美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

（标记一）

截至2025年3月31日止财政年度

或

为从_____________到____________的过渡期。

委员会文件编号 001-08462

Graham Corporation

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

注册人的电话号码，包括区号585-343-2216

根据该法第12（b）节登记的证券：

根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐没有

如果根据该法案第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐没有

用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包含的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的薪酬进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。是☐没有

根据2024年9月30日纽约证券交易所股票市场普通股股票的收盘价计算，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为3.021亿美元。

截至2025年6月5日，注册人已发行普通股的股份数量为10,948，443股。

目 录

Graham Corporation

表格10-K的年度报告

截至2025年3月31日止年度

关于前瞻性陈述的注意事项

这份关于10-K表格（“10-K表格”）的年度报告以及我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的其他文件包括经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。就本10-K表格而言，除历史事实陈述之外的所有陈述均为前瞻性陈述。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与前瞻性陈述所暗示的任何未来结果存在重大差异。前瞻性陈述以“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“可以”、“可能”、“可能”、“打算”、“预期”、“计划”、“目标”、“预测”、“项目”、“展望”、“鼓励”、“潜力”、“应该”、“将”、“努力”、“未来”等词语表示，以及类似的词语和表达方式。

前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，并且涉及风险和不确定性。某些重要因素可能导致我们的实际结果与此类前瞻性陈述中反映的预期或估计存在差异，可能存在重大差异，包括“风险因素”和本10-K表其他部分中描述的预期或估计。不应过分依赖我们的前瞻性陈述。新的风险和不确定性不时出现，我们无法预测这些事件或它们可能如何影响我们并导致实际结果与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。因此，你不应该依赖我们的前瞻性陈述作为对未来事件的预测。在考虑这些风险、不确定性和假设时，您应牢记本10-K表格中包含的警示性声明以及通过引用并入本文的任何文件。您应该完整地阅读本文件和我们在本10-K表中引用的文件，并理解我们未来的实际结果可能与我们的预期存在重大差异。所有归属于我们的前瞻性陈述都受到这些警示性陈述的明确限定。

本10-K表格中包含的所有前瞻性陈述仅在所示日期或本10-K表格日期作出。除法律要求外，我们不承担更新或宣布对本10-K表格中包含的前瞻性陈述的任何修订的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。

第一部分

（除每股数据外，以千美元计）

项目1。商业

Graham Corporation（“我们”、“我们”、“我们的”或“公司”）是为国防、能源与过程以及太空行业设计和制造关键任务流体、动力、传热和真空技术的全球领先企业。我们设计和制造定制设计的真空、传热、深冷泵和涡轮机械技术。对于国防工业，我们的设备应用于核和非核推进、动力、流体传输和热管理系统。对于能源和工艺行业，我们提供用于炼油、下游化工设施、化肥、乙烯、甲醇、食用油、食品饮料、纸浆和造纸的真空、传热和流体传输应用的设备，以及氢气、小型模块化核能、聚光太阳能和地热工艺等多种替代能源应用。对于太空工业，我们的设备用于推进、动力和热管理系统，以及生命支持系统。

我们的公司总部位于纽约州巴达维亚的生产设施，在那里为国防和能源与工艺市场设计、设计和制造表面冷凝器和喷射器。我们的全资子公司Barber-Nichols，LLC（“BN”）位于科罗拉多州阿瓦达，为国防、太空、航空航天、低温和新能源市场设计、开发、制造和销售特种涡轮机械产品。2023年11月，我们收购了位于佛罗里达州Jupiter的P3 Technologies，LLC（“P3”）（见下文“收购”）。我们还有全资外国子公司，分别位于中国苏州的格雷厄姆真空传热技术有限公司（“GVHTT”）和位于印度艾哈迈达巴德和普纳的格雷厄姆印度私人有限公司（“GIPL”）。GVHTT在整个东南亚为我们提供销售和工程支持。GIPL在印度和中东为我们提供销售和工程支持。

我们于1983年在特拉华州注册成立，是1936年在纽约注册成立的Graham Manufacturing Co.，Inc.的继承者。我们的股票在纽约证券交易所（“NYSE”）交易，股票代码为“GHM”。

我们的财政年度在每年的3月31日结束。我们将截至2025年3月31日的财年称为2025财年。同样，我们将2027年3月31日、2026年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日结束或已经结束的财政年度分别称为2027财政年度、2026财政年度、2024财政年度和2023财政年度。

收购-2023年11月9日，我们完成了对P3的收购，P3是一家位于佛罗里达州朱庇特的私营定制涡轮机械工程、产品开发和制造业务，服务于太空、新能源、国防和医疗市场。我们相信，此次收购推进了我们的增长战略，进一步丰富了我们的市场和产品供应，并拓宽了我们的涡轮机械解决方案。P3通过BN进行管理，与BN的技术高度互补，增强了其涡轮机械解决方案。

我们的产品、客户和市场

我们为关键应用制造高质量、高度可靠的定制工程产品。我们更新了终端市场披露，以更好地与管理层评估业务和产品组合的方式保持一致。作为这一变化的一部分，以前分类为炼油、化工/石化和其他的收入，其中包括新能源产品销售，现在将合并为一个市场，该市场已更名为“能源和过程”。国防和太空终端市场分类保持不变。

我们的产品应用范围广泛，包括：

我们的主要客户包括国防和航空航天行业的一级和二级供应商、炼油厂、石油化工厂、为能源和过程行业公司建造装置的大型工程公司（或工程采购承包商），以及原始设备制造商（“OEM”）。我们客户的代表性名单包括：Air Liquide，宾夕法尼亚州立大学应用研究实验室，阿美石油公司，Axiom Space，Bechtel Plant Machinery Inc.，Blue Origin，波音公司，欧洲核子研究中心，中国国有炼油商，康明斯，陶氏化学，杜邦公司，Echogen Power Systems，General Atomics，通用动力，埃克森美孚，福陆公司，Intuitive Machines，雅各布工程集团有限公司，Kairos Power，Koch Fertilizer ENID LLC，L3Harris技术，TERM5，洛克希德马丁，MHI Compressor International Corporation，NASA，Newport News Shipbuilding，诺斯罗普·格鲁门，Oak Ridge National Laboratory，Radiant Nuclear，丨雷神

我们的产品由我们直接雇用的销售工程师团队销售。两个客户各占我们2025财年营收的10%以上。由于我们为更广泛地支持美国海军所做的多元化努力，我们提高了在国内和国防销售方面的集中度。国内销售额约占2025财年总销售额的81%，而对国防工业的销售额为58%。

截至2025年3月31日，我们已获资助和未获资助的积压订单为412,335美元，而2024年3月31日为390,868美元。有关这一绩效指标的更多信息，请参阅下面的“订单、积压和订单出货比”。

我们的长处

我们的核心优势包括：

我们的策略

我们的战略是建立一个多元化的业务，提供关键任务、高度合规的产品，需要卓越的工程知识以及高技能和敬业的员工队伍。我们希望通过在具有持久顺风的市场中寻求利基应用来实现这一目标，这些市场奖励具有更高利润率的差异化工程产品和全生命周期工作范围。在过去几年中，我们已经从高度周期性的能源业务过渡到服务于包括国防、能源与过程和太空在内的多个市场的多元化公司。我们的长期目标是，到2027财年，推动8%至10%的平均年化有机收入增长和低到中等的调整后EBITDA利润率。我们希望通过开发服务于多个市场的全生命周期产品模型来实现我们的目标，同时利用我们在各个市场的技术并推动业务部门的协同效应，以优化盈利能力和稳定性。此外，我们认为我们必须发展一支高度敬业的团队，以推动长期持续改进。有效执行，我们预计我们的战略将创造更持久、反复出现的机会和盈利增长。

2023财年、2024财年和2025财年的特点是持续改善和盈利能力不断提高，并形成了我们通过对业务的投资实现2027财年目标的道路上的初步步骤。我们仍然专注于我们的战略，我们将在2026财年继续推进这一战略，因为我们每天都专注于变得更好。我们的优先事项是我们的目标市场、卓越运营以及为我们的利益相关者服务。随着我们产生现金，我们还将在战略思维中保持强大的资本纪律，并以明智的资本部署。我们计划：

我们没有按照S-K条例第10（e）（1）（i）（b）项的允许，将非GAAP前瞻性调整后EBITDA利润率与其最直接可比的GAAP衡量标准进行核对。这种核对将需要不合理的努力来估计和量化各种必要的GAAP组成部分，这主要是因为预测或预测我们未来的经营业绩受制于我们无法控制的许多因素或不容易预测的因素。

