（未经审计）

10000美元投资价值变动对比
LGI，MSCI ACWI^®和MSCI世界^®/ACWI挂钩指数*

10年价值变化 10,000美元投资			价值在 6/30/25
	LGI按市场价		$	27,343
	以资产净值计算的LGI			23,334
	MSCI ACWI			25,926
	MSCI World/ACWI挂钩指数			26,091

2

Lazard全球收入基金基金公司。

业绩概览（结束）

（未经审计）

3

Lazard全球收入基金基金公司。

2025年6月30日（未经审计）

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

4

Lazard全球收入基金基金公司。

投资组合（续）

2025年6月30日（未经审计）

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

5

Lazard全球收入基金基金公司。

投资组合（续）

2025年6月30日（未经审计）

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

6

Lazard全球收入基金基金公司。

投资组合（续）

2025年6月30日（未经审计）

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

7

Lazard全球收入基金基金公司。

投资组合（结束）

2025年6月30日（未经审计）

2025年6月30日未平仓的远期货币合约：

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

8

Lazard全球收入基金基金公司。

2025年6月30日（未经审计）

安全简称：

货币简称：

交易对手简称：

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

9

Lazard全球收入基金基金公司。

缩略语和附加表格（结束）

2025年6月30日（未经审计）

按行业划分的投资组合持有量↓（占净资产的百分比）：

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

10

Lazard全球收入基金基金公司。

2025年6月30日（未经审计）

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

11

Lazard全球收入基金基金公司。

截至2025年6月30日止六个月（未经审计）

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

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Lazard全球收入基金基金公司。

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

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Lazard全球收入基金基金公司。

截至2025年6月30日止六个月（未经审计）

现金和外币增加（减少）额

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

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Lazard全球收入基金基金公司。

每期已发行普通股份额的选定数据

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

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Lazard全球收入基金基金公司。

财经要闻（结束语）

每期已发行普通股份额的选定数据

随附的附注是这些财务报表的组成部分。

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Lazard全球收入基金基金公司。

2025年6月30日（未经审计）

1.组织机构

Lazard全球收入基金，Inc.于2004年1月27日在马里兰州注册成立，根据1940年法案注册为一家多元化、封闭式管理投资公司。该基金在纽约证券交易所（“NYSE”）交易，股票代码为“LGI”，于2004年4月28日开始运营。基金的投资目标是总回报，包括资本增值和收益。

2.重要会计政策

随附的财务报表按照公认会计原则列报。本基金是一家投资公司，因此根据会计准则编纂专题946应用专门的会计指导。以下是养恤基金在编制财务报表时一贯遵循的重要会计政策摘要：

（a）投资的估值——在证券交易所或市场上交易的股本证券，包括交易所交易的期权合约、权利和认股权证以及交易所交易基金，按证券主要交易的交易所或市场上最后报告的销售价格（对于美国上市股本证券）或收盘价（对于非美国上市股本证券）估值，或就纳斯达克证券交易而言，按纳斯达克官方收盘价估值。如果非美国上市股权证券没有可用的收盘价，则使用最后报告的销售价格。如果在估值日没有报告出售证券，则该证券按该主要交易所或市场在该日期报告的最近报价投标价格估值。远期货币合约通常使用独立定价服务机构的报价进行估值。对货币市场基金的投资按基金的每股资产净值估值。

非交易所交易的债券和其他固定收益证券的估值基于独立定价服务提供的价格，这些服务基于（其中包括）具有相似特征的证券的交易、经纪商的报价和/或考虑其他证券价格、收益率和期限等因素的矩阵系统。

某些非美国证券交易所或市场的交易，例如欧洲和亚洲的证券交易所或市场的交易，通常可能在纽约的每个营业日（即纽约证券交易所（“纽约证券交易所”）开市之日）收市前完成。此外，非美国国家的证券不得在计算基金资产净值的纽约所有营业日进行交易。

在外汇交易收盘后发生的事件可能会影响截至纽约证券交易所常规交易收盘时的外国证券的公允价值，在计算基金的资产净值时。在对外国股本证券进行估值时，本基金采用独立的定价服务，对这类证券进行估值，以反映市场交易

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

可比证券或其他工具的适用国外市场收盘后发生，与公允价值证券具有较强的相关性。

董事会已指定投资经理根据1940年法案第2a-5条进行公允价值确定。投资经理已成立基金估值及流动性委员会估值小组委员会，该委员会可评估多种因素，以确定市场报价被确定为不易获得或不可靠的证券的公允价值。这些因素包括但不限于证券的类型、可比证券的价值、金融机构的观察和相关新闻事件。还将考虑投资经理的投资组合管理团队的投入。使用公允价值定价方法对证券进行定价可能会导致与证券最近收盘价以及其他投资公司用于计算其投资组合资产净值的价格不同的价值。

（b）证券交易及投资收益——本基金的证券交易于交易日入账。出售投资的已实现收益（亏损）按特定识别基准入账。股息收入在除息日入账，但无法获得股息率的非美国证券的某些股息除外。在这种情况下，红利在基金收到信息后立即入账。利息收入按日计提。本基金采用有效收益率法对固定收益证券进行溢价摊销和折价增值。

该基金可能需要缴纳其投资的非美国国家征收的税款。这类税收通常基于赚取的收入或资本收益（已实现和/或未实现）。本基金对净投资收益、已实现收益净额和未实现收益净额计提并适用此类税款，同时确认来自适用投资组合证券的已赚取收入或资本收益（已实现和/或未实现）。

