Icahn Enterprises L.P.投资者说明会2025年11月

2前瞻性陈述和非公认会计原则财务措施前瞻性陈述本演示文稿包含某些陈述，这些陈述属于或可能被视为经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的“前瞻性陈述”。除仅与历史事实相关的陈述外，本文中包含的所有陈述均为“前瞻性陈述”。此类声明包括但不限于可能预测、预测、指示或暗示未来结果、业绩、成就或事件的任何声明，或可能与未来运营、财务业绩、财务状况、业务前景、增长战略或流动性的战略、计划或目标或潜在结果相关的任何声明，并基于管理层当前的计划和信念或对未来结果或趋势的当前估计。前瞻性陈述通常可以通过诸如“相信”、“预期”、“潜在”、“继续”、“可能”、“应该”、“寻求”、“预测”、“预期”、“打算”、“项目”、“估计”、“计划”、“可能”、“设计”、“应该”等表达方式来识别，这些表达方式表示对未来或有条件事件的预期，而不是事实陈述。我们的期望、信念和预测都是善意表达的，我们认为它们是有合理基础的。然而，不能保证这些期望、信念和预测将会产生或实现。有许多风险和不确定性可能导致我们的实际结果与本演示文稿中包含的前瞻性陈述存在重大差异，包括与经济衰退、实质性竞争和运营成本上升相关的风险；俄罗斯/乌克兰冲突和中东冲突的影响，包括经济波动以及出口管制和其他经济制裁的影响；与我们的投资活动相关的风险，包括我们投资的私人基金所进行投资的性质，包括通过期权、卖空、掉期使用杠杆的影响，远期和其他衍生工具；与我们遵守优先票据契约的能力相关的风险以及为我们的票据提供担保的资产被取消抵押品赎回权的风险；我们投资的公允价值下降、私人基金的损失和关键员工的损失；与我们继续以不被视为经修订的1940年《投资公司法》下的投资公司的方式开展活动的能力相关的风险，或作为公司被征税；与卖空者及相关诉讼和监管查询相关的风险；与我们的普通合伙人和控股单位持有人相关的风险；我们的控股单位持有人对我们单位的质押；与我们的能源业务相关的风险，包括原油、其他饲料库存和精炼产品的波动性和可用性，全球对原油、精炼产品和液体运输燃料的需求下降，不利的炼油利润率（裂解价差），管道接入中断，农业行业氮肥需求的显着波动和结果的季节性；与涉及我们能源部门的潜在战略交易相关的风险，以及关税的影响；与我们的汽车活动相关的风险和汽车行业不利条件的风险，包括由于我们的汽车零部件子公司的第11章备案和潜在减值；与我们的食品包装活动相关的风险，包括来自资本实力更强的竞争对手的竞争，我们的供应商无法及时交付原材料，以及未能有效应对肠衣技术的行业变化；供应链问题；通货膨胀，包括原材料和运输成本增加、劳动力短缺和劳动力供应；与我们的房地产活动相关的风险，包括任何租户破产和破产的程度；与我们的家居时尚运营相关的风险，包括原材料供应和价格的变化、制造中断、运输成本和交付时间的变化；政治和监管的不确定性， 包括改变经济政策和征收关税。这些及其他风险和不确定性在我们提交给美国证券交易委员会的文件中进行了描述，包括我们的10-K表格年度报告和10-Q表格季度报告，标题为“风险因素”。可能还有我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他因素可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述存在重大差异。归属于我们或代表我们行事的人的所有前瞻性陈述仅适用于本演示文稿发布之日，并受到本演示文稿中包含的警示性陈述的整体明确限定。除法律要求的范围外，我们不承担更新或修改前瞻性陈述以反映作出此类陈述之日之后的事件或情况或反映意外事件发生的义务。非GAAP财务指标本演示文稿包含某些非GAAP财务指标，包括EBITDA、调整后EBITDA和指示性资产净值。此处包含的非GAAP财务指标作为分析工具存在局限性，不应孤立地考虑或代替根据美国公认会计原则报告的对我们结果的分析。这些非公认会计原则措施应仅在与我们的美国公认会计原则结果相关的补充基础上进行评估，包括我们在截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告和我们随后的10-Q表格季度报告中包含的合并财务报表及其相关说明中报告的那些措施。这些非公认会计原则财务措施与最直接可比的美国公认会计原则财务措施的对账可在本演示文稿的后面找到。

公司概况3

4 伊坎企业概况（1）基于2025年11月6日的收盘价9.15美元（2）投资分部资产代表总权益（归属于IEP的权益约为24亿美元）。• Icahn Enterprises L.P.（IEP）是一家多元化控股公司，经营业务包括投资、能源、汽车、房地产、食品包装、家居时尚和制药• IEP由Carl Icahn拥有和控制多数股权•多年来，Carl Icahn主要通过IEP为其大部分业务做出贡献并执行交易•截至2025年9月30日，Carl Icahn及其关联公司拥有IEP约86%的未偿存托单位•截至2025年11月6日，IEP的年化分配为2.00美元，即21.9%的收益率（1）• IEP通过其投资于截至2025年9月30日约24亿美元的投资基金拥有流动性投资（2）$ 2,449 $-（$ 300）（$ 300）能源4,4307，299101347汽车1,8051，450（63）11食品包装404379（51）15房地产66065252（5）家居时尚214174（11）（1）制药248109-26控股公司1,345-（326）（28）$ 11,555 $ 9,476（$ 398）$ 65（百万美元）截至2025年9月30日止十二个月，2025年资产归属于IEP的净利润（亏损）调整后归属于IEP的EBITDA净销售额和其他经营收入

