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ESGR-20250331
恩斯塔有限公司 0001363829 2025 第一季度 假的 --12-31 http://fasb.org/us-gaap/2025#OtherAssets http://fasb.org/us-gaap/2025#OtherAssets http://fasb.org/us-gaap/2025#OtherLiabilities http://fasb.org/us-gaap/2025#OtherLiabilities xbrli：股 iso4217：美元 iso4217：美元 xbrli：股 ESGR：分部 xbrli：纯 ESGR：证券 ESGR：辛迪加 ESGR：互换 iso4217：英镑 iso4217：欧元 ESGR：日 ESGR：承诺 0001363829 2025-01-01 2025-03-31 0001363829 美国通用会计准则：普通股成员 2025-01-01 2025-03-31 0001363829 ESGR：SeriesDPreferredStockDepositarySharember 2025-01-01 2025-03-31 0001363829 ESGR：SeriesEPreferredStockDepositarySharember 2025-01-01 2025-03-31 0001363829 2025-04-30 0001363829 US-GAAP：FixedMaturitiesMember 2025-03-31 0001363829 US-GAAP：FixedMaturitiesMember 2024-12-31 0001363829 US-GAAP：ShortTermInvestmentsMember 2025-03-31 0001363829 US-GAAP：ShortTermInvestmentsMember 2024-12-31 0001363829 2025-03-31 0001363829 2024-12-31 0001363829 US-GAAP：VariableInterestEntityPrimaryBeneficiarymember 2025-03-31 0001363829 US-GAAP：VariableInterestEntityPrimaryBeneficiarymember 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2025-04-30

美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格 10-Q
季度报告 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条
已结束的季度期间 2025年3月31日
委员会文件编号 001-33289
Enstar Logo - high res.jpg
Enstar Group Limited
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
百慕大 不适用
（成立或组织的州或其他司法管辖区） （I.R.S.雇主识别号）
A.S.库珀大厦 , 4楼 , 里德街26号 , 汉密尔顿 HM11 , 百慕大
（主要行政办公地址，含邮政编码）
注册人的电话号码，包括区号：( 441 ) 292-3645
根据该法第12（b）节登记的证券：
各班级名称 交易代码（s） 注册的各交易所名称
普通股，每股面值1.00美元 ESGR 纳斯达克股票市场 有限责任公司
存托股份，每股代表7.00%的1/1,000权益 ESGRP 纳斯达克股票市场 有限责任公司
固定浮动利率永久非累积优先股，D系列，每股面值1.00美元
存托股份，每股代表7.00%的1/1,000权益 ESGRO 纳斯达克股票市场 有限责任公司
永久非累积优先股，E系列，每股面值1.00美元
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。 有 否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。 有 否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速披露公司 ☒ 加速披露公司 ☐ 非加速披露公司 ☐ 较小的报告公司 ☐ 新兴成长型公司 ☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐否 ☒
截至2025年4月30日，注册人有未 14,910,102 有投票权的普通股，每股面值1.00美元。
1
目 录


Enstar Group Limited
表格10-Q的季度报告
截至2025年3月31日止期间
目 录
 

    页
3
第一部分
项目1。
9
项目2。
51
项目3。
81
项目4。
81
第二部分
项目1。
82
项目1a。
82
项目2。
82
项目3。
82
项目4。
82
项目5。
82
项目6。
83
2
目 录

关键术语词汇表
A & E 石棉与环境
购置成本 与获取新保险合同或续签现有保险合同的成功努力直接相关的成本，主要包括：合同或保单签发时产生的佣金、经纪费用、保费税和其他费用等增量成本。
ADC 不良发展保险–一种追溯性再保险安排，将为超过既定准备金的损失提供保险，并提供不超过合同约定金额的保护。
调整后的RLE 调整后的径流负债收益-非公认会计准则财务指标，计算方法是将调整后的前期发展除以平均调整后的净亏损准备金。有关调节，请参阅“非GAAP财务措施”。
调整后ROE 调整后净资产收益率-非美国通用会计准则财务计量，计算方法为归属于Enstar普通股股东的调整后营业收入（亏损）除以调整后的期初Enstar普通股股东权益。有关调节，请参阅“非GAAP财务措施”。
调整后的TIR 调整后总投资回报-非公认会计准则财务计量，计算方法为调整后总投资回报除以平均调整后总可投资资产。有关调节，请参阅“非GAAP财务措施”。
AFS 可供出售
ALAE
分配的损失调整费用
安联 安联SE
AmTrust Amtrust Financial Services, Inc.
年化
计算季度结果或年初至今结果乘以四，然后除以适用的年初至今期间内经过的季度数。
AOCI 累计其他综合收益
APIC
普通股与额外实收资本
ASC 会计准则编纂
ASU 会计准则更新
雅顿 雅顿再保险有限公司。
中庭 数据港承销集团有限公司
bps
基点（s）
BMA 百慕大金融管理局
BSCR 百慕大偿付能力资本要求
BVPS 每股普通股账面价值-GAAP财务指标，计算方法是将Enstar普通股股东权益除以已发行在外的普通股数量。
卡韦罗 全资子公司Cavello Bay Reinsurance Limited
CODM 首席运营决策者
Citco Citco III Limited
CLO 抵押贷款义务
核心专业 Core Specialty Insurance Holdings，Inc。
DCO DCO有限责任公司
被告A & E负债 被告石棉和环境责任-与未决和未来索赔的赔偿和辩护费用金额相关的非保险责任，以及与财产相关的环境责任金额。
DCA 递延费用资产-估计最终应付损失超过追溯再保险协议开始时收到的对价并随后在估计损失结算期内摊销的金额。
DGL
递延收益负债-收到的对价超过在追溯再保险协议开始时应支付的估计最终损失并随后在估计损失结算期内摊销的金额。
EB信托 Enstar Group Limited员工福利信托
3
目 录
关键术语词汇表
增强型再 增强再保险有限公司。
安斯达 Enstar Group Limited及其合并子公司
安仕达金融 Enstar金融有限责任公司
法尔 劳合社的资金-现金、证券、信用证或其他经批准的资本工具形式的存款，满足支持劳合社银团承销能力的资本要求。
FDBVPS
完全稀释后的每股普通股账面价值-非公认会计准则财务计量，计算方法是将Enstar普通股股东权益除以已发行在外的普通股数量，并根据已授予且尚未归属的股权奖励进行调整（类似于稀释后每股收益的计算）。有关调节，请参见项目7中的“非GAAP财务措施”。
持有的基金 根据再保险协议以应付再保险人的保费创建的账户，其余额计入投资收益，扣除已支付的损失。
再保险公司持有的基金 所持有的资金，如上所述，我们在其中收到所持有资产的固定计入收益率或其他合同约定的收益。
持有基金-直接管理 所持有的基金，如上所述，我们在这里收到所持有资产的实际投资组合回报。
未来投保人福利 与人寿再保险合同有关的负债，其基于预期未来现金流量的现值和死亡率。
GCM基金
GCM Blue Sails Infrastructure Offshore Opportunities Fund，L.P。
IAG
澳洲保险集团
IBNR 已发生但未报告-已发生的未报告索赔的估计负债，以及对已报告索赔可能以与既定案件准备金不同的金额结算的可能性以及已结索赔重新开庭的可能性的估计。
ILS
保险挂钩证券
可投资资产 投资总额、现金及现金等价物、受限制现金及现金等价物和持有的资金之和
JSOP 联合持股计划
LAE 损失调整费用
劳合社 这个词可以指作为一个或多个辛迪加成员汇集和分散风险的个人和公司承销成员协会，或者是劳合社公司，它规范并向劳合社市场提供支持服务
LOC 信用证
LPT 损失组合转移-追溯再保险交易，其中已发生的损失义务被分给再保险公司，但须遵守任何规定的限额
合并
系列合并导致公司作为Elk Bidco Limited的全资子公司在合并中幸存下来，Elk Bidco Limited是一家根据百慕大法律存在的豁免股份有限公司
合并协议
Enstar Group Limited与Elk Bidco Limited签订了一份合并协议和计划，该协议和计划得到了由Sixth Street Partners，LLC的关联公司管理或提供建议的投资工具的股权承诺的支持。
纪念碑Midco
Monument Midco Limited，Monument Re的全资附属公司
纪念碑re 纪念碑保险集团有限公司
摩斯TEC Morse TEC LLC
资产净值 资产净值
新华保险 非控制性权益
新业务 重大交易，一般采取再保险或直接业务转让的形式，或业务收购。
NIFO
对外经营净投资
北岸 北岸控股有限公司
OLR 未付损失准备金-资产负债表日已报告和应计但未支付的索赔准备。
家长
Elk Bidco有限公司
4
目 录
关键术语词汇表
pps
百分点（s）
PPD 前期发展-与前几个日历年建立的损失准备金有关的本日历年确认的损失估计数的变化。
私募基金 对有限合伙企业和有限责任公司的投资
QBE
QBE保险集团有限公司
RACQ
瑞奇保险有限公司
再保险关闭（RITC） 一项商业交易，用于将附在劳合社银团某一账户年度的估计未来负债转移到同一或不同劳合社银团的较晚账户年度，以换取溢价。
损失准备金和LAE 管理层对截至资产负债表日结算亏损的最终成本的最佳估计。这包括OLR和IBNR。
追溯再保险 就过去的损失事件提供损失赔偿和LAE的合同。
RLE 径流负债收益–基于GAAP的财务计量，计算方法为将前期发展除以平均净损失准备金。
RNCI 可赎回非控制性权益
净资产收益率 净资产收益率-基于GAAP的财务计量，计算方法为归属于Enstar普通股股东的净收益（亏损）除以期初Enstar普通股股东权益
径流 由最初承保给定风险的保险人分类为终止经营的业务范围
径流投资组合 归类为径流的一组保单。
SEC 美国证券交易委员会
SGL1号 SGL1号有限公司
第六街
Sixth Street Partners，LLC
SSHL
星石特种控股有限公司
星石国际 星石科技的非美国业务
星石美国 StarStone U.S. Holdings，Inc.及其子公司
石点 石点资本有限责任公司
TIR 总投资回报-GAAP财务计量，计算方法为适用期间的总投资回报（包括其他综合收益）除以平均可投资资产总额
三叉戟V基金 Trident V，L.P.、Trident V Parallel Fund，L.P.和Trident V Professionals Fund，L.P。
美国公认会计原则 美利坚合众国普遍接受的会计原则
ULAE 未分配损失调整费用-与径流估计支出有关的损失调整费用，例如内部索赔管理或相关的运营支持费用。
未到期保费
在保险合同剩余期限内将赚取的保单保费未到期部分。
VIE 可变利益实体
5
目 录

关于前瞻性陈述的警示性陈述
本季度报告和以引用方式并入本文的文件包含的陈述构成1934年《证券交易法》（经修订）第21E条或《交易法》含义内的“前瞻性陈述”，涉及我们的财务状况、经营业绩、业务战略、经营效率、竞争地位、增长机会、我们管理层的计划和目标，以及我们的证券市场以及整个保险和再保险部门。
包含“估计”、“项目”、“计划”、“打算”、“预期”、“预期”、“相信”、“将”、“应该”、“可能”、“寻求”、“可能”等词语的陈述以及类似的未来或前瞻性陈述，为联邦证券法或其他目的确定前瞻性陈述。
所有前瞻性陈述都必然是估计或预期，而不是历史事实陈述，反映了我们管理层的最佳判断，并涉及许多风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述所暗示的结果存在重大差异。
因此，这些前瞻性陈述应根据各种重要因素加以考虑，包括本报告和我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（经2025年4月29日提交的10-K/A表格“2024年10-K表格”修订）中所述的因素，这些因素可能导致实际结果与前瞻性陈述所暗示的结果存在重大差异。这些风险因素包括：
•按预期条款和时间完成合并；
•满足完成合并的条件，包括获得所需的监管批准；
•合并未决期间我司股价可能波动、合并未完成可能下跌的风险；
•已经并可能对我们或我们的董事、经理或高级管理人员提起的与合并有关的潜在诉讼，包括与之相关的任何结果的影响；
•合并造成的中断（包括某些业务合作伙伴在控制权发生变化时终止或修改合同的能力）将损害我们的业务的风险，包括我们目前的计划和运营；
•我们在合并未决期间或合并完成后保留和聘用关键人员的能力；
•将管理层的时间和注意力从普通课程业务运营转移到完成合并整合事项；
•因合并未决或完成而导致的潜在不良反应或业务关系变化；
•我们的流动性减少，原因是我们将就合并向我们的普通股股东进行重大分配，以及我们预计将向母公司进行额外分配，以资助其在母公司因完成合并而产生的债务和优先股融资下的义务；
•合并未决期间可能影响我们财务业绩的潜在业务不确定性，包括现有业务关系的变化；
•合并未决期间可能影响我们寻求某些商业机会或战略交易的能力的某些限制；
•合并完成成本可能高于预期的可能性，包括由于意外因素或事件导致的；
•与合并相关的意外成本、负债或延误；
•竞争对手对合并的反应；
•可能导致合并终止的任何事件、变更或其他情况的发生；
•代表我们优先股的存托股份持有人在合并中获得的新发行优先股的活跃交易市场不存在且可能不会发展的风险；
•灾难性事件的不可预测性和严重性，包括但不限于恐怖主义行为、爆发战争或敌对行动或全球流行病，以及管理层对上述任何因素的反应；
6
目 录
关于前瞻性陈述的警示性陈述
•我们的损失准备金是否充足，以及随着索赔随着时间的推移而调整此类准备金的必要性，包括由于新出现的索赔和承保范围问题的影响以及可能影响准备金充足性的纠纷；
•与我们的收购相关的风险，包括我们评估机会、成功定价收购、应对运营挑战、支持我们计划的增长以及将收购的投资组合和公司融入我们的内部控制系统的能力，以保持有效的内部控制、提供可靠的财务报告和防止欺诈；
•与我们获得监管批准的能力有关的风险，包括任何此类批准的时间、条款和条件，以及满足与我们的收购协议有关的其他成交条件，这可能会影响我们完成收购的能力；
•与气候变化相关的风险及其对我们的径流业务和投资的回报的潜在影响；
•适用于我们或我们子公司的税法或法规的变化，包括百慕大企业所得税和经济合作与发展组织第二支柱，或我们或我们的非美国子公司之一在美国或其他地方被征收重大或显着增加的所得税的风险；
•拥有我们普通股的美国人可能因关联人保险收入而受到不利的美国税收后果的风险；
•与法定资本要求的可变性有关的风险以及我们可能在未来需要额外资本的风险，这些资本可能无法获得或可能仅在不利的条款下获得；
•我们的再保险子公司可能无法根据其再保险合同向分出公司提供所需抵押品的风险，包括通过使用信用证；
•与我们分出再保险的可用性和可收回性相关的风险；
•我们的子公司向我们分配资金的能力以及由此对我们流动性的影响；
•外币汇率波动造成的损失；
•我们的投资组合价值和我们从这些投资组合获得的投资收益可能因市场波动和经济状况而大幅下降的风险，包括与利率、信用利差和股权价格相关的风险（包括如果我们选择或被要求出售未实现亏损的投资，我们可能实现与投资组合价值下降相关的损失的风险）；
•与我们以承认我们的流动性需求的方式构建投资的能力有关的风险；
•与我们对另类资产类别和合资企业的战略投资相关的风险，这些资产类别和合资企业缺乏流动性且可能波动较大；
•与我们对投资进行准确估值的能力相关的风险，这些风险需要可能具有高度主观性的方法、估计和假设，其不准确可能会对我们的财务状况产生不利影响；
•与我们的流动性需求和投资组合结构有关的风险，这可能会对我们的投资组合表现和财务业绩产生不利影响；
•与我们经营所处的复杂监管环境相关的风险，包括当前或未来的行业监管发展将扰乱我们的业务，影响我们的子公司在正常过程中运营或向我们进行分配的能力，或以增加我们的成本、减少我们的收入或要求我们改变我们开展业务方式的各个方面的方式强制改变行业做法；
•与制裁和外国腐败行为相关的法律法规相关的风险，违反这些法律法规可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响；
•关键人员流失；
•我司部分董事、大股东及其关联人存在利益可以通过关联交易产生利益冲突的风险；
7
目 录
关于前瞻性陈述的警示性陈述
•外包供应商可能违反其对我们的义务从而可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响的风险；
•运营风险，包括网络安全事件、外部危险、人为故障或我们的信息技术系统的其他困难，这些可能会扰乱我们的业务或导致关键和机密信息的丢失，增加成本；和
•由于我们的细则的某些规定和我们作为百慕大公司的地位而导致的与我们的股份所有权有关的风险。
上述因素不应被解释为详尽无遗，应与我们的2024年10-K表中包含的风险因素一起阅读。我们不承担公开更新或审查任何前瞻性陈述的义务，无论是否反映我们对此预期的任何变化，或由于新信息、未来发展或其他原因，除非法律要求。
8
目 录

第一部分—财务信息
项目1。财务报表

简明合并财务报表 页
10
未经审计的简明合并经营报表截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月
11
12
未经审核简明合并股东权益变动表T三个截至2025年3月31日及2024年3月31日止的月份
13
14
16
16
17
附注3-重大新业务
18
19
22
附注6-衍生工具和套期工具
29
32
32
35
36
43
44
45
45
47
47
48
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安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q9
目 录

Enstar Group Limited
中期简明合并资产负债表
截至2025年3月31日及2024年12月31日（未经审计）
2025年3月31日 2024年12月31日
（以百万美元表示，股份数据除外）
物业、厂房及设备
固定期限，交易，按公允价值 (1)
$ 1,179   $ 1,263  
固定期限，可供出售，按公允价值（摊余成本：2025 —（$ 5,231 ; 2024 — $ 5,065 )(1)
4,924   4,691  
短期投资，交易，按公允价值 —   1  
短期投资，可供出售，按公允价值（摊余成本：2025 — $ 400 ; 2024 — $ 215 )
400   215  
持有的基金(1)
4,672   4,979  
股本证券，按公允价值（成本：2025 — $ 725 ; 2024 — $ 680 )(1)
759   803  
其他投资，按公允价值（包括合并可变利益实体：2025年-$ 120 ; 2024 - $ 112 ) (1)
4,206   4,188  
权益法投资(1)
318   313  
投资总额（注5和注10)
16,458   16,453  
现金和现金等价物（包括合并可变利益实体：2025 — $ 1 ; 2024 — $ 5 ) (1)
1,170   1,098  
受限制现金和现金等价物 311   456  
应计应收利息 58   58  
已付和未付损失可收回的再保险余额 （扣除津贴净额：2025 — $ 115 ; 2024 — $ 116 )
522   533  
已付和未付损失可收回的再保险余额，按公允价值（注10)
194   179  
可收回保险余额（扣除备抵后：2025年和2024年——美元 4 ) (附注9)
169   172  
递延费用资产净额（注7)
719   745  
其他资产(1)
739   713  
总资产 $ 20,340   $ 20,407  
负债
损失和损失调整费用(附注8) (1)
$ 10,085   $ 10,407  
损失和损失调整费用，按公允价值(附注8和注10)
996   997  
被告石棉与环境责任（附注9)
529   545  
债务债务（注意事项12)
1,948   1,833  
其他负债（包括合并可变利益实体：2025年和2024年— $ 2 )(1)
569   528  
负债总额 14,127   14,310  
承诺与或有事项 (注18)
股东权益 (附注14)
有表决权的普通股（面值$ 1 每份、已发行和未偿还的2025年： 14,909,718 ; 2024: 15,241,316 )
15   15  
优先股：
D系列优先股（已发行和流通的2025和2024年： 16,000 ；清算优先权$ 400 )
400   400  
E系列优先股（已发行和流通的2025和2024年： 4,400 ；清算优先权$ 110 )
110   110  
库存股，按成本：
C系列优先股（2025年和2024年以库存方式持有的所有已发行股份： 388,571 )
( 422 ) ( 422 )
共同持股计划（有表决权的普通股，以信托方式持有2024 — 565,630 )
—   ( 1 )
额外实收资本 599   600  
累计其他综合损失 ( 275 ) ( 341 )
留存收益 5,780   5,730  
Enstar股东权益合计 6,207   6,091  
非控制性权益(注13)
6   6  
总股东权益 6,213   6,097  
负债总额和股东权益 $ 20,340   $ 20,407  
(1) 有关关联方交易的更多信息，请参见附注17。
见未经审核简明综合财务报表附注。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q10
目 录

Enstar Group Limited
中期简明合并经营报表
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月（未经审核）
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（以百万美元表示，除份额和每股数据外）
收入
已赚净保费 $ 12   $ 11  
投资净收益(1)
148   160  
已实现亏损净额 ( 2 ) ( 6 )
交易证券、持有基金及其他投资的公允价值变动(1)
43   85  
其他收益 3   3  
总收入 204   253  
费用
净发生损失和损失调整费用
本期 3   5  
以往各期 ( 19 ) ( 24 )
净发生损失和损失调整费用共计(1)
( 16 ) ( 19 )
被告石棉和环境费用 4   3  
递延费用资产净额摊销 30   30  
购置成本 1   1  
一般和行政费用 91   87  
利息支出 23   22  
汇兑净损失（收益） 16   ( 9 )
费用总额 149   115  
所得税前收入 55   138  
所得税费用 —   ( 5 )
权益法投资收益（亏损）(1)
4   ( 5 )
净收入 59   128  
优先股股息 ( 9 ) ( 9 )
归属于ENSTAR普通股东的净收入 $ 50   $ 119  
归属于Enstar普通股股东的每股普通股收益：
基本 $ 3.36   $ 8.13  
摊薄 $ 3.32   $ 8.02  
加权平均已发行普通股：
基本 14,891,871   14,641,158  
摊薄 15,050,761   14,833,840  
(1)有关关联方交易的更多信息，请参见附注17。

