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康塞科，Inc.是特拉华州的一家公司（“CNO”），是一家开发、营销和管理健康保险、年金、个人人寿保险以及其他保险和金融服务产品的保险公司集团的控股公司。本财务报表中使用的“康塞科集团股份有限公司”、“CNO”、“公司”、“我们”、“我们的”、“我们的”等词语是指CNO及其子公司。此类用语在描述保险业务和产品时，指的是CNO下属保险子公司的保险业务和产品。

我们专注于为中等收入的退休前人员和退休的美国人提供服务，我们认为这些市场具有吸引力、服务不足、高增长。我们通过独家代理、独立生产商（其中一些独家销售我们的一条或多条产品线）和直接营销销售我们的产品。

我们未经审计的综合财务报表反映了正常的经常性调整，管理层认为，这些调整对于公允地说明我们所列期间的财务状况、经营业绩和现金流量是必要的。根据适用于10-Q表格季度报告的美国证券交易委员会（“SEC”）的规则和条例的许可，我们压缩或省略了根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的财务报表中通常包含的某些信息和披露。中期业绩不一定代表全年的预期业绩。

2024年12月31日的合并资产负债表数据来自我们的2024年年度报告中的10-K表格中包含的经审计的合并财务报表。因此，这些中期合并财务报表应与我们的2024年年度报告中的10-K表格中包含的合并财务报表一起阅读。

当我们按照公认会计原则编制财务报表时，我们需要作出重大影响各种资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间的收入和支出的估计和假设。例如，我们使用重大估计和假设来计算递延购置成本、未来利润现值、某些投资（包括衍生工具）的公允价值计量、信用损失准备金和投资的非暂时性减值、与所得税相关的资产和负债、保险产品负债、与诉讼相关的负债、担保基金评估应计、商誉和无形资产以及手续费收入的价值。如果我们未来的经验与这些估计和假设不同，我们的财务报表可能会受到重大影响。

所附财务报表未经审计，包括本公司及其附属公司的账目。我们的合并财务报表不包括我们与我们的合并关联公司之间的交易，或我们的合并关联公司之间的交易。

商誉和无形资产

2021年2月，我们收购了DirectPath，LLC（“DirectPath”，在2022年4月更名后现称为Optavise，LLC（“Optavise”））。2019年4月，我们收购了Web Benefits Design Corporation（“WBD”），该公司随后于2023年并入Optavise。Optavise提供个性化福利教育、宣传和透明度以及沟通服务，帮助雇主降低医疗保健成本并帮助员工做出明智的福利决定。收购产生的Optavise商誉和其他无形资产反映在我们的费用收入部分。

使用寿命确定的无形资产按其预计使用寿命进行摊销，如出现减值迹象，则进行减值复核。当存在此类指标时，无形资产首先根据会计准则编纂（ASC）360进行可收回性测试，物业、厂房及设备.如果资产无法收回，则记录减值损失，以资产的公允价值与其账面价值之间的差额计量。商誉每年都会进行减值测试，每当出现减值指标时，都会根据ASC 350，无形资产-商誉和其他.公司首先进行定性评估，确定是否更有可能存在商誉减值，如果定性评估得出潜在减值迹象，则进行定量评估。公司编制量化评估，通过结合使用预期未来现金流量的现值和基于同行公司的收入-多项数据和相关可观察市场交易（如果有）的市场方法来确定报告单位的公允价值。如果减值是

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经识别，以账面价值超过报告单位公允价值的金额直至商誉和无形资产的账面价值记录注销。

截至2025年9月30日止三个月的宏观经济、行业和市场状况、当前和未来的预期财务表现以及相关实体特定事件使我们考虑是否存在任何中期减值指标。作为这一评估的结果，我们发现Optavise的估值很可能会受到近期可比上市公司价值下降的影响。这一点，再加上本季度低于预期的收入和未来期间的趋势，使我们得出结论，存在减值迹象，因此我们准备了一份量化评估。公司通过结合预期未来现金流量现值和基于同行公司盈利倍数数据的市场法，使用不可观察的第3级输入，确定报告单位的公允价值。

由于进行了量化评估，该公司得出结论，商誉为$ 69.5 万美元和其他资产，主要是无形资产 27.2 截至2025年9月30日，百万元已完全减值。减值费用总额$ 96.7 百万计入所附截至2025年9月30日止三个月及九个月的综合全面收益表。

最近采用的会计准则

我们采用了会计准则更新2023-07，分部报告（专题280）：对可报告的改进

分部披露（“ASU 2023-07”）自2024年1月1日起生效。ASU2023-07旨在改善可报告分部

披露要求主要通过加强对重大分部费用的披露。这类要求

包括：（i）定期向主要经营决策者提供的有关重大分部开支的披露

（“CODM”）并包括在按年度及中期基准的分部损益的每项呈报计量内；（ii）

按应报告分部披露其他分部项目的金额及其在年度上的构成说明

和中期基础（其他分部项目类别为分部收入减去分部费用后的差额

根据新指引披露）；（iii）提供有关可报告分部损益的所有年度披露及

财务会计准则委员会（“FASB”）目前要求的资产ASC主题280，分部报告，在

中期；及（iv）指明主要经营决策者的职衔及职位，以及解释主要经营决策者如何使用

报告了评估分部业绩和做出分配资源决策的措施。ASU的通过

2023-07没有对我们的财务状况或经营业绩产生影响，也没有对我们的

披露。这项通过是追溯性的。

近期发布的会计准则

2025年9月，FASB发布会计准则更新2025-06，无形资产–商誉和其他–内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计处理（“ASU 2025-06”）。此次更新删除了对规定性和顺序软件开发阶段的所有提及，并补充说，当出现以下两种情况时，实体必须开始将软件成本资本化：1）管理层已授权并承诺为软件项目提供资金，以及2）很可能项目将完成，软件将被用于执行预期的功能。更新还删除子主题350-50，网站开发成本，并将该指导纳入子主题350-40。ASU2025-06对2027年12月15日之后开始的年度期间和这些年度报告期间内的中期报告期间有效。允许提前收养。实体将可以选择根据项目状态和软件成本是否在采用日期之前资本化的修改后的过渡方法，或追溯地前瞻性地应用更新。我们目前正在评估ASU2025-06对我们合并财务报表和相关披露的影响。

2025年7月，FASB发布会计准则更新2025-05，金融工具–信用损失（专题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量.这一更新为实体在估计预期信用损失时假设截至资产负债表日的当前状况在资产的剩余期限内不发生变化提供了一种实用的权宜之计。ASU2025-05对2025年12月15日之后开始的年度期间和这些年度报告期间内的中期报告期间有效。允许提前收养。ASU2025-05应前瞻性应用。我们目前正在评估ASU2025-05对我们合并财务报表和相关披露的影响。

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2024年11月，FASB发布会计准则更新2024-03，损益表—报告

综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表的分类

费用（“ASU 2024-03”），这要求披露有关特定费用类别的额外信息

财务报表附注。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的年度期间和

2027年12月15日之后开始的财政年度内的临时期间。允许提前收养。ASU2024-03可能是

追溯或前瞻性应用。ASU2024-03的采用将修改我们的披露，但不会对我们的财务状况或经营业绩产生影响。我们预计对我们的披露的影响不会是重大的。

2023年12月，FASB发布了会计准则更新2023-09，所得税（议题740）：

所得税披露的改进（“ASU 2023-09”）。ASU2023-09旨在提高

所得税披露要求（其中包括）按年度披露：（i）特定类别的

费率对账；（ii）满足数量阈值的对账项目的附加信息。此外，ASU

2023-09要求（按年度）披露有关已缴纳所得税的以下信息：（i）金额

按联邦（国家）、州和外国税收分类的已付所得税（扣除已收到的退款）；（ii）金额

按已缴所得税的个别法域分列的已缴所得税（扣除已收到的退款）净额

收到的退款）等于或大于支付的所得税总额的5%（扣除收到的退款）。ASU 2023-09是

自2024年12月15日之后开始的年度期间生效，可前瞻性应用，并可选择追溯

申请（允许提前收养）。ASU2023-09的采用将修改我们的披露，但不会有

对我们的财务状况或经营业绩的影响。

修订前期金额

如先前所披露，截至2024年9月30日止三个月和九个月的以往年度综合经营报表、截至2024年12月31日的综合资产负债表、截至2024年12月31日的综合股东权益报表及其相关脚注中列报的某些金额已更正，以符合本期的列报方式。在2024年第四季度，公司更正了某些导致与市场风险收益相关的错误分类的非实质性错误。

在采用会计准则更新2018-12后，金融服务—保险（专题944）：对长久期合同会计核算的针对性改进，公司将市场风险利益（“MRB”）的公允价值记录在保单持有人账户余额中，导致合并资产负债表中没有单独列报的初始MRB。MRB要求在合并资产负债表中单独列报。在交易开始后，由此产生的MRB公允价值累计变动在综合资产负债表中记为市场风险收益。此外，该交易产生的保单持有人账户余额折扣在MRB公允价值变动中增值。这一增值本应在综合经营报表内计入保单利益。

为纠正错误，公司增加保单利益，减少市场利益价值变动$ 4.8 截至2024年9月30日止三个月合并经营报表内的百万元，公司增加保单利益和减少市场风险利益公允价值变动$ 15.6 截至2024年9月30日止九个月的综合经营报表内的百万元。

此外，公司发现其截至2024年12月31日止年度和截至2025年3月31日止季度记录的保单持有人账户余额和保单利益与其灵活保费红利指数化年金产品的嵌入式衍生工具计算有关的非实质性多报。这一错误导致截至这些期间内嵌衍生工具被高估了$ 21.6 百万美元 31.7 分别为百万。这些错误的更正对我们报告期间的现金流量表或分部业绩没有影响。

最后，对截至2024年12月31日止年度的综合资产负债表进行了修订，以更正与不可赎回优先股分类相关的非实质性错误，并反映我们的可变利益实体之一（“VIE”）的未结算投资交易。为更正这些错误，按公允价值可供出售的固定期限减少了$ 110.4 万，按公允价值计算的股本证券相应增加，可变利益实体持有的投资增加$ 1.5 万与相应增加的其他负债。

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公司在前期合并财务报表中评估了这些错误的重要性，并确定这些财务报表没有重大错报。因此，公司在本季度报告的10-Q表格中更正了这些非实质性错误。以下表格列出了与多报保单持有人账户余额和记录的保单利益、不可赎回优先股分类相关的非实质性错误更正的影响，并反映了我们的一个可变利益实体在截至2024年12月31日止年度和截至2025年3月31日止三个月的未结算投资交易（单位：百万）：

合并资产负债表
						2024年12月31日
						如先前报道						调整						经修订
投资
固定期限，可供出售，按公允价值						$	22,840.5					$	( 110.4 )					$	22,730.1
按公允价值计算的股本证券						162.0						110.4						272.4
可变利益实体持有的投资						432.3						1.5						433.8
投资总额						27,872.1						1.5						27,873.6
所得税资产，净额						818.9						( 4.8 )						814.1
总资产						$	37,852.6					$	( 3.3 )					$	37,849.3
负债：
投保人账户余额						$	17,615.8					$	( 21.6 )					$	17,594.2
其他负债						1,161.8						1.5						1,163.3
负债总额						35,354.2						( 20.1 )						$	35,334.1
股东权益：
留存收益						2,236.3						16.8						2,253.1
股东权益总计						2,498.4						16.8						2,515.2
负债和股东权益总计						$	37,852.6					$	( 3.3 )					$	37,849.3

合并股东权益表
						留存收益
余额，2024年12月31日						$	2,236.3
非实质性错误的更正						16.8
余额，2024年12月31日（经修订）						$	2,253.1
余额，2025年3月31日						$	2,233.6
非实质性错误的更正						24.6
余额，2025年3月31日（经修订）						$	2,258.2

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下表列出了受上述非实质性错误影响并将与未来申报一起修订的对公司合并经营报表的前期影响的细列项目（单位：百万）：

						截至2024年12月31日止年度
						如先前报道						调整						经修订
保单利益						$	2,471.9					$	( 21.6 )					$	2,450.3
福利和费用总额						3,931.2						( 21.6 )						3,909.6
所得税前收入						518.3						21.6						539.9
所得税费用						114.3						4.8						119.1
净收入						404.0						16.8						420.8
每股普通股基本收益						$	3.81					$	0.15					$	3.96
稀释后每股普通股收益						$	3.74					$	0.15					$	3.89

						截至2025年3月31日止三个月
						如先前报道						调整						经修订
保单利益						$	580.1					$	( 10.1 )					$	570.0
福利和费用总额						986.4						( 10.1 )						976.3
所得税前收入						17.7						10.1						27.8
所得税费用						4.0						2.3						6.3
净收入						13.7						7.8						21.5
每股普通股基本收益						$	0.14					$	0.07					$	0.21
稀释后每股普通股收益						$	0.13					$	0.08					$	0.21

我们将我们的固定期限证券分为以下两类之一：（i）“可供出售”（我们按估计公允价值列报，扣除任何未实现收益或损失，扣除任何信用损失和所得税准备金，记为股东权益的组成部分）；或（ii）“交易”，我们按估计公允价值列报，该价值的变动确认为净投资收益（分类为来自保单持有人和其他特殊目的投资组合的投资收益）或投资收益（损失）。

交易证券包括：（i）购买的投资，意图在近期内出售以产生收入；（ii）我们已选择公允价值期权的某些包含嵌入衍生工具的固定期限证券。产生收益投资的公允价值变动在综合经营报表的保单持有人收益和其他特殊目的投资组合收益中确认。嵌入衍生工具的证券的公允价值变动在合并经营报表的其他投资损益中确认。

我们审查具有未实现损失的可供出售的固定期限证券，以确定此类减值是否是信用损失的结果。我们分析各种因素以作出此类决定，包括但不限于：（i）评级机构采取的行动；（ii）发行人违约；（iii）下跌的意义；（iv）在收回证券的摊余成本之前评估我们出售证券的意图；（v）对发行人所处行业的经济分析；以及（vi）发行人的财务实力、流动性和可收回性。我们每季度通过证券审查执行一次证券，以评估是否发生了信用损失。

在确定信用损失部分时，我们对估计的现金流量进行逐个证券的折现。我们考虑宏观经济状况对用于衡量信贷损失金额的投入的影响。对于大多数结构性证券，现金流估计是基于债券特定的事实和情况，可能包括抵押品特征、对拖欠和违约率的预期、损失严重程度、提前还款速度和结构性支持，包括过度-

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抵押、超额利差、从属和担保。对于公司债，通过考虑资产类型、评级、到期时间，并应用预期损失率，得出现金流估算值。

如果下降的一部分是由于与信用相关的因素，我们将减值的信用损失部分与与所有其他因素相关的金额分开。信用损失部分作为备抵入账，并在其他投资收益（损失）中列报（限于估计公允价值与摊余成本之间的差额）。与所有其他因素（非信贷因素）有关的减值连同与可供出售的固定期限投资有关的未实现收益（损失）在扣除税项和相关调整后的累计其他综合损失中列报。该备抵将根据任何额外的信贷损失和随后的回收进行调整。在确认与信用损失相关的备抵时，不调整成本基础。当我们确定一只证券无法收回时，剩余的摊余成本将被注销。

  

如果我们打算出售可供出售的减值固定期限证券，或识别可供出售的减值固定期限证券，我们很可能需要在预期收回前出售，则公允价值与摊余成本之间的差额计入其他投资收益（损失），公允价值成为新的摊余成本。新的成本基础不会因任何后续的公允价值回收而调整。

公司将应计投资收益与固定期限分开报告，可供出售，并选择不对应计投资收益计量信用损失备抵。应计投资收益在债券发行人违约或预期违约时通过净投资收益进行冲销。

截至2025年9月30日，可供出售的摊余成本、未实现收益毛额、未实现损失毛额、信用损失准备金和固定期限的估计公允价值如下（单位：百万美元）：

			摊余成本						未实现收益毛额						未实现亏损毛额						信贷损失备抵						估计公允价值
公司证券			$	14,226.1					$	158.2					$	( 1,352.0 )					$	( 27.5 )					$	13,004.8
存款证			—						—						—						—						—
美国政府公司和机构的美国国债证券和债务			206.2						—						( 26.8 )						—						179.4
州和政治分区			3,346.9						27.3						( 375.7 )						( 2.8 )						2,995.7
外国政府			121.9						1.1						( 10.7 )						( 0.6 )						111.7
资产支持证券			1,547.1						11.9						( 43.2 )						( 0.1 )						1,515.7
机构住宅抵押贷款支持证券			896.0						11.9						( 0.5 )						—						907.4
非机构住宅抵押贷款支持证券			1,569.7						38.6						( 96.9 )						—						1,511.4
抵押贷款债务			1,127.4						3.2						( 4.5 )						—						1,126.1
商业抵押贷款支持证券			2,178.0						5.9						( 128.8 )						( 2.0 )						2,053.1
可供出售的固定期限总额			$	25,219.3					$	258.1					$	( 2,039.1 )					$	( 33.0 )					$	23,405.3

