以下讨论是管理层对HIVE Digital Technologies Ltd.（“HIVE”或“公司”）截至2025年3月31日止三个月和年度的综合经营业绩、现金流量和财务状况的评估和分析，应与随附的截至2025年3月31日止年度的经审计综合财务报表和相关附注一并阅读。

这些文件和有关公司业务的其他信息可在www.sedarplus.ca的电子文件分析和检索系统（“SEDAR +”）、美国证券交易委员会（“SEC”）维护的电子数据收集、分析和检索（“EDGAR”）系统www.sec.gov/EDGAR和公司网站www.hivedigitaltechnologies.com上查阅。截至2025年3月31日止年度，公司将财务报告框架从国际财务报告准则（“IFRS”）过渡到美国公认会计原则（“GAAP”）。过渡日期为2023年4月1日，代表比较期间的期初资产负债表。财务数据的编制按照财务会计准则委员会（“FASB”）发布的美国公认会计原则（“GAAP”）进行，除非另有说明，所有数字均以千（“000 ' s”）美元报告。

本管理层的讨论与分析包含截至2025年6月25日（含）的信息。

业务概览

HIVE Digital Technologies Ltd.是一家成长型公司，在多伦多证券交易所创业板（TSXV）、纳斯达克资本市场交易所（NASDAQ）和法兰克福证券交易所公开市场上市。我们的主要业务是运营数据中心，其计算能力用于高性能计算（“HPC”），并生成哈希率，出售给矿池，然后用于“加密货币的挖掘”。

HIVE在加拿大、瑞典和巴拉圭运营着“绿色”能源驱动的数据中心设施。我们提到的“绿色”能源是指我们与加拿大、瑞典和巴拉圭的水力发电生产商签订的能源供应协议，以及此前与冰岛的供应商签订的托管协议，托管设施由水力发电或地热发电提供动力。我们将设施定位在它们所在的位置的关键目标之一是避免使用源自化石燃料的能源。我们的设施与地方当局控制的地方电网相连。因此，我们没有控制我们电力的来源，这可能包括来自电网上任何来源的能源。然而，我们的设施与水力发电和以前以地热为基础的发电厂非常接近，这使得我们用于数据中心的大部分或全部能源很可能来自那些水力发电和地热发电厂，这是我们说我们的运营是“绿色的”的基础。

下表汇总了截至2025年5月31日公司每个主要数据中心的运营算力以及每个此类数据中心的平均运营功耗和可用电力容量。

*仅用于HPC/AI计算的数据中心。
**包括大约162 PH/s的BTC等效哈希率。

目前，我们数据中心的大部分力量正被HIVE用来进行算力，然后出售给矿池，矿池再利用算力来挖掘比特币。矿池基于FPPS支付模型从HIVE获取算力。我们通过Fireblocks Inc.（“Fireblocks”）将我们的比特币保留在隔离的、安全的存储钱包中，Fireblocks Inc.（“Fireblocks”）是一家专门从事安全加密存储的第三方供应商。见下文“数字货币与风险管理”。我们没有质押或质押我们的比特币资产作为债务或其他任何类型义务的抵押品。我们的比特币没有存储在任何交易所。我们的比特币从来不会被“质押”用于挖矿（见下文“股权证明”的定义）或借给任何第三方。

该公司确认其大部分收入来自提供算力服务，在这种服务中，该公司产生算力并将所述算力出售给矿池，矿池利用算力为其目的，同时根据FPPS模型支付HIVE，为此，该公司收到数字货币并按收到之日的公允价值记录它们。通过我们向支持基于HPC和人工智能（“AI”）的应用程序的数据中心运营业务的扩展，公司的收入正在实现多元化。

更名、业务多元化

2023年7月12日，该公司从HIVE Blockchain Technologies Ltd.更名为HIVE Digital Technologies Ltd.。这一变化代表着HIVE对收入机会的不断发展的关注，这是由于HIVE结合新兴技术（包括人工智能、机器学习、高级数据分析和HPC）拥有大量的英伟达图形处理单元（“GPU”）卡库存。

