新濠度假村金融有限公司2024年年度报告

EX-99.1 2 d809329dex991.htm MELCO Resorts Finance LIMITED的2024年度报告新濠度假村金融有限公司2024年年度报告

「 2015年信贷融资」指澳门新濠度假村作为借款人于2015年6月19日订立的136.5亿港元（相当于17.5亿美元）高级有抵押信贷融资协议，包括（i）39.0亿港元（相当于5亿美元）的港元定期贷款融资，为期六年及（ii）97.5亿港元（相当于12.5亿美元）的循环信贷融资，并于2020年5月7日偿还所有未偿还贷款金额，连同应计利息及相关成本后，除定期贷款融资项下仍未偿还的1.0百万港元（相当于0.1百万美元）（到期日延至2026年6月24日）及循环信贷融资项下仍可动用的1.0百万港元（相当于0.1百万美元）循环信贷融资承诺外，2015年信贷融资项下的所有其他承诺均已取消；

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“2020年信贷融通”指日期为2020年4月29日的高级融资协议，由（其中包括）我们的附属公司及作为借款人的MCO Nominee One Limited（“MCO Nominee One”）与中国银行股份有限公司澳门分行、交通银行股份有限公司澳门分行及摩根士丹利 Senior Funding，Inc.作为联席全球协调人订立，根据该协议，贷款人已提供148.5亿港元（相当于19.2亿美元）的循环信贷融资，首期五年，并已根据2023年修订及重述及2024年修订及重述作出修订及重述，及根据于2025年2月建立增量融资而增加有关的整体承付款项3.875亿港元（相当于4980万美元）；

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“2023修订及重述”指MCO提名人一、MCO Investments Limited、新濠度假村金融、MCO International Limited及中国银行股份有限公司澳门分行（作为融资代理）于2023年6月29日订立的修订及重述协议，以修订2020年信贷融通的条文，使以美元计值的2020年信贷融通项下的借款按期限SOFR加上适用的信贷调整利差按年利率0.06%至0.20%计息，并按利息期调整，及就MCO Nominee One及其若干指定附属公司按杠杆比率调整的年利率1.00%至2.00%的保证金；

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“2024年修订及重述”指MCO提名人一、MCO Investments Limited、新濠度假村金融、MCO International Limited及担任融资代理的中国银行股份有限公司澳门分行于2024年4月8日订立的第二次修订及重述协议，以修订（其中包括）2020年信贷融资的到期日至2027年4月29日；

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“2025年优先票据”指我们发行的本金总额为10.00亿美元、利率为4.875%、于2025年到期的优先票据，其中本金总额为6.50亿美元于2017年6月6日发行（“首期2025年优先票据”），本金总额为3.50亿美元于2017年7月3日发行（“额外2025年优先票据”）；

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“2026年优先票据”指我们于2019年4月26日发行的本金总额为5亿美元、本金总额为5.250%、于2026年到期的优先票据；

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“2027年优先票据”指我们于2019年7月17日发行的本金总额为6亿美元、利率为5.625%、于2027年到期的优先票据；

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“2028年优先票据”指我们发行的本金总额8.50亿美元、于2028年到期的5.750%优先票据，其中本金总额5亿美元于2020年7月21日发行（“首期2028年优先票据”），本金总额3.5亿美元于2020年8月11日发行（“额外2028年优先票据”）；

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“2029年优先票据”指我们发行的本金总额为11.5亿美元、于2029年到期的5.375%优先票据，其中本金总额为9.00亿美元于2019年12月4日发行（“首期2029年优先票据”），本金总额为2.50亿美元于2021年1月21日发行（“额外2029年优先票据”）；

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“2032年优先票据”指我们于2024年4月17日发行的本金总额7.50亿美元、于2032年到期的7.625%优先票据；

“中国”指中华人民共和国，包括中华人民共和国香港特别行政区（“香港”）和中华人民共和国澳门特别行政区（“澳门”或“澳门特区”），但提及中华人民共和国通过的特定法律法规和仅适用于中国大陆的其他法律和税务事项时除外。与在中国大陆运营相关的法律和运营风险也可能适用于我们在香港和澳门的运营；

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「新濠天地」是指位于澳门郊野及郊野之间的综合渡假村，是一块填海造地，目前以博彩区及豪华酒店为特色，包括一系列零售品牌、一个湿式舞台表演剧场（自2020年6月起暂时关闭）及其他娱乐场所；

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“COD Resorts”指我们的子公司COD Resorts Limited（前称新濠博亚（COD）Developments Limited），一家澳门公司，我们通过该公司持有新濠天地的土地和建筑物，在新濠天地经营酒店和某些其他非博彩业务，并在母公司及其子公司内提供共享服务；

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「特许权合约」及「特许权」指澳门特区与澳门新濠度假村于2022年12月16日签立的特许权合约，订明授予澳门新濠度假村的特许权的条款及条件，于2032年12月31日届满；

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“DICJ”指澳门公共行政部门Direc çã o de Inspec çã o e Coordena çã o de Jogos（博彩监察协调局）；

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“DSEC”指澳门政府的一个部门澳门统计暨普查局；

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“HIBOR”指香港银行同业拆息；

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“港元”及“港元（s）”指香港法定货币；

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“伦敦银行同业拆借利率”指伦敦银行同业拆借利率；

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“主服务协议”指SCI与其若干附属公司订立的主服务协议，以及SCI若干附属公司于2015年12月21日就非博彩服务订立的工作协议的相关安排，而新濠附属公司则根据该协议，SCI的若干附属公司与新濠附属公司在新濠影汇、新濠天地及澳门新濠锋共享及相互提供若干非博彩服务。澳门物业的主服务协议及其他非博彩服务安排，统称为“管理及共享服务安排”，已延长至2032年12月31日；

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「新濠附属公司」指新濠旗下除SCI及其附属公司外的附属公司；

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“新濠国际”指香港上市公司新濠国际发展有限公司，为新濠单一最大股东；

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「澳门新濠度假村」指我们的附属公司新濠度假村（澳门）有限公司（前称新濠博亚（澳门）有限公司），一家澳门公司及我们的博彩特许权持有人；

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“摩卡俱乐部”是指，统称为我们拥有博彩机的俱乐部，这是目前澳门最大的以非赌场为基础的电子博彩机运营；

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“澳门元”“澳门元”是指澳门的法定货币；

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“我们的特许权”及“我们的博彩特许权”指澳门新濠度假村持有的澳门博彩特许权，自2023年1月1日起生效，至2032年12月31日止；

「新濠影汇娱乐场协议」（前称服务及使用权安排）指澳门新濠度假村与新濠影汇娱乐订立日期为2007年5月11日并于2012年6月15日及2022年6月23日修订的协议，以及不时订立的任何其他协议或安排，可能修订、补充或与上述协议或安排有关；

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「 Studio City Entertainment 」指我们的联属公司Studio City Entertainment Limited，一家澳门公司，为母公司的附属公司；

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“期限SOFR”是指有担保隔夜融资利率；

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“美元”和“美元（s）”是指美国的法定货币；

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“美国公认会计原则”是指美国公认会计原则；以及

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“我们”、“我们”、“我们的”、“我们的公司”、“新濠度假村财务”及“公司”指Melco Resorts Finance Limited，并视情况需要，指其前身实体及其合并附属公司。

本年度报告包括我们截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度以及截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的经审计综合财务报表。

本报告中包含的某些金额、百分比和其他数字进行了四舍五入调整。由于四舍五入的原因，本年度报告中出现的某些其他金额可能不相加。在某些表格中显示为总数的数字可能不是它们前面的数字的算术汇总。

这份年度报告包含与未来事件相关的前瞻性陈述，包括我们未来的经营业绩和状况、我们的前景以及我们未来的财务业绩和状况，所有这些都主要基于我们目前的预期和预测。已知和未知的风险、不确定性和其他因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。此外，由于我们在一个受到严格监管和不断发展的行业中运营，可能会变得高度杠杆化并在澳门运营，新的风险因素可能会不时出现，我们的管理层无法预测所有风险因素，我们也无法评估这些因素对我们业务的影响或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异的程度。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，许多因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。这些因素包括但不限于：（i）博彩市场的变化和澳门的访问，（ii）本地和全球经济状况，（iii）资本和信贷市场波动，（iv）我们预期的增长策略，（v）与澳门政府实施经修订的澳门博彩法相关的风险，（vi）博彩管理局和其他政府批准和法规，以及（vii）我们未来的业务发展、经营业绩和财务状况。在某些情况下，前瞻性陈述可以通过“可能”、“将”、“预期”、“预期”、“目标”、“目标”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“潜在”、“继续”、“是/很可能”等词语或短语或其他类似表达方式来识别。

本年度报告中所作的前瞻性陈述仅涉及截至本年度报告作出陈述之日的事件或信息。除法律要求外，我们不承担在作出陈述之日之后公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，还是为了反映意外事件的发生。您应该在阅读这份年度报告时了解到，我们未来的实际结果可能与我们的预期存在重大差异。


“平均日费率”		计算方法是将包括免费客房在内的客房总收入（如果有的话，减去服务费）除以包括免费客房在内的已占用客房总数，即已占用客房的平均价格每天

“笼子”		赌场内的安全房间，其设施允许顾客进行参与博彩活动所需的交易，例如用现金兑换筹码和用筹码兑换现金或其他筹码

“芯片”		用于赌场赌桌代替现金的圆形代币

“让步”		根据一项行政合约，授权特许公司或持有特许权的实体在澳门的赌场经营财富和机会游戏的政府赠款，据此授权特许公司或持有特许权的实体在澳门的赌场经营财富和机会游戏

“经销商”		接受并支付赌注或以其他方式监督赌桌的赌场员工

“下降”		存入赌桌投递箱的购买博彩筹码和促销券的现金金额，加上在赌场笼购买的博彩筹码

“投递箱”		一个盒子或容器，用作现金、芯片购买凭证、信用标记和表格的存储库，用于记录每个桌面游戏中芯片库存的变动

“电子赌桌”		带有电子或计算机化投注和支付系统的表格，允许玩家从多人游戏席位下注

“游戏机”		老虎机和/或电子赌桌

“游戏机手柄”		赌博机的总下注金额

“博彩机胜率”		博彩机赢额（计算非全权激励前（包括我们的积分-忠诚度计划）和免费分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入）以博彩机手柄的百分比表示

“游戏推广员”		个人或公司实体，为促进转码筹码及其他博彩活动，安排客户交通及住宿，如获博彩营运商授权，可全权酌情提供信贷，并安排餐饮服务及娱乐活动，以换取博彩营运商的佣金或其他补偿

“综合度假村”		度假村，为顾客提供酒店住宿、赌场或博彩区、零售和餐饮设施、会奖场地、娱乐场所和水疗中心的组合

“中介玩家”		由博彩推广员采购至贵宾厅或区域进行游戏的玩家

“标记”		玩家对赌场或博彩运营商负债的证据

“大众市场赞助人”		在大众市场领域发挥作用的客户

“大众细分市场”		由主要为现金股份的大众市场顾客玩的桌面游戏和游戏机组成


“大众市场桌面游戏下降”		大众市场桌面游戏细分市场的桌面游戏数量下降

“大众市场桌面游戏持有率”		中场赌台赢了（折前计算，佣金、非全权奖励（包括我们的积分忠诚计划）和免费分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入）作为大众市场桌面游戏下降的百分比

“Mass Market Table Games Segment”		由玩桌面游戏的大众市场顾客组成的大众市场细分市场

“老鼠”		Meetings，Incentives，Conventions and Exhibitions，通常用来指涉及为某一事件或特定目的而聚集在一起的大型团体的旅游的首字母缩写词

“净滚动”		净营业额不可转让的芯片游戏

“不可转让芯片”		不得兑换现金的促销赌场筹码

“非滚动芯片”		可兑换现金的芯片，大众市场顾客用来下注

“入住率”		在一段时间内，包括免费客房在内的可用酒店客房的平均百分比

“高级直接玩家”		作为特许公司的直接客户并通过博彩运营商的营销努力吸引到赌场的转码筹码赞助人

“累进大奖”		赌博机或赌台游戏的头奖，其中头奖的价值随着下注而增加；多台赌博机或赌台游戏可能链接在一起以建立一个累进头奖

“每间可用客房收入”或“REVPAR”		计算方法是将包括免费客房在内的客房总收入（如果有的话，减去服务费）除以可用客房总数，从而表示酒店平均每日房价和入住率的组合

“转码”还是“VIP转码”		不可转让芯片主要被滚动筹码的顾客用来下注

“rolling chip patron”		主要在转牌桌或VIP转牌桌上打球的球员，通常比大众市场赞助人的赌注更高

“Rolling Chip Segment”		包括由高级直接玩家或中介玩家的滚动筹码赞助人在私人VIP博彩室或区域进行的桌面游戏

“rolling chip volume”		金额不可转让的筹码被轧制芯片细分市场押注亏损

“Rolling Chip Winner Rate”		rolling chip table games win（calculated before discounts，佣金、非全权奖励（包括我们的积分忠诚计划）和免费分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入）作为滚动筹码量的百分比

“老虎机”		单一玩家操作的传统老虎机或电子博彩机


“桌面游戏获胜”		在保留并记录为赌场收入的赌桌上，赢得的赌注额扣除损失的赌注额。赌台赢额是在折扣前计算的，佣金、非全权奖励（包括我们的积分忠诚计划）并免费分配与向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入

“VIP博彩室”		游戏室或区域限制了滚动筹码顾客的进入，并且通常提供比一般大众市场游戏区更个性化的服务

我们目前的大部分收入以港元计价，而我们目前的开支主要以澳门元和港元计价，与我们的部分债务和某些开支有关，则以美元计价。除非另有说明，本年度报告的非财务页面包括所有由港元兑换美元及由美元兑换港元的换算，汇率为7.76 3493港元兑1.00美元。

港元可自由兑换成其他货币（包括美元）。自1983年10月17日起，港元正式按7.80港元兑1.00美元的汇率与美元挂钩。自挂钩汇率首次确立以来，市场汇率并未大幅偏离7.80港元至1.00美元的水平。然而，2005年5月，香港金管局将交易区间由原来的每美元7.80港元扩大至每美元7.75港元至7.85港元的汇率区间。香港政府已表示有意将人民币汇率维持在该汇率区间，并通过香港金融管理局采取行动，有多种手段可以采取行动维持汇率稳定。然而，无法保证香港政府将维持每美元7.75港元至7.85港元或根本不变。

澳门元与港元挂钩汇率为1.00港元兑1.03元澳门元。这份年度报告中所有从澳门元换算成美元的交易都是按照MOP7.996418兑换1.00美元的汇率进行的。

在本年度报告中，美元等值港元负债金额以相关交易日的现行汇率为基础，但截至资产负债表日的负债余额折算以适用的资产负债表日的现行汇率为基础的除外。

以下选定的截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的历史合并经营报表数据，以及截至2024年12月31日和2023年12月31日的选定历史合并资产负债表数据均来自本年度报告其他部分中包含的经审计的合并财务报表。这些合并财务报表是根据美国公认会计原则编制和列报的。您应该结合“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”以及本年度报告其他部分中包含的那些合并财务报表和这些报表的附注来阅读本节。历史结果并不一定表明您可能期望的任何未来时期的结果。


	截至12月31日止年度，
	2024			2023
	（单位：千美元）
运营数据合并报表：
营业总收入	$	3,994,215		$	3,190,667
总运营成本和费用	$	(3,676,122	)	$	(3,222,868	)
营业收入（亏损）	$	318,093		$	(32,201	)
净收入（亏损）	$	599		$	(354,205	)

	截至12月31日，
	2024			2023
	（单位：千美元）
合并资产负债表数据：
现金及现金等价物	$	492,852		$	645,555
受限制现金	$	125,331		$	124,556
总资产	$	5,854,767		$	5,967,191
流动负债合计	$	869,158		$	961,880
债务总额⁽¹⁾	$	5,239,544		$	5,361,080
负债总额	$	6,133,758		$	6,198,176
股东赤字总额	$	(278,991	)	$	(230,985	)

(1)

债务总额包括长期债务的流动和非流动部分、净额、其他长期负债。

下表列出了我们所示年度的合并现金流量表摘要：


	截至12月31日止年度，
	2024			2023
	（单位：千美元）
合并现金流量表：
经营活动所产生的现金净额	$	241,293		$	332,099
投资活动提供（使用）的现金净额	$	(128,743	)	$	75,747
筹资活动使用的现金净额	$	(269,267	)	$	(857,627	)
汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响	$	4,789		$	(353	)

现金、现金等价物和受限制现金减少	$	(151,928	)	$	(450,134	)
年初现金、现金等价物和受限制现金	$	770,111		$	1,220,245

年末现金、现金等价物和受限制现金	$	618,183		$	770,111

以下讨论应结合“选定的合并财务信息”和我们的合并财务报表，包括其附注，包括在本年度报告的其他地方阅读。本“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”中的某些陈述为前瞻性陈述。有关这些陈述，请参阅“关于前瞻性陈述的特别说明”。

概述

我们是综合度假设施的开发商、所有者和运营商。我们的子公司澳门新濠度假村是六家公司之一，通过特许经营，在澳门经营赌场。

我们目前在澳门有两个主要的以赌场为基础的业务，即新濠天地和澳门新濠锋，以及在我们的摩卡俱乐部在澳门的非赌场为基础的业务。除摩卡俱乐部外，我们还经营巨龙娱乐场，专注于大众市场桌面游戏。我们根据Studio City Casino协议经营Studio City Casino。我们亦根据主服务协议向新濠影汇提供非博彩服务。

我们目前和未来的运营旨在迎合范围广泛的游戏顾客，从高风险的滚动芯片游戏顾客到寻求更广泛娱乐体验的游戏顾客。我们目前在澳门拥有并经营三家福布斯旅游指南五星级酒店——澳门新濠锋、墨菲斯和N ü wa ——并在2025年在我们的酒店中获得了12家福布斯旅游指南五星级和1家福布斯旅游指南四星级认可。我们寻求吸引整个亚洲的顾客，特别是来自中国的顾客。

我们目前的营运设施专注于澳门博彩市场。新冠疫情爆发和全球实施的相关政策，尤其是中国大陆实施的旅行或签证限制，导致入境旅游显着下降等。尽管全球范围内的旅行限制有所放松，澳门与中国大陆之间的旅行限制在2023年显着放宽，但新冠肺炎疫情对我们的业务造成的干扰对我们的运营产生了不利影响。根据DSEC的数据，与2023年相比，2024年澳门游客人次同比增长23.8%，而根据DICJ的数据，2024年澳门博彩毛收入同比增长23.9%。根据DICJ，2025年第一季度澳门博彩毛收入较2024年第一季度上升0.6%，但仍较2019年第一季度低24.3%。

梦之城

新濠天地2024年平均约有430张赌桌和约613台游戏机，而2023年平均约有430张赌桌和约628台游戏机。Morpheus提供约783间客房、套房和别墅。自2020年初开始翻新并于2021年3月底重新开业的N ü wa提供约286间客房、套房和别墅，澳门君悦酒店由新濠天地内的两座塔楼组成，提供约763间客房和套房。作为品牌重塑的一部分，Countdown目前正在进行翻新。此外，新濠天地还包括约41家餐厅和酒吧、约149家零售店、一个湿式舞台表演剧院、娱乐和休闲设施，包括健康和健身俱乐部、游泳池、水疗中心和沙龙以及宴会和会议设施。拥有约2000个座位的湿式舞台表演剧院以自2020年6月起暂时关闭的水之家为特色，目前预计将于2025年5月重新开放。Para夜总会提供约2,232平方米（相当于约24,025平方英尺）的现场娱乐空间。新濠天地的目标客户是来自亚洲各区域市场的高端市场和滚动芯片顾客。

截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，新濠天地产生的总营业收入为24.3亿美元和20.6亿美元，分别占我们总营业收入的61.0%和64.7%。

澳门新濠锋于2024年在澳门新濠锋平均拥有约39张赌桌及134台以摩卡品牌经营的赌博机，而于2023年在澳门新濠锋平均拥有约44张赌桌及141台以摩卡品牌经营的赌博机。此外，截至2024年12月31日，澳门新濠锋酒店拥有约216间酒店客房，并设有多间高级餐饮和休闲餐厅以及休闲娱乐设施。从2021年第三季度开始，新濠锋澳门进行战略重新定位，以迎合优质大众和大众细分市场，并关闭VIP转码业务。

截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，新濠锋澳门产生的总营业收入为1.272亿美元及1.14亿美元，分别占我们总营业收入的3.2%及3.6%。

摩卡及其他

摩卡俱乐部2024年平均约有882台博彩机在运营（不包括澳门新濠锋约134台博彩机），而2023年平均约有874台博彩机在运营（不包括澳门新濠锋约141台博彩机）。摩卡俱乐部主要关注传统赌场环境之外的普通大众市场顾客，包括一日游客户。巨龙娱乐场2024年平均约有16张赌桌，而2023年平均约有17张赌桌。

截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，摩卡及其他产生的总营业收入为1.233亿美元及1.190亿美元，分别占我们总营业收入的3.1%及3.7%。

财务业绩摘要

截至2024年12月31日止年度，我们的总营业收入为39.9亿美元，较截至2023年12月31日止年度的31.9亿美元增长25.2%。截至2024年12月31日止年度的净收入为60万美元，而截至2023年12月31日止年度的净亏损为3.542亿美元。这一变化主要是由于2024年赴澳门入境旅游持续复苏导致所有博彩分部以及新濠天地和澳门新濠锋的非博彩业务表现更好，部分被业务活动增加导致的更高运营成本所抵消。Studio City Casino博彩业务的净收入/亏损根据Studio City Casino协议向/从Studio City Entertainment偿还。此种偿还包括在综合业务报表的一般和行政费用中。向附属公司提供管理服务的收入和成本分别反映在综合经营报表的娱乐、零售及其他收入和经营费用中。

以下概述了我们在所示年份的运营结果：


	截至12月31日止年度，
	2024			2023
	（单位：千美元）
运营数据合并报表：
营业总收入	$	3,994,215		$	3,190,667
总运营成本和费用	$	(3,676,122	)	$	(3,222,868	)
营业收入（亏损）	$	318,093		$	(32,201	)
净收入（亏损）	$	599		$	(354,205	)

中国大陆政府实施的政策和运动，包括限制旅行、反腐败运动、监测跨境货币流动和采取措施消除非法跨境货币流动的感知渠道、限制货币提取、审查中国大陆的营销活动或中国大陆政府采取的措施，包括对某些行为进行刑事定罪，以阻止外国赌场向中国大陆居民营销博彩活动，以及中国大陆经济增长的任何放缓，可能导致下降，并限制到访我们物业的顾客数量和这类顾客的消费金额的恢复和增长；

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澳门政府实施的政策和立法，包括对其的解释，例如与旅行和签证政策有关的政策；

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澳门的博彩和休闲市场正在发展，随着我们物业所在地区开发更多博彩和非博彩设施，预计竞争格局将会演变。更多此类设施供应于澳门金光地区，将加剧我们所经营业务的竞争；

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加强监管审查，包括加强与资本流动和反洗钱及其他金融犯罪相关的审计和检查。反洗钱、反贿赂和腐败及制裁和反恐融资法律法规已变得日益复杂，并受到全球监管机构更严格的监管审查和监督，可能会增加我们的合规成本，任何潜在的不遵守此类法律法规的行为都可能对我们的声誉、财务状况、经营业绩或现金流产生不利影响；

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就个人数据（其中包括个人数据的收集、使用和/或传输）颁布新的法律或对现有法律进行更严格要求的修订，并且对其解释和应用可能有有限的优先权，这可能会增加运营成本和/或对我们向客户和客人进行营销的能力产生不利影响。此外，任何不遵守此类法律的行为都可能导致我们的声誉受损和/或使我们受到诉讼、罚款和其他处罚以及限制我们使用或转移数据；

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世界各地网络安全和勒索软件攻击的增加，包括在游戏和酒店行业，需要不断评估、加强和改进我们的内部流程、系统和技术基础设施，以遵守日益增加的网络安全、数据隐私和数据保护法律、法规和要求；

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我们在“——关于市场风险的定量和定性披露——利率风险”下讨论的2015年信贷便利和2020年信贷便利，它们使我们面临利率风险；

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如“—关于市场风险的定量和定性披露—外汇风险”中所讨论的，我们经营的货币、我们的债务和合并财务报表的列报，这使我们面临汇率风险；以及

