目 录

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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格20-F

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（标记一）

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或

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或

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或

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要求本壳公司报告的事件发生日期

对于从到的过渡期

委托档案号001-34563

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泰和诚医疗集团有限公司

（其章程所指明的注册人的确切名称）

不适用

（注册人姓名翻译成英文）

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开曼群岛

（法团或组织的司法管辖权）

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汉威广场东区A1-A5 26楼A1-A5室

朝阳区光华路7号，

北京100020

中华人民共和国

（主要行政办公室地址）

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Wei Jiang先生

电话：（8610）59036688

传真：（8610）5957-5252

汉威广场东区A1-A5 26楼A1-A5室

朝阳区光华路7号，

中华人民共和国北京100020

（公司联系人的姓名、电话、电子邮件和/或传真号码和地址）

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根据该法第12（b）节登记或将要登记的证券：

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根据该法第12（g）节注册或将注册的证券：

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无

（班级名称）

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根据该法第15（d）节有报告义务的证券：

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无

（班级名称）

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注明截至年度报告所涵盖期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

130,251，685股普通股，包括84,463，737股A类普通股（不包括根据我们的股份激励计划授予的奖励行使或归属时已发行和保留未来发行的库存股）和45,787，948股B类普通股，截至2025年12月31日已发行

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。

是☐没有

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如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表明注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交报告。

是☐没有

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。

是 ☒ 否 ☐

用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。

是 ☒ 否 ☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人，还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“新兴成长型公司”的定义。

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如果一家按照美国公认会计原则编制财务报表的新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。

☐

↓“新的或经修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。

☐

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。

☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。

☐

用复选标记表明注册人编制本备案中包含的财务报表所依据的会计基础：

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如果针对上一个问题已勾选“其他”，请用复选标记表明注册人选择遵循的财务报表项目。

☐项目17 ☐项目18

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如果这是一份年度报告，请用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。

是☐没有

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（仅适用于过去五年内涉及破产程序的发行人）

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用复选标记表明在根据法院确认的计划分配证券之后，注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15（d）条要求提交的所有文件和报告。

是☐没有☐

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表格20-F上适用于本年度报告的公约

除非另有说明，本年度报告表格20-F中提及：

本年度报告中提供的某些公司的名称由其原始中文法定名称翻译或音译而来。

由于四舍五入，任何表格中确定为总金额的金额与其中所列金额之和之间存在差异。

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我们的报告货币是人民币。为方便读者阅读，这份年度报告包含将人民币金额翻译成美元的内容。除非另有说明，本年度报告中所有从人民币兑换美元和从美元兑换人民币的汇率均为人民币6.9931元兑1.00美元，即美国联邦储备委员会发布的H.10统计数据中规定的截至2025年12月31日有效的中午买入汇率。我们不对任何人民币或美元金额可能已或可能已按任何特定汇率或根本不兑换成美元或人民币（视情况而定）作出任何陈述。中国政府对其外汇储备实施控制，部分是通过直接监管人民币兑换外汇以及通过限制对外贸易。

Concord Medical不是一家中国运营公司，而是一家开曼群岛控股公司，其业务主要通过我们的中国子公司进行。在这种控股公司结构下，ADS的投资者正在购买开曼群岛控股公司的股权，并获得中国运营公司的间接所有权权益。虽然我们没有在目前在中国受到外资所有权限制的行业经营，但中国监管机构可能会决定在未来限制外资在我们行业的所有权，在这种情况下，我们可能会面临无法在中国开展业务的风险，因为我们目前的结构。在这种情况下，尽管我们努力进行重组以遵守当时适用的中国法律法规以继续我们在中国的运营，但我们的业务和运营结果可能会发生重大变化，我们的尝试可能会因我们无法控制的因素而被证明是徒劳的，并且您投资的ADS的价值可能会大幅下降或变得一文不值。请参阅“风险因素——与在中国开展业务相关的风险——中国法律制度的不确定性可能会对我们产生重大不利影响。”

我们面临与总部设在中国或主要在中国开展业务以及复杂和不断变化的中国法律法规相关的各种法律和运营风险和不确定性。例如，我们面临与中国发行人在海外进行的发行和外国投资的监管批准相关的风险，以及对网络安全、数据隐私和个人信息的监督。这些风险可能导致我们对我们的运营做出重大改变，可能限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，和/或可能导致此类证券的价值大幅下降或一文不值。有关在中国开展业务相关风险的详细描述，请参阅“风险因素——与在中国开展业务相关的风险”下披露的风险。

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第一部分

项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

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项目2.提供统计数据和预期时间表

不适用。

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项目3.关键信息

中国监管风险与要求

由于我们通过中国子公司在中国开展几乎所有业务，我们面临与在中国开展业务相关的各种法律和运营风险及不确定性。我们受制于中国复杂且不断演变的法律法规。我们和我们的中国子公司必须获得中国相关政府机构的某些许可、许可和批准才能经营我们的业务。截至本年度报告日期，正如我们的中国法律顾问竞天公诚律师所告知，我们和我们的中国子公司已从中国政府当局获得对我们的业务运营具有重要意义的必要许可、许可和批准，其中包括（其中包括）医疗机构执业许可、大型医疗设备采购许可、放射治疗许可和辐射安全许可。鉴于相关法律法规的解释和实施以及相关政府主管部门的执法实践的不确定性，以及新法律法规的颁布和对现有法律法规的修订，我们可能需要为未来的业务运营获得额外的许可证、许可证、备案或批准。我们无法向您保证，我们或我们的中国子公司将能够及时或完全获得或维持此类许可、许可或批准，我们或我们的中国子公司也可能无意中得出结论，认为不需要此类许可或批准。任何缺乏或未能维持适用于我们或我们的中国子公司的必要许可、许可或批准可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响，并导致我们的证券价值大幅下降或变得一文不值。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——我们在一个受到严格监管的行业开展业务。”

此外，就我们向外国投资者发行证券的历史情况而言，根据目前有效的中国法律、法规和监管规则，截至本年度报告日期，如我们的中国法律顾问竞天公诚律师所告知，我们（1）无需获得中国证券监督管理委员会（“中国证监会”）的许可，（2）无需主动通过中国网信办（“CAC”）的网络安全审查，以及（3）未被任何中国当局要求获得此类许可。

然而，中国政府表示有意对在海外进行的发行和/或外国投资于中国发行人的发行施加更多的监督和控制，并发起了各种监管行动并发表了各种公开声明，其中一些声明几乎没有提前通知。例如，我们面临与海外发行的监管批准以及对网络安全和数据隐私的监督相关的风险，这可能会影响我们开展某些业务、接受外国投资或在美国或其他外国证券交易所上市和进行发行的能力。这些风险可能导致我们的运营和ADS价值发生重大不利变化，严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，或导致此类证券的价值大幅下降或变得一文不值。

目 录

根据《网络安全审查办法》（“审查办法”），“关键信息基础设施运营者”购买影响或可能影响国家安全的网络产品和服务，应当接受网络安全审查，任何“网络平台运营者”开展影响或可能影响国家安全的数据处理活动，也应当接受网络安全审查要求。《审查办法》还规定，持有百万以上用户个人信息的“网络平台经营者”拟在境外上市的，必须申请网络安全审查。此外，如果相关的中国政府主管部门确定某些网络产品、服务或数据处理活动影响或可能影响国家安全，则可能启动网络安全审查。我们目前没有超过一百万用户的个人信息，也没有预料到在可预见的将来我们会收集超过一百万用户的个人信息。此外，截至本年报日期，我们并无获任何中国政府当局告知，我们将被视为从事影响或可能影响中国国家安全的相关数据处理活动的关键信息基础设施运营商或网络平台运营商，我们亦未参与任何由CAC作出的网络安全审查调查。然而，如果我们无法及时遵守网络安全和数据隐私要求，或根本无法遵守，我们可能会受到政府执法行动和调查、罚款、处罚或暂停我们的不合规业务，以及其他制裁，这可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

《境内公司境外发行证券并上市（“境外上市试行办法”）》和相关指引通过采用备案制监管制度，对中国境内公司直接和间接境外发行证券并上市进行了规范。证监会就境外上市试行办法提供进一步通知，2023年3月31日前已在境外证券交易所上市的公司，无须立即为其上市进行备案，但须按照境外上市试行办法对后续发行进行备案，即在该等后续发行结束后三个工作日内向证监会备案。由于我们在2023年3月31日之前已在纽约证券交易所（“纽交所”）上市，根据我们的中国法律顾问竞天公诚律师事务所的建议，我们无需就我们的上市向中国证监会提交任何文件。但是，如果我们进行后续发行，我们将受到证监会备案要求的约束。备案要求和实施存在不确定性，我们无法向您保证，我们将能够及时完成备案程序、获得批准或完成其他合规程序，或根本无法保证，或任何完成备案或批准或其他合规程序将不会被撤销。任何此类失败将使我们受到中国证监会或其他中国监管机构的制裁。

通过我们组织的现金流

Concord Medical是一家开曼群岛控股公司，没有自己的材料业务。我们主要通过我们的中国子公司开展业务。因此，尽管我们可以通过其他方式在控股公司层面获得融资，但协和医疗向股东支付股息和偿还可能产生的任何债务的能力可能取决于主要由我们的中国子公司支付的股息。如果我们的任何中国子公司以自己的名义产生债务，管理此类债务的工具可能会限制其向协和医疗支付股息的能力。此外，根据中国法律法规，我们的中国子公司被允许仅从其根据中国会计准则和法规确定的留存收益（如有）中向协和医疗支付股息。此外，我们的中国子公司被要求对某些法定储备基金进行拨款，或可能对某些可自由支配的基金进行拨款，这些基金不能作为现金股息分配，除非中国子公司发生有偿付能力的清算。

根据中国法律法规，我们的中国子公司在支付股息或以其他方式将其任何净资产转让给我们方面受到某些限制。外商独资企业将红利汇出中国，还须经国家外汇管理局（“外汇局”）指定银行审核。这些限制以我们中国子公司的实收资本和法定公积金为基准。有关我们在中国业务的资金流动的风险，请参阅“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——政府对货币兑换的控制可能会限制我们有效使用收入的能力以及我们中国子公司获得融资的能力”和“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——我们依赖子公司支付的股息来满足我们的现金需求，任何对子公司向我们付款能力的限制都可能对我们开展业务的能力产生重大不利影响。”于2023年度、2024年度及2025年度，我们的中国附属公司并无向Concord Medical派发股息或分派。

目 录

根据中国法律，Concord Medical只能通过出资或贷款为我们的中国子公司提供资金，但须满足适用的政府注册和批准要求。2023、2024和2025年，Concord Medical和我们的中间控股公司分别从我们的中国子公司获得现金人民币1.269亿元、人民币1.482亿元和人民币2.666亿元（3810万美元）。2023、2024和2025年，Concord Medical和我们的中间控股公司分别向我们的中国子公司转移了人民币3120万元、人民币1.087亿元和人民币1.880亿元（2690万美元）的现金。2023年度、2024年度和2025年度，我司组织内不存在出资、借款或以其他方式转移现金或资产的情况。

根据开曼群岛法律，Concord Medical无需对收入或资本收益征税。在向我们的股东支付股息后，将不征收开曼群岛预扣税。为便于说明，以下讨论反映了中国大陆和香港可能需要缴纳的假设税款，假设：（1）我们有应课税收入，（2）我们决定在未来支付股息：

股息分配及税务

于2023年度、2024年度及2025年度，Concord Medical及我们的附属公司均未向其各自的股东（包括任何美国持有人）支付任何股息或作出任何分派。我们目前没有计划在可预见的未来为我们的普通股或ADS支付任何股息。我们打算保留大部分（如果不是全部）可用资金和任何未来收益，以运营和扩展我们的业务。见“项目8。财务信息— A.合并报表和其他财务信息—股息政策。”关于对ADS投资的中国和美国联邦所得税考虑，见“第10项。附加信息— E.税收。”

根据“被动外国投资公司”规则，我们向美国持有人进行的任何分配的总金额（定义见“第10项。附加信息— E.税收—美国联邦所得税”）上的ADS或普通股（包括为反映中国预扣税而预扣的任何金额）一般将作为美国联邦所得税目的的股息征税，但以根据美国联邦所得税原则确定的从我们的当期或累计收益和利润中支付的为限。此外，如果我们在税收方面被视为中国税务居民企业，我们向非中国股东支付的任何股息可能被视为中国来源的收入，因此可能需要缴纳中国预扣税。见“第10项。附加信息— E.税收”了解详情。

追究外国公司责任法（“HFCAA”）和PCAOB对财务报表的检查

HFCAA于2020年12月18日颁布。根据HFCAA和相关规定，如果我们提交了由注册公共会计师事务所出具的审计报告，而美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）已确定其无法彻底检查和调查，美国证券交易委员会（“SEC”）将把我们确定为“经委员会认定的发行人”，如果我们连续两年被确定为经委员会认定的发行人，则将禁止我们在任何美国国家证券交易所的证券交易，以及在美国的任何场外交易。2022年5月，在我们于2022年4月29日向SEC提交20-F表格年度报告后，SEC就其执行HFCAA事宜最终将我们公司命名为“经委员会认定的发行人”。

目 录

2022年8月，PCAOB、中国证监会和中国财政部签署了《议定书声明》，为PCAOB在中国大陆和香港对PCAOB管辖的会计师事务所进行检查和调查建立了具体和负责的框架。2022年12月15日，PCAOB宣布能够确保在2022年对总部位于中国大陆和香港的PCAOB注册的公共会计师事务所进行完整的检查和调查。PCAOB董事会撤销了此前在2021年的认定，即PCAOB无法检查或调查总部位于中国大陆和香港的完全注册的公共会计师事务所。基于这一原因，我们预计在我们以表格20-F提交这份年度报告后，不会被认定为HFCAAA下的“委员会认定发行人”。然而，PCAOB是否将继续能够令人满意地对总部位于中国大陆和香港的PCAOB注册公共会计师事务所进行检查存在不确定性，并取决于我们和我们的审计师无法控制的若干因素。PCAOB继续要求中国大陆和香港的完全准入向前推进，并继续进行正在进行的调查，并根据需要发起新的调查。PCAOB还表示，如果需要，它将立即采取行动，考虑是否需要与HFCAA发布新的决定。

我们于截至2025年12月31日止财政年度的20-F表格年度报告所载的财务报表已由位于中国的独立注册会计师事务所审计，该会计师事务所是总部在中国的PCAOB注册的公共会计师事务所之一，须遵守PCAOB于2021年12月16日发出的无法由PCAOB进行彻底检查或调查的认定。

如果PCAOB无法对位于中国的完全注册的公共会计师事务所进行检查和调查，而我们未能保留另一家PCAOB能够完全检查和调查的注册公共会计师事务所，或者如果我们未能满足PCAOB的要求，我们的ADS将从纽约证券交易所退市，并且根据HFCAA和相关规定，将不允许在美国进行场外交易。详见“风险因素——与在中国开展业务相关的风险——如果PCAOB连续两年无法对位于中国的审计师进行彻底检查或调查，美国存托凭证将被摘牌，我们的股票和美国存托凭证将被禁止在HFCAA下的场外市场交易。ADS退市，或面临被退市的威胁，可能会对你的投资价值产生重大不利影响。”

A. [保留]

B.资本化和负债

不适用。

C.要约的原因及所得款项用途

不适用。

D.风险因素

风险因素汇总

我们的业务受到多项风险的影响，包括可能阻碍我们实现业务目标或可能对我们的业务、经营业绩、财务状况、现金流和前景产生不利影响的风险。下文将更全面地讨论这些风险，其中包括但不限于与以下相关的风险：

与我们的业务和行业相关的风险

目 录

在中国开展业务的相关风险

我们面临与立足于中国并在中国拥有几乎所有业务相关的各种法律和运营风险和不确定性，因此普遍面临与在中国开展业务相关的风险。与在中国开展业务相关的风险和不确定性可能导致我们的经营发生重大不利变化，严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并导致此类证券的价值大幅下降或变得一文不值。此类风险和不确定性包括但不限于以下方面：

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与我们的普通股和ADS相关的风险

与我们的业务和行业相关的风险

我们计划建立和运营质子中心，以及将由我们拥有多数股权并面临重大风险的癌症医院和诊所。

作为增长战略的一部分，我们计划建立和运营质子中心，以及专注于提供各种放射治疗服务以及诊断成像服务、化疗和手术的癌症医院和诊所。例如，我们于2024年12月开始运营我们广州医院的质子中心，并计划提供我们之前没有经验的质子治疗治疗服务。此外，我们预计将于2027年完成与质子设备一起部署的上海医院质子中心的建设。

由于我们在运营我们自己的中心和医院方面经验有限，或在提供我们计划在这些中心和医院提供的许多服务方面经验有限，例如化疗治疗、外科手术或质子治疗治疗，与我们在我们的中心网络中提供的其他治疗相比，我们可能无法为这些治疗方案提供高水平的服务质量，这可能会对我们的声誉和增长前景造成损害。

此外，我们可能无法成功招聘合格的医疗专业人员，以有效地提供我们打算在我们自己的中心和医院提供的服务。尽管我们的品牌名称在转诊医生中广为人知，但患者并不熟悉我们的品牌，因为根据我们与医院合作伙伴的现有协议，我们在我们的中心网络中没有使用我们自己的品牌名称。因此，当我们以我们的品牌建立我们自己的中心和医院时，我们可能无法立即获得患者的广泛接受，从而可能无法吸引足够数量的患者到我们的新中心和医院。

我们可能会在成功引入新服务或及时以具有成本效益的方式升级现有服务方面遇到困难，这可能会对我们的业务和运营产生重大不利影响。

基于我们现有的医疗设备和耗材销售服务，我们将线上和线下的医疗资源整合到我们由各种云平台组成的云系统解决方案中，为我们的医院客户提供一系列基于云的服务。特别是在2020年和2021年，我们推出了嘉合飞云智能放射治疗云服务平台、嘉合云影远程影像信息诊断平台和嘉合云资产管理平台。很难预测我们客户的需求和要求。我们的新服务可能不会受到客户的好评，新引入的服务可能无法达到预期的效果。此外，云系统解决方案要求具备行业专业知识，全面了解医疗设备和耗材市场。我们可能会误判行业和市场的趋势，可能无法为我们的客户开发合适的解决方案。引入新服务的努力可能需要大量投入额外的人力资本和财政资源。如果我们未能及时或以成本效益高的方式改善现有服务或引入新服务，我们吸引和留住客户的能力可能会受到损害，我们的经营业绩和前景可能会受到不利影响。

我们计划建立和运营我们的互联网医院，这可能会受到重大风险。

我们在2021年5月上线了我们的互联网医院，它在线上问诊和综合健康管理方面，作为连接癌症患者综合健康资源的一站式入口。我们还将扩大我们互联网医院的服务范围和能力。由于这是一个我们经验不足的新商机，我们可能无法吸引和维持患者。我们互联网医院未来的盈利，靠的是我们的品牌建设能力，提升我们的服务和品牌知名度。如果我们的新服务产品未能满足用户的期望，或者如果我们未能提供卓越的用户体验或维持用户对我们品牌的信任，我们的业务和声誉可能会受到不利影响。内部医疗团队或外部医生未能通过我们的互联网医院提供充分、适当的医疗服务，可能会对我们的声誉、业务和经营业绩产生不利影响。此外，在线医疗保健服务市场不成熟且不稳定，如果它不发展，如果它的发展比我们预期的慢，或者如果我们的服务没有推动用户参与，我们的业务增长将受到损害。

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此外，我们互联网医院的业绩将在很大程度上依赖于我们的营销和业务发展战略。我们互联网医院的营销活动会增加额外的运营成本，我们无法确保我们的营销活动达到预期的效果。任何恶意骚扰或其他不正当竞争，也会使我们的营销活动不那么有效。

此外，中国国务院于2000年9月25日颁布并于2024年12月6日修订的《互联网信息服务管理办法》对提供互联网信息服务作出了规定。其中要求，互联网内容提供服务商业经营者必须取得相应电信主管部门提供互联网信息服务的增值电信业务经营许可证（“ICP许可证”）。我们互联网医院目前没有持有ICP许可证。我们未能遵守任何适用的监管要求或互联网信息服务相关规则、法律和法规，或被认为未能遵守，可能会导致政府实体或其他人对我们提起诉讼或采取行动。这些诉讼或行动可能会使我们受到重大处罚和负面宣传，要求我们改变我们的商业模式或做法，增加我们的成本并严重扰乱我们的业务。

我们正在进行多个大型医院建设项目，这需要大量的资本支出和其他资源，并可能对我们的运营和财务状况产生重大不利影响。

上海医院于2017年9月开工建设，预计建设周期五年。建设项目延迟，主要是由于（1）因（i）上海爆发新冠疫情，以及（ii）我们的一些建筑服务供应商所在的其他城市爆发新冠疫情，导致建设活动延期；（2）医疗设备采购和安装，特别是质子治疗设备的采购需要大量时间；以及（3）医院建设项目和其他所需资质的监管审查和批准过程漫长而严格，计划提供质子治疗服务的新医院一般需要七至八年的时间。我们预计2027年完成上海医院建设并开始运营，2028年上海医院质子治疗中心开始运营。此外，我们计划于2027年开始建设二期扩建至广州医院。所有这些城市都被认为是中国的一线城市，拥有全国知名的大型政府医院。为吸引患者，我们需要招聘医疗专业人员和其他人员并对其进行适当培训，提供优于当地医院的服务和治疗环境并安装高端设备，包括射波刀系统、正电子发射断层扫描-磁共振（“PET-MR”）扫描仪和质子治疗系统。

肿瘤医院和诊所的规划、设计和建设，需要我们管理层和其他人员投入大量的时间，也需要大量的运营、资金和其他资源。此外，质子治疗系统的安装、调整和临床试验过程可能很漫长，我们可能由于多种原因无法获得相关监管批准，其中许多原因超出了我们的控制范围。如果我们不能妥善管理医院建设过程或过程中出现任何延迟或中断，我们的经营和财务业绩将受到不利影响。

此外，由于各种因素，我们可能会遇到重大延误或无法成功完成我们的医院建设项目，其中许多因素超出了我们的控制范围，这将对我们的业务造成重大损害。比如，我们必须取得国家环境保护部（“环境保护部”）、生态与环境要求的辐射安全许可证，以及医疗行政主管部门的放射治疗许可证，才能对运行过程中含有放射性物质或产生辐射的医疗设备进行操作。每名操作这类设备的医疗技术人员还需要获得省级医疗卫生行政部门的辐射工作人员许可。未能从主管当局获得这些许可证的批准或更新可能会延迟我们的癌症医院和诊所的医疗设备的安装或中断运营，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

我们开发和增加新的肿瘤医院和诊所的时间表可能会导致我们的短期财务业绩出现波动，新开设的肿瘤医院和诊所可能无法及时实现盈利，或者根本无法实现盈利。

我们的经营业绩一直受到，并可能继续受到新的肿瘤医院和诊所开业的影响。新型肿瘤医院和诊所一般在运营初期收入较低，运营成本较高。在开设新的肿瘤医院和诊所之前，我们还会产生大量的费用，如人力成本、建设支出、翻修费用、租赁费用和设备费用。根据我们过去的经验，一家新的肿瘤医院一般需要数年时间才能实现每月盈亏平衡，收回初始投资的时间要长得多。因此，新医院开业的时间已经并可能继续对我们的盈利能力产生重大影响。因此，我们的经营业绩可能会在不同时期出现大幅波动，这使得我们的经营业绩的不同时期的比较对于预测我们未来的业绩没有意义。

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此外，我们可能无法成功招聘合格的医疗专业人员，以有效地提供我们打算在我们新的癌症医院和诊所提供的服务。由于在当地社区建立患者意识以及将此类医院的运营整合到我们现有的基础设施中所需的时间等因素，新开设的癌症医院和诊所也可能需要相当长的时间才能达到与现有医院相当的利用率。此外，开设新的肿瘤医院和诊所涉及中国多个当局，包括卫生当局的监管批准和审查。我们可能无法及时或根本无法获得所需的所有批准、许可、执照或证书。因此，我们可能无法像预期的那样立即利用或从新的癌症医院和诊所获得收入。此外，新开设的肿瘤医院和诊所产生的经营业绩可能无法与任何现有医院和诊所产生的经营业绩进行比较。新开设的肿瘤医院和诊所甚至可能亏损运营，这可能会对我们的运营结果产生不利影响。

我们的增长计划包括建设质子中心，以及癌症医院和诊所。如果我们不能在快速变化的市场中发现并抓住增长机会，我们未来的增长将面临不确定性。

我们计划在中国多个地区建设质子中心，以及肿瘤医院和诊所。当前医改政策鼓励设立民营医疗机构的同时，实施过程将是复杂、耗时且具有不确定性的。

我们正在通过考虑多个因素，包括区域市场规模、现有竞争和潜在战略合作伙伴，为自营肿瘤医院和中心确定合适的区域。关于我们如何成功地确定合适的市场、及时获得所需的政府批准以及控制计划投资，存在不确定性。此外，我们可能会面临来自现有合作中心的竞争。

由于合适的医院合作伙伴数量有限，以及他们直接融资购买医疗设备的潜在能力，我们可能会在成功开设新的合作中心或为现有合作中心续签协议方面遇到困难。

我们的增长依赖于我们通过主要与中国顶级医院签订新协议来扩大我们的放射治疗和诊断影像中心网络的能力。这些医院为三级甲等医院，是根据中国National Health委员会（原中国National Health和计划生育委员会）（“NHC”）标准确定的中国质量和规模排名最高的医院。这些医院通常与我们和我们的竞争对手签订长达20年的长期协议。因此，在任何地方或任何特定时间，可能只有有限数量的顶级医院尚未与我们或我们的竞争对手签订长期协议。此外，政府当局对可购买的某些医疗设备的数量和类型规定的配额，例如头部伽马刀系统或正电子发射断层扫描-计算机断层扫描（“PET-CT”）扫描仪，将限制我们或我们的竞争对手在特定时期内可以与之达成协议的顶级医院的数量。参见“—中国医疗卫生行政主管部门目前对某些类型的医疗设备，包括质子治疗治疗系统，设定了采购配额和其他监管要求。”

由于合适的顶级医院供应有限和竞争加剧，我们可能无法与新的医院合作伙伴订立协议或与现有医院合作伙伴续签协议，条款与我们过去能够获得的条款一样优惠，或者根本无法达成。某些竞争对手可能比我们拥有更多的财政资源，这可能为他们在与医院谈判新协议方面提供优势，包括我们现有的医院合作伙伴。此外，如果有足够的资金可供医院直接购买医疗设备，医院可能会自行购买和管理放射治疗和诊断成像设备，而不是与我们或我们的竞争对手签订或续签协议。此外，我们与医院合作伙伴的协议一般会规定某些事件，可能会授予相关方提前终止的权利。此外，如果我们与我们的医院合作伙伴有重大争议或未能与他们保持良好的关系，他们可能会选择行使提前终止或在到期后拒绝与我们续签协议。我们的医院客户也可能有与我们不同的商业或经济利益，与我们发生纠纷，或采取与我们的利益、目标或指示不一致的行动（如适用）。我们无法向您保证，我们将能够解决对我们有利的任何争议或分歧（如果有的话），或者我们的医院客户将不会对我们行使相关协议的提前终止权或采取其他不利行动。此外，此类合作关系的任何重大争议或终止可能会损害我们的行业声誉，这可能会导致难以为我们的未来增长识别和确保新的医院客户。

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如果我们无法与新的医院合作伙伴达成协议或以优惠条款续签现有协议，或者根本无法达成协议，或者如果医院采购和管理自己的医疗设备，我们的增长前景可能会受到重大不利影响。最后，新合作中心的发展一般涉及一个爬坡期，在此期间，这类合作中心的运营效率可能低于我们已建立的合作中心，这可能会对我们的盈利能力产生负面影响。

我们在一个受到严格监管的行业开展业务。

我们的肿瘤医院和合作中心的运营受国家和地方两级多个政府机构颁布的法律法规的约束。本规章制度主要涉及大型医疗设备采购、医疗服务定价、放射治疗和影像诊断设备经营、医疗机构许可经营、医务人员许可和禁止非营利性医疗机构与第三方订立合作协议设立非独立法人营利性中心等事项。此外，我们的肿瘤医院和合作中心受到省级和市级政府各主管部门的定期许可或许可证更新要求和检查。我们还面临与医疗事故、患者隐私、反腐败和反贿赂以及环境保护相关的索赔所产生的潜在法律责任。我们的增长前景可能会受到此类规则和规定的限制，尤其是那些与采购大型医疗设备有关的规则和规定。此外，未来可能会引入适用于我们运营的新法律法规，或以其他方式修改或替换当前适用的法律法规，以施加额外的监督和管理要求。法律法规的任何变化都可能要求我们获得额外的许可、许可或批准，扩大我们的潜在责任范围，增加我们的运营成本和开支，甚至导致我们现有的许可失效。

如果我们或我们的医院合作伙伴未能遵守此类适用法律法规，我们可能会被要求对我们的业务进行重大改变或遭受罚款或处罚，包括可能会丢失我们的营业执照、暂停使用我们的医疗设备以及暂停或停止我们网络中合作中心的运营。此外，我们与医院合作伙伴订立的许多协议规定，如果发生重大的政府政策变化，导致协议无法执行，则可以终止。我们的医院合作伙伴可能会对我们不利地援引此类终止权利。

我们有亏损，经营活动产生的负现金流和净流动负债，我们可能会产生亏损和经营活动产生的负现金流，并在未来经历净流动负债。

2023、2024和2025年，我们分别净亏损人民币5.31亿元、人民币6.521亿元和人民币3.794亿元（5430万美元），2023、2024和2025年经营活动产生的负现金流分别为人民币2.765亿元、人民币3.977亿元和人民币2.018亿元（2890万美元）。截至2025年12月31日，我们累计亏损44.656亿元人民币（6.386亿美元），股东赤字总额为21.031亿元人民币（3.007亿美元）。截至同日，我们的流动负债净额为人民币10.125亿元（1.448亿美元）。这些情况对我们持续经营的能力产生了重大怀疑。我们无法预测何时，如果有的话，我们将变得有利可图。如果我们无法产生大幅超过成本和费用的收入，我们将在未来继续产生亏损。

我们将重点开展以下活动：（1）计划向新的投资者寻求额外的股权和债务融资进入医院和网络业务运营并延长当前贷款的期限；（2）计划通过（其中包括）升级云系统解决方案、加速科研和培训成果转化为临床应用等方式，提高网络业务和医院业务的盈利能力；（3）我们目前正专注于提高运营效率和降低成本，以规范运营，增强内部控制，创造我们的资源协同效应。因此，我们的管理层认为，对我们公司在财务报表发布之日后一年内持续经营能力的实质性怀疑已经缓解。我们可能没有足够的现金来满足未来的资本支出需求，这可能会对我们的ADS价格以及我们与第三方建立关键合同关系的能力产生重大负面影响。此外，如果我们的流动资产总额超过流动负债总额，我们可能无法产生流动资产，因此，我们可能会继续记录净流动负债。如果我们在较长一段时间内有大量流动负债净额，我们用于运营目的的营运资金可能会受到限制，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

目 录

我们的债务和大笔还款可能会对我们的流动性和应对不利经济和行业状况的能力产生重大不利影响。

截至2025年12月31日，我们的未偿还短期借款为人民币4.304亿元（6150万美元），长期银行借款和其他借款的流动部分为人民币5.507亿元（7870万美元）。为了担保我们的银行和其他借款，我们可能会不时对我们的医疗设备和其他资产授予担保权益。截至2025年12月31日，我们对账面净值为人民币5.267亿元（7530万美元）的设备授予了担保权益，占截至同日我们的不动产、厂房和设备净值为人民币37.247亿元（5.326亿美元）、账面净值为人民币18.9百万元（270万美元）的应收账款、账面净值为人民币3.738亿元（5350万美元）的土地使用权、账面净值为人民币19.916亿元（2.848亿美元）的在建工程以及截至2025年12月31日账面价值为人民币2.982亿元（4260万美元）的长期投资。过去我们也对其他资产授予担保权益，比如包括租赁应收款在内的应收账款、土地使用权、在建工程等。我们可能会在未来对我们的资产授予额外的担保权益。见“项目5。经营和财务回顾与前景—— B.流动性和资本资源——现金流和营运资本——负债。”任何未能履行我们在这些贷款下的义务都可能导致为这些贷款提供担保的资产被取消赎回权、使用此类医疗设备的相关医院暂停运营、相关医院建设项目的延迟或中断，或以其他方式损害我们在医学界的声誉以及我们与医院合作伙伴的关系，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

此外，由于这些借款，我们面临利率波动导致的利率风险。截至2024年12月31日及2025年12月31日，短期银行及其他借款的加权平均年利率分别为6.97%及5.45%，长期银行及其他借款的加权平均年利率分别为5.94%及5.67%。现行利率的升级可能会大幅增加我们的财务成本，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

