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附件 99.3

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Agnico Eagle Mines Limited（“AGNICO Eagle”或“公司”）的这份管理层于2026年2月12日进行的讨论和分析（“MD & A”）应与公司根据国际财务报告准则（“IFRS^®国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的《会计准则》（“年度财务报表”）。年度财务报表和本MD & A以美元（“美元”、“$”或“美元”）表示，除非另有说明，所有计量单位均使用公制表示。本MD & A中的某些信息以加元（“C $”）、墨西哥比索、欧盟欧元（“欧元”或“欧元”）或澳元（“A $”）表示。与公司有关的其他信息，包括公司截至2024年12月31日止年度的年度信息表（“2024年AIF”），可在加拿大证券管理局（“CSA”）SEDAR +网站www.sedarplus.ca上查阅，表格40F已在美国证券交易委员会（“SEC”）存档，网址为www.sec.gov/edgar，如有，公司截至2025年12月31日止年度的年度信息表（“2025 CSA SEDAR +网站www.sedarplus.ca）上查阅，以及截至12月31日止年度的表格40-F，2025年将向SEC提交，网址为www.sec.gov/edgar。

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本MD & A中包含的某些陈述，在此称为“前瞻性陈述”，根据加拿大省级证券法的规定，构成“前瞻性信息”，并构成1995年美国私人证券诉讼改革法案含义内的“前瞻性陈述”。请参阅本MD & A中的“前瞻性陈述”。

这份MD & A披露了某些财务业绩衡量指标，包括“每盎司总现金成本”、“每盎司全部维持成本”（也称“每盎司AISC”）、“每吨矿场成本”、“调整后净收入”、“调整后每股净收入”、“息税折旧摊销前利润”（也称“EBITDA”）、“调整后息税折旧摊销前利润”（也称“调整后EBITDA”）、“自由现金流”、“营运资本中非现金部分变动前的自由现金流”、“净现金（债务）”、“维持资本支出”、“开发资本支出”和“营业利润率”，这些都不是国际财务报告准则下的标准化衡量标准。这些措施可能无法与其他黄金生产商报告的类似措施相提并论。“每盎司总现金成本”和“每盎司总维持成本”中的每一项均按每盎司黄金产量报告，除非另有说明，均按副产品报告（从生产成本中扣除副产品金属的影响）。每吨矿场成本按每吨矿石碾磨基础报告。对于2026年1月1日或之后开始的期间，该公司修订了其非公认会计准则业绩衡量指标“每盎司总现金成本”、“每盎司全部维持成本”和“每吨矿址成本”的构成。这些变化仅影响这些非GAAP衡量标准，其中衡量标准包括Meadowbank的结果（即Meadowbank、努纳武特地区和公司的综合成本）。如果使用了这些修订后的构成，并且该变化影响了此类非公认会计原则措施的数量，这份MD & A将非公认会计原则措施分别称为“每盎司总现金成本（修订）”、“每盎司总维持成本（修订）”和“每吨矿址成本（修订）”。对于公司的其他矿山和地区，修订后的构成将不会影响这些非公认会计原则措施的数量，这些措施是使用标准标签披露的。有关这些措施中的每一项与根据国际财务报告准则会计准则编制的年度合并财务报表中最直接可比的财务信息的对账、对其构成和有用性的讨论以及对公司对2026年1月1日或之后开始的期间这些措施的构成所作修订的讨论，请参阅本MD & A中的“非GAAP财务业绩措施”。

这份MD & A还包含有关估计未来每盎司总现金成本、每盎司AISC和每吨矿址成本的信息。这些估计是基于公司预计在其矿山和项目开采黄金所产生的每盎司总现金成本、每盎司AISC和每吨矿场成本，并且与下文“非公认会计准则财务业绩计量”下提及的这些实际成本的对账一致，不包括归属于增值费用和其他资产报废成本的生产成本，这些成本将随着每个项目的开发和开采而随时间而变化。因此，将这些前瞻性的非GAAP财务指标与最具可比性的IFRS会计准则指标进行核对是不切实际的。

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应付产量（一种非公认会计准则、非财务业绩计量）是指公司已经或将要销售的产品所包含的期间内所生产的矿物数量，无论此类产品是在该期间销售的还是在该期间结束时作为存货持有的。除非另有说明，如“每盎司生产成本”等每盎司衡量标准，“每盎司总现金成本”和“每盎司AISC”均按“每生产一盎司黄金”的基础报告。

本MD & A中包含的矿产储量和矿产资源估算是根据加拿大证券管理局（“CSA”）的国家仪器43-101“矿产项目披露标准”（“NI 43-101”）编制的。见“关于矿产储量和矿产资源估算的投资者注意事项”。

除非另有说明，“LaRonde”、“Canadian Malartic”、“Meadowbank”和“Goldex”分别指公司在LaRonde综合体、Canadian Malartic综合体、Meadowbank综合体和Goldex综合体的业务。LaRonde综合体包括LaRonde矿山的采矿、铣削和加工作业以及LaRonde Zone 5矿山（“LZ5”）的采矿作业。加拿大Malartic综合体由加拿大Malartic矿的采矿、碾磨和加工业务以及Odyssey矿的采矿业务组成。Meadowbank综合体包括Meadowbank矿山的采矿、碾磨和加工作业以及Amaruq露天矿和地下矿的采矿作业。Goldex综合体包括Goldex矿山的采矿、碾磨和加工作业以及Akasaba West露天矿（“Akasaba West”）的采矿作业。提及其他业务是指相关的矿山、项目或财产（如适用）。

2023年3月31日，Agnico Eagle完成了与Pan American Silver Corp.和Yamana Gold Inc.（“Yamana交易”）的交易（“Yamana交易”）。据此，除其他事项外，Agnico Eagle收购了Yamana在加拿大的所有资产，包括Agnico Eagle当时未持有的加拿大Malartic的50%股份。因此，自2023年3月31日起，加拿大Malartic的100%权益的贡献已计入综合收益表，而比较期间则反映先前持有的加拿大Malartic的50%权益直至2023年3月30日（含）。

‘‘包括’和‘比如’的含义：在本MD & A中使用时，术语‘‘包括’和‘比如’分别表示包括和比如，但不受限制。

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执行摘要

Agnico Eagle是一家资深的加拿大金矿公司，自1972年成立以来一直生产贵金属。该公司的矿山位于加拿大、澳大利亚、芬兰和墨西哥，勘探和开发活动也在这些辖区开展。由于公司长期的不远期黄金销售政策，公司及其股东对黄金价格有充分的敞口。自1983年以来，Agnico Eagle每年都宣布派发现金股息。

Agnico Eagle几乎所有的收入和现金流都来自生产和销售dor é bar和精矿形式的黄金。2025年，Agnico Eagle记录的每盎司生产成本为965美元，每盎司总现金成本^（一）以副产品为基础的979美元和以应付生产3447367盎司黄金为基础的联产品为基础的1035美元。黄金的平均实现价格从2024年的2384美元/盎司增长44.9%至2025年的3454美元/盎司应付产量。

Agnico Eagle的运营矿山和开发项目位于公司认为政治稳定、支持采矿业的国家。Agnico Eagle经营所在地区的政治稳定有助于提供对其当前和未来前景和盈利能力的信心。这对Agnico Eagle很重要，因为它认为其许多矿山和最近收购的采矿项目具有长期的采矿潜力。

亮点

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强劲的运营业绩，2025年可支付的黄金产量为3,447，367盎司，每盎司黄金的生产成本为965美元。

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按副产品计算，2025年每盎司现金总成本为979美元，按联产品计算为1035美元。

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全部维持成本（一）2025年按副产品计算为1,339美元，按联产品计算为1,395美元。

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截至2025年12月31日，已探明和可能的黄金矿产储量总计5540万盎司，与2024年12月31日的5430万盎司相比，增长了2.1%。

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截至2025年12月31日，Agnico Eagle拥有强大的流动性，拥有28.661亿美元的现金和现金等价物。

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截至2025年12月31日止年度，公司偿还了9.50亿美元的债务。截至2025年12月31日，公司拥有现金净额（二）为26.698亿美元，而2024年12月31日的净债务为2.165亿美元。

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该公司继续维持其投资级信用评级，并认为其有足够的财务灵活性，可以从经营现金流、现金和现金等价物、短期投资和未提取的信贷额度中为其矿山和开发项目的资本需求提供资金。