竞争

我们的业务竞争非常激烈。我们竞争的主要基础包括技术、价格、性能、信誉、交付和质量。我们按市场字母顺序列出的竞争对手包括：

知识产权

我们的成功部分取决于我们保护专有技术的能力。我们依靠专利、版权、商标、商业秘密法和合同保密条款的组合来建立和保护我们的专有权利。我们还严重依赖格雷厄姆和巴伯-尼科尔斯品牌在市场上的品牌认知度。此外，通过收购P3，我们增加了可扩展和适应性强的受专利保护的知识产权，我们正在整个客户群中利用这些知识产权。这包括P3的专利多通道扩散器（“MCD”）和独立致动磁力泵（“SCMP”）。P3的MCD技术通过增加压力回收率和可测量地增加工作范围来提高泵和压缩机的效率。MCD可用于新设计或改造应用，并可与任何利用离心机的泵或压缩机一起工作

叶轮。SCAMP是一系列用于低流量、高压低温应用的正向排量泵，与氧气、氢气、甲烷和氮气兼容。在2025财年，我们推出了NextGen™蒸汽喷射器喷嘴旨在减少蒸汽消耗、降低运营成本并增加系统容量，从而使炼油厂和加工厂能够提高吞吐量，同时最大限度地减少碳足迹。最终，这些好处推动了盈利能力，定位下一代™技术作为炼油厂优化业绩和财务回报的关键工具。

原材料的可获得性

正如本报告第1A项“风险因素”中更全面地讨论的那样，部分由于全球供应链问题、能源价格上涨、劳动力短缺、关税和强劲的消费者需求，美国和全球的通胀已经加速。此外，国际冲突和其他地缘政治事件，包括俄罗斯和乌克兰之间正在进行的战争、以色列与哈马斯的战争以及最近与贸易相关的行动，进一步导致由于原材料短缺、运输和能源成本增加、关税以及供应链中断而导致的供应链成本增加。通胀环境增加了我们的原材料和劳动力成本，这影响了我们的财务业绩，特别是考虑到我们的合同中有很大一部分是固定价格性质的。为了帮助减轻这种风险，我们在收到客户的采购订单时就下订单购买原材料，以锁定原材料定价，并在国内制造我们国际销售的很大一部分，这有助于使我们免受关税的影响。

营运资金实践

我们的业务不需要我们携带超过在制品所需数量的大量库存或材料。我们就我们的大型项目与客户协商进度付款，以资助所产生的成本。我们不提供退货权利，也不向我们认为在我们所服务的行业背景下延长的客户提供付款条件。我们确实提供了保修索赔，这在历史上并没有对我们的经营业绩产生实质性影响。在过去几年中，我们重新谈判了一些较长期的国防合同，以加快比林斯的时间安排。这导致我们的客户存款负债显着增加，并显着减少了我们的营运资金，从而增加了我们的经营现金流。

政府和环境监管

我们受美国境内众多司法管辖区以及我们开展业务的每个国家的各种法律、规则和法规的约束。我们致力于根据所有适用的法律、规则和法规开展业务。这些法律、规则和条例涵盖了几个不同的领域，包括政府合同规则、环境问题、员工健康和安全、数据和隐私保护、外国反腐败做法、反贿赂和反垄断条款。

我们认为，对环境管理的关注对于我们每天为客户服务、为我们的股东创造价值并造福于我们的全球社会所做的工作非常重要。我们已采取措施提高能源效率和空气质量，并管理水的消耗和浪费。我们预计环境成本或意外事件不会对我们的财务业绩产生重大影响或产生重大不利影响。由于这些领域的风险，我们无法保证我们未来不会产生材料成本或负债，这可能会对我们产生不利影响。

季节性

我们业务的任何重要部分在本质上都不是季节性的。然而，由于我们的大部分收入是由直接工时驱动的，我们在12月31日结束的第三财季通常是我们一年中收入最低的季度，原因是该季度的假期。此外，我们的能源和工艺业务具有高度周期性，因为它取决于客户对重大资本项目的投资意愿。为了帮助降低这一风险，我们已采取措施，将我们的业务多元化到国防工业。2025财年，对国防工业的销售额约占我们总销售额的58%，而2021财年这一比例约为25%。相反，对能源和工艺市场的销售，其性质更具周期性，占2025财年营收的约35%，而2021财年这一比例约为75%。

研究和开发活动

在2025财年、2024财年和2023财年，我们在研发（“研发”）活动上的支出分别为4039美元、3944美元和4144美元。我们的大部分研发由客户资助，专门帮助解决客户的问题，以提高效率、应对具有挑战性的环境，或重新设计形式和功能。此外，我们为客户设计新的产品和服务，并投资改善现有的产品和服务，而这些产品和服务不是客户资助的。在2025财年、2024财年和2023财年期间，非客户资助的研发部分分别为1124美元、904美元和407美元。展望未来，我们期望增加非客户资助的研发支出金额，以实现我们的有机增长目标，保持我们的技术竞争优势，并扰乱我们所服务的市场，但前提是这些机会具有适当的投资回报。展望未来，我们预计非客户资助的研发支出将逐渐增加到收入的1%至2%，并期望通过流程改进和运营效率来抵消这一增长的一部分。

人力资本资源

截至2025年3月31日，我们有636名员工，其中20名位于美国以外的地区。我们相信，我们与员工的关系是好的。

在格雷厄姆，我们相信我们最重要的资产是我们的员工。我们致力于培育和拥抱一个员工共享相互理解和相互尊重的格雷厄姆社区。我们致力于创造一个工作环境，无论种族、肤色、宗教、性别、性取向、性别认同、国籍、年龄、基因信息、婚姻状况、怀孕、生育、残疾、退伍军人身份、医疗条件或任何受保护的身份，都包含包容。

公司治理和可用信息

我们有一个网站，网址是www.grahamcorp.com。在我们的网站上，我们提供的链接包含我们以电子方式向SEC提交的报告、代理声明和其他信息。我们向SEC提交的所有文件的打印副本可免费提供给提出请求的任何股东。此类请求应在我们的公司总部向我们的公司秘书提出。在我们网站上找到的其他信息不属于我们向SEC提交或提供给SEC的这份报告或任何其他报告的一部分。

项目1a。风险因素

我们的业务和运营受到众多风险的影响，其中许多风险在下文和本10-K表的其他地方进行了描述。如果发生下文或本10-K表其他地方描述的任何事件，我们的业务和运营结果可能会受到损害。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能损害我们的业务和经营业绩。

与我们业务相关的风险

我们可能会遇到与美国海军项目战略增长相关的客户集中风险。

在2025财年，对国防工业的销售额继续增长，占我们业务的58%，而2024财年和2023财年对国防工业的销售额分别为54%和42%。虽然这些项目分布在多个承包商和项目中，但这些项目的最终客户，主要是美国海军，是相同的。如果这些项目的资金或我们对这些国防项目的参与出现短期或长期中断，这种业务集中可能会给我们增加额外的风险。

我们的最大客户的采购损失、或大幅减少或延迟可能会减少我们的收入并对我们的经营业绩产生不利影响。

虽然我们可能只有两个客户，每个客户在任何一年都占收入的10%以上，但少数客户已占我们历史净销售额的很大一部分。例如，对我们的前十大客户的销售额，每年可能有所不同，在2025财年、2024财年和2023财年分别占合并净销售额的60%、57%和46%。我们预计，在可预见的未来，数量有限的客户将继续占我们销售额的很大一部分。我们的任何主要客户的损失、订单的减少或延迟或此类客户的预期支出，或现有订单的生产延迟可能会对我们的收入和经营业绩产生重大不利影响。

我们与国防工业，主要是美国海军的合同规模，可能会在短期财务业绩中产生波动。

我们认为，我们提高国防相关机会渗透的战略，主要是美国海军，这些合同通常比我们的商业合同大得多，有时可能会在收入确认周期之前或期间被推迟。如果我们无法将资源重新分配给其他项目，我们可能会看到我们近期财务业绩的波动性增加，这可能会影响我们有效提供准确投资者指导的能力。

减少美国联邦巨额预算赤字的努力可能会导致政府削减或转移国防开支的重点，或减少追求替代能源项目的激励措施，从而导致对我们产品的需求减少，这可能会损害我们的业务和经营业绩。

我们的商业战略要求我们继续追求与国防相关的项目，以及面向美国替代能源市场最终用户的项目。近年来，美国联邦政府出现了巨额预算赤字。此外，政府效率部（“DOGE”）已开始采取措施减少政府支出，其中可能包括减少对政府承包商的资助。如果美国联邦政府为减少联邦预算赤字而削减国防开支或减少或取消替代能源相关激励措施，与国防或替代能源相关的项目可能会减少对我们产品的需求。此类削减的影响可能对我们的业务和经营业绩以及我们的增长机会产生重大不利影响。

国防订单受年度政府资助。资金中断或资金流失可能会对我们的业务产生重大不利影响。

我们的增长战略之一是增加我们对国防机会的渗透，主要是与美国海军相关的。美国海军及其承包商的项目通常比我们的商业订单有更长的订单到发货的时间周期。从授予订单到完成发货之间的时间可能需要三到七年。继续生产这种设备需要每年的政府资助。政府资金的中断，无论是短期还是长期，都可能影响我们继续这些订单的生产活动的能力。由于预计这项业务在我们整体业务中的百分比仍然很大，这样的中断一旦发生，可能会对我们业务的销售和盈利能力产生不利影响。

