以完成为准。日期为2026年1月9日。

GS金融公司。

$

可自动调用高盛 Sachs Momentum Builder®2033年到期的焦点ER指数挂钩票据

担保

高盛集团

利息：票据不计息。

关键术语

公司（发行人）/担保人：

GS Finance Corp./高盛集团

合计票面金额：

$

自动呼叫功能：

如果指数的收盘水平大于或等于任何一个看涨观察日适用的看涨水平，这些票据将被自动赎回。在这种情况下，该公司将为每1,000美元的未偿票面金额，在下一个通知付款日期支付相当于1,000美元+（1,000美元×适用的通知保费金额）的现金金额。

现金结算金额：

根据自动赎回功能，在规定的到期日，公司将为每1,000美元面值的票据支付相当于以下金额的现金：

指数：

The 高盛 Sachs Momentum Builder®焦点ER指数（当前彭博代码：“GSMBFC5指数”）

该指数衡量“基础指数”的表现，该指数由多达九个基础指数组成，这些指数提供对重点关注的美国股票、其他发达市场股票、发达市场固定收益资产、新兴市场股票和大宗商品的敞口，以及以相当于联邦基金利率的利率计息的货币市场头寸。基准指数在每个指数营业日根据这些基础资产的历史收益进行再平衡，以创建产生最高历史收益的投资组合，但须遵守一套预先定义的规则和约束，包括已实现的波动限制以及资产和资产类别的最小和最大权重。该指数向该基准指数提供的总体敞口也可能会减少，并基于（i）5%的已实现波动控制和（ii）动量风险控制特征的应用分配给无息现金头寸。

该指数的总体目标是提供对历史回报率最高、已实现波动率低于波动率限制的基础资产组合的每日再平衡敞口，同时限制该指数的整体波动水平，减少对价格动能表现最弱的资产的敞口。

每日基准指数收益需扣除相当于联邦基金利率的收益，此外，整个指数每年需扣除0.65%（每日累计）。

联邦基金利率对基准指数的扣除额和对全指的0.65%扣除额的净效应意味着，任何基于收益的货币市场头寸或不计息的现金头寸的总敞口将按比例降低指数表现0.65%。该指数中非常重要的一部分已经并可能在未来分配给基于回报的货币市场头寸和不计息的现金头寸。

有关该指数的更多信息，包括其费用和扣除，请参阅“指数摘要”。

我们对票据在交易日/额外金额/额外金额结束日的估算值：

每1000美元面额850美元至890美元，低于原发行价。追加金额为$，追加金额结束日期为。见“贵公司票据条款在交易日设定时的估值低于贵公司票据原发行价格。”

原发行价格

承销折扣

发行人所得款项净额

票面金额的100% 1

票面金额占比% 1

面额%

高盛 Sachs & Co. LLC

关键条款（续）

上行参与率：

100%

初始指数水平：

设于交易日，并将为日内水平或指数在交易日的收盘水平

尽管有上述规定，如果票据计算代理确定交易日不是交易日，初始指数水平将是交易日后第一个交易日指数的收盘水平。然而，在任何情况下，初始指数水平都不会在晚于交易日期后的第二个预定交易日的日期确定。如非交易日在交易日后的第二个预定交易日发生或正在继续，票据计算代理人将根据其自行酌情对当日指数水平作出的评估确定初始指数水平。因此，这可能导致在交易日之后确定初始指数水平。

最终指数水平：

指数在确定日期的收盘水平*

指数回报：

（最终指数水平-初始指数水平）≤初始指数水平

交易日期：

2026年1月20日

原始发行日期：

2026年1月23日

确定日期：

2033年1月24日*

规定的到期日：

2033年1月31日*

Note calculation agent（calculation agent）：

高盛 Sachs & Co.LLC（“GS & Co.”）

CUSIP/ISIN：

40058WU79/US40058WU796

Call观察日期*

通知付款日期*

Call level（以初始指数水平的百分比表示）

看涨权利金金额

2027年1月22日

2027年1月29日

101.25%

13.70%

2028年1月24日

2028年1月31日

102.50%

27.40%

2029年1月22日

2029年1月29日

103.75%

41.10%

2030年1月22日

2030年1月29日

105.00%

54.80%

2031年1月22日

2031年1月29日

106.25%

68.50%

2032年1月22日

2032年1月29日

107.50%

82.20%

上述发行价、包销折扣及所得款项净额与我们最初出售的票据有关。我们可能会决定在本定价补充文件日期之后以发行价格并以与上述金额不同的承销折扣和净收益出售额外票据。您投资于票据的回报（无论是正数还是负数）将部分取决于您为此类票据支付的发行价格。

GS Finance Corp.可在票据的首次销售中使用本招股说明书。此外，高盛 Sachs & Co.LLC或GS Finance Corp.的任何其他关联公司可能会在其首次出售后的票据中做市交易中使用本招股说明书。除非GS Finance Corp.或其代理在销售确认书中另行通知买方，否则本招股说明书正在做市交易中使用。

关于你的招股说明书

这些票据是GS Finance Corp. F系列计划中期票据的一部分，并由高盛集团提供全额无条件担保。本招股说明书包括本定价补充文件及下文所列的随附文件。本定价补充文件构成对下列文件的补充，并未列出贵公司票据的所有条款，因此应与此类文件一并阅读：

本定价补充文件中的信息将取代上述文件中任何相互冲突的信息。此外，所列文件中描述的某些条款或特征可能不适用于您的笔记。

我们没有授权任何人提供任何信息或作出任何陈述，但本定价补充文件及上述所附文件所载或以引用方式并入的信息或陈述除外。我们对他人可能提供的任何其他信息不承担任何责任，也不能对其可靠性提供任何保证。本定价补充文件及上述所附文件仅为出售特此提供的票据的要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区内出售。本定价补充文件和上述所附文件所载信息仅为截至该等文件各自日期的最新信息。

我们将本定价补充文件所提供的票据称为“已提供票据”或“票据”。每份提供的票据均有下述条款。请注意，在这份定价补充文件中，提及“GS Finance Corp.”、“我们”、“我们的”和“我们”仅指GS Finance Corp.，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛集团”（我们的母公司）仅指高盛，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛高盛，Inc.”是指连同其合并的子公司和关联公司，包括我们。票据将根据日期为2008年10月10日的优先债务契约发行，并由日期为2015年2月20日的第一补充契约补充，我们各自作为发行人、高盛集团作为担保人以及纽约梅隆银行作为受托人。该契约经如此补充及其后进一步补充，在随附的招股章程补充文件中称为“GSFC2008契约”。

票据将以记账式形式发行，并以日期为2021年3月22日的第3号总票据为代表。

指数摘要

The 高盛 Sachs Momentum Builder®焦点ER指数（the index）衡量由基础指数和货币市场头寸（基于收益的货币市场头寸）组成的基础指数的加权表现，计算基础是超过联邦基金利率的超额收益，以及不属于基础指数组成部分的无息假设现金头寸。不计息的假设现金头寸要么产生于对基准指数应用5%的波动控制（去杠杆现金头寸），要么产生于动量风险控制调整机制（动量风险控制现金头寸）。除上文所述的基指扣减外，整个指数每年须扣减0.65%（按日计提），详情如下。

该指数在每个指数营业日从已归类于以下资产类别的10种合格基础资产（考虑基于收益的货币市场头寸和作为单一合格基础资产的无息现金头寸）中进行再平衡：重点关注的美国股票；其他发达市场股票；发达市场固定收益；新兴市场股票；大宗商品；以及现金等价物。该指数试图追踪符合条件的基础资产（定义见下文）中的正价格动能，但须遵守波动率限制、每个基础指数基础资产和每个资产类别的最低和最高权重，并在基础指数的已实现波动率超过5%的波动控制水平或波动受控指数表现出负价格动能的范围内减少风险敞口，每一种情况如下所述。基于回报的货币市场头寸反映了假设投资者从以美元计价的货币市场账户的投资中获得的名义回报，该账户按名义利率（等于联邦基金利率的利率）计息。正如该指数描述中所使用的，“已实现波动率”是对历史收益的变异程度的衡量。