注意事项：

（一）	每盎司的总现金成本和每盎司的全部维持成本是非GAAP衡量标准，不是IFRS会计准则下的标准化财务衡量标准。有关在副产品和联产品基础上对生产成本进行调节、讨论这些措施的构成和有用性以及讨论公司对2026年1月1日或之后开始的期间这些措施的构成作出的修订，这些修订将影响Meadowbank的这些成本的计算，请参阅“非公认会计原则财务业绩计量”下方。除非另有说明，在这份MD & A中，每盎司的总现金成本和每盎司的全部维持成本是按副产品报告的。

（二）	净现金（债务）是一种非GAAP计量，不是IFRS会计准则下的标准化财务计量。有关与长期债务的对账以及对这一非公认会计原则措施的构成和有用性的讨论，请参阅“非公认会计原则财务业绩计量”下方。

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于2025年1月23日，公司透过全资附属公司间接收购及收购O3 Mining Inc.（“O3 Mining”）的110,424，431股普通股（“O3股份”），根据公司对O3 Mining的收购要约（“O3要约”），总代价为1.844亿加元。该公司还将O3要约延长至2025年2月3日，以允许O3 Mining的剩余股东对O3要约进行投标。被占用的O3股份占未稀释基础上已发行的O3股份约94.1%。于2025年2月3日，公司透过全资附属公司间接在O3要约延长期内收购及收购额外4,360，806股O3股份，导致根据O3要约收购及收购合共114,784，237股O3股份，占未稀释基础上已发行O3股份的96.5%，总代价为1.937亿加元。2025年3月18日，O3矿业与公司全资子公司之一根据《中国证券报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报、日报、日报、日报、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》商业公司法（Ontario），这导致公司拥有100%的O3股份。

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截至2025年12月31日及2026年1月30日，公司已发行及流通普通股分别为500,768，400股及501,029，605股。

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2026年2月12日，公司宣布季度现金股息为每股普通股0.45美元。自1983年以来，Agnico Eagle每年都宣布派发现金股息。

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策略

Agnico Eagle始终如一地执行其业务战略的能力为增长提供了坚实的基础。

公司的目标是：

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交付业绩和增长预期：确保我们现有的投资组合实现预期，降低运营风险并产生自由现金流；

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建设和维护高质量工程管道：确保我们开发出一流的项目管道来补充储量和产量，同时保持我们未来投资组合的质量、可管理性和契合性；

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发展我们的人：为我们的员工开发和提供增长机会，并提供技能基础设施来支持我们的运营和项目的发展；

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在a中操作安全、对社会和环境负责方式：为我们的股东创造价值，同时以安全、对社会和环境负责的方式运营，因为我们为我们的人民、他们的家庭和我们经营所在社区的繁荣做出了贡献。

三大支柱——性能、管道、人员——构成了Agnico Eagle成功和竞争优势的基础。通过兑现这些支柱，公司努力继续建设其生产基地并为股东创造更多价值，同时以安全、对社会和环境负责的方式运营，因为我们为我们的人民、他们的家庭和我们经营所在社区的繁荣做出了贡献。

2025年动态

关税

公司预计，美国于2025年引入进口关税引发的国际贸易争端以及随后其他国家的报复措施将在2026年保持流动性。目前，该公司认为其收入结构将基本不受关税影响，因为其黄金生产主要在加拿大、澳大利亚或欧洲进行精炼。公司继续审查其在关税和贸易争端中的风险敞口，以及替代来自或可能受到关税或其他贸易争端影响的供应商的投入品的替代品。然而，该公司成本结构中约60%与劳工、承包商、能源和特许权使用费有关，预计不会直接受到任何关税或贸易争端的影响。虽然对于是否会实施进一步的关税或报复性措施、此类关税的数量、此类措施的性质、可能适用的商品以及关税或其他贸易争端对公司供应链的最终影响存在不确定性，但公司将继续监测事态发展，并可能视情况采取措施限制任何关税或贸易争端对其的影响。这份MD & A中提供的成本指导假设不会受到此类关税、报复性措施或贸易争端的影响。

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收购O3 Mining Inc。

2024年12月12日，公司宣布与O3 Mining Inc.（“O3 Mining”）订立最终支持协议，据此，公司同意以现金方式直接或间接收购O3 Mining的所有已发行普通股，每股价格为1.67加元（“O3要约”）。于2025年1月23日，公司透过全资附属公司间接根据O3要约收购及收购O3 Mining的110,424，431股普通股，总代价为1.844亿加元。该公司还将O3要约延长至2025年2月3日，以允许O3 Mining的剩余股东对O3要约进行投标。于2025年2月3日，公司通过一间全资附属公司间接于O3要约延长期内承购及收购额外4,360，806股O3股份，导致根据O3要约承购及收购合共114,785，237股O3股份，占未稀释基准已发行O3股份约95.6%，总代价为1.917亿加元。2025年3月18日，O3 Mining与公司其中一家全资子公司根据《商业公司法》（安大略省）合并，导致公司拥有O3 100%的股份。

O3 Mining的主要资产是其100%拥有的Marban Alliance资产，位于魁北克Abitibi地区Val d'or附近，毗邻加拿大Malartic。Marban Alliance资产包括Marban矿床，这是一个先进的勘探项目，有可能支持类似于加拿大Malartic的Barnat露天矿的露天采矿作业。

偿还长期债务

截至2025年12月31日止年度，Agnico Eagle在到期时偿还了5000万美元的2015年有担保高级无抵押4.15%票据，在到期时偿还了4000万美元的2017年A系列4.42%票据。

公司亦选择于截至2025年12月31日止年度，于2016年、2017年及2018年票据各自到期日之前悉数偿还其剩余未偿还本金。偿还总额为8.60亿美元，其中包括与2016年票据有关的2.50亿美元、与2017年票据有关的2.60亿美元和与2018年票据有关的3.50亿美元。

该公司因在2016年、2017年和2018年票据各自到期日之前偿还而产生了820万美元的债务清偿费用。

正常课程发行人投标

2025年5月1日，公司收到多伦多证券交易所（“多伦多证券交易所”）的批准，以更新其正常发行人出价（“NCIB”），据此，公司最多可购买其已发行和已发行普通股的5%。该公司被授权根据NCIB收购总计10亿美元的普通股。根据NCIB，公司可在2025年5月4日开始至2026年5月3日结束期间购买其普通股以供注销。公司拟根据适用的监管要求，通过多伦多证券交易所、纽约证券交易所或加拿大和美国其他指定交易所和替代交易系统的设施回购其普通股。根据NCIB购买的所有普通股将被注销。根据公司于2024年5月4日开始并于2025年5月3日结束的先前NCIB，公司获得批准购买最多总计24,961，914股普通股，其中1,862，133股是通过TSX和NYSE的设施购买的，加权平均价格约为每股普通股80.5585美元。

对Orla Mining Ltd.权益的处置

在2025年第三季度，该公司以每股普通股14.75加元的价格出售了38,002，589股Orla Mining Ltd.（“Orla”）普通股，总对价为5.605亿加元（4.048亿美元）。税后收益2.304亿美元通过其他综合收益确认，而因较市价折让3410万美元而导致的股份出售损失在净收入中确认。

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投资组合概览

加拿大-LaRonde

LaRonde由该公司100%持股，位于魁北克省西北部的Abitibi地区，位于Val-d’or和Rouyn-Noranda市之间约一半的地方。LaRonde由LaRonde矿山的采矿、铣削和加工业务以及LZ5的采矿和加工业务组成。LaRonde矿于1988年实现商业化生产。LZ5位于LaRonde矿附近和以西，于2018年6月实现商业生产。

随着公司在LaRonde矿开采得更深，发生更频繁和更大地震事件的风险增加。该公司继续调整其采矿方法、地面支持和协议，以应对矿山较深部分的地震活动。

LaRonde于2025年12月31日的探明和概略矿产储量约为280万盎司，其中LZ5约为90万盎司。根据目前的矿山计划，LaRonde矿山和LZ5预计将分别投产到2034年和2036年。

加拿大-加拿大Malartic

Canadian Malartic由公司100%拥有，位于魁北克省西北部Abitibi地区的Malartic镇，位于Val-d'or以西约25公里和Rouyn-Noranda以东80公里。加拿大Malartic包括加拿大Malartic矿的采矿、碾磨和加工业务以及Odyssey矿的采矿业务