5汇总企业组织图注：百分比表示截至2025年9月30日的股权所有权。不包括中介和传递实体。99% LP能源板块：CVR能源，Inc.（NYSE：CVI）制药板块：Vivus LLC房地产板块：Real Estate Holdings Home Fashion Segment：WestPoint Home LLC 伊坎企业 G.P. Inc. Icahn Enterprises L.P.（NasdaqGS：IEP）伊坎企业 Holdings L.P. 1% GP 1% GP 92% 70%投资板块：投资基金食品包装板块：Viskase Companies，Inc.（OTCPK：VKSC）截至2025年9月30日，伊坎企业在投资基金中拥有权益，主要从事出租商业房地产，物业开发及相关俱乐部和度假村活动提供商200多年的家纺产品专业制药公司加工肉类行业纤维素、纤维和塑料外壳的全球领导者之一石油运输燃料和可再生燃料的独立精炼商和营销商100% 100% 100% 100% 汽车板块：Icahn Automotive Group LLC主要从事汽车维修和保养服务业务氮肥产品的100%生产商和分销商CVR合伙人，LP（NYSE：UAN）37%控股公司部门3%

6家多元化子公司，内在价值显著• IEP的子公司拥有关键竞争优势和/或领先的市场地位• IEP寻求通过投资于有机增长和瞄准业务来创造增量价值提供整合机会该公司在多个行业和地区的多元化为周期性和总体经济波动提供了自然对冲200多年的传统，拥有一些家居时尚和酒店业最知名的品牌非食用肉类肠衣的全球领导者，有望在新兴市场获得进一步增长战略位置位于中大陆的石油和可再生燃料精炼商和氮肥生产商长期房地产投资组合，主要包括投资物业、开发、俱乐部和度假村房地产板块主要从事汽车维修和保养服务业务致力于解决患有严重医疗状况和限制生命疾病的患者的治疗需求

7 伊坎企业 • IEP的演变始于美国房地产合作伙伴公司，该公司成立于1987年，截至2025年9月30日，现已将其投资组合多元化至七项运营业务和约150亿美元的资产。• IEP的记录基于长期的视野，可以为持续经营提高业务价值和/或促进有利可图的退出策略。• IEP已经展示了成功收购被低估资产并改善和增强其运营和财务业绩的历史。• 2017年，IEP以33亿美元的价格出售了American Railcar Leasing，产生了17亿美元的税前收益。• 2018年，IEP以51亿美元出售辉门，产生2.51亿美元的税前收益，Tropicana以15亿美元出售，产生7.79亿美元的税前收益，美国有轨车工业以17.5亿美元出售，产生4亿美元的税前收益。• 2019年，IEP以约5.5亿美元的总对价（包括已偿还的债务）出售Ferrous Resources，产生2.52亿美元的税前收益。• 2021年，IEP以约3.23亿美元的总现金对价出售PSC Metals，产生1.63亿美元的税前收益。• 2025年，IEP在我们的房地产部门出售了物业，税前收益为2.23亿美元。• 2007年获得Icahn Capital Management L.P.的合伙权益。• IEP、伊坎先生和伊坎先生的某些家庭成员和关联机构是投资基金的唯一投资者。重大收购和退出时间表（1）基于44.70美元的收盘股价和截至2012年12月31日约1.07亿个已发行存托和普通合伙人等值单位（2）基于8.42美元的收盘股价和截至2025年9月30日截至2012年12月31日约6.124亿个已发行存托和普通合伙人等值单位（1）• MKT。上限：48亿美元•总资产：截至2025年9月30日为246亿美元（2）• MKT。上限：52亿美元•总资产：148亿美元年份：2012201320152016201720182019202020212025 American Railcar Leasing 10/2/13：从Carl Icahn Ferrous Resources全资拥有的公司收购75%的ARL 6/8/15：IEP收购Ferrous Resources的控股权Pep Boys 2/4/16：IEP收购Pep Boys Federal-Mogul & Tropicana 10/1/18：以51亿美元出售Federal-Mogul，以15亿美元出售Tropicana Ferrous Resources 8/1/19：以5.5亿美元出售Ferrous Resources，IEP现金收益份额为4.63亿美元PSC Metals 12/7/21：出售PSC Metals，LLC以3.23亿美元CVR能源 5/4/12：通过要约收购方式获得CVR的多数股权，以购买CVRCVR Refining & CVR合伙人的所有流通股2013：CVR Refining完成IPO和二次发行。CVR合伙人完成二次发行IEH Auto Parts Holding 6/1/15：收购Uni-Select Inc.在美国的几乎所有汽车零部件资产American Railcar Leasing 2017：以33亿美元出售美国有轨车工业ARLTERM1 12/5/18：以17.5亿美元出售TERM3 Vivus，Inc 12/11/20：收购Vivus摆脱破产后的所有已发行普通股Real Estate 8/13/25：出售物业，税前收益为2.23亿美元

8通过经过验证的激进战略实现股东价值最大化的Ability • IEP寻找被低估的公司，往往会“积极”介入目标公司•激进战略需要大量资金，对公司控制权的快速执行和意愿•实施改善业务所需的变革购买股票或债务IEP奉行其激进战略并寻求颁布变革–与董事会和管理层打交道–代理权之争–要约收购–接管IEP的投资和法律团队能够释放目标的隐藏价值–财务/资产负债表重组–运营好转–战略举措–公司治理变化•伊坎先生和伊坎资本有很长以及采用激进主义战略产生重大回报的成功记录• IEP的子公司通常一开始是由Icahn Capital或Icahn先生直接作为债务或股权的投资头寸•积极参与目标公司的战略和资本配置•不参与日常运营• IEP将进行必要的投资，以确保子公司能够在竞争中有效地将激进主义付诸行动

