于2024年8月1日向美国证券交易委员会提交。

第333号登记-[ * ]

美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549

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表格F-1

注册声明
下
1933年《证券法》

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方正集团有限公司
（在其章程中指明的注册人的确切名称）

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No.17，Jalan Astana 1B，Bandar Bukit Raja，41050 Klang，
马来西亚雪兰莪州Darul Ehsan
（注册人主要行政办公室地址（含邮政编码）、电话号码（含区号）

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Cogency Global Inc。
东42街122号，18楼
纽约，NY 10168
(212) 947-7200

（代办服务人员姓名、地址（含邮政编码）、电话号码（含区号）

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附副本至：

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建议向公众出售的大致开始日期：于本登记声明生效日期后迅速进行。

如果根据1933年《证券法》第415条规则延迟或连续发售本表格上登记的任何证券，请勾选以下方框。☒

如果提交此表格是为了根据《证券法》第462（b）条为发行注册额外证券，请选中以下方框，列出同一发行的较早有效注册声明的《证券法》注册声明编号。☐

如果本表格是根据《证券法》第462（c）条规则提交的生效后修订，请选中以下框并列出同一发行的较早生效登记声明的《证券法》登记声明编号☐

如果本表格是根据《证券法》第462（d）条规则提交的生效后修订，请选中以下框并列出同一发行的较早生效登记声明的《证券法》登记声明编号☐

用复选标记表明注册人是否为1933年《证券法》第405条所定义的新兴成长型公司

新兴成长型公司

如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制财务报表，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《证券法》第7（a）（2）（b）节提供的任何新的或修订的财务会计准则☐

注册人特此在可能需要的一个或多个日期对本注册声明进行修订，以延迟其生效日期，直至注册人提交进一步修订，其中明确规定本注册声明此后应根据《证券法》第8（a）节生效，或直至注册声明应在证券交易委员会根据该第8（a）节行事可能确定的日期生效。

本招股说明书中的信息不完整，可能会发生变更。在向美国证券交易委员会提交的注册声明生效之前，我们可能不会出售证券。本招股章程不是出售这些证券的要约，也不是在不允许此类要约或出售的任何司法管辖区征求任何购买这些证券的要约。

2,500，000股普通股

方正集团有限公司

这是首次公开发行我们的普通股，没有面值（“普通股”）。在此次发行之前，我们的普通股一直没有公开市场。我们预计我们普通股的首次公开发行价格将在每股4.00美元至5.00美元之间。

我们打算保留“FGL”的代码，用于在纳斯达克资本市场上市我们的普通股，并计划在纳斯达克资本市场上市我们的普通股。我们的普通股有资格在全国性证券交易所上市，这是本次发行结束的一个条件。

投资我们的普通股有很高的风险，包括损失你全部投资的风险。请参阅第9页开始的“风险因素”，了解您在购买我们的普通股之前应该考虑的因素。

我们是联邦证券法定义的“新兴成长型公司”，将受到降低的上市公司报告要求的约束。更多信息请阅读本招股说明书第24页开始的披露内容。

在本次发行完成之前，我们的最大股东Reservoir Link Energy Bhd.持有我们已发行在外流通普通股的51.00%；我们的首席执行官、董事兼董事会主席Lee Seng Chi持有我们已发行在外流通普通股的32.97%。截至本招股章程日期，Reservoir Link Energy Bhd.由董事会控制，董事会由六名董事组成，包括Thien Chiet Chai、Dato’Wan Hassan Bin Mohd Jamil、Siti Zurina Binti Sabarudin、Datuk Tai Hee、Ahmad Rizal Bin Abdul Rahman及Elain Binti Lockman。此外，截至2024年7月23日，Reservoir Link Energy Bhd.的20.58%股权由Reservoir Link Holdings Sdn Bhd持有。Reservoir Link Holdings Sdn Bhd.由其董事会控制，该董事会由三名董事组成，包括Thien Chiet Chai、Dato’Wan Hassan Bin Mohd Jamil和Mad Haimi Bin Abu Hassan。除担任我公司非执行董事的Thien Chiet Chai外，上述个人均不属于公司的关联方。本次发行完成后，假设承销商未行使超额配股权，Reservoir Link Energy Bhd.将实益拥有我们已发行和已发行普通股总投票权的约43.99%，或假设承销商的超额配股权全部行使约43.11%。因此，我们将不会被视为纳斯达克上市规则第5615（c）条下的“受控公司”。然而，即使我们不会被视为受控公司，股份所有权仍将集中在Reservoir Link Energy Bhd.和Lee Seng Chi手中，他们将继续能够对我们行使直接或间接的控制性影响。见“风险因素——与本次发行和交易市场相关的风险——本次发行完成后，股份所有权仍将集中在我们最大的股东和管理层手中，他们将继续能够对我们行使直接或间接的控制性影响。”

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（1）代表相当于每股普通股7%的包销折扣。

（2）除上述包销折扣外，我们已同意在本次发行结束时，向美国老虎证券公司（US Tiger Securities，Inc.）发行认股权证，作为若干承销商的代表（“代表”），可在自公开发行开始销售之日起六个月起的三年期间内随时、不时、全部或部分行使，授权代表以相当于公开发售价格120%的每股价格（“代表认股权证”）购买本次发行中出售的普通股总数的4%（包括因行使承销商超额配股权而出售的任何普通股）。本招股章程为其组成部分的登记声明亦涵盖代表的认股权证及行使时可发行的普通股。有关承销商补偿总额的更多信息，请参见“承销”。

本次发行是在坚定承诺的基础上进行的。承销商有义务采取并支付所有普通股，如果任何此类普通股被采取。我们已授予代表一项选择权，可在本次发行结束后45天内行使，以与代表向我们购买的其他普通股相同的条款购买最多15%的额外普通股。

承销商预计将于2024年[ • ]或前后在纽约州纽约市交付以美元支付的普通股。

美国证券交易委员会、任何州证券委员会或任何其他监管机构均未批准或不批准这些证券或确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

唯一的簿记管理人

美国老虎证券公司

招股说明书日期为[ • ]，2024年

目 录

关于本招股说明书

我们和承销商没有授权任何人提供任何信息或作出任何陈述，但本招股说明书或我们或代表我们编制的或我们已向您转介的任何自由编写的招股说明书所载内容除外。我们对他人可能提供给您的任何其他信息不承担任何责任，也不能对其可靠性提供任何保证。本招股说明书是一项仅出售特此发售的普通股的要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区内出售。在不允许要约或出售或提出要约或出售的人没有资格这样做的任何司法管辖区，或向不允许向其提出此类要约或出售的任何人，我们不会提出出售这些证券的要约。为免生疑问，在英属维尔京群岛并无向公众发出认购普通股的要约或邀请。本招股章程所载资料仅为截至招股章程封面日期的最新资料。自该日期起，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景可能发生了变化。

适用于本招股章程的公约

除非另有说明或文意另有所指，本招股章程提述：

•“BVI”指英属维尔京群岛；

•《英属维尔京群岛法案》是对2004年《英属维尔京群岛商业公司法》（经修订）；

•“C & I”是对商业和工业；

•“EPCC”是对工程、采购、施工、调试；

•“方正资产”为方正资产私人有限公司。Bhd.，一家根据马来西亚法律注册成立的私人股份有限公司，为方正能源（马来西亚）（定义见下文）的全资子公司，注册号为202201035065（1480762-M）；

•“Founder Energy（Malaysia）”以Founder Energy Sdn。Bhd.，一家根据马来西亚法律注册成立的私人股份有限公司，为方正集团（定义见下文）的全资子公司，注册号为202101013707（1414006-X）；

•“方正能源（新加坡）”是指方正能源（新加坡）私人有限公司，一家根据新加坡法律注册成立的私人股份有限公司，是方正能源（马来西亚）的全资子公司；

•“Founder Group”指Founder Group Limited，一家根据英属维尔京群岛法律注册成立的BVI商业股份有限公司，公司编号2124362；

•“破产法”指2003年《英属维尔京群岛破产法》（经修订）；

•“MYR”或“RM”是指马来西亚法定货币马来西亚林吉特；

•“MWAC”是指兆瓦交流电，一种电力计量单位，表示发电设施在特定时刻产生电力的能力；

•“纳斯达克”是指纳斯达克Stock Market LLC；

•“普通股”为方正集团普通股，无面值；

•“光伏”之于光伏；

•“SEC”向美国证券交易委员会；

•“美元”、“美元”、“美元”、“美元”是指美国的法定货币；而

•“我们”、“我们”、“我们的”、“我们的公司”或“公司”在合并基础上对方正集团及其子公司。

风险因素

项目可行性和盈利能力。此外，获得大型太阳能项目的过程通常具有竞争性，并受制于我们无法控制的各种因素，例如政府政策、激励措施和市场动态。如果我们在确保大型项目方面遇到延误或面临挑战，可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和未来前景产生重大不利影响。

如果我们的子公司Founder Energy（Malaysia）未能遵守《建筑业发展委员会1994年马来西亚法案》（“CIDBA 1994”），其业务运营可能会受到重大不利影响。

CIDBA 1994规范了马来西亚建筑业发展委员会（“CIDB”）的设立，并规定了其与整个马来西亚的建筑业以及与此相关的所有事项相关的职能。根据CIDBA1994，承包商被要求在CIDB注册并持有有效的注册证书以进行建筑工程。此外，CIDBA1994第34（1）节要求承包商向CIDB申报并提交已授予的建筑合同。

截至本招股说明书之日，我们的子公司方正能源（马来西亚）持有根据CIDBA1994颁发的有效G7级注册证书。然而，Founder Energy（Malaysia）违反了CIDBA 1994第34（1）条，未向CIDB申报和提交31份合同。在这些合同中，12份授予Founder Energy（Malaysia）作为主承包商，6份合同价值超过50万令吉，其余19份授予Founder Energy（Malaysia）作为分包商。方正能源（马来西亚）可能面临最高1,550，000令吉的罚款。

由于违约，方正能源（马来西亚）可能会受到罚款或处罚，或者其注册证书可能会被暂停或撤销，这可能会对我们的运营造成重大不利影响。尽管方正能源（马来西亚）已通过及时向CIDB申报并提交这些合同来纠正这一不合规行为，但方正能源（马来西亚）仍面临CIDB罚款和/或监管行动的风险。截至本招股说明书之日，方正能源（马来西亚）未受到CIDB或任何其他相关部门的罚款或任何不合规通知。请参阅“Regulations — Regulations related to Our EPCC services in Malaysia — Construction Industry Development Board Malaysia Act 1994”。

如果我们的子公司方正资产未能获得马来西亚能源委员会的批准，其业务运营可能会受到重大不利影响。

2023年2月，我们的子公司方正资产与甲方和乙方两个马来西亚实体订立更替契据，该协议涉及方正资产接受甲方和乙方之间的购电协议（“购电协议”）下的所有权利、利益、义务和责任的更替。购电协议概述了甲方对开发、设计、安装、建造、拥有、运营和维护太阳能光伏系统的承诺，而乙方同意购买该系统产生的电力，期限为20年。请参阅“业务——我们的增长战略——扩大我们对Renewable能源资产的投资，例如太阳能光伏系统。”为开展这一项目，方正资产成功申请并获得马来西亚能源委员会颁发的公共安装许可证。本许可证授权根据购电协议向乙方供电的太阳能光伏系统的使用、运营、维护。不过，这一牌照对方正资产的股东变动和股权结构进行了限制。截至本招股章程日期，方正资产正积极寻求马来西亚能源委员会就方正集团建议首次公开发行导致的股权结构潜在变化的书面批准。即使未能获得此类批准不会对集团的财务状况产生重大影响，但可能会阻碍项目的执行，从而对方正资产的业务运营产生不利影响。

我们面临着收入集中于少数几个大客户的相关风险。此类主要客户的任何运营中断都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

在2023财年，我们的很大一部分收入来自三个客户，即大西洋蓝私人有限公司、Samaiden私人有限公司和客户S，这三个客户分别贡献了我们总收入的29.88%、15.61%和10.60%。同样，在2022财年，我们的很大一部分收入来自两个客户，Atlantic Blue Sdn。Bhd.和Savelite Engineering Sdn。Bhd.，分别贡献了我们总收入的39.12%和10.34%。

我们的业务连续性不依赖于上述客户，因为我们与他们的合同是以项目为基础的，并且我们能够在过去两个财政年度从不同客户获得项目。截至2024年3月31日，我们有两个正在进行的大型太阳能项目和一个正在进行的C & I项目。见“商业——我们的

太阳能项目。”然而，来自特定客户的大量收入贡献表明，我们的财务业绩严重依赖于他们的项目要求和时间表。如果这些客户出现延误、取消或项目活动减少，我们的收入流可能会受到重大影响。

由于我们依赖少数几个主要供应商，我们面临与供应商集中相关的风险，这种集中可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

在2022和2023财年，我们的采购中有很大一部分来自厦门太阳能第一能源科技有限公司，分别占我们2022和2023财年采购总额的47.11%和29.72%。于2021年6月，透过更新契据，我们与厦门太阳能第一能源科技有限公司订立分销协议，并成为其在马来西亚的太阳能安装系统的独家分销商。分销协议有效期至2025年1月1日，经双方同意可再续约一年。截至本招股说明书之日，我们采购的所有太阳能支架系统均向厦门太阳能第一能源科技有限公司及其关联公司太阳能第一能源科技有限公司采购。对于其他类型的设备和材料，我们向市场上的第三方供应商采购和采购。

由于我们的采购集中于少数供应商，我们的供应商的运营出现任何中断，我们的供应商未能适应我们不断增长的业务规模，我们的供应安排的任何终止或暂停，合作条款的任何变化，或与这些供应商的合作关系的恶化，都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。我们无法向您保证，我们将能够以商业上合理的条款或及时找到替代供应商。

我们依赖我们的分包商执行我们的部分服务。

我们依赖我们的分包商进行实体建筑及安装工程，包括土建工程、建筑工程、机械工程及电气工程。分包商的成本分别占我们2022财年和2023财年总销售成本的约37.00%和85.75%。因此，我们面临与我们的分包商不履行、延迟履行或业绩不佳相关的风险。如果我们的分包商未能满足客户的期望或交付低于标准的工程，我们在太阳能行业的声誉可能会受到损害。此外，如果我们的分包商造成财产损失、未能达到安全标准或违反规定，我们可能会面临法律和财务责任。虽然我们可能会试图向相关分包商寻求损害赔偿，但我们可能会不时被要求在收到相关承包商的上述损害赔偿之前对我们的客户进行赔偿。如果我们无法向相关分包商寻求损害赔偿或无法从分包商全额或根本无法收回索赔金额，我们可能需要承担索赔的部分或全部费用，这可能反过来对我们的盈利能力和财务业绩产生不利影响。

