于2026年4月14日向美国证券交易委员会提交
美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格20-F
根据第13或15（d）条提交的年度报告
1934年证券交易法
截至2025年12月31日止财政年度 委员会文件编号：001-33422
Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A.（EDENOR）
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
| The North S.A.的恩普雷萨电力公司。 | 阿根廷共和国 |
| （注册人姓名翻译成英文） | （成立法团或组织的管辖权） |
Ciudad de Buenos Aires，C1428ARG
阿根廷布宜诺斯艾利斯
（主要行政办公室地址）
|
电话：+ 541143465510/传真：+ 541143465325 Avenida Del Libertador 6363 （C1428ARG） 首席财务官 （公司联系人的姓名、电话、电子邮件和/或传真号码和地址） |
根据该法第12（b）节注册或将注册的证券：
| 各类名称： | 交易代码 | 注册的各交易所名称 |
|
|
EDN |
纽约证券交易所股份有限公司。*
纽约证券交易所股份有限公司。 |
*不用于交易，但仅与美国存托股票的注册有关，根据美国证券交易委员会的要求。
___
根据该法案第12（g）节注册或将注册的证券：无
根据该法第15（d）节有报告义务的证券：不适用
请注明截至年度报告所涉期间结束时发行人各类资本或普通股的流通股数量：462,292，111股A类普通股、442,566，330股B类普通股和1,596，659股C类普通股。
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
是☐没有
如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表明注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交报告。是☐没有
注意：勾选上述方框不会免除根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交报告的任何注册人根据这些条款承担的义务。
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件……是否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：
| 大型加速披露公司 | ☐ |
|
☒ |
| 非加速披露公司 | ☐ | 新兴成长型公司 |
|
如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制财务报表，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则↓。☐
↓“新的或经修订的财务会计准则”一词是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（§ 15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的薪酬进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人编制本备案中包含的财务报表所使用的会计基础：美国公认会计原则☐
国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则其他☐
如针对上一问题已勾选“其他”，请用复选标记表明注册人选择关注的财务报表项目：第17项☐第18项☐
如果这是一份年度报告，请用复选标记表明注册人是否为空壳公司（根据《交易法》第12b-2条的定义）。是☐没有
第一部分
| 项目1。 | 董事、高级管理层和顾问的身份 |
不适用。
| 项目2。 | 报价统计及预期时间表 |
不适用。
| 项目3。 | 关键信息 |
在本年度报告中，除另有说明外，“我们”、“我们的”和“公司”均指Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A.（EDENOR S.A.）或“Edenor”。更多信息见“第4项——公司信息——公司历史与发展。”
前瞻性陈述
这份年度报告包括前瞻性陈述，主要标题为“项目3。关键信息-风险因素”，“第4项。公司信息”和“第5项。运营和财务审查与前景”。我们的这些前瞻性陈述主要基于我们目前对影响我们业务的未来事件和财务趋势的信念、预期和预测。前瞻性陈述也可以通过“相信”、“预期”、“预期”、“项目”、“打算”、“应该”、“寻求”、“估计”、“未来”等词语或类似表述来识别。除本年度报告其他部分讨论的因素外，许多重要因素可能导致我们的实际结果与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异，其中包括：
| · | 区域或全球市场的经济和地缘政治发展，包括俄罗斯继续入侵乌克兰、以色列和哈马斯之间持续的军事冲突以及最近伊朗和美利坚合众国之间的冲突； |
| · | 与当前或未来政府干预、拟议立法或法律行动相关的不确定性； |
| · | 比索贬值幅度高； |
| · | 高通胀率对我们成本的影响； |
| · | 地方、区域和全球市场的变化和波动； |
| · | 阿根廷联邦政府在RT中的作用以及对公司监管信用的认可； |
| · | 阿根廷共和国（“阿根廷”）的一般政治、经济、社会、人口和商业状况，特别是在我们所服务的地理市场； |
| · | 适用于我们用户的新资费细分的影响； |
| · | 根据关税审查程序（“RT”）或原整体关税修订程序（Revisi ó n Tarifaria Integral或“RTI”）以及尚未实施的任何已授予的暂时性调整； |
| · | 能源损失的演变和罚款的影响，以及处罚和无法收回的债务； |
| · | 监管改革的影响和我们经营所处监管环境的变化； |
| · | 电力短缺； |
| · | 过去几年登记的高温和极端气候影响了运输和分配能源服务的提供； |
| · | 我们服务的潜在中断或中断； |
| · | 授予当局撤销或修改我们的特许权； |
| · | 我们实施资本支出计划的能力，包括我们在需要时以合理条件安排融资的能力；和 |
| · | “风险因素”中确定的其他事项。 |
前瞻性陈述仅在作出之日起生效，我们不承担因新信息、未来事件或其他因素而在我们提交本年度报告后公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务。鉴于这些限制，不应过分依赖本年度报告中包含的前瞻性陈述。
财务资料的列报
我们是一家根据阿根廷共和国法律注册成立的股份公司（sociedad an ó nima）。除非另有说明，提及“Edenor”的财务业绩均指Edenor的综合财务业绩。我们在大布宜诺斯艾利斯都会区西北部和布宜诺斯艾利斯市北部拥有独家配电特许权，面积为4,637平方公里，人口约为900万人。
本年度报告包括我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经审计综合财务报表及其附注（“财务报表”）。
财务报表根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的《国际财务报告准则》（“IFRS”）编制，经2026年3月6日召开的董事会会议决议批准，并经独立注册会计师事务所审计。
自2018年7月1日以来，根据国际会计准则第29号“恶性通胀经济体的财务报告”，阿根廷一直被视为会计目的的高通胀经济体。因此，除非另有说明，本年度报告所载所有报告期间的财务信息均以截至2025年12月31日的不变阿根廷比索为基础列报。见“第3项。关键信息——风险因素——比索目前有资格成为恶性通货膨胀经济体的货币，我们被要求根据国际财务报告准则，以报告年度末当前的计量单位重述我们的历史财务报表，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响”，“项目5。经营和财务回顾与前景——影响我们经营业绩的因素”和我们的财务报表附注3。
我们维护我们的会计记录，并以阿根廷比索编制我们的财务报表，这是我们的功能货币。
本年度报告中包含的某些金额和比率（包括百分比金额）可能已向上或向下四舍五入，以便于对列报这些金额的表格进行汇总。这种四舍五入的效果并不重要。这些四舍五入的金额和比例也可能包含在本年度报告的正文中。
汇率
2025年，阿根廷比索对美元持续贬值。根据阿根廷国家银行（Banco de la naci ó n Argentina）公布的汇率信息，阿根廷比索对美元名义贬值41%。
| 2 |
下表列出所示期间的高、低、平均和期末汇率，以每美元比索表示，未经通货膨胀调整。在编制我们的财务报表时，我们利用Banco Naci ó n报出的美元卖出汇率，将我们以美元计价的资产和负债转换为比索。不能保证比索未来不会进一步贬值或升值。纽约联邦储备银行没有报告中午购买比索的利率。有关折旧的任何进一步信息，请参阅“第3项。关键信息——风险因素——与阿根廷有关的因素——比索价值的波动可能对阿根廷经济产生不利影响，进而可能对我们的经营业绩产生不利影响。”
在这份年度报告中，除另有说明外，“美元”和“美元”是指美元，“PS.”、“AR $”和“比索”是指阿根廷比索。仅为方便读者，我们将本年度报告中包含的某些金额从比索转换为美元，使用的是截至2025年12月31日Banco Naci ó n报告的卖出汇率，即PS.1,455.00兑1.00美元。这些转换不应被视为表示任何此类金额已经、可能已经或可能以该汇率或任何其他汇率转换为美元。
| 低 | 高 | 平均 | 期末 | |||||||||
| （比索兑1美元） | ||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||
| 2021 | 84.15 | 105.20 | 95.13 | (1) | 102.72 | |||||||
| 2022 | 102.72 | 177.16 | 131.08 | (1) | 177.16 | |||||||
| 2023 | 177.16 | 808.45 | 280.92 | (1) | 808.45 | |||||||
| 2024 | 808.45 | 1,032.00 | 916.42 | (1) | 1,032.00 | |||||||
| 2025 | 1,032.00 | 1,492.00 | 1,245.42 | (1) | 1,455.00 | |||||||
| 月 | ||||||||||||
| 11月25日 | 1,387.00 | 1,482.00 | 1,428.65 | (2) | 1,451.50 | |||||||
| 12月25日 | 1,435.00 | 1,457.00 | 1,446.87 | (2) | 1,455.00 | |||||||
| 1月-26日 | 1,429.50 | 1,475.00 | 1,449.55 | (2) | 1,447.00 | |||||||
| 2月26日 | 1,370.50 | 1,451.00 | 1,407.85 | (2) | 1,397.00 | |||||||
| 3月26日 | 1,368.00 | 1,416.00 | 1,395.97 | (2) | 1,382.00 | |||||||
| 4月-26日（至4月13日） | 1,354.00 | 1,394.00 | 1,389.00 | (1) | 1,394.00 | |||||||
资料来源：Selling Exchange Rate Banco Naci ó n
（1）表示每期最新的每日卖出汇率的平均值。
（2）表示每个月最新的每日卖出汇率的平均值。
| 3 |
风险因素
下文总结了以下提供的部分风险，但不是全部风险。请仔细考虑本年度报告的本项目3.D.“风险因素”中讨论的所有信息，以便更透彻地描述这些风险和其他风险：
与阿根廷相关的风险
| · | 全球或区域金融危机、不利的信贷和市场状况可能会对我们的流动性、用户、业务和经营业绩产生负面影响。 |
| · | 美国贸易的变化、关税的实施和美国新政府下的其他政策可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。 |
| · | 阿根廷经济仍然脆弱，任何显著下滑都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。 |
| · | 阿根廷的经济和政治发展，以及阿根廷政府未来的政策可能会影响经济以及包括Edenor在内的能源分销行业的运营。 |
| · | 如果高通胀水平持续下去，阿根廷经济和我们的经营业绩可能会受到不利影响。 |
| · | 比索目前有资格成为恶性通货膨胀经济体的货币，我们需要根据国际财务报告准则重述我们的历史财务报表，以衡量报告年度末的当前单位，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。 |
| · | 阿根廷从国际市场获得融资的能力可能受到限制，这可能会损害其实施改革和促进经济增长的能力，从而影响我们的业务、经营业绩和增长前景。 |
| · | 比索价值的波动可能对阿根廷经济产生不利影响，进而可能对我们的经营业绩产生不利影响。 |
| · | 阿根廷政府的干预可能会对阿根廷经济产生不利影响，并因此对我们的业务和经营业绩产生不利影响。 |
| · | 阿根廷公共支出可能会对阿根廷经济产生不利影响。 |
| · | 阿根廷经济仍然容易受到外部冲击的影响，这些冲击可能是阿根廷主要区域贸易伙伴面临的重大经济困难，或者是更普遍的“传染”效应造成的。这种外部冲击和“传染”效应可能对阿根廷的经济增长产生重大不利影响，从而对我们的经营业绩和财政状况产生不利影响。 |
| · | 由于阿根廷出口的商品国际价格下降，阿根廷经济和金融可能受到负面影响。 |
| · | 未能充分应对机构恶化和腐败的实际和感知风险，可能会对阿根廷的经济和财政状况产生不利影响。 |
| · | 阿根廷信用评级或评级前景的任何下调都可能对我们的ADS、我们的B类普通股和我们的公司债务的评级和市场价格产生不利影响，也会影响我们的流动性。 |
配电板块相关风险
| · | 阿根廷政府过去曾干预电力部门，并可能继续干预。 |
| 4 |
| · | 阿根廷政府可能在公共服务关税方面采取哪些其他措施及其对阿根廷经济的影响存在不确定性。 |
| · | 能源短缺可能会对不断增长的电力需求起到刹车作用，并扰乱配电公司向客户输送电力的能力，这可能导致客户索赔和对这些公司施加重大处罚。 |
| · | 如果能源需求突然增加，配电公司在短期或中期内难以增加容量可能会对公司产生不利影响，进而可能导致客户投诉和任何中断的巨额罚款。 |
| · | 我们服务区的电力分配的排他性可能会受到能源分配行业技术或其他变化的不利影响，这可能对我们的业务产生重大不利影响。 |
与我们业务相关的风险
| · | 我们根据阿根廷政府授予的特许权协议经营我们的业务，该协议的撤销或终止将对我们的业务产生重大不利影响。 |
| · | 下调我们的信用评级可能会对我们的融资成本和业务运营产生负面影响。 |
| · | 我们的业务受制于自然灾害、灾难性事故、恐怖袭击和网络安全事件产生的风险。此外，我们的业务还面临机械或电气故障的风险，由此导致的任何不可用都可能影响我们履行合同承诺的能力，从而对我们的业务和财务业绩产生不利影响。 |
| · | 我们的业务可能造成环境风险，环境法、气候变化立法或限制温室气体（“温室气体”）排放的法规以及促进增加可再生能源能源参与的法律框架的任何变化都可能对我们的业务产生重大影响，并导致运营成本增加。 |
| · | 天气条件的变化或恶劣天气的发生（无论是否由气候变化或自然灾害引起），都可能对我们的运营和财务业绩产生不利影响。 |
| · | 未能或延迟就进一步改善我们的关税结构进行谈判，无论我们的关税是否及时调整或根本没有反映我们的分销成本增加，已经影响并可能继续影响我们履行商业义务的能力，也可能对我们履行财务义务的能力产生重大不利影响。 |
| · | 我们的分销关税可能会受到阿根廷消费者和其他群体的挑战。 |
| · | 我们一直并可能继续受到可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响的罚款和处罚。 |
| · | 我们特许经营范围内违法建设和未经批准的城市化的增加可能会影响公司向客户分配能源的能力，并产生公共安全风险的增加。 |
| · | 如果我们无法控制我们的能源损失，特别是能源被盗，我们的运营结果可能会受到不利影响。 |
| · | 根据特许权协议，阿根廷政府可以在某些情况下取消对我们A类普通股的质押，这可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。 |
| · | 阿根廷政府违约可能导致我们的特许权终止，并对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。 |
| 5 |
| · | 管理期届满可能导致出售公司控股权。 |
| · | 我们可能无法进口某些设备来满足不断增长的电力需求，这可能导致违反我们的特许权协议，并可能对我们的运营和财务状况产生重大不利影响。 |
| · | 我们雇佣了大部分加入工会的劳动力，可能会受到有组织的劳工行动的影响，包括可能对我们的业务产生实质性影响的停工。 |
| · | 我们可能会因我们的外包而产生重大的劳工负债，这可能会对我们的业务和我们的经营业绩产生不利影响。 |
| · | 我们受制于阿根廷的反腐败、反贿赂、反洗钱和反垄断法律法规。任何违规行为都可能对我们的声誉和我们的运营结果产生重大不利影响。 |
| · | 我们参与了各种可能导致对我们不利的决定的法律诉讼，这反过来可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。 |
| · | 如果发生我们保险未涵盖的事故或其他事件，我们可能会面临可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响的重大损失。 |
| · | 我们目前无法充分有效地对冲我们的货币风险，因此，比索贬值可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。 |
| · | 我们的大量资产不受扣押或止赎的限制，我们的股东对我们获得的判决的执行可能会受到很大限制。 |
| · | 我们可能无法筹集必要的资金来偿还我们与主要供应商CAMMESA的商业债务。 |
| · | 我们可能没有能力收集必须由阿根廷政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯自治市资助的某些社区的能源销售。 |
| · | 我们所有的未偿金融债务都包含破产、重组程序和没收违约事件，我们可能需要在发生任何此类事件时偿还我们所有的未偿债务。 |
| · | 我们可能没有能力按照管理我们的优先票据的契约的要求筹集必要的资金来为控制权变更回购事件提供资金。 |
| · | 网络安全事件，例如我们信息技术系统的中断或故障以及网络攻击，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。 |
与我们的ADS和B类普通股有关的风险
| · | 一旦发生与我们的财务状况有关的某些事件，纽约证券交易所和/或BYMA可能会暂停交易和/或将我们的ADS和B类普通股退市。 |
| · | 对资本迁出阿根廷的限制可能会损害美国存托凭证持有人获得股息和分配以及任何出售美国存托凭证基础的B类普通股的收益的能力，这可能会影响美国存托凭证的市场价值。 |
| · | 我们的股东获得现金分红的能力可能有限。 |
| · | ADS持有人可能无法在我们的股东大会上就ADS基础的B类普通股行使投票权。 |
| 6 |
| · | 我们的股东可能会对其证券的某些投票承担责任。 |
| · | 以A类股为代表的我们51%股本的潜在国有化或征收，可能会限制B类股参与董事会的能力。 |
| · | 如果我们未能维持有效的内部控制系统，我们可能无法准确报告我们的财务业绩或防止欺诈和投资者信心，我们证券的市场价格可能会受到不利影响。 |
| · | 阿根廷证券法的规定可能会阻止收购企图，并对我们的股票和ADS的价格产生不利影响。 |
| · | 根据美国证券法，适用于我们的董事和高级管理人员的新报告义务可能会导致额外的合规成本。 |
与阿根廷相关的风险
概述
我们是一家根据阿根廷共和国法律注册成立的股份公司（sociedad an ó nima），我们所有的收入都在阿根廷赚取，我们所有的运营、设施和用户都位于阿根廷。因此，我们的财务状况和经营业绩在很大程度上取决于阿根廷当前的宏观经济、监管、政治和金融状况，包括增长率、通货膨胀率、货币汇率、税收、利率以及可能以任何方式影响阿根廷的其他地方、区域和国际事件和状况。例如，经济增长放缓或经济衰退可能导致我们特许经营区域的电力需求减少或我们用户的购买力下降，这反过来可能导致我们用户的收款率下降或由于非法使用我们的服务而导致能源损失增加。有几个因素在最近对阿根廷经济产生了影响，并可能在未来继续对其产生影响，其中包括通货膨胀率、汇率、商品价格、公共债务、税收制度修正案以及贸易和财政平衡政策。
我们的活动受到高度监管，并受到政治和经济因素、立法变化、合同权利的终止和修改、价格控制和货币波动等因素的不确定因素的影响。
我们无法保证阿根廷政府不会采取可能对阿根廷经济或我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响的政策。此外，我们无法向您保证，阿根廷未来的经济、监管、社会和政治发展不会损害我们的业务、财务状况或经营业绩，或导致我们的优先票据、我们的ADS和B类普通股的市值下降。
全球或区域金融危机，不利的信贷和市场状况可能会对我们的流动性、用户、业务和经营业绩产生负面影响
全球或区域金融危机的影响以及全球金融体系的相关动荡可能会对我们的业务、获得信贷和国际资本市场的能力、财务状况和经营业绩产生负面影响，这很可能对新兴市场经济体，例如阿根廷造成更严重的影响。见“第3项。关键信息——风险因素——与阿根廷有关的因素——阿根廷从国际市场获得融资的能力可能受到限制，这可能会损害其实施改革和促进经济增长的能力，从而影响我们的业务、经营业绩和增长前景”。
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全球经济和金融危机对像阿根廷这样的新兴经济体产生了负面影响。此外，货币和财政政策或外汇制度的突然变化可能会迅速影响当地的经济产出，而在某些经济部门缺乏适当水平的投资可能会降低长期增长。进入国际金融市场的机会可能受到限制。因此，公共支出的增加与公共收入的增加不相关，可能会影响阿根廷的财政结果，并产生可能影响经济增长水平的不确定性。
近年来，阿根廷的几个贸易伙伴（如巴西、欧洲和中国）的经济经历了明显的放缓或衰退期。尽管在全球新冠肺炎大流行后，绝大多数经济体在2021年和2022年期间实现了复苏，但如果这种放缓或衰退再次出现，这可能会影响对来自阿根廷的产品的需求，从而影响经济。此外，南方共同市场成员国之间的贸易关系将如何展开存在不确定性，特别是阿根廷和巴西之间的贸易关系。我们无法预测阿根廷和巴西之间可能出现的贸易争端对阿根廷经济和我们运营的影响，或者万一任何一个国家决定退出南方共同市场或与南方共同市场以外的第三国进行自由贸易协定谈判。
此外，全球宏观经济环境面临各种挑战。包括美国、欧洲和中国在内的一些世界主要经济体的央行和金融当局所采取的货币和财政政策的长期影响存在相当大的不确定性。其中一些货币措施在2025年对金融市场产生了负面影响。
自2023年10月以来，以色列与哈马斯领导的巴勒斯坦激进组织之间的武装冲突主要发生在加沙地带及其周边地区，冲突蔓延至约旦河西岸和以黎边界。2025年10月，以色列和哈马斯达成停火协议，作为更广泛的国际和平计划的一部分；然而，停火的持久性仍然不确定，已经提出了违反协议的说法。联合国恢复了对伊朗核计划的制裁，美国加大了施压力度，包括针对与资助哈马斯和真主党有关的实体实施制裁。
2026年2月底和3月初，美国和以色列对伊朗发动大规模空袭，针对军事、政府和与核有关的基础设施，之后爆发了一场重大的地区冲突；伊朗对以色列、美国基地和几个海湾国家进行了广泛的导弹和无人机袭击，吸引了地区行为者，并扰乱了中东各地的领空、能源基础设施和平民生活。尽管随后宣布了临时停火，但战斗造成了重大伤亡、流离失所、市场波动以及旨在防止进一步升级为更广泛战争的激烈国际外交努力。这些事态发展增加了国际市场的不确定性，并可能导致全球金融状况的波动。
人们一直担心中东、欧洲和非洲的动乱和恐怖主义威胁，以及涉及以色列、伊朗、乌克兰、俄罗斯、叙利亚和朝鲜的冲突。也有人担心中国与其他亚洲国家的关系，可能导致或加剧与领土争端有关的潜在冲突，以及美中之间可能发生经济冲突。
2022年2月，俄罗斯军队入侵乌克兰。尽管正在进行的军事行动的严重性和持续时间无法预测，但乌克兰冲突、俄罗斯先前吞并克里米亚、承认乌克兰顿涅茨克和卢甘斯克地区的两个分离主义共和国以及随后对乌克兰的军事干预导致美国、欧盟和其他国家对俄罗斯实施制裁。俄罗斯的军事入侵和随之而来的市场波动对全球经济和金融市场产生了不利影响，并可能继续影响，从而可能影响我们的业务、财务状况或经营业绩。军事行动、制裁以及由此造成的市场混乱的程度和持续时间很难预测，但可能是巨大的。俄罗斯军事行动或由此产生的制裁造成的任何此类中断可能会放大本年度报告中描述的其他风险的影响，并可能导致公司的合规和运营挑战。这种武装冲突的进一步升级可能导致供应中断和能源成本上升等，这可能对我们的行动结果产生不利影响。
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经济危机对我们的用户和我们的影响是无法预测的。全球和当地经济状况疲软，加上国际紧张局势和油气限制加剧，可能导致能源、碳氢化合物及相关石油产品和石化产品的需求减少或价格下降，这可能对我们的收入产生负面影响。失业、通货膨胀和无法获得信贷等经济因素也可能对能源需求产生重大不利影响，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。阿根廷或拉丁美洲其他国家，如巴西的金融和经济形势也可能对我们和与我们有业务往来或可能有业务往来的第三方产生负面影响。
美国现任政府下美国贸易和其他政策的变化可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响
美国贸易政策的变化，包括美国总统唐纳德·特朗普推动的关税措施，增加了全球贸易和金融市场的不确定性。自2025年以来，美国对来自众多贸易伙伴的进口商品实施或提议广泛提高关税，在某些情况下从10%到超过40%不等，作为旨在减少贸易赤字和解决被认为不公平的贸易做法的保护主义战略的一部分。这些措施加剧了贸易紧张局势，并引发了报复性行动或与几个国家的谈判。
此外，最近的法律和政策发展——包括美国最高法院的一项裁决限制了某些关税当局，以及政府随后努力在替代法律框架下引入新的关税——为美国贸易政策的未来走向增添了进一步的不确定性。
这种事态发展可能会扰乱全球供应链，增加进口商品的成本，并加剧国际市场和经济活动的波动。
同样，这些不断演变的贸易措施可能会增加关键配电基础设施和设备的成本，特别是对于像我们这样依赖进口进行基础设施扩建和维护的公司而言。
我们提供一系列服务，包括配电、频率调节和电压控制。我们依赖进口配电设备来提供很多这样的服务。鉴于我们对进口配电设备的依赖，导致国际市场中断的美国贸易政策变化可能会对我们进口此类设备的成本和能力产生重大不利影响。例如，如果我们与关键供应商或技术的接触受到限制，或者如果我们的客户因国际关税、贸易限制或美国或外国政府法规的变化导致商品和服务成本增加而面临经济限制，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
此外，如果由于征收关税或其他措施而导致的政治环境变化对我们或我们经营所在的市场产生负面影响，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。鉴于贸易限制范围的扩大以及围绕特朗普政府未来政策的不确定性，我们无法就任何潜在影响的全部程度提供任何保证。
阿根廷经济仍然脆弱，任何显著下滑都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响
近几十年来，阿根廷经济经历了显着波动，其特点是低增长或负增长、高通胀和货币贬值。阿根廷可持续的经济增长取决于多种因素，包括对阿根廷出口的国际需求、比索对外币的稳定性和竞争力、消费者和外国和国内投资者的信心以及稳定的通货膨胀率、国家就业水平和阿根廷区域贸易伙伴的情况。我们经营所在的阿根廷宏观经济环境仍然脆弱，如下经济状况所反映：
| 9 |
| · | 根据阿根廷国家统计和人口普查研究所最近公布的数据（Instituto Nacional de Estad í sticas y Censos，“INDEC”），截至2025年12月31日止年度，阿根廷实际GDP较2024年同期增长4.4%； |
| · | 通胀仍然很高（INDEC在2026年3月报告的2025年期间为31.5%），未来可能会持续在这些水平上，而受监管的关税可能会滞后； |
| · | 投资占GDP的百分比仍然很低，以维持有意义的增长率； |
| · | 抗议或罢工可能对政治、社会和经济环境的稳定造成不利影响，并可能对全球金融市场对阿根廷经济的信心产生负面影响； |
| · | 发电机提供的能源或天然气供应可能不足以供应增加的工业活动（从而限制了工业发展）和消费，主要是在冬季等需求高峰期；和 |
| · | 失业率和非正规就业人数居高不下，这可能会对能源盗窃水平产生影响，这可能会影响我们的业绩和运营。 |
与最近一样，如果政治和社会压力阻碍阿根廷政府实施旨在控制通货膨胀、促进增长和增强消费者和投资者信心的政策，或者阿根廷政府为实现这些目标而实施的政策不成功，阿根廷的经济可能会受到不利影响。这些事件可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响，或导致我们的优先票据、ADS和B类普通股的市值下降。
还有，其比索过去对美元贬值幅度较大，未来可能出现波动。我们无法预测比索的价值是否以及在多大程度上可能对美元贬值或升值，以及任何此类波动可能以何种方式影响我们的业务。比索与其他货币相比的价值，除上述其他因素外，还取决于阿根廷共和国中央银行（Banco Central de la Rep ú blica Argentina，“中央银行”或“BCRA”）维持的国际储备水平，这些储备近年来也呈现出显着波动。截至2025年12月31日，BCRA国际储备总额为411.67亿美元。在截至2025年12月31日的一年中，比索兑美元实际贬值30%。
2019年以来，由于经济不稳定、经济不确定、通货膨胀率不断上升，阿根廷政府和BCRA采取了一系列恢复外汇管制的措施，这些措施适用于居民在国外进行储蓄和投资目的进入外汇市场、支付外债、在国外以外币支付股息、以外币支付货物和服务、支付货物和服务的进口。
2025年4月11日，央行发布通信“A”8226，其中包括大幅灵活调整当时生效的外汇限制，特别是对个人的限制。就公司而言，该规则要求大幅灵活调整外汇限制，因为这些限制涉及（i）自2025年4月14日起的商品和服务进口；以及（ii）支付自2025年1月1日起累积的收入所产生的股息。
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此外，在2025年4月16日，央行发布了“A”8230号通信，其中包括大幅灵活调整外汇限制，适用于个人和法人，因为这些限制涉及从2025年4月14日起转移到阿根廷并在阿根廷自由交易市场（西班牙首字母缩写“MLC”）结算的资金。这些额外的灵活性包括取消中央银行批准的要求：（i）在2025年4月14日或之后通过MLC以比索支付和结算的资金偿还公司间金融债务的本金，但债务的平均期限超过180天；（ii）在2025年4月14日之后在MLC以比索进行投资和结算且在该结算后至少180天进行汇回时，非居民的直接投资被汇回；以及（iii）支付股息，非居民进行的证券投资的利息或本金偿还，前提是在2025年4月14日或之后通过MLC以比索结算并支付股息、利息或本金偿还的证券投资的资金至少在该结算后180天完成。
此外，在2025年下半年，央行实施了旨在放宽外汇市场准入和简化适用于跨境交易的某些要求的进一步措施，包括对偿还金融债务和分配股息的条件进行额外的灵活性（见“项目10 ——附加信息——外汇管制”）。尽管有这些发展，某些限制和监管要求仍然存在，不能保证未来不会引入额外的限制。
尽管外汇管制的放宽幅度很大，但进入阿根廷外汇市场的某些实质性限制继续适用于非个人，不能就未来对外汇管制制度的修改作出保证。外汇管制可能会对我们的财务状况或经营业绩以及我们履行外币债务和执行融资计划的能力产生不利影响。
BCRA未来可能实施的这些或其他措施是否成功，是不确定的，比索价值的波动或我们无法获得外汇可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们无法预测比索兑美元或其他外币是否贬值或升值，以及升值到什么程度，以及这些不确定性将如何影响电力需求。此外，不能保证未来不会施加或重新施加额外的货币或外汇限制或管制。现有和未来的措施可能会对阿根廷的国际竞争力产生负面影响，阻碍外国投资者的外国投资和贷款或增加外国资本外流，这可能对阿根廷的经济活动产生不利影响，进而可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们无法预测这些情况将如何影响对Edenor提供的服务的需求，或我们偿还以比索以外货币计价的负债的能力，包括我们的优先票据。政府施加或重新施加的任何将资金转移到国外的限制可能会削弱我们以美元支付ADS股息或在我们未偿债务下支付（本金或利息）的能力，以及遵守以外币计价的任何其他义务的能力。
阿根廷的经济和政治发展，以及阿根廷政府未来的政策可能会影响经济以及能源分销行业的运营，包括Edenor
阿根廷政府历来对经济施加重大影响，我们公司在高度监管的环境中运营。阿根廷政府可能会颁布许多影响深远的法规，特别是影响经济和电力公司。
自本届政府上台以来，La Libertad Avanza在国民议会中获得的立法代表权减少，限制了其推动国会法案的能力，不得不联合起来推动法律，因为2024年7月颁布的第27,742号法（“基地法”），其中包括能源事务的结构性修改获得了不同政党的投票，以及新的第27,802号劳动法，它降低了雇主成本并增加了解雇的可预测性。截至本年度报告之日，我们无法预测上述措施和政治局势对阿根廷经济的总体影响。
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同样，最近阿根廷劳工监管框架的变化可能会影响就业条件和更广泛的商业环境。2025年12月31日之后，阿根廷国会批准了一项劳动改革，旨在使劳动法规现代化并鼓励正式就业。此次改革对现有的劳动制度进行了几处修改，包括对遣散费计算进行修改、在雇用安排方面有更大的灵活性、对休假和工作时间规则进行调整，包括在某些情况下可以延长每日工作时间，以及旨在减少劳资诉讼和雇主雇佣成本的机制。尽管政府提出了这些措施，作为刺激投资和减少劳动力市场非正规性的更广泛努力的一部分，但这些改革已经引发了政治、社会和法律辩论，其最终的经济影响和实施仍然存在不确定性。特别是第27802号《劳动法》的某些条款受到司法质疑，法院发布了暂停适用其多项条款的裁定，进一步增加了改革的有效范围和可执行性的不确定性。
公司无法保证其他事件，例如政府新政策的实施，是否会对公司的运营和财务业绩产生不利影响。
如果发生任何经济、社会或政治危机，在阿根廷经营的公司可能面临罢工、征用、国有化、强制改革现有合同以及改变税收政策的风险，包括增税和追溯性税收索赔。此外，阿根廷法院对与劳工事务相关的规则作出了修改裁决，要求公司对与分包劳动相关的成本和风险以及工资、遣散费和社会保障缴款的计算承担更大的责任。由于我们在管辖法律和适用法规经常变化的背景下运营，因此很难预测我们的活动是否以及如何受到此类变化的影响。我们无法向您保证，阿根廷未来的法律改革或经济、监管、社会和政治发展不会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响，或导致我们证券的市场价值下降。
如果高通胀水平持续下去，阿根廷经济和我们的经营业绩可能会受到不利影响
从历史上看，通货膨胀严重损害了阿根廷经济和阿根廷政府创造允许增长的条件的能力。近年来，阿根廷面临通胀压力，燃料、能源和食品价格明显上涨等因素就是明证。请看最近几个月登记的通货膨胀情况如下：
| 年份 | 月 | 通胀环比（%） | 通胀同比（%） |
| 2025 | 一月 | 2.21% | 84.54% |
| 2月 | 2.40% | 66.87% | |
| 三月 | 3.73% | 55.93% | |
| 四月 | 2.78% | 47.26% | |
| 可能 | 1.50% | 43.48% | |
| 六月 | 1.62% | 39.42% | |
| 7月 | 1.90% | 36.57% | |
| 8月 | 1.88% | 33.56% | |
| 9月 | 2.08% | 31.76% | |
| 10月 | 2.34% | 31.31% | |
| 11月 | 2.47% | 31.37% | |
| 12月 | 2.85% | 31.55% | |
| 2026 | 一月 | 2.88% | 32.41% |
| 2月 | 2.90% | 33.05% |
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根据INDEC公布的数据，2026年2月、1月消费者价格指数（“CPI”）的环比折年率为2.9%，而2025年、2024年、2023年的环比折年率分别为31.5%、117.8%、211.4%。阿根廷政府对电力和天然气关税的调整，以及汽油价格的上涨影响了价格，形成了额外的通胀压力。我们不能保证通过新的财政和货币政策会出现通货膨胀率上升的情况。
高通胀率环境通过稀释比索贬值的影响影响阿根廷的外国竞争力，对就业和经济活动水平产生负面影响，并削弱对阿根廷银行体系的信心，这可能会进一步限制企业获得国内和国际信贷。从这个意义上说，经济增长放缓或经济衰退可能导致我们特许经营区域的电力需求减少或我们用户的购买力下降，这反过来可能导致我们用户的收款率下降或由于非法使用我们的服务而导致能源损失增加。
反过来，阿根廷债务的一部分继续受到与通胀密切相关的货币指数稳定系数（Coeficiente de Estabilizaci ó n de Referencia，简称“CER”）的调整。因此，通货膨胀的任何显着增加都会导致阿根廷外债增加，从而导致阿根廷的财政义务增加，这可能会加剧阿根廷经济的压力。持续的通胀环境可能会损害我们的经营业绩，对我们以优惠条件为业务的营运资金需求提供资金的能力产生不利影响，并对我们的经营业绩产生不利影响，并导致我们的优先票据、ADS和B类普通股的市值下降。
比索目前有资格成为恶性通货膨胀经济体的货币，我们需要根据国际财务报告准则，以报告年度末当前的计量单位重述我们的历史财务报表，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响
比索目前有资格成为恶性通货膨胀经济体的货币，我们被要求通过对我们的财务报表应用通货膨胀调整来重述我们的历史财务报表。
根据国际会计准则第29号“恶性通货膨胀经济体中的财务报告”，功能货币为恶性通货膨胀经济体的实体的财务报表必须根据合适的一般价格指数变化的影响进行重述。国际会计准则第29号没有规定恶性通货膨胀何时出现，但包括恶性通货膨胀的几个特征。国际会计准则理事会没有确定具体的恶性通货膨胀管辖范围。然而，2018年6月，监测“高通胀国家”的质量中心（简称“IPTF”）国际实践工作队将阿根廷归类为预计三年累计通胀率高于100%的国家。此外，国际会计准则第29号的其他一些定性因素也存在，为国际会计准则第29号的目的提供了阿根廷经济恶性通货膨胀的初步证据。因此，使用国际财务报告准则的阿根廷公司必须在截至2018年7月1日及之后的财务报表中应用国际会计准则第29号。
对我们财务报表的任何进一步通胀调整都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生影响。
阿根廷从国际市场获得融资的能力可能受到限制，这可能会损害其实施改革和促进经济增长的能力，从而影响我们的业务、经营业绩和增长前景
阿根廷进入国际资本市场的能力部分取决于其与包括国际货币基金组织（IMF）在内的多边金融机构的关系，以及其实施宏观经济改革的能力。阿根廷有主权债务违约和重组的历史，最引人注目的是2001年违约和随后的2005年和2010年债务交换，以及2020年完成的约665亿美元外部债券重组。
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2018年，阿根廷与IMF达成了一项备用安排，该安排后来于2022年3月被一项为期30个月的延长基金融资（“EFF”）计划所取代，该计划旨在为欠IMF的约440亿美元再融资。该计划包括一系列季度审查和政策承诺，重点是财政巩固、货币稳定和结构性改革。2025年4月，阿根廷和IMF在EFF框架下宣布了一项新的为期48个月的安排，总额约为153亿特别提款权（约合200亿美元），其中包括约120亿美元的首次支付以及与定期项目审查相关的额外资金。该安排构成了更广泛的一揽子融资计划的一部分，该计划还考虑从多边机构和双边融资安排获得额外资金。
IMF支持的方案能否成功，将取决于阿根廷政府是否有能力继续实施宏观经济改革，并保持维持财政和货币调整所需的政治支持。不能保证该计划的目标将会实现，也不能保证阿根廷将继续获得IMF的资金。任何未能遵守方案目标或确保持续融资的行为都可能对阿根廷进入国际资本市场产生不利影响，加剧宏观经济波动，并对阿根廷经济产生负面影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
比索价值波动可能对阿根廷经济产生不利影响，进而可能对我们的经营业绩产生不利影响
比索在过去几年中经历了重要波动，我们无法预测比索兑美元的未来价值。如果比索进一步贬值，对阿根廷经济的任何负面影响都可能对我们的业务、我们的经营业绩和我们的ADS的市场价值产生不利影响，包括以美元衡量。阿根廷政府实施了一项自由浮动货币管理方案，根据该方案，比索兑美元的价值将由一定浮动区间内的市场力量决定，下限为每美元1000比索，上限为每美元1400比索，该下限和上限将分别按-1 %和1%的速度每月调整。这样，每个月都在拉大自由浮动波段。为避免比索–美元汇率跌破或超出自由浮动区间的汇率，阿根廷央行可能会干预市场，将汇率保持在区间内，随时调整。
比索价值的波动，即使在自由浮动区间内，也可能对阿根廷经济、我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。比索过去对美元贬值幅度较大，未来可能在自由浮动区间内进一步波动，甚至超出自由浮动区间。比索对主要外币贬值也可能对我们的资本支出计划产生不利影响，并增加我们以外币计价的贸易负债和金融债务的比索金额。比索贬值可能对阿根廷某些企业偿还外币计价债务的能力产生负面影响，导致高通胀，大幅降低实际工资，危及成功取决于国内市场需求的企业的稳定性，包括公用事业和金融业，并对阿根廷政府和我们履行其外债义务的能力以及我们以比索以外货币计价的债务义务产生不利影响。
阿根廷政府的干预可能会对阿根廷经济产生不利影响，并因此对我们的业务和经营业绩产生不利影响
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在最近的过去，阿根廷政府干预了经济，包括通过实施征用和国有化措施、价格管制、外汇管制，以及最近的劳工改革等。
阿根廷政府已经采取的措施以及未来可能实施的措施可能会对经济产生负面影响，并可能损害我们的业务。特别是，我们无法控制对管理我们运营的监管框架的改革，并且无法保证如果这些措施未能实现其预期目标，这些改革一旦实施将是有益的，它们可能会对阿根廷经济以及公司的业务、财务状况和经营业绩及其偿还优先票据的能力产生不利影响。
外汇管制继续存在，未来可能会引入新的外汇管制，这与当时存在的任何其他转让限制一起，可能反过来影响我们进入国际资本市场的能力。此类限制和措施可能会产生政治和社会紧张局势，并恶化阿根廷政府的公共财政，就像过去发生的那样，对经济活动产生不利影响，从而对我们的业务和我们的经营结果产生不利影响，并导致我们的优先票据、我们的ADS和我们的B类普通股的市值下降。见“第10项。附加信息——外汇管制。”
此外，我们无法预测现任或任何未来政府可能采取的措施，例如征收、国有化、强制重新谈判或修改现有合同、新的税收政策、影响对外贸易和投资的法律、法规和政策的变化、限制向其他国家转移或资本流动，或排除比索的重要波动可能对阿根廷经济产生重大不利影响，并因此对我们的财务状况、我们的经营业绩产生不利影响或导致我们的优先票据的市场价值，我们的ADS和我们的B类普通股将下降。
阿根廷公共开支或影响阿根廷经济
在过去十年中，阿根廷的公共支出一直在增加。阿根廷政府采取了几项措施为其公共开支提供资金。
新一届政府实施了削减公共支出，包括能源和交通补贴，并大幅减少了联邦资金向各省的转移。然而，未来可能会再次出现高公共支出水平。
截至本年度报告之日，我们无法预测阿根廷政府已经实施和可能继续实施的措施将如何影响阿根廷经济，进而影响我们的业务、我们的财务状况和我们的经营业绩。
阿根廷经济仍然容易受到外部冲击的影响，这些冲击可能是阿根廷主要区域贸易伙伴面临的重大经济困难，或者是更普遍的“传染”效应造成的。这种外部冲击和“传染”效应可能对阿根廷的经济增长产生重大不利影响，从而对我们的经营业绩和财政状况产生不利影响
尽管各国的经济状况各不相同，但投资者对某些国家发生的事件的看法过去曾对流入包括阿根廷在内的其他国家发行人的资本和对其证券的投资产生重大影响，并可能继续产生重大影响。无法保证阿根廷金融体系和证券市场不会受到外国政府或阿根廷政府未来可能采取的政策的不利影响。阿根廷还可能受到其他国家发生的负面经济或金融事件的不利影响，进而影响我们的运营和财务状况，包括我们到期偿还债务的能力。
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阿根廷的经济很容易受到外部冲击的影响。例如，经济放缓，特别是在巴西等阿根廷主要贸易伙伴，过去曾导致阿根廷出口下降。具体地说，阿根廷出售的商品价格波动以及比索对美元的大幅波动可能会损害阿根廷的竞争力并影响其出口。此外，国际投资者对一个市场发生的事件的反应可能会产生“传染”效应，可能导致整个地区或类别的投资不受国际投资者青睐。此外，阿根廷的金融和证券市场也受到全球其他市场的经济和市场状况的影响。
美国经济形势和联邦政府采取的经济措施可能对包括阿根廷在内的发展中国家的经济产生不利影响。美国经济最近出现了过去几十年来的最高通胀率，尽管美国的通胀下降速度似乎快于其他经济体。我们无法预测美国政府未来将采取的决定和政策，这可能会在国际市场上产生不确定性，并可能对发展中经济体产生负面影响，例如阿根廷。
此外，委内瑞拉经历了旷日持久的政治和经济危机，其特点是有争议的选举、体制不稳定和国际制裁，这导致该地区出现显着的经济收缩和移民流动。最近的政治事态发展，包括2026年初前总统尼古拉斯·马杜罗被免职以及正在进行的政治过渡，给该国的体制和经济前景带来了额外的不确定性。这些事态发展还可能通过增加移民、贸易中断以及该地区更广泛的政治和经济波动影响邻国。
总之，国际投资者对一个市场发生的事件的看法可能会产生“传染”效应，整个地区或类别的投资因此而受到国际投资者的不利影响。阿根廷可能受到其他新兴国家和发达国家的负面经济或金融发展的不利影响，这反过来可能对阿根廷经济产生重大不利影响，并间接对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们的ADS和B类普通股的市场价值产生不利影响。
阿根廷出口的商品国际价格下降，阿根廷经济和金融可能受到负面影响
全球大宗商品市场的特点是波动剧烈。商品出口为阿根廷政府的收入做出了重大贡献。因此，阿根廷经济仍然相对依赖其出口产品（主要是大豆及其衍生物）的价格。
阿根廷出口的主要商品的国际价格持续下降，或任何未来的气候事件或状况都可能对农业产生不利影响，从而对阿根廷政府的收入及其遵守公共债务付款的能力产生不利影响，最终产生隐性或通货膨胀压力，进而影响我们的业务、财务状况和我们的经营业绩。
未能充分应对机构恶化和腐败的实际和感知风险，可能会对阿根廷的经济和财政状况产生不利影响
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缺乏与阿根廷政府及其机构签订合同的坚实和透明的体制框架以及腐败指控已经影响并将继续影响阿根廷。在透明国际2025年清廉指数中，阿根廷在182个国家中排名第104位。
阿根廷政府认识到未能解决这些问题可能会增加政治不稳定的风险，扭曲决策过程，并对阿根廷的国际声誉和吸引外国投资的能力产生不利影响，因此宣布了几项旨在加强阿根廷机构和减少腐败的措施。这些措施包括减少刑事判决以换取与政府在腐败调查方面的合作、增加获取公共信息的机会、扣押腐败官员的资产、增加反腐败办公室（Oficina Anticorrupci ó n）的权力、提交颁布新的公共道德法的法案等。阿根廷政府实施任何这些举措的能力尚不确定，因为它将受到司法部门的独立审查，以及反对党的立法支持。
我们无法估计当前或未来的反腐败举措和调查可能对阿根廷经济产生的影响。同样，也无法预测任何调查的持续时间或影响的深远程度，特别是在能源领域，或者未来是否会在这个行业或其他行业进行调查。反过来，除其他问题外，其中任何一个问题导致投资者信心下降，可能对阿根廷经济增长产生重大不利影响，进而可能损害我们的业务、我们的财务状况和经营业绩，并影响我们的B类普通股和ADS的交易价格。
阿根廷信用评级或评级前景的任何下调都可能对我们的ADS、我们的B类普通股和我们的公司债务的评级和市场价格产生不利影响，也会影响我们的流动性
2021年6月24日，摩根士丹利资本国际公司（“MSCI”）宣布将阿根廷重新分类为独立或独立类别，自2021年11月起生效，从而被排除在MSCI指数之外。2019年6月，阿根廷已进入新兴市场类别。MSCI明晟表示，此次降级主要反映了2019年9月恢复外汇管制。虽然大多数这些限制措施一直持续到2025年4月11日，当时阿根廷政府宣布了大幅放宽外汇市场准入的改革措施，但某些监管措施和限制可能会继续适用。
无法保证阿根廷的信用评级或评级前景未来不会进一步下调，这可能对我们的ADS、我们的B类普通股和我们的优先票据的评级和市场价格产生不利影响，影响我们自己的流动性。
配电板块相关风险
阿根廷政府过去曾干预电力领域，并可能继续干预
从历史上看，阿根廷政府对包括能源部门在内的经济施加了重大影响，像我们这样在此类部门运营的公司是在高度监管的背景下这样做的，其主要目的是保障国内需求的供应。
为应对阿根廷经济危机，阿根廷政府不时通过多项法规并对电力部门进行干预，对监管框架做出了多项实质性改变，包括冻结名义分销利润、撤销关税的调整和通胀指数化机制、限制配电公司通过的能力以及在批发电力市场引入新的价格制定机制（Mercado El é ctrico Mayorista或“WEM”），这对发电商产生了重大影响，并在市场内产生了巨大的价格差异。这种干预的部分原因是先前存在的能源部门紧急情况。
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政府于2023年再次宣布能源领域的紧急情况，目前仍然有效，并指示能源秘书处对发电、输电和配电的每个环节实施行动方针。它还确定了全面关税审查的开始，并规定了ENRE干预的连续性。同样，拟议的综合法案还包括统一天然气和电力政府机构，这将继续该机构的干预。通过第1023/2024号行政命令，联邦政府将国家能源部门在联邦管辖下的发电、运输和配电部分的紧急状态延长至2025年7月9日，并将ENRE的干预延长至国家天然气和电力监管实体董事会的成立和任命。随后，第370/2025号行政命令进一步将这种紧急情况延长至2026年7月9日。该法令还将ENRE、国家天然气监管实体（“ENARGAS”）的干预延长至该日期，或直到新成立的国家天然气和电力监管实体的董事会获得任命并开始运作。
在第55/2023号法令（及其任何延期）建立的国家电力部门紧急情况框架内，已指示证券交易所就上述紧急情况中包含的部分制定、实施和实施必要和不可或缺的行动计划，以便在竞争性和自由准入条件下建立价格制裁机制，保持实际收入水平并满足投资需求，从而保障各类提供者和用户在适当的技术经济条件下持续提供公共电力和天然气输配服务。然而，我们无法保证该计划的实施是否会使WEM的电力和能源补偿基金和账户的运营赤字正规化。见“项目4 ——关于公司的信息——阿根廷电力行业——电力批发市场（WEM）—— WEM的运作”。
此外，2025年1月7日，通过第6/2025号决议，ENRE批准了联邦管辖下的配电电价审查计划的修订时间表。根据这一点，我们于1月27日提交了我们的关税提案。2025.按照此前批准的时间表，ENRE第79/2025号决议要求在2025年2月27日举行公开听证会，之后ENRE于2025年3月31日确定了批准新关税方案的新日期。然而，2025年3月31日，ENRE通过第223/2025号决议，将预计批准新电费率表的日期修改为2025年4月30日。最后，在2025年4月，ENRE批准了五年关税审查，其中包括根据与消费者价格指数和批发价格指数挂钩的公式进行调整，并在2025年6月至2027年11月期间额外增加0.42%。这种调整已按月自动适用。
该公司认为，它维持对国家政府的未决索赔，涉及在2017年之前完成的违反RTI程序的行为。对此，公司提出了一项“监管资产”索赔，其金额已由独立第三方计算得出。证券交易所已经在审查该公司的索赔。
尽管如此，SE还是批准了WEM的夏季季节性规划，对应的时间为2026年2月1日至2026年4月30日。参考容量价格（Precio de Referencia de la Potencia，或“POTREF”）更新，降幅为2%，而稳定能源价格（Precio Estabilizado de la Energ í a，或“PEE”）增加20%。
最后，ENRE批准了公司新的关税时间表，自2026年3月1日起生效，其中包括将VAD上调2.5%。
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尽管如此，公司仍无法解决因电价冻结而导致的收入赤字或收回其对联邦政府的信贷，因此，如果RT不考虑此类Edenor的监管信贷，我们支付成本进一步增加的能力可能会受到影响，并可能对我们的经营业绩产生直接的负面影响。
阿根廷政府可能在公共服务关税方面采取哪些其他措施及其对阿根廷经济的影响存在不确定性
正如本年度报告中的其他风险因素所解释的那样，在经历了2001-2002年的经济危机、随后的比索电价冻结以及阿根廷比索对美元的大幅贬值之后，政府当局缺乏对我们业务的实际成本增加的承认。由于RTI流程已于2017年完成，所有其他过渡性调整导致基于净重置价值（“NVR”）方法的确定较低，而基础资本略低于我们在提案中提交的基础资本。更多信息请参考“阿根廷政府过去曾干预电力领域，可能会继续干预”
即使在ENRE批准了之前提到的五年关税审查时，一个完整的RT流程仍有待完成，公司提出了一项“监管资产”索赔，该索赔正在审查中。尽管最近采取了临时提高电价的措施，但阿根廷政府可能在关税方面采取哪些措施，是否会根据RT更新关税，并不时反映我们增加的运营成本，以及它们对需求的影响，都存在不确定性。同样，无法保证未来补贴的任何减少都不会增加我们客户的拖欠率或延迟我们的收款。
电力需求可能会受到关税上调的影响，这可能导致美国等配电公司录得较低的收入
2025年，公司电力需求量为27,256GWh，较2024年下降1.6%，而WEM需求量为141,249GWh（同比+ 0.7%）。公司需求的变化主要是由气温对住宅客户和中型企业需求的影响所驱动。
我们无法保证未来任何电力成本的上涨不会对电力需求产生实质性的不利影响或导致用户收款的下降。在这方面，我们无法向您保证，这些措施或任何未来措施不会导致像我们这样的电力公司录得较低的收入和经营业绩，这可能反过来对我们的ADS和B类普通股的市场价值产生重大不利影响。
能源短缺可能会对不断增长的电力需求起到刹车作用，并扰乱配电公司向客户输送电力的能力，这可能会导致客户索赔和对这些公司施加重大处罚
反复出现的经济危机和由此产生的紧急措施已经并将继续对其他能源部门产生重大不利影响。此外，由于运输系统的故障，以及缺乏运营商的投资，电压故障已经发生并继续发生。
因此，我们公司的能源供应可能会受到影响，运输系统的任何故障也可能危及我们的配电网络，这反过来可能会阻止我们的业务持续增长，并可能导致无法向客户提供电力。根据阿根廷法律，任何电力供应中断，配电公司都要对其客户负责。因此，配电公司可能会因能源短缺造成的中断而面临客户索赔以及罚款和处罚，即使这些可归咎于发电机和运输公司，除非阿根廷相关当局确定能源短缺构成不可抗力。迄今为止，阿根廷当局尚未被要求决定在何种情况下能源短缺可能构成不可抗力。然而，在过去，阿根廷当局只在有限的情况下才承认不可抗力的存在，例如客户设施的内部故障、异常气象事件（如大风暴）和公共大道的第三方工作。我们无法保证我们不会遇到能源供应不足的情况，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们偿还债务的能力产生不利影响。
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如果能源需求突然增加，配电公司在短期或中期内难以增加容量可能会对公司产生不利影响，进而可能导致客户投诉和任何中断的巨额罚款
阿根廷电力市场的状况几乎没有激励发电商和分销商分别进一步投资提高其发电和配电能力，这将需要实质性的长期财务承诺。2025年，投资过程带来的自有设施容量增量高于需求增量，服务质量指标持续向好。关于未来几年，可用于继续这一进程的资源的可用性存在不确定性。关于发电量，取决于水和燃料的供应情况，供应可能会受到影响。
此外，根据阿根廷法律，对于电力供应的任何中断，像我们这样的配电公司都要对其用户负责。因此，客户可以直接向分销公司索赔。此外，配电公司将因能源短缺导致的服务中断而受到罚款和处罚，除非阿根廷有关当局确定能源短缺构成不可抗力事件。因此，我们可能会因能源短缺导致的服务中断而面临用户索赔和罚款和处罚，除非阿根廷相关当局确定能源短缺构成不可抗力。
我们不能保证我们不会遇到能源供应不足的情况，也不能保证任何索赔、罚款、处罚或政府干预不会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并导致我们的优先票据、优先票据、ADS和B类普通股的市场价值下降。
我们服务区的电力分配的排他性可能会受到能源分配行业技术或其他变化的不利影响，这可能对我们的业务产生重大不利影响。
尽管我们的特许权授予我们在我们的服务区域内分配电能的专有权，但如果技术发展使能源分配有可能从其目前的自然垄断状态演变为竞争性业务，这种专有权可能会被全部或部分撤销。在任何情况下，全部或部分撤销我们的独家分销权都没有使我们有权要求或获得补偿或赔偿。尽管据我们所知，目前没有在中期或长期引入新技术的项目可以合理地改变配电业务的构成，但我们无法向您保证，未来的发展将不会允许我们行业的竞争，这将对根据我们的特许权授予我们的排他性权利产生不利影响。我们在服务区域内分配电力的专有权的任何全部或部分损失都可能导致竞争加剧并导致收入下降，这可能对我们的财务状况、我们的经营业绩以及我们的B类股和ADS的市场价值产生重大不利影响。
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与我们业务相关的风险
我们根据阿根廷政府授予的特许权协议经营我们的业务，该协议的撤销或终止将对我们的业务产生重大不利影响
我们根据阿根廷政府授予的日期为1992年8月5日的特许权协议（“特许权协议”）开展业务。此类协议包含有关我们业务运营和遵守法律法规的几项要求。遵守我们在特许权协议下的义务以我们的A类普通股质押为担保，有利于阿根廷政府。因此，一旦根据我们的特许权协议发生特定违约事件，阿根廷政府将有权取消其对我们A类普通股的质押，这将对我们经营业务的重要部分的能力产生严重的负面影响，因此，我们的经营业绩将受到重大不利影响。最后，我们的特许权协议也一般规定在我们无力偿债或破产的情况下终止。如果我们的特许权协议被终止，或者如果阿根廷政府取消了对A类普通股的质押，我们可能无法继续作为持续经营企业运营，进而我们的综合经营业绩将受到重大不利影响，我们的B类普通股和ADS的市值可能会下降。
下调我们的信用评级可能会对我们的融资成本和业务运营产生负面影响
信用评级授予公司。信用评级基于我们提供的信息或信用评级机构从独立来源获得的信息，还受到阿根廷政府债券信用评级和对整个阿根廷金融体系的一般看法的影响。信用评级随时可能被信用评级机构修改、暂停或撤销。我们的信用评级被下调、暂停或撤销可能导致（其中包括）以下情况：（i）融资成本增加和筹集资金方面的其他困难；（ii）需要提供与金融市场交易有关的额外抵押品；以及（iii）现有协议的终止或取消。因此，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们的业务受制于自然灾害、灾难性事故、恐怖袭击、网络安全事件等产生的风险。此外，我们的业务面临机械或电气故障的风险，由此导致的任何不可用可能会影响我们满足需求的能力，从而对我们的业务和财务业绩产生不利影响
我们所依赖的配电基础设施，可能会受到洪水、飓风、强风暴、火灾、地震、极端天气温度、热浪和其他由自然或意外或故意人为原因引起的灾难性灾害的破坏。我们可能会经历严重的业务中断、基于灾难性事件导致的需求下降而导致的收入显着下降，或者保险单未涵盖的给我们带来的显着额外成本。从重大事故、灾难性事件或恐怖袭击到我们从保险单中确定的恢复之间可能存在重要的时间差，保险单通常带有不可恢复的免赔额。此外，任何这些事件都可能对我们的一些客户和受影响市场的消费者的能源需求造成不利影响。其中一些考虑因素，可能会对我们的业务、财务状况和我们的经营业绩产生重大不利影响。
此外，我们的资产还面临机械或电气故障的风险，可能会遇到无法使用的时期，影响我们满足能源需求的能力。任何计划外无法获得我们的能源需求，因此我们可能会受到罚款和处罚。我们无法保证，阿根廷网络中的任何其他事件都不会影响我们的设施，从而影响它们的可用性，以满足我们的能源需求和我们的运营结果。
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我们的业务可能造成环境风险，环境法、气候变化立法或限制温室气体（“温室气体”）排放的法规以及促进增加可再生能源能源参与的法律框架的任何变化都可能对我们的业务产生重大影响，并导致运营成本增加
1993年12月，阿根廷通过第24295号法律批准了《联合国气候变化框架公约》（简称“《联合国气候变化框架公约》”）。1994年3月21日生效的《联合国气候变化框架公约》涉及将大气中的温室气体浓度稳定在能够防止对气候系统造成危险的人为干扰的水平。
2001年6月20日，阿根廷批准了《联合国气候变化框架公约》（UNFCCC）的《京都议定书》（简称“《议定书》”），该议定书于2005年2月16日生效。该议定书涉及减少大气中的某些温室气体（“温室气体”）（二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、氢氟碳化合物、全氟碳化合物和六氟化硫）。
2015年4月29日，阿根廷通过第27,137号法律批准了《多哈修正案》，该修正案于2015年生效。
后来，2015年联合国气候变化大会以协商一致方式通过了《巴黎协定》，这是众所周知的《议定书》的继承者。该协议涉及GHG减排措施，目标是限制全球气温上升，并要求各国审查并“代表进展”其预期的国家自主贡献。各国同意，他们将致力于实现将全球变暖限制在远低于工业化前水平2 ° C的长期目标，并继续努力将气温上升幅度进一步限制在1.5 ° C。2016年10月5日，《巴黎协定》实现生效门槛。国际条约以及公众对气候变化相关认识的提高可能会导致加强监管以减少或减轻GHG排放。根据2016年9月1日第27270号联邦法律，阿根廷批准了《巴黎协定》。
此外，经第27191号法律及其实施法令修正和补充的阿根廷第26190号法律建立了一个法律框架，促进增加可再生能源能源在阿根廷电力市场的参与。
2023年期间的28第缔约方大会（COP28），又称气候峰会召开。在COP28框架下，已有198个国家签署了《迪拜协议》。上述协议承认需要深入、快速和持续地减少GHG，并指出上述气体必须在2030年前比2019年的水平减少43%，到2035年减少60%，并在2050年前实现二氧化碳净零排放。它还设定了2030年的目标，即全球可再生能源容量增加三倍，全球年均能效提升速度提高一倍。
遵守与气候变化有关的法律和法规变化，包括因执行国际条约而导致的变化，可能会在未来增加我们运营和维护设施、对我们的设施安装新的排放控制以及管理和管理任何GHG排放计划的成本。更严格的环境法规可能会通过与缓解举措相关的环境机构要求或通过其他监管措施（例如对GHG排放征税和市场对GHG排放设置限制）征收与GHG排放相关的成本，这可能会增加我们的运营成本。
我们的一些业务受到环境风险的影响，这些风险可能会意外出现，并对我们的经营业绩和财务状况造成重大不利影响。此外，任何这些风险的发生都可能导致人身伤害、生命损失、环境损害、维修和费用、设备损坏以及民事和行政诉讼中的责任。我们无法向您保证，我们未来不会产生与环境问题相关的额外成本，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，我们无法确保我们的保险范围足以涵盖这些环境风险可能产生的损失。
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此外，我们还受制于阿根廷范围广泛的环境立法。阿根廷地方、省和国家当局可能会实施新的环境法律法规，并可能要求我们承担更高的成本以遵守新标准。对我们在阿根廷的运营商实施更严格的监管和许可要求可能会显着增加我们活动的成本。
我们无法预测任何新的环境法律法规的实施对我们的财务状况和经营业绩的总体影响。
天气状况的变化或恶劣天气的发生（无论是否由气候变化或自然灾害引起），可能会对我们的运营和财务业绩产生不利影响
天气条件已经影响并在未来可能影响对电力的需求、我们提供电力的能力以及提供电力的成本。特别是，恶劣天气可能会导致需求大幅增长，从而对我们的经营业绩产生不利影响，如果不大幅增加经营成本，我们可能无法满足这些需求。这可能会强烈影响我们服务的连续性和我们的质量指标。见“第4项。公司信息—业务概况—质量标准—伊德诺特许权”。此外，我们在提供服务方面的任何此类中断都可能使我们面临罚款和命令，以补偿那些受到任何此类停电影响的用户，就像过去发生的那样（见“第4项。公司信息—经营概况—质量标准—罚款及处罚》）。因此，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到运营成本增加、诉讼或与天气条件变化和恶劣天气相关的收入减少的负面影响。
未能或延迟就进一步改善我们的关税结构进行谈判，无论我们的关税是否及时调整或根本没有反映我们的分销成本增加，已经影响并可能继续影响我们履行商业义务的能力，也可能对我们履行财务义务的能力产生重大不利影响
自2006年2月13日我们与阿根廷政府就我们的特许权协议（“Acta Acuerdo sobre la Adecuaci ó n del Contrato de Concesi ó n del Servicio P ú blico de Distribucci ó n y Comercializaci ó n de Energ í a El é ctrica”或“调整协议”）的条款进行调整和重新谈判而订立的协议执行以来，根据阿根廷政府的要求，我们在2017年2月1日之前与ENRE进行了RTI。
调整协议设想了过渡期的成本调整机制，在此期间正在进行RTI流程。2025年4月，ENRE批准了五年关税审查，其中包括根据与消费者物价指数和批发物价指数挂钩的公式进行调整，并在2025年6月至2027年11月期间额外增加0.42%。这种调整已按月自动适用。针对这一决定，公司提出了由独立第三方计算的“监管资产”索赔。证券交易所已经在审查该公司的索赔。见“第3项。关键信息——风险因素——阿根廷政府过去曾干预电力部门，并可能继续干预”。
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即使我们最近临时提高了我们的电费，我们可能无法及时调整我们的电价以反映我们的分销成本增加，或者根本无法调整，这可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。
如果我们无法收回所有未来的成本增加，并将其反映在我们的关税中，和/或如果从我们产生增量成本到我们获得增加的收入之间有一段相当长的时间，我们可能无法遵守我们的财务义务，我们可能会遭受流动性短缺，我们可能需要重组我们的债务以缓解我们的财务状况，其中任何一项，无论是单独的还是总体的，可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响，并可能导致我们的ADS和B类普通股的价值下降。有关更多信息，请参阅“第5项。经营和财务回顾与前景—经营成果—关税。”
我们的分销关税可能会受到阿根廷消费者和其他群体的挑战
近年来，我们的关税受到阿根廷消费者协会的挑战，阿根廷消费者协会对我们提起的几项诉讼。见“项目8。金融信息—法律和行政程序—法律程序”。
如果这些或任何未来的法律挑战获得成功，并阻止我们实施阿根廷政府授予的任何关税调整，我们可能会面临向用户收款的延迟或下降，以及我们的经营业绩下降，这可能对我们的财务状况以及我们的ADS和B类普通股的市场价值产生重大不利影响。
我们一直并可能继续受到可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响的罚款和处罚
我们在高度监管的环境中运营，一直受到监管机构的巨额罚款和处罚，并且在未来可能继续受到监管机构的巨额罚款和处罚，包括出于我们无法控制的原因，例如由于发电设施或输电网络中的问题导致的服务中断，导致电力供应不足。自2001年以来，对我公司的罚款和处罚金额明显增加。截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，我们累计的罚款和处罚总额为PS。676.66亿，PS。分别为817.26亿和1801.34亿（考虑到《调整协议》批准后对罚款和处罚作出的调整以及最近的监管）。见“第4项。公司信息—经营概况—罚款和处罚。”
2025年，我们的罚款和处罚占我们能源净销售额的2.26%。见“第4项。公司信息—业务概览— Edenor特许权—罚款和处罚。”
我们特许经营范围内违法建设和未经批准的城市化的增加可能会影响公司向客户分配能源的能力，并产生公共安全风险的增加。
在大布宜诺斯艾利斯都会区的第二和第三区域内，非法定居点和棚户区的数量多年来有所增加，现有的定居点和棚户区在居住人数以及为寄养居民而建造的建筑的规模和复杂性方面都变得更大。这些现象尤其出现在大布宜诺斯艾利斯地区的三环内，那里的能源盗窃是该公司能源损失的主要原因。此外，此类与电网的非法连接是在Edenor拥有政府许可安装高中压网络的土地上进行的。
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此类建筑在此类土地上的增长增加了与此类网络进行物理接触的风险，这可能会导致服务中断，甚至引发事故。
Edenor不断向社区、政府当局和ENRE报告这些案件，并提起与此相关的刑事诉讼。然而，Edenor没有拆除这类非法建筑的合法权力，Edenor无法保证这些建筑将继续增长并总体上影响电力系统。
如果我们无法控制我们的能源损失，特别是能源被盗，我们的运营结果可能会受到不利影响
我们的特许权不允许我们将购买的额外能源的成本转嫁给我们的用户，以弥补超过我们特许权设想的损失系数（平均为10%）的任何能源损失。因此，如果我们经历的能源损失超过我们特许权预期的损失，我们可能会录得比我们预期更低的营业利润。在2001年和2002年阿根廷经济危机之前，我们能够将私有化时经历的高水平能源损失降低到我们特许权下预期（和补偿）的水平。然而，在过去几年中，我们的能源损失水平，特别是我们的非技术损失，又开始增长，部分原因是贫困水平以及拖欠账户和欺诈的数量增加。尽管我们继续进行投资以减少能源损失，但这些损失继续超过特许权预期的平均10%的损失系数，基于当前的关税时间表和经济动荡，我们预计这些损失不会在短期内减少。2025年我们的能源损失达4305GWh，与2024年相比略有增长5%。我们无法向您保证，我们的能源损失在未来期间不会继续增加，特别是由于政府关于补贴的政策发生变化，这可能导致利润率下降，并可能影响我们的经营业绩。
根据特许权协议，阿根廷政府可以在某些情况下取消对我们A类普通股的质押，这可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响
根据我们的特许权协议和调整协议的规定，阿根廷政府有权取消其对我们A类普通股的质押，并在以下情况下将这些股份出售给第三方买家：
| · | 任何一年发生的罚款和处罚超过我们能源销售总额的20%，扣除税款，这对应于我们的能源销售； |
| · | 我们一再严重违反我们的特许权条款，并且不应ENRE的要求对这些违约行为进行补救； |
| · | 我们的控股股东对我们的A类普通股设置任何留置权或产权负担（目前有利于阿根廷政府的质押除外）； |
| · | 我们或我们的控股股东在我们的特许权下的任何管理期结束时阻止出售A类普通股； |
| · | 我们的控股股东未能就处置我们的A类普通股获得ENRE的批准；或者 |
| · | 我们的股东修改我们的公司章程或投票权的方式修改了A类普通股的投票权，而无需获得ENRE的批准。 |
如果阿根廷政府取消其对我们A类普通股的质押，在出售这些股份之前，阿根廷政府也将有权行使与这些股份相关的投票权。此外，根据我们的优先票据条款，阿根廷政府对我们的A类普通股质押的潜在止赎可能被视为构成控制权变更。如果阿根廷政府取消对我们A类普通股质押的赎回权，我们的经营业绩和财务状况可能会受到重大影响，我们的B类普通股和ADS的市值也可能受到影响。
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阿根廷政府违约可能导致我们的特许权终止，并对我们的业务和财务状况产生重大不利影响
如果阿根廷政府违反其义务，以致我们无法遵守我们在特许权协议下的义务，或使我们的服务受到重大影响，我们可以在提前90天书面通知阿根廷政府后要求终止我们的特许权。在我们的特许权终止后，我们用于提供配电服务的所有资产将转让给阿根廷政府将创建的一家新的国有公司，该公司的股份将在国际公开招标程序中出售。在此类投标中获得的金额将支付给我们，扣除我们欠阿根廷政府的任何债务的支付，加上按投标价格的百分比确定的额外补偿，范围从10%到30%，具体取决于销售发生的管理期间。任何此类违约都可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。
管理期届满可能导致出售公司控股权。
我们的特许权目前定于2087年8月31日到期，期限为95年，如果Edenor至少在到期前18个月请求延期，我们可能会再延长一个10年期。特许权期限分为管理期限。2022年2月25日，通过第65号决议，ENRE确定，第一个管理期将被视为在为重新谈判RTI而确定的期限结束时结束。于本年度报告日期，非RTI程序已启动。
在每个管理期结束前六个月，监管部门应就代表Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A.（“Edelcos”）目前持有的Edenor股本51%的“A类”股出售进行国际公开招标。然而，如果Edelcos匹配最高出价或其出价代表收到的最高出价，它将继续持有“A类”股，无需进一步支付。相反，如果Edelcos的报价不是最高的，则应将“A类”股授予出价最高的投标人，出售所得应由设保人政府支付给Edelcos，扣除欠阿根廷政府的任何款项。上述价款一经设保人控制收到，应在30天期限内交付。第一个管理期于1992年9月1日开始。
我们可能无法进口某些设备以满足不断增长的电力需求，这可能导致违反我们的特许权协议，并可能对我们的运营和财务状况产生重大不利影响
根据我们的特许权，我们有义务满足源自我们特许区的所有电力需求，在任何时候都保持为我们的特许权制定的某些服务质量标准。2025年4月，央行实施了外汇自由化制度，包括通过通信“A”8226和8230，放宽了某些交易的外汇市场准入，并在一定程度上促进了资本货物的进口。
然而，尽管有这些积极的发展，对企业进入外汇市场的某些限制继续适用，不能保证将来不会重新施加额外的限制。此外，外部因素——比如美国对钢铁和铝产品征收25%的关税将于2025年3月12日生效——可能会增加配电设备的进口成本。全球供应链中断和后勤限制也可能导致延迟或限制关键投入的可用性。
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如果我们无法购买重要的资本货物来满足所有需求或在进口过程中遭受意外延误，我们可能会面临罚款和处罚，这反过来可能会对我们的活动、财务状况、经营业绩和/或我们的ADS和B类普通股的市场价值产生不利影响。
我们雇佣了大部分加入工会的劳动力，可能会受到有组织的劳工行动的影响，包括可能对我们的业务产生实质性影响的停工
截至2025年12月31日，我们有4576名员工，其中大多数是工会会员。尽管我们与工会的关系目前稳定，并且自1995年以来我们与代表我们员工的两个工会达成了协议，但我们无法向您保证，我们未来不会遇到工作中断或停工，这可能会对我们的业务和收入产生重大不利影响。我们无法向您保证，我们将能够按照目前有效的条款谈判薪资协议或劳动条件，或者我们不会在谈判过程之前或期间受到罢工或停工的影响。如果我们无法就薪资协议进行谈判，或者我们受到示威或停工的影响，我们的经营业绩、财务状况和我们ADS的市场价值，B类普通股可能会受到重大不利影响。
我们可能会因我们的外包而产生重大的劳务负债，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响
我们将一些与我们业务相关的活动外包给第三方承包商，以保持灵活的成本基础。截至2025年12月31日，我们与第三方合同相关的第三方员工约为5,965人。尽管我们在承包商遵守劳动和社会保障义务方面有非常严格的政策，但我们无法确保承包商不会根据阿根廷劳动法院发布的多项司法裁决发起法律诉讼，向我们寻求赔偿，这些裁决在某些情况下承认承包商与其提供服务的实体之间的连带责任。
我们的业绩在很大程度上取决于招聘和留住关键人员
我们当前和未来的业绩以及我们业务的运营取决于我们的高级管理层以及我们熟练的工程师团队和其他员工的贡献。我们依赖于我们吸引、培训、激励和留住具有必要技能和经验的关键管理人员和专门人员的能力。无法保证我们将成功留住和吸引关键人员，更换任何将要离开的关键人员可能是困难和耗时的。失去关键人员的经验和服务或无法招聘合适的替代人员和额外工作人员可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们受制于阿根廷的反腐败、反贿赂、反洗钱和反垄断法律法规。任何违规行为都可能对我们的声誉和我们的运营结果产生重大不利影响
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我们受制于国家和国际反腐败、反贿赂、反洗钱和反垄断法律法规。同样，我们受到某些限制，以及我们与某些不合作国家的关系。Edenor有内部流程和道德与合规准则，对其所有人员和供应商都是强制性的。然而，无法保证此类政策和流程足以防止或发现我们的员工、董事、高级职员、股东、代理和供应商的欺诈、违法或不当行为。
我们涉及可能导致对我们不利的决定的各种法律诉讼，这反过来可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响
我们是多项法律诉讼的当事方，其中一些诉讼已悬而未决数年。我们无法确定这些索赔将以有利于我们的方式得到解决，对诉讼要求的回应可能会转移我们管理层的时间和注意力，我们的财务资源和不利的决定可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见“项目8。金融信息—法律和行政程序—法律程序。”
如果发生我们保险未涵盖的事故或其他事件，我们可能会面临可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响的重大损失
截至2025年12月31日，我国实物资产投保金额高达28.33亿美元。但是，我们不为我们的网络或业务中断造成的损失提供保险，包括我们的特许权损失。见“第4项。公司信息—业务概况—保险。”尽管我们认为我们的保险范围与分销行业的标准相称，但无法保证任何特定风险或损失的风险覆盖范围是否存在或是否足够。如果发生我们当前保单未涵盖的事故或其他事件，我们可能会遭受重大损失或不得不从我们的自有资金中支付大量款项，这可能会对我们的财务状况和经营业绩以及我们的B类普通股和ADS的市场价值产生重大不利影响。
我们目前无法充分有效地对冲我们的货币风险，因此，比索贬值可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响
我们的收入是根据不与美元挂钩的关税以比索收取的，而我们现有金融债务的很大一部分是以美元计价的，这使我们面临比索贬值造成损失的风险。我们目前寻求通过将部分以比索计价的超额现金转换为当地政府债券等当地美元计价工具来部分对冲这一风险，但我们继续拥有大量美元敞口。阿根廷政府不允许包括我们在内的公司进入市场收购美元，以对冲我们的财务状况。如果我们继续无法有效对冲我们的全部或很大一部分货币风险敞口，比索贬值可能会显着增加我们的偿债负担，进而可能对我们的财务状况和经营业绩以及我们偿还债务的能力产生重大不利影响。
我们的大量资产不会被扣押或取消赎回权，我们的股东对我们获得的判决的执行可能会受到很大限制
我们的大量资产对我们提供的公共服务至关重要。根据阿根廷法律，正如阿根廷法院所解释的那样，对提供公共服务至关重要的资产不受扣押或止赎的限制，无论是作为正在进行的法律诉讼的担保还是协助执行法院判决。因此，我们的股东获得的对我们不利的判决的执行可能基本上限于我们的股东寻求附加这些资产以根据他们的判决获得付款的程度。
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我们可能无法筹集必要的资金来偿还我们与CAMMESA的商业债务，我们的主要供应商
与WEM就2019年之前的电力能源采购所承担的未决义务已获得全额补偿。然而，由于（i）（在公共紧急情况的框架内）颁布了《生产性再活化法》，（ii）随后指示公司自2020年1月1日起不适用公司与阿根廷政府于2019年9月19日订立的《电价计划维持协议》（“《电价计划维持协议》”）；以及（iii）由于ENRE未批准足以支付我们实际增量成本的新电价，公司在2023年期间部分推迟了向CAMMESA的付款。
2022年12月29日，我们与阿根廷政府达成协议，以支付截至2002年8月我们与CAMMESA的债务（“2022年协议”）。根据2022年协议，公司确认截至2022年8月31日的累计债务为PS。571.59亿，阿根廷政府也承认了有利于PS公司的信贷。241.74亿，未偿债务降至329.85亿PS，分96期支付；六个月宽限期（2023年8月结束），按WEM适用利率的50%计息（即截至2022年12月，按年计息41.47%）。根据2022年协议，公司承认并接受自2023年3月起支付其与CAMMESA的100%商业债务。
此外，于2023年7月28日，根据第27,701号法律第89条和第56/2023号决议签署了债务正规化计划协议，据此，公司确认拖欠2022年9月至2023年2月期间的WEM PS 263.88亿元，已转换为兆瓦时的债务，公司承诺分96个月连续分期支付，该债务可通过抵消布宜诺斯艾利斯省热门街区的用电抵免额来支付。
2024年5月6日，SE通过第58/2024号决议指示CAMMESA建立新的准入计划，以规范分销代理在2024年2月1日至2024年4月30日期间所欠的未偿金额，并提出结算协议。
随后，2024年12月6日，CAMMESA董事会一致通过了阿根廷电能分销商协会（ASociaci ó n de Distribuidoras de Energ í a El é ctrica de la Rep ú blica Argentina或“ADEERA”）提交的一项提案，旨在使分销代理商的支付链正常化。此外，2024年12月，CAMESA董事会批准了一项新的付款计划，该计划仍取决于授权机构采取必要行动才能开始运作。2025年3月13日，行政部门发布第186/2025号法令，批准债务正规化计划。执行机关为SE。最终，在2025年5月22日，协议签署。据此，该公司承认其欠CAMMESA的金额为PS。1.2997亿对应2023年11月至2024年3月期间的逾期金额。公司承诺通过一项新的付款计划偿还此类债务，该计划包括72个月的分期付款，包括12个月的宽限期和在WEM中适用的利率基础上降低50%的利率，如果出现500个基点（相当于5%）的变化，将接受每半年一次的审查。截至2026年4月14日，根据SE第56/2023号决议规定的程序更新的未偿应付金额为PS。2.40755亿。
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关于2022年12月29日执行的付款计划，在第27,591号法律第87条和能源秘书处第642/2022号决议的框架内，最初商定的条款仍然有效。
关于2023年7月28日执行的付款计划，在第27,701号法律第89条的框架内，将原以兆瓦时计价的分期付款按适用于支付2024年10月分期付款的价格转换为比索，导致未偿债务总额为PS。158,037.以比索计价的新付款计划维持最初商定的剩余条款，没有宽限期，每月仍有74期未付款。
我们可能没有能力收集必须由阿根廷政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯自治市资助的某些社区的能源销售
某些社区受益于社会性关税，这为最终账单提供了折扣。此外，我们还与阿根廷政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯自治市签署了协议，根据这些协议，这些管辖范围涵盖特定社区的能源消费成本。
在这些街区，电力是通过记录总消费量的集体电表供应的，然后由ENRE监测并报告给相关辖区进行支付。这一制度仍然有效。我们已与国民政府达成一致，仍要求与布宜诺斯艾利斯省政府就2024年期间进行正规化，而2025年已经正规化。如果我们无法收回适用于某些社区的此类折扣所对应的费用，和/或如果我们产生增量成本的时间与我们收到与这些概念相关的金额之间存在显着滞后，我们可能会遭受流动性短缺，其中任何一项，无论是单独的还是总体的，都可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
我们所有的未偿金融债务都包含破产、重组程序和没收违约事件，我们可能需要在发生任何此类事件时偿还我们所有的未偿债务
截至2025年12月31日，我们未偿还票据的本金金额包括：（i）2026年到期的9580万美元第3类优先票据（“第3类优先票据”）；（ii）2028年到期的8190万美元第5类优先票据（“第5类优先票据”）；（iii）2028年、2029年和2030年到期的3.85亿美元第7类优先票据（“第7类优先票据”）；（iv）2026年到期的8000万美元第8类优先票据（“第8类优先票据”）；（v）PS。2026年到期的20,000万份第9类优先票据（“第9类优先票据”）；及（vi）截至本年度报告日期，公司亦已预先注销第8类优先票据及发行额外的第7类优先票据，金额为4.75亿美元（统称“优先票据”）。根据我们的优先票据，与我们有关的某些没收和谴责事件可能构成违约事件，如果宣布，可能会触发我们在优先票据下的义务加速，并要求我们立即偿还所有此类加速债务。此外，我们所有的未偿金融债务都包含某些与破产和自愿重组程序相关的违约事件。如果由于我们的财务状况，我们无法遵守某些付款义务，并且如果阿根廷第24,522号破产法中规定的要求得到满足，任何债权人，甚至我们，都可以申请我们的破产，或者我们可以申请自愿重组程序。此外，我们所有的未偿金融债务还包含交叉违约条款或交叉加速条款，如果包含征用或破产和/或重组程序违约事件的债务发生违约或被加速，这些条款可能会导致我们所有的债务被加速。在这种情况下，我们预计会积极寻求相应金融债权人的正式豁免以避免这种潜在情况，但如果未能及时获得这些豁免并需要立即偿还，我们可能会面临短期流动性问题，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响，并导致我们的优先票据、我们的ADS和B类普通股的市值下降。
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我们可能没有能力按照我们的优先票据的要求筹集必要的资金来为控制权变更发行提供资金
根据优先票据的条款，在控制权发生变更的情况下，我们必须提出以相当于此类票据本金总额的100%的购买价格回购任何和所有未偿还的票据，加上截至购买日期的应计和未支付的利息以及额外金额（如有）。我们可能没有足够的资金在控制权发生变更时对我们的优先票据进行必要的回购。如果我们未能提出控制权变更要约，这可能构成发行条款和条件下的违约事件，进而可能触发不时未偿还的其他债务工具发行条款下的交叉违约条款，从而可能对经营业绩产生不利影响，并可能导致我们的ADS和B类普通股的市值下降。
网络安全事件，例如我们信息技术系统的中断或故障以及网络攻击，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响
我们依赖于基于互联网的数据处理通信和信息交换平台和网络的高效和不间断运行，包括行政和业务相关系统（例如监管控制和数据采集（“SCADA”）和DCS Software，Inc.（“DCS”）。近年来，由于新技术的扩散以及网络攻击的复杂性和活动的增加，网络安全风险普遍增加。通过我们的部分电网和其他举措，我们越来越多地将设备和系统连接到互联网上。由于我们的基础设施的关键性质以及通过连接互联网实现的更多可访问性，我们可能面临更高的网络安全事件风险，例如计算机入侵、网络钓鱼、身份盗窃和其他中断，这些事件可能会对我们的计算机系统和网络基础设施中存储和传输的信息的安全性产生负面影响。如果我们的任何信息技术系统发生故障或网络攻击，我们可能会使我们的业务运营中断、财产受损、用户信息被盗；经历收入、响应成本和其他财务损失的重大损失；并受到越来越多的监管、诉讼和声誉损害。应该提到的是，现有的应急计划可能不足以涵盖与任何此类事件相关的责任，因此，适用的保险范围可能被视为不足，从而使我们无法获得因此类中断而遭受的损失的全额赔偿。尽管我们打算继续实施安全技术设备并建立操作程序（例如，我们的灾难恢复计划，旨在在发生严重事件时响应和恢复业务的核心应用程序），以防止由此产生的中断，并在未来三年内抵消网络安全事件的负面影响，但可能我们目前和未来的系统并非都完全没有或将完全没有漏洞，这些安全措施将不会成功。
截至本年度报告之日，我们没有发现任何对我们的业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响或合理可能产生重大影响的网络安全威胁。然而，我们无法消除所有网络安全风险，也无法保证我们过去没有经历过一次未被发现的网络安全事件，或者我们将来不会经历一次。对我们的服务或对我们系统的访问的任何重大中断都可能导致收入损失、法律诉讼、监管处罚、声誉损害等后果。因此，网络安全对我们来说是一个重要风险，网络攻击可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。欲了解更多信息，请参阅“项目16 K.网络安全”。
与我们的ADS和B类普通股有关的风险
一旦发生与我们的财务状况有关的某些事件，纽约证券交易所和/或BYMA可能会暂停交易和/或将我们的ADS和B类普通股退市
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纽约证券交易所（“NYSE”）和/或阿根廷证券交易所和市场（Bolsas y Mercados Argentinos S.A.或“BYMA”）可能会在某些情况下分别暂停和/或取消我们的ADS和B类普通股的上市，包括在发生与我们的财务状况相关的某些事件时。例如，如果我们的股东权益变为负值，纽交所可能会决定此类暂停或取消。