见未经审核简明综合财务报表附注。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q11
目 录

Enstar Group Limited
综合收益中期简明综合报表
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月（未经审核）
 
三个月结束
3月31日，
2025 2024
  （以百万美元表示）
净收入 $ 59   $ 128  
其他综合收益（亏损），扣除所得税后：
年内产生的固定期限可供出售投资未实现收益（亏损） 64   ( 33 )
净（损失）收入中确认的信用损失备抵变动的重新分类调整 —   1  
在净收益中确认的已实现损失净额的重新分类调整 2   5  
年内产生的未实现收益（亏损），扣除重新分类调整后的净额 66   ( 27 )
货币换算调整的变化 —   ( 1 )
其他综合收益（亏损）合计 66   ( 28 )
归属于ENSTAR集团有限公司的综合收入 $ 125   $ 100  

见未经审核简明综合财务报表附注。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q12
目 录

Enstar Group Limited
中期简明合并股东权益变动表
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月（未经审计）
股本
优先股 库存股
有投票权的普通股 D系列 E系列 C系列优先股
JSOP(1)
APIC AOCI 留存收益 Enstar股东权益合计 新华保险 股东权益总计
（百万美元）
截至2025年3月31日止三个月
截至2024年12月31日的余额
$ 15   $ 400   $ 110   $ ( 422 ) $ ( 1 ) $ 600   $ ( 341 ) $ 5,730   $ 6,091   $ 6   $ 6,097  
归属于Enstar或非控股权益的净利润 — — — — — — — 59   59   — 59  
优先股股息 — — — — — — — ( 9 ) ( 9 ) — ( 9 )
股份补偿的摊销 — — — — — 3   — — 3   — 3  
其他综合收益，税后净额 — — — — — — 66   — 66   — 66  
其他 — — — — 1   ( 4 ) — — ( 3 ) — ( 3 )
截至2025年3月31日的余额
$ 15   $ 400   $ 110   $ ( 422 ) $ —   $ 599   $ ( 275 ) $ 5,780   $ 6,207   $ 6   $ 6,213  
截至2024年3月31日止三个月
截至2023年12月31日的余额
$ 15   $ 400   $ 110   $ ( 422 ) $ ( 1 ) $ 579   $ ( 336 ) $ 5,190   $ 5,535   $ 113   $ 5,648  
归属于Enstar或非控股权益的净利润 — — — — — — — 128   128   — 128  
优先股股息 — — — — — — — ( 9 ) ( 9 ) — ( 9 )
股份补偿的摊销 — — — — — 8   — — 8   — 8  
其他综合亏损，税后净额 — — — — — — ( 28 ) — ( 28 ) — ( 28 )
其他 — — — — — ( 2 ) — — ( 2 ) 1   ( 1 )
截至2024年3月31日的余额
$ 15   $ 400   $ 110   $ ( 422 ) $ ( 1 ) $ 585   $ ( 364 ) $ 5,309   $ 5,632   $ 114   $ 5,746  
(1) 有关库存股票退休的更多信息，请参见附注14。
见未经审核简明综合财务报表附注。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q13
目 录

Enstar Group Limited
现金流量中期简明合并报表
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月（未经审核）
截至3月31日的三个月，
2025 2024
  （以百万美元表示）
经营活动：
净收入 $ 59   $ 128  
调整以调节净收入与经营活动提供的现金流量：
已实现投资亏损 2   6  
交易证券、持有基金及其他投资的公允价值变动 ( 43 ) ( 85 )
递延费用资产净额摊销 30   30  
折旧、增值和其他摊销 ( 2 ) ( 5 )
权益法投资（收益）损失 ( 4 ) 5  
其他调整 —   ( 3 )
变化：
已付和未付损失可收回的再保险余额 ( 4 ) 57  
损失和损失调整费用 ( 325 ) ( 803 )
被告石棉和环境责任 ( 16 ) ( 11 )
应付保险和再保险余额 —   64  
其他经营性资产和负债 50   16  
持有的基金 320   367  
来自（用于）经营活动的现金：
买卖证券的销售及到期日 89   177  
购买交易证券 ( 13 ) ( 111 )
经营活动提供（使用）的现金流量净额 143   ( 168 )
投资活动：
可供出售证券的出售和到期日 618   529  
购买可供出售证券 ( 975 ) ( 345 )
购买其他投资 ( 166 ) ( 244 )
其他投资收益 202   161  
其他 —   1  
投资活动提供的（用于）现金流量净额 ( 321 ) 102  
融资活动：
优先股股息 ( 9 ) ( 9 )
发行债务，扣除发行费用(1)
345   —  
偿还债务(1)
( 233 ) —  
其他 —   1  
筹资活动提供（使用）的现金流量净额 103   ( 8 )
汇率变动对外币现金和现金等价物及限制性现金的影响 2   4  
现金和现金等价物及受限现金净减少 ( 73 ) ( 70 )
现金、现金等价物和限制性现金，期初 1,554   830  
现金、现金等价物和限制性现金，期末 $ 1,481   $ 760  
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q14
目 录

补充现金流信息：
已付（已收）所得税，扣除退款 $ —   $ ( 14 )
已付利息 $ 32   $ 32  
与合并资产负债表的对账：
现金及现金等价物 $ 1,170   $ 450  
受限制现金和现金等价物 311   310  
现金、现金等价物和限制性现金 $ 1,481   $ 760  
非现金投资活动：
未结算购买可供出售证券及其他投资 $ ( 37 ) $ 5  
未结算出售可供出售证券及其他投资 9   ( 10 )
(1) 有关发行和偿还债务的更多信息，请参见附注12
见未经审核简明综合财务报表附注。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q15
目 录

Enstar Group Limited
未经审计简明合并财务报表附注
1.合并协议
2024年7月29日，Enstar Group Limited（“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”）与Elk Bidco Limited（“母公司”）（一家根据百慕大法律存续的获豁免股份有限公司）签订了一份合并协议和计划（“合并协议”）。母公司由Sixth Street Partners，LLC（“Sixth Street”）的关联公司管理或建议的投资工具的股权承诺提供支持。根据合并协议，将有一系列合并（统称为“合并”）导致公司作为母公司的全资子公司在合并后存续。
根据合并协议条款，公司所有已发行和流通在外的普通股，面值$ 1.00 每股，将转换为获得$ 338 以每股普通股现金支付，但Sixth Street和将对合并后实体进行再投资的某些股东持有的股份除外。支付给我们股东的总对价约为$ 5.1 十亿。合并的完成仍受制于某些条件，包括某些监管批准。合并预计将于2025年年中完成。
就合并协议而言，任何公司限制性股票奖励、限制性股票单位奖励、递延股票奖励，以及紧接合并完成前已发行的业绩股份，一般都将成为归属并计入对价。作为对价的一部分，Enstar已同意返还资本$ 500 万元给公司股东，计入总额$ 338 将在合并结束时收到的每股普通股现金。交易完成后，公司普通股将不再公开上市，公司将成为一家私人控股公司。
合并协议包含公司和Sixth Street在发生某些事件时的终止权，其中包括：
1.如果合并的完成并未在2025年7月29日（“交割日”）或之前发生；但如果由于未能以可接受的条款获得所有必要的适用监管批准但交割的所有其他条件均已满足（根据其条款将在交割时满足的条件除外，每一项条件均能够满足）或（在法律允许的范围内）被豁免，则截至2025年7月29日的合并生效时间仍未发生，则截止日期将自动由另一 六个月 ；和
2.如果Sixth Street希望在发生特定债务违约事件（如合并协议中所定义）时终止合并协议。
当Sixth Street终止合并协议时，在某些情况下，Sixth Street将需要向公司支付$ 265 万，或如果Sixth Street因特定债务违约事件而终止合并协议，终止费$ 97 百万。
根据合并完成情况而定的费用和其他费用估计在$ 90 百万至$ 105 百万用于咨询和咨询、法律服务和与员工相关的合同付款。这些或有费用和开支将不计提，并将在合并结束期间在我们的财务报表中确认，并将使用我们的财务资源而不是从任何合并对价（完全支付给普通股东）中支付。
非或有合并相关成本，例如与法律服务、备案费用、行政费用和雇员费用相关的成本，已在这些财务报表中的一般和行政费用中作为发生的费用列支。
公司股东于2024年11月6日在正式股东大会上批准了合并协议。该公司和Sixth Street正在努力完成合并，预计到2025年年中将获得所有必要的监管批准。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q16
目 录
项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注2。业务概况和列报依据
2.业务概览和介绍的依据
商业
Enstar Group Limited是一家全球领先的（再）保险集团，通过其在百慕大、美国、英国、列支敦士登、比利时和澳大利亚的集团公司网络提供创新的资本释放解决方案。我们的核心重点是收购和管理（再）保险公司以及径流中的（再）保险业务组合。
这些未经审计的简明综合财务报表和相关附注是根据中期财务信息在美国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）并根据美国证券交易委员会（“SEC”）规则和条例S-X的表格10-Q和第10条的说明编制的。因此，它们不包括美国公认会计原则要求的完整合并财务报表的所有财务信息和附注披露。
管理层认为，这些未经审计的简明综合财务报表反映了所有调整，这些调整是正常的和经常性的，对中期财务业绩的公允报表是必要的。所有公司间账户和交易均已消除，某些比较信息已重新分类，以符合当前的列报方式。
任何中期的经营业绩不一定代表全年的业绩。这些未经审计的简明综合财务报表和相关附注应与我们2024年10-K表中包含的综合财务报表和相关附注一起阅读。
最近发布的会计公告尚未被采纳
ASU 2023-09-所得税披露的改进
2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，其中包括对主题740所得税的以下修订：
•按年度披露费率调节中的具体类别；
•按年度披露满足数量阈值的调节项目的额外信息（如果这些调节项目的影响等于或大于税前收入（或损失）乘以适用的法定所得税率计算的金额的5%）；
•按年度披露按联邦（国家）、州和外国税收分列的已缴纳所得税金额（扣除已收到的退款）；
•按年度披露按个别法域分列的已缴所得税（扣除已收退款）等于或大于已缴所得税总额（扣除已收退款）5%的已缴所得税金额（扣除已收退款）；
•披露境内外分类的所得税费用（或收益）前持续经营收入（或亏损）；
•披露按联邦（国家）、州和外国分类的持续经营的所得税费用（或收益）；
•取消披露未来12个月内未确认的税收优惠余额合理可能变动幅度的性质和估计的要求或作出无法对该幅度作出估计的声明；和
•取消了因综合确认与子公司、公司合营企业相关的递延税项例外情况而不确认递延所得税负债时披露各类暂时性差异累计金额的要求。
这些修订对2024年12月15日之后开始的年度报告期间有效，应前瞻性地适用，但允许追溯适用。允许提前收养。
采用ASU2023-09将要求我们扩大所得税披露。我们将在截至2025年12月31日的年度财务报表中前瞻性地采用这一ASU。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q17
目 录
项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注2。业务概况和列报依据
ASU 2024-03-损益表费用分类
2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，结果增加了子主题220-40报告综合收入-费用分类披露，并包括以下修订：
•披露每个相关费用标题中包含的职工薪酬、折旧、无形资产摊销以及某些其他成本和费用的金额，并在同一披露中包含根据现有公认会计原则已经要求披露的某些金额；
•披露相关费用说明中未单独定量分拆的剩余金额的定性说明；以及
•披露销售费用总额，并按年度披露一个实体对销售费用的定义。
这些修订对2026年12月15日之后开始的年度报告期间和2027年12月15日之后开始的中期报告期间有效，并且必须前瞻性地适用，并可选择追溯适用。允许提前收养。
采用ASU2024-03将要求我们扩大与成本和费用相关的披露。我们目前正在确定采用新指导方针的期限。

3.重大新业务
我们将新业务定义为重大交易，一般采取再保险或直接业务转让的形式，或业务收购。
已签署和已结清的再保险协议
在截至2025年3月31日的三个月内，我们与Atrium Syndicate 609完成了再保险交易，同时进行了再保险的更新。
下表列出了我们在2025年1月1日至2025年3月31日期间结清的新增再保险业务汇总：
业务线 收到的对价 假设的净损失准备金
DCA(1)
交易类型 收购时的剩余限额 管辖权
（百万美元）
海事、财产和一般责任 $ 180   $ 182   $ 2   LPT $ 128   美国、英国、欧洲
伤亡 175   177   2   新创
不适用(2)
美国
合计 $ 355   $ 359   $ 4  
(1)递延费用资产（“DCA”）在估计的最终应付损失超过协议开始时收到的对价时入账。有关更多信息，请参阅附注7。
(2)协议下没有限制。