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截至2024年12月31日，可供出售的摊余成本、未实现收益毛额、未实现损失毛额、信用损失准备金和固定期限的估计公允价值如下（单位：百万美元）：

			摊余成本						未实现收益毛额						未实现亏损毛额						信贷损失备抵						估计公允价值
公司证券			$	13,672.1					$	60.2					$	( 1,660.4 )					$	( 31.1 )					$	12,040.8
存款证			470.0						18.3						—						—						488.3
美国政府公司和机构的美国国债证券和债务			214.8						—						( 28.6 )						—						186.2
州和政治分区			3,261.9						12.2						( 436.4 )						( 3.4 )						2,834.3
外国政府			107.2						0.1						( 15.3 )						( 0.9 )						91.1
资产支持证券			1,574.6						8.3						( 66.4 )						( 0.1 )						1,516.4
机构住宅抵押贷款支持证券			819.8						5.3						( 5.5 )						—						819.6
非机构住宅抵押贷款支持证券			1,636.3						33.6						( 130.8 )						—						1,539.1
抵押贷款债务			1,015.2						5.6						( 4.0 )						—						1,016.8
商业抵押贷款支持证券			2,379.1						3.7						( 183.7 )						( 1.6 )						2,197.5
可供出售的固定期限总额			$	25,151.0					$	147.3					$	( 2,531.1 )					$	( 37.1 )					$	22,730.1

下表按合同期限列出2025年9月30日可供出售的固定期限的摊余成本和估计公允价值。实际到期日将与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有罚款的情况下收回或提前偿还债务。结构性证券（如资产支持证券、机构住宅抵押贷款支持证券、非机构住宅抵押贷款支持证券、抵押贷款债务和商业抵押贷款支持证券，统称为“结构性证券”）经常包含定期本金支付的条款，并允许定期不定期支付。

			摊销 成本						估计数 公平 价值
			（百万美元）
一年或更短时间内到期			$	268.0					$	266.9
一年后至五年到期			2,261.0						2,258.5
五年后到期至十年			2,481.3						2,519.2
十年后到期			12,890.8						11,247.0
小计			17,901.1						16,291.6
结构性证券			7,318.2						7,113.7
可供出售的固定期限总额			$	25,219.3					$	23,405.3

未实现投资损失毛额

我们的投资策略是，在一个持续的时期内，在质量和风险的可接受参数范围内，通过积极的战略性资产配置和投资管理，管理资本效率。因此，随着市场机会的变化，我们可能会以收益或亏损出售证券，以提高投资组合的预计总回报，以反映不断变化的风险认知，或更好地将我们投资组合的某些特征与我们的保险负债的相应特征相匹配。

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下表汇总了我们未记录信用损失备抵的未实现损失投资的未实现损失毛额和公允价值，按投资类别和此类证券在2025年9月30日处于持续未实现损失状态的时间长度汇总（百万美元）：

						不到12个月												12个月或更长时间												合计
						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失
公司证券						$	198.2					$	( 3.4 )					$	3,153.4					$	( 449.7 )					$	3,351.6					$	( 453.1 )
美国政府公司和机构的美国国债证券和债务						18.3						( 1.7 )						154.2						( 25.1 )						172.5						( 26.8 )
州和政治分区						203.9						( 2.0 )						861.7						( 128.1 )						1,065.6						( 130.1 )
外国政府						—						—						20.8						( 0.9 )						20.8						( 0.9 )
资产支持证券						37.9						( 0.3 )						621.9						( 42.1 )						659.8						( 42.4 )
机构住宅抵押贷款支持证券						21.3						( 0.1 )						45.1						( 0.4 )						66.4						( .5 )
非机构住宅抵押贷款支持证券						84.2						( 0.4 )						762.5						( 96.5 )						846.7						( 96.9 )
抵押贷款债务						284.3						( 2.4 )						66.8						( 2.1 )						351.1						( 4.5 )
商业抵押贷款支持证券						170.9						( 0.6 )						1,234.4						( 128.2 )						1,405.3						( 128.8 )
可供出售的固定期限总额						$	1,019.0					$	( 10.9 )					$	6,920.8					$	( 873.1 )					$	7,939.8					$	( 884.0 )

下表汇总了截至2024年12月31日，按投资类别和此类证券处于持续未实现亏损状态的时间长度汇总的尚未记录信用损失备抵的未实现亏损的投资的未实现亏损毛额和公允价值（百万美元）：

						不到12个月												12个月或更长时间												合计
						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失
公司证券						$	1,200.8					$	( 35.5 )					$	4,029.2					$	( 740.3 )					$	5,230.0					$	( 775.8 )
美国政府公司和机构的美国国债证券和债务						44.7						( 3.8 )						141.5						( 24.8 )						186.2						( 28.6 )
州和政治分区						831.9						( 20.5 )						896.1						( 212.1 )						1,728.0						( 232.6 )
外国政府						17.4						( 1.0 )						10.0						( 1.0 )						27.4						( 2.0 )
资产支持证券						124.8						( 1.2 )						807.9						( 64.3 )						932.7						( 65.5 )
机构住宅抵押贷款支持证券						297.1						( 5.3 )						3.1						( 0.2 )						300.2						( 5.5 )
非机构住宅抵押贷款支持证券						128.0						( 1.4 )						884.6						( 129.4 )						1,012.6						( 130.8 )
抵押贷款债务						162.9						( 0.7 )						66.9						( 3.2 )						229.8						( 3.9 )
商业抵押贷款支持证券						174.5						( 1.2 )						1,642.7						( 182.5 )						1,817.2						( 183.7 )
可供出售的固定期限总额						$	2,982.1					$	( 70.6 )					$	8,482.0					$	( 1,357.8 )					$	11,464.1					$	( 1,428.4 )

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根据管理层目前对2025年9月30日未实现亏损的投资的评估，公司认为证券发行人将继续履行其义务。虽然我们无意出售未实现亏损的证券，而且我们不太可能被要求在未实现亏损的证券预期恢复之前出售这些证券，但我们对单个证券的意图可能会根据市场或其他不可预见的发展而发生变化。在这种情况下，如果由于这些意外发展而在资产负债表日之后的出售中确认了损失，则损失将在我们在预期收回证券之前有意出售证券的期间内确认。

下表汇总了截至2025年9月30日止三个月与可供出售的固定期限相关的信贷损失准备金的变化（百万美元）：

			公司证券						其他						合计
2025年6月30日津贴			$	33.1					$	6.0					$	39.1
先前未记录信贷损失的证券的增加			0.4						—						0.4
先前已记录备抵的证券的增加（减少）			( 4.6 )						( 0.5 )						( 5.1 )
期内处置证券的减持			( 1.4 )						—						( 1.4 )
2025年9月30日津贴			$	27.5					$	5.5					$	33.0

下表汇总了截至2025年9月30日止九个月与可供出售的固定期限相关的信贷损失准备金的变化（百万美元）：

			公司证券						其他						合计
2024年12月31日津贴			$	31.1					$	6.0					$	37.1
先前未记录信贷损失的证券的增加			3.5						—						3.5
先前已记录备抵的证券的增加（减少）			( 3.7 )						( 0.5 )						( 4.2 )
期内处置证券的减持			( 3.4 )						—						( 3.4 )
2025年9月30日津贴			$	27.5					$	5.5					$	33.0

下表汇总了截至2024年9月30日止三个月与可供出售的固定期限相关的信贷损失准备金的变化（百万美元）：

			公司证券						其他						合计
2024年6月30日津贴			$	38.6					$	1.2					$	39.8
先前未记录信贷损失的证券的增加			1.1						—						1.1
先前已记录备抵的证券的增加（减少）			( 6.6 )						0.2						( 6.4 )
期内处置证券的减持			( 8.6 )						—						( 8.6 )
2024年9月30日津贴			$	24.5					$	1.4					$	25.9

下表汇总了截至2024年9月30日止九个月与可供出售的固定期限相关的信贷损失准备金的变化（百万美元）：

			公司证券						其他						合计
2023年12月31日津贴			$	41.7					$	1.2					$	42.9
先前未记录信贷损失的证券的增加			5.4						0.1						5.5
先前已记录备抵的证券的增加（减少）			( 12.8 )						0.2						( 12.6 )
期内处置证券的减持			( 9.8 )						( 0.1 )						( 9.9 )
2024年9月30日津贴			$	24.5					$	1.4					$	25.9

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按揭贷款

抵押贷款按摊销未付余额列账，扣除估计信贷损失备抵。利息收入根据贷款的合同利率在贷款本金上计提。为抵押贷款规定的付款条件可能包括对投资的不定期还款的提前还款罚款。预付罚款于收到时确认为投资收益。

预计信用损失准备按单项资产基础采用损失率法计量。所使用的输入包括特定资产特征、当前经济状况、历史损失信息以及对未来经济状况的合理和可支持的预测。

按揭贷款余额由商业及住宅按揭贷款组成。截至2025年9月30日，我们持有的商业抵押贷款投资的摊余成本和公允价值为$ 1,674.0 百万美元 1,577.1 分别为百万。于2025年9月30日，有 无 非流动或处于止赎过程中的商业抵押贷款。

下表提供了截至2025年9月30日我们未偿还的商业抵押贷款和基础抵押品按发起年份和估计公允价值划分的摊销成本（百万美元）：

																																																估计公平 价值
贷款价值比（a）						2025						2024						2023						2022						2021						先前						摊余成本合计						商业抵押贷款						抵押品
小于 60 %						$	165.2					$	169.4					$	179.5					$	142.1					$	113.2					$	455.2					$	1,224.6					$	1,165.6					$	3,987.9
60 %至低于 70 %						105.4						15.0						36.4						24.1						18.0						36.3						235.2						218.8						362.0
70 %至低于 80 %						—						—						59.6						51.0						—						22.8						133.4						120.9						181.0
80 %至低于 90 %						10.1						—						—						61.0						—						—						71.1						64.2						88.3
90 %至低于 100 %						—						—						—						—						7.8						1.9						9.7						7.6						9.8
合计						$	280.7					$	184.4					$	275.5					$	278.2					$	139.0					$	516.2					$	1,674.0					$	1,577.1					$	4,629.0

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(a)贷款与价值比率按以下比率计算：（i）商业抵押贷款的摊销成本；与（ii）基础抵押品的估计公允价值。

截至2025年9月30日，我们持有的住宅按揭贷款投资的摊余成本和公允价值为$ 1,389.8 百万美元 1,366.0 分别为百万。我们将当前或非当前贷款状况作为我们的首要信用质量指标，并结合其他定量和定性因素。我们将非流动贷款定义为逾期90天或以上和/或处于非应计状态的贷款。于2025年9月30日，有 24 非流动的住宅抵押贷款，摊销成本为$ 17.7 万（其中， 五个 摊余成本为$ 3.7 百万被取消抵押品赎回权）。

下表汇总了所示期间与抵押贷款有关的信贷损失准备金的变动情况（单位：百万美元）：

						三个月结束												九个月结束
						9月30日，												9月30日，
						2025						2024						2025						2024
期初津贴						$	21.1					$	13.2					$	13.6					$	15.4
预期信用损失准备增加（减少）额						( 0.1 )						3.3						7.4						1.1
期末津贴						$	21.0					$	16.5					$	21.0					$	16.5

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总投资收益（亏损）

下表列出所示期间的总投资收益（损失）（百万美元）：

						三个月结束												九个月结束
						9月30日，												9月30日，
						2025						2024						2025						2024
已实现投资收益（亏损）：
可供出售的固定期限销售已实现收益毛额						$	1.9					$	6.3					$	4.8					$	9.3
可供出售的固定期限销售已实现亏损毛额						( 18.1 )						( 12.8 )						( 42.7 )						( 46.3 )
股本证券，净额						0.7						—						0.2						( 0.1 )
其他，净额						2.6						( 6.6 )						( 0.3 )						( 12.3 )
已实现投资损失共计						( 12.9 )						( 13.1 )						( 38.0 )						( 49.4 )
信贷损失备抵变动						8.0						1.6						( 2.6 )						7.2
权益证券公允价值变动（a）						1.4						2.8						3.5						3.0
其他公允价值变动（b）（c）						0.5						9.8						8.9						27.1
可变利益实体清算收益						—						0.1						—						3.9
其他投资收益（亏损）						9.9						14.3						9.8						41.2
总投资收益（亏损）						$	( 3.0 )					$	1.2					$	( 28.2 )					$	( 8.2 )

_________________

（a）股本证券（截至各期末仍持有）的估计公允价值变动为$ 1.7 百万美元 2.8 截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月，分别为$ 5.9 百万美元 3.1 截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。

（b）公允价值的其他变动包括（i）与某些其他投资资产和嵌入衍生工具的固定期限投资相关的收益，包括公允价值变动 无 和$ 8.1 截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月分别录得百万元及$ 7.1 百万美元 25.2 截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月，分别为百万元；及（ii）与经修订的共同保险协议有关的嵌入式衍生工具的公允价值增加$ 0.5 百万美元 1.7 截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月分别录得百万元及$ 1.8 百万美元 1.9 截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。

（c）我们选择了公允价值期权的嵌入衍生工具的固定期限投资（截至各期末仍持有）的估计公允价值变动为$ 3.0 百万美元 6.1 截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月分别录得百万元及$ 10.1 百万美元 10.8 截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。

我们的固定期限投资一般是在各种长期策略的背景下购买的，包括为保险负债提供资金，因此我们一般不寻求通过购买和出售这类证券来产生短期已实现的收益。在某些情况下，包括那些证券以超出我们对其基本经济价值的看法的价格出售的情况，或者当有可能将收益进行再投资以更好地满足我们的长期资产负债目标时，我们可能会出售某些证券。

截至2025年9月30日止三个月，美国$ 18.1 百万美元的销售已实现亏损毛额 349.1 百万固定期限证券，可供出售，主要与各种公司证券有关。证券通常会在不可预见的行业或发行人特定事件或条件、感知到的信用质量相对价值的变化或与市场条件变化相关的战略资产重新定位相关的情况下亏损出售。

截至2025年9月30日的九个月期间，美元 42.7 百万美元的销售已实现亏损毛额 874.2 百万固定期限证券，可供出售，主要与各种公司证券有关。

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截至2024年9月30日的三个月期间，美 12.8 百万美元的销售已实现亏损毛额 561.1 百万固定期限证券，可供出售，主要与各种公司证券和商业抵押贷款支持证券有关。

在截至2024年9月30日的九个月期间，美元 46.3 百万美元的销售已实现亏损毛额 1,230.3 百万固定期限证券，可供出售，主要与各种公司证券、资产支持证券和各种其他投资有关。

未来的事件可能会发生，或者可能会获得更多的信息，这可能需要我们的投资组合中未来实现的损失。重大损失可能对我们未来期间的合并财务报表产生重大不利影响。

公允价值是在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格，因此代表退出价格，而不是进入价格。我们经常以公允价值计量某些资产和负债，包括固定期限、股本证券、交易证券、VIE持有的投资、衍生工具、独立账户资产和嵌入式衍生工具。我们持有我们公司拥有的人寿保险（“COLI”），它投资于一系列共同基金，其现金退保价值接近公允价值。此外，我们披露了某些不以公允价值列账的金融工具的公允价值，包括抵押贷款、保单贷款、现金和现金等价物、利率敏感产品和融资协议的保险负债、投资借款、应付票据和与VIE相关的借款。

计量金融工具公允价值所使用的判断程度在很大程度上取决于基于可观察输入值的定价水平。可观察的输入反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观察的输入则反映了我们在缺乏可观察市场信息的情况下对市场假设的看法。具有随时可用的活跃报价的金融工具将被视为基于可观察输入值的最高水平的公允价值，在计量公允价值时很少使用判断。很少交易的金融工具通常会基于较低水平的可观察输入值而具有公允价值，在计量公允价值时会使用更多的判断。

估值层次

根据输入值是可观察的还是不可观察的，以公允价值对资产或负债进行估值有三个层次。

•第1级–包括使用相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价的输入值进行估值的资产和负债。我们的一级资产主要包括现金和现金等价物以及交易所交易证券。