此外，美国此前曾经历过联邦拨款的失误，这在过去对我们的业务产生了短期影响。未来的任何此类失误（每一次都是“政府停摆”）都可能对我们向客户运送成品的能力产生负面影响。我们依赖联邦政府人员，他们无法在政府停摆期间履行职责，进行与我们产品的检查和交付相关的日常业务流程，为我们处理出口许可证，并为我们执行其他服务，这些服务在受到干扰时可能会阻止我们及时将产品运送到美国境外。如果我们无法及时将产品运往美国境外，可能会对我们的经营业绩和业务产生重大不利影响。此外，我们无法发货，或客户认为我们未来可能无法及时发货，可能会导致此类客户寻求外国竞争对手来满足他们的需求。如果我们的客户指望外国竞争对手采购我们制造的类型的设备，可能会对我们的经营业绩和业务产生重大不利影响。

我们扩大国防业务的努力以及国防采购竞争环境的变化可能会对我们增长这部分业务的能力产生重大不利影响。

在过去几年中，我们扩大了我们的业务以及我们竞标的与国防项目相关的机会，主要是美国海军。我们的某些业务扩张依赖于，并且在未来可能依赖于与扩建相关的资本支出的奖励或赠款，以支持这项业务。如果我们无法及时达到这些扩建所需的里程碑成就，我们可能会面临处罚或其他额外成本。

此外，我们增加的市场份额给这些产品的一些竞争对手造成了不利的份额地位。竞争对手对我们的市场渗透的反应是可能的。我们的客户还可能对其供应商集中问题以及与此集中相关的风险敞口提出担忧。由于美国海军正在寻求扩大其舰队，也存在这样的风险，即他们的设施、他们的供应链或我们的供应链可能无法支持这种扩张。这可能会对我们发展这部分业务的能力产生不利影响。此外，与这些国防项目相关的招标过程需要我们投入一定的时间和资源来准备投标和提案，无法保证我们会收回这些投资。

大型国防合同的合同责任可能超出我们的正常保险范围，索赔可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

我们努力管理与项目和客户要求相关的持续风险。此外，我们确保业务保险范围，以尽量减少与客户相关的重大故障或责任的影响。由于美国政府的某些采购政策，我们可能会承担美国大型国防项目超出我们保险范围并处于高于我们商业项目水平的责任风险。与其中一个项目相关的索赔可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

这些舰艇为美国海军使用的新技术可能会推迟项目，并可能影响我们发展这部分业务的能力。

某些美国海军舰艇正在实施新技术，与我们提供的任何设备无关。如果这一新技术导致任何船舶出现并发症或延误，可能会延误未来船舶的采购和制造，这可能会对我们的业务产生负面影响。

我们对固定价格合同的敞口以及这些合同的及时完成可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

我们销售的很大一部分来自固定价格合同，这可能涉及我们对客户的长期固定价格承诺。尽管我们认为我们的合同管理流程很强大，但我们在执行大合同时可能会遇到困难，包括但不限于估计错误、成本超支、供应商故障和客户纠纷。如果我们的任何固定价格合同被延迟、我们的分包商未能履约、合同交易对手成功地对我们提出索赔、这些合同或其他合同中的原始成本估计被证明不准确，或合同不允许我们将增加的成本转嫁给我们的客户，我们的盈利能力可能会下降或可能产生亏损，进而可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。对于我们的国防项目，这些固定价格合同的订单到装运期可以超过五年。这种额外的基于时间的风险，我们认为是可控的，增加了成本波动的可能性，这可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

政府合同中的零缺陷和其他不利条款，其中一些是惯例，可能会使我们的业务受到重大限制、限制和不确定性，并可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

政府合同包含向美国政府提供实质性权利和补救措施的条款，其中许多条款通常不在商业合同中，包括允许美国政府检查我们的产品并单方面确定是否需要完成额外的工作以补救任何被认为的缺陷；以任何理由或无理由全部或部分终止现有合同；未经我们同意单方面减少或修改政府在此类合同下的义务；拒绝行使继续合同的选择权或行使仅购买最低金额的选择权，如果有的话，在合同中规定；采取导致开发时间比预期更长的行动；以不同于合同原始条款或我们期望的计划的方式改变项目的进程。

通常，政府合同包含允许在美国政府方便时全部或部分单方面终止或修改的条款。根据政府承包法的一般原则，如果美国政府为了方便而终止合同，政府承包者可以只收回其已发生或承诺的成本、结算费用和在终止前完成的工作的利润。如果美国政府因违约而终止合同，政府承包商有权收回仅在已接受的项目上产生的成本和相关利润，并可能对政府从其他来源采购未交付的项目所产生的超额成本承担责任。此外，政府合同通常包含额外的要求，这可能会增加我们开展业务的成本，减少我们的利润，并使我们因未能遵守这些条款和条件而承担责任。这些要求包括，例如，单方面检查权和要求我们完成额外工作以补救任何被认为的缺陷；政府合同特有的专门会计制度；强制性财务审计和在这些资金支出后对价格调整或政府资金的补偿的潜在责任；强制性内部控制制度和政策；以及强制性社会经济合规要求，包括劳工标准、非歧视和平权行动计划以及环境合规要求。如果我们未能遵守这些要求，我们可能会承担潜在的合同责任并被终止我们的政府合同。

此外，根据我们与美国政府的协议，我们为履行我们的合同义务而与第三方（包括供应商、顾问和其他第三方承包商）订立的任何协议和分包合同也必须符合我们政府合同的条款。谈判和达成此类安排可能会耗费时间，我们可能无法与此类第三方达成协议。任何延迟或无法订立该等安排或以不符合我国政府合同条款的方式订立该等安排可能会导致违反我国合同。

政府合同受到广泛监管，不遵守此类监管可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

美国政府合同受《联邦采购条例》（“FAR”）、《谈判真相法》、《成本会计准则》（“CAS”）、《服务合同法》和《国防部安全条例》等广泛法规的约束。不遵守任何这些规定和其他政府要求可能会导致合同价格调整、经济处罚或合同终止。我们的美国政府合同还受到美国国防合同审计机构（“DCAA”）等美国政府监督机构的审计、成本审查和调查。DCAA审查我们的内部控制和政策（包括我们的劳动力、计费、会计、采购、估算、薪酬和管理信息系统）的充分性和遵守情况。DCAA也有能力审查我们如何在FAR和CAS下核算成本。DCAA将其调查结果提交给国防合同管理机构（“DCMA”）。如果DCMA确定我们没有遵守我们的合同条款和适用的法规和条例，或者如果他们认为我们从事了不适当的会计或其他活动，则可能不允许向我们付款，或者我们可能被要求退还先前收取的付款。此外，我们可能会受到刑事和民事处罚、停职或禁止未来

政府合同，以及私人根据《虚假索赔法》代表美国政府提起的qui tam诉讼，其中可能包括三倍损害赔偿索赔。在政府决定是否代表qui tam原告进行干预时，这些诉讼可能会在一段时间内保持密封状态（因此，我们不知道）。我们未能遵守适用于政府合同的规定可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

不遵守出口、进口和制裁法律法规可能会对我们产生重大不利影响。

我们受到多项出口、进口和经济制裁法规的约束，包括《国际武器运输条例》（“ITAR”）、《出口管理条例》（“EAR”）以及由美国财政部、外国资产办公室（“OFAC”）管理的美国制裁条例。我们有业务的外国政府也执行出口、进口和制裁法律法规，其中一些可能与ITAR和EAR不一致或冲突。在我们面临这种不一致的情况下，我们可能不可能遵守所有适用的规定。

如果我们未获得适用的进出口法规（包括ITAR和EAR）所要求的所有必要进出口许可证，或与受制裁国家或个人开展业务，我们可能会受到政府当局的罚款、处罚和其他监管行动，其中包括暂停我们的出口或进口特权。我们最近向国防贸易管制局（“DDTC”）自我报告了我们可能违反ITAR的未经授权的技术数据出口，但不认为这些潜在的违规行为将对我们的业务或运营产生重大影响，并已采取措施扩大和加强我们的合规计划和内部控制。我们制定了合规政策和程序，以确保遵守ITAR和EAR，但即使我们的出口、进口和制裁法规的政策和程序符合，但我们的员工未能或忽视在所有方面遵守它们，我们可能会承担类似的责任。

适用的出口、进口或制裁法律或法规的任何变化或任何法律或法规违规行为都可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

