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0000944695 美国通用会计准则：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：MunicipalBondsmember 2024-12-31 0000944695 美国通用会计准则：FairValueInputsLevel3member 2025-03-31 0000944695 thg：FixedMaturitiesIncludingHeldForSalemember 2025-03-31 0000944695 THG：OtherAssetBackedSecuritiesSecuritizedLoansandReceivablesMember 2025-03-31 0000944695 thg：CoreCommercialLinesSegment成员 2024-01-01 2024-03-31 0000944695 US-GAAP：RetainedEarningsmember 2023-12-31 0000944695 US-GAAP：CarryingReportedAmountFairValueDisclosuremember 2025-03-31 0000944695 US-GAAP：FairValueInputsLevel1member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：USTreasuryAndGovernmentmember 2025-03-31 0000944695 US-GAAP：StockCompensationPlanMember 2025-01-01 2025-03-31 0000944695 US-GAAP：CarryingReportedAmountFairValueDisclosuremember US-GAAP：ValuationTechniQueDiscountedCashFlowMember thg：FairValueThroughNetIncomember US-GAAP：EquitySecuritiesmember 2024-12-31 0000944695 美国天然气工业股份公司：累计净未实现投资收益亏损成员 2025-03-31 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US-GAAP：DebtSecuritiesMember 2024-12-31 0000944695 美国通用会计准则：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：ValuationTechniQueDiscountedCashFlowMember SRT：加权平均会员 2025-03-31 0000944695 thg：InvestmentGradeMember US-GAAP：MunicipalBondsmember 2024-12-31 0000944695 thg：PerformanceBasedRestrictedStockUnitMember SRT：Maximummember 2025-01-01 2025-03-31 0000944695 美国通用会计准则：FairValueInputsLevel2member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：CommercialMortgageBackedSecuritiesMember 2025-03-31 0000944695 US-GAAP：RetainedEarningsmember 2024-01-01 2024-03-31 0000944695 美国天然气工业股份公司：累计净未实现投资收益亏损成员 2024-12-31 0000944695 US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember 2024-12-31 0000944695 thg：与longdurationInsuranceContractsmember相关的累计其他综合收入损失 2024-03-31 0000944695 美国通用会计准则：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：ValuationTechniQueDiscountedCashFlowMember US-GAAP：CommercialMortgageBackedSecuritiesMember 2025-03-31 0000944695 美国通用会计准则：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosuremember 2025-03-31 0000944695 US-GAAP：ValuationTechniQueDiscountedCashFlowMember thg：FairValueThroughNetIncomember US-GAAP：EquitySecuritiesmember US-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosuremember 2024-12-31 0000944695 thg：PerformanceBasedRestrictedStockUnitMember 2024-01-01 2024-03-31 0000944695 美国通用会计准则：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：ValuationTechniQueDiscountedCashFlowMember SRT：最低会员 US-GAAP：MunicipalBondsmember thg：MeasurementInputDiscountForSmallIssueSizember 2024-01-01 2024-12-31 0000944695 US-GAAP：FairValueInputsLevel1member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：USTreasuryAndGovernmentmember 2024-12-31 0000944695 美国通用会计准则：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：EquitySecuritiesmember thg：InternalModelPricingApproachValuationTechniQuember 2024-12-31 0000944695 美国通用会计准则：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：MarketApproachValuationTechniQuember thg：NetTangibleAssetmember US-GAAP：EquitySecuritiesmember 2024-12-31 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目 录

 

 

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

 

表格10-Q

 

（标记一）

☒

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告

截至2025年3月31日的季度期间

或

 

☐

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

对于从到的过渡期

委员会文件编号 1-13754

 

汉诺威保险集团股份有限公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

 

特拉华州

04-3263626

（国家或其他司法

公司或组织）

（I.R.S.雇主

识别号）

马萨诸塞州伍斯特市林肯街440号01653

（主要行政办公地址）（邮编）

(508) 855-1000

（注册人的电话号码，包括区号）

 

 

根据该法第12（b）节登记的证券：

 

各类名称

 

交易符号

 

注册的各交易所名称

普通股，面值0.01美元

 

THG

 

纽约证券交易所

2025年到期的75/8%高级债券

 

THG

 

纽约证券交易所

 

 

 

 

 

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

大型加速披露公司

☒

加速披露公司

☐

非加速披露公司

☐

较小的报告公司

☐

 

 

新兴成长型公司

☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐没有

截至2025年4月29日，注册人普通股的流通股数量为35,916，283股。

 

 

目 录

 

目 录

 

第一部分。

财务信息

2

 

 

项目1。

财务报表

2

 

合并损益表

2

 

综合全面收益表

3

 

合并资产负债表

4

 

合并股东权益报表

5

 

合并现金流量表

6

 

中期综合财务报表附注

7

 

 

项目2。

管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

23

 

 

项目3。

关于市场风险的定量和定性披露

37

 

 

项目4。

控制和程序

37

 

 

第二部分。

其他信息

38

 

 

项目1。

法律程序

38

 

 

项目1a。

风险因素

39

 

 

项目2。

未登记出售股本证券及所得款项用途

41

 

 

 

 

项目5。

其他信息

 

41

 

 

项目6。

附件

42

 

 

签名

43

 

 

目 录

 

第一部分-财务信息

项目1-财务报表

汉诺威保险集团股份有限公司和子公司

合并损益表（未经审计）

 

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（单位：百万，每股数据除外）

 

2025

 

 

2024

 

收入

 

 

 

 

 

 

保费

 

$

1,508.5

 

 

$

1,448.6

 

投资净收益

 

 

106.1

 

 

 

89.7

 

已实现和未实现投资收益（损失）净额：

 

 

 

 

 

 

销售和其他已实现亏损净额

 

 

(18.8

)

 

 

(1.3

)

权益证券公允价值变动净额及其他

 

 

1.0

 

 

 

6.5

 

与信贷有关的投资回收

 

 

—

 

 

 

0.3

 

已实现和未实现投资净收益（损失）合计

 

 

(17.8

)

 

 

5.5

 

费用及其他收入

 

 

6.4

 

 

 

7.3

 

总收入

 

 

1,603.2

 

 

 

1,551.1

 

损失和开支

 

 

 

 

 

 

损失和损失调整费用

 

 

955.3

 

 

 

935.2

 

递延购置成本摊销

 

 

313.9

 

 

 

299.0

 

利息支出

 

 

8.5

 

 

 

8.5

 

其他经营费用

 

 

165.4

 

 

 

163.1

 

损失和费用共计

 

 

1,443.1

 

 

 

1,405.8

 

所得税前收入

 

 

160.1

 

 

 

145.3

 

所得税费用：

 

 

 

 

 

 

当前

 

 

30.0

 

 

 

28.7

 

延期

 

 

1.9

 

 

 

1.1

 

所得税费用总额

 

 

31.9

 

 

 

29.8

 

净收入

 

$

128.2

 

 

$

115.5

 

每股普通股收益：

 

 

 

 

 

 

基本：

 

 

 

 

 

 

每股净收益

 

$

3.56

 

 

$

3.22

 

加权平均流通股

 

 

36.0

 

 

 

35.8

 

稀释：

 

 

 

 

 

 

每股净收益

 

$

3.50

 

 

$

3.18

 

加权平均流通股

 

 

36.6

 

 

 

36.3

 

 

随附的附注是这些中期综合财务报表的组成部分。

2

目 录

 

汉诺威保险集团股份有限公司和子公司

综合收益表（未经审计）

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

净收入

 

$

128.2

 

 

$

115.5

 

其他综合收益（亏损），税后净额：

 

 

 

 

 

 

可供出售证券：

 

 

 

 

 

 

投资证券未实现净收益（亏损）变动：

 

 

 

 

 

 

未确认信用损失的
合并损益表

 

 

111.3

 

 

 

(33.9

)

有信用损失在
合并损益表

 

 

(0.1

)

 

 

(0.2

)

可供出售证券总额

 

 

111.2

 

 

 

(34.1

)

养老金和退休后福利：

 

 

 

 

 

 

精算损失净额变动

 

 

1.4

 

 

 

1.4

 

长期保险合同：

 

 

 

 

 

 

市场风险净变化

 

 

(1.0

)

 

 

1.0

 

其他综合收益（亏损）总额，税后净额

 

 

111.6

 

 

 

(31.7

)

综合收益

 

$

239.8

 

 

$

83.8

 

 

随附的附注是这些中期综合财务报表的组成部分。

3

目 录

 

汉诺威保险集团股份有限公司和子公司

合并资产负债表（未经审计）

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（单位：百万，共享数据除外）

 

2025

 

 

2024

 

物业、厂房及设备

 

 

 

 

 

 

投资：

 

 

 

 

 

 

固定期限，按公允价值（摊余成本9178.7美元和9051.5美元）

 

$

8,808.3

 

 

$

8,542.2

 

股本证券，按公允价值

 

 

161.0

 

 

 

157.7

 

其他投资

 

 

720.2

 

 

 

709.9

 

投资总额

 

 

9,689.5

 

 

 

9,409.8

 

现金及现金等价物

 

 

315.1

 

 

 

435.5

 

应计投资收益

 

 

66.0

 

 

 

69.8

 

保费和应收账款，净额

 

 

1,809.0

 

 

 

1,800.8

 

已付和未付损失及未交保费可获追偿的再保险

 

 

2,034.2

 

 

 

1,994.5

 

递延购置成本

 

 

656.9

 

 

 

662.8

 

递延所得税资产

 

 

141.9

 

 

 

174.2

 

商誉

 

 

178.8

 

 

 

178.8

 

其他资产

 

 

493.2

 

 

 

462.6

 

已终止业务的资产

 

 

85.7

 

 

 

85.7

 

总资产

 

$

15,470.3

 

 

$

15,274.5

 

负债

 

 

 

 

 

 

损失和损失调整费用准备金

 

$

7,608.9

 

 

$

7,461.2

 

未到期保费

 

 

3,259.3

 

 

 

3,283.3

 

费用和应付税款

 

 

618.6

 

 

 

757.8

 

应付再保险费

 

 

45.8

 

 

 

37.7

 

短期债务

 

 

61.8

 

 

 

61.8

 

长期负债

 

 

722.5

 

 

 

722.3

 

已终止业务的负债

 

 

109.0

 

 

 

108.6

 

负债总额

 

 

12,425.9

 

 

 

12,432.7

 

承诺与或有事项

 

 

 

 

 

 

股东权益

 

 

 

 

 

 

优先股，每股面值0.01美元；授权2000万股；未发行

 

 

—

 

 

 

—

 

普通股，每股面值0.01美元；授权3.00亿股；
已发行6050万股

 

 

0.6

 

 

 

0.6

 

额外实收资本

 

 

1,978.3

 

 

 

1,973.6

 

累计其他综合损失

 

 

(344.7

)

 

 

(456.3

)

留存收益

 

 

3,306.8

 

 

 

3,209.6

 

以成本计价的库存股（2450万和2460万股）

 

 

(1,896.6

)

 

 

(1,885.7

)

股东权益合计

 

 

3,044.4

 

 

 

2,841.8

 

负债和股东权益合计

 

$

15,470.3

 

 

$

15,274.5

 

随附的附注是这些中期综合财务报表的组成部分。

4

目 录

 

汉诺威保险集团股份有限公司和子公司

合并股东权益报表（未经审计）

 

 

三个月结束

 

 

 

 

3月31日，

 

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

 

优先股

 

 

 

 

 

 

 

期初和期末余额

 

$

—

 

 

$

—

 

 

普通股

 

 

 

 

 

 

 

期初和期末余额

 

 

0.6

 

 

 

0.6

 

 

普通股与额外实收资本

 

 

 

 

 

 

 

期初余额

 

 

1,973.6

 

 

 

1,939.2

 

 

员工和董事基于股票的奖励和其他

 

 

4.7

 

 

 

2.1

 

 

期末余额

 

 

1,978.3

 

 

 

1,941.3

 

 

累计其他综合收益（亏损），税后净额

 

 

 

 

 

 

 

投资未实现净增值（折旧）：

 

 

 

 

 

 

 

期初余额

 

 

(403.5

)

 

 

(462.8

)

 

可供出售证券净增值（折旧）

 

 

111.2

 

 

 

(34.1

)

 

期末余额

 

 

(292.3

)

 

 

(496.9

)

 

固定福利养老金和退休后计划：

 

 

 

 

 

 

 

期初余额

 

 

(55.2

)

 

 

(54.8

)

 

确认为净定期福利成本的净额

 

 

1.4

 

 

 

1.4

 

 

期末余额

 

 

(53.8

)

 

 

(53.4

)

 

长期保险合同：

 

 

 

 

 

 

 

期初余额

 

 

2.4

 

 

 

0.4

 

 

市场风险净变化

 

 

(1.0

)

 

 

1.0

 

 

期末余额

 

 

1.4

 

 

 

1.4

 

 

累计其他综合损失合计

 

 

(344.7

)

 

 

(548.9

)

 

留存收益

 

 

 

 

 

 

 

期初余额

 

 

3,209.6

 

 

 

2,909.4

 

 

会计变更的累积影响，税后净额

 

 

1.9

 

 

 

—

 

 

期初余额，经调整

 

 

3,211.5

 

 

 

2,909.4

 

 

净收入

 

 

128.2

 

 

 

115.5

 

 

给股东的股息

 

 

(32.9

)

 

 

(31.0

)

 

期末余额

 

 

3,306.8

 

 

 

2,993.9

 

 

库存股票

 

 

 

 

 

 

 

期初余额

 

 

(1,885.7

)

 

 

(1,866.4

)

 

以成本购买的股份

 

 

(11.0

)

 

 

—

 

 

员工股票薪酬计划下按成本补发的净份额

 

 

0.1

 

 

 

2.2

 

 

期末余额

 

 

(1,896.6

)

 

 

(1,864.2

)

 

股东权益合计

 

$

3,044.4

 

 

$

2,522.7

 

 

 

随附的附注是这些中期综合财务报表的组成部分。

5

目 录

 

汉诺威保险集团股份有限公司和子公司

合并现金流量表（未经审计）

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

经营活动产生的现金流量

 

 

 

 

 

 

净收入

 

$

128.2

 

 

$

115.5

 

调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：

 

 

 

 

 

 

已实现和未实现投资（收益）损失净额

 

 

18.1

 

 

 

(5.5

)

摊销和折旧净额

 

 

(1.1

)

 

 

0.8

 

基于股票的补偿费用

 

 

6.6

 

 

 

6.7

 

设定受益计划成本摊销

 

 

1.6

 

 

 

1.7

 

递延所得税费用

 

 

1.9

 

 

 

1.1

 

递延购置成本变动

 

 

5.9

 

 

 

1.5

 

应收保费变动，扣除应付再保险保费

 

 

(0.1

)

 

 

(36.6

)

损失、损失调整费用及未交保费准备金变动

 

 

122.9

 

 

 

24.9

 

可收回再保险变动

 

 

(39.7

)

 

 

56.3

 

应付费用和税款的变化

 

 

(167.3

)

 

 

(89.6

)

其他，净额

 

 

(38.1

)

 

 

(18.1

)

经营活动所产生的现金净额

 

 

38.9

 

 

 

58.7

 

投资活动产生的现金流量

 

 

 

 

 

 

处置收益和固定期限到期

 

 

696.6

 

 

 

213.8

 

出售股本证券及其他投资的收益

 

 

20.5

 

 

 

17.9

 

购买固定期限

 

 

(806.9

)

 

 

(289.5

)

购买股本证券及其他投资

 

 

(20.7

)

 

 

(14.4

)

资本支出

 

 

(1.8

)

 

 

(2.6

)

投资活动所用现金净额

 

 

(112.3

)

 

 

(74.8

)

筹资活动产生的现金流量

 

 

 

 

 

 

员工股票期权行权收益

 

 

6.8

 

 

 

4.2

 

支付给股东的股息

 

 

(32.4

)

 

 

(30.5

)

回购普通股

 

 

(11.0

)

 

 

—

 

其他融资活动

 

 

(10.9

)

 

 

(9.1

)

筹资活动使用的现金净额

 

 

(47.5

)

 

 

(35.4

)

现金及现金等价物净变动

 

 

(120.9

)

 

 

(51.5

)

与终止经营相关的现金净变动

 

 

0.5

 

 

—

 

现金及现金等价物，期初

 

 

435.5

 

 

 

316.1

 

现金及现金等价物，期末

 

$

315.1

 

 

$

264.6

 

 

随附的附注是这些中期综合财务报表的组成部分。

6

目 录

 

汉诺威保险集团股份有限公司和子公司

临时合并财务报表附注（未经审计）

1.列报依据和合并原则

随附的汉诺威保险公司及其子公司（“THG”或“公司”）未经审计的综合财务报表是根据美国公认会计原则（“U.S. GAAP”）编制的中期财务信息，并遵循表格10-Q的要求。年度财务报表中提供但中期报告中没有要求的某些财务信息已被省略。

THG的中期合并财务报表包括汉诺威保险公司和美国公民保险公司、THG的主要财产和意外伤害公司以及其他保险和非保险子公司的账户。这些法律实体通过附注8 ——“分部信息”中讨论的几个报告分部开展业务。所有公司间账户和交易均已消除。

按照美国公认会计原则编制财务报表要求公司作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

公司管理层认为，随附的中期综合财务报表反映了公允列报财务状况和经营业绩所需的所有调整，包括正常的经常性项目。截至2025年3月31日止三个月的营运业绩并不一定代表全年的预期业绩。这些财务报表应与公司于2025年2月24日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的2024年10-K表格年度报告一起阅读。

