2025年度报告关键系统，超前时刻
01603204806402025财务亮点Limbach（NASDAQ：LMB）是一家建筑系统解决方案公司，设计、交付和维护支持生活中最重要时刻的机械（供暖、通风和空调）、电气、管道和控制（“MEPC”）系统。我们与医疗保健、工业和制造业、数据中心、生命科学、高等教育以及文化和娱乐市场的关键任务设施的建筑业主和运营商合作。我们在遍布美国东部和中西部地区的21个办事处拥有约1,500名团队成员，通过将我们的国家能力与强大的当地执行力和人才相结合，努力成为不可或缺的合作伙伴，为复杂设施提供主动、安全和可靠的解决方案。在互联平台上运营，我们将工程专业知识与现场执行相结合，提供定制化的MEPC基础设施解决方案，满足运营和资本项目需求，优化性能，增强可靠性，并确保长期安全。Total & ODR Revenue（$ millions）FY 2025 ODR vs. GCR Rev. Segment Mix（$ millions）Total Gross Profit & Margin Expansion 2020 $ 1.272亿$ 5.682亿$ 5.682亿$ 1.403亿$ 4.904亿$ 2.164亿$ 4.968亿$ 2.62亿$ 5.164亿$ 3.455亿$ 5.188亿$ 4.857亿$ 6.468亿$ 20212022202320242025 Total Revenue ODR Revenue GCRR $ 1.611亿ODR $ 4.857亿$ 24.9% 75.1% 202014.3% $ 81.4 $ 85.9 $ 93.7 $ 119.3 $ 144.3 $ 169.317.5% 18.9% 23.1% 27.8% 26.2% 20212022202320242025 Total Gross Profit（$ millions）Total Gro
关键系统，领先于当下尊敬的各位股东，今天的林巴赫与几年前相比，是一家根本不同、更强大的公司。我们正在建立一个利润率更高、以产生现金的解决方案为主导的平台，定位于实现持久增长和卓越的长期股东回报。我们的战略是明确的，我们的势头是真实的，我们对林巴赫轨迹的信心从未如此高涨。2026年，林巴赫标志着其持续运营的第125个年头，这是不到100家美国上市公司实现的里程碑1。当我们的团队庆祝这一长期遗产时，我们知道，长寿需要适应性、纪律严明的执行力，以及随着市场变化而发展的能力。我们的战略一直是作为一家领先的建筑系统解决方案公司开辟自己的道路，作为值得信赖的合作伙伴，解决客户最复杂的问题。兑现我们承诺的2025年是验证我们可持续增长战略计划的关键转折点。继出色的2024年之后，我们的团队又交付了创纪录的一年财务业绩。该年度的收入达到创纪录的6.468亿美元，同比增长24.7%，而调整后的EBITDA 2增长28.4%至8180万美元，也创下公司纪录。这一表现的核心是我们的所有者直接关系（ODR）战略的持续执行。2025年，ODR约占总收入的75%，实现了我们的多年目标。ODR收入全年增长40.6%，其中包括17%的有机增长3，这反映了客户参与度的提高、捆绑解决方案以及跨关键任务设施的钱包份额扩大。现金生成仍然是我们执行的一个标志。这一年，我们实现了强劲的运营和自由现金流。到2025年底，我们的净债务与调整后EBITDA的比率为0.3x3。我们通过严格的框架评估资本配置，优先考虑提供最高风险调整后回报的投资。我们对Pioneer Power的收购和我们5000万美元的股票回购授权反映了这种方法；推动增长、资本回报和资产负债表实力。为什么我们会赢-林巴赫在设计上不能选择失败的环境中运营，我们专注于关键的终端市场，如医疗保健、工业和制造、数据中心、生命科学、高等教育以及文化和娱乐。Limbach的规模、技术知识和本地执行将我们定位为这个不断变化的环境中的长期首选合作伙伴。我们的客户依赖我们来确保持续运营、效率和安全。我们为机械、电气、管道和控制或MEPC系统设计、优化、交付和维护客户工程解决方案的独特能力创造了上市速度和成本确定性优势。这些能力将Limbach定位为在停机时间不可接受且必须将执行风险降至最低的环境中的关键合作伙伴。客户越来越多地依赖我们在他们的关键设施中进行更重要的工作，并在他们的规划过程中更早地与我们接触。1.摩根士丹利投资管理Counterpoint Global。2.我们将调整后EBITDA定义为净收入加上折旧和摊销费用、利息费用和税费，进一步调整以在适用时消除我们认为不反映我们核心经营业绩的不寻常或非经常性的其他非现金项目或费用的影响。我们的董事会和执行管理团队将调整后的EBITDA作为一项关键的业绩和薪酬衡量标准。调整后的EBITDA有助于我们在一致的基础上比较我们在不同报告期的业绩，因为它从我们的经营业绩中剔除了某些项目的影响，这些项目不一定反映我们的核心业务。我们认为，调整后的EBITDA对我们的投资者来说是有意义的，可以增强他们对我们本期财务业绩的理解，以及我们从可用于税收、资本支出和偿债的运营中产生现金流的能力。此外，我们使用调整后EBITDA作为评估净杠杆率的一个组成部分，我们将其定义为总债务减去现金和现金等价物，除以过去12个月的调整后EBITDA，以此衡量我们的资产负债表实力、财务灵活性和支持有纪律的资本配置的能力。调整后EBITDA与最具可比性的GAAP衡量标准的对账在下文“非GAAP对账表”标题下提供。3.这些非GAAP组成部分的对账可以在我们于2026年3月3日以8-K表格提交给SEC的收益新闻稿中找到。致股东的信综合设施规划服务和维护租赁设备更换和改造能效和脱碳解决方案MEPC基础设施升级
关键系统，领先于当下的增长，以纪律为指导我们的增长战略以三大支柱为基础。首先，我们的目标是增加总收入和ODR有机收入，同时保持ODR和总承包商关系（GCR）收入之间的稳定组合。我们正在将国家规模与地方执行相结合，以更好地服务于关键任务设施。此外，我们正在地方和国家层面进行投资，以加速销售、利用SG & A并推动盈利增长。为了支持我们的全国增长战略，2026年1月，我们宣布任命两位执行副总裁，负责全国客户解决方案和销售。这些角色集中了国家客户战略、销售执行和跨分支机构协调，这是扩展我们的ODR关系的关键。我们的第二个支柱是通过进化的客户解决方案来扩大利润率。我们通过作为建筑业主的单一来源提供商，提供全面的生命周期工程解决方案，实现了我们的差异化。第三个支柱是战略并购，旨在扩大Limbach品牌的影响力，加强我们的市场影响力并扩大我们的能力。2025年7月，我们以约6600万美元完成了对Pioneer Power的收购，这是我们迄今为止最大的一笔收购。该交易有意义地扩大了我们在中西部上游的存在，增强了我们的工业和关键任务能力，并进一步扩展了我们的ODR模式。我们共享高度兼容的风险管理文化和方法，最重要的是，我们完全致力于通过价值提升系统解决方案优化客户的设施。我们当前的重点是通过应用我们经过验证的价值创造策略来整合运营和释放价值，以增加核心客户的市场份额，随着时间的推移提高毛利率，并深化客户关系。展望未来：经久不衰，定位引领极少数公司持续125年。更少的人这样做，同时积极重塑他们的商业模式以求增长。林巴赫的长寿给了我们可信度——但我们的战略、执行力和资本纪律才是我们未来创造价值的定位。我们专注于通过始终如一的执行和有纪律的决策，建立一个不仅可以持久，而且随着时间的推移复合价值的业务。展望2026年，我们将继续在坚实的基础上再接再厉。我们的优先事项仍然很明确：通过专注于ODR和有纪律的并购的有机增长来增加收入，提高利润率，并继续分配资本，重点是提供长期股东价值。我代表我们的董事会和整个林巴赫团队，感谢你们一直以来的信任和支持。此致，Michael M. McCann总裁、首席执行官兼董事Limbach Holdings, Inc.
美国证券交易委员会WASHINGTON，D.C. 20549根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的截至2025年12月31日的财政年度的10-K年度报告或根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的☐过渡报告（I.R.S.S。包括区号）：412-359-2100根据该法案第12（b）节注册的证券：每一类交易代码的名称已注册普通股的每个交易所的名称，每股面值0.0001美元的LMB The 纳斯达克 Stock Market LLC Securities registered in accordance with the Act第12（g）节：none用复选标记表示注册人是否为《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人。是否——根据该法第13条或第15（d）条，注册人是否无需提交报告，请用复选标记表示。是——否丨用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是ý否——用复选标记表明注册人是否在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是ý否——用复选标记表明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司，还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“较小的报告公司”、“新兴成长型公司”的定义：大型加速申报人加速申报人☐非加速申报人——较小的报告公司——新兴成长型公司——如果是新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订的财务会计准则。丨用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册公共会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）条对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。如果证券是根据该法第12（b）节进行登记的，请用复选标记表明备案中包含的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。丨用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。¨
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐没有ý截至2025年6月30日（注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日），注册人的非关联公司持有的普通股总市值约为15.235亿美元。截至2026年2月27日，注册人普通股的流通股数为11,679，391。以引用方式并入的文件：注册人关于其2026年年度股东大会的最终代理声明的部分内容将在下文提交，以引用方式并入本年度报告第III部分的10-K表格。
Limbach Holdings, Inc.表格10-K目录第一部分。第1项。生意。5项目1a。风险因素。11项目1b。未解决的员工评论。28项目1c。网络安全项目2。属性。28项目3。法律程序。28项目4。矿山安全披露。28关于我们的执行官的信息28第二部分。项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项和发行人购买股本证券。29项目6。【保留】29项7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。29项目7a。关于市场风险的定量和定性披露。50项目8。财务报表和补充数据。51项目9。与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧。93项目9a。控制和程序。93项目9b。其他信息。94项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露94第三部分。项目10。董事、执行官和公司治理。95项目11。高管薪酬。95项目12。某些受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项。95项目13。某些关系和关联交易，以及董事独立性。95项目14。首席会计师费用和服务。95第四部分。项目15。展品，财务报表附表。96项目16。表格10-K摘要。99关于前瞻性陈述的注意事项这份10-K表格年度报告，包括所有以引用方式并入的文件，包含有关Limbach Holdings, Inc.（“公司”、“Limbach”、“我们”或“我们的”）的前瞻性陈述，并代表我们对未来事件的期望和信念。这些前瞻性陈述旨在被1995年《私人证券诉讼改革法案》提供的前瞻性陈述的安全港所涵盖。前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性。本文所包含的前瞻性陈述，或通过引用并入本文的前瞻性陈述，包括或可能包括但不限于（您应该仔细阅读）具有预测性质、取决于或提及未来事件或条件的陈述，或使用或包含诸如“实现”、“预测”、2等词语、术语、短语或表达方式
“计划”、“提议”、“战略”、“设想”、“希望”、“将”、“继续”、“潜力”、“预期”、“相信”、“预期”、“项目”、“估计”、“预测”、“打算”、“应该”、“可能”、“可能”或类似的词语、术语、短语或表达方式或任何这些术语的否定。本10-K表格年度报告中任何不基于历史事实的陈述均为前瞻性陈述，代表我们对未来可能发生的情况的最佳判断。这些前瞻性陈述基于截至本年度报告10-K表格之日可获得的信息以及公司管理层当前的预期、预测和假设，并涉及多项判断、已知和未知的风险和不确定性以及其他因素，其中许多因素超出了公司及其董事、高级职员和关联公司的控制范围。因此，不应依赖前瞻性陈述来代表公司在任何后续日期的观点。公司不承担任何义务更新、添加或以其他方式更正此处包含的任何前瞻性陈述，以反映作出之日之后的事件或情况，无论是由于新信息、未来事件、在本协议日期之后变得明显的不准确或其他原因，除非适用的证券法可能要求。由于一些已知和未知的风险和不确定性，公司的业绩或表现可能与这些前瞻性陈述所表达或暗示的存在重大差异。一些可能导致实际结果不同的因素在下文“风险因素摘要”标题下和第一部分第1a项下描述的因素中列出。这份10-K表格年度报告中的“风险因素”。风险因素摘要公司的业务涉及重大风险和不确定性，使对其的投资具有投机性和风险性。以下是可能对公司业务、财务状况、流动性和经营业绩产生重大不利影响的主要风险因素的概要清单。这些并不是公司面临的唯一风险和不确定性，您应该仔细审查和考虑标题为“风险因素”一节中对公司风险因素的充分讨论，以及本年度报告中表格10-K中的其他信息。与我们的业务和行业相关的风险•我们行业的激烈竞争可能会降低我们的市场份额和盈利能力。•如果我们不能有效管理我们运营的规模和成本，我们的基础设施可能会变得紧张或负担过重，我们可能无法提高收入增长。•未能在我们的ODR部门保持高质量的建筑系统解决方案可能会损害我们在客户中的声誉并对我们的业绩产生负面影响。•我们的合同积压可能会受到调整、延迟和取消的影响，可能是我们未来收益的一个不确定指标。•美国政府停摆或联邦拨款延迟可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。•由于我们承担许多合同的成本超支风险，如果实际成本超过我们的估计，我们可能会遇到盈利能力下降或产生亏损。•我们未能以当前或更优惠的条款获得新的客户协议或续签现有协议可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。•授予、开始和履行合同的时间可能会导致我们的经营业绩和现金流的可变性。•我们在没有获得批准的变更单的情况下，在执行超出原项目范围和合同金额的工作时可能会产生大量成本。•我们可能无法收回项目的额外索赔成本，这可能会对我们的盈利能力和流动性产生不利影响。•我们将重大决策权置于业务单位管理层，存在一定风险，可能导致个别分支机构的经营业绩出现差异。•收购、资产剥离和其他战略交易可能无法实现预期的财务或战略利益，并可能扰乱我们的业务，并对我们的经营业绩产生不利影响。•我们未能成功整合收购的业务可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。•设计/建造和设计/协助合同使我们面临设计错误和遗漏的风险。•不令人满意的安全表现可能会使我们受到处罚和/或诉讼，限制我们开展某些项目的能力，增加运营成本，并对我们员工的士气和留任产生不利影响。•我们无法有效规划和利用我们的员工队伍可能会对我们的客户关系、盈利能力和经营业绩产生不利影响。3
•我们的工会和开店经营使我们面临劳动关系风险，包括潜在的纠纷、停工以及对我们公司结构的挑战，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。•我们未能有效执行我们的业务战略，包括我们更加关注业主直接关系，可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。•我们的员工、分包商或合作伙伴的不当行为，或我们整体未能遵守法律或法规，可能会损害我们的声誉，损害我们与客户的关系，减少我们的收入和利润，并使我们受到刑事和民事执法行动。•未能按照专业标准或合同要求提供服务可能会使我们承担重大责任，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。•我们对分包商和供应商的依赖可能会增加成本，扰乱项目执行，并对我们的盈利能力和现金流产生不利影响。•由于通货膨胀、关税、贸易政策或地缘政治事件导致成本增加或材料、设备、商品或能源供应减少，可能会对我们的盈利能力和经营业绩产生不利影响。•我们无法识别、承包或适当利用合格的弱势企业（“DBE”）分包商可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。•我们参与建筑合资企业使我们因合作伙伴的失败而承担责任和/或损害我们的声誉，并以其他方式使我们面临与我们合资的人的行为相关的风险。•我们获得足够担保担保的能力对我们的业务至关重要，担保能力或可用性的任何减少都可能对我们的运营和运营结果产生不利影响。•我们的保险范围可能不足以覆盖所有潜在的责任，保险市场的不利条件可能会增加我们的成本或限制我们获得所需保险的能力。•我们采用成本对成本法核算需要作出重大估计和判断，并可能导致先前确认的收入或利润减少或转回。•我们可能需要记录与商誉或其他无形资产相关的减值费用，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。•合同保修义务可能会对我们的利润和现金流产生不利影响。•不利的经济状况、地缘政治不稳定或金融市场波动可能会减少对我们服务的需求，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。•我们的债务，包括浮动利率借款和相关契约限制，可能会增加我们的利息支出，限制我们的流动性和财务灵活性，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。•我们为多雇主养老金计划供款的义务可能会在未来产生大量费用和负债。•医疗保健成本的增加或医疗保健法的变化可能会增加我们的运营费用，并对我们的运营业绩产生不利影响。•我们的业务可能会受到我们经营所在工作环境的影响。•在我们经营的市场发生大流行、流行病或传染病爆发，或以其他方式影响我们的设施或供应商，可能会对我们的业务产生不利影响。•气候变化，包括物理风险和向低排放建筑实践的过渡，可能会增加我们的成本，扰乱运营，并对我们的财务业绩产生不利影响。•不断变化的气候相关法规、披露要求以及环境、社会和治理预期可能会增加合规成本，造成监管复杂性，或对客户和投资者的看法产生不利影响。•信息技术系统故障、网络安全事件或数据隐私泄露可能会扰乱我们的运营，并对我们的业务、运营结果和声誉产生不利影响。•我们或我们的第三方供应商使用人工智能技术可能会产生运营、法律、监管或声誉风险。•我们在美国各地设有子公司，并受到多个州和地方法规以及适用于政府承包商的联邦法律和要求的影响。法律、法规或要求的变化，或我们的任何子公司或我们未能遵守其中任何一项，可能会增加我们的成本并对我们的业务产生其他负面影响。•作为联邦政府承包商，我们的子公司受到多项规章制度的约束，我们与政府实体的合同需要接受审计。不遵守适用要求可能会限制子公司获得或履行政府合同的能力。•环境、安全、 健康法规或许可要求可能会增加我们的合规成本或限制我们执行某些工作的能力。•我们未能遵守移民法律和劳工法规可能会影响我们的业务。•税务事项，包括公司税法的变化以及与税务机关的分歧，可能会影响我们的经营业绩和财务状况。4
第一部分第1项。商务Limbach Holdings, Inc.（“公司”、“我们”或“我们的”）是一家特拉华州公司，总部位于宾夕法尼亚州沃伦代尔，是一家建筑系统解决方案公司，设计、交付和维护机械（供暖、通风和空调）、电气、管道和控制（“MEPC”）系统。该公司与医疗保健、工业和制造业、数据中心、生命科学、高等教育以及文化和娱乐市场的关键任务设施的建筑所有者和运营商合作。该公司在遍布美国东部和中西部地区的21个办事处拥有约1,500名团队成员，通过将其国家能力与强大的当地执行力和人才相结合，努力成为不可或缺的合作伙伴，为复杂设施提供主动、安全和可靠的解决方案。在互联平台上运营，该公司将工程专业知识与现场执行相结合，以提供定制化的MEPC基础设施解决方案，满足运营和资本项目需求，优化性能，增强可靠性，并确保长期安全。2025年亮点2025年，公司：•创造了创纪录的年收入6.468亿美元和创纪录的年度毛利润1.693亿美元。•将ODR部门（定义见下文）产生的收入增加40.6%（与2024年相比），实现了此前宣布的2025年ODR部门收入占合并总收入70%-80 %的目标，即75.1%。•每股摊薄收益增加25.7%（与2024年相比）至3.23美元。•产生了4570万美元的经营活动提供的现金净额。•成功完成对Pioneer Power，LLC（“Pioneer Power”）的收购（如下文更详细描述）。分部公司分两个分部经营；（i）业主直接关系（“ODR”），其中公司执行业主直接项目和/或主要在MEPC系统上提供维护或服务，以及直接向建筑物业主或运营商或由其指派的现有建筑物的专业承包项目，以及（ii）总承包商关系（“GCR”），其中公司一般管理主要涉及总承包商或施工经理授予公司的MEPC系统的新建筑或翻新项目。该公司的工作主要是在固定价格、修改后的固定价格以及通常不到两年的时间和材料合同下进行的。ODR部分。该公司ODR部门的关键业务举措是将自己定位为关键任务市场的建筑业主的增值、不可或缺的合作伙伴，提供从概念设计和工程到系统调试以及主要到其现有建筑的全天候服务和维护的全生命周期能力。该公司通过与建筑业主直接合作，仍然专注于其有机业务的可扩展性。该公司认为，其楼宇业主关系提供了一个分销渠道，通过该渠道，它可以继续直接向楼宇业主提供扩大的增值解决方案，从而进一步加强其价值主张和差异化能力。此外，通过与建筑物业主建立成功的长期合作伙伴关系，该公司已将自己定位于提供经常性的小型项目工作、时间和材料工作和维护服务，它认为这可以提高收入的可预测性并可以提高经济韧性。该公司通过以下项目交付方法提供其ODR解决方案：•综合设施规划。该公司为建筑业主提供专业和咨询服务，帮助他们主动规划未来投资，预测机会，并使设施需求与长期业务目标保持一致。这些服务包括工程师主导的设施评估、通过分析现有设施数据确定和支持新设施和现有设施的资本规划需求，以及方案管理支持。•服务与维护。公司提供全面检查、故障排除、维修、服务，确保楼宇系统安全、高效、可靠运行。持续的维护和运营对于建筑的功能性、安全性和能源效率至关重要。该公司熟练的技术人员专门为所有关键建筑系统提供服务，解决问题的根本原因，并通过“常青”合同提供量身定制的维护解决方案。该公司的预测性维护解决方案包括：5
•7天24小时紧急服务和维修；•现场资产估价；•人员扩充；•主动预防性维护；•楼宇自动化咨询；•水力喷射；•设施团队培训。•更换和改造。该公司提供系统和/或设施评估，以确定建筑物所有者资产的最佳解决方案。根据进行的评估，公司为客户的系统和/或设施量身定制MEPC系统升级。MEPC系统设备升级和产品的例子包括提供已安装的设备解决方案、设备改造/恢复、场外设备撬、临时设备修复和全面的系统更换。•租赁设备。该公司提供总包租赁设备解决方案，在计划更换、紧急维修和施工中断期间为建筑物所有者提供支持。这些服务不仅仅提供临时设备，还包括系统设计、确保现有系统兼容性、管理所有必要的连接，以及监督安装、维护和拆除。• MEPC基础设施升级。该公司提供全面的MEPC基础设施解决方案，利用一个多世纪的建筑系统施工经验，支持客户的设施规划、设计和施工需求。公司与客户合作开发量身定制的长期解决方案，作为单一来源的主承包商执行符合客户目标和业绩预期的项目。•能效&脱碳。该公司提供定制化的解决方案，帮助建筑业主实现能源和碳减排目标，确保资金，降低运营成本，并维护节能设施。通过提高对设施和资产绩效的可见性，该公司可以以具有成本效益的方式实现显着的能源节约。此外，通过咨询和能源工程师主导的评估，它制定了量身定制的解决方案和长期路线图，重点是减少碳排放，同时优化能源效率和系统性能。该公司量身定制的方法包括通过能源回扣和奖励、能源工程师主导的设施评估和基准测试、节能设备升级以及优化和维护建筑系统来寻找资金。由于公司与某些建筑物业主的持续关系，公司认为在这些业主启动资本基础设施项目时，公司处于有利地位。因此，与客户的持续关系，连同维护、时间和材料、楼宇自动化升级、关键系统维修工作以及数据驱动的洞察力，通常会引导、推动和支持与业主直接项目相关的收入。截至2025年12月31日止年度的ODR收入增加1.402亿美元，或40.6%，至4.857亿美元，而截至2024年12月31日止年度为3.455亿美元。这一增长是由于公司继续专注于其ODR业务的加速增长，以及来自Pioneer Power、Consolidated Mechanical，LLC（“Consolidated Mechanical”）和Kent Island Mechanical，LLC（“Kent Island”）收购的增量收入贡献。这些收购在2025年期间贡献了约8140万美元的ODR收入增长。其余5880万美元的增长反映了公司ODR部门内更高的项目量推动的有机增长。截至2025年12月31日止年度的ODR毛利润增加2210万美元，即20.5%，这主要是由于收入增加，尽管分部毛利率较低，为26.7%，而去年同期为31.2%。ODR毛利率下降主要是由于某些收购的影响，这些收购相对于公司的有机ODR业务的毛利率较低，以及2024年确认的与ODR相关的项目减记在本年度没有发生。管理层继续将这些收购的业务整合到公司更广泛的运营模式中，目标是随着时间的推移提高盈利能力。GCR段。该公司通过以下项目交付方法提供其GCR服务：6
•计划&规格招标。Plan & Spec招标是多个承包商之间对接近或完全完成的设计文件进行投标的竞争性投标过程，以工程交付的一次总价款为基础。该公司认为，价格是这一过程中的主要选择标准。•设计/建造或设计/协助。设计/建造或设计/协助是使用最佳价值方法在竞争承包商中选择专业承包商的过程。在最佳价值上，公司认为选择主要是基于资格和项目方法，其次是基于选定的成本因素。成本因素通常限于固定费用、费用估算和对工作成本的估算。有了Design/Assist，专业承包商通常会在设计过程的早期签约，根据需要提供设计和施工前的投入，以协助客户维持既定预算并完成设计和图纸。这种交付选择包括在固定费用基础上的一笔总付或保证最高价格。截至2025年12月31日止年度的GCR收入减少12.2百万美元，或7.0%，至1.611亿美元，而截至2024年12月31日止年度为1.733亿美元。GCR收入同比下降主要是由于公司继续执行向ODR工作的战略混合转变，导致GCR有机收入减少3990万美元。这一下降被2025年期间Pioneer Power、Consolidated Mechanical和Kent Island收购的GCR收购相关收入增加约2770万美元部分抵消。GCR毛利润增加290万美元，即8.0%，这是由于尽管GCR部门收入较低，但部门毛利率为24.5%，而去年同期为21.1%。GCR毛利率的提升反映了公司在追求GCR项目方面的持续选择性。有关公司经营分部的更多财务信息，请参见公司合并财务报表附注中的附注12 –经营分部。战略该公司专注于通过发展长期关系并成为建设具有关键任务系统的业主不可或缺的合作伙伴，为建筑业主创造价值。该公司的战略建立在拥有优秀人才的基础上，这些人才能够提供安全、质量驱动的客户解决方案。我们寻求吸引和留住高质量的团队成员，为他们提供增强的职业道路，提供稳定的收入、有吸引力的福利待遇和极好的晋升机会。该公司通过安全和健康计划、稳健的内部沟通、职业发展和培训计划、认可计划和继任计划举措对团队成员进行投资。该公司寻求保持多元化的客户和地理基础。该公司在终端使用领域拥有多元化的收入组合，它认为这减少了其对任何特定领域的负面发展的风险。该公司还在主要位于美国东部和中西部地区的各地区实现了显着的地域多元化，再次减少了其在任何特定地区的负面发展风险。该公司的核心市场部门由以下具有关键任务系统的客户群组成：•医疗保健，包括为区域和国家医院集团提供的研究、急症护理和住院医院；•工业和制造业，包括汽车、能源和一般制造厂；•数据中心，包括由联网计算机、存储系统和计算基础设施组成的设施，组织使用这些设施来组装、处理、存储和传播大量数据；•生命科学，包括其工作集中在以生物体和生物系统为重点的研究和开发的组织和公司；•高等教育，包括公立和私立学院，大学和研究中心；以及•文化和娱乐，包括娱乐设施（包括赌场）和游乐设施和公园。公司还与其他市场领域的建筑业主合作，并认为公司与其建筑业主之间形成的合作关系必须在安全、质量和业绩预期方面保持一致。公司采用三支柱方法扩大业务规模：（i）提高盈利能力并推动有质量的有机收入增长；（ii）通过增强和扩展客户解决方案扩大利润率；（iii）通过收购扩大规模。为实现这些目标，公司目前正在执行以下举措：支柱I 7
有机ODR增长。在专注于提高盈利能力和可持续的高质量增长方面，该公司将资源用于其ODR部门的有机增长，因为与GCR部门相比，该部门内提供的服务范围通常产生更高的利润率。对于2025财年，公司在ODR部门内进一步扩大了增长，产生了其总合并收入的75.1%，实现了2025年ODR部门收入70%-80%的目标。展望未来，该公司认为，其纪律严明、以业主为中心的运营模式，在工程解决方案和工艺专业知识的全生命周期支持下，将其定位为建设拥有关键任务系统的业主的长期合作伙伴。GCR部门利润率改善。在公司的GCR部门，公司通过寻求规模更小、持续时间更短的机会以及可以利用其专属设计和工程服务的机会，专注于提高项目执行和盈利能力，从而能够提高GCR部门的利润率。公司认为，适当降低大型、复杂、非业主直接项目的风险和敞口，因为此类项目历来存在难以减轻的风险，且不符合公司经风险调整后的回报预期。展望未来，该公司认为，由于其有纪律地专注于规模较小、持续时间较短的项目，预计这些项目将贡献更稳定的毛利率，该公司已达到GCR部门稳定的水平。全国客户解决方案。公司通过专门的专业服务团队继续推进其全国客户战略，该团队为具有复杂、关键任务建筑系统和基础设施需求的客户提供业主咨询、施工方案管理和相关支持服务。这些服务包括资本规划，以协助客户规划、优先考虑和执行资本计划和基础设施项目的设计和建设，同时在公司的运营足迹中实现协调交付、标准化工作流程和一致执行。国家客户解决方案团队专注于加强地方和国家团队之间的一致性，从而使公司能够跨地区提供更加一体化和一致的客户体验。通过这种方式，公司寻求深化客户关系，增加交付给客户的价值。该公司预计将通过其全国医疗保健客户关系继续推动收入和利润率扩张，同时进一步扩大专门的国家队，以扩大其在数据中心以及工业和制造市场垂直领域的影响力。销售支持。为支持有机收入增长，公司继续投资于销售支持计划。这些努力包括继续开发集中式功能、工具和流程，旨在支持跨运营地点的卖家，加强地方和全国销售工作之间的协调，并提高对客户机会和管道活动的可见性。通过为销售团队配备共享资源、培训和标准化工作流程，该公司寻求推动更严格的机会管理，支持服务和解决方案的交叉销售，并在其地理足迹上实现更无缝的客户体验。管理层认为，随着业务的持续扩张，这些销售支持举措可以加强执行力、提高生产力并支持可扩展的、可增加利润的长期增长。支柱II通过演进的解决方案扩大利润率。该公司继续专注于通过增强和扩展其针对建筑业主的解决方案来扩大其利润率。这一举措反映了公司致力于推动可持续增长、提高运营效率并为利益相关者提供更大价值。这一演变旨在更紧密地与当前的市场需求、新出现的客户偏好和运营效率保持一致，这些因素共同促进了利润率扩张。该公司的目标是通过成为建筑业主的单一来源供应商，能够提供全生命周期的工程解决方案和工艺专业知识，从而使自己与竞争对手区分开来。通过在一个屋檐下满足多样化的客户需求，公司加深了客户忠诚度。该公司认为，建筑业主重视单一接触点的便利性和可靠性，这促进了长期合作伙伴关系、重复发生的业务，并可能为更大的资本项目打开大门，并能够在整个价值链中获得更大的份额。该公司继续扩大其业主直接提供的服务，包括综合设施规划、服务和维护、设备更换和改造、租赁设备、 MEPC基础设施升级，以及能源效率和脱碳分析和项目。这些能力使公司能够利用其专业服务平台来支持多地点的区域和全国客户。此外，公司继续评估拓宽和增强客户解决方案的机会，以满足不断变化的客户需求。通过收购实现第三支柱增长。随着该公司业务产生越来越多的现金流和收益，管理层认为它处于有利地位，可以将有针对性的收购作为一种战略性资本投资。公司继续建设必要的内部能力、流程和领导能力，在有纪律和可重复的基础上评估、执行和整合收购，同时寻求随着时间的推移最大限度地发挥现有系统、国家和地域存在以及运营投资的潜力。公司仍然专注于有纪律的资本部署和文化对齐，以8
确保收购有助于长期价值创造。有关公司最近的收购活动的更多信息，请参见附注3 –公司合并财务报表附注中的收购。收购Pioneer Power交易。于2025年7月1日（“Pioneer Power生效日期”），Limbach Facility Services LLC（“LFS”），一家特拉华州有限责任公司及公司全资附属公司，与Pioneer Power的前拥有人（“Pioneer Power卖方”）订立购买协议（“Pioneer Power Purchase Agreement”），据此，LFS向Pioneer Power卖方购买Pioneer Power的所有未偿还股权（“Pioneer Power交易”）。收购前，先导动力通过员工持股计划100%持股。先锋动力交易于先锋动力生效日期结束。由于Pioneer Power交易，Pioneer Power成为公司的全资间接附属公司。Pioneer Power是一家工业和机构机械解决方案供应商，服务于明尼苏达州大双城地区和中西部地区的医疗保健、食品、电力/公用事业、炼油和其他精选市场。此次收购进一步扩大了公司在中西部核心地区的足迹，并将业务范围扩展到中西部上游地区的新地理市场。有关Pioneer Power交易的更多信息，请参见公司合并财务报表附注中的附注3 –收购。客户该公司的客户群主要包括建筑物业主及其第三方代表，以及总承包商和施工经理。该公司战略的一个关键要素是继续发展与建筑业主的直接关系。该公司认为，其与建筑物业主的关系提供了一个有效的渠道，可以直接向建筑物业主提供扩展的增值服务套件，从而加强其价值主张和差异化能力。公司团队成员将工程专业知识与现场安装能力相结合，提供定制解决方案，利用公司的全生命周期服务平台，使其能够满足客户的持续运营需求和资本项目需求。这使公司能够随着时间的推移提供更多的产品和服务。该公司通过项目管理、维护和系统维修的合同维护着数百个建筑业主关系。截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，ODR分部没有客户占公司综合收入的10%以上。该公司认为，它与许多全国性的商业总承包商和施工管理公司有着牢固的关系。作为风险管理实践的一部分，公司有选择性地选择与符合公司运营标准、有及时付款历史、保持有经验和可用的项目管理资源、重视公司服务和声誉的总承包商和施工经理合作。该公司的分支机构还与符合这些标准的当地和区域总承包商和施工经理保持关系。截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，GCR分部没有任何客户占公司综合收入的10%以上。ODR和GCR积压该公司的收入主要来自向客户提供MEPC系统服务的建设类和服务合同。此类工作主要在固定价格、修改后的固定价格以及时间和材料合同下进行，期限通常不到两年。建筑类合同收入主要来自固定价格和修改后的固定价格合同。关于服务合同，公司的服务安排一般包括（i）固定价格的服务合同，通常用于一段时期内的维护、维修和改造工作，通常为一年，以及（ii）时间和材料或按需进行的类似服务工作。该公司将其未完成合同的估计收入，包括尚未开始工作的合同的收入金额，减去其根据此类合同确认的收入，称为“积压”。积压订单包括未行使的合约期权。该公司的积压项目包括有书面裁决、意向书、继续进行的通知或商定的工单，以根据相互接受的条款和条件执行工作。此外，公司的积压和剩余履约义务之间的差异是由于在某些合同类型下，未执行的合同期权部分被排除在外， 来自公司的剩余履约义务，因为这些合同可以由公司或客户随时为方便而取消，而无需客户承担相当大的成本。除积压外，公司在同一报告期内有大量交货时间短的合同记账、不计入积压。与公司剩余履约义务相关的更多信息载于附注4 ——与客户签订的合同收入，见其综合附注9
财务报表。另见项目1a。“风险因素——我们的合同积压可能会受到调整、延迟和取消的影响，可能是我们未来收益的一个不确定指标。”截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司的ODR积压订单分别为2.558亿美元和2.253亿美元。这些金额反映了预计将在公司建筑类和服务合同的剩余条款内确认的未确认收入。根据历史趋势，该公司估计，截至2025年12月31日，其ODR积压订单的84%将在2026年期间确认为收入。该公司认为，由于持续关注ODR业务的加速增长，其ODR积压有所增加。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司的GCR积压订单分别为1.418亿美元和1.40亿美元。一旦向公司提供了书面授予确认书并且确定了合同价值，项目就会被积压。在任何时间点，公司都有大量在谈判和/或文件中具体确定和推进的项目，但是，在公司收到业主或总承包商/施工经理关于他们打算授予公司合同的书面确认并且他们已指示公司开始工程、设计、产生建筑人工成本或采购所需设备和材料之前，这些项目不会被记为积压。该公司的GCR项目往往会根据范围和复杂性在12至24个月的时间表内建造。大多数重大项目都有一个施工前规划阶段，在实际开工前可能需要几个月的规划。该公司偶尔会被雇用来交付一个“快速通道”项目，随着施工前规划工作的继续，该项目开始施工。随着公司项目工作的进展，它会增加或减少积压，以考虑其对估计数量变化、条件变化、变更单和其他与最初预期合同收入的变化的影响的估计，以及公司项目工作完成的百分比。根据历史趋势，公司目前估计，截至2025年12月31日，其GCR积压订单的77%将在2026年期间确认为收入。竞争MEPC系统服务行业竞争激烈且分散。该公司与各种参与者竞争，包括较小的区域承包商、专门的分包商以及具有更广泛服务的大型国家和跨国公司。公司经营所在的地理市场包括提供类似服务的众多公司。该公司的竞争基于多个因素，包括价格和成本效率；声誉、服务质量和可靠性；技术专长和执行复杂项目的能力；安全性能；地理范围和规模；对当地市场和条件的了解；资金实力和获得资本的机会；担保粘合能力；工艺劳动力的可用性和经验；响应能力和客户服务能力；以及客户关系。某些竞争对手可能在特定的当地市场拥有更大的财务资源或更强大的影响力。该公司认为，其解决方案的广度、对安全和质量的重视以及对客户需求的关注支持了其有效竞争的能力。该行业还受到不断变化的客户需求和技术的影响，包括能源效率和脱碳举措、改造和现代化活动的增加、楼宇自动化和控制的进步以及数字化和自动化工具的更广泛采用。公司预测和应对这些发展的能力对于保持其竞争地位非常重要。材料和设备公司的运营依赖于提供机械承包服务所需的广泛的材料和设备。该公司从供应商和制造商网络采购材料和设备，并寻求与主要供应商保持关系，以支持质量和及时交付。虽然该公司的大部分材料是在国内采购，但某些组件是在国际上采购的，可能会受到进口法规、关税和其他贸易限制。材料和设备的成本和可用性可能会根据市场状况、供应链限制、劳动力和运输动态以及商品定价的变化而波动。公司监控这些因素，并可能采取措施减轻成本增加和供应中断的影响，包括项目规划和日程安排调整，在可行的情况下寻找替代品，以及在客户合同允许的范围内实施价格调整或更改订单。然而， 公司可能无法完全减轻这些因素对任何特定项目的影响。该公司还在采购中考虑适用的环境和监管要求，并在某些情况下采用可持续或节能材料，以符合客户偏好和不断发展的行业标准。见项目1a。“风险因素——由于通货膨胀、关税、贸易政策或地缘政治事件导致材料、设备、商品或能源的成本增加或供应减少，可能会对我们的盈利能力和经营业绩产生不利影响”，见这份10-K表年度报告。10
在2025年期间以及2026年迄今，美国政府宣布并继续宣布对包括钢铁和铝在内的某些进口产品征收关税和关税变化。进口产品成本增加也可能导致国内供应商基于市场的价格上涨。现有关税，以及美国或其他国家可能实施的任何额外关税或贸易限制，都可能导致更高的成本、竞争地位的转变以及某些材料和组件的供应减少。在某些情况下，公司的ODR分部重点可能允许由于较短的销售周期而将增加的成本转嫁给客户；然而，公司可能无法通过所有价格上涨或及时获得足够的替代来源。公司无法预测与关税或贸易限制相关的未来发展，这些措施可能在多大程度上影响公司的经营业绩仍不确定。人力资本为确保公司有能力以安全、高效和负责任的方式提供创新的系统解决方案和可靠的服务，公司寻求聘用和留住一支由高度敬业和有成就的人组成的团队，他们真正关心公司的成功。创造一个引人入胜的工作环境，提供有竞争力的薪酬和福利、有吸引力的职业发展机会，以及协作、尊重的文化，进一步使公司能够取得持续成功。团队成员。截至2025年12月31日，公司约有1500名团队成员，包括约600名直接和间接支持其客户的全职带薪团队成员，如项目经理、客户经理、工程师和总监，以及约900名技术员和工艺团队成员，其中部分成员由各工会代表。该公司认为，它与团队成员有着良好的关系，并与当地工会建立了几个强有力的合作伙伴关系，以便能够接触到经验丰富、有才华的技术人员和工艺工人。核心价值观和核心宗旨。从在外地的技术人员到管理团队，公司都注重对员工的关爱。该公司以为人们创造了巨大的机会而自豪。公司实施了内部发展计划，这使其能够吸引、发展和留住人才，并强调从内部晋升的重要性。该公司认为，其核心价值观反映了它是谁。该公司关心员工，并认为其方法提供了竞争优势。自2021年以来，公司通过有效实施人力资本战略，降低了37%的带薪流失率。公司的文化是由其核心价值观驱动的：•我们关心：不仅仅是一句话，它是对提升我们团队成员个人和职业生活的承诺。从我们屡获殊荣的培养团队成员职业生涯和技能组合的培训项目，到我们的Hearts & Minds安全文化，确保我们的团队成员每天无伤回家，我们在这里支持我们团队成员的旅程。我们的使命很简单但很有影响力：优化现有建筑，让环境和我们的世界比我们发现的更好。而‘我们关心’超越了办公室的围墙。•我们以诚信行事：我们的业务和文化是由为我们的团队成员和客户做正确的事情驱动的。我们为兑现承诺而感到自豪。•我们是创新的：我们是一个协作团队，拥有多样化的技术专长，使我们能够应对客户最严峻的挑战。我们的文化支持并鼓励我们的团队成员用他们的想法发声，追踪未来趋势，为新概念注入活力，所有这些都旨在改善我们的公司，让客户的生活更轻松。通过创造持续学习的环境，我们为我们的团队提供了适当的培训和能力，以提供量身定制的创新解决方案，以满足客户不断变化的需求。•我们是负责任的：我们以干劲和纪律运作，对交付重要成果负有责任。我们当家作主，紧锣密鼓地行动，专注于超出预期的实际解决方案，为我们所服务的每一个人创造价值。该公司认为其团队成员对其持续成功至关重要，并寻求为每位团队成员提供实现团队成员目标所需的基础和环境。这一目标始于公司对包容性的承诺。WE CARE，公司的核心价值观之一，是其努力打造公平包容组织的基础。建立一种让所有团队成员都有归属感的文化对公司很重要。此外， 公司根据这些核心价值观筛选领导层聘用人员并衡量团队成员的绩效，并通过公司年度团队成员敬业度调查定期根据这些价值观衡量团队成员的敬业度。该公司的“We Care”调查已经发布了二十多年，它为领导层提供了洞察力，包括关于如何为其工作的人改善整体业务的建设性想法。在2024年和2025年，11
