附件 99.1
未经审核中期报告
九个月期间
截至2025年9月30日
以下是对我们截至2025年9月30日以及截至2025年9月30日和2024年的九个月期间的财务状况和经营业绩的审查，以及对已经影响或预计可能影响我们正在进行和未来经营的关键因素的审查。
本文件包含来自先前发布的业绩公告和百威英博 SA/NV截至2025年9月30日止九个月期间未经审计的中期报告的信息，经修订以符合美国证券交易委员会（“SEC”）颁布的条例G和条例S-K第10（e）项的要求。本文件的目的是提供条例G和第10（e）项可能要求的额外披露，并删除某些不符合SEC规定的信息。本文件并不更新或以其他方式补充先前刊发的业绩公告及未经审核中期报告所载的资料。
本次讨论中包含的一些信息，包括有关我们的业务计划和战略以及我们预期的融资来源的信息，包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。您应该阅读下面的“前瞻性陈述”，以讨论与这些陈述相关的风险。你还应该阅读“第3项。关键信息— D.风险因素”，这是我们于2025年3月12日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的20-F表格年度报告（“2024年年度报告”），以讨论可能影响我们的业务、财务状况和经营业绩的某些因素。有关我们列报财务信息的更多信息，请参阅我们2024年年度报告中的“财务和其他数据的列报”。
我们已根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则和欧盟采用的国际财务报告准则会计准则（“IFRS”）编制了截至2025年9月30日以及截至2025年9月30日和2024年的九个月期间的中期未经审计简明综合财务报表。除另有说明外，本报告所载财务信息及相关讨论和分析均以美元表示。除非另有说明，本6-K表中的财务信息分析基于截至2025年9月30日的中期未经审计简明财务报表以及截至2025年9月30日和2024年的九个月期间。截至2025年9月30日以及截至2025年9月30日和2024年的九个月期间的报告数字未经审计，管理层认为，其中包括为公平列报中期业绩所需的所有正常调整。由于季节性波动和其他因素，截至2025年9月30日和2024年的九个月期间的业务结果不一定表明全年的预期结果。本报告中包含的某些金额和其他数字进行了四舍五入调整。因此，任何表格中所列总额与金额总和之间的任何差异都是由于四舍五入造成的。
百威英博是一家上市公司（泛欧交易所代码：ABI），总部位于比利时鲁汶，在墨西哥（MEXBOL：ANB）和南非（JSE：ANH）证券交易所第二上市，并在纽约证券交易所（NYSE：BUD）发行美国存托凭证。作为一家企业，我们梦想远大，用更多的欢呼声创造未来。我们一直在寻求提供新的方式来满足生活的时刻，推动我们的行业向前发展，并在世界上产生有意义的影响。我们致力于打造经得起时间考验的伟大品牌，致力于用最好的原料酿造最好的啤酒。我们拥有超过500个啤酒品牌的多样化产品组合，其中包括全球品牌百威®，电晕®，斯特拉·阿图瓦®和Michelob ULTRA®；多国品牌Beck’s®，Hoegaarden®和Leffe®；以及阿圭拉等本土冠军®，南极洲®，芽光®，梵天®，卡斯®，城堡®，Castle Lite®，Cristal®，哈尔滨®，Jupiler®，Modelo Especial®，奎尔梅斯®，维多利亚®，Sedrin®和Skol®.我们的酿酒遗产可以追溯到600多年前，跨越大陆和世代。来自我们在比利时鲁汶的Den Hoorn啤酒厂的欧洲根源。致美国圣路易斯Anheuser & Co啤酒厂的开拓精神。到约翰内斯堡淘金热期间在南非创建城堡啤酒厂。到波希米亚，巴西第一家啤酒厂。地域多元化，均衡接触发达和发展中市场，我们利用全球近50个国家约144,000名员工的集体力量。2024年，百威英博报告的收入为598亿美元（不包括合资公司和联营公司）。
此处使用且未定义的大写术语具有2024年年度报告中赋予它们的含义。
1
前瞻性陈述
这份文件中有一些陈述，例如包含“将可能导致”、“预计将会”、“将继续”、“预计”、“预期”、“估计”、“项目”、“可能”、“可能”、“相信”、“预期”、“计划”、“潜力”、“我们的目标”、“我们的目标”、“我们的愿景”、“我们打算”等词语的陈述，或类似的前瞻性陈述表述。这些陈述受到某些风险和不确定性的影响。由于以下列出的风险或不确定性等原因，实际结果可能与这些声明所暗示的结果存在重大差异。另见“项目3。关键信息— D.风险因素”，载于我们的2024年年度报告，以进一步讨论可能影响我们业务的风险和不确定性。
这些前瞻性陈述并非对未来业绩的保证。相反，它们基于当前的观点和假设，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其中许多因素超出我们的控制范围，难以预测，可能导致实际结果或发展与前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果或发展存在重大差异。可能导致实际结果与前瞻性陈述所设想的结果存在重大差异的因素包括，除其他外：
| • | 全球、区域和地方经济疲软和不确定性，包括我们一个或多个关键市场的经济下滑、衰退、外汇波动、关税和/或通胀压力的风险，以及它们可能对我们、我们的客户和我们的供应商产生的影响以及我们对这种影响的评估； |
| • | 持续的地缘政治不稳定（包括由于俄罗斯与乌克兰之间和中东持续的冲突，包括红海冲突），这可能对我们一个或多个关键市场的经济产生重大影响，除其他外，可能导致全球供应链中断、商品和能源价格上涨并带来后续通胀影响，以及经济和政治制裁； |
| • | 金融风险，例如利率风险、外汇汇率风险（特别是兑美元，我们的报告货币）、商品风险、资产价格风险、权益市场风险、交易对手风险、主权风险、流动性风险、通货膨胀或通货紧缩，包括无法达到我们的最优净债务水平； |
| • | 政府政策和货币管制的变化； |
| • | 融资的持续可用性以及我们实现目标覆盖范围和债务水平及条款的能力，包括在信用评级下调的情况下融资受限的风险； |
| • | 各国央行的货币和利率政策，特别是欧洲央行、美国联邦储备系统理事会、英格兰银行、巴西中央银行、阿根廷中央银行、中国央行、南非储备银行、哥伦比亚国家银行、墨西哥央行等央行； |
| • | 我们经营所在司法管辖区适用法律、法规和税收的变化，包括管理我们经营的法律法规和税收优惠计划的变化，以及法院和监管机构的行动或决定； |
| • | 限制我们控制成本和开支的能力或提高我们的价格以抵消增加的成本； |
| • | 在扩张计划、保费增长、报告收益增加、营运资本改善和投资收益或现金流预测方面未能达到我们的预期； |
| • | 我们有能力继续在及时、高成本效益的基础上推出有竞争力的新产品和服务； |
2
| • | 我们经营所在市场的竞争和整合的影响，这可能会受到监管、放松监管或执法政策的影响； |
| • | 消费者偏好、消费和行为的变化； |
| • | 定价环境的变化； |
| • | 原材料、大宗商品和能源的供应或价格波动； |
| • | 损害我们的声誉或我们品牌的形象和声誉； |