根据我们的银行借款条款，我们受到某些限制性契约的约束，这在与中国金融机构的贷款安排中很常见，可能会限制或以其他方式对我们的运营产生不利影响。这些契约可能会限制（其中包括）与借款相关的收益和质押资产的使用，以及我们产生额外债务或提供担保、进行控制权变更交易、进行长期投资、对第三方产生留置权、支付我们股本的股息或分配、转移债务、出售、转让或以其他方式处置与借款相关的资产的能力，以及减少我们的营运资金。此外，我们的一些银行借款须遵守与我们的某些财务比率有关的契约，这在与金融机构的贷款安排中很常见。如果我们违反契约，我们无法向您保证，我们将能够及时、以可接受的条款或根本无法获得豁免。因此，我们将违约这类贷款，相关交易对手可以选择宣布贷款，连同应计和未支付的利息和其他费用（如果有的话），立即到期应付，并针对任何抵押品或为此类贷款提供担保的质押资产进行。如果加快发放贷款，我们的业务和流动性仍可能受到不利影响。此外，即使授予此类豁免，也可能导致成本增加、利率上升、额外的限制性契约和这些贷款项下交易对手可获得的其他保护，包括授予抵押品或质押资产的额外担保权益，这可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况以及我们获得额外资本资源的能力产生不利影响。

我们履行还款义务的能力在很大程度上取决于我们的经营业绩。这在一定程度上受制于我们无法控制的一般经济、金融、竞争、立法、监管等因素。我们可能无法以商业上合理的条款为我们的任何债务再融资，或者根本无法再融资。如果我们在产生足够现金以偿还未偿债务方面遇到困难，我们的流动性、业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响，我们可能无法扩展我们的业务。我们可能被迫出售资产、发行额外资本、减少或推迟资本支出、战略收购和投资，或寻求重组或再融资我们的债务，这些可能不会成功或提供足够的补救措施，可能会阻碍我们的业务战略的实施或阻止我们进行交易，否则将有利于我们的业务。如果我们的商业环境或相关利率或汇率发生变化，或者如果我们的现金流和资本资源不足以为我们的债务服务义务提供资金，我们可能会面临重大的财务和运营风险。未能偿还我们的债务可能会导致罚款，包括提高我们为债务支付的利率以及我们的债权人对我们采取的法律行动，甚至破产。此外，由于我们的借款水平，我们应对不断变化的市场条件的能力可能受到限制，我们通过收购进行的业务扩张计划可能会受到阻碍。这也将增加我们在不利的经济和行业条件下的脆弱性，并使我们与负债水平较低的竞争对手相比处于不利地位。

目 录

如果我们未能招聘和保留足够数量的合格医生和其他医疗专业人员，我们的业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。我们还依赖我们的医院合作伙伴招聘和留住合格的医生和其他医疗专业人员，以确保我们的中心网络中提供的治疗服务的高质量。

我们的业务在很大程度上取决于我们的肿瘤医院和诊所识别、招聘和保留足够数量的合格医生和其他医疗专业人员的能力。中国合格医生竞争激烈。近年来，招聘和留住医疗专业人员的成本越来越高。此外，由于所需培训时间长，包括学术学习和临床培训，某些医学专业可能需要长达八年甚至更长的时间，合格医生的供应受到限制。我们认为，医生在选择工作的医疗机构时一般会考虑以下关键因素，包括声誉和文化、医院管理效率、设施和辅助人员的质量、患者就诊次数、补偿、培训项目和地点。我们的肿瘤医院和诊所可能无法在这些因素中的一个方面与其他医疗机构进行有利的竞争，我们的肿瘤医院和诊所可能无法吸引或留住足够数量的合格医生。我们肿瘤医院和诊所的医生通常有权在提前30天书面通知的情况下随时终止雇佣。此外，多点执业医生根据放开的医师注册规定，允许执业医生在多个医疗机构注册执业，在我们的肿瘤医院和诊所执业。如果中国政府未来对此类执业施加限制，我们的肿瘤医院和诊所可能无法保留其目前的多点执业医生基础。如果我们的肿瘤医院和诊所无法成功招聘或留住经验丰富且合格的医生，我们可能无法保持我们的服务质量，我们的肿瘤医院和诊所的患者就诊人数可能会减少，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

此外，我们的成功部分取决于我们的医院合作伙伴招募、培训、管理和留住医生和其他医疗专业人员的能力。尽管我们可能会帮助我们的医院合作伙伴物色和招聘合适的、合格的医生和其他医疗专业人员，但我们中心网络中的几乎所有这些医疗专业人员都受雇于我们的医院合作伙伴而不是我们。因此，我们可能无法控制这些医疗专业人员是否会继续在我们网络中的合作中心工作。如果我们的医院合作伙伴未能招聘和留住足够数量的这些医疗专业人员，由此造成的短缺可能会对我们网络中合作中心的运营和我们的增长前景产生不利影响。

我们历来很大一部分收入来自位于我们有限数量的医院合作伙伴和我们经营所在地区的合作中心，我们的应收账款也集中在少数医院合作伙伴。

历史上，我们的净收入总额的很大一部分来自数量有限的医院合作伙伴。2023、2024和2025年，来自我们前五大医院合作伙伴的净收入分别约占我们总净收入的6.0%、9.1%和4.2%。最大的医院合作伙伴在这些期间分别占我们总净营收的2.4%、6.6%和1.9%。

位于河南省、北京市和湖北省的合作中心分别占我们2023年总净营收的20.3%、19.9%和13.6%。位于广东省、山东省和江苏省的合作中心分别占我们2024年总净营收的24.6%、14.2%和13.4%。位于河北省、江苏省和山东省的合作中心分别占我们2025年总净营收的35.4%、17.4%和11.9%。

未来这种营收集中可能还会持续。由于我们的收入集中和我们对数量有限的医院合作伙伴的依赖，以下任何一项或多项事件都可能导致我们的收入出现重大波动或下降，并对我们的财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响：

目 录

此外，我们医院合作伙伴的收入贡献排名前五，占截至2025年12月31日我们网络应收账款总额的29.7%。支付此类应收账款的任何重大延迟都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。

我们的医院合作伙伴未能向我们支付合同付款或任何有关此类付款的争议或接收方面的重大延迟都可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

我们通过与医院合作伙伴的长期租赁和管理服务安排，建立了我们网络中的大多数合作中心。我们亦不时透过仅服务协议向若干放疗及诊断影像中心提供管理服务。我们的医院合作伙伴通常会收取我们网络中合作中心提供的治疗和诊断影像服务的付款，然后定期将我们在扣除特定运营费用后的此类收入的合同百分比转移给我们。

截至2024年12月31日和2025年12月31日，我们从医院合作伙伴处获得的未偿还应收账款总额分别为人民币6540万元和人民币3660万元（合520万美元）。截至2025年12月31日，截至2024年12月31日，我们合并资产负债表中报告的网络业务应收账款中约有62.5%仍未偿还。2023年度、2024年度及2025年度，应收帐款分别为零、0.04亿元及零

任何我们的医院合作伙伴未能向我们支付我们的合同百分比，或任何关于从我们的医院合作伙伴接收此类付款的争议或重大延迟都可能对我们的财务状况产生负面影响。因此，我们未能与我们的医院合作伙伴保持良好的工作关系，或我们的医院合作伙伴对我们的服务的任何不满，都可能对我们的合作中心和我们收取收入的能力产生负面影响；降低我们与医院合作伙伴续签协议的可能性；损害我们的声誉；并以其他方式对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们已经并预计将继续从我们在上海和广州的肿瘤医院和诊所获得很大一部分收入，并且可能对这些地区的不利发展特别敏感。

于2023、2024及2025年，来自我们位于上海及广州的肿瘤医院及诊所的净收入分别占我们同期总净收入的57.4%、69.8%及81.2%。展望未来，我们预计我们的大部分净收入将仍然依赖于我们位于上海和广州的肿瘤医院，特别是因为我们正在扩大我们在这些地区的医院业务。因此，我们对这些地区的监管、经济、环境和竞争状况以及公共卫生状况非常敏感。此外，如果这些地区的任何经济衰退导致患者削减肿瘤医疗服务支出，我们医院和诊所的业务也可能受到重大不利影响。如果人口的平均消费能力下降或上海和广州的经济增长放缓，对医疗服务的需求，特别是对私立医院的优质肿瘤医疗保健服务的需求可能会大幅减少，我们的经营业绩和盈利能力可能会受到不利影响。此外，上海和广州监管医疗保健行业的法律法规的重大变化，例如与医疗专业许可制度、医疗机构的资格和合规要求相关的法律法规的重大变化，可能会对我们的业务运营产生重大影响。

由于我们的自愿价格匹配政策，我们的肿瘤医院和合作中心提供的某些医疗服务和产品实际上受到监管价格控制，这可能会降低我们的盈利能力。

中国法律法规对医疗机构提供的各类服务和产品实行价格管制和价格上限。虽然我们作为民营医疗机构经营者，不直接受制于公立医疗机构必须遵守的定价规定，但在我们作为医保定点医疗机构的肿瘤医院和合作中心，我们被要求按照在此类方案下采用的定价指南制定公共医疗保险项目所涵盖的服务、药品和医用耗材的价格，以便我们的患者有资格获得报销。因此，施加价格上限、降低利润率或限制保险报销金额的政府政策可能反过来对我们的盈利能力产生负面影响。此外，中国政府采取了一种集中的按量采购制度，以努力规范某些药品的价格，这可能会对纳入该制度的我国医疗机构所用药品的定价产生下行压力。如果中国政府进一步降低目前的价格上限，或者如果额外的医疗服务和产品受到价格管制和/或公共医疗保险报销限制，我们可能需要酌情调整我们自己的定价政策，以保持我们在市场上的竞争力，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，如果我们未能通过调整定价政策或服务产品及时应对定价变化，我们的业务和前景可能会受到不利影响。

目 录

此外，我们网络中的合作中心主要位于中国的非营利性医院。这些非营利性医院收取的医疗服务费，由相关省级、区域价格管理部门和医疗卫生行政主管部门根据2000年7月20日国家发改委、卫生部发布的《关于医疗服务定价管理改革的意见》规定价格上限。这些主管部门可能会不时向下或向上调整这些价格上限。历史上曾要求降低大型医疗设备治疗费。未来，如果政府降低我们网络中各中心所提供服务的检查或治疗费用，我们在各中心收入净额中的签约百分比可能会下降，医院可能会被阻止与我们订立或续签协议，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

任何未能保持公共医疗保险承保资格，或中国公共医疗保险计划下的任何未付款或延迟付款，都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

在中国境内的医保定点医疗机构中，作为符合公费医保覆盖条件的医疗机构，患者在医疗费用未全覆盖的情况下，可以进行部分支付，其余应支付的费用由我们与相关公费医保主管部门结算。因此，一家医疗机构是否有资格获得公共医疗保险覆盖，可能会影响其在潜在患者中的接受程度。截至本年度报告日期，我们的两家肿瘤医院及诊所包括广州医院、上海门诊部为中国医保定点医疗机构。在2023、2024和2025年，通过公共医疗保险计划结算产生的净收入分别约占我们同期总净收入的24%、29%和21%。我们预计将继续收到我们在中国公共医疗保险计划下总医疗费用支付的很大一部分。

根据2019年10月16日由National Health安全管理局颁布的《关于发布国家诊断相关分组（“DRG”）付费试点技术规范和分组方案的通知》，DRG是中国公共医疗保险计划下的病例组合分类方案。DRG支付体系考虑数百个病组，根据患者年龄、疾病诊断、合并症、并发症、治疗、疾病严重程度、资源消耗水平等多种因素，确定公共医疗保险计划为每个病组支付的最佳金额。根据2020年11月9日National Health安全管理局颁布的《关于发布国家医保按诊断干预包支付（“DIP”）技术规范的通知》和《DIP疾病目录（1.0版）》，DIP是一种根据疾病诊疗方法的共性特点对病组进行分类，并针对不同病组分配不同的分值，形成报销标准的管理制度。DRG和DIP支付制度均仅适用于提供住院服务的医疗机构的医保报销。我广州医院自2021年与广州市医保局签订公共医保协议后，开始对其住院服务采用DIP支付制度。

在DRG和DIP两种支付制度下，地方公共医疗保险主管部门对采用DRG或DIP的医疗机构，按照患者所属病种的报销标准，不按患者在医疗机构实际发生的费用进行报销。由此，在DRG或DIP支付制度下，如果根据患者在广州医院实际发生的住院服务费用主张的报销金额高于医院根据相应病组报销标准得到的报销金额，可能会出现无法报销的情况。如果我们的医疗机构在未来记录重大的不可报销金额，这种不可报销的金额可能会对广州医院的业务运营和运营结果产生不利影响，从而可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

我们无法向您保证，我们的肿瘤医院和诊所将能够保持其作为医保定点医疗机构的地位，失去它不仅会损害我们的声誉，还可能导致患者就诊次数减少。此外，中国政府未来可能会改变其在承保计划中的报销政策，使我们的肿瘤医院和诊所提供的某些医疗服务和产品可能不再承保，或对现有承保范围施加更严格的门槛。报销的费率或覆盖的服务范围的任何降低都可能降低患者进入我们的肿瘤医院和诊所的可及性，并可能导致患者流量和相关收入减少。

目 录

此外，公共医疗保险计划下的任何争议或延迟或拖欠结算可能会导致我们的应收账款增加或导致核销。视相关公共医疗保险方案的实践情况，医保定点医疗机构可以实行政府核定的公共医疗保险报销年度额度。对于超出限额的金额，地方医保主管部门的报销一般发生在次年。如果当地医保部门分配的额度没有随着我们肿瘤医院和诊所的收入增长而增加，这种不可报销的金额产生的损失将会增加，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

如果中国的政府和公共保险公司未能为我们的中心网络提供的放射治疗和诊断影像服务提供足够的承保范围和报销，我们的收入可能会受到不利影响。

对于涵盖1989年《国家提供医疗保健管理措施》和1997年《公共卫生服务大型医疗设备报销范围通告》的公务员和其他人员，政府或全部或部分报销某些经批准的癌症诊断和放射治疗服务的医疗费用，包括使用直线加速器的治疗和使用CT和磁共振成像（“MRI”）扫描仪的诊断成像服务。

中国城镇居民由两种城市公共医疗保险计划之一覆盖，农村居民由2003年启动的新型农村医疗保险计划覆盖。

覆盖城镇就业人员的城镇职工基本医疗保险计划，对城镇职工使用直线加速器和伽马刀系统进行的治疗以及使用CT和MRI扫描仪进行的影像诊断服务进行部分报销，报销水平因省而异。对于城市非从业人员和农村居民，覆盖的癌症诊断和放疗治疗类型一般参照全国同一地区城镇从业人员政策设置。但城镇非职工和农村居民的参保医疗费用报销水平，因地区、因治疗而异，差异较大，普遍低于同地区城镇职工。

我们无法向您保证，目前癌症诊断或放射治疗的覆盖范围或报销水平将持续存在。如果中国国家或省级主管部门降低我国肿瘤医院和合作中心提供的放射治疗和影像诊断服务的覆盖面或报销水平，患者可能会选择或被迫求助于其他形式的癌症治疗。此外，我们的业务、财务状况和经营业绩可能受到重大不利影响。

我们将提供高端医疗服务和可能不在公共医疗保险计划范围内的药品。因此，我们可能需要与商业保险公司合作，面临收费和患者支付能力方面的风险。

我国现有肿瘤医院和合作中心的广大患者，都在公共医疗保险的覆盖范围内。我们定期与当地医保经办机构结算支付。例如，上海门诊部的患者可以享受公共医疗保险报销，我们的服务包括门诊咨询、化疗、加速器放疗、实验室检查和影像检查（如MRI、CT、B超、乳腺X线检查、心电图）。此外，居住在上海以外的长三角地区的患者，在我们上海门诊部的异地结算方案下，也可以享受公共医保报销服务。然而，对于某些国际标准的癌症治疗，特别是放疗服务，我们提供或计划提供，我们的患者可能需要自费或在各种商业保险范围内。我们将需要与国内和国际的各种保险公司进行谈判，将我们的肿瘤医院和诊所纳入他们的承保范围。我们无法向您保证，我们能够妥善有效地建立和管理与保险公司的业务关系。没有公共医疗保险覆盖，我们未来的收入可能无法达到我们的预测，盈利能力将受到不利影响。我们还可能面临催收风险，因为商业保险公司可能不会为某些临床程序付费。

我们可能无法通过新的收购或合资企业有效管理我们的业务扩张，或成功实现任何此类收购或合资企业的预期收益。

我们历来通过有选择地收购中国和海外的医院业务或资产或组建合资企业来补充我们在新的肿瘤医院和诊所的有机发展，未来我们可能会继续这样做。确定合适的收购目标或合资候选人可能是困难、耗时和昂贵的，我们可能无法成功利用已确定的机会。如果我们无法在未来成功识别和完成潜在的收购，我们可能无法像预期的那样发展我们的业务。即使我们成功地完成了一项收购或成立了一家合资公司，我们也可能无法成功地整合所收购的业务或资产或与合资伙伴成功合作。

目 录

整合收购的业务或资产或与合资伙伴合作可能代价高昂、耗时，并可能使我们的资源紧张。此类整合或合作也可能需要我们的管理团队给予极大关注，这可能会将我们管理层的重点从我们业务的其他重要方面转移开。

此外，我们可能无法成功整合或留住被收购企业或资产的员工或管理层，或留住被收购实体的患者、供应商或其他合作伙伴。因此，我们可能无法实现任何收购或合资的预期收益。我们无法向您保证，任何转型和整合都会成功实施，或者不会产生重大成本。此外，未来的收购或合资可能会导致潜在的稀释性发行股票或与股票挂钩的证券或产生债务、或有负债或其他费用，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

中国医疗卫生行政主管部门目前对某些类型的医疗设备，包括质子治疗治疗系统，设定了采购配额和其他监管要求。

中国政府规范中国大型医疗设备的采购、安装和运营。中国医疗卫生行政管理当局对大型医疗设备设定配额，医疗机构必须在采购任何此类设备之前获得大型医疗设备采购许可证。具体而言，根据2018年5月22日由NHC和国家药品监督管理局联合颁布并于同日生效的《大型医疗设备采购和使用管理办法（试行）》，中国政府根据《大型医疗设备配置和管理目录（2023年）发布通知》（“该目录”），通过分类分级配置计划和通过颁发大型医疗设备采购许可证的方式对大型医疗设备进行规范。目录将大型医疗设备分为甲类和乙类。

对于归类为A类大型医疗设备的医疗设备，其中包括质子治疗系统，NHC负责采购规划和审批，并颁发必要的大型医疗设备采购许可证。归类为乙类大型医疗设备的医疗设备，包括PET-MR扫描仪、伽马刀系统、PET-CT扫描仪、直线加速器等，由相关省级医疗卫生行政部门负责采购规划和审批。

虽然本规则不直接适用于中国境内的军队医院，但中国人民解放军总后勤部（“解放军”）医疗卫生行政管理机关以本规则为参照，批准采购此类医疗设备。NHC发布的采购细则规定，2018年-2020年，截至2020年底，中国颁发的PET-CT大型医疗设备采购许可证总数不能超过710个。根据2023年7月21日NHC发布的关于调整“十四五”（“十四五”）大型医疗设备配置规划的通知，国家总体规划在2021-2025年间配置最多41个新增质子治疗治疗系统且中国颁发的PET-CT大型医疗设备采购许可总数不能超过860个。此次分配将视区域功能导向、医疗服务辐射能力和医疗机构诊疗服务水平等实际情况而定。此外，十四五规划还规定了乙类大型医疗设备采购许可的省级采购规划和配额。

尽管目前可用的采购许可数量并未对我们的扩张计划产生重大影响，但对可用的采购许可数量的限制以及对未来可用的此类采购许可的任何不利变化，或我们的医院合作伙伴和我们的肿瘤医院和诊所未能获得此类许可，可能会影响我们未来的扩张计划。上述任何情况都可能对我们的未来前景产生重大不利影响。

此外，对于我们打算在我们的肿瘤医院和诊所安装和运营的某些医疗设备，我们将需要获得NHC或省级医疗卫生行政管理机构的大型医疗设备采购许可证。见“—我们计划建立和运营质子中心，以及将由我们拥有多数股权并面临重大风险的癌症医院和诊所。”我们可能无法及时或根本无法获得此类许可证，这可能会延迟或阻止我们的肿瘤医院和诊所的开业，并可能对我们的增长战略和经营业绩产生重大不利影响。

目 录

2024年2月8日，NHC颁布了《十四五规划大型医用设备配置规划调整的通知》，其中规定，为满足人民群众多样化诊疗服务需求，支持社会办医健康有序发展，十四五期间，全国按配置规划新增8套重离子、质子放疗系统，专门用于社会办医疗机构。2024年9月，广州协和肿瘤中心有限公司质子设备获得大型医疗设备采购许可。2024年12月，我们收到质子治疗设备医疗器械注册证申请批准，开始运营我广州医院质子中心。如果我们未能为正在部署或计划部署的上海医院获得质子治疗系统的许可证，我们的业务和前景将受到重大不利影响。此外，如果质子治疗治疗系统的此类配额在我们获得许可后增加，我们可能会失去我们在质子治疗领域的竞争优势，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

我们或我们的医院合作伙伴可能无法从中国监管机构获得与我们的医疗设备相关的许可和授权，这可能会延迟我们设备的安装或中断我们设备的操作。

对于我们以医院为基础的中心，我们的医院合作伙伴必须获得环境保护部的辐射安全许可证和主管医疗卫生行政当局的放射治疗许可证，才能在我们的中心网络中操作在操作过程中含有放射性物质或辐射的医疗设备。

我院合作方还必须为每一位操作此类设备的医疗技术人员取得省级医疗卫生行政主管部门的放射工作人员许可证。我们的医院合作伙伴未能从欧洲议会或主管医疗保健行政当局获得这些许可的批准或更新，可能会延迟我们的医疗设备的安装或中断运营，这两种情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们控股的我们在中国的每家肿瘤医院和诊所都必须获得欧洲议会的放射安全许可证和相关省级医疗卫生行政主管部门为我们的工作人员颁发的放射治疗许可证、医疗机构执业许可证和放射工作人员许可证。我们未能获得这些许可的批准或更新可能会延迟我们的肿瘤医院和诊所的开业或中断运营，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见“—我们计划建立和运营质子中心，以及将由我们拥有多数股权并面临重大风险的癌症医院和诊所。”

政府主管部门可能会对法规进行解读，发现我们的租赁和管理协议不符合相关法规。

我们与公立医院合作伙伴的租赁和管理协议规定，我们从以医院为基础的中心获得的收入将根据每个中心收入的合同百分比扣除指定的运营费用后计算。我们认为，这些协议符合《城市医疗机构分类管理实施意见》和《关于城市医疗机构分类管理若干问题的意见》。但是，NHC或其他主管部门可能会对这些规定做出不同的解释，并确定我们的租赁和管理协议不符合此类规定。因此，这些当局可以宣布我们的租赁和管理协议无效，命令我们的医院合作伙伴终止与我们的此类协议，命令我们的医院合作伙伴暂停或停止受此类协议管辖的中心的运营，暂停使用我们的医疗设备，或没收根据不合规协议产生的收入。此外，我们可能不得不改变我们的商业模式，这可能不会成功。如果发生上述任何情况，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们可能与我们的子公司Concord Healthcare存在利益冲突，后者是一家独立的上市公司。

于2024年1月9日，我们的附属公司Concord Healthcare于香港联交所主板上市少数股权3942.02万股H股，股份代号2453.HK。协合健康的H股于2024年1月9日开始在香港联合交易所有限公司（“香港联交所”）主板买卖。我们目前向Concord Healthcare提供各种类型的支持，以促进其服务的营销和实施。我们已与Concord Healthcare订立并可能于日后订立多项交易及协议。Concord Healthcare设有审核委员会，由独立非执行董事组成，负责审核及批准香港联交所上市规则所界定的所有建议关连交易，包括本公司与Concord Healthcare之间的任何交易（如适用）。我们有一个审计委员会，由独立董事组成，负责审查和批准所有重大关联方交易，包括我们公司与Concord Healthcare之间的任何重大交易（如适用）。我们认为，我们与Concord Healthcare订立的交易和协议是根据公平原则协商达成的条款。

目 录

然而，由于我们仍然是Concord Healthcare的控股股东，我们可能会不时做出我们认为符合我们的业务和股东整体最佳利益的战略决策，这可能会与Concord Healthcare（作为一家独立的上市公司）产生利益冲突，例如解决我们与Concord Healthcare之间因协议产生的任何争议、分配商业机会以及招聘和保留员工。我们可能无法与Concord Healthcare解决所有潜在的利益不一致问题，而这种利益不一致的存在可能会影响Concord Healthcare的经营业绩，进而可能影响我们的整体经营业绩。

Concord Healthcare，作为一间于香港交易所主板上市的公众公司，已不时刊发并可能继续刊发报告、预测、估值及其他可能涉及我们、我们的业务及财务状况及/或我们的行业的资料。Concord Healthcare可自愿或响应监管机构或香港联交所的要求或查询发布此类信息。具体而言，Concord Healthcare有持续的义务发布与我们公司有关的信息。我们无法控制Concord Healthcare是否或何时（如果有的话）可能会发布与我们有关的任何此类信息，我们也无法向您保证我们将有机会审查或认可任何此类信息。此外，由于港交所和SEC对上市公司有不同的合规和披露要求，我们无法保证Concord Healthcare可能不时发布的与我们有关的信息将全部反映在我们将提交给SEC的报告中。因此，我们无法保证有关我们的任何此类信息不会对投资者社区对我们和我们的业务的看法、我们ADS的价格或我们公众股东的利益产生任何影响。

Concord Healthcare可能需要筹集更多资金，这可能会稀释我们的股权或对Concord Healthcare施加偿债义务，如果这些资金完全可用的话。

Concord Healthcare已通过非公开和公开发行股票筹集资金，以支持其业务运营。2024年1月9日，协和健康的H股开始在香港交易所交易，股票代码为2453.HK。截至2025年12月31日，我们仍以32.68%的投票权控制协和医疗。协和医疗对旗下自有医疗机构的运营属于资金密集型，未来可能需要额外的资金资源。Concord Healthcare可能会寻求获得信贷便利或出售额外的股权或债务证券。出售额外股本证券可能导致稀释我们在Concord Healthcare的股权，投资者可能对Concord Healthcare有与我们不同的战略或目标，或施加可能限制Concord Healthcare运营的条件。发生债务将导致偿债义务增加，并可能导致限制其运营的经营和财务契约。目前尚不确定是否会以可接受的金额或条款提供融资，如果有的话。

我们可能需要额外的资金来为我们的运营提供资金，而这些资金可能无法以我们可以接受的条款或根本无法获得，如果我们能够筹集资金，您对我们的投资价值可能会受到负面影响。

我们的业务可能需要超出我们可用资本资源的支出。如果我们的资金需求超过我们的财政资源，我们将寻求额外的融资或推迟计划的支出。我们可能无法以我们可以接受的条款获得这些银行贷款或额外资金，或者根本无法获得。此外，我们筹集额外资金的能力受到各种不确定性的影响，包括但不限于：

如果我们通过股权或股权挂钩融资筹集额外资金，您在我们公司的股权可能会被稀释。或者，如果我们产生债务义务，我们可能会受到相关债务工具项下的契约的约束，这些契约可能（其中包括）限制我们支付股息或获得额外融资的能力，或要求我们就某些重大公司事件提供通知或获得同意。

我们的一些贷款协议可能包含交叉违约条款，其中我们在其他协议下的一项义务的技术性违约将触发此类协议下的技术性违约。偿还这些债务也可能给我们的运营带来负担。如果我们未能履行此类债务义务或无法遵守任何这些契约，我们可能会在此类债务义务下违约，我们的流动性和财务状况可能会受到重大不利影响。

目 录

如果我们未能与我们的战略合作伙伴保持稳定的关系，我们的业务、声誉、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响

我们与得克萨斯大学MD安德森癌症中心（“MD安德森”）和梅奥诊所建立了战略协作关系，以利用他们先进的医疗技术、精密的操作技术以及丰富的癌症诊断和治疗临床经验。我们与这类战略合作伙伴的协议通常有一到十年的期限，并规定了可能触发单方面终止的某些事件。我们无法向您保证，此类战略合作伙伴将在到期时与我们续签协议，或以其他方式维持与我们的合作关系。此外，无法保证此类战略合作伙伴不会与我们的竞争对手达成类似安排或以其他方式采取不利于我们利益的行动。如果我们未能维持我们的战略协作关系，或如果这些战略协作伙伴未能履行其在相关协作协议下的义务，我们的业务、声誉、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

我们依靠在我们的肿瘤医院和合作中心提供服务的医生和其他医疗专业人员做出适当的临床决策，并依靠我们的医院合作伙伴对我们的中心网络的临床方面保持适当的控制。

我们依靠在我们的肿瘤医院和我们的合作中心工作的医生和其他医疗专业人员，就患者的诊断和治疗做出适当的临床决策。对于我们的肿瘤医院和诊所，我们为我们的医疗专业人员提供培训、临床教育和临床研究活动。我们还为医生制定治疗方案，为我们的中心网络中的医疗专业人员提供关于适当治疗程序和技术的定期培训，并举办研讨会和会议，以促进我们中心网络中医生之间的咨询。然而，我们最终依赖我们的医院合作伙伴来保持对每个合作中心的临床活动以及对在这些中心工作的医生和其他医疗专业人员的适当控制。

医生和其他医疗专业人员的任何不正确的临床决策或我院合作伙伴未能妥善管理各合作中心的临床活动，都可能导致治疗结果不理想、患者受伤或可能死亡。至于我们的合作中心可能发生的此类事件，尽管任何此类事件的部分责任可能由我们的合作医院以及他们雇用的医生和其他医疗专业人员承担，但我们可能会成为任何此类责任索赔的一方。无论其优点或最终结果如何，这些索赔都可能导致我们承担重大的法律辩护费用，损害我们的声誉，并以其他方式对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们网络中的合作中心经历了关于有限数量医疗纠纷的索赔。我们一般必须将此类责任索赔产生的费用作为相关合作中心的费用进行核算，这可能会减少我们从此类中心获得的收入。此外，我们自己的肿瘤医院和诊所的医生和其他医疗专业人员作出的任何不正确的临床决定，或我们未能妥善管理我们自己的肿瘤医院和诊所的临床活动，将使我们对任何此类事故承担直接责任索赔。这些索赔可能会导致大量的法律辩护费用，损害我们的品牌名称，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见“——随着医患矛盾不断上升，如果不能及时妥善处理与患者的纠纷，我们将面临越来越大的诉讼风险。”

我们在我们网络的很多合作中心不带职业医疗事故责任险或其他责任险，因为职业医疗事故责任险是要由医院合作伙伴购买的。在我们自己的肿瘤医院和诊所，我们很可能会面临任何此类事件的直接责任索赔。但是，即使在我们做的肿瘤医院和诊所都带有职业医疗事故责任险或者其他责任险，可能也不足以覆盖这类理赔产生的任何潜在责任。因此，我们的业务和运营可能会受到重大不利影响。

随着我们开设质子中心、癌症医院和诊所，我们预计将面临责任索赔风险增加的风险，而我们的专业事故责任保险可能不足以覆盖这种增加的责任风险。

随着我们开始经营自己的癌症医院和诊所，对我们的医疗事故指控可能会不时出现。我们可能还需要为与经营这些医院和诊所相关的额外责任风险的承保范围获得我们目前没有携带的某些类型的保险。

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然而，这样的保险范围可能无法以合理的价格提供，我们可能无法保持足够水平的责任保险范围，如果有的话。我们未能以合理的价格为这些医院和诊所的运营维持足够的责任保险范围，可能会使我们承担因责任索赔而产生的大量成本和资源转移。此类保险范围也可能增加我们的费用并降低我们的盈利能力，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

随着医患矛盾不断上升，如果不能及时妥善处理与患者的纠纷，就会面临越来越大的诉讼风险。

近期，国内医患矛盾和诉讼增多。中国的患者对他们从医院获得的医疗服务和治疗要求更高的服务质量。尽管很少见，但中国过去曾发生过医院和医疗机构中，不满患者在纠纷过程中进行极端行为甚至暴力的事件。

在我们的肿瘤医院和合作中心，我们也处理由于真实的或感知的医疗事件和做法引起的患者纠纷和诉讼。虽然我们对我们肿瘤医院和合作中心的所有医务人员进行定期培训，但我们的患者仍然可能会对治疗程序提出问题，尤其是出现比预期更高的副作用的癌症患者，有时会导致意外死亡。尽管我们努力提高服务质量，但我们不能保证我们的肿瘤医院和合作中心不会受到医疗纠纷的影响或者他们能够成功地预防或解决未来所有的医疗纠纷。我们可能会选择与不满意的患者和解，以尽量减少对我们的声誉和运营的负面影响。虽然我们在运营的肿瘤医院和诊所有医疗事故保险，我们也为我们的医疗专业人员购买了人身伤害保险，但达成和解的过程，通常是医疗事故保险下的货币和解形式，是耗时的。任何医疗纠纷、医疗事故和类似性质的法律诉讼，无论案情如何，都可能导致重大法律费用、转移医疗专业人员和管理层的资源以及对我们的声誉损害，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们的肿瘤医院和合作中心的医疗设备出现任何故障或缺陷，或医疗技术人员未能正确操作我们的医疗设备，都可能使我们承担责任索赔，我们可能没有足够的保险来承担任何潜在的责任。

我们的业务使我们面临操作复杂医疗设备所固有的责任风险，其中可能包含缺陷或经历故障。我们依靠设备制造商向在我们肿瘤医院和合作中心工作的医疗技术人员提供关于我们复杂医疗系统正确操作的充分技术培训。如果这类医疗技术人员没有得到设备制造商或我们适当和充分的培训，他们可能会滥用或无效使用复杂的医疗设备。这些医疗技术人员即使经过适当培训，也可能在操作复杂的医疗设备时出现失误。任何医疗设备缺陷或故障或医疗技术人员未能正确操作医疗设备都可能导致治疗结果不令人满意、患者受伤或可能死亡。