我们可能会面临项目成本意外增加的情况。

我们在项目招标或谈判时估算我们的项目成本。合同价值的定价基于我们的成本估算和项目调度，这些成本估算和项目调度是根据太阳能光伏设备的价格等假设得出的，这些假设以美元报价或交易，以及成本和劳动力的可用性以及相关机器和设备的价格。因此，我们来自项目的现金流和利润率取决于我们准确估计这些成本和时间表的能力。此类成本和时间表可能受到多种因素的影响，例如马币兑美元贬值、进展慢于预期、项目现场的情况与我们投标合同时的预期存在重大差异、设备、材料和人工成本增加、材料交付和项目融资结束的延迟。

在此类事件中，我们可能会产生成本超支，这将影响我们的现金流和财务业绩。成本的这些变化可能会导致项目的实际毛利与最初估计的不同。因此，某些项目的利润率可能低于预期，如果项目的实际成本超过其估计，则可能产生亏损。

我们的业务和财务表现受到项目执行的影响。

我们必须坚持某些商定的里程碑，以完成我们的项目。我们面临大型太阳能项目和C & I太阳能项目合同中规定的与违约金有关的索赔和/或处罚以及延迟完工的预设处罚的风险。如果实施这些处罚，可能会对我们的财务业绩产生不利影响。可能影响我们项目执行的事件包括材料交付延迟，

工作场所危险、设备和材料损坏、天气状况和重大流行病爆发。截至本招股说明书之日，我们没有经历任何处罚。尽管如此，我们无法保证未来不会因项目延迟完成而受到处罚。

我们依赖于某些批准、注册、许可和执照的保留和采购。

为了经营我们的业务，我们需要获得并持有有效的批准、许可证和执照，例如在马来西亚可持续能源发展局（“SEDA”）、马来西亚能源委员会（“ST”）和马来西亚建筑业发展局（“CIDB”）的注册。请看“业务——审批、登记、许可和许可。”我们必须遵守有关当局施加的限制和条件，以保持这种批准、登记、许可和执照的有效性。如我们未能遵守有关批准、注册、许可和执照的适用要求或任何条件，我们的批准、注册、许可和执照可能会被暂停或取消。在这些批准、登记、许可或执照到期后续期时，也可能出现拖延或拒绝。未能保存或更新所需的批准、注册、许可证或执照可能会导致我们的业务运营暂停或受到限制。我们将无法参与合同招标或履行我们作为EPCC承包商的角色，这将对我们的业务和财务业绩产生不利影响。

此外，我们还计划涉足东南亚国家的水电和沼气厂开发项目。我们计划在2024年第三季度启动这些举措。请参阅“业务—我们的增长战略—为其他类型的Renewable能源提供EPCC服务，例如水电和沼气”。本商业计划的实施以我们在相关国家获得许可和/或许可为准。如果我们无法满足这些监管要求，我们可能无法实施这部分业务战略和计划，这可能会影响我们未来的业务和财务业绩。

我们的业务受到太阳能行业固有风险的影响。

我们的业务受到太阳能行业内部固有风险的影响。太阳能行业受到政府政策、法规、补贴、激励等多种因素的影响。这些因素的变化会导致市场的不确定性，并影响对太阳能光伏系统的需求。例如，政府激励措施的减少或能源政策的变化可能会影响太阳能项目的盈利能力。此外，光伏组件、逆变器、安装材料等太阳能光伏组件的成本可能存在波动。原材料价格波动、供应链中断、制造能力变化会影响太阳能光伏系统的整体成本。这些成本波动会影响项目的经济性和盈利能力。此外，太阳能光伏系统依靠阳光发电。天气模式的变化，包括云量、遮阴和季节变化，会影响太阳能装置的能源输出。较难预测或光照不足的地区的能源产量可能较低，这可能会影响太阳能项目的财务可行性。

上述因素，包括市场条件或情况的变化，可能会影响太阳能光伏项目的财务吸引力，进而可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响。

与使用太阳能光伏系统相比，发电技术的改进可能会产生更具成本效益和更环保的发电方法。

除太阳能外，还有其他环保发电方式，包括利用各种一次能源，如风、浪和电流、太阳能热能和地热能等。目前，马来西亚的可再生能源容量为25%，接近到2025年实现可再生能源在总装机容量组合中所占份额达到31%的国家目标。这种能力主要归功于太阳能和水能。1然而，与使用太阳能光伏板相比，其他发电方法技术的改进可能会使它们更具竞争力。因此，如果与使用太阳能光伏板相比，更倾向于其他发电方式，可能会对我们的业务和财务业绩产生负面影响。

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1马来西亚投资发展局（MIDA）（2023年3月20日）“马来西亚目前的Renewable能源产能水平为25%”，马来西亚https://www.mida.gov.my/mida-news/malaysias-current-renewable-energy-capacity-level-is-25-says-nik-nazmi/#：~：text = Malaysia's % 20current % 20renewable % 20energy % 20（REE，Minister % 20Nik % 20Nazmi % 20Nik % 20Ahmad

我们经营所在的行业竞争激烈，我们可能无法成功地与现有或新的竞争对手竞争，这可能会降低我们的市场份额，并对我们的竞争地位、财务业绩和经营业绩产生不利影响。

马来西亚的太阳能行业竞争激烈且发展迅速，近年来有许多新公司加入竞争，也有少数几家领先公司。预计未来竞争将明显加剧。

我们的竞争对手可能会以不同的商业模式运营，拥有不同的成本结构，最终可能会证明更成功或更能适应新的监管、技术和其他发展。它们可能在未来取得更大的市场接受度和认可度，获得更大的市场份额。也有可能出现潜在的竞争对手，并获得可观的市场份额。如果现有或潜在竞争对手开发或提供的服务比我们提供的服务具有显着的性能、价格、创造性优化或其他优势，我们的业务、运营结果和财务状况将受到负面影响。我们现有和潜在的竞争对手可能比我们享有竞争优势，例如更长的经营历史、更大的品牌认知度、更具竞争力的定价，以及明显更多的资金、技术和营销资源。

如果我们未能成功竞争，我们将面临失去客户的风险，这可能会对我们的财务业绩和业务前景造成不利影响。我们无法向您保证，我们的战略将保持竞争力，或者它们将在未来继续取得成功。日益激烈的竞争可能导致定价压力和我们市场份额的损失，这两种情况都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的业务受到马来西亚政治、社会和经济事件相关风险的影响。

我们的业务受制于马来西亚当前的政治、社会和经济状况。上述情况的任何不利发展都可能损害我们的财务状况和业务前景。风险包括，除其他外，政治领导层变动导致的政治不稳定、经济下滑、战争或内乱风险、宣布国家紧急状态、马来西亚政府政策变化、出台新法规、进出口限制、关税和关税。马来西亚发生这些事件可能会对我们的商业情绪和消费者信心产生不利影响，导致商业和消费者支出和投资减少。这反过来可能会导致我们现有的和潜在的客户推迟、减少或放弃他们参与我们服务的计划。因此，无法保证马来西亚和其他国家的政治、社会和经济事件不会对我们的业务运营和财务业绩产生重大影响，这些事件超出了我们的控制范围。

我们受制于系统性能保修和缺陷责任的索赔风险。

由于我们为大型太阳能项目和C & I项目提供性能保修，我们在接受我们的分包工程后面临系统性能保修索赔的风险，其形式是在缺陷责任期内达到最低性能比率，通常为24个月。见“我们的业务——我们的服务——流程——完成后——保修和缺陷负债。”我们还面临我们的大型太阳能项目和C & I项目的缺陷责任索赔风险。针对我们未能达到最低履约比率或缺陷责任索赔的索赔，可能会对我们的财务业绩产生影响。

如果我们未能有效管理我们的增长或执行我们的战略和未来计划，我们可能无法利用市场机会或满足客户的需求。

我们的业务自成立以来已大幅增长，我们预计其在运营规模和多样性方面将继续增长。例如，我们计划扩大我们的EPC服务，以涵盖其他类型的可再生能源，即水电和沼气。参见“业务—我们的增长战略—为其他类型的Renewable能源提供EPC服务，例如水电和沼气”。这种扩张增加了我们运营的复杂性，并可能对我们的管理、运营和财务资源造成压力。我们必须聘请在水电和沼气方面有专长的有经验的专业人员，或向现有工作人员提供培训和发展机会。如果我们的新员工表现不佳，或者如果我们在招聘、培训、管理和整合合格员工方面不成功，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大损害。

我们未来的运营结果也在很大程度上取决于我们成功执行未来计划的能力。特别是，我们的持续增长可能使我们面临以下额外挑战和限制：

•我们在招聘、培训和留住高技能人才方面面临挑战，包括销售和营销、设计和技术、优化技能以及为我们不断增长的业务提供信息技术等领域；

•我们未来计划的执行将取决于是否有资金支持相关的资本投资和支出；以及

•我们战略的成功执行受制于我们无法控制的因素，例如马来西亚和全球的一般市场状况、经济和政治发展。

所有这些努力都涉及风险，将需要大量的管理、财务和人力资源。我们无法向您保证，我们将能够有效地管理我们的增长或成功地实施我们的战略。此外，我们无法保证根据我们未来计划拟由本公司作出的投资将会成功并产生预期回报。如果我们不能有效地管理我们的增长或执行我们的战略，或者根本不能管理，我们的业务、运营结果和前景可能会受到重大不利影响。

新冠疫情已经影响并可能继续影响全球经济整体和我们经营所在的市场。

新冠疫情导致政府实施了旨在控制病毒传播的重大措施，包括封锁、关闭、隔离和旅行禁令。具体而言，为应对新冠肺炎大流行及其传播，马来西亚政府在不同阶段实施了间歇性封锁，例如（i）实施全面行动管制令（“MCO”），根据该命令，马来西亚境内的隔离、旅行限制以及暂时关闭商店和设施成为强制性措施；（ii）将MCO放宽为有条件的行动管制令（“CMCO”），根据该命令，大多数商业部门被允许在马来西亚政府规定的严格规则和标准运营程序下运营；以及（iii）进一步放宽将CMCO为恢复行动管制令。2021年1月12日，由于新冠病例死灰复燃，马来西亚政府宣布全国进入紧急状态，以抗击新冠肺炎。2021年3月5日，该国大部分地区的封锁措施放宽至CMCO，然而，该国的新冠肺炎病例继续上升。2021年5月12日，马来西亚政府在全国范围内重新实施全面封锁令，直至2021年10月11日。

过去两个财年，新冠疫情对我们业务和运营的影响微乎其微。作为马来西亚必不可少的服务提供商，我们的行业被允许在大流行封锁期间继续运营。因此，自2021年成立以来，我们的业务运营并未受到重大影响。然而，前景及经营成果将取决于未来发展，这些发展具有高度不确定性，截至本招股章程日期无法预测。新冠疫情大流行对我们未来业务的影响将取决于我们无法准确预测的一系列因素，包括大流行的持续时间和范围、新冠疫情病例数量激增的重演、受影响的地理区域、大流行对经济活动的影响以及各国政府采取的措施的性质和严重性，包括限制旅行、要求避免大型集会以及要求自行隔离或就地避难的命令。新冠疫情还可能限制客户、供应商和商业伙伴的履约能力。即使在新冠疫情大流行消退之后，由于新冠疫情对全球经济的影响，包括已经发生或将来可能发生的对太阳能行业增长产生影响的任何经济衰退，我们的业务可能会继续受到不利影响。

我们的业务在地理上集中，这使我们面临来自当地或区域条件变化的更大风险。

我们目前的所有业务都位于马来西亚。由于这种地理集中，我们的财务状况和经营业绩受到马来西亚总体经济和其他条件变化的更大风险，而不是地理上更加多元化的竞争对手的经营。这些风险包括：

•经济状况和失业率的变化；

•法律法规变化；

•竞争环境的变化；以及

•不利的天气条件和自然灾害。

由于我们业务的地域集中，与其他国家相比，如果马来西亚受到任何此类不利条件的更严重影响，我们将面临对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生负面影响的更大风险。

我们可能无法在国际上扩展和经营我们的业务，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们计划在未来两年内扩展我们在东南亚其他国家的业务，例如新加坡、印尼和菲律宾。我们计划在2024年第三季度或2025年在新加坡、印度尼西亚和菲律宾建立我们的业务。详见“业务——我们的增长战略——将我们的业务从马来西亚扩展到东南亚地区的其他国家”。我们在这些市场的业务进入和运营可能会导致我们受到马来西亚以外的意外、不可控制和快速变化的事件和情况的影响。随着我们未来国际业务的发展，我们可能需要在我们将推出服务或以其他方式具有重要影响力的国家招聘和雇用新产品开发、销售、营销和支持人员。进入新的国际市场通常需要建立新的营销渠道。我们继续向国际市场扩张的能力涉及各种风险，包括我们对这种扩张将实现的回报水平的预期可能不会在不久的将来实现，或者永远不会实现，以及在我们不熟悉的市场中竞争可能比预期的更加困难。如果我们在一个新的市场上没有我们预期的那么成功，我们可能无法实现我们的初始投资的充分回报，我们的经营业绩可能会受到影响。

我们的国际业务也可能因国外业务固有的其他风险而失败，包括：

•多样、陌生、不明确、不断变化的法律法规限制，包括适用于太阳能行业的不同法律法规标准；

•东南亚其他国家遵守多项且可能相互冲突的法规；

•在人员配置和管理国外业务方面遇到困难；

•收款周期更长；

•适当遵守当地税法，这可能很复杂，并可能导致意想不到的不利税收后果；

•新冠疫情导致的感染局部传播，包括任何经济衰退和其他不利影响；

•通过外国法律制度执行协议的困难；

•货币汇率波动可能影响服务需求，并可能对我们在以当地货币支付服务的外国市场提供的服务的马币盈利能力产生不利影响；

•提供我们服务的国家的总体经济、卫生和政治状况发生变化；

•战争行为造成的破坏；

•潜在的劳工罢工、停工、工作放缓和停工；以及

•特定国际市场上不同的消费者偏好和要求。

我们目前和任何未来的国际扩张计划都需要管理层的关注和资源，可能不会成功。我们可能会发现，继续进行国际扩张是不可能的或代价过高，或者我们这样做的尝试可能不成功，我们的经营业绩可能会受到不利影响。

第三方可能会声称我们侵犯了他们的专有知识产权，这可能会导致我们产生大量法律费用并阻止我们推广我们的服务。

我们无法确定我们的运营或我们业务的任何方面不会或不会侵犯或以其他方式侵犯第三方持有的商标、专利、版权、专有技术或其他知识产权。我们可能会在未来不时受到与侵犯知识产权有关的法律诉讼和索赔