我们可能会受到各种调查、强制执行或其他监管行动，以及最终可能解决对我们不利的其他法律诉讼，并可能对我们的财务状况、经营业绩和/或现金流量产生重大不利影响。

我们收入的很大一部分包括对国防工业的销售，这使我们特别容易受到调查、执法或其他监管行动、起诉和其他法律诉讼的影响，尤其是那些涉及美国政府的诉讼。我们正在或可能会受到法律诉讼（包括刑事、民事和行政）和一系列广泛事项的影响，包括但不限于政府合同、成本会计、财务会计和报告、虚假陈述或索赔、制裁或其他贸易法规。这些事项可能会转移资源；导致行政、民事或刑事罚款、处罚或其他制裁（包括判决、定罪、同意或其他自愿法令或协议）、补偿性、三倍或其他损害赔偿、非金钱救济或其他责任；并以其他方式损害我们的业务以及我们获得和保留与美国政府机构的合同的能力。某些结果可能会导致我们暂停或取消政府合同。由于我们依赖政府合同，暂停或取消资格或刑事决议尤其可能对我们产生重大不利影响。法律诉讼，即使未决或最终不会导致不利行动，或如果全额赔偿或投保，可能会对我们在客户和公众中的声誉产生负面影响，并使我们更难有效竞争业务、获得和保留奖励、确保为我们的项目提供足够的资金或在未来获得足够的保险。

我们服务的能源市场包括石油炼制和石化行业。这些行业都具有高度的周期性，依赖于原油和天然气的价格。因此，石油和天然气价格的波动可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

我们的能源和工艺收入来自向化工、石化和石油精炼行业的公司或为这些行业设计和建设设施的公司销售我们的产品。这些行业周期性强，受制于原油、天然气价格。原油和天然气的价格历来都有非常波动的时期，过去几年石油价格的极端波动就证明了这一点，部分原因是乌克兰-俄罗斯战争、以色列-哈马斯战争、政治不确定性和议程以及宏观经济影响。在原油或天然气市场大幅波动的时期，我们的客户往往不下订单，直到市场稳定下来，未来的需求预测更加明确。如果我们的客户不向我们下订单，我们的收入将会下降，并可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们在这些市场的商业客户面临相互竞争的预算优先事项，并且可能对我们提供的产品和服务类型拥有更有限的资源。因此，可供我们竞争的项目可能会减少，预计定价环境仍将充满挑战。我们所服务的任何化工、石化和石油精炼行业的持续恶化，将对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响，因为我们的客户不太可能拥有购买我们产品所需的资源，也不太可能需要建造额外的设施或改善现有设施。

石油、天然气、核能、水电和多种替代能源生产形式的相对成本，以及消费者需求向不同类型能源的过渡，可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

全球和区域能源供应来自多种来源，包括石油、天然气、煤炭、水电、核能、太阳能、风能、地热和生物量等。这些来源之间的成本或供应转移可能会对我们的商机产生负面影响。需求转移，技术进步或消费者偏好倾向于利用一种或几种能源也可能影响对我们产品的需求。消费者需求的变化，包括一些受政府和政治偏好驱动的变化，可能会影响我们的业务。我们有产品可以支持某些技术，而其他技术将不需要我们的设备。我们预计，受消费者越来越多地使用替代燃料和政府刺激其使用的政策影响，能源市场的系统性变化将导致对化石燃料的需求增长低于全球增长率，这可能会对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。此外，政府政策可以影响各种形式能源的相对重要性。例如，非化石来源可能会获得政府的税收优惠，以促进投资。如果这些激励措施变得更加突出，我们的能源业务可能会受到负面影响。

气候变化和温室气体法规可能会影响我们客户的投资决策。

由于对气候变化风险的担忧，我们的传统能源市场正在经历重大转变。虽然我们预计化石燃料将在未来许多年继续成为全球能源行业的重要组成部分，但我们的客户的资本投资优先事项以及进行这些投资的地区发生了重大变化。一些国家已经采取或正在考虑采取减少温室气体排放的监管框架。这些限制可能会影响我们的客户投资于新设施或重新投资于当前运营的能力和意愿。这些要求可能会影响我们客户产品的成本，延长项目实施时间，减少对碳氢化合物的需求，并将碳氢化合物需求转向低碳来源。上述任何情况都可能对我们产品的需求产生不利影响，进而可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

我们的声誉、开展业务的能力和财务业绩可能会因我们的任何员工、代理商或业务合作伙伴的不当行为而受到重大不利影响。

我们无法保证我们的内部控制和合规系统将始终保护我们免受我们的员工、代理商或业务合作伙伴（或我们收购或合作的企业）实施的违反美国法律或我们开展业务的适用司法管辖区法律的行为的影响，其中包括（其中包括）有关向政府官员付款、贿赂、欺诈、回扣和虚假索赔、定价、销售和营销做法、利益冲突、竞争、进出口合规、洗钱和数据隐私的法律。特别是，美国《反海外腐败法》（“FCPA”）和其他司法管辖区类似的反贿赂法律普遍禁止公司及其中间人为获得或保留业务而向政府官员进行不正当付款。任何此类不当行为或此类行为的指控可能会损害我们的声誉，并使我们在美国和其他司法管辖区受到民事或刑事调查以及相关的股东诉讼（如果有的话），可能会导致重大的民事和刑事、金钱和非金钱处罚，并可能导致我们产生大量的法律和调查费用。此外，我们依赖我们的供应商遵守我们的供应商行为标准，可能会发生违反此类行为标准的情况，这可能会对我们的财务报表产生重大不利影响。有关更多信息，请参阅本年度报告第II部分第8项中关于表格10-K的合并财务报表附注17。

我们的许多大型国际客户都是国有化或国有企业。任何不遵守《反海外腐败法》的行为都可能对我们的竞争地位产生不利影响，并使我们受到处罚和其他不利后果，这可能会损害我们的业务和经营业绩。

我们受《反海外腐败法》约束，该法一般禁止美国公司为获得或保留业务而向外国官员行贿或进行其他被禁止的付款。近年来，全球反腐败法律的执行力度大幅增加，公司更频繁地自愿自我披露，司法部和SEC的激进调查和执行程序导致创纪录的罚款和处罚，非美国监管机构的执法活动增加，对公司和个人提起的刑事和民事诉讼增加。许多外国公司，包括我们的一些竞争对手，不受这些禁令的约束。在我们可能经营或销售我们的产品的某些司法管辖区，腐败、勒索、贿赂、付款、盗窃和其他欺诈行为时有发生。我们严格禁止我们的员工和代理人从事此类行为，并建立了程序、控制和培训，以防止此类行为发生。然而，我们在世界许多地区开展业务，这些地区被公认在一定程度上存在政府腐败问题，严格遵守反腐败法律可能与当地习俗和做法相冲突，我们的雇员或代理人可能会从事此类行为，我们可能会承担责任。尽管有我们的培训和合规计划，我们无法向您保证，我们的内部控制政策和程序将始终保护我们免受员工或代理实施的未经授权的鲁莽或犯罪行为的影响。如果我们认为或有理由相信我们的员工或代理人已经或可能已经违反了适用的反腐败法律，包括《反腐败公约》，我们可能会被要求进行调查或让外部律师调查相关事实和情况，这可能是昂贵的，并且需要重大

时间和高级管理层的关注。如果我们的雇员或其他代理人被指控或被发现从事此类行为，我们可能会产生重大成本和罚款或其他后果，这些后果可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。有关更多信息，请参阅本年度报告第II部分第8项中关于表格10-K的合并财务报表附注17。

我们的业务竞争非常激烈。如果我们无法成功实施我们的业务战略并与拥有比我们更多资源的实体竞争或与拥有相对成本优势的竞争对手竞争，我们就有可能将市场份额输给当前和未来的竞争对手。

我们在所有市场都遇到了竞争。我们目前和潜在的一些竞争对手可能拥有更大的资金、营销、技术或制造资源。我们的竞争对手也可能能够更快地响应新技术或工艺以及客户需求的变化，他们可能能够投入更多的资源来开发、推广和销售他们的产品。某些竞争对手由于其地理位置或相对币值的变化，与我们相比也可能具有成本优势，并可能基于价格与我们竞争。这可能会影响我们获得新业务和保持盈利水平的能力。随着我们的市场不断增长，以及新的市场机会扩大，我们可能会看到由于面对生产成本较低的竞争对手而导致的定价变化，这可能会对我们的经营业绩和财务业绩产生重大不利影响。此外，我们当前和潜在的竞争对手可能会在他们之间或与第三方进行战略收购或建立合作关系，以提高他们满足客户需求的能力。此外，如果客户对价格更加敏感并接受成本更低的供应商，客户的购买模式可能会发生变化。如果我们不能成功地与当前或未来的竞争对手竞争，我们的业务将受到重大不利影响。