加拿大Malartic矿坑于2023年耗尽，Barnat矿坑的露天矿坑作业仍在继续。Odyssey矿的采矿使用地下方法。Odyssey矿山的矿山设计包括一个1,800米深的生产服务竖井，一旦投入使用，预计产能约为每天20,000吨矿石。

截至2025年12月31日，加拿大Malartic已探明和可能的矿产储量约为910万盎司，其中包括位于East Gouldie矿床的570万盎司，该矿床将从Odyssey矿的基础设施进入。根据目前的矿山计划，加拿大Malartic预计将在2042年前投产。

加拿大-Goldex

Goldex由公司100%拥有，位于魁北克省西北部Abitibi地区的Val-d’or，分别位于LaRonde和Canadian Malartic以东约60公里和25公里处。Goldex由Goldex矿山的采矿、碾磨和加工设施以及Akasaba West的露天矿场组成，该矿场距离Goldex矿场约30公里。Akasaba West的矿石在Goldex工厂进行加工。Goldex于2013年10月实现了M和E卫星区域的商业化生产，并于2017年7月实现了Deep 1区域的商业化生产。Akasaba West于2024年2月实现商业化生产。

截至2025年12月31日，Goldex已探明和可能的矿产储量约为0.9百万盎司，其中包括位于Akasaba West的约0.1百万盎司。根据目前的矿山计划，Goldex预计将在2032年前投产。

加拿大-美利亚丁

Meliadine由公司100%拥有，位于努纳武特Kivalliq地区哈德逊湾西岸附近，位于兰金湾以北约25公里处，梅多班克东南约290公里处。Meliadine于2019年5月实现商业化生产。

截至2025年12月31日，Meliadine的探明和概略矿产储量约为360万盎司。根据目前的矿山计划，美利亚丁预计将在2036年前投产。

加拿大-Meadowbank

Meadowbank由公司100%拥有，包括Meadowbank矿址的采矿、碾磨和加工业务以及Amaruq露天矿和地下矿的采矿业务。Meadowbank矿址位于贝克湖以北约70公里的努纳武特地区，Amaruq位于Meadowbank西北50公里处。2010年3月在Meadowbank矿、2019年9月在Amaruq露天矿和2022年8月在Amaruq地下实现了商业生产。Meadowbank矿点的采矿作业已于2019年停止，但Meadowbank工厂和其他基础设施仍在积极支持Amaruq的作业。

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截至2025年12月31日，Meadowbank已探明和可能的矿产储量约为150万盎司。根据目前的矿山计划，Meadowbank预计将在2030年前投产。

加拿大-霍普湾

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Hope Bay由公司100%拥有，位于努纳武特的Kitikmeot地区。

收购后，公司于2022年2月暂停了Hope Bay项目的采矿活动，从那时起，公司对该项目的主要关注是评估更大的生产场景，研究目标是在2026年上半年完成。

Hope Bay的探明和概略矿产储量在2025年12月31日约为340万盎司。

加拿大-Detour Lake

Detour Lake由公司100%拥有，位于安大略省东北部，距离Timmins东北约300公里，距离安大略省Cochrane东北约185公里。

2024年，该公司在其Detour Lake Underground项目上批准了1亿美元的支出，用于在大约三年内进一步研究该项目。2024年和2025年花费了大约4500万美元，用于推进技术研究和钻探、关键的地表基础设施，以及开发勘探坡道以收集大量样本并促进目前地下矿产资源的加密和扩展钻探。2025年，该公司批准了额外的2亿美元，补充了此前于2024年6月批准的1亿美元，以继续推进和扩大Detour Lake地下项目，直至2027年的潜在批准决定。

截至2025年12月31日，Detour Lake已探明和可能的矿产储量约为1860万盎司。根据目前的矿山计划，Detour Lake预计将在2052年投产。

加拿大-马卡萨

Macassa由公司100%持股，位于安大略省柯克兰湖历史悠久的金矿开采区。Macassa先前所有者旗下的生产于1933年首次开始，但在1999年至2002年期间暂停。

截至2025年12月31日，Macassa已探明和可能的矿产储量约为220万盎司。根据目前的矿山计划，Macassa预计将在2032年之前投产。

芬兰-基蒂拉

Kittila由公司100%拥有，位于芬兰北部拉普兰地区，位于赫尔辛基以北约900公里，北极圈以北150公里。2009年5月在Kittila实现了商业化生产。

截至2025年12月31日，Kittila的探明和概略矿产储量约为330万盎司。根据目前的矿山计划，Kittila预计将在2037年之前投产。

澳大利亚-福斯特维尔

Fosterville由公司100%持股，位于澳大利亚维多利亚州本迪戈市东北约20公里、墨尔本市区以北130公里处。2005年4月在福斯特维尔实现了商业化生产。

截至2025年12月31日，福斯特维尔已探明和可能的矿产储量约为170万盎司。根据目前的矿山计划，Fosterville预计将在2037年之前投产。

墨西哥-皮诺斯·阿尔托斯

Pinos Altos由公司100%拥有，位于墨西哥北部，奇瓦瓦市以西约220公里。皮诺斯阿尔托斯于2009年11月实现商业化生产。

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截至2025年12月31日，Pinos Altos的已探明和可能的矿产储量约为0.3百万盎司。根据目前的矿山计划，该矿山预计将在2028年之前投产。

墨西哥-San Nicol á s

San Nicol á s铜锌项目是位于墨西哥中部的一个先进勘探项目，位于萨卡特卡斯市东南约60公里处。

Agnico Eagle将于2023年4月从Teck Resources Limited获得该项目50%的权益，两家公司已成立一家合资企业，以推进San Nicol á s的许可和开发。

San Nicol á s的已探明和概略矿产储量，按代表公司权益的50%计算，截至2025年12月31日，平均品位为1.12%的铜、1.48%的锌、0.40克/吨的黄金和22克/吨的银，约为5260万吨。

关键绩效驱动因素

Agnico Eagle截至2025年12月31日止年度财务业绩的主要驱动因素包括：

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黄金现货价格；

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生产量；

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生产成本；和

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美元/加元、美元/澳元、美元/欧元和美元/墨西哥比索汇率。

有关财务业绩未来驱动因素的详细信息，将在本MD & A的展望部分进行讨论。

黄金现货价格

黄金（美元/盎司）

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金价仍是公司2025年财务业绩的主要驱动力。2025年每盎司黄金的平均市场价格比2024年高出43.8%，反映出全球定价条件强劲而持续的改善。得益于有利的大宗商品环境和公司持续确保密切跟踪潜在市场走势的实现价格的能力，公司实现的平均实现黄金价格比上年高出44.9%。金价的显著上涨支撑了公司运营组合的更高创收。

生产量和成本

鉴于产量变化对创收的直接影响，产量变化仍然是公司经营和财务业绩的关键驱动因素。2025年，应付黄金产量总计3,447，367盎司，较2024年的3,485，336盎司下降0.9%。2025年产量略有下降主要是由于Fosterville和Canadian Malartic的黄金产量减少，与其预期的品位和排序概况一致，以及计划在2024年底关闭La India矿。LaRonde、Macassa和Detour Lake的产量增加部分缓解了这些下降的影响。

生产成本将在下文的运营结果部分详细讨论。

外汇汇率（与美元比率）

加元、澳元、欧元和墨西哥比索相对于美元的汇率是公司的重要财务驱动因素，因为公司的经营足迹遍布多个司法管辖区，所有收入均以美元计价。LaRonde、Canadian Malartic、Goldex、Meliadine、Meadowbank、Detour Lake和Macassa的很大一部分运营成本以加元计；Fosterville以澳元计；Kittila以欧元计；Pinos Altos以墨西哥比索计。因此，这些货币相对于美元的波动直接影响了报告的生产成本。

该公司通过其既定的货币对冲策略部分减轻了这一外汇风险。

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与2024年相比，2025年平均而言，加元、澳元和墨西哥比索走弱，欧元相对美元走强。这些货币变动通常降低了以贬值货币产生的成本的美元等值，对运营成本产生了有利影响，而欧元走强导致Kittila报告的成本增加。

