2025年第四季度和全年
2026年2月12日
1
2025年表现强劲Coinbase的一年，无论是在运营上还是在财务上。我们始终如一地执行针对我们的
研究员
股东，
目标，交付或表现优异我们每个季度的收入和支出指导。我们成功发射了
的万物交换令我们的客户高兴的是，开车了增长和多元化收入，以及
延长我们的多年轨道记录盈利能力.
随着监管明朗化的出现，我们认为加密货币将更新所有金融服务，Coinbase很好
定位于利用这一转变。我们的客户信任我们存储比加密货币更多任何其他公司;
1Coinbase总交易量
包括现货交易量
和衍生品交易量。
现货交易量为总
即期等值美元
已成交的匹配交易
买卖双方之间
通过我们的平台，加上一半
我们路由的交易的价值
离开我们的履行平台，
在测量期间。
衍生品交易量是
等值美元总额
衍生工具的名义金额
买方之间进行的交易
和卖家通过我们的平台
在测量期间。
这两项测量都代表了
资产数量乘积
成交和交易价格
当时的标的
交易已执行。
2Coinbase加密交易量
市场份额定义为
Coinbase总计加密交易
成交量除以总加密货币
市场交易量。合计
加密交易量市场
份额定义为总美元
所有加密匹配现货的价值
和衍生品交易量
跨交易所定义在我们的
期间设置的专有竞争对手
测量周期，基于
关于从
CryptoCompare、CoinMetrics和
沙丘。
3企业USDC余额和
USDC代表客户持有
在符合条件的Coinbase产品中。
4每日市场平均
USDC的资本化（日终）
在测量期间，
基于从
CryptoCompare，CoinMarketCap，
和CoinGecko。
5付费Coinbase一个订阅者是
定义为具有活动的用户
订阅Coinbase One at
期间的结束
measurement，并且不是a的一部分
限时免费试用。
6基于当a
给定的产品产生了100美元
百万季度年化净
最近的收入
排位赛四分之一。
2025年，米矿石比12% 世界上所有的加密货币都存在于Coinbase上.我们正在建设和连接更多
产品，以方便客户用他们的资产做更多的事情。Coinbase总交易量我1增长了156%到
$5.2 万亿2025年，与Coinbase加密交易量市场份额2 翻了一倍.我们也看到了新纪录
为稳定币收入，由全时 高点在Coinbase产品中平均持有USDC3和平均
USDC市值4.我们打了一个全时付费人数高Coinbase一个订阅者5由
引入新层级并通过Coinbase One等产品增加价值主张卡.我们的能力
规模和多样化正在推动成果；我们现在有12产生超过1亿美元在收入中
按年计算6,一半其中产生超过2.5亿美元，和two产生超过$1
十亿.
展望2026年，我们继续看好加密行业的长期发展轨迹。我们
今年有三个最优先事项。第一，继续壮大万物交易所：一个平台为所有人
可交易资产包括c加密、衍生品、股票、预测市场等等.二、缩放
稳定币和支付基础设施，为开发人员和
企业。第三，通过DeFi集成让世界上链，扩展基础App，驱动
Base Chain上的交易。
加密货币是周期性的，经验告诉我们，它从来没有看起来那么好，或者那么糟糕。虽然资产价格可以
不稳定，表面之下技术变革和加密产品采用的暗流仍在继续。
我们正在利用这个机会。我们总共回购了8.2百万股11月以来
2025.在一月2026年我们的董事会扩大了我们的份额和长期债务回购授权由一个
额外20亿美元.我们注意机会主义地减少我们的整体稀释。我们是故意的好
大写的113亿美元以现金和现金等价物来度过这些周期，并继续投资于
未来金融。
2
财务更新
TL；DR
•结果。 Coinbase实现了总收入增长9%Y/Y至72亿美元 尽管a更软
Q4市场.
Q4总收入为18亿美元，下5% Q/Q.交易收入为9.83亿美元，下6%问/
问：订阅和服务收入为7.27亿美元，下3% Q/Q.营业费用总额为
15亿美元，向上9%Q/Q.技术与开发、一般与行政以及销售与营销
费用集体增加14%Q/Q至13亿美元.全职员工增加3%Q/Q至
4,951.净亏损是6.67亿美元，调整后的净收入为1.78亿美元，经调整EBITDA为
5.66亿美元.我们在2025年结束时113亿美元现金和现金等价物（支付稳定币，
包括USDC，现归类为现金等价物）并回购$1.7 十亿我们的A类
第四季度及至今的普通股2月1日0, 2026.
•展望。26年第一季度，through 2026年2月10日，我们已经生成了大约 4.2亿美元 的
交易收入。与往常一样，我们继续敦促谨慎推断这些结果.
|
公制
|
第一季度’26展望
|
评注
|
||||
|
订阅和服务收入
|
$550-$630百万
|
由较低的有效性驱动利率
和加密资产价格vs. Q4均值
|
||||
|
交易费用
|
中低位青少年占净
收入
|
取决于收入混合
|
||||
|
技术与发展+
一般及行政开支
|
$925-$975百万
|
平与Q4相比’25
|
||||
|
销售和营销费用
|
$215-$315百万
|
平与25年第4季度相比有所下降
|
||||
|
股票薪酬总额
包括在上述费用范围内
|
~$250百万
|
受近期收购和
人数增长
|
||||
产品更新。2025年，我们首次我们的“资产积累飞轮”，并取得重大进展驱动
它。我们继续通过帮助推进美国监管明朗化来建立信任。，扩大我们的监管范围
1平台上的资产定义为
美元等值总额
加密资产的价值和
支付稳定币持有或
代表客户管理
我们平台上的数字钱包，
包括我们的托管服务，但
不包括资产
客户持有全部或部分密钥，
根据市场计算
季度最后一天的价格。
全球，并将我们自己确立为机构和政府的首选合作伙伴。资产上
平台1 生长在一个原生单位基础作为我们推动了USDC的采用， 增长了我们的素数和DeFi有动力的借贷
期权，以及规模化质押实用程序.我们通过以下方式推动产品采用扩张中可交易资产，拓宽我们的
Coinbase One订阅福利,推进 稳定币支付和在基础设施，和缩放基地
生态系统。我们产品组合的深度和广度不断扩大。
网播信息
我们将于2月12日召开电话会议，讨论第四季度和2025年全年的业绩，
太平洋时间2026年下午2：30。电话会议的网络直播将在youtube.com/@ coinbase/streams上提供。重播
电话会议的结果以及成绩单将在我们的投资者关系网站investor.coinbase.com上提供。
3
金融
更新
Q4’25业绩
|
选择指标
|
|||||||||
|
全年
|
|||||||||
|
指标（百万美元）
|
Q4’24
|
第一季度’25
|
Q2’25
|
Q3’25
|
Q4’25
|
2024
|
2025
|
||
|
净收入
|
2,197
|
1,960
|
1,420
|
1,793
|
1,710
|
6,293
|
6,883
|
||
|
净收入（亏损）
|
1,291
|
66
|
1,429
|
433
|
(667)
|
2,579
|
1,260
|
||
|
经调整EBITDA
|
1,289
|
930
|
512
|
801
|
566
|
3,348
|
2,808
|
||
|
Q4’25 Coinbase结果与展望
|
|||||||||
|
公制
|
COINBASE Q4展望（2025年10月）
|
第四季度实际
|
|||||||
|
订阅和服务收入
|
7.10-7.9亿美元
|
7.27亿美元
|
|||||||
|
交易费用
占净收入的百分比
|
青少年中期占净收入的百分比
取决于收入组合
|
13%
|
|||||||
|
技术与发展+
一般及行政开支
包括基于股票的薪酬
|
9.25-9.75亿美元
包括~2.2亿美元以股票为基础的薪酬
|
9.5亿美元
包括$216
百万有货-
基于补偿
|
|||||||
|
销售和营销费用
包括基于股票的薪酬
|
2.15-3.15亿美元
包括~1400万美元以股票为基础的薪酬
|
3.15亿美元
包括1400万美元
以股票为基础
Compensation
|
|||||||
1加密货币总市值
定义为总美元价值
所有公开的市值
可交易的加密资产和
最后一个支付稳定币
季度日，基于数据
从CryptoCompare获得，
CoinMarketCap和CoinGecko。
2加密市场交易总额
交易量定义为美元总额
所有加密匹配现货的价值
和衍生品交易量
跨交易所在我们的
期间设置的专有竞争对手
测量周期，基于
关于从
CryptoCompare、CoinMetrics和
沙丘。
3Coinbase总交易量
包括现货交易量
和衍生品交易量。
现货交易量为总
即期等值美元
已成交的匹配交易
买卖双方之间
通过我们的平台，加上一半
我们路由的交易的价值
离开我们的履行平台，
在测量期间。
衍生品交易量是
等值美元总额
衍生工具的名义金额
买方之间进行的交易
和卖家通过我们的平台
在测量期间。
这两项测量都代表了
资产数量乘积
成交和交易价格
当时的标的
交易已执行。
4Coinbase加密交易量
市场份额定义为
Coinbase总计加密交易
成交量除以总加密货币
市场交易量。合计
加密交易量市场
份额定义为总美元
所有加密匹配现货的价值
和衍生品交易量
跨交易所定义在我们的
期间设置的专有竞争对手
测量周期，基于
关于从
CryptoCompare、CoinMetrics和
沙丘。
成交量
2025年是加密市场整体表现强劲的一年：加密市场总市值1已达到4万亿美元为
第一次，以及加密市场总交易量2增长了26%Y/Y。
2025年Coinbase总TR丁卷乌姆3增长了156%Y/Y，与Coinbase加密交易量市场
分享4 翻了一倍.