在每个指数营业日，按以下方式对指数进行再平衡：

在这一水平上，0.65%的扣点率仅适用于动量风控现金头寸，而不是指数整体，因为在计算波动受控指数时已经考虑了扣点率。因此，扣点率适用于整个指数。

基准指数再平衡

在每个指数营业日（以下情形下为再平衡日），基指再平衡如下：

以下是该指数符合条件的基指底层资产名单，包括相关的基指资产类别、基指资产类别最小和最大权重和基指底层资产最小和最大权重。

基准指数资产类别

基准指数资产类最小权重

基准指数资产类最大权重

符合条件的基础指数底层资产

TICKER

基础指数底层资产最小权重

基础指数底层资产最大权重

聚焦美国股票

20%

50%

美国股票期货滚动策略指数

FRSIUSE

0%**

30%

美国科技股期货滚动策略系列Q总收益指数

GSISNQET

0%**

30%

其他发达市场股票

0%

50%

欧洲股票期货滚动策略指数

弗瑞

0%

30%

日本股票期货滚动策略指数

FRSIJPE

0%

30%

发达市场固定收益

0%

80%

美国国债期货滚动策略指数

FRSIUSB

0%

60%

欧洲国债期货滚动策略指数

FRSIEUB

0%

60%

日本国债期货滚动策略指数

FRSIJPB

0%

60%

新兴市场股票

0%

20%

新兴市场股票期货滚动策略指数

FRSIEME

0%

20%

大宗商品

0%

25%

彭博黄金分类指数总回报

BCOMGCTR

0%

25%

现金等价物

0%

80%*

基于回报的货币市场头寸

不适用

0%

80%*

*表中现金等价物适用的基指资产类别最大权重和基指标的资产最大权重仅适用于基指中的收益型货币市场头寸，不适用于去杠杆现金头寸或动量风控现金头寸（在基指之外）。由于波动控制和动量风险控制调整特征，该指数可能将其几乎全部敞口分配给假设的现金头寸。

**尽管美国大盘股（美国股票期货滚动策略指数）和美国科技股（美国科技股票期货滚动策略系列Q总回报指数）各自的标的资产权重可能低至0%，但它们的最小组合权重必须至少等于20%。

波动控制

在基指再平衡后，如果在该再平衡日，基指超额收益的已实现波动率（考虑了按名义利率的每日扣减）超过了5%的波动控制水平，则该指数将再次进行再平衡，以便通过将部分指数敞口从基指按比例重新分配给去杠杆现金头寸，从而将该已实现波动率降低至5%。

因应用波动控制而产生的加权篮子，简称“波动控制指数”。波动受控指数衡量基准指数和无息去杠杆现金头寸的表现，在每个指数营业日按上述方式确定各自的权重，每年减0.65%（按日计提）。

用于计算波动受控指数的波动率度量是基于基指超额收益的两个已实现波动率中的较高者，使用（i）0.94的短期“衰减因子”给予较近期的波动率相对更大的权重，以及（ii）0.97的长期“衰减因子”给予较老的波动率相对更大的权重。通常，较高的“衰减因子”给予较早数据相对更大的权重，反映了更长期的观点。关于衰减因子的讨论以及与波动控制特征相关的其他问题，参见随附的指数补充中的“指数——什么是已实现波动率，标的资产的权重如何受其影响？”。

动量风控

在波动受控指数再平衡后，如果在这样的再平衡日，波动受控指数出现了负价格动量（即负收益），则该指数将通过从波动受控指数中按比例重新分配一部分指数敞口到动量风险控制现金头寸来再次实现再平衡。如果在该再平衡日之前的（但不包括）第23个指数营业日至（包括）第2个指数营业日期间的21个指数营业日期间的一个或多个指数营业日，波动受控指数水平低于该日之前的100指数营业日水平，则视为发生负价格动量。这样的21指数营业日期间被定义为相对于这样的再平衡日的动量测度期间，并且在这样的期间内的每个指数营业日被定义为动量测度日。配置到动量风控现金头寸的指数部分收益每年扣减0.65%（按日计提）。

在任何再平衡日，指数对波动受控指数的敞口将基于波动受控指数水平等于或超过该动量测量日之前第100个指数营业日水平的动量测量天数的加权百分比，为满足该条件的每个动量测量日分配1的值，为不满足该条件的每个动量测量日分配0.25的值。例如，如果波动受控指数在21个动量测量日的每一天的水平大于或等于该动量测量日之前的其水平100指数营业日，则该指数将在该再平衡日100%分配给波动受控指数，0%分配给动量风险控制现金头寸。反之，如果在每个动量测量日的波动受控指数水平低于该动量测量日之前的其水平100指数营业日，则该指数将在该再平衡日分配25%给波动受控指数，75%分配给动量风险控制现金头寸。

指数值和扣除

下图描绘了索引三层中每一层的索引值的计算。这张图片是作为摘要呈现的，应该和上面更完整的指数计算说明一起阅读。

减去联邦基金利率的扣除额（适用于每个基本指数成分）。

减去每年0.65%的扣点率（按日计提）（适用于波动受控指数各成分）。

在这个水平上，0.65%的扣点率仅适用于动量风控现金头寸，而不是指数整体，因为在计算波动受控指数时已经考虑了扣点率。

由此，指数的任何部分归属于收益型货币市场头寸、去杠杆现金头寸或动量风控现金头寸，在指数层面扣除每年0.65%（按日计提）前，在超额收益基础上将有效实现净收益为零。

图像的最后一行（无颜色）显示了费用和扣除额对指数各成分的累积影响。

指数

波动控制指数

动量风控现金头寸（如有）

基准指数

去杠杆化现金头寸（如有）

基础指数

基于回报的货币市场头寸（如有）

回报

+基础资产收益*

+联邦基金利率

0**

0**

基准指数水平扣除

-联邦基金利率

不适用

不适用

波动受控指数层面扣减

-0.65 %/年

不适用

指数水平扣除

0

-0.65 %/年

基础资产

基础指数

基于回报的货币市场头寸（如有）

去杠杆化现金头寸（如有）

动量风控现金头寸（如有）

净影响

基础资产收益*–联邦基金利率– 0.65%/年利率

-0.65 %/年

-0.65 %/年

-0.65 %/年

*标的指数对基指的收益贡献为在基指中按各自权重加权的标的指数收益的加权总和，标的指数对基指的收益贡献可能因对基指应用5%波动控制导致的波动受控指数敞口去杠杆化或对波动受控指数应用动量风控调整机制导致的波动受控指数敞口去杠杆化而降低。

**去杠杆现金头寸和动量风险控制现金头寸代表假设的无息现金头寸。由于这两个头寸都不计息，归属于这些头寸的回报将永远为零。

内部货币对冲

对于以美元以外货币计价的合格基础资产（即欧洲股票期货滚动策略指数（FRSIEUE）、日本股票期货滚动策略指数（FRSIJPE）、欧洲国债期货滚动策略指数（FRSIEUB）和日本国债期货滚动策略指数（FRSIJPB））），该指数反映了一种内部模拟货币对冲，通过一系列假设的货币对冲交易，寻求部分减轻此类合格基础资产在此类货币汇率波动中的风险敞口。

假设例子

提供以下示例仅供说明之用。这些例子不应被视为对未来投资结果的指示或预测，仅旨在说明（i）指数在看涨观察日的各种假设收盘水平可能对相关看涨支付日的应付金额（如果有的话）产生的影响，以及（ii）指数在确定日的各种假设收盘水平可能对到期现金结算金额产生的影响，前提是所有其他变量保持不变，而不是为了预测指数的收盘水平。

以下示例中的信息反映了所发售票据的假设收益率，假设它们在原始发行日按面值购买并持有至通知支付日或规定的到期日。如果您在通知付款日期或规定的到期日（视情况而定）之前在二级市场上出售您的票据，您的回报将取决于您的票据在出售时的市场价值，这可能受到以下示例中未反映的许多因素的影响，例如指数的波动性、作为发行人的GS Finance Corp.的信誉以及作为担保人的高盛集团的信誉。示例中的信息也反映了下面方框中的关键术语和假设。