截至2025年3月31日已签署未结清的再保险协议
下表列出了我们与埃克斯资本有限公司签订的新的再保险业务的汇总，该业务已于2025年4月24日结束。
业务线 协议日期 交易类型
估计储备(1)
（百万美元）
包括责任、专业风险、电机在内的多元化组合 2024年12月13日 LPT $ 2,290  
(1)在交易完成后，正在最后确定估计的储备金。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q18
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注4。分段信息
4.分段信息
我们的分部结构与我们的首席运营官（我们的首席执行官）如何看待我们的业务、评估业绩以及为我们的业务组成部分分配资源保持一致。我们的业务被组织成 two 可报告分部：（i）径流和（ii）投资。此外，我们的公司和其他活动不符合经营分部的条件，包括不直接归属于我们可报告分部的收入和费用项目。
我们的资产由管理层出于决策目的在综合基础上进行审查，因为它们支持我们两个可报告分部的业务运营以及我们的公司和其他活动。我们不将资产分配给我们的可报告分部，但直接归属于我们可报告分部的已付和未付损失和商誉（所有商誉均归属于径流分部）可收回的（再）保险余额除外。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q19
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注4。分段信息
下表按分部列出截至2025年3月31日、2025年3月31日和2024年3月31日止期间的精选未经审计简明综合经营业绩报表：
三个月结束
2025年3月31日
径流 投资 合计
（百万美元）
收入 $ 14   $ 189   $ 203  
权益法投资收益 —   4   4  
费用
净发生损失和LAE ( 26 ) —   ( 26 )
被告石棉和环境费用 ( 1 ) —   ( 1 )
薪金和福利开支 28   5   33  
专业费用支出 6   1   7  
其他分部开支(1)
8   4   12  
分部净（亏损）收入 $ ( 1 ) $ 183   $ 182  
分部与合并收入的对账
分部收入 $ 203  
企业及其他 1  
总收入 $ 204  
分部净收益（亏损）与归属于Enstar普通股股东的净利润的对账
分部净收入 $ 182  
公司及其他：
其他收益 1  
净发生损失和LAE(2)
( 10 )
被告石棉和环境费用(3)
( 5 )
递延费用资产净额摊销 ( 30 )
公司及其他一般及行政开支 ( 40 )
利息支出 ( 23 )
外汇净损失 ( 16 )
减：优先股股息 ( 9 )
合计-企业及其他净亏损 ( 132 )
归属于Enstar普通股股东的净利润 $ 50  
(1)各报告分部的其他分部费用包括：
•径流–购置成本、IT相关费用、银行费用以及其他一般和管理费用
•投资–银行费用及其他一般及行政开支
(2)公司和其他活动的净发生损失和LAE包括与收购公司相关的公允价值调整以及与我们选择公允价值选择权的假定追溯再保险合同相关的资产和负债的公允价值的贴现率和风险边际部分的变化。
(3)包括与收购DCO，LLC（“DCO”）和Morse TEC LLC（“Morse TEC”）相关的公允价值调整的摊销，用于公司和其他活动。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q20
目 录
项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注4。分段信息
三个月结束
2024年3月31日
径流 投资 合计
（百万美元）
收入 $ 13   $ 239   $ 252  
权益法投资损失 —   ( 5 ) ( 5 )
费用
净发生损失和LAE ( 18 ) —   ( 18 )
被告石棉和环境费用 ( 1 ) —   ( 1 )
薪金和福利开支 27   6   33  
专业费用支出 6   1   7  
其他分部开支(1)
10   3   13  
分部净（亏损）收入 $ ( 11 ) $ 224   $ 213  
分部与合并收入的对账
分部收入 $ 252  
企业及其他 1  
总收入 $ 253  
分部净收益（亏损）与归属于Enstar普通股股东的净利润的对账
分部净收入 $ 213  
公司及其他：
其他费用 1  
净发生损失和LAE(2)
1  
被告石棉和环境费用(3)
( 4 )
递延费用资产净额摊销 ( 30 )
公司及其他一般及行政开支 ( 35 )
利息支出 ( 22 )
外汇净收益 9  
所得税费用 ( 5 )
减：优先股股息 ( 9 )
合计-企业及其他净亏损 ( 94 )
归属于Enstar普通股股东的净利润 $ 119  
(1)各报告分部的其他分部费用包括：
•径流–购置成本、IT相关费用、银行费用以及其他一般和管理费用
•投资–银行费用及其他一般及行政开支
(2)公司和其他活动的净发生损失和LAE包括与收购公司相关的公允价值调整以及与我们选择公允价值选择权的假定追溯再保险合同相关的资产和负债的公允价值的贴现率和风险边际部分的变化。
(3) 包括与收购DCO和Morse TEC用于企业和其他活动相关的公允价值调整的摊销。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q21
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项目1 |未经审计的说明 简明合并财务报表|附注5。投资
5.投资
短期和固定期限投资
资产类型
以下基础资产类别的公允价值载列如下：
2025年3月31日
固定期限，交易 固定期限，AFS 短期投资，AFS 合计
（百万美元）
美国政府和机构 $ 12   $ 241   $ 326   $ 579  
英国政府 14   39   —   53  
其他政府 91   270   3   364  
企业 858   2,498   71   3,427  
市政 29   76   —   105  
住宅抵押贷款支持 35   409   —   444  
商业抵押贷款支持 99   643   —   742  
资产支持 41   748   —   789  
固定期限和短期投资总额 $ 1,179   $ 4,924   $ 400   $ 6,503  
2024年12月31日
固定期限，交易 固定期限，AFS 短期投资、交易 短期投资，AFS 合计
（百万美元）
美国政府和机构 $ 13   $ 213   $ —   $ 194   $ 420  
英国政府 15   29   —   —   44  
其他政府 91   266   —   2   359  
企业 917   2,324   1   19   3,261  
市政 30   79   —   —   109  
住宅抵押贷款支持 48   373   —   —   421  
商业抵押贷款支持 102   682   —   —   784  
资产支持 47   725   —   —   772  
固定期限和短期投资总额 $ 1,263   $ 4,691   $ 1   $ 215   $ 6,170  
截至2025年3月31日，住宅抵押贷款支持证券中包括美国政府机构发行的公允价值为$ 228 百万（2024年12月31日：$ 234 百万）。
截至2025年3月31日，商业抵押贷款支持证券中包括美国政府机构发行的公允价值为$ 49 百万（2024年12月31日：$ 57 百万）。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q22
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合同到期日
我们的短期和固定期限投资的合同期限，分类为交易和AFS如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为发行人可能有权在有或没有催缴或提前偿还罚款的情况下催缴或提前偿还债务。
截至2025年3月31日 摊销
成本		 公允价值 占公允价值总额的百分比
（百万美元）
一年或一年以下 $ 663   $ 658   10.1   %
一年以上至五年 1,829   1,758   27.2   %
五年多到十年 1,228   1,147   17.6   %
十多年了 1,279   965   14.8   %
住宅抵押贷款支持 476   444   6.8   %
商业抵押贷款支持 772   742   11.4   %
资产支持 782   789   12.1   %
$ 7,029   $ 6,503   100.0   %
AFS短期和固定期限投资的未实现损益
我们分类为AFS的短期和固定期限投资的摊余成本、未实现损益、信用损失准备金和公允价值如下：
未实现总收益 未实现损失毛额
截至2025年3月31日 摊余成本 非信贷相关损失 信贷损失准备金 公允价值
（百万美元）
美国政府和机构 $ 581   $ 2   $ ( 16 ) $ —   $ 567  
英国政府 42   —   ( 3 ) —   39  
其他政府 293   1   ( 21 ) —   273  
企业 2,785   15   ( 231 ) —   2,569  
市政 89   —   ( 13 ) —   76  
住宅抵押贷款支持 438   3   ( 32 ) —   409  
商业抵押贷款支持 665   4   ( 26 ) —   643  
资产支持 738   12   ( 2 ) —   748  
$ 5,631   $ 37   $ ( 344 ) $ —   $ 5,324  
未实现总收益 未实现损失毛额
截至2024年12月31日
摊余成本 非信贷相关损失 信贷损失准备金 公允价值
（百万美元）
美国政府和机构 $ 426   $ 1   $ ( 20 ) $ —   $ 407  
英国政府 32   —   ( 3 ) —   29  
其他政府 292   —   ( 24 ) —   268  
企业 2,602   7   ( 266 ) —   2,343  
市政 94   —   ( 15 ) —   79  
住宅抵押贷款支持 409   2   ( 38 ) —   373  
商业抵押贷款支持 711   4   ( 33 ) —   682  
资产支持 714   13   ( 2 ) —   725  
$ 5,280   $ 27   $ ( 401 ) $ —   $ 4,906  
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q23
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项目1 |未经审计的说明 简明合并财务报表|附注5。投资
AFS短期和固定期限投资的未实现损失毛额
下表汇总了我们归类为AFS的短期和固定期限投资，这些投资处于未实现亏损毛额状态，未记录信用损失备抵，如下所述：
  12个月或更长时间 不到12个月 合计
截至2025年3月31日 公平
价值		 未实现毛额
损失		 公平
价值		 未实现毛额
损失		 公平
价值		 未实现毛额
损失
（百万美元）
美国政府和机构 $ 69   $ ( 14 ) $ 187   $ ( 2 ) $ 256   $ ( 16 )
英国政府 8   ( 2 ) 21   ( 1 ) 29   ( 3 )
其他政府 47   ( 7 ) 176   ( 14 ) 223   ( 21 )
企业 1,221   ( 209 ) 463   ( 22 ) 1,684   ( 231 )
市政 66   ( 12 ) 5   ( 1 ) 71   ( 13 )
住宅抵押贷款支持 190   ( 31 ) 66   ( 1 ) 256   ( 32 )
商业抵押贷款支持 317   ( 24 ) 137   ( 2 ) 454   ( 26 )
资产支持 10   —   223   ( 2 ) 233   ( 2 )
短期和固定期限投资总额 $ 1,928   $ ( 299 ) $ 1,278   $ ( 45 ) $ 3,206   $ ( 344 )
  12个月或更长时间 不到12个月 合计
截至2024年12月31日 公平
价值		 未实现毛额
损失		 公平
价值		 未实现毛额
损失		 公平
价值		 未实现毛额
损失
（百万美元）
美国政府和机构 $ 77   $ ( 16 ) $ 116   $ ( 4 ) $ 193   $ ( 20 )
英国政府 8   ( 2 ) 15   ( 1 ) 23   ( 3 )
其他政府 45   ( 8 ) 203   ( 16 ) 248   ( 24 )
企业 1,327   ( 235 ) 620   ( 31 ) 1,947   ( 266 )
市政 69   ( 14 ) 6   ( 1 ) 75   ( 15 )
住宅抵押贷款支持 198   ( 37 ) 66   ( 1 ) 264   ( 38 )
商业抵押贷款支持 351   ( 29 ) 117   ( 4 ) 468   ( 33 )
资产支持 21   ( 1 ) 124   ( 1 ) 145   ( 2 )
短期和固定期限投资总额 $ 2,096   $ ( 342 ) $ 1,267   $ ( 59 ) $ 3,363   $ ( 401 )
截至2025年3月31日和2024年12月31日，分类为AFS处于未实现亏损状况且未记录信用损失备抵的证券数量为 3,329 和 3,688 ，分别。在这些证券中，处于未实现亏损状态达十二个月或更长时间的证券数量为 2,092 和 2,267 ，分别。
大多数此类投资的合同条款不允许发行人以低于证券的摊余成本基础的价格结算证券。虽然利率上升，信用利差扩大，在某些情况下信用评级被下调，但我们目前预计这些固定期限的发行人不会以低于其摊余成本基础的价格结算，因此预计我们将收回每种证券的全部摊余成本基础。此外，我们不打算出售目前处于未实现亏损位置的证券，也不太可能我们将被要求出售证券，在收回其摊余成本基础之前。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q24
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项目1 |未经审计的说明 简明合并财务报表|附注5。投资
AFS固定期限投资信用损失准备金
截至2025年3月31日，信贷损失备抵低于$ 1 百万。2024年3月31日t 下表提供了我们AFS债务证券信用损失的期初和期末备抵的对账：
截至3月31日的三个月，
2024
企业 商业抵押贷款支持 合计
（百万美元）
信用损失备抵，期初 $ ( 15 ) $ ( 1 ) $ ( 16 )
上期有备抵记录的证券信用损失备抵增加 ( 1 ) —   ( 1 )
信贷损失备抵，期末 $ ( 16 ) $ ( 1 ) $ ( 17 )
在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月内，我们没有从信贷损失准备金中扣除任何注销，也没有收回先前注销的金额。
股权投资
下表总结了我们的股权投资：
2025年3月31日 2024年12月31日
（百万美元）
股权投资
普通股和优先股的私募股权投资 $ 455   $ 460  
公开交易的普通股和优先股股权投资 153   176  
交易所交易基金 135   151  
认股权证及其他 16   16  
合计 $ 759   $ 803  
其他投资
下表汇总了我们以公允价值计量的其他投资：
2025年3月31日 2024年12月31日
（百万美元）
其他投资
私募基金 $ 1,949   $ 1,926  
私人信贷基金 915   864  
房地产基金 427   401  
对冲基金 386   410  
固定收益基金 375   369  
CLO股票基金 124   162  
CLO股票 25   52  
股票基金 5   4  
合计 $ 4,206   $ 4,188  
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其他投资，包括使用NAV作为实用权宜之计以公允价值计量的股权
我们使用NAV作为一种实用的权宜之计，对我们的某些其他投资（包括股票）进行公允价值评估。
下表详细列出了如果我们提供了关于我们打算赎回或启动截至2025年3月31日对我们使用NAV作为实用权宜之计以公允价值计量的投资的出售程序的通知，预计将收到收益的期间：
不到1年 1-2年 2-3年 3年以上 不符合资格/受限制 合计
赎回频率(1)
（百万美元）
股票
私募股权投资 $ —   $ —   $ —   $ —   $ 71   $ 71   不符合/受限制
其他投资
私募基金 $ 69   $ —   $ —   $ —   $ 1,880   $ 1,949   非限制性金额每季度
私人信贷基金 59   —   —   —   470   529   非限制性金额每季度
房地产基金 —   —   —   —   427   427   不符合/受限制
对冲基金 386   —   —   —   —   386   每月至每两年一次
固定收益基金 339   —   —   —   31   370   每月至每季度
CLO股票基金 123   —   —   —   1   124   每季度至每两年一次
合计 $ 976   $ —   $ —   $ —   $ 2,880   $ 3,856  
(1)赎回频率与非限制性金额有关。
权益法投资
下表显示了我们的权益法投资：
2025年3月31日 2024年12月31日
所有权% 账面价值 所有权% 账面价值
（百万美元）
核心专业 19.8   % $ 285   19.9   % $ 281  
纪念碑re 24.6   % 20   24.6   % 19  
积极医师控股，Inc 27.0   % 13  
27.0 %
13  
$ 318   $ 313  
持有的基金
在资金持有安排下，再保险公司保留了本应汇给我们的资金。资金持有余额计入投资收益，扣除支付的损失。
我们将合并资产负债表中作为单一类别持有的资金列报。 下表汇总了所持基金的构成部分：
2025年3月31日 2024年12月31日
（百万美元）
持有基金-直接管理 $ 2,353   $ 2,446  
再保险公司持有的基金 2,319   2,533  
持有资金总额 $ 4,672   $ 4,979  
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q26
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持有基金-直接管理
下表汇总了以所持资金作抵押的投资的组成部分----直接管理：
2025年3月31日 2024年12月31日
（百万美元）
持有基金-直接管理，按成本 $ 2,460   $ 2,587  
公允价值变动：
公允价值累计变动-嵌入衍生工具会计 ( 107 ) ( 141 )
持有基金-直接管理，按公允价值 $ 2,353   $ 2,446  
我们持有-直接管理的大部分基金由短期和固定期限组成。$ 93 从2024年12月31日至2025年3月31日直接管理的基金减少百万主要是由于净已付损失的影响；部分被固定期限和包括股票在内的其他投资的公允价值变动所抵消。
再保险公司持有的基金
下表汇总了再保险公司持有我们基金的成分：
2025年3月31日 2024年12月31日
（百万美元）
再保险公司持有的资金，按摊余成本 $ 2,315   $ 2,528  
嵌入衍生工具的公允价值(1)
4   5  
再保险公司持有的基金 $ 2,319   $ 2,533  
(1) 根据2022年进入的阿斯彭保险控股交易条款，除了从截至2025年9月30日扣留的资金中赚取固定入计率（“基本入计率”）外，我们还会获得可变回报（统称“全额入计率”）。内含衍生工具表示按全额入计利率对资金代扣余额进行的所有未来利息支付预计将超过按基准入计利率对资金代扣余额进行的所有未来利息支付的金额的公允价值。
$ 214 从2024年12月31日至2025年3月31日，再保险公司持有的资金减少百万，主要是由于主要与Aspen损失投资组合转移（“LPT”）相关的已支付净损失。
投资净收益
投资净收益大类汇总如下：
三个月结束
3月31日，
2025 2024
（百万美元）
固定期限投资 $ 70   $ 84  
短期投资及现金及现金等价物 17   8  
持有的基金 55   58  
固定期限及现金及现金等价物的投资收益 142   150  
股权投资 8   8  
其他投资 9   12  
股权及其他投资的投资收益 17   20  
总投资收益 159   170  
投资费用 ( 11 ) ( 10 )
投资净收益 $ 148   $ 160  
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q27
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项目1 |未经审计的说明 简明合并财务报表|附注5。投资
已实现收益（亏损）和公允价值变动净额
投资买卖按交易日期入账。出售投资的已实现损益是基于对投资成本的具体识别。 我们未经审计的简明综合经营报表中记录的已实现净收益（亏损）和公允价值变动的组成部分如下：
三个月结束
3月31日，
2025 2024
（百万美元）
销售实现净收益（亏损）：
固定期限证券已实现总收益，AFS $ 3   $ 5  
固定期限证券已实现亏损总额，AFS ( 5 ) ( 10 )
固定期限证券预期信用损失备抵增加，AFS —   ( 1 )
已实现销售净亏损总额 $ ( 2 ) $ ( 6 )
交易型证券、持有的基金及其他投资的公允价值变动：
固定期限证券，买卖 $ 1   $ ( 14 )
持有基金-直接管理 18   ( 5 )
股本证券 ( 30 ) 37  
其他投资 43   67  
投资衍生品 11   —  
交易证券、持有基金及其他投资公允价值变动合计 $ 43   $ 85  
交易证券、持有基金和其他投资的已实现亏损和公允价值变动净额 $ 41   $ 79  
上表所列截至2025年3月31日和2024年3月31日三个月的AFS投资已实现损益毛额来自销售额$ 386 百万美元 436 分别为百万。
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月，在资产负债表日仍持有的股本证券业务报表内记录的交易证券、所持基金及其他投资的公允价值变动为$（ 30 ）百万和$ 37 分别为百万。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 28
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项目1 |未经审计的说明 简明合并财务报表|附注5。投资
受限资产
我们受限制资产的账面价值，包括受限制现金$ 311 百万美元 456 截至2025年3月31日和2024年12月31日，百万分别如下： 
2025年3月31日 2024年12月31日
列报的财务报表行项目
（百万美元）
第三方协议的信托抵押品 $ 4,601   $ 4,832  
固定期限
股权投资
其他投资
受限制现金
存放于监管部门的资产 66   63  
固定期限
其他投资
受限制现金
担保信用证融资的抵押品 35   45  
固定期限
受限制现金
劳合社的基金(1)
219   229  
股权投资
其他投资
受限制现金
$ 4,921   $ 5,169  
(1) 我们管理并提供了能力 One 劳合社辛迪加截至2025年3月31日和2024年12月31日。劳合社主要通过使用计算每个银团偿付能力资本要求的内部模型来确定所需资本。这笔资金被称为FAL，将在银团出现无法从其他来源获得资金的损失时被提取。

6.衍生品和套期保值工具
衍生品会计
独立衍生品
独立衍生工具在交易日期入账，并在综合资产负债表上以估计公允价值作为其他资产中的资产或其他负债中的负债列账。我们不抵消根据同一净额结算主协议与同一交易对手执行的衍生工具确认的估计公允价值金额。
如果衍生工具未被指定为会计套期保值或其用于管理风险不符合套期会计的条件，则衍生工具的估计公允价值变动在我们的综合经营报表中包括的交易证券、持有的基金和其他投资的公允价值变动中报告。
对冲会计
为符合套期会计条件，在套期关系开始时，我们正式记录了承接套期交易的风险管理目标和策略，以及套期的指定。
我们有合格的海外运营净投资（“NIFO”）对冲。我们在OCI内确认对冲衍生工具的估计公允价值变动，与对冲净投资在国外业务的换算调整一致。
我们的文件阐述了套期工具预期如何对冲与被套期项目相关的指定风险，还阐述了将用于追溯和前瞻性评估套期工具有效性的方法。被指定为套期工具的衍生工具必须被评估为在抵消被套期项目的指定风险方面具有高度有效性。对冲有效性在开始时正式评估，在指定的对冲关系的整个生命周期中至少每季度评估一次。对冲有效性的评估也需要进行解释和估计，不同的解释或估计可能会对净收入中报告的金额产生重大影响。
当根据NIFO套期（由于重估、支付股息或处置我们在国外业务的投资）终止套期会计时，衍生工具继续在资产负债表上的
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q29
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注| 6。衍生品和套期保值工具
其估计的公允价值。根据终止的NIFO对冲在OCI中记录的递延损益立即在我们的综合经营报表中的外汇净损失（收益）中确认。
嵌入式衍生品
我们是某些嵌入衍生工具的再保险协议的缔约方。我们还在可转换债券投资组合中嵌入了衍生工具，记录在固定期限内，在综合资产负债表上进行交易。我们评估每一个已识别的嵌入导数，以确定它是否需要分叉。嵌入衍生工具与主合同分叉，在以下情况下作为独立衍生工具进行会计处理：
•合并工具未按估计公允价值整体入账，估计公允价值变动计入净收益；
•嵌入衍生工具的条款与主合同的经济特征没有明确和密切的联系；以及
•与嵌入衍生工具条款相同的单独工具将有资格成为衍生工具。
此类嵌入式衍生工具与主合同按估计公允价值在合并资产负债表中列示，其估计公允价值变动一般在交易证券、所持基金和其他投资的公允价值变动中列报。
衍生策略
我们面临与我们正在进行的业务运营相关的各种风险，包括利率、外币汇率、信贷和股权价格风险。我们使用多种策略来管理这些风险，包括使用衍生品。
衍生工具是一种金融工具，其价值来源于利率、外币汇率、信用利差和/或其他金融指数。我们使用的衍生品类型包括掉期和远期。
外币衍生品
我们使用外币汇率衍生工具，包括外币远期，以降低与我们以外币计价的资产和负债相关的外币汇率波动带来的风险。我们还使用外币衍生品来对冲与我们在国外业务的某些净投资相关的外币汇率风险。
在外币远期交易中，我们与另一方约定在指定的未来日期交付指定数量的已识别货币。价格是在签订合同时商定的，并在指定的未来日期支付此类合同的款项。我们在公允价值、NIFO对冲和不合格对冲关系中使用外币远期。
利率衍生品
我们使用利率衍生品，特别是利率互换，来减少我们对利率变化的敞口。
利率互换主要被美国用来降低利率变化带来的市场风险，并改变资产与负债错配（久期错配）产生的利率敞口。在利率互换中，我们与另一方约定，在规定的时间间隔内交换参考约定的名义金额计算的固定利率和浮动利率之间的差额。我们在不合格对冲关系中使用利率互换。
2024年6月，我们进入 四个 1个月远期利率掉期各有不同的基础掉期期限 2 到 5 年，收取固定利率并支付名义价值为$的浮动利率 125 百万至（1）部分减轻了在我们收到溢价对价之前利率可能下降的风险，以及（2）降低了由2024年6月签署并完成的与财产灾难和新冠疫情风险敞口相关的LPT交易的投资限制所驱动的资产和负债错配风险。
2024年12月，我们进入 三个 三个月远期利率互换，收取固定利率并支付名义价值为$ 823 百万，英镑 252 百万欧元 383 百万，以部分缓解利率可能下降的风险，在我们收到与2024年12月签署的包括负债、专业风险和电机在内的多元化业务组合相关的LPT交易的对价之前。由于该交易在远期起始期届满前尚未结束，该 三个 远期利率掉期是
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q30
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注| 6。衍生品和套期保值工具
于2025年3月终止及 三个 订立新的三个月远期利率掉期合约，收取固定利率并支付与已终止远期利率掉期合约相同名义价值及用途的浮动利率。截至2025年3月31日止三个月，我们确认公允价值变动收益$ 4 万与已终止的利率互换有关。
下表列出了我们的衍生工具的总名义金额和估计公允价值，记录在其他资产和其他负债截至2025年3月31日和2024年12月31日的合并资产负债表上：
2025年3月31日 2024年12月31日
总名义金额
公允价值(1)
总名义金额 公允价值
物业、厂房及设备 负债 物业、厂房及设备 负债
（百万美元）
指定为套期保值工具的衍生工具
外币远期合约 $ 237   $ 1   $ 5   $ 227   $ 2   $ —  
未指定为套期工具的衍生工具
外币远期合约 399   4   3   282   3   1  
利率互换 1,687   7   —   1,660   —   6  
其他 3   —   —   —   —   —  
合计 $ 2,326   $ 12   $ 8   $ 2,169   $ 5   $ 7  
(1)有关我们衍生工具公允价值的更多信息，请参阅附注10。
下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月与我们的衍生工具相关的净损益：
净收益（亏损）金额
在衍生工具上确认收益（损失）的财务报表项目 三个月结束
2025 2024
（百万美元）
指定为套期保值工具的衍生工具
外币远期合约 累计其他综合损失 $ ( 7 ) $ 7  
未指定为套期工具的衍生工具
外币远期合约 汇兑（亏损）净收益 3   2  
利率互换 交易证券、持有基金及其他投资的公允价值变动 11   —  
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注7。递延费用资产
7.递延收费资产
如果在追溯再保险合同开始时，损失和LAE的估计负债超过了收到的对价，则为这一差额记录一项递延费用资产（“DCA”）。
我们在相关合同的估计索赔支付期内摊销DCA余额，摊销在每个报告期进行了前瞻性调整，以反映对剩余损失和LAE付款的模式和时间的新估计。
下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的DCA余额和相关活动：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（百万美元）
期初账面价值 $ 745   $ 731  
期间录得 4   —  
摊销 ( 30 ) ( 30 )
期末账面价值 $ 719   $ 701  