尽管任何此类事件的责任在于设备制造商，或者医疗技术人员，如果在我们合作网络的情况下，我们可能会成为任何此类责任索赔的一方。任何此类索赔，无论其优点或最终结果如何，都可能导致重大的法律辩护费用，损害我们的声誉，并在其他方面对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们可以将此类责任索赔产生的任何费用作为相关合作中心的费用进行会计处理，这可能会减少我们从此类中心获得的收入。我们没有在我们网络中的任何合作中心进行产品责任保险。

维护或维修我们的医疗设备的任何停机都可能导致业务中断，这可能是昂贵的，并且对我们的声誉和我们的业务有害。

我们的肿瘤医院和合作中心与维护或维修医疗设备相关的重大停机时间将导致我们的肿瘤医院和合作中心无法及时向患者提供放射治疗治疗或诊断影像服务。我们主要依靠设备制造商或第三方服务公司进行维护和维修服务。

制造商或第三方服务公司不能及时提供维修，可能会使我们肿瘤医院和合作中心的运营中断很长一段时间。这种延长的停机时间可能会导致我们和我们的合作医院的收入损失，导致我们的患者和合作医院的不满，并损害我们自己的癌症医院、我们网络中的合作中心、我们的合作医院和我们公司的声誉。

目 录

我们依赖数量有限的设备制造商。

我们肿瘤医院和合作中心的医疗设备很多都是高度复杂的，由数量有限的设备制造商生产。这些设备制造商向在我们肿瘤医院和合作中心工作的医务人员提供有关我们医疗设备正确操作的培训，以及此类设备的维护和维修服务。

任何来自这些制造商的医疗设备或服务供应中断，包括由于任何此类制造商未能就其制造的设备所使用的知识产权获得必要的第三方同意和许可，可能会延迟我们计划中的医院和新合作中心的发展。任何此类中断也可能对我们的肿瘤医院和合作中心的运营产生负面影响，进而可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们的业务在很大程度上取决于我们的执行官和其他关键人员的持续努力，如果我们失去他们的服务，我们的业务可能会受到严重干扰。

我们依赖于我们管理团队和材料子公司的关键成员，例如董事长兼首席执行官杨建宇博士和首席财务官Wei Jiang先生，以及我们业务持续增长的其他关键人员。任何这些关键成员或其他关键人员的流失可能会延迟我们业务战略的实施，并对我们的运营产生不利影响。我们未来的成功也在很大程度上取决于我们吸引和留住高素质管理人员的能力。聘用合适的、合格的人员过程往往是漫长的，而这种有才华的、高素质的管理人员在中国往往是供不应求的。如果我们的招聘和保留努力不成功，我们可能更难执行我们的业务战略。

如果未来有任何高管或关键人员离开我们公司，我们可能不会总是做出类似的平稳过渡。虽然我们管理团队的主要成员在近期内都没有达到退休年龄，我们也不知道我们管理团队和我们的材料子公司的任何现任主要成员或其他计划退休或离开我们的主要人员，但如果其中一名或多名此类人员不能或不愿意继续担任目前的职务，我们可能无法立即替换他们，如果有的话。因此，我们的业务可能会受到严重干扰，我们可能会产生额外的费用来招聘和留住新的官员。

此外，我们不保有重点职工保险。我们已与管理团队的主要成员及其他主要人员订立雇佣协议及保密协议。然而，如果我们管理团队的任何关键成员或其他关键人员与我们之间发生任何纠纷，鉴于与中国法律制度相关的不确定性，我们无法向您保证这些协议中的任何协议在中国可以得到执行的程度，我们管理团队的所有关键成员和其他关键人员都居住在中国并持有他们的部分资产。请参阅“——与在中国开展业务相关的风险——中国法律制度方面的不确定性可能会对我们产生重大不利影响。”

我们可能会面临与我们处理患者个人和医疗信息相关的风险。

我们的肿瘤医院和合作中心收集和维护其患者的个人和医疗信息。中国法律法规一般要求医疗机构及其医疗专业人员保护患者隐私，禁止擅自泄露个人信息。未经同意泄露患者的私人或医疗记录造成的损害，我们也可能要承担赔偿责任。此外，我们的云系统解决方案和互联网医院可以访问、生成和处理大量个人、交易、人口和行为数据。

目 录

我们已采取措施维护我们患者的个人和医疗信息的机密性，包括在我们的信息技术系统中加密此类信息，使其无法在没有适当授权的情况下被查看，并制定内部规则，要求我们的员工对我们患者的个人和医疗信息进行保密。然而，这些措施可能并不总是有效的。在我们的肿瘤医院和合作中心、云系统解决方案和互联网医院发生安全漏洞时，存在此类信息可能被泄露的风险。此类信息可能会因例如员工不当行为或疏忽引起的盗窃或滥用而被泄露。此外，虽然我们一般不会向公众公开患者的医疗信息，但我们可能会在编辑个人身份信息后汇总使用此类数据，或在获得相关患者同意后披露某些数据，用于培训和研究目的。虽然我们认为我们目前对患者医疗信息的使用符合有关使用此类信息的适用法律法规，但此类法律法规的任何变化都可能会施加更严格的数据制作要求，从而影响我们使用医疗信息的能力，并使我们对将此类数据用于当前允许的目的承担责任。未能保护患者个人和医疗信息的机密性，或由于我们使用医疗数据而导致的任何限制或责任，可能会对我们的业务和声誉产生重大不利影响。

中国医疗数据使用监管规定的任何变化（仍在制定中）都可能对我们使用医疗数据的能力产生不利影响，并可能使我们对过去使用此类医疗数据承担责任。

我们的肿瘤医院和我们网络中的合作中心收集和存储放射治疗治疗的医疗数据，用于培训医生和提高所提供治疗的有效性。此外，我们网络中的医生利用这些医疗数据进行临床研究。我们不公开任何此类医疗数据，并在我们的医疗事务部门和我们的医院合作伙伴批准后保留此类医疗数据供我们内部使用和医生用于研究目的。

中国有关使用此类医疗数据的法规仍在制定中，但只要我们获得拥有此类数据所有权的医院合作伙伴的许可，就不会对此类数据的内部使用施加限制。有关使用此类医疗数据的法规的任何变化都可能对我们使用此类医疗数据的能力产生不利影响，并可能使我们对过去使用此类数据承担责任，其中任何一项都可能对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。

我们的业务受制于季节性。

在一个财政年度，第一季度的患者就诊次数通常最少，包括住院和门诊，这主要是由于中国新年。第四季度通常是一年中最繁忙的季度，因为大多数患者，尤其是来自农村地区的患者，将有更多的空闲时间去医院就诊。由于我们的合作中心位于政府医院范围内，因此也受到患者流量的季节性影响。我们的肿瘤医院和诊所也会受到季节性的影响，尽管程度较轻，因为癌症患者需要立即接受治疗和诊断。如果我们不能有效管理和缓解季节性，我们的财务和运营业绩将受到不利影响。

我们可能无法保护我们的知识产权，或者我们可能会面临第三方的盗用和侵权索赔，这两种情况都可能对我们的业务产生重大不利影响。

截至本年度报告日期，我们已在中国申请并获得注册我们的商标“Medstar”和包括“协和医疗”在内的其他共168个商标，以保护我们的企业名称。截至同日，我们还拥有24个与我们的业务相关使用的域名的权利。我们相信，这些域名增强了我们对我们网络中提供的治疗和服务的营销努力，并增强了患者对癌症、放射治疗的益处和可用的各种治疗方案的了解。我们未能保护我们的商标或此类域名可能会破坏我们的营销努力，并对我们的声誉和业务增长造成损害。

我们向其购买设备的设备制造商可能没有就其制造的设备所使用的知识产权获得所有必要的第三方同意和许可。因此，这些设备制造商可能会面临与知识产权侵权和第三方盗用索赔相关的风险。反过来，我们可能会被索赔，称我们购买的设备侵犯了第三方的知识产权。我们过去曾受到第三方的这种索赔，将来也可能受到这种索赔。因此，我们可能会被指定为针对与我们购买的任何设备有关的设备制造商的知识产权侵权诉讼的被告，或作为一方加入。如果法院判定我们从我们的设备制造商购买的设备侵犯了任何第三方的知识产权，我们可能会被要求向该第三方支付损害赔偿。我们的肿瘤医院和合作中心也可能被禁止使用此类设备，这可能会损害我们的声誉，并对我们的业务前景、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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此外，任何此类诉讼都可能会造成高昂的辩护成本，并将我们管理层的注意力和其他资源从我们的业务上转移开。此外，我们与设备制造商订立的标准设备购买协议通常不包含知识产权索赔的赔偿条款。尽管我们已就专利侵权索赔从一家设备制造商获得了特定赔偿，但我们可能无法追回因我们作为一方的任何知识产权侵权索赔或诉讼而导致的损害赔偿、利润损失或诉讼费用。

我们的一些医疗设备没有保险，也没有携带任何营业中断保险。

由于火灾、洪水或地震、流行病爆发或其他不可抗力事件等自然灾害造成的此类未投保设备的损坏或损失可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，我们的肿瘤医院和合作中心的运营可能容易受到自然灾害的影响，这些自然灾害会扰乱交通，因为许多患者要长途跋涉才能到达这样的医院和中心。我们的一些医疗设备没有保险，我们的一些医疗机构没有营业中断保险。任何业务中断都可能导致大量开支和资源转移，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我国大多数放射治疗和诊断成像设备在操作过程中都含有放射性物质或会发出辐射。

我国肿瘤医院和合作中心的大部分放射治疗和诊断成像设备，包括伽马刀系统、质子治疗系统、直线加速器和PET-CT扫描仪，在操作过程中都含有放射性物质或发出辐射。辐射和放射性物质极其危险，除非得到妥善管理和控制。任何导致辐射污染的事故或故障都可能伤害人类，使我们承担重大的法律费用并损害我们的声誉。

虽然设备制造商和我们的医院合作伙伴如果在我们的合作网络的情况下，可能会承担与任何事故或故障相关的部分或全部责任和费用，但如果我们被发现以任何方式承担责任，我们也可能面临严厉的罚款、法律赔偿以及可能暂停我们的经营许可。上述任何情况都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，我们的某些医疗设备需要定期更换其放射源材料。

我们不直接监督在更换或重装过程中或在处置过程中对放射性物质的处理。我们或我们的医院合作伙伴未能按照中国法律法规处理或处置此类放射性物质，可能会对此类肿瘤医院和合作中心的运营产生不利影响。

我们的业务可能会因技术和治疗变化或医生或患者对替代疗法的偏好发生变化而受到损害。

癌症患者的治疗受到潜在的革命性技术和治疗变化的影响。未来的技术发展可能会使我们的设备以及在我们的癌症医院和合作中心提供的服务过时。在设备的预期使用寿命结束之前，我们已经对其进行了大量投资的设备进行更换或改装，我们可能会产生大量成本。

此外，其他癌症治疗方法，如化疗、手术、生物疗法或癌症预防技术，可能会取得重大进展，这可能会减少需求，甚至消除对我们提供的放射治疗服务的需求。由于多种原因，患者和医生也可能选择替代癌症疗法而不是放疗。医生或患者对其他癌症疗法的偏好超过放射疗法的任何转变都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我国部分放疗设备所使用的技术，特别是头部伽玛刀和质子治疗系统，使用时间有限，国际医学界尚未开发出大量支持其安全有效使用的同行评审文献。

我国部分放疗设备中的技术，特别是头部伽玛刀系统和质子治疗系统，使用时间有限，国际医学界尚未开发出大量支持其安全有效使用的同行评审文献。因此，如果出现有关其有效性或安全性的负面信息，这类技术可能无法在中国获得医生和患者的认可，或者可能会失去以前获得的任何认可。

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由于我们与制造商的协议没有直接解决此类突发事件，我们无法向您保证设备制造商将允许我们退回其设备或以其他方式补偿我们在所有此类情况下可能遭受的损失。由于我们的医疗设备的每个单元都代表着一项重大投资，上述任何情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

癌症放射治疗和癌症治疗技术发展，基于新技术和研究的医疗设备快速推进。如果我们不能跟上医疗技术的进步，我们将面临风险。

我们相信，我们在广州医院的质子中心和在上海医院规划的质子中心，将为中国的癌症患者提供最先进、最尖端的治疗，包括质子疗法，这是目前市场上最先进的放射疗法。虽然被认为是目前最准确、最有效的放疗模式，但质子治疗治疗可能会被放疗市场的新趋势或突破所赶超。例如，质子治疗设备呈现小型化趋势，以较低的前期投资和物理规格提供相同的治疗。

尽管微型质子治疗设备并未被广泛采用，但如果这一趋势流行起来，我们可能会面临更多的竞争，因为质子中心的资本支出将大幅降低，更多的医院和机构进入该细分市场并以更低的价格提供治疗。我们需要紧跟技术发展，否则将面临成本更低的替代疗法的风险。

我们自主研发的技术可能包含未检测到的错误或可能无法正常运行，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

我们自主开发了基于我们的云系统解决方案和我们的互联网医院的医疗信息技术。内部技术开发耗时、昂贵且复杂，并可能涉及无法预见的困难。我们可能会遇到技术障碍，有可能我们会发现阻止我们的技术正常运行的其他问题，从而对我们的信息基础设施和应用我们的技术的业务的其他方面产生不利影响。如果我们的解决方案不能可靠运行或未能在业绩方面实现客户和业务合作伙伴的期望，我们可能会失去现有的，或无法吸引新的客户或业务合作伙伴，这可能会损害我们的声誉并对我们的业务产生不利影响。此外，软件技术发展迅速，涉及不确定性。如果我们未能迎合技术趋势和不断变化的市场需求，我们的云系统解决方案和互联网医院可能会受到损害，运营结果和财务状况可能会受到重大不利影响。

此外，远程诊疗服务很复杂，我们提供的服务可能会发展或包含未检测到的缺陷或错误。我们现有或新的软件、应用程序和服务中的材料性能问题、缺陷或错误可能会在未来出现，并且可能是由我们无法控制或在我们的测试中未被发现的因素造成的。这些缺陷和错误，以及我们未能识别和解决这些问题，可能会导致收入或市场份额的损失、开发资源的转移、损害我们的声誉以及增加服务和维护成本。缺陷或错误可能会阻止现有或潜在客户使用我们的解决方案。纠正缺陷或错误可能被证明是不可能或不可行的。纠正任何缺陷或错误所产生的成本可能是巨大的，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

针对我们系统和网络的安全漏洞和攻击，以及由此产生的任何潜在漏洞或未能以其他方式保护机密和专有信息，可能会损害我们的声誉，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们严重依赖技术，特别是互联网，来提供高质量的在线服务。然而，我们的技术运营很容易受到人为错误、自然灾害、断电、计算机病毒、垃圾邮件攻击、未经授权的访问和其他类似事件造成的干扰。允许客户使用我们的在线服务和产品的我们的技术或外部技术的中断或不稳定可能会严重损害我们的业务和声誉。

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尽管我们已使用大量资源来制定针对漏洞的安全措施，但我们的网络安全措施可能无法检测或阻止所有破坏我们系统的企图，包括分布式拒绝服务攻击、病毒、恶意软件、入侵、网络钓鱼攻击、社会工程、安全漏洞或其他攻击以及可能危及我们系统中存储和传输的信息或我们以其他方式维护的信息的安全的类似中断。违反我们的网络安全措施可能导致未经授权访问我们的系统、盗用信息或数据、删除或修改用户信息，或拒绝服务或以其他方式中断我们的业务运营。由于用于获得未经授权访问或破坏系统的技术经常变化，可能要等到对我们发动攻击后才能知道，我们可能无法预测或实施足够的措施来防范这些攻击。截至本年度报告日期，我们没有受到这些类型的攻击，这些攻击对我们的业务运营产生了重大不利影响。然而，无法保证我们将来不会受到可能导致物质损失或补救费用的此类攻击。如果我们无法避免这些攻击和安全漏洞，我们可能会承担重大的法律和财务责任，我们的声誉将受到损害，我们可能会因销售损失和客户不满而蒙受巨大的收入损失。

此外，我们可能没有资源或技术成熟度来预测或防止快速演变的网络攻击类型。网络攻击可能针对我们、我们的用户或我们生态系统的其他参与者，或我们所依赖的信息基础设施。实际或预期的攻击和风险可能导致我们产生显着更高的成本，包括部署额外人员和网络保护技术、培训员工以及聘请第三方专家和顾问的成本。网络安全漏洞可能会损害我们的声誉和业务，并对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们将针对政府保险计划未覆盖的高净值人群。如果我们不能有效地满足他们的需求或通过有效的营销达到他们，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

中国的高净值人群可能会要求公立医院没有的高质量、差异化的医疗服务。随着中国经济的持续增长，高净值人群的数量也将保持增长。然而，这部分人群通常可以获得高质量的医疗服务，其中许多人已经在海外就医。我们的成功取决于我们能否提供与国际标准相当或更好的医疗服务质量。如果我们未能针对这类患者，即高净值人群，或未能提供有竞争力的服务，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

此外，随着中国医改的深入，更多民营医院进入市场，将会有更多的医院提供目前中国医疗健康服务市场没有的差异化服务。高净值人群通常能接触到中国最好的医院和医疗专家，也能获得资源。要接触到这群患者，我们需要建立我们作为中国最好的癌症专科服务提供商的行业地位和声誉，提供比其他国内和国际医院可比或更好的服务。我们的肿瘤医院和诊所将面临来自中国其他民营和国际医院日益激烈的竞争。如果我们不能建立一套合适的医疗方案，在患者中建立起强大的声誉，我们的收入和利润将受到不利影响。

近年来，国家限制外资投资医疗保健行业的政策有所放松，外国医院不断涌入中国市场，中国患者也逐渐在海外市场寻求医疗保健服务，如日本、韩国、其他东南亚国家等。我们还面临着患者来源流失的风险。

随着中国医疗改革的进展以及对私人和国际投资的限制放宽，更多的国际医院正计划进入中国医疗保健服务市场。因此，我们的肿瘤医院和诊所未来将面临来自国际医院的竞争，其中许多医院将针对相同的高净值人群。然而，如果我们不能正确执行我们的战略，我们的运营和财务状况将受到影响。

此外，更多的中国患者正在海外旅行，以寻求香港、台湾、韩国或东南亚国家等地可获得的最佳治疗。美国MD安德森质子治疗中心也接收来自中国大陆的患者。因此，我们还可能面临患者来源流失的风险。

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如果我们受到诉讼、法律或合同纠纷、政府调查或行政诉讼的影响，我们管理层的注意力可能会被转移，我们可能会承担大量成本和责任。

在我们的日常业务过程中，我们可能会不时涉及索赔、纠纷和法律诉讼。这些可能涉及与（其中包括）医疗纠纷、产品责任、环境事项、违约、雇佣或劳资纠纷以及侵犯知识产权等有关的问题。涉及我们或我们员工的持续或威胁诉讼、法律或合同纠纷、政府调查或行政诉讼可能会转移我们管理层的注意力，并导致损害赔偿、责任以及法律和其他费用。此外，由于各种因素，例如案件的事实和情节、损失的可能性、所涉金额和当事人，任何最初并不重要的诉讼、法律或合同纠纷、政府调查或行政诉讼都可能升级并对我们变得重要。如果这些诉讼的结果对我们不利，我们可能会被要求支付大量法律费用和金钱损失，承担法律和其他责任，甚至暂停或终止相关业务项目。此外，因诉讼、法律或合同纠纷、政府调查或行政诉讼而产生的负面宣传可能会损害我们的声誉，并对我们的品牌和服务的形象产生不利影响。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

如果我们的竞争对手从事此类行为，中国医疗保健行业的腐败行为可能会使我们处于竞争劣势，如果我们的医院合作伙伴和在我们中心工作的医务人员（我们对其控制有限）从事此类行为，则可能会损害我们的声誉。

中国医疗保健行业可能存在腐败行为。我们的竞争对手、其他服务提供商或其人员或设备制造商可能违反中国反腐败法和美国《反海外腐败法》（“《反海外腐败法》”），从事腐败行为，影响医院人员或其他决策者。

我们通过了一项关于遵守中国反腐败法律和《反腐败公约》的政策，以防止、发现和纠正这类腐败行为。然而，随着竞争持续存在并在我们的行业中加剧，如果我们的竞争对手从事此类做法或其他非法活动，我们可能会失去潜在的医院合作伙伴、患者转诊和其他机会。此外，我们的合作医院或在我们的中心网络中工作的医生或其他医务人员可能在我们不知情的情况下从事腐败行为，以促使患者转诊到我们网络中的合作中心。

尽管我们的政策禁止腐败行为，但无法保证这些政策将有效防止我们因个别医生、工作人员和医院管理人员在我们不知情的情况下采取的行动而导致我们不遵守中国和其他适用的反腐败法律、法规和规则。如果发生这种情况，我们和/或医生、工作人员和医院管理人员可能会受到调查和行政或刑事处罚，我们的声誉可能会因此类事件产生的任何负面宣传而受到损害，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，我们对我们的医院合作伙伴的行为或在我们的中心网络中工作的医生和其他医务人员的行为的控制有限，因为我们没有正式雇用这些人。如果他们中的任何人在患者转诊或其他事项方面从事此类非法行为，我们或我们网络中的合作中心可能会受到制裁或罚款，我们的声誉可能会因此类事件产生的负面宣传而受到不利影响。

我们的公司章程包含反收购条款，可能会对我们的普通股和ADS持有人的权利产生不利影响。

我们第四次修订和重述的公司章程限制了他人取得我们公司控制权或导致我们进行控制权变更交易的能力。这些规定可能会阻止第三方在要约收购或类似交易中寻求获得我们公司的控制权，从而剥夺我们的股东以高于现行市场价格的价格出售其股份的机会。例如，我们的董事会有权在我们的股东不采取进一步行动的情况下，发行一个或多个系列的优先股，并确定他们的指定、权力、优先权、特权、相关参与、可选或特殊权利以及资格、限制或限制，包括股息权、转换权、投票权、赎回条款和清算优先权，其中任何一种都可能高于与我们的普通股相关的权利，以ADS或其他形式。

优先股可以迅速发行，其条款旨在推迟或阻止我们公司控制权的变化，或使解除管理层变得更加困难。如果我们的董事会发行优先股，我们的ADS价格可能会下跌，我们的普通股和ADS持有人的投票权和其他权利可能会受到不利影响。

目 录

如果我们未能保持有效的财务报告内部控制制度，我们可能会失去投资者对我们财务报表可靠性的信心。

我们受制于美国证券法规定的报告义务。SEC根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的要求，通过了规定，要求每家上市公司在其年度报告中包含一份关于公司财务报告内部控制的管理层报告，其中包含管理层对其财务报告内部控制有效性的评估。

我们的管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们没有对财务报告和披露控制和程序保持有效的内部控制。重大缺陷是指财务报告内部控制的缺陷，或缺陷的组合，从而存在无法及时预防或发现公司年度或中期财务报表重大错报的合理可能性。截至2025年12月31日的实质性弱点与缺乏适当了解美国公认会计原则和SEC报告和合规要求的会计人员和资源有关。见“项目15。控制和程序。”

我们未能纠正这一重大弱点或未能发现和解决任何其他重大弱点和控制缺陷，可能导致我们的财务报表不准确，也可能损害我们及时遵守适用的财务报告要求和相关监管文件的能力。因此，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景，以及我们ADS的交易价格，可能会受到重大不利影响。此外，对财务报告的内部控制不力严重阻碍了我们防止欺诈的能力。这份表格20-F的年度报告不包括我们注册公共会计师事务所的鉴证报告，因为我们公司既不是加速申报人，也不是大型加速申报人，因为这些术语在《交易法》第12b-2条中定义。有可能，如果我们的注册公共会计师事务所对我们的财务报告内部控制进行了审计，该公司可能已经发现了额外的重大弱点和额外的缺陷。

如果我们未来未能保持有效的财务报告内部控制，我们的管理层可能无法得出结论，我们在合理的保证水平上对财务报告拥有有效的内部控制。这可能反过来导致投资者对我们财务报表的可靠性失去信心，并对我们ADS的交易价格产生负面影响。此外，为了努力遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404节和其他要求，我们已经承担并预计我们将继续承担相当大的成本、管理时间和其他资源。

我们的业务可能会受到人民币价值波动的不利影响，因为我们的资本支出的很大一部分与购买以美元计价的医疗设备有关。

我们资本支出的很大一部分与从中国以外的制造商购买放射治疗和诊断成像设备有关。由于这类设备的价格几乎完全以美元计价，因此人民币对美元的任何贬值都可能显着增加我们的资本支出，降低我们的肿瘤医院和合作中心的盈利能力，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们是一家开曼群岛公司，由于开曼群岛法律对股东权利的司法判例比美国法律的限制更大，因此与美国法律相比，您对股东权利的保护可能更少。

我们的公司事务受我们不时修订和重申的组织章程大纲和章程细则、经修订的《开曼群岛公司法》和开曼群岛普通法管辖。根据开曼群岛法律，股东对董事和我们采取法律行动的权利、少数股东的行动以及我们的董事对我们的信托责任在很大程度上受开曼群岛普通法管辖。

开曼群岛的普通法部分源自开曼群岛相对有限的司法判例以及英国普通法，后者对开曼群岛的法院具有有说服力但不具约束力的权威。根据开曼群岛法律，我们的股东的权利和董事的信托责任没有像美国某些司法管辖区的法规或司法先例那样明确确立。

开曼群岛的证券法体系不如美国发达。此外，美国一些州，如特拉华州，比起开曼群岛，公司法的主体发展和司法解释更为充分。

目 录

由于上述所有情况，公众股东通过对我们、我们的管理层、董事会成员或控股股东采取行动来保护他们的利益可能比他们作为在美国注册成立的公司的股东更困难。

你可能很难执行对我们获得的判决。

我们是一家根据开曼群岛法律以延续方式注册的豁免有限责任公司。我们主要在中国大陆开展业务，我们几乎所有的资产都位于中国。此外，我们的董事和执行官，以及我们的一些专家居住在中国境内，这些人的大部分资产位于中国境内。由于流程的跨境服务通常是繁琐和耗时的，如果您认为根据美国联邦证券法、香港法律或其他方式侵犯了您的权利，您可能很难或不可能在美国或香港对我们或这些人实施流程的美国或香港境内的服务，或在美国或香港对我们或这些人提起诉讼。即使你成功提起这类诉讼，开曼群岛和中国的法律也可能使你无法对我们的资产或我们的董事和高级职员的资产执行判决。

在开曼群岛没有法定强制执行在香港法院或美国联邦或州法院获得的判决（而且开曼群岛不是任何关于对等强制执行或承认此类判决的条约的缔约方）。在此种管辖权下获得的判决将在开曼群岛法院获得普通法的承认和执行，无需对基础争议的是非曲直进行任何重新审查，由开曼群岛大法院就外国判决债务启动的诉讼程序执行，前提是该判决（a）由有管辖权的外国法院作出，（b）对判决债务人施加支付已作出判决的清算款项的责任，（c）是最终的和决定性的，（d）不涉及税款、罚款或罚款，（e）与开曼群岛就同一事项作出的判决并不矛盾，且（f）不可以欺诈为由进行弹劾，且不是以违反自然正义或开曼群岛公共政策的方式获得的，也不属于其强制执行的种类。然而，开曼群岛法院不太可能执行根据美国联邦证券法或香港法律的民事责任条款从美国或香港法院获得的判决，如果该判决被开曼群岛法院判定产生了具有刑事或惩罚性性质的支付义务。由于开曼群岛的法院尚未作出此类认定，因此不确定美国或香港法院的此类民事责任判决是否可在开曼群岛执行。如果在别处提起并行诉讼，开曼群岛法院可以中止执行程序。

外国判决的承认和执行由中国民事诉讼法规定。中国法院可以根据中国与作出判决的国家之间的条约或司法管辖区之间的对等原则，根据《中国民事诉讼法》的要求，承认和执行外国判决。中国与美国没有任何条约或其他形式的互惠，规定了对外国判决的对等承认和执行。此外，根据《中国民事诉讼法》，如果中国法院判定该判决违反了中国法律的基本原则或国家主权、安全或公共利益，则不会对我们或我们的董事和高级职员执行外国判决。因此，外国法院作出的判决的执行须以中国法院考虑上述因素的判决为准。

如果我们被视为一家被动的外国投资公司，我们的普通股或ADS的美国持有者通常会受到不利的美国联邦所得税后果的影响。

我们是否是一家被动外国投资公司（“PFIC”）的确定是按年度进行的，取决于我们的收入和资产构成。如果（1）至少75%的毛收入是被动收入，或（2）至少50%的资产价值（通常基于某一纳税年度资产的季度价值的平均值）归属于产生或持有用于产生被动收入（包括现金和现金等价物）的资产，则非美国公司将被视为任何纳税年度的PFIC。在做出这一决定时，如果一家非美国公司拥有另一家公司至少25%（按价值计算）的股票，则出于PFIC测试的目的，它将被视为拥有其在另一家公司资产中的比例份额，并获得其在另一家公司收入中的比例份额。我们资产的市场价值（包括任何商誉）可能在很大程度上取决于我们的ADS和普通股的市场价格，它们很可能会波动。此外，我们的收入和资产的构成将受到我们如何以及以多快的速度使用现金的影响。尽管我们目前在财务报表中合并了Concord Healthcare的收入和运营，但为了PFIC规则的目的，仅包括我们在Concord Healthcare的任何收入和资产中的比例份额，如果未来我们在Concord Healthcare的所有权百分比下降，我们可能无法为PFIC规则的目的包括Concord Healthcare的收入和资产。我们是否是任何特定纳税年度的PFIC是基于复杂和事实的确定，无法保证美国国税局（“IRS”）会同意我们的确定。基于我们公司和我们的子公司的收入、资产和运营的当前和预期构成，我们无法确定我们在截至2025年12月31日的纳税年度是否为美国联邦所得税目的的PFIC，或者在当前纳税年度是否将成为PFIC。

目 录

如果我们在美国持有人（定义见“第10项。附加信息— E.税收——美国联邦所得税”）持有ADS或普通股，某些不利的美国联邦所得税后果可能适用于此类美国持有人，涉及从我们收到的任何“超额分配”以及出售或以其他方式处置ADS或普通股的任何收益。此外，如果我们是美国持有人持有我们的ADS或普通股的任何课税年度的PFIC，即使我们在随后的任何一年都没有满足上述任何一项被归类为PFIC的测试，我们通常会继续被视为此类美国持有人的PFIC，除非美国持有人根据PFIC规则进行清洗选举。我们强烈鼓励美国ADS或普通股的持有者就这些规则可能适用于我们以及我们的ADS或普通股的所有权咨询他们自己的税务顾问。见“第10项。附加信息— E.税收—美国联邦所得税—被动外国投资公司。”

与在中国开展业务相关的风险

中国政府的政治、经济及其他政策的不利变化可能对中国的整体经济增长产生重大不利影响，从而可能对我们的业务增长和我们的竞争地位产生重大不利影响。

我们主要在中国开展业务。因此，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景受到中国经济、政治和法律发展的重大影响。20世纪70年代末开始的经济改革带来了显着的经济增长。然而，中国的任何经济改革政策或措施，可能会不时作出修改或修订。中国经济在许多方面与大多数发达国家的经济存在差异，包括政府参与程度、发展水平、增长率、外汇管制、资源配置、不断演变的监管体系，以及监管过程缺乏足够的透明度。

尽管中国经济在过去30年中经历了显着增长，但无论是在地域上还是在经济的各个部门之间，增长都是不平衡的。受近期全球金融危机影响，中国经济也出现了一定的不利影响。此外，新冠疫情对中国和全球经济的影响在2019年至2022年期间是严重的，并可能受到进一步的不确定性。中国政府实施了鼓励经济增长和引导资源配置的措施。其中一些措施有利于整体中国经济，但也可能对我们产生负面影响。例如，我们的财务状况和经营业绩可能会受到政府对资本投资的控制或适用于我们的税收法规变化的不利影响。

中国经济一直在从计划经济向更加市场化的经济过渡。尽管中国政府实施了一些措施，强调利用市场力量进行经济改革，减少生产性资产的国家所有，并在工商企业中建立健全的公司治理，但中国政府仍然拥有中国相当大一部分的生产性资产。中国政府对这些资产和国民经济其他方面的控制可能会对我们的业务产生重大不利影响。

中国政府还通过配置资源、控制外币计价债务的支付、制定货币政策以及向特定行业或公司提供优惠等方式，对中国经济增长实施重大控制。中国经济状况或政府政策的任何不利变化都可能对中国的整体经济增长以及医疗保健投资和支出水平产生重大不利影响，进而可能导致对我们产品的需求减少，并对我们的业务产生重大不利影响。