经营成果

Agnico Eagle报告称，2025年的净收入为44.615亿美元，即每股8.89美元，而2024年的净收入为18.956亿美元，即每股3.79美元，2023年的净收入为19.413亿美元，即每股3.97美元。Agnico Eagle报告调整后净收入^（一）41.692亿美元，合每股8.31美元^（一），与之相比，2025年调整后的净收入为21.178亿美元，即每股4.24美元，2024年调整后的净收入为10.959亿美元，即2023年的每股2.24美元。

EBITDA^（一）截至2025年12月31日止年度总额为84.404亿美元，而2024年为44.624亿美元，2023年为39.809亿美元。经调整EBITDA^（一）截至2025年12月31日止年度总额为808.98亿美元，而2024年为46.937亿美元，2023年为32.365亿美元。2025年，营业利润率^（一）从2024年的51.997亿美元增至85.672亿美元。2023年营业利润率为36.936亿美元。

Agnico Eagle报告自由现金流^（一）2025年为43.989亿美元，而2024年和2023年的自由现金流分别为21.429亿美元和9.474亿美元。营运资本非现金部分变动前的自由现金流^（一）2025年总额为35.946亿美元，而2024年为20.629亿美元，2023年为10.938亿美元。

采矿业务收入

采矿业务的收入（扣除销售成本）从2024年的82.858亿美元增加36.221亿美元，即43.7%，至2025年的119.079亿美元，这主要是由于实现的黄金价格上涨44.9%，部分被黄金销量下降1.0%所抵消。Fosterville、La India和Canadian Malartic的黄金销量下降，部分被LaRonde、Macassa和Detour Lake的黄金销量增加所抵消。2023年采矿业务的收入为66.269亿美元。

贵金属（黄金和白银）销售占2025年采矿业务收入的99.5%，与2024年和2023年的贡献水平一致。

注意：

（一）	调整后的净收入、调整后的每股净收入、EBITDA、调整后的EBITDA、自由现金流、营运资本的非现金部分变动前的自由现金流和营业利润率是非GAAP衡量标准，不属于IFRS会计准则下的标准化财务衡量标准。有关与净收入、每股净收入和经营活动提供的现金的对账以及对这些非GAAP衡量标准的构成和有用性的讨论，请参阅“非GAAP财务业绩衡量标准”。

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目 录

下表按金属列出采矿业务收入、应付生产量和销售量：

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生产成本

生产成本从2024年的30.861亿美元增至2025年的33.407亿美元，原因是主要在Meadowbank、Detour Lake、Meliadine和Pinos Altos的生产成本增加，但被La India和Canadian Malartic的生产成本下降部分抵消。2023年生产成本为29.333亿美元，其中包括加拿大Malartic公司库存的公允价值调整。

与上年同期相比，2025年生产成本有所增加，这主要是由于金价上涨导致特许权使用费增加，加上与地下采矿作业相关的承包商和劳动力成本增加，部分被该期间加元走软的好处所抵消。关于矿山生产成本和成本指标的详细讨论，见下文“矿山讨论”部分。

注意：

（一）	在加拿大Malartic、Detour Lake和Macassa出售的应付金属不包括就这类矿山的黄金生产分别支付的5.0%、2.0%和1.5%的实物特许权使用费。截至2025年12月31日止年度，不包括在La India出售的2,500盎司应付黄金。

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目 录

下表列出了按矿山划分的生产成本：

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下图列出了生产成本的主要组成部分：

2025年按类别分列的生产总成本

注意：

（一）	本表所列资料反映公司于2023年3月30日（含）之前于加拿大Malartic的50%权益，以及其后于Yamana交易完成后的100%权益。

勘探和企业发展费用

勘探和企业开发费用从2024年的2.196亿美元下降5.9%至2025年的2.067亿美元。2023年勘探和企业开发费用为2.158亿美元。

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目 录

公司2025年重要的勘探和企业开发活动摘要如下：

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与2024年的3900万美元相比，2025年各矿场的勘探费用增加了48%，达到5770万美元，这主要是由于加拿大Malartic和Fosterville的勘探费用增加。

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与2024年的1.005亿美元相比，2025年加拿大的勘探费用减少了35%至6510万美元，这主要是由于加拿大Malartic和Hope Bay区域目标的勘探钻探费用减少。

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位于欧洲和拉丁美洲的区域目标勘探费用的增加被美国勘探费用的减少所抵消。

下表列出了按地区划分的勘探费用和企业开发费用总额：

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物业、厂房及矿山开发摊销

物业、厂房和矿山开发费用的摊销从2024年的15.141亿美元和2023年的14.918亿美元增加到2025年的16.453亿美元。2025年至2024年期间不动产、厂房和矿山开发摊销增加主要是由于Meliadine、Canadian Malartic和Detour Lake的摊销增加，但被Macassa的减少部分抵消。

一般和行政费用

2025年一般和行政支出为2.359亿美元，与2024年的2.075亿美元相比增加了2850万美元。一般和管理费用的增加主要是由于期间间公司股价上涨推动了基于股票的薪酬增加。2023年的一般和行政开支为2.085亿美元。

财务成本

2025年的财务成本为9110万美元，而2024年为1.267亿美元，2023年为1.301亿美元。2025年至2024年期间的减少主要是由于2025年期间票据偿还额为9.50亿美元，导致公司担保的高级无担保票据的利息支出减少。

下表列出财务费用的构成部分：

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目 录

有关上述公司信贷融资、定期贷款融资和票据的更多详细信息，请参见综合财务报表附注14。

衍生金融工具

2025年衍生金融工具收益为2.24亿美元，而2024年衍生金融工具亏损1.558亿美元，2023年收益为6840万美元。2025年至2024年间的变化主要是由于更有利的市场条件，与2024年1.424亿美元的未实现亏损相比，2025年货币和商品衍生品产生了1.276亿美元的未实现收益。2025年认股权证的未实现收益总额也为1.112亿美元，而2024年的未实现收益为2040万美元。

减值转回

2025年，公司确定了Macassa的减值转回指标，其驱动因素是金价大幅持续上涨支撑了较高的长期金价假设，并据此对Macassa进行了转回评估。由于估计可收回金额超过账面值（根据不计入先前减值本应确认的摊销进行调整），公司在综合损益表中录得减值转回2.29亿美元（税后净额1.560亿美元）。

有关减值转回的进一步详情，请参阅综合财务报表附注24。

外币折算（收益）损失

公司的经营业绩和现金流受到美元兑加元、澳元、欧元和墨西哥比索汇率变化的重大影响，因为公司的所有收入都是以美元赚取的，而其运营和资本成本的很大一部分是以这些其他货币产生的。在2025年1月1日至2025年12月31日期间，每1.00美元的每日美元收盘汇率在加拿大央行报告的1.36至1.46加元、澳大利亚储备银行报告的1.53至1.67澳元、欧洲央行报告的0.84欧元和0.98欧元以及墨西哥央行报告的17.90和20.85墨西哥比索之间波动。

2025年录得外币折算收益2570万美元，而2024年亏损940万美元，2023年收益30万美元。2025年平均而言，美元相对加元、澳元、墨西哥比索走强。截至2025年12月31日，与2024年12月31日相比，美元相对于加元、澳元、欧元和墨西哥比索走弱。2025年的外币折算净收益主要是由于各期间对公司以外币计价的货币资产净值的折算影响。

其他收入和支出

截至2025年12月31日止年度，其他收入和支出增加至9300万美元，而截至2024年12月31日止年度为8450万美元，主要是由于本期出售股本证券的损失，部分被现金余额利息收入增加所抵消。截至2023年12月31日止年度，其他收入和支出为6630万美元。

收入和矿业税费用

2025年，公司在收入和矿业税前收入为67.039亿美元，实际税率为33.4%，录得收入和矿业税支出为22.425亿美元。2024年，公司在收入和矿业税前收入28.216亿美元的基础上录得9.26亿美元的收入和矿业税支出，实际税率为32.8%。由于矿业税的影响，公司2025年和2024年的实际税率高于适用的法定税率26.0%。2023年，公司在所得税和矿业税前收入为23.591亿美元，实际税率为17.7%，录得收入和矿业税支出为4.178亿美元。

