财务契约，这些契约与EQH融资中的契约基本相似。截至2025年3月31日，我们遵守了这些盟约。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们在EQH未承诺融资方面没有未偿金额。在2025年前三个月和2024年全年，我们没有使用EQH未承诺融资。
商业票据
截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们没有未偿还的商业票据。商业票据是短期性质的，因此，记录价值被估计为近似公允价值（并被视为公允价值层次结构中的第2级证券）。商业票据于2025年首三个月及2024年全年的平均每日借款分别为1.828亿美元及2.682亿美元，加权平均利率分别约为4.5%及5.4%。
SCB信贷额度
SCB LLC在三家金融机构有三个未承诺的信用额度。其中两个信贷额度允许我们借款总额高达约1.50亿美元，AB被指定为额外借款人，而另一个额度没有规定的限额。AB已同意为SCB LLC在这些信贷额度下的义务提供担保。截至2025年3月31日和2024年12月31日，SCB LLC在这些信贷额度上没有未偿余额。在2025年首三个月和2024年全年，这些信贷额度的平均每日借款分别为0.7百万美元和0.6百万美元，加权平均利率分别约为7.5%和8.5%。
25
指数
17.业务板块信息
管理层已评估了ASC 280（分部报告）的要求，并确定，由于我们采用合并法评估业绩和分配资源，我们只有一个经营分部。我们通过我们的三个分销渠道：机构、零售和私人财富管理，在全球范围内向广泛的客户提供多元化的投资管理、研究和相关服务。
首席运营决策者（"CODM"）是AB的首席执行官。主要经营决策者在评估分部业绩和决定如何分配资源时评估报告的分部损益计量。重大分部费用是主要经营决策者审查的一部分，对于了解公司的盈利水平和整体业绩至关重要。这一评估将决定主要经营决策者为我们各自的业务运营分配资源的方式。
分部损益的计量及主要经营决策者如何使用报告的计量
主要经营决策者定期收到按综合基准编制的财务资料及管理报告。在评估盈利能力、分配资源及评估我们业务的基本表现时，主要经营决策者使用简明综合收益表所报告的简明综合收益净额。在应用ASC 280下的要求时，公司已确定与我们的一个经营分部相关的重大分部费用和其他分部项目。主要经营决策者在评估我们的业务表现时考虑的重大开支与公司简明综合损益表所载的财务资料一致。经主要经营决策者评估的资产计量报告为“总资产”关于简明综合财务状况报表。作为分部损益的额外计量，主要经营决策者考虑对简明综合收益净额作出若干调整。虽然管理层在评估和分配业务资源时使用了这些额外的调整后指标，但管理层认识到美国公认会计原则是我们业绩的基础。我们一个经营分部的会计政策载于附注2“重要会计政策”.
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的全企业披露情况如下：
服务
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，我们的投资管理、研究和相关服务产生的净收入如下：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
|
机构(1)
|
$ | 172,005 | $ | 157,273 | ||||||||||
|
零售(1)
|
599,972 | 536,177 | ||||||||||||
|
私人财富管理(1)
|
298,797 | 278,308 | ||||||||||||
|
伯恩斯坦研究服务(2)
|
— | 96,222 | ||||||||||||
| 其他 | 27,350 | 59,888 | ||||||||||||
| 总收入 | 1,098,124 | 1,127,868 | ||||||||||||
| 减：经纪自营商相关利息支出 | 17,517 | 23,717 | ||||||||||||
| 净收入 | $ | 1,080,607 | $ | 1,104,151 | ||||||||||
(1)按渠道划分的机构、零售和私人财富管理收入包括按渠道划分的投资顾问基础费用、基于绩效的费用、分销收入和股东服务费。
(2)自2024年4月1日起，AB将伯恩斯坦研究服务业务分拆。
我们的AllianceBernstein U.S. Growth Stock是一家在日本注册成立的开放式基金，截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，我们分别产生了约15%和13%的投资咨询和服务费以及12%和9%的净收入。
26
指数
地理信息
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，与我们的美国和国际业务相关的净收入如下：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 净收入： | ||||||||||||||
| 美国 | $ | 628,369 | $ | 660,543 | ||||||||||
| 国际： | ||||||||||||||
| 卢森堡 | 264,193 | 246,499 | ||||||||||||
| 日本 | 139,829 | 108,282 | ||||||||||||
| 其他国际 | 48,216 | 88,827 | ||||||||||||
| 国际合计 | 452,238 | 443,608 | ||||||||||||
| 合计 | $ | 1,080,607 | $ | 1,104,151 | ||||||||||
截至2025年3月31日和2024年12月31日，与我们的美国和国际业务相关的长期资产如下：
| 2025年3月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 长期资产： | ||||||||||||||
| 美国 | $ | 4,184,662 | $ | 4,187,885 | ||||||||||
| 国际 | 55,929 | 57,140 | ||||||||||||
| 合计 | $ | 4,240,591 | $ | 4,245,025 | ||||||||||
主要客户
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，没有单一客户或个人客户占我们总收入的10%以上。
18.合格员工福利计划
我们维持了一项合格的、非缴费型、固定福利退休计划（“退休计划”），涵盖在2000年10月2日之前在美国受雇于AB的现任和前任雇员。2024年期间，AB董事会薪酬委员会批准终止退休计划，自2024年5月22日起生效。我们开始了与既得参与者结算福利的过程，计划参与者选择的所有一次性付款已于2024年12月分配，金额为3500万美元。其余未选择一次性支付的退休计划参与者选择将其福利从合格的保险公司转入团体年金合同，以管理未来的所有支付。在截至2025年3月31日的三个月内，我们结清了退休计划下的所有未来义务，并根据团体年金合同将剩余的福利义务转让给了合格的第三方保险提供商。最终转移的年金保费为5940万美元。在与购买年金相关的和解之后，这些计划的资金状况出现了赤字，该公司额外资助了170万美元，以支付所有剩余的债务。作为和解的结果，我们在简明综合损益表中确认了与退休计划损失以及从累计其他综合损失重新分类为一般和管理费用有关的约2080万美元的非现金和解费用。
27
指数
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
执行概况
截至2025年3月31日，我们的管理资产总额（“AUM”）为7845亿美元，与2024年12月31日相比下降77亿美元或1.0%，与2024年3月31日相比上升258亿美元或3.4%。2025年第一季度，由于市场贬值101亿美元，AUM有所下降，但被24亿美元的净流入（零售净流入9亿美元，私人财富净流入8亿美元，机构净流入7亿美元）所抵消。
2025年第一季度机构AUM增加27亿美元，或0.8%，至3241亿美元，主要是由于市场升值16亿美元和净流入7亿美元。总销售额从2024年第四季度的20亿美元连续增长到2025年第一季度的46亿美元。赎回和终止从39亿美元环比减少至25亿美元。
2025年第一季度零售AUM减少102亿美元，或3.1%，至3241亿美元，原因是市场贬值111亿美元，被流入的9亿美元所抵消。总销售额从2024年第四季度的264亿美元环比下降至2025年第一季度的257亿美元。赎回和终止从205亿美元连续增加到222亿美元。
2025年第一季度私人财富AUM减少2亿美元，或0.1%，至1363亿美元，原因是市场贬值6亿美元，资产转移4亿美元，被净流入的8亿美元所抵消。总销售额从2024年第四季度的52亿美元连续增长到2025年第一季度的58亿美元。赎回和终止从48亿美元连续增加到50亿美元。
与2024年第一季度相比，Bernstein Research Services（“BRS”）的收入减少了9620万美元，降幅为100.0%。减少是由于BRS业务的分拆以及该业务对合资企业的贡献，自2024年4月1日起生效。
2025年第一季度的净收入为11亿美元，与2024年第一季度相比减少了2350万美元，即2.1%。减少的主要原因是BRS分拆合并导致BRS收入减少9620万美元，投资损失增加3230万美元，净股息和利息收入减少400万美元，部分被投资咨询基本费用增加6360万美元、分销收入增加3330万美元和基于绩效的费用增加710万美元所抵消。
2025年第一季度的运营费用从2024年第一季度的8.622亿美元减少1790万美元，或2.1%，至8.442亿美元。减少的主要原因是，雇员薪酬和福利支出减少3220万美元，借款利息减少1020万美元，或有付款安排减少250万美元，部分被1760万美元的晋升和服务支出增加以及1000万美元的一般和行政（“G & A”）支出增加所抵消。
营业收入从2024年第一季度的2.42亿美元减少到2.364亿美元，减少了560万美元，即2.3%，我们的营业利润率从2024年第一季度的21.2%增加到2025年第一季度的21.8%。
市场环境
美国股票
美国股票指数在2025年第一季度出现亏损，市值加权的标普 500指数回报率为-4.3 %（包括股息），这主要是由于信息技术和非必需消费品板块的大幅下跌。然而，能源和医疗保健等行业表现强势，帮助减轻了对等权重标普 500指数的影响，该指数在本季度出现了-0.6 %的适度负回报。2025年第一季度，由于投资者重新评估了他们对人工智能（“AI”）的预期，包括美国在该行业的领导地位以及人工智能项目投资的潜在回报，增长表现逊于以价值为导向的行业。小市值股票表现逊于大市值股票，受新政府提议的贸易关税和遏制公共部门支出的努力影响，这影响了消费者情绪和美国经济的整体前景。3月，美国联邦储备委员会（“美联储”）调整了预期，将美国2025年经济增长预期从此前预期的2.1%下调至1.7%。此外，美联储将通胀预期从2.5%上调至2.7%。