4
雷夫纽埃
总收入增加9%2025年Y/Y，且平均季度营收有增加了过去3年
年由我们产品的规模和多样性驱动投资组合。
|
总收入（百万美元）
|
||||||||||
|
全年
|
||||||||||
|
总收入
|
Q4’24
|
第一季度’25
|
Q2’25
|
Q3’25
|
Q4’25
|
2024
|
2025
|
|||
|
交易收入
|
||||||||||
|
消费者，净额
|
1,347.1
|
1,095.5
|
649.9
|
843.5
|
733.9
|
3,430.3
|
3,322.8
|
|||
|
机构，净额
|
141.3
|
98.9
|
60.8
|
135.0
|
185.0
|
345.6
|
479.7
|
|||
|
其他交易收入，净额
|
67.6
|
67.8
|
53.5
|
67.7
|
63.8
|
210.2
|
252.9
|
|||
|
交易总收入
|
1,556.0
|
1,262.2
|
764.3
|
1,046.3
|
982.7
|
3,986.1
|
4,055.4
|
|||
|
订阅和服务收入
|
||||||||||
|
稳定币收入
|
225.9
|
297.5
|
332.5
|
354.7
|
364.1
|
910.5
|
1,348.8
|
|||
|
区块链奖励
|
214.9
|
196.6
|
144.5
|
184.6
|
151.6
|
705.8
|
677.4
|
|||
|
利息及财务费用收入
|
65.7
|
63.1
|
59.3
|
64.8
|
59.9
|
265.8
|
247.0
|
|||
|
其他订阅和服务收入1
|
134.6
|
140.9
|
119.5
|
142.7
|
151.7
|
425.1
|
554.8
|
|||
|
订阅和服务总收入
|
641.1
|
698.1
|
655.8
|
746.7
|
727.4
|
2,307.1
|
2,828.0
|
|||
|
净收入
|
2,197.0
|
1,960.3
|
1,420.1
|
1,793.0
|
1,710.0
|
6,293.2
|
6,883.4
|
|||
|
公司利息及其他收入
|
74.6
|
74.0
|
77.1
|
75.7
|
71.1
|
270.8
|
297.9
|
|||
|
总收入
|
2,271.6
|
2,034.3
|
1,497.2
|
1,868.7
|
1,781.1
|
6,564.0
|
7,181.3
|
|||
注：所提供的数字可能不
精确到四舍五入的总和。
125年Q1开始，托管费
收入已被压缩成
其他订阅和服务
收入，将不再是
作为单独的行项目披露
因为它现在包括一个较小的
我们订阅的百分比和
服务收入。以往各期
已重铸以符合
本期报告。
交易收入
我们的交易收入总计41亿美元2025年，增长2%Y/Y. Q4交易收入为$983
百万，下6%Q/Q。
消费者交易收入。消费现货交易量，这推动了多数我们的消费者
交易收入为$56Q4的十亿，下降6%.消费者交易收入7.34亿美元在第四季度，
向下13%Q/Q驱动的a体积 混合移位from simple to advanced，and also an不断增加金额
来自付费Coinbase One订阅者的交易.
机构交易收入。机构现货成交量为$215Q4的十亿，下降13%Q/Q。
机构交易收入为1.85亿美元，向上37%Q/Q.衍生品，尤其是Deribit （实现了
5
又是四分之一全时Q4营收高增），继续是我们表现强劲的领域。我们也
锯增长本季度的美国和国际衍生品，相比之下更软
现货市场成交量市场。
其他交易收入。Q4其他交易收入为6400万美元，下6%Q/Q. The 初级
下降的驱动因素是减少在市场行情走软的情况下进行即时转账活动。这是
部分抵消增加了收入来自基地这继续看到增长在交易数量中为
我们取得进展减少交易成本和扩展网络。
订阅和服务收入
超越周期：2025订阅和服务收入was 5.5x高于2021年周期 高峰
订阅和服务收入7.27亿美元第四季度，小幅下降3%Q/Q因较低平均
加密资产价格。我们继续看到原生单元流入在第四季度，我们的产品套件推动了新全时e
高点 在Coinbase产品中持有的平均USDC，平均每日我们机构的贷款余额
融资产品，以及资产上平台.这标志着第9届我们的原生单位增长连续四分之一
产品套件，这一直是关键驱动 增长在平台上的资产，除了价格效应。成长中
平台上的资产和我们的市场份额是我们努力通过以下方式更好地为客户服务的关键焦点
连接更好的产品和体验，以利用这些资产。
6
我们存储更多加密比任何其他公司： 物业、厂房及设备上平台1增加了 3x在最后3耶ARS
1平台上的资产定义为
美元等值总额
加密资产的价值和
支付稳定币持有或
代表客户管理
我们平台上的数字钱包，
包括我们的托管服务，但
不包括资产
客户持有全部或部分密钥，
根据市场计算
季度最后一天的价格。
第四季度稳定币收入为3.64亿美元，向上3%问/问。这是很大程度上受更高持有的平均USDC
Coinbase产品增加了 18%Q/Q至178亿美元,一个新的全时高。在较小程度上，平均
平台外USDC余额增加11%到584亿美元.部分抵消这种增长是较低
有效利息外汇储备利率，在美国降息后有所下降10月和12月.
全时高Coinbase产品中持有的平均USDC2和平均USDC市值3 在
第四季度.