2.新会计公告

最近实施的标准

2023年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则编纂（“ASC”）更新第2023-07号，分部报告（主题280）：对可报告分部披露的改进。这一更新要求各实体在年度和中期基础上披露重大分部费用和其他分部项目，并在中期期间提供目前每年都需要披露的关于可报告分部损益和资产的所有披露。此外，它还要求实体披露首席运营决策者（“CODM”）的头衔和职位，并解释CODM如何使用报告的分部损益计量。更新不会改变实体识别经营分部、汇总它们或应用量化阈值来确定可报告分部的方式。本更新对2023年12月15日之后开始的年度报告期和2024年12月15日之后开始的中期报告期有效。公司在追溯的基础上实施了这一指引，自2024年1月1日起生效，由于更新与披露相关，因此对其财务状况或经营业绩没有重大影响。

最近发布的标准

2024年11月，FASB发布了ASC更新第2024-03号，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）。本更新要求各实体在每个中期和年度报告期间，在财务报表附注中披露有关某些成本和费用的具体信息。实体必须以表格形式披露包含与员工薪酬、折旧和无形资产摊销相关费用的持续经营业务中损益表正面显示的相关费用标题的金额。此外，更新要求定性披露相关费用标题中未单独定量分拆的剩余金额，以及披露销售费用总额等项目。本更新对2026年12月15日之后开始的年度报告期间以及年度报告期间内的中期报告期间有效，如ASC更新第2025-01号所述，自2027年12月15日之后开始，允许提前采用。这一指导意见可以在前瞻性或追溯性基础上实施。由于更新与披露相关，公司预计本指引的实施不会对其财务状况或经营业绩产生重大影响。

2023年12月，FASB发布了ASC更新第2023-09号，所得税（主题740）：所得税披露的改进。这一更新要求各实体披露年度表格费率对账，使用百分比和货币金额，并细分为特定类别，只要这些项目超过规定的阈值。此外，所有实体都必须披露按联邦、州和外国司法管辖区分类的已支付的年度所得税净额，以及在金额至少为所得税支付总额的5%、已收到的退款净额时的个别司法管辖区。本更新对2024年12月15日之后开始的年度报告期间有效，允许提前采用。这一指导意见可以在前瞻性或追溯性基础上实施。由于更新与披露相关，公司预计本指引的实施不会对其财务状况或经营业绩产生重大影响。

7

目 录

 

3.投资

A.固定期限

可供出售固定期限的摊余成本和公允价值如下：

 

 

2025年3月31日

 

 

 

 

 

 

 

 

 

摊销成本，

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

津贴

 

 

津贴净额

 

 

毛额

 

 

毛额

 

 

 

 

 

 

摊销

 

 

用于信贷

 

 

用于信贷

 

 

未实现

 

 

未实现

 

 

 

 

（百万）

 

成本

 

 

损失

 

 

损失

 

 

收益

 

 

损失

 

 

公允价值

 

美国财政部和政府机构

 

$

538.8

 

 

$

—

 

 

$

538.8

 

 

$

1.6

 

 

$

47.7

 

 

$

492.7

 

外国政府

 

 

2.3

 

 

 

—

 

 

 

2.3

 

 

 

0.1

 

 

 

—

 

 

 

2.4

 

市政当局

 

 

972.4

 

 

 

—

 

 

 

972.4

 

 

 

2.0

 

 

 

90.5

 

 

 

883.9

 

企业

 

 

4,030.6

 

 

 

(0.5

)

 

 

4,030.1

 

 

 

25.0

 

 

 

116.3

 

 

 

3,938.8

 

住宅抵押贷款支持

 

 

2,375.7

 

 

 

—

 

 

 

2,375.7

 

 

 

14.0

 

 

 

126.7

 

 

 

2,263.0

 

商业抵押贷款支持

 

 

436.9

 

 

 

—

 

 

 

436.9

 

 

 

0.2

 

 

 

32.5

 

 

 

404.6

 

其他资产支持

 

 

822.5

 

 

 

—

 

 

 

822.5

 

 

 

3.1

 

 

 

2.7

 

 

 

822.9

 

固定期限合计

 

$

9,179.2

 

 

$

(0.5

)

 

$

9,178.7

 

 

$

46.0

 

 

$

416.4

 

 

$

8,808.3

 

 

 

 

2024年12月31日

 

 

 

 

 

 

 

 

 

摊销成本，

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

津贴

 

 

津贴净额

 

 

毛额

 

 

毛额

 

 

 

 

 

 

摊销

 

 

用于信贷

 

 

用于信贷

 

 

未实现

 

 

未实现

 

 

 

 

（百万）

 

成本

 

 

损失

 

 

损失

 

 

收益

 

 

损失

 

 

公允价值

 

美国财政部和政府机构

 

$

552.6

 

 

$

—

 

 

$

552.6

 

 

$

0.4

 

 

$

58.8

 

 

$

494.2

 

外国政府

 

 

1.8

 

 

 

—

 

 

 

1.8

 

 

 

0.1

 

 

 

—

 

 

 

1.9

 

市政当局

 

 

1,001.5

 

 

 

—

 

 

 

1,001.5

 

 

 

1.5

 

 

 

109.2

 

 

 

893.8

 

企业

 

 

3,953.5

 

 

 

(0.6

)

 

 

3,952.9

 

 

 

14.4

 

 

 

161.4

 

 

 

3,805.9

 

住宅抵押贷款支持

 

 

2,277.6

 

 

 

—

 

 

 

2,277.6

 

 

 

2.8

 

 

 

156.3

 

 

 

2,124.1

 

商业抵押贷款支持

 

 

564.2

 

 

 

—

 

 

 

564.2

 

 

 

0.1

 

 

 

42.1

 

 

 

522.2

 

其他资产支持

 

 

700.9

 

 

 

—

 

 

 

700.9

 

 

 

2.5

 

 

 

3.3

 

 

 

700.1

 

固定期限合计

 

$

9,052.1

 

 

$

(0.6

)

 

$

9,051.5

 

 

$

21.8

 

 

$

531.1

 

 

$

8,542.2

 

 

公司订立各种协议，可能要求其固定期限由他人作为抵押品持有。在2025年3月31日和2024年12月31日，作为联邦Home Loan银行（“FHLB”）抵押借款计划的抵押品，公允价值分别为3.447亿美元和1.309亿美元的固定期限债券被持有。此外，该公司将资金存放在各州政府当局和受托人处。有关公司与这些州政府当局和受托人的存款的讨论，请参阅公司2024年年度报告10-K表格中合并财务报表附注中的附注2 –“投资”。

固定期限按期限划分的摊余成本和公允价值如下表所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务，或者公司可能有权将债务放回或卖回给发行人。

 

 

 

2025年3月31日

 

 

 

摊余成本，净额

 

 

 

 

 

 

津贴

 

 

公平

 

（百万）

 

信贷损失

 

 

价值

 

一年或更短时间内到期

 

$

351.4

 

 

$

350.4

 

一年后至五年到期

 

 

2,009.2

 

 

 

1,973.4

 

五年后到期至十年

 

 

2,795.2

 

 

 

2,635.6

 

十年后到期

 

 

387.8

 

 

 

358.4

 

 

 

5,543.6

 

 

 

5,317.8

 

抵押贷款支持证券和其他资产支持证券

 

 

3,635.1

 

 

 

3,490.5

 

固定期限合计

 

$

9,178.7

 

 

$

8,808.3

 

 

8

目 录

 

B.处于未实现亏损状态的固定期限证券

下表提供了公司在2025年3月31日和2024年12月31日处于未实现亏损状态的可供出售固定期限证券的信息，包括证券处于未实现亏损状态的时间长度：

 

 

 

2025年3月31日

 

 

 

12个月或以下

 

 

大于12个月

 

 

合计

 

 

 

毛额

 

 

 

 

 

毛额

 

 

 

 

 

毛额

 

 

 

 

 

 

未实现

 

 

公平

 

 

未实现

 

 

公平

 

 

未实现

 

 

公平

 

（百万）

 

损失

 

 

价值

 

 

损失

 

 

价值

 

 

损失

 

 

价值

 

投资等级：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

美国财政部和政府机构

 

$

3.4

 

 

$

129.1

 

 

$

44.3

 

 

$

244.2

 

 

$

47.7

 

 

$

373.3

 

市政当局

 

 

1.5

 

 

 

108.0

 

 

 

89.0

 

 

 

658.3

 

 

 

90.5

 

 

 

766.3

 

企业

 

 

8.6

 

 

 

773.4

 

 

 

99.1

 

 

 

1,240.9

 

 

 

107.7

 

 

 

2,014.3

 

住宅抵押贷款支持

 

 

4.5

 

 

 

476.3

 

 

 

122.2

 

 

 

742.1

 

 

 

126.7

 

 

 

1,218.4

 

商业抵押贷款支持

 

 

0.3

 

 

 

26.8

 

 

 

31.2

 

 

 

364.4

 

 

 

31.5

 

 

 

391.2

 

其他资产支持

 

 

2.1

 

 

 

268.2

 

 

 

0.6

 

 

 

74.1

 

 

 

2.7

 

 

 

342.3

 

总投资等级

 

 

20.4

 

 

 

1,781.8

 

 

 

386.4

 

 

 

3,324.0

 

 

 

406.8

 

 

 

5,105.8

 

低于投资等级：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

外国政府

 

 

—

 

 

 

0.4

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

0.4

 

企业

 

 

3.4

 

 

 

148.9

 

 

 

5.2

 

 

 

45.2

 

 

 

8.6

 

 

 

194.1

 

商业抵押贷款支持

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1.0

 

 

 

5.1

 

 

 

1.0

 

 

 

5.1

 

低于投资等级合计

 

 

3.4

 

 

 

149.3

 

 

 

6.2

 

 

 

50.3

 

 

 

9.6

 

 

 

199.6

 

固定期限合计

 

$

23.8

 

 

$

1,931.1

 

 

$

392.6

 

 

$

3,374.3

 

 

$

416.4

 

 

$

5,305.4

 

 

 

 

2024年12月31日

 

 

 

12个月或以下

 

 

大于12个月

 

 

合计

 

 

 

毛额

 

 

 

 

 

毛额

 

 

 

 

 

毛额

 

 

 

 

 

 

未实现

 

 

公平

 

 

未实现

 

 

公平

 

 

未实现

 

 

公平

 

（百万）

 

损失

 

 

价值

 

 

损失

 

 

价值

 

 

损失

 

 

价值

 

投资等级：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

美国财政部和政府机构

 

$

7.8

 

 

$

194.4

 

 

$

51.0

 

 

$

240.8

 

 

$

58.8

 

 

$

435.2

 

市政当局

 

 

3.0

 

 

 

132.5

 

 

 

106.2

 

 

 

680.9

 

 

 

109.2

 

 

 

813.4

 

企业

 

 

22.8

 

 

 

1,360.3

 

 

 

132.0

 

 

 

1,523.3

 

 

 

154.8

 

 

 

2,883.6

 

住宅抵押贷款支持

 

 

16.5

 

 

 

896.8

 

 

 

139.8

 

 

 

747.2

 

 

 

156.3

 

 

 

1,644.0

 

商业抵押贷款支持

 

 

0.7

 

 

 

23.7

 

 

 

41.4

 

 

 

485.4

 

 

 

42.1

 

 

 

509.1

 

其他资产支持

 

 

2.5

 

 

 

181.4

 

 

 

0.8

 

 

 

78.5

 

 

 

3.3

 

 

 

259.9

 

总投资等级

 

 

53.3

 

 

 

2,789.1

 

 

 

471.2

 

 

 

3,756.1

 

 

 

524.5

 

 

 

6,545.2

 

低于投资等级：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

外国政府

 

 

—

 

 

 

0.1

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

—

 

 

 

0.1

 

企业

 

 

1.3

 

 

 

70.8

 

 

 

5.3

 

 

 

49.8

 

 

 

6.6

 

 

 

120.6

 

商业抵押贷款支持

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

0.8

 

 

 

—

 

 

 

0.8

 

低于投资等级合计

 

 

1.3

 

 

 

70.9

 

 

 

5.3

 

 

 

50.6

 

 

 

6.6

 

 

 

121.5

 

固定期限合计

 

$

54.6

 

 

$

2,860.0

 

 

$

476.5

 

 

$

3,806.7

 

 

$

531.1

 

 

$

6,666.7

 

 

公司将固定期限的未实现损失总额视为与信贷无关，并通过其对未实现损失的评估确定这些证券将恢复，从而使公司能够实现预期的长期经济价值。公司目前不打算出售，也不期望在收回其摊余成本之前被要求出售这些证券。公司采用系统方法评估固定期限证券低于摊余成本的公允价值跌幅。在确定减值时，公司会评估几个因素和情况，包括发行人的整体财务状况；发行人的信用和财务实力评级；发行人的财务表现，包括盈利趋势和资产质量；可能影响发行人经营的任何特定事件；发行人经营所在行业或地理区域市场状况的一般前景；发行人证券的公允价值低于公司摊余成本的程度。公司还考虑任何可能对发行人支付到期合同付款的能力产生怀疑的因素，以及公司是否期望收回证券的全部摊余成本基础。

9

目 录

 

C.销售收益

出售可供出售的固定期限的收益以及这些出售的已实现收益毛额和已实现亏损毛额如下：

 

 

 

截至3月31日的三个月，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

（百万）

 

 

 

 

 

 

销售收益

 

$

415.9

 

 

$

27.8

 

总收益

 

 

0.4

 

 

 

0.1

 

毛损失

 

 

19.4

 

 

 

1.5

 

D.减值（回收）

截至2025年3月31日止三个月并无减值。截至2024年3月31日的三个月，公司确认了先前减值的固定期限的30万美元回收。

在2025年3月31日和2024年12月31日，抵押贷款的信贷损失准备金为570万美元，可供出售债务证券的信贷损失准备金分别为50万美元和60万美元。

下表提供了抵押贷款信用损失准备金的前滚：

 

截至3月31日的三个月，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

截至期初的信贷损失备抵

$

5.7

 

 

$

10.0

 

先前已确认备抵的投资的额外信贷损失

 

0.1

 

 

 

—

 

处置减少额

 

(0.1

)

 

 

(0.3

)

截至期末的信贷损失备抵

$

5.7

 

 

$

9.7

 

用于衡量信贷损失数额的方法和重要投入如下：

抵押贷款–公司通过应用预期损失率估计损失，预期损失率基于历史数据。嵌入在预期损失率中的是抵押贷款风险评级以及与办公、零售、住宿、多户和工业等物业类型相关的风险因素。风险评级基于财产特征和包括地理市场在内的指标，主要由贷款价值比和偿债覆盖率的估计驱动。评级可能会调整，以反映当前状况，并纳入合理和可支持的预测，例如现金流的波动性和估值。

固定期限、公司债券–公司采用了基于信用评级和资产久期的违约概率因子、基于证券类型的损失-违约因子推导预期现金流的财务模型。这些因素是基于独立的第三方评级机构提供的历史数据。此外，可考虑与合同现金流量可实现性相关的其他定性市场数据，包括当前状况和合理且可支持的预测。

E.权益类证券

在收益中确认的股本证券的税前净已实现和未实现收益（亏损）包括以下各项：

 

截至3月31日的三个月，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

收益中确认的股本证券已实现和未实现收益（亏损）净额：

 

 

 

 

 

关于仍持有的证券

$

1.0

 

 

$

6.5

 

关于期间出售的证券

 

0.4

 

 

 

—

 

收入中确认的股本证券已实现和未实现收益（亏损）净额合计

$

1.4

 

 

$

6.5

 

 

4.公允价值

公允价值被定义为在市场参与者之间的有序交易中，出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格，即退出价格。公司强调在确定公允价值时使用可随时获得的可观察市场数据。某些金融工具的公允价值是估计值，在许多情况下，可能与立即清算时可能实现的金额有很大差异。公允价值的三个大级别的层次结构如下，由于这些是最可观察的，因此给予级别1的最高优先级，给予级别3的最低优先级：

第1级–相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价。

第2级–活跃市场中类似资产或负债的报价，不活跃市场中相同或类似资产或负债的报价，或可观察或可由可观察市场数据证实的其他投入，包括模型得出的估值。

10

目 录

 

第3级–由很少或没有市场活动支持的不可观察的输入。

采用一档以上输入值确定公允价值时，金融工具按照对公允价值计量有重大影响的最低档输入值划分为第二档或第三档。

采用以下方法和假设对各类金融工具的公允价值进行了估计，自去年以来未发生变化。

固定期限

1级证券一般包括美国国债发行和其他高流动性证券，并提供市场报价。第2级证券使用类似证券的定价和包含可观察输入的定价模型进行估值，这些输入包括但不限于收益率曲线和发行人利差。第3级证券包括很少能获得可观察数据的问题，主要是由于证券的非流动性，用于确定公允价值的重要投入是基于公司自己的假设。

该公司利用第三方定价服务对其大部分固定期限证券进行估值，每只证券收取一次报价。当有活跃市场中的市场报价时，由定价服务提供为公允价值并将此类价值归为第1级。由于美国国债证券以外的固定期限证券一般不按日交易，定价服务使用基于市场方法的定价技术为这些证券编制公允价值估计。所有资产类别共有的公允价值定价输入包括：基准美国国债收益率曲线；相同或类似固定期限证券的报告交易；相同或类似固定期限证券的经纪人/交易商报价以及到期日、票息、强制性本金支付日期、利息和本金支付频率以及可选赎回特征等结构特征。公允价值应用中按资产类别独有的输入包括但不限于：