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我们的历史财务业绩可能不是我们未来潜在业绩的特征，因为我们将继续扩大和完善我们在我们物业的服务产品，并开发和开设新物业。

关键绩效指标（KPI）

我们使用以下KPI来评估我们的赌场运营，包括桌面游戏和游戏机：

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转码量：转码器细分市场下注和损失的非流通码量。

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滚动筹码胜率：滚动筹码桌上游戏赢额（在折扣、佣金、非全权奖励（包括我们的积分忠诚计划）和分配与免费向博彩顾客提供的商品和服务相关的赌场收入之前计算）占滚动筹码量的百分比。

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中场赌台下降：中场赌台细分市场赌台金额下降。

在转码筹码细分市场中，客户从赌场笼子里购买被称为不可转让筹码或转码筹码的可识别筹码，从笼子里购买的转码筹码无需存入赌桌的下放箱。滚动筹码量与大众市场赌台跌幅并不等同。滚动筹码量是衡量下注和损失的金额。大众市场桌面游戏下降措施买入。转码量普遍大幅高于大众市场赌台跌幅。由于这些交易量是计算胜率或持有百分比时使用的分母，在使用相同的游戏赢额作为分子的情况下，在转码器细分市场中的胜率通常低于在大众市场桌面游戏细分市场中的持有百分比。

我们在各物业的综合预期转码赢率在2.85%至3.15%的范围内。

我们使用以下KPI来评估我们的酒店运营：

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平均每日房价：计算方法是将包括免费客房在内的客房总收入（如果有的话，减去服务费）除以包括免费客房在内的已占用客房总数，即已占用客房的平均价格。

•

入住率：在一段时期内，包括免费客房在内的可用酒店客房的平均入住率。

•

每间可用客房收入，或REVPAR：计算方法是将包括免费客房在内的客房总收入（如果有的话，减去服务费）除以可用客房总数，从而表示酒店平均每日房价和入住率的组合。

免费客房包含在上述客房相关KPI的计算中。免费客房的平均日费率通常低于现金房的平均日费率。如果将免费客房排除在计算之外，入住率和REVPAR会更低。由于并非所有可用客房均已入住，因此每日平均房价通常高于每间可用客房的收入。

关键会计估计

管理层对我们的经营业绩以及流动性和资本资源的讨论和分析是基于我们的合并财务报表。我们的合并财务报表是按照美国公认会计原则编制的。我们的某些会计政策要求管理层在定义财务估计不可或缺的适当假设时应用重大判断。管理层持续评估这些估计和判断，这些估计和判断是根据从我们的历史经验、现有合同条款、行业趋势和我们目前可获得的外部来源获得的信息，以及管理层认为在当时情况下合理和适当的各种其他假设作出的。然而，就其性质而言，判断受到固有程度的不确定性的影响，因此实际结果可能与我们的估计不同。我们认为，下文讨论的关键会计政策会影响我们在编制合并财务报表时使用的更重要的判断和估计。

截至2024年和2023年12月31日，我们的财产和设备净额分别为20.0亿美元和20.6亿美元，分别占总资产的34.1%和34.5%。财产和设备按成本、扣除累计折旧和摊销以及累计减值（如有）后的净额列报。我们对财产和设备在其估计可使用年限内按直线法进行折旧。使用寿命是根据包括资产性质、其与其他资产的关系、我们的经营计划和预期用途以及施加限制的其他经济和法律因素等因素估计的。定期审查财产和设备的剩余估计使用寿命。有关财产和设备估计可使用年限的进一步详情，请参阅本年度报告其他部分所载综合财务报表附注2（h）。

长期资产、无形资产和商誉减值

每当存在减值迹象时，我们都会对我们的财产和设备以及其他长期资产进行减值评估。如果存在减值迹象，我们首先将我们的资产与可识别现金流量在很大程度上独立于其他资产和负债的现金流量的最低水平的其他资产和负债（“资产组”）进行分组。其次，我们对资产组内涉及重大假设的主要资产剩余使用寿命内的未贴现未来现金流量进行估算，包括未来收入增长率和成本膨胀。未来现金流是根据管理层历史经验和市场情况得出的，与我们的预算和战略规划是一致的。未折现现金流量之和超过账面价值的，不提示减值。如果未折现现金流的总和不超过账面价值，则根据公允价值与账面价值相比计量减值，公允价值通常基于涉及重大假设的贴现现金流模型，例如贴现率。如果一项资产仍在开发中，未来的现金流包括剩余的建设成本。根据经营业绩、宏观经济因素或管理层意图的变化，未来对我们的估计和假设的变化可能会导致我们资产组的可收回性在未来发生变化。

我们至少每年或每当有事件或情况变化表明账面价值可能无法收回时，对商誉和使用寿命不确定的无形资产的账面价值进行减值审查。截至2024年12月31日和2023年12月31日，商誉和使用寿命不确定的无形资产与Mocha Clubs（一个报告单位）相关，这是由于我公司于2006年收购Mocha Slot Group Limited及其子公司而产生的。在对商誉和使用寿命不确定的无形资产进行减值分析时，我们会先进行定性评估，确定是否需要进行定量减值测试。如果定性因素表明报告单位的账面金额很可能超过公允价值，则进行定量减值测试。截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度并无确认商誉减值。

为了对商誉进行量化减值测试，我们进行的评估由报告单位的账面价值与其公允价值的比较组成。如果报告单位的账面价值超过其公允价值，我们将对账面价值超过报告单位公允价值的金额确认减值，以分配给该报告单位的商誉总额为限。我们通过应用折现现金流量法，以收益法为基础确定我们报告单位的公允价值。报告单位的未来现金流涉及重大假设，包括未来收入增长率和成本通胀。未来现金流是根据管理层历史经验和市场情况得出的，与我们的预算和战略规划是一致的。摩卡俱乐部作为报告单位的减值测试，截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，用于折现现金流的费率分别为10.5%和11.7%。对摩卡俱乐部的商标进行量化减值测试，采用现金流折现法，该方法基于特许权使用费减免法。使用寿命不确定的无形资产的公允价值低于其账面值的，按差额确认减值损失。根据经营业绩、宏观经济因素或管理层意图的变化，未来对我们的估计和假设的变化可能会导致报告单位和商标的公允价值在未来发生变化。

截至2023年12月31日止年度，鉴于最新的市场状况和新冠肺炎对业务造成的挥之不去的干扰，以及我们早些时候停止与澳门博彩促销员的安排，由于预测业绩发生变化，新濠锋澳门的市值显着下降，我们确认了与新濠锋澳门相关的长期资产减值2.076亿美元。该等金额包括新濠锋澳门物业及设备减值1.10亿美元，以及新濠锋澳门有限寿命无形资产、土地使用权及经营租赁使用权资产的全部减值分别为3040万美元、6520万美元及200万美元。截至2024年12月31日止年度，新濠锋澳门的业绩未见改善，确认长期资产进一步减值330万美元，其中包括新濠锋澳门物业及设备减值310万美元，以及新濠锋澳门有限寿命无形资产的全额减值20万美元。新濠锋澳门长期资产的公平值乃根据收入及成本法综合而估计，截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度采用收益法的贴现率分别为12.6%及12.3%。

可能使我公司面临信用风险集中的金融工具主要包括赌场应收账款。我们根据与客户订立的博彩信贷安排，以及之前与博彩促销员订立的博彩信贷安排，在对其信誉进行审查后，为博彩发放信贷。这些应收账款可以抵消应付佣金和我们应付给客户的任何其他款项，以及之前应付给博彩促销员的款项。

截至2024年12月31日和2023年12月31日，我们根据博彩信贷安排发行的标记中有很大一部分是来自居住在不同国家的客户和持牌博彩促销员的欠款。商业和经济状况、博彩债务的法律可执行性、外汇管制措施或这些国家的其他重大情况可能会影响客户和博彩促销员的应收账款的可收回性。

应收账款，包括赌场、酒店和其他应收款，通常不计息，按摊余成本入账。当管理层认为应收账款很可能无法收回时，将核销账款。以前注销的账款的回收在收到时入账。维持信用损失估计备抵，以将我们的应收款项减少至其账面金额，这反映了公司预期收取的净额。拨备是根据我们对所欠余额的账龄、客户的财务状况、管理层对客户的收款趋势的经验、当前的业务和经济状况以及管理层对未来业务和经济状况的预期进行的具体审查而估算的。

截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司的赌场信用损失准备金分别为赌场应收账款总额的48.0%和63.9%。截至2024年12月31日，信用损失估计备抵占赌场应收账款的百分比变动100个基点将使信用损失备抵变动约260万美元。

所得税

就资产和负债的计税基础与其在综合财务报表中呈报的金额之间的所有重大暂时性差异确认递延所得税。当管理层认为递延税项资产的部分或全部很可能无法变现时，递延税项资产将减少估值备抵。当期所得税是根据相关税务机关的法律规定的。截至2024年12月31日和2023年12月31日，我们分别录得1.282亿美元和1.273亿美元的估值备抵，因为管理层认为这些递延税项资产很可能无法变现。除其他事项外，我们的评估考虑了当前和累计亏损的性质、频率和严重程度、对未来盈利能力的预测以及法定结转期的持续时间。如果我们的经营的财务结果有所改善，并且递延税项资产变现的可能性变得更大，则估值备抵将减少。

诉讼和应急估计

我们受到与公司日常业务过程中产生的事项有关的某些法律诉讼的约束。我们根据目前可获得的所有相关事实和情况估计这些法律诉讼索赔的应计费用，并将在确定这些或有事项很可能发生且可合理估计时将这些索赔确认为负债。

除上述关键会计估计外，合并财务报表中还有其他会计估计。管理层认为，用于估计综合财务报表中反映的金额的当前假设和其他考虑因素是适当的。然而，如果实际经验与综合财务报表中反映的估计数额所使用的假设和其他考虑因素不同，由此产生的变动可能对综合财务报表产生重大不利影响。有关重要会计政策的进一步资料，请参阅综合财务报表附注2。

经营成果

截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较

收入

截至2024年12月31日止年度，我们的总营业收入为39.9亿美元，较截至2023年12月31日止年度的31.9亿美元增加8.0亿美元，或25.2%。营业总收入增加主要是由于新濠天地和澳门新濠锋的所有博彩分部和非博彩业务的业绩改善，以及我们的子公司澳门新濠度假村（博彩特许公司）运营新濠影汇娱乐场产生的赌场收入增加。这一增长主要是由于2024年赴澳门的入境旅游持续复苏。Studio City Casino博彩业务的净收入/亏损根据Studio City Casino协议向/从Studio City Entertainment偿还。这种偿还包括在一般和行政费用中。

截至2024年12月31日止年度，我们的总营业收入包括34.3亿美元的赌场收入，占我们总营业收入的85.8%，以及5.663亿美元的非赌场收入。截至2023年12月31日止年度，我们的总营业收入包括27.1亿美元的赌场收入，占我们总营业收入的85.1%，以及4.768亿美元的非赌场收入。

赌场。截至2024年12月31日止年度的赌场收入为34.3亿美元，较截至2023年12月31日止年度的27.1亿美元增加7.1亿美元，增幅为26.3%，主要是由于新濠天地和澳门新濠锋所有博彩分部的收入增加，以及我们的子公司澳门新濠度假村（博彩特许公司）运营新濠影汇赌场产生的赌场收入增加。根据Studio City Casino协议，经营Studio City Casino产生的净收益/亏损将向/从Studio City Entertainment偿还。这种偿还包括在一般和行政费用中。

澳门新濠锋。在大众市场桌面游戏部分，截至2024年12月31日止年度的降幅为5.358亿美元，较截至2023年12月31日止年度的4.882亿美元增加9.7%。截至2024年12月31日止年度，中场赌台持有量百分比为22.4%，低于截至2023年12月31日止年度的22.7%。截至2024年12月31日止年度，每台游戏机每日平均净赢额为255美元，较截至2023年12月31日止年度的224美元增加30美元，或13.6%。

新濠天地。新濠天地截至2024年12月31日止年度的转码筹码额为200.6亿美元，较截至2023年12月31日止年度的194.2亿美元增加6.348亿美元，或3.3%。截至2024年12月31日止年度的转码赢率为2.74%，较截至2023年12月31日止年度的2.61%有所上升。我们的预期区间为2.85%至3.15%。在大众市场桌面游戏部分，截至2024年12月31日止年度的降幅为58.7亿美元，较截至2023年12月31日止年度的50.2亿美元增加8.51亿美元，或17.0%。截至2024年12月31日止年度，中场赌台持有量百分比为32.1%，高于截至2023年12月31日止年度的30.9%。截至2024年12月31日止年度，每台游戏机每日平均净赢额为524美元，较截至2023年12月31日止年度的464美元增加60美元，或12.9%。

摩卡和其他。在大众市场桌面游戏部分，截至2024年12月31日止年度的降幅为2.316亿美元，高于截至2023年12月31日止年度的1.761亿美元。截至2024年12月31日止年度，中场赌台持有量百分比为16.8%，低于截至2023年12月31日止年度的17.0%。截至2024年12月31日止年度，每台游戏机每日平均净赢额为274美元，较截至2023年12月31日止年度的291美元减少16美元，或5.6%。

房间。截至2024年12月31日止年度的客房收入（包括免费客房）为1.738亿美元，较截至2023年12月31日止年度的1.554亿美元增加1840万美元，或11.8%。这一增长主要是由于前往澳门的入境旅游同比增长导致入住率增加。新濠天地截至2024年12月31日止年度的平均日费率、入住率及REVPAR分别为211美元、93%及197美元，而截至2023年12月31日止年度则分别为201美元、86%及173美元。澳门新濠锋截至2024年12月31日止年度的平均日费率、入住率及REVPAR分别为133美元、95%及127美元，而截至2023年12月31日止年度则分别为136美元、87%及118美元。

食品饮料。截至2024年12月31日止年度的食品和饮料收入（包括免费食品和饮料）为1.157亿美元，较截至2023年12月31日止年度的8,750万美元增加2,820万美元，或32.2%。这一增长主要是由于前往澳门的入境旅游同比增长导致商业活动增加。

娱乐、零售等。娱乐、零售和其他收入（包括免费娱乐服务）从截至2023年12月31日止年度的2.338亿美元增加43.0百万美元，或18.4%，至截至2024年12月31日止年度的2.768亿美元。该增加主要是由于截至2024年12月31日止年度业务活动增加导致管理费收入增加。

运营成本和费用

截至2024年12月31日止年度，总运营成本和费用为36.8亿美元，而截至2023年12月31日止年度为32.2亿美元。

赌场。赌场开支由截至2023年12月31日止年度的19.4亿美元增加0.5亿美元或26.0%至24.4亿美元，主要由于新濠天地和新濠锋澳门的博彩税增加，原因是博彩量增加和相关的收入增加、营销和促销费用增加以及新濠天地的工资支出增加、对博彩客户的更高礼遇，以及新濠影汇赌场的赌场开支因业绩改善而增加，澳门新濠度假村根据新濠影汇娱乐场协议获得补偿。

房间。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，客房费用分别为5510万美元和4430万美元，分别代表澳门新濠锋酒店和新濠天地酒店设施的运营成本。这一增长主要是由于入住率增加，这与截至2024年12月31日止年度的客房收入增加一致。

食品饮料。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的餐饮费用分别为1.009亿美元和7640万美元。这一增长与截至2024年12月31日止年度食品和饮料收入增加一致。

娱乐、零售等。截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，娱乐、零售及其他开支分别为1940万美元及1650万美元。这一增长主要是由于截至2024年12月31日止年度的业务活动增加导致运营成本增加。

一般和行政。一般及行政开支从截至2023年12月31日止年度的6.35亿美元增加1.713亿美元，或27.0%，至截至2024年12月31日止年度的8.063亿美元。该增加主要是由于Studio City Casino在截至2024年12月31日止年度的业绩改善、工资支出增加以及截至2024年12月31日止年度的商标许可费支出增加，根据Studio City Casino协议向Studio City Entertainment偿还的净收入增加。

开业前费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的开业前成本分别为1210万美元和390万美元。这些费用主要涉及与新业务或初创业务有关的人员培训、营销、广告和行政费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的开业前费用主要用于水舞之家，预计将于2025年5月重新开业。

土地使用权摊销。土地使用权的摊销费用继续按直线法确认，截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度分别为8.0百万美元及10.8百万美元。截至2024年12月31日止年度的较低金额主要是由于于2023年对新濠锋澳门的土地使用权作出减值，导致其后的摊销减少。

折旧和摊销。折旧和摊销费用从截至2023年12月31日止年度的2.704亿美元减少4620万美元，或17.1%，至截至2024年12月31日止年度的2.242亿美元。该减少乃主要由于年内我们物业的全面折旧资产以及2023年澳门新濠锋的资产减值导致折旧及摊销开支减少所致。

物业收费及其他。截至2024年12月31日止年度的物业费及其他为1,070万美元，主要包括与中介玩家押金、因台风和改造而产生的维修和保养费用以及澳门新濠锋资产减值有关的诉讼索赔。截至2023年12月31日止年度的物业费用及其他为2.29亿美元，主要包括澳门新濠锋的资产减值、与中介玩家存款相关的诉讼索赔以及因部门重组而产生的成本。

营业外支出，净额

营业外支出净额包括利息收入、利息支出、其他融资成本、汇兑损失净额以及其他营业外收入净额。

截至2024年12月31日止年度的利息收入为2010万美元，而截至2023年12月31日止年度的利息收入为2620万美元。有关减少乃主要由于向新濠垫付贷款的利率较低所致。

截至2024年12月31日止年度的利息支出为3.244亿美元，而截至2023年12月31日止年度的利息支出为3.455亿美元。减少的主要原因是，由于截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的净偿还，2020年信贷便利的利息支出减少了6150万美元，部分被2024年4月发行的2032年优先票据的利息支出4030万美元所抵消。

截至2024年12月31日止年度的其他融资成本为680万美元，而截至2023年12月31日止年度为400万美元。其他融资成本增加主要是由于截至2024年12月31日止年度2020年信贷融资的净偿还导致贷款承诺费增加。

所得税费用/收益

截至2024年12月31日止年度的所得税费用为690万美元，而截至2023年12月31日止年度的所得税优惠为140万美元。所得税开支主要是由于澳门新濠度假村的股东就澳门新濠度假村可向其分配的股息支付700万美元以代替澳门补充税而应支付的款项。截至2024年12月31日止年度的实际税率为92.04%，而截至2023年12月31日止年度的实际税率为0.39%。该等税率与公司大部分业务所在的法定澳门补充税率12%不同，主要是由于截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度并无应收所得税优惠的开支、过期税项亏损、估值免税额变动、在其他司法管辖区经营的附属公司的不同税率以及博彩业务产生的利润获豁免澳门补充税的影响。我们的管理层目前预计不会实现与我们的澳门业务产生的净经营亏损结转和其他递延税项资产相关的重大所得税优惠。然而，如果我们澳门业务的财务业绩有所改善，递延税项资产变现的可能性变得更大，我们将能够减少与净经营亏损和其他递延税项资产相关的估值备抵。


	年终 12月31日，
	2024			2023
	（单位：千美元）
合并现金流量表：
经营活动所产生的现金净额	$	241,293		$	332,099
投资活动提供（使用）的现金净额	$	(128,743	)	$	75,747
筹资活动使用的现金净额	$	(269,267	)	$	(857,627	)
汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响	$	4,789		$	(353	)

现金、现金等价物和受限制现金减少	$	(151,928	)	$	(450,134	)
年初现金、现金等价物和受限制现金	$	770,111		$	1,220,245

年末现金、现金等价物和受限制现金	$	618,183		$	770,111

经营活动

经营现金流一般受到营业收入和应收账款变化的影响，VIP赌台游戏和酒店经营以现金和信用方式进行，其余业务包括中场赌台游戏、游戏机游戏、食品和饮料以及娱乐主要以现金方式进行。

截至2024年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额为2.413亿美元，而截至2023年12月31日止年度为3.321亿美元。这一变化主要是由于运营营运资金增加，主要包括支付博彩税以及由于2024年业务量增加而产生的运营应计费用，部分被2024年产生的净收入所抵消，而2023年产生的净亏损如上节所述。

截至2024年12月31日止年度，用于投资活动的现金净额为1.287亿美元，而截至2023年12月31日止年度，投资活动提供的现金净额为7570万美元。这一变化主要是由于支付或购置财产和设备增加，以及关联公司在截至2024年12月31日的年度内向我们偿还的贷款或垫款净额减少。

截至2024年12月31日止年度用于投资活动的现金净额主要包括购置物业和设备的付款1.28亿美元以及购置无形资产和其他资产的付款2080万美元，部分被一家关联公司向美国偿还贷款或垫款2000万美元所抵消。

截至2023年12月31日止年度投资活动提供的现金净额主要包括关联公司向美国偿还贷款或垫款2.705亿美元，部分被我们向关联公司提供的贷款或垫款1.580亿美元的延期以及购买物业和设备的付款3260万美元以及购买无形资产和其他资产的付款430万美元所抵消。

截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，我们购买物业和设备的总付款分别为1.28亿美元和3260万美元。这些资本支出主要与我们的开发项目相关，以及增强我们的综合度假村产品。

融资活动

截至2024年12月31日止年度，用于融资活动的现金净额为2.693亿美元，主要为偿还2020年信贷融资项下未偿还的循环信贷额度9.942亿美元、支付股息8900万美元和支付融资成本2760万美元，部分被发行2032年优先票据所得款项7.50亿美元和提取2020年信贷融资项下循环信贷融资所得款项1.003亿美元所抵消。

截至2023年12月31日止年度，用于融资活动的现金净额为8.576亿美元，主要为偿还2020年信贷便利项下未偿还的循环信贷便利21.0亿美元，部分被2020年信贷便利项下循环信贷便利提款收益12.5亿美元所抵消。

负债

下表汇总了截至2024年12月31日我们的总债务：


	截至2024年12月31日
	（单位：千美元）
2025年优先票据	$	1,000,000
2026年优先票据	$	500,000
2027年优先票据	$	600,000
2028年优先票据	$	850,000
2029年优先票据	$	1,150,000
2032年优先票据	$	750,000
2015年信贷便利	$	129
2020年信贷便利	$	158,305

	$	5,008,434

截至2024年12月31日止年度及之后，我们负债的主要变化概述如下。

2025年2月25日，根据2020年信贷融资项下的2024年修订及重述，设立3.875亿港元（相当于4980万美元）的增量融资，以将2020年信贷融资项下的可用承诺从148.5亿港元（相当于19.1亿美元）增加至152.4亿港元（相当于19.6亿美元），但须满足若干先决条件。

有关上述债务的进一步详情，请参阅本年度报告其他部分所载的综合财务报表附注10，其中包括有关所使用的债务融资类型、借款按固定利率且我们仍可获得的程度、此类债务融资的到期情况、货币和利率结构、我们的资产费用以及对我们的能力的任何限制的性质和程度，以及我们的子公司将资金作为现金股息、贷款或垫款转移的能力的信息。债务的期限概况详见“—长期债务和合同义务”，“—市场风险的定量和定性披露”进一步了解我们对利率风险和外汇风险敞口的对冲。

其他融资和流动性事项

我们可能以（其中包括）股权或债务的形式获得融资，包括额外的银行贷款或高收益、夹层或其他债务，或依靠我们的经营现金流为我们项目的维护、增强和发展提供资金。随着我们继续维护、增强和发展我们的物业，我们预计未来将有大量资本支出。

我们已经依赖，并打算在未来依赖，我们的经营现金流和不同形式的融资来满足我们的资金需求和偿还我们的债务，视情况而定。

未来任何债务和股权融资活动的时间将取决于我们的资金需求、我们的开发和建设时间表、以我们可接受的条款提供资金的情况以及当前的市场条件。我们可能会不时开展活动，以加强我们的财务状况和能力，以更好地为我们的业务运营和扩张计划提供资金。这类活动可能包括为现有债务再融资、资产货币化、售后回租交易或其他类似活动。任何此类活动将取决于当时的市场状况、我们的流动性要求、合同限制和其他因素，所涉及的金额可能是重大的。

我们的重大现金需求产生于我们的物业的开发和持续增强以及支付利息费用和偿还与我们的债务有关的本金。

任何其他未来发展都可能受到进一步融资和许多其他因素的影响，其中许多因素超出了我们的控制范围。

截至2024年12月31日，我们的资本承诺主要用于为新濠天地购置物业和设备，总额为3980万美元。此外，我们已就特许权合同及日常业务过程中产生的或有负债承诺投资。有关我们的承诺和或有事项的进一步详情，请参阅本年度报告其他部分所载综合财务报表附注19。