8.损失和损失调整费用
损失负债和LAE，也称为损失准备金，既代表对未支付的已报告损失（未偿损失准备金，或“OLR”）进行再保险前的毛额估计，也代表使用精算方法估计的已发生但尚未报告的损失（“IBNR”）。我们对我们期望从再保险公司收回的那部分负债确认一项资产。LAE储备包括分配的LAE（“ALAE”）和未分配的LAE（“ULAE”）。ALAEE与个人索赔或损失的解决有关，而ULAE是基于我们对管理索赔的未来成本的估计。IBNR包括未报告索赔的金额、已知索赔的发展和重新开始的索赔。
我们的损失准备金涵盖多个业务领域，包括石棉、环境、一般伤亡、工人赔偿、海运、航空和过境、建筑缺陷、专业赔偿/董事和高级职员、汽车、财产和其他非生活业务领域。我们在每年第四季度完成大部分年度损失准备金研究，因此，我们倾向于在这一期间记录对净已发生损失和LAE的最大变动，包括有利和不利的变动。
我们选择将公允价值期权应用于某些再保险合同，包括损失组合转移（“LPT”）和再保险关闭（“RITC”）交易。这是一种不可撤销的选择，适用于再保险合同项下的所有余额，包括可就已付和未付损失以及损失责任和LAE收回的再保险余额。选择公允价值选择权的主要原因是减少按成本计提损失和LAE负债以及按公允价值计提这些负债的资产所产生的收益波动。在2017年和2018年期间，我们在选定的新业务上选择了公允价值期权，并将支持组合投资归类为交易证券，据此，所有公允价值变动都记录在经营报表中。从2019年开始，我们停止选择新业务的公允价值选择权，以便更好地与我们不断变化的投资目标保持一致。
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注8。损失和损失调整费用
下表提供了损失和LAE的期初和期末负债的综合对账：
三个月结束
3月31日，
2025 2024
（百万美元）
期初余额 $ 11,404   $ 12,359  
可就未付损失收回的再保险准备金 ( 628 ) ( 774 )
截至期初净余额 10,776   11,585  
净发生损失和LAE：
本期：
净最终损失估计数增加 3   5  
本期合计 3   5  
前期：
净最终损失估计数减少 ( 8 ) ( 6 )
减少对ULAE的拨备 ( 21 ) ( 17 )
公允价值调整摊销 5   3  
公允价值变动-公允价值期权(1)
5   ( 4 )
前期合计 ( 19 ) ( 24 )
发生的净损失和LAE合计 ( 16 ) ( 19 )
已支付损失净额：
以往各期 ( 739 ) ( 670 )
已支付损失净额共计 ( 739 ) ( 670 )
其他变化：
汇率变动的影响 66   ( 69 )
假定业务(2)
358   —  
其他变动合计 424   ( 69 )
截至3月31日净余额
10,445   10,827  
可就未付损失收回的再保险准备金 636   723  
截至3月31日余额
$ 11,081   $ 11,550  
截至
2025年3月31日 2024年12月31日
（百万美元）
与合并资产负债表的对账：
损失和损失调整费用 $ 10,085   $ 10,407  
损失和损失调整费用，按公允价值 996   997  
损失和损失调整费用共计 $ 11,081   $ 11,404  
已付和未付损失可收回的再保险余额 $ 522   $ 533  
已付和未付损失可收回的再保险余额-公允价值选择权 194   179  
已付和未付损失可收回的再保险余额总额 716   712  
减：已支付的可追回损失 ( 80 ) ( 84 )
可就未付损失收回的再保险准备金 $ 636   $ 628  
(1)包括贴现率和风险保证金部分。
(2)2025年的金额对应于附注3中描述的已签署和已结束的再保险协议以及其他个别不重要的已结束交易所承担的净损失准备金。
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注8。损失和损失调整费用
前期发展
减少最终净损失估计数
下表汇总了按业务领域划分的与我们的径流部分前几年相关的净最终损失估计的变化：
三个月结束
  2025年3月31日 2024年3月31日
（百万美元）
石棉 $ —   $ ( 24 )
Environmental —   25  
一般伤亡 17   18  
工伤赔偿 ( 5 ) ( 2 )
施工缺陷 1   2  
专业赔偿/董事及高级人员 ( 5 ) ( 29 )
电机 ( 7 ) 4  
物业 —   ( 1 )
所有其他 ( 9 ) 1  
合计 ( 8 ) ( 6 )
截至2025年3月31日止三个月:
净最终损失估计数减少$ 8 万美元是由我们所有其他、汽车、工人赔偿和专业赔偿/董事和高级管理人员的有利发展推动的 9 百万，$ 7 百万，$ 5 百万，以及$ 5 分别为百万。这是有利的索赔经验的结果，最明显的是在2024年的收购年。
该结果被我们的一般伤亡业务$的不利发展部分抵消 17 百万作为不利索赔经历的结果。
截至2024年3月31日止三个月：
上一期间净最终损失估计数减少$ 6 万受到多条业务线的有利发展推动。主要驱动因素包括我们的专业赔偿/董事和高级职员业务线的有利发展$ 29 百万，受有利的理赔经验推动，以及我们的石棉业务线的有利发展$ 24 精算分析产生的百万。这些被我们的一般伤亡业务$的不利发展部分抵消 18 百万，受到不利索赔经验的驱动，以及我们的环境业务线的不利发展$ 25 万元，原因是该期间的精算审查结果。
减少对ULAE的规定
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月：
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的ULAE拨备的有利减少是由于损失准备金和管理此类负债的相关估计成本的相应减少，并在每个期间的一般和管理费用中抵消了相应的费用。
公允价值变动-公允价值期权
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月：
截至2025年3月31日止三个月的PPD受到我们选择公允价值期权的负债公允价值变动的不利影响$ 5 百万，这主要是折扣正常增加的结果。
对于比较期间，PPD受到负债公允价值变动的有利影响，我们选择了公允价值选项$ 4 百万，这主要是由2024年第一季度英国公司债券收益率上升推动的。
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注9。被告石棉和环境责任
9.被告石棉和环境负债
被告石棉和环境负债（“被告A & E负债”）的账面价值、保险赔偿、未来估计费用以及与DCO和Morse TEC相关的公允价值调整如下：
2025年3月31日 2024年12月31日
（百万美元）
被告A & E责任：
被告石棉责任 $ 685   $ 706  
被告环境责任 9   9  
预计未来费用 31   32  
公允价值调整 ( 196 ) ( 202 )
被告A & E负债 529   545  
可收回保险余额：
与被告石棉负债相关的保险可追偿款（扣除备抵后：2025年和2024年-$ 4 )(1)
212   216  
公允价值调整 ( 43 ) ( 44 )
可收回保险余额 169   172  
与被告A & E风险敞口相关的净负债 $ 360   $ 373  
(1)保险的很大一部分可收回$ 98 2019年作为收购会计一部分建立的百万一直受到长期合同覆盖范围纠纷。在本季度，我们收到了关于覆盖率的有利判断。虽然该事项尚未解决，并有待保险公司进行进一步的法律诉讼和上诉，但它可能会在未来期间对我们产生重大的有利结果。
下表提供了对被告A & E负债的期初和期末负债的综合调节：
三个月结束
3月31日，
2025 2024
（百万美元）
截至1月1日的余额 $ 545   $ 567  
可收回保险余额 ( 172 ) ( 172 )
截至1月1日净余额 373   395  
被告石棉和环境费用中记录的金额：
预计未来费用减少 ( 1 ) ( 1 )
公允价值调整摊销 5   4  
被告石棉和环境费用合计 4   3  
已付索赔总额 ( 17 ) ( 12 )
截至3月31日净余额
360   386  
可收回保险余额 169   170  
截至3月31日余额
$ 529   $ 556  
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注10。公允价值计量
10.公允价值计量
公允价值等级
公允价值被定义为在市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（即“退出价格”）。我们采用公允价值层次结构，对活跃市场中的报价给予最高优先级，对不可观察数据给予最低优先级。层次结构分为以下三个层次：
•第1级-基于我们有能力获得的相同资产或负债的活跃市场中未经调整的报价进行估值。估值调整和大宗折价不适用于1级工具。
•第2级-基于类似资产或负债在活跃市场中的报价、相同资产或负债在不活跃市场中的报价或可观察到的重要投入（例如利率、收益率曲线、提前还款速度、违约率、损失严重程度等）或可通过可观察到的市场数据加以证实的估值。
•第3级-在市场活动很少或没有的情况下，基于不可观察的输入进行估值。可能会使用未经调整的第三方定价来源或管理层的假设和内部估值模型来确定公允价值。
此外，我们的某些其他投资以公允价值计量，使用每股净资产值（“NAV”）（或其等值）作为一种实用的权宜之计，并且没有被归类在上述定义的公允价值等级中。
在这些未经审计的简明综合财务报表所代表的期间内，我们的估值技术没有重大变化。
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注10。公允价值计量
我们根据投入的可观察性，或使用每股NAV（或其等值）按公允价值记录的资产和负债在经常性和非经常性基础上分类如下：
  2025年3月31日
报价在
活跃市场
相同资产
（1级）		 重大
其他可观测
输入
（2级）		 重大
不可观察
输入
（三级）		 使用NAV作为实用权宜之计进行衡量 总公平
价值
（百万美元）
投资：
短期和固定期限投资：
美国政府和机构 $ —   $ 579   $ —   $ — $ 579  
英国政府 —   53   —   — 53  
其他政府 —   364   —   — 364  
企业 —   3,414   13   — 3,427  
市政 —   105   —   — 105  
住宅抵押贷款支持 —   444   —   — 444  
商业抵押贷款支持 —   742   —   — 742  
资产支持 —   759   30   — 789  
$ —   $ 6,460   $ 43   $ — $ 6,503  
持有的基金(1)
$ 70   $ 2,209   $ 4   $ 74   $ 2,357  
股票：
私募股权投资 $ —   $ —   $ 384   $ 71   $ 455  
公开交易的股权投资 143   9   1   — 153  
交易所交易基金 135   —   —   — 135  
认股权证及其他 —   —   16   —   16  
$ 278   $ 9   $ 401   $ 71   $ 759  
其他投资：
私募基金 $ —   $ —   $ —   $ 1,949   $ 1,949  
私人信贷基金 —   386   —   529   915  
对冲基金 —   —   —   386   386  
固定收益基金 —   5   —   370   375  
房地产基金 —   —   —   427   427  
CLO股票基金 —   —   —   124   124  
CLO股票 —   25   —   —   25  
股票基金 —   5   —   —   5  
$ —   $ 421   $ —   $ 3,785   $ 4,206  
投资总额，不包括再保险公司持有的资金和权益法投资 $ 348   $ 9,099   $ 448   $ 3,930   $ 13,825  
已付和未付损失可收回的再保险余额： $ —   $ —   $ 194   $ — $ 194  
其他资产：
符合对冲条件的衍生品 $ —   $ 1   $ —   $ — $ 1  
不符合对冲条件的衍生品 —   11   —   — 11  
衍生工具 $ —   $ 12   $ —   $ — $ 12  
损失和LAE： $ —   $ —   $ 996   $ — $ 996  
其他负债：
符合对冲条件的衍生品 $ —   $ 5   $ —   $ — $ 5  
不符合对冲条件的衍生品 —   3   —   — 3  
衍生工具 $ —   $ 8   $ —   $ — $ 8  
(1)以公允价值显示的资金持有量与我们未经审计的简明综合资产负债表中显示的资金持有量的差异与$ 2.3 截至2025年3月31日，再保险公司持有的以摊余成本计价的资金的十亿。
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注10。公允价值计量
  2024年12月31日
  报价在
活跃市场
相同资产
（1级）		 重大
其他可观测
输入
（2级）		 重大
不可观察
输入
（三级）		 使用NAV作为实用权宜之计进行衡量 总公平
价值
（百万美元）
投资：
短期和固定期限投资：
美国政府和机构 $ —   $ 420   $ —   $ — $ 420  
英国政府 —   44   —   — 44  
其他政府 —   359   —   — 359  
企业 —   3,244   17   — 3,261  
市政 —   109   —   — 109  
住宅抵押贷款支持 —   421   —   — 421  
商业抵押贷款支持 —   784   —   — 784  
资产支持 —   742   30   — 772  
—   6,123   47   — 6,170  
持有的基金(1)
$ 70   $ 2,305   $ 5   $ 71   $ 2,451  
股票：
私募股权投资 $ —   $ —   $ 389   $ 71   $ 460  
公开交易的股权投资 166   9   1   — 176  
交易所交易基金 151   —   —   — 151  
认股权证及其他 —   —   16   — 16  
$ 317   $ 9   $ 406   $ 71   $ 803  
其他投资：
私募基金 $ —   $ —   $ —   $ 1,926   $ 1,926  
私人信贷基金 —   363   —   501   864  
对冲基金 —   —   —   410   410  
房地产基金 —   —   —   401   401  
固定收益基金 —   5   —   364   369  
CLO股票基金 —   —   —   162   162  
CLO股票 —   52   —   —   52  
股票基金 —   4   —   —   4  
$ —   $ 424   $ —   $ 3,764   $ 4,188  
投资总额，不包括再保险公司持有的资金和权益法投资 $ 387   $ 8,861   $ 458   $ 3,906   $ 13,612  
已付和未付损失可收回的再保险余额： $ —   $ —   $ 179   $ — $ 179  
其他资产：
符合对冲条件的衍生品 $ —   $ 2   $ —   $ — $ 2  
不符合对冲条件的衍生品 —   3   —   — 3  
衍生工具 $ —   $ 5   $ —   $ — $ 5  
损失和LAE： $ —   $ —   $ 997   $ — $ 997  
其他负债：
不符合对冲条件的衍生品 $ —   $ 7   $ —   $ — $ 7  
(1)以公允价值显示的资金持有量与我们合并资产负债表中显示的资金持有量的差异与$ 2.5 截至2024年12月31日，再保险公司持有的资金中以摊余成本计价的10亿元。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 38
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注10。公允价值计量
3级测量和水平变化
转入或转出等级按截至报告期末的公允价值入账，与公允价值确定日一致。
投资
下表列出了使用第3级投入按经常性公允价值计量的所有投资的期初和期末余额的对账：
三个月结束
2025年3月31日
固定期限投资 股票 合计
企业 资产支持 私人持股 公共股票 认股权证及其他
（百万美元）
期初公允价值 $ 17   $ 30   $ 389   $ 1   $ 16   $ 453  
销售和付款 ( 5 ) — — — —   ( 5 )
交易证券、持有基金及其他投资公允价值变动合计(1)
1   — ( 5 ) —   —   ( 4 )
期末公允价值 $ 13   $ 30   $ 384   $ 1   $ 16   $ 444  
三个月结束
2024年3月31日
固定期限投资 股票 合计
企业 资产支持 私人持股 公共股票
（百万美元）
期初公允价值 $ 12   $ 11   $ 299   $ 1   $ 323  
交易证券、持有基金及其他投资公允价值变动合计(1)
— — ( 2 ) —   ( 2 )
从2级转入3级 5   15   — — 20  
期末公允价值 $ 17   $ 26   $ 297   $ 1   $ 341  
(1)纳入我们合并经营报表的交易证券、所持基金及其他投资的公允价值变动等于报告期末交易证券、所持基金及与所持资产相关的其他投资的公允价值变动。
上表中与第3级资产相关的交易证券、持有的基金和其他投资的公允价值变动计入我们合并经营报表中的交易证券、持有的基金和其他投资的公允价值变动。
转入第3级的主要原因是缺乏可观察的市场交易和价格信息，以及在估值方法中使用了不可观察的投入。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 39
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注10。公允价值计量
估值技术和投入
下表列出了我们的固定期限和使用第3级输入以经常性和非经常性公允价值计量的股权投资的公允价值计量相关的量化信息：

关于第3级公允价值计量的定性信息
估值技术
截至2025年3月31日的公允价值
不可观察的输入
范围（平均）(1)
（百万美元）
经常性基础：
固定期限
企业
贴现现金流 $ 13   YTM；隐含总收益率
6.04 % - 9.65 %
资产支持
贴现现金流 30 YTM
6.32 % - 9.41 %
固定期限合计 $ 43  
股权投资
私募股权投资
准则公司方法论；
期权定价模型		 $ 220   P/BV倍数
P/BV（不含AOCI）倍数
预期任期
1.3 x- 1.8 x
1.3 x- 1.7 x
1 - 3 年

指引公司方法		 67   P/BV倍数
价格/2025年收益
1.6 x- 1.7 x
8 x- 9.5 x
指引公司方法 36   LTM企业价值/EBITDA倍数
14.5 x- 15.9 x
收益 4   收益倍数
5 x
股息贴现模型 56   贴现率
7.4 %
383  
公开交易的股权投资
贴现现金流 1   隐含总收益率
8.50 %
认股权证及其他
布莱克-斯科尔斯模型 16   预期任期以年为单位
9.5 年
经常性股权投资总额 $ 400  
非经常性基础：
私募股权投资
成本作为公允价值的近似 $ 1   成本作为公允价值的近似
经常性和非经常性股权投资总额 $ 401  
(1)平均值代表输入的算术平均值，不按相对公允价值加权。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q40
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注10。公允价值计量
再保险公司持有的基金-嵌入式衍生品
如附注5所述，我们有一个与Aspen LPT交易相关的嵌入式衍生工具，用于核算我们预计从作为对价收到的预扣资金中赚取的全部计入利率的公允价值。
下表列出使用第3级输入值按经常性公允价值计量的嵌入式衍生工具的期初和期末余额的对账：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（百万美元）
期初公允价值 $ 5   $ 40  
公允价值变动合计 ( 1 ) ( 18 )
期末公允价值 $ 4   $ 22  
上表的交易证券、持有的基金及其他投资的公允价值变动计入我们未经审核简明综合经营报表的交易证券、持有的基金及其他投资的公允价值变动。
估值技术和投入
下表列出了与使用第3级输入以经常性公允价值计量的再保险公司持有的基金的嵌入式衍生工具的公允价值计量相关的定性信息：
关于第3级公允价值计量的定性信息
估值技术 截至2025年3月31日的公允价值 不可观察的输入 平均
（百万美元）
蒙特卡罗模拟模型；
贴现现金流分析		 $ 4   波动率；预期损失支付
3.46 %
$ 210 百万

保险合同-公允价值期权
截至3月31日的三个月，
2025 2024
损失赔偿责任和LAE 可收回的再保险余额 净 损失赔偿责任和LAE 可收回的再保险余额 净
（百万美元）
期初公允价值 $ 997   $ 183   $ 814   $ 1,163   $ 217   $ 946  
发生的损失和LAE：
（减少）最终损失估计数增加 ( 2 ) 1   ( 3 ) ( 6 ) ( 9 ) 3  
未分配LAE减少 ( 1 ) —   ( 1 ) ( 2 ) —   ( 2 )
公允价值变动原因：
平均支出 9   1   8   10   2   8  
公司债收益率 ( 3 ) —   ( 3 ) ( 16 ) ( 3 ) ( 13 )
资本的风险成本 —   —   —   1   —   1  
公允价值变动合计 6   1   5   ( 5 ) ( 1 ) ( 4 )
发生的损失和LAE合计 3   2   1   ( 13 ) ( 10 ) ( 3 )
已支付的损失 ( 26 ) 6   ( 32 ) ( 39 ) ( 6 ) ( 33 )
汇率变动的影响 22   3   19   ( 13 ) 6   ( 19 )
期末公允价值 $ 996   $ 194   $ 802   $ 1,098   $ 207   $ 891  

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 41
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注10。公允价值计量
以下是关于内部模型中用于确定经常性公允价值的重大可观察和不可观察输入值的量化信息摘要：
估值技术 2025年3月31日 2024年12月31日
不可观测（U）和可观测（O）输入 加权平均
内部模型 公司债收益率（O） A评级 A评级
内部模型 工具特定信用风险的信用利差（U） 0.40 % 0.40 %
内部模型 资本风险成本（U） 6.15 % 6.15 %
内部模型 加权平均资本成本（U） 9.25 % 9.25 %
内部模型 平均支出-负债（U） 8.01 年 8.10 年
内部模型 平均赔付-已付和未付损失可收回的再保险余额（U） 8.04 年 8.39 年
公司债券利率、不履约风险信用利差、资金风险成本、加权平均资金成本和预计支付模式的变化，可能导致已付和未付损失的损失负债和LAE及再保险余额的公允价值增加或减少。
此外，对支持负债所需资本的估计是基于现行资本充足的行业标准。
由于平均派息和公司债券收益率变动导致的公允价值变动计入我们未经审计的简明综合经营报表的已发生净亏损和亏损调整费用中。工具特有信用风险因信用利差变动引起的公允价值变动分类至其他综合收益。
披露以成本计价的金融工具的公允价值
高级及初级附属票据
下表列示了我们按摊余成本列账的高级和初级次级票据的公允价值：
2025年3月31日
摊余成本 公允价值
（百万美元）
4.95 2029年到期优先票据百分比
$ 497   $ 498  
3.10 2031年到期的优先票据百分比
496   432  
优先票据总额 $ 993   $ 930  
5.75 2040年到期的初级次级票据百分比
$ 116   $ 117  
5.50 2042年到期的初级次级票据百分比
494   487  
7.50 2045年到期的初级次级票据百分比
345   355  
初级次级票据总额 $ 955   $ 959  
总债务 $ 1,948   $ 1,889  
我们的优先票据和次级次级票据的公允价值是基于第三方定价服务的可观察市场定价。
优先票据和初级次级票据均被归类为第2级。
保险合同
不需要披露与保险合同有关的金额的公允价值，但我们选择公允价值选择权的除外，如上所述。
剩余金融资产和负债
我们剩余的金融资产和负债一般以成本或摊余成本列账，由于其短期性，在2025年3月31日和2024年12月31日接近公允价值。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q42
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注11。可变利益实体
11.可变利益实体
我们对某些被视为可变利益实体（“VIE”）的有限合伙基金进行了投资。这些VIE的活动一般仅限于持有投资，我们对这些实体的参与本质上是被动的。我们整合了我们被视为主要受益者的所有VIE。
GCM基金
2022年7月，我们订立协议，成为GCM Blue Sails Infrastructure Offshore Opportunities Fund，L.P.（“GCM Fund”）的有限合伙人，初步承诺为$ 150 百万。我们进行了评估，得出的结论是，由于是有限合伙人，没有实质性的启动或参与权，GCM基金是VIE。我们还得出结论，我们是主要受益者，作为我们的 99.5 对GCM基金的%经济利益不成比例地大于我们在指导将对GCM基金的经济表现产生最显着影响的GCM基金活动方面缺乏明确的权力。因此，我们巩固了GCM基金的成果。并无于合并时确认收益或亏损。
我们认可GCM基金滞后一个季度的结果。截至2025年3月31日，$ 115 初步承诺中的百万已被调用。GCM基金的资产和负债的账面金额在我们截至2025年3月31日的综合资产负债表的现有标题中列报。净投资收益、GCM基金的资产和负债的公允价值变动以及管理费在综合经营报表的现有标题中列报。
我们确认交易证券、持有的基金和其他投资的公允价值变动为$ 4 百万美元 1 截至二零二五年三月三十一日止三个月及二零二四年三月三十一日止三个月的证券变动月报表分别为百万元。
根据有限合伙协议，我们面临的损失风险仅限于我们的投资金额。我们没有承诺向GCM基金的普通合伙人提供任何财务支持。此外，我们没有承诺向GCM基金提供任何超出先前资助的资本承诺以及所有未分配利润和收入的额外财务支持。
Enstar的资产不提供给GCM基金的债权人。
非合并VIE
下表列出了我们对非合并VIE的投资的公允价值以及我们与这些VIE相关的最大损失风险：
2025年3月31日 2024年12月31日
公允价值 未提供经费的承付款 最大损失风险 公允价值 未提供经费的承付款 最大损失风险
（百万美元）
股票
公开交易的普通股股权投资 $ 56   $ —   $ 56   $ 59   $ —   $ 59  
私募股权 57   9   66   61   —   61  
合计 $ 113   $ 9   $ 122   $ 120   $ —   $ 120  
其他投资
对冲基金 $ 386   $ —   $ 386   $ 410   $ —   $ 410  
固定收益基金 370   34   404   365   34   399  
私募基金 1,450   463   1,913   1,442   501   1,943  
CLO股票基金 124   —   124   162   —   162  
私人信贷基金 696   206   902   638   231   869  
房地产基金 172   130   302   162   137   299  
合计 $ 3,198   $ 833   $ 4,031   $ 3,179   $ 903   $ 4,082  
非合并VIE投资总额 $ 3,311   $ 842   $ 4,153   $ 3,299   $ 903   $ 4,202  
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q43
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项目1 |未经审计的说明凝结合并财务报表|附注12。债务义务
12.债务义务
我们利用债务融资和信贷便利主要用于为收购和重要的新业务、投资活动提供资金，并不时用于一般公司用途。
我们的债务义务如下：
2025年3月31日 2024年12月31日
设施 起源 任期 校长 （未摊销成本）/公允价值调整 账面价值 （未摊销成本）/公允价值调整 账面价值
（百万美元）
4.95 2029年到期优先票据百分比
2019年5月 10 年 $ 500   $ ( 3 ) $ 497   $ ( 3 ) $ 497  
3.10 2031年到期的优先票据百分比
2021年8月 10 年 500   ( 4 ) 496   ( 4 ) 496  
优先票据总额 993   993  
5.75 2040年到期的初级次级票据百分比(1)
2020年8月 20 年 117   ( 1 ) 116   ( 4 ) 346  
5.50 2042年到期的初级次级票据百分比
2022年1月 20 年 500   ( 6 ) 494   ( 6 ) 494  
7.50 2045年到期的初级次级票据百分比
2025年3月 20 年 350   ( 5 ) 345   —   —  
初级次级票据总额 955   840  
EGLL循环信贷工具(2)
2023年5月 5 年 —   —  
债务总额 $ 1,948   $ 1,833  
(1)截至2024年12月31日，这些票据的本金金额为$ 350 百万。
(2) EGL循环信贷融资的发起日期代表最近一次修订和重述的日期。
初级次级票据
在2025年第一季度，我们完成了发行和销售$ 350 百万元本金总额 7.50 %固定利率重置2045年到期的初级次级票据，导致$ 345 百万收益，净额$ 5 万的发债成本。我们还完成了一项现金要约收购我们的一部分 5.75 %固定利率重置于2040年到期的次级次级票据，自2025年9月1日起须进行利率重置，年利率相当于截至计算的五年期美国国债利率 two 该五年期开始前的工作日加 5.468 %.投标的本金总额为$ 233 万，我们在部分消灭$上录得亏损 3 2025年第一季度的百万美元，已包含在我们合并运营报表的一般和管理费用中。剩余的$ 117 截至2025年9月1日，未偿还的可赎回金额为百万 5.75 %固定利率重置2040年到期的初级次级票据 100 票面价值的百分比加上应计未付利息。