2企业USDC余额和
USDC代表客户持有
在符合条件的Coinbase产品中。
3每日市场平均
USDC的资本化（日终）
在测量期间，
基于从
CryptoCompare，CoinMarketCap，
和CoinGecko。
我们相信Coinbase继续是使用稳定币的最佳场所之一.Q4，平均USDC市场
资本化增加约$8.4亿Q/Q至762亿美元，而Coinbase是最大司机
的增长。我们继续在我们的消费者和机构产品套件中嵌入USDC。
7
|
USDC余额和收入
|
Q4’25
|
|||
|
平均市值（$ B）
|
Coinbase稳定币
收入（百万美元）
|
|||
|
Coinbase产品中的USDC
|
18
|
172
|
||
|
平台外USDC
|
58
|
192
|
||
|
合计
|
76
|
364
|
||
USDC奖励是Coinbase One的关键福利之一——订阅者从中获得顶市场利率。
增强奖励加上捆绑访问我们的新的 Coinbase一卡通（与行业领先奖励高达4%
back in BTC）推动Coinbase One会员采用主要由我们的$4.99/月基本层。我们也
通过我们的产品推动客户获取第一ever Coinbase One“会员周”，特色是独家
仅向订阅者提供的促销和优惠，并以以下方式结束了这一年：
新的全时高的近1 百万已付Coinbase One订阅者1.
1付费Coinbase一个订阅者是
定义为具有活动的用户
订阅Coinbase One at
期间的结束
measurement，并且不是a的一部分
限时免费试用。
2截至2026年2月11日
3基础层需要年度计划
4仅现货加密交易。Coinbase
不包括高级和DEX费用。
价差适用。每月上限
因等级而异。
区块链奖励收入为1.52亿美元第四季度，下降18%Q/Q.这一下降幅度为主要是受更低的驱动
平均加密资产价格，尤其是下跌的ETH和SOL13%和16%分别为Q/Q。在
此外，Solana上的协议奖励率下降17%Q/Q由网络成熟度提高和
参与.部分抵消这种逆风是增加在SOL原生单位质押在我们的平台上。
Q4利息和财务费用收入为6000万美元，下8%Q/Q.我们继续看到强劲的表现
在我们拥有的机构融资产品中全时日均贷款余额均创新高
$1.3十亿，和客户增长了双人位数Q/Q，部分抵消较低利率。在年底
Q4，我们有14亿美元in对客户的抵押贷款which要求至少100%在抵押品（包括
最近的设施扩展到BTC矿工），并受到严格的风险监测。利息收入
托管余额拒绝了Q/Q主要是由于较低实际利率，以及谦虚降低法定余额。
其他Q4订阅和服务收入为1.52亿美元，向上6%Q/Q驱动的增长在Coinbase
一如上文所述，被下降的托管费收入所抵消双人位数Q/Q驱动较低
平均加密资产价格s.
8
费用
我们的运营费用有所增长，以支持我们扩大万物交易所的雄心以及
随着监管明朗化的到来，加密市场的增长正在出现。与日俱增的参与
部分归因于美国立法的稳定币推动了全时Coinbase持有的平均USDC创新高
产品，并相应增加支付给客户的奖励金额。加速我们的
Everything Exchange vision，我们在衍生品等领域进行了战略性收购，我们所处的
迅速获得量和收入占比。我们还进行了人员投入，更好地有机服务于我们的
全球客户拥有更广泛的资产和不断增长的实用体验。
2025年全年运营费用为57亿美元，向上35%Y/Y.技术与发展、一般&
行政，和销售与营销费用合计为43亿美元,向上27%Y/Y。增长 是很大程度上
驱动USDC奖励（与Coinbase产品中持有的平均USDC增长有关）和
其他营销计划，与我们最近的收购相关的成本，投资于推动和坚持
监管明确性和扩展基础，包括Everything Exchange愿景.全职员工
增加了31%Y/Y至4,951，以最大数量在我们的客户支持和
产品团队.
A多数同比增长开支1受到营销和奖励的推动，和并购。
1技术总和&
发展，综合&
行政、销售&
营销费用
|
运营费用（百万美元）
|
||||||||||
|
全年
|
||||||||||
|
营业费用
|
Q4’24
|
第一季度’25
|
Q2’25
|
Q3’25
|
Q4’25
|
2024
|
2025
|
|||
|
交易费用
|
317.0
|
303.0
|
245.3
|
253.3
|
218.6
|
897.7
|
1,020.2
|
|||
|
净营收%
|
14%
|
15%
|
17%
|
14%
|
13%
|
14%
|
15%
|
|||
|
技术与发展
|
368.7
|
355.4
|
387.3
|
430.6
|
497.3
|
1,468.3
|
1,670.6
|
|||
|
销售与市场营销
|
225.8
|
247.3
|
236.2
|
260.3
|
314.8
|
654.4
|
1,058.6
|
|||
|
一般和行政
|
362.5
|
394.3
|
353.7
|
418.4
|
453.1
|
1,300.3
|
1,619.6
|
|||
|
为运营而持有的加密资产的损失（收益）净额
|
(16.2)
|
34.4
|
(8.7)
|
(35.7)
|
30.8
|
(71.7)
|
20.7
|
|||
|
其他经营费用（收入），净额
|
(20.3)
|
(5.9)
|
308.0
|
61.3
|
(7.3)
|
7.9
|
356.1
|
|||
|
总营业费用
|
1,237.6
|
1,328.5
|
1,521.9
|
1,388.2
|
1,507.4
|
4,256.9
|
5,745.9
|
|||
|
全职员工（季度末）
|
3,772
|
3,959
|
4,279
|
4,795
|
4,951
|
3,772
|
4,951
|
|||
注：所提供的数字可能不
精确到四舍五入的总和。
Q4总运营费用为15亿美元，向上9%或1.19亿美元Q/Q，和内联与我们的前景和
期望。技术与开发、一般与行政以及销售与营销费用
集体增加1.56亿美元或14%Q/Q。
9
Q4交易费用分别为2.19亿美元，下14%Q/Q.环比下降幅度为主要是驱动较低
区块链奖励费用相关较低资产价格，以及较低付款处理和账户验证
费用。
技术和开发费用4.97亿美元第四季度，上16%Q/Q.环比增幅为主要是
驱动更高与员工人数相关的费用，包括Deribit和Echo对整个季度的影响
收购，以及更高交易相关摊销。
一般和行政费用4.53亿美元，向上8%Q/Q.环比增幅为很大程度上驱动
交易相关摊销，法律活动，以及与政策相关的支出。
销售和营销费用分别3.15亿美元，向上21%Q/Q.环比上涨带动主要是由a
更高营销支出的组合—都是与我们的NBA合作伙伴关系相关的季节性支出以及更高的
可变的营销努力，尤其是在国际市场——给予更高的USDC奖励全时高平均
USDC在Coinbase产品中举行第四季度，以及与交易相关的摊销。
基于股票的薪酬为2.3亿美元，向上4%Q/Q。
我们的Q4税率为 25%我们全年的税率是17%.
第四季度净亏损为6.67亿美元由a驱动7.18亿美元我们的加密资产投资组合出现亏损，这是
很大程度上未实现，以及3.95亿美元我们的战略投资（其中包括我们对CRCL的投资）的损失。
调整后的净收入为1.78亿美元调整后EBITDA为5.66亿美元.