•第2级–包括使用在活跃市场中对类似资产报价的输入值、在不活跃市场中对相同或类似资产的报价、可观察输入值或可由市场数据证实的可观察输入值进行估值的资产和负债。第2级资产和负债包括通过独立定价服务使用模型或其他估值方法进行估值的金融工具。这些模型考虑了各种输入，例如信用评级、期限、公司信用利差、报告的交易和其他可观察或源自市场上可观察信息或由市场上执行的交易支持的输入。这类金融资产主要包括：某些公开注册和私募的企业固定期限证券；某些政府或机构证券；某些抵押和资产支持证券；某些股本证券；我们的合并VIE持有的大部分投资；以及看涨期权等衍生工具。这类金融负债包括投资借款、应付票据和与VIE相关的借款。

•第3级–包括使用不可观察输入值估值的资产和负债，这些输入值用于包含管理层假设的基于模型的估值。第3级资产和负债包括公允价值为

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根据经纪自营商报价、定价服务或内部开发的模型或方法估算，这些模型或方法使用的重要输入不是基于现成的市场信息，也不是由现成的市场信息证实的。这类金融资产包括某些公司证券、某些结构性证券、抵押贷款、政策性贷款和其他流动性较差的证券。这类金融负债包括我们对利率敏感产品的保险负债，其中包括与我们的固定指数年金产品相关的嵌入式衍生工具和MRB，以及资金协议，因为它们的价值包括重大的不可观察输入，包括精算假设。

在每个报告日，我们根据对以公允价值报告的每项资产和负债的公允价值计量具有重要意义的最低输入水平，将资产和负债分为三个输入水平。这一分类受到多个因素的影响，包括金融工具的类型、该金融工具是否是新进入市场且尚未成立、特定于交易的特征和整体市场状况。我们对特定输入值对公允价值计量的重要性以及每项资产和负债的最终分类的评估需要判断，并且可能会根据估值输入值的可观察性在不同时期发生变化。

我们绝大多数以公允价值计量的资产使用第2级输入值来确定公允价值。这些公允价值主要来自独立定价服务，这些服务使用第2级输入值来确定公允价值。我们的Level 2资产估值如下：

可供出售的固定期限、股本证券和交易证券

公司证券通常使用市场和收入方法使用独立的定价服务进行定价。输入通常包括相同或类似证券的交易、非活跃市场的报价、发行人评级、基准收益率、期限和信用利差。

美国国债和美国政府公司和机构的债务一般采用市场方法定价。输入通常包括相同或类似证券的交易、非活跃市场的报价和期限。

州和政治分区通常使用市场方法使用独立的定价服务进行定价。输入通常包括相同或类似证券的交易、不活跃市场的报价、新发行和信用利差。

外国政府通常使用市场方法使用独立的定价服务进行定价。输入通常包括相同或类似证券的交易、非活跃市场的报价、新发行、基准收益率、信用利差和发行人评级。

资产支持证券、代理和非代理住宅抵押贷款支持证券、抵押贷款债务和商业抵押贷款支持证券通常使用市场和收入方法使用独立的定价服务进行定价。投入一般包括不活跃市场的报价、交易活跃证券的价差、预期预付款、预期违约率、预期回收率和发行的具体信息，包括但不限于抵押品类型、资历和年份。

股本证券一般采用市场方法定价。输入通常包括相同或类似证券的交易、非活跃市场的报价、发行人评级、基准收益率、期限和信用利差。

VIE持有的投资

公司证券通常使用市场和收入方法使用独立定价供应商进行定价。输入一般由发行人评级、基准收益率、期限和信用利差组成。

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其他投资资产-衍生品

衍生工具的公允价值计量，包括需要分叉的嵌入式衍生工具，是根据包括收盘交易所或场外市场价格报价、期权标的的时间价值和波动性因素、市场利率和不履约风险等几个输入值来确定的。

第三方定价服务通常通过最近报告的相同或类似证券的交易得出证券价格，并根据可观察到的市场信息在报告日期进行调整。如果没有最近报告的交易，第三方定价服务可能会使用矩阵或模型流程来制定一个证券价格，其中未来现金流预期按估计的风险调整市场利率进行贴现。特定证券获得的价格数量取决于公司对以下进一步描述的此类价格的分析。

由于公司负责公允价值的确定，我们有控制流程，旨在确保从第三方定价来源收到的公允价值是合理的，所使用的估值技术和假设看起来是合理的，并且与当时的市场条件一致。此外，当当输入由第三方定价来源提供时，我们有适当的控制措施来审查这些输入的合理性。作为这些控制措施的一部分，我们每月对从第三方收到的价格进行定量和定性分析，以确定这些价格是否是对公允价值的合理估计。该公司的分析包括：（i）审查第三方定价服务所使用的方法；（ii）在可能的情况下，比较多个定价服务对同一证券的估值；（iii）审查每月的价格波动；（iv）审查以确保估值不会过时不合理；以及（v）回测以将实际买卖交易与从第三方收到的估值进行比较。由于这些程序，公司可能会得出结论，从第三方收到的特定价格不能反映当前的市场状况。在这些情况下，我们可能会要求额外的定价报价或应用内部开发的估值。然而，这种情况的数量微不足道，这类投资价值的总变化与收到的原始价格没有重大差异。

由独立定价服务定价的我们的投资的公允价值计量的分类是基于公司对独立定价服务对不同资产类别进行估值所使用的投入或方法的判断。公司根据资产类别和用于对此类投资进行估值的相关可观察或不可观察输入值对此类公允价值计量进行分类。

对于未通过定价服务定价且使用定价模型可能无法可靠定价的证券，我们获取券商报价。这些经纪商报价不具约束力且 代表退出价格，但用于确定公允价值的假设可能无法观察到，因此代表第3级输入。大约 98 我们的第3级固定期限证券和交易证券的百分比是使用未经调整的经纪人报价或经纪人提供的估值输入进行估值的。其余的第3级固定期限投资没有容易确定的市场价格和/或可观察的投入。对于这些证券，我们使用内部开发的估值。用于确定这些证券公允价值的关键假设可能包括风险溢价、基础抵押品的预计表现以及涉及可能无法反映活跃市场的重大假设的其他因素。对于某些投资，我们使用矩阵或模型过程来开发未来现金流预期以估计的市场利率贴现的证券价格。定价矩阵包含了期限利率以及基于发行人信用评级、与发行人相关的其他因素以及证券期限的利差水平。在某些情况下，发行人特定的价差调整可以是正的也可以是负的，这是基于对流动性、交易规模和到期时间等证券细节的内部分析做出的。

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我们在2025年9月30日以经常性公允价值计量的金融工具按投入水平划分的公允价值计量分类如下（单位：百万美元）：

			活跃市场报价 对于相同的资产或负债 （1级）						其他可观察到的重要投入 （2级）						重要的不可观察输入 （三级）						合计
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券			$	—					$	12,522.6					$	482.2					$	13,004.8
存款证			—						—						—						—
美国政府公司和机构的美国国债证券和债务			—						179.4						—						179.4
州和政治分区			—						2,995.7						—						2,995.7
外国政府			—						111.7						—						111.7
资产支持证券			—						1,421.1						94.6						1,515.7
机构住宅抵押贷款支持证券			—						907.4						—						907.4
非机构住宅抵押贷款支持证券			—						1,511.4						—						1,511.4
抵押贷款债务			—						1,126.1						—						1,126.1
商业抵押贷款支持证券			—						2,044.4						8.7						2,053.1
可供出售的固定期限总额			—						22,819.8						585.5						23,405.3
股本证券-公司证券			150.6						131.0						74.2						355.8
交易证券：
公司证券			—						—						—						—
资产支持证券			—						39.4						—						39.4
机构住宅抵押贷款支持证券			—						98.0						—						98.0
非机构住宅抵押贷款支持证券			—						45.9						—						45.9
抵押贷款债务			—						9.6						—						9.6
商业抵押贷款支持证券			—						104.0						—						104.0
交易证券总数			—						296.9						—						296.9
可变利益实体持有的投资-公司证券			—						296.8						—						296.8
其他投资资产：
衍生品			—						297.2						—						297.2
剩余批次			—						—						2.6						2.6
其他投资资产合计			—						297.2						2.6						299.8
单独账户持有的资产			—						2.7						—						2.7
按类别按公允价值列账的资产总额			$	150.6					$	23,844.4					$	662.3					$	24,657.3
以资产净值计量的权益证券																					21.4
按公允价值列账的资产总额																					$	24,678.7
负债：
市场风险收益负债			$	—					$	—					$	52.6					$	52.6
与固定指数年金产品相关的嵌入式衍生工具			—						—						1,598.4						1,598.4
按公允价值列账的负债总额			$	—					$	—					$	1,651.0					$	1,651.0

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我们在2024年12月31日以经常性基础以公允价值计量的金融工具按投入水平划分的公允价值计量分类如下（单位：百万美元）：

			活跃市场报价 对于相同的资产或负债 （1级）						其他可观察到的重要投入 （2级）						重要的不可观察输入 （三级）						合计
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券			$	—					$	11,912.8					$	128.0					$	12,040.8
存款证			—						488.3						—						488.3
美国政府公司和机构的美国国债证券和债务			—						186.2						—						186.2
州和政治分区			—						2,834.3						—						2,834.3
外国政府			—						91.1						—						91.1
资产支持证券			—						1,496.6						19.8						1,516.4
机构住宅抵押贷款支持证券			—						819.6						—						819.6
非机构住宅抵押贷款支持证券			—						1,539.1						—						1,539.1
抵押贷款债务			—						1,012.8						4.0						1,016.8
商业抵押贷款支持证券			—						2,193.4						4.1						2,197.5
可供出售的固定期限总额			—						22,574.2						155.9						22,730.1
股本证券-公司证券			64.0						134.9						73.4						272.3
交易证券：
资产支持证券			—						40.6						—						40.6
机构住宅抵押贷款支持证券			—						97.1						—						97.1
非机构住宅抵押贷款支持证券			—						53.3						—						53.3
抵押贷款债务			—						9.5						—						9.5
商业抵押贷款支持证券			—						103.7						—						103.7
交易证券总数			—						304.2						—						304.2
可变利益实体持有的投资-公司证券			—						433.8						—						433.8
其他投资资产：
衍生品			—						279.0						—						279.0
剩余批次			—						1.5						95.4						96.9
其他投资资产合计			—						280.5						95.4						375.9
单独账户持有的资产			—						3.3						—						3.3
按公允价值列账的资产总额			$	64.0					$	23,730.9					$	324.7					$	24,119.6
负债：
市场风险收益负债			$	—					$	—					$	60.0					$	60.0
与固定指数年金产品相关的嵌入式衍生工具			—						—						1,471.6						1,471.6
按公允价值列账的负债总额			$	—					$	—					$	1,531.6					$	1,531.6

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下表列出了关于以经常性基础以公允价值计量且我们已使用重大不可观察（第3级）输入值来确定截至2025年9月30日止三个月公允价值的资产的额外信息（单位：百万美元）：

			固定期限												股票证券						交易证券						其他投资资产						合计
期初			$	454.6											$	94.4					$	—					$	2.6					$	551.6
计入净收益的收益（亏损）			( 2.0 )												0.3						—						—						( 1.7 )
计入累计其他综合损失的收益（损失）			4.2												—						—						—						4.2
采购、销售、发行和结算（b）
采购			177.5												—						—						—						177.5
销售			( 9.7 )												—						—						—						( 9.7 )
转入第3级（a）			10.5												—						—						—						10.5
转出第3级（a）			( 49.6 )												( 20.5 )						—						—						( 70.1 )
期末			$	585.5											$	74.2					$	—					$	2.6					$	662.3
计入报告期末持有资产净收益的当期未实现损益变动			$	( 2.0 )											$	0.3					$	—					$	—					$	( 1.7 )
报告期末持有资产计入其他综合损失的当期未实现损益变动			$	3.9											$	—					$	—					$	—					$	3.9

_________

(a)转入第3级是以前使用可观察输入值估值的资产的估值方法中使用的不可观察输入值的结果。转出第3级是由于在估值方法中使用了可观察的输入值，以及对公司能够验证的某些资产使用了独立的定价服务信息。

(b)采购、销售、发行和结算代表期间发生的导致资产变动的活动，但不代表期初持有的工具的公允价值变动。这类活动主要包括购买和出售固定期限和股本证券。截至二零二五年九月三十日止三个月内并无发行或结算。

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下表列出了关于以经常性公允价值计量且我们已使用重大不可观察（第3级）输入值来确定截至2025年9月30日止九个月公允价值的资产的额外信息（百万美元）：

			固定期限												股票证券						交易证券						其他投资资产						合计
期初			$	155.9											$	73.4					$	—					$	95.4					$	324.7
计入净收益的收益（亏损）			( 0.3 )												0.8						—						—						0.5
计入累计其他综合损失的收益（损失）			1.2												—						—						—						1.2
采购、销售、发行和结算（b）
采购			420.0												—						—						—						420.0
销售			( 24.0 )												—						—												( 24.0 )
转入第3级（a）			89.8												—						—						—						89.8
转出第3级（a）			( 57.1 )												—						—						( 92.8 )						( 149.9 )
期末			$	585.5											$	74.2					$	—					$	2.6					$	662.3
计入报告期末持有资产净收益的当期未实现损益变动			$	( 0.3 )											$	0.9					$	—					$	—					$	0.6
报告期末持有资产计入其他综合损失的当期未实现损益变动			$	—											$	—					$	—					$	—					$	—

_________

(a)转入第3级是以前使用可观察输入值估值的资产的估值方法中使用的不可观察输入值的结果。转出第3级是由于在估值方法中使用了可观察的输入值，以及对公司能够验证的某些资产使用了独立的定价服务信息。

(b)采购、销售、发行和结算代表期间发生的导致资产变动的活动，但不代表期初持有的工具的公允价值变动。这种活动主要包括购买和出售固定期限和股本证券。截至2025年9月30日止九个月期间，没有发行或结算。

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下表列出了关于以经常性基础以公允价值计量且我们已使用重大不可观察（第3级）输入值来确定截至2024年9月30日止三个月公允价值的资产的额外信息（百万美元）：

			固定期限						股票证券						交易证券						其他投资资产						合计
期初			$	153.5					$	72.8					$	2.8					$	66.0					$	295.1
计入净收益的收益（亏损）			( 2.4 )						0.6						—						0.4						( 1.4 )
计入累计其他综合损失的收益（损失）			6.6						—						—						—						6.6
采购、销售、发行和结算（b）
采购			12.3						—						—						10.6						22.9
销售			( 12.0 )						—						—						( 1.0 )						( 13.0 )
转入第3级（a）			12.4						—						—						—						12.4
转出第3级（a）			( 14.3 )						—						( 2.8 )						—						( 17.1 )
期末			$	156.1					$	73.4					$	—					$	76.0					$	305.5
计入报告期末持有资产净收益的当期未实现损益变动			$	0.1					$	0.5					$	—					$	0.4					$	1.0
报告期末持有资产计入其他综合损失的当期未实现损益变动			$	5.8					$	—					$	—					$	—					$	5.8

_________

(a)转入第3级是以前使用可观察输入值估值的资产的估值方法中使用的不可观察输入值的结果。转出第3级是由于在估值方法中使用了可观察的输入值，以及对公司能够验证的某些资产使用了独立的定价服务信息。

(b)采购、销售、发行和结算代表期间发生的导致资产变动的活动，但不代表期初持有的工具的公允价值变动。这类活动主要包括购买和出售固定期限和股本证券。截至2024年9月30日止三个月，没有发行或结算。

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下表列出了关于以经常性基础以公允价值计量且我们已使用重大不可观察（第3级）输入值来确定截至2024年9月30日止九个月公允价值的资产的额外信息（百万美元）：

			固定期限												股票证券						交易证券						其他投资资产						合计
期初			$	197.9											$	72.7					$	—					$	31.5					$	302.1
计入净收益的收益（亏损）			1.9												0.7						—						12.3						14.9
计入累计其他综合损失的收益（损失）			( 1.9 )												—						—						—						( 1.9 )
采购、销售、发行和结算（b）
采购			17.8												—						—						30.0						47.8
销售			( 21.1 )												—						—						( 5.3 )						( 26.4 )
转入第3级（a）			—												—						—						7.5						7.5
转出第3级（a）			( 38.5 )												—						—						—						( 38.5 )
期末			$	156.1											$	73.4					$	—					$	76.0					$	305.5
计入报告期末持有资产净收益的当期未实现损益变动			$	4.4											$	0.8					$	—					$	12.3					$	17.5
报告期末持有资产计入其他综合损失的当期未实现损益变动			$	( 4.4 )											$	—					$	—					$	—					$	( 4.4 )