他人产权。我们可能会受到指控，称我们侵犯了第三方（包括我们的竞争对手）的商标、版权、专利和其他知识产权，或者我们参与了不公平的贸易行为。此外，可能有第三方商标、专利、版权、专有技术或其他知识产权被我们的产品、服务或我们业务的其他方面侵犯而我们并不知情。此类知识产权的持有人可能会寻求在不同的司法管辖区对我们强制执行此类知识产权。

如果对我们提出任何第三方侵权索赔，我们可能会被迫从我们的业务和运营中转移管理层的时间和注意力以及其他资源来抗辩这些索赔，无论其是非曲直如何。此外，知识产权法律的适用和解释以及授予商标、专利、版权、专有技术或其他知识产权的程序和标准正在演变，可能具有不确定性，我们无法向您保证法院或监管机构会同意我们的分析。此类索赔，即使不会导致责任，也可能会损害我们的声誉。如果我们被发现侵犯了他人的知识产权，我们可能会为我们的侵权活动承担责任或可能被禁止使用此类知识产权，我们可能会产生许可费或被迫开发我们自己的替代品。因此，我们的业务和财务表现可能会受到重大不利影响。

如果我们未能吸引、招聘或留住我们的关键人员，包括我们的执行官、高级管理层和关键员工，我们的持续运营和增长可能会受到影响。

我们的成功也在很大程度上取决于我们关键人员的努力，包括我们的执行官、高级管理层，以及在太阳能行业有宝贵经验、知识和人脉的其他关键员工。我们的董事兼首席执行官Lee Seng Chi先生在太阳能行业拥有超过11年的经验，在2021年创立方正能源之前曾在多家工程公司担任高级领导职务。无法保证这些关键人员不会终止与我们的雇佣关系。我们没有为我们的任何高级管理团队携带关键人物保险。我们任何关键人员的损失都可能对我们正在进行的行动造成不利影响。我们的成功还将取决于我们吸引和留住合格人员的能力，以管理我们现有的业务以及我们未来的增长。我们可能无法成功吸引、招聘或留住关键人员，这可能会对我们的增长产生不利影响。

未来的收购可能会对我们管理业务的能力产生不利影响。

我们可能会收购与我们的太阳能光伏安装业务互补的业务、技术、服务或产品。未来的收购可能会使我们面临潜在风险，包括与新业务、服务和人员的整合相关的风险、不可预见的或隐藏的负债、我们现有业务和技术的资源被转移、我们可能无法产生足够的收入来抵消新的成本、收购的费用，或者由于我们整合新业务而导致与员工和客户双方关系的潜在损失或损害。

上述任何潜在风险都可能对我们管理业务、收入和净收入的能力产生重大不利影响。我们可能需要筹集额外的债务融资或出售额外的股本证券来进行此类收购。如果需要，我们公司筹集额外的债务资金将导致偿债义务增加，并可能导致额外的经营和融资契约，或对其资产的留置权，这将限制其经营。出售额外股本证券可能会导致对我们股东的额外稀释。

我们可能会不时受到索赔、争议、诉讼和法律诉讼的影响，这可能会对我们的业务、前景、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们可能会不时受到或卷入各种索赔、争议、诉讼和法律诉讼。然而，索赔和诉讼威胁具有内在的不确定性，我们不确定这些索赔是否会发展成诉讼。诉讼，或任何类型的法律程序，可能会导致我们公司产生辩护费用，利用我们很大一部分资源，并转移管理层对我们日常运营的时间和注意力，其中任何一项都可能损害我们的业务。任何针对我们公司的和解或判决都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，有关针对我们公司的索赔或判决的负面宣传可能会损害我们的声誉，并可能对我们造成重大不利影响。

我们可能成为第三方的指控、骚扰或其他有害行为的对象，这可能会损害我们的声誉并导致我们失去市场份额。

我们可能会受到第三方或据称是前雇员的指控、负面的互联网帖子，以及其他关于我们的业务、运营和员工薪酬的负面公开曝光。我们还可能成为第三方或心怀不满的前任或现任员工骚扰或其他有害行为的目标。此类行为可能包括向监管机构、媒体或其他组织投诉、匿名或以其他方式投诉。由于此类第三方行为，我们可能会受到政府或监管机构的调查或其他诉讼，并且可能需要花费大量时间并产生大量成本来处理此类第三方行为，并且无法保证我们将能够在合理的时间内或根本无法最终反驳每一项指控。此外，任何人可能以匿名方式在互联网上发布直接或间接针对我们公司的指控，包括社交媒体平台。任何关于我们公司或我们管理层的负面宣传都可以迅速广泛传播。社交媒体平台和设备会立即发布其用户帖子的内容，通常不会对发布内容的准确性进行过滤或检查。发布的信息可能不准确，对我们公司不利，并可能损害我们的声誉、业务或前景。伤害可能是立竿见影的，而不会给我们提供补救或纠正的机会。我们的声誉可能会因公开传播有关我们的业务和运营的负面和潜在虚假信息而受到负面影响，这反过来可能导致我们失去市场份额，

我们目前的保单可能无法为所有索赔提供足够的保障水平，我们可能会蒙受我们的保险未涵盖的损失。

我们相信，我们维持的保险范围是我们这种规模和类型的企业的惯常做法。然而，我们可能无法为某些类型的损失或索赔投保，或者这类保险的费用可能令人望而却步。未投保的损失或索赔，如果发生，可能会对我们的声誉、业务、经营业绩、财务状况或前景产生重大不利影响。

我们的大型太阳能项目依赖于我们与项目获奖者的关系。

对于我们的大多数大型太阳能项目，我们通常充当项目授予者的承包商。项目授予者是服务提供商或主承包商，他们从项目所有者那里获得太阳能项目投标，然后将工作分包给分包商。如果太阳能项目业主决定终止与已将工作分包给我们的项目授予者的合同，则可能导致我们与项目授予者的合同终止。此类终止可能是由于各种因素引起的，包括项目优先事项的变化、财务限制或不可预见的情况，并可能对我们的财务状况、经营业绩和整体业务前景产生重大不利影响。

此外，项目授予者或项目授予者遗漏或终止合同工程的任何部分，存在为方便而终止合同的风险。我们的合同终止或主承包商遗漏具体合同工程可能会导致财务后果、潜在的项目延误，并对我们的业务表现产生不利影响。此外，我们与项目授予方关系的任何中断，包括但不限于纠纷、财务不稳定或战略方向的变化，都可能影响我们获得合同和执行EPCC服务的能力。

由于马来西亚法律法规的变化，我们受到工作变化的影响。

我们在马来西亚的业务受制于监管环境。马来西亚的监管格局可能会发生变化。法律、法规或政府政策的变更可能会影响我们项目的各个方面，包括许可要求、环境标准、安全协议和其他合规措施。此类变化可能需要对正在进行的项目进行修改，可能导致延迟、成本增加或项目范围调整。

此外，我们的合同协议通常是基于现有法律框架构建的。法律的变化可能会引发合同条款、规格或要求的变化，可能会导致与项目业主、分包商或其他利益相关者的谈判。这种变化可能会产生财务影响，并可能要求我们调整我们的项目执行策略。

我们面临与贷款和融资安排相关的风险。

在我们的日常业务过程中，我们与金融机构签订贷款和融资协议，以支持我们的运营和增长计划。这些安排对于维持流动性和为我们的活动提供资金至关重要；然而，它们使公司面临几个重大风险，包括利率波动，

契约合规要求、流动性约束、再融资不确定性、信用评级脆弱性、监管和法律风险、外汇风险、发生违约时应收款的所有权转移。此类风险的发生可能导致此类协议被终止或对公司不利，这可能对我们的财务状况或前景产生重大不利影响。

与本次发行及交易市场相关的风险

本次发行完成后，股份所有权仍将集中在我们的最大股东Reservoir Link Energy Bhd.和管理层手中，他们将继续能够对我们行使直接或间接的控制性影响。

我们预计，假设承销商不行使超额配股权，我们的董事和最大股东Reservoir Link Energy Bhd.将共同实益拥有我们在本次发行完成后已发行和流通的普通股的约73.29%，或假设承销商全额行使其超额配股权，在每种情况下，不包括在行使代表的认股权证时可发行的股份，则为71.83%。Reservoir Link Energy Bhd.由其董事会控制。因此，这些股东共同行动，将对所有需要我们股东批准的事项具有重大影响力，包括董事的任命和罢免以及某些重大公司交易的批准。即使其他股东，包括在此次发行中购买普通股的股东反对，也可能会采取公司行动。这种所有权集中还可能产生延迟或阻止其他股东可能认为有益的我们公司控制权变更的效果。

在本次发行之前，我们的普通股没有公开市场，您可能无法以或高于您支付的价格转售我们的普通股，或者根本无法转售。

在此次发行之前，我们的普通股没有公开市场。我们计划让我们的普通股在纳斯达克资本市场上市。然而，我们普通股的活跃公开市场在发售后可能不会发展或持续，在这种情况下，我们普通股的市场价格和流动性将受到重大不利影响。

我们普通股的首次公开发行价格可能并不代表交易市场的价格，这种市场价格可能会波动。

我们普通股的首次公开发行价格将由我们与承销商协商确定，可能与我们的收益、账面价值或任何其他价值指标没有直接关系。我们无法向您保证，我们普通股的市场价格不会大幅低于首次公开发行的价格。美国和其他国家的金融市场在过去几年经历了显著的价格和数量波动。我们普通股价格的波动可能是由我们无法控制的因素造成的，可能与我们的经营业绩变化无关或不成比例。

某些近期首次公开发行的公众持股量与我们预期的公众持股量相当的公司经历了极端波动，这似乎与各自公司的基本业绩无关。我们可能会经历类似的波动，这可能会使潜在投资者难以评估我们普通股的价值。

除了上述“——我们普通股的首次公开发行价格可能并不代表交易市场的价格，并且此类市场价格可能会波动。”中提到的风险之外，我们的普通股可能会受到极端波动的影响，这似乎与我们业务的基本表现无关。近期，具有可比的公众持股量和首次公开发行规模的公司经历了股价极端上涨、随后价格快速下跌的事例，而这种股价波动似乎与各自公司的基础表现无关。尽管这种波动的具体原因尚不清楚，但我们预期的公众持股量可能会放大少数股东采取的行动对我们普通股价格的影响，这可能会导致我们的股价偏离更能反映我们业务基本业绩的价格，可能会显着偏离。如果我们的普通股经历似乎与我们的实际或预期经营业绩和财务状况或前景无关的上涨和下跌，潜在投资者可能难以评估我们普通股快速变化的价值。此外，如果我们的普通股价格在此次发行后下跌，或者如果这些投资者在任何价格下跌之前购买我们的普通股，我们普通股的投资者可能会遭受重大损失。

我们普通股的持有者也可能无法轻易清算其投资，或可能因交易量低而被迫以低迷的价格出售。广泛的市场波动和一般的经济和政治状况也可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。由于这种波动，投资者在投资我们的普通股时可能会蒙受损失。此外，潜在的极端波动可能会使公众投资者对我们股票的价值感到困惑，扭曲市场对我们股价以及我们公司财务业绩和公众形象的看法，并对我们普通股的长期流动性产生负面影响，无论我们的实际或预期经营业绩如何。如果我们遇到这种波动，包括任何看似与我们的实际或预期经营业绩和财务状况或前景无关的快速股价上涨和下跌，这可能会使潜在投资者难以评估我们普通股快速变化的价值并理解其价值。

购买的普通股有形账面净值将立即大幅稀释，如果承销商不行使超额配股权，则立即稀释每股3.88美元，如果承销商全额行使超额配股权，则立即稀释每股3.80美元，假设首次公开发行价格为4.5美元。

我们普通股的首次公开发行价格大幅高于（经调整）我们普通股每股有形账面净值。因此，当您在此次发行中购买我们的普通股时，在发行完成后，如果承销商不行使超额配股权，您将立即产生每股3.88美元的稀释，如果承销商全额行使超额配股权，您将产生3.80美元的稀释，假设首次公开发行价格为4.50美元，这是本招股说明书封面所示首次公开发行价格估计范围的中点。见“稀释”。

如果我们未能实施和维持有效的内部控制系统或未能纠正我们对财务报告的内部控制中已发现的重大缺陷，我们可能无法履行我们的报告义务或无法准确报告我们的经营业绩或防止欺诈，投资者信心和我们普通股的市场价格可能会受到重大不利影响。

在此次发行之前，我们一直是一家私营公司，拥有有限的会计人员和其他资源，可用于解决我们的内部控制和程序问题。我们的独立注册会计师事务所没有对我们的财务报告内部控制进行审计。然而，在编制截至2022和2023财年的合并财务报表时，我们和我们的独立注册会计师事务所发现了我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷（如上市公司会计监督委员会制定的标准所定义），以及其他控制缺陷。查明的重大弱点包括：（一）缺乏对国际财务报告准则和SEC报告和合规要求有适当了解的会计人员和资源；（二）缺乏独立董事和审计委员会。在查明实质性弱点和控制缺陷后，我们计划继续采取补救措施，包括（i）聘用更多具有相关国际财务报告准则和SEC报告经验和资格的合格会计人员，以加强财务报告职能，并建立财务和系统控制框架；（ii）为我们的会计和财务报告人员实施定期和持续的国际财务报告准则会计和财务报告培训计划；（iii）聘请外部咨询公司协助我们评估萨班斯-奥克斯利法案的合规要求和改善整体内部控制；（iv）任命独立董事，成立审计委员会，加强公司治理。然而，这些措施的实施可能无法充分解决我们在财务报告内部控制方面的重大弱点。我们未能纠正重大弱点或未能发现和解决任何其他重大弱点或控制缺陷，可能导致我们的财务报表不准确，也可能损害我们及时遵守适用的财务报告要求和相关监管文件的能力。因此，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景，以及我们普通股的交易价格，可能会受到重大不利影响。此外，对财务报告的内部控制不力严重阻碍了我们防止欺诈的能力。

此次发行完成后，我们将成为一家受2002年《萨班斯-奥克斯利法案》约束的美国上市公司。2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404节将要求我们在表格20-F的年度报告中包括管理层关于我们对财务报告的内部控制的报告，从我们截至2025年12月31日的财政年度的年度报告开始。此外，一旦我们不再是“新兴成长型公司”，正如《就业法》所定义的那样，我们的独立注册公共会计师事务所必须证明并报告我们对财务报告的内部控制的有效性。我们的管理层可能会得出结论，我们对财务报告的内部控制是无效的。此外，即使我们的管理层得出结论，我们的内部控制

财务报告是否有效，我们的独立注册会计师事务所在进行自己的独立测试后，如果对我们的内部控制或我们的控制的记录、设计、操作或审查水平不满意，或者对相关要求的解释与我们不同，可能会出具合格的报告。此外，在我们成为一家上市公司后，我们的报告义务可能会在可预见的未来对我们的管理、运营以及财务资源和系统造成重大压力。我们可能无法及时完成我们的评估测试和任何必要的补救措施。