| • | 与员工维持关系的困难； |
| • | 资产估值的区域或一般变化； |
| • | 大于预期的成本（含税）和费用； |
| • | 气候变化和其他环境问题； |
| • | 收购、合资、战略联盟、企业重组或剥离计划导致的意外后果的风险，以及我们成功且具有成本效益地实施这些交易并整合我们所收购的业务或其他资产的运营的能力； |
| • | 未决和未来诉讼、调查和政府诉讼的结果； |
| • | 自然灾害和其他灾害，包括广泛的卫生紧急情况、网络攻击和军事冲突以及政治不稳定； |
| • | 任何无法在经济上对冲某些风险的行为； |
| • | 减值准备和损失准备不足； |
| • | 技术中断、对网络安全的威胁以及个人数据丢失或滥用的风险； |
| • | 本文件中包含的非历史性的其他陈述；和 |
| • | 我们在管理上述风险方面取得了成功。 |
地缘政治的动荡和不可预测性以及由此导致的全球商业和经济环境的任何恶化都加剧了这些风险和不确定性中的许多风险和不确定性，而且将会加剧。我们关于金融风险的陈述，包括利率风险、外汇汇率风险、商品风险、资产价格风险、权益市场风险、交易对手风险、主权风险、通胀和通缩，具有不确定性。例如，某些市场和金融风险披露取决于对关键模型特征和假设的选择，并受到各种限制。就其性质而言，某些市场或财务风险披露仅为估计，因此，实际的未来收益和损失可能与已估计的存在重大差异。
我们提醒，本文件中的前瞻性陈述进一步受到“项目3”中披露的风险因素的限制。关键信息——我们2024年年度报告中的D.风险因素”，可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。根据我们根据比利时和美国法律在披露和持续信息方面的义务，我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
3
截至2025年9月30日止九个月期间的经营业绩与截至2024年9月30日止九个月期间的比较
下表列出了我们截至2025年9月30日和2024年的九个月期间的简明综合经营业绩。
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变
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| （百万美元，成交量除外） | (%)(1) | |||||||||||
| 体积（千百升） |
421,934 | 433,877 | (2.8) | |||||||||
| 收入 |
43,764 | 44,927 | (2.6) | |||||||||
| 销售成本 |
(19,198) | (20,100) | 4.5 | |||||||||
| 毛利 |
24,566 | 24,827 | (1.1) | |||||||||
| 销售、一般和管理费用 |
(13,347) | (13,738) | 2.8 | |||||||||
| 其他营业收入/（费用） |
585 | 548 | 6.8 | |||||||||
| 特殊项目 |
(39) | (244) | 84.0 | |||||||||
| 本期利润 |
6,100 | 5,725 | 6.6 | |||||||||
| 运营利润 |
11,766 | 11,394 | 3.3 | |||||||||
| 正常化EBITDA(2) |
15,750 | 15,712 | 0.2 | |||||||||
注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
| (2) | 正常化EBITDA是一种非国际财务报告准则的衡量标准。有关我们如何使用标准化EBITDA及其局限性的讨论，以及显示我们的标准化EBITDA计算的表格，对于所示期间，请参见下面的“—标准化EBITDA”。 |
卷
我们报告的数量包括啤酒和非啤酒（主要是碳酸软饮料、烈酒饮料和能量饮料）的数量。此外，销量不仅包括我们拥有或授权的品牌，还包括我们酿造的第三方品牌和我们通过分销网络销售的第三方产品，特别是在欧洲和中美洲。全球出口和控股公司业务的销售量分别显示。
下表汇总了按业务部门划分的数量演变。
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变
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| （千公升） | (%)(1) | |||||||||||
| 北美洲 |
64,115 | 66,756 | (4.0) | |||||||||
| 美洲中部 |
110,818 | 111,179 | (0.3) | |||||||||
| 南美洲 |
112,011 | 115,818 | (3.3) | |||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
69,073 | 68,921 | 0.2 | |||||||||
| 亚太地区 |
65,665 | 70,958 | (7.5) | |||||||||
| 全球出口和控股公司 |
252 | 244 | 3.0 | |||||||||
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| 合计 |
421,934 | 433,877 | (2.8) | |||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
与截至2024年9月30日的九个月期间的综合销量相比，我们截至2025年9月30日的九个月期间的综合销量减少了1190万百升，或2.8%，至4.219亿百升，这是由于我们的业绩主要在亚太地区、南美和北美。截至2025年9月30日止九个月期间的业绩反映了我们在2024年和2025年进行的某些收购和出售完成后的业务表现，包括收购和终止某些分销权（统称为“2024年和2025年收购和出售”）。
不计入2024年和2025年收购和出售导致的数量变化，我们在截至2025年9月30日的九个月期间的数量与截至2024年9月30日的九个月期间相比下降了2.6%。在相同的基础上，我们的啤酒销量下降了2.9%，我们的非啤酒销量下降了0.7%。销量主要受到中国业绩和巴西疲软行业的影响。
北美洲
在截至2025年9月30日的九个月期间，与截至2024年9月30日的九个月期间相比，我们在北美的销量减少了260万百升，即4.0%。不计入因在美国停止发行权而导致的销量变化，截至2025年9月30日的九个月期间，我们的总销量与去年同期相比下降了2.9%。
4