客户关注短期成本而不是优先考虑质量和品牌认知度，可能会损害我们的业务并对我们的财务业绩产生负面影响。

虽然我们与许多客户以及与许多工程、采购和建筑公司有长期合作关系，但支持每个客户和客户类型的项目管理要求、定价水平和成本往往是不同的。我们的客户历来专注于我们向他们提供的工程和产品解决方案的质量，这可能会带来更高的成本。由于我们的客户无法预测其工厂经济可行性的时间周期长度，因此更多地关注成本与质量的相对重要性，后者着眼于短期成本而不是长期运营的总成本。

此外，推动全球需求增长的新兴市场客户对我们的高质量和品牌的重视程度也可能低于美国和我们竞争的某些其他工业化国家的客户。如果我们被迫与比我们当前客户更不重视质量和品牌认知度的客户竞争业务，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们市场结构的变化，包括通过整合，可能会损害我们的业务，并对我们的财务业绩产生负面影响。

在为我们产品的最终用户提供服务的多方之间，在整个供应链中建立了牢固和长期的关系。工程和采购公司、原始设备供应商、供应链中的其他公司和/或与最终用户之间的格局发生变化可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。这些变化或其他变化可能通过行业整合（例如合并、收购或其他商业伙伴关系）发生，并可能对我们的业务产生重大影响，并对我们的财务业绩产生负面影响。

我们的收购策略可能不会成功，或可能增加业务风险。

我们收购战略的成功将部分取决于我们确定合适的公司或企业进行收购，然后成功谈判并完成收购交易的能力。此外，我们的成功部分取决于我们整合收购的能力，以及通过将收购与我们的历史业务、运营和管理相结合而实现预期收益的能力。我们无法提供任何保证，即我们将能够完成任何收购，然后在不遇到困难的情况下成功整合这些收购的业务和运营，包括意外成本、问题或负债、难以留住客户和供应商或其他关系、未能留住关键员工、我们管理层的注意力被转移、未能整合信息和会计系统，或未能建立和维持对财务报告的适当内部控制。此外，作为整合过程的一部分，我们必须将收购的现有业务文化和薪酬结构与我们现有的业务相结合。我们还需要利用可能在核心业务上分心的关键人员。如果我们无法及时高效地将收购的业务和运营整合到我们的组织中，或者根本无法实现收购的预期收益，或者实现这些收益的时间可能比我们预期的要长，这两种情况都可能对我们的业务或运营结果产生重大不利影响。

我们有国外业务，我们的销售有一定比例发生在美国以外的地区。因此，我们受制于国际业务的经济、政治、监管和其他风险。

对于2025财年，我们19%的收入来自美国以外的客户。此外，通过我们的子公司，我们在中国设有销售和工程支持办事处，在印度设有销售和工程支持办事处。我们还通过使用位于这些国家的分包供应商为我们的外国客户提供服务。我们打算继续扩大我们的国际业务，只要有合适的机会。我们的国外业务和销售可能会受到不利影响，原因是：

我们受到外汇波动的影响，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们面临美元与我们销售产品的国家的货币之间的货币波动风险，只要此类销售不以美元为基础——主要是中国人民币和印度卢比。货币走势会在几个方面影响销售，最重要的是我们与外国竞争对手竞争订单的能力，这些竞争对手的价格基于相对较弱的货币。与欧元、印度或亚洲货币相比，美元走强可能会让我们处于一个竞争力较弱的位置。由于与使用相对较弱货币的竞争对手竞争订单而损失的业务无法量化。此外，现金可能会受到我们将外币销售转换为美元的不利影响。虽然我们可能会不时进行货币汇率对冲以缓解这些类型的波动，但我们无法消除所有波动或对冲所有风险敞口，我们的收益可能会受到货币汇率变化的不利影响。此外，如果此类外汇合约的交易对手不履行其交付合同外币的义务，我们可能会面临结算义务所要求的波动风险，如果有的话。上述任何情况都可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。于2025年3月31日，我们没有持有远期外汇兑换合约。

我们未来的成功可能会受到负债的影响。

截至2025年3月31日，我们在富国银行银行，National Association（“富国银行”）的循环信贷额度下有0美元未偿。我们可能会在未来借入更多资金，以支持我们的增长和营运资金需求。根据我们与富国银行的循环信贷额度，我们必须提供财务信息和报告，同时遵守其他财务契约。未来，如果我们不遵守我们的循环信贷额度，无法保证我们能够及时、以可接受的条款或根本无法获得豁免或重新谈判我们的信贷额度。如果我们无法根据我们的债务融资获得契约豁免或重新谈判此类融资，我们可能会违约此类协议，如果发生此类违约，我们的贷方可能会要求立即偿还未偿金额。无法保证我们将有足够的现金，或能够筹集足够的债务或股权资本，或剥离资产，以在出现此类需求时再融资或偿还此类融资或融资。因此，未能如上所述获得契约豁免或重新谈判我们的融资将对我们和我们偿还债务的能力产生重大不利影响。

美国实施的海关和贸易政策和关税的潜在变化以及包括中国在内的其他国家为应对而实施的关税的影响，以及迅速变化的贸易关系，可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

美国政府提出了旨在解决贸易失衡问题的建议，其中包括鼓励美国增加产量。这些提议可能导致关税增加，并导致一些美国贸易协定重新谈判。美国和外国政府贸易政策的变化已经导致并可能继续导致对美国的进口和从美国的出口征收关税。过去，美国曾对来自中国、加拿大、欧盟、印度、墨西哥等多个国家的进口商品征收关税。对此，中国、加拿大、欧盟、印度和墨西哥已提议或实施各自对美国输往这些国家的某些出口产品征收关税。影响我们产品和产品部件的关税，包括我们使用的原材料，特别是电子部件、高端钢铁和钢铁相关产品，可能会给我们增加大量成本，并使我们的产品更加昂贵。由于与及时执行和/或进出口限制相关的不确定性，未来贸易政策的潜在变化可能导致客户改变其在项目采购中的行为。因此，由于美国对我们的原材料征收进口关税，我们的产品对美国以外的客户的吸引力可能会降低，我们的利润率将受到负面影响。因此，持续的关税可能会削弱与某些贸易伙伴的关系，并可能对我们的财务业绩和经营业绩产生不利影响。当对我们有利时，我们可能会考虑替代采购方案，包括离岸分包，以尽量减少关税的影响。由于我们通过我们的子公司在中国开展业务的某些方面，与中国贸易的潜在减少和中美关系的减弱，以及关税的持续升级，可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们在中国的子公司的运营可能会受到中国不断变化的经济、政治和社会状况的不利影响。

我们主要通过我们的全资子公司在中国开展业务。我们在中国的子公司的经营业绩和未来前景可能受到（其中包括）中国政治、经济和社会状况的变化、中国与西方贸易伙伴关系的变化、中国政府政策的变化、法律法规的变化或现有法律法规的解释、外汇法规的变化、为控制通货膨胀可能出台的措施，例如利率上升和税率或征税方法的变化等不利影响。此外，需求的变化可能是由于中国本土制造商的竞争加剧，这些制造商具有成本优势，或者可能是中国终端用户的首选供应商。此外，中国适用于非中国自有市场参与者，例如我们的商业法律、法规和解释也在不断变化。这些法律、法规和解释可能会对我们的所有权或我们在中国的利益的运营施加限制，并对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。

知识产权在中国和印度很难执行，这可能会损害我们的业务。

与我们许多其他主要市场的商法相比，中国的商法相对不发达，知识产权的有限保护在中国作为一个实际问题是可以得到的。同样，专有信息在印度可能得不到与我们其他知识产权法更全面的主要市场相同的保护。尽管我们在子公司的运营中采取了预防措施以保护我们的知识产权，但我们所从事的任何产品的本地设计或制造都可能使我们面临更大的风险，即未经授权的各方将能够复制或以其他方式获得或使用我们的知识产权，这可能会损害我们的业务。如果我们遇到专利或商标侵权者，我们也可能有有限的法律追索权，这可能对我们的业务和经营结果产生重大不利影响。

中国法律制度方面的不确定性可能会对我们在该国的子公司的运营产生不利影响。

我们在中国的子公司受适用于外商在中国投资的法律法规的约束。中国法律、规则和政策的解释和执行存在不确定性。中国的法律制度以成文法规为基础，事先法院判决的判例价值有限。因为很多法律法规比较新，中国的法律体系还在不断发展，所以很多法律法规和规则的解释并不总是统一的。此外，中国司法系统相对缺乏经验，对任何诉讼的结果造成了额外的不确定性，法规和条例的解释可能受制于反映国内政治议程的政府政策。最后，现有法律或基于现有法律的合同的执行可能具有不确定性和偶发性。由于上述原因，我们可能难以及时或公平地执行表面上旨在保护像我们这样的公司的法律，这可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