HIVE通过生成和销售其哈希率即服务在比特币挖矿领域保持着强大的影响力；然而，展望未来，HIVE将通过利用其基于英伟达 GPU的卡与Supermicro和Dell服务器构建高性能计算集群来实现业务多元化，这些集群可以大规模提供计算能力，特别是为AI计算应用提供计算能力。此外，该公司正在通过市场聚合器、直接合同拓展GPU服务器集群的租赁业务，并正在开发新的云服务产品。这一云服务旨在为用户提供一系列访问计算资源的选项，范围从单个GPU的虚拟实例，到配备多个GPU服务器集群的“裸机”服务器。“裸机”一词是指用户从我们的设施租用不与任何其他租户共享的实体机器的情况。裸机服务器提供专用硬件的高性能能力与云服务的灵活性和可扩展性相结合。定价将基于接入的计算能力水平。预计云服务的营销将面向机构、初创企业、中小型企业和企业，作为一种高效且具有成本效益的替代方案，与其他主要的超大规模云服务提供商相比，可以提供潜在的大量节省。

财务摘要

¹非GAAP衡量标准。与其最接近的GAAP衡量标准的对账在下文“非GAAP财务业绩衡量标准的对账”下提供。

根据美国1934年《证券交易法》，该公司是加拿大各省和地区的报告发行人。该公司股票在TSXV上市交易，代码为“HIVE.V”，在纳斯达克资本市场交易所上市交易，代码为“HIVE”，在法兰克福证券交易所公开市场上市交易，代码为“YO0.F”。公司总部位于美国德克萨斯州圣安东尼奥Callaghan路7900号，美利坚合众国78229，Suite 128，注册办事处位于加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华西乔治亚街700号，V7Y 1B3，Suite 2500。

定义条款

展望

运营

比特币协议是这样的，每21万个区块，挖矿奖励减半（a“减半”）。最近一次减半发生在2024年4月20日，区块奖励从6.25比特币减少到3.12 5比特币。该公司将继续进行机会性投资，以升级其ASIC和基础设施，提高其车队效率并最大限度地提高哈希率。除了我们的加密货币挖矿业务，该公司还继续努力扩大其设施，为游戏、人工智能和图形渲染行业的公司提供HPC服务。

2024年1月2日，公司相互同意提前终止其在Blonduos Iceland设施的服务协议。

2024年11月1日，公司执行了提前终止其在冰岛凯夫拉维克设施的服务协议。该服务协议原定于2025年5月到期，期限为3年。老一代ASIC在这里运营，正接近其经济生命周期的尾声。与其升级到新一代ASIC，更可取的选择是缔结服务协议。这使公司在冰岛的业务达到高潮，并简化了公司在加拿大、瑞典和巴拉圭的全球投资组合，与冰岛相比，这为公司提供了更低的$/KWHR运营成本，并投资于J/TH更低的新一代ASIC，从而降低了比特币生产成本，这将允许ASIC在HIVE完全拥有的土地上的数据中心通过采矿产生利润率的更长经济生命周期。

2024年11月10日，公司宣布购买6500台Canaan Avalon 1566矿机，每台185TH/s，效率18.5J/TH。2024年11月20日，公司宣布购买5000台Canaan Avalon 1566矿机，效率为194TH/s，效率为18.5J/TH。截至本报告发布之日，所有11,500台已安装完毕。

2025年1月27日，该公司宣布计划将其全球哈希率容量扩展到每秒25 exahashes（“EH/s”）以上。这一增长将主要受到巴拉圭业务扩张以及我们现有数据中心车队持续升级的推动。

2025年3月17日，公司宣布完成对位于Yguaz ú的200兆瓦（“MW”）水电设施的收购。该设施构成了预计将支持额外12.5EH/s运营能力的前两个开发阶段的核心。

该开发项目的第1阶段包括约6 EH/s的容量，于2025年4月初开始运营，并于2025年5月中旬全面通电。

第2阶段，进一步支持6.5 EH/s，目前正在建设中，并有望在2025年8月31日前完成。

位于巴拉圭瓦伦苏埃拉的100兆瓦站点正在进行第三阶段的建设。该站点预计将贡献到2025年第四季度实现25EH/s目标所需的剩余产能。预计公司整体车队效率将降至17.5J/TH。

这些发展是HIVE在提供低成本能源优势的地区促进可扩展、节能运营的战略承诺的核心。管理层认为，随着我们继续优化我们的运营并扩大我们在比特币采矿领域的影响力，这些进步将为我们的投资者带来重大价值。