The 7.50 %固定利率重置初级次级票据将承担利息（a）自原发行日起至（但不包括）2035年4月1日，利率固定为 7.50 年率%和（b）自2035年4月1日起（包括在内），在此后的每五年期间，按相当于截至 two 该五年期开始前的工作日加 3.186 %，作为在每一个这样的五年期间开始时重置。利息将于每年的4月1日和10月1日支付，自2025年10月1日起。倘于任何利息支付日期，强制性延期事件（定义见下文）已发生并仍在继续，公司将须延期支付于该利息支付日期的所有（且不少于全部）初级次级票据的应计利息。倘公司或其所有受监管保险公司或再保险公司（或该等监管集团的一部分）的附属公司违反适用保险监管法律下的增强资本要求（“增强资本要求”），或如支付初级次级票据的应计及未付利息，连同任何与初级次级票据享有同等受付权的未偿还初级次级票据的任何应计及未付利息，将会违反该等增强资本要求，则“强制延期事件”将被视为已发生。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 44
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注13。非控制性权益
13.非控股权益
非控制性权益
截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们有$ 6 百万的非控制性权益（“NCI”），主要与合并VIE和投票权益实体相关，在这两个期间。
归属于NCI的权益的期初和期末账面金额的对账包含在未经审计的简明综合股东权益变动表中。
14.股东权益
普通股
以下是我们的期初和期末普通股的对账：
有表决权的普通股总数
期初余额(1)
15,241,316  
已发行股份(2)
24,542  
退休库存股票(3)
( 356,140 )
截至2025年3月31日的余额(1)
14,909,718  
(1)包括 2,035 限制性股票的股份。
(2)就以股份为基础的薪酬计划奖励和员工股份购买计划发行的普通股。
(3) 剩余的 356,140 所持有的Enstar Group Limited实益信托（“EB信托”）股票已于2025年1月21日注销完毕。

优先股股息
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月，我们就D系列优先股宣派及派付股息$ 7 百万美元的E系列优先股 2 两个时期的百万。

累计其他综合收益（亏损）
下表列示累计其他综合收益（亏损）前滚情况：
三个月结束
3月31日，
2025
可供出售投资的未实现（亏损）收益 累计货币换算调整 FVO-自有信贷调整 合计
（百万美元）
余额2024年12月31日，税后净额
$ ( 361 ) $ 10   $ 10   $ ( 341 )
固定期限未实现收益，期间产生的AFS 64   — — 64  
计入净收入的已实现净亏损的重新分类调整 2   — — 2  
其他综合收益 66   —   —   66  
余额2025年3月31日，税后净额
$ ( 295 ) $ 10   $ 10   $ ( 275 )

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q45
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注14。股东权益
三个月结束
3月31日，
2024
可供出售投资的未实现（亏损）收益 累计货币换算调整 FVO-自有信贷调整 合计
（百万美元）
余额2023年12月31日，税后净额
$ ( 368 ) $ 12   $ 20   $ ( 336 )
固定期限未实现亏损，期间产生的AFS ( 33 ) — — ( 33 )
净收入中确认的信贷损失备抵变动的重新分类调整 1   — — 1  
计入净收入的已实现净亏损的重新分类调整 5   — — 5  
货币换算调整的变化 — ( 1 ) — ( 1 )
其他综合损失 ( 27 ) ( 1 ) —   ( 28 )
余额2024年3月31日，税后净额
$ ( 395 ) $ 11   $ 20   $ ( 364 )
下表详细列出了分配给其他综合收益（损失）各组成部分的税收影响：
三个月结束
3月31日，
2025 2024
税前金额 税（费）益 税额净额 税前金额 税（费）益 税额净额
（百万美元）
固定期限未实现收益（损失）、期间产生的AFS $ 67   $ ( 3 ) $ 64   $ ( 41 ) $ 8   $ ( 33 )
净收入中确认的信贷损失备抵变动的重新分类调整 — — — 1   — 1  
计入净收入的已实现净亏损的重新分类调整 2   — 2   5   — 5  
货币换算调整的变化 — — — ( 1 ) — ( 1 )
其他综合收益（亏损） $ 69   $ ( 3 ) $ 66   $ ( 36 ) $ 8   $ ( 28 )

下表列示了从累计其他综合损失中重新分类的金额的详细情况：
三个月结束
关于AOCI组件的详细信息
3月31日，
报表中列报净收入的受影响行项目
2025 2024
（百万美元）
固定期限未实现亏损，AFS $ ( 2 ) $ ( 6 ) 已实现亏损净额

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 46
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项目1 |未经审计的说明凝结合并财务报表|附注15。每股收益
15.每股收益
下表列出了基本和稀释每股普通股净收益的计算方法：
三个月结束
3月31日，
2025 2024
（单位：百万美元，除股份和每股数据）
分子：
归属于英仕达普通股股东的净利润： $ 50   $ 119  
分母：
加权平均已发行普通股—基本(1)
14,891,871   14,641,158  
稀释性证券的影响：
以股份为基础的薪酬计划(2)(3)
158,890   192,682
加权平均已发行普通股——稀释 15,050,761   14,833,840  
归属于Enstar普通股股东的每股收益：
基本 $ 3.36   $ 8.13  
摊薄 $ 3.32   $ 8.02  
(1) 截至2024年3月31日止三个月，每股基本收益加权平均普通股不包括就联合股份所有权计划（“JSOP”）奖励在EB信托中持有的普通股，由于我们合并了EB信托，这些普通股被归类为库存股。于2025年1月21日行使JSOP奖励，根据JSOP协议，余下的 356,140 持有EB信托的股份已于2025年1月21日注销，更多信息请参见附注14和附注16。
(2)以股份为基础的摊薄证券包括受限制股份、受限制股份单位、董事受限制股份单位及业绩股份单位。不包括在稀释流通股中的潜在普通股数量为 1,278 和 23,141 分别截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的股份，因为将这些潜在普通股包括在计算中的影响将是反稀释的。根据没收以股份为基础的补偿奖励的时间，或者如果授予日的股价高于我们普通股的平均市场价格，证券可能具有反稀释性。有关以股份为基础的薪酬奖励的更多信息，请参阅我们2024年10-K表中包含的合并财务报表附注21。
(3) 截至2024年12月31日止年度，若干受限制股份单位及业绩股份单位由股权奖励转为责任奖励。因此，适用的单位不再具有稀释影响。

16.股份补偿
共同持股计划归属
2025年1月20日，JSOP授予以市价$ 327.00 每股，并于2025年1月21日行使股份。由于市场价格超过门槛价且满足了基于FDBVPS增长的业绩条件， 209,490 股发行予我们的行政总裁（「行政总裁」）（按市价$ 327.00 少$ 205.89 ，乘以 565,630 由JSOP奖励组成的股票，除以市场价格$ 327.00 ).剩余的 356,140 持有的EB信托股票被注销。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 47
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注17。关联交易
17.关联方交易
以下表格汇总了我们的关联方余额和交易。关于我们的关系和交易性质的更多细节在我们2024年10-K表的合并财务报表附注24中披露。
截至2025年3月31日
石点(1) (2)
纪念碑 AmTrust 核心专业
其他(3)
（百万美元）
物业、厂房及设备
固定期限，交易，按公允价值 $ 17   $ — $ — $ — $ —
固定期限，AFS，按公允价值 282   — — — —
股票，按公允价值 155   — 220   — —
持有的基金 — — — 18   —
其他投资，按公允价值 396   — — — 1,768  
权益法投资 — 20   — 285   13  
投资总额 850   20   220   303   1,781  
现金及现金等价物 23   — — — —
其他资产 8   — — — —
负债
损失和LAE — — — 139   —
其他负债 2   — — 6   —
净资产 $ 879   $ 20   $ 220   $ 158   $ 1,781  
(1)截至2025年3月31日，Stone Point Capital LLC（“Stone Point”）管理的投资基金拥有 1,451,196 我们有投票权的普通股，这构成 9.7 占我们已发行有表决权普通股的百分比。
(2)截至2025年3月31日，我们有$ 97 百万美元用于其他投资，以及$ 21 万元转让给Stone Point及其关联实体管理的私募股权。
(3)其他关联方投资包括对积极医师控股，Inc的投资，采取权益法投资，以及有限合伙企业和类合伙企业的有限责任公司，如果我们没有选择公允价值选择权，否则将作为权益法投资核算。我们已在汇总基础上披露了我们对这些实体的投资，因为它们个别而言并不重要。

截至2024年12月31日 石点 纪念碑 AmTrust 核心专业 其他
（百万美元）
物业、厂房及设备
固定期限，交易，按公允价值 $ 23   $ — $ — $ — $ —
固定期限，AFS，按公允价值 283   — — — —
股票，按公允价值 156   — 222   — —
持有的基金 — — — 18   —
其他投资，按公允价值 424   — — — 1,754  
权益法投资 — 19   — 281   13  
投资总额 886   19   222   299   1,767  
现金及现金等价物 38   — — — —
其他资产 6   — — 10   —
负债
损失和LAE — — — 152   —
其他负债 1   — — — —
净资产 $ 929   $ 19   $ 222   $ 157   $ 1,767  
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q48
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注17。关联交易
三个月结束
2025年3月31日
石点 纪念碑 AmTrust 核心专业 其他
（百万美元）
收入
投资净收益 $ 2   $ — $ 2   $ — $ 3  
交易证券、持有基金及其他投资的公允价值变动 4   — ( 3 ) — 16  
总收入 6   —   ( 1 ) —   19  
费用
净发生损失和LAE — — — 10   —
费用总额 —   —   —   10   —  
权益法投资收益 — — — 4   —
净收入总额（亏损） $ 6   $ —   $ ( 1 ) $ ( 6 ) $ 19  

三个月结束
2024年3月31日
石点 纪念碑 AmTrust 核心专业 其他
（百万美元）
收入
投资净收益 $ 2   $ — $ 2   $ — $ 3  
交易证券、持有基金及其他投资的公允价值变动 26   — ( 2 ) — 12  
总收入 28   —   —   —   15  
费用
净发生损失和LAE — — — 23   —
费用总额 —   —   —   23   —  
权益法投资（亏损）收益 — ( 30 ) — 26   ( 1 )
净收入总额（亏损） $ 28   $ ( 30 ) $ —   $ 3   $ 14  
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q49
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项目1 |未经审核简明综合财务报表附注|附注18。承诺与或有事项
18.承诺与或有事项
信用风险集中
我们面临的信用风险主要与我们的：
i.投资，包括权益法投资；
ii.现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物；
iii.再保险合同项下质押给分出公司的资产；
iv.（re）就已付和未付损失可收回的保险余额；和
v.再保险公司持有的基金和持有的基金-直接管理（合计持有的基金）。
截至2025年3月31日，我们有资金对再保险交易对手的持有集中度超过10%的股东权益$ 3.7 亿（2024年12月31日：$ 3.8 亿）合计。然而，我们通常有合同能力用我们所欠的金额抵消所持资金余额支付的任何不足。
我们限制对任何一个交易对手的信用敞口金额，截至2025年3月31日，我们的交易对手信用敞口（不包括美国政府和机构工具以及上述再保险交易对手）均未超过股东权益的10%。截至2025年3月31日，我们对美国政府和机构工具的信用敞口为$ 1.1 亿（2024年12月31日：$ 917 百万）。
法律程序
我们在日常业务过程中不时涉及各种法律诉讼，包括有关索赔的诉讼和仲裁。与正常业务过程中产生的索赔有关的估计损失，包括任何未决仲裁或诉讼的预期结果，都包含在我们未经审计的简明综合资产负债表的损失负债和LAE中。除索赔诉讼外，我们在正常业务过程中可能会受到其他诉讼和监管行动，其中可能涉及（其中包括）承保错误或遗漏、雇佣索赔或监管活动的指控。我们认为，任何目前未决的法律程序的解决，无论是个别的还是整体的，都不会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大影响。我们预计，与（再）保险行业的其他公司类似，我们将继续在日常业务过程中受到诉讼和仲裁程序的影响，包括与石棉和环境（“A & E”）和其他索赔的承保范围一般相关的诉讼。
未提供资金的投资承诺
截至2025年3月31日，我们有$ 1.2 亿元用于其他投资，$ 25 百万对权益法投资和$ 21 万元转为私人持有的股权。包含在私人持有的股权金额中，是我们订立的承诺投资$ 10 通过一家总部位于百慕大的抵押再保险公司（被确定为关联方）进行的保险挂钩证券（“ILS”）安排中的百万，该安排将为多元化的伤亡项目组合提供再保险能力。
担保
截至2025年3月31日和2024年12月31日，支持再保险义务、被告急症室负债、附属资本支持安排和信贷便利的父母担保为$ 2.4 十亿美元 2.5 分别为十亿。我们还为2040和2042初级次级票据提供担保，这些票据的本金总额为$ 617 百万美元 850 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的百万。

19.随后发生的事件
交易
投资承诺
在4月期间，我们进入了 三个 承诺，包括与相关方的承诺，投资总额为$ 120 百万投入私募股权和私人信贷基金。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q50
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项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
除非文意另有所指，否则「 Enstar 」、「我们」、「我们」或「我们的」均指Enstar Group Limited及其合并附属公司。
以下关于我们截至2025年3月31日的财务状况以及我们截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的经营业绩的讨论和分析，应与我们未经审计的简明综合财务报表和本季度报告其他地方所载的相关附注以及我们2024年10-K表所载的经审计综合财务报表及其附注一并阅读。
本讨论和分析中包含的或本季度报告其他地方包含的一些信息，包括与我们的业务计划和战略有关的信息，包括涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述。由于许多因素，我们的实际结果和事件发生的时间可能与这些前瞻性陈述所预期的存在重大差异，包括在“关于前瞻性陈述的警示性声明”和我们的2024年10-K表格第1A项下讨论的因素。
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安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 51
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项目二|管理层讨论分析|运营亮点
运营亮点
我们截至2025年3月31日止三个月的综合业绩反映了我们在通过收购和管理客户的径流投资组合为客户提供资本释放解决方案方面的持续进展。
合并协议
2024年7月29日，我们签订了合并协议，根据该协议，Enstar的所有已发行和流通在外的普通股（每股面值1.00美元）将转换为每股普通股获得338美元现金的权利，但Sixth Street和某些将再投资于合并实体的股东持有的股票除外。合并中将向我们的股东支付的总对价为51亿美元。合并的完成仍受制于某些条件，包括某些监管批准。目前预计合并将于2025年年中完成；但无法保证何时或是否会发生合并。
资本和其他活动
2025年3月18日，我们发行了本金总额3.5亿美元、于2045年到期的7.50%固定利率重置初级次级票据。在发行的同时，我们于2025年3月19日完成了对2040年到期的5.75%固定利率重置初级次级票据的2.33亿美元的部分要约收购。截至2025年9月1日，剩余的1.17亿美元将可按票面价值的100%加上应计和未付利息赎回2040年到期的未偿还5.75%固定利率重置初级次级票据。
2025年3月，Enstar全资子公司Cavello Bay Reinsurance Limited（“Cavello”）获AM Best财务实力评级‘A’，长期发行人信用评级“a +”，展望均为稳定。Cavello是Enstar的主要非寿险径流整合商，也是3B类再保险公司。
本季度交易情况
•2025年1月，我们完成了一项更新协议，在现有的再保险协议中担任再保险人的角色，该协议涵盖2010年至2020年事故年的多个直接美国意外伤害保险组合，我们承担了1.77亿美元的净损失准备金，以换取1.75亿美元的对价。
•2025年3月，我们与Atrium Underwriters Limited管理的Atrium Syndicate 609完成了LPT协议，为2023年及之前承保的海运、财产和一般责任业务组合再保险，我们承担了1.82亿美元的净损失准备金，以换取1.8亿美元的对价。
有关截至2025年3月31日已签署但尚未完成的额外再保险和业务收购协议的说明，请参阅我们未经审计的简明综合财务报表附注3。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q52
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项目二|管理层讨论分析|合并经营成果
综合经营业绩-截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月
主要GAAP财务指标
我们使用以下GAAP措施来管理公司并监控我们的业绩：
•净收入和归属于安士达普通股股东的净利润，共同提供了衡量我们业绩的标准，重点关注承销、投资和费用结果；
•归属于Enstar的综合收益，它提供了总回报的衡量标准，包括固定期限的未实现损益、AFS投资，以及其他综合收益的其他要素；
•每股账面价值（“BVPS”），我们用它来衡量我们公司在一段时间内的价值；
•净资产收益率（“ROE”），衡量我们的盈利能力，方法是将我们归属于Enstar普通股股东的净利润除以开放的Enstar普通股股东权益；
•总投资回报（“TIR”），衡量我们在投资中获得的回报率，包括已实现、未实现和公允价值变动；以及
•径流负债收益（“RLE”）和RLE %，衡量我们收购的投资组合（RLE）上一期开发的美元金额和上一期开发相对于平均净损失准备金的百分比，计算方法是将我们上一期开发除以我们的平均净损失准备金（RLE %）。