•
美国政府机构–确定直接与间接的政府支持，以及是否存在与及时支付本金和利息有关的意外情况。
•
外国政府–对适当市场价差与基础相关主权国债曲线（s）的估计取决于流动性和直接或或或有的支持。
•
市政当局–整体信贷质量，包括评估以下方面的水平和可变性：收入、销售或财产税、征费或使用费等支付来源；保险等信贷支持；州或地方经济和政治基础；自然资源可用性；以及对飓风、地震或恐怖主义行为等自然或人为灾难性事件的易感性。
•
企业固定期限–整体信用质量，包括对以下水平和可变性的评估：经济敏感性；流动性；企业财务政策；管理质量；监管环境；竞争地位；所有权；限制性契约；以及担保或抵押品。
•
住宅抵押贷款支持证券–对提前还款速度的估计基于：历史提前还款率趋势；基础抵押品利率；地域集中度；年份年份；借款人信用质量特征；利率和收益率曲线预测；政府或货币当局支持计划；税收政策；以及拖欠/违约趋势；以及在非机构抵押抵押抵押债务的情况下，违约时损失的严重程度和违约后收回收益的时间长度。
•
商业抵押贷款支持证券–整体信用质量，包括对以下资产的价值和供需特征的评估：抵押品类型，如办公室、零售、住宅、住宿或其他；按地区、州、大都市统计区域和地区划分的地理集中度；年份年份；历史抵押品表现，包括失效、拖欠、违约和特殊服务商趋势；以及资本结构支持特征。
•
其他资产支持证券–整体信用质量，包括对公司贷款、信用卡应收款、汽车贷款应收款和设备租赁应收款等基础抵押品类型的评估；地域多样化；年份；历史抵押品表现，包括拖欠、违约和伤亡趋势；影响使用率和转售价值的经济状况；以及合同结构支持特征。

通常，定价服务提供的所有价格，除市场报价的活跃交易证券外，均按第2级报告。

11

目 录

 

公司持有私募的固定期限证券和某些其他固定期限证券，这些证券没有活跃的市场，定价服务无法为其提供公允价值。公司使用采用市场法的矩阵定价或经纪人报价确定这些证券的公允价值。公司将使用可观察的市场数据作为公允价值技术的输入，正如在确定第2级公允价值时所讨论的那样，在可获得的范围内，但由于所涉证券的非流动性，也需要使用一定数量的不可观察判断。公司矩阵模型中反映的不可观察的判断考虑了市场参与者对发行规模、信用压力、结构复杂性、高债券票息或其他独特特征等因素所要求的额外利差的估计。这些矩阵定价的证券被报告为第2级或第3级，这取决于不可观察的判断对证券价值的影响的重要性。此外，该公司可能会获得不具约束力的经纪人报价，这些报价被报告为第3级。

股票证券

第1级由公开交易的证券组成，包括交易所交易基金，按市场报价估值。第2级包括使用类似证券的定价和包含可观察输入的定价模型进行估值的证券。第3级由无法获得可观察投入的私营公司的普通股或优先股组成。

该公司利用第三方定价服务对其大部分权益证券进行估值，每只权益证券收取一次报价。当有活跃市场中的市场报价时，由定价服务提供作为公允价值并将该等价值归为第1级。本公司持有若干股本证券，这些证券已由不具有活跃市场且定价服务无法为其提供公允价值的私营实体发行。公司根据最近几轮融资的价格估计这些证券的公允价值，可能会根据流动性和其他因素进行调整，或者基于发行人的账面价值和市场倍数，并将其报告为第3级。此外，公司可能会获得不具约束力的经纪商或交易商报价，这些报价被报告为第3级。

其他投资

其他投资主要包括不受权益会计法约束的有限合伙企业和抵押参与。不适用权益法核算的有限合伙企业的公允价值以普通合伙人提供的净资产值（“NAV”）为基础，并根据最近的财务信息进行调整，被排除在公允价值层次结构之外。

这些金融工具的估计公允价值如下：

 

 

2025年3月31日

 

 

2024年12月31日

 

 

 

携带

 

 

公平

 

 

携带

 

 

公平

 

（百万）

 

价值

 

 

价值

 

 

价值

 

 

价值

 

金融资产账面价值：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

公允价值变动计入累计其他综合损失：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

固定期限

 

$

8,808.3

 

 

$

8,808.3

 

 

$

8,542.2

 

 

$

8,542.2

 

公允价值变动计入净收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股本证券

 

 

161.0

 

 

 

161.0

 

 

 

157.7

 

 

 

157.7

 

其他投资

 

 

97.0

 

 

 

97.0

 

 

 

86.9

 

 

 

86.9

 

摊余成本/成本：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其他投资

 

 

332.0

 

 

 

316.0

 

 

 

343.7

 

 

 

324.2

 

现金及现金等价物

 

 

315.1

 

 

 

315.1

 

 

 

435.5

 

 

 

435.5

 

金融工具总额

 

$

9,713.4

 

 

$

9,697.4

 

 

$

9,566.0

 

 

$

9,546.5

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融负债结转日期：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

摊余成本：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

债务

 

$

784.3

 

 

$

751.9

 

 

$

784.1

 

 

$

744.4

 

 

公司制定的流程旨在确保从其第三方定价服务收到的价值得到准确记录，所使用的数据输入和估值方法和技术是适当的和一致适用的，假设是合理的，并且与确定公允价值的目标一致。公司审查定价服务的政策，描述其方法、流程、做法和投入，包括用于对证券进行估值的各种财务模型。对于以公允价值计量的资产，公司每季度对公允价值等级分类和从其定价服务收到的价格进行审查。此外，该公司还审查投资组合定价，包括一个过程，在这个过程中，价格变化超过规定阈值的证券被核实到独立来源（如果有）。如果经审查后，公司对给定价格的有效性不满意，将向适用的定价服务机构提交定价质疑以及供其审查的证明文件。除非定价服务同意公司的质疑，否则公司不会调整报价或从定价服务中获得的价格。在2025年和2024年的前三个月，公司没有调整从其定价服务收到的任何价格。

12

目 录

 

估值输入可观察性的变化可能导致某些金融资产或负债在公允价值层级内的重新分类。如前所述，该公司利用第三方定价服务对其大部分固定期限和股本证券进行估值。定价服务表示，只有在有客观可核查信息产生估值的情况下，才会产生公允价值的估计。如果定价服务停止为投资定价，公司将在可获得的范围内使用可观察的市场数据，但也可能被要求对因市场条件而无法获得的基于市场的投入作出假设。

下表就各层级提供了按经常性基础以公允价值计量的公司投资资产。

 

 

 

2025年3月31日

 

（百万）

 

合计

 

 

1级

 

 

2级

 

 

3级

 

固定期限：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

美国财政部和政府机构

 

$

492.7

 

 

$

358.7

 

 

$

134.0

 

 

$

—

 

外国政府

 

 

2.4

 

 

 

—

 

 

 

2.4

 

 

 

—

 

市政当局

 

 

883.9

 

 

 

—

 

 

 

876.3

 

 

 

7.6

 

企业

 

 

3,938.8

 

 

 

—

 

 

 

3,938.8

 

 

 

—

 

住宅抵押贷款支持，美国机构支持

 

 

1,944.6

 

 

 

—

 

 

 

1,944.6

 

 

 

—

 

住宅抵押贷款支持，非机构

 

 

318.4

 

 

 

—

 

 

 

318.4

 

 

 

—

 

商业抵押贷款支持

 

 

404.6

 

 

 

—

 

 

 

399.5

 

 

 

5.1

 

其他资产支持

 

 

822.9

 

 

 

—

 

 

 

822.9

 

 

 

—

 

固定期限合计

 

 

8,808.3

 

 

 

358.7

 

 

 

8,436.9

 

 

 

12.7

 

股本证券

 

 

161.0

 

 

 

140.3

 

 

 

—

 

 

 

20.7

 

其他投资

 

 

17.7

 

 

 

—

 

 

 

13.8

 

 

 

3.9

 

按公允价值计算的投资资产总额

 

$

8,987.0

 

 

$

499.0

 

 

$

8,450.7

 

 

$

37.3

 

 

 

 

2024年12月31日

 

（百万）

 

合计

 

 

1级

 

 

2级

 

 

3级

 

固定期限：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

美国财政部和政府机构

 

$

494.2

 

 

$

363.9

 

 

$

130.3

 

 

$

—

 

外国政府

 

 

1.9

 

 

 

—

 

 

 

1.9

 

 

 

—

 

市政当局

 

 

893.8

 

 

 

—

 

 

 

886.2

 

 

 

7.6

 

企业

 

 

3,805.9

 

 

 

—

 

 

 

3,805.9

 

 

 

—

 

住宅抵押贷款支持，美国机构支持

 

 

1,790.7

 

 

 

—

 

 

 

1,790.7

 

 

 

—

 

住宅抵押贷款支持，非机构

 

 

333.4

 

 

 

—

 

 

 

333.4

 

 

 

—

 

商业抵押贷款支持

 

 

522.2

 

 

 

—

 

 

 

516.3

 

 

 

5.9

 

其他资产支持

 

 

700.1

 

 

 

—

 

 

 

700.1

 

 

 

—

 

固定期限合计

 

 

8,542.2

 

 

 

363.9

 

 

 

8,164.8

 

 

 

13.5

 

股本证券

 

 

157.7

 

 

 

136.9

 

 

 

—

 

 

 

20.8

 

其他投资

 

 

3.9

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3.9

 

按公允价值计算的投资资产总额

 

$

8,703.8

 

 

$

500.8

 

 

$

8,164.8

 

 

$

38.2

 

 

使用基于合伙人资本所有权权益的资产净值以公允价值计量的有限合伙企业未被纳入层级表。在2025年3月31日和2024年12月31日，这些投资的公允价值分别为7930万美元和8300万美元，约占总投资资产的1%。

13

目 录

 

下表就各层级提供了公司未按公允价值列账的金融工具的估计公允价值：

 

 

 

2025年3月31日

 

（百万）

 

合计

 

 

1级

 

 

2级

 

 

3级

 

资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

现金及现金等价物

 

$

315.1

 

 

$

315.1

 

 

$

—

 

 

$

—

 

其他投资

 

 

316.0

 

 

 

—

 

 

 

6.1

 

 

 

309.9

 

金融工具总额

 

$

631.1

 

 

$

315.1

 

 

$

6.1

 

 

$

309.9

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

负债：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

债务

 

$

751.9

 

 

$

—

 

 

$

751.9

 

 

$

—

 

 

 

 

2024年12月31日

 

（百万）

 

合计

 

 

1级

 

 

2级

 

 

3级

 

资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

现金及现金等价物

 

$

435.5

 

 

$

435.5

 

 

$

—

 

 

$

—

 

其他投资

 

 

324.2

 

 

 

—

 

 

 

6.1

 

 

 

318.1

 

金融工具总额

 

$

759.7

 

 

$

435.5

 

 

$

6.1

 

 

$

318.1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

负债：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

债务

 

$

744.4

 

 

$

—

 

 

$

744.4

 

 

$

—

 

下表提供了使用重大不可观察输入值（第3级）以经常性基础以公允价值计量的所有资产的对账情况。

 

固定期限

 

 

 

 

 

（百万）

市政当局

 

企业

 

商业
抵押-
支持

 

合计

 

股票和
其他

 

合计
物业、厂房及设备

 

截至2025年3月31日止三个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

余额2025年1月1日

$

7.6

 

$

—

 

$

5.9

 

$

13.5

 

$

24.7

 

$

38.2

 

总收益（亏损）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

计入已实现和未实现净额
投资收益（亏损）

 

—

 

 

—

 

 

—

 

 

—

 

 

(0.1

)

 

(0.1

)

计入其他综合收益（亏损）-变动
投资证券的未实现净收益（亏损）

 

0.2

 

 

—

 

 

0.1

 

 

0.3

 

 

—

 

 

0.3

 

定居点

 

(0.2

)

 

—

 

 

(0.9

)

 

(1.1

)

 

—

 

 

(1.1

)

余额2025年3月31日

$

7.6

 

$

—

 

$

5.1

 

$

12.7

 

$

24.6

 

$

37.3

 

本期未实现净收益（亏损）变动
计入其他综合收益（亏损）的
期末持有资产

$

0.2

 

$

—

 

$

0.1

 

$

0.3

 

$

—

 

$

0.3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2024年3月31日止三个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

余额2024年1月1日

$

8.6

 

$

0.1

 

$

7.0

 

$

15.7

 

$

11.4

 

$

27.1

 

转出第3级

 

—

 

 

(0.1

)

 

—

 

 

(0.1

)

 

—

 

 

(0.1

)

计入其他综合收益（亏损）的亏损总额-
投资未实现净收益（损失）变动
证券

 

(0.1

)

 

—

 

 

(0.1

)

 

(0.2

)

 

—

 

 

(0.2

)

定居点

 

(0.3

)

 

—

 

 

(0.1

)

 

(0.4

)

 

—

 

 

(0.4

)

余额2024年3月31日

$

8.2

 

$

—

 

$

6.8

 

$

15.0

 

$

11.4

 

$

26.4

 

本期未实现净收益（亏损）变动
计入其他综合收益（亏损）的
期末持有资产

$

(0.1

)

$

—

 

$

(0.1

)

$

(0.2

)

$

—

 

$

(0.2

)

 

截至二零二五年三月三十一日止三个月内，并无在第2级及第3级之间转让的证券。在截至2024年3月31日的三个月期间，一种固定期限证券从第3级转移到第2级，因为它是由具有可观察输入的定价服务进行估值，而不是由公司的内部矩阵模型进行估值。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，公司不持有第3级负债。

14

目 录

 

下表提供了公司在第3级资产的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值的量化信息。基于交易商报价的股权证券的估值为1190万美元，而用于制定估值的投入缺乏透明度，已被排除在外。

 

 

 

 

 

 

 

2025年3月31日

 

2024年12月31日

 

 

估值

 

重大

 

 

公平

 

 

范围

 

公平

 

 

范围

（百万）

 

技术

 

不可观察的输入

 

 

价值

 

 

（WTD平均）

 

价值

 

 

（WTD平均）

固定期限：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

市政当局

 

打折
现金流

 

折扣：
发行规模较小

 

 

$

7.6

 

 

6.1 - 6.8% (6.7%)

 

$

7.6

 

 

6.1 - 6.8% (6.7%)

商业
抵押贷款支持

 

打折
现金流

 

折扣：
发行规模较小
高于市场的票息
租赁结构

 

 

5.1

 

 

5.0% (5.0%)
―
0.3% (0.3%)

 

 

5.9

 

 

3.0 - 5.0% (4.7%)
0.5% (0.5%)
0.3% (0.3%)

股本证券

 

市场
可比

 

有形资产净值

 

 

1.4

 

 

不适用

 

 

1.4

 

 

不适用

 

 

基于融资轮次的内部价格

 

折扣：
市场流动性

 

 

7.4

 

27.0% (27.0%)

 

 

7.4

 

 

27.0% (27.0%)

其他

 

打折
现金流

 

贴现率

 

 

3.9

 

 

16.6% (16.6%)

 

3.9

 

 

16.6% (16.6%)

 

不可观察输入值的加权平均数按应用输入值的证券的相对公允价值加权。每一个不可观察的输入都是基于公司的主观意见，因此内在地包含了一定程度的不确定性。在固定期限估值中使用贴现现金流的情况下，内部制定的贴现率根据表中所示的重大不可观察输入值进行调整。单独增加（减少）任何这些投入将导致较低（较高）的公允价值计量。股本证券估值中使用的不可观察输入值的增加（减少）将导致更高（更低）的公允价值计量。这些输入值之间不存在可能放大或减轻不可观察输入值变化对公允价值计量影响的相互关系。

5.所得税

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的所得税费用已使用估计年度有效税率计算。如有必要，这些税率将在每个连续的过渡期结束时进行修订，以反映当前对年度有效税率的估计。

税收拨备包括截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的美国联邦所得税费用分别为3190万美元和2980万美元。

公司及其子公司在美国联邦司法管辖区和各州司法管辖区提交所得税申报表，此前已在外国司法管辖区提交。公司及其子公司在2020年后的几年内都要接受美国联邦和州所得税考试和外国考试。

6.养老金计划

公司经营业绩中包含的设定受益养老金计划定期养老金净成本构成部分如下：

 

 

截至3月31日的三个月，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

（百万）

 

养老金计划

 

利息成本

 

$

5.1

 

 

$

5.1

 

计划资产预期收益率

 

 

(4.7

)

 

 

(5.1

)

确认的精算损失净额

 

 

1.6

 

 

 

1.7

 

净定期养老金成本

 

$

2.0

 

 

$

1.7

 

 

 

 

 

 

 

 

 

15

目 录

 

7.其他综合收益（亏损）

下表列示其他综合收益（亏损）变动情况。

 

 

截至3月31日的三个月，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

 

 

 

 

 

税

 

 

 

 

 

 

 

 

税

 

 

 

 

 

 

 

 

 

惠益

 

 

净

 

 

 

 

 

惠益

 

 

净

 