纽约证券交易所可根据所有相关事实，自行酌情决定某一问题是否适合继续上市。纽交所上市公司手册中提到的一些因素可能会使公司面临停牌和退市程序，其中包括：“不令人满意的财务状况和/或经营业绩”、“无法履行当前的债务义务或为运营提供充足的资金”，以及“纽交所认为可能存在或发生的任何其他事件或条件，使得该证券在纽交所的进一步交易或上市变得不可取或没有根据。”
如果BYMA确定我们的股东权益和我们的财务和经济状况不能证明我们有理由进入股票市场，或者如果纽约证券交易所取消我们的ADS上市，它可能会取消我们B类普通股的上市。
我们无法向您保证，鉴于我们的财务状况，包括如果我们的股东权益变为负值，纽约证券交易所和/或BYMA将不会启动任何停牌或退市程序。纽交所和/或BYMA分别将我们的ADS或B类普通股退市或暂停交易，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响，并导致我们的优先票据、ADS和B类普通股的市值下降。
对资本迁出阿根廷的限制可能会损害美国存托凭证持有人获得股息和分配的能力，以及任何出售美国存托凭证基础的B类普通股的收益，这可能会影响美国存托凭证的市场价值
阿根廷政府对将阿根廷货币兑换成外币以及将其在阿根廷投资的收益汇给外国投资者采取了限制措施。将股息、分配或任何从比索出售股票的收益转换为美元，以及将这些资金转移到国外是有限制的。见“第10项。附加信息—交换控制”。除已经实施的限制外，未来对外汇市场准入的限制可能会影响更多的股息、分配或任何出售股票的收益（视情况而定）从比索转换为美元以及将这些美元汇往国外。此外，我们的某些债务包括限制支付股息的契约。我们不能向你保证，阿根廷政府今后不会采取新的措施或深化已经确立的措施。ADS的存托人如果不能以其他方式为未获付款的ADS持有人的账户进行转换，则可以持有比索。阿根廷政府未来采取任何限制资本流出阿根廷的措施，都可能加深对我国外国股东和ADS持有人获得其股票和ADS全部价值的能力的限制，并可能对我国B类普通股和ADS的市场价值产生不利影响。
我们的股东获得现金分红的能力可能会受到限制
根据《商业公司法》19550号和CNV规则，公司可以仅从已实现和自由的收益中分配股息，在设置相当于该会计年度净收益的5%的法定准备金后，直至达到股本的20%。反过来，在公司这样的情况下，如果存在库存股，则必须从此类分配中扣除此类股份的收购成本。在这样的法律限制之后，还有央行实施的某些外汇管制（见“第10项——附加信息——外汇管制”）。
除上述规定外，适用于我们某些优先票据的日期为2024年10月24日的契约（经修订和补充，“契约”）限制了公司宣派或支付股息或就其股权进行分配的能力，除非在此类支付生效之时和之后，（i）没有发生违约或违约事件并且仍在继续，以及（ii）根据契约中规定的杠杆比率测试，公司可能会产生至少1.00美元的额外债务。允许以“合资格股权”、公司与“受限制子公司”之间的公司间支付以及向“受限制子公司”少数股东按比例分配的形式进行股息或分配，但有上述限制。
我们的股东获得现金股息的能力也可能受到存托人将以比索支付的现金股息转换为美元的能力的限制。根据我们与存托人就ADS达成的存款协议的条款，存托人将把我们就ADS基础普通股支付的任何现金股息或其他现金分配转换为美元，如果它能够在合理的基础上这样做，并且可以将美元转移到美国。如果这种转换是不可能的，或者如果需要任何政府批准并且无法获得，则存款协议允许存托人仅将外币分配给那些有可能这样做的ADS持有人。如果在存托人无法兑换外币的时间段内，汇率出现大幅波动，股东可能会损失部分或全部的股利分配价值。此外，任何支付股息可能都需要获得ENRE的批准。我们无法向你保证，作为ADS持有者，你获得股息的能力不会因当前或未来的法规而受到影响，阿根廷政府不会采取新的措施或深化已经实施的措施，这可能会导致对外汇市场准入的更多限制。
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ADS持有人可能无法在我们的股东大会上就ADS基础的B类普通股行使投票权
ADS基础股票由存托人以ADS持有人的名义持有。因此，我们不会将ADS持有人视为我们的股东之一，因此，ADS持有人将不享有股东权利。存托人将是ADS基础的B类普通股的持有人，持有人只能根据与ADS相关的存款协议对ADS所代表的B类普通股行使投票权。根据阿根廷法律或我们的章程，没有任何条款限制ADS持有人通过存托人就基础B类普通股行使其投票权。然而，由于与这些持有人沟通所涉及的额外程序步骤，ADS持有人行使投票权的能力存在实际限制。例如，我们B类普通股的持有人将通过在阿根廷官方公报、阿根廷一般发行量报纸和布宜诺斯艾利斯证券交易所（“BASE”）的每日公报上发布通知来收到股东大会通知，并将能够通过亲自出席会议或通过代理投票的方式行使他们的投票权。相比之下，ADS持有者不会直接收到我们的通知。相反，根据存款协议，我们向保存人提供通知。如果我们要求它这样做，存托人将向ADS的持有人邮寄会议通知和一份声明，说明持有人可能以何种方式发出指示。若要行使其投票权，ADS持有人随后必须指示存托人对其ADS所代表的B类普通股进行投票。由于涉及存托人的这些程序性步骤，ADS持有人行使投票权的过程可能比B类普通股持有人所需的时间更长，并且ADS所代表的B类普通股可能无法按照ADS持有人的意愿进行投票。存托人未能及时收到投票指示的ADS所代表的B类普通股，如果我们提出要求，可以在相应的会议上对董事会的提案投赞成票，或者在没有此类提案的情况下，按照多数票进行投票。
我们的股东可能会对其证券的某些投票承担责任
因为我们是有限责任公司，我们的股东不对我们的义务承担责任。股东一般只对其认购的股份的付款承担责任。然而，与我们有利益冲突且在各自股东大会上未投弃权票的股东可能会对我们承担损害赔偿责任，但前提是交易在没有这些股东的投票的情况下不会获得批准。此外，股东故意或疏忽投票赞成一项决议，该决议随后被法院宣布为违反法律或我们的章程无效，可能会对我们或其他第三方，包括其他股东的损害承担连带责任。
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以A类股为代表的我们51%股本的潜在国有化或征收，可能会限制B类股参与董事会的能力
截至本年度报告日期，ANSES拥有占我们股本26.8%的股份，并在我们上次股东大会上共同任命了五名B类和五名C类董事。其余董事由A类股任命。
如果阿根廷政府要征用我们51%的股本，以我们的A类股为代表，阿根廷政府将是A类股的唯一持有者，ANSES将持有大部分B类股。某些战略交易需要A类股票持有人的批准。因此，阿根廷政府和ANSES可以决定基本上所有需要我们大多数股东批准的事项，包括选举我们的大多数董事，并可以指导我们的运营。
如果阿根廷政府将我们51%的股本国有化或征用，以A类股为代表，我们的业绩和财务状况可能会受到不利影响，这可能会导致我们的优先票据、ADS和B类股的市值下降。
如果我们未能维持有效的内部控制系统，我们可能无法准确报告我们的财务业绩或防止欺诈和投资者信心，我们的股票和ADS的市场价格可能会受到不利影响
有效的财务报告内部控制是我们提供可靠财务报告所必需的，并且连同适当的披露控制和程序，旨在为实现控制目标提供合理保证。任何未能实施所需的新的或改进的控制措施，或在实施过程中遇到的困难都可能导致我们未能履行我们的报告义务。如果未来我们发现我们对财务报告的内部控制存在任何重大缺陷，如果我们无法及时遵守第404节的要求或声称我们对财务报告的内部控制是有效的，或者，如果适用，我们的独立注册会计师事务所无法就我们对财务报告的内部控制的有效性发表意见，投资者可能会对我们财务报告的准确性和完整性失去信心，我们普通股的市场价格可能会受到负面影响，我们可能会受到我们的证券上市的证券交易所、美国证券交易委员会或其他监管机构的调查，这可能需要额外的财务和管理资源。内部控制不力也可能导致投资者对我们报告的财务信息失去信心，这可能对我们的股票和ADS的市场价格产生负面影响。
阿根廷证券法的规定可能会阻止收购企图，并对我们的股票和ADS的价格产生不利影响
阿根廷第26,831号证券法包含可能阻止、延迟或使我们公司控制权变更更加困难的条款，例如要求在获得我们股本的控股权益时，发起强制性要约收购我们所有有表决权的股票和可转换为我们股本的任何证券，或使其持有人有权认购或收购我们股本中的任何有表决权的股份。这些规定可能会影响我们股票和ADS的市场价值。
根据美国证券法适用于我们的董事和高级管理人员的新报告义务可能会导致额外的合规成本
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自2026年3月18日起，根据作为2026年财政年度国防授权法案一部分于2025年12月18日颁布的《追究外国内部人责任法》（“HFIAA”），外国私营发行人的董事和高级管理人员可获得的1934年美国证券交易法第16（a）条的历史豁免已被取消。因此，我们的董事和高级管理人员现在需要向SEC提交表格3的初始所有权报告，以及表格4和5的后续交易报告。不遵守这些备案要求可能会导致监管审查和声誉损害。SEC通过了自2026年2月27日起生效的符合规则。
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| 项目4。 | 关于公司的信息 |
公司历史与发展
Edenor，是一家根据阿根廷法律注册为sociedad an ó nima（股份公司）的公司，在其特许区域内提供由电力分配组成的公共服务。我们的主要行政办公室位于Avenida del Libertador 6363,11 ° floor，City of Buenos Aires，C1428ARG，Argentina，我们在该地点的一般电话号码是+ 541143465000。
Edenor成立于1992年7月21日，名称为Empresa Distribuidora Norte Sociedad An ó nima，作为阿根廷国有电力公司Servicios El é ctricos del Gran Buenos Aires S.A.（SEGBA）私有化的一部分。公司存续期为95年。SEGBA在私有化预期下，被划分为包括我公司在内的三家配电公司和四家发电公司，并于1992年5月14日，阿根廷经济和公共工程及公用事业部批准公开出售我公司的全部A类普通股，占我公司股本的51%。截至2021年6月30日，Edelcos成为Edenor的控股股东，通过ENRE批准收购Edenor100 %的A类股份。
请看下文我们截至2025年12月31日的股份权益构成：
| 股东 | A类 | 乙类 | C类 | 占股本比例% | 全班百分比 | |||||
| 埃德尔科斯 | 462,292,111 | - | - | 51.0% | 100% | |||||
| 库存股 | - | 30,772,779 | - | 3.39% | 6.95% | |||||
| FGS ANSES | - | 242,999,553 | - | 26.81% | 54.91% | |||||
| 浮动 | - | 168,793,998 | - | 18.62% | 38.14% | |||||
| PPP | - | - | 1,596,659 | 0.18% | 100% | |||||
| 每班合计 | 462,292,111 | 442,566,330 | 1,596,659 | 100% | ||||||
| 总股本 | 906,455,100 | |||||||||
2024年7月23日，我们根据Rep ú blica Argentina的法律，以单独股东公司（sociedad an ó nima unipersonal）的形式成立了一个名为Edenor Tech S.A.U.的新实体，股权为PS。100,000，000，代表为100,000，000股，每股拥有一票表决权。股本由Edenor认缴100%。
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Edenor Tech S.A.U.将主要专注于与可再生或常规能源发电、储存和关键矿物相关的某些活动。Edenor Tech S.A.U.的注册成立于2024年9月10日在公共注册处注册。截至2025年12月31日止年度，Edenor Tech S.A.U.尚未开始运营。
业务概览
我们认为，在2025年，我们是阿根廷最大的配电公司，也是拉丁美洲用户数量和售电量（以GWh和比索计）最大的配电公司之一。我们拥有向大布宜诺斯艾利斯都会区西北部和布宜诺斯艾利斯市北部地区独家分配电力的特许权，面积为4,637平方公里，人口约为900万人。截至2025年12月31日，Edenor的销售额增长了11.3%，服务了约340万用户。
下表显示了发电公司生产和销售的电力在所示期间内被我们购买的百分比：
| 电力需求（单位：GWh）(1) | 以Gwh计的Edenor需求(2) | Edenor的需求占总需求的百分比 | ||||
| 2015 | 132,110 | 26,322 | 19.9% | |||
| 2016 | 133,111 | 26,838 | 20.2% | |||
| 2017 | 132,530 | 25,950 | 19.6% | |||
| 2018 | 133,010 | 25,906 | 19.5% | |||
| 2019 | 128,946 | 24,960 | 19.5% | |||
| 2020 | 127,307 | 25,124 | 19.4% | |||
| 2021 | 133,877 | 26,373 | 19.7% | |||
| 2022 | 138,775 | 27,158 | 19.6% | |||
| 2023 | 140,883 | 27,676 | 19.6% | |||
| 2024 | 140,227 | 26,827 | 19.1% | |||
| 2025 | 141,249 | 27,256 | 19.3% |
资料来源：CAMMESA
| (1) | WEM中的需求 |
| (2) | 计算为我们和我们的轮式系统用户购买的电力。 |
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伊德诺特许权
Edenor的特许权目前定于2087年8月31日到期，期限为95年，如果Edenor至少在到期前18个月要求延长，则可以再延长一个10年期。特许权期限分为管理期限：第一个期限为15年，后续期限各为10年。
在每个管理期结束前六个月，监管部门应就Edelcos目前持有的占Edenor股本51%的“A类”股启动国际公开竞价程序。如果Edelcos匹配最高出价者，其出价代表收到的最高出价，它将继续持有“A类”股票，无需进一步支付。相反，如果Edelcos的报价不是最高的，则应将“A类”股授予出价最高的投标人，出售所得应由设保人政府支付给Edelcos，扣除欠阿根廷政府的任何款项。上述价格应在设保人控制收到后30天内交付。第一个管理期于1992年9月1日开始。2022年2月25日，ENRE通过第65号决议确定，第一个管理期将被视为在RTI重新谈判结束时结束，目前尚未实施。
本公司须遵守其特许权协议的条款及由第14,772、15,336及24,065号法律（不时修订）、决议及若干主管当局发布的监管及补充标准所组成的监管框架的规定。因此，公司负责根据上述特许权协议和监管框架中规定的要求，将电力作为一项质量水平令人满意的公共服务进行分配和销售。
在特许权期限内，公司无须根据特许权协议支付任何特定费用。
地理排他性
我们的特许权授予我们在我们的特许权期限内在我们的特许权区域内分配电力的独家权利。根据我们的特许，国家或省或地方政府均不得在我们的特许经营范围内给予进一步的特许经营配电服务。在这方面，我们有义务满足源自我们特许经营区域的所有电力需求，始终保持我们特许经营协议中规定的服务质量标准。如果技术变革使能源分销行业有可能从目前作为自然垄断的状况演变为竞争性业务，阿根廷政府可能会全部或部分终止这种地理上的排他性。然而，阿根廷或省政府只能在我们特许权下的每个管理期结束时，通过至少在相应管理期到期前六个月的事先书面通知，行使其更改或终止我们的地理排他性的权利。
综合法案包括政府有能力在2025年12月31日之前建立新的能源监管框架，这将允许发电商和其他私营公司出售用户要求的能源，促进能源销售成为一项竞争性业务。在这方面，行政部门颁布了第450、451和452/2025号法令，于2025年7月7日公布。这些法令对阿根廷能源部门的法律和体制框架进行了全面改革。第450/2025号法令，特别是修改了第15,336号和第24,065号电力法的核心条款，设立了两年过渡期，并委托SE发布全面实施所需的补充法规。欲了解更多信息，请参阅本报告的“监管和法律框架”。
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配售电服务专为区域内接入网络的所有用户提供，由以下人员组成：
地区I布宜诺斯艾利斯市：区域包括Dock“D”、“无名街道”、Autopista Costera（海岸线高速公路）的路径、Pueyrred ó n Ave.的延伸线、C ó rdoba Ave.、Ferrocarril San Martín铁轨、General San丨Mart í n丨大道、Zamudio、Tinogasta、General Paz Ave.和R í o de la Plata河，布宜诺斯艾利斯省：San Mart í n Martín、Tres de Febrero、San Isidro和Vicente L ó pez等区。
第二区布宜诺斯艾利斯省：Mor ó n、Ituzaing ó、Hurlingham、Merlo、Marcos Paz、Las Heras和La Matanza区。
大区III布宜诺斯艾利斯省：圣费尔南多、蒂格雷、埃斯科瓦尔、马尔维纳斯阿根廷、圣米格尔、José C.帕斯、皮拉尔、莫雷诺和罗德里格斯将军等区。
我们的义务
我们有义务根据我们特许经营区域内任何物业的所有者或居住者的需求提供电力。我们有权根据适用的法规，对根据经ENRE事先批准而设定的电价确定的供电费率进行收费。根据我们的特许权，我们还必须达到与以下相关的特定服务质量标准：
| · | 连接新用户所需的时间； |
| · | 电压波动； |
| · | 服务中断或减少；及 |
| · | 公共照明和某些市政当局的电力供应。 |
我们的特许权要求我们进行必要的投资，以建立和维持适用的服务质量标准，以便每年向ENRE提交我们的投资计划以供其审查，并遵守为我们的特许权规定的严格的最低公共安全标准。我们还被要求向ENRE提供其要求的所有信息，并且必须获得ENRE的事先同意，以处置分配给提供我们的配电服务的资产。ENRE还要求我们编制和提交关于我们的服务质量以及其他技术和商业数据的各种类型的报告，我们必须定期向ENRE报告。
我们有义务允许某些第三方（即其他代理商和大型用户）在支付轮运费后访问我们分销系统内的任何可用运输能力。因此，我们必须在不间断的基础上提供配送服务，以满足任何合理的需求。禁止从事限制竞争或导致垄断滥用的行为。
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根据我们的特许权，我们也可能被要求根据阿根廷政府的请求在特许权协议期限终止后继续提供服务，但期限不超过12个月。
根据我们的特许权，我们的控股股东Edelcos已将其在公司的51%股权质押给阿根廷政府，以确保我们特许权下的义务。调整协议要求延长质押期限，以确保我们在该协议下的义务。如果出现某些情况，阿根廷政府可能会取消其对A类股票的质押，并在国际公开招标程序中出售它们。见“第4项。公司信息—业务概况—关于我们A类普通股质押的止赎或撤销我们的特许权”。
质量标准
2025年3月，2025-2030年新的五年关税审查期开始，其中包括通过新的市政（partidos）和公社质量目标。五年期结束时全球SAIFI和SAIDI指标的目标值是使用为布宜诺斯艾利斯市的Commune2建立的值作为参考确定的。基于这样的目标值，应用一个因子，根据每个市镇和/或公社的负荷密度确定SAIFI和SAIDI目标，将其分为四个范围。此外，截至2025年3月，ENRE第198/2018号决议制定的中压馈线补充处罚方案被废止。
2025年，由于继续实施前几年制定的计划和项目，服务质量有所提高。取得的成果，代表了SAIFI和SAIDI服务质量指标的显著提升。正如这些指标的演变所反映的那样，中断持续时间减少到6.81小时，中断频率减少到2.96。
这些指标的年度演变反映了在分销网络投资成熟和运营技术改进的推动下服务质量的显着改善，从而恢复了前几年观察到的积极趋势。
质量参数
| a) | 技术产品质量 |
它指的是电压水平和扰动。
a.1）电压等级：根据统计活动（称为选定点）或客户投诉来衡量。允许的百分比变化是：
| · | 高压电源：-5.0 % + 5.0% + 5.0%。 |
| · | MV及LV用品：-8.0 % + 8.0% + 8.0%。 |
a.1.1）精选点位：对居民和一般用户随机抽样开展的统计活动。任何偏离标准的行为都将导致处罚，其结果将扩大到用户的整个宇宙。
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a.1.2）用户投诉：如发生用户投诉，应测量电压等级。发现偏离允许水平的，按照用户的资费类型进行处罚。
a.2）扰动：将监测闪烁、谐波和电压不平衡等扰动。任何偏离允许水平的行为都将受到处罚。
此外，微停电、电压下降和瞬态过电压将作为新的关税期的参数进行测量和使用。
| b) | 技术服务质量 |
将监测每个用户的中断频率和持续时间，超过3分钟的中断将被计算在内。将使用全球和个别指标的组合来衡量质量。此外，对于超过中断用户的限制，还将受到特别制裁。
b.1）个人指标：这些将根据为每个个人用户记录的偏差来确定处罚的适用。允许的限制是：
| 类型 | 频率 | 持续时间 |
| 高压用户 | 3次中断。/学期 | 2小时/中断 |
| MV用户 | 4 interrup./semester | 3小时/中断 |
| LV用户中小需求 | 6 interrup./semester | 10小时/中断 |
| LV用户需求大 | 6 interrup./semester | 6小时/中断 |
如果超过这些限制，Edenor将根据未供应的能源及其成本计算相应的罚款。将对这一数值应用CENS因子，该因子每学期会有所不同，并考虑到中断的持续时间。
b.2）全球指标：实际SAIDI（系统平均中断持续时间指数）和SAIFI（系统平均中断频率指数）指标将与相关方或公社设定的六个月客观指标进行衡量和比较。在此比较的基础上，将计算出一个因素来调整个人处罚，要么放大，要么缩小。
b.3）提供服务的非常影响：如果连续5天或更长时间停止服务的用户超过60000人，将适用此制裁（此限制将根据用户数量的变化而有所不同）。
| c) | 商业服务质量： |
以下项目将根据个别指标进行衡量，如果违反每个指标的总体限制，这些指标将被放大：（i）连接；（ii）估计计费；（iii）计费错误索赔；（iv）未付款的供应恢复时间；（v）不适当停止供应；（vi）投诉；（vii）计费周期；（viii）重复和延长服务中断索赔；（ix）过度私人消费索赔；（x）电力增加/减少；（xi）商业办公室的服务质量；（xii）呼叫中心指标。
| 41 |
除这三个主要质量领域外，还监测在公共安全条件下运营网络的义务遵守情况，同时监测每个领域的信息收集和处理情况。
罚款及处罚
根据我们的特许权条款，如果我们未能遵守我们的义务，ENRE可能会处以罚款和处罚。
与我们未能达到上述任何质量和交付标准有关的罚款将通过向我们的用户授予信用或奖金以抵消其部分电费来支付。自1996年以来，我们运营了一个中央信息系统，使我们能够直接将适用罚款的金额记入受这些质量或交付缺陷影响的用户的贷方。
与向我们的客户提供的服务没有直接关系的罚款和处罚应支付给ENRE。其中包括ENRE对在街道和人行道等公共场所存在安全或安保隐患的网络安装进行罚款。此外，ENRE可能会因提供不一致的技术信息而被处以罚款。
支付给ENRE的罚款存入Banco Naci ó n的ENRE账户。
下表显示了Edenor对ENRE罚款和处罚的独立应计项目的调整，包括当前的罚款和处罚以及对过去因根据调整协议增加我们的关税而导致的罚款的调整，在规定的期间内：
| 截至12月31日止年度， | |||
| （百万比索） | |||
| 2025 | 2024 | 2023 | |
| 年初应计项目 | 81,726 | 180,134 | 205,471 |
| ENRE罚款和处罚 | 20,166 | 168,599 | 207,836 |
| 技术服务质量 | 2,146 | 21,281 | 10,467 |
| 技术产品质量 | 2,829 | 842 | 929 |
| 商业服务质量 | 2,525 | 44,928 | 27,702 |
| 公共安全 | 882 | 11,683 | 7,448 |
| 举报违规行为 | 3,188 | 25,435 | 7,969 |
| 其他 | 8,596 | 2,488 | 1,197 |
| 关于义务正规化的协议 | - | 61,942 | 152,124 |
| 当年付款 | (14,677) | (118,320) | (17,209) |
| 技术服务质量 | (533) | (8,684) | (5,493) |
| 技术产品质量 | (1,747) | (716) | (754) |
| 商业服务质量 | (5,633) | (5,074) | (7,305) |
| 公共安全 | (2,226) | (4,658) | (3,168) |
| 举报违规行为 | (4,531) | - | (322) |
| 其他 | (7) | - | (167) |
| 关于义务正规化的协议 | - | (99,188) | - |
| 年内通胀风险敞口结果 | (19,549) | (148,687) | (215,965) |
| 年末应计项目 | 67,666 | 81,726 | 180,134 |
| 42 |
ENRE对我们的罚款和处罚金额为PS。20,166百万及PS。截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为1.68 599亿。
截至2025年12月31日，累计罚没款总额为PS。676.66亿，其中PS.496.10亿（含应计利息）对应应计但尚未对我们施加的罚款，PS.180.56亿（含应计利息）对应对我们施加但尚未支付的罚款。
2025年3月6日，根据第160/2025号决议，并根据2025-2030五年期服务质量规定，ENRE批准了以千瓦时为单位的服务、商业和技术产品质量相关处罚评估的平均VAD值，取代了之前的2017年RT的计算方法，自2025年3月1日起，根据ENRE第3号和第8/2025号决议的规定。截至2025年12月31日，公司因方法变更确认收回，金额为11,386百万PS。
此外，在2025年12月19日，通过第808/2025号决议，ENRE批准了适用于2025-2030年用电费率期间公共配电服务的违约金估值、利息计算和费率规定。
要求公司在60个日历日的期限内提交全球指标的计算、被指称为不可抗力的中断、个别指标的计算，并应确定相关折扣，在10个工作日内计入其金额。反过来，ENRE将审查该公司提交的信息，如果此类折扣的计入未得到核实，它将处以罚款，应支付给联邦政府，金额相当于原应记录金额的两倍。
在这方面，ENRE已实施自动惩罚机制，以便偏差账户的折扣可在自相关六个月期间结束之日起的60天期限内记入客户的贷方。
通过第543/2024号决议，ENRE引入了新的偏离投资计划的惩罚制度，自2025年1月1日起生效，同时考虑到在关税审查程序（RT）下建立的新的效率激励因素。该系统在保持现有的既惩罚年度偏离投资计划（SAPIA）的结构，也惩罚五年关税审查（SAPIRQT）下定义的偏离投资计划的结构的同时，引入了显着的变化。特别是，处罚现在将以年-六货币进行估值，反映出投资被纳入监管资产基础具有一年的滞后性（因子Q）。此外，该决议更新了计算公式，并确定任何处罚都将分配给用户。
2019年正规化协议
于2019年5月10日，公司与证券交易所代表联邦政府订立债务正规化协议。根据该协议，公司（i）承诺向用户支付与2006-2016年期间相关的某些罚款和赔偿金额；以及（ii）同意进行投资，除了在RTI中商定的投资，以促进提高服务的可靠性和安全性。作为回报，联邦政府通过完全抵消未决债务和取消应付给国家财政部的罚款，部分承认了公司适当提出的索赔。此外，该公司放弃了其可能有权享有的任何权利，并放弃了针对联邦政府的任何行动。截至本年度报告日，该等义务双方均已履行完毕。截至2024年12月31日，公司已完成协议中概述的工程计划，并已相应清偿了金额为PS的罚款责任。991.88亿，对该期间综合收益表的影响为PS。305.21亿。
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2021年9月21日，阿根廷经济部发布了ME第590/2021号决议，宣布这种协议违背公共利益，从而为提起法律诉讼宣布其无效铺平了道路。它还规定暂停与履行此类协议产生的义务有关的行政程序。然而，2021年10月19日，阿根廷经济部发布ME第656/2021号决议，确认《债务正规化协定》有效，没有暂停。
尽管有上述情况，在阿根廷政府提出的寻求废除该协议的法律诉讼中，该公司以缺乏起诉为由要求驳回诉讼。这一请求于2024年12月13日获得批准，从而使该协议保持充分的效力和效力。
2025年2月10日，阿根廷政府按照上述相同条款提出了新的索赔。2025年9月11日，公司反诉阿根廷政府要求赔偿损失。经双方同意并提交法院，该索赔已暂停至2026年4月27日。
就我们的A类普通股质押进行止赎或撤销我们的特许权
根据我们的特许权条款，如果我们进入破产状态并且阿根廷政府决定我们可能不会继续提供服务，阿根廷政府有权撤销我们的特许权，在这种情况下，我们的所有资产将转让给一家新的国有公司，该公司将在国际公开招标程序中出售。在此类投标过程结束时，购买价格将交付给破产法院，有利于我们的债权人，扣除我们欠阿根廷政府的任何债务。任何剩余收益将分配给我们的股东。
伊德诺控制权的定期招标
在我们特许权下的每个管理期结束之前，监管部门应就目前由Edelcos持有的占Edenor股本51%的“A类”普通股启动国际公开招标程序。如果Edelcos匹配最高出价或其出价代表收到的最高出价，它将继续持有“A类”股票，无需进一步支付。相反，如果Edelcos的报价不是最高的，则“A类”股应授予出价最高的投标人，出售所得应由设保人政府支付给Edelcos，扣除欠阿根廷政府的任何款项。上述价格应在设保人控制收到后30天内交付。由于重新谈判特许权协议，在第25561号法律的框架内，ENRE确定，第一个管理期将被视为在重新谈判RTI后结束。
阿根廷政府违约
如果阿根廷政府违反其义务，导致我们无法遵守我们在特许权下的义务，或者我们的分销服务受到重大影响，我们可以在提前90天通知阿根廷政府后要求终止我们的特许权。在我们的特许权终止后，我们用于提供配电服务的所有资产将转让给阿根廷政府将创建的一家新的国有公司，该公司的股份将在国际公开招标程序中出售。在此类竞标中获得的金额将支付给我们，扣除我们欠阿根廷政府的任何款项，加上按竞标价格的百分比确定的某些补偿，范围从10%到30%，具体取决于销售发生的管理期。
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伊德诺网络
截至2025年12月31日，公司供电的系统包括85座HV/HV、HV/HV/MV和HV/MV变压器变电站，代表20,295兆伏安的装机功率和1,594千米的220千伏、132千伏和27.5千伏高压网络。MV/LV和MV/MV配电系统由19,845台MV/LV变压器组成，代表装机功率10,137兆伏安，33和13.2千伏中压线路12,732千米，380/220千伏低压线路28,590千米。
下表显示了最近四年与输配电系统相关的最重要数据：
电力从与阿根廷互联系统（“SADI”）、500千伏-220千伏Rodr í guez变电站、220千伏Ezeiza变电站的互连点输送，并从当地发电厂输送，主要是Puerto Nuevo和Costanera。反过来，输电网络将这些节点与Casanova、Colegiales、Malaver、Matheu、Mor ó n、Rodr í guez、Talar、Zappalorto和Trujui 220千伏头部变电站以及Matanza、Ramos Mej í a、Agronom í a、Puerto Nuevo、Edison、Pilar、Malvinas和Garin 132千伏头部变电站连接起来。
此外，当地的其他热发电发电厂与Pilar、Zappalorto和Matheu变电站相连。
输配电系统与Edesur’s和Edelap S.A.（“Edelap”）的系统一起组成大布宜诺斯艾利斯系统，由SACME运营，SACME是公司与Edesur S.A.共同控股的公司。SACME负责管理布宜诺斯艾利斯大都市区的高压区域配电网，协调、控制和监督布宜诺斯艾利斯市和布宜诺斯艾利斯大都市区的发电、输配电网运营，包括与SADI在公司和Edesur特许经营区域的协调。
公司将高/中压变电站的能量通过一次13.2kV和33kV系统分配到二级380/220V低压系统，根据用户的要求以不同的电压等级分配给最终用户。在特殊情况下，某些用户会在更高的电压下获得电力。
| 45 |
投资
2025年的投资额为PS。按固定汇率计算为3.94 892亿，较2024年下降23%。投资项目的执行优先于任何其他支出，作为维持公共服务提供的一种方式，特别是扩建和改造变电站，以及创建符合我们能效目标的新项目，以提高服务质量和减少非技术损失。这类投资项目包括中压网络安装远程控制设备、接入新的电力供应、安装自管电能表等。所有的投资都是在可靠的条件下，优先考虑环境保护和公共安全。
传输结构
我们的高压输电网络主要通过Rodr í guez和Ezeiza变电站，以及Puerto Nuevo、Nuevo Puerto、Costanera、Parque Pilar和Matheu III当地热电厂从阿根廷互联系统获取能源；此外，它还在输电、配电和分布式发电层面与其他公司交换能源。
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以提升服务质量、满足需求增长为目标，2025年，我们对高压网络进行了重大投资，其中值得一提的有：
已完成作品：
| · | 扩建扎帕洛托变电站132千伏母排，作为132千伏地下电力线工程至梅罗变电站的一部分。 |
| · | Zappalorto和Merlo变电站之间8.76公里长的132千伏地下电力线路。 |
设备更换：
| · | 220/132千伏300兆伏安变压器与扎帕洛托变电站另一台300兆伏安变压器，作为更新即将使用寿命结束的220/132千伏300兆伏安变压器项目的一部分。 |
| · | 220/132千伏300兆伏安变压器与另一台300兆伏安在Colegiales变电站作为更新即将使用寿命结束的220/132千伏300兆伏安变压器项目的一部分。 |
正在进行的工作：
| · | 在扎帕洛托变电站扩建220千伏母排，作为其扩建至3x300兆伏安项目的一部分。 |
| · | 扩建扎帕洛托变电站132千伏母排，作为其3x300兆伏安扩建项目的一部分，以及通往帕索德尔雷变电站的132千伏地下电力线路项目。 |
| · | 扩建Rodr í guez变电站220千伏母排，作为其5x800兆伏安扩建项目和至Jose C Paz变电站的两条220千伏地下电力线项目的一部分。 |
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| · | 扩建220/132千伏2x300兆伏安José C帕斯变电站，这既是Rodr í guez变电站扩建至5x800兆伏安工程的一部分，也是将两条220千伏地下电力线工程扩建至Rodr í guez变电站的一部分。 |
| · | 帕索德尔雷变电站132千伏母排系统，作为扎帕洛托和帕索德尔雷变电站之间132千伏地下电力线路工程的一部分。 |
子传输Structure
我们的分输网是HV（HV/HV）头变电站与电压由高向中（HV/MV）转换的变电站之间的链接，一般采用132千伏电压等级。架空网络（双径向偏移或双回路偏移）和地下网络（“简回路”回路或双回路偏移）被认为是次传输网的基本结构。
2025年，主要开展的部分工作有：
已完成作品：
| · | 132/13.2千伏-2x80兆瓦马丁内斯变电站。 |
扩建工程：
| · | 132/13.2千伏-2x80兆瓦莫雷诺变电站。 |
| · | 27/13.2千伏纽贝里变电站退役。 |
| · | 132/13.2千伏-2x80兆伏班卡拉里变电站。 |
分销Structure：
配电网包括所有设备、中压（13.2和33千伏）线路和连接次变电所与中、中/低压变压器中心的电缆。该网络的基本结构由开放式正常运行馈线组成，与同一变电站的另一母线或与相邻变电站的其他馈线形成环。
2025年，除其他外，演出了以下作品：
| · | 在新建和现有变电站调试49台新的MV馈线，增加中压网络290公里。 |
| · | 扩建469座，新增安装309座MV/LV变压器中心，新增装机255兆伏安。 |
| · | 新增289个遥控点，随之而来的是MV网络远程监控设备的搬迁，这使得减少恢复时间成为可能。截至2025年12月31日，运行远程控制点3852个，远程监测点3422个，网络覆盖率超96%。 |
网络改善
| 48 |
2025年对网络进行的改进包括所有电压等级。最显着的改进是：
| · | 高压网络：在132千伏互连点更换端子，在220/132千伏和132/13.2千伏变压器上同时更换套管，更换132/13.2千伏40兆伏安变压器。仪表变压器更换计划继续进行。此外，还更换了132千伏和220千伏隔离开关/断路器，以及变压器和132和220千伏线路的保护面板。 |
| · | MV网络：梅罗变电站13.2千伏开关柜更换工作继续进行，其他变电站电路制动器更新工作也在进行。一段14公里长的遗留地下网络进行了升级改造，同时更换了MV/LV变压器和变压器中心的交换设备。 |
| · | LV网络：更换地下和架空网络。 |
配送技术管理
2025年，通过确保往年实施的计划和项目的连续性，提高了服务质量。取得的成绩，代表了SAIFI和SAIDI服务质量指标的显著提升。
以下章节重点介绍全年开展的重点运维活动。
| 49 |
分配
| · | 特别维修计划：换杆升级 |
| ü | 3,563个MV杆，其中1,431个在岛屿地区。至于位于大陆的，则有53%更换为钢筋混凝土柱。 |
| ü | LV杆52,261根。 |
| · | MV网络中的修剪计划 |
| ü | 由每年三次检查组成的程序继续进行相关调整，包括3月至8月的密集期和随后的两个修正期，私人财产的修剪活动增加，这继续推动减少因电线上植被接触造成的故障。 |
| ü | 全年修剪树木22.4万株。 |
| · | 配电网络中的检查 |
| ü | MV网络4,780公里。 |
| ü | LV网络33824km。 |
| ü | 检查变压器中心5785次。 |
| ü | 热像仪检查1887次。 |
| ü | 完成“未计量”设备安装（公共照明、交通信号灯、有线电视设备等）普查。 |
| · | 利用预定的MV工作订单 |
当在中压设施上执行预定工作时，利用服务中断来执行所有待定调整。通过这一程序，全年完成任务4948余项，其中MV换杆590台。
| · | 配送人员进行的实地行动 |
整个2025年，开展了超过1,500，000项行动，包括服务中断、响应客户报告、新供应安装、检查、为预定工程切换操作、强制停电、拼接等活动。
| § | 诊断中心 |
| ü | 为生命支持客户（LSCs）安装的智能电表（AMI）取得了进展，超过了为活跃账户安装的805个电表（与LSCs相关的1,317个电表）。 |
| ü | 在过去53个月中，开展了12个项目和工程，旨在改造脆弱的LSCC中替代能源（AES）安全连接的内部设施，总计122个项目和工程。 |
| ü | 安装85个AES，截至12/31/25共达到271个活跃AES。 |
| ü | 应要求为854名生命支持客户安装发电机组（PGS），原因是我们的网络计划或被迫中断。 |
| 50 |
远程控制和远程监督
2025年，随着党卫军远程控制设备的改进，远程控制计划持续开展。
| · | MV配网新增远程控制操作点219个，搬迁70个，跨越现有1773个MV馈线共达到3692个点。 |
| · | MV网络新增远程监测点位230个，累计达到3422个点位，其中有效活跃点位3004个。开始对高压电缆的屏幕电流测量进行远程监测，使用符合协议的仪表，该仪表可达到规定的精度水平，并允许测量当前的相移角（交叉键合）。 |
| · | 远程监控设备中664个2G通信系统更换为3g/4g系统，以增强可靠性。 |
| · | 对分布在MV网络上的80个大客户的保护系统进行了审查；对不充分或出现故障的设置进行了调整，从而将潜在的内部故障限制在那些特定客户身上，而不影响相邻用户。 |
| · | 以目前变电站和MV配网均实现的远程控制渗透，不到15分钟就能为67%受预定和强制MV中断影响的客户恢复服务，其中53%的客户不到3分钟就能恢复服务。这导致服务质量指标（SAIDI和SAIFI）有所改善。 |
| · | Tecn ó polis变电站远程控制设备技术升级（以G500型号取代D20 CPU型号），认证为未来需求用最新一代单元取代停产型号。 |
| · | 从技术上验证用最新一代RTU（Saitel模型）替换SICL中央节点（具有过时的CPU模块）所需的一组测试在实验室中成功复制，使用的是市售模块（SEMI品牌）。 |
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传输
维护活动：
| • | 按规定对高压设施、高压/中压变电站和电力线路进行预防性和关键性维护。 |
设备更换和升级：
| • | 32台高压仪表变压器。 |
| • | 10台电力变压器上的衬套。 |
| • | 电力变压器和反应堆中的再生油12万升。 |
| • | 4台电力变压器。 |
| • | 4台电力变压器大修。 |
| • | 收购衬套，以完成Rodr í guez SS（2026年投资计划中包括的安装）800MVA银行的更换。 |
| • | 8台整流器、21套48VDC电池、4套变电站220VDC电池。 |
| • | 升级18个高压断路器控制箱（GE型S1-145）。 |
| • | + 33个高压避雷器。 |
| • | 9个高压断路杆使用内部工作人员。 |
已完成作品：
| • | 完成梅林日麟MV电容组断路器更新计划（总计划：45台）。 |
| • | 改造MV断路器，从传统的PVA/SF6过渡到真空技术。 |
配网：带电线路工作（LLW）技术
| • | 遵守MV OHL预防性维护计划使用LLW技术，以最大限度地减少电力中断并提高服务质量指标。 |
| • | 对271个馈线进行干预，总计1,960 km的MV OHL，按照MV运营规划区确定的年度时间表，其中优先考虑关键馈线。 |
| • | 完成14,083项干预，其中6,729项为优先任务。 |
| • | 通过开发和实施新的LLW程序扩大作业能力，增加了轻重型装备都能执行的任务范围。 |
| • | 新增保温双斗车3辆，车队总数达到40辆，增加作业能力，强化安全条件。 |
LLW绝缘检测实验室
| • | LLW绝缘检测实验室保持了阿根廷认可机构（OAA）授予的IRAM-ISO/IEC 17025认证。 |
| • | 完成4200项检测，较上期增长3.3%。对外部客户的测试增加（从115次增加到197次），同时对内部区域的支持（从992次增加到1319次测试）。 |
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专业培训与人力资本
| • | 完成LLW培训3710小时，其中924小时专门用于培训新员工，确保世代更替和特定区域知识的传递。 |
| • | 发展专门培训，与Compa ñ í a de Transporte de Energ í a El é ctrica en Alta Tensi ó n Transener S.A。（“换能器”），关于220千伏变电站设施徒手LLW法。 |
| • | 开发新的MV LLW方法进行电杆更换和负载下的新结构安装，作为网络远程控制计划的一部分。 |
国际参与和技术标准化
| • | 积极参加国家和国际部门相关会议，最著名的是ICOLIM 2025（奥斯陆）和CITTES 2025（Paran á，Entre R í os），其特色是介绍关于LLW和预防性维护的技术论文。 |
| • | 通过CITTES 2025的两个奖项和选择Edenor作为布宜诺斯艾利斯CITTES 2028主办公司的技术认可。 |
| • | 通过AEA委员会21、IEC技术委员会78（出席法国年会）、CIER FINCA论坛加强对技术标准化领域的参与，巩固公司技术地位，建立国际合作纽带。 |
信息技术和电信管理
在整个2025年，我们始终致力于卓越和可持续增长。考虑到伊德诺要求的深刻变革，在创新模式和先进技术提升服务质效方面，我们的转型发展战略取得了进展。
在此背景下，数字化能力得到加强，并在巩固灵活、稳健的技术架构方面取得进展，以优化业务流程的效率。
数据智能与管理
在2025年期间，我们继续加强公司的过程管理模式，推动一体化和跨职能的方法。在此背景下，我们启动了SAP S/4HANA Greenfield项目，这是SAP的下一代企业平台，旨在实现业务管理的现代化和统一。这一举措是优化端到端流程、采用最佳实践并巩固整个组织以效率、可追溯性和价值创造为重点的愿景的关键推动因素。
在这个初始阶段，通过跨Edenor不同领域的协调努力，我们广泛开展了公司主要宏观流程的分析和设计工作。这项工作导致对100多个流程图进行建模，为构建阶段奠定了基础，在该阶段将实施新定义的流程，重点是跨流程、技术和人员的全面转型。
技术解决方案
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2025年，以简化流程、提升用户体验的解决方案加快数字化创新步伐。从开发关键平台到创建协作工具，每一次实施都代表着朝着更加互联高效的运营迈进了一步。主要举措有：
| · | 商业系统技术升级：我们实现了最新版本的企业计费系统（CC & B）。关键优势包括与Chrome和Edge等现代浏览器的兼容性、经过改进和更直观的用户界面，以及增强的集成能力。 |
| · | Nexus Evolution：我们将电网管理和运营平台升级为更强大和最新的版本，在功能、稳定性、性能和可用性方面都有改进。 |
| · | 更强大的应用：2025年，我们加强了支撑运营和客户服务的关键应用。REVAPP作为野外数据采集和事件管理的必备工具，在植被管理等任务中增强了提高运行效率的新功能。 |
| · | 企业网站：我们对网站（www.edenor.com）进行了全面改版，重点关注用户体验、设计、技术（待激活）。 |
| · | 商业智能：持续推进自助服务能力，为内部用户提供更大自主权，管理来自Nexus（电网管理与运营平台）、IDMS（事件管理与低压运营）、SCADA（实时网络监测与控制）等关键系统的数据。这些系统现在被整合到一个整合的、受监管的数据模型中，使内部用户能够开发自己的分析应用程序——例如交互式仪表板——以快速分析信息并可靠。 |
基础设施和运营
在2025年期间，我们通过基础设施现代化、流程优化以及实施确保连续性、安全性和性能的解决方案，加强了我们的技术平台，为更敏捷和更有弹性的基础设施做好了准备。最重要的行动是：
| · | 硬件更新：为SCADA系统（实时电网监测控制系统）引入更强大、更安全的设备。更新所有Edenor大楼的打印机和绘图仪库存。 |
| · | 智能监控：通过实施监控解决方案来开发高级可观察性，以确保应用程序可用性和性能，以及出于安全目的的审计日志。 |
| · | 视窗11：公司PC操作系统升级。 |
电信
2025年，互联互通通过持续的网络扩容、系统现代化、基础设施加固，巩固成为运营发展的战略支柱，确保通信安全、快捷、可靠。关键举措如下：
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| · | 故障保护：我们安装了11个通信链路，连接了分布在不同变电站的22个远程保护装置，加强了对突发事件的响应时间，提高了运行稳定性。远程保护装置可实现电网故障的自动检测和隔离，减少响应时间，防止进一步损坏。 |
| · | 变电站中的计量和变压器连接：2025年期间，我们在计量和变压器管理的通信系统方面提供支持并实施了重大技术升级。这一努力优化了17个规划站点的连通性，增强了远程监测和控制能力，以提高运营效率。 |
| · | 集群系统扩展：我们扩大和优化了集群覆盖（数字无线电通信系统），确保了更高效的通信。 |
| · | 客户服务质量：我们在客户服务中心实施了新的录音系统，以确保录音和屏幕录音的高可用性。该解决方案结合了记录和分析交互的先进功能，并由一个强大且可扩展的平台提供支持，可确保效率和可靠性。 |
用户
下图展示了过去四年我们用户群的演变：
截至2025年12月31日，Edenor为3,388，292名用户提供服务。我们把“用户”定义为一米。
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Edenor关税类别
Edenor根据以下关税类别对其用户进行分类：
| · | 住宅（T1-R1至T1-R6）：峰值容量需求小于10kW的住宅用户。2025年，这一类别约占我国电力销售的46%，按能源销售价值（GWh）计算，与2024年相比下降了1.6%。 |
| · | 小型商用（T1-G1至T1-G3）：峰值容量需求小于10kW的商用用户。2025年，这一类别约占我国电力销售的8%，按能源销售价值（GWh）计算，与2024年相比增长了0.1%。 |
| · | 中型商用（T2）：峰值容量需求等于或大于10kW但小于50kW的商用用户。2025年，这一类别约占我国电力销售的7%，按能源销售价值（GWh）计算，较2024年增长0.8%。 |
| · | 工业（T3）：峰值容量需求等于或大于50kW的工业用户。这一类别根据每个用户连接的电压适用于高需求用户。列入这一类别的电压范围如下：（i）低压（LV）：电压小于或等于1千伏；（ii）中压（MV）：电压大于1kV但小于66千伏；（iii）高压（HV）：电压等于或大于66kV。2025年，这一类别约占我国售电量的15%。这一类别不包括在轮式系统下直接通过WEM购买电力的用户，按能源销售价值（Gwh）计算，与2024年相比下降了2.7%。 |
| · | Wheeling System：通过WEM直接从发电或经纪公司购买电力的大用户。这些关税遵循与上述工业类别下适用的相同结构。截至2025年12月31日，此类大用户总数为808个，这一类别约占我们售电量的17%，按能源销售价值（GWh）计算，与2024年相比增长了2.0%。 |
| · | 其他：高峰容量需求小于10kW的公共照明（T1-PL）和棚户区用户。2025年，这一类别约占我国电力销售的7%，按能源销售价值（GWh）计算，与2024年相比增长了4.3%。见“第4项。公司信息—业务概况—框架协议（劣势街区）”。 |
我们的目标是保持我们的用户的准确分类向每个用户收取适当的资费。特别是，我们专注于我们的住宅电价分类，以尽量减少被归类为住宅用户的商业和工业用户的数量，并确定其峰值容量需求超过10千瓦并因此不符合住宅用户资格的住宅用户。
我们依靠以下措施来检测不正确分类的用户：
| · | 我们负责抄表信息的员工进行的报告，以识别观察到的住宅用户正在进行的商业活动， |
| · | 开展互联网调查，识别与住宅用户地址相关联的商业服务（如医疗或其他专业服务）广告，并 |
| · | 分析用户需求，以确定我们是否应该进一步评估使用可能超过10kW的特定用户的峰值容量需求。 |
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新的补贴制度
ENRE批准实施ReSEF。技术程序根据季节性建立基线消费区块。据此，对于高需求月份，包括1月、2月、5月、6月、7月、8月和12月，补贴消纳上限设定为每月300千瓦时。相比之下，3月、4月、9月、10月和11月的基准消纳限额降至每月150千瓦时。该条例还规定，在2026年期间，将对基准消费的价格适用最高25%的额外特别红利。此外，根据布宜诺斯艾利斯省政府第940/2024号法令和基础设施和公共服务部第771/2024号决议，ENRE于2024年7月5日向公司通报了布宜诺斯艾利斯省社会电价新制度。新制度扩大了受益范围，减少了补贴，并引入了新的支付方法，补贴金额直接转移给分销商。
ENRE通知我们，关于布宜诺斯艾利斯市适用的社会关税，布宜诺斯艾利斯市政府决定自2025年2月1日起取消社会关税上限（通知编号：NO-2025-09704191-APN-ARYEE # ENRE）。2026年1月23日，ENRGE通知说，布宜诺斯艾利斯自治市政府决定，通过注号。NO-2026-05735561-GCABA-MDECGC，对该辖区适用的社会税补贴金额计算程序的修改。修改内容为每个受益人每月分配固定金额，根据受益人的消费范围确定，在税前扣除电力服务费。新机制将自2026年3月1日签发的账单起实施。
同样，ENRE告知，自2026年1月1日起，布宜诺斯艾利斯省的社会税制度进行了修改，仅保留适用于第1组的福利（通知编号：NO-2025-140064477）。
阅读、开单和收藏
该公司根据用户的关税类别和适用的（i）能源采购、（ii）税收和（iii）增值税向其用户收费。居民用户和小型企业用户按月收取固定费用，并根据消耗的每单位能源收取可变费用。
技术改造，如远程抄表、程序变更，以及开辟新的联系通道协调抄表，明显减少了无法在一审中计费的案例数量，避免了估计消耗。因此，商业周期的后续流程具有规律性流动；票据发放任务更有条理，到期日变得更可预测，现金流可预测性提高。
对于那些需要MIDE的客户，我们在2025年已经交付了26087台，总计260233台。
2025年，进行了约2000万次电表读数。指标显示，尽管存在影响该进程的困难，但估计此类读数仅为0.18%。
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在操作上，到2025年底，实行按月抄表模式，目的是使账期消费与抄表消费保持一致和匹配。这导致了一个更加清晰的账单，准确地反映了顾客的季节性消费。
这一举措要求进行系统调整，并增加新的工作团队，以处理每天16万次的阅读量。
远程管理的客户群约为2.65万名用户，约占计费能源的38%（单位：GWh）。
2025年，计费管理巩固成为客户关系和实现战略目标的关键支柱。超3745万张票据以高标准准时送达、准确无误发出，是基于例外的管控流程优化的结果。
根据可持续发展计划，进一步鼓励采用数字账单，导致超过1,136，770名订阅客户。这一进展减少了对环境的影响，并简化了获取信息的流程，促进了更现代化的电力服务管理。
这些进步改变了Edenor的读数管理，提高了服务质量和效率。我们的住宅和小型商业用户根据他们的消费情况分为细分类别，具体如下：
住宅（关税1-R或T1-R）：
| · | 电价1-R1：月能耗小于等于150kWh； |
| · | 电价1-R2：月能耗大于151kWh且小于等于400kWh； |
| · | 电价1-R3：月能耗大于401kWh且小于等于500kWh； |
| · | 电价1-R4：月能耗大于501kWh且小于等于600kWh； |
| · | 电价1-R5：月能耗大于601kWh且小于等于700kWh； |
| · | 电价1-R6：月能耗大于701千瓦时。 |
社会关税：
社会电价于2019年推出，旨在确保处境更脆弱的个人为包括电力在内的公共服务支付更低的价格。
要获得社会费率的资格，用户必须遵守以下条件之一：
| · | 领取两项最低工资毛额或以下的退休人员或养老金领取者； |
| · | 雇佣关系中赚取两个最低工资毛额或以下的劳动者； |
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| · | 属于每月爆发达到两个最低毛工资或以下的与年收入相对应的类别的个体经营者； |
| · | 社会项目的受赠方； |
登记在个体户（monotributista）社会类别；
| · | 毛收入等于或低于两个最低工资的非缴费型养老金的受赠人； |
| · | 失业保险受赠人； |
| · | 家政服务纳入相关特殊社会保障计划； |
| · | 南大西洋战争退伍军人终身养老金持有人； |
| · | 有主管部门出具的残疾证明的人员；和 |
| · | 患有或与另一名患有疾病的人同住，其治疗涉及电依赖（在这种情况下，前600千瓦时月消耗的可变费用是免费的）。 |
每个辖区（布宜诺斯艾利斯自治市和布宜诺斯艾利斯省政府）都根据各自居民用户的社会经济状况确定了差别电价。
社会税的受益者对同一消费的居民用户在税前支付的消费金额有上限。
ENRE通知我们，关于布宜诺斯艾利斯市适用的社会关税，布宜诺斯艾利斯市政府决定自2025年2月1日起取消社会关税上限（通知编号：NO-2025-09704191-APN-ARYEE # ENRE）。2026年1月23日，ENRE通知，布宜诺斯艾利斯市政府决定，以注1。NO-2026-05735561-GCABA-MDECGC，修改该辖区适用的社会费率补贴金额计算程序。修改内容为每个受益人每月分配固定金额，根据受益人的消费范围确定，在税前扣除电力服务费。新机制将自2026年3月1日签发的账单起实施。
同样，ENRE告知，自2026年1月1日起，布宜诺斯艾利斯省的社会税制度进行了修改，仅保留适用于第1组的福利（通知编号：NO-2025-14006477）。
小型商业（关税1-G）：
| · | 电价1-G1：双月能源需求小于等于1600kWh； |
| · | 电价1-G2：双月能源需求大于1600kWh但小于等于4000kWh；以及 |
| · | 电价1-G3：双月能源需求大于4000kWh。 |
中型商用（关税2）：
中型商业用户（需求大于10千瓦但小于50千瓦-关税T2）按月计费，具体如下：（1）按开具发票收取固定费用；（2）按商定的kW容量的每个“供应范围”收取固定费用；（3）按最大kW容量（适用于计费期间登记的最大容量）收取固定费用；（4）按消耗的每单位能量收取可变费用，不分小时；（5）如适用，收取cos phi附加费。
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工业（关税3）：
工业用户（需求等于或大于50千瓦-电价T3）按月计费，具体如下：（1）按开出的发票收取固定费用；（2）按低、中、高压、有无用电约定的kW容量的每个“供货范围”收取固定费用；（3）按注册的最大kW容量收取固定费用，在低、中、高压，适用于账期内注册的最大容量；（4）按规定对应的电压供应的电量产生的费用，按照各电价时刻表登记的消费量：“峰值”、“夜间”、“剩余小时数”；（5）以连续电流方式进行供应的，收取相当于已整改电价百分比的附加费；（6）如适用，收取COS PHI附加费。
公共照明（AP）：
公共照明用户根据消耗的每一单位能源，按月收取可变能源费用。
下表分别显示了截至12月31日的2025年、2024年和2023年我们每个资费类别的用户数量：
| 截至12月31日， | ||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||
| T1R | 3,018,859 | 2,972,311 | 2,919,537 | |||
| T1G | 327,814 | 327,724 | 339,605 | |||
| T2 | 32,484 | 31,854 | 31,301 | |||
| T3 | 7,321 | 7,283 | 7,265 | |||
| 轮转系统 | 883 | 808 | 724 | |||
| 其他* | 931 | 859 | 846 | |||
| 合计 | 3,388,292 | 3,340,839 | 3,299,278 | |||
*代表公共照明和棚户区用户。
所有的仪表都使用便携式抄表终端进行读取，可以使用手动存取或光学读取（在T2、T3和某些T1用户的电子仪表的情况下）。系统验证读数，任何不一致的读数都会在计费前检查和/或更正。由于这一计费系统，用户使用情况的估计数显着减少。发票一经印制，受到严格管控的各经营区域的独立承包人即进行发放。
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支付缓慢的账款和逾期应收账款
Edenor稳定了几个程序，以减少能源拖欠并加强对用户债务的催收。为实现更高的资源使用效率，2025年期间开展了包括特定控制操作、I.A.应用和重点能源回收行动在内的900多万项行动。
除了与不付款有关的实地行动外，2025年期间，超过514,000个账户的收款程序通过收款机构进行了管理，其业绩由公司的商业和法律团队管理层进行监测。截至2025年12月31日，共有39.1万个拖欠账户，其中6.3万个仍通过催收机构进行管理。
下图显示了Edenor截至每年12月31日的拖欠余额：
截至2025年12月31日，我们的逾期应收账款从截至2024年12月31日的583.31亿比索增加到953.95亿比索。
运营收缴率达96.56%，较2024年提升0.27%。2025年开展服务暂停、核查和切断行动156,934次，减少拖欠付款价值9,81天。同样，72697名客户得到了康复，与2024年相比，管理活动的效率有所提高。
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我们还根据与阿根廷政府和布宜诺斯艾利斯省的框架协议向低收入地区供应能源，目前仍欠我们某些款项。见“第4项。公司信息—业务概况—框架协议（劣势街区）。”
能源损失
能源损失相当于购买的能源和出售的能源之间的差额，可以归类为技术损失和非技术损失。技术损耗是指将发电厂的电力传输给用户的变压器和导体由于自然加热而在传输和网络分配过程中损失的能量。非技术性能源损失是我们能源损失的剩余部分，主要是由于非法使用其服务以及行政和技术错误。
能源损失要求我们购买额外的能源来满足表观需求，从而增加成本。此外，非法搭售用户的耗电量通常高于其类别的平均耗电量水平。我们无法向用户收回超出根据我们的特许权设定为10%的平均损失系数的购电成本。因此，能源损耗的减少，减少了我们为满足表观需求而不得不采购却无法开具发票的能源，增加了实际销售的电量。
由于经济危机削弱了用户支付账单的能力，公司不时经历非技术损失的增加，技术损失也相对于公司在这些期间供应的能源量的增加而增加。
我们的目标是将我们的能源损失保持在最佳水平，同时还考虑减少此类损失的成本以及根据我们的特许权我们获得这些损失成本补偿的水平。我们维持最佳损失水平的程序集中在（i）准确增加能源消耗，（ii）开展节能运动以教育我们的用户，（iii）减少非法连接，以及（iv）改善收集。
我们的目标是让秘密消费者、非活跃客户和长期拖欠客户正常化。2025年安装了26087台MIDE。截至2025年12月31日，启用260,233米。MIDE安装旨在通过规范秘密消费者、非活跃客户和长期拖欠客户的情况，增加用电接入，以便安全高效地使用网络。同时，通过安装新型网络类型的MULCON，实现MIDE仪表的无懈可击，并进一步开发分析和人工智能工具，使得提高检查的有效性成为可能，从而减少能源盗窃。在MIDE客户段销售的GWh量为622.89GWh，降幅为6%（较2024年-39GWh）。
2025年，共开展能源回收行动32.3万次。这些行动包括以控制行动的形式开展的行动，这些行动针对高度集中的潜在欺诈和拖欠客户，以简化船员工作并最大限度地增加服务正规化的数量。
在大布宜诺斯艾利斯第三区，第二和第三区，能源被盗是总损失的主要因素之一，主要是由于新的脆弱社区和不利社区不断出现。此外，进一步推进了分析和人工智能工具的开发，以提高检查路线的有效性，从而打击能源盗窃。
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参照远程管理方案，应用于1600个T3（大需求）AC计数，从而达到该客户群（8170个客户）的100%。
此外，T2（中等需求）客户细分连接持续，截至2025年12月31日，共达到13,841个客户。2025年通过智能计量计量的电量ac-counted占总销量的37.6%。
下表说明了我们对我们特许经营区域在所示期间所经历的技术和非技术能源损失之间的大致中断的估计：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||
| 技术损失 | 8.7% | 8.6% | 9.0% | ||
| 非技术性损失 | 7.0% | 6.6% | 5.8% | ||
| 损失共计 | 15.7% | 15.2% | 14.9% | ||
框架协议（劣势街区）
根据我们的特许权条款，并鉴于法律授予配电的公共服务性质，公司须向特许权范围内的所有用户（包括低收入地区）供电。
作为国家和布宜诺斯艾利斯省政府的一项社会政策，某些弱势社区的能源消耗仍在减少。自1994年1月10日起，公司、Edesur、Edelap、阿根廷政府和布宜诺斯艾利斯省政府订立框架协议，其目的是确立公司向低收入地区和不利社区供电的指导方针（“框架协议”）。
根据框架协议，公司应向位于弱势社区前面的某些共享点提供能源分配服务，并且仅作为回报，在获得ENRE确认后，在WEM中购买并提供给这些弱势社区的能源数量的价值。阿根廷政府和布宜诺斯艾利斯省分别提供了相当于此类赔偿的57.53%和42.47%的金额。
该公司为验证目的向ENRE提交了针对联邦政府的PS贷记。77.08亿（2024年）和PS。152.27亿（2025年），同时报告了针对布宜诺斯艾利斯省的PS信贷。54.5亿（2024年）和908.5亿比索（2025年）。
2026年3月19日，公司与阿根廷政府签订了一项新协议，根据该协议，根据框架协议所欠的电力消耗——占总消耗的57.53% ——应与CAMMESA的能源销售信用额度相抵，该信用额度相当于这些PS。2024年和PS为77.08亿。2025年1-10月127.32亿。还应抵消2025年和2026年对国家政府的剩余信贷。
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此外，该公司要求布宜诺斯艾利斯省基础设施部启动行政程序，以便正式确定2024-2026年期间有效的类似协议，对应于总消费量的剩余42.47%。于本年度报告出具日，该协议尚未正式确定。
为此，对旨在扩大社区获得电网和智能高效消费计划的项目进行了投资，重点是低收入部门，包括那些有资格享受社会（即降低）电价的个人。例子包括：
1.MIDE安装的基础设施开发：智能电表相关基础设施的安装和开发。该Integrated Energy仪表由Edenor实施，作为社会包容的额外工具。通过MIDE，用户用电消费、储蓄、缴费有了新途径。它没有安装成本，安全，使用方便，适合每个家庭的需求。
2.网格和基础设施升级改造，使能在劣势街坊或社区安装MIDE，才能提供安全可靠、价格合理的服务。
3.培训活动：面向MIDE细分客户
选定的项目包括Edenor特许经营区域内难以获得电力的社区和客户，以及有资格和/或有资格获得能源补贴准入登记（RASE）和社会电费的脆弱社区和地区。
保险
截至2025年12月31日，公司投保了部分和全部财产损失和损害，包括洪水、火灾和自然行为造成的损失和损害，最高约为28.33亿美元，免赔额如下：
| § | 变压器，17.5万美元-85万美元之间（视其功率等级而定）； |
| § | 子站设备（不含变压器），7.5万美元； |
| § | 商业办公室，每个办公室1500美元； |
| § | 存款和其他财产，2.5万美元；和 |
| § | 恐怖主义风险，5万美元为最高保额7,000，000美元。 |
我们还投保了保险箱被盗、商业办公室现金/贵重物品和在途现金/贵重物品，最高金额分别为25万美元和5000美元，免赔额为250美元。
此外，我们维持以下保单，但须遵守惯例免赔额和为每个承保范围制定的条件：
| § | 董事和高级职员责任（D & O）； |
| § | 一般责任； |
| § | 车辆； |
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| § | 环境保险（政府主管部门要求）； |
| § | 保证金保险（政府主管部门要求）； |
| § | 电子设备保险； |
| § | 根据阿根廷法律维持的我们所有员工的强制性人寿保险；以及 |
| § | 我们所有员工的可选人寿保险。 |
经过投标程序，公司已聘请网络安全保险单，最高金额为15,000，000美元，免赔额为300,000美元。
该保障范围适用于因网络安全事件而产生的以下风险：
| § | 整治网络攻击和事件； |
| § | 数字资产损失； |
| § | 网络勒索； |
| § | 业务中断和或有业务中断； |
| § | 数据隐私和安全的责任；以及 |
| § | 监管程序中的辩护、裁决和罚款 |
网络安全事件对财产或设备造成的实物损害将由财产损害计划承保。
环境管理
我们已将环境责任作为核心管理价值，将其嵌入公司的战略愿景中，并通过坚持联合国全球契约及其10项原则予以强化。自1994年以来，公司实施了环境管理制度，保护环境，减轻或尽量减少潜在影响。
这一制度建立了一种有条不紊的方法，增强了可信度、可靠性和透明度。它使公司能够以全面的方式识别和解决潜在的环境影响。作为电力服务特许公司，我们在环境管理方面发挥着基础性作用。从一开始，我们就支持促进价值的倡议，例如合理使用能源、对环境影响采取预防方法、研究和开发新技术，以及对所有过程进行持续和记录在案的环境监测。
为了推进这些目标，我们通过数字平台和社区外联计划传播替代方案，以有效管理电力消耗和保护环境。还鼓励员工将环保意识融入日常活动，确保始终如一地应用最大限度减少负面影响的最佳做法。每年对环境方面的识别进行审查，确保不断更新与设施、设备和运营相关的潜在影响。这一过程是确定年度环境管理目标的基础，并推动正在进行的改进工作。
作为我们综合管理系统（IMS）的核心支柱，所有流程均按照ISO9001：2015质量管理体系国际标准实施和认证。这一实施始于1999年，最初涵盖抄表、计费、收款、采购和物流流程，自2005年起，扩展到公司的所有流程。
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2025年9月，伊德诺顺利通过IMS外部维护审核，其中包括ISO9001：2015质量管理、ISO14001：2015环境管理和ISO45001：2018职业健康安全管理，从而保持了这一认证。
在这一不断改进并与国际最佳实践保持一致的框架内，2025年，Edenor开始在其总部Libertador大楼实施ISO50001：2018能源管理系统标准。这一举措旨在加强内部能源消耗的高效管理，优化能源绩效，降低运营成本，为缓解温室气体排放做出贡献。将能源管理逐步整合到IMS中，这使得利用现有结构、巩固全面的可持续发展愿景以及迈向ISO50001认证成为可能，意图在其他企业建筑中复制这一举措。
此外，为确保遵守IMS政策（P-57），根据SMART方法设定了目标。这些目标促进了工艺的不断改进，特别注重质量、环境保护和工人安全与健康。
2025年，对IMS进行了18次内部审计，以验证关键和支持流程，确保其与经认证的ISO标准的要求保持一致，并确保公司的流程处于可控范围内。
同时，我们积极参与阿根廷标准化和认证协会（IRAM）、阿根廷持续改进协会（SAMECO），为质量、持续改进和环境相关分享经验委员会做出贡献。
自1999年以来，Edenor还通过了ISO 14001：2015认证。
2025年，Edenor获得布宜诺斯艾利斯省部授予的环境影响声明（DIA），用于以下工作项目：
•新建453号变电站（莫雷诺）和连接电力线637/639
• 160号变电站扩建（Gral Rodr í guez）
•新建460号变电站（Polledo）
此外，以促进其客户的生活质量为主要目的，公司的每个仓库都获得了特别授权证书，确保了在特殊/危险废物的处理和最终处置方面的适当管理。这些证书是由布宜诺斯艾利斯省和国家环境副秘书处颁发的
2025年，在12座变电站、12条高压线/电缆和60个变压器中心进行噪声和电磁场水平测量。获得的结果达到了这类设施的法规要求的限值。
此外，还进行了电磁场测量，以确保公司变压器中心的行政地役权，每一次测量均发现符合适用法规。不仅按照能源秘书处的要求分析了遵守规定的情况，还分析了使用
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为确定当前或未来发生电气设备电磁发射的可能性，还考虑了与中心相邻的场所。
Edenor积极参加阿根廷可持续发展商业委员会（CEADS）、阿根廷持续改进协会（SAMECO）、阿根廷共和国电能分销商协会（ADEERA）的工作组和环境相关分享经验委员会。
此外，还开展了“废物管理”、“环境污染物管理”、“环境应急管理”等环境相关培训课程。
社区行动
2025年，我们持续推进多年来实施的方案，其中包括：
| § | 电力接入和智能消费，重点促进获得负担得起、可靠、可持续和现代化的能源； |
| § | 素质教育，除了在技术学校和大学提供奖学金和辅导外，还通过首次就业的专业化实践和研讨会，促进年轻人的平等机会和他们的就业能力； |
| § | 性别平等； |
| § | 负责任的生产和消费；以及 |
| § | 联盟，以实现既定目标。 |
社会倡议
在教育方面，公司继续通过以下举措加强承诺：
| § | 奖学金和指导计划，在技术学校和大学两级。 |
| § | 专业化实践，有40名技校学生参加CABA和PBA，完成40个认可实践小时。 |
| § | 教育走访edenor变电站向社区开放，2025年开展40次走访，658名技高生参与。 |
| § | 与教育机构建立关系，促进当局、校长、教师和学生之间的联系。 |
| § | “有活力的女性”计划，重点关注多样性、性别和就业，鼓励女性攻读与组织业务相关学科的副学士或学士学位，以期招聘她们。 |
| § | “edenorchicos”计划，由针对小学生的教育研讨会组成，目的是教他们如何在家中和公共场所使用电力，以及电力的智能和安全使用。2025年，295所学校的37495名学生应邀参加了该计划的活动，其中33255人参加并接受了培训。我们有一个针对最年轻群体的部分，内容有趣且具有教育意义，涉及电力和安全高效能源使用问题。此外，它还包含一个词汇表，这样他们就可以学习特殊术语来指代电气现象、游戏、图片着色，以及关于环境的部分。 |
| § | 技术学校和大学的奖学金和指导计划； |
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| § | 与教育机构接触，加强当局、行政人员、教师和学生之间的关系； |
| § | “Women with Energy”计划，重点促进多样性、性别包容和就业机会，用于将妇女纳入与该组织相关的技术领域。 |
| § | Edenorchicos：儿童专用教育空间，提供有关电力、安全高效能源使用和环保意识的互动和引人入胜的内容。此外，该平台还包括一个带有特殊术语的词汇表，用于指代电气现象、游戏、着色活动和环境主题。2024年，来自我们特许区域内273所学校的43,091名学生参加了该计划提供的活动：www.edenorchicos.com。 |
季节性
对我们服务的需求按季节波动。气候变化，特别是极端高温，给伊德诺尔带来了双重挑战。一方面，我们被要求满足形势所产生的更高的能源需求，另一方面，我们寻求通过促进新技术的开发、推广和传播、环境意识、能源效率和废物管理，为应对气候变化作出贡献。关于这种需求季节性的讨论，见“第5项。经营与财务回顾与展望—经营成果—需求—需求的季节性”。
可持续性
Edenor的使命是“提供对社会负责的配电服务，引领能源转型，为提高人们的生活质量、企业和社区的发展以及我们的员工和股东的发展做出贡献”。该公司在新能源范式框架内提供必要服务和应对气候变化方面发挥重要作用，寻求通过尽一切努力建立智能电网、促进能源效率和电力接入计划来引领这一转变，并帮助该国电动汽车行业的发展。
关键可持续性问题
作为11年来联合国全球契约的签署方，我们的可持续管理指导我们的组织绩效，以应对公司的三重影响：经济、社会和环境，其中包括15个物质可持续性问题，这些问题构成了Edenor新的2025年实质性矩阵：
公司治理：
| - | 盈利能力和经济表现 |
| - | 公司治理和商业道德 |
| - | 服务、质量和投资 |
| - | 沟通和多方利益有关者对话 |
社会管理：
| - | 就业能力和领导力 |
| - | 职业规划、教育和培训 |
| - | 多元化、公平和包容 |
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| - | 人权 |
| - | 职业健康与安全 |
| - | 可持续社区和能源 |
| - | 包容与能源 |
环境管理：
| - | 运营效率 |
| - | 能源效率与气候变化 |
| - | 美国废物管理与资源的负责任使用 |
| - | 环境管理 |
可持续发展报告
我们根据最佳国际标准编制自2009年以来的可持续发展报告，将其定位为我们能源计划的核心支柱。2025年最新的可持续发展报告是根据我们对可持续发展和管理透明度的承诺编写的，遵循全球报告倡议组织（GRI）的国际准则和可持续会计准则委员会（SASB）的标准，并辅之以在实现《联合国全球契约》10项原则和Edenor在原则和实践上都遵守的可持续发展目标（SDG）方面取得的进展。请访问我们的网站www.edenor.com。
工业安全
2025年，我们持续强化职业安全承诺。一个重要的里程碑是实现ISO45001（2018）重新认证，这需要Edenor员工的努力和奉献。此外，我们加强了职业安全团队，为公司的运营领域提供了更密切的参与和支持。
我们参加了联邦政府职业风险监督电气工作组，隶属于PRO.NA.PRER。（National Prevention Program，涉及工会、联邦政府、ART（Labor Risk Insurers）、阿根廷电工协会、ADEERA等组织）将安全工作程序作为全国性最佳做法发布，以Edenor文件为基础。
值得一提的是，无论是在低、中、高压状态下对通电设施进行的工作，在不影响客户供应的情况下维护和改善电网的重要性。这些带电线路工程（TCT）是在个人和集体的高职业安全要求下进行的。
公共安全
2025年，IRAM对公共安全系统进行的年度审核顺利通过，从而保持了相关认证。
关于事故，总数的25%发生在第三方设施，如住宅用房或路灯灯杆。根据监管机构的要求，这些设施发生的事故，即使不属于Edenor的责任范围，也必须记录和报告。
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根据2025年记录的事故分析，其中53%是故意破坏和第三方疏忽造成的。
关于涉及直接雇员和承包商的事故，这些占去年事故的14%。尽管如此，我们继续与承包商定期举行会议，讨论与公共安全相关的问题。在这类会议上，所执行的检查结果、实现的目标、发现的偏差分析以及其工作人员遭受的街头事故都会呈现给承包者，承包者还会获得对其工人进行培训的指导方针。
同时，继续提供有关一般公共安全问题的信息以及在发生天气警报时的建议，为此目的使用公司网站和社交媒体。
最后，为其他服务提供商的工作人员举办了入职会议，将em-phasis放在在Edenor设施附近工作时应采取的预防措施上
能源转型与多元化战略规划
截至本报告发布之日，阿根廷原油和天然气行业在联邦一级主要受（i）1967年颁布的第17319号法律（连同其修正案，即“碳氢化合物法”）管辖，该法律确立了原油和天然气勘探和生产的基本法律框架；以及被称为1992年天然气法的第24076号法律（连同其修正案，即“天然气法”）。此外，监管框架还包括总统令（第1055/89号、第1212/89号和第1589/89号法令；统称为“石油放松管制法令”）。
2004年10月，国民议会颁布了第25943号法律，据此创建了Energ í a Argentina S.A.（“ENARSA”）。ENARSA是一家国有能源公司，主要致力于：
| · | 固体、液体、气态碳氢化合物的勘探开发； |
| · | 这类产品的运输、储存、商业化、产业化； |
| · | 天然气的运输和分配；以及 |
| · | 电力的发、输、配、售。 |
自2023年底以来，阿根廷一直通过颁布法令和立法放松对石油和天然气部门的管制。
2023年7月7日，能源秘书处通过第517/2023号决议批准了《到2030年的国家能源转型规划》（“PTE 2030”）。该计划概述了九条战略路线和一个贯穿各领域的机构治理轴心，旨在：使阿根廷的能源系统脱碳，增强气候复原力，并确保公平、包容和可持续的过渡。这些战略路线是：能源效率；低温室气体排放的清洁能源；气化；发展国家技术能力；能源系统的复原力；能源发展的分散化；低排放氢的发展；可持续的流动性；公正和包容的过渡。
同样在2023年7月7日，通过第518/2023号决议，能源秘书处批准了“到2050年能源转型的指南和情景”（“《指南2050》”）。这些指导方针将三种情景（基线或参考情景、乐观或转型情景、雄心勃勃或激进的创新情景）组合在一起。在2030年之前，它们都有相似的轨迹，之后它们会出现分歧，但总是考虑类似的战略指导方针。
| · | 机构治理 |
| · | 能源效率 |
| · | 低排放能源 |
| · | 气化 |
| · | 发展国家技术能力 |
| · | 能源系统的复原力 |
| · | 能源发展权力下放 |
| · | 开发低排放氢 |
| · | 可持续流动性 |
| · | 公正和包容的过渡 |
2024年7月8日，《基地法》在官方公报上公布。这项法律确立了一项全面改革，在阿根廷监管框架的几个领域引入了修正案，目标是：
| · | 鼓励投资 |
| · | 公共行政现代化 |
| · | 促进经济增长 |
2024年11月29日公布的《基地法》及其实施的第1057/2024号法令（“第1057号法令”）都对能源部门进行了重大变革，包括修订：
| · | 碳氢化合物定律 |
| · | 天然气法 |
| · | 关于电力的第15,336号和第24,065号法律 |
总的说来，基地法提出的修正案包括：
（i）扩大其范围，使碳氢化合物加工和储存活动受《碳氢化合物法》管辖；和
（二）扩大法律的主要目标，将从开采该国资源中获得的收入最大化作为一项新目标。
伴随着这些变化，建立了一个框架，旨在将阿根廷转变为一个碳氢化合物出口国，特别是在天然气和使ENARSA的资产私有化方面。
ENARSA的部分资产由Citelec S.A.的某些股份组成。
2025年12月23日，经济部通过第2090/2025号决议批准了ENARSA在Citelec SA持有的38.771 A类、236.05 4.194 B类、41.66 3.466 C类的出价，占其股本的50%（“Citelec股份”）。Citelec SA是一家控股公司，控股Transener公司52.65%。根据要约文件，此类出价的最低价格为206.200.000美元，并且必须符合某些技术要求。
2026年4月14日，我们已就Citelec股份提交了具有约束力的要约，如果我们被授予，我们预计将使用此次发行获得的部分收益投资于这些Citelec股份。
我们还在评估在能源转型框架内收购其他能源资产以及多元化、扩张和捕捉能源领域机会的战略计划，目的是加强其在能源行业的地位并实现长期增长机会，潜在收购——由公司直接或间接——能源、电力传输和碳氢化合物领域内的业务，包括碳氢化合物、石油及其衍生物商业化、最终精炼和/或分销（下游）以及天然气分销和商业化方面的互补资产，提供了在能源转型和可持续移动环境下整合业务的可能性。
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阿根廷电力行业
历史背景
1887年，阿根廷首次提供电力，布宜诺斯艾利斯第一个公共街道照明。阿根廷政府对电力部门的参与始于1946年，当时成立了Direcci ó n General de Centrales El é ctricas del Estado（国家发电厂总局），负责建设和运营发电厂。1947年，阿根廷政府创建了Agua y Energ í a El é ctrica S.A.（水电，简称AyEE），为阿根廷开发水力发电、输电和配电系统。
1961年，阿根廷政府授予Compa ñ í a Italo Argentina de Electricidad（意大利-阿根廷电力公司，简称CIADE）特许权，用于在布宜诺斯艾利斯市的部分地区分配电力。1962年，阿根廷政府将以前由Compa ñ í a Argentina de Electricidad（阿根廷电力公司，简称CADE）持有的特许权授予我们的前身Servicios El é ctricos del Gran Buenos Aires（大布宜诺斯艾利斯电力服务公司，简称SEGBA），用于向布宜诺斯艾利斯部分地区发电和分配电力。1967年，阿根廷政府授予Hidroel é ctrica Norpatag ó nica S.A.（Hidronor）建造和运营一系列水力发电设施的特许权。1978年，CIADE将其全部资产转让给阿根廷政府，随后CIADE的业务成为政府所有并运营。
到1990年，阿根廷几乎所有的电力供应都由公共部门控制（占总发电量的97%）。阿根廷政府承担了国家层面对该行业的监管责任，并控制了所有国家电力公司，即AyEE、SEGBA和Hidronor。阿根廷政府还在与乌拉圭、巴拉圭和巴西共同开发或运营的发电设施中代表阿根廷利益。此外，阿根廷的几个省份经营着自己的电力公司。在国家和省政府控制下普遍存在的管理效率低下和资本支出不足，在很大程度上是造成这一时期发生的有形设备恶化、服务质量下降和财务损失扩散的原因。
1991年，阿根廷政府对所有主要国有工业进行了广泛的私有化计划，包括在发电、输电和配电部门内。1992年1月，阿根廷国会通过了第24065号法律（“监管框架法”），为电力部门的重组和私有化制定了指导方针。监管框架法继续提供自电力部门私有化以来对电力部门的监管框架，将发电、输电和配电划分为单独的业务，并分别受到适当的监管。
私有化进程的最终目标是实现用户支付的资费降低，并通过竞争提高服务质量。私有化进程于1992年2月开始，出售了几个以前由SEGBA运营的大型热力发电设施，并继续出售输配电设施（包括我们公司目前运营的设施）以及额外的热电和水力发电设施。该公司于1992年7月21日作为Empresa Distribuidora Norte Sociedad An ó nima注册成立，作为前国有电力公司SEGBA私有化的一部分，任期95年。
监管和法律框架
政府的作用
阿根廷政府将其对电力市场的参与限制在监管监督和决策活动上。
本届政府对阿根廷能源部门的法律和体制框架进行了全面改革，限制了其在商业部门的持股，为能源国有公司剥离做好准备，并委托SE发布全面实施所需的补充法规。
限制及限制
为维护电力市场的竞争，电力部门的参与者受到纵向和横向限制，这取决于他们所经营的细分市场。
垂直限制
纵向限制适用于拟同时参与电力市场不同子行业的企业。这些纵向限制是由第24065号法律规定的，根据各细分行业的不同适用如下：
发电机
| · | 根据第24,065号法第31条，任何发电公司，或其控制的任何公司或其控制的公司，都不能是发射机公司的所有者或大股东或发射机公司的控制实体；和 |
| · | 根据第1398/92号法令第9条，由于配电公司不能拥有发电机组，因此发电机组的持有者不能拥有配电特许权。然而，发电商的股东可能拥有一个持有配电单元的实体，可以作为发电商的股东，也可以通过以拥有或控制配电单元为目的而创建的任何其他实体。 |
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发射机
| · | 根据第24,065号法第31条，输电公司或其控制的任何公司或其控制实体都不能成为发电公司的所有者或大股东或控股公司； |
| · | 根据第24,065号法第31条，输电公司、输电公司控制的任何公司或控制输电公司的任何公司都不能拥有或成为配电公司的大股东或控股公司；和 |
| · | 根据第24,065号法第30条，输电公司不能买卖电力。 |
分销商
| · | 根据第24,065号法第31条，配电公司或其控制的任何公司或其控制的公司都不能成为输电公司的所有者或大股东或控制公司；和 |
| · | 根据第1398/92号法令第9条，配电公司不能拥有发电机组。然而，电力分销商的股东可以直接或通过任何其他以拥有或控制发电机组为目的而创建的实体拥有发电机组。 |
控制的定义
监管框架法第31条（其中规定了纵向限制）中所指的“控制”一词在这类法律中没有定义。阿根廷《公司法》第33条规定，“当控股公司直接或通过另一家公司：（1）持有权益，在任何情况下，在董事会会议或普通股东大会上授予控制公司意志的必要投票权；或（2）由于持有股份、配额或股权权益或由于公司之间的特殊联系而行使支配影响时，公司被视为受他人控制。”然而，我们无法向您保证，电力监管机构将在实施上述限制时应用这一控制标准。
横向限制
除上述纵向限制外，配电和输电公司还受到横向限制，如下所述。
发射机
| · | 根据第24,065号法第32条，两个或两个以上的输电公司只有获得能源和资源管理局的明确批准，才能合并或成为同一经济集团的一部分。当一家输电企业有意收购另一家输电企业的股份时，这种批准也是必要的； |
| · | 根据管辖经营132千瓦以上和140千瓦以下输电线路的私营公司所提供服务的特许权协议，服务由特许公司在特许权协议中指明的某些区域独家提供；和 |
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| · | 根据管辖经营等于或高于220千瓦的高压输电服务的私营公司提供的服务的特许权协议，公司必须独家提供服务，并有权在阿根廷全境提供服务，不受领土限制。 |
分销商
| · | 两个或两个以上的分销公司只有获得ENRE的明确批准，才能合并或成为同一经济集团的一部分。配电企业拟收购其他输配电企业的股份时，须经此种批准；且 |
| · | 根据管辖经营分销网络的私营公司所提供服务的特许权协议，服务由特许公司在特许权协议中指明的某些区域独家提供。 |
监管当局
负责阿根廷电力行业的主要监管机构是：
| (1) | 经济部，通过Secretar í a de Energ í a（“SE”或“能源部长”）； |
| (2) | 地方控制当局（就Edenor而言，即ENRE）；和 |
| (3) | 卡梅萨。 |
经济部是联邦一级负责阿根廷电力部门的主要政府机构。经济部的作用主要在第22520号部务法（经修订，特别是第706/2020号法令所包括的那些）中定义。
经济部除其他事项外，负责编制、提出和执行国家能源政策，其权力包括：
| · | 执行根据《公约》颁布的指令编制的其职权范围内的计划、方案和项目阿根廷行政权力; |
| · | 参与税务和海关制度的准备、应用和监督； |
| · | 在其职权范围内参与公共工程和服务合同的谈判和修改； |
| · | 参与管理阿根廷政府在其范围内的公司或企业中持有的多数或少数股权； |
| · | 参与发展政府所有的公司、自给自足的实体、分散或分散的机构以及与其轨道相对应的特别账户和基金，无论其名称或法律性质如何，无论是在行动计划和预算方面，还是在其干预、关闭、清算、私有化、合并、解散或集中方面，以及在不属于其管辖范围的情况下，根据《联合国阿根廷人内阁部长长官与监督阿根廷行政权力； |
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| · | 酌情按照各自的指导方针，参与燃料制度的编制和监督，并监督燃料价格； |
| · | 对规范能源事项活动的法律的适用权限进行监督； |
| · | 参与（i）制定其职权范围内公共服务监管的政策和标准，（ii）监督管辖范围内控制公共工程或服务特许公司的机构和实体，以及（iii）制定联邦制度下公共服务许可证监管的标准；和 |
| · | 对能源生产市场进行监管，通过其主管领域进行干预，以促进和鼓励经济按照国家公平发展的目标正常发展。 |
SE就电力部门相关事宜向阿根廷政府提供建议，并负责适用有关阿根廷电力行业的政策。证券交易所还被授权重新确定补贴结构，以确保获得以下基本和必要消费：（i）经补充和修订的第15,336和24,065号法律规定的电力；（ii）经补充和修订的第17,319和24,066号法律规定的天然气。见“第3项。关键信息—风险因素—与我们业务相关的风险—
ENRE是根据《监管框架法》设立的自治机构。ENRE拥有各种监管和管辖权力，其中包括：
| · | 监管框架法及相关法规的执行情况； |
| · | 对电力服务交付的控制和特许权条款的执行； |
| · | 通过适用于发电机、发射器、配送器、电力用户和其他相关方的有关安全、技术程序、用电量的计量和计费、供应中断和重新连接、电力行业使用的不动产的第三方准入和所提供服务的质量的规则； |
| · | 防止电力行业参与者之间的反竞争、垄断和歧视行为； |
| · | 对违反特许权或其他相关规定的行为进行处罚；以及 |