我们致力于审慎的资产负债表管理。我们认为，持续的EBITDA增长可以带来自由现金流的健康复苏，并使我们的业务自然去杠杆化。由于我们已完成主要发展项目的建设，我们打算将资本支出的重点放在现有物业的维护和提升上，预计近期资本支出不会出现实质性增长。


	按期间分列的应付款项
	小于 1年		1-3年		3-5年		更多比 5年		合计
	（百万美元）
长期债务义务⁽¹⁾:
2029年优先票据	$	—	$	—	$	1,150.0	$	—	$	1,150.0
2025年优先票据		1,000.0		—		—		—		1,000.0
2028年优先票据		—		—		850.0		—		850.0
2032年优先票据		—		—		—		750.0		750.0
2027年优先票据		—		600.0		—		—		600.0
2026年优先票据		—		500.0		—		—		500.0
2020年信贷便利		—		158.3		—		—		158.3
2015年信贷便利		—		0.1		—		—		0.1
固定利息支付		249.0		396.4		260.7		131.4		1,037.5
可变利息支付⁽²⁾		8.6		11.4		—		—		20.0
经营租赁⁽³⁾		7.6		7.7		4.3		24.7		44.3
*建筑成本以及应付物业和设备保留费*		1.7		—		—		—		1.7
*其他合同承诺：*
财产和设备购置承诺		39.8		—		—		—		39.8
博彩特许权溢价⁽⁴⁾		18.2		36.1		36.1		54.3		144.7
复归资产支付⁽⁵⁾		7.7		48.2		48.2		72.4		176.5

合同义务总额	$	1,332.6	$	1,758.2	$	2,349.3	$	1,032.8	$	6,472.9

(1)	有关这些债务融资的进一步详情，请参阅本年度报告其他部分所载综合财务报表附注10。

(2)	所有期间的金额代表我们根据截至2024年12月31日的未偿金额和HIBOR加上根据各自债务协议适用的利差对债务融资的估计利息支付。实际费率会有所不同。

(3)	有关这些租赁负债的进一步详情，见本年度报告其他部分所载综合财务报表附注11。

(4)	代表根据澳门新濠度假村目前获澳门政府批准经营我们在澳门的博彩特许权的赌桌和赌机的数量和类型，具有固定部分和可变部分的年度保费。本年度报告其他地方所包括的综合财务报表附注19（b）所披露的我们在澳门的博彩特许权的博彩税不包括在本表内，因为该金额在性质上是可变的。

(5)	新濠锋娱乐场、新濠天地娱乐场及新濠影汇娱乐场的博彩及博彩支援区域面积分别为17,128.8平方米、31,227.3平方米及28,784.3平方米，相关博彩设备及用具（统称“回返资产”）现由澳门政府拥有。自2023年1月1日起，澳门政府已将回归资产转让给我们，供我们在特许权合同的第1年至第3年期间在我们的运营中使用，费用为每平方米750.00澳门元（相当于94美元），但须视特许权第2年和第3年的消费者价格指数上涨情况而定。特许权第4-10年的费用将增加至每平方米2,500.00澳门元（相当于313美元），但须视特许权第5-10年的消费者价格指数上涨情况而定。

除上表所列金额外，就特许权合同而言，澳门新濠度假村承诺整体投资118.237亿澳门元（相当于14.8亿美元）及增量额外非博彩投资，金额约为其初始非博彩投资的20%，即20.030亿澳门元（相当于2.505亿美元），以在澳门年度博彩毛收入达到1800亿澳门元（相当于225.1亿美元）的情况下（“增量投资触发器”）。由于澳门于2023年的年度博彩毛收入超过1,800亿澳门元（相当于225.1亿美元），增量投资触发器达成，将进行的非博彩投资增加20.03亿澳门元（相当于2.505亿美元）至120.1亿澳门元（相当于15.0亿美元），总投资金额增加至1,382.67亿澳门元（相当于17.3亿美元），将于2032年12月进行。截至2024年12月31日，开展的博彩及非博彩相关项目投资总额为33.415亿澳门元（折合4.179亿美元）。

表外安排

除本年度报告其他部分所载综合财务报表附注10及附注19（b）所披露的情况外，截至2024年12月31日，我们并无订立任何重大财务担保或其他承诺，以保证任何第三方的付款义务。我们没有订立任何与我们的股份挂钩并归类为股东权益的衍生合约，或没有反映在我们的综合财务报表中。

此外，我们在转让给未合并实体的资产中没有任何保留或或有权益，作为对该实体的信贷、流动性或市场风险支持。我们在向我们提供融资、流动性、市场风险或信贷支持或与我们一起从事租赁、对冲或研发服务的任何未合并实体中没有任何可变权益。

利润分配

新濠博亚金融在澳门注册成立的附属公司，须根据《澳门商法典》的规定，在法定储备余额达到相当于实体股本的25%至50%的水平之前，将该实体的税后利润的至少10%至25%拨入法定储备。法定准备金不向子公司股东分配。法定准备金的提取，经相关子公司股东同意的当年，记入子公司财务报表。澳门新濠度假村须在五个营业日前通知澳门行政长官有关股息分配的任何决定，金额超过5亿澳门元（相当于约6250万美元）。截至2024年12月31日和2023年12月31日，法定准备金的总余额分别为3680万美元和3150万美元。

截至2024年12月31日止年度，我公司唯一董事宣布派发每股74,043.26美元的股息，总额为89,000万美元，并将该金额作为分配对留存收益的记录。

截至2023年12月31日止年度，我公司唯一董事并无宣派任何普通股股息。

关于市场风险的定量和定性披露

市场风险是指利率、外币汇率等市场利率和价格发生不利变化而产生损失的风险。

我们的利率风险敞口与我们基于浮动利率计息的债务有关。我们试图通过管理长期固定利率借款和浮动利率借款的组合来管理利率风险，我们可能会以我们认为审慎的方式通过对冲活动进行补充。我们无法确定这些风险管理策略是否已经产生了预期的效果，利率波动可能会对我们的经营业绩产生负面影响。截至2024年12月31日，由于我们的2015年信贷便利和2020年信贷便利，我们受到HIBOR波动的影响。

截至2024年12月31日，我们总债务的大约97%是基于固定利率。根据我们2024年12月31日的负债水平，假设HIBOR变动100个基点将导致我们的年度利息成本变动约160万美元。

就我们对我们的信贷便利进行套期保值而言，此类套期保值的交易对手也将受益于我们根据此类信贷便利向贷方提供的担保和担保，这可能会增加我们的总担保债务。我们不打算为交易或投机目的从事衍生工具或其他金融工具的交易，我们预计我们现有和任何未来信贷便利的规定将限制或禁止将衍生工具和金融工具用于对冲以外的目的。

外汇风险

我们的外汇汇率风险敞口与我们业务的货币和我们的债务相关，并且由于我们以美元列报合并财务报表。我们的大部分收入以港元计价，因为港元是澳门使用的主要货币，在澳门经常与澳门元互换使用，而我们的费用主要以澳门元和港元计价。此外，由于2025年优先票据、2026年优先票据、2027年优先票据、2028年优先票据、2029年优先票据、2029年优先票据和2032年优先票据以及某些费用，我们的很大一部分债务一直以美元计价，与偿还和偿还此类债务相关的成本将以美元计价。

港元和澳门元兑美元的币值可能会波动，并可能受到（其中包括）政治和经济状况变化的影响。虽然港元与美元窄幅挂钩，而澳门元又与港元挂钩，而这些货币之间的汇率在过去几年保持相对稳定，但我们无法向你保证，目前美元、港元和澳门元之间的挂钩或挂钩不会脱钩、脱钩或以其他方式修改并受到波动。港元或澳门元兑美元汇率的任何重大波动都可能对我们的收入和财务状况产生重大不利影响。

我们接受客户提供的外币，截至2024年12月31日，我们除持有港元和澳门元外，还持有其他外币。然而，与这些货币相关的任何外汇风险敞口都是微乎其微的。

我们在截至2024年12月31日止年度的日常运营中没有就我们的收入和支出的外汇敞口进行对冲交易。相反，我们以我们承担义务的相同货币维持一定数量的运营资金，从而减少了我们对货币波动的风险敞口。然而，我们偶尔会进行外汇交易，作为融资交易和资本支出计划的一部分。

有关我们截至2024年12月31日的债务的进一步详情，请参阅本年度报告其他部分所载综合财务报表附注10。

截至2024年12月31日，我们持有现金及银行结余（包括受限制现金）的主要货币为美元、港元及澳门元。根据截至2024年12月31日的现金和银行结余，假设美元兑美元以外的货币之间的汇率变动1%，将导致截至2024年12月31日止年度的最大外国交易损益约610万美元。

根据截至2024年12月31日以非美元货币计值的债务余额，假设非美元货币兑美元汇率变动1%将导致截至2024年12月31日止年度的外国交易损益约160万美元。

新濠天地是澳门路coai的综合度假村，于2009年6月开业。新濠天地是一家专注于高端的物业，目标客户是来自亚洲各地区域市场的高端客户和滚动筹码顾客。新濠天地2024年平均约有430张赌桌和约613台游戏机，而2023年平均约有430张赌桌和约628台游戏机。

该度假村汇集了一系列品牌，创造了一种吸引亚洲各地广泛游客的体验。Morpheus提供约783间客房、套房和别墅，N ü wa提供约286间客房、套房和别墅，澳门君悦酒店由新濠天地内的两座塔楼组成，提供约763间客房和套房。作为品牌重塑的一部分，Countdown目前正在进行翻新。此外，新濠天地还包括约41家餐厅和酒吧、约149家零售店、一个湿式舞台表演剧院、娱乐和休闲设施，包括健康和健身俱乐部、游泳池、水疗中心和沙龙以及宴会和会议设施。Para夜总会提供约2,232平方米（相当于约24,025平方英尺）的现场娱乐空间。位于新濠天地二楼的生活方式娱乐和餐饮区SOHO为顾客提供多种食品和饮料以及其他非博彩产品。拥有约2000个座位的湿式舞台表演剧院以水舞之家（自2020年6月起暂时关闭）为特色，目前预计将于2025年5月重新开放。

新濠天地因其高水平的客户服务和多样的娱乐体验而获得无数奖项。以下是其中一些荣誉：

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新濠天地连续第二年荣膺T + L奢华奖亚太区2024年度“最佳综合度假村”类别前10名获奖者，

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Morpheus及其水疗中心在2025年连续第六年获得《福布斯旅行指南》五星级认可，

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Morpheus被Prix Versailles评为2023年全球最美酒店，

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N ü wa被确认为福布斯旅游指南五星级酒店为13^第2025年连续一年，同时其水疗中心被授予福布斯旅游指南五星级认可12^第连续一年，

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粤菜佳作玉龙获福布斯旅游指南五星表彰12届^第2025年连续一年。它连续第六年在Black Pearl Restaurant Guide 2025中获得三颗钻石，并连续第七年在米其林指南香港澳门2025中保持米其林三星级评级。在Trip.Best Gourmet Awards 2024上斩获钻石奖，并被《金蛋壳公寓中国餐厅指南2024》评为三星餐厅。此外，它还被Tatler Best评为亚洲100大最佳餐厅之一，并在2024年Tatler餐饮大奖中被评为澳门20大餐厅之一，

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Alain Ducasse在Morpheus提供的极致法式烹饪体验，使其在2025年第六年获得《福布斯旅行指南》五星级认可。它连续第二年在Black Pearl Restaurant Guide 2025中荣获一颗钻石，并连续第七年在Michelin Guide Hong Kong Macau 2025中获得两颗米其林星。它在Trip.Best Gourmet Awards 2024上获得钻石奖，并入选Tatler Dining Awards 2024澳门20大餐厅，

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Morpheus的Yi荣获《福布斯》旅游指南五星级表彰，这是2025年的第六个年头。它连续第六年在Black Pearl Restaurant Guide 2025中获得一颗钻石，并获得米其林指南香港澳门2025的推荐。它在Trip.Best Gourmet Awards 2024上获得了白金奖，并在Tatler Dining Awards 2024中被公认为澳门20大餐厅之一，并

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专攻日本料理的寿司Kinetsu连续第二年获得黑珍珠餐厅指南2025一颗钻石和米其林指南香港澳门2025一颗米其林星。它还在2024年的Trip.Best Gourmet Awards上获得了钻石奖。

舞水剧场，一个拥有约2000个座位的湿式舞台表演剧场，以国际上广受好评且屡获殊荣的水性盛会——舞水之家为特色。水舞之家是新濠天地整体休闲娱乐产品的现场娱乐中心，突出了新濠天地作为一个创新的以娱乐为重点的目的地，加强了澳门作为多日住宿市场和亚洲首要休闲娱乐目的地之一的整体多样性。水舞之家融合了服装、布景和视听特效，展示了国际行为艺术家阵容。水舞之家自2020年6月起暂时关闭，目前预计于2025年5月重新开放。

自2021年第三季度以来，新濠锋澳门已战略性地重新定位，以迎合优质大众和大众细分市场，并已关闭VIP转码业务。在此之前，澳门新濠锋旨在提供赌场和酒店体验，以迎合亚洲的筹码客户。澳门新濠锋2024年在澳门新濠锋平均拥有约39张赌桌及134台以摩卡品牌经营的博彩机，而2023年在澳门新濠锋平均拥有约44张赌桌及141台以摩卡品牌经营的博彩机。新濠锋澳门设有多层布局，包括多个博彩区。我们的多楼层布局使我们能够灵活地重新配置新濠锋澳门的博彩区，以满足顾客不断变化的需求并瞄准特定的客户群。

我们认为，位于38层高的澳门新濠锋酒店内的新濠锋酒店是澳门领先的酒店之一，其长期获得福布斯旅游指南五星级认可就是明证。新濠锋酒店顶层作为酒店大堂和接待区，为客人提供周边区域的景观。截至2024年12月31日，新濠锋酒店包括约216间客房，包括套房和别墅。澳门新濠锋酒店拥有多家餐厅和餐饮设施，包括一家领先的意大利餐厅Aurora、多家中国和国际餐厅以及一家酒吧/卡拉OK。新濠锋酒店还提供几种非博彩设施，包括水疗中心、健身房、室外花园裙楼和空中露台休息室。

澳门新濠锋酒店以其享誉国际的住宿和宾客服务提供豪华的酒店体验。以下是新濠锋澳门获得的部分奖项：

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《福布斯旅行指南》2025年连续16年获得《福布斯旅行指南》住宿和水疗类别五星级认可，

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Altira和Altira Spa分别入选T + L Luxury Awards Asia Pacific 2024的“酒店泳池”和“酒店水疗”类别前10名，

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旗下日本天妇罗专家Tenmasa获福布斯旅游指南五星表彰11届^第2025年连续一年，

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旗下粤菜餐厅Ying于2025年连续第六年荣获福布斯旅游指南五星表彰，并连续第九年在《米其林指南香港澳门2025》中荣获米其林一星，以及。

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旗下意大利餐厅Aurora获得《福布斯旅行指南》11届五星肯定^第2025年的一年。

随着澳门贵宾部分的变化，我们正在审查新濠锋的地位和战略。

摩卡俱乐部

摩卡俱乐部在澳门六个地点经营博彩机（不包括新濠锋赌场的博彩机），是澳门最大的以非赌场为基础的电子博彩机业务。摩卡俱乐部2024年平均约有882台博彩机投入运营（不包括澳门新濠锋约134台博彩机），而2023年平均约有874台博彩机投入运营（不包括澳门新濠锋约141台博彩机）。根据DICJ的数据，截至2024年12月31日，澳门市场共有1.2万台老虎机。摩卡俱乐部专注于常规赌场环境之外的一般大众市场顾客，包括一日游客户。我们在租赁或转租的场所或根据使用权协议经营摩卡俱乐部。

摩卡俱乐部的博彩设施既提供电子博彩机，包括独立机、独立累进头奖机和与多种游戏相关联的累进头奖机，也提供电子桌游戏，其特色是带有轮盘赌、百家乐和传统中国骰子游戏SIC-BO的全自动多人游戏机。

根据澳门博彩营运法，特许公司，例如澳门新濠度假村，可根据澳门行政长官的授权，在2023年1月1日起的三年期间内，继续在非其拥有的物业的赌场经营机缘游戏。该三年期于2025年12月31日结束，其后特许公司只可透过委聘管理公司继续在非其所有的物业中经营机会游戏，任何该等委聘须经澳门行政长官批准。无法保证我们将能够在2025年12月31日之后获得任何必要的批准来经营摩卡俱乐部或大龙赌场，因为这些批准是由澳门政府根据可能不时变化的政策酌情授予的。摩卡俱乐部或大龙赌场的任何停止运营都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

新濠影汇城市

我们根据Studio City Casino协议经营Studio City Casino。我们亦根据主服务协议向新濠影汇提供非博彩服务。新濠影汇设有5000个座位的现场表演舞台、MICE空间，以及额外的室内/室外水上乐园。提供4,000平方米的室内活动空间、约38,500平方米的互补零售空间和1,820平方米的舞厅空间。

我们的管道项目

我们不断在澳门寻求额外博彩或相关业务的新机会。在定义和设定任何未来项目的时机、形式和结构时，我们专注于评估可供选择的融资、市场条件和市场需求。为了追求这些机会，我们已经并将继续在我们的物业和我们的项目上产生资本支出。

我们的土地和房地

我们根据我们的博彩特许权的条款和条件在从澳门政府租赁的物业中经营我们在澳门的博彩业务，或者就摩卡俱乐部和大龙赌场而言，在第三方拥有的物业中经营我们的博彩业务。此外，向澳门政府租赁的物业须遵守土地特许合约的条款及条件。

梦之城

新濠天地位于澳门路太，土地面积为113,325平方米（相当于约120万平方呎）。2008年8月，澳门政府将新濠天地所在的土地批给COD Resorts和澳门新濠度假村，为期25年，可再续十年，但须遵守澳门的适用法例。该地块所需土地溢价总额约为12.866亿澳门元（相当于1.609亿美元），已于2016年1月全额支付。截至2024年12月31日，新濠天地总建筑面积为641,431.70平方米（相当于约690万平方英尺），其中约31,227.3平方米或4.87%为博彩及博彩支援面积，由澳门特区拥有。自2023年1月1日起，澳门政府已将该区域转让给我们，供我们在特许权合同期限内在我们的运营中使用，特许权合同第1至3年的费用为每平方米750.00澳门元（相当于94美元），但须视特许权第2年和第3年的消费者价格指数上涨情况而定。特许权第4-10年的费用将增加至每平方米2,500.00澳门元（相当于313美元），但须视特许权第5-10年的消费者价格指数上涨情况而定。

根据现行土地特许权条款，应付澳门政府的年度土地使用费由发展期间约340万澳门元（相当于0.4百万美元）至发展完成后约990万澳门元（相当于1.2百万美元）不等。根据澳门政府与土地特许公司的协议，土地使用费金额可使用租金调整时有效的适用税率每五年调整一次。

新濠天地娱乐场于2022年12月31日或之前使用的若干博彩及博彩支援设备由澳门特区拥有，并已转让予我们并于特许合约期间持有于新濠天地使用，包括主要博彩设备以支持我们的赌台及博彩机操作、笼式设备、保安及监控设备、赌场配件及设备。我们拥有新濠天地赌场使用的剩余游戏和游戏支持设备以及新濠天地酒店使用的设备。

澳门新濠锋

澳门新濠锋位于澳门仔，土地面积约5,230平方米（相当于约56,295平方呎）。2006年3月，澳门政府将建造新濠峰的土地批给新濠峰渡假村25年，并可再连续十年续期，但须符合澳门的适用法例。该批地已于2013年12月修订。截至2024年12月31日，澳门新濠锋总建筑面积约为104,583.39平方米（相当于约110万方呎），其中约17,128.8平方米或16.38%为博彩及博彩支援区域，由澳门特区拥有。自2023年1月1日起生效，澳门政府已将该区域转让给我们，供我们在特许权合同期限内在我们的运营中使用，收取的费用与使用新濠天地赌场所设定的费用相同。所需土地溢价总额为1.693亿澳门元（相当于2100万美元），已于2013年全额支付。根据土地特许权的现行条款，每年须向澳门政府支付的土地使用费约为150万澳门元（相当于0.2百万美元）。根据澳门政府与土地特许公司之间的约定，该金额可使用租金调整时有效的适用税率每五年调整一次。

澳门新濠锋于2022年12月31日或之前在赌场使用的若干博彩及博彩支援设备由澳门特区拥有，并已转让予我们在特许合约期间于我们的营运中使用，并于澳门新濠锋持有以供使用，包括主要博彩设备以支持我们的赌台及博彩机操作、笼式设备、保安及监察设备以及赌场配件及设备。我们拥有Altira赌场使用的剩余游戏和游戏支持设备以及Altira酒店使用的设备。

摩卡俱乐部

截至2024年12月31日，摩卡俱乐部在澳门以下地点的总楼面面积约为68,800平方呎的处所经营：


摩卡俱乐部	开幕月份	位置	总建筑面积
			（单位：平方英尺）
皇氏集团	2003年9月	皇家酒店地下及1楼		13,600
巨龙	2005年1月	大巨龙酒店地下、1楼及2楼		12,700
辛特拉	2005年11月	辛特拉酒店地下及1楼		7,800
金龙	2012年1月	金龙酒店地下、1楼及2楼		15,700
内港	2013年12月	Rua Nova doCom é rcio，n.os2-12，澳门		7,300
匡发	2014年6月	Rua de Pequim n.º 174，Centro Comercial Kuong澳门胖洞A-H		11,700

合计				68,800

房地是根据租赁、转租或使用权协议经营的，这些协议在截至2032年12月的不同日期到期，这些协议在与业主达成协议后可续期。

摩卡俱乐部场地的租赁权改进和摩卡俱乐部使用的现场设备归所有并持有，以支持博彩机运营。此外，新濠锋的游戏机以摩卡俱乐部品牌经营。

除摩卡俱乐部外，我们还经营巨龙娱乐场，专注于大众市场桌面游戏。大巨龙娱乐场处所，包括装修及博彩相关设备，位于澳门大巨龙酒店内的底层及一层，截至2024年12月31日，其楼面面积约为10,700平方呎。于2022年12月31日或之前于大龙赌场经营的博彩设备由澳门特区拥有，并已转让予我们在特许权合同存续期内的经营活动中使用。我们拥有大龙赌场剩余的游戏和游戏支持设备。

其他房地

除上述物业地盘外，我们于澳门维持多个办公室及仓储地点。我们租赁了我们所有的办公和仓储场所。

广告和营销

我们寻求通过开展多种形式的广告、销售和营销活动和计划来吸引客户到我们的物业并随着时间的推移扩大我们的客户群。我们利用地方和区域媒体，通过广泛的线上和线下渠道宣传和推广我们的品牌、项目和运营。我们建立了公关和营销和品牌团队，培养媒体关系，推广我们的品牌，并在各个市场探索媒体机会。我们使用各种媒体平台，包括社交媒体、数字、印刷、电视、在线、户外、抵押品和直邮件。已建立度假村营销团队，直接与亚洲和其他国家内的现有和潜在客户联系，以发展和留住高端客户。我们组织各种有针对性和季节性的促销活动和特别活动、音乐会和其他娱乐形式，并与我们的顾客一起运营忠诚度计划，以增加支出和重复访问。我们在我们的酒店采用分层忠诚度计划，以确保每个客户群都得到特别的认可和激励。专门的客户托管计划为我们最有价值的客户提供个性化服务。此外，我们利用复杂的分析程序和能力来跟踪顾客的行为和消费模式。我们相信，这些工具有助于加深我们对客户的了解，以优化收益率并对我们的物业进行持续改进。由于我们的广告和营销活动发生在不同的司法管辖区，我们的目标是确保我们遵守与我们的广告和营销活动有关的所有适用法律。

客户

我们寻求通过我们经营物业的多样化博彩和非博彩设施和便利设施来迎合广泛的客户。

非博彩赞助人

新濠天地为前往澳门的游客提供一系列多维娱乐设施、四家酒店（其中一家目前正在装修中），以及精选的餐厅、酒吧和零售店。自2021年第三季度以来，新濠锋澳门已战略性地重新定位，以迎合高端大众和大众细分市场。摩卡俱乐部旨在提供轻松、咖啡馆风格的非赌场电子游戏体验。