在美国，我们对零售商的销售额（“STRs”）下降3.1%，估计表现优于行业，对批发商的销售额（“STWs”）下降3.0%。我们预计我们的STR和STW将在全年基础上趋同。Circana表示，持续的执行和增加的组合品牌力推动了我们的势头，我们的业务继续获得啤酒行业和基于烈酒的即饮（“RTD”）类别的市场份额。根据Circana的数据，在截至2025年9月30日的九个月期间，我们的啤酒业绩由销量份额涨幅排名第一的Michelob Ultra和目前行业销量领先的品牌领跑，而根据Circana的数据，Busch Light继续是行业销量份额涨幅排名第二的品牌。根据Circana的数据，在行业内增长最快的无酒精啤酒品牌Michelob Ultra Zero的推动下，我们是无酒精啤酒的领导者。在Beyond Beer中，我们以烈酒为基础的RTD组合势头在2025年第三季度加速，由Cutwater领衔，根据Circana的数据，Cutwater是2025年8月和9月烈酒行业总份额排名第一的品牌。
根据我们的估计，在加拿大，我们的销量以低个位数下降，在啤酒和Beyond Beer方面的表现均优于行业。我们的啤酒表现由Michelob Ultra、Busch和Corona领衔，这三家公司是行业销量份额涨幅前五名中的三家。在Beyond Beer中，我们的表演由Cutwater和Mike的Hard Lemonade领衔。
美洲中部
在截至2025年9月30日的九个月期间，与截至2024年9月30日的九个月期间相比，我们在中美洲的销量减少了40万百升，即0.3%。
在墨西哥，我们的销量持平，与行业一致。根据尼尔森的数据，我们在无酒精啤酒领域的增长处于领先地位，Corona Cero的销量以两位数的强劲增长，并继续成为全国排名第一的无酒精啤酒品牌，而根据尼尔森的数据，在2025年早些时候推出的创新产品Modelo Cero已经是行业排名第四的无酒精啤酒。我们继续推进我们的数字化计划，BEES Marketplace的商品总价值（“GMV”）与2024年前九个月相比增长了32%，我们的数字DTC平台TADA Delivery完成了超过320万份订单，与2024年前九个月相比增长了5%。
在哥伦比亚，我们的销量增长了低个位数。我们的优质和超级优质品牌引领我们的表现，实现了低至20年代的销量增长，并推动了创历史新高的第三季度销量。我们的主流啤酒组合继续增长，实现了低个位数的销量增长。
在秘鲁，我们的销量以低个位数增长，我们的业绩由我们上述核心啤酒和非啤酒产品组合引领，实现了低至十几岁的销量增长。
在厄瓜多尔，我们的销量以低个位数增长，由我们的上述核心啤酒品牌引领。
南美洲
在截至2025年9月30日的九个月期间，我们在南美的销量与截至2024年9月30日的九个月期间相比减少了380万百升，即3.3%，其中我们的啤酒销量减少了3.9%，我们的非啤酒销量减少了1.7%。
在巴西，我们的销量下降了4.3%，其中啤酒销量下降了5.3%，非啤酒销量下降了1.6%。根据尼尔森的数据，我们的优质和超级优质啤酒品牌在2025年前九个月的表现领先我们，实现了高达十几岁的销量增长，并获得了该细分市场的份额，目前已成为行业排名第一的优质啤酒制造商。与2025年第二季度相比，我们主流产品组合的市场份额趋势在2025年第三季度环比有所改善，但销量受到行业疲软的负面影响。我们的均衡选择组合推动了增量增长，我们的无酒精啤酒品牌的销量增长到20年代中期，其中以Brahma 0.0、Corona Cero和Stella Artois Gluten Free为首。在非啤酒方面，我们的低糖和无糖产品组合继续表现出色，实现了20年代中期的销量增长。我们继续推进我们的数字化计划，BEES Marketplace的GMV与2024年前九个月相比增长了76%，我们的数字DTC平台Z é Delivery的月活跃用户达到了540万。
在阿根廷，由于整体消费需求继续受到通胀压力的影响，我们的销量以低个位数下降。
欧洲、中东和非洲
在截至2025年9月30日的九个月期间，我们在欧洲、中东和非洲的销量与截至2024年9月30日的九个月期间相比持平。
5
在欧洲，我们的销量以低个位数下降，估计在我们所有6个关键市场都获得或保持了市场份额。我们继续推动我们整个投资组合的高端化。我们的表现受到了我们的超级品牌的推动，其中Corona实现了高个位数的销量增长，而Stella Artois在温布尔登网球锦标赛上有效地激活了Perfect Serve活动。我们的无酒精啤酒组合的势头继续保持，由Corona Cero引领，2025年第三季度销量增长20年代中期，在奥运会后2024年第三季度的三位数增长基础上成功实现复合。在英国，截至2025年1月，我们增加了San Miguel品牌，从而加强了我们的产品组合。
在南非，我们的销量以低个位数增长，估计在啤酒和Beyond Beer中都获得了份额。我们的业绩由我们的核心品牌引领，这些品牌在Carling Black Label的推动下实现了低个位数的销量增长。在高级啤酒中，Stella Artois的势头延续了四十年代的销量增长。在Beyond Beer中，我们的产品组合在Flying Fish、Brutal Fruit和Redd’s的带领下销量增长了十几岁。
在尼日利亚，啤酒销量下降了十几岁，估计表现逊于行业。在非洲其他市场，在坦桑尼亚和莫桑比克的推动下，我们的总体销量以低个位数增长。
亚太地区
截至2025年9月30日的九个月期间，与截至2024年9月30日的九个月期间相比，我们的销量减少了530万百升，即7.5%。
在中国，我们的销量下降了9.3%。我们的当务之急是重建势头和重燃增长。为实现这一目标，我们正在投资于我们的产品组合、创新和超大平台激活，增强我们在家庭渠道的市场路线，并通过有针对性的地域扩张扩大我们的足迹。我们的营销活动包括春节活动和更新的百威品牌形象，新的哈尔滨零糖与NBA的整合活动和新的百威与FIFA世俱杯的整合活动，以及更新的哈尔滨品牌形象。随着我们向前迈进，我们的创新将包括在全国范围内推出百威Magnum，并为百威和Corona推出新的包装，例如1升罐装和全开盖罐装。
在韩国，我们的销量持平，估计在内部和家庭渠道都优于行业，业绩由我们的超级品牌Cass引领。
全球出口和控股公司
截至2025年9月30日的九个月期间，全球出口和控股公司的交易量与去年同期相比增长了3.0%。
6
收入
下表反映了截至2025年9月30日止九个月期间我们各业务部门的收入与截至2024年9月30日止九个月期间的收入相比的变化：
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变 | ||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 北美洲 |
10,973 | 11,324 | (3.1) | |||||||||
| 美洲中部 |
12,449 | 12,677 | (1.8) | |||||||||
| 南美洲 |
8,309 | 8,950 | (7.2) | |||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
6,978 | 6,579 | 6.1 | |||||||||
| 亚太地区 |
4,641 | 5,074 | (8.5) | |||||||||
| 全球出口和控股公司 |
416 | 323 | 29.0 | |||||||||
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| 合计 |