| · | 电力部门参与人矛盾仲裁。 |
由于行政部门宣布的紧急状态，第370/2025号法令将ENRE的干预延长至2026年7月9日。一旦终止这种干预，ENRE和ENARGAS将合并为一个新的国家机构，称为国家天然气和电力监管机构（ENRGE）。ENRGE将监督联邦管辖下的所有特许公司，并由行政部门根据SE的提议任命的五人董事会管理，并由国会监督。董事会成员将以全职奉献的方式服务五年可连任的任期，并且必须满足严格的独立性和专业知识要求。阿根廷行政部门于2026年1月15日向参议院提交了候选人。
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CAMMESA是一家根据阿根廷法律注册为sociedad an ó nima（股份公司）的公司，负责管理SADI以及主要向住宅用户提供的能源的销售和购买。
虽然CAMMESA不是一家国有公司，但它通常从阿根廷政府获得资金，有公共目的，并根据SE指示做出决定。
CAMMESA的活动包括：
| · | 在SADI中确定电力的技术和经济调度（即电力系统上所有发电机组的生产计划，以使生产与需求相匹配）； |
| · | 最大限度地提高系统的安全性和供电质量； |
| · | 最大限度降低现货市场批发价格； |
| · | 根据SE不时制定的规则规划能源容量需求并优化能源使用； |
| · | 监测定期市场的运作，并根据在该市场订立的任何协议管理电力的技术调度； |
| · | 代理WEM各参与方； |
| · | 通过执行有关进出口业务，向他国或向他国购买或销售电力； |
| · | 提供与这些活动有关的咨询和其他服务； |
| · | 根据前SE第95/13号决议提供燃料，其中包括管理、收购、国有化、控制、接收、储存和通过海运、河运和陆运向Generation Central分配液体燃料； |
| · | 对在建新热力中心天然气供应相关燃气管道扩建进行管理； |
| · | 管理发电系统的可用性，对涉及供应承诺合同的工程进行正规化、控制和监督。热力系统维修计划的实施； |
| · | 落实中央仓储增容； |
| · | 将生物柴油纳入发电矩阵；和 |
| · | 根据新一代基础设施和运输的执行开展相关活动，管理新的热力和核能中心的信托合同，特别是非常规能源或国家水工计划范围内的那些工程。 |
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电力批发市场（WEM）
概述
前SE于1991年8月成立了WEM，允许发电商、分销商和其他代理商在现货交易中或根据长期供应合同以供需力量确定的价格买卖电力。
WEM包括：
| · | 发电机、分销商和大用户就数量、价格和条件达成长期协议的定期市场。； |
| · | 现货市场，其中价格以经济生产成本为函数按小时建立，代表的是生产和需求的短期边际成本；以及 |
| · | 受让人发电，其中包括目前有效并由CAMMESA执行的供应合同、国家管理的发电、国家水力发电、核能发电以及CAMMESA集中的进口。 |
在2025年期间，SE对发电机和WEM的监管框架进行了重大更新，引入了新的市场代理，加强了自由承包制度，允许私人投资基础设施，并修改了关税结构。
改革确定，至少75%的分销商按需能源销售必须由期限市场和受让人一代覆盖。其他能源采购以覆盖分销商的需求，应在现货价格市场采购。此类新协议产生的额外成本包括基于现货价格、期限市场价格、高压输电和系统服务的加权组合的成本转嫁方法。
能源部长有权定义合同条款和竞争性定价，所有合同都被假定为公共利益服务。此外，能源进出口现已放开，除技术或安全原因外，无需事先授权。
WEM的运作
WEM的运营由CAMMESA管理，CAMMESA由阿根廷政府于1992年7月创建，目前拥有CAMMESA 20%的股本。其余80%由代表WEM参与者的各种协会拥有，包括发电机、发射机、分销商和大型用户。
CAMMESA的运营成本由WEM参与者的强制性缴款支付。CAMMESA的年度预算受到相当于该年度WEM预计交易总额的0.85%的强制性上限限制。
发电机
在阿根廷，有不同的发电公司，汽车发电公司较少，只有少数几家热电联产公司，其中大多数运营着不止一个代工厂。
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截至2025年12月31日，装机容量达44177兆瓦（2024年以上2%），其中56.83%来自火力发电，21.82%来自水力发电，17.38%来自可再生能源，3.97%来自核能发电。
私营发电商通过Asociaci ó n de Generadores de Energ í a El é ctrica de la Rep ú blica Argentina（阿根廷电力发电机协会，简称AGEERA）参与CAMMESA，该协会有权任命CAMMESA的两名代理董事和两名候补董事。
发射机
电力通过高压输电系统从发电厂输送到配电公司。输电企业不从事电力的购售业务，其服务受主管部门发布的《电力监管框架》及相关规定的约束。该系统的大部分由Transener拥有。区域输电公司拥有次输电的剩余部分。
在阿根廷，通过SADI在500千伏、300千伏、220千伏和132千伏进行传输。SADI主要由架空线路和变压器站（即由输电电路分配的电力通过并转换为电压供最终用户使用的设备）组成，覆盖全国约90%的地区。SADI的大部分，包括几乎所有的500千伏输电线路，都私有化了，归Transener所有。区域输电公司，其中大部分已私有化，拥有SADI的剩余部分。供应点将SADI与配电系统连接起来，阿根廷、巴西、乌拉圭和巴拉圭的输电系统之间也存在互联互通，允许从一个系统向另一个系统输入和输出电力。
电力传输公司还通过阿根廷电力能源运输商协会（Asociaci ó n de Transportistas de Energ í a El é ctrica de la Rep ú blica Argentina或“ATEERA”）任命两名董事和两名候补董事参与CAMMESA。
分销商
各配电公司根据特许权协议向客户供应电力并在特定地理区域运营相关的配电网络，该协议规定（其中包括）特许权区域、所需服务质量、客户为配电服务支付的电费以及满足需求的义务。ENRE监测分销公司、Edenor和Edesur S.A.遵守各自特许权协议条款和第24,065号监管框架法的情况。此外，省级监管机构监督当地经销商遵守各自的特许权和当地监管框架的情况。
分销商通过阿根廷电力能源分销商协会（Asociaci ó n de Distribuidoras de Energ í a El é ctrica de la Rep ú blica Argentina或“ADEERA”）任命两名董事和两名候补董事参与CAMESA。截至本年度报告日期，Edgardo Alberto Volosin（我们的执行董事）为ADEERA总裁，Mar í a Jose Van Morlegan博士（我们的法律和监管事务总监）为ADEERA和CAMMESA的监事会成员。
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该公司和Edesur是主要的分销公司，最初与Edelap一起组成SEGBA，在1992年私有化时分为三个分销公司。
大用户
WEM将能源大用户分为四类：主要大用户（GUMA）、次要大用户（GUME）、特定大用户（GUPA）和分销商大用户（GUDI）。目前，这些客户类别中的每一个都可能从CAMMESA或直接从发电机购买其能源需求。GUDI还可以要求分销商代表他们购买能源。
这些类别中的每一类用户在购买各自的能源需求方面都受到不同的要求。例如，GUMA必须通过供应合同购买其需求的50%，其余部分在现货市场，而GUME和GUPA必须通过供应合同购买其所有需求。
大型用户通过阿根廷大型电力能源用户协会（Asociaci ó n de Grandes Usuarios de Energ í a El é ctrica de la Rep ú blica Argentina或“AGUEERA”）任命两名董事和两名候补董事参与CAMESA。
季节性价格
在WEM中向分销商收取的能源季节性价格由CAMMESA根据按用户消费水平组织的定价阶梯（因用户类别而异）批准。
SE根据CAMMESA意见批准季节性价格，该意见每半年交付一次，每季度审查一次。
季节性价格由CAMMESA根据下一台上线的发电机为满足理论上的需求增长（边际成本）将支付的加权平均现货价格的估计，以及与系统故障相关的成本和其他几个因素确定。CAMESA将使用季节性数据库和优化模型来确定季节性价格，并将同时考虑预期的能源供应和需求，包括预期的发电能力可用性、承诺的电力进出口以及分销商和大用户的要求。
这种季节性价格由现货价格和受让人世代价格两大类组成。
SE和ENRE在2025年和2026年初针对季节性参考价格发布了以下决议：
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| 分辨率 | 日期 | 它批准了什么 | 生效日期为自 | VAD |
| SE第24/2025号 | 2025年1月29日 | 修改T1R N2和N3关税补贴 | 2025年2月1日 | - |
| SE第26/2025号 | 2025年1月30日 | 季节性参考价格 | 2025年2月1日 | - |
| ENRE第119/2025号 | 2025年2月3日 | 电费时间表 (3) | 2025年2月1日 | 4% |
| SE第36/2025号 | 2025年2月5日 | 修改T1R N2和N3关税补贴 | 2025年2月1日 | - |
| ENRE第133/2025号 | 2025年2月6日 | 电费时间表 | 2025年2月1日 | - |
| SE第110/2025号 | 2025年2月28日 | 季节性参考价格 | 2025年3月1日 | - |
| ENRE第160/2025号 | 2025年3月6日 | 电费时间表 (1) | 2025年3月1日 | - |
| ENRE第224/2025号 | 2025年4月1日 | 电费时间表 (2) | 2025年4月1日 | 3.50% |
| SE第171/2025号 | 2025年4月29日 | 季节性参考价格 (3) | 2025年5月1日 | - |
| ENRE第304/2025号 | 2025年4月29日 | 电费时间表 (4) | 2025年5月1日 | 3.00% |
| SE第226/2025号 | 2025年5月29日 | 季节性参考价格 | 2025年6月1日 | - |
| ENRE第401/2025号 | 2025年6月3日 | 电费时间表 | 2025年6月1日 | 3.24% |
| SE第281/2025号 | 2025年6月27日 | 季节性参考价格 | 2025年7月1日 | - |
| ENRE第469/2025号 | 2025年6月30日 | 电费时间表 | 2025年7月1日 | 0.75% |
| SE第334/2025号 | 2025年7月30日 | 季节性参考价格 (5) | 2025年8月1日 | - |
| ENRE第568/2025号 | 2025年7月31日 | 电费时间表 | 2025年8月1日 | 2.10% |
| SE第359/2025号 | 2025年8月27日 | 季节性参考价格 | 2025年9月1日 | - |
| ENRE第614/2025号 | 2025年9月1日 | 电费时间表 | 2025年9月1日 | 2.97% |
| SE第383/2025号 | 2025年9月29日 | 季节性参考价格 | 2025年10月1日 | - |
| ENRE第695/2025号 | 2025年10月1日 | 电费时间表 | 2025年10月1日 | 3.13% |
| SE第434/2025号 | 2025年10月31日 | 季节性参考价格 (6) | 2025年11月1日 | - |
| ENRE第745/2025号 | 2025年10月31日 | 电费时间表 | 2025年11月1日 | 3.60% |
| SE第488/2025号 | 2025年11月27日 | 季节性参考价格 | 2025年12月1日 | - |
| ENRE第798/2025号 | 2025年11月28日 | 电费时间表 | 2025年12月1日 | 1.93% |
| SE第604/2025号 | 2025年12月26日 | 季节性参考价格 | 2026年1月1日 | - |
| ENRE第841/2025号 | 2025年12月29日 | 电费时间表 | 2026年1月1日 | 2.31% |
| ENRE第22/2026号 | 2026年1月27日 | 电费时间表 | 2026年1月16日 | - |
| SE第22/2026号 | 2026年1月28日 | 季节性参考价格 | 2026年2月1日 | - |
| ENRE第46/2026号 | 2026年1月29日 | 电费时间表 | 2026年2月1日 | 2.98% |
| ENRE第109/2026号 | 2026年2月27日 | 电费时间表 | 2026年3月1日 | 2.50% |
| ENRE第198/2026号 | 2026年3月31日 | 电费时间表 | 2026年4月1日 | 2.04% |
| (1) | 它批准了以KWh为单位的服务、商业和技术产品质量相关处罚评估的平均VAD值，取代了之前2017年RT的计算方法。 |
| (2) | 它将五年电价审查（RT）推迟至2025年4月30日。 |
| (3) | 批准MEM的冬季季节性规划，2025年5月至10月期间。 |
| (4) | 它批准了五年电价审查（RT）。 |
| (5) | 它批准了MEM的冬季季节性重新编程，2025年8月至10月期间。 |
| (6) | 它批准MEM的夏季季节性规划，2025年11月至2026年4月期间。 |
分布式发电
由第27.424号法律建立的分布式发电制度为配电网用户利用可再生能源发电供自己消费提供了监管框架，并可选择将盈余注入电网。
用户发电机定义为拥有可再生能源发电设备并符合现行立法规定的向电网注入多余自用能源技术要求的公共配电服务用户。这一制度将电力批发市场的大用户或自发电机者排除在外。
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根据其组成，用户生成器分类如下：
| i. | 个人发电机用户：是指拥有可再生能源分布式发电设备的单个用户，其产生的能源用于自用，并将任何富余部分注入配电网。 |
| ii. | 社区生成器用户：指由同一分配器服务的两个或两个以上具有不同供应点的公共服务用户组成的群体，其先前向分配器申报共同管理的可再生能源分布式发电设备可能与或可能不与其中一个用户供应点直接相连。 |
| iii. | 虚拟社区生成器用户：指与社区发电机用户具有相似特征的两个或两个以上的用户群体，但其总需求和注入由允许区分该群体消耗、需求和注入的能量的仪表实时监测。这将使平衡社区系统需求和注入的能量成为可能，区分用户群体自我消费总量的注入和独立评估自我消费、需求和注入的能量成为可能。 |
用户-发电商有权获得输送到配电网的每一度电的注入电价。分配器既记录能源需求，也记录能量注入读数，按照适用规定反映在用户账单中。
截至2025年12月，通过双向电表累计安装并网11.9万千瓦。
公共照明征税协议
公司已与特许经营区域内的市政当局就通过电费征收公共照明税（“TAP协议”）建立协议。这些协议已获得欧洲能源和资源管理局的正式批准。
2024年9月10日，阿根廷经济部工商部长发布第267/2024号决议，修正了第24240号法第3节。修正案规定，商品和服务的供应商开具的发票中包含的信息，在消费者关系框架内，必须专门指消费者签约并由供应商提供的特定商品或服务。它进一步强调，发票不能包含不相关的金额或概念，因不遵守规定而受到罚款处罚。
在这一决议之后，ENRE发布了第708/2024号决议，该决议撤销了所有批准与市政当局的征收协议的行政行为。这实际上导致无法实现协议的目的，公司将这一变化及时通知了受影响的市政当局。
此外，最近对第24065号法律的修正，包括禁止通过能源分配服务的发票向公众收取任何地方税。
因此，该公司停止提供与税收相关的服务。然而，一些城市根据第16986号法律寻求法律保护，并获得了暂停实施这些改革的预防措施。
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组织结构
截至本年度报告日期，Edenor为Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A.的附属公司。
Edelcos由总部位于英国的南美能源有限责任公司（South American Energy LLP）拥有。继2021年6月24日ENRE批准Edenor控制权变更后，Edelcos于2021年6月30日收购了Edenor 51%的股本和投票权。此外，国家数据中心于2022年4月22日发表了一项赞成意见，该意见得到了商务部部长2022年5月12日决议的确认。
Edelcos的战略是在发电、配电、新能源、经济电气化和交通运输领域开发机会，重点是能源转型和ESG事项。
Edelcos认为，最近的疫情等事件改变了人们的生活，他们的家庭已经成为他们日常活动的中心，包括工作、教育和娱乐。城市也将在不久的将来尝试改变，以更智能的视角重新设计街区和城市中心，获得对气候变化和社会责任等重要问题的更多认识。电力预计将是所有这些发展的关键，也是未来的独特机会，全球化世界普遍获得能源是2030年的目标之一。
Edelcos正在向该公司提供技术咨询服务，以帮助发现新的商业机会，并实现将Edenor转化为未来阿根廷经济关键因素的目标。
有关更多信息，请参阅“第7项。大股东暨关联交易。”
以下图表展示了我们截至本年度报告日期的公司结构：
| 股东 | A类 | 乙类 | C类 | 占股本比例% | 全班百分比 | |||||
| 埃德尔科斯 | 462,292,111 | 51.0% | 100% | |||||||
| 库存股 | 30,772,779 | 3.39% | 6.95% | |||||||
| FGS ANSES | 242,999,553 | 26.81% | 54.91% | |||||||
| 浮动 | 168,793,998 | 18.62% | 38.14% | |||||||
| PPP | 1,596,659 | 0.18% | 100% | |||||||
| 每班合计 | 462,292,111 | 442,566,330 | 1,596,659 | 100% | ||||||
| 总股本 | 906,455,100 |
物业、厂房及设备
我们的主要物业是输电线路、变电站和配电网络，所有这些都位于大布宜诺斯艾利斯都会区的西北部和布宜诺斯艾利斯市的北部。基本上我们所有的物业都是特许持有，以提供配电服务，就其性质而言，这被认为是一项必不可少的公共服务。根据阿根廷法律和法院判例，提供基本公共服务所必需的资产不受扣押或扣押以协助执行。
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我们在财务报表中记录的物业、厂房和设备的账面净值为PS。41.33929亿，PS。39.49901亿及PS。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日，分别为36466.78亿。有关我们的资本支出计划的说明，请参阅“第5项。运营和财务回顾与前景——流动性和资本资源—— Edenor的资本支出。”
SEGBA于1992年9月1日转让的物业、厂房及设备的总价值根据公司进行的工程研究分配至个别资产账户。物业、厂房及设备的价值乃根据向SEGBA收购公司51%股本的有效支付的价格厘定。SEGBA既没有编制单独的财务报表，也没有保存有关其分销业务或转移到Edenor的资产被用于的业务的财务信息或记录。因此，无法确定转让资产的历史成本。该日期之后的新增资产已按购置成本扣除相关累计折旧后的净额进行估值。折旧已在资产剩余使用寿命内采用直线法计算，该使用寿命是在上述工程研究的基础上确定的。此外，为改善账目披露，公司根据各技术流程对物业、厂房及设备分类作出若干更改。根据国际会计准则第23号的规定，与任何特定资产相关的借款费用，在该资产处于生产、建造、组装或完工过程中，且该等过程由于其性质，需要较长时间；该等过程不中断；生产、建造的期间，组装或完成不超过技术要求的期限；使该资产具备使用或出售条件的必要活动并未基本完成；该资产不具备用于其他资产的生产或启动的条件，取决于其生产、建造、组装或完成所追求的目的。后续成本（主要维护和重建成本）要么计入资产价值，要么确认为单独的资产，前提是与资产相关的未来利益很可能流入公司，前提是资产的成本也可能可靠地计量，并且投资将改善资产的状况超过其原始状态。其他维护、维修费用于发生当年确认为损益。
公司定期分析其长期资产的可收回性，或当事件或情况变化表明长期资产的可收回金额可能发生减值时。
使用中的价值是根据预测和贴现的现金流量，使用反映货币时间价值和所考虑资产的特定风险的贴现率确定的。现金流量是根据对确定可收回金额敏感的某些变量的未来表现的估计编制的，其中可注意到以下情况：（i）电费上涨的性质、时间和方式；（ii）对电力预测的需求；（iii）制定将产生的成本；（iv）符合监管机构要求的服务质量水平的投资需求，以及（v）宏观经济变量，例如增长率、通货膨胀率和外币汇率等。其他变量对计算的影响较小，已由公司使用最佳可用信息进行估计。该公司做出预测的假设是，在未来几年内，它将根据适用法规获得其有权获得的逾期已久的电价调整，作为基础，使用16.24%的美元贴现率（WACC），（在所介绍的每种情况下将价值转换为折扣的比索）。
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然而，公司无法确保用于作出预测的假设的未来表现将与控制当局将定义的一致，因此，它们可能与这些财务报表编制之日作出的估计和评估存在显着差异。
经进行长期资产的可收回性分析后，截至该年度报告日期，公司于2025年并无录得任何额外物业、厂房及设备减值。截至2020年12月31日，公司录得物业、厂房及设备减值17,396百万PS（截至2025年12月31日的净值合共PS。3.78 948亿为）。
不动产、厂房和设备的总价值受到适用国际会计准则第29号的影响，正如我们在本年度报告第18项所包括的经审计的财务报表中所讨论的那样。按历史成本列账的非货币项目使用反映从购置或重估之日至报告所述期间结束之日一般价格水平所记录的变动的系数进行重列。物业、厂房及设备的折旧费用及在该期间损益中确认的无形资产摊销费用，以及任何其他非货币资产消耗，均根据新的重列金额厘定。见“项目5。经营和财务回顾与前景—经营业绩—影响我们经营业绩的因素—关税—分销利润率或分销增值（VAD）”和“第5项。经营和财务回顾与前景—经营成果—影响我们经营成果的因素—关税—整体关税修订。”
| 第4a项。 | 未解决的员工评论 |
没有。
| 项目5。 | 经营和财务审查与前景 |
自2024年以来，电价上调，包括2025-2030年电价审查（附注2.b）的批准，有助于公司财务状况的逐步恢复和现金流的产生。此外，公司自有分销成本（“CPD”）的每月定期调整继续实施，平均增幅约为3%。
2025年3月11日，通过笔会第179/2025号行政命令，批准了与IMF的新融资计划，指定用于以下方面：（i）与BCRA偿还债务；（ii）结清到期债务和支付2022年方案的公共信贷义务；（iii）加强国际储备；（iv）保持零财政赤字；（v）确保新方案的资金用于偿还债务而不是用于财政支出；（vi）降低通货膨胀和稳定经济；（vii）取消外汇限制，在外汇市场灵活性方面取得进展；（viii）重新获得国际市场准入，提高该国的信用评级并促进其重返全球金融体系。该行政命令于2025年3月19日获得众议院批准。
对此，IMF于2025年4月11日批准了一项为期48个月的200亿美元安排，每季度对目标进行审查，还款期限为10年。在批准的总金额中，有150亿美元与2025年的非限制性付款有关。
因此，BCRA规定，自2025年4月14日起，结束所谓的“CEPO”外汇管制，实施波段内浮动汇率制度：
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| · | 自2019年10月以来将购买MLC的美元限制在每月200美元的“CEPO”货币管制取消。 |
| · | 采用浮动汇率波段制，波段介于ARS/1000美元和ARS/1400美元之间。汇率将根据波段内供需情况自由浮动，波段限制将分别每月逐步扩大-1 %和+ 1%。 |
| · | 当MLC的汇率在波段之外运行时，BCRA将买入或卖出美元。这在很大程度上是可能的，这要归功于前一段提到的国际货币基金组织提供流动性资金的贡献，这将有助于在不中断正在进行的通货紧缩进程的情况下实现过渡。 |
| · | 取消与在大流行期间获得的政府援助、补贴、公共部门就业和其他有关的所有获得MLC的限制。 |
| · | （a）货物和服务的进口可分别从海关入境登记之日起和从提供服务之日起（以前有30天的等待期）通过MLC支付；（b）资本货物可按以下方式通过MLC支付：预付款30%，从原产地港装运之日起50%，从海关入境登记之日起20%；（c）相关公司之间的服务可在提供服务之日起90天后通过MLC支付（以前的时间范围是180天）。 |
| · | 授权使用MLC，以便就自2025年1月1日或之后开始的财政年度的财务报表中确认的已实现收益向非居民股东支付股息。 |
在这一框架中，BCRA规定了一个货币体系，旨在对货币供应进行更严格的监控，其基础是BCRA不为财政政策提供资金，并为BCRA有酬负债的薪酬提供零货币发行。预计上述措施整体上将提振经济活动和投资，恢复国内储蓄和对私营部门的信贷，提高货币可预测性，提高汇率灵活性，以及支持新经济计划的不受限制的储备。
此外，于2025年5月21日，公司、联邦政府和CAMMESA就支付义务的正规化签订了一份协议备忘录，据此就MEM中的能源采购所产生的债务就2023年11月至2024年3月的逾期期间商定了支付计划。此外，关于2023年7月与CAMMESA签署的付款计划，同意将分期付款计价的计量单位从kWh改为阿根廷比索。
此外，2025年7月4日，笔会通过第450/2025号行政命令，批准了第15,336号和第24,065号法律的改革，这些法律主要规定放松电力部门的管制，除其他措施外，包括完全开放国际电力贸易和恢复私营各方之间订立买卖协议的可能性。
通过2025年12月9日的“A”8361号来文，BCRA确立了一项例外要求，即进入外汇市场的个人必须提交一份誓章，承诺自被要求进入外汇市场时起以及随后的连续90（90）天内不直接或间接或代表第三方进行以外币结算的证券购买。根据这一例外情况，该承诺不适用于购买以外币结算的证券，该购买是在以下情况下进行的：（i）与居民发行人发行的债务证券的主要认购有关，条件是买方在其投资组合中持有此类证券的最短期限为15（十五）个工作日，但如果主要认购是在2025年12月9日或之前完成的，或者如果所认购证券的销售是以外币结算的，则此最短持有期不适用，及（ii）在有关付款日期后15（15）个营业日内，透过就国家财政部或BCRA发行的证券的本金及/或利息付款而收取的外币收益再投资。
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最后，在2026年2月27日，国民议会批准了行政部门于2025年12月11日提交的劳动改革法案，其中对现行《雇佣合同法》进行了实质性修订，其中值得一提的是：通过实施“小时银行”制度实现工作时间的灵活性，据此，雇主和雇员可以同意以休假代替额外工资的方式补偿加班费，如果同意的话；为支付遣散义务设立终止雇佣基金，要求每个雇主设立由CNV授权实体管理的个人账户；灵活安排年休假，包括拆分休假期限和可以约定传统休假期限之外的日期，不影响法定休假总天数；修改集体谈判制度，允许公司层面的协议优先于各自范围内的全行业协议，并将已到期的集体谈判协议自动延期限制在其实质性条款。此外，通过集体谈判协议建立的某些雇主供款将成为自愿的；修订司法程序中劳动索赔的指数化机制，基于消费者价格指数（CPI）加上固定附加费，同时对利息资本化进行限制。此外，还引入了程序上的变化，以减少诉讼，并提供有关劳动意外事件所涉金额的更大可预测性。尽管有上述情况，第27802号《劳动法》的某些条款受到了司法质疑，法院发布了暂停适用其多项条款的裁决，进一步增加了改革的有效范围和可执行性的不确定性。
公司管理层永久监控影响公司业务的变量的发展，以确定其行动方针并确定对其财务和现金状况的潜在影响。在所描述的背景下，公司继续进行必要的投资，既是为了网络的高效运营，也是为了保持，甚至是提高服务质量。
国际会计准则第29号概述
根据国际会计准则第29号，功能货币为高度通货膨胀经济体的实体的财务报表应以截至财务报表日的计量单位现行数计量。凡财务状况表中包含的、截至财务报表日未按计量单位当期计量的金额，均应适用一般价格指数进行调整。损益表中的所有项目均应采用财务报表中最初确认收入和费用之日起一般价格指数的变化，以截至财务报表日的现行计量单位列示。
考虑到FACCE根据INDEC公布的价格指数报告的指数，对通货膨胀进行了调整。
主要的通胀调整程序如下：
| · | 货币项目（以当地货币名义价值固定的项目）不重列，因为它们已按截至财务报表日的现行货币单位列报。 |
| · | 以历史成本或报告年度结束前某一日期的现值列账的非货币性项目使用反映从购置或重估日期到报告年度结束日期的一般价格水平所记录的变化的系数进行重述。物业、厂房及设备的折旧费用及于当年损益中确认的无形资产的摊销费用，以及任何其他非货币资产的消耗，将根据新的重列金额厘定。 |
| 85 |
| · | 非货币性资产在报告年度终了时按当期计量单位重述而未作相应的纳税调整，产生应纳税暂时性差异并确认递延所得税负债，其对账确认。 |
| · | 收入和支出自记录之日起重列，但在确定其时反映或包括在记录消耗前一日期按货币购买力列账的资产消耗的损益项目除外，这些项目根据与该项目相关的资产起源之日重列（例如，按历史成本估值的资产的折旧、减值和其他消耗）。 |
| · | 维持货币资产和负债的净收益与当年的损益分开列示在一个项目中，称为RECPAM。 |
| · | 权益的组成部分，除预留收益和未分配留存收益外，已自其出资或以其他方式设立之日起重列。 |
| · | 重列未分配留存收益由过渡期重列的净资产与前述标题所示的期初权益的其他组成部分之间的差额确定。 |
| · | 在上文（i）所示日期进行重述后，权益的所有组成部分从年初开始通过应用一般价格指数进行重述，这些组成部分的每一项变动从出资之日或以其他方式产生之日起进行重述。 |
| · | 国际会计准则第29号要求现金流量表的所有项目以截至财务报表日的计量单位进行重述。 |
| · | 现金及现金等价物产生的货币利得或损失在现金流量表中与经营、投资和筹资活动产生的现金流量分开列报，作为现金和现金等价物在年初和年末对账的具体项目。 |
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的财政年度，通货膨胀率分别为31.5%、117.8%和211.4%。
经营业绩
我们向大布宜诺斯艾利斯都会区西北部和布宜诺斯艾利斯市北部地区进行专属电力分配，面积为4,637平方公里，总人口约为900万人。截至2025年12月31日，我们有3,388，292名用户。
我们服务于两个市场：受监管的市场，包括无法直接通过WEM购买其电力需求的用户；以及不受监管的市场，包括直接从WEM中的发电机购买其电力需求的大用户。ENRE对我们的服务条款和条件以及我们在受监管和不受监管的市场上向用户收取的资费进行监管。
影响我们经营业绩的因素
我们的净销售额主要包括对我们特许经营区域内用户的净能源销售额。我们的净能源销售额反映了我们向用户收取的关税（其中包括我们的能源购买成本）。此外，我们的净销售额包括连接和重新连接费用以及电线杆和其他网络设备的租赁。
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监管变化影响我们的运营结果，因为我们为我们的服务支付了关税。除其他外，以下ENRE决议对我们收取的关税有直接影响：
| · | 2023年2月17日，SE指示ENRE对电费适用VAD上调，称过渡性电费调整将在2023年3月1日或之前进行。据此，2023年2月28日，欧洲核电局通过第241/2023号决议，批准了新的电费率表，自2023年4月1日和6月1日起适用，旨在分两批实施消费者账单增值，CPD增幅分别为107.8%和73.7%。 |
| · | 2023年4月25日，根据第363/2023号决议，经修订和补充的关于公共紧急状态框架内社会团结和生产性恢复的第24065号法律和第27541号法律的规定，ENRE决定自2023年6月1日起启动联邦管辖下配电公司的RTI程序。在这方面，通过ENRE第422/2023号决议，批准了2023年和2024年第一季度关税Structure审查方案。 |
| · | 2023年4月29日，根据SE第323/2023号决议，CAMMESA提交的与2023年5月1日至2023年10月31日期间相关的WEM冬季季节性规划获得批准。据此，于2023年5月4日，通过ENRE第399/2023号决议，自截至2023年5月1日的开票起生效的公司电费率表的值获得批准。 |
| · | 2023年5月31日，根据ENRE第423/2023号决议，自2023年6月1日的计费起生效的公司电费率表的值获得批准。 |
| · | 2023年7月25日，根据SE第612/2023号决议，批准2023年8月1日至2023年10月31日期间WEM的冬季季度重新规划。 |
| · | 2023年12月16日，联邦政府通过第55/2023号行政命令，宣布国家能源部门——包括电力分配部门——进入紧急状态，直至2024年12月31日，并作出以下规定： |
| - | SE实施必要和不可或缺的措施计划，以便建立竞争和自由准入条件下的价格制定机制，实际保持收入水平并覆盖投资需求，以确保在适当的技术和经济条件下，为提供者和所有用户类别持续提供电力输配公共服务。 |
| - | 联邦管辖下输配电公共服务提供商的RT启动及由此产生的电费率表将不迟于2024年12月31日生效。 |
| - | 自2024年1月1日起至任命组成董事会的成员为止的欧洲经济和社会理事会的干预。 |
| - | 实施允许公民参与过渡性费率调整过程的机制。 |
| · | 2024年1月2日，国家电力委员会以第2/2024号决议召开2024年1月26日公开听证会，对负责电力公共服务的配电公司过渡电价制度进行通报并听取意见。2024年2月2日，通过SE第7/2024号决议，批准了WEM的季度夏季重新安排，期限为2024年2月1日至2024年4月30日。 |
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| · | 2024年2月15日，通过第102/2024号决议，ENRE批准了自2024年2月16日计费起生效的公司电费率表的值，这意味着CPD增加了319.2%。另一方面，针对居民资费修改用户的品类，根据消费情况从9个品类变为4个品类。这一决议意味着通过给予CPD增加319.2%来重新调整公司的电费，目的是减少联邦政府对电力部门的转移，促进可持续的经济平衡。上述决议规定的用电价格暂且有效，期限一年，自2024年5月起按月调整，以综合考虑居民消费价格指数（CPI）、批发价格指数（WPI）和INDEC编制的工资变动指数的CPD调整机制为手段，保持其实际值。2024年8月（3%）、9月（3%）、10月（2.7%）、11月（6%）和12月（5%）以及2025年1月（4%）和2月（4%）计提了CPD的定期调整。然而，由于ENRE规定的指数变化而导致的更新仍在等待中。 |
| · | 2024年3月11日，ENRE指示公司在其电费率表中使用SE7/2024号决议的价格，从2024年2月1日零时起至ENRE第102/2024号决议生效，同时考虑到ENRE第241/2023号决议批准的CPD。 |
| · | 2024年3月26日，通过ENRE第198/2024号决议，批准了公司电费表的值，自2024年5月1日零时后抄表对应的计费起生效，再次改变了用户的居民电价类别，根据其消费情况从4类变为6类。 |
| · | 2024年4月9日，ENRE通过第213/2024号决议，修改了第198/2024号决议批准的适用电费率表，适用于G1、G2和G3子类。 |
2024年5月9日，通过第270/2024号决议，在RT流程的框架内，ENRE制定了一份由ENRE和公司执行的任务时间表和工作计划，以便在2024年12月31日之前遵守该流程。公司已提交所需报告。此外，关于适用于我们用户的补贴制度，行政部门规定重组联邦管辖的能源补贴制度，以确保在九个月内逐步过渡，这一过渡将于2024年11月30日结束，并可能延长至2025年5月。
| · | 2024年5月28日，通过行政部门第465/2024号行政命令，在上述过渡计划范围内，采用了第一个削减阶段，其中暂停了由工资变动系数（CVS）的变化（根据费率细分制度下的用户类别，“上限”为40%和80%）对账单造成的影响的限制。 |
| · | 2024年6月5日通过SE第90/2024号决议，实施了第二阶段补贴重组，自2024年6月1日起生效。这一阶段引入了更高的补贴能源消费上限，分别为我们的N2和N3用户设定了350kWh/月和250 kWh/月。 |
| · | 2024年6月26日，布宜诺斯艾利斯省通过行政部门第940/2024号行政命令和基础设施和公共服务部第771/2024号决议，以及ENRE第437/2024号决议，为该省份的用户建立了一个新的制度，受益于“社会关税”。首先，有资格获得“社会税”的人的范围扩大到包括通过SINTYS交叉检查数据产生的用户、那些被ENRE纳入的用户以及那些构成RASE第2级的用户。第二，这种补贴的申请将由省直接支付给配电公司，从而使这项费用与CAMMESA签发的能源账单的抵消无效。此外，每个类别可获得的补贴金额都大幅减少。 |
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| · | 2024年11月19日，PEN第1023/2024号行政命令延长至2025年7月9日，PEN第55/2023号行政命令宣布的国家能源部门紧急状态，涉及联邦管辖下的发电、输电和配电部门。此外，根据第55/2023号行政命令第3节的规定开始进行的电费审查所产生的电费时间表将不迟于该日期生效。ENRE的干预将延长至《基地法》规定的新的燃气和电力分配国家监管机构成立、开始运作并任命组成董事会的成员。 |
| · | 2025年1月7日，ENRE通过第6/2025号决议，批准了配电费率审查（RT）方案的新时间表，据此：（i）配电公司于2025年1月27日提交了最终报告；（ii）ENRE于2025年1月28日召开了公开听证会；（iii）公开听证会于2025年2月27日举行，（iv）电费费率时间表本应于2025年3月31日获得批准。然而，2025年3月31日，ENRE通过第223/2025号决议，将预计批准新电费率表的日期修改为2025年4月30日。 |
2025年4月3日，通过第237/2025号决议，ENRE撤销了2025年1月7日ENRE第4/2025号决议第2节，批准了6.50%的实际和税后资产收益率，相当于9.99%的实际税前收益率（增加4.5%）。
| · | 2025年4月29日，ENRE第304/2025号决议（经第441/2025号决议修正）批准了与五年电价审查（RT）相关的2025-2030年期间的电价和监管框架。RT流程在批准公司将在2025-2030年期间应用的自有配送成本的每个类别和子类别的价值后结束。 |
上述决议规定：
| - | 批准公司的电费时间表自2025年5月1日上午12时后有关抄表的计费起生效，CPD增加3%，加上自2025年6月1日起的每月实际增加0.42%，并在其后的月份持续至2027年11月1日。调整将考虑到指数化公式确定的价格效应，以月度为频率，以及因偏离投资计划而可能产生的年度调整。 |
| - | 基于价格指数（CPI和WPI）的指数化公式产生的按月适用于CPD的调整机制的批准。 |
| - | 效率激励因子（E因子）的批准。 |
| - | 更新公司特许权协议，通过批准新的电价制度文本、电价制定程序、质量规定和处罚分附件以及供应规定，旨在调整监管框架，自2025年5月1日起生效。 |
| · | 2025年5月30日，通过笔会第370/2025号行政命令，国家能源部门的紧急状态——最初由2023年12月16日第55号行政命令宣布，并由2024年11月19日第1023号行政命令延长——进一步延长，涉及联邦管辖下的发电、输电和配电部分以及天然气输配部分，以及由此衍生的行动，至2026年7月9日。ENRE的干预措施也将延长至该日期。 |
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| · | 2025年7月4日，通过《笔会》第450/2025号行政命令，批准了第15,336号（电力系统）和第24,065号（电力监管框架）法律的改革——主要是放松管制性质的改革，其中规定了一个为期两年的过渡框架，朝向：（i）对国际电力贸易完全开放，将联邦政府的干预仅限于与供应有关的技术或安全相关问题；（ii）恢复私营各方之间订立买卖协议的可能性，其中至少75%的能源需求将通过MAT进行承包；（iii）重组联邦能源融资和咨询机构；（iv）禁止分销商包括在账单中（从而收取）与有效计费的商品和服务无关的地方税收和收费；（v）承认储能剂为MEM代理；以及（vi）实施电力传输基础设施发展的替代方案，目的是促进私人投资。 |
| · | 2025年7月4日，根据《笔会》第452/2025号行政命令，根据《第27,742号基斯法》第161条，成立了国家燃气和电力监管局（ENRGE），该局将在180个日历日内开始运作，自2025年7月7日起，其董事会已适当组成。在本年度报告出具之日，它尚未开始运作。 |
| · | 2025年8月20日，通过发给CAMMESA的SE Note No. 2025-91868608，提交了“MEM正常化和渐进式调整指南”，目的是主要在过渡期间协调以下方面：（i）发展具有促进效率、竞争、自我管理和发电投资的信号的市场，（ii）充分控制购电者将面临的成本，以及（iii）在MEM参与者之间延长自由承包选项的可能性，以允许更大的成本和收入的可预测性。基于这些准则，2025年10月20日，证券交易委员会通过第400/2025号决议批准了MEM正常化和逐步适应规则，自2025年11月1日起对MEM的经济交易生效。 |
| · | 2025年9月25日，根据SE第379/2025号决议，并根据笔会第450/2025号行政命令，创建了‘能源需求管理计划’。该计划是自愿的、预定的，并通过降低负荷提供备用服务而获得报酬，专为MEM和分销公司的大用户设计。该计划的目标是实施采用新的智能计量技术的能源规划政策，促进直接从发电机采购能源的竞争，并实施季节性需求减少优惠的竞争程序，这意味着减少系统的峰值电力需求，从而降低电力基础设施的长期投资成本。分销公司将有权收取技术管理费。 |
| · | 2025年10月31日，通过第730/2025号决议，ENRE批准了对Tariff 1用户的电表读取频次的修订，以每月读取方法取代目前的两个月读取时间表。 |
SE和ENRE发布了以下决议，涉及公司的电费率表和季节性参考价格（能源稳定价格和电力参考价格）：
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| 分辨率 | 日期 | 它批准了什么 | 生效日期为自 | VAD |
| SE第110/2025号 | 2025年2月28日 | 季节性参考价格 | 3月1日 | - |
| ENRE第160/2025号 | 2025年3月6日 | 电费时间表 (1) | 3月1日 | - |
| ENRE第224/2025号 | 2025年4月1日 | 电费时间表 (2) | 4月1日 | 3.50% |
| SE第171/2025号 | 2025年4月29日 | 季节性参考价格 (3) | 5月1日 | - |
| ENRE第304/2025号 | 2025年4月29日 | 电费时间表 (4) | 5月1日 | 3.00% |
| SE第226/2025号 | 2025年5月29日 | 季节性参考价格 | 6月1日 | - |
| ENRE第401/2025号 | 2025年6月3日 | 电费时间表 | 6月1日 | 3.24% |
| SE第281/2025号 | 2025年6月27日 | 季节性参考价格 | 7月1日 | - |
| ENRE第469/2025号 | 2025年6月30日 | 电费时间表 | 7月1日 | 0.75% |
| SE第334/2025号 | 2025年7月30日 | 季节性参考价格 (5) | 8月1日 | - |
| ENRE第568/2025号 | 2025年7月31日 | 电费时间表 | 8月1日 | 2.10% |
| SE第359/2025号 | 2025年8月27日 | 季节性参考价格 | 9月1日 | - |
| ENRE第614/2025号 | 2025年9月1日 | 电费时间表 | 9月1日 | 2.97% |
| SE第383/2025号 | 2025年9月29日 | 季节性参考价格 | 10月1日 | - |
| ENRE第695/2025号 | 2025年10月1日 | 电费时间表 | 10月1日 | 3.13% |
| SE第434/2025号 | 2025年10月31日 | 季节性参考价格 (6) | 11月1日 | - |
| ENRE第745/2025号 | 2025年10月31日 | 电费时间表 | 11月1日 | 3.60% |
| SE第488/2025号 | 2025年11月27日 | 季节性参考价格 | 12月1日 | - |
| ENRE第798/2025号 | 2025年11月28日 | 电费时间表 | 12月1日 | 1.93% |
| SE第604/2025号 | 2025年12月26日 | 季节性参考价格 | 1月1日 | - |
| ENRE第841/2025号 | 2025年12月29日 | 电费时间表 | 1月1日 | 2.31% |
| ENRE第22/2026号 | 2026年1月27日 | 电费时间表 | 1月16日 | - |
| SE第22/2026号 | 2026年1月28日 | 季节性参考价格 | 2月1日 | - |
| ENRE第46/2026号 | 2026年1月29日 | 电费时间表 | 2月1日 | 2.98% |
| ENRE第109/2026号 | 2026年2月27日 | 电费时间表 | 3月1日 | 2.50% |
| ENRE第198/2026号 | 2026年3月31日 | 电费时间表 | 2026年4月1日 | 2.04% |
| (1) | 它批准了以KWh为单位的服务、商业和技术产品质量相关处罚评估的平均VAD值，取代了之前2017年RT的计算方法。 |
| (2) | 它将五年电价审查（RT）推迟至2025年4月30日。 |
| (3) | 批准MEM的冬季季节性规划，2025年5月至10月期间。 |
| (4) | 它批准了五年电价审查（RT）。 |
| (5) | 它批准了MEM的冬季季节性重新编程，2025年8月至10月期间。 |
| (6) | 它批准MEM的夏季季节性规划，2025年11月至2026年4月期间。 |
下表列出了我们在所示期间的净销售额（以百万比索为单位，以固定货币计算）的构成：
| 截至12月31日止年度 | ||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||
| （单位：百万） | ||||||
| 电力销售 | 2,976,109 | 2,677,311 | 1,998,799 | |||
| 电线杆使用权 | 12,242 | 8,175 | 8,405 | |||
| 连接费用和重新连接费用 | 2,540 | 2,222 | 1,197 | |||
| 净销售额 | 2,990,891 | 2,687,708 | 2,008,401 | |||
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下表按用户类别（单位：GWh）列示了所示期间Edenor的能源销售情况：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||
| 住宅 | 10,621 | 46% | 10,453 | 46% | 10,833 | 46.0% | |||
| 小型商业 | 2,050 | 8% | 2,048 | 8% | 2,153 | 8.0% | |||
| 中型商用 | 1,527 | 7% | 1,515 | 7% | 1,552 | 7.0% | |||
| 工业 | 3,409 | 15% | 3,503 | 15% | 3,679 | 16.0% | |||
| 轮转系统(1) | 3,886 | 17% | 3,809 | 17% | 3,933 | 17.0% | |||
| 公共照明 | 599 | 3% | 585 | 3% | 599 | 3.0% | |||
| 棚户区 | 859 | 4% | 813 | 4% | 793 | 3.0% | |||
| 合计 | 22,951 | 100% | 22,726 | 100% | 23,542 | 100% | |||
| (1) | Wheeling收费是指我们对发电机和大用户的收费，它包括对已确认的技术损失的固定收费和对我们的配电利润的收费，但不包括电力购买的收费，这些费用直接在发电机和大用户之间承担。 |
我们的收入和经营业绩主要受到阿根廷经济状况、我们受监管电价的变化以及我们服务区域内电力需求波动的影响。在较小程度上，我们的收入和经营业绩也受到服务中断或削减超过ENRE规定的一般标准的影响。
阿根廷经济状况和通货膨胀
因为我们所有的运营、设施和用户都位于阿根廷，我们受到该国总体经济状况的影响。特别是，阿根廷经济的总体表现影响到电力需求、通货膨胀和货币汇率波动，进而影响到我们的成本和利润率。通货膨胀主要通过增加运营成本影响我们的业务，同时减少我们的实际收入。
经济表现与展望
到2025年底，阿根廷同比通胀率强劲下降至31.5%，根据国家统计和人口普查研究所（INDEC）的官方数据，这是自2017年以来的最低水平。这一成就归功于总统哈维尔·米莱政府实施的紧缩政策和公共开支削减。
对2026年的经济增长估计表明经济将出现复苏，GDP扩张预计在5%左右，这受到价格稳定后活动增加的支撑。
根据INDEC的统计，在2025年第二学期末，贫困率下降到28.2%，与之前观察到的峰值相比出现了大幅下降。
经济活动
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就2025年而言，根据INDEC截至2025年12月公布的官方数据，经济活动继续走上复苏之路，预计全年累计同比增长4.8%左右。这种扩张得到了私人消费反弹、制造业产出增加以及服务业整合的支撑。
2025年表现最好的板块有通信和信息服务、贸易，而农业和建筑在一年中的某些月份表现出更温和的变化或停滞。
价格趋势
根据INDEC的数据，2025年12月的消费者价格指数（CPI）录得2.8%的月度涨幅，使年度通胀率达到31.5%。当月涨幅最大的类别是住房、水、电、天然气、其他燃料（3.4%）、通信（3.3%）、餐饮酒店（3.2%）。反过来，食品和非酒精饮料的月度变化为3.1%，略高于一般水平。
贸易差额
INDEC官方数据显示，2025年，阿根廷录得商品贸易顺差11.286亿美元。全年累计，出口达8707.7亿美元，同比增长约9.3%，受农业原产地制成品、初级产品、工业原产地制成品等部门出口量增加的推动。
反过来，进口总额为757.91亿美元，同比增长24.7%，反映出国内对外国商品的需求有所恢复。在国际储备和外贸扩张的情况下，积极的贸易平衡帮助该国在2025年12月底维持了对外头寸。
财政状况
根据经济部的官方信息，在整个2025年，国家公共部门保持了财政盈余，这与2024年启动的财政整顿相一致。根据INDEC公布的统计数据，基于这些数据，财政表现主要受到实际公共支出限制——同比继续呈现负变化——以及在通胀放缓的背景下实际税收收入呈现积极趋势的推动。
在国家以下一级，国家财政动态影响了省级财政。联邦政府转移支付的相对减少导致省级支出调整，估计实际同比下降约15%-20 %。这些削减主要集中在与工资和公共工程有关的预算项目上，以保持财政平衡。在此背景下，根据现有官方信息，截至2025年12月底，大多数省级辖区记录的财政结果与平衡的财政状况一致。
关税
我们的收入和利润率在很大程度上取决于我们的关税构成以及我们的特许权所设想的关税设定和调整过程。
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下图显示了所示期间以比索/兆瓦时为单位的Edenor平均关税（含税）的变化：
根据我们的特许权条款，我们对所有用户（轮式系统中的用户除外）的关税包括：
| § | 电力采购成本，我们转嫁给我们的用户，并收取固定费用（取决于每个用户的消费类别和水平及其能源采购价格），以弥补我们在配电活动中的部分能源损失（参照我们特许权中规定的每个相应电压水平的能源和电力容量的固定百分比确定）； |
| § | 我们受监管的分销保证金，也就是所谓的VAD或CPD；和 |
| § | 布宜诺斯艾利斯省或布宜诺斯艾利斯市征收的任何税款，每个辖区可能有所不同。 |
我们的某些大型用户（我们称之为轮式系统用户）有资格直接从WEM中的发电机购买其能源需求，并且只从我们那里获得电力交付服务。因此，我们对这些大用户的关税（称为轮式收费）不包括能源购买的收费。因此，轮式费用包括已确认损失的固定费用（参照我们特许权中规定的每个相应电压等级的能量和功率容量的固定百分比确定）和我们的分配余量。因此，虽然向轮式系统用户开票的金额相对低于向其他大用户，即工业用户开票的金额，但向轮式系统用户销售的分销利润率与其他大用户相似，因为我们没有产生与这些销售相关的相应电力采购成本。
电力采购成本的确认
作为我们关税的一部分，我们向用户收取我们购买电力的费用，其中包括能源和容量费用。一般情况下，我们以季节性价格购买电力，每半年由ENRE批准，每季度审查一次。我们的电力购买价格反映了运输成本和某些其他监管费用（例如Fondo Nacional de Energ í a El é ctrica或国家电力能源基金征收的费用）。
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2025年，SE和ENRE发布了几项决议，涉及公司的电费率表和季节性参考价格（能源稳定价格和电力参考价格）。见“项目5。经营和财务审查与前景-经营业绩-影响我们经营业绩的因素”。
在2025年和2024年期间，Edenor以名义价值分别为Ps.63,997/MWh和Ps.41,606/MWh的平均单体价格购买了市场上的所有能源。
我们在2025年共采购了27,256GWh，2024年为26,826GWh，2023年为27,676GWh。继根据《公共紧急状态法》对适用于WEM的定价规则进行某些修订后，我们以单体价格购买了WEM中的所有能源供应。自2004年以来，我们没有根据长期供应合同购买任何能源。
能源损失成本的确认
能源损失相当于购买的能源（包括轮式系统需求）和出售的能源之间的差额。这些损失可归类为技术损失和非技术损失。技术损耗是指由于将电力从发电厂传输到用户的导体和变压器的自然加热而在网络内传输和分配过程中损失的能量。非技术损失是我们能源损失的剩余部分，主要是由于非法使用我们的服务。能源损失要求我们购买额外的电力以满足需求，我们的特许权使我们能够从用户那里收回这些购买的成本，最高可达我们在每个关税类别的特许权中指定的损失系数。我们在特许权下的损失系数平均为10%。我们的管理层专注于采取必要措施，以确保我们的能源损失不会因其直接影响我们的毛利率而增加到当前水平以上。然而，由于将我们的能源损失降低到低于我们根据我们的特许权获得补偿的水平（即10%）相关的低效率，我们目前不打算大幅降低我们的损失水平。
在我们私有化时，我们的总能源损失约占我们能源采购的26.59%，其中超过三分之二是可归因于欺诈和非法使用我们服务的非技术损失。从1992年开始，我们实施了一项减损计划（plan de disciplina del mercado，或市场纪律计划），使我们能够在2000年之前逐步将我们的总能源损失减少到10%，非技术性损失为2.7%。然而，从2001年年中开始，一直到2004年，我们的非技术损失有所增加，因为经济危机侵蚀了我们的用户支付账单的能力，而且我们的技术损失与我们在这些时期供应的能源数量增加成正比。
下表列出了我们在所示期间在我们的特许经营区域经历的技术性和非技术性能源损失之间的估计中断。
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||
| 技术损失 | 8.7% | 8.6% | 9.0% | ||
| 非技术性损失 | 7.0% | 6.6% | 5.8% | ||
| 损失共计 | 15.7% | 15.2% | 14.9% | ||
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2025年总亏损滚动年率增至15.7%，上一年为15.29%。在II区和III区，形成了新的劣势街区，同时现有的劣势街区不断壮大。这些地区的能源盗窃仍然是最近五年总损失增加的主要因素。
2025年，共开展能源回收行动32.3万次。这些行动包括以控制行动的形式开展的行动，这些行动针对高度集中的潜在欺诈和拖欠客户，以简化船员工作并最大限度地增加服务正规化的数量。
在大布宜诺斯艾利斯第三区，第二和第三区，能源被盗是总损失的主要因素之一，这主要是由于新的脆弱街区和不利街区不断出现。
对于集成式电能表（MIDE）客户，2025年安装自行管理电表26087只，因此安装电表总数为260233只。该计划旨在将秘密消费者（通过将他们的服务供应情况正规化）、不活跃的客户和长期拖欠的客户包括在内，以便允许安全和高效地使用网络。在MIDE客户群中销售的GWh量达622.89GWh，下调幅度为6%（-39GWh vs2024）。
此外，进一步推进了分析和人工智能工具的开发，以提高检查路线的有效性，从而打击能源盗窃。
参照远程管理方案，应用于1600个T3（大额需求）账户，从而达到该客户群（8170个客户）的100%。
此外，T2（中等需求）客户细分连接持续，截至2025年12月31日，共达到13,841个客户。2025年通过智能计量计量的电量ac-counted占总销量的37.6%。
分销毛利或分销增值（VAD）
我们的特许权授权我们对我们的服务收取分销保证金，以寻求支付我们的运营费用、税收和摊销费用，并为我们的资产基础提供足够的回报。
VAD历史概况
我们的特许权最初设想根据美国批发价格指数（分销利润率的67%）和美国消费者价格指数（分销利润率的其余33%）的变化，对每一个关税参数进行半年度调整的固定分销利润率。然而，根据《公共紧急状态法》，阿根廷政府将履行的合同中包含的所有美元或其他外币调整条款以及基于外国指数或其他指数化机制的指数化条款均被撤销。因此，我们的特许权中包含的调整条款不再有效，并且从2002年1月到2007年1月，我们被要求收取2002年建立的相同的比索固定分配保证金，没有任何类型的货币或通货膨胀调整。这些措施，加上自2002年以来累积的通货膨胀和比索贬值的影响，对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生了重大不利影响，导致我们录得净亏损。
调整协议2005
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2005年9月21日，我们与阿根廷政府签订了《Acta Acuerdo sobre la Adecuaci ó n del Contrato de Concesi ó n del Servicio P ú blico de Distribuci ó n y Comercializaci ó n de Energ í a El é ctrica协议》（“2005年调整协议”），该协议涉及我们特许权条款的调整和重新谈判。因为此后新的经济部长上任，我们于2006年2月13日按照最初商定的相同条款和条件，正式重新执行了与阿根廷政府的调整协议。阿根廷政府批准《调整协定》的工作已于2007年1月完成。
根据2005年调整协议，阿根廷政府给予我们增加28%的分销利润率，其中包括增加5%，以资助我们根据调整协议需要进行的特定资本支出。见“项目5。运营和财务回顾与前景——流动性和资本资源—— Edenor的资本支出。”此次上调追溯自2005年11月1日起生效，并一直有效到2017年2月根据RTI批准新的关税计划。
2005年调整协议还考虑了过渡期的成本调整机制，在此期间正在进行RTI流程。这一机制被称为成本监测机制（CMM），除其他因素外，考虑了批发和消费价格指数、汇率、柴油价格以及建筑成本和工资，所有这些因素都是根据其对运营成本和资本支出的相对重要性进行加权的。
2007年1月30日，ENRE正式批准了我们的税率表，以反映调整协议所设想的向我们的非住宅用户收取的分销利润率增加28%。此外，由于《2005年调整协议》追溯自2005年11月1日起生效，因此ENRE追溯适用CMM的日期分别为2006年5月和11月，即ENRE被要求适用CMM的每一年的日期。
在2007年至2016年期间，我们要求进行几次CMM调整，这些调整通过不同的决议和说明获得了ENRE的认可。只有两项调整被及时承认并纳入了关税结构，其余的都是姗姗来迟才被承认并没有纳入我们的关税结构。
2012年11月23日，ENRE发布了第347/12号决议，据此，它建立了按用户类别区分的固定和可变收费，分销公司将根据《2005年调整协议》第4.2条规定的CMM调整收取该费用，并将专门用于资助基础设施和其设施的纠正性维护。这些费用，在发送给用户的账单中明确标识，被存入一个由受托人管理的专用账户。这些金额专门用于为基础设施和设施的纠正性维护提供资金。
根据证券交易所第250/13号决议和证券交易所第6852/13号、第4012/14号、第486/14号和第1136/14号票据，公司被授权根据CMM认可补偿其在PUREE下登记的2008年5月至2014年12月期间的债务。
此外，CAMMESA被指示就CMM的债权与PUREE债务之间的补偿后产生的盈余签发到期日待定的销售结算，以与WEM部分补偿债务。我们还有权将到期日待定的剩余销售结算存入根据ENRE第347/12号决议设立的信托中。因此，CAMMESA发行的所有到期日待定的销售结算均以PUREE债务或与CAMMESA的商业债务进行补偿。
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自2015年2月1日起，根据SE第32/15号决议，PUREE资金被视为Edenor未来RTI收入的一部分。我们补偿了截至2015年1月31日对PUREE的债务，包括截至2016年1月31日因计算CMM而产生的索赔，包括可能对应这两个概念的利息的应用。
2016年1月，ME & M发布了第7/16号决议，根据该决议，ENRE根据自2016年2月1日起生效的未来RTI对关税表实施了VAT调整，并采取了所有必要行动，以在2017年2月之前完成RTI流程。
此外，该决议：（i）废除PUREE；（ii）自实施新关税表的ENRE决议生效之日起废除SE第32/15号决议；（iii）停止适用意味着以与CAMMESA的贷款协议形式从CAMMESA转移资金的机制；（iv）下令实施终止根据ENRE第347/12号决议设立的信托所需的行动。ENRE的第2/16号决议部分废除了第347/12号决议，终止了FOCEDE，并命令公司在中央银行授权实体开设一个特别银行账户，存放根据第347/12号决议收到的资金。根据ME & M第7/16号决议，ENRE发布了第1/16号决议，建立了新的关税结构。
根据2005年调整协议第6节的规定，如果ENRE不批准VAD重新调整，公司可能有义务部分暂停支付其当前债务。在这种情况下，如果CAMMESA传达了这种情况，在向公司提供使其义务正规化的事先通知后，SE可以自行决定终止2005年调整协议或其中的部分内容。然而，鉴于目前的情况，这种情况被认为不太可能发生。
2019年债务正规化协议
根据颁布《2019年费用和资源预算法》的第27467号法律，阿根廷行政部门受命推动自2019年1月1日起将Edenor的管辖权移交给布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市的管辖权，并成立一个新的监督机构。2019年2月28日，联邦政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市订立协议，将根据联邦政府订立的特许协议正式授予Edenor的公共配电服务移交给布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市共同管辖。根据该协议，布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市将创建一个新的实体来代替ENRE，负责控制和规范分销服务。会议还商定，联邦政府将全权负责与授予Edenor的分配服务相关的所有债务和信贷，而这些债务和信贷的起因是在2019年2月28日之前。
由于该协议，2019年5月10日，公司代表联邦政府与SE签订了“将特许权转让给当地司法管辖区的义务正规化协议”（“义务正规化协议”），据此，在将各自的特许权转让给布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市的司法管辖区之前，双方同意终止产生于2006-2016年过渡期的未决互惠索赔。
2021年1月19日，联邦政府与布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市签订了一项新协议，据此，联邦政府仍然是特许权合同的设保人（第292/2021号法令和第16/2021号SE决议）。
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2021年9月21日，经济部发布第590/2021号决议，宣布2019年5月10日登记的《义务正规化协议》损害一般利益。它还下令暂停与执行源自此类《2019年义务正规化协议》的义务相关的行政诉讼程序。Edenor针对第590/2021号条例提出了分级上诉，以废除该条例。
尽管有上述情况，在阿根廷政府提出的寻求废除该协议的法律诉讼中，该公司以缺乏起诉为由要求驳回诉讼。这一请求于2024年12月13日获得批准，从而使该协议保持充分的效力和效力。
根据于2019年5月订立的协议第二条款，公司承诺在自签署日期起计的五年期限内，投资金额相当于因不遵守技术服务质量标准和ENRE信息要求而受到的处罚总额。在履行该承诺后，公司将获准清偿相关的罚款责任。
截至2024年12月31日，公司已完成协议中概述的工程计划，并已相应清偿了金额为PS的罚款责任。7.54亿，对综合收益表影响PS。232.01亿。
2022年8月22日，通过ENRE第292/2022号决议，所有程序被暂时终止，因为案卷显示没有因ME第590和656/2021号决议而产生的活动，并且在以任何可靠方式向ENRE发出有关程序的最终判决通知之前，这些决议的规定仍然有效，这种情况在本年度报告日期保持不变。
支付义务正规化协议备忘录–在WEM中购买能源的债务
该公司与CAMMESA就截至2023年2月累计的能源采购、罚款和费用的债务正规化签订了两项协议。
第一份协议考虑到2022年8月31日之前所产生的债务的付款计划，并在申请联邦政府认可的相当于2020年平均值的五笔消费账单的信贷后，包括按WEM中有效利率逐步增加的96期分期付款，减少50%，其根据付款时间表的平均分期付款每年增加133%，直到第五年，从第六年到第八年增加268%。
第二份协议设想了截至2023年2月28日所产生的债务的付款计划，包括96个月和连续分期，根据有效的兆瓦时值的发展进行调整（“兆瓦时计划”）。因此，截至2024年12月31日，由于能源价格上涨，与本支付计划有关的债务总额为PS。按名义价值计算为1.3149亿。
这两项协议的付款计划产生的负债，包括框架协议项下的应计财务部分、已支付的款项以及与应收款项的抵销，按面值计算为2290.78亿坡元。该负债在财务状况表的“其他应付款”账户中披露，公司与分期付款保持同步。
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此外，在2023年3月1日至2024年12月31日期间累积的购买能源债务的未偿本金按面值计算为1.27667亿比索。截至2024年4月1日到期，该公司对CAMMESA当前账单的付款是最新的。
2024年5月6日，SE通过第58/2024号决议指示CAMMESA提供一项新的准入计划，以规范分销代理在2024年2月1日至4月30日期间到期的欠款，并提交一份关于签订支付协议的提案。
后来，在2024年12月6日，CAMMESA董事会一致决议批准ADEERA提出的旨在使分销商的支付链正常化的陈述，截至本报告发布之日，该陈述尚未实施。
2025年3月13日，笔会通过第186/2025号行政命令，批准了2025年一般预算，该预算在其第7节中就配电公司截至2024年11月30日积累的债务与CAMMESA和/或与MEM的支付义务的正规化规定了一个特殊制度。此外，2025年4月21日，通过第1/2025号指令，能源副秘书处批准了支付义务正规化制度的条款。
2025年5月22日，协议签署。据此，该公司承认其欠CAMMESA的金额为PS。1.2997亿对应2023年11月至2024年3月期间的逾期金额。公司承诺通过一项新的付款计划偿还此类债务，该计划包括72个月的分期付款，包括12个月的宽限期和在WEM中适用的利率基础上降低50%的利率，如果出现500个基点（相当于5%）的变化，将接受每半年一次的审查。
已签署协议的合并影响金额为2.18 114亿元，已在《综合收益表支付义务正规化协议》项目中披露。截至2025年12月31日，与（i）有关的应付债务：于2022年12月29日签署的付款计划；（ii）于2023年7月28日签署并于2025年5月21日转换为阿根廷比索的付款计划；及（iii）于上述日期签署的新付款计划，金额分别为87,035百万坡元、120,041百万坡元及18,077百万坡元，并已在财务状况表内的流动及非流动其他应付账款中披露。
关税修订。
除其他因素外，与分销商有关的综合关税提案包括重新计算我们从分销服务中获得的补偿，包括目前未转嫁给用户的税收（例如金融交易的税收）、对我们的分销成本的修订分析、对我们的服务质量标准和处罚计划的修改，最后是对我们的资产基础和回报率的修订。
关于关税修订，提出了各种规定。确立了电能制度的第24035号法律规定，电价表将在5年期间固定不变，并规定在每一个连续5年期间结束时对其进行修订或调整。
第55/2023号法令确定了新的RT的开始，并规定通过新的税率表的时间不得超过2024年12月31日。它还指示ENRE开展关税审查程序，在此完成之前，它可能会批准暂时性关税调整和定期调整，目标是所涉及的公共服务的连续性和正常提供，基于关税审查的结果。
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2024年期间，根据ENRE第102/2024号决议，由于下一次关税审查（RT），批准了过渡性关税调整。这一过渡性调整相当于CPD调整319.2%。此外，对2024年的8月（3%）、9月（3%）、10月（2.7%）、11月（6%）和12月（5%）以及2025年的1月（4%）、2月（4%）和4月（3.5%）进行了定期CPD调整。
2025年1月7日，根据第6/2025号决议，RT计划的最后一个时间表获得批准，其中规定：（i）分销商必须在2025年1月27日提交最终报告；（ii）ENRE将于2025年1月28日召开公开听证会；（iii）公开听证会将于2025年2月27日举行；（iv）关税图表本应于2025年3月31日生效获得批准。然而，在2025年3月31日，通过第223/2025号决议，ENRE将预计批准新电费率表的日期修改为2025年4月30日。
2025年3月6日，根据第160/2025号决议，并根据2025-2030五年期服务质量规定，ENRE批准了以千瓦时为单位的服务、商业和技术产品质量相关处罚评估的平均VAD值，取代了之前的2017年RT的计算方法，自2025年3月1日起，根据ENRE第3号和第8/2025号决议的规定。截至2025年12月31日，公司因方法变更确认收回，金额为11,386百万帕。
此外，2025年4月3日，通过第237/2025号决议，ENRE撤销了2025年1月7日ENRE第4/2025号决议第2节，批准了6.50%的实际和税后资产收益率，相当于9.99%的实际税前收益率（增加4.5%）。
此外，2025年4月29日，ENRE第304/2025号决议批准了与五年电价审查（RT）相关的2025-2030年期间的电价和监管框架。
上述决议规定：
| - | 批准公司的电费时间表自2025年5月1日上午12时后有关抄表的计费起生效，CPD增加3%，加上自2025年6月1日起的每月实际增加0.42%，并在其后的月份持续至2027年11月1日。调整将考虑到指数化公式确定的价格效应，以月度为频率，以及因偏离投资计划而可能产生的年度调整。 |
| - | 基于价格指数（CPI和WPI）的指数化公式产生的按月适用于CPD的调整机制的批准。 |
| - | 效率激励因子（E因子）的批准。 |
| - | 更新公司特许权协议，通过批准新的电价制度文本、电价制定程序、质量规定和处罚分附件以及供应规定，旨在调整监管框架，自2025年5月1日起生效。 |
下表列出了我们在所示日期特许经营区域内每类用户（轮式系统、公共照明和棚户区用户除外）的平均资费中我们的分销利润率的相对权重。
| 101 |
虽然每一类用户的VAD和电力购买是相同的，但我们在布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市要缴纳不同的税。
| VAD | ||||||||||||||||||||
| 塔里法 | RES。102/242月16日 | RES。198/24 ABR | RES。335/24日6月 | RES。520/24前 | RES。588/9月24日 | RES。697/10月24日 | RES。905/11月24日 | RES。1007/24直径 | RES。1061/24烯 | RES。2月119/25日 | RES。160/25三月 | RES。224/25 ABR | RES。304/25五月 | RES。401/25六月 | RES。469/25 Jul | RES。568/25前 | RES。614/25 Sept | RES。695/25 10月 | RES。745/11月25日 | RES。798/25 DIC |
| 住宅： | ||||||||||||||||||||
| T1R1（0-300） | 22.73% | 22.73% | 15.41% | 15.22% | 14.99% | 15.00% | 15.52% | 16.13% | 16.64% | 16.37% | 16.58% | 16.98% | 17.52% | 17.66% | 17.46% | 17.59% | 17.86% | 18.15% | 18.13% | 17.99% |
| T1R2（301-650） | 23.32% | 23.32% | 14.80% | 14.61% | 14.39% | 14.39% | 14.89% | 15.48% | 15.97% | 15.59% | 15.90% | 16.27% | 16.72% | 16.83% | 16.63% | 16.74% | 16.99% | 17.24% | 17.22% | 17.07% |
| T1R3（651-800） | 22.49% | 22.49% | 13.99% | 13.81% | 13.60% | 13.60% | 14.08% | 14.64% | 15.11% | 14.72% | 15.04% | 15.39% | 15.78% | 15.89% | 15.69% | 15.79% | 16.03% | 16.27% | 16.25% | 16.10% |
| T1R4（801-900） | 34.63% | 34.63% | 23.51% | 23.26% | 22.95% | 22.96% | 23.64% | 24.44% | 25.10% | 24.55% | 24.99% | 25.48% | 25.82% | 25.97% | 25.70% | 25.84% | 26.16% | 26.49% | 26.45% | 26.25% |
| T1R5（901-1000） | 33.81% | 33.81% | 22.87% | 22.62% | 22.32% | 22.33% | 22.99% | 23.79% | 24.43% | 23.90% | 24.33% | 24.81% | 25.15% | 25.30% | 25.03% | 25.17% | 25.48% | 25.81% | 25.78% | 25.58% |
| T1R6（1001-1200） | 32.81% | 37.30% | 26.01% | 25.74% | 25.42% | 25.43% | 26.14% | 26.99% | 27.68% | 27.12% | 27.57% | 28.08% | 28.44% | 28.60% | 28.31% | 28.46% | 28.80% | 29.15% | 29.11% | 28.90% |
| T1R7（1201-1400） | 47.69% | 45.27% | 33.92% | 33.63% | 33.27% | 33.28% | 34.07% | 35.00% | 35.74% | 35.17% | 35.63% | 36.19% | 32.35% | 32.52% | 32.23% | 32.38% | 32.74% | 33.10% | 33.07% | 32.86% |
| T1R8（1401-2800） | 48.90% | 48.83% | 38.78% | 38.48% | 38.12% | 38.13% | 38.94% | 39.87% | 40.62% | 40.17% | 40.54% | 41.10% | 42.57% | 42.75% | 42.47% | 42.64% | 43.02% | 43.40% | 43.38% | 43.18% |
| T1R9（> 2800） | 39.42% | 39.48% | 32.09% | 31.80% | 31.45% | 31.45% | 32.29% | 33.20% | 33.94% | 33.90% | 33.92% | 34.52% | 36.05% | 36.27% | 36.04% | 36.26% | 36.69% | 37.14% | 37.14% | 36.98% |
| 商业-peque ñ as demandas | ||||||||||||||||||||
| T1G1 | 41.92% | 41.92% | 37.17% | 36.88% | 36.51% | 36.52% | 37.43% | 38.36% | 39.11% | 40.41% | 39.96% | 40.62% | 39.24% | 39.53% | 39.36% | 39.64% | 40.16% | 40.68% | 42.27% | 42.56% |
| T1G2 | 40.82% | 40.82% | 36.07% | 35.77% | 35.41% | 35.41% | 36.32% | 37.25% | 38.00% | 39.30% | 38.86% | 39.51% | 38.13% | 38.42% | 38.26% | 38.53% | 39.05% | 39.58% | 41.17% | 41.47% |
| T1G3 | 40.56% | 40.56% | 35.81% | 35.52% | 35.15% | 35.16% | 36.06% | 36.99% | 37.74% | 39.04% | 38.60% | 39.26% | 37.87% | 38.17% | 38.00% | 38.28% | 38.80% | 39.32% | 40.91% | 41.21% |
| Comercial – medianas demandas（T2）： | 34.51% | 34.51% | 30.48% | 30.20% | 29.86% | 29.86% | 30.73% | 31.62% | 32.34% | 32.16% | 31.73% | 32.36% | 31.19% | 31.47% | 31.32% | 31.59% | 32.10% | 32.62% | 32.75% | 33.05% |
| 工业： | ||||||||||||||||||||
| T3 baja tensi ó n劣后a 300kw | 30.49% | 30.49% | 26.66% | 26.39% | 26.07% | 26.07% | 26.90% | 27.75% | 28.43% | 28.16% | 27.75% | 28.35% | 27.69% | 27.96% | 27.81% | 28.07% | 28.56% | 29.06% | 29.28% | 29.57% |
| T3 Baja Tensi ó n Superior a 300kW | 25.85% | 25.85% | 22.13% | 21.89% | 21.60% | 21.60% | 22.35% | 23.12% | 23.75% | 23.96% | 23.58% | 24.14% | 23.67% | 23.92% | 23.79% | 24.02% | 24.47% | 24.94% | 26.10% | 26.37% |
| T3 Tensi ó n media劣a 300kW | 16.33% | 16.33% | 13.72% | 13.54% | 13.33% | 13.34% | 13.88% | 14.43% | 14.90% | 14.73% | 14.45% | 14.86% | 14.57% | 14.76% | 14.66% | 14.83% | 15.17% | 15.51% | 15.75% | 15.95% |
| T3 Tensi ó n media superior a 300kW | 14.40% | 14.40% | 11.97% | 11.81% | 11.62% | 11.63% | 12.11% | 12.61% | 13.03% | 13.07% | 12.82% | 13.18% | 12.97% | 13.13% | 13.04% | 13.20% | 13.50% | 13.82% | 14.53% | 14.72% |
| Tarifa Promedio | 31.67% | 31.68% | 25.52% | 25.26% | 24.94% | 24.94% | 25.71% | 26.55% | 27.23% | 27.11% | 27.01% | 27.58% | 27.36% | 27.59% | 27.40% | 27.61% | 28.03% | 28.46% | 28.90% | 28.99% |
| IMPUESTOS PROMEDIO | ||||||||||||||||||||
| 塔里法 | RES。102/242月16日 | RES。198/24 ABR | RES。335/24日6月 | RES。520/24前 | RES。588/9月24日 | RES。697/10月24日 | RES。905/11月24日 | RES。1007/24直径 | RES。1061/24烯 | RES。2月119/25日 | RES。160/25三月 | RES。224/25 ABR | RES。304/25五月 | RES。401/25六月 | RES。469/25 Jul | RES。568/25前 | RES。614/25 Sept | RES。695/25 10月 | RES。745/11月25日 | RES。798/25 DIC |
| 住宅： | ||||||||||||||||||||
| T1R1（0-300） | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1R2（301-650） | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1R3（651-800） | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1R4（801-900） | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1R5（901-1000） | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1R6（1001-1200） | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1R7（1201-1400） | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1R8（1401-2800） | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1R9（> 2800） | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| 商业-peque ñ as demandas | ||||||||||||||||||||
| T1G1 | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1G2 | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| T1G3 | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% | 23.44% |
| Comercial – medianas demandas（T2）： | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% |
| 工业： | ||||||||||||||||||||
| T3 baja tensi ó n劣后a 300kw | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% |
| T3 Baja Tensi ó n Superior a 300kW | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% |
| T3 Tensi ó n media劣a 300kW | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% |
| T3 Tensi ó n media superior a 300kW | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% | 25.49% |
| Tarifa Promedio | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% | 24.67% |
| 102 |
| COMPRAS de energ í a | ||||||||||||||||||||
| 塔里法 | RES。102/242月16日 | RES。198/24 ABR | RES。335/24日6月 | RES。520/24前 | RES。588/9月24日 | RES。697/10月24日 | RES。905/11月24日 | RES。1007/24直径 | RES。1061/24烯 | RES。2月119/25日 | RES。160/25三月 | RES。224/25 ABR | RES。304/25五月 | RES。401/25六月 | RES。469/25 Jul | RES。568/25前 | RES。614/25 Sept | RES。695/25 10月 | RES。745/11月25日 | RES。798/25 DIC |
| 住宅： | ||||||||||||||||||||
| T1R1（0-300） | 53.83% | 53.83% | 61.15% | 61.34% | 61.57% | 61.56% | 61.04% | 60.43% | 59.92% | 60.19% | 59.98% | 59.58% | 59.04% | 58.90% | 59.10% | 58.97% | 58.70% | 58.41% | 58.43% | 58.57% |
| T1R2（301-650） | 53.24% | 53.24% | 61.76% | 61.95% | 62.17% | 62.17% | 61.67% | 61.08% | 60.59% | 60.97% | 60.66% | 60.29% | 59.84% | 59.73% | 59.93% | 59.82% | 59.57% | 59.32% | 59.34% | 59.49% |
| T1R3（651-800） | 54.07% | 54.07% | 62.57% | 62.75% | 62.96% | 62.96% | 62.48% | 61.92% | 61.45% | 61.84% | 61.52% | 61.17% | 60.78% | 60.67% | 60.87% | 60.77% | 60.53% | 60.29% | 60.31% | 60.46% |
| T1R4（801-900） | 41.93% | 41.93% | 53.05% | 53.30% | 53.61% | 53.60% | 52.92% | 52.12% | 51.46% | 52.01% | 51.57% | 51.08% | 50.74% | 50.59% | 50.86% | 50.72% | 50.40% | 50.07% | 50.11% | 50.31% |
| T1R5（901-1000） | 42.75% | 42.75% | 53.69% | 53.94% | 54.24% | 54.23% | 53.57% | 52.77% | 52.13% | 52.66% | 52.23% | 51.75% | 51.41% | 51.26% | 51.53% | 51.39% | 51.08% | 50.75% | 50.78% | 50.98% |
| T1R6（1001-1200） | 43.75% | 39.26% | 50.55% | 50.82% | 51.14% | 51.13% | 50.42% | 49.57% | 48.88% | 49.44% | 48.99% | 48.48% | 48.12% | 47.96% | 48.25% | 48.10% | 47.76% | 47.41% | 47.45% | 47.66% |
| T1R7（1201-1400） | 28.87% | 31.29% | 42.64% | 42.93% | 43.29% | 43.28% | 42.49% | 41.56% | 40.82% | 41.39% | 40.92% | 40.37% | 44.21% | 44.04% | 44.33% | 44.18% | 43.82% | 43.46% | 43.49% | 43.70% |
| T1R8（1401-2800） | 27.66% | 27.73% | 37.78% | 38.08% | 38.44% | 38.43% | 37.62% | 36.69% | 35.94% | 36.39% | 36.02% | 35.46% | 33.99% | 33.81% | 34.09% | 33.92% | 33.54% | 33.16% | 33.18% | 33.38% |
| T1R9（> 2800） | 37.14% | 37.08% | 44.47% | 44.76% | 45.11% | 45.11% | 44.27% | 43.36% | 42.62% | 42.66% | 42.64% | 42.04% | 40.51% | 40.29% | 40.52% | 40.30% | 39.87% | 39.42% | 39.42% | 39.58% |
| 商业-peque ñ as demandas | ||||||||||||||||||||