截至本报告之日，该公司已在巴拉圭的新Yguaz ú工厂成功开始运营，这是HIVE正在进行的战略扩张计划中的一个重要里程碑。

高性能计算

公司持续发展和拓展HPC业务，该业务将公司的GPU车队应用于企业级CPU服务器，在Tier3数据中心运行。这些GPU以冗余方式运行，用于在GPU按需市场聚合器上出租，最终用户通常在其中执行大型语言模型（“LLM”）计算，例如建模、推理和微调。该公司用于此目的的GPU车队包括配备16GB VRAM的NVIDIA A4000、配备24GB VRAM的NVIDIA A5000、配备48GB VRAM的NVIDIA A40以及NVIDIA H100 GPU。目前，该公司在加拿大蒙特利尔和瑞典斯德哥尔摩的Tier3数据中心开展业务，约有4,000个GPU正在运营。

欧洲的能源风险

该公司已尽最大努力减轻其在欧洲能源价格高企或不稳定的风险。尽管做出了这些努力，但无法保证这一风险能够得到缓解。关于公司在瑞典的业务，俄罗斯入侵乌克兰导致的欧洲各地能源价格上涨，部分由于公司有购买电力的远期能源协议而得到缓冲。这些能源对冲合约允许HIVE购买以MW为单位的固定数量的电力，为期固定的时间月份。因此，如果指数现货价格上涨，HIVE可以依靠先前商定的固定能源价格继续运营。此外，HIVE监测其运营的哈希率经济性，以确定我们从以美元/兆瓦时（“MWHR”）衡量的数字资产挖掘中获得的收益。在某些情况下，HIVE将其能源权利回售给电网可能更有利可图（因为HIVE收到以指数现货定价出售的能源的收益，成本是来自能源对冲合约的固定价格）。在这种情况下，HIVE可能会选择出售其能源权利，而不是挖掘数字资产。我们拥有和租赁的瑞典数据中心使用约43.5兆瓦的可再生水电能源，约占我们全球水电能源总容量的12%。

2023年4月至2025年3月的24个月期间，每1 Terahash每秒算力的比特币挖矿行业收入美元/天：

资料来源：bitinfocharts.com

比特币减半发生在2024年4月，该公司看到哈希价格明显下降，从每天每PH/s 100-120美元的范围下降到每天每PH/s 40至60美元的范围。在2024年10月期间，哈希价格达到每天每PH/s 38美元的低点，2025年2月初达到每天每PH/s约73美元的峰值。然而，从广义上讲，自2025年1月以来，HASHprice一直在每天每PH/s 40至60美元之间波动；在这段时间里，该公司看到比特币上涨至11.17万美元的历史高点，同时也创下了126T的网络难度历史高点。随着新一代ASIC的出现，比如Bitmain S21 + Antminer，运营层面的采矿经济学允许，例如具有16.5 J/TH效率的ASIC以每天52美元/PH/s的hashprice（比特币价格为105,000美元，难度为126T）产生0.13美元/KWHR的收入，这是截至2025年6月的采矿经济学。

2024年4月-2025年3月比特币月均行情数据如下：

资料来源：Coinmarketcap.com，Glassnode.com，Blockchain.com

2023年4月-2024年3月比特币月均行情数据如下：

资料来源：Coinmarketcap.com，Glassnode.com，Blockchain.com

作为参考，下图展示了比特币价格vs比特币矿工的收入（比特币区块奖励和交易费用）vs区块难度*2023年4月至2025年3月的24个月期间：

资料来源：Glassnode.com

*Block难度——衡量寻找新区块有多难的相对尺度。难度会随着矿工网络部署了多少哈希算力而定期调整。

区块奖励是新的比特币是如何被“铸造”或带入经济的。这些奖励始于2009年网络成立时的50比特币，每210,000个区块减半，2020年5月11日发生的减半（“2020年减半”）导致奖励为每区块6.25比特币，而在2020年减半之前为每区块12.5比特币。将奖励从每块6.25比特币减少到每块3.125比特币的减半发生在2024年4月20日。目前预计下一次减半将发生在2028年4月，届时区块奖励将降至每块1.56 25比特币。

由于2024年4月20日减半活动，矿工每天可获得的比特币总数从每天900个减少到450个。

行业受制于不断变化的监管和税收环境

数字公司的监管和税收格局都在演变。不断变化的监管格局适用于基于区块链、分布式账本、技术以及代币或数字货币的挖掘、使用、销售和持有以及支持它们的区块链技术网络的行业。

在新兴行业经营，公司必须适应监管、税务和行业规则和准则的重大变化，并从外部全球专家那里获得监管和税务建议。此外，包括增值税（“VAT”）等消费税在内的与税收相关的法规和规则、税率、解释、做法也在不断变化。

