本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本初步定价补充文件不是出售要约，也不是在不允许要约或出售的任何司法管辖区寻求购买这些证券的要约。

以日期为2025年8月18日的竣工为准

投资票据涉及多项风险。见随附招股章程补充文件第S-2页开始的“风险因素”、随附招股章程增编附件A、随附产品补充文件第PS-11页开始的“风险因素”、随附基础补充文件第US-4页开始的“风险因素”和本定价补充文件第PS-9页开始的“选定风险考虑因素”。

美国证券交易委员会（“SEC”）或任何州证券委员会均未批准或不批准票据或传递本定价补充文件或随附的产品补充文件、基础补充文件、招股说明书补充文件、招股说明书和招股说明书增编的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

如果今天定价的票据，这些票据的估计价值约为每1000美元本金票据906.10美元。在确定票据条款时，票据的估计价值将在定价补充文件中提供，每1000美元本金票据不低于900.00美元。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的估计价值”。

这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或担保。

日期为2023年4月13日的产品补充第4-I号的定价补充、日期为2025年3月5日的基础补充第5-III号、各日期为2023年4月13日的招股章程和招股章程补充以及日期为2024年6月3日的招股章程增编

关键术语

有关利息审核日期、AutoCall审核日期及利息支付日期的关键条款

The MerQube US Tech + Vol Advantage Index

MerQube US Tech + Vol Advantage Index（“指数”）由MerQube（“指数赞助商”和“指数计算代理”）与JPMS合作开发，由指数赞助商维护，并由指数计算代理计算和发布。该指数成立于2021年6月22日。我们的一家关联公司目前拥有指数保荐机构10%的股权，有权任命我们的另一家关联公司JPMS的一名员工担任指数保荐机构的董事会成员。

自2024年2月9日（“修订生效日”）以来，与指数挂钩的标的资产（“标的资产”）一直是QQQ基金中的无资金头寸，计算方法为QQQ基金的总回报超过名义融资成本的部分。在修订生效日期之前，标的资产为E-Mini纳斯达克-100期货的无资金滚动头寸（“期货合约”）。

QQQ基金的投资目标是寻求跟踪纳斯达克100指数的投资结果，在扣除费用和开支之前®.有关QQQ基金和纳斯达克100指数的更多信息®，详见“关于景顺QQQ TrustSM的背景，系列一”和“关于纳斯达克100指数的背景®，”分别在随附的基础增补中。

该指数试图提供基于规则的标的资产动态敞口，同时以隐含波动率水平为目标，标的资产的最大敞口为500%，标的资产的最小敞口为0%。指数按年化6.0%每日扣点，标的资产表现按日扣点名义融资成本。

在每周的指数再平衡日，对标的资产的敞口设置为等于（a）35%的隐含波动率目标（“目标波动率”）除以（b）QQQ基金的一周隐含波动率，最高敞口为500%。例如，如果QQQ基金的隐含波动率等于17.5%，则对标的资产的敞口等于200%（或35%/17.5%）；如果QQQ基金的隐含波动率等于40%，则对标的资产的敞口等于87.5%（或35%/40%）。当QQQ基金的隐含波动率低于35%时指数对标的资产的暴露程度将大于100%；当QQQ基金的隐含波动率高于35%时指数对标的资产的暴露程度将小于100%。总体而言，与不采用目标波动特征相比，该指数的目标波动特征预计将导致该指数的波动性随着时间的推移更加稳定。不能保证指数的波动性在任何时候都是稳定的。该指数使用QQQ基金的隐含波动率作为标的资产已实现波动率的替代。

该指数跟踪QQQ基金的业绩，如果有分配，会进行名义上的再投资，减去每天扣除的名义融资成本。名义融资成本旨在近似计算使用借入资金以等于SOFR的利率加上每年0.50%的利差在QQQ基金中维持头寸的成本。SOFR，即有担保隔夜融资利率，意在广泛衡量以国债为抵押的隔夜现金借贷成本。该指数是一个“超额收益”指数，而不是一个“总收益”指数，因为作为计算该指数水平的一部分，QQQ基金的业绩会因名义融资成本而下降。自修订生效之日起，名义融资成本已从QQQ基金的业绩中扣除。

每年6.0%的每日扣减和名义融资成本将抵消基础资产的任何升值，将加剧基础资产的任何贬值，并且通常会拖累指数的表现。该指数将在没有此类扣除的情况下落后于相同指数的表现。