| T1G1 | 34.64% | 34.64% | 39.39% | 39.68% | 40.05% | 40.04% | 39.13% | 38.20% | 37.45% | 36.15% | 36.60% | 35.94% | 37.32% | 37.03% | 37.20% | 36.92% | 36.40% | 35.88% | 34.29% | 34.00% |
| T1G2 | 35.74% | 35.74% | 40.49% | 40.79% | 41.15% | 41.15% | 40.24% | 39.31% | 38.56% | 37.26% | 37.70% | 37.05% | 38.43% | 38.14% | 38.30% | 38.03% | 37.51% | 36.98% | 35.39% | 35.09% |
| T1G3 | 36.00% | 36.00% | 40.75% | 41.04% | 41.41% | 41.40% | 40.50% | 39.57% | 38.82% | 37.52% | 37.96% | 37.30% | 38.69% | 38.39% | 38.56% | 38.28% | 37.76% | 37.24% | 35.65% | 35.35% |
| Comercial – medianas demandas（T2）： | 40.00% | 40.00% | 44.03% | 44.31% | 44.65% | 44.64% | 43.77% | 42.89% | 42.17% | 42.35% | 42.77% | 42.15% | 43.32% | 43.04% | 43.19% | 42.92% | 42.41% | 41.89% | 41.76% | 41.46% |
| 工业： | ||||||||||||||||||||
| T3 baja tensi ó n劣后a 300kw | 44.01% | 44.01% | 47.85% | 48.11% | 48.44% | 48.43% | 47.60% | 46.76% | 46.07% | 46.35% | 46.76% | 46.16% | 46.82% | 46.55% | 46.69% | 46.44% | 45.95% | 45.45% | 45.22% | 44.93% |
| T3 Baja Tensi ó n Superior a 300kW | 48.66% | 48.66% | 52.37% | 52.61% | 52.91% | 52.90% | 52.16% | 51.39% | 50.76% | 50.55% | 50.92% | 50.37% | 50.83% | 50.58% | 50.72% | 50.48% | 50.03% | 49.57% | 48.41% | 48.14% |
| T3 Tensi ó n media劣a 300kW | 58.18% | 58.18% | 60.79% | 60.96% | 61.17% | 61.17% | 60.63% | 60.07% | 59.61% | 59.78% | 60.05% | 59.65% | 59.93% | 59.75% | 59.85% | 59.67% | 59.34% | 59.00% | 58.76% | 58.55% |
| T3 Tensi ó n media superior a 300kW | 60.10% | 60.10% | 62.54% | 62.69% | 62.88% | 62.88% | 62.40% | 61.90% | 61.48% | 61.44% | 61.69% | 61.32% | 61.54% | 61.37% | 61.46% | 61.31% | 61.00% | 60.69% | 59.98% | 59.79% |
| Tarifa Promedio | 43.66% | 43.65% | 49.81% | 50.07% | 50.39% | 50.39% | 49.62% | 48.78% | 48.11% | 48.23% | 48.32% | 47.76% | 47.97% | 47.74% | 47.93% | 47.72% | 47.30% | 46.87% | 46.43% | 46.34% |
社会关税制度。
美国国家燃气和电力监管机构（ENRGE）通知我们，关于布宜诺斯艾利斯市适用的社会电价，布宜诺斯艾利斯市政府决定自2025年2月1日起取消社会电价上限（通知编号：NO-2025-09704191-APN-ARYEE # ENRE）。2026年1月23日，ENRGE通知说，布宜诺斯艾利斯自治市政府决定，通过注1。NO-2026-05735561-GCABA-MDECGC，对该辖区适用的社会费率补贴金额计算程序的修改。修改内容为每个受益人每月分配固定金额，根据受益人的消费范围确定，在税前扣除电力服务费。新机制将自2026年3月1日签发的账单起实施。
同样，ENRGE告知，自2026年1月1日起，布宜诺斯艾利斯省的社会税制度进行了修改，仅保留适用于第1组的福利（通知编号：NO-2025-140064477）。
需求
能源需求在很大程度上取决于阿根廷不时出现的经济和政治状况，以及季节性因素。总体而言，对电力的需求取决于阿根廷经济的表现，因为企业和个人通常消耗更多的能源，在经济稳定或增长时期更有能力支付账单。因此，能源需求受到阿根廷政府有关经济的行动的影响，包括通货膨胀、利率、价格管制、外汇管制、税收和能源关税。
此外，能源需求季节性波动。气候变化，特别是极端高温产生了更高的需求。我们寻求通过促进新技术的开发、推广和传播、环境意识和能源效率，为应对气候变化作出贡献。
下表列出了阿根廷在所示各时期的发电量和我们的购电量。
| 103 |
| 电力需求（单位：GWh）(1) | 以Gwh计的Edenor需求(2) | Edenor的需求占总需求的百分比 | ||||
| 2015 | 132,110 | 26,322 | 19.9% | |||
| 2016 | 133,111 | 26,838 | 20.2% | |||
| 2017 | 132,530 | 25,950 | 19.6% | |||
| 2018 | 133,010 | 25,906 | 19.5% | |||
| 2019 | 128,946 | 24,960 | 19.5% | |||
| 2020 | 127,307 | 25,124 | 19.4% | |||
| 2021 | 133,877 | 26,373 | 19.7% | |||
| 2022 | 138,775 | 27,158 | 19.6% | |||
| 2023 | 140,883 | 27,676 | 19.6% | |||
| 2024 | 140,227 | 26,827 | 19.1% | |||
| 2025 | 141,249 | 27,256 | 19.3% |
资料来源：CAMMESA
| (1) | 将需求包括在Mercado El é ctrico Mayorista Sistema Patag ó nico（Patagonia Wholesale Electricity Market，简称WEMSP）。 |
| (2) | 计算为我们和我们的轮式系统用户购买的电力。 |
2025年电力需求为27,256GWh，较2024年下降1.6%，而WEM需求为141,249GWh（-0.7 %年际）。Edenor需求的变化主要是由于温度、弹性和经济活动水平。
产能需求
截至2025年12月31日，覆盖的电力需求如下：57%（热能）、22%（水电）；4%（核能）和17%（可再生能源）。
关于水力发电，与2024年相比，2025年其在发电组合中的份额略有下降，约为8%，原因是乌拉圭（Salto Grande）、Limay（Alicur á、Piedra del á guila、Pichi Pic ú n Leuf ú和El Choc ó n-Arroyito）和Neuqu é n（Cerros Colorados、El Cha ñ ar）河流域的水流量显着减少。
就核电站而言，由于维护任务，来自Atucha I的调度仍然减少，而自2018年以来被限制在60%的Atucha II的调度已从2025年10月恢复到其额定功率的100%。
与上年相比，燃料油和柴油消费量分别下降60.9%和53.5%，而矿煤消费量增长5.2%。此外，与2024年相比，用于发电的天然气消费量增加了1%。值得指出的是，在2023年9月佩里托弗朗西斯科·帕卡西奥·莫雷诺天然气管道（前身为总统N é stor Kirchner天然气管道）投产后，几乎所有用于发电的天然气都来自国内，每天的供应缺口由液化天然气（LNG）和从玻利维亚购买的天然气来满足，此类进口与2024年相比下降了18.6%。
| 104 |
需求的季节性
季节性对我特许经营区域用电需求影响显著，夏季、冬季用电高峰。需求季节性变化的影响主要记录在我们的住宅和小型商业用户类别中。需求的季节性变化归因于各种气候因素，包括天气和白天时间的数量，对灯、供暖系统和空调的使用的影响。
季节性对工业用电需求的影响不如对住宅和商业部门明显，这主要是因为不同类型的工业活动按其性质有不同的季节性高峰，因此气候效应更加多样化。
下图显示了所示时期内Edenor住宅用户类别的需求季节性。
下图显示了所示期间Edenor小型商业用户类别的需求季节性。
| 105 |
下图显示了所示期间Edenor中型商业用户类别的需求季节性。
下图显示了所示时期内Edenor工业用户类别的需求季节性。
电费税
在我们的服务区内销售电力须缴纳联邦、省和市各级的某些税收、征费和收费。这些税收根据用户的位置和类型而有所不同。一般来说，住宅和政府用户的税率低于商业和工业用户。同样，布宜诺斯艾利斯省的税收通常高于布宜诺斯艾利斯市。所有这些税都连同电费一起向我们的用户收费。
| 106 |
框架协议（劣势街区）
自1994年以来，我们根据根据一系列框架协议建立的特殊制度，向我们特许区域内的低收入地区和不利社区供电。有关这些协议的讨论以及我们正在进行的延长最新框架协议的谈判，请参阅“项目4。公司信息—经营业绩— Edenor的资本支出（Disadvantage Neighbourhoods）。”
营业费用
我们最重要的运营支出是输配电支出，其中包括折旧费、工资和社会保障税、外包、罚款和处罚，以及购买材料和用品等。
我们寻求通过实现最佳外包水平来保持灵活的成本基础，这使我们能够更快地对市场变化做出反应。截至2025年12月31日，我们有4,576名员工，与第三方服务公司签订的合同有5,965名员工。见“第6项。董事、高级管理层和员工——员工。”
我们的主要材料和供应费用包括购买电线和变压器（即用于改变交流电电压等级的电磁装置），我们用来维护我们的网络。
历史经营成果概要
2024年7月23日，我们以单独股东公司（sociedad an ó nima unipersonal）的形式成立了一个名为Edenor Tech S.A.U.的新实体，根据阿根廷共和国法律，股权为PS。100,000，000，代表为100,000，000股，每股拥有一票表决权。股本由Edenor认缴100%。
因此，本集团呈报合并财务报表，包括Edenor和Edenor Tech S.A.U.的财务信息。为呈报合并财务报表，已按照IFRS 10规定的程序对Edenor Tech SAU采用完全合并法。
下表汇总了我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的运营情况。
| 107 |
综合收益表
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 收入 | 2,990,891 | 2,687,708 | 2,008,401 | |||
| 能源采购 | (1,737,628) | (1,534,378) | (1,314,715) | |||
| 分销利润率 | 1,253,263 | 1,153,330 | 693,686 | |||
| 输配电费用 | (572,685) | (634,244) | (614,262) | |||
| 毛利 | 680,578 | 519,086 | 79,424 | |||
| 销售费用 | (249,422) | (267,951) | (237,090) | |||
| 行政开支 | (298,466) | (227,210) | (216,809) | |||
| 其他营业收入 | 65,620 | 77,810 | 72,577 | |||
| 其他经营费用 | (55,214) | (46,372) | (41,219) | |||
| 对子公司投资收益（亏损）及对合营企业的权益 | 43 | (17) | (28) | |||
| 经营成果 | 143,139 | 55,346 | (343,145) | |||
| 关于债务正规化的协议 | 218,114 | - | 566,432 | |||
| 财务收入 | 1,801 | 1,611 | 1,052 | |||
| 财务成本 | (313,709) | (447,808) | (915,069) | |||
| 其他财务业绩 | (65,330) | (157,886) | (89,624) | |||
| 净财务成本 | (377,238) | (604,083) | (1,003,641) | |||
| 货币收益（RECPAM） | 307,317 | 802,994 | 1,302,235 | |||
| 税前收入 | 291,332 | 254,257 | 521,881 | |||
| 所得税 | (52,096) | 103,724 | (270,113) | |||
| 当年收入 | 239,236 | 357,981 | 251,768 | |||
| 其他综合收益 | ||||||
| 不会重分类进损益的项目 | ||||||
| 与福利计划相关的结果 | 1,760 | 4,600 | (4,146) | |||
| 精算利润（亏损）对福利计划的税务影响 | (616) | (1,609) | 1,451 | |||
| 其他综合结果合计 | 1,144 | 2,991 | (2,695) | |||
| 年内综合收益归属于： | ||||||
| 母公司的所有者 | 240,380 | 360,972 | 249,073 | |||
| 当年综合收益 | 240,380 | 360,972 | 249,073 | |||
| 母公司拥有人应占年内综合（亏损）溢利 | ||||||
| 持续经营 | 240,380 | 360,972 | 249,073 | |||
| 240,380 | 360,972 | 249,073 | ||||
| 每股基本及摊薄收益： | ||||||
| 每股收益（阿根廷比索/股） | 273.41 | 409.12 | 287.73 | |||
| 终止经营业务的基本和稀释（亏损）每股收益 |
| 108 |
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较。
销售收入
销售收入增长11.3%，至PS。截至2025年12月31日止年度2,990，891百万元，而截至2024年12月31日止年度则为2,687，708百万元。这一增长主要是由于资费更新和居民用户补贴的新结构。
电力采购
电力采购金额从截至2024年12月31日止年度的15.34378亿比索增加13.2%，至截至2025年12月31日止年度的17.37628亿比索。这一增长主要是由于季节性价格变动的影响。与2024年相比，能源需求以GWh计下降1.6%，能源损失略增3%左右。
截至2025年12月31日止年度，我们的电力采购量为27,256GWh，与2024年相比，需求下降1.6%。
截至2024年12月31日止年度，能源损失略微增加至15.7%，而截至2024年12月31日止年度为15.2%。有关更多信息，请参阅“第5项。经营和财务回顾与展望—经营成果—关税—能源损失成本确认”。
输配电费用
输配电费用下降9.7%至PS。截至2025年12月31日止年度的5.72 685亿元，与PS相比。截至2024年12月31日止年度6.34244亿元。这一减少主要是由于确认从第160/2025号决议确定的估值方法变化中恢复，以及服务费用和报酬减少，导致ENRE罚款减少。
由于上述成本下降，输配电费用占截至2025年12月31日止年度收入的百分比从截至2024年12月31日止年度的23.7%下降至19.1%。
下表列出了所示年份我们输配电费用的主要构成部分。
| 109 |
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 占2025年的百分比 | 2024 | 占2024年的百分比 | ||||||||
| 净销售额 | 净销售额 | ||||||||||
| 工资和社会保障税 | 201,918 | 35.3% | 6.8% | 210,478 | 33.2% | 7.8% | |||||
| 用品消费 | 32,229 | 5.6% | 1.1% | 45,753 | 7.2% | 1.7% | |||||
| 服务的费用和报酬 | 116,371 | 20.3% | 3.9% | 137,038 | 21.6% | 5.1% | |||||
| 物业、厂房及设备折旧 | 159,896 | 27.9% | 5.3% | 159,933 | 25.2% | 6.0% | |||||
| ENRE处罚 | 10,456 | 1.8% | 0.3% | 33,272 | 5.2% | 1.2% | |||||
| 安全服务 | 32,184 | 5.6% | 1.1% | 21,260 | 3.4% | 0.8% | |||||
| 通信费用 | 10,305 | 1.8% | 0.3% | 9,928 | 1.6% | 0.4% | |||||
| 养老金计划 | 4,809 | 0.8% | 0.2% | 12,605 | 2.0% | 0.5% | |||||
| 租赁和保险 | 3,726 | 0.7% | 0.1% | 2,539 | 0.4% | 0.1% | |||||
| 使用权资产折旧 | 753 | 0.1% | 0.0% | 1,397 | 0.2% | 0.1% | |||||
| 其他 | 38 | 0.0% | 0.0% | 41 | 0.0% | 0.0% | |||||
| 合计 | 572,685 | 100% | 19.1% | 634,244 | 100% | 23.7% | |||||
毛利
我们的毛利，包括输配电费用，增加到PS。截至2025年12月31日止年度的6.80578亿元，来自PS。截至2024年12月31日止年度5.19086亿元。如上文所述，这一增长主要是由于CPD增加。
销售费用
我们的销售费用与在我们的商业办事处提供的用户服务、账单、发票邮寄、收款和收款程序以及呆账备抵有关。
销售费用下降6.9%至PS。截至2025年12月31日止年度为2.49422亿元，而截至2024年12月31日止年度为2.67951亿元。这一减少主要是由于确认从第160/2025号决议确定的估值方法变化中获得恢复，导致ENRE罚款减少。
由于上述成本下降，销售费用在截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度分别占净销售额的8.4%和9.9%。
下表列出了我们在所示年份的销售费用的主要组成部分。
| 110 |
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 占2025年的百分比 | 2024 | 占2024年的百分比 | ||||||||
| 净销售额 | 净销售额 | ||||||||||
| 工资和社会保障税 | 21,571 | 8.6% | 0.7% | 26,647 | 9.9% | 1.0% | |||||
| 贸易及其他应收款项减值准备 | 23,196 | 9.3% | 0.8% | 12,462 | 4.7% | 0.5% | |||||
| 物业、厂房及设备折旧 | 23,827 | 9.6% | 0.8% | 23,834 | 8.9% | 0.9% | |||||
| 服务的费用和报酬 | 72,454 | 29.0% | 2.4% | 59,121 | 22.1% | 2.2% | |||||
| ENRE处罚 | 25,691 | 10.3% | 0.9% | 72,850 | 27.2% | 2.7% | |||||
| 税收和收费 | 59,393 | 23.8% | 2.0% | 41,379 | 15.4% | 1.5% | |||||
| 公共关系和市场营销 | 5,936 | 2.4% | 0.2% | 12,031 | 4.5% | 0.4% | |||||
| 通信费用 | 11,074 | 4.4% | 0.4% | 7,985 | 3.0% | 0.3% | |||||
| 广告和赞助 | 3,058 | 1.2% | 0.1% | 6,198 | 2.3% | 0.2% | |||||
| 使用权资产折旧 | 1,505 | 0.6% | 0.1% | 2,794 | 1.0% | 0.1% | |||||
| 安全服务 | 1,134 | 0.5% | 0.0% | 1,005 | 0.4% | 0.0% | |||||
| 养老金计划 | 514 | 0.2% | 0.0% | 1,596 | 0.6% | 0.1% | |||||
| 租赁和保险 | 62 | 0.0% | 0.0% | 44 | 0.0% | 0.0% | |||||
| 其他 | 7 | 0.0% | 0.0% | 5 | 0.0% | 0.0% | |||||
| 合计 | 249,422 | 100% | 8.4% | 267,951 | 100% | 9.9% | |||||
行政开支
我们的管理费用包括（其中包括）与会计、工资管理、人员培训、系统运营第三方服务和税收相关的费用。
管理费用增长31.4%，至PS。截至2025年12月31日止年度的2984.66亿元，来自PS。截至2024年12月31日止年度的2272.10亿元。这一增长主要是由于咨询和咨询费用增加导致服务费和报酬增加，以及由于收款金额增加导致税费特别是借方和贷方的税收增加。
行政开支占销售收入的百分比由截至2024年12月31日止年度的8.2%增加至截至2025年12月31日止年度的9.9%，原因是上述成本增加。以下为所示年度本公司行政开支的主要组成部分。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 占2025年的百分比 | 2024 | 占2024年的百分比 | ||||||||
| 净销售额 | 净销售额 | ||||||||||
| 工资和社会保障税 | 57,926 | 19.4% | 1.9% | 62,709 | 27.6% | 2.3% | |||||
| 租赁和保险 | 11,968 | 4.0% | 0.4% | 7,282 | 3.2% | 0.3% | |||||
| 服务的费用和报酬 | 139,447 | 46.7% | 4.7% | 92,580 | 40.7% | 3.4% | |||||
| 使用权资产折旧 | 5,191 | 1.7% | 0.2% | 9,780 | 4.3% | 0.4% | |||||
| 物业、厂房及设备折旧 | 19,550 | 6.6% | 0.7% | 19,555 | 8.6% | 0.7% | |||||
| 税收和收费 | 54,530 | 18.3% | 1.8% | 24,968 | 11.0% | 0.9% | |||||
| 用品消费 | 3,664 | 1.2% | 0.1% | 3,750 | 1.7% | 0.1% | |||||
| 安全服务 | 2,700 | 0.9% | 0.1% | 1,204 | 0.5% | 0.0% | |||||
| 养老金计划 | 1,380 | 0.5% | 0.0% | 3,755 | 1.7% | 0.1% | |||||
| 董事及监察委员会 会员的费用 |
871 | 0.3% | 0.0% | 746 | 0.3% | 0.0% | |||||
| 通信费用 | 438 | 0.1% | 0.0% | 125 | 0.1% | 0.0% | |||||
| 偿还给人员的款项 | 12 | 0.0% | 0.0% | 9 | 0.0% | 0.0% | |||||
| 其他 | 789 | 0.4% | 0.0% | 747 | 0.3% | 0.0% | |||||
| 合计 | 298,466 | 100% | 9.9% | 227,210 | 100% | 8.2% | |||||
| 111 |
其他营业收入（费用）
其他营业收入包括或有事项准备金和借方和贷方税款。其他营业收入，减少，由净收益PS。截至2024年12月31日止年度的314.38亿元，净收益为PS。截至2025年12月31日止年度10,406百万。该变动应对2024年因公司遵守与de SE于2019年5月10日签署的协议中规定的工程计划而导致的行“投资计划-义务正规化协议”的减少；以及因服务而产生的成本增加。
经营成果
我们的营业收入从一个PS的收入增长。截至2024年12月31日止年度的收入为553.46亿至PS。截至2025年12月31日止年度1.43139亿，主要由于关税更新收入增加。
净财务成本
净财务成本总计PS。截至2025年12月31日止年度为3.77 238亿元，而截至2024年12月31日止年度为6.04083亿元。净财务成本的这一减少主要是由于截至2024年11月30日与CAMMESA的未偿债务进行了重组，以及将以MWH计价的付款计划转换为以比索计价的付款计划，导致与CAMMESA债务的商业利息减少。
所得税
我们的所得税显示亏损PS。截至2025年12月31日止年度的收益为520.96亿元，而截至2024年12月31日止年度的收益为1.03724亿元。这一增长是由于2025年产生的应税收益，加上所得税对税收通胀调整的负债增加。
年内收益
截至2025年12月31日止年度，我们录得收益2.39 236亿比索，而截至2024年12月31日止年度的收益为3.57981亿比索。这主要是由于上述收入增加；与CAMMESA的债务正规化协议的收益以及商业债务的应计利息减少。
本项目5要求的某些信息，包括具体讨论截至2024年12月31日止年度以及我们2024年财务业绩与2023年的同比比较，此前已在我们于2025年4月22日在“项目5”下提交的截至2024年12月31日止年度的20-F表格年度报告中报告。运营和财务审查与前景。”
流动性和资本资源
资金来源和用途
2025年期间，公司经营和流动性状况持续改善。自2024年以来，电价上调，包括2025-2030年电价审查（附注2.b）的批准，有助于公司财务状况的逐步恢复和现金流的产生。此外，公司自有分销成本（“CPD”）的每月定期调整继续实施，平均增幅约为3%。
| 112 |
2025年3月10日，通过笔会第179/2025号行政命令，批准了与IMF的新融资计划，指定用于以下方面：（i）与BCRA偿还债务；（ii）结清到期债务和支付2022年方案的公共信贷义务；（iii）加强国际储备；（iv）保持零财政赤字；（v）确保新方案的资金用于偿还债务而不是用于财政支出；（vi）降低通货膨胀和稳定经济；（vii）取消外汇限制，在外汇市场灵活性方面取得进展；（viii）重新获得国际市场准入，提高该国的信用评级并促进其重返全球金融体系。该行政命令于2025年3月20日获得众议院批准。
对此，IMF于2025年4月11日批准了一项为期48个月的200亿美元安排，每季度对目标进行审查，还款期限为10年。在批准的总金额中，有150亿美元与2025年的非限制性付款有关。
因此，BCRA规定，自2025年4月14日起，结束所谓的“CEPO”外汇管制，实施波段内浮动汇率制度：
| · | 自2019年10月以来将购买MLC的美元限制在每月200美元的“CEPO”货币管制取消。 |
| · | 采用浮动汇率波段制，波段介于ARS/1000美元和ARS/1400美元之间。汇率将根据波段内供需情况自由浮动，波段限制将分别每月逐步扩大-1 %和+ 1%。 |
| · | 当MLC的汇率在波段之外运行时，BCRA将买入或卖出美元。这在很大程度上是可能的，这要归功于前一段提到的国际货币基金组织提供流动性资金的贡献，这将有助于在不中断正在进行的通货紧缩进程的情况下实现过渡。 |
| · | 取消与在大流行期间获得的政府援助、补贴、公共部门就业和其他有关的所有获得MLC的限制。 |
| · | （a）货物和服务的进口可分别从海关入境登记之日起和从提供服务之日起（以前有30天的等待期）通过MLC支付；（b）资本货物可按以下方式通过MLC支付：预付款30%，从原产地港装运之日起50%，从海关入境登记之日起20%；（c）相关公司之间的服务可在提供服务之日起90天后通过MLC支付（以前的时间范围是180天）。 |
| · | 授权使用MLC，以便就自2025年1月1日或之后开始的财政年度的财务报表中确认的已实现收益向非居民股东支付股息。 |
在这一框架中，BCRA规定了一个货币体系，旨在对货币供应进行更严格的监控，其基础是BCRA不为财政政策提供资金，并为BCRA有酬负债的薪酬提供零货币发行。预计上述措施整体上将提振经济活动和投资，恢复国内储蓄和对私营部门的信贷，提高货币可预测性，提高汇率灵活性，以及支持新经济计划的不受限制的储备。
| 113 |
此外，于2025年5月21日，公司、联邦政府和CAMMESA就支付义务的正规化签订了一份协议备忘录，据此就MEM中的能源采购所产生的债务就2023年11月至2024年3月的逾期期间商定了支付计划。此外，关于2023年7月与CAMMESA签署的付款计划，同意将分期付款计价的计量单位从kWh改为阿根廷比索。
此外，2025年7月4日，笔会通过第450/2025号行政命令，批准了第15,336号和第24,065号法律的改革，这些法律主要规定放松电力部门的管制，除其他措施外，包括完全开放国际电力贸易和恢复私营各方之间订立买卖协议的可能性。
通过2025年12月9日的“A”8361号来文，BCRA确立了一项例外要求，即进入外汇市场的个人必须提交一份誓章，承诺自被要求进入外汇市场时起以及随后的连续90（90）天内不直接或间接或代表第三方进行以外币结算的证券购买。根据这一例外情况，该承诺不适用于购买以外币结算的证券的情况：（i）与居民发行人发行的债务证券的主要认购有关，条件是买方在其投资组合中持有此类证券的最短期限为15（十五）个工作日，但如果主要认购在2025年12月9日或之前完成，或者如果所认购证券的销售以外币结算，则不适用这一最短持有期，（二）在相关支付日期后15（十五）个工作日内，通过将就国家财政部或BCRA发行的证券的本金和/或利息支付收到的外币收益再投资。最终，在2026年2月27日，全国代表大会批准了行政部门于2025年12月11日提交的劳动改革法案，该法案对现行《雇佣合同法》进行了实质性修订，其中值得一提的是：
| · | 通过实施“小时银行”制度实现工作时间的灵活性，据此，雇主和雇员可以约定，如果同意，加班费可以用休假代替额外工资进行补偿； |
| · | 为支付遣散义务设立就业终止基金，要求每个雇主设立一个由CNV授权实体管理的个人账户； |
| · | 灵活安排年假，包括拆分休假期限，可以约定传统休假期限以外的日期，不影响法定休假总天数； |
| · | 修改集体谈判制度，允许公司层面的协议优先于各自范围内的全行业协议，并将已到期的集体谈判协议自动展期限制在其实质性条款。此外，通过集体谈判协议确定的某些雇主供款将成为自愿的； |
| · | 修订司法诉讼中劳动债权指数化机制，以居民消费价格指数（CPI）为基础加固定附加费，同时对利息资本化进行限制。此外，还引入了程序上的变化，以减少诉讼，并提供有关劳动意外事件所涉金额的更大可预测性。 |
公司管理层永久监控影响公司业务的变量的发展，以确定其行动方针并确定对其财务和现金状况的潜在影响。在所描述的背景下，公司继续进行必要的投资，既是为了网络的高效运营，也是为了保持，甚至是提高服务质量。
我们现金的主要用途预计是运营成本、偿还我们的金融债务和我们的投资计划。根据我们的债务工具条款，我们承担新债务的能力受到限制，因此我们无法保证我们将能够以可接受的条款获得额外融资（见“项目5。经营和财务回顾与前景—流动性和资本资源—债务》）。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的现金和现金等价物为1411.2亿PS。分别为（41,505）万元。我们通常将现金投资于一系列工具，包括主权债务、公司债务证券和其他证券。下表反映了我们在所示日期的现金和现金等价物状况以及所示年份内经营、投资和融资活动提供（使用）的现金净额：
| 114 |
| 截至12月31日止年度 | ||||
| 2025 | 2024 | |||
| 年初现金及现金等价物 | (41,505) | 26,148 | ||
| 经营活动产生的现金流量净额 | 192,036 | 323,500 | ||
| 投资活动使用的现金流量净额 | (461,549) | (746,204) | ||
| 筹资活动产生（使用）的现金流量净额 | 435,079 | 348,837 | ||
| 通胀风险敞口的结果 | (854) | (560) | ||
| 现金及现金等价物汇兑差额 | 17,913 | 6,774 | ||
| 年末现金及现金等价物 | 141,120 | (41,505) | ||
经营活动产生的现金流量净额
经营活动产生的现金流量净额下降40.6%，为PS。截至2025年12月31日止年度的1.92036亿元，来自PS。截至2024年12月31日止年度3.235亿。经营活动产生的现金流量净额变动主要是由于贸易应付款项减少。
投资活动使用的现金流量净额
投资活动使用现金流量净额同减38.15%，至PS。截至2025年12月31日止年度4.61549亿元，较PS截至2024年12月31日止年度录得7.46 204亿元。2025年用于投资活动的现金流量净额的变化主要是由于购买共同基金和PS的可转让票据减少。2.12586亿元及Ps的物业、厂房及设备付款减少。105,060百万。
筹资活动产生的现金流量净额
筹资活动产生的现金流量净额增至PS。截至2025年12月31日止年度4.35079亿元，较PS截至2024年12月31日止年度3488.37亿元，主要由于新发行第7类公司票据。
Edenor的资本支出
Edenor的让步并不要求我们进行强制性资本支出。然而，Edenor的让步确实规定了具体的质量标准，这些标准随着时间的推移逐渐变得更加严格，这要求我们进行额外的资本支出。我们因不遵守我们的特许权条款（包括质量标准）而受到经济处罚。
在我们私有化之前，低水平的资本支出和糟糕的维护计划对我们的资产状况产生了不利影响。在我们1992年私有化后，我们制定了一项激进的资本支出计划，以更新我们的生产性资产的技术，更新我们的设施并扩大能源分配服务，自动化控制配电网络并改善用户服务。然而，在危机之后，尽管近年来需求有所增加，但我们的分销利润被冻结，关税受到打击，我们无法获得融资，再加上能源损失不断增加，迫使我们缩减资本支出计划，只进行那些必要的投资，以使我们能够遵守服务质量以及安全和环境要求。
| 115 |
根据我们的特许权和适用的法律或法规，我们被要求进行的资本支出金额不受任何限制。
我们的资本支出包括在特定时期内用于投资活动的净现金加上在前期购买并在该特定时期内使用的用品。下表列出了我们的实际资本支出：
| 截至12月31日止年度， | |||
| 2025 | 2024 | ||
| 高压网络结构 | 113,729 | 149,371 | |
| MV网络结构 | 31,986 | 41,831 | |
| LV网络结构 | 56,075 | 81,939 | |
| 网络改进 | 133,868 | 177,035 | |
| 建筑物、软件、家具、工具和设备 | 59,234 | 61,828 | |
| 合计 | 394,892 | 512,004 | |
2025年的投资额为PS。按固定汇率计算为3.94 892亿。投资项目的执行优先于任何其他支出，作为在可靠条件下维持提供公共服务、特许权对象的一种方式。
为满足需求，提高服务质量，减少非技术性损失，大部分投资专项用于增容、中压网络安装远程控制设备、接驳新的电力供应、安装自行管理的电能表等。所有的投资都是以环境保护和公共安全为优先。
债务
截至2025年12月31日，我们未偿还票据的本金金额包括：（i）2026年到期的9580万美元第3类优先票据（“第3类优先票据”）；（ii）2028年到期的8190万美元第5类优先票据（“第5类优先票据”）；（iii）2028年、2029年和2030年到期的3.85亿美元第7类优先票据（“第7类优先票据”）；（iv）2026年到期的8000万美元第8类优先票据（“第8类优先票据”）；（v）PS。2026年到期的20,000万股第9类优先票据（“第9类优先票据”）；及（vi）截至本年度报告日期，公司亦已预先注销第8类优先票据及额外发行第7类优先票据，金额为4.75亿美元。
截至2025年12月31日止年度，公司继续通过偿还、交换和新发行相结合的方式积极管理其债务状况。
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| - | 发行2025年到期的新第1类优先票据以换取2022年到期的第9类公司票据 |
2022年4月6日，年度股东大会批准更新全球简单公司票据发行计划，在任何时候的未偿还最高金额不超过750,000，000美元（或任何其他货币的等值）。
就此，公司董事会于2022年4月6日举行的会议上，通过将公司于2022年10月25日到期的第9类公司票据交换为2025年优先票据，批准发起重组金融债务的要约。
因此，于2022年4月12日，公司发起要约，将公司发行的于2022年10月25日到期的第9类公司票据按固定名义年利率9.75%交换为面值98,057，000美元的未偿还新的第1类优先票据，以美元计价和支付，固定名义年利率9.75%于2025年到期（“交换要约”）。
2025年优先票据符合CNV条例第一章附录三和BYMA社会、绿色和可持续债券指南中包含的“阿根廷社会、绿色和可持续证券发行指南”，目的是让它们在BYMA的社会、绿色和可持续债券小组中上市。
2025年优先票据的本金将于2025年8月5日一次性偿还。此外，它们按9.75%的固定名义年利率计息，自2022年11月12日起，每半年支付一次，于每年的8月5日和11月12日支付。
2022年5月12日，公司批准根据交换要约发行及配售优先票据2025，载于日期为2022年4月12日的交换要约备忘录补充文件。公司票据将根据收到的投标订单进行认购，基于以下选项：
交换要约导致73.25%的接受率，相当于71,826，000美元（上述到期日保持26.75%的有效性，即26,231，000美元）；因此，总额为52,706，268美元，涉及：（i）根据选项A提交的41,699，000美元的投标订单加上已确认的2,084，950美元的额外订单，即43,783，950美元，以及（ii）根据选项B提交的30,127，000美元的投标订单加上已确认的343,118美元的额外订单，即30,470，118美元，已扣除上述期权的每个合格持有人收到的按比例现金对价21547800美元的选项B，进行了重组。
此外，自最后一个付款日起至结算日前以现金支付的利息共计329,573美元。
-发行2024年到期的新第2类公司票据
2022年8月5日，公司董事会批准在全球简单公司票据发行计划框架内发行于2024年到期、面值不超过30,000，000美元的新的第2类公司票据的发行条款，固定名义年利率为9.75%。
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新公司票据的本金将于2024年11月22日一次性偿还。此外，它们将按9.75%的固定名义年利率计息，于每年5月22日和11月22日每半年支付一次，自2022年11月22日开始。
于2022年9月22日，于第2类公司票据的投标期限届满时，公司批准发行及配售新公司票据，金额为30,000，000美元，载于日期为2022年9月14日的招股章程补充文件。
-重新开启交换要约
于2022年9月23日，公司批准以面值24,645，000美元（由于交换要约的首次结果和上述公司持有的公司票据的结算）重新开始交换要约，以换取2025年额外优先票据。
于2022年10月24日，公司批准根据交换要约发行及配售，载于日期为2022年9月23日的交换要约备忘录补充。额外优先票据2025根据收到的投标订单进行认购。
有效提交投标订单的合资格持有人有资格就每1,000美元本金的第9类票据获得额外优先票据2025对价，包括本金630美元的额外优先票据2025，外加400美元的现金对价。
重新开启交换要约导致16.35%的接受率，相当于4,029，000美元（上述到期日仍然有效83.65%，即20,616，000美元）。因此，总额为2,538，270美元，涉及以2,417，000美元提交的招标订单加上120,870美元的已确认额外费用。此外，符合条件的持有人收到了161.16万美元的现金对价。
此外，自最后一个付款日起至结算日（含）以现金支付的利息共计83956美元。
2022年10月25日，公司向未参与公司提出的交换要约的第9类公司票据持有人支付了金额为20,616，000美元的款项，连同最终预定的利息支付。
-增发2024年到期的第2类公司票据
于2023年3月7日，在第2类额外公司票据的投标期届满时，公司批准发行及配售面值30,000，000美元的额外公司票据，载于日期为2023年2月28日的招股章程补充文件。此次发行高于面值，发行总额因此达30,945，000美元。
| - | 发行于2026年和2025年到期的第3类和第4类公司票据 |
于2024年1月30日，公司根据日期为2024年2月22日的招股章程补充文件的规定，批准在全球简单公司票据发行计划的框架内发行和配售总面值为60,000，000美元的第3类和第4类公司票据的条款和条件，该发行和配售可扩大至100,000，000美元。
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于2024年3月7日，公司发行面值95,762，688美元及PS的第3类及第4类公司票据。分别为35.77亿。2024年3月27日，Edenor增发2025年3月7日到期的第4类公司票据，票面价值为PS。208.21亿。
第3类公司票据以美元计价和支付，固定名义年利率为9.75%，将于2026年11月22日到期。第4类公司票据按发行人在每个付息日计算的利率以阿根廷比索计价和支付，保证金为3%，将于2025年3月7日到期。
第3类公司票据按照以下细节支付：（i）34,157，571美元涉及通过按兑换比率交付第2类公司票据进行的实物融入；（ii）61,605，117美元涉及定期融入部分。因此，面值32,766，541美元的第2类公司票据已结算，未偿面值余额27,233，459美元，将于2024年11月22日到期。
2025年3月7日，公司全额偿还第4类公司票据，共计PS。29,562百万。
| - | 发行第5类及第6类公司票据 |
公司根据日期为2024年7月26日的招股章程补充文件的规定，在发行简易公司票据全球计划的框架内批准了发行第5类和第6类公司票据的条款和条件，总面值为50,000，000美元，可扩大至175,000，000美元。
2024年8月5日，公司发行第5类和第6类公司票据，票面价值为81,920，187美元和PS。分别为173.13亿。
新的第5类公司票据按以下细节缴付：（i）6,881，682美元涉及通过以交换代价交付第2类公司票据的实物融入；（ii）75,038，505美元涉及定期融入部分。其合资格持有人提交的以实物形式整合第5类公司票据的每1美元本金额的第2类公司票据的交换代价为本金额为1,035美元的第5类公司票据。
因此，面值6,649，091美元的第2类公司票据（包括实收盈余的价值：6,881，682美元）已结清，未偿面值余额（20,584，368美元）将于2024年11月22日到期。
第5类公司票据的本金将于2028年8月5日一次性偿还。此外，它们将按9.5%的固定名义年利率计息，从2025年2月5日开始，每半年支付一次，于每年的2月5日和8月5日支付。
就第6类公司票据而言，其本金将于2025年8月5日一次性偿还。此外，它们将按相当于私人BADLAR利率的浮动利率（与BCRA公布的私人银行期限为30至35天的超过100万阿根廷比索的定期存款的简单平均利率有关）计息，外加7%的年度固定保证金，于2024年11月5日、2025年2月5日、5月5日和8月5日按季度支付。
| 119 |
| - | 发行第7类公司票据 |
公司批准了发行第7类公司票据的条款和条件，根据日期为10月10日的招股说明书补充文件的规定，该公司的公开发行专为（i）在美国、美国1933年《证券法》第144A条规则所定义的“合格机构买家”和（ii）在美国境外，根据上述法案第902条规则所定义的最高发行金额不超过150,000，000美元，2024年和2024年10月17日《补充文件》第一修正案。
此外，于2024年10月10日，公司发起要约，将公司发行的于2025年5月12日到期的第1类公司票据交换为新的第7类公司票据（“第7类附加公司票据”），面值为55,244，538美元，以美元支付，在全球简单公司票据发行计划框架内以9.75%的固定名义年利率于2030年到期。
2024年10月24日，公司发行面值135,000，000美元的第7类公司票据。此次发行低于面值，发行总额因此达13115.79万美元。
将公司发行的2025年5月12日到期的第1类公司票据交换为第7类额外公司票据的要约获得85.12%的接受，相当于47,025，871美元（上述到期日仍有效14.88%，即8,218，667美元）。
因此，公司于2024年10月25日发行面值总额为48,789，286美元的第7类额外公司票据，作为投标订单的总代价，并以现金支付2,062，782美元的应计利息。对于根据交换要约有效投标和接受的每100美元本金的现有公司票据，每个合格持有人获得本金103.75美元的第7类额外公司票据，加上适用的应计利息支付。
因此，在发行与交换要约有关的额外公司票据后，第7类公司票据的未偿还本金总额为183,789，286美元。
第7类公司票据的本金将于2028年10月24日、2029年10月24日及2030年10月24日分三次偿还，分别涉及本金的33.33%、33.33%及33.34%。此外，它们将按固定的名义年利率9.75%计息，于每年的4月24日和10月24日每半年支付一次，自2025年4月24日开始。
截至2024年12月31日，金额PS。34.47亿美元（3,102，461美元）已在其他财务收入（成本）账户中确认为对以第3、5和7类公司票据实物形式提交公司票据的合格持有人的额外确认。
此外，还有一定数量的PS。149.18亿作为新的第3、4、5、6和7类公司票据的发行费用支付。
2024年9月24日，CNV授权将公司公司公司票据计划的期限延长五年，最高可达750,000，000美元的第20,503号决议，其原到期日为2024年10月23日。
| 120 |
此外，2024年10月31日，穆迪当地阿根廷将公司的长期本外币发行人评级从BBB +.ar.上调至A.ar.，前景保持稳定。
此外，2025年2月6日，标普评级将公司长期本外币发行人评级由CCC +上调至CCC，展望稳定。
在2024年和2025年的前几个月，信用评级机构标普评级、穆迪当地阿根廷和FIX SCR提高了对该公司以本币和外币发行的长期债务的信用评级，包括其公司票据。这意味着这些机构对Edenor履行财务承诺能力的评估有所改善。
2025年5月12日，公司全额偿还第1类公司票据，总额为8,218，667美元。
此外，2025年6月，标普将其全球规模评级从CCC +上调至B-，展望稳定，并于2025年7月将公司的机构评级及其全球企业票据计划在全国范围内的评级从raBB +均上调至raBBB，展望稳定。与此同时，穆迪将长期全球规模评级从Caa1上调至B3，将前景由稳定转为正面。
此外，于2025年8月5日，该公司全额偿还了第6类公司票据，总额为PS。19,051百万。
| - | 发行第8类及第9类公司票据 |
公司根据日期为2025年8月1日的招股章程补充文件的规定，批准于2026年到期、分别以美元和阿根廷比索计价的第8类和第9类公司票据的发行条款，将在发行简单公司票据的全球计划框架内发行本金总额最高为50,000，000美元，可扩大至120,000，000美元。
于2025年8月7日，公司发行第8类及第9类公司票据，本金额分别为80,000，000美元及20,000万PS。
第8类公司票据的本金将于2026年8月7日一次性偿还。此外，它们将按8.5%的固定名义年利率计息，每半年支付一次，于2026年2月7日和8月7日支付。
关于第9类公司票据，其本金将于2026年8月7日一次性偿还。此外，它们将按与TAMAR利率相当的浮动利率（即央行公布的30至35天期限超过10亿比索的阿根廷比索定期存款的平均利率）计息，外加6%的固定年保证金，于2025年11月7日和2026年2月7日、5月7日和8月7日按季度支付。
最终，公司于2025年9月回购了本金总额为2,357，143美元的第8类公司票据，相当于35.61亿PS。于2025年10月1日，公司出售先前购回的全部金额。
| - | 增发第7类公司票据–第二期 |
| 121 |
公司根据日期为2025年11月10日的招股章程补充文件的规定，批准在发行简单公司票据全球计划的框架内发行于2030年到期的额外第7类美元计价公司票据的发行条款，本金总额最高为120,000，000美元，可延长至200,000，000美元。
于2025年11月19日，公司发行本金额为201,210，714美元的额外第7类公司票据。这些票据以折扣价发行，所得款项总额为197,232，778美元。
因此，在发行额外第7类公司票据后，截至2025年12月31日第7类公司票据的未偿还本金总额为385,000，000美元。
额外第7类公司票据的本金将于2028年10月24日、2029年10月24日及2030年10月24日分三期偿还，分别占本金的33.33%、33.33%及33.34%。此外，它们将按9.75%的固定名义年利率计息，于每年4月24日和10月24日每半年支付一次，自2026年4月24日开始。
截至2025年12月31日，金额PS。146.36亿作为新的第7类、第8类和第9类公司票据的发行费用支付。
| - | 增发第7类公司票据–第三期 |
公司根据日期为2026年2月2日的招股章程补充文件的规定，批准在发行简单公司票据全球计划框架内发行于2030年到期的额外第7类美元计价公司票据的发行条款，发行本金总额最高不超过93,000，000美元。
于2026年2月3日，公司发行本金额为90,000，000美元的额外第7类公司票据。这些票据以折扣价发行，所得款项总额达8997.48万美元。
因此，在发行额外公司票据后，第7类公司票据的未偿本金总额为475,000，000美元。
最后，在2026年3月2日，公司提前全额偿还了总额为80,000，000美元的第8类公司票据，另加利息。
公司公司票据债务结构如下：
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| 以美元计** | 以百万ARS计 | |||||||
| 公司票据 | 类 | 2024年12月31日债务结构 | 问题 | 支付/净回购 | 2025年12月31日债务结构 | 2024年12月31日债务结构 | 2025年12月31日债务结构 | |
| 浮动利率-到期2025（*) | 4 | 24,301,486 | - | (24,301,486) | - | 33,654 | - | |
| 固定利率-2025年到期 | 1 | 8,218,667 | - | (8,218,667) | - | 11,276 | - | |
| 浮动利率-到期2025（*) | 6 | 16,776,504 | - | (16,776,504) | - | 22,612 | - | |
| 固定利率-2026年到期 | 3 | 95,762,688 | - | - | 95,762,688 | 129,177 | 139,434 | |
| 固定利率-2026年到期 | 8 | - | 80,000,000 | - | 80,000,000 | - | 118,671 | |
| 浮动利率-到期2026年（*) | 9 | - | 13,745,704 | - | 13,745,704 | - | 21,106 | |
| 固定利率-2028年到期 | 5 | 81,920,187 | - | - | 81,920,187 | 108,133 | 121,483 | |
| 固定利率-到期2028/29/30 | 7 | 179,947,186 | 197,232,778 | - | 377,179,964 | 237,136 | 542,101 | |
| 合计 | 406,926,718 | 290,978,482 | (49,296,657) | 648,608,543 | 541,988 | 942,795 | ||
(*）ARS发行，按附注5详述的汇率换算成美元。
(**）包括发行溢价和/或折价。
关键会计政策和估计
我们的财务报表是根据国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制的。在编制财务报表时，我们做出的假设、判断和估计可能会对我们财务报表中报告的金额产生重大影响。我们的假设、判断和估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他因素。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计存在重大差异。我们定期重新评估我们的假设、判断和估计。我们的重要会计估计和判断在我们的财务报表附注6中进行了描述，该附注包含在本年度报告的其他部分。
表外安排
截至2025年12月31日，我们没有任何表外安排。
合同义务
技术援助费
对应Edelcos提出的财务技术建议（见“第7项。大股东暨关联交易”）自2021年7月1日起向公司提就这项服务而言，公司向Edelcos支付的年度金额相当于（i）17.66亿比索或（ii）相当于年度总账单的1.75%的金额中的较高者，再加上相关的增值税。本协议将于2026年12月到期，但如经双方同意，可予以延长。
罚款和处罚
根据特许权协议第37条标题C，特许权的设保人可在不损害其根据该协议有权享有的其他权利的情况下，在前一年期间施加的罚款的累计价值超过其年度账单的20%（扣除税款和费率）时，取消公司授予的抵押品的赎回权。
| 123 |
截至2025年12月31日，累计罚没款总额为PS。676.66亿，其中PS。496.10亿（含应计利息）对应应计但尚未对我们和PS实施的处罚。1805.6万（含应计利息）对应对我们的处罚但尚未支付。
企业笔记计划
我们的企业票据计划的相关信息详述如下：
| 以美元计** | 以百万ARS计 | |||||||
| 公司票据 | 类 | 2024年12月31日债务结构 | 问题 | 支付/净回购 | 2025年12月31日债务结构 | 2024年12月31日债务结构 | 2025年12月31日债务结构 | |
| 浮动利率-到期2025（*) | 4 | 24,301,486 | - | (24,301,486) | - | 33,654 | - | |
| 固定利率-2025年到期 | 1 | 8,218,667 | - | (8,218,667) | - | 11,276 | - | |
| 浮动利率-到期2025（*) | 6 | 16,776,504 | - | (16,776,504) | - | 22,612 | - | |
| 固定利率-2026年到期 | 3 | 95,762,688 | - | - | 95,762,688 | 129,177 | 139,434 | |
| 固定利率-2026年到期 | 8 | - | 80,000,000 | - | 80,000,000 | - | 118,671 | |
| 浮动利率-到期2026年（*) | 9 | - | 13,745,704 | - | 13,745,704 | - | 21,106 | |
| 固定利率-2028年到期 | 5 | 81,920,187 | - | - | 81,920,187 | 108,133 | 121,483 | |
| 固定利率-到期2028/29/30 | 7 | 179,947,186 | 197,232,778 | - | 377,179,964 | 237,136 | 542,101 | |
| 合计 | 406,926,718 | 290,978,482 | (49,296,657) | 648,608,543 | 541,988 | 942,795 | ||
(*）ARS发行，按附注5详述的汇率换算成美元。
(**）包括发行溢价和/或折价。
| 项目6。 | 董事、高级管理人员和员工 |
董事和高级管理层
董事会
我们的业务和事务由我们的董事会根据我们的章程和阿根廷公司法进行管理。我们的章程规定，我们的董事会将由十二名董事和最多相同数量的候补董事组成。根据阿根廷公司法，我们的大多数董事必须是阿根廷居民。
Edenor的章程规定，我们的A类普通股持有人有权选举七名董事和最多七名候补董事，而我们的B类和C类普通股持有人有权选举五名董事和最多五名候补董事，根据CNV法规，其中一名必须是独立的。C类普通股持有人作为单一类别与B类普通股持有人在董事选举中联合投票。在某一类股份持有人选出的董事缺席的情况下，同一类股份持有人选出的任何候补董事均可合法出席我们的董事会会议并参加表决。董事会在其成员中选举一名董事长和一名副总裁。
| 124 |
于2025年4月28日举行的普通和临时股东大会任命了2025财年董事会成员和候补成员。
截至本年度报告日，董事会组成如下：
| 姓名 | 类 | 职务 | Independence* |
| 马克思丹尼尔 | A | 董事长 | 非独立 |
| Macek Esteban Gabriel | A | 副主席/独立 | 独立 |
| Mallo Huergo Ricardo Nicol á s | A | 董事 | 非独立 |
| 维拉·爱德华多·马塞洛 | A | 董事 | 非独立 |
| 沃洛辛·埃德加多·阿尔贝托 | A | 董事 | 非独立 |
| 津·费德里科·克劳迪奥 | A | 董事 | 独立 |
| 布莱斯代尔·尼尔·亚瑟 | A | 董事 | 非独立 |
| 郎·费尔南多·马塞洛 | B和C | 董事 | 独立 |
| 马尔多纳多·约娜·胡安·埃斯特班 | B和C | 董事 | 独立 |
| Arr ú a Mar í a Bel é n | B和C | 董事 | 独立 |
| Carmona Martinez Mar í a Noelia | B和C | 董事 | 独立 |
| 祖迪奥·马克西米利亚诺 | B和C | 董事 | 独立 |
| 皮诺·迭戈·埃尔南 | A | 候补董事 | 非独立 |
| á lvarez Sebasti á n | A | 候补董事 | 非独立 |
| Grieco Mar í a Teresa | A | 候补董事 | 独立 |
| 马泽·佩德罗·伊万 | A | 候补董事 | 独立 |
| 玛莱塔·米尔塔·西尔维娅 | A | 候补董事 | 独立 |
| 马可·皮拉尔 | A | 候补董事 | 非独立 |
| 马雷·保拉 | A | 候补董事 | 非独立 |
| 贝维拉瓜Flavia Vanesa | B和C | 候补董事 | 独立 |
| Fern á ndez Ariel Hern á n | B和C | 候补董事 | 独立 |
| 弗雷格多·哈维尔·爱德华多 | B和C | 候补董事 | 独立 |
| L ó pez Paulaskas Carolina Daniela | B和C | 候补董事 | 独立 |
| 加利诺·圭多·阿古斯特因 | B和C | 候补董事 | 独立 |
*根据阿根廷法律和经修订的1934年《证券交易法》第10A-3条规则，独立。
以下是我们现任董事和候补董事的背景、经历和主要经营活动的简要说明：
Daniel Marx出生于1963年4月16日。他拥有布宜诺斯艾利斯大学经济学学位。他目前是位于布宜诺斯艾利斯的金融咨询公司Quantum Finanzas的执行董事。他在公共和私营部门拥有丰富的经验，曾担任多个行政职务，如Banco R í o de la Plata公司部门主管、BCRA董事、Darby Overseas Investments董事总经理、MBA Merchant Bankers Asociados董事总经理并负责Grupo Arbol Solo-Inversiones Unidas的重组。2000年至2001年任阿根廷经济部财政部长，1988年至1993年任首席债务谈判代表。
Esteban Gabriel Macek出生于1960年11月8日，在布宜诺斯艾利斯大学（“UBA”）获得注册会计师学位。他是Fiduciaria Internacional Argentina S.A.的董事长，也是Inmobiliaria Madero S.A.的董事会成员。他还是Prisma Medios de Pago S.A.监督委员会的成员。具有协助国内和国际公司的广泛专业经验，多年担任Telecom Argentina S.A.董事会成员和领导审计委员会的经验
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Ricardo Nicol á s Mallo Huergo出生于1969年12月26日，曾专攻石油和天然气部门的不同阶段（勘探、开发和开采）。毕业于阿根廷天主教大学律师，1999年以优异成绩获得芝加哥西北大学法学院法学硕士（法学硕士）。他目前是Phoenix Global Resources PLC（股票代码：AIM：PGR）的董事会成员，并曾担任Ketsal S.A.、Kilwer S.A.、Integra Oil & Gas S.A.S.和Grecoil S.A.以及其他本地和外国公司的董事。在他的专业范围内，他曾就公司事务、合并、收购、私有化和融资、公开和私人招标、股份要约机制、带有杠杆的收购和其他重组交易、战略投资和合资企业、运营风险资本和项目融资以及结构化交易方面的建议为本地和外国公司提供咨询。
爱德华多·马塞洛·维拉出生于1964年10月23日，毕业于门多萨大学，律师和公共公证人。他在商业咨询方面拥有丰富的经验，主要是在受监管的活动和受政府控制的活动中，例如媒体和提供公共服务的公司，特别是在电力部门。20年来，他一直担任阿根廷主要多媒体公司之一的Grupo Am é rica法律事务部的主管，负责阿根廷国内外与该集团有关的所有法律问题，并在通信服务和信息技术领域，以及与房地产开发、科技创业、金融科技和家族办公室活动相关的各种公司中获得了丰富的经验。此外，作为集团部分公司的董事会成员，他参与了当地和国际债务重组、收购和出售股票包、合并以及公司和业务重组过程。同样，他曾为门多萨省主要的配电公司Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza S.A.（EDEMSA）提供咨询服务。自2024年起，他是EDENOR TECH S.A.U.董事会的正式成员。他还是Integra Recursos Naturales Minerales S.A.和Polimetales del Noroeste S.A.的董事会成员。同样，他曾为门多萨省的主要配电公司Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza S.A.（EDEMSA）提供咨询服务
Edgardo Alberto Volosin出生于1953年5月18日，是一名律师。1987年至1990年间，他担任佩雷斯公司集团工业公司人力资源和法律事务部经理。1990年至1992年间，他在阿根廷电信担任人力资源部总监。2002年至2015年期间，他曾任职于Edenor，担任人力资源和法律事务部总监，之后担任公司事务部总监，最后担任公司CEO。2016年至2018年期间，他担任布宜诺斯艾利斯省公共服务区主任。目前，他是ADEERA的董事长。自2024年起，他是EDENOR TECH S.A.U.的定期董事。
费德里科·克劳迪奥·津出生于1979年10月2日。他获得了阿根廷天主教大学的注册会计师学位和认证资本市场顾问。他在金融、结构性债务以及报告和与公共实体的关系方面拥有丰富的经验。他此前曾担任Adeco Agro在阿根廷和乌拉圭的财务经理，并在Global Acquisition Land Opportunities Fund担任并购部主任。在公共部门，他曾在布宜诺斯艾利斯省生产部担任中小企业和企业家事务副部长，并在布宜诺斯艾利斯省秘书长的GLOBA机构担任政府秘书长办公室主任和投资主管。自2019年以来，他担任Zeta Consultor í a的重组和债务与企业融资领域总监。
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尼尔·亚瑟·布莱斯代尔出生于1956年4月28日，曾就读于英国利兹大学，最近42年间曾在乌拉圭、阿根廷、秘鲁、巴西和荷兰工作。2006年，他作为Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza S.A.（“EDEMSA”）的董事开始了他在配电领域的职业生涯，并于2008年3月至2021年6月期间担任该公司的总裁兼总经理。
费尔南多·马塞洛·朗出生于1973年8月25日，是一名毕业于布宜诺斯艾利斯大学的注册会计师。他在私营企业咨询领域专业工作，是Estudio Lang & ASociados S.A.的董事长和董事，Estudio Lang & ASociados S.A.是一家专门从事税务、会计和财务咨询服务的咨询公司。他在私营和公共部门的审计方面拥有超过19年的丰富经验。在公共部门，他参加了与布宜诺斯艾利斯大学经济科学学院（FCE-UBA）和国立拉马坦扎大学（UNLAM）的各种技术援助协议。他还为布宜诺斯艾利斯市经济科学专业委员会发布了2019年至2024年社会平衡的保证报告。此外，自2008年以来，他还担任司法专家和协助司法系统的受托人。他在布宜诺斯艾利斯市政府工作了17年，从事会计管理、立法任务、社会援助计划等工作。自2011年起，他还担任布宜诺斯艾利斯大学经济科学学院的助教和兼职教授。
胡安·埃斯特万·马尔多纳多·约纳（Juan Esteban Maldonado Yonna），1988年2月10日出生于科连特斯市，是一名注册会计师，毕业于东北国立大学（UNNE），阿根廷天主教大学（UCA）金融学研究生学历，IAEE商学院执行MBA，澳大利亚南方大学政府学院公共政策硕士。具有扎实的财务管理、业务拓展、投资项目结构化经验。在私营部门，他在Neuss Fund负责财务管理和新项目的推广，并在Louis Dreyfus Commodities和Ernst & Young参与规划和审计职能。在公共部门，他曾担任科连特斯市经济发展部长和旅游、文化和体育部长，负责加强经济、促进旅游和吸引投资的项目。他目前领导ECONGROW，一家专门从事战略咨询、业务发展、数据管理的公司。
Mar í a Bel é n Arr ú a出生于1988年8月4日。她毕业于阿根廷天主教大学（UCA）国际关系专业。2021年至2025年，她在布宜诺斯艾利斯市政府人类发展和生境事务部担任社区融合经理。此前，她的职业经历是在私营部门，特别是在保险行业。她在实施社会-城市融合公共政策方面拥有丰富的专业经验，并在流程管理、行政管理和人力资源方面具有专长。
Mar í a Noelia Carmona Mart í nez于1988年8月28日出生于阿根廷门多萨市。她拥有阿根廷天主教大学政治学学士学位和Torcuato Di Tella大学公共政策硕士学位。她在战略项目管理、公共政策、国际合作等方面拥有十多年的经验。在她的整个职业生涯中，她在公共部门担任过领导职务，曾担任人力资本部全国社会政策理事会社会政策发展国家主任、国家教育秘书处国际融资项目管理专家，以及布宜诺斯艾利斯市教育部教师培训学院总干事。她参与了具有高影响力的社会和教育项目的设计、实施和评估，并参与了与多边组织的国际融资谈判和管理。
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马克西米利亚诺·祖迪奥出生于1988年11月17日。他拥有阿根廷天主教大学国际关系和政治学学位。他在传播和人力资源领域有经验。在公共部门，他担任过咨询和管理职务，例如省可持续发展署（OPDS）自然资源主任和国家社会发展部（MDS）内几个副秘书处的参谋长等。他还在阿根廷参议院的一个跨学科团队中担任政治传播顾问。在私营部门，他曾在广告界的多个管理岗位工作，也曾在传统和数字传播领域工作。
Diego Hern á n Pino出生于1969年8月16日。他拥有海洋商业大学工商管理学位，阿根廷天主教大学MBA学位。自2005年以来，他一直是Transclor S.A.（“Transclor”）的董事会成员。他担任过不同的高管职位，在金融、生产和商业领域，包括首席执行官的职位。现任股东，担任公司董事长。在加入Transclor之前，他是Boro Norte的总裁，该公司致力于盐酸的生产和商业化。
Mar í a Teresa Grieco拥有布宜诺斯艾利斯大学经济学学位、国立萨尔米恩托将军大学中小企业专业经济学和工业发展硕士学位，以及Torcuato Di Tella-Diario La Naci ó n大学新闻学硕士学位。曾任职于经济部经济政策秘书处（Microeconomic Programming Deputy Secretary），负责经济规划、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策、经济政策她拥有超过15年的经验，专门研究工业和服务业部门的生产性发展和公共政策，具有领导工作团队和协调工业和服务业部门及其价值链分析项目的经验，以及生产和劳动部部门表方案高级顾问，这是一个旨在提高不同生产部门竞争力和国际化的工作议程共识的公私协调空间。她目前是Edenor董事会的一员。
Sebasti á n á lvarez出生于1965年6月20日。他是一名公共会计师，毕业于布宜诺斯艾利斯大学。自2005年以来，他一直是Transclor S.A.的董事会成员。在加入Transclor之前，他曾在Canale食品公司的税务部门工作。后来，他去了Gustavo Leers公司，在行政和外贸领域担任职务。此外，他曾在Frigor í fico Ramallo担任行政经理，后来成为一家咨询和税务律师事务所的合伙人。2001年至今，在发行人公司担任不同管理职务。自2024年起，他是EDENOR TECH S.A.U.董事会的正式成员。
Pedro Iv á n Mazer是贝尔格拉诺大学毕业的一名律师。UCA商业经济法硕士。他也是Alfaro Abogados SC公司的成员。他在公司法、并购、合同、反垄断和合规、资本市场和商法一般实践方面拥有丰富的经验。此外，多年来，他还专攻石油和天然气以及制药市场，包括参加UBA的石油和天然气法专业课程。
Mirta Silvia Maletta出生于1959年3月。她是一名公共会计师，毕业于布宜诺斯艾利斯大学。她拥有超过35年的公司和非营利实体审计师和顾问经验。她是普华永道的退休合伙人。她是ENARD成立以来的监督委员会主席。她还是阿根廷ORT协会董事会成员和第三部门民间协会管理贡献运营委员会成员。她自2019年4月起担任La Caja de Seguros S.A.的独立董事，自2021年5月起担任IDEA受托人。
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皮拉尔·马尔科出生于1984年3月11日。她是一名律师，2007年毕业于布宜诺斯艾利斯大学。从2012年到2022年，她在Bruchou & Funes de Rioja公司部门担任助理。她目前在HidroCarburos del Norte S.A.担任法律经理。在学术领域，她拥有弗吉尼亚大学法学院的硕士学位。
帕拉·马雷出生于1978年9月30日。她是一名律师，2004年毕业于国立库约大学。她的专业活动面向私营部门的法律咨询领域，以及Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza S.A.（EDEMSA）。她目前在Grupo Am é rica工作。
Flavia Bevilacqua，1984年7月30日出生，Pontificia Universidad Cat ó lica Argentina律师（2008年），UCA经济商业法硕士（2014年）。她曾在律师事务所Garrido Abogados（2006-2010）和Bevilacqua（2014-2021）担任律师。曾任职于阿根廷空军法律事务总局（2012-2014年）。她目前担任ANSES可持续发展保障基金战略管理和企业事务总局生产、工业和服务部门协调员。
Ariel Hern á n Fern á ndez出生于1977年3月1日。他拥有UADE经济学学士学位和天主教萨尔塔大学法学学位。此外，他还获得了阿根廷社会博物馆大学高级管理公共政策研究生学位。自1998年以来，他一直在ANSES工作，服务于不同领域和角色，目前担任顾问。
哈维尔·弗雷格多出生于1987年2月19日。2015年毕业于布宜诺斯艾利斯大学律师。他曾在ANSES法律事务综合办公室工作至2020年，当时他被任命为ANSES可持续发展保障基金公司事务协调员。
Carolina Daniela L ó pez Paulaskas出生于1987年7月2日，是一名律师，2011年毕业于国立洛马斯-德萨莫拉大学。她拥有行政法研究生学历和税法（ECAE）硕士学位。在2008年至2024年期间，她在国家经济部担任过多个职位。目前，她担任ANSES可持续发展保障基金（FGS）行政管理协调员。
吉多·加里诺出生于1988年3月16日。他是一名毕业于布宜诺斯艾利斯大学的律师。他在国家社会保障局（ANSES）可持续发展保障基金战略管理和企业事务综合司金融和多元化部门担任监测和企业管理法律协调员。他也是布宜诺斯艾利斯大学法律和社会科学学院的讲师，同一学院商法研究生课程的协调员。
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自2026年3月18日起，根据2025年12月18日颁布的《控股外国内部人责任法》（HFIAA），外国私营发行人的董事和高级管理人员历来可获得的1934年美国证券交易法第16（a）节规定的报告要求豁免已被取消。因此，我们的董事和执行官现在受到第16（a）节报告义务的约束，并被要求向SEC提交表格3上的实益所有权初始报表，以及表格4和5上的实益所有权变更报表，涉及他们持有和交易公司股本证券的情况。公司已实施旨在协助其董事和执行官遵守这些要求的程序；然而，这些个人仍对及时准确提交所需报告负有个人责任。
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Compensation
关于高级管理人员的薪酬政策，我们实行固定和浮动的薪酬制度。固定薪酬与该职位所需的责任水平及其与市场上类似职位相比的竞争力相关，而可变薪酬与每个财政年度开始时设定的业务目标以及执行成员在每个财政年度的表现实现这些目标的程度相关。
我们的董事会没有指定薪酬委员会，并已授权人力资源部批准关于公司员工薪酬的一般政策，以及就这些问题提出备选方案和随后实施具体决策和政策的责任。由于他是一个关联方，我们首席执行官的薪酬已经审计委员会和我们的董事会批准。2025年支付给我们董事会成员和候补成员、监事会成员和候补成员以及高级管理人员的薪酬总额按名义货币计算分别为75.53亿PS、1.155亿PS和235.81亿PS。
董事会惯例
我们董事会成员的职责和责任在阿根廷法律和我们的章程中规定。根据阿根廷法律，董事必须以忠诚和谨慎的业务人员的勤奋履行职责。未经股东大会明确授权，禁止董事从事与我公司相竞争的活动。董事与我们公司之间的某些交易须遵守阿根廷法律规定的批准程序。
第26831号法律（“资本市场法”或“CML”）对阿根廷上市公司董事会成员规定了以下职责：
| · | 有义务披露与公司有关的一切重大事件，包括能够影响公司证券价值或交易的任何事实或情况； |
| · | 忠诚和勤勉的义务； |
| · | 保密义务；和 |
| · | 考虑全体股东的一般利益而非控股股东利益的义务。 |
我公司与我们的董事会成员之间没有任何协议规定在终止其董事指定时的任何利益。
除“第7项。大股东与关联交易——关联交易。”
我们的公司治理实践与纽约证券交易所标准之间的显着差异根据纽约证券交易所的要求在我们的网站上列出。有关这些差异的摘要，请参见“项目16G。公司治理”。
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执行委员会
2007年10月4日，我们的董事会按照我们的章程和阿根廷第19550号法律（商业公司法）的设想，设立了一个执行委员会，并授权执行委员会代表董事会采取某些行动。执行委员会通过执行监督我们活动所需的某些日常任务来补充董事会的工作。通过创建一个执行委员会，董事会寻求提高我们管理层的效率。该执行委员会由Daniel Marx、Edgardo Alberto Volosin和爱德华多·马塞洛·维拉组成。
审计委员会
根据CML和CNV规则，阿根廷上市公司必须任命一个至少由三名董事会成员组成的审计委员会（审计委员会），其中大多数成员必须按照阿根廷法律规定的标准保持独立。他们的任期为一年。
根据我们的章程，一名董事由我们的A类普通股股东委任，另一名由我们的B类普通股股东委任。我们审计委员会的职责包括：
| · | 监督我们的内部控制、行政和会计制度； |
| · | 监督我国风险管理政策的应用； |
| · | 就我公司与我们的董事或控股股东之间可能产生的利益冲突向市场提供充分的信息； |
| · | 对与关联方的相关交易事项发表意见； |
| · | 监督并向监管部门报告存在任何类型的利益冲突； |
| · | 监督外部审计并评估其独立性、计划和绩效； |
| · | 评估内部审计的计划和绩效；和 |
| · | 监督投诉通道运行。 |
截至本报告发布之日，我们审计委员会的组成如下：
| 姓名 | 职务 | 班级选举成员 | ||
| Macek Esteban Gabriel(1) | 董事长 | A类 | ||
| 津·费德里科·克劳迪奥 | 成员 | A类 | ||
| 祖迪奥·马克西米利亚诺 | 成员 | 乙类和丙类 |
（1）根据阿根廷法律和1934年《证券交易法》第10A-3条规则，独立。
监察委员会
阿根廷法律要求某些公司，例如我们，必须有一个Comisi ó n Fiscalizadora（监督委员会）。监督委员会负责监督遵守我们的章程、股东决议和阿根廷法律的情况，并在不影响外部审计师作用的情况下，被要求在年度普通股东大会上向股东提交一份书面报告，说明我们的年度报告和董事会向股东提交的财务报表中包含的财务信息的合理性。监事会成员还被授权出席董事会、审计委员会和股东大会，召集临时股东大会，调查持有至少2%我们流通股的股东的书面投诉。根据阿根廷法律，监督委员会成员必须是持牌律师或注册会计师。
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我们的章程规定，我们的监督委员会必须由三名成员和三名候补成员组成，由我们的股东在普通会议上选举产生。我院监察委员会委员选举产生，任期一年，可连选连任。根据我们的章程，我们的A类普通股持有人有权任命两名监督委员会成员和两名候补成员，我们的B类和C类普通股持有人有权共同任命一名成员和一名候补成员。
2025年6月13日，Lisandro V á zquez Gim é nez先生辞去监事会常任委员职务，任命Vivian Haydee Stenghele女士接替其职务。这两项任命均由B类和C类份额持有人共同作出。
截至12月31日我会监察委员会委员及候补委员名单。2025年是：
| 姓名 | 职务 | 类 |
| 卡洛斯·埃斯特万·克维塔尼奇(1) | 董事长 | A |
| Javier Errecondo(1) | 定期 | A |
| 卡洛斯·博尔加特洛(1) | 候补 | A |
| 马科斯·安布罗休-罗梅罗·卡兰萨(1) | 候补 | A |
| Vivian Haydee Stenghele(1) | 候补 | B和C |
| (1) | 根据阿根廷法律独立。 |
Carlos Esteban Cvitanich是一名毕业于布宜诺斯艾利斯大学的会计师。他在会计、审计、税务、资产负债表、接管、并购和尽职调查流程方面开展了为国家和国际公司提供咨询的专业活动。1984年至1999年任职于普华永道（普华永道）事务所。他担任Multimedios Grupo Am é rica的董事已有20多年。在通信和信息技术服务领域具有丰富的经验，对企业领域具有献身精神。他也是Edenor Tech S.A.U.监督委员会的正式成员。
Javier Errecondo是布宜诺斯艾利斯大学的一名律师。他专长于银行法和资本市场、主权和公司债务重组、股份包的购买和销售以及投资工具的结构。他拥有超过35年的代表公司、金融机构、投资基金经理和高净值个人的经验。他在布宜诺斯艾利斯市和纽约市注册了专业执业。他曾于1988年至1992年在Shearman & Sterling律师事务所纽约办事处担任外籍合伙人。自2004年以来，他一直是EGFA律师事务所的创始成员。他也是Edenor Tech S.A.U.监督委员会的正式成员。
Carlos Borgatello拥有行政和金融学位。拥有超过35年的国家级、跨国一级企业从业经验。他还对巴西和乌拉圭等国的商业有广泛的了解。他目前是行政和财务方面的独立顾问。此前，他曾在咨询公司Gruslin、Martinez and Associates以及Rodriguez、Zachera and Associates担任咨询和审计部门合伙人。他也是Edenor Tech S.A.U.监督委员会的候补成员。
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Romero Carranza Marcos Amobrosio是一名律师，1990年毕业于布宜诺斯艾利斯大学（UBA）。曾专攻海运陆运、港口、银行、保险、零售和基础产业相关领域，为这些领域相关企业和个人提供咨询服务。他曾是阿根廷多家公司的董事会成员，在法律和机构领域具有执行职能。自2008年以来，他一直是Romero Carranza，Rufino y Monsegur Abogados律师事务所的成员，也是Edenor Tech S.A.U.监督委员会的候补成员。
Haydee Stenghele是一名国家公共会计师，毕业于布宜诺斯艾利斯大学，目前正在ENEB攻读大数据和商业智能硕士和项目管理硕士。自2010年以来，她一直在Sindicatura General de la Naci ó n担任公司审计专业人员。此前，他是劳动风险监督部门的技术区域经理，以及Banco Hipotecario S.A.的运营、贷款组合发起和组合管理领域的经理。
道德和公司治理委员会
公司设有道德和公司治理委员会，向董事会报告，由董事长兼首席执行官、人力资源总监以及法律和法规事务总监组成。
该委员会负责监督诚信计划的遵守情况，并确保《公司治理准则》和《Code of Ethics》的正确应用和实施，主要目标是创造和维护一种道德文化，在遵守内部和外部法规方面充当一道防线。
道德和公司治理委员会的组成如下：
| 姓名 | 职务 | |
| 马克思丹尼尔 | 董事长兼首席执行官 | |
| 沃洛辛·埃德加多·阿尔贝托 | 执行董事 | |
| Van Morlegan María José | 法律及监管事务总监 | |
| 法利韦内·马特亚斯 | 人力资源总监 |
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高级管理人员
下表列出了我们高级管理层的信息，截至本年度报告之日：
| 姓名 | 职务 | |
| Daniel Marx | 董事长兼首席执行官 | |
| Edgardo Volosin | 执行董事 | |
| María José Van Morlegan | 法律及监管事务总监 | |
| 法比亚娜·科伦坡 | 供应、服务及物流总监 | |
| 米格尔·法雷尔 | 技术总监 | |
| Mat í as Falivene | 人力资源总监 | |
| Ricardo Luttini | 内部审计 | |
| 巴勃罗·佩雷斯 | 营运及客户服务总监 | |
| 迭戈·波格蒂 | 资讯科技及电讯总监 | |
| Germ á n Ranftl | 首席财务官 |
María José Van Morlegan毕业于阿根廷天主教大学律师专业，获得国际原子能机构硕士学位和MBA学位。她拥有在大型律师事务所工作的丰富经验，并曾在大型公司任职，担任财务和咨询实体的管理职务。她在银行业工作了12年，担任Banco Macro董事长的法律顾问。她还担任了3年的FGS主任。她还是CAMMESA、Caja de Valores S.A.和BYMA的监督委员会成员。她在CIER（Comit é de Integraci ó n Energ é tica Regional）、ADEERA（ASociaci ó n de Distribuidores de Energ í a de la Rep ú blica Argentina）和ADELAT（ASociaci ó n de Distribuidoras de Energ í a El é ctrica Latinoamericana）代表公司。她还是CAE（C á mara de Sociedades An ó nimas）、MAI（IAEF女性高管）执行委员会成员和女性公司董事成员。
Fabiana Colombo是Grupo Am é rica的前首席财务官。Fabiana是一名会计师，毕业于布宜诺斯艾利斯大学，拥有UCEMA电子商务金融认证证书和企业金融高管课程学位。她专攻行政与财务、预算编制、管理与控制。她在金融、信息和通信技术、网络部署、视听媒体和电子商务方面拥有丰富的经验。此外，她还是EDENOR TECH S.A.U.董事会的正式成员。
Miguel Farrel是毕业于布宜诺斯艾利斯大学的电气工程师，USAL-DEUSTO工商管理硕士。1994年加入公司，历任NEXUS项目副经理、预防性维护副经理等多个职务。2016年起任规划与技术控制经理。
Mat í as Falivene拥有UADE工商管理学位，2005年获得，以及Universidad de San Andrés人力资源硕士学位。在Tenaris、Exiros和Techint集团内的其他公司工作了几年后，他于2015年加入公司。此后，他在人力资源部担任过多个职位，之后于2025年被任命为执行董事。
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Ricardo Luttini是一名会计师，1986年毕业于贝尔格拉诺大学。曾任职于Axion Energy Argentina、阿根廷电信，担任审计总监。此外，他还曾在La Caja de Ahorro y Seguro担任业务控制和审计经理，在Banco Caja de Ahorro担任总经理，并在Banco Mercantil Argentino担任会计、管理控制和内部审计经理。
Pablo Perez是一名工程师，毕业于国立科技大学（UTN），获得萨尔瓦多大学工商管理硕士学位。他曾在公司内部担任过运维相关领域的不同职务。2006年，他被任命为皮拉尔地区的运营经理，自2010年8月起，他一直担任分销经理。在这样的岗位上，他一直负责协调公司的运营部门——包括高、中、低压网络的控制中心——以及技术运营所固有的技术流程。他于2021年10月1日就任运营和客户服务总监。
Diego Poggetti，是布宜诺斯艾利斯国立科技大学的信息系统工程师，专攻数字业务，热衷于技术、创新和文化变革。此前他是Grupo Am é rica的CIO和CDO，他在领导技术团队和数字化转型过程方面拥有丰富的经验。
Germ á n Ranftl是布宜诺斯艾利斯大学的公共会计师，获得了UCEMA的MBA学位。他在银行业工作了11年，其中8年担任公司财务和投资银行副总裁。自1998年以来，他担任Supercanal S.A.的首席财务官长达五年，后来加入Integra Investment SA担任副总裁，该公司是一家咨询公司，在并购、资本市场和债务重组方面拥有国际和阿根廷交易。他还曾担任EDEMSA的首席财务官和EDENOR TECH S.A.U.董事会的正式成员。
风险委员会
Edenor有一个风险委员会，由管理层成员组成，由风险和合规经理协调，该经理批准公司的整体风险管理计划并对所述计划进行监控。公司董事长为风险委员会主席。该委员会负责监督公司风险管理模型的开发、实施和有效运行。与此同时，我们的审计委员会的任务是监督与风险相关的信息政策的实施，确保与公司的内部控制和监管要求保持一致。
以下是截至本年度报告日期我们的风险委员会的组成：
| 姓名 | 职务 |
| Daniel Marx | 董事长兼首席执行官 |
| Edgardo Alberto Volosin | 执行董事 |
| María José Van Morlegan | 法律及监管事务总监 |
| 法比亚娜·科伦坡 | 供应及服务总监 |
| 米格尔·法雷尔 | 技术总监 |
| Mat í as Falivene | 人力资源总监 |
| Ricardo Luttini | 内部审计总监 |
| 巴勃罗·佩雷斯 | 营运及客户服务总监 |
| 迭戈·波格蒂 | 资讯科技总监 |
| Germ á n Ranftl | 首席财务官 |
| Martín罗梅罗 | 风险与合规经理 |
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员工
截至2025年12月31日，Edenor拥有4,576名员工，截至2024年12月31日拥有4,642名员工，截至2023年12月31日拥有4,635名员工。
截至2025年12月31日，我们约69%的全职员工受制于两项集体谈判协议。
公司与员工的劳动关系反映在与生产人员的Sindicato de Luz y Fuerza（Electric Light and Power Labor Union或“LYF”）和监督人员的Asociaci ó n del Personal Superior de Empresas de Energ í a（Association of Energy Companies ' Supervisory Personnel或“APSEE”）订立的集体谈判协议中。1995年7月，我们与电灯电力工会和能源公司主管人员协会签署了两份集体谈判协议，目前根据集体谈判协议817/06“E”（LYF）和805/06“E”（APSEE）生效。此类协议分别于2006年11月8日和2006年10月5日续签。工会协议有一个联合委员会，由公司和工会的代表整合，以解释协议并分析我们日常活动中出现的索赔和未解决的问题。出现的最常见的问题涉及工作任务的组织变化、工作团队的组建、员工岗位的迁移和调整、与人员的详细情况以及不同技术进步及其应用的适当性分析。
虽然经主管当局批准的集体谈判协议的条款已到期，但由此产生的工作条件继续适用，直至根据第14250号法第12节的规定执行新的协议为止。根据该条款，如果集体谈判协议没有续签，则在其到期后仍然有效。
此外，公司已与上述工会订立若干谅解备忘录，旨在提高生产力、效率，以及在人员的任务开发中综合应用多功能主义和多专业精神，以提高向用户提供的服务的质量水平。
优化公司在不同运营领域的人力资源的其他改进包括纳入和采用新技术以及引入组织结构、工作计划和管理系统的变化，包括重新调整职位、职责、工作班次和整合不同的工作场所。
2025年，为了保持和保护工人的购买力与通胀上升保持一致，虽然没有达到前一年不成比例的水平，但在3月、6月、10月签署了三个季度的工资协议。
截至本年度报告日，对未来的集体谈判协议没有确定性。
我们将一些与我们业务相关的活动外包给第三方承包商，以实现更低和更灵活的成本基础，从而不会随着每年变化的工程和投资计划而使我们的结构规模过大，并为我们提供更快地对市场变化做出反应的能力。我们与第三方服务公司有合约，截至2025年12月31日，合共雇用5,965名雇员，截至2024年12月31日为7,469名雇员，截至2023年12月31日为6,647名雇员。尽管我们对承包商遵守劳动和社会保障义务有非常严格的政策，但我们无法确保，如果发生冲突，承包商的雇员不会根据阿根廷劳动法院发布的多项司法裁决发起法律行动，向我们寻求赔偿，这些裁决承认承包商与其在某些情况下提供服务的实体之间的连带责任。截至2025年12月31日和2024年12月31日，劳工投诉金额为PS。分别为29,887百万和21,122.8百万。
| 137 |
股份所有权