在2025年12月31日至2024年12月31日期间，递延收入和采矿税负债净额增加了2.221亿美元，这主要是由于应税暂时性差异净额的产生和转回。

2025年12月31日至2024年12月31日期间，由于公司当期的税收支出超过了当年向税务机关支付的款项，应付的所得税净额增加了8.711亿美元。

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目 录

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资产负债表审查

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与2024年12月31日的总资产300亿美元相比，2025年12月31日的总资产为345亿美元，增长了15.0%，即45亿美元。公司总资产主要由物业、厂房及矿山开发及商誉等非流动资产组成。

截至2025年12月31日的负债总额为97亿美元，与2024年12月31日的负债总额92亿美元相比，增长了6.3%，即6亿美元。该公司的总负债主要由非流动负债组成，例如递延收入和采矿税负债以及复垦准备金。

2025年12月31日至2024年12月31日期间总资产增加主要是由于现金及现金等价物、物业、厂房及矿山开发及投资增加。2025年12月31日至2024年12月31日期间负债总额的增加主要是由于应付所得税和回收准备金的增加，部分被偿还票据导致的长期债务减少所抵消。

2024年12月31日至2023年12月31日期间的总资产增加主要是由于现金和现金等价物增加以及流动和非流动存货余额增加。2024年12月31日至2023年12月31日期间负债总额减少的主要原因是2024年偿还了6亿美元的定期贷款融资。

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流动性和资本资源

截至2025年12月31日，公司的现金和现金等价物总额为28.661亿美元，而截至2024年12月31日为9.264亿美元。公司的政策是将多余的现金投资于公司认为具有高信用质量的高流动性投资，以试图降低与这些投资相关的风险。购买时剩余期限少于三个月的投资被归类为现金等价物。该公司关于其持有的期限长度的决定是基于预期的现金流需求、回报率和其他因素。

营运资本（流动资产减去流动负债）从2024年12月31日的12.933亿美元增至2025年12月31日的25.217亿美元，主要是由于营业利润率提高导致现金和现金等价物增加19.396亿美元，但被应付所得税增加部分抵消。

2025年8月，穆迪将公司的评级展望从正面上修至稳定，并将公司的长期发行人评级从Baa1上调至A3，反映了公司不断加强的信用状况和财务状况。

受制于各种风险和不确定因素，包括本MD & A以及公司2025年AIF所载的风险和不确定因素，公司相信其将从运营中产生充足的现金流，并拥有充足的现金和债务融资，可用于为其当前运营、营运资金需求、合同义务、债务到期日、计划资本支出和勘探计划提供资金。虽然公司相信其资本资源将足以满足其所有强制性和酌情性承诺，但公司可能会选择减少其可自由支配的支出承诺，其中包括某些资本支出以及勘探和企业发展费用，以应对未来出现意外的财务状况。有关更多详细信息，请参阅本MD & A中的“风险简介”。

经营活动

与2024年的39.609亿美元相比，2025年经营活动提供的现金增加了28.562亿美元，达到68.171亿美元。经营活动提供的现金增加主要是由于较高的营业利润率和有利的营运资金流动。2023年经营活动提供的现金为26.016亿美元。

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目 录

投资活动

用于投资活动的现金从2024年的20.071亿美元增至2025年的25.983亿美元。用于投资活动的现金增加主要是由于期间间资本支出增加、购买股本证券增加以及2025年第一季度购买O3 Mining。2023年用于投资活动的现金为27.608亿美元，其中包括公司在Yamana交易中支付的净现金对价10.006亿美元。

2025年，物业、厂房和矿山开发的新增资金总额为24.182亿美元，而2024年为18.179亿美元。2025年至2024年期间物业、厂房和矿山开发增加的6.003亿美元主要是由于加拿大Malartic和Hope Bay的资本支出增加。

2025年，公司购买了4.475亿美元的股本证券和其他投资，而2024年为1.830亿美元，2023年为1.047亿美元。该公司对股本证券的投资主要包括对采矿业实体普通股的投资。2025年，公司从出售股本证券和其他投资中获得4.027亿美元的收益，主要来自出售公司在Orla的投资。

融资活动

与2024年的13.563亿美元相比，用于融资活动的现金在2025年增至22.871亿美元，这主要是由于本年度偿还了9.50亿美元的担保优先票据，以及根据NCIB在不同期间回购普通股的增加。2023年用于筹资活动的现金为1.64亿美元。

该公司2025年发行普通股的净收益为1.181亿美元，而2024年为2.355亿美元，归属于员工股票期权计划的行使、根据激励股份购买计划和股息再投资计划的发行。2023年发行普通股的净收益为7030万美元。

2025年5月1日，公司收到TSX批准更新其NCIB，据此，公司最多可购买其已发行和已发行普通股的5%。该公司被授权根据NCIB收购总计10亿美元的普通股。根据NCIB，公司可在2025年5月4日开始至2026年5月3日结束期间购买其普通股以供注销。公司拟根据适用的监管要求，通过多伦多证券交易所、纽约证券交易所或加拿大和美国其他指定交易所和替代交易系统的设施回购其普通股。根据NCIB购买的所有普通股将被注销。

截至2025年12月31日止年度，公司在NCIB下以平均145.76美元的价格以5.997亿美元回购了4,114，150股普通股。截至2024年12月31日止年度，公司在NCIB下以68.54美元的平均价格以1.199亿美元回购了1,749，086股普通股。截至2023年12月31日止年度，公司在NCIB下以平均47.74美元的价格以480万美元回购了100,000股普通股。

2025年，该公司宣布的股息为每股1.60美元，支付的现金股息总额为7.281亿美元，而2024年宣布的股息为每股1.60美元，支付的现金股息为6.717亿美元。2023年，该公司宣布每股股息为1.60美元，支付的现金股息总额为6.386亿美元。自1983年以来，Agnico Eagle每年都宣布派发现金股息。尽管公司预计将继续派发股息，但未来股息将由董事会酌情决定，并将受收入、财务状况和资本要求等因素的影响。

截至2025年12月31日止年度，Agnico Eagle在到期时偿还了5000万美元的2015年有担保高级无抵押4.15%票据，在到期时偿还了4000万美元的2017年A系列4.42%票据。Agnico Eagle还选择在截至2025年12月31日的年度内，在2016年、2017年和2018年票据各自的到期日之前全额偿还剩余未偿还本金。偿还总额为8.60亿美元，包括与2016年票据有关的2.50亿美元、与2017年票据有关的2.60亿美元和与2018年票据有关的3.50亿美元。该公司因在2016年、2017年和2018年票据各自到期日之前偿还而产生了820万美元的债务清偿费用。

于2024年2月12日，公司终止先前的信贷安排并订立信贷安排。信贷融通到期，其项下的所有债务将于2029年2月12日到期应付。信贷便利可通过有担保隔夜融资利率（“SOFR”）和基准利率垫款以美元提供，或通过加拿大隔夜回购平均利率（“CORRA”）和最优惠利率垫款以加元提供，按适用利率加上从0.00至2.00%的保证金定价。信贷便利还规定签发信用证，按适用利率加上0.60%至2.00%的保证金定价。

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目 录

信贷融通下的贷款人每人将按信贷融通未提取部分的0.09%至0.25%的利率支付备用费。在每种情况下，适用的保证金或备用费用根据公司的信用评级而有所不同。公司的付款和履行其在信贷融通下的义务不由其任何子公司提供担保，但公司必须由其某些子公司提供担保（i）如果公司的任何现有重大债务受益于担保且公司不再维持投资级信用评级，（ii）或如果公司因借款而产生新的重大债务，或对现有重大债务进行再融资（包括对此类债务条款的重大更改，但不包括到期日延长），并为其任何子公司的此类新债务或再融资债务提供担保。

截至2025年12月31日，公司在信贷融通项下的未偿还余额为零。截至2025年12月31日，未偿信用证为2420万美元，导致可用于未来提款的19.758亿美元减少了信贷融资的可用性。

自2022年9月20日起，公司修订了与一家金融机构有关未承诺信用证融资（经修订，“第一笔信用证融资”）的信贷协议，将可用金额增加至4亿加元。第一笔LC融资可用于支持公司或其子公司的回收义务或非财务或履约义务。截至2025年12月31日，第一信用证融资项下未提取的信用证总面额为2.919亿美元。