在保持票据的估计价值和市场条件不变的情况下，票据上可用的或有利率、利息障碍、触发值和其他经济条款比我们发行的与相同指数挂钩、无需每日扣除的假设票据上可用的条款对投资者更有利。然而，无法保证每日扣减所衍生票据条款的任何改善将抵销每日扣减对指数表现的负面影响。票据的收益可能低于我们发行的与相同指数挂钩的假设票据的收益，而无需每日扣除。

指数的每日演绎和波动（受指数目标波动特征的影响）是影响票据经济条款的两个主要变量。此外，指数的每日扣除和波动是我们的关联公司的内部定价模型用于对票据经济条款基础的衍生工具或衍生工具进行估值的两个输入，目的是确定本定价补充文件封面所载票据的估计价值。每日扣款将有效降低票据经济条款基础的衍生工具或衍生工具的价值。见本定价补充文件“票据的估计价值”和“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险”。

该指数受到与使用大量杠杆相关的风险的影响。每日扣除的名义融资成本将被指数提供的任何杠杆放大。此外，该指数在任何一天都可能显着未投资，在这种情况下，将仅实现由于当天基础资产升值而产生的任何收益的一部分。指数扣除额按每年6.0%的比率每日扣减，即使在指数未完全投资时也是如此。

无法保证用于构建指数的投资策略将实现其预期结果，或该指数将获得成功或将优于任何可能参考标的资产的替代指数或策略。

有关该指数的更多信息，请参阅随附基础补充中的“MerQube Vol Advantage指数系列”。

票据的补充条款

包含在本定价补充文件中的任何标的的任何价值以及由此衍生的任何价值，在出现明显错误或不一致的情况下，可通过修改本定价补充文件和票据的相应条款进行更正。尽管管理票据的契约中有任何相反的规定，该修订将在未经票据持有人或任何其他方同意的情况下生效。

笔记的工作原理

与利息审查日期有关的付款在最后审查日期前

未自动收回票据的到期付款

或有利息支付总额

下表说明了根据假设的或有年利率11.15%计算的票据期限内每1,000美元本金金额票据的假设或有利息支付总额，具体取决于在自动赎回或到期之前支付了多少次或有利息。实际或有利率将在定价补充中提供，每年至少为11.15%。

假设支付示例

以下示例说明了与假设指数挂钩的票据的付款，假设假设指数在利息审查日期和AutoCall审查日期的一系列表现。下文所列的假设付款假设如下：

●初值100.00；

●一个利息障碍和触发值为60.00（等于假设初始值的60.00%）；以及

●年利率11.15%的或有利率（按每月0.92 917%的利率支付）。

选择假设的初始值100.00仅用于说明目的，可能并不代表可能的实际初始值。

实际初始值将是定价日指数的收盘水平，并将在定价补充文件中提供。有关指数实际收盘水平的历史数据，请参阅本定价补充文件“假设回测数据和历史信息”下的历史信息。

下文所述的每笔假设付款仅用于说明目的，可能不是适用于票据购买者的实际付款。为便于分析，以下示例中出现的数字已四舍五入。

示例1 — Notes在第一个AutoCall审核日期自动调用。

由于指数在第一个AutoCall审核日（也是第六个利息审核日）的收盘水平大于或等于初始值，票据将自动被要求支付现金，每张本金为1,000美元的票据为1,009.2917美元（或1,000美元加上适用于第六个利息审核日的或有利息支付），在适用的赎回结算日支付。如果加上先前利息审查日期收到的或有利息付款，每张1000美元本金票据支付的总金额为1055.75美元。票据将不再支付任何款项。

例2 — notes have not been automatically called and the final value is greater than or equal to the trigger value。

由于这些票据没有被自动赎回，且最终价值大于或等于触发值，因此每张本金金额为1,000美元的票据到期时的付款将为1,009.2917美元（或1,000美元加上适用于最终审查日期的或有利息付款）。如果加上先前利息审查日期收到的或有利息付款，每张1000美元本金票据支付的总金额为1027.875美元。

例3 — notes have not been automatically called and the final value is less than the trigger value。

由于票据未被自动赎回，最终价值低于触发值且指数回报率为-50.00 %，到期付款将为每1,000美元本金票据500.00美元，计算如下：

$1,000 + [$1,000 × (-50.00%)] = $500.00

上述票据的假设回报和假设付款仅适用于您持有票据的整个期限或直至自动赎回。这些假设并未反映与二级市场上的任何出售相关的费用或开支。如果将这些费用和开支包括在内，上面显示的假设回报和假设付款可能会更低。