关键条款和假设

票面金额

$1,000

上行参与率

100%

看涨权利金金额

就赎回付款日期而言，适用的赎回溢价金额

票据不会自动调用，除非下文另有说明

任何原定的看涨观察日或原定的确定日均不发生非交易日

不改变或影响任何符合条件的基础资产或指数主办人计算指数的方法

在原发行日按票面金额买入并持有至通知支付日或规定到期日的票据

由于这些原因，指数在贵公司票据存续期内的实际表现、在任何通知观察日或确定日的实际指数水平，以及在通知支付日或到期时应付的金额，可能与下文所示的假设示例或与本定价补充文件中其他地方所示的历史指数表现信息或假设表现数据关系不大。此外，以下假设的例子没有考虑到适用税收的影响。

通知支付日应付现金的假设金额

下面的例子展示了如果指数的假设收盘水平大于或等于适用的看涨观察日的适用看涨水平，我们将在看涨支付日就票据的每1,000美元面值支付的假设金额。虽然与您的票据相关的潜在通知付款日期有两个以上，但以下示例仅说明您将在第一个和第二个通知付款日期收到的金额（如果有的话）。

您的笔记在第一个通话观察日自动调用。例如，如果该指数的收盘水平被确定为初始指数水平的120%，则贵方票据将被自动赎回，我们将在相应的赎回支付日为贵方票据交付的现金金额将为贵方票据面值金额的113.7%或每1,000美元的票据面值金额为1,137.00美元。

您的票据不会在第一个调用观察日自动调用，而是在第二个调用观察日自动调用。例如，如果该指数的收盘水平被确定为初始指数水平的130%，则贵方票据将被自动赎回，我们将在相应的赎回支付日为贵方票据交付的现金金额将是贵方票据面值金额的127.4%或每1,000美元的票据面值金额为1,274.00美元。

假设到期付款

如果票据没有在任何一个通知观察日被自动赎回，我们将在规定的到期日为贵方票据的每1000美元面值交付的现金结算金额将取决于指数在确定日的表现，如下表所示。下表假设票据未在看涨观察日被自动赎回。

下表左栏中的水平代表假设的最终指数水平，并以初始指数水平的百分比表示。右栏中的金额代表假设的现金结算金额，以相应的假设最终指数水平为基础，以票据面值的百分比表示（四舍五入到最接近的千分之一）。因此，假设现金结算金额为100.000%意味着，根据相应的假设最终指数水平和上述假设，我们将在规定的到期日为所提供票据的每1,000美元未偿面值交付的现金付款的价值将等于票据面值的100.000%。

假设最终指数水平

（占初始指数水平的百分比）

假设现金结算金额

（占票面金额的百分比）

200.000%

200.000%

175.000%

175.000%

150.000%

150.000%

125.000%

125.000%

100.000%

100.000%

75.000%

100.000%

50.000%

100.000%

25.000%

100.000%

0.000%

100.000%

如上表所示，如果票据在一个看涨观察日没有被自动赎回：

以下图表显示了如果最终指数水平（以初始指数水平的百分比表示）是横轴上显示的任何假设水平，我们将在规定的到期日就贵公司票据支付的假设现金结算金额（以贵公司票据面值的百分比表示）的图形说明。图表显示，任何假设的最终指数水平低于100.000%（横轴上100.000%标记的左侧部分）将导致假设的现金结算金额为您的票据面值的100.000%。

投资于您的票据须遵守以下概述的风险。这些风险，以及其他风险和考虑因素，在上文“关于你们的招股说明书”项下所列的随附文件中有更详细的解释。您应该仔细审查这些风险和考虑因素以及本文和这些随附文件中描述的注释的条款。你的票据是一种比普通债务证券风险更高的投资。此外，你们的票据并不等同于直接投资于任何合格的基础资产或任何合格的基础指数所持有的资产，或投资于按名义利率计息的票据。鉴于您的特殊情况，您应该仔细考虑所提供的笔记是否合适。

与Structure、估值及二级市场销售相关的风险

贵公司票据条款在交易日期设定时（参考GS & Co.使用的定价模型确定）的估计价值低于贵公司票据的原始发行价格

贵公司票据的原始发行价格超过了贵公司票据条款在交易日设定时的估计价值，这是参照GS & Co.的定价模型并考虑到我们的信用利差确定的。交易日后，参考该等模型确定的预估值将受到市场条件变化、作为发行人的GS Finance Corp.的资信状况、作为担保人的高盛集团的资信状况以及其他相关因素的影响。GS & Co.最初购买或出售你的票据的价格（如果GS & Co.做市，它没有义务这样做），以及GS & Co.最初将用于账户报表和其他方面的价值，也超过了参考这些模型确定的你的票据的估计价值。根据GS & Co.和分销参与者的约定，这一超额（即本定价补充文件封面所列的额外金额）将在自本协议日期至本定价补充文件封面所列的额外金额结束日期的期间内以直线法下降为零。此后，如果GS & Co.购买或出售您的票据，它将以反映当时参考此类定价模型确定的估计价值的价格进行。GS & Co.将在任何时候购买或出售您的票据的价格也将反映其当时对类似规模的结构性票据交易的当前买卖价差。

在估计截至交易日期设定票据条款时贵方票据的价值时，GS & Co.的定价模型考虑了某些变量，主要包括我们的信用利差、利率（预测、当前和历史利率）、波动性、价格敏感性分析和票据到期时间。这些定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，如果您在二级市场上向他人出售您的票据（如果有的话），您将获得的实际价值可能与参考我们的模型确定的您的票据的估计价值存在重大差异，这主要是由于（其中包括）定价模型或他人使用的假设的任何差异。见下文“你的票据市值可能受诸多不可预测因素影响”。

贵公司票据在交易日期设定条款时的估计价值与原始发行价格之间的差异是某些因素造成的，主要包括承销折扣和佣金，创建、记录和营销票据所产生的费用，以及我们向GS & Co.支付的金额与GS & Co.就贵公司票据向我们支付的金额之间的差异的估计。我们向GS & Co.支付的金额基于我们将支付给具有类似期限的非结构性票据持有人的金额。作为此类付款的回报，GS & Co.向我们支付了我们在贵公司票据下所欠的金额。

除上述因素外，贵司票据的价值和报价在任何时候都会反映许多因素，无法预测。如果GS & Co.在票据中做市，GS & Co.报价将反映市场条件和其他相关因素的任何变化，包括我们的信誉或感知信誉或高盛集团的信誉或感知信誉的任何恶化。这些变化可能会对您的票据价值产生不利影响，包括您在任何做市交易中可能收到的票据价格。就GS & Co.在票据中做市而言，报价将反映当时参考GS & Co.定价模型确定的估计价值，加上或减去其当时对结构性票据类似规模交易的当前买卖价差（并以上述递减的超额金额为准）。

此外，如果你卖出你的票据，你很可能会被收取二级市场交易的佣金，或者价格很可能反映了交易商的折扣。这种佣金或折扣将进一步减少您在二级市场出售票据所获得的收益。

无法保证GS & Co.或任何其他方愿意以任何价格购买您的票据，在这方面，GS & Co.没有义务在票据中做市。请参阅随附的指数补充中的“特定于票据的额外风险因素——您的票据可能没有活跃的交易市场”。

票据受制于发行人和担保人的信用风险

投资者取决于我们的能力以及作为票据担保人的高盛集团支付票据到期的所有金额的能力。因此，投资者受制于信用风险，以及市场对发行人和担保人的信用度看法的变化。请参阅随附的招股说明书补充文件中的“我们可能提供的票据的说明——关于我们的中期票据，F系列计划的信息——票据与其他债务的排名”和随附招股说明书中的“我们可能提供的债务证券的说明——由高盛集团提供担保”。

您可能只收到到期票据的票面金额

假设你的票据没有被自动赎回，如果指数收益为零或负值，你的票据收益将被限制在票面金额。

即使你的票据到期时支付的金额超过了票据的票面金额，你在票据上赚取的总回报也可能低于你投资于按现行市场利率计息的相同规定期限的票据所赚取的回报。

此外，您的票据在通知付款日期或规定的到期日（视情况而定）之前的市场价格可能大大低于您为票据支付的购买价格。因此，如果您在规定的到期日之前出售您的票据，您收到的收益可能远低于您在票据上的投资金额。