安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 53
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项目二|管理层讨论分析|合并经营成果
下表列出若干未经审核中期简明综合财务资料：
  三个月结束
3月31日， $/pp
改变
  2025 2024
  （单位：百万美元，每股数据除外）
技术成果
已赚净保费 $ 12 $ 11 $ 1
净发生损失和LAE
本期 3 5 (2)
前期 (19) (24) 5
发生的净损失和LAE合计 (16) (19) 3
购置成本 1 1 —
投资成果
投资净收益 148 160 (12)
已实现亏损净额 (2) (6) 4
交易证券、持有基金及其他投资的公允价值变动 43 85 (42)
权益法投资收益（亏损） 4 (5) 9
递延费用资产净额摊销 30 30 —
一般和行政费用 91 87 4
汇兑净损失（收益） 16 (9) 25
净收入 59 128 (69)
归属于ENSTAR普通股东的净收入 $ 50 $ 119 $ (69)
归因于ENSTAR的综合收入 $ 125 $ 100 $ 25
GAAP衡量标准：
净资产收益率 0.9 % 2.4 % (1.5) pp
年化ROE 3.6 % 9.5 % (5.9) pp
年化TIR 5.4 % 4.9 % 0.5 pp
RLE 0.2 % 0.2 % — pp
非公认会计原则措施：
调整后ROE* 0.7 % 2.6 % (1.9) pp
年化调整后ROE* 2.9 % 10.5 % (7.6) pp
年化调整后TIR* 3.8 % 5.5 % (1.7) pp
调整后的RLE* 0.3 % 0.2 % 0.1 pp
截至 $变化
2025年3月31日 2024年12月31日
GAAP衡量标准：
BVPS $ 382.10 $ 380.29 $ 1.81
非公认会计原则计量：
完全稀释BVPS* $ 375.23 $ 368.47 $ 6.76
*非GAAP计量；请参阅“非GAAP财务计量”部分，以便与适用的GAAP财务计量进行对账。
总体结果
截至2025年3月31日的三个月与2024年的对比：
截至2025年3月31日止三个月，归属于Enstar普通股股东的净利润从上一季度的1.19亿美元减少6900万美元至5000万美元，原因是：
•收入中确认的总投资回报减少4100万美元。截至2025年3月31日止三个月在净收入1.93亿美元中确认的投资回报，包括净
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 54
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项目二|管理层讨论分析|合并经营成果
投资收益、已实现亏损净额、交易证券、持有的基金和其他投资的公允价值变动以及权益法投资的收益低于可比季度净收益中包含的2.34亿美元的总投资回报。在净收入中确认的总投资回报的差异是由以下因素驱动的：
◦我们其他投资（包括股票）的公允价值变动导致截至2025年3月31日止三个月的收益为2400万美元，而对比季度的收益为1.04亿美元，原因是截至2025年3月31日止三个月经历的市场波动导致我们的股票和对冲基金策略的业绩下降；
◦截至2025年3月31日止三个月的净投资收益为1.48亿美元，较对比季度低1200万美元。这一减少是由于持有更多的现金和现金等价物，其收益率低于固定期限；部分被
◦截至2025年3月31日止三个月的权益法投资收益为400万美元，而上一季度的净亏损为500万美元。收入增加的原因是来自Core Specialty的收入为400万美元，而对比季度的净亏损为500万美元（包括Monument Re的净亏损3000万美元，大部分被Core Specialty的收入2600万美元所抵消）。
•在收入中确认的外汇影响的不利变化2500万美元。截至2025年3月31日止三个月的外汇净亏损1600万美元，包括因澳元、欧元和英镑兑美元走强而产生的外币计价资产和负债敞口1400万美元，以及我们非指定外币远期合约的亏损200万美元。在截至2025年3月31日止三个月的其他综合收益中确认了与我们的AFS证券转换相关的抵消外汇收益1600万美元。损益表部分与对比季度的外汇收益相比为900万美元（其中包括由于英镑和欧元兑美元走弱而产生的外币计价资产和负债的700万美元风险敞口，以及我们非指定外币远期合约的200万美元收益）。这部分被其他综合收益确认的汇兑损失所抵销；
•减少500万美元上一期有利发展净产生的损失和LAE。截至2025年3月31日止三个月的净有利上一期发展为1900万美元，这主要是由于有利的索赔经验推动我们对ULAE净最终损失和准备金的估计减少了2900万美元。这部分被500万美元的公允价值调整摊销和我们之前选择公允价值选项的2017年和2018年LPT负债的公允价值增加500万美元所抵消。2024年第一季度上一期间净有利发展2400万美元，主要是由于我们对ULAE的净最终损失和准备金的估计减少了2300万美元，以及我们之前选择公允价值选择的2017年和2018年LPT负债的公允价值减少了400万美元，部分被公允价值调整的摊销300万美元所抵消；和
•一般和管理费用增加400万美元，主要是由于注销了300万美元的债务发行，以及主要由于合并相关成本导致的更高的法律费用。
上述因素导致截至2025年3月31日止三个月的净收入为5900万美元，而对比季度的净收入为1.28亿美元，以及归属于Enstar普通股股东的净利润为5000万美元，对比季度为1.19亿美元。因此，截至2025年3月31日止三个月，我们的ROE为0.9%，而对比季度为2.4%。
截至2025年3月31日止三个月，归属于Enstar的综合收益为1.25亿美元，而对比季度的综合收益为1亿美元。截至2025年3月31日止三个月的综合收益主要是由于净收益5900万美元和固定到期未实现收益AFS，扣除不包括外汇的重新分类调整数4900万美元。截至2025年3月31日止三个月，我们的固定期限（AFS）的未实现收益，加上我们的上述投资结果，促成了5.4%的年化TIR，而对比季度的年化TIR为4.9%。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 55
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项目2 |管理层的讨论与分析|关键绩效措施
绩效的总体衡量标准
BVPS和完全稀释BVPS*
67
BVPS和完全稀释BVPS*于2024年12月31日至2025年3月31日期间分别增加0.5%及1.8%，主要由于Enstar应占综合收益1.25亿美元。
ROE与调整后ROE*
92
截至2025年3月31日的三个月与2024年的对比：截至2025年3月31日止三个月的ROE较2024年下降1.5个百分点。ROE变化的关键驱动因素如下：
三个月结束
2025年3月31日 2024年3月31日 改变 ROE pp变化
ROE影响
（百万美元） %
投资净收益 $ 148 $ 160 $ (12) (0.5) %
持有的交易证券和基金的公允价值变动
19 (19) 38 0.7 %
其他投资，包括股票的公允价值变动
24 104 (80) (1.6) %
已实现亏损净额 (2) (6) 4 0.1 %
上一期间净发生亏损和LAE 19 24 (5) (0.1) %
一般和行政费用 (91) (87) (4) 0.1 %
汇兑（亏损）净收益 (16) 9 (25) (0.5) %
其他 (51) (66) 15 0.3 %
归属于Enstar普通股股东的净利润 50 119
期初权益 $ 5,581 $ 5,025
ROE/ROE变化 0.9 % 2.4 % (1.5) %
调整后ROE*截至2025年3月31日止三个月相对于对比季度下降1.9个百分点。调整后ROE*不包括合并相关费用、固定期限净已实现收益（损失）、固定期限AFS和公允价值变动、交易和持有基金的影响。
*非GAAP衡量标准；请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分，以便与适用的GAAP财务衡量标准进行对账。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q56
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项目2 |管理层的讨论与分析|关键绩效措施
前期-RLE-截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月
以下表格汇总了RLE，RLE %，调整后的RLE*和调整后的RLE %*按收购年份划分截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，管理层认为这有助于衡量和监测我们对所收购投资组合的索赔管理活动的表现。这允许不同损失储备量的收购年份之间的可比性。
RLE、RLE %、调整后RLE汇总见下表*和调整后的RLE %*截至2025年3月31日止三个月：
截至2025年3月31日止三个月
RLE 调整后的RLE*
收购年份 RLE/PPD 平均净损失准备金 RLE % 调整后的RLE/PPD* 平均调整后净损失准备金* 调整后的RLE %*
（百万美元）
2015年及以前 $ (5) $ 1,000 $ (12) $ 813
2016 1 500 1 559
2017 (2) 537 1 719
2018 — 439 3 484
2019 (9) 901 (8) 1,363
2020 (10) 251 (10) 251
2021 26 2,280 38 2,545
2022 (29) 1,464 (30) 1,464
2023 1 1,494 1 1,494
2024 46 1,565 46 1,565
2025 — 179 — 179
合计 $ 19 $ 10,610 0.2 % $ 30 $ 11,436 0.3 %
*非GAAP衡量标准；请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分，以便与适用的GAAP财务衡量标准进行对账。
截至2025年3月31日止三个月：
截至2025年3月31日止三个月，我们的RLE %为0.2%，因为对净最终损失估计的有利减少和对ULAE拨备的减少部分被我们之前选择公允价值选择权的负债公允价值的不利变化和公允价值调整的摊销所抵消。
收购年份2024年和2021年提供了该期间的大部分有利结果，这是由我们的一般伤亡、工人赔偿、电机和所有其他业务线推动的，这是有利的索赔经验的结果。这部分被收购年份2022、2020和2019年的不利业绩所抵消，这是由我们的一般伤亡业务线推动的，这是由于不利的索赔经历。
调整后的RLE %*受到排除我们选择公允价值选择权的负债公允价值变动的影响以及与购买的子公司相关的公允价值调整摊销的积极影响。它还受到净最终负债估计的变化和我们被告A & E负债的估计未来费用减少的影响。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 57
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项目2 |管理层的讨论与分析|关键绩效措施
RLE、RLE %、调整后RLE汇总见下表*和调整后的RLE %*截至2024年3月31日止三个月：
截至2024年3月31日止三个月
RLE 调整后的RLE*
收购年份 RLE/PPD 平均净损失准备金 RLE % 调整后的RLE/PPD* 平均调整后净损失准备金* 调整后的RLE %*
（百万美元）
2015年及以前 $ (11) $ 1,686 $ (7) $ 1,176
2016 5 581 5 643
2017 (3) 571 (8) 784
2018 (11) 762 (9) 614
2019 (3) 653 (3) 1,450
2020 (12) 1,667 (12) 367
2021 39 2,551 38 3,207
2022 19 1,826 19 2,164
2023 1 909 1 1,706
合计 $ 24 $ 11,206 0.2 % $ 24 $ 12,111 0.2 %
*非GAAP衡量标准；请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分，以便与适用的GAAP财务衡量标准进行对账。
截至2024年3月31日止三个月：
截至2024年3月31日止三个月，我们的RLE %为0.2%，原因是净最终亏损估计的有利减少、ULAE拨备的减少以及我们之前选择公允价值的负债公允价值的净有利变化被公允价值调整的摊销部分抵消。
收购年份2021和2022年提供了有利的结果，这是由于我们的专业赔偿/董事和高级职员、工人赔偿和一般伤亡业务，这是有利的索赔经验的结果。部分抵消了这一点，2020年及以前的收购年份受到一般伤亡结算活动增加的不利影响。
我们调整后的RLE %*受到净最终损失估计数净减少和ULAE拨备减少的边际影响。它还排除了我们之前选择公允价值选择权的贴现率变化对负债公允价值的影响，以及与购买的补贴相关的公允价值调整的摊销。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q58
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项目2 |管理层讨论与分析|一般及行政费用
截至2025年3月31日及2024年3月31日止3个月的一般及行政开支
以下图表以百万美元为单位。
126
截至2025年3月31日的三个月与2024年的对比：一般和行政费用增加400万美元，主要是由于注销了与债务要约收购相关的300万美元债务发行成本，以及主要由于合并相关成本导致的更高的法律费用。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q59
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项目2 |管理层讨论与分析| Non-GAAP财务指标

非GAAP财务指标
除了我们根据GAAP提出的关键财务指标外，我们还提出了我们用来管理业务的其他非GAAP财务指标，将我们的业绩与前期和同行进行比较，并在我们的激励薪酬计划中作为业绩指标。
这些非公认会计准则财务指标提供了对我们长期运营业绩的额外看法，并提供了以更符合我们管理层衡量我们基本业绩的方式分析我们业绩的机会。
这些非GAAP财务指标的表述，可能会被其他公司以不同的方式定义和计算，用于增强对我们财务业绩某些方面的理解。它并不意味着被孤立地考虑、优于或替代根据公认会计原则编制的直接可比财务指标。
我们的非公认会计原则措施中反映的一些调整是经常性项目，例如不包括我们的经营报表中确认的对已实现（收益）/亏损净额和固定期限投资的公允价值变动的调整，我们选择了公允价值选择权的某些损失准备金负债的公允价值，以及公允价值调整的摊销。
管理层在评估我们的业绩时进行了这些调整，以便利率变动导致的公允价值变动（由于预先存在的会计选择而适用于我们的部分但不是全部资产和负债）不会损害报告期间的可比性。
对我们定期申报的读者来说，重要的是要了解这些项目会在不同时期重复出现。
然而，我们排除这些项目是为了在报告期间对我们的基础索赔管理和投资的影响提出可比观点，而不考虑利率波动对我们预计持有至到期的资产的影响以及我们准备金公允价值的非现金变化。
同样，我们的非公认会计原则措施反映了当费用或收益的性质使得此类项目在两年内不太可能再次发生时，我们认为非经常性、不寻常或不经常发生的某些项目被排除在外，在前两年也没有类似的费用或收益。这包括与收购业务的议价购买收益、出售子公司的净损益、分类为终止经营的持有待售或已处置子公司的净资产以及我们单独披露的其他项目相关的调整。
下表提供了有关每项非GAAP衡量标准的更多信息。下文将进一步阐述这些措施的结果和GAAP对账。
非公认会计原则计量 定义 非公认会计原则计量相对于公认会计原则计量的目的
全面摊薄每股普通股账面价值 Enstar普通股股东权益合计

除以

发行在外的普通股数量，调整后为：
-任何稀释性证券（包括受限制股份、受限制股份单位、董事受限制股份单位、业绩股份单位及JSOP股份）对已发行普通股数目的最终影响		 增加普通股数量以反映已授予但尚未归属的股权奖励的行使，因为从长期来看，这为管理层和投资者提供了一个更经济准确的衡量股东回报变现价值的方法，将股份稀释的影响考虑在内。

我们在激励薪酬计划中使用这一非GAAP衡量标准。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q60
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项目2 |管理层讨论与分析| Non-GAAP财务指标

非公认会计原则计量 定义 非公认会计原则计量相对于公认会计原则计量的目的
调整后净资产收益率（%） 调整后归属于恩士达普通股股东的营业收入（亏损）除以调整后的期初恩士达普通股股东权益
计算营业收入（亏损）占我们调整后的期初Enstar普通股股东权益的百分比，通过能够在所呈现的财务期间之间进行比较，可以更一致地衡量我们的业务表现。

我们剔除公允价值变动和已实现净（收益）损失对固定期限和持有直接管理的基金的影响以及我们选择公允价值选择权的保险合同的公允价值变动，具体为：
•我们通常持有我们的大部分固定期限，直到到期或它们被用于为通常按成本记录的相关负债的任何结算提供资金的时间中的较早者；和
•去除公允价值期权提高了可比性，因为我们选择公允价值期权的收购年份有限。

因此，我们认为，排除它们对我们净收入的影响，可以提高我们各时期核心运营业绩的可比性。

我们将公允价值调整计为对归属于Enstar普通股股东的调整后营业收入（亏损）的非公认会计原则调整，因为它们是非现金费用，无法反映我们的索赔管理策略对我们的损失组合的影响。

我们消除了任何商誉减值费用的影响，因为它们很少发生，它们的消除提高了期间之间的可比性。

我们消除了与合并协议相关的费用的影响，因为我们认为这些费用超出了正常的业务过程，并有助于提供更准确的跨期间业绩衡量标准。

我们剔除了子公司采购和销售的净收益（亏损）和终止经营业务的净收入，因为这些项目并不代表我们的持续经营。

我们在激励薪酬计划中使用这一非GAAP衡量标准。

归属于Enstar普通股股东的调整后营业收入（亏损）
(分子）
归属于Enstar普通股股东的净利润（亏损），调整后：
-公允价值变动及固定期限和持有基金的已实现（收益）损失净额-直接管理，
-我们选择公允价值期权的保险合同的公允价值变动(1),
-公允价值调整的摊销，
-子公司购销净损益（如有）
-终止经营业务的净收入（如有），
-商誉减值费用
-与合并协议有关的开支
-调整的税收影响，以及
-归属于非控制性权益的调整


调整后的期初Enstar普通股股东权益（分母）
开立恩士达普通股股东权益，减：
-固定期限和持有基金的公允价值变动-直接管理，
-我们选择公允价值期权的保险合同的公允价值(1),
-公允价值调整，以及
-分类为终止经营的持有待售或处置子公司的净资产（如有）

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q61
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项目2 |管理层讨论与分析| Non-GAAP财务指标

非公认会计原则计量 定义 非公认会计原则计量相对于公认会计原则计量的目的
调整后径流负债收益（%）
调整后PPD除以平均调整后净损失准备金

计算RLE占我们调整后平均净损失准备金的百分比，可以更有意义和更具可比性地衡量我们的索赔管理策略对我们在整个收购年份的损失组合以及对我们整个财务期间的影响。
  
我们使用这一衡量标准来评估我们的索赔管理策略的影响，因为它提供了我们在获得债务时以低于我们最初估计的金额结算索赔义务的能力的可见性。
   
定期经常性净发生损失和LAE及净损失准备金的以下组成部分不被视为我们索赔管理业绩的关键组成部分，原因如下：

•我们选择公允价值期权的保险合同的公允价值变动(1)已被移除，以支持我们先前在假设的储备中选择公允价值选择权的两个收购年度与我们未进行此项选择的收购年度之间的可比性（具体而言，此项选择仅在2017年和2018年收购年度进行，且该选择权的选择不可撤销）；和
•公允价值调整的摊销是非现金费用，在一致的基础上掩盖了我们的趋势。

我们将我们在管理索赔方面的表现和对被告急症室负债的估计未来费用包括在内，因为这种表现与评估我们的索赔管理策略相关，即使这些负债不包括在损失准备金中。

我们使用这一衡量标准来评估我们的索赔策略的绩效以及我们过去收购的部分绩效评估。
调整后的前期发展
（分子）
上一期间净发生亏损和LAE，调整为：
删除：
-公允价值调整的摊销，
-我们选择公允价值期权的保险合同的公允价值变动(1)，和
加：
-减少/（增加）最终负债净额的估计及我们被告A & E负债的估计未来开支的减少。

调整后净损失准备金
（分母）
净亏损和LAE，调整为：
删除：
-本期净亏损准备金
-与收购公司相关的净公允价值调整，
-我们选择公允价值期权的合同的公允价值调整(1)和
加：
-净名义被告A & E责任敞口和预计未来费用。
调整后总投资回报率（%） 调整后的总投资回报（美元）在适用期间的净收入中确认除以期间平均调整后的可投资资产总额。 提供了衡量企业所持资本产生的回报的关键指标，反映了我们的投资策略。

提供了投资回报的一致衡量标准，占所有产生投资回报的资产的百分比。

我们调整投资回报以消除固定期限公允价值变动（包括信用利差和利率）的影响，因为我们通常持有这些投资中的大部分直到较早到期或用于为相关负债的任何结算提供资金，这些负债通常以成本入账。
调整后总投资回报（美元）（分子)
总投资回报（美元），调整为：
-固定期限、交易和持有基金的公允价值变动-直接管理；和
-固定期限未实现（收益）损失，AFS计入OCI，扣除重新分类调整，不包括外汇。
调整后的平均总可投资资产总额（分母)
平均可投资资产总额，调整为：
-固定期限未实现（收益）损失净额，AFS计入AOCI
-固定期限、交易和持有基金的公允价值变动-直接管理
(1)包括贴现率和风险保证金部分。


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项目2 |管理层讨论与分析| Non-GAAP财务指标

GAAP与非GAAP措施的对账
下表显示了BVPS与完全稀释BVPS的对账情况*:
2025年3月31日 2024年12月31日
股权(1)
普通股 每股金额
股权(1)
普通股 每股金额
（单位：百万美元，除股份和每股数据）
每股普通股账面价值 $ 5,697 14,909,718 $ 382.10 $ 5,581 14,675,686 $ 380.29
非公认会计原则调整：
以股份为基础的薪酬计划 273,143 266,335
JSOP(2)
— 204,320
全面摊薄每股普通股账面价值* $ 5,697 15,182,861 $ 375.23 $ 5,581 15,146,341 $ 368.47
(1)权益包括Enstar普通股东权益，计算方法为在任何非GAAP调整之前，Enstar股东权益减去优先股（5.1亿美元）。
(2)授予我们CEO的JSOP奖励包括一个条件，即与我们授予奖励的市场可观察普通股价格相比，指定一个障碍价格（截至2025年1月20日为315.53美元），即收盘价和10天成交量加权平均价格（如奖励中所定义）中的较大者。截至2024年12月31日，我们普通股的收盘价为322.05美元，10天成交量加权平均价格为322.22美元。结算时发行的股份按市价减205.89美元乘以构成奖励的565,630股除以市价计算。因此，JSOP奖励对截至2024年12月31日止年度具有稀释性。此外，20%的奖励取决于自2020年1月1日起每股完全稀释账面价值（定义见奖励）10%的复合年增长率，这一增长率也在截至2024年12月31日的年度内得到满足。2025年1月20日，JSOP奖励以每股327.00美元的市场价格归属，并于2025年1月21日行使JSOP奖励。由于市场价格超过了门槛价格，并且满足了基于FDBVPS增长的业绩条件，向我们的CEO发行了209,490股股票（计算为市场价格327.00美元减去205.89美元，乘以构成JSOP奖励的565,630股，除以市场价格327.00美元）。持有的EB信托剩余35.614万股已于2025年1月21日注销。
*非GAAP衡量标准。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q63
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项目2 |管理层讨论与分析| Non-GAAP财务指标

下表列出了ROE与调整后ROE的对账情况*和年化ROE与年化调整后ROE*:
三个月结束
2025年3月31日 2024年3月31日
净收入(1)
期初权益(1)
净资产收益率 年化
净资产收益率
净收入(1)
期初权益(1)
净资产收益率 年化ROE
（百万美元）
净利润/期初权益/ROE/年化ROE(1)
$ 50 $ 5,581 0.9 % 3.6 % $ 119 $ 5,025 2.4 % 9.5 %
非公认会计原则调整：
固定期限已实现亏损净额，AFS(2)/固定期限累计公允价值变动、AFS(3)
2 374 6 380
固定期限公允价值变动、交易(2)/固定期限公允价值变动、交易(3)
(1) 235 14 234
持有基金公允价值变动-直接管理(2)/持有基金的公允价值变动-直接管理(3)
(18) 143 5 111
我们选择公允价值期权的保险合同的公允价值变动/我们选择公允价值期权的保险合同的公允价值(4)
5 (214) (4) (246)
公允价值调整摊销/公允价值调整 5 (94) 3 (107)
与合并协议有关的开支 1 — — —
调整的税务影响(5)
— — (2) —
调整后净利润/调整后期初权益/调整后ROE/年化调整后ROE* $ 44 $ 6,025 0.7 % 2.9 % $ 141 $ 5,397 2.6 % 10.5 %
(1)净收入包括在任何非GAAP调整之前归属于Enstar普通股股东的净利润。期初权益包括Enstar普通股东权益，计算方法为在任何非GAAP调整之前，期初Enstar股东权益减去优先股（5.1亿美元）。
(2)固定期限的已实现净收益，AFS包含在我们未经审计的简明综合经营报表的已实现净收益（亏损）中。我们的固定期限、交易和直接管理的持有的基金的公允价值变动计入我们未经审计的简明综合经营报表中的交易证券、持有的基金和其他投资的公允价值变动。
(3)我们的固定期限直接在我们的资产负债表上持有，也在“持有的资金”余额内。
(4)包括贴现率和风险保证金部分，扣除再保险可收回款项。
(5)表示与税前调整相关的特定国家相关的税收费用或收益的汇总，按适用的管辖税率计算。
*非GAAP衡量标准。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q64
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项目2 |管理层讨论与分析| Non-GAAP财务指标