作为一家上市公司，我们将产生大量增加的成本。

本次发行完成后，我们将作为一家上市公司产生重大的法律、会计和其他费用，而我们作为一家私营公司并未产生这些费用。2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》以及随后由SEC和纳斯达克实施的规则，对上市公司的公司治理实践提出了各种要求。

遵守这些规章制度增加了我们的法律和财务合规成本，并使一些企业活动更加耗时和昂贵。我们将在获得董事和高级职员责任保险方面产生额外费用。此外，我们产生了与我们的上市公司报告要求相关的额外费用。我们也可能更难找到合格的人在我们的董事会任职或担任执行官。

我们是一家“新兴成长型公司”，根据《就业法》的定义，在（1）本次发行完成五周年之后的财政年度的最后一天（a），（b）我们的年度总收入至少为12.35亿美元，或（c）我们被视为大型加速申报人，这意味着截至我们最近完成的第二财政季度的最后一个工作日，非关联公司持有的我们的普通股的市值超过7亿美元，以较早者为准，（2）我们在前三年期间发行超过10亿美元不可转换债券的日期。新兴成长型公司可能会利用特定的减少报告和其他通常适用于上市公司的要求。这些规定包括在评估新兴成长型公司的财务报告内部控制时豁免第404条下的审计师证明要求，以及允许延迟采用新的或修订的会计准则，直到这些准则适用于私营公司。

在我们不再是一家“新兴成长型公司”之后，或者直到我们完成首次公开募股后的五年（以较早者为准），我们预计将产生大量额外费用，并投入大量管理努力，以确保符合第404节和SEC其他规则和规定的要求。例如，作为一家上市公司，我们被要求增加独立董事人数，并采取有关内部控制和披露控制及程序的政策。

我们目前正在评估和监测有关这些规则和规定的发展，我们无法以任何程度的确定性预测或估计我们可能产生的额外成本的金额或此类成本的时间。

未来大量出售我们的普通股或预期未来在公开市场出售我们的普通股可能会导致我们的普通股价格下跌。

在此次发行后在公开市场上大量出售我们的普通股，或认为这些出售可能发生，可能会导致我们普通股的市场价格下跌。合共15,700，000股普通股在本次发行完成前已发行，如承销商未行使超额配股权，则18,200，000股普通股将在本次发行完成后立即发行在外，如承销商全额行使超额配股权，则18,575，000股普通股将在本次发行完成后立即发行在外。向市场出售这些股票可能会导致我们普通股的市场价格下降。

我们不打算在可预见的未来派发股息。

我们目前打算保留任何未来收益，为我们业务的运营和扩张提供资金，我们预计在可预见的未来不会宣布或支付任何股息。因此，只有当我们普通股的市场价格上涨时，您才可能获得投资于我们普通股的回报。

如果证券或行业分析师不发布关于我们业务的研究或报告，或者如果他们发布关于我们普通股的负面报告，我们普通股的价格和交易量可能会下降。

我们普通股的任何交易市场可能部分取决于行业或证券分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。我们对这些分析师没有任何控制权。如果一位或多位覆盖我们的分析师下调我们的评级，我们普通股的价格可能会下跌。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们公司的报道或未能定期发布关于我们的报告，我们可能会在金融市场上失去知名度，这可能会导致我们普通股的价格和交易量下降。

无论我们的经营业绩如何，我们普通股的市场价格可能会波动或下降，您可能无法以或高于首次公开发行价格转售您的股票。

我们普通股的首次公开发行价格将由承销商与我们协商确定，可能与我们首次公开发行后普通股的市场价格不同。如果您在我们的首次公开发行中购买我们的普通股，您可能无法以或高于首次公开发行价格转售这些股票。我们无法向您保证，我们普通股的首次公开发行价格，或我们首次公开发行后的市场价格，将等于或超过我们股票在首次公开发行之前不时发生的私下协商交易中的价格。我们普通股的市场价格可能会因众多因素而大幅波动，其中许多因素超出我们的控制范围，包括：

•我们的收入和其他经营业绩的实际或预期波动；

•我们可能向公众提供的财务预测，这些预测的任何变化或我们未能达到这些预测；

•发起或维持对我们覆盖的证券分析师的行为，跟踪我们公司的任何证券分析师对财务估计的变化，或我们未能达到这些估计或投资者的期望；

•我们或我们的竞争对手宣布重要产品或功能、技术创新、收购、战略合作伙伴关系、合资企业或资本承诺；

•整体股票市场的价格和数量波动，包括作为整体经济趋势的结果；

•对我们构成威胁或提起的诉讼；和

•其他事件或因素，包括战争或恐怖主义事件导致的事件或因素，或对这些事件的反应。

此外，股票市场出现极端的价量波动，影响并持续影响多家公司权益类证券的市场价格。许多公司的股价波动的方式与这些公司的经营业绩无关或不成比例。过去，股东曾在市场波动时期后提起证券集体诉讼。如果我们卷入证券诉讼，可能会使我们承担大量成本，转移资源和管理层对我们业务的注意力，并对我们的业务产生不利影响。

我们的管理层拥有广泛的酌情权来决定如何使用此次发行中筹集的资金，并可能以可能不会提高我们的经营业绩或普通股价格的方式使用这些资金。

我们预计，我们将把此次发行所得款项净额的约30%用于向东南亚其他国家的扩张，30%用于一般营运资金，30%用于业务扩张，包括为其他类型的可再生能源提供EPCC服务，例如水电和沼气，10%用于并购，以增强可再生能源行业内的业务协同效应和市场份额。见“所得款项用途”。我们的管理层将对此次发行所得款项净额的用途拥有重大酌处权，并可能以可能不会改善我们的经营业绩或提高我们普通股的市场价格的方式使用所得款项。

如果我们不再符合外国私人发行人的资格，我们将被要求完全遵守适用于美国国内发行人的《交易法》的报告要求，我们将产生大量额外的法律、会计和其他费用，而我们作为外国私人发行人不会产生这些费用。

我们预计，在此次发行完成后，将有资格成为外国私人发行人。作为一家外国私人发行人，我们将不受《交易法》规定代理声明的提供和内容的规则的约束，我们的高级职员、董事和主要股东将不受《交易法》第16条中包含的报告和短期利润回收条款的约束。此外，根据《交易法》，我们将不会像美国国内发行人那样频繁或迅速地向SEC提交定期报告和财务报表，我们也不会被要求在定期报告中披露美国国内发行人被要求披露的所有信息。虽然我们目前预计在本次发行完成后立即有资格成为外国私人发行人，但我们可能会在未来停止作为外国私人发行人的资格，在这种情况下，我们将产生可能对我们的经营业绩产生重大不利影响的大量额外费用。

由于我们是一家外国私人发行人，并且不受国家证券交易所制定的适用于美国发行人的某些公司治理标准的约束，因此与我们是国内发行人时相比，您得到的保护更少。

纳斯达克规则要求上市公司，除其他外，其大多数董事会成员必须是独立的。然而，作为外国私人发行人，我们是被允许的，我们可能会遵循母国惯例来代替上述要求，或者我们可能会选择在上市一年内遵守上述要求。我们母国英属维尔京群岛的公司治理实践并不要求我们的董事会大多数成员由独立董事组成。因此，尽管董事的行为必须符合公司的最佳利益，但行使独立判断的董事会成员可能会减少，董事会对我们公司管理层的监督水平可能会因此下降。此外，纳斯达克规则还要求美国境内发行人设立薪酬委员会、完全由独立董事组成的提名/公司治理委员会以及至少由三名成员组成的审计委员会。我们作为外国私人发行人，不受这些要求的约束。纳斯达克规则可能要求股东批准某些公司事项，例如要求股东有机会就所有股权补偿计划和对这些计划的重大修订、某些普通股发行进行投票。我们打算在确定此类事项是否需要股东批准时遵守纳斯达克规则的要求，并任命一个提名和公司治理委员会。但是，我们可能会考虑遵循母国惯例，以代替纳斯达克规则下关于某些公司治理标准的要求，因为这些标准对投资者的保护可能较少。

如果我们不能继续满足上市要求和纳斯达克资本市场的其他规则，我们的证券可能会被摘牌，这可能会对我们证券的价格和您出售它们的能力产生负面影响。

我们计划在此次发行完成后，让我们的普通股在纳斯达克资本市场上市。我们的普通股有资格在全国性证券交易所上市，这是本次发行结束的一个条件。在此次发行之后，为了维持我们在纳斯达克资本市场的上市，我们将被要求遵守纳斯达克资本市场的某些规则，包括有关最低股东权益、最低股价、公众持有股票的最低市值以及各种额外要求的规则。即使我们最初满足了纳斯达克资本市场的上市要求和其他适用规则，我们也可能无法继续满足这些要求和适用规则。如果我们无法满足维持上市的纳斯达克资本市场标准，我们的证券可能会被退市。

如果随后我们的证券在纳斯达克资本市场退市，我们可能会面临重大后果，包括：

•我们证券的市场报价有限；

•我们证券的流动性减少；

•确定我们的普通股是“仙股”，这将要求交易我们普通股的经纪人遵守更严格的规则，并可能导致我们普通股的二级交易市场交易活动水平降低；

•新闻和分析师报道量有限；以及

•未来发行额外证券或获得额外融资的能力下降。

我们章程中的反收购条款可能会阻止、延迟或阻止控制权的变更。

我们公司章程的某些条款可能会阻止、延迟或阻止股东可能认为有利的我们公司或管理层控制权的变更，其中包括（其中包括）以下内容：

•授权我们的董事会发行具有优先、递延或其他特殊权利或限制的股票而无需我们的股东进一步投票或采取行动的规定；和

•限制我们的股东召集股东大会的能力的条款。

此外，根据英属维尔京群岛的法律，我们的董事只能出于他们认为善意符合我们公司最佳利益和适当目的的目的，行使根据我们的公司章程授予他们的权利和权力。

我们公司章程中的专属管辖权条款可能会限制我们的股东就与我们或我们的董事、高级职员或雇员的纠纷获得有利的司法论坛的能力。

我们的条款规定，在适用法律允许的最大范围内，除非我们的董事会书面同意选择替代法院，否则英属维尔京群岛的法院将拥有专属管辖权，以审理和裁定：

•（i）由我们的备忘录和/或条款引起或与之相关的任何争议、诉讼、诉讼、程序、争议或任何类型的索赔，包括但不限于抵销和反索赔索赔以及由以下原因引起或与之相关的任何争议、诉讼、诉讼、诉讼、程序、争议或任何类型的索赔：（x）我们的备忘录和/或条款的创建、有效性、效力、解释、履行或不履行或由其建立的法律关系；或（y）由我们的备忘录和/或条款引起或与之相关的任何非合同义务；或

•（ii）因《英属维尔京群岛法案》、《破产法》、英属维尔京群岛的任何其他法规、规则或普通法而产生或与之相关的任何争议、诉讼、诉讼（包括但不限于代表或以我们的名义提起的任何派生诉讼或程序，或提出派生诉讼的任何许可申请）、诉讼、争议或与我们、我们的董事会、高级职员、管理层或股东有关或相关的任何类型的索赔，影响我们与我们的股东之间的任何关系，和/或我们的董事和高级职员（或他们中的任何一位）或由此确立的任何权利和义务（包括但不限于《英属维尔京群岛法案》第六部分和第XI部分的第3部分以及《破产法》第162（1）（b）节，以及公司任何董事、高级职员或股东对公司或公司股东所承担的信托或其他义务）。

在适用法律允许的最大范围内，除非我们的董事会书面同意选择替代法院，否则美利坚合众国联邦地区法院将是解决任何声称根据《证券法》或《交易法》产生的诉讼因由的投诉的唯一法院。尽管有上述情况，我们注意到，我们的普通股持有人不能放弃遵守联邦证券法及其下的规则和条例。《交易法》第27条对为执行《交易法》或其下的规则和条例产生的任何义务或责任而提起的所有诉讼建立了专属的联邦管辖权，《证券法》第22条对为执行《证券法》或其下的规则和条例产生的任何义务或责任而提起的所有诉讼建立了联邦和州法院的并行管辖权。因此，专属管辖权条款不会排除或收缩根据《证券法》或《交易法》或根据其颁布的相应规则和条例提起的诉讼的专属联邦或并行管辖权的范围。

尽管我们认为这一规定使我们受益，因为它提供了在其适用的诉讼类型中适用BVI法律的一致性，但该规定可能会给股东在进行此类索赔时带来额外的诉讼费用，特别是在股东不居住在英属维尔京群岛或其附近的情况下。此外，该条款可能会限制我们的股东就与我们或我们的董事、高级职员或员工之间的纠纷向司法机构提出他们认为有利的索赔的能力，这可能会阻碍提起此类诉讼。英属维尔京群岛的法院也可能达成与其他法院不同的判决或结果，包括考虑诉讼的股东可能位于或将以其他方式选择提起诉讼的法院，而此类判决可能比我们的股东或多或少对我们有利。或者，如果法院要找到

我们的条款中包含的专属管辖权条款在一项诉讼中不适用或不可执行，我们可能会产生与在其他司法管辖区解决此类诉讼相关的额外费用，这可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。

我们的董事会可能会在某些情况下拒绝登记普通股的转让。

我们的董事会可全权酌情拒绝登记任何未缴足或我们拥有留置权的普通股的任何转让。我们的董事亦可拒绝登记任何普通股的任何转让，除非（i）向我们提交转让文书，并附有与其有关的股份的证明书，以及我们的董事会为显示转让人作出转让的权利而合理要求的其他证据；（ii）转让文书仅就一类股份；（iii）如转让予共同持有人，将向其转让该股份的共同持有人数目不超过四名；（iv）所转让的股份不存在任何有利于我们的留置权；或（vi）就该等股份向我们支付由纳斯达克资本市场厘定须支付的最高金额的费用，或由我们的董事会不时要求的较少金额的费用。在纳斯达克资本市场上市的普通股，如果转让是按照适用于在纳斯达克上市的股票的法律、规则、程序和其他要求（包括但不限于适用的纳斯达克上市规则）进行的，我们的董事可以酌情决定是否转让，而无需书面转让文书。股份转让仅在受让方名称被记入股东名册后方为有效。

我司董事拒绝办理转让登记的，应当自递交转让文书之日起三个月内，分别向转让人和受让方发送拒绝登记通知。经在一份或多于一份报章刊登广告或以电子方式发出通知后，转让登记可在本局董事会不时决定的时间及期间内，于14日起暂停进行，并关闭登记册，但在任何一年内不得暂停办理转让登记或关闭登记册超过30天。