截至2025年12月31日，我们的董事会成员、审计委员会成员和高级管理层拥有的股份占B类股份的比例不到1%。
项目7。大股东与关联交易
下表列出了截至本年度报告日期与我们的普通股所有权有关的信息。
| 股东(1) | A类 | 乙类 | C类 | 占股本比例% | 全班百分比 | |||||
| 埃德尔科斯(2) | 462,292,111 | - | - | 51.00% | 100.00% | |||||
| 库存股 | - | 30,772,779 | - | 3.39% | 6.95% | |||||
| FGS ANSES | - | 242,999,553 | - | 26.81% | 54.91% | |||||
| 浮动 | - | 168,793,998 | - | 18.62% | 38.14% | |||||
| PPP | - | - | 1,596,659 | 0.18% | 100.00% | |||||
| 每班合计 | 462,292,111 | 442,566,330 | 1,596,659 | 100.00% | ||||||
| 总股本 | 906,455,100 | |||||||||
| (1) | 每类股份赋予持有人每股一票的权利。 |
| (2) | 我们所有的A类普通股已质押给阿根廷政府，以确保我们在特许权下的义务，未经ENRE事先批准不得转让。见“第4项。公司信息—业务概览—我们的义务”。 |
我们所有的股份都有相同的投票权。截至2025年12月31日，我们在美国的ADS注册股东有6家，未偿还的ADS有4,719，054家。由于我们的某些ADS由经纪人或其他代名人持有，美国直接记录持有人的数量可能无法完全表明美国直接受益所有人的数量或此类股份的直接受益所有人的居住地。我们没有关于注册地址在美国的持有人的信息，这些持有我们的股票不是由ADS代表的。
股份回购计划
2008年11月14日，我们开始了公开市场股票购买计划。
我们有：（i）我们在2008年至2009年期间的第一次股票回购计划，根据该计划，我们回购了941.25万股我们自己的B类股票。随后，（ii）第二次股份回购计划（2018年12月4日批准），根据该计划，我们回购了21,911，340股B类股份；（iii）2019年4月8日批准的第三次股份回购计划，根据该计划，我们回购了1,949，260股B类股份。
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投资组合中自有股份的原期限经公司于2011年3月3日召开的普通股东大会决议延长，期限相同，可自当年11月起计算。
于2014年11月18日，公司的临时股东大会批准额外延长三年，这将允许根据《资本市场法》自动减少资本，并制定一项以该等股份为目标的建议，该建议将提交相关法人团体审议和批准。
于2017年4月18日，公司举行年度股东大会，以多数票决议批准根据CML第67条的条款，将组合中的自有股份分配给实施某些有利于人员的长期激励计划。有关更多信息，请参见“第7项。大股东暨关联交易——公司股份补偿方案》。
2018年5月10日，公司举行年度股东大会，以多数票通过根据CML第67条的条款在投资组合中分配自有股份的决议。
2023年4月14日，142,040股库存股被授予，作为以股份为基础的薪酬计划的一部分，有利于执行董事、经理或在公司担任关键行政职位的其他人员。
2024年4月16日，作为上述计划的一部分，就最后归属期授予了79,472股库存股。
股东们在2024年4月25日召开的会议上批准将股份补偿计划延长三年。截至本年度报告日，公司库存存量为30,772，779。目前尚无股权激励计划到位。
追讨误判赔偿款
2023年10月2日，继SEC通过《交易法》第10D-1条后，纽约证券交易所修订了《有限公司手册》，增加了第303A.14和802.01F条。该规则要求上市公司制定追回错误授予的赔偿的政策和程序，但有有限的例外情况。t董事会已通过一项赔偿追回政策，其中所有责任均已下放给执行委员会，执行委员会可能会因财务报表错误而继续采用追回程序，但需重述。SEC特别规定了某些有限的豁免（“不可行的追偿”），包括在以下情况下：（i）支付给第三方以协助追偿的直接费用将超过错误判给的赔偿金额，（ii）追偿将违反阿根廷法律；（iii）追偿将违反适用于符合税收条件的退休计划的反异化规则。在这方面，公司董事会已根据《证券交易法》第10D-1条规则批准了一项恢复政策。
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员工持股计划
在SEGBA（我们的前身）私有化时，阿根廷政府根据第23,696号法律及其规定，分配了我们所有的C类普通股，占我们已发行股本的10%，以建立Programa de Propiedad Participada（员工股票参与计划，或PPP），通过该计划，某些符合条件的员工（包括成为我们员工的SEGBA前员工）每个人都有权获得特定数量的我们的C类普通股，计算公式考虑了许多因素，包括员工的工资水平、职位和资历。为实施PPP，签署了总转让协议、股份银团协议和信托协议。
根据转让协议，参与的员工被允许随着时间的推移推迟支付C类普通股。作为支付延期购买价款的担保，C类普通股被质押给阿根廷政府。此外，根据最初的信托协议，C类普通股由阿根廷政府托管给Banco Naci ó n，作为C类普通股的受托人，以造福参与雇员和阿根廷政府。此外，根据股份银团协议，参与员工的所有政治权利（包括在我们的普通和特别股东大会上的投票权）将被集体行使，直至全额支付递延购买价格并解除有利于阿根廷政府的质押。2007年4月27日，参与人雇员向阿根廷政府全额支付了全部C类普通股的延期购买价款，据此解除质押，股份银团协议终止。
根据适用于员工股票参与计划的规定，在向阿根廷政府全额支付延期购买价款之前终止与我们的雇佣关系的参与员工被要求将其股票转让给担保和回购基金，价格根据转让协议中规定的公式计算。截至延期购买价款支付之日，担保回购基金未足额支付前参与员工转让其C类普通股的应付款项。
我们和SEGBA的一些前雇员已向担保和回购基金、阿根廷政府以及在某些有限的情况下向我们提出索赔，在每一个案件中都与我们的员工股票参与计划的管理有关。作为SEGBA前雇员的原告在创建员工持股计划时被有关当局认为没有资格参与该计划，该计划确定了这些原告的争议并正在寻求赔偿。原告，也就是我们的前雇员，要么是在为他们从我们的工作退休时发生的股份转让寻求担保和回购基金支付应付给他们的金额，要么是对担保和回购基金支付给他们的金额的计算存在争议。在其中几项索赔中，原告获得了对担保和回购基金的扣押令或禁令救济，涉及约1567231股C类普通股和存入该基金的0.70万PS的资金，在每种情况下，最高可达其各自索赔的金额。由于这些诉讼的结果尚未确定，阿根廷政府已指示Banco Naci ó n设立应急基金，以在这些法律诉讼结果出来之前持有员工股票参与计划发行B类普通股的部分收益。
根据管理员工持股参与计划的协议、法律和法令，我们的C类普通股只能由我们的员工持有。在我们的首次公开发行结束时，我们几乎所有的C类普通股都被转换为B类普通股并被出售。根据这些协议、法律和法令，先前归属于C类普通股的权利已与归属于B类普通股的权利合并，剩余C类普通股的持有人将作为单一类别与B类普通股持有人在董事选举中共同投票。仅剩1,596，659股C类普通股流通在外，占我们股本的0.18%。
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2023年4月20日，公司普通及临时股东大会批准将355,945股C类股份转换为B类股份，在终止员工持股计划的框架内，该计划已获得CNV授权。
关联方交易
与Edelcos的技术援助协议
该协议包括向公司提供技术咨询服务，特别是在财务事项方面。该协议将于2026年12月到期，但如果双方同意，可以延长。作为此类服务的交换，公司每年向Edelcos支付17.66亿PS或相当于年度总账单1.75%的金额，以金额较高者为准，再加上相关的增值税。任何一方可随时提前60天通知终止协议，而无需遵守任何进一步的义务或向另一方支付任何赔偿。欲了解更多信息，请参阅我们的财务报表附注35。
截至2025年12月31日，公司记录的EDELCOS S.A.技术咨询服务费用总额为PS。历史比索557.05亿（Ps。截至2025年12月31日的634.25亿不变比索）与2025财政年度提供的服务有关。
与SACME的协议
在第24065号法律和SEE第61/92号决议确立的阿根廷电力部门监管框架内，在将CABA和大布宜诺斯艾利斯配电区域授予Edenor和Edesur S.A.之后，私有化的投标条款和条件规定，两家公司将平等地组织SACME来运营为转让给这些公司的市场区域供电的输电和分输电系统的电力监督控制中心。
这家公司的宗旨是管理、监督和控制CABA和大布宜诺斯艾利斯的发电、输电和分输电系统的运行以及与阿根廷互联系统的互联互通，在CAMESA之前代表配电公司参与运营管理，并且总的来说，为其活动的适当发展开展开展必要的行动。
2025财年公司承担的营业成本达PS。2800百万。
Quantum Finanzas S.A.和Quantum Asset Management S.A。
该公司已与Quantum Finanzas S.A.和Quantum Asset Management S.A.签订协议，接受收费的财务和监管咨询服务。作为此类服务的补偿，截至2025年12月31日，公司支付了34.3亿PS的费用。
成立Edenor Tech S.A.U。
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2024年7月23日，我们以单独股东公司（sociedad an ó nima unipersonal）的形式成立了一个名为Edenor Tech S.A.U.的新实体，根据阿根廷共和国法律，股权为PS。100,000，000，代表为100,000，000股，每股拥有一票表决权。股本由Edenor认缴100%。
Edenor Tech S.A.U.的企业宗旨是从事可再生能源和常规能源以及铜、锂和黄金等关键矿物的销售、储存、进出口业务。至于服务，它提供技术咨询、软件开发和提供、人工智能、数据科学、数据存储和IT解决方案，此外还提供技术相关事务的培训。此外，在工业部门，它参与能源系统的安装、发电和维护，可再生能源的改造和销售以及相关设备和材料的制造等活动。
| 项目8。 | 财务信息 |
见“项目18。独立注册会计师事务所财务报表及报告（PCAOB ID 1349）”第F-1页开始。
法律和行政程序
法律程序
在日常经营过程中，我们作为原告和被告参与各种类型的诉讼。我们的管理层评估每项索赔的价值并评估其可能的结果，在我们的财务报表中记录与对公司提起的诉讼中提出的索赔相关的或有事项的合理备抵。截至2025年12月31日，我们在PS总量中建立了拨备。485.09亿，用于支付此类索赔和法律诉讼的潜在损失。除下文所披露的情况外，我们不是任何可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响的法律诉讼或索赔的当事方。
我们不知道有任何其他合理可能的或有事项，截至2025年12月31日，没有任何损失超过我们在截至2025年12月31日止年度的财务报表中确认的或有事项。
公司作为当事人参与的最重大法律诉讼详情如下：
| - | Consumidores Financieros ASociaci ó n Civil Para Su Defensa提起的法律诉讼（案卷编号：13563/2009） |
2010年3月，Consumidores Financieros Asociaci ó n Civil Para Su Defensa（“CFD”）在国家原管辖法院第2号联邦行政事务国家法院、第3号办事员办公室对公司和Edesur提起集体诉讼，要求偿还：（i）适用于支付从MEM购买的能源的利息，转移给客户；（ii）该利息的增值税（VAT）百分比，按据称违反《消费者保护法》的应税基数计算；（iii）按阿根廷国家银行公布的贷款利率计算的滞纳金。
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2010年4月22日，该公司回应了该投诉，提出了一项以缺乏地位为由驳回的动议，要求在此机会向作为第三方被告的联邦政府、AFIP和ENRE送达传票。
在证据期之前，税务当局下令对程序进行审查，以便就Edenor提出的因缺乏资格而驳回的动议发表意见。程序发回法院后，动议被驳回。当时，该公司对这种否认提出了上诉。
2020年，出示了证据并提交了简报，其中公司援引了不具备诉讼资格和诉讼时效的终止。对公司提出的动议作出决定已被推迟，将在作出最终判决时予以考虑。ADDUC提出的行动（下文详述）将与这些行动一起考虑。
2025年11月，该案“提请裁定”。然而，在作出判决之前，撤销原告法律地位是由国家消费者辩护和商业忠诚事务副秘书处第956/2025号决议提出的；因此，法官暂时搁置了本案（以及合并后的7885/2010）的裁决呈件（同时该决议的有效性正在审议中）。
在这些合并财务报表发布之日，这一案件正在等待解决。
| - | ASociaci ó n de Defensa de Derechos de Usuarios y Consumidores — ADDUC提起的法律诉讼（案卷编号：7885/2010） |
2011年10月21日，ASociaci ó n de Defensa de Derechos de Usuarios y Consumidores（“ADDUC”）对公司提起集体诉讼，请求：（i）命令公司降低或减轻向客户收取的违约或逾期付款利率；（ii）宣布本应规定公司对其客户适用的利率的契约或协议，以及据此证明收取利息合理的行政决议不适用；（iii）如此收取的利息得到偿还。
2014年4月8日，法院因争议索赔正在另一项诉讼中进行诉讼而接受驳回动议，并下令将诉讼程序送交法院审理题为“Consumidores Financieros Asociaci ó n Civil vs Edesur and Another，违约”的案件。
在证据期之前，税务机关下令对程序进行审查，以便对公司提出的无资格驳回动议发表意见，但被驳回。
公司提出上诉，于2020年10月16日，联邦行政事务国家上诉法院驳回，确认了原管辖法院的裁决。该案已开庭审理。
根据上述诉讼程序倒数第二段（Consumidores Financieros Asociaci ó n Civil Para Su Defensa（13563/2009）提起的法律诉讼）中所述，在本综合财务报表出具之日，本案的最终解决方案仍悬而未决。
| - | Consumidores Financieros ASociaci ó n Civil para su defensa（“CFD”）提起的法律诉讼（案卷编号9119/2022） |
| 143 |
2021年5月4日，CFD在布宜诺斯艾利斯市行政和税务事项有管辖权的法院、消费者关系司法管理办公室第3号办事员办公室对公司提起集体诉讼，索赔据称因公司、能源秘书处和电力市场和可再生资源秘书处于2019年订立的付款义务正规化协议而给客户造成的损害，并要求恢复其中规定的处罚，以及利息、利润或机会损失和惩罚性赔偿。
公司回应投诉，并提出动议，以当地法院缺乏管辖权为由驳回。法院承认了因缺乏管辖权而驳回的动议，并因此于2022年1月6日将诉讼程序送交对民事和商事联邦事务第5号-书记官处第9号具有管辖权的法院。目前，该案已开庭审理。公司管理层认为，有合理的理由认为Edenor应在本案中胜诉。
| - | 布宜诺斯艾利斯市监察员办公室提起的法律诉讼（法庭记录第30815/2023号） |
2023年4月4日，布宜诺斯艾利斯市申诉专员在布宜诺斯艾利斯市第25号唯一办事员办公室行政、税务和消费者关系事项原管辖法院对公司和Edesur提出申诉，要求赔偿惩罚性损害，并提出有关服务中断信息的缺陷，并要求批准一项预防措施，包括设立一个工作组以实施通信系统。
公司针对预防措施提出上诉，回应投诉并提出驳回动议，理由是当地法院缺乏管辖权。2024年2月27日，法院承认因缺乏管辖权而驳回的动议。公司管理层认为，有合理的理由认为Edenor应在本案中胜诉。
| - | ASociaci ó n por la defensa de usuarios y consumidores提起的法律诉讼（CAE档案第6818/2017号） |
2017年10月，ADUC在民事和商业联邦事务2号原管辖法院对公司提起诉讼，质疑与根据关税2（中等需求）要求提供电力的客户有关的监管要求。
公司已在适当的时间和适当的形式答复投诉，因此，该问题已加入。公司管理层认为，有合理的理由认为Edenor应该在本案中胜诉。
| - | 拉马坦扎市及其他原告提起的法律诉讼（案卷编号：34213-2024） |
2024年9月，拉马坦扎市长与民间反垄断协会（Defensa Usuarios y Consumidores）联合在拉马坦扎1号行政事项法庭上对Edenor提起诉讼，声称作为争议的主要问题，宣布有效的电费表违宪，并要求准予采取预防措施，下令暂停上调电价，直到联邦政府制定出可预测的可负担得起的电价制度。2024年10月1日，法院认定其缺乏标的物管辖权，下令将案件移交给联邦法官，并发布临时预防措施（“medida precautelar”），指示被告避免因未支付电费而暂停向受益于社会税的用户提供服务。
| 144 |
公司针对这一临时预防措施提起上诉，当地（Martín）行政事务上诉法院维持上诉，部分推翻了该决议，并指示公司在暂停提供服务的情况下以及何时告知用户存在这一法律诉讼。公司管理层认为，有合理的理由认为Edenor应在本案中胜诉。
| - | Mor ó n市政府及其他原告提起的法律诉讼（案卷编号7 4313-2025） |
2025年1月，Mor ó n市长与Asociaci ó n Civil sin Fines de Lucro Uni ó n Comerciantes Ag ü ero联合在Mor ó n的1号行政事项中对Edenor提起诉讼，声称作为争议的主要问题，宣布有效的电费表违宪，并通过授予预防措施请求不适用该时间表。2025年1月15日，法院认定其缺乏标的物管辖权，下令将案件移交给联邦法官，并发布临时预防措施（“medida precautelar”），指示公司避免因未支付电费而暂停向Mor ó n区公民提供服务。
该公司针对这一临时预防措施提出了上诉，该措施正在等待解决。公司管理层认为，有合理的理由认为Edenor应在本案中胜诉。
| - | Asociaci ó n de Defensa de los Consumidores y Usuarios de la Argentina和其他原告提起的法律诉讼（案卷编号：17284/2024） |
2024年10月，ADCUA与Uni ó n de Consumidores de Argentina、Asociaci ó n de Consumidores y Ususarios de la Argentina和Asociaci ó n Protecci ó n Consumidores del Mercado Com ú n del Sur在联邦法院就第3号行政事项对edenor、Edesur S.A.、Naturgy Ban S.A.、ENRE、ENERGAS和国家工商秘书处（SIYC）提起诉讼，声称作为争议的主要问题，公共服务提供者遵守SIYC第267/24号决议，该决议禁止通过与用户签约的服务无关的收费票据收取费用。对此，原告请求准予采取预防措施，命令被告向客户重新开具账单，并遵守第267/24号决议。
该公司进入出庭，并于2024年12月20日，法院部分驳回了所要求的预防措施，裁定在因存在预防措施而不适用第267/24号决议的情况下，这一事实必须包含在公共服务提供者签发的票据中。该公司已就这一预防措施提出上诉，目前尚未就此作出任何决定。
2025年2月18日，联邦行政事务国家上诉法院下令将案件发回原管辖法院，以送达原告和被告双方提出的错误转让的对方当事人，然后再将其转回上级法院。
此外，在2025年3月6日，Edenor对联邦政府和原告提交的错误转让作出了回应。随后，该案被发回上诉法院
2025年3月18日，原告向上诉法院提出动议，要求以新发现的事实补充记录，理由是最终判决驳回了市政当局就第267/2024号决议的适用提出的保护宪法权利（“宪法权利保护令”）的多项诉讼；因此，该案被发回原管辖法院。2025年5月7日，下级法院驳回了关于所称新事实的动议。
| 145 |
最后，在2025年7月14日，案件被移交给上诉法院，以便可以考虑提出的上诉。
公司管理层认为，有合理的理由认为Edenor应在本案中胜诉。
| - | 布宜诺斯艾利斯市税务当局（“AGIP”）的索赔。第3417/2017号评估决议。 |
2017年12月5日，AGIP声称影响电力公司的贡献据称存在差异。差额是基于供款的应税基数的内容，AGIP认为，该基数是从公司每月从销售中获得的收入中得出的，而不承认联邦法律规定的对向铁路公司出售能源的扣除。AGIP提出的主要反对意见如下：a）对2011-2013年纳税期间的纳税申报表提出质疑；b）评估2011-2013年纳税期间的由此产生的税款，加上利息；c）规定，对于与“配电和销售服务”活动相关的收入，公司应按6%的税率支付上述所指会计年度的贡献；（d）处以罚款。
2018年1月18日，公司提出判决后撤销动议，于2019年7月4日被驳回。针对这一否认，该公司向更高的行政当局（“recurso jer á rquico”）提出了上诉。在这些合并财务报表发布之日，AGIP尚未就这一呼吁发布任何决议。
| - | 联邦公共收入管理局（“AFIP”）– 12/2011-11/2019财政期间对单一社会保障体系（“SUSS”）的缴费率差异（第814/2001号行政命令） |
该公司根据其法律顾问在2011年的意见（声明），决定适用第814/2001号行政命令第2节b小节）中规定的降低的SUSS缴款费率，因为该公司是由ANSES管理的可持续发展保证基金持有权益的公司。
2021年，在进行税务审计后，AFIP发布了三项决议，确定了2011年12月至2019年11月期间的缴款率差异，拒绝适用该福利。该公司向联邦社会保障上诉法院对这些裁决提出上诉，支持其关于ANSES-FGS作为股东的性质、其在董事会的参与、国家参与监督委员会以及类似案件中有利的判例法先例的立场。
随后，在特殊正规化制度框架内，根据《税收措施法》第3节和AFIP第5525/2024号一般决议第35节，Edenor撤回了其索赔，并在支付其中规定的最后一期付款后，终止了以下诉讼程序：（i）Edenor S.A.诉AFIP –债务质疑，第20408/2021号文件（CI 25,329）（OI No. 1,578，472 – 12/2011至12/2016税期）；（ii）Edenor S.A.诉AFIP –债务质疑，第11840/2021号档案（CI 25,329）（OI No. 1,806，371 –税期01/2017至06/2019）；及（iii）Edenor S.A.诉AFIP –社会保障缴款（CI 24,920）（OI No. 1,893，337 –税期07/2019至11/2019 –档案编号。CSS 053731/2022）。
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在这些合并财务报表发布之日，Edenor全额结算了税收特赦计划。
| - | 国家配电监管机构、债权认定程序》（法院记录第16/2020号） |
2021年，ENRE就发行人遵守《协议重商法》有关及时向公司用户偿还的某些罚款的支付日期差异的问题对公司提出投诉。证据期结束，法院于2025年9月18日在作出判决前采取了澄清和/或补充证据的程序性措施（“medida de mejor provider”）。该公司管理层认为，有合理的理由认为Edenor应在本案中胜诉。
于2021年5月4日，公司收到ENRE提交的投诉通知，该投诉涉及Edenor遵守《关于重新谈判特许权协议的协议》标题9.2.1和9.2.2，原因是其中包含的某些罚款的支付日期产生差异。
公司已回复投诉，证据期已结束，并已提交结案陈词，案件已准备好宣判；但在提交判决之前，法官已采取程序措施澄清和/或补充证据（“medidas de mejor provider”），目前正在进行中。公司管理层认为，有合理的理由认为Edenor应该在本案中胜诉。
| - | AFIP对所得税、无证外流和增值税的税务索赔 |
AFIP应法院审理题为“Garc í a Veronica Elizabeth和其他被告、欺诈逃税和违法行为24,769 –检察官AFIP和其他原告”（Case No. 58258/2017）的案件的请求，启动了一项核查程序，以评估与增值税、无证外流和所得税相关的差异，针对某些前公司供应商签发的票据，在此类诉讼中被视为“usinas mixtas”（被用作真假发票工厂的公司）。
2024年4月12日，由于对提交的专家报告进行了分析，San Martín 1号刑事事项联邦法院作出判决，称调查已用尽，因此不仅执行了Edenor在2017-2018年期间向征税机构申报的账单中记录的工程和交易，而且还核实了两个承包商管理和执行Edenor支付的工程的存在和运营能力，宣告公司、公司前任董事长和前任董事会成员，CYSE S.A.和Fuentes y Asociados S.A.的刑事指控与本案有关。2024年8月6日，上诉法院确认了这一决定，下令驳回对Edenor及其董事的指控。
随后，在2024年8月23日，第二法庭批准了ARCA（阿根廷税务和海关管制局）提出的上诉，仅涉及法律的适用。
2025年12月23日，联邦刑事上诉高等法院（“C á mara Federal de Casaci ó n Penal”）I审判室驳回了自诉（ARCA）提出的关于法律要点的特别上诉（“recurso de casaci ó n”），附带费用。由于后者没有向最高法院提起上诉，联邦法院的裁决——该裁决确认了San Martín联邦法官在有偏见的情况下发出的解雇——现在是最终的结论性裁决。
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| - | Protecci ó n a los Consumidores y Usuarios de la Rep ú blica Argentina Asociaci ó n Civil（Procurar）–保护宪法权利的集体诉讼（“集体宪法权利保护令”) |
Protecci ó n a los Consumidores y Usuarios de la Rep ú blica Argentina Asociaci ó n Civil与两名居住在San Martín地区的用户联合对公司、能源秘书处（SE）和CAMMESA提起诉讼。
在该框架内，发布了一项临时措施，据此：（i）公司被命令不得向CAMMESA支付任何指定用于开展确保适当的电力服务质量所需的投资的金额；（ii）CAMMESA被命令不得就公司向Edenor供应和/或未来将供应的能源提出司法索赔，也不得发布任何影响后者权益的预防措施，因为供应的能源，保持能源的正常和定期调度，既不影响分销商必须向其客户提供的公共服务的连续性，也不影响其质量。法院允许公司将临时措施的效力延长至2025年2月25日。
随后，由于存在与CAMMESA的支付正规化协议，该投诉的主题被认为没有实际意义。尽管如此，Procurar提交了一份修正申诉，以包括一个新的事实。法院下令向被告送达申诉通知，并发布了一项临时措施（“medida interina”-在联邦政府或政府机构是案件当事方的纠纷中授予的特定形式的临时措施-），指示被告不仅要确保，在‘Almacenamiento AlmaGBA’计划生效期间，电费率表充分包括必要的季节性价格，以支付与MEM分销商就AMBA签订的存储发电协议相关的成本，根据2025年2月14日SE第67号决议第6节和第24065号法律第40节的规定，但也在适用的情况下避免直接和/或间接影响根据经ENRE第304/2025号决议批准的五年电价审查确认的有利于Edenor的收入，以及不可转移到关税的额外或增量成本。
最后，在提交了第26,854号法（针对国家的预防措施）第4节要求的报告并于2026年2月20日提交了对申诉的答复后，法官决定宣布引发提起诉讼的事项无实际意义，由每一方承担各自的费用。
| - | Energy Secretariat vs EDESUR S.A. and other，Proceeding for the Determination of a Claim |
于2019年5月10日，公司与证券交易所代表联邦政府订立债务正规化协议。根据该协议，公司（i）承诺向用户支付与2006-2016年期间相关的某些罚款和赔偿金额；以及（ii）同意进行投资，除了在RTI中商定的投资，以促进提高服务的可靠性和安全性。作为回报，联邦政府通过完全抵消未决债务和取消应付给国家财政部的罚款，部分承认了公司适当提出的索赔。此外，该公司放弃了其可能有权享有的任何权利，并放弃了针对联邦政府的任何行动。截至本年度报告日，该等义务双方均已履行完毕。截至2025年12月31日，公司已完成协议中概述的工程计划，并已相应结算金额为PS的罚款责任。991.88亿，对综合收益表影响PS。30520百万。
2021年9月21日，阿根廷经济部发布了ME第590/2021号决议，宣布这种协议违背公共利益，从而为提起法律诉讼宣布其无效铺平了道路。它还规定暂停与履行此类协议产生的义务有关的行政程序。然而，2021年10月19日，阿根廷经济部发布ME第656/2021号决议，确认《债务正规化协定》有效，没有暂停。
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尽管有上述情况，在阿根廷政府提出的寻求废除该协议的法律诉讼中，该公司以缺乏起诉为由要求驳回诉讼。这一请求于2024年12月13日获得批准，从而使该协议保持充分的效力和效力。
2025年2月10日，阿根廷政府按照上述相同条款提出了新的索赔。2025年9月11日，公司向阿根廷政府提出反诉，要求赔偿损失。经双方同意并提交法院，该索赔已被暂停至2026年4月27日。
| - | ENRE诉EDENOR，与第198/18号决议有关的简易程序 |
该公司必须达到某些质量标准，这些标准由ENRE每半年监测一次。在这一监管体系框架内，当那些质量标准没有达到时，安然教育会进行罚款和处罚。所有罚款和罚没款及时缴纳。在这一特定案件中，ENRE对公司施加了未包括在原监管框架规定的处罚中的额外处罚；因此，公司向最高法院提起上诉，辩称该处罚是基于公司已经受到处罚的若干与服务质量相关的概念而施加的，从而构成了概念的重复。这些诉讼在联邦法院的第5号财政执行事项、第17号办事员办公室中待决，涉及2024年3月至8月期间向公司用户提供的技术服务质量。2025年7月18日，对公司作出判决，为终审判决。截至2025年12月31日，公司为这一行动记录了6426美元的准备金，加上费用和法律费用。
在这些合并财务报表出具之日，已商定本金和利息的支付计划——按阿根廷国家银行贷款利率计算——分三十次等额、每月和连续分期支付。
| - | Sua Sponte Assessment of the Personal Assets Tax –第154/2025号决议 |
2025年9月29日，美国税务征收和海关管制局（ARCA）通过第154/2025号决议（DV RRGC）通知公司，2019财年个人资产税-股份和股权的自愿性评估金额为34美元。这一评估已由Edenor向国家税务法院提出上诉，其依据是支持公司立场的坚实理由。
股息
根据阿根廷公司法，年度股息的宣布和支付，只要可用收益的分配符合此类法律的要求，由我们的股东在年度普通股东大会上决定。董事会不时就派发股息作出建议。自2001年8月14日以来，Edenor没有宣布或支付任何股息。然而，该公司正计划以审慎的方式评估一项正式的股息政策，其中除其他问题外，考虑到满足其投资所需的资本要求，以及提供和维持委托给它的分销服务的偿债和资本需求。
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可供分配的金额
只有根据国际财务报告准则和CNV规定编制并经年度普通股东大会批准的年度财务报表中所述的我们的留存收益才能合法地宣布和支付股息。
根据阿根廷公司法和我们的章程，我们必须保持20%的流通股本的法定储备。法定准备金不可向股东分配。根据阿根廷公司法和我们的章程，我们的年度净收入（经调整以反映先前业绩的变化）按以下顺序分配：
| （一） | 遵守法定准备金要求； |
| （二） | 支付我局董事会、监事会成员的应计费用； |
| （三） | 根据“Bonos de Participaci ó n para el Personal”（这是根据我们的章程规定向我们的员工发行的债券，每个持有人有权在缴纳税款后按比例获得我们收入的0.5%的部分），支付欠我们员工的任何金额； |
| （四） | 用于自愿或或有储备，可能由我们的股东在年度普通股东大会上不时解决；和 |
| （五） | 该年度净收益的剩余部分可以作为普通股股息分配，也可以由我们的股东在年度普通股东大会上另行决定。 |
我们的董事会在年度普通股东大会上提交我们上一财政年度的财务报表，连同监察委员会的报告，以供批准。在每个财政年度结束后的四个月内，必须召开一次普通股东大会，以批准财务报表并确定我们该年度的净收入分配。根据适用的CNV法规，现金股息必须在股东大会批准任何股息的30天内支付给股东。在股票红利的情况下，股份须在我们收到CNV就公开发售该等红利所产生的股份的授权通知后三个月内交付。任何股东获得股东大会宣布的股息的诉讼时效为自向该股东提供之日起三年。
自2017年2月起，根据ENRE第63/17号决议，公司不再有进行股息支付的监管限制。因此，我们可以从留存收益中支付股息，但须遵守阿根廷公司法规定的条件。
截至2025年12月31日，我们拥有30,772，779股库存股。根据CNV规则第IV章第三章第3.11.c条的规定，此类股份在市场上的收购成本限制了我们可能分配给我们的股东的已实现和流动收益的金额。
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重大变化
除本年度报告表格20-F所指明的情况外，自本年度报告所载最近一期经审计财务报表之日起，我们的财务状况未发生重大变化。
| 项目9。 | 要约及上市 |
自2007年4月26日起，我们的B类普通股和ADS分别在BYMA和NYSE上市。美国存托凭证已由纽约银行作为存托人发行。每份ADS代表20股B类普通股。
要约及上市详情
下表列出了在所示期间内，纽交所ADS和BYMA股票的年度最高和最低市场价格。
下表列出了所示期间我们股票在BYMA上报告的最高和最低销售价格以及在纽约证券交易所报告的ADS的最高和最低销售价格。
| 布宜诺斯艾利斯证券交易所 | 纽约证券交易所 | |||||||
| 每股比索 | 每ADS美元 | |||||||
| 期 | 高 | 低 | 高 | 低 | ||||
| 2024 | ||||||||
| 第一季度 | 1330.00 | 790.00 | 20.29 | 14.85 | ||||
| 第二季度 | 1135.00 | 860.00 | 20.20 | 15.78 | ||||
| 第三季度 | 1540.00 | 993.00 | 25.20 | 14.80 | ||||
| 第四季度 | 2765.00 | 1325.00 | 49.23 | 21.68 | ||||
| 期 | 高 | 低 | 高 | 低 | ||||
| 2025 | ||||||||
| 第一季度 | 2,765.00 | 1,955.00 | 47.00 | 30.54 | ||||
| 第二季度 | 2,180.00 | 1,595.00 | 36.94 | 24.07 | ||||
| 第三季度 | 2,075.00 | 1,166.00 | 31.31 | 15.18 | ||||
| 第四季度 | 2,717.50 | 1,172.00 | 35.71 | 15.01 | ||||
| 布宜诺斯艾利斯证券交易所 | 纽约证券交易所 | |||||||
| 每股比索 | 每ADS美元 | |||||||
| 期 | 高 | 低 | 高 | 低 | ||||
| 2025 | ||||||||
| 11月 | 2,652.50 | 2,255.00 | 35.25 | 29.73 | ||||
| 12月 | 2,717.50 | 2,319.00 | 35.71 | 29.96 | ||||
| 2026 | ||||||||
| 一月 | 2,463.00 | 2,008.00 | 32.66 | 26.33 | ||||
| 2月 | 2,244.00 | 1,832.00 | 30.10 | 25.69 | ||||
| 三月 | 2,249.00 | 1,867.00 | 30.02 | 25.35 | ||||
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阿根廷证券市场
布宜诺斯艾利斯Mercado de Valores de Buenos Aires交易
阿根廷证券市场交易
根据CML的规定，阿根廷的证券市场由几个需要CNV授权才能运营的市场（“授权市场”）组成，包括BYMA、A3 Mercados S.A.（“A3 Mercados”）和Mercado Argentino de Valores S.A.。CML允许授权市场将其作为市场的某些职责和权利委托给其他合格实体，正如CNV先前授权的那样。在这些交易所上市的证券包括公司股权、债券和政府证券。
2016年12月29日，CNV授权BYMA，2017年1月2日，IGJ和CNV授权创建和运营BYMA。其大部分股本为自由流通股，31%由BCBA拥有。
BYMA是阿根廷最大的授权市场。根据第18629号决议，CNV授权BYMA作为授权市场运营，并允许BYMA将其作为BYMA市场的某些权利和义务授予，包括但不限于授权发行人和证券在BYMA上市的权利，以及发布每日市场公报的权利。
在阿根廷，除非股东另有指示，否则在交易所或场外交易市场交易的债务和股本证券必须存放在Caja de Valores S.A.（“Caja de Valores”）。Caja de Valores是阿根廷的中央证券存管机构，提供中央存管设施，并充当证券交易的清算所和证券交易的转账和支付代理。此外，Caja de Valores处理BYMA进行的证券交易结算，并操作上述计算机化交易所信息系统。
BYMA收编了Caja de Valores 99.96%的股权，由此资本市场行业运行周期纵向一体化。在技术层面，BYMA收购了属于伦敦证券交易所集团的Millennium Stock Exchange平台，以此作为其创新职业的标志，旨在为其参与者和投资者提供最佳关注。Millennium是全球领先的交易和交易后软件技术提供商，目前服务于伦敦、米兰、奥斯陆和约翰内斯堡证券交易所等。
尽管公司可能会在BYMA或任何其他授权市场上市其全部资本，但阿根廷的控股股东通常会保留公司股本的大部分，从而导致公众在任何此类授权市场上活跃交易公司股票的比例相对较小。
证券也可以通过与电子报告系统相关联的场外市场经纪商上市交易。此类经纪商的活动由A3 Mercados控制和监管，这是一个电子场外市场报告系统，于2024年12月通过Mercado Abierto Electr ó nico S.A.（MAE）和Matba Rofex S.A.合并建立。它独立于BYMA运营。根据BYMA和A3 Mercados之间的协议，股权和股权相关证券的交易仅在BYMA上进行，公司债务证券的交易在标普 MERVAL/BYMA）和A3 Mercados上进行。协议未涵盖的阿根廷政府证券交易可以在BYMA和A3 Mercados中的一个或两个上进行。该协议不适用于其他阿根廷交易所。
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阿根廷证券市场监管
阿根廷证券市场由CNV根据第26831号法律（经修订）以及股票经纪人交易、市场运作、公开发行证券、与上市公司有关的公司治理事项以及期货和期权交易进行监管和监督。阿根廷保险公司受政府机构Superintendencia de Seguros de la Naci ó n监管，而金融机构主要受中央银行监管。
在阿根廷向公众发行证券之前，发行人必须满足CNV就发行人的资产、经营历史和管理等方面规定的某些要求，只有CNV批准公开发行申请的证券才能在证券交易所上市。尽管CNV规定了这些要求，CNV的批准并不意味着对证券质量或发行人的偿付能力进行任何形式的认证，尽管上市证券的发行人被要求向CNV和其证券上市的证券交易所提交未经审计的季度财务报表和经审计的年度财务报表以及各种其他定期报告，以及向CNV和相关证券交易所报告与发行人及其股东有关的任何可能对所交易证券的价值或交易量产生重大影响的事件。
洗钱
洗钱的概念通常是指旨在将犯罪活动的资金输入机构系统，从而将非法活动的利润转化为表面上合法来源的资产的操作。
2000年4月13日，阿根廷国会通过了第25246号法律，随后进行了修正（《反洗钱法》），将洗钱定为犯罪。此外，这类法律修订了阿根廷《刑法典》的几个部分，规定了对从事这类非法活动的人的制裁，并创建了金融情报机构（Unidad de Informaci ó n Financiera）（“金融情报机构”），该机构依赖于经济部。
阿根廷《刑法》将洗钱定义为犯罪，将其定义为未参与此类原始犯罪的人交换、转移、管理、出售或以任何其他方式使用通过犯罪获得的金钱或其他资产，可能导致此类原始资产（或由此类原始资产产生的新资产）看起来像是通过合法手段获得的，但前提是所涉资产的总价值超过（通过一项或多项相关交易）合计30万比索。
金融情报机构负责分析、监督和传递信息，以防止对从以下方面获得的资产进行洗钱：（一）与毒品非法贩运和商业化有关的犯罪（第23737号法）；（二）与武器贩运有关的犯罪（第22415号法）；（三）与阿根廷《刑法》第210条之二所界定的非法社团活动有关的犯罪；（四）非法社团为实施具有政治或种族动机的犯罪而组织的非法行为（阿根廷《刑法》第210条）；（五）对公共行政部门的欺诈犯罪（第174条，《阿根廷刑法典》第5节）；（vi）《阿根廷刑法典》第二卷第六章、第七章、第九章和第九章之二标题XI所规定的危害公共行政的罪行；（vii）《阿根廷刑法典》第125条、第125条之二和第128条所规定的未成年卖淫罪和儿童色情制品罪。
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《反洗钱法》根据金融情报机构的规定，将信息和控制职责赋予某些私营部门实体，例如银行、代理商、证券交易所和保险公司，而对于金融实体，则赋予中央银行。这些规定适用于许多阿根廷公司。这些义务主要包括维持旨在防止洗钱和资助恐怖主义的内部政策和程序，特别是通过应用“了解你的客户”（“KYC”）政策。
金融实体必须告知金融情报机构任何可疑或不寻常的交易，或缺乏经济或法律理由的交易，或不必要的复杂。此外，它还为异常或可疑交易制定了准则和内部程序，金融机构和其他实体必须执行这些准则和程序。
金融情报机构发布了第21/2018号决议，该决议被第78/2023号决议所取代，随后进行了修订（“资本市场领域的反洗钱立法”）。资本市场部门的反洗钱立法规定了参与证券配售、中介和公开发行（“资本市场部门的义务主体”）的CNV授权代理人必须遵守的某些程序，以便（在规定的期限内）预防、发现和报告资本市场部门实施洗钱和恐怖主义融资犯罪可能产生的行为、交易或不作为。此外，资本市场部门的反洗钱立法引入了一般准则，以识别不同类型的客户（包括区分频繁、偶然和不活跃的客户）、所要求的信息、要保存的文件以及在既定期限内发现和报告所有可疑交易的程序。
央行和CNV也应遵守《反洗钱法》的规定。关于发行人（例如公司），CNV法规规定，任何进行重大出资或贷款的人（个人或法人实体）必须被识别，无论出资时是否为股东，并且必须满足CNV法规和UIF法规中规定的公开发行证券的一般参与者的要求，特别是关于这些人的身份识别以及所提供资金和贷款的来源和合法性。
另一方面，随着经修订的第78/2023号决议的发布，资本市场部门的义务主体的责任被纳入，以便识别和评估其所面临的风险，并因此采取减轻风险的行政措施，以更有效地防止洗钱。按照这一标准，资本市场领域的义务主体必须有KYC政策，必须根据实施的风险模型所产生的风险评级加以适用。
2016年10月14日，金融情报机构发布了第135/2016号决议（经第66/2023号决议修订），加强了关于可能订立协议或谅解备忘录的类似当局之间以及属于Egmont Group of Financial Information Unit或拉丁美洲金融行动特别工作组资产追回网络（GAFILAT）成员的外国公共机构之间信息国际交流的规定。
2017年1月11日，金融情报机构公布了第4/2017号决议，其中规定，在要求开设特别投资账户时，必须对识别阿根廷共和国境内的外国和国内投资者（他们应遵守其中规定的符合此类资格的要求）采取特别尽职调查措施。
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另一方面，根据阿根廷税收大赦（第27,260号法律及其第895/16号监管法令）（“税收大赦法”），确定了自愿披露的信息可用于调查和制裁洗钱和资助恐怖主义罪行。为此目的，金融情报机构得以根据金融情报机构总裁先前的决议，向其他公共情报机构或调查机构通报情况，并提供显示洗钱和/或资助恐怖主义罪行证据的信息。同样，AFIP有义务向金融情报机构报告在税收特赦法背景下检测到的可疑交易，并提供金融情报机构要求的所有信息，不能援引财政保密。
2018年11月，金融情报机构发布了第134/18号决议，其中更新了在阿根廷应被视为“政治曝光者”（“PEP”）的人员名单，考虑到他们履行或已经履行的职能，以及其与履行或已经履行此类职能的第三方的密切或密切关系。此外，在2019年期间，金融情报机构发布了第15/2019号决议，其中修改了PEP清单，第128/19号决议规定，外国PEP将被视为高风险，因此将受到强化的尽职调查措施的约束，但有一些例外情况。此外，2023年期间，金融情报机构发布了第35/2023号决议，废除了第134/2018号决议，为PEP建立了新的监管框架。
2026年3月31日，金融情报机构公布了第35/2026号决议，其中对BCRA、CNV、SSN和国家联合主义和社会经济研究所（简称特定监督机构）之间或这些机构和履行与其他国家所述职能类似的机构（简称外国类似机构）之间关于防止洗钱、资助恐怖主义和资助大规模毁灭性武器扩散（ML/TF/FP）的信息交流进行了某些修订。欲了解更多信息，您应征求您的法律顾问的意见，并阅读此处提及的适用规则，包括其修正案，可在以下网站查阅：www.infoleg.gov.ar、金融情报机构网站：www.uif.gov.ar和央行网站：www.bcra.gov.ar。这些网站所载信息不属于本年度报告的组成部分，也不应被视为纳入本年度报告。
企业刑事责任法
2018年3月1日，阿根廷国会于2017年11月8日颁布了第27,401号《公司刑事责任法》（“《公司刑事责任法》”），该法生效，规定公司实体对其股东、事实上的律师、董事、经理、雇员或代表等人犯下的危害公共行政和跨境贿赂行为承担刑事责任。根据本法被认定负有责任的公司可能会受到各种制裁，包括（其中包括）所获得或可能已经获得的不正当利益的二至五倍的罚款，以及部分或全部暂停活动长达十年。此外，这项法律还将阿根廷《刑法》规定的刑事责任扩大到阿根廷公民或在阿根廷注册的公司在阿根廷境外实施的行为。
2018年4月6日，阿根廷行政当局发布了规范《公司刑事责任法》的第277/18号法令，规定司法和人权部反腐败办公室将制定准则，以遵守《公司刑事责任法》有关廉洁方案的规定。2018年10月4日，反腐办发布第27/2018号决议，批准了《企业刑事责任法第22、23条最佳符合性诚信准则》。
在《公司刑事责任法》颁布并生效后，我们的董事会评估了该法律第22和23节规定的诚信计划的遵守程度，该法律寻求实施一套内部程序、机制和行动，以促进诚信、监督和控制，旨在预防、发现和纠正该法律所涵盖的违规和违法行为。
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法律规定的廉洁方案有强制性和可选的要求，我们定义了遵守所有这些要求的必要性。
此外，董事会定期监测诚信计划，以确定是否存在改进机会或必要的更新。董事会已确定道德和公司治理委员会将负责实施诚信计划。
| 项目10。 | 附加信息 |
公司章程大纲及章程细则
下文是我国章程和阿根廷法律某些重要条款的简要概述。本描述并不完整，而是通过参考我们的章程进行限定，这些章程已作为本年度报告的证据提交。
2024年3月18日，董事会召开股东大会，审议（其中包括）修订第4条（公司宗旨）、第16条（临时股东大会）、第25条（董事会运作）等事项。股东大会于2024年4月25日召开。
有关我们的章程有关我们的董事会和法定审计师的规定的说明，请参阅“项目6。董事、高级管理层和员工。”
股本说明
我们是一家公共服务公司，于1992年7月21日作为sociedad an ó nima注册成立，是一家有限责任公司，根据阿根廷法律正式注册成立，为期95 −年，并于1992年8月3日根据Sociedades An ó nimas A卷第111册第7041号在布宜诺斯艾利斯市公共商业登记处注册。
截至本年度报告日期，我们的股本包括906,455，100股普通股，代表为462,292，111股记账式A类普通股，每股面值一比索并享有一票表决权；442,566，330股记账式B类普通股，每股面值一比索并享有一票表决权；1,596，659股记账式C类普通股，每股面值一比索并享有一票表决权。根据我们的章程，除非ENRE另有批准，我们必须确保A类普通股占我们已发行股本的51%，并确保新的A类、B类和C类普通股按其在增资前所代表的已发行股本的百分比按比例发行，除非股东大会或特别股东大会另有批准。我们所有的流通股目前都已全额支付。
我们的股东于2006年6月7日授权增资83,161，0 20股普通股，由42,412，120股A类普通股、32,432，797股B类普通股和8,316，102股C类普通股组成。我们的B类普通股自1995年以来一直在BYMA上市，尽管它们从未在该交易所或任何其他市场有效交易。A类普通股的持有人可以将他们可能持有的任何B类普通股以一−对一的方式转换为A类普通股，前提是此类转换需要始终保持我们流通股本的51%。我们的A类普通股已质押给阿根廷政府，以确保我们在我们的特许权下的义务，未经ENRE事先批准，不得转让，甚至不得转让给同一类别的股东。
| 156 |
在我们的IPO结束时，我们几乎所有的C类普通股都转换为B类普通股。先前归属于我们C类普通股的权利与归属于我们B类普通股的权利合并，我们剩余C类普通股的持有人作为单一类别与我们B类普通股的持有人在董事选举中共同投票。
公司宗旨
我们的章程第4条规定，我们的公司宗旨是在我们的特许经营范围内从事配电和售电业务。我们还可以收购其他配电公司的股本，在获得监管机构批准的情况下，租赁我们的网络以提供电力线通信或其他语音、数据和图像传输服务，并提供与阿根廷和国外配电相关的运营、咨询、培训、维护、咨询、管理服务和专有技术。这些活动可能由我们直接进行，也可能通过子公司或关联公司进行。此外，我们可以作为根据阿根廷法律设立的信托的受托人，只要这些信托与授予从事电力分配和销售的供应商和服务提供商的信贷便利有关，这些供应商和服务提供商拥有我们拥有的互惠担保公司提供的担保。该公司已向ENRE提交了一份提案，以修订其章程，将某些额外的辅助活动纳入其公司目的。
股东责任
根据阿根廷《公司法》，股东对公司损失的赔偿责任仅限于股东在该公司的持股价值。然而，与公司在某些事项上存在利益冲突且未在该等事项上投弃权票的股东可能会被追究对公司的损害赔偿责任，前提是他们的投票参与了相关决定的通过。此外，投票赞成一项决议的股东随后因违反阿根廷法律或公司章程（或法规，如有）而被法院宣布无效，可能会对该决议对公司、其他股东或第三方造成的损害承担连带责任。另见“项目3。关键信息——风险因素——与我们的ADS和B类普通股相关的风险——我们的股东可能会对其证券的某些投票承担责任。”
评估权
每当我们的股东批准：
| · | 我们不是存续公司的合并或分拆，除非收购人股份获授权公开发行或在任何证券交易所上市； |
| · | 我们企业法律地位的转变； |
| · | 我们的章程发生了根本性变化； |
| · | 我们在阿根廷境外的住所发生变化； |
| · | 自愿终止公开发行股票或上市授权的； |
| · | 一项有利于我们在摘牌或取消我们的公开发行授权时继续进行的决定；或 |
| · | 强制减少我们的资本或清算后的全部或部分资本重组。 |
| 157 |
任何对该行动投反对票或未出席相关会议的股东可行使评估权，即根据我们最新的财务状况报表确定的退出我们股东的权利，并注销其股份以换取其股份的账面价值，或本应根据阿根廷法律法规编制的权利，前提是该股东在下文规定的时间范围内行使其评估权。
评估权必须在相关决议通过的会议后五日内行使，如有异议股东对该决议投反对票，或有异议股东未出席会议且能证明其在会议召开之日为股东的情况下，在该会议召开后十五日内行使。有权公开发行其股票的主体发生合并或分拆的，交易产生的股份在任何证券交易所上市的，不得行使评估权。自决议通过之日起60日内召开的另一次股东大会推翻产生该等权利的决议的，评估权终止。
评估权的支付必须在决议通过的股东大会召开之日起一年内支付，但决议要求我们股本摘牌的除外，在这种情况下，支付期限缩短为自相关决议通过之日起60天。
由于没有直接针对这一点的法律先例，对于ADS持有人是否能够直接或通过存托人就我们以ADS为代表的B类普通股行使评估权存在疑问。
赎回或回购
根据CML，“sociedad an ó nima”可以收购自己的股份，前提是其公开发行和上市已获得授权，但须遵守以下条款和条件以及CNV可能发布的其他规定。条件是：（a）拟收购的股份应全额支付；（b）应有董事会决议大意如此，（c）收购应以净利润或自愿储备进行；（d）公司收购的股份总额，包括先前收购的股份，不得超过股本的10%或CNV确定的较低百分比。超过该限额取得的股份，应在产生超额部分的取得之日后90日内处置。
公司取得的股份，由公司在自取得之日起计的最长三年期限内处置。在处置该股份时，公司应对该等股份进行优先配股。如果发行的股份与公司员工的补偿计划或计划有关，或者股份按持股比例分配给所有股东，则该要约不是强制性的。股东未全部或部分行使优先购买权的，应当在证券交易所进行变卖。
有关更多信息，请参阅“第7项。大股东暨关联交易——股份回购方案”。
优先购买权和吸收权
根据阿根廷法律，任何特定类别普通股的股东都有按比例认购其拥有的同一类别股份的优先认购权，以及按比例认购其类别或其他类别股份的额外股份而非同一类别其他股东认购的增值权。优先购买权和增值权只能由每个股东在个案基础上放弃。根据阿根廷《公司法》，在特殊情况下，在为相关公司的最佳利益需要时，在逐案基础上，其股东可以在特别多数的特别会议上决定限制或暂停优先购买权，条件是该决议被列入会议议程，并且将发行的股份以实物支付或发行以取消先前存在的义务。
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如果发生增资，我们的章程规定，A类、B类和C类普通股的持有人有权按比例认购新的A类、B类或C类普通股（视情况而定），以维持他们在我们股本中的按比例权益，除非我们的股东大会或特别股东大会另有决定。我们A类普通股的持有人，在任何增资中，必须行使其优先购买权，以在实施增资后维持至少51%的已发行股本，除非ENRE另有授权或在使用任何其他法律机制来确保我们股本的51%所有权的情况下。为了让PPP的参与员工参与此类发行，我们所有的C类普通股（包括不会参与此类发行的PPP参与者的股份）应转换为B类普通股。
根据阿根廷法律，如果获得特别股东大会批准，获授权公开发行其证券的公司可将行使优先购买权的期限从在阿根廷官方公报和在阿根廷广泛发行的报纸上公布发行后的30天缩短至10天。优先购买权可在此种公布（必须进行三天）后行使，为期30天，前提是该期间不以上述方式减少。
已行使优先认购权的股东有权就任何未获认购的股份按比例行使增值权。股东未凭借优先认购权或增值权认购的股份，可以向第三方发售。Pampa和我们的某些出售股东已将其优先购买权和增值权转让给国际承销商。如果未根据《证券法》提交与之相关的招股说明书或未生效或无法获得豁免，ADS持有人行使优先购买权的能力可能会受到限制。
投票权
根据我们的章程，每一类普通股赋予其持有人在我们的任何股东大会上每股一票的权利。根据阿根廷公司法，股东必须对其直接或间接利益与公司利益相冲突或与公司利益不同的任何决议投弃权票。如果该股东对该决议进行投票，而该决议未经该股东投票将不会获得通过，则该决议可能会被法院宣布为无效，该股东可能会被追究对公司、其他股东和第三方的损害赔偿责任。
持有B类股份的外国公司的注册要求
根据阿根廷法规，直接（而不是通过ADS间接）持有阿根廷公司股份的外国公司必须在IGJ注册，以行使某些股东权利，包括投票权。注册需要提交某些公司和会计文件，以证明外国股东不是仅为在阿根廷开展业务而组织的特殊目的载体，它有权在其注册地开展业务并满足某些外国资产要求。
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清算权
在清算或解散的情况下，我们的资产将用于偿付我们的未偿债务，然后在我们的普通股持有人之间按比例分配，不分类别。
普通股东大会和临时股东大会
股东大会既可以是普通会议，也可以是特别会议，可以在公司法定地址召开，也可以通过虚拟的任何方式，让所有出席人员之间进行形象和健全的沟通。我们被要求在每个财政年度结束后的四个月内召集并召开一次普通股东大会，以审议阿根廷《公司法》第234条前两款规定的事项，例如批准我们的财务报表、分配该财政年度的净收入、批准董事会和法定审计委员会的报告以及法定审计委员会的董事和成员的选举、业绩和薪酬。此外，根据CML，在普通股东大会上，我们的股东必须考虑（i）处置或设定任何留置权，只要此类决定未在我们的正常业务过程中履行，以及（ii）执行行政或管理协议，以及是否批准任何协议，据此向我们提供的资产或服务以我们收入、业绩或收益的百分比部分或全部支付，如果根据正常业务过程的数量和我们的股东权益来衡量这笔付款是重大的。可在任何时间召开和召开的普通会议上审议的其他事项包括董事和法定审计委员会成员的责任、增资和发行某些公司债券。临时股东大会可随时召开，审议超出普通会议权限的事项，包括但不限于修订我们的章程、发行债券、提前解散、合并、分拆、减少股本和赎回股份、从一类实体转变为另一类实体、清盘人的任命、罢免和报应以及股东优先购买权的限制或中止。
类别股份的特别股东大会
如果召开股东大会以通过任何影响某一类股份权利的决议，则需要该类别股东的同意或批准，并应召开特别股东大会。特别股东大会适用为普通股东大会规定的规则。
会议通告
股东大会通知受阿根廷《公司法》规定管辖。此外，股东大会通知必须在官方公报、广泛发行的阿根廷报纸和BASE公报上公布五天，至少在会议召开日期前10天但不超过30天。此种通知必须包括有关将举行的会议类型、此类会议的日期、时间和地点以及议程的信息。如果在这种会议上达不到法定人数，必须在第一次会议召开之日起30天内举行的第二次会议通知必须在3天内公布，至少在第二次会议召开之日前8天。与第一次会议同日召开的第二次会议，股东大会通知可同时刊登，仅限于相关类别股份的普通会议和特别股东大会。如果我们流通股本的所有股份都出席并且决议以有表决权的股份全票通过，则股东大会可以有效召开，无需通知。
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法定人数和投票要求
股东大会第一次召集的法定人数为有权投票的股份的多数，可以通过有权就该行动投票的出席股份的绝对多数的赞成票采取行动。如果第一次会议未能达到法定人数，可以举行第二次会议，出席会议的绝对多数股份持有人可以采取行动，而不论该等股份的数目。临时股东大会第一次召集的法定人数为有表决权股份的70%，未达到该法定人数的，可以召开第二次会议，其法定人数为有表决权股份的35%。
可在临时股东大会上以出席并有权就该行动投票的绝对多数股份的赞成票采取行动，但以下情况除外：需要在第一次和第二次会议上获得具有表决权的多数股份（为此目的，无表决权优先股应具有表决权）的批准，而无需申请多票：（i）我们的住所在阿根廷境外的转移，（ii）我们的章程中规定的公司宗旨发生根本变化，（iii）我们预期的解散，（iv）全部或部分赎回股份，或（v）我们的公司法律地位的转变，在这种情况下，决议应以有投票权的多数股份的赞成票通过。在这些情况下，优先股将有权投一票。此外，根据我们的章程，延长公司存续期、退出公开发售或除牌、全部或部分资本重组、合并或分拆（包括如果我们是存续实体）或终止配电和销售电力的特许权协议，在第一次和第二次呼吁时，应由代表至少80%有权投票的已发行股份的股份（无论是否出席股东大会）的赞成票作出，如适用，无需申请多票。对我们的章程进行修订需要获得ENRE的事先批准。股东大会应批准对ENRE的修订“广告-公民投票”。
股东大会可由董事会或法定审计委员会成员在法律规定或其认为必要时召集。此外，董事会或法定审计委员会成员必须在代表合计至少占我们已发行股本百分之五的股东的要求下召开股东大会，在这种情况下，会议必须在此类股东提出要求后的40天内举行。如果董事会或法定审计委员会未按照此种要求召集会议，可由CNV或法院下令召开会议。为出席会议，股东还必须向我们存入登记在其名下并由Caja de Valores签发的记账式股份凭证。至少应在会议召开之日前三个工作日。有权出席会议的，股东可以委托代理人出席。不得向我们的董事会、法定审计委员会成员、高级职员或雇员授予代理权。
选举董事
我们的董事会必须有12名代理董事和股东可以在股东周年常会或类别周年常会上决议的候补董事人数，该人数不得超过代理董事人数。全体董事选举产生，任期一个会计年度。A类普通股持有人有权在一般年度普通会议或A类持有人年度普通会议上选举7名董事，根据CNV法规和我们的章程，其中两名董事必须是独立的。B类普通股持有人有权在一般年度普通会议或B类持有人年度普通会议上选举4名董事，根据CNV法规和我们的章程，其中一名董事还必须是独立的。C类普通股持有人有权在一般年度普通会议或C类持有人年度普通会议上选举1名董事，直至C类普通股所代表的我们的股本百分比降至6%以下，此时C类普通股持有人将被要求与B类普通股持有人一起投票，以选举作为普通类别的5名董事。在阿根廷发行结束后（在完成的范围内），几乎所有C类普通股将已转换为B类普通股，名义数量的C类普通股仍将流通在外。据此，之前归属于C类普通股的任何权利将与归属于B类普通股的权利合并，剩余C类普通股的持有人将作为单一类别与B类普通股持有人在董事选举中共同投票。
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表格及转让
我们现在的股本是记账式股份。我们的股东必须通过Caja de Valores在Caja de Valores进行的公司股票登记处直接记账或通过在Caja de Valores有账户的经纪人、银行和CNV批准的其他实体或Caja de Valores的参与者记账的方式持有他们的股份。Caja de Valores负责根据从选择通过在公司股票登记处登记直接持有其股份的股东和Caja de Valores参与者收到的信息代表我们维护股票登记处，根据阿根廷法律，只有直接或通过Caja de Valores参与者在股票登记处列出的持有人才被确认为股东。Caja de Valores参与者持有的股份-与我们股东名册中记录的股份拥有相同的权利。
重大合同
我们是日常业务过程中各种合同的当事人。见“项目5。经营和财务审查与前景–合同义务”
交易所管制
以下是目前有效监管阿根廷自由交易所市场（西班牙首字母缩写“MLC”）流入和流出的主要措施的摘要。继央行于2025年4月通过通信“A”8226实施重大自由化后，自2025年4月14日起，此前被称为“CPEO”外汇管制的外汇管制已被大幅取消。截至本年度报告之日，外汇法规已（i）无限期延长，以及（ii）合并为一套单一的法规，通信“A”8,307，随后通过BCRA的通信不时修订和补充。
经济方案第三阶段—新汇率制度
2025年4月11日，阿根廷政府宣布开始其经济计划的第三阶段。央行实施波段制内浮动汇率制度，取代此前被称为“CEPO”外汇管制的外汇管制。Ps./USD汇率现在在每1美元Ps.1000 – Ps.1400的区间内自由浮动，两个限制均按每月1%调整。央行只在波段限制时进行干预。“d ó lar blend”（80/20）出口结算计划已被取消；出口商现在必须在MLC中结算100%的收益。
在这方面，为了获得在国外进行任何付款的MLC，当地居民必须（i）将其在该国的外币持有量存入当地金融机构的账户，以及（ii）没有相当于或高于10万美元的可用流动外部资产。
“流动的外部资产”一词除其他外包括：持有外币纸币和硬币、以良好交割金条或硬币形式持有的黄金、在外国金融机构的活期存款以及允许立即获得外币的其他投资（例如，对外国公共证券的投资、存放在设在国外的投资管理人的投资账户中的资金、加密资产、存放在支付服务提供商账户中的资金等）。存放在境外的资金，由于是境外融资协议项下构成的备用金或担保金，客户不得自由使用的资金，或者作为与境外订立的衍生工具进行境外交易的担保物而留存的资金，免于此类定义。其他例外情况适用，其中包括（其中包括）存放在外国银行账户中在对外金融负债项下支付的金额不超过以下365（三百六十五）个日历日对应的还本付息金额的资金。还根据上述条例规定了某些遣返义务。
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此外，要求当地居民提交一份宣誓书，证明：（i）在获得MLC之前的90（90）个日历日内，客户没有以外币结算进行证券销售交易、将证券转让给国外存款机构、将证券兑换为其他外部流动资产，也没有在该国以比索购买外国证券，并且承诺在随后的90个日历日内不进行这些交易；（ii）就法人实体而言，（a）对客户行使直接控制权的个人或法人实体的身份，（b）在该日期和之前的90（90）个日历日内，客户没有在该国向对其行使直接控制权的任何个人或法人实体转移任何当地货币资金或其他流动当地资产，但与居民之间为获取货物和/或服务的定期交易直接相关的除外。请注意，在2025年4月11日或之前进行的交易将不计入未来宣誓书的目的。
此外，要访问MLC，客户不得被包括在（i）ARCA的伪造发票或文件数据库中；以及（ii）中央银行提供和更新的登记不一致交易的个人税务身份证（CUIT）清单中。如果客户被列入转介名单，介入金融机构必须强化管控措施，确保交易的合理性和真实性。
居民个人
截至2025年4月14日，已全面取消针对居民个人的以下限制：每月200美元的购买限额；与在新冠疫情期间获得的政府援助（补贴、公共就业等）相关的所有限制；以及证券交易的最短持有期（“停车”）。ARCA还取消了在MLC中购买外币的预扣税（percepci ó n impositiva），仅将其维持在与旅游相关的费用和国外信用卡支付上。
截至2025年12月9日，央行发布了通信“A”8361，其中对MLC的操作进行了更改，对居民个人引入了跨市场限制，但某些例外情况除外，该限制规定了90天的期限，在此期间，MEP或CCL美元（通过证券交易所获得的金融美元）的购买者被禁止使用官方美元进行操作，反之亦然。
在国外支付进口款和其他购买货物
为支付进口货物而获得MLC受到几个限制。
自2019年重新实施外汇管制至2025年2月26日，进口货物和服务须通过各种系统获得商务秘书处和阿根廷联邦税务局（ARCA，原AFIP）的事先批准。最初是进口整体监测系统（SIMI为其西班牙首字母缩写），随后通过阿根廷共和国进口系统（“SIRA”为货物）和阿根廷共和国服务进口系统（“SIRASE”为服务），最后通过进口统计系统（SEDI）。这一事先批准要求已于2025年2月26日取消。
对于2023年12月12日前进口的货物和服务，外汇条例规定，进入官方外汇市场进行与此类进口（货物或服务）相关的支付将受到央行的事先授权。第10.11节规定了进口商因进口截至2023年12月12日的海关入境登记货物或截至该日期有效提供或累积的服务（“未偿进口库存”）而有未偿外债的要求，可认购重建自由阿根廷债券（“BOPREAL”，西班牙语首字母缩写）。
货物进口商可在2023年12月12日之前以最多不超过其未结清进口库存的金额认购BOPREAL。进口商可能认购的BOPREAL金额将调整为在BCRA的SEPAIMPO系统中登记的未偿还金额。截至2023年12月12日应计服务的进口商也可以认购BOPREAL，最多可获得此类交易的未偿债务金额。在2024年1月31日之前认购BOPREAL的金额等于或大于其未偿进口库存未偿金额的50%的商品和服务进口商将能够自2024年2月1日起获得MLC，以支付未偿进口库存，金额相当于BOPREAL已认购金额的5%。
获得MLC的授权是为了通过交换或用存放在当地银行账户中的资金进行套利来支付未偿进口库存，其来源是BOPREAL外币本金和利息的收取。
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认购BOPREAL的进口商可以在阿根廷或国外以外币结算或将其转移到阿根廷境外的存管机构，最高可达在主要投标中获得的金额，而不限制其进入外汇市场的能力。
外汇法规第4.8.6节规定，如果客户使用在主要投标中获得的BOPREAL完成具有回购义务的销售操作，则必须满足以下条件：（i）不应考虑在交易原点出售BOPREAL，以准备《外汇法规》中规定的宣誓书，根据第4.7.2节第一款的规定；（ii）本次出售将无法使客户就出售所得价值与BOPREAL名义价值之间的差额达成BOPREAL交易；（iii）一旦客户重新获得BOPREAL的占有权，证券将按照与在主要投标中获得的证券相同的方式对待。
2023年12月13日至2025年4月14日之后履行的货物进口进入官方外汇市场须遵守下述付款条件：
| (a) | Fuel & Energy：立即付款。 |
| (b) | 用于当地加工制造的医药产品，以及化肥、植物检疫产品：自进境货物通关之日起30个日历日。 |
| （c） | 对于支付某些统一税率表（HTS）代码的汽车和物项：自进口货物通关之日起180个日历日。 |
其余项目：（a）进口30个日历日后的25%，（b）60个日历日后的额外25%，（c）90个日历日后的额外25%，以及（d）120个日历日后的剩余25%。
服务进口：非关联方之间提供的服务可在提供或应计服务之日起付款；关联方之间提供的服务可在提供或应计服务之日起90天后付款，如果该日期在2025年4月14日或之后，或自提供或应计服务之日起180天后付款，如果该日期在2025年4月14日之前。
于2025年4月14日及之后履行的货物进口进入官方外汇市场须遵守下述付款条件：
•货物的一般付款期限：在阿根廷海关的清关日期；
• Good’s Imports by SMEs：SMEs can make payments of imports through the MLC as from dispatching at the origin port at any time。
• Capital Assets的进口：可能会预付至多30%，50%作为在原产地港口发货，20%在其海关清关日期。
• Service’s Imports：as from providing for non-related party and 90 days as from the service in the case of related party。
对外金融负债本金及利息的支付
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允许通过MLC取消在阿根廷境外注册的债务证券和其他外国金融债务项下的本金和利息服务，前提是满足《外汇条例》第3.5节规定的以下要求：
| (a) | 债务人应提供证据，证明先前已在MLC中输入和结算了相当于对外金融债务本金的金额。这一条件在以下情况下将被视为满足： |
| （一） | 自2019年9月1日起支付的资金，此前已在MLC中输入和结算； |
| （二） | 外债起源于2019年9月1日起，并不意味着由于是本来可以获得MLC的外部金融债务的再融资而导致的任何支出，前提是再融资不预期原始债务的支付； |
| （三） | 与相关银行业务往来在境外借记的交易和/或发行费用及其他费用的金额； |
| （四） | 境外公开注册的低于票面利率发行的债务证券，实际发行金额与发行本金的差额； |
| （五） | 有关信贷协议所设想的利息资本化； |
| （六） | 于2020年10月9日至2023年12月31日期间在境外公开注册且平均期限至少为2（2）年的债务证券发行的部分，交付给于2020年10月15日至2022年12月31日期间到期的在阿根廷公开注册的外债债权人和/或外币计价债务证券，以达到BCRA通信“A”7106第7节和相关规定（通信“A”7914附件第3.17节中包含的规定）适当要求的再融资，基于以下参数： |
| (1) | 截至2023年12月31日止进入外汇市场交易的本金金额不超过到期本金金额的40%，但金额等于或大于超出部分的债务人除外： |
| i. | 发行境外公开登记的债务证券或境外其他金融债务，截至2020年10月9日在外汇市场记账结算； |
| ii. | 截至2020年10月9日在阿根廷公开登记的、符合《中央银行条例》重述文本第3.6.1.3节规定条件的以外币计价的债务证券发行的外汇市场登记结算； |
| iii. | 它根据央行条例重述文本第3.18节发布了2021年至2023年的“货物出口增加证明”；或者 |
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| iv. | 它拥有根据央行条例重述文本第3.17节的规定发布的“石油和/或天然气增量生产获得外币的制度认证（第277/22号法令）”。 |
| (2) | 剩余的到期本金，至少是用平均寿命比再融资本金的平均剩余寿命长2（2）年的境外新债进行再融资。 |
| （七） | 自2021年1月7日起在境外公开注册发行的债务证券，交付债权人用于延长其平均存续期的现有金融债务再融资的部分，对应再融资本金金额、至再融资日止的应计利息，且在新债务证券在前2（2）年内无任何本金支付的情况下，相当于须进行再融资和/或延长再融资本金金额的期限的债务在前2（2）年将产生的利息和/或再融资金额将产生的利息的金额；和 |
| （八） | 在境外公开注册的债务证券发行在阿根廷以外币认购的部分，自2021年2月5日起，在满足以下全部条件的情况下作出：（i）债务人证明其在发行债务证券前进行了出口或配售所得款项用于履行对外承诺（如果债务人无法遵守这些条件中的至少一项，发行必须事先获得央行批准）；（ii）债务证券的平均期限至少为五（5）年；（iii）首次支付本金不早于发行日期后三（3）年；（iv）当地认购不超过总认购金额的25%；（v）截至MLC准入日期，所有在国外和阿根廷认购的资金必须已在MLC结算。 |
| (b) | 如适用，应提供证据证明该交易是在根据外部资产和负债调查制度提交的最近一次备案中报告的。 |
| （c） | 此外，根据《外汇条例》，为支付2024年11月8日或之后发行的债务证券的本金而进入外汇市场进行境外转账，只有在发行之日起的最短等待期已过后，方可在不早于相关本金或利息支付前3个工作日发生：（i）12个月，如果该证券是在2024年11月8日至2025年4月20日期间发行的；（ii）6个月，如果该证券是在2025年4月21日至2025年5月15日期间发行的；以及（iii）18个月，如果该证券是自2025年5月16日起发行的。进入外汇市场以在到期日提前三天以上支付此类款项，作为一般规则，须经BCRA事先授权。 |
| （d） | 获得MLC的日期不早于适用的本金或利息支付到期日前3（3）个工作日。若要在更早的日期获得MLC，将需要央行先前的同意，除非债务人属于以下任何事件的范围，并且满足每种情况中规定的所有条件： |
| （一） | 提前还本付息与结清新增对外金融债务同步进行： |
| · | 提前还款须与自2019年10月17日起新发放金融负债项下结清的资金同步进行。 |
| · | 新负债平均年限比未偿余额平均年限被预付年限更长。 |
| · | 新债务的本金支付总额在任何时候不得超过被注销债务的本金支付总额。 |
| （二） | 一种债务证券交换过程下的提前偿付利息： |
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| · | 提前还款必须在客户发行的债务证券交易所过程中进行； |
| · | 预付金额对应截至交易所收盘日应计利息； |
| · | 新债务证券的平均期限长于已交换证券的剩余平均期限；及 |
| · | 新证券项下本金支付的累计金额在任何时候不得超过交换所有权项下本金支付的金额。 |
| （三） | 根据央行条例重述文本第3.17节的规定进行的再融资过程下的提前还款： |
| · | 提前偿还本金和/或利息发生在满足第3.17节规定条件的债务再融资过程中； |
| · | 获得MLC发生在到期日之前的45（45）个日历天内； |
| · | 支付的利息金额不超过再融资债务应计利息的金额，直至再融资截止日；以及 |
| · | 新债项下本金支付累计金额不超过再融资债项下本金支付累计金额。 |
此外，如果进入MLC交易所市场以在到期时偿还外部金融债务项下的本金和/或利息需要中央银行先前的同意，则在满足以下所有条件的情况下，这一要求将不适用：（i）资金已用于为Gas.AR计划下的项目提供资金；（ii）自2020年11月16日起，收益已通过MLC转移和结算；（iii）债务的平均期限至少为2（2）年。
2025年，实体可在未经BCRA事先批准的情况下接入MLC，以支付自2025年1月1日起与境外关联方金融债务产生的补偿性利息。
在2023年12月31日之前，与关联方进行债务项下本金支付的MLC准入须经央行批准，除非客户有针对待支付金额的相同价值签发的“2022年货物出口增加证明”。此外，在与相关方接触MLC以偿还对外金融债务项下本金需要央行先前同意的情况下，在满足以下所有条件的情况下，不需要授权：（i）自2020年11月16日起，资金已通过MLC进入并结算；（ii）债务的平均寿命至少为2（2）年。
该条例还允许出口商将其货物和服务出口的收益用于偿还适用于特定目的的对外金融债务项下的本金和利息，前提是满足央行条例重述文本第7.9节中规定的要求。在符合特定要求的情况下，第7.9.5节还允许在外部和/或当地银行账户中积累海外出口收益，以偿还或担保此类融资项下的债务服务。
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除某些例外情况外，在2024年12月31日之前，当债权人为债务人的关联方时，进入外汇市场偿还境外金融债务本息将需要事先获得BCRA的批准。但无需BCRA事先批准：（一）发生境内金融实体自身交易的；（二）发生平均存续期不少于6个月的境外金融负债，且自2025年4月21日起资金已在外汇市场存放结算的；（三）发生平均存续期不少于两年的境外金融负债，且资金已于2020年10月2日至4月20日期间通过外汇市场存放结算的，2025年；（四）支付与相关境外交易对手的金融债务剩余原值2025年1月1日后产生的补偿性利息（自1月1日起产生的违约金或其他等值利息，2025年仍按事前审批规定办理）；（v）如果客户是遵守RIGI的单一项目车辆（“SPV”）在《外汇条例》第14.2.1点的规定框架内清偿外债本金或利息的；（vi）负债的平均期限不少于2年；（vii）与结汇同时支付的金额不低于准予进入外汇市场的利息金额的：（a）《外汇条例》第3.5节所包括的平均期限不少于2年的新金融借款其中包括至少1年的本金支付宽限期，在这两种情况下均从允许进入外汇市场之日起计算；或（b）来自非居民的新的直接投资贡献。
通过通信“A”8390，BCRA取代了外汇条例第3.6.4.6节。根据这一修订，允许在未经BCRA事先批准的情况下进入当地外汇市场，用于预付（i）《外汇条例》第3.6节所涵盖的证券的本金和应计利息，或（ii）当地金融机构授予的未从外国信贷额度中提供的外币融资，但前提是此类预付款与结清发行新的证券所产生的资金同时进行，这些证券也包括《外汇条例》第3.6节所涵盖的规定，以及其他要求。
此外，通信“A”8390包括一个新的3.6.4.X节，该节规定，允许在未经BCRA事先批准的情况下进入当地外汇市场，用于预付（i）外汇条例第3.6节所涵盖的证券的本金和应计利息，或（ii）当地金融机构授予的未从外国信贷额度提供的外币融资，前提是此类预付款与当地金融机构新的外币融资结算同时进行，以及其他要求。
股息及利润汇款
法人实体可通过MLC向非居民股东汇出股息和利润，而无需事先获得中央银行批准，前提是此类股息对应于自2025年1月1日或之后开始的财政年度的年度经审计财务报表中确认的利润。对于与先前财政年度相对应的股息和2023年12月12日之前的商业债务，BCRA正在开发一系列新的BOPREAL债券，这些债券可能以比索获得，并用于在国外结算此类债务。
根据央行制定的规则，CNV发布了第861号总决议，以便利通过资本市场进行债务再融资交易。对此，其规定，每当发行人拟通过交换要约或新发行的可转让债务进行再融资时，在交换要约或作为公司先前发行并私下配售的可转让债务的对价和/或对其的现有债权的情况下，通过这种方式认购新发行的债券时，即视为满足了以公开发行方式配售的要求，由不公开发售的可转让债务持有人和/或代表不超过有效配售总额百分之三十（30%）的现有债权的公司债权人，通过交付最初以公开发售方式配售的可转让债务，或由同一公司发行的其他公开发售并在CNV授权的市场上市和/或交易的证券，或由在阿根廷或为财政透明度目的在非合作司法管辖区名单中未包括的国家注册的人，以现金或实物方式认购或支付剩余百分比，正如第862/2019号法令或任何可能继承该法令的规则的附件第24节所设想的那样。而且，它确立了那些必须满足的特定要求，以符合公开发行配售的要求。
有关阿根廷外汇政策的更多信息，您应该向您的法律顾问寻求建议，并阅读此处提到的适用规则，包括其修正案，可在以下网站上找到：www.infoleg.gov.ar和中央银行网站：www.bcra.gov.ar。这些网站所载信息不属于本年度报告的组成部分，也不应被视为纳入本年度报告。
税收
以下摘要包含对普通股或ADS的收购、所有权和处置的主要阿根廷和美国联邦所得税后果的描述，但它并不旨在全面描述可能与购买普通股或ADS的决定相关的所有税收考虑因素。摘要基于阿根廷的税法及其下的条例和美国的税法及其下的条例于本协议生效之日生效，这些法律和条例可能会发生变化。投资者应就普通股或ADS的收购、所有权和处置的税务后果咨询自己的税务顾问。
虽然阿根廷和美国之间没有所得税条约，但两国税务部门签署了信息交换协议。上述数据交换将自动在两国、在另一司法管辖区拥有资产的阿根廷或美国公民之间进行，目的是通过隐瞒或少申报资产来消除最终的逃税和避税手法。2022年12月5日，阿根廷和美国签署了《2022年金融账户信息自动交换税收协定》，该协定于2023年1月1日生效，自本报告之日起仍然有效。从现在起，阿根廷金融实体将必须每年向阿根廷税务当局提交一次账户持有人的身份证明、账户在日历年度结束时或在关闭的紧接前一刻的账户余额或价值，以及这些投资所赚取的利息或股息。根据协议进入日是否为预先存在的账户、是否属于个人或法人以及余额的数额，程序有所不同。
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上述信息必须由金融实体提交，直至报告所对应信息的次年6月30日。通过这种方式，该机构将把信息发送给美国国税局（IRS），直到每年的9月30日。
以类似的方式，与在该国拥有资产的阿根廷人相关的税务信息将由美国同行接收。
美国将向我国发送的信息的一般条款，因为它产生于FATCA协议的条款如下：
-账户持有人的身份识别
-账号
-金融实体的识别
-账户上支付的利息或股息总额
-记入账户的其他美国原产收入来源的毛额
该信息将在报告发布后的一年的9月30日收到。美国必须向阿根廷发送说明，报告遵守相应的信息安全标准和基础设施以进行自动交换。因此，本节所述的阿根廷税务后果可能适用于我们普通股或ADS的美国居民持有人。
阿根廷税务考虑
资本利得税
居民个人。
第27430号法律规定，对阿根廷居民个人出售、交换或以其他方式处置股份所得的税收将适用15%的所得税率。
2017年12月29日，行政权通过第1112/2017号法令颁布并实施了一项通过第27,430号法律在国民议会颁布的税收改革（“税收改革”），该法律规定，个人对居民出售在阿根廷证券交易委员会（“CNV”）监督下的证券交易所公开交易的股票免税。
从2020财年起，《团结法》废除了第95条的规定和ITL第96条的部分规定，这些规定对因向阿根廷证券投放资本而产生的利息支付征收居间税。
此外，《团结法》第33条恢复了第36条之二豁免的有效性，该豁免对票据的出售、交换、转换或以其他方式处置所产生的结果以及在票据符合豁免要求和条件的情况下被视为阿根廷居民的个人和未分割遗产所获得的利息（其中包括）免征所得税。
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最后，如上文所述，居住在非合作司法管辖区的第26（u）节为符合某些要求的票据的出售、交换或其他处置的资本收益提供了所得税豁免。
因此，如果适用上述规定，位于阿根廷的阿根廷税务居民个人和未分割遗产将不会因交换现有票据而被征收所得税。
外国受益者。
根据第27,430号法律，外国受益人在证券交易所或证券市场上市和/或在CNV监管下有公开发行授权且外国受益人不居住或资金不是来自“非合作司法管辖区”的，因买卖、交换或以其他方式处置股份和其他证券而获得的所有收入将免征所得税。如果处置不符合前者要求，外国个人和法人取得的收入将按毛价13.5%税率或资本净收益15%税率征税（考虑到内部批发价格指数的变化，有可能从2018年1月1日起上调收购成本）。此外，根据第26893号法律，非阿根廷居民通过出售、交换或以其他方式处置阿根廷公司的股份和其他股权、债券和其他证券而获得的资本收益须在2017年12月30日之前缴纳资本利得税，即使这些交易是在非居民之间进行的。
自2018年1月1日起生效的税收改革规定，如果境外发行的股票凭证代表阿根廷公司发行的股票（即ADS），则“来源”由股票的原始发行人所在地定义。然而，如果上述公开交易豁免适用于相关股份，则无需缴纳税款。
如果外国受益人居住在或资金来自“不合作的司法管辖区”，则不适用豁免，收入将按销售毛价征收31.5%的所得税率。
非合作管辖名单由阿根廷行政当局编制并公布。美利坚合众国目前不是一个不合作的司法管辖区。
2019年12月9日，以第682/19号法令公布了出于税收目的的“不合作”司法管辖区的正式名单。阿根廷税务部门被要求向财政部报告任何消息以修改这份清单：
| 1. | BreCqHou； |
| 2. | 厄利垂亚国； |
| 3. | 梵蒂冈城邦； |
| 4. | 利比亚国； |
| 5. | 多民族玻利维亚国； |
| 6. | 阿森松岛； |
| 7. | 萨克岛； |
| 8. | 圣赫拉纳岛 |
| 9. | 所罗门群岛； |
| 10. | 密克罗尼西亚联邦； |
| 11. | 不丹王国； |
| 12. | 柬埔寨王国； |
| 13. | 莱索托王国； |
| 14. | 汤加王国； |
| 15. | 吉尔吉斯共和国； |
| 16. | 阿拉伯埃及共和国； |
| 17. | 叙利亚阿拉伯共和国； |
| 18. | 阿尔及利亚人民民主共和国； |
| 19. | 中非共和国； |
| 20. | 圭亚那合作共和国； |
| 21. | 安哥拉共和国； |
| 22. | 白俄罗斯共和国； |
| 23. | 布隆迪共和国； |
| 24. | 科特迪瓦共和国； |
| 25. | 古巴共和国； |
| 26. | 菲律宾共和国； |
| 27. | 斐济共和国； |
| 28. | 冈比亚共和国； |
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| 29. | 几内亚共和国； |
| 30. | 赤道几内亚共和国； |
| 31. | 几内亚比绍共和国 |
| 32. | 海地共和国； |
| 33. | 洪都拉斯共和国； |
| 34. | 伊拉克共和国； |
| 35. | 基里巴斯共和国， |
| 36. | 缅甸联邦共和国； |
| 37. | 马达加斯加共和国； |
| 38. | 马拉维共和国； |
| 39. | 马里共和国； |
| 40. | 莫桑比克共和国； |
| 41. | 尼加拉瓜共和国； |
| 42. | 帕劳共和国； |
| 43. | 塞拉利昂共和国； |
| 44. | 南苏丹共和国； |
| 45. | 苏里南共和国； |
| 46. | 塔吉克斯坦共和国； |
| 47. | 特立尼达和多巴哥共和国； |
| 48. | 乌兹别克斯坦共和国； |
| 49. | 也门共和国； |
| 50. | 吉布提共和国； |
| 51. | 赞比亚共和国； |
| 52. | 津巴布韦共和国； |
| 53. | 乍得共和国； |
| 54. | 尼日尔共和国； |
| 55. | 苏丹共和国； |
| 56. | 圣多美民主共和国和普林西比； |
| 57. | 东帝汶民主共和国； |
| 58. | 刚果共和国； |
| 59. | 刚果民主共和国； |
| 60. | 埃塞俄比亚联邦民主共和国； |
| 61. | 老挝人民民主共和国； |
| 62. | 斯里兰卡民主社会主义共和国； |
| 63. | 索马里联邦共和国； |
| 64. | 尼泊尔联邦民主共和国； |
| 65. | 加蓬共和国； |
| 66. | 阿富汗伊斯兰共和国； |
| 67. | 伊朗伊斯兰共和国； |
| 68. | 孟加拉人民共和国； |
| 69. | 朝鲜民主主义人民共和国； |
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| 70. | 多哥共和国； |
| 71. | 坦桑尼亚联合共和国； |
| 72. | 英国海外领土皮特凯恩；亨德森、杜西和奥埃诺群岛； |
| 73. | 特里斯坦-德库尼亚 |
| 74. | 图瓦卢； |
2023年1月27日，第48/2023号法令在《官方公报》上公布，据此，国家行政权修订了《所得税法第862/2019号法令》的监管法令第24条），其中包含为《所得税法》规定的目的被视为“不合作”的司法管辖区名单。
随着法令引入的变化，以下司法管辖区被从非合作司法管辖区名单中删除：巴拉圭共和国、波斯尼亚和黑塞哥维那、蒙古、黑山、斯威士兰王国、泰王国、约旦哈希姆王国、博茨瓦纳共和国、佛得角共和国、肯尼亚共和国、利比里亚共和国、马尔代夫共和国、纳米比亚共和国、毛里塔尼亚伊斯兰共和国和阿曼苏丹国。
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2024年7月11日，第603/2024号法令在《官方公报》上公布，其中国家行政权力修正了第862/2019号所得税法法令监管法令第24条），通过法令引入的变化，将以下司法管辖区从非合作司法管辖区名单中删除：布基纳法索、巴布亚新几内亚独立国、贝宁共和国、卢旺达共和国和越南社会主义共和国。
这些法令的规定自其各自在《官方公报》上公布后生效，并适用于自该日期或之后（即2023年1月27日和2024年7月11日）开始的纳税期间。
在这种情况下，根据AFIP总决议第4227号，应按照以下程序向ARCA代扣代缴所得税：（i）如果证券是由外国受益人通过阿根廷证券交易市场出售的，如果涉及支付过程，则托管实体应代扣代缴税款；如果不参与支付过程，但有阿根廷买方参与，如果证券是由外国受益人出售，则阿根廷买方应代扣代缴所得税（ii），但未通过阿根廷证券交易市场且有阿根廷买方参与，阿根廷买方应代扣所得税；（iii）当卖方和买方均为外国受益人且销售未通过阿根廷证券交易市场进行时，在没有当地法定代表人的情况下，应由卖方直接或直接转让的股份或证券的卖方的法定代表人承担纳税义务。在这种情况下，应通过国际银行通过电汇向ARCA付款。鼓励持有人就持有和处置ADS或B类股票所产生的特定阿根廷所得税后果咨询税务顾问。
2024年7月11日，第603/2024号法令在《官方公报》上公布，根据该法令第862/2019号《所得税法法令》的监管法令第24条，国家行政权力进行了修订，并通过法令进行了修改，以下司法管辖区从非合作司法管辖区名单中删除：布基纳法索、巴布亚新几内亚独立国、贝宁共和国、卢旺达共和国和越南社会主义共和国
当地实体。
经阿根廷第24307号法律批准的第1157/1992号法令修正的第1076/92号法令取消了对受ITL第六章约束的可转让债务持有人的第36条之二豁免。因此，阿根廷实体将须就新票据产生的利息以及新票据的出售、交换、转换或其他处置所产生的资本收益缴纳所得税。
根据第27630号法律，对适用于阿根廷实体的所得税税率进行了修订，建立了从25%到35%的累进税率制度，具体取决于下文详述的累计应课税净收入：
| 净累计利润（全数） | 支付PS。（完整数字） | % | PS中的盈余。（完整数字） | |
| 超过PS。 | 到PS。 | |||
| 0 | 101,679,575.26 | 0 | 25% | 0 |