（百万）

 

税前

 

 

（费用）

 

 

税

 

 

税前

 

 

（费用）

 

 

税

 

未实现净收益（亏损）变动
关于投资证券：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

期间产生的未实现收益（亏损）净额
对于那些没有信用损失的
合并损益表

 

$

122.3

 

 

$

(25.7

)

 

$

96.6

 

 

$

(43.9

)

 

$

9.2

 

 

$

(34.7

)

期间产生的未实现收益（亏损）净额
对于那些在合并报表中有信用损失的
损益表

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

0.1

 

 

 

(0.1

)

 

 

—

 

销售实现的亏损金额和
合并报表中确认的其他
收入

 

 

18.9

 

 

 

(4.3

)

 

 

14.6

 

 

 

1.5

 

 

 

(0.7

)

 

 

0.8

 

先前与信贷有关的回收金额
合并报表中确认的减值
损益表

 

 

(0.1

)

 

 

—

 

 

 

(0.1

)

 

 

(0.3

)

 

 

0.1

 

 

 

(0.2

)

额外减值损失金额
合并报表中确认的
收入

 

 

0.2

 

 

 

(0.1

)

 

 

0.1

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

未实现净收益（亏损）

 

 

141.3

 

 

 

(30.1

)

 

 

111.2

 

 

 

(42.6

)

 

 

8.5

 

 

 

(34.1

)

养老金和退休后福利：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

精算损失净额摊销
确认为净定期福利成本

 

 

1.7

 

 

 

(0.3

)

 

 

1.4

 

 

 

1.7

 

 

 

(0.3

)

 

 

1.4

 

长期保险合同：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

市场风险净变化

 

 

(1.3

)

 

 

0.3

 

 

 

(1.0

)

 

 

1.3

 

 

 

(0.3

)

 

 

1.0

 

其他综合收益（亏损）

 

$

141.7

 

 

$

(30.1

)

 

$

111.6

 

 

$

(39.6

)

 

$

7.9

 

 

$

(31.7

)

 

16

目 录

 

累计其他综合损失重新分类如下：

 

 

三个月结束

 

 

 

 

 

3月31日，

 

 

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

 

 

 

 

重新分类的数额

 

 

 

关于累计其他的详情

 

累计其他

 

 

语句中受影响的行项

综合损耗成分

 

综合损失

 

 

净收入呈现的地方

投资未实现净亏损
证券

 

$

(18.8

)

 

$

(1.5

)

 

销售已实现亏损净额
和其他

 

 

 

0.1

 

 

 

0.3

 

 

投资减值的回收

 

 

 

(18.7

)

 

 

(1.2

)

 

税前合计

 

 

 

4.3

 

 

 

0.6

 

 

所得税（费用）福利

 

 

 

(14.4

)

 

 

(0.6

)

 

持续经营；税后净额

 

 

 

(0.2

)

 

 

—

 

 

终止经营；税后净额

 

 

 

(14.6

)

 

 

(0.6

)

 

税后净额

固定福利养老金摊销
和退休后精算损失

 

 

(1.7

)

 

 

(1.7

)

 

损失调整费用及其他
运营费用（1）

 

 

 

0.3

 

 

 

0.3

 

 

所得税（费用）福利

 

 

 

(1.4

)

 

 

(1.4

)

 

持续经营；税后净额

市场风险净变化

 

 

0.3

 

 

 

0.3

 

 

终止经营的收入
企业

 

 

 

(0.1

)

 

 

(0.1

)

 

所得税（费用）福利

 

 

 

0.2

 

 

 

0.2

 

 

终止经营；税后净额

这一期间的改叙共计

 

$

(15.8

)

 

$

(1.8

)

 

反映在收入中的费用，税后净额

(1)
从累计其他综合损失中重新分类的养恤金和退休后福利金额约分配 40 %损失调整费用和 60 %的其他运营费用截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月.

8.细分信息

该公司的主要业务运营包括通过四个报告分部提供的保险产品和服务：核心商业、专业、个人险种和其他。核心商业包括商业多重危险、商业汽车、工人赔偿，以及提供给中小型企业的其他商业保险。Specialty包括四个业务部门：专业和执行线、专业财产和意外伤害（“Specialty P & C”）、海事以及担保和其他。专业财险包括计划业务等承保范围，向具有专门承保范围或风险管理需求的市场提供与同类业务群体、专业工商业财产、超额和盈余额度及专业一般责任险相关的商业保险。个人险种包括个人汽车、房主和其他个人保险。其他分部主要包括控股公司资产的收益；控股公司和其他费用，包括与公司前人寿保险子公司的雇员和代理人的退休福利相关的某些成本；径流自愿承担的财产和伤亡池和径流直接石棉和环境，以及产品责任业务。

该公司将与债务相关的利息支出与其报告分部的收益分开报告。这主要包括公司高级和次级债券的利息。

单独财务信息的呈现方式与主要经营决策者在决定如何分配资源和评估业绩时定期评估结果的方式一致。报告分部的业绩是根据扣除利息支出和所得税前的营业收入进行评估的，其中不包括计入净收入的某些项目，例如已实现和未实现的投资损益净额。此类收益和损失被排除在外，因为它们是由利率、金融市场和出售时机决定的。此外，扣除利息支出和所得税前的营业收入不包括处置业务的净损益、与偿还债务相关的损益、终止经营业务、收购业务的成本、重组成本、会计变更的累积影响和某些其他项目。尽管利息支出和所得税前营业收入中排除的项目可能是理解和评估公司整体财务业绩的重要组成部分，但管理层认为，利息支出和所得税前营业收入的列报通过突出显示归属于业务核心业务的净收入，增强了投资者对公司经营业绩的理解。然而，利息支出和所得税前的营业收入不应被解释为所得税前收入的替代或净收入的替代。

17

目 录

 

下文摘要是有关公司报告分部的财务信息。

 

 

三个月结束

 

 

 

2025年3月31日

 

（百万）

 

 

核心商业

 

 

特长

 

 

个人线路

 

 

其他

 

 

合计

 

营业收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保费

 

$

 

541.0

 

$

 

339.6

 

$

 

627.9

 

$

 

—

 

$

 

1,508.5

 

投资净收益

 

 

 

48.0

 

 

 

24.3

 

 

 

30.5

 

 

 

3.3

 

 

 

106.1

 

费用及其他收入

 

 

 

1.3

 

 

 

1.3

 

 

 

3.7

 

 

 

0.1

 

 

 

6.4

 

营业总收入

 

$

 

590.3

 

$

 

365.2

 

$

 

662.1

 

$

 

3.4

 

 

 

1,621.0

 

已实现和未实现投资损失净额

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(17.8

)

总收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

 

1,603.2

 

利息支出前营业收入（亏损）
和所得税：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚净保费

 

$

 

541.0

 

$

 

339.6

 

$

 

627.9

 

$

 

—

 

$

 

1,508.5

 

损失和LAE：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

当前事故年度损失和LAE

 

 

 

334.2

 

 

 

173.3

 

 

 

372.2

 

 

 

—

 

 

 

879.7

 

前一年的有利发展，
不包括巨灾

 

 

 

(1.3

)

 

 

(15.9

)

 

 

(2.8

)

 

 

—

 

 

 

(20.0

)

本年度巨灾损失

 

 

 

54.5

 

 

 

17.2

 

 

 

35.9

 

 

 

—

 

 

 

107.6

 

前一年有利的巨灾发展

 

 

 

(8.5

)

 

 

(2.5

)

 

 

(1.0

)

 

 

—

 

 

 

(12.0

)

总损失和LAE

 

 

 

378.9

 

 

 

172.1

 

 

 

404.3

 

 

 

—

 

 

 

955.3

 

递延购置成本摊销及其他
承销费用（1）

 

 

 

182.1

 

 

 

126.3

 

 

 

161.9

 

 

 

—

 

 

 

470.3

 

承销收入（亏损）

 

 

 

(20.0

)

 

 

41.2

 

 

 

61.7

 

 

 

—

 

 

 

82.9

 

投资净收益

 

 

 

48.0

 

 

 

24.3

 

 

 

30.5

 

 

 

3.3

 

 

 

106.1

 

费用及其他收入

 

 

 

1.3

 

 

 

1.3

 

 

 

3.7

 

 

 

0.1

 

 

 

6.4

 

其他分部项目（2）

 

 

 

(2.5

)

 

 

(2.2

)

 

 

(1.7

)

 

 

(2.6

)

 

 

(9.0

)

利息支出前营业收入
和所得税

 

$

 

26.8

 

$

 

64.6

 

$

 

94.2

 

$

 

0.8

 

 

 

186.4

 

债务利息

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(8.5

)

所得税前营业收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

177.9

 

营业外收入（亏损）项目：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已实现和未实现投资损失净额

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(17.8

)

所得税前收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

 

160.1

 

 

(1)
包括每个报告分部直接产生的费用，以及使用一致和合理的方法分配的公司费用和其他一般费用，一般基于赚取的净保费。
(2)
核心商业、专业和个人险种中的其他分部项目主要包括无法收回的保费冲销和非保险代理运营费用，而其他分部中的其他分部项目包括与THG以前的某些人寿保险业务相关的运营成本，包括固定福利养老金相关成本，以及控股公司费用。

18

目 录

 

 

 

三个月结束

 

 

 

2024年3月31日

 

（百万）

 

 

核心商业

 

 

特长

 

 

个人线路

 

 

其他

 

 

合计

 

营业收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保费

 

$

 

528.9

 

$

 

320.9

 

$

 

598.8

 

$

 

—

 

$

 

1,448.6

 

投资净收益

 

 

 

40.8

 

 

 

20.3

 

 

 

25.6

 

 

 

3.0

 

 

 

89.7

 

费用及其他收入

 

 

 

1.3

 

 

 

1.3

 

 

 

4.0

 

 

 

0.7

 

 

 

7.3

 

营业总收入

 

$

 

571.0

 

$

 

342.5

 

$

 

628.4

 

$

 

3.7

 

 

 

1,545.6

 

已实现和未实现投资收益净额

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5.5

 

总收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

 

1,551.1

 

利息支出前营业收入（亏损）
和所得税：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚净保费

 

$

 

528.9

 

$

 

320.9

 

$

 

598.8

 

$

 

—

 

$

 

1,448.6

 

损失和LAE：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

当前事故年度损失和LAE

 

 

 

309.4

 

 

 

156.6

 

 

 

392.7

 

 

 

—

 

 

 

858.7

 

前一年的有利发展，
不包括巨灾

 

 

 

(9.2

)

 

 

(1.1

)

 

 

(0.1

)

 

 

—

 

 

 

(10.4

)

本年度巨灾损失

 

 

 

24.5

 

 

 

10.2

 

 

 

59.2

 

 

 

—

 

 

 

93.9

 

前一年有利的巨灾发展

 

 

 

(3.8

)

 

 

(3.2

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(7.0

)

总损失和LAE

 

 

 

320.9

 

 

 

162.5

 

 

 

451.8

 

 

 

—

 

 

 

935.2

 

递延购置成本摊销及其他
承销费用（1）

 

 

 

177.1

 

 

 

119.5

 

 

 

156.1

 

 

 

—

 

 

 

452.7

 

承销收入（亏损）

 

 

 

30.9

 

 

 

38.9

 

 

 

(9.1

)

 

 

—

 

 

 

60.7

 

投资净收益

 

 

 

40.8

 

 

 

20.3

 

 

 

25.6

 

 

 

3.0

 

 

 

89.7

 

费用及其他收入

 

 

 

1.3

 

 

 

1.3

 

 

 

4.0

 

 

 

0.7

 

 

 

7.3

 

其他分部项目（2）

 

 

 

(1.5

)

 

 

(1.7

)

 

 

(1.6

)

 

 

(3.2

)

 

 

(8.0

)

利息支出前营业收入
和所得税

 

$

 

71.5

 

$

 

58.8

 

$

 

18.9

 

$

 

0.5

 

 

 

149.7

 

债务利息

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(8.5

)

所得税前营业收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

141.2

 

营业外收入（亏损）项目：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已实现和未实现投资收益净额

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5.5

 

其他非经营性项目

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1.4

)

所得税前收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

 

145.3

 

 

(1)
包括每个报告分部直接产生的费用，以及使用一致和合理的方法分配的公司费用和其他一般费用，一般基于赚取的净保费。
(2)
核心商业、专业和个人险种中的其他分部项目主要包括无法收回的保费冲销和非保险代理运营费用，而其他分部中的其他分部项目包括与THG以前的某些投资和人寿保险业务相关的运营成本，包括与固定福利养老金相关的成本，以及控股公司费用。

 

下表提供了公司分部和已终止经营业务的可辨认资产：

 

（百万）

 

2025年3月31日

 

 

2024年12月31日

 

财产险

 

$

15,384.6

 

 

$

15,188.8

 

已终止业务的资产

 

 

85.7

 

 

 

85.7

 

合计

 

$

15,470.3

 

 

$

15,274.5

 

 

公司对旗下保险子公司资产进行集中审核，不在核心商业、专业、个人险种等分部之间进行配置。

9.股票补偿

截至2025年3月31日，根据汉诺威保险 2022年长期激励计划和2023年员工股票购买计划可供授予的股份数量分别为178.7587万股和122.161万股。

19

目 录

 

公司股票奖励补偿成本及相关税收优惠情况如下：

 

 

截至3月31日的三个月，

 

（百万）

 

2025

 

 

 

2024

 

基于股票的补偿费用

 

$

6.6

 

 

 

$

6.7

 

税收优惠

 

 

(1.4

)

 

 

 

(1.4

)

基于股票的补偿费用，税后净额

 

$

5.2

 

 

 

$

5.3

 

股票期权

公司截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的股票期权活动信息汇总如下。

 

 

 

截至3月31日的三个月，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

（以整股和美元计）

 

股份

 

 

加权平均
行权价格

 

 

股份

 

 

加权平均
行权价格

 

未结清，期初

 

 

1,111,871

 

 

$

117.43

 

 

 

1,137,042

 

 

$

111.57

 

获批

 

 

140,393

 

 

 

161.82

 

 

 

150,731

 

 

 

134.26

 

已锻炼

 

 

(92,520

)

 

 

89.99

 

 

 

(66,405

)

 

 

81.26

 

没收或注销

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(2,277

)

 

 

134.26

 

未结清，期末

 

 

1,159,744

 

 

 

124.99

 

 

 

1,219,091

 

 

 

115.98

 

限制性股票单位

公司目前向符合条件的员工发行基于时间、基于市场和基于绩效的限制性股票单位，所有这些单位一般在继续受雇三年后归属。

下表汇总了员工限制性股票单位的活动信息：

 

 

 

截至3月31日的三个月，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

（以整股和美元计）

 

股份

 

 

加权
平均
授予日期
公允价值

 

 

股份

 

 

加权
平均
授予日期
公允价值

 

基于时间的限制性股票单位：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

未结清，期初

 

 

386,712

 

 

$

137.44

 

 

 

376,626

 

 

$

132.04

 

获批

 

 

136,535

 

 

 

160.40

 

 

 

154,826

 

 

 

133.26

 

既得

 

 

(118,406

)

 

 

139.49

 

 

 

(118,768

)

 

 

115.43

 

没收

 

 

(2,108

)

 

 

140.39

 

 

 

(7,370

)

 

 

131.90

 

未结清，期末

 

 

402,733

 

 

 

144.60

 

 

 

405,314

 

 

 

137.37

 

基于业绩和市场的限制性股票单位：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

未结清，期初

 

 

126,211

 

 

$

140.47

 

 

 

120,504

 

 

$

132.76

 

获批

 

 

52,360

 

 

 

178.39

 

 

 

53,336

 

 

 

132.27

 

既得

 

 

(31,052

)

 

 

141.58

 

 

 

(41,290

)

 

 

112.36

 

没收

 

 

(14,369

)

 

 

152.88

 

 

 

(6,339

)

 

 

108.06

 

未结清，期末

 

 

133,150

 

 

 

153.78

 

 

 

126,211

 

 

 

140.47

 

 

于2025年及2024年首三个月，公司分别向若干高级管理层成员授予基于市场的奖励共计23,492股及25,414股，作为业绩及基于市场的限制性股票活动列入上表。这些股票单位的归属基于公司的相对股东总回报（“TSR”）。这一指标通常基于三年期的相对TSR，与预选的一组财产和伤亡公司相比。以市场为基础的奖励的公允价值在授予日使用估值模型进行了估计。这些单位有可能在授予年份2025披露的股份的0%至200%之间，以及在授予年份2024和2023年披露的股份的0%至150%之间。上述表格中报告的2025年和2024年被没收的金额分别为14,369股和6,339股，与实现低于100%的支付的基于市场的奖励有关。这些奖励分别于2025年第一季度和2024年第一季度被没收。

公司还在2025年和2024年授予基于业绩的限制性股票单位，分别总计28,868股和27,992股，这是基于公司实现股本回报率目标的情况。这些单位有可能在2025年授予年度披露的股份的0%至200%之间，以及在2024年和2023年授予年度披露的股份的0%至150%之间。超过100%目标水平的增长反映为在基于绩效的股票单位目标实现后的期间内授予。低于100%目标水平的减少反映为没收。2025年和2024年上述授予金额中分别包含5,246股和2,615股，与业绩奖励相关的派息率超过100%。这些奖励分别于2025年第一季度和2024年第一季度归属。

20

目 录

 