然而，这不太可能影响投资者在公开发行中购买的普通股的市场交易。一旦普通股上市，该等普通股的法定所有权和该等普通股在公司股东名册中的登记详情将保留在存托信托公司。有关这些普通股的所有市场交易随后将在不需要董事进行任何形式登记的情况下进行，因为市场交易将全部通过存托信托公司系统进行。

因为我们是一家“新兴成长型公司”，我们可能不会受到其他上市公司的要求，这可能会影响投资者对我们和我们普通股的信心。

只要我们仍然是《就业法案》中定义的“新兴成长型公司”，我们就会选择利用适用于其他非“新兴成长型公司”的上市公司的各种报告要求的某些豁免，包括不被要求遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的审计师证明要求，在我们的定期报告和代理声明中减少有关高管薪酬的披露义务，以及豁免股东批准任何先前未批准的金降落伞付款的要求。由于这些减少的监管要求，我们的股东将没有信息或权利可供更成熟公司的股东使用。如果一些投资者因此发现我们的普通股吸引力下降，我们的普通股的交易市场可能会变得不那么活跃，我们的股价可能会更加波动。见“我们成为‘新兴成长型公司’的意义。”

你可能很难对我们执行判决。

我们是根据英属维尔京群岛法律注册成立的商业股份有限公司。目前，我们所有的业务都在马来西亚进行，我们几乎所有的资产现在和将来都位于美国境外。此外，我们几乎所有的官员和董事都是美国以外国家的国民和居民，他们的资产几乎全部位于美国境外。因此，如果您认为我们侵犯了您在美国的权利，无论是根据美国联邦或州证券法或其他方式，或者如果您

向我们索赔。即使你们成功地提起了这类诉讼，英属维尔京群岛和马来西亚的法律也可能不允许你们对我们的资产或我们的董事和高级管理人员的资产执行判决。参见“民事责任的可执行性”。

英属维尔京群岛的法律可能不会向我们的股东提供与向在美国注册成立的公司的股东提供的利益相当的利益。

我们的公司事务受我们的公司章程、英属维尔京群岛法案和英属维尔京群岛普通法管辖。根据英属维尔京群岛法律，股东对我们的董事采取行动的权利、少数股东的行动以及我们的董事对我们的信托责任在很大程度上受英属维尔京群岛普通法管辖。英属维尔京群岛的普通法部分源自英属维尔京群岛相对有限的司法判例和英国普通法。例如，根据在名为Foss v. Harbottle的英国案件中确立的规则，法院一般会在少数股东的坚持下拒绝干预公司的管理，这些股东对多数人或董事会对公司事务的处理表示不满，但有一些有限的例外情况。枢密院（这是英属维尔京群岛等英国海外领土的最终上诉法院）的裁决对英属维尔京群岛的法院具有约束力。英国法院的裁决，特别是最高法院和上诉法院的裁决通常具有说服力，但在英属维尔京群岛的法院没有约束力。其他英联邦司法管辖区法院的判决同样具有说服力，但没有约束力。根据英属维尔京群岛法律，我们的股东的权利和我们的董事的信托责任并没有像美国的法规或司法判例那样明确确立。特别是，英属维尔京群岛的证券法体系相对于美国较不发达。因此，面对我们的管理层、董事或控股股东的行动，我们的公众股东可能比在美国司法管辖区注册成立的公司的股东更难以保护他们的利益。

您可能无法在股东周年大会或非股东召集的临时股东大会之前提出提案。

英属维尔京群岛法律只规定股东有有限的权利要求召开股东大会，并没有规定股东有权将任何提案提交股东大会。然而，这些权利可以在公司章程中规定。我们的组织章程允许持有股份的股东要求召开股东大会，在这种情况下，我们的董事长或大多数董事有义务召开这样的会议，这些股东的投票权合计不少于我们所有已发行和流通股的三分之一。我们的任何股东大会的召开都需要至少七个日历天的提前通知。股东大会所需的法定人数由至少一名亲自出席或委托代理人出席的股东组成，他们所持有的股份合计不少于我们所有已发行股份所附的所有投票权的三分之一，并有权在该会议上投票。除非我们的董事通过董事决议另有决定，否则股东不得就该股东所持有的任何股份出席或（亲自或委托代理人）于任何股东（或类别股东）会议上投票，或签署或同意股东（或类别股东）的任何书面决议，除非该股东目前就该股份向公司支付的所有催缴款项及其他款项已全数支付。

英属维尔京群岛最近出台的经济实质立法可能会对我们或我们的运营产生不利影响。

英属维尔京群岛与其他几个非欧盟管辖区最近出台了立法，旨在解决欧洲联盟（“欧盟”）理事会提出的对从事某些活动的离岸结构的担忧，这些活动在没有实际经济活动的情况下吸引利润。自2019年1月1日起，《2018年经济实质（公司和有限合伙）法》（“实体法”）在英属维尔京群岛生效，对从事某些银行、保险、基金管理、融资和租赁、总部、航运、控股公司、知识产权或分销和服务中心业务（即“相关活动”）并在任何相关财政期间收到相关活动产生的毛收入的英属维尔京群岛“相关实体”引入了某些经济实质要求。对于在2019年1月1日之前注册成立的商业公司，经济实质要求适用于自2019年6月30日开始的财政年度。

关于前瞻性陈述的披露

民事责任的可执行性

与普通法原则。马来西亚法院要接受承认外国判决的管辖权，作出判决的外国必须是1958年《相互执行判决法案》、1949年《维持令（执行设施）法案》或1959年《遗嘱认证和管理法》中明确规定和列出的互惠国。由于美国不是根据法定制度规定可在马来西亚承认和执行外国判决的国家之一，在美国获得的判决仍可根据普通法原则通过在马来西亚法院启动新的程序予以执行。外国判决在马来西亚得到承认和可执行的要求是：（i）判决必须是金钱判决；（ii）外国法院必须具有被马来西亚法院接受的管辖权；（iii）判决不是通过欺诈获得的；（iv）判决的执行不得违反马来西亚的公共政策；（v）获得判决的程序不违背自然正义，以及（vi）判决必须是最终的和结论性的。

收益用途

股息政策

汇率信息

资本化

2024年1月4日，方正集团向V Capital Quantum Sdn Bhd.发行认股权证以购买最多300,000股普通股；2024年4月3日，方正集团向CNP Equity Limited发行认股权证以购买最多1,200，000股普通股。该等认股权证的发行是作为代价，由V Capital Quantum Sdn Bhd.及CNP Equity Limited提供与本次发行有关的若干专业咨询服务。参见“公司历史与Structure —近期发展—权证发行。”上表未反映这些认股权证的行使情况。

稀释

近期发展

发行认股权证

2024年1月4日，方正集团向V Capital Quantum Sdn Bhd.发行认股权证，以购买最多300,000股方正集团普通股，作为V Capital Quantum Sdn Bhd提供的与本次首次公开发行相关的某些咨询服务的对价。2024年7月31日，方正集团与V Capital Quantum Sdn Bhd.订立修订该认股权证，以修订其行使条件。这份认股权证可自2024年1月4日起行使，并将于2028年7月1日到期，条件是在行使时，方正集团的普通股在市场或证券交易所上市。行使价为每股2.00美元。

2024年4月3日，方正集团向CNP Equity Limited发行认股权证，以购买最多1,200，000股方正集团普通股，作为对价，由CNP Equity Limited提供与本次首次公开发行有关的某些咨询服务。于2024年7月31日，方正集团与CNP Equity Limited就本认股权证订立修订，以修订其行使条件。这份认股权证可自2024年4月3日起行使，并将于2028年7月1日到期，条件是在行使时，方正集团的普通股在市场或证券交易所上市。行使价为每股2.00美元。

管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果

拓展新市场

我们注意到东南亚太阳能的巨大未开发潜力。我们的战略需要扩大我们在该地区的业务存在，特别关注新加坡、印度尼西亚和菲律宾等国家。此外，我们认为，东南亚的大型太阳能、商业和工业以及住宅太阳能服务市场仍有大量未开发的空间，为了利用这一潜力，我们计划加强现有的客户关系，同时积极寻找新客户，以加快我们的增长轨迹。

马来西亚地理集中

尽管我们打算扩大我们在东南亚的业务存在，但我们的主要业务以马来西亚为基地，我们的业务和经营业绩可能会受到政治、经济、社会环境变化以及马来西亚总体经济状况的影响。

宏观经济环境变化与能源需求

我们未来的经营业绩还取决于对公用事业规模太阳能的持续需求。这取决于许多因素，包括区域、国家或全球宏观经济趋势推动的对更廉价能源的需求。如果对更便宜能源的需求增加，我们可能会面临来自传统能源和其他可再生能源的更大竞争，例如煤炭、天然气和风能，只要它们能够提供成本更低的能源解决方案。如果以公用事业为基础的客户选择其他能源，如果我们寻求更具价格竞争力，平均合同价值可能会受到影响，因此，我们的收入和经营业绩可能会受到负面影响。

产品成本和供应链中断

我们的太阳能光伏安装服务涉及钢铁和铝等商品。签订固定包干合同后发生的商品成本波动对我们的服务至关重要，可能会影响我们的财务业绩。此外，供应链中的任何短缺或其他限制，无论是太阳能组件短缺、集装箱短缺、供应链中断可能导致运输成本增加，都可能影响我们的服务成本、我们的利润率和我们的经营业绩。

我们获取新客户的Ability

我们的经营业绩和增长将部分取决于我们继续吸引新客户的能力。虽然我们认为基于公用事业的太阳能产品的基础市场将继续增长，但很难预测我们的服务的潜在新客户的增长，也很难预测我们是否会成功获得这些新客户。我们计划继续投资于我们的销售和营销工作以获取新客户，以便产生持续的收入同比增长。

通货膨胀和利率

我们可能会受到通胀压力的影响。在一系列全球事件之后，通胀持续加速，包括疫情封锁、俄罗斯入侵乌克兰、推高能源价格、运费溢价以及其他运营成本。随着世界各国央行为应对通胀压力而收紧货币政策，利率，尤其是成熟的国际市场国债收益率正在上升，而许多主要市场的债务仍处于高位。收紧货币政策的最终影响，以及潜在的更高的长期利率可能会在我们的预测期内推动更高的资本成本。预计这些通胀压力将持续存在，至少在近期内如此，并将继续对我们的经营业绩产生负面影响。为了帮助缓解我们业务的通胀压力，我们调整了某些市场的服务费，并扩大了我们的供应商基础。

新冠疫情的影响

截至本招股章程日期，新冠疫情对我们业务的影响有限，但我们的前景和经营业绩可能取决于新冠疫情的未来发展，这些发展具有高度不确定性，截至本招股章程日期无法预测。新冠疫情大流行对我们未来业务的影响将取决于我们无法准确预测的一系列因素，包括大流行的持续时间和范围、新冠病例数量激增的重演、受影响的地理区域、大流行对经济活动的影响以及各国政府采取的措施的性质和严重性，

包括对旅行的限制、避免大型集会的授权以及自我隔离或就地避难的命令。新冠疫情还可能限制客户、供应商和商业伙伴的履约能力。即使在新冠疫情大流行消退之后，由于新冠疫情对全球经济的影响，包括对太阳能行业增长产生影响的任何已经发生或将来可能发生的经济衰退，我们的业务可能会继续受到不利影响。

请参阅“风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——马来西亚新冠肺炎大流行的持续影响可能对我们的业务产生重大不利影响”和“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——新冠肺炎大流行影响我们的经营业绩。”

经营成果

截至二零二二年十二月三十一日止财政年度与二零二三年业绩比较

下表分别列出截至2022年12月31日及2023年12月31日止财政年度的若干营运数据：

收入

截至2023年12月31日止年度的收入为148,053，973令吉（32,245，230美元），较截至2022年12月31日止财政年度的63,509，466令吉增长133%。收入增加是由于除了在财政年度获得更大规模的合同外，还执行了上一年获得的项目。

我们从大型太阳能项目产生的收入从截至2022财年的51,761，466令吉增加到2023财年的131,988，573令吉（28,746，286美元），增加了80,227，106令吉或约155%。这一增长是由于与上一财年相比获得了更大规模的项目。

2023财年，我们从商业和工业项目产生的收入增加了4,317，399令吉，或约37%，从11,748，000令吉增至16,065，400令吉（3,498，944美元）。这一增长是由于在本财年获得了几个屋顶项目。

销售成本

销售成本指我们为建造项目、采购材料所产生的成本及为可识别项目所产生的特定员工成本。

截至2023年12月31日止财政年度的材料成本为54,245，611令吉（11,814，355美元），较截至2022年12月31日止财政年度的31,235，746令吉增加74%。由于获得了更大尺寸的合同，这一增长与我们的收入增长一致。

截至2023年12月31日止财政年度的建造成本为65,513，217令吉（14,268，369美元），较截至2022年12月31日止财政年度的18,418，808令吉增加256%。这一增长与我们执行大额合同的收入增长是一致的。

截至2023年12月31日止财政年度的员工成本为3,620，080令吉（788,431美元），较截至2022年12月31日止财政年度的2,167，536令吉增加67%。该增长乃由于我们的营运团队扩大以执行年内获得的更大规模项目。

截至2023年12月31日止财政年度的物流成本为1,287，926令吉（280,502美元），较截至2022年12月31日止财政年度的918,430令吉增加40%。增长是由于项目运力增加导致航运活动量增加。

截至2023年12月31日的财政年度的工具和机械为498,672令吉（108,608美元），较截至2022年12月的财政年度的142,452令吉增长250%。该增长是由于为应付更大规模项目的需求而增加了机械租赁。

销售和行政

销售和管理费用主要包括法律和专业费用、印花税、保险、银行费用、ICT订阅、管理费、外汇损失和董事费。

截至2023年12月31日止财政年度的专业费用为1,185，352令吉（258,162美元），较截至2022年12月31日止财政年度的117,676令吉增加907%，增加的主要原因是为IPO行使而支付的专业费用。

截至2023年12月31日止财政年度的印花税为180,914令吉（39,402美元），较截至2022年12月31日止财政年度的131,819令吉增加37%。年内支付的印花税增加是由于年内获得额外银行融资。

截至2023年12月31日止财政年度的已付保险费为155,238令吉（33,810美元），较截至2022年12月31日止财政年度的60,634令吉增加156%。保费增长主要是由于员工人数和承保资产增加。

截至2023年12月31日止财政年度支付的银行手续费为43,846令吉（9,549美元），较截至2022年12月31日止财政年度的147,490令吉减少70%。由于财政年度内并无类似发行银行保函而导致银行费用减少。

截至2023年12月31日止财政年度支付的ICT订阅为84,300令吉（18,360美元），较截至2022年12月31日止财政年度的111,111令吉减少24%。ICT订阅量减少是由于年内对特设软件的订阅量减少。