43,764 | 44,927 | (2.6) | |||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2025年9月30日的九个月期间，我们的综合收入为437.64亿美元。与我们截至2024年9月30日的九个月期间的合并收入449.27亿美元相比，这意味着减少了11.62亿美元。
截至2025年9月30日的九个月期间的结果反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷的同比价格增长超过每月最高2%（“恶性通胀价格上限”）1），以及我们在完成2024年及2025年收购及出售事项后的业务表现及（ii）货币换算影响。
| • | 与截至2024年9月30日的九个月期间相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长以及2024年和2025年的收购和处置对我们截至2025年9月30日的九个月期间的综合收入产生了1.9亿美元的负面影响。 |
| • | 我们截至2025年9月30日的九个月期间的综合收入也反映了17.77亿美元的负货币换算影响，主要来自南美和中美洲的货币换算影响。 |
剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2024和2025年的收购和处置以及货币换算的影响，在截至2025年9月30日的九个月期间，我们的收入与2024年同期相比，每百升分别增长1.8%和4.5%。在同样的基础上，我们的综合收入随着约70%市场的收入增长而增长，这是由于严格的收入管理选择和持续的高端化导致每百升收入增加。这一增长在南美洲和中美洲最为显著。
截至2025年9月30日，BEES已在29个市场上线，2025年前9个月我们超过70%的收入是通过B2B数字平台获得的。2025年前9个月，BEES的GMV为370亿美元，而2024年前9个月的GMV为350亿美元。BEES Marketplace在2025年前九个月从第三方产品销售中获得了24亿美元的GMV，而在2024年前九个月则为16亿美元。
此外，我们的数字和实体产品全渠道直接面向消费者的生态系统在2025年前九个月创造了9亿美元的收入，而在2024年前九个月则为11亿美元。我们的DTC大品牌Z é Delivery、TaDa Delivery和PerfectDraft在2025年前九个月产生了5500万份电子商务订单，实现了3.89亿美元的收入，而2024年前九个月为4.1亿美元。
1三年累计通胀超过100%（每月复合2%）是IAS 29中评估一个经济体是否被视为恶性通胀的关键指标之一。
7
销售成本
下表反映截至2025年9月30日止九个月期间我们各业务部门的销售成本与截至2024年9月30日止九个月期间相比的变化：
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变 | ||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 北美洲 |
(4,447) | (4,752) | 6.4 | |||||||||
| 美洲中部 |
(4,393) | (4,641) | 5.3 | |||||||||
| 南美洲 |
(4,176) | (4,515) | 7.5 | |||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
(3,523) | (3,403) | (3.5) | |||||||||
| 亚太地区 |
(2,174) | (2,381) | 8.7 | |||||||||
| 全球出口和控股公司 |
(484) | (408) | (18.5) | |||||||||
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| 合计 |
(19,198) | (20,100) | 4.5 | |||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2025年9月30日的九个月期间，我们的综合销售成本为191.98亿美元。与我们截至2024年9月30日的九个月期间的综合销售成本相比，这意味着减少了9.02亿美元，即4.5%。截至2025年9月30日止九个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在完成2024年和2025年收购和处置后的业务表现，以及（ii）货币换算影响。
| • | 与截至2024年9月30日的九个月期间相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长以及2024年和2025年的收购和处置对我们截至2025年9月30日的九个月期间的综合销售成本产生了500万美元的负面影响。 |
| • | 我们在截至2025年9月30日的九个月期间的综合销售成本也反映了7.93亿美元的积极货币换算影响，主要来自南美洲和中美洲的货币换算影响。 |
剔除超恶性通货膨胀价格上限的阿根廷价格同比增长、2024和2025年收购和处置以及货币换算影响的影响，我们的综合销售成本减少了1.14亿美元或0.6%，部分受到上述销量下降的影响。在同样的基础上，在外汇和大宗商品逆风的推动下，我们的综合销售成本每百升增加了2.1%。这一增长在南美洲和欧洲、中东和非洲地区最为显著。
8
营业费用
以下讨论涉及我们的运营费用，等于截至2025年9月30日的九个月期间的分销、销售和营销费用、管理费用以及其他运营收入和费用（净额）的总和，而截至2024年9月30日的九个月期间。我们的运营费用不包括特殊费用，这些费用是单独报告的。
截至2025年9月30日的九个月期间，我们的运营费用为1.2761亿美元，与2024年同期的运营费用相比，减少了4.28亿美元。
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变 | ||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 销售、一般和行政费用 |
(13,347) | (13,738) | 2.8 | |||||||||
| 其他营业收入/（费用） |
585 | 548 | 6.8 | |||||||||
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| 总营业费用 |
(12,761) | (13,189) | 3.2 | |||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
销售、一般和行政费用
下表反映了截至2025年9月30日的九个月期间，与截至2024年9月30日的九个月期间相比，我们各业务部门的分销费用、销售和营销费用以及管理费用（我们的“销售、一般和管理费用”）的变化：
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变 | ||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 北美洲 |