经营分部概览9

亮点和近期发展•长期投资于公共股权和债务证券并追求激进主义议程•采用寻求通过各种策略释放隐藏价值的激进主义战略•财务/资产负债表重组•运营转变•战略举措•公司治理变化•截至2025年9月30日，两只基金的净空头名义敞口为26%分部说明•我们的投资分部由我们拥有普通合伙人权益并通过这些基金投资我们的专有资本的各种私人投资基金（“投资基金”）组成•我们和伊坎先生及其某些家庭成员和关联公司是投资基金的唯一投资者•截至9月30日，IEP对这些基金的投资的公允价值约为24亿美元，202510分部：投资历史分部财务摘要（1）市值和百分比所有权基于截至指定日期的持股和收盘股价，包括拥有的股份和在行使远期合约时可能获得的股份，不包括现金结算的股权互换协议的影响，后者不时具有显着增加投资基金对特定组合投资头寸的经济敞口的效果。（2）参考附录中的调整后EBITDA对账。（三）截至各期末的资产负债表数据。重要持股（1）截至2025年9月30日公司MKT。价值（$ mm）%所有权$ 6581% $ 473.8% $ 3333% $ 2992% $ 2855%（百万美元）2022年选定损益表数据：调整后EBITDA（2）（$ 223）（$ 1,353）（$ 242）（$ 472）净收入（亏损）（223）（1,353）（242）（472）调整后归属于IEP的EBITDA（2）（701）（89）（132）（300）归属于IEP的净收入（亏损）（89）（701）（132）（300）回报率-2.4 %-16.9 %-3.5 %-10.8 %分部资产负债表数据（3）：归属于IEP的权益4,184美元3,243美元2,703美元2,449美元总权益9,150美元5,360美元4,200美元3,273美元

亮点和近期发展石油•两个位于库欣附近的战略位置的中部大陆炼油厂，俄克拉荷马州总铭牌能力为206,500桶/日•可直接进入阿纳达科和阿科马盆地的原油和凝析油田•免费物流资产和多条关键管道的接入提供了多种价格优势的原油供应选择•与同行相比具有历史高的产品收率：97%的液体体积收率和91%的汽油和馏分油收率（3）可再生• Wynnewood加氢裂化装置于2022年4月转换为可再生柴油服务，额定容量为每年8000万加仑•饲料预处理装置于2024年3月开始运营并使粗脱胶大豆油和不可食用玉米油的加工成为可能，与购买预处理饲料相比，提供更低成本的原料并提高可再生柴油的产量•目前正计划在2025年12月的下一次预定催化剂变更期间将可再生柴油装置恢复为碳氢化合物处理服务，原因是可再生柴油经济性持续疲软肥•两个地理位置优越的设施服务于南部平原和玉米带•主要从事氮肥氨和尿素硝酸铵（UAN）的生产•通过石油焦接触多种原料天然气•宣布2025年第三季度现金分配为每普通单位4.02美元，带来2025年宣布的累计分配为每普通单位10.17美元分部说明• CVR能源，Inc.（NYSE：CVI）是一家多元化控股公司，主要通过其在CVR Refining，LP和CVR合伙人，LP（NYSE：UAN）的权益从事石油精炼、可再生燃料和氮肥制造业务• CVR Refining是一家独立的石油精炼商和美国中部大陆高价值运输燃料的营销商•可再生能源业务提炼原料，包括大豆油、玉米油，和其他可再生原料、成可再生柴油• CVR合伙人是一家氨和尿素硝酸铵溶液肥料产品的制造商11分部：能源历史分部财务摘要（1）请参阅附录中的调整后EBITDA对账。（二）截至各期末的资产负债表数据。（3）以总吞吐量为基础；截至2025年9月30日止十二个月。（百万美元）2022年部分损益表数据：净销售额10,896美元9,247美元7,610美元7,299美元调整后EBITDA（1）1,2531，435370639净收入（亏损）596831（4）197调整后归属于IEP的EBITDA（1）707869171347归属于IEP的净利润（亏损）304508（18）101分部资产负债表数据（2）：总资产$ 4,735 $ 5,259 $ 4,751 $ 4,430归属于IEP的权益$ 648 $ 795 $ 685 $ 807能源分部FYE December 31，LTM September 30,202320242025

亮点和近期发展• Automotive Services在美国和波多黎各拥有800多家门店和7000个服务舱，为零售和车队客户提供Do-IT-O-Me汽车维修服务•领导团队专注于关键战略举措，包括：•定位Automotive Services广泛的产品，以利用Do-IT-I市场和车队中的机会•发展我们目前的门店足迹，以跟上不断变化的市场动态，战略投资开设具有有吸引力增长潜力的新地点，同时关闭我们表现最低和表现不佳的地点•投资，和战略审查，伊坎汽车公司自有和租赁地点内的资本项目，以增加租赁收入、重组租赁负债并降低占用成本•优化商店和配送中心网络，同时改善库存和成本状况•投资通过流程、设施和自动化改善整体客户体验•对员工进行投资，重点是培训和职业发展•通过对人员、技术和我们的整体供应链部门的投资，改进业务流程并分享最佳实践说明•汽车部门从事提供全方位的汽车维修和保养服务，连同向其客户销售与汽车服务（“汽车服务”）有关的任何已安装零件或材料，以及销售汽车后市场零件和零售商品（“后市场零件”）。我们在2025年第一季度全面退出后市场零部件业务。除主要业务外，汽车分部根据长期经营租赁在某些地点租赁可用和多余的房地产12分部：汽车历史分部财务摘要（1）截至2023年1月31日，IEH Auto Parts Holdings LLC（“Auto Plus”）由于自愿的第11章破产程序而被取消合并。（2）参见附录中的调整后EBITDA调节。（三）截至各期末的资产负债表数据。（百万美元）2022年选定损益表数据：净销售额和其他运营收入2,394美元1,741美元1,505美元1,450美元调整后EBITDA（2）113（31）7711净收益（亏损）（192）（6）（16）（63）分部资产负债表数据（3）：总资产2,532美元2,019美元1,939美元1,805美元归属于IEP的权益1,530美元1,096美元1,099美元1,011美元汽车板块（1）FYE December 31，LTM September 30,20242025