截至2023年12月31日止财政年度支付的管理费为102,109令吉（22,239美元），较截至2022年12月31日止财政年度的98,757令吉增加3%。管理费略有增长是由于我们的控股公司对管理费进行了年度修正。

截至2023年12月31日止财政年度的外汇损失为360,799令吉（78,580美元），较截至2022年12月31日止财政年度的126,581令吉增加185%。外汇损失增加是由于人民币兑美元和人民币等外币持续走弱。

截至2023年12月31日止财政年度支付的董事费用为608,992令吉（132,635美元），较截至2022年12月31日止财政年度的527,742令吉增加15%。该增长主要是由于财政年度内授予的薪酬修订。

雇员福利开支

截至2023年12月31日的财政年度，我们的员工福利支出为6,878，698令吉（1,498，138美元），较截至2022年12月的财政年度的4,384，958令吉增长57%。这一增长是由于截至2023年12月31日的财政年度雇用的工作人员从截至2022年12月31日的财政年度的54人增加到76人。

其他收益

其他收入主要来源于借调工作人员收益、利息收入、已实现和未实现汇兑收益。

在2022财年，我们的其他收入主要包括2个重要组成部分：未实现的外汇收益和借调员工的收益。未实现外汇收益是由于自发票日至2022年12月31日止期间，马币兑人民币升值不超过5%。借调员工的收益是偿还借调给我们最大股东Reservoir Link Energy Bhd的员工工资。

在2023财年，我们的其他收入主要包括利息收入和借调员工的收益。来自存放于金融机构的定期存款的利息收入和借调工作人员的收益与截至2022年12月31日的财政年度收取的偿还费用相似。

财务成本

财务成本主要来源于金融机构收取的利息费用和我司控股公司收取的垫款利息费用。

截至2023年12月31日止财政年度的利息支出为1,237，255令吉（269,467美元），较截至2022年12月31日止财政年度的329,336令吉增加276%。利息支出增加是由于增加了对来自金融机构的营运资金融资的利用以及从我们的控股公司收到的垫款，以满足由于我们的业务扩张而增加的营运资金需求。

所得税

我们目前的税收从截至2022年12月31日的财政年度的1,247，733令吉增加到截至2023年12月31日的财政年度的2,646，079令吉（576,299美元），原因是该年度的应税收入增加了112%。

分段操作

群组报告分两大业务单元组织管理。我们所有的收入都来自一个位于马来西亚的细分市场国家。

可报告分部汇总如下：

i）大型太阳能——大型太阳能项目是指装机容量达到1兆瓦或以上的公用事业规模太阳能光伏电站。大型太阳能项目安装在地面上，旨在为电网供电。对于我们的大多数大型太阳能项目，我们通常充当项目授予者的承包商，后者是太阳能项目的主要承包商。

ii）Commercial & Industrial — C & I项目是较小规模的太阳能项目，其中太阳能光伏系统安装在屋顶上，旨在为商业和工业物业发电，供其自己消费，例如工厂、仓库和商业商店。对于C & I项目，我们通常与项目业主签订服务合同，并作为总承包人。

主要涉及项目执行的合同服务收入，包括我们太阳能项目的建设、安装和集成工程、测试和调试。太阳能安装结构及其附件的供应和销售所涉及的商品销售收入。因此，这两个分部都贡献了合同服务和销售商品的收入，这反映在本招股说明书其他部分的财务报表和相关附注中。

以上报告的收入指来自外部客户的收入。截至2022年12月31日及2023年12月31日止财政年度并无分部间销售。上述报告的销售成本代表与每个业务单位相关的直接成本，而无法分离到每个相应业务单位的间接成本则在销售和管理费用项下列报。

我们来自大型太阳能项目的毛利润从截至2022财年的6,385，519令吉增加到2023财年的15,823，225令吉（3446,200美元），增加了9,437，706令吉或约148%。这一增长是由于与上一财年相比，获得了更大规模的项目。

2023财年，我们的商业和工业项目毛利从2,298，847令吉至2,029，722令吉小幅下降269,126令吉或约12%。减少的原因是，由于材料成本增加，与2022财年相比，年内获得的新项目贡献了较低的利润率。

我们大型太阳能部门的总资产从截至2022财年的20,133，617令吉增加到2023财年的60,580，358令吉（13,194，023美元），增加了40,446，741令吉或约201%。该增长主要是由于该分部的合同资产和贸易应收款项增加，这与我们大型太阳能分部的收入增长一致。

我们商业和工业部门的总资产从截至2022财年的3,717，891令吉增加到2023财年的12,553，577令吉（2,734，091美元），增加了8,835，686令吉或约238%。该增加主要是由于该分部的贸易应收款项、合同资产和应收关联方款项增加，这与我们的商业和工业分部的收入增加一致。

我们的企业和其他部门的总资产从截至2022年的财政年度的10,504，811令吉增加到2023财年的10,739，584令吉（2,339，015美元），增加了234,773令吉或约2%。轻微增长乃由于现金及银行结余及其他应收款项及预付款项变动所致。

我们大型太阳能部门的总负债从截至2022财年的14,122，911令吉增加到2023财年的33,875，532令吉（7,377，880美元），增加了19,752，621令吉或约140%。该增加主要是由于该分部的贸易应付款项增加，这与我们大型太阳能分部的销售成本增加一致。

我们的商业和工业部门的总负债从截至2022年的财政年度的5,274，767令吉减少到截至2023年的财政年度的4,543，341令吉（989,511美元），减少了731,426令吉或约14%。该减少乃由于年内还款导致贸易应付款项减少。

我们公司和其他部门的负债总额从截至2022财年的7,320，208令吉增加到2023财年的30,664，984令吉（6,678，642美元），增加了23,344，776令吉或约319%。增加的主要原因是利用金融机构的营运资金融资导致银行借款增加。

关于合并财务状况表若干关键项目的讨论

合同资产和合同负债

合同资产主要涉及我们对截至报告日已完成合同但尚未开票的工作的对价权利。当我公司按照与客户的合同中规定的方式开具账单时，该金额将转入贸易应收款项。

截至2023年12月31日，合同资产增加至51,242，324令吉（11,160，258美元），较截至2022年12月31日止财政年度的18,533，104令吉增加176%，与我们的收入和承担的项目数量增加一致。

贸易和其他应收款

贸易及其他应收款由截至2022年12月31日的3,730，466令吉增加至截至2023年12月31日的15,652，603令吉（3,409，039美元），增幅为320%，这与我们公司的收入增加和一个大型项目的开票在财政年度接近结束时发生一致。

贸易及其他应付款项

我们与供应商的交易要么是现金，要么是信用条款。以信用条件与我公司进行交易的供应商一般给予7天至90天的信用期限。其他信用条款可与供应商根据具体情况进行协商。

贸易和其他应付款项从截至2022年12月31日的18,591，620令吉增加至截至2023年12月31日的38,418，873令吉（8,367，390美元），增幅为106%，这与销售成本的增加一致，销售成本的增加是由于业务活动的扩张，其中正在进行的项目的价值比截至2022年12月31日的财政年度正在进行的项目的价值更大。

银行借款

我们的银行借款从2022年12月31日的4,381，512令吉增加到2023年12月31日的24,709，116令吉（5,381，491美元），增幅为464%。银行借款增加是由于用于为我们正在进行的项目提供资金的额外营运资金融资。

流动性和资本资源

我们的业务需要大量资金来资助：

•当前运营成本；

•对新的可再生能源资产的潜在投资和其他新的收购；

•意外事件；和

•其他业务费用。

我们预计将通过手头现金、运营现金流、现有和预期未来融资安排下的借款以及酌情在特定市场条件下发行额外股本证券来满足我们的资本要求。我们预计，这些资金来源将足以满足我们的短期和长期流动性和资本需求。然而，我们面临可能对我们的现金流产生不利影响的业务和运营风险。我们的现金流大幅减少可能会对我们的借贷能力产生相应的不利影响。

作为我们业务的正常部分，我们将视市场情况不时考虑偿还、赎回、回购或再融资我们的债务的机会。此外，我们运营计划的变化，包括收入低于预期、费用增加、资本支出、收购或其他事件，可能会导致我们在未来期间寻求额外的债务或股权融资，而这些融资可能无法以可接受的条款或根本无法获得。如果有债务融资，可能会施加额外的现金支付义务、额外的契约和经营限制。此外，在“风险因素”下详细讨论的任何项目也可能对我们的流动性、财务状况和在未来期间筹集额外融资的能力产生重大影响。

融资安排

截至2023年12月31日的财政年度，我公司已从金融机构获得5610万令吉的循环信贷额度，包括信用证、发票融资、银行担保和其他可用于短期营运资金需求的额度。

我们从Ambank伊斯兰银行获得了1,000万令吉的保理贷款，用于为公司已批准项目下高达80%的发票/认证进度索赔提供资金。此外，我们从同一家银行获得了高达3220万令吉的融资，其中高达100万令吉用于为我们的董事购买关键人物保险，高达3120万令吉用于购买与正常业务运营过程相关的商品和服务。除Ambank伊斯兰银行外，我们从CIMB Bank Berhad获得了高达850万令吉的贷款，用于购买与正常业务运营过程相关的商品和服务。

除了为我们的两名董事购买keyman保险而获得的定期贷款，其还款期限为10年，我们公司担保的所有其他融资融资工具的还款期限均低于1年。

现金流

经营活动

2022财年经营活动使用的现金净额为2,527，333令吉，主要包括当年净利润3,943，506令吉和营运资金变动6,470，839令吉。营运资金变动是由于存货增加963,151令吉，合同资产增加15,543，055令吉，贸易应收款项增加3,315，353令吉，这些由贸易应付款项增加13,403，637令吉补偿。

2023财年经营活动使用的现金净额为17,450，030令吉，主要包括当年的净利润7,147，068令吉和营运资金变动24,591，131令吉。营运资金变动是由于合同资产增加32,709，220令吉，贸易应收款项增加11,922，137令吉，这些由贸易应付款项增加19,827，253令吉补偿。

投资活动

2022财年和2023财年用于投资活动的现金净额分别为161,867令吉和1,455，262令吉（316,947美元），主要用于投资太阳能资产厂房以及购买新厂房和机器及办公设备。

融资活动

2022财年融资活动产生的现金净额为9,524，217令吉，这主要是由于提取了4,381，512令吉的银行借款和减少了3,669，053令吉的应收关联方款项以及为我们正在进行的项目提供资金而从关联方收到的预付款5,563，408令吉。

2023财年融资活动产生的现金净额为16,254，115令吉，这主要是由于提取银行借款23,897，880令吉为我们正在进行的项目融资以及增加应收关联方款项所贡献。

表外安排

我们没有任何表外安排。

资本支出、撤资

从历史上看，我们的资本支出主要集中在购买设备、机动车辆和办公设备以供业务使用。截至2022年12月31日的财政年度，我们共购买了161,867令吉的设备、机动车辆和办公设备。截至2023年12月31日的财政年度，我们共购买了1,455，262令吉的厂房和设备，其中主要包括1,320，000令吉的太阳能资产。

在2023年，我们以更新的方式订立了电力购买协议，以建造一个太阳能系统，这将花费我们约132万令吉（0.28万美元），作为我们业务扩张的一部分，以成为可再生能源资产的资产所有者。请参阅“业务——我们的竞争优势——扩大我们对Renewable能源资产的投资，例如太阳能光伏系统。”此次发行完成后，我们预计将继续专注于扩大我们的可再生能源资产组合。我们预计手头没有足够的现金来为所有这些项目的开发提供资金。我们将需要通过筹集股权或产生债务来为这些收购中的一部分提供资金。我们相信，我们将有机会获得资本来追求这些机会。然而，

我们面临业务、财务、运营和其他风险，这些风险可能会对我们的现金流、经营业绩、财务状况和筹集资金的能力产生不利影响。我们的现金流大幅减少、财务状况恶化或融资和资本市场低迷可能会对我们进行此类投资的能力产生不利影响。

趋势信息

除本招股章程其他地方所披露的情况外，我们并不知悉任何合理可能对我们的净收入、持续经营业务收入、盈利能力、流动性或资本资源产生重大影响的趋势、不确定性、要求、承诺或事件，或导致所报告的财务信息不一定代表未来经营业绩或财务状况的任何趋势、不确定性、要求、承诺或事件。

关于市场风险的定量和定性披露

我们在日常经营过程中面临市场风险（包括外汇风险、利率风险、股权价格风险）、信用风险、流动性风险。我们的整体金融风险管理政策侧重于金融市场的不可预测性，并寻求将对我们的财务业绩的潜在不利影响降至最低。

外币风险

我们因以我们的功能货币以外的货币计值的交易和余额而面临外汇风险。引发这一风险的货币主要是人民币（“RMB”）和美元（“USD”）。持续密切监测外汇风险，确保净敞口处于可接受水平。

我们根据报告期末金融工具的账面金额承担的外汇风险概述如下。

外币风险敏感性分析

下表详细说明了在所有其他变量保持不变的情况下，对报告期末外币变动10%的敏感性分析。

利率风险

我们面临利率风险，因为我们有银行贷款是计息的。贷款的利率和偿还条件在财务报表附注13中披露。我们目前没有利率对冲政策。

行业

图2

东南亚国家联盟（东盟）太阳能市场

亚太地区在中国的推动下占据了全球太阳能行业的主要份额，2022年累计总装机容量超过三分之二，印度贡献强劲。3一些较小的亚洲成熟市场，如台湾和马来西亚，在2022年也实现了增长。在加速的情况下，预计2022年至2027年期间该地区的可再生能源产能增长将超过40%。如此强劲的上行潜力主要来自东盟政策支持力度的放大，例如越南和印度尼西亚加快实施计划中的竞争性拍卖，以及泰国出台有效的支持政策。4下图3显示了2017年至2025.5年东盟累计太阳能光伏装机容量的同比

图3

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3 IEA，Renewables 2022 —到2027年的分析和预测，第56页，https://iea.blob.core.windows.net/assets/ada7af90-e280-46c4-a577-df2e4fb44254/Renewables2022.pdf

4 IEA，Renewables 2022 —到2027年的分析和预测，第56页，https://iea.blob.core.windows.net/assets/ada7af90-e280-46c4-a577-df2e4fb44254/Renewables2022.pdf

5 IEA，东盟2017 – 2025年总装机容量，IEA，巴黎https://www.iea.org/data-and-statistics/charts/asean-total-installed-capacity-2017-2025

随着东盟成员国内部实施激励措施和成本下降，预计太阳能在2018年至2040年期间将经历大幅增长并超过其他电力来源，并在此期间实现10.4%的复合年增长率；到2040年，可再生能源整体上预计将占东盟区域内发电能力的37%。6从2020年至2025年，东盟将需要将其太阳能光伏容量从32GW增加到83GW。7以推动和维持东盟区域太阳能光伏采用的势头，可能会在区域范围内采取几项关键活动，包括改善可再生能源项目的融资机会、提高电力部门利益相关者的能力以及设计更一体化的东盟电力。