股份数目及回购计划
我们在Q4的全面摊薄加权平均股数有所下降8%Q/Q至 268百万.Q4，我们回购了
大约330万 我们A类普通股的股份8.5亿美元，以交易日期计量
基础。随后，我们又回购了额外的4.9百万股为$895截至2月10日，万，
2026.这些回购总额超过$1.7十亿有超过偏移量稀释与我们的
2025年员工股票薪酬发行，捕捉名义折价为$815百万相对
我们的平均发行价格为这一年。
在2026年1月,我们的董事会批准了一项额外的20亿美元两种A类的回购授权
普通股和长期债务。截至2026年2月10日，共$2.3根据我们的规定，仍有10亿美元可用
回购计划。
资本和流动性
在第四季度末，我们有113亿美元现金及现金等价物，减少 70万美元Q/Q.Q/Q
减少的主要原因是上述股份购买。
|
现金及现金等价物
|
总计：112.85亿美元
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货币市场基金
60.88亿美元
|
银行持有的现金
19.07亿美元
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31.79亿美元
支付稳定币
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1.11亿美元
地点持有的现金
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|
注：由于四舍五入的原因，所列数字可能并不精确相加。
|
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10
我们认为我们的c用于投资的加密资产和作为抵押品作为其他流动性持有的某些加密资产
我们可用的资源。在第四季度，我们增持了比特币持有量3900万美元，由每周采购
为我们的加密投资组合。截至2025年12月31日，我们持有的加密资产的公允市场价值
投资和我们作为抵押品持有的加密资产是20亿美元和8.23亿美元，分别。当
包括这些加密资产在内，总可用资源总计141亿美元.
第一季度’26展望
|
Coinbase 2026年第一季度展望
|
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|
公制
|
展望
|
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订阅和服务收入
|
$550-$630百万
|
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交易费用
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中低位青少年占净收入的百分比
取决于收入组合
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技术与发展+
一般及行政开支
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$925-$975百万
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销售和营销费用
|
$215-$315百万
|
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|
股票补偿
|
~$250百万
|
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交易收入
直通2月10日，2026年我们产生了大约4.2亿美元交易收入，这是
第一季度大约过半。与往常一样，我们继续敦促在推断这些结果时保持谨慎。
订阅和服务收入
我们预计Q1订阅和服务收入将在 $550-$630米洛n.我们的区间反映了更低的
平均USDC市值和利率，以及较低的平均加密价格和质押
与第四季度相比的协议费率。
费用
我们预计技术&开发和一般&管理费用将介于$925-$975
百万，大致Q/Q持平。更高的薪酬相关费用（包括季节性更高的工资税）是
预计将被专业费用节省所抵消。我们预计员工人数的增长速度将略高于
第四季度.
销售和营销费用预计在 $215-$315 百万。我们落入的地方
幅度将在很大程度上取决于（1）我们是否继续看到有吸引力的表现市场营销
机会在第一季度剩余时间内和（2）Coinbase产品中持有的平均USDC，哪个驱动
USDC奖励.
11
产品更新
建设金融未来，步步为营
我们在2025年实现了产品性能的全面历史新高，包括Coinbase Total
交易量，Coinbase加密交易量市场份额，Coinbase产品中持有的平均USDC，
而对于我们不断增长的derivatives生意。我们现在有12产生超1亿美元 在年化
收入。
拓展深度和广度——我们有12产生超1亿美元在收入在一个
年化基础1
1基于当a
给定产品生成$100
百万按季度年化
净收入最
最近的排位赛季度。
产品策略
我们的策略是建立一个资产积累飞轮，从建立最值得信赖和容易
使用产品。
我们努力成为加密领域最值得信赖的名字，因此客户选择在我们这里存储更多的资产。
随着资产集中在我们的平台上，客户发现并采用更多的产品，在他们的资产
已经存在，推动了收入增长，然后我们将其再投资回平台以打造更多产品，
提升客户体验，扩大分销，加强信任。以下是我们如何种植每一部分
2025年的飞轮：
12
最值得信赖
•数千家使用加密货币的机构值得信赖的首选合作伙伴，包括超270+ Crypto-as-a-
服务客户，以及150政府机构。
•规模强化机构信任，继续担任超80%美国BTC的
和ETH ETF资产，并看到了峰值$31.0十亿来自ETF的资金流入。
•在国际上扩大受监管的市场准入，确保获得批准，使其能够更加本地化，
重点区域合规服务：
◦成为最大的金融行为监管局-注册VASP在英国，
使我们能够在以下领域扩展零售、机构和开发商产品我们的最大国际
市场.
◦完成了我们的泛欧扩张下米卡通过获得我们在卢森堡的许可证
并将我们的EEA业务迁移到MiCA框架上，使我们能够提供受监管的
整个地区的加密交易和托管服务欧洲经济区。
平台上不断增长的资产
•第9届在我们的平台上，原生单位连续增长了四分之一。
•平台上的资产up33年后x。
•客户现在在Coinbase存储的加密货币比任何其他公司。2025年，Coinbase存储
~12%全球所有加密货币之最。
推动产品采用
在Q4和2025年，我们展示了不断提升的产品速度：
建设万物交易所，一个一站式商店，用户可以在这里交易每一种资产类别。
•拓展平台可交易资产
◦通过DEX集成扩大了对长尾资产的访问，允许客户访问
结束了20百万资产，b为早期需求和价格发现开辟渠道。
◦扩大DEX交易至索拉纳，整合Jupiter以启用新创建的交易
代币直接在应用程序中，将我们的“交易任何东西”表面扩展到Base之外。
•对衍生品加倍下注
◦Coinbase率先与24/7美国永续式期货，贡献了一4倍
美国衍生品市场份额同比增长。
◦锯历史新高在第四季度的季度衍生品交易量中。
◦Coinbase已关闭其收购Deribit，成为全球领导在加密衍生品中由
未平仓合约和期权成交量，并双双实现历史新高体积和
收入自关闭以来。
◦推出了一个简化Coinbase应用程序中的期货和永续期货交易体验，
通过更易访问的界面将先进的工具带给更广泛的受众。
13
•缩放Coinbase One
◦付费Coinbase一个订阅者达到了近100万，超过3倍3年内，由
续增长Coinbase One Basic，我们的第一-ever Member Week，and the Coinbase
一卡通推出.
◦我们做了未封顶USDC奖励aCoinbase One福利。
◦Coinbase One Card推出，Q4以几乎 累计支出8亿美元，
伴随着强烈的“钱包顶部”行为~$3每位持卡人每月消费千元。
•推出预测市场
◦在美国推出预测市场，初始市场流量由卡尔希.
•推出股票
◦与加密货币一起在Coinbase应用程序中推出股票和ETF交易，带来
传统与数字资产成统一的投资组合体验。早期访问用户有
访问3,000股票预计将有近10,0002月下旬上市.