亮点和近期发展房地产•业务战略基于长期投资前景和运营专业知识，最大限度地提高我们投资物业的价值•我们的专属乡村俱乐部专注于高尔夫、餐饮、娱乐和其他相关活动，以提高周边住宅开发的价值•我们的乡村俱乐部周围正在开发和销售豪华的单户住宅•最近在阿鲁巴翻新的度假村在主要目的地提供便利设施食品包装• Viskase在美国、墨西哥、巴西、法国、意大利、德国、波兰经营工厂，和菲律宾•预计全球纤维素肠衣将稳步增长，更多地侧重于南美和亚太市场•市场需求总体上具有韧性，因为终端产品是一种具有成本效益和吸引力的蛋白质来源•随着大型肉类加工商逐渐增加规模和购买力，整合仍然是肠衣市场的一个因素•企业仍然专注于通过降低复杂性和制造成本来管理利润率，同时优化与全球关键客户的销售组合家居时尚•专注于核心盈利客户和产品线•与酒店客户的持续实力以及在包括亚洲、非洲、澳大利亚和中东在内的新国际市场的增长•根据公司和客户价值观推进我们的可持续发展努力•通过实施新的毛巾制造厂扩大垂直制造领域的竞争优势Pharma •专注于在美国持续的胰腺市场份额和处方增长，并在2025年管理Qsymia引入仿制药竞争•将Qsiva推向欧洲和中东市场，重点是增加处方数量和扩大获批国家的数量•继续开发我们的管道产品，同时审查新的商业药物的额外许可机会，两个产品处于高级临床开发所有其他运营部门说明•房地产：我们的房地产部门主要包括投资物业，其中包括出租给企业租户的土地、零售、办公和工业物业，开发和销售单户住宅，以及经营度假村和乡村俱乐部•食品包装：我们通过我们拥有多数股权的子公司Viskase Companies开展食品包装部门，Inc.（OTCPK：VKSC），为加工肉禽行业生产纤维素、纤维和塑料外壳•家居时尚：我们通过全资子公司WestPoint Home LLC（“WPH”）开展家居时尚业务。WPH从事制造、采购、营销、分销和销售家居时尚消费品• Pharma：我们通过我们的全资子公司Vivus LLC开展我们的Pharma部门。Vivus是一家专业制药公司，拥有两种已获批准的疗法、两种处于积极临床开发阶段的候选产品和两种处于早期开发阶段的候选产品13所有其他经营分部历史分部财务摘要（1）所有其他经营分部包括食品包装、房地产、家居时尚和制药。这些单独分部的业绩可在我们提交给SEC的10-Q表格季度报告和10-K表格年度报告中找到。（2）请参阅附录中的调整后EBITDA对账。（三）截至各期末的资产负债表数据。（百万美元）2022年部分损益表数据：来自运营的净销售额和其他收入836美元859美元785美元727美元调整后EBITDA（2）121719236净收益（亏损）（31）20（9）184归属于IEP的调整后EBITDA（2）115658835归属于IEP的净利润（亏损）（31）19（8）190分部资产负债表数据（3）：总资产$ 1,497 $ 1,439 $ 1,421 $ 1,526归属于IEP的权益$ 1,001 $ 987 $ 977 $ 1,117202320242025所有其他运营分部（1）财年12月31日LTM9月30日，

财务业绩14

15财务业绩归属于伊坎企业的净利润（亏损）调整后归属于伊坎企业的EBITDA（1）（1）请参阅附录中的调整后EBITDA对账。（百万美元）分部：能源$ 304 $ 508（$ 18）$ 101汽车（192）（6）（16）（63）食品包装212（5）（51）房地产716（4）252家居时尚（22）（6）（8）（11）制药（18）（3）9-小计81521（42）228投资（89）（701）（132）（300）控股公司（175）（504）（271）（326）综合（183美元）（684美元）（445美元）（398美元）财年12月31日LTM 9月30日，2022202320242025（百万美元）分部：能源$ 707 $ 869 $ 171 $ 347汽车（31）1137711食品包装45593815房地产202810（5）家居时尚（10）34（1）制药10253626小计7411,097336393投资（89）（701）（132）（300）控股公司27（35）（30）（28）合并$ 679 $ 361 $ 174 $ 652025 LTM 2022年9月30日，财年12月31日20232024

16合并财务快照（1）请参阅附录中的调整后EBITDA对账。净收入（亏损）：投资（$ 223）（$ 1,353）（$ 242）（$ 174）（$ 404）（$ 472）能源596831（4）（31）170197汽车（192）（6）（16）（26）（73）（63）食品包装213（6）4（47）（57）房地产716（4）-256252家居时尚（22）（6）（8）（6）（9）（11）制药（18）（3）98（1）-控股公司（175）（504）（271）（207）（262）（326）净收入（亏损）（25美元）（1,012美元）（542美元）（432美元）（370美元）（480美元）减：归属于非控股权益的净收入（los）ts 158（328）（$ 300）（$ 398）调整后EBITDA（1）：投资（$ 223）（$ 1353）（$ 242）（$ 174）（$ 404）（$ 472）能源1,2531，435370271540639汽车（31）1137773711食品包装516542381216房地产2028109（6）（5）家居时尚（10）343（2）（1）制药102536281826控股公司27（35）（30）（23）（21）（28）合并调整后EBITDA 1,097美元281美元267美元225美元144美元186减：调整后归属于非控股权益的EBITDA 418（80）936391121归属于伊坎企业的调整后EBITDA 679美元361美元174美元162美元5365美元资本支出338美元303美元280美元192美元266美元354美元（百万美元）202220232024财年12月31日LTM 2024年9月30日20252025截至9月30日的九个月，

17资产负债表（1）所有其他经营分部包括食品包装、房地产、家居时尚、制药。（百万美元）资产现金和现金等价物13美元670美元30美元7美元31美元2美元36美元998美元1787美元合并附属合伙企业持有的现金和受限现金2,050-8--3-1772,238投资1,93118--88---2,037应收账款净额-2532868142332-418存货净额-50917092-9625-892 固定资产、工厂及设备，净值净额-2,40181513333456-33,742商誉和无形资产，净额-14432221-22149-658其他资产1,726435432831931261673，054总资产$ 5,720 $ 4,430 $ 1,805 $ 404 $ 660 $ 214 $ 248 $ 1,345 $ 14,826负债和权益应付账款、应计费用和其他负债$ 1,013 $ 1,149 $ 772 $ 110 $ 26 $ 34 $ 65 $ 116 $ 3,285已售未买证券，按公允价值计算1,434------1,434债务-1,84122140121-4,6636，688总负债$ 2,447 $ 2,990 $ 794 $ 250 $ 27 $ 55 $ 65 $ 4,779 $ 11,407归属于伊坎企业的权益$ 2,449 $ 807 $ 1,011 $ 142 $ 633 $ 159 $ 183（$ 3,434）$ 1,950归属于非控股权益的权益824633-12-----1,469总权益$ 3,273 $ 1,440 $ 1,011 $ 154 $ 633 $ 159 $ 183（$ 3,434）$ 3,419丨总负债和权益$ 5,720 $ 4,430 $ 1,805 $ 404 $ 660 $ 214 $ 248 $2025投能汽车食品包装（一）并表