博彩赞助人

我们的游戏赞助人包括桌面游戏滚动芯片赞助人、桌面游戏大众市场赞助人和游戏机玩家。

大众市场的顾客是出于各种原因来到我们酒店的非筹码顾客，包括我们的优质酒店品牌、我们广泛的餐饮选择以及各种其他非博彩景点和活动。

我们赌场的滚动筹码赞助人是参与我们内部滚动筹码计划的赞助人，或者在某些情况下，参与博彩促销员的滚动筹码计划。我们的滚动筹码赞助人或高级直接玩家大多在我们的贵宾厅或指定的博彩区进行游戏，可以赚取各种与博彩相关的返利，例如现金、房间、食品和饮料以及其他免费产品或服务。

我们认为，澳门的博彩市场正在并将继续激烈竞争。我们在澳门的竞争对手包括澳门目前所有的特许权持有者以及世界上许多最大的博彩、酒店、休闲和房地产开发公司。其中一些当前和未来的竞争对手比我们规模更大，在主要酒店赌场度假村物业的运营方面有着明显更长的业绩记录。

澳门博彩市场

根据DICJ的数据，在2024年和2023年，澳门分别产生了约284亿美元和229亿美元的博彩毛收入。澳门目前是中国唯一的市场，也是亚洲仅有的几个提供合法赌场博彩的市场之一。

新冠疫情爆发和全球实施的相关政策，尤其是中国大陆实施的旅行或签证限制，导致入境旅游显着下降等。尽管全球范围内的旅行限制有所放松，澳门与中国大陆之间的旅行限制在2023年显着放宽，但新冠肺炎疫情对我们的业务造成的干扰对我们的运营产生了不利影响。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，我们产生的营业收入分别为39.9亿美元和31.9亿美元。

澳门继续受到一系列外部因素的影响，包括中国内地经济增长不平衡，以及可能对澳门博彩市场产生不利影响的政府政策。例如，中国大陆政府已采取措施，阻止离岸赌场向中国大陆居民营销博彩活动，并减少资本外流。这些措施包括降低中国内地发行的ATM持卡人在每次取款中可提取的金额、设定年度取款限额以及针对特定ATM用户推出人脸识别和身份证检查。

根据DICJ的数据，2024年，大众市场桌面游戏部分占全市场博彩总收入的70.2%，而2023年占全市场博彩总收入的69.4%。由于我们的战略重点是在金光地区的优质大众市场，我们相信我们有能力迎合这一日益重要且利润更高的细分市场。此外，我们认为澳门博彩和非博彩收入的长期增长，除其他外，受到以下因素的支持：中国大陆持续出现较富裕的人口、澳门和中国大陆稳健的监管框架和重大的新基础设施发展，以及澳门博彩和非博彩设施的预期新增供应，这些设施主要集中在路coai地区。根据美国证券交易委员会（DSEC）的数据，2024年澳门游客总数超过3490万人次，与2023年相比增长23.8%，但低于2019年的3940万人次。中国大陆游客占2024年澳门全部游客的70.1%，而2023年为67.5%，香港和台湾游客分别占2024年澳门全部游客的20.6%和2.4%。

在竞争方面，澳门博彩通过澳门政府授予六家不同特许公司的特许权进行管理：澳门新濠度假村；Sociedade de Jogos de Macau，S.A.，（“SJM”），其中我们的首席执行官及母公司的主席兼首席执行官Lawrence Ho先生的家庭成员拥有股权；永利度假村 Ltd.的附属公司丨永利度假村永利度假村（Macau）S.A.（“永利澳门”）；Galaxy Casino，S.A.（“银河”）；MGM Grand Paradise，S.A.（“MGM Grand Paradise”），该公司最初由美高梅-米拉奇和Pansy Ho女士合资组建，Lawrence Ho先生的妹妹；以及金沙中国有限公司和金沙集团公司的子公司Venetian Macau Limited（“VML”）。

SJM目前在澳门全境经营多家赌场。SJM（通过其前身澳门旅游娱乐有限公司）于1962年开始在澳门从事博彩业务。2021年7月，SJM新葡京宫开业，地点在金光大道。SJM于2023年6月和11月分别开设了Karl Lagerfeld和Palazzo Versace Macau。

永利澳门于2006年9月在澳门半岛开设了永利澳门，并于2010年开设了名为Encore的扩展。2016年8月，永利澳门开设永利皇宫，地点在路coai。

银河目前在澳门经营多个赌场，包括位于澳门中央商业和旅游区的酒店和赌场度假村StarWorld。澳门银河度假村于二零一一年五月在路大城开幕，澳门银河度假村第二期于二零一五年五月开幕。银河从2023年第二季度开始逐步开放澳门银河度假区第三期，而第四期目前正在开发中，预计将于2027年开放。

VML在澳门半岛经营澳门金沙、澳门威尼斯人、澳门四季酒店的广场赌场和澳门巴黎人。VML过去也曾在金光经营金沙城中心，该中心已更名并重新开发为伦敦人澳门，于2021年2月开业。Londoner Macau的第二期项目最近完工，该项目的特色是一家名为Londoner Grand的更名酒店，拥有2405间客房和套房。

MGM Grand Paradise于2007年12月开放其MGM澳门设施，该设施位于澳门半岛永利澳门旁边，并于2018年2月开放其MGM路太度假村。

除了面对来自这些特许公司现有业务的竞争外，当他们中的任何一方在澳门建造新的、或翻新原有的酒店和赌场，或与酒店业主、开发商或其他各方就在新的或翻新的物业中经营赌场和博彩活动订立租赁、服务或其他安排时，我们将面临更大的竞争。

现有的特许经营并没有对可能经营的博彩设施数量设置任何限制。然而，澳门政府确实限制了澳门赌桌和博彩机的总数，新设施的启用须经澳门政府批准。目前赌桌和游戏机的上限分别为6000台和12000台。

修订澳门博彩营运法的第7/2022号法律（第16/2001号法律）于2022年6月生效。根据经修订的澳门博彩营运法，主要变动包括（其中包括）以下各项：

•

澳门政府可能授予的博彩优惠数量最多为6个；

•

特许权期限最长可达十年，可延长至多三年；

•

各特许公司的注册股本至少为50亿澳门元（相当于约6.253亿美元）；

我们还可能面临来自位于其他亚洲目的地的赌场和博彩度假村以及游轮的竞争。赌场和综合博彩度假村在亚洲越来越受欢迎，为行业参与者带来了更多机会，并加剧了区域竞争。新加坡有两个主要博彩设施，分别位于圣淘沙和滨海湾，以及马来西亚的一个国际博彩度假村，距离吉隆坡约1小时车程。韩国允许游戏已有一段时间，但这些产品主要面向外国游客。越南和柬埔寨也有赌场，尽管与澳门相比相对较小，澳大利亚的主要博彩设施位于墨尔本、珀斯、悉尼和黄金海岸。

菲律宾市场也面临来自菲律宾国民和外国人拥有的酒店和度假村的激烈竞争，包括世界上许多最大的博彩、酒店、休闲和度假村公司，例如Travellers International Hotel Group，Inc.、Bloomberry Resorts Corporation和Tiger Resorts Leisure and Entertainment Inc.，以及菲律宾政府拥有和控制的实体菲律宾游乐和博彩公司，该公司在菲律宾各地经营某些博彩设施。马尼拉都会区有四个主要博彩设施，包括马尼拉新濠天地，第五个博彩设施计划于2025年底开放。

在日本，大阪的一个拟议项目被授予MGM Resorts International及其合资伙伴Orix Corporation，该公司目前计划于2030年开业。此外，其他几个亚洲国家正在考虑或正在考虑将赌博合法化，并建立以赌场为基础的娱乐综合体，包括泰国和斯里兰卡。

季节性

澳门，我们的主要经营市场，经历了许多高峰和季节性影响。“黄金周”和“春节”假期，一般是澳门商务和游客增幅较大的重点时段。虽然我们可能会经历收入和现金流的逐月波动，但我们认为我们的业务不会受到季节性的重大影响。


	截至12月31日，
	2024					2023
	数量员工		百分比总计			数量员工		百分比总计
摩卡俱乐部和其他⁽¹⁾		548		3.4	%		577		4.0	%
澳门新濠锋		968		6.1	%		959		6.6	%
梦之城		8,241		51.5	%		7,411		50.8	%
企业和集中服务		392		2.5	%		363		2.5	%
新濠影汇城市		5,848		36.6	%		5,285		36.2	%

合计		15,997		100.0	%		14,595		100.0	%

(1)	就本表而言，数字包括Grand Dragon Casino的雇员。

我们的员工都不是任何工会的成员，我们也不是与员工进行任何集体谈判或类似协议的一方。

近年来，为了员工及其家人的利益，我们实施了多项吸引和留住员工的举措。这些举措包括，除其他外，一个独特的内部学习学院（提供跨多功能赛道的课程，如技术培训——博彩和非博彩、销售和营销、法律、财务、人力资源、计算机应用、语言、服务、领导力和生活方式），一个旨在增强我们的员工对自身工作之外的商业观点的理解的基础加速计划，一个现场高中文凭课程和赌场管理文凭以及博彩管理高级文凭（与澳门大学合作），酒店管理文凭（与旅游研究院合作），奖学金奖励鼓励终身学习的理念，以及充足的内部晋升和转学机会。2015年9月，我们与总部位于英国的海外机构爱丁堡纳皮尔大学合作推出了Melco You-niversity项目，带来内部学士学位课程。

知识产权

我们有权在澳门和/或其他司法管辖区使用由我们的母公司的子公司拥有或许可的某些商标，包括“Morpheus”、“Altira”、“Mocha Club”、“City of Dreams”、“N ü wa”、“The Countdown”、“House of Dancing Water”和“新濠博亚娱乐”。

法律和行政程序

我们目前是某些法律和行政诉讼、调查和索赔的一方，这些诉讼、调查和索赔涉及我们正常业务过程中产生的事项。基于该等程序的当前状态和目前可获得的信息，我们的管理层认为该等程序的结果不会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

Clarence Yuk Man Chung先生为我们的唯一董事。Mr. Chung is a director of the Parent and he was appointed to his current role in November 2006. Mr. Chung is a director of the Parent，and he was appointed to his current role in Nov钟先生还自2006年5月起担任新濠国际的执行董事，他于2003年12月加入新濠国际。此外，钟先生自2012年12月起担任新濠度假村及娱乐（菲律宾）公司（“MRP”）主席兼总裁，自2018年10月起担任SCI董事，并获委任为新濠国际若干附属公司及母公司于多个司法管辖区注册成立的附属公司的董事。在加入新濠国际之前，钟先生曾在金融行业担任过各种职务，担任首席财务官、投资银行家和并购专家。他连续多年被《Inside Asian Gaming》杂志评为“亚洲博彩50强”之一。钟先生是香港会计师公会及英格兰及威尔士特许会计师公会的会员，并于西北大学及香港科技大学的家乐氏管理学院取得工商管理硕士学位。

执行干事

何猷龙先生为本公司行政总裁。他于2004年12月20日获委任为母公司董事，并于2004年12月至2016年4月期间担任其联席董事长兼首席执行官，之后于2016年5月被重新任命为董事长兼首席执行官。何先生于2001年成为新濠国际的董事总经理，自2006年3月起担任新濠国际的主席兼行政总裁。此外，何先生自2011年7月起担任SCI董事。自2016年7月起，何先生还被任命为加拿大多伦多证券交易所创业板上市公司Maple Peak Investments Inc.的董事长兼董事。

作为中国人民政治协商会议全国委员会委员，何先生在香港、澳门和中国大陆的多个组织中担任董事会成员或参与委员会成员。他是全国工业联合会咨询委员会委员及商业；澳门基本法促进会成员；香港加拿大商会理事会成员；亚洲国际领导理事会成员；全球旅游经济研究中心名誉顾问；香港中华总商会永久名誉委员；澳门加拿大商会名誉赞助人；澳门博彩法研究会名誉会长；澳门物业代理及地产发展商协会名誉会长以及澳门中华总商会的董事行政人员。

2017年，何鸿燊荣获澳门特区政府颁发的功勋旅游勋章，以表彰他对香港旅游业的重大贡献。

为表彰何先生的董事和企业家精神，他于2015年获澳门“领导金奖”商业奖项，并于2020年荣获行业社区奖“杰出个人奖”。自2012年起，何先生已连续九年荣获《亚洲公司治理》杂志颁发的“亚洲Corporate Director表彰奖项”，并在第13届亚洲卓越奖中荣获“亚洲最佳CEO”^第年为2024年。

Geoffrey Stuart Davis先生是我们的首席财务官。戴维斯先生还是母公司的执行副总裁兼首席财务官，他于2011年4月被任命担任这一职务。在此之前，他曾于2010年8月至2011年3月担任母公司副首席财务官，并于2007年加入母公司后担任母公司企业财务高级副总裁。此外，Davis先生自2017年12月起担任新濠国际首席财务官，分别自2019年6月和2018年10月起担任SCI首席财务官和董事，同时也是母公司多家子公司的董事。在加入母公司之前，Davis先生是花旗集团 Investment Research的研究分析师，他在2001-2007年期间覆盖了美国的游戏行业。从1996年到2000年，他在希尔顿酒店集团和Park Place Entertainment担任过多个职位。Davis先生自2000年以来一直是CFA特许持有人，并获得布朗大学的文学学士学位。

2007年5月11日，澳门新濠度假村与母公司的附属公司新濠影汇娱乐订立服务及使用权协议（已于2012年6月15日及2022年6月23日修订，连同同日的偿还协议及不时就新濠影汇赌场的经营订立的其他协议或安排），据此，澳门新濠度假村经营新濠影汇赌场。新濠影汇娱乐场协议载列澳门新濠度假村经营新濠影汇娱乐场的条款及条件，以及新濠影汇娱乐就其承担的责任。

根据新濠影汇娱乐场协议，澳门新濠度假村管理新濠影汇娱乐场的日常运营，提供必要的安全保障，并开发和实施新濠影汇娱乐场所需的所有系统和控制。澳门新濠度假村亦招聘所有赌场职员，包括庄家、收银员、保安及监察人员及管理人员。澳门新濠度假村将扣除与其持续经营新濠影汇娱乐场有关的博彩税及成本。该等成本包括澳门政府分配予澳门新濠度假村的澳门新濠度假村整体赌桌的26.4%以上使用任何赌桌以经营新濠影汇娱乐场的成本。由于澳门新濠度假村获澳门政府分配750张赌桌，根据新濠影汇娱乐场协议，澳门新濠度假村获准扣除在新濠影汇娱乐场经营超过198张赌桌的使用赌桌的成本，但该等成本已获SCI的关联方交易政策批准。此外，该等成本包括使用552台以上新濠影汇娱乐场经营电子博彩机的成本，该成本为澳门新濠度假村根据特许权向澳门新濠度假村分配2,100台电子博彩机而初步分配予新濠影汇娱乐场的电子博彩机数目，但该等成本亦已获SCI的关联方交易政策批准。Studio City Entertainment收到剩余的博彩毛收入，并将这些金额确认为来自Studio City Casino协议的收入。

新濠影汇娱乐场协议规定澳门新濠度假村有义务管理新濠影汇娱乐场的日常运营，其方式旨在以澳门新濠度假村根据SCI确定的整体发展和运营战略设定的服务质量标准吸引博彩顾客；然而，新濠影汇娱乐场协议并不要求澳门新濠度假村在新濠影汇娱乐场经营最少数量的赌桌或赌博机或任何指定的赌桌和赌博机组合，及澳门新濠度假村根据新濠影汇娱乐场协议的条款及条件可能决定减少或增加赌桌及/或赌博机数目。例如，新濠影汇娱乐场于2024年10月下旬停止VIP转码操作。

新濠影汇娱乐场协议须受惯常违约事件规限，包括新濠影汇娱乐未能支付协议规定的任何款项或新濠影汇娱乐采取导致或可能导致澳门新濠度假村违反其特许权的任何行动。订约方可在新濠影汇娱乐场协议项下发生违约或（其中包括）因监管审查而终止新濠影汇娱乐场协议，但只要新濠影汇娱乐直接或间接受新濠控制，澳门新濠度假村不得终止新濠影汇娱乐场协议。

2024年7月，根据根据新濠影汇娱乐场协议提出的要求，澳门新濠度假村增拨50台电子博彩机于新濠影汇娱乐场营运，经新濠影汇娱乐或澳门新濠影汇30日书面通知后，可终止该分配。此外，根据根据新濠影汇娱乐场协议不时提出的要求，澳门新濠度假村目前分配61张大众赌桌供新濠影汇娱乐场营运，该等分配亦可于新濠影汇娱乐或澳门新濠度假村发出30天书面通知后终止。

管理和共享服务协议

于2015年12月21日，SCI及其若干附属公司与新濠附属公司订立主服务协议，其中载列适用于新濠附属公司根据个别工作协议向SCI若干附属公司提供的若干服务的条款及条件，反之亦然。主服务协议及有关工作协议的安排已延长至2032年12月31日。

截至2024年12月31日及2023年12月31日，附属公司新濠及其附属公司的垫款未偿还余额分别为14.3亿美元及14.2亿美元，为无抵押及不计息。截至2024年12月31日和2023年12月31日，自资产负债表日起的未来十二个月内将不再偿还部分款项，因此，这些款项在合并资产负债表中显示为非流动资产。

向关联公司贷款

截至2024年12月31日及2023年12月31日，根据下述公司间贷款协议，以循环基准向联属公司新濠提供的未偿还贷款余额分别为2.204亿美元及2.191亿美元。新濠有无条件权利选择以展期贷款方式为贷款垫款的任何到期金额再融资。

根据公司与新濠订立的日期为2022年5月18日（经于2023年2月27日修订）的协议，自2022年4月6日起生效，公司同意按循环基准向新濠提供金额最多为2.5亿美元的贷款垫款，直至（及包括）2027年4月5日，利率不高于12个月期限SOFR加上每年5%（除非双方不时另有约定）（“应收贷款1”）。

根据公司与新濠订立的日期为2023年2月27日的协议，自2022年8月25日起生效，公司同意按循环基准向新濠提供最多1.6亿美元的贷款垫款，直至（及包括）2027年8月24日，利率不高于12个月期限SOFR加每年5%（除非双方不时另有约定）（“应收贷款2”）。于2023年8月1日，公司及新濠同意根据确认函更改应收贷款2的条款，详情如下。

根据公司与新濠订立的日期为2023年4月27日的协议，自2023年3月9日起生效，公司同意按循环基准向新濠提供最多1.580亿美元的贷款垫款，直至（及包括）2028年3月8日，利率不高于12个月期限SOFR加每年5%（除非双方不时另有约定）（“应收贷款3”）。于2023年8月1日，公司及新濠同意根据确认函更改应收贷款3的条款，详情如下。

根据公司与新濠订立的日期为2023年8月1日的确认函（“确认函”），自2023年5月1日起生效，双方同意将未偿还美元贷款本金额分别为1.60亿美元和1.580亿美元的应收贷款2和应收贷款3的结算货币，由按议定汇率计算的总额3.18亿美元转换为未偿还的港元贷款本金额25.00亿港元（相当于3.18亿美元）。根据确认函，双方还同意将应收贷款2和应收贷款3项下的利率从不高于12个月期限SOFR加5%的年利率修订为i）期限SOFR加适用信贷调整利差和以美元计价的贷款垫款的适用保证金的总和；及ii）HIBOR加以港元计价的贷款垫款的适用保证金。

截至2024年12月31日和2023年12月31日，应收贷款1项下没有未清余额。截至2024年12月31日，应收贷款2和应收贷款3项下的未偿还余额分别为4.71亿港元（相当于6070万美元）和12.4亿港元（相当于1.597亿美元），为无抵押且按年利率5.36%计息。截至2023年12月31日，应收贷款2和应收贷款3项下的未偿还余额分别为4.71亿港元（相当于6030万美元）和12.4亿港元（相当于1.588亿美元），为无抵押且按年利率7.53%计息。截至2024年12月31日和2023年12月31日，自资产负债表日起的未来十二个月内将不再偿还部分款项，因此，这些款项显示为非流动资产。

有关我们在截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度订立的其他重大关联方交易的讨论，请参阅本年度报告其他部分所载综合财务报表附注20。

于2015年6月29日，我们的附属公司澳门新濠度假村作为借款人，将先前的优先担保信贷融资协议修订并重述为136.5亿港元（相当于17.5亿美元）的优先担保信贷融资协议，即2015年信贷融资。2015年度信贷融资包括39.0亿港元（相当于5.00亿美元）、为期6年的港元定期贷款融资（“2015年度定期贷款融资”）和97.5亿港元（相当于12.5亿美元）、为期5年的多币种循环信贷融资（“2015年度循环信贷融资”）。

2020年5月6日，MCO Nominee One在2020年信贷融通下提取了27.3亿港元（相当于3.522亿美元）的款项，并且在2020年5月7日，我们将该提款的部分收益用于偿还2015年信贷融通下的所有未偿还贷款金额，连同应计利息和相关成本。除2015年定期贷款融资项下截至2023年12月31日仍未偿还的1.0百万港元（相当于0.1百万美元）外，2015年定期贷款融资项下的所有其他承诺均已取消。此外，2015年循环信贷安排下的部分循环信贷安排承诺被取消。注销后，2015年循环信贷融资下的可用循环信贷融资承诺为1.0百万港元（相当于0.1百万美元）。

根据中国银行股份有限公司澳门分行（以其作为2015年信贷融资项下唯一贷款人的身份）（“中银澳门”）于2020年4月29日向澳门新濠度假村发出的豁免函件（“中银澳门豁免函件”），豁免遵守2015年信贷融资的若干规定。中国银行豁免函于2020年5月7日生效。

到期日

2015年信贷融资的最后到期日为：（i）2015年定期贷款融资的2021年6月29日；（ii）2015年循环信贷融资的2020年6月29日，或如更早，则为2015年信贷融资的全额偿还、提前还款或注销日期。根据中国银行豁免函（定义见上文）的条款，2015年信贷融资的到期日延长至2022年6月24日。根据分别日期为2022年4月6日、2022年12月14日和2024年6月6日的延期请求函，2015年信贷融资的到期日延长至2022年12月31日，并进一步延长至2024年6月24日和2026年6月24日（“延长终止日”）。

提款/还款

截至2023年12月31日，2015年定期贷款融资和2015年循环信贷融资项下的未偿还本金余额分别为1.0百万港元（相当于0.1百万美元）和零。截至2023年12月31日，2015年循环信贷融资1.0百万港元（相当于0.1百万美元）仍可用于未来提款。

根据2015年定期贷款融资，不得进一步提款。2015年循环信贷融资下的可用循环信贷融资承诺可在完全循环的基础上提供，直至延长终止日期前一个月的日期。

2015年定期贷款融资的本金金额，以及由此产生的所有利息，须于延长终止日全额偿还。根据2015年循环信贷融资作出的每笔贷款须于有关贷款的商定利息期的最后一天全额偿还，一般为一至六个月，或在遵守某些契诺和满足先决条件的情况下展期。

2015年信贷便利下的债务由新濠度假村财务的附属公司MCO Nominee One及其在2015年信贷便利下定义的若干附属公司（借款人除外）（“2015年借款集团”）提供担保。2015年信贷融资的担保包括：2015年借款集团几乎所有资产的第一优先权益、已发行股本和股权以及2015年借款集团的某些银行账户、建筑物、固定装置和设备以及某些其他被排除在外的资产和惯常担保。

盟约

2015年信贷便利包含此类融资的惯常契约，包括但不限于（2015年信贷便利允许的除外）（i）产生额外留置权的限制；（ii）产生额外债务（包括担保）；（iii）进行某些投资；（iv）支付股息和其他限制性付款；（v）创建任何子公司；（vi）出售资产。2015年信贷融通项下的财务契约包括杠杆率、总杠杆率和利息覆盖率。根据中银豁免函件的条款，中银澳门同意（其中包括）放宽借款人在2015年信贷融资项下的责任，豁免方式为（i）遵守基本所有资料承诺、财务契诺、一般承诺及强制性提前还款规定的要求，及（ii）作出基本所有陈述的要求，但须受若干条件及条款规限。