由于在整个欧盟的某些国家发生了几起法庭案件，基金已就先前在某些欧盟国家赚取的股息预扣的税款提出了退税申请。这些申报受到欧盟内部当地司法管辖区税务当局的各种行政诉讼，以及一些相关的司法诉讼程序的制约。这些诉讼的最终解决方案、收到这些索赔的可能性以及潜在的付款时间都存在不确定性，因此，在做出积极决定之前，财务报表中不会反映任何金额，届时该金额将记录在运营报表的股息收入中。这些金额，如果记录在案，将增加股息收入，从而导致基金的每股资产净值（定义见下文）增加。

（c）杠杆——本基金使用杠杆将基金资产投资于货币投资，主要使用远期货币合约以及通过在道富银行和信托公司（“道富”）的信贷额度下借款。

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

（d）外币换算和远期货币合同——基金的会计记录以美元保存。以外币计价的证券组合及其他资产和负债按现行汇率每日折算成美元。证券买卖、收入收入和费用支付按各自交易日的现行汇率换算成美元。

本基金不将投资的外汇汇率变动导致的操作部分与其市场价格变动产生的波动分开。此类波动计入已实现和未实现投资净收益（损失）。

远期货币合约是双方在未来某个日期以设定的价格买卖货币的协议。远期货币合约价值的每日波动记为远期货币合约的未实现升值（贬值）。当合约平仓时，本基金记录的已实现收益（损失）等于其开仓时的价值与平仓时的价值之间的差额。外币交易和远期货币合约的已实现净利得（亏损）是指来自远期货币合约、外币处置、证券交易的交易和结算日之间实现的货币利得（亏损）净额，以及基金会计记录中记录的股息、利息和外国预扣税款金额与实际收到或支付的美元等值金额之间的差额。外币折算未实现升值（贬值）净变动反映了该期间汇率变动对资产和负债价值（证券投资除外）的影响。

截至2025年6月30日止期间，本基金以远期货币合约进行交易。

（e）联邦所得税——基金的政策是，根据经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）第M章，有资格成为受监管的投资公司，并将其所有应税收入，包括任何已实现的净资本收益，分配给股东。因此，不需要联邦所得税条款。

截至2024年12月31日，基金有4,888，971美元未使用的短期已实现资本损失结转和5,742，268美元未使用的长期已实现资本损失结转，出于联邦所得税目的，可用于抵消未来的已实现资本收益，且无到期日。上述未使用的已实现资本损失结转包括从Lazard World Dividend and Income Fund，Inc.（其在纽约证券交易所交易，股票代码为LOR，于2019年12月3日被该基金收购）收购的金额，可能会受到未来的限制。

在截至2024年12月31日的年度内，基金利用了前几年的已实现资本损失结转，金额为946,390美元。

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

根据《守则》的定义，在纳税年度内的10月后资本损失或某些年末普通损失可能会被递延，并被视为发生在下一个纳税年度的第一天。对于截至2024年12月31日的纳税年度，基金选择将这些损失递延如下：

就联邦所得税而言，总成本、未实现总增值、未实现总折旧和未实现净增值（折旧）如下：

管理层分析了基金的税务状况，得出的结论是，不应记录与在任何开放纳税年度（或预期将在未来纳税申报表）提交的纳税申报表上采取的不确定税务立场相关的未确认的税收优惠的负债。公开纳税年度是指那些仍需接受审查并基于每个税务管辖区的诉讼时效的年度。该基金在财政年度结束后每年提交一份美国联邦所得税申报表，该申报表将接受美国国税局的审查，自申报之日起为期三年。

（f）分红派息——本基金拟按月宣派和分红。对股东的分配记录在除息日。在任何特定年份，投资交易的已实现净收益超过可用资本损失结转，如果不分配，则应向基金征税。

收入和资本收益分配是根据联邦所得税法规确定的，这可能与GAAP有所不同。这些可能导致分配重新分类的账面/税收差异，主要是由于对外币和固定收益交易、资本损失结转、货币跨式、与任何重组相关的调整、分配重新指定以及洗售的不同处理。与股东分配相关的账面/税收差异可能会导致某些资本账户之间的重新分类。

在根据基金的管理分配政策全年支付的每月分配的同时，基金发布1940年法案第19（a）节（“第19（a）节通知”）要求的通知，如果基金的分配超过其当时的净投资收益，则通知投资者，并提供估计的分配来源。2024年，没有资本回流。第19（a）节通知也可在www.lazardassetmanagement.com上查看。

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

第19（a）节通知中显示的分配金额和来源仅为估计数，不为报税目的提供。用于报税目的的累计分配的实际金额和来源将取决于基金在该年度的投资，并可能根据税收法规而发生变化。该基金将在每个日历年向股东提供一份1099-DIV表格，解释如何为联邦所得税目的报告这些分配。

（g）费用分配——本基金、Lazard基金公司和Lazard退休系列公司（各为一只“Lazard基金”，统称为“TERM3基金综合体”）共有的费用，每一只均为投资管理人建议的注册管理投资公司，不直接向一只或多只特定的Lazard基金收取的费用主要根据相对净资产分配给本基金。

（h）估计——按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间经营活动导致的净资产增减的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

（i）资产净值——基金的每股资产净值（“NAV”）是在纽交所开市交易的每一天（一般为美国东部时间下午4：00）确定的。该基金不会将纽交所交易的盘中意外中断视为纽交所关闭，如果特定中断直接影响的只是纽交所，该基金将在下午4点对其股票进行定价。每股资产净值由基金总资产价值减去全部负债除以基金已发行份额总数确定。

3.投资管理协议

本基金已与投资管理人订立投资管理协议（“管理协议”）。根据管理协议，投资管理人根据基金的投资目标、政策和限制，管理基金的投资运营和基金资产，包括其购买、保留和处置，并向基金提供行政、运营和合规协助服务。