你的票据不计息

您的票据将不会收到任何利息付款。您在票据上获得的总体回报可能低于您投资于按现行市场利率计息的期限相当的非指数化债务证券所获得的回报。

您将在通知支付日收到的金额将被封顶

即使指数在一个看涨观察日的收盘水平超过了适用的看涨水平，导致票据在该日被自动赎回，您也不会受益于指数在看涨观察日收盘水平高于适用的看涨水平的涨幅。如果您的票据在一个通知观察日被自动赎回，您在相应的通知支付日收到的每1,000美元面值的票据的付款将取决于适用的通知溢价金额，并因该通知溢价金额而有上限。

你的票据会被自动赎回

如果在任何一个看涨观察日衡量，指数的收盘水平大于或等于适用的看涨水平，我们将在一个看涨支付日自动赎回您的全部而不是部分票据。因此，你的笔记的期限可能会大幅减少。如果票据在到期前被自动赎回，您可能无法以类似风险水平的可比回报将投资于票据的收益再投资。为免生疑问，如果您的票据被自动调用，将不会返利或减少此处描述的折扣、佣金或费用。

您没有股东权利或权利收取任何合资格标的指数的任何股份或单位，或任何合资格标的指数持有的任何资产或货币市场头寸

投资于您的票据将不会使您成为任何合格基础指数的任何股份或单位的持有人或任何合格基础指数持有的任何资产或货币市场头寸。投资于您的票据将不会导致您就任何合格的基础指数、任何合格的基础指数持有的资产或货币市场头寸拥有任何投票权、任何收取股息或其他分配的权利或任何其他权利。您的票据将以现金支付，您将无权接收任何合格基础指数的任何股份或单位或任何合格基础指数持有的资产的交付。

你的票据市值可能受多种不可预测因素影响

当我们提到贵公司票据的市场价值时，我们指的是如果您选择在规定的到期日之前在公开市场上出售这些票据，您可以从这些票据中获得的价值。许多因素，其中许多是我们无法控制的，将影响贵公司票据的市场价值，包括：

特别是，你的票据的市场价值可能会受到利率上升的负面影响。利率上升的这种不利影响可能会在期限较长的票据中显着增强，这些票据的市场价值通常对利率上升更为敏感。

如果您在到期前出售您的票据，这些因素可能会影响您的票据的市场价值，包括您在任何做市交易中可能收到的票据价格。如果您在到期前出售您的票据，您可能会收到少于您的票据面值金额。你不能根据指数的历史表现或任何假设的表现数据来预测指数的未来表现。

与指数相关的风险

指数衡量标的资产在超额收益基础上的表现减去扣点率

你的笔记与指数挂钩。由于该指数衡量的是选定基础资产在超额收益基础上的表现（超过联邦基金利率）减去每年0.65%的扣除率（每日累计），而现金头寸在扣除每年0.65%（每日累计）之前在超额收益基础上赚取的净收益为零，因此名义利率水平的提高，或对现金头寸的分配增加，可能会全部或部分抵消指数所包含的基础指数水平的增加。因此，指数的任何收益可能会减少或消除，这将产生减少就您的票据应付金额的效果。一般来说，在任何一天，纳入指数的基础指数的加权收益必须跑赢联邦基金利率收益率乘以指数中基础指数的组合权重加上每年0.65%（每日累计）的乘积，指数水平才能增加。该指数的一个非常重要的部分已经，并可能在未来，分配给现金头寸。

你投资的票据可能会有集中风险

符合条件的基础资产的基础资产可能代表特定市场或商品部门、特定地理区域或某些其他部门或资产类别。因此，您对票据的投资可能会集中在单一行业或资产类别，即使每个基础指数基础资产和每个基础指数资产类别都有最大权重。这种集中可能是因为集中在一个或多个符合条件的标的指数的投资目标中。作为基指再平衡的结果，该指数可能包含对至少两个符合条件的基指基础资产的敞口（至少一个符合条件的基础指数）。此外，由于指数的波动控制特征和动量风险控制调整机制，或将基指重新平衡为收益型货币市场头寸，指数在任何时候的敞口几乎可以完全限制在假设的现金头寸上，这些头寸在扣除每年0.65%（每日累计）之前，在超额收益基础上赚取零净收益。尽管贵方对票据的投资不会导致对符合条件的基础指数所持有资产的所有权或其他直接权益，但贵方对票据的投资回报将受到与对市场或商品部门、地理区域、相关指数或资产所代表的其他部门或类别的直接投资相关的风险类似的某些风险。

此外，就基础指数再平衡而言，该指数可能会再平衡，以仅包括代表有限数量的市场或商品部门、地理区域、其他部门或资产类别的合格基础资产。如果发生这种情况，您将面临与直接投资这些市场或大宗商品部门、地理区域、其他部门或资产类别相关的风险。这些市场、地理区域、行业或资产类别可能不会多样化。

此外，由于该指数专注于美国大型资本和科技股，你可能会面临额外的集中风险。虽然美国大盘股（美国股票期货滚动策略指数）和美国科技股（美国科技股票期货滚动策略系列Q总回报指数）各自的基础资产权重在单个资产基础上可能低至基础指数的0%，但它们的最小组合权重必须至少等于基础指数的20%。

在票据期限内，您可能没有对一项或多项合资格基础资产的风险敞口

在任何给定的指数营业日，该指数可能仅对10种合格基础资产中的有限子集（包括作为单一资产的现金头寸在内，可能少至两种合格基础资产（少至一种合格基础指数））有敞口，并且在票据的整个期限内，您可能不会对某些合格基础资产或合格资产类别有敞口。因此，你不应该指望该指数为所有符合条件的基础资产提供均衡的敞口。此外，由于指数的波动控制特征和动量风险控制调整机制，或将基指重新平衡为收益型货币市场头寸，指数在任何时候的敞口几乎可以完全局限于现金头寸，在扣除每年0.65%（每日累计）之前，在超额收益基础上赚取零净收益。这可能会限制您在票据期限内对合格基础指数的敞口。

基指中各标的资产的权重反映了这类标的资产在三个回溯期和权重平均期内的权重平均值

计算每个指数营业日（以下情形下为再平衡日）基指中各标的资产的权重，在与该再平衡日相关的十个指数营业日权重平均期内的每一天，分别生成九个月、六个月和三个月回溯期的三个假设组合。每个投资组合的计算反映了每个此类回溯期（九个月、六个月和三个月）的最高历史收益，但受到已实现波动率的约束以及每个基指基础资产和每个基指资产类别的最小和最大权重。各基指标的资产在适用的权重平均期内某一天的目标权重将等于该基指标的资产在三个假设组合中的权重平均数，而每日基指再平衡的各基指标的资产的权重将等于该等目标权重的十日平均数。因此，每个基指基础资产的权重将不同于如果基指基础资产是根据单一的回溯期确定的话。

该指数可能无法成功捕捉到价格动能

该指数试图通过基指再平衡过程和动量风险控制调整机制，跟踪符合条件的标的资产中的正向价格动量。因此，在每日再平衡日，指数再平衡首先计算，在与该再平衡日相关的适用权重平均期内的每一天，在三个回溯期（九个月、六个月和三个月）内本应提供最高历史收益的基础指数基础资产组合，受制于符合条件的基础指数基础资产和资产类别的波动性和最小和最大权重的限制。然而，无法保证在评估回报和波动性的前九个月、六个月或三个月内存在的趋势将在未来继续。符合条件的基指标的资产在任一计量期结束时发生变化或反转的，该变化可能无法完全反映在回溯期计算的符合条件的基指标的资产收益中。

此外，在三个回溯期内对基础指数基础资产权重进行平均，并在适用的权重平均期间对此类平均目标权重进行进一步平均，可能会掩盖可能通过在单个时间段内进行优化而明显的积极价格动能效应，并可能导致基础指数不反映价格动能并且在不同时间段内的表现不如不平均的方法。使用三个回溯期的平均目标权重，或平均目标权重的十天平均值，不太可能优化任何单一时间段的历史收益，即使没有下文描述的其他限制。