_________

(a)转入第3级是以前使用可观察输入值估值的资产的估值方法中使用的不可观察输入值的结果。转出第3级是由于在估值方法中使用了可观察的输入值，以及对公司能够验证的某些资产使用了独立的定价服务信息。

(b)采购、销售、发行和结算代表期间发生的导致资产变动的活动，但不代表期初持有的工具的公允价值变动。这类活动主要包括购买和出售固定期限和股本证券。截至2024年9月30日的九个月内，没有发行或结算。

上表所列已实现和未实现投资损益为适用金融工具被归类为第3级期间的损益。第3级资产的已实现和未实现收益（损失）主要在保单持有人和其他特殊目的投资组合的净投资收益或合并经营报表内的投资收益（损失）中列报；或根据对该工具的适当会计处理在股东权益内的累计其他综合损失中列报。列报的收益（损失）金额包括在我们截至报告日持有的资产的净收入中，主要代表：（i）可供出售的固定期限信用损失准备金的变化；（ii）截至报告日持有的股本证券和交易证券的公允价值变化。列报的截至报告日所持资产的其他综合损失中包含的收益（损失）金额主要代表截至报告日所持有的可供出售的固定期限的公允价值变动。

截至2025年9月30日， 91 我们可供出售的3级固定期限的百分比是投资级和 82 我们可供出售的3级固定期限的百分比由公司证券组成。

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下表汇总了我们与固定指数年金产品相关的嵌入式衍生工具（分类为保单持有人账户余额和未来保单利益，如题为“衍生工具”的综合财务报表附注中所述）的价值变化，这些产品以经常性基础上的公允价值计量，我们为此使用了重大的不可观察（第3级）输入值来确定公允价值（单位：百万美元）：

			三个月结束												九个月结束
			9月30日，												9月30日，
			2025						2024						2025						2024
期初余额			$	1,502.4					$	1,418.0					$	1,471.6					$	1,376.7
保费少福利			( 7.4 )						( 19.4 )						( 23.4 )						( 56.3 )
公允价值变动，净额			103.4						153.3						150.2						231.5
期末余额			$	1,598.4					$	1,551.9					$	1,598.4					$	1,551.9

我们嵌入衍生工具中每一期的公允价值变动净额计入合并经营报表的保单利益细目。

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下表提供了有关公司内部为确定2025年9月30日以公允价值计量的某些资产和负债的公允价值而开发的重大不可观察（第3级）输入的额外信息（单位：百万美元）：

2025年9月30日公允价值

估值技术

不可观察的输入

区间（加权平均）（a）

资产：

资产支持证券（b）

$

7.8

贴现现金流分析

贴现利润率

1.66 %

资产支持证券（c）

3.7

恢复方法

预期恢复%

65.89 %

股本证券（d）

65.0

市场可比

EBITDA倍数

10.4 X

总资产

$

76.5

负债：

市场风险收益负债（e）

$

52.6

贴现现金流分析

退保率

0.46 % - 17.68 % ( 3.44 %)

部分提款率

0.00 % - 3.00 % ( 0.96 %)

死亡率

0.03 % - 39.75 % ( 3.63 %)

GLWB利用率

5.92 % - 47.62 % ( 25.07 %)

不履约风险利差

0.09 % - 0.31 %（不适用）

与固定指数年金产品相关的嵌入式衍生品（f）

1,598.4

贴现预计嵌入衍生工具

退保率

0.46 % - 23.36 % ( 6.11 %)

部分提款率

0.00 % - 4.50 % ( 2.78 %)

死亡率

0.03 % - 39.75 % ( 4.05 %)

GLWB利用率

5.92 % - 47.62 % ( 25.07 %)

期权预算

0.90 % - 3.38 % ( 2.64 %)

不履约风险利差

0.09 % - 0.31 %（不适用）

负债总额

$

1,651.0

________________________________

（a）加权平均数以相关资产或负债的相对公允价值为基础。

（b）资产支持证券-在这些资产支持证券的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值是在无风险市场收益率中添加的贴现保证金。单独显着增加（减少）贴现率将导致公允价值计量显着降低（提高）。

（c）资产支持证券-在这些公司证券的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值是预期回收的百分比。隔离预期回收百分比的显着增加（减少）将导致公允价值计量显着提高（降低）。

（d）股本证券-在这些股本证券的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值是利息、税项、折旧和摊销前利润（“EBITDA”）的倍数。通常，EBITDA倍数的增加（减少）将导致更高（更低）的公允价值计量。

（e）市场风险收益–我们的许多固定指数年金产品包括被视为MRB的保证生活提取收益（“GLWB”）。MRB价值的计算基于重要的不可观察输入，包括与退保率、部分退保率、死亡率和GLWB利用率相关的非市场假设。这些假设是基于精算估计和过去的经验。假设退保率的增加通常会降低MRB负债的价值。提高部分提款率通常会降低MRB负债的价值。死亡率假设降低通常会增加MRB负债。利用率的提高通常会增加MRB负债的价值。非履约风险利差增加降低MRB负债。

（f）与固定指数化年金产品相关的嵌入式衍生工具在合并资产负债表中分类为投保人账户负债。我们与固定指数年金产品相关的嵌入式衍生工具的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值是退保率、部分提款率、死亡率、GLWB利用率、期权预算和不履约风险。假设退保率、部分退保率和死亡率用于预测合同的有效期限。通常情况下，假设合同在

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强制嵌入衍生工具的公允价值越高。利用率的增加（减少）通常会增加（减少）嵌入衍生工具的价值。孤立地增加（减少）期权预算会导致更高（更低）的公允价值计量。不履约风险利差增加导致公允价值计量较低。

下表提供了有关公司内部为确定2024年12月31日以公允价值计量的某些资产和负债的公允价值而开发的重大不可观察（第3级）输入的额外信息（单位：百万美元）：

2024年12月31日公允价值

估值技术

不可观察的输入

区间（加权平均）（a）

资产：

资产支持证券（b）

$

8.1

贴现现金流分析

贴现利润率

1.49 %

资产支持证券（c）

4.1

恢复方法

预期恢复%

71.3 %

股本证券（d）

64.2

市场可比

EBITDA倍数

14.0 X

总资产

$

76.4

负债：

市场风险收益负债（e）

$

60.0

贴现现金流分析

退保率

0.45 % - 14.00 % ( 2.09 %)

部分提款率

0.00 % - 3.00 % ( 0.63 %)

死亡率

0.03 % - 38.41 % ( 4.64 %)

GLWB利用率

5.92 % - 47.62 % ( 24.95 %)

不履约风险利差

0.09 % - 0.35 %（不适用）

与固定指数年金产品相关的嵌入式衍生品（f）

1,471.6

贴现预计嵌入衍生工具

退保率

0.45 % - 25.60 % ( 5.81 %)

部分提款率

0.00 % - 4.50 % ( 2.61 %)

死亡率

0.03 % - 38.41 % ( 4.12 %)

GLWB利用率

5.92 % - 47.62 % ( 24.95 %)

期权预算

0.90 % - 3.37 % ( 2.57 %)

不履约风险利差

0.09 % - 0.35 %（不适用）

负债总额

$

1,531.6

________________________________

（a）加权平均数以相关资产或负债的相对公允价值为基础。

（b）资产支持证券-在这些资产支持证券的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值是在无风险市场收益率中添加的贴现保证金。单独显着增加（减少）贴现率将导致公允价值计量显着降低（提高）。

（c）资产支持证券-在这些公司证券的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值是预期回收的百分比。隔离预期回收百分比的显着增加（减少）将导致公允价值计量显着提高（降低）。

（d）股本证券-在这些股本证券的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值是EBITDA的倍数。通常，EBITDA倍数的增加（减少）将导致更高（更低）的公允价值计量。

（e）市场风险收益–我们的许多固定指数年金产品都包含被视为MRB的GLWB。MRB价值的计算基于重要的不可观察输入，包括与退保率、部分退保率、死亡率和GLWB利用率相关的非市场假设。这些假设是基于精算估计和过去的经验。假设退保率的增加通常会降低MRB负债的价值。提高部分提款率通常会降低MRB负债的价值。死亡率假设降低通常会增加MRB负债。利用率的提高通常会增加MRB负债的价值。非履约风险利差增加降低MRB负债。

---

（f）与固定指数化年金产品相关的嵌入式衍生工具在合并资产负债表中分类为投保人账户负债。我们与固定指数年金产品相关的嵌入式衍生工具的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值是退保率、部分提款率、死亡率、GLWB利用率、期权预算和不履约风险。假设退保率、部分退保率和死亡率用于预测合同的有效期限。通常，假定合同生效的时间越长，嵌入衍生工具的公允价值就越高。使用率的增加（减少）一般会增加（减少）嵌入衍生工具的价值。孤立地增加（减少）期权预算将导致更高（更低）的公允价值计量。不履约风险利差增加导致公允价值计量降低。

我们的非经常性公允价值金融工具的公允价值如下（百万美元）：

			2025年9月30日
			相同资产或负债在活跃市场的报价 （1级）						其他可观察到的重要投入 （2级）						重要的不可观察输入 （三级）						估计公允价值合计						账面总额
资产：
抵押贷款			$	—					$	—					$	2,943.1					$	2,943.1					$	3,042.7
政策性贷款			—						—						141.2						141.2						141.2
其他投资资产：
公司自有寿险（a）			—						413.6						—						413.6						413.6
现金及现金等价物：
不受限制			1,218.3						—						—						1,218.3						1,218.3
可变利益实体持有			23.3						—						—						23.3						23.3
合计			$	1,241.6					$	413.6					$	3,084.3					$	4,739.5					$	4,839.1
负债：
投保人账户余额（b）			$	—					$	—					$	16,691.9					$	16,691.9					$	16,691.9
投资借款			—						2,443.3						—						2,443.3						2,441.7
与可变利益实体相关的借款			—						277.4						—						277.4						274.3
应付票据–直接公司债务			—						1,374.0						—						1,374.0						1,335.2
合计			$	—					$	4,094.7					$	16,691.9					$	20,786.6					$	20,743.1

_________

(a)包括$ 220.3 百万COLI作为投资工具购买，为我们的代理递延补偿计划提供资金，如我们2024年10-K表中题为“代理递延补偿计划”的合并财务报表脚注中进一步描述的，以及$ 193.3 百万投资于关键员工的COLI保单，记录在我们的一般账户资产中。

(b)投保人账户余额是指截至资产负债表日为投保人利益累计的合同价值。该金额不包括与固定指数年金产品相关的嵌入式衍生工具，这些衍生工具按经常性基础以公允价值计量。

---

			2024年12月31日
			相同资产或负债在活跃市场的报价 （1级）						其他可观察到的重要投入 （2级）						重要的不可观察输入 （三级）						估计公允价值合计						账面总额
资产：
抵押贷款			$	—					$	—					$	2,376.0					$	2,376.0					$	2,506.3
政策性贷款			—						—						135.3						135.3						135.3
其他投资资产：
公司自有寿险（a）			—						402.1						—						402.1						402.1
现金及现金等价物：
不受限制			1,656.7						—						—						1,656.7						1,656.7
可变利益实体持有			341.0						—						—						341.0						341.0
合计			$	1,997.7					$	402.1					$	2,511.3					$	4,911.1					$	5,041.4
负债：
投保人账户余额（b）			$	—					$	—					$	16,122.6					$	16,122.6					$	16,122.6
投资借款			—						2,189.8						—						2,189.8						2,188.8
与可变利益实体相关的借款			—						499.0						—						499.0						497.6
应付票据–直接公司债务			—						1,837.9						—						1,837.9						1,833.5
合计			$	—					$	4,526.7					$	16,122.6					$	20,649.3					$	20,642.5

_________

(a)包括$ 212.6 百万COLI作为投资工具购买，为我们的代理递延补偿计划提供资金，如我们2024年10-K表中题为“代理递延补偿计划”的合并财务报表脚注中进一步描述的，以及$ 189.5 百万投资于关键员工的COLI保单，记录在我们的一般账户资产中。

(b)投保人账户余额是指截至资产负债表日为投保人利益累计的合同价值。该金额不包括与固定指数年金产品相关的嵌入式衍生工具，这些衍生工具按经常性基础以公允价值计量。

未来保单利益的负债是根据众多假设确定的。对我们的人寿和年金业务最重要的假设是基于我们的经验，在经验有限的情况下，是基于行业经验。死亡率和失效/退保率还考虑了投保人行为中可能与过去经验不同的未来预期。对于我们的健康业务而言，死亡率、失效率、发病率假设和未来的增长率是基于我们的经验，在经验有限的情况下，是基于行业经验。这种假设还考虑了投保人行为中可能与过去经验不同的未来预期。

在2025年第三季度和2024年，我们回顾了我们的实际经验，并更新了我们对未来现金流的假设。更新这些假设的影响反映在下表的“现金流量假设变动的影响”细列项目中。

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下表汇总了截至2025年9月30日止九个月的传统和有限支付合同的未来保单福利负债余额和变化（百万美元）：

						补充健康						医疗保险补充						长期护理						传统生活						其他年金						合计
预期净保费（“PVENP”）现值，期初						$	2,643.9					$	3,161.9					$	1,102.8					$	2,203.9					$	—					$	9,112.5
折现率假设变动的影响，期初						180.0						195.2						25.7						113.5						—						514.4
以原贴现率计算的期初PVENP						2,823.9						3,357.1						1,128.5						2,317.4						—						9,626.9
现金流假设变动的影响						( 63.2 )						182.7						31.0						2.3						—						152.8
与预期经验的实际差异的影响						( 54.6 )						44.2						( 28.3 )						( 89.5 )						—						( 128.2 )
调整后的期初PVENP						2,706.1						3,584.0						1,131.2						2,230.2						—						9,651.5
发行情况						230.3						354.3						135.4						297.2						5.1						1,022.3
应计利息						91.7						109.0						40.1						71.0						—						311.8
收取的净保费						( 264.7 )						( 345.7 )						( 124.7 )						( 298.2 )						( 5.1 )						( 1,038.4 )
按原折现率期末PVENP						2,763.4						3,701.6						1,182.0						2,300.2						—						9,947.2
贴现率假设变动的影响，期末						( 96.8 )						( 104.8 )						7.1						( 40.9 )						—						( 235.4 )
PVENP，期末						$	2,666.6					$	3,596.8					$	1,189.1					$	2,259.3					$	—					$	9,711.8

预期未来政策效益现值（“PVEFPB”），期初						$	5,828.2					$	3,375.6					$	4,240.1					$	4,570.6					$	264.5					$	18,279.0
折现率假设变动的影响，期初						516.6						211.5						94.1						333.3						16.2						1,171.7
期初PVEFPB按原贴现率						6,344.8						3,587.1						4,334.2						4,903.9						280.7						19,450.7
现金流假设变动的影响						( 87.2 )						192.0						25.8						1.8						( 2.8 )						129.6
与预期经验的实际差异的影响						( 61.8 )						51.0						( 42.6 )						( 111.7 )						2.4						( 162.7 )
调整后的期初PVEFPB						6,195.8						3,830.1						4,317.4						4,794.0						280.3						19,417.6
发行情况						233.6						354.5						135.5						302.2						5.1						1,030.9
应计利息						218.6						116.6						171.4						158.0						9.6						674.2
福利金支付						( 319.0 )						( 379.6 )						( 219.3 )						( 348.6 )						( 22.1 )						( 1,288.6 )
以原贴现率结束PVEFPB						6,329.0						3,921.6						4,405.0						4,905.6						272.9						19,834.1
贴现率假设变动的影响，期末						( 317.0 )						( 113.6 )						26.5						( 180.0 )						( 9.0 )						( 593.1 )
PVEFPB，期末						$	6,012.0					$	3,808.0					$	4,431.5					$	4,725.6					$	263.9					$	19,241.0

未来保单利益的净负债						$	3,345.4					$	211.2					$	3,242.4					$	2,466.3					$	263.9					$	9,529.2
地板影响						—						0.9						—						—						—						0.9
调整后的未来保单福利净负债						3,345.4						212.1						3,242.4						2,466.3						263.9						9,530.1
相关再保险可追偿						( 1.7 )						—						( 386.5 )						( 162.3 )						—						( 550.5 )
未来保单利益的净负债，扣除可收回的再保险						$	3,343.7					$	212.1					$	2,855.9					$	2,304.0					$	263.9					$	8,979.6