28
指数
全球和非美国股票
美国股市估值创历史新高，加上美国经济前景黯淡，引发了有利于非美股的轮动周期。欧元区方面，受宽松财政支出预期支撑的增长预期改善，推动MSCI欧元区2025年第一季度回报率为+ 7.6%（以当地货币计）。英国股市也从这种轮换交易中受益，同期MSCI英国指数上涨+ 6.4%（以当地货币计算）。相反，日本股票市场在第一季度经历了下跌，以日元计算的东证指数在本季度结束时的负收益为-3.4 %。围绕关税政策的不确定性以及对美国经济衰退可能性的担忧日益加剧，加剧了日本股市的抛售压力。亚洲（日本除外）股市小幅上涨，各市场表现各异。中国股市在本季度大涨，受政府降息、支持房地产行业以及注入流动性等刺激措施提振，这有助于稳定经济并提振投资者信心。尽管存在贸易关税和美国政策不确定性的背景，但美国10年期国债收益率下降和美元走软为新兴市场股市提供了支撑。
全球债券
尽管通胀压力以及围绕财政和货币政策的不确定性导致利率波动加剧，但债券在2025年第一季度充当了避风港。彭博美国综合指数的回报率为+ 2.8%，显示了政府债券和公司债券之间的差异。美国国债收益率下降，价格上涨，反映出美国增长预期低迷和政府削减支出。相比之下，由于更高的国防支出预期和促进增长的议程，欧洲国家的财政支出前景有所缓解。德国新政府的扩张性财政提案推动德债收益率走高。日本国债面临挑战，因为在强劲的GDP增长和通胀加剧的情况下，收益率上升。企业基本面和资产负债表走弱导致利差扩大，促使投资者转向质量，投资级公司债券的表现优于高收益同行。
与EQH及其子公司的关系
EQH（我们的母公司）及其子公司是我们的最大客户。EQH正在与AB合作，以便通过将额外资产投资于AB，包括利用AB的更高费用、更长期限的替代产品，来提高EQH保险子公司一般账户的风险调整后收益率。2023年第二季度，EQH（“Equitable Financial”）的子公司Equitable Financial人寿保险公司承诺追加100亿美元的永久资本，以建立AB的私募非流动性产品，包括私募替代品和私募，其部署已完成约40%。从2021年开始的最初100亿美元承诺已全部部署完毕。我们预计，来自EQH保险子公司的这些预期资本将继续加速我们私人替代品业务的有机和无机增长，使我们能够继续为我们的客户、员工、单位持有人和其他利益相关者提供服务。例如，EQH最初承诺的100亿美元中包括通过AB Carval部署的7.5亿美元资本。
永久资本是指不确定存续期的投资资本，在一定条件下可以撤回对其的承诺。这类条件主要包括潜在的监管限制、缺乏足够的流动性来为对AB的资本承诺提供资金以及AB无法发现符合投资策略的有吸引力的投资机会。尽管随着时间的推移，EQH的保险子公司已表示有意向AB提供这笔投资资金，但它们没有这样做的具有约束力的承诺。虽然撤回他们的承诺可能会减缓我们推出某些产品的速度，但对我们整体运营的影响不会是实质性的。
管理资产
按分销渠道划分的管理资产情况如下：
| 截至3月31日， | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| （十亿） | |||||||||||||||||||||||
| 机构 | $ | 324.1 | $ | 322.5 | $ | 1.6 | 0.5 | % | |||||||||||||||
| 零售 | 324.1 | 308.0 | 16.1 | 5.2 | |||||||||||||||||||
| 私人财富 | 136.3 | 128.2 | 8.1 | 6.3 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 784.5 | $ | 758.7 | $ | 25.8 | 3.4 | % | |||||||||||||||
29
指数
投资服务管理的资产情况如下：
| 截至3月31日， | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | ||||||||||||||||||||
| （十亿） | |||||||||||||||||||||||
| 股权 | |||||||||||||||||||||||
| 主动管理 | $ | 249.0 | $ | 264.1 | $ | (15.1) | (5.7) | % | |||||||||||||||
|
被动管理(1)
|
65.8 | 64.7 | 1.1 | 1.6 | |||||||||||||||||||
| 总股本 | 314.8 | 328.8 | (14.0) | (4.3) | |||||||||||||||||||
| 固定收益 | |||||||||||||||||||||||
| 主动管理 | |||||||||||||||||||||||
| 应课税 | 211.6 | 212.1 | (0.5) | (0.2) | |||||||||||||||||||
| 税–豁免 | 78.4 | 64.0 | 14.4 | 22.4 | |||||||||||||||||||
| 290.0 | 276.1 | 13.9 | 5.0 | ||||||||||||||||||||
|
被动管理(1)
|
10.1 | 11.2 | (1.1) | (8.8) | |||||||||||||||||||
| 固定收益总额 | 300.1 | 287.3 | 12.8 | 4.5 | |||||||||||||||||||
|
另类/多资产解决方案(2)
|
|||||||||||||||||||||||
| 主动管理 | 158.5 | 133.1 | 25.4 | 19.1 | |||||||||||||||||||
|
被动管理(1)
|
11.1 | 9.5 | 1.6 | 17.0 | |||||||||||||||||||
| Total Alternatives/Multi-Asset Solutions | 169.6 | 142.6 | 27.0 | 19.0 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 784.5 | $ | 758.7 | $ | 25.8 | 3.4 | % | |||||||||||||||
(1)包括索引和增强型索引服务。
(2)包括某些不包括在权益或固定收益服务中的多资产解决方案和服务。
30
指数
截至2025年3月31日的三个月和十二个月期间管理资产变动情况如下：
| 分销渠道 | |||||||||||||||||||||||
| 机构 | 零售 | 私人 财富 |
合计 | ||||||||||||||||||||
| （十亿） | |||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 | $ | 321.4 | $ | 334.3 | $ | 136.5 | $ | 792.2 | |||||||||||||||
| 长期流动： | |||||||||||||||||||||||
| 销售/新账户 | 4.6 | 25.7 | 5.8 | 36.1 | |||||||||||||||||||
| 赎回/终止 | (2.5) | (22.2) | (5.0) | (29.7) | |||||||||||||||||||
| 现金流/未再投资股息 | (1.4) | (2.6) | — | (4.0) | |||||||||||||||||||
| 长期净流入 | 0.7 | 0.9 | 0.8 | 2.4 | |||||||||||||||||||
| 转让 | 0.4 | — | (0.4) | — | |||||||||||||||||||
| 市场升值（贬值） | 1.6 | (11.1) | (0.6) | (10.1) | |||||||||||||||||||
| 净变化 | 2.7 | (10.2) | (0.2) | (7.7) | |||||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日的余额 | $ | 324.1 | $ | 324.1 | $ | 136.3 | $ | 784.5 | |||||||||||||||
| 截至2024年3月31日的余额 | $ | 322.5 | $ | 308.0 | $ | 128.2 | $ | 758.7 | |||||||||||||||
| 长期流动： | |||||||||||||||||||||||
| 销售/新账户 | 14.3 | 101.8 | 21.1 | 137.2 | |||||||||||||||||||
| 赎回/终止 | (14.1) | (77.0) | (19.9) | (111.0) | |||||||||||||||||||
| 现金流/未再投资股息 | (11.9) | (14.6) | — | (26.5) | |||||||||||||||||||
| 长期（流出）净流入 | (11.7) | 10.2 | 1.2 | (0.3) | |||||||||||||||||||
|
调整(1)
|
— | — | 0.7 | 0.7 | |||||||||||||||||||
| 转让 | 0.5 | (0.1) | (0.4) | — | |||||||||||||||||||
| 市场升值 | 12.8 | 6.0 | 6.6 | 25.4 | |||||||||||||||||||
| 净变化 | 1.6 | 16.1 | 8.1 | 25.8 | |||||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日的余额 | $ | 324.1 | $ | 324.1 | $ | 136.3 | $ | 784.5 | |||||||||||||||
（1）本次调整是由于与某些固定收益资产相关的费用政策发生变化，自2024年10月1日起生效。
31
指数
| 投资服务 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股权 积极 已管理 |
股权
被动
已管理(1)
|
固定 收入 积极 已管理- 应课税 |
固定 收入 积极 已管理- 税- 豁免 |
固定
收入
被动