自2021年9月16日起，公司修订了其未承诺的备用信用证融资（经修订，“第二笔信用证融资”），将可用金额增加至2亿加元。支付和履行公司在第二笔信用证融资下的义务由加拿大出口发展公司签发的以贷款人为受益人的账户履约担保提供支持。第二笔LC融资可由公司用于支持公司、其子公司或公司拥有直接或间接权益的任何实体的回收义务或公司、其子公司或公司拥有直接或间接权益的与回收义务没有直接关系的任何实体的履约义务（借款债务除外）。截至2025年12月31日，第二期信用证融资项下未提取的信用证总面额为零。

自2023年5月25日起，公司修订了与一家金融机构的未承诺备用信用证融资（“第三笔信用证融资”），将可用金额增加至2亿加元。根据第三次信用证融资签发的信用证可用于支持公司或其子公司的回收义务或非财务或履约义务；然而，附属担保已解除与进入信贷融资有关。截至2025年12月31日，第三期信用证融资项下未提取的信用证总面额为1.207亿美元。

2021年10月，公司与一家金融机构签订了7500万美元的未承诺备用信用证融资（“第四笔信用证融资”）。根据第四信用证融资签发的信用证可用于支持公司或其子公司的回收义务或非财务或履约义务。2024年10月，对第四个信用证融资进行了修订，将可用金额增加到1.50亿美元。截至2025年12月31日，第四期信用证融资项下未提取的信用证总面额为1.454亿美元。

2022年1月，公司与一家金融机构订立了1亿加元的未承诺备用信用证融资（“第五笔信用证融资”）。在2022年2月收购Kirkland后，公司获得了与同一金融机构的备用信用证融资，为Kirkland子公司提供了额外的1.20亿加元未承诺信用证融资。自2022年9月起，经修订和重述的备用融资函件将这些融资合并，经修订和重述融资项下的可用金额增加至3.20亿加元。根据第五信用证融资签发的信用证可用于支持公司或其子公司的回收义务或非财务或履约义务。截至2025年12月31日，第五期信用证融资项下未提取的信用证总面额为2.043亿美元。

公司在除当时的第二笔信用证融资之外的每笔信用证融资项下的义务由其若干附属公司提供担保，但就公司于2024年2月12日进入信贷融资而言，这些附属担保已解除。

2022年2月，在收购Kirkland后，公司与一家金融机构获得了一笔备用保函融资（“担保融资”），提供了一笔2500万美元的未承诺保函融资。根据担保融资出具的担保可用于支持公司某些子公司的复垦义务或非财务或履约义务。本公司在此担保融资项下的义务由其若干附属公司提供担保；然而，附属公司担保已解除与进入信贷融资有关的担保。2024年10月，公司签订了一项价值2亿美元的未承诺备用信用证融资（“第六笔信用证融资”，连同第一笔信用证融资，

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目 录

第二期信用证融资、第三期信用证融资、第四期信用证融资和第五期信用证融资，简称“信用证融资”）与一家金融机构合作，取代并取消担保融资。截至2025年12月31日，第六期信用证融资项下未提取的信用证总面额为42.0百万美元。

截至2025年12月31日，公司与四家公司就发行担保债券签订了赔偿协议，其中5.061亿美元的此类担保债券已根据这些协议发行。

截至2025年12月31日，公司遵守了信贷融资、信用证融资和票据中包含的所有契约。

表外安排

截至2025年12月31日，公司的表外安排包括根据信贷融资和信用证融资（见综合财务报表附注27）未偿还的环境和场地恢复成本信用证、定制信贷、政府赠款和其他一般公司用途13.385亿美元。如果公司要终止这些表外安排，公司的流动性状况（如下表所示）足以满足任何相关的处罚或义务。

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目 录

合同义务

Agnico Eagle截至2025年12月31日的合同义务如下：

注意事项：

（一）	采矿作业受到环境法规的约束，这些法规要求公司回收和修复因采矿作业而受到干扰的土地。该公司已向适当的政府机构提交了关闭计划，这些机构估计了其每个采矿资产的复垦性质、范围和成本。预期填海现金流按未贴现基准列示于上。公司合并财务报表中记录的回收准备按未来现金流量的预期值使用无风险利率折现为现值计量。

（二）	采购承诺包括收购物业、厂房和矿山开发的合同承诺。除上述情况外，公司还有与San Nicol á s项目相关的2.90亿美元承诺认购收益。

（三）	Agnico Eagle为某些现任和前任高级管理人员以及某些雇员提供固定福利计划。福利一般根据雇员的服务年限、年龄和薪酬水平而定。本表所列数据已经过精算确定。

（四）	公司假设其长期债务的偿还将在每项工具各自的到期日发生。

（五）	公司未来经营现金流预计足以满足合同义务。

2026年流动性和资本资源分析

该公司认为，其拥有充足的资本资源来满足其2026年强制性支出承诺（包括上述合同义务）和可自由支配的支出承诺。下表列出了2026年的预期资本需求和资源：

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截至2025年12月31日，该公司认为其有足够的可用资本资源来履行其承诺，其中包括28.661亿美元的现金和现金等价物以及信贷安排下约20亿美元的可用信贷。此外，公司预计将通过经营活动提供的现金为其承诺提供资金。

虽然公司相信其资本资源将足以满足所有2026年的承诺（强制性和酌情性），但如果未来出现意外的财务情况，公司可能会选择减少其某些可自由支配的支出承诺，其中包括某些资本支出以及勘探和企业开发费用。公司相信，将继续拥有充足的可用资本资源，以满足其计划的发展和增长活动。

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目 录

季度业绩回顾

雷区讨论

拉龙德

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黄金产量

2025年第四季度–与2024年第四季度的90,447盎司相比，LaRonde的黄金产量在2025年第四季度下降了11.2%至80,290盎司，这主要是由于较低的吞吐量水平以及较低的黄金品位，与计划的采矿顺序一致。

2025年全年–与2024年的306,750盎司相比，LaRonde的黄金产量在2025年增长了12.3%至344,555盎司，原因是根据采矿顺序和积极的品位调节，黄金品位更高，但部分被较低的吞吐量水平所抵消。

生产成本

2025年第四季度–与2024年第四季度相比，LaRonde的生产成本在2025年第四季度增加了74.9%，这主要是由于库存销售的时间安排，以及与去年同期相比更高的铣削和特许权使用费成本。

与上年同期相比，每吨生产成本有所增加，原因是本期碾磨的矿石量减少，以及如上所述的生产成本增加。与上一年相比，每盎司生产成本增加，原因是生产成本增加，加上本期生产的黄金盎司减少。

2025年全年–与2024年相比，LaRonde的生产成本在2025年增加了12.7%，这主要是由于库存销售的时间安排、更高的铣削和特许权使用费成本，部分被库存的积累所抵消。

由于上述生产成本较高的相同原因，每吨生产成本与上一年相比有所增加。与上一年相比，每盎司生产成本增加，主要是由于如上所述的生产成本增加，部分被本年度生产的更多盎司黄金所抵消。

每吨矿场成本和每盎司总现金成本

2025年第四季度–与上年同期相比，每吨矿场成本增加，原因是碾磨矿石量减少，加上碾磨矿和特许权使用费成本较上年同期增加。与上一年相比，每盎司现金总成本增加，主要是由于矿山成本增加，加上本期生产的黄金盎司减少。

2025年全年–与上一年相比，每吨矿场成本有所增加，这主要是由于更高的碾磨和特许权使用费成本，以及碾磨矿石量减少，部分被库存积累所抵消。与上一年相比，每盎司现金总成本有所下降，这主要是由于副产品金属和本年度生产的更多盎司黄金的影响较高。

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加拿大Malartic

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黄金产量

2025年第四季度–在加拿大Malartic，与2024年第四季度的黄金产量146,485盎司相比，2025年第四季度的黄金产量增加了4.7%至153,433盎司，这是由于Barnat矿坑的更高品位加上更高的吞吐量水平，部分被较低的回收率所抵消。

2025年全年–在加拿大Malartic，与2024年的黄金产量655,654盎司相比，2025年的黄金产量减少了2.0%至642,612盎司，原因是吞吐量水平降低、黄金品位略低以及从低品位库存中采购的矿石量增加导致的回收率下降。

生产成本

2025年第四季度–加拿大Malartic公司2025年第四季度的生产成本为1.291亿美元，与2024年第四季度的生产成本1.321亿美元相比下降了2.3%，这主要是由于较低的露天采矿成本和库存销售的时间安排，部分被较高的特许权使用费成本所抵消。