马来西亚太阳能行业展望

马来西亚已经认识到接受向可再生能源（REE）过渡的重要性，以此作为减少碳排放和减轻气候变化影响的手段。马来西亚自然资源、环境和气候变化部制定了一项目标，即到2025.8年，可再生能源在国家装机容量组合中所占份额达到31%。这一目标支持马来西亚的全球气候承诺，即与2005年的水平相比，2030年将其整个经济的碳强度（以国内生产总值（GDP）衡量）降低45%。9目前，在马来西亚蓬勃发展的可再生能源技术包括太阳能、水电和生物质能。

此外，不断增加的可再生能源行业投资和马来西亚从以化石燃料为基础的发电转变的努力预计将进一步推动马来西亚可再生能源增长。下图4描绘了马来西亚2017年-2021.10年累计太阳能光伏装机容量

图4

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6 ACE（2020）。第六届东盟能源展望（AEO6）。东盟能源中心（ACE），第23页，雅加达https://asean.org/wp-content/uploads/2023/04/6th-asean-energy-outlook-2017-2040.pdf

7 ACE（2020）。第六届东盟能源展望（AEO6）。东盟能源中心（ACE），第22页，雅加达https://asean.org/wp-content/uploads/2023/04/6th-asean-energy-outlook-2017-2040.pdf

8马来西亚能源和自然资源部，https://www.seda.gov.my/reportal/myrer/#：~：text=in%20201%2C%20the%20Minister%20of，2030%20compared % 20to%202005%20level。

9马来西亚能源和自然资源部，https://www.seda.gov.my/reportal/myrer/#：~：text=in%20201%2C%20the%20Minister%20of，2030%20compared % 20to%202005%20level。

10 IRENA（2022），《2022年Renewable能源统计》，国际Renewable能源机构，阿布扎比，第40页，https://www.irena.org/-/media/files/IRENA/agency/publication/2022/jul/IRENA_renewable_energy_statistics_2022.pdf？rev=8e3c22a36f964fa2ad8a50e0b4437870

马来西亚太阳能光伏采用率增速呈现显著增长，装机容量从205兆瓦稳步增长至2023年的2165兆瓦，年增长率为3.78%。11

马来西亚太阳能项目

马来西亚政府已经启动了几个可再生能源增强计划，以推动太阳能行业的增长。下表显示了近年来马来西亚政府发起的太阳能计划：

A.住宅、商业和工业（C & I）

净能量计量（NEM）计划是由可持续能源发展能源局（SEDA）和马来西亚能源委员会于2016年引入的。该计划允许住宅和C & I部门的客户产生太阳能供自己使用，并将多余的电力输出到电网。自2019年起，NEM计划得到增强，通过与电网消耗的1kWh每输出1千瓦时（“kWh”）进行抵消，提供一对一的抵消基础。自推出以来，根据NEM计划分配的额度已大幅增加。2020年，共有500兆瓦配额在NEM 2.0,12下分配，2022年另有800MW太阳能配额在NEM 3.0下提供。鉴于引入增强型NEM计划导致的参与度显着增加，SEDA已于2023年3月在NEM 3.0下额外增加了250MW的C & I使用配额，以进一步提高太阳能发电的利用率。13

对于NEM增强计划，太阳能电力消费者可以通过购电协议（PPA）向太阳能光伏设施所有者按使用付费的方式购买电力，或根据基于两种付款安排的太阳能租赁协议（SLA）向所有者租赁太阳能光伏设施：

• Renewable能源（SARE）的供应协议是消费者、投资者和国家公用事业提供商Tenaga Nasional Berhad（TNB）之间的三方协议，通过TNB电费支付。

•直接合同是一种涉及电力消费者和投资者的安排。

至于自用（SELCO），允许消费者安装太阳能光伏设施供自己使用，任何多余的电力都不允许输出到电网。

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11 Sarker，MD Tanjil，et al.“Solar PV Home Systems in Malaysia：A Comprehensive Review and Analysis。”Energies，第16卷，第23期，2023年1月1日，第7718页，www.mdpi.com/1996-1073/16/23/7718，https://doi.org/10.3390/en16237718。

12马来西亚可持续能源发展局（SEDA），官方网站：https://www.seda.gov.my/reportal/nem2/

13马来西亚可持续能源发展局（SEDA），官方网站：https://www.seda.gov.my/additional-200mw-
of-solar-quota-for-the-nova-programme-and-50mw-for-the-nem-rakyat-programme/

B.大型太阳能

大型太阳能（Large-scale Solar，LSS），也被称为公用事业规模太阳能，是马来西亚政府于2016年推出的一项光伏农场计划，目标客户为私人开发商、投资者和业主。获得LSS的公司被授予运营公用事业规模太阳能系统的权利，并负责整个光伏发电场的开发，从收购土地、建设太阳能光伏发电站到建成、运营和维护该发电站。所有获得LSS的实体将与国家公用事业提供商，即TNB签署为期21年的电力购买协议。

图5

上图显示了2016年至2020年授予的马来西亚大型太阳能（LSS）计划产能。截至2020年，根据马来西亚LSS计划授予的太阳能光伏容量约为2.46吉瓦。14在2020年，为LSS4提供的配额总计823兆瓦（兆瓦），相当于约40亿马币的投资价值。这标志着与LSS计划之前的所有招标周期相比，配额规模显着增加。15

在2021年LSS4期间，共向30家投标人授予了823兆瓦太阳能容量，与2019年授予的491兆瓦太阳能容量相比，授予的配额增加了67.62%。16

New Enhanced Dispatch Arrangement（NEDA）是一项允许参与发电的实体向TNB出售电力的计划，该实体是国家单一买方。根据NEDA计划，发电商被允许每天就其燃料、运营和维护成本等可变成本提交投标，以竞争额外的发电供应。

企业绿色采购计划（CGPP）于2022年11月在新的增强调度安排（NEDA）框架下引入，允许企业实体参与发电，并将产生的电力出售给单一买家，例如TNB。CGPP的推出受到了业界的极大欢迎，因为它为企业提供了通过将太阳能用于其业务来减少碳足迹的机会。CGPP初始配额600MW；2023.17年3月增拨200MW

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14马来西亚可持续能源发展局（SEDA），官方网站：https://www.seda.gov.my/reportal/wp-content/uploads/2022/01/MyRER_webVer2.pdf

15 Adam Aziz，“LSS4项目获得四年PPA延期”，The Edge Malaysia，2022年8月2日，https://www.tnb.com.my/assets/newsclip/02082022e.pdf。

16 Rahul Nair，“马来西亚入围823兆瓦大型太阳能项目的投标人”，2021年3月18日，https://www.mercomindia.com/malaysia-shortlists-bidders-solar-projects。

17 Skrine。“马来西亚企业绿色动力计划最新修正案| Skrine — Advocates & Solicitors。”Skrine — Advocates & Solicitors，2023，www.skrine.com/insights/alerts/april-2023/latest-amendments-to-malaysia-s-corporate-green-po。

马来西亚可再生能源激励措施和驱动因素

绿色科技融资计划（GTFS）

GTFS2.0由马来西亚政府推出，旨在为可再生能源生产商和消费者以及能源服务公司提供财政支持，对所有参与的金融机构的每笔贷款或融资（以七年为限）提供2%的年利率/利润率补贴。此外，政府将担保60%的绿色技术融资GTFS2.0于2019年获得财政部批准，拨款20亿马币，从2019年1月至2020年底。18在2021年预算中，马来西亚政府为GTFS3.0分配了总资金规模20亿马币，截至2022.19，鉴于需要加快向更绿色、更可持续的经济发展，马来西亚政府在2023年联邦预算中提议，通过将GTFS 3.0的担保价值提高到30亿元人民币来改善，直到2025.20 GTFS 3.0现在包括支持发行可持续和负责任投资（SRI）伊斯兰债券（伊斯兰债券）和绿色债券。

马来西亚电力部门自由化

马来西亚的电力供应行业此前由电力公用事业公司提供服务，即TNB、Sabah Electricity Sdn Bhd.（SSB）和Sarawak Energy Berhad（SEB）。2019年，政府宣布了马来西亚电力供应行业2.0（MESI 2.0）总体规划，以促进可再生能源，并在整个能源行业引入自由化。该计划包括，除其他外，允许第三方接入电网以向任何电力消费者交易可再生能源的点对点（P2P）交易。21、22

电力部门的放开可能会为太阳能光伏业主和服务提供商等可再生能源运营商带来机会。同时，电力消费者有望从售电竞争中获益。

解除可再生能源出口禁令

作为旨在消除能源行业增长瓶颈的政策审查的一部分，马来西亚政府于2023年5月9日解除了对可再生能源（REE）出口的禁令。随着出口禁令的解除，政府正在将2050年的可再生能源发电能力目标从之前的40%目标提高到全国总量的70%。23

根据目前的估计，马来西亚基本上需要在未来几年将可再生能源安装量增加一倍以上。目前，马来西亚25%的能源产能来自太阳能和水能等可再生能源。24该地区关心环境、社会和治理（ESG）的公司对可再生能源越来越感兴趣，这让他们想方设法获得可再生能源。

该地区具有环境、社会和治理（ESG）意识的企业正在推动对可再生能源的需求上升，这促使各国寻求更多的可再生能源供应和投资。此外，土地稀缺的邻国新加坡对可再生能源（REE）的需求不断增加，这为马来西亚的可再生能源企业提供了机会。来自新加坡的这一需求预计将使马来西亚公司能够获得高达4,000兆瓦的产能项目，与为2035.25年设定的国家目标保持一致

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18绿色技术融资计划，“什么是GTFS2.0”，马来西亚，https://www.gtfs.my/faq/what-gtfs-20

19马来西亚资本市场研究所（ICMR），“Opinions：Federal Budget 2021”，马来西亚，https://www.icmr.my/icmr-opinions-federal-budget-2021/

20 New Straits Times，“Budget 2023：RM 20 billion to Support Sustainability Start-Ups，Green Tech”，马来西亚，https://www.nst.com.my/news/nation/2023/02/883187/budget-2023-rm-2-billion-support-sustainability-start-ups-green-tech

21 Aris，Hazleen，et al.“马来西亚电力供应行业改革：当前状态和前进方向。”国际期刊
近期技术与工程，第8卷，第4期，2019年11月30日，第6534 – 6541页，https://doi.org/10.35940/ijrte.d5170.118419。

22阿齐兹，亚当。“布城将审查MESI 2.0电力部门改革。”The Edge Malaysia，22 July 2020，theedgemalaysia.com/article/govt-review-mesi-20-power-sector-reform。

23 The Edge（May，2023）“马来西亚解除可再生能源出口禁令，将2050年发电能力目标提高至70%”，马来西亚https://theedgemalaysia.com/node/666169

24阿齐兹，亚当。“马来西亚取消可再生能源出口禁令，将2050年的发电能力目标提高到70%。”The Edge Malaysia，2023年5月9日，theedgemalaysia.com/node/666169。

25 The Edge（May，2023）“马来西亚解除可再生能源出口禁令，将2050年发电能力目标提高至70%”，马来西亚https://theedgemalaysia.com/node/666169

商业

机构使我们能够高效地发现和寻求机会。我们的内部流程，包括供应链管理、项目控制、风险管理、质量监控，确保项目执行的无缝衔接。我们已建立的网络和内部工程团队为我们提供了竞争优势，使我们能够获得投标并获得重复订单。

我们非常重视我们的业绩记录和市场声誉，因为它们是我们能力的有力指标。我们以按时完成项目为荣，没有迟交的说法。此外，我们的太阳能光伏系统和发电厂的表现非常出色，因为截至本招股说明书日期，我们在2022和2023财年没有遇到任何索赔。这突显出我们致力于提供高质量的服务，并在太阳能行业保持强大的市场影响力。

经验证的财务业绩

我们展示了经过验证的财务业绩，我们的收入从2022财年的约63,509，466令吉增长到2023财年的约148,053，973令吉（32,245，230美元），增幅为133%。在我们强大的运营能力的推动下，我们得以最大限度地降低成本并实现健康的利润率。我们的净收入从2022财年的约3,943，506令吉增长到2023财年的约7,141，101令吉（1,555，287美元），增长了81%。我们相信，我们强劲的增长和财务业绩归功于我们对风险管理的关注，以及依赖明确定义的内部流程来管理我们的业务。此外，我们有能力为我们的客户提供长达90天的延长信用期限，超过了其他太阳能行业供应商典型的7天提供。

一支敬业的设计和工程团队

我们的运营由5名员工组成的设计和工程团队提供支持，该团队负责设计创新且具有成本效益的解决方案，旨在提高太阳能发电项目的绩效比率。我们的设计和工程团队从投标前阶段到调试阶段都在从事我们的项目。在投标前阶段，我们的设计和工程团队评估并为每个潜在的太阳能发电项目提供创新的设计方案。一旦我们中标，他们将与我们的项目执行团队一起实施设计，并通过设计解决方案克服挑战。我们相信，我们的设计和工程解决方案，加上强大的质量符合性检查和对太阳能设备的符合性测试，帮助我们实现了我们建设的太阳能发电项目的合同约定的性能比率。此外，我们的工程团队由来自多个学科的工程师组成，包括土木、机械和电气，能够为我们的客户提供整体解决方案。这使我们有别于通常专注于单一工程学科的竞争对手。

经验丰富的管理团队

我们的管理团队，包括我们的董事和执行官，在过去几年中在促进我们的增长方面发挥了非常重要的作用，预计未来将继续这样做。我们由一支在太阳能行业拥有丰富经验、对项目管理有深刻理解并具有良好业绩记录的管理团队领导。我们的董事兼首席执行官Lee Seng Chi先生在太阳能行业拥有超过11年的经验，在2021年创立方正能源之前曾在多家工程公司担任高级领导职务。得益于管理团队的丰富经验、他们与我们客户的牢固关系，以及他们专注于关键市场以获得机会的战略，我们得以扩大我们在马来西亚的市场份额。

我们的增长策略

我们打算通过实施以下战略来发展我们的业务并加强品牌忠诚度：

扩大我们的劳动力。

作为一家太阳能设施安装公司，我们认识到未来几年对太阳能项目的需求不断增加。为了有效应对这种预期的增长，我们的关键战略之一是扩大我们的员工队伍。为了应对日益增长的需求，我们计划通过招聘在太阳能安装、项目管理、工程和维护方面具有专长的熟练专业人员来增加我们的劳动力。通过扩大我们的团队，我们确保我们拥有