(3,295) | (3,280) | (0.5) | |||||||||
| 美洲中部 |
(2,858) | (3,002) | 4.8 | |||||||||
| 南美洲 |
(2,553) | (2,787) | 8.4 | |||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
(2,131) | (1,994) | (6.9) | |||||||||
| 亚太地区 |
(1,487) | (1,575) | 5.6 | |||||||||
| 全球出口和控股公司 |
(1,023) | (1,101) | 7.1 | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
| 合计 |
(13,347) | (13,738) | 2.8 | |||||||||
|
|
|
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|
|
|
|||||||
注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2025年9月30日的九个月期间，我们的综合销售、一般和管理费用为1.3347亿美元。与截至2024年9月30日的九个月期间相比，减少了3.91亿美元，降幅为2.8%。截至2025年9月30日止九个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在完成2024年和2025年收购和处置后的业务表现，以及（ii）货币换算影响。
| • | 与截至2024年9月30日的九个月期间相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长以及2024年和2025年的收购和处置对我们截至2025年9月30日的九个月期间的综合销售、一般和管理费用产生了3500万美元的负面影响。 |
| • | 我们截至2025年9月30日的九个月期间的综合销售、一般和管理费用也反映了5.04亿美元的积极货币换算影响，主要来自南美和中美洲的货币换算影响。 |
剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2024和2025年的收购和处置以及货币换算影响的影响，由于我们增加了销售和营销投资，我们的综合销售、一般和管理费用增加了0.6%。
9
其他营业收入/（费用）
下表反映截至2025年9月30日止九个月期间我们各业务部门的其他经营收入和支出与截至2024年9月30日止九个月期间相比的变化：
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变 | ||||||||||
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|
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 北美洲 |
26 | (1) | - | |||||||||
| 美洲中部 |
15 | 26 | (42.3) | |||||||||
| 南美洲 |
302 | 319 | (5.6) | |||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
159 | 126 | 26.5 | |||||||||
| 亚太地区 |
73 | 82 | (11.6) | |||||||||
| 全球出口和控股公司 |
11 | (5) | - | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
| 合计 |
585 | 548 | 6.8 | |||||||||
|
|
|
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|
|
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|||||||
注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2025年9月30日的九个月期间，我们的综合其他经营收入和支出的净正面影响为5.85亿美元。与截至2024年9月30日的九个月期间相比，这意味着增加了3700万美元。截至2025年9月30日止九个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在完成2024年和2025年收购和处置后的业务表现以及（ii）货币换算影响。
| • | 与截至2024年9月30日的九个月期间相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长以及2024年和2025年的收购和出售对我们截至2025年9月30日的九个月期间的净合并其他营业收入和支出产生了500万美元的积极影响。 |
| • | 我们在截至2025年9月30日的九个月期间的净综合其他经营收入和支出也反映了2600万美元的负货币换算影响，主要来自南美的货币换算影响。 |
剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2024和2025年的收购和出售以及货币换算影响的影响，我们的综合其他经营收入和支出净额增长10.7%，主要受非核心资产处置影响的推动。
10
特殊物品
异常项目是我们的管理层判断，需要根据其规模和发生率分别披露的项目，以便适当了解我们的财务信息。我们认为这些项目具有重要的性质。
截至2025年9月30日的九个月期间，经营利润中包含的特殊项目包括重组费用、业务和资产处置（包括减值损失）以及索赔和法律费用。截至2025年9月30日和2024年的九个月期间的特殊项目如下：
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
|||||||
|
|
|
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| （百万美元） | ||||||||
| 重组 |
(68) | (97) | ||||||
| 业务及资产处置（含减值损失） |
47 | (147) | ||||||
| 索赔和法律费用 |
(18) | - | ||||||
|
|
|
|
|
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| 合计 |
(39) | (244) | ||||||
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|
|
|
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重组
截至2025年9月30日的九个月期间，特殊重组费用净支出为6800万美元，而截至2024年9月30日的九个月期间净支出为9700万美元。这些费用主要涉及由于我们整个供应链的运营改进以及我们的商业和支持职能而导致的组织调整。这些变化旨在消除重叠的组织或重复的流程，同时考虑到员工资料与新的组织要求的匹配。