对印度外国投资的监管可能会对我们印度子公司的运营产生不利影响。

我们在印度的子公司受适用于外国在印度投资的法律法规的约束。印度监管外国实体对印度公司的所有权。这些规定可能适用于我们为印度运营子公司提供的资金。例如，印度政府为外国在印度的投资制定了标准，包括对外国实体拥有或控制的印度公司的下游投资以及印度公司在某些行业的所有权或控制权转移的要求。这些要求可能会对我们运营印度子公司的能力产生不利影响。无法保证我们将能够获得未来在印度的收购、投资或运营所需的任何批准，或者我们将能够以令人满意的条件获得此类批准。

美国和外国能源政策法规的变化可能会对我们的业务产生不利影响。

美国和我们销售产品的其他国家的能源政策正在迅速演变，我们预计能源政策将继续成为我们销售产品的司法管辖区的重要立法优先事项。即使不是不可能，也很难预测可能发生的能源政策变化，因为它们可能与政治行政、公共政策或其他因素的变化有关。取消或改变我们任何市场的任何现行规则和规定可能会创造一个监管环境，使我们的最终用户不太可能购买我们的产品，这可能对我们的业务产生重大不利影响。与其他能源相比，政府补贴或税收有利于或不利于某些能源，可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

竞争性合同对近期损益表的影响可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

在市场疲软时期，我们可能会选择更积极地为某些具有竞争力的项目定价，以保护或获得市场份额，或维持或提高我们设施的利用率。在这些情况下，有可能一个增量盈利的订单，在增加贡献的同时，在计入固定制造成本时，从会计角度来看可能是无利可图的。在这些情况下，我们被要求在接受订单时确认财务损失，或在我们的成本估算更新后立即确认，以先发生的为准。我们可能会在一个大型项目或多个项目上累积亏损，这样，在短时间内，例如在一个报告季度，这些亏损可能会对该期间的收益产生有意义的影响。

我们的经营业绩可能会受到客户合同取消和延误的不利影响。

不利的经济或特定项目条件可能导致项目被我们的客户搁置或取消。我们在2025财年没有取消任何材料项目，在2024财年和2023财年分别取消了1个和1个材料合同。截至2025年3月31日，我们有两份材料合同被搁置。

我们试图通过与客户构建合同来降低取消的风险，以最大限度地提高就个别项目向我们支付的进度付款覆盖我们已产生的成本的可能性。因此，我们认为我们没有可能被取消的项目的大量现金敞口。通过与客户的沟通，对未结订单进行持续审核。如果对我们来说，一个项目明显被推迟到远远超过其原定发货日期，管理层将把该项目移入“搁置”（即暂停）类别。此外，如果某个项目被我们的客户取消，它就会从我们的积压订单中删除。

截至2025年3月31日，我们的积压订单价值为412,335美元。我们的积压订单可能会受到大订单的时间安排的重大影响。我们在2025年3月31日的积压数量并不一定表明未来的积压水平或我们的积压将被确认为销售的速度。尽管从历史上看，我们订单的修改和终止数量与我们的总合同量相比并不重要，但客户可以，有时也会这样做，终止或修改他们的订单。这种情况通常更多地发生在终端市场或资本市场动荡时期。我们无法预测未来是否会出现取消或加速取消。尽管我们的某些积压合同可能包含允许我们向客户评估取消费用以补偿我们因取消合同而产生的成本的条款，但取消采购订单或对现有合同进行的修改可能会大幅和实质性地减少我们的积压合同，从而减少我们未来的销售和经营业绩。此外，我们的客户延迟执行合同可能会导致我们的经营业绩波动。

我们目前的积压订单中包含一些已获资助和未获资助的国防大单。此外，我们将继续在这个提供大型多年项目的终端市场寻求业务，这些项目的风险状况超出了我们历史上的客户群。任何这些项目的延迟、长期延期、缺乏资金或取消都可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

此外，我们获得的某些国防合同可能被指定为国家最高优先项目，要求生产优先于商业订单，这可能会影响我们的商业积压并导致生产延迟。因此，商业客户可能会寻求损害赔偿，包括违约金，作为履约罚款，并且由于担心订单可能从属于此类合同，可能会对客户未来向我们下订单的意愿产生负面影响。

我们的客户进行进度付款的能力和意愿可能会受到其市场任何长期低迷的影响，这可能会对其财务稳定性产生不利影响，并增加我们无法收回的应收账款的风险。

我们客户的财务实力可能会受到其市场严重或长期低迷的影响，这可能导致我们收回未偿应收账款的能力面临额外风险。我们试图通过对许多项目使用进度付款来减轻这种风险，但某些行业、终端市场和地区并不那么愿意支付进度付款。某些项目需要在客户的设施完全投入运营之前持有总付款的一小部分，这可能超过我们向他们交付设备的一年时间。这一额外时间可能会增加我们对未偿还的应收账款进行催收的能力的风险。

如果我们的客户不能或不愿意及时或根本不支付他们的发票，如果我们无法就我们的应收账款进行催收，我们可能会遭受损失。

我们的客户，即使是与我们有长期业务关系的客户，也可能在任何时候遇到经济困难，这可能导致这些客户不愿意或无法及时或根本无法支付他们的发票。此外，我们的一些客户可能资源有限，可能没有我们可以审计确定的信用历史

应收账款支付的可靠性。例如，我们的许多客户以及空间和新能源行业内的关键参与者，这些市场未经证实，尚未实现盈利，自成立以来已发生重大亏损，并且可能无法在预期中实现盈利，如果有的话。因此，我们在太空和新能源行业内预测和规划未来收入和运营的能力受到风险影响。由于太空和新能源行业内销售和订单的可变性，我们在这些行业的未来收入和增长具有不确定性，并可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

如果一家公司无法或不愿履行其对我们的义务，则可能对我们的经营业绩造成重大不利影响。即使他们在财务上有偿付能力且稳定，并且我们成功地与他们建立了商业关系，但他们对未来项目的商业计划可能本质上是不确定和不可预测的，并且比其他公司的结构更少。如果我们的任何客户出现重大财务困难、资不抵债或破产，他们可能无法及时或根本无法向我们付款。我们的客户也有可能对他们向我们付款的义务提出异议，包括根据破产法或其他方式。即使我们的客户不对他们向我们付款的义务提出异议，如果我们的客户无法及时向我们付款，可能会对我们收回应收账款的能力产生重大不利影响。此外，在这种情况下，我们可能不得不与这些客户协商大幅折扣和/或延长融资条款，以试图确保未付款项或部分付款。因此，如果我们无法以高效和及时的方式收回到期的应收账款，我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到重大不利影响。

鉴于我们的规模和我们业务的专业化，如果我们失去管理、技术或销售团队的任何成员，并且我们在寻找合格的替代者方面遇到困难，我们的业务可能会受到损害。

我们行业内的合格管理层，包括我们的执行管理层，以及关键的技术和销售人员的竞争是激烈的。而且，我们的技术高度专业化，可能很难替代我们任何关键技术和销售人员的流失。与我们竞争管理、关键技术和销售人员的许多公司比我们拥有更多的财政和其他资源，或者位于一些人可能认为是更理想的居住地的地理区域。如果由于竞争、退休或任何其他离职原因，我们无法保留我们的任何关键管理层，包括我们的执行管理层、技术或销售人员，这可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

如果我们受到产品责任、保修或其他索赔的约束，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

我们产品的制造和销售使我们面临潜在的产品责任索赔，包括可能因未能达到产品规格、我们产品的误用或故障、我们产品的设计缺陷或使用我们的产品而非我们制造或销售的系统而产生的索赔。例如，我们的设备安装在操作危险工艺的设施中，而我们的设备的错误应用、不当安装或故障可能导致暴露于潜在危险物质、人身伤害或财产损失。此外，BN大量生产某些产品，这也可能使我们面临潜在的产品保修和责任索赔。

我们与客户的合同中包含的试图限制我们的损害的条款可能无法执行或可能无法保护我们免于承担损害赔偿责任，并且我们可能不会在某些情况下协商此类合同责任限制。我们的责任保险可能无法覆盖所有负债，我们的历史经验可能无法反映我们未来可能面临的负债。随着我们制造更复杂或更大的项目，我们的责任风险可能会增加。我们也可能无法以合理的成本或合理的条款继续维持这样的责任保险，或者根本无法维持。我们的合同条款或保险未涵盖的任何重大责任都可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

此外，如果客户因与我们的产品有关的事件而遭受损害，即使我们没有过错，他们也可能减少与我们的业务。我们还可能会产生不在保险范围内的重大保修索赔。如果客户因产品故障或缺陷（感知的或实际的）而停止与我们开展业务，或者如果我们在未来产生重大的保修费用，可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

安全威胁和其他复杂的计算机入侵可能会损害我们的信息系统，进而可能损害我们的业务和财务业绩。

我们在整个业务中使用信息系统和计算机技术。我们存储敏感数据、分类数据、专有信息，并在这些系统上进行工程设计和计算。对这些系统的威胁，以及管理信息系统上和公司以其他方式持有的数据（包括个人数据）安全的法律法规正在演变，并以新要求的形式增加了一层复杂性，并增加了试图保护信息系统和数据以及遵守新的网络安全法规的成本。信息系统受到众多且不断演变的网络安全威胁和复杂的计算机犯罪的影响，对我国信息系统、计算机技术和