10.每股收益与股东权益交易

下表提供了用于计算公司基本和稀释每股收益的加权平均股份信息：

 

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（单位：百万，每股数据除外）

 

2025

 

 

2024

 

计算每股收益时使用的基本股份

 

 

36.0

 

 

 

35.8

 

证券的稀释效应：

 

 

 

 

 

 

员工股票期权

 

 

0.3

 

 

 

0.2

 

非既得股票授予

 

 

0.3

 

 

 

0.3

 

用于计算每股收益的稀释股份

 

 

36.6

 

 

 

36.3

 

稀释性证券对净收入的每股影响

 

$

(0.06

)

 

$

(0.04

)

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的稀释每股收益分别不包括根据公司股票补偿计划可发行的10万股和50万股普通股，因为它们的影响将是反稀释的。

董事会批准了一项股票回购计划，该计划规定对公司普通股进行总额高达13亿美元的回购。根据回购授权，公司可根据市场条件和其他考虑因素，不时按公司认为适当的金额、价格和时间回购普通股。回购可以使用公开市场购买、私下协商交易、加速回购程序或其他交易方式执行。根据该计划，公司无须购买任何特定数量的股份或在任何特定日期前进行购买。在2025年前三个月，公司根据该计划回购了约6.5万股，总成本为1100万美元，截至2025年3月31日，可用于额外回购的资金约为2.92亿美元。

11.未决索赔、损失和损失调整费用的负债

储备滚动和上一年发展

随着新信息的出现和可能影响解决未解决索赔的进一步事件的发生，公司会定期更新其储备估计。准备金调整在经营业绩中反映为对损失和损失调整费用（“LAE”）的调整。通常，这些调整在基础保单写入和发生损失事件期间之后的期间内确认。这些类型的后续调整被描述为损失和LAE“发展”。此类发展可能对公司的财务业绩有利或不利，并可能因业务领域而异。在本节中，除非另有说明，所有列报的金额均包括巨灾损失和LAE。

下表提供了未付损失和损失调整费用的期初和期末准备金毛额的对账。

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

损失和LAE毛准备金，期初

 

$

7,461.2

 

 

$

7,308.1

 

未付损失可收回的再保险

 

 

1,829.8

 

 

 

1,795.0

 

损失和LAE净准备金，期初

 

 

5,631.4

 

 

 

5,513.1

 

就发生在以下领域的损失产生的净损失和LAE：

 

 

 

 

 

 

本年度

 

 

987.3

 

 

 

952.6

 

前几年

 

 

(32.0

)

 

 

(17.4

)

发生的损失和LAE合计

 

 

955.3

 

 

 

935.2

 

就以下情况发生的损失支付的损失和LAE净额：

 

 

 

 

 

 

本年度

 

 

236.5

 

 

 

236.1

 

前几年

 

 

613.2

 

 

 

654.7

 

付款总额

 

 

849.7

 

 

 

890.8

 

损失和LAE净准备金，期末

 

 

5,737.0

 

 

 

5,557.5

 

未付损失可收回的再保险

 

 

1,871.9

 

 

 

1,773.6

 

损失和LAE毛准备金，期末

 

$

7,608.9

 

 

$

7,331.1

 

 

由于公司业务的持续趋势，包括巨灾在内的准备金已对之前所有事故年份进行了重新估计，并在2025年和2024年分别减少了32.0百万美元和17.4百万美元。


 

21

目 录

 

2025

截至2025年3月31日的三个月，净有利亏损和LAE开发为32.0百万美元，主要是由于专业开发净有利亏损1840万美元、核心商业980万美元和个人业务380万美元。Specialty Lines有利的亏损和LAE发展主要是由于海事部门的非巨灾损失低于预期的860万美元，在较小程度上，专业和行政部门的非巨灾损失低于预期。在Core Commercial内部，有利的发展主要是由于我们的商业多重危险线与2021年至2023年事故年事件相关的巨灾损失低于预期，包括跨越多个州的几场对流风暴和冬季风暴Elliot。此外，由于工人赔偿项目的非巨灾损失低于预期而产生的有利发展，在很大程度上被商业汽车项目的非巨灾损失高于预期所抵消。

2024

截至2024年3月31日的三个月，净有利亏损和LAE开发为1740万美元，主要是由于有利的核心商业开发为1300万美元。Core Commercial的有利发展主要是由于商业多重危险线的损失和LAE低于预期，主要与2022年和2023年的事件有关，包括飓风Ian和龙卷风活动，在较小程度上是由于其他几个业务线的损失和LAE低于预期。

12.承诺与或有事项

法律程序

公司已在正常业务过程中产生的多项法律诉讼中被列为被告。此外，公司不时参与政府和自律机构的审查、调查和诉讼程序。公司被指定为被告或调查、审查或调查对象的任何此类行动或监管程序的潜在结果，以及公司因此类行动或监管程序而承担的最终责任（如有），目前难以预测。此类程序的最终决议预计不会对公司的财务状况产生重大影响，尽管它们可能会对特定季度或年度期间的经营业绩产生重大影响。

剩余市场

公司被要求参与各州的剩余市场，这些市场通常涉及高风险受保人、被扰乱的市场或业务线或费率被视为过高的地理区域。剩余市场的结果不受制于与公司自己管理的业务相关的可预测性，对个人和商业汽车业务线都具有重要意义。

13.后续事件

没有需要对财务报表进行调整的后续事项，也没有需要在综合财务报表附注中进行额外披露。

22

目 录

 

第一部分

项目2

管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

目 录

 

简介

 

24

执行概览

 

24

分部说明

 

25

经营业绩-合并

 

26

经营业绩-分部

 

27

投资

 

31

其他项目

 

35

所得税

 

35

关键会计估计

 

35

保险子公司法定盈余

 

36

流动性和资本资源

 

36

或有事项和监管事项

 

37

 

23

目 录

 

简介

以下管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析旨在帮助读者了解汉诺威保险集团及其子公司（“THG”）的中期综合经营业绩和财务状况。合并经营业绩和财务状况是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。本讨论应与我们于2025年2月24日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表格年度报告中包含的本季度报告表格10-Q其他部分的中期合并财务报表和相关脚注以及管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析一并阅读。

运营结果包括汉诺威保险公司（“汉诺威保险”）和美国公民保险公司（“公民”）、我们的主要财产和意外伤害公司以及某些其他保险和非保险子公司的账户。

以下讨论包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”。在这场讨论和分析中，诸如：“相信”、“预期”、“预期”、“预测”、“展望”、“应该”、“可能”、“计划”、“指导”、“可能”、“在轨道上”、“潜在”、“继续”、“有针对性”、“设计”等词语以及类似表述旨在识别前瞻性陈述。前瞻性陈述本质上涉及在不同程度上不确定的问题。我们提醒读者，前瞻性预测的准确性是困难的，并且会受到风险和不确定性的影响。在某些情况下，这些风险和不确定性已经影响并在未来可能影响我们的实际结果，并可能导致我们的实际结果与历史结果和我们任何前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的重要因素，请参阅本季度报告表格10-Q第II部分–项目1A中的“风险因素”以及我们的2024年年度报告表格10-K第I部分–项目1A中的“风险因素”。

执行概览

业务运营由四个报告分部组成：核心商业、专业、个人业务和其他。

我们专注于独立代理分销渠道的战略支持THG对我们精选独立代理商的承诺。它旨在通过利用我们的分销方法的优势产生盈利增长，包括根据保证在渗透不足的地区扩大我们的代理足迹。作为该战略的一部分，我们增加了我们在专业市场的能力，并进行了旨在为我们的代理分销渠道开发满足客户需求的增长解决方案的投资。我们的目标是在我们所有的业务中负责任地增长，同时管理波动性。

截至2025年3月31日的三个月，我们的净收入为1.282亿美元，而截至2024年3月31日的三个月为1.155亿美元，改善了1270万美元。这一有利变化主要是由于税后营业收入增加，部分被投资的税后净实现亏损所抵消。

截至2025年3月31日止三个月的扣除利息支出和所得税前的营业收入（非GAAP财务指标；另见“经营业绩–合并–非GAAP财务指标”）为1.864亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的营业收入为1.497亿美元，改善了3670万美元。这一增长主要是由于当前事故年度个人险种承保业绩有所改善以及净投资收入增加，部分被我们核心商业部门当前事故年度大额财产损失增加所抵消。个人险种当前事故年度损失减少，主要是由于个人汽车和房主险种的已赚定价超过了损失趋势，以及频率趋势有所缓和，特别是在汽车碰撞和房主保险方面。

截至2025年3月31日的三个月，税前巨灾损失为9560万美元，而2024年同期为8690万美元，增加了870万美元。2025年第一季度的巨灾损失主要是由于中西部和加州帕利塞兹的强对流风暴以及伊顿野火造成的。截至2025年3月31日止三个月，以往年度损失准备金的净有利发展为2000万美元，而截至2024年3月31日止三个月为1040万美元，增加了960万美元。

核心商业

Core Commercial包括两个业务，小型商业和中型市场，两者都专注于账户业务，包括承保商业多重危险、商业汽车、工人赔偿和其他（商业保护伞、单一线一般责任、索赔提出的责任和单一线财产）。小型商业专注于小型企业，每年的保单保费一般高达50,000美元。中型市场为中型企业提供保险，年保单保费一般在50,000美元至500,000美元之间。中间市场提供不同行业细分领域的覆盖，包括技术、人类服务、制造、零售和房地产等。我们相信，我们以账户为中心的小型商业市场方法和在中间市场的独特性，包括我们多样化的产品组合，为代理人和投保人带来了显着的价值。我们继续奉行我们的核心战略，即发展与零售代理商的牢固关系，通过选择性分销、独特的产品和覆盖范围，以及通过持续投资于额外行业细分的产品，提高特许经营价值。

24

目 录

 

与2024年同期相比，2025年前三个月的净承保保费增长了3.8%，这主要是受续期价格上涨的推动。与2024年同期相比，2025年前三个月扣除利息费用和所得税前的营业收入有所下降，这主要是由于更高的巨灾损失和更高的当前事故年度的大型财产损失。核心商业市场的竞争性质要求我们在承保过程中高度自律，以确保我们以可接受的利润率承保业务，我们继续寻求跨多个业务线的费率上涨。

特长

Specialty提供一套全面的产品，主要针对中小型企业。这包括众多专业产品领域，这些领域分为四个不同的部门——专业和执行部门、专业财产和意外伤害（“专业财险”）、海事以及担保和其他。我们认为，这套多样化的Specialty产品，主要通过零售代理商分销，并辅之以精选的专家，通过为代理商提供更容易获得针对Specialty需求的放置解决方案，包括那些补充核心商业账户的解决方案，有助于提高我们的整体代理价值并增加增长机会。

与2024年同期相比，2025年前三个月的净承保保费增长了5.4%，这主要是由于续期价格上涨。与2024年同期相比，2025年前三个月扣除利息费用和所得税前的营业收入有所增加，这主要是由于上一年损失准备金的净有利发展增加和净投资收益增加，但部分被较高的巨灾损失和较高的本事故年度承保业绩所抵消。专业市场的竞争性质要求我们在承保过程中高度自律，以确保我们以可接受的利润率承保业务，我们继续寻求跨多个业务线的费率上涨。

个人线路

Personal Lines专注于与高质量、注重价值的机构合作，这些机构向客户提供顾问式销售，并强调账户四舍五入的重要性，这是将单一保单客户转换为具有多个保单和/或额外承保范围的账户，以满足客户更广泛的需求和目标。我们约89%的有效保单（“PIF”）已发放给与我们有多项保单和/或承保范围的客户。我们专注于寻求有利可图的增长机会，在市场中建立独特的地位以满足客户的需求，并在地域上实现多元化。我们将继续寻求符合或超过基本损失成本趋势的适当加息，但须考虑监管和竞争因素。

与2024年同期相比，2025年前三个月的净承保保费增长了3.0%，这主要是由于新业务增加和续期价格上涨。与2024年同期相比，2025年前三个月扣除利息费用和所得税前的营业收入有所改善，这主要是由于当前事故年度承保结果的改善和巨灾损失的减少。

分部说明

主要业务运营包括目前通过四个报告分部提供的保险产品和服务：核心商业、专业、个人险种和其他。核心商业包括商业多重危险、商业汽车、工人赔偿，以及为中小型企业提供的其他商业线路覆盖。Specialty包括四个业务部门：专业和执行线、Specialty P & C、海事和担保及其他。专业财险包括计划业务（向具有专门承保范围或与同类业务群体相关的风险管理需求的市场提供商业保险）、专业工商业财产、超额及盈余额度和专业一般责任险等承保范围。个人险种包括个人汽车、房主和其他个人保险，如雨伞。“其他”部分包括控股公司资产的收益；控股公司和其他费用，包括与我们以前的人寿保险子公司的雇员和代理人的退休福利相关的某些成本；以及我们的径流自愿假定财产和伤亡池、径流直接石棉和环境以及产品责任业务。

我们将债务利息支出与报告分部的收益分开报告。这主要包括我们的高级和次级债券的利息。

25

目 录

 

经营业绩–合并

截至2025年3月31日止三个月的合并净收益为1.282亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的合并净收益为1.155亿美元，增加了1270万美元。这一增长是由于税后营业收入增加2990万美元，部分被税后净已实现和未实现投资结果的1830万美元不利变化所抵消，从2024年的550万美元收益变为2025年的1780万美元损失。截至2025年3月31日止三个月的扣除利息支出和所得税前的营业收入为1.864亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的营业收入为1.497亿美元，增加了3670万美元。这一增长主要是由于我们的个人险种部门的当前事故年度承保业绩有所改善，以及净投资收入增加，部分被我们核心商业部门的当前事故年度大额财产损失增加所抵消。

下表反映了每个报告分部的扣除利息费用和所得税前的营业收入，以及与扣除利息费用和所得税前的营业收入合并净收入的对账（非公认会计准则衡量标准）。

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

扣除利息支出和所得税前的营业收入：

 

 

 

 

 

 

核心商业

 

$

26.8

 

 

$

71.5

 

特长

 

 

64.6

 

 

 

58.8

 

个人线路

 

 

94.2

 

 

 

18.9

 

其他

 

 

0.8

 

 

 

0.5

 

扣除利息支出和所得税前的营业收入

 

 

186.4

 

 

 

149.7

 

债务利息支出

 

 

(8.5

)

 

 

(8.5

)

所得税前营业收入

 

 

177.9

 

 

 

141.2

 

营业收入所得税费用

 

 

(36.1

)

 

 

(29.3

)

营业收入

 

 

141.8

 

 

 

111.9

 

非经营性项目：

 

 

 

 

 

 

已实现和未实现投资收益（损失）净额

 

 

(17.8

)

 

 

5.5

 

其他非经营性

 

 

—

 

 

 

(1.4

)

非经营性项目所得税优惠（费用）

 

 

4.2

 

 

 

(0.5

)

净收入

 

$

128.2

 

 

$

115.5

 

非GAAP财务指标

除了上述讨论的综合净收入外，我们还根据税前“营业收入”评估我们的财务业绩，并根据每个分部产生的税前营业收入评估我们四个报告分部中每个分部的经营业绩。如上表所示，扣除利息支出和所得税前的营业收入不包括债务和某些其他项目的利息支出，我们认为这并不代表我们的核心业务，例如已实现和未实现的投资损益净额。这类收益和损失被排除在外，因为它们是由利率、金融市场和出售时机决定的。此外，扣除利息支出和所得税前的营业收入不包括处置业务的净损益、与偿还债务相关的损益、终止经营、收购业务的成本、重组成本、会计变更的累积影响和某些其他项目。尽管利息支出和所得税前营业收入中排除的项目是理解和评估我们整体财务业绩的重要组成部分，但我们认为，对利息支出和所得税前营业收入的讨论通过强调归属于业务核心运营的净收入，增强了投资者对我们经营业绩的理解。然而，作为非公认会计准则衡量标准的利息支出和所得税前营业收入不应被解释为所得税前收入或持续经营收入的替代，营业收入也不应被解释为净收入的替代。

巨灾损失和前几年的储备开发是理解和评估我们业务财务业绩的重要组成部分。管理层审查和评估灾难和前几年的储备开发与收益的其他组成部分分开。提及“当前事故年度承保结果”不包括先前事故年度准备金开发，也可能呈现“不包括巨灾”。前几年的储备开发和灾难无法预测时间或数量将影响我们的经营结果，并对每年的营业收入和净收入产生影响。管理层认为，提供某些财务指标和趋势，排除巨灾和前几年储备发展的影响，有助于投资者了解定期收益的可变性，并评估我们运营的基本表现。本管理层的讨论和分析中对巨灾损失的讨论包括对前几年巨灾准备金的开发，除非另有说明，否则此类开发被排除在对前一年损失和损失调整费用（“LAE”）准备金开发的讨论之外。

26

目 录

 

经营业绩–分部

以下是我们对分报告分部经营成果的讨论和分析。经营业绩在利息支出、所得税和管理层认为不代表我们核心业务的其他项目之前列报，包括已实现的损益，以及权益证券的未实现损益，以及终止经营的结果。

下表汇总了所示期间的业务结果：

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

 

2024

 

营业收入：

 

 

 

 

 

 

 

净保费

 

$

1,510.8

 

 

 

$

1,454.0

 

已赚净保费

 

$

1,508.5

 

 

 

$

1,448.6

 

投资净收益

 

 

106.1

 

 

 

 