虽然方法论算法寻求反映积极的价格动能，但部分是通过选择九个月、六个月和三个月历史收益率最高的合格基指基础资产组合，基指基础资产最小和最大权重、基指资产类别最小和最大权重以及适用于基指的5%波动约束，可能会限制方法论算法选择任何相关回溯期历史收益率最高的合格基指基础资产组合的能力。例如，美国大盘股（美国股票期货滚动策略指数）和美国科技股（美国科技股票期货滚动策略系列Q总回报指数）的最低组合权重必须至少占基础指数的20%，如果其他符合条件的基础资产正在经历积极的价格势头，美国大盘股或科技板块的糟糕表现可能会对指数的相对表现产生不利影响。同样，如果这种价格势头伴随着波动性增加，从而减少了该指数对这类合格基础指数的敞口，那么该指数可能已经减少了对正经历积极价格势头的合格基础指数的敞口。此外，该指数不同于另一个可能寻求衡量基础资产固定投资组合的长期敞口的指数。例如，与基础资产的固定投资组合相比，该指数可能减少了由于历史回报率较低而在指数中没有得到很好体现的合格基础资产的敞口，并且不会受益于在用于确定基础指数再平衡的期间之后此类资产应占回报率的任何突然飙升。因此，如果市场状况没有反映出先前观察到的趋势的延续，基于先前趋势进行再平衡的指数水平可能表现不如基础资产的固定投资组合。无法保证用于构建该指数的方法将优于任何可能从符合条件的基础资产构建的替代指数。

此外，适用于波动受控指数的动量风险控制调整机制，一般比较100指数营业日期间开始和结束时波动受控指数的水平，可能无法识别负价格趋势，如果将此类100指数营业日期间或不同计量期间的其他时点的波动受控指数水平考虑在内，则可能无法识别出明显的负价格趋势。此外，无法保证前100个指数营业日存在的趋势将在未来持续。

指数可能无法成功限制波动

该指数寻求在两个阶段限制波动（通过应用方法论算法在重新平衡基础指数中的波动约束和应用于基础指数的5%波动控制）。然而，在这两种情况下，分配都是基于向后看的历史衡量标准，并且——在基础指数和通过应用波动性控制机制的无息去杠杆现金头寸之间进行分配的情况下——以指数加权的移动波动率，这些波动率更多地考虑了最近的波动性数据。无法保证基础指数或基础指数基础资产的未来已实现波动率将表现出与历史上相似的波动水平，或者近期的历史波动率水平比使用更长的历史时期的情况更能预测未来的波动性。

不能保证波动受控指数将把波动限制在5%的波动控制水平。例如，如果基础资产的波动性突然增加导致基指的波动性急剧超过5%，则指数加权移动波动率（考虑到与早期不同的波动性度量）可能无法对这种突然的波动性增加做出足够迅速的反应，并且波动控制特征可能只会逐渐将指数的敞口从基指转移到不计息的去杠杆现金头寸。在这种情况下，波动受控指数的实际实现波动率可能超过5%。另一方面，基础指数、波动受控指数或指数均不允许加杠杆（即资产敞口超过100%），因此，如果基础资产正在经历低水平的波动，波动受控指数可能无法实现高达5%的波动率。由此，波动受控指数的实际已实现波动率可能大于或小于5%。此外，即使波动受控指数实现了5%的波动，由于从波动受控指数重新分配到不计息的动量风险控制现金头寸，该指数的波动性可能会更低。如果指数长期高配动量风控现金头寸，指数的波动率可能会明显低于5%。

基指资产类别最大权重在很多情况下可能会阻止一个基指资产类别中所有符合条件的基指标的资产以其基指标的资产最大权重被纳入基指

基指资产类别最大权重在很多情况下会阻止基指资产类别中所有符合条件的基指基础资产按其基指基础资产最大权重被纳入基指。这是由于在许多情况下，基础指数资产类别的最大权重小于基础指数基础资产在该基础指数资产类别中的最大权重之和。因此，基础指数对基础指数基础资产的敞口可能会受到来自同一基础指数资产类别的其他基础指数基础资产的纳入的限制，即使这类基础指数基础资产使用指数方法本可以提供更高的历史收益，否则将满足波动性和资产级别（但不是资产类别级别）的最大权重约束。

指数对标的指数表现的敞口可能会受到去杠杆和权重和波动率约束的限制

指数可能会受到名义上的去杠杆化，这可能会限制与指数挂钩的投资收益。去杠杆化是指指数水平的增加或减少受到降低风险资产敞口的调整（即，就指数而言，对基础指数的名义敞口），如果基础指数的价值增加，可能会减少指数水平的增加。

在每日再平衡日，指数通过对三个回溯期（九个月、六个月和三个月）本可提供最高历史收益的权重进行平均，设定符合条件的基指基础资产的权重，受制于每个符合条件的基指基础资产和每个基指资产类别的最小和最大权重的投资约束，以及5%的波动率约束。这些限制，以及使用十天权重平均期，可能会降低您的回报，而不是一项投资，该投资不限于分配给任何一种基础指数基础资产或基础指数资产类别的最大权重，不受5%波动约束或不受其他基础指数基础资产或基础指数资产类别的最小权重间接限制。此外，通过应用于基准指数的波动率控制特性或应用于波动率受控指数的动量风险控制调整机制，可以进一步降低指数对这类符合条件的标的资产的敞口。

该指数的波动控制特征和动量风险控制调整机制，以及将基于收益的货币市场头寸纳入符合条件的基准指数底层资产，可能导致该指数的很大一部分敞口被分配到假设的现金头寸上，这些头寸在扣除每年0.65%（每日累计）之前，在超额收益基础上赚取零净回报。因此，挂钩指数产品的投资者可能无法充分受益于标的指数的价值提升。波动控制特征和动量风险控制调整机制代表了一种有意的权衡，其中放弃了一些潜在的上行空间，以换取在波动市场（在波动控制特征的情况下）或负价格动量（在动量风险控制调整机制的情况下）试图限制下行风险敞口。此外，预计在普遍负收益的环境下，基指可能会对基于收益的货币市场头寸进行配置，在这种环境下，波动最小的基指标的资产可能会受到最小的影响。然而，由于票据规定在到期时偿还本金（取决于发行人和担保人的信用风险），这些预期保障措施给票据持有人带来的增量利益可能有限。换言之，票据本身通过提供不低于票据面值的现金结算金额来限制指数水平下降的风险敞口。由于票据的这一特征，指数的波动控制特征和动量风险控制调整机制，以及基础指数对基于收益的货币市场头寸的潜在配置，每一种配置都试图减少对合格基础指数的下行风险敞口，可能不会像其他可能的那样有利（包括，例如，当与提供可能低于面值的现金结算金额的票据一起使用时）以及相关的成本影响（部分反映在上述参考权衡中），可能对您不可取。投资者应注意，如果基础指数的价值增加或减少，与该指数挂钩的投资可能不会有与基础指数相同的增减幅度。

一项标的资产表现较低可能会抵消另一项标的资产的增长

您的票据与每日在10种符合条件的基础资产中重新平衡的指数挂钩。一种基础资产水平的下降可能会抵消另一种基础资产水平的上升。因此，指数的任何回报可能会减少或消除，这将产生减少到期票据应付金额的效果。

因为历史回报和已实现波动率是以总量为基础衡量的，所以该指数可以包括具有高已实现波动率的合格基础资产，可以排除具有高历史回报的合格基础资产

由于历史收益和已实现波动率是在每个假设投资组合内以总量为基础衡量的，该指数可以包括具有高已实现波动率的合格基础资产，并且可以排除具有高历史收益的合格基础资产。已实现波动率相对较高的符合条件的标的资产，可能因其与同样作为指数标的资产纳入的另一符合条件的标的资产的历史低相关性或负相关性而被纳入指数。如果这种历史相关性被打破，这可能更有可能发生在市场压力时期，你可能会面临该方法没有预料到的高水平的总体波动。