本基金已同意就投资管理人提供的服务每年向投资管理人支付基金日均“总杠杆资产”（包括财务杠杆的基金总资产（定义见下文））0.85%的投资管理费，按月支付。截至2025年6月30日止期间，有效年化管理费，占基金平均净资产的百分比为1.21%。

当投资经理使用货币承诺（定义如下）和借款（定义如下）时，支付给投资经理的费用将更高

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

（统称“财务杠杆”）进行货币投资，而不是通过降低“净资产”（不考虑财务杠杆的基金资产）投资于全球股票投资的百分比来进行货币投资。“全球股票投资”是指对基金全球股票策略的投资，一般包括大约60至80只美国和非美国股票证券，包括ADR，一般是市值超过20亿美元的公司的投资，可能包括对新兴市场的投资。“货币投资”是对外国、主要是新兴市场货币的投资（主要是通过签订远期货币合约），或其价值源自基础外币表现的工具，也可能包括债务义务，包括政府、政府机构和公司债务以及以新兴市场货币计价的结构性票据。“货币承诺”是指远期货币合约产生的总金融敞口超过基金净资产中所代表的金融敞口，“借款”是指基金信贷额度下的借款。假设金融杠杆在33的量¹/₃%的基金总杠杆资产，应付给投资管理人的年费将为净资产的1.28%（即不包括归属于财务杠杆的金额）。

下面是这个计算投资经理费用的例子，用了很简单的图解。如果该基金拥有1000美元的资产，它可以将1000美元投资于Global Equity Investments，并签订500美元的远期货币合约（因为该基金在签订货币合约时不必支付资金）。同样，该基金可以将1,000美元投资于Global Equity Investments，借入500美元，并将这500美元投资于外币计价债券。在任何一种情况下，投资经理的费用将根据1500美元的资产计算，因为费用是根据总杠杆资产（净资产加上财务杠杆）计算的。在这个例子中，金融杠杆的形式要么是远期货币合约（Currency Commitments），要么是来自借款的投资。未偿还财务杠杆的金额，因此投资经理费用所依据的总杠杆资产的金额，每天根据基金持有的投资组合价值的变化而波动，包括远期货币合约和用借款收益获得的外币计价债券所涉及的货币价值的变化。然而，无论货币投资是通过货币承诺还是借款（不考虑借款成本）进行的，投资经理的费用都是一样的。

这种计算投资经理费用的方法与封闭式投资公司通常计算管理费的方式不同。

传统上，封闭式投资公司按照净资产加上借款（不包括通过货币承诺获得的财务杠杆）计算管理费。投资经理的费用不一样，因为基金的杠杆策略和很多人采用的杠杆策略不一样

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2025年6月30日（未经审计）

其他封闭式投资公司。尽管本基金可能会使用借款进行货币投资，但本基金的杠杆策略主要依赖于货币承诺，而不是像大多数封闭式投资公司所采用的策略那样完全依赖借款和/或发行优先股。如果其费用仅按净资产加上借款计算，则投资经理的费用将更低，因为投资经理不会在使用货币承诺（远期货币合约）进行的货币投资中赚取费用。使用上面的例子，如果基金的资产为1,000美元，并将1,000美元投资于全球股票投资和500美元投资于远期货币合约，下表说明了如果投资经理没有在这些类型的货币投资上赚取管理费，其费用将有何不同。

投资经理费用冲突风险—基金使用财务杠杆时，无论是通过远期货币合约还是借款，支付给投资经理的投资管理服务费用将更高，因为支付的费用将根据包括此财务杠杆在内的基金资产计算。因此，投资管理人可能对基金利用这种财务杠杆具有财务利益，这可能会在投资管理人和基金股东之间造成利益冲突。

基金已经实施了监测这一潜在冲突的程序。

4.行政、保管和移交代理协议

道富担任本基金的托管人，并为本基金提供某些行政管理服务。

Computershare Trust Company，N.A.是该基金的转让代理和注册商，而Computershare，Inc.担任该基金的股息支付代理。

5.董事薪酬

运营报表显示了支付给基金独立董事的费用和开支（“独立董事”是指不属于“利害关系人”（定义见1940年法案）的董事）。基金的某些董事是投资管理人的高级职员，基金的这类“利害关系人”不受基金的补偿。董事不会根据任何退休金、退休金或类似安排从基金领取福利。

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

6.证券交易及与联属公司的交易

截至2025年6月30日止期间的证券组合证券买卖（不包括短期投资）分别为21,314，698美元和28,432，041美元。

截至2025年6月30日止期间，本基金未根据1940年法案第17a-7条规则从事任何交叉交易，也未就代表本基金执行的投资组合交易向投资管理人的关联公司或本基金的其他关联公司支付经纪佣金。

7.信用额度

该基金与道富签订了一项5000万美元的信贷协议（“信贷协议”），主要是为了借款将基金资产投资于货币承诺以外的货币投资。国际货币基金组织可能最多借入5000万美元或33美元中的较小者¹/₃占其总杠杆资产的百分比。借款利率为（a）联邦基金利率（但不低于0.0%）加0.90%和（b）有担保隔夜融资利率（但不低于0.0%）加0.90%中的较高者。根据信贷协议，基金已同意就承诺额度金额的未使用部分支付0.15%的年费（如果未使用部分低于5000万美元承诺额度金额的25%，则每年支付0.25%），按季度支付。截至2025年6月30日止期间，本基金根据信贷协议的借款情况如下：

管理层认为，信贷协议项下负债的公允价值相当于基于其短期期限和利率的记录金额，其随联邦基金利率和有担保隔夜融资利率波动。截至2025年6月30日，根据信贷协议未偿还的借款在公允价值等级中被归类为第2级，这将在附注10中进一步讨论。