该公司被公认为美国“最受喜爱的工作场所”之一，由《新闻周刊》杂志和《华尔街日报》出版，并获得了最佳实践协会的认证。此外，该公司还被《新闻周刊》评为2025年“美国最伟大的公司”之一。此外，该公司在2025年连续第二年被公认为福布斯“最成功的小公司”之一。培训和团队成员发展。对持续学习的投资对于为公司客户提供行业领先的专业知识和服务、整个组织的持续改进以及为员工提供有意义的职业发展机会至关重要。从面授课程到线上课程、正式培训和其他专业培训，公司团队成员受益于加强领导能力和管理能力、提高沟通和人际交往能力、提升技术水平的机会。该公司的团队成员可以获得资源，其中包括一个强大的学习管理系统，该系统为团队成员提供了全公司范围内的许多在线学习模块和支持工具的访问权限。由于其努力，公司连续第三年（2023年、2024年和2025年）被公认为获得《培训》杂志颁发的培训APEX奖的全球顶级培训机构之一。此外，该公司在2024年和2025年被公认为人才发展协会最佳奖项的获得者，该奖项旨在表彰那些因员工人才发展而在企业范围内表现出成功的组织。该公司已投资于额外的培训，以支持那些直接在全公司担任面向客户角色的团队成员，例如客户管理培训，因为它的目标是发展其ODR业务。所属文化。公司致力于为团队成员、We Care文化和行业整体创造和支持公平包容的环境。公司积极寻求营造一个让每个团队成员的声音都能被听到、每个团队成员都能充分发挥潜力的环境。该公司通过其核心价值观、甄选、发展和培训来实践其承诺，这延伸到其高级领导层和董事会。公司明白，包容性和归属感文化是真正的竞争优势，有助于推动增长和创新。拥抱论坛。该公司成立了拥抱论坛，以继续发展其对归属感文化的承诺。这个论坛由团队成员和全公司的领导者组成，他们以通过公平和包容的环境创造巨大机会来最大限度地发挥公司团队成员的潜力为己任。拥抱论坛的重点是创建一种归属感、社区感和支持员工资源组（“ERGs”）的文化。该公司为所有团队成员提供加入ERG的机会。这些团体促进专业发展、社会联系，并庆祝整个公司的包容性。每年都会对新的ERG进行评估以供考虑。目前，该公司有五个活跃的ERG：• Women in Construction and Service（“WICS”）。该公司致力于在整个职业生涯中促进和支持其组织内的女性，包括担任领导角色，并帮助鼓励其他女性作为一个整体加入其行业。为支持这一举措，该公司创建了WICS ERG，其愿景是创建一个在公司和行业内尊重并赋予女性权力的文化敏捷社区。• Unidos。Unidos是一个ERG，旨在增强和扩大公司内部的西班牙裔文化。这个ERG的使命是为拉美裔团队成员及其盟友创造一个支持性环境，并提供一个更具包容性的环境，让每个人都感到安全、受到尊重和重视。•心与手。Hearts & Hands是一个ERG，其核心目的是提供机会并鼓励团队成员通过回馈公司拥有运营足迹的社区而有所作为。•退役军人。退伍军人ERG旨在提供资源，培养友情，并促进曾在军队服役的公司团队成员和致力于支持他们的人之间的理解。• Ashe集体。Ashe Collective是一个ERG，旨在庆祝黑人和非裔美国人团队成员的文化和贡献，同时促进公司内部的整体职业发展和社区参与。福利与健康。该公司专注于其成功的最关键组成部分；其团队成员。公司感谢将其125年的存在归功于努力工作帮助公司繁荣的团队成员。因此，公司致力于健康、 其团队成员及其家人的安全和福祉。该公司表明其承诺的方式之一是通过提供有竞争力的团队成员薪酬和福利包，专门为满足其组织中每个人的独特需求而设计，其中包括：12
•健康和福利计划。所有不参加工会计划的全职团队成员都可以在医疗、牙科和视力计划、人寿、意外、受抚养人和残疾保险以及包括雇主缴款的税前健康支出账户中进行一系列选择。•退休储蓄。该公司通过提供401（k）储蓄计划，包括公司匹配供款，以及员工股票购买计划，帮助为其团队成员提供财务保障。•员工援助计划。通过员工援助计划，公司免费为团队成员及其家属或家庭成员提供各种个人、专业、法律和财务事项的服务和咨询服务。•工作/生活方案。包括旨在通过个人责任激励公司团队成员走向健康生活的各种活动。安全文化。安全是公司独特文化和核心价值观的组成部分。公司关心团队成员和家属，安全工作相互问责。该公司的安全文化基于其“Hearts and Minds Commitment to Safety”计划，该计划由其高级员工和现场专业人员于2013年通过其Hearts and Minds Forum建立。该公司的心智论坛要求其团队成员直接负责消除和预防家庭和工作场所的所有事件和伤害，这是通过以下方式完成的：•雇用合适的人。聘请共享其核心价值观的合格团队成员。•了解细节。周密谋划，对当前环境有敏锐认识，有助于安全执行工作。•各级参与。树立安全完成各项任务的伟大典范，在工作中、在家中，由从管理团队到工艺专业人员的每一个人。•指导和辅导。充当导师和教练，向队员们展示如何践行良好的安全行为。季节性、周期性和季度趋势恶劣天气会影响公司的经营。在其经营所在的北方气候，以及在较小程度上南方气候也是如此，严冬可能会减缓公司在项目上的生产力，从而将收入和毛利确认转移到更晚的时期。该公司的维护业务也可能受到温和或恶劣天气的影响。温和的天气往往会减少对其维护服务的需求，而恶劣天气可能会增加对其维护以及时间和材料服务的需求。该公司的运营也经历了周期性，因为该公司倾向于在今年第一季度分配客户预算，并在每年第三和第四个日历季度增加维护和资本项目执行水平。政府和环境法规公司受众多与环境相关的联邦、州和地方法律法规的约束，包括有关向空气、水和土地排放的法规；固体和危险废物的处理、储存和处置；地下储存罐；以及受有害物质影响的财产的调查和补救。环境要求不断演变，包括与气候、能源效率、温室气体排放和制冷剂相关的要求，以及建筑规范和相关标准，这可能会增加合规义务和成本，并可能影响客户需求、项目规范和运营实践。该公司还须遵守适用于其运营的其他监管要求，包括与工作场所安全、工资和工时以及其他劳动事项（包括《职业安全和健康法》和类似的州法律）、移民合规、车辆和设备运营以及其业务的其他方面有关的规定。此外，公司与公共当局签订的合同数量相对有限，这类合同通常会提出额外要求，包括与劳工标准和与指定类别的弱势企业分包有关的要求。公司很大一部分劳动力是根据集体谈判协议提供的，公司受联邦和州有关工会劳工和集体谈判的法律法规（包括《国家劳动关系法》）的约束。公司监控其遵守这些法律、法规和合同要求的情况。尽管遵守现有要求过去并未对公司的运营产生重大不利影响，公司也不知道任何预计将对其运营产生重大影响的拟议要求，但法律法规可能会发生变化，未来的合规成本或运营影响可能是重大的。该公司通常寻求通过合同定价来收回与合规相关的成本， 估计或更改订单；但是，复苏可能会受到合同条款（包括固定价格安排）、竞争动态和客户谈判的限制。此外，某些环境法律规定13
对违规行为的重大处罚。其他法律，包括联邦《综合环境响应、赔偿和责任法》（“CERCLA”）和类似的州法律，可能会对现任和前任所有者和经营者以及在现场产生、运输或安排处置有害物质的各方规定严格的、追溯性的、连带的责任。气候变化和可持续性公司认识到其环境和社会责任，致力于可持续性和改善其环境足迹，并以寻求保护公司团队成员和客户以及公众的健康和安全的方式经营其业务。该公司对环境管理和提高生产力的关注不仅推动了其提高能源效率的努力，而且还改善了公司客户对气候的影响。用现代化、节能系统取代老化建筑物的现有系统，可显著降低建筑物的能源消耗和碳足迹，同时提高成本、空气质量和整体系统有效性。公司须遵守促进环境保护的众多联邦、州和地方法律、法规和规则的要求。虽然无法确定地预测环境合规方面的资本支出或运营成本，但公司目前预计它们不会在短期内对其资本支出或竞争地位产生实质性影响。可用信息该公司的互联网地址为https://www.limbachinc.com。公司在其网站上免费提供公司10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告的副本，以及在公司以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供此类材料后，在合理可行的范围内尽快对这些报告进行的修订。公司网站的内容并未以引用方式并入本年度报告的10-K表格或其向SEC提交的任何其他报告或文件中，对公司网站的任何引用仅旨在作为非活动的文本引用。项目1a。风险因素您应该仔细考虑以下风险因素，连同本年度报告中关于10-K表格的所有其他信息。下面描述的风险是我们认为我们面临的重大风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的额外风险也可能对我们产生不利影响。下文描述的任何风险都可能对我们的业务或财务状况产生重大不利影响。本年度报告中有关10-K表格的某些陈述，包括以下风险因素中的此类陈述，构成前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是基于我们管理层当前的预期、预测和假设，并涉及许多风险和不确定性。因此，不应依赖前瞻性陈述来代表我们在任何后续日期的观点，我们不承担更新前瞻性陈述以反映作出之日之后的事件或情况的任何义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非适用的证券法可能要求。与我们的业务和行业相关的风险我们行业的激烈竞争可能会降低我们的市场份额和盈利能力。MEPC系统服务行业竞争激烈且分散，众多区域和国家供应商在我们经营所在的地理市场提供类似服务。我们根据价格、技术专长、经验、信誉、运营能力进行竞争。价格通常是合同授予的主要因素，特别是对于较小或不太复杂的项目，这可能使成本结构较低的较小竞争对手仅凭价格就能赢得工作。我们还期望来自我们客户的内部服务组织的竞争，这些组织的员工执行与我们作为ODR部门一部分提供的服务类似的服务和维护工作。纵向并表也有望加剧行业竞争。我们无法保证我们的现有或潜在客户将在未来继续外包专业承包服务。此外，新兴技术和服务模式可能会进一步改变行业的竞争动态。如果我们无法有效竞争，包括在不对我们的利润率产生不利影响的情况下保持有竞争力的定价，我们可能会遇到市场份额减少、盈利能力下降， 和/或增长放缓。如果我们被要求降低价格以保持竞争力，我们的经营业绩也可能受到不利影响。14
如果我们不能有效管理我们运营的规模和成本，我们的基础设施可能会变得紧张或负担过重，我们可能无法提高收入增长。我们过去经历的增长，以及我们未来可能经历的增长，可能会给我们的组织带来挑战，要求我们扩大人员和运营。未来的增长，无论是有机增长还是通过收购，都可能使我们的基础设施、运营和其他管理和运营资源紧张。我们过去经营所在的市场也经历了严重的收缩，因此，我们的经营要求也出现了严重的收缩。未能为特定的经济周期保持适当的成本结构可能会导致我们产生影响我们盈利能力的成本。如果我们的业务资源变得紧张或负担过重，我们的收益可能会受到不利影响，我们可能无法提高收入增长。此外，我们可能会承担超出我们劳动力资源的合同承诺，这也可能对我们的收益和增加收入增长的能力产生不利影响。未能在我们的ODR部门保持高质量的建筑系统解决方案可能会损害我们在客户中的声誉，并对我们的业绩产生负面影响。随着我们ODR业务的不断扩展，我们在非常高的水平上提供建筑系统解决方案的能力对于我们业务的持续成功非常重要。此外，质量问题可能会损害客户对我们公司和我们品牌的信心。如果我们的建筑系统解决方案产品不符合适用的安全标准或客户对质量、安全或性能的期望，我们可能会遭遇销售损失和成本增加，我们可能会面临法律、财务和声誉风险。此外，当我们的建筑系统解决方案未能按预期执行时，我们可能会面临保修、产品责任、人身伤害和其他索赔。我们的合同积压可能会受到调整、延迟和取消的影响，可能是我们未来收益的一个不确定指标。我们无法保证我们的合同积压中预计的收入将会实现，或者，如果实现，将会盈利。列入积压的项目可能会被取消、范围变更、定价调整、进度延迟和其他修改，其中任何一项都可能对最终确认的收入和利润的金额和时间产生重大不利影响。美国政府停摆或联邦拨款延迟可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们的业务受到影响我们经营所在市场的宏观经济、政治和监管条件的影响。虽然我们的大部分收入来自私营部门客户，但我们也根据与美国联邦、州和地方政府机构的合同开展工作。美国政府的任何部分或全部关闭、拨款延迟、政府资金可用性的不确定性或政府运作的中断都可能导致政府合同的暂停、延迟或终止、现有合同下的付款延期或新合同的授予延迟。此外，我们的客户、供应商和合作伙伴可能依赖政府资助、批准或监管行动，这些行动可能在关闭期间被暂停、延迟或限制。这些中断可能会推迟项目的启动，延长许可时间，或者影响对我们服务的需求。政府长期或反复停摆也可能导致更广泛的经济不确定性，减少公共和私人投资活动，并导致我们的客户决策缓慢。无法保证政府运营将不受干扰地继续下去，任何此类中断都可能对我们的财务状况、运营结果、流动性和整体业务前景产生重大不利影响。由于我们承担许多合同的成本超支风险，如果实际成本超过我们的估计，我们可能会遇到盈利能力下降或产生亏损。我们的许多合同是根据对未来成本的估计和假设定价的，包括劳动力可用性和工资率；材料、设备、能源和运输成本；生产力水平；场地条件；许可要求；天气条件；以及我们无法控制的其他因素。通胀压力，包括劳动力、材料和设备成本的增加，以及征收关税或贸易政策的变化，可能会使我们的实际成本高于在投标或谈判合同时所假设的成本。如果我们的估计或假设被证明不准确，或者如果我们无法有效管理项目执行，我们可能会遇到成本超支，从而降低项目盈利能力或导致亏损。我们合同的实际成本和毛利可能不同， 有时是实质性的，由于诸如意外的场地条件等因素，来自最初的预测；劳动力可用性、技能水平或生产力的变化；供应链中断；商品价格上涨；延迟获得许可或批准；恶劣的天气条件；分包商、供应商的失败，15
或其他第三方按预期履行；或延迟识别和解决执行问题。通胀成本增加或无法通过合同价格调整或变更订单收回的关税可能会进一步压缩利润率，尤其是在期限较长的项目上。某些合同还要求我们满足规定的完成日期或绩效标准，在某些情况下，我们保证项目按规定的时间表完成或验收。未能满足这些要求可能会导致额外成本、保证金减少，或对违约金或间接损害赔偿承担责任。个别项目的绩效问题也可能损害我们在客户中的声誉，并对我们确保未来工作的能力产生不利影响。我们的许多合同都包含将这些风险分配或转移给我们的条款，包括在客户可能承担部分责任的情况下。我们并不总是能够将这些风险转嫁给分包商或供应商。虽然客户在某些情况下可能同意公平的合同调整，但不能保证这种救济将被授予。更多地使用或更严格地执行风险转移合同条款，再加上持续的通货膨胀或关税制度的变化，可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。我们未能以当前或更优惠的条款获得新的客户协议或续签现有协议可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们的业务取决于我们获得新客户协议和续签现有协议的能力，以维持和增加收入。获得新作品或更新现有安排的过程通常是竞争性的、复杂的，并受到漫长的销售和选择周期的影响。这些过程受到市场条件、客户预算限制、合同到期时间、定价压力以及我们无法控制的其他因素的影响。如果我们无法成功竞争新协议或以可接受的条款续签现有协议，或者延期、范围缩小或以较低的利润率重新定价，我们的积压、收入和经营业绩可能会受到不利影响。此外，授予或更新的工作减少可能会导致我们的劳动力和资源利用率降低，这可能会进一步给利润率和盈利能力带来压力。授予、开始和履行合同的时间可能会导致我们的经营业绩和现金流的可变性。合同授予的时间本质上是不可预测的，并且在很大程度上超出了我们的控制范围。项目授予往往涉及竞争性招标过程和复杂、冗长的谈判，可能受到客户决定推迟或取消项目、融资条件、政府批准、商品价格波动、环境条件以及整体经济和市场状况等因素的影响。我们可能由于各种原因无法赢得我们追求的合同，包括定价、客户对我们能力的看法、竞争动态，或者我们不愿意接受客户要求的某些合同风险。尽管我们收入的很大一部分来自规模较小、风险较低的项目，但我们的经营业绩可能会因授予合同的时间和规模、新授予项目的开工以及较大合同的工作进展而在不同时期波动。延迟启动或执行已授予的项目可能会导致收入和现金流的实现晚于预期。项目授予和执行时间的不确定性也可能导致我们的员工和资源难以有效地与项目需求保持一致。由于预期项目活动，我们可能会在实现收入之前产生人工和间接费用。如果预期的项目被推迟或未被授予，这些成本可能会对我们的盈利能力产生不利影响。此外，列入积压合同的收入确认、收益和现金流的时间可能受到不利天气条件；其他承包商或分包商造成的延误；影响材料或设备可用性的供应链中断；或项目范围变化等因素的影响。任何此类延误都可能对我们在受影响期间的经营业绩和现金流量产生重大不利影响。我们在没有获得批准的变更单的情况下，在执行超出原项目范围和合同金额的工作时可能会产生重大成本。在授予合同后，我们可能会在客户的要求或指示下，执行原合同价格中未考虑的额外工作， 没有获得批准的变更单的好处。我们的合同一般向客户提供订购此类更改或额外工作的权利，并且通常要求客户就额外工作向我们进行补偿。如果我们无法成功协商变更单，或未能就这些事项获得足够的补偿，我们可能会被要求在本期记录对前期确认的收入和利润的调整。16
此类调整，如果是实质性的，可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。我们可能无法收回项目的额外索赔成本，这可能会对我们的盈利能力和流动性产生不利影响。在某些情况下，我们就超出原合同价格产生的额外费用向项目业主、承包商、分包商、工程师、顾问或参与项目的其他各方提出索赔。这些索赔可能产生于其他方造成的延误、效率低下、错误或项目范围的变化。此类索赔的解决往往需要经过漫长的谈判、仲裁或诉讼，而追偿的时间和最终金额，如果有的话，本质上是不确定的。与索赔有关的追偿在其解决期间可能是重大的，或成为可能和可估计的。如果实际回收金额低于先前估计的金额，我们可能需要减少或冲回先前确认的收入或利润，这可能导致我们的经营业绩出现重大波动，在某些情况下，导致我们在特定时期报告亏损。相反，超过记录估计数的结算可能会增加解决期间的收入和利润。此外，我们可能被要求使用营运资金为成本超支提供资金，而索赔仍未解决，并可能在寻求此类追偿方面产生额外成本。延迟或未能追回索赔金额可能会对我们的现金流和流动性产生不利影响。如果未解决的索赔导致营运资金使用增加或盈利能力下降，我们遵守信贷额度下的财务契约或获得可用借款能力的能力可能会受到不利影响。根据我们的信贷协议，任何违约都可能导致，除其他外，限制借款、加速负债、抵押品丧失抵押品赎回权，或者需要以不利的条款获得修订或豁免。我们将重大决策权置于我们业务单位的管理层，这会带来一定的风险，可能导致个别分支机构的经营结果出现差异。我们在美国东部和中西部地区的不同地点开展业务，得到企业高管和服务的支持，当地业务部门管理层保留日常运营和遵守适用法律的责任。我们相信，我们将重要决策权交给当地管理层的做法对我们的成功增长非常重要，并使我们能够对机遇和客户的需求做出响应。然而，这种做法可能会使我们难以协调整个业务的程序，并带来某些风险，包括我们在尝试识别或应对影响重要业务问题的问题方面可能比我们在更集中的结构下更慢或更不有效，或者我们在识别子公司与我们的整体业务战略之间的不一致方面会更慢。如果子公司所在地未能遵守我们的合规政策，我们可能会成为承担大额负债或条款不如我们经营所在市场通常所见的有利条款的合同、安排或情况的一方。同样，在地方一级执行公司战略和政策的不一致可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流和前景产生重大不利影响。由于多种原因，一个地点的经营结果可能与另一个地点的经营结果不同，包括市场规模、当地客户群、区域建设实践、竞争格局、监管要求、州和地方法律以及当地经济条件。因此，我们的某些地点可能会经历比我们其他地点更高或更低水平的盈利能力和增长。收购、资产剥离和其他战略交易可能无法实现预期的财务或战略利益，并可能扰乱我们的业务，并对我们的经营业绩产生不利影响。作为增长战略的一部分，我们已经并可能继续进行收购和其他战略交易。我们无法保证我们将能够确定合适的收购目标，以可接受或优惠的条款完成交易，或成功整合收购的业务。收购可能会使我们面临与我们现有业务相关的运营、财务、法律和监管风险。任何收购的成功取决于我们有效整合所收购业务的能力，包括其运营、人员、系统、控制和文化，同时保持客户关系和运营绩效。整合困难，意想不到的成本， 未能实现预期的协同效应，或管理层注意力的转移可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。收购还可能导致承担交易时未完全预期的负债，包括环境、劳动力、养老金、税收或其他或有负债。此外，收购与工会17
劳动力或参与多雇主养老金计划（“MEPP”）可能会增加我们面临的与劳动力相关的风险或养老金义务。我们可能会通过使用现金、债务、股权或其组合为收购融资。额外负债可能会增加杠杆和利息支出，而股票发行可能会稀释现有股东。此外，与不成功或放弃的收购努力相关的成本，包括交易、咨询和整合相关费用，可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。我们未能成功整合收购的业务可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。收购预期收益的实现取决于我们能否成功地将收购的业务整合到我们现有的业务中。整合工作涉及重大的运营、财务和管理挑战，需要管理层的大量关注和资源。整合的困难可能包括将管理重点从现有业务中转移；在调整业务战略、文化和运营实践方面遇到挑战；失去被收购业务的关键员工或客户；以及在整合会计、信息技术、人力资源和其他行政系统方面出现复杂情况。由于整合收购的业务，我们还可能在财务报告、内部控制、税务规划和金库管理等领域遇到更复杂的情况。如果整合工作花费的时间比预期的更长或成本更高或不成功，我们可能无法实现预期的运营效率或收入增长，产生意想不到的成本，或我们现有的运营受到干扰。这些结果可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，未能成功整合收购可能导致与商誉或其他无形资产相关的减值费用，这可能对我们在确认期间的收益产生重大不利影响。设计/建造和设计/协助合同使我们面临设计错误和遗漏的风险。设计/建造项目为客户提供设计和施工两方面的单点责任。当我们获得这些项目时，我们通常会在内部进行设计和工程工作。在其他项目上，我们不是设计师，而是直接向项目设计团队提供帮助。如果我们的设计错误或遗漏造成损害，则存在我们、我们的分包商或各自的专业责任或错误与遗漏保险无法承担责任的风险。与我们的项目有关的声称的设计缺陷所导致的任何责任都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。客户付款的延迟、纠纷或违约可能会对我们的流动性、经营业绩和财务状况产生不利影响。由于我们合同的性质，我们经常会在收到客户的相应付款之前，产生项目相关的成本并承担人工、材料、其他资源。因此，我们面临延迟付款、有争议的账单、保留金或客户违约的风险，这可能需要我们通过营运资金或外部融资为项目成本提供资金。如果客户延迟付款、对账单金额产生争议、遇到财务困难或拖欠付款义务，我们可能无法收回受影响项目产生的所有成本，可能被要求增加信用损失准备金，或者可能遇到现金流减少。任何此类发展都可能对我们的流动性、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。不令人满意的安全表现可能会使我们受到处罚和/或诉讼，限制我们追求某些项目的能力，增加运营成本，并对我们员工的士气和留任产生不利影响。我们的业务在租赁和自有办公地点以及各种客户现场进行，包括建筑工地和工业设施，并涉及存在固有健康和安全风险的活动。这些风险包括事故、设备故障、暴露于危险条件或材料，以及涉及公司拥有或员工操作的车辆的运输相关事件。安全事故可能导致人身伤害或生命损失、财产或设备损坏、运营中断，以及重大的法律、监管和财务风险。严重的安全事故可能会使我们受到监管处罚、民事诉讼，或在更严重的情况下承担刑事责任，并可能导致保险费用和其他运营费用增加。此外， 我们的安全性能由18
客户使用体验修改率（“EMR”）等指标。如果我们一个或多个运营单位的EMR超过客户设定的阈值，我们可能会被限制竞标或执行某些项目。糟糕的安全性能也可能损害我们的声誉，使客户关系紧张，对我们员工的士气产生负面影响，并导致更高的员工流动率。任何这些结果都可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流和长期增长前景产生重大不利影响。我们无法有效规划和利用我们的员工队伍可能会对我们的客户关系、盈利能力和经营业绩产生不利影响。有效利用我们的员工队伍对我们的盈利能力和高效执行项目的能力至关重要。劳动力资源利用不足可能导致更高的间接费用吸收、更低的毛利率，并降低短期盈利能力。相反，过度利用我们的员工队伍可能会对员工的安全、士气和保留产生负面影响，并可能损害项目执行和质量，这可能会降低我们确保未来工作的能力。劳动力利用率受到许多因素的影响，包括我们的员工人数规划的准确性、我们吸引和留住熟练劳动力的能力、生产力水平、项目调度效率、劳资纠纷以及项目授予和完成的时间。如果我们无法有效平衡劳动力能力与项目需求，我们可能会遇到成本增加、执行挑战或利润率下降，其中任何一项都可能对我们的经营业绩和盈利能力产生重大不利影响。我们的工会和开店经营使我们面临劳动关系风险，包括潜在的纠纷、停工以及对我们公司结构的挑战，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们通过同时雇用工会和非工会员工的子公司开展业务。这种运营模式使我们面临风险，即一个或多个工会可能会挑战我们工会的结构并开设商店运营或指控违反劳动法或集体谈判义务。此类挑战导致的不利结果可能需要改变我们的经营结构或做法，并可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，我们的工艺劳动力的很大一部分被集体谈判协议所覆盖。虽然我们最近一段时间没有经历罢工、停工或其他劳资纠纷造成的实质性干扰，但不能保证未来不会发生这样的行动。任何罢工、停工、放缓或未能以可接受的条款续签集体谈判协议都可能扰乱我们的运营、延迟项目执行、增加劳动力成本或降低我们的工作能力，这可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。我们未能有效执行我们的业务战略，包括我们更加关注业主直接关系，可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们的长期业绩取决于我们做出适当战略决策和有效执行业务战略的能力。近年来，我们越来越注重扩大业主直接关系，增加我们的运营、维护和其他以服务为导向的产品，同时限制了总承包商关系工作的范围。这一战略需要在人员、系统、培训和销售能力方面进行大量投资，以及成功发展和保持客户关系。这一战略的成功取决于多项假设和判断，包括我们准确评估市场需求、识别和定位合适客户、吸引和留住有经验的员工、高效扩展运营以及以可接受的利润率提供服务的能力。如果我们不能有效地执行这一战略，或者如果市场条件、客户偏好或竞争动态与我们的预期不同，我们可能无法实现预期的增长、盈利能力或投资回报。此外，持续将资源从我们业务的某些领域转移出去可能会限制我们对市场条件或客户需求变化做出反应的能力。任何未能成功执行我们的业务战略都可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流和长期增长前景产生重大不利影响。我们的成功有赖于我们管理团队的关键成员的持续贡献，而失去其中一名或多名个人可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。19
我们未来的业绩部分取决于我们的高级管理层和其他关键人员的领导能力、经验和专业知识。这些人拥有重要的行业知识、机构经验和对公司运营的全面了解，更换他们可能既困难又耗时。我们不能保证，如果一名或多名关键人物离职或无法继续工作，我们将能够保留我们管理团队的所有成员，或者是否有合适的继任者。关键人员的流失，或更换他们所需的延长过渡期，可能会扰乱我们的运营，阻碍或延迟我们业务战略的执行，对客户关系产生负面影响，并对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。如果我们无法吸引和留住合格的人员、分包商、合资伙伴和供应商，我们高效运营和盈利的能力可能会受到不利影响。我们的业务是劳动密集型的，取决于是否有合格的管理、技术、现场人员，以及可靠的分包商、合资伙伴、供应商。我们行业对熟练劳动力的竞争非常激烈，在某些地理市场上，可能很难吸引和留住合格的个人。劳动力供应也可能受到一般或当地经济状况、人口趋势以及建筑和建筑服务业特有条件的影响。如果我们无法吸引或留住足够数量的合格人员，或者更替率增加，我们可能会遇到生产力下降、项目执行挑战或延迟完成积压工作的情况。此外，劳动力短缺可能导致更高的工资率、加班时间增加或依赖经验不足的人员，所有这些都可能扰乱我们的运营、增加成本并降低盈利能力。我们的运营还取决于分包商、合资伙伴和供应商的表现和可用性。如果这些方面遇到劳动力短缺、财务困难或其他中断，我们高效执行项目的能力可能会受到不利影响。此外，如果我们无法保持与这些客户建立工作关系的人员的连续性，我们与某些客户的关系可能会受到负面影响。这些因素中的任何一个都可能对我们的业务、经营业绩和现金流产生重大不利影响。我们的员工、分包商或合作伙伴的不当行为，或我们整体未能遵守法律或法规，可能会损害我们的声誉，损害我们与客户的关系，减少我们的收入和利润，并使我们受到刑事和民事执法行动。我们的一名或多名员工、分包商、供应商或合作伙伴的不当行为、欺诈、不遵守适用法律法规或其他不当活动可能对我们的业务和声誉产生重大负面影响。此类不当行为的例子包括员工或分包商盗窃、未能遵守安全标准、与汽车运营（包括手机使用）相关的州特定法律、客户要求、环境法、DBE法规遵从性以及任何其他适用的法律或法规。我们采取的预防措施可能并不有效，并受到固有的限制，包括人为错误和欺诈。我们未能遵守适用的法律或法规或不当行为可能会使我们受到罚款和处罚，损害我们的声誉，损害与客户的关系，减少我们的收入和利润，并使我们受到刑事和民事执法行动。未能按照专业标准或合同要求提供服务可能会使我们承担重大责任，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们的服务经常涉及复杂设施的规划、设计、建设、运营、维护等方面的专业判断。如果我们的服务未能达到适用的专业标准或合同要求，或者如果项目现场或据称与我们的工作有关的已完成项目发生灾难性事件，我们可能会承担重大的专业责任、产品责任、保修或其他索赔，以及声誉损害。尽管我们维持旨在减轻潜在责任的保险范围和风险管理计划，但此类范围受政策限制、除外责任、免赔额和自保保留的约束，可能不足以涵盖所有索赔或损失。此外，索赔可能会超过可用的保险限额，或者未来可能无法以可接受的条款获得保险范围。我们还可能依赖客户的赔偿义务， 分包商，或其他第三方；但是，这些方可能会对其义务提出异议或无法履行这些义务。任何未投保或投保不足的责任，或第三方未能履行赔偿义务，都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。20
我们对分包商和供应商的依赖可能会增加成本，扰乱项目执行，并对我们的盈利能力和现金流产生不利影响。我们广泛依赖第三方分包商在我们的许多合同中执行很大一部分工作，并依赖第三方供应商提供项目执行所需的设备和材料。如果我们无法留住合格的分包商或供应商，或者他们未能按预期表现，我们高效和盈利地执行项目的能力可能会受到不利影响。虽然分包商和供应商执行部分工作，但我们通常对客户的表现保持合同责任。我们投标和履行合同的能力部分取决于以与我们的投标一致的价格和条款从分包商和供应商那里获得对劳动力、材料和设备的承诺。如果我们无法获得此类承诺，或者如果承诺被撤回、延迟或以不利的条款提供，我们可能无法进行某些项目，或者可能会遇到已授予合同的保证金减少或损失。此外，如果分包商或供应商未能按照商定的条款交付材料、设备或服务，我们可能会被要求以更高的成本获得替代来源，或产生延误和其他意外费用。劳动力短缺、工资上涨、分包服务成本增加，可能会进一步增加项目成本，降低盈利能力。分包商或供应商成本持续增加、可用性中断或绩效失败可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。由于通货膨胀、关税、贸易政策或地缘政治事件导致材料、设备、商品或能源的成本增加或供应减少，可能会对我们的盈利能力和经营业绩产生不利影响。我们的运营需要大量的材料、设备、商品和能源，我们面临可能增加成本或限制可用性的市场风险。由于通胀压力、关税或贸易政策变化、供应链中断、监管行动、地缘政治冲突、制裁或其他国际贸易限制，我们已经经历并可能继续经历成本波动和供应中断。燃料和能源价格上涨，包括与我们的车队和设备运营相关的燃料成本，可能会进一步增加运营费用。贸易政策的变化、报复性关税、制裁或其他政府行为可能会增加进口材料的成本或限制我们运营中使用的某些产品的供应。此外，地缘政治冲突或全球经济不稳定可能会对供应链产生负面影响，减少全球贸易，或增加对有限资源的竞争。投入成本上升也可能影响客户预算，这可能会减少对我们服务的需求，推迟项目启动，或增加对可用工作的竞争。尽管我们可能会试图将某些成本增加转嫁给客户，但合同限制、竞争压力或时间延迟可能会阻止我们收回所有此类增加。如果我们无法减轻或收回更高的投入成本，我们的利润率、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。我们无法识别、承包或适当利用合格的弱势企业（“DBE”）分包商可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们的某些项目包括DBE参与的合同要求，这些要求可能被构建为参与目标或最低分包门槛。如果我们无法满足适用的DBE参与要求，我们可能会被视为违约，这可能导致金钱损失、项目成本增加、盈利能力下降，或限制我们投标或获得未来项目的能力。此外，如果我们聘请的DBE分包商没有适当的资格或没有履行商业上有用的职能，我们可能会受到不符合联邦、州或地方DBE法规的索赔。任何未能遵守DBE要求的行为，无论是由于无法获得合格的DBE分包商还是由于使用不当，都可能导致监管执法行动、声誉受损，并对我们的财务状况、经营业绩、现金流和流动性产生重大不利影响。我们参与建设合资企业会使我们因合作伙伴的失败而承担责任和/或损害我们的声誉。作为我们业务的一部分，我们是特殊目的、项目特定合资安排的一方， 据此，我们通常会与建筑行业的其他公司联合投标并执行特定项目。这些联合项目的成功取决于本节其他部分讨论的各种风险，以及我们的合资伙伴是否履行其合同义务。21
我们和我们的合资伙伴一般对合资公司的所有责任和义务承担连带责任。如果合资伙伴未能履行或在财务上无法承担其所需出资部分或其他义务，包括诉讼产生的负债，我们可能会被要求进行额外投资、提供额外服务或支付超过我们在负债中所占比例的款项，以弥补合资伙伴的不足。此外，如果我们无法充分解决我们的合资伙伴的业绩问题，客户可能会终止项目，这可能会导致我们承担法律责任，损害我们的声誉并减少我们在项目上的利润。有时，我们可能是合资企业的控股成员；但是，在我们不控股的范围内，我们可能对控股成员就合资企业正在执行的工作所做出的某些决定拥有有限的控制权。其他成员可能不受相同的合规和监管要求的约束。虽然我们有旨在减轻与我们的合资企业相关的风险的流程和控制措施，但如果控制成员做出对合资企业产生负面影响的决策，则可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流和利润产生重大不利影响。我们获得足够担保担保的能力对我们的业务至关重要，担保能力或可用性的任何减少都可能对我们的运营和运营结果产生不利影响。我们的某些项目需要发行投标、履约、支付保证金。我们担保这些债券的能力取决于担保能力的可用性和条款，这可能会受到金融和担保市场状况、宏观经济因素以及担保提供者的承销标准的影响。担保能力降低的时期可能会导致更高的成本、更多的限制性条款，或减少担保的可用性。我们的担保提供人没有义务代我们发行债券，可以自行决定限制、减少或撤回担保能力。如果我们无法保持足够的担保能力，我们可能无法投标或执行某些项目，或者可能被要求提供抵押品，例如信用证或现金，以担保债券。任何此类抵押品要求都可能降低我们的流动性，并限制可用于其他业务目的的资本。虽然我们可能会寻求替代担保安排或寻求不需要担保债券的项目，但无法保证此类替代方案将以可接受的条款提供或根本不提供。粘合能力的任何中断或减少都可能对我们竞争工作、执行项目和实现业务目标的能力产生重大不利影响，并可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生负面影响。我们的保险范围可能不足以覆盖所有潜在的责任，保险市场的不利条件可能会增加我们的成本或限制我们获得所需保险的能力。我们为我们运营中固有的某些风险维持保险范围；然而，我们的许多保单都有高免赔额或自保保留。因此，我们对与索赔相关的很大一部分损失负责，由于在估计索赔频率、严重程度和最终理赔成本方面存在固有的不确定性，实际损失可能会超过应计金额。我们的保险范围也可能不足以充分保护我们免受所有潜在责任的影响，包括超出保单限额、被排除在承保范围之外的索赔，或涉及惩罚性或保险未涵盖的其他损害赔偿。如果我们的风险管理策略或保险范围未能有效缓解这些风险，我们可能会产生重大的未投保或投保不足的损失，这可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。此外，近年来保险市场成本和限制性变得更高，保险公司可能会提高保费、征收更高的免赔额或保留额、限制承保条款或拒绝续保。我们的保险公司没有义务更新现有的保单。如果我们无法以商业上合理的条款获得所需的保险，或者根本无法获得保险，我们可能无法投标或执行某些项目，这可能会对我们的业务、经营业绩和现金流产生重大不利影响。我们采用成本对成本法核算需要作出重大估计和判断，并可能导致先前确认的收入或利润减少或转回。我们收入的很大一部分是使用成本对成本会计法随着时间的推移而确认的， 这就要求我们估算合同总收入、成本和预期盈利能力。这些估计本质上是主观的，取决于有关项目绩效、劳动生产率、材料和分包商成本、变更单、索赔、客户可收回性以及在合同有效期内可能发生变化的其他因素的假设。随着项目的进展，我们会持续审查和修订这些估计。如果我们的估计被证明不准确，或者如果项目条件发生变化，我们可能会被要求调整之前确认的收入或利润。在某些情况下，这样的22
调整可能导致转回以前期间确认的利润或在确定的期间内确认合同损失。由于成本对成本法下的调整在确定期间确认，对估计的修订可能会导致我们报告的经营业绩出现重大波动，并可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。我们可能需要记录与商誉或其他无形资产相关的减值费用，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。我们的综合资产负债表上有大量商誉和可识别的无形资产，这主要是由于收购。这些资产须定期进行减值评估，如果其账面价值被确定为不可收回，则可能被减记。减值费用可能由多种因素触发，包括经济或市场状况的不利变化、收购业务的业绩恶化、现金流低于预期、我们的业务战略发生变化、竞争压力增加或我们的市值下降。如果我们确定发生了减值，我们将被要求记录一项可能是重大的非现金费用，并可能对我们在确认期间报告的经营业绩产生不利影响。任何此类减值费用都可能减少我们的收益和权益，并可能增加我们财务业绩的波动性。合同保修义务可能会对我们的利润和现金流产生不利影响。我们经常保证提供的服务，通常是作为合同的功能，保证针对工艺缺陷和我们提供的材料进行的工作。如果发生保修索赔，我们可能会被要求维修或更换保修工作，费用由我们承担。此外，我们的客户可能会选择使用其他提供商的服务来维修或更换保修物品，并要求我们支付维修或更换的费用。因保修索赔而产生的成本可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。不利的经济状况、地缘政治不稳定或金融市场波动可能会减少对我们服务的需求，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们的业务受到总体经济和地缘政治状况的影响，包括通胀压力、利率水平、衰退状况、地缘政治冲突、流行病、能源价格波动以及更广泛的经济不确定性。经济或地缘政治状况恶化可能会减少客户支出、延迟或取消项目、延长业务发展周期、增加定价压力，或对应收账款的可收回性产生不利影响，从而可能对我们的收入、积压和经营业绩产生负面影响。更高的利率、更紧的信贷条件或资本市场的波动可能会限制我们的客户为项目获得融资的能力，并可能增加我们的借贷成本、减少我们获得资本的机会或对我们的市值产生不利影响。此外，经济或市场不稳定可能会削弱我们进行收购或有效应对不断变化的商业条件的能力。任何持续的经济下滑、长期的地缘政治不稳定或金融市场的混乱都可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流和流动性产生重大不利影响。我们的债务，包括浮动利率借款和相关契约限制，可能会增加我们的利息支出，限制我们的流动性和财务灵活性，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们已经发生并可能继续发生与我们的运营、收购和其他业务活动有关的债务。我们的一部分债务以浮动利率计息，这使我们面临利率风险。加息可能会大幅增加我们的利息支出和偿债义务，即使我们借款的本金金额保持不变，并可能减少我们的净收入和现金流。虽然我们之前曾使用利率掉期来管理一部分利率敞口，但未来我们可能不会维持这样的对冲安排，任何对冲活动都可能无法完全缓解利率风险。我们的债务和信贷协议包含可能限制我们的经营和财务灵活性的财务和其他契约。未能遵守这些契约，或未能支付所需的本金或利息，可能会导致违约事件。违约事件可能会让贷方限制我们获得额外借款的机会，加速未偿债务的到期23