调整后的未来保单福利净负债																																	$	9,530.1
不计入滚存的准备金（a）																																	2,351.3
递延负债																																	69.2
未来损失准备金（b）																																	24.9
未来政策利																																	$	11,975.5

（a）主要由100%割让的业务区块组成。

（b）在对利息敏感的产品的某些情况下，特定业务线的保险负债总额可能不会因总额不足而触发损失确认，但收益的模式可能是预期在早些年确认利润，然后在后几年确认亏损。在这些情况下，会计准则要求以必要的金额确认额外负债（“未来损失准备金”），以充分抵消将在以后年度确认的损失。

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下表汇总了截至2024年9月30日止九个月传统和有限支付合同未来保单福利负债的余额和变化（百万美元）：

						补充健康						医疗保险补充						长期护理						传统生活						其他年金						合计
PVENP，期初						$	2,718.2					$	3,009.1					$	1,055.6					$	2,279.6					$	—					$	9,062.5
折现率假设变动的影响，期初						86.8						99.2						( 7.6 )						67.6						—						246.0
以原贴现率计算的期初PVENP						2,805.0						3,108.3						1,048.0						2,347.2						—						9,308.5
现金流假设变动的影响						( 28.4 )						85.2						9.6						( 20.1 )						—						46.3
与预期经验的实际差异的影响						11.7						10.6						( 8.9 )						( 55.3 )						—						( 41.9 )
调整后的期初PVENP						2,788.3						3,204.1						1,048.7						2,271.8						—						9,312.9
发行情况						202.1						243.5						145.0						292.6						4.4						887.6
应计利息						92.7						98.5						39.6						73.4						—						304.2
收取的净保费						( 260.3 )						( 337.3 )						( 119.9 )						( 303.3 )						( 4.4 )						( 1,025.2 )
按原折现率期末PVENP						2,822.8						3,208.8						1,113.4						2,334.5						—						9,479.5
贴现率假设变动的影响，期末						( 57.3 )						( 64.8 )						17.1						( 35.6 )						—						( 140.6 )
PVENP，期末						$	2,765.5					$	3,144.0					$	1,130.5					$	2,298.9					$	—					$	9,338.9

PVEFPB，期初						$	6,023.3					$	3,236.6					$	4,364.6					$	4,694.7					$	308.9					$	18,628.1
折现率假设变动的影响，期初						229.8						108.3						( 132.8 )						170.9						3.0						379.2
期初PVEFPB按原贴现率						6,253.1						3,344.9						4,231.8						4,865.6						311.9						19,007.3
现金流假设变动的影响						( 39.2 )						95.2						8.2						( 20.7 )						—						43.5
与预期经验的实际差异的影响						16.4						11.3						( 23.2 )						( 65.7 )						( 16.5 )						( 77.7 )
调整后的期初PVEFPB						6,230.3						3,451.4						4,216.8						4,779.2						295.4						18,973.1
发行情况						202.5						239.9						145.2						298.0						4.5						890.1
应计利息						218.4						106.3						171.0						159.4						10.3						665.4
福利金支付						( 329.1 )						( 360.2 )						( 222.0 )						( 336.7 )						( 23.9 )						( 1,271.9 )
以原贴现率结束PVEFPB						6,322.1						3,437.4						4,311.0						4,899.9						286.3						19,256.7
贴现率假设变动的影响，期末						( 172.8 )						( 71.5 )						159.0						( 113.7 )						( 1.3 )						( 200.3 )
PVEFPB，期末						$	6,149.3					$	3,365.9					$	4,470.0					$	4,786.2					$	285.0					$	19,056.4

未来保单利益的净负债						$	3,383.8					$	221.9					$	3,339.5					$	2,487.3					$	285.0					$	9,717.5
地板影响						—						0.5						—						—						—						0.5
调整后的未来保单福利净负债						3,383.8						222.4						3,339.5						2,487.3						285.0						9,718.0
相关再保险可追偿						( 1.5 )						—						( 384.6 )						( 178.7 )						—						( 564.8 )
未来保单利益的净负债，扣除可收回的再保险						$	3,382.3					$	222.4					$	2,954.9					$	2,308.6					$	285.0					$	9,153.2

调整后的未来保单福利净负债																																	$	9,718.0
不计入滚存的准备金（a）																																	2,445.4
递延负债																																	67.4
未来损失准备金（b）																																	27.4
未来政策利																																	$	12,258.2

（a）主要由100%割让的业务区块组成。

（b）在对利息敏感的产品的某些情况下，特定业务线的保险负债总额可能不会因总额不足而触发损失确认，但收益的模式可能是预期在早些年确认利润，然后在后几年确认亏损。在这些情况下，会计准则要求以必要的金额确认额外负债（“未来损失准备金”），以充分抵消将在以后年度确认的损失。

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我们的许多固定指数年金产品都包含一个被认为是MRB的GLWB。MRB的计算包括市场假设（利率、股票回报率、波动性和股息收益率）和非市场假设（死亡率、退保和退出率、GLWB利用率和利差）。市场假设每季度更新一次，以反映当前的市场状况。

在2025年第三季度和2024年，我们审查了用于计算MRB的非市场假设，并确定有必要进行更新。更新这些假设的影响体现在下表“未来预期投保人行为变化的影响”细目中。

下表列出与我们的固定指数年金相关的MRB余额和变化（百万美元）：

						九个月结束
						9月30日，
						2025						2024
净负债（资产），期初						$	60.0					$	117.1
工具特有信用风险变动的影响，期初						1.4						4.8
余额、期初、工具特有信用风险变动影响前						61.4						121.9
发行情况						3.4						3.2
应计利息						2.0						3.6
利率变动的影响						0.9						( 13.6 )
权益市场变动的影响						( 0.3 )						( 0.4 )
权益指数波动率变化的影响						2.2						2.4
与预期行为不同的实际投保人行为						( 0.6 )						( 0.9 )
未来预期投保人行为变化的影响-其他						( 13.3 )						( 36.3 )
未来预期投保人行为变化的影响-风险边际						0.1						0.2
假设变动的影响						( 2.4 )						( 3.9 )
净负债（资产）、期末、工具特有信用风险变动影响前						53.4						76.2
工具特有信用风险变动的影响，期末						( 0.8 )						( 2.1 )
净负债（资产），期末，再保险净额						$	52.6					$	74.1
作为资产报告的余额						$	—					$	—
作为负债报告的余额						52.6						74.1
净负债（资产）						$	52.6					$	74.1
净风险金额						$	22.1					$	27.6
合约持有人的加权平均达到年龄						70						69

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下表汇总了在综合经营报表中确认的与传统和有限支付合同相关的收入和利息金额（单位：百万美元）：

						毛保费（a）												利息增加（b）
						九个月结束												九个月结束
						9月30日，												9月30日，
						2025						2024						2025						2024
其他年金						$	6.0					$	4.9					$	9.6					$	10.3
补充健康						554.0						542.3						126.9						125.7
医疗保险补充						465.4						461.6						7.6						7.8
长期护理						264.8						255.0						131.3						131.4
传统生活						551.6						544.0						87.0						86.0
合计						$	1,841.8					$	1,807.8					$	362.4					$	361.2

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（a）这些金额在综合经营报表中计入保单收入。

（b）这些金额在综合经营报表中计入保单利益。

下表提供了传统和有限支付合同的未贴现和贴现预期未来毛保费以及预期未来收益和费用的金额（百万美元）：

						2025年9月30日												2024年9月30日
						未贴现						贴现（a）						未贴现						贴现（a）
其他年金
预期未来毛保费						$	—					$	—					$	—					$	—
预期未来收益和费用						312.8						263.9						337.6						285.0
补充健康
预期未来毛保费						9,098.7						5,687.4						8,980.6						5,726.1
预期未来收益和费用						10,781.4						6,012.0						10,901.9						6,149.3
医疗保险补充
预期未来毛保费						6,930.0						4,753.6						5,968.3						4,244.2
预期未来收益和费用						5,565.5						3,808.0						4,758.4						3,365.9
长期护理
预期未来毛保费						3,648.8						2,564.4						3,462.8						2,486.9
预期未来收益和费用						8,100.0						4,431.5						7,881.2						4,470.0
传统生活
预期未来毛保费						5,804.4						4,231.0						5,654.8						4,162.6
预期未来收益和费用						7,680.7						4,725.6						7,631.0						4,786.2

_____________________

（a）按期末贴现率计算。

截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月，净保费比率上限导致的损失费用并不重要。

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下表提供了未来保单利益负债的加权平均期限（锁定利率下），以年为单位：

						9月30日， 2025						9月30日， 2024
其他年金						9.5						9.6
补充健康						10.7						11.1
医疗保险补充						5.5						6.2
长期护理						10.7						10.7
传统生活						10.1						10.3

下表提供了未来保单利益负债的加权平均利率：

						9月30日， 2025						9月30日， 2024
其他年金
利息累积率						4.87		%				4.81		%
当前贴现率						5.32		%				4.99		%
补充健康
利息累积率						4.96		%				4.98		%
当前贴现率						5.26		%				4.97		%
医疗保险补充
利息累积率						4.33		%				4.30		%
当前贴现率						4.93		%				4.74		%
长期护理
利息累积率						5.64		%				5.67		%
当前贴现率						5.35		%				5.03		%
传统生活
利息累积率						4.80		%				4.77		%
当前贴现率						5.30		%				5.00		%

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下表列示了保单持有人账户余额的余额和负债变动情况（单位：百万美元）：

						九个月结束
						2025年9月30日
						固定指数化年金						固定利息年金						其他年金						利益敏感生活（a）						资助协议						其他（b）						合计
投保人账户价值，期初不含合同100%分出						$	10,766.3					$	1,646.6					$	107.4					$	1,321.8					$	3,021.2					$	359.1					$	17,222.4
发行情况（新业务归集资金）						1,265.4						142.2						—						32.8						350.0						—						1,790.4
收到的保费（有效业务收取的保费）						17.9						1.9						22.8						164.0						—						198.9						405.5
保单收费						( 20.6 )						( 1.4 )						—						( 150.4 )						—						—						( 172.4 )
退保和提款						( 670.5 )						( 117.6 )						( 22.7 )						( 27.7 )						( 473.8 )						( 210.0 )						( 1,522.3 )
福利金支付						( 219.8 )						( 74.9 )						( 4.3 )						( 18.8 )						—						—						( 317.8 )
贷记利息						248.3						38.2						2.0						48.3						82.2						1.8						420.8
其他						46.1						0.1						( 0.3 )						( 0.2 )						—						—						45.7
投保人账户价值，期末不含合同100%分出						11,433.1						1,635.1						104.9						1,369.8						2,979.6						349.8						17,872.3
投保人账户价值，合同期末100%分出						115.1						503.8						30.3						93.3						—						9.9						752.4
高于（下）保户账户价值的准备金金额（c）						( 352.9 )						—						—						18.5						—						—						( 334.4 )
余额，期末						$	11,195.3					$	2,138.9					$	135.2					$	1,481.6					$	2,979.6					$	359.7					$	18,290.3
余额、期末、分保分出						( 109.9 )						( 503.8 )						( 30.3 )						( 111.0 )						—						( 22.8 )						( 777.8 )
余额、期末、再保险净额						$	11,085.4					$	1,635.1					$	104.9					$	1,370.6					$	2,979.6					$	336.9					$	17,512.5

加权平均入计率（d）						2.2		%				3.1		%				2.7		%				5.2		%				4.2		%				0.8		%

现金退保价值，扣除再保险						$	10,688.5					$	1,586.6					$	104.9					$	1,122.7					$	—					$	336.9

_______________

（a）对利息敏感的人寿合同，我们将因死亡索赔而产生的超过保单持有人账户余额（风险净额）的保险单福利费用金额为$ 30.7 资产负债表日的十亿。

（b）主要包括与我们的传统生活和补充健康区块相关的保留资产账户。

（c）该金额代表以下两者之间的差额：（i）我们的固定指数化产品（包括主合同和相关嵌入式衍生工具）的保险负债总额；（ii）这些产品的保单持有人账户余额。将嵌入衍生工具分叉并按当期估计公允价值进行估值的会计要求导致了这一金额。

（d）不包括高于（低于）保单持有人账户余额的准备金金额的任何影响。

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						九个月结束
						2024年9月30日
						固定指数化年金						固定利息年金						其他年金						利益敏感生活（a）						资助协议						其他（b）						合计
投保人账户价值，期初不含合同100%分出						$	9,999.2					$	1,636.4					$	113.1					$	1,255.2					$	1,411.0					$	381.0					$	14,795.9
发行情况（新业务归集资金）						1,132.6						155.9						—						30.7						1,149.4						—						2,468.6
收到的保费（有效业务收取的保费）						1.3						2.5						24.4						158.3						—						206.9						393.4
保单收费						( 23.2 )						( 1.0 )						—						( 146.7 )						—						—						( 170.9 )
退保和提款						( 706.5 )						( 134.4 )						( 24.5 )						( 26.4 )						( 24.2 )						( 225.6 )						( 1,141.6 )
福利金支付						( 219.5 )						( 81.0 )						( 4.4 )						( 17.4 )						—						—						( 322.3 )
贷记利息						244.1						34.7						1.6						47.9						37.5						1.9						367.7
其他						40.0						( 0.4 )						( 0.4 )						( 0.4 )						—						—						38.8
投保人账户价值，期末不含合同100%分出						10,468.0						1,612.7						109.8						1,301.2						2,573.7						364.2						16,429.6
投保人账户价值，合同期末100%分出						126.8						547.7						26.2						99.9						—						10.3						810.9
高于（下）保户账户价值的准备金金额（c）						( 272.7 )						—						—						24.6						—						—						( 248.1 )
投保人账户余额，期末						$	10,322.1					$	2,160.4					$	136.0					$	1,425.7					$	2,573.7					$	374.5					$	16,992.4
余额、期末、分保分出						( 126.8 )						( 547.7 )						( 26.2 )						( 118.0 )						—						( 23.7 )						( 842.4 )
余额、期末、再保险净额						$	10,195.3					$	1,612.7					$	109.8					$	1,307.7					$	2,573.7					$	350.8					$	16,150.0

加权平均入计率（d）						2.1		%				2.8		%				2.5		%				4.9		%				3.5		%				0.8		%

现金退保价值，扣除再保险						$	9,772.1					$	1,578.0					$	109.8					$	1,055.5					$	—					$	350.8

_________________

（a）对利息敏感的人寿合同，我们将因死亡索赔而产生的超过保单持有人账户余额（风险净额）的保险单福利费用金额为$ 29.2 资产负债表日的十亿。

（b）主要包括与我们的传统生活和补充健康区块相关的保留资产账户。

（c）该金额代表以下两者之间的差额：（i）我们的固定指数化产品（包括主合同和相关嵌入式衍生工具）的保险负债总额；（ii）这些产品的保单持有人账户余额。将嵌入衍生工具分叉并按当期估计公允价值进行估值的会计要求导致了这一金额。

（d）不包括高于（低于）保单持有人账户余额的准备金金额的任何影响。

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下表按保证最低入计率范围和相关差异范围（以基点为单位）列出账户价值，贷记投保人的费率与相应的保证最低金额（百万美元）：

						2025年9月30日
保证最低入计率范围（a）						在保证的最低限度						1 - 50 以上基点						51 - 150 以上基点						大于 150 以上基点						合计
固定利息年金
0.00 %- 2.99 %						$	85.7					$	182.7					$	331.0					$	74.0					$	673.4
3.00 %- 4.99 %						1,187.9						96.7						91.3						11.5						1,387.4
5.00 %及更大						78.1						—						—						—						78.1
小计						1,351.7						279.4						422.3						85.5						2,138.9
其他年金
0.00 %- 2.99 %						23.7						21.1						—						—						44.8
3.00 %- 4.99 %						57.0						—						—						—						57.0
5.00 %及更大						33.4						—						—						—						33.4
小计						114.1						21.1						—						—						135.2
利益敏感的生活
0.00 %- 2.99 %						17.6						—						0.5						756.0						774.1
3.00 %- 4.99 %						361.1						111.0						194.4						2.1						668.6
5.00 %及更大						20.2						0.2						—						—						20.4
小计						398.9						111.2						194.9						758.1						1,463.1
其他
0.00 %- 2.99 %						16.0						322.7						—						—						338.7
3.00 %- 4.99 %						20.7						—						—						—						20.7
5.00 %及更大						0.3						—						—						—						0.3
小计						37.0						322.7						—						—						359.7
合计
0.00 %- 2.99 %						143.0						526.5						331.5						830.0						1,831.0
3.00 %- 4.99 %						1,626.7						207.7						285.7						13.6						2,133.7
5.00 %及更大						132.0						0.2						—						—						132.2
保单持有人账户总余额，不包括固定指数年金						$	1,901.7					$	734.4					$	617.2					$	843.6					$	4,096.9
固定指数年金账户余额																														11,548.2
资助协议																														2,979.6
保单持有人账户总价值																														18,624.7
高于（低于）投保人账户价值的准备金金额																														( 334.4 )
保单持有人账户余额合计																														$	18,290.3