与上年同期相比，每吨生产成本有所下降，原因与上述生产成本下降以及吞吐量增加的原因相同。与上年同期相比，每盎司生产成本有所下降，原因与上述生产成本和本期生产更多盎司黄金的原因相同。

2025年全年–加拿大Malartic的生产成本在2025年为4.882亿美元，与2024年的5.32亿美元的生产成本相比下降8.2%，原因是露天矿成本降低和库存销售的时间安排，部分被本年度较高的特许权使用费成本所抵消。

与上一年相比，每吨生产成本有所下降，原因与上述生产成本下降的原因相同，但被吞吐量下降部分抵消。由于上述生产成本的相同原因，每盎司生产成本与上一年相比有所下降，但部分被本年度生产的黄金盎司减少所抵消。

每吨矿场成本和每盎司总现金成本

2025年第四季度–由于本季度特许权使用费成本增加，每吨矿场成本与去年同期相比有所增加，但部分被露天矿成本下降和本期吞吐量增加所抵消。与上年同期相比，每盎司总现金成本增加，原因是本季度特许权使用费成本增加，但部分被较低的露天采矿成本和本期生产的更多盎司黄金所抵消。

2025年全年–与上一年相比，每吨矿场成本增加，原因是特许权使用费成本增加和本年度吞吐量下降，部分被露天采矿成本下降所抵消。与上一年相比，每盎司总现金成本增加，原因是特许权使用费成本增加和生产的黄金盎司减少，部分被本年度较低的露天采矿成本所抵消。

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Goldex

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Akasaba West于2024年2月实现了商业生产，此处列出的截至2024年12月31日止年度的比较信息仅包括Akasaba West 10个月的生产。

黄金产量

2025年第四季度–与2024年第四季度的32,341盎司相比，Goldex的黄金产量在2025年第四季度增加了2.0%至32,992盎司，这主要是由于来自Akasaba West的额外矿石的吞吐量水平提高。

2025年全年– 2025年黄金产量下降4.1%至125,501盎司，而2024年Goldex的黄金产量为130,813盎司，原因是来自Akasaba West的矿石增加导致黄金品位下降，但部分被更高的吞吐量水平所抵消。

生产成本

2025年第四季度– Goldex的生产成本在2025年第四季度为4060万美元，与2024年第四季度的生产成本2940万美元相比增长了38.0%，这主要是由于更高的地下生产成本、库存销售的时间安排和更高的特许权使用费成本。

由于上述生产成本的相同原因，每吨生产成本与上年同期相比有所增加，但部分被该期间较高的矿石量所抵消。由于上述生产成本的相同原因，每盎司生产成本与上年同期相比有所增加。

2025年全年-Goldex的生产成本在2025年为1.490亿美元，与2024年的1.300.0亿美元的生产成本相比增长了14.6%，这主要是由于库存的消耗，包括相关的再处理成本和更高的露天采矿成本，因为比较期间仅包括Akasaba West的10个月生产成本。

由于上述生产成本的相同原因，每吨生产成本与上一年相比有所增加，但部分被本年度较高的矿石量所抵消。与上一年相比，每盎司生产成本有所增加，原因与上述生产成本和本年度生产的黄金盎司数减少的原因相同。

每吨矿场成本和每盎司总现金成本

2025年第四季度–与上年同期相比，每吨矿场成本增加，主要是由于地下生产成本和特许权使用费成本增加，部分被碾磨矿石量增加所抵消。与上年同期相比，每盎司现金总成本增加，原因与上述地下生产成本和特许权使用费成本增加的原因相同。

2025年全年–与上一年相比，每吨矿场成本增加，主要是由于上述每吨生产成本较高的相同原因。由于上述每盎司生产成本较高的相同原因，每盎司现金总成本与上一年相比有所增加。

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绕行湖

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黄金产量

2025年第四季度–在Detour Lake，与2024年第四季度的179,061盎司相比，2025年第四季度的黄金产量增加了8.9%至195,026盎司，这主要是由于矿山排序导致黄金品位提高。

2025年全年-与2024年的671,950盎司相比，Detour Lake的黄金产量在2025年增长了3.1%至692,675盎司，这主要是由于更高的磨机运行时间和优化的磨机设备、更高的黄金品位和磨机回收带来的更高的吞吐量水平。

生产成本

2025年第四季度– Detour Lake的生产成本在2025年第四季度为1.38亿美元，与2024年第四季度的1.177亿美元的生产成本相比增长了17.2%，这主要是由于较高的特许权使用费和制粉成本，部分被较低的采矿成本和库存销售的时间所抵消。

与上年同期相比，每吨生产成本有所增加，这主要是由于上述生产成本较高和碾磨矿石量略低的相同原因。与上年同期相比，每盎司生产成本增加，主要是由于上述生产成本较高的相同原因，但被本期生产的更多盎司黄金部分抵消。

2025年全年-Detour Lake的生产成本在2025年为5.654亿美元，与2024年的4.971亿美元的生产成本相比增长了13.8%，这主要是由于更高的特许权使用费、铣削、露天矿坑维护和消耗品成本，部分被不同年份之间更高的剥离率所抵消。

由于上述生产成本的相同原因，每吨生产成本与上一年相比有所增加，部分被本年度较高的矿石量所抵消。由于上述生产成本的相同原因，每盎司生产成本与上一年相比有所增加，但部分被本年度生产的更多盎司黄金所抵消。

每吨矿场成本和每盎司总现金成本

2025年第四季度–由于上述每吨生产成本较高的相同原因，每吨矿场成本与上一期间相比有所增加。由于上述每盎司生产成本较高的相同原因，每盎司现金总成本与上年同期相比有所增加。

2025年全年–由于上述每吨生产成本较高的相同原因，每吨矿场成本较上一年有所增加。由于上述每盎司生产成本较高的相同原因，每盎司总现金成本与上一年相比有所增加。

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马卡萨

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黄金产量

2025年第四季度– Macassa的黄金产量减少20.7%至60,505盎司，而2024年第四季度为76,336盎司，这主要是由于与矿山序列相关的黄金品位较低以及吞吐量较低。

2025年全年-与2024年的279,384盎司相比，Macassa的黄金产量在2025年增长了11.9%，达到312,729盎司，这主要是由于与采矿序列相关的黄金品位更高。

生产成本

2025年第四季度– 2025年第四季度的生产成本为7500万美元，与2024年第四季度的生产成本5460万美元相比增长了37.3%，这主要是由于更高的特许权使用费、采矿和制粉成本，部分被库存销售的时间所抵消。

与上年同期相比，每吨生产成本增加，原因与上述生产成本增加的原因相同。与上年同期相比，每盎司生产成本增加，原因与上述生产成本增加以及本期黄金产量减少的原因相同。

2025年全年—— 2025年生产成本为2.217亿美元，与2024年2.014亿美元的生产成本相比增长10.1%，这主要是由于更高的特许权使用费、采矿和制粉成本，部分被库存销售的时间所抵消。

由于上述生产成本较高的相同原因，每吨生产成本与上一年相比有所增加。与上一年相比，每盎司生产成本有所下降，原因是本年度生产了更多盎司黄金，部分被更高的特许权使用费、采矿和制粉成本所抵消。

每吨矿场成本和每盎司总现金成本

2025年第四季度–由于特许权使用费、采矿和碾磨成本增加以及碾磨矿石量略有减少，每吨矿场成本与去年同期相比有所增加。与上年同期相比，每盎司现金总成本增加，原因是本期生产的黄金盎司减少以及特许权使用费、采矿和制粉成本增加。

2025年全年–由于特许权使用费、采矿和制粉成本增加，每吨矿场成本与上一年相比有所增加。与上一年相比，每盎司现金总成本增加，原因是本年度特许权使用费、采矿和制粉成本增加以及实物特许权使用费增加，但被本年度生产的更多盎司黄金部分抵消。

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美利亚丁

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黄金产量

2025年第四季度– Meliadine的黄金产量下降1.0%至93,735盎司，而2024年第四季度为94,648盎司，这主要是由于采矿序列下的黄金品位较低，部分被较高的吞吐量水平所抵消。

2025年全年-与2024年的378,886盎司相比，2025年黄金产量下降0.7%至376,346盎司，这主要是由于采矿序列下的黄金品位较低，部分被较高的吞吐量水平所抵消。