•扩展DeFi借贷
◦Coinbase应用程序中由BTC支持的规模化借款（由onchain rails提供支持），使
客户无需出售即可获得流动性——有助于将资产保留在平台上。
◦到了Q4，BTC借钱的来源超过了$1.5+亿，一个实实在在的证明点，客户
正在使用链上融资来解锁流动性，同时保持加密敞口。
•为机构客户提供不断增长的Prime融资
•扩大了企业、矿商、做市商的机构融资和资本效率，
对冲基金和资产管理公司，支持更持久、多样化的融资业务。
•改进了美国期货间交叉保证金的机构资本效率（via
Coinbase金融市场/our FCM）和Coinbase Exchange上的现货，帮助
老练的客户更高效地部署资本，深化跨产品参与。
•缩放Staking实用程序
◦简化Staking with一-点击放桩，减少摩擦，方便顾客
让资产发挥作用，推动更高的质押参与和更具粘性的余额。
◦支持通过传统包装器扩展Staking访问权限，包括帮助带来
跑马圈地ETF与ETF发行人合作进入美国市场。
扩大支付和稳定币
•推动USDC采用
◦在衍生品等Coinbase产品上扩大USDC分销和效用，增加了其
作为结算资产和“链上资金”的Coinbase产品的交易抵押品的角色
跨支付和应用生态系统。
•拓展商业+开发商轨道
◦高级全栈稳定币通过推出支付API和B2B的支付平台
支付UI/API，使开发人员和企业能够嵌入稳定币结账，发送
14
24/7支付，自动化金库工作流程，开设虚拟账户，并在USDC上结算
一体式打底。
◦完全推出嵌入式钱包，直接在应用程序中启用低摩擦钱包，以减少
onboarding drop-off并支持USDC on Base的应用内功能。
◦扩大了将USDC on base的商家分发集成到Shopify支付中，
为主流商业带来稳定币结账和商家接受度。
让世界上链
•Scaling Base作为app平台：更快的rails +更好的消费者UX
◦通过基础设施升级，使Base在物质上更快、更便宜，包括g~200毫秒
块时间和非常低的中位数费用，帮助解锁消费级体验（子-
第二，sub-cent interaction）跨社交、支付、交易和借贷应用程序。
◦通过达到阶段来推进权力下放1（无许可故障证明+安全
Council），加强Base作为面向全球开发者和用户的开放平台。
◦加速d通过改善分销和工具的收购建立建设者生态系统
（e.g. onchain advertising/attribution via主轴；隐私专业知识通过铁鱼team），
帮助开发人员找到用途RS和发货更多可用的应用程序。
◦带来了它在一起Base应用程序，捆绑钱包，上链交易，支付，社交，
消息，迷你应用，基本账户（identity），and基本工资，旨在降低
碎片化，让onchain对主流用户来说感觉是原生的。
•推出Coinbase业务的通用可用性（从美国和新加坡)
◦为中小企业提供了一个合规的平台来管理加密货币、转移资金和自动化工作流程。
•宣布定制品牌稳定币和x402
◦x402是将稳定币支付附加到网页请求的开放标准，扩展了
面向代理商务和新的链上支付流程的稳定币实用程序。
货币化和再投资
我们正利用这一势头在2026年投资于3个关键优先事项：
•成长万物交易所：将Coinbase扩展为单一可信任的场所来交易资产
客户想要；加密、衍生品、股票和预测市场，通过以下方式加深参与
让客户在他们的资产已经驻留的地方管理更多的投资组合。
•规模稳定币和支付：加速USDC实用程序和我们的支付堆栈（API、钱包、
和商家轨道）使移动价值更快、更便宜、始终在线，并捕捉下一个
交易之外的现实世界采用浪潮。
•让世界上链：通过扩展，让上链体验更简单、更容易获得
Coinbase应用程序中的DeFi集成，以更专注于交易的方式扩展Base应用程序，以及
继续增加Base上的活动，因此更多的使用是由Coinbase基础设施提供支持的。
我们正以强劲的产品势头和明确的战略进入2026年：持续投资穿越周期，
出货更快，并通过赢得信任、在平台上增加资产和扩大采用来复合飞轮。
15
F前瞻性陈述
本通讯包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。所有报表，但不
历史事实陈述属于前瞻性陈述。这些声明包括但不限于关于我们未来经营业绩和
财务状况，包括截至2026年3月31日的第一季度；预计未来费用和投资ts；我们的预期收益和影响
收购Deribit；与我们的某些关键财务和运营指标相关的预期；我们的业务战略y和计划；有关法律和
监管程序；与我们行业、监管环境、市场状况、趋势和增长有关的预期；与客户有关的预期
行为和偏好；我们的市场地位；潜在的市场机会；以及我们未来运营的目标。“相信”、“可能”、“将”、“估计”
“潜在”、“继续”、“预期”、“打算”、“预期”、“可能”、“将”、“项目”、“计划”、“目标”等类似表述旨在识别前瞻性
语句。前瞻性陈述基于管理层的预期、假设和预测，这些预期、假设和预测基于当时可获得的信息
发表了声明。这些前瞻性陈述受到许多风险、不确定性和假设的影响，其中包括：我们的能力
成功执行我们的业务和增长战略并产生未来盈利能力；我们的产品和服务的市场接受度；我们进一步
渗透我们现有的客户群，扩大我们的客户群；我们开发新产品和服务的能力；我们的国际扩张能力；未能
就我们进行的任何收购及时或以其他方式获得适用的监管批准并满足其他成交条件;成功的任何
我们进行的收购或投资；我们市场竞争加剧的影响；我们遵守适用法律法规的能力；
股票价格波动；整个链上经济的市场状况，包括加密资产价格波动；以及一般市场、政治和经济状况，
包括利率波动、通货膨胀、关税和贸易限制的变化、全球银行体系的不稳定、经济下滑以及其他全球
事件，包括地区战争和冲突以及政府停摆。我们的管理层不可能预测所有的风险，也不能评估所有的影响
我们业务的因素或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何远期所载的结果大不相同的程度-
Looking statements we may make。鉴于这些风险、不确定性和假设，我们的实际结果可能与预期存在重大不利差异
或在前瞻性陈述中暗示。关于可能导致实际结果与预测结果存在重大差异的风险的进一步信息是或将是
包括，在我们不时向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中，包括我们截至年底的10-K表格年度报告
2025年12月31日于2026年2月12日向SEC提交。除法律要求外，我们不承担更新这些前瞻性陈述的义务，或
如果实际结果与前瞻性陈述中的预期存在重大差异，则更新原因。
16
非GAAP财务指标
经调整EBITDA
除了我们根据公认会计原则确定的结果外，我们认为调整后的EBITDA，一种非公认会计原则的财务业绩衡量标准，是有用的信息，有助于
投资者评估我们的经营业绩是因为它：使投资者能够将这一衡量标准和成分调整与由
同行公司和我们过去的财务业绩；为可能包含在收入中的某些项目提供额外的公司特定调整
运营，但鉴于我们的运营、收入，我们认为这不是运营我们的业务所必需的正常、经常性、运营费用（或收入）
生成活动、业务战略、行业和监管环境；并为投资者提供管理层用来评估我们的措施的可见性
正在进行的运营以及用于内部规划和预测目的。例如：
•我们认为，将某些非现金费用，例如折旧和摊销以及基于股票的薪酬，从调整后的
EBITDA，因为这类费用的金额在不同时期可能会有很大差异，并且可能与基本业绩没有直接关联
我们的业务运营。
•我们认为，排除某些我们认为不属于正常、经常性、现金运营费用的项目是有用的，因此，不能反映我们的
正在进行的业务运营。例如，我们排除：（i）other（收入）费用，净额，由于本行项目确认的收入和费用不
我们核心经营活动的一部分，被视为非经营性g GAAP下的活动，（ii）为投资而持有的加密资产的损益
因为这类投资主要被视为长期持有，以及（iii）亏损，扣除复苏，与数据被盗事件直接相关
在我们于2025年5月15日向SEC提交的8-K表格的当前报告（“数据盗窃事件”）上宣布，包括自愿客户
与威胁行为者的逮捕和定罪有关的报销、直接法律费用和奖励付款（如果有的话）。我们不打算从事
加密资产的定期交易，并且，作为一家运营公司，我们对加密的投资活动不属于我们的创收活动的一部分，这些活动是
主要基于我们平台上的交易以及订阅和服务的销售。
•我们认为调整后EBITDA有助于衡量公司的经营业绩，而不考虑基于股票的薪酬等项目
费用，折旧和摊销费用，利息费用，other（收入）费用，净额，以及可就所得税作出（受益）拨备
根据融资、资本结构和收购资产的方式，各公司之间存在很大差异。
调整后净收入和调整后每股净收入
除了我们根据GAAP确定的结果，我们认为调整后的净收入和调整后的每股净收入，都是非GAAP财务
业绩计量，是帮助投资者评估我们经营业绩的有用信息。我们认为排除税收影响的损益是有用的
关于从调整后净收入和调整后每股净收入中为投资而持有的加密资产，因为（i）此类投资被认为主要是长期的-
定期持股，（ii）我们不打算从事加密资产的常规交易，以及，（iii）作为一家运营公司，我们在加密领域的投资活动不属于我们的
创收活动，这些活动基于我们平台上的交易以及订阅和服务的销售。此外，我们认为这是有用的
排除受税收影响的收益和损失对我们的市场和战略投资来自调整后的净收入和调整后的每股净收入，因为这样
投资不是我们核心经营活动的一部分，在公认会计原则下被视为非经营活动。
非GAAP财务措施的局限性
我们认为，基于上述原因，非GAAP财务指标可能对投资者有所帮助。然而，非GAAP财务指标为
仅为补充信息目的，作为分析工具有局限性，不应孤立考虑或作为财务信息的替代品
按照公认会计原则提出。此外，其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算非GAAP财务指标或可能
使用其他衡量标准来评估其业绩，所有这些都可能降低我们披露非GAAP财务指标作为工具的有用性
比较。
经调整EBITDA
与调整后EBITDA而不是净（亏损）收入相关的限制有很多，后者是与调整后EBITDA最接近的GAAP等值项。其中一些
限制是调整后EBITDA不包括：
•所得税拨备（受益）；
•利息支出，或偿还债务利息或本金所需的现金需求，这减少了我们可用的现金；
•折旧和摊销费用，虽然这些是非现金费用，但被折旧和摊销的资产可能需要更换
在未来；
17
•基于股票的补偿费用，在可预见的未来，这一直是并将继续是我们业务的一项重大经常性费用
也是我们薪酬战略的重要组成部分；
•与数据盗窃事件直接相关的净损失或追回；
•我们为投资而持有的加密资产的净收益或损失；和
•其他（收入）费用净额，指投资和其他金融工具的净损益，以及其他营业外收入和
费用活动。
调整后净收入和调整后每股净收入
存在与调整后净收入和调整后每股净收入相关的限制，而不是与最近的净收入和每股净收入相关的限制
GAAP等价物，包括调整后的净收入和调整后的每股净收入，分别不包括我们的加密投资的税收影响
我们的适销对路和战略投资的收益/损失收益或损失.
附加信息
有关更多信息，包括这些非GAAP财务指标与其最接近的GAAP等价物的对账，请参阅GAAP与
这封股东信中的非公认会计原则结果表。鼓励投资者审查相关的GAAP财务指标和对账，不要依赖
评估我们业务的任何单一财务指标。
18
Coinbase Global, Inc.
合并资产负债表
（单位：千，每股数据除外）
|
12月31日，
|
|||
|
2025
|
2024
|
||
|
物业、厂房及设备
|
|||
|
当前资产：
|
|||
|