已管理(1)
|
另类/多资产解决方案(2)
|
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （十亿） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 | $ | 263.4 | $ | 68.3 | $ | 209.3 | $ | 76.2 | $ | 10.3 | $ | 164.7 | $ | 792.2 | |||||||||||||||||||||||||||
| 长期流动： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售/新账户 | 13.2 | 0.5 | 12.4 | 5.8 | — | 4.2 | 36.1 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赎回/终止 | (13.9) | (0.1) | (10.9) | (3.5) | (0.1) | (1.2) | (29.7) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金流/未再投资股息 | (1.8) | (0.2) | (2.9) | 0.1 | (0.4) | 1.2 | (4.0) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 长期（流出）净流入 | (2.5) | 0.2 | (1.4) | 2.4 | (0.5) | 4.2 | 2.4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 市场（贬值）升值 | (11.9) | (2.7) | 3.7 | (0.2) | 0.3 | 0.7 | (10.1) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净变化 | (14.4) | (2.5) | 2.3 | 2.2 | (0.2) | 4.9 | (7.7) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日的余额 | $ | 249.0 | $ | 65.8 | $ | 211.6 | $ | 78.4 | $ | 10.1 | $ | 169.6 | $ | 784.5 | |||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年3月31日的余额 | $ | 264.1 | $ | 64.7 | $ | 212.1 | $ | 64.0 | $ | 11.2 | $ | 142.6 | $ | 758.7 | |||||||||||||||||||||||||||
| 长期流动： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售/新账户 | 50.5 | 1.3 | 44.7 | 24.8 | — | 15.9 | 137.2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赎回/终止 | (53.9) | (0.6) | (37.9) | (12.2) | (0.6) | (5.8) | (111.0) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金流/未再投资股息 | (17.0) | (3.8) | (1.8) | 0.4 | (0.8) | (3.5) | (26.5) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 长期（流出）净流入 | (20.4) | (3.1) | 5.0 | 13.0 | (1.4) | 6.6 | (0.3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整(3)
|
— | — | 0.2 | 0.5 | — | — | 0.7 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 转让 | — | — | (12.1) | — | — | 12.1 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 市场升值 | 5.3 | 4.2 | 6.4 | 0.9 | 0.3 | 8.3 | 25.4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净变化 | (15.1) | 1.1 | (0.5) | 14.4 | (1.1) | 27.0 | 25.8 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日的余额 | $ | 249.0 | $ | 65.8 | $ | 211.6 | $ | 78.4 | $ | 10.1 | $ | 169.6 | $ | 784.5 | |||||||||||||||||||||||||||
(1)包括索引和增强型索引服务。
(2)包括某些不包括在权益或固定收益服务中的多资产解决方案和服务
(3)此次调整是由于与某些固定收益资产相关的费用政策发生变化，自2024年10月1日起生效。
32
指数
截至2025年3月31日的三个月和十二个月期间，与被动管理投资服务相比，主动管理投资服务的长期净流入（流出）情况如下：
| 截至2025年3月31日止期间 | ||||||||||||||
| 三个月 | 十二个月 | |||||||||||||
| （十亿） | ||||||||||||||
| 主动管理 | ||||||||||||||
| 股权 | $ | (2.5) | $ | (20.4) | ||||||||||
|
固定收益
|
1.0 | 18.0 | ||||||||||||
| 另类/多资产解决方案 | 4.2 | 5.7 | ||||||||||||
| 主动管理合计 | 2.7 | 3.3 | ||||||||||||
| 被动管理 | ||||||||||||||
| 股权 | 0.2 | (3.1) | ||||||||||||
|
固定收益
|
(0.5) | (1.4) | ||||||||||||
| 另类/多资产解决方案 | — | 0.9 | ||||||||||||
| 被动管理总计 | (0.3) | (3.6) | ||||||||||||
| 长期净流入（流出）总额 | $ | 2.4 | $ | (0.3) | ||||||||||
按分销渠道和投资服务划分的平均管理资产如下：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | |||||||||||||||||||||||
| （十亿） | ||||||||||||||||||||||||||
| 分销渠道： | ||||||||||||||||||||||||||
| 机构 | $ | 325.2 | $ | 317.8 | $ | 7.4 | 2.3 | % | ||||||||||||||||||
| 零售 | 334.4 | 296.9 | 37.5 | 12.6 | ||||||||||||||||||||||
| 私人财富 | 137.9 | 124.2 | 13.7 | 11.1 | ||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 797.5 | $ | 738.9 | $ | 58.6 | 7.9 | % | ||||||||||||||||||
| 投资服务： | ||||||||||||||||||||||||||
| 主动管理的股权 | $ | 261.8 | $ | 254.2 | $ | 7.6 | 3.0 | % | ||||||||||||||||||
|
股权被动管理(1)
|
68.4 | 63.8 | 4.6 | 7.3 | ||||||||||||||||||||||
| 积极管理的固定收益–应课税 | 211.5 | 209.3 | 2.2 | 1.0 | ||||||||||||||||||||||
| 固定收益主动管理–免税 | 77.7 | 62.5 | 15.2 | 24.3 | ||||||||||||||||||||||
|
固定收益被动管理型(1)
|
10.3 | 11.2 | (0.9) | (8.2) | ||||||||||||||||||||||
|
另类/多资产解决方案(2)
|
167.8 | 137.9 | 29.9 | 21.6 | ||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 797.5 | $ | 738.9 | $ | 58.6 | 7.9 | % | ||||||||||||||||||
(1)包括索引和增强型索引服务。
(2)包括某些不包括在固定收益服务权益中的多资产解决方案和服务。
我们的机构渠道第一季度平均AUM为3252亿美元，与2024年第一季度相比增加了74亿美元，或2.3%，而机构渠道第一季度期末AUM较2024年3月31日增加了16亿美元，或0.5%，至3241亿美元。AUM增加16亿美元主要是由于市场升值128亿美元，但被2024年3月31日的净流出117亿美元所抵消。平均和期末机构渠道第一季度AUM变化之间的差异主要是由于2025年3月市场贬值加剧，达到52亿美元。
33
指数
我们的零售渠道第一季度平均AUM为3344亿美元，与2024年第一季度相比增加了375亿美元，或12.6%，而零售渠道第一季度期末AUM较2024年3月31日增加了161亿美元，或5.2%，至3241亿美元。161亿美元的增长主要是由于市场升值60亿美元和2024年3月31日以来的净流入102亿美元。平均和期末零售渠道第一季度AUM变化之间的差异主要是由于2025年3月市场贬值加剧，达到129亿美元。
我们的私人财富渠道第一季度平均AUM为1379亿美元，与2024年第一季度相比增加了137亿美元，即11.1%，而私人财富渠道第一季度期末AUM较2024年3月31日增加了81亿美元，即6.3%，至1363亿美元。81亿美元的增长是由于市场升值66亿美元和自2024年3月31日以来的12亿美元净流入。平均和期末私人财富渠道第一季度AUM的变化之间的差异主要是由于2025年3月36亿美元的市场贬值加剧。
截至2025年3月31日，某些具有代表性的机构权益和固定收益服务的绝对投资综合回报、费用毛额以及与基准相比的相对表现如下：