公司总部位于美国德克萨斯州圣安东尼奥市，注册办事处位于加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华。因此，公司受德克萨斯州、不列颠哥伦比亚省法律以及美国和加拿大联邦法律的管辖。该公司管理来自百慕大的数据中心和贸易业务，以简化税收预期。

该公司还在瑞典和巴拉圭拥有资产，并受制于这些市场内政治条件和法规的变化。政策的变化或政治态度的转变（如果有的话）可能会对公司的运营或盈利能力产生不利影响。见上文“欧洲的能源风险”。

运营可能在不同程度上受到有关但不限于价格管制、货币汇款、收入和消费税、外国投资、维护索赔、环境立法、土地使用、电力使用和安全等方面的政府法规和决定的影响。此外，加密货币价格高度波动，可能大幅波动，并受到公司无法控制的众多因素的影响，包括黑客攻击、需求、通货膨胀、对通货膨胀率的预期以及全球或区域政治或经济事件。

正在进行和未来的监管或税务变化、行动或决定可能会改变对公司的投资性质或限制加密货币的使用，从而对公司的运营产生不利影响。未来任何监管变化对公司或公司可能开采的任何加密货币的影响是无法预测的，但这种变化可能是实质性的和不利的。

例如，各国政府未来可能会限制或取缔加密货币的获取、使用或赎回。各国政府还可能采取可能增加成本和/或使加密货币公司受到额外监管的监管行动，或禁止或严格限制获得、拥有、持有、出售、使用或交易加密货币或将加密货币兑换为法定货币的权利。推而广之，其他政府的类似行为，可能会导致公司普通股的收购、所有权、持有、出售、使用或交易受到限制。这种限制可能导致公司需要以不利的价格清算其加密货币库存，并可能对公司股东产生不利影响。

公司认为，目前对区块链技术的态度，数字货币挖矿行业在许多国家越来越不利，但情况可能会发生变化。运营可能在不同程度上受到政府在生产限制、价格管制、出口管制、外汇管制、收入和其他税收以及环境立法方面的监管影响。

公司位于瑞典的全资附属公司（Bikupa Datacenter AB（“Bikupa”）和Bikupa Datacenter 2 AB（“Bikupa 2”））分别于2022年12月28日、2023年12月21日、2023年12月22日、2024年5月28日、2024年10月14日和16日、2025年3月18日、2023年2月14日、2023年12月21日、2024年6月14日、2024年9月11日和23日、2025年3月21日收到评估决定通知，瑞典税务局就增值税的适用及其针对某些设备和其他费用追回进项增值税的能力提出的申请，总金额为6.073亿瑞典克朗（“瑞典克朗”），约合6040万美元。评估涵盖Bikupa的2020年12月至2024年7月期间，以及Bikupa 2的2021年4月至2024年7月期间，表示有意拒绝收回评估期间的所有增值税。

公司于2023年2月9日就2022年12月28日的Bikupa决定提出正式上诉；然而，无法保证公司的上诉将取得有利结果。公司已于2023年3月10日就2023年2月14日的决定对Bikupa 2提出正式上诉。公司在瑞典聘请了一家在这些事项上具有专长的独立律师事务所和独立审计事务所，以协助上诉程序。公司认为这些决定没有价值，因为根据我们和我们的独立顾问的意见，这些决定与现行适用法律不相符，因此公司声称的欠款金额不太可能。根据关于举证责任归属的一般原则，应由瑞典税务局提供足够的证据支持其决定。我们认为，瑞典税务局没有证实他们的说法。我们不知道有任何先例案例、权威文献或其他支持瑞典税务局立场的声明。案件目前正在县行政法院审理。

目前尚不清楚这些争议何时会得到解决；上诉和法院裁决之后的正当程序可能会延长一年以上。此外，鉴于该行业正在快速发展，无法保证瑞典法律或政策的变化不会对公司在申报的增值税资格方面的税务状况产生负面影响。