8.投资风险

（a）市场风险——本基金的投资组合可能因其所投资的一个或多个市场的下跌而蒙受损失。这些下跌可能是（其中包括）影响相关市场的政治、监管、市场、经济或社会发展的结果。如果此类发展影响到特定行业、市场部门、国家或地理区域，预计基金在此类行业、市场部门、国家和/或地理区域的投资将受到特别影响，特别是如果此类投资是其投资组合的重要组成部分。此外，金融市场的动荡以及股票、信贷和/或固定收益市场的流动性减少可能会对许多发行人产生负面影响，从而可能对基金的投资产生不利影响。全球经济和

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2025年6月30日（未经审计）

金融市场日益相互关联，一个国家、地区或金融市场的情况和事件可能会对全球发行人产生不利影响。因此，局部、区域或全球性事件，如战争或军事冲突、恐怖主义行为、传染病传播或其他公共卫生问题、社会动荡、自然灾害、极端天气、其他地质事件、人为灾害、供应链中断、政府操纵、银行倒闭、通货紧缩、通货膨胀、经济衰退、政府违约、政府关门、实施制裁和其他类似措施、经济衰退或其他事件，可能对全球经济和市场状况产生重大负面影响。例如，由许多政府采取或由私人团体自愿实施的公共卫生或其他紧急和激进的应对措施，包括关闭边境、限制旅行和实施长期隔离或类似限制，以及许多零售和其他业务的关闭或运营变化，可能会对全球市场产生严重的负面影响。此外，一般市场状况可能会影响基金证券的价值，包括利率、汇率或货币政策的变化。

（b）杠杆风险——使用杠杆是一种投机性投资技巧，涉及一定风险。其中包括资产净值的更高波动性、普通股市场价值更大波动的可能性，以及就借款而言，如果任何借款的利率上升，基金的回报将下降，或者收入将因借款利率不同而波动的可能性。如果任何杠杆的当时成本连同其他相关费用接近基金货币投资的净回报，杠杆对股东的好处就会减少，如果任何杠杆的当时成本超过基金货币投资的净回报，基金的杠杆资本结构将导致比基金没有杠杆的情况下更低的回报率。无法保证该基金采用的任何杠杆策略都会成功。

如果基金的货币投资的市值下降，加杠杆将导致资产净值的下降幅度更大，或资产净值的增长幅度低于不加杠杆的情况。资产净值下降幅度较大，可能会导致基金普通股市场价格下跌幅度较大。

（c）非美国证券风险——基金投资组合的表现将受到影响基金投资的非美国国家和公司的政治、社会和经济因素的影响。非美国证券具有特殊风险，例如交易市场不发达或效率较低、政治不稳定、缺乏公司信息、审计和法律标准不同，以及潜在的流动性较低。非美国证券可能受到经济制裁或类似的政府行动或发展、没收、贸易限制（包括关税）或与股份登记、贸易结算或资产保管有关的问题，这可能（其中包括）有效限制或消除基金购买或出售某些外国证券的能力。如果本基金持有受此类行为约束的证券，则该证券可能变得难以估值和/或更低

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液体（或非流动性）。在某些情况下，证券可能会变得一文不值。此外，以美元以外的货币计价的投资可能会出现价值下降，以美元计算，这完全是由于货币汇率的波动。

（d）新兴市场风险——与发达国家相比，新兴市场国家的经济结构普遍不那么多样化和成熟，政治制度也不那么稳定。新兴市场国家的经济可能主要基于少数几个行业，可能极易受到当地或全球贸易条件变化的影响，并可能遭受极端的债务负担或波动的通货膨胀率。与较发达市场相比，新兴市场国家的证券市场历来波动极大，流动性较差。这些市场状况可能会持续或恶化。在这些国家的投资可能会面临政治、经济、法律、市场和货币风险。在收购以新兴市场货币计价的投资之后，新兴市场货币可能会出现对美元的大幅贬值。货币投资带来的投资非美国发行人的一般风险程度更高。

（e）外汇风险——以美元以外的货币计值的投资可能会出现价值下降，以美元计算，这完全是由于货币汇率的波动。此外，以这类货币（特别是新兴市场国家的货币）计价的这类投资，以及以货币本身进行的任何投资，都可能因延迟或拒绝发放、资金汇回或货币兑换而受到不利影响。无论进行任何外汇风险对冲，本基金可能仅因货币汇率波动而经历其以美元计算的投资组合证券价值下降。

（f）远期货币合约风险——远期货币合约可能会增加波动性、降低收益、限制收益或放大损失，可能会大幅增加，特别是因为远期货币合约与大多数衍生工具一样，具有提供超过投资金额的投资敞口的杠杆成分。远期货币合约受制于交易对手的信誉和违约风险，因此可能仅因交易对手的信誉或违约而损失其全部或部分价值。

远期货币合约也可能缺乏流动性。流动性的变化可能导致这类合约的价值发生重大、迅速和不可预测的变化。远期货币合约受制于相关货币的许多风险，并可能对相关货币的价值变化高度敏感。因此，小额投资可能会对基金投资组合的表现产生潜在的重大影响。远期货币合约会产生成本，从而降低回报，从事此类交易的成本可能会超过任何收益。成功使用远期货币合约取决于投资经理准确预测货币汇率变动的能力。使用远期货币合约可能导致本基金的投资组合遭受比本基金未从事此类交易更大的损失。衍生品交易也存在操作和法律风险。

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（g）固定收益和债务证券风险——债务证券的市场价值可能会因与特定公司没有具体关联的一般市场条件而下降，例如实际或感知到的不利经济条件、企业盈利前景的变化、利率或汇率的变化或一般不利的投资者情绪。债务证券市场可能容易受到波动性增加和流动性下降的影响。流动性可能会因应整体经济状况或信贷紧缩而出现不可预测的下降。