精选风险考虑

对票据的投资涉及重大风险。这些风险在随附的招股说明书补充、产品补充和基础补充的“风险因素”部分以及随附招股说明书增编的附件A中有更详细的说明。

与票据有关的一般风险

●您对票据的投资可能会导致亏损—
这些票据不保证本金的任何回报。如果票据未被自动赎回且最终价值低于触发值，则每1%的最终价值低于初始价值，您将损失票据本金的1%。因此，在这些情况下，您将在到期时损失超过本金金额的40.00%，并可能在到期时损失全部本金金额。

●票据不保证利息的支付，可能根本不支付任何利息—
如果票据没有被自动赎回，我们将仅在该利息审查日期的指数收盘水平大于或等于利息障碍时，才就该利息审查日期支付或有利息。如果指数在该利息审核日的收盘水平低于利息壁垒，则不会就该利息审核日支付或有利息。因此，如果指数在每个利息审查日期的收盘水平低于利息障碍，您将不会在票据期限内收到任何利息付款。

●该指数的水平将包括每年6.0%的每日扣除——
该指数须按年按日扣减6.0%。因此，该指数的水平将落后于不受任何此类扣除的相同构成的合成投资组合的价值。
这一扣减将对指数表现形成明显拖累，潜在抵消指数投资策略的正收益，加剧其投资策略的负收益，并在其投资策略收益较为平淡的情况下导致指数水平稳步下滑。该指数不会升值，除非其投资策略的收益足以抵消这一扣减的负面影响，然后仅限于其投资策略的收益大于这一扣减的程度。由于这一推演，即使其投资策略的收益为正，指数的水平也可能下降。
每日扣除是我们的关联公司的内部定价模型用于对票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具进行估值的输入值之一，用于确定本定价补充文件封面所载票据的估计价值。每日扣款将有效降低票据经济条款基础的衍生工具或衍生工具的价值。见本定价补充文件“票据的估计价值”和“—与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险”。

●指数的水平将包括扣除名义融资成本—
自修订生效之日起，标的资产的表现须按日扣除名义融资成本。名义融资成本意在近似于使用借入资金以等于每日SOFR利率加上固定价差的利率在QQQ基金中维持头寸的成本。在任何时候维持QQQ基金仓位的实际成本都可能小于名义融资成本。作为这一扣减的结果，该指数的水平将追踪一个相同构成的合成投资组合的价值，该投资组合不受任何此类扣减。

● JPMorgan Finance和JPMorgan CHASE & CO.的信用风险—
投资者依赖于我们和摩根大通公司支付票据到期的所有金额的能力。我们或摩根大通公司的资信或信用利差的任何实际或潜在变化，由承担该信用风险的市场确定，很可能会对票据的价值产生不利影响。如果我们和摩根大通公司拖欠我们的付款义务，您可能不会收到根据票据欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。

●作为金融子公司，JPMorgan Finance没有独立运营，资产有限—
作为摩根大通公司的一家财务子公司，除了发行和管理我们的证券以及收取公司间义务之外，我们没有独立的业务。除了来自摩根大通 & Co.的初始出资外，我们几乎所有的资产都与摩根大通 & Co.的义务有关，该义务是根据我们向摩根大通 & Co.提供的贷款或根据其他公司间协议进行付款。因此，我们依赖于摩根大通公司的付款来履行我们在票据下的义务。我们不是摩根大通公司的关键运营子公司，并且在摩根大通公司的破产或决议中，我们预计将没有足够的资源来履行我们对到期票据的义务。如果摩根大通 & Co.不向我们付款并且我们无法支付票据款项，您可能需要根据关联担保寻求由摩根大通 & Co.付款，并且该担保将与摩根大通 & Co.的所有其他无担保和非次级义务享有同等地位。有关详细信息，请参阅随附的招股说明书增编。

●票据的升值潜力限于在票据期限内可能支付的任何或有利息付款的总和，
不管指数有什么升值，这可能是很重要的。你不会参与任何指数的升值。

●触发值提供的收益可在最终审查日期终止—
如果最终价值低于触发值且票据未被自动赎回，触发值提供的福利将终止，您将完全暴露于指数的任何贬值。

●自动通话功能可能会迫使潜在的提前退出—
如果您的票据被自动赎回，票据的期限可能会缩短至大约六个月，并且在适用的赎回结算日之后您将不会收到任何或有利息付款。无法保证您将能够以可比回报和/或类似风险水平的可比利率将投资于票据的收益再投资。即使在票据到期前被赎回的情况下，您也无权获得本定价补充文件封面所述的任何费用和佣金。