如果公司上诉不成功，可以支付全额款项，包括可能继续累积的罚款和利息等其他项目。公司将继续评估这些事项。

在2023年春季预算中，瑞典议会取消了降低的数据中心能源税，自2023年7月1日起生效。由于这一决定，该公司HIVE瑞典设施的能源成本每千瓦时增加了约0.30瑞典克朗。在取消能源税减免的生效日期之前，HIVE瑞典HIVE设施的能源成本约为每千瓦时0.30至0.50瑞典克朗（0.03美元至0.05美元）。HIVE在这些设施的运营收入通常在每千瓦时0.80至1.00瑞典克朗（0.07美元至0.09美元）之间。HIVE瑞典设施目前约占该公司全球比特币日产量的20%。即使有这一变化，我们认为HIVE瑞典设施采取了积极行动，通过订立的补充电力定价安排减少负面影响，以便将电力消费价格固定在有吸引力的价格。HIVE瑞典设施在2025日历年剩余时间内以每千瓦时约0.23瑞典克朗（0.02美元）的平均价格获得了21兆瓦至46兆瓦，在2026日历年以每千瓦时0.23瑞典克朗（0.02美元）的平均价格获得了8.5兆瓦。公司一直在探索，并将继续探索将影响降至最低的策略。

2022年2月4日，加拿大财政部发布了一套关于实施某些税收措施的立法提案草案，以征求公众意见。这些税收措施包括限制加密货币挖矿公司索回购买在加拿大制造的商品和服务以及进口到加拿大所产生的消费税的能力。公司预计，限制公司索回消费税的能力，即商品和服务税和统一销售税，按商品和服务成本5%至15%的综合税率适用，可能会显着增加公司的持续运营成本以及资本支出和进口到加拿大的成本。这些措施于2023年6月22日获得王室同意。该公司在截至2024年3月31日的一年中记录了一笔金额为450万美元的拨备，用于我们索回消费税的能力。截至2025年3月31日止年度，确认了0.3百万美元的额外拨备，公司就4.5百万美元的拨备收回0.8百万美元，并因进一步审查销售税拨备金额而转回相同拨备的额外0.5百万美元。该公司还收到了230万美元的应付销售税评估，该评估是由于与2021年收购9376-9974 Quebec Inc.之前的期间相关的销售税审计而计入拨备的，已收回的80万美元已用于应付销售税。公司将继续与我们的顾问和加拿大当局合作解决争议金额。

自截至2025年3月31日的财政年度起，Hive Digital Technologies Ltd.已将其财务报告框架从国际财务报告准则（IFRS）过渡到美国公认会计原则（US GAAP）。

这一变化使公司的会计政策符合适用于主要在美国市场上市或运营的实体的要求。结果：

• 截至2025年3月31日的财年合并财务报表按照美国通用会计准则列报。
• 2024财年的比较数字已根据美国公认会计原则为比较目的进行了重述。
• 过渡不会影响公司运营的基本经济性，但可能会影响某些收入、费用、资产和负债的时间安排和分类。

转型增强了与美国上市同行的可比性，与公司的投资者基础保持一致，并支持未来的资本市场举措。管理层已实施适当的内部控制，以确保准确和一致地应用新会计框架。

HIVE巴拉圭设施

公司于2024年7月22日宣布，计划在巴拉圭瓦伦苏埃拉附近开发一个100兆瓦的水电数据中心（“HIVE瓦伦苏埃拉设施”）。此后，公司订立了：（i）作为公司全资子公司的W3X S.A.与Rieder & CIA S.A.C.I.（一家根据巴拉圭有关当地公用事业公司变电站内高压基础设施的法律组建的公司）于2024年9月26日签署的工程和建设协议，导致合同价值约为380万美元的HIVE Valenzuela设施的电力中断；（ii）硬件供应商的采购订单，包括变压器在内的共计160兆伏安变电站组件，杂项电子零部件，总费用为600万美元。

于2025年1月24日，公司与Bitfarms有限公司订立具有约束力的意向书，以收购位于巴拉圭的正在开发中的Yguaz ú 200兆瓦水力比特币采矿设施（“HIVE Yguaz ú设施”）。此次收购完成后，该公司在巴拉圭的运营能力将总计300兆瓦，并将巩固其作为拉丁美洲最大的比特币挖矿运营商之一的领导地位。

此次收购的价值为5600万美元，包括拥有一座容量为200兆瓦的240兆伏安变电站以及所有相关的土地和设施。

该交易的关键条款包括：

• 2500万美元在收盘时支付，发生在2025年3月17日。

• 3100万美元在交易结束后的六个月内分期等额支付。

除此之外，HIVE还向巴拉圭公用事业公司ANDE承担了1900万美元的PPA押金，并承担了剩余的施工完成费用。截至2025年3月31日，已支付330万美元。剩余款项于年底后支付。