现金及现金等价物 ..................................................................................................
|
$11,285,452
|
$9,308,266
|
|
|
受限制现金和现金等价物 ................................................................................
|
334,318
|
347,169
|
|
|
客户托管资金 .....................................................................................................
|
5,347,428
|
6,158,949
|
|
|
为运营而持有的加密资产 .......................................................................................
|
120,831
|
82,781
|
|
|
应收贷款 ....................................................................................................................
|
1,354,692
|
644,165
|
|
|
作为抵押品持有的加密资产 ..........................................................................................
|
822,827
|
767,484
|
|
|
借来的加密资产 ........................................................................................................
|
318,849
|
261,052
|
|
|
应收账款，净额 ......................................................................................................
|
307,119
|
265,251
|
|
|
有市场的投资 ........................................................................................................
|
309,765
|
—
|
|
|
其他流动资产 ..............................................................................................................
|
187,164
|
277,536
|
|
|
流动资产总额 ..........................................................................................................
|
20,388,445
|
18,112,653
|
|
|
为投资而持有的加密资产 ............................................................................................
|
1,998,871
|
1,552,995
|
|
|
战略投资 ............................................................................................................
|
622,985
|
374,161
|
|
|
递延所得税资产 .....................................................................................................................
|
570,819
|
941,298
|
|
|
软件和设备，净额 ....................................................................................................
|
264,573
|
200,080
|
|
|
商誉 ........................................................................................................................................
|
4,168,967
|
1,139,670
|
|
|
无形资产，净值 .................................................................................................................
|
1,397,794
|
46,804
|
|
|
其他非流动资产 ...........................................................................................................
|
259,378
|
174,290
|
|
|
总资产 ..................................................................................................................
|
$29,671,832
|
$22,541,951
|
|
|
负债和股东权益
|
|||
|
流动负债：
|
|||
|
客户托管基金负债 .......................................................................................
|
$5,347,428
|
$6,158,949
|
|
|
应付账款 ..................................................................................................................
|
117,605
|
63,316
|
|
|
长期债务的流动部分 ........................................................................................
|
1,269,585
|
—
|
|
|
短期借款 ..........................................................................................................
|
452,105
|
374,268
|
|
|
归还抵押品的义务 ...............................................................................................
|
826,883
|
792,125
|
|
|
应计费用和其他流动负债 .................................................................
|
687,676
|
552,662
|
|
|
流动负债合计 ......................................................................................................
|
8,701,282
|
7,941,320
|
|
|
长期负债 ............................................................................................................................
|
5,937,034
|
4,234,081
|
|
|
其他非流动负债 .......................................................................................................
|
240,458
|
89,708
|
|
|
负债总额 ....................................................................................................................
|
14,878,774
|
12,265,109
|
|
|
承诺与或有事项
|
|||
|
股东权益：
|
|||
|
优先股，面值0.00001美元；授权50万股，零股
于2025年12月31日及2024年12月31日各已发行及未偿还 ......
|
—
|
—
|
|
|
A类和B类普通股，面值0.00001美元；10,500，000（A类
10,000，000，B类500,000）股于2025年12月31日获授权及
2024年12月31日；已发行267,836（A类226,797，B类41,039）股
及于2025年12月31日未偿还253,640（A类209,762，B类
43,878）股已发行及于2024年12月31日发行在外的股份 ....................................
|
3
|
2
|
|
|
额外实收资本 .......................................................................................................
|
8,566,854
|
5,365,990
|
|
|
累计其他综合收益（亏损） ...........................................................
|
4,973
|
(50,051)
|
|
|
留存收益 .................................................................................................................
|
6,221,228
|
4,960,901
|
|
|
股东权益合计 ...............................................................................................
|
14,793,058
|
10,276,842
|
|
|
负债和股东权益合计 ..................................................................
|
$29,671,832
|
$22,541,951
|
|
19
Coinbase Global, Inc.