债务，针对抵押品强制执行补救措施，或触发其他债务或担保安排下的交叉违约。任何此类行动都可能对我们的流动性、运营和财务状况产生重大不利影响。我们为现有和未来债务提供服务、遵守契约要求、到期借款再融资以及为营运资金、资本支出、收购和其他业务需求提供资金的能力取决于我们从运营中产生足够现金流和以可接受的条件获得资本的能力。我们未来的现金流受制于一般经济状况、利率环境、项目执行风险、客户付款时间以及我们无法控制的其他因素。如果我们无法在需要时产生足够的现金流或获得额外融资或再融资，我们可能会被要求采取诸如减少或推迟资本支出、筹集股权、重组债务或剥离资产等行动，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，较高的负债水平可能会增加我们在不利的经济或行业条件下的脆弱性，限制我们寻求战略机会的能力，并要求我们的现金流的很大一部分专门用于偿债，从而减少可用于运营和未来增长的资金。我们为多雇主养老金计划供款的义务可能会在未来产生大量费用和负债。我们根据集体谈判协议向美国大约70个多雇主养老金计划供款，这些协议通常向这些协议涵盖的员工提供养老金福利。我们目前的员工中，大约46%是集体谈判单位的成员。截至2025年12月31日止年度，我们对这些计划的捐款约为1430万美元，截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，我们对这些计划的捐款分别为1030万美元和1160万美元。近年来，通过此类计划提供福利的成本有所增加。我们对这些多雇主养老金计划所需供款的任何增加或减少的金额将取决于许多因素，包括集体谈判的结果、管理计划的受托人采取的行动、政府法规、计划中持有的资产的实际回报以及提款负债的潜在支付。根据多雇主养老金计划管理人向我们提供的信息，我们认为其中一些多雇主养老金计划资金不足。这些计划的无资金准备负债可能会导致我们和其他参与的雇主要求增加未来的付款。资金不足的多雇主养老金计划可能会征收附加费，需要额外的养老金缴款。如果这些资金不足计划中的任何参与雇主退出该计划，并且无法提供足够的金额来为与其计划参与者相关的无资金负债提供资金，我们的此类增加付款的风险可能会更大。除有限的例外情况外，根据集体谈判协议有义务向多雇主养老金计划供款的雇主，在终止对该计划的这种供款义务或退出该计划时，有责任为其在该计划无资金的既得养老金负债中的相应份额承担责任。如果我们退出参与一项计划，适用法律可能会要求我们对该计划作出退出负债供款，我们将不得不在我们的合并财务报表中反映该负债和相关费用。我们应支付给个人多雇主养老金计划的退出负债将取决于该计划为既得福利提供资金的程度。虽然我们目前无意退出一项计划，且资金不足的计划义务过去并未影响我们的运营，但无法保证我们未来不会被要求对其中一项或多项计划作出重大现金贡献。如果我们参与的多雇主养老金计划有严重的资金不足负债，这种资金不足可能会增加我们潜在的提款负债规模。截至2025年12月31日或2024年12月31日止年度，我们的合并财务报表中没有记录多雇主养老金计划资金不足的负债。医疗保健成本的增加或医疗保健法的变化可能会增加我们的运营费用，并对我们的运营业绩产生不利影响。我们向员工提供医疗保健和相关福利，由于医疗保健成本上升和医疗保健法律法规的变化，提供这些福利的成本随着时间的推移而增加。联邦、州未来的立法或监管行动， 或地方层面可能会进一步增加提供员工医疗福利的成本或复杂性。如果医疗保健成本继续上升，或者如果医疗保健法的变化导致额外的合规或福利相关费用，我们的运营成本可能会增加，我们的盈利能力可能会受到不利影响。任何此类增加都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。我们的业务可能会受到我们经营所在的工作环境的影响。我们在多种条件下执行我们的工作，包括但不限于：艰苦的地形、艰苦的现场条件、繁忙的城市中心，那里的材料交付和劳动力的可用性可能会受到影响、严格的24的洁净室环境
必须遵守程序，含有恶劣或危险条件的场所、炼油厂和其他工艺设施。在这些条件下开展工作可能会增加此类工作的成本，或对效率产生负面影响，从而影响我们的盈利能力。在我们经营所在的市场发生大流行、流行病或传染病爆发，或以其他方式影响我们的设施或供应商，可能会对我们的业务产生不利影响。如果大流行、流行病或传染病爆发，或其他公共卫生危机影响我们的市场或设施或我们的供应商或客户的市场或设施，我们的业务可能会受到不利影响。大流行病、流行病或其他传染病的后果可能包括中断或限制我们的旅行能力。如果此类传染病在我们的一个或多个办公室、设施或工作场所爆发，我们的运营可能会受到不利和重大影响，我们的生产力可能会受到影响，我们按照合同义务完成项目的能力可能会受到影响，我们可能会产生增加的人工和材料成本。如果我们签约的客户受到突发传染病的影响，ODR和GCR工作可能会延迟或取消，我们可能会产生增加的人工和材料成本。如果与我们合作的分包商受到传染病爆发的影响，我们的劳动力供应可能会受到影响，我们可能会产生增加的劳动力成本。此外，我们可能会遇到与某些供应商或其供应链中的供应商的困难，如果我们无法以可接受的价格以足够的数量采购必要的设备、用品或服务，我们的业务可能会受到影响。此外，流行病、流行病、传染性爆发或其他公共卫生危机’已经并可能在未来对美国经济或我们经营所在市场的当地经济造成干扰，并可能导致建筑材料短缺、与获得建筑材料相关的成本增加、影响就业增长和消费者信心，或导致经济变化，包括我们无法预料的经济衰退或通货膨胀的可能性。总体而言，大流行病、流行病、传染病爆发或其他公共卫生危机对我们的市场或设施的潜在影响难以预测，并可能对我们的业务产生不利影响。气候变化，包括物理风险和向低排放建筑实践的过渡，可能会增加我们的成本，扰乱运营，并对我们的财务业绩产生不利影响。气候变化带来的物理、过渡和适应风险可能会对我们的运营、客户、供应商和财务业绩产生不利影响。与气候变化相关的物理风险包括飓风、洪水、野火、极端高温、极寒和其他自然灾害等极端天气事件日益频繁和严重。这些事件可能会扰乱我们的运营或我们的客户、分包商或供应商的运营、延迟或暂停项目、降低生产力、损坏设施或设备、增加保险成本，或导致受伤、死亡或声誉受损。此外，应对气候变化的努力，无论是受监管要求、建筑规范、供应链限制、市场动态或客户偏好的驱动，都可能增加我们的运营和项目执行成本。这些努力可能需要使用替代材料、升级设备、新技术、修订施工方法，或经过专门培训或认证的人员，这些可能更昂贵或更不易获得。在过渡期间，施工做法或材料的变化也可能降低效率，扰乱运营，或对客户满意度产生负面影响。虽然我们可能会寻求通过定价或合同机制收回一些增加的成本，但由于竞争压力、合同限制或市场条件，我们可能无法完全或及时地做到这一点。如果我们被要求承担更高的成本或经历与气候相关的物理或过渡风险相关的运营中断，我们的盈利能力、运营结果和现金流可能会受到重大不利影响。不断变化的气候相关法规、披露要求以及环境、社会和治理预期可能会增加合规成本，造成监管复杂性，或对客户和投资者的看法产生不利影响。与气候变化、温室气体排放、可持续性以及环境、社会和治理实践相关的监管、市场和利益相关者期望在联邦、州、地方和国际各级继续演变。这些发展可能包括新的或不断变化的气候相关法规、排放报告或披露要求、建筑标准、 采购要求，或直接适用于我们、我们的客户或我们的供应链的其他合规义务。气候相关事项的监管环境具有很大的不确定性，包括联邦、州和地方要求之间的潜在差异。零散或不断变化的监管环境可能会增加合规成本，使运营复杂化，或者需要额外的资源来监测和应对不同的义务。此外，气候相关政策的变化或监管方向的不确定性可能会影响客户的决策，包括某些项目或服务的时间、范围或需求。某些投资者、客户和其他利益相关者可能会将环境、社会和治理因素作为他们对公司整体评估的一部分。这方面的期望和标准并不统一，可能会随着时间而演变。到25
如果利益相关者认为我们的做法或披露没有达到他们的预期，无论是由于我们的行为、行业做法或不断变化的市场规范，我们的声誉、投资者利益或获得资本的机会都可能受到不利影响。此外，响应不断变化的预期可能会导致与数据收集、报告或合规相关的成本增加。信息技术系统故障、网络安全事件或数据隐私泄露可能会扰乱我们的运营，并对我们的业务、运营结果和声誉产生不利影响。我们依靠信息技术系统、网络和基础设施来支持我们的运营，并为我们的客户提供服务，包括用于项目设计、调度、建模、财务报告和数据管理的系统。这些系统的中断，无论是由于系统故障、网络攻击、人为错误或第三方服务提供商的故障，都可能损害我们高效运营的能力，导致数据丢失或损坏，扰乱项目执行，或对客户关系产生不利影响。我们的系统和数据，以及我们的客户、员工、分包商和供应商的系统和数据，都面临网络安全风险，包括未经授权的访问、恶意软件、勒索软件、网络钓鱼、社会工程和其他网络攻击。网络威胁的日益复杂、对基于云的平台和第三方平台的日益依赖、更大的系统互联互通以及人工智能技术的日益广泛使用，可能会进一步增加我们面临的网络安全漏洞。成功的网络事件可能会导致包括个人身份信息在内的专有或机密信息的披露、修改或销毁，导致运营中断或停机，导致财务损失，使我们承担法律或监管责任，并损害我们的声誉。我们还依赖第三方软件提供商和基础设施供应商来支持关键会计、财务报告、项目管理和运营系统。如果这些供应商停止产品或支持、经历中断、安全漏洞、数据丢失或其他中断，或者如果我们被要求加速过渡到替代系统，我们可能会遇到成本增加、运营中断、财务或项目报告延迟以及管理效率低下的情况。任何此类事件都可能对我们有效运营的能力产生不利影响，并可能对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和流动性产生重大不利影响。此外，我们定期实施新的信息系统和技术升级。这些实施可能需要大量的资本投资，转移管理层的注意力，或者在过渡期间造成运营中断，尤其是当遗留系统和新系统同时运行时。系统实施可能需要比预期更长的时间，无法实现预期的效率，或增加控制或报告问题的风险。我们还受制于不断变化的数据隐私和网络安全法律法规，包括增强的网络安全风险管理、披露和事件报告要求。遵守这些要求可能会增加成本和操作复杂性。任何未能遵守适用法律或未能有效管理网络安全和信息技术风险的行为都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和声誉产生重大不利影响。我们或我们的第三方供应商使用人工智能技术可能会产生运营、法律、监管或声誉风险。人工智能（AI）技术，包括生成AI，即通过从现有数据中学习模式来创建新内容的人工智能类型，正在迅速发展，并仍然受到技术、运营、道德和监管不确定性的影响。我们部分依赖可能将AI技术纳入其提供的产品或服务的第三方供应商，我们可能对此类技术的设计、训练数据、性能、安全性或法规遵从性的控制或可见性有限。人工智能系统可能会产生不准确、不完整或有偏差的输出，或者无法按预期运行，这可能会导致运营中断、决策失误、声誉受损或法律曝光。此外，人工智能技术的开发、部署和治理可能需要在控制、监督、培训和合规流程方面进行额外投资，这可能会增加我们的成本。管理人工智能技术的监管环境正在演变，可能会导致新的或修改的法律、法规、 或规定额外合规义务或限制AI在某些应用中使用的标准。我们或我们的第三方供应商未能有效管理人工智能相关风险或遵守适用要求，可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况或声誉产生重大不利影响。我们在美国各地设有子公司，并受到多个州和地方法规以及适用于政府承包商的联邦法律和要求的影响。法律、法规或要求的变化，或a 26
我们的任何子公司或我们未能遵守其中任何一项，可能会增加我们的成本并对我们的业务产生其他负面影响。截至2025年12月31日，我们的业务部门主要在美国东部和中西部地区开展业务，这使我们面临各种州和地方法律法规，包括与承包商许可要求相关的法律法规。这些法律法规管辖我们业务的许多方面，标准和要求可能因司法管辖区而异。此外，我们为联邦政府实体执行工作的子公司须遵守额外的联邦法律、法规和合同要求。任何这些法律的变化，或任何子公司未能遵守这些法律，都可能对我们的运营产生不利影响，其中包括增加成本和损害我们的声誉。作为联邦政府承包商，我们的子公司受到多项规章制度的约束，我们与政府实体的合同需要接受审计。不遵守适用要求可能会限制子公司获得或履行政府合同的能力。联邦政府承包商必须遵守与政府合同的授予、管理和履行有关的许多法规和其他要求。违反这些法律法规可能会导致罚款或处罚、政府合同的终止或未来对政府合同的限制。此外，我们其中一个地点的违规行为可能会影响其他地点竞标和履行政府合同的能力。由于我们的分散性质，我们在保持遵守所有地方、州和联邦政府的签约要求方面面临风险。禁止对未来政府合同进行投标可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。环境、安全和健康法规或许可要求的变化可能会增加我们的合规成本或限制我们执行某些工作的能力。我们的运营受制于地方、州和联邦各级广泛的环境、安全、健康和许可法律法规，包括适用于MEPC和相关建筑系统的安装和服务的要求。遵守这些要求可能需要额外的培训、认证、许可、监测、文件或操作惯例的改变，所有这些都可能增加我们的成本。适用于我们业务的监管环境可能会继续发展，特别是在环境保护、工作场所安全和技术人员许可标准方面。新的或更严格的法律、法规或标准，无论是广泛适用还是与公共资助项目相关，都可能增加合规成本、延迟项目执行、限制我们能够提供的服务范围，或需要额外的资本投资。未能遵守适用的环境、安全、健康或许可要求可能会导致罚款、处罚、丢失或暂停许可，或限制我们执行某些工作的能力，包括公共资助的项目。这些结果中的任何一个都可能对我们的盈利能力、经营业绩和现金流产生重大不利影响。我们未能遵守移民法律和劳工法规可能会影响我们的业务。在某些市场，我们严重依赖我们的移民劳动力。我们采取了我们认为充分和适当的步骤，以确保遵守移民法。然而，我们无法保证我们的管理部门已经确定或将来将确定所有为我们工作的无证移民。此外，移民法律和劳工法规很复杂，随时可能发生变化，并且在不同的司法管辖区有所不同，这可能会给维持合规带来挑战。未能识别此类非法移民可能会导致对我们处以罚款或其他处罚，这可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，移民政策的变化，以及移民法律的解释、适用或执行的变化，就业核查要求的变化，或影响移民实践的新立法或法规，可能会进一步加剧这些风险，并导致额外的合规成本、运营中断或声誉损害。税务事项，包括公司税法的变化以及与税务机关的分歧，可能会影响我们的经营业绩和财务状况。我们在美国各地开展业务，并在联邦和各州辖区申报所得税。我们对所得税的会计处理需要有重大的判断。在我们正常的业务过程中， 有一些交易和计算，其中最终的税收确定是不确定的。税法和法规的变化，以及相关解释和其他税务指导的变化和冲突，可能会对我们的所得税拨备、递延所得税资产和负债以及不确定税务状况的负债产生重大影响。27
与税务审计或审查有关的问题以及任何相关的利息或罚款以及在不同司法管辖区获得扣除或抵免的不确定性也可能影响所得税的会计处理。我们的经营业绩是根据我们确定我们在各个税务管辖区所欠的税额而报告的，我们的所得税拨备和税务负债须经适用税务管辖区的税务机关审查或审查。此类审查或检查的不利结果可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，税务审查和审计的结果可能会对我们的财务业绩和现金流量产生负面影响，如果结果与我们财务报表中记录的负债不同。与我们普通股所有权相关的风险我们普通股的价格可能会波动。我们普通股的市场价格一直在波动，未来可能会波动，并且可能会因应各种因素而受到价格的广泛波动，其中一些因素是我们无法控制的。除其他外，这些因素包括：•我们季度经营业绩的实际或预期差异；•证券分析师的建议；•证券分析师或其他市场参与者可能对我们、我们的业务、我们的管理层、我们的行业持批评态度的报告、出版物或评论；•投资者认为与我们相当的其他公司的经营和股价表现；•政治和经济状况；•与趋势相关的新闻报道，金融服务业普遍关注的问题和其他问题；•市场对我们和/或我们的竞争对手的看法；•关键人员的增加或离职；•竞争对手使用的新技术或提供的服务；•政府法规的变化。此外，如果我们行业的股票市场，或整个股票市场出现投资者信心损失，我们普通股的交易价格可能会因与我们的业务、财务状况或经营业绩无关的原因而下降。如果发生上述任何情况，可能会导致我们的股价下跌，并可能使我们面临诉讼，即使不成功，也可能导致辩护成本高昂，并分散管理层的注意力。未来出售我们的普通股可能会导致我们的普通股价格下跌。在公开市场上大量转让或出售我们的普通股或认为可能发生此类转让或出售可能会导致我们普通股的市场价格下跌。截至2026年2月27日，我们的已发行普通股总数为11,679，391股，其中767,223股由现任董事和高级职员持有。截至2026年2月27日，我们的普通股没有超过10%的持有者。如果这些股票在公开市场上大量出售，我们普通股的交易价格可能会下降。此外，我们的董事会有权在未经股东批准的情况下，设定可能发行的任何系列优先股的条款，包括投票权、股息权，以及在股息方面或在解散、清算或清盘等情况下对我们普通股的优先权。如果我们未来发行的优先股在支付股息方面或在我们清算、解散或清盘时优先于我们的普通股，或者如果我们发行的具有投票权的优先股稀释了我们普通股的投票权，我们普通股持有人的权利或我们普通股的市场价格可能会受到不利影响。未来的股票发行可能会导致稀释，这可能会导致我们的普通股价格下跌。我们一般不会被限制增发我们的普通股，最高可达我们第二次修订和重述的公司注册证书授权的100,000，000股有表决权的普通股，可以通过我们普通股多数股份持有人的投票增加。此外，我们可能会根据当前或未来的股权补偿计划，在优先股或债务转换时，在行使28
认股权证或与未来收购或融资有关。如果我们出于任何原因选择通过出售我们普通股的股份来筹集资金，那么发行将对我们普通股的持有者产生稀释效应，并可能对我们普通股的市场价格产生重大负面影响。不利的分析师覆盖率或分析师覆盖率的减少可能会对我们普通股的市场价格和流动性产生不利影响。我们普通股的交易市场可能会受到覆盖我们公司或我们行业的股票研究分析师发表的研究报告、评级或评论的影响。如果一位或多位分析师发布不利的研究报告，下调我们的普通股评级，或对我们的业务或前景提供负面评论，我们普通股的市场价格可能会下降。此外，如果分析师停止或减少对我们公司的覆盖，我们在资本市场的能见度可能会下降，这可能导致交易量减少、流动性下降，以及我们普通股市场价格的波动性增加。任何这些发展都可能对我们普通股的市场价值产生不利影响。迄今为止，我们尚未就我们的普通股宣布任何股息，并且预计在可预见的未来不会这样做。我们普通股的现金股息支付由我们的董事会酌情决定，除其他外，将取决于我们的收益、未支配现金、资本要求和我们的财务状况，以及其他相关因素。迄今为止，我们没有为我们的普通股支付股息，也没有预计我们将在可预见的未来支付股息。截至2025年12月31日，我们没有任何优先股发行在外，有任何优先股息。我们的组织文件和特拉华州或某些其他州法律中的规定可能会延迟或阻止我们公司控制权的变更，这可能会对我们普通股的价格产生不利影响。我们的公司注册证书和我们的章程的规定可能会产生延迟、推迟或阻止他人获得我们公司控制权的效果。下文总结的这些规定可能会产生阻止收购要约的效果。它们还部分旨在鼓励寻求获得我们控制权的人首先与我们的董事会进行谈判。我们认为，加强保护我们与不友好或不请自来的收购方进行谈判的潜在能力的好处超过了阻止收购我们的提议的坏处，因为谈判这些提议可能会改善其条款。我们的公司注册证书和我们的章程包括一些条款，这些条款可能会阻止恶意收购或延迟或阻止我们公司控制权的变化，包括以下内容：•董事会空缺。我们的公司注册证书授权我们的董事会填补空缺的董事职位，包括新设立的席位。此外，组成我们董事会的董事人数只允许由我们董事会以多数票通过的决议确定，前提是董事人数不得少于一名，且不得超过九名。这些规定阻止了股东增加我们董事会的规模，然后通过用自己的提名人填补由此产生的空缺来获得对我们董事会的控制权。这使得改变我们董事会的组成变得更加困难，但却促进了管理的连续性。•分类板。我们的公司注册证书规定，我们的董事会分为三类董事，每类董事的任期交错为三年。可能会阻止第三方提出要约收购或以其他方式试图获得我们的控制权，因为对于股东来说，更换分类董事会中的大多数董事更加困难和耗时。•股东行动：股东特别会议。我们的公司注册证书规定，我们的股东不得通过书面同意采取行动，而只能在我们的股东年度会议或特别会议上采取行动。因此，如果不按照我们的章程召开我们的股东大会，控制我们股本大多数的持有人将无法修改我们的章程或罢免董事。此外，我们的章程规定，我们的股东特别会议只能由我们的董事会主席、我们的总裁和首席执行官或我们的董事会根据我们董事会过半数的决议召集，因此禁止股东召集特别会议。这些规定可能会延迟我们的股东强制考虑提案的能力，或者延迟控制我们大部分股本的股东采取任何 包括罢免董事。29 行动，
•股东提案和董事提名的提前通知要求。我们的章程为寻求在我们的年度股东大会之前提出业务或在我们的年度股东大会上提名董事候选人的股东提供了提前通知程序。我们的章程还规定了有关股东通知的形式和内容的某些要求。此外，任何股东提名都必须符合《交易法》第14a-19（b）条的要求。如果不遵循适当的程序，这些规定可能会阻止我们的股东将事项提交我们的年度股东大会或在我们的年度股东大会上进行董事提名。我们预计，这些规定还可能阻止或阻止潜在收购方进行代理征集以选举收购方自己的董事名单或以其他方式试图获得我们公司的控制权。•董事仅因故被免职。我们的公司注册证书规定，股东只能因故罢免董事，这可能会延迟我们的股东从我们的董事会罢免董事的能力。•发行未指定的优先股。在回购我们之前已发行的所有A类优先股股份后，我们的董事会有权在股东不采取进一步行动的情况下，发行最多600,000股具有权利和优先权的非指定优先股，包括我们董事会不时指定的投票权。优先股中授权但未发行的股份的存在，使我们的董事会更加难以或阻止通过合并、要约收购、代理权竞争或其他方式获得我们控制权的企图。•修订章程条款。对我们的公司注册证书中上述规定的任何修订都需要获得至少66.67%的已发行普通股持有人的批准。•无累积投票。特拉华州一般公司法规定，除非公司的公司注册证书另有规定，否则股东无权在董事选举中累积选票。我们的公司注册证书没有规定累积投票。•论坛的选择。我们的公司注册证书规定，特拉华州衡平法院是代表我们提起的任何衍生诉讼或程序的专属法院，任何声称违反信托义务的诉讼、任何根据特拉华州一般公司法、我们的公司注册证书或我们的章程对我们提出索赔的诉讼；任何对我们提出受内政原则管辖的索赔的诉讼。本条款不适用于根据《证券法》和《交易法》产生的索赔。如果该条款可被解释为适用于此类索赔，则法院是否会在这方面强制执行该条款存在不确定性，我们的股东将不会被视为放弃遵守联邦证券法及其下的规则和条例。一般风险因素未能或规避我们的披露控制和程序或财务报告内部控制可能会对我们的财务报告和业务产生不利影响。我们依靠披露控制和程序以及对财务报告的内部控制，为要求披露的信息准确、及时地记录、处理、汇总和报告提供合理保证。然而，任何控制系统都受到固有限制，可能无法防止或发现所有错误、错误陈述或欺诈。如果我们的披露控制和程序或财务报告内部控制失败、被规避或被发现无效，我们可能会被要求重述我们的财务报表，在提交定期报告方面遇到延迟，或者受到监管审查或执法行动。任何此类事件都可能损害我们的声誉，降低投资者信心，对我们普通股的市场价格产生不利影响，并对我们的财务状况、经营业绩和业务产生重大不利影响。我们的管理层得出的结论是，我们的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制是有效的。然而，如果我们无法建立和维持有效的财务报告披露控制和内部控制，或我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷，我们及时编制准确财务报表的能力可能会受到损害，我们的证券市场价格可能会受到负面影响。物质上的弱点是一种缺陷，或者是缺陷的组合， 在财务报告内部控制中使得年度或中期财务报表存在无法及时预防或发现重大错报的合理可能。但是，如果我们无法保持对财务报告的有效内部控制，或者如果我们30
如果发现我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷，我们的管理层将无法在未来的报告中断言我们的披露控制和程序以及我们对财务报告的内部控制是有效的。这可能导致投资者、交易对手和客户对我们的财务报表和报告的准确性和完整性失去信心，并对我们的流动性、进入资本市场和对我们信誉的看法和/或我们普通股的市场价格下跌产生重大不利影响。此外，我们可能会受到纳斯达克、SEC或其他监管机构的调查，这可能需要额外的财务和管理资源。这些事件可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。实际和潜在的索赔、诉讼和诉讼最终可能会降低我们的盈利能力和流动性，并削弱我们的财务状况。我们一直并将继续被列为就我们的业务运营索赔损害赔偿的法律诉讼中的被告。这些行动和诉讼可能涉及索赔，其中包括对所称人身伤害、工人赔偿、违反劳动法和/或歧视、违约或财产损失的赔偿。此外，我们可能会受到涉及违反《公平劳动标准法》和州工资和工时法的指控的诉讼。我们还可能面临违反适用证券法的指控，包括集体诉讼的可能性。由于诉讼固有的不确定性，我们无法准确预测任何此类诉讼或诉讼的最终结果。我们也是，并且很可能会继续不时地，在针对客户的法律诉讼中成为原告，或者将在诉讼之前向我们的客户提出索赔，在诉讼中，我们寻求收回我们所欠的合同金额的付款，以及对我们产生的增加的成本的索赔。在适当的时候，我们将针对可能的风险敞口建立拨备，并根据持续的风险敞口不时调整这些拨备。如果与这些风险敞口相关的假设和估计被证明是不充分或不准确的，我们的盈利能力和流动性可能会降低，我们的财务状况可能会减弱。此外，索赔、诉讼和诉讼可能会损害我们的声誉或将管理资源从经营业务中转移出去。有关公司法律诉讼的进一步信息，请参见附注13 ——公司综合财务报表附注中的承诺和或有事项。不可抗力事件，包括自然灾害、恶意行为或其他非常事件，可能会扰乱我们的运营，并对我们的业务和运营结果产生不利影响。我们的运营可能会受到不可抗力或我们无法控制的其他非常事件的不利影响，包括自然灾害、极端天气事件、恐怖行动、破坏、破坏、盗窃、公共卫生紧急情况，或政府行动，例如关闭或紧急限制。这些事件可能会扰乱我们的运营，破坏或摧毁设施、设备或进行中的工作，延迟或暂停项目，限制进入工地，或削弱我们按照合同要求提供服务的能力。尽管我们寻求就合同条款进行谈判以应对不可抗力事件，但我们可能仍有义务在此类事件发生后恢复或继续履行义务，适用合同下可用的救济可能会受到限制或延迟。如果我们无法有效应对非常事件，我们可能会产生成本增加、生产力下降或面临合同纠纷、处罚或责任。蓄意或恶意行为，包括恐怖主义、破坏、破坏或盗窃，可能导致设施、设备或已安装的工作受到破坏，员工、承包商、客户或公众受伤，或政府当局提出的安全要求增加。任何此类事件都可能增加运营成本、降低产能、使我们承担法律责任，并对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。我们经营所在的任何联邦或州司法管辖区的税法或法规发生变化可能会增加我们的税收负担，并以其他方式对我们的财务状况、经营业绩、现金流和流动性产生不利影响。我们将继续评估各种美国联邦或州立法提案的影响，这些提案可能会导致我们的美国联邦或州税收大幅增加。我们无法预测是否会颁布任何具体立法或任何此类立法的条款。然而，如果要颁布这类提案， 或者如果对某些现有法规进行修改，其后果可能会对我们产生重大不利影响，包括增加我们的税收负担、增加税收合规成本或以其他方式对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。会计规则和法规的变化可能会对我们的财务业绩产生不利影响。会计规则和条例由财务会计准则委员会（“FASB”）、SEC和其他各种理事机构进行审查和解释。美国公认会计原则（“GAAP”）的变化可能会对我们报告的财务业绩产生重大影响。此外，采用新的或修订的会计原则可能要求我们对我们的系统、流程和控制做出重大改变。我们无法预测效果31
会计原则的未来变化，这可能会对我们报告的财务业绩和/或我们的经营业绩、现金流和流动性产生重大影响。激进投资者的行为可能会扰乱我们的运营，并对我们的业务和战略执行产生不利影响。公众公司，包括我们行业的公司，可能会受到寻求改变公司治理实践、董事会组成、管理层、战略方向或资本分配政策的激进投资者的提议或行动的影响。对这些行动或提议作出回应可能需要我们的管理层和董事会投入大量时间和注意力，并将资源从执行我们的业务战略中转移出去。激进活动还可能对我们的战略优先事项、业务运营或未来方向造成不确定性，这可能会对员工士气、我们吸引和留住关键人员的能力、与客户或其他利益相关者的关系以及我们的整体运营重点产生不利影响。此外，回应维权运动可能会导致法律、咨询和其他成本增加。任何此类中断或不确定性都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。项目1b。未解决的员工评论无。项目1c。网络安全公司董事会认识到制定、实施和维护稳健的网络安全措施以评估、识别和管理与网络安全威胁相关的重大风险至关重要，该术语在S-K条例第106（a）项中定义。这些风险包括，除其他外，内部信息技术风险；系统安全风险；数据保护；专有商业信息风险；知识产权盗窃；欺诈；勒索；对团队成员、合作伙伴或客户的伤害；违反隐私或安全法以及其他诉讼和法律风险；以及声誉风险。公司实施了与美国国家标准与技术研究院（“NIST”）网络安全框架相一致的网络安全风险管理计划，以管理此类重大风险并保护公司的信息系统，保护公司及其客户数据的机密性、完整性和可用性，并维护客户、业务合作伙伴和团队成员的信任和信心。风险管理和战略董事会积极参与对公司风险管理框架的监督，并将公司的网络安全风险管理实践战略性地纳入其更广泛的风险管理框架，以促进全公司的网络安全风险管理文化。这种整合试图确保网络安全考虑成为整个公司决策过程的一个组成部分。公司风险管理团队与公司IT部门密切合作，根据公司的整体业务目标和运营需求，持续评估和应对网络安全风险。公司已实施控制和程序，旨在为任何网络安全问题的迅速升级提供服务，以便管理层、审计委员会和董事会及时收到适当信息。由于网络安全威胁的复杂性和不断演变的性质，公司不时聘请外部专家，包括网络安全评估员、第三方法律顾问和审计师，以评估和测试其风险管理系统。该公司聘请这些第三方进行定期审计、威胁评估和安全增强方面的咨询。这些互动旨在使公司能够利用专业知识和洞察力，试图确保其网络安全战略和流程保持在行业实践的前沿。为进一步评估、识别和管理重大网络安全风险；公司：•采用先进的技术解决方案，例如主动检测工具，来保护我们的资产并识别其环境中的威胁。•开展例行网络教育和意识培训课程，为团队成员提供必要的知识，并在整个组织内培养强大的安全文化。•根据NIST网络安全框架定期评估我们的网络安全计划，利用调查结果制定行动计划并跟踪完成进度。•组织桌面演练和演练模拟网络事件，增强其事件响应和恢复能力。32
•分析内部和外部网络安全事件和威胁情报，以评估它们与其环境和行业的相关性，并据此制定可行的计划。•管理企业范围的灾难恢复治理方案，包括网络安全相关标准和合规程序。•定期进行与网络安全相关的灾难恢复测试，以确保其关键系统的可恢复性，支持各条线的业务连续性。•促进业务部门和企业部门与其内部网络安全团队的整合，将网络安全要求嵌入运营环境，并影响战略决策、预算编制和流程（例如，设计安全）。此外，高级管理层、高管和董事会始终审查有关网络安全举措的财务规划流程。此外，公司意识到与第三方服务提供商相关的风险，它实施严格的流程来监督和管理这些风险。公司在参与前对第三方技术提供商进行安全评估，并保持持续监控，以确保符合公司网络安全标准。监测包括由公司高级副总裁兼首席信息官（“CIO”）进行评估（例如，审查供应商网络安全相关证明和披露（SOC 2 Type2等）），并由其安全工程师持续进行。治理公司的首席信息官是公司管理团队的成员，主要负责评估、监测和管理公司网络安全计划。该公司的首席信息官在技术和安全领域拥有超过20年的经验，包括作为企业首席信息官的经验，以及就其技术和风险概况向组织提供咨询的经验。该公司认为，其首席信息官的深入知识和经验有助于制定和设计、实施和执行公司的网络安全战略。该公司的首席信息官监督公司网络安全风险管理计划的日常实施，测试其遵守标准的情况，补救已知风险，并领导其员工网络安全培训计划。首席信息官的任务是随时了解网络安全的最新发展，包括潜在威胁和创新的风险管理技术，以试图协助有效预防、检测、缓解和补救网络安全事件。首席信息官实施并监督定期监测公司信息系统的流程，包括部署高级安全措施和定期系统审计以识别潜在漏洞。在发生网络安全事件时，首席信息官负责执行公司的事件响应计划，以减轻网络安全事件的即时影响，实施长期的补救策略，并防止未来的事件发生。首席信息官定期将与公司相关的网络安全风险和事件的重大方面告知公司执行副总裁兼首席财务官（“CFO”）和总裁兼首席执行官（“CEO”）。这确保了最高管理层及时了解公司面临的网络安全态势和潜在风险。该公司董事会认为，它理解与网络安全威胁相关的风险对其运营完整性和利益相关者信心的重要性，并认为它已经建立了基于当前对威胁环境的理解有效管理此类风险的机制。作为公司整个董事会运营风险管理职责的一部分，它对来自网络安全威胁的风险进行监督。尽管如此，全体董事会仍被指定主要负责监督公司的网络安全风险管理。如下文所述，管理层至少每年向整个董事会报告网络安全威胁风险以及其他与网络安全相关的事项，管理层还向审计委员会报告有关财务报表或财务报表报告影响的网络安全风险。审计委员会定期就这些事项进行互动并向整个董事会报告。董事会由具有不同专业知识的成员组成，包括风险管理、技术和财务领域的专业知识，使他们能够有效地监督网络安全风险。此外，董事会的某些成员是经过网络安全监督认证的美国国家公司董事协会（“NACD”）的CERT。董事会和审计委员会定期接受公司CFO和CEO的简报， 最低频率为每年一次。这些简报涵盖了广泛的主题，包括：•当前的网络安全形势和新出现的威胁；•正在进行的网络安全倡议和战略的现状；33
•事件报告和从任何网络安全事件中获得的经验教训；以及•遵守监管要求和行业标准。除了定期安排的会议外，董事会成员、首席信息官、首席财务官和首席执行官还定期就网络安全领域新出现或潜在的网络安全风险和发展进行特别对话。董事会积极参与网络安全相关战略决策，为重大举措提供指导和批准。这种参与确保将网络安全考虑纳入公司更广泛的战略目标。董事会对公司的网络安全态势及其风险管理战略的有效性进行年度审查。这项审查有助于确定需要改进的领域，并确保网络安全工作与总体风险管理框架保持一致。截至本报告发布之日，公司并未意识到来自网络安全威胁的任何风险，包括由于之前的任何网络安全事件，这些风险已对公司的业务战略、经营业绩和财务状况产生了重大影响或有合理可能已被识别或预计将产生重大不利影响。尽管其努力维护减轻网络安全风险的流程，但无法保证此类风险可能不会对公司未来的业务战略、经营业绩和财务状况产生重大影响。有关公司可能面临的网络安全风险的更多信息，请参见第一部分，第1a项。风险因素–“信息技术系统故障、网络安全事件或数据隐私泄露可能会扰乱我们的运营，并对我们的业务、运营结果和声誉产生不利影响。”项目2。截至2025年12月31日，公司在美国东部和中西部地区租赁了几处物业，包括办公室、仓库、制造和供应商店。一般来说，这些租约的期限从五年到十年不等，条款公司认为在商业上是合理的。这些处所大部分是从与公司没有其他业务关系的个人或实体租赁的。在某些情况下，公司从与通过收购成为公司一部分的前雇员有关联的实体租赁财产。该公司的租赁房地面积从大约1,000平方英尺到150,000平方英尺不等。为了最大限度地利用可用资金，公司通常打算继续出租其物业，然而，公司也可能考虑购买其认为拥有更经济的物业。该公司利用了其几乎所有的租赁财产，并认为在此类租约到期时谈判续签或在必要时寻找替代空间都不会有任何困难。除租赁设施外，由于公司在2025年期间收购了Pioneer Power，公司现在拥有位于明尼苏达州伍德伯里的约40,000平方英尺的设施，用于运营、制造、仓储和一般办公用途。有关公司租赁的更多信息，请参见附注14 ——公司综合财务报表附注中的租赁。项目3。法律程序有关公司法律程序的进一步信息，请参见公司合并财务报表附注中的附注13 –承诺和或有事项。项目4。矿山安全披露不适用。有关我们执行官的信息姓名年龄职务Michael M. McCann 44岁总裁、首席执行官兼董事Jayme L. Brooks 55岁执行副总裁兼首席财务官 Jay A. Sharp 60销售执行副总裁Nicholas S. Angerosa 49全国客户解决方案执行副总裁34
Michael M. McCann自2023年3月起担任公司总裁兼首席执行官和董事。在被任命为总裁兼首席执行官和公司董事之前，McCann先生在被任命为联席首席运营官后，自2019年11月起担任公司执行副总裁兼首席运营官，自2019年1月起生效。McCann先生于2010年加入公司，担任Harper Limbach坦帕业务部门的副总裁兼分公司经理。在发展坦帕业务近三年后，麦肯先生成为了Harper Limbach的总裁。他的职责包括公司施工运营的各个方面，主要职责包括监督风险管理、分享最佳实践、培养运营人才。McCann先生拥有伍斯特理工学院机械工程学士学位和德雷克塞尔大学工商管理硕士学位。Jayme L. Brooks自2019年10月起担任公司执行副总裁兼首席财务官。Brooks女士于2019年4月至2019年9月期间担任微型涡轮能源系统上市制造商Capstone Turbine Corporation执行副总裁兼首席财务官，并于2015年4月至2019年4月期间担任其首席财务官和首席财务官。此前，Mrs. Books还曾担任Capstone Turbine Corporation财务规划与分析副总裁、临时首席财务官兼财务报告总监。此前，她曾担任Computer Patent Annuities North America LLC副总裁兼财务总监，该公司为知识产权管理提供解决方案，包括续展服务、软件工具和投资组合管理。布鲁克斯夫人拥有加州大学圣塔芭芭拉分校商业经济学文学学士学位和杜克大学富夸商学院工商管理硕士学位。Mrs. Brooks is a certified public accountant（active）licensed in California. Mrs. Brooks is a certified public accountant（active）licensed in California。Jay A. Sharp自2026年1月13日起担任公司销售执行副总裁。在此任命之前，夏普先生自2025年1月起担任公司东北和中西部地区的区域总裁。此前，夏普先生自2023年1月起担任以下实体的总裁：Limbach Company LLC、Limbach Company LP、Jake Marshall，LLC和Limbach Facility & Project Solutions LLC。在被任命为公司某些实体的总裁之前，夏普先生自2020年3月起担任公司执行副总裁兼区域经理，负责监督公司中西部地区。夏普先生还在2005年8月至2020年3月期间管理公司的俄亥俄州业务部门，并在1990年至2006年期间在Limbach担任过各种职务。夏普先生于1988年通过与宾夕法尼亚州费城坦普尔大学的合作关系获得了弥赛亚学院的学士学位，并于2013年完成了哥伦比亚大学的高级行政管理课程。夏普先生在建筑行业发挥了积极作用，担任MCACO董事会成员，从2011年到2021年，他一直是Local 24的劳工管理受托人。Nicholas S. Angerosa自2026年1月13日起担任公司全国客户解决方案执行副总裁。任命前，Angerosa先生自2025年1月起担任公司东南区区域总裁。此前，Angerosa先生自2020年7月起担任Harper Limbach总裁，该公司包括以下实体：Harper Limbach LLC和Harper Limbach Construction LLC。在被任命为Harper Limbach总裁之前，Angerosa先生在2018年5月至2020年7月期间担任公司高级副总裁兼分公司经理，负责监督坦帕业务部门。在加入Harper Limbach之前，Angerosa先生曾于1996年10月至2012年5月在专业机械和总承包商佛罗里达州普尔和肯特公司担任项目经理和部门经理。第二部分第5项。市场为注册人的普通股权、相关股东事项和发行人购买股权证券市场信息公司的普通股在纳斯达克资本市场交易，交易代码为“LMB”。持有人截至2026年2月27日，公司普通股的记录持有人为25人。截至目前，该公司尚未就其普通股支付股息，也不预计在可预见的未来将支付股息。截至2025年12月31日，公司没有任何已发行优先股有任何优先股息。35
发行人和关联购买者购买股本证券2025年12月，公司宣布其董事会授权一项股份回购计划（“股份回购计划”），根据该计划，公司可在2027年12月15日之前不时购买最多5000万美元的普通股。股票回购可以通过各种方式执行，包括但不限于公开市场交易、私下协商交易或根据联邦证券法通过其他方式。也可以根据规则10b5-1计划进行回购。股份回购计划不要求公司收购任何特定数量的普通股，公司可随时酌情暂停或终止该计划，恕不另行通知。截至2025年12月31日，公司尚未根据其股份回购计划回购任何普通股股份。未登记出售股权证券及所得款项用途无。根据股权补偿计划信息授权发行的证券本项要求的信息通过引用2026年代理声明（定义见下文）中标题“股权补偿计划信息”和“补偿讨论与分析”下的材料并入本文。业绩图表根据《交易法》第18条的规定，以下业绩图表和相关信息应被视为“已提供”而不是“已提交”，此类信息不得通过引用并入未来根据《证券法》或《交易法》提交的任何文件中，除非我们特别通过引用将其并入此类文件中。5年累计总回报（1）在Limbach Holdings, Inc.、标普 500指数和罗素2000指数中的比较（1）2020年12月31日100美元投资于股票或包括股息再投资。截至12月31日的财政年度。版权所有©2025标准普尔，标普全球旗下部门。版权所有版权所有©2025年罗素投资集团。好的保留。项目6。【保留】项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析36
以下讨论应与本年度报告10-K表格其他部分中包含的合并财务报表及其相关附注一起阅读。除了历史信息外，本讨论还包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险、不确定性和假设，可能导致实际结果与其管理层的预期存在重大差异。可能导致此类差异的因素在本年度报告的10-K表格中的“前瞻性陈述”、“风险因素摘要”和“风险因素”中进行了讨论。公司不承担更新任何这些前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求这样做。以下讨论包括比较公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财政年度的经营业绩以及流动性和资本资源。根据S-K条例第303（b）项，公司已选择省略合并财务报表所涵盖的三年中最早的一年的讨论。有关截至2023年12月31日的财政年度的讨论和分析以及截至2024年12月31日的财政年度至截至2023年12月31日的财政年度的变化，请参阅公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（于2025年3月10日向SEC提交）第II部分第7项中的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。概述该公司是一家建筑系统解决方案公司，设计、交付和维护机械（供暖、通风和空调）、电气、管道和控制（“MEPC”）系统。该公司与医疗保健、工业和制造业、数据中心、生命科学、高等教育以及文化和娱乐市场的关键任务设施的建筑业主和运营商合作。该公司在遍布美国东部和中西部地区的21个办事处拥有约1,500名团队成员，通过将其国家能力与强大的当地执行力和人才相结合，努力成为不可或缺的合作伙伴，为复杂设施提供主动、安全和可靠的解决方案。该公司在互联平台上运营，将工程专业知识与现场执行相结合，提供定制化的MEPC基础设施解决方案，满足运营和资本项目需求，优化性能，增强可靠性，并确保长期安全。该公司的核心市场部门包括以下具有关键任务系统的客户群：•医疗保健，包括为区域和国家医院集团提供的研究、急症护理和住院医院；•工业和制造业，包括汽车、能源和一般制造厂；•数据中心，包括由联网计算机、存储系统和计算基础设施组成的设施，组织使用这些设施来组装、处理、存储和传播大量数据；•生命科学，包括其工作集中在以生物体和生物系统为重点的研究和开发的组织和公司；•高等教育，包括公立和私立学院，大学和研究中心；以及•文化和娱乐，包括娱乐设施（包括赌场）和游乐设施和公园。公司分两个部门运营：（i）ODR，其中公司执行业主直接项目和/或主要在MEPC系统上提供维护或服务，以及直接向建筑物业主或运营商或由其指派的现有建筑物的专业承包项目；以及（ii）GCR，其中公司一般管理主要涉及总承包商或施工经理授予公司的MEPC系统的新建筑或翻新项目。该公司的工作主要是根据固定价格、修改后的固定价格以及通常不到两年的时间和材料合同进行的。合并运营报表收入的关键组成部分该公司的收入主要来自为客户提供MEPC系统服务的建设类和服务合同。此类工作主要在固定价格、修改后的固定价格以及时间和材料合同下进行，期限通常不到两年。建筑类合同收入主要来自固定价格和修改后的固定价格合同。对于这些合同中的大多数，公司的履约义务随着时间的推移而得到履行，这是因为客户在资产被创建或增强时控制了资产，或者因为公司的业绩没有创造具有替代用途的资产，并且公司对迄今已完成的履约拥有可强制执行的付款权。对于随着时间的推移而得到满足的合同，公司37