2025年3月17日，公司宣布完成对位于巴拉圭Yguaz ú的200兆瓦HIVE Yguaz ú设施的收购。

2025年4月6日，该公司宣布其新的HIVE Yguaz ú设施通电并开始运营。该站点是公司多阶段基础设施扩张战略的关键组成部分。

巴拉圭的采矿能力将分三个不同阶段上线：

•第1阶段（HIVE Yguaz ú设施-风冷）：

第1阶段包括部署100兆瓦的风冷ASIC矿机。自通电以来，该站点一直在按计划缩放，预计到2025年6月将全面投产。建成后，Phase 1预计将为公司的比特币总挖矿产能贡献约5 EH/s。这将使该公司的总装机容量达到11.5 EH/s，平均效率约为每terahash（J/TH）20焦耳。

•第2阶段（HIVE Yguaz ú设施-水冷）：

第2阶段将在HIVE Yguaz ú设施增加100兆瓦的容量。该公司将部署搭载比特大陆S21 + Hydro ASIC矿机的比特大陆Hydro AntSpace集装箱。目前建设正按计划推进，预计2025年6月通电，预计2025年8月满负荷。一旦完成，预计第2阶段将提供增量6.5EH/s的哈希率。现阶段，公司的总装机容量预计将达到约18EH/s，预计车队效率约为18.5J/TH。

•第3阶段（HIVE Valenzuela设施-水冷）：

第三阶段也是最后一阶段涉及在该公司的Valenzuela设施增加100兆瓦的水冷能力，使用与第二阶段相同的比特大陆Hydro AntSpace和Bitmain S21 + Hydro矿机配置。Energization目前计划于2025年8月下旬进行，预计在2025年第四季度末全面部署。建成后，第3阶段预计将额外贡献6.5EH/s的哈希率，使公司的总采矿装机容量达到约24.5EH/s。预计全车队能效将进一步提高至约17.5J/TH。

有关预期设施场地成本的更多详细信息，请参见“收益的使用”下的业务目标和里程碑部分。

资产收购

2023年11月29日，公司收购了位于瑞典的数据中心（“Boden 2”）。作为对价，公司向卖方发行了345,566股公司普通股，支付了总额为647美元的现金和500美元的持有普通股应付款项，这些款项包括在截至2024年3月31日和截至2025年3月31日止年度的应付账款和应计负债中。该公司还产生了141美元的收购成本，这些成本被资本化为资产成本。

应付的500美元保留普通股应在以下较晚日期支付：（i）截止日期的六个月周年；（ii）公司在截止日期后六个月内提出的与财产转让协议项下违反保证有关的任何索赔最终得到解决的日期，并应由等于500美元的普通股数量减去卖方就该索赔向公司支付的任何金额组成。截至本文件发布之日，尚未支付所持有的普通股。

由于所收购的资产不构成ASC 805定义的业务，公司确定本次交易为资产收购。下表汇总了作为收购日的转让对价、取得的可辨认资产和承担的负债的估计公允价值：

于2025年1月28日，公司与Backbone Hosting Solutions Inc.（“BHS”）及Bitfarms Ltd.（“Bitfarms”）订立具有约束力的意向书，以收购Zunz S.A.，后者在巴拉圭Yguaz ú拥有一个在建的比特币挖矿数据中心，该数据中心的总电力容量设计高达200兆瓦。此次收购于2025年3月17日完成。作为对价，公司预先支付了2500万美元现金，并将在六个月内支付剩余的3100万美元收购价格。支付的对价还包括692美元的交易成本和公司在2025年1月28日之后垫付的现金。

由于所收购的资产不构成ASC 805定义的业务，公司确定本次交易为资产收购。下表汇总了作为收购日的转让对价、取得的可辨认资产和承担的负债的估计公允价值：

英特尔供应协议

于2022年3月7日，公司与英特尔公司订立供应协议，以购买其专为处理SHA-256密码散列函数及相关软件而设计的新一代专用集成电路（“ASIC”），称为英特尔的“BlockScale”。

公司亦已与一家在电子制造方面具有专长并有为英特尔制造综合系统经验的原始设计制造商（“ODM”）订立制造协议。该ODM将英特尔的BlockScale ASIC集成到一个风冷比特币挖矿系统中。该公司的工程团队利用其在硬件和软件实施方面的专业知识，并与英特尔和ODM合作伙伴就系统集成进行了密切合作。截至2024年3月31日止年度，公司制造并接收了这些ASIC矿机，并完成了与英特尔公司的供应协议。