| 101,679,575.26 | 1,016,795,752.62 | 25,419,893.82 | 30% | 101.679.575,26 |
| 1,016,795,752.62 | 向前 | 299,954,747.02 | 35% | 1.016.795.752,62 |
*适用于2025年1月1日开始的财政年度的比额表。根据INDEC，1月和7月的金额每半年更新一次，更新的基础是上一学期的CPI变化。
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出售公司普通股或ADS产生的损失可用于抵消此类收益。前述数额应每年更新一次，自2022年1月1日起，考虑经济部下属下放机构国家统计和人口普查研究所（INDEC）提供的居民消费价格指数（CPI）对应调整前一年10月份相对于上年同月的年度变动情况。这些金额是针对2025财年更新的。应用所述机制确定的金额将适用于每次更新后开始的财政年度。
ITL第26条第36条之二豁免和第u款）项下的豁免不适用于根据ITL标题六在阿根廷进行通货膨胀规则税收调整的阿根廷纳税人（一般而言，这类纳税人是根据阿根廷法律组建的法人实体、设在阿根廷的外国法人实体的当地分支机构、在阿根廷从事某些商业活动的独资企业或自然人等）（“阿根廷实体”）。因此，这些纳税人将因现有票据交换新票据以及现有票据的应计和未付利息而被征收资本利得税。
根据第27,630号法律，对适用于阿根廷实体的所得税税率进行了修订，确立了累进税率制度（税率从25%到35%，取决于累计应课税净收入），并对上述主体自2018年1月1日（含）起向阿根廷居民个人和外国受益人产生的任何股息或利润适用7%的预扣税率，不考虑为上述股东提供相应股息或利润的纳税期间。上述修改将自2021年1月1日开始的财政期间生效。
新简化所得税制度（2025年）
ARCA根据第5704/2025号决议对居民个人实施自愿简化所得税申报制度，自2025年6月1日起提供。在这一制度下，个人纳税人验证ARCA预先填充的信息，无需申报个人消费或净值变动。仅报告已赚取的收入和可扣除的费用。这一制度仅适用于个人，不影响阿根廷实体。
股息税
27.430法和27.541法和27.630法提出的修正案后，阿根廷实体分配的股息和利润所得的个人、未分割财产和国外受益人的净收入开始征税。适用税率为7%。
此类税收必须由支付此类股息和利润的实体代扣代缴。
第5060号普通决议（ARCA）除其他事项外，在第27630号法律在所得税中引入的修正案框架内调整适用于股息和利润预扣制度的税率。
对于前几个财政年度，30%的税率适用于阿根廷实体获得的资本收益，而此类实体分配的股息和类似利润的税率将为7%，无论提供此类股息和利润的财政期间如何。
所得税法第20条将税率低于阿根廷公司税率60%的国家定义为低税或无税国家。通过用累进比额表取代单一比率，第27,630号法律规定，为了确定这一限制，必须考虑比额表的最低比率（即25%）。
通过27,638项法律（自2021年税期及以后各期起适用），对国家行政权力确立的以当地货币发行的旨在促进生产性投资的工具中的资本投放所产生的利息或收益面额确立了豁免，但前提是管辖这些工具的条例中有此规定，并且在所得税法第26条第h）款第一款不包括这些内容的范围内。
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另一方面，第621/2021号法令对《所得税法》第二十六条第h）款第二款中包含的本币工具进行了定义，在《所得税法》监管法令第80条之后纳入了一条。关于支付给居住在国外的股东的股息，阿根廷与其居住国之间的税收协定可能会减少这种预扣。见“第10项。附加信息—税收—税收条约”如下。
资本削减和其他分配
我们的股票和ADS的减资和赎回不需要缴纳所得税，最高金额相当于将被赎回的股票和ADS对应的出资额。然而，任何超过这一数额的分配将被视为税收目的的股息，并按上述规定缴纳预扣税。
其他所得税规定
转让定价
转让定价制度包括在国际中介的干预下对任何产品的进出口管制，该中介分别不是目的地的进口商或原产地的出口商。
此外，对于已知价格并在中间人干预下（相关或位于“不合作”或低或无税收管辖区）的货物出口，法律要求阿根廷出口商向ARCA提交支持交易的协议。
升级
税改重新确立了所得税法中的通胀调整程序，规则如下：（i）自2018年1月1日及以后进行的新收购和投资的通胀调整，考虑到INDEC提供的内部批发价格指数（西班牙文，í ndice de Precios Internos al Consumidor Nivel General或IPC）的变化；（ii）在财政期间结束前36个月期间IPC的变化高于100%或其他情况下，适用整体通胀调整机制，相对于第一个，第二个和第三个会计年度的有效性，如果IPC的累计变化，从其中第一个会计年度开始计算到每年年底，在申请的第一个、第二个和第三个会计年度分别超过百分之五十五（55%）、百分之三十（30%）和百分之十五（15%），则适用此程序。
增值税
与发行、配售、购买、出售、转让、支付本金和/或利息，或赎回新票据和通过公开发行配售的现有票据及其担保有关的所有金融交易和操作，在其发行符合所有豁免要求和条件的情况下，免征增值税。如果票据符合前面提到的要求，私人票据下的利息也将免征增值税。
此外，即使未满足豁免要求和条件，根据《增值税法》第7（b）条，根据第280/1997号法令实施的修正案，新票据的销售或转让将免征此税。上述豁免适用于在阿根廷就阿根廷和外国证券进行的交易；而在国外进行的豁免则不在征税范围内。
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根据第23,349号法律，票据转让即使不符合第36条的条件，也可以免征增值税。
个人资产税
根据经修订的第23966号个人资产税法（“个人资产税法”）和第127/1996号监管法令，居住在阿根廷的个人和未分割财产须对其在每年12月31日持有的位于国内或国外的资产（如新票据）征收个人资产税（“个人资产税”），除非适用豁免。非居住在阿根廷的个人和未分割遗产仅对其在每年12月31日持有的位于阿根廷的资产（如新票据）承担此项税款，除非适用豁免。新票据等证券只有在由发行人等居住在阿根廷的实体发行时才被视为位于阿根廷境内。
个人资产税是参照市值计算的，在任何市场上市的可转让证券的情况下，或参照购置成本加上应计未付利息和汇率差额，在未在公开市场上市的可转让证券的情况下，在这两种情况下，截至每年12月31日。当资产总值超过PS总额时，资产应课税。2025年税期384,728，044.57美元。
该数额每年考虑CPI的变动情况进行调整。非阿根廷居民个人和未分割遗产仅对其位于该国的所有资产征税，不适用非应税最低标准。
在该豁免不适用的情况下，此税项将因对票据的市值（如果它们在证券交易所上市）或收购成本加上应计和未支付的利息和汇兑差额（如果它们未在证券交易所上市）适用相应的税率而产生。对于居住在国内的纳税人，按照应纳税资产总值计算税款，不包括参股和参股公司，累进税率在0.50%-1.75 %之间。对持有位于境外的资产适用不同的累进税率（从0.70%到2.25%），将在汇回境外金融资产的情况下降低适用税率的能力授予国家行政权。
对于位于阿根廷境内的资产，居住在国外的个人和未分割遗产将按0.50%的税率征收个人资产税。税款必须由拥有、拥有、使用、受益、处分、存放、持有、保管、管理或保管证券的阿根廷居民个人缴纳。尽管非居民个人拥有的票据或位于阿根廷境外的未分割财产在技术上受PAT约束（除非适用特定豁免），但PAT法及其监管法令均未规定当此类资产由个人或未分割财产直接持有时收取PAT的任何程序。第26条第1款规定的“替代纳税人”（“r é gimen del responsable substituto”）制度（住所或位于处置、持有、保管或存放票据的国家的当地实体）不适用于持有票据（《PAT法》第26条第3款）。
尽管非居民个人拥有的票据或位于阿根廷境外的未分割财产在技术上受PAT约束（除非适用特定豁免），但PAT法及其监管法令均未规定当此类资产由个人或未分割财产直接持有时收取PAT的任何程序。第26条第1款确立的“替代纳税人”（“r é gimen del responsable substituto”）制度（住所或位于处置、持有、保管或存放票据的国家的当地实体）不适用于持有票据（《PAT法》第26条第3款）。
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此外，《PAT法》确立了一项无可辩驳的法律推定，其中规定，由某些类型的外国实体直接拥有的阿根廷私人发行人发行的票据：（i）为住所或居民，根据适用的纳税期限，在不要求股份或私人证券为名义证券且（ii）符合其性质或地位（a）以在其注册国家境外投资为主要目的和/或（b）无法在其本国开展某些活动或无法进行该国法律允许的某些投资的司法管辖区，应被视为由居住在阿根廷的个人或居住在阿根廷的未分割财产所有，因此须遵守PAT。
在这种情况下，法律规定阿根廷私人发行人作为替代纳税人有义务按0.5%的税率向PAT付款；授权通过代扣代缴或执行产生付款的资产的方式，不受任何限制地追回已支付的金额。1996年2月9日第127号国家行政权力法令以及第2151/06号一般决议（AFIP）规定，替代纳税人，因此，发行此类证券的实体将是有义务缴纳税款的人。
上述法律推定不适用于直接拥有此类证券的下列外国公司：（i）保险公司，（ii）开放式投资基金，（iii）养老基金，以及（iv）银行或金融实体，其总部设在其中央银行或同等权力机构已采用巴塞尔委员会制定的国际银行监管标准的国家。
另一方面，第127/96号法令规定，此类法律推定不适用于公开发行已获得CNV授权且在位于阿根廷或国外的证券交易所交易的私人证券，如Notes的情况。为确保这一法律推定不适用，从而确保阿根廷私人发行人不必充当“替代纳税人”，公司将在其记录中保留一份经正式认证的CNV决议副本，该决议授权公开发行票据，并证明该证明在产生纳税义务的财政年度的12月31日有效，这是AFIP第2151/2006号决议确定的。如果阿根廷税务机关认为公司没有所需的CNV授权文件证明CNV的授权及其在阿根廷或国外股票市场的交易，公司将对PAT的收入承担责任。
在境外拥有资产并已汇回金融资产的境内居民，在为境内资产规定的条件下，对其所有资产免征差别税率，并对其全部资产征税。
汇回被理解为境外持有的外币款项及变卖金融资产产生的金额进入该国，直至每年3月31日。
汇回的资产总额必须至少达到位于境外总资产的5%且这些资金必须留在境内直至12月31日，存放在以其所有者名义在金融机构开立的账户中。此外，该法通过列出不同类型的资产，例如在银行和/或外国金融或类似机构的外币存款以及所有类型实体的公司股份或等价物（私人证券、股份、配额和其他参与），为“位于国外的金融资产”概念建立了定义。
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《财政措施法》将税率降至0.5%至1.5%的区间，直至2023年底。在2024年至2026年期间，只有两种利率将生效，介于1.25%和1.50%之间，从2027年起，单一利率为0.25%。此外，引入优惠利率和财政稳定到2038年的提前还款制度，并为合规纳税人提供福利
创设个人资产税收入特别制度（REIBP），允许自愿预缴至2027财年，统一减征率为0.45%。遵守税收特赦制度的参与者可以申请REIBP，统一税率为0.5%，并免除2024 – 2027财政年度的申报和支付义务。
银行借贷税
经修订的第25413号法规定，除例外情况外，对在受阿根廷第21526号金融实体法管辖的机构开立的账户中的借方和贷方以及取代使用此类经常账户的其他交易适用征税。
一般利率为每笔借方和贷方的0.6%。某些特别计划的交易可能适用1.2%或0.075%的费率。
根据第409/2018号法令（2018年5月7日在《阿根廷官方公报》上公布），对按0.6%税率征收的借方和贷方已缴税款的33%和对按1.2%税率征收的交易已缴税款的33%将被视为因联邦税和/或因合作社特别税而支付的款项。剩余金额可从所得税税基中扣除。如果适用较低的税率，税收抵免将为20%。
对于根据阿根廷立法规定注册为此类的微型、中小型公司，所得税的预缴百分比可能更高（如适用）。
关于在阿根廷金融实体开立的账户中核实的借方和贷方，《团结法》规定，对于截至2019年12月24日发生的应税事件，当以任何形式提取现金时，此类账户产生的借方将受到每种情况规定的税率的两倍，超过相关提取的金额。这一费率上调将不适用于持有人为个人或法人、证明其状况为“微型”和“小型”公司的账户。
经修订的第380/2001号法令附件第10（s）小节规定，如果特别经常账户（阿根廷中央银行的“A”3250号信函）的借方和贷方是外国实体，且这些账户专门用于在阿根廷的金融投资，则无需缴纳此税。
为了获得某些豁免和/或降低该税种的税率，可能需要根据普通决议AFIP第3900/2016号的规定向税务机关（ARCA）注册银行账户。
第27,702号法案（于2022年11月30日在《官方公报》上颁布和公布）将这项税收延长至2027年12月31日（含）。
第796/2021号法令纳入了对银行信贷和借方税收监管的几项修订（第380/2001号法令），其中，我们强调指出，该法令规定，当资金流动与加密资产、加密货币、数字货币或类似工具的购买、销售、互换、经纪和/或任何其他交易相关时，免税将不适用。
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流转税
流转税是一种地方税；因此，应考虑相关省级司法管辖区的规则，该规则可能会对普通股和ADS的惯常买卖、交换或其他处置以及/或以平均6%至10%的税率收取股息征收此税，除非适用豁免。在布宜诺斯艾利斯市的特定案例中，任何涉及普通股和/或收取股息和重估的交易均可免征此税。
关于银行账户贷记的省级催收制度
不同的省级税收机构（如Corrientes、C ó rdoba、Tucum á n、布宜诺斯艾利斯和萨尔塔等，以及布宜诺斯艾利斯市）已经建立了流转税的征收制度，该制度可能适用于在阿根廷金融机构开立的银行账户产生的信贷，无论其性质或类型如何，并包括其所有分支机构，无论其总部在何处。这些制度适用于在每个司法管辖区的税收机构登记的纳税人。适用的利率取决于每个机构，范围可达5.0%。
对于受这些预缴制度约束的纳税人，任何适用的缴款都有资格成为流转税的预缴款。
关于这些制度，在签署财政共识时，阿根廷各省和布宜诺斯艾利斯市承诺建立自动退还机制，向纳税人自动退还在合理期间内累积的预扣和收款产生的正余额，在任何情况下不得超过纳税人提出请求之日起六个月，条件是满足并遵循当地司法机构为这项退还规定的条件和程序。同样，通过2020年12月4日行政权与阿根廷某些司法管辖区代表签署的协议，阿根廷司法管辖区承担了寻求必要措施的承诺，以便对代扣代缴和收款产生的正余额适用自动退款、补偿或贷记转移机制，前提是纳税人遵守有关案件的具体要求。
投资者将不得不根据所涉及的司法管辖区确认这些机制的存在。
增值税
出售、交换或以其他方式处置我们的普通股或ADS，以及分配股息，免征增值税。
转让税
出售、交换或以其他方式处置我们的普通股或ADS无需缴纳转让税。
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印花税
在布宜诺斯艾利斯市和某些阿根廷省份，如果我们的普通股或ADS通过书面协议的方式在这些司法管辖区进行或执行转让，则可能适用印花税。
其他税种
为在BYMA上出售我们的普通股而支付的经纪交易佣金需按21%的税率缴纳增值税。
我们的普通股或ADS的所有权、转让、交换或处置不适用于继承、赠与、继承或增值税，但仅适用于税务住所在布宜诺斯艾利斯省的公司或个人的遗产税除外，税额固定，并根据关系和遗产数额加上1%至9%的税率）。
税务条约
阿根廷与澳大利亚、比利时、玻利维亚、巴西、加拿大、智利、中国、丹麦、芬兰、法国、德国、意大利、墨西哥、荷兰、挪威、卡塔尔、俄罗斯、西班牙、瑞典、瑞士、阿拉伯联合酋长国、英国、土耳其、奥地利和乌拉圭（通过包含避免双重征税条款的信息交换条约）订立了现行有效的避免双重征税的税务条约。此外，阿根廷还与卢森堡、日本签署了税收协定，但仍有待阿根廷国会批准。位于与阿根廷有现行税收协定的某些司法管辖区的外国股东可免缴个人财产税。
经合组织框架下的《关于实施与税收条约有关的措施以防止税基侵蚀和利润转移的多边公约》（“MLI”）已获第27,788号法律批准，并于2025年9月29日获得阿根廷批准。MLI将适用于2026年1月1日或之后发生的某些应税事件，并且可能会改变税收协定的执行，以避免阿根廷与其他也签署了MLI的国家签订的双重征税。
2022年12月5日，阿根廷与美国签署了金融信息自动交换协议（“2022年税收协议”）。2022年税收协定的目标是，为税收目的，相互交换有关任一国家居民在金融机构开立的账户的信息。2022年税务协议于2023年1月1日生效，并于本年度报告日期继续有效。
2022年《税务协定》规定，在以下情况下，（i）在存款账户的情况下，该账户由阿根廷境内的个人居民持有，且在任何给定日历年向该账户支付的利息超过10美元；或（ii）在存款账户以外的金融账户的情况下，该账户持有人是阿根廷居民，包括为税务目的证明其为阿根廷居民的实体，根据《美国国内税收法》第A小标题第3章或第F小标题第61章须报告的美国来源收入被支付或记入贷方。
特别是，美国政府将获得并与ARCA交换有关阿根廷应报告账户的以下信息：
| （一） | 持有该账户的任何阿根廷居民的姓名、地址和CUIT/CUIL； |
| （二） | 没有账号的情况下的账号，或其功能对应物； |
| （三） | 报告美国金融机构的名称和识别号码； |
| （四） | 存款账户支付的利息总额（定义见2022年税务协议）； |
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| （五） | 支付或记入账户的美国来源股息总额；和 |
| （六） | 支付或记入该账户的其他美国来源收入总额，但须根据美国国内税收法A小标题第三章或F小标题第61章进行报告。 |
2022年税收协定将于阿根廷向美国发出书面通知确认阿根廷完成2022年税收协定生效的必要内部程序之日起的历年1月1日生效。
阿根廷获取和交换与可报告的美国账户（定义见2022年税收协定）有关的信息的义务应自2022年税收协定生效之日起生效。
相反，美国获得并与阿根廷交换与阿根廷应报告账户有关的信息的义务应在美国主管当局、财政部长或其代表向阿根廷主管当局、ARCA或其代表提供书面通知之日生效，前提是它信纳阿根廷已具备：（i）适当的保障措施，以确保根据2022年《税务协定》收到的信息应保持保密并仅用于税务目的，（二）建立有效交换关系的基础设施（包括确保及时、准确和保密的信息交换、有效和可靠的通信的既定流程，以及证明有能力迅速解决有关交换或交换请求的问题和关切，并管理2022年《税务协定》第五条有关遵守和执行协作的规定）。
一旦美国的义务生效，它将被要求获得并向阿根廷发送2022年税收协定生效的整个日历年以及随后所有年份的信息。
税务协议于2022年12月5日签署，并于2023年1月1日生效。截至本年度报告之日，仍然有效。
增值税（VAT）
投资纳税申报表
返还源于固定资产投资的税收抵免，如果在其缴纳6个月后，尚未被该活动产生的财政借记吸收。
燃料税
燃油税方案进行了修改，纳入了对二氧化碳排放的征税。改革前存在的税收压力将保持不变。
美国联邦所得税考虑因素
本摘要描述了美国持有人（定义见下文）获得、拥有和处置ADS的某些美国联邦所得税后果。本摘要仅适用于持有人，前提是该持有人持有ADS作为美国联邦所得税目的的资本资产。本摘要不涉及对净投资收入征收的医疗保险税、替代性最低税或经修订的1986年《国内税收法》第451（b）节规定的特殊时间规则。本摘要也不适用于属于受特殊规则约束的一类持有人成员的投资者，例如：
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| · | 证券或货币交易商； |
| · | 选择采用盯市法核算证券持仓的证券交易者； |
| · | 一家银行； |
| · | 人寿保险公司； |
| · | 免税组织； |
| · | 为美国联邦所得税目的被视为合伙企业的实体或安排，或其中的合伙人； |
| · | 持有对冲或对冲利率或货币风险的ADS的人； |
| · | 为税务目的将ADS作为跨式或转换交易的一部分持有的人； |
| · | 美国税务功能货币不是美元的人；或 |
| · | 拥有或被视为拥有我们任何类别股票10%或更多的人。 |
本摘要基于经修订的1986年《国内税收法》、其立法历史、根据该法颁布的现有和拟议条例、已公布的裁决和法院判决，所有这些均与现行有效的一样。这些法律可能会发生变化，可能具有追溯力。投资者应咨询自己的税务顾问，了解在其特定情况下购买、拥有和处置ADS的后果，包括可能适用的州、地方、非美国或其他税法。就本摘要而言，投资者是“美国持有人”，前提是该投资者是ADS的实益拥有人，并且：
| · | 美国公民或居民的个人； |
| · | 美国本土公司；或 |
| · | 否则，就ADS收入而言，须按净收入基础缴纳美国联邦所得税。 |
一般来说，如果投资者是ADS的受益所有人，出于美国联邦所得税目的，该投资者将被视为这些ADS所代表的普通股的受益所有人，如果该投资者将ADS换成该ADS所代表的普通股，则不会确认任何收益或损失。
股息
投资者获得的分配总额（在扣除阿根廷税款之前）一般将作为外国来源的股息收入被征收美国联邦所得税，其范围是根据美国联邦所得税原则确定的从我们当前或累计收益和利润中支付的。我们预计不会根据美国联邦所得税原则维持对我们的收益和利润的计算。因此，美国持有者应该预期，分配通常将被视为美国联邦所得税目的的股息。以阿根廷比索支付的股息将按参考保存人收到股息之日有效汇率计算的美元金额计入投资者的收入，而不论支付是否事实上已转换为美元。为美国联邦所得税目的，美国持有者将有一个等于收到此种收入之日的美元价值的此种比索的计税基础。因汇率波动而产生的此类比索的任何后续收益或损失将是普通收入或损失，并将作为外国税收抵免目的的美国来源收入处理。如果此类股息在收到之日转换为美元，一般不应要求投资者就股息收入确认外币损益。
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除短期（60天或更短）头寸的某些例外情况外，如果股息为“合格股息”，美国个人持有人就ADS获得的美元股息金额一般将按最高20%的税率征税。如果（i）美国存托凭证在美国的成熟证券市场上易于交易，并且（ii）我们在支付股息的前一年不是，并且在支付股息的当年不是被动的外国投资公司（“PFIC”），则在ADS上支付的股息将被视为合格股息。美国存托凭证在纽约证券交易所上市，只要上市，就符合在美国成熟证券市场上易于交易的条件。根据我们经审计的财务报表以及相关的市场和股东数据，我们认为，就我们的2022和2023纳税年度而言，我们没有被视为美国联邦所得税目的的PFIC。此外，根据我们目前对资产价值和性质、收入来源和性质以及相关市场和股东数据的预期，我们预计不会成为2024年纳税年度的PFIC。根据现有指引，并不完全清楚就ADS基础的B类股获得的股息是否会被视为合格股息，因为ADS基础的B类股本身并不在美国交易所上市。美国持有者应根据自己的具体情况，就股息优惠税率的可获得性咨询其税务顾问。
除短期（60天或更短）头寸的某些例外情况外，如果股息为“合格股息”，美国个人持有人就ADS获得的美元股息金额一般将按最高20%的税率征税。如果（i）美国存托凭证在美国的成熟证券市场上易于交易，并且（ii）我们在支付股息的前一年不是，在支付股息的当年也不是被动的外国投资公司（“PFIC”），则在ADS上支付的股息将被视为合格股息。美国存托凭证在纽约证券交易所上市，只要上市，就符合在美国成熟证券市场上易于交易的条件。根据我们经审计的财务报表以及相关的市场和股东数据，我们认为，就我们的2024年和2025年纳税年度而言，我们不是美国联邦所得税目的的PFIC。此外，基于我们目前对资产价值和性质、收入来源和性质以及相关市场和股东数据的预期，我们预计不会成为2026年纳税年度的PFIC。根据现有指引，并不完全清楚就ADS基础的B类股获得的股息是否将被视为合格股息，因为ADS基础的B类股本身并未在美国交易所上市。美国持有者应根据自己的具体情况，就股息优惠税率的可获得性咨询其税务顾问。
作为按比例分配的一部分向我们所有股东进行的ADS额外股份分配一般不会被征收美国联邦所得税，除非收到分配的美国持有人有权获得现金或财产，在这种情况下，美国持有人将被视为收到了与分配的公平市场价值相等的现金。
如果发生债券或其他财产的分配，ADS或B类普通股的美国持有人应就收到此类债券或其他财产（或就ADS持有人而言，收到此类债券或其他财产的保存人出售或其他处置的收益）对其产生的税务后果咨询其税务顾问。
出售或其他处置
在出售或以其他方式处置ADS时，投资者将为美国联邦所得税目的确认收益或损失，金额等于在ADS中以美元确定的已实现金额的美元价值与该投资者的计税基础之间的差额。通常，出售或以其他方式处置ADS实现的此类收益或损失将被视为美国来源资本收益或损失，如果ADS持有超过一年，则将是长期资本收益或损失。用普通收入抵消资本损失的能力有限。美国个人持有人确认的长期资本收益一般按降低的税率征税。
外国税收抵免考虑因素
投资者应咨询自己的税务顾问，以确定他们是否受到任何限制其有效利用外国税收抵免能力的特殊规则的约束。如果不适用此类规则，美国持有人可能可以就其美国联邦所得税负债就按适用于美国持有人的ADS现金股息的适当税率预扣的阿根廷所得税申请抵免，前提是该税收被视为对美国持有人征收的美国联邦所得税，只要美国持有人拥有ADS（且未进行特定种类的对冲交易）至少有16天的时间，包括除息日。与ADS相关的股息分配通常将被视为来自美国以外来源的“被动类别”收入，以确定美国持有人的美国外国税收抵免限制。如果出售或以其他方式处置ADS实现的收益需缴纳预扣税，美国持有人可能无法将该税款抵减其美国联邦所得税负债，除非这种抵减可以适用于（根据适用的条件和限制）被视为来自外国来源的其他收入的应缴税款。目前尚不清楚阿根廷个人资产税（如“—阿根廷税收考虑”中所述）是否被视为美国联邦所得税目的的所得税。如果阿根廷个人资产税不被视为美国联邦所得税目的的所得税，美国持有者将无法为任何代扣的阿根廷个人资产税申请外国税收抵免。美国持有者可以在计算其美国联邦所得税负债时扣除此类税款，但须遵守适用的限制。外国税收抵免的计算，以及在美国持有者选择扣除外国税收的情况下，可获得的扣除，涉及适用复杂的规则，这些规则取决于美国持有者的特定情况。投资者应咨询自己的税务顾问有关这类税收的可信赖性或可扣除性。
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美国信息报告和备用预扣税规则
在美国境内或通过某些与美国相关的金融中介进行的股息和销售收益的支付须接受信息报告，除非持有人是豁免收款人，并且也可能受到备用预扣税的约束，除非持有人（1）提供其纳税人识别号并证明其不受备用预扣税的约束，或（2）以其他方式确立备用预扣税的豁免。投资者可以通过及时向美国国税局提出适当的索赔或退款并提交任何所需信息，获得根据备用预扣税规则扣留的任何超额金额的退款。
作为外国公司或非居民外国人个人的持有人可能被要求遵守认证和识别程序，以确立其对信息报告和备用扣缴的豁免。
特定境外金融资产
某些美国持有人如果在纳税年度的最后一天拥有总价值超过50,000美元的“特定外国金融资产”，或在纳税年度的任何时间拥有超过75,000美元的“特定外国金融资产”，通常需要与他们的纳税申报表一起提交有关此类资产的信息报表，目前在IRS表格8938上。“特定外国金融资产”包括在非美国金融机构持有的任何金融账户，以及非美国发行人发行的、不在金融机构维护账户中持有的证券。较高的报告门槛适用于居住在国外的某些个人和某些已婚个人。法规将这一报告要求扩大到根据某些客观标准被视为在特定外国金融资产中持有直接或间接权益的已形成或利用的某些实体。未能报告所需信息的美国持有者可能会受到重大处罚。此外，将全部或部分暂停评估税收的诉讼时效。投资者应就本规则适用于其特定情况咨询自己的税务顾问。
美国存托股说明
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美国存托凭证
纽约银行是美国存托股票（American Depositary Shares，也简称ADS）的存托人。每份ADS代表20股B类普通股（或获得20股B类普通股的权利），存放在Banco R í o de la Plata S.A.的主要布宜诺斯艾利斯办事处，作为阿根廷存托人的托管人。每份ADS还将代表存托人可能持有的任何其他证券、现金或其他财产。管理ADR的存托人办公室位于101 Barclay Street，22W，New York，NY 10280。
存托人须在其公司信托办事处备存账簿，用于登记ADS和转让ADS，这些账簿应在任何合理时间开放供ADS持有人查阅，但此种查阅的目的不得是为了与持有人沟通业务或对象的利益，而不是与Edenor的业务或与存款协议或收据有关的事项有关。
投资者通过持有美国存托凭证（ADR）直接持有ADS，ADR是一种证明特定数量ADS的凭证，登记在投资者名下，或者通过在直接登记系统中登记在投资者名下的ADS。投资者还通过投资者的经纪人或其他金融机构持有ADS中的证券权利，从而间接持有ADS。如果投资者直接持有ADS，他们就是ADS注册持有人。这种描述假定这类投资者是ADS注册持有人。如果投资者间接持有ADS，投资者必须依赖其经纪人或其他金融机构的程序来主张其作为本节所述ADS注册持有人的权利。投资者应该咨询他们的经纪人或金融机构，了解这些程序是什么。
直接登记系统（DRS）是由存托信托公司（Depository Trust Company）管理的一种系统，也简称DTC，据此，存托人可以登记未证明ADS的所有权，该所有权应以存托人向已登记的未证明ADS持有人发送的定期对账单为证。
我们不将ADS持有者视为我们的股东之一，ADS持有者没有股东权利。阿根廷法律管辖股东权利。存托人是ADS基础普通股的持有人。ADS持有人享有ADS持有人权利。我们、存托人、ADS持有人和ADS受益所有人之间的存款协议规定了ADS持有人的权利以及存托人的权利和义务。纽约州法律管辖存款协议和ADS。
以下是存款协议的重要条款摘要。有关更完整的信息，投资者应该阅读整个存款协议和ADR的形式。
股息及其他分派
投资者将如何获得股票的股息和其他分配？
存托人已同意向ADS持有人支付其或托管人收到的普通股或其他存款证券的现金股息或其他分配，扣除其下文所述的费用和开支。ADS持有人将按您的ADS所代表的普通股数量的比例获得这些分配。
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现金
存托人将把我们就普通股支付的任何现金股息或其他现金分配转换为美元；如果它能够在合理的基础上这样做，并且可以将美元转移到美国。如果这是不可能的，或者如果需要并且无法获得任何政府批准，则存款协议允许存托人仅向有可能这样做的ADR持有人分配外币。它可能会为未付款的ADR持有者的账户持有它无法兑换的外币。它不会投资该外币，也不会承担任何利息。
在进行分配之前，保存人将扣除任何必须支付的预扣税。见“第10项。附加信息——税收”。它将只派发整美元和美分，并将小数美分四舍五入到最接近的整美分。如果在存托人无法兑换外币的时间段内汇率出现波动，ADS持有者可能会损失部分或全部的分配价值。
股份
存托人可以派发代表我们作为股息或免费分配的任何普通股的额外ADS。存托人将只分发完整的ADS。它将尝试出售普通股，而不是交付零碎的ADS，并以与现金相同的方式分配净收益。存托人还可以出售部分已分配普通股，以支付与分配有关的费用和开支。如果存托人不分配额外的ADS，未偿还的ADS也将代表新的普通股。
购买额外普通股的权利
如果我们向我们的证券持有人提供任何认购额外普通股的权利或任何其他权利，存托人可以向ADS持有人提供这些权利。如果保存人认为提供权利不合法和实际可行，但出售权利是实际可行的，保存人将以与现金相同的方式通过合理努力出售权利和分配收益。保存人将允许未分配或出售的权利失效。在这种情况下，ADS的持有者将不会获得任何价值。
如果存托人向ADS持有人提供购买普通股的权利，它将行使权利并代表他们购买普通股。然后，存托人将存入股票并向投资者交付ADS。只有在投资者向其支付行权价格以及权利要求投资者支付的任何其他费用的情况下，它才会行权。
美国证券法可能会限制代表行使权利时购买的普通股的ADS的转让和注销。例如，你可能无法在美国自由交易这些ADS。在这种情况下，存托人可以交付与本节所述ADS条款相同的限制性存托股份，但为落实必要的限制而需要进行的变更除外。
其他分配
存托人将以其认为合法、公平和实用的任何方式向ADS持有人发送我们在已存证券上分发的任何其他信息。如果它不能以这种方式进行分配，保存人有一个选择。它可能会决定出售我们分配的东西并分配净收益，就像用现金一样。或者，它可能决定持有我们分配的东西，在这种情况下ADS也将代表新分配的财产。然而，存托人不需要向ADS持有人分配任何证券（ADS除外），除非它从我们那里收到令人满意的证据，证明进行这种分配是合法的。保存人可以出售部分已分配财产，以支付其与分配有关的费用和开支。
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如果保存人认为向任何ADR持有人提供分配是非法的或不切实际的，则不承担责任。我们没有义务根据《证券法》注册ADS、普通股、权利或其他证券。我们也没有义务采取任何其他行动，允许向ADS持有人分配ADS、普通股、权利或其他任何东西。这意味着，如果我们将其提供给ADS持有者是非法的或不切实际的，ADS持有者可能不会收到我们对我们的普通股进行的分配或为他们带来的任何价值。
存款、取款和注销
ADS是如何发行的？
如果投资者或投资者的经纪人向托管人存入普通股或收取普通股的权利证据，则存托人将交付ADS。一旦支付了其费用和开支以及任何税收或收费，例如印花税或股票转让税或费用，存托人将在投资者要求的名称中登记适当数量的ADS。
ADS持有人如何注销ADS并获得份额？
如果投资者将ADS交还给存托人，在支付投资者的费用和开支以及印花税或股票转让税或费用等任何税费或收费后，存托人将把普通股和任何其他交还的ADS基础的已交存证券交付给投资者或投资者在托管人办公室指定的人。或者，根据投资者的要求、风险和费用，存托人将在可行的情况下在其办公室交付存入的证券。
ADS持有人如何在经过认证的ADS和未经认证的ADS之间进行互换？
投资者可向存托人交出其ADR，以便将其ADR兑换为未认证的ADS。存托人将注销该ADR，并将向ADS注册持有人发送一份声明，确认ADS注册持有人是未认证ADS的注册持有人。或者，在存托人收到未经证明的ADS注册持有人发出的要求将未经证明的ADS交换为经证明的ADS的适当指示后，存托人将执行并向ADS注册持有人交付一份证明这些ADS的ADR。
投票权
ADS持有人如何投票？
ADS持有人可指示存托人对其ADS所代表的普通股数量进行投票。如果我们要求ADS持有人的指示，存托人将通知ADS持有人股东大会和即将进行的投票，并安排将我们的投票材料交付给ADS持有人。这些材料将描述将要投票的事项，并解释ADS持有人如何指示存托人在指定日期前按照ADS持有人的指示对其ADS基础上的股份或其他已存入证券进行投票。为了使指示有效，保存人必须在指定日期或之前收到指示。
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存托人将在实际可行的情况下，根据阿根廷法律和我们的章程或类似文件的规定，按照ADS持有人的指示，尝试投票或让其代理人投票表决ADS所代表的普通股或其他已存入证券的数量。否则，ADS持有人将无法行使投票权，除非他们撤回其ADS的基础股份。在ADS持有人未获指示的情况下，我公司可在相应会议上按我们的指示要求存托人投票。ADS的持有人可能不会提前足够远的时间知道会议以撤回股份。我们将尽最大努力要求存托人将即将到来的投票通知ADS持有人，并征求ADS持有人的指示。
如果我们及时要求存托人征求ADS持有人的指示，而存托人在指定日期前未收到ADS持有人的投票指示，则存托人将认为存托人已授权并指示其将其ADS所代表的已存入证券的数量投票赞成我们董事会提出的所有决议，或者，如果不是这样提议，则以与就本决议投票的所有其他股份的大多数相同的方式投票。保存人将按前一句所述进行投票，除非我们通知保存人：
| · | 我们不希望存托人对那些已存入的证券进行投票； |
| · | 我们认为有大股东反对该特定问题；或者 |
| · | 我们认为这个特定问题将对我们的股东产生不利影响。 |
费用及开支
重新分类、资本重组和合并
| 如果我们： | 然后： |
| ·改变我们普通股的面值或面值 ·重新分类、拆分或合并任何已存入的证券 ·在普通股上分配不分配给ADS持有人的证券 ·资本重组、重组、合并、清算、出售我们的全部或几乎全部资产，或采取任何类似行动 |
存托人收到的现金、股份或其他证券将成为存管证券。每份ADS将自动代表其在新存入证券中的同等份额。 存托人可以分配其收到的部分或全部现金、股票或其他证券。它还可能交付新的美国存托凭证或要求美国存托凭证持有人交出其未偿还的美国存托凭证，以换取识别新的存款证券的新的美国存托凭证。 |
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对义务和责任的限制
对我们的义务和保存人的义务的限制；对ADR持有人的责任限制
存款协议明确限制了我们的义务和保存人的义务。它还限制了我们的责任和保存人的责任。我们和保存人：
| · | 仅有义务采取存款协议中明确规定的行为，不存在疏忽或恶意； |
| · | 如果我们中的任何一方因法律或我们无法控制的情况而无法或延迟履行我们在存款协议下的义务，则不承担责任； |
| · | 如果我们中的任何一方行使存款协议允许的酌处权，则不承担责任； |
| · | 没有义务代表ADS持有人或代表任何其他方卷入与ADR或存款协议有关的诉讼或其他程序；和 |
| · | 可能依赖于我们真诚相信是真实的并且已经由适当的一方签署或出示的任何文件。 |
在存管协议中，我们同意赔偿保存人作为保存人，但因保存人自身疏忽或恶意造成的损失除外，保存人同意赔偿我们因其疏忽或恶意造成的损失。
保存行动的要求
在存托人交付或登记ADR转让、在ADR上进行分配或允许撤回普通股之前，存托人可要求：
| · | 支付股票转让或其他税款或其他政府收费以及第三方为转让任何普通股或其他存款证券而收取的转让或登记费用； |
| · | 满意地证明其认为必要的任何签字或其他信息的身份和真实性；和 |
| · | 遵守其可能不时建立的与存款协议一致的规定，包括出示转移文件。 |
存托人一般可在存托人的转让账簿或我们的转让账簿关闭时或在存托人或我们认为可取的任何时间拒绝交付ADS或登记转让ADS。
美国存托凭证持有人收取其美国存托凭证基础普通股的权利
ADS持有人有权在任何时候交出其ADS并撤回基础普通股，但以下情况除外：
当出现临时延迟时，原因是：（i）存托人已关闭其转让账簿或我们已关闭我们的转让账簿；（ii）普通股转让被阻止以允许在股东大会上投票；或（iii）我们正在为我们的普通股支付股息。
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当寻求撤回普通股的ADS持有人欠钱支付费用、税款和类似费用时。
为遵守适用于ADR或撤回普通股或其他存款证券的任何法律或政府法规，有必要禁止提款时。
这种提款权可能不受存款协议任何其他条款的限制。
预发行ADS
存款协议允许存托人在存入基础普通股之前交付ADS。这被称为ADS的预发行。存托人还可以在收到并注销预发行ADS时交付普通股（即使在预发行交易终止前已交还ADS）。一旦基础普通股交付给存托人，预发行即被终止。存托人可能会收到ADS而不是普通股来满足预发行。存托人只能在以下条件下预发行ADS：（a）在预发行之前或在预发行时，正在向其进行预发行的人以书面形式向存托人声明，其或其用户（i）拥有将被存放的普通股或ADS；（ii）将此类普通股或ADS的所有实益权利、所有权和权益（视情况而定）以其身份并为受益所有人的利益而转让给存托人，及（iii）将不会就该等普通股或ADS（视属何情况而定）采取任何与所有权转移不一致的行动（包括未经保存人同意而处置普通股或ADS（视属何情况而定），除满足此类预发行外）；（b）预发行以保存人认为适当的现金或其他抵押品全额抵押；（c）保存人必须能够在不超过五个工作日的通知后终止预发行，以及（d）预发行须遵守保存人认为适当的进一步赔偿和信贷规定。此外，存托人将限制由于预先发行而可能在任何时候未偿还的ADS的数量，尽管存托人可能会不时忽略这一限制，如果它认为这样做是适当的。
直接登记制度
在定金协议中，定金协议的所有各方都承认，在DTC接受DRS后，DRS和Profile修改系统（Profile）将适用于未经认证的ADS。DRS是由DTC管理的系统，据此，存托人可以登记未认证ADS的所有权，该所有权应以存托人向已登记的未认证ADS持有人发送的定期对账单为证。Profile是DRS的一项必要功能，它允许声称代表ADS注册持有人行事的DTC参与者指示存托人登记将这些ADS转让给DTC或其代名人，并将这些ADS交付给该DTC参与者的DTC账户，而无需存托人收到ADS注册持有人登记该转让的事先授权。
关于并根据与DRS/Profile相关的安排和程序，订金协议各方的理解是，存托人将不会核实、确定或以其他方式确定，在要求对上段所述的转让和交付进行登记时声称代表ADS注册持有人行事的DTC参与者具有代表ADS注册持有人行事的实际权力（尽管《统一商法典》下有任何要求）。在存管协议中，各方同意，存管人依赖并遵守存管人通过DRS/Profile System收到的指示并根据存管协议，不应构成存管人的疏忽或恶意。
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股东通讯及查阅ADS持有人名册
ADS的持有人是已存入证券的持有人。因此，存托人将在其办公室提供其从我们收到的、我们一般向已存证券持有人提供的所有通信，供ADS持有人查阅。如果我们要求，存托人将向ADS持有人发送这些通信的副本。ADS持有人有权查阅ADS持有人名册，但不是为了就与我们的业务或ADS无关的事项与这些持有人联系。
修订及终止
我们可能会与存托人达成一致，以任何理由在不征得ADS持有人同意的情况下修改存管协议和ADR。如修正案增加或增加费用或收费，但保存人因登记费、传真费、交割费或类似项目而产生的税收和其他政府收费或开支除外，或损害ADR持有人的实质性权利，则该修正案将在保存人将修正案通知ADR持有人后30天后才对未偿还的ADR生效。在修正案生效时，ADS持有人通过继续持有其ADR被视为同意修正案并受经修正的ADR和存款协议的约束。
如果我们要求保存人这样做，保存人就会终止存款协议。如果存托人告诉我们它想辞职并且我们在60天内没有指定新的存管银行，存托人也可以终止存管协议。在任何一种情况下，存托人必须至少在终止前30天通知ADS持有人。
终止后，存托人及其代理人将根据存款协议做以下事情，但不做其他事情：（a）通知ADS持有人存款协议终止，（b）收取已存入证券的分配，（c）出售权利和其他财产，以及（d）在交出ADR时交付普通股和其他已存入证券。终止一年后，存托人可通过公开或非公开出售的方式出售任何剩余的存管证券。此后，存托人将持有其在出售中收到的资金，以及根据存款协议持有的任何其他现金，以按比例为未交出其ADR的ADR持有人带来利益。它不会把钱投出去，也没有利息责任。存托人的唯一义务将是对这笔钱和其他现金进行会计处理。终止后，我们唯一的义务将是赔偿保存人并支付我们同意支付的保存人的费用和开支。
费用、开支及缴税
见“项目12。权益类证券以外的证券的说明”。
Display上的文件
这份20-F表格年度报告中包含的材料及其展品可在华盛顿特区的证券交易委员会公共资料室进行检查和复印。请致电证券交易委员会1-800-SEC-0330了解有关公共资料室的更多信息。证券交易委员会在互联网上维护一个万维网网站，网址是http://www.sec.gov，其中包含有关我们的报告和信息声明以及其他信息。有关我们的报告和信息声明以及其他信息可从美国证券交易委员会网站下载。
| 191 |
| 项目11。 | 关于市场风险的定量和定性披露 |
公司的活动和经营所在的市场使公司面临多项金融风险：市场风险（包括货币风险、现金流量利率风险、公允价值利率风险和价格风险）、信用风险和流动性风险。
对财务风险的管理是公司整体政策的一部分，该政策侧重于金融市场的不可预测性，并寻求将对其财务业绩的潜在不利影响降至最低。金融风险是指公司在每一年度期间或年度终了时所面临的金融工具所衍生的风险。公司根据内部风险管理政策，在其认为适当的时候使用衍生工具对某些风险敞口进行对冲。
风险管理由财务和控制部门控制，财务和控制部门识别、评估和对冲财务风险。风险管理政策和系统定期进行审查，以便能够反映市场状况和公司活动的变化。
有关更多信息，请参见我们的财务报表附注5。
外币风险
截至2025年12月31日，我们以美元计价的现金、存款和金融资产、主权债券和流通票据总额为4.632亿美元。
截至2025年12月31日，假设外币汇率变动10%将给公司带来的潜在损失，在考虑到该变动对我们截至2025年12月31日以外币计价的资产和负债的影响后，约为284.59亿PS。
公司目前没有对冲其货币风险敞口。因此，比索的任何贬值都可能显着增加我们的偿债负担，进而可能对我们的财务和现金状况以及我们的经营业绩产生重大不利影响。
利率风险
利率风险是指由于市场利率的变化，工具的公允价值或现金流量发生波动的风险。公司的利率风险敞口主要来自于长期债务。
浮动利率负债使公司面临现金流的利率风险。固定利率负债使公司面临负债公允价值的利率风险。该公司的政策是将其负债的最高百分比保留在按固定利率计息的工具中。
下表显示了公司贷款按利率和计价货币的细分情况：
| 192 |
| 截至12月31日止年度， | ||||
| 2025 | 2024 | |||
| （百万比索） | ||||
| 固定费率 | ||||
| 不到1年 | 420,539 | 91,767 | ||
| 从1到2年 | - | 129,177 | ||
| 从2年到5年 | 653,997 | 337,748 | ||
| Sobtotal固定利率贷款： | 1,074,536 | 558,692 | ||
| 浮动利率 | ||||
| 不到1年 | 59,201 | 56,266 | ||
| 从1到2年 | 50,556 | - | ||
| 浮动利率的Sobtotal贷款： | 109,757 | 56,266 | ||
| 贷款总额 | 1,184,293 | 614,958 | ||
| 截至12月31日止年度， | ||||
| 2025 | 2024 | |||
| （百万比索） | ||||
| 阿根廷比索 | 263,656 | 131,615 | ||
| 美元 | 920,637 | 483,343 | ||
| 贷款总额 | 1,184,293 | 614,958 | ||
| 项目12。 | 权益类证券以外的证券的说明 |
存入普通股的人或ADS持有人将被要求支付某些费用和开支，如下表所述，存托人有权在对存入的股份进行任何现金股息或其他现金分配之前扣除这些费用和开支。
| 193 |
| 存入普通股或ADS持有人的人必须支付: | 为: |
| 每100份ADS（或100份ADS的一部分）5.00美元（或更少） | ·发行ADS，包括因分配普通股或权利或其他财产而产生的发行 ·以提现为目的注销ADS，包括如果存款协议终止 |
| 每ADS 0.02美元（或更少） | ·向ADS持有人的任何现金分配
|
| 每ADS每年0.02美元（或更少） | · 存管服务 |
| 相当于如果分配给ADS持有人的证券是普通股且这些股份已存入用于发行ADS时应支付的费用的费用 | · 分配给存管证券持有人的证券由存管人分配给ADR持有人 |
| 注册或转让费用 | · 当ADS持有人存入或提取普通股时，将普通股在我们的普通股登记册上转让或登记到存托人或其代理人的名下。 |
| 存托人将外币兑换成美元的费用 | |
| 保存人的开支 | · 电缆、电传和传真传输（在押金协议中明确规定的情况下） |
| 存托人或托管人必须为任何ADS或普通股基础ADS支付的税款和其他政府费用，例如股票转让税、印花税或预扣税 | |
| 存托人或其代理人因服务已存入证券而招致的任何费用 | · 目前阿根廷市场上没有这种收费 |
| 194 |
费用报销
纽约梅隆银行作为存托人向我们偿还了与我们在2007年首次公开发行股票和建立我们的ADR计划有关的某些费用。除了首期付款外，我们没有从存托人那里收到任何与维护ADS计划相关的费用报销。
存托人直接向为退出目的而存入股票或交出ADS的投资者或向为其代理的中介机构收取交付和交出ADS的费用。存托人通过从分配的金额中扣除这些费用或通过出售部分可分配财产来支付费用来收取与向投资者进行分配相关的费用。存托人可以通过现金分配中扣除或者直接向投资者开单或者向代其行事的参与者记账式系统账户收费的方式收取其存管服务年费。保存人一般可以拒绝提供吸引费用的服务，直到其对这些服务的费用得到支付。
缴纳税款
存托人可以从向ADS持有人支付的任何款项中扣除所欠的任何税款。它还可以通过公开或私下出售的方式出售已存入的证券，以支付所欠的任何税款。如果出售的收益不足以支付税款，ADS的持有者将继续承担责任。如果存托人出售已存入的证券，它将酌情减少ADS的数量，以反映出售情况，并向ADS持有人支付任何收益，或向ADS持有人发送其缴纳税款后剩余的任何财产。
第二部分
| 项目13。 | 违约、拖欠股息和拖欠 |
2001年和2002年阿根廷经济危机对我们的业务产生了重大不利影响。比索贬值导致我们以美元计价的债务的比索价值显着增加，导致重大外汇损失，以比索计算，我们的偿债要求显着增加。与此同时，我们的现金流仍以比索计价，我们的分配利润被阿根廷政府根据《公共紧急状态法》冻结和冻结。此外，阿根廷2001年和2002年的经济危机对阿根廷的整体经济活动水平产生了重大不利影响，并导致我国用户支付账单的能力恶化。这些事态发展导致我们于2002年9月15日宣布暂停我们的金融债务本金支付。2005年9月26日，我司董事会决定暂停支付我司金融债务的利息，直至该债务重组完成。
2006年1月20日，我们向当时未偿还金融债务的持有人发起了自愿交换要约和同意征求。所有这些持有人都选择参与重组，因此，在2006年4月24日，我们将当时未偿还的全部金融债务交换为三个系列新发行的票据，我们称之为重组票据。截至本年度报告日，重组票据已全部偿还并注销。有关重组后我们债务的描述，请参阅“第5项。经营和财务回顾与前景—流动性和资本资源—债务”。
| 195 |
| 项目14。 | 证券持有人权利的重大变更及所得款项用途 |
所得款项用途
2007年4月30日，我们完成了首次公开发行。我们从此次发行中获得了5770万美元的净收益。我们没有从我们的出售股东在此次发行中出售我们的股票和ADS中获得任何收益。我们在2007年的各种市场回购交易中，将此次发行所得的全部净收益用于回购我们当时未偿还的2016年到期的固定利率票面票据和2014年到期的贴现票据的一部分，并进行资本支出。
| 项目15。 | 控制和程序 |
| a) | 披露控制和程序。 |
我们的管理层在首席执行官和首席财务官的监督下，评估了截至2025年12月31日公司披露控制和程序（定义见1934年证券交易法规则13a-15（e）和15d-15（e））的设计和运作的有效性。
任何披露控制和程序系统的有效性都存在固有的局限性，包括人为错误的可能性以及规避或压倒控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理保证。基于此种评估，我们的首席执行官兼首席财务官得出结论：截至2025年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的。
| b) | 管理层关于财务报告内部控制的年度报告 |
我们的管理层负责根据1934年《证券交易法》建立和维护规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义的对财务报告的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制旨在为财务报告的可靠性和根据国际财务报告准则为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：
| i. | 有关保持记录，以合理详细的方式，准确和公平地反映公司资产的交易和处置情况； |
| ii. | 提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；和 |
| 196 |
| iii. | 就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的收购、使用或处置提供合理保证。 |
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
我们的管理层评估了截至2025年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这一评估时，管理层使用了Treadway委员会（COSO）发起组织委员会在内部控制-综合框架（2013年）中提出的标准。
| 197 |
基于这一评估，管理层得出结论，截至2025年12月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的。注册会计师事务所的鉴证报告。注册会计师事务所的鉴证报告
| c) | 先前确定的物质弱点的补救计划 |
针对上年度报告的递延税项计算过程中的重大缺陷，公司采取了补救措施，优化和加强了收集、分析和应用税务准则的程序，以根据税务规定确定资产状况。计税部门实行新的联合管控。此外，还通过参加阿根廷税务研究协会的每月监管更新会议以及通过内部培训课程，向各部门的雇员提供了关于计算和控制递延税款的更多信息。关于先前确定的实质性弱点的补救计划在2025财年期间得到全面实施。
| d） | 注册会计师事务所的鉴证报告 |
截至2025年12月31日，公司财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所（Price Waterhouse & Co. S.R.L.）审计，如其在本报告中所述。
| e） | 财务报告内部控制的变化 |
在2025年期间，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，除非上文c）节中提到，这对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或合理地可能产生重大影响。
| 项目16a。 | 审计委员会财务专家 |
我们的董事会已确定，根据阿根廷法律和规则10A-3，我们董事会的独立成员Esteban Gabriel Macek是1934年《证券交易法》下表格20-F第16A项中定义的“审计委员会财务专家”。见“第6项。董事、高级管理人员和员工—董事会惯例—审计委员会”。
| 项目16b。 | Code of Ethics |
我公司于1999年5月通过了Code of Ethics，该准则适用于我们的所有员工，包括我们的主要管理人员、财务和会计主管人员。我们的Code of Ethics在2012年、2015年、2019年、2020年和2021年得到了进一步的审查和更新。
| 198 |
我们更新的Code of Ethics将继续得到应用。我们在自己的网站http://www.edenor.com.ar上发布了一份我们的Code of Ethics。
该准则为我们期望如何行事提供了路线图，并为提供我们着手实现的卓越服务奠定了基础。
该Code of Ethics也可在整合、沟通和管理平台“Edenorcerca”和员工工资单存储平台上获得。
| 项目16c。 | 首席会计师费用和服务 |
Price Waterhouse & Co. S.R.L.（罗兵咸永道网络成员公司）担任我们截至2024年12月31日和2023年12月31日的财政年度的独立注册公共会计。下面的图表列出了普华永道向我们提供的服务以及过去两年为这些服务应计的费用（包括相关费用），并按服务类别对这些金额进行了细分，单位为以固定货币计算的百万比索：
| 截至12月31日止年度， | ||||
| 2025 | 2024 | |||
| 审计费用 | 693 | 759 | ||
| 审计相关费用 | 518 | 507 | ||
| 合计 | 1,211 | 1,266 | ||
我们采取了预先批准的政策和程序，根据这些政策和程序，我们的外部审计师提供的所有审计服务必须按照我们内部政策的规定获得审计委员会的预先批准。外部审计师提交的任何服务提案都需要审计委员会在其会议期间进行讨论和批准。一旦提议的服务获得批准，我们就正式确定服务的参与。我们的外部审计师将提供的任何审计服务的批准在我们的审计委员会的会议记录中明确规定。
| 项目16d。 | 审核委员会上市准则的豁免 |
不适用。
| 项目16e。 | 发行人及关联购买人购买权益性证券的情况 |
不适用。
| 项目16F。 | 注册人的核证会计师变更 |
不适用。
| 项目16g。 | 公司治理 |
根据纽约证券交易所（NYSE）上市公司手册第303A.11条，我们需要提供一份摘要，说明我们的公司治理实践与纽交所上市标准下美国公司所要求的存在重大差异的方式。我们的公司治理实践受我们的章程、阿根廷公司法和证券法（包括阿根廷公司法、CML和第26,386号法律）以及CNV发布的法规的管辖，例如公司治理准则CNV的第797/19号一般决议（“CGC”）。
| 199 |
| 纽交所上市公司手册第303.a节 | Edenor的公司实践 |
| 第303A.01节。独立董事必须构成上市公司董事会的大多数。 | Edenor遵循阿根廷法律，该法律不要求董事会的大多数成员由独立董事组成。相反，阿根廷法律要求阿根廷的上市公司拥有足够数量的独立董事，以便能够组建一个至少由三名成员组成的审计委员会，其中大多数成员必须根据CNV制定的标准保持独立。截至本年度报告之日，根据阿根廷法律和经修订的《1934年证券交易法》（“交易法”）第10A-3条，Edenor的十名董事中有五名是独立的。 |
| 200 |
| 第303A.02节。该规则确立了确定董事是否具备独立资格的标准。 它规定，除非董事会认为董事与上市公司没有重大关系，否则董事不能符合独立资格。若干本身的独立性排除适用，一般是由于单独或通过直系亲属与上市公司或作为上市公司的股东、雇员、高级职员或董事与上市公司有重大关系的公司有关联而触发的。 |
CNV的规定，具体为第三节第十一条、第三章、第二章和第七节第二十四条、第一章第六章，指明了董事独立性的确立标准。它们规定，任何董事在以下情况下不是独立的：（i）在其当选的那一刻之前一直是控股实体的管理机构成员或通过先前存在的关系属于发行人同一经济集团的另一家公司，或者如果该关系在前三年期间已不复存在； （ii）与发行人或其任何直接或间接有重大参与的股东有关联；或与其直接或间接有重大参与的公司有关联；或如果他/她在过去三年内通过雇佣关系与他们有关联； （iii）具有专业关系或附属于与发行人、直接或间接“重大参与”的发行人股东或与这些公司也直接或间接“重大参与”的公司保持频繁的此类性质和相关数量的专业关系的专业组织或实体，或使其有权获得薪酬或费用（与他/她在管理机构中履行的职能相对应的不同）。这一禁令包括他/她被任命为董事之前最近三年的专业关系和从属关系； （iv）直接或间接持有发行人或任何有“重大参与”的公司的有表决权的股份和/或股本的百分之五（5%）或以上； （v）直接或间接地销售和/或提供货物和/或服务——与c）款所述不同——经常且其性质和数量与直接或间接与其有“重大参与”的发行人或其股东相关，而他或她认为其金额大大高于其作为管理机构成员的职能所认为的金额。这一禁令包括在其被任命为董事之前的最近三年内发生的商业关系； （vi）曾担任非营利组织的董事、经理、管理人或主要行政人员，这些组织从该公司、其控股公司和属于同一组织的任何其他公司的资金中获益，其金额高于决议UIF N º 30/11及其修正案第12条第I款）中所述的金额； （vii）收取公司或属于同一经济集团的其他公司的任何付款，包括参与计划或股票期权计划，但作为董事会成员支付的补偿除外，根据d段的条款作为公司股东支付的股息除外）以及与e段所述的对价相对应的款项）； （八）为发行人、控股实体或属于发行人同一经济集团的其他公司担任董事十年以上。上述关系在前三年内已不存在的，恢复独立条件； （ix）是不符合前几点所述条件的公司管理机构成员的配偶或法律认可的合伙人，最高可达血缘关系三档或亲缘关系二档； （x）是一间或多于一间注册为谈判代理人、清算及补偿代理人及/或可转让证券经纪人的公司的董事会或监察委员会成员，而该等公司是各自证券交易所市场的成员，或与该证券交易所市场的成员之间存在依赖关系；及 （十一）直接或间接保持对一家或多家注册为谈判代理人、清算补偿代理人和/或可转让证券经纪人的公司的重大参与，这些公司是证券交易市场的成员。
此外，CNV条例第三节第一章第十二章第四条规定，每次选举董事时，必须披露股东大会上提出的任何候选人的不独立性或独立性。此外，在委任董事的股东大会后，委任董事的个人资料及其作为独立或非独立董事的资格（在后一种情况下以每位董事签署的誓章形式）必须向CNV和公司有其证券上市的交易所披露。 |
| 第303A.03节。这一规则要求非管理层董事定期召开会议，以提高此类董事的参与度和效率。 | 根据阿根廷第19550号法律（商业公司法），要求董事会至少每三个月召开一次会议。董事会定期开会，积极参与，高度参与公司经营管理。
Edenor的董事会作为一个整体负责管理和监督公司的事务。根据阿根廷法律，董事会可批准将具体职责下放给公司的指定董事或执行董事和/或经理。此外，上市公司还必须有一个监督委员会（Comisi ó n Fiscalizadora），负责监督公司对阿根廷法律、章程和股东决议的合法遵守情况。监察委员会在不影响外聘核数师角色的情况下，亦须在股东周年大会上向股东提出有关公司年度报告的财务资料及由Edenor董事会向股东提出的财务报表的合理性的书面报告。监管委员会还向董事会提交了一份关于Edenor季度财务报表的报告。监事会成员不是公司董事。 |
| 201 |
| 第303A.04款。上市公司必须组织完全由独立董事组成的提名与公司治理委员会。 | 阿根廷法律和Edenor的章程都没有要求设立公司治理委员会或提名委员会。CNV建议设立一个提名委员会。 整个董事会负责监督Edenor的公司治理实践。 此外，董事会还经常提名董事会成员候选人，供股东大会审议。 |
| 第303A.05节。上市公司必须组织完全由独立董事组成的薪酬委员会。该委员会满足特定于薪酬委员会成员资格的额外独立性要求。 | 阿根廷法律和Edenor的章程都没有要求设立薪酬委员会。CNV建议拥有一个。 在此框架内，为公司高管制定了不同的激励计划，以使其与公司目标保持一致，并鼓励他们以公平的方式履行义务。人力资源和一般管理部门以综合和协调的方式批准确定薪酬的程序，据此每年对包括管理人员在内的所有雇员的履行职责情况进行评估。发行人建立了与目标的实现和这些目标的遵守程度相关的固定和可变薪酬方案。 此外，董事会成员的薪酬每年由股东在普通普通股股东大会上批准，在股东大会召开之前，要求Edenor的审计委员会（完全由独立董事组成）对董事会成员费用的合理性发表意见。
|
| 202 |
| 第303A.06节。上市公司必须组织符合1934年《证券交易法》规定要求的审计委员会。 | Edenor受制于并遵守 § 303A.06和细则10A-3。Edenor的审计委员会完全由Edenor董事会的独立成员组成。 |
| 203 |
| 第303A.07节。审计委员会必须至少有3名成员，所有成员都必须具备独立资格。 此外，审计委员会必须有书面规定，确定：（一）委员会的宗旨；（二）委员会业绩的年度评估；（三）委员会的职责和责任。 最后，该规则规定，上市公司必须在其组织内具有内部审计职能，以便在与风险和内部控制流程相关的事项上协助审计委员会和公司管理层。 |
作为一家外国私人发行人，Edenor不受§ 303A.07的约束。因此，Edenor的审计委员会章程可能不会规定§ 303A.07要求的每一项具体职责。 审计委员会的职责包括监督Edenor的内部控制、行政和会计制度；监督Edenor风险管理政策的应用；就Edenor的公司与Edenor的董事或控股股东之间可能产生的利益冲突向市场提供充分的信息；就与关联方的相关交易发表意见；监督并向监管机构报告是否存在任何类型的利益冲突，监督外部审计、内部审计以及有关会计、内部控制和审计事项的投诉的接收和处理程序。 Edenor设有内部审计部门和风险控制部门，协助审计委员会和管理层处理风险和内部控制事项。 委员会的权力和义务范围详见《CML》第一百一十条和《CNV条例》第十七条第五节第三章第二编。审计委员会已任命一名在审计事项方面具有广泛专业知识的审计委员会成员为审计委员会财务专家（定义见项目16.a）。 根据阿根廷法律，没有与审计委员会成员的财务专业知识相关的要求。然而，Edenor审计委员会的成员拥有丰富的企业和财务经验。审计委员会至少有一名成员作为外部审计师拥有足够的专业知识，以被Edenor董事会认可为20-F表16A项中定义的“审计委员会财务专家”。根据Edenor的内部政策，Edenor的审计委员会必须预先批准外部审计师提供的所有审计和非审计服务。 |
| 第303A.08节。股东必须有机会就股权补偿计划及其重大修订进行投票，尽管这一要求也有例外，例如当这些补偿计划充当劳动激励工具时。 | 公司不存在股权激励计划。上一次激励计划创建于2016年，并于2017年获得股东批准，分配在该日期获得的全部库存股。截至2025年12月31日，B类股票共有30,772，779股。
|
| 204 |
| 第303A.09节。上市公司必须采纳并披露公司治理准则。 | CML要求Edenor在向CNV提交的年度报告中提供与治理相关的信息，包括与决策机构（公司治理）、公司内部控制制度、董事和管理层薪酬规范以及适用于董事会成员和经理的任何其他薪酬制度相关的信息。公司向CNV提供的所有相关信息均通过CNV的电子财务报告数据库发送，公众可在CNV网站上查看。 Edenor的年度报告、财务报表和新闻稿也可在公司网站（www.Edenor.com.ar）上查看。 根据阿根廷法律，董事会的业绩在年度股东大会上进行评估。 每年，上市公司必须满足CGC的披露要求，说明他们如何遵循CNV推荐的做法，或者解释他们观察到的替代做法”。 一旦在CNV和公司上市地的交易所市场进行备案，CGC报告即符合公开信息条件。 Edenor遵守CGC年度披露要求，并充分披露所有公司治理政策和实践。这些信息可在公司网站http://www.Edenor.com.cn上查看。 |
| 第303A.10节。上市公司必须采纳并向市场披露适用于其董事、高级职员和员工的Code of Ethics和商业行为准则。此外，必须立即披露对本守则所载条款的任何有利于受其约束的任何一方的放弃。 | 根据阿根廷第27401号法律《法人刑事责任》，规定作为免除责任的一项要求，公司有一个诚信计划，该计划由促进诚信、监督和控制的一整套机制和内部程序组成，旨在预防、发现和纠正违规和非法行为，包括《Code of Ethics》和《公司治理》 我公司于1999年通过了Code of Ethics，该准则适用于我们的所有员工，包括我们的首席执行官、财务和会计主管人员。2015年、2019年和2021年，我们审查并更新了我们的Code of Ethics和公司治理。 |
| 205 |
| 第303A.12（a）款。上市公司的首席执行官（CEO）必须每年证明自己不知道有任何违反或违约公司治理上市标准的情况。 此外，CEO必须在上市公司的任何高管意识到任何不遵守治理上市标准规定的情况后，立即以书面形式通知纽交所。 最后，上市公司必须向纽交所提交年度报表和更新报告，披露其董事会或纽交所LCM第302A节中描述的任何委员会组成的任何变化。 |
阿根廷立法不存在类似义务。然而，根据阿根廷法律，公司的董事必须每年在该公司的年度股东大会上提交该公司的年度报告和财务报表，以供其股东批准。此外，Edenor在向阿根廷CNV和美国SEC提交的6K表格监管文件中披露了重大事件（因为在每个相应的司法管辖区都理解为“重要性”）。根据纽交所的适用规则，Edenor被要求向纽交所披露其审计委员会的某些变动，包括影响委员会独立性的任何变动。 Edenor受制于并遵守§ 303A.12（b），只要它涉及《纽约证券交易所上市公司手册》中适用于外国私人发行人的部分。 Edenor符合§ 303A.12（c）项下的认证要求。
|
项目16 H.矿山安全披露
不适用。
项目16一.关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
项目16 J.内幕交易政策
公司已实施证券交易政策，旨在确保遵守有关内幕交易和使用重大非公开信息的适用阿根廷和美国法律法规。该政策适用于董事、高级职员、雇员和其他有权获得此类信息的个人，并建立了管理与公司证券交易的规则和程序，包括在停电期间的限制、预先清算要求以及禁止滥用或披露内幕信息。该政策旨在促进公司证券交易的透明度和完整性，并防止因使用特权信息而获得任何不当利益。内幕交易政策作为本年度报告的附件 19提交。
| 206 |
项目16 k.网络安全
我们有一个风险管理模型（“风险管理模型”），它构成了我们组织文化的核心组成部分，并整合到公司的所有级别、活动、流程和项目中。它还与我们的管理和内部控制系统相结合，以实现组织的有效性和效率，支持知情决策，并促进战略目标的实现。它与国际公认的标准和最佳实践保持一致，包括ISO 31000：2018、COSO2013和COSO-ERM 2017。
我们目前的风险管理模型有2个层次：
•第1级-战略：业务决策、实施或应对行业/市场变化的能力可能产生的风险。被视为高级风险和高级管理层的责任，其影响往往对公司产生总体影响。
• Level 2-Operational：可能因人的表现、内部流程和/或系统的设计和有效性以及外部事件的后果而造成影响的风险。它们的影响往往限于具体活动，因为它们与具体和明确的流程和项目有关。
在这两个层面，但范围不同，都考虑了网络安全风险，因为信息系统中的任何漏洞都可能产生严重影响，包括电力供应中断、敏感信息丢失、基础设施受损和公共安全风险。
已识别的风险根据其发生的可能性和潜在影响进行分析和评估，以确定其严重性/危害性。此外，还确定了已到位的控制活动，并确定了补充性缓解行动，为其实施和监测分配了责任。
风险管理模型基于迭代方法。因此，我们不断监测内部和外部背景，目的是验证对已识别风险的评估和既定的缓解行动是否仍然适用。此外，我们还监测可能发展为新出现的风险的新事件的出现。
通过信息安全部，我们按照该领域的最佳实践（ISO 27001：2022，CIS Controls和NIST）实施和应用缓解网络安全风险的流程。
培养对网络安全的主动态度，我们实施了强大的安全控制，如防火墙、入侵监测和检测系统、多因素认证和数据加密，以保护网络和系统免受未经授权的访问。我们还实施了事件响应计划，以便在发生网络攻击时采取快速有效的行动，从而最大限度地减少停机时间和潜在损害。
| 207 |
为了开展我们的一些活动，信息安全部聘请了顾问和顾问的服务，他们是该领域的专家。部分签约服务为：
•安全运营中心（SOC）的运营。
•对基础设施和应用程序进行定期笔测试。
•对漏洞进行永久监测，以查明安全漏洞。
•内部安全流程成熟度提升，以行业标准为基础。
•加强灾后恢复计划（DRP）。
•为信息安全流程定义的IT通用控制（ITGC）年度审查。
2025年，实现了以下里程碑：
•企业防火墙升级：我们通过升级门禁系统（防火墙）加强了我们技术网络的安全性。这一改进使我们能够保持符合最高市场标准的基础设施，加强对潜在威胁的保护，并确保安全和持续运营。
•云保护：通过在AWS中实施防火墙，我们的云环境中的安全性得到了加强，这些防火墙作为过滤器来控制访问并保护托管在Amazon Web Services（AWS）云平台上的信息。此外，我们通过AWS Direct Connect纳入了私有连接，使得我们的基础设施和云之间能够建立安全和专用的链接，避免使用公共互联网，并提高了运营的速度和稳定性。
•信息分类方面的进展：2025年期间，在建立按敏感性将数据分为五级的制度方面取得进展。这一举措在信息安全部内全面展开。此外，在全公司范围内配置了数据丢失预防（DLP）策略，目前以监控模式运行，允许在不影响运营的情况下进行风险评估。
最后，员工培训和认识是根本方面。因此，通过钓鱼演练、时事通讯和互动模块，提供了有关网络安全和信息保障的意识提升计划。
我们没有发现对我们的业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响或合理可能产生重大影响的任何网络安全威胁。然而，我们不能消除所有网络安全风险，也不能保证我们过去没有经历过未被发现的网络安全事件，或者我们将来不会经历这样的事件。对我们的服务或对我们系统的访问的任何重大中断都可能导致收入损失、法律诉讼、监管处罚、声誉损害等后果。有关我们面临的网络安全风险的更多信息，请参见“第3项。关键信息-风险因素”。
尽管公司的风险管理模式由高级管理层实施，但在风险与合规管理部的协助下，需要指出的是，风险管理是董事会、高级管理层和每个员工的责任，无论他们的岗位职责如何。
我们有一个风险委员会，由首席执行官和运营总监组成。风险委员会的主要职责包括：促进风险管理文化，确保风险管理模型的开发、实施和适当运作，并积极参与流程的每个阶段。反过来，风险委员会积极参与关键事件响应过程，目的是评估事件的影响和重要性。
| 208 |
信息安全部定义了网络安全流程的KPI，这使得衡量公司态势以及保护措施效率成为可能。反过来，该部门会立即将严重事件通知风险委员会。
风险管理和合规部至少每季度向风险委员会提交其管理层报告，并在此类会议上更新严重/危急程度或酌情确定要处理的新风险。此外，该部门至少每年向审计委员会提交一份报告，该委员会负责监督公司风险管理信息政策的应用。审计委员会由经验丰富且合格的成员组成，负责审计和评估公司面临的风险、内部控制和公司治理流程，以胜任地指导公司实现其目标。
第三部分
| 项目17。 | 财务报表 |
书记官长已对第18项作出答复，以代替这一项。
| 项目18。 | 财务报表 |
我们的合并财务报表s包含在这份从第F-1页开始的年度报告中。
| 项目19。 | 附件 |
作为本年度报告证据提交的文件：
| 1.1 | 社会地位Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A.（EDENOR S.A.）（英文翻译）（之前已于2007年4月4日在F-1表格（文件编号：333-141894）上作为附件 3.1提交给Edenor的注册声明，并以引用方式并入本文。） |
| 2.1 | Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A.（EDENOR S.A.）、作为存托人的纽约银行与根据该协议不时发行的美国存托股票持有人之间的存款协议表格，包括美国存托凭证的形式（之前于2007年4月20日作为EDENOR对F-1表格（文件编号：333-141894）的注册声明的第2号修订的附件 4.1提交，并以引用方式并入本文。） |
| 2.3 | 注册权协议，由Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A.（EDENOR S.A.）与花旗集团 Global Markets Inc.和德意志银行 Securities Inc.作为首次购买者代表签署（之前已于2008年6月26日在表格20-F（文件编号001-33422）上作为EDENOR年度报告的附件 2.4提交，并以引用方式并入本文）。 |
| 2.D | 根据1934年《证券交易法》第12条注册的证券说明。 |
| 12.1 | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证。 |
| 12.2 | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。 |
| 209 |
| 13.1 | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条进行认证。 |
| 19 | Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A.（EDENOR S.A.）的内幕交易政策。 |
| 97.1 | 失职奖励激励补偿金追偿政策。 |
| 104 | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中） |
| 210 |
签名
注册人在此证明其符合表格20-F提交的所有要求，并已妥为安排并授权以下签署人代表其签署本年度报告。
| Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte Sociedad An ó nima（EDENOR S.A.） | |
| /s/德国RANFTL |
|
| 日期：2026年4月14日。
|
名称：德国RanFTL 标题：首席财务官 |
| 211 |
合并财务报表
截至2025年12月31日
以比较形式提出
（以不变货币百万阿根廷比索表示–注3）
2025年合并
财务报表
法律信息 |
2 | |
| 综合综合收益表 | 3 | |
| 综合财务状况表 | 4 | |
| 合并权益变动表 | 6 | |
| 合并现金流量表 | 7 | |
| 合并财务报表附注： | ||
| 1 | | 一般信息 | 9 |
| 2 | | 监管框架 | 11 |
| 3 | | 编制依据 | 17 |
| 4 | | 会计政策 | 19 |
| 5 | | 金融风险管理 | 31 |
| 6 | | 关键会计估计和判断 | 37 |
| 7 | | 经济组和联合安排 | 41 |
| 8 | | 或有事项和诉讼 | 42 |
| 9 | | 销售和能源采购收入 | 48 |
| 10 | | 按性质划分的开支 | 51 |
| 11 | | 其他营业收入（费用） | 52 |
| 12 | | 净财务成本 | 53 |
| 13 | | 基本和稀释每股收益 | 53 |
| 14 | | 物业、厂房及设备 | 54 |
| 15 | | 使用权资产 | 56 |
| 16 | | 库存 | 56 |
| 17 | | 金融工具 | 57 |
| 18 | | 其他应收款 | 59 |
| 19 | | 应收账款 | 60 |
| 20 | | 以摊余成本计量的金融资产 | 61 |
| 21 | | 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 | 61 |
| 22 | | 现金及现金等价物 | 61 |
| 23 | | 股本及新增实收资本 | 62 |
| 24 | | 利润分配 | 62 |
| 25 | | 公司以股份为基础的薪酬方案 | 62 |
| 26 | | 贸易应付款项 | 63 |
| 27 | | 其他应付款 | 63 |
| 28 | | 递延收入 | 65 |
| 29 | | 借款 | 65 |
| 30 | | 应缴纳的工资和社会保障税 | 70 |
| 31 | | 福利计划 | 70 |
| 32 | | 所得税和递延税 | 72 |
| 33 | | 税务负债 | 74 |
| 34 | | 规定 | 74 |
| 35 | | 关联交易 | 75 |
| 36 | | 保存文件 | 76 |
| 37 | | 股东大会 | 76 |
| 38 | | 报告年度后的事项 | 77 |
| 独立注册会计师事务所报告（PCAOB – ID
|
||
2025年合并
财务报表
术语表
以下定义并非技术性定义，将有助于读者理解公司合并财务报表附注文本中使用的一些术语。
| 条款 | 定义 |
| ADS | 美国存托股票 |
| AMBA | 布宜诺斯艾利斯都会区 |
| BCRA | 阿根廷中央银行 |
| BNA | 阿根廷国家银行 |
| CABA | 布宜诺斯艾利斯市 |
| 卡梅萨 | Compa ñ í a Administradora del Mercado Mayorista El é ctrico S.A。 （电力批发市场调控运行主管公司） |
| CNV | 国家证券委员会 |
| CPD | 分销自有成本 |
| EASA | Electricidad Argentina S.A。 |
| EdelCOS | Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A。 |
| 埃迪诺尔 | Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A。 |
| ENRE | 国家电力分配监管局 |
| FACCE | 阿根廷经济科学专业委员会联合会 |
| GBA | 大布宜诺斯艾利斯 |
| 千兆瓦时 | 千兆瓦时 |
| 国际会计准则 | 国际会计准则 |
| 国际会计准则委员会 | 国际会计准则理事会 |
| IFRIC | 国际财务报告解释委员会 |
| 国际财务报告准则 | 国际财务报告准则 |
| IGJ | Inspecci ó n General de Justicia（阿根廷政府公司管理机构） |
| INDEC | 国家统计和人口普查研究所 |
| 垫子 | 期限市场 |
| MEM | 电力批发市场 |
| PBA | 布宜诺斯艾利斯省 |
| 笔会 | 联邦行政权力 |
| RASE | 获得能源补贴的登记处 |
| RECPAM | 对货币购买力变化的敞口收益（损失） |
| RT | 电价审查 |
| SACME | S.A. Centro de Movimiento de Energ í a |
| SE | 能源秘书处 |
| 赛格巴 | Servicios El é ctricos del Gran Buenos Aires S.A。 |
| VAD | 分配增加值 |
| 1 |
2025年合并 财务报表
|
法律信息
公司名称：Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A。
法定地址：6363 AV。布宜诺斯艾利斯市Del Libertador Ave。
主营业务：在该地区及根据监管该公共服务的特许权协议条款进行电力分配和销售。
在公共商业登记处登记的日期：
| · | 《公司章程》的修订日期：一九九二年八月三日 |
| · | 附例上一次修订：2024年7月24日 |
公司任期：2087年8月3日
“Inspecci ó n General de Justicia”（阿根廷政府公司管理机构）注册号：1,559，940
母公司：Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A。
法定地址：1252 Maip ú Ave.，12第地板-CABA
母公司主要业务：投资公司及与电力分配、可再生能源及可持续技术发展有关的服务供应商。
母公司持有股本及投票权权益：51%
资本结构
截至2025年12月31日
（金额以比索表示）
| 股份类别 | 已认购及实缴 （见附注23） |
|
| 普通股，记账式股份，每股面值1票和1票 | ||
| A类 | 462,292,111 | |
| 乙类（1） | 442,566,330 | |
| C类（2） | 1,596,659 | |
| 906,455,100 |
| (1) | 包括截至2025年12月31日的30,772，779股库存股。 |
| (2) | 涉及未转让的员工持股计划C类份额。 |
| 2 |
2025年合并 财务报表
|
埃迪诺尔
综合综合收益表
截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度
（以不变货币百万阿根廷比索表示–注3）
| 注意事项 | 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 收入 | 9 | |
|
|
|||
| 能源采购 | 9 | ( |
( |
( |
|||
| 分销利润率 |
|
|
|
||||
| 输配电费用 | 10 | ( |
( |
( |
|||
| 毛利 |
|
|
|
||||
| 销售费用 | 10 | ( |
( |
( |
|||
| 行政开支 | 10 | ( |
( |
( |
|||
| 其他营业收入 | 11 | |
|
|
|||
| 其他经营费用 | 11 | ( |
( |
( |
|||
| 合营企业权益收益（亏损） | 7 | |
( |
( |
|||
| 经营成果 | |
|
( |
||||
| 关于债务正规化的协议 | 2.c | |
|
||||
| 财务收入 | 12 | |
|
|
|||
| 财务成本 | 12 | ( |
( |
( |
|||
| 其他财务业绩 | 12 | ( |
( |
( |
|||
| 净财务成本 | ( |
( |
( |
||||
| 货币收益（RECPAM） | |
|
|
||||
| 税前收入 | |
|
|
||||
| 所得税 | 32 | ( |
|
( |
|||
| 当年收入 | |
|
|
||||
| 其他综合收益 | |||||||
| 不会重分类进损益的项目 | |||||||
| 与福利计划相关的结果 | 31 | |
|
( |
|||
| 精算利润（亏损）对福利计划的税务影响 | 32 | ( |
( |
|
|||
| 其他综合结果合计 | |
|
( |
||||
| 年内综合收益归属于： | |||||||
| 母公司的所有者 | |
|
|
||||
| 当年综合收益 | |
|
|
||||
| 每股基本及摊薄收益： | |||||||
| 每股收益（阿根廷比索/股） | 13 |
随附的附注是综合财务报表的组成部分。
| 3 |
2025年合并 财务报表
|
埃迪诺尔
综合财务状况表
截至2025年12月31日及2024年12月31日
（以不变货币百万阿根廷比索表示–注3）
| 注意事项 | 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 物业、厂房及设备 | |||||
| 非流动资产 | |||||
| 物业、厂房及设备 | 14 | |
|
||
| 于合营企业的权益 | 7 | |
|
||
| 使用权资产 | 15 | |
|
||
| 其他应收款 | 18 | |
|
||
| 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 | 21 | |
|||
| 非流动资产合计 | |
|
|||
| 流动资产 | |||||
| 库存 | 16 | |
|
||
| 其他应收款 | 18 | |
|
||
| 应收账款 | 19 | |
|
||
| 以摊余成本计量的金融资产 | 20 | |
|
||
| 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 | 21 | |
|
||
| 现金及现金等价物 | 22 | |
|
||
| 流动资产总额 | |
|
|||
| 总资产 | |
|
| 4 |
2025年合并 财务报表
|
埃迪诺尔
综合财务状况表
截至2025年12月31日及2024年12月31日（续）
（以不变货币百万阿根廷比索表示–注3）
| 注意事项 | 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 股权 | |||||
| 公司拥有人应占股本及储备 | |||||
| 股本 | 23 | |
|
||
| 股本调整 | 23 | |
|
||
| 库存股票 | 23 | |
|
||
| 调整库存股票 | 23 | |
|
||
| 额外实收资本 | 23 | |
|
||
| 成本库存股票 | ( |
( |
|||
| 法定准备金 | |
|
|||
| 自愿准备金 | |
|
|||
| 其他综合损失 | ( |
( |
|||
| 累计利润 | |
|
|||
| 总股本 | |
|
|||
| 负债 | |||||
| 非流动负债 | |||||
| 贸易应付款项 | 26 | |
|
||
| 其他应付款 | 27 | |
|
||
| 借款 | 29 | |
|
||
| 递延收入 | 28 | |
|
||
| 应付薪金及社保 | 30 | |
|
||
| 福利计划 | 31 | |
|
||
| 递延税项负债 | 32 | |
|
||
| 规定 | 34 | |
|
||
| 非流动负债合计 | |
|
|||
| 流动负债 | |||||
| 贸易应付款项 | 26 | |
|
||
| 其他应付款 | 27 | |
|
||
| 借款 | 29 | |
|
||
| 递延收入 | 28 | |
|
||
| 应付薪金及社保 | 30 | |
|
||
| 福利计划 | 31 | |
|
||
| 应交所得税 | 32 | |
|||
| 税务负债 | 33 | |
|
||
| 规定 | 34 | |
|
||
| 流动负债合计 | |
|
|||
| 负债总额 | |
|
|||
| 负债总额和权益 | |
|
随附的附注是综合财务报表的组成部分。
| 5 |
2025年合并 财务报表
|
埃迪诺尔
合并权益变动表
截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度
（以不变货币百万阿根廷比索表示–注3）
| 股本 | 股本调整 | 库存股票 | 调整库存股票 | 额外实收资本 | 成本库存股票 | 法定准备金 | 自愿准备金 | 其他储备 | 其他综合成果 | 累计Ted（亏损）利润 | 总股本 | ||||||||||||
| 2022年12月31日余额重列 |
|
|
|
|
|
( |
|
|
( |
( |
|
||||||||||||
| 其他准备金构成----以股为基础的补偿方案 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 支付其他准备金构成-股份补偿方案 |
|
( |
|
( |
|||||||||||||||||||
| 年度其他综合成果 | ( |
( |
|||||||||||||||||||||
| 当年收入 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额重列 |
|
|
|
|
|
( |
|
|
( |
( |
|
||||||||||||
| 其他储备章程-以股份为基础的薪酬方案 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 支付其他准备金章程-股份补偿方案 |
|
( |
|
( |
|||||||||||||||||||
| 其他综合成果 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 当年收入 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 |
|
|
|
|
|
( |
|
|
( |
|
|
||||||||||||
| 2025年4月28日召开普通股股东大会：批拨准备金（注37） | |
|
( |
||||||||||||||||||||
| 其他综合成果 | |
|
|||||||||||||||||||||
| 当年收入 | |
|
|||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日余额 |
|
|
|
|
|
( |
|
|
( |
|
|
随附的附注是综合财务报表的组成部分。
| 6 |
2025年合并 财务报表
|
埃迪诺尔
合并现金流量表
截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度
（以不变货币百万阿根廷比索表示–注3）
| 注意事项 | 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||
| 当年收入 | |
|
|
||||
| 调整净（亏损）收入与经营活动产生的现金流量净额： | |||||||
| 物业、厂房及设备折旧 | 14 | |
|
|
|||
| 使用权资产折旧 | 15 | |
|
|
|||
| 出售物业、厂房及设备的亏损 | 14 | |
|
|
|||
| 应计利息净额 | 12 | |
|
|
|||
| 客户附加费收入 | 11 | ( |
( |
( |
|||
| 汇兑差额 | 12 | |
|
|
|||
| 所得税 | 32 | |
( |
|
|||
| 贸易及其他应收款项减值准备 | 10 | |
|
|
|||
| 应收款项现值调整 | 12 | |
|
|
|||
| 或有事项拨备 | 34 | |
|
|
|||
| 追讨罚款 | 11 | ( |
|||||
| 金融资产和金融负债的公允价值变动 | 12 | ( |
|
( |
|||