使用基于相对于完工时的估计总成本所产生的成本的输入法（成本成本法）确认收入，管理层认为这反映了服务控制权向客户的转移。该公司相信，其在MEPC系统项目方面的丰富经验，连同其内部成本估算和审查流程，使其能够合理估计合同成本并减轻成本超支的风险。关于服务合同，公司的服务安排一般包括（i）固定价格的服务合同，通常用于一段时期内的维护、维修和改造工作，通常为一年，以及（ii）时间和材料或按需进行的类似服务工作。固定价格服务合同的收入一般在一段时间内有系统地确认，即在合同期限内的履约情况，当服务在合同期内平均提供时，通常按直线法确认。时间和材料及其他服务工作产生的收入于服务完成时确认。公司一般根据将合同金额分解为离散账单项目的价值表，按月向客户开具发票。未完成合同超过账单的成本和估计收益作为合同资产入账，直至根据合同条款可结算为止。超过未完成合同的成本和估计收益的账单记录为合同负债，直至相关收入可确认。收入成本收入成本主要包括与履行公司合同条款有关的人工、设备、材料、分包合同和其他工作成本。劳动力成本包括工资加税收、附加福利和保险。设备成本包括公司自有资产的所有权和运营成本，此外还包括外部租用的设备。如适用，工作成本包括未来期间将发生的估计合同损失。由于公司服务的性质多种多样，以及与之相关的风险，合同成本占合同收入的百分比在历史上一直存在波动，预计这种波动在未来期间也将持续。销售、一般和行政销售、一般和行政（“SG & A”）费用主要包括公司行政、估算、人力资源、安全、信息技术、法律、财务和会计团队成员和高管的人员成本。SG & A费用中还包括非人事费用，例如与差旅相关的费用、法律和其他专业费用以及其他公司费用，以支持公司业务的增长并满足与作为上市公司运营相关的合规要求。这些费用包括额外的咨询、法律和审计费用、保险费用、董事会薪酬以及实现和保持遵守2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的费用。与收购相关的保留费用和或有对价作为收购Pioneer Power的一部分，公司对所收购业务的某些关键员工实施了保留安排。与保留相关的补偿在服务期内按比例确认为费用，服务期持续到2027年12月，并视是否继续雇用而定。公司之前的某些收购包括或有盈利安排，在这些安排中，公司可能需要根据所收购的业务在特定时期内实现特定业绩目标而支付额外款项。或有对价公允价值变动涉及对收购ACME Industrial Piping，LLC（“ACME”）、Industrial Air，LLC（“Industrial Air”）、Kent Island和Consolidated Mechanical产生的或有对价安排的重新计量。ACME、Industrial Air、Kent Island和综合机械盈利付款的账面价值须在每个报告日至各盈利期结束时按公允价值重新计量，公允价值的任何变动在综合经营报表中作为营业收入的单独组成部分报告。有关公司或有盈利安排的更多信息，请参见公司综合财务报表附注中的附注9 –公允价值计量。无形资产摊销摊销费用指定期非现金费用，包括各种无形资产的摊销，主要包括有利的租赁权益和某些客户关系。Jake Marshall，LLC（“Jake Marshall”）、ACME、Industrial Air、Kent Island、 合并的机械和先锋动力相关无形资产按其在收购日的估计公允价值按收购会计法入账。见附注3 –公司合并财务报表附注中的收购，以进一步讨论公司因Pioneer Power交易而获得的无形资产。此外，见附注5 –商誉和无形资产在38
随附公司合并财务报表附注，以获取有关公司无形资产的更多信息。其他（费用）收入其他（费用）收入主要包括与公司负债有关的利息支出、处置财产和设备的损益、公司利率掉期公允价值变动、隔夜回购协议、货币市场投资和美国国库券所赚取的利息收入。递延融资成本采用实际利率法摊销至利息费用。所得税拨备该公司作为C公司征税，其财务业绩包括联邦所得税的影响，这些影响在母公司层面支付。公司的所得税拨备（包括联邦、州和地方所得税）是根据估计的年度有效税率计算的。公司根据会计准则更新（“ASC”）主题740 —所得税进行所得税会计处理，这需要采用资产负债法。在这种方法下，递延税项资产和负债以及收入或费用是就现有资产和负债的财务报表账面值与其各自的税基之间的暂时性差异的预期未来税务后果确认的，采用预期在这些暂时性差异预期转回期间适用的已颁布税率。递延所得税资产和负债的变动计入所得税准备。收购的影响为了更有意义地讨论公司经营业绩的期间变化，公司可能会讨论收购对收入、毛利、销售、一般和管理费用以及营业收入的影响。由于收购的业务仅从其各自的收购日期开始计入公司业绩，收购的规模和时间可能会影响同期业绩的可比性。因此，此类比较可能无法完全表明公司经营业绩的持续趋势。2025年7月1日，该公司完成了对总部位于明尼苏达州伍德伯里的机械承包商Pioneer Power的收购，截至收盘时的收购价格为6610万美元。Pioneer Power是一家工业和机构机械解决方案供应商，服务于明尼苏达州大双城地区和中西部上游地区的医疗保健、食品、电力/公用事业、炼油和其他精选市场。此次收购进一步扩大了公司的足迹，并将业务范围扩展到中西部上游地区的新地理市场。2024年12月2日，该公司完成了对总部位于肯塔基州欧文斯博罗的专业机械承包商Consolidated Mechanical的收购，截至收盘时的收购价格为23.0百万美元。该交易还提供了可能在2026年和2027年支付的高达200万美元的收益。Consolidated Mechanical服务于重工业、电力和商业市场。Consolidated Mechanical是为工业部门复杂工艺系统的所有者提供机械、磨工、钢铁制造、管道建设、维护和停电服务的首要供应商。此次收购将公司的业务范围扩展到工业领域，新涉足肯塔基州、伊利诺伊州和密歇根州的发电、食品加工、制造和金属市场。2024年9月3日，公司完成了对位于马里兰州劳雷尔的专业机械承包商Kent Island的收购，收购价格在收盘时为15.0百万美元。该交易还提供了可能在2026年和2027年支付的高达500万美元的收益。肯特岛是大华盛顿特区都会区建筑系统解决方案的领先供应商，包括马里兰州郊区和北弗吉尼亚州。肯特岛擅长为复杂设施设计、工程、安装、维修和维护机械和管道系统。此次收购扩大了公司在其现有经营足迹内的市场份额，提供了对具有吸引力的客户群的进一步敞口，并支持公司持续的ODR增长战略。经营分部公司管理和衡量两个经营分部的业务表现：ODR和GCR。分部信息的编制依据与公司首席运营决策者（“CODM”）为分配资源和评估业绩而审查经营业绩的基础相同。该公司的首席运营官由总裁兼首席执行官和执行副总裁兼首席财务官组成。39
根据ASC主题280 –分部报告，公司选择将在其分支机构执行的所有ODR工作汇总为一个ODR可报告分部，并将在其分支机构执行的所有GCR工作汇总为一个GCR可报告分部。分部之间的所有交易均在合并中予以抵销。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的经营业绩比较下表列示了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的经营业绩，以美元计，并以占总收入的百分比表示（以下所示除外）：截至12月31日止年度，（除百分比外，以千为单位）20252024运营报表数据：收入：ODR $ 485,69075.1% $ 345,50066.6% GCRR 161,11424.9% 173,28133.4%总收入646,804100.0% 518,781100.0%毛利：ODR 129,87626.7%（1）107,77531.2%（1）GCRR 39,43824.5%（2）36,50621.1%（2）总毛利169,31426.2% 144,28127.8%销售，一般及行政（3）109,51816.9% 97,19918.7%收购相关的保留费用和或有对价1,9850.3% 3,7700.7%无形资产摊销8,3571.3% 4,6880.9%营业总收入49,4547.6% 38,6247.4%其他（费用）收入（825）（0.1）% 1,3420.3%所得税前综合收入总额48,6297.5% 39,9667.7%所得税拨备9,5651.5% 9,0911.8%净收入$ 39,0646.0% $ 30,8756.0%（1）占ODR收入的百分比。（2）占GCR收入的百分比。（3）包括在销售、一般和管理费用中的，分别是截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的基于股票的补偿费用700万美元和580万美元。截至2025年12月31日止年度的收入2024年增加/（减少）（除百分比外以千计）收入：ODR $ 485,690 $ 345500 $ 140,19040.6% GCRR 161,114173，281（12,167）（7.0）%总收入$ 646,804 $ 518,781 $ 128,0 2324.7%截至2025年12月31日止年度的总收入增加1.28亿美元，或24.7%，至6.468亿美元，而截至2024年12月31日止年度为5.188亿美元。收入增加主要是由于最近在2024年下半年和2025年7月完成的收购的影响。该公司的有机运营增加了1890万美元，2025年收购相关收入的增量为1.091亿美元。收购相关收入指被收购业务在2025年仅在其40之后的十二个月期间产生的增量收入
各自的收购日期。在此期间之后，收购业务的结果将被纳入公司的有机运营，并在合并的基础上讨论期间变化。截至2025年12月31日止年度的ODR收入增加1.402亿美元，或40.6%，至4.857亿美元，而截至2024年12月31日止年度为3.455亿美元。这一增长是由于该公司继续专注于其ODR业务的加速增长，以及来自Pioneer Power、Consolidated Mechanical和Kent Island收购的增量收入贡献。这些收购在2025年期间贡献了约8140万美元的ODR收入增长。其余5880万美元的增长反映了公司ODR部门内更高的项目量推动的有机增长。截至2025年12月31日止年度，GCR收入减少12.2百万美元，或7.0%，至1.611亿美元，而截至2024年12月31日止年度为1.733亿美元。GCR收入同比下降主要是由于公司继续执行向ODR工作的战略混合转变，导致GCR有机收入减少3990万美元。这一下降被2025年Pioneer Power、Consolidated Mechanical和Kent Island收购的GCR收购相关收入增加约2770万美元部分抵消。截至2025年12月31日止年度的毛利2024年增加/（减少）（除百分比外以千计）毛利：ODR $ 129,876 $ 107,775 $ 22,10120.5% GCR39,43836，5062,9328.0%总毛利$ 169,314 $ 144,281 $ 25,03317.4%总毛利占总收入的百分比26.2% 27.8%公司截至2025年12月31日止年度的毛利增加25.0百万美元，或17.4%，至1.693亿美元，而截至2024年12月31日止年度为1.443亿美元。这一增长主要是由于ODR部门的毛利润增加，但部分被较低的总毛利率所抵消。ODR毛利润增加2210万美元，即20.5%，这主要是由于收入增加，尽管分部毛利率较低，为26.7%，而去年同期为31.2%。ODR毛利率下降主要是由于某些收购的影响，相对于公司的有机ODR业务，这些收购的毛利率较低，以及2024年确认的与ODR相关的项目减记在本年度没有发生。管理层继续将这些收购的业务整合到公司更广泛的运营模式中，目标是随着时间的推移提高盈利能力。GCR毛利润增加290万美元，即8.0%，这是由于尽管GCR部门收入较低，但部门毛利率为24.5%，而去年同期为21.1%。GCR毛利率的提升反映了公司在追求GCR项目方面的持续选择性。因此，总毛利率从截至2024年12月31日止年度的27.8%下降至截至2025年12月31日止年度的26.2%，主要是由于与纳入被收购实体相关的ODR部门利润率下降，部分被GCR部门利润率改善所抵消。该公司还在某些ODR和GCR项目的合同估计中记录了修订。截至2025年12月31日止年度，公司记录了两个ODR分部项目的重大毛利减记，总额为110万美元，净毛利影响为50万美元或更多。截至2025年12月31日止年度，公司在两个GCR项目上录得重大毛利润增记，总额为220万美元。截至2024年12月31日止年度，公司在四个ODR分部项目上录得重大毛利增记，总额为390万美元，净毛利影响为50万美元或更多。截至2024年12月31日止年度，该公司录得三个GCR项目的材料毛利润减记330万美元，两个GCR项目的材料毛利润减记总额为140万美元。销售、一般和行政41
截至2025年12月31日止年度2024年增加/（减少）（以千计，百分比除外）销售、一般和行政费用109,518美元97,199美元12,31912.7%销售、一般和行政费用总额占总收入的百分比16.9% 18.7%公司截至2025年12月31日止年度的SG & A费用总额与截至2024年12月31日止年度相比增加约1230万美元，即12.7%。SG & A总额的增长主要是由与被收购实体相关的SG & A费用930万美元推动的。与收购相关的SG & A是指仅在各自收购日期之后的十二个月期间内，被收购业务在2025年发生的SG & A费用。在此期间之后，收购业务的结果将被纳入公司的有机运营，并在合并的基础上讨论期间变化。有机SG & A增加了300万美元，这主要是由于非现金股票补偿费用增加了120万美元，以及与注销某些被视为无法收回的客户应收款相关的坏账费用增加了110万美元。尽管SG & A总费用同期有所增加，但截至2025年12月31日止年度，SG & A总费用占收入的百分比从截至2024年12月31日止年度的18.7%下降至16.9%，这主要是由于收购Pioneer Power导致2025年收入增加。与收购相关的保留费用和或有对价截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，与收购相关的保留和或有对价费用分别为200万美元和380万美元。截至2025年12月31日止年度，这些费用包括与Pioneer Power交易相关的与收购相关的约20万美元的保留费用，这在上一年没有发生。作为Pioneer Power收购的一部分，公司与被收购业务的某些关键员工签订了保留协议。与保留相关的补偿在所需服务期内按比例确认为费用，服务期延长至2027年12月，并视是否继续受雇而定。此外，公司在截至2025年12月31日止年度确认或有对价的公允价值增加了180万美元，而截至2024年12月31日止年度则增加了380万美元。或有对价公允价值的变动是一项非现金费用，主要是由于对截至2025年12月31日和2024年12月31日的盈利安排所依据的毛利目标实现概率的更新估计。有关公司盈利安排的更多信息，请参见公司综合财务报表附注中的附注9 –公允价值计量。截至2025年12月31日止年度的无形资产摊销2024年增加/（减少）（以千为单位，百分比除外）无形资产摊销8,357美元4,688美元3,66978.3%截至2025年12月31日止年度的摊销费用总额与截至2024年12月31日止年度相比增加约370万美元。摊销费用同比增加是由于Pioneer Power、Consolidated Mechanical和Kent Island收购导致本年度期间摊销费用增加，因为来自收购的相关无形资产未包括在上一年比较期间中，或仅包括在上一年比较期间的一部分。有关公司无形资产的更多信息，请参见公司综合财务报表附注中的附注5 –商誉和无形资产。其他（费用）收入42
截至2025年12月31日止年度2024年增加/（减少）（除百分比外以千计）其他（费用）收入：利息支出$（3,133）$（1,869）$（1,264）67.6%利息收入8152,227（1,412）（63.4）%（亏损）利率掉期公允价值变动收益（191）34（225）（661.8）%处置财产和设备收益1,68495073477.3%其他（费用）收入总额$（825）$ 1,342 $（2,167）（161.5）%截至12月31日止年度其他费用总额，2025年约为80万美元，而截至2024年12月31日止年度的其他收入总额为130万美元。同期变动的主要原因是，与公司循环信贷额度下为Pioneer Power交易提供部分资金的更多借款相关的利息支出增加了130万美元，与同期更大的车队相关的融资成本增加，以及由于现金和现金等价物余额同比减少以及投资余额收益率下降，利息收入减少了140万美元。部分抵消这些变化的是，作为公司正在进行的资产管理和车队优化工作的一部分，与处置某些财产和设备相关的收益增加了70万美元。所得税截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司的所得税拨备分别为960万美元和910万美元，同期的有效税率分别为19.7%和22.7%。美国联邦法定税率与公司有效税率之间的差异主要是由于州所得税、税收抵免、其他永久性调整和离散的税收项目。特别是，公司截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的有效税率受到每年第一季度离散确认的“基于股票的薪酬的超额税收优惠”的重大影响，这是由于公司在RSU归属日的股价导致公司的税收减免增加。另见附注11 –公司合并财务报表附注中的所得税。ODR和GCR积压信息该公司将其未完成合同的估计收入，包括尚未开始工作的合同的收入金额，减去其根据此类合同确认的收入，称为“积压”。积压订单包括未行使的合约期权。该公司的积压项目包括有书面裁决、意向书、继续进行的通知或商定的工单，以根据相互接受的条款和条件执行工作。此外，公司的积压和剩余履约义务之间的差异是由于在某些合同类型下，未行使的合同期权部分被排除在公司剩余履约义务之外，因为公司或客户可以随时为方便而取消这些合同，而无需客户承担相当大的成本。虽然积压提供了一种衡量未来期间预期完成的工作的指标，但它不一定是衡量公司未来收入或整体业绩的可靠指标。该公司的大部分合同，特别是在其ODR业务范围内的合同，本质上是短周期的，可能会在授予后的短时间内被授予并基本完成。这些项目通常交货期短、烧钱速度快，因此通常不包括在报告的积压中。因此，报告积压的波动可能与整体市场需求、创收或运营绩效的变化不相关。与公司剩余履约义务相关的更多信息载于附注4 ——其合并财务报表附注中的客户合同收入。另见“项目1a。风险因素——我们的合同积压可能会受到调整、延迟和取消的影响，这可能是我们未来收益的一个不确定指标。”截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司的ODR积压订单分别为2.558亿美元和2.253亿美元。这些金额反映了预计将在其建造类合同和服务合同的剩余条款内确认的未确认收入。根据历史趋势，公司目前估计，截至2025年12月31日，其ODR积压订单的84%将在2026年期间确认为收入。由于继续专注于其ODR业务的加速增长，以及由于Pioneer Power交易产生的积压贡献，该公司的ODR积压有所增加。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司的GCR积压订单分别为1.418亿美元和1.40亿美元， 分别。一旦向公司提供了书面授予确认书并且确定了合同价值，项目就会被积压。在任何时间点，公司都有大量的项目在谈判和/或文件中被具体确定和推进，但这些项目在公司收到书面43
业主或总承包商/施工经理确认其授予合同的意向，他们已指示公司开始工程、设计、产生施工人工费用或采购所需的设备和材料。该公司的GCR项目往往根据范围和复杂性在12至24个月的时间表内建设。大多数重大项目都有施工前规划阶段，在实际开工前可能需要几个月的规划。该公司偶尔受雇交付一个“快速通道”项目，随着施工前规划工作的继续，该项目开始施工。随着公司项目工作的进展，它增加或减少积压工作，以考虑其对估计数量变化、条件变化、变更单和其他与最初预期合同收入的变化的影响的估计，以及公司项目工作完成的百分比。根据历史趋势，公司目前估计，截至2025年12月31日，其GCR积压订单的77%将在2026年期间确认为收入。此外，GCR积压的减少是有意为之的，因为该公司希望专注于比历史上更高利润率的项目，以及专注于规模更小、利润率更高的业主直接项目。市场更新该公司正在密切关注不断变化的宏观经济状况和加剧的地缘政治风险。2025年期间，全球范围内经贸政策不确定性增加。不断上升的贸易紧张局势和贸易政策（包括关税）的变化、全球冲突、劳动力中断以及不断变化的法规可能会导致通胀压力、供应链中断以及某些材料和设备的定价和交货期波动。该公司继续与供应商和分包商合作，以缓解潜在的短缺并减少供应和价格波动。该公司预计，在可预见的未来，通货膨胀和其他宏观经济趋势的不确定性将会增加。公司继续评估这些情况可能对其业务、财务状况和经营业绩产生的影响程度。在经济不确定时期，客户可能会推迟或取消大型资本项目，例如新建或重大机械系统升级。与此同时，公司的服务、维护和维修工作可能会保持稳定或增加，因为客户优先维护现有系统而不是资本密集型更换。经济不确定性也可能导致竞争和定价压力增加，这可能会对收入和利润率产生不利影响。该公司认为，其多元化的服务和客户基础有助于减少市场波动的风险。虽然公司认为其剩余的履约义务通常代表坚定的承诺，但项目时间可能会因客户的日程安排决策以及关键设备的可用性和时间而发生变化，长时间的延迟可能会导致客户寻求推迟、修改或终止现有或待执行的协议。任何这些事件都可能对公司的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。此外，美国联邦政府在2025年10月1日至2025年11月12日期间经历了导致部分停摆的拨款失误。这次政府停摆包括联邦政府资助项目的批准和资金延迟、新合同的发放中断以及政府机构推迟决策。由于停产，该公司的运营受到了影响；然而，这些影响对其2025年的财务状况或经营业绩并不重要。公司将继续监测对项目时间安排、奖励或客户采购活动的任何潜在近期影响。战略公司专注于通过发展长期关系和成为建设具有关键任务系统的业主不可或缺的合作伙伴，为建设业主创造价值。公司采用三支柱方法扩大业务规模：（i）提高盈利能力并推动有质量的有机收入增长；（ii）通过增强和扩展客户解决方案扩大利润率；（iii）通过收购扩大规模。为实现这些目标，公司目前正在执行以下举措：支柱I有机ODR增长。在专注于提高盈利能力和可持续的高质量增长方面，该公司将资源用于其ODR部门的有机增长，因为与GCR部门相比，该部门内提供的服务范围通常产生更高的利润率。对于2025财年，该公司进一步扩大了ODR部门的增长，该部门产生了其合并总收入的75.1%， 实现2025年ODR板块收入70%-80 %的目标。展望未来，该公司认为，其纪律严明、以业主为中心的运营模式，在工程解决方案和工艺专业知识的全生命周期支持下，将其定位为建设拥有关键任务系统的业主的长期合作伙伴。GCR部门利润率改善。在公司的GCR部门，公司通过寻求规模更小、持续时间更短的机会以及可以利用其专属设计和工程服务的机会，专注于提高项目执行和盈利能力，从而能够提高GCR部门的利润率。公司认为，适当降低大型、复杂、非业主直接项目的风险和风险敞口，而此类项目在历史上有44
提出的风险可能难以减轻，并且与公司的风险调整后回报预期不一致。展望未来，该公司认为，由于其有纪律地专注于规模更小、期限更短的项目，预计这些项目将贡献更稳定的毛利率，该公司已达到GCR部门稳定的水平。全国客户解决方案。公司通过专门的专业服务团队继续推进其全国客户战略，该团队为具有复杂、关键任务建筑系统和基础设施需求的客户提供业主咨询、施工方案管理和相关支持服务。这些服务包括资本规划，以协助客户规划、优先考虑和执行资本计划和基础设施项目的设计和建设，同时在公司的运营足迹中实现协调交付、标准化工作流程和一致执行。国家客户解决方案团队专注于加强地方和国家团队之间的一致性，从而使公司能够跨地区提供更加一体化和一致的客户体验。通过这种方式，公司寻求深化客户关系并增加交付给客户的价值。该公司预计将继续通过其全国医疗保健客户关系推动收入和利润率扩张，同时进一步扩大专门的国家队，以扩大其在数据中心以及工业和制造市场垂直领域的影响力。销售支持。为支持有机收入增长，公司继续投资于销售支持计划。这些努力包括继续开发集中式功能、工具和流程，旨在支持跨运营地点的卖家，加强地方和全国销售工作之间的协调，并提高对客户机会和管道活动的可见性。通过为销售团队配备共享资源、培训和标准化工作流程，该公司寻求推动更严格的机会管理，支持服务和解决方案的交叉销售，并在其地理足迹上实现更无缝的客户体验。管理层认为，随着业务的持续扩张，这些销售支持举措可以加强执行力、提高生产力并支持可扩展的、可增加利润的长期增长。支柱II通过演进的解决方案扩大利润率。该公司继续专注于通过增强和扩展面向建筑业主的解决方案来扩大其利润率。这一举措反映了公司致力于推动可持续增长、提高运营效率并为利益相关者提供更大价值。这一演变旨在更紧密地与当前的市场需求、新出现的客户偏好和运营效率保持一致，这些因素共同促进了利润率扩张。该公司的目标是通过成为建筑业主的单一来源供应商，能够提供全生命周期的工程解决方案和工艺专业知识，从而使自己与竞争对手区分开来。通过在一个屋檐下满足多样化的客户需求，公司加深了客户忠诚度。该公司认为，建筑业主重视单一接触点的便利性和可靠性，这促进了长期合作伙伴关系、重复发生的业务，并可能为更大的资本项目打开大门，并能够在整个价值链中获得更大的份额。该公司继续扩大其业主直接提供的服务，其中包括综合设施规划、服务和维护、设备更换和改造、租赁设备、MEPC基础设施升级以及能源效率和脱碳分析和项目。这些能力使公司能够利用其专业服务平台来支持多地点的区域和全国客户。此外，公司继续评估拓宽和增强客户解决方案的机会，以满足不断变化的客户需求。通过收购实现第三支柱增长。随着该公司业务产生越来越多的现金流和收益，管理层认为它处于有利地位，可以将有针对性的收购作为战略性资本投资。公司继续建设必要的内部能力、流程和领导能力，以便在有纪律和可重复的基础上评估、执行和整合收购，同时寻求利用现有系统， 随着时间的推移，国家和地理存在和运营投资将发挥其最大潜力。公司仍然专注于有纪律的资本部署和文化一致性，以确保收购有助于长期价值创造。有关公司最近的收购活动的更多信息，请参见附注3 –公司合并财务报表附注中的收购。季节性、周期性和季度趋势恶劣天气会影响公司的经营。在其经营所在的北方气候，以及在较小程度上南方气候也是如此，严冬可能会减缓公司在项目上的生产力，从而将收入和毛利确认转移到更晚的时期。该公司的维护业务也可能受到温和或恶劣天气的影响。温和的天气往往会减少对其维护服务的需求，而恶劣的天气可能会增加对其维护以及时间和材料服务的需求。该公司的运营也经历了周期性，因为该公司倾向于在今年第一季度分配客户预算，并在每年第三和第四个日历季度增加维护和资本项目执行水平。45
通货膨胀和关税的影响公司项目和服务运营中使用的关键投入的价格；例如钢材、管材、铜以及某些设备和部件，受到波动的影响，包括由通货膨胀、关税、供应限制和价格上涨推动的上涨。有时，这些因素可能对其运营结果和财务状况产生重大影响，特别是在固定价格项目以及设备交货时间超出其采购窗口期的项目上。公司有时会在特定项目上经历更高的材料和设备成本，以及某些设备和服务车辆的供应链延迟。在适当的情况下，公司寻求通过以下方式减轻这些影响：（i）将成本上涨假设和/或上涨条款纳入投标和建议书，（ii）限制投标的接受期，（iii）在项目生命周期的更早阶段采购材料和设备，包括在可行的情况下通过固定价格的采购订单，以及（iv）与供应商和分包商谈判以管理定价和交付条款。尽管做出了这些努力，但持续的通胀压力、供应链中断或关税制度的快速变化可能会增加其成本、降低利润率和/或要求我们推迟或重新安排项目，这可能会对积压转化为收入的速度产生不利影响。该公司继续监测美国贸易政策的发展，包括根据1962年《贸易扩张法》第232条对进口钢铁和铝以及某些衍生产品征收的关税。2025年6月，美国将钢铁和铝的232条款关税税率提高至涵盖产品的50%，并在2025年期间扩大了涵盖的衍生产品范围。这些行动，以及美国或其他国家可能颁布的任何额外关税或贸易限制，可能会增加成本，影响某些材料和组件的可用性和交货时间，并改变竞争动态。在公司的ODR部门，通常以较短的销售周期运营，它经常可以调整定价以反映成本增加；然而，公司可能无法及时收回所有成本增加，特别是对于固定价格合同和长周期设备订单。尽管其他国家的报复措施迄今尚未对公司产生实质性影响，但未来的发展仍不确定。因此，公司无法预测关税或其他贸易限制对我们的业务、经营业绩或财务状况的最终影响。流动性和资本资源现金流公司的流动性需求主要涉及提供营运资金（定义为流动资产减去流动负债）以支持运营、为资本支出提供资金以及对战略机会的投资。从历史上看，流动性一直是由经营活动以及从商业银行和机构贷方借款提供的。下表列示了所示期间的现金流量汇总信息：截至12月31日止年度，（单位：千）20252024年提供（用于）的现金净额：经营活动45,700美元36,783美元投资活动（67,586）（42,569）融资活动（11,699）（9,117）现金、现金等价物和受限现金净（减少）增加额$（33,585）$（14,903）非现金投融资交易：与肯特岛交易相关的盈利负债$ — 4,381美元与综合机械交易相关的盈利负债— 757肯特岛交易，计量期调整（94）—以新增经营租赁负债换取的使用权资产2,4464，775以新增融资租赁负债换取的使用权资产13,5297，586处置的使用权资产或调整的变通经营租赁负债— 1,268处置的使用权资产或调整的变通融资租赁负债49 —支付的利息3,1021，899支付的所得税现金7,346美元8,52946
公司的现金流主要受到营运资金波动的影响。公司的合同组合、商业条款、未完成销售天数（“DSO”）和项目开工延迟等因素可能会影响其营运资金。根据行业惯例，该公司在给定的一个月内积累成本，然后在当月为其许多合同开具这些成本的账单。虽然与这些合同相关的劳动力成本每周支付，与合同相关的工资成本每两个月支付一次，但某些分包商成本通常要等到公司收到客户的付款后才能支付（合同规定的“即付即付”条款）。公司在历史上没有经历过与应收账款和合同资产相关的大量核销。公司定期评估其应收账款的可收回性，并酌情提供信用损失备抵。公司认为，截至2025年12月31日，其预期信用损失准备金是适当的，但经济环境的不利变化可能会影响其某些客户获得资本和补偿公司服务的能力，并在可预见的未来影响项目活动。公司现有的当前积压预计将支持自财务报表发布之日起一年的部分预测收入。除公司积压外，公司在同一报告期内还有大量短交货期的合同记账，未列入积压。该公司目前的现金余额，连同预计将从未来运营中产生的现金以及信贷额度下可用的借款，预计将足以为其至少未来十二个月的短期和长期资本需求（或满足营运资金需求）提供资金。除了公司未来的经营现金流，连同其现有的借款可用性和进入金融市场的机会，公司目前认为将能够满足任何营运资金和未来经营需求，以及至少未来十二个月的资本投资预测机会。下表为公司汇总的营运资金信息：截至12月31日，（单位：千，比率除外）20252024年流动资产$ 195,049 $ 220,334流动负债（135,086）（151,037）净营运资金$ 59,963 $ 69,297流动比率（1）1.44 1.46（1）流动比率的计算方法是流动资产除以流动负债。如上文和附注7 –公司综合财务报表附注中所述，截至2025年12月31日，公司遵守了其信贷额度要求的所有财务维护契约。经营活动提供的现金流量以下是经营活动现金的重要来源（用途）汇总：47
截至12月31日止年度，（单位：千）20252024年现金流入（流出）经营活动产生的现金流量：净收入39,064美元30,875美元8,189美元非现金经营活动（1）32,79024，4548,336经营资产和负债变动：应收账款4,466（11,275）15,741合同资产和合同负债，净额（2）（24,779）5,557（30,336）其他流动资产3,220（499）3,719应付账款，包括保留金5,288（10,298）15,586应计税金（318）1,024（1,342）应计费用和其他流动负债（8,918）3,111（12,029）经营租赁负债（3,999）（3,850）（149）支付或有对价负债超过购置日公允价值（1,523）（2,175）652其他长期负债409（141）550营运资金中使用的现金（26,154）（18,546）（7,608）经营活动提供的现金净额45,700美元36,783美元8,917美元（1）指与折旧和摊销、信用损失准备金、非现金股票补偿费用、经营租赁费用、债务发行成本摊销、递延所得税准备金相关的非现金活动，出售物业和设备的损益、与收购相关的保留费用和或有对价以及公司利率掉期的公允价值变动。（2）截至2025年12月31日止年度，公司对合并现金流量表经营活动内合同相关余额的列报方式进行了细化。合同资产和合同负债的变动现在以净额为基础列报，而不是作为单独的细列项目，以与公司对合同净头寸的列报方式保持一致。在适用的情况下，前期金额已符合可比性。这一列报方式变化不影响经营活动提供的现金净额。截至2025年12月31日止年度，公司在经营活动中产生了4570万美元的现金，其中包括3910万美元的净收入和3280万美元的某些非现金调整，部分被用于营运资金的现金2620万美元所抵消。截至2024年12月31日止年度，公司的经营活动产生了3680万美元，其中包括3090万美元的净收入和2450万美元的某些非现金调整，部分被用于营运资金的现金1850万美元所抵消。经营现金流量同比增加的主要原因是，净收入增加了820万美元，与应付账款（包括保留金）有关的增加了1560万美元，与应收账款有关的增加了1570万美元，这都是由于现金支付和收款的时间安排。经营现金流也受益于年内较高的非现金调整。这些增加被与合同资产和负债变动相关的3030万美元现金净流出部分抵消，这主要反映了账单相对于收入确认的时间安排，以及与应计费用和其他流动负债相关的减少1200万美元。用于投资活动的现金流量截至2025年12月31日止年度，用于投资活动的现金流量为6760万美元，而截至2024年12月31日止年度为4260万美元。这一增长主要是由于2025年与Pioneer Power交易相关的现金流出6570万美元，扣除获得的现金并包括某些计量期间调整。此外，截至2025年12月31日止年度用于投资活动的现金包括380万美元的资本支出，主要与购买租赁设备以扩大客户产品有关，部分被出售财产和设备的收益190万美元所抵消。截至2024年12月31日止年度，投资活动包括与肯特岛和综合机械交易相关的现金流出分别为1340万美元和2320万美元，扣除获得的现金并包括某些计量期间调整。此外，资本支出总额为750万美元，主要反映了公司推出直接租赁设备产品时对租赁设备的初始投资，并被出售财产和设备的收益150万美元部分抵消。48
不包括租赁设备投资，这两个期间的资本支出主要与工具和设备、软件和硬件、办公家具和租赁物改良有关。用于融资活动的现金流量截至2025年12月31日止年度，用于融资活动的现金流量为1170万美元，而截至2024年12月31日止年度为910万美元。截至2025年12月31日止年度，融资现金流出的主要原因是与股权奖励的净股份结算相关的1070万美元税款、440万美元的融资租赁付款以及归类为融资活动的或有盈利相关付款350万美元。该年度循环信贷融资借款和还款总额分别为7380万美元，产生了净中性现金影响。这些资金外流被为满足员工预扣税款要求而发行股票所得的630万美元和与员工向ESPP缴款所得相关的70万美元部分抵消。截至2024年12月31日止年度，公司支付了约520万美元与股权奖励的净股份结算相关的税款、300万美元的融资租赁付款以及归类为融资活动的或有盈利相关付款130万美元，部分被与公司ESPP的员工缴款收益相关的40万美元所抵消。下表反映了公司截至2025年12月31日的可用资金能力：（单位：千）现金及现金等价物（1）11345美元信贷协议：Wintrust循环贷款（2）Wintrust循环贷款的未偿借款100,000（10,000）未偿信用证（5,055）可用的净信贷协议能力84,945总可用资金能力96,290美元（1）公司将购买之日期限为90天或更短的所有高流动性投资视为现金等价物。截至2025年12月31日的现金等价物包括某些隔夜回购协议。（2）2025年6月27日，LFS、LHLLC及其他指定方与Wintrust（作为行政代理人）及其他贷款方订立第二份A & R Wintrust信贷协议的第二次修订。第二份A & R Wintrust信贷协议第二修正案规定，除其他外，将高级有担保循环信贷融资的本金总额从5000万美元增加到1亿美元。有关进一步讨论，请参阅公司合并财务报表附注中的7 –债务。债务和相关债务长期债务包括截至目前的下列债务：（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日Wintrust循环贷款10,000美元10,000美元融资租赁–以车辆作抵押，按月分期支付本金，加上利息从4.40%到8.60%到2031年20,57011，888融资负债5,3515，351总债务$ 35,921 $ 27,239减–长期债务的流动部分（5,031）（3,314）减–未摊销贴现和债务发行成本（354）（371）长期债务$ 30,536 $ 23,554见附注7 –公司合并财务报表附注中的债务，以供进一步讨论。合同义务和其他义务所需的重大现金49
截至2025年12月31日，公司已知合同义务和其他义务的短期和长期重大现金需求如下：未偿债务和利息支付：截至2025年12月31日，公司在其Wintrust循环贷款下有1,000万美元的未偿直接借款。根据LFS的选择，Wintrust循环贷款的利息为期限SOFR（下限为0.15%）加2.50%或最优惠利率（下限为3.0%），但须根据公司及其子公司的优先债务与LFS及其子公司最近结束的四个财政季度的EBITDA之间的比率下调95个基点。任何未来借款的利息支付将根据当时的现行利率确定。该公司是一项利率互换安排的一方，以管理与其部分浮动利率长期债务相关的风险。Wintrust循环贷款将于2030年7月1日到期。有关公司债务义务的进一步详情，包括公司的循环信贷额度，见附注7 –公司综合财务报表附注中的债务。售后回租融资交易：在截至2022年12月31日的财政年度，公司就其位于密歇根州庞蒂亚克的分支设施执行了售后回租融资交易，以提供额外的流动性。截至2025年12月31日，与售后回租融资交易相关的未来付款为1540万美元，其中50万美元将在未来12个月内支付。有关公司售后回租融资交易的更多详细信息，请参见公司合并财务报表附注中的附注7 –债务。经营及融资租赁：在正常业务过程中，公司根据分类为经营或融资租赁的各种安排租赁房地产、车辆和其他设备。截至2025年12月31日，此类租赁的未来付款（不包括初始期限为一年或更短的租赁）为4680万美元，其中1140万美元将在未来12个月内支付。有关公司租赁义务和预计未来付款时间的更多详细信息，请参见公司综合财务报表附注中的附注14 –租赁。或有对价负债：公司已发生与某些收购相关的或有对价安排相关的负债，在被收购业务在指定的收购后期间实现离散业绩目标的情况下应付。这些负债的总额可能会因额外的业务收购、未偿负债的结算、根据这些收购后期间的业绩所欠金额的公允价值变化以及现值增加而发生变化。截至2025年12月31日，与这些或有对价安排相关的预期未来付款现值为10.0百万美元。其中，约700万美元估计将在2026年期间支付，其余的将在2027年到期。有关公司或有对价负债的更多信息，请参见附注9–公司综合财务报表附注中的公允价值计量。未平仓合约：截至2025年12月31日，公司有6910万美元的未平仓合约，其中约5540万美元预计将在未来12个月内到期。这些义务是向与公司项目和服务合同相关的供应商和分包商发出的未结采购订单。这些采购订单未反映在综合资产负债表中，预计不会影响未来的流动性，因为金额应通过客户账单收回。此外，我们无法合理估计未来付款的其他潜在义务的重大现金需求包括：法律程序：公司不断与业主、总承包商、供应商、团队成员、前团队成员和其他非关联方进行行政诉讼、仲裁和诉讼，这些都是在正常业务过程中产生的。这些或有事项的最终解决可能单独或总体上对合并财务报表具有重要意义。公司管理层认为，这些行动的结果不会对公司的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。有关法律诉讼的更多信息，请参见公司合并财务报表附注中的附注13 –承诺和或有事项。多雇主养老金计划：除公司发起的福利计划外， 公司参与某些多雇主养老金和其他退休后计划。这些计划的费用等于根据谈判达成的集体谈判协议的规定确定的年度所需缴款。在2025年和2024年期间，对这些计划的捐款分别为1430万美元和1030万美元；然而，公司未来对多雇主计划的捐款取决于若干因素。根据这些计划，公司将按合同义务提供的未来捐款金额无法合理估计。有关这些多雇主养老金计划的更多信息，请参见公司合并财务报表附注中的附注16 –多雇主养老金计划。50
担保担保就其业务而言，公司有时被要求提供各种类型的担保债券，为其在某些政府和私营部门合同下的履约向其客户提供额外的担保措施。公司获得担保债券的能力取决于其资本化、营运资金、过往业绩、管理专业知识和外部因素，包括整体担保市场的容量。担保公司根据公司目前已保税的积压金额和其目前的承保标准来考虑这些因素，这些因素可能会不时发生变化。公司提供的债券，如果有的话，通常反映了合同价值。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司的未偿担保债券分别约为1.566亿美元和1.093亿美元。该公司认为，相对于许多粘合能力有限的竞争对手，其10亿美元的粘合能力为其提供了显着的竞争优势。进一步讨论见附注13 –公司合并财务报表附注中的承诺和或有事项。保险和自我保险该公司根据保单购买工人赔偿和一般责任保险，每次事故免赔额为每次事故250,000美元。超过主要保单限额产生的损失由多个超额保险人提供的伞形和超额保单覆盖，最高可达特定限额。公司对已报告的索赔和已发生但未报告的索赔的成本的未备抵部分进行计提。未备资金的已报告索赔和未来索赔的负债在合并资产负债表中反映为流动和非流动负债。计算负债的方法是，根据索赔的性质和类似索赔的历史损失经验，逐案确定每项报告索赔的准备金，加上已发生但未报告索赔的费用备抵。负债的流动部分计入合并资产负债表的应计费用和其他流动负债。负债的非流动部分计入合并资产负债表的其他长期负债。该公司根据具有年度每位索赔人和年度总止损限额的保单，为与医疗和牙科索赔相关的自保。公司为已报告的索赔和已发生但未报告的索赔的成本中的未备付部分计提。未备资金的已报告索赔和未来索赔的负债在合并资产负债表中作为流动负债反映在应计费用和其他流动负债中。进一步讨论见附注13 –公司合并财务报表附注中的承诺和或有事项。多雇主计划公司参与了大约70个MEPP，这些MEPP根据各种集体谈判协议（“CBA”）向某些工会团队成员提供退休福利。作为这些MEPP的众多参与雇主之一，公司与其他参与雇主一起对任何计划资金不足负责。公司对特定MEPP的捐款由适用的CBA确定；然而，所需捐款可能会根据MEPP的资金状况和2006年《养老金保护法》（“PPA”）的法律要求而增加，该法案要求资金严重不足的MEPP实施资金改善计划（“FIP”）或康复计划（“RP”）以改善其资金状况。可能影响MEPP资金状况的因素包括但不限于投资业绩、参与者人口结构的变化、缴款雇主数量的下降、精算假设的变化和延长摊销准备金的使用。公司向MEPP贡献的资产可用于向其他参与雇主的团队成员提供福利。如果参与的雇主停止向MEPP供款，MEPP的未提供资金的义务可能由其余参与的雇主承担。FIP或RP要求特定的MEPP采取措施纠正其资金不足状态。这些措施可能包括但不限于提高公司作为适用CBA签字人的缴款率，或改变支付给退休人员的福利。此外， PPA要求，从雇主收到MEPP处于危急状态的通知之日后不久开始的第一年，对雇主的缴款征收5.0%的附加费，并在随后的每一年征收10.0%的附加费，直到CBA的条款和条件与RP一致。如果公司由于各种原因减少了相关MEPP覆盖的团队成员的数量，包括但不限于裁员或关闭一家子公司，假设MEPP有未获得资金的既得利益，则该公司也可能有义务向MEPP付款，如果它不再有义务为MEPP捐款或大幅减少其对MEPP的捐款。此类付款的金额（称为全部或部分退出负债）将等于公司在MEPP的无资金既得利益中的比例份额。该公司认为，其参与的某些MEPP可能具有未获得资金的既得利益。由于未来可能触发退出负债的因素存在不确定性，公司无法确定（a）任何未来退出负债的金额和时间（如果有的话），以及（b）其参与这些MEPP是否会对其财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响。有关进一步讨论，请参见公司合并财务报表附注中的附注16 –多雇主养老金计划。51