____________________

（a）不包括与以下相关的账户余额：（i）包含指数基金成分的固定指数化年金合同，指数信用与指数表现挂钩。最低保障由参与率或上限利率决定

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与指数挂钩，比如标准普尔500指数，而不是预定的收益率；（ii）有固定入计率的融资协议。

						2024年9月30日
保证最低入计率范围（a）						在保证的最低限度						1 - 50 以上基点						51 - 150 以上基点						大于 150 以上基点						合计
固定利息年金
0.00 %- 2.99 %						$	96.0					$	203.5					$	232.8					$	81.0					$	613.3
3.00 %- 4.99 %						1,286.9						49.4						108.4						20.9						1,465.6
5.00 %及更大						81.5						—						—						—						81.5
小计						1,464.4						252.9						341.2						101.9						2,160.4
其他年金
0.00 %- 2.99 %						33.9						23.5						—						—						57.4
3.00 %- 4.99 %						45.4						—						—						—						45.4
5.00 %及更大						33.2						—						—						—						33.2
小计						112.5						23.5						—						—						136.0
利益敏感的生活
0.00 %- 2.99 %						14.3						—						0.5						701.8						716.6
3.00 %- 4.99 %						438.1						49.0						175.0						1.0						663.1
5.00 %及更大						20.9						0.5						—						—						21.4
小计						473.3						49.5						175.5						702.8						1,401.1
其他
0.00 %- 2.99 %						16.8						334.9						—						—						351.7
3.00 %- 4.99 %						22.6						—						—						—						22.6
5.00 %及更大						0.2						—						—						—						0.2
小计						39.6						334.9						—						—						374.5
合计
0.00 %- 2.99 %						161.0						561.9						233.3						782.8						1,739.0
3.00 %- 4.99 %						1,793.0						98.4						283.4						21.9						2,196.7
5.00 %及更大						135.8						0.5						—						—						136.3
保单持有人账户总余额，不包括固定指数年金						$	2,089.8					$	660.8					$	516.7					$	804.7					$	4,072.0
固定指数年金账户余额																														10,594.8
资助协议																														2,573.7
保单持有人账户总价值																														17,240.5
高于（低于）投保人账户价值的准备金金额																														( 248.1 )
保单持有人账户余额合计																														$	16,992.4

____________________

（a）不包括与以下相关的账户余额：（i）包含指数基金成分的固定指数化年金合同，指数信用与指数表现挂钩。最低保障由参与率或上限利率决定

---

与指数挂钩，比如标准普尔500指数，而不是预定的收益率；（ii）有固定入计率的融资协议。

递延购置成本变动情况如下（百万美元）：

						九个月结束
						2025年9月30日
						固定指数化年金						固定利息年金						补充健康						医疗保险补充						长期护理						利益敏感的生活						传统生活						资助协议						合计
期初						$	450.0					$	35.9					$	438.1					$	157.4					$	148.6					$	256.0					$	529.5					$	9.9					$	2,025.4
大写						81.7						9.1						53.7						21.7						22.6						28.1						111.4						1.8						330.1
摊销费用						( 47.8 )						( 4.8 )						( 27.9 )						( 18.6 )						( 11.7 )						( 12.5 )						( 51.1 )						( 2.4 )						( 176.8 )
期末						$	483.9					$	40.2					$	463.9					$	160.5					$	159.5					$	271.6					$	589.8					$	9.3					$	2,178.7

						九个月结束
						2024年9月30日
						固定指数化年金						固定利息年金						补充健康						医疗保险补充						长期护理						利益敏感的生活						传统生活						资助协议						合计
期初						$	407.6					$	27.0					$	408.0					$	157.5					$	140.3					$	234.5					$	471.9					$	4.5					$	1,851.3
大写						72.7						9.4						47.2						19.3						16.2						28.0						88.1						5.5						286.4
摊销费用						( 41.7 )						( 3.6 )						( 25.7 )						( 19.9 )						( 11.0 )						( 11.6 )						( 44.3 )						( 1.5 )						( 159.3 )
期末						$	438.6					$	32.8					$	429.5					$	156.9					$	145.5					$	250.9					$	515.7					$	8.5					$	1,978.4

未来利润现值变动情况如下（百万美元）：

						九个月结束
						2025年9月30日
						补充健康						医疗保险补充						长期护理						传统生活						固定指数化年金						固定利息年金						合计
期初						$	128.8					$	15.7					$	4.4					$	11.3					$	0.5					$	0.3					$	161.0
摊销费用						( 8.7 )						( 2.8 )						( 0.5 )						( 1.1 )						—						( 0.1 )						( 13.2 )
期末						$	120.1					$	12.9					$	3.9					$	10.2					$	0.5					$	0.2					$	147.8

---

						九个月结束
						2024年9月30日
						补充健康						医疗保险补充						长期护理						传统生活						固定指数化年金						固定利息年金						合计
期初						$	141.0					$	20.6					$	5.2					$	12.9					$	0.7					$	0.3					$	180.7
摊销费用						( 9.3 )						( 3.8 )						( 0.6 )						( 1.2 )						( 0.1 )						—						( 15.0 )
期末						$	131.7					$	16.8					$	4.6					$	11.7					$	0.6					$	0.3					$	165.7

销售诱因变化如下（百万美元）：

						九个月结束
						2025年9月30日
						固定指数化年金						固定利息年金						合计
期初						$	128.1					$	5.1					$	133.2
大写						45.8						1.9						47.7
摊销费用						( 15.1 )						( 0.8 )						( 15.9 )
期末						$	158.8					$	6.2					$	165.0

						九个月结束
						2024年9月30日
						固定指数化年金						固定利息年金						合计
期初						$	88.5					$	4.6					$	93.1
大写						40.1						0.9						41.0
摊销费用						( 10.9 )						( 0.7 )						( 11.6 )
期末						$	117.7					$	4.8					$	122.5

用于计算基本和稀释每股收益的净收入和股份的对账如下（单位：百万美元，股份单位：千）：

			三个月结束												九个月结束
			9月30日，												9月30日，
			2025						2024						2025						2024
基本和稀释每股收益净收益			$	23.1					$	9.3					$	136.4					$	237.9
股份：
基本每股收益加权平均已发行股份			96,603						105,101						98,639						107,265
稀释性证券对加权平均份额的影响：
与雇员福利计划有关的金额			1,950						2,030						2,031						1,813
稀释每股收益加权平均流通股			98,553						107,131						100,670						109,078

---

我们将我们的运营视为 三个 保险产品线细分领域（年金、健康和人寿）以及投资和手续费收入细分领域。我们的分部根据其共同特征、利润率的可比性以及主要经营决策者做出经营决策和评估业务表现的方式进行调整。我们的CODM是首席执行官。

我们的保险产品线细分领域（年金、健康和人寿）包括我们的保险子公司销售的保单的营销、承保和管理。写在每一个 三个 通过我们所有保险子公司的产品类别进行汇总，使管理层和投资者能够评估每个产品类别的表现。在分析这些分部的盈利能力时，我们使用保险产品保证金作为盈利能力的衡量标准，即：（i）保单收入；（ii）分配给保险产品线的净投资收益；减去（i）保单利益；（ii）计入保单持有人的利息；（iii）递延购置成本的摊销和未来利润的现值、非递延佣金；（iv）广告费用。净投资收益使用支持该业务块的投资的账面收益率分配给产品线，该收益率应用于每期该业务块的平均净保险负债。为将投资收益分配给产品线而产生的保险负债净额等于：（i）利息敏感产品的保单持有人账户价值；（ii）所有其他产品（如适用）在累计其他综合收益（亏损）中反映的公允价值调整前的准备金总额；减去（iii）与再保险业务相关的金额；（iv）递延购置成本；（v）未来利润的现值；（vi）记入保险负债的未到期期权的价值。

保险产品收入是年金、健康和人寿产品线的保险产品保证金之和，减去分摊到保险产品线的费用。它不包括我们的手续费收入业务的收入、未分配给产品线的投资收入、未分配给产品线的净费用（主要是控股公司费用）和所得税。管理层认为，保险产品保证金和来自保险产品的收入有助于提供对业务的额外理解，并对我们的保险产品线的结果进行更有意义的分析。

我们通过消费者和工作现场部门营销我们的产品，这些部门反映了公司所服务的客户。消费者和工作场所部门主要专注于营销保险产品，其中有几种类型在这两个部门销售并以相同方式承保。

消费者事业部服务于个人消费者，通过电话、虚拟、线上、与代理商面对面或通过销售渠道组合等方式与其互动。这种结构将消费者能力统一为一个部门，并将我们代理人销售队伍的实力与最大的直接面向消费者的保险业务之一整合，该业务在广告、网页/数字和呼叫中心支持方面具有成熟的经验。

工作场所分部专注于为企业、协会和其他会员团体销售工作场所的自愿福利人寿和健康保险产品，与客户在其工作地点和虚拟互动。工作场所司还提供雇主福利服务，旨在提高福利参与度并降低雇主及其雇员的成本。这些服务包括：福利行政技术、全年宣传、入学、福利合规和通信服务。

投资分部涉及我们的资本资源的管理，包括投资以及公司债务和流动性的管理。我们对该分部盈利能力的衡量标准是未分配给保险产品的总净投资收益。未分配至产品线的投资收益为净投资收益减去：（i）计入保单持有人账户余额的权益回报；（ii）分配至我们产品线的投资收益；（iii）利息支出

---

关于应付票据、投资借款和融资安排；（iv）与Bankers Life and Casualty Company（“Bankers Life”）融资协议支持票据（“FABN”）计划相关的费用；（v）与福利计划相关的某些费用被特殊目的投资收益抵消；加上（vi）与固定指数年金退保相关的年度期权没收的影响。未分配到产品线的投资收益包括投资收益超过分配到产品线的金额、我们的控股公司持有的投资、我们从联邦Home Loan银行（“FHLB”）投资借款和FABN计划赚取的利差以及投资收益的可变部分（包括催缴和提前还款收入、由于现金流变化而对结构性证券回报进行的调整、来自COLI的收入（损失）和未分配到产品线的另类投资收入），扣除公司债务的利息支出和融资安排。从我们的FHLB投资借款和FABN计划中赚取的利差包括匹配资产的投资收入减去：（i）与FHLB投资借款计划相关的投资借款利息；（ii）融资协议贷记的利息；以及（iii）与FABN计划相关的递延购置成本的摊销。

我们的费用收入部分包括销售第三方保险产品（主要是Medicare Advantage）产生的收益、Optavise，LLC（“Optavise”）提供的服务以及我们的经纪自营商和注册投资顾问的运营。由此产生的手续费收入指标是手续费收入分部对盈利能力的衡量。

我们的主要经营决策者根据各自的营运分部分配资源及评估业绩

产品线保险保证金、投资收益未分配，以及上述手续费收入指标。

未分配到产品线的费用包括我们企业运营的费用，不包括债务利息费用。

我们通过剔除总投资收益（亏损）、嵌入衍生负债和MRB的公允价值变动、与代理递延补偿计划相关的公允价值变动、所得税、与我们的技术某些要素现代化的三年期项目（“TechMod”）相关的成本、商誉和其他资产减值费用以及包括VIE应占收益（“税前运营收益”）在内的其他非经营性项目来衡量分部业绩，因为我们认为这种业绩衡量是我们业务中持续业务和趋势的更好指标。我们的首要投资重点是投资收益，以支持我们对保险产品的负债，而不是产生投资收益（损失），需要长期关注在业务的整个生命周期内保持盈利能力。

投资收益（亏损）、嵌入衍生负债和MRB的公允价值变动、与代理递延补偿计划相关的公允价值变动以及主要由VIE应占收益组成的其他非经营项目取决于市场状况或代表不一定与我们分部的基础业务相关的不寻常项目。投资收益（损失）和嵌入衍生负债和MRB的公允价值变动可能会影响未来的收益水平，因为我们的基础业务是长期性质的，我们投资组合的变化可能会影响我们赚取维持业务盈利能力所需的假定利率的能力。

---

按分部划分的经营信息如下（百万美元）：

			三个月结束												九个月结束
			9月30日，												9月30日，
			2025						2024						2025						2024
收入：
年金：
保单收入			$	10.7					$	11.2					$	28.9					$	27.8
投资净收益			157.7						142.2						461.0						417.2
年金总收入			168.4						153.4						489.9						445.0
健康：
保单收入			416.0						406.9						1,240.5						1,208.9
投资净收益			75.4						75.0						226.4						224.4
卫生保健收入总额			491.4						481.9						1,466.9						1,433.3
生活：
保单收入			231.7						226.9						691.0						678.2
投资净收益			37.8						36.8						113.2						110.0
人寿总收入			269.5						263.7						804.2						788.2
支持固定指数年金和人寿产品的标的期权市值变动（由计入保单持有人余额的市值变动抵消）			98.2						67.6						107.5						246.2
未分配至产品线的投资收益			126.0						127.1						368.0						307.0
手续费收入及其他收入：
手续费收入			33.0						29.3						113.9						111.8
未分配给产品线的费用中扣除的金额			0.6						0.7						2.8						3.2
分部总收入			$	1,187.1					$	1,123.7					$	3,353.2					$	3,334.7

（下页续）

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			三个月结束												九个月结束
			9月30日，												9月30日，
			2025						2024						2025						2024
费用：
年金：
保单利益			$	( 6.2 )					$	( 25.9 )					$	14.1					$	( 23.0 )
贷记利息			75.4						65.2						217.1						184.7
摊销和非递延佣金			26.3						23.0						76.5						64.1
年金费用总额			95.5						62.3						307.7						225.8
健康：
保单利益			293.3						314.1						926.9						924.9
摊销和非递延佣金			41.1						40.0						122.8						121.7
卫生保健费用总额			334.4						354.1						1,049.7						1,046.6
生活：
保单利益			142.6						143.5						425.2						432.1
贷记利息			13.2						13.3						40.0						38.2
摊销和非递延佣金			28.3						25.1						81.9						72.9
广告费用			14.8						18.5						54.7						64.0
生活费用共计			198.9						200.4						601.8						607.2
分配的费用			151.0						153.0						461.6						469.2
未分配到产品线的费用			22.9						19.2						70.7						56.0
计入固定指数年金和终身保单持有人的期权的市值变动			98.2						67.6						107.5						246.2
未分配至产品线的投资收益净额：
利息支出			50.8						60.1						158.3						162.8
贷记利息			28.2						19.9						82.2						37.5
与固定指数年金退保相关的年度期权没收的影响			( 3.8 )						( 7.4 )						( 8.8 )						( 19.6 )
摊销			0.9						0.7						2.5						1.6
其他费用			10.4						8.3						22.5						22.1
费用收入中扣除的费用：
佣金和其他运营费用			36.9						32.0						117.8						102.4
分部费用合计			1,024.3						970.2						2,973.5						2,957.8
盈利能力的税前衡量标准：
年金保证金			72.9						91.1						182.2						219.2
健康边际			157.0						127.8						417.2						386.7
生命边际			70.6						63.3						202.4						181.0
保险产品保证金总额			300.5						282.2						801.8						786.9
分配的费用			( 151.0 )						( 153.0 )						( 461.6 )						( 469.2 )
保险产品收入			149.5						129.2						340.2						317.7
手续费收入差			( 3.9 )						( 2.7 )						( 3.9 )						9.4
未分配至产品线的投资收益			39.5						45.5						111.3						102.6
未分配到产品线的费用			( 22.3 )						( 18.5 )						( 67.9 )						( 52.8 )
税前营业利润			162.8						153.5						379.7						376.9
营业收入所得税费用			35.6						34.3						83.9						85.6
净营业收入			$	127.2					$	119.2					$	295.8					$	291.3