生意。全球网络安全威胁的范围从未经协调的个人企图未经授权访问我们的信息系统和计算机技术，到被称为高级持续威胁和勒索软件的复杂和有针对性的措施。这些攻击中使用的技术经常变化，可能在一段时间内难以被发现，我们可能在预测和实施适当的预防措施方面面临困难。重大网络安全事件及其影响的潜在后果包括财务损失、声誉受损、无法开展业务、与第三方的诉讼、盗窃知识产权、联邦贸易委员会或其他政府机构征收的罚款、我们在研究、开发和工程方面的投资价值减少，以及由于威胁日益复杂和扩散而增加的网络安全保护和补救成本，这反过来可能会对我们的竞争力和经营业绩产生不利影响。安全方面的失败或漏洞可能会使我们公司以及我们的客户和供应商面临滥用信息、泄露机密信息和技术、破坏数据、生产中断、支付赎金以及其他可能损害我们的声誉、竞争地位和我们运营的财务结果的业务风险。此外，由于远程用户数量增加，我们的技术资源可能会紧张。网络安全法律和法规在美国和全球范围内不断发展并要求越来越高，这增加了合规复杂性，并可能增加我们的合规成本，并使我们在一个或多个司法管辖区面临声誉损害或诉讼、金钱损失、监管执法行动或罚款。虽然我们承保网络保险，但我们无法确定我们的承保范围是否足以应对实际发生的责任，我们将继续以经济上合理的条款或根本无法获得保险，或者任何保险公司都不会拒绝承保未来的任何索赔。此外，防御这些威胁可能会增加成本或减缓我们业务的运营效率。如果发生上述任何情况，可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

如果第三方侵犯我们的知识产权，或者如果我们要侵犯第三方的知识产权，我们可能会花费大量资源来执行或维护我们的权利，或者遭受竞争损害。

我们的成功部分取决于我们的专有技术。我们依靠专利、版权、商标、商业秘密法和保密条款的组合来建立和保护我们的专有权利。如果我们不能成功地执行我们的知识产权，我们的竞争地位可能会受到影响。我们还可能被要求花费大量资源来监督和监管我们的知识产权。同样，如果我们被发现侵犯了他人的知识产权，我们的竞争地位可能会受到影响。此外，其他公司可能会开发与我们的技术相似或优于我们的技术的技术，复制或逆向工程我们的技术或围绕我们的专有技术进行设计。上述任何情况都可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

在某些情况下，可能需要进行诉讼以强制执行我们的知识产权和保护我们的专有信息，或者针对第三方关于我们的产品侵犯其知识产权的索赔进行抗辩。由我们或针对我们提起的任何诉讼或索赔，无论是否有根据，都可能给我们带来巨大的成本，并转移我们管理层的注意力，这可能对我们的业务和经营业绩造成重大损害。此外，针对我们的任何知识产权诉讼或索赔可能导致我们的知识产权和专有权利的损失或损害，使我们承担重大责任，要求我们以不利的条款寻求许可，阻止我们制造或销售某些产品或要求我们重新设计某些产品，其中任何一项都可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们在纽约州巴达维亚的设施中使用的企业资源规划系统正在老化，我们可能会在实施新的企业资源规划系统时遇到问题。

我们有一个企业资源规划系统（“ERP”），以协助收集、存储、管理和解释来自我们业务活动的数据，以支持未来的增长并整合重要流程。我们在纽约州巴达维亚运营的ERP正在老化，我们在2024财年开始实施新的ERP，并计划在2026财年上线。ERP实施是复杂的，分散了业务和管理的注意力，而且非常耗时，涉及系统软件和实施活动的大量支出，以及业务流程的变化。我们的ERP对于我们准确维护账簿和记录、记录交易、向管理层提供重要信息以及编制合并财务报表的能力至关重要。ERP实施还需要对业务和财务流程进行改造，以获得新ERP的好处；任何此类改造都涉及转换到新计算机系统所固有的风险，包括信息丢失和对我们正常运营的潜在干扰。我们新ERP的设计和实施过程中的任何中断、延迟或缺陷都可能对我们处理订单、提供服务和客户支持、发送发票和跟踪付款、履行合同义务或以其他方式经营我们的业务的能力产生不利影响。此外，如果ERP没有按预期运行，我们对财务报告的内部控制的有效性可能会受到不利影响，或者我们对其进行充分评估的能力可能会被推迟。此外，如果ERP升级实施过程的全部或部分被证明无效，我们可能无法实现我们预期的收益。因此，此类事件可能会扰乱或降低我们整个运营的效率，并对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的增长取决于扩大我们在科罗拉多州阿瓦达和纽约州巴达维亚的制造设施。如果我们无法扩大我们在阿瓦达或巴达维亚的制造设施，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响和/或我们可能无法实现我们的增长目标和目标。

作为制造商，我们增加收入的能力受到我们扩大制造设施的能力的限制。我们的BN园区地处内陆，在科罗拉多州阿瓦达扩大制造足迹的机会有限。如果我们无法在Arvada扩张，我们的增长可能会受到限制，我们可能会被要求搬迁我们的校园，或者我们可能不得不承担大量的资本支出来重新开发我们的Arvada校园。为了帮助降低这种风险，在2025财年，我们在科罗拉多州阿瓦达购买了一块毗邻BN园区的土地，如果我们发展现有设施，这些土地可能会用于未来的扩张。此外，我们目前正在扩大我们位于纽约州巴达维亚的园区，建造一个新的30,000平方英尺的制造工厂，资金主要来自我们的一个国防客户的战略投资。如果我们无法及时完成新的制造设施，我们可能无法满足美国海军项目的计划生产计划，这可能会推迟我们积压的项目的完成或减少我们未来收到的美国海军项目的数量，并可能导致我们产生重大的成本超支。与我们发展制造设施的能力相关的任何这些风险都可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们面临石棉暴露和类似索赔的潜在责任，这可能会给我们带来大量成本，并转移我们管理层的注意力，这可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们是多起诉讼的被告，这些诉讼指控接触石棉或含石棉产品导致疾病，并寻求未指明的补偿性和惩罚性赔偿。我们无法肯定地预测这些诉讼的结果，也无法预测我们未来是否会受到任何类似、相关或额外的诉讼。此外，由于我们的一些产品被用于处理有毒或有害物质的系统中，我们的产品未来的任何故障或被指控的故障都可能导致对我们的诉讼。例如，可以根据各种法规就环境污染的不利后果提出索赔。对我们提起的任何诉讼，无论有无根据，都可能给我们带来巨额成本，并转移我们管理层的注意力，这可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们的公司注册证书和章程中包含的条款可能会损害或延迟股东更换我们的管理层和董事会的能力，并可能阻止一些股东可能认为符合其最佳利益的收购交易。

我们的公司注册证书和章程的规定可能会阻碍我们的股东试图罢免或更换我们的管理层和董事会，并可能阻止其他人发起潜在的合并、收购或其他控制权变更交易，包括我们的股东可能认为符合他们最佳利益的高于我们普通股市场价格的潜在交易。这些规定包括：

与宏观经济事件影响相关的风险

我们供应链的中断或延迟可能会对我们的经营业绩和财务业绩产生不利影响。

从历史上看，我们没有保持超出当前正在进行的工作所需的材料库存。我们采购的原材料来自种类繁多的国内和国际供应商。我们销售的许多产品的全球采购是我们财务业绩的一个重要因素。对这些产品的供应商的依赖使我们面临这些材料的价格和可用性的波动。我们供应链的中断，尤其是在很长一段时间内，可能会影响我们满足客户要求的能力，我们的财务业绩可能会受到重大不利影响。

宏观经济影响，包括通胀上升、经济放缓或衰退或预期衰退，可能导致运营成本增加，并对信贷和证券市场产生总体负面影响，这可能对我们的经营业绩和我们普通股的市场价格产生重大不利影响。

当前和未来的经济状况具有内在的不确定性，并受到政治、市场、健康和社会事件或状况的影响。因此，很难估计整个经济以及我们参与的特定市场的增长或收缩水平。由于通胀上升、关税增加、利率上升、供应链中断、外汇汇率波动和其他地缘政治事件，预计当前的经济不确定性和市场波动将持续。通胀环境可能会增加我们的劳动力成本，以及其他运营成本，这可能会对我们的财务业绩产生重大不利影响，特别是考虑到我们的合同中有很大一部分是固定价格性质的。此外，随着信贷变得更加昂贵或无法获得，经济状况可能会影响并减少购买我们产品或服务的客户数量。虽然利率提高了，但通胀可能还会继续。此外，与利率相关的长期不确定性可能会对证券市场产生普遍的负面影响，进而可能对我们普通股的市场价格产生重大不利影响。