必须的人力资本同时处理多个项目，保持高质量标准，高效满足项目期限。此外，我们优先考虑正在进行的培训和发展计划，以提高现有员工的技能和知识，确保他们与太阳能技术和行业最佳实践的最新进展保持同步。

除了内部资源，我们还寻求与太阳能行业的知名承包商建立战略合作伙伴关系和协作。通过利用这些外部承包商，我们可以有效地扩大我们的运营规模，并满足对太阳能项目日益增长的需求。这些伙伴关系使我们能够在需要时获得更多的专业知识、设备和人力，使我们能够充满信心地承担更大、更复杂的项目。

扩大我们对Renewable能源资产的投资，例如太阳能光伏系统。

我们相信，扩大对可再生能源资产的投资，例如太阳能光伏系统，将使我们能够为公司带来持续的经常性收入。通过投资可再生能源资产，我们实现了收入来源的多样化，并减少了仅依赖基于项目的安装。这些资产通过长期购电协议或上网电价提供了稳定的收入来源，确保了我们公司可预测的现金流。扩大我们对可再生能源资产的投资也符合我们对可持续发展和向清洁能源过渡的承诺。通过增加我们对可再生能源项目的所有权，我们为可再生能源部门的增长做出了贡献，并支持全球转向更绿色的未来。

此外，投资可再生能源资产使我们能够利用我们的行业专业知识，并利用我们在太阳能设施安装方面的知识。我们可以运用我们在选择、开发、高效管理这些资产方面的经验，最大限度地提高它们的绩效和盈利能力。2023年2月，我们的子公司方正资产与另外两个马来西亚实体——甲方和乙方——订立更替契据，据此，方正资产接受甲方与乙方之间的购电协议（“购电协议”）项下甲方的所有权利、利益、义务和责任的更替。根据购电协议，甲方同意开发、设计、安装、建造、拥有、运营和维护太阳能光伏，乙方同意购买该太阳能光伏系统产生的电力，期限为20年。这标志着我们在投资可再生能源资产的战略中迈出了重要而关键的一步。然而，这是方正资产可能无法获得马来西亚能源委员会批准的风险，因为开展此类项目的许可对方正资产的股东变动和股权结构施加了限制。请参阅“风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——如果我们的子公司方正资产未能获得马来西亚能源委员会的批准，其业务运营可能会受到重大不利影响。”

将我们的业务从马来西亚扩展到东南亚地区的其他国家。

我们认识到东南亚太阳能的巨大未开发潜力。我们的战略需要扩大我们在该地区的业务存在，特别关注新加坡、印度尼西亚和菲律宾等国家。我们计划在2024年第三季度在新加坡市场建立我们的业务。我们坚信，在东南亚，大型太阳能、商业和工业（C & I）以及住宅太阳能服务的市场机会基本上仍未开发。为了利用这一潜力，我们计划加强现有的客户关系，同时积极寻找新客户，以加快我们的增长轨迹。鉴于对可再生能源的需求不断增加，以及促进太阳能作为传统电力公用事业的成本效益高的替代品的支持性监管政策，我们在战略上处于有利地位，将在不久的将来进入新的市场。新加坡、印度尼西亚和菲律宾因其对可持续能源解决方案的高需求和有利的商业环境而特别具有吸引力。

通过扩大我们在东南亚的地理足迹，我们的目标是抓住太阳能安装的丰富增长机会，并为该地区的可再生能源转型做出贡献。通过我们的专业知识、优质服务和强大的客户关系，我们相信我们有能力在这些不断扩大的市场中确立自己作为值得信赖和可靠的太阳能解决方案供应商的地位。

向水电、沼气等其他类型的Renewable能源提供EPCC服务。

扩大我们的EPCC服务以涵盖其他类型的可再生能源，即水电和沼气，是一项战略进展，它利用了我们在太阳能行业已建立的专业知识和稳固的声誉。水力发电是一种可再生能源方式，利用流水流经堤坝的动能发电

或河流。另一方面，沼气是由有机物的厌氧分解产生的，就像农业废物或污水一样，可以用作清洁燃料。随着全球迈向可持续能源的运动获得势头，我们决心抓住机遇，进一步提高我们在可再生能源领域的地位。

本着这一愿景，我们计划冒险进入水力发电领域，这涉及设计和建设利用流动水动力发电的设施。此外，我们计划扩展到沼气领域，专注于利用农业废物通过收集沼气发电。通过使我们的产品多样化，我们打算开拓新的增长途径，并扩大我们在可再生能源领域的影响力。我们计划在2024年第三季度启动这些举措，展示我们对满足可再生能源市场不断变化的需求的承诺。这一战略扩张符合我们的使命，即为全球向清洁和可持续能源过渡做出贡献。我们很高兴能够开展这些冒险活动，发挥我们现有的优势，并促进可再生能源建设的创新，以推动进一步的成功，并对能源的未来产生积极影响。

我们的商业模式

我们目前从以下主要来源产生收入：

•大型太阳能项目服务。我们通过为大型太阳能项目提供全面的EPCC服务产生了很大一部分收入。这些项目涉及公用事业规模的太阳能光伏电站，装机容量至少为1兆瓦。这些项目产生的电力供应给电网，并出售给Tenage Nasional Berhad（“TNB”，马来西亚电力公用事业公司）。

• C & I项目服务。我们还通过为C & I太阳能项目提供EPCC服务来创造收入。这些项目涉及较小的发电设施。C & I项目产生的电力主要服务于客户自己的消费，任何富余供应给电网。通常，这些太阳能系统安装在商业和工业建筑的屋顶上。我们为C & I项目提供端到端解决方案，迎合客户在这一领域的特定要求。

下表列出了我们截至2022年12月31日和2023年12月31日的财政年度的收入和毛利润。另见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——经营成果。”

我们的服务

概述

我们主要从事为大型太阳能项目及C & I项目提供EPCC服务。大型太阳能项目和C & I项目都接入了电网。

一个典型的大尺度太阳系

作为大型太阳能项目和C & I项目EPCC服务的提供商，我们的工作范围主要包括以下方面：

•工程与设计，从最初的概念化到详细的系统设计。这包括设计太阳能光伏阵列和系统的平衡，包括逆变器、变压器和相关时与电网的互联；

•采购太阳能光伏设施的所有建筑材料和设备，包括太阳能光伏组件和系统平衡；

•施工，包括土木、结构、机电工程，设备安装和集成，以及在客户端要求时与电网互联；和

•调试，包括对单个设备和系统进行测试，并对新安装的太阳能光伏设施进行测试。

关于我们EPCC服务工作范围的详细讨论，请见下文“—项目流程”。

工艺流程

我们的大型太阳能项目和C & I项目的一般流程如下图所示：

招标和项目初稿

我们的大部分项目都是通过竞争性招标程序获得的。一旦收到客户的标书，我们会及时启动实地考察，评估实际现场情况，确定最合适的安装方式。然后，我们努力准备并向客户提供初步的工程设计，包括详细的工程图纸、项目时间表和有竞争力的投标价格。

项目规划

在获得授标或合同并占有场地后，我们将进行现场勘察并开始详细的工程设计和项目规划，以确保我们达到授标或合同中规定的项目里程碑。

同时，我们积极主动地与地方当局接触，以确保建设工作所必需的许可证和许可。此外，我们确保采购必要的保险范围，包括我们所有项目的承包商全风险保险，以及综合一般责任和工人赔偿保险（如果需要），以减轻项目执行期间的潜在风险。

工程设计与规划

在工程设计和规划阶段，我们通常会扩展我们的初步工程设计，以提供详细的设计以及施工图和规范以及报表方法，其中概述了执行太阳能项目所要遵循的分步程序和方法。施工图涵盖以下几个方面：

•详细布局太阳能光伏组件构型成阵包括串组和组件成组、太阳能光伏组件的朝向和倾角、行距、布线和布线、标称功率比的大小，以及逆变器和电网互联设计。例如，安装系统是优化太阳能光伏组件方向的关键，因为它影响通过放置太阳能光伏组件而产生的能量产量，以获得全年的最佳光照量。

•直流电（“DC”）系统设计考虑了连接器、汇流箱、配电板等设备的选择和尺寸，以及电缆的长度和尺寸。

•交流电（“AC”）系统设计考虑了输出到互连和计量点的逆变器。这还包括变压器的选择、互连原理图设计以及电缆的长度和尺寸。

至于大型太阳能项目，我们也在考虑以下几个方面的情况下进行项目规划和调度：

•基础设施规划，涵盖通路和内部通道、厂房边界、平整和分级、雨水排水、供水和储存系统、电缆线路和变电站位置，以及其他包括安全和监视系统、消防系统。

•与安装系统的基础设计有关的结构和土木工程，建造结构以容纳逆变器、变压器和相关电气设备以及控制室。

采购

一旦完成详细的工程设计和规格，我们就开始从第三方供应商采购所有所需的设备以及建筑材料。我们负责采购以下设备：

•太阳能光伏组件；和

•安装系统、逆变器、变压器、开关柜、配电、保护和控制装置、电缆、SCADA系统和互联设备等系统的平衡。（SCADA系统是指监督控制和数据采集，一种集中式计算机系统，用于获取有关工厂、系统和设备运行的实时信息，以监测和控制运行情况。）

对于大型太阳能项目，我们的客户可以选择自己采购和采购设备和建筑材料，而对于C & I项目，我们通常负责所有的设备和材料。我们将确保关键设备和产品在交付给我们的项目现场之前，在制造商的设施通过出厂验收测试。此外，在现阶段，我们亦会选择及委聘分包商进行实体建筑及安装工程。对于单个大型太阳能项目，我们通常会聘请几个分包商，而一个C & I项目通常只需要一两个分包商。

项目执行

项目执行阶段主要涉及施工、安装和集成工程、测试和调试。

建筑、安装和集成

实体建筑及安装工程由我们选定的分包商进行。我们主要参与项目管理、现场监督、质量安全保证和监测大型太阳能项目和C & I项目（如适用）的建设、安装和集成过程。这是为了确保分包商开展的工作符合我们的设计和技术规范以及项目时间表，并符合相关标准和法规要求。在这方面，我们将以下分包工程外包：

•大型太阳能项目的场地土方、土建和结构工程，包括场地整备，如平整和土壤压实，建设通路和通道，排水系统，电缆管道和沟槽，以及周边围栏，以及安装系统的打桩和基础工程；

•大型太阳能项目的建筑工程，包括建造控制室和其他结构，以容纳或支撑逆变器和变压器；

•机械工程，包括安装系统的建造和金属基支撑结构的组装；以及

•电气和通信工程包括：

•太阳能光伏组件组装连接平衡系统包括SCADA系统；

•直流和交流布线；

•安装接地和防雷系统；

•安装变频器及配电控制保护系统等相关电气设备；

•安装安全和监测系统；以及

•安装内部和远程控制和监控系统的通信系统。

至于大型太阳能项目与最近的电网变电站的互联，我们聘请分包商进行变电站的实物建造和安装，包括铺设电缆。这将基于我们的设计和技术规格。与电网变电站互联，一般要采购安装开关柜和变压器、SCADA系统、电网接口装置、中低压电力电缆等。在此过程中，我们将与项目获奖人一起，直接与TNB联络，确保互联设施满足并网点的要求。

测试和调试

系统检查检查：在太阳能光伏组件安装集成和系统平衡完成后，我们将对照竣工文件便利对安装进行系统检查和检查，以及对太阳能光伏组件和逆变器功能测试等系统平衡进行检查和测试。

测试和调试：在完成系统检查和检查后，我们将开始初始运行日期的系统测试和调试，该日期是电力输出首次产生并从设施派生到电网的日期，然后是商业运行日期（“COD”）的验证。

作为我们测试和调试过程的一部分，我们按照以下规定进行各种测试：

•马来西亚可持续能源发展局“马来西亚并网光伏系统测试和调试程序”；以及

•马来西亚能源委员会《用于连接电力网络的大型太阳能光伏电站指南》规定的测试和调试工作。

对于C & I项目，检测结果将提交地方主管部门核查、审批并颁发太阳能系统发电许可证。

对于大型太阳能项目，我们也直接与有关方面联络，通知他们和TNB，互联设施已准备好投入使用。在此之前，我们的技术团队将准备提交文件，并向TNB提供相关文件。

最后，我们将与马来西亚能源委员会批准的独立工程师与我们的客户或工厂所有者、马来西亚能源委员会和TNB一起作出安排，见证太阳能光伏电站与电网的连接。将进行的部分测试如下：

•检查太阳能光伏组件和逆变器；

•整个太阳能光伏装置的验收测试；

•性能比测试；和

•在接驳点采集电能质量测量值，以确定调试前后的电能质量。

在完成测试和调试后，我们将向马来西亚能源委员会和TNB准备相关的最终测试报告，用于COD的确认。然后，我们将把现场移交给我们的客户。

竣工后

保证和缺陷责任

在我们的客户接受我们的项目后，提供以下类型的保证：

•对大型太阳能项目和C & I项目的性能保修。

我们为大型太阳能项目和C & I项目提供性能质保，其形式为我们的EPCC合同中规定的在缺陷责任期内可以达到的最低性能比率，通常为24个月。性能比是对太阳能光伏系统或发电厂效率的衡量，由实际太阳能光伏能量输出与理论输出的比率表示。

•太阳能光伏组件的性能保修。

太阳能光伏组件性能保修由太阳能光伏组件制造商提供。

•某些主要部件的产品保修。

太阳能光伏设施各主要部件的产品保修由其各自的制造商提供。

此外，还有一个缺陷责任期，通常是太阳能系统和发电厂的我们的EPCC工程验收后的24个月，我们负责在此期间对我们的EPCC工程进行整改和任何缺陷。

运维服务

除了24个月的缺陷责任期外，我们还为客户提供运维（“运维”）服务。我们将与选择此项额外服务的客户订立单独的运维服务协议，合同期限通常为1年或更长时间。运维服务的功能是确保发电厂和太阳能光伏系统以最佳容量安全持续运行。我们的部分运维活动包括提供太阳能光伏电站的性能监测和评估。我们使用SCADA系统来实现远程实时监控以及收集运营和性能数据。还通过将收集到的运营数据与详细设计布局中所述的装置理论性能进行比较来进行优化检查。

为了最大限度地减少太阳能光伏系统或太阳能光伏发电厂因设备故障而造成的停机或运行效率低下，我们将进行预防性维护以及纠正性维护。预防性维护是指按预定时间间隔进行的定期维护，以防止系统故障和设备故障的发生。纠正性维护是指在出现设备或系统故障时进行的计划外维护。当此类事件发生时，我们的技术团队将识别并定位故障原因，并对问题进行整改，使设备或系统恢复到正常运行状态。

我们的太阳能项目

已完成的太阳能项目

截至2022年12月31日、2023年和截至2024年3月31日的财政年度，我们已完成的材料太阳能项目如下：