●您将不会收到关于QQQ基金或QQQ基金持有的证券的股息或对QQQ基金或那些证券拥有任何权利。

●指数的收盘水平如果波动较大，那么指数的收盘水平跌破利率壁垒或触发值的风险就更大。

● JPMS及其附属公司可能发布了与投资或持有票据不一致的研究、表达意见或提出建议，未来可能会这样做—
任何研究、意见或建议都可能影响票据的市场价值。投资者应自行独立调查投资票据、指数及指数成分的优劣。

●缺乏流动性—
这些票据将不会在任何证券交易所上市。因此，您可能能够交易票据的价格很可能取决于JPMS愿意购买票据的价格（如果有的话）。你可能卖不掉你的票据。这些票据并非设计为短期交易工具。因此，您应该能够并且愿意持有您的票据到期。

●票据的最终条款和估值将在定价补充中提供—
你应根据票据估计价值的最低限度和或有利率来考虑你对票据的潜在投资。

●税务披露有待确认—
本定价补充文件中“税务处理”项下所载信息仍有待我们的特别税务顾问在票据定价后予以确认。如果我们的税务顾问无法确认该信息，您可能会被要求接受与您的购买相关的对该信息的修订。在这种情况下，如果您拒绝接受对该信息的修改，您购买的票据将被取消。

与利益冲突有关的风险

●潜在冲突—
我们和我们的关联公司在票据方面扮演着各种各样的角色。在履行这些职责时，我们和摩根大通的经济利益可能会对您作为票据投资者的利益产生不利影响。我们或我们的关联公司与票据相关的对冲或交易活动可能会在票据价值下降的情况下为我们或我们的关联公司带来可观的回报。请参阅随附产品补充中的“风险因素——与利益冲突相关的风险”。

我们的一家关联公司目前拥有指数保荐机构10%的股权，有权任命我们的另一家关联公司JPMS的一名员工担任指数保荐机构的董事会成员。指数发起人可以实施可能对指数表现产生负面影响的政策、作出判断或颁布对指数方法的变更。指数主办人也可以更改、中止或暂停计算或传播指数。任何这些行动都可能对票据的价值产生不利影响。指数保荐人没有义务在计算、维护或修订指数时考虑您的利益，并且我们、JPMS、我们的其他关联公司和我们各自的员工没有义务考虑您作为票据投资者的利益与我们的关联公司作为指数保荐人股权所有者的角色或JPMS员工作为指数保荐人董事会成员的角色有关。

此外，JPMS还与指数发起人合作制定指导指数组成和计算的指导方针和政策。尽管有关指数的判断、政策和决定是由JPMS做出的，但作为JPMS的母公司，摩根大通公司最终控制着JPMS。JPMS负责的政策和判断可能会对指数水平和您的票据价值产生正面或负面的影响。JPMS没有义务在其制定管理指数的指导方针和政策或做出可能影响指数水平的判断方面考虑您作为票据投资者的利益。

与票据的估计价值及二级市场价格有关的风险

●票据的估计价值将低于票据的原始发行价格（对公众的价格）—
票据的估计价值只是参考若干因素而厘定的估计。票据的原始发行价格将超过票据的估计价值，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括销售佣金、我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。见本定价补充文件“票据的估计价值”。

●票据的估计价值不代表票据的未来价值，可能与其他人的估计不同—
见本定价补充文件“票据的估计价值”。

●票据的估计价值是通过参考内部资金利率得出的—
用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据的条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。见本定价补充文件“票据的估计价值”。

● JPMS公布的票据价值（可能反映在客户账户报表上）可能在有限时间内高于当时的票据估计价值—
我们通常预计，在JPMS回购您的票据时，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给您，其金额将在最初的预定期间内下降至零。有关此初始期间的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的二级市场价格”。因此，贵国票据在此初始期间的估计价值可能低于JPMS公布的票据价值（并可能显示在贵国客户账户报表上）。

●票据的二级市场价格很可能会低于票据的原始发行价格—
票据的任何二级市场价格将很可能低于票据的原始发行价格，原因之一是，除其他外，二级市场价格考虑了我们结构性债务发行的内部二级市场资金利率，还因为二级市场价格可能不包括销售佣金、预计对冲利润（如果有的话）以及票据原始发行价格中包含的估计对冲成本。因此，JPMS愿意在二级市场交易中向你们购买这些票据的价格（如果有的话）很可能会低于最初的发行价格。贵方在到期日之前进行的任何出售都可能给贵方造成重大损失。