可转换债券

2021年1月12日，该公司完成了与U.S. Global Investors, Inc.（“U.S. Global Investors，Inc.”）的非经纪私募无担保债券（“债券”），总收益为1500万美元。公司执行主席是U.S. Global的董事、高级管理人员和控股股东，但该交易豁免了多边文书61-10中关于特殊交易中保护少数股东的正式估值和少数人批准要求，因为该交易的公平市值不超过公司市值的25%。

债券将于发行日起计60个月之日到期，按年利率8%计息。债券按面值发行，每份债券可随时由HIVE赎回，并可根据持有人的选择转换为公司股本中的普通股（每份，“股份”），转换价格为每股15.00加元。利息按月支付，本金按季支付。此外，U.S. Global获发行500万份普通股认股权证（“2021年1月认股权证”）。每份2021年1月整份认股权证赋予U.S. Global以每股15.00加元的行权价收购一股普通股的权利，期限为自收盘起三年。2024年1月12日，2021年1月认股权证到期未行使。该公司一直按季度偿还这笔债务，截至2025年3月31日止年度的未偿还总额为230万美元。

市场股票方案

于2023年5月10日，公司与Stifel GMP及Canaccord Genuity Corp.订立权益分派协议（“2023年5月Equity Distribution协议”），根据2023年5月的Equity Distribution协议，公司可不时出售公司股本中最多1亿美元的普通股（“2023年5月ATM股权计划”）。2023年5月Equity Distribution协议自2023年8月16日起终止。

截至2024年3月31日止年度，公司根据2023年5月ATM股权计划发行了1,374，700股普通股（“2023年5月ATM股”），总收益为900万加元（680万美元）。2023年5月ATM股按当时市价出售，每股2023年5月ATM股均价为6.55加元。根据2023年5月的Equity Distribution协议，就所筹集的总收益总额向该代理人支付20万美元的现金佣金，这与该代理人根据2023年5月的Equity Distribution协议提供的服务有关。此外，该公司与2023年5月的ATM股权计划相关的费用为162美元。

于2023年8月17日，公司与Stifel GMP及Canaccord Genuity Corp.订立权益分派协议（“2023年8月Equity Distribution协议”），根据2023年8月的Equity Distribution协议，公司可不时出售公司股本中最多9000万美元的普通股（“2023年8月ATM股权计划”）。

截至2024年3月31日止年度，公司根据2023年8月ATM股权计划发行了13,612，024股普通股（“2023年8月ATM股”），总收益为7,100万加元（5,270万美元）。2023年8月ATM股按现行市价出售，每股2023年8月ATM股均价为5.22加元。根据2023年8月的Equity Distribution协议，就所筹集的总收益总额向代理支付160万美元的现金佣金，这与其根据2023年8月的Equity Distribution协议提供的服务有关。此外，该公司还因2023年8月的ATM股权计划产生了316美元的相关费用。

截至2025年3月31日止年度，公司根据2023年8月ATM股权计划发行了12,534，457股普通股（“2023年8月ATM股”），总收益为5,110万加元（3740万美元）。2023年8月ATM股按当时市价出售，每股2023年8月ATM股均价4.08加元。根据2023年8月的Equity Distribution协议，就所筹集的总收益总额向代理支付110万美元的现金佣金，这与其根据2023年8月的Equity Distribution协议提供的服务有关。此外，该公司还因2023年8月的ATM股权计划而产生了2美元的费用。2023年8月的Equity Distribution协议自2024年7月8日起终止。

于2024年10月3日，公司订立权益分派协议（“2024年10月Equity Distribution协议”）。根据2024年10月的Equity Distribution协议，公司可能会不时出售公司股本中最多2亿美元的普通股（“2024年10月ATM股权计划”）。

该公司根据2024年10月ATM股权计划发行了46,573，974股ATM股票，总收益为1.549亿美元。2024年10月ATM股按当时市价出售，2024年10月ATM股均价为4.71加元。根据2024年10月的Equity Distribution协议，就所筹集的总收益向代理支付400万美元的现金佣金，这与其根据2024年10月的Equity Distribution协议提供的服务有关。此外，该公司还因2024年10月的ATM股权计划产生了50万美元的相关费用。

公司正在使用2023年5月Equity Distribution协议、2023年8月Equity Distribution协议和2024年10月Equity Distribution协议的所得款项净额购买数据中心设备、战略投资包括在我们的资产负债表上建设BTC资产以及一般营运资金。HIVE截至2025年3月31日止年度，其资产负债表上有2,201个比特币。