违约事件

2015年信贷便利下的违约事件制度包括这种性质的便利惯常发生的违约事件，其中包括，除若干宽限期及例外情况外：（i）未能在到期时支付任何款项；（ii）违反财务契约；（iii）由融资协议或其他文件中构成借款人及/或担保人及/或借款集团成员债务的任何其他违约事件触发的交叉违约；违反信贷融资文件；（iv）发生的若干事件可能导致澳门新濠度假村的特许权合同及土地特许权终止或撤销；（vi）无力偿债或破产事件；及（vii）借款人方面的失实陈述和担保人在交付给贷方的贷款文件中所作的陈述。

根据中银豁免函件的条款，中银澳门同意（其中包括）豁免根据2015年信贷融资条款可能出现的若干当前及/或未来违约及违约事件，但须符合若干条件及条款。

2020年信贷便利

概述

于2020年4月29日，我们的附属公司MCO Nominee One作为借款人，就一项148.5亿港元多币种循环信贷融资（相当于19.2亿美元）订立高级循环信贷融资协议，初步期限为5年。于2025年2月25日，设立3.875亿港元（相当于4980万美元）的增量融资，以将2020年信贷融资项下的可用承诺增加至152.4亿港元（相当于19.6亿美元）。

截至2022年12月31日止年度，MCO Nominee One根据2020年信贷融通按净额提取合计8.20亿美元及53.1亿港元（相当于6.798亿美元）。

截至2023年12月31日止年度，MCO Nominee One连同2020年信贷融通项下的应计利息按净额基准偿还合计8.20亿美元及2.060亿港元（相当于29.6百万美元）。

截至2024年12月31日止年度，MCO Nominee One连同2020年信贷融通项下的应计利息按净额基准偿还合共69.9亿港元（相当于8.939亿美元）。

根据2020年信贷融通作出的每笔贷款须于贷款的议定利息期的最后一天全数偿还，一般介乎一至六个月，或在遵守若干契诺及满足先决条件的情况下展期。MCO Nominee One可就2020年信贷融资作出自愿预付款，最低金额为10,000，000港元（相当于130万美元），外加任何适用的中断费用的金额。MCO Nominee One还须遵守2020年信贷便利中规定的不同金额的强制性提前还款要求。在控制权发生变更的情况下，根据2020年信贷融通下的任何贷方的选择，可能会要求MCO代理人一全额偿还该贷方。根据2020年信贷便利的条款，控制权变更事件包括母公司或/和新濠国际直接或间接持有澳门新濠度假村或公司的股份总数下降至某些阈值以下，以及公司清算或解散。倘澳门新濠度假村的特许权合同或土地特许权被终止或以其他方式其条款到期，则可根据2020年信贷融通下的任何贷款人的选择，要求MCO代理人一足额偿还该贷款人。

利息和费用

根据2020年信贷便利进行的借款，如以港元计值，则按HIBOR计息，如以美元计值，则按定期SOFR计息，加上适用的信贷调整利差，介乎每年0.06%至0.20%，若以美元计值，另加每年1.00%至2.00%的保证金，按有关MCO Nominee One及其若干指定附属公司（“2020 Borrowing Group”）的杠杆比率调整。在2023年6月29日之前，根据2020年信贷融通以美元计值的借款按伦敦银行同业拆息，另加按每年1.00%至2.00%的保证金（按有关MCO Nominee One及其若干指定附属公司的杠杆比率调整）计息。MCO代理人一可就2020年信贷融通项下的借款选择一个、两个、三个或六个月或任何其他议定期间的利息期。MCO Nominee One有义务自2020年4月29日起按季度支付2020年信贷融通未提取金额的承诺费，直至适用的可用期结束。

安全

2020年信贷融通项下的债务由澳门新濠度假村及MCO Investments Limited（“MCO Investments”，连同澳门新濠度假村，“附属公司担保人”）提供担保。2020年信贷融通无抵押。

盟约

2020年信贷融通包含此类融资的惯常契约，包括但不限于（2020年信贷融通允许的情况除外）（i）产生额外留置权的限制；（ii）产生额外债务（包括担保）；（iii）处置某些关键资产；以及（iv）开展不属于MCO投资及其子公司允许的业务活动的业务。

于2021年11月5日，MCO Nominee One收到确认，即2020年信贷融通的大多数贷款人同意并同意豁免将2020年信贷融通项下融资协议所载的相同财务条件契诺延长至以下适用测试日期结束或结束的相关期间：（a）2022年3月31日；（b）2022年6月30日；（c）2022年9月30日；及（d）2022年12月31日。

于2022年8月16日，MCO Nominee One收到确认，即2020年信贷融通的大多数贷款人同意并同意豁免将2020年信贷融通项下的融资协议所载的相同财务条件契诺延长至以下适用测试日期结束或结束的相关期间：（a）2023年3月31日；（b）2023年6月30日；（c）2023年9月30日；（d）2023年12月31日；及（e）2024年3月31日。

违约事件

2020年信贷便利下的违约事件制度包括这种性质的便利的惯常违约事件，其中包括，除其他外，受某些宽限期和例外情况的限制：

•

到期未能支付任何款项；

•

违反财务契约；

•

由融资协议或其他文件中的任何其他违约事件触发的交叉违约，该违约事件构成了2020年借款组的MCO被提名人一或任何其他成员的债务；

•

违反信贷便利文件；

•

破产或破产事件；和

•

就2020年信贷融通向贷方交付的贷款文件中所作的陈述中，MCO被提名人一或附属公司担保人的不实陈述。

2025年优先票据

概述

2017年6月6日，新濠度假村融资发行首期2025年优先票据，包括本金总额6.50亿美元、于2025年到期的4.875%优先票据，发行价为本金额的100%。于2017年7月3日，新濠度假村融资发行额外2025年优先票据，包括本金总额3.50亿美元、于2025年到期的4.875%优先票据，发行价为本金额的100.75%。

2025年优先票据为新濠度假村财务的一般义务，对新濠度假村财务的所有现有及未来优先债务享有同等受偿权，并对新濠度假村财务的任何现有及未来次级债务享有优先受偿权，并在为该等债务提供担保的资产的价值及新濠度假村财务附属公司的所有债务的范围内，有效地从属于新濠度假村财务的所有现有及未来有担保债务。

到期和赎回

2025年优先票据将于2025年6月6日到期，新濠度假村财务可选择在2020年6月6日之前的任何时间按2025年优先票据契约中所述的适用“补足”赎回价格赎回全部或部分2025年优先票据。于2020年6月6日或之后，新濠度假村财务可选择在任何时间以随时间按比例下降的固定赎回价格赎回全部或部分2025年优先票据。此外，新濠度假村财务可选择在2020年6月6日之前的任何时间以固定赎回价格以一次或多次股权发行的现金所得款项净额赎回最多35%的2025年优先票据。此外，在某些情况下，除2025年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，新濠度假村财务还可以选择以固定赎回价格全部赎回2025年优先票据，但不是部分赎回。在与澳门新濠度假村的博彩特许权有关的某些事件中，除2025年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，2025年优先票据的每名持有人将有权要求新濠度假村财务以固定赎回价格回购该持有人2025年优先票据的全部或任何部分。

盟约

2025年优先票据契约包含若干契诺，在某些例外情况和条件的限制下，限制新濠度假村金融的能力，其中包括实现合并或合并或出售资产。

违约事件

2025年优先票据契约包含某些惯常违约事件，包括2025年优先票据到期时本金或任何溢价的支付违约；持续30天的利息支付违约；违反契约；其他债务下的违约；无力偿债；终止或撤销我们的博彩业务所需的任何博彩牌照以及2025年优先票据契约中规定的其他违约事件，在每种情况下均受其中规定的门槛和/或其他资格限制。倘根据2025年优先票据契约发生并持续发生违约事件，2025年优先票据契约下的受托人或当时未偿还的2025年优先票据至少25%的持有人可宣布2025年优先票据的本金加上任何应计及未支付的利息及溢价（如有的话）立即到期应付。

2026年优先票据

概述

2019年4月26日，新濠度假村融资发行2026年优先票据，包括本金总额为5亿美元、于2026年到期的5.250%优先票据，发行价为本金额的100%。

利息

2026年优先票据的年利率为5.250%，每半年支付一次，于每年4月26日和10月26日支付。

2026年优先票据为新濠度假村财务的一般义务，对新濠度假村财务的所有现有及未来优先债务享有同等受偿权，并对新濠度假村财务的任何现有及未来次级债务享有优先受偿权，并在为该等债务提供担保的资产的价值及新濠度假村财务附属公司的所有债务的范围内，有效地从属于新濠度假村财务的所有现有及未来有担保债务。

到期和赎回

2026年优先票据将于2026年4月26日到期，新濠度假村财务可选择在2022年4月26日之前的任何时间按2026年优先票据契约中所述的适用“补足”赎回价格赎回全部或部分2026年优先票据。于2022年4月26日或之后，新濠度假村财务可选择在任何时间以随时间按比例下降的固定赎回价格赎回全部或部分2026年优先票据。此外，新濠度假村财务可选择在2022年4月26日之前的任何时间以固定赎回价格以一次或多次股权发行的现金所得款项净额赎回最多35%的2026年优先票据。此外，在某些情况下，除2026年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，新濠度假村财务还可以选择以固定赎回价格全部赎回2026年优先票据，但不是部分赎回。在与澳门新濠度假村的博彩特许权有关的某些事件中，除2026年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，2026年优先票据的每个持有人将有权要求新濠度假村融资以固定的赎回价格回购该持有人的2026年优先票据的全部或任何部分。

盟约

2026年优先票据契约包含若干契诺，在某些例外情况和条件的限制下，限制新濠度假村融资的能力，其中包括实现合并或合并或出售资产。

违约事件

2026年优先票据契约包含某些惯常的违约事件，包括在2026年优先票据到期支付本金或任何溢价时违约；持续30天的利息支付违约；违反契约；其他债务项下违约；无力偿债；终止或撤销我们的博彩业务所需的任何博彩牌照以及2026年优先票据契约中规定的其他违约事件，在每种情况下均受其中规定的门槛和/或其他资格限制。如果违约事件发生并在2026年优先票据契约下持续进行，则2026年优先票据契约下的受托人或当时未偿还的2026年优先票据至少25%的持有人可宣布2026年优先票据的本金加上任何应计和未支付的利息和溢价（如有）立即到期应付。

2027年优先票据

概述

2019年7月17日，新濠度假村融资发行2027年优先票据，包括本金总额为6亿美元、2027年到期的5.625%优先票据，发行价为本金额的100%。

利息

2027年优先票据按年利率5.625%计息，自2020年1月17日起于每年1月17日及7月17日每半年支付一次。

排名和优先顺序

2027年优先票据为新濠度假村财务的一般义务，对新濠度假村财务的所有现有及未来优先债务享有同等受偿权，并对新濠度假村财务的任何现有及未来次级债务享有优先受偿权，并在为该等债务提供担保的资产价值及新濠度假村财务附属公司的所有债务的范围内，有效地从属于新濠度假村财务的所有现有及未来有担保债务。

2027年优先票据将于2027年7月17日到期，新濠度假村财务可选择在2022年7月17日之前的任何时间按2027年优先票据契约中所述的适用“补足”赎回价格赎回全部或部分2027年优先票据。于2022年7月17日或之后，新濠度假村财务可选择随时以随时间按比例下跌的固定赎回价格赎回全部或部分2027年优先票据。此外，新濠度假村融资可选择在2022年7月17日之前的任何时间以固定赎回价格以一次或多次股权发行的现金所得款项净额赎回最多35%的2027年优先票据。此外，在某些情况下，除2027年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，新濠度假村财务还可以选择以固定赎回价格全部赎回2027年优先票据，但不是部分赎回。在与澳门新濠度假村的博彩特许权有关的某些事件中，除2027年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，2027年优先票据的每个持有人将有权要求新濠度假村财务以固定赎回价格回购该持有人的2027年优先票据的全部或任何部分。

盟约

2027年优先票据契约包含若干契诺，除某些例外情况和条件外，这些契诺限制了新濠度假村融资实现合并或合并或出售资产的能力，其中包括。

违约事件

2027年优先票据契约包含某些惯常的违约事件，包括2027年优先票据到期时本金或任何溢价的支付违约；持续30天的利息支付违约；违反契约；其他债务下的违约；资不抵债；终止或撤销我们的博彩业务所需的任何博彩牌照以及2027年优先票据契约中规定的其他违约事件，在每种情况下均受其中规定的门槛和/或其他资格的约束。倘2027年优先票据契约下的违约事件发生且仍在继续，则2027年优先票据契约下的受托人或持有当时未偿还的2027年优先票据至少25%的持有人可宣布2027年优先票据的本金加上任何应计及未付利息及溢价（如有的话）立即到期应付。

2028年优先票据

概述

2020年7月21日，新濠度假村财务发行首期2028年优先票据，包括本金总额5亿美元、于2028年到期的5.750%优先票据，发行价为本金额的100%。于2020年8月11日，公司发行额外2028年优先票据，包括本金总额3.5亿美元、于2025年到期的5.750%优先票据，发行价为本金额的101%。

利息

2028年优先票据按年利率5.750%计息，于每年1月21日及7月21日每半年支付一次。

排名和优先顺序

2028优先票据为新濠度假村财务的一般义务，对新濠度假村财务的所有现有及未来优先债务享有同等受偿权，对新濠度假村财务的任何现有及未来次级债务享有优先受偿权，并在为该等债务提供担保的资产价值及新濠度假村财务附属公司的所有债务的范围内，有效地从属于新濠度假村财务的所有现有及未来有担保债务。

2028年优先票据将于2028年7月21日到期，新濠度假村财务可选择在2023年7月21日之前的任何时间按2028年优先票据契约中所述的适用“补足”赎回价格赎回全部或部分2028年优先票据。于2023年7月21日或之后，新濠度假村财务可选择在任何时间以随时间按比例下降的固定赎回价格赎回全部或部分2028年优先票据。此外，新濠度假村财务可选择在2023年7月21日之前的任何时间以固定赎回价格以一次或多次股权发行的现金所得款项净额赎回最多35%的2028年优先票据。此外，在某些情况下，除2028年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，新濠度假村财务还可以选择以固定赎回价格全部赎回，但不是部分赎回2028年优先票据。在与澳门新濠度假村的博彩特许权有关的某些事件中，除2028年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，2028年优先票据的每个持有人将有权要求新濠度假村财务以固定赎回价格回购该持有人的2028年优先票据的全部或任何部分。

盟约

2028年优先票据契约包含若干契诺，在某些例外情况和条件的限制下，限制新濠度假村融资的能力，其中包括实现合并或合并或出售资产。

违约事件

2028年优先票据契约包含某些惯常的违约事件，包括在2028年优先票据到期时发生本金或任何溢价的支付违约；持续30天的利息支付违约；违反契约；其他债务下的违约；无力偿债；终止或撤销我们的博彩业务所需的任何博彩牌照以及2028年优先票据契约中规定的其他违约事件，在每种情况下均受其中规定的门槛和/或其他资格的约束。倘违约事件发生并根据2028年优先票据契约持续进行，则2028年优先票据契约下的受托人或持有当时未偿还的2028年优先票据至少25%的持有人可宣布2028年优先票据的本金加上任何应计及未付利息及溢价（如有的话）即时到期应付。

2029年优先票据

概述

2019年12月4日，新濠度假村财务发行首期2029年优先票据，包括本金总额9.00亿美元、2029年到期5.375%优先票据，发行价为本金额的100%。2021年1月21日，新濠度假村财务发行额外2029年优先票据，包括本金总额2.50亿美元、2029年到期5.375%优先票据，发行价为本金额的103.25%。

利息

2029年优先票据按年利率5.375%计息，自2020年6月4日起，于每年6月4日及12月4日每半年支付一次。

排名和优先顺序

2029年优先票据为新濠度假村财务的一般义务，对新濠度假村财务的所有现有及未来优先债务享有同等受偿权，并对新濠度假村财务的任何现有及未来次级债务享有优先受偿权，并在为该等债务提供担保的资产价值及新濠度假村财务附属公司的所有债务的范围内，有效地从属于新濠度假村财务的所有现有及未来有担保债务。

2029年优先票据将于2029年12月4日到期，新濠度假村财务可选择在2024年12月4日之前的任何时间按2029年优先票据契约中所述的适用“补足”赎回价格赎回全部或部分2029年优先票据。在2024年12月4日或之后，新濠度假村财务可选择在任何时间以随时间按比例下降的固定赎回价格赎回全部或部分2029年优先票据。此外，新濠度假村财务可选择在2024年12月4日之前的任何时间以固定赎回价格以一次或多次股票发行的现金所得款项净额赎回最多35%的2029年优先票据。此外，在某些情况下，除2029年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，新濠度假村财务还可以选择以固定赎回价格全部赎回2029年优先票据，但不能部分赎回。在与澳门新濠度假村的博彩特许权有关的某些事件中，除2029年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，2029年优先票据的每个持有人将有权要求新濠度假村财务以固定赎回价格回购该持有人2029年优先票据的全部或任何部分。

盟约

2029年优先票据契约包含若干契诺，在某些例外情况和条件的限制下，限制新濠度假村融资的能力，其中包括实现合并或合并或出售资产。

违约事件

2029年优先票据契约包含某些惯常的违约事件，包括2029年优先票据到期时本金或任何溢价的支付违约；持续30天的利息支付违约；违反契约；其他债务下的违约；无力偿债；终止或撤销我们的博彩业务所需的任何博彩牌照以及2029年优先票据契约中规定的其他违约事件，在每种情况下均受其中规定的门槛和/或其他资格的约束。倘2029年优先票据契约下的违约事件发生且仍在继续，则2029年优先票据契约下的受托人或持有当时未偿还的2029年优先票据至少25%的持有人可宣布2029年优先票据的本金加上任何应计及未付利息及溢价（如有的话）立即到期应付。

2032年优先票据

概述

2024年4月17日，新濠度假村融资发行2032年优先票据，包括本金总额7.50亿美元、于2032年到期的7.625%优先票据，发行价为本金额的100%。

利息

2032年优先票据按年利率7.625%计息，自2024年10月17日起，于每年4月17日及10月17日每半年支付一次。

排名和优先顺序

2032年优先票据为新濠度假村财务的一般义务，对新濠度假村财务的所有现有及未来优先债务享有同等受偿权，并对新濠度假村财务的任何现有及未来次级债务享有优先受偿权，并在为该等债务提供担保的资产价值及新濠度假村财务附属公司的所有债务的范围内，有效地从属于新濠度假村财务的所有现有及未来有担保债务。

到期和赎回

2032年优先票据将于2032年4月17日到期，新濠度假村财务可选择在2027年4月17日之前的任何时间按2032年优先票据契约中所述的适用“补足”赎回价格赎回全部或部分2032年优先票据。在2032年4月17日或之后，新濠度假村财务可选择在任何时间以随时间按比例下降的固定赎回价格赎回全部或部分2032年优先票据。此外，新濠度假村财务可选择在2027年4月17日之前的任何时间以固定赎回价格以一次或多次股票发行的现金所得款项净额赎回最多35%的2032年优先票据。此外，在某些情况下，除2032年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，新濠度假村财务还可以选择以固定赎回价格全部赎回2032年优先票据，但不是部分赎回。在与澳门新濠度假村的博彩特许权有关的某些事件中，除2032年优先票据契约中更全面描述的某些例外情况外，2032年优先票据的每个持有人将有权要求新濠度假村财务以固定赎回价格回购该持有人的2032年优先票据的全部或任何部分。

2032年优先票据契约包含某些惯常的违约事件，包括在2032年优先票据到期时发生本金或任何溢价的支付违约；持续30天的利息支付违约；违反契约；其他债务下的违约；无力偿债；终止或撤销我们的博彩业务所需的任何博彩牌照以及2032年优先票据契约中规定的其他违约事件，在每种情况下均受其中规定的门槛和/或其他资格的约束。倘2032优先票据契约下的违约事件发生且仍在继续，则2032优先票据契约下的受托人或当时未偿还的2032优先票据至少25%的持有人可宣布2032优先票据的本金加上任何应计及未支付的利息及溢价（如有的话）立即到期应付。

其他融资

我们可能以（其中包括）股权或债务的形式获得融资或再融资，包括额外的银行贷款或高收益、夹层或其他债务，或依靠我们的经营现金流为我们的项目发展和其他事项提供资金。数量可能很大。


	页

独立核数师报告		F-2
截至2024年12月31日和2023年12月31日的合并资产负债表		F-4
截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的合并经营报表		F-6
截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度综合全面收益（亏损）报表		F-7
截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的合并股东权益（赤字）报表		F-8
截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的合并现金流量表		F-9
截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度综合财务报表附注		歼10

F-1

我们审计了Melco Resorts Finance Limited及附属公司（“公司”）的合并财务报表，包括截至2024年12月31日的合并资产负债表，以及该日终了年度的相关合并经营报表、综合收益、股东赤字和现金流量表，以及合并财务报表的相关附注（统称“财务报表”）。

我们认为，所附财务报表根据美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2024年12月31日的财务状况以及该年度的经营业绩和现金流量。

意见依据

我们根据美国普遍接受的审计标准（GAAS）进行了审计。我们在这些标准下的责任在我们报告的财务报表审计部分的审计师责任中有进一步的描述。我们被要求独立于公司，并根据与我们的审计相关的道德要求履行我们的其他道德责任。我们认为，我们所获取的审计证据是充分、适当的，为我们发表审计意见提供了依据。

前任审计机构关于2023年度财务报表的意见

公司截至2023年12月31日止年度的财务报表由其他核数师审计，其日期为2024年4月5日的报告对这些报表发表了无保留意见。

管理层对财务报表的责任

管理层负责根据美利坚合众国普遍接受的会计原则编制和公允列报财务报表，并负责设计、实施和维护与编制和公允列报财务报表相关的内部控制，无论是否由于舞弊或错误，均不存在重大错报。

在编制财务报表时，管理层须评估是否有条件或事件（综合考虑）对公司在财务报表可供发布之日后一年持续经营的能力产生重大怀疑。

审计师对财务报表审计的责任

我们的目标是就财务报表整体是否不存在重大错报，无论是由于欺诈或错误，取得合理保证，并出具包含我们意见的审计报告。合理保证是高水平的保证，但不是绝对的保证，因此不能保证根据GAAP进行的审计在存在重大错报时总能发现。由于欺诈可能涉及串通、伪造、故意遗漏、不实陈述或内部控制的凌驾，因此未能发现由欺诈导致的重大错报的风险高于由错误导致的错报。如果错报极有可能单独或总体上影响合理使用者根据财务报表作出的判断，则错报被视为重大。

F-2

结合我们对财务报表的审计，我们的责任是阅读其他信息，并考虑其他信息与财务报表之间是否存在重大不一致，或者其他信息似乎存在重大错报。如果根据所做的工作，我们得出结论认为其他信息存在未更正的重大错报，我们需要在我们的报告中加以描述。

/s/Deloitte & Touche LLP

新加坡

2025年4月30日

F-3


	12月31日，
	2024		2023
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物	$	492,852	$	645,555
应收账款，扣除信贷损失准备金122284美元和146227美元		136,329		85,307
应收关联公司款项		841,193		798,600
库存		18,111		16,242
预付费用及其他流动资产		40,035		39,319

流动资产总额		1,528,520		1,585,023

物业及设备净额		1,998,992		2,061,659
无形资产，净值		176,635		198,682
商誉		82,090		81,582
长期预付款、存款和其他资产，扣除信贷损失准备金2391美元和2377美元		68,076		42,695
应收关联公司款项，非流动		1,651,440		1,642,407
受限制现金		125,331		124,556
经营租赁使用权资产		26,426		26,520
土地使用权，净额		197,257		204,067

总资产	$	5,854,767	$	5,967,191

负债和股东赤字
流动负债：
应付账款	$	19,548	$	7,071
应计费用和其他流动负债		778,594		723,123
应交所得税		7,084		5,686
营业租赁负债，流动		7,360		7,641
长期债务的流动部分，净额		—		149,774
应付附属公司款项		56,572		68,585

流动负债合计		869,158		961,880

长期债务，净额		4,994,075		4,987,673
其他长期负债		245,469		223,633
递延税项负债，净额		2,927		3,021
非流动经营租赁负债		22,129		21,969

负债总额	$	6,133,758	$	6,198,176

承诺和或有事项（附注19）

F-4


	12月31日，
	2024			2023
股东赤字：
普通股，面值0.01美元；授权5,000，000股；已发行和流通股1,202股	$	—		$	—
额外实收资本		1,908,318			1,897,463
累计其他综合收益（亏损）		24,304			(5,236	)
累计亏损		(2,211,613	)		(2,123,212	)