生产成本

2025年第四季度–美利亚丁的生产成本在2025年第四季度为1.198亿美元，与2024年第四季度的9580万美元的生产成本相比增长了25.0%，这主要是由于库存销售的时间安排以及更高的采矿和特许权使用费成本。

与上年同期相比，每吨生产成本有所增加，原因与上述生产成本较高的原因相同，但被本期较高的矿石量部分抵消。与上年同期相比，每盎司生产成本增加，原因与上述生产成本增加的原因相同。

2025年全年-美利亚丁的生产成本在2025年期间为4.024亿美元，与2024年期间的3.503亿美元的生产成本相比增长了14.9%，这主要是由于库存的消耗，包括相关的再处理成本，以及更高的采矿、特许权使用费和地下维护成本。

与上一年相比，每吨生产成本有所下降，原因是本年度碾磨的矿石量增加，部分被上述本年度生产成本增加所抵消。由于上述较高生产成本的相同原因，每盎司生产成本在本年度有所增加。

每吨矿场成本和每盎司总现金成本

2025年第四季度–与去年同期相比，每吨矿场成本有所下降，原因是碾磨的矿石量增加抵消了采矿和特许权使用费成本增加的影响。与上年同期相比，每盎司现金总成本增加，主要是由于采矿和特许权使用费成本增加，加上该期间生产的盎司减少。

2025年全年–与上一年相比，每吨矿场成本有所下降，这主要是由于碾磨的矿石量增加，抵消了采矿、特许权使用费和地下维护成本增加的影响。与上一年相比，每盎司现金总成本增加，主要是由于采矿、特许权使用费和地下维护成本增加，加上当年生产的盎司减少。

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梅多班克

注意：

（一）	截至2025年12月31日止年度的每日制粉率不包括由于2025年第二季度的Caribou迁移模式导致矿石无法从Amaruq运输到工厂而导致工厂无法运营的27天。

（二）	本表中的每吨矿场成本和每盎司总现金成本是使用截至2025年12月31日或之前期间的此类计量的构成计算得出的。见"非公认会计原则财务业绩计量”下方。

黄金产量

2025年第四季度– Meadowbank的黄金产量在2025年第四季度减少1.6%至115,101盎司，而2024年第四季度为117,024盎司，这主要是由于开采序列下预期的黄金品位降低，部分被更高的吞吐量所抵消。

2025年全年-与2024年的504,719盎司相比，2025年黄金产量下降2.3%至493,314盎司，这主要是由于吞吐量下降，原因是驯鹿迁徙期比预期更长，这迫使工厂在2025年第二季度停产，部分被矿山序列下预期的更高黄金品位所抵消。

生产成本

2025年第四季度– Meadowbank的生产成本在2025年第四季度为1.561亿美元，与2024年第四季度的生产成本1.106亿美元相比增长了41.1%，这主要是由于更高的特许权使用费和采矿成本。

与上年同期相比，每吨生产成本增加，原因与上述生产成本增加的原因相同，但部分被碾磨矿石量增加所抵消。与上年同期相比，每盎司生产成本有所增加，原因与上述生产成本较低以及本期生产的黄金盎司较少的原因相同。

2025年全年—— 2025年，Meadowbank的生产成本为5.525亿美元，与2024年的4.635亿美元的生产成本相比，增长了19.2%，这主要是由于与上一年相比，特许权使用费成本增加以及库存积累率降低。

与上一年相比，每吨生产成本有所增加，这主要是由于上述生产成本较高以及本年度碾磨矿石量减少的相同原因。与上一年相比，每盎司生产成本增加，原因与上述相同，原因是生产成本较高，加上本年度生产的黄金盎司较少。

每吨矿场成本和每盎司总现金成本

2025年第四季度–与上年同期相比，每吨矿场成本增加，原因与每吨生产成本较高相同。由于上述每盎司生产成本较高的相同原因，每盎司现金总成本与上年同期相比有所增加。

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目 录

2025年全年–与上一年相比，每吨矿场成本有所增加，原因与每吨生产成本较高的原因相同。由于上述每盎司生产成本较高的相同原因，与上一年相比，每盎司的总现金成本有所增加。

福斯特维尔

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黄金产量

2025年第四季度–与2024年第四季度的37,139盎司相比，Fosterville的黄金产量在2025年第四季度下降了12.8%至32,367盎司，这主要是由于根据矿山计划预期的黄金品位降低，部分被更高的吞吐量水平所抵消。

2025年全年——与2024年的225,203盎司相比，Fosterville的黄金产量在2025年下降了28.7%，至160,522盎司，这主要是由于符合矿山计划的黄金品位较低以及吞吐量水平较低。

生产成本

2025年第四季度– 2025年第四季度的生产成本为3730万美元，与2024年第四季度的生产成本3220万美元相比增长了15.7%，这主要是由于地下开发和特许权使用费成本增加。

与上年同期相比，每吨生产成本有所增加，原因是推动整体生产成本上升的因素相同，但部分被更高的矿石吞吐量所带来的好处所抵消。由于这些更高的成本加上该期间生产的黄金盎司减少，每盎司的生产成本同比增加。

2025年全年-2025年生产成本为1.464亿美元，与2024年生产成本1.470亿美元一致，这主要是由于较低的采矿成本，包括地下开发，但被较高的特许权使用费成本所抵消。

由于本年度碾磨的矿石量减少，每吨生产成本与上一年相比有所增加。由于当年生产的盎司较少，每盎司生产成本与上一年相比有所增加。

每吨矿场成本和每盎司总现金成本

2025年第四季度–与上年同期相比，每吨矿场成本增加，原因与每吨生产成本增加的原因相同。由于上述每盎司生产成本较高的相同原因，每盎司现金总成本与上年同期相比有所增加。

2025年全年–与上一年相比，每吨矿场成本增加，原因与每吨生产成本较高相同。由于上述每盎司生产成本较高的相同原因，每盎司现金总成本与上一年相比有所增加。

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基蒂拉

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黄金产量

2025年第四季度– Kittila的黄金产量在2025年第四季度增长5.9%至54,964盎司，而2024年第四季度为51,893盎司，这主要是由于吞吐量水平提高，因为去年同期计划停产10天，部分被由于采矿顺序变化导致的较低黄金品位所抵消。

2025年全年-与2024年的218,860盎司相比，2025年黄金产量下降0.7%至217,379盎司，原因是采矿顺序发生变化导致品位降低，部分被更高的吞吐量水平所抵消。

生产成本

2025年第四季度– Kittila的生产成本在2025年第四季度总计6360万美元，与2024年第四季度的5080万美元的生产成本相比增长了25.2%。同比增长是由采矿和制粉成本上升推动的，包括欧元相对于美元走强的影响。此外，金价走高带来的权利金成本较高，库存销售的时间安排导致生产成本较高。

每吨生产成本与上年同期持平，反映了较高运营成本和特许权使用费费用的基本成本驱动因素相同，同时排除了在每吨当地货币成本计算中不适用的外汇影响。这部分被本期较高的矿石量所抵消。与上年同期相比，每盎司生产成本也有所增加，这主要是由于上述生产成本较高的相同原因，部分被该期间生产的更多盎司所抵消。

2025年全年—— Kittila的生产成本在2025年为2.362亿美元，与2024年的2.273亿美元的生产成本相比增长3.9%，这主要是由于更高的采矿和制粉成本，包括欧元相对于美元走强的影响，以及反映平均黄金价格上涨的更高的特许权使用费成本。

与上一年相比，每吨生产成本有所下降，因为较高的矿石量抵消了较高生产成本的影响。由于上述生产成本的相同原因，每盎司生产成本与上一年相比有所增加。

每吨矿场成本和每盎司总现金成本

2025年第四季度–与去年同期相比，每吨矿场成本有所下降，原因是碾磨的矿石量增加抵消了较高的采矿、碾磨和特许权使用费成本。由于与较高的每盎司生产成本相同的原因，每盎司总现金成本与去年同期相比有所增加，但部分被该期间生产的更多盎司所抵消。

2025年全年–与上一年相比，每吨矿场成本有所下降，原因与每吨生产成本下降的原因相同。与上一年相比，每盎司总现金成本增加，原因与每盎司生产成本较高相同。