债券和其他债务证券的价格往往会随着利率的变化而反向变动。对于期限或期限较长的固定收益证券而言，利率风险通常更大。利率上升（或预期利率上升）可能导致波动时期和流动性下降，因此，本基金可能不得不以不利的价格清算投资组合证券。由于美联储已经提高并可能继续提高利率，基金组织可能会面临更高的利率风险。

与评级较高的投资相比，该基金投资于评级较低、收益较高的证券（“垃圾债券”）面临更大的信用风险。信用风险是指发行人不支付利息或本金，或不及时支付款项的风险。非投资级证券的波动性往往更大，流动性更低，被认为是投机性的。如果债务证券（或此类证券的任何付款担保人）的信用质量出现下降或感知到的下降，该证券的价值可能会下降。与投资级债务证券不同，非投资级证券的价格可能会随着利率的变化而发生不可预测的波动，也不一定是反向的。这些证券的市场流动性可能较低，因此这些证券可能更难估值或以可接受的价格出售，尤其是在市场波动或下跌期间。

有些债务证券可能会给予发行人在证券到期前赎回或赎回证券的选择权，而在利率下降时期，本基金可能不得不将被赎回或赎回证券的收益再投资于提供较低收益率的投资（而本基金可能无法充分受益于利率下降导致其持有的投资组合价值增加）。

（h）主权债务风险——对非美国主权债务债务的投资造成对发行债务的国家的政治、社会或经济状况和事件的直接或间接后果的风险敞口，并涉及对美国政府债务或企业发行人债务的投资中不存在的特殊风险。在经济不确定时期，主权债务的市场价格可能比美国政府债务或企业发行人的债务价格波动更大，二级市场流动性可能有限。主权债务的发行人或控制债务偿还的政府当局可能无法或不愿意在到期时偿还本金或利息，基金在发生违约时可能有有限的追索权。例如，可能不存在破产或类似程序，通过这些程序可以收取政府实体尚未偿还的全部或部分主权债务。主权债务风险加大对新兴市场

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

发行人，以及某些新兴市场国家出现了难以及时偿付主权债务的情况，这导致了违约和某些债务的重组。某些新兴市场国家已宣布暂停支付其主权债务的本金和利息。

（i）集中投资风险——与其他更多元化的投资基金相比，本基金的全球股票投资包括对数量较少的发行人的投资。因此，本基金的资产净值可能更容易受到单一发行人或一组发行人的市场价值变化的影响，并且可能相对更容易受到任何单一公司、行业、经济、市场、政治或监管事件的不利影响，而不是如果本基金的全球股票投资由更多发行人发行的证券组成。

（j）部门风险——在某些时期内，实施基金的投资策略可能导致基金资产的很大一部分投资于特定市场部门，例如信息技术公司，预计基金将受到该部门发展的影响。

（k）基金分配风险——根据本基金的分配政策，本基金拟对其普通股份额进行定期分配。如果一年的每月分配总额超过基金的净投资收益和已实现的净资本收益，超出部分通常将被视为资本回报，最高可达基金普通股的股东税基金额。任何构成资本回报的分配将减少基金普通股股东的计税基础，从而增加该股东的潜在收益或减少出售基金普通股的潜在损失。此外，这种超额分配将减少基金的资产，并可能增加基金的费用率。为进行此类分配，本基金可能不得不在独立投资判断可能无法决定此类行动的时候出售其投资组合的一部分。分配给股东的任何金额超过基金普通股的股东基础，通常将作为资本收益向股东征税。

（l）市场对资产净值的折价——封闭式投资公司的股票经常以低于其资产净值的价格交易。这一特征是一种风险，与基金资产净值可能因其投资活动而下降的风险是分开和不同的。投资者在出售基金普通股时是否实现收益或亏损，不仅取决于基金的资产净值，还取决于出售时基金普通股的市场价格是否高于或低于投资者对基金普通股的购买价格以及对投资者进行的分配。由于本基金普通股的市场价格将由市场对本基金普通股的相对供求、一般市场和经济状况等因素以及本基金无法控制的其他因素决定，本基金无法预测本基金普通股的交易价格是处于、低于或高于资产净值还是处于、低于或高于投资者买入本基金普通股股票的价格。基金的普通股主要是为长期投资者设计的，投资者不应将基金视为交易工具。

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

（m）网络安全风险——基金及其服务提供商容易受到运营和信息安全以及网络安全事件的相关风险的影响。网络安全攻击包括但不限于以盗用资产或敏感信息、破坏数据或造成运营中断为目的（例如，通过“黑客攻击”或恶意软件编码）获得对数字系统的未经授权的访问权限。影响投资管理人、转让代理人或托管人或金融中介等其他服务提供者的网络安全事件有能力造成中断并影响业务运营，可能导致财务损失，包括基金投资交易受阻；干扰基金计算其资产净值的能力；基金股东无法以基金普通股的股份进行交易；违反适用的隐私、数据安全或其他法律；监管罚款和处罚；声誉受损；补偿或其他赔偿或补救费用；法律费用；或额外的合规费用。类似的不利后果可能来自影响基金投资的证券发行人的网络安全事件；基金与之进行交易的对手方；政府和其他监管当局、交易所和其他金融市场运营商；以及银行、经纪商、交易商、保险公司和其他金融机构和其他各方。任何网络安全风险管理系统或业务连续性计划都存在固有的局限性，包括某些风险未被识别的可能性。