下表显示了RLE与调整后RLE的对账*:
三个月结束 截至 三个月结束
2025年3月31日 2025年3月31日 2024年12月31日 2025年3月31日 2025年3月31日
RLE/PPD 净损失准备金 净损失准备金 平均净损失准备金 RLE %
（百万美元）
PPD/净损失准备金/RLE % $ 19 $ 10,445 $ 10,776 $ 10,611 0.2 %
非公认会计原则调整：
当期净发生损失和LAE，不包括已支付损失 — (3) —
公允价值调整摊销/与收购公司相关的公允价值调整净额 5 89 94
公允价值变动-公允价值期权/我们选择公允价值期权的合约的净公允价值调整(1)
5 214 214
净最终负债估计变动-被告A & E/净名义被告A & E负债 — 482 499
预计未来开支减少-被告急症室/预计未来开支-被告急症室 1 31 32
调整后PPD/调整后净损失准备金/调整后RLE %* $ 30 $ 11,258 $ 11,615 $ 11,437 0.3 %
(1)包括贴现率和风险保证金部分。
*非GAAP衡量标准。
三个月结束 截至 三个月结束
2024年3月31日 2024年3月31日 2023年12月31日 2024年3月31日 2024年3月31日
RLE/PPD 净损失准备金 净损失准备金 平均净损失准备金 RLE %
（百万美元）
PPD/净损失准备金/RLE % $ 24 $ 10,827 $ 11,585 $ 11,206 0.2 %
非公认会计原则调整：
当期净发生损失和LAE，不包括已支付损失 — (5) —
公允价值调整摊销/与收购公司相关的公允价值调整净额 3 103 107
公允价值变动-公允价值期权/我们选择公允价值期权的合约的净公允价值调整(1)
(4) 249 246
净最终负债估计变动-被告A & E/净名义被告A & E负债 — 516 527
预计未来开支减少-被告急症室/预计未来开支-被告急症室 1 32 33
调整后PPD/调整后净损失准备金/调整后RLE %* $ 24 $ 11,722 $ 12,498 $ 12,111 0.2 %
(1)包括贴现率和风险保证金部分。
*非GAAP衡量标准。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q65
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项目2 |管理层讨论与分析| Non-GAAP财务指标

下表显示了我们的年化TIR与年化调整后TIR的对账*:
三个月结束
3月31日，
2025 2024
固定收益 其他投资 合计 固定收益 其他投资 合计
（百万美元）
投资净收益 $ 131 $ 17 $ 148 $ 140 $ 20 $ 160
已实现亏损净额
固定期限，AFS (2) — (2) (6) — (6)
已实现亏损净额 (2) — (2) (6) — (6)
公允价值变动
固定期限，交易 1 — 1 (14) — (14)
持有的基金 18 — 18 (5) — (5)
股本证券 — (30) (30) — 37 37
其他投资 — 43 43 — 67 67
投资衍生品 — 11 11 — — —
公允价值变动 19 24 43 (19) 104 85
权益法投资收益（亏损） — 4 4 — (5) (5)
其他综合收益：
固定期限未实现收益（损失），AFS，扣除不包括外汇的重新分类调整 49 — 49 (12) — (12)
TIR（美元） $ 197 $ 45 $ 242 $ 103 $ 119 $ 222
非公认会计原则调整：
持有的交易和基金的固定期限、AFS和公允价值变动净实现（收益）损失-直接管理 (17) — (17) 25 — 25
固定期限未实现（收益）损失净额，AFS，扣除不包括外汇的重新分类调整 (49) — (49) 12 — 12
调整后的TIR（美元）* $ 131 $ 45 $ 176 $ 140 $ 119 $ 259
投资总额 $ 11,175 $ 5,283 $ 16,458 $ 11,835 $ 5,082 $ 16,917
现金和现金等价物，包括限制性现金和现金等价物 1,481 — 1,481 760 — 760
可投资资产总额 $ 12,656 $ 5,283 $ 17,939 $ 12,595 $ 5,082 $ 17,677
平均总投资资产，按公允价值(1)
12,759 5,294 18,053 13,035 4,986 18,021
年化TIR %(2)
6.2 % 3.4 % 5.4 % 3.2 % 9.5 % 4.9 %
非公认会计原则调整：
固定期限、纳入AOCI的AFS和固定期限、交易和持有基金的公允价值变动的未实现净亏损-直接管理 638 — 638 789 — 789
调整后的可投资资产* $ 13,294 $ 5,283 $ 18,577 $ 13,384 $ 5,082 $ 18,466
调整后的平均总投资资产，按公允价值*(3)
$ 13,454 $ 5,294 $ 18,748 $ 13,792 $ 4,986 $ 18,778
年化调整后TIR %*(4)
3.9 % 3.4 % 3.8 % 4.1 % 9.5 % 5.5 %
固定收益资产年化收益(5)
568 — 568 600 — 600
平均总固定收益资产，按成本(5)(6)
13,451 — 13,451 13,769 — 13,769
年化投资账面收益率(7)
4.22 % — % 4.22 % 4.36 % — % 4.36 %
(1)如上文所述，该金额是可投资资产总额的两个期间平均值，由我们在季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的金额组成。
(2)年化TIR %的计算方法是将年化TIR（$）除以平均总投资资产，按公允价值计算。
(3)该金额为调整后可投资资产的两期平均数*，如上所示。
(4)年化调整后TIR %*计算方法为除以年化调整后的TIR*（$）按调整后的平均总投资资产，按公允价值*.
(5)固定收益类资产包括固定期限和现金及受限制现金，以及再保险公司持有的资金。
(6)这些金额是我们季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的金额的两个期间平均值。
(7)年化投资账面收益率%的计算方法是将固定收益资产的年化收益除以平均总固定收益资产，按成本计算。
*非GAAP衡量标准。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q66
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项目二|管理层讨论分析|分部经营成果
按分部划分的营运业绩-截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月
我们的业务分为两个可报告部分：（i）径流和（ii）投资。此外，我们的公司和其他活动不符合经营分部的条件，包括不直接归属于我们可报告分部的收入和费用项目。
以下是我们分板块经营业绩的讨论。
径流段
以下是对我们径流部分运营结果的讨论和分析。
三个月结束
3月31日， $变化
2025 2024
（百万美元）
收入
已赚净保费 $ 12 $ 11 $ 1
其他收益 2 2 —
总收入 14 13 1
费用
净发生损失和LAE：
本期 3 5 (2)
前期：
净最终损失估计数减少 (8) (6) (2)
减少对ULAE的拨备 (21) (17) (4)
前期合计 (29) (23) (6)
发生的净损失和LAE合计 (26) (18) (8)
被告石棉和环境费用 (1) (1) —
购置成本 1 1 —
一般和行政费用 41 42 (1)
费用总额 15 24 (9)
分部净亏损 $ (1) $ (11) $ 10
总体结果
截至2025年3月31日的三个月与2024年的对比：我们的径流部门的净亏损为100万美元，而对比季度的净亏损为1100万美元，主要是由于：
•本季度有利PPD增加600万美元，这是由于ULAE减少增加了400万美元，以及由于有利的索赔经验而导致的净最终损失估计减少增加了200万美元。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q67
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项目2 |管理层的讨论与分析| ResU分部运营LTS | Investments S埃格门特
投资部门
以下是对我们投资部门运营结果的讨论和分析。
三个月结束
3月31日， $变化
2025 2024
（百万美元）
收入
投资净收益：
固定期限 $ 130 $ 142 $ (12)
现金及受限制现金 12 8 4
其他投资，包括股票 17 20 (3)
减：投资费用 (11) (10) (1)
投资净收益合计 148 160 (12)
已实现亏损净额：
固定期限 (2) (6) 4
已实现净亏损总额 (2) (6) 4
公允价值变动：
固定期限、交易和持有的基金 19 (19) 38
其他投资，包括股票 24 104 (80)
交易证券、持有基金及其他投资公允价值变动合计 43 85 (42)
总收入 189 239 (50)
费用
一般和行政费用 10 10 —
费用总额 10 10 —
权益法投资收益（亏损） 4 (5) 9
分部净收入 $ 183 $ 224 $ (41)
总体结果
截至2025年3月31日的三个月与2024年的对比：截至2025年3月31日止三个月，我们投资部门的净收入为1.83亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的净收入为2.24亿美元。减少4100万美元的主要原因是：
•包括股票在内的其他投资的公允价值变动收益减少8000万美元，这是由于截至2025年3月31日止三个月的市场波动导致我们的股票和对冲基金策略表现较弱；
•由于年化投资账面收益率从4.36%下降至4.22%，我们的净投资收益减少了1200万美元，这主要是由于隔夜参考利率下降对本季度28亿美元受浮动利率约束的平均未到期固定期限的影响。我们的浮动利率投资在截至2025年3月31日的三个月中产生了4900万美元的净投资收益，比截至2024年3月31日的三个月减少了900万美元，相当于这些投资的收益率下降了13个基点；部分被
•将截至2025年3月31日止三个月的固定期限和基金公允价值变动收益1900万美元与截至2024年3月31日止三个月的亏损1900万美元进行比较，增加3800万美元，主要是由于本期利率下降，而上一期利率上升；和
•权益法投资收益400万美元与损失相比对比季度500万美元。收入增加是由于我们在本期投资于Core Specialty收入400万美元，而对比季度亏损500万美元（包括Monument Re亏损3000万美元，大部分被Core Specialty收入2600万美元抵消）。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 68
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项目2 |管理层的讨论与分析| ResU分部运营LTS | Investments S埃格门特
可投资资产
可投资资产和经调整的可投资资产*于2024年12月31日至2025年3月31日期间分别下跌0.4%及1.0%，主要由于净已付亏损的影响；部分被我们的固定期限及其他投资（包括股票）的投资收益及公允价值变动所抵销。
*非GAAP衡量标准；请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分，以便与适用的GAAP财务衡量标准进行对账。
投资总额
固定期限
下表列出了我们固定期限的公允价值、期限、信用评级：
2025年3月31日 2024年12月31日
公允价值 %
持续时间（年）(1)
信用评级(1)
公允价值 %
持续时间（年）(1)
信用评级(1)
（百万美元，百分比除外）
固定期限和短期投资、交易和AFS
美国政府&机构 $ 579 6.8 % 2.7 AAA级级 $ 420 5.1 % 3.3 AA +
英国政府 53 0.6 % 8.8 A + 44 0.5 % 9.3 A +
其他政府 364 4.2 % 5.8 AA 359 4.3 % 5.7 AA
企业 3,427 40.0 % 5.2 A- 3,261 39.3 % 5.3 A-
市政 105 1.2 % 7.1 AA- 109 1.3 % 6.9 AA-
住宅抵押贷款支持 444 5.2 % 5.0 AA 421 5.1 % 4.9 AA
商业抵押贷款支持 742 8.7 % 1.4 A + 784 9.5 % 1.3 A +
资产支持 789 9.2 % 1.2 A- 772 9.3 % 1.2 A-
总计-固定期限和短期投资、交易和AFS 6,503 75.9 % 4.1 A 6,170 74.4 % 4.2 A
持有基金中包含的固定期限-直接管理 2,067 24.1 % 4.3 A 2,120 25.6 % 4.2 A
合计 $ 8,570 100.0 % 4.2 A $ 8,290 100.0 % 4.2 A
(1)平均久期和平均信用评级计算包括短期投资、固定期限和我们持有的基金中的固定期限-直接管理的投资组合。
与2025年3月31日至2024年12月31日相比，我们的固定期限整体增加了2.8亿美元，这主要是由新的购买和公允价值变化推动的，部分被净支付损失所抵消。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 69
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项目2 |管理层的讨论与分析| ResU分部运营LTS | Investments S埃格门特
其他投资，包括股票
下表列出了我们其他投资的构成，包括股票：
2025年3月31日 2024年12月31日
（百万美元）
股票
私募股权 $ 455 $ 460
公开交易股票 153 176
交易所交易基金 135 151
认股权证及其他 16 16
合计 $ 759 $ 803
其他投资
私募基金 $ 1,949 $ 1,926
私人信贷基金 915 864
对冲基金 386 410
固定收益基金 375 369
房地产基金 427 401
CLO股票基金 124 162
CLO股票 25 52
股票基金 5 4
合计 $ 4,206 $ 4,188
从2024年12月31日到2025年3月31日，我们的股票减少了4400万美元，其他投资增加了1800万美元，这主要是由于公允价值变动和为各种非核心资产战略提供资金，符合我们的战略资产配置。
权益法投资
请参阅下表，了解我们的权益法投资摘要，其中不包括我们选择在公允价值选择权下计量的那些投资：
截至 三个月结束 截至 三个月结束
2025年3月31日 2025年3月31日 2024年12月31日 2024年3月31日
所有权% 账面价值 权益法投资收益 所有权% 账面价值 权益法投资收益（亏损）
（百万美元）
纪念碑re 24.6 % $ 20 $ — 24.6 % $ 19 $ (30)
核心专业 19.8 % 285 4 19.9 % 281 26
积极医师控股，Inc 27.0 % 13 — 27.0 % 13 (1)
$ 318 $ 4 $ 313 $ (5)
账面价值
我们的权益法投资的账面价值较2024年12月31日有所增加，主要是由于截至2025年3月31日止三个月的核心专业收入。
持有基金中包含的固定期限、现金及现金等价物和固定期限的存续期和平均信用评级-直接管理
投资的公允价值、期限和平均信用等级如下：
2025年3月31日 2024年12月31日
公允价值（美元）(1)
平均持续时间（年）(2)
平均信用评级(3)
公允价值（美元）(1)
平均持续时间（年）(2)
平均信用评级(3)
合计 $ 10,051  3.55 A + $ 9,844  3.55 A +
(1)我们持有的直接管理投资组合中包含的固定期限、现金和现金等价物以及固定期限按分部划分的公允价值不包括我们持有的直接管理投资组合中的现金和现金等价物的账面价值。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 70
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项目2 |管理层的讨论与分析| ResU分部运营LTS | Investments S埃格门特
(2)平均存续期计算包括现金和现金等价物、短期投资和固定期限，以及我们持有的基金直接管理的投资组合中的固定期限和现金及现金等价物。
(3)平均信用评级计算包括现金和现金等价物、短期投资、固定期限和我们基金持有的投资组合中的固定期限。

与2025年3月31日至2024年12月31日相比，我们的固定到期日以及现金和现金等价物的余额总体增加2.07亿美元，主要是由于该期间的公允价值变动和新业务，部分被已支付的净亏损所抵消。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的固定期限和现金及现金等价物的平均信用质量评级均为A +。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的非投资级固定期限（即评级低于BBB-和非评级证券）分别占我们总固定期限投资组合的4.65亿美元或5.4%和4.29亿美元或5.2%。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 71
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项目二|管理层讨论分析|分部经营业绩|公司及其他
企业及其他
以下是我们对公司和其他活动的运营结果的讨论和分析。
三个月结束
3月31日，
$变化
2025 2024
（百万美元）
收入
其他收益 1 1 —
费用
净发生损失和LAE
公允价值调整摊销 5 3 2
公允价值变动-公允价值期权(1)
5 (4) 9
发生的净损失和LAE合计 10 (1) 11
被告石棉和环境费用(2)
5 4 1
递延费用资产净额摊销 30 30 —
一般和行政费用 40 35 5
费用总额 85 68 17
利息支出 (23) (22) (1)
汇兑（亏损）净收益 (16) 9 (25)
所得税前亏损 (123) (80) (43)
所得税费用 — (5) 5
优先股股息 (9) (9) —
可归因于ENSTAR普通股东的净亏损 $ (132) $ (94) $ (38)
(1)包括贴现率和风险保证金部分。
(2)公允价值调整摊销涉及收购DCO和Morse TEC。
总体结果
截至2025年3月31日的三个月与2024年的对比：截至2025年3月31日止三个月，公司活动和其他活动归属于Enstar普通股股东的净亏损从比较期间的9400万美元增加到1.32亿美元，增加了3800万美元，主要原因是：
•在收入中确认的外汇影响的不利变化2500万美元。截至2025年3月31日止三个月的净外汇损失为1600万美元，其中包括因澳元、欧元和英镑兑美元走强而产生的外币计价资产和负债敞口1400万美元，以及我们非指定外币远期合约的损失200万美元。在截至2025年3月31日止三个月的其他综合收益中确认了与我们的AFS证券的转换相关的抵消外汇收益1600万美元。与损益表部分相比，可比季度的外汇净收益为900万美元（其中包括因英镑和欧元兑美元走弱而产生的外币计价资产和负债的700万美元风险敞口，以及我们非指定外币远期合约的200万美元收益）。这部分被其他综合收益确认的汇兑损失所抵销；及
•我们之前选择公允价值期权的2017年和2018年投资组合的公允价值变化，导致2025年第一季度的负债增加了500万美元。相比之下，由于利率上升，我们在2024年第一季度确认此类负债减少了400万美元。