最近的会计公告公司审查新的会计准则，以确定采用这些准则将对其财务状况和/或经营业绩产生的预期财务影响（如果有的话）。有关新会计准则的更多信息，包括预计采用日期以及对其合并财务状况、经营业绩或流动性的影响，请参见公司合并财务报表附注2 –重要会计政策。关键会计政策和估计公司的合并财务报表是根据美国公认会计原则编制的。编制这些财务报表需要管理层作出估计、判断和假设，这些估计、判断和假设会影响资产和负债的呈报金额、在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的呈报金额。管理层认为，以下所述的估计和判断至关重要，因为它们涉及高度的主观性和复杂性，在某些情况下，因为这些估计和判断的变化可能对公司的经营业绩、财务状况和现金流量产生重大影响。年内，管理层还根据明确的会计指引评估了某些资产负债表项目的列报方式，包括在合同余额中对合同保留进行分类。实际结果可能与这些估计不同。公司最关键的会计估计涉及建造类合同衍生的收入确认，这需要在估计完成履约义务的总成本、评估可变对价（包括变更单和索赔）以及评估随着时间推移确认收入的时间和金额方面做出重大判断。此外，管理层认为，在应用影响公司财务状况和经营业绩的会计政策方面，更重要的判断领域包括与以下相关的估计：（a）可收回性和应收账款信用损失备抵；（b）自保负债的记录；（c）递延税项资产和相关估值备抵的变现；以及（d）商誉和可识别无形资产的可收回性。这些会计政策以及其他会计政策在附注2 –公司综合财务报表附注中的重要会计政策中进行了描述。收入和成本确认公司按照ASC 606，客户合同收入确认收入。该公司分两个部门运营，（i）ODR和（ii）GCR。该公司的工作主要是根据固定价格、修改后的固定价格以及通常不到两年的时间和材料合同进行的。公司建造类合同收入主要来源于固定价格和修改后的固定价格合同。对于这些合同中的大多数，公司的履约义务随着时间的推移而得到履行，因为客户在资产被创建或增强时控制了资产，或者因为公司的业绩没有创造具有替代用途的资产，并且公司对迄今已完成的履约拥有可强制执行的付款权。对于长期履行的合同，公司使用基于相对于完工时估计总成本所产生的成本（成本对成本法）的输入法确认收入，管理层认为这反映了服务控制权向客户的转移。在成本对成本法下，合同存续期内任何时间可确认的合同收入，按照预期合同收入总额乘以已发生的合同成本占预计合同成本总额的百分比确定。合同成本包括直接人工、材料和分包商成本，以及与合同履行相关的间接成本，如间接人工、用品、工具、维修、折旧和保险。这些合同成本包含在公司的经营业绩中，标题为“收入成本”。公司在履行这些合同时，计量发生的成本，将其与完成合同的预计总成本进行比较，并确认相应比例的合同收入。这一过程要求管理层不断更新完成合同的总成本估计，因此，需要进行判断和主观评估，包括对生产力、调度、可用性和分包商的绩效、材料定价和可用性、合同范围和执行风险的评估。公司一般不会为获得合同而产生重大的增量成本。因此，这些费用在发生时计入费用。销售，一般， 及行政成本于发生时记入开支。投标和建议书费用也在发生这些金额的期间确认为费用。总估计合同成本是基于管理层目前对完工总成本的估计。随着完工时合同成本估计和/或项目估计总损失的变化被识别，收益调整记录在识别变化或损失的期间。合同收入基于管理层对完工时合同价格的估计，包括批准的变更单和其他形式的可变对价（如适用）。工作表现、工作条件和估计盈利能力的变化，包括因合同处罚条款和最终52
合同结算，可能导致对估计成本和收入的修正，并在确定修正的期间内确认。未完成合同的估计损失准备金在确定此类损失的期间内确认，无论合同完成的百分比如何。关于服务合同，公司的服务安排一般包括（i）固定价格的服务合同，通常用于一段时期内的维护、维修和改造工作，通常为一年，以及（ii）时间和材料或按需进行的类似服务工作。固定价格服务合同的收入一般是在系统的基础上随着时间的推移而确认的，这种基础描述了合同期内的业绩，当服务在合同期内平均提供时，通常是在直线基础上确认的。来自其他服务工作的收入于服务完成时确认。与服务合同有关的费用确认为提供服务。项目合同通常会根据达到商定的里程碑或公司产生成本的情况，规定向客户开具账单或发票的时间表。这些计费时间表通常与产生费用的时间表不完全匹配。因此，确认的收入可能与合同期间任何时候可以向客户开具账单或发票的金额不同。累计合同收入确认超过累计账单的金额在公司资产负债表中作为“合同资产”反映。合同资产包括超出未完成合同账单的成本和估计收益，以及与保留相关的金额，这些金额代表根据合同解除条款获得对价的有条件权利。累计账单超过累计合同收入确认的金额在公司资产负债表中反映为“合同负债”。合同资产存在收款风险，可能受到项目履约、客户认可、纠纷解决等影响公司受付权的因素的影响。有关成本和未完成合同超过账单的估计收益的进一步信息载于综合财务报表附注。合同资产和合同负债的列报，包括与保留有关的金额，需要在评估公司在个别合同条款下的权利和义务时作出判断，并可能受到解释性指导变化的影响。合同修改，包括变更单，可能会提供额外对价，并可能影响合同范围和/或合同价格。公司仅在后续解决与可变对价相关的不确定性时很可能不会发生已确认累计收入的重大转回的情况下，才在交易价格中计入可变对价。可变对价可能包括索赔和未经批准的变更单，这通常是在公司有依据得出结论认为根据公司的合同权利和相关事实和情况，该金额是可估计的并且很可能实现时记录的。公司对可变对价的估计受制于上述限制，需要判断，包括评估客户接受程度、类似事项的历史经验、通信和其他证明权利的文件，以及谈判或争议解决的预期结果。有关未解决的变更单和索赔的信息，请参见公司合并财务报表附注中附注4 –与客户签订的合同收入。预计项目成本的变化，以及估计可变对价的变化，可能对公司的经营业绩产生重大影响，这取决于项目规模以及任何相关调整的时间和金额。按照行业惯例，公司将与长期合同履行相关的全部资产和负债分类为流动。公司合同的期限一般为三个月至两年，因此，与这些合同有关的款项的收款或付款可能会超过一年。应收账款和信用损失准备金公司记录了信用损失准备金，代表对其应收账款剩余合同期限内预期信用损失的估计。公司使用账龄方法开发其备抵，并根据根据当前条件调整的历史损失经验以及在适当情况下合理和可支持的预测评估预期损失。备抵的确定需要作出判断和估计，其中涉及客户的信誉、历史收款经验、 逾期余额的账龄、对客户财务状况的考虑、与客户的持续关系、留置权（如有）、支付债券或其他证券的可用性，以及更广泛的市场和经济状况。公司会在获得更多信息时评估并更新这些估计。应收账款不包括与合同保留有关的金额，这些金额在适用的合同资产或合同负债中列报。自保负债鉴于公司根据其保险安排吸收的相对较高的每次事故免赔额，公司对工人赔偿、雇主责任、汽车责任、一般责任和雇员团体健康索赔进行了大量自保53
为了这些风险。损失是根据已知事实、历史趋势和行业平均水平估计和计提的。尚未支付的超出公司免赔额的估计损失，在公司的应计负债中包含相应的应收其保险承运人款项（如适用）。此外，该公司根据具有年度每位索赔人和年度总止损限额的保单，为与医疗和牙科索赔相关的自保。公司对已报告的索赔和已发生但未报告的索赔的成本中未备抵的部分进行计提。公司认为，在公司综合资产负债表中就这些义务确认的负债是足够的；然而，由于不确定的因素，这些负债难以估计，包括索赔的严重性和持续时间、公司相对于其他方的负债的确定、索赔报告的时间、正在进行的处理或减轻损失、诉讼结果的一般趋势以及安全和风险管理计划的有效性。如果实际经验与确定这些负债时使用的假设和估计不同，则可能需要进行调整，并将记录在了解这些经验的期间。递延所得税资产公司定期评估未来变现不确定的递延所得税资产相关估值备抵的必要性。在评估递延所得税资产的可变现性时，管理层会考虑递延所得税资产的部分或全部无法变现的可能性是否更大。管理层在确定是否需要估值备抵时会考虑所有可用的证据，包括正面和负面的证据。这些证据包括递延所得税负债的预定冲回、预计的未来应税收入、前期的应税收入（包括结转可用性，如适用）以及可行的税务规划策略。在评估正面和负面证据的相对权重以及制定未来应纳税所得额的预测时，需要进行判断。公司经营业绩、税法或其他相关因素的变化可能会影响公司关于递延所得税资产的可收回性和任何相关估值备抵金额的结论。商誉和可辨认无形资产商誉是指购买价格超过被收购业务净资产公允价值的部分。公司至少每年对商誉进行减值评估，如果事件或情况变化表明商誉可能发生减值，则更频繁地进行评估。该公司执行截至每年10月1日的年度减值测试，由此过程产生的任何减值费用将在第四季度报告。公司根据各单位的经营和财务独立程度以及管理层审查经营业绩的方式，将其业务划分为报告单位。公司在报告单位层面进行年度商誉减值分析。公司的每个经营分部都是一个报告单位。评估商誉减值需要管理层估计每个报告单位的公允价值，并将其与其账面价值进行比较。确定公允价值涉及使用包含假设和估计的估值技术，其中可能包括预计现金流量、贴现率、长期增长率、市场倍数和其他本质上具有主观性的假设。这些假设的变化，包括由宏观经济条件、客户需求、竞争动态、盈利能力或公司市值变化驱动的假设的变化，可能会对公司的公允价值估计和减值结论产生重大影响。每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时，公司也会审查具有确定使用寿命的可识别无形资产是否存在减值。可能需要进行减值测试的事件或情况包括在报告单位内识别其他减值资产、关键人员流失、报告单位相当大一部分的处置、股价显著下跌或商业环境或法规发生重大不利变化。战略和/或市场条件的变化也可能导致对记录的无形资产余额、其使用寿命或减值结论的调整。表外和其他安排除了与公司的自我保险计划有关的510万美元和420万美元的不可撤销信用证未偿外，在2025年12月31日和2024年12月31日，公司与任何实体或金融合作伙伴没有任何关系， 例如为促进表外安排或其他目的而设立的结构性融资或特殊目的实体。项目7a。关于市场风险的定量和定性披露利率风险54
公司因利率变化而面临市场风险，主要限于Wintrust循环贷款下超过公司利率互换安排覆盖金额的借款。截至2025年12月31日，公司在Wintrust循环贷款下有1000万美元的未偿还直接借款。该公司是利率互换安排的一方，以管理与其部分浮动利率长期债务相关的风险。该利率互换的名义价值为1000万美元，利率固定，将于2027年7月到期。本公司并未将该工具指定为会计用途的套期保值。因此，衍生工具的公允价值变动直接在公司综合经营报表的收益中确认为利率掉期损益。假设未偿余额保持不变，并包括公司利率互换协议的影响，利率的上升或下降将不会对公司的综合经营报表产生重大影响。有关公司循环信贷额度和利率互换安排的更多详细信息，请参见公司综合财务报表附注中的附注7 –债务。此外，公司将购买之日期限为90天或更短的所有高流动性投资视为现金等价物。截至2025年12月31日，现金等价物为1020万美元，其中包括隔夜回购协议，其中公司主要经营支票账户的现金隔夜投资于高流动性。截至2025年12月31日止年度，公司确认的利息收入总额约为0.8百万美元。公司维持保守的投资政策，未出现现金及现金等价物亏损的情况。管理层认为，公司在此类账户方面没有面临重大风险。55
项目8。财务报表和补充数据LIMBACH HOLDINGS，INC。独立注册会计师事务所财务报表报告索引（PCAOB ID173）58截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表61截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并经营报表62截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并股东权益报表63截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表64合并财务报表附注6656
管理层关于财务报告内部控制的报告2026年3月2日致Limbach Holdings, Inc.股东：财务报表和惯例所附的Limbach Holdings合并财务报表由公司管理层负责并由公司管理层按照美国普遍接受的会计原则编制。它们必然包括一些基于其最佳判断和估计的金额。本报告其他章节显示的公司财务信息与这些财务报表一致。公司力求通过审慎选择其管理人员、通过提供适当责任分工的组织安排以及旨在确保其政策、程序和方法在整个组织中得到理解的沟通计划来确保其财务记录的客观性和完整性。公司拥有全面、正规的内部控制制度，旨在合理保证资产得到保护，财务记录可靠，并在规定的时限内记录、处理、汇总和报告向美国证券交易委员会提交或提交的报告中要求披露的信息。管理层的适当成员监测系统的合规性并评估其有效性，独立注册会计师事务所衡量其有效性并建议可能的改进措施。董事会通过其审计委员会在财务报告和财务报告内部控制领域行使监督作用。该委员会由独立董事单独组成，定期（联合或单独）与独立注册会计师事务所、管理层、内部审计和其他高管举行会议，以监督各自对财务报告和公司财务报表的内部控制相关职责的适当履行情况。财务报告的内部控制公司管理层负责根据《交易法》第13a-15（f）条的规定，建立并维持对财务报告的充分内部控制。在包括总裁兼首席执行官和执行副总裁兼首席财务官在内的公司管理层的监督和参与下，公司根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中的框架，对公司财务报告内部控制的有效性进行了评估。2025年7月1日，公司收购了Pioneer Power，LLC的所有未偿会员权益。由于收购事项发生于2025年7月，公司对截至2025年12月31日止年度财务报告内部控制的设计和经营有效性的评估范围不包括此项收购业务。剔除公司评估的总资产和总收入分别占Limbach Holdings, Inc.截至2025年12月31日止年度综合资产总额和总收入的约4%和10%。这一排除是根据SEC的工作人员指导意见，即对最近收购的业务的评估可能会在收购当年公司内部控制有效性的评估范围中被省略。截至2026年12月31日，收购的业务将被纳入管理层对公司财务报告内部控制有效性的评估。据此，公司管理层得出结论：Limbach Holdings, Inc.的财务报告内部控制截至2025年12月31日有效。截至2025年12月31日，公司财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所国富会计师事务所审计，如其报告所述，该报告包含于此。57
宾夕法尼亚州沃伦代尔Limbach Holdings, Inc. Warrendale独立注册公共会计公司股东和董事会的报告关于财务报表和财务报告内部控制的意见我们审计了随附的Limbach Holdings, Inc.（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间各年度的相关合并经营报表、股东权益报表、现金流量表及相关附注（统称“财务报表”）。我们还根据Treadway Commission（COSO）发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架：（2013）》中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日的三年期间各年度的经营业绩和现金流量。我们还认为，截至2025年12月31日，公司根据COSOO发布的《内部控制–综合框架：（2013）》中确立的标准，在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制。意见依据公司管理层对这些财务报表负责，对维持有效的财务报告内部控制负责，并对其评估财务报告内部控制的有效性负责，包括在随附的管理层关于财务报告内部控制的报告中。我们的责任是在审计的基础上，对公司财务报表发表意见，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须对公司保持独立。我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或欺诈，以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制取得合理保证。我们对财务报表的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，并执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。在允许的情况下，公司已将财务报表附注3中描述的2025年期间收购的Pioneer Power，LLC的业务排除在管理层关于财务报告内部控制的报告范围之外。因此，它也被排除在我们对财务报告内部控制的审计范围之外。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。财务报告内部控制的定义和限制公司对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表， 以及公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及（3）就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的获取、使用或处置提供合理保证。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。58
关键审计事项下文通报的关键审计事项是财务报表当期审计产生的、已通报或要求通报审计委员会的事项，涉及：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。固定价格建设类合同完成时的可变对价评估和预计成本。如财务报表附注2和4所述，公司使用成本对成本输入法确认建造类合同履约义务随时间推移产生的收入，在该方法中，进展程度按迄今已发生的成本与完工时估计总成本的比率计量。这种方法下的收入确认需要管理层进行大量的判断和估计，以确定交易价格和完成每个合同的预计总成本。截至2025年12月31日止年度，公司收入中约有552,558，000美元来自建筑类合同。交易价格包括管理层对其预计将从未决变更单和索赔中收到的可变对价的估计，前提是迄今为止记录的收入很可能不会出现重大逆转。估计可变对价涉及管理层的重大判断，这些判断考虑了可变对价的性质、项目沟通，例如来自业主或总承包商的继续通知和工作指示、合同范围的变化、与客户的历史经验、第三方行动以及管理层对类似事实和情况的先前经验。建造类合同预计完成的成本包括所有直接人工、材料、设备、分包商成本以及一定的间接成本。由于多种因素，包括高技能劳动力的可用性、材料价格变化、不可预见的现场条件、意外的天气或不可抗力事件、必要的返工、计划和规格中的错误或遗漏，以及合同范围和时间以及履行时间的变化，这些估计成本在合同期间可能与最初的估计有很大差异。我们认为，在施工类合同上完成的审计可变对价和总估计成本是关键的审计事项，因为在评估管理层的估计和判断时，它们涉及高度的主观性和重大的审计师判断，以及广泛的审计程序。我们与测试可变对价和完成成本相关的审计程序包括以下内容：•了解管理层的内部控制并评估控制的设计。•测试了对合同上完成的成本估计和合同上确认的可变对价估计的合理性的控制的运营有效性。•获得并审查了相关合同的相关条款和合同样本的变更单。•对合同进行抽样，观察了某些内部项目审查会议，并与项目人员进行了面谈，以了解项目的状况，并测试管理层对完成合同将产生的可变对价和估计成本的可收回性的重大判断。•通过将实际估计合同总成本与前期估计数进行比较，评估管理层估计合同总成本的历史能力，包括评估是否及时确定可能需要对估计合同总成本进行修改的情况。我们严格与测试可变对价相关的审计程序包括以下内容：•通过获取管理层对合同样本上记录金额的合同理由来评估记录的可变对价。这包括从业主或总承包商那里获得项目通信，例如关于合同范围变化的继续通知和工作指令，以支持可变对价。•通过向相应的供应商发票、分包商付款申请提供这些成本的凭证，根据其对可变对价的重要性，对未决变更单和索赔的相关基础成本进行抽样， 或时间卡取决于相关工作成本的性质。我们严格与测试完成成本相关的审计程序包括以下内容：•在样本基础上商定基础支持产生的实际成本。59
•在抽样基础上测试了完成的估计成本的关键组成部分，包括人工、材料、设备和分包商成本。/s/Crowe LLP我们自2012年起担任公司的审计师。伊利诺伊州奥克布鲁克台2026年3月2日60
Limbach Holdings, Inc.截至12月31日的合并资产负债表，（单位：千，股份数据除外）20252024年资产流动资产：现金和现金等价物$ 11,345 $ 44,930受限制现金6565应收账款（分别扣除396美元和387美元的信用损失准备金）133,205119，659合同资产净额45,46747，549对合资企业的预付款和股权净额55其他流动资产4,9628，126流动资产总额195,049220，334财产和设备净额43,30930，126无形资产，净额49,18741，228商誉70,60033，034经营租赁使用权资产19,79221，539递延所得税资产2,9175，531其他资产276337总资产$ 381,130 $ 352,129负债流动负债：长期债务的流动部分$ 5,031 $ 3,314流动经营租赁负债4,3794，093应付账款，包括保留金74,17260，814合同负债，净额20,93644，519应计所得税1,1521，470应计费用和其他流动负债29,41636，827流动负债总额135,086151，037长期债务30,53623，554长期经营租赁负债15,92517，766其他长期负债3,9226，281负债总额185,469198，638承诺和或有事项（附注13）可赎回可转换优先股，净额，面值0.0001美元，授权1,000，000股，无已发行和流通股份（赎回价值0美元）——股东权益普通股，面值0.0001美元；授权100,000，000股，分别已发行11,806，466股和11,452，753股；已发行11,626，814股和11,273，101股，分别为11，额外实收资本 97,33594，按成本计算（两个期末均为179,652股）（2,000）（2,000）留存收益100,32561，261股东权益总额195,661153，491负债和股东权益总额381,130美元352,129美元随附的附注是这些合并财务报表的组成部分。61
Limbach Holdings, Inc.截至2025年12月31日止年度的合并经营报表（单位：千，股份和每股数据除外）20242023年收入646,804美元518,781美元516,350美元收入成本477,490374，500397,060毛利润169,314144，281119,290营业费用：销售，一般及行政费用109,51897，19987,397与收购相关的保留费用和或有对价1,9853，770729无形资产摊销8,3574，6881,880总营业费用119,860105，65790,006营业收入49,45438，62429,284其他（费用）收入：利息费用（3,133）（1,869）（2,046）利息收入8152,2271，217提前清偿债务损失——（311）（损失）利率掉期公允价值变动收益（191）34（124）财产处置收益和设备1,68495080其他（费用）收入总额（825）1,342（1,184）所得税前收入48,62939，96628,100所得税准备金9,5659，0917,346净收入39,064美元30,875美元20,754美元每股收益（“EPS”）每股净收入：基本3.37美元2.75美元1.93美元稀释后3.23美元2.57美元1.76美元加权平均流通股数：基本11,575，08311,243，71410,773，467稀释后12,079，58312,027，39811,812，098所附附注为本综合财务报表的组成部分。62
Limbach Holdings, Inc.合并股东权益报表（单位：千，股份金额除外）股数额外实收资本库存股，按成本留存收益1月1日股东权益普通股库存股普通股余额，202310,471，410（179,652）$ 1 $ 87,809 $（2,000）$ 9,632 $ 95,442非现金股票薪酬—— 4,910 —— 4,910股与既得限制性股票单位相关的已发行股份251,699 ——————与既得限制性股票单位相关的预扣税————（428）——（428）与员工购股计划相关的已发行股份17,661 —— 237 —— 237股与行使认股权证相关的已发行股份442,306 ——————净收益———— 20,75420，75412月31日余额，202311,183，076（179,652）$ 1 $ 92,528 $（2,000）$ 30,386 $ 120,915非现金股票薪酬———— 5,773 —— 5,773股与既得限制性股票单位相关的已发行股份263,587 ——————与既得限制性股票单位相关的预扣税————（4,338）——（4,338）与员工购股计划相关的已发行股份6,090 —— 266 —— 266净收益———— 30,87530，87512月31日余额，202411,452，753（179,652）$ 1 $ 94,229 $（2,000）$ 61,261 $ 153,491非现金股票薪酬—— 7,016 —— 7,016股与既得限制性股票单位相关的已发行股份349,217 ——————与既得限制性股票单位相关的预扣税————（4,338）——（4,338）与员工购股计划相关的已发行股份4,496 —— 428 —— 428净收益———— 39,06439，06412月31日余额，202511,806，466（179,652）$ 1 $ 97,335 $（2,000）$ 100,325 $ 195,661所附附注是这些合并财务报表的组成部分。63
Limbach Holdings, Inc.合并现金流量表截至12月31日止年度，（单位：千）202520242023经营活动现金流：净收入39,064美元30,875美元20,754调整净收入与经营活动提供的现金：折旧和摊销18,13311，8888,244非现金经营租赁费用4,0774，1153,824信用损失准备404201431非现金股票补偿费用7,0165，7734,910提前清偿债务损失—— 311发债费用摊销544379递延所得税准备2,614（352）（350）出售财产收益和设备（1,684）（950）（80）利率掉期公允价值变动损失（收益）191（34）124与收购相关的留存费用和或有对价1,9853，770729经营性资产和负债变动：应收账款4,466（11,275）32,607合同资产和合同负债净额（1）（24,779）5,5571，276其他流动资产3,220（499）（1,486）应付账款，含保留金5,288（10,298）（10,909）应收所得税—— 95应计所得税（318）1,024（1,442）应计费用和其他流动负债（8,918）3,1112，867经营租赁负债（3,999）（3,850）（3,795）支付或有对价负债超过取得日公允价值（1,523）（2,175）（1,224）其他长期负债409（141）401经营活动提供的现金净额45,70036，78357,366投资活动产生的现金流量：Pioneer Power Transaction，扣除取得的现金（65,651）—— Kent Island Transaction，扣除取得的现金——（13,387）——合并机械交易，扣除取得的现金（3）（23,201）—— AC扣除取得的现金——（4,883）工业空气交易，扣除取得的现金——（10,378）出售物业及设备所得款项1,8751，536435购买物业及设备（3,807）（7,524）（2,266）合营企业垫款— 7 —投资活动使用的现金净额（67,586）（42,569）（17,092）筹资活动产生的现金流量：Wintrust定期贷款的付款——（21,452）Wintrust循环贷款收益73,843 — 10,000 Wintrust循环贷款的付款（73,843）——支付或有对价负债直至收购日公允价值（3,477）（1,325）（1,776）支付融资租赁（4,367）（3,045）（2,733）向员工购股计划供款所得款项653440368出售股份所得款项用于支付员工税项6,344 ——支付与净股份结算相关的税项股权奖励（10,684）（5,187）（847）64
支付债务发行费用（168）—（50）筹资活动使用的现金净额（11,699）（9,117）（16,490）（减少）现金、现金等价物和受限制现金增加（33,585）（14,903）23,784现金、现金等价物和受限制现金，年初44,99559，89836,114现金、现金等价物和受限制现金，年末11,410美元44,995美元59,898美元现金流量信息补充披露非现金投融资交易：肯特岛交易，计量期调整$（94）$ — $ —与Kent Island交易相关的盈利负债— 4,381 —与合并机械交易相关的盈利负债— 757 —与ACME交易相关的盈利负债—— 1,514与工业空气交易相关的盈利负债—— 3,165以新的经营租赁负债换取的使用权资产2,4464，7753,135以交换方式取得的使用权资产新增融资租赁负债13,5297，5865,219处置或调整的使用权资产修改经营租赁负债— 1,2681，112处置的使用权资产或调整的修改融资租赁负债49 —（93）支付的利息3,1021，8991,908支付的所得税现金7,346美元8,529美元9,156美元（1）截至2025年12月31日止年度，公司细化了合并现金流量表经营活动中与合同相关余额的列报方式。合同资产和合同负债的变动现在以净额为基础列报，而不是作为单独的细列项目，以与公司对合同净头寸的列报方式保持一致。在适用的情况下，前期金额已符合可比性。这一列报方式变化不影响经营活动提供的现金净额。随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。65
Limbach Holdings, Inc.合并财务报表附注附注1 –业务和组织Limbach Holdings, Inc.（“公司”、“我们”或“我们的”）是一家特拉华州公司，总部位于宾夕法尼亚州沃伦代尔，是一家建筑系统解决方案公司，设计、交付和维护机械（供暖、通风和空调）、电气、管道和控制（“MEPC”）系统。该公司与医疗保健、工业和制造业、数据中心、生命科学、高等教育以及文化和娱乐市场的关键任务设施的建筑所有者和运营商合作。该公司在遍布美国东部和中西部地区的21个办事处拥有约1,500名员工，通过将其国家能力与强大的当地执行力和人才相结合，努力成为不可或缺的合作伙伴，为复杂设施提供主动、安全和可靠的解决方案。该公司在互联平台上运营，将工程专业知识与现场执行相结合，提供定制化的MEPC基础设施解决方案，满足运营和资本项目需求，优化性能，增强可靠性，并确保长期安全。公司分两个部门运营：（i）业主直接关系（“ODR”），其中公司执行业主直接项目和/或主要在MEPC系统上提供维护或服务，以及直接向建筑物业主或运营商或由其指派的现有建筑物的专业承包项目，以及（ii）总承包商关系（“GCR”），其中公司一般管理主要涉及由总承包商或施工经理授予公司的MEPC系统的新建筑或翻新项目。该公司的工作主要是在固定价格、修改后的固定价格以及通常不到两年的时间和材料合同下进行的。附注2 –重要会计政策列报基础随附的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）和美国证券交易委员会（“SEC”）的规则和条例，并基于假设公司将持续经营，其中考虑在正常业务过程中变现资产和清偿负债。这些财务报表中提及公司的合并原则是指Limbach Holdings，Inc.及其全资子公司的账目，包括Limbach Holdings LLC（“LHLLC”）、Limbach Facility Services LLC（“LFS”）、Limbach Company LLC（“LC LLC”）、Limbach Company LP、Harper Limbach LLC、Harper Limbach Construction LLC、Limbach Facility & Project Solutions LLC、Jake Marshall，LLC（“JMLLC”）、Coating Solutions，LLC（“CSLLC”）、ACME Industrial Piping，LLC（“ACME”）、Industrial Air，LLC（“Industrial Air”）、Kent Island Mechanical，LLC（“Kent Island”）、Consolidated Mechanical，LLC（“LFS”）、Lim所有公司间余额和交易均已消除。估计的使用按照公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表中报告的资产和负债金额以及在财务报表日期披露的或有资产和负债、报告期间报告的收入和支出金额以及随附的附注。管理层认为，其最重要的估计和假设是基于合理和可支持的假设，由此产生的估计在编制综合财务报表时使用是合理的。公司的重大估计包括与建造合同的收入确认、通过每个资产负债表日发生的成本、无形资产、财产和设备、收购的公允价值会计、保险准备金、所得税估值津贴、或有对价安排的公允价值以及或有事项相关的估计。如果合并财务报表所依据的基本估计和假设在未来发生变化，则实际金额可能与所附合并财务报表中包含的金额不同。现金和现金等价物现金和现金等价物包括库存现金和在购买之日原到期日为三个月或更短的高流动性投资。现金和现金等价物按成本入账，由于这些工具的短期性质，接近公允价值。66
截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物主要为商业银行活期存款和隔夜回购协议。截至2024年12月31日，现金和现金等价物还包括对高流动性货币市场基金和美国国库券的投资。有时，存款账户中持有的金额可能会超过联邦保险限额。公司通过在高信用质量金融机构保持存款来降低这一风险，迄今为止，此类余额没有出现任何损失。更多信息见附注9–公司综合财务报表附注中的公允价值计量。受限制现金受限制现金是指在商业银行的定额备用金账户中持有的现金，其目的是为工人赔偿和对公司的一般责任索赔提供资金。这个数量要么在耗尽时补充，要么在每月初补充。下表提供了公司合并资产负债表内报告的现金、现金等价物和受限制现金的对账，这些现金、现金等价物和受限制现金的总和与合并现金流量表中显示的相同金额：（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日现金和现金等价物$ 11,345 $ 44,930受限制现金6565现金、现金等价物和受限制现金总额$ 11,410 $ 44,995应收账款和信用损失准备金公司应收账款的账面价值，扣除信用损失准备金后，代表其估计的可变现净值。公司使用账龄方法制定其备抵，并根据根据当前条件调整的历史损失经验以及在适当情况下合理和可支持的预测评估预期损失。确定备抵需要作出判断和估计，其中包括客户的信誉、历史收款经验、逾期余额的账龄、对客户财务状况的考虑、与客户的持续关系、留置权（如有）、支付保证金或其他证券的可用性以及更广泛的市场和经济条件。公司会在获得更多信息时评估并更新这些估计。当公司意识到客户无法履行其财务义务时，将记录特定的准备金，以将应收款项减少到预期的应收金额。在管理层使用合理收款努力后仍未偿还的余额，通过计入估值备抵和调整应收账款进行核销。每个资产负债表日的客户余额大部分在十二个月内收回。按照行业惯例，公司将所有应收账款划为流动资产。根据管理层的评估，2025年12月31日和2024年12月31日的信贷损失准备金均约为0.4百万美元。合营企业本公司参与某些特殊目的、特定项目的合营企业，这些合营企业一般是为投标、谈判和执行特定项目而组建的。本公司对这些投资采用权益会计法核算。根据合营安排，合营企业通常与客户订立主要合同，并就每一方各自的工作范围向合营企业发出分包合同。公司根据其收入确认政策，与其他建造合同的会计核算一致，在合并财务报表中记录收入、成本以及与其分包合同相关的相关合同资产和负债。合营企业本身不累积任何利润或亏损，因为合营企业收益等于其向合营伙伴发出的分包合同的总和。合资公司的投票权和管理层由合资伙伴平均分享，这些实体符合公认会计原则下的合资待遇。共享的投票权和管理责任允许公司在不控制合资实体的情况下行使重大影响力。因此，公司采用了ASC主题323，投资–权益法和合资企业中定义的权益会计法。收入确认67
该公司的收入主要来自建设类和服务合同，这些合同通常不到两年。公司的服务安排一般包括（i）固定价格的服务合同，通常用于一段时期内的维护、维修和改造工作，通常为一年，以及（ii）时间和材料或按需进行的类似服务工作。公司按照ASC主题606，来自与客户的合同的收入对收入进行会计处理，其中要求确认为对承诺的商品或服务的控制权的收入以反映公司预期有权获得的对价的金额转让给客户。合同识别和可收集性。与客户的合同是在存在批准和承诺、各方权利和付款条件可识别、合同具有商业实质、可收回性很可能的情况下存在的。在确定这些标准是否得到满足时需要作出判断，包括在收到正式执行的合同之前开始工作的情况下。在这种情况下，公司在评估是否存在可执行合同时，会评估所有相关事实和情况，包括证明双方同意的文件和与客户的历史经验。在评估可收回性时，公司会考虑客户的支付能力和意图，包括信誉和付款历史。履约义务。在合同开始时，公司对承诺的商品和服务进行评估，以确定履约义务。履约义务代表收入确认的记账单位。判断适用于确定所承诺的商品或服务是否是可区分的（即能够在合同范围内是可区分的和可区分的）。交易价格和可变对价。交易价格为公司预期向客户转让商品或服务而有权获得的对价金额，可能包括固定和可变金额。可变对价可能产生于变更单、索赔、奖励、处罚或其他合同条款。公司采用预期价值法或最可能金额法估算可变对价，具体取决于哪一种更好地预测预期对价金额。可变对价仅在不确定性解决时很可能不会发生累计确认收入的重大转回（“约束”）的情况下计入交易价格。在应用该约束时，公司考虑了其影响之外的因素的敏感性、预期解决的时间以及类似安排的历史经验程度等因素。待变更单是一种常见的可变对价来源，通常代表范围已获客户授权或认可，但定价尚未最终确定的合同修改。在估算与待处理变更单相关的交易价格时，公司会考虑相关事实和情况，包括与客户的书面沟通和类似修改的历史经验，并酌情适用该约束。当公司就范围变更或客户尚未同意的其他原因寻求赔偿时，可能会产生合同索赔。鉴于与索赔相关的不确定性，包括争议解决的时间和结果，与索赔相关的金额通常更有可能受到限制。进行索赔的费用，包括诉讼费用，如果发生，则在发生时计入费用。随着时间推移衡量进展和确认收入。当公司的业绩创造或增强客户控制的资产作为资产被创造或增强时，或当在建资产对公司没有替代用途且公司对截至目前已完成的履约拥有可强制执行的付款权时，公司对施工型合同确认收入。收入根据公司完全履行适用履约义务的进展情况确认。公司一般采用成本对成本输入法计量施工型合同的进度，在该方法下，进度按迄今已发生的成本与每项履约义务完成的估计总成本的比率计量。列入进度计量的成本一般包括人工、材料、分包商成本以及其他直接和间接成本，包括折旧。收入，包括预计利润，按进度按比例确认。对于服务型合同， 收入一般随着客户同时获得和消耗公司业绩的利益而随着时间的推移而确认。对于有规定服务期的固定价格服务型合同，一般在合同期限内公司业绩预计平均支出、客户在整个期限内获得和消耗利益时，按直线法确认收入。留存和重要的融资成分。某些合同包括旨在向客户提供履约保证的保留金条款；保留金不被视为重要的融资组成部分。根据保留条款已开票但尚未支付的金额通常在项目工作完成和验收后到期。该公司确定，其合同不包括截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的重大融资部分。68
估计数和损失准备金的变动。由于估计过程中固有的不确定性，公司对完成履约义务的总成本的估计可能会发生变化。对于使用成本对成本法确认的履约义务，估计总成本的变化通过在确定变化期间的累计追赶调整来反映。当当前估计表明履约义务出现亏损时，公司确认在该期间对预期亏损全额计提此种亏损变得明显。合同费用。为履行预计无法从客户收回的合同而发生的成本（包括某些投标前成本）在发生时计入费用，并计入销售、一般和管理费用。按照行业惯例，公司将与履行合同相关的全部资产和负债分类为流动。更多信息见附注4 –公司合并财务报表附注中与客户签订的合同收入。建造合同估计变动确认的收入和利润的准确性取决于完成每个项目的总成本估计。除其他因素外，估算的变化可能是由于以下因素造成的：投标准确性、范围变更和变更单解决、索赔和争议结果、人工和材料成本波动、生产力和分包商绩效、项目延误（包括与业主或天气相关的延误）、不同的现场条件、设计-建造项目的设计变更以及合同的客户管理。合同订立后，交易价格可能会因变更单、合同修改、激励、处罚、索赔等原因发生变化。对合同修改进行评估，以确定应将其作为现有履约义务的一部分还是作为单独的履约义务进行核算，并据此分配交易价格。待变更单和肯定性债权只有在金额能够合理估计且很可能不会导致收入发生重大转回的情况下，才会计入交易价格。商誉和长期资产减值商誉至少每年进行一次减值评估，如果事件或情况变化表明报告单位的公允价值很可能低于其账面值，则更频繁地进行减值评估。公司可以先进行定性评估，确定是否有必要进行定量减值测试，也可以选择直接进行定量减值测试。在定性评估下，公司评估相关事件和情况，以确定报告单位的公允价值低于其账面值的可能性是否更大。如果在综合考虑这些因素后，公司得出报告单位的公允价值低于其账面值的可能性不大，则无需进一步测试。若公司无法得出该结论，则进行定量减值测试。在定量减值测试中，公司估计适用报告单位的公允价值，并将其与其账面值进行比较。如果报告单位的公允价值低于其账面值，则就差额确认减值费用，以分配给该报告单位的商誉金额为限。详见附注5 –商誉和无形资产。每当有事件或情况变化表明其账面值可能无法收回时，公司会对长期资产（包括物业、厂房和设备以及使用寿命有限的无形资产）进行减值评估。可收回性在资产组层面通过将资产组的账面值与预期未来未折现现金流量之和进行比较进行评估。这些估计要求管理层对预期收入和利润率趋势、需求、定价、竞争、运营成本和其他市场条件等因素作出假设。如果资产组的账面值超过其预期的未来未折现现金流量，本公司将按照账面值超过公允价值的金额确认减值损失。公允价值采用可用时的市场报价确定，如果无法获得， 现金流折现分析等估值技术。关键假设的变化可能会对公司的减值分析以及确认任何减值的时间和金额产生重大影响。关于长期资产减值的进一步讨论，见附注5 –商誉和无形资产。无形资产公司的无限期无形资产（商品名）至少每年进行一次减值评估，如果事件或情况变化表明该资产的公允价值很可能低于其账面值，则更频繁地进行减值评估。如资产发生减值，公司按账面价值69的金额确认减值损失