合并声明运营
（单位：千，每股数据除外）
|
截至12月31日的三个月，
|
截至12月31日止年度，
|
||||||
|
2025
|
2024
|
2025
|
2024
|
||||
|
收入：
|
|||||||
|
净收入 ........................................................................................
|
$1,710,039
|
$2,197,030
|
$6,883,438
|
$6,293,246
|
|||
|
其他收入 .....................................................................................
|
71,090
|
74,607
|
297,887
|
270,782
|
|||
|
总收入 .................................................................................
|
1,781,129
|
2,271,637
|
7,181,325
|
6,564,028
|
|||
|
营业费用：
|
|||||||
|
交易费用 .........................................................................
|
218,625
|
317,042
|
1,020,230
|
897,707
|
|||
|
技术与发展 ..........................................................
|
497,330
|
368,691
|
1,670,605
|
1,468,252
|
|||
|
销售与市场营销 ..........................................................................
|
314,777
|
225,827
|
1,058,577
|
654,444
|
|||
|
一般和行政 ..............................................................
|
453,143
|
362,519
|
1,619,642
|
1,300,257
|
|||
|
为运营而持有的加密资产的损失（收益）净额 ............
|
30,781
|
(16,241)
|
20,704
|
(71,725)
|
|||
|
其他经营（收入）费用，净额 ..........................................
|
(7,280)
|
(20,270)
|
356,126
|
7,933
|
|||
|
总营业费用 ............................................................
|
1,507,376
|
1,237,568
|
5,745,884
|
4,256,868
|
|||
|
营业收入 .........................................................................
|
273,753
|
1,034,069
|
1,435,441
|
2,307,160
|
|||
|
利息支出 ......................................................................................
|
22,593
|
|
20,537
|
85,413
|
80,645
|
||
|
为投资而持有的加密资产的损失（收益）净额 .................
|
718,162
|
(476,153)
|
528,857
|
(687,055)
|
|||
|
其他费用（收入），净额 .................................................................
|
419,305
|
|
(7,191)
|
(700,894)
|
(29,074)
|
||
|
所得税前（亏损）收入 ...........................................
|
(886,307)
|
1,496,876
|
1,522,065
|
2,942,644
|
|||
|
（受益于）所得税拨备 ............................................
|
(219,574)
|
205,700
|
261,738
|
363,578
|
|||
|
净（亏损）收入 ..........................................................................
|
$(666,733)
|
$1,291,176
|
$1,260,327
|
$2,579,066
|
|||
|
归属于普通股股东的净（亏损）收入：
|
|||||||
|
基本 ....................................................................................................
|
$(666,733)
|
$1,290,896
|
$1,260,327
|
$2,577,755
|
|||
|
摊薄 ..................................................................................................
|
$(666,733)
|
$1,294,542
|
$1,277,314
|
$2,591,248
|
|||
|
每股净（亏损）收入：
|
|||||||
|
基本 ....................................................................................................
|
$(2.49)
|
$5.13
|
$4.85
|
$10.42
|
|||
|
摊薄 ..................................................................................................
|
$(2.49)
|
$4.68
|
$4.45
|
$9.48
|
|||
|
用于计算净额的普通股加权平均股
每股（亏损）收益：
|
|||||||
|
基本 ....................................................................................................
|
268,267
|
251,506
|
260,088
|
247,374
|
|||
|
摊薄 ..................................................................................................
|
268,267
|
276,752
|
287,209
|
273,377
|
|||
基于股票的补偿费用
|
截至12月31日的三个月，
|
截至12月31日止年度，
|
||||||
|
2025
|
2024
|
2025
|
2024
|
||||
|
技术与发展 .................................................................
|
$145,650
|
$135,863
|
$498,235
|
$564,726
|
|||
|
销售与市场营销 ................................................................................
|
14,333
|
17,426
|
57,692
|
69,460
|
|||
|
一般和行政 .....................................................................
|
70,499
|
68,695
|
283,513
|
278,652
|
|||
|
股票补偿费用总额 ............................................
|
$230,482
|
$221,984
|
$839,440
|
$912,838
|
|||
20
Coinbase Global, Inc.
合并现金流量表
（单位：千）
|
截至12月31日止年度，
|
|||
|
2025
|
2024
|
||
|
经营活动产生的现金流量
|
|||
|
净收入 .......................................................................................................................
|
$1,260,327
|
$2,579,066
|
|
|
调整以调节净收入与经营提供的净现金
活动：
|
|||
|
折旧及摊销 ...................................................................................
|
188,428
|
127,518
|
|
|
基于股票的补偿费用 ........................................................................
|
839,440
|
912,838
|
|
|
递延所得税 ................................................................................................
|
238,308
|
151,315
|
|
|
为运营而持有的加密资产的损失（收益）净额 ......................................
|
20,704
|
(71,725)
|
|
|
为投资而持有的加密资产的损失（收益）净额 .....................................
|
528,857
|
(687,055)
|
|
|
投资（收益）损失，净额 .............................................................................
|
(680,520)
|
11,553
|
|
|
其他经营活动，净额 ....................................................................................
|
62,246
|
11,336
|
|
|
经营性资产负债变动情况： ............................................................
|
|||
|
应收账款，净额 .........................................................................................
|
(1,983)
|
(100,568)
|
|
|
在途客户托管资金 .......................................................................
|
57,152
|
46,829
|
|
|
所得税，净额 .....................................................................................................
|
(147,449)
|
77,099
|
|
|
其他流动和非流动资产 ...................................................................
|
(47,228)
|
48,564
|
|
|
其他流动和非流动负债 ...............................................................
|
108,101
|
(2,835)
|
|
|
经营活动所产生的现金净额 ......................................................................
|
2,426,383
|
3,103,935
|
|
|
投资活动产生的现金流量
|
|||
|
贷款起源 ...........................................................................................................
|
(12,453,223)
|
(7,364,193)
|
|
|
偿还贷款所得款项 ...........................................................................
|
11,664,530
|
7,189,488
|
|
|
作为抵押品质押的资产 ......................................................................................
|
(16,009)
|
(100,929)
|
|
|
作为担保物质押的资产的归还 .....................................................................
|
16,188
|
147,096
|
|
|
企业合并，扣除收购的现金和现金等价物 ..................
|
(742,038)
|
—
|
|
|
购买为投资而持有的加密资产 .....................................................
|
(787,821)
|
(35,182)
|
|
|
为投资而持有的加密资产的处置 ...................................................
|
266,546
|
91,925
|
|
|
购买投资 ............................................................................................
|
(377,426)
|
(59,915)
|
|
|
投资的处置 ........................................................................................
|
490,298
|
5,001
|
|
|
其他投资活动净额 .....................................................................................
|
(110,595)
|
(74,294)
|
|
|
投资活动所用现金净额 ..............................................................................
|
(2,049,550)
|
(201,003)
|
|
|
筹资活动产生的现金流量
|
|||
|
在行使股票期权时发行普通股，净额
回购 ..................................................................................................................
|
78,286
|
126,140
|
|
|
发行可转换优先票据，净额 ...............................................................
|
2,957,135
|
1,246,025
|
|
|
回购普通股 ...................................................................................
|
(790,195)
|
—
|
|
|
购买封顶电话 ..........................................................................................
|
(224,250)
|
(104,110)
|
|
|
客户托管基金负债 .............................................................................
|
(936,205)
|
1,638,087
|
|
|
收到的客户抵押品 ......................................................................................
|
871,389
|
567,806
|
|
|
归还客户抵押品 .....................................................................................
|
(891,967)
|
(544,228)
|
|
|
与净额结算股权奖励相关的已缴税款 ................................
|
(402,791)
|
(117,225)
|
|
|
短期借款收益 ......................................................................
|
626,428
|
122,566
|
|
|
偿还短期借款 .....................................................................
|
(580,664)
|
(48,407)
|
|
|
其他筹资活动净额 .....................................................................................