目 录

我们在中国面临与自然灾害和健康流行病相关的风险，这可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们的业务可能会受到恶劣天气条件和自然灾害或中国爆发的健康流行病的重大不利影响。由于我们的肿瘤医院和放射治疗和诊断影像中心网络遍布中国各地，我们的运营可能特别容易受到任何健康流行病的影响，例如禽流感、严重急性呼吸系统综合症、甲型H1N1流感和H7N9。在2019年12月至2022年12月期间，由新冠肺炎引起的呼吸道疾病爆发对我们在中国的肿瘤医院和合作中心的运营产生了负面影响。此外，由于新冠疫情死灰复燃期间上海劳动力不足，上海医院外墙施工完工时间由2021年6月30日推迟至2023年1月。中国各级政府于2022年12月开始大幅解除旨在控制新冠病毒传播的限制性措施。随着形势的缓解，在2023年，我们经历了对我们销售和安装医疗设备和软件等服务的需求增加，以及我们医疗机构的肿瘤医疗保健服务需求的复苏。然而，任何区域性的新冠疫情爆发仍可能使我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流面临不确定性。虽然目前尚不清楚此次疫情的全部影响，但我们正在密切关注中国暴露于病毒的快速发展，并不断评估对我们业务的潜在影响。任何长期偏离正常日常运营的行为都可能对我们的业务产生负面影响。

此外，中国未来发生的任何自然灾害或健康流行病都可能严重扰乱我们的日常运营，甚至可能需要我们的癌症医院和合作中心暂时关闭。此类关闭可能会扰乱我们的运营，并对我们的运营结果产生不利影响。如果我们的供应商、客户或商业伙伴受到此类自然灾害或健康流行病的影响，我们的运营也可能受到干扰。

中国政府通过执行现有规则和法规、采用新规则或以可能大幅增加我们的合规成本、突然改变相关行业格局、或随时导致我们在中国的运营发生重大变化或以其他方式干预或影响我们的运营的方式改变相关产业政策，从而可能导致我们的运营发生重大不利变化，并导致我们的证券价值大幅下降或变得一文不值，从而对在中国开展业务的公司具有重大影响力。

我们主要在中国开展业务。中国政府通过分配资源、向特定行业或公司提供优惠待遇或对某些行业实施全行业政策，对任何公司在中国的运营具有重大影响力。中国政府还可能修订或执行现有规则和法规，或采用可能大幅增加我们的合规成本、突然改变相关行业格局、或随时导致我们在中国的运营发生重大变化、或以其他方式干预或影响我们在中国的运营的规则和法规。此外，中国的监管体系部分基于政府政策和内部指导，其中有些政策没有及时发布或根本没有发布，有些甚至可能具有追溯效力。我们可能不会时刻知晓所有违规事件，可能会面临监管调查、罚款等处罚。由于中国政府的产业政策发生变化，包括相关法律法规的修订和/或强制执行，包括我们在内的以中国为基地经营的公司以及我们经营所在的行业面临重大的合规和经营风险和不确定性。中国中央或地方政府也可能对现有法规实施新的、更严格的法规或解释，这将需要我们方面的额外支出和努力，以确保我们遵守此类法规或解释。因此，未来的政府行为，包括任何随时干预或影响我们运营的决定，或对在海外进行的证券发行和/或对中国发行人的外国投资施加控制，可能会导致我们对我们的运营做出重大改变，可能会限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，和/或可能导致此类证券的价值大幅下降或一文不值。

中国法律制度的不确定性可能对我们产生重大不利影响。

中国的法律制度是以成文法规为基础的。先前的法院判决可能会被引用以供参考，但先例价值有限。1979年，中国政府开始颁布管理一般经济事项的综合法律法规体系。此后立法的总体效果是显著增强了对各种形式的外国在华投资的保护。

目 录

我们主要通过在中国成立的子公司在中国开展业务。我们的中国子公司一般受适用于外商在中国投资的法律法规的约束，特别是适用于外商投资企业的法律。例如，规范外商来华投资的法律包括《中国外商投资法》，自2020年1月1日起施行；《中国外商投资法实施条例》，自2020年1月1日起施行。中国外商投资法规定，外商投资应当按照中国国务院拟发布或者批准发布的“负面清单”进行。虽然我们没有在中国经营目前受外资限制或禁止的行业，但我们的行业是否会在未来发布的更新“负面清单”中被点名还不确定。如果我们的行业被添加到“负面清单”中，或者如果中国监管机构另有决定限制外资在我们行业的所有权，我们可能会面临无法在中国开展业务的风险，因为我们目前的结构。在这种情况下，尽管我们努力进行重组以遵守当时适用的中国法律法规以继续我们在中国的运营，但我们的业务和运营结果可能会发生重大变化，我们的尝试可能会因我们无法控制的因素而被证明是徒劳的，并且您投资的ADS的价值可能会显着下降或变得一文不值。由于中国法律制度继续快速发展，许多法律、法规和规则的解释并不总是统一的，这些法律、法规和规则的执行涉及不确定性，这可能会限制我们可以获得的法律保护。

此外，某些中国政府主管部门发布的某些监管要求可能无法被其他政府主管部门（包括当地政府主管部门）一致应用，这使得严格遵守所有监管要求变得不切实际，或在某些情况下变得不可能。例如，我们可能不得不诉诸行政和法院程序来执行我们通过法律或合同享有的法律保护。然而，由于中国行政和法院当局在解释和实施法定和合同条款方面拥有很大的自由裁量权，与更发达的法律体系相比，评估行政和法院诉讼的结果以及我们享有的法律保护水平可能更加困难。

这些不确定性可能会阻碍我们执行与业务合作伙伴、客户和供应商签订的合同的能力。此外，这些不确定性，包括无法执行我们的合同，以及对我们不利的中国法律的任何发展或解释，可能会对我们的业务产生重大不利影响。此外，中国的知识产权和保密保护可能不如美国或其他国家有效。

因此，我们无法预测中国法律体系未来发展的影响，包括新法律的颁布、现有法律的变更或其解释或执行，或国家法律对当地法规的优先考虑。这些不确定性可能会限制我们和包括你们在内的其他外国投资者可获得的法律保护。此外，在中国的任何诉讼都可能旷日持久，并导致大量成本，并转移我们的资源和管理层的注意力。

如果PCAOB连续两年无法检查或彻底调查位于中国的审计师，美国存托股将被摘牌，我们的股票和美国存托股将被禁止在HFCAAA下的场外市场交易。ADS退市，或面临被退市的威胁，可能会对你的投资价值产生重大不利影响。

根据HFCAA，如果SEC确定我们提交了由注册公共会计师事务所出具的审计报告，且该审计报告连续两年未受到PCAOB的检查，SEC将禁止我们的股票和ADS在美国的全国性证券交易所或场外交易市场进行交易。

我们于截至2025年12月31日止财政年度的20-F表格年度报告所载的财务报表已由位于中国的独立注册会计师事务所审计，该会计师事务所是总部在中国的PCAOB注册的公共会计师事务所之一，须遵守PCAOB于2021年12月16日发出的无法由PCAOB进行彻底检查或调查的认定。2022年5月，在我们于2022年4月29日向SEC提交20-F表格年度报告后，SEC就其执行HFCAA事宜最终将我们公司命名为“经委员会认定的发行人”。

目 录

2022年8月，PCAOB、中国证监会和中国财政部签署了《议定书声明》，为PCAOB在中国大陆和香港对PCAOB管辖的会计师事务所进行检查和调查建立了具体和负责的框架。2022年12月15日，PCAOB宣布能够确保在2022年对总部位于中国大陆和香港的PCAOB注册的公共会计师事务所进行完整的检查和调查。PCAOB董事会撤销了此前在2021年的认定，即PCAOB无法检查或调查总部位于中国大陆和香港的完全注册的公共会计师事务所。基于这一原因，我们预计在我们以表格20-F提交这份年度报告后，不会被认定为HFCAAA下的“委员会认定发行人”。然而，PCAOB是否将继续能够令人满意地对总部位于中国大陆和香港的PCAOB注册公共会计师事务所进行检查存在不确定性，并取决于我们和我们的审计师无法控制的若干因素。PCAOB继续要求中国大陆和香港的完全准入向前推进，并继续进行正在进行的调查，并根据需要发起新的调查。PCAOB还表示，如果需要，它将立即采取行动，考虑是否需要与HFCAA发布新的决定。如果PCAOB无法对位于中国的完全注册的公共会计师事务所进行检查和调查，或者如果我们未能（其中包括）满足PCAOB的要求，包括保留一家PCAOB确定其能够完全检查和调查的注册公共会计师事务所，并且在HFCAAA下连续两年未进行检查时，ADS将从纽交所退市，我们的股票和ADS也将不被允许进行场外交易。如果我们的股票和ADS被禁止在美国交易，我们无法向您保证我们将能够在非美国交易所上市，或者我们股票的市场将在美国以外发展。此类禁令将在很大程度上削弱您在希望出售或购买ADS时的能力，与退市相关的风险和不确定性将对ADS的价格产生负面影响。此外，HFCAA或其他增加美国监管机构获取审计信息的努力可能会给包括我们在内的受影响发行人造成投资者的不确定性，ADS的市场价格可能会受到不利影响。此外，这样的禁令将严重影响我们以我们可以接受的条款筹集资金的能力，或者根本不会，这将对我们的业务、财务状况和前景产生重大不利影响。

根据中国法律，我们未来的离岸发行可能需要获得中国证监会或其他中国政府机构的批准和备案，如果需要，我们无法预测我们是否能够或在多长时间内能够获得此类批准或完成此类备案。

《外国投资者并购境内企业条例》（“并购规则”）要求，通过收购中国境内公司为上市目的而形成的、由中国个人或实体控制的境外特殊目的载体，在该特定目的载体的证券在境外证券交易所上市交易前，须获得中国证监会的批准。法规的解释和适用仍不明确，我们的离岸发行最终可能需要证监会的批准。如果需要中国证监会的批准，我们是否能够或需要多长时间才能获得批准是不确定的，即使我们获得了中国证监会的批准，批准也可能被撤销。任何未能就我们的任何境外发行获得或延迟获得中国证监会的批准，或如获得此类批准被撤销，将使我们受到中国证监会或其他中国监管机构的制裁，其中可能包括对我们在中国的业务进行罚款和处罚，限制或限制我们在中国境外支付股息的能力，以及可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响的其他形式的制裁。

《境外上市试行办法》和相关指引通过采用备案制监管制度，对中国境内公司直接和间接境外发行和证券上市进行了规范。根据境外上市试行办法，中国境内公司寻求以直接或间接方式在境外市场发行证券并上市，须履行向中国证监会的备案程序，并报告相关信息。证监会就境外上市试行办法提供进一步通知，2023年3月31日前已在境外证券交易所上市的公司，无须立即为其上市进行备案，但须按照境外上市试行办法对后续发行进行备案，即在该等后续发行结束后三个工作日内向证监会备案。由于我们在2023年3月31日之前已在纽约证券交易所上市，正如我们的中国法律顾问竞天公诚律师所告知的那样，我们无需就我们的上市向中国证监会提交任何文件。不过，如果我们进行后续发行，我们将受到证监会备案要求的约束。鉴于现阶段围绕最新的证监会备案要求存在很大的不确定性，我们无法向您保证，如果有要求，我们将能够及时完成备案并完全遵守相关的新规则，如果有的话。

目 录

任何未能或延迟就我们的离岸发行获得中国证监会或其他监管机构的批准和完成备案程序或其他程序，包括网络安全审查，或如果我们获得任何此类批准或备案的撤销，将使我们受到中国证监会或其他中国监管机构的制裁。这些监管机构可能会对我们在中国的业务施加罚款和处罚，限制我们在中国境外支付股息的能力，限制我们在中国的经营特权，延迟或限制将我们离岸发行的收益汇回中国或采取其他可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景以及我们上市证券的交易价格产生重大不利影响的行动。中国证监会或其他中国监管机构也可能采取行动，要求我们，或使我们认为可取的是，在所发售股份结算和交付之前停止我们的境外发行。因此，如果投资者在结算和交割的预期和之前从事市场交易或其他活动，他们这样做的风险是可能不会发生结算和交割。此外，如果中国证监会或其他监管机构后来颁布新的规则或解释，要求我们获得其批准或就我们之前的离岸发行完成所需的备案或其他监管程序，我们可能无法获得对此类批准要求的豁免，如果以及何时建立了获得此类豁免的程序。有关该等批准规定的任何不确定性或负面宣传可能对我们的业务、前景、财务状况、声誉以及我们的上市证券的交易价格产生重大不利影响。

并购规则为外国投资者对中国公司的一些收购建立了更复杂的程序，这可能会使我们更难通过在中国的收购来追求增长。

并购规则规定了额外的程序和要求，这可能会使外国投资者对中国公司的一些收购更加耗时和复杂。这些程序和规定要求，在某些情况下，外国投资者取得中国境内企业控制权的任何控制权变更交易，应事先通知商务部（“商务部”）。

我们可能会通过收购互补业务来部分发展我们的业务。遵守并购规则的要求来完成此类交易可能会非常耗时。任何必要的批准程序，包括获得商务部的批准，可能会延迟或抑制我们完成此类交易的能力，这可能会影响我们扩大业务或保持市场份额的能力。

中国外汇规则可能会限制我们收购中国公司的能力，并对我们的战略、业务和前景的实施产生不利影响。

《关于境内居民境外投融资和境外专用工具往返投资外汇管制有关问题的通知》（“外管局37号文”）要求，中国居民因直接设立或间接控制境外实体，为境外投融资目的，以该等中国居民合法拥有的境内企业资产或股权或境外资产或权益，在外管局37号文中称为“特殊目的载体”，向外管局当地分支机构进行登记。外管局37号通告要求在特殊目的载体发生任何重大变化，如中国居民股份转让或交换、合并、分立或其他重大事件增加或减少出资时修订登记。

在持有特定目的载体权益的中国居民未能完成规定的外管局登记的情况下，该特定目的载体的中国子公司可能被禁止向境外母公司进行利润分配以及开展后续跨境外汇活动。特殊目的载体也可能被限制向其中国子公司提供额外资本。未能遵守上述各项外管局登记要求可能导致根据中国法律对逃避外汇管制承担责任。

目前，我们的若干实益拥有人为中国居民，目前或可能须遵守前《关于中国居民通过境外特殊目的载体从事融资和入境投资的外汇管理有关问题的通知》（“外管局第75号通告”）所要求的就其在我公司的投资向外管局当地主管分支机构进行登记的要求。在外管局37号文有应登记变更事项时，将根据外管局37号文向外管局更新登记备案。然而，我们可能不会在任何时候都充分了解或告知我们所有需要进行此类登记的实益拥有人的身份，并且如果或当我们拥有此类股东或实益拥有人时，我们可能无法始终强制他们遵守外管局37号通告的要求。

目 录

因此，我们无法向您保证，我们所有身为中国居民的股东或实益拥有人将在任何时候遵守，或在未来作出或获得外管局37号通告或其他相关法规要求的任何适用登记或批准。此类个人未能或无法遵守本条例规定的登记程序，可能会使我们受到罚款或法律制裁，限制我们的跨境投资活动或我们的中国子公司向我们公司分配股息或从我们公司获得外汇主导贷款的能力，或阻止我们进行分配或支付股息。因此，我们的运营和我们向您进行分配的能力可能会受到重大不利影响。

我们受制于有关隐私和数据保护的复杂和不断变化的法律、法规和政府政策。实际或据称未能遵守此类法律、法规和政府政策可能会对我们的业务和声誉产生重大不利影响。

在开展业务时，我们可能需要存储、传输和处理患者的某些数据，因此在处理大量数据以及保护此类数据的安全和隐私方面面临固有的风险。近年来，隐私和数据保护已成为世界各地政府当局日益关注的监管重点。中国政府在过去几年制定了一系列保护个人数据的法律法规和政府政策。此类关于数据隐私的监管要求不断演变，可能会受到不同的解释或重大变化，从而导致我们在这方面的责任范围存在不确定性。

例如，中国《数据安全法》除其他外，要求以合法、正当的方式进行数据收集，并规定，出于数据安全的目的，数据处理活动必须基于数据分类和等级保护制度进行。此外，随着《关于严厉打击非法证券活动的意见》的颁布，在境外上市的中国公司正经历着对其遵守数据安全、跨境数据流动和中国监管机构机密信息管理方面的法律法规的严格审查。

《个人信息保护法》重申了个人信息处理者可以处理个人信息的情形以及这类情形的要求。个人信息保护法明确了适用范围、个人信息和个人敏感信息的定义、个人信息处理的法律依据和通知同意的基本要求。

《数据跨境转移安全评估办法》（“安全评估办法”）要求，任何数据处理者向境外接收者提供在中国境内作业过程中收集、生成的重要数据或者应当进行安全评估的个人信息的，应当进行安全评估。

《数据安全条例》规定，网络数据处理者进行影响或可能影响国家安全的网络数据处理活动，必须按照相关法律法规进行国家安全审查。它还对处理重要数据的网络数据处理器提出了具体要求。《数据安全条例》将“重要数据”定义为“特定领域、特定群体、特定区域或达到一定精度和规模的数据，如被篡改、破坏、泄露或非法获取、使用，可能直接危害国家安全、经济运行、社会稳定、公众健康安全。”《数据安全条例》要求国家数据安全协调机制协同相关主管部门发布相关地区和部门“重要数据”目录。网络数据处理者必须对其处理的“重要数据”进行识别并向相关主管部门报告，相关主管部门需及时通知网络数据处理者或将处理结果向社会公布。《数据安全条例》对处理重要数据的网络数据处理者规定了若干合规义务，包括但不限于：（i）任命网络数据安全官，建立内部数据安全管理组织；（ii）在共享、委托供应商处理或联合处理重要数据前进行风险评估，但上述处理活动是履行法定职责或义务所必需的除外；（iii）在合并、分立、解散前向省级主管部门报告重要数据处置方案（包括重要数据接收方的名称和联系方式，或可能对重要数据安全产生重大影响的破产；以及（iv）对网络数据处理活动进行年度风险评估，并向省级有关部门提交风险评估报告，由省级有关部门再与CAC省级分局和公安机关共享报告。

目 录

审查办法规定，关键信息基础设施的特定经营者购买网络产品和服务或者网络平台经营者开展数据处理活动，影响或可能影响国家安全的，必须向网络安全审查办公室申请网络安全审查。《审查办法》还规定，持有百万以上用户个人信息的“网络平台经营者”拟在境外上市的，必须申请网络安全审查。目前，我们没有涉及任何由CAC或相关政府监管部门发起的网络安全审查调查，也没有收到这方面的问询、通知、警告或处分。因此，我们目前认为，我们不需要根据上述规定申请网络安全审查来维持ADS在美国的上市地位，因为（1）我们并不拥有超百万用户的个人信息，也不太可能在近期达到这样的门槛；以及（2）截至年报日期，我们没有收到适用的中国政府当局的任何通知或认定，将我们确定为从事影响或可能影响中国国家安全的相关数据处理活动的关键信息基础设施运营商或网络平台运营商。然而，现行监管制度下“关键信息基础设施”的运营商范围以及“影响或可能影响国家安全”的解释仍不明确，并受制于中国主管监管机构的决定。如果我们被认定为“关键信息基础设施”的运营商，我们将被要求根据中国网络安全法律和其他适用法律对此类“关键信息基础设施”运营商履行因此目前不适用于我们的各项义务，其中包括设立专门的安全管理机构、定期组织网络安全教育和培训、制定网络安全事件应急预案和定期开展应急演练，虽然我们购买的互联网产品和服务主要是带宽和营销服务，但我们可能需要遵循网络安全审查程序并向网络安全审查办公室提出申请，然后再进行某些网络产品和服务的采购。此外，如果我们被CAC视为关键信息基础设施运营商，或者如果我们的数据处理活动和海外上市被视为对国家安全产生影响或潜在影响，并被要求对我们的业务惯例做出重大改变、暂停某些业务，甚至被禁止在我们目前经营所在或未来可能经营的司法管辖区提供某些服务，我们可能会被要求由CAC进行网络安全审查。网络安全审查还可能导致负面宣传，并转移我们管理层和其他资源的时间和注意力。我们准备申请材料并进行申请可能既费钱又费时。此外，不能保证我们将及时或根本获得网络安全审查办公室和相关监管部门对这些申请的批准或批准。如果我们在中国被发现违反网络安全要求，相关政府当局可能会酌情进行调查、征收罚款、要求应用商店下架我们的应用程序并停止提供与我们的应用程序相关的查看和下载服务，禁止新用户在我们的平台上注册，或要求我们以对我们的业务产生重大不利影响的方式改变我们的商业惯例。任何这些行动都可能扰乱我们的运营，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们现阶段无法预测这些新法律法规的影响，如果有的话，我们将密切监测和评估规则制定过程中的任何发展。因此，建议的措施是否适用于我们的业务，或未来的监管变化是否会对像我们这样的公司施加额外的限制，仍不确定。未能及时或根本不遵守网络安全和数据隐私要求，可能会使我们受到政府执法行动和调查、罚款、处罚、暂停我们不合规的业务，以及其他制裁。因此，我们可能会被要求升级或更改我们的服务产品和我们业务的其他方面，以遵守此类法律法规。

我们采取了各种措施，以确保遵守隐私和数据保护规定。然而，我们的安全控制可能无法防止个人数据和机密信息的不当泄露。此外，我们无法向您保证，我们将能够解决我们的云系统解决方案和互联网医院中的任何漏洞，我们可能会在未来发现。特别是，我们可能会受到外部各方对我们系统的攻击，或我们的员工、第三方提供商或其他业务合作伙伴的欺诈或不当行为。第三方也可能使用计算机恶意软件、病毒、垃圾邮件、网络钓鱼攻击或其他手段获取我们的数据。导致我们用户的数据和信息泄露的安全漏洞，即使是匿名的，仍可能使我们承担法律责任、监管制裁、声誉受损和用户信心丧失。此外，数据泄露或数据收集、分析、存储过程中的任何不当行为，都可能导致违反中国适用的数据隐私和保护法律法规，并使我们受到监管行动、调查或诉讼。即使这些行动、调查或诉讼不会导致我们承担任何责任，我们可能会在调查和针对它们进行辩护时产生大量成本，并可能受到有关我们的隐私和数据保护做法的负面宣传，这可能会影响我们在市场上的声誉。我们与收集和使用数据相关的潜在风险可能要求我们实施措施以减少我们的责任风险，这可能要求我们花费大量资源并限制我们的服务对我们的患者和医院合作伙伴的吸引力。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能受到重大不利影响。

目 录

政府对货币兑换的控制可能会限制我们有效使用收入的能力以及我们中国子公司获得融资的能力。

我们几乎所有的收入都是以人民币获得的，人民币目前还不是一种可自由兑换的货币。中国政府对货币兑换施加的限制可能会限制我们使用以人民币产生的收入为我们以外币计价的支出或我们在中国境外的业务活动（如有）提供资金的能力。根据中国现有的外汇法规，通过遵守某些程序要求，人民币可以自由兑换成外币，用于与“经常账户交易”相关的支付，其中包括股息支付以及货物和服务进口的支付。因此，我们的中国子公司能够通过遵守某些程序要求，以外币向我们支付股息，而无需事先获得外管局的批准。我们的中国子公司也可能在其各自的经常账户银行账户中保留外币，用于在国际经常账户交易中进行支付。不过，中国政府未来可能会采取措施，限制使用外币进行经常账户交易。

将人民币兑换成外币，将外币兑换成人民币，用于与“资本账户交易”相关的支付，主要包括投资和贷款，一般需要获得国家外汇管理局和其他相关中国政府部门的批准。对资本账户交易的人民币可兑换的限制可能会影响我们的中国子公司在海外进行投资或通过债务或股权融资（包括通过我们的贷款或出资）获得外币的能力。如果我们的中国子公司向我们或其他外国贷方借入外币，它们必须在满足其批准文件和中国债务与权益比率要求的批准限额内进行。这类贷款必须在外管局或当地对应机构登记。在实践中，完成这样的安全登记过程可能会很耗时。

如果我们通过额外出资为我们的中国子公司融资，这些出资的金额必须得到中国商务部或其当地对应方的批准或备案。外管局颁布的《关于完善外商投资企业外币资本金支付结算管理有关操作问题的通知》（“142号文”），通过限制兑换后的人民币的使用方式，对外商投资企业将外币兑换成人民币的行为进行了规范。该通知要求，外商投资公司的外币计价资本折算的人民币，只能用于适用的政府主管部门批准的经营范围内的用途，不得用于中国境内的股权投资，除非其经营范围另有具体规定。此外，外管局加强对外商投资企业外币计价资本折算的人民币资金使用监管。未经外管局批准，不得改变该等人民币的用途，如该等贷款的收益尚未用于公司批准的经营范围内的用途，则不得用于偿还人民币贷款。违反142号文，可能会受到严厉处罚，包括《外汇管理条例》规定的巨额罚款。

根据《国家外汇管理局关于改革外商投资企业外汇资本金结汇管理办法的通知》（“外管局19号文”），外商投资企业外汇资本金实行全权结汇。以结汇所得资金进行境内股权投资的，先由被投资企业在注册地外汇局（银行）办理境内再投资登记并开立相应待结付汇账户。投资企业再根据实际投资规模将结汇所得人民币资本金划入被投资企业开立的结汇支付待付账户。这或将在一定程度上帮助外商投资企业利用结汇所得资金开展境内股权投资。

人民币币值波动可能会对您的投资产生重大不利影响。

人民币兑美元及其他货币的币值可能波动，并受（其中包括）中国政治和经济状况变化的影响。2005年7月21日，中国政府改变了实行十年的人民币币值与美元挂钩的政策，此后三年人民币对美元升值超过20%。

在2008年7月至2010年6月期间，这种升值停止了，人民币与美元的汇率保持在一个狭窄的区间内。自2010年6月以来，人民币兑美元一直波动，有时波动幅度很大，而且不可预测。很难预测市场力量或中国或美国政府的政策可能会如何影响人民币和美元之间的汇率。

目 录

中国政府仍面临巨大的国际压力，要求其放开货币政策，这可能导致人民币兑美元汇率出现进一步和更大幅度的波动。此外，由于我们完全依赖中国子公司支付给我们的股息，人民币的任何重大重估都可能对我们的收入和财务状况以及我们的ADS以外币计算的任何应付股息的价值产生重大不利影响。

例如，如果我们需要将我们从未来发行中获得的美元兑换成人民币用于我们的运营，人民币兑美元升值将减少我们从兑换中获得的人民币金额。相反，如果我们决定将我们的人民币兑换成美元，以支付我们的普通股或ADS的股息或用于其他商业目的，美元兑人民币升值将对我们可获得的美元金额产生负面影响。此外，人民币相对于美元的升值或贬值将影响我们以美元计价的财务业绩，而不会影响我们的业务或经营业绩的任何潜在变化。

我们依赖子公司支付的股息来满足我们的现金需求，任何对子公司向我们付款能力的限制都可能对我们开展业务的能力产生重大不利影响。

我们主要通过在中国注册成立的合并子公司开展业务。我们依靠这些合并子公司支付的股息来满足我们的现金需求，包括向我们的股东支付任何股息和其他现金分配、偿还我们可能产生的任何债务以及支付我们的运营费用所需的资金。在中国设立的实体支付股息受到限制。中国的法规允许仅从根据中国会计准则和法规确定的累计利润中支付股息。

我们各中国附属公司，包括外商独资企业（一般称为WFOEs）及合营企业，亦须每年按中国会计准则计提至少10%的税后利润作为其一般储备或法定资本公积金，直至该等储备总额达到其各自注册资本的50%。我们的法定储备不可作为贷款、垫款或现金股息分配。我们预计，在可预见的未来，我们的中国子公司将需要继续将其各自税后利润的10%拨入其法定准备金。

此外，如果我们的任何中国子公司在未来以自己的名义产生债务，管理债务的工具可能会限制其向我们支付股息或进行其他分配的能力。对我们的中国子公司向我们转移资金的能力的任何限制都可能对我们的增长、进行可能对我们的业务有利的投资或收购、支付股息以及以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务的能力产生重大不利影响。

此外，根据《中国企业所得税法》（“企业所得税法”）、国家税务总局发布的关于双重征税条约下的股息率摘要的通告（“第112号通知”）、中国内地与香港特别行政区之间关于避免双重征税和防止就所得税款逃税的安排（“PRC-HK DTA”），或《双重征税安排（香港）》和《国家税务总局关于根据税务条约解释和承认受益所有人的通知》（“第601号通知”）我们的中国子公司通过我们的香港子公司支付给我们的股息可能需要按10%的税率缴纳预扣税。

如果我们的香港子公司被视为一般从事实质性商业活动并有权根据双重征税安排（香港）享受条约利益的“实益拥有人”，则该税率可能会下调至5%。此外，最终税率将由中国与中国子公司持有人的税务居住地之间的条约确定。我们正在积极监测拟议的预扣税，并正在评估适当的组织变革，以尽量减少相应的税收影响。

我们从位于中国的运营子公司收到的股息将被征收中国预扣税。

企业所得税法规定，对于支付给“非居民企业”的非中国投资者的股息，最高可适用20%的所得税税率，前提是此类股息来源于中国境内。中国国务院已通过实施条例，在没有任何可降低该税率的适用税收协定的情况下，将该税率降至10%。

目 录

我们是一家开曼群岛控股公司，我们几乎所有的收入都可能来自我们从位于中国的运营子公司获得的股息。如果根据企业所得税法，我们被要求为我们从子公司获得的任何股息缴纳所得税，我们可能向股东和ADS持有人支付的股息金额（如果有的话）可能会受到重大不利影响。

根据PRC-HK DTA、第112号通知、第601号通知和国税函[ 2009 ] 81号，支付给在香港注册成立的企业的股息须缴纳5%的预扣税，前提是香港居民企业在分配股息前的最后12个月内连续拥有中国企业超过25%的股份，并可被视为“实益拥有人”，并有权根据PRC-HK DTA享有条约利益。

Cyber Medical Networks Limited（“Cyber Medical”）是一家香港公司，主要从事医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗、医疗根据上述安排，如果我们和赛博医疗根据企业所得税法被视为“非居民企业”，而赛博医疗被视为“实益拥有人”，并有权根据PRC-HK DTA享受条约利益，赛博医疗支付给我们的股息可能需要缴纳5%的所得税。

倘赛博医疗不被视为任何该等股息的实益拥有人，则其将无权享有PRC-HK DTA项下的条约利益。因此，这类股息将按中国国内法规定缴纳10%的正常预提所得税，而不是按PRC-HK DTA适用的5%的优惠税率。

就中国企业所得税而言，我们可能被归类为“居民企业”，这可能会对我们和我们的非中国股东造成不利的税务后果。

企业所得税法规定，在中国境外设立的企业，其“有效管理组织”设在中国境内的，被视为“居民企业”，一般对其全球范围内的收入适用统一的25%的企业所得税税率。此外，国家税务总局于2009年4月22日发布的关于将中国企业或中国集团企业控股并在中国境外设立的某些中国投资企业归类为“居民企业”的标准的通知明确，此类“居民企业”支付的股息和其他收入将被视为中国来源收入，须缴纳中国预扣税，目前税率为10%，当非中国企业股东确认时。

该通知还对这类“居民企业”规定了向中国税务机关的各种申报要求。在企业所得税实施条例中，“有效管理组织”被定义为对企业的制造和经营、人员和人力资源、财务和财产具有物质和整体管理和控制的主体。此外，上述通告对境外注册成立、境内控制的企业，规定了“有效管理组织”是否设在中国境内的认定标准。

然而，由于本通知仅适用于由中国企业或中国企业集团控股的在中国境外设立的企业，税务机关将如何确定像我们这样没有实际控制人的境外注册企业以及我们的一些子公司的“有效管理组织”的所在地仍不明确。因此，尽管我们的管理层目前基本上全部位于中国，但目前尚不清楚中国税务机关是否会要求我们的海外注册实体被视为中国税务居民企业。

我们目前不认为我公司是中国税务居民企业。然而，如果中国税务机关不同意我们的评估并认定我们是“居民企业”，我们可能会对我们的全球收入和我们支付给非中国股东的股息以及他们就出售我们的股份确认的资本收益按25%的税率缴纳企业所得税，但“居民企业”与中国其他居民企业之间的股息和红利等股权投资收益的收入除外，这些收入应被认定为免税收入，可能需要缴纳中国预扣税。这将对我们的有效税率产生影响，对我们的净收入和经营业绩产生重大不利影响，并可能要求我们对我们的非中国股东预扣税款。

目 录

根据中国税法，我们向外国投资者支付的股息以及出售我们的ADS或普通股的收益可能会被征税。

根据中国国务院颁布的《企业所得税法》和实施条例，对于属于“非居民企业”的投资者，在中国没有设立机构或营业地，或有该设立机构或营业地但收入与设立机构或营业地无有效关联的股息，适用10%的中国所得税，前提是该股息来源于中国境内。同样，此类投资者转让ADS或股份实现的任何收益也需缴纳10%的中国所得税，前提是此类收益被视为源自中国境内的收入。

目前尚不清楚，就我们的普通股或ADS支付的股息，或从转让我们的普通股或ADS实现的任何收益，是否会被视为来自中国境内来源的收入，因此将被征收中国税款。如果我们被视为中国“居民企业”，那么支付给属于“非居民企业”的我们的海外股东或ADS持有人的任何股息可能会被视为来自中国，因此将按10%的税率缴纳中国预扣税。

此外，如果我们被视为中国“居民企业”，我们普通股或ADS的非居民企业股东可能有资格享受中国与其他国家签订的所得税条约的好处。如果根据企业所得税法，我们被要求为应付给我们的“非居民企业”非中国投资者的股息代扣中国所得税，或者如果您被要求为转让我们的普通股或ADS支付中国所得税，您对我们的普通股或ADS的投资价值可能会受到重大不利影响。

如果我们被发现未能遵守适用法律，我们可能会产生额外支出或受到巨额罚款和处罚。

我们的运营受适用于我们的中国法律法规的约束。然而，中国许多法律法规的范围并不确定，它们在不同地方的实施可能会有很大差异。在某些情况下，地方实施细则及其实施并不一定和完全符合国家层面的规定。尽管我们努力遵守所有适用的中国法律法规，但中国政府当局可能会认定我们没有遵守某些法律法规。