业务及资产处置（含减值损失）
截至2025年9月30日的九个月期间，业务和资产处置（包括减值损失）净收益为4700万美元，主要包括处置在巴巴多斯和其他加勒比岛屿持有待售资产确认的收益9600万美元，以及非核心资产减值，而截至2024年9月30日的九个月期间的净费用为1.47亿美元，主要包括该期间持有待售的无形资产和其他非核心资产减值。
索赔和法律费用
截至2025年9月30日的九个月期间，我们记录了1800万美元的特殊索赔和法律费用。韩国子公司Oriental Brewery Co.，Ltd.（“OB”）报告了截至2023年12月31日止年度与海关审计索赔相关的6600万美元特殊费用。在截至2025年9月30日的九个月期间，OB报告了剩余审计期间与这些海关审计索赔相关的1800万美元的特殊费用。
运营利润
下表反映了截至2025年9月30日止九个月期间我们各业务部门的运营利润与截至2024年9月30日止九个月期间相比的变化：
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变 | ||||||||||
|
|
|
|||||||||||
| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 北美洲 |
3,251 | 3,197 | 1.7 | |||||||||
| 美洲中部 |
5,276 | 5,035 | 4.8 | |||||||||
| 南美洲 |
1,865 | 1,962 | (4.9) | |||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
1,493 | 1,289 | 15.8 | |||||||||
| 亚太地区 |
1,015 | 1,163 | (12.7) | |||||||||
| 全球出口和控股公司 |
(1,134) | (1,254) | 9.6 | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
| 合计 |
11,766 | 11,394 | 3.3 | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2025年9月30日的九个月期间，我们的运营利润为117.66亿美元。与我们截至2024年9月30日的九个月期间的运营利润相比，这意味着增加了3.72亿美元。截至2025年9月30日止九个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在完成2024年和2025年收购和出售后的业务表现，（ii）货币换算影响和（iii）上述某些特殊项目的影响。
11
| • | 与截至2024年9月30日的九个月相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长以及2024年和2025年的收购和出售对我们截至2025年9月30日的九个月期间的综合运营利润产生了2.25亿美元的负面影响。 |
| • | 我们在截至2025年9月30日的九个月期间的综合运营利润也反映了5.02亿美元的负面货币换算影响。 |
| • | 由于某些特殊项目，我们在截至2025年9月30日的九个月期间的运营利润产生了3900万美元的负面影响，而截至2024年9月30日的九个月期间则产生了2.44亿美元的负面影响。有关影响我们在截至2025年9月30日和2024年的九个月期间的运营利润的特殊项目的描述，请参见上面的“特殊项目”。 |
剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2024和2025年的收购和处置以及货币换算影响的影响，我们的运营利润增长了9.7%。这一增长在中美洲、南美洲和欧洲、中东和非洲地区最为显着，这主要是由于收入管理举措和持续的高端化与生产力举措以及有纪律的资源分配相结合。
净财务收入/（费用）
截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间，我们的净财务收入/（费用）项目如下：
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变 | ||||||||||
|
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 净利息支出 |
(1,959) | (2,084) | 6.0 | |||||||||
| 养老金的增值费用和利息 |
(580) | (612) | 5.3 | |||||||||
| 其他财务业绩 |
(672) | (704) | 4.6 | |||||||||
| 不计特殊财务业绩的净财务费用 |
(3,210) | (3,400) | 5.6 | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
| 按市值计价 |
(608) | (271) | (124.5) | |||||||||
| 债券赎回收益/（亏损）及其他 |
29 | (23) | - | |||||||||
| 异常净财务收入/（费用） |
(580) | (294) | (97.1) | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
| 财务净收入/（费用） |
(3,790) | (3,694) | (2.6) | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2025年9月30日止九个月期间，我们的净财务费用为37.90亿美元，而截至2024年9月30日止九个月期间的净财务费用为36.94亿美元，费用增加9600万美元。
不计特殊财务业绩的净财务费用从截至2024年9月30日止九个月期间的340亿美元减少至截至2025年9月30日止九个月期间的32.10亿美元。
特殊的净财务收入/（费用）包括与我们的股份支付计划的对冲相关的衍生工具以及为对冲与Grupo Modelo和SAB的组合相关的已发行股份而订立的衍生工具的6.08亿美元的负市值调整，而截至2024年9月30日的九个月期间的负市值调整为2.71亿美元。
截至2025年9月30日止九个月期间的其他异常净财务收入/（费用）包括与公司及其某些子公司发行的票据的要约收购完成相关的收益2900万美元，而截至2024年9月30日止九个月期间的收益为4300万美元。截至2024年9月30日止九个月期间的其他异常净财务费用包括金融投资减值造成的6600万美元损失。
衍生工具覆盖的股票数量，连同开盘和收盘股价，如下所示：
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
|||||||
| 九个月期初股价（欧元） |
48.25 | 58.42 | ||||||
| 九个月期末股价（欧元） |
50.80 | 59.38 | ||||||