9.合同义务

本基金在正常业务过程中订立包含多种赔偿条款的合同。基金在这些安排下的最大风险敞口未知。管理层已经审查了基金的现有合同，并预计损失风险很小。

10.公允价值计量

公允价值定义为基金在计量日市场参与者之间的有序交易中出售一项资产将获得的价格，或转移一项负债将支付的价格。GAAP的公允价值计量和披露条款还建立了公允价值计量框架，以及基于资产或负债估值输入的透明度的公允价值计量的三级层次结构。输入可能是可观察的或不可观察的，广义上指市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设。可观察的投入反映了市场参与者根据从独立于养恤基金的来源获得的市场数据对资产或负债定价时使用的假设。不可观察的投入反映了基金自己对市场参与者在资产或负债定价时所使用的假设的假设的假设，这些假设是根据当时情况下可获得的最佳信息制定的。基金资产和负债的公允价值等级内的公允价值计量等级按任何等级的最低

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

对整体公允价值计量具有重要意义的投入。投入的三级层次总结如下：

估值方法或投入的变化可能导致在层级内转入或转出当前分配的级别。用于对证券进行估值的输入或方法不一定表明与投资这些证券相关的风险。

下表汇总了截至2025年6月30日各公允价值层级对基金资产和负债的估值情况：

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

某些包含在第2级中的股本证券是根据参考在活跃市场上交易的类似证券进行估值的。

如果发生预计会对投资价值产生重大影响的事件（例如公司公告、市场波动或自然灾害），或者如果无法通过基金定价矩阵中的定价来源获得价格，则可将一项投资归类为第3级投资。在这种情况下，投资将由基金的估值和流动性委员会的估值小组委员会进行估值，以反映其公允市场价值（“公允价值投资”）。估值小组委员会可能采用的公允估值方法包括但不限于使用理论除权价格模型、应用从市场代理到停止交易的证券的价格变化或确定证券的内在价值等估值技术。

在确定公允价值投资的价格时，估值小组委员会寻求确定基金可能合理预期从公平交易中当前出售或购买公允价值投资获得或支付的价格。任何公允价值的确定应基于估值小组委员会认为相关且符合公允价值计量原则的所有可用信息和因素。

11.衍生工具

截至2025年6月30日止期间，衍生工具的大致月均名义敞口如下：

下表汇总了截至2025年6月30日资产负债表衍生工具的公允价值：

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

衍生工具对截至2025年6月30日的经营报表的影响为：

截至2025年6月30日，本基金持有的衍生工具在其资产负债表中符合抵销条件，并受净额结算总安排的约束。净额结算主安排是指在任何一份合同发生违约或终止的情况下，通过一次付款，规定所有合同以及任何现金抵押品的净额结算的两个相互拥有多份合同的交易对手之间的协议。

基金所需资料见下表，截至2025年6月30日：

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财务报表附注（续）

2025年6月30日（未经审计）

12.普通股

本基金未来可在认为可取的时间和金额并根据适用法律回购其普通股的股份，但须遵守各种因素，包括联邦证券法对发行人回购发行人股票施加的限制、本基金以节税方式筹集现金回购其普通股股份的能力以及一般市场条件。

13.分部报告

截至2024年12月31日止年度，基金采用了FASB会计准则更新2023-07，分部报告（主题280）–改进可报告分部披露（“ASU 2023-07”），加强了财务报表附注中的分部信息披露。ASU2023-07中定义的经营分部是公共实体的一个组成部分，从事可能确认收入和产生费用的业务活动。本基金作为单一经营分部运作。其经营业绩由首席经营决策者（“CODM”）定期审查，以进行资源分配和业绩评估。投资经理的首席运营官担任基金的首席运营官。向主要经营决策者提供并经其审查的财务信息在养恤基金的财务报表中列报。

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财务报表附注（结项）

2025年6月30日（未经审计）

14.新会计公告

2023年12月，财务会计准则委员会（FASB）发布了ASU 2023-09（“ASU”），修订了ASC 740-10-50-12，所得税（主题740）–对所得税披露的改进，以提高所得税披露的透明度和一致性。此次更新要求按司法管辖区更详细地分类税率调节。ASU将在2024年12月15日之后开始的年度报告期间生效。管理层目前正在评估ASU2023-09对财务报表和披露的影响。

15.后续事件

管理层通过发布财务报表评估了可能影响基金的后续事件，并确定没有需要调整或披露的后续事件。

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（未经审计）

2025年4月24日召开年度股东大会，对以下议案进行表决。该议案获得规定的股东票数，获得通过。

选举下列董事：

三名Class II Directors，每人任期三年，至2028年年会届满，直至其继任者获正式选出并符合任职资格。

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（未经审计）

代理投票

有关用于确定如何对与基金组合证券相关的代理进行投票的政策和程序的描述，可根据要求，通过证券交易委员会（“SEC”）网站（https://www.sec.gov）致电（800）823-6300或（2）免费获得（1）。

该基金截至6月30日的最近12个月期间的代理投票记录可（1）免费获得，可应要求致电（800）823-6300或（2）在SEC网站https://www.sec.gov。截至每年6月30日的信息一般会在接下来的8月31日前提供。

投资组合持有量时间表

该基金将每个财年第一季度和第三季度的投资组合持有量的完整时间表提交给SEC，作为其N-PORT表格报告的附件。该基金的N-PORT表格报告可在SEC网站上查阅，网址为https://www.sec.gov。

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洛克菲勒广场30号
纽约，纽约10112-6300
电话：800-823-6300
www.lazardassetmanagement.com