| 1年 |
3年(1)
|
5年(1)
|
|||||||||||||||
| 收入（固定收益） | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 7.0 | % | 2.9 | % | 4.0 | % | |||||||||||
| 相对回报（vs.彭博巴克莱银行美国综合指数） | 2.2 | 2.4 | 4.4 | ||||||||||||||
| High Income（固定收益） | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 7.6 | 5.8 | 8.5 | ||||||||||||||
| 相对回报（对比彭博巴克莱银行全球高收益指数-对冲） | (1.5) | (0.3) | 1.0 | ||||||||||||||
| Global Plus-Hedged（Fixed Income） | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 4.2 | 1.6 | 1.5 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs.彭博巴克莱银行全球综合指数-对冲） | (0.4) | — | 1.0 | ||||||||||||||
| 中间市政债（固定收益） | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 2.8 | 2.6 | 2.2 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs. Lipper Short/Int。混合市政基金平均） | 0.3 | 0.6 | 0.9 | ||||||||||||||
| 美国Core Plus（固定收益） | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 6.5 | 1.4 | 1.0 | ||||||||||||||
| 相对回报（vs.彭博巴克莱银行美国综合指数） | 1.6 | 0.8 | 1.4 | ||||||||||||||
| 新兴市场债务（固定收益） | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 9.1 | 4.0 | 5.2 | ||||||||||||||
| 相对回报（vs. JPM EMBI Global/JPM EMBI） | 2.4 | 0.8 | 1.9 | ||||||||||||||
| 可持续全球专题 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | (4.9) | 0.4 | 12.3 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs. MSCI ACWI指数） | (12.0) | (6.6) | (2.9) | ||||||||||||||
| 国际战略核心股权 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 13.1 | 8.1 | 11.9 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs. MSCI EAFE指数） | 8.3 | 2.0 | 0.1 | ||||||||||||||
| 美国中小型股价值 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | (2.4) | 3.3 | 18.6 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs.罗素2500价值指数） | (1.0) | 1.1 | 2.0 | ||||||||||||||
| 美国大盘价值 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 5.7 | 9.9 | 19.1 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs.罗素1000价值指数） | (1.5) | 3.2 | 2.9 | ||||||||||||||
| 美国小型股成长 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | (7.0) | (1.6) | 9.9 | ||||||||||||||
34
指数
| 1年 |
3年(1)
|
5年(1)
|
|||||||||||||||
| 相对收益（vs.罗素2000成长指数） | (2.2) | (2.4) | (0.9) | ||||||||||||||
| 美国大盘成长 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 2.2 | 8.9 | 17.3 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs.罗素1000成长指数） | (5.5) | (1.2) | (2.7) | ||||||||||||||
| 美国中小型股成长 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | (8.6) | (0.9) | 10.4 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs.罗素2500成长指数） | (2.2) | (1.4) | (1.0) | ||||||||||||||
| 美国增长集中 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | (0.2) | 3.9 | 14.6 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs. 标普 500指数） | (8.4) | (5.2) | (4.0) | ||||||||||||||
| 精选美国股票 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 11.3 | 10.6 | 19.9 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs. 标普 500指数） | 3.0 | 1.5 | 1.3 | ||||||||||||||
| 策略股票 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 4.8 | 8.5 | 17.9 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs.罗素3000指数） | (2.5) | 0.3 | (0.3) | ||||||||||||||
| 全球核心股权 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 6.4 | 6.0 | 13.0 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs. MSCI ACWI指数） | (0.8) | (0.9) | (2.2) | ||||||||||||||
| 美国战略核心股权 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 10.1 | 11.0 | 17.1 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs. 标普 500指数） | 1.8 | 1.9 | (1.5) | ||||||||||||||
| 精选美国股票多头/空头 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 10.2 | 8.1 | 12.9 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs. 标普 500指数） | 2.0 | (1.0) | (5.7) | ||||||||||||||
| 全球战略核心股权 | |||||||||||||||||
| 绝对收益 | 10.0 | 9.6 | 15.1 | ||||||||||||||
| 相对收益（vs. 标普 500指数） | 2.9 | 2.1 | (1.1) | ||||||||||||||
(1)反映年化回报。
35
指数
综合经营业绩
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | |||||||||||||||||||||||
| （单位：千，单位金额除外） | ||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 1,080,607 | $ | 1,104,151 | $ | (23,544) | (2.1) | % | ||||||||||||||||||
| 费用 | 844,238 | 862,154 | (17,916) | (2.1) | ||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | 236,369 | 241,997 | (5,628) | (2.3) | ||||||||||||||||||||||
| 所得税 | 14,675 | 16,042 | (1,367) | (8.5) | ||||||||||||||||||||||
| 净收入 | 221,694 | 225,955 | (4,261) | (1.9) | ||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的合并实体的净收入 | 895 | 8,028 | (7,133) | (88.9) | ||||||||||||||||||||||
| 归属于AB单位持有人的净利润 | $ | 220,799 | $ | 217,927 | $ | 2,872 | 1.3 | % | ||||||||||||||||||
| 每AB单位的分配 | $ | 0.88 | $ | 0.81 | $ | 0.07 | 8.6 | % | ||||||||||||||||||
|
营业利润率(1)
|
21.8 | % | 21.2 | % | ||||||||||||||||||||||