我们过去的业务、财务状况和经营业绩一直并可能在未来受到公共卫生问题的不利影响。

我们过去的业务、财务状况和业务结果一直受到全球健康危机的不利影响，未来可能受到不利影响，例如新冠肺炎大流行病。全球健康危机可能会影响我们的员工、供应商、客户、融资来源或其他人开展业务的能力，或对消费者和企业信心或全球经济产生负面影响。一场公共卫生危机已经影响并可能在未来影响全球经济的大部分领域，包括我们经营的市场，扰乱全球供应链，导致严重的旅行和运输限制，并对金融市场造成重大破坏。任何全球健康危机导致的经济不确定性都可能对我们的业务、供应商、分销渠道和客户产生负面影响，包括业务无限期停工或中断、运营减少、限制运输、制造或安装产品、消费者需求减少或客户的付款能力。由于公共卫生危机，我们可能会遇到额外的运营成本，原因是我们的员工面临的挑战增加（包括由于生病、旷工或政府命令），实施进一步的预防措施以保护我们员工的健康，经历更多的项目取消或项目被搁置，以及获得供应、资本和基本支持服务（如航运和运输）的机会减少。全球健康危机导致的任何财务影响目前无法完全估计，但可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

此外，我们在全球范围内运营和竞争，国内外政府对全球健康危机的反应一直并且可能在未来是多种多样的，这些差异可能会影响我们的竞争力。我们子公司运营所在地区存在不确定的政治气候，这些地区的政府行为可能会导致我们子公司的临时关闭或有限运营。大流行期间的政府援助在私营和上市公司之间也可能有所不同，这可能会为彼此提供优势。与其他当前或新的竞争对手相比，这可能会影响我们的竞争地位，并可能扰乱我们业务的市场准入和成功，这可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

我们的运营可能在多大程度上受到任何全球健康状况的影响将在很大程度上取决于高度不确定的未来发展，我们无法预测它可能对我们的业务、未来运营结果、财务状况或现金流产生的最终影响。

我们依赖高技能人员的表现，包括我们的工程师、生产和技术专业人员，对这类人员日益激烈的竞争，以及劳动力短缺，可能会对我们的业务产生不利影响。

我们业务战略的成功实施部分取决于我们吸引和留住一支有技能和有才华的员工队伍的能力。由于我们的许多产品和服务的复杂性，我们一般依赖于一个经过全面培训的

和高技能劳动力，包括，例如，我们的工程师和焊工。在我们经营的许多地区，我们面临着合格员工的潜在短缺。

许多因素可能会对我们可用的劳动力产生不利影响或增加劳动力成本，包括高就业水平、政府监管、通货膨胀率上升和劳动力短缺。对高技能和有才华的员工日益激烈的竞争可能会导致更高的薪酬成本、难以维持一支有能力的员工队伍以及领导层继任规划方面的挑战。尽管我们相信我们将能够吸引、培训和留住有才能的人员，并在出现需要时更换关键人员，但如果我们无法雇用和留住能够在高级别发挥作用的员工，或者如果我们为应对劳动力供应减少而可能采取的缓解措施，例如加班和第三方外包，产生了意想不到的负面影响，我们的业务可能会受到不利影响。持续的劳动力短缺、缺乏熟练劳动力或更替增加或劳动力膨胀可能导致成本增加，例如增加加班时间以满足需求以及提高工资率以吸引和留住员工，这可能会对我们高效运营制造和分销设施以及整体业务的能力产生负面影响，并对我们的业务、财务状况和综合经营业绩产生其他重大不利影响。在我们意识到我们在招聘和培训他们方面的投资所带来的好处之前，我们还可能在我们的任何市场上将新员工流失给我们的竞争对手。如果我们不能成功地吸引合格的员工或留住和激励现有员工，我们的业务将受到重大不利影响。

项目1b。未解决员工意见

不适用。

项目2。物业

截至2025年3月31日，我们从以下地点开展业务。

我们认为，我们的物业总体状况良好，维护良好，适合并足以开展我们的业务。然而，为了支持我们未来的增长，我们启动了以下资本项目：

我们相信，我们将能够以商业上合理的条款建造这些设施。我们预计未来几年每年将把收入的7%到10%用于资本支出，以便为我们未来的增长提供资金。

项目3。法律程序

本项目3所要求的信息载于本年度报告第10-K表第II部分第8项所包含的我们合并财务报表的附注17，并以引用方式并入本文。

项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

（金额以千为单位，每股数据除外）

项目5。市场对注册人普通股权、相关股东事项及发行人购买股本证券

我们的普通股在纽约证券交易所交易，代码为“GHM”。截至2025年6月5日，约299名在册股东持有10,948股已发行普通股。

根据我们届时可能拥有的任何优先股的权利，我们的普通股持有人有权从合法可用于支付股息的资金中获得我们的董事会可能不时宣布的股息。我们在富国银行的循环信贷额度包含限制我们宣布或支付股息能力的条款。我们董事会关于未来股息的任何决定将取决于多种因素，包括我们未来的财务表现、有机和无机增长机会、总体经济状况以及财务、竞争、监管和其他因素，其中许多因素超出了我们的控制范围。我们在2025财年没有支付任何股息，目前也无意在可预见的情况下支付股息。不能保证我们将来会分红。

项目6。保留

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

（金额以千为单位，每股数据除外）

概述

我们是为国防、能源与过程和太空行业设计和制造关键任务流体、动力、传热和真空技术的全球领先企业。我们设计和制造定制设计的真空、传热、深冷泵和涡轮机械技术。对于国防工业，我们的设备应用于核和非核推进、动力、流体传输和热管理系统。对于能源和工艺行业，我们提供用于炼油、下游化工设施、化肥、乙烯、甲醇、食用油、食品饮料、纸浆和造纸的真空、传热和流体传输应用的设备，以及多种替代能源应用，如氢气、小型模块化核能、聚光太阳能和地热工艺。对于太空工业，我们的设备用于推进、动力和热管理系统，以及生命支持系统。

我们的品牌建立在工程专业知识和客户密切协作的基础上，以设计、开发和生产使我们的客户能够满足其经济和运营目标的关键任务设备和系统。不断改进我们的流程和系统，以确保合格和合规的设备是我们品牌的标志。我们与客户的早期接触和直到使用寿命结束的支持是我们品牌所建立的价值观。

我们的公司总部位于纽约州巴达维亚的生产设施，在那里为国防和能源与工艺行业设计、设计和制造表面冷凝器和喷射器。我们的全资子公司Barber-Nichols，LLC（“BN”）位于科罗拉多州阿瓦达，为太空、航空航天、低温、国防和新能源市场设计、开发、制造和销售特种涡轮机械产品。2023年11月，我们收购了位于佛罗里达州Jupiter的P3 Technologies，LLC（“P3”）（见下文“收购”）。我们还有全资外国子公司，分别位于中国苏州的格雷厄姆真空传热技术有限公司（“GVHTT”）和位于印度艾哈迈达巴德和普纳的格雷厄姆印度私人有限公司（“GIPL”）。GVHTT在整个东南亚为我们提供销售和工程支持。GIPL在印度和中东为我们提供销售和工程支持。

管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析省略了关于截至2024年3月31日的财政年度与截至2023年3月31日的财政年度的比较讨论。这些信息位于项目7 –管理层对我们的财务状况和经营成果的讨论和分析截至2024年3月31日止财政年度的10-K表格年度报告。

我们的财政年度在每年的3月31日结束。我们将截至2025年3月31日的财年称为2025财年。同样，我们将2026年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日结束或已经结束的财政年度分别称为2026财政年度、2024财政年度和2023财政年度。

我们更新了终端市场披露，以更好地与管理层评估业务和产品组合的方式保持一致。作为这一变化的一部分，以前分类为炼油、化工/石化和其他的收入，其中包括新能源产品销售，现在将合并为一个市场，该市场已更名为“能源和过程”。国防和太空终端市场分类保持不变。上期金额已更新以反映这一变化。

收购

2023年11月9日，我们完成了对P3的收购，P3是一家位于佛罗里达州朱庇特的私营定制涡轮机械工程、产品开发和制造业务，服务于太空、新能源、国防和医疗行业。我们相信，此次收购推进了我们的增长战略，进一步丰富了我们的市场和产品供应，并拓宽了我们的涡轮机械解决方案。P3通过BN进行管理，与BN的技术高度互补，增强了其涡轮机械解决方案。

P3的购买价格为11,238美元，包括125股我们的普通股，价值1,930美元，现金对价为7,268美元，但须进行某些潜在调整，包括惯常的营运资金调整。现金对价是通过我们的信用额度借款支付的。购买协议包括取决于P3收购后的某些财务措施的或有收益，其中卖方有资格获得高达3000美元的额外现金对价。有关更多信息，请参阅本年度报告第II部分第8项中关于表格10-K的合并财务报表附注2。