18指示性资产净值注：脚注和补充信息见下一页。9/30/202412/31/20243/31/20256/30/20259/30/2025投资基金中的控股公司权益（1）$ 2,7032，745 $ 2,479 $ 2,464 $ 2,449 $ CVR能源（2）1,2501，5361,3301，8912,569 CVR合伙人 LP（2）13-162425总市值子公司和投资：3,9664，281美元3,825美元4,379美元5,043美元Viskase（3）1972541597162房地产部门（4）743442728715692 WestPoint Home（1）162164166166159 Vivus（1）209221215197183汽车服务（5）478482521442625汽车零部件（1）109300汽车自有房地产资产（6）768763768752654 Icahn Automotive Group 1,2591，2511,2921，1941,279 Operating business indicative gross asset value $ 6,5366，613 $ 6,385 $ 6,722 $ 7,418 $ Add：Other net assets（7）10364（36,6396，677美元6,382美元6,831美元7,485美元加：控股公司现金和现金等价物（8）1,5661，3971,3181，086998减：控股公司债务（8）（4,699）（4,683）（4,699）（4,664）（4,663）指示性资产净值3,560美元3,337美元3,001美元3,253美元3,820美元其他子公司：截至市值子公司和投资：（百万美元）

19指示性净资产值使用指示性净资产值数据公司使用指示性净资产值作为考虑公司资产价值的附加方法，我们认为这些信息可以对投资者有所帮助。但请注意，指示性资产净值并不代表存托单位交易的市场价格。因此，有关指示性资产净值的数据用途有限，不应孤立考虑。公司的存托单位不可赎回，这意味着投资者没有权利或能力从公司获得他们拥有的单位的指示性资产净值。单位可以在纳斯达克全球精选市场上以现行市场价格买卖。这些价格可能高于或低于管理层计算的存托单位指示性资产净值。在2024年12月31日之前，我们使用归属于IEP的GAAP权益来计算房地产部门的指示性净资产值。在截至2024年12月31日的第四季度，我们签署了一项协议，出售我们房地产部门的某些物业，这将导致公允价值大大超过其归属于IEP的GAAP权益。因此，管理层认为，截至2024年12月31日，该部门归属于IEP的GAAP权益不再反映指示性净资产值。因此，这些物业是根据按惯例成交成本调整的预期销售价格进行估值的。此外，管理层在第三方顾问的协助下进行了估值，以估计房地产部门剩余资产的公平市场价值。我们认为，这些变化更好地反映了我们房地产部门资产的价值，并为管理层和投资者提供了更有用的衡量标准。在2024年12月31日之前，我们使用过去12个月的调整后EBITDA对汽车服务业务进行估值。管理层不再认为，过去12个月的调整后EBITDA代表了该业务的统一业绩和增长。因此，从2024年12月31日开始，管理层在第三方顾问的协助下使用贴现现金流和指导性上市公司方法对业务进行估值，并将在未来期间继续使用这些前瞻性方法。在2025年9月30日之前，我们使用过去12个月的调整后EBITDA对Viskase进行估值。管理层不再认为，过去12个月的调整后EBITDA显着下降且波动性越来越大，代表了该业务的统一业绩和增长。因此，从2025年9月30日开始，管理层在第三方顾问的协助下使用贴现现金流和指导性上市公司方法对业务进行估值，并将在未来期间继续使用这些前瞻性方法。

20指示性资产净值公司计算指示性资产净值的脚注：1）代表截至每个相应日期归属于IEP的GAAP权益。2）基于每个日期（或如该日期不是交易日，则为紧接的前一个交易日）的收盘股价和我们在每个相应日期拥有的股份数量。3）截至2024年9月30日、2024年12月31日、2025年3月31日和2025年6月30日止期间，由于缺乏重大交易量，基于市场可比数据的金额，按截至各相关日期的过去十二个月的9.0倍调整后EBITDA估值。截至2025年9月30日，管理层不再认为过去12个月的调整后EBITDA显着下降且波动越来越大，代表了业务的统一业绩和增长，或提供了其价值的准确表述。截至2025年9月30日，管理层在第三方顾问的协助下对Viskase进行了估值，以估计公平市场价值。该分析利用了贴现现金流方法和指导性上市公司方法的平均结果。不同的判断或假设将导致不同的价值估计。Viskase指示性净资产价值是通过将我们的所有权部分分配给总股权价值得出的。4）对于截至2024年9月30日止期间，价值代表GAAP归属于IEP的权益。对于截至2024年12月31日、2025年3月31日、2025年6月30日和2025年9月30日的期间，管理层在第三方顾问的协助下进行了估值，以估计公平市场价值，其中使用了贴现现金流和销售比较方法的平均结果。不同的判断或假设将导致不同的价值估计。对于买卖协议下的某些物业，指示性公平市场价值是基于按惯例成交成本调整后的预期销售价格。于2025年8月，若干物业已售出，而截至2025年9月30日，我们的房地产分部所收到及持有的代价价值包括优先股权投资及债务，并用于计算指示性公允价值。此外，在列报的所有期间，房地产部门拥有1400万美元的债务投资，该投资按照公认会计原则以公允价值计量。作为参考，截至2024年12月31日、2025年3月31日、2025年6月30日和2025年9月，房地产部门归属于我们的GAAP权益分别为4.47亿美元、4.30亿美元、4.39亿美元和6.33亿美元。5）截至2024年9月30日止期间，金额基于市场可比数据，估值为过去12个月调整后EBITDA的10.0倍。截至2024年12月31日、2025年3月31日、2025年6月30日和2025年9月30日，管理层在第三方顾问的协助下对Icahn Automotive Group进行了估值，Icahn Automotive Group由汽车服务业务和汽车自有房地产组成，以估计公平市场价值。该分析利用了贴现现金流方法和指导性上市公司方法的平均结果。不同的判断或假设将导致不同的价值估计。汽车服务业务指示性净资产值是通过从伊坎汽车集团的总指示性净资产值中分割并单独列报汽车拥有的不动产（见脚注6）得出的。6）截至2024年9月30日、2024年12月31日、2025年3月31日和2025年6月30日止期间，管理层在第三方顾问的协助下对伊坎汽车集团的汽车自有房地产进行了估值，以估计公平市场价值。该分析假设汽车服务业务将就整个空间的每个物业（包括第三方租户占用的空间和任何可供出租的空置空间）订立三重净租赁，租金由管理层根据市场状况估计并利用物业级别的市场租金、位置级别的盈利能力和截至2024年9月30日的现行上限范围为7.0%至10.0%，截至2024年12月31日、2025年3月31日和2025年6月30日范围为7.0%至9.25%，除了某些物业管理已确定该分部将在短期内退出，该分部已根据达到稳定租金所需的成本向下调整。在截至2025年6月30日的三个月内，一小部分集团物业从伊坎汽车集团转移到我们的房地产部门，截至2025年6月30日，被纳入我们的房地产部门。2025年9月30日之后，绝大多数物业转入房地产板块。截至2025年9月30日， 这些物业采用贴现现金流的平均结果和每个物业的销售比较方法进行公允估值，以估计公平市场价值。该分析假设来自汽车服务业务的现金流，每个物业仅针对实际占用的空间以公平的市场租金进行租赁，从第三方租户签署的租赁，以及针对剩余未占用的空置空间的其他租赁假设。尚未转移至房地产部门的其余物业包含在脚注5所述的汽车服务估值中。无法保证我们能够在时间表上或以我们估计的价格和租赁条款出售或租赁这些资产。不同的判断或假设将导致不同的价值估计。此外，尽管我们定期评估并提供我们的指示性资产净值，但估计值可能会在中期波动，因此任何实际交易都可能导致更高或更低的估值。