超过公允价值。使用寿命有限的无形资产在其估计可使用年限内摊销，并在发生事件或情况变化表明其账面值可能无法收回时进行减值评估。有关公司无形资产的进一步讨论，请参见附注5 –商誉和无形资产。物业及设备净额物业及设备，除公司的车队车辆融资租赁外，均按成本入账，并在其估计可使用年限内按直线法折旧。对于建筑物和租赁物改良，公司的使用寿命从五年到40年不等；对于机器设备，使用寿命从三年到10年不等。维护和维修支出在发生时计入费用。公司房地产经营租赁的租赁物改良按相关租赁期限或改良的估计可使用年限中的较低者进行摊销。下表汇总了公司的财产和设备：（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日土地和设备1525美元400美元建筑物和租赁物改良15,02711，434机械和设备38,14339，603融资租赁-车辆（1）27,90516，600财产和设备毛额82,60068，037减：融资租赁累计摊销（8,200）（5,044）减：累计折旧（31,091）（32,867）财产和设备，扣除累计摊销和折旧后43,309美元30,126（1）见附注14 –租赁提供的补充信息。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，财产和设备的折旧和摊销费用分别为980万美元、720万美元和640万美元。租赁租赁是一种合同，或合同的一部分，它传达了在一段时间内对已识别资产的使用进行控制的权利，以换取对价。在合同开始时，公司通过评估（i）合同是否涉及已识别资产和（ii）公司是否有权在合同期限内控制该已识别资产的使用来确定一项安排是否包含租赁。公司在租赁开始时确定租赁分类为经营性或融资性。除短期租赁（初始期限为12个月或以下的租赁）外，本公司在租赁开始时确认一项使用权（“ROU”）资产和一项租赁负债。租赁负债按租赁期内租赁付款额的现值计量，并在易于确定时使用租赁内含利率进行折现；否则，本公司使用其增量借款利率。公司一般将其增量借款利率用于房地产经营租赁，因为租赁内含的利率不容易确定。对于归类为融资租赁的某些车队车辆租赁，公司在容易确定的情况下使用租赁中规定的费率。ROU资产按租赁负债进行初始计量，调整如下：•在开工时或开工前支付的租赁付款，减去收到的任何租赁奖励；•产生的初始直接成本；•（如适用）假定或确认的应计租赁付款或递延租金余额。该公司的许多经营租赁合同都包含延长或续签的选择权。公司评估个别租赁的选择权，一般认为基期为租赁合同的期限。更多信息见附注14 –租赁。当事件或情况变化表明相关资产组账面值可能无法收回时，公司根据长期资产指引对ROU资产进行减值评估。可回收性是使用对未来未贴现现金流量的估计以及其他相关经济和商业因素进行评估的。70
递延融资成本递延融资成本采用实际利率法在相关长期债务协议期限内递延摊销至利息费用，循环信贷协议采用直线法。与公司定期贷款的发行和/或延期（如适用）相关的债务发行费用反映为长期债务账面金额的直接减少。与循环信贷融资相关的债务发行成本被资本化，并作为其他资产反映。基于股票的薪酬授予高管、雇员、前高管和非雇员董事的基于股票的薪酬奖励按授予日的公允价值计量，并在必要的服务期内确认为费用。对于仅具有服务条件的奖励，公司根据奖励的授予日公允价值在每个单独归属批次的必要服务期内按分级归属基础确认补偿费用。对于具有服务和业绩条件的奖励，公司根据奖励的授予日公允价值，在规定的服务期内采用直线法确认补偿费用，并根据管理层对业绩条件的可能结果的估计，调整此类奖励确认的费用金额。实现业绩条件的预计概率变动的累计影响，记入变动发生期间。该公司还授予包含市场条件的奖励。具有市场条件的奖励的授予日公允价值是使用结合市场条件的适当估值技术估计的。由于市场状况反映在授予日的公允价值中，因此，只要提供了必要的服务，无论市场状况是否最终实现，这些奖励的补偿费用均在必要的服务期内确认。公司已选择在发生没收时对其进行会计处理，以确定每期确认的补偿费用金额。有关更多信息，另见公司合并财务报表附注中的附注17 –管理层激励计划。所得税所得税的规定包括联邦、州和地方所得税。公司按照ASC主题740，所得税进行所得税会计处理，这就需要使用资产负债法。在这种方法下，递延税项资产和负债确认为现有资产和负债的财务报表账面值与其各自计税基础之间的暂时性差异的预期未来税务后果，以及经营亏损和税收抵免结转。递延税项资产和负债使用预期在暂时性差异预期转回期间适用的已颁布税率计量。税法和税率的变化对递延所得税资产和负债的影响在包括颁布日期的期间的所得税拨备中确认。公司对递延所得税资产的可变现性进行评估，并在根据现有证据的权重确定递延所得税资产部分或全部很可能无法实现时，建立估值备抵。在评估可实现性时，公司考虑（其中包括）历史和预计未来应税收入、现有应税暂时性差异的转回以及可用的税务规划策略等因素。公司仅在更有可能根据职位的技术优点在审查后维持该职位时才承认不确定的税务职位的影响。确认的金额以最终与税务机关结算时实现的可能性大于50%的最大税收优惠金额计量。与未确认的税收优惠相关的利息和罚款在所得税费用中确认。公允价值计量公司按照ASC主题820，公允价值计量与披露，该定义公允价值，以公允价值计量部分资产和负债， 建立公允价值计量框架，扩大公允价值计量披露。公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。ASC主题820建立了公允价值层次结构，其中优先考虑用于计量公允价值的估值技术的输入值，并要求主体最大限度地使用可观察输入值并尽量减少使用不可观察输入值。层次结构对相同资产或负债在活跃市场中的未经调整的报价给予最高优先（第1级计量），对涉及重大不可观察输入的计量给予最低优先（第3级计量）。公允价值层次结构的三个层次如下：•第1级——输入值为在计量日可获取的相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）；71
•第2级——除第1级所列报价外，对资产或负债可直接或间接观察到的输入值，例如类似资产和负债在活跃市场的报价、相同或类似资产或负债在不活跃市场的报价，或在资产或负债的整个期限内可观察到或可由可观察市场数据证实的其他输入值；•第3级——很少或根本没有市场数据的不可观察输入值，因此要求实体制定自己的假设。另见附注9–公司综合财务报表附注中的公允价值计量，以获取更多信息。最近的会计公告在2025年7月，FASB发布了ASU 2025-05，金融工具-信用损失（主题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量。ASU2025-05提供了一种实用的权宜之计，所有实体在估计根据ASC 606（客户合同收入）下核算的交易产生的流动应收账款和流动合同资产的预期信用损失时都可以使用该权宜之计。根据这一实用权宜之计，允许一实体假定其在确定流动应收账款和流动合同资产的信用损失准备时所适用的当前条件在这些资产的剩余年限内保持不变。ASU2025-05在2025年12月15日之后开始的年度和中期期间以及这些年度的中期报告期间生效。选择实务变通并（如适用）作出会计政策选择的实体被要求前瞻性地应用这些修订。该公司目前正在评估采用ASU2025-05对其合并财务报表和披露的潜在影响。2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类，2025年1月，FASB发布ASU 2025-01，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：明确生效日期。ASU 2024-03要求额外披露包含在损益表中的费用的性质，以及披露包含在损益表中的费用标题中的特定类型的费用。ASU 2024-03，经ASU 2025-01澄清，对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的过渡期有效。公司可以选择在追溯或预期的基础上应用本指南，并且允许提前采用。公司目前正在评估采用这些准则对其合并财务报表和披露的影响。2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，改进所得税披露（主题740）。这一更新要求各实体披露有关有效税率调节的额外信息，并披露按司法管辖区分列的所得税费用和已缴纳的所得税。ASU2023-09在2024年12月15日之后开始的财政年度生效，允许提前采用。该公司在其2025年年度报告的10-K表格中采用了ASU 2023-09，并选择追溯应用该指南。该准则对公司的综合财务状况、经营业绩或现金流量没有重大影响，但如上所述影响了其某些财务报表披露。附注3 –收购Pioneer Power交易于2025年7月1日（“Pioneer Power生效日期”），LFS与Pioneer Power的前所有者（“Pioneer Power卖方”）订立购买协议（“Pioneer Power购买协议”），据此，LFS向Pioneer Power卖方购买Pioneer Power的所有未偿股权（“Pioneer Power交易”）。收购前，先导动力通过员工持股计划100%持股。先锋动力交易于先锋动力生效日期结束。由于Pioneer Power交易，Pioneer Power成为公司的全资间接附属公司。Pioneer Power是一家工业和机构机械解决方案提供商，服务于明尼苏达州大双城地区和中西部地区的医疗保健、食品、电力/公用事业、炼油和其他精选市场。此次收购进一步扩大了公司在中西部核心地区的足迹，并将业务范围扩展到中西部上游地区的新地理市场。公司在收盘时为Pioneer Power交易支付的总收购价为6610万美元（“Pioneer Power收盘收购价”）， 资金来源为手头可用现金和公司循环信贷额度下的借款。支付受营运资金的典型调整。在支付给Pioneer Power卖方的对价中，约410万美元作为代管用于赔偿目的。收购价格须按惯例在交易结束后进行调整。72
采购价格分配。Pioneer Power交易使用收购方法作为业务合并入账。由于此次收购，公司确认了3750万美元的商誉，该商誉在公司的ODR和GCR部门之间分配，可完全用于税收抵扣。这种商誉主要与预期的未来收益有关。对所收购资产和承担的负债的公允价值估计以及公司的估计和假设可能会随着公司在计量期间获得更多信息而发生变化。计量期间调整的反映如同调整已在先锋动力生效日期作出。不符合计量期间调整条件的所有变化的影响已计入当期收益。下表汇总了截至Pioneer Power生效日期所收购资产和承担的负债的购买价格和估计公允价值，购买价格超过所收购的已识别净资产的估计公允价值的任何部分记录为商誉。（单位：千）购买价格分配计量期调整调整后购买价格分配对价：现金（1）66,612美元— 66,612美元总对价66,612 — 66,612所购资产公允价值：现金及现金等价物961 — 961应收账款18,416 — 18,416合同资产（1）4,1769205，096其他流动资产58 —财产和设备6,291 — 6,291无形资产16,200 — 16,200归属于所购资产的金额46,10292047，022承担的负债公允价值：应付账款，包括保留金8,071 — 8,071应计费用和其他流动负债1,527 — 1,527合同负债（1）6,5061，7758,281应占负债承担金额16,1041，77517,879商誉36,614美元855美元37,469美元（1）截至2025年12月31日的季度记录的计量期调整反映了所购合同资产和承担的合同负债的公允价值变化，导致商誉净增加约90万美元。截至2025年12月31日，收购的可辨认无形资产的估值、收购的某些有形资产的公允价值和承担的负债、商誉和税务相关事项的购买价格分配尚未最终确定。最终确定与收购相关的所收购资产和承担的负债的公允价值可能与初步购买价格分配不同。公司预计将在切实可行范围内尽快完成估值并完成购买价格分配，但不迟于Pioneer Power生效日期起计一年。对于营运资金项目，如现金及现金等价物、应收账款、其他流动资产、应付账款和应计费用以及其他流动负债，由于其流动性质，假设账面价值代表这些资产和负债的公允价值。取得的应收账款合同金额与公允价值不存在差异。就收购Pioneer Power而言，该公司收购了合计公允价值约为630万美元的财产和设备。该财产和设备主要包括前业主的土地、建筑物和装修及相关财产，以及在其运营中使用的某些机器和设备。收购资产的公允价值是根据独立评估和管理层估计采用成本法确定的。在这种方法下的公允价值估计中的重大不可观察输入值包括管理层关于类似资产的重置成本、所收购资产的相对年龄以及任何潜在的经济或功能73
与收购资产相关的报废。因此，物业及设备的估计公允价值代表第3级公允价值计量。作为初步采购价格分配的一部分，公司确定了与与第三方客户的客户关系、收购的积压以及收购的商号和商标相关的某些有期限的无形资产。采用收益法下的多期超额收益法确定与第三方客户的客户关系和获得的积压订单的公允价值。多期超额收益法是现金流量折现分析的一种变体，将单一无形资产可以关联的现金流量进行分离，通过折现回到现值的方式计量公允价值。收购的商号和商标无形资产的公允价值采用收益法确定，具体称为特许权使用费减免法。这种方法要求确定商标将产生的未来收入，将其乘以被视为通过资产所有权而避免的特许权使用费率，并将预计的特许权使用费节省金额折现回到收购日。估值中使用的特许权使用费率是基于对类似类别资产的市场费率的考虑。确定可识别无形资产公允价值所固有的一些更重要的估计和假设与预测现金流量和盈利能力有关，它们代表第3级投入。公司对取得的无形资产在每项取得的无形资产的预计使用寿命内采用直线法进行摊销计算。预计2026年的年度摊销费用约为230万美元，2027年为160万美元，随后三年每年为150万美元。截至2025年12月31日的无形资产，净值净额详见下文。（单位：千）总账面金额累计摊销净无形资产加权平均使用寿命（年）商品名称和商标$ 1,000 $（316）$ 6841.1客户关系-ODR 10,360（536）9,8249.2客户关系-GCRR 4,440（230）4,2109.2积压-ODR 260（156）104 0.3积压-GCRR 140（84）56 0.3总计$ 16,200 $（1,322）$ 14,8788.7就Pioneer Power交易而言，公司与Pioneer Power的关键员工订立了某些与保留相关的奖金安排。这些安排旨在促进持续就业并支持收购后的融合努力。与保留相关的补偿在服务期内按比例确认为费用，服务期持续到2027年12月，并视是否继续受雇而定。与保留相关的奖金安排与收购中转让的对价是分开的，而不是其中的一部分。因此，这些金额不包括在根据ASC 805，企业合并确定购买价格或分配购买对价时。相关费用在合并经营报表中与收购相关的保留费用和或有对价中确认。截至2025年12月31日止年度，公司确认了与Pioneer Power交易相关的保留相关费用0.2百万美元。合并机械交易于2024年12月2日（“合并机械生效日期”），LFS、合并机械与合并机械拥有人（“合并机械卖方”）订立购买协议（“合并机械购买协议”），据此，LFS向合并机械卖方购买合并机械的所有未偿股权（“合并机械交易”）。综合机械交易于综合机械生效日期结束。由于合并机械交易，合并机械成为公司的全资间接附属公司。Consolidated Mechanical服务于重工业、电力和商业市场。Consolidated Mechanical是为工业部门复杂工艺系统的所有者提供机械、磨工、钢铁制造、管道建设、维护和停电服务的首要供应商。此次收购将公司的业务范围扩大到工业领域，新涉足肯塔基州、伊利诺伊州和密歇根州的发电、食品加工、制造和金属市场。公司在收盘时为综合机械交易支付的总购买价格为23.0百万美元（“综合机械收盘购买价格”），资金来自手头现金。该款项须按营运资金作出典型调整。支付给综合机械卖方的代价中， 出于赔偿目的，约有30万美元被托管。收购价格须按惯例在交易结束后进行调整。在74年
此外，根据综合机械采购协议的条款，综合机械卖方可能会收到最多总计200万美元的现金，包括两个单独的100万美元的批次，如果综合机械的毛利润等于或超过约（i）自综合机械生效日期开始的12个月期间（“第一个综合机械盈利期”）的680万美元或（ii）自综合机械生效日期一周年开始的12个月期间（“第二个综合机械盈利期”，连同第一个综合机械盈利期，“综合机械盈利款”）的680万美元。采购价格分配。综合机械交易采用收购法作为企业合并入账。作为收购的结果，公司确认了1110万美元的商誉，该商誉全部分配给公司的ODR部门，并可完全扣除税款。这种商誉主要与预期的未来收益有关。对所收购资产和承担的负债的公允价值估计以及公司的估计和假设可能会随着公司在计量期间获得更多信息而发生变化。在计量期内，如果公司获得了关于截至综合机械生效日期已存在的事实和情况的新信息，如果知道这些事实和情况会导致这些资产或负债的修订估计值，公司将相应地修订其公允价值估计和购买价格分配。计量期间调整的反映如同调整已在综合机械生效日期作出。任何不符合计量期间调整条件的变动，在确定调整的期间在收益中确认。该公司在2025年第三季度完成了采购价格分配。下表汇总了截至综合机械生效日期所收购资产和承担的负债的购买价格和估计公允价值，购买价格超过所收购的已识别净资产的估计公允价值的任何部分记录为商誉。（单位：千）购买价格分配计量期调整（1）调整后的购买价格分配对价：现金23,591美元3美元23,594美元盈利准备757 — 757总对价24,348324，351所购资产公允价值：现金及现金等价物390 — 390应收账款，包括保留款3,128 — 3,128合同资产233 — 233其他流动资产64 — 64财产和设备548 — 548无形资产10,100 — 10,100归属于所购资产的金额14,463 — 14,463承担的负债公允价值：应付账款，包括保留金291 — 291应计费用和其他流动负债461 — 461合同负债480 — 480应占负债金额1,232 — 1,232商誉11,117美元3美元11,120美元（1）2025年上半年记录的计量期间调整包括合并机械交易总现金对价的变化，导致商誉净增加不到10万美元。计量期调整涉及与最终确定交易的截止日期现金对价有关的某些营运资金调整。肯特岛交易75
2024年9月3日（“肯特岛生效日期”），LFS、肯特岛与肯特岛业主（“肯特岛卖方”）订立购买协议（“肯特岛购买协议”），据此，LFS向肯特岛卖方购买肯特岛的所有未偿还股权（“肯特岛交易”）。肯特岛交易于肯特岛生效日期结束。由于肯特岛交易，肯特岛成为公司的全资间接附属公司。肯特岛是大华盛顿特区都会区建筑系统解决方案的领先供应商，包括马里兰州郊区和北弗吉尼亚州。肯特岛擅长为复杂设施设计、工程、安装、维修和维护机械和管道系统。此次收购扩大了公司在其现有经营足迹内的市场份额，为具有吸引力的客户群提供了进一步的敞口，并支持公司持续的ODR增长战略。公司在交易结束时为肯特岛交易支付的总购买价格为1500万美元（“肯特岛收盘购买价格”），资金来自手头现金。这笔款项受到了营运资金的典型调整。在支付给肯特岛卖方的对价中，约有40万美元作为代管用于赔偿目的。收购价格须按惯例在交易结束后进行调整。此外，根据肯特岛购买协议的条款，肯特岛卖方可能会收到最多总计500万美元的现金，其中包括两笔金额为250万美元的个别款项，如果Kent Island的毛利润等于或超过约（i）自Kent Island生效日期开始的12个月期间（“第一个Kent Island盈利期”）的330万美元或（ii）自Kent Island生效日期一周年开始的12个月期间（“第二个Kent Island盈利期”，连同第一个Kent Island盈利期，“Kent Island盈利期”）的20万美元。采购价格分配。肯特岛交易使用收购方法作为业务合并入账。作为收购的结果，公司确认了560万美元的商誉，该商誉在公司的ODR和GCR部门之间分配，可完全用于税收抵扣。这种商誉主要与预期的未来收益有关。所收购资产和承担的负债的公允价值估计，以及公司的估计和假设，由于公司在计量期间获得了额外的信息，可能会发生变化。在计量期间，如果公司获得了关于截至肯特岛生效日期已存在的事实和情况的新信息，如果知道这些事实和情况会导致这些资产或负债的修订估计值，公司将相应地修订其公允价值估计和购买价格分配。测量期间调整反映得好像是在肯特岛生效日期作出的调整。任何不符合计量期间调整条件的变动，在确定调整的期间在收益中确认。该公司在2025年第三季度完成了采购价格分配。下表汇总了截至肯特岛生效日期所收购资产和承担负债的购买价格和估计公允价值，购买价格超过所收购的已识别净资产的估计公允价值的任何部分记录为商誉。76
（单位：千）购买价格分配计量期调整调整后的购买价格分配对价：现金（1）14,603美元671美元15,274美元盈利准备4,3814，381总对价18,98467 119,655收购资产的公允价值：现金及现金等价物1,8871，887应收账款，包括保留款10,37610，376合同资产（2）1,457（94）1,363财产和设备434434无形资产10,70010，700归属于收购资产的金额24,854（94）24,760承担负债的公允价值：应付账款，包括保留款4,586，586应计费用和其他流动负债1,2691，269合同负债4,8284，828应占负债金额承担10,683 — 10,683商誉4,813美元765美元5,578美元（1）2024年12月31日终了年度记录的计量期间调整包括肯特岛交易总现金对价的变化，导致商誉净增加约70万美元。计量期调整涉及与最终确定交易截止日现金对价相关的某些营运资金调整。（2）2025年第一季度记录的计量期调整反映了所收购合同资产公允价值的变化，导致商誉净增加约10万美元。收购对公司财务报表的影响对Pioneer Power、Consolidated Mechanical和Kent Island的收购为截至2025年12月31日止年度的总增量收入贡献了总计约1.091亿美元。收购相关收入指Pioneer Power、Consolidated Mechanical和Kent Island仅在各自收购日期之后的十二个月期间在2025年产生的增量收入。在此期间之后，收购业务的结果将被纳入公司的有机运营，并在合并的基础上讨论期间变化。被收购公司对截至2025年12月31日止年度净收入的增量影响并不重大。附注4 –与客户签订的合同收入公司的收入主要来自向客户提供MEPC系统服务的建造类和服务合同。这类工作主要在固定价格、修改后的固定价格以及时间和材料合同下进行，期限通常不到两年。建筑类合同收入主要来自固定价格和修改后的固定价格合同。对于这些合同中的大多数，公司的履约义务随着时间的推移而得到履行，因为客户在资产被创建或增强时控制了资产，或者因为公司的业绩没有创造具有替代用途的资产，并且公司对迄今已完成的履约拥有可强制执行的付款权。对于随着时间而履行的合同，公司使用基于相对于完工时估计总成本所产生的成本的输入法（成本对成本法）确认收入，管理层认为这描述了服务控制权向客户的转移。该公司相信，其在MEPC系统项目方面的丰富经验，连同其内部成本估算和审查流程，使其能够合理估计合同成本并减轻成本超支的风险。关于服务合同，公司的服务安排一般包括（i）固定价格的服务合同，通常是一段时期内的维护、维修和改造工作，通常是一年，以及（ii）时间和材料或类似的77
按需开展服务工作。固定价格服务合同的收入一般在一段时间内有系统地确认，即在合同期限内的履约情况，当服务在合同期内平均提供时，通常按直线法确认。时间和材料及其他服务工作产生的收入于服务完成时确认。公司一般根据将合同金额分解为离散账单项目的价值表，按月向客户开具发票。未完成合同超过账单的成本和估计收益作为合同资产入账，直至根据合同条款可结算为止。超过未完成合同的成本和估计收益的账单记录为合同负债，直至相关收入可确认。合同资产和合同负债合同资产是指公司对转让给客户的商品或服务的有条件的对价权利，当该权利以时间流逝以外的事情为条件时。合同负债是指公司向已收到或到期的客户转让货物或服务的义务。该公司的合同通常包括保留条款，根据该条款，客户以合同方式扣留一部分开票对价，直到实现特定的合同里程碑，例如实质性完成、最终验收或满足规定的绩效标准。保留并不代表无条件的受付权，因此不被视为贸易应收款。因此，保留金根据相关的净账单头寸反映在合同余额中。合同资产包括成本和估计收益超过未完成合同的账单以及与公司有条件获得对价权利的合同相关的保留金。截至相关日期的合同资产余额构成部分如下：（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日变动合同资产成本和估计收益超过未完成合同的账单29254美元27304美元1950美元应收保留款净额1621320,245（4032）合同资产总额，净额45467美元47549美元（2082）合同负债合同负债包括超过合同成本的账单和未完成合同的估计收益、与多开账单合同相关的损失准备金和金额，这会减少超出成本的账单，直到根据合同条款支付此类款项。截至相关日期的合同负债余额构成部分如下：（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日变动合同负债账单超过成本和未完成合同的估计收益，净额20,889美元44,417美元（23,528）损失准备金47102（55）合同负债总额，净额20,936美元44,519美元（23,583）账单超过成本和未完成合同的估计收益，表示迄今为止的合同账单超过合同成本和利润（或合同收入）的金额。余额可能会根据合同账单的时间和合同收入的确认而波动。对于有证据表明履约义务的估计总成本超过其估计总收入的期间估计总损失金额，在综合经营报表中按未完成履约义务水平确认损失准备金。索赔和未经批准的变更单78
合同资产可能包括与索赔和未经批准的变更单有关的金额，这些金额是在发生关于范围或定价变化的争议或在执行合同修订之前进行额外工作时出现的。公司使用最有可能的金额法估计与索赔和未经批准的变更单相关的回收作为可变对价，只要确认的累计收入很可能不会发生重大转回。此类金额可在决议和执行合同修订时结算。截至2025年12月31日和2024年12月31日，合同资产和合同负债中包含的索赔和未经批准的变更单的估计可变现净值分别为1360万美元和1090万美元。净合同头寸在处理中合同的净少开票（多开票）头寸包括：（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日未完成合同赚取的收入614,448美元618,153美元减：迄今为止的账单（606,083）（635,266）净少开票（多开票）8,365美元（17,113）（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日成本和估计收益超过未完成合同的账单29,254美元27,304美元超过未完成合同的成本和估计收益，Net（20,889）（44,417）Net underbilling（overbilling）$ 8,365 $（17,113）Contract estimates revisions The Company recorded revisions in its contract estimates for some ODR and GCR projects。截至2025年12月31日止年度，公司记录了两个ODR分部项目的重大毛利减记，总额为110万美元，净毛利影响为50万美元或更多。截至2025年12月31日止年度，公司在两个GCR项目上录得重大毛利润增记，总额为220万美元。截至2024年12月31日止年度，公司录得四个ODR分部项目的重大毛利减记，总额为390万美元，净毛利影响为50万美元或更多。截至2024年12月31日止年度，公司录得三个GCR项目的材料毛利润减记330万美元，两个GCR项目的材料毛利润减记总额为140万美元。剩余履约义务剩余履约义务是指尚未完成工作的实盘订单的交易价格，不包括未执行的合同期权。公司剩余的履约义务包括具有书面裁决、意向书、继续进行通知或商定工单的项目，以根据相互接受的条款和条件进行工作。截至2025年12月31日，分配给公司ODR和GCR分部合同剩余履约义务的交易价格总额分别为2.343亿美元和1.418亿美元。公司目前估计，截至2025年12月31日，其ODR和GCR分部剩余履约义务的82%和77%将分别在2026年期间确认为收入，大部分剩余履约义务将在24个月内确认，尽管公司履约的时间并不总是在其控制之下。此外，剩余履约义务和积压之间的差异是由于公司在某些合同类型下的部分ODR协议被排除在公司剩余履约义务之外，因为公司或客户可以随时为方便而取消这些合同，而无需客户承担相当大的成本。附注5 –截至2025年12月31日和2024年12月31日，商誉和无形资产商誉分别为7060万美元和33.0百万美元。公司每年10月1日对分配给其报告单位的商誉和无限期无形资产进行减值测试，如果79
事件或情况表明，其报告单位和无限期无形资产的公允价值很可能低于其账面值。公司可选择通过进行定性分析来评估商誉的可能减值，以确定是否存在事件或情况导致确定报告单位的公允价值很可能低于其账面值。如果定性评估导致更有可能确定，或者如果没有进行定性评估，则进行定量评估。2025年10月1日，公司进行了定性评估。在进行该定性评估时，公司分析了可能影响报告单位或无限期无形资产的公允价值的各种事件或因素，包括但不限于：如适用；报告单位或无限期无形资产的账面值变动；实际和预计的收入和营业利润率；公司与同行公司的相关市场数据；行业前景；宏观经济状况；流动性；关键人员的变动；以及公司的竞争地位。采用重大判断对这些事件和因素的整体性进行评估，以确定报告单位或无限期无形资产的公允价值低于其账面价值的可能性是否更大。截至2025年12月31日止年度，根据其定性评估结果，未发现任何减值损失。下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度与公司分部相关的账面金额和商誉变动情况。（单位：千）截至2024年1月1日GCR ODR商誉总额$ — $ 16,374 $ 16,374计量期调整-Industrial Air交易（1）— 5959与Kent Island交易相关的商誉（2）4,2441，2405,484与合并机械交易相关的商誉— 11,11711，117截至12月31日的商誉，2024年4,244美元28,790美元33,034美元计量期调整-肯特岛交易（2）94 — 94计量期调整-综合机械交易（3）— 33与Pioneer Power交易相关的商誉10,98425，63036,614计量期调整-Pioneer Power交易（4）256 599855截至2025年12月31日的商誉15,578美元55,022美元70,600美元（1）包括自工业空气交易之日起最多一年的计量期内对公允价值初步估计的某些调整。与某些营运资金调整相关的计量期调整。（2）就肯特岛交易而言，公司录得初步商誉480万美元。在2024年第四季度，公司在肯特岛交易之日起最多一年的计量期内确认了对公允价值初步估计的某些调整。计量期调整金额为0.7百万美元，涉及与最终确定交易的截止日期现金对价相关的某些营运资金调整。此外，在2025年第一季度，公司确认在计量期内对公允价值初步估计的进一步调整为0.1百万美元，这与收到关于截至收购日期已存在的事实和情况的额外信息有关。（3）在2025年上半年，公司在计量期内确认了对公允价值初步估计的某些调整，金额低于10万美元，这与与最终确定交易的截止日期现金对价相关的某些营运资金调整有关。（4）截至2025年12月31日的季度记录的计量期调整反映了收购的合同资产和承担的合同负债的公允价值变化，导致商誉净增加约0.9百万美元。无形资产每当有事件或情况变化（触发事件）表明资产的账面值可能无法收回时，公司会审查有确定使用寿命但须摊销的无形资产。使用寿命确定且需摊销的无形资产按预计使用寿命1年至15年的直线法或加速法摊销。可能需要进行减值测试的事件或情况包括在报告单位内识别其他减值资产、关键人员流失、报告单位相当大一部分的处置、股价显著下跌或公司的商业环境或法规发生影响公司的重大不利变化。80
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司未就其无限期无形资产确认减值费用。固定寿命和无限期无形资产包括：（单位：千）账面总额累计摊销净无形资产，不包括商誉2025年12月31日摊销无形资产：客户关系$ 47,620 $（11,741）$ 35,879积压5,960（5,800）160商号、商标和知识产权5,550（2,362）3,188摊销无形资产总额59,130（19,903）39,227未摊销无形资产：商号– Limbach（1）9,960 — 9,960未摊销无形资产总额9,960 — 9,960已摊销和未摊销资产总额，不包括商誉$ 69,090 $（19,903）$ 49,187（1）公司已确定其商号具有不确定的使用寿命。Limbach商号自公司1901年成立以来一直存在，因此是行业内的知名品牌。（单位：千）账面毛额累计摊销净无形资产，不包括商誉2024年12月31日摊销无形资产：客户关系$ 32,820 $（7,124）$ 25,696积压5,560（3,310）2,250商号、商标和知识产权4,550（1,228）3,322摊销无形资产总额42,930（11,662）31,268未摊销无形资产：商号– Limbach 9,960 — 9,960未摊销无形资产总额9,960 — 9,960已摊销和未摊销资产总额，不包括商誉$ 52,890 $（11,662）$ 41,228公司有期限无形资产的摊销费用总额为840万美元，截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度分别为470万美元和190万美元。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，摊销费用包括约10万美元、10万美元和不到10万美元的与因Industrial Air交易而确认的低于市场价格的租赁相关的摊销费用，该费用在其综合资产负债表上记录为公司经营租赁使用权资产的增加。与公司低于市场价格的租赁安排相关的摊销费用预计在未来五年每年约为10万美元，不包括在下面的估计摊销费用表中。使用寿命确定的无形资产的预计剩余使用寿命如下：无形资产摊销法加权平均剩余使用寿命（年）客户关系直线/经济效益格局7.3商品名称、商标和知识产权直线4.1积压订单直线0.3截至12月31日止年度的预计摊销费用如下：81
（单位：千）2026年估计摊销费用6,66120275，92320285,69320295，35220305,1482031及其后的10,450美元合计39,227美元注6 –应计费用和其他流动负债应计费用和其他流动负债由以下部分组成：（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日应计工资和相关负债7,769美元8,119美元应计奖金和佣金9,40414，373应计保险负债1,160880应计工作成本1,3761，274估计损失或有事项112350应计收益付款，当前6,9547，412其他应计负债2,6414，419总计29,416美元36,827美元公司的建筑类合同通常包括对最终客户的保修，以保证所进行的工作不受工艺缺陷及其供应的材料的影响。这些标准保修属于保证型保修，不提供任何附加服务。因此，这些保证型担保不被视为单独的履约义务，保证型担保的预期成本在收入成本内作为费用计提。ASC主题606下的保障型保证的会计处理对截至2025年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日的合并财务报表没有重大影响。该公司还对某些建设类项目提供服务型保修。在ASC主题606下对服务类型保修进行会计处理对截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日的合并财务报表没有重大影响。附注7 –债务长期债务包括以下截至日期的债务：（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日Wintrust循环贷款10,000美元10,000美元融资租赁–以车辆作抵押，按月分期支付本金，加上截至2031年4.40%至8.60%的利息20,57011，888融资负债5,3515，351总债务35,921美元27,239美元减–长期债务的流动部分（5,031）（3,314）减–未摊销贴现和债务发行成本（354）（371）长期债务30,536美元23,554美元12月31日到期的长期债务和融资租赁，2025年如下：82
（单位：千）2026年5,03120274，49620284,02320294，4072030年及之后的17,964美元Wintrust循环贷款总额35,921美元公司根据最初于2023年5月5日签订的第二份经修订和重述的信贷协议，与作为行政代理人的Wintrust Financial Corporation（统称“Wintrust”）的子公司Wheaton Bank & Trust Company，N.A.维持高级有担保循环信贷额度。2025年6月27日，LFS、LHLLC和其他指定方与Wintrust（作为行政代理人）及其其他贷款方就第二次经修订和重述的Wintrust信贷协议（“第二次A & R Wintrust信贷协议的第二次修订”）订立了第二次修订。第二份A & R Wintrust信贷协议的第二次修订规定，除其他事项外，（i）将高级有担保循环信贷融资的本金总额从5000万美元增加到1亿美元，（ii）修改“信用证分限额”的定义，将开具信用证的分限额从1000万美元增加到2000万美元，（iii）将循环信贷的预定到期日从2028年2月24日延长至2030年7月1日，（iv）参照LFS的高级杠杆比率（定义见第二份A & R Wintrust信贷协议的第二份修正案）确定的定期SOFR和Prime Rate（各自在第二份A & R Wintrust信贷协议的第二份修正案中定义）循环贷款的适用保证金减少，（v）定期贷款转换特征，允许LFS在特定条件下将未偿还的循环贷款转换为一个或多个定期贷款批次，（vi）取消某些契约要求，特别是与LFS的借款基础相关的要求，如先前在第二份A & R Wintrust信贷协议中定义的那样，（vii）修改某些定义的条款，以反映更新的运营和财务条款。在执行第二笔A & R Wintrust循环贷款的第二次修订后，第二笔A & R Wintrust循环贷款的利息由LFS选择，期限为SOFR（下限为0.15%）加2.50%或Prime利率（下限为3.0%），但根据公司及其子公司的优先债务与LFS及其子公司最近结束的四个财政季度的EBITDA之间的比率下调95个基点。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司在Wintrust循环贷款项下有1000万美元的未偿还借款。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，Wintrust循环贷款项下任何时候的最高未偿还借款分别为50.0百万美元和10.0百万美元，平均每日余额分别为22.3百万美元和10.0百万美元。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司按加权平均年利率6.04%及5.72%对Wintrust循环贷款产生利息，包括与公司利率互换安排相关的净影响。截至2025年12月31日，公司与其贷方签订了金额为510万美元的不可撤销信用证，以担保其自保计划下的债务。截至2025年12月31日，公司遵守了第二份A & R信贷协议要求的所有财务维护契约。以下是经修订的Wintrust循环贷款的适用保证金和承诺费的摘要，信用承诺：83
水平高级杠杆比率适用于SOFR Revolver贷款的保证金适用于Prime Revolving贷款的保证金适用于承诺费的保证金I大于1.00至1.00 2.50%（0.70）%0.25% II小于或等于1.00至1.00 2.25%（0.95）% 0.25%利率互换公司是利率互换协议的一方，以管理与其部分浮动利率长期债务相关的风险。利率互换涉及固定利率和浮动利率支付的交换，不交换计算利息支付所依据的基础名义金额。该互换协议于2022年7月14日生效，并将于2027年7月31日终止。互换协议的名义金额为1000万美元，固定利率为3.12%，外加SOFR适用保证金。如果1个月SOFR（定义见第二次A & R信贷协议第二修正案）高于固定费率，交易对手向公司支付，如果1个月SOFR低于固定费率，公司向交易对手支付固定费率3.12%与1个月SOFR之间的差额。本公司未将该工具指定为会计目的的套期保值。因此，衍生工具的公允价值变动直接在公司综合经营报表的收益中确认为利率掉期损益。售后回租融资交易于2022年9月29日，公司完成了与其位于密歇根州庞蒂亚克的设施（“庞蒂亚克设施”）相关的售后回租交易，总交易价值约为780万美元，包括约540万美元的购买价格和高达240万美元的租户改善津贴。就该交易而言，公司订立了一份为期25年的租赁协议，其中包含两个为期5年的续租选择。年度最低租金约为50万美元，按月支付，并按年递增约2.5%。该租约包括在第十五个租赁年度结束时的一次性终止选择权，如果行使，将需要支付约170万美元的终止费。由于该租赁被归类为融资租赁且该物业的控制权并未转移，公司根据ASC 842将该交易作为失败的售后回租和融资安排进行了会计处理。因此，没有确认任何收益或损失，该财产也没有从公司的综合资产负债表中终止确认。收到的收益记录为融资负债，通过租赁付款偿还，租赁付款在本金和利息之间分配。截至2025年12月31日，融资负债为500万美元，扣除发行费用，在公司综合资产负债表的长期债务中确认。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与融资相关的利息支出每年约为50万美元。附注8 –权益公司第二次修订和重述的公司注册证书目前授权发行100,000，000股普通股，面值0.0001美元，以及1,000，000股优先股，面值0.0001美元。认股权证在公司首次公开发行时，公司发行了公开认股权证、私人认股权证和15美元行权价保荐权证。公司于2016年7月连同公司与LHLLC的业务合并发行若干合并认股权证及额外合并认股权证。2021年7月20日，公开认股权证、私募认股权证、追加合并认股权证到期。2023年期间，认股权证持有人以无现金方式行使了600,000份可按每股15.00美元行权价行使一股普通股的认股权证（“15美元行权价保荐权证”）和606,476份可按每股12.50美元行权价行使一股普通股的认股权证（“合并认股权证”），这导致认股权证分别转换为167,564股和274,742股公司普通股。其余23,167份未获行使的合并认股权证于2023年7月20日到期。激励计划于2016年7月完成公司与LHLLC的业务合并后，公司采纳综合激励计划（“综合激励计划”），据此可根据该计划授予股权奖励。84
2023年3月，董事会批准了对公司综合激励计划（“2023年经修订和重述的综合激励计划”）的若干修订，将根据奖励可能发行的公司普通股股份数量增加450,000股，共计3,050，000股，并延长了该计划的期限，使其于股东批准2023年经修订和重述的综合激励计划之日起十周年时届满。该修订已于2023年6月22日举行的年度会议上由公司股东采取行动。2025年4月，董事会批准了对2023年经修订和重述的综合激励计划的某些修订，以对与计划参与者相关的死亡、残疾、退休和效力减少的待遇进行某些更改。公司股东在2025年6月11日举行的年度会议上就该修订采取了行动。请参阅附注17 –管理层激励计划，了解公司关于授予、归属、没收和未归属的限制性股票单位（“RSU”）的管理层激励计划的讨论。股份回购计划2025年12月，公司宣布其董事会授权一项股份回购计划（“股份回购计划”），据此，公司可在2027年12月15日之前不时购买最多5000万美元的普通股。股票回购可以通过各种方式执行，包括但不限于公开市场交易、私下协商交易或根据联邦证券法通过其他方式。也可以根据规则10b5-1计划进行回购。股份回购计划不要求公司收购任何特定数量的普通股，公司可随时酌情暂停或终止该计划，恕不另行通知。截至2025年12月31日，公司尚未根据其股份回购计划回购任何普通股。员工股票购买计划经公司股东于2019年5月30日批准，公司采用了Limbach Holdings, Inc. 2019年员工股票购买计划（“ESPP”）。2020年1月1日，ESPP生效。ESPP使符合ESPP定义的合格员工有权在连续认购期内通过工资扣减购买公司普通股，购买价格为每个发售期结束时公司普通股股票公平市场价值的85%。参与者每年购买的股票数量限于可购买的全部股票数量，金额等于参与者报酬的百分之十或5000美元，以较少者为准。ESPP的每个募集期为期六个月，从每年的1月1日和7月1日开始。认购期内从参与者处收取的金额在行权日用于购买普通股的全部股份。参与者可以在行权日之前退出发行，并通过工资扣减获得预扣金额的退款。补偿成本，即适用于普通股公允市场价值的15%折扣，在员工提供相关服务的六个月归属期内按直线法确认。根据ESPP，授权发行50万股。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司分别向在这些期间为该计划做出贡献的ESPP参与者发行了4,496股和6,090股普通股。截至2025年12月31日，根据ESPP，仍有378,370股可供未来发行。附注9 –公允价值计量公司认为，其金融工具的账面值，包括现金及现金等价物、贸易应收账款和应付账款，主要由没有延长期限的工具组成，这些工具接近公允价值，主要是由于其期限较短且交易对手违约风险较低。公司将购买之日期限为90天或更短的所有高流动性投资视为现金等价物。截至2025年12月31日和2024年12月31日的现金等价物包括隔夜回购协议，其中公司主要经营支票账户的现金隔夜投资于高流动性、短期投资以及对大型金融机构发起的货币市场基金的某些投资。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认的利息收入总额分别约为0.8百万美元、2.2百万美元和1.2百万美元。公司的现金和现金等价物没有出现任何损失，管理层认为公司在这些账户方面没有面临重大信用风险。85