| 期末衍生权益工具数量（百万） |
100.5 | 100.5 | ||||||
12
联营公司业绩份额
截至2025年9月30日的九个月期间，我们在联营公司业绩中所占份额为2.46亿美元，而截至2024年9月30日的九个月期间为2.26亿美元。
联营公司业绩的特殊份额
截至2025年9月30日的九个月期间，我们在联营公司业绩中的特殊份额为来自联营公司Anadolu EFES的900万美元收入，而截至2024年9月30日的九个月期间，我们的联营公司Anadolu EFES对其2023年业绩采用IAS 29恶性通货膨胀会计的收入为1.04亿美元。
所得税费用
截至2025年9月30日止九个月期间，我们的所得税费用总额为21.30亿美元，有效税率为26.7%，而截至2024年9月30日止九个月期间的所得税费用为23.04亿美元，有效税率为29.9%。
截至2025年9月30日和2024年的九个月期间的有效税率受到与我们以股份为基础的支付计划的对冲以及与Grupo Modelo和SAB的合并相关的交易中发行的股票的对冲相关的衍生工具的不可扣除损失的负面影响。
截至2025年9月30日的九个月期间的有效税率包括5600万美元的特殊税收，主要反映了因重新谈判2017年巴西联邦税收正规化计划条款而产生的6600万美元的特殊税收。截至2024年9月30日的九个月期间的有效税率包括1.14亿美元的特殊税收费用，主要反映了与解决南非税务问题和释放税收条款有关的2.4亿美元（南非兰特45亿）的净影响。见“项目8。财务信息—合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序—南非啤酒厂（私人）有限公司”的2024年年度报告，以获取更多信息。
期内溢利
截至2025年9月30日止九个月期间的利润为6100万美元，而2024年同期为57.25亿美元。截至2025年9月30日止九个月期间的利润增加主要是由于经营利润增加。
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
|||||||
|
|
|
|||||||
| （百万美元） | ||||||||
| 非控股权益应占溢利 |
1,222 | 1,090 | ||||||
| 百威英博权益持有人应占溢利 |
4,878 | 4,635 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 本期利润 |
6,100 | 5,725 | ||||||
|
|
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|||||
归属于非控股权益的利润
截至2025年9月30日止九个月期间，非控股权益应占溢利为12.22亿美元，较截至2024年9月30日止九个月期间的10.90亿美元增加1.32亿美元。
归属于我们权益持有人的利润
截至2025年9月30日的九个月期间，我们的权益持有人应占利润为48.78亿美元，而2024年同期为46.35亿美元。
截至2025年9月30日止九个月期间的基本每股收益2.46美元是基于19.86亿股已发行股份，即该期间已发行普通股和限制性股票的加权平均数，其中普通股和限制性股票的加权平均数是指，在任何期间，期初的已发行股份数量，经调整后的期间内注销、回购或发行的股份数量，包括递延股份工具和股票借贷，乘以时间加权系数。
截至2025年9月30日止九个月期间归属于百威英博权益持有人的基本利润为55.26亿美元。不包括在基本利润中、归属于百威英博股权持有人的项目是上文在“特殊项目”、“净财务收入/（费用）”和“联营公司业绩的特殊份额”、特殊税收和恶性通货膨胀会计的影响下讨论的税后特殊项目。
13
截至2025年9月30日的九个月期间，基本每股收益为2.78美元。基本每股收益是基本每股收益，不包括上述“特殊项目”、“净财务收入/（费用）”和“联营公司业绩的特殊份额”、特殊税收和恶性通货膨胀会计的影响下讨论的税后特殊项目。
截至2025年9月30日止九个月期间的权益持有人应占溢利增加，主要是由于截至2025年9月30日止九个月期间的营运溢利较2024年同期有所增加。
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
|||||||
|
|
|
|||||||
| （百万美元） | ||||||||
| 百威英博权益持有人应占溢利 |
4,878 | 4,635 | ||||||
| 特殊项目，税前 |
39 | 244 | ||||||
| 特殊净财务费用，税前 |
580 | 294 | ||||||
| 联营公司业绩的特殊份额 |
(9) | (104) | ||||||
| 特殊税收 |
(56) | 114 | ||||||
| 特殊的非控制性权益 |
39 | (7) | ||||||
| 恶性通货膨胀的影响 |
54 | 114 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 基本利润，归属于百威英博的权益持有人(1) |
5,526 | 5,291 | ||||||
注意：
| (1) | 基本利润，归属于百威英博的权益持有人是非国际财务报告准则计量。见“项目5。经营和财务回顾— E.经营业绩—截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度的比较—归属于我们的股权持有人的利润”的2024年年度报告，以获取有关我们对归属于百威英博股权持有人的基本利润的定义和用途的更多信息。 |
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
|||||||
|
|
|
|||||||
| （每股美元） | ||||||||
| 基本每股收益 |
2.46 | 2.31 | ||||||
| 特殊项目，税前 |
0.02 | 0.12 | ||||||
| 特殊净财务费用，税前 |
0.29 | 0.15 | ||||||
| 联营公司业绩的特殊份额 |
- | (0.05) | ||||||
| 特殊税收 |
(0.03) | 0.06 | ||||||
| 特殊的非控制性权益 |
0.02 | - | ||||||
| 恶性通货膨胀的影响 |
0.03 | 0.06 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 基础EPS(1) |
2.78 | 2.64 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
注意：
| (1) | 基本每股收益是一种非国际财务报告准则的衡量标准。见“项目5。经营和财务回顾— E.经营业绩—截至2024年12月31日的年度与截至2023年12月31日的年度相比—我们的股权持有人应占利润”，以获取有关我们对基本每股收益的定义和使用的更多信息。 |
每股收益的计算基于19.86亿股已发行股份，即截至2025年9月30日止九个月期间已发行普通股和限制性股票的加权平均数（2024年9月30日：20.04亿股）。