---

分部收入和支出与合并收入和支出及净收入的对账如下（百万美元）：

			三个月结束												九个月结束
			9月30日，												9月30日，
			2025						2024						2025						2024
分部总收入			$	1,187.1					$	1,123.7					$	3,353.2					$	3,334.7
总投资收益（亏损）			( 3.0 )						1.2						( 28.2 )						( 8.2 )
与归属于VIE的收益相关的收入			4.6						4.7						19.3						25.8
合并收入			1,188.7						1,129.6						3,344.3						3,352.3
分部费用合计			1,024.3						970.2						2,973.5						2,957.8
保单利益-嵌入衍生负债的公允价值变动			18.1						127.1						62.5						46.3
归属于VIE的费用			6.1						9.5						20.6						32.1
与代理人递延薪酬计划相关的公允价值变动			—						3.5						—						—
与TechMod倡议相关的费用			7.2						—						10.4						—
商誉及其他资产减值			96.7						—						96.7						—
其他费用			0.1						8.3						( 1.4 )						8.3
合并费用			1,152.5						1,118.6						3,162.3						3,044.5
税前收入			36.2						11.0						182.0						307.8
所得税费用			13.1						1.7						45.6						69.9
净收入			$	23.1					$	9.3					$	136.4					$	237.9

分部资产负债表信息如下（百万美元）：

			9月30日，						12月31日，
			2025						2024
资产：
年金			$	13,741.8					$	13,001.4
健康			9,449.3						9,116.7
生活			4,375.3						4,194.7
未分配给产品线的投资			10,206.1						10,599.1
我们计入手续费收入分部的非寿险公司资产			129.8						257.7
我们其他非寿险公司的资产			393.9						679.7
总资产			$	38,296.2					$	37,849.3
负债：
年金			$	14,284.6					$	13,539.6
健康			9,647.6						9,490.7
生活			4,440.2						4,311.2
与未分配到产品线的投资相关的负债（a）			7,030.8						7,541.1
我们计入手续费收入分部的非寿险公司负债			33.7						37.0
我们其他非寿险公司的负债			248.3						414.5
负债总额			$	35,685.2					$	35,334.1

___________

（a）包括投资借款、与筹资协议相关的保单持有人账户余额、与VIE和应付票据相关的借款-直接公司债务。

---

我们的独立和嵌入式衍生工具，不被指定为套期工具，以公允价值持有，汇总如下（百万美元）：

			9月30日， 2025						2024年12月31日
资产：
其他投资资产：
固定指数化看涨期权			$	297.2					$	279.0
再保险应收款			( 15.3 )						( 17.1 )
总资产			$	281.9					$	261.9
负债：
以公允价值计量的固定指数年金相关嵌入式衍生工具：
投保人账户余额			$	1,598.4					$	1,471.6

我们的固定指数年金产品提供合同固定基金部分的保证最低收益率，以及基于特定指数（例如标准普尔500指数）在特定时期内价值增长金额的百分比（“参与率”）的合同指数部分的更高潜在回报率。我们通常能够在每个指数期开始时（通常是在每个保单周年日）更改参与率，但须遵守合同规定的最低要求。公司将归属于保单持有人的期权在合同的估计期限内作为嵌入衍生工具进行会计处理。我们被要求以估计的公允价值记录与我们的固定指数年金产品相关的嵌入式衍生工具。这些会计要求往往会造成这些产品收益的波动。我们通常会买入参考适用指数的看涨期权（包括看涨点差），以努力抵消或对冲因保单收益挂钩的特定指数上涨而导致的保单持有人利益的潜在增加。这些期权的名义金额为$ 4.4 十亿美元 4.2 分别为2025年9月30日和2024年12月31日的十亿。

我们被要求建立与经修改的共同保险协议相关的嵌入式衍生工具，据此我们承担健康保险业务区块的风险。嵌入衍生工具代表按市值调整$ 71.6 2025年9月30日分出再保险公司持有的标的投资百万。

我们购买某些包含嵌入衍生工具的固定期限证券，这些衍生工具要求在综合资产负债表上以公允价值持有。在这些情况下，我们通常选择公允价值期权，以公允价值持有这些证券，公允价值变动在净收入中确认。

下表提供了衍生工具在净收入中确认的税前影响，这些衍生工具在所示期间未被指定为套期保值（百万美元）：

			三个月结束												九个月结束
			9月30日，												9月30日，
			2025						2024						2025						2024
来自投保人和其他特殊目的组合的净投资收益（损失）：
固定指数化看涨期权			$	98.3					$	67.2					$	108.7					$	246.3
总投资收益（损失）：
与修改后共保协议相关的嵌入式衍生工具			0.5						1.7						1.8						1.9
衍生工具收入总额，未指定为套期保值			98.8						68.9						110.5						248.2
保单利益：
与固定指数年金相关的嵌入式衍生工具			103.4						153.2						150.2						231.4
税前净影响			$	( 4.6 )					$	( 84.3 )					$	( 39.7 )					$	16.8

---

衍生交易对手风险

如果认购期权的交易对手未能履行其义务，我们可能会确认损失。我们通过在几个被认为实力雄厚且信誉良好的交易对手之间进行分散投资来限制我们遭受此类损失的风险敞口。于2025年9月30日，我们所有的交易对手均被标普全球评级（“标普”）评为“A”级或更高。

本公司及其附属公司是与其交易对手就订立各种衍生工具合约有关的主要净额结算安排的订约方。

下表汇总了截至2025年9月30日和2024年12月31日具有主净额结算安排或抵押品的衍生品相关信息（单位：百万美元）：

																											未在资产负债表中抵消的毛额
									确认的毛额						资产负债表中抵消的毛额						资产负债表中列报的资产净额						非现金抵押品						收到的现金抵押品						净额
2025年9月30日：
			固定指数化看涨期权						$	297.2					$	—					$	297.2					$	40.0					$	—					$	257.2
2024年12月31日：
			固定指数化看涨期权						279.0						—						279.0						78.0						—						201.0

分出保费和分出业务给再保险公司的其他成本总计$ 41.0 百万美元 46.2 截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月分别录得百万元及$ 125.3 百万美元 138.8 截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。我们从保单收入中扣除这笔费用。与保单利益相抵的再保险追偿总额为$ 98.8 百万美元 98.4 截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月分别录得百万元及$ 277.4 百万美元 294.0 截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。

我们不时承担其他公司的保险。与承担保险相关的任何成本均按照递延购置成本摊销方法进行摊销。再保险保费假定总额$ 3.4 百万美元 3.8 截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月分别录得百万元及$ 10.7 百万美元 11.8 分别为2025年9月30日和2024年9月30日的9个月的百万。与再保险相关的保单利益假定总计$ 5.9 百万美元 8.5 截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月分别录得百万元及$ 17.2 百万美元 21.5 分别为2025年9月30日和2024年9月的百万。

公司的中期税项开支乃根据有关期间的估计年度实际税率计算。在权威指导下，要求将某些项目排除在预计年度有效税率计算之外。这类项目包括因预计未来年度可获得的收入预测发生变化而导致的对递延所得税资产可变现性的判断变化，以及被视为不寻常、不经常或无法可靠估计的项目。在这些情况下，适用于该项目的实际税收费用或福利被离散处理，并与相关项目在同一时期报告。

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所得税费用构成如下（百万美元）：

			三个月结束												九个月结束
			9月30日，												9月30日，
			2025						2024						2025						2024
当期税费			$	16.0					$	11.6					$	19.5					$	38.2
递延所得税费用			12.2						( 9.9 )						41.2						31.7
按预计年度实际税率计算的所得税费用总额			28.2						1.7						60.7						69.9
离散项目的所得税优惠：
商誉及其他资产减值			( 15.1 )						—						( 15.1 )						—
所得税费用总额			$	13.1					$	1.7					$	45.6					$	69.9

美国法定公司税率与估计年度有效税率的对账，反映在综合经营报表中如下：

			九个月结束
			9月30日，
			2025						2024
美国法定公司税率			21.0		%				21.0		%
非应税收入和不可扣除福利，净额			( 1.0 )						( 0.5 )
州税			2.1						2.2
在离散项目前计算的估计年有效税率			22.1						22.7
离散项对有效税率的影响：
商誉及其他资产减值			2.9						—
实际税率			25.0		%				22.7		%

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公司所得税资产和负债构成部分汇总如下（单位：百万美元）：

			9月30日， 2025						12月31日， 2024
递延所得税资产：
联邦营业亏损结转净额			$	205.2					$	72.2
净州经营亏损结转			41.1						4.4
保险负债			340.4						325.5
可分摊至自建房地产资产的间接成本			1.5						205.1
累计其他综合收益（亏损）			314.9						385.1
其他			41.9						19.4
递延所得税资产总额			945.0						1,011.7
递延税项负债：
投资			( 48.6 )						( 40.8 )
未来利润和递延购置成本的现值			( 205.8 )						( 184.3 )
递延所得税负债总额			( 254.4 )						( 225.1 )
递延所得税资产净额			690.6						786.6
当期所得税预缴（应计）			17.5						27.5
所得税资产，净额			$	708.1					$	814.1

自2024年1月1日起，公司选择变更其对可分摊至自建房地产资产的间接成本的计税方法。会计方法的变更导致先前根据公司先前会计方法资本化的某些间接成本的税收减免。2024年第二季度，美国国税局（“IRS”）修订了需经IRS批准的计税方法会计变更清单，将与可分配给自建房地产资产的间接成本相关的计税方法会计变更纳入其中。此前，只需要纳税人发起的选举，不需要正式的IRS批准。该公司于2024年6月请求批准其税收方法变更。截至2024年12月31日，公司尚未收到美国国税局的批准，因此需要按照先税会计法对现有税收资产进行会计处理。2025年3月，公司与IRS签署了同意协议，为税务方法变更提供了正式批准。因此，该公司重新定性了剩余的$ 797.6 百万先前会计法下的资本化间接成本到无到期日的净营业亏损结转（“NOL”）。

我们的所得税费用包括资产负债和NOL的财务报告和税基之间的暂时性差异产生的递延所得税。递延税项资产和负债采用预期将在预期收回或支付暂时性差异的年度适用的已颁布税率计量。税率变动对递延税项资产和负债的影响在变动颁布期间在收益中确认。

如果根据现有证据，递延税项资产很可能无法变现，则需要通过建立估值备抵来减少递延税项资产的账面净值。在评估估值备抵的必要性时，将考虑所有可用的证据，包括正面和负面的证据，以确定是否需要根据该证据的权重为递延税项资产提供估值备抵。这一评估需要作出重大判断，并考虑（其中包括）当前和累计亏损的性质、频率和严重程度、对未来盈利能力的预测、结转期的持续时间、我们在经营亏损和税收抵免结转到期未使用方面的经验，以及税收筹划策略。

我们评估是否需要使用递延所得税估值模型持续为我们的递延所得税资产建立估值备抵。我们的模型进行了调整，以反映我们对未来应税收入预测的变化。我们对未来应纳税所得额的估算是基于我们认为可以客观核实的证据。此类估计受到众多风险和不确定性的影响，以及实际影响与我们的递延税项估值模型中使用的假设不同的程度。根据我们的评估，我们得出的结论是，我们所有的净递延税资产$ 690.6 百万将通过未来的应纳税所得额实现。

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我们的递延税项资产的回收取决于实现我们的递延税项估值模型中预测的未来应税收入水平，如果不这样做，可能会导致在未来期间确认估值备抵。确认估值备抵将增加所得税费用，减少股东权益。

美国《国内税收法》（“法典”）第382条对公司在三年期内发生50%的所有权变更时使用其NOL的能力施加了限制。未来的交易和此类交易的时间安排可能会导致出于第382条所得税目的的所有权变更。此类交易可能包括但不限于根据我们的证券回购计划进行额外回购、发行普通股以及我们的某些股票持有人收购或出售CNO股票，包括那些已经、目前持有或可能在未来为自己的账户累计持有我们已发行普通股的百分之五或更多的人。其中许多交易超出了我们的控制范围。如果为了第382条的目的发生所有权变更，我们将被要求计算年度限制使用我们的NOL来抵消未来的应税收入。每年的限制将根据此类所有权变更时CNO的股权价值，乘以联邦长期免税税率（ 3.71 2025年9月30日的百分比），年度限制可能会限制我们使用大部分NOL来抵消未来应税收入的能力，或者可能会推迟使用此类NOL。我们定期监测所有权变更（根据第382条的目的计算），截至2025年9月30日，我们低于 50 百分比所有权变化水平，这可能会限制我们利用NOL的能力。

我们有$ 977.3 截至2025年9月30日的百万联邦非生命NOL，汇总如下（百万美元）：

到期年份															合计
2029年至2035年到期的NOL															$	150.4
没有到期日的NOL															826.9
合计															$	977.3

我们的有到期日的非寿险NOL可以用来抵消寿险公司应税收入的35%和非寿险公司应税收入的100%，直到所有非寿险NOL被使用或到期。我们的无寿期NOL，可以用来冲抵寿险公司应纳税所得额的35%和非寿险公司应纳税所得额的80%。

我们还有与NOL相关的递延税资产，用于州所得税$ 41.1 百万美元 4.4 分别于2025年9月30日和2024年12月31日的百万，主要是由于之前讨论的税收方法变化。相关的州NOL可用于抵消某些州未来的州应税收入，预计将在到期前被充分利用。

该公司的资本损失结转为$ 30.9 百万美元 5.6 分别为2025年9月30日和2024年12月31日的百万。资本损失结转最多可结转五年，以抵消未来的资本收益。我们预计这一结转将在2030年到期之前得到充分利用。

美国国税局正在对我们2016年至2018年的纳税申报表进行审查。联邦诉讼时效对于2016年至2024年的纳税年度仍然开放。公司的各种州所得税申报表一般根据个别州的时效法规开放纳税年度。通常，对于产生NOL、资本损失或税收抵免结转的纳税年度，该法规保持开放状态，直至使用此类结转的纳税年度的诉讼时效届满。税务审计的结果无法确定地预测。如果公司的税务审计未能以符合管理层预期的方式解决，公司可能会被要求调整其所得税拨备。

2025年7月4日，美国颁布了《2025年一大美丽法案》，其中包括永久延长《减税和就业法案》的某些到期条款、修改国际税收框架以及恢复对某些商业条款的优惠税收待遇。该立法有多个生效日期，某些条款将于2025年生效，其他条款将实施至2027年。这些变化将主要影响我们的税收减免时间；然而，我们预计这些规定不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

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以下应付票据为截至2025年9月30日和2024年12月31日公司的直接公司债务（百万美元）：

			9月30日， 2025						12月31日， 2024
6.450 2034年6月到期的优先票据百分比			$	700.0					$	700.0
5.125 2060年到期的次级债权%			150.0						150.0
5.250 2029年5月到期的优先票据百分比			500.0						500.0
5.250 2025年5月到期的优先票据百分比			—						500.0
未摊销折扣 6.450 2034年6月到期的优先票据百分比			( 2.1 )						( 2.2 )
未摊销债务发行成本			( 12.7 )						( 14.3 )
直接公司义务			$	1,335.2					$	1,833.5

2025年5月到期的优先票据

在2025年5月期间，公司将2034年6月到期的优先票据发行所得款项净额的一部分用于偿还我们2025年5月到期的优先票据。

信贷协议

于2025年5月8日，公司就其现有信贷协议订立第六次修订及重述协议（「信贷协议」）。$ 250.0 百万信贷协议（其中包括）（i）要求公司维持（各按循环信贷协议计算）：（i）债务与总资本比率（不包括混合证券，但所有该等混合证券的未偿还总额超过等于 15.0 占总股本的百分比）不超过 35.0 百分比（这样的比率是 24.0 2025年9月30日的百分比）；及（ii）最低综合净值不少于（x）$ 2,674.0 百万加（y） 25.0 公司从发行和出售公司股权，包括将公司债务证券转换为股权所获得的股权净收益的百分比（公司合并净值为$ 3,729.9 2025年9月30日的百万美元，而最低要求为$ 2,674.3 百万）。信贷协议的到期日为2030年5月8日。信贷协议载有公司必须遵守的若干其他限制性契约。信贷协议项下贷款适用的利率按有担保隔夜融资利率（“SOFR”）或基准利率（定义见信贷协议）计算，由公司选择，加上基于公司无担保债务评级的保证金。信贷协议下的适用保证金范围从 1.125 百分比到 1.750 百分比，在SOFR贷款的情况下，以及 0.125 百分比到 0.750 百分比，在按基准利率贷款的情况下。信贷协议项下的承诺费以公司的无抵押债务评级为基础。信贷协议还规定，公司可能会产生高达$ 200 万的增量贷款（其中可能包括新的定期贷款），但以其中规定的条件为准。截至2025年9月30日，信贷协议项下没有未偿还的定期贷款。有 无 截至2025年9月30日止九个月信贷协议项下的未偿金额。