报告日公允价值使用（单位：千）2025年12月31日1级2级3级现金等价物：隔夜回购协议$ 10,245 $ 10,245 $ — $ —合计$ 10,245 $ 10,245 $ — $ — 12月31日，2024 Level 1 Level 2 Level 3现金等价物：隔夜回购协议$ 38,962 $ 38,962货币市场基金4,0004，000 ——总计$ 42,962 $ 42,962 $ — $ — Wintrust循环贷款该公司还认为，由于此类债务的可变利率，Wintrust循环贷款的账面价值接近其各自的公允价值。截至2025年12月31日，公司确定Wintrust循环贷款的公允价值为1,000万美元。该公允价值是使用使用第3级投入的贴现估计未来现金流量确定的。盈利支付作为公司2023年7月收购ACME总对价的一部分，ACME的前所有者有资格获得总额最高为250万美元的现金，根据购买协议的条款，包括50万美元和200万美元的两个单独部分，如果ACME的毛利润等于或超过（i）自交易结束之日起的12个月期间（“第一个ACME盈利期”）的200万美元或（ii）自交易结束之日起一周年起的12个月期间（“第二个ACME盈利期”，与第一个ACME盈利期一起，“ACME盈利期”）的250万美元。截至交易结束之日，公司最初确认了150万美元的或有对价。或有ACME盈余付款的公允价值是根据ACME的预计毛利率产生增长率，并根据实现盈余目标计算相关的或有付款，这些目标在每个报告期重新评估。2024年9月和2025年10月，公司分别向ACME的前所有者支付了与ACME第一和第二个盈利期相关的50万美元和200万美元。作为公司2023年11月收购Industrial Air总对价的一部分，Industrial Air的前所有者有资格获得总额高达650万美元的现金，根据购买协议的条款，包括300万美元和350万美元的两个单独部分，如果Industrial Air的毛利润等于或超过（i）自交易结束日期开始的12个月期间（“第一个IA盈利期”）的760万美元或（ii）自交易结束日期一周年开始的12个月期间（“第二个IA盈利期”，连同第一个IA盈利期，“IA盈利期”）的880万美元。截至交易结束之日，公司最初确认了320万美元的或有对价。或有IA盈余付款的公允价值是基于工业空气的预计毛利率产生增长率，并根据实现盈余目标计算相关的或有付款，这些目标在每个报告期重新评估。在2025年2月和2026年2月，公司分别向Industrial Air的前所有者支付了与第一和第二个Industrial Air盈利期相关的300万美元和350万美元的款项。作为肯特岛交易总对价的一部分，公司在肯特岛生效日期确认了440万美元的或有对价。或有Kent Island盈余付款的公允价值是根据Kent Island预计毛利率产生增长率，并根据实现盈余目标计算相关的或有付款，这些指标在每个报告期重新评估。公司根据代表3级计量的蒙特卡洛模拟法确定肯特岛盈利支付的初始公允价值。截至肯特岛生效日期，与肯特岛交易相关的肯特岛盈利支付使用14.9%的贴现率进行估值。贴现率采用累积法计算，无风险利率与肯特岛盈利支付的期限相称，该方法基于美国国债固定到期收益率和参考长期无风险利率、加权平均资本成本和运营杠杆的某些调整确定的某些度量风险溢价。2026年1月，公司向Kent Island的前所有者支付了与第一个Kent Island盈利期相关的金额为250万美元的款项。86
作为合并机械交易总对价的一部分，公司在合并机械生效日期确认了0.8百万美元的或有对价。或有综合机械盈利付款的公允价值是根据综合机械的预计毛利率产生增长率，并根据实现盈利目标计算相关的或有付款，这些目标在每个报告期重新评估。公司根据代表第3级计量的蒙特卡洛模拟法确定合并机械盈利付款的初始公允价值。截至综合机械生效日期，与综合机械交易相关的综合机械盈利付款采用10.4%的贴现率进行估值。贴现率采用累积法计算，无风险利率与合并机械盈利支付的期限相称，该方法基于美国国债固定到期收益率和参考长期无风险利率、加权平均资本成本和运营杠杆的某些调整确定的某些度量风险溢价。根据公司对或有盈利负债公允价值的持续评估，截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司分别录得此类负债的估计公允价值净增加180万美元、380万美元和70万美元，在公司综合经营报表中与收购相关的保留费用和或有对价中列报。公司采用代表第3级计量的蒙特卡洛模拟法确定了盈利支付的公允价值。下表列示了所附综合资产负债表中包含的公司或有盈利支付义务的账面价值，该账面价值与2025年12月31日和2024年12月31日的公允价值相近。使用（千）2025年12月31日第1级第2级第3级应计费用和其他流动负债在报告日的公允价值：第二个IA盈利期$ 3,500 $ — $ — $ 3,500第一个Kent Island盈利期2,500 —— 2,500第一个合并机械盈利期954 —— 954其他长期负债：第二个Kent Island盈利期2,372 —— 2个第二个合并机械盈利期636 —— 636总计$ 9,962 $ — $ 9,962报告日使用12月31日的公允价值，2024 Level 1 Level 2 Level 3应计费用和其他流动负债：First IA盈利期（1）$ 3,000 $ — $ — $ 3,000 First Kent Island盈利期2,297 —— 2,297 First Consolidated Mechanical盈利期402 —— 402 Second ACME盈利期（2）1,713 —— 1,713其他长期负债：Second IA盈利期3,222 —— 3,222 Second Kent Island盈利期2,201 —— 2,201 Second Consolidated Mechanical盈利期355 —— 355总计13,190美元—— 13,190美元（1）于2025年2月，该公司向Industrial Air的前所有者支付了与第一个IA盈利期相关的300万美元。（2）2025年10月，公司向ACME前所有者支付了与第二个ACME盈利期相关的200万美元。87
利率互换利率互换的公允价值采用广泛接受的估值技术确定，反映包括到期期限在内的利率互换合同条款，在活跃市场中没有报价的情况下，使用可观察的基于市场的输入值，包括利率曲线和隐含波动率。公允价值分析还考虑了信用估值调整，以反映公司和单一交易对手双方的不履约风险。利率合约的公允价值采用贴现的未来固定现金收入（或付款）与贴现的预期可变现金支付（或收款）相抵的市场标准方法确定。可变现金支付（或收款）是基于从可观察的市场利率曲线得出的对未来利率（远期曲线）的预期。利率互换在公允价值等级中被划分为第2级项目。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司确定利率掉期的公允价值分别低于10万美元和约20万美元，并在公司综合资产负债表的其他资产中确认。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司在与利率掉期安排公允价值变动相关的综合经营报表中分别确认了0.2百万美元的亏损、不到0.1百万美元的收益和0.1百万美元的亏损。附注10 –每股盈利每股盈利公司根据ASC主题260-每股盈利（“EPS”）计算每股盈利。适用于普通股股东的公司普通股每股基本收益的计算方法是，将适用于普通股股东的收益除以公司已发行和假定已发行的普通股的加权平均数。稀释EPS假设已发行的普通股认股权证和与公司ESPP和RSU一起发行的股票的稀释效应，均采用库存股法。下表列出截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度归属于公司普通股股东的基本和稀释每股收益的计算：截至12月31日止年度，（单位：千，每股金额除外）202520242023 EPS分子：净收入$ 39,064 $ 30,875 $ 20,754 EPS分母：加权平均已发行股份–基本11,57511，24410,773价内认股权证—— 249个非既得限制性股票单位504783789员工股票购买计划1 — 1加权平均已发行股份–稀释后12,08012，02711,812 EPS：基本$ 3.37 $ 2.75 $ 1.93稀释后$ 3.23 $ 2.57 $ 1.76下表汇总了具有反稀释性的证券，因此，未计入公司普通股每股摊薄收益计算：截至2025年12月31日止年度20242023年基于业绩的RSU —— 95基于市场的RSU 8,862 ——员工股票购买计划3323511,044合计9,1943511，139注11 –所得税88
该公司作为C公司征税，并在美国联邦司法管辖区和各州司法管辖区提交所得税申报表。所得税拨备公司与持续经营业务相关的所得税拨备包括：截至12月31日止年度，（单位：千）202520242023当期税项拨备美国联邦4,676美元6,902美元5,851美元州和地方2,2752，5411,845当期税项拨备总额6,9519，4437,696递延税项拨备美国联邦2,55816（253）州和地方56（368）（97）递延税项拨备总额2,614（352）（350）所得税拨备9,565美元9,091美元7,346截至2025年12月31日止年度的所得税拨备，2024年和2023年，持续经营业务的实际税率分别为19.7%、22.7%和26.1%。正如附注2中进一步描述的那样，公司已选择追溯采用ASU 2023-09中的指导，改进所得税披露（主题740）。下表是根据ASU 2023-09中的指导，将截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的美国联邦法定税率21%与公司实际税率的对账。截至12月31日止年度，（单位：千，百分比除外）202520242023按美国联邦法定税率征收的所得税准备金10,212美元21.0% 8,39321.0% 5,90121.0%州所得税，扣除联邦所得税影响（1）1,8423.8% 1,7174.3% 1,3534.8%不可征税或不可扣除项目162（m）限制2,5675.3% 1,7254.3% 2630.9%基于股票的补偿（5,311）（10.9）%（2,646）（6.6）%（304）（1.1）%其他1510.3% 1230.3% 1330.5%其他调整1040.2%（109）（0.3）% 1350.5%税收抵免研发——%（112）（0.3）%（135）（0.5）%所得税拨备和有效税率$ 9,56519.7% $ 9,09122.7% $ 7,34626.1%（1）各州在这一类别中贡献了大部分（超过50%）税收影响的包括：截至2025年12月31日的财政年度，佛罗里达州、密歇根州和马萨诸塞州；截至2024年12月31日的财政年度，佛罗里达州、密歇根州、宾夕法尼亚州和田纳西州；截至2023年12月31日的财政年度，密歇根州、佛罗里达州和马萨诸塞州。该公司须在美国联邦司法管辖区和各州司法管辖区纳税并提交所得税申报表。该公司的2022年和远期纳税申报表仍有待美国联邦税务当局的审查。公司2021年及远期纳税申报表仍需接受各州税务机关的审查。89
追溯应用ASU 2023-09中的更新要求，为所得税支付的现金付款，扣除退款后如下：截至12月31日止年度，（以千为单位）202520242023美国联邦税4,950美元6,400美元7,300美元美国州和地方税：（1）密歇根州418442*佛罗里达州528**低于5%门槛的所有其他州和当地人1,4501，6871,856支付的所得税总额7,346美元8,529美元9,156美元（1）支付的所得税（扣除退款）超过支付的所得税总额的5%，在以下司法管辖区。*所述期间低于阈值的管辖权。递延税项资产（负债）递延税项资产和负债确认为现有资产和负债的财务报表账面值与其各自计税基础之间的暂时性差异。递延所得税资产和负债的重要组成部分如下：截至12月31日，（单位：千）20252024年递延所得税资产：应计费用510美元649美元呆账备抵334100无形资产1,918915商誉2,9843，581启动成本3848股票补偿2,8912，187研发费用— 1,415租赁负债6,6847，018应计奖金及佣金99384递延所得税资产总额15,45816，297递延所得税负债：固定资产（7,197）（4,386）使用权资产（4,987）（5,317）完成百分比（350）（1,006）利息（7）（57）递延所得税负债总额（12,541）（10,766）递延所得税资产净额2,917美元5,531美元管理层根据这些资产变现的可能性是否更大来评估递延所得税资产的可变现性，这取决于在相关暂时性差异转回的期间产生足够的未来应纳税所得额。在进行这一评估时，公司同时考虑了正面和负面的证据。基于这一评估，管理层得出结论，公司的递延税项资产很可能完全变现；因此，截至2025年12月31日和2024年12月31日，没有记录估值备抵。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有净经营亏损结转。不确定税务状况的负债截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有未确认的税收优惠。90
附注12 –经营分部如附注1所述，公司分两个分部经营（i）ODR，其中公司执行业主直接项目和/或主要在MEPC系统上提供维护或服务，以及直接向建筑物业主或运营商或由其指派的现有建筑物的专业承包项目，以及（ii）GCR，其中公司一般管理主要涉及总承包商或施工经理授予公司的MEPC系统的新建筑或翻新项目。分部信息是根据公司首席运营决策者（“CODM”）为分配资源和评估业绩而审查经营业绩的相同基础编制的。该公司的CODM由总裁兼首席执行官和执行副总裁兼首席财务官组成。根据ASC主题280 –分部报告，公司已选择将在其分支机构执行的所有ODR工作汇总为一个ODR可报告分部，并将在其分支机构执行的所有GCR工作汇总为一个GCR可报告分部。分部之间的所有交易均在合并中予以抵销。公司所有可辨认资产均位于美国，也就是公司的住所地。该公司在美国以外地区没有销售。截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，没有ODR或GCR分部客户占公司综合总收入的10%或以上。所列期间的合并分部信息如下：截至12月31日止年度，（单位：千）202520242023运营报表数据：收入：ODR $ 485,690 $ 345,500 $ 261,958 GCRR 161,114173，281254,392总收入646,804518，781516,350毛利润：ODR 129,876107，77576,090 GCRR 39,43836，50643,200总毛利169,314144，281119,290销售，一般和行政（1）109,51897，19987,397与收购相关的保留费用和或有对价1,9853，770729无形资产摊销8,3574，6881,880营业收入$ 49,454 $ 38,624 $ 29,284其他（费用）收入利息费用（3,133）（1,869）（2,046）利息收入8152,2271，217提前清偿债务损失——（311）（损失）利率掉期公允价值变动收益（191）34（124）财产和设备处置收益1,68495080未分配总额（825）1,342（1,184）所得税前综合收益总额$ 48,629 $ 39,966 $ 28,100（1）包括在出售中，截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的一般和管理费用分别为700万美元、580万美元和490万美元的非现金股票薪酬费用。公司没有在其内部财务报告中按分部确定资本支出和总资产，部分原因是共享使用集中的车队车辆和专用设备。附注13 –承付款项和或有事项91
合法的。公司不断与业主、总承包商、供应商、员工、前员工及其他非关联方进行行政诉讼、仲裁、诉讼，均在日常经营过程中产生。这些或有事项的最终解决可能单独或总体上对合并财务报表具有重要意义。公司管理层认为，目前的看法是，这些行动的结果不会对公司的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。保证。其建造合同的条款经常要求公司从担保公司获得，并向其客户提供付款和履约保证金（“保证金”）作为授予此类合同的条件。担保债券为公司在该等合同下的付款和履约义务提供担保，公司已同意就担保公司就代其发行的担保债券支付的任何金额（如有）向担保公司作出赔偿。此外，应代表公司某些雇员的工会的要求，有时会提供担保债券，以确保支付给或为这些雇员的工资和福利的义务。公共部门合同比私营部门合同更频繁地要求担保债券，因此，公司的担保要求通常会随着公共部门工作量的增加而增加。截至2025年12月31日，该公司约有1.566亿美元的未偿担保债券。担保债券由担保公司发行，以换取溢价，溢价因债券规模和类型而异。集体谈判协议。该公司的许多工艺劳工员工都受到集体谈判协议的保护。这些协议要求公司支付特定的工资，提供一定的福利，并为多雇主养老金计划贡献一定的金额。如果公司退出任何多雇主养老金计划，或者如果这些计划以其他方式出现资金不足，公司可能会产生与这些计划相关的额外负债。尽管公司获悉，其出资的部分多雇主养老金计划已被归类为“危急”状态，但公司目前并不知悉与此问题相关的任何重大负债。自我保险。鉴于公司根据其保险安排为这些风险吸收的相对较高的每次事故免赔额，公司对工人赔偿和一般责任索赔进行了大量自保。该公司根据保单购买工人赔偿和一般责任保险，每次事故免赔额为每次25万美元，每年最高可扣除总损失限额为460万美元。超过主要保单限额产生的损失由多家超额保险人提供的伞形和超额保单覆盖，最高可达特定限额。公司对已报告的索赔和已发生但未报告的索赔的成本中未备抵的部分进行计提。未备资金的已报告索赔和未来索赔的负债在合并资产负债表中反映为流动和非流动负债。确定赔偿责任的方法是，根据索赔的性质和类似索赔的历史损失经验，逐案为每一项报告的索赔建立准备金，加上已发生但未报告的索赔的费用备抵。负债的流动部分计入合并资产负债表的应计费用和其他流动负债。负债的非流动部分计入合并资产负债表的其他长期负债。该公司在具有年度每位索赔人和年度总止损限额的保单下为与医疗和牙科索赔相关的自保。公司对已报告的索赔和已发生但未报告的索赔的成本中未备抵的部分进行计提。未备资金的已报告索赔和未来索赔的负债在合并资产负债表中作为流动负债反映在应计费用和其他流动负债中。截至2025年12月31日和2024年12月31日的自保负债构成部分如下：（单位：千）2025年12月31日2024年12月31日流动负债——工人赔偿和一般负债539美元395美元流动负债——医疗和牙科621485非流动负债915505负债总额2075美元1385美元受限制现金65美元受限制现金余额是为工人赔偿和一般责任保险索赔的资金预留的备抵现金余额。这一数量要么在耗尽时补充，要么在每月初补充。附注14-租赁本公司租赁房地产、车辆及其他设备。确定一项安排是否是，或是否包含， 租约在安排开始时履行。使用权资产和租赁负债的分类和初始计量在租赁开始日确定。公司选择了短期租赁计量和92
确认豁免；因此，初始期限为12个月或更短的租赁不记录在综合资产负债表中。相反，短期租赁在租赁期内按直线法在费用中确认。该公司的安排包括某些非租赁部分，例如公共区域和租赁房地产的其他维护，以及与租赁车辆相关的里程、燃料和维护成本。对于所有租赁资产类别，公司选择不将非租赁部分与租赁部分分开，并将与租赁相关的每个单独的租赁部分和非租赁部分作为单一租赁部分进行核算。公司在其房地产租赁协议中不保证任何剩余价值；然而，某些车辆租赁安排可能包括剩余价值保证。租赁安排并无施加任何重大限制或契诺。房地产租赁通常包括一个或多个延长租约的选择。公司定期评估续期选择权，当合理确定可行使时，公司将续期期限计入其租赁期限。对于公司的租赁车辆，公司在租赁开始日使用其与出租人的租赁中隐含的利率对租赁付款进行贴现。当隐含利率无法随时获得时，如公司的房地产租赁情况，公司对其有担保债务使用报价借款利率。关联方租赁协议。在完成Jake Marshall交易的同时，公司就JMLLC的一名前成员拥有的某些土地和设施订立了经营租赁，该成员在收购后是公司的全职雇员。租期为十年，包括将租约延长两个连续期限的选择权，每个期限为两年，直至2035年11月。租赁期限的基本租金为前五年每月37500美元，从2022年1月1日开始支付。在租期的第6年至第10年，固定租金支付升级为每月4.5万美元。延长期限的固定租金付款从45,000美元增加到消费者价格指数自租约开始之日起的任何百分比增长（如果有的话）。此外，根据协议，公司须支付其分摊的估计财产税和运营费用，两者均为可变租赁费用。在ACME交易完成的同时，公司就ACME的一名前成员拥有的某些土地和设施订立了经营租赁，该成员在收购后是公司的全职雇员。租赁的租期至2024年12月31日，包括将租赁连续延长一年至2025年12月的选择权，该选择权未由公司执行。租赁期限的基本租金为前六个月每月17000美元，从2023年7月1日开始支付。截至2024年12月31日的十二个月期间，固定租金支付升级至每月18000美元。此外，根据该协议，公司须支付其分摊的估计物业税和运营费用，两者均为可变租赁费用。ACME设施租约到期后，ACME将业务转移至上述Jake Marshall租赁设施。随着工业空气交易的完成，公司就工业空气的一名前成员拥有的某些土地和设施订立了经营租赁，该成员在收购后是公司的全职雇员。租约的租期至2026年8月31日，包括将租约延长两个连续三年至2032年8月的选择权。租期的基本租金为前三十三个月每月26500美元，从2023年11月1日开始支付。在截至2029年8月31日的第一个三年延长期，固定租金支付升级为每月27,563美元，在截至2032年8月31日的第二个三年延长期，固定租金支付升级为每月28,941美元。此外，根据该协议，公司须支付其分摊的估计物业税和运营费用，两者均为可变租赁费用。南加州转租。2021年6月，公司与第三方就其位于南加州的租赁空间的整个底层（包括71,787平方英尺）订立转租协议。根据转租协议的条款，转租承租人有义务每年向公司支付约0.6百万美元的基本租金，该租金每年可增加3.0%，加上若干运营费用和其他成本。初步租期于2021年9月开始，持续至2027年4月30日。截至2025年12月31日， 公司仍有义务根据原始租约获得该办公空间，如果该办公空间的转租人未能履行其在转租下的义务，公司将被要求直接履行其在该原始租约下对房东的义务。此外，于2022年第一季度，公司订立了对上述转租协议的修订，其中包括扩大转租场所，以包括其在南加州的租赁空间的整个第二层，包括16,720平方英尺。根据经修订的转租协议的条款，转租承租人有义务每年向公司支付约0.8百万美元的基本租金，该租金每年可增加3.0%，另加若干运营费用和其他成本。经修订的转租期自2022年3月开始，持续至2027年4月30日。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止的每一年，公司在与此转租协议相关的销售、一般和管理费用方面录得120万美元的收入。93
下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司合并资产负债表中包含的租赁金额：（单位：千）合并资产负债表上的分类2025年12月31日2024年12月31日资产经营租赁使用权资产（1）（2）$ 19,792 $ 21,539财务财产和设备，净额（3）（4）22,00213，966租赁资产总额41,794美元35,505美元负债流动经营流动经营租赁负债4,379美元4,093美元财务长期债务的流动部分5,0313，314非流动经营长期经营租赁负债15,92517，766财务长期债务（5）20,89013，925租赁负债总额46,225美元39,098美元（1）经营租赁资产在2025年12月31日和2024年12月31日的累计摊销净额分别为1,790万美元和1,410万美元。（2）包括分别于2025年12月31日和2024年12月31日与因工业空气交易确认的低于市场价格的租赁相关的约80万美元和90万美元，该交易在其综合资产负债表上被记录为公司经营租赁使用权资产的增加。低于市场价的租赁将在剩余租期内摊销为摊销费用。（3）融资租赁车辆资产于2025年12月31日和2024年12月31日分别在扣除累计摊销820万美元和500万美元后入账。（4）包括分别于2025年12月31日和2024年12月31日与公司庞蒂亚克设施相关的约220万美元和240万美元的净资产。（5）包括与公司2025年12月31日和2024年12月31日的售后回租融资交易相关的约540万美元。详见附注7 ——债务。下表汇总了公司截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度合并经营报表中包含的租赁成本：截至12月31日止年度合并报表中的分类，（单位：千）经营报表202520242023经营租赁成本收入成本（1）3,395美元2,863美元2,184美元经营租赁成本销售、一般和行政（1）1,9692，4572,550融资租赁成本摊销收入成本（2）4,8823，1472,753利息费用，净额937515384总租赁成本11,183美元8,982美元7,871美元（1）收入成本中记录的经营租赁成本包括截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的可变租赁成本分别为0.7百万美元、0.4百万美元和0.4百万美元。此外，截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的销售、一般和管理费用分别包括0.4百万美元、0.4百万美元和0.5百万美元的可变租赁成本。这些可变成本包括公司按比例分摊的运营费用、房地产税和水电费。（2）收入成本中记录的融资租赁成本包括截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的可变租赁成本分别为360万美元、400万美元和370万美元。这些可变租赁成本包括燃料、维护和销售税费用。94
截至12月31日的未来未贴现最低融资租赁付款额，如与公司合并资产负债表上显示的贴现最低租赁债务在当期和长期债务项下减去利息，在当期和长期经营租赁项下减去推算利息，2025年是如下（单位：千）：融资租赁义务经营租赁义务年终：车辆庞蒂亚克设施融资总额非关联方关联方（1）经营转租收入总额（2）2026 $ 5,959 $ 542 $ 6,501 $ 4,676 $ 770 $ 5,446 $ 1,13320275，1695555,7243，9988714,86949520284，4785695,0473，1768714,0471420294，6465835,2292，5028763,378 — 2030 2,68 25973,2791，2288872,115 —其后212,55212，55412,5547383，2343,972 —最低租赁付款总额22,93615，39838,33416，3187,50923，827 $ 1（1,481）（3,523）最低租赁付款净现值20,5705，35125,92114，2766,02820，304减：融资和经营租赁义务的当期部分（5,031）—（5,031）（3,915）（464）（4,379）长期融资和经营租赁义务$ 15,539 $ 5,351 $ 20,890 $ 10,361 $ 5,564 $ 15,925（1）与与JMLLC、ACME和Industrial Air前成员订立的上述关联方租赁有关。（二）主要与前述第三方转租协议相关联的。（3）融资租赁义务的融资部分是指在未来期间确认为利息费用的融资租赁利息部分。经营租赁义务的融资部分表示将租赁付款折现为其现值的影响。以下为截至2025年12月31日租赁期限及折现率汇总：2025年12月31日2024年12月31日加权平均租赁期限（以年计）：经营性5.4 35.90融资（1）3.95 3.84加权平均折现率：经营性6.18% 6.02%融资（1）5.41% 6.06%（1）不包括与上述售后回租融资交易相关的加权平均租赁期限和加权平均折现率，其主要期限为25年，使用的隐含费率为11.11%。详见附注7 –债务。以下是与融资和经营租赁相关的其他信息和补充现金流信息汇总：95
截至12月31日止年度，（单位：千）202520242023为租赁负债计量中包含的金额支付的现金经营租赁产生的经营现金流5,287美元5,065美元4,705美元融资租赁产生的经营现金流940504343融资租赁产生的融资现金流4,3672，9382,737以使用权资产换取租赁负债经营租赁2,4464，7753,135融资租赁13,5297，5865,219处置的使用权资产或调整的变通经营租赁负债— 1,2681，112处置的使用权资产或调整的变通融资租赁负债49 —（93）附注15 –退休计划公司维持符合条件的401（k）计划，参与的员工。根据该计划的定义，并受IRS限制，公司贡献的金额相当于员工在特定年份的减薪贡献的100%，最高可达该员工薪酬的4%。截至2025年12月31日止年度，公司的强制性缴款为330万美元，而截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的强制性缴款分别为280万美元和260万美元。公司可根据计划条款向401（k）计划作出酌情利润分享贡献。公司有充分酌情权决定是否作出该等贡献，以及该等贡献的金额。为了分享利润分享贡献，员工必须满足401（k）计划的资格要求，并在一年的最后一天被雇用。员工无需为401（k）计划贡献任何资金，才有资格获得公司利润分享贡献。任何可自由支配的利润分享缴款将由有资格分享当年缴款的参与者按参与者的薪酬占所有参与者总薪酬的相同比例分配。这意味着，分配给每个符合条件的参与者账户的金额，作为薪酬的百分比，将是相同的。截至2025年12月31日、2024年或2023年12月31日止年度，并无作出任何酌情利润分享贡献。96
附注16 –多雇主养老金计划公司参与了大约70个多雇主养老金计划（“MEPP”），这些计划根据各种集体谈判协议（“CBA”）向某些工会雇员提供养老金福利。截至2025年12月31日，公司约46%的员工为集体谈判单位成员。作为有义务为这些MEPP供款的众多雇主之一，公司与其他参与的雇主一起对任何无资金准备的养老金负债负责。公司对特定MEPP的供款由适用的CBA确定；然而，公司对MEPP的所需供款可能会根据单个MEPP的资金状况和2006年《养老金保护法》（“PPA”）的法律要求而增加，该法要求资金严重不足的MEPP实施资金改善计划（“FIP”）或康复计划（“RP”）以改善其资金状况。可能影响MEPP资金状况的因素包括但不限于投资业绩、参与者人口结构的变化、积极就业的涵盖雇员人数下降、缴款雇主数量下降、精算假设的变化和延长摊销准备金的使用。如果供款雇主停止向MEPP供款，则MEPP未提供资金的义务可能由剩余的供款雇主承担。向单个MEPP提供的资产与其他出资雇主的出资进行了合并；合并后的资产将用于向公司雇员和其他出资雇主的雇员提供福利。FIP或RP要求特定的MEPP采取措施纠正其资金不足的状况。这些措施可能包括但不限于提高缴款雇主的缴款率，或改变支付给退休人员的福利。此外，PPA要求从雇主收到MEPP处于危急状态的通知之日后不久开始的第一年，对雇主的缴款征收5%的附加费，并在随后的每一年征收10%的附加费，直到CBA的条款和条件与RP一致。如果MEPP有无资金准备的养老金负债，公司可能有义务向MEPP支付额外款项，前提是公司要么不再有根据CBA向MEPP供款的义务，要么大幅减少公司对MEPP的供款，因为他们出于各种原因减少了相关MEPP覆盖的员工人数，包括但不限于裁员或关闭子公司。此类付款的金额（称为全部或部分退出负债）将等于公司在MEPP未提供资金的既得利益中的比例份额。根据公司从MEPP获得的信息，公司认为，他们出资的一些MEPP资金不足，处于PPA定义的“危急”或“濒危”状态。由于未来可能触发退出负债的因素存在不确定性，以及缺乏有关MEPP当前财务状况的具体信息，公司无法确定（a）任何未来退出负债的金额和时间（如果有的话），以及（b）公司参与这些MEPP是否会对其财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响。公司业务的性质和多样性可能会导致在任何特定时期内对特定MEPP的捐款金额的波动。这是因为，在任何特定市场，公司都可能在从事一个重要的项目和/或项目，这可能会导致直接劳动力的增加，并相应增加适用的CBA规定的对MEPP（s）的贡献。当该特定项目（s）完成且未被替换时，直接劳动力水平也会下降，对特定MEPP（s）的贡献水平也会下降。此外，对特定MEPP的缴款水平也可能受到CBA条款的影响，CBA条款可能要求在特定时间提高缴款率和/或附加费。截至2025年12月31日止年度，根据CBA协议向各种工会建筑业MEPP、福利、培训和其他福利计划的捐款总额为4080万美元，而截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度分别为2820万美元和3180万美元。在这些金额中，截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，对环境保护方案的捐款总额分别为1430万美元、1030万美元和1160万美元。下表列出了公司参与的MEPP。此外， 本表还列出了MEPP的PPA区状态为临界状态（红色区域-资金不足65%）、濒危状态（黄色-资金不足80%）、严重濒危状态（橙色-资金不足80%并预计七年内出现信用余额赤字）或既不是临界或濒危状态（绿色-资金大于80%）。区状态代表各自MEPP的最新可用信息，在某些情况下，2025年为2024年。这些日期可能与公司的日历年捐款不符。区地位基于从环境保护部收到的信息，并得到环境保护部精算师的认证。“FIP/RP状态”栏表示已采用或实施财务改善计划（FIP）或康复计划（RP）的MEPP。养老基金EIN/养老金计划编号PPA区状态FIP/RP状态缴款（千）缴款大于缴款总额的5%（1）征收附加费到期日CBA2025 202420252024202397
Pipe Trades Services MN Pension Fund 41-6131800/001 Green N/A N/A $ 3,396 $ — $ — no no Apr-26 Pipefitters Local 636 Defined Benefit Pension Fund 38-3009873/001 Green Green N/A $ 1,264 $ 1,308 $ 1,439 no May-26 Sheet Metal Workers Local Union No. 80 Pension Fund 38-6105633/001 Green Green N/A 9139841,255 Yes No May-26 Pipefitters Union Local No. 537 Pension Fund 51-6030859/001 Green Green N/A 8771,1571，140 No Aug-25 United Association National Pension Fund 52-6152779/001 Green Green N5月-25日-JUN-28日管道工当地第98期设定受益养老基金38-3031916/001绿色环保不适用7921,0981，175不适用5月-29日供暖，管道制冷养老基金52-1058013/001绿色环保不适用767388295否否Jul-28管道工和Pipefitters Local Union No. 43 Pension Fund 62-6101288/001 Green Green N/A 6638751,500 Yes No June-28 Steamfitters Local Union No. 420 Pension Fund 23-2004424/001 Yellow Yellow Implemented 636565633 No No Apr-26 Plumbers & Steamfitters Local 577 Pension Plan 31-6134953/001 Red Red Implemented 406423330 Yes No May-26 Sheet Metal Workers Local 98 Pension Fund 31-6171213/001 Green（2）Green N/A 399475830 No No May 26 Plumbers & Pipefitters of Local Union No. 333 PensPlumbers & Pipefitters Local No 189 Pension Plan 31-0894807/001 Green Green N/A 386571592 No No May-25 Sheet Metal Workers ' National Pension Fund 52-6112463/001 Green Green N/A 326297540 No No ranging from Apr-26-Jun-28 Indiana/Kentucky/Ohio Regional Council of Carpenters Pension Fund 51-6123713/001 Green（2）Green N/A 2427 — No No Mar-27 Plumbers & Pipefitters Local Unions 502 & 633 Pension Fund 61-6078145/001 Green（2）Green N/A 23019 — No No Jul-26 & Dec-27 Refrigeration，空调与服务事业部（UA-NJ）养老金计划22-6109064/001格林格林不适用12810083不否Jul-27 98
西密歇根水管工，钳工，And Service Trades Local Union No. 174 Pension Plan 38-1796240/001 Green Green N/A 1266 — No No June-28 Steamfitters Local # 449 Pension Plan 25-6032401/001 Green Green N/A 1117787 No May-26 United Assn of Journeymen Plumbers & Pipefitters Local 357 Pension Plan 38-6152409/001 Green Green N/A 109 —— No No June-27 Michigan Laborer's Pension Fund 38-6233976/001 Green Green N/A 793 — No No May-26 Electrical Workers Local No. 26 Pension Trust Fund 52-6117919/001 Green Green N/A 75138178 No May-27 IronWorkers LocalPension Fund 62-6098036/001 Green（2）Green N/A 59138236 No No Apr-26 Plumbers and SteamFitters Local 166 AFL-CIO Pension Fund 51-6132690/001 Green Green N/A 54 —— No May-27 Plumbers Local Union No. 690 Pension Fund 23-6405018/001 Green Green N/A 503325 No Apr-27 Rockford Pipe Trades Industry Pension Fund 37-6123990/001 Green Green N/A 472 — No No May-26 Sheet Metal Workers Local 7，1区养老金计划38-6234066/001 Green Green N/A 30200113 No No Apr-26国家电气福利基金53-0181657/001 Green Green N/A 28965 No May-27联合协会地方工会322号养老金计划21-6016638/001 Red Red实施273327 No Yes Apr-28 Indiana Laborers Pension Fund 35-6027150/001 Green Green N/A 26 —— No No May-30 Plumbers Union Local No. 12 Pension 04-6023174/001 Green Green N/A — 25 No Aug-25所有其他计划（截至2025年12月31日的36、20和13，分别为2024年和2023年）84594165捐款总额14,330美元10,254美元11,637美元（1）这些信息是从各自计划的5500表格（“表格”）中获得的，用于最新可用的备案。这些日期可能与公司的财政年度捐款不符。上述缴款百分比是根据计划表格中所载的披露情况计算的。这些表格除其他外，披露年度缴款占计划年度所有参与雇主缴款总额5%以上的个人参与雇主的名称。99
据此，如果公司的两个或两个以上子公司的年度贡献各占该等贡献的5%以下，但合计占该等贡献的比例超过5%，则该更大的百分比无法获得，因此不予以披露。（2）基于上一年度资金通知的资金状况，因为本年度的资金通知在以表格10-K提交本年度报告之前不可用。100
附注17 –管理层激励计划公司最初于2016年7月20日采纳综合激励计划，目的是：（a）通过与公司目标一致的短期和长期激励措施，鼓励公司的盈利能力和增长；（b）给予参与者个人表现卓越的激励；（c）促进参与者之间的团队合作；以及（d）给予公司在吸引和留住关键员工、董事和顾问方面的显着优势。为实现这些目的，综合激励计划以及综合激励计划的此类后续修订规定，公司可以授予期权、股票增值权、限制性股票、RSU、基于业绩的奖励（包括基于业绩的限制性股票和限制性股票单位）、其他基于股份的奖励、其他基于现金的奖励或上述任何组合。随着2023年经修订和重述的综合激励计划获得批准，公司已预留3,050，000股普通股用于发行。根据综合激励计划发行或预留的股份数量将由计划管理人在其认为适当和公平的情况下，因股票分割、股票股息以及公司普通股的类似变动而进行调整。就授予奖励而言，计划管理人可就控制权发生变更时对该奖励的处理作出规定。从历史上看，所有奖励都只以股份的形式进行。自2025年1月1日起，公司采纳了一项遣散及变更控制计划（“遣散计划”）。遣散计划的目的是在符合条件的终止雇佣后向公司的一批高级管理人员提供财务支持，这符合公司的价值观和文化，并有助于吸引和留住对公司成功至关重要的高素质员工。2025年4月，董事会批准了对2023年经修订和重述的综合激励计划的某些修订，以对与计划参与者相关的死亡、残疾、退休和效力减少的待遇进行某些更改。公司股东在2025年6月11日举行的年度会议上就该修订采取了行动。基于服务的奖励公司以RSU的形式授予基于服务的股票奖励。授予高管、雇员和非雇员董事的基于服务的RSU在三年内按年按比例归属，在向非雇员董事授予某些奖励的情况下，在一年内按比例归属。基于服务的奖励的授予日公允价值等于授予日公司普通股的收盘市价。截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度，公司分别确认了与未偿还的基于服务的RSU相关的220万美元、210万美元和150万美元的非现金股票补偿费用。下表汇总了公司基于服务的RSU活动：奖励加权-平均授予日期公允价值于2023年1月1日未归属280,275 $ 9.06授予164,41311.94归属（163,354）8.58没收（42,131）10.63截至2023年12月31日未归属239,203 $ 11.09授予54,74745.77归属（140,248）11.62没收（3,896）29.23截至2024年12月31日未归属149,806 $ 22.79授予31,10685.43已归属（89,858）19.88没收（3,913）66.00截至2025年12月31日未归属87,141 $ 46.20基于绩效的奖励101