89.7

 

其他收益

 

 

6.4

 

 

 

 

7.3

 

营业总收入

 

 

1,621.0

 

 

 

 

1,545.6

 

亏损和运营费用：

 

 

 

 

 

 

 

损失和LAE

 

 

955.3

 

 

 

 

935.2

 

递延购置成本摊销

 

 

313.9

 

 

 

 

299.0

 

其他经营费用

 

 

165.4

 

 

 

 

161.7

 

总损失和运营费用

 

 

1,434.6

 

 

 

 

1,395.9

 

扣除利息支出和所得税前的营业收入

 

$

186.4

 

 

 

$

149.7

 

截至2025年3月31日止三个月对比截至2024年3月31日止三个月

截至2025年3月31日止三个月的利息支出和所得税前营业收入为1.864亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的营业收入为1.497亿美元，改善了3670万美元。这一增长主要是由于当前事故年度个人险种承保业绩有所改善以及净投资收入增加，部分被我们核心商业部门当前事故年度大额财产损失增加所抵消。个人险种当前事故年度损失减少，主要是由于个人汽车和房主险种的已赚定价超过了损失趋势，以及频率趋势有所缓和，特别是在汽车碰撞和房主保险方面。

与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2025年3月31日的三个月净承保保费增加了5680万美元。净承保保费增加是由于新业务增加和续期价格上涨。

保费生产及承保结果

下表汇总了我们的核心商业、专业和个人险种分部按毛额和净额计算的保费、已赚净保费以及巨灾损失、损失和LAE（包括巨灾损失）、费用以及综合比率。以下显示的损失和LAE、巨灾损失和综合比率包括上一年的储备开发。这些项目对我们的其他部分没有意义。

 

 

截至2025年3月31日止三个月

 

（百万美元）

 

毛额
保费
书面

 

 

净
保费
书面

 

 

净
保费
赚了

 

 

灾难
损失率

 

 

亏损
& LAE
比率

 

 

费用
比率

 

 

合并
比率

 

核心商业

 

$

693.1

 

 

$

604.6

 

 

$

541.0

 

 

 

8.5

 

 

 

70.0

 

 

 

33.4

 

 

 

103.4

 

特长

 

 

424.4

 

 

 

358.3

 

 

 

339.6

 

 

 

4.3

 

 

 

50.7

 

 

 

37.0

 

 

 

87.7

 

个人线路

 

 

572.4

 

 

 

547.9

 

 

 

627.9

 

 

 

5.6

 

 

 

64.4

 

 

 

25.3

 

 

 

89.7

 

合计

 

$

1,689.9

 

 

$

1,510.8

 

 

$

1,508.5

 

 

 

6.3

 

 

 

63.3

 

 

 

30.8

 

 

 

94.1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2024年3月31日止三个月

 

（百万美元）

 

毛额
保费
书面

 

 

净
保费
书面

 

 

净
保费
赚了

 

 

灾难
损失率

 

 

亏损
& LAE
比率

 

 

费用
比率

 

 

合并
比率

 

核心商业

 

$

660.0

 

 

$

582.4

 

 

$

528.9

 

 

 

3.9

 

 

 

60.7

 

 

 

33.2

 

 

 

93.9

 

特长

 

 

408.4

 

 

 

339.8

 

 

 

320.9

 

 

 

2.2

 

 

 

50.6

 

 

 

37.0

 

 

 

87.6

 

个人线路

 

 

557.4

 

 

 

531.8

 

 

 

598.8

 

 

 

9.9

 

 

 

75.5

 

 

 

25.5

 

 

 

101.0

 

合计

 

$

1,625.8

 

 

$

1,454.0

 

 

$

1,448.6

 

 

 

6.0

 

 

 

64.6

 

 

 

30.9

 

 

 

95.5

 

 

27

目 录

 

 

下表汇总了我们的核心商业、专业、个人业务和其他部门的美国公认会计原则承保结果，并将其与扣除利息费用和所得税前的营业收入进行了核对。

 

 

截至3月31日的三个月，

 

 

2025

 

2024

 

（百万）

核心
商业

 

特长

 

个人
线条

 

其他

 

合计

 

核心
商业

 

特长

 

个人
线条

 

其他

 

合计

 

承销
利润，不含
上一年
储备
发展
和灾难

$

24.7

 

$

40.0

 

$

93.8

 

$

—

 

$

158.5

 

$

42.4

 

$

44.8

 

$

50.0

 

$

—

 

$

137.2

 

前一年
有利
损失和
LAE储备
发展上
非灾难
损失

 

1.3

 

 

15.9

 

 

2.8

 

 

—

 

 

20.0

 

 

9.2

 

 

1.1

 

 

0.1

 

 

—

 

 

10.4

 

前一年
有利
浩劫
发展

 

8.5

 

 

2.5

 

 

1.0

 

 

—

 

 

12.0

 

 

3.8

 

 

3.2

 

 

—

 

 

—

 

 

7.0

 

本年度
浩劫
损失

 

(54.5

)

 

(17.2

)

 

(35.9

)

 

—

 

 

(107.6

)

 

(24.5

)

 

(10.2

)

 

(59.2

)

 

—

 

 

(93.9

)

承销
利润（亏损）

 

(20.0

)

 

41.2

 

 

61.7

 

 

—

 

 

82.9

 

 

30.9

 

 

38.9

 

 

(9.1

)

 

—

 

 

60.7

 

净投资
收入

 

48.0

 

 

24.3

 

 

30.5

 

 

3.3

 

 

106.1

 

 

40.8

 

 

20.3

 

 

25.6

 

 

3.0

 

 

89.7

 

费用及其他
收入

 

1.3

 

 

1.3

 

 

3.7

 

 

0.1

 

 

6.4

 

 

1.3

 

 

1.3

 

 

4.0

 

 

0.7

 

 

7.3

 

其他经营
开支

 

(2.5

)

 

(2.2

)

 

(1.7

)

 

(2.6

)

 

(9.0

)

 

(1.5

)

 

(1.7

)

 

(1.6

)

 

(3.2

)

 

(8.0

)

营业收入
利息前
费用和
所得税

$

26.8

 

$

64.6

 

$

94.2

 

$

0.8

 

$

186.4

 

$

71.5

 

$

58.8

 

$

18.9

 

$

0.5

 

$

149.7

 

 

核心商业

截至2025年3月31日的三个月，核心商业净承保保费为6.046亿美元，而截至2024年3月31日的三个月为5.824亿美元。净保费增加2220万美元，主要是由于续保价格上涨和保留率提高。

截至2025年3月31日止三个月的核心商业承保亏损为2000万美元，而截至2024年3月31日止三个月的承保利润为3090万美元，不利变化为5090万美元。截至2025年3月31日止三个月的巨灾损失为4600万美元，而截至2024年3月31日止三个月的巨灾损失为2070万美元，增加了2530万美元。截至2025年3月31日止三个月，以往年度损失准备金的净有利发展为130万美元，而截至2024年3月31日止三个月为920万美元，减少了790万美元。

截至2025年3月31日止三个月的核心商业当前事故年度承保利润（不包括巨灾）为2470万美元，而截至2024年3月31日止三个月的承保利润为4240万美元。承保业绩减少1770万美元，主要是由于我们的商业多重风险和其他核心商业业务领域的当前事故年度大额财产损失增加。

我们继续通过费率行动、风险选择和缓解、定价细分、具体承保行动和有针对性的新业务增长来管理承保业绩。我们实现整体费率上涨的能力受到许多因素的影响，包括监管活动和竞争性定价环境，特别是在工人补偿线范围内。

特长

截至2025年3月31日的三个月，特种净保费为3.583亿美元，而截至2024年3月31日的三个月为3.398亿美元。净保费增加1850万美元主要是由于续保价格上涨。

28

目 录

 

截至2025年3月31日止三个月的专业承保利润为4120万美元，与截至2024年3月31日止三个月的3890万美元相比，增加了230万美元。截至2025年3月31日止三个月的巨灾损失为1470万美元，而截至2024年3月31日止三个月的巨灾损失为700万美元，增加了770万美元。截至2025年3月31日止三个月，以往年度损失准备金的净有利发展为1590万美元，而截至2024年3月31日止三个月为110万美元，增加了1480万美元。

截至2025年3月31日止三个月的特种当前事故年度承保利润（不包括巨灾）为4000万美元，而截至2024年3月31日止三个月的承保利润为4480万美元。承保业绩减少480万美元主要是由于我们的专业工业业务线当前事故年度损失增加。相比之下，我们在2024年第一季度的专业工业产权业务线中经历了异常低的当前事故年度损失水平。

我们继续通过费率行动、风险选择和缓解、定价细分、具体承保行动和有针对性的新业务增长来管理承保业绩。我们实现整体费率上涨的能力受到许多因素的影响，包括监管活动和竞争性定价环境。

个人线路

截至2025年3月31日的三个月，个人险种净承保保费为5.479亿美元，而截至2024年3月31日的三个月为5.318亿美元。净保费增加1610万美元主要是由于新业务增加和续保价格上涨。

截至2025年3月31日止三个月，个人汽车业务的净保费为3.238亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的净保费为3.17亿美元，增加了680万美元。个人汽车PIF自2024年3月31日以来下降4.9%。截至2025年3月31日的三个月，业主和其他业务部门的净保费为2.241亿美元，而截至2024年3月31日的三个月为2.148亿美元，增加了930万美元。自2024年3月31日以来，房主PIF下降了4.0%。

截至2025年3月31日止三个月的个人险种承保利润为6170万美元，而截至2024年3月31日止三个月的承保亏损为910万美元，比承保业绩改善了7080万美元。截至2025年3月31日止三个月的巨灾损失为3490万美元，而截至2024年3月31日止三个月的巨灾损失为5920万美元，减少了2430万美元。截至2025年3月31日止三个月，以往年度损失准备金的净有利发展为280万美元，而截至2024年3月31日止三个月为10万美元，增加了270万美元。

截至2025年3月31日止三个月，个人保险公司当前事故年度承保利润（不包括巨灾）为9380万美元，而截至2024年3月31日止三个月为5000万美元。承保业绩增加4380万美元，主要是由于我们的个人汽车和房主业务的当前事故年度损失减少。个人险种当前事故年度损失减少主要是由于个人汽车和房主险种的已赚定价超过了损失趋势，以及频率趋势有所缓和，特别是在汽车碰撞和房主保险方面。

我们一直在采取行动，以改善财务业绩并减少我们个人业务部门的波动性。这些行动包括提高定价、改变某些政策条款和条件，以及在允许的情况下围绕某些地区、司机和车辆历史、建筑和屋顶条件类型对新业务报价更具选择性。在2025年第一季度，我们能够在我们的房主系列中获得大约15%的价格上涨，在我们的个人汽车系列中获得大约12%的价格上涨，并相信我们获得价格上涨的能力将继续下去。与我们的预期一致，PIF在2025年前三个月有所下降，受更新业务减少的推动。由于我们在中西部采取了有针对性的行动，我们预计全年我们的连续PIF计数将继续减少，尽管与我们最近经历的水平相比有所放缓。此外，我们承保的个人险种净保费可能会受到价格竞争以及监管和整体宏观经济环境的影响。这些因素，连同上述行动，也可能影响我们维持和改善承保业绩的能力。

其他

我们的其他部门截至2025年3月31日止三个月的营业收入为0.8百万美元，而截至2024年3月31日止三个月的营业收入为0.5百万美元，增加了0.3百万美元。

29

目 录

 

损失准备金和损失调整费用

下表提供了未付损失和损失调整费用的期初和期末准备金毛额的对账。

 

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

损失和LAE毛准备金，期初

 

$

7,461.2

 

 

$

7,308.1

 

未付损失可收回的再保险

 

 

1,829.8

 

 

 

1,795.0

 

损失和LAE净准备金，期初

 

 

5,631.4

 

 

 

5,513.1

 

就发生在以下领域的损失产生的净损失和LAE：

 

 

 

 

 

 

本年度

 

 

987.3

 

 

 

952.6

 

上一年非巨灾损失发展

 

 

(20.0

)

 

 

(10.4

)

上一年巨灾损失发展

 

 

(12.0

)

 

 

(7.0

)

发生的损失和LAE合计

 

 

955.3

 

 

 

935.2

 

就以下情况发生的损失支付的损失和LAE净额：

 

 

 

 

 

 

本年度

 

 

236.5

 

 

 

236.1

 

前几年

 

 

613.2

 

 

 

654.7

 

付款总额

 

 

849.7

 

 

 

890.8

 

损失和LAE净准备金，期末

 

 

5,737.0

 

 

 

5,557.5

 

未付损失可收回的再保险

 

 

1,871.9

 

 

 

1,773.6

 

损失和LAE毛准备金，期末

 

$

7,608.9

 

 

$

7,331.1

 

 

下表汇总了按业务线和部门划分的总损失准备金和LAE。

 

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

商业倍数危险

 

$

1,615.6

 

 

$

1,563.4

 

工人的赔偿

 

 

773.5

 

 

 

773.0

 

商用汽车

 

 

529.6

 

 

 

523.1

 

其他核心商业

 

 

770.2

 

 

 

753.9

 

核心商业总额

 

 

3,688.9

 

 

 

3,613.4

 

专业财产和意外伤害

 

 

891.2

 

 

 

846.2

 

专业人员和行政人员

 

 

631.3

 

 

 

610.1

 

海洋

 

 

135.4

 

 

 

134.2

 

担保人及其他

 

 

75.8

 

 

 

85.4

 

专业总数

 

 

1,733.7

 

 

 

1,675.9

 

个人汽车

 

 

1,662.2

 

 

 

1,673.2

 

房主和其他

 

 

461.9

 

 

 

435.8

 

个人险种合计

 

 

2,124.1

 

 

 

2,109.0

 

其他合计

 

 

62.2

 

 

 

62.9

 

总损失和LAE准备金

 

$

7,608.9

 

 

$

7,461.2

 

我们“其他核心商业”条线中的损失和LAE准备金包括单线一般责任、商业伞和单线财产。“特种财产险”包括特种工商业财产、超额及盈余额度和特种一般责任险、方案业务。“专业和高管线”包括医疗保健公司的管理责任、忠诚和犯罪、专业责任和其他财产和责任线。我们“其他合计”部分的损失和LAE准备金与我们的径流自愿假定财产和伤亡再保险池业务以及径流直接石棉和环境以及产品责任业务有关。

下表总结了所示期间的上一年有利发展：

 

 

 

截至3月31日的三个月，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

（百万）

 

非巨灾损失

 

 

巨灾损失

 

 

合计

 

 

非巨灾损失

 

 

巨灾损失

 

 

合计

 

核心商业

 

$

(1.3

)

 

$

(8.5

)

 

$

(9.8

)

 

$

(9.2

)

 

$

(3.8

)

 

$

(13.0

)

特长

 

 

(15.9

)

 

 

(2.5

)

 

 

(18.4

)

 

 

(1.1

)

 

 

(3.2

)

 

 

(4.3

)

个人线路

 

 

(2.8

)

 

 

(1.0

)

 

 

(3.8

)

 

 

(0.1

)

 

 

—

 

 

 

(0.1

)

上一年有利发展总额

 

$

(20.0

)

 

$

(12.0

)

 

$

(32.0

)

 

$

(10.4

)

 

$

(7.0

)

 

$

(17.4

)

 

30

目 录

 

2025年前三个月影响损失准备金的因素是否也会在未来期间发生，目前无法得知。我们鼓励您阅读我们关于表格10-K的2024年年度报告，以获取有关我们的储备过程以及与之相关的判断、不确定性和风险的更多信息。

巨灾损失发展

截至2025年3月31日的三个月，有利的巨灾损失发展为1200万美元，这主要是由于我们与2021年至2023年事故年份事件相关的商业多重危险线的损失低于预期，包括跨越多个州的几场对流风暴和冬季风暴Elliot。截至2024年3月31日的三个月，有利的巨灾发展为700万美元，这主要是由于我们与2022年和2023年事件相关的商业多重危险线路的损失低于预期，包括飓风伊恩和龙卷风活动。

2025年损失和LAE发展，不包括巨灾

截至2025年3月31日的三个月，不包括巨灾的净有利亏损和LAE发展为2000万美元。Specialty有利亏损和LAE开发1590万美元主要是由于我们的海事部门的亏损低于预期，在较小程度上，我们的专业和执行线部门的亏损低于预期。在Core Commercial内部，我们的工人赔偿线低于预期的损失在很大程度上被我们的商业汽车线高于预期的损失所抵消。

2024年损失和LAE发展，不包括巨灾

截至2024年3月31日的三个月，不包括巨灾的净有利亏损和LAE发展为1040万美元。核心商业有利亏损和LAE开发920万美元是由于多个业务线的亏损低于预期。

再保险可回收物

截至2025年3月31日和2024年12月31日，再保险可收回款项分别为20.342亿美元和19.945亿美元，其中6930万美元和7420万美元分别为可结算可收回款项。可追回的再保险是在符合条件的再保险索赔由保险人支付后才能结算的。与密歇根州灾难性索赔协会（“MCCA”）相关的可结算再保险可追偿款项在2025年3月31日和2024年12月31日分别为3,620万美元和3,930万美元，在2025年3月31日和2024年12月31日，可结算非MCCA再保险可追偿款项总额分别为3,310万美元和3,490万美元。在2025年3月31日和2024年12月31日，有80万美元的未结清账单余额超过90天。