此外，高度相关的合格基础资产可能会在再平衡日被全部或部分排除在假设投资组合之外，即使在独立的基础上，这类合格基础资产具有相对较高的九个月、六个月和三个月的历史回报率或相对较低的此类回溯期的已实现波动率。

标的资产间业绩相关性或降低指数表现

标的资产的表现可能在票据期限内不时变得高度相关，包括但不限于包含此类相关指数标的资产的特定行业或资产类型出现大幅下跌的时期或市场普遍承压的时期。代表任何一个行业或资产类型的基础资产之间的高度相关性在指数中具有相当大的百分比权重或在负收益期间以其他方式可能对指数水平产生不利影响。该指数的波动控制特征，即在寻求限制整体波动时考虑到基础资产之间的历史相关性，在基础资产表现高度相关的时期可能不太有效。

该指数可能会在票据期限内的任何一天或所有一天对假设现金头寸和其他潜在低收益资产进行非常实质性的配置

由于该指数的波动控制特征和动量风险控制调整机制，或将基础指数重新平衡为收益型货币市场头寸，该指数在任何时候的敞口几乎可以完全限于假设的现金头寸，这些头寸在扣除每年0.65%（每日累计）之前的超额收益基础上赚取零净收益，如上文“——该指数衡量的是在超额收益基础上的标的资产表现减去扣除率”中所述。

此外，无法保证该指数对假设现金头寸的配置能力将成功降低该指数的波动性，限制其对负价格动能的敞口或在负回报环境中限制对风险资产的敞口。上述每一项预期保障措施都依赖于历史数据，一般是在较长的一段时间内，如果基础指数的水平出现快速和严重的下降，则在指数大幅下降之前，该指数可能不会重新平衡为假设的现金头寸。

此外，该指数方法允许对发达市场政府债券挂钩资产进行高度敞口，这些资产可能占基础指数总体配置的很大一部分（80%）。跟踪发达市场政府债券挂钩资产的基础指数占基础指数九个合格基础指数中的三个，每个此类基础指数可单独占基础指数敞口的最高60%（取决于此类基础指数所属的基础指数资产类别的80%最高分配）。波动率约束基于历史已实现波动率，可能导致历史已实现波动率较低的非货币市场基础资产，例如发达市场政府债券指数，在该指数的敞口中所占比例不成比例。

指数的动量风控调整机制可能无法按预期发挥作用，可能限制收益

该指数具有动量风险控制调整特征，旨在为波动受控指数提供名义上的绩效控制敞口，并限制该指数在波动受控指数中的负价格动量敞口。这是通过降低指数对波动受控指数（进而对标的指数）的风险敞口来实现的，如果波动受控指数在21个指数营业日期间（但不包括）第23个指数营业日至（包括）第2个指数营业日，再平衡日前的一个或多个指数营业日期间出现负价格动量（当波动受控指数水平低于该动量测量日之前的第100个指数营业日的水平时视为发生）。波动受控指数历史表现的下降可能会降低该指数对波动受控指数（进而降低标的指数）的敞口。波动受控指数的未来表现可能与波动受控指数的历史表现不同，因此，如果是根据未来表现而不是波动受控指数的历史表现来计算，则对波动受控指数的敞口和指数的表现可能会有所不同。此外，如果以不同方式或通过比较不同日期的波动受控指数水平来计算价格动量，那么对波动受控指数的敞口（以及指数的表现）可能会有所不同。此外，由于21指数营业日动量测量期间，该指数可能会缓慢减少对波动性受控指数（进而是基础指数）的敞口，以应对该指数测量的负价格动量突然增加。即使一个动量测度周期中的每个动量测度日都表现出负价格动量，动量风控现金头寸占指数敞口的比例永远不会超过75%

（尽管基于收益的货币市场头寸和去杠杆现金头寸可能会使指数的合计假设现金头寸超过75%）。相反，一旦市场从波动受控指数所反映的历史表现的先前下跌中恢复过来，该指数可能会缓慢增加对波动受控指数（进而是基础指数）的敞口。以动量风控调整机制衡量的持续负价格动量，可能导致指数在较长时间内对动量风控现金头寸（进而假设现金头寸）进行高配，对标的指数进行低配。如果该指数对基础指数的绝对整体敞口低于100%，该指数将减少对基础指数任何积极表现的敞口，与未通过动量风险控制调整机制减少敞口的指数相比，该指数可能表现不佳。

基指配置或受方法论算法影响

指数计算代理采用商用计算机软件，确定预定定义的数学问题的数学解决方案（“求解器”），该软件使用一组预定定义的优化公式来选择每个回溯期的基础指数底层资产权重。如果指数计算代理采用了不同的“求解器”，最终选择的一组基础指数底层资产权重可能会有所不同，而且可能大不相同。因此，该指数的表现可能大不相同。本定价补充中提及的方法算法选择相关回溯期“历史最高收益”的基础指数底层资产组合，或类似的语言，应理解为指在相关约束条件下，使用指数计算代理在管理方法算法时使用的“求解器”可以计算出的最高收益。无法保证该求解器将确定基指标的资产权重的最优集合，并且有可能在任何再平衡日存在在相关回溯期内具有较高收益的基指标的资产权重的允许组合。

符合条件的标的指数与期货策略挂钩

期货市场偶尔会出现交易中断（包括由于各种因素造成的暂时性扭曲或其他中断，例如市场缺乏流动性、投机者的参与和政府的监管和干预）。这些中断包括在相当长的一段时间内停止与合格标的指数可能挂钩的期货合约的交易，或由交易一个或多个此类期货合约的期货交易所强制规定“限价”，超出该范围这些期货合约不得交易。此外，期货交易所可以更换与合格标的指数挂钩的期货合约或将其摘牌。不能保证期货合约的中断、替换或退市或任何其他事件不会对合格标的指数的水平或计算方式产生不利或扭曲影响。

符合条件的标的指数追踪的是期货合约，而不是标的证券或实物商品。期货合约通常指定某一金融期货（如证券指数上的期货合约）的结算日期或标的实物商品的交割日期。随着符合条件的标的指数所跟踪的交易所交易期货合约临近到期，它们被更晚到期的类似合约所取代。因此，例如，在8月购买并持有的期货合约可能会指定9月到期。随着时间的推移，9月份到期的合同可能会被12月份交货的合同所取代。这一过程被称为“滚动”。由于负滚动收益率的潜在影响，即使在相关证券指数或标的商品的近期或现货价格稳定或上涨的情况下，符合条件的跟踪期货合约的标的指数的水平也有可能随着时间的推移而显著下降。也有可能，当相关证券指数或标的资产的近期或现货价格都在下降时，这类符合条件的标的指数的水平随着时间的推移而显著下降。

某些符合条件的基础资产受制于内部货币对冲，可能不会有效

对于以美元以外的货币计价的合格基础资产，该指数反映了内部模拟货币对冲，通过一系列假设的货币对冲交易，寻求部分减轻这类合格基础资产对这类货币汇率波动的风险敞口。然而，由于内部货币对冲不会在日内调整以考虑此类合格基础指数的变化水平，因此此类合格基础指数在每个指数营业日就其水平的任何收益或损失完全面临货币风险。由于内部货币对冲风险敞口不在日内进行调整，以反映受内部货币对冲约束的合格基础指数水平的变化，因此可能反映过度对冲（如果基础指数日内下跌）或对冲不足（如果基础指数日内增加）的头寸，因此，在任何给定的指数营业日，此类基础指数水平的任何上升可能会因相关货币贬值而减少，而基础指数水平的任何下降可能会因相关货币升值而放大。由于此类变动，如果一项或多项非美元计价的合格基础资产在指数中的权重不为零，您仍将面临货币波动风险。此外，作为内部货币对冲的一部分包括的美元-外币融资金额可能会增加或减少基础指数的收益，这取决于联邦基金利率的价值、非美元货币的利率和货币汇率表现。此外，由于此类合格基础指数的货币对冲水平是基于合成现金存款的表现，内部模拟货币对冲功能不太可能复制完全等于或类似于投资货币为欧元或日元的投资者（如适用）可获得的此类合格基础指数的回报。特定货币汇率的变化是直接或间接影响经济或政治状况的许多因素相互作用的结果，包括汇率

