财务状况分析-2025年6月30日与2024年12月31日比较
以下对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析应与我们随附的未经审核简明综合中期财务报表和相关附注以及我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中题为“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”的部分一并阅读。
投资
我们投资策略的首要目标是保本、税后投资收益最大化、保持流动性和风险最小化。为了完成我们的目标，我们购买代表最具吸引力相对价值的行业的债务证券，我们保持适度的股票敞口。限制股权敞口管理风险，有助于保本，原因有二：一是债券市场收益的波动性小于股票市场收益，二是如果债券发行人进入破产清算，在破产程序中，债券持有人通常比股权持有人享有更高的优先权。
我们必须遵守适用的州保险法规，这些法规规定了我们的保险子公司可以进行的投资的类型、质量和集中度；因此，我们目前的投资政策限制了对非投资级固定期限的投资，并限制了对优先股、普通股和应收抵押票据的总投资金额。我们不投资衍生证券。
两家外部资产管理公司，拥有为我们买卖证券的权力和酌处权，根据（i）我们董事会制定的指导方针和（ii）管理层的方向管理我们的投资。我们董事会的投资委员会定期审查和批准我们的投资政策。
截至2025年6月30日，我们的现金、现金等价物、限制性现金和投资组合总额为726,243，000美元，而2024年12月31日为540,811，000美元。
下表按类型汇总了我们的投资：
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2025年6月30日 |
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2024年12月31日 |
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估计公允价值 |
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占总数的百分比 |
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估计公允价值 |
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占总数的百分比 |
美国政府和机构证券 |
$ |
109,590 |
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15.1 |
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% |
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$ |
154,660 |
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28.7 |
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% |
公司证券 |
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66,292 |
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9.1 |
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61,535 |
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11.3 |
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抵押贷款支持证券 |
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31,567 |
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4.3 |
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30,462 |
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5.6 |
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州、市和政治分区 |
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21,709 |
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3.0 |
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17,197 |
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3.2 |
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资产支持证券 |
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12,891 |
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1.8 |
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11,436 |
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2.1 |
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公共事业 |
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6,298 |
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0.9 |
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5,284 |
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1.0 |
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外国政府 |
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597 |
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0.1 |
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427 |
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0.1 |
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固定期限合计 |
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248,944 |
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34.3 |
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% |
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281,001 |
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52.0 |
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% |
共同基金 |
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35,480 |
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4.9 |
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31,818 |
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5.9 |
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其他普通股 |
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5,022 |
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0.7 |
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4,976 |
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0.9 |
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总股本证券 |
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40,502 |
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5.6 |
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% |
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36,794 |
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6.8 |
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% |
其他投资 |
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29,585 |
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4.1 |
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23,623 |
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4.4 |
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投资总额 |
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319,031 |
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44.0 |
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% |
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341,418 |
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63.2 |
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% |
现金及现金等价物 |
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315,485 |
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43.4 |
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137,036 |
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25.3 |
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受限制现金 |
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91,727 |
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12.6 |
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62,357 |
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11.5 |
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现金、现金等价物、限制性现金和投资总额 |
$ |
726,243 |
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100.0 |
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% |
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$ |
540,811 |
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100.0 |
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% |
我们将我们所有的固定期限投资归类为可供出售。我们在2025年6月30日和2024年12月31日的投资主要包括美国政府和机构证券、投资级企业发行人的证券、抵押贷款支持证券以及州、市和政治部门。截至2025年6月30日和2024年12月31日，我们持有的股票包括共同基金和普通股。截至2025年6月30日，我们约86.8%的固定期限为评级为“A”或更高的美国国债或公司债券，13.2%为评级为“BBB”或“BB”的公司债券。
再保险
我们遵循为我们的一部分风险进行再保险的行业惯例。再保险涉及将我们写的保单上的全部或部分风险敞口转移或“割让”给另一家保险公司，即再保险公司。如果我们的再保险公司无法履行他们在我们的再保险协议下承担的义务，我们仍然对我们所写保单下的全部保险损失承担主要责任。
我们的巨灾再保险范围包括两个单独的位置：
1.
AmCoastal的核心巨灾再保险计划，包括巨灾债券（2024年4月和2024年12月生效），每年6月1日至5月31日生效，其中包括超额损失和配额份额条约，为命名或编号的风暴造成的巨灾损失提供保险；和
2.