SEC最近对包括我们之前的独立注册公共会计师事务所在内的五家中国会计师事务所提起的诉讼可能会导致财务报表被确定为不符合《交易法》的要求。

2012年12月，SEC对中国五家会计师事务所提起行政诉讼，其中包括我们之前的独立注册会计师事务所，指控他们拒绝出示与SEC调查的其他某些中国公司相关的审计工作底稿和其他文件。2014年1月22日，发布了一项初步的行政法决定，对这些会计师事务所进行了谴责，并暂停其中四家公司在SEC执业六个月。该决定既不是最终决定，也不具有法律效力，除非并直至SEC审查和批准。

2014年2月12日，这些以中国为基地的会计师事务所中有4家就这一决定向SEC提出上诉。2015年2月，这四家中国会计公司各自同意向SEC提出谴责并支付罚款，以解决争端并避免暂停其在SEC执业的能力。和解要求这些公司遵循详细程序，寻求通过证监会向SEC提供查阅中国公司审计文件的途径。如果这些公司不遵循这些程序，SEC可能会实施暂停等处罚，也可能会重新启动行政诉讼程序。

如果SEC重启行政诉讼程序，取决于最终结果，在中国有主要业务的美国上市公司可能会发现很难或不可能就其在中国的业务留住审计师，这可能导致财务报表被确定为不符合《交易法》的要求，包括可能的退市。此外，任何有关针对这些审计公司的诉讼的负面消息都可能导致投资者对中国、美国上市公司的不确定性，我们的ADS的市场价格可能会受到不利影响。

目 录

如果我们的独立注册会计师事务所被剥夺了在SEC执业的能力，即使是暂时的，并且我们无法及时找到另一家注册会计师事务所对我们的合并财务报表进行审计并发表意见，我们的合并财务报表可以被确定为不符合《交易法》的要求。这样的决定最终可能导致我们从纽约证券交易所退市或从美国证券交易委员会注销注册，或两者兼而有之，这将大幅减少或有效终止我们的ADS在美国的交易。

与我们的普通股和ADS相关的风险

我们ADS的市场价格可能会波动。

我们ADS的市场价格一直并可能继续高度波动，并受制于以下因素的宽幅波动：

这些因素中的任何一个都可能导致ADS交易的数量和价格发生巨大而突然的变化。在美国上市的一些中国公司的证券自近年来首次公开发行以来经历了显着波动，包括在某些情况下其证券的交易价格大幅下降。这些公司的证券在发行后的交易表现可能会影响投资者对在美国上市的中国公司的总体态度，从而可能影响ADS的交易表现，而无论我们的实际经营表现如何。此外，任何有关公司治理实践不足或其他中国公司的会计、公司结构或其他事项造假的负面消息或看法，也可能对包括我们在内的广大投资者对中国公司的态度产生负面影响，无论我们是否从事了任何不适当的活动。特别是，全球金融危机、随之而来的经济衰退和许多国家信贷市场的恶化，已经并可能继续助长全球股市的极端波动。

目 录

此外，最近的一些首次公开募股，特别是在公众持股量相对较小的公司中，出现了股价极端上涨、随后价格快速下跌和股价剧烈波动的例子。与公众持股量较大的公司相比，我们可能会经历更大的股价波动，包括激进的价格上涨和下跌、更低的交易量和更少的流动性。特别是，美国存托凭证可能会受到价格快速大幅波动、交易量低和买卖价差大的影响。这种波动，包括任何股票上涨，可能与我们的实际或预期经营业绩、财务状况或前景以及行业、市场或经济因素无关，这使得潜在投资者难以评估ADS如此快速变化的价值。此外，如果美国存托股的交易量较低，那么购买或出售数量相对较少的人可能很容易影响美国存托股的价格。这种低交易量也可能导致ADS的价格大幅波动，价格的大百分比变化发生在任何交易日的交易时段。美国存托凭证的持有者也可能无法轻易清算其投资，或者可能由于这种低交易量交易而被迫以低迷的价格出售。由于这种波动，投资者可能会在其对ADS的投资上遭受损失。这种波动还可能对我们发行额外ADS或其他证券的能力、我们未来获得额外融资的能力以及我们留住关键员工的能力产生不利影响，其中许多人已获得股权激励。此外，潜在的极端波动可能会使公众投资者对ADS的价值产生混淆，扭曲市场对ADS价格的看法，以及我们的财务业绩和公众形象，并对ADS的长期流动性产生负面影响，无论我们的实际或预期经营业绩如何。

过去，公众公司的股东往往会在其证券的市场价格出现不稳定时期后，对公司提起证券集体诉讼。如果我们卷入集体诉讼，可能会转移管理层对我们业务的大量注意力和其他资源，并要求我们为诉讼辩护而承担大量费用，这可能会损害我们的经营业绩。任何此类集体诉讼，无论是否成功，都可能损害我们的声誉，并限制我们未来筹集资金的能力。此外，如果对我们的索赔成功，我们可能需要支付重大损害赔偿，这可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们的ADS在公开市场上的大量未来销售或预期销售可能会导致我们的ADS价格下降。

在公开市场出售我们的ADS或普通股，或认为这些出售可能发生，可能会导致我们ADS的市场价格下降。此外，我们的某些股东或其受让人和受让人有权在某些情况发生时促使我们根据《证券法》登记出售其股份。

根据《证券法》登记这些股份将导致这些股份在登记生效后立即成为《证券法》规定的不受限制的自由流通。在公开市场出售这些注册股票可能会导致我们的ADS价格下降。

ADS持有人的权利少于股东，必须通过存托人行使这些权利。

ADS持有人与我们的股东没有同等权利，只能根据存款协议对基础普通股行使投票权。根据存托协议，如果以举手方式进行投票，存托人将根据从提供及时投票指示的大多数ADS持有人那里收到的投票指示对存入的证券进行投票。如果投票方式为投票表决，存托人将根据其及时从ADS持有人收到的投票指示对存入的证券进行投票。在投票表决的情况下，未收到指示的已存入证券将不会被投票。

根据我们第四次修订和重述的公司章程，召开股东大会所需的最短通知期为七天。当召开股东大会时，你可能不会收到足够的股东大会通知，以允许你撤回其ADS所代表的基础普通股，以允许你就任何具体事项投票。此外，存托人及其代理人可能无法及时向您发送投票指示或执行您的投票指示。

我们将尽一切合理努力促使保存人及时向贵方提供投票权，但我们无法向贵方保证，贵方将及时收到投票材料，以确保贵方能够指示保存人对贵方股份进行投票。此外，保存人及其代理人将不对任何未能执行任何投票指示、任何投票的方式或任何此类投票的效果负责。因此，如果您的普通股未按您的要求进行投票，您可能无法行使您的投票权，并且您可能缺乏追索权。此外，以ADS持有人的身份，你将不能召集股东大会。

目 录

我们B类普通股的持有人将控制我们公司股东行动的结果。

我们的普通股分为A类普通股和B类普通股。A类普通股持有人每股有权投一票，而B类普通股持有人每股有权投十票。2018年，Morgancreek Investment Holding Limited（“Morgancreek”）持有的A类普通股按一比一比例转换为B类普通股，Morgancreek完成重组。紧随交易所和Morgancreek的重组之后，我们的董事长兼首席执行官杨建宇博士的配偶间接持有Morgancreek的70%权益，杨建宇博士成为Morgancreek的唯一董事，Morgancreek持有我们的38,287，948股B类普通股和466,097股ADS。对于Morgancreek持有的B类普通股和ADS的投票和处置，杨建宇博士有权指导Morgancreek。截至本年度报告日，杨建宇博士实益持有我公司40.1%的股份，占我公司表决权总数的73.2%。

B类普通股的更大投票权使B类普通股股东有权控制根据开曼群岛法律、我们修订和重申的组织章程大纲和章程细则以及纽约证券交易所要求需要股东批准的任何行动。这些行动包括选举和罢免我们董事会的任何成员；合并、合并和其他业务合并；修改我们经修订和重述的组织章程大纲和章程细则；根据股份激励计划可供发行的股份数量；以及以私募方式发行大量我们的普通股。

由于我们的两类普通股附带不同的投票权，我们的B类普通股持有人可以拥有足够的投票权来决定所有需要股东批准的事项的结果，即使它持有的远低于我们已发行的A类和B类普通股总数的大多数。

我们B类普通股的持有人还可能导致发生可能不利于您作为ADS持有人的交易，并可能阻止对您有利的交易。例如，他们的投票权可能会阻止涉及我们控制权变更的交易，包括您作为我们ADS的持有人可能会以其他方式获得您的证券高于当时市场价格的溢价的交易。

同样，我们B类普通股的持有人可能会批准我们公司的合并或合并，这可能会导致您获得存续或新合并公司的股份（以股份、债务义务或其他证券的形式），这可能不会运行我们当前的业务模式，在这种情况下您可能无法获得异议者权利。这种集中控制可能会阻止其他人进行A类普通股和ADS持有人可能认为有益的任何潜在合并、收购或其他控制权变更交易。

您可能会受到转让您的ADS的限制。

你的ADS可以在存托人的账簿上转让。然而，保存人可在其认为与履行其职责有关的合宜情况下随时或不时关闭其转让账簿。此外，通常在我们的账簿或存托人的账簿关闭时，或在我们或存托人认为由于法律或任何政府或政府机构的任何要求，或根据存款协议的任何规定，或出于任何其他原因，宜这样做的任何时候，存托人可以拒绝交付、转让或登记ADS的转让。

你参与未来任何供股的权利可能会受到限制，这可能会导致稀释你的持股，如果向你提供现金股息是不切实际的，你可能不会收到现金股息。

我们可能会不时向我们的股东分配权利，包括收购我们证券的权利。但是，除非我们根据《证券法》注册此类权利以及此类权利所涉及的证券或获得注册要求的豁免，否则我们无法在美国向您提供任何此类权利。此外，根据存款协议，除非向ADS持有人分配的权利和任何相关证券要么根据《证券法》注册，要么根据《证券法》豁免注册，否则存托银行将不会向您提供权利。

我们没有义务就任何此类权利或证券提交注册声明，或努力促使此类注册声明被宣布为有效。我们也可能无法根据《证券法》建立注册豁免。因此，您可能无法参与我们的供股，并可能会遇到您的持股被稀释的情况。

目 录

存托人已同意在扣除其费用和开支后，将其或托管人就我们的普通股或其他存入证券收到的现金股息或其他分配支付给您。您将按照您的ADS所代表的普通股数量的比例获得这些分配。然而，存托人可酌情决定向ADS的任何持有人提供分配是不公平的或不切实际的。

例如，保存人可能会确定，通过邮件分配某些财产是不可行的，或者某些分配的价值可能低于邮寄这些财产的成本。在这些情况下，保存人可能会决定不分配此类财产，您将不会收到此类分配。

我们是《交易法》规则所指的外国私人发行人，因此我们不受适用于美国国内上市公司的某些条款的约束。

由于我们符合《交易法》规定的外国私人发行人资格，我们可豁免遵守适用于美国国内发行人的美国证券规则和条例的某些规定，包括：（1）《交易法》规定的要求向SEC提交表格10-Q的季度报告或表格8-K的当前报告的规则；（2）《交易法》中规范代理征集、同意、或对根据《交易法》注册的证券的授权；（3）《交易法》中要求对从短时间内进行的交易获利的内部人承担责任的条款；以及（4）FD条例下重大非公开信息发行人的选择性披露规则。

我们被要求在每个财政年度结束后的四个月内以表格20-F提交年度报告。此外，我们打算每半年发布一次财务业绩，作为新闻稿，根据纽约证券交易所的规则和规定分发。与财务业绩和重大事件相关的新闻稿也将通过6-K表格提交给SEC。但是，与美国国内发行人要求向SEC提交或提供的信息相比，我们被要求向SEC提交的信息将不那么广泛，也不那么及时。因此，您可能无法获得与您投资美国国内发行人时可获得的相同保护或信息。

作为一家在开曼群岛注册成立的豁免公司，我们被允许采用某些母国做法，这些做法与纽约证券交易所的公司治理要求存在显着差异。如果我们完全遵守公司治理要求，这些做法可能会为股东提供比他们所享有的保护更少的保护。

作为一家外国私人发行人，我们被允许选择依赖母国实践来豁免纽交所的某些公司治理要求。作为我国母国的开曼群岛的某些公司治理实践可能与纽交所公司治理上市标准存在显着差异。例如，我们没有被要求：（1）拥有董事会的多数成员是独立的；（2）拥有薪酬委员会或完全由独立董事组成的公司治理和提名委员会；或（3）每年定期安排只有独立董事的执行会议。我们已经依赖并打算继续依赖其中一些豁免。见“项目16g。公司治理。”因此，您可能无法获得纽交所某些公司治理要求的好处。

如果证券或行业分析师不发布关于我们业务的研究或报告，或者如果他们不利地改变了他们对ADS的建议，ADS的市场价格和交易量可能会下降。

ADS的交易市场将受到行业或证券分析师发布的有关我们业务的研究或报告的影响。如果一位或多位覆盖美国的分析师下调ADS评级，ADS的市场价格可能会下降。如果这些分析师中的一位或多位停止覆盖我们或未能定期发布关于我们的报告，我们可能会在金融市场上失去知名度，进而可能导致ADS的市场价格或交易量下降。

卖空者采用的技术可能会压低ADS的市场价格。

卖空是卖出卖方并不拥有但已向第三方借入的证券，意图在以后日期买回相同的证券以归还出借人的做法。卖空者希望从出售借入证券和购买替换股份之间的证券价值下降中获利，因为卖空者预计在该购买中支付的金额将低于其在出售中获得的金额。由于证券价格下跌符合卖空者的利益，许多卖空者发布或安排发布关于相关发行人及其业务前景的负面意见，以便在卖空证券后制造负面的市场势头并为自己创造利润。这些空头攻击在过去曾导致市场抛售股票。

目 录

在中国开展业务的绝大多数在美国上市的上市公司一直是被做空的对象。大部分审查和负面宣传都集中在对财务报告缺乏有效内部控制导致财务和会计违规和错误、公司治理政策不充分或缺乏遵守这些政策的指控，在许多情况下还涉及欺诈指控。因此，其中许多公司现在正在对指控进行内部和外部调查，并在此期间受到股东诉讼和/或SEC执法行动的影响。

我们可能会成为未来卖空者提出的不利指控的对象。任何此类指控之后，我们的普通股和ADS的市场价格可能会出现不稳定时期，并出现负面宣传。如果我们成为任何不利指控的对象，无论这些指控被证明是真实的还是不真实的，我们可能不得不花费大量资源来调查这些指控和/或为自己辩护。尽管我们会强烈防御任何此类卖空者的攻击，但我们可能会受到言论自由原则、适用的联邦或州法律或商业保密问题的限制，无法对相关卖空者采取行动。这种情况可能代价高昂且耗时，并可能分散我们管理层对发展业务的注意力。即使这些指控最终被证明是毫无根据的，针对我们的指控可能会严重影响我们的业务和股东权益，对ADS的任何投资的价值可能会大大降低或变得一文不值。

我们普通股的双重类别结构可能会对ADS的交易市场产生不利影响。

某些股东咨询公司已宣布更改其将公众公司股票纳入某些指数的资格标准，包括标普 500指数，以排除拥有多种类别股票的公司以及公众股东持有的总投票权不超过5%的公司被纳入此类指数。此外，多家股东咨询公司已宣布反对使用多个类别结构。因此，我们普通股的双重类别结构可能会阻止将代表A类普通股的ADS纳入这类指数，并可能导致股东咨询公司发布关于我们公司治理实践的负面评论，或以其他方式寻求导致我们改变资本结构。任何此类被排除在指数之外的情况都可能导致ADS的交易市场不那么活跃。股东咨询公司批评我们的公司治理实践或资本结构的任何行动或出版物也可能对ADS的价值产生不利影响。

我们可能无法满足纽交所的上市要求或获得或维持ADS在纽交所的上市。

由于ADS在纽交所上市，我们必须满足一定的财务和流动性标准才能维持这样的上市。如果我们违反纽交所的上市要求，或者我们没有达到纽交所的任何上市标准，ADS可能会被摘牌。此外，我们的董事会可能会认定，维持我们在全国性证券交易所上市的成本超过了此类上市的收益。ADS从纽交所退市可能会严重损害我们筹集资金的能力和您的投资价值。

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项目4.关于公司的信息

A.公司历史与发展

泰和诚医疗集团有限公司（“Concord Medical Services Holdings Limited”）于2007年11月27日在开曼群岛注册成立，为一家有限责任公司。Concord Medical于2008年3月7日成为我们的最终控股公司，当时Ascendium Group Limited（“Ascendium”）的股东于2007年9月10日在英属维尔京群岛注册成立的控股公司，将其持有的Ascendium全部股份交换为Concord Medical的股份。在此之前的2007年10月30日，Ascendium已收购Our Medical Services，Ltd.（简称“OMS”）100%的股权，导致控制权发生变更。我们在本年度报告中将本次交易称为OMS重组。在OMS重组之前，OMS与当时OMS有效持有全部股权的深圳市澳华医疗服务有限公司（“澳华医疗”）一起经营我们的全部业务。

澳华医疗于1997年7月23日由OMS注册成立。OMS向澳华医疗出资480万元，占澳华医疗90%的股权。澳华医疗余下10%股权由两名代名人担任该等股权的保管人。2009年6月10日，这10%的股权转让给我司子公司深圳市澳华医疗租赁服务有限公司（“澳华租赁”）。2011年12月，我们实施了一项合并，通过合并，澳华医疗并入澳华租赁。澳华租赁收购澳华医疗全部资产并承担全部负债，合并后解除。澳华租赁随后更名为澳华科技。

2008年7月31日，我们的子公司Ascendium以约1710万英镑收购了China Medstar Pte.Ltd.（“China Medstar”，后称为Concord Medical Services（International）Pte.Ltd.）及其全资中国子公司上海Medstar的100%股权。中国卫士达透过当时的附属公司上海卫士达向中国的医院提供医疗设备租赁及管理服务。2009年，上海迈德士达100%股权由中国迈德士达转让给昇腾集团。

目 录

于2008年10月28日，我们透过我们的附属公司澳华租赁及协合医疗（前称康哲药业医院管理有限公司及美中佳和医疗科技发展集团有限公司）收购北京云度100%的股权，代价约为人民币3,500万元。

2010年4月，通过收购天津协和医疗（原名天津康盟放射设备管理有限公司）100%的股权，收购河北省四家放射治疗和诊断影像中心，对价人民币6,000万元，其中现金4,200万元，或有对价人民币1,800万元。

在2011年5月、6月和9月，我们成立了四家控股公司，即（1）位于英属维尔京群岛的US Proton Therapy Holdings Limited（BVI），（2）位于美国特拉华州的US Proton Therapy Holdings Limited（Delaware），（3）位于中国的广州协和癌症中心有限公司，以及（4）位于英属维尔京群岛的Medstar Overseas Limited，用于未来潜在的收购和业务。

2012年12月收购全球领先的质子治疗中心MD安德森质子治疗中心19.98%的股权，总对价约3230万美元。2015年8月，我们向普通合伙人的现有所有者收购了MD安德森质子治疗中心的额外7.04%股权，总代价约为460万美元。根据合作协议，我们将对MD安德森质子治疗中心产生重大影响。这笔交易可能使我们能够扩大我们的专业知识和知识库，为未来质子中心的运营做准备。2018年11月，MD安德森质子治疗中心与MD安德森达成协议，将其所有资产和负债出售给MD安德森，并终止MD安德森质子治疗中心与PTC-Houston Management，LP之间的管理服务协议，代价为人民币2.129亿元。2018年12月，我们收到了来自PTC-Houston Management，LP的所有共享对价。因此，我们处置了我们在MD安德森质子治疗中心的股权。

2014年10月成立全资独立式放疗肿瘤中心——大同美中佳和肿瘤中心（山西省大同市“大同医院”，提供先进诊断和放疗服务，床位100张。

2015年4月，我们以代价5500万新加坡元现金向Fortis Healthcare Ltd的附属公司Fortis Healthcare International收购了Fortis外科医院（“Fortis外科医院”）100%的股权。2015年10月，我们将该医院更名为协和肿瘤医院，在新加坡提供以肿瘤科为主要服务，包括内科肿瘤科和外科肿瘤科。2017年6月，我们更名为协和国际医院。2020年11月，我们订立最终协议，出售Concord Healthcare Singapore Pte Ltd的90%股权，后者在新加坡经营和拥有Concord International Hospital，并停止对新加坡Concord International Hospital的管理控制。2023年，我们订立最终协议，出售Concord Healthcare Singapore Pte Ltd的剩余股权，代价为500万新加坡元现金。该交易于2024年1月5日完成，此后我们不再持有Concord Healthcare Singapore Pte Ltd的股权。我们剥离协和国际医院使我们能够充分集中精力在中国经营医院业务。

2016年1月25日，协和医疗完成在全国中小企业股份转让系统（简称“新三板”）挂牌，国内又称新三板，进行定向增发融资。2016年9月和12月，协和医疗完成两轮增发股票的非公开发行，获得约人民币1.417亿元的收益，之后我们持有协和医疗85.34%的股权。2018年2月，协和医疗从新三板摘牌。

我们之前与长安信息产业（集团）有限公司和北京质子医疗中心的某些其他股东订立了一系列合作协议，其中考虑让我们向北京质子医疗中心项目投入股权资本。2016年1月，向长安信息产业（集团）有限公司收购北京世纪友谊100%的股权，后者持有北京质子医疗中心55.0%的股权，总对价为人民币1.006亿元。于2023年12月27日，我们与Sallekey Capital Management Limited.订立股份转让协议，据此，我们通过King Cheers出售Ascendium持有的King Cheers Holdings Limited（“King Cheers”）的100%股权，连同北京Proton Medical Center的25.0%股权，名义代价为1.00港元。出售事项及股权转让已于2023年12月27日完成。由此，我们通过北京世纪友谊间接持有北京质子医疗中心54.01%的股权。北京世纪友谊此前从事北京质子医疗中心的组建和建设。北京质子医学中心项目合作协议于2022年终止。

目 录

2016年2月22日，协和健康董事会通过重组方案（“重组”），据此，协和健康以现金约人民币3.227亿元收购澳华科技100%股权，以现金约人民币1.006亿元收购北京世纪友谊100%股权。2016年9月重组完成后，协合健康持有原由澳华科技管理的网络业务，以及我们在中国的医院业务。

2016年11月，我们与中融国富投资管理有限公司（“ZR国富”）订立框架协议（经修订），以设立一只离岸基金，即中融国际成长基金SPC-ZR Concord Healthcare Investment Fund SP（“SP”），目的是收购我们的多家医院业务，包括Concord International Hospital、Guangzhou Hospital和PTC-Houston Management，LP（统称“CCM医院业务”）。根据框架协议，除其他外，ZR国富将提供有关资金的管理和咨询服务，我们将继续管理CCM医院业务。ZR国富认购SP的A类股份，代价为人民币5.214亿元，而我们认购SP的B类股份，代价为应收CCM医院业务的债权人民币1.663亿元及现金人民币750万元。2016年，ZR国富和我们分别向SP注资人民币5.214亿元和人民币750万元，然后作为贷款提供给CCM医院业务。在下文提及的重组后，CCM医院业务仅保留协和国际医院。

2016年，我们和ZR国富成立了一只在岸基金，国富汇美。国富汇美注册资本为人民币100.90亿元。2016年，ZR国富和我们分别认缴746.0百万元和263.0百万元注册资本，分别获得国富汇美73.93%的股权和26.07%的股权。此次注资已于2017年4月完成。2018年，ZR国富与国富惠美达成协议，据此，ZR国富退出对国富惠美的投资。因此，ZR国富退出在岸基金国富汇美，我们在国富汇美的股权增加到100%。

2017年4月，ZR国富与我们订立框架协议的补充合同，据此，国富汇美将作为平台，向一些从事医院业务的国内实体进行投资和提供贷款。其中，2017年期间，国富汇美通过注资方式，以人民币3.885亿元的对价收购北京世纪友谊78.31%的股权，后者持有北京质子医疗中心55%的股权，以人民币1.821亿元的对价收购上海门诊部54.8%的股权。由于上述原因，我们在北京世纪友谊的有效股权从100%下降至42.1%，我们在北京质子医疗中心的总有效股权从80%下降至48.16%（通过北京世纪友谊和King Cheers），我们在上海门诊部的总有效股权为49.48%（在我们的其他子公司于2017年进行更多收购后）。2018年6月，协合健康与国富汇美订立协议，分别以代价人民币3.885亿元及人民币1.821亿元购买其于北京世纪友谊的78.31%股权及上海门诊部的54.8%股权。同时，ZR国富与国富惠美达成协议，据此，ZR国富退出对国富惠美的原有投资。因此，我们在协议执行和结束时通过我们的全资或控股子公司持有北京世纪友谊100%的股权、北京质子医疗中心80%的股权和上海门诊部90%的股权。2018年10月取得北京世纪友谊、北京质子医疗中心、上海门诊部控制权。截至本年度报告日期，我们持有北京世纪友谊100.0%的股权及北京质子医疗中心55.0%的股权。

根据补充合同，ZR国富持有的SP 75%股权按合同规定由我们在2016年11月SP成立后的四年结束时以相当于人民币5.214亿元投资成本的对价回购。ZR国富还有权以利息费用和咨询费用的形式对其5.214亿元的SP出资按15%的年溢价。此外，我们在北京世纪友谊的份额、某些在建工程和某些土地使用权被质押，以确保我们从ZR国富回购出资的义务。

2017年11月，ZR国富将其对SP的强制赎回非控股权益的权利转让给天津嘉泰企业管理中心（LP）（“天津嘉泰”）。

于2017年12月20日，我们向ZR国富偿还本金人民币9710万元的贷款，并以代价1.0美元购回China Medical Services Holdings Limited（“CMS Holdings”）的100%股权。完成后，我们将康哲药业的股份质押给ZR国富。

目 录

2018年，ZR国富与国富惠美达成协议，据此，ZR国富退出对国富惠美的投资。2018年9月，ZR国富完成了对国富惠美投资的退出，退出国富惠美，我们成为国富惠美的唯一股东。我们在2018年10月取得了国富惠美的控制权。我们持有国富汇美100%的股权。此外，国富汇美成为我司全资子公司后，上海融驰、天津嘉泰成为我司股权投资对象。2019年期间，天津嘉泰向上海影像中心进行了合共人民币3450万元的注资，并将其股权由56.77%增加至78.34%。2019年7月，我们与天津嘉泰订立协议，以人民币2,700万元的代价购买其于无锡医院的全部90%股权。收购后，无锡医院成为我司全资子公司。2019年8月，我们进一步向无锡医院注资人民币8,210万元。2019年9月，我们与ZR国富订立协议，据此，ZR国富向我们出售其于天津嘉泰的77.18%股权，现金代价为人民币4.217亿元。我们于2019年8月和9月支付了对价，并于2019年11月18日完成了相关登记。2019年11月，ZR国富与我们及天津嘉泰订立另一份协议，以退出天津嘉泰及其附属公司。由于ZR国富的退出，我武生物成为天津嘉泰及其子公司的唯一股东，包括上海影像中心、无锡医院、菏泽美中嘉和肿瘤中心有限公司（“菏泽美中嘉和”）、上海荣驰和Oriental Light Group Limited。

2017年10月，复星国际有限公司的间接附属公司（一家根据香港法律组建的公司，主要从事在健康、幸福和财富领域创建客户到创客的生态系统）与凯雷集团的关联公司（“凯雷实体”）订立股份购买协议，以购买我们由凯雷实体实益拥有的所有普通股，这些普通股约占我们当时已发行及流通股份总数的9.9%。该交易于2017年11月结束。

于2018年3月及2018年7月，我们、由中国国际金融股份有限公司的全资附属公司中金美国证券资本管理有限公司（“中金美国证券资本”）牵头的投资机构与其他投资者订立协议，据此，订约方共同对我们的附属公司Concord Healthcare作出战略投资。总投资15亿元人民币。投资完成后，以中金美国证券资本为首的那些投资机构和其他少数投资者合计持有Concord Healthcare约40%的股权，而我们在Concord Healthcare的股权被稀释至约60%。截至2019年12月31日，我们在Concord Healthcare的有效股权约为60%。2020年2月，我们与CITIC Industrial Investment Group Limited（“CITIC”）订立协议，据此，CITIC将向Concord Healthcare作出约人民币7.00亿元的投资，但须满足交割条件。于2020年3月完成后，我们于Concord Healthcare的所有权由约60%稀释至约50%。于2021年4月，我们与五家实体及一名个人订立投资协议，据此，该等投资者认购合共18,805，826股Concord Healthcare新发行股份，总代价为人民币4亿元。2022年4月，我们将协合健康2.05%的股权转让给上海信合企业管理中心（有限合伙）（“上海信合”），其唯一有限合伙人为上海迈德思达。在2020年12月和2021年4月，我们获得了某些非控股股东的申报，据此，他们在拥有Concord Healthcare的股权期间将其在Concord Healthcare股东大会上的投票权不可撤销地委托给我们集团。2022年4月，我武生物取得上海新合申报，据此，其在其拥有协和医疗股权期间，将其在协和医疗股东大会上的表决权不可撤销地委托给我集团。随后于2023年3月9日，上海迈德星将上海信合27.27%的合伙权益转让给上海亚麻国际贸易有限公司（“上海亚麻”），后者为一家在中国成立、最终由Sirong Tian女士（Model Oasis Limited及Solar Honor Limited的股东）控制的有限责任公司，代价为人民币6,000万元，已于2023年3月10日全部结清。于该等转让完成后，上海新合的有限合伙人为上海美仕达及上海亚麻，两者分别持有上海新合72.73%及27.27%的合伙权益。2023年6月，我们和我们的几家子公司与石药集团NBP Pharmaceutical Co.，Limited（“NBP”）签署了增资及股份购买协议。根据协议，NBP购买Concord Healthcare的4.17%股份，对价为人民币3亿元（4230万美元）。在完成上述所有交易后，截至2024年12月31日，我们在Concord Healthcare的股权已被稀释至42.09%。2023年6月，我们陆续获得Concord Healthcare若干非控股股东的申报，据此，非控股股东在其拥有Concord Healthcare的股份权益期间，即2023年6月上述交易后，不可撤销地将其在Concord Healthcare股东大会上的投票权授予我们。于2025年6月20日，集团附属公司北京协和医疗科技有限公司出售合共32,800，000股协和医疗H股已发行股份总数。于2025年6月4日，Concord Healthcare完成根据一般授权配售18,600，000股新H股。于2025年7月29日，Concord Healthcare完成根据一般授权配售4872.36万股新H股。截至2025年12月31日，我们持有Concord Healthcare总股本的32.68%的投票权益。

我们于2018年1月成立上海影像中心，于2020年4月开始运营。通过上海影像中心，引入国际一流的诊断技术和管理服务，通过远程共享问诊平台覆盖长三角区域，为国内外商保患者提供全方位的影像诊断和优质服务。

目 录

于2019年2月28日，康哲药业与Merge Limited订立股份购买协议，以购买Zhejiang Marine Leasing Ltd（“Zhejiang Marine”）的20%股权，以扩大我们的医疗设备租赁和管理业务。由于我们持有浙江海洋20%的股权并有能力对其施加重大影响，我们对该投资采用权益法核算。注册变更已于2020年6月10日完成，浙江海洋自此成为我司联营公司。

我们在2020年4月收购了广州门诊部。广州门诊部是我们广州医院的附属肿瘤专科门诊部。位于广州市中心城区，主要为门诊患者提供癌症筛查、诊断、治疗和健康管理服务。广州医院是一家为住院和门诊患者提供全方位肿瘤护理的综合性肿瘤医院，于2021年6月开始运营。

于2020年11月及12月及2021年1月，我们的若干附属公司以上海影像中心89%股权及人民币2,150万元的总代价取得HealthingKon的26.34%股权。收购日期是2021年1月4日，当时我们实际获得了Healthingkon的股东权利。同日，我们的一间附属公司与Healthingkon的其他两名股东订立一致行动协议，据此，两名股东同意就Healthingkon的股东权利相关事宜成为协调行动者。根据协议，我们获得了Healthingkon的多数控制权。上海影像中心在本次交易前后均由我们控制并表。

我们的附属公司Concord Healthcare于2022年5月31日提出申请，将其少数股权（“Concord Healthcare股份”）在香港联交所上市，并于首次申请届满后于2023年1月30日重新提出申请。2024年1月9日，Concord Healthcare的少数股权3942.02万股H股在香港联交所主板上市，首次公开发售价格为每股H股14.28港元，股票代码为2453.HK。协和医疗的H股于2024年1月9日开始在香港联交所交易。有关协合医疗H股于港交所上市的资料，可透过港交所网站www.hkexnews.HK查阅。

2022年12月12日，广州协和大药房有限公司根据中国法律成立，注册资本为人民币1000万元，由协和医疗拥有70%权益，由广州协和医疗科技创新中心有限公司拥有30%权益。