通货膨胀、利率水平、各国之间的国际收支、政府盈余或赤字的程度以及其他金融、经济、军事和政治因素等等。

在以短期波动加剧为特征的时期，该指数可能表现不佳

该指数的方法基于动量投资。动量投资策略在趋势性市场中有效识别当前市场方向。然而，在非趋势性市场中，动量投资策略会受到“鞭打”。当市场反转并与趋势指标显示的相反时，就会发生绞盘，从而导致特定时期的交易亏损。因此，在以短期波动性增加为特征的非趋势性“震荡”市场中，该指数可能表现不佳。

指数市场扰乱事件可能会影响任何日期的指数水平

如任何指数标的资产发生指数市场扰动事件的指数营业日必须进行基指再平衡或指数再平衡，则指数计算代理应当按照随附的指数补充文件中“该指数——指数市场扰动事件是否会影响该指数的计算或指数计算代理的每日基指再平衡或每日指数再平衡？”中所述对该指数进行再平衡。任何指数市场扰乱事件都可能对指数水平产生不利影响。

指数运行历史有限

这些票据与该指数的表现挂钩，该指数于2021年1月12日推出。由于该指数在该日期之前没有实时指数水平历史，因此在对指数表现进行独立调查时，将可供您考虑有限的实时历史指数水平信息，这可能使您难以就票据做出知情决定。

2021年1月12日指数推出前的假设业绩数据是指将指数的计算方法应用于构成指数的基础资产的历史价格或费率而创建的模拟业绩数据。这种模拟的假设性能数据是通过追溯应用一种回测方法产生的。基于本文所描述的模拟假设业绩数据或历史指数业绩信息，无法预测指数的未来表现。

指数主办人、指数委员会和指数计算机构的政策，以及影响指数或标的指数的变化，可能影响您的票据的现金结算金额及其市值

指数主办人、指数委员会和指数计算代理人（如适用）关于指数水平计算、符合条件的基础资产的增加、删除或替换以及影响符合条件的基础资产的变化方式的政策，反映在指数水平上。这些变化可能会影响指数的水平，从而影响您的票据的应付金额及其市场价值。

如随附的指数补充文件中“指数”项下进一步描述，指数委员会可能会选择一个可比的基础指数（如果有）来替代基础指数。更换任何基础指数都可能对指数价值产生不利影响。如果指数发起人、指数委员会或指数计算代理更改这些政策，您的票据上的应付金额及其市场价值也可能受到影响。

在某些情况下，票据计算代理——最初是GS & Co. ——可能以其认为适当的全权酌情决定的方式确定相关日期指数的收盘水平（从而确定贵方票据的应付金额）。

指数计算代理将有权作出可能影响您的票据价值和您在到期时收到的金额的确定。高盛集团拥有指数计算代理的非控股权益

指数发起人已聘请Solactive AG担任指数计算代理。Solactive AG作为指数计算代理，计算指数的价值，并执行指数委员会确定的方法。正如随附的指数补充文件中“指数”项下进一步描述的那样，指数计算代理（在某些情况下与指数委员会协商）对指数拥有酌处权。指数计算代理行使这种酌处权可能会对贵国票据的价值产生不利影响。

我们的关联公司高盛集团拥有指数计算代理的非控股权益。

GS & Co.作为指数主办人，可随时更换指数计算代理

指数计算代理计算指数价值，执行指数委员会确定的方法。指数主办人可随时更换指数计算代理。指数主办人指定替代指数计算代理人的，将通过新闻发布方式进行公示。对指数计算代理的任何更换都可能导致报告延迟和其他中断。

指数计算代理人向指数保荐机构通知后可离职

Solactive AG作为指数计算代理，可在提前60天向指数主办人发出书面通知后辞职。指数主办人指定替代指数计算代理人的，将通过新闻发布方式进行公示。指数计算代理的任何辞职都可能导致报告延迟和其他中断。

与税务相关的风险

您的票据将被视为债务工具，但须遵守针对美国联邦所得税目的的或有支付债务工具的特别规则

这些票据将被视为受美国联邦所得税目的或有支付债务工具特别规则约束的债务工具。如果您是美国个人或应税实体，您通常需要根据票据的可比收益率为票据在其期限内的普通收入缴税，即使您通常在到期之前不会收到我们的任何付款。这个可比收益率仅是为了计算到期前您将被征税的金额而确定的，它既不是对实际收益率的预测，也不是对实际收益率的保证。此外，您在票据出售、交换、赎回或到期时可能确认的任何收益将作为普通利息收入征税。如果你是票据的二次购买者，对你的税务后果可能会有所不同。更详细的讨论请见下文“美国联邦所得税后果的补充讨论”。还请咨询您的税务顾问，有关美国联邦所得税以及在您的特定情况下拥有您的票据对您的任何其他适用的税务后果。

指数的收盘水平在过去有过波动，未来可能会经历大幅波动。

在投资发售票据前，阁下应查阅公开资料，以确定本定价补充文件日期与阁下购买发售票据日期之间的指数水平。您不应将历史指数表现信息或指数的假设表现数据作为指数未来表现的指示。

下图显示了2021年1月4日至2026年1月7日该指数的每日收盘水平。因此，下图并未反映始于2008年的全球金融危机，这场危机对某些符合条件的基础资产产生了实质性负面影响，并将对该指数产生实质性负面影响。由于该指数于2021年1月12日推出，且运行历史有限，该图表包含了该指数在2021年1月12日推出之前的假设表现数据。

2021年1月12日（指数推出日期）至2026年1月7日的历史收盘水平来自彭博金融服务和Solactive AG，未经独立核实。（在图表中，历史收盘水平可以在垂直实线标记的右侧找到。）你不应该把历史指数表现信息作为指数未来表现的指示。

2021年1月4日至2021年1月11日的假设业绩数据基于符合条件的基础资产的历史水平，采用与计算指数相同的方法。2021年1月12日指数推出前的假设业绩数据是指将指数的计算方法应用于构成指数的基础资产的历史水平而创建的模拟业绩数据。此类模拟业绩数据是通过追溯应用回测方法产生的，可能反映了对过去表现良好的基础资产或相关指数的偏见。没有任何指数的未来表现可以根据本文描述的模拟表现进行预测。你不应该把假设的业绩数据作为指数未来表现的指示。

美国联邦所得税后果的补充讨论

以下部分补充了随附招股说明书补充文件中对美国联邦所得税的讨论。

以下部分是GS Finance Corp.和高盛集团的法律顾问Sidley Austin LLP的意见，它仅在您出于税收目的将票据作为资本资产持有时适用于您。如果您是受特殊规则约束的持有人类别的成员，则本节不适用于您，例如：

本节以经修订的1986年美国《国内税收法》、其立法历史、《国内税收法》下现有和拟议的法规、已公布的裁决和法院判决为基础，所有这些都与目前有效的一样。这些法律可能会发生变化，可能是追溯性的。

您应该咨询您的税务顾问有关美国联邦所得税和您在票据投资的其他税务后果，包括州、地方或其他税法的适用以及联邦或其他税法变化的可能影响。

美国持有者

这一小节描述了对美国持有者的税收后果。如果您是票据的实益拥有人，并且您是：

如果你不是美国持有者，这一节不适用于你，你应该参考下面的“——非美国持有者”。

您的票据将被视为债务工具，但须遵守有关美国联邦所得税目的的或有付款债务工具的特殊规则。根据这些规则，您需要在每个应计期内考虑的利息金额将通过构建您的票据的预计付款时间表并应用类似于在具有该预计付款时间表的假设非或有债务工具上应计原始发行折扣的规则来确定。采用这种方法的方法是，首先确定我们将发行条款和条件类似于贵方票据的非或有固定利率债务工具的收益率（“可比收益率”），然后在发行日确定将产生可比收益率的付款时间表。这些规则通常会产生要求您根据票据的可比收益率在其期限内计入与您的票据相关的收入金额的效果，即使您通常在到期之前不会收到我们的任何付款。