| 应计福利计划 | 10 | |
|
|
|||
| 公司票据注销结果 | 12 | |
|||||
| 公司票据实物融入损失 | 12 | |
|||||
| 来自无偿客户缴款的收入 | 11 | ( |
( |
( |
|||
| 其他财务费用 | |
|
|
||||
| 合营企业权益收益（亏损） | 7 | ( |
|
|
|||
| 关于债务正规化的协议 | 2.c | ( |
( |
||||
| 债务正规化协议-投资计划 | ( |
||||||
| 货币收益（RECPAM） | ( |
( |
( |
||||
| 经营性资产负债变动： | |||||||
| 贸易应收款项增加 | ( |
( |
( |
||||
| 其他应收款减少（增加）额 | |
( |
( |
||||
| 库存增加 | ( |
( |
( |
||||
| 递延收入增加 | |
|
|
||||
| 贸易应付款项（减少）增加 | ( |
|
|
||||
| 工资和应付社保增加 | |
|
|
||||
| 福利计划减少 | ( |
( |
( |
||||
| 税务负债增加 | |
|
|
||||
| 其他应付款增加（减少）额 | |
( |
|
||||
| 拨备减少 | 34 | ( |
( |
( |
|||
| 经营活动产生的现金流量净额 | |
|
|
| 7 |
2025年合并 财务报表
|
埃迪诺尔
合并现金流量表
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度（续）
（以不变货币百万阿根廷比索表示–注3）
| 注意事项 | 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 投资活动产生的现金流量 | |||||||
| 支付物业、厂房及设备 | ( |
( |
( |
||||
| （买入）卖出净额共同基金和流通票据 | ( |
( |
|
||||
| 支付对子公司投资款项 | ( |
||||||
| 收购少数股东权益 | ( |
||||||
| 投资活动使用的现金流量净额 | ( |
( |
( |
||||
| 筹资活动产生的现金流量 | |||||||
| 借款收益 | |
|
|
||||
| 支付借款 | ( |
( |
( |
||||
| 支付租赁负债 | ( |
( |
( |
||||
| 支付借款利息 | ( |
( |
( |
||||
| 支付公司票据发行费用 | ( |
( |
( |
||||
| 公司票据注销 | ( |
||||||
| 筹资活动产生的现金流量净额 | |
|
|
||||
| 现金及现金等价物增加（减少）额 |
|
( |
( |
||||
| 年初现金及现金等价物 | 22 | ( |
|
|
|||
| 现金及现金等价物汇兑差额 | |
|
|
||||
| 通胀风险敞口的结果 | ( |
( |
( |
||||
| 现金及现金等价物增加（减少）额 | |
( |
( |
||||
| 年末现金及现金等价物 | 22 |
|
( |
|
|||
| 补充现金流量信息 | |||||||
| 非现金活动 | |||||||
| 通过增加贸易应付款项获得对供应商、物业、厂房和设备的预付款 | ( |
( |
( |
||||
| 通过增加其他应付款取得对供应商的预付款、使用权资产 | ( |
( |
( |
||||
随附的附注是综合财务报表的组成部分。
| 8 |
2025年合并 财务报表
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| 注意事项 | 1 | 一般信息 |
Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A.（以下简称“edenor”或“本公司”）是一家根据阿根廷共和国法律组建的公司（sociedad an ó nima），法定地址为6363 AV。Del Libertador Ave-阿根廷布宜诺斯艾利斯市，其股票在Bolsas y Mercados Argentinos S.A.（BYMA）（阿根廷证券交易所和证券市场）上市，在Mercado Abierto Electr ó nico S.A.（MAE）（电子证券和外汇交易市场）和纽约证券交易所（NYSE）交易。
公司的企业宗旨是在特许经营区域内并根据监管此项公共服务的特许经营协议的条款从事提供电力分配和销售服务。公司还可能提供和/或出售电信服务；认购或收购其他公司的股份；持有其他公司的股权，这些公司从事与配电和销售电力和/或发电有关的活动，无论是可再生能源还是常规能源、关键矿物、数字化和/或人工智能；提供咨询、培训、运营和维护、咨询和管理以及研究和分析服务；以及为有价值的对价或免费转让在其业务活动发展中获得的专业知识（更多详情，见第1章，2025年年报‘公司宗旨及特许经营区域’部分）。
公司历史与发展
Edenor于1992年7月21日根据第714/92号行政命令组织，涉及SEGBA进行的电力分配和销售的私有化和特许权过程。
笔会通过国际公开招标的方式，将公司51%的股本，以“A类”股为代表，授予当时edenor母公司EASA的出价。授标和转让合同于1992年8月24日通过笔会第1,507/92号行政命令获得批准。
1992年9月1日，EASA接管了edenor的业务。
由于Pampa Energ í a S.A.与Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A.于2020年12月28日订立的股份买卖协议，所有A类股份（占公司股本及投票权的51%）均已转让予后者。该交易已通过日期为2021年6月24日的ENRE第207/2021号决议获得批准。因此，Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A.是edenor的母公司。
公司经济金融形势
在本财政年度，公司的经济表现延续了向好的趋势。自2024年以来，电费上调，包括2025-2030年电费审查（附注2.b）的批准，帮助恢复了公司的财务和现金结构。此外，值得指出的是，今年期间，CPD的定期月度调整仍在继续，平均涨幅为3%。
2025年3月10日，通过笔会第179/2025号行政命令，批准了与国际货币基金组织的新融资方案，指定用于以下方面：（i）与BCRA偿还债务；（ii）结清到期债务和支付2022年方案的公共信贷义务；（iii）加强国际储备；（iv）保持零财政赤字；（v）确保新方案的资金用于偿还债务而不是用于财政支出；（vi）降低通货膨胀和稳定经济；（vii）取消外汇限制，在外汇市场灵活性方面取得进展；（viii）重新获得国际市场准入，提高该国的信用评级并促进其重返全球金融体系。该行政命令于2025年3月20日获得众议院批准。
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对此，2025年4月11日，IMF批准了一项为期48个月的200亿美元安排，每季度对目标进行审查，还款期限为10年。在批准的总金额中，有150亿美元与2025年的非限制性付款有关。
因此，BCRA规定，自2025年4月14日起，结束所谓的“CEPO”外汇管制，实施波段内浮动汇率制度：
| · | 自2019年10月以来将购买MLC的美元限制在每月200美元的CEPO货币管制取消。 |
| · | 采用浮动汇率波段制，波段介于ARS/USD 1,000和ARS/USD 1,400之间。汇率将根据波段内供需情况自由浮动，波段限制将分别每月逐步扩大-1 %和+ 1%。 |
| · | 当MLC的汇率在波段之外运行时，BCRA将买入或卖出美元。这在很大程度上是可能的，这要归功于前一段提到的国际货币基金组织提供流动性资金的贡献，这将有助于在不中断正在进行的通货紧缩进程的情况下实现过渡。 |
| · | 取消与在大流行期间获得的政府援助、补贴、公共部门就业和其他有关的所有获得MLC的限制。 |
| · | （a）货物和服务的进口可分别从海关入境登记之日起和从提供服务之日起（以前有30天的等待期）通过MLC支付；（b）资本货物可按以下方式通过MLC支付：预付款30%，从原产地港装运之日起50%，从海关入境登记之日起20%；（c）相关公司之间的服务可在提供服务之日起90天后通过MLC支付（以前的时间范围是180天）。 |
| · | 授权使用MLC，以便就自2025年1月1日或之后开始的财政年度的财务报表中确认的已实现收益向非居民股东支付股息。 |
在这一框架中，BCRA规定了一个货币体系，旨在对货币供应进行更严格的监控，其基础是BCRA不为财政政策提供资金，并为BCRA有酬负债的薪酬提供零货币发行。预计上述措施整体上将提振经济活动和投资，恢复国内储蓄和对私营部门的信贷，提高货币可预测性，提高汇率灵活性，以及支持新经济计划的不受限制的储备。
此外，于2025年5月21日，公司、联邦政府和CAMMESA就支付义务的正规化签订了一份协议备忘录，据此就MEM中的能源采购产生的债务就2023年11月至2024年3月的逾期期间商定了支付计划。此外，关于2023年7月与CAMMESA签署的付款计划，同意将分期付款计价的计量单位从kWh改为阿根廷比索（注2.c）。
此外，在2025年7月4日，笔会通过第450/2025号行政命令，批准了第15,336号和第24,065号法律的改革，这些法律主要规定放松电力部门的管制，除其他措施外，包括完全开放国际电力贸易和恢复私营各方之间订立买卖协议的可能性（注2.b）。
此外，在2025年9月28日，BCRA对MULC的操作实施了一项变更，引入了一项跨市场限制，规定90天的期限，在此期间，禁止MEP或CCL美元（通过证券交易所获得的金融美元）的购买者使用官方美元进行操作，反之亦然。
最后，在2026年2月27日，国民议会批准了行政部门于2025年12月11日提交的劳动改革法案，其中对现行《雇佣合同法》进行了实质性修改，其中值得一提的有：
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| · | 通过实施“小时银行”制度实现工作时间的灵活性，据此，雇主和雇员可以约定，如果同意，加班费可以用休假代替额外工资进行补偿； |
| · | 为支付遣散义务设立就业终止基金，要求每个雇主设立一个由CNV授权实体管理的个人账户； |
| · | 灵活安排年假，包括拆分休假期限，可以约定传统休假期限以外的日期，不影响法定休假总天数； |
| · | 修改集体谈判制度，允许公司层面的协议优先于各自范围内的全行业协议，并将已到期的集体谈判协议自动展期限制在其实质性条款。此外，通过集体谈判协议确定的某些雇主供款将成为自愿的； |
| · | 修订司法诉讼中劳动债权指数化机制，以居民消费价格指数（CPI）为基础加固定附加费，同时对利息资本化进行限制。此外，还引入了程序上的变化，以减少诉讼，并提供有关劳动意外事件所涉金额的更大可预测性。 |
公司管理层永久监控影响公司业务的变量的发展，以确定其行动方针并确定对其财务和现金状况的潜在影响。在所描述的背景下，公司继续进行必要的投资，既是为了网络的高效运营，也是为了保持，甚至是提高服务质量。
| 注意事项 | 2 | 监管框架 |
| a) | 特许权 |
特许期限为95年，可额外延长最长期限10年。特许权期限分为管理期限。在每个管理期结束时，代表目前由Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A.持有的占edenor股本51%的“A类”股必须通过公开招标进行发售。如果后者出价最高，它将继续持有“A类”股，无需进一步支付。相反，如果Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A.不是出价最高者，则出价最高者应按照公开招标条件向Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A.支付出价金额。出售“A类”股份的收益将在扣除特许权授予人可能有权获得的任何应收款项后交付给Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A.。
公司拥有在特许区域内向所有未获授权从MEM获得其电力供应的客户提供电力分配和销售服务的独家权利，因此有义务在适当的时候按照既定的质量水平供应所有可能需要的电力。此外，根据特许权条款，公司必须允许任何MEM代理在需要时免费访问其设施。在特许权期限内，公司无须根据特许权协议支付任何特定费用。
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公司须遵守其特许协议的条款及条件，以及监管框架的规定，这些规定包括第14,772、15,336及24,065号联邦法律、笔会第714/92号行政命令、负责此事的当局发布的决议以及监管和补充条例，公司负责提供质量水平令人满意的配售电公共服务，并为此目的遵守上述协议和监管框架中规定的要求。
不遵守既定准则将导致适用处罚，基于客户在以不令人满意的方式提供服务时遭受的经济损失，其金额将按照上述协议规定的方法确定。ENRE是负责控制严格遵守预先制定的准则的主管机构。
| b) | 电费情况 |
2025年3月6日，根据第160/2025号决议，并根据2025-2030五年期服务质量规定，ENRE批准了以千瓦时为单位的服务、商业和技术产品质量相关处罚评估的平均VAD值，取代了先前2017年RT的计算方法，自2025年3月1日起，根据ENRE第3号和第8/2025号决议的规定。截至2025年12月31日，公司确认了由于方法变化而产生的回收，金额为11,386美元。
此外，2025年4月3日，通过第237/2025号决议，ENRE撤销了2025年1月7日ENRE第4/2025号决议第2节，批准了6.50%的实际和税后资产收益率，相当于9.99%的实际税前收益率（增加4.5%）。
此外，2025年4月29日，ENRE第304/2025号决议批准了与五年电价审查（RT）相关的2025-2030年期间的电价和监管框架。
上述决议规定：
| - | 批准公司的电费率表自2025年5月1日上午12时后有关抄表的计费起生效，并附
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| - | 基于价格指数（CPI和WPI）的指数化公式产生的按月适用于CPD的调整机制的批准。 |
| - | 效率激励因子（E因子）的批准。 |
| - | 更新公司特许权协议，通过批准新的电价制度文本、电价制定程序、质量规定和处罚分附件以及供应规定，旨在调整监管框架，自2025年5月1日起生效。 |
此外，2025年5月30日，通过笔会第370/2025号行政命令，国家能源部门的紧急状态——最初由2023年12月16日第55号行政命令宣布，并由2024年11月19日第1023号行政命令延长——进一步延长，涉及联邦管辖下的发电、输电和配电部分以及天然气输配部分，以及由此衍生的行动，至2026年7月9日。ENRE的干预措施也将延长至该日期。
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此外，2025年7月4日，通过笔会第450/2025号行政命令，批准了第15,336号（电力系统）和第24,065号（电力监管框架）法律的改革——主要是放松管制性质的改革，这些改革规定了一个为期两年的过渡框架，朝向：（i）完全开放国际电力贸易，将联邦政府的干预仅限于与供应有关的技术或安全相关问题；（ii）恢复私营各方之间订立买卖协议的可能性，其中至少75%的能源需求将通过MAT进行承包；（iii）重组联邦能源融资和咨询机构；（iv）禁止分销商包括在账单中（从而收取）与有效计费的商品和服务无关的地方税收和收费；（v）承认储能剂为MEM代理；以及（vi）实施电力传输基础设施发展的替代方案，目的是促进私人投资。
此外，2025年7月4日，根据PEN第452/2025号行政命令，根据第27,742号《基地法》第161条，成立了国家燃气和电力监管局（ENRGE），该局将在180个日历日内开始运作，从2025年7月7日开始，其董事会已适当组成。在这些合并财务报表发布之日，它尚未开始运作。
2025年8月20日，通过发给CAMMESA的SE Note No. 2025-91868608，提交了“MEM正常化和渐进式调整指南”，目的是主要在过渡期间协调以下方面：（i）发展具有促进效率、竞争、自我管理和发电投资的信号的市场，（ii）充分控制购电者将面临的成本，以及（iii）在MEM参与者之间延长自由承包选项的可能性，以允许更大的成本和收入的可预测性。基于这些准则，2025年10月20日，证券交易委员会通过第400/2025号决议批准了MEM正常化和逐步适应规则，自2025年11月1日起对MEM的经济交易生效。
此外，2025年9月25日，根据SE第379/2025号决议，并根据笔会第450/2025号行政命令，创建了‘能源需求管理计划’。该计划是自愿的、预定的，并通过降低负荷提供备用服务而获得报酬，专为MEM和分销公司的大用户设计。该计划的目标是实施采用新的智能计量技术的能源规划政策，促进直接从发电机采购能源的竞争，并实施季节性需求减少优惠的竞争程序，这意味着减少系统的峰值电力需求，从而降低电力基础设施的长期投资成本。分销公司将有权收取技术管理费。
此外，在2025年10月31日，通过第730/2025号决议，ENRE批准了对Tariff 1用户的电表读取频率的修订，以每月读取方法取代目前的两个月读取时间表。
此外，在2025年12月19日，通过第808/2025号决议，ENRE批准了适用于2025-2030年用电费率期间公共配电服务的违约金估值、利息计算和费率规定。
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SE和ENRE发布了以下决议，涉及公司的电费率表和季节性参考价格（能源稳定价格和电力参考价格）：
| 分辨率 | 日期 | 它批准了什么 | 生效日期为自 | VAD |
| SE第110/2025号 |
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| ENRE第160/2025号 |
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| ENRE第224/2025号 |
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| SE第171/2025号 |
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| ENRE第304/2025号 |
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| SE第226/2025号 |
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| ENRE第401/2025号 |
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| SE第281/2025号 |
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| ENRE第469/2025号 |
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| SE第334/2025号 |
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| ENRE第568/2025号 |
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| SE第359/2025号 |
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| ENRE第614/2025号 |
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| SE第383/2025号 |
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| ENRE第695/2025号 |
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| SE第434/2025号 |
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| ENRE第745/2025号 |
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| SE第488/2025号 |
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| ENRE第798/2025号 |
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| SE第604/2025号 |
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| ENRE第841/2025号 |
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| ENRE第22/2026号 |
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| SE第22/2026号 |
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| ENRE第46/2026号 |
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| ENRE第109/2026号 |
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| (1) | 它批准了以KWh为单位的服务、商业和技术产品质量相关处罚评估的平均VAD值，取代了之前2017年RT的计算方法。 |
| (2) | 它将五年电价审查（RT）推迟至2025年4月30日。 |
| (3) | 批准MEM的冬季季节性规划，2025年5月至10月期间。 |
| (4) | 它批准了五年电价审查（RT）。 |
| (5) | 它批准了MEM的冬季季节性重新编程，2025年8月至10月期间。 |
| (6) | 它批准MEM的夏季季节性规划，2025年11月至2026年4月期间。 |
最后，于2026年1月2日在官方公报上公布的PEN第943/2025号行政命令规定将能源补贴纳入国家管辖范围，为此目的创建了有针对性的能源补贴制度。此外，取消了以前针对居民用户的三级收入为基础的细分，现在将所有受益者归入需要援助以满足基本能源需求的单一类别的居民用户。为此，基于RASE数据库，创建了目标能源补贴登记处（ReSEF）。已经在RASE中注册的用户将不需要为ReSEF的目的进行注册。因此，通过ENRE第22/2026号决议修订了电费率表的数值，自2026年1月16日起生效。
| c) | 关于支付义务正规化的协议– MEM中购买能源的债务 |
2025年3月13日，笔会通过第186/2025号行政命令，批准了2025年一般预算，该预算在其第7节中就配电公司截至2024年11月30日积累的债务与CAMMESA和/或与MEM的支付义务的正规化规定了一个特殊制度。此外，2025年4月21日，通过第1/2025号指令，能源副秘书处批准了支付义务正规化制度的条款。
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在这方面，公司、联邦政府和CAMMESA于2025年5月21日就支付义务正规化——债务特别制度签订了一份协议备忘录，据此，公司确认其在2023年11月至2024年3月期间欠CAMMESA的逾期款项总额为129,970美元。公司同意根据一项新的付款计划支付上述债务，该计划包括72个月的分期付款，有12个月的宽限期，并按MEM中有效的利率降低50%，如果存在500个基点（相当于5%）的变动，将每半年审查一次。根据SE第56/2023号决议规定的程序调整，截至2026年4月25日需支付的金额为240,755美元。
关于2022年12月29日签署的付款计划，在第27591号法律第87节和第642/2022号SE决议的框架内，正式商定的条款仍然有效。
至于2023年7月28日签署的付款计划，在第27,701号法律第89条的框架内，它规定将以兆瓦时计价的分期付款转换为阿根廷比索，价格适用于支付2024年10月的分期付款，因此债务总额为158,037美元。新的阿根廷比索付款计划维持其他正式商定的条款，没有宽限期，每月74期仍待到期。
根据协议第三条款，如果发生拖欠当期账单或协议项下分期付款的情况，CAMMESA-在要求付款通知后的30天期限后-将自动终止已签署的协议，从而导致已确认的利益损失。
已签署协议的综合影响达218,114美元，已在综合收益表的付款义务正规化协议项目中披露。截至2025年12月31日，与（i）有关的应付债务：于2022年12月29日签署的付款计划；（ii）于2023年7月28日签署并于2025年5月21日转换为阿根廷比索的付款计划；及（iii）于上述日期签署的新付款计划，金额分别为87,035美元、120,041美元和180,777美元，并已在财务状况表内的流动和非流动其他应付账款中披露。
| d） | 弱势社区消费认定协议 |
根据edenor、联邦政府和布宜诺斯艾利斯省签订的协议，就2025年产生的电力消费而言，已通知ENRE，以确认对联邦政府和布宜诺斯艾利斯省的抵免额，分别为15,227美元和9,085美元。
关于2024年产生的电力消耗，为了验证对联邦政府和布宜诺斯艾利斯省的抵免额，已通知ENRE，分别为7,708美元和5,450美元。
根据CAMMESA的账目报表，联邦政府将为2023年的电力消费提供352美元的未偿还部分已于2025年7月10日有效支付。
此外，该公司要求SE和布宜诺斯艾利斯省基础设施部启动行政程序，以正式确定框架协议在2024-2026年期间有效的制度。在这些合并财务报表发布之日，该协议尚未正式确定，2024年和2025年的用电量有待计入。
2026年3月19日，公司与阿根廷政府签订了一项新协议，根据该协议，根据框架协议所欠的电力消耗——占总消耗的57.53% ——应与CAMMESA的能源销售抵免额相抵消，该抵免额为2024年的7,708美元和2025年1月至10月的12,732美元。还应抵消2025年和2026年对国家政府的剩余信贷。
此外，该公司要求布宜诺斯艾利斯省基础设施部启动行政程序，以便正式确定2024-2026年期间有效的类似协议，对应于总消费量的剩余42.47%。在这些合并财务报表发布之日，该协议尚未正式确定。
| e） | 处罚 |
根据特许权协议的规定，ENRE有权控制技术产品和服务的质量水平、商业服务以及遵守公共安全法规的情况。如果分销公司未能遵守所承担的义务，ENRE可能会适用上述协议中规定的处罚。
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截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司已在其合并财务报表中按照现有的标准和估计，确认了与截至这些日期已过的控制期相关的应计罚款，无论是否由ENRE实施或尚未发布，这可能与实际情况有所不同。
此外，2025年12月19日，通过第808/2025号决议，ENRE批准了《发生拖欠付款时的罚款估值、利息计算和费率规定》，其中规定了适用于2025-2030年期间的控制程序、服务质量评估方法和处罚制度。
根据特许权协议的次级附件四——“公共服务质量标准和处罚—— 2025-2030年期间”——和新法规，公司必须在现行法规规定的时间范围内提交全球和个别服务质量指标的计算，包括被指称为天灾或不可抗力事件的中断，以及相关折扣的确定，确保它们在既定的监管时间范围内入账。ENRE将审查公司提交的信息，如果任何不遵守电力监管框架中规定的计入程序或义务的情况得到核实，它将根据现行制度实施适当的处罚。这些可能包括以千瓦时计价的罚款、赔偿金额或适用的退款。
新规规定，2025-2030年用电费率期间以度电为单位设定的所有处罚，必须根据次级附件四规定的标准，使用平均配电增加值（平均VAD）进行估值，并按相当于1.5的系数进行调整。此外，确定估值作为一般规则必须在发布处罚决议之日计算。
该制度还明确规定，对未及时妥善支付罚没款、赔偿金额或者退款的，依法发生违法行为。逾期付款利息按Banco de la naci ó n Argentina 30天商业单证贴现率（active rate）计息，自到期付款之日起至全额结清为止。在这些情况下，如果资金打算用于个别受影响的用户，将在计算的利息中增加50%的加价。处罚的分配可能包括向个别受影响用户、整个活跃用户群、特定的ENRE账户或监管机构确定的其他分配，这取决于所核实的不合规类型。
关于公共安全，维持与设施相关的处罚，这些设施由于其状况，构成安全隐患——为此目的考虑到被ENRE的具体规定定义为异常的情况——。
还继续存在着与信息质量和技术服务质量相关的处罚。公司对适用这些处罚所遵循的程序提出了质疑，因为公司认为，该程序已追溯适用于时间限制期间，或在计算标准方面出现与适用法规不一致的情况。
本说明中详述的决议的影响已由公司量化并于2025年12月31日确认，这并不意味着公司同意适用的标准。
| f） | 对公司普通股股票转让的限制 |
章程规定，“A类”股东只有在获得ENRE事先批准的情况下才能转让其股份。ENRE必须在提交此类批准请求后的九十天内传达其决定，否则转让将被视为批准。
此外，保存股份股份登记册的Caja de Valores S.A.（公共登记处）有权（如章程所述）拒绝根据其标准不符合（i）《商业组织法》、（ii）《特许权协议》和（iii）《章程》所载的普通股转让规则的此类条目。
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此外，“A类”股份将在整个特许权期限内作为抵押品质押，以确保履行特许权协议项下承担的义务。
就公司票据的发行而言，在其期限内，Empresa de Energ í a del Cono Sur S.A.须为公司已发行、有表决权和已发行股份不少于51%的实益拥有人和记录所有人，否则公司票据的本金可能会加速到期。
| 注意事项 | 3 | 编制依据 |
截至2025年12月31日止年度的合并财务报表是根据IASB发布的IFRS会计准则和IFRIC解释编制的，这些准则已被CNV采纳和纳入。合并财务报表于2026年4月14日经公司董事会批准报出。
通过第622/2013号一般性决议，CNV规定对那些被纳入经修订的第17811号法律的公开发行系统的实体适用FACPCE的第26号技术决议，该决议采用了IASB发布的国际财务报告准则，无论是由于其资本还是其公司票据，或已请求授权被纳入上述系统。
比较信息
为比较目的在这些合并财务报表中披露的截至2024年12月31日的余额是由于将截至该日的合并财务报表重述为2025年12月31日的货币购买力而产生的。这，由于重述了下文所述的财务信息。此外，按比较基准列报的合并财务报表的某些数额已重新分类，以保持列报方式与报告年度数额的一致性。
财务资料的重述
根据国际会计准则第29号“恶性通货膨胀经济体中的财务报告”，截至2025年12月31日的合并财务报表，包括与上一年有关的数字，均以截至2025年12月31日的计量单位表示。因此，财务报表按报告年度终了时的计量单位现行数列报。
根据上段所述，自2025年1月1日起至2025年12月31日止财政年度适用的通胀率为31.5%。
根据国际会计准则第29号，当一个实体的功能货币是恶性通货膨胀经济体的功能货币时，重述财务报表是必要的。为定义恶性通胀状态，国际会计准则第29号提供了一套准则，包括但不限于以下内容，其中包括（i）分析人口、物价、利率和工资在价格指数发展和货币购买力丧失过程中所面临的行为，以及（ii）作为量化特征，这在实践中是最常被考虑的条件，验证三年累计通胀率是否接近或超过100%。
因此，阿根廷经济应被视为自2018年7月1日起的高度通胀。该标准规定，自上次作出调整之日，即2003年2月起恢复调整。而且，在2018年7月24日，FACCE发布了一份函件，确认了此前已经提到的。此外，还应考虑到，2018年12月4日，《官方公报》公布了第27468号法律，据此，不允许提交经通胀调整的财务报表的笔会第664/2003号行政命令的规定不再有效。这一规定指出，第19550号商业组织法第62条的规定--编制财务报表以反映通货膨胀的影响-将继续适用，从而恢复了对通货膨胀的调整。2018年12月28日，CNV重申第27,468号法律的规定，公布了第777/18号决议，指出发行公司应根据IAS 29应用财务报表的重述方法来反映通货膨胀的影响。
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为了既评估前述数量条件又重述财务报表，CNV表示，适用IAS29的系列指数是由FACCE确定的指数。该系列指数结合了INDEC从2017年1月（基准月：2016年12月）起发布的CPI与INDEC截至该日期发布的WPI，计算出2015年11月和12月的数据-其中没有INDEC提供的关于WPI发展的可用信息-，布宜诺斯艾利斯市的CPI中记录的变化。
考虑到上述指数，截至2025年12月31日、2024年、2023年、2022年和2021年12月31日的财政年度，通货膨胀率分别为31.5%、117.8%、211.4%、94.8%和50.9%。
应用IAS29的效果总结如下：
财务状况表的重述
| （一） | 货币项目（以当地货币名义价值固定的项目）不重列，因为它们已按报告年度截止日的计量单位现行数表示。 |
| （二） | 以历史成本或报告年度结束前某一日期的现值列账的非货币项目使用反映从购置或重估日期到报告年度结束日期的一般价格水平所记录的变动的系数进行重述。物业、厂房及设备的折旧费用及于当年损益确认的无形资产的摊销费用，以及任何其他非货币资产的消耗，将根据新的重列金额厘定。 |
| （三） | 非货币性资产在报告年度终了时按当期计量单位重述而未作相应的纳税调整，产生应纳税暂时性差异并确认递延所得税负债，其对账确认。 |
重报综合收益表
| （一） | 收入和支出自记录之日起重列，但在确定其时反映或包括在记录消耗前一日期按货币购买力列账的资产消耗的损益项目除外，这些项目根据与该项目相关的资产起源之日重列（例如，按历史成本估值的资产的折旧、减值和其他消耗）。 |
| （二） | 维持货币资产和负债的净收益与当年的损益分开列示在一个项目中，称为RECPAM。 |
重述权益变动表
| （一） | 权益的组成部分，除预留收益和未分配留存收益外，已自其出资或以其他方式设立之日起重列。 |
| （二） | 重列未分配留存收益由过渡期重列的净资产与前述标题所示的期初权益的其他组成部分之间的差额确定。 |
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| （三） | 在上文（i）所示日期进行重述后，权益的所有组成部分从年初开始通过应用一般价格指数进行重述，这些组成部分的每一项变动从出资之日或以其他方式产生之日起进行重述。 |
现金流量表的重述
国际会计准则第29号要求以报告年度截止日的计量单位电流重述本报表的所有项目。
现金及现金等价物产生的货币利得或损失在现金流量表中由经营、投资和筹资活动产生的现金流量合并列报，作为年初和年末现金及现金等价物调节的具体项目。
| 注意事项 | 4 | 会计政策 |
编制该等综合财务报表所采用的主要会计政策详述如下。
| 注意事项 | 4.1 | 国际会计准则理事会发布的新会计准则、修订和解释,自2025年12月31日起生效并已获公司采纳 |
公司自2025年1月1日起首次适用以下准则及/或修订：
-IAS 21“外汇汇率变动的影响”，2023年8月修正。纳入指引是为了具体说明一种货币何时可以互换，以及如何确定在不可互换时适用的汇率。本次修正的适用对公司的经营业绩或财务状况不产生影响。
自本期间起，没有适用的新的国际财务报告准则或国际财务报告准则对公司的合并财务报表产生重大影响。
新会计准则、国际会计准则理事会发布的尚未生效且未被公司提前采纳的修订及解释
根据CNV条例第四章第三章第1节，不允许提前采用国际财务报告准则和/或其修订，除非在采用时得到明确授权。
-IFRS 18“财务报表中的列报和披露”，2024年4月发布。它包括对所有适用国际财务报告准则的实体在财务报表中列报和披露信息的新要求。它引入了修改损益表结构的三个定义的收入和支出类别（经营、投资和融资），并要求公司提出新的定义的小计，包括经营损益，以便分析公司的财务业绩并便于公司之间的比较。该准则要求公司披露与损益表相关的那些公司特定措施的解释，称为管理层定义的业绩措施。它就如何组织信息以及是否在主要财务报表或附注中提供信息提供了强化指导。它要求企业在运营费用方面提供更多的透明度。IFRS 18定义的管理层定义的绩效衡量指标由收入和支出小计的衡量指标组成。IFRS 18不要求公司提供管理层定义的绩效衡量标准，但要求公司在提供时进行解释。
IFRS 18取代了IAS 1“财务报表的列报”，但将许多来自IAS 1的要求进行了不变。IFRS 18自2027年1月1日起的年度报告期间生效，允许提前采用。对此，公司目前正在评估IFRS 18的影响，并估计综合收益表及其相关附注的披露将发生重大变化。
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-IFRS 19“没有公开问责的子公司：披露”，2024年5月发布，2025年8月修订。它规定了允许合格实体适用的减少的披露要求，而不是其他国际财务报告准则中的披露要求。IFRS 19自2027年1月1日开始的年度报告期间生效，允许提前应用。
-IFRS 7“金融工具：披露”和IFRS 9“金融工具”，于2024年5月修订。这些修订涉及金融工具分类和计量要求实施后审查期间确定的事项。修订自2026年1月1日起的年度报告期间生效。
-国际财务报告准则年度改进–第11卷，2024年7月发布。其中包含对IFRS 1“首次采用IFRS”、IFRS 7“金融工具：披露”、IFRS 9“金融工具”、IFRS 10“合并财务报表”和IAS 7“现金流量表”的修订。这些修订自2026年1月1日起的年度报告期间生效。
-IAS 21“外汇汇率变动的影响”，2025年11月修正。它阐明了实体应如何将其财务报表从非恶性通胀货币转化为恶性通胀货币。该修订自2027年1月1日起的年度报告期间生效。
| 注意事项 | 4.2 | 物业、厂房及设备 |
物业、厂房及设备（在建工程除外）按重列的购置成本估值，以反映通货膨胀的影响，扣除累计折旧和已确认的减值损失。折旧已在资产剩余使用寿命内采用直线法计算，该方法是在工程研究的基础上确定的。
后续成本（主要维护和重建成本）要么计入资产价值，要么确认为合并资产，前提是与资产相关的未来利益很可能流入公司，同时也可能资产的成本可以可靠地计量，并且投资将改善资产的状况超过其原始状态。其他保养及维修费用于其发生年度确认于损益。
根据特许权协议，公司不得将用于提供公共服务的资产作质押，也不得向第三方授予其任何其他担保权益，但不得损害公司自由处置未来可能因此目的而变得不充分或不必要的资产的权利。本禁令不适用于在资产购置和/或建造时作为支付购置和/或安装价款的抵押品而授予资产的担保权益的情况。
资产的剩余价值和剩余使用寿命在每个会计年度（报告期）结束时酌情进行审查和调整。
土地不贬值。
在役设施：30至50年
家具、工具和设备：5至20年之间
在建工程根据完工程度进行估值，并按重列成本入账，以反映通货膨胀的影响减去任何减值损失（如适用）。成本包括可归属于建造的费用，当它们是为购置、建造或生产物业、厂房和设备而必然需要相当长一段时间才能达到预定用途而发生的成本的一部分时。这些资产在经济使用条件下开始折旧。
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出售物业、厂房及设备的损益乃按收取的价格与资产账面值比较计算，并于综合收益表的其他经营开支或其他经营收入内确认。
该公司考虑了三种备选的概率加权情景，并分析了关键会计估计和判断中描述的其长期资产的可收回性。
物业、厂房及设备整体估值不超过其可收回价值，按年末使用价值及公允价值减处置成本两者中较高者计量（附注6.c）。
| 注意事项 | 4.3 | 于合营企业的权益 |
主要概念定义如下：
| i. | 共同安排在双方或多方拥有共同控制权时发生：共同控制是合同约定的对一项安排的控制权的共享，仅在有关活动的决策需要共享控制权的各方一致同意时才存在。 |
| ii. | 合营企业是指对该安排具有共同控制权的各方对该安排的净资产享有权利的合营安排。这类当事人被称为合资方。 |
| iii. | 共同经营是指共同控制该安排的各方对该安排的资产享有权利、对该安排的负债承担义务的共同安排。这些当事人被称为联合经营者。 |
公司对合营企业的投资按照权益法核算。在这种方法下，利息最初按成本确认，随后通过确认公司在合营企业获得的损益中所占份额进行调整，在收购日之后。公司在损益中确认其应占合营企业的损益，在其他综合收益中确认其应占合营企业的其他综合收益。
公司在合营企业中进行交易时，未实现损益按照公司在共同控制实体中持有权益的百分比进行抵销。
合营企业的会计政策已作出修改和调整（如适用），以确保与公司所采用的政策保持一致。
此外，考虑到在合资企业中的权益不被视为重大余额，未进行IFRS 12要求的披露。
| 注意事项 | 4.4 | 收入确认 |
根据IFRS 15客户合同收入，公司将与客户最相关的合同分类如下：
| a. | 销售收入 |
与客户订立的提供配售电服务及其他服务的合同（附注9），在满足下列各项条件时予以确认：
| 1. | 识别与客户的合同，其中“合同”被理解为两方或多方之间产生可执行权利和义务的协议。 |
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| 2. | 识别履约义务，理解为与客户在合同中承诺要么转让商品，要么提供服务。 |
| 3. | 交易价格的确定，参照履行各项履约义务的对价金额。 |
| 4. | 按照标准中描述的方法，将交易价格分配给每一项已识别的履约义务。 |
| 5. | 在与客户的合同中确定的履约义务得到履行时确认收入。 |
根据IFRS 15，当客户获得服务或产品的控制权时确认收入，在这种情况下为电力供应。此外，与客户取得合同的增量成本被确认为一项资产，前提是公司预计能够收回这些成本。
销售收入按已收取或将收取的代价的公允价值计量，并考虑任何折扣的估计金额，从而确定净额。
公司向低收入地区和棚户区供应的电力的收入在框架协议的续签在提供服务期间正式确定的范围内确认（附注2.d）。
运营收入按权责发生制确认，主要来自配电。此类收入包括每年年底提供的电力，无论是否已开票，已根据适用的电价进行估值。
公司还确认来自配电服务中包含的其他概念的收入，例如新连接、重新连接、电杆上的使用权、向其他配电公司传输电力，因为服务是根据每份合同中规定的价格提供的。由于销售的付款不会随着时间的推移而递延，因此收入不会因融资成分的影响而调整，这与市场惯例一致。
| b. | 利息收入 |
利息收入由与客户签订的合同收入合并披露，仅在与客户签订的合同会计核算中确认了合同的相关资产（或应收账款）的情况下才予以确认。利息收入在与交易相关的经济利益很可能流入实体且交易金额能够可靠计量时确认。
利息收入采用实际利率法确认。利息收入根据未偿还本金金额和适用的实际利率在会计中按时间记录。
| 注意事项 | 4.5 | 外币汇率变动的影响 |
a.功能货币和列报货币
合并财务报表中包含的信息使用公司的功能货币计量，该功能货币是实体经营所处主要经济环境的货币。合并财务报表以比索（阿根廷法定货币）计量，经重列以反映附注3所示通货膨胀的影响，附注3也是列报货币。
b.交易和结余
外币计价的交易和余额分别使用交易或重估当日的现行汇率换算为记账本位币和列报本位币。每项交易产生的外币汇兑差额以及年末以外币计价的货币项目折算产生的损益在综合收益表中确认。
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所采用的外币汇率分别为货币资产和负债的买入（买入价）和卖出（卖出价）汇率，以及外币计价交易的具体汇率。
| 注意事项 | 4.6 | 贸易和其他应收款 |
| a. | 应收账款 |
向客户开票但未收回的服务产生的应收款项，以及每年结账日已提供服务但未开票产生的应收款项，按公允价值确认，并采用实际利率法按摊余成本进行后续计量。
向低收入地区和棚户区供应电力的应收款项，在框架协议已续签提供服务期间且联邦或省政府承担消费支付责任时，与收入一起确认。
| b. | 其他应收款 |
其他应收款初始按公允价值（一般为原开票/结算金额）确认，后续按摊余成本计量，采用实际利率法，重大时按货币时间价值调整。公司在有客观证据表明无法按照应收款项原条款收回全部欠款时计提减值准备。
受让及持有托管资产按照附注4.8计量。
| 注意事项 | 4.7 | 库存 |
公司的存货是服务渲染过程中要消耗的材料和用品。存货按重列的购置成本估值，以反映通货膨胀的影响，减去已确认的减值损失。
它们的估值基于购买价格、进口关税（如适用）和其他税收（随后未收回），以及直接归属于收购这些资产的其他成本。
成本采用加权平均价格（WAP）法确定。
公司根据预期使用的时间将存货分为流动存货和非流动存货，无论是用于维护还是资本支出。存货的非流动部分在“物业、厂房及设备”科目中披露。
存货的估值，作为一个整体，在每个会计年度结束时不超过其可回收价值。
| 注意事项 | 4.8 | 金融资产 |
| 注意事项 | 4.8.1 | 分类 |
公司将金融资产分为以下几类：以摊余成本计量的金融资产和以公允价值进行后续计量的金融资产。这种分类取决于金融资产是债权投资还是权益工具投资。金融资产要以摊余成本计量，必须满足下一段所述的两个条件。其他金融资产均以公允价值计量。IFRS 9要求所有权益工具投资均以公允价值计量。
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a.以摊余成本计量的金融资产
满足以下条件的，以摊余成本计量金融资产：
| i. | 公司经营模式的目标是持有资产收取合同约定的现金流量；以及 |
| ii. | 合同条款在特定日期产生的现金流量仅是本金和本金利息的支付。 |
b.以公允价值计量的金融资产
如不满足上述任何一项详细条件，则以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产。
所有权益工具投资均以公允价值计量。对于那些不是为交易而持有的投资，公司可以在其初始确认时不可撤销地选择将公允价值变动在其他综合收益中列报。公司决定将公允价值变动计入损益。
| 注意事项 | 4.8.2 | 识别和测量 |
常规方式购买或出售金融资产的确认日为交易日，即公司同意收购或出售该资产之日。金融资产在收取投资现金流量的权利到期或发生转移且公司已实质上转移资产所有权上所有的风险和报酬时终止确认。
金融资产初始按公允价值确认，如金融资产不以公允价值计量且其变动计入损益，则直接归属于收购该等金融资产的交易成本。
以公允价值进行后续计量且不属于套期保值交易的债务工具投资产生的收益或损失在损益中确认。以摊余成本进行后续计量且不属于套期保值交易的债务工具投资产生的，在金融资产被终止确认或减值时，通过采用实际利率法进行摊销的方式，在损益中确认。
公司后续以公允价值计量全部权益工具投资。当其选择在其他综合收益中列报公允价值变动时，该等变动不能重分类至损益。这些投资产生的股息在代表投资回报的范围内确认为损益。
当且仅当其管理金融资产的业务模式发生变化时，公司才对金融资产进行重新分类。
按照计算系数计算的预期损失详见附注6.a）。
| 注意事项 | 4.8.3 | 金融资产减值 |
公司在每个年度报告期末评估是否存在以摊余成本计量的一项金融资产或一组金融资产价值发生减值的客观证据。一项金融资产或一组金融资产的价值发生减值，只有在有客观证据表明该资产初始确认后发生的一项或多项事件（“损失事件”）导致减值，且该损失事件（或多项事件）对能够可靠计量的该金融资产或一组金融资产的预计未来现金流量产生影响的情况下，才发生减值损失。
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减值测试可包括债务人或一组债务人正经历重大财务困难、已拖欠利息或本金付款或在其到期后支付的证据、他们进入破产或其他财务重组的可能性，以及当可观察数据表明估计未来现金流量出现可衡量的减少时，例如付款条件或与违约相关的经济状况的变化。
对于以摊余成本计量的金融资产，减值损失金额按照资产账面值与按金融资产原实际利率折现的预计未来现金流量现值（不含未发生的未来信用损失）的差额计量。资产账面值减少，减值亏损金额于综合收益表确认。
虽然以摊余成本计量的现金、现金等价物和金融资产也需遵守IFRS 9的减值要求，但已识别的减值损失并不重要。
| 注意事项 | 4.8.4 | 金融工具抵销 |
金融资产和负债进行抵销，在财务状况表中列报的净额，当有法定可执行权抵销已确认的金额，且有按净额结算的意向时，或同时变现资产和清偿负债。
| 注意事项 | 4.9 | 现金及现金等价物 |
现金及现金等价物包括库存现金、存放在银行的通知存款和其他原到期日为自其购买日起三个月或更短的短期高流动性投资，价值变动风险显著较低。
| i. | 以当地货币计算的现金和银行：按名义价值计算。 |
| ii. | 外币现钞和银行：按年底生效的汇率。 |
| iii. | 货币市场基金，已按年末市场价格进行估值。不符合现金等价物条件的，在以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产中披露。 |
| 注意事项 | 4.10 | 股权 |
该账户的变动已按照相关法律法规和股东大会决议的规定进行了会计处理。
a.股本
股本指已发行资本，由股东承诺和/或作出的贡献组成，以股份为代表，包括按面值重列的已发行股份，以反映附注3所示的通货膨胀的影响。
b.库存股票
库存股账户代表公司收购的公司自有股份的面值，经重述以反映附注3所示的通货膨胀影响。
c.其他综合收益（亏损）
表示在年底确认与公司雇员福利计划相关的精算收益（损失），重列以反映附注3所示的通货膨胀影响。
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d.留存收益
留存收益由利润或累计亏损组成，无具体拨款。积极时，经股东会决定，可在不受法律限制的范围内进行分配。留存收益（如适用）包括因适用会计准则而从其他综合收益和上一年度调整中转出的金额，经重列以反映附注3所示的通货膨胀影响。
根据CNV条例第27条第一部分第一章，股东在其应决定批准的财务报表中，未分配留存收益账户有重大负余额，需要酌情适用《商业组织法》第94条-第5款-、第96或206款，或完全相反的正余额，必须就该余额的分配通过明文决议（为计算目的考虑到财政年度的结果及其留存收益/累计赤字），是分红、转增股本、设立准备金还是这些的组合。公司股东大会符合上述要求。
| 注意事项 | 4.11 | 贸易及其他应付款项 |
| a. | 贸易应付款项 |
贸易应付款项是在日常业务过程中就购买商品和服务而与供应商发生的付款义务。贸易应付款项如果在一年内或更短的时间内到期，则归类为流动负债。否则，它们被归类为非流动负债。
贸易应付款项初始按公允价值确认，后续采用实际利率法按摊余成本计量。
| b. | 客户存款 |
客户存款初始按收款金额确认，后续采用实际利率法按摊余成本计量。
根据特许权协议，公司获准在以下情况下收取客户保证金：
| i. | 当要求供电，而客户无法提供其对房地合法所有权的证据时； |
| ii. | 一年内停运一次以上时； |
| iii. | 当电源重新接通，公司能够核实违规使用服务（诈骗）时。 |
| iv. | 当客户正在进行清算破产或重整程序时。 |
公司已决定不向住宅电价客户索取客户订金。
客户存款可以现金支付，也可以通过客户的账单支付，并按每个客户类别的BNA特定利率按月计息。
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当本公司获准收取客户存款的条件不再存在时，客户的账户贷记本金加上应计的任何利息，并酌情扣除客户欠本公司的任何款项。
| c. | 客户贡献 |
可退还：公司根据个别协议并在ENRE第215/12号决议规定的框架内，从某些客户处收到资产或设施（或获得或建造这些设施所需的现金），用于提供服务。这些贡献最初在物业、厂房和设备中以公允价值确认为贸易应付款项，随后使用实际利率法按摊余成本计量。
| d. | 其他应付款 |
记入其他应付款的金融负债和执行工程预付款初始按公允价值确认，后续按摊余成本计量。
应计罚款的已记录负债，无论是否已由ENRE（附注2.e）签发，以及其他拨备，均为在这些综合财务报表截止日根据IAS 37规定的框架对现时义务的结算价值的最佳估计。
ENRE罚款和折扣的余额根据适用的监管框架并根据公司对附注2.e中所述重新谈判过程结果的估计进行更新。
| 注意事项 | 4.12 | 借款 |
借款初始按公允价值减去交易产生的直接成本确认。其后，按摊余成本计量；取得的资金（扣除交易产生的直接成本）与到期应支付金额之间的任何差额，采用实际利率法在借款期限内确认为损益。
| 注意事项 | 4.13 | 递延收入 |
不可退还的客户贡献：公司根据个别协议收到资产或设施（或获得或建造它们所需的现金），用于提供服务。收到的资产由本公司在递延收入中确认为物业、厂房及设备，计提取决于可识别服务的性质，按照以下规定：
| · | 客户并网：在此类并网完成之前计提收益； |
| · | 持续提供电力供应服务：贯穿资产使用寿命与提供服务期限两者中较短者。 |
政府补助：公司收到资源转让，以换取过去或未来遵守与实体经营活动相关的某些条件。与资产相关的赠款确认为递延收益项目，并在相关资产的使用寿命内系统摊销。
| 注意事项 | 4.14 | 员工福利 |
| · | 福利计划 |
该公司实施了多项福利计划。通常，福利计划确定雇员在退休时将获得的福利金额，通常基于年龄、服务年限和工资等一个或多个因素。
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财务状况表中就福利计划确认的负债是福利计划义务在年度结束日的现值，连同过去服务成本和精算损益的调整。福利计划义务每年由独立精算师根据预计单位贷记法计算。福利计划义务的现值是通过使用有关影响此类福利金额确定的人口和财务变量的精算假设对估计的未来现金流出进行折现确定的。福利计划没有资金。
公司关于福利计划的会计政策如下：
| a. | 服务成本立即计入损益，除非福利计划的变更以雇员在特定时间内（归属期）继续服务为条件。在这种情况下，过去的服务成本在归属期内按直线法摊销。 |
| b. | 因经验调整及精算假设变动而产生的精算损益于其产生当年在“其他综合收益”中确认。 |
| · | 公司以股份为基础的薪酬方案 |
该公司有一项以股份为基础的薪酬计划，根据该计划，它从一些员工那里获得服务，以换取该公司的股份。所接受服务的公允价值在“工资和社会保障税”项目中确认为营业费用。所指费用总额乃参考所授出股份的公允价值厘定。
当员工在股份授予前提供服务时，估计授予日的公允价值，以确认相关结果。
此外，考虑到以股份为基础的支付不被视为重大余额，未进行IFRS 2要求的披露。
| 注意事项 | 4.15 | 所得税 |
所得税视其产生的项目在损益、其他综合收益或权益中确认。
公司通过对预计应纳税利润适用适用有效税额表产生的35%的有效税率确定应交所得税。
通过第27630号法律，对企业所得税税率进行了变更，适用于自2021年1月1日起的会计年度。税额按以下规模确定：
| 累计应纳税所得额净额 | 需支付金额$ | 加 % |
关于金额超过$ | |
| 从超过$ | 至$ | |||
| $
|
$
|
$
|
|
$
|
| $
|
$
|
$
|
|
$
|
| $
|
向前 | $
|
|
$
|
2025财年有效规模。明细表的金额每年调整一次，自2022年1月1日起，考虑到国家统计和人口普查研究所（INDEC）提供的居民消费价格指数（CPI）的年度变动情况。
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此外，根据负债法，就资产和负债的计税基础与其在财务状况表中的账面值之间产生的暂时性差异确认递延税项。但是，如果该差异产生于商誉的初始确认，或产生于企业合并以外的资产或负债的初始确认，在交易发生时既不影响会计核算也不影响应纳税所得额，则不确认递延所得税负债。
递延税项采用适用于合并财务报表截止日有效的计税规模所产生的、预计在递延所得税资产变现或递延所得税负债清偿时适用的实际税率确定。
递延所得税资产和负债，如果公司具有抵销已确认金额的法定可执行权，并且当递延所得税资产和负债涉及同一税务机关对同一应税主体征收的所得税时，则予以抵销。递延所得税资产和负债按其未贴现的名义价值列报。
此外，根据第27,430号法律的规定，公司已适用《所得税法》第六章规定的税收通胀调整，自2018年1月1日起的财政年度生效，尽管某些账户的适用范围有限。
第一、第二和第三个会计年度的税收通胀调整自2018年生效之日起适用，如果从每年年初至年底计算的CPI累计变动幅度在2018年、2019年和2020财年分别超过百分之五十五（55%）、百分之三十（30%）和百分之十五（15%）。尽管截至2018年12月31日，该第一个会计年度适用个税通胀调整的丨CPI累计变异幅度未超过55%的起征点，但截至2020年12月31日和2019年12月31日，每年12个月的CPI累计变异幅度已分别达到36.13%和53.77%，均超过了个税通胀调整的第三个和第二个过渡年度确定的15%和30%的起征点，因此，公司在该等会计年度的当期和递延所得税准备的计算中确认了税收通胀调整的影响。
由于自实施税收通胀调整以来的第四个会计年度2021年12月结束的会计年度，其适用的门槛是上述指数在相关会计年度结束日期前三十六个月的累计变化大于100%。此外，与2019和2020财年不同的是，对于2021财年，此类调整不再适用于延期（超过六个财年），而是在该期间的税收资产负债表中全额计算。
此外，根据关于2023年预算的第27701号法律的规定，税收通胀调整的递延时间（超过三个会计年度）将追溯适用于自2022年1月1日开始的第一和第二个会计年度。这种延期适用于那些在紧接最初三分之一计算期之后的两个财政期间中的每一个期间，其在购买、建造、制造、加工或最终进口固定资产（汽车除外）方面的投资大于或等于30,000美元的纳税人。不遵守这一要求将导致利益损失。公司在计算当期和递延所得税准备时确认了递延税项通胀调整的影响。
不确定的税务状况
在确定当期和递延所得税费用时，公司考虑了不确定的税务状况的影响，包括此类状况是否会导致额外的税收或利息。IFRIC 23的解释确定了在所得税处理存在不确定性时如何适用IAS 12的确认和计量要求。为此，公司必须评估税务机关是否会接受不确定的税务处理。
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如果公司得出结论认为该处理不太可能被接受，将反映确定应课税利润、税收亏损结转、未使用税收亏损、未使用税收抵免和税率的不确定性的影响。
公司估计有权适用不确定的税务处理；因此，它已考虑到这一处理计算了税务状况。
对此，公司应对当期所得税和递延税款作出一致的判断和估计。如果判断或估计所依据的事实和情况发生变化，或由于新的信息影响所应用的判断或估计，edenor将重新评估本解释要求的判断或估计。
| 注意事项 | 4.16 | 使用权资产 |
使用权资产和租赁负债自租赁资产可供使用之日起，按合同期限内应支付款项的现值，采用租赁合同内含的贴现率（如能确定）或公司的增量借款利率，对租赁合同确认使用权资产和租赁负债。
在初始计量后，租赁将按成本减去累计折旧、减值损失以及因新计量租赁负债而产生的任何调整计量。
| 注意事项 | 4.17 | 拨备及或有事项 |
公司面临因过去事件而产生的现时义务（不论是法律或推定义务），其清偿预计将导致资源流出，且其金额能够可靠估计的情况下，已确认拨备。
确认为拨备的金额为报告年度末结清当期债务所需支出的最佳估计，同时考虑到相应的风险和不确定性。以预计现金流量计量计提拨备以清偿现时债务时，账面值即为该现金流量的现值。这一现值是应用反映市场情况、货币时间价值和债务特定风险的税前折现率得出的。
计入负债的拨备已入账，以面对可能导致未来付款义务的或有情况。为估计拨备金额及资源流出的可能性，已考虑公司法律顾问的意见。
| 注意事项 | 4.18 | 与关联方的余额 |
与关联方发生的应收款项和应付款项按照相关方约定的条款按摊余成本确认。
| 注意事项 | 4.19 | 资产负债分类为流动和非流动 |
资产和负债在财务状况表中列报为流动和非流动。
当公司：一项资产被归类为流动资产
| - | 预期变现资产或拟在其正常经营周期内出售或消耗资产； |
| - | 持有资产主要是为了交易； |
| - | 预期于报告年度后十二个月内变现该资产；或 |
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| - | 该资产为现金或现金等价物，除非该资产受到限制，且在报告年度结束后至少十二个月内不得交换或用于清偿负债。 |
所有其他资产分类为非流动资产。
当公司：一项负债被归类为流动负债：
| - | 预计在其正常经营周期内清偿负债； |
| - | 负债应在报告年度结束日后的十二个月内清偿；或 |
| - | 没有无条件的权利在报告年度的截止日期后至少十二个月内推迟清偿债务。 |
所有其他负债分类为非流动负债。
递延税项资产和负债始终酌情分类为非流动资产或负债。
| 注意事项 | 5 | 金融风险管理 |
| 注意事项 | 5.1 |财务风险因素 |
公司的活动和经营所在的市场使公司面临多项金融风险：市场风险（包括货币风险、现金流量利率风险、公允价值利率风险和价格风险）、信用风险和流动性风险。
对财务风险的管理是公司整体政策的一部分，该政策侧重于金融市场的不可预测性，并寻求将对其财务业绩的潜在不利影响降至最低。金融风险是指公司在每一年度期间或年度终了时所面临的金融工具所衍生的风险。公司根据内部风险管理政策，在其认为适当的时候使用衍生工具对某些风险敞口进行对冲。
风险管理由财务和控制部门控制，该部门识别、评估和对冲财务风险。定期审查风险管理政策和制度，使其能够反映市场状况和公司活动的变化。
本节包括对可能对公司战略、业绩、经营成果和财务状况产生重大不利影响的主要风险和不确定性的描述。
| a. | 市场风险 |
| i. | 货币风险 |
货币风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外币汇率变动而发生波动的风险。该公司面临的货币风险涉及以比索收取收入，这符合未与美元挂钩的受监管电价，而其现有金融债务的很大一部分以美元计价。因此，公司面临比索贬值导致损失的风险。公司可能会通过尝试进入货币期货来对冲其货币风险。在这些合并财务报表发布之日，公司尚未对美元风险敞口进行套期保值。
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如果公司继续无法有效对冲全部或大部分货币风险敞口，比索的任何贬值都可能显着增加其偿债负担，进而可能对其财务和现金状况（包括其偿还公司票据的能力）及其经营业绩产生重大不利影响。
截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司外币余额如下：
| 货币 | 外币金额 | 汇率（1） | 12.31.25 | 12.31.24 | ||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||
| 流动资产 | ||||||||||
| 其他应收款 | 美元 | |
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| 以摊余成本计量的金融资产 | 美元 | |
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| 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 | 美元 | |
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| 现金及现金等价物 | 美元 | |
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| 流动资产总额 | |
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| 总资产 | |
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| 负债 | ||||||||||
| 非流动负债 | ||||||||||
| 借款 | 美元 | |
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| 非流动负债合计 | |
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| 流动负债 | ||||||||||
| 贸易应付款项 | 美元 | |
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| 欧元 | |
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| 瑞士法郎 | - | - | - | |
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| 借款 | 美元 | |
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| 流动负债合计 | |
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| 负债总额 | |
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| (1) | 所使用的汇率为截至2025年12月31日生效的美元（USD）和欧元（EUR）的BNA汇率。 |
下表显示了公司因以非公司记账本位币计价的金融资产和负债而导致的货币风险敞口。
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 净头寸 | ||||
| 美元 | ( |
( |
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| 欧元 | ( |
( |
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| 瑞士法郎 | ( |
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| 合计 | ( |
( |
公司估计，在所有其他变量保持不变的情况下，阿根廷比索相对于每一外币贬值10%，将导致本年度利润（亏损）减少如下：
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| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 净头寸 | ||||
| 美元 | ( |
( |
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| 欧元 | ( |
( |
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| 瑞士法郎 | ( |
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| 年度经营业绩减少 | ( |
( |
| ii. | 价格风险 |
公司对上市权益工具的投资容易受到这些工具未来价值的不确定性所产生的市场价格风险的影响。由于权益工具投资相对于净资产/负债状况的重要性较低，公司不存在显著暴露于所指工具价格风险的情况。
此外，公司不存在商品价格风险。
| iii. | 利率风险 |
是指由于市场利率的变化而导致工具的公允价值或现金流量发生波动的风险。公司面临的利率风险主要与长期债务相关。
浮动利率负债使公司面临现金流的利率风险。固定利率负债使公司面临负债公允价值的利率风险。截至2025年12月31日及2024年12月31日，除公司以阿根廷比索发行的第9类公司票据按TAMAR浮动利率加上6%的固定年保证金，以及在工行和Naci ó n银行取得的银行贷款（附注29）外，所有贷款均按固定利率取得。该公司的政策是将其负债的最大百分比保留在按固定利率计息的工具中。
公司以动态方式分析其利率风险敞口。模拟了几种情景，分别考虑了再融资、现仓续持、另类融资和套期保值方面的持仓情况。基于这些情景，公司计算特定利率变动对损益的影响。在每次模拟中，对所有货币使用相同的利率波动。场景仅针对代表最相关计息头寸的负债进行模拟。
| b. | 信用风险 |
它是由于交易对手未能遵守金融工具或商业合同中所承担的义务而导致财务损失的风险。公司的信用风险敞口源于其经营活动（尤其是商业应收款）和金融活动，包括在金融实体和其他工具中的存款。
信用风险产生于现金和现金等价物、存放于银行和金融实体的存款以及衍生金融工具，以及对客户的信用风险敞口，包括应收账款和承诺交易的未偿余额。
对于银行和金融主体，只接受信用质量高的。
对于债务人，如果没有独立的信用风险评级，财务部会对债务人的信用质量、过往经验等因素进行评估。
个人信用额度按照公司CEO设定的额度，以财务与控制事业部认可的内部或外部评级为基础。
公司有不同的程序来减少能源损失，并允许收回客户所欠的余额。运营和客户服务部门定期监测遵守上述程序的情况。
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拖欠余额的重要项目之一是与市政当局的应收款项有关，对此，公司对其以这些政府机构和债务再融资计划的名义和顺序收取的市政税款采用不同的抵消机制，目的是减少其风险敞口。
在每个财政年度结束时，公司分析是否有必要记录减值。截至2025年12月31日和2024年12月31日，拖欠的贸易应收账款总额分别约为95,395美元和44,336美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并财务报表分别包括25040美元和14950美元的备抵。
未来无法收回应收款项可能对公司的经营业绩及其财务状况产生不利影响，进而可能对公司偿还贷款的能力产生不利影响，包括支付公司票据。
T1（小额需求）、T2（中等需求）和T3（大额需求）客户在票据首次到期日后七个工作日仍未支付的用电票据余额被视为拖欠贸易应收账款。此外，框架协议中包含的金额不在供应给低收入地区和棚户区的电力的拖欠余额范围内考虑。
公司的最大信用风险敞口以合并报表中各项金融资产的账面价值为基础，扣除相应的备抵。
| c. | 流动性风险 |
公司定期监测现金流出现赤字的风险。财务部对公司流动性需求的更新预测进行监督，以确保有足够的现金来满足其经营需要，为未提取的信贷额度永久保持足够的保证金，以便公司不会不遵守任何信贷额度的债务限额或契约（如适用）。此类预测考虑了公司的债务融资计划、遵守契约、内部资产负债表财务比率目标以及（如适用）外部法规和法律要求，例如使用外币的限制。
公司持有的现金盈余和超过营运资金管理所需金额的余额投资于货币市场基金和/或产生利息的定期存款、货币存款和证券，选择适当期限或充足流动性的工具以提供上述预测中确定的充足保证金。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司目前按公允价值计算的金融资产分别为565,669美元和477,984美元，预计将立即产生现金流入以管理流动性风险。
下表包括对公司非衍生金融负债的分析，这些负债已根据财政年度结束日和合同到期日之间的剩余期限分类为到期日分组。如果衍生金融负债的合同期限对于理解现金流的时间至关重要，则将其包括在分析中。表中披露的金额为合同贴现现金流量。
| 没有截止日期 | 不到3个月 | 3个月至1年 | 从1到2年 | 从2年到5年 | 合计 | |||||||
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||
| 贸易应付款项和其他负债 | |
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| 借款 | |
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| 合计 | |
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| 截至2024年12月31日 | ||||||||||||
| 贸易应付款项和其他负债 | |
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| 借款 | |
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| 合计 | |
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| 注意事项 | 5.2 |集中风险因素 |
a.与客户相关
该公司的应收款项主要来自电力销售。
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，没有单一客户的销售额占比超过10%。
b.与身为工会会员的雇员有关
截至2025年12月31日，公司员工为工会成员，Sindicato de Luz y Fuerza de Capital Federal（联邦首都电灯和电力工会）和Asociaci ó n del Personal Superior de Empresas de Energ í a（能源公司监督人员协会）。这些员工的劳动力成本取决于公司与工会之间的谈判；就业条件的敏感变化会对公司的劳动力成本产生重大影响。
由于阿根廷经济沉浸在通胀环境中，于2025年3月、6月和10月签订了集体谈判协议。此外，在2026年2月，执行了一项新的集体谈判协议，涵盖2026年2月和4月。
| 注意事项 | 5.3 |资本风险管理 |
公司在管理资本时的目标是保障持续经营能力和保持最优资本结构以降低资金成本。
与业内其他公司一致，公司以资本负债比率为基础对其资本进行监控。这个比率的计算方法是净债务除以总资本。净负债按总负债（流动和非流动）减去现金和现金等价物计算。总资本按权益计算，如财务状况表所示，加上净债务。
于2025年12月31日及2024年12月31日的资本负债比率如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 负债总额 | |
|
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| 减：现金及现金等价物及以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 | ( |
( |
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| 净债务 | |
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| 总股本 | |
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| 归属于所有者的资本总额 | |
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| 资产负债率 |
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| 注意事项 | 5.4 |监管风险因素 |
根据特许权协议第37条标题C，特许权的授予人可在不损害根据该协议授予人有权享有的其他权利的情况下，在前一年期间对公司施加的罚款的累计价值超过其年度账单的20%（扣除税费）时，取消公司授予的抵押品的赎回权。
公司管理层每年对这一指标的发展情况进行评估。在这些合并财务报表发布之日，公司不存在可能导致这种情况的不合规事件。
| 注意事项 | 5.5 |信息安全相关风险因素 |
该公司有一个安全信息和事件管理系统，可以访问基于数据的信息，通过基于机器学习的分析大规模降低风险。
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此外，还有针对员工的信息安全意识计划，以及涵盖公司与网络安全事件相关的剩余风险和成本的责任保险。
| 注意事项 | 5.6 |公允价值估计 |
本公司使用公允价值层次结构对以公允价值计量的金融工具进行分类，该层次结构反映了用于进行此类计量的变量的相关性。公允价值层次有以下几个层次：
·第1级：相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）。
·第2级：除第1级中包含的报价外，可直接（即价格）或间接（即从价格得出）观察到的资产或负债的输入值。
·第3级：不基于可观察市场数据的资产或负债输入值（即不可观察输入值）。
下表列示了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司以公允价值计量的金融资产和负债情况：
| 1级 | 2级 | 3级 | ||||
| 截至2025年12月31日 | ||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||
| 其他应收款 | ||||||
| 转让资产和托管 | |
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| 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产： | ||||||
| 可转让票据 | |
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| 共同基金 | |
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| 股份 | |
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| 现金及现金等价物： | ||||||
| 共同基金 | |
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| 总资产 | |
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| 1级 | 2级 | 3级 | ||||
| 截至2024年12月31日 | ||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||
| 其他应收款 | ||||||
| 转让资产和托管 | |
- | - | |||
| 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产： | ||||||
| 可转让票据 | |
- | - | |||
| 共同基金 | |
- | - | |||
| 现金及现金等价物 | ||||||
| 共同基金 | |
- | - | |||
| 总资产 | |
- | - | |||
| 负债 | ||||||
| 其他负债： | ||||||
| 付款计划-CAMMESA | - | |
- | |||
| 负债总额 | - | |
- |
在活跃市场交易的金融工具的价值以财务状况表日的市场报价为基础。如果从证券交易所、经纪商、特定行业机构或监管机构定期获得报价，并且这些价格代表在公平基础上当前和定期发生的市场交易，则该市场被视为活跃。公司持有的金融资产采用的市场报价为当前要约价格。这些工具被列入第1级。
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未在活跃市场交易的金融工具的公允价值采用估值技术确定。这些估值技术最大限度地利用可观察的市场数据，只要有可获得的数据，并尽可能少地依赖公司的具体估计。如果确定金融工具公允价值的所有重要变量都是可观察的，则该工具被纳入第2级。
用于确定公允价值的重要变量中的一个或多个在市场上无法观察到的，该金融工具被纳入第3级。
截至2025年12月31日，公司有未上市公司少数股东权益相关权益工具投资，从事早期矿业项目开发。由于这些股份没有活跃的市场，其公允价值被归入IFRS 13建立的层级的第3级。
这些投资的公允价值是根据独立专家编制的估值报告确定的，采用市场法，基于涉及类似勘探阶段财产的近期可比交易，并根据特定条件，如位置、地质开发程度和宏观经济环境进行调整。应用的方法包括使用每公顷倍数，根据前述因素加权。
重要的不可观察变量
在估值中包含的关键不可观察输入值中，以下突出表现：
-根据地质前景调整的每公顷市场价值。
-项目开发阶段（预勘探或初步勘探）。
-不适用地理区域的交易除外。
这些资产包括锂、铜和黄金领域处于勘探初期阶段的项目，这些项目位于采矿活动高和发现潜力强的地区，例如卡塔马卡省（山脉地区和西部盐滩）以及阿根廷和智利之间的边境地区。由于这些资产大多显示很少或没有勘探开发，且这类资产没有活跃的市场，其估值是根据过去五年进行的第三方可比交易确定的。这些交易根据每个项目的勘探阶段、位置、其他特定条件进行了调整。
对于锂相关属性，主要位于盐滩和卤区，参考价值范围为每公顷80美元至985美元，同时考虑到地质前景和有限的可用信息。至于铜和黄金项目，位于早期勘探活动和高潜力但没有确定资源量的地区，考虑的范围在每公顷200美元至1000美元之间不等，使用该地区的可比交易作为参考。
灵敏度
由于公允价值估计受到这些资产缺乏活跃市场所产生的重大不确定性的影响，所用变量的合理变化（例如，参考倍数的变化或地质潜力评估的变化）可能会对分配给投资的价值产生重大影响（附注21）。
| 注意事项 | 6 | 关键会计估计和判断 |
编制综合财务报表需要公司管理层作出有关未来的估计和评估，进行关键判断并作出影响会计政策的应用以及资产和负债的呈报金额以及收入和费用的假设。
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这些估计和判断是不断评估的，并基于过去的经验和在现有情况下合理的其他因素。未来的实际结果可能与这些合并财务报表编制之日作出的估计和评估不同。
有重大风险导致下一财政年度资产和负债金额调整的估计详情如下：
| a. | 金融资产减值 |
应收账款减值准备根据拖欠余额进行评估，该余额包括T1（小额需求）、T2（中等需求）、T3（大额需求）客户在第一个到期日后七个工作日仍未支付的电费账单产生的所有此类债务。公司管理层通过对每个客户类别的拖欠余额应用根据每个客户类别确定的无法收回率，根据所做收款的历史比较记录备抵。
此外，面对临时和/或特殊情况，公司管理层可能会重新定义津贴金额，具体说明并支持在所有情况下使用的标准。
公司已对其目前计量和分类的以公允价值计量且其变动计入损益或以摊余成本计量的金融资产进行了复核，并得出结论认为其符合维持其分类的条件；因此，首次采用既不影响公司金融资产的分类，也不影响公司金融资产的计量。
| b. | 收入确认 |
收入在交付给客户时按权责发生制确认，其中包括每年年底的估计未开票分配电量。确认估计收入的会计政策被认为至关重要，因为这取决于有效交付给客户的电量，而该电量是根据适用的电费率进行估值的。未开票收入分类为流动贸易应收款项。
| c. | 长期资产减值 |
公司定期分析其长期资产的可收回性，或当事件或情况变化表明长期资产的账面价值相对于其可收回金额存在潜在减值时，按年末使用价值和公允价值减去出售成本两者中的较高者计量。
由于财政年度发生的新事件，公司就其物业、厂房及设备的可收回性作出的预测已更新。
使用中的价值是根据预测和贴现的现金流量，使用反映货币时间价值和所考虑资产的特定风险的贴现率确定的。
现金流量是根据对确定可收回金额敏感的重大假设的未来业绩估计编制的，其中包括：（i）电费上涨的性质、时间和方式；（ii）对电力预测的需求；（iii）制定将产生的成本；（iv）符合监管机构要求的服务质量水平的投资需求，以及（v）宏观经济变量，例如增长率、通货膨胀率和外币汇率。其他变量对计算影响较小，已由公司利用可获得的最佳信息进行估.。
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该公司做出预测的假设是，在未来几年内，它将根据适用的法规获得其有权获得的逾期已久的电价调整，作为基础，使用7.62%的美元贴现率（WACC），将其转换为阿根廷比索，用于所介绍的每种情况下的折扣。
然而，公司无法确保用于作出预测的假设的未来表现将与控制当局将定义的一致，因此，它们可能与这些综合财务报表编制之日作出的估计和评估存在显着差异。
为考虑前述变量预测中包含的估计风险，公司考虑了三种备选概率加权情景，具体如下：
| a) | 第1种情形：包括根据SE第22/2026号决议（注2.b.）调整能源采购价格。根据ENRE第304/2025号决议建立的五年关税审查计划，每月和自动CPD调整都包括在内。包括因固定费用增加而导致VAD增加的额外调整。分配的发生概率：
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| b) | 第二种情形：包括根据SE第22/2026号决议（注2.b.）调整能源采购价格。根据ENRE第304/2025号决议建立的五年关税审查计划，每月和自动CPD调整包括在内，并在2028年期间加上额外的VAD调整。分配的发生概率：
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| c) | 第3种情形：包括根据SE第22/2026号决议（注2.b.）调整能源采购价格。根据ENRE第304/2025号决议建立的五年关税审查计划，每月和自动CPD调整都包括在内。自2028年底起，低于关税审查方案所对应的调整被包括在内。分配的发生概率：
|
在所有情况下，与CAMMESA的债务处理方式如下：根据2022年12月与联邦政府商定的计划以及2025年5月协议（注2.c.）确定的计划付款。
公司为这三种情形分配了此前详细的发生概率百分比，主要是根据经验并考虑到早该进行的电价调整、当前的经济和财政形势，以及需要保持公共服务、特许权对象、运转。
经进行长期资产的可收回性分析后，截至该等综合财务报表日期，公司并无录得物业、厂房及设备的额外减值。
敏感性分析：
未来期间可能导致减值费用或回收的主要因素是电费上涨的性质、时间和方式的扭曲。上述情景加权已考虑到这些因素。由于这些假设所固有的不确定性，公司估计，任何考虑到单独采取的其中任何一项的变化的敏感性分析都可能导致可收回价值的确定发生重大变化。
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| d. | 当期和递延所得税 |
需要有一定程度的判断来确定所得税拨备，因为公司管理层必须持续评估在适用的税收法规可能受到解释的情况下在纳税申报表中采取的立场，并在必要时根据预期向税务当局支付的金额作出拨备。当这些事项的最终税务结果与最初确认的金额不同时，此类差异将影响作出此类确定的会计年度的所得税和递延税项准备金。
有许多交易和计算最终的税收确定是不确定的。公司根据对未来是否需要缴纳额外税款的估计，确认最终税务索赔的负债。
递延所得税资产在每个报告日进行审查，并根据是否有足够的应课税基础以允许全部或部分收回这些资产的可能性进行减少。递延所得税资产和负债不贴现。递延所得税资产的变现取决于这些暂时性差异可抵扣期间未来应纳税所得额的产生。为作出此评估，公司管理层考虑了递延税项负债的预定转回、预计未来应课税收入、每期适用的现行税率以及税务规划策略。
| e. | ENRE罚款和折扣 |
公司认为其确认ENRE罚款和折扣的适用会计政策至关重要，因为这取决于根据管理层对在这些综合财务报表日期结算当前义务所需支出的最佳估计进行估值的可处罚事件。ENRE罚款和折扣的余额根据适用的监管框架进行了调整，并根据附注2.e中所述的情况进行了估计。
| f. | 或有事项和诉讼准备金 |
该公司是几起投诉、诉讼和其他法律诉讼（包括客户索赔）的一方，在这些诉讼中，第三方正在寻求对所称损害的付款、损失的补偿或赔偿。公司在这类索赔、诉讼和法律诉讼方面的潜在责任无法准确估计。公司管理层在法律顾问的协助下，定期分析每项重大事项的状况，并评估公司的潜在财务风险。如果认为投诉或法律程序产生的损失很可能发生，并且金额可以合理估计，则记录一项准备金。
或有损失准备金是根据管理层在综合财务报表编制之日可获得的信息，并考虑到公司的诉讼和和解策略，对将发生的损失作出的合理估计。这些估计主要由管理层作出。然而，如果管理层的估计被证明是错误的，当前的拨备可能是不充分的，并导致计入利润，这可能对财务状况、综合收益、权益变动和现金流量表产生重大影响。
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2025年合并 财务报表
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| g. | 若干金融资产的公允价值计量 |
公司认为，在IFRS 13建立的层级的第3级对金融资产进行估值的适用会计政策至关重要，因为这些工具
公司认为IFRS 13建立的层级内的第3级金融资产的公允价值计量的会计政策至关重要。这是因为这些工具既没有直接报价，也没有非活跃市场的报价，也不涉及直接可观察的输入值；因此，它们的计量需要使用基于不可观察输入值的估值技术（注5）。
公司使用独立专家编制的报告，这些专家根据可比交易和基础资产的具体特征估计价值范围。公允价值的确定涉及管理层行使判断。因此，所用假设的变化可能导致在每个期间结束时确定的数值发生重大变化。
| 注意事项 | 7 | 经济组和联合安排 |
| 注意事项 | 7.1 | 关于子公司的信息 |
Edenor Tech SAU
Edenor Tech SAU是一家根据阿根廷法律组建的公司（sociedad an ó nima），法定住所为6363 AV。Del Libertador Ave. –阿根廷布宜诺斯艾利斯市。Edenor Tech SAU于2024年7月23日通过edenor以现金方式认缴出资100,000，000股的方式组织成立。
| 在股本和投票中持有的权益百分比 | 企业宗旨 | 法定地址 | |||
| Edenor Tech SAU |
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可再生能源和常规能源及其可能产生的副产品的销售、管理、储存、进出口 | AV。Del Libertador 6363，CABA | ||
Edenor Tech S.A.U.的企业宗旨是从事可再生能源和常规能源以及铜、锂和黄金等关键矿物的销售、储存、进出口。至于服务，它提供技术咨询、软件开发和提供、人工智能、数据科学、数据存储和IT解决方案，此外还提供与技术相关的培训。最后，在工业部门，它参与能源系统的安装、发电和维护，可再生能源的改造和销售以及相关设备和材料的制造等活动。
| 注意事项 | 7.2 | 于合营企业的权益 |
本集团于2025年12月31日及2024年12月31日持有权益的合营企业，按国际会计准则第28号权益会计法估值如下：
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| 在股本和投票中持有的权益百分比 | 企业宗旨 | 法定地址 | 拥有人应占权益 | 合营企业权益收益（亏损） | |||||||||||
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | |||||||||||
| SACME |
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控制大湾区内发电和输电两方面的运行 | AV。Espa ñ a 3251，CABA | |
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公开招标出售Compa ñ í a Inversora en Transmisi ó n El é ctrica S.A.（“Citelec S.A.”）的股份
自2023年底以来，阿根廷共和国通过颁布法令和立法，包括“Ley基地”和相关法规，启动了石油和天然气部门放松管制的进程。在这一框架内，ENARSA（“Energ í a Argentina S.A.”）资产的私有化得以确立。ENARSA是一家国有能源公司，主要从事固体、液体和气态碳氢化合物的勘探和生产；此类产品的运输、储存、商业化和产业化；天然气的运输和分销；以及电力的生产、传输、分配和销售。