2022年12月，我们与上海埃普供应链科技有限公司（“上海埃普”）及上海蓉生医疗管理有限公司（“上海蓉生”）订立股份转让协议，据此，我们向上海埃普及上海蓉生出售国富惠美的全部股权，包括Medstar SH持有的国富惠美91.4%的股权，以及北京协和医疗科技有限公司及其附属公司持有的国富惠美8.6%的股权，代价为人民币190.0百万元。出售事项及股权转让已于2022年12月26日完成。由于该交易的完成，我们处置了我们在国富汇美及其子公司，即天津嘉泰、上海荣驰、Oriental Light Group Limited和China Medstar的股权。

2023年3月1日，解散大同市美中佳和中医诊所。本次解散或处置子公司并不代表我们主要业务的战略转变，对我们的经营业绩没有重大影响。该实体的处置不符合终止经营的条件。

于2024年4月25日，我们与第三方广州吞家健康管理有限公司订立股权转让协议，以出售我们于新泉集团及其附属公司所持有的70%股份，代价为人民币260万元。截至2024年12月31日，出售交易已完成。交易后，我们仍持有新泉集团20%股份，并将剩余股份作为对联营公司的投资入账。于2024年12月4日，我们与广州益普生健康管理有限公司订立股权转让协议。根据协议，出售新泉集团余下20%股份。截至2024年12月31日，出售交易已完成。

于2024年4月26日，我们与第三方广州益普生健康管理有限公司订立股权转让协议，以出售我们持有的深圳Concord Medical Investments Limited及其附属公司大同医院的全部股份，代价为人民币1,000万元。截至2024年12月31日，出售交易已完成。本次解散或处置子公司并不代表我们主要业务的战略转变，对我们的经营业绩没有重大影响。实体的处置不符合终止经营的条件。

目 录

自2024年7月30日起，我们将ADS与A类普通股的比率（“ADS比率”）从目前的1份ADS代表3股A类普通股的ADS比率改为1份ADS代表30股A类普通股的新ADS比率。2024年9月，广州协和肿瘤中心有限公司质子设备获得大型医疗设备采购许可。2024年12月收到质子治疗设备医疗器械注册证申请批件。开始我院广州医院质子中心运营。

于2025年2月，我们订立协议，向独立第三方上海嘉中信管理咨询合伙企业（有限合伙）出售我们的合并附属公司广州医院的10%股权，总代价为人民币4,600万元（660万美元）。

于2025年4月30日，我们与两名非关联第三方人士订立股权转让协议，出售我们在Medstar（Guangzhou）Medical Technology Services Ltd.的全部股权，总代价为人民币2470万元（350万美元）。出售事项已于年内完成。

2025年5月23日，依法解散并注销广州益成生物免疫科技有限公司。

于2025年6月4日，Concord Healthcare完成根据配售协议的条款及条件，按配售价每股配售股份5.38港元向不少于六名承配人配售合共18,600，000股配售股份。

北京协和医疗科技股份有限公司于2025年6月20日以大宗交易方式出售协和医疗共32,800，000股H股，每股价格为6.12港元。

于2025年6月24日，我们与非关联第三方海南启福医疗科技有限公司订立股权转让协议，出售我们在上海信合企业管理中心（有限合伙）的全部股权，总代价为人民币6,000万元（860万美元）。出售事项已于年内完成。

截至2025年12月31日我们在子公司的有效股权详见“— C.组织Structure”。

截至本年度报告日期，我们透过上海影像中心、广州医院、上海门诊部、上海全科诊所及中国银川市美中佳和互联网医院为我们的医院业务及以下附属公司为我们在中国的网络业务进行基本上所有业务：

见“项目5。运营和财务回顾与前景—— B.流动性和资本资源——现金流和营运资本——资本支出”，了解资本支出的更多细节。

我们的主要行政办公室位于中华人民共和国北京市朝阳区光华路7号汉威广场东区A1-A5 26楼100020。本公司在此地址的电话号码为（8610）5903-6688，传真号码为（8610）5957-5252。我们在开曼群岛的注册办事处位于P.O. Box 31119 Grand Pavilion，Hibiscus Way，802 West Bay Road，Grand Cayman，Grand Cayman，KY1-1205，Cayman Islands。Our agent for service of process in the United States is Corporation Service Company，located at 251 Little Falls Drive，Wilmington，DE USA 19808。我们的网站是www.cCM.cn。本网站所载资料不属于本年度报告的一部分。

SEC还维护一个网站www.sec.gov，其中包含以电子方式向SEC提交的报告、代理和信息声明以及有关注册人的其他信息。我们的年度报告以及我们向SEC提交的其他一些信息也可以通过该网站访问。

目 录

首次公开发行

2009年12月11日，我行ADS在纽交所上市。

双重类别股份Structure

2015年1月，我们的股东批准创建双重类别的股份结构。2018年10月，程政先生间接全资拥有的公司Bluestone Holdings Limited将其持有的Morgancreek股份转让给分别由Sirong Tian女士和杨建宇博士的配偶Bi Zhang女士全资拥有的公司。同日，Morgancreek持有的全部A类普通股转换为B类普通股。Morgancreek将7,500，000股B类普通股转让给Bluestone。这些交易完成后，田女士和张女士分别间接持有Morgancreek的30%和70%股份，程博士通过Bluestone持有我公司的普通股。截至本年度报告日期，已发行普通股130,251，685股，其中A类普通股84,463，737股（不包括根据我们的股份激励计划授予的奖励行使或归属时已发行和保留未来发行的库存股）和B类普通股45,787，948股。A类普通股各有一票表决权，而B类普通股各有十票表决权。

B.业务概况

概述

我们通过自有的癌症医院和诊所，在整个护理连续体中为癌症患者提供全方位的肿瘤医疗保健服务。通过我们的网络业务，我们还为广泛的企业客户网络，特别是我们的医院合作伙伴，提供与肿瘤相关的综合解决方案，主要包括医疗设备和软件解决方案的供应、管理和技术支持。截至2025年12月31日，我们在中国有四家自有肿瘤医院和诊所在运营，包括一家综合性肿瘤医院、两家肿瘤诊疗诊所和一家影像诊断中心。截至同日，我们为六家医院的八个合作中心提供设备租赁和综合支持服务，这些合作中心横跨中国五个省和行政区的六个城市。这些医院实质上由三级甲等医院组成，这些医院是根据中国（原卫生部）NHC标准确定的中国质量和规模排名最高的医院。我们还向其他企业客户提供其他服务，主要包括医疗解决方案和支持服务，作为我们网络业务的一部分。

癌症已成为严重的全球公共卫生问题。根据我们行业顾问编制的独立行业报告，2022年中国新增确诊癌症患者和癌症相关死亡人数较多，约占全球新增癌症病例的23.8%和癌症相关死亡人数的26.9%。然而，中国肿瘤健康医疗服务仍处于发展初期，面临医疗资源稀缺和分布不均的挑战，导致患者过度拥挤，尤其是在一线城市的公立医院。随着癌症治疗需求的增长和可及性的提高，按收入计，中国肿瘤医疗保健服务市场的市场规模从2016年的人民币2,656亿元增长到2022年的人民币4,951亿元，复合年增长率为10.9%，预计2026年将达到人民币7,687亿元，2022-2026年复合年增长率为11.6%。中国每年的癌症死亡率从2016年的约240万增加到2022年的约280万，估计2026年将达到约330万。预计未来十年，癌症病例和癌症导致的死亡人数将会增加。导致癌症病例增加的主要因素包括人口原因，例如人口老龄化和肥胖流行率。

放疗被认为是治疗多种癌症的成熟疗法。例如，鼻咽癌（“NPC”），又称“广州癌”，是中国南方包括广东、广西和福建省以及香港和台湾地区发病率最高的癌症。NPC最常见的治疗方法是放疗或以放疗为主的综合疗法。未来，更先进的治疗方法，如质子治疗，有望用于NPC患者的治疗。质子治疗可以显著减少对关键器官的辐射损伤。我们正在与国内和国际领先的医疗机构合作开发NPC质子治疗的临床工作流程。我们还与这些机构合作，通过向我们的患者提供更先进的医疗服务，缩小中美之间的癌症存活率差距。我们相信，我们从自有肿瘤医院和诊所以及合作中心的运营中积累的经验和专业知识使我们能够独特地解决中国放射治疗和诊断影像服务服务不足的市场。

目 录

我们通过与医院合作伙伴的长期租赁和管理服务安排，建立了我们网络中的大多数合作中心。根据这些安排，我们收到每个合作中心收入的签约百分比。每个合作中心都位于我们医院合作伙伴的场地内，通常配备一个先进的放射治疗或诊断成像设备的主要单元，例如直线加速器、头部伽玛刀系统、PET-CT扫描仪或MRI扫描仪。我们为在我们网络中的合作中心工作的医生提供临床支持服务。这些服务包括为医生制定治疗方案，并在我们的网络和临床研究中组织医生之间的联合诊断。此外，我们帮助招聘和确定我们网络中医生和其他医务人员的薪酬，通常负责中心日常运营的大部分非临床方面，包括营销、培训和行政职责。我院合伙人按规定对各中心的临床活动、医生的就医决策、医生的聘用等工作负责。

我们相信，我们的成功很大程度上归功于我们的中心网络提供的高质量临床护理以及我们以市场为导向的管理文化和实践。在我们网络工作的医生，很多都有丰富的放射治疗临床经验，其中一些是国内公认的放射肿瘤学领军专家。我们通过对我们网络中的医生进行既定的培训和持续的临床教育，提高我们网络中的临床护理质量。

我们相信，与竞争对手相比，我们以市场为导向的管理文化和做法使我们能够更有效地管理合作中心，并提供更一致和更好的患者服务。我们相信，我们的成功使我们在医学界建立了强大的声誉，这反过来又使我们在获得患者转诊和建立新的合作中心方面具有竞争优势。

为了补充我们的有机增长，我们有选择地收购了业务。2008年7月，我们以约1710万英镑的价格收购了当时在伦敦证券交易所（AIM）另类投资市场公开上市的公司China Medstar。在收购时，中国医药之星与其医院合作伙伴在中国14个城市共同管理23个中心。2010年4月，通过收购天津协和医疗（原名天津康盟放射设备管理有限公司）100%股权，以6,000万元对价收购河北省四家放射治疗及影像诊断中心。于2019年2月28日购买浙江海洋20%股权，以扩大我们在医疗设备租赁和管理市场的份额。医疗设备租赁和管理业务是我们业务的常规板块，我们负责采购医院客户使用的医疗设备。我们将医疗设备定期租赁给医院，建立和管理合作中心，并获得每个中心收入的签约百分比。另见“项目5。经营和财务审查与前景— A.经营成果——我们的收购和处置的财务影响。”

作为增长战略的一部分，我们计划（1）建立和运营质子中心并扩大我们肿瘤医院和诊所的运营，（2）为更多的企业客户提供医疗器械的云系统解决方案，（3）进一步发展我们专注于远程肿瘤服务的互联网医院，以及（4）进一步发展我们的医疗设备租赁和管理业务。

从2010年开始，我们一直专注于发展我们自己的质子中心和癌症医院和诊所。我们一直在中国建立独立的放射治疗癌症中心，我们拥有并注册为具有所需科室的专科癌症医院，包括放射、影像、检验实验室、住院和护理。大同医院，我们美中嘉和品牌的第一家肿瘤医院，于2016年5月初步开业，2017年5月正式开业运营。2024年6月，我们完成了大同医院向第三方的股权转让过程。

我们正在中国建立和运营新的肿瘤医院和质子中心，以发展我们的医院业务。我们在中国有一家计划医院，即上海医院，以及在中国运营的一家医院，即广州医院，它们为我们的患者提供优质的癌症治疗服务。上海医院于2017年9月开工建设，预计建设周期五年。由于新冠疫情导致建筑活动暂停，该建设项目被延长。我们预计上海医院将于2027年开始运营。广州医院我们也是在2017年11月开工的，2020年10月竣工。广州医院自2021年6月开始运营。此外，我们还计划于2027年开始建设二期扩建至广州医院。

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上海影像中心已正式启用，自2020年4月起开始运行。上海影像中心位于上海新虹桥国际医学园区（“新虹桥园区”）医疗技术中心二楼，是新虹桥园区的中心。上海市影像中心向新虹桥园区周边所有医疗机构、精品诊所和医疗机构提供放射、超声和核医学、诊断和远程会诊、教育培训等优质影像诊断服务。上海影像中心安装了先进的影像诊断设备，如CT、磁共振、PET-CT和PET-MR等。

我们相信，我们计划中的质子中心将通过提供质子治疗等服务，为癌症患者提供最先进和尖端的治疗，质子治疗是目前市场上最先进的放射治疗。质子治疗是一种使用质子束而不是直线加速器使用的X射线束的外束放射治疗形式。与其他类型的外束放射治疗相比，质子治疗的优势在于，质子束的标志性能量分布曲线，被称为“布拉格峰”，允许更准确地靶向肿瘤细胞，从而使健康组织暴露在更小的剂量下。质子疗法可以将质子束造成的细胞损伤集中在肿瘤所在组织的精确深度，而位于布拉格峰之前的组织接受减少的剂量，位于峰之后的组织则不接受任何剂量。这些优势使质子疗法成为治疗某些类型癌症的首选方案，在这些癌症中，常规放射疗法会损害周围组织到不可接受的程度，例如视神经、脊髓或中枢神经系统附近和头颈部区域的肿瘤，以及前列腺癌和儿科病例中的癌症。我们于2024年12月开始运营我们广州医院的质子中心，我们预计将于2028年部署的上海医院质子中心开始运营。此外，我们于2017年6月开始建设北京质子医疗中心。由于新冠肺炎疫情及股东之一未能履行相关合作协议项下的义务，工程暂停及延迟。北京质子医学中心项目合作协议于2022年终止。2012年12月，我们间接获得了MD安德森质子治疗中心19.98%的股权。2015年8月，我们从普通合伙人的现有所有者手中收购了MD安德森质子治疗中心的额外7.04%股权，以扩大我们的专业知识和知识库，为未来在中国运营质子中心做准备。2018年11月，MD安德森质子治疗中心与MD安德森达成协议，将其所有资产和负债出售给MD安德森，并终止MD安德森质子治疗中心与PTC-Houston Management，LP之间的管理服务协议，代价为人民币2.129亿元。因此，我们处置了我们在MD安德森质子治疗中心的股权。

我们正在从我们现有的医疗设备和耗材销售服务中开发我们的云系统解决方案。我们将线上和线下的医疗资源整合到我们的云系统解决方案中，该解决方案由各种云平台组成，以提供一系列基于云的服务，主要包括诊断病理和诊断成像结果的数字化展示和处理；远程会诊、放射建模、治疗定制和质量控制；医疗设备供应链管理；以及联合研究、培训和技术支持。我们的云系统解决方案服务于提高偏远或经济欠发达地区的肿瘤医疗保健服务质量，缓解中国关键医疗保健资源分布不均的问题。具体而言，在2020年和2021年，我们推出了嘉合飞云智能放射治疗云服务平台、嘉合云影远程影像信息诊断平台和嘉合云资产管理平台，作为我们专注于癌症诊断和治疗的效率和功效的云系统解决方案的组成部分。

我们还开发了专注于癌症诊疗的互联网医院。我司互联网医院的发展从2020年10月开始，我司互联网医院于2021年4月取得医疗机构执业许可证，自2021年5月开始运营。医院以线下医疗机构为基础，结合线上平台，为肿瘤患者提供从防癌到康复的全流程医疗服务。我们的互联网医院提供专业化、定制化的服务，比如对患者的医疗安全、用药指导等，将我们的互联网医院与其他专注于常见病的互联网医院区分开来。结合我们的线下医疗服务，我们的互联网医院将拓展我们的业务边界。

我们的业务结构近年来通过发展新的肿瘤医院和诊所，例如于2021年6月开始运营的广州医院，以及癌症诊所，例如于2021年9月开始运营的上海全科诊所，而有所发展。2023年、2024年和2025年，我们的总净营收分别为人民币5.374亿元、人民币3.840亿元和人民币4.605亿元（约合6590万美元）。见“项目5。经营和财务审查与前景—— A.经营业绩——经营业绩的关键组成部分——收入”，关于我们在2023、2024和2025年按部门划分的总净收入和按地理区域划分的总净收入。有关我们的历史和重组以及我们的财务报告的更多信息，请参阅“— A.公司的历史和发展”“— C.组织Structure”和“第5项”。运营和财务审查与前景。”

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我们医院业务

我们通过自有肿瘤医院和诊所向患者提供包括筛查、诊断、治疗和治疗后健康管理在内的全周期优质肿瘤医疗保健服务。截至2025年12月31日，我们在中国有四家自有肿瘤医院和诊所在运营，其中包括一家综合性肿瘤医院、两家肿瘤诊疗门诊和一家影像诊断中心。截至2025年12月31日，我们还在建设上海医院。凭借我们积累的肿瘤医疗保健技术和经验，我们努力通过全渠道提供越来越个性化和全面的服务，以满足中国癌症患者不断变化的需求。

典型的情况是，在中国，为特定癌症患者提供护理的外科医生、放射肿瘤学家或医学肿瘤学家等各类专科医生并不合作。我们相信，在我们的肿瘤医院和诊所，癌症治疗的质量大大提高，我们将直接雇用和管理各个专科医生，并促进他们服务的多学科协作，造福于癌症患者。我们相信，这些肿瘤医院和诊所在加强我们作为中国领先的肿瘤医疗保健服务提供商的声誉和发展我们的企业品牌方面一直发挥着重要作用。

我们于2015年开始与MD安德森开展战略合作，最初有几个临床和质量管理项目。我们在香港的全资附属公司Concord Hospital Management Group Ltd.（“Concord HK”）与MD Anderson订立咨询协议，于2020年将我们的合作再延长十年。根据我们的合作，MD安德森一直为我们提供全面的咨询和支持，其中包括临床实践发展、癌症中心发展、医疗方向、医生和工作人员教育，以及对我们当地业务的研究、战略和业务支持，主要包括我们在中国的癌症医院和诊所。我们的癌症医院和诊所继续受益于MD安德森在尖端癌症治疗方面的专业知识，例如质子治疗和精准放射治疗，以及相关的质量控制协议和方法，例如他们长期的MDT实践指南。作为合作的回报，Concord HK向MD安德森支付固定分期服务费。另一方面，我们在中国的运营子公司Concord Healthcare管理我们当地的肿瘤医院和诊所，根据合作计划按成本对Concord HK进行补偿。

我们为自有肿瘤医院和诊所购买所有医疗设备，并雇用和管理所有人员，包括医生、护士、医疗技术人员和行政人员。肿瘤医院和诊所在中国获得营利性医院许可，并受中国法律法规和许可要求的约束。

为了建立一个医疗机构，我们需要申请和接受各个政府主管部门和机构的批准和许可/执照。自2012年起，在香港、澳门和台湾注册的公司，在取得当地主管部门和机构的相关许可后，获准在中国选定的城市，包括北京、上海、重庆和江苏省、福建省、海南省和广东省的某些城市设立独资医疗机构，其程序在各地可能有实质性的不同。比如，在北京设立外商独资医疗机构的程序，也需要向当地公共卫生局、消防部门和环保局等几个政府机构和部门提出申请。这些机构需要从不同角度审查申请，例如遵守当地医疗保健规划、消防安全和环境影响。如果放射治疗被纳入要提供的服务，辐射防护审查也将被纳入程序。审核完成并收到上述机构的批准后，我们可以向当地公共卫生健康局申请外商投资医疗机构经营许可。然后我们需要向北京市商务局申请设立外商投资公司的许可，之后我们可以向当地工商行政管理部门申请取得法人登记的许可证。我们所有的自有肿瘤医院和诊所都获得了这些许可证或同等条件。

根据适用的中国法律法规，民营营利性医疗机构一般有权自行决定其服务的价格。我们根据多项因素，包括治疗的复杂性、运营成本、当地市场情况和竞争对手对类似服务的定价，为我们自有肿瘤医院和诊所提供的肿瘤医疗保健服务定价。包括广州医院、上海门诊部在内的属于医保定点医疗机构的自有肿瘤医院、诊所，要求我们按照公共医疗保险项目下采用的定价指引，制定公共医疗保险项目所涵盖服务的价格，以使我们的患者有资格获得报销。

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我们的肿瘤医院

广州医院

广州医院是一家综合性肿瘤医院，在我们专业多学科专家的支持下，为住院和门诊患者提供全方位的肿瘤护理，自2021年6月开始运营。具体而言，广州医院为患者提供诊断影像、放射治疗、化疗、介入放射治疗、靶向治疗、免疫治疗和手术治疗等全过程肿瘤诊疗服务。

于2011年1月，我们与中山大学癌症中心及第三方订立框架协议，以建设广州医院，这是一家拥有400个床位的广州肿瘤医院，规划总建筑面积为40,000平方米，用于癌症诊断和治疗。2012年5月获得广东省NHC设立医疗机构批复。广州医院于2012年获当地土地管理局授予土地使用权，并于2013年取得相关土地使用权证书。这一医院项目于2017年11月开工建设，2020年10月竣工。广州医院自2021年6月开始运营。此外，我们计划于2027年开始建设二期扩建至广州医院。

上海医院

上海医院设计为综合性肿瘤医院，拥有床位400张，规划总建筑面积158,769平方米，位于新虹桥园区。2014年4月，我们收到政府批准设立上海医院。我们上海医院将利用国内国际先进的治疗方法、医疗流程和管理体系。医院计划安装最先进的癌症诊疗设备和多学科系统。这一医院项目于2017年9月开工建设，预计工期五年。由于新冠疫情导致建筑活动暂停，该建筑项目被延长。我们预计上海医院将于2027年开始运营，其质子中心将于2028年开始运营。

大同医院

大同医院是我系统首家独立的肿瘤专科医院，自2017年5月起正式运营。它提供先进的、最佳实践的诊断和放射治疗服务，拥有100张床位，总建筑面积为5983平方米。

2014年10月在山西省大同市成立全资放射治疗肿瘤中心——大同医院。大同医院于2016年5月初步开业，2017年5月正式开业运营。

2024年6月，我们完成了大同医院向第三方的股权转让过程。

我们的癌症诊所

2017年5月，我们在上海开设上海门诊部，提供门诊服务、影像诊断服务和日常放化疗服务。上海门诊部的患者可以享受公共医保报销我们的服务包括门诊问诊、化疗、加速器放疗、实验室检查和影像学检查（如MRI、CT、B超、乳腺钼靶、心电图）。此外，居住在上海以外的长三角地区的患者，在我们上海门诊部的异地结算方案下，也可以享受公共医保报销服务。上海门诊部注册为专科肿瘤医院，设有所需科室，包括放射科、影像科、检验实验室科、住院科和护理科。这一独立式设施构成了我们未来打造全国性独立式癌症治疗和诊断医疗机构连锁的更广泛战略的重要一步。

2020年4月收购广州门诊部。广州门诊部是我们广州医院的附属肿瘤专科门诊部，核心专科为乳腺癌。位于广州市中心，主要为门诊患者提供癌症筛查、诊断、治疗和健康管理服务，配备彩超、乳腺造影、内窥镜和CT等先进的肿瘤诊断设备。2024年6月，我们完成了广州门诊部向第三方的股权转让流程。

目 录

2020年4月，上海影像中心正式启用。上海影像中心位于新虹桥园区二楼，是新虹桥园区的中心。上海影像中心为新虹桥园区周边所有医疗机构、精品诊所、医疗机构提供优质影像诊断服务，如放射、超声和核医学、诊断和远程会诊、教育培训等。上海影像中心已安装CT、磁共振、PET-CT、PET-MR等先进影像诊断设备。

2020年9月，我们在山西省大同市成立大同诊所，并于2020年11月正式开业运营。大同诊所以中医、针灸、火灸疗法为特色，提供各类癌症相关门诊服务。自2022年7月起，我们战略性地停止了大同诊所的运营，以专注于我们大同医院的发展。我们在2023年3月完成了大同诊所的注销程序。

作为上海影像中心独立诊断服务的补充，我们于2021年9月成立了上海全科诊所，位于上海影像中心的同一栋楼。对于无检查处方拟在上海市影像中心接受诊断性检查的门诊患者，上海市全科诊所提供患者接受者和诊断性检查处方服务，避免患者在别家医院拿到处方的麻烦。

我们的互联网医院

我们在2021年5月上线了我们的互联网医院。我们提供连接癌症患者的一站式入口，拥有全面的线上线下医疗资源。通过我们的互联网医院，我们为癌症患者，特别是在我们的癌症医院和诊所接受诊断或治疗服务需要治疗后健康管理、恢复咨询和定期检查的患者，实现按需医疗保健。患者可以通过我们互联网医院的微信公众号、小程序，便捷地接触到广泛的医疗健康资源。

我们的互联网医院从个体患者和我们的医院合作伙伴那里获得收入。通过我司互联网医院接受医疗保健服务的个人用户，一般按提供的特定服务，通过电汇或在线支付平台支付服务费。对于我互联网医院与我线下肿瘤医院、中心协同提供的健康医疗服务，我互联网医院在用户获得此类服务后，根据约定的分费安排，将用户与线下机构支付的服务费进行平分。

我们的网络业务

截至2025年12月31日，我们在中国五个省和行政区的六个城市运营着一个由六家医院组成的八个合作中心组成的广泛网络。这些医院基本上由三级甲等医院组成，这些医院是根据NHC标准在中国按质量和规模排名的最高医院。我们的网络包括七个放射治疗中心和一个诊断影像中心。

每个合作中心通常配备一个医疗设备的主要单元，例如直线加速器、头部伽马刀系统、PET-CT扫描仪或MRI扫描仪。每个合作中心都设在我们医院合作伙伴的场所内，并配有医院提供的中心的设施。每个合作中心通常包括一个治疗区、一个患者准备和观察室、中心医生和其他人员的工作区和一个候诊和接待区。

租赁及管理服务安排

截至2025年12月31日，我们根据租赁和管理服务安排建立了六个合作中心。我们通常通过签订租赁协议和管理协议与医院建立此类中心。

根据这些租赁和管理服务安排，我们负责采购这些合作中心使用的医疗设备。我们向医院租赁固定期限的医疗设备，并联合我们的医院合作伙伴建立和管理合作中心。这些安排通常是长期性质的，从5年到20年不等。

我们从医院收到每个中心收入扣除指定运营费用后的签约百分比。合同百分比通常从50%到90%不等，通常根据安排期限内不断下降的规模进行调整。我们也有根据收入分成协议运营的合作中心，其中规定了与我们的医院合作伙伴共享的收入百分比和运营前费用。

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合作中心规定的经营费用，一般包括合作中心医务人员和其他人员的工资福利、医用耗材成本、营销费用、培训费用、水电费和日常设备维修保养费用等可变费用。通常，如果合作中心在特定时期内出现经营亏损或未能实现某些经营目标，这些租赁和管理服务安排可能会在各方共同同意下终止。

此外，这些安排通常可在任何一方违约或未能履行其各自在安排下的义务时终止。在终止的情况下，大多数安排要求各方达成相互协议，以解决各方剩余的义务或为合作中心获得的资产分割。根据其中某些安排，如果我们不对提前终止负责，我们的医院合作伙伴必须根据约定时间内的平均签约百分比对我们进行补偿。

我们与医院合作伙伴的销售型租赁通常包括医院购买医院合理确定将行使的标的资产的选择权。融资租赁的期限通常在5至20年之间。我们还就向其租赁放射治疗、诊断和其他设备的几家医院订立了融资租赁协议。我们将根据融资租赁协议在租赁期结束时将租赁物业转让给承租人。融资租赁的期限各不相同，通常在三到十年之间。

医疗设备和软件解决方案

我们与某些设备制造商建立了长期合作关系。我们从制造商或分销商处采购医疗设备和耗材，以转售给企业客户，主要包括医院。作为回报，我们通常会对供应的医疗设备和耗材收取固定的采购价格。

我们肿瘤医院和合作中心使用的医疗设备高度复杂，由数量有限的设备制造商生产，其中部分设备位于海外。我司子公司上海迈德思达具备开展二类、三类医疗器械进出口业务的资质。我们通过上海迈德思达，为我们的自有肿瘤医院和我们的合作中心在海外进口医疗设备，并转售给其他企业客户。

我们进一步为医院合作伙伴提供一站式管理和技术服务，以便他们更好地利用设备，以及高度兼容、可以连接到我们提供的医疗设备的基于云的解决方案。对于我们的云系统解决方案，我们要么对我们通过云平台提供的远程医疗服务收取固定费率服务费，要么对所提供的云系统解决方案收取固定采购价格。见“—我们的云系统解决方案。”

我们的云系统解决方案

为了进一步将我们的服务扩展到更广泛的患者群，我们将线上和线下的医疗资源整合到我们的云系统解决方案中，以提供基于云的服务，主要包括基于云的远程诊断成像、放射治疗、供应链管理和综合支持服务。具体来说，我们的嘉合飞云智能放射治疗云服务平台实现远程放射治疗靶点划定、放射建模、联合会诊、方案定制和质量控制，我们的嘉合云影远程影像信息诊断平台实现诊断病理和诊断影像结果的数字化显示、存储、传输、处理，我们的嘉合云资产管理平台提供一站式供应链管理服务，效率提升、成本降低。我们定制了我们的云平台，以确保与各品牌医疗设备及其操作系统的凝聚力。比如我们的嘉合云影远程影像信息诊断平台，可以无缝部署在我们的合作中心，方便各个供应商供应的影像设备。

管理服务

我们不时根据仅服务协议向放射治疗和诊断影像中心提供管理服务。截至2025年12月31日，我们没有根据仅服务协议运营合作中心。与根据租赁和管理服务安排建立的合作中心不同，我们不向医院购买和租赁根据仅服务协议建立的合作中心使用的医疗设备。相反，我们只管理这类合作中心，以换取管理费，该管理费通常由合作中心扣除特定运营费用后的收入的签约百分比组成。

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此外，与我们的租赁和管理服务安排相比，仅服务协议的条款通常更短。我们在战略基础上签订此类仅服务协议，以扩大我们网络的覆盖范围。我们预计未来将与其他医院签订更多的战略仅服务协议。

技术服务

我们根据技术服务协议向放射治疗和诊断影像中心提供技术服务。截至2025年12月31日，我们在总共八个合作中心中的两个合作中心有这样的协议。与管理服务安排类似，我们不对合作中心安装的医疗设备进行投资。

相反，我们向合作中心提供技术支持、设备和软件维护以及远程诊断服务，以换取固定费用。条款通常与我们的租赁和管理服务合同的条款相似。随着我们远程医疗业务的增长，我们预计未来将与其他医院签订更多的技术服务协议。

服务产品和医疗设备

我们为自有肿瘤医院和诊所配备了先进的肿瘤诊疗设备，如直线加速器、头部伽马刀系统、PET-CT扫描仪或MRI扫描仪等。通常，我们网络中的每个合作中心还配备了一个这种医疗设备的初级单元。下文列出了我们肿瘤医院和合作中心提供的主要治疗和诊断影像系统的概要。

质子治疗系统

截至本年度报告日期，我们有两套质子治疗设备。具体来看，2020年9月，我们广州医院完成了一套质子设备的安装。我们还在2022年2月采购了一套质子治疗设备，由Concord Healthcare持有，用于未来根据其业务需求进行部署。2024年9月，广州协和肿瘤中心有限公司质子设备获得大型医疗设备采购许可。2024年12月，我们收到质子治疗设备医疗器械注册证申请批准，开始运营我广州医院质子中心。此外，我们预计上海医院的质子中心将于2028年开始运营。

直线加速器和外束放疗

截至2025年12月31日，我们在肿瘤医院和合作中心拥有七台直线加速器。截至同日，我网仅服务技术服务协议下的合作中心拥有两台直线加速器。线性加速器利用微波技术提供高能X射线束，对准肿瘤。线性加速器可用于治疗大脑或身体其他部位的肿瘤。为患者提供的典型疗程为每天20至40个疗程，每个疗程持续10至20分钟。线性加速器还可以与专门的计算机软件和先进的成像和检测设备集成，以提供更有效和先进的治疗。

这类先进的治疗方法包括三维适形放射疗法，它使用成像设备创建肿瘤和周围器官的详细、三维表征。然后可以将辐射束塑造成与患者的肿瘤相匹配的形状，减少对健康组织的辐射损伤。一般情况下，这类先进手段相比治疗可收取的最高医疗服务费，会增加收取的医疗服务费。

伽玛刀放射外科

伽玛刀用于放射外科治疗肿瘤和其他异常生长。伽马刀使用多个放射源，这与传统的放射治疗不同，后者只使用单一放射源。伽马刀在精确靶点产生的强烈辐射会破坏肿瘤细胞，同时最大限度地减少对周围健康组织的伤害。治疗程序是微量或非侵入性的，可以作为癌症患者的主要或补充治疗选择。该治疗不需要全身麻醉，并为可能不适合手术的患者提供了一种替代治疗选择。

此外，伽玛刀手术通常涉及更短的患者住院时间，比手术更具成本效益，并避免了与其他治疗方案相关的许多潜在风险和并发症。截至2025年12月31日，我们在肿瘤医院和合作中心拥有三个头部伽玛刀系统。

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头部伽玛刀系统主要用于脑肿瘤的治疗。这种治疗通常在一次10到30分钟的疗程中完成，而不是在跨越数周的每日多次疗程中完成，在这段时间内，每次疗程都给予小剂量的辐射。头部伽马刀系统也可用于治疗其他情况，例如某些类型的脑部病变、三叉神经痛（面部疼痛）和动静脉畸形（静脉和动脉之间的异常连接）。