股东赤字总额		(278,991	)		(230,985	)

负债总额和股东赤字	$	5,854,767		$	5,967,191

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-5


	截至12月31日止年度，
	2024			2023
营业收入：
赌场	$	3,427,955		$	2,713,906
客房		173,817			155,444
食品饮料		115,681			87,522
娱乐、零售及其他		276,762			233,795

营业总收入		3,994,215			3,190,667

运营成本和费用：
赌场		(2,439,395	)		(1,936,617	)
客房		(55,136	)		(44,304	)
食品饮料		(100,869	)		(76,368	)
娱乐、零售及其他		(19,423	)		(16,464	)
一般和行政		(806,257	)		(634,996	)
开业前费用		(12,075	)		(3,946	)
土地使用权摊销		(8,039	)		(10,797	)
折旧及摊销		(224,223	)		(270,376	)
物业费及其他		(10,705	)		(229,000	)

总运营成本和费用		(3,676,122	)		(3,222,868	)

营业收入（亏损）		318,093			(32,201	)

营业外收入（费用）：
利息收入		20,113			26,187
利息支出		(324,408	)		(345,533	)
其他融资成本		(6,770	)		(3,956	)
汇兑损失，净额		(3,271	)		(500	)
其他收入，净额		3,766			412

营业外支出总额，净额		(310,570	)		(323,390	)

所得税前收入（亏损）		7,523			(355,591	)
所得税（费用）福利		(6,924	)		1,386

净收入（亏损）	$	599		$	(354,205	)

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-6


	普通股				额外实缴资本		累计其他综合（亏损）收入			累计损失			合计股东的股权（赤字）
	股份		金额		额外实缴资本		累计其他综合（亏损）收入			累计损失			合计股东的股权（赤字）
截至2023年1月1日的余额		1,202	$	—	$	1,885,246	$	(3,499	)	$	(1,769,007	)	$	112,740
净亏损		—		—		—		—			(354,205	)		(354,205	)
外币换算调整		—		—		—		(1,737	)		—			(1,737	)
股份补偿		—		—		12,217		—			—			12,217

截至2023年12月31日的余额		1,202		—		1,897,463		(5,236	)		(2,123,212	)		(230,985	)
净收入		—		—		—		—			599			599
外币换算调整		—		—		—		29,540			—			29,540
股份补偿		—		—		10,855		—			—			10,855
宣派股息		—		—		—		—			(89,000	)		(89,000	)

截至2024年12月31日的余额		1,202	$	—	$	1,908,318	$	24,304		$	(2,211,613	)	$	(278,991	)

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-8


	截至12月31日止年度，
	2024			2023
经营活动产生的现金流量：
净收入（亏损）	$	599		$	(354,205	)
调整净收益（亏损）与经营活动提供的净现金：
折旧及摊销		232,262			281,173
递延融资成本摊销及原发行溢价		17,452			17,051
金融负债的利息增加		2,854			2,996
处置财产和设备净损失		418			5
长期资产减值		3,316			207,608
信用损失准备（转回）		2,809			(5,058	)
股份补偿		10,343			12,014
经营性资产负债变动情况：
应收账款		(53,056	)		(39,856	)
应收关联公司款项		(57,768	)		1,850
存货、预付费用及其他		(2,252	)		(2,442	)
长期预付款、定金及其他		17,929			12,923
应付账款、应计费用和其他		50,865			190,997
应付附属公司款项		(12,439	)		2,170
其他长期负债		27,961			4,873

经营活动所产生的现金净额		241,293			332,099

投资活动产生的现金流量：
购置财产和设备		(128,010	)		(32,590	)
收购无形资产和其他资产		(20,813	)		(4,262	)
出售物业及设备所得款项		80			110
联属公司贷款或垫款还款所得款项		20,000			270,489
向关联公司支付贷款或垫款		—			(158,000	)

投资活动提供（使用）的现金净额		(128,743	)		75,747

筹资活动产生的现金流量：
偿还长期债务		(994,201	)		(2,101,190	)
支付的股息		(89,000	)		—
支付融资成本		(27,625	)		—
无形资产负债的支付		(8,723	)		(7,981	)
长期债务收益		850,282			1,251,544

筹资活动使用的现金净额		(269,267	)		(857,627	)

汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响		4,789			(353	)

现金、现金等价物和受限制现金减少		(151,928	)		(450,134	)
年初现金、现金等价物和受限制现金		770,111			1,220,245

年末现金、现金等价物和受限制现金	$	618,183		$	770,111

补充现金流披露：
支付利息的现金	$	(294,746	)	$	(331,460	)
支付所得税的现金	$	(5,661	)	$	(536	)
计入租赁负债计量的金额支付的现金-经营租赁产生的经营现金流	$	(7,860	)	$	(5,508	)
非现金披露：
取得经营租赁使用权资产和租赁修改产生的经营租赁负债变动	$	6,124		$	4,233
与购置财产和设备有关的应计费用和其他流动负债变动	$	22,257		$	10,492
与购置无形资产有关的应计费用及其他流动负债变动	$	—		$	6,280
因确认一项无形资产而产生的其他流动负债和其他长期负债的变动	$	881		$	239,588

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-9

Melco Resorts Finance Limited（“MRF”）在开曼群岛注册成立。MRF连同其附属公司（统称“公司”）是中华人民共和国澳门特别行政区（“澳门”）综合度假村设施的开发商、所有者和运营商。公司透过附属公司Melco Resorts（Macau）Limited（“MRM”）在澳门经营博彩业务，该公司为澳门赌场经营幸运与机会游戏十年特许权的持有人，该特许权于2023年1月1日开始至2032年12月31日结束（“特许权”）。

公司目前经营新濠天地及澳门新濠锋、分别位于澳门路coai及Taipa的综合度假村、Studio City Casino、由公司联属公司发展的位于澳门路coai的以电影为主题的综合度假村Studio City Casino、位于澳门Taipa的赌场Grand Dragon Casino及Mocha Clubs，于澳门以非赌场为基础经营电子博彩机。

MRF的唯一股东为新濠博亚娱乐有限公司（“新濠”），该公司为一家在开曼群岛注册成立的公司。新濠的美国存托股票（“ADS”）在美利坚合众国的纳斯达克全球精选市场（“美国”）上市。新濠国际发展有限公司（“新濠国际”）是一家在中华人民共和国香港特别行政区（“香港”）上市的公司，是新濠国际的单一最大股东。

截至2024年12月31日，公司拥有现金及现金等价物美元（“$”或“美元”）492,852，可用未使用借款能力为1,754，623美元，但须满足某些先决条件。

该公司认为，它能够在这些综合财务报表发布之日后的至少十二个月内支持持续经营和资本支出。因此，所附综合财务报表按持续经营基准编制。

2.	重要会计政策概要

(a)

列报依据和合并原则

随附的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。

随附的合并财务报表包括MRF及其子公司的账目。所有公司间账户和交易已在合并中消除。

(b)

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制随附的合并财务报表要求管理层做出影响某些报告金额的资产和负债、收入和费用以及或有资产和负债的相关披露的估计和假设。估计用于但不限于公司的递延税项资产和信贷损失估计备抵的投入、长期资产和无形资产的可使用年限和可收回性、计算购股权公允价值的投入、诉讼和或有估计。这些估计和判断是基于历史信息、公司目前可获得的信息以及公司认为在当时情况下合理的各种其他假设。因此，实际结果可能与这些估计数不同。

（c）

金融工具公允价值

公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（即“退出价格”）。公司使用适当的估值方法和截至资产负债表日可获得的市场信息估计了公允价值。

歼10

受限制现金的流动部分（如有的话）指存入银行账户的现金，这些现金在提取和使用方面受到限制，公司预计这些资金将在未来十二个月内根据各自协议的条款被释放或使用，而受限制现金的非流动部分则指在未来十二个月内不会被释放或使用的资金。受限现金包括（i）附注3所披露的银行担保的抵押银行账户中的现金存款；以及（ii）与附注10所披露的信贷安排下的借款相关的抵押银行账户中的现金存款。

（f）

应收账款与信用风险

可能使公司面临信用风险集中的金融工具主要包括赌场应收账款。公司根据与客户订立的博彩信贷安排，以及此前与博彩促销员订立的博彩信贷安排，在对其信誉进行审查后，为博彩发行信贷。该等应收款项可抵销应付佣金及公司应付予客户的任何其他款项，以及先前应付予博彩推广商的款项。截至2024年12月31日及2023年12月31日，公司根据博彩信贷安排发行的标记的很大一部分应收来自居住在不同国家的客户和持牌博彩推广人。商业和经济状况、博彩债务的法律可执行性、外汇管制措施或这些国家的其他重大情况可能会影响客户和博彩促销员的应收账款的可收回性。

应收账款，包括赌场、酒店和其他应收款，通常不计息，按摊余成本入账。当管理层认为应收账款很可能无法收回时，将核销账款。以前注销的账款的回收在收到时入账。维持信贷损失估计备抵，以减少公司的应收款项至其账面值，并反映公司预期收取的净额。信用损失准备是根据对所欠余额的账龄、客户的财务状况、管理层对客户收款趋势的经验、当前的业务和经济状况以及管理层对未来业务和经济状况的预期进行的具体审查来估计的。

截至2024年12月31日及2023年12月31日，与若干赌场应收账款有关的信贷风险得以减轻，因为它们由与相关应收账款账面值相等或更高价值的物业作抵押。管理层认为，截至2024年12月31日和2023年12月31日，不存在尚未记录备抵的重大集中信用风险。

（g）

库存

存货包括零售商品、食品饮料项目及若干经营用品，按成本或可变现净值孰低列示。成本采用加权平均法计算。

F-11

在公司综合度假村设施的建设和开发阶段，与设计和建设相关的直接和增量成本，包括建造合同项下的成本、关税和关税、设备安装、运输成本、工资和工资福利相关成本、适用的利息部分，包括递延融资成本的摊销，在物业和设备中资本化。此类成本的资本化始于项目的建设和开发开始，一旦建设基本完成或开发活动基本暂停，则停止。

与资本化建造成本及其他财产和设备相关的折旧和摊销费用自每项资产投入使用时起确认。这可能发生在综合度假设施建成开放的不同阶段。

财产和设备按直线法在下列估计使用寿命内折旧和摊销：


建筑物		7至40年
交通运输		5至10年
租赁权改善		3至10年或超过租期，以较短者为准
家具、固定装置和设备		2至10年
游戏设备		3至5年

截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，分别确认了财产和设备减值3120美元和110033美元，这是附注2（j）所述长期资产减值的一部分，并在随附的综合经营报表中计入物业费和其他。

F-12

商誉以外的无形资产按其使用寿命摊销，除非确定其使用寿命不确定，在这种情况下不摊销。无形资产按成本、累计摊销净额和累计减值（如有）列报。公司的有限寿命无形资产包括特许权和内部使用软件。使用寿命有限的无形资产按其合同期限或估计可使用年限中较短者按直线法摊销。公司使用寿命不确定的无形资产为Mocha Clubs商标，每年进行减值测试或在情况表明无形资产的账面价值可能无法收回时进行减值测试。

开发软件供内部使用所发生的费用，按软件预计可使用年限3年按直线法进行资本化摊销。此类费用的资本化在软件项目的应用程序开发阶段开始，并在软件项目基本完成并准备好可供其预期使用时停止。内部使用软件的特定升级和增强的成本被资本化，而与初步项目阶段活动、培训、维护和所有其他实施后阶段活动相关的成本在发生时计入费用。

公司在对商誉和使用寿命不确定的无形资产进行减值分析时，首先会进行定性评估，确定是否需要进行定量减值测试。如果定性因素表明报告单位的账面金额很可能超过公允价值，则进行定量减值测试。对使用寿命不确定的无形资产进行定量减值测试，公司进行的评估包括使用寿命不确定的无形资产的公允价值与其账面价值的比较。确认减值的金额等于账面值超过使用寿命不确定的无形资产公允价值的部分。为对商誉进行定量减值测试，公司进行评估，包括将报告单位的账面价值与其公允价值进行比较。报告单位的公允价值采用收益估值法，应用现金流折现法确定。估算报告单位的公允价值涉及重大假设，包括未来收入增长率、未来市场状况、毛利率、贴现率和终端增长率。如果报告单位的账面价值超过其公允价值，则对账面价值超过报告单位公允价值的金额确认减值，限于分配给该报告单位的商誉总额。

截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，并无确认商誉及使用寿命不确定的无形资产减值。作为附注2（j）所述于截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度确认的长期资产减值的一部分，Altira Macau于2024年12月31日及2023年12月31日的一项使用寿命有限的无形资产已全面减值。

F-13

公司在存在减值迹象时对持有和使用寿命有限的长期资产进行减值评估。然后，公司在未贴现的基础上将资产的估计未来现金流量与资产的账面价值进行比较。估计资产的未来现金流涉及重大假设，包括未来收入增长率、未来市场状况和毛利率。未折现现金流量超过账面价值的，不提示减值。如果未折现现金流不超过账面价值，则根据资产的公允价值记录减值费用，通常使用涉及重大假设的贴现现金流模型计量，例如贴现率。如果一项资产仍在开发中，未来的现金流包括剩余的建设成本。

截至2023年12月31日止年度，鉴于最新市场状况和新冠肺炎对业务造成的挥之不去的干扰，以及公司较早停止与澳门博彩发起人的安排，由于预测业绩发生变化，导致新濠锋澳门的市值显着下降，公司确认了与新濠锋澳门相关的长期资产减值207,608美元，该减值已在随附的综合经营报表中确认并计入物业费用和其他。该金额包括Altira Macau的物业及设备减值110,033美元，以及Altira Macau的有限寿命无形资产、土地使用权及经营租赁使用权资产的全部减值分别为30,435美元、65,172美元及1,968美元。截至2024年12月31日止年度，新濠锋澳门的表现未见改善，确认长期资产的进一步减值3,316美元，并计入所附综合经营报表的物业费用及其他，其中包括新濠锋澳门的物业及设备减值3,120美元，以及新濠锋澳门有限寿命无形资产的全部减值196美元。澳门新濠锋长期资产的公平值乃根据综合收入及成本法而采用第3级投入估计，而截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度采用收益法的贴现率分别为12.6%及12.3%。

(k)

递延融资成本

因获得贷款或与发行长期债务有关而产生的直接和增量成本资本化，并采用实际利率法在相关债务协议的条款范围内摊销为利息费用。与发行循环信贷融资有关的递延融资成本根据每笔循环信贷融资的期限计入所附综合资产负债表中的其他流动或非流动资产。所有其他递延融资成本在随附的综合资产负债表中作为长期债务的减少列报。

（l）

土地使用权

土地使用权指根据经营租赁持有的土地的使用而支付的预付地价款，按成本、扣除累计摊销及累计减值（如有）列账。按直线法在40年的土地使用权预计期限内确认摊销。截至2023年12月31日止年度，新濠锋澳门的土地使用权全面减值，为附注2（j）所述长期资产减值的一部分。截至2024年12月31日止年度未确认土地使用权减值。

(m)

租约

在合同开始时或修改时，公司将对合同是否为租赁或包含租赁进行评估。如果合同转让了在一段时期内控制一项已识别资产的使用以换取对价的权利，则该合同属于或包含一项租赁。如果承租人既有权指挥资产的使用，又有权从资产的使用中获得几乎全部的经济利益，则承租人就拥有对已查明资产的控制权。

F-14

融资和经营租赁使用权资产和负债按开始日租赁期内未来最低租赁付款额的现值确认。使用权资产的初始计量还包括任何预付的租赁付款和产生的任何初始直接成本，并通过收到的任何租赁奖励而减少。对于租赁内含的费率不易确定的租赁，公司在确定租赁付款额现值时采用其基于开始日可获得信息的增量借款利率。预期租赁条款包括在合理确定公司将行使该选择权时延长或终止租赁的选择权。最低租赁付款额的租赁费用在预计租赁期内按直线法确认。预计租期为12个月或以下的租赁不在资产负债表内核算，相关租赁费用在预计租期内按直线法确认。

该公司的租赁合同有租赁和非租赁部分。对于本公司作为承租人的合同，本公司将租赁部分和非租赁部分作为除房地产以外的所有类别基础资产的单一租赁部分进行核算。公司作为出租人的合同，全部作为经营租赁核算，租赁部分和非租赁部分分别核算。

截至2023年12月31日止年度，新濠锋澳门的经营租赁使用权资产全面减值，为附注2（j）所述长期资产减值的一部分。截至2024年12月31日止年度未确认经营租赁使用权资产减值。

（n）

收入确认

该公司与客户签订的合同收入包括赌场赌注、客房销售、食品和饮料、娱乐、零售以及其他商品和服务。

赌场总收入是通过博彩输赢之间的总净差来衡量的。由于所有投注都具有相似的特征，该公司将其赌场投注交易以投资组合为基础而不是以个人为基础进行核算。返给客户和博彩促销员的佣金、客户赚取的现金折扣和其他现金奖励被记录为赌场收入的减少。除下注外，赌场交易通常还包括与提供的免费商品或服务相关的履约义务，以激励未来的博彩或换取公司非全权奖励计划（包括忠诚度计划）下获得的奖励或积分。

对于包含公司为激励未来博彩而提供的免费商品或服务的赌场交易，公司根据所提供的商品或服务将每种商品或服务的独立售价分配给适当的收入类型。由公司控制和酌情提供并由第三方提供的免费商品或服务，记为运营费用。

公司在其若干物业经营不同的非全权奖励计划，其中包括忠诚度计划（“忠诚度计划”），以鼓励主要来自忠诚的角子机客户和桌面游戏顾客的回头客。客户主要根据游戏活动赚取积分，此类积分可兑换为免费游戏和其他免费商品和服务。对于包含根据忠诚度计划赚取的积分的赌场交易，公司通过将预期将被兑换为负债的已赚取积分的估计独立售价记录来递延部分收入。在兑换公司拥有的商品或服务的积分时，每种商品或服务的独立售价将根据所提供的商品或服务分配给适当的收入类型。在与第三方进行积分兑换时，兑换金额从负债中扣除，直接支付给第三方。

在将金额分配给所提供的免费商品或服务以及根据忠诚度计划赚取的积分后，剩余金额在结算投注时记录为赌场收入。

F-15

就新濠影汇娱乐场的经营而言，于2022年6月23日，MRM与公司的关联公司Studio City Entertainment Limited（“SCE”）修订了一份服务及使用权协议，以使该协议与澳门博彩法的已颁布修订以及相关协议（“新濠影汇娱乐场协议”）保持一致，根据该协议，由于SCE并无在澳门持有博彩特许权，因此MRM经营新濠影汇娱乐场。根据新濠影汇娱乐场协议，MRM从新濠影汇娱乐场的博彩总收入中扣除博彩税及与经营新濠影汇娱乐场有关的成本，并将剩余金额确认为费用，作为附注20所披露的与关联公司的新濠影汇娱乐场协议项下的付款。鉴于MRM对新濠影汇娱乐场按照特许权的营运负全部责任，故为本金，娱乐场收入因此按毛额基准确认。

对于外部管理酒店的运营，由于公司是酒店物业的所有者，酒店管理人根据向公司提供管理服务的管理协议运营酒店，公司获得所有奖励并承担与酒店业务相关的重大风险。本公司为委托人，因此交易按总额确认。

客房、食品和饮料、娱乐、零售及其他商品和服务的交易价格是在提供商品、提供服务或举办活动时作为收入入账的此类商品和服务向客户收取的净额。公司收取的服务税和其他适用税不计入收入。客房预付定金和预售票入账为客户定金，直至向客户提供服务为止。公司提供的多种商品或服务的合同收入根据其相对独立售价分配给每一种商品或服务。

代表租赁收入的最低运营和使用权费用，经合同基本费用和运营费用上调调整后，计入其他收入，并按直线法在相关协议的条款范围内确认。

F-16

公司主要有三类与客户合同相关的负债：（1）未偿还的博彩筹码，代表为换取客户和博彩促销员持有的博彩筹码而欠下的金额，（2）忠诚度计划负债，代表与从忠诚度计划获得的奖励相关的递延分配收入，以及（3）预定金和门票销售，代表赌场预付款项存款，是客户和博彩促销员在博彩游戏发生前存入的资金，以及尚未提供的商品和服务的预付款，例如预售门票以及客房和会议空间的押金。这些负债通常预计在购买、赚取或存入后一年内确认为收入，并在随附的综合资产负债表中记录为应计费用和其他流动负债。这些余额的减少通常代表收入的确认，而余额的增加则代表客户和博彩推广人持有的额外筹码、与忠诚度计划相关的未赎回奖励增加以及客户和博彩推广人缴纳的额外押金。

下表汇总了与合同和与合同有关的负债有关的活动：


	出色的游戏					忠诚				预付存款
	芯片					方案负债				和门票销售
	2024			2023		2024		2023		2024		2023
1月1日余额	$	72,030		$	29,830	$	31,723	$	11,298	$	231,968	$	249,794
12月31日余额		71,223			72,030		35,442		31,723		232,709		231,968

（减少）增加	$	(807	)	$	42,200	$	3,719	$	20,425	$	741	$	(17,826	)

F-17

开业前成本指在新业务或初创业务开业之前发生的人员、营销和其他成本，并在发生时计入费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，公司主要与新濠天地的某些新业务和其他增强项目相关的开业前成本。公司还产生与新设施和运营营销相关的其他一次性活动的开业前费用。

（q）

广告和促销费用

公司在广告首次发生或发生时支出广告和促销费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，所附综合经营报表中包含的广告和促销费用分别为115,345美元和64,102美元。

（r）

利息收入

利息收入按规定利率按权责发生制入账，并在随附的综合经营报表中记入利息收入。

（s）

外币交易和翻译

年内以MRF及其附属公司的功能货币以外的货币进行的所有交易均按各自交易日期的现行汇率重新计量。资产负债表日存在的以记账本位币以外的货币计值的货币资产和负债，按该日存在的汇率重新计量。汇兑差额记入随附的综合经营报表。

MRF的功能货币为美元，而这些合并财务报表的报告货币为美元。MRF的大部分外国子公司的功能货币是子公司运营所使用的当地货币。所有资产和负债按资产负债表日的通行汇率折算，所有收入和费用项目按当年平均汇率折算。因折算外国子公司财务报表而产生的所有汇兑差额，均作为其他综合收益（亏损）的组成部分入账。

（t）

综合收益（亏损）及累计其他综合收益（亏损）

综合收益（亏损）包括净收益（亏损）和外币折算调整，并在随附的综合（赤字）权益表和综合综合收益（亏损）表中列报。

截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司累计其他综合收益（亏损）仅由外币折算调整项构成。

（u）

股份补偿费用

新濠经营以股份为基础的薪酬计划，目的是向新濠及其附属公司（“新濠集团”）的合资格雇员（包括向公司提供服务的雇员）提供奖励和奖励。公司根据授予日奖励的公允价值计量为换取权益工具奖励而获得的员工服务成本，并在服务期内确认该成本。补偿归属于相关服务期间，而该等费用在奖励归属期内按直线法确认。没收在发生时予以确认。

有关公司以股份为基础的薪酬安排的进一步信息载于附注15。

F-18

就资产和负债的计税基础与其在所附综合财务报表中报告的金额之间的所有重大暂时性差异确认递延所得税。当管理层认为递延税项资产的部分或全部很可能无法变现时，递延税项资产将减少估值备抵。现行所得税是根据澳门和香港税务机关的法律规定的。

公司的所得税申报表须经澳门及香港税务机关审核。公司根据不确定所得税的会计准则评估此类检查的潜在不利结果。这些会计准则采用两步法确认和计量不确定的税务状况。第一步是评估确认的税务状况，方法是确定现有证据的权重是否表明，基于该职位的技术优点，该职位更有可能在审计中得到维持，包括相关上诉或诉讼程序的解决（如果有的话）。第二步，根据累积概率，将税收优惠作为最大金额超过50%的可能性来衡量。

（w）

近期会计准则变更情况

新采用的会计公告

2023年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-07，“可报告分部披露的改进”，主要通过扩大中期和年度重大分部费用的披露来提高可报告分部披露要求。ASU2023-07应追溯适用于财务报表中列报的所有以前期间。截至2024年12月31日止年度，公司采用ASU2023-07。分部信息见附注21。