21指示性资产净值公司计算指示性资产净值的脚注：7）代表控股公司部门的GAAP权益，不包括现金和现金等价物、债务和非现金递延所得税资产或负债。截至2024年9月30日、2024年12月31日、2025年3月31日、2025年6月30日和2025年9月30日，其他净资产包括Auto Plus破产承担的负债分别为13美元、10美元、10美元、9美元和900万美元。8）控股公司截至各相关日期的余额。

调整后EBITDA调节22

23非公认会计准则财务指标公司在评估业绩时使用了某些非公认会计准则财务指标。其中包括非公认会计准则EBITDA和调整后EBITDA。EBITDA代表扣除净利息支出（不包括我们的投资部门）、所得税（福利）支出以及折旧和摊销前的持续经营收益。我们将调整后EBITDA定义为不包括减值、重组成本、转型成本、某些养老金计划费用、资产处置损益、债务清偿损益、包括关闭成本在内的关闭门店业绩以及某些其他非运营或非经常性费用的某些影响的EBITDA。我们在综合基础上以及在扣除非控股权益影响后归属于伊坎企业的基础上呈报EBITDA和调整后EBITDA。我们基本上所有的业务都是通过子公司进行的。我们附属公司的经营业绩可能不足以向我们作出分配。此外，我们的子公司没有义务向我们提供资金，用于支付我们的债务、支付我们的存托单位的分配或其他方面，并且从我们的子公司向我们进行的分配和公司间转移可能受到适用法律或这些子公司目前可能受制于或未来可能订立的债务协议和其他协议中包含的契约的限制。我们的子公司或我们拥有股权的其他实体的任何借款的条款可能会限制向我们的股息、分配或贷款。我们认为，向投资者提供EBITDA和调整后EBITDA具有经济实质，因为这些措施为投资者提供了我们业绩的重要补充信息，并允许投资者和管理层评估我们业务的核心经营业绩，而不考虑利息、税收和折旧摊销以及减值、重组成本、某些养老金计划费用、资产处置损益、债务清偿损益和某些其他非运营费用的某些影响。此外，我们认为证券分析师、投资者和其他利益相关方在评估已发债公司时经常使用这些信息。管理层在评估我们的经营业绩以及在规划、预测和分析未来期间时使用并相信投资者可以从参考这些非公认会计准则财务指标中受益。调整这些费用的收益可以让投资者评估我们不同时期的业绩，以及我们的同行，而不会受到某些项目的影响，这些项目可能会因会计方法和资产的账面价值而有所不同。此外，EBITDA和调整后EBITDA提供了有意义的业绩衡量标准，不包括我们的资本结构以及收购和融资资产的方法。自2023年12月31日起，我们修改了对EBITDA的计算，以排除投资部分的净利息支出的影响。这一变化已适用于所有呈报期间。我们认为，这一修订后的列报方式改进了向我们的投资者提供的补充信息，因为投资部门内的利息支出与其投资活动的核心业务相关，而不是代表其资本结构。EBITDA和调整后EBITDA作为分析工具存在局限性，您不应孤立地考虑它们，或作为根据美国公认会计原则或美国公认会计原则报告的我们结果分析的替代品。例如，EBITDA和调整后EBITDA：•不反映我们的现金支出，或资本支出的未来需求，或合同承诺；•不反映我们的营运资金需求的变化或现金需求；•不反映重大利息支出，或偿还我们债务的利息或本金所需的现金需求。虽然折旧和摊销是非现金费用，但被折旧或摊销的资产往往需要在未来进行置换，EBITDA和调整后EBITDA不反映此类置换的任何现金需求。我们经营所在行业的其他公司计算EBITDA和调整后EBITDA的方式可能与我们不同，从而限制了它们作为比较衡量标准的有用性。此外，EBITDA和调整后EBITDA并未反映我们认为不代表我们持续运营的事项所产生的收益或费用的影响。EBITDA和调整后EBITDA不是衡量我们在美国公认会计原则下的财务业绩，不应被视为净收入或根据美国公认会计原则得出的任何其他业绩衡量标准的替代方案，或作为衡量我们流动性的经营活动现金流的替代方案。鉴于这些限制， 我们主要依赖于我们的美国公认会计原则结果，仅使用EBITDA和调整后EBITDA作为我们财务业绩的补充衡量标准。