诊断成像

我们在我们的肿瘤医院和合作中心使用了范围广泛的诊断成像设备。这类设备包括中国现有的一些最先进的诊断成像技术，其中包括PET-CT扫描仪、MRI扫描仪和PET-MR扫描仪。PET-CT扫描仪将PET扫描仪和CT扫描仪结合在一个单元中。PET-CT扫描仪允许PET扫描获得的功能成像，它描绘了体内代谢或生化活动的空间分布，与CT扫描仪获得的解剖成像更精确地对齐或相关。MRI扫描仪使用强大的磁场、射频脉冲和计算机来产生器官、软组织、骨骼和几乎所有其他身体内部结构的详细图片。不涉及辐射的MRI技术通常能够在身体不同软组织之间提供比CT高得多的对比度，使其在神经系统或肿瘤学成像中特别有用。PET-MR扫描仪结合了PET扫描仪和MRI扫描仪。PET-MR扫描仪同时进行解剖学和代谢水平的全身检查，减少了扫描时间和患者的辐射照射。被广泛认为是恶性肿瘤和神经系统疾病早期筛查和诊断的先进设备。截至2025年12月31日，我们在肿瘤医院和合作中心拥有四台MRI扫描仪、两台PET-CT扫描仪和一台PET-MR扫描仪。

我院肿瘤医院及合作中心运营情况

以下是我们网络中的肿瘤医院和诊所，以及放射治疗和诊断影像中心运营的各个方面的简单总结。总体而言，对于我们自有的肿瘤医院和诊所，我们对其运营的所有临床和非临床方面保持完全的运营控制，包括对医生做出的医疗决策进行直接监督。

管理Structure

我们与医院合作伙伴共同管理每个放射治疗和诊断中心。我院合伙人向各中心委派一名医疗主任，负责各中心的临床活动、医生作出的医疗决策、按照许可规定聘用医生等工作。我们为医生提供临床支持，包括为医生制定治疗方案，并在我们的网络和临床研究中组织医生之间的联合诊断。我们为每个合作中心指定一名运营总监或一名项目经理。每个合作中心的预算是根据我们医院合作伙伴和我们之间的讨论每年制定的。在合作中心产生的费用通常需要我们的医院合作伙伴和我们双方的批准。

我们建立了运营程序和全面的质量保证计划，旨在确保我们的合作中心高效运营并提供一致和高质量的服务。操作程序涵盖医疗设备的使用和维护以及与患者的互动，从最初的患者预约和登记到治疗后的随访。每个合作中心的运营总监或项目经理主要负责确保遵守我们的运营程序和全面的质量保证计划。

在企业层面，我们建立了专门的运营部门，负责监督和支持，以确保我们肿瘤医院和合作中心的有效运营。我们积极监测运营活动并进行预定的年度评估，重点关注我们的运营人员是否遵循适用的程序并按预期水平执行。我们还有一个风险管理部门，帮助确保我们的业务运营符合适用的中国法律法规和合规标准。我们还通过了道德守则。

人员配置

我们负责雇用和管理我们肿瘤医院和诊所的所有人员，包括医生和其他医务人员。我们肿瘤医院和诊所的医疗专业团队主要由医生（包括全职和兼职）、医生助理、专业护士和看护人员、麻醉师、放射物理学家、病理学家、放射科医生和影像技术人员组成。医疗专业人员的绩效定期审查，参照主要根据其职位和各自临床科室设定的绩效目标。此类审查的结果随后将用于薪酬确定、奖金奖励和晋升评估。

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我们通常为每个合作中心配备专门的营销和会计人员。我们的医院合作伙伴向合作中心指定医疗主任，除了非常有限的情况外，他们还将所有的医生和其他医疗人员分配到合作中心。我们还帮助我们的医院合作伙伴招募许多在合作中心提供服务的医生或医务人员。此外，我们帮助我们的医院合作伙伴确定在我们的中心网络中提供服务的医生和其他医务人员的报酬。在有限的基础上，我们还与医生签订就业协议，在与此类中心所在的医院合作伙伴协商后，在我们网络中的合作中心工作。

医疗事务

我们设有医疗事务部门，支持我们肿瘤医院和合作中心的培训、临床教育和临床研究活动。在设立新的医院或合作中心之前，我们为这类新的医院或合作中心的医疗专业人员安排培训。这为每个新建肿瘤医院或合作中心的医疗专业人员提供了获得先进放射治疗治疗和诊断成像技术的实践临床经验的机会，并受益于指定培训中心的医生和其他医务人员的相当丰富的临床知识。

我们还定期提供后续培训，并主办学术会议和半年期学术研讨会，来自肿瘤医院和合作中心的医生和其他医务人员以及我们邀请的来自专业或学术机构的医学专家分享他们的知识和临床经验。

我们积极组织、鼓励和协助我们肿瘤医院和合作中心的医生从事临床研究并公布结果。我们协助协调我们网络中不同放射治疗和诊断影像中心之间的临床研究工作，这对于某些需要大量临床数据的研究计划至关重要，而一个中心很难收集到这些数据。我们的网络为医生提供了就具有挑战性的病例和治疗相互咨询的机会。此外，我们还制定了治疗方案，引入每个肿瘤医院和合作中心。我们还出版了一份题为《立体定向放射外科》的内部季刊，重点介绍了在我们的肿瘤医院和合作中心治疗的不同临床病例以及放射外科治疗的最新进展。

市场营销

随着我们的中心网络扩大，以及随着我们在2017年上半年开始运营我们的第一家自有肿瘤医院和诊所，我们集中了我们的某些营销和广告努力。我们创作和分发教育材料和小册子，并通过电视、杂志和电子媒体从事学术广告和教育活动。

我们通过提供营销材料的相关内容来协助合作中心，并帮助协调医学界的领军专家参加中心主办的会议或研讨会。每个合作中心必须向我们报告其营销活动，我们密切监测此类活动并为重大营销举措提供批准。

会计和收款

对于我们自有的肿瘤医院和诊所，我们负责患者的计费和费用的收取。

对于我们的合作中心，我们的医院合作伙伴负责患者计费和费用收取，并根据我们与他们的安排向我们交付我们的合同医疗费用百分比。我们通常在我们的每个中心雇用会计人员，他们负责对中心的收入和支出进行账簿和记录。我们定期与医院合作伙伴核对我们网络中每个合作中心的会计记录。

在我们与医院合作伙伴商定合作中心扣除特定运营费用后的收入净额后，我们将根据我们的合同百分比确定的我们的收入部分向医院合作伙伴开具账单。我们的医院合作伙伴随后会经过他们的内部审批流程，这通常需要45天左右的时间从开单到付款给我们。我们在网络中的每个合作中心都实施了会计程序，并进行定期审查，以帮助确保这些活动得到妥善开展。

目 录

医疗设备维护和维修

通常由设备制造商或第三方服务公司进行设备维护和维修。制造商通常提供为期一年的设备保修。在保修期届满后，我们通常与制造商或第三方服务公司订立服务协议，提供定期维护和维修服务。

我们还成立了专门的工程团队，负责我们肿瘤医院和合作中心使用的医疗设备的一般预防性维护。我们的工程团队在出现问题时充当最初的联系点，与设备制造商或第三方服务公司进行协调，帮助确保问题得到及时解决。

医疗设备采购

我们肿瘤医院和合作中心使用的医疗设备高度复杂，由数量有限的设备制造商生产。我们一般直接从国内制造商购买医疗设备，并通过进口商，包括我们的上海迈德思达，它有资格从海外制造商进行第二类和第三类医疗器械的进出口业务。

根据中国法律法规，中国境内医院对甲类或乙类大型医疗设备的采购、安装和运营受采购配额或采购规划的约束。见“—我们行业的规范—医疗机构的规范—大型医疗设备采购许可。”

非营利性医院一旦获得大型医疗设备采购许可，这类医院的医疗设备采购通过集体招标程序进行。招标过程按照中国有关法律法规进行集中，并由A类大型医疗设备NHC进行监督。乙类大型医疗设备，由相关省级卫生健康行政主管部门对招标过程进行监督。政府或军事当局将指定一名代理人来管理招标过程，该代理人必须得到政府的认证，并有资格进行招标过程。代理商公布与招标过程相关的信息，例如医院要求的设备类型和希望的商业条款。

制造商根据代理商的要求准备招标文件，并在规定日期或之前向代理商提交其投标。然后代理商在评估每个投标时咨询行业专家并由行业专家对中标制造商做出确定。招标过程完成后，对结果进行公示，并为中标厂商的设备颁发进口许可证。然后，我们开始根据该制造商在招标过程中提交的一般商业条款与该制造商或其进口商就设备的采购价格和采购条款进行谈判。

医疗服务定价

非营利性医院同时使用甲类、乙类大型医疗设备产生的医疗服务费，由相关省级、区域价格管理部门和医疗卫生行政主管部门定价指导。定价指导意见规定了非营利性医疗机构可收取的医疗服务费范围。见“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们的业务和行业相关的风险—由于我们的自愿价格匹配政策，我们的肿瘤医院和合作中心提供的某些医疗服务和产品实际上受到监管价格控制，这可能会降低我们的盈利能力。”

有关价格管制当局和医疗卫生行政管理当局向医院提供通知，而医院又就医疗服务定价上限的任何变化向我们提供即时通知。相关价格管制部门和医疗卫生行政管理部门提供通知与此类价格变动生效日期之间的时间因不同城市和地区以及相关医疗服务而异，但通常为一到三个月不等。以中国营利性医院为基地的营利性医院或中心，如我国自有肿瘤医院和诊所，不受此类定价限制，有权根据其成本结构、市场需求等因素设定医疗服务费。

目 录

业务发展

我们的医院投资团队负责寻求建立质子中心的机会，肿瘤医院和诊所以及我们的业务发展团队负责寻求与医院发展合作中心的机会。在审查潜在机会时，我们考虑到以下因素：

在每一个潜在机会被医院投资团队或业务发展团队（如适用）识别和评估后，机会被提交给我们的投资委员会进行审查。我们的投资委员会由我们的几位高级管理人员和董事会成员组成，其中包括委员会主席、首席财务官杨建宇博士、魏江先生和五位高级管理人员。新项目需要得到我们投资评估委员会的超多数批准，也需要得到我们首席执行官的批准。

季节性

在一个财政年度，第一季度的患者就诊次数通常最少，包括住院和门诊，这主要是由于中国农历新年。第四季度通常是一年中最繁忙的季度，因为大多数患者，特别是来自农村地区的患者，将有更多的空闲时间去医院就诊。

由于我们的合作中心位于政府医院范围内，因此也受制于患者流量的季节性。我们的癌症医院和诊所也会受到季节性的影响，尽管程度较轻，因为癌症患者需要立即接受治疗和诊断。

竞争

中国肿瘤医疗保健服务市场分散，竞争激烈。我们的肿瘤医院和合作中心主要在区域或地方基础上与直接或联合第三方提供放射治疗、诊断影像和其他肿瘤医疗保健服务的政府拥有和私营医院竞争，例如中国仁济医疗集团有限公司。此外，由于医院通常通过与我们或我们的竞争对手的长期租赁和管理服务安排在其场所建立放射治疗和诊断影像中心，在特定地区，在特定时期内，只有有限数量的顶级医院可能尚未与我们或其他公司达成长期安排。

我们或我们的医院合作伙伴可以购买的某些医疗设备，例如PET-CT扫描仪的头部伽玛刀系统，进一步限制了我们或我们的竞争对手在特定时期内可以达成安排的顶级医院的数量。我们主要根据所提供的服务范围、我们的肿瘤医院和合作中心在中国医生和患者中的声誉以及患者服务和满意度水平与竞争对手竞争。

此外，我们与那些提供我们不提供的其他类型可用治疗方法的公司竞争，例如化疗、手术、我们不提供的不同形式的放射治疗、近年来商业化的其他替代治疗方法以及目前处于试验阶段的某些治疗方法。与我们医院和中心提供的治疗方法相比，这些治疗可能更有效或成本更低，或两者兼而有之。

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知识产权

为保护我们的企业名称，我们已于2009年10月向国家市场监督管理总局中国商标局（原国家工商总局）申请并获得注册我们的商标“Medstar”以及截至本年度报告之日包括“协和医疗”在内的共计168项其他商标。我们还拥有24个域名的权利，我们在同一日期使用这些域名与我们的业务运营相关。我们拥有的许多域名都包含中文域名，其中包含与各种类型的癌症、放射治疗、伽玛刀系统、直线加速器或我们网络中使用的其他医疗设备或提供的治疗和服务相关的相关关键词。我们相信，这些域名为我们提供了机会，以加强我们网络中提供的治疗和服务的营销工作，并增强患者对癌症、放射治疗的益处和可用的各种治疗方案的了解。

除使用我们的商标和域名外，我们的业务一般不直接依赖于任何专利、许可技术或其他知识产权。然而，我们不能确定，我们购买设备的设备制造商对其制造的设备所使用的知识产权拥有所有必要的第三方同意和许可。

因此，这些设备制造商可能会面临与第三方知识产权侵权和盗用索赔相关的风险，这反过来可能会使我们受到索赔，即我们购买的设备侵犯了第三方的知识产权。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——我们可能无法保护我们的知识产权，或者我们可能面临第三方的盗用和侵权索赔，这两种情况都可能对我们的业务产生重大不利影响。”

随着我们开始以自己的品牌名称经营肿瘤医院和诊所，随着我们的品牌名称在公众中获得更多认可，我们将努力增加、维护和执行我们在商标组合中的权利。这些权利的保护对我们的声誉和品牌战略以及我们业务的持续增长都很重要。

环境事项

NHC于2003年制定了《医疗机构医疗废物管理办法》，对医疗机构经营过程中产生的医疗废物的管理和处置标准进行了规定。县级以上环境保护主管部门作为监督机关，负责辖区内医院的环境检查工作。对于危险医疗废物的处置以及医疗废物运输车辆的要求，NHC和环保主管部门也颁布了一系列规定。

我们的肿瘤医院和诊所在环境事项方面也受到中国各种法律、法规和规则的约束，包括医疗废物的处置，废水和放射性物质的排放。我们在这方面实施了内部政策和程序，并聘请了合格的第三方服务提供商，根据适用的法律法规安排适当的处置。我们高度重视放射治疗的辐射安全和防护工作，不断下大力气为广大患者创造安全、舒适、一流的诊疗环境。

此外，我们的中心网络中使用的某些医疗设备，例如伽玛刀系统，使用的是放射源。根据中国国务院2005年颁布的《放射性同位素和辐射设备安全防护条例》，这些放射源应退回此类放射性材料的制造商或送至环境保护部指定的专用放射性废物处置单位。放射性材料一般是从医疗设备制造商或其他第三方获得并退回，然后由第三方对其妥善处置负有最终责任。

然而，由于我们网络中的所有中心都位于我们医院合作伙伴的场所内，我们不直接监督中心产生的某些医疗废物的处置。我们的任何医院合作伙伴未能按照中国法律法规处置此类废物，可能会对我们网络中的中心的运营产生不利影响。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——我们的大多数放射治疗和诊断成像设备都含有放射性物质或在操作过程中会发出辐射。”

保险

我们为我们的肿瘤医院和合作中心使用的许多医疗设备保有财产保险，以在发生火灾、地震、洪水和广泛的自然灾害时防止损失。

目 录

对我们肿瘤医院、诊所的受雇医务人员，我们为这类肿瘤医院、诊所办理了专业医疗事故责任保险。然而，无法保证我们将能够以合理的价格维持足够水平的专业和一般责任保险。

在我们的合作中心，我们通常不保有任何专业医疗事故责任保险，因为我们不雇用在此类中心提供服务的医生和其他医务人员，除非在非常有限的情况下，并且这些中心位于我们医院合作伙伴的场所内。对于在提供治疗过程中发生的任何事件，我们不承担直接责任。然而，由于与我们的医院合作伙伴订立的某些协议要求我们分担与医疗纠纷有关的费用，并且为了将这些费用列为合作中心的费用，而中心将自己购买职业医疗事故责任保险，我们为有限数量的中心获得了职业医疗事故责任保险。

我们在肿瘤医院和合作中心不保有医疗设备产品责任险。我们也不对我们的肿瘤医院和合作中心保有不动产保险。此外，我们不为我们的执行办公室投保营业中断保险或关键员工保险，因为我们认为在中国投保这类保险不是正常的行业惯例。我们认为我们目前的保险范围是足够的。然而，我们的肿瘤医院和我们的中心网络中的任何医疗设备未投保损坏或我们的合作医院为其各自的中心提供的保险不足可能会严重扰乱我们的业务运营，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

法律和行政程序

我们可能会不时成为我们在日常业务过程中产生的各种法律或行政诉讼的一方，包括劳动争议、客户投诉和其他不满、与我们的广告有关的行政处罚以及与第三方的商标和版权纠纷。我们目前不是任何法律或行政程序的当事方，我们也不知道任何威胁，我们的管理层认为，这些法律或行政程序可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生任何重大不利影响。

我们行业的监管

本节概述了影响我们在中国的业务活动或我们的股东从我们获得股息和其他分配的权利的最重要的法规或要求。

一般监管环境

中国的医疗保健行业受到各种政府机构的监管，包括NHC。NHC在中国各地设有分支机构，负责在省和县两级监督医疗保健行业。这些分支机构与NHC一起，我们称为医疗保健行政当局。国家发改委、国家药品监督管理局（“NMPA”）、生态与环境（“MEE”）和商务部等医疗卫生行政主管部门和其他政府机构，颁布了有关大型医疗设备采购、医疗服务定价、放射治疗设备经营、医疗机构许可经营和医务人员许可等方面的规章制度。

目 录

我公司要求的许可

医疗设备经营企业许可证

NMPA根据NMPA判断的政府主管部门对医疗设备安全有效运行所需的管控水平，将医疗设备分为三类。一类医疗设备是指为保证其安全、有效运行，仅需普通水平控制的医疗设备。二类医疗设备是为保证其安全有效运行，需要加强管控的医疗设备。第三类医疗设备是指用于支撑或维持人类生命、植入人体或以其他方式对人体构成潜在危险的医疗设备。第三类医疗设备要求严格管控，以确保其安全有效运行。为保证二类、三类医疗设备运行的充分管控水平，从事这类设备运行的企业，包括伽玛刀系统、直线加速器、MRI系统和PET-CT系统等，必须各自取得相关省级药品监督管理机构的医疗设备经营企业许可证。由此，我司从事第二类、第三类医疗设备经营的子公司，均须根据自2000年4月1日起施行并于2024年12月6日修正的《医疗设备监督管理条例》，分别取得相关省级药品监督管理机构的医疗设备经营企业许可证。每份此类许可证的有效期为五年，在到期之前，必须经过相关当局的审查并获得其期限的延长。我司广州医院、上海迈德思达、澳华科技取得医疗设备经营企业许可证。

辐射安全许可证

作为在中国生产、销售或使用放射性材料或装置的组织，我们的子公司上海迈得星、澳华科技须根据中国国务院于2005年9月14日发布并于2019年3月2日修订的《放射性同位素和辐射设备安全与防护条例》和国家环境保护总局（现为环境保护部）于2006年1月18日发布并于2021年1月4日修订的《放射性同位素和辐射装置安全许可规则》，获得相关国家或省级环境保护主管部门的辐射安全许可。每份此类辐射安全许可证的有效期为五年，在到期前，必须经过相关部门的审查并获得其期限的延长。上海梅德斯达、澳华科技获一张辐射安全许可证。另外，我们上海影像中心、上海门诊部、广州医院都拿到了辐射安全许可证。

任何受辐射安全许可要求约束的组织，都被要求严格遵守国家关于个人辐射剂量监测和健康管理的规定，对其直接参与生产、销售、使用放射性物质或装置的工作人员进行个人剂量监测和职业健康检查并维护个人剂量档案和职业健康档案。任何使用过的I/II/III类放射源材料必须退回设备制造商或原出口商。无法退回生产企业或原出口商的，必须将使用过的放射性物质交付合格的放射性废物整理储存单位进行储存。任何使用过的IV/V类放射源材料必须直接（无任何先决条件）交付合格的放射性废物合并和储存单位储存。

医疗机构监管

营利性和非营利性医疗机构的区别

中国的医疗机构主要可分为三大类：公立非营利性医疗机构、民营非营利性医疗机构和营利性医疗机构。每个类别下的医疗机构与其他类别中的一个类别下的医疗机构相比，其注册的经营目的和管辖的财务、税收、定价和会计准则有所不同。公立非营利性医疗机构，包括政府拥有的医疗机构和军队医院，是为提供一种公共服务而设立和运营的，有资格获得政府的财政补贴。相比之下，民营非营利性医疗机构则没有资格获得政府财政补贴。要求公立和私立非营利性医疗机构均将其医疗服务收费设置在相关政府价格管制部门规定的范围内，按照政府主管部门颁布的标准执行财务会计制度并保留任何利润，用于此类机构的持续发展。

目 录

允许营利性医疗机构按照市场定价开展医疗服务，对经营企业按照市场惯例实行财务会计制度并向其股东进行利润分配。与民营非营利性医疗机构一样，营利性医疗机构也不能享受政府财政补贴。我们计划发展的肿瘤医院和诊所将建立为营利性医疗机构。

医疗机构执业许可证

根据中国国务院1994年2月26日发布、2022年3月29日修订的《医疗机构条例》，拟设立医疗机构的任何组织和个人，必须取得相关医疗卫生行政主管部门的医疗机构执业许可证。有关医疗卫生行政当局在决定是否批准任何申请时，须考虑建议设立的医疗机构是否符合该等当局所负责的地区的人口、医疗资源、医疗需求及现有医疗机构的地理分布情况，以及建议设立的医疗机构是否符合NHC所订定的基本医疗标准。我们打算在中国建立或目前正在运营的每一家肿瘤医院和诊所都需要获得这样的医疗机构执业许可证。截至本年度报告日，我司各在营自有肿瘤医院和诊所均已取得医疗机构执业许可证。

大型医疗设备采购许可

根据2018年5月22日由NHC和国家药品监督管理局联合颁布并于同日生效的《大型医疗设备采购和使用管理办法（试行）》，中国政府通过分类分级配置计划和根据《目录》颁发大型医疗设备采购许可证的方式对大型医疗设备进行规范，其中将大型医疗设备分为A类和B类。

对于归类为A类大型医疗设备的大型医疗设备，其中包括质子治疗系统，配额由NHC设定，发改委和大型医疗设备采购许可证由NHC发放。对归类为乙类大型医疗设备的大型医疗设备，包括PET-MR、伽马刀系统、PET-CT扫描仪和直线加速器，由相关省级医疗卫生行政主管部门进行采购规划和审批。

根据2023年7月21日NHC发布的“十四五”规划，国家总体规划在2021年至2025年期间最多配置41个新增的质子治疗治疗系统。此次分配将视区域功能导向、医疗服务辐射能力和医疗机构诊疗服务水平等实际情况而定。此外，“十四五”规划规定省级乙类大型医用设备采购许可采购规划和配额。2024年2月8日，NHC颁布了《十四五规划大型医用设备配置规划调整的通知》，其中规定，为满足人民群众多样化诊疗服务需求，支持社会办医健康有序发展，十四五期间，全国按配置规划新增8套重离子、质子放疗系统，专门用于社会办医疗机构。

按照“十四五”规划，自规划之日起至2025年底，中国颁发的PET-CT大型医用设备采购许可证总量不能超过860张，伽玛刀系统全国颁发的大型医用设备采购许可证总量不能超过95张。对于我们网络中合作中心运营的其他类型医疗设备，目前没有关于可能发放的大型医疗设备采购许可证总数的指导意见。

目 录

放疗许可证

从事放射治疗的医疗机构，适用于2006年1月24日发布并于2016年1月19日由NHC修订的《放射治疗监管规则》，并需取得相关医疗卫生行政部门的放射治疗许可。这些规则要求这类医疗机构必须具备足够的放射治疗工作资格，其中包括拥有足够的设施来容纳放射治疗设备，以及拥有合格的、经过适当培训的人员。经营含有放射性物质的医疗设备的医疗机构，还需取得辐射安全许可证。见“—本公司要求的许可—辐射安全许可。”

辐射工作人员许可证

医疗机构从事操作过程中含有放射性物质或产生辐射的医疗设备的，适用于NHC于2007年6月3日发布的《辐射工作人员职业健康管理办法》，并要求操作该等设备的每名医疗技术人员均须取得医疗卫生行政主管部门的辐射工作人员许可证。

军队医院条例

解放军医疗机构采购、安装、运行大型医疗设备，由解放军总后勤部医疗卫生行政主管部门参照《大型医疗设备采购使用规则（试行）》进行规范。解放军总后勤部向那些获批采购的军队医院颁发大型装备申请许可证。采购规划记录和年度审查均提供给NHC以供其记录。

对合作协议的限制

自2000年9月NHC、国家中医药管理局、财政部和发改委《关于城市医疗机构分类管理的实施意见》生效以来，除军队医院外的非营利性医疗机构被禁止与第三方订立新的合作协议或根据现有合作协议继续经营，据此各方共同投资或合作设立营利性中心或非独立法人单位。不过，根据2001年7月23日由NHC、国家中医药管理局、财政部和国家发改委发布的《关于城市医疗机构分类管理若干问题的意见》，非营利性医疗机构如缺乏充足资金直接购买医疗设备，可以订立租赁协议，据此，医疗机构以市场价格租赁医疗设备。为了应对这一监管变化，我们用租赁和管理协议取代了我们与非营利性医院的大部分合作协议。

质子治疗中心的监管

根据《医疗技术临床应用管理办法》，自2018年11月1日起生效，医疗机构在使用部分医疗技术之前，必须向NHC申请批准。2022年3月30日，NHC发布了《限制性技术临床应用管理国家标准》，为政府主管部门审查和批准医疗机构临床使用质子和重离子放射治疗技术的申请提供了指导原则。此外，这些规则及其随后的修订规定了医疗机构及其医务人员提供质子和重离子放射治疗的最低要求。此类要求包括，除其他外，有资格提供质子和重离子放射治疗的医疗机构必须满足以下要求：

目 录

这些规则将适用于我们或我们的医院合作伙伴未来可能建设和运营的任何质子或重离子放射治疗中心，包括我们的上海医院。

医生注册

中国境内的医生必须按照《中华人民共和国医师法》（自2022年3月1日起施行）和《医师执业注册管理办法》（自2017年4月1日起施行）的规定取得医师执业或助理医师执业许可证。目前，要求每位医生在这类医生注册规定的医疗机构执业。医生拟变更执业地点的，包括但不限于迁入或迁出非营利性医疗机构或迁入或迁出营利性医疗机构、执业分类、执业范围或其他登记事项的，要求该医生向医疗卫生行政主管部门申请变更。但是，经医生所属医疗机构批准，医生可以在其执业范围内，为其他医疗机构的患者开展外部会诊，包括诊疗活动。

NHC于2009年9月11日发布的《关于医生异地执业的通知》，对医生在不同医疗机构执业的基本原则进行了规定。根据该通知，医生可以受雇于两个以上经NHC批准的医疗机构。2012年12月28日，NHC广东省分局发布的《关于医生异地执业的管理办法》生效，其中规定，医生符合其中规定的条件，可以申请在不同的医疗机构执业。修订后的措施目前有效期为三年。

目 录

医疗服务定价

根据2000年7月20日发改委、NHC发布的《关于医疗服务定价管理改革的意见》，非营利性医疗机构同时使用甲类、乙类大型医疗设备产生的医疗服务费，执行有关省级或者地区价格管理部门和医疗卫生保健行政主管部门的定价指引。定价指导意见规定了非营利性医疗机构可收取的医疗服务费范围。营利性医疗机构不受此类定价限制，有权根据其成本结构、市场需求等因素制定医疗服务收费标准。根据中国国务院于2009年3月18日发布的《卫生保健制度改革近期重点实施方案（2009-2011年）》，中国政府旨在降低大型医疗设备的检查费用。此外，根据2009年11月9日发改委、NHC和卫生部、人力资源和社会保障部（“MHRSS”）发布的《药品和医疗保健服务定价结构改革意见》，中国政府还以降低大型医疗设备治疗费为目标。见“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们的业务和行业相关的风险—由于我们的自愿价格匹配政策，我们的肿瘤医院和合作中心提供的某些医疗服务和产品实际上受到监管价格控制，这可能会降低我们的盈利能力。”

医疗保险覆盖范围

中国有一个复杂的医疗保险制度，目前正在进行改革。通常情况下，医疗保险覆盖的人必须在提供服务时自掏腰包支付医疗服务费用，然后必须向相关保险人寻求报销。对于1989年《国家提供医疗保健管理措施》和1997年《国家提供医疗保健大型医疗设备报销范围通告》所涵盖的公务员和其他人员，中国政府目前对某些经批准的癌症诊断和放射治疗服务的医疗费用进行全额或部分报销，包括使用直线加速器的治疗以及使用CT和MRI扫描仪的诊断成像服务。

1989年《国家提供医疗保健管理办法》和1997年《国家提供医疗保健大型医疗设备报销范围通告》未覆盖的中国城镇居民，由两个全国性公共医疗保险计划之一覆盖，即城镇职工基本医疗保险计划和城镇居民基本医疗保险计划。2003年启动的新型农村合作医疗计划覆盖了中国农村居民。根据国务院2016年1月3日印发、自同日起施行的《关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》，城镇居民基本医疗保险方案和新型农村合作医疗方案已纳入城乡居民基本医疗保险方案。覆盖城镇就业人员的城镇职工基本医疗保险计划，对城镇职工使用直线加速器和伽马刀系统进行的治疗以及使用CT和MRI扫描仪进行的影像诊断服务进行部分报销，报销水平因省而异。不过，利用PET和PET-CT扫描的影像诊断服务，目前在城镇职工基本医疗保险计划下是不能报销的。对城镇居民基本医疗保险参保的城镇非职工和新型农村合作医疗参保的农村居民，一般参照全国同一地区城镇职工政策，确定参保的癌症诊断和放射治疗种类。但是，城镇非职工和农村居民的参保医疗费用报销水平，因地区、因治疗不同差异较大，普遍低于同地区城镇职工。目前质子治疗治疗无法报销。

医疗机构相关环境保护条例

中国环境保护法与中国环境影响评价法

根据全国人民代表大会常务委员会（简称“中油集团”）于1989年12月26日颁布并于同日生效、2014年4月24日修正并于2015年1月1日生效的《中华人民共和国环境保护法》，废物排放许可制度已在中国实施，直接或间接向水体排放医疗污水的主体应当取得废物排放许可。再有，建设项目污染防治设施，必须与主体工程一起设计、建设、调试。

目 录

根据中国石油天然气集团公司2002年10月28日颁布、2003年9月1日生效、2016年7月2日和2018年12月29日修正的《中华人民共和国环境影响评价法》，国家对建设项目环境影响按照对环境的影响程度实行分类管理。建设主体应当编制环境影响报告书，或者环境影响表或者填写环境影响登记表（“环境影响评价文件”）进行报告备案。建设项目环境影响评价文件未经审批机关依法审查或审查后未获批准的，禁止建设主体开展建设工程。

医疗废物管理条例及医疗机构医疗废物管理办法

根据国务院2003年6月16日颁布、2011年1月8日修订的《医疗废物管理条例》和2003年10月15日由MOH颁布并于同日施行的《医疗机构医疗废物管理办法》，医疗卫生机构应当按照《分类医疗废物目录》对医疗废物进行登记、分类管理并承担危险废物转运复本管理，并将医疗废物交付医疗废物集中处置单位并经相关环境保护行政主管部门许可处置。任何卫生健康机构产生的污水及其患者、传染病疑似患者的排泄物，应当严格按照有关规定进行灭菌，达到排放标准前不得排入污水处置系统。

中华人民共和国放射性污染防治法和放射性废物安全管理法

《中华人民共和国放射性污染防治法》规定，产生放射性废液的单位，必须按照放射性污染防治国家标准的要求，处置或者贮存不得向环境排放的放射性废液。产生放射性固体废物的单位，应当按照国务院环境保护行政主管部门的规定，将其产生的放射性固体废物经处理后交付处置放射性固体废物的单位处置，并承担处置费用。

根据2012年3月1日起施行的《放射性废物安全管理条例》，中国对放射性废物采取分类管理。根据人体健康和环境的特点和潜在的危险暴露程度，将放射性废物分为高放射性废物、中放射性废物和低放射性废物。核技术利用主体应当对液态放射性废物（经净化后产生但无法排放）进行相关处理程序，进而转化为固体放射性废物。核技术利用主体应当将废弃的放射源及其产生的其他固体放射性废物交付任何具备条件的主体集中存储，或者交付具有处置适用许可的固体放射性废物处置主体。

关于城市排水许可的管理办法

住房和城乡建设部于2015年1月22日颁布、自2015年3月1日起施行的《城市排水许可管理办法》规定，从事工业、建筑业、餐饮业、医疗行业以及向城市排水管网排放污水的企事业单位和个体工商户，必须申请并取得城市排水许可。

外汇管制及行政

根据1996年1月29日颁布、1997年1月14日和2008年8月5日修订的《外汇管理条例》以及外管局和其他相关中国政府部门发布的各项规定，人民币只能在与贸易有关的收支、利息和股息等经常项目上自由兑换。将人民币兑换成外币，如美元，以及将外币汇出中国境外，资本项目，如直接股权投资、贷款和投资汇回，需要事先获得外管局或其当地分支机构的批准。在中国境内发生的交易的付款必须以人民币支付。资本项目下的外汇交易仍然受到限制，需要获得外管局和其他相关中国政府部门或其主管地方分支机构的批准或登记。