(1)营业收入不包括归属于非控股权益的净收入（亏损）占净收入的百分比。
截至2025年3月31日止三个月归属于AB单位持有人的净利润较截至2024年3月31日止三个月增加290万美元，即1.3%。增加的主要原因是（以百万计）：
| 更高的基本咨询费 | $ | 63.6 | |||
| 更高的分销收入 | 33.3 | ||||
| 降低员工薪酬和福利费用 | 32.2 | ||||
| 降低借款利息 | 10.2 | ||||
| 更高的基于绩效的费用 | 7.1 | ||||
| 归属于非控股权益的合并实体净收益减少 | 7.1 | ||||
| 其他收入较高 | 4.9 | ||||
| 伯恩斯坦研究服务收入下降 | (96.2) | ||||
| 投资损失增加 | (32.3) | ||||
| 更高的推广和服务费用 | (17.6) | ||||
| 一般和行政费用增加 | (10.0) | ||||
| 其他 | 0.6 | ||||
| $ | 2.9 | ||||
未偿还单位；单位回购
每个季度，我们考虑是否根据经修订的《1934年证券交易法》第10b5-1条和第10b-18条实施回购AB控股单位的计划（“交易法”).这种类型的计划允许一家公司在可能因自行设定的交易禁售期或拥有重大非公开信息而无法这样做的时候回购其股票。我们选择的每个经纪商都有权根据计划中规定的条款和限制代表我们回购AB控股单位。回购须遵守SEC颁布的规定，以及计划中规定的某些价格、市场交易量和时间限制。2025年第一季度通过的计划于2025年4月23日营业结束时到期。我们可能会在未来采取额外计划，参与公开市场购买AB控股单位，以帮助为我们的激励薪酬奖励计划下的预期义务提供资金，并用于其他公司目的。
36
指数
现金分配
我们需要将AB合伙协议中定义的所有可用现金流分配给我们的单位持有人和普通合伙人。可用现金流通常是本季度调整后的每单位净收入乘以本季度末的普通合伙和有限合伙权益的数量。在未来期间，管理层预计可用现金流将继续基于调整后的每单位净收入，除非管理层经董事会同意确定不应就可用现金流计算对调整后的净收入进行一项或多项调整。见项目1所载我们的简明综合财务报表附注6关于可用现金流的描述。
管理运营指标
我们提供非GAAP衡量标准“调整后净收入”、“调整后营业收入”和“调整后营业利润率”，因为它们是管理层在评估和比较期间经营业绩时使用的额外经营指标。管理层在评估业绩时使用了这些额外的指标，因为它们更清晰地描绘了我们的经营业绩，并让管理层能够看到长期趋势，而不会出现主要由长期激励薪酬相关的按市值调整、收购相关费用、利息费用和其他调整项目造成的扭曲。同样，我们认为，这些管理层运营指标有助于投资者更好地理解我们业绩的潜在趋势，从而为投资者提供了有价值的视角。
我们提供非GAAP衡量标准“调整后净收入”和“调整后每单位净收入”，因为我们的每单位季度分配通常是我们的调整后每单位净收入（来自调整后净收入）。
这些非公认会计原则措施是在净收入、营业收入和营业
利润率，它们可能无法与其他公司提出的非GAAP衡量标准进行比较。管理层在评估我们的财务业绩时使用了美国普遍接受的会计原则（“US GAAP”）和非GAAP衡量标准。非GAAP措施本身可能会造成限制，因为它们不包括我们所有的收入和支出。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千，单位金额除外） | ||||||||||||||
| 净收入，美国公认会计原则基础 | $ | 1,080,607 | $ | 1,104,151 | ||||||||||
| 调整项： | ||||||||||||||
| 分配相关调整： | ||||||||||||||
| 分销收入 | (199,020) | (165,690) | ||||||||||||
| 投资咨询服务费 | (21,796) | (19,090) | ||||||||||||
| 传递调整： | ||||||||||||||
| 投资咨询服务费 | (12,756) | (15,513) | ||||||||||||
| 其他收入 | (15,835) | (8,761) | ||||||||||||
| 并表公司发起式投资基金的影响 | 85 | (8,374) | ||||||||||||
| 奖励薪酬相关项目 | 856 | (2,547) | ||||||||||||
| 合资企业的股权损失 | 6,073 | — | ||||||||||||
| 调整后净收入 | $ | 838,214 | $ | 884,176 | ||||||||||
37
指数
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 营业收入，美国公认会计原则基础 | $ | 236,369 | $ | 241,997 | ||||||||||
| 调整项： | ||||||||||||||
| 房地产 | — | (206) | ||||||||||||
| 奖励薪酬相关项目 | 258 | 1,097 | ||||||||||||
| EQH判给赔偿 | 246 | 215 | ||||||||||||
| 退休计划结算损失 | 20,756 | — | ||||||||||||
| 购置相关费用 | 12,803 | 14,981 | ||||||||||||
| 合资企业的股权损失 | 6,073 | — | ||||||||||||
| 未计借款利息的非公认会计原则调整数合计 | 40,136 | 16,087 | ||||||||||||
| 借款利息 | 7,138 | 17,370 | ||||||||||||
| 非GAAP调整小计 | 47,274 | 33,457 | ||||||||||||
| 减：归属于非控股权益的合并实体净收入 | 895 | 8,028 | ||||||||||||
| 调整后营业收入 | 282,748 | 267,426 | ||||||||||||
| 减：借款利息利息 | 7,138 | 17,370 | ||||||||||||
| 调整后税前收入 | 275,610 | 250,056 | ||||||||||||
| 减：调整后所得税 | 17,115 | 16,529 | ||||||||||||
| 调整后净收入 | $ | 258,495 | $ | 233,527 | ||||||||||
| 每AB单位净收入，GAAP基础 | $ | 0.75 | $ | 0.75 | ||||||||||
| 非公认会计原则调整的影响 | 0.13 | 0.06 | ||||||||||||
| 每AB单位调整后净收入 | $ | 0.88 | $ | 0.81 | ||||||||||
| 营业利润率，GAAP基础 | 21.8 | % | 21.2 | % | ||||||||||
| 非公认会计原则调整的影响 | 11.9 | 9.1 | ||||||||||||
| 调整后营业利润率 | 33.7 | % | 30.3 | % | ||||||||||
截至2025年3月31日止三个月的调整后营业收入较截至2024年3月31日止三个月增加1530万美元，或5.7%，主要是由于投资咨询基本费用增加5820万美元、员工薪酬和福利费用减少2750万美元、一般和行政（“G & A”）费用减少1700万美元、推广和服务费用减少1680万美元以及基于绩效的费用增加1260万美元，部分被BRS分拆导致的BRS收入减少9620万美元、投资损失增加1440万美元以及净股息和利息收入减少380万美元所抵消。
调整后的净收入
调整后的净收入减少，以排除公司的所有分销收入，这些收入在综合损益表中作为单独的项目记录，以及收到的投资咨询服务费的一部分，用于支付分销和服务成本。对于某些产品，基于不同的安排，某些分销费用由我们收取并转嫁给第三方客户中介机构，而对于某些其他产品，我们收取投资顾问服务费并将一部分转嫁给第三方客户中介机构。在这两种安排中，第三方客户中介拥有与客户的关系，并负责代表我们执行服务并将产品分发给客户。我们认为，抵消分销收入和某些投资咨询服务费对我们的投资者和我们财务报表的其他用户是有用的，因为这种列报适当地反映了这些成本的性质，即作为向代表我们发起的共同基金和/或这些基金的股东履行职能的第三方的转嫁付款。与分配相关的调整根据所售投资产品的类型以及期间的平均AUM在每期波动。此外，我们会根据递延销售佣金的摊销调整分销收入，因为随着时间的推移，这些成本将抵消这些收入。
我们调整投资咨询和服务费以及其他收入的转嫁成本，主要与我们的转让代理和股东服务费有关。此外，我们调整了某些投资咨询和服务费用，这些费用转嫁到我们的
38
指数
投资顾问。这些费用不影响营业收入，因此，我们将这些费用从调整后的净收入中排除。我们还针对与与法国兴业银行（“法国兴业银行”）签订的合资企业的服务过渡相关的某些转嫁成本进行调整。这些金额由我们支出，并转交给合资企业进行补偿。这些费用不影响营业收入，因此，我们将这些费用从调整后的净收入中剔除
我们通过消除合并后的公司发起式投资基金的收入并计入AB来自该合并后公司发起式投资基金的费用以及AB对其在合并中消除的该合并后公司发起式投资基金的投资损益，对合并后公司发起式投资基金的收入影响进行调整。
调整后的净收入不包括投资损益以及与员工长期激励薪酬相关投资的股息和利息。此外，我们还对某些与收购相关的转嫁业绩费用和与业绩相关的薪酬进行了调整。
我们还调整了净收入，以排除与我们对合资企业的投资相关的股权收入或损失部分。自与法国兴业银行交易结束后的2024年4月1日起，我们将与合资企业相关的所有收入或损失记录为权益法投资收益（损失）。由于我们不再将这项活动视为我们核心业务运营的一部分，而且我们的意图是完全从两家合资企业中剥离，我们认为这些金额是暂时的，因此，我们将这些金额从调整后的净收入中排除。
调整后营业收入
调整后的营业收入是指按美国公认会计原则计算的营业收入，不包括（1）房地产费用（贷项），（2）与员工长期激励薪酬相关投资相关的投资损益（以及股息和利息）对净收入和薪酬费用的影响，（3）EQH支付给某些AB高管的股权报酬，（4）退休计划结算损失，（5）与收购相关的费用，（6）合资企业的股权（收入）损失，（7）借款利息和（8）合并后的公司发起的投资基金的影响。
2019年第四季度至2020年第四季度期间发生的房地产费用（贷项），虽然不包括在记录费用（贷项）的期间内，但在剩余的适用租赁期限内按比例计入。