|
33,116
|
16,424
|
|
|
筹资活动提供的现金净额 ......................................................................
|
740,282
|
2,903,078
|
|
|
现金、现金等价物、限制性现金及现金净增加额
等价物 .........................................................................................................................
|
1,117,115
|
5,806,010
|
|
|
汇率对现金、现金等价物、限制性现金和
现金等价物 ................................................................................................................
|
92,850
|
(48,367)
|
|
|
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物，期初
期间 ..................................................................................................................................
|
15,683,455
|
9,925,812
|
|
|
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物，期末
|
$16,893,420
|
$15,683,455
|
|
21
现金流量信息的补充披露
以下是现金、现金等价物、限制性现金及现金等价物的对账
（单位：千）：
|
12月31日，
|
|||
|
2025
|
2024
|
||
|
现金及现金等价物 ..............................................................................................
|
$11,285,452
|
$9,308,266
|
|
|
受限制现金和现金等价物 ...........................................................................
|
334,318
|
347,169
|
|
|
客户托管现金及现金等价物 ...........................................................
|
5,273,650
|
6,028,020
|
|
|
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物合计 ..............
|
$16,893,420
|
$15,683,455
|
|
以下为非现金投融资活动补充明细表（以
千）：
|
截至12月31日止年度，
|
|||
|
2025
|
2024
|
||
|
就企业合并支付的非现金代价 ............................................
|
$3,677,634
|
$—
|
|
|
借来的加密资产 ...................................................................................................
|
4,293,287
|
844,717
|
|
|
借来的加密资产已偿还 .......................................................................................
|
4,239,621
|
579,210
|
|
|
作为抵押品收到的客户加密资产 .............................................................
|
3,117,616
|
3,030,311
|
|
|
客户加密资产抵押品被退回 ....................................................................
|
2,755,431
|
2,759,660
|
|
|
加密资产贷款应收款起源 ......................................................................
|
2,365,370
|
1,559,716
|
|
|
加密资产应收贷款已偿还 .............................................................................
|
2,430,569
|
1,489,839
|
|
|
加密资产投资的增加 ............................................................................
|
166,291
|
—
|
|
|
采用ASU2023-08时的累积效应调整 ..................................
|
—
|
561,489
|
|
以下为现金支付补充明细表 所得税（千）：
|
截至12月31日止年度，
|
|||
|
2025
|
2024
|
||
|
期间为所得税支付的现金，扣除退款后：
|
|||
|
美国联邦 ..................................................................................................................
|
$60,662
|
$63,884
|
|
|
美国各州和地方 .....................................................................................................
|
52,293
|
50,672
|
|
|
国外 ...........................................................................................................................
|
51,913
|
25,785
|
|
|
期间为所得税支付的现金总额，扣除退款 ...........................
|
$164,868
|
$140,341
|
|
22
非公认会计原则财务措施的调节
净额的调节收入（亏损）调整后EBITDA
|
（单位：千）
|
Q4’24
|
第一季度’25
|
Q2’25
|
Q3’25
|
Q4’25
|
25财年
|
24财年
|
|
|
净收入（亏损） ..............................
|
$1,291,176
|
$65,608
|
$1,428,900
|
$432,552
|
$(666,733)
|
$1,260,327
|
$2,579,066
|
|
|
经调整以排除以下情况：
|
||||||||
|
拨备（受益于）
所得税 ................................
|
205,700
|
16,848
|
394,873
|
69,591
|
(219,574)
|
261,738
|
363,578
|
|
|
利息支出 ..........................
|
20,537
|
20,511
|
20,535
|
21,774
|
22,593
|
85,413
|
80,645
|
|
|
折旧及摊销 ..
|
32,995
|
33,333
|
33,901
|
50,078
|
71,116
|
188,428
|
127,518
|
|
|
股票补偿
费用 ........................................
|
221,984
|
190,729
|
196,160
|
222,069
|
230,482
|
839,440
|
912,838
|
|
|
数据盗窃事件损失
（回收），净额 ...........................
|
—
|
—
|
306,654
|
47,976
|
(9,451)
|
345,179
|
—
|
|
|
加密资产的（收益）损失
为投资而持有，净额 ..............
|
(476,153)
|
596,651
|
(362,053)
|
(423,903)
|
718,162
|
528,857
|
(687,055)
|
|
|
其他（收入）费用，净额(1) ..
|
(7,191)
|
6,188
|
(1,506,905)
|
380,518
|
419,305
|
(700,894)
|
(29,074)
|
|
|
经调整EBITDA .....................
|
$1,289,048
|
$929,868
|
$512,065
|
$800,655
|
$565,900
|
$2,808,488
|
$3,347,516
|
|
__________________
(1)见注17。其他合并经营报表详情 合并财务报表 在我们的年度
表格10-K的报告年结束于2025年12月31日向SEC提交2026年2月12日了解更多细节。
净额的调节收入（亏损）调整后的净收入和每股净收益（亏损）调整后的净
每股收益
|
（单位：千，每股除外
金额）
|
Q4’24
|
第一季度’25
|
Q2’25
|
Q3’25
|
Q4’25
|
25财年
|
24财年
|
|
|
净收入（亏损） ..............................
|
$1,291,176
|
$65,608
|
$1,428,900
|
$432,552
|
$(666,733)
|
$1,260,327
|
$2,579,066
|
|
|
经调整以排除以下情况：
|
||||||||
|
加密资产的（收益）损失
为投资而持有，净额 ..............
|
(476,153)
|
596,651
|
(362,053)
|
(423,903)
|
718,162
|
528,857
|
(687,055)
|
|
|
投资（收益）损失，
净 ..................................................
|
(3,587)
|
(3,327)
|
(1,472,121)
|
400,250
|
394,678
|
(680,520)
|
11,553
|
|
|
非美国通用会计准则净额的税务影响
收入调整 ....................
|
119,852
|
(134,821)
|
438,482
|
11,845
|
(268,099)
|
47,407
|
169,789
|
|
|
调整后净收入 ............
|
$931,288
|
$524,111
|
$33,208
|
$420,744
|
$178,008
|
$1,156,071
|
$2,073,353
|
|
|
加权平均股
每股使用的未偿还
计算如下：
|
||||||||
|
基本 ..................................................
|
251,506
|
253,878
|
255,188
|
262,831
|
268,267
|
260,088
|
247,374
|
|
|
摊薄 .................................................
|
276,752
|
271,251
|
278,913
|
291,958
|
268,267
|
287,209
|
273,377
|
|
|
每股净收益（亏损）(1):
|
||||||||
|
基本 ....................................................
|
$5.13
|
$0.26
|
$5.60
|
$1.65
|
$(2.49)
|
$4.85
|
$10.42
|
|
|
摊薄 .................................................
|
$4.68
|
$0.24
|
$5.14
|
$1.50
|
$(2.49)
|
$4.45
|
$9.48
|
|
|
调整后每股净收益：
|
||||||||
|
基本 ....................................................
|
$3.70
|
$2.06
|
$0.13
|
$1.60
|
$0.66
|
$4.44
|
$8.38
|
|
|
摊薄 .................................................
|
$3.37
|
$1.93
|
$0.12
|
$1.44
|
$0.66
|
$4.03
|
$7.58
|
__________________
(1)每股净收益（亏损）按每股净收益（亏损）按归属于c奥蒙股东。见注19。净
每股收益到我们的合并财务报表年度表格10-K的报告年结束于
2025年12月31日向SEC提交2026年2月12日了解更多细节。