投资

投资成果

所得税前净投资收益如下：

 

 

 

截至3月31日的三个月，

 

（百万美元）

 

2025

 

 

 

2024

 

固定期限

 

$

93.3

 

 

 

$

75.7

 

有限合伙企业

 

 

7.5

 

 

 

 

9.2

 

抵押贷款

 

 

2.9

 

 

 

 

3.7

 

股本证券

 

 

0.9

 

 

 

 

0.8

 

其他投资

 

 

5.3

 

 

 

 

3.8

 

投资费用

 

 

(3.8

)

 

 

 

(3.5

)

投资净收益

 

$

106.1

 

 

 

$

89.7

 

已获收益率，固定期限

 

 

4.08

%

 

 

 

3.52

%

已获收益率，总投资组合

 

 

4.14

%

 

 

 

3.70

%

 

截至2025年3月31日止三个月的净投资收入增加，主要是由于以更高的利率进行再投资的影响以及运营现金流的持续投资，但被较低的合伙企业收入略微抵消。根据基础投资组合的表现，合伙企业的收入在不同时期可能会有很大差异。

31

目 录

 

投资组合

我们持有的现金和投资资产分散在几个资产类别中，具体如下：

 

 

 

2025年3月31日

 

 

 

2024年12月31日

 

 

（百万美元）

 

携带
价值

 

 

占总数的百分比
账面价值

 

 

 

携带
价值

 

 

占总数的百分比
账面价值

 

 

固定期限，按公允价值

 

$

8,808.3

 

 

 

88.0

 

%

 

$

8,542.2

 

 

 

86.8

 

%

有限合伙企业和其他投资

 

 

426.1

 

 

 

4.3

 

 

 

 

405.0

 

 

 

4.1

 

 

按揭及其他贷款

 

 

294.1

 

 

 

3.0

 

 

 

 

304.9

 

 

 

3.1

 

 

股本证券，按公允价值

 

 

161.0

 

 

 

1.6

 

 

 

 

157.7

 

 

 

1.6

 

 

现金及现金等价物

 

 

315.1

 

 

 

3.1

 

 

 

 

435.5

 

 

 

4.4

 

 

现金和投资总额

 

$

10,004.6

 

 

 

100.0

 

%

 

$

9,845.3

 

 

 

100.0

 

%

 

现金和投资

与2024年12月31日相比，截至2025年3月31日的三个月，现金和投资总额增加了1.593亿美元，增幅为1.6%。这一增长主要是由于净市值升值和运营现金流的持续投资，部分被包括我们的股息支付在内的融资活动的资金所抵消。

下表提供了我们固定期限投资组合的投资类型信息：

 

 

 

2025年3月31日

 

（百万）
投资类型

 

加权平均质量

 

摊余成本，扣除信用损失准备后的净额

 

 

公允价值

 

 

未实现净收益（亏损）

 

 

净额变动
未实现
本年度

 

美国财政部和政府机构

 

AA +

 

$

538.8

 

 

$

492.7

 

 

$

(46.1

)

 

$

12.3

 

外国政府

 

BB

 

 

2.3

 

 

 

2.4

 

 

 

0.1

 

 

 

—

 

市政当局：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

应课税

 

AA

 

 

948.9

 

 

 

860.6

 

 

 

(88.3

)

 

 

19.7

 

免税

 

AA

 

 

23.5

 

 

 

23.3

 

 

 

(0.2

)

 

 

(0.5

)

企业

 

BBB +

 

 

4,030.1

 

 

 

3,938.8

 

 

 

(91.3

)

 

 

55.7

 

资产支持：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

住宅抵押贷款支持

 

AA +

 

 

2,375.7

 

 

 

2,263.0

 

 

 

(112.7

)

 

 

40.8

 

商业抵押贷款支持

 

AAA

 

 

436.9

 

 

 

404.6

 

 

 

(32.3

)

 

 

9.7

 

其他资产支持

 

AAA

 

 

822.5

 

 

 

822.9

 

 

 

0.4

 

 

 

1.2

 

固定期限合计

 

A +

 

$

9,178.7

 

 

$

8,808.3

 

 

$

(370.4

)

 

$

138.9

 

固定期限未实现净亏损的改善主要是由于利率下降，部分被更大的信用利差所抵消。

 

按评级类别划分的摊余成本和公允价值如下：

 

 

 

 

 

2025年3月31日

 

 

 

2024年12月31日

 

 

（百万美元）
NAIC指定

 

评级机构
等同指定

 

摊余成本，扣除信用损失准备后的净额

 

 

公平
价值

 

 

占总数的百分比
公允价值

 

 

 

摊余成本，扣除信用损失准备后的净额

 

 

公平
价值

 

 

占总数的百分比
公允价值

 

 

1

 

aaa/aa/a

 

$

7,062.3

 

 

$

6,755.1

 

 

 

76.7

 

%

 

$

7,000.1

 

 

$

6,577.8

 

 

 

77.0

 

%

2

 

Baa

 

 

1,673.0

 

 

 

1,612.8

 

 

 

18.3

 

 

 

 

1,623.5

 

 

 

1,535.3

 

 

 

18.0

 

 

3

 

BA

 

 

226.5

 

 

 

227.4

 

 

 

2.6

 

 

 

 

221.7

 

 

 

222.5

 

 

 

2.6

 

 

4

 

B

 

 

189.0

 

 

 

187.7

 

 

 

2.1

 

 

 

 

180.3

 

 

 

182.4

 

 

 

2.1

 

 

5

 

Caa和更低

 

 

22.7

 

 

 

21.3

 

 

 

0.2

 

 

 

 

20.5

 

 

 

19.6

 

 

 

0.2

 

 

6

 

处于或接近违约状态

 

 

5.2

 

 

 

4.0

 

 

 

0.1

 

 

 

 

5.4

 

 

 

4.6

 

 

 

0.1

 

 

固定期限合计

 

$

9,178.7

 

 

$

8,808.3

 

 

 

100.0

 

%

 

$

9,051.5

 

 

$

8,542.2

 

 

 

100.0

 

%

 

32

目 录

 

根据美国全国保险专员协会（“NAIC”）的评级，截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们约95%的固定期限投资组合由投资级证券组成。基于评级、资本结构状况、通过担保的支持、基础安全性、发行人多元化和收益率曲线状况，我们的固定期限组合的质量保持强劲。我们的美国财政部和政府机构的固定期限直接或间接地得到了美国政府的充分信任和信用的支持。我们的市政债券包括收入债券以及州和地方发行人的一般债务。企业固定期限包括工业、金融和公用事业领域的公开交易和私募证券。住宅抵押贷款支持证券是以住宅房地产贷款为抵押的结构性证券，主要由美国机构支持。我们的商业抵押贷款支持证券是以商业房地产贷款为抵押的结构性证券，按地域、财产类型、预期期限和年份进行了很好的多样化。我们的其他资产支持证券是结构性证券，主要由消费者和企业借款作抵押，包括抵押贷款债务。

我们的投资组合主要由公允价值易受市场风险（包括利率变动）影响的固定期限证券组成。另请参阅我们在表格10-K的2024年年度报告中包含的管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析中包含的“关于市场风险的定量和定性披露”。久期是用于量化我们的固有利率风险和分析相对于我们的储备负债的投资资产的度量。

我们的固定期限组合的久期如下：

 

 

2025年3月31日

 

 

 

2024年12月31日

 

 

（百万美元）
持续时间

 

摊余成本，扣除信用损失准备后的净额

 

 

公允价值

 

 

占总数的百分比
公允价值

 

 

 

摊余成本，扣除信用损失准备后的净额

 

 

公允价值

 

 

占总数的百分比
公允价值

 

 

0-2年

 

$

1,703.0

 

 

$

1,699.7

 

 

 

19.3

 

%

 

$

1,590.6

 

 

$

1,587.6

 

 

 

18.6

 

%

2-4年

 

 

1,861.0

 

 

 

1,841.0

 

 

 

20.9

 

 

 

 

2,172.8

 

 

 

2,130.5

 

 

 

24.9

 

 

4-6年

 

 

2,408.8

 

 

 

2,251.3

 

 

 

25.6

 

 

 

 

2,376.9

 

 

 

2,175.1

 

 

 

25.5

 

 

6-8年

 

 

2,835.9

 

 

 

2,690.1

 

 

 

30.5

 

 

 

 

2,557.0

 

 

 

2,346.3

 

 

 

27.5

 

 

8-10年

 

 

221.5

 

 

 

208.5

 

 

 

2.4

 

 

 

 

219.1

 

 

 

201.2

 

 

 

2.3

 

 

10 +年

 

 

148.5

 

 

 

117.7

 

 

 

1.3

 

 

 

 

135.1

 

 

 

101.5

 

 

 

1.2

 

 

固定期限合计

$

9,178.7

 

 

$

8,808.3

 

 

 

100.0

 

%

 

$

9,051.5

 

 

$

8,542.2

 

 

 

100.0

 

%

加权平均久期

 

 

 

 

4.5

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.4

 

 

 

 

 

 

我们的固定期限和权益证券按公允价值列账。金融工具，其价值是使用管理层的重大判断或估计确定的，占我们以公允价值计量的总资产的比例低于1%。另见中期综合财务报表附注4 –“公允价值”。

有限合伙企业和其他投资主要包括我们对企业中间市场和房地产有限合伙企业的兴趣。企业中间市场有限合伙企业可以投资于私人持有的中间市场业务的优先或次级债务、优先或普通股权或其组合。房地产有限合伙企业持有不动产的股权所有权头寸，并投资于不动产担保的债务。我们的有限合伙企业一般采用权益法核算，或者作为一种实用的权宜之计，使用基金的资产净值，由合伙企业提供滞后两三个月的财务信息。

抵押贷款和其他贷款包括商业抵押贷款参与，代表我们对第三方发起的商业抵押贷款的兴趣。我们按比例分享基础抵押贷款的所有相关现金流，这些贷款主要是投资级质量，并按地理区域和物业类型进行多样化。

股票证券主要由以收益为导向的美国大资本普通股和广泛多元化的美国股票指数交易所交易基金组成。

尽管我们预计将新资金主要投资于投资级固定期限，但我们已投资并预计将继续投资于低于投资级固定期限、有限合伙企业、普通股本证券和其他投资资产的部分资金。

减值（回收）

截至2025年3月31日止三个月，减值并不重大。截至2024年3月31日的三个月，我们确认了先前减值的固定期限的30万美元回收。

在2025年3月31日和2024年12月31日，抵押贷款的信贷损失准备金为570万美元，可供出售债务证券的信贷损失准备金分别为50万美元和60万美元。

33

目 录

 

于2025年3月31日和2024年12月31日，我们没有持有非应计状态的固定期限证券或抵押贷款。截至2024年3月31日，处于非应计状态的固定到期证券的账面价值为1480万美元。截至2024年3月31日，账面价值为710万美元的抵押贷款也处于非应计状态。截至2024年3月31日止三个月，与按照固定期限和抵押贷款的原始条款确认的金额相比，非应计项目对收入的影响并不重大。未来期间固定期限或抵押贷款组合的任何违约都可能对投资收益产生负面影响。

未实现亏损

截至2025年3月31日，固定期限未实现亏损毛额为4.164亿美元，与2024年12月31日相比改善了1.147亿美元，这主要是由于利率下降，部分被更大的信用利差所抵消。截至2025年3月31日，未实现亏损总额主要包括1.267亿美元的住宅抵押贷款支持证券、1.163亿美元的企业固定期限、9050万美元的市政债券和4770万美元的美国政府证券。见中期综合财务报表附注3 –“投资”。

我们认为固定期限的未实现总损失与信贷无关，因为我们评估这些证券将恢复，从而使我们能够实现其预期的长期经济价值。此外，我们不打算在此预期收回摊余成本之前出售，也不太可能要求我们出售此类债务证券（另见“流动性和资本资源”）。我们评估中固有的风险是市场因素可能与我们的预期不同；我们可能会决定随后出于不可预见的业务需求或经济目的出售证券；或信用评估与我们最初评估的变化可能导致我们确定以当前价值出售将最大限度地收回此类投资。如果存在此类不利变化，则减值将被确认为已实现损失。尽管固定期限的未实现损失在实现之前不会反映在财务运营结果中，但基础投资的公允价值确实反映了未实现损失，反映在我们的综合资产负债表中。

下表列出了2025年3月31日和2024年12月31日按到期期限划分的固定期限未实现损失总额。实际到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权催缴或提前偿还债务，无论是否有催缴或提前偿还罚款，或者我们可能有权将债务放回或卖回给发行人。

 

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

一年或更短时间内到期

 

$

1.2

 

 

$

2.0

 

一年后至五年到期

 

 

47.6

 

 

 

55.1

 

五年后到期至十年

 

 

174.5

 

 

 

235.0

 

十年后到期

 

 

31.2

 

 

 

37.3

 

 

 

 

254.5

 

 

 

329.4

 

抵押贷款支持证券和其他资产支持证券

 

 

161.9

 

 

 

201.7

 

固定期限合计

 

$

416.4

 

 

$

531.1

 

我们的投资组合和股东权益可能会受到我们证券市场价值变化的重大影响。市场波动可能会增加，固定收益证券可能会出现违约。因此，我们可能在未来期间产生额外的已实现和未实现损失，这可能对我们的经营业绩和/或财务状况产生重大不利影响。

美国经济在2025年第一季度继续以稳健的步伐扩张，反映出劳动力市场稳定和通胀放缓。然而，地缘政治风险加剧，包括关税驱动的风险，造成了经济不确定性，其程度尚不清楚。除其他外，这些风险可能会增加我们的固定收益投资发生违约的可能性，特别是在非投资级债务证券方面。尽管我们对固定收益投资进行了严格的信用分析，但很难具体确定哪些发行人、行业或市场（如果有的话）将受到最大影响。因此，我们的固定期限投资组合的价值可能会以我们目前无法预期的方式迅速变化，我们可能会在未来期间产生额外的已实现和未实现损失。

34

目 录

 

其他项目

净收入还包括以下项目：

 

 

截至3月31日的三个月，

 

（百万）

 

核心商业

 

 

特长

 

 

个人
线条

 

 

其他

 

 

合计

 

2025

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已实现和未实现投资损失净额

 

$

(8.0

)

 

$

(4.0

)

 

$

(5.2

)

 

$

(0.6

)

 

$

(17.8

)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2024

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已实现和未实现投资收益净额

 

$

2.6

 

 

$

1.3

 

 

$

1.6

 

 

$

—

 

 

$

5.5

 

其他非经营性

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(1.4

)

 

 

(1.4

)

我们根据合并后的财产和意外伤害保险公司的要求，为我们的核心商业、专业、个人险种和其他部门管理投资资产。我们根据与基础业务相关的已赚保费和精算信息，将投资收益、费用以及已实现和未实现的投资损益净额分配给我们的核心商业、专业、个人业务和其他部门。

截至2025年3月31日止三个月的已实现和未实现投资损失净额为1780万美元，而截至2024年3月31日止三个月的已实现和未实现投资收益净额为550万美元。截至2025年3月31日的三个月，已实现和未实现投资损失净额主要是由于出售投资产生的已实现损失净额1880万美元，主要是收益率较低的固定到期日，考虑到2022年即将到期的税收收益，部分被股本证券公允价值变动所抵消。截至2024年3月31日的三个月，已实现和未实现投资收益净额主要是由于股本证券公允价值变动650万美元，部分被出售固定期限和其他投资的已实现净亏损所抵消。

所得税

我们提交一份合并的美国联邦所得税申报表，其中包括我们的控股公司及其国内子公司（包括非保险业务）。

截至2025年3月31日止三个月对比截至2024年3月31日止三个月

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的持续经营所得税拨备分别为3190万美元和2980万美元的支出。这些金额导致截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的税前收入综合有效税率分别为19.9%和20.5%。这些拨备包括主要与截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的股票薪酬相关的超额税收优惠，分别为210万美元和110万美元。如果没有超额税收优惠，截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，所得税拨备将分别为3440万美元和3130万美元的支出，或两个期间的21.5%。

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的经营业绩所得税拨备分别为支出3610万美元和2930万美元。这些拨备导致截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月营业收入的有效税率分别为20.3%和20.8%。这些规定反映了上述与基于股票的薪酬相关的超额税收优惠。如果没有这一项目，截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的所得税拨备将分别为3820万美元和3040万美元的支出，或两个期间的21.5%。

关键会计估计

中期合并财务报表是按照美国公认会计原则编制的，其中包括某些我们认为至关重要的会计政策，因为这些政策的应用中存在大量的判断和不确定性。虽然我们认为我们合并财务报表中包含的金额反映了我们的最佳判断，但使用不同的假设可能会产生重大不同的会计估计。正如我们在2024年10-K表格年度报告中所披露的那样，我们认为以下会计估计对我们的运营至关重要，需要做出最主观和最复杂的判断：

•
损失和损失费用准备金
•
再保险可收回余额
•
养恤金福利义务
•
投资信贷损失

有关这些关键会计估计的更详细讨论，请参阅我们关于10-K表格的2024年年度报告。

35

目 录

 

保险子公司法定盈余

下表反映了我们保险子公司的法定盈余：

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

法定资本和盈余总额

 

$

3,098.3

 

 

$

2,971.7

 