24按分部划分的调整后EBITDA调节–截至2025年9月30日的十二个月（1）本演示文稿中包含的“所有其他经营分部”的调整后EBITDA列报由我们的食品包装、房地产、家居时尚和制药分部的结果组成。净（亏损）收入（$ 472）$ 197（$ 63）（$ 57）$ 252（$ 11）$-（$ 326）（$ 480）利息支出（收入），净额-99（1）11（2）1（2）268374所得税（收益）费用-（31）（32）12---36（15）折旧和摊销-3986920165281537（$ 472）$ 663（$ 27）（$ 14）$ 266（$ 5）$ 26（$ 21）$ 416减值---12----12重组成本---9-1--10资产处置损失（收益），净--7-（271）--（3）（267）转型成本--42----42债务清偿净收益------（4）（4）出售权益法投资收益-（24）------（24）终止租赁收益--（38）----（38）其他--279-3--39（$ 472）$ 639 $ 11 $ 16（$ 5）（$ 1）$ 26（$ 28）$ 186净（亏损）收入（$ 300）$ 101（$ 63）（$ 51）$ 252（$ 11）$-（$ 326）（$ 398）利息支出（收入），净额-55（1）10（2）1（2）268329所得税（收益）费用-（15）（32）11---36-折旧和摊销-2226917165281358（$ 300）$ 363（$ 27）（$ 13）$ 266（$ 5）$ 26（$ 21）$ 289减值---11---11重组成本---8-1--9资产处置损失（收益）净额--7-（271）--（3）（267）转型成本--42-----42债务清偿收益，净------（4）（4）出售权益法投资收益-（16）-----（16）终止租赁收益--（38）-----（38）其他--279-3--39（$ 300）$ 347 $ 11 $ 15（$ 5）（$ 1）$ 26（$ 28）$ 65（$百万）投资能源汽车食品包装（1）房地产（1）家居时尚（1）制药（1）控股公司合并调整后EBITDA归属于IEP调整后EBITDA：扣除非控股权益调整后EBITDA归属于IEP的非控股权益调整后EBITDA：归属于IEP的EBITDA

25按分部划分的调整后EBITDA调节–截至2025年9月30日的九个月（1）本演示文稿中包含的“所有其他经营分部”的调整后EBITDA列报由我们的食品包装、房地产、家居时尚和制药分部的结果组成。净（亏损）收入（$ 404）$ 170（$ 73）（$ 47）$ 256（$ 9）（$ 1）（$ 262）（$ 370）利息支出（收入），净额-78-8（2）1（1）207291所得税（收益）费用-（15）（30）15---388折旧和摊销-307511411421-408（$ 404）$ 540（$ 52）（$ 10）$ 265（$ 4）$ 19（$ 17）$ 337减值---12---12重组成本---7---7资产处置损失（收益），净额--5-（271）---（266）转型成本--34----34债务清偿收益，净额------（4）（4）其他--203-2（1）-24（$ 404）$ 540 $ 7 $ 12（$ 6）（$ 2）$ 18（$ 21）$ 144净（亏损）收入（$ 256）$ 88（$ 73）（$ 43）$ 256（$ 9）（$ 1）（$ 262）（$ 300）利息支出（收入），净额-45-7（2）1（1）207257所得税（收益）费用-（6）（30）14---3816折旧和摊销-175511311421-275（$ 256）$ 302（$ 52）（$ 9）$ 265（$ 4）$ 19（$ 17）$ 248减值---11---11重组成本---6----6资产处置损失（收益）净额--5-（271）---（266）转型成本--34----34债务清偿收益，净额------（4）（4）其他--203-2（1）-24（$ 256）$ 302 $ 7 $ 11（$ 6）（$ 2）$ 18（$ 21）$ 53（$百万）投资能源汽车食品包装（1）控股公司综合房地产（1）家居时尚（1）制药（1）调整后EBITDA：扣除非控股权益调整后的EBITDA。扣除非控股权益调整后的EBITDA调整后归属于IEP的EBITDA调整后归属于IEP的EBITDA：归属于IEP的EBITDA

26按分部划分的调整后EBITDA调节–截至2024年9月30日的九个月（1）本演示文稿中包含的“所有其他经营分部”的调整后EBITDA列报由我们的食品包装、房地产、家居时尚和制药分部的结果组成。净（亏损）收入（$ 174）（$ 31）（$ 26）$ 4 $-（$ 6）$ 8（$ 207）（$ 432）利息支出（收入），净额-56（1）8（1）1（1）158220所得税（收益）费用-（26）（13）3---34（2）折旧和摊销-272561810521-382（$ 174）$ 271 $ 16 $ 33 $ 9 $-$ 28（$ 15）$ 168资产处置损失，净额--5-----5转型成本---30----30债务清偿收益，净额------（8）（8）其他--22 5-3--30（$ 174）$ 271 $ 73 $ 38 $ 9 $ 3 $ 28（$ 23）$ 225净（亏损）收入（$ 88）（$ 31）（$ 26）$ 3 $-（$ 6）$ 8（$ 207）（$ 347）利息支出（收入），净额-28（1）7（1）1（1）158191所得税（收益）支出-（15）（13）3---349折旧和摊销-144561710521-253（$ 88）$ 126 $ 16 $ 30 $ 9 $-$ 28（$ 15）$ 106资产处置损失，净--5-----5转型成本--30----30债务清偿收益，净------（8）（8）其他--224-3--29（$ 88）$ 126 $ 73 $ 34 $ 9 $ 3 $ 28（$ 23）$ 162（百万美元）Investment Energy Automotive Food Packaging（1）Holding Company Consolidated Real Estate（1）Home Fashion（1）Pharma（1）Adjusted EBITDA：EBITDA before non-controlling interests adj. EBITDA before non-controlling interests adjed EBITDA attributable to IEP调整后EBITDA attributable to IEP：EBITDA attributable to TERM2