2025年12月，经济部通过第2090/2025号决议，批准ENARSA在Citelec S.A.出售所持有的38,771股A类股、236,054，194股B类股和41,663，466股C类股，占其股本的50%。Citelec S.A.是一家控股公司，控制Transener S.A. 52.65%的股本。该报价最低价格为206,200，000美元，必须符合某些技术要求。
2026年4月14日，公司就Citelec S.A.的股份提交了一份具有约束力的要约，如果被授予，预计将使用该要约中承诺的部分资金投资于这些股份。
此外，该公司正在评估在能源转型框架内收购其他能源资产的情况，以及在能源领域的机会上进行多元化、扩张和资本化的战略计划，目的是加强其在能源行业的地位并实现长期增长机会。这包括可能直接或间接收购能源、电力传输和碳氢化合物领域的业务，包括碳氢化合物、石油及其衍生物的商业化、提炼和/或分销（下游）方面的互补资产，以及天然气的分销和商业化，从而能够在能源转型和可持续流动性的背景下整合业务。
| 注意事项 | 8 | 或有事项和诉讼 |
公司存在或有事项，并且是与个别非重大金额的雾化法律诉讼有关的劳工、民事和商业投诉所引起的诉讼的一方，公司认为这很可能导致资源外流，截至2025年12月31日已为此记录了48,509美元的准备金。
此外，还有一些重要的司法程序，其结果取决于案件中提供的证据并基于法律顾问的评估，是不确定的。这些司法程序详述如下：
-Consumidores Financieros ASociaci ó n Civil Para Su Defensa提起的法律诉讼（13563/2009）
2010年3月，Consumidores Financieros Asociaci ó n Civil Para Su Defensa（“CFD”）在国家原管辖法院第2号联邦行政事务国家法院、第3号办事员办公室对公司和Edesur提起集体诉讼，要求偿还：（i）适用于支付从MEM购买的能源的利息，转移给客户；（ii）该利息的增值税（VAT）百分比，按据称违反《消费者保护法》的应税基数计算；（iii）按阿根廷国家银行公布的贷款利率计算的滞纳金。
2010年4月22日，该公司回应了该投诉，提出了一项以缺乏地位为由驳回的动议，要求在此机会向作为第三方被告的联邦政府、AFIP和ENRE送达传票。
在证据期之前，税务当局下令对程序进行审查，以便就edenor提出的因缺乏资格而驳回的动议发表意见。程序发回法院后，动议被驳回。当时，该公司对这种否认提出了上诉。
2020年，出示了证据并提交了简报，其中公司援引了不具备诉讼资格和诉讼时效的终止。对公司提出的动议作出决定已被推迟，将在作出最终判决时予以考虑。ADDUC提出的行动（下文详述）将与这些行动一起考虑。
2025年11月，该案“提请裁定”。然而，在作出判决之前，撤销原告的法律地位是由国家消费者保护和商业忠诚事务副秘书处第956/2025号决议提出的；因此，法官暂时搁置了本案（以及合并后的7885/2010）的裁决呈件（同时该决议的有效性正在审议中）。
在这些合并财务报表发布之日，这一案件正在等待解决。
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-Asociaci ó n de Defensa de Derechos de Usuarios y Consumidores提起的法律诉讼— ADDUC（7885/2010）
2011年10月21日，ASociaci ó n de Defensa de Derechos de Usuarios y Consumidores（“ADDUC”）对公司提起集体诉讼，请求：（i）命令公司降低或减轻向客户收取的违约或逾期付款利率；（ii）宣布本应规定公司对其客户适用的利率的契约或协议，以及据此证明收取利息合理的行政决议不适用；（iii）如此收取的利息得到偿还。
2014年4月8日，法院因争议索赔正在另一项诉讼中进行诉讼而接受驳回动议，并下令将诉讼程序送交法院审理题为“Consumidores Financieros Asociaci ó n Civil vs Edesur and Another，违约”的案件。
在证据期之前，税务机关下令对程序进行审查，以便对公司提出的无资格驳回动议发表意见，但被驳回。
公司提出上诉，于2020年10月16日，联邦行政事务国家上诉法院驳回，确认了原管辖法院的裁决。该案已开庭审理。
根据上述诉讼程序倒数第二段（Consumidores Financieros Asociaci ó n Civil Para Su Defensa（13563/2009）提起的法律诉讼）中所述，在本综合财务报表出具之日，本案的最终解决方案仍悬而未决。
-Consumidores Financieros Asociaci ó n Civil para su Defensa（“CFD”）提起的法律诉讼（9119/2022）
2021年5月4日，CFD在布宜诺斯艾利斯市行政和税务事项有管辖权的法院、消费者关系司法管理办公室第3号办事员办公室对公司提起集体诉讼，索赔据称因公司、能源秘书处和电力市场和可再生资源秘书处于2019年订立的付款义务正规化协议而给客户造成的损害，并要求恢复其中规定的处罚，以及利息、利润或机会损失和惩罚性赔偿。
公司回应投诉，并提出动议，以当地法院缺乏管辖权为由驳回。法院承认了因缺乏管辖权而驳回的动议，并因此于2022年1月6日将诉讼程序送交对民事和商事联邦事务第5号-书记官处第9号具有管辖权的法院。目前，该案已开庭审理。该公司管理层认为，有合理的理由认为，在这种情况下应该以edenor为准。
-布宜诺斯艾利斯市监察员办公室提起的法律诉讼（法庭记录30815/2023）
2023年4月4日，布宜诺斯艾利斯市申诉专员在布宜诺斯艾利斯市第25号唯一办事员办公室行政、税务和消费者关系事项原管辖法院对公司和Edesur提出申诉，要求赔偿惩罚性损害，并提出有关服务中断信息的缺陷，并要求批准一项预防措施，包括设立一个工作组以实施通信系统。
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该公司针对预防措施提出上诉，对投诉作出答复，并以当地法院缺乏管辖权为由提出驳回动议。2024年2月27日，法院承认了因缺乏管辖权而驳回的动议。该公司管理层认为，有合理的理由认为，在这种情况下应该以edenor为准。
-Asociaci ó n por la Defensa de Usuarios y Consumidores提起的法律诉讼（6818/2017）。
2017年10月，ADUC在民事和商业联邦事务2号原管辖法院对公司提起诉讼，质疑与根据关税2（中等需求）要求提供电力的客户有关的监管要求。
公司已在适当的时间和适当的形式答复投诉，因此，该问题已加入。该公司管理层认为，有合理的理由认为，在这种情况下应该以edenor为准。
-La Matanza市政府和其他原告提起的法律诉讼（34213-2024）
2024年9月，拉马坦扎市长与民间反垄断协会（Defensa Usuarios y Consumidores）联合在拉马坦扎1号行政事项法庭上对edenor提起诉讼，声称作为争议的主要问题，实际上的电费率表被宣布违宪，并要求准予采取预防措施，下令暂停上调电价，直到联邦政府制定出可预测的可负担得起的电价制度。2024年10月1日，法院认定其缺乏标的物管辖权，下令将案件移交给联邦法官，并发布临时预防措施（“medida precautelar”），指示被告避免因未支付电费而暂停向受益于社会税的用户提供服务。
该公司针对这一临时预防措施提起上诉，当地（Martín）行政事务上诉法院维持了上诉，部分推翻了该决议，并指示该公司在暂停提供服务的情况下以及何时告知用户这一法律诉讼的存在。该公司管理层认为，有合理的理由认为，在这种情况下，应该以edenor为准。
-Mor ó n市政府和其他原告提起的法律诉讼（7 4313-2025）
2025年1月，Mor ó n市长与Asociaci ó n Civil sin Fines de Lucro Uni ó n Comerciantes Ag ü ero联合在Mor ó n的1号行政事项中对edenor提起诉讼，声称作为争议的主要问题，宣布有效的电费表违宪，并通过授予预防措施请求不适用该时间表。2025年1月15日，法院认定其缺乏标的物管辖权，下令将案件移交给联邦法官，并发布临时预防措施（“medida precautelar”），指示公司避免因未支付电费而暂停向Mor ó n区公民提供服务。
该公司针对这一临时预防措施提出了上诉，该措施正在等待解决。该公司管理层认为，有合理的理由认为，在这种情况下应该以edenor为准。
-Asociaci ó n de Defensa de los Consumidores y Usuarios de la Argentina和其他原告提起的法律诉讼（17284/2024）
2024年10月，ADCUA与Uni ó n de Consumidores de Argentina、Asociaci ó n de Consumidores y Ususarios de la Argentina和Asociaci ó n Protecci ó n Consumidores del Mercado Com ú n del Sur在联邦法院就第3号行政事项对edenor、Edesur S.A.、Naturgy Ban S.A.、ENRE、ENERGAS和国家工商秘书处（SIYC）提起诉讼，声称作为争议的主要问题，公共服务提供者遵守SIYC第267/24号决议，该决议禁止通过与用户签约的服务无关的收费票据收取费用。对此，原告请求准予采取预防措施，命令被告向客户重新开具账单，并遵守第267/24号决议。
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该公司进入出庭，并于2024年12月20日，法院部分驳回了所要求的预防措施，裁定在因存在预防措施而不适用第267/24号决议的情况下，这一事实必须包含在公共服务提供者签发的票据中。该公司已就这一预防措施提出上诉，目前尚未就此作出任何决定。
2025年2月18日，联邦行政事务国家上诉法院下令将案件发回原管辖法院，以送达原告和被告双方提出的错误转让的对方当事人，然后再将其转回上级法院。
此外，在2025年3月6日，edenor对联邦政府和原告提交的错误转让作出了回应。随后，该案被发回上诉法院
2025年3月18日，原告向上诉法院提出动议，要求以新发现的事实补充记录，理由是最终判决驳回了市政当局就第267/2024号决议的适用提出的保护宪法权利（“宪法权利保护令”）的多项诉讼；因此，该案被发回原管辖法院。2025年5月7日，下级法院驳回了关于所称新事实的动议。
最后，在2025年7月14日，案件被移交给上诉法院，以便可以考虑提出的上诉。
该公司管理层认为，有合理的理由认为在这种情况下应该以edenor为准。
-布宜诺斯艾利斯市税务当局（“AGIP”）的索赔。第3417/2017号评估决议
2017年12月5日，AGIP声称影响电力公司的贡献据称存在差异。差额是基于供款的应税基数的内容，AGIP认为，该基数是从公司每月从销售中获得的收入中得出的，而不承认联邦法律规定的对向铁路公司出售能源的扣除。AGIP提出的主要反对意见如下：a）对2011-2013年纳税期间的纳税申报表提出质疑；b）评估2011-2013年纳税期间的由此产生的税款，加上利息；c）规定，对于与“配电和销售服务”活动相关的收入，公司应按6%的税率支付上述所指会计年度的贡献；以及（d）处以罚款。
2018年1月18日，公司提出判决后请求撤销的动议，于2019年7月4日被驳回。针对这一否认，该公司向更高的行政当局（“recurso jer á rquico”）提出了上诉。在这些合并财务报表发布之日，AGIP没有就这一呼吁发布任何决议。
-联邦公共收入管理局（“AFIP”）– 12/2011-11/2019财政期间对单一社会保障体系（“SUSS”）的缴费率差异（行政命令814/2001）
该公司根据其法律顾问在2011年的意见（声明），决定适用第814/2001号行政命令第2节b小节）中规定的降低的SUSS缴款费率，因为该公司是由ANSES管理的可持续发展保证基金持有权益的公司。
2021年，在进行税务审计后，AFIP发布了三项决议，确定了2011年12月至2019年11月期间的缴款率差异，拒绝适用该福利。该公司向联邦社会保障上诉法院对这些裁决提出上诉，支持其关于ANSES-FGS作为股东的性质、其在董事会的参与、国家参与监督委员会以及类似案件中有利的判例法先例的立场。
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随后，在特殊正规化制度的框架内，根据《税收措施法》第3节和AFIP第5525/2024号一般决议第35节，edenor撤回了其索赔，并在支付其中规定的最后一期付款后，终止了以下程序：（i）Edenor S.A.诉AFIP –债务质疑，第20408/2021号文件（CI 25,329）（OI No. 1,578，472 – 12/2011至12/2016税期）；（ii）Edenor S.A.诉AFIP –债务质疑，第11840/2021号档案（CI 25,329）（OI No. 1,806，371 –税期01/2017至06/2019）；及（iii）Edenor S.A.诉AFIP –社会保障缴款（CI 24,920）（OI No. 1,893，337 –税期07/2019至11/2019 –档案编号。CSS 053731/2022）。
在这些合并财务报表发布之日，edenor全额结算了税收特赦计划。
-国家配电监管机构，债权认定程序》（法院记录第16/2020号）
2021年，ENRE就发行人遵守《协议重商法》有关及时向公司用户偿还的某些罚款的支付日期差异的问题对公司提出投诉。证据期结束，法院于2025年9月18日在作出判决前采取了澄清和/或补充证据的程序性措施（“medida de mejor provider”）。该公司管理层认为，有合理的理由认为，在这种情况下应该以edenor为准。
2021年5月4日，公司收到了ENRE提交的投诉通知，该投诉涉及edenor遵守《关于重新谈判特许权协议的协议》标题9.2.1和9.2.2，原因是其中包含的某些罚款的支付日期产生了差异。
公司已回复投诉，证据期已结束，并已提交结案陈词，案件已准备好宣判；但在提交判决之前，法官已采取程序措施澄清和/或补充证据（“medidas de mejor provider”），目前正在进行中。该公司管理层认为，有合理的理由认为，在这种情况下应该以edenor为准。
-AFIP对所得税、无证外流和增值税的税务索赔
AFIP应法院审理题为“Garc í a Veronica Elizabeth和其他被告、欺诈逃税和违法行为24,769 –检察官AFIP和其他原告”（Case No. 58258/2017）的案件的请求，启动了一项核查程序，以评估与增值税、无证外流和所得税相关的差异，针对某些前公司供应商签发的票据，在此类诉讼中被视为“usinas mixtas”（被用作真假发票工厂的公司）。
2024年4月12日，由于对提交的专家报告进行了分析，San Martín 1号刑事事项联邦法院作出判决，称调查已用尽，因此不仅执行了edenor在2017-2018年期间向征税机构申报的账单中记录的工程和交易，而且还核实了两个承包商管理和执行edenor支付的工程的存在和运营能力，宣告公司、公司前任董事长和前任董事会成员，CYSE S.A.和Fuentes y Asociados S.A.的刑事指控与本案有关。2024年8月6日，上诉法院确认了这一决定，下令驳回对edenor及其董事的指控。
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随后，在2024年8月23日，第二法庭批准了ARCA（阿根廷税务和海关管制局）提出的上诉，仅涉及法律的适用。
2025年12月23日，联邦刑事上诉高等法院（“C á mara Federal de Casaci ó n Penal”）I审判室驳回了自诉（ARCA）提出的关于法律要点的特别上诉（“recurso de casaci ó n”），附带费用。由于后者没有向最高法院提起上诉，联邦法院的裁决——该裁决确认了San Martín联邦法官在有偏见的情况下发出的解雇——现在是最终的结论性裁决。
-Protecci ó n a los Consumidores y Usuarios de la Rep ú blica Argentina Asociaci ó n Civil（Procurar）–保护宪法权利集体诉讼（“集体宪法权利保护令”）
Protecci ó n a los Consumidores y Usuarios de la Rep ú blica Argentina Asociaci ó n Civil与两名居住在San Martín地区的用户联合对公司、能源秘书处（SE）和CAMMESA提起诉讼。
在该框架内，发布了一项临时措施，据此：（i）公司被命令不得向CAMMESA支付任何指定用于开展确保适当的电力服务质量所需投资的金额；（ii）CAMMESA被命令不得在司法上要求公司就所供应和/或未来将供应给edenor的能源付款，也不得发布任何影响后者权益的预防措施，因为所供应的能源，保持能源的正常和定期调度，既不影响分销商必须向其客户提供的公共服务的连续性，也不影响其质量。法院允许公司将临时措施的效力延长至2025年2月25日。
随后，由于与CAMMESA存在支付正规化协议，该投诉的主题被认为没有实际意义。尽管如此，Procurar提交了一份修正申诉，以包括一个新的事实。法院下令向被告送达申诉通知，并发布临时措施（“medida interina”-在联邦政府或政府机构是案件当事方的纠纷中授予的特定形式的临时措施-），指示被告不仅要确保，在‘Almacenamiento AlmaGBA’计划生效期间，电费率表充分包括必要的季节性价格，以支付与MEM分销商就AMBA签订的存储发电协议相关的成本，根据2025年2月14日SE第67号决议第6节和第24065号法律第40节的规定，但也在适用的情况下避免直接和/或间接影响根据经ENRE第304/2025号决议批准的五年电价审查确认的有利于edenor的收入，以及不可转移到关税的额外或增量成本。
最后，在提交了第26,854号法（针对国家的预防措施）第4节要求的报告并于2026年2月20日提交了对申诉的答复后，法官决定宣布引发提起诉讼的事项无实际意义，由每一方承担各自的费用。
-Energy Secretariat vs EDESUR SA and another，着手确定索赔
2021年9月21日，国家经济部发布第590/2021号决议，宣布违背公共利益的2019年5月10日由能源政府秘书处——代表联邦政府——、公司和Edesur S.A.签订的“关于将特许权持有人转移到当地司法管辖区的义务正规化协议”。此类声明要求在法庭上宣布该协议无效，并且在该框架内，于2024年10月24日，公司收到了在法院对联邦行政事务第8号、书记官处第15号具有管辖权的申诉未决通知。应公司要求，法院宣布诉讼延时终止。在这方面，无法核实联邦政府是否已在时间范围内并按照法律规定的手续提出了上诉。
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2025年9月11日，公司以适当的形式及时答复了投诉，并就《特许权持有人向当地司法管辖区转移义务正规化协议》中涉及的监管资产提出了反诉。目前，此事正处于争议之中。
公司认为，有合理理由相信投诉不应占上风，如果事实并非如此，则应维持反诉。
-ENRE诉EDENOR，与第198/18号决议有关的简易程序
该公司必须达到某些质量标准，这些标准由ENRE每半年监测一次。在这一监管体系框架内，当那些质量标准没有达到时，安然教育会进行罚款和处罚。所有罚款和罚没款及时缴纳。在这一特定案件中，ENRE对公司施加了未包括在原监管框架规定的处罚中的额外处罚；因此，公司向最高法院提起上诉，辩称该处罚是基于公司已经受到处罚的若干与服务质量相关的概念而施加的，从而构成了概念的重复。这些诉讼在联邦法院的第5号财政执行事项、第17号办事员办公室中待决，涉及2024年3月至8月期间向公司用户提供的技术服务质量。2025年7月18日，对公司作出判决，为终审判决。截至2025年12月31日，公司为这一行动记录了6426美元的准备金，加上费用和法律费用。
在这些合并财务报表出具之日，已商定本金和利息的支付计划——按阿根廷国家银行贷款利率计算——分三十次等额、每月和连续分期支付。
-Sua Sponte Assessment of the Personal Assets Tax –第154/2025号决议
2025年9月29日，美国税收和海关管制局（ARCA）通过第154/2025号决议（DV RRGC）通知公司，对2019财年的个人资产税-股份和股权进行了自愿性评估，金额为34美元。这一评估已被edenor向国家税务法院提出上诉，理由是有充分的理由支持公司的立场。
| 注意事项 | 9 | 销售和能源采购收入 |
我们在下面对公司提供的主要服务进行简要说明：
售电
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| 其他：（棚户区/ 轮转系统） |
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与公司销售电力有关的度电价格由ENRE通过定期公布电费率表（附注2.b）的方式确定，对于受上述监管机构监管的分销商，基于特许权协议中规定的费率制定和调整过程。
其他服务
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能源采购
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| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||||||||
| 千兆瓦时 | $ | 千兆瓦时 | $ | 千兆瓦时 | $ | |||||||
| 售电 | ||||||||||||
| 小需求板块：住宅及公共照明（T1） | |
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| 中等需求部分：商业和工业（T2） | |
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| 大需求细分（T3） | |
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| 其他：（棚户区/轮胎制） |
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| 小计-售电量 | |
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| 其他服务 | ||||||||||||
| 电线杆使用权 | |
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| 连接和重新连接费用 | |
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| 小计-其他服务 | |
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| 总计-收入 | |
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| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||||||||
| 千兆瓦时 | $ | 千兆瓦时 | $ | 千兆瓦时 | $ | |||||||
| 能源采购(1) | |
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| (1) | 截至2025年、2024年和2023年12月31日，包括技术和非技术能源损失分别为4,305 GWh、4,101 GWh和4,134 GWh。 |
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2025年合并 财务报表
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| 注意事项 | 10 | 按性质划分的开支 |
按性质划分的费用细目如下：
| 12.31.25按性质分列的费用 | ||||||||
| 说明 | 输配电费用 | 销售费用 | 行政开支 | 合计 | ||||
| 工资和社会保障税 | |
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| 养老金计划 | |
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| 通信费用 | |
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| 贸易及其他应收款项减值准备 | |
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| 用品消费 | |
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| 租赁和保险 | |
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| 安全服务 | |
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| 服务的费用和报酬 | |
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| 公共关系和市场营销 | |
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| 广告和赞助 | |
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| 偿还给人员的款项 | |
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| 物业、厂房及设备折旧 | |
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| 使用权资产折旧 | |
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| 董事及监察委员会 会员的费用 |
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| ENRE处罚 | |
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| 税收和收费 | |
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| 其他 | |
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| 在12.3 1.25 | |
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上表所列费用已扣除截至2025年12月31日公司在不动产、厂房和设备方面资本化的自有费用39461美元。
| 12.3 1.24按性质分列的费用 | ||||||||
| 说明 | 输配电费用 | 销售费用 | 行政开支 | 合计 | ||||
| 工资和社会保障税 | |
|
|
|
||||
| 养老金计划 | |
|
|
|
||||
| 通信费用 | |
|
|
|
||||
| 贸易及其他应收款项减值准备 | |
|
||||||
| 用品消费 | |
|
|
|||||
| 租赁和保险 | |
|
|
|
||||
| 安全服务 | |
|
|
|
||||
| 服务的费用和报酬 | |
|
|
|
||||
| 公共关系和市场营销 | |
|
||||||
| 广告和赞助 | |
|
||||||
| 偿还给人员的款项 | |
|
||||||
| 物业、厂房及设备折旧 | |
|
|
|
||||
| 使用权资产折旧 | |
|
|
|
||||
| 董事及监察委员会 会员的费用 |
|
|
||||||
| ENRE处罚 | |
|
|
|||||
| 税收和收费 | |
|
|
|||||
| 其他 | |
|
|
|
||||
| 在12.3 1.24 | |
|
|
|
||||
上表所列费用扣除截至2024年12月31日公司在不动产、厂房和设备方面资本化的自有费用43,890美元。
| 51 |
2025年合并 财务报表
|
| 12.3 1.23按性质分列的费用 | ||||||||
| 说明 | 输配电费用 | 销售费用 | 行政开支 | 合计 | ||||
| 工资和社会保障税 | |
|
|
|
||||
| 养老金计划 | |
|
|
|
||||
| 通信费用 | |
|
|
|
||||
| 贸易及其他应收款项减值准备 | |
|
||||||
| 用品消费 | |
|
|
|||||
| 租赁和保险 | |
|
|
|
||||
| 安全服务 | |
|
|
|
||||
| 服务的费用和报酬 | |
|
|
|
||||
| 公共关系和市场营销 | |
|
||||||
| 广告和赞助 | |
|
||||||
| 偿还给人员的款项 | |
|
||||||
| 物业、厂房及设备折旧 | |
|
|
|
||||
| 使用权资产折旧 | |
|
|
|
||||
| 董事及监察委员会 会员的费用 |
|
|
||||||
| ENRE处罚 | |
|
|
|||||
| 税收和收费 | |
|
|
|||||
| 其他 | |
|
|
|
||||
| 在12.3 1.23 | |
|
|
|
||||
上述图表中包含的费用扣除了截至2023年12月31日公司在物业、厂房和设备方面资本化的自有费用48077美元。
| 注意事项 | 11 | 其他营业收入（费用） |
| 注意事项 | 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 其他营业收入 | |||||||
| 客户附加费收入 | |
|
|
||||
| 市政税征收委员会 | |
|
|
||||
| 对供应商的罚款 | |
|
|
||||
| 向第三方提供的服务 | |
|
|
||||
| 追讨罚款 | |
||||||
| 来自不可报销客户的收入 捐款 |
|
|
|
||||
| 费用回收 | |
|
|
||||
| 框架协议 | 2.d | |
|
|
|||
| 债务正规化协议-投资计划 | |
||||||
| 其他 | |
|
|
||||
| 其他营业收入合计 | |
|
|
||||
| 其他经营费用 | |||||||
| 对服务的感激之情 | ( |
( |
( |
||||
| 向第三方提供服务的成本 | ( |
( |
( |
||||
| 已支付遣散费 | ( |
( |
( |
||||
| 或有事项拨备 | 34 | ( |
( |
( |
|||
| 物业、厂房及设备的处置 | ( |
( |
( |
||||
| 其他 | ( |
( |
( |
||||
| 其他经营费用合计 | ( |
( |
( |
||||
| 52 |
2025年合并 财务报表
|
| 注意事项 | 12 | 净财务成本 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | |||||
| 财务收入 | |||||||
| 受让资产和配售的利息 |
|
|
|
||||
| 其他财务收入 |
|
|
|
||||
| 财务收入总额 |
|
|
|
||||
| 财务成本 | |||||||
| 商业利益 | ( |
( |
( |
||||
| 借款利息 | ( |
( |
( |
||||
| 罚款利息 | ( |
( |
( |
||||
| 财政利息及其他 | ( |
( |
( |
||||
| 银行手续费及开支 | ( |
( |
( |
||||
| 财务费用总额 | ( |
( |
( |
||||
| 其他财务业绩 | |||||||
| 金融资产公允价值变动 |
|
|
|
||||
| 金融负债公允价值变动 | ( |
( |
( |
||||
| 公司票据实物融入损失 | ( |
||||||
| 公司票据注销净亏损 | ( |
||||||
| 汇兑差额 | ( |
( |
( |
||||
| 应收款项现值调整 | ( |
( |
( |
||||
| 其他财务费用（*) | ( |
( |
( |
||||
| 其他财务业绩合计 | ( |
( |
( |
||||
| 净财务费用总额 | ( |
( |
( |
| (*) | 截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，包括与EDELCOS S.A.的技术援助有关的分别为63,425美元、53,264美元和42,611美元（注35）。 |
| 注意事项 | 13 | 基本和稀释每股收益 |
基本
基本每股收益的计算方法是，公司权益工具持有人应占利润除以截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日的已发行普通股加权平均数，不包括公司购买并作为库存股持有的普通股。
基本每股收益与稀释每股收益重合，因为既不存在优先股，也不存在可转换为普通股的公司票据。
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 公司拥有人应占年内收益 | |
|
|
|||
| 已发行普通股加权平均数 | |
|
|
|||
| 每股基本和摊薄收益–比索 |
| 53 |
2025年合并 财务报表
|
| 注意事项 | 14 | 物业、厂房及设备 |
| 土地和建筑物 | 变电站 | 高、中、低压线路 | 米和变压器室和平台 | 工具、家具、车辆、设备和通讯 | 在建工程 | 用品和备件 | 合计 | |||||||||
| 在12.3 1.24 | ||||||||||||||||
| 成本 | |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
| 累计折旧 | ( |
( |
( |
( |
( |
( |
||||||||||
| 净额 | |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
| 新增 | |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
| 处置 | ( |
( |
( |
( |
( |
( |
||||||||||
| 转让 | |
|
|
|
( |
( |
( |
|||||||||
| 当年折旧 | ( |
( |
( |
( |
( |
( |
||||||||||
| 净额12.3 1.25 | |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
| 在12.3 1.25 | ||||||||||||||||
| 成本 | |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
| 累计折旧 | ( |
( |
( |
( |
( |
( |
||||||||||
| 净额 | |
|
|
|
|
|
|
|
·截至2025年12月31日止年度，公司资本化为直接自有成本39,461美元。
| 54 |
2025年合并 财务报表
|
| 土地和建筑物 | 变电站 | 高、中、低压线路 | 米和变压器室和平台 | 工具、家具、车辆、设备和通讯 | 在建工程 | 用品和备件 | 合计 | |||||||||
| 在12.3 1.23 | ||||||||||||||||
| 成本 | |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
| 累计折旧 | ( |
( |
( |
( |
( |
( |
||||||||||
| 净额 | |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
| 新增 | |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
| 处置 | ( |
( |
( |
( |
( |
|||||||||||
| 转让 | |
|
|
|
|
( |
|
|||||||||
| 当年折旧 | ( |
( |
( |
( |
( |
( |
||||||||||
| 净额12.3 1.24 | |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
| 在12.3 1.24 | ||||||||||||||||
| 成本 | |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
| 累计折旧 | ( |
( |
( |
( |
( |
( |
||||||||||
| 净额 | |
|
|
|
|
|
|
|
·截至2024年12月31日止年度，公司资本化为直接自有成本43,890美元。
| 55 |
2025年合并 财务报表
|
| 注意事项 | 15 | 使用权资产 |
该公司租赁商业办公室、两个仓库、总部大楼（由行政、商业和技术办公室组成）、能源处理和变压器中心（两座大楼和一块位于新波多黎各和新波多黎各发电站周边的土地）和Las Heras变电站。该公司的租赁合同有可取消的条款和租期为2至3年。
根据IFRS 16确认为使用权资产的租赁及其发展情况披露如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||
| 年初余额 | |
|
|
| 新增 | |
|
|
| 当年折旧 | ( |
( |
|
| 年末余额 | |
|
截至2025年12月31日和2024年12月31日的租赁费用余额在其他应付款中披露（附注27）。
| 注意事项 | 16 | 库存 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 用品和备件 | |
|
| 56 |
2025年合并 财务报表
|
| 注意事项 | 17 | 金融工具 |
| 注意事项 | 17.1 |按类别分列的金融工具 |
| 以摊余成本计量的金融资产 | 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 | 非金融资产 | 合计 | |||||
| 截至2025年12月31日 | ||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||
| 应收账款 | |
|
||||||
| 其他应收款 | |
|
|
|
||||
| 现金及现金等价物 | ||||||||
| 现金和银行 | |
|
||||||
| 定期存款 | |
|
||||||
| 共同基金 | |
|
||||||
| 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产： | ||||||||
| 可转让票据 | |
|
||||||
| 股份 | |
|
||||||
| 共同基金 | |
|
||||||
| 以摊余成本计量的金融资产： | ||||||||
| 可转让票据 | |
|
||||||
| 合计 | |
|
|
|
||||
| 截至2024年12月31日 | ||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||
| 应收账款 | |
|
||||||
| 其他应收款 | |
|
|
|
||||
| 现金及现金等价物 | ||||||||
| 现金和银行 | |
|
||||||
| 定期存款 | |
|
||||||
| 共同基金 | |
|
||||||
| 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产： | ||||||||
| 可转让票据 | |
|
||||||
| 共同基金 | |
|
||||||
| 以摊余成本计量的金融资产： | ||||||||
| 可转让票据 | |
|
||||||
| 合计 | |
|
|
|
| 按摊余成本计算的金融负债 | 以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债 | 合计 | ||||
| 截至2025年12月31日 | ||||||
| 负债 | ||||||
| 贸易应付款项 | |
- | |
|||
| 其他应付款 | |
- | |
|||
| 借款 | |
- | |
|||
| 合计 | |
|
||||
| 截至2024年12月31日 | ||||||
| 负债 | ||||||
| 贸易应付款项 | |
- | |
|||
| 其他应付款 | |
|
|
|||
| 借款 | |
- | |
|||
| 合计 | |
|
|
金融工具类别是根据国际财务报告准则第9号确定的。
各金融工具类别产生的收入、费用、损益情况如下：
| 57 |
2025年合并 财务报表
|
| 以摊余成本计量的金融资产 | 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 | 合计 | ||||
| 截至2025年12月31日 | ||||||
| 利息收入 | |
|
||||
| 汇兑差额 | |
|
|
|||
| 金融资产公允价值变动 | |
|
||||
| 合计 | |
|
|
|||
| 截至2024年12月31日 | ||||||
| 利息收入 | |
|
||||
| 汇兑差额 | |
|
|
|||
| 金融资产公允价值变动 | |
|
||||
| 合计 | |
|
|
|||
| 按摊余成本计算的金融负债 | 以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债 | 合计 | ||||
| 截至2025年12月31日 | ||||||
| 利息支出 | ( |
( |
||||
| 汇兑差额 | ( |
( |
||||
| 公司票据注销净亏损 | ( |
( |
||||
| 金融负债公允价值变动 | ( |
( |
||||
| 其他财务业绩 | ( |
( |
||||
| 合计 | ( |
( |
( |
|||
| 截至2024年12月31日 | ||||||
| 利息支出 | ( |
( |
||||
| 汇兑差额 | ( |
( |
||||
| 债务重组损失 | ( |
( |
||||
| 金融负债公允价值变动 | ( |
( |
||||
| 其他财务业绩 | ( |
( |
||||
| 合计 | ( |
( |
( |
| 注意事项 | 17.2 |金融资产信用质量 |
既未逾期也未减值的金融资产的信用质量可根据外部信用评级或历史信息进行评估：
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 没有外部信用评级的客户： | ||||
| 第1（i）组） | |
|
||
| 第2（2）组） | |
|
||
| 第3组（三） | |
|
||
| 应收贸易账款总额 | |
|
| （一） | 关系到有债务到期的客户。 |
| （二） | 与0至3个月逾期债务的客户有关。 |
| （三） | 与逾期债务3至12个月的客户有关。 |
| 58 |
2025年合并 财务报表
|
| 注意事项 | 18 | 其他应收款 |
| 注意事项 | 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 非现行： | |||||
| 关联方 | 35.c | |
|
||
| 当前： | |||||
| 受让资产及托管情况（一） | |
|
|||
| 司法存款 | |
|
|||
| 保证金 | |
|
|||
| 预付费用 | |
|
|||
| 对供应商的预付款 | |
|
|||
| 税收抵免 | |
|
|||
| 补充活动的债务人 | |
|
|||
| 其他 | |
|
|||
| 其他应收款减值准备 | ( |
( |
|||
| 当前合计 | |
|
|||
| (1) | 截至2025年12月31日和2024年12月31日，涉及私营公司分别为NV 10,500，000和NV 8,000，000发行的证券，分配给Global Valores S.A。公司保留前述资产的风险和报酬，并可随时利用，应自己的要求。 |
公司其他应收金融款项的价值与其公允价值相近。
非流动其他应收款按摊余成本计量，与公允价值差异不大。
其他应收款减值准备的滚存情况如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||||
| 年初余额 | |
|
|||
| 增加 | |
|
|||
| 通胀风险敞口的结果 | ( |
( |
|||
| 年末余额 | |
|
| 59 |
2025年合并 财务报表
|
这些其他应收款的账龄分析如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||||
| 无到期日 | |
|
|||
| 逾期 | |
|
|||
| 最长3个月 | |
|
|||
| 3至6个月 | |
|
|||
| 从6个月到9个月 | |
|
|||
| 从9个月到12个月 | |
|
|||
| 12个月以上 | |
|
|||
| 其他应收款合计 | |
|
在财务状况表日，信用风险的最大敞口为每一类其他应收款的账面金额。
公司其他应收款的账面金额以阿根廷比索计价。
| 注意事项 | 19 | 应收账款 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||||
| 当前： | |||||
| 售电–开票 | |
|
|||
| 诉讼中的应收款项 | |
|
|||
| 贸易应收款项减值准备 | ( |
( |
|||
| 小计 | |
|
|||
| 售电–未开票 | |
|
|||
| PBA & CABA政府信用 | |
|
|||
| 应付运输费及其他 | |
|
|||
| 当前合计 | |
|
公司贸易应收款项的价值与其公允价值相若。
贸易应收款项减值准备的滚存情况如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||||
| 年初余额 | |
|
|||
| 增加 | |
|
|||
| 减少 | ( |
( |
|||
| 通胀风险敞口的结果 | ( |
( |
|||
| 年末余额 | |
|
该等贸易应收款项账龄分析如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||||
| 逾期 | |
|
|||
| 最长3个月 | |
|
|||
| 应收贸易账款总额 | |
|
在财务状况表日期，信用风险的最大敞口为每一类贸易应收款项的账面金额。
公司贸易应收款项的账面金额以阿根廷比索计价。
| 60 |
2025年合并 财务报表
|
贸易应收款项减值准备的敏感性分析：
| -无法收回率估计数增加5% | |||
| 12.31.25 | |||
| 津贴 | |
||
| 变异 | |
||
| -无法收回率估计数下降5% | |||
| 12.31.25 | |||
| 津贴 | |
||
| 变异 | ( |
||
| 注意事项 | 20 | 以摊余成本计量的金融资产 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||||
| 可转让票据 | |
|
| 注意事项 | 21 | 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||||
| 非现行 | |||||
| 股份 | |
||||
| 当前 | |||||
| 可转让票据 | |
|
|||
| 共同基金 | |
|
|||
| 当前合计 | |
|
2025年6月30日，公司以33,145美元的价格收购了位于卡塔马卡省的两家公司的少数股权，这些公司从事采矿项目的开发，目的是在早期或勘探前阶段勘探关键矿物，如锂和铜，其邻近地区显示出很高的前景。这些收购分别占这些公司股本的15%和40%，后一种情况下的政治权利被限制在11.8%。公司已根据国际财务报告准则第9号按公允价值确认这些投资。
截至2025年12月31日，这些股份的公允价值为53,686美元，是根据独立专家编制的估值报告确定的，其中考虑了涉及类似勘探阶段财产的第三方可比交易。由于该股份没有活跃市场，采用了每公顷倍数法，根据地质特征、位置和市场情况进行了调整。适用的公允价值类别为第3级（注5）。
| 注意事项 | 22 | 现金及现金等价物 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 现金和银行(1) | |
|
|
|||
| 定期存款 | |
|
||||
| 共同基金 | |
|
|
|||
| 现金和现金等价物合计 | |
|
|
| (1) | 截至2025年12月31日和2024年12月31日，包括108美元和484美元的受限资金。 |
| 61 |
2025年合并 财务报表
|
根据IAS7的规定在现金流量表中披露的现金及现金等价物余额的对账情况如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 余额如上 | |
|
|
|||
| 银行透支（注29） | ( |
( |
||||
| 每份现金流量表的余额 | |
( |
|
| 注意事项 | 23 | 股本及新增实收资本 |
| 股本 | 额外实收资本 | 合计 | ||||
| 2023年12月31日余额 | |
|
|
|||
| 支付其他储备章程-以股份为基础的补偿计划 | |
|
||||
| 2024年12月31日余额 | |
|
|
|||
| 2025年12月31日余额 | |
|
|
截至2025年12月31日，公司股本为906,455，100股，分为462,292，111股每股面值一比索的记账式A类普通股和每股一票表决权；442,566，330股每股面值一比索的记账式B类普通股和每股一票表决权；1,596，659股每股面值一比索的记账式C类普通股和每股一票表决权。
公司股票上市
该公司的股票在BYMA上市，构成Merval指数的一部分，还在纽约证券交易所上市，每份ADS代表20股普通股。
| 注意事项 | 24 | 利润分配 |
对公司派发股息的限制为《商业组织法》和《企业票据全球计划》确立的负面契约所规定的限制。截至2025年12月31日，公司遵守该方案（附注29）确立的负债率。
如果公司的债务比率高于3，则公司票据计划中包含的负面契约将适用，该契约确定，除其他问题外，公司不可能进行某些付款，例如股息。
此外，根据CNV第四章、第三章、第3.11.c节，可分配的金额将被限制在相当于公司自身股份的收购成本的金额。
| 注意事项 | 25 | 公司以股份为基础的薪酬方案 |
根据《资本市场法》第67节的规定，在2008年批准的股份回购计划框架内获得的库存股总数中，30,772，779股将用于实施2017年批准的有利于与公司有雇佣关系的工作人员的“长期激励计划”。
| 62 |
2025年合并 财务报表
|
2025年，未授予任何库存股。2024年4月16日，向上述计划的受益人某些雇员授予了79,472股库存股。在授予日，股票的公允价值为79美元，记录在工资和社会保障税项目中，在Equity中有一个对冲账户。在Equity中记录的金额是扣除税收影响的净额。
| 注意事项 | 26 | 贸易应付款项 |
| 注意事项 | 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 非现行 | |||||
| 客户担保 | |
|
|||
| 客户贡献 | |
|
|||
| 非流动合计 | |
|
|||
| 当前 | |||||
| 应付购电款项-CAMMESA（1） | |
|
|||
| 未开票购电准备金-CAMMESA | |
|
|||
| 供应商 | |
|
|||
| 关联方 | 35.c | |
|
||
| 垫付给客户 | |
|
|||
| 客户贡献 | |
|
|||
| 给顾客的折扣 | |
|
|||
| 当前合计 | |
|
| (1) | 截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别包括40,799美元和70,031美元，与公司为CAMMESA签发的远期支票有关，。 |
公司贸易应付款项中包含的其余金融负债的价值与其公允价值相近。
| 注意事项 | 27 | 其他应付款 |
| 注意事项 | 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 非现行 | |||||
| 付款计划-CAMMESA | 2.c | |
|
||
| ENRE罚款和折扣（1） | |
|
|||
| 融资租赁负债（二） | |
|
|||
| 非流动合计 | |
|
|||
| 当前 | |||||
| 付款计划-CAMMESA | 2.c | |
|
||
| ENRE罚款和折扣（1） | |
|
|||
| 关联方 | 35.c | |
|
||
| 待执行工程的垫款 | |
|
|||
| 融资租赁负债（二） | |
|
|||
| 其他 | |
|
|||
| 总电流 | |
|
截至2024年12月31日，与CAMMESA的付款计划的公允价值为172,973美元——双方同意于2025年5月21日修改其条款，将分期付款计价的计量单位kWh改为阿根廷比索，此前已根据兆瓦时价值的发展（附注2.c）进行了调整。这一数值是根据CAMMESA在该期间结束时公布的MWh单体价格确定的。适用的公允价值类别为第2级。
| 63 |
2025年合并 财务报表
|
公司其他应付款中包含的其余金融负债的价值与其公允价值相近。
| (1) | ENRE罚息责任发展情况如下： |
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||||
| 年初余额 | |
|
|||
| 增加 | |
|
|||
| 减少 | ( |
( |
|||
| 复苏 | ( |
( |
|||
| 年内通胀风险敞口结果 | ( |
( |
|||
| 年末余额 | |
|
| (2) | 融资租赁负债的发展情况如下： |
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||
| 年初余额 | |
|
|
| 增加 | |
|
|
| 付款 | ( |
( |
|
| 汇兑差额 | |
|
|
| 利息 | |
|
|
| 暴露于吸气导致的结果 | ( |
( |
|
| 年末余额 | |
|
截至2025年12月31日及2024年12月31日，有关融资租赁的未来最低付款详情如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 2025 | |
|||
| 2026 | |
|
||
| 2027 | |
|
||
| 2028 | |
|||
| 未来最低租赁付款总额 | |
|
公司已与若干有线电视公司订立合约，授予他们使用网杆的权利。截至2025年12月31日和2024年12月31日，与使用的运营转让有关的未来最低收款情况详述如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 2025 | |
|||
| 2026 | |
|
||
| 2027 | |
|
||
| 2028 | |
|||
| 2029 | ||||
| 未来最低租赁收款总额 | |
|
| 64 |
2025年合并 财务报表
|
| 注意事项 | 28 | 递延收入 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||||
| 非现行 | |||||
| 不可退还的客户供款 | |
|
|||
| 投资计划-协议 义务正规化（1） |
|
|
|||
| 非流动合计 | |
|
|||
| 当前 | |||||
| 不可退还的客户供款 | |
|
| (1) | 截至2025年12月31日和2024年12月31日，包括与2019年5月签署的《支付义务正规化协议》投资计划有关的96091美元和99458美元，以及与2022年12月签署的《支付义务正规化协议》投资计划有关的15359美元和13319美元。 |
| 注意事项 | 29 | 借款 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 非现行 | ||||
| 企业笔记（1） | |
|
||
| 金融贷款（2） | |
|||
| 非流动合计 | |
|
||
| 当前 | ||||
| 企业笔记（1） | |
|
||
| 公司票据利息 | |
|
||
| 银行透支（2） | |
|
||
| 贴现自有支票（3） | |
|||
| 金融贷款（2） | |
|||
| 当前合计 | |
|
| (1) | 债务发行、回购和赎回费用净额。 |
| (2) | 下表概述了公司与银行的融资安排： |
| 在ARS | 在ARS | 在ARS | |||||||
| 银行 | 贷款年利率 | 于12/31/2025的金融贷款 | 于2024年12月31日的金融贷款 | 年度透支率 | 2025年12月31日银行透支额 | 2024年12月31日银行透支额 | 2025年12月31日余额 | 2024年12月31日余额 | |
| 工商银行 |
|
|
|
|
|
|
|
||
| Naci ó n |
|
|
|
|
|
|
|
||
| 省a |
|
|
|
|
|
||||
| Credicoop |
|
|
|
|
|
|
|
||
| 宏观 | - |
|
|
|
|
|
|||
| Ciudad | - |
|
|
|
|||||
| 工业 | - |
|
|
|
|
|
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| 合计 | |
|
|
|
|
||||
| (3) | 有关公司向自己的订单签发并与金融机构贴现的远期支票。这些贴现操作提供融资并产生利息 |
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司现有公司票据的公允价值分别约为997,738美元和591,555美元。这些价值是根据公司公司票据在每年年底的估计市场价格确定的。适用的公允价值类别为第1级。
2025年3月7日，该公司全额偿还了第4类公司票据，总额为29,562美元。
| 65 |
2025年合并 财务报表
|
此外，公司于2025年5月12日全额偿还了第1类公司票据，总额为8,218，667美元。
此外，信用评级机构标普于2025年6月将其全球规模评级由CCC +上调至B-，展望稳定，并于2025年7月将公司的机构评级及其全球企业票据计划的全国规模评级均由raBB +上调至raBBB，展望稳定。与此同时，穆迪将长期全球规模评级从Caa1上调至B3，将前景由稳定转为正面。
此外，2025年8月5日，该公司全额偿还了第6类公司票据，总额为19051美元。
发行第8类及第9类公司票据
公司根据日期为2025年8月1日的招股章程补充文件的规定，批准了分别以美元和阿根廷比索计价、于2026年到期的第8类和第9类公司票据的发行条款，将在发行简易公司票据全球计划的框架内发行本金总额最高为50,000，000美元，可延长至120,000，000美元。
于2025年8月7日，公司分别发行本金额为80,000，000美元及20,000美元的第8类及第9类公司票据。
第8类公司票据的本金将于2026年8月7日一次性偿还。此外，它们将按8.5%的固定名义年利率计息，每半年支付一次，于2026年2月7日和8月7日支付。
关于第9类公司票据，其本金将于2026年8月7日一次性偿还。此外，它们将按相当于BCRA公布的TAMAR利率的浮动利率计息，外加6%的固定年保证金，于2025年11月7日和2026年2月7日、5月7日和8月7日按季度支付。
最终，在9月，该公司回购了本金总额为2,357，143美元的第8类公司票据，相当于3,561美元。于2025年10月1日，公司出售先前购回的全部金额。
增发第7类公司票据
公司根据日期为2025年11月10日的招股章程补充文件的规定，批准在发行简单公司票据全球计划的框架内发行于2030年到期的额外第7类美元计价公司票据的发行条款，本金总额最高为120,000，000美元，可延长至200,000，000美元。
于2025年11月19日，公司发行本金额为201,210，714美元的额外第7类公司票据。票据以折扣价发行，所得款项总额为197,232，778美元。
因此，于发行额外公司票据后，截至2025年12月31日第7类公司票据的未偿还本金总额为385,000，000美元。
| 66 |
2025年合并 财务报表
|
截至2025年12月31日，已支付14636美元作为新的第7、8和9类公司票据的发行费用。
企业笔记计划
公司已有一个企业票据计划，其相关信息详述如下：
以美元和阿根廷比索发行的债务
公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的公司票据债务结构，构成如下：
| 以美元计（**) | 以百万美元计 | ||||||||
| 公司票据 | 类 | 2024年12月31日金融债务 | 交换 | 问题 | 付款/回购 | 2025年12月31日金融债务 | 2024年12月31日金融债务 | 2025年12月31日金融债务 | |
| 浮动利率-到期2025（*) | 4 | |
( |
|
|||||
| 固定利率-2025年到期 | 1 | |
( |
|
|||||
| 浮动利率-到期2025（*) | 6 | |
( |
|
|||||
| 固定利率-2026年到期 | 3 | |
|
|
|
||||
| 固定利率-2026年到期 | 8 | |
|
|
|||||
| 浮动利率-到期2026年（*) | 9 | |
|
|
|||||
| 固定利率-2028年到期 | 5 | |
|
|
|
||||
| 固定利率-到期2028/29/30 | 7 | |
|
|
|
|
|||
| 合计 | |
|
( |
|
|
|
|||
| 以美元计（**) | 以百万美元计 | ||||||||
| 公司票据 | 类 | 于12/31/2023的金融债务 | 交换 | 问题 | 付款/回购 | 2024年12月31日金融债务 | 于12/31/2023的金融债务 | 2024年12月31日金融债务 | |
| 固定利率-2024年到期 | 2 | |
( |
( |
|
||||
| 浮动利率-到期2025（*) | 4 | |
|
|
|||||
| 固定利率-2025年到期 | 1 | |
( |
|
|
|
|||
| 浮动利率-到期2025（*) | 6 | |
|
|
|||||
| 固定利率-2026年到期 | 3 | |
|
|
|
||||
| 固定利率-2028年到期 | 5 | |
|
|
|
||||
| 固定利率-到期2028/29/30 | 7 | |
|
|
|
||||
| 合计 | |
|
|
( |
|
|
|
||
| (*) | ARS发行，按附注5详述的汇率换算成美元。 |
| (**) | 包括发行溢价和/或折价。 |
主要的盟约是以下详述的盟约：
| i. | 消极盟约 |
公司票据的条款及条件包括若干限制公司能力的负面契约，其中包括：
| 67 |
2025年合并 财务报表
|
-对其财产或资产设置或允许留置权；
-产生债务，在某些特定情况下；
-出售公司与主营业务相关的资产；
-与股东或关联公司开展交易；
-进行某些支付（包括但不限于股息、购买edenor的普通股或支付次级债）；
-进行合并交易，除非符合特定标准。
| ii. | 暂停订立盟约： |
在以下情况下，公司票据条款及条件中所载的若干负面契诺将被暂停或调整：
| - | 公司长期债务达到投资级评级，或负债率等于或低于3.75且利息费用覆盖率小于2。 |
| - | 若公司后续失去投资级评级或负债比率大于3.75且利息费用覆盖率低于2（如适用），则暂停的负面契约将再次适用。 |
在这些合并财务报表发布之日，上述比率已得到满足。
公司票据所得款项用途
这些综合财务报表发布之日未偿还公司票据所得款项的用途详述如下：
| 公司票据 | 类 | 收益用途 | %已申请 | %待申请 | |
| 固定利率-2026年到期 | 3 |
|
|
|
|
| 固定利率-2028年到期 | 5 |
|
|
|
|
| 固定利率-到期2028/29/30 | 7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
| 固定利率-2026年到期 | 8 |
|
- | - | |
| 浮动利率-到期2026年 | 9 |
|
|
|
| (1) | 于2026年3月2日全额偿还。 |
公司借款到期情况及其利率风险敞口如下：
| 68 |
2025年合并 财务报表
|
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 固定费率 | ||||
| 不到1年 | |
|
||
| 从1到2年 | |
|||
| 从2年到5年 | |
|
||
| 固定费率合计 | |
|
||
| 浮动利率 | ||||
| 不到1年 | |
|
||
| 从1到2年 | |
|||
| 总浮动费率 | |
|
本公司的借款按以下货币计值：
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 阿根廷比索 | |
|
||
| 美元 | |
|
||
| 借款总额 | |
|
本年度公司借款的滚存情况如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 年初余额 | |
|
|
|||
| 借款收益 | |
|
|
|||
| 支付借款利息 | ( |
( |
( |
|||
| 由回购公司票据支付 | ( |
|||||
| 公司票据注销净亏损 | |
|||||
| 支付借款 | ( |
( |
( |
|||
| 公司票据实物融入损失 | |
|||||
| 支付公司票据发行费用 | ( |
( |
( |
|||
| 汇兑差额及应计利息 | |
|
|
|||
| 通胀风险敞口的结果 | ( |
( |
( |
|||
| 年末余额 | |
|
|
增发第7类公司票据–第三期
公司根据日期为2026年2月2日的招股章程补充文件的规定，批准了在发行简单公司票据全球计划框架内发行的于2030年到期的额外第7类美元计价公司票据的发行条款，其本金总额最高可达93,000，000美元。
于2026年2月3日，公司发行本金金额为90,000，000美元的额外第7类公司票据。票据以折扣价发行，所得款项总额为8997.48万美元。
因此，在发行额外公司票据后，第7类公司票据的未偿本金总额为475,000，000美元。
| 69 |
2025年合并 财务报表
|
| 注意事项 | 30 | 应缴纳的工资和社会保障税 |
| a. | 应缴纳的工资和社会保障税 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 非现行 | ||||
| 以资历为基础的奖金 | |
|
||
| 当前 | ||||
| 应付薪金及备抵 | |
|
||
| 应缴社保 | |
|
||
| 应付提前退休 | |
|
||
| 当前合计 | |
|
公司应付的工资和社保税价值与其公允价值相近。
| b. | 计入损益的薪金及社会保障税 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 工资 | |
|
|
|||
| 社会保障税 | |
|
|
|||
| 工资和社会保障税总额 | |
|
|
应付的提前退休对应于个别可选协议。在员工达到特定年龄后，公司可能会向他们提供这一选择。相关的应计负债代表未来的付款义务，截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为6207美元和496美元。
生效的集体谈判协议中包含的工龄奖金由授予一定工龄人员的奖金组成。截至2025年12月31日和2024年12月31日，相关负债分别为7857美元和8197美元。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，员工人数分别为4576人和4642人。
| 注意事项 | 31 | 福利计划 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||
| 非现行 | |
|
|
| 当前 | |
|
|
| 总福利计划 | |
|
授予公司雇员的设定受益计划包括为根据普通退休计划退休的所有具有必要服务年限并已作出所需供款的雇员提供的奖金。
金额和条件因集体谈判协议和非工会人员而异。
截至2025年12月31日和2024年12月31日的福利计划义务细目如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||
| 年初的福利支付义务 | |
|
|
| 当前服务成本 | |
|
|
| 利息成本 | |
|
|
| 精算损失 | ( |
( |
|
| 年内通胀风险敞口结果 | ( |
( |
|
| 支付给参与雇员的福利 | ( |
( |
|
| 年底的福利支付义务 | |
|
| 70 |
2025年合并 财务报表
|
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有任何与退休后福利计划相关的资产。
综合收益表中确认的费用明细如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | |||
| 成本 | |
|
|
||
| 利息 | |
|
|
||
| 精算结果-其他综合结果 | ( |
( |
|
||
| 福利计划收费 | |
|
|
所采用的精算假设是基于阿根廷政府债券的市场利率、过去的经验以及公司管理层对未来经济状况的最佳估计。这些假设的变化可能会影响未来的福利和义务成本。所使用的主要假设如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | |||
| 贴现率 |
|
|
|
||
| 加薪 |
|
|
|
||
| 通货膨胀 |
|
|
|
敏感性分析：
| 12.31.25 | |||
| 贴现率：4% | |||
| 义务 |
|
||
| 变异 |
|
||
|
|
|||
| 贴现率：6% | |||
| 义务 |
|
||
| 变异 | ( |
||
| (
|
|||
| 加薪：0% | |||
| 义务 |
|
||
| 变异 | ( |
||
| (
|
|||
| 加薪：2% | |||
| 义务 |
|
||
| 变异 |
|
||
|
|
预期支付的福利金如下：
| 2026年 | 2027年 | 2028年 | 2029年 | 2030年 | 2031年至2035年 | |||||||
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||
| 福利金支付义务 | |
|
|
|
|
|
| 71 |
2025年合并 财务报表
|
基于精算技术的估计意味着使用统计工具，例如在对公司现役人员进行精算估值时使用的所谓人口统计表。
为确定公司在役人员的死亡率，采用了“1971年团体年金死亡率”表。一般来说，死亡率表显示了每个年龄组的人在达到预定年龄之前在任何这样的年龄组中死亡的概率。由于男子和妇女的死亡率有很大不同，因此综合阐述了男性和女性的死亡率表格。
为了估算由于任何原因造成的全部和永久残疾，“1985年养老金残疾研究”表格的80%已被使用。
为了估计公司现役人员离开公司或留在公司的概率，使用了“ESA77”表格。
与上述福利相关的负债已在确定时考虑到计划受益人截至2025年12月31日止年度的截止日期所累积的所有权利。
这些福利不适用于关键管理人员。
| 注意事项 | 32 | 所得税和递延税 |
所得税细分，按照IAS12的规定确定如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 递延税 | |
|
( |
|||
| 当前税 | ( |
|||||
| 拨备与报税差额 | |
|
( |
|||
| 所得税（费用）福利 | ( |
|
( |
该年度所得税费用的详细情况包括两个影响：（i）根据适用于公司的税法应缴当年的当期税款；（ii）为会计和税务目的对资产和负债的估值产生的暂时性差异适用递延税项法的影响。
递延所得税资产负债明细如下：
| 72 |
2025年合并 财务报表
|
| 12.31.24 | 通胀风险敞口的结果 | 计入损益 | 计入其他收入/权益 | 12.31.25 | |||||
| 递延所得税资产 | |||||||||
| 税项亏损结转 |
|
( |
( |
||||||
| 贸易应收款和其他应收款 |
|
( |
|
|
|||||
| 应缴纳的工资和社会保障税 |
|
( |
|
|
|||||
| 税务负债 |
|
( |
( |
|
|||||
| 规定 |
|
( |
|
|
|||||
| 递延所得税资产 |
|
( |
|
|
|||||
| 递延税项负债： | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | ( |
|
( |
( |
|||||
| 贸易应付款项及其他应付款项 | ( |
|
|
( |
|||||
| 福利计划 | ( |
|
( |
( |
( |
||||
| 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 | ( |
|
( |
( |
|||||
| 借款 | ( |
|
( |
( |
|||||
| 税收通胀调整 | ( |
|
|
||||||
| 递延税项负债 | ( |
|
( |
( |
( |
||||
| 递延所得税负债净额 | ( |
|
( |
( |
( |
| 12.31.23 | 通胀风险敞口的结果 | 计入损益 | 计入其他收入/权益 | 12.31.24 | |||||
| 递延所得税资产 | |||||||||
| 税项亏损结转 |
|
( |
( |
|
|||||
| 贸易应收款和其他应收款 |
|
( |
|
|
|||||
| 应缴纳的工资和社会保障税 |
|
( |
|
( |
|
||||
| 税务负债 |
|
( |
|
|
|||||
| 规定 |
|
( |
|
|
|||||
| 递延所得税资产 |
|
( |
|
( |
|
||||
| 递延税项负债： | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | ( |
|
( |
( |
|||||
| 贸易应付款项及其他应付款项 |
|
( |
( |
( |
|||||
| 福利计划 |
|
( |
( |
( |
|||||
| 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 | ( |
|
( |
( |
|||||
| 借款 | ( |
|
( |
( |
|||||
| 税收通胀调整 | ( |
|
|
( |
|||||
| 递延税项负债 | ( |
|
( |
( |
( |
||||
| 递延所得税负债净额 | ( |
|
( |
( |
( |
截至2024年12月31日，累计税项亏损不超过其可收回价值。
基于IFRIC23“所得税处理的不确定性”中规定的指引，公司已针对通货膨胀分别使用批发价格指数、一般水平（WPI）和消费者价格指数、一般水平（CPI）重述了与2018年1月1日之前增加的相关的累计税收损失和固定资产折旧。考虑到有效所得税率显示没收结果，采用这一标准符合阿根廷最高法院于2022年10月25日在题为“Telef ó nica de Argentina SA and Another vs/EN-AFIP-DGI，General Tax Bureau”的案件中作出的裁决。
| 73 |
2025年合并 财务报表
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在损益中确认的所得税（费用）利益与对税前会计利润适用适用税率将产生的金额之间的调节如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 税前年度收入 | |
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| 适用税率 |
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| 按税率计算的当年业绩 | ( |
( |
( |
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| 净货币头寸收益 | |
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| 对税收通胀的调节作用 | ( |
( |
( |
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| 非应税收入 | ( |
( |
( |
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| 拨备与报税差额 | |
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( |
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| 所得税（费用）福利 | ( |
|
( |
应交所得税，扣缴后净额如下：
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 当前 | ||||
| 应缴税款 | |
|||
| 预扣税款 | ( |
|||
| 当前合计 | |
| 注意事项 | 33 | 税务负债 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 当前 | ||||
| 省、市和联邦捐款和税收 | |
|
||
| 应交增值税 | |
|
||
| 预扣税款 | |
|
||
| SUSS预扣款项 | |
|
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| 市政税 | |
|
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| 当前合计 | |
|
||
| 注意事项 | 34 | 规定 |
| 计入非流动负债 | |||
| 用于突发事件 | |||
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||
| 年初余额 |
|
|
|
| 增加 |
|
|
|
| 年内通胀风险敞口结果 | ( |
( |
|
| 年末余额 | |
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| 计入流动负债 | |||
| 用于突发事件 | |||
| 12.31.25 | 12.31.24 | ||
| 年初余额 |
|
|
|
| 增加 |
|
|
|
| 减少 | ( |
( |
|
| 年内通胀风险敞口结果 | ( |
( |
|
| 年末余额 | |
|
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2025年合并 财务报表
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| 注意事项 | 35 | 关联交易 |
与关联方进行了以下交易：
| a. | 费用 |
| 公司 | 概念 | 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| EDELCOS S.A。 | 关于财务事项的技术咨询服务 | ( |
( |
( |
||||
| SACME | 电力传输系统运行与监督 | ( |
( |
( |
||||
| 安迪纳PLC | 财政利息 | ( |
( |
|||||
| Quantum Finanzas S.A。 | 律师费 | ( |
( |
|||||
| Quantum Asset Management S.A。 | 律师费 | ( |
||||||
| Estudio Cuneo Libarona Abogados | 律师费 | ( |
||||||
| 格里科·玛丽亚·特蕾莎 | 律师费 | ( |
||||||
| ( |
( |
( |
||||||
| b. | 关键管理人员薪酬 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | 12.31.23 | ||||
| 工资 | |
|
|
关联方余额情况如下：
| c. | 应收和应付款项 |
| 12.31.25 | 12.31.24 | |||
| 其他应收款-非流动 | ||||
| SACME | |
|
||
| 贸易应付款项 | ||||
| EdelCOS | ( |
( |
||
| 其他应付款 | ||||
| SACME | ( |
( |
与关联方的其他应收款无担保，不计息。在本综合财务报表所涵盖的任何期间，均未就这些概念记录备抵。
根据国际会计准则第24号第25和26段，当相对方为具有控制、共同控制或重大影响的政府机构时，公司适用与关联方交易的豁免披露要求。
与相关各方在整个2025财年生效的协议详情如下：
SACME
在第24065号法律和SEE第61/92号决议确立的阿根廷电力部门监管框架内，在将CABA和大布宜诺斯艾利斯配电区授予edenor和Edesur S.A.之后，私有化的投标条款和条件规定，两家公司将平等地组织SACME来运营为转让给这些公司的市场区域提供电力的输电和分输电系统的电力监督控制中心。
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2025年合并 财务报表
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这家公司的宗旨是管理、监督和控制CABA和大布宜诺斯艾利斯的发电、输电和分输电系统的运行以及与阿根廷互联系统的互联互通，在CAMESA之前代表配电公司参与运营管理，并且总的来说，为其活动的适当发展开展开展必要的行动。
该公司在2025财年承担的运营成本达2800美元。
与EDELCOS的协议
该协议包括向公司提供技术咨询服务，特别是有关金融主题的服务。它将于2026年12月到期，但如果各方同意，可能会延长。任何一方可随时提前60天通知终止协议，而无需遵守任何进一步的义务或向另一方支付任何赔偿。
截至2025年12月31日，公司记录的EDELCOS S.A.技术咨询服务费用总额为55,705美元（按2025年12月31日货币购买力计算为63,425美元），与2025财年提供的服务有关。
| 注意事项 | 36 | 保存文件 |
2014年8月14日，CNV发布了第629号总决议，对其有关公司和会计账簿以及商业文件的保存和保全的规定进行了修改。对此，委员会获悉，为保存目的，该公司已将其工作文件和非敏感信息（其保存期尚未到期）发送至铁山 Argentina S.A.公司的仓库，这些仓库位于：
| - | 2396 Amancio Alcorta AV。– CABA |
| - | 601 San Miguel de Tucum á n St.，Carlos Spegazzini市，Ezeiza，PBA |
| - | 2450 Puente del Inca St.，Trist á n Su á rez市，Ezeiza，PBA |
为保存目的而存放在公司办公室外的文件的详细信息，以及《规章》（经修订的第2,013号技术规则）第二编第五章第一部分第5小节a.3）中提及的文件，可在公司注册办事处查阅。
| 注意事项 | 37 | 股东大会 |
公司于2025年4月28日召开的普通及临时股东大会，除其他事项外，决议如下：
| - | 批准公司截至2024年12月31日的年度报告和财务报表。 |
| - |
| - | 批准董事及监察委员会成员所采取的行动，连同其各自的薪酬。 |
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| - | 委任董事、监察委员会成员及本财政年度的外聘核数师。 |
2026年3月5日，公司普通股股东大会批准将公司公司票据计划的金额从最高750,000，000美元增加到最高1,250，000,000美元，并授权董事会确定该计划的剩余条款和条件，为期五年
| 注意事项 | 38 | 报告年度后的事项 |
以下为2025年12月31日之后发生的事件：
| - | 修订季节性参考价格和公司电费率表的数值– SE第22/2026号决议和ENRE第22、46和109/2026号决议，注2.b。 |
| - | 增发第7类公司票据，附注29。 |
| - | 批准劳动改革，注1。 |
| - | 全额提前偿还第8类公司票据，附注29。 |
| - | 公司公司票据计划金额增加，附注37。 |
| - | 框架协议，2024-2026年消费量，注2.d。 |
| - | 公开招标出售Citelec S.A.股份，附注7。 |
| Daniel Marx |
| 董事长
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独立注册会计师事务所的报告
致董事会及股东
Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte
Sociedad An ó nima（Edenor S.A.）
关于财务报表和财务报告内部控制的意见
我们审计了随附的Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte Sociedad An ó nima（Edenor S.A.）及其附属公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日和2024年12月31日的合并财务状况表，以及截至2025年12月31日止三个年度各年度的相关综合收益、权益变动和现金流量表，包括相关附注（统称“合并财务报表”）。我们还根据Treadway委员会（COSOO）发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。
我们认为，上述合并财务报表按照国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间的经营业绩和现金流量。我们还认为，截至2025年12月31日，公司根据COSOO发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
意见的依据
公司管理层负责这些合并财务报表，负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在项目15b下出现的管理层关于财务报告内部控制的年度报告中）。我们的责任是在审计的基础上，对公司合并报表和公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
| www.pwc.com. ar | 普华永道，Bouchard 557,8第Floor，C1106ABG-阿根廷布宜诺斯艾利斯自治市，电话：+（54.11）4850.0000 |
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我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就合并财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或欺诈，以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制取得合理保证。
我们对合并财务报表的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层所使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是合并财务报表当期审计产生的事项，已通报或要求通报审计委员会，且（i）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（ii）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
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物业、厂房及设备的减值评估
如财务报表附注6.c和14所述，截至2025年12月31日，公司的不动产、厂房和设备余额为41.33929亿美元。如综合财务报表附注6.c所披露，公司定期分析其长期资产的可收回性，或当事件或情况变化表明长期资产的账面价值相对于其可收回金额存在潜在减值时，按年末使用价值和公允价值减去出售成本两者中的较高者计量。由于财政年度发生的新事件，公司就其物业、厂房及设备的可收回性作出的预测已更新。使用中的价值是根据预测和贴现的现金流量，使用反映货币时间价值和所考虑资产的特定风险的贴现率确定的。管理层的现金流量预测包括与以下相关的重要假设：电费上涨的性质、时间和方式；电力需求预测；制定将产生的成本；符合监管机构要求的服务质量水平的投资需求；以及增长率、通货膨胀率和外币汇率等宏观经济变量。
我们确定履行与物业、厂房及设备减值评估有关的程序是一项关键的审计事项的主要考虑因素是，管理层在制定物业、厂房及设备的可收回价值计量时作出了重大判断，这反过来又导致了审计师的高度判断、主观性，以及在履行评估管理层现金流量预测和与贴现率相关的重大假设的程序方面的努力；性质、时机，和形式的电费上涨；电力需求预测；开发将产生的成本；投资需要保持监管部门要求的服务质量水平，以及宏观经济变量，与增长率、通货膨胀率和外币汇率有关。此外，审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员来协助我们执行这些程序并评估从这些程序中获得的审计证据。
处理该事项涉及就形成我们对财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。这些程序包括测试与管理层减值评估相关的控制措施的有效性，包括对公司物业、厂房和设备估值的控制。这些程序还包括（其中包括）测试管理层制定使用价值估计的过程；评估贴现现金流模型的适当性，以及计算的数学准确性；测试模型中使用的基础数据的完整性、准确性和相关性；以及评估管理层使用的与贴现率相关的重要假设；电费上涨的性质、时间和形式；电力预测需求；制定将产生的成本；投资需要保持监管部门要求的服务质量水平，以及宏观经济变量，包括增长率，通货膨胀率和外币汇率。评估管理层的假设涉及评估管理层使用的假设是否合理，考虑到（i）能源分销业务的当前和过去业绩，（ii）与外部市场和行业数据的一致性，以及（iii）这些假设是否与审计其他领域获得的证据一致。利用具有专门技能和知识的专业人员协助我们评估公司的贴现现金流模型和某些重要假设，包括贴现率。所执行的程序还包括评估财务报表中披露的有关评估不动产、厂房和设备可收回金额的信息是否充分。
/s/PRICE WATERHOUSE & CO。S.R.L。
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/s/Ra ú l Leonardo Viglione（合伙人）
阿根廷布宜诺斯艾利斯自治市
2026年4月14日
我们自2006年起担任公司的核数师。
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