近期尚未采用的会计公告

2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，“对所得税披露的改进”，其中包括进一步加强所得税披露的修订，主要是通过在税率调节中提供额外信息以及有关按司法管辖区缴纳的所得税的额外披露。该公司计划在截至2025年12月31日的年度期间采用ASU2023-09，目前正在评估采用的影响。

2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，“损益表-报告综合收入-费用分类披露”，主要要求在财务报表附注中按年度和中期分类披露某些费用类别。ASU2024-03对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期报告期有效。允许提前采用，公司目前正在评估采用的影响。

F-19

2022年12月9日，根据特许权的规定，MRM提供了以澳门政府澳门币（“澳门元”）1,000，000（相当于124,319美元）为受益人的银行担保，以确保履行其某些法律和合同义务，包括劳动义务。根据银行担保合同的规定，金额为1,000，000澳门元（相当于124,319美元），或等值的其他货币，需要作为抵押品存放在现金存款账户中，以确保银行担保。银行担保将一直有效至特许权到期或终止后的较早者后180天。截至2024年和2023年12月31日，现金抵押银行账户中持有的970,874港元（相当于1,000，000澳门元）分别换算为125,056美元和124,284美元，并在随附的综合资产负债表中计入受限制现金的非流动部分。

歼20

根据澳门博彩法，于先前博彩分特许权届满时归还澳门政府的回拨资产（定义见附注6）目前由澳门政府拥有。自2023年1月1日起，澳门政府在特许权存续期间将回归资产转让给MRM，以换取作为特许权一部分的回归资产使用权和经营权的年度付款，如附注6所披露。由于MRM继续以与先前博彩分特许权相同的方式与回返资产一起运营，获得几乎所有的经济利益并承担因运营这些资产而产生的所有风险，并假设其将在特许权到期时成功获得新的特许权，公司继续在其剩余的估计可使用年限内将这些回返资产确认为财产和设备。

F-22


	12月31日，
	2024			2023
无限期无形资产：
摩卡俱乐部商标	$	4,229		$	4,203

无限期无形资产总额		4,229			4,203

有限寿命无形资产：
特许权		211,929			209,934
减：累计摊销		(45,076	)		(24,037	)

		166,853			185,897

内部使用软件		18,767			26,746
减：累计摊销		(13,214	)		(18,164	)

		5,553			8,582

有限寿命无形资产总额		172,406			194,479

无形资产总额，净额	$	176,635		$	198,682

摩卡俱乐部商标

商标产生于2006年公司收购Mocha Slot Group Limited及其附属公司。商标账面值变动为资产负债表日外币折算产生的汇兑差额。

特许权

2022年12月16日，澳门政府将该特许权授予MRM。特许权期限于2023年1月1日开始，至2032年12月31日结束。MRM获授权经营新濠天地娱乐场、新濠锋娱乐场及Studio City娱乐场，以及大龙娱乐场及摩卡俱乐部。根据特许权，MRM有义务向澳门政府支付30,000澳门币（相当于3,752美元）的固定年度保费，另加根据MRM经营的赌桌数量和类型（最少500张赌桌）和电子博彩机（最少1,000台机器）计算的可变年度保费。可变年保费为每一张专供特定种类游戏或玩家使用的赌桌获得MOP300（相当于38美元），每一张非如此专供的赌桌获得MOP150（相当于19美元），每一台电子博彩机获得MOP1（相当于0.1美元）。

F-23

2022年12月30日，根据日期为2022年6月23日的承诺函项下的义务，持有新濠天地娱乐场、新濠锋娱乐场及新濠影汇娱乐场所在物业的土地租赁权的MRM及新濠影汇若干附属公司签立公开契据，据此，包括新濠天地娱乐场、新濠锋娱乐场及新濠影汇娱乐场的博彩及博彩支援区域，面积分别为31,227.3平方米、17,128.8平方米及28,784.3平方米，及相关博彩设备及用具（统称“回拨资产”），根据澳门博彩法于先前博彩分特许权届满时，无偿归还澳门政府，并免受任何费用或产权负担。在上一次博彩分特许权到期时归还澳门政府的回归资产目前由澳门政府拥有。根据澳门博彩法及特许权的条款，自2023年1月1日起生效，回归资产已由澳门政府转让予MRM，以供其于特许权期间营运所用，租界第1至3年的费用为每平方米赌场0.75澳门元（相当于0.09美元），惟须受租界第2及3年的消费者物价指数上升所规限，而该等费用将于特许权的第4至10年增加至每平方米赌场2.5澳门元（相当于0.3美元），须受特许权第5至10年的消费者价格指数上涨（“费用”）的影响。

于2023年1月1日，公司确认无形资产和金融负债1,934，035澳门元（相当于239,588美元），代表使用和经营回归资产的权利、在澳门进行财富和机会游戏的权利以及根据特许权支付款项的无条件义务。该无形资产包括合同规定的固定溢价和可变溢价的年度付款，以及不考虑特许权下消费者物价指数的费用。与该无形资产相关的合同义务年度可变溢价付款是使用MRM目前经澳门政府批准运营的赌桌总数和电子博彩机总数确定的。在随附的综合资产负债表中，特许权金融负债的非流动部分计入其他长期负债，流动部分计入应计费用和其他流动负债。该无形资产在特许权期限内按直线法摊销，为10年。

截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度确认的有限寿命无形资产摊销费用分别为24,657美元和29,614美元。

截至2024年12月31日，使用寿命有限的无形资产预计未来摊销费用如下：


截至12月31日止年度，
2025	$	24,632
2026		22,634
2027		20,857
2028		20,857
2029		20,857
2029年以上		62,569

		$172,406

F-24


	12月31日，
	2024		2023
预付定金及售票	$	232,709	$	231,968
博彩税应计		145,684		133,872
运营费用及其他应计项目和负债		107,484		100,307
应计工作人员费用		72,353		60,207
出色的游戏芯片		71,223		72,030
应付利息费用		63,170		54,065
忠诚计划负债		35,442		31,723
应付财产和设备款		25,575		16,608
无形资产负债⁽¹⁾		24,954		22,343

应计费用和其他流动负债	$	778,594	$	723,123

(1)

截至2024年12月31日和2023年12月31日，无形资产负债的非流动部分分别为206,820美元和213,008美元，在随附的综合资产负债表中计入其他长期负债。

F-25


	12月31日，
	2024		2023
MRF 4.875%优先票据，2025年到期（分别扣除未摊销递延融资成本和原发行溢价1732美元和5746美元）	$	998,268	$	994,254
MRF 5.250%优先票据，2026年到期（分别扣除未摊销递延融资成本1256美元和2141美元）		498,744		497,859
MRF 5.625%优先票据，2027年到期（分别扣除未摊销递延融资成本2488美元和3358美元）		597,512		596,642
MRF 5.750%优先票据，2028年到期（分别扣除未摊销递延融资成本和原发行溢价1865美元和2317美元）		848,135		847,683
MRF 5.375%优先票据，2029年到期（分别扣除未摊销递延融资成本和原发行溢价1407美元和1634美元）		1,148,593		1,148,366
MRF 7.625%优先票据，2032年到期（扣除未摊销递延融资成本5611美元）		744,389		—
MRM信贷融通，2026年到期
MRM定期贷款		129		128
MN1循环贷款，2027年到期⁽¹⁾		158,305		1,052,515

		4,994,075		5,137,447
减：长期债务流动部分，净额		—		(149,774	)

长期债务，净额	$	4,994,075	$	4,987,673

(1)

截至2024年12月31日和2023年12月31日，与MN1循环贷款相关的未摊销递延融资成本分别为27,135美元和15,905美元，计入所附综合资产负债表的长期预付款、存款和其他资产。

MRF高级票据

2017年6月6日，MRF根据MRF与受托人之间日期为2017年6月6日的契约（“2025年MRF契约”），发行了本金总额为650,000美元、利率为4.875%、于2025年6月6日到期的优先票据（“首次2025年MRF优先票据”），发行价为本金额的100%；并于2017年7月3日进一步发行了本金总额为350,000美元、利率为4.875%、于6月6日到期的优先票据，2025年按本金额100.75%的发行价（“额外2025年MRF优先票据”）与初始2025年MRF优先票据（以及合称“2025年MRF优先票据”）合并形成单一系列。首次发行2025年MRF优先票据的发行所得款项净额用于为赎回MRF先前的优先票据提供部分资金，额外发行2025年MRF优先票据的发行所得款项净额用于全额偿还MRM先前的循环信贷额度。截至2024年12月31日，2025年MRF优先票据的账面净额被归类为长期债务的非流动部分，因为预计偿还这些债务不会在一年内由公司的营运资金提供资金，并且公司有意图和能力（如MN1循环融资（定义见下文）所证明的那样）对这些债务进行长期再融资。

2019年4月26日，MRF根据MRF与受托人日期为2019年4月26日的契约（“2026年MRF契约”）发行本金总额为500,000美元、利率为5.250%、于2026年4月26日到期的优先票据（“2026年MRF优先票据”），发行价为本金额的100%。发行2026年MRF优先票据的所得款项净额用于部分偿还MRM循环融资（定义见下文）。

2019年7月17日，MRF根据MRF与受托人日期为2019年7月17日的契约（“2027年MRF契约”）发行本金总额为600,000美元、利率为5.625%、于2027年7月17日到期的优先票据（“2027年MRF优先票据”），发行价为本金额的100%。发行2027年MRF优先票据的所得款项净额用于部分偿还MRM循环融资。

F-26

2020年7月21日，MRF根据MRF与受托人于2020年7月21日签订的契约（“2028年MRF契约”），发行本金总额为500,000美元、于2028年7月21日到期、利率为5.750%的优先票据（“首次2028年MRF优先票据”），发行价为本金额的100%；并于2020年8月11日进一步发行本金总额为350,000美元、于7月21日到期、利率为5.750%的优先票据，2028年按本金额的101%发行价格（“额外2028年MRF优先票据”）与首期2028年MRF优先票据（以及合称“2028年MRF优先票据”）合并形成单一系列。发行2028年MRF优先票据所得款项净额部分用于偿还MN1循环贷款，剩余金额用于一般公司用途。

2019年12月4日，MRF根据MRF与受托人之间日期为2019年12月4日的契约（“2029年MRF契约”），发行本金总额为900,000美元、利率为5.375%、于2029年12月4日到期的优先票据（“首次2029年MRF优先票据”），发行价为本金额的100%；并于2021年1月21日进一步发行本金总额为250,000美元、利率为5.375%、于12月4日到期的优先票据，2029年的发行价为本金额的103.25%（“额外2029年MRF优先票据”），与首期2029年MRF优先票据（以及合称“2029年MRF优先票据”）合并形成单一系列。首次发行2029年MRF优先票据的所得款项净额用于全额偿还MRM循环融资的未偿还借款以及部分预付MRM定期贷款（定义见下文）。发行额外2029年MRF优先票据所得款项净额用于全额偿还MN1循环贷款。

2024年4月17日，MRF根据MRF与受托人之间日期为2024年4月17日的契约（“2032年MRF契约”）发行本金总额为750,000美元、利率为7.625%、于2032年4月17日到期的优先票据（“2032年MRF优先票据”），发行价为本金额的100%。发行2032年MRF优先票据所得款项净额用于部分偿还MN1循环贷款。

2025年MRF优先票据、2026年MRF优先票据、2027年MRF优先票据、2028年MRF优先票据、2029年MRF优先票据和2032年MRF优先票据，统称为“MRF优先票据”。2025年MRF义齿与2026年MRF义齿、2027年MRF义齿、2028年MRF义齿、2029年MRF义齿和2032年MRF义齿统称为“MRF义齿”。

MRF优先票据没有中期本金支付，应于2025年MRF优先票据的每年6月6日和12月6日、2026年MRF优先票据的每年4月26日和10月26日、2027年MRF优先票据的每年1月17日和7月17日、2028年MRF优先票据的每年1月21日和7月21日每半年支付一次利息，于每年6月4日及12月4日就2029年MRF优先票据及于每年4月17日及10月17日就2032年MRF优先票据进行。

MRF优先票据是MRF的一般义务。每个系列的MRF优先票据在对MRF所有现有和未来优先债务的受偿权上具有同等地位，在对MRF任何现有和未来次级债务的受偿权上具有同等地位，并且在为此类债务提供担保的资产价值和MRF子公司的债务的范围内，实际上从属于MRF所有现有和未来有担保债务。MRF的子公司均未对MRF优先票据提供担保。

每一份MRF契约都包含某些契约，但须遵守某些例外情况和条件，这些契约限制了MRF及其子公司实现合并或合并或出售资产等的能力。每份MRF契约还包含条件，并规定了惯常的违约事件以及MRF在某些时间段内可用的提前赎回选项和MRF优先票据持有人在某些事件中可用的赎回选项。

F-27

于2015年6月19日，MRM（“借款人”）与中国银行股份有限公司澳门分行（以其作为唯一贷款人的身份）（“中银澳门”）订立优先有抵押信贷融资协议（“MRM信贷融资”），而继其若干融资承诺于2020年5月7日取消后，定期贷款融资（“MRM定期贷款”）及多币种循环信贷融资（“MRM循环融资”）项下的可用承诺各为1,000港元（相当于129美元）。MRM定期贷款及MRM循环贷款以2130港元（相当于274美元）的银行存款作抵押。

根据中银澳门日期为2020年4月29日致借款人的豁免函件（“豁免函件”）的条款，对MRM信贷融资的某些条文的遵守予以豁免，且中银澳门同意（其中包括）（i）将MRM信贷融资的到期日延长至2022年6月24日；（ii）将MRM定期贷款的还款日期更改为要求于6月24日全额偿还，2022年起由原先须按季度分期按摊销时间表偿还；（iii）更改借款利率；（iv）豁免遵守几乎所有资料承诺、财务契诺、一般承诺及强制性提前还款条文的规定；（v）豁免作出几乎所有陈述的规定；及（vi）豁免根据某些条件和条款根据MRM信贷便利的条款可能出现的某些当前和/或未来的违约和违约事件。

根据日期为2022年4月6日、2022年12月14日及2024年6月6日的豁免函件的若干延期请求函的条款，MRM信贷融资的到期日，以及根据豁免函件提供的各项豁免的持续适用性，分别进一步延长至2022年12月31日、2024年6月24日及2026年6月24日（“经延长的终止日期”）。根据豁免函（经修订及延期）的条款，MRM定期贷款须于经延长终止日期（经修订及延期）悉数偿还。根据MRM循环融资作出的每笔贷款须于贷款的商定利息期的最后一天悉数偿还，一般介乎一至六个月，或在遵守若干契诺及先决条件获满足的情况下展期。

MRM信贷融通下的借款按香港银行同业拆息（“HIBOR”）加上按MRM借款集团的杠杆比率（如下所述）调整后的年利率1.25%至2.50%的保证金计息。允许借款人为MRM信贷便利下的借款选择一个利息期限，介乎一个至六个月或任何其他商定期限。根据豁免函的条款，MRM信贷融资项下的借款按HIBOR加年利率1%的孖展计息。截至2024年12月31日及2023年12月31日，利率分别约为5.35%及6.15%。

MRM信贷便利下的债务由MRF的附属公司MCO Nominee One Limited（“MN1”）及其在MRM信贷便利下定义的若干附属公司（借款人除外）提供担保。MRM信贷融通的担保包括：借款集团几乎所有资产的第一优先权权益，其中包括借款人及其在MRM信贷融通下定义的某些子公司（“MRM借款集团”）、已发行股本和股权以及TERM3借款集团的某些建筑物、固定装置和设备，以及某些其他被排除在外的资产和惯常担保。

根据豁免函的条款，将限制MRM借款集团向非MRM借款集团成员的公司或个人支付某些股息和其他分配的条款予以豁免。

根据MRM信贷便利，在控制权发生变更的情况下，借款人可能会被要求根据MRM信贷便利下的任何贷款人的选择，全额偿还该贷款人。此外，若MRM的特许权合同或土地特许权终止或解除，将构成违约事件。然而，与MRM信贷便利下的几乎所有承诺和契诺一样，这些条文须根据豁免函的条款获得持续豁免。

借款人有义务在截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度分别支付1美元和1美元的MRM循环融资未提取金额的承诺费和已确认的贷款承诺费。

截至2024年12月31日，MRM定期贷款和MRM循环融资的未偿还本金金额分别为1,000港元（相当于129美元）和零，而MRM循环融资项下的可用未使用借款能力为1,000港元（相当于129美元）。

F-28

于2020年4月29日，MN1与银行银团订立高级无抵押循环信贷融资协议（“MN1循环融资”），金额为14,850，000港元（相当于1,915，947美元），期限为五年，到期日为2025年4月29日。2024年4月8日，贷方批准将到期日延长两年至2027年4月29日。根据MN1循环融资作出的每笔贷款须于贷款的商定利息期的最后一天全额偿还，一般为一至六个月，或可在遵守某些契诺和满足先决条件的情况下展期。MN1还须遵守MN1循环融资中规定的各种金额的强制性预付款要求。如果控制权发生变更，或者如果MN1循环融资下定义的MRM的特许权合同或土地特许权被终止或以其他方式条款到期，MN1可能会根据MN1循环融资下的任何贷方的选择被要求全额偿还该贷方。

MN1循环融资项下的债务由MRF的附属公司MRM和MCO Investments Limited（“MINV”）提供担保。

MN1循环融资包含此类融资惯常的某些契约，包括但不限于对以下方面的限制，除非在允许的情况下（i）产生额外留置权；（ii）产生额外债务（包括担保）；（iii）处置某些关键资产；以及（iv）开展不属于MINV及其子公司允许的业务活动。MN1循环贷款还包含此类融资的惯常违约条件和事件，以及包括杠杆率、总杠杆率和利息覆盖率在内的财务契约。

2023年6月29日（“生效日期”），MN1循环融资的某些条款进行了修订和重述（“2023修订和重述”），使得以美元计价的MN1循环融资下的借款按期限有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上根据利息期调整的适用的年利率0.06%-0.20 %的信用调整利差计息，以及根据MN1及其某些特定子公司的杠杆比率调整的年利率1.00%-2.00 %的保证金。在2023年修订和重述生效日期之前，以美元计价的MN1循环融资项下的借款按伦敦银行同业拆借利率加上根据MN1及其某些特定子公司的杠杆比率调整的年利率1.00%至2.00%的保证金计息。以港元计值的MN1循环融资项下的借款按HIBOR加上根据MN1及其若干指定附属公司的杠杆比率调整的年利率1.00%至2.00%的保证金计息。MN1可为MN1循环贷款下的借款选择一个利息期限，范围为一至六个月或任何其他商定期限。截至2024年12月31日及2023年12月31日，加权平均利率分别约为5.40%及7.44%。

MN1有义务在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度内分别支付MN1循环贷款未提取金额的承诺费和已确认的贷款承诺费6769美元和3955美元。

2022年8月16日，MN1收到确认，MN1循环融资的大多数贷方同意并同意豁免延长MN1循环融资项下融资协议所载的某些财务条件契诺，涉及在以下适用测试日期结束的相关期间：（a）2023年3月31日；（b）2023年6月30日；（c）2023年9月30日；（d）2023年12月31日；（e）2024年3月31日。该同意于2022年8月17日生效。

截至2024年12月31日，MN1循环融资的未偿还本金额为1,229，000港元（相当于158,305美元），MN1循环融资下的可用未使用借款能力为13,621，000港元（相当于1,754，494美元）。

F-29

公司是设备和房地产的经营和融资租赁的承租人，包括摩卡俱乐部场地、办公空间和澳门新濠天地和新濠锋所在澳门的某些地块。某些租赁协议规定根据合同约定的增加率和公司与出租人达成一致后的一般通货膨胀率定期增加租金，在某些情况下，或有租金费用以营业额的百分比表示。某些租约包括延长租期的选择权和终止租期的选择权。澳门的土地特许合约期限为25年，可在10年的进一步连续期限内续期，但须遵守澳门的适用法例。与澳门土地特许合约有关的估计年期为40年。

租赁费用构成部分如下：


	截至12月31日止年度，
	2024		2023
经营租赁成本：
土地使用权摊销	$	8,039	$	10,797
经营租赁成本		7,817		5,680
短期租赁费用		—		10
可变租赁成本		3,105		2,684
融资租赁费用：
使用权资产摊销		742		732

租赁费用共计	$	19,703	$	19,903

歼30

第2级–输入值基于活跃市场中类似工具的报价、非活跃市场中相同或类似工具的报价以及基于模型的估值技术，对于这些技术，所有重大假设均可在市场上观察到，或可通过资产或负债基本上整个期限的可观察市场数据加以证实。

•

第3级–输入通常是不可观察的，通常反映管理层对市场参与者在资产或负债定价时使用的假设的估计。因此，公允价值是使用基于模型的技术确定的，这些技术包括期权定价模型、贴现现金流模型和类似技术。

现金等价物、纳入受限制现金的银行定期存款、长期存款、长期应收款和其他长期负债的账面价值接近公允价值，在公允价值层级中被划分为第2级。

附注2（j）所述的新濠锋澳门长期资产减值截至2024年12月31日和2023年12月31日的公允价值是根据收入和成本方法的组合使用第3级投入估计的。

截至2024年12月31日和2023年12月31日，长期债务的估计公允价值分别约为4831128美元和4862340美元，而其账面价值（不包括未摊销的递延融资成本和原始发行溢价）分别为5008434美元和5152643美元。优先票据的公允价值是根据最近的交易（如果有）和市场信息的指示性定价估计的，在公允价值层次中被归类为第2级。信贷便利的公允价值接近其账面价值，因为这些工具的浮动利率接近市场利率，在公允价值等级中被归类为第2级。

截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司不存在在随附的合并财务报表中以公允价值确认或披露的非金融资产或负债。

13.

资本结构

截至2024年12月31日和2023年12月31日，MRF已授权以每股面值0.01美元发行5,000，000股普通股，并以每股面值0.01美元发行1,202股普通股。

F-32


	截至12月31日止年度，
	2024			2023
所得税费用-当前：
代替澳门股息补充税的付款	$	7,021		$	5,650
香港利得税		18			12

小计		7,039			5,662

（过）计提以前年度所得税项下：
澳门补充税		—			(92	)
代替澳门股息补充税的付款		(14	)		(1,327	)
香港利得税		12			11

小计		(2	)		(1,408	)

所得税优惠-递延：
澳门补充税		(113	)		(5,640	)

所得税费用总额（收益）	$	6,924		$	(1,386	)

根据随附的综合经营报表，所得税前收入（亏损）的所得税费用（收益）对账如下：


	截至12月31日止年度，
	2024			2023
所得税前收入（亏损）	$	7,523		$	(355,591	)
澳门补充税率		12%			12%
按澳门补充税率计算的所得税开支（利益）		903			(42,671	)
代替澳门股息补充税的付款		7,021			5,650
在其他辖区经营的子公司不同税率的影响		(14,081	)		(15,507	)
往年超额拨备		(2	)		(1,408	)
无需支付所得税费用的收入的影响		(2,597	)		(619	)
没有应收所得税优惠的费用的影响		54,912			53,321
博彩经营所产生的利润的影响获豁免		(59,681	)		(36,767	)
估值备抵变动		(120	)		6,307
过期税项损失		20,569			30,308

所得税费用（收益）	$	6,924		$	(1,386	)

MRF及其若干附属公司在其注册成立的开曼群岛免税，而MRF及其若干附属公司须就截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度从香港取得的收入缴纳香港利得税。于截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，MRF于澳门及香港注册成立的余下附属公司分别须缴付澳门补充税及香港利得税。

澳门补充税及香港利得税已就截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度（如适用）在澳门及香港赚取或衍生的估计应课税收入分别按12%及16.5%计提。

F-33

根据澳门行政长官于2024年1月29日发出的一份派件，MRM于2023年至2027年五年期间，就根据特许权从事博彩业务所产生的利润而受惠于澳门补充税项豁免。MRM的非博彩利润须缴交澳门补充税，而其赌场收入仍须根据自2023年1月1日起生效的特许权缴交澳门特别博彩税及其他征费。

2024年2月，MRM与澳门政府订立协议，以支付代替澳门补充税项的款项，否则该等款项将由MRM的股东根据特许权就2023年1月1日至2025年12月31日期间博彩利润的股息分配承担。无论相关年度是否实际分配股利或MRM是否存在可分配利润，均需进行此类支付。在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度内，为这种安排分别提供了估计数7021美元和5650美元。

全球反基侵蚀示范规则（“第二支柱”）已在公司经营所在的某些司法管辖区颁布或实质性颁布。第二支柱于2025年1月1日或之后开始的公司财政年度生效。该公司属于已颁布或实质上已颁布的立法的范围，并已对该公司的第二支柱所得税的潜在风险进行了评估。

对第二支柱所得税潜在风险的评估是基于公司组成实体最近的税务申报、国别报告和财务报表。根据评估，2024年将适用第二支柱过渡性安全港减免或有效税率在15%以上。根据管理层的最佳估计，截至2024年12月31日止年度，公司不存在第二支柱补税风险。

截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的实际税率分别为92.04%及0.39%。该等税率与公司大部分业务所在的法定澳门补充税率12%不同，主要是由于截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度并无应收所得税优惠的开支、过期税项亏损、估值免税额变动、在其他司法管辖区经营的附属公司的不同税率以及博彩业务产生的利润获豁免澳门补充税的影响。

截至2024年12月31日和2023年12月31日的递延所得税负债净额包括：


	12月31日，
	2024			2023
递延所得税资产：
结转的净经营亏损	$	67,181		$	68,248
折旧及摊销		62,650			60,825
租赁负债		1,800			1,819
其他		388			333

小计		132,019			131,225
估值津贴		(128,154	)		(127,280	)

递延所得税资产总额		3,865			3,945

递延税项负债：
土地使用权		(4,807	)		(4,973	)
使用权资产		(1,477	)		(1,489	)
无形资产		(508	)		(504	)

递延所得税负债总额		(6,792	)		(6,966	)

递延税项负债，净额	$	(2,927	)	$	(3,021	)

F-34

截至2024年12月31日和2023年12月31日，分别提供了128,154美元和127,280美元的估值备抵，因为管理层认为这些递延税项资产很可能无法变现。截至2024年12月31日，调整后的经营税亏损结转257616美元、146227美元和155994美元将分别于2025年、2026年和2027年到期。截至2024年12月31日止年度，调整后的经营税亏损结转171,412美元到期。

递延税项（如适用）根据资产及负债法按适用于各自财政年度的各自税务管辖区的已颁布法定所得税税率，就资产及负债的综合财务报表账面值与所得税基础之间的差额作出拨备。

公司的结论是，截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，不存在需要在随附的综合财务报表中确认的重大不确定税务状况，也不存在对未来期间的有效所得税率产生有利影响的重大未确认税收优惠。截至2024年12月31日和2023年12月31日，没有在随附的综合财务报表中确认的与不确定的税务状况相关的利息和罚款。公司预计未来十二个月内未确认的税收优惠不会有任何显着增加或减少。

MRF及其子公司的所得税申报表保持开放状态，并接受澳门和香港当地税务机关的审查，直至诉讼时效分别在五年和六年后到期。

15.