公司已授予基于业绩的限制性股票单位（“PRSUs”），根据该单位，公司普通股的股份可能会根据公司的业绩与规定的指标进行比较而获得。根据业绩奖励获得的股份数量可能会根据公司业绩与指标的比较，从授予的目标股份的零到150%不等。授予所使用的指标由公司董事会薪酬委员会确定，并基于内部衡量标准，例如一般在三年期间实现某些预先确定的调整后EBITDA和EBITDA利润率绩效目标。公司在归属期内根据截至业绩期间各报告期末业绩条件的预计实现概率确认这些奖励的非现金股票补偿费用，并可能根据公司对业绩条件的预测的任何变化，视需要定期调整此类费用的确认。截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度，公司分别确认了与未偿还PRSU相关的非现金股票补偿费用330万美元、360万美元和340万美元。截至2025年12月31日，所有未归属的PRSU奖励都与2023和2024财年授予的奖励有关。下表汇总了公司的PRSU活动：奖励加权-平均授予日公允价值2023年1月1日未归属497,940 $ 8.32授予289,09212.77业绩因数调整（1）32,3274.29归属（121,827）4.29没收（116,911）9.81 2023年12月31日未归属580,621 $ 10.85授予84,86945.58业绩因数调整（2）54,06712.78归属（211,634）12.78没收（11,637）22.16 2024年12月31日未归属496,286 $ 15.91授予——业绩因数调整（3）106,4718.21归属（319,430）8.21没收（6,082）27.54 12月31日未归属，2025277,245 $ 21.58（1）根据公司薪酬委员会的批准，于2023年第一季度支付了涵盖截至2022年12月31日止三年期间的基于绩效的奖励。用于确定补偿支出的计量期间的绩效因素为预先定义的100%的度量目标的136.13%，这导致了积极的绩效因素调整，并发放了与原始授予相关的额外奖励32,327。（2）根据公司薪酬委员会的批准，于2024年第一季度支付截至2023年12月31日止三年期间的基于绩效的奖励。用于确定补偿支出的衡量期间的业绩因素为预先定义的指标目标100%的134.3%，这导致了积极的业绩因素调整，并发行了54,067股公司普通股作为与原始授予相关的额外奖励。（3）根据公司薪酬委员会的批准，于2025年第一季度支付截至2024年12月31日止三年期间的基于绩效的奖励。用于确定补偿支出的衡量期间的业绩因素为预先定义的100%指标目标的150%，这导致了积极的业绩因素调整，并发行了106,471股公司普通股作为与原始授予相关的额外奖励。基于市场的奖励在2025年第一季度，公司向某些员工授予基于市场的RSU（“MRSU”），这些员工根据公司在三年业绩期间的股东总回报（“TSR”）相对于罗素2000指数的TSR归属。根据业绩期间公司相对于罗素2000指数成分股的TSR百分位排名，最终归属的股票数量可以从目标奖励的0%到150%不等。102
由于归属受制于市场条件，这些奖励的授予日公允价值是使用蒙特卡洛模拟模型估计的。模型中使用的假设包括公司与罗素2000指数的预期波动率、无风险利率、预期股息率以及公司股票与罗素2000指数的相关性。授予日公允价值使用直线法在必要的三年业绩期内计入费用，只要员工在业绩期内仍然受雇。截至2025年12月31日止年度，公司确认了与未偿还的MRSU相关的140万美元非现金股票补偿费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，没有未偿还的MRSU。奖励加权-平均授予日2024年12月31日未归属的公允价值—美元—已授予50,71089.75已归属——没收（2,924）89.75 2025年12月31日未归属47,786美元89.75美元基于股票的补偿费用截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，已确认的非现金基于股票的补偿费用总额分别为700万美元、580万美元和490万美元。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度归属的RSU截至归属日期的合计公允价值分别为2970万美元、1690万美元和380万美元。截至2025年12月31日，与可能归属的未归属RSU相关的未确认股票补偿费用总额为630万美元。这些成本预计将在1.66年的加权平均期间内确认。项目9。关于会计和财务披露的变更和与会计师的分歧无。项目9a。控制和程序对披露控制和程序的评估：截至2025年12月31日，我们的管理层在总裁兼首席执行官以及执行副总裁兼首席财务官的参与下，对我们的披露控制和程序（定义见经修订的1934年证券交易法（“交易法”）下的规则13a-15（e）和15d-15（e））的有效性进行了评估。基于该评估，我们的总裁兼首席执行官以及执行副总裁兼首席财务官得出结论认为，截至2025年12月31日，我们的披露控制和程序是有效的，以合理保证我们在根据《交易法》提交的报告中要求披露的重大信息是在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告的，并且我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息是积累并传达给我们的管理层的，包括我们的总裁兼首席执行官以及执行副总裁兼首席财务官（视情况而定），以便及时做出有关要求披露的决定。财务报告内部控制的变化：在2025年第四季度，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法规则》第13a-15（f）条）没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。管理层关于财务报告内部控制的报告：我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者对现有政策或程序的遵守程度可能会恶化。在包括总裁兼首席执行官和执行副总裁兼首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们的管理层根据Treadway委员会发起组织委员会发布的“内部控制–综合框架（2013）”中的框架，对截至2025年12月31日我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估。基于该评估，我们的管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的，没有发现财务报告内部控制的重大缺陷。103
对公司合并报表进行审计的独立注册会计师事务所国富会计师事务所（“国富会计师事务所”）已就公司财务报告内部控制出具鉴证报告。国富关于公司财务报告内部控制的鉴证报告出现在本年度报告第10-K表的第二部分第8项中，并以引用方式并入本文。项目9b。其他信息规则10b5-1交易计划公司的执行官和董事可能会不时订立旨在满足《交易法》规则10b5-1（c）的肯定性抗辩条件的购买或出售其普通股的计划或安排。截至2025年12月31日止三个月，公司以下高级人员采纳了规则10b5-1交易安排。名称和标题采用日期（1）预定到期日（2）执行副总裁兼首席财务官购买或出售的普通股股份总数2025年12月16日2026年12月31日根据规则10b5-1计划出售29,226股普通股（1）的交易不早于采用后90天开始。（2）计划于2026年12月31日或计划下所有授权交易较早完成时届满。这一交易安排是根据公司的内幕交易政策和适用的SEC规则采取的。在本年度报告所涵盖的季度期间内，公司没有其他董事或执行官采纳、修改或终止任何旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条或任何非规则10b5-1交易安排（定义见S-K条例第408（c）条）的肯定抗辩条件的购买或出售公司证券的合同、指示或书面计划。项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露不适用。104
第三部分第10项。董事、执行官和公司治理本项目10所要求的与公司董事相关的信息通过引用将包含在公司定于2026年6月9日举行的年度股东大会的最终代理声明（“2026年代理声明”）的类似名称部分下的信息并入本文。有关公司股东可以向其董事会推荐被提名人的程序的信息通过引用将包含在2026年代理声明中类似名称部分下的信息并入。2025年证券持有人向董事会推荐被提名人的程序没有重大变化。有关公司审计委员会的信息，包括其成员，通过引用将包含在2026年代理声明中类似名称部分下的信息并入。S-K条例第401项所要求的有关执行人员的信息包含在本年度报告第I部分末尾10-K表格“关于我们的执行人员的信息”标题下的第4项之后，并以引用方式并入本文。2026年代理声明将在本10-K表格年度报告所涉及的财政年度结束后的120天内提交给SEC。公司的行为和道德准则涵盖所有员工（包括公司的执行官），符合根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第406条颁布的SEC规则的要求。《行为和道德准则》可在公司网站https://www.limbachinc.com/investor-relations/corporate-governance/上查阅，股东可在公司主要执行办公室向公司（注意：总法律顾问）提出书面请求后免费获得副本。对行为和道德准则的任何实质性修订或授予公司执行官的任何对准则的放弃将在五个工作日内发布在公司网站https://www.limbachinc.com/investor-relations/上（并将在网站上保留至少一年）。项目11。高管薪酬第11项要求的信息通过引用2026年代理声明中类似命名部分下的材料并入本文。项目12。某些受益所有人和管理层及相关股东的安全所有权事项本项目12所要求的信息通过引用2026年代理声明中类似命名部分下的材料并入本文。项目13。某些关系和关联交易，以及董事独立性本项目13所要求的信息通过引用2026年代理声明中类似命名部分下的材料并入本文。项目14。首席会计师费用和服务本项目14要求的信息通过引用2026年代理声明中类似命名部分下的材料并入本文。105
第四部分项目15。展品和财务报表附表a）作为本报告一部分提交的文件（1）财务报表。见本年度报告第10-K表第II部分第8项中的“财务报表索引”。（2）财务报表附表。所有附表均被省略，原因是这些信息已包含在财务报表或其附注中，或者这些信息不是必需的或不适用的。（3）展品。“展品索引”中所列的展品以表格10-K提交或通过引用方式并入本年度报告的一部分。（b）展品。附件说明2.1公司、Limbach Holdings LLC和FDG HVAC LLC于2016年3月23日达成的合并协议和计划（“合并协议”）（通过参考公司于2016年3月29日向美国证券交易委员会提交的表格8-K的当前报告（文件编号001-36541）纳入附件 2.1）。2.2公司、Limbach Holdings LLC和FDG HVAC LLC于2016年7月11日对协议和合并计划进行的第1号修订（通过参考公司于2016年7月13日向美国证券交易委员会提交的表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 2.1并入）。2.3公司、Limbach Holdings LLC和FDG HVAC LLC于2016年7月18日对协议和合并计划进行的第2号修订（通过参考公司于2016年7月18日向美国证券交易委员会提交的表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 2.1）。3.1符合规定的第二次经修订和重述的公司注册证书（通过参考公司于2023年6月23日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 3.1并入）。3.2 A类优先股的指定证书（通过参考公司于2016年7月26日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 3.2并入）。3.3 A类优先股指定证书的更正证书（通过参考公司于2016年8月24日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 3.1并入）。3.4经修订和重述的章程（通过参考公司于2023年4月17日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 3.1并入）。4.1样本普通股证书（通过引用公司在表格S-1上的注册声明（文件编号333-195695）的第2号修订的附件 4.2并入，于2014年6月27日向美国证券交易委员会提交）。4.2认股权证协议，日期为2014年7月15日，由Continental Stock Transfer & Trust Company与1347 Capital Corp.（通过参考公司于2014年7月21日向美国证券交易委员会提交的表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 4.1并入）。4.3样本认股权证证书（通过参考S-1表格（文件编号：333-195695）上的公司注册声明的第2号修订的附件 4.4并入，于2014年6月27日向美国证券交易委员会提交）。4.4根据合并协议证书签发的合并认股权证表格（通过参考S-3表格上的公司注册声明（文件编号：333-213646）的附件 4.4并入，于2016年9月15日向美国证券交易委员会提交）。4.5根据合并协议签发的额外合并认股权证表格（通过参考公司于2016年9月15日向美国证券交易委员会提交的表格S-3（文件编号：333-213646）上的注册声明的附件 4.5并入）。4.6根据2019年再融资协议发行的CB认股权证表格（通过参考公司于2019年4月15日向SEC提交的关于表格10-K的年度报告（文件编号001-36541）的附件 4.6并入）4.7证券说明（通过参考公司于2021年3月25日向美国证券交易委员会提交的关于表格10-K的当前报告（文件编号001-36541）的附件 4.7并入）。10.1公司与其签署页上指名的各方于2016年7月20日签署的经修订和重述的注册权协议（通过参考公司于2016年7月26日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号001-36541）的附件 10.1并入）。106
10.2公司与其签署人之间对经修订和重述的注册权协议的第1号修订（通过参考公司于2016年11月14日向美国证券交易委员会提交的10-Q表格季度报告（文件编号：001-36541）的附件 10.13纳入）。10.3公司及其签署人之间对经修订和重述的注册权协议的第2号修订（通过参考公司于2017年4月17日向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告（文件编号：001-36541）的附件 10.14并入）。10.4截至2016年7月20日，Limbach Facility Services LLC、公司、不时为其订约方的担保人、不时为其订约方的贷款人、五三银行银行、PrivateBank and Trust Company和Wheaton Bank & Trust Company（信达金融 Financial Corp的附属公司）签订的信贷协议，日期为2016年7月20日（通过参考公司于2016年7月26日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件丨10.3并入）。10.5截至2016年12月15日，由Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、部分担保人、贷款方以及作为行政代理人和信用证发行人的五三银行银行（通过参考公司于2019年4月15日提交的10-K表格（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.5纳入）签署的信贷协议第一修正案、有限豁免和同意书，日期为2016年12月15日。10.6 Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、该协议的其他担保方、该协议的贷款方以及作为行政代理人和信用证发行人的五三银行银行（通过引用公司于2018年1月12日向美国证券交易委员会提交的表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件附件 10.1并入）于2018年1月12日对信贷协议进行的第二次修订和有限豁免。10.7日期为2018年3月21日的信贷协议第三次修订，由Limbach Holdings, Inc.、Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、该协议的其他担保方、该协议的贷款方以及五三银行银行作为行政代理人和信用证发行人（通过参考公司于2018年3月26日向美国证券交易委员会提交的表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件附件丨10.1并入）。10.8由Limbach Holdings，Inc.和作为行政代理人的五三银行银行于2018年3月21日对担保协议作出的假设和补充（通过引用公司于2018年3月26日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号001-36541）的TERM1的TERM1的TERM1纳入本协议的附件10.2）。10.9信贷协议第四修正案，日期为2018年5月15日，由Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、该协议的其他担保方、该协议的贷款方以及作为行政代理人和信用证发行人的五三银行银行（通过参考公司于2018年5月15日向美国证券交易委员会提交的表格10-Q的季度报告（文件编号001-36541）中的附件 10.19并入）。10.10 Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、该协议的其他担保方、该协议的贷款方以及作为行政代理人和信用证发行人的五三银行银行（通过参考公司于2018年8月14日向美国证券交易委员会提交的表格10-Q的季度报告（文件编号001-36541）中的附件 10.2（通过引用TERM2 10.2）于2018年8月13日进行的信贷协议第五次修订和有限豁免。10.11 Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、该协议的其他担保方、该协议的贷款方以及作为行政代理人和信用证发行人的五三银行银行（通过参考公司于2018年11月30日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告中的附件 10.1纳入）于2018年11月30日对信贷协议进行的第六次修订和有限豁免。10.12 Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、公司、其其他担保方、其贷款方以及作为行政代理人和信用证发行人的五三银行银行（（（（通过参考公司于2019年4月15日向美国证券交易委员会提交的关于表格10-K的当前报告（文件编号001-36541）的附件 10.12）于2018年11月19日签署的Limited，有条件和临时豁免及与贷款文件相关的修订）。10.13*Limbach Holdings， Inc.经修订和重述的综合激励计划（通过参考公司于2020年9月11日向美国证券交易委员会提交的表格S-8（文件编号：333-232407）上的注册声明的附件 99.1纳入）。10.14*首份基于时间和基于业绩的高管限制性股票协议表格（通过参考公司于2017年9月6日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号：001-36541）的附件 10.1纳入）。10.15*高管长期激励（持续）基于时间和基于业绩的限制性股票协议表格（通过参考公司于2017年9月6日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号：001-36541）的附件 10.2纳入）。10.16*非执行员工（时间既得）限制性股票协议表格（通过参考公司于2017年9月6日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 10.3纳入）。10.17*非雇员董事年度限制性股票协议表格（时间归属）（通过参考公司于2017年9月6日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 10.4并入）。107
10.18*基于业绩的限制性股票协议表格（通过引用附件 10.2并入公司于2025年1月6日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告）10.19*基于时间的限制性股票协议表格（通过引用附件 10.3并入公司于2025年1月6日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告）10.20*Limbach Holdings，Inc.高管离职和控制权变更计划（通过参考于2025年1月6日向美国证券交易委员会提交的公司当前8-K表格报告（文件编号001-36541）的附件 10.1并入）10.21*公司与Charles A. Bacon，III于2016年3月23日签署的雇佣协议（通过引用公司于2016年3月29日向美国证券交易委员会提交的表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.2并入）。10.22 ↓融资协议，日期为2019年4月12日，由公司、Limbach Holdings LLC、Limbach Facility Services LLC、不时作为其当事方的贷方、Cortland Capital Market Services LLC（作为抵押品代理人和行政代理人）、CB Agent Services LLC（作为发起代理人）以及其他当事方（通过参考公司于2019年4月15日向美国证券交易委员会提交的10-K表格（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.23并入）。10.23 ↓质押和担保协议，日期为2019年4月12日，由公司、Limbach Facility Services LLC、其其他担保方和Cortland Capital Market Services LLC作为抵押代理人（通过参考公司于2019年4月15日向美国证券交易委员会提交的10-K表格（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.24并入）。10.24 ↓ ABL信贷协议，日期为2019年4月12日，由公司、Limbach Holdings LLC、Limbach Facility Services LLC、该协议的其他借款方、不时为其一方的贷方以及Citizens Bank，N.A.作为抵押代理人、行政代理人和发起代理人（通过参考公司于2019年4月15日向美国证券交易委员会提交的关于表格10-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.25并入）。10.25 ↓质押和担保协议，日期为2019年4月12日，由公司、Limbach Facility Services LLC、其其他担保方和Citizens Bank，N.A.作为抵押代理人签署（通过参考公司于2019年4月15日向美国证券交易委员会提交的10-K表格（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.26并入）。10.26*Limbach Holdings, Inc. 2019年员工股票购买计划，日期为2019年4月29日（通过参考于2019年6月27日向美国证券交易委员会提交的S-8表格（文件编号：333-232407）上的公司注册声明的附件 99.2纳入）。10.27*要约函，日期为2019年9月29日，由公司与Jayme Brooks（通过参考公司于2019年9月30日向美国证券交易委员会提交的表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.1并入）。10.28*公司与John T. Jordan, Jr.（通过参考公司于2019年10月30日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 10.1）于2019年10月23日由公司与之签署的日期为2019年10月23日的分居协议10.29对融资协议和豁免的第一次修订由Limbach Holdings, Inc.、Limbach Holdings LLC、Limbach Facility Services LLC、其他担保方、贷款方以及Cortland Capital Market Services LLC，作为抵押品代理人和行政代理人（通过引用公司于2019年11月14日向美国证券交易委员会提交的表格10-Q（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.2并入）。10.30对ABL融资协议和豁免的第一次修订，日期为2019年11月14日，由Limbach Holdings, Inc.、Limbach Holdings LLC、Limbach Facility Services LLC、该协议的其他担保方、该协议的贷款方以及Citizens Bank，N.A.作为抵押代理人和行政代理人（通过参考公司于2019年11月14日向美国证券交易委员会提交的表格10-Q的当前报告（文件编号001-36541）的附件TERM10.3并入）。10.31公司与Michael M. McCann于2020年5月11日发出的要约函（通过引用公司10-Q表格季度报告（文件编号001-36541）的附件 10.1并入），于2020年8月13日向SEC提交10.32信用协议，日期为2021年2月24日， 由Limbach Facility Services，LLC、Limbach Holdings LLC、其其他担保方、其贷款方以及Wheaton Bank & Trust Company，N.A.（作为行政代理人和信用证发行人）、西部银行（Bank of West）作为文件代理以及美国制商银行作为银团代理（通过引用公司于2021年2月25日向SEC提交的表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告中的TERM10.1并入）。10.33 Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、其其他担保方、贷款方以及Wheaton Bank & Trust Company，N.A.（作为行政代理人和信用证发行人）、Bank of the West（作为单证代理人）和美国制商银行（作为银团代理人）于2021年12月2日签署的经修订和重述的信贷协议（通过参考公司于2021年12月3日向SEC提交的表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告中的附件10.1纳入）。108
10.34 Jake Marshal，LLC、Coating Solutions，LLC、Richard L. Pollard、Matthew S. Pollard、Limbach Holdings，Inc.和Limbach Facility Services LLC于2021年12月2日签署的会员权益购买协议。（通过参考公司于2021年12月3日向SEC提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号001-36541）的附件 2.1并入）。10.35日期为2023年1月17日的Promotion Letter – Michael M. McCann（通过参考公司于2023年1月17日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 10.1并入）。10.36*日期为2023年1月17日的推广函– Jay Sharp（通过参考公司于2023年1月17日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 10.2并入）。10.37*日期为2023年1月17日的推广函– Nick Angerosa（通过引用公司于2023年1月17日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 10.3并入）。10.38*Limbach Holdings，Inc.与Charles A. Bacon，III于2023年1月17日签署的雇佣过渡协议（通过引用公司于2023年1月17日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号001-36541）的附件 10.4并入）。10.39*Limbach Facility Services LLC高管绩效奖金计划（通过参考公司于2023年2月2日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 10.1并入）。10.40日期为2023年5月4日的第二份经修订及重述信贷协议，由特拉华州有限责任公司Limbach Facility Services LLC、特拉华州有限责任公司Limbach Holdings LLC、借款人不时作为担保方的直接及间接附属公司、不时作为协议订约方的各机构及作为贷款人的Wintrust Financial Corporation的附属公司Wheaton Bank & Trust Company，N.A.签署，作为行政代理人和信用证发行人（通过参考公司于2023年5月8日向美国证券交易委员会提交的10-Q表格季度报告（文件编号：001-36541）的附件 10.6并入）。10.41 Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、其他贷款方、贷款方和Wheaton Bank & Trust Company，N.A.（作为行政代理人和信用证发行人）于2024年3月13日对Limbach Facility Services LLC、TERM0 LLC、其他贷款方、贷款方和Wheaton Bank & Trust Company，N.A.（通过参考公司于2024年3月13日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.1合并）进行的第二次经修订和重述的信贷协议的第一次修订。10.42 Limbach Holdings, Inc.修订和重述了经修订的综合激励计划（通过参考公司于2025年6月13日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号：001-36541）的当前报告的附件 10.1纳入）。10.43 Limbach Facility Services LLC、Limbach Holdings LLC、其他贷款方、贷款方以及Wheaton Bank & Trust Company，N.A.（作为行政代理人和信用证发行人）于2025年6月27日对第二份经修订和重述的信贷协议进行第二次修订（通过参考公司于2025年7月1日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K（文件编号001-36541）的当前报告的附件 10.1并入）。19.1 Limbach Holdings, Inc.内幕交易政策（通过参考公司于2025年3月10日向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告（文件编号：001-36541）的附件 19.1并入）。21.1公司子公司（随函提交）23.1国富有限责任公司同意。24.1授权委托书（附于签字页）。31.1根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条和第15d-14（a）条对总裁和首席执行官进行认证。31.2根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条和第15d-14（a）条，对执行副总裁兼首席财务官进行认证。32.1根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对总裁和首席执行官进行认证。32.2根据18 U.S.C.第1350条对执行副总裁兼首席财务官进行认证，该认证是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的。97 Limbach Holdings， Inc. Clawback Policy（通过参考公司于2025年3月10日向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告（文件编号001-36541）的附件 97并入）。99.1由Limbach Holdings，Inc.于2023年8月2日在特拉华州衡平法院提交的请愿书（通过引用附件 99.1并入公司于2023年8月16日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号001-36541）。101.INS XBRL实例文档。101.SCH XBRL分类学扩展架构文档。109
101.CAL XBRL分类学扩展计算linkbase文档。101.LAB XBRL分类学扩展标签linkbase文档。101.PRE XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase文档。101.DEF XBRL分类学扩展定义文档。104封面页交互式数据文件（封面页XBRL标签嵌入内联XBRL文档中）↓根据S-K条例第601项，本协议的时间表和展品已从本文件中省略。公司将应要求向美国证券交易委员会提供任何此类时间表和展品的副本。*补偿性计划或安排的管理合同。（c）财务报表附表。载于上文项目15（a）（2）。项目16。表格10-K摘要不适用。110
签名根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。LIMBACH HOLDINGS，INC./s/Michael M. McCann Michael M. McCann总裁兼首席执行官日期：2026年3月2日授权律师通过这些礼物认识所有人，以下出现的每个人的签名均构成并任命Michael M. McCann和Jayme L. Brooks以及他们中的每一个人，即他的真实和合法的实际代理人和代理人，具有完全替代和重新替代的权力，以他的名义、地点和代替，以任何和所有身份签署本年度报告的任何和所有修订表格10-K，并将其归档，连同其所有证物以及与此有关的其他文件，向美国证券交易委员会授予上述事实上的律师和代理人，以及他们中的每一个人，全权和授权去做和执行与此有关的每一个必要和必要的行为和事情，尽可能完全符合他可能或可能亲自做的所有意图和目的，特此批准和确认所有上述事实上的律师和代理人，或他们中的任何人，或他们或他的替代人或替代人，可能凭借本协议合法地做或促使做的所有事情。根据经修订的1934年《证券交易法》的要求，本10-K表格年度报告已由以下人员以所示身份和日期代表注册人签署如下。签名标题日期/s/Michael M. McCann总裁兼首席执行官兼董事2026年3月2日Michael M. McCann（首席执行官）/s/Jayme L. Brooks执行副总裁兼首席财务官 2026年3月2日Jayme L. Brooks（首席财务和会计官）/s/Joshua S. Horowitz董事兼董事长2026年3月2日丨Joshua S. Horowitz Joshua S. Horowitz/s/TERMLinda G. Alvarado Linda G. Alvarado/s/Terence P. Dugan董事2026年3月2日Terence P. Dugan/s/David R. Gabory董事2026年3月2日David R. Gabory/s/Laurel J. Krzeminski董事3月2日，2026年Laurel J. Krzeminski/s/Michael F. McNally董事2026年3月2日Michael F. McNally 111
关键系统，在当前非公认会计原则调节表前调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的调节在评估我们的业务表现时，管理层使用了各种财务和业绩衡量标准。关键指标是调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率，这是非公认会计准则财务指标。我们将调整后EBITDA定义为净收入加上折旧和摊销费用、利息费用和税费，进一步调整以在适用时消除我们认为不反映我们核心经营业绩的不寻常或非经常性的其他项目或费用的影响。我们将调整后EBITDA利润率定义为调整后EBITDA除以总收入。我们的董事会和执行管理团队将调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率作为我们的两个关键业绩和薪酬衡量标准。调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率有助于我们在一致的基础上比较我们在不同报告期的业绩，因为它从我们的经营业绩中剔除了某些项目的影响，这些项目不一定反映我们的核心业务。我们认为，调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率对我们的投资者来说很有意义，可以增强他们对我们本期财务业绩的理解，以及我们从可用于税收、资本支出和偿债的运营中产生现金流的能力。我们了解到，这些非GAAP财务指标经常被证券分析师、投资者和其他感兴趣的各方用作财务业绩的衡量标准，并将我们的业绩与其他报告调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的公司的业绩进行比较。然而，我们对这些非GAAP衡量标准的计算可能无法与其他公司报告的类似标题的衡量标准进行比较。在评估我们的经营业绩时，投资者和其他人不应孤立地考虑这些数据，也不应将其作为根据GAAP计算的净收入的替代品。此外，调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率所呈现的结果不可能在不产生该措施排除的成本的情况下实现。非美国通用会计准则财务指标收入净收入调整：折旧和摊销利息费用利息收入基于股票的补偿费用提前清偿债务的损失认股权证负债的公允价值变动利率掉期公允价值变动遣散费提前终止经营租赁的损失CEO过渡费用重组费用与收购相关的保留费用和或有对价所得税拨备收购和其他交易成本合计调整后EBITDA调整后EBITDA利润率$ 568,209 $ 5,8076，1718,627 — 1,068 — 1,634 — 622 ———— 1,182 — $ 25,1114.4% $ 490,351 $ 6,7145，9482,568 — 2,6011，961（14）—————— 2,763735 $ 23,2764.7% $ 496,782 $ 6,7998，1582,144 — 2,742 ——（310）— 849 — 6,0162，2852,809273 $ 31,7656.4% $ 516,350 $ 20,7548，2442,046（1,217）4,910311 — 124 —— 9581,7707297，346826 $ 46,8019.1% $ 518646,804美元39,06418，1333,133（815）7,434 —— 191 ———— 2,1551，9859,565957美元81,80212.6%截至2020年12月31日的财政年度202120222022202320242025（单位：千）
关键系统，超前这份年度报告包含“前瞻性陈述”，因为该术语在联邦证券法中使用。前瞻性陈述可以用“相信”、“预期”、“目标”、“打算”、“有针对性”、“计划”、“预期”、“项目”等词语和类似短语来识别。这些前瞻性陈述受到Limbach于2026年3月2日提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告中描述的众多假设、风险和不确定性的影响，这些假设、风险和不确定性可能导致Limbach的实际结果与此类陈述中明示或暗示的任何未来结果存在重大差异。Limbach告诫读者不要过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅在2026年4月23日，即本年度报告发布之日发表。Limbach不承担任何义务，特别是不承担任何义务，发布对任何前瞻性陈述的任何修订，以反映本年度报告日期之后的事件或情况，或反映意外事件的发生。5102 W Laurel Street，Suite 700 Tampa，FL 33607 limbachinc.com年度股东董事会议Michael M. McCann总裁、首席执行官兼董事Limbach Holdings, Inc.Joshua S. Horowitz投资组合经理/董事总经理Palm Management（US）LLC TERM0 Linda G. Alvarado Linda G. Alvarado总裁兼首席执行官Alvarado Construction，Inc. Terence P. Dugan副总裁兼北美商业业务负责人和并购业务发展副总裁（已退休）Trane技术 David R. Gaboury总裁兼首席执行官（已退休）Terracon Consultants，Inc. Laurel J. Krzeminski首席财务官（已退休）TERM0 GraniteInc. Michael F. McNally总裁兼首席执行官（已退休）Skanska USA执行官Michael M. McCann总裁、首席执行官兼董事Jayme L. Brooks执行副总裁兼首席财务官 Jay A. Sharp执行副总裁、销售Nick S. Angerosa执行副总裁、国家客户解决方案投资者查询Financial Profiles，Inc. LMB-IR@limbachinc.com转让代理Continental Stock Transfer & Trust Company 1,30th Floor New York，NY 10004电话：212-509-4000 cstmail@continentalstock.com www.continentalstock.com独立审计师Crowe LLP One Mid America Plaza，Suite 600 OakbrookIL 60181电话：630-574-7878 www.crowe.com公司法律顾问Cozen O’Connor One Oxford Centre 301 Grant Street，41楼Pittsburgh，PA 15219电话：412-620-6500 www.cozen.com股票上市Limbach Holdings, Inc.普通股纳斯达克股票代码：LMB