安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 72
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议题二|管理层讨论分析|当前展望
当前展望
业务展望
交易
参见附注3。关于截至2025年3月31日已签署但尚未完成的重大新业务交易摘要的未经审计简明综合财务报表的重大新业务。
我们继续评估我们活跃管道中的交易，包括LPT、ADC以及包括收购在内的其他交易类型。我们通过提供创新的资本释放解决方案来寻求执行创造性和增值交易的机会，这些解决方案使我们的客户能够满足其资本和风险管理目标。
如果我们执行额外的交易，我们按业务线、资产组合以及收益率和收益时间的组合可能会在中长期内受到影响。
季节性
我们在每年第四季度完成大部分年度损失准备金研究，因此，我们倾向于在这一期间记录对净已发生损失和LAE的最大变动，包括有利和不利的变动。
在尚未完成准备金研究的中期期间，我们进行季度审查，以确定已支付的索赔或案件准备金的变化是否与我们在上一次年度准备金审查期间得出的预期有所不同。在这种情况下，我们会考虑实际与预期发展的时间和幅度，如果有必要，以及何时，我们可能会记录对我们记录的储备的临时调整。
投资展望
鉴于近期的政策变化，包括关税、地缘政治紧张局势、利率波动以及围绕通胀趋势的不确定性，我们预计全球金融市场在2025年剩余时间内仍将存在不确定性。
随着全球央行试图在密切监测通胀的同时实现利率正常化，围绕未来利率路径的市场预期将代表持续的波动来源。如果利率上升和/或信用利差扩大，我们可能会在我们的固定期限上确认未实现损失和公允价值变动，如果我们在当前环境下根据信贷安排续贷或借款，则可能会产生更高的借款利率和利息成本。
尽管如此，加息对我们来说可能是中长期的机会，值得注意的是；
•截至2025年3月31日的三个月，我们持有15.6%的投资组合，即28亿美元的浮动利率固定期限投资，如果利率保持高位，这将增加未来的投资账面收益率。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，我们分别从浮动利率投资中获得了4900万美元和5800万美元的净投资收益，这些投资通常与SOFR挂钩。
•随着我们的证券到期或我们将新业务收到的对价的很大一部分投资于固定期限，更高的利率为我们提供了以更高收益率进行再投资的机会。
我们预计，我们自2022年以来在固定到期日确认的累计未实现亏损和公允价值变动将随着这些资产越来越接近到期日和价格拉至面值而收回，前提是我们不会或不需要在到期前出售此类投资。我们还可能在机会出现时对我们的投资组合进行战术重新定位，以更好地与我们的投资策略保持一致，而不是等待某些固定期限拉至面值，这可能导致在我们的损益表中确认以前未实现的损失，并在其他综合收益中进行相应的重新分类调整。由于未实现亏损作为累计其他综合收益的组成部分入账，此类调整对权益将是中性的。任何投资调仓，也可能对我们的投资账面收益率产生相应的影响。
我们投资于公共和私人资产，它们对任何潜在经济衰退和其他宏观经济因素的风险敞口可能会有所不同。
尽管存在这些挑战，我们仍然致力于我们的战略性资产配置，并期望我们的投资能够在中长期内提供具有吸引力的风险调整后回报和多元化收益。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 73
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议题二|管理层讨论分析|当前展望
通货膨胀
我们继续监测近期政策变化、美国政府征收关税和其他国家的对等关税、与大流行相关的政府刺激措施以及劳动力供应压力对我们的损失成本趋势产生的通胀影响。
从2021年开始，经济通胀在2022年年中见顶并回到低个位数之前显著上升。在此期间，我们的净亏损准备金并未受到这些通胀压力的显着影响。
一段时间以来，社会通胀一直是该行业持续面临的逆风。我们持续监测，寻求积极解决司法疑难地区的索赔问题。我们密切跟踪这些趋势，主动设定适当的储备。
如上所述，全球经济政策对通胀的反应导致了利率上升，这在短期内对我们的投资产生了重大影响，特别是我们的固定期限。利率的任何进一步上升将以未实现损失和公允价值变动的形式对我们的固定期限产生进一步的负面影响。
围绕通胀的未来仍存在不确定性。我们继续监测流动性、资本和这些变化的潜在收益影响，但仍专注于中长期资产配置决策。
我们预计将继续受益于我们对具有通胀传递成分的投资的配置，包括对私募股权、私人信贷、房地产和基础设施资产类别的投资。
通货膨胀、紧张的劳动力条件和更高的服务成本继续给工资和价格带来压力，这可能会影响我们的一般和行政费用，因为我们仍然专注于成为市场上有竞争力的雇主。
地缘政治冲突
地缘政治冲突加剧，包括俄罗斯入侵乌克兰和最近的中东冲突，直接和间接（通过全面制裁制度）导致大宗商品价格上涨、供应链中断、全球金融市场波动和行业重大损失。
由于这些持续的冲突，我们继续监控我们的直接投资和承销风险以及我们的收购管道。迄今为止，我们不知道由于这些冲突而对我们或我们的第三方服务提供商造成了运营中断，我们也没有发现这些事件带来的任何重大直接影响。我们还继续监测和应对全球制裁制度的所有变化，并相应更新我们的程序。
最低企业所得税
2021年12月，经合组织发布了关于支柱II的最终示范规则，该倡议提出了15%的全球最低税率，旨在确保大型跨国企业对其经营所在的每个司法管辖区产生的收入缴纳最低水平的税。我们在已颁布第二支柱立法的司法管辖区有几家子公司，即英国、澳大利亚和比利时。
为响应第二支柱倡议，百慕大政府于2023年12月颁布了15%的企业所得税，并于2025年1月1日生效。百慕大企业所得税制度为满足某些要求的公司提供了五年豁免。如果不适用这一豁免，基于我们在百慕大的大量业务，我们预计我们收入的相当大一部分将受百慕大企业所得税的约束。
截至2024年12月31日，我们符合《缴税规则》（“UTPR”）下的百慕大企业所得税和支柱II的五年豁免资格。我们预计将继续获得这一豁免的资格，并且预计至少在2030年之前不会根据百慕大企业所得税或UTPR承担任何纳税义务。
注意，这项豁免适用于百慕大企业所得税或UTPR是按年度测试的，在2030年之前的任何特定年份不遵守将导致这项豁免的损失。这一例外的适用，除其他事项外，要求我们在六个或更少的司法管辖区（以公司或分支机构形式）开展业务。我们正在监测我们在全球各地的活动，以确保我们不会在超过六个司法管辖区开展业务。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 74
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项目二|管理层讨论分析|流动性与资本资源
流动性和资本资源
概述
我们的目标是从我们的（再）保险业务和投资中产生现金流，为未来的收购和新业务保留足够的资本，并与以具有竞争力的利率提供借贷能力的贷方发展关系。
截至2025年3月31日，我们有12亿美元的现金和现金等价物，不包括受限制的现金，用于支持（再）保险业务。这一数额中包括我们在百慕大以外的外国子公司持有的2.51亿美元。
我们以222%的集团偿付能力资本比率结束了2024年。基于我们的财务基本面和可用的资金来源，我们仍然相信我们能够获得充足的流动性和资本资源，以满足当前市场条件和可预见的未来合理可能的压力情景下的业务需求。我们持续监控我们的流动性和资金头寸，并根据市场情况进行调整。
以下是我们截至2025年3月31日和2024年12月31日的总资本。
1024
截至2025年3月31日，不包括NCI的Enstar应占资本总额为82亿美元，截至2024年12月31日为79亿美元。截至2025年3月31日和2024年12月31日，债务和D轮和E轮优先股占Enstar不包括NCI的总资本比例分别为30.1%和29.6%。截至2025年3月31日和2024年12月31日，Enstar的债务与总资本比率分别为23.9%和23.1%。
根据百慕大金融管理局（“BMA”）的合格资本规则，我们的初级次级票据和优先股有资格作为二级资本，而在考虑百慕大偿付能力资本要求（“BSCR”）时，我们的优先票据有资格作为三级资本。
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项目二|管理层讨论分析|流动性与资本资源
就我们信贷安排中的财务契约而言，总债务不包括混合资本（定义为我们的初级次级票据），不超过Enstar应占总资本的15%。截至2025年3月31日，我们遵守了信贷安排中的财务契约。
控股公司及子公司的流动性和资本资源
控股公司流动性
我们预计将就合并进行重大现金分配。在合并完成时，我们预计将向我们的股东返还5亿美元现金资本，作为合并对价的一部分。此外，就合并而言，母公司将签订9.5亿美元的定期贷款安排。尽管我们不会成为此类定期贷款融资项下任何到期金额的担保人或承担其他义务，但我们预计母公司将寻求在合并结束时或之后（无论如何在其到期之前）用我们的分配偿还该融资的很大一部分。
我们基本上所有的业务都是通过我们的子公司进行的。因此，Enstar作为一家控股公司的潜在流动资金来源包括来自我们子公司的现金流，包括股息、垫款和贷款，以及向我们子公司贷款的利息收入。我们在循环信贷额度下有可用的借贷能力，我们通过发行优先票据和优先股获得了资金，也是最近的债务发行安士达也发行了次级次级票据。控股公司还为我们的一家子公司在以前年度发行的我们的初级次级票据提供担保。
截至2025年3月31日，根据我们的无担保循环信贷协议，我们有8亿美元的可用未利用产能，该协议将于2028年5月到期。我们可能会要求在该融资下追加承诺，总额不超过2亿美元，现有贷方或新贷方可酌情提供。
我们用现金为公司的新收购提供资金。我们还利用现金支付与作为一家上市公司相关的运营费用，并支付我们的优先股股息以及子公司贷款和债务义务的利息和本金，包括我们的信贷额度下的贷款、我们的优先票据和我们的初级次级票据。
当我们不断评估我们的战略机遇时，我们可能会不时通过发行股票、债务或其他证券筹集资金。我们于2023年3月向SEC提交了一份自动货架登记声明，以允许我们在未来进行某些证券的发行，如果需要，包括债务、股权和其他证券。
由于我们是一家控股公司，没有自己的实质性业务，我们的资产主要包括对子公司的投资以及对子公司的贷款和垫款。我们（再）保险子公司的股息受到（再）保险法律法规的限制，如下所述。我们所有附属公司向我们作出分派及转让的能力，亦可能受（其中包括）其他适用法律法规及我们的信贷融资及我们附属公司的银行贷款及其他已发行债务工具的条款所限制。
基于我们集团目前与百慕大母公司注册的公司结构以及我们经营所在的司法管辖区，如果我们的外国子公司持有的现金和现金等价物作为股息或其他方式分配给我们，该金额将不会被征收增量所得税；但是，在某些情况下，某些司法管辖区可能会征收预扣税，包括美国。
根据现有税法、法规和我们目前的意图，截至2025年3月31日，没有应计股息或其他分配的任何重大预扣税。
合并相关成本
根据合并的完成情况而定的费用和其他费用估计在9000万美元到1.05亿美元之间，用于咨询和咨询、法律服务和与员工相关的合同付款。有关合并协议的更多信息，请参阅我们未经审计的简明综合财务报表附注1。
初级次级债
在2025年第一季度，我们完成了本金总额为3.5亿美元的2045年到期的7.50%固定利率重置初级次级票据的发行和销售，产生了3.45亿美元的收益，扣除了500万美元的债务发行成本。我们还完成了对2040年到期的5.75%固定利率重置初级次级票据的一部分的现金要约收购，这些票据将在2025年9月1日开始进行利率重置，年利率固定利率等于在该五年期开始前两个工作日计算的五年期美国国债利率加上5.468%。投标的本金总额为2.33亿美元，我们
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项目二|管理层讨论分析|流动性与资本资源
在2025年第一季度录得300万美元的部分终止损失，这包括在我们的综合运营报表的一般和管理费用中。2040年到期的5.75%固定利率重置初级次级票据的剩余1.17亿美元未偿还将可按面值的100%加上截至2025年9月1日的应计和未付利息进行赎回。
现金来源和用途
截至2025年3月31日的三个月内，现金和现金等价物减少了7300万美元，这主要是由于投资活动使用的现金为3.21亿美元，被经营活动和筹资活动提供的现金分别为1.43亿美元和1.03亿美元所抵消。
截至2024年3月31日的三个月内，现金和现金等价物减少了7000万美元，这主要是由于经营和筹资活动中使用的现金分别为1.68亿美元和800万美元，部分被投资活动提供的现金1.02亿美元所抵消。
现金来源及用途分析
经营现金流活动
2025年与2024年：截至2025年3月31日的三个月，经营活动提供的现金为1.43亿美元，其驱动因素是完成新的再保险交易收到的现金对价3.58亿美元、交易证券的净销售和到期7600万美元，以及经营活动提供的其他来源4.48亿美元，这主要是通过使用资金持有余额来支付某些投资组合的已支付索赔净额而产生的，部分被已支付的净损失7.39亿美元所抵消。
相比之下，截至2024年3月31日的三个月中，用于经营活动的现金1.68亿美元是由6.7亿美元的已支付净损失推动的，部分被经营活动提供的其他来源4.36亿美元所抵消，这主要是由于释放资金持有余额以支付对某些投资组合的已支付索赔净额以及6600万美元的交易证券的净销售和到期日所产生的。
投资现金流活动
2025年与2024年：截至2025年3月31日止三个月用于投资活动的现金为3.21亿美元，主要是由于购买了3.57亿美元的AFS证券，部分被3600万美元的其他投资净销售所抵消。
相比之下，截至2024年3月31日的三个月，投资活动提供的现金为1.02亿美元，这主要是由于固定期限的净销售，AFS为1.84亿美元，部分被其他投资的净购买8300万美元所抵消。
融资现金流活动
2025年对比2024年：截至2025年3月31日止三个月，融资活动提供的现金1.03亿美元主要是由发行7.50%初级次级票据所推动，该票据产生了3.45亿美元的收益，被5.75%初级次级票据的现金要约收购所抵消，导致偿还2.33亿美元，并支付了900万美元的优先股股息。
相比之下，截至2024年3月31日的三个月，用于融资活动的现金为800万美元，这主要是由于支付了900万美元的优先股股息。
美国金融公司流动性
Enstar Finance是一家全资财务子公司，我们根据该子公司发行了我们的三个系列初级次级票据中的两个。与我们的控股公司类似，Enstar Finance依赖其他附属公司的资金以分派或贷款的形式支付初级次级票据项下到期的任何金额，这可能受到（其中包括）其他适用法律法规和我们的信贷融资条款以及我们附属公司的银行贷款和其他已发行债务工具的限制。
运营公司中的流动性
我们预计，我们的运营公司将产生充足的流动性，连同我们现有的资本基础、现金和从新业务交易中获得的投资，以满足现金需求并运营我们的业务。
我们运营公司的资金来源主要包括现金和在完成收购和新业务时获得的投资组合、获得的投资收入、销售收益和到期
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q77
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项目二|管理层讨论分析|流动性与资本资源
投资和收取再保险可收回款项。我们还收取少量的保费和手续费及佣金收入。
购买（再）保险公司获得的现金余额分类为投资活动提供的现金，而新业务产生的现金分类为经营活动提供的现金。
我们的运营公司的资金主要用途是索赔付款、投资购买、运营费用和抵押品要求。
我们的（再）保险子公司支付股息和进行其他分配的能力受到我们的（再）保险子公司经营所在司法管辖区的适用法律法规的限制，包括百慕大、英国、美国、澳大利亚、列支敦士登和比利时，这些子公司受到重大监管限制。
这些法律法规要求（其中包括）我们的某些（再）保险子公司保持最低资本要求，并限制这些子公司可以向我们支付的股息和其他付款的金额，这反过来可能会限制我们支付股息和进行其他付款的能力。
截至2025年3月31日，据我们所知，我们所有（再）保险子公司的资本要求水平都超过了各自监管管辖范围所要求的最低水平。
我们的子公司支付股息和进行其他形式分配的能力也可能受到我们在某些未偿还的信贷融资协议和其他债务工具下的还款义务的限制。最终损失支付和所需抵押品金额的可变性也可能导致我们子公司的流动性需求增加。
债务义务
我们利用债务融资和贷款工具主要用于为收购和重要的新业务、投资活动提供资金，并不时用于一般公司用途。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的债务义务如下：
设施 到期日 2025年3月31日 2024年12月31日
（百万美元）
4.95%优先票据 2029年5月 $ 497 $ 497
3.10%优先票据 2031年9月 496 496
优先票据总额 993 993
5.75%初级次级票据 2040年8月 116 346
5.50%初级次级票据 2042年1月 494 494
7.50%初级次级票据 2045年4月 345 —
初级次级票据总额 955 840
债务总额 $ 1,948 $ 1,833
与2024年12月31日相比，我们的债务增加了1.15亿美元，这主要是由于我们发行了7.50%的初级次级票据，部分被我们对部分5.75%的初级次级票据的要约收购所抵消。
根据BMA的合格资本规则，在考虑BSCR时，优先票据符合三级资本条件，初级次级票据符合二级资本条件。
我们可能会不时寻求通过现金购买、赎回和/或交换其他证券、在公开市场购买、私下协商交易或其他方式来偿还或购买我们的未偿债务。任何此类回购、赎回或交换将取决于几个因素，包括我们的流动性要求、合同限制、一般市场条件以及适用的监管、法律和会计因素。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 78
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项目二|管理层讨论分析|流动性与资本资源
信用评级
下表列出截至2025年5月1日我们的信用评级：
信用评级(1)
标准普尔 惠誉评级
长期发行人 BBB +（展望：稳定） BBB +（展望：稳定）
2029年优先票据 BBB + BBB
2031年优先票据 BBB BBB
2040年度、2042年度及2045年度初级次级票据 BBB- BBB-
D轮和E轮优先股 BBB- BBB-
(1)信用评级由第三方、标准普尔和惠誉评级提供，并受到某些限制和免责声明的约束。有关这些评级的信息，请参阅评级机构的网站和其他出版物。
机构评级不是建议买入、卖出或持有我们的任何证券，可能会被发行机构随时修改或撤回。每个机构的评级应独立于任何其他机构的评级进行评估1.
合同义务
损失准备金和LAE
我们通常会尝试将我们投资组合的期限与我们的一般负债概况的期限相匹配。我们一般会寻求维持较短或与负债具有同等期限的投资组合，以便为解决损失提供流动性，并在可能的情况下，避免不得不清算较长期的投资。负债的清偿也有可能加速损失的自然赔付，这可能需要额外的流动性。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的径流分部损失毛准备金和LAE的估计加权平均持续时间分别为4.64年和4.57年。
股份回购、返还资本和分红
我们认为，最好的投资是在我们的业务中，通过为未来的交易提供资金并履行我们的融资义务。我们可能会选择以股份回购或分红的形式向股东回报价值。迄今为止，我们尚未就我们的普通股宣布任何股息。我们可能会根据整体市场情况和其他因素，不时重新评估这一策略。
作为附注1所载合并协议的一部分。根据我们未经审计的简明合并财务报表的合并协议，Enstar已同意在合并结束时向我们的股东返还5亿美元的资本，作为收到的每股普通股总额338美元的一部分。
我们有16,000股总清算价值为4亿美元的D系列优先股和4,400股总清算价值为1.1亿美元的E系列优先股。这两个系列优先股的股息都是非累积的，可能会按季度支付，仅在宣布时、作为和如果宣布时才支付。
任何普通股息或优先股息的支付必须得到我们董事会的批准。我们支付普通和优先股息的能力受到某些限制。
1 有关我国信用评级相关风险的信息，请参阅“第1A项。风险因素-与流动性和资本资源有关的风险“和”项目1a。风险因素-与我们股份所有权有关的风险"载于我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q79
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项目二|管理层讨论分析|流动性与资本资源
表外安排
截至2025年3月31日，我们受制于某些投资承诺和父母担保。我们认为，这些安排不太可能对我们当前或未来的财务状况产生重大的计划外影响，因为它们是在正常业务过程和正在进行的压力测试中考虑的。
我们还利用无担保和有担保信用证2（“LOCs”）和存款便利。
下表显示了截至2025年3月31日我们按期限划分的未提供资金的投资承诺和LOC：
短期 长期
   小于
1年		 超过
1年		 合计
  （百万美元）
投资活动
未提供资金的投资承诺(1)
$ 284 $ 998 $ 1,282
融资活动
信用证 $ — $ 1,898 $ 1,898
(1)包括在无资金准备的投资承诺中，是我们达成的一项承诺，即通过一家总部位于百慕大的抵押再保险公司（被确定为关联方）向一项保险挂钩证券（“ILS”）安排投资1000万美元，该公司将在多元化的伤亡计划组合中提供再保险能力。

于2025年3月31日后，我们订立投资承诺。有关更多信息，请参阅我们未经审核简明综合财务报表附注19。
2有关更多详细信息，请参阅我们2024年10-K表中包含的合并财务报表附注18。
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季|表格10-Q 80
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第三项|关于市场风险的定量和定性披露
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
我们主要面临四类市场风险：利率风险、信用风险、股权价格风险和外汇风险。截至2025年3月31日止三个月，这些市场风险或我们应对这些市场风险的政策没有重大变化，如“第二部分第7A项”所披露。关于市场风险的定量和定性披露”在我们的2024年10-K表中。

项目4。控制和程序
评估披露控制和程序
在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们评估了截至2025年3月31日我们的披露控制和程序（定义见《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e））的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和我们的首席财务官得出结论，我们保持了有效的披露控制和程序，以合理保证我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息按照美国证券交易委员会的规则和表格的规定得到记录、处理、汇总和及时报告，并积累并传达给我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。
财务报告内部控制的变化
在截至2025年3月31日的三个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q81
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第二部分-其他信息
第二部分——其他信息
项目1。法律程序
有关法律诉讼的讨论，请参阅我们未经审计的简明综合财务报表附注18，该报表通过引用并入本文。
项目1a。风险因素
我们的经营业绩和财务状况受到2024年10-K表第1A项中“风险因素”中描述的众多风险和不确定性的影响。

项目2。未登记的股权证券销售和收益使用
发行人购买股本证券
截至2025年3月31日止三个月，公司并无收购普通股。
项目3。高级证券违约
没有。
项目4。矿山安全披露
不适用。
项目5。其他信息
截至二零二五年三月三十一日止三个月期间，公司没有任何董事或高级人员 通过 , 终止 或修改规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排（因为这些条款在条例S-K第408项中定义）。

安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q 82
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第二部分-其他信息
项目6。展览
展览指数
附件编号 说明
2.1
合并协议和计划，日期为2024年7月29日，由Enstar Group Limited、Deer Ltd.、Deer Merger Sub，Ltd. Elk Bidco Limited和Elk Merger Sub Limited（通过参考公司于2024年7月29日提交的8-K表格的附件 2.1并入）。
3.1
Enstar Group Limited的组织章程大纲（通过参考公司于2011年5月2日提交的10-K/A表格的附件 3.1并入）。
3.2
第七届经修订及重述的Enstar Group Limited公司细则（通过参考公司于2025年4月29日提交的10-K/A表格的附件 3.2并入）。
3.3
C系列参与无投票权永久优先股的指定证书（通过参考公司于2016年6月17日提交的表格8-K的附件 3.1并入）。
3.4
7.00%固定浮动利率永续非累积优先股的指定证书，D系列（通过参考公司于2018年6月27日提交的表格8-K的附件 4.1纳入）。
3.5
7.00%永久非累积优先股的指定证书，E系列（通过参考公司于2018年11月21日提交的表格8-K的附件 4.1纳入）。
4.1
初级次级契约，日期为2025年3月18日，由公司与作为受托人的纽约梅隆银行签署（通过参考公司于2025年3月18日提交的8-K表格的附件 4.1并入）。
4.2
第一份补充契约，日期为2025年3月18日，由公司与作为受托人的纽约梅隆银行签署（通过参考公司于2025年3月18日提交的8-K表格的附件 4.2并入）。
10.1*s
截至2025年1月13日，由劳合社辛迪加609成员通过其管理代理Atrium Underwriters Limited行事的2023年及以前会计年度的损失组合转移再保险协议，与劳合社辛迪加2008成员通过其管理代理Enstar Managing Agency Limited行事的2025会计年度的损失组合转移再保险协议。
10.2+
Enstar Group Limited 2025年度激励薪酬计划（通过参考公司于2025年3月3日提交的8-K表格的附件 10.1纳入）。
31.1*
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条对首席执行官进行认证。
31.2*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条，对首席财务官进行认证。
32.1**
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对首席执行官进行认证。
32.2**
根据18 U.S.C.第1350条对首席财务官进行认证，该认证是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的。
101.INS XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
101.SCH XBRL分类学扩展架构
101.CAL XBRL分类学扩展计算linkbase
101.LAB XBRL分类学扩展标签linkbase
101.DEF XBRL分类学扩展定义linkbase
101.PRE XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase
104 封面页交互式数据文件（嵌入内联XBRL文档并包含在附件 101中）
_______________________________
*在此提交
**特此提供
+表示管理合同或补偿性安排
s    某些附表和类似附件未提交备案，但Enstar Group Limited承诺应SEC的要求提供附表或类似附件的副本
安斯达 集团有限公司| 2025年第一季度|表格10-Q83
目 录

签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并于2025年5月1日获得正式授权。
Enstar Group Limited
签名： /s/Matthew Kirk
Matthew Kirk
首席财务官，
获授权签字人及
首席财务官
签名： /s/Girish Ramanathan
吉里什·拉马纳坦
首席财务官和
首席会计干事

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