股份补偿

新濠股份激励计划

新濠采纳于二零一一年的股份激励计划（经修订）（「新濠二零一一年股份激励计划」），该计划于二零二一年十二月六日终止，并采纳于二零二一年十二月六日生效及其后于二零二四年六月十三日修订的新股份激励计划，以使该计划符合影响新濠国际的香港适用上市规则，以授出多项以股份为基础的奖励（「新濠二零二一年股份激励计划」，连同新濠二零一一年股份激励计划统称「新濠股份激励计划」）。新濠2011年股份激励计划终止后，不得根据新濠2011年股份激励计划再授出奖励，但该计划的条文在所有其他方面对该计划终止日期之前授出的任何奖励保持完全有效。

于截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，新濠股份激励计划项下的若干股份奖励由新濠授予新濠集团向公司提供服务的合资格雇员。

股票期权

截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，根据新濠股份激励计划授出的购股权的行使价格按授出日期新濠在纳斯达克全球精选市场买卖的美国存托凭证的收市价厘定。这些购股权可在一至三年归属期内行使。授出的购股权自授出日期起计10年届满。

新濠利用Black-Scholes估值模型确定每份授出购股权的估计公平值，并附有若干假设，其变动可能对估计公平值产生重大影响。股息收益率是基于在授予时预期支付的年度股息的估计。预期波动率基于新濠在纳斯达克全球精选市场的ADS交易的历史波动率。预期期限基于上市公司的归属期限或历史预期期限。列报的每一期所使用的无风险利率是基于授予时与预期期限相等的期限的美国国债收益率曲线。购股权于授出日期的公平值于归属期内计入随附的综合经营报表，并相应增加额外实收资本作为新濠的贡献。

F-35


	数量分享期权			加权平均运动价格		加权平均剩余订约任期（年）		聚合内在价值
截至2024年1月1日		3,114,570		$	2.83
已获批		76,455			2.52
没收		(76,167	)		2.47
过期		(8,748	)		6.89
转入（注（i））		19,686			6.89

截至2024年12月31日		3,125,796		$	2.85		7.24	$	—

截至2024年12月31日完全归属及预期归属		3,125,796		$	2.85		7.24	$	—

截至2024年12月31日可行使		2,539,791		$	2.91		7.17	$	—

（一）

该金额代表相关公司若干获分配雇员于年内转往公司提供服务的未行使购股权。

新濠股份激励计划项下购股权提供以下资料：


	截至12月31日止年度，
	2024		2023
加权平均授予日公允价值	$	1.16	$	1.82

行使购股权所得款项	$	—	$	168

购股权获行使的内在价值	$	—	$	120

截至2024年12月31日，新濠股份激励计划下与购股权相关的未确认补偿成本为165美元，预计这些成本将在1.28年的加权平均期间内确认。

F-36

除红股受限制股份外，新濠股份激励计划于截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度根据新濠股份激励计划授出的受限制股份的公允价值乃参考新濠在授出日期于纳斯达克全球精选市场买卖的美国存托凭证的市场收盘价厘定，并于归属期内计入随附的综合经营报表，并相应增加额外实收资本作为新濠的贡献。这些受限制股份的归属期一般为一至三年。

新濠股份激励计划截至2024年12月31日止年度的受限制股份活动摘要如下：


	数量受限股份			加权平均授予日期公允价值
截至2024年1月1日		6,402,084		$	3.46
已获批		5,261,727			2.45
既得		(3,643,647	)		3.47
没收		(306,924	)		2.96
转入（注（i））		58,608			3.28
转出（注（二））		(44,298	)		2.98

截至2024年12月31日		7,727,550		$	2.79

（一）

该金额代表相关公司若干获分配雇员于年内转至公司提供服务的未归属受限制股份。

（二）

该金额代表公司若干获分配雇员于年内转往相关公司提供服务的未归属受限制股份。

新濠股份激励计划限制性股票信息如下：


	截至12月31日止年度，
	2024		2023
加权平均授予日公允价值	$	2.45	$	4.13

授予日已归属受限制股份的公允价值	$	12,656	$	15,771

截至2024年12月31日，新濠股份激励计划下与受限制股份相关的未确认补偿成本为13,490美元，预计这些成本将在1.82年的加权平均期间内确认。

F-37

本公司合资格雇员获准参与由本公司或新濠营运的定额供款基金计划（「定额供款基金计划」）。公司或按合资格雇员的相关收入的固定百分比、固定金额或与雇员的供款相匹配的金额，最高可达相关收入的一定百分比，向定额供款基金计划供款。公司对定额供款基金计划的供款根据归属时间表归属于雇员，实现自受雇之日起10年的全部归属。定额供款基金计划以信托形式成立，基金资产由独立受托人与公司资产分开持有。

公司在澳门雇用的雇员为政府管理的社会保障基金计划（“社会保障基金计划”）的成员，该计划由澳门政府运营。公司须按月缴付固定供款，并符合社会保障基金计划的最低强制性规定，为福利提供资金。

截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，公司对固定缴款退休福利计划的供款分别为22,732美元和19,924美元。

17.

利润分配

在澳门注册成立的MRF附属公司须按澳门商法典的规定，将该实体的税后利润的最少10%至25%拨入法定储备金，直至法定储备金余额达到相当于该实体股本的25%至50%的水平。法定准备金不向子公司股东分配。法定准备金的提取，经相关子公司股东批准后，于当年记入子公司财务报表。截至2024年12月31日和2023年12月31日，法定准备金的总余额分别为36773美元和31511美元。

18.

股息

在截至2024年12月31日的一年中，MRF的唯一董事宣布了每股74043.26美元的股息，总额为89000美元，并将这些金额记录为对留存收益的分配。

截至2023年12月31日止年度，MRF唯一董事并无就普通股宣派股息。

19.

承诺与或有事项

(a)

资本承诺

截至2024年12月31日，公司的资本承诺主要用于收购新濠天地的财产和设备，总额为39,831美元。

F-38

活动中的特别溢价：MRM赌桌的平均博彩毛收入未达到年度最低7,000澳门币（相当于875美元）且电子博彩机的平均博彩毛收入未达到年度最低300澳门币（相当于38美元）。特别溢价的金额相当于MRM已缴付的特别博彩税金额与根据赌桌及电子博彩机的年度最低设定平均博彩毛收入将须缴付的金额之间的差额；及

四）

MRM必须维持一家澳门银行以澳门政府为受益人出具的金额为1,000，000澳门元（相当于125,056美元）的担保，直至特许权到期或终止（以较早者为准）后180天，以保证其履行某些法律和合同义务，包括劳动义务。

由于上文所披露的由银行向澳门政府出具的银行保函，故一笔每年按保函金额0.03%的款项由MRM向银行支付。

承诺投资

就特许权而言，MRM已承诺在2032年12月之前进行总金额为118 2.37万澳门元（相当于1478629美元）的投资。投资计划包括拓展国外市场赞助者、会展、娱乐表演、体育赛事、艺术文化、健康福祉、主题娱乐、美食、社区及海上旅游等方面的博彩及非博彩相关项目。在上述总投资金额中，MOP10,008，000（相当于1,251，564美元）将应用于非博彩相关项目，余额应用于博彩相关项目。MRM已承诺进行增量额外非博彩投资，金额为其初始非博彩投资的约20%，即2,003，000澳门元（相当于250,488美元），倘澳门的年度博彩毛收入达到180,000，000澳门元（相当于22,510，141美元）（“增量投资触发器”）。由于澳门于2023年的年度博彩毛收入超过180,000，000澳门元（相当于22,510，141美元），增量投资触发器达成，将进行的非博彩投资增加2,003，000澳门元（相当于250,488美元）至12,011，000澳门元（相当于1,502，052美元），总投资金额增加至13,826，700澳门元（相当于1,729，116美元）至2032年12月进行。截至2024年12月31日，进行的博彩及非博彩相关项目的总投资总额为3,341，450澳门元（相当于417,870美元）。

F-39

于二零二一年三月十五日，由新濠控股的公司联属公司Studio City Company Limited（「 SCC 」）修订其先前与银行银团订立的优先担保信贷融资协议的条款，包括将234,000港元（相当于30,077美元）的优先担保信贷融资（「 SCC2016信贷融资」）的到期日延长至2028年1月15日。2024年11月29日，SCC进一步修订了SCC2016年信贷融通的条款，包括将到期日延长至2029年8月29日以及更改利率。2024年11月29日，SCC与一个银行银团订立1,945，000港元（相当于250,273美元）的高级有担保循环信贷融资协议（“SCC 2024循环融资”），期限为五年，到期日为2029年11月29日，可选择增加金额不超过100,000美元的承诺，但须满足先决条件。SCC2016年信贷便利（经修订）和SCC2024循环便利统称为“SCC信贷便利”。MRM特定银行账户作为SCC授信额度及相关融资单证的质押。

•

2022年2月16日，SCC发行本金总额为350,000美元、于2027年2月15日到期的7.000%优先票据（“2027年SCC优先票据”）。MRM的某些特定银行账户被质押作为2027年SCC优先票据及相关财务文件的担保。

（d）

诉讼

截至2024年12月31日，公司是与其正常业务过程中产生的事项有关的某些法律诉讼的一方。管理层认为，该等程序的结果已为公司的综合财务报表整体作出充分拨备或无重大影响。

歼40


		截至12月31日止年度，
相关公司	交易性质	2024		2023
*与关联公司的交易*
新濠国际和其子公司	收入和收入（公司提供的服务）：
	管理费及其他服务费收入⁽¹⁾	$	213,748	$	173,535
	贷款利息收入		12,909		19,362
	客房和餐饮收入		342		541
	成本及开支（向公司提供的服务）：
	新濠影汇娱乐场协议项下的付款⁽²⁾		259,842		155,527
	管理费支出⁽³⁾		190,917		168,058
	商标许可使用费⁽⁴⁾		91,750		78,480
	购买商品和服务⁽⁵⁾		175,097		144,452
	运输服务费支出		9,276		22,051
	出售、购买资产：
	购置财产和设备		10,349		813

(1)

公司向新濠及其附属公司提供的服务主要包括但不限于若干共享行政服务、主要为专为Studio City开展其非博彩活动的员工充值的员工成本。

(2)

根据附注2（n）定义的Studio City Casino协议，MRM从Studio City Casino的博彩总收入中扣除博彩税和与Studio City Casino的运营相关的成本，并将剩余金额确认为标题为与关联公司签订的Studio City Casino协议下的付款的费用。

(3)

这些管理费支出包括股份补偿费用的充值。

(4)

该金额指由新濠附属公司（作为许可人）授予公司于商标许可协议所界定的区域内使用若干许可商标的费用，期限自2022年9月13日开始，为期10年，而商标许可费用须按双方不时协定的新濠天地、新濠锋澳门及摩卡总收益的百分比支付。

(5)

该等成本主要为新濠附属公司向公司的赌场客户及博彩推广商提供的免费服务（包括客房、餐饮及娱乐服务）的独立售价。

其他关联交易

截至2024年12月31日及2023年12月31日，已从SCE收到若干资金，用于运营Studio City Casino的Studio City Casino协议的未来经济利益。收到的该等资金在随附的综合资产负债表中列示为其他长期负债，并将在后续期间作为随附的综合经营报表中的其他收入在新濠影汇娱乐场协议的未来经济利益中摊销。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，公司分别从SCE收到用于上述安排的资金31,193美元和5,527美元。

F-41

根据公司与新濠订立的日期为2022年5月18日（于2023年2月27日经修订）的协议，自2022年4月6日起生效，公司同意按循环基准向新濠提供金额不超过250,000美元的贷款垫款，直至（及包括）2027年4月5日，利率不高于12个月期限SOFR加上每年5%（除非双方不时另有约定）（“应收贷款1”）。

根据公司与新濠订立的日期为2023年2月27日的协议，自2022年8月25日起生效，公司同意以循环基准向新濠提供最多160,000美元的贷款垫款，直至（及包括）2027年8月24日，利率不高于12个月期限SOFR加上每年5%（除非双方不时另有约定）（“应收贷款2”）。于2023年8月1日，公司及新濠同意根据确认函更改应收贷款2的条款，详情如下。

根据公司与新濠订立的日期为2023年4月27日的协议，自2023年3月9日起生效，公司同意按循环基准向新濠提供最多158,000美元的贷款垫款，直至（包括）2028年3月8日，利率不高于12个月期限SOFR加上每年5%（除非双方不时另有约定）（“应收贷款3”）。于2023年8月1日，公司及新濠同意根据确认函更改应收贷款3的条款，详情如下。

根据公司与新濠订立的日期为2023年8月1日的确认函（“确认函”），自2023年5月1日起生效，双方同意将未偿还美元贷款本金金额分别为160,000美元和158,000美元的应收贷款2和应收贷款3的结算货币从按议定汇率计算的总额318,000美元转换为未偿还的港元贷款本金金额2,496，213港元（相当于318,000美元）。根据确认函，双方还同意将应收贷款2和应收贷款3项下的利率从不高于12个月期限SOFR加5%的年利率修订为i）期限SOFR加适用信贷调整利差和以美元计价的贷款垫款的适用保证金的总和；及ii）HIBOR加以港元计价的贷款垫款的适用保证金。

截至2024年12月31日，应收贷款1项下并无未偿还余额，应收贷款2及应收贷款3项下的未偿还余额分别为470,956港元（相当于60,663美元）及1,240，257港元（相当于159,755美元），为无抵押及按年利率5.36%计息。管理层认为，自资产负债表日起的未来十二个月内，将不会偿还任何部分款项，因此，这些款项显示为非流动资产。

F-43

公司主要从事博彩及酒店业务。公司将其每个经营物业视为可报告分部。公司通过审查包括新濠锋澳门、摩卡及其他和新濠天地在内的每个可报告分部的资产和业务来监控其运营并评估收益。由公司根据Studio City Casino协议经营的Studio City Casino不符合可报告分部的标准，并被列入公司及其他类别。截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司在一个地理区域——澳门开展业务，其收入和长期资产均位于该区域。

公司总资产和资本支出的分部信息如下：

总资产


	12月31日，
	2024		2023
澳门：
澳门新濠锋	$	49,470	$	81,311
摩卡及其他		135,386		131,605
梦之城		2,709,193		2,717,462
企业及其他		2,960,718		3,036,813

合并资产总额	$	5,854,767	$	5,967,191

资本支出


	截至12月31日止年度，
	2024		2023
澳门：
澳门新濠锋	$	5,673	$	3,893
摩卡及其他		6,549		4,590
梦之城		84,891		22,267
企业及其他		33,683		15,977

资本支出总额	$	130,796	$	46,727

F-44

MRF的首席执行官是公司的首席运营决策者（“CODM”）。主要经营决策者使用各分部的经调整物业EBITDA作为分部损益的衡量标准，以分配资源至各分部，并将公司物业的经营业绩与竞争对手的经营业绩进行比较，作为评估业绩的一种方式。调整后的物业EBITDA为扣除利息、税项、折旧、摊销、开业前成本、物业费用和其他、股权报酬、公司和其他费用以及其他营业外收入和支出前的净收入（亏损）。

下表列示了截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度公司每个可报告分部的经营业绩以及与净收入（亏损）的对账情况。


截至2024年12月31日止年度	澳门
	新阿尔蒂拉澳门			摩卡和其他			城市梦想			合计
分部营业收入：
赌场	$	106,649		$	118,295		$	1,982,445		$	2,207,389
客房		11,774			—			162,043			173,817
食品饮料		8,517			4,736			102,428			115,681
娱乐、零售及其他		227			228			187,865			188,320

分部营业收入合计⁽¹⁾		127,167			123,259			2,434,781		$	2,685,207

分部开支：
博彩税⁽²⁾		(52,834	)		(50,959	)		(1,019,075	)
雇员福利开支⁽³⁾		(45,176	)		(24,251	)		(445,053	)
其他分部项目⁽⁴⁾		(35,744	)		(23,847	)		(389,800	)

分部经调整物业EBITDA：
经调整物业EBITDA	$	(6,587	)	$	24,202		$	580,853		$	598,468

其他经营费用：
开业前费用											(12,075	)
土地使用权摊销											(8,039	)
折旧及摊销											(224,223	)
股份补偿											(10,343	)
物业费及其他											(10,705	)
公司及其他费用											(14,990	)

营业收入											318,093

营业外收入（费用）：
利息收入											20,113
利息支出											(324,408	)
其他融资成本											(6,770	)
汇兑损失，净额											(3,271	)
其他收入，净额											3,766

营业外支出总额，净额											(310,570	)

所得税前收入											7,523
所得税费用											(6,924	)

净收入										$	599

F-45


截至2023年12月31日止年度	澳门
	新阿尔蒂拉澳门			摩卡和其他			城市梦想			合计
分部营业收入：
赌场	$	94,188		$	116,701		$	1,681,237		$	1,892,126
客房		10,976			—			144,468			155,444
食品饮料		8,222			1,990			77,310			87,522
娱乐、零售及其他		566			327			160,170			161,063

分部营业收入合计⁽¹⁾		113,952			119,018			2,063,185		$	2,296,155

分部开支：
博彩税⁽²⁾		(48,914	)		(49,137	)		(864,529	)
雇员福利开支⁽³⁾		(43,215	)		(22,594	)		(364,606	)
其他分部项目⁽⁴⁾		(27,380	)		(22,821	)		(326,152	)

分部经调整物业EBITDA：
经调整物业EBITDA	$	(5,557	)	$	24,466		$	507,898		$	526,807

其他经营费用：
开业前费用											(3,946	)
土地使用权摊销											(10,797	)
折旧及摊销											(270,376	)
股份补偿											(12,014	)
物业费及其他											(229,000	)
公司及其他费用											(32,875	)

经营亏损											(32,201	)

营业外收入（费用）：
利息收入											26,187
利息支出											(345,533	)
其他融资成本											(3,956	)
汇兑损失，净额											(500	)
其他收入，净额											412

营业外支出总额，净额											(323,390	)

所得税前亏损											(355,591	)
所得税优惠											1,386

净亏损										$	(354,205	)

F-46

公司及其他类别的收入包括新濠影汇娱乐场的收入，新濠影汇娱乐场的博彩总收入扣除博彩税及与其经营有关的成本后的剩余额于截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度根据附注2（n）所披露的新濠影汇娱乐场协议确认为付款，不符合可报告分部的标准，因此不包括在可报告分部营业收入的总额中。分部营业收入与合并营业总收入的对账如下：

总营业收入的调节


	截至12月31日止年度，
	2024		2023
分部营业收入：
澳门新濠锋	$	127,167	$	113,952
摩卡及其他		123,259		119,018
梦之城		2,434,781		2,063,185

分部营业收入合计		2,685,207		2,296,155
公司及其他收入		1,309,008		894,512

合并营业收入总额	$	3,994,215	$	3,190,667

(2)

“博彩税”的详情在附注2（o）中披露，若干金额计入公司及其他开支。

(3)

“员工福利开支”包括工资、奖金和奖励、福利和分配给分部之间或来自新濠附属公司的劳动力成本。若干金额的“雇员福利开支”包括在公司及其他开支、开业前成本、以股份为基础的薪酬和物业费用及其他；以及在物业和设备资本化的项目的建设和开发阶段产生的若干金额。

(4)

“其他分部项目”主要包括存货成本、广告及促销开支、维修及保养开支、水电费及燃料开支、从新濠附属公司充值的企业及其他服务及其他博彩营运开支。

22.

随后发生的事件

于2025年2月25日，根据MN1循环融资下的条款，设立387,500港元（相当于49,834美元）的增量融资，以将MN1循环融资下的可用承付款从14,850，000港元（相当于1,909，769美元）增加至15,237，500港元（相当于1,959，603美元）。截至本综合财务报表发布之日，该等未使用的增量借款能力为387,500港元（相当于49,834美元），须待满足若干先决条件后方可作实。

在编制随附的综合财务报表时，公司评估了截至2025年4月30日（即随附的综合财务报表可供发布之日）的潜在确认和披露的事件和交易。

F-47


	截至12月31日止年度，
	2024			2023
年初余额	$	148,604		$	207,206
信用损失准备（转回）		2,793			(5,058	)
核销，回收净额		(27,417	)		(53,313	)
汇率影响		695			(231	)

年末余额	$	124,675		$	148,604


	12月31日，
	2024			2023
建筑物	$	3,667,071		$	3,644,477
租赁权改善		696,201			653,274
家具、固定装置和设备		609,600			576,851
游戏设备		124,568			103,412
交通运输		106,769			103,646

小计		5,204,209			5,081,660
减：累计折旧摊销		(3,205,217	)		(3,020,001	)

物业及设备净额	$	1,998,992		$	2,061,659


	12月31日，
	2024		2023
加权平均剩余租期		16.6年		17.1年
加权平均贴现率		4.68%		5.62%


截至12月31日止年度，
2025	$	7,558
2026		5,590
2027		2,151
2028		2,146
2029		2,131
2029年以上		24,698

未来最低租赁付款总额		44,274
减：代表利息的金额		(14,785	)

未来最低租赁付款现值		29,489
当前部分		(7,360	)

非流动部分	$	22,129


	12月31日，
	2024		2023
对关联公司的垫款（注（i））	$	1,431,022	$	1,423,351
向联属公司贷款（附注（二））		220,418		219,056

	$	1,651,440	$	1,642,407


介绍			3
关于前瞻性陈述的特别说明			6
词汇表			7
汇率信息			10
精选合并财务信息			11
管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析			12
商业			27
管理			37
关联方交易			39
其他物质负债情况说明			41
合并财务报表指数			F-1


姓名	年龄	职位/职称
Clarence Yuk Man Chung	62	董事
何猷龙	48	首席执行官
Geoffrey Stuart Davis	57	首席财务官


截至12月31日止年度，
2025	$	49,498
2026		24,665
2027		3,699
2028		230
2029		90
2029年以上		488

	$	78,670