14
正常化EBITDA
下表反映了截至2025年9月30日的九个月期间与截至2024年9月30日的九个月期间相比，我们的正常化EBITDA的变化：
| 九个月期间结束 2025年9月30日 |
九个月期间结束 2024年9月30日 |
改变 | ||||||||||
|
|
|
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 百威英博权益持有人应占溢利 |
4,878 | 4,635 | 5.3 | |||||||||
| 非控股权益应占溢利 |
1,222 | 1,090 | 12.1 | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
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| 本期利润 |
6,100 | 5,725 | 6.6 | |||||||||
| 净财务费用 |
3,790 | 3,694 | (2.6) | |||||||||
| 所得税费用 |
2,130 | 2,304 | 7.6 | |||||||||
| 应占联营公司业绩 |
(246) | (226) | 8.8 | |||||||||
| 联营公司业绩的特殊份额 |
(9) | (104) | (91.8) | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
| 运营利润 |
11,766 | 11,394 | 3.3 | |||||||||
| 特殊项目 |
39 | 244 | 84.0 | |||||||||
| 运营利润，不计特殊项目(2) |
11,805 | 11,638 | 1.4 | |||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
| 折旧、摊销和减值 |
3,945 | 4,074 | 3.2 | |||||||||
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|
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|||||||
| 正常化EBITDA(3) |
15,750 | 15,712 | 0.2 | |||||||||
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|||||||
注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的期间结果的改善（或恶化）。 |
| (2) | 不计特殊项目的运营利润是一种非国际财务报告准则的衡量标准。见“第5项。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度的比较—正常化EBITDA”，我们的2024年年度报告，以获取有关我们对经营利润的定义和使用的更多信息，不包括特殊项目。 |
| (3) | 正常化EBITDA是一种非国际财务报告准则的衡量标准。见“第5项。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度的比较—正常化EBITDA”，以获取有关我们对正常化EBITDA的定义和使用的更多信息。 |
截至2025年9月30日的九个月期间，我们的正常化EBITDA为15,750百万美元。与我们截至2024年9月30日的九个月期间的正常化EBITDA相比，这意味着增加了3800万美元，即0.2%。
截至2025年9月30日止九个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在2024年和2025年进行的收购和出售完成后的业务表现，以及（ii）货币换算影响，包括恶性通胀会计的影响。
剔除超恶性通货膨胀价格上限的阿根廷价格同比增长、2024和2025年收购和处置以及货币换算影响的影响，我们的正常化EBITDA增长了5.8%，这得益于收入管理举措和持续的高端化以及生产力举措以及有纪律的资源分配，在相同的基础上促进了我们五个业务部门中的四个部门的增长。
阿根廷采用恶性通货膨胀会计
自2018年1月1日起，我们对阿根廷子公司应用了《恶性通货膨胀经济体国际会计准则第29号财务报告》规定的恶性通货膨胀会计。
截至2025年9月30日的九个月期间的业绩按2025年9月收盘价1美元兑1,367.12阿根廷比索换算。截至2024年9月30日的九个月期间的业绩按2024年9月收盘价970.84阿根廷比索兑1美元换算。
截至2025年9月30日的九个月期间，恶性通货膨胀的影响导致收入减少5600万美元，财务项目中报告的负面货币调整为1000万美元，并对每股基本收益产生0.03美元的负面影响。
15
近期事件
股票回购计划
2025年10月29日，百威英博董事会批准了60亿美元的股票回购计划，将在未来24个月内执行2.根据百威英博普通股于2025年10月29日在布鲁塞尔泛欧交易所的收盘价计算，该金额约为9730万股。这样的股份数量将根据股价走势而波动。股票回购计划将根据行业最佳实践并遵守适用的回购规则和规定实施。为此，将根据酌情授权指定独立的金融中介机构进行回购。根据该计划回购股份的确切时间将取决于包括市场状况在内的多种因素。在股票回购计划期间，公司将根据法律要求定期发布新闻稿，其中包含所取得的进展（如有）的最新情况。我们目前的意图是持有作为库存股获得的股份，以履行股权计划下的未来股份交付承诺和/或在2026年4月29日召开的股东大会批准的情况下，通过减资注销股份。该计划将根据2021年4月28日股东大会授予的经2026年4月29日股东大会批准后续期的权力执行。
中期股息
2025年10月29日，百威英博董事会批准2025财年中期股息每股0.15欧元。根据公司的财务纪律和去杠杆化目标，中期股息平衡了公司的资本分配优先事项和股息政策，同时向股东返还现金。可以在下面找到显示除息、记录和支付日期的时间表：
| 除息日期 | 记录日期 | 付款日期 | ||||||
| 泛欧交易所 |
2025年11月18日 | 2025年11月19日 | 2025年11月20日 | |||||
| MEXBOL |
2025年11月18日 | 2025年11月19日 | 2025年11月20日 | |||||
| JSE |
2025年11月17日 | 2025年11月19日 | 2025年11月20日 | |||||
| NYSE（ADR计划） |
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| 限制性股票 |
2025年11月18日 | 2025年11月19日 | 2025年11月20日 |
20亿美元债券兑付公告
2025年10月30日，公司宣布赎回约20亿美元的未偿还债券。
22026年5月31日后的回购（如有）须待公司于2026年4月29日举行的股东大会将股份回购权力续期后方可作实。
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