投资经理

Lazard资产管理有限责任公司
洛克菲勒广场30号
纽约，纽约10112-6300
电话：800-823-6300

保管人

道富银行和信托公司
铁街一号
马萨诸塞州波士顿02210-1641

转让代理和红利发放代理

计算机共享
邮政信箱43006
罗德岛普罗维登斯02940-3078

独立注册会计师事务所

德勤会计师事务所
洛克菲勒广场30号
纽约，纽约10112-0015

法律顾问

Dechert LLP
美洲大道1095号
纽约，纽约10036-6797

项目2。道德守则。

不适用。

项目3。审计委员会财务专家。

不适用。

项目4。首席会计师费用和服务。

不适用。

项目5。上市登记人审计委员会。

不适用。

项目6。投资。

注册人的投资明细表作为根据本表格第1项提交给股东的报告的一部分。

项目7。开放式管理投资公司的财务报表和财务要点。

注册人的财务报表和财务摘要作为根据本表第1项提交给股东的报告的一部分。

项目8。开放式管理投资公司的变化和与会计师的分歧。

不适用。

项目9。开放式管理投资公司的代理披露。

不适用。

项目10。支付给开放式管理投资公司的董事、高级管理人员和其他人员的薪酬。

注册人支付给董事、高级管理人员和其他人员的薪酬包含在根据本表格第1项提交给股东的报告中。

项目11。关于投资咨询合同审批依据的说明。

在2025年5月20日和2025年6月24日举行的董事会会议上，董事会审议了批准基金与投资管理人之间的管理协议的额外年度期限。

独立董事在独立法律顾问的协助下进行审查，独立法律顾问就相关法律标准向董事会提供建议，并在与投资管理人代表分开的执行会议上与独立董事会面。

投资管理人的代表与董事会讨论了投资管理人在会议前提供的书面材料，以回应独立董事及其律师的详细问题，包括在2025年6月24日会议上，独立董事在2025年5月20日会议上要求提供的补充信息。

在审议管理协议时，董事会考虑了（其中包括）：（i）投资管理人服务的性质、质量和范围，（ii）基金的投资业绩以及可比基金的业绩信息，（iii）基金支付的费用和其他费用以及可比基金的费用信息，（iv）投资管理人及其关联公司从各自与基金的关系中获得的盈利能力，（v）随着基金的增长是否实现了规模经济，以及是否在某种程度上分享了潜在的经济，与投资者和（vi）投资管理人从其与基金的关系中获得的其他利益。在董事会的审议中，没有任何单一因素对董事会批准延续管理协议的决定负责，每位董事可能对各种因素给予了不同的权重。

提供的服务

除其他事项外，投资经理的材料涉及投资经理为基金提供的服务的性质、范围和质量，包括投资经理与其客户的讨论。截至2025年3月31日，由29只活跃基金组成的Lazard基金综合体，在投资管理人及其全球关联公司管理的约2274亿美元总资产中，约占180亿美元，其中2.20亿美元（无杠杆）在基金中。

董事会考虑了投资经理提供的各种服务，包括投资经理的研究、投资组合管理和交易能力以及对日常运营的监督，包括对基金会计和行政管理相关服务的监督以及在满足法律和监管要求方面的协助，以及向董事会定期报告和支持。投资经理代表表示，投资经理认为，由于投资经理的全球研究、投资组合管理、交易、运营、风险管理、技术以及法律和合规基础设施的资源和支持，本基金及其股东继续能够获得重大利益。董事会还审议了投资管理人提供的有关其根据管理协议提供服务的相关资源的信息；有关负责向基金提供服务的高级管理层和主要专业人员的资格、经验和其他信息；投资管理人根据管理协议提供服务的人员配置是否充足；以及投资管理人的财务状况。

董事会考虑了投资经理的立场，即基金受益于投资经理提供的服务和基础设施，并且此类服务和基础设施高于通常提供给不是由投资经理等大型全球公司管理的2.20亿美元（无杠杆）基金的服务和基础设施。

比较费、费用率及业绩信息

ISS咨询费和费用率对比。董事会审查了投资公司数据独立提供商Institutional Shareholder Services，Inc.（“ISS”）编制的信息，除其他信息外，包括基金的合同咨询费（即不实施任何

费用豁免）和净费用率（即在实施投资管理人同意的任何费用限制后），分别在非杠杆（“共同资产”）和杠杆（“管理资产”）基础上与以下各项相比：

投资管理人的代表与董事会讨论了ISS顾问费和净费用率的比较结果，结果表明，在管理资产基础和共同资产基础上，基金的顾问费和净费用率（包括和不包括投资相关费用）总体上与同行集团基金的相应中位数具有竞争力。董事会还收到了ISS构建同行小组的方法说明，以及如何应用该方法的摘要，包括与所述方法的偏差及其原因。

其他账户咨询费比较。投资经理的代表告知董事会，投资经理没有管理任何基金、独立账户或其他具有与基金类似的投资目标、政策和策略的账户。

ISS性能比较。除按季度向董事会提供的其他业绩信息外，董事会审查了ISS编制的信息，其中包括（其中包括）截至2025年3月31日的一年、三年、五年和十年期间的基金资产净值表现，与同期的表现相比：

注意到，该基金是晨星信息全球大型股票成长类唯一一只封闭式基金。

在评估基金的业绩时，董事会考虑了ISS的业绩分析以及投资经理提供的其他信息，包括有关业绩预期的额外信息，以及由投资经理的代表编写并在与其讨论时提供的信息中的额外视角。董事会还收到并将继续收到投资经理关于某些时期相对表现不佳或基金表现不符合预期时的定期更新和/或额外信息。

费用计算

董事会认为，计算管理费的方法是基于基金的总杠杆资产，据此，股东承担的管理费将在投资管理人通过产生财务杠杆而不是为了进行货币投资而降低投资于全球股票投资的净资产百分比的情况下增加，并考虑了通过财务杠杆增加投资敞口的潜在优势。董事会从投资管理的角度考虑了货币投资的经济等效性和相似性（1）与货币承诺和（2）