三个 该公司的保险子公司（Bankers Life，Washington National Insurance Company（“Washington National”）和Colonial Penn Life Insurance Company（“Colonial Penn”））是FHLB的成员。作为FHLB的成员，我们的保险子公司有能力从FHLB以抵押方式借款。我们被要求持有某些最低数量的FHLB普通股，作为加入FHLB的条件，并根据借款金额增加额外金额。2025年9月30日，FHLB普通股的账面价值为$ 109.3 百万。截至2025年9月30日，FHLB的抵押借款总额为$ 2.4 亿，所得款项用于购买期限相近的匹配可变利率固定期限证券。借款在随附的综合资产负债表中分类为投资借款。借款以估计公允价值为$ 3.4 亿元于2025年9月30日，并维持在保管账户内，以利

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本公司及其附属公司可利用的其他抗辩理由，本公司认为，经考虑现有的损失拨备后，来自任何一项未决或威胁法律诉讼的最终责任很可能不会对本公司的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。然而，鉴于预测法律诉讼结果的内在困难，存在此类法律诉讼可能对公司的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响的可能性。

除了预测诉讼结果的固有困难，特别是那些将由陪审团裁决的结果之外，一些事项声称根据复杂的法律理论和损害赔偿模型，为跨越数年的未经证实的行为寻求实质性或未指明数额的损害赔偿。所称损害赔偿通常是不确定的，或在投诉中没有事实依据，无论如何，公司的经验表明，对损害赔偿的金钱要求通常与最终损失关系不大。在某些情况下，原告正在寻求在诉讼中认证类别，而类别认证要么已被拒绝，要么正在等待中，而我们已对类别认证提出异议或寻求取消先前类别认证的认证。此外，对于其中许多案件：（i）未决上诉或动议的结果存在不确定性；（ii）有重大的事实问题有待解决；和/或（iii）提出了新的法律问题。因此，公司无法合理估计超出应计金额的可能损失或损失范围（如有），或预测这些事项最终解决的时间。公司持续审查这些事项。在评估合理可能和可能的结果时，公司的评估基于所有上诉后的预期最终结果。

2019年6月7日，PPVA（“JOL”）和Principal Growth Strategies，LLC（“PGS”）的联合官方清算人Platinum Partners Value Arbitrage Fund L.P.（正式清算中）（“PPVA”）在特拉华州衡平法院对（其中包括）康塞科集团、银行家Conseco人寿保险公司（“BCLIC”）、Washington National和40 | 86 Advisors，Inc.（统称“CNO各方”）提起诉讼。原告寻求未指明数额的损害赔偿、费用、律师费以及法院认为适当的其他救济。原告称，CNO双方在终止BCLIC和Washington National与Beechwood Re Ltd.（“BRE”）的再保险协议并从再保险信托中夺回资产，特别是Agera证券时，存在不当得利的情况。原告辩称，Agera证券被其他与铂金相关的实体以欺诈手段转移到再保险信托中，他们正在寻求从CNO各方追回那些Agera证券，或这些资产的价值。CNO双方已将案件移送至美国特拉华州地方法院，但在2020年4月6日，地方法院批准了原告将案件发回特拉华州衡平法院的动议。2020年7月10日，原告提交了一份经修订的诉状，CNO各方动议驳回经修订的诉状。特拉华州衡平法院以法院不方便为由驳回了CNO各方关于驳回经修正的诉状的动议，但批准了CNO各方关于在相关事项结束前暂停审理此案的动议。2023年12月1日，特拉华州衡平法院解除了截至2023年11月30日的中止。2024年1月25日，特拉华州衡平委员会（Delaware Chancery Court）部分批准并部分驳回了CNO各方关于驳回经修订的诉状的动议。基于法院的裁决，PPVA和JOL对CNO双方的诉讼请求被驳回。2024年4月9日，PGS提交了第二份经修正的诉状，其中包含PGS先前主张的针对CNO各方的相同索赔。对于PGS的索赔要求，CNO双方正展开激烈的争辩。根据现有的案件时间表，审判定于2026年4月开始。

2012年10月5日，原告William Jeffrey Burnett和Joe H. Camp开始了一项名为Burnett诉Conseco Life ins的诉讼。Co.代表放弃保单或让其失效的对利息敏感的终身寿险保单持有人的推定类别，在美国加利福尼亚中区地方法院针对（其中包括）康塞科集团和CNO服务有限责任公司（统称“CNO实体”）提起诉讼。原告的首次修正诉状称，对于Conseco人寿保险公司据称违反原告保单的可选保费支付条款（“可选保费支付”）和其他条款，CNO实体根据另一个自我理论承担责任。2018年1月，该案被移交给美国印第安纳州南区地方法院。2020年8月17日，法院驳回了CNO实体的驳回动议。2021年1月13日，法院最终批准了原告与共同被告Conseco Life Insurance Company（n/k/a Wilco Life Insurance Company）之间的集体诉讼和解。该案件针对CNO实体的诉讼仍在审理中。于2022年3月25日，法院核证第23（b）（3）条下 2,000 2008年10月前援引保单可选交保费且在2008年10月7日至2011年9月1日期间退保的投保人。法院的证明令承认存在因果关系和损害赔偿的个体化问题，法院表示，在对alter ego指控和主题保险单语言的含义进行集体审判后，可以在个体化程序中解决这些问题。2024年9月25日，法院对CNO主体关于违约索赔的即审即决判决动议进行了部分准予、部分驳回。2024年11月12日，法院批准了CNO实体关于对违约行为进行分叉审判的动议

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合同和改变自我主张。2025年5月7日，CNO实体承认，Conseco人寿保险公司的某些行为违反了保单条款；CNO实体坚持认为，此类违约行为并未对原告造成任何损害。对两名集体代表的因果关系和损害赔偿进行的为期三天的陪审团审判于2025年6月16日开始，陪审团于2025年6月18日作出有利于集体代表的裁决，费用约为$ 0.2 万集体。这一判决是名义上的和偶然性的，对缺席集体成员在因果关系和损害方面的任何后续审判没有排除效力。集体代表向CNO实体收取任何损害赔偿的能力将取决于改变自我责任的庭审结果。关于改变自我责任的法庭审判于2025年8月26日至9月2日举行，但尚未作出裁决。双方目前正在准备审后情况通报会，预计将于11月中旬结束。任何类型的任何责任都将取决于另一自我审判的结果，如果法院在该问题上作出有利于原告的裁决，缺席的集体成员是否会参加后续审判以确定他们是否有权获得损害赔偿，以及这些审判的结果。所有审判结果均可上诉。因该案尚无陪审团审判产生的终审判决，故CNO主体尚不能对陪审团的判决提出上诉，否则就所有问题的上诉权利均得到保留。关于缺席集体成员的任何后续审判和上诉可能需要数年时间才能解决。CNO主体对该案的抗辩力度仍在继续。

监管审查和罚款

保险公司面临与监管调查和行动相关的重大风险。监管调查一般来自与销售或承保做法、支付或有或其他销售佣金、索赔付款和程序、产品设计、产品披露、定期支付的保费的额外保费费用、拒绝或延迟福利、对产品收取过高或不允许的费用、与取消保单有关的程序、改变某些人寿保险产品的保险费用计算方式或向客户推荐不合适的产品有关的事项。我们在正常的业务过程中，受制于州、联邦和其他当局的各种检查、查询和信息请求。这些监管行动的最终结果，包括遵守信息请求和政策审查的成本，无法确定地预测。如果其中一项或多项事项出现不利结果，最终责任可能超过我们已确立的责任，我们可能因这些事项而遭受重大声誉损害，这也可能对我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。

以下是净收入与经营活动产生的净现金的对账（百万美元）：

			九个月结束
			9月30日，
			2025						2024
经营活动产生的现金流量：
净收入			$	136.4					$	237.9
调整净收入与经营活动净现金的对账：
摊销和折旧			236.7						216.3
所得税			36.1						17.6
保险负债			461.4						486.1
计入投资收益的应计、摊销及公允价值变动			( 174.5 )						( 299.6 )
递延保单购置成本			( 377.8 )						( 327.4 )
净投资损失			28.2						8.2
与VIE相关的借款的终止收益			( 1.5 )						—
商誉及其他资产减值			96.7						—
其他（a）			38.3						97.6
经营活动产生的现金净额			$	480.0					$	436.7

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（a）主要涉及与付款和收款时间有关的其他资产和负债的变动。

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未反映在合并现金流量表投资和筹资活动部分的其他非现金项目（百万美元）：

			九个月结束
			9月30日，
			2025						2024
与雇员福利计划有关的金额			$	20.4					$	17.1

我们得出的结论是，我们是某些VIE的主要受益者，这些VIE合并在我们的财务报表中。在整合VIE时，我们始终使用VIE中最近分发给投资者的财务信息。

所有这些VIE都是抵押贷款信托，成立的目的是发行证券，为购买商业银行贷款和其他允许的投资提供资金。信托持有的资产在法律上是隔离的，公司无法获得。VIE的负债预计将由信托持有的基础贷款产生的现金流来偿还，而不是由公司的资产来偿还。除了对每个VIE的投资外，公司对VIE没有财务义务。

我们的某些子公司是VIE的票据持有人。该公司的另一家子公司是VIE的投资管理人。因此，它有权指挥VIE最重要的活动，这些活动对VIE的经济绩效产生重大影响。

下表提供了有关根据权威指导合并的VIE资产和负债的补充信息（单位：百万美元）：

			2025年9月30日
			VIE						消除						净效应 合并 资产负债表
资产：
可变利益实体持有的投资			$	296.8					$	—					$	296.8
子公司持有VIE的应收票据			—						( 114.8 )						( 114.8 )
可变利益实体持有的现金和现金等价物			23.3						—						23.3
应计投资收益			1.0						—						1.0
所得税资产，净额			16.1						—						16.1
其他资产			5.5						( 0.3 )						5.2
总资产			$	342.7					$	( 115.1 )					$	227.6
负债：
其他负债			$	14.8					$	( 0.9 )					$	13.9
与可变利益实体相关的借款			274.3						—						274.3
子公司持有VIE的应付票据			114.8						( 114.8 )						—
负债总额			$	403.9					$	( 115.7 )					$	288.2

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			2024年12月31日
			VIE						消除						净效应 合并 资产负债表
资产：
可变利益实体持有的投资			$	433.8					$	—					$	433.8
子公司持有VIE的应收票据			—						( 130.0 )						( 130.0 )
可变利益实体持有的现金和现金等价物			341.0						—						341.0
应计投资收益			0.9						—						0.9
所得税资产，净额			15.0						—						15.0
其他资产			5.5						( 0.2 )						5.3
总资产			$	796.2					$	( 130.2 )					$	666.0
负债：
其他负债			$	225.5					$	( 0.6 )					$	224.9
与可变利益实体相关的借款			497.6						—						497.6
子公司持有VIE的应付票据			131.2						( 131.2 )						—
负债总额			$	854.3					$	( 131.8 )					$	722.5

VIE持有的投资组合主要由商业银行向企业债务人提供的贷款组成，这些贷款几乎全部评级低于投资级别。截至2025年9月30日，这类贷款的摊余成本为$ 298.6 百万；未实现收益毛额$ 0.5 百万；未实现亏损毛额$ 1.8 百万；信贷损失准备金$ 0.5 百万；估计公允价值为$ 296.8 百万。

下表汇总了VIE持有的公司证券相关信用损失备抵的变化（百万美元）：

			三个月结束												九个月结束
			9月30日，												9月30日，
			2025						2024						2025						2024
期初津贴			$	2.3					$	2.8					$	1.3					$	3.1
先前未记录信贷损失的证券的增加			0.2						0.2						1.3						0.6
先前已记录备抵的证券的增加（减少）			—						0.2						1.4						2.1
期内处置证券的减持			( 2.0 )						( 1.4 )						( 3.5 )						( 4.0 )
期末津贴			$	0.5					$	1.8					$	0.5					$	1.8

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下表按合同期限列出截至2025年9月30日VIE所持投资的摊余成本和估计公允价值。实际到期日将与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有罚款的情况下收回或提前偿还债务。

			摊销 成本						估计数 公平 价值
			（百万美元）
一年后至五年到期			$	135.2					$	133.8
五年后到期至十年			163.4						163.0
合计			$	298.6					$	296.8

截至2025年9月30日的九个月期间，VIE确认的净投资损失为$ 6.1 百万美元，其中包括：（i）$ 6.9 出售固定到期日净损失百万美元和（二）信贷损失准备金减少$ 0.8 百万。这类已实现净损失包括已实现损失毛额$ 7.3 百万美元的销售收入 88.2 百万投资。

截至2024年9月30日的九个月期间，VIE确认的净投资损失为$ 12.5 百万美元，其中包括：（i）$ 17.7 出售固定期限债券的净损失百万；（二）$ 3.9 与清算VIE相关的收益百万；（三）信贷损失准备金减少$ 1.3 百万。这类已实现净损失包括已实现损失毛额$ 18.9 百万美元的销售收入 176.9 百万投资。

于2025年9月30日，有 无 VIE违约持有的固定期限投资。

截至2025年9月30日，VIE持有：（i）公允价值为$ 169.5 百万和未实现损失毛额不被视为有信用损失$ 1.4 处于未实现亏损状态不到十二个月的百万。

截至2024年12月31日，VIE持有：（i）公允价值为$ 183.2 百万，未实现亏损毛额$ 0.9 处于未实现亏损状态不到12个月的百万；（二）公允价值为$ 25.6 百万，未实现亏损毛额$ 0.3 处于未实现亏损状态超过十二个月的百万。

VIE持有的投资以与公司固定期限一致的方式进行减值评估，可供出售。

此外，公司在正常经营过程中，对公司不作为投资管理人的VIE发行的结构化证券进行被动投资。这些结构性证券包括资产支持证券、抵押贷款债务、商业抵押贷款支持证券、机构住宅抵押贷款支持证券和

非机构住宅抵押贷款支持证券。我们对这些证券的最大损失敞口仅限于我们在投资中的成本基础。由于我们的投资规模相对于个别结构性证券的本金总额以及降低我们吸收收益或损失的义务的信用次级程度，我们已确定我们不是这些结构性证券的主要受益人。

截至2025年9月30日，我们持有的投资为$ 598.3 万在各种有限合伙企业，其中我们不是主要受益人。这些投资包括在合并资产负债表上的其他投资资产中，通常向我们报告拖欠一个季度。截至2025年9月30日，我们对这些伙伴关系的无资金承诺总额为$ 639.4 百万。我们对这些投资的最大损失风险仅限于我们的投资金额和任何未提供资金的承诺。

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2025年11月，公司宣布有意退出工地事业部内的收费服务业务，以更加专注于核心保险业务。收费服务业务包括惠政科技、教育、宣讲、通信服务等。该业务产生税前亏损$ 18.3 百万美元 13.4 截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。该公司预计将在$ 15 百万美元 20 百万第四季度与退出和处置成本相关的额外税前费用。预计退出工作将在2026年上半年基本完成。

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在截至2025年9月30日的三个月内，公司的某些高级职员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）（“第16节高级职员”）就出售公司普通股采用了单独的第10b5-1条交易安排（定义见S-K条例第408（a）条）。以下概述此类规则10b5-1交易安排的重要条款，旨在满足《交易法》规则10b5-1（c）和公司有关公司证券交易的政策的肯定性抗辩：

官员的姓名和职称

交易安排日期

交易安排持续时间（a）

根据交易安排将出售的普通股股份总数（b）

Gary C. Bhojwani

2025年8月21日

2026年5月19日

196,260 （c）

首席执行官

Yvonne K. Franzese

2025年8月20日

2026年5月19日

12,000 （d）

首席人力资源官

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（a）交易安排将于本栏所述日期（i）中较早的日期终止，（ii）该日期的合计

已售出的股份数目，或（iii）个人向指定代理人发出终止通知的股份数目。

（b）拟出售的合计股份将须减少为满足所需税款而交出的若干股份

对未来归属事件的预扣义务。

（c）在该等股份中， 133,400 是业绩股份授予，其归属的基础股份数量将取决于公司2023-2025年业绩期间某些财务指标的实现情况。

（d）在该等股份中， 9,000 是业绩股份授予，其归属的基础股份数量将取决于公司2023-2025年业绩期间某些财务指标的实现情况。

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