在2009年之前，员工薪酬的很大一部分是以长期激励薪酬奖励的形式，名义上投资于AB投资服务，一般在四年内归属。AB通过在其资产负债表上购买并持有这些投资，在经济上对冲了市场波动的风险敞口。截至2012年底，所有这类投资均已归属，投资已交付给参与者，但参与者选择长期延期的投资除外。这些投资的价值波动，也会影响补偿费用，在损益表的投资损益中记录。管理层认为，在计算调整后的营业收入和调整后的营业利润率时，将这些投资的市场风险进行经济对冲所实现的抵消反映出来是有用的。非美国通用会计准则计量不包括收入和薪酬费用中包含的员工长期激励薪酬相关投资的损益以及股息和利息。
EQH董事会就EQH的首次公开募股向我们的首席执行官Seth Bernstein授予股权奖励。此外，Bernstein先生和AB的其他高管因其在EQH管理委员会的成员资格而获得股权奖励。这些人在未来可能会因其在管理委员会中的服务而从EQH获得额外的股权或现金补偿。EQH授予这些个人的任何奖励在AB的综合损益表中记录为补偿费用。与这些裁决相关的补偿费用已被排除在我们的非公认会计原则措施之外，因为它们是非现金的，并且基于EQH的财务业绩，而不是AB的财务业绩。
与终止我们的固定福利退休计划相关的损失是非现金的、短期性质的，在比较不同时期的财务业绩时不被视为我们核心经营业绩的一部分。
收购相关费用被排除在外，因为在比较各期财务业绩以及与行业同行进行比较时，这些费用不被视为我们核心经营业绩的一部分。与收购相关的费用包括专业费用、与我们的收购相关的或有付款安排的估计变化的记录以及与之相关的增值费用、某些与补偿相关的费用以及所收购合同的无形资产摊销。
我们还调整营业收入，以排除我们与我们在合资企业的投资相关的股权收入或损失部分。自2024年4月1日与法国兴业银行交易结束后生效，我们将与合资企业相关的所有收入或损失记录为权益法投资（收益）损失。由于我们不再将这项活动视为我们核心业务运营的一部分，并且我们的意图是完全从两家合资企业中剥离，我们认为这些金额是暂时的，因此，我们将这些金额从调整后的营业收入中排除。
39
指数
我们调整营业收入以排除借款利息，以便与我们的行业同行群体保持一致。
我们通过消除合并后的公司发起式基金的收入和费用并计入合并中消除的AB的收入和费用，对合并后的某些公司发起式投资基金的营业收入影响进行调整。我们还排除了我们不拥有的有限合伙人权益。
调整后每AB单位净收入
如前所述，我们的季度分配通常是我们本季度的调整后每单位净收入（来自调整后的净收入）乘以本季度末未偿还的普通和有限合伙权益的数量。调整后的净收入来自调整后的营业收入减去利息支出和调整后的所得税。调整后的所得税，用于计算调整后的净收入，使用根据非公认会计原则所得税调整调整后的公认会计原则有效税率计算。
调整后营业利润率
调整后的营业利润率使我们能够在不同时期监控我们的财务业绩和效率，而不会出现波动上文在我们对调整后营业收入的讨论中提到并将我们的业绩与行业同行进行比较，以更好地反映我们在核心业务方面的表现。调整后的营业利润率是通过将调整后的营业收入除以调整后的净收入得出的。
40
指数
净收入
净收入的构成部分如下：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | |||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||||||||
| 投资顾问及服务费： | ||||||||||||||||||||||||||
| 机构： | ||||||||||||||||||||||||||
| 基本费用 | $ | 151,293 | $ | 151,389 | $ | (96) | (0.1) | % | ||||||||||||||||||
| 基于绩效的费用 | 20,576 | 5,822 | 14,754 | n/m | ||||||||||||||||||||||
| 171,869 | 157,211 | 14,658 | 9.3 | |||||||||||||||||||||||
| 零售： | ||||||||||||||||||||||||||
| 基本费用 | 391,887 | 351,361 | 40,526 | 11.5 | ||||||||||||||||||||||
| 基于绩效的费用 | 517 | 2,640 | (2,123) | (80.4) | ||||||||||||||||||||||
| 392,404 | 354,001 | 38,403 | 10.8 | |||||||||||||||||||||||
| 私人财富： | ||||||||||||||||||||||||||
| 基本费用 | 274,686 | 251,489 | 23,197 | 9.2 | ||||||||||||||||||||||
| 基于绩效的费用 | 16,153 | 21,704 | (5,551) | (25.6) | ||||||||||||||||||||||
| 290,839 | 273,193 | 17,646 | 6.5 | |||||||||||||||||||||||
| 合计： | ||||||||||||||||||||||||||
| 基本费用 | 817,866 | 754,239 | 63,627 | 8.4 | ||||||||||||||||||||||
| 基于绩效的费用 | 37,246 | 30,166 | 7,080 | 23.5 | ||||||||||||||||||||||
| 855,112 | 784,405 | 70,707 | 9.0 | |||||||||||||||||||||||
| 伯恩斯坦研究服务 | — | 96,222 | (96,222) | (100.0) | ||||||||||||||||||||||
| 分销收入 | 199,020 | 165,690 | 33,330 | 20.1 | ||||||||||||||||||||||
| 股息及利息收入 | 34,350 | 44,515 | (10,165) | (22.8) | ||||||||||||||||||||||
| 投资收益 | (20,538) | 11,743 | (32,281) | n/m | ||||||||||||||||||||||
| 其他收入 | 30,180 | 25,293 | 4,887 | 19.3 | ||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 1,098,124 | 1,127,868 | (29,744) | (2.6) | ||||||||||||||||||||||
| 减：经纪自营商相关利息支出 | 17,517 | 23,717 | (6,200) | (26.1) | ||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 1,080,607 | $ | 1,104,151 | $ | (23,544) | (2.1) | % | ||||||||||||||||||
投资咨询及服务费
投资咨询和服务费是我们收入的最大组成部分。这些费用通常按截至指定日期的AUM价值的百分比计算，或按适用账期的平均AUM价值的百分比计算，并随投资服务类型、账户规模和我们为特定客户管理的资产总额而变化。因此，手续费收入一般随AUM增加或减少而增加或减少，并受市场升值或贬值、新增客户账户或客户向现有账户提供额外资产、从客户账户提取资产和终止客户账户、购买和赎回共同基金份额、资产在不同费用结构的账户或产品之间转移以及收购的影响。我们实现的平均基点（投资咨询和服务费除以平均AUM）通常约为主动管理型股票服务的30至105个基点，主动管理型固定收益服务的10至65个基点和被动管理型服务的1至50个基点。其他服务实现的平均基点可能从某些机构第三方管理服务的3个基点到某些零售和私人财富管理替代服务的190多个基点不等。这些范围包括为我们的私人财富管理客户提供的全包费用安排（涵盖投资管理、交易执行和其他服务）。
我们使用既定的基于市场的估值方法和公允估值（不可观察市场）方法计算AUM。基于市场的估值方法包括：最后一次出售/结算价格来自交易所的交易活跃的上市股票、期权和
41
指数
期货；固定收益、资产支持或抵押贷款支持发行的认可定价供应商的评估投标价格；信用违约掉期的认可定价供应商和经纪人的中间价；其他衍生产品的定价供应商和经纪人的报价或价差。公平估值方法包括：贴现现金流模型或任何其他经我们的估值委员会及小组委员会（“估值委员会”）验证及批准的方法（有关我们的估值委员会的更多信息，请参阅下文的段落）。公允估值方法仅在无法使用基于市场的估值方法对AUM进行估值的情况下使用，例如在私募股权或非流动性证券的情况下。
估值委员会由高级管理人员和员工组成，负责监督客户和AB投资组合中持有的所有投资的一致定价和估值框架。估值委员会通过了一份定价政策声明，其中描述了适用于对这些投资组合中持有的投资进行定价和估值的原则和政策。我们还有一个定价小组，由估值委员会监督，负责管理所有投资的定价过程。
我们有时会向客户收取基于绩效的费用。在这些情况下，我们收取基本咨询费，并有资格获得额外的基于绩效的费用或激励分配，该费用或激励分配按绝对投资结果的百分比或在特定时期内超过规定基准的投资结果的百分比计算。一些基于绩效的费用包括一项高水位线条款，该条款一般规定，如果客户账户相对于其绩效目标（无论是绝对值还是相对于特定基准）表现不佳，它必须收回这种表现不佳的情况，然后我们才能收取未来的基于绩效的费用。因此，如果我们未能实现特定时期的业绩目标，我们将不会在该时期赚取基于业绩的费用，对于有高水位线拨备的账户，我们赚取未来基于业绩的费用的能力将受到损害。我们有资格分别从我们为私人财富客户、机构客户和零售客户管理的资产的7.9%、7.2%和0.3%（合计为我们AUM的4.5%）中赚取基于绩效的费用。
截至2025年3月31日止三个月，我们的投资咨询和服务费较截至2024年3月31日止三个月增加7070万美元或9.0%，原因是基本费用增加6360万美元或8.4%，以及基于绩效的费用增加710万美元或23.5%。基本费用的增长主要是由于平均AUM增长了7.9%。基于业绩的费用增加主要是由于我们的国际小型股和美国精选股票赚取的业绩费用增加，部分被我们的策略股票大盘股、美国精选股票多头/空头、私人信贷、新兴市场价值和全球多策略赚取的业绩费用减少所抵消。
截至2025年3月31日止三个月的机构基本费用较截至2024年3月31日止三个月小幅下降0.1百万美元，或0.1%，主要由于投资组合费率略有下降，部分被平均AUM增长2.3%所抵消。截至2025年3月31日止三个月的零售基础费用较截至2024年3月31日止三个月增加4050万美元，或11.5%，主要是由于平均AUM增加12.6%。截至2025年3月31日止三个月的私人财富基础费用较截至2024年3月31日止三个月增加2320万美元，或9.2%，主要是由于平均AUM增加11.1%。