我们保险子公司的法定资本和盈余在2025年前三个月增加了1.266亿美元。这一增长主要是由于营业利润，部分被已实现和未实现投资损失净额所抵消。

流动性和资本资源

流动性是衡量我们是否有能力产生足够的现金流来满足业务运营的现金需求。作为一家控股公司，我们的主要持续现金来源是保险子公司的股息。然而，我们的保险子公司向我们支付的股息受到监管机构施加的限制，例如事先通知期，以及超过法定盈余或以往年度法定收益的特定百分比的股息获得事先批准（所谓“特别股息”）的要求。在2025年的前三个月，汉诺威保险没有向控股公司提供股息。

我们保险子公司的现金来源主要包括已收保费、投资收益和到期投资。主要现金流出是支付损失和损失调整费用、保单和合同购置费用、其他承保费用以及投资购买。与损失和损失调整费用相关的现金流出可能是可变的，因为围绕未付损失负债的结算日期存在不确定性，并且因为可能出现单独或合计的巨额损失。我们会定期调整投资政策，以应对短期和长期现金需求的变化。

2025年前三个月，经营活动提供的现金净额为3890万美元，而2024年前三个月为5870万美元，减少了1980万美元。提供的现金减少主要是由于与2024年同期相比，2025年第一季度与上一年可变补偿成本相关的付款增加，但部分被收到的保费增加以及2025年前三个月支付的损失和LAE付款减少所抵消。

2025年前三个月用于投资活动的现金净额为1.123亿美元，而2024年前三个月为7480万美元。在2025年和2024年的前三个月，用于投资活动的现金主要与净购买固定期限有关。

2025年前三个月用于筹资活动的现金净额为4750万美元，而2024年前三个月为3540万美元。在2025年前三个月，用于融资活动的现金主要来自向我们的股东支付的季度股息，在较小程度上来自通过公开市场回购普通股。在2024年的前三个月，用于融资活动的现金主要来自向我们的股东支付的季度股息。

向普通股股东分红须经季度董事会批准和申报。正如董事会宣布的那样，在2025年的前三个月，我们向股东支付了季度股息，每股0.90美元，总额为3240万美元。我们认为，如果董事会宣布，我们的控股公司资产足以提供未来的股东股息。

截至2025年3月31日，THG作为一家控股公司，持有约2.366亿美元的固定到期日和现金。我们相信，我们的控股公司资产将足以满足我们的短期义务，我们预计这些义务主要包括向我们的股东派发的季度股息（在宣布的范围内）、我们的高级和次级债券的利息，以及与我们以前的人寿保险子公司的雇员和代理人的福利相关的某些成本。正如下面所讨论的，我们已经并且可能会继续机会主义地回购我们的普通股和债务。我们预计没有必要从我们的保险子公司分红额外资金来为短期控股公司债务提供资金；但是，我们可能会决定这样做。

我们预计将继续产生足够的正向运营现金，以满足与当前运营相关的所有短期和长期现金需求，包括为我们的合格固定福利养老金计划提供资金。我们认为，这项计划资金充足。我们的福利计划的最终支付金额基于几个假设，包括但不限于计划资产的收益率、福利义务的贴现率、死亡率经验、利息入计率、通货膨胀以及福利义务的最终估值和确定。由于实际计划经验与我们的假设之间的差异几乎是肯定的，我们目前的资金状况以及最终我们在未来期间的义务都可能发生积极和消极的变化。

我们的保险子公司在固定期限和短期投资的各自投资组合内保持高度的流动性。金融市场的波动和不确定性继续影响THG及其子公司目前持有的投资价值，其中许多仍处于未实现亏损的境地。我们相信，我们持有的资产的质量将使我们能够实现我们投资组合的长期经济价值，包括目前处于未实现亏损位置的证券。我们预计不需要出售这些证券来满足我们的保险子公司的现金需求，因为我们预计我们的保险子公司将产生足够的经营现金来满足与当前运营相关的所有短期和长期现金需求。然而，可能会发生不可预见的业务需求或其他项目，这可能导致我们在这些证券的价值完全恢复之前出售处于亏损状态的证券，从而导致在该时间段内确认减值费用。

36

目 录

 

董事会批准了一项股票回购计划，该计划规定对我们的普通股进行总额高达13亿美元的回购。根据回购授权，我们可能会根据市场条件和其他考虑因素，不时以我们认为适当的金额、价格和时间回购普通股。回购可以使用公开市场购买、私下协商交易、加速回购程序或其他交易方式执行。根据该计划，我们无需购买任何特定数量的股票或在任何特定日期前进行购买。在2025年前三个月，我们回购了大约6.5万股股票，总成本为1100万美元。截至2025年3月31日，我们已根据这项13亿美元的计划回购了约810万股股票，并有约2.92亿美元可用于额外回购。

我们保持美国联邦Home Loan银行（“FHLB”）的会员资格，以便根据我们持有的FHLB股票和质押抵押品提供额外流动性。截至2025年3月31日，我们获得了3.258亿美元的借贷能力。截至2025年3月31日，本短期融资项下没有未偿还借款；然而，我们已借入并可能不时继续通过本融资借入，以提供短期流动性。

2023年7月21日，我们签订了一项信贷协议，规定在任何一次未偿还的情况下提供不超过1.50亿美元的五年期无担保循环信贷额度，并可选择将额度增加至多3亿美元（假设没有违约和满足其他特定条件，包括收到额外的贷方承诺）。该协议还包括一笔5000万美元的未承付次级融资，用于备用信用证。本协议项下的借款（如有）是无抵押的，按我们的选择产生的年利率等于（i）（a）行政代理人的最优惠商业贷款利率中的最大值，（b）NYFRB利率加半个百分点，或（c）一个月的调整后期限SOFR利率加一个百分点；每笔借款的保证金范围为0.125%至0.625%，具体取决于我们的债务评级，或（ii）适用利息期的调整后SOFR利率，加上范围为1.125%至1.625%的保证金，具体取决于我们的债务评级。该协议还包含某些财务契约，例如维持特定水平的合并权益和杠杆比率。在2025年的前三个月，我们没有根据这份信贷协议借款。

截至2025年3月31日，我们遵守了债务和信贷协议的约定。

或有事项和监管事项

有关诉讼、法律或有事项和监管事项的信息载于中期综合财务报表附注第一部分–附注12“承诺和或有事项”。

项目3

定量和定性披露

关于市场风险

我们的市场风险、我们管理它们的方式、以及对利率变化的敏感性，以及股权价格风险，在管理层对截至2024年12月31日的财务状况和经营业绩的讨论和分析中进行了总结，该讨论和分析包含在我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中。2025年前三个月，这些风险或我们对这些风险的管理没有发生重大变化。

项目4

控制和程序

披露控制和程序评估

在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们对“披露控制和程序”进行了评估，因为这些术语在经修订的1934年证券交易法（“交易法”）颁布的规则13a-15（e）中定义。

对控制有效性的限制

我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，并不期望我们对财务报告的披露控制能够防止所有错误和欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标将得到满足。此外，控制系统的设计必须反映存在资源限制的事实，控制的收益必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统都存在固有的局限性，任何对控制的评估都不能绝对保证所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被发现。这些固有的限制包括以下现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能由于简单的错误或错误而发生故障。控制也可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的勾结或管理层对控制的超越来规避。任何控制系统的设计都部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。随着时间的推移，控制可能会因为条件的变化或

37

目 录

 

政策或程序遵守程度恶化。由于具有成本效益的控制系统固有的局限性，可能会发生由于错误或欺诈造成的错报而无法被发现。

关于披露控制和程序有效性的结论

根据我们的控制评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至本季度报告涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序是有效的，以合理保证（i）我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息是在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告的，以及（ii）重要信息是积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，酌情允许及时就所需披露作出决定。

财务报告的内部控制

我们的管理层负责建立和维护充分的“财务报告内部控制”，这一术语在《交易法》规则13a-15（f）中定义。在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们按照《交易法》第13a-15（d）条的要求，对我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估，以确定在本季度报告的10-Q表格涵盖期间是否发生了任何已对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。根据评估，首席执行官和首席财务官得出结论：在截至2025年3月31日的季度内，没有任何此类变化对我们的财务报告内部控制产生重大影响，或合理可能产生重大影响。

第二部分–其他信息

公司已在正常业务过程中产生的多项法律诉讼中被列为被告。此外，公司不时参与政府和自律机构的审查、调查和诉讼程序。公司被指定为被告或调查、审查或调查对象的任何此类行动或监管程序的潜在结果，以及公司因此类行动或监管程序而承担的最终责任（如有），目前难以预测。此类程序的最终决议预计不会对公司的财务状况产生重大影响，尽管它们可能会对特定季度或年度期间的经营业绩产生重大影响。

38

目 录

 

项目1a –风险因素

本文件包含且管理层可能会做出1995年《私人证券诉讼改革法案》中定义的某些“前瞻性陈述”。除历史事实陈述外，所有陈述都可能是前瞻性陈述。在我们管理层的讨论和分析中，诸如：“相信”、“预期”、“预期”、“预测”、“展望”、“应该”、“可能”、“计划”、“指导”、“可能”、“在轨道上”、“潜在”、“继续”、“有针对性”、“设计”等词语以及类似表述旨在识别前瞻性陈述。前瞻性陈述本质上涉及在不同程度上不确定的问题。我们提醒读者，前瞻性预测的准确性是困难的，并且会受到风险和不确定性的影响。在某些情况下，这些风险和不确定性已经影响并在未来可能影响我们的实际结果，并可能导致我们在2025年剩余时间及以后的实际结果与历史结果以及我们在任何前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异。我们在一个不断变化的商业环境中运营，因此，随着时间的推移，新的风险因素可能会出现。此外，我们的业务是在竞争激烈的市场中进行的，因此涉及更高程度的风险。我们无法预测这些新的风险因素，也无法评估它们未来可能对我们的业务产生的影响（如果有的话）。

可能导致实际结果不同的一些因素包括但不限于以下方面：

•
对我们产品的需求变化；
•
与我们保持有效的盈利政策和吸引盈利政策的能力有关的风险和不确定性，以及增加与亏损趋势相称或超过亏损趋势的费率的能力；
•
不利的索赔经历或我们对损失和损失调整费用准备金的估计发生变化，包括与巨灾有关的情况，这可能导致本年度承保业绩下降或不利的损失发展，并可能影响我们的结转准备金；
•
我们产品的长期盈利能力存在不确定性，包括较新的产品，或覆盖伤亡损失的长尾产品；
•
我们的分销渠道中断，包括我们的独立代理渠道的损失或中断，以及行业内以及代理商和经纪人之间的竞争和整合的影响；
•
频率和损失严重程度趋势的变化，因经济状况波动而加剧；
•
监管、立法、经济、市场和政治条件的变化，特别是在费率、政策条款和条件、支付灵活性以及我们有地域集中的地区方面；
•
不稳定和不可预测的事态发展，包括恶劣天气和其他自然物理事件、灾难、流行病、内乱和恐怖行动，以及估计由此造成的损失的不确定性；
•
气候条件和天气模式变化的影响，导致更高水平的天气事件损失持续存在，并导致新的或加强的法规；
•
对调整索赔的实物能力的限制或对准确估计某一时点损失的充分信息的可用性的限制，以及一般用于模拟财产和伤亡损失的限制和假设；
•
与我们从再保险公司收取所有应付款项以及在未来以商业上合理的费率维持当前再保险水平的能力有关的风险和不确定性，或者根本没有；
•
波动性加剧、利率波动（对我们投资组合的市场价值、从而对我们的账面价值产生重大影响）、通胀压力、违约率、关税、困难的经济、市场和政治条件，以及影响我们投资组合投资回报的其他因素；
•
经济衰退期可能会抑制我们提高定价或续展业务的能力，并可能伴随着某些领域的更高索赔活动；
•
与我们参与共享市场机制、强制性再保险计划以及强制性和自愿性统筹安排（包括MCCA）相关的风险和不确定性；
•
国家担保基金强制性考核增加；
•
我们竞争对手的行动，其中许多比我们规模更大或拥有更大的财力；
•
骨干员工流失、长期患病或退休；
•
运营困难和新产品的推出以及相关技术变化和应用带来的其他意外后果，包括使用定价模型和人工智能，以及新的运营模式，尤其是随着业务流程变得更加数字化；

39

目 录

 

•
我们的索赔支付和财务实力评级的变化；
•
我国法定盈余水平出现负面变化；
•
与我们的增长或经营战略有关的风险和不确定性，或与我们的费用和战略举措有关的风险和不确定性；
•
我们宣布和支付股息的能力；
•
会计原则和相关财务报告要求的变更；
•
与管理我们的任何产品有关的错误或遗漏；
•
与我们的运营和技术相关的风险和不确定性，包括我们的内部和外部信息系统，例如基于云的数据信息存储或网络系统、信息安全、网络风险、人工智能、远程工作能力和/或外包关系以及可能对我们开展业务的能力产生负面影响的第三方运营和数据安全；
•
无法遵守最近实施的法规或现有法规，例如与萨班斯-奥克斯利法案有关的法规，或内部控制失效；
•
与已颁布的立法、诉讼事项、社会通货膨胀和不利司法裁决的可能性相关的风险、不确定性或不利发展，包括与接触潜在有害产品或物质有关的风险、不确定性或不利发展，或那些将政策覆盖范围扩大到超出其预期范围或判给“恶意”的风险、不确定性或不利发展，或其他非合同损害赔偿，并包括与2020年7月2日生效的密歇根州立法相关的那些，该立法改革了先前的要求，即该州发布的所有个人和商业汽车政策包括无过错的人身伤害保护保险，不设允许的最高福利上限，以及由此导致的挑战或与这项改革相关的诉讼增加；
•
与大流行病及相关经济和社会经济状况相关的风险和不确定性；和
•
此类前瞻性陈述中描述的其他因素。

此外，历史和未来报告的财务业绩包括与承保和赚取的保费、可收回的再保险、当前事故年度“选择”、损失和损失调整准备金和发展、某些投资的公允价值、其他资产和负债、税收、或有负债和其他负债以及其他项目有关的估计。随着获得更多信息，这些估计可能会发生变化。

读者不应过分依赖前瞻性陈述，因为这些陈述仅在发表之日起生效。除法律要求外，我们不承担更新或修改我们的前瞻性陈述的任何责任。

有关我们的风险和不确定性的更详细讨论，另请参阅我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的项目1A –风险因素。

40

目 录

 

项目2 –未登记的股权证券销售和收益使用

发行人购买股本证券

2025年第一季度买入的股票如下：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

总数

 

 

近似美元价值

 

 

 

 

 

 

 

 

 

购买的股份为

 

 

可能尚未上市的股票

 

 

 

 

 

 

 

 

 

部分公开

 

 

被购买下

 

 

 

总数

 

 

平均价格

 

 

宣布的计划或

 

 

计划或方案

 

期

 

购买的股票（1）

 

 

每股支付

 

 

节目

 

 

（百万）

 

2025年1月1日-31日

 

 

—

 

 

$

—

 

 

 

—

 

 

$

303

 

2025年2月1日-28日

 

 

60,956

 

 

 

170.00

 

 

 

—

 

 

 

303

 

2025年3月1日-31日

 

 

64,987

 

 

 

169.79

 

 

 

64,846

 

 

 

292

 

合计

 

 

125,943

 

 

$

169.89

 

 

 

64,846

 

 

$

292

 

(1)
包括截至2025年2月28日止月份和3月31日止的60,956股和141股股份，以满足与收到因行使或归属股权奖励而产生的股票相关的员工应缴税款预扣税金额。

 

项目5 –其他信息

截至2025年3月31日止三个月，公司董事或高级管理人员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）均未采纳、修改或终止旨在满足规则10b5-1（c）的肯定抗辩条件或非规则10b5-1交易安排（定义见1933年《证券法》第S-K条例第408项）的购买或出售公司证券的合同、指示或书面计划。

 

41

目 录

 

项目6 –展览

 

EX – 31.1

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的15 U.S.C. 78m，78o（d）对首席执行官的认证。

 

 

EX – 31.2

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的15 U.S.C. 78m、78o（d）对首席财务官的认证。

 

 

EX – 32.1

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对首席执行官进行认证。

 

 

EX – 32.2

根据18 U.S.C.第1350条，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过，对首席财务官进行认证。

 

 

EX – 101

以下材料来自于以内联可扩展业务报告语言（“iXBRL”）格式编制的截至2025年3月31日止季度的10-Q表格季度报告中的汉诺威保险集团股份有限公司：（i）截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月的综合收益表；（ii）截至2025年及2024年3月31日止三个月的综合全面收益表；（iii）截至2025年3月31日及2024年12月31日的综合资产负债表；（iv）截至3月31日止三个月的综合股东权益报表，2025年和2024年；（v）截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的合并现金流量表，以及（vi）这些财务报表的相关附注。

 

 

EX – 104

 

封面来自汉诺威保险公司截至2025年3月31日的季度10-Q表格季度报告，格式为iXBRL（嵌入EX – 101）。

 

 

 

42

目 录

 

签名

根据《1934年证券交易法》的要求，注册人正式授权下述代表人签署的情况下，代表人具有签署权。

 

 

汉诺威保险集团股份有限公司

 

 

注册人

 

 

 

2025年5月1日

 

/s/John C. Roche

日期

 

John C. Roche

 

 

总裁、首席执行官兼董事

 

 

 

 

 

 

2025年5月1日

 

/s/Jeffrey M. Farber

日期

 

Jeffrey M. Farber

 

 

执行副总裁兼首席财务官

 

43