●票据的二级市场价格将受到诸多经济和市场因素的冲击—
票据在其期限内的二级市场价格将受到若干经济和市场因素的影响，除了卖出佣金、预计对冲利润（如有）、估计对冲成本和指数水平外，这些因素可能相互抵消或放大。此外，独立定价供应商和/或第三方经纪交易商可能会公布票据的价格，这也可能反映在客户账户报表上。这个价格可能不同（高于或低于）票据的价格，如果有的话，JPMS可能愿意在二级市场购买你的票据。参见随附产品补充中的“风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的二级市场价格将受到诸多经济和市场因素的影响”。

与指数相关的风险

●指数赞助者可能会以影响其水平的方式调整指数，指数赞助者没有义务考虑您的利益—
指数发起人负责维护指数。指数主办人可以增加、删除或替代指数的成分或作出其他可能影响指数水平的方法变更。指数主办人没有义务在计算或修改指数时考虑您的利益。

●该指数可能不会成功或优于就基础资产可能采用的任何替代策略—
不能保证该指数所依据的投资策略将获得成功，或该指数将优于可能就基础资产采用的任何替代策略。

●该指数可能不会接近其目标波动性—
无法保证该指数将维持接近其目标波动率35%的年化已实现波动率。指数的目标波动率是隐含波动率的一个水平，因此指数的实际已实现波动率可能大于或小于目标波动率。在每周的指数再平衡日，指数对标的资产的敞口设置为等于（a）35%的隐含波动率目标除以（b）QQQ基金的一周隐含波动率，最高敞口为500%。该指数使用QQQ基金的隐含波动率作为标的资产已实现波动率的替代。然而，并不保证指数用于确定QQQ基金隐含波动率的方法将对QQQ基金的已实现波动率具有代表性。标的资产在任何一天的波动率都可能发生快速和意外的变化，已实现的波动率可能与隐含波动率存在显着差异。总的来说，随着时间的推移，QQQ基金的已实现波动率往往会低于其隐含波动率；但是，在任何时候，已实现波动率都可能超过其隐含波动率，尤其是在市场波动期间。因此，指数的实际年化已实现波动率可能高于或低于目标波动率，这可能会对指数水平和票据价值产生不利影响。

●指数受到与使用大量杠杆相关的风险——
在每周一次的指数再平衡日，如果QQQ基金的隐含波动率低于35%，指数将采用杠杆增加指数对标的资产的暴露程度，最高暴露程度可达500%。在过去的正常市场条件下，QQQ基金的隐含波动率往往低于35%。因此，该指数过去通常采用杠杆操作，但在波动加剧的时期除外。当使用杠杆时，基础资产价格的任何变动将导致指数水平的变化比不使用杠杆时更大。特别是，杠杆的使用会放大基础资产的任何负面表现，进而对指数的表现产生负面影响。因为指数的杠杆只是每周调整一次，在波动性显著增加伴随着标的资产价格显著下跌的情况下，指数的水平可能会在下一个指数再平衡日之前显著下降，届时指数对标的资产的敞口将会减少。此外，每日扣除的名义融资成本将被指数提供的任何杠杆放大。

●该指数可能大幅未投资—
在每周一次的指数再平衡日，当QQQ基金的隐含波动率在35%以上时，指数对标的资产的暴露程度将低于100%。如果该指数对标的资产的敞口低于100%，则该指数将不会被完全投资，任何未投资的部分将不会获得任何回报。该指数在任何一天都可能显着未投资，在任何一天将仅实现因基础资产升值而产生的任何收益的一部分。每年6.0%的扣除额是每天扣减的，即使在指数没有完全投资的情况下也是如此。

●对票据的投资将面临与非美国证券相关的风险—
QQQ基金持有的部分权益证券由非美国公司发行。与这类非美国股票证券的价值挂钩的证券投资涉及与这些非美国股票证券发行人的母国相关的风险。非美国公司发行的证券价格可能会受到这些发行人母国或全球地区的政治、经济、金融和社会因素的影响，包括政府、经济和财政政策以及货币兑换法的变化。