伯恩斯坦研究服务
与2024年第一季度相比，Bernstein Research Services的收入减少了9620万美元，即100.0%，原因是BRS业务的分拆以及该业务对合资企业的贡献，自2024年4月1日起生效。
分销收入
我们的两家子公司担任公司发起的共同基金的分销商和/或配售代理，并从其中某些基金收取分销服务费，作为他们所产生的分销费用的全部或部分报销。分销收入的期间波动通常与这些共同基金相应的平均AUM波动一致。
与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2025年3月31日的三个月的分销收入增加了3330万美元，即20.1%，这主要是由于这些共同基金的相应平均AUM增加了16.4%，以及产品组合转向了分销率更高的共同基金。
股息和利息收入以及与经纪-交易商相关的利息支出
股息和利息收入主要包括投资收入和客户保证金余额和美国国债所赚取的利息，以及我们合并的公司发起的投资基金的股息和利息收入。经纪自营商相关利息支出主要反映客户经纪账户现金余额应计利息。
42
指数
截至2025年3月31日止三个月，股息和利息收入较截至2024年3月31日止三个月减少1020万美元，或22.8%，主要是由于利率下降导致美国国债和客户保证金账户赚取的利息减少。与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2025年3月31日的三个月与经纪自营商相关的利息支出减少了620万美元，即26.1%，这主要是由于利率下降导致客户经纪账户现金余额支付的利息减少。
投资收益（亏损）
投资收益（损失）主要包括以下方面的已实现和未实现投资收益或损失：（i）与员工长期激励薪酬相关的投资，（ii）美国国库券，（iii）种子资本投资，（iv）衍生品和（v）对我们合并后的公司发起的投资基金的投资。投资收益（亏损）还包括我们发起和管理的有限合伙对冲基金的自营投资收益中的权益以及与我们在合资企业的股权投资相关的权益收益（亏损）。
投资收益（损失）情况如下：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 长期激励薪酬相关投资： | ||||||||||||||
| 已实现收益 | $ | 966 | $ | 7,089 | ||||||||||
| 未实现（亏损） | (1,648) | (4,481) | ||||||||||||
| 合并公司发起式投资基金持有的投资： | ||||||||||||||
| 已实现收益（亏损） | 293 | (1,416) | ||||||||||||
| 未实现（亏损）收益 | (1,744) | 7,481 | ||||||||||||
| 种子资本及其他投资： | ||||||||||||||
| 已实现收益（亏损）： | ||||||||||||||
| 种子资本及其他 | 3,604 | 362 | ||||||||||||
| 衍生品 | (11,660) | (10,312) | ||||||||||||
| 未实现（亏损）收益： | ||||||||||||||
| 种子资本及其他 | (3,010) | 7,977 | ||||||||||||
| 衍生品 | (1,022) | 5,455 | ||||||||||||
| 券商相关投资： | ||||||||||||||
| 已实现收益（亏损） | 41 | (480) | ||||||||||||
| 未实现（亏损）收益 | (285) | 68 | ||||||||||||
| 对合资公司的股权投资： | ||||||||||||||
| 权益（亏损） | (6,073) | — | ||||||||||||
| $ | (20,538) | $ | 11,743 | |||||||||||
其他收入
其他收入包括向公司发起的共同基金提供转让代理服务所赚取的费用、向公司发起的共同基金和EQH及其子公司的一般账户提供管理和记录保存服务所赚取的费用，以及其他杂项收入。与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2025年3月31日的三个月的其他收入增加了490万美元，即19.3%，这主要是由于向合资企业提供的服务的某些偿还，部分被较低的股东服务费所抵消。
43
指数
费用
费用构成如下：
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $变化 | %变化 | |||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||||||||
| 职工薪酬和福利 | $ | 420,531 | $ | 452,772 | $ | (32,241) | (7.1) | % | ||||||||||||||||||
| 推广和服务： | ||||||||||||||||||||||||||
| 与分配相关的付款 | 200,659 | 172,982 | 27,677 | 16.0 | ||||||||||||||||||||||
| 递延销售佣金摊销 | 20,161 | 11,799 | 8,362 | 70.9 | ||||||||||||||||||||||
| 贸易执行、市场营销、T & E等 | 36,513 | 54,991 | (18,478) | (33.6) | ||||||||||||||||||||||
| 257,333 | 239,772 | 17,561 | 7.3 | |||||||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 147,935 | 137,910 | 10,025 | 7.3 | ||||||||||||||||||||||
| 或有付款安排 | 64 | 2,558 | (2,494) | (97.5) | ||||||||||||||||||||||
| 借款利息 | 7,138 | 17,370 | (10,232) | (58.9) | ||||||||||||||||||||||
| 无形资产摊销 | 11,237 | 11,772 | (535) | (4.5) | ||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 844,238 | $ | 862,154 | $ | (17,916) | (2.1) | % | ||||||||||||||||||
雇员薪酬及福利
员工薪酬福利费用包括基本薪酬（包括工资和遣散费）、年度短期激励薪酬奖励（现金奖金）、年度长期激励薪酬奖励、佣金、附加福利和其他雇佣成本（包括招聘、培训、临时帮助和膳食）。
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，薪酬支出占净收入的百分比分别为38.9%和41.0%。赔偿费用一般是酌情确定的，主要取决于我们公司本年度的财务业绩。我们授予的激励薪酬金额旨在激励、奖励和留住顶尖人才，同时使我们高管的利益与单位持有人的利益保持一致。高级管理层经AllianceBernstein Corporation董事会薪酬和工作场所实践委员会（“薪酬委员会”）批准，定期确认在确定激励薪酬金额时要考虑的适当指标是调整后的员工薪酬和福利费用与调整后的净收入的比率。调整后薪酬比率中使用的调整后净收入与作为非公认会计原则衡量标准列报的调整后年度净收入相同（本项目2前面讨论过).调整后的员工薪酬和福利费用为员工薪酬和福利费用总额减去招聘、培训、临时帮助和膳食等其他雇佣成本（截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月分别为调整后净收入的0.9%和1.0%），不包括与员工激励薪酬相关投资相关的按市值计价归属费用以及股息和利息费用的影响，以及与EQH向我司部分高管发放的与其担任EQH管理委员会成员相关的奖励相关的摊销费用。高级管理层经薪酬委员会批准，已将调整后的员工薪酬和福利费用确定为目标，不包括基于绩效的费用的影响，一般不应超过我们任何一年调整后净收入的50.0%，除非在意外或异常情况下。截至2025年3月31日止三个月，我们的调整后薪酬支出占调整后净收入的百分比分别为48.5%和截至2024年3月31日止三个月的49.0%。
截至2025年3月31日的三个月，与截至2024年3月31日的三个月相比，员工薪酬和福利支出减少了3220万美元，即7.1%，这主要是由于基本薪酬减少了3210万美元，这主要是由于BRS取消合并和附加福利减少了880万美元，但部分被610万美元的较高佣金和350万美元的较高奖励薪酬所抵消。
推广和服务
推广和服务费用包括为分销AB共同基金而向金融中介机构支付的与分销相关的款项，以及为销售AB共同基金的后端负载份额而向金融中介机构支付的递延销售佣金的摊销。这一费用类别还包括与贸易执行和清关、旅行和娱乐、广告和促销材料有关的费用。
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指数
与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2025年3月31日的三个月中，推广和服务费用增加了1760万美元，即7.3%。增加的主要原因是与分销相关的付款增加了2770万美元，递延销售佣金摊销增加了840万美元，部分被BRS分拆导致的贸易执行和清仓费用减少1640万美元以及差旅和娱乐费用减少120万美元所抵消。
一般和行政
一般和行政费用包括组合服务费用、技术费用、专业费用和办公室相关费用（占用、通信和类似费用）。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，一般和管理费用占净收入的百分比分别为13.7%和12.5%。与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，一般和行政费用增加了10.0百万美元，即7.3%，这主要是由于本季度的退休计划结算损失为2080万美元，以及与确认与我们总部搬迁至田纳西州纳什维尔有关的2080万美元政府奖励赠款有关的上一季度的一次性收益。这部分被办公相关费用减少1850万美元、其他税项减少580万美元和专业费用减少430万美元所抵消。
或有付款安排
或有付款安排反映了与本期和前期收购相关的或有付款负债估计的变化，以及这些负债的增值费用。在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月中，我们分别确认了与应付或有对价相关的增值费用10万美元和260万美元。