与借款收益，并考虑了这一费用计算方法可能产生的利益冲突。

董事会认为，（1）这种计算管理费的方法不同于封闭式投资公司（包括同行集团）通常计算管理费的方式，（2）传统上，封闭式基金根据净资产加上借款（不包括通过货币承诺获得的财务杠杆）计算管理费，以及（3）如果其费用仅按净资产加上借款计算，投资经理的费用会更低，因为投资经理不会从使用货币承诺进行的货币投资（远期货币合约或其价值来自基础新兴市场货币表现的其他衍生工具）中赚取费用。董事会认为，投资经理的费用有所不同，因为本基金的杠杆策略与许多其他杠杆封闭式投资公司采用的策略不同——尽管本基金可能在进行货币投资时使用借款，但本基金的杠杆策略主要依赖于货币承诺，而不是完全依赖于借钱和/或发行优先股。董事会考虑了基金使用货币承诺进行杠杆操作（而不是完全依赖借钱和/或发行优先股），以及投资经理认为远期货币合约，或其价值来自基础新兴市场货币表现的其他衍生工具，通常提供了比债务债务投资更有吸引力的方式来获得新兴市场利率机会和货币敞口，以及某些新兴市场国家可能没有可行的债务市场这一事实。董事会还考虑了投资经理的观点，即外币合同带来的交易对手和托管风险较小，以及投资经理在这些工具方面的广泛专业知识，如前几次董事会会议所详细讨论的那样。

董事会还审议了基金年度和半年度报告（例如财务报表附注中的附注3）中关于基金计算投资管理人费用的方法的披露，指出该方法不同于封闭式投资公司通常计算管理费的方式，并解释了与管理费计算方法相关的潜在冲突。此外，董事会还认为，为评估费用计算方法可能产生的利益冲突，投资经理已采用程序，包括向董事会提交季度报告和认证。投资经理的代表表示，已经遵循了这些程序，投资经理将继续遵循这些程序。

投资经理盈利能力、规模经济等效益

董事会审查了投资管理人编制的有关投资管理人在截至2024年12月31日的日历年度与基金的关系所产生的估计盈利百分比的信息，以及投资管理人的成本分配方法，以计算投资管理人对基金成本的估计。投资经理的代表与董事会一起审查了有关投资经理的经纪业务和基金的经纪分配、佣金支付以及软美元佣金和福利的信息。投资管理人的代表表示，投资管理人及其关联机构均未从担任投资管理人的投资管理人向基金收取任何重大利益，除了在管理基金时收到的软美元佣金的利益。

董事会认为，盈利百分比在相关法院案件确定的适当范围内。董事会（1）考虑投资经理对基金的估计盈利百分比，作为根据管理协议评估基金费用的一部分，考虑到投资经理提供的服务组合（包括性质，

等服务的程度和质量），以及（2）结合基金的相关情况评估盈利百分率。投资管理人和董事会的代表讨论了可能实现任何潜在规模经济的方式以及如何分享这些方式，包括投资管理人将利润再投资回其业务、免除或减少管理费和/或报销费用、随着资产增加在管理费表中增加折扣或通过在开始时收取占未来规模的管理费。投资经理代表注意到，该基金是一只封闭式基金，没有每日的资金流入和流出。董事会进一步认为，由于基金的资产在最近完成的日历年有所减少，投资管理人可能已实现任何未分享的重大规模经济的潜力降低。

结论和决定

在这些讨论结束时，董事会表示认为，已向其提供了与2025年5月20日和2025年6月24日会议以及全年合理必要的信息，以便就评估管理协议的续签作出知情的商业决定。在评估管理协议时，除了投资经理全年提供的有关基金运营以及根据管理协议提供的投资管理和其他服务的其他信息外，董事会还依赖上述信息。此类其他信息包括基金在不同时间段内与基准业绩指数相比的投资业绩；有关基金在不同市场条件下的预期业绩模式的信息；适用于基金的一般市场展望；以及合规报告。董事会还依赖其先前通过与投资经理的会议和其他互动获得的关于投资经理的知识以及投资经理向基金提供的服务。根据上文所述的讨论和考虑，在独立法律顾问的协助下并在行使其商业判断的过程中，委员会作出了以下结论和决定。

董事会综合考虑了这些结论和决定以及其他相关因素，决定批准《管理协议》。在决定是否投票批准管理协议时，每位董事可能对不同的因素赋予了不同的权重，因此每位董事可能对其决定有不同的依据。

项目12。披露封闭式管理投资公司的代理投票政策和程序。

不适用。

项目13。封闭式管理投资公司投资组合经理。

不适用。

项目14。封闭式管理投资公司和关联购买者购买股票证券。

不适用。

项目15。将事项提交给证券持有人表决。

在本报告所述期间，股东可以向注册人董事会推荐被提名人的程序没有重大变化。有关这些程序的描述可在注册人最近一次股东大会的代理声明中找到，该声明可在www.sec.gov上查阅。

项目16。控制和程序。

（a）注册人的主要行政人员和主要财务官员根据他们对截至本报告提交之日起90天内某一日期的注册人披露控制和程序的评估得出结论，注册人的披露控制和程序是合理设计的，以确保注册人要求在表格N-CSR上披露的信息得到记录、处理，在规定的时间内进行汇总和报告，并且注册人在其以表格N-CSR提交或提交的报告中要求披露的信息被积累并酌情传达给注册人的管理层，包括其主要执行人员和主要财务官员，以便及时就所要求的披露作出决定。

（b）在本报告所述期间，注册人对财务报告的内部控制没有发生对注册人对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目17。披露封闭式管理投资公司的证券借贷活动。

不适用。

项目18。追回错误判赔。

不适用。

项目19。展览。

（a）（1）本半年度报告不适用Code of Ethics。

（a）（2）不适用。