目 录

2008年8月29日，外管局颁布142号文，通过限制兑换人民币的使用方式，对外商投资企业将外币兑换成人民币进行规范的通知。本通知要求，外商投资公司以外币计价的资本折算的人民币，只能用于适用的政府主管部门批准的经营范围内的用途，不得用于中国境内的股权投资，除非其经营范围另有特别规定。此外，外管局加强对外商投资企业外币计价资本折算的人民币资金流动和使用监管。未经外管局批准，不得改变该等人民币的用途，且该等贷款的收益尚未用于公司批准的经营范围内的用途的，不得用于偿还人民币贷款。违反142号文，可能会受到严厉处罚，包括《外汇管理条例》规定的巨额罚款。此外，外管局于2010年11月19日颁布通告（一般称为59号通告），收紧对发售所得款项净额结算真实性的审查，并要求所得款项净额的结算须按照其招股说明书的描述进行。2014年8月4日，外管局发布外管局36号文，在16个试点地区启动外商投资企业外币注册资本折算管理改革试点。根据外管局36号文，允许试点地区的普通外商投资企业使用其外币注册资本折算的人民币在中国境内进行股权投资，但须符合外管局36号文规定的一定登记结算程序。

2014年7月4日，外管局颁布了《关于境内居民境外投融资和通过境外专用工具往返投资外汇管理有关问题的通知》（“外管局37号文”），取代了此前外管局于2005年10月21日颁布的《关于中国居民通过境外专用工具从事融资和入境投资外汇管理有关问题的通知》（“外管局75号文”）。

外管局37号通告要求，中国居民以境外投融资为目的，就其直接设立或间接控制境外实体，以该等中国居民合法拥有的境内企业资产或股权或境外资产或权益向外管局当地分支机构进行登记，外管局37号通告将其称为“特殊目的载体”。外管局37号通告进一步要求，在特殊目的载体发生任何重大变化的情况下，如中国居民股份转让或交换、合并、分立或其他重大事件增加或减少出资时，对登记进行修订。在持有特殊目的载体权益的中国居民未能完成规定的外管局登记的情况下，该特殊目的载体的中国子公司可能被禁止向境外母公司进行利润分配和开展后续跨境外汇活动，并且该特殊目的载体向其中国子公司提供额外资本的能力可能受到限制。此外，未能遵守上述各项外管局登记要求可能导致根据中国法律对逃避外汇管制承担责任。

目前，我们的若干实益拥有人，他们是中国居民，并且根据外管局第75号通告的要求，正在或可能需要就其在我公司的投资向外管局当地主管分支机构进行登记，并将在有任何应根据外管局第37号通告登记的变更时根据外管局第37号通告更新其在外管局的登记备案。然而，我们无法向您保证，我们所有身为中国居民的实益拥有人将在任何时候遵守，或在未来作出或获得国家外汇管理局第37号通告或其他相关规定所要求的任何适用登记或批准。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——中国外汇规则可能会限制我们收购中国公司的能力，并对我们的战略、业务和前景的实施产生不利影响。”

股息分配

根据1996年颁布并于1997年和2008年修订的《外汇管理条例》，以及外管局和其他相关中国政府部门发布的各项规定，中国政府对人民币兑换外币施加限制，在某些情况下，对将货币汇出中国施加限制。我们的中国子公司受自2020年1月1日起生效的《中国外商投资法》和《中国外商投资法实施条例》以及自2018年10月26日起生效的新修订的《中国公司法》的监管。根据本条例，我们各中国附属公司须将其税后利润的至少10.0%拨入法定公积金。当法定公积金累积额超过该子公司注册资本的50.0%时，不再划拨。分配给法定公积金的资金，不得作为现金红利分配给权益所有者。此外，我们各中国子公司可将其税后利润的一部分，由该子公司的最终决策机构确定，分配给其员工福利和奖金基金，该分配部分不得作为现金红利分配。

目 录

员工购股权相关规定

根据2006年12月发布的《个人外汇管理办法》和外管局2007年1月发布、2016年5月更新的《个人外汇管理办法实施细则》，所有与中国居民员工股票奖励计划或股票期权计划有关的外汇事项，只有在外管局或其授权分支机构批准后才能进行交易。2012年2月15日，外管局颁布了《境内个人参与境外上市公司员工股票奖励计划或股票期权计划外汇管理通知》（“股票期权规则”）。根据股票期权规则，中国公民参与境外上市公司的员工股票奖励和股票期权计划，必须在外管局注册并完成一定的相关手续。这些程序必须由中国公民所属的境外上市公司的子公司指定的中国代理人进行。中国代理人可以是该境外上市公司的子公司、任何该等中国子公司具有法人地位的工会、信托投资公司或有资格担任资产托管人的其他金融机构。此类参与者因出售境外上市公司所分配的股份或股息而获得的外汇收入，必须先汇入由中国代理人开立和管理的集合外汇账户，然后才能以外币或人民币向此类参与者分配此类收入。

根据106号文，特殊目的载体的员工股票奖励计划和员工股票期权计划在申请设立特殊目的载体注册时，必须向外管局备案。职工行使选择权后，须向外管局申请变更专用车辆登记。我们打算遵守这些规定，并要求我们的中国期权持有人遵守这些规定。根据外管局2012年2月15日发布的《国家外汇管理局关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划使用外汇管理有关问题的通知》，个人参与同一境外上市公司股权激励计划的，应当通过该公司所属境内公司，集体委托境内机构办理外汇登记、开户、资金转账汇款等事宜，委托境外机构办理行使期权等事宜，买卖相应的股票或股权，并划转相应的资金。目前还不清楚这些规则将如何解释和实施。如果适用当局认定我们或我们的中国期权持有人未能遵守这些规定，我们或我们的中国期权持有人可能会受到罚款和法律制裁。

关于境外投资者并购境内企业及境外上市的规定

2006年8月8日，中国商务部、国资委、税务总局、工商总局、证监会和外管局等六家中国监管机构联合发布并购规则，该规则于2006年9月8日生效，随后于2009年6月22日修订。除其他外，并购规则包括规定，要求为一家或多家中国公司或个人直接或间接控制的中国公司的股权在境外上市而形成的任何境外特殊目的载体，必须在该特殊目的载体的证券在境外证券交易所上市交易之前获得中国证监会的批准。并购规则的适用目前尚不明确。然而，我们的中国法律顾问竞天公诚律师事务所已告知我们，基于其对现行中国法律、规则和法规以及并购规则的理解，并购规则并不要求我们就我们的ADS在纽约证券交易所上市和交易获得事先证监会批准，因为我们收购我们中国子公司的股权不受并购规则的约束，因为在并购规则生效日期2006年9月8日之前，上海迈德士达和澳华科技已经是外商投资企业。竞天公诚律师事务所已进一步告知我们，其上述概述的意见受制于任何新的法律、规则和条例或中国证监会以任何与并购规则相关的形式明确实施和解释的时间和内容。

2023年2月17日，证监会颁布《境外上市试行办法》及相关指引，自2023年3月31日起施行。《境外上市试行办法》全面完善和改革了现行中国境内公司境外发行和证券上市监管制度，对中国境内公司直接和间接境外发行和证券上市采取备案监管制度进行了规范。根据境外上市试行办法，中国境内公司寻求以直接或间接方式在境外市场发行证券并上市，须履行向中国证监会的备案程序，并报告相关信息。证监会就境外上市试行办法提供进一步通知，2023年3月31日前已在境外证券交易所上市的公司，无须立即为其上市进行备案，但须按照境外上市试行办法对后续发行进行备案，即在该等后续发行结束后三个工作日内向证监会备案。

目 录

外国公司与中国子公司之间的贷款监管

外国投资者作为股东在外商投资企业贷款，在中国境内属于外债，受1996年《外汇管理条例》及其1997年、2008年修正案、2003年《外债管理暂行办法》（简称《暂行办法》）、1987年《外债统计监测暂行规定》及其1998年《实施细则》、1996年《结售汇付汇管理规定》等中国若干法律法规的约束，和2005年10月21日外管局关于完善外债管理有关问题的通知。

根据这些规则和规定，以外债形式向中国实体提供的股东贷款不需要事先获得外管局的批准。但这类外债必须按照中国相关法律法规在外管局或其当地分支机构登记备案。我们的中国子公司可以合法借入外汇贷款，最高可达其各自的借款限额，其定义为经商务部或其当地对应方批准的各自“投资总额”与“注册资本”金额之间的差额。贷款的利息支付（如有）须缴纳10%的预扣税，除非任何此类外国股东的公司注册地与中国签订了税收协定，规定了不同的预扣税安排。根据《暂行办法》第十八条，如果我们中国子公司的外汇债务金额超过其各自的借款限额，我们需要向中国有关部门申请增加总投资金额和注册资本，以允许将超出的外汇债务在外管局登记。

互联网信息安全和隐私保护相关规定

中国的互联网信息是从国家安全的角度进行监管的。2021年6月10日，中国石油天然气集团公司颁布《中国数据安全法》，自2021年9月1日起施行。中国《数据安全法》除其他外，要求以合法、正当的方式进行数据收集，并规定，出于数据安全的目的，数据处理活动必须基于数据分类和等级保护制度进行。此外，随着《关于严厉打击非法证券活动的意见》的颁布，在境外上市的中国公司在遵守数据安全、跨境数据流动和中国监管机构机密信息管理方面的法律法规方面正经历着更严格的审查。

2021年8月20日，中国石油集团发布《个人信息保护法》，自2021年11月1日起施行，重申了个人信息处理者可以处理个人信息的情形以及这类情形的要求。个人信息保护法明确了适用范围、个人信息和个人敏感信息的定义、个人信息处理的法律依据和通知同意的基本要求。

2021年11月14日，CAC就数据安全条例草案公开征求意见。根据数据安全条例草案，数据处理者在开展以下活动时，应当按照国家有关规定，申请网络安全审查：（一）取得大量涉及国家安全、经济发展或者公共利益的数据资源的互联网平台经营者合并、重组或者分立，影响或者可能影响国家安全的，（二）处理百万人以上个人信息的数据处理者拟在境外上市的，（三）数据处理者拟在香港上市的，影响或可能影响国家安全的，以及（四）影响或可能影响国家安全的其他数据处理活动。不过，《数据安全条例草案》没有对“影响或可能影响国家安全”作出进一步解释或解释。中国政府当局在解释“影响或可能影响国家安全”时可能拥有广泛的自由裁量权。

目 录

2024年9月30日，国务院公布《数据安全条例》，自2025年1月1日起施行。《数据安全条例》规定，网络数据处理者进行影响或可能影响国家安全的网络数据处理活动，必须按照相关法律法规进行国家安全审查。它还对处理重要数据的网络数据处理器提出了具体要求。《数据安全条例》将“重要数据”定义为“特定领域、特定群体、特定区域或达到一定精度和规模的数据，如被篡改、销毁、泄露或非法获取、使用，可能直接危害国家安全、经济运行、社会稳定、公众健康安全。”《数据安全条例》要求国家数据安全协调机制协同相关主管部门发布相关地区和部门“重要数据”目录。网络数据处理者必须对其处理的“重要数据”进行识别并向相关主管部门报告，相关主管部门需及时通知网络数据处理者或将处理结果向社会公布。《数据安全条例》对处理重要数据的网络数据处理者规定了若干合规义务，包括但不限于：（一）任命网络数据安全官，建立内部数据安全管理组织；（二）在共享、委托供应商处理或联合处理重要数据前进行风险评估，但上述处理活动为履行法定职责或义务所必需的除外；（三）在合并、分立、解散前向省级主管部门报告重要数据处置方案（包括重要数据接收方的名称和联系方式，或可能对重要数据安全产生重大影响的破产；（iv）对网络数据处理活动进行年度风险评估，并向省级有关部门提交风险评估报告，由省级有关部门再与CAC省级分局和公安机关共享报告。

2022年7月7日，CAC颁布了《安全评估办法》，以规范数据出境传输活动，保护个人信息权益，维护国家安全和社会公共利益，促进数据跨境安全和自由流动。此外，安全评估办法规定，外呼数据转移安全评估应当遵循事前评估与持续监管相结合、风险自评与安全评估相结合的原则，防范外呼数据转移产生的安全风险，依法保障数据有序自由流动。对《安全评估办法》实施前已开展的外送数据转移，不符合《安全评估办法》的，应当自《安全评估办法》实施之日起六个月内完成整改。

税收

有关适用的中国税务法规的讨论，请参见“第5项。运营和财务审查与前景。”

就业条例

2007年6月29日，全国人大颁布了《中国劳动合同法》（《劳动法》），自2008年1月1日起施行，随后于2012年12月28日进行了修订。2008年9月18日，中国国务院发布《中国劳动合同法实施细则》，自发布之日起施行。《劳动法》及其实施细则旨在给予雇员长期的工作保障，其中包括要求雇主与雇员订立书面合同，并限制使用临时工。《劳动法》及其实施细则对雇主规定了更大的责任，要求某些解雇必须基于资历而不是绩效，并显着影响雇主决定裁员的成本。在《劳动法》实施前合法订立并在《劳动法》实施之日后延续的雇佣合同仍然具有法律约束力，这类合同的当事人必须继续履行各自在《劳动法》项下的义务。但《劳动法》实施前建立的无书面雇佣协议的雇佣关系，需在2008年1月1日生效后1个月内，以符合《劳动法》要求的书面雇佣协议进行纪念。

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目 录

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下图说明我司的组织架构，以及截至2025年12月31日我司各主要子公司及合并关联实体的组建地、所有权权益及隶属关系。

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D.财产、厂房和设备

我们的主要总部位于中华人民共和国北京市朝阳区光华路7号汉威广场东区A1-A5 26楼100020。我们根据租赁协议占用和使用这一总建筑面积约为877平方米的办公空间。

下表列示了截至本年度报告之日我们用于办公场所使用的租赁物业：

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我们还在中国拥有某些物业，以建立和运营肿瘤医院和诊所，作为我们业务扩张的一部分。当我们声明我们在中国拥有某些物业时，我们拥有相关的土地使用权，因为根据中国土地制度，土地由中国政府拥有。

下表列示截至本年度报告日期我们租赁及自持物业用于医院及诊所之详情：

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根据合作中心提供的服务，我们网络中的合作中心的总建筑面积通常在大约100至400平方米之间。

目 录

截至2025年12月31日，我们拥有以下精准放疗设备，这些设备位于我们的肿瘤医院和我们的合作中心：

有关可能影响我们使用资产的环境问题，请参阅“— B.业务概览—环境事项”。

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项目4A.未解决的工作人员评论

没有。

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项目5.经营和财务审查及前景

您应该阅读以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析，并结合我们的合并财务报表和本年度报告其他地方包含的相关说明。本讨论可能包含基于当前预期的前瞻性陈述，其中涉及风险和不确定性。由于各种因素，包括“项目3”中所述的因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。关键信息— D.风险因素”或本年度报告的其他部分。

A.经营业绩

概述

我们通过自有的癌症医院和诊所，在整个护理连续体中为癌症患者提供全方位的肿瘤医疗保健服务。截至2025年12月31日，我们在中国有四家自有肿瘤医院和诊所在运营，包括一家综合性肿瘤医院、两家肿瘤诊疗诊所和一家影像诊断中心。我们从自有医院产生的收入主要来自提供门诊和住院医疗保健服务。

通过我们的网络业务，我们为广泛的企业客户网络，特别是我们的医院合作伙伴，提供与肿瘤相关的综合解决方案，主要包括医疗设备和软件解决方案的供应、管理和技术支持。截至2025年12月31日，我们为六家医院的八个合作中心提供设备租赁和综合支持服务，这些合作中心横跨中国五个省和行政区的六个城市。我们通过与医院的长期租赁和管理服务安排，建立了我们网络中的大多数合作中心，通常从五年到二十年不等。根据这些安排，我们将获得每个中心收入的签约百分比。此类合同百分比通常从50%到90%不等，并根据安排期限内不断下降的规模进行调整。每个合作中心都位于我们医院合作伙伴的场地内，典型地配备了先进的放射治疗或诊断成像设备的主要单元，例如直线加速器、头部伽马刀系统、PET-CT扫描仪或MRI扫描仪。我们通常会购买我们的中心网络中使用的医疗设备，并将这些设备出租给我们的医院合作伙伴。

目 录

影响我们经营业绩的因素

我们的财务业绩和经营业绩通常受到中国和我们开展业务的地区的癌症患者人数的影响。据世界卫生组织（WHO）全球癌症观察站（GCO）发布的2023年最新统计数据显示，全球癌症发病率持续上升，2020年估计新增病例1930万，癌症导致的死亡人数为1000万。特别是中国，同年报告的癌症新发病例约为460万例，癌症导致的死亡病例为300万例。中国国家癌症研究所最新发布的《中国癌症发病率和死亡率2022》凸显了过去十年癌症发病率和死亡率的令人担忧的上升轨迹。仅在2022年，据估计，中国新增癌症病例约480万例，癌症导致的死亡约250万例。这些数字超过前几年报告的数字，表明迫切需要有效的癌症防控策略。导致癌症病例增加的主要因素包括人口原因，例如人口老龄化和肥胖流行率，以及其他原因，例如环境污染、烟草使用和获得医疗保健服务的机会不足。

根据NHC进行的一项调查，癌症病例的增加主要是由于人口变化和城市化造成的。随着可支配收入、政府医疗保健支出和医疗保险覆盖率的持续增加，对癌症诊断和治疗的需求有相当大的增长，我们能够通过在中国提供高质量的放射治疗和诊断影像服务来满足这些需求，从而显着增长我们的业务。此外，公立医院普遍缺乏财力购买、或专业经营的放射治疗和影像诊断中心。这些因素加在一起，对我们业务的增长作出了有利的贡献。

我们认为，未来肿瘤医疗保健服务市场仍将保持利好。然而，中国市场的变化，无论是由于政府政策的变化，还是由于在中国接受放射治疗的癌症病例数量的任何减少，都可能对我们的运营结果产生不利影响。见“第4项。关于公司的信息— B.业务概况—我们行业的监管。”

除了一般行业和监管因素外，我们的财务业绩和经营业绩还受到公司特定因素的影响。我们认为，这些因素中最重要的是：

我们的Ability来扩展我们的癌症医院和合作中心

截至2025年12月31日，我们在六家医院拥有八个合作中心，横跨中国五个省和行政区的六个城市。我们的扩张能力，以及优化数量，我们的中心网络是影响我们的运营结果和财务状况的最重要因素之一。从历史上看，我们的业务增长主要是通过与医院合作伙伴达成新安排或从第三方收购来开发新的合作中心。除了我们的合作中心，我们正在中国建立肿瘤医院和诊所。截至2025年12月31日，我们在中国有四家自有肿瘤医院和诊所在运营，包括一家综合性肿瘤医院、两家肿瘤诊疗诊所和一家影像诊断中心。截至2025年12月31日，我们还在建设上海医院。这些医院的发展是我们更广泛战略的重要一步，预计将成为我们未来增长的关键驱动力。

目 录

我们开发的每一个额外的癌症医院和合作中心都会增加我们网络中的患者就诊数量，并为我们的收入增长做出贡献。然而，我们与医院合作伙伴订立新安排而发展的新肿瘤医院及诊所及新合作中心一般涉及一个爬坡期，在此期间，该等医院及中心的营运效率可能低于我们已建立的医院及中心，这可能对我们的盈利能力产生负面影响。我们还在新医院和中心开始运营之前产生大量费用，包括人力成本、建设支出、翻新成本、租赁费用和设备成本，这可能对我们的流动性和盈利能力产生短期负面影响。此外，如果我们通过收购建立更多的肿瘤医院和合作中心，我们收购的无形资产将增加，由此产生的摊销费用可能在很大程度上抵消通过收购建立的肿瘤医院和合作中心产生的收入增加的好处。虽然扩大我们的医院和中心网络将继续增加我们的收入基础，但我们以具有成本效益的方式运营这些额外的医院和中心的能力决定了我们能否以及以多快的速度收回我们的投资，从而决定了我们的长期盈利能力。

此外，其他因素，例如中国医院直接购买医疗设备和独立运营放射治疗和诊断影像中心的财力和专有技术，以及中国政府分配购买的放射治疗和诊断影像设备的单位数量，也将影响我们扩展网络的能力。我们的扩张能力，以及优化我们的肿瘤医院和合作中心的数量，也将取决于多个因素，例如：

我们分别于2023年、2024年和2025年关闭了三个合作中心、两个合作中心和零合作中心，原因是与其中某些合作中心的安排到期，以及我们未来专注于发展我们的医院业务。

我们肿瘤医院和合作中心的患者就诊次数

增加我们现有肿瘤医院和合作中心的患者就诊人数对我们业务的增长很重要。患者就诊人数主要由医生、我们的肿瘤医院和合作中心的声誉驱动。医生根据声誉、位置和提供服务的医生的专业知识等因素，决定是否将患者转诊到我们网络中的医院和中心。此外，转诊医生对放疗治疗的疗效和益处的认识以及他们对其他癌症治疗方法的偏好有助于他们愿意将病例转诊到我们的医院和我们网络中的中心进行诊断和治疗。

因此，我们将营销工作的重点放在提高转诊医生对放疗治疗的功效以及我们的肿瘤医院和合作中心的患者可获得的治疗方案的优势的认识上。新成立的医院和中心也有一个典型的爬坡期，在此期间，医生和患者对这类新医院和中心的接受度逐渐回升，患者就诊次数增加。

我们在合作中心的治疗和诊断患者就诊人数分别从2023年的2,861人和19,437人减少到2024年的1,703人和1,010人，这主要是由于我们的合作中心减少以及合作中心因新冠疫情而暂停运营。我们在合作中心的治疗和诊断患者就诊人数在2025年进一步下降，分别为1,581人和1,074人，这主要是由于我们的合作中心的减少。

目 录

与我院合作伙伴的运营安排

我们总净收入的一部分来自我们与医院合作伙伴的租赁和管理服务安排，这些安排通常为5至20年，根据这些安排，我们获得每个合作中心收入的合同百分比。这种合同百分比通常从50%到90%不等，通常根据安排期限内不断下降的规模进行调整，但在某些情况下，在安排期限内是固定的。

如果发生特定运营费用超过合作中心收入的情况，我们将不向该中心收取任何收入。因此，我们谈判更高合同百分比的能力以及我们控制运营费用的能力将显着影响我们的收入和盈利能力。

在与医院就我们的签约百分比进行谈判时，我们考虑了以下因素：

我们能否实现更高的签约百分比还取决于我们相对于潜在医院合作伙伴的议价能力，以及将在新的合作中心使用的医疗设备的采购价格。我们认为，随着技术进步和竞争加剧，我们的合作中心网络中使用的初级医疗设备的采购价格下降，我们为新安排的合作中心收入的签约百分比将随着时间的推移普遍下降。

我们还不时通过纯服务协议向少数合作中心提供管理服务，我们收到的管理费相当于每个合作中心收入扣除特定运营费用后的签约百分比。此类仅服务协议通常会增加我们的盈利能力，因为我们不拥有此类中心使用的医疗设备，因此不会产生相关的折旧费用。

然而，仅服务协议通常是短期性质的，此类协议不续签的风险很高。与我们从根据租赁和管理服务安排管理的合作中心收到的百分比相比，我们在此类仅服务协议下通常也会收到较低的签约百分比。因此，我们不打算在未来大幅增加仅服务协议的数量。截至2025年12月31日，我们没有根据仅服务协议运营合作中心。

我们的肿瘤医院和合作中心提供的服务范围和组合

我们的肿瘤医院和合作中心提供的服务所收取的医疗服务费因所使用的医疗设备类型以及此类医院和中心所在中国的省份或地区而有所不同，因为适用的价格上限各不相同。中国的医疗服务费受不同省份和地区相关政府主管部门制定的政府控制的价格上限。见“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们的业务和行业相关的风险—由于我们的自愿价格匹配政策，我们的肿瘤医院和合作中心提供的某些医疗服务和产品实际上受到监管价格控制，这可能会降低我们的盈利能力”和“第4项。公司信息— B.业务概况—我行业监管——医疗服务定价。”

使用同一设备进行同一治疗的最高医事服务费，各省区可能不同。在价格上限明显更高的省份或地区建立的医院和中心可能会导致我们从这些医院和中心获得的收入增加，以及医院和中心的利润率更高，从而导致我们的盈利能力增加。此外，某些医疗服务允许我们比其他类型的医疗服务收取更高的费用。

目 录

例如，通过头部伽玛刀系统提供的治疗的医疗服务费通常为每个患者病例约人民币1.2万元至人民币1.6万元，每次治疗持续约30至90分钟，通过直线加速器提供的治疗的医疗服务费通常为每个患者病例约人民币5000元至人民币6万元，每次治疗持续30至40个疗程，每次持续10至20分钟。

此外，直线加速器可以与专门的计算机软件和先进的成像检测设备相结合，提供三维适形放射治疗等更有效、更先进的治疗，显著提高了每次治疗的医疗服务费。此外，诊断影像服务的利润率通常低于放射治疗。

我们医疗设备的成本

与我们在医院和中心购买和使用的医疗设备相关的折旧费用占我们收入成本的很大一部分。我们有能力降低购买的医疗设备的价格，从而减少与购买的医疗设备相关的折旧费用，这将增加我们的盈利能力。我们广泛的中心网络为我们与设备制造商提供了更大的议价能力。

我们与某些医疗设备制造商订立了战略协议，以降低我们设备的平均成本。这些协议规定，如果我们在给定期限内从制造商购买一定数量的设备，我们将获得优惠价格。然而，此类协议并未要求我们承诺从此类制造商购买最低数量的设备或被排除从其他制造商购买设备。

我们的目标是继续与医疗设备制造商签订额外的战略协议，以降低我们未来设备的成本。此外，由于技术进步和竞争加剧，我们预计我们的初级医疗设备的采购价格将随着时间的推移而下降。

我们的收购和出售的财务影响

我们为每项收购支付的对价按估计的公允价值分配至所收购的净资产，所收购的无形资产在预期实现效益期间摊销。2019年期间，天津嘉泰向上海影像中心注资，持有其股权由56.77%增至78.34%。2019年7月，我们与天津嘉泰订立协议，购买其于无锡医院的全部90%股权。收购后，无锡医院成为我司全资子公司。2019年9月，我们与ZR国富订立协议，据此，ZR国富向我们出售其于天津嘉泰的77.18%股权。我们于2019年8月和9月支付了对价，并于2019年11月18日完成了相关登记。2019年11月，ZR国富与我们及天津嘉泰订立另一份协议，以退出天津嘉泰及其附属公司。由于ZR国富的退出，我们成为天津嘉泰及其子公司的唯一股东，包括上海影像中心、无锡医院、菏泽美中嘉和、上海融驰和Oriental Light Group Limited。这些交易是相互联系订立的，因此，作为单一交易入账。收购时获得的总资产的公允价值不集中于单一可辨认资产或一组相似的可辨认资产，且符合企业定义，在ASC 805下作为企业收购进行了会计处理。

于2020年期间，我们收购了广州Concord Management的70%股权，并出售了Concord Healthcare Singapore Pte Ltd的90%股权。于2020年3月，Concord Healthcare与独立第三方订立股份购买协议，购买广州Concord Management（前称广州新泉医院管理有限公司）的70%或14,000，000股股份，代价为人民币840万元。购买的业务实质是收购广州门诊部，它是广州协和管理公司位于广州市中心的全资子公司，为我们在广州郊区的自建肿瘤医院吸引更多的患者。于2020年11月，我们订立最终协议，出售Concord Healthcare Singapore Pte Ltd的90%股权，该公司经营并拥有一家综合医疗和外科医院，即Concord International Hospital，总代价约为5220万新加坡元。2023年，我们订立最终协议，出售Concord Healthcare Singapore Pte Ltd的剩余股权，代价为500万新加坡元现金。该交易于2024年1月5日完成，此后我们不再持有Concord Healthcare Singapore Pte Ltd的股权。

目 录

于2020年11月、12月及2021年1月，我们若干附属公司以上海影像中心89%股权及人民币2,150万元的总代价取得HealthingKon的26.34%股权。收购日期是2021年1月4日，当时我们实际获得了Healthingkon的股东权利。同日，我们的一间附属公司与Healthingkon的其他两名股东订立一致行动协议，据此，两名股东同意就Healthingkon的股东权利相关事项成为协调行动者。根据协议，我们获得了Healthingkon的多数控制权。上海影像中心在本次交易前后均由我们控制并表。收购时获得的总资产的公允价值不集中于单一可辨认资产或一组相似的可辨认资产，且符合企业定义，在ASC 805下作为企业收购进行了会计处理。

2022年12月，我们与上海埃普及上海蓉生订立股份转让协议，据此，我们向上海埃普及上海蓉生出售国富惠美的全部股权，包括Medstar SH持有的国富惠美91.4%的股权，以及北京协和医疗科技有限公司及其附属公司持有的国富惠美8.6%的股权，代价为人民币190.0百万元。出售事项及股权转让已于2022年12月26日完成。由于该交易的完成，我们处置了我们在国富汇美及其子公司，即天津嘉泰、上海荣驰、Oriental Light Group Limited和China Medstar的股权。

2023年3月1日，我们解散了大同美中佳和中医诊所，并确认了7.1万元人民币（1万美元）的总收益。本次解散或处置子公司并不代表我们主要业务的战略转变，对我们的经营业绩没有重大影响。该实体的处置不符合终止经营的条件。

2023年3月9日，上海迈德星将上海信合27.27%的合伙权益转让给上海亚麻，后者是一家在中国成立、最终由Sirong Tian女士（Model Oasis Limited和Solar Honor Limited的股东）控制的有限责任公司，代价为人民币6,000万元（850万美元），已于2023年3月10日全部结清。于该等转让完成后，上海新合的有限合伙人为上海美仕达及上海亚麻，两者分别持有上海新合72.73%及27.27%的合伙权益。

于2023年12月27日，我们与Sallekey Capital Management Limited订立股份转让协议。据此，我们通过King Cheers出售Ascendium持有的King Cheers的100%股权，连同北京质子医疗中心的25.0%股权，象征性代价为1.00港元。出售事项及股权转让已于2023年12月27日完成。由此，我们通过北京世纪友谊间接持有北京质子医疗中心54.01%的股权。

于2024年4月25日，我们与第三方广州吞家健康管理有限公司订立股权转让协议，出售我们于新泉集团及其附属公司的70%股份，代价为人民币190万元。该交易于2024年6月完成。截至2024年12月31日，我们确认的处置收益总额为人民币250万元。交易后，我们仍持有新泉集团20%股份，并将剩余股份作为对联营公司的投资入账。于2024年12月4日，我们与广州益普生健康管理有限公司订立另一份股权转让协议，以出售我们于新泉集团的余下20%股份。截至2024年12月31日，处置交易已完成，我们确认了120千元人民币（16千美元）的处置收益。出售New Spring Group代表出售医院业务报告单位的一部分，我们在出售交易完成时按相对公允价值基础将320万元人民币（0.4百万美元）的商誉转让给New Sprin Group。对于医院业务报告单位中剩余的商誉，由于报告单位的公允价值超过其账面价值，我们在截至2025年12月31日止年度没有录得任何减值损失。

于2024年4月26日，我们与第三方广州益普生健康管理有限公司订立股权转让协议，出售我们持有的深圳Concord Medical Investments Limited及其附属公司大同医院的全部股份，代价为人民币1,000万元。截至2024年12月31日，出售交易已完成，相关对价已收到。我们在2024年确认了总计人民币4550万元的处置收益。本次解散或处置子公司并不代表对我们主要业务的战略转变，对我们的经营业绩没有重大影响。该实体的处置不符合终止经营的条件。

于2025年2月，我们订立协议，向独立第三方上海嘉中鑫管理咨询合伙企业（有限合伙）出售其合并附属公司广州医院的10%股权，总代价为人民币4,600万元（660万美元）。截至2025年12月31日，尚未收到总对价人民币4600万元（约合660万美元）。

目 录

于2025年4月30日，我们与两名非关联第三方人士订立股权转让协议，出售我们在Medstar（Guangzhou）Medical Technology Services Ltd.的全部股权，总代价为人民币2470万元（350万美元）。出售事项已于年内完成；然而，截至2025年12月31日，相关代价仍未偿还。并无就该出售事项确认收益或亏损。

于2025年6月24日，我们与非关联第三方海南启福医疗科技有限公司订立股权转让协议，出售我们在上海信合企业管理中心（有限合伙）的全部股权，总代价为人民币6,000万元（860万美元）。出售事项已于年内完成；然而，截至2025年12月31日，应收代价仍未偿还。就本次交易而言，我们确认了3760万元人民币（540万美元）的处置收益。

2025年5月23日，我们合法解散并注销了广州益成生物免疫科技有限公司。就此次解散而言，我们确认了人民币81,000元（约合12,000美元）的损失。本次解散或处置子公司和权益法投资并不代表我们主要业务的战略转变，对我们的经营业绩没有重大影响。该实体的处置不符合终止经营的条件。

运营结果的关键组成部分

收入

我们的收入来自我们的网络业务和医院业务。下表列出所示期间我们的网络业务和医院业务的收入贡献：

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医院业务

我们医院业务产生的收入包括药品收入和自有肿瘤医院和诊所产生的医疗服务收入。医药收入包括我国肿瘤医院、诊所医生在治疗期间或治疗后给患者开的药。

医疗服务收入包括门诊产生的收入，主要包括体检、治疗、手术和检查的活动，以及住院患者产生的收入，主要包括临床检查和治疗的活动、手术以及房间收费和护理等其他费用。

网络业务