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，我们的估计没有变化。
借款利息
借款利息反映与我们的债务和信贷额度相关的利息支出。见项目1所载AB简明综合财务报表附注16，用于披露与我们的债务和信贷融资有关的信息。截至2025年3月31日止三个月，借款利息较截至2024年3月31日止三个月减少1020万美元，或58.9%。减少的主要原因是加权平均利率降低和加权平均借款减少。
无形资产摊销
无形资产的摊销反映了我们对分配给具有有限寿命的收购投资管理合同的成本的摊销。这些资产按公允价值确认，一般按直线法在其预计使用寿命内摊销。与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2025年3月31日的三个月无形资产摊销减少了0.5百万美元。
所得税
AB是一家私人有限合伙企业，无需缴纳联邦或州企业所得税。但是，AB需要缴纳4.0%的纽约市非法人营业税（“UBT”）。我们的国内公司子公司须缴纳联邦、州和地方所得税，并且通常包含在合并联邦所得税申报表的备案中。州和地方所得税申报表也分别提交。外国公司子公司一般须在其所在的司法管辖区缴纳税款。
与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2025年3月31日的三个月的所得税费用减少了140万美元，即8.5%。减少的主要原因是税率较低的司法管辖区的收入增加。不确定的税务状况没有重大变化（FIN 48储备）或截至2025年3月31日止3个月的递延税项资产的估值备抵。
归属于非控股权益的合并主体净收益（亏损）
归属于非控股权益的合并实体的净收入（亏损）主要包括我们合并后公司发起的投资基金中其他投资者拥有的有限合伙人权益。截至2025年3月31日的三个月，我们的合并实体归属于非控股权益的净收入为0.9百万美元，而净
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指数
截至2024年3月31日止三个月的收入为800万美元。减少的原因是归属于非控股权益的合并实体的净收入减少。期间间的波动主要来自于合并的公司发起的投资基金的数量及其各自的市场表现。
资本资源和流动性
经营活动产生的现金流量主要包括收到投资咨询和服务费以及其他收入被支付正常业务过程中发生的经营费用所抵消。我们的经营活动现金流历来是正数，足以支持我们的运营。我们预计，在可预见的未来，这种情况不会改变。投资活动产生的现金流量通常包括小额资本支出，并在适用时包括业务收购。融资活动产生的现金流主要包括发行和偿还债务以及回购AB控股单位，为我们的长期递延补偿计划提供资金。我们被要求将所有可用现金流分配给我们的单位持有人和普通合伙人。
2025年前三个月，经营活动提供的现金净额为1.488亿美元，而相应的2024年期间，经营活动提供的现金净额为3.537亿美元。减少的主要原因是，我们合并的公司赞助的投资基金的活动净额为3.049亿美元，应付账款和应计负债减少6270万美元，投资增加5980万美元，但被应收费用减少1.349亿美元和其他资产减少9310万美元部分抵消。
2025年前三个月，用于投资活动的现金净额为750万美元，而相应的2024年期间，投资活动提供的现金净额为2.727亿美元。这一变化是由于去年同期收到了与BRS合资企业交易相关的3.04亿美元的平摊付款，但被家具、设备和租赁物改良采购减少2380万美元所抵消。
2025年前三个月，用于筹资活动的现金净额为1.907亿美元，而相应的2024年期间为5.567亿美元。这一变化主要是由于偿还的债务减少了2.843亿美元，对我们合并基金的分配减少了2.448亿美元，部分被向单位持有人分配的现金增加9360万美元和应付透支减少4570万美元所抵消。
截至2025年3月31日，AB拥有7.828亿美元的现金和现金等价物（不包括合并后的公司发起的投资基金的现金和现金等价物），所有这些都可用于流动资金，但主要包括与各种客户清算活动相关的我们的经纪自营商的存款现金，以及外国子公司持有的现金5.077亿美元。
见项目1所载AB公司简明合并财务报表附注16，用于披露与我们的债务和信贷融资有关的信息。我们使用我们的债务和信贷工具来播种某些新的投资产品，这可能会使我们面临市场风险、信用风险和重大收益和损失。为了减少我们的风险敞口，我们进行各种期货、远期、期权和掉期交易，主要是为了对我们的某些种子资金投资进行经济对冲。虽然在大多数情况下，广泛的市场风险得到了对冲，并有效降低了我们的风险敞口，但我们的对冲并不完善，如果交易对手不履行这些衍生工具的义务，我们可能仍会面临一些市场风险和与信用相关的损失。
我们的财务状况以及进入公共和私人债务市场的机会应该为我们的一般业务需求提供充足的流动性。管理层认为，来自运营的现金流以及发行债务和AB单位或AB控股单位将为我们提供履行财务义务所需的资源。见"关于前瞻性陈述的注意事项”讨论信贷市场以及我们在到期时更新信贷额度的能力。
承诺与或有事项
AB的资本承诺主要包括办公空间的经营租赁，一般由未来的经营现金流提供资金。见附注13用于讨论租赁承诺。
见附注12用于讨论承诺和或有事项.
关键会计估计
编制简明综合财务报表和简明综合财务报表附注要求管理层作出影响资产、负债、收入和费用的呈报金额的估计和判断。
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指数
我们在2025年第一季度的关键会计估计没有更新，与在“管理层对财务状况的讨论与分析”在我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格中。
会计公告
见项目1所载AB公司简明综合财务报表附注2.
关于前瞻性陈述的注意事项
管理层在本报告和随附的AB表格10-Q部分中提供的某些声明作为附件 99.1是1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”。此类前瞻性陈述受风险、不确定性和其他因素的影响，可能导致实际结果与此类前瞻性陈述明示或暗示的未来结果存在重大差异。这些因素中最重要的包括但不限于以下方面：金融市场表现、保荐型投资产品和单独管理账户的投资表现、总体经济状况、关税和国际贸易潜在中断对金融市场的影响、产品和账户表现、资产水平和经济状况、行业趋势、未来收购、被收购公司的整合、竞争条件和政府法规，包括税收法规和税率的变化以及对公开交易的合伙企业的收益征税的方式。我们提醒读者仔细考虑这些因素。此外，这些前瞻性陈述仅代表作出此类陈述之日的情况；我们不承担更新任何前瞻性陈述以反映此类陈述之日之后的事件或情况的义务。有关这些前瞻性陈述以及可能导致实际结果不同的因素的更多信息， 见第一部分第1a项中的“风险因素”截至2024年12月31日止年度的10-K表格和第二部分，项目1a 在这份10-Q表格中。我们在我们的10-K表格、这份10-Q表格、我们向SEC提交或提供的其他文件以及我们发布的任何其他公开声明中所做的任何或所有前瞻性陈述都可能被证明是错误的。重要的是要记住，除了列于“风险因素”及以下列明的还可能对我们的收入、财务状况、经营业绩和业务前景产生不利影响。
中提到的前瞻性陈述前一段，其中大部分直接影响AB但也影响AB Holding，因为AB Holding的主要收入和现金流来源可归因于其对AB的投资，包括有关以下方面的报表：
•我们认为，AB Holding从其对AB的投资中实现的现金流将为AB Holding提供其履行财务义务所需的资源：AB Holding的现金流取决于它从AB收到的季度现金分配。因此，AB Holding履行财务义务的能力取决于AB的运营现金流，这取决于资本市场的表现和我们无法控制的其他因素。
•我们的财务状况和进入公共和私人资本市场的能力为我们的一般业务需求提供了充足的流动性：我们的财务状况取决于我们的运营现金流，这取决于资本市场的表现、我们维持和增加管理下客户资产的能力以及我们无法控制的其他因素。我们以合理条款进入公共和私人资本市场的能力可能受到不利市场条件、我们公司的信用评级、我们的盈利能力以及政府法规变化（包括税率和利率）的限制。
•诉讼结果：诉讼本质上是不可预测的，过高的损害赔偿的确会发生。尽管我们曾表示，我们预计任何未决的法律诉讼不会对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响，但与法律程序有关的任何和解或判决都可能是重大的，并可能产生这种影响。
•我们将参与公开市场购买AB控股单位以帮助为我们的激励薪酬奖励计划下的预期义务提供资金的可能性：AB可能决定在未来期间购买的AB控股单位数量（如果有的话），以帮助为激励薪酬奖励提供资金取决于各种因素，其中一些因素超出了我们的控制范围，包括AB控股单位（纽约证券交易所代码：AB）价格的波动以及进行这些购买的现金可用性。
•我们确定调整后的员工薪酬费用，排除绩效收费的影响，一般不应超过我们调整后净收入的50%，按年计算：员工薪酬总额反映了员工绩效和具有竞争力的薪酬水平。我们收入的波动和/或竞争性薪酬水平的变化可能导致调整后的员工薪酬支出超过我们调整后净收入的50%。
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指数
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
从下提供的信息来看，AB在2025年第一季度的市场风险没有发生重大变化“关于市场风险的定量和定性披露”AB截至2024年12月31日止年度的10-K表格第II部分第7A项。
项目4。控制和程序
披露控制和程序
AB Holding和AB各自都维护着一套披露控制和程序系统，旨在确保根据《交易法》要求我们的报告中披露的信息（i）得到及时记录、处理、总结和报告，以及（ii）积累并传达给管理层，包括首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”），以便能够及时就我们的披露做出决定。
截至本报告所涉期间结束时，管理层在首席执行官和首席财务官的监督和参与下，对披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于这一评估，首席执行官和首席财务官得出结论，披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化
在2025年第一季度期间，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
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