● QQQ基金存在相关风险—
QQQ基金存在管理风险，即QQQ基金的投资顾问的投资策略在实施过程中受到多项限制因素影响而可能无法产生预期结果的风险。这些限制可能会对QQQ基金份额的市场价格产生不利影响，从而对票据的价值产生不利影响。

● QQQ基金的业绩和市场价值，特别是在市场波动期间，可能与QQQ基指数的表现以及每股资产净值不相关—
QQQ基金不完全复制其标的指数，可能持有与其标的指数所包含证券不同的证券。此外，QQQ基金的业绩将反映额外的交易成本和费用，这些成本和费用不包括在其标的指数的计算中。所有这些因素都可能导致QQQ基金的业绩与其标的指数之间缺乏相关性。此外，与QQQ基金标的权益证券相关的公司行为（例如合并和分拆）可能会影响QQQ基金与其标的指数之间表现的差异。最后，由于QQQ基金的份额在证券交易所交易，受市场供给和投资者需求的影响，QQQ基金的一份市值可能与QQQ基金的每股资产净值存在差异。
在市场波动期间，QQQ基金底层证券可能无法在二级市场获得，市场参与者可能无法准确计算QQQ基金的每股资产净值，QQQ基金的流动性可能会受到不利影响。这种市场波动还可能扰乱市场参与者创设和赎回QQQ基金份额的能力。此外，市场波动可能会对市场参与者愿意买卖QQQ基金份额的价格产生不利影响，有时甚至会产生重大影响。因此，在这些情况下，QQQ基金份额的市值可能与QQQ基金每股资产净值存在较大差异。由于上述所有原因，QQQ基金的表现可能与其相关指数的表现以及QQQ基金每股资产净值并不相关，这可能会对票据在二级市场的价值产生重大不利影响和/或减少票据的任何支付。

●与指数相关的假想回测数据不代表实际的历史数据，受到固有限制，指数的历史和假想回测表现不是其未来表现的指标—
本定价补充文件中“假设回测数据和历史信息”项下载列的指数的假设回测表现纯属理论，并不代表指数的实际历史表现，且未经独立第三方验证。假设的回测绩效度量具有固有的局限性。假设的回测性能是通过追溯应用一个后知后觉设计的回测模型得出的。替代建模技术可能会产生明显不同的结果，并可能被证明更合适。过去的表现，尤其是假设的回测表现，并不代表未来的结果。这类信息具有固有的局限性，在依赖此类信息之前，应仔细考虑这些局限性。
此外，在修正生效日，QQQ基金替换期货合约作为标的资产。无法保证QQQ基金是期货合约的适当替代品。这种更换可能会对指数的表现和票据价值产生不利影响，因为受制于名义融资成本的QQQ基金的表现可能比期货合约更差，甚至可能明显更差。指数在修正生效日前缺乏任何以QQQ基金为标的资产的运行历史，可能会有意想不到的表现。票据投资者在评估本定价补充文件中显示的历史和假设回测业绩时，应牢记这一差异。

●其他关键风险：

oTHE INDEX成立于2021年6月22日，可能会以意想不到的方式执行。

有关上述风险和其他风险的更多详细信息，请参阅随附基础补充的“风险因素”部分。

假设回测数据和历史信息

下图列出了基于2020年1月3日至2021年6月18日的指数假设回测周收盘水平的指数假设回测表现，以及基于2021年6月25日至2025年8月15日的指数周历史收盘水平的指数历史表现。该指数成立于2021年6月22日，如下图竖线所示。垂直线左侧的所有数据都反映了该指数假设的回测表现。该竖线右侧的所有数据均反映了该指数的实际历史表现。2025年8月15日指数收市水平为11,854.02点。我们从Bloomberg Professional获得了收盘水平的上、下®服务（“彭博”），未经独立核实。

下图所列指数假设回测表现的数据纯属理论，并不代表指数的实际历史表现。见上文“精选风险考虑因素——与指数相关的风险——与指数相关的假设回测数据不代表实际历史数据，受到内在限制，指数的历史和假设回测表现不是其未来表现的指示”。

指数的假设回测和历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，并且不能对指数在定价日或任何利息审核日或任何AutoCall审核日的收盘水平作出保证。不能保证指数的表现将导致您的任何本金金额的回报或任何利息的支付。

该指数假设的回测收盘水平具有固有的局限性，未经独立第三方验证。这些假设的回测收盘水平是通过追溯应用后知后觉设计的回测模型确定的。假设的回测结果既不是指标，也不是未来收益的保证。不表示对票据的投资将或可能实现与所示类似的回报。替代建模技术或假设将产生不同的假设回溯测试的指数收盘水平，这可能被证明是更合适的，并且可能与上述假设的回溯测试的指数收盘水平存在显着差异。