AmCoastal的所有其他危险巨灾超额损失协议每年1月1日至12月31日生效，该协议提供保护，使其免受命名或编号的风暴和地震以外的巨灾损失事件的影响。
这种再保险保障是我们巨灾风险管理策略中必不可少的一部分。旨在为我们的股东提供我们保险实体承担的风险的可接受的回报，并减少收益的可变性，同时提供盈余保护。尽管再保险协议在合同上规定我们的再保险公司有义务就我们已支付的总损失的约定部分向我们进行补偿，但它们并不解除我们的主要责任。如果我们的一个或多个再保险公司未能履行其义务，我们法定实体的盈余可能会下降，我们可能无法履行我们对投保人的义务，或者我们可能无法保持对各种监管财务要求的遵守。此外，我们面临的风险是，一个或多个灾难性事件产生的实际损失可能高于模拟的预期损失，导致损失超过我们的再保险范围，这可能导致盈余下降，因此我们可能无法履行对投保人的义务，或者我们可能无法保持对各种监管财务要求的遵守。下文概述了我们的计划的细节以及超出这两个覆盖范围的灾难性事件的可能性。
AmCoastal的核心巨灾再保险计划提供基于发生的保险，首次发生的用尽点约为1,330，000,000美元，总额为1,676，000,000美元。根据该计划，公司在第一次活动上的GAAP留存为29,750，000美元（14,000，000美元由AmCoastal根据法定会计原则保留（STAT保留），15,750，000美元（由公司的专属公司单独保留）。该公司已购买了第二和第三个事件转分保范围，将第二个事件GAAP留存降至18,500，000美元（14,000，000美元STAT由AmCoastal保留，4,500，000美元由公司专属公司单独保留），第三个事件GAAP留存降至3,750，000美元，基于三个100,000，000美元的损失事件。AmCoastal的计划为大约1年至201年的返还期提供了足够的保障，这表明通过混合AIR 10、AIR 11.5、RMS 22和RMS 23巨灾模型，使用包括需求激增在内的长期目录，并基于2025年9月30日预计的总保险价值600亿美元，估计单次发生超过所购买保护的概率大约为0.5%……AmCoastal的项目还为100年一遇的事件提供了足够的覆盖，随后是同一条约年度的50年一遇的事件，发生的概率不到0.1%。虽然我们认为这些巨灾模型是非常好的工具，并且它们的输出为用尽我们的再保险保护的概率提供了合理的代理，但它们并不完美，因此实际结果可能与预期的结果大不相同。
AmCoastal的所有其他风险巨灾超额损失协议为第一次和第二次事件提供了高达88,200，000美元的保护，以防止除命名的风暴和地震之外的巨灾损失事件，总计176,400，000美元。这份协议为大约450年中的1年的返还期提供了足够的保障，表明单次发生超过所购买保护的概率不超过0.2%。
除了上述方案，AmCoastal还购买了一份新的巨灾总超额损失协议（“CAT AGG”协议），以减轻我们的巨灾频率风险。本协议涵盖有效、新增和续展业务。自2025年1月1日起，新的CAT AGG协议在满足40,000，000美元的年度总免赔额后，提供超过零的40,000，000美元的总限额（每次发生上限为20,000，000美元）。CAT AGG协议限制了我们在截至2025年12月31日的全年所有巨灾损失事件中的损失，包括命名风暴、强对流风暴和冬季风暴事件。
自2023年12月15日起，公司同意将一家私人再保险公司在核心巨灾再保险承保范围中的份额进行折算，并以公司其他一家私人再保险公司提供的新承保范围取代这一承保范围的缺口。这项交易导致截至2024年6月30日的三个月和六个月期间的费用分别减少约6,300，000美元和15,700，000美元。
在我们认为审慎的情况下，特别是在保费率相对于风险较高的情况下，我们保留风险，即美国沿海公司从我们的专属再保险实体Shoreline Re购买再保险。Shoreline Re参与了AMCoastal的所有其他风险巨灾超额损失协议和AMCoastal的每项风险协议超额。此外，Shoreline Re还参与了与AmCoastal签订的45%配额份额协议，该协议为所有巨灾风险以及自然减员损失提供保障。下表概述了Shoreline Re参与每个项目的情况，包括收到的保费和面临风险的资本。
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条约 |
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有效日期 |
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保费收取/离账率 |
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风险资本（1） |
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配额股份协议 |
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06/01/2025 - 06/01/2026 |
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45% (2) |
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$ |
33,346,000 |
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(3) |
所有其他危险灾难 |
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01/01/2025 - |
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超额损失协议 |
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12/31/2025 |
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$ |
1,296,000 |
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2,304,000 |
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|
所有其他危险灾难 |
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01/01/2024 - |
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|
超额损失协议 |
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01/01/2025 |
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|
— |
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4,500,000 |
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(4) |
每项风险协议的超额 |
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02/01/2024 - 02/01/2025 |
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1,867,000 |
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633,000 |
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配额份额协议（5） |
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06/01/2024 - 06/01/2026 |
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30% (2) |
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$ |
4,200,000 |
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(6) |
（1）风险资本的计算方法是将Shoreline Re在合同项下受制于的总损失减去在合同项下赚取的净保费。
（2）本条约对发生的所有巨灾危险和自然减员损失提供或提供保险。对于所有的巨灾风险，配额份额协议提供或提供了地面保护，有效地减少了我们的巨灾损失留存。
（3）根据06/01/2025估计主体保费赚取的净保费。
（4）本条约于2025年6月1日修正，包括恢复原状，导致额外溢价和合计损失。
（5）本条约于2025年6月1日减刑，对我司合并业绩无影响。
（6）根据06/01/2024估计主体保费赚取的净保费。
下表概述了我们截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月有效的外部配额份额协议。
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再保险人 |
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范围内公司 |
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有效日期 |
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退出率 |
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范围内的国家 |
外部第三方 |
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美国沿海 |
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06/01/2024 - 06/01/2026 |
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20% (1)(2) |
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佛罗里达州 |
外部第三方 |
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美国沿海 |
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06/01/2023 - 06/01/2024 |
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40% (1) |
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佛罗里达州 |
（1）本条约对发生的所有巨灾风险和自然减员损失提供或提供保险。对于所有的巨灾风险，配额份额协议提供或提供了地面保护，有效地减少了我们的巨灾损失留存。
（2）本条约的退让率由20%降至15%，自06/01/2025-06/01/2026起生效。
截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的再保险成本占毛赚保费的百分比如下：