目前尚不完全清楚，根据有关或有付款债务工具的规则，应如何确定提供提前赎回可能性的债务工具（如贵国票据）的到期日，以便计算可比收益率和预计付款时间表。然而，根据假定贵国的票据在规定的到期日之前仍未偿还的假设，计算贵国票据的可比收益率和预计付款时间表（我们打算以这种方式进行计算）是合理的。

我们已确定这些票据的可比收益率为每年等于%，每半年复利一次，基于1,000美元的投资，预计到期付款为美元。

基于这一可比收益率，如果您是持有票据直至到期的初始持有人，并且您按日历年度缴纳税款，我们已确定您将被要求将以下金额报告为普通收入，不考虑您可能需要根据票据上的实际付款考虑的任何正或负调整，每年从票据：

应计期

应计期内被视为应计利息（每1000美元票据）

截至应计期结束时被视为自原发行日（每1,000美元票据）应计利息总额

至2026年12月31日

2027年1月1日至2027年12月31日
2028年1月1日至2028年12月31日
2029年1月1日至2029年12月31日
2030年1月1日至2030年12月31日
2031年1月1日至2031年12月31日
2032年1月1日至2032年12月31日

2033年1月1日至

在确定您的票据的应计利息时，您必须使用我们计算的可比收益率和预计付款时间表，除非您及时在您的美国联邦所得税申报表上披露并说明使用不同的可比收益率和预计付款时间表的理由。

除确定贵方票据的应计利息外，未向贵方提供可比收益率和预计付款时间表，我们对贵方票据的或有付款金额不作任何表示。

如果您以不是为税务目的而确定的调整后发行价格购买票据，您必须确定您为票据支付的价格与其调整后发行价格之间的差异在多大程度上可归因于对预计付款时间表的预期变化、利率变化或两者兼而有之，并据此合理分配该差异。贵公司票据的调整后发行价格将等于贵公司票据的原始发行价格加上截至贵公司购买票据时被视为在贵公司票据上应计的任何利息（根据或有付款债务工具管理规则）。贵司票据的原始发行价格将是大量票据出售给债券行、经纪商或以承销商、配售代理或批发商身份行事的类似人士或组织以外的其他人士的第一个价格。因此，如果您以发行价格以外的价格购买您的票据，即使您在首次发行中购买了您的票据，您也可能被要求进行上述调整。

如果贵国票据的调整后发行价格高于贵国为票据支付的价格，贵国必须作出积极调整，以增加（i）贵国本应每年应计并计入收益的利息金额，以及（ii）按根据上一段分配给各利息和预计付款时间表的金额在到期时确认的普通收益金额（或减少普通损失金额）；如果贵国票据的调整后发行价格低于贵国为票据支付的价格，贵国必须作出消极调整，降低（i）您每年必须包含在收入中的利息金额，以及（ii）到期时通过根据上一段分配给每个利息和预计付款时间表的金额确认的普通收入金额（或增加普通损失金额）。分配给利息金额的调整直到每日部分利息产生之日才进行。

由于您收到的任何1099-OID表格将不会反映您以非为税务目的确定的调整后发行价格购买票据所导致的正面或负面调整的影响，因此我们敦促您咨询您的税务顾问，以了解是否以及如何对任何1099-OID表格上报告的金额进行调整。

您将在出售、交换、赎回或票据到期时确认收益或损失，金额等于您在该时间收到的现金金额与您在票据中的调整基础之间的差额（如果有的话）。一般而言，贵公司在票据中的调整后基础将等于贵公司为票据支付的金额，增加贵公司先前就票据应计的利息金额（根据可比收益率和贵公司票据的预计付款时间表），并分别增加或减少贵公司在以非为税务目的确定的调整后发行价格（如随附的招股说明书补充文件中所述）购买贵公司票据时所需进行的任何正面或负面调整的金额。

您在出售、交换、赎回或票据到期时确认的任何收益将是普通利息收入。您在该时间确认的任何损失将是普通损失，以您在当前或以前的纳税年度就您的票据计入为收入的利息为限，然后是资本损失。如果您是非公司持有人，您通常只能在您确认普通损失的纳税年度才能使用此类普通损失抵消您的收入，并且通常无法将此类普通损失结转或转回以抵消其他纳税年度的收入。

非美国持有者

如果您是非美国持有者，请参阅随附的招股说明书中“美国税收—债务证券的税收—非美国持有者”下的讨论，了解与您相关的税务后果的描述。如果您是票据的实益拥有人，并且出于美国联邦所得税目的，您是非美国持有人：

财政部已发布规定，根据具体情况，可将被视为可归属于美国来源股息的某些金融工具（“871（m）金融工具”）的已支付或视为已支付的金额全部或部分视为“股息等值”付款，按30%的税率（或适用条约下的较低税率）征税，如果您在票据出售、交换、赎回或到期时收到的金额，可通过代扣代缴方式收取。如果这些规定适用于票据，如果在票据期限内对基础指数中包含的基础资产中包含的任何股票支付任何美国来源的股息，我们可能需要预扣此类税款。我们还可以要求您在票据到期之前进行认证（例如，适用的美国国税局W-8表格），以避免或最大限度地减少预扣义务，如果未收到或不满意此类认证，我们可以相应地扣留（取决于您可能有权要求美国国税局退款）。如果需要预扣，我们将不需要就如此预扣的金额支付任何额外的金额。

这些条例一般将适用于2027年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合），但也将适用于某些delta（如适用的财政部条例所定义）为1并在2017年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合）。此外，这些规定将不适用于引用“合格指数”（如规定中所定义）的金融工具。我们已确定，截至贵司票据发行日，贵司票据将不受本规则规定的扣缴。然而，在某些有限的情况下，您应该意识到，根据这些规则，非美国持有人有可能对被视为已相互关联订立的交易组合承担纳税义务，即使在不需要预扣的情况下。您应该咨询您的税务顾问有关这些法规、随后的官方指导以及关于您的票据的任何其他可能的替代特征，以用于美国联邦所得税目的。

外国账户税收合规法案（FATCA）预扣

根据财政部规定，外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税（如随附招股说明书中“美国税收—债务证券税收—外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”中所述）一般将适用于2014年7月1日或之后发行的债务；因此，票据一般将受FATCA预扣税规则的约束。

分配的补充计划；利益冲突

见随附指标补充中的“分配的补充计划”和随附的招股说明书中的“分配的计划——利益冲突”。

GS Finance Corp.将出售给GS & Co.，GS & Co.将从GS Finance Corp.购买本定价补充文件封面规定的已发行票据的总面值。GS & Co.建议初步按本定价补充文件封面所载的原始发行价格向公众发售票据，并按该价格减去不超过面额%的优惠后向若干证券交易商发售。GS & Co.可能会就其与所提供票据相关的营销工作向另一交易商支付%的特许权转介费。某些退休账户和某些收费顾问账户购买的票据的原始发行价格将为票据面额的%，这将使本定价补充文件封面规定的有关此类票据的承销折扣减少至%。GS & Co.是GS Finance Corp.和高盛，Inc.的关联公司，因此，在本次票据发行中将存在金融业监管局（FINRA）第5121条规则所指的“利益冲突”。因此，本次票据发行将按照FINRA规则5121的规定进行。未经账户持有人事先具体书面批准，GS & Co.将不得向其行使酌情权的账户出售本次发行中的票据。我们被告知，GS & Co.还将向iCapital Markets LLC支付费用，这是一家经纪交易商，GS Finance Corp.的关联公司持有间接少数股权，就其提供的与此次发行相关的服务。

我们将于本定价补充文件封面所载的原始发行日期在纽约州纽约州交付票据。根据1934年《证券交易法》第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在一个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人另有明确约定。因此，希望在交付前一个工作日之前的任何日期交易票据的购买者将被要求指定替代结算安排，以防止结算失败。

我们已被GS & Co.告知，它打算在票据中做市。然而，无论是GS & Co.还是我们任何其他做市的关联公司都没有义务这样做，他们中的任何一个都可能随时停止这样做，恕不另行通知。无法就票据的流动性或交易市场作出保证。

这些票据将不会在任何证券交易所或交易商间报价系统上市。