税务处理

您应该仔细查看随附产品补充第4-I号中标题为“重大美国联邦所得税后果”的部分。在确定我们的报告责任时，我们打算将（i）用于美国联邦所得税目的的票据视为带有相关或有息票的预付远期合同，以及（ii）任何或有利息支付视为普通收入，如随附产品补充中标题为“重大美国联邦所得税后果——对美国持有人的税务后果——被视为带有相关或有息票的预付远期合同的票据”的部分所述。我们希望请我们的特别税务顾问告知我们，这是一种合理的处理方式，尽管美国国税局或法院可能会采取其他合理的处理方式，在这种情况下，票据的任何收入或损失的时间和性质可能会受到重大影响。此外，2007年美国财政部和美国国税局发布通知，要求就“预付远期合约”和类似工具的美国联邦所得税处理发表意见。该通知特别关注是否要求这些工具的投资者在其投资期限内累计收益。它还要求就一些相关主题征求意见，包括与这些工具相关的收入或损失的性质以及与这些工具相关的基础财产的性质等因素的相关性。尽管该通知要求就适当的过渡规则和生效日期发表评论，但在考虑这些问题后颁布的任何财政部条例或其他指导可能会对票据投资的税务后果产生重大影响，可能具有追溯效力。上述和随附的产品补充文件中的讨论并未涉及根据《守则》第451（b）条对受特殊税务会计规则约束的纳税人造成的后果。您应该就票据投资的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问，包括可能的替代处理和上述通知提出的问题。

非美国持有者——税收考虑。美国联邦所得税对或有利息支付的处理是不确定的，尽管我们认为采取或有利息支付无需缴纳美国预扣税的立场是合理的（至少如果提供了适用的W-8表格），但预计扣缴义务人（如果我们是扣缴义务人，我们打算）将（如果我们是扣缴义务人，则打算）对支付给非美国持有人的任何或有利息支付一般按30%的税率或根据“其他收入”或类似规定的适用所得税条约规定的降低的税率进行扣缴。我们将不会被要求就扣留的金额支付任何额外的金额。为了要求豁免或减少30%的预扣税，票据的非美国持有人必须遵守证明要求，以证明其不是美国人，并且有资格根据适用的税收协定获得此类豁免或减少。如果您是非美国持有者，您应该就票据的税务处理咨询您的税务顾问，包括获得任何预扣税退款的可能性以及上述认证要求。

《守则》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与美国股票或包括美国股票的指数挂钩的某些金融工具支付或视为支付给非美国持有者的股息等价物征收30%的预扣税（除非适用所得税条约）。第871（m）节规定了这一扣缴制度的某些例外情况，包括与符合适用的财政部条例规定的要求的某些基础广泛的指数挂钩的工具。此外，美国国税局最近的一份通知将2027年1月1日之前发行的第871（m）节工具的范围排除在外，这些工具对于可以为美国联邦所得税目的支付美国来源股息的基础证券（每一种“基础证券”）没有Delta为1。基于我们作出的某些决定，我们预计第871（m）条将不适用于有关非美国持有人的票据。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您是否就基础证券进行其他交易。如有必要，将在票据的定价补充文件中提供有关第871（m）节可能适用的进一步信息。你应就第871（m）条可能适用于票据的问题咨询你的税务顾问。

如果对票据进行任何预扣，我们将不需要就如此预扣的金额支付任何额外金额。

票据的估计价值

本定价补充文件封面所载票据的估计价值等于以下假设组成部分的价值之和：（1）与票据具有相同期限的固定收益债务部分，使用下文所述的内部资金利率估值，以及（2）票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具。票据的估计价值并不代表JPMS愿意在任何时候在任何二级市场（如果存在的话）购买您的票据的最低价格。用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的那些成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据的条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的估计价值是通过参考内部资金利率得出的”。

票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具的价值来自我们的关联公司的内部定价模型。这些模型依赖于输入，例如可比衍生工具的交易市场价格和各种其他输入，其中一些是市场可观察的，可以包括波动性、股息率、利率和其他因素，以及对未来市场事件和/或环境的假设。因此，票据的估计价值是在根据当时的市场条件和其他相关因素和假设确定票据条款时确定的。