27按分部划分的调整后EBITDA调节–截至2024年12月31日止年度（1）本演示文稿中包含的“所有其他经营分部”的调整后EBITDA列报由我们的食品包装、房地产、家居时尚和制药分部的结果组成。净（亏损）收入（$ 242）（$ 4）（$ 16）（$ 6）（$ 4）（$ 8）$ 9（$ 271）（$ 542）利息支出（收入），净额-77（2）11（1）1（2）219303所得税（收益）费用-（42）（15）--32（25）折旧和摊销-3637424156281511（$ 242）$ 394 $ 41 $ 29 $ 10（$ 1）$ 35（$ 19）$ 247重组成本---2-1--3资产处置损失（收益），净额--7----（3）4转型成本--38----38债务清偿净收益-----（8）（8）出售权益法投资收益-（24）------（24）终止租赁收益--（38）-----（38）其他---2911-4 1-45（$ 242）$ 370 $ 77 $ 42 $ 10 $ 4 $ 36（$ 30）$ 267净（亏损）收入（$ 132）（$ 18）（16）（$ 5）（4）（8）9（271）（$ 445）利息支出（收入），净额-38（2）10（1）1（2）219263所得税（收益）费用-（24）（15）----32（7）折旧和摊销-1917421156281336（$ 132）$ 187 $ 41 $ 26 $ 10（$ 1）$ 35（$ 19）$ 147重组成本---2-1---3资产处置损失（收益），净--7----（3）4改造费用--38----38债务清偿净收益-----（8）（8）出售权益法投资收益-（16）------（16）终止租赁收益--（38）----（38）其他---29 10-4 1-44（132美元）171美元77美元38美元10美元4美元36美元（30美元）174美元（百万美元）投资能源汽车食品包装（1）房地产（1）家居时尚（1）制药（1）控股公司合并调整后EBITDA：扣除非控股权益前的EBITDA调整后扣除非控股权益前的EBITDA归属于IEP的调整后EBITDA：归属于IEP的EBITDA归属于IEP的调整后EBITDA

28按分部划分的调整后EBITDA调节–截至2023年12月31日止年度（1）本演示文稿中包含的“所有其他经营分部”的调整后EBITDA列报由我们的食品包装、房地产、家居时尚和制药分部的结果组成。净（亏损）收入（1353美元）831美元（6美元）13美元16美元（6美元）（3美元）（504美元）（1012美元）利息支出（收入），净额-52-12-1（1）189253所得税费用（收益）-189（10）4----（93）90折旧和摊销-3638125137281518（$ 1,353）$ 1,435 $ 65 $ 54 $ 29 $ 2 $ 24（$ 407）（$ 151）减值--7-----7关联方应收票据信用损失-------139139分拆子公司损失-------246246重组费用-----1--1处置资产收益，净--（10）-----（10）转型成本--41-----41债务清偿净收益-----（13）（13）其他---1011（1）-1-21（$ 1,353）$ 1,435 $ 113 $ 65 $ 28 $ 3 $ 25（$ 35）$ 281净（亏损）收入（$ 701）$ 508（$ 6）$ 12 $ 16（$ 6）（$ 3）（$ 504）（$ 684）利息支出（收入），净额-24-11-1（1）189224所得税费用（收益）-135（10）4----（93）36折旧和摊销-2028122137281354（$ 701）$ 869 $ 65 $ 49 $ 29 $ 2 $ 24（$ 407）（$ 70）减值--7----7关联方应收票据信用损失------139139分拆子公司损失------246246重组费用-----1---1处置资产收益，净额--（10）-----（10）转型成本--41-----41债务清偿净收益-----（13）（13）其他--1010（1）-1-20（$ 701）$ 869 $ 113 $ 59 $ 28 $ 3 $ 25（$ 35）$ 361（$百万）投资能源汽车食品包装（1）控股公司综合家居时尚（1）制药（1）房地产（1）调整后EBITDA：扣除非控股权益的EBITDA调整后的EBITDA归属于IEP的调整后EBITDA IEP调整后归属于IEP的EBITDA：

29按分部划分的调整后EBITDA调节–截至2022年12月31日止年度（1）本演示文稿中包含的“所有其他经营分部”的调整后EBITDA列报由我们的食品包装、房地产、家居时尚和制药分部的结果组成。净（亏损）收入（$ 223）$ 596（$ 192）$ 2 $ 7（$ 22）（$ 18）（$ 175）（$ 25）利息支出（收入），净额-8428-3（1）259355所得税支出（收益）-140（54）7----（59）34折旧和摊销-3538027137281509（$ 223）$ 1,173（$ 164）$ 44 $ 20（$ 12）$ 9 $ 26 $ 873重组成本-----2--2资产处置收益，净--（3）-----（3）转型损失--53-----53债务清偿净损失------11期外调整---511----52看涨期权诉讼和解-79--------79其他-1326---1-40（$ 223）$ 1,253（$ 31）$ 51 $ 20（$ 10）$ 10 $ 27 $ 1,097净（亏损）收入（$ 89）$ 304（$ 192）$ 2 $ 7（$ 22）（$ 18）（$ 175）（$ 183）利息支出（收入），净额-4427-3（1）259314所得税费用（收益）-103（54）6---（59）（4）折旧和摊销-1998024137281352（$ 89）$ 650（$ 164）$ 39 $ 20（$ 12）$ 9 $ 26 $ 479重组成本-----2--2资产处置收益，净--（3）-----（3）转型损失--53-----53债务清偿净损失------11期外调整---511----52看涨期权诉讼和解-56-------56其他-1325----1-39（$ 89）$ 707（$ 31）$ 45 $ 20（$ 10）$ 27 $ 679调整后EBITDA归属于IEP的调整后EBITDA归属于IEP的调整后EBITDA归属于IEP：归属于非控股权益前EBITDA能源汽车调整后EBITDA：食品包装（1）房地产（1）控股（百万美元）公司合并家居时尚（1）制药（1）投资