票据的估计价值不代表票据的未来价值，可能与其他人的估计不同。不同的定价模型和假设可为票据提供高于或低于票据估计价值的估值。此外，未来的市场状况和其他相关因素可能会发生变化，任何假设都可能被证明是不正确的。在未来日期，票据的价值可能会根据（其中包括）市场条件的变化、我们或摩根大通公司的信誉、利率变动和其他相关因素发生重大变化，这可能会影响JPMS愿意在二级市场交易中从您那里购买票据的价格（如果有的话）。

票据的估计价值将低于票据的原始发行价格，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金、我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。因为对冲我们的义务会带来风险，并且可能受到我们无法控制的市场力量的影响，这种对冲可能会导致比预期更多或更少的利润，也可能会导致亏损。在对冲我们在票据下的义务中实现的部分利润（如果有的话）可能会被允许给其他关联或非关联交易商，我们或我们的一个或多个关联公司将保留任何剩余的对冲利润。见本定价补充文件“部分风险考虑——与票据预估值和二级市场价格相关的风险——票据预估值将低于票据原发行价格（公开定价）”。

票据的二级市场价格

有关将影响票据任何二级市场价格的因素的信息，请参阅随附产品补充中的“风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的二级市场价格将受到许多经济和市场因素的影响”。此外，我们通常预计，在JPMS对贵公司票据的任何回购中，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给贵公司，其金额将在最初的预定期间内降至零。这些成本可能包括卖出佣金、预计的对冲利润（如果有的话），以及在某些情况下，估计的对冲成本和我们针对结构性债务发行的内部二级市场资金利率。这一初步预定期限拟为票据规定期限的六个月和二分之一中较短的一个。任何此类初始期的长度反映了票据的结构、我们的关联公司是否期望从我们的对冲活动中获得利润、对冲票据的估计成本以及这些成本何时发生，由我们的关联公司确定。请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险—— JPMS公布的票据价值（可能反映在客户账户报表上）可能高于票据当时的有限时间段的估计价值”。

补充使用所得款项

发行这些票据是为了满足投资者对反映票据提供的风险收益状况和市场敞口的产品的需求。有关票据风险回报概况的说明，请参阅本定价补充文件中的“票据如何运作”和“假设支付示例”，有关票据提供的市场风险描述，请参阅本定价补充文件中的“MerQube US Tech + Vol Advantage Index”。

票据的原始发行价格等于票据的估计价值加上支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金，加上（减去）我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（亏损），加上对冲我们在票据下的义务的估计成本。

特定于票据的附加条款

您可以在我们接受此类要约之前的任何时间通过通知适用的代理撤销您购买票据的要约。我们保留在票据发行前更改票据条款或拒绝任何购买要约的权利。如果票据条款发生任何变化，我们将通知您，您将被要求接受与您的购买有关的此类变化。您也可以选择拒绝此类更改，在这种情况下，我们可能会拒绝您的购买报价。

您应该阅读本定价补充文件连同随附的招股说明书，并辅以随附的与我们的A系列中期票据相关的招股说明书补充文件，这些票据是其中的一部分，随附的招股说明书增编以及随附的产品补充文件和随附的基础补充文件中包含的更详细的信息。本定价补充文件连同以下所列文件包含附注条款，并取代所有其他先前或同期口头陈述以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款、通信、贸易理念、实施结构、样本结构、概况介绍、小册子或我们的其他教育材料。由于票据涉及与常规债务证券不相关的风险，因此，除其他事项外，您应仔细考虑随附的招股说明书补充文件、随附的产品补充文件和随附的基础补充文件的“风险因素”部分以及随附的招股说明书增编附件A中所述的事项。我们敦促您在投资票据之前咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。

您可以通过以下方式访问SEC网站www.sec.gov上的这些文件（或者如果此类地址已更改，请查看我们在SEC网站上提交的相关日期的文件）：

● 2023年4月13日产品补充第4-I号：
http://www.sec.gov/archives/edgar/data/19617/000121390023029539/ea152803_424b2.pdf

● 2025年3月5日第5-III号基础补充文件：
http://www.sec.gov/archives/edgar/data/19617/000121390025020799/ea0233342-01_424b2.pdf

●招股章程补充及招股章程，每份日期均为2023年4月13日：
http://www.sec.gov/archives/edgar/data/19617/000095010323005751/crt_dp192097-424b2.pdf

● 2024年6月3日招股章程增编：
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1665650/000095010324007599/dp211753_424b3.htm