特别认股权证融资

于2023年12月28日，公司完成了5,750，000份公司特别认股权证（“2023年特别认股权证”）的买入交易融资，价格为每份2023年特别认股权证5.00加元，向公司提供的总收益为2,880万加元（“发售”）。每份2023年特别认股权证有权让持有人在不支付额外代价的情况下，在行使时收取一股公司单位，包括一股普通股和二分之一的普通股购买认股权证。

2024年2月2日，2023年特别认股权证被视为行使为公司的一个单位，该单位由公司的一股普通股和一份普通股认股权证的二分之一组成。每份整份认股权证赋予其持有人以每份整份认股权证6.00加元的行权价购买公司一股普通股的权利，直至2026年12月28日。

考虑到服务，承销商获得了170万加元的现金佣金，以及34.5万份经纪人认股权证。每份经纪人认股权证赋予持有人以每份经纪人认股权证5.00加元的行权价收购公司一股普通股的权利，直至2026年12月28日。使用Black-Scholes期权定价模型，经纪人认股权证的价值为128万美元，假设如下：无风险利率为3.51%，预期波动率为100%，预期寿命为3年，没收率为零；预期股息为零。该公司还产生了与2023年特别认股权证融资相关的专业费用和其他费用257加元。

收益用途

2023年特别认股权证融资

该公司已将2023年特别认股权证发行的净收益用于支持其比特币挖矿足迹的增长。具体而言，公司将所得款项净额用于资助购买于2023年12月22日宣布的7,000个S21 Antminer ASIC单元，这些单元预计将使公司的比特币挖矿能力扩大1.4 ExaHash。公司从所得款项净额中拨出1950万加元用于此次收购，其中包括0.2百万加元用于补充费用（其中包括更新或扩展配电装置以支持7,000台S21 Antminer ASIC）。这导致新的布朗斯威克设施从现有的38 J/TH矿工升级为新的17 J/TH比特大陆S21矿工，这提高了公司的挖矿效率并提高了挖比特币的盈亏平衡成本。

下表列出公司就发售所得款项分配予目标的业务目标，以及估计完成日期。

注意：

（1）根据公司日期为2023年12月22日的新闻稿，有关单位将于2024年1月至2024年6月1日期间交付。截至本报告发布之日，这些单位已交付使用。

（2）公司最大的一般营运资金及管理费用与公司各设施的电费及租金开支有关。

（3）指所得款项净额2,880万加元减承销商佣金170万加元及估计总开支0.2百万加元。

7000台S21 Antminer ASIC设备的总成本约为2450万美元。因此，除了根据此次发行筹集的总收益外，公司还从2023年8月的ATM股权计划中为上述业务目标支付了约1,000万美元。截至本报告日期，公司已全额出资购买7,000台S21，并已全部交付。

此次发行的剩余收益已分配用于一般营运资金和管理费用。截至本报告日期，此次发行的所有收益已用于上述收益的使用。

ATM收益的事先使用

该公司此前根据2022年ATM股权计划筹集的总收益为390万美元（520万加元）；根据2023年5月ATM股权计划筹集的总收益为680万美元（900万加元）；根据2023年8月ATM股权计划筹集的总收益为9000万美元（1.222亿加元）；截至本文发布之日，已根据2024年10月ATM股权计划筹集了2.194亿美元（3.086亿加元）。以下图表汇总了根据这些发行筹集的收益，以及在这些发行活跃期间用于公司各种设施的金额：

注意事项：

（1）请注意，每笔融资的收益用途与各种场内发售的收益并不完全一致，因为公司通过多种方式为收购提供资金，包括私募和营业收入。

（2）透过经日期为2022年9月2日的招股章程补充文件至日期为2022年1月4日的简式基本货架招股章程而符合条件的于市场上分派的股份而筹集的收益。

（3）透过经日期为2023年5月3日的招股章程补充文件至日期为2023年5月1日的简式基本货架招股章程所限定的在市场上分派的股份而筹集的所得款项。

（4）透过经修订及重述日期为2023年8月17日的招股章程补充文件至日期为2023年5月1日的简式基本储架招股章程的经修订及重述的招股章程补充文件所限定的于市场上分派的股份而筹集的收益。

（5）透过经日期为2024年10月3日的招股章程补充文件至日期为2024年9月11日的简式基本货架招股章程所限定的在市场上分派的股份而筹集的收益。

业务目标和里程碑

该公司的业务目标是增加股东价值，并作为全球多元化的公开交易数据中心公司之一继续运营，重点是数字资产挖掘和HPC，主要由绿色能源提供动力。公司预期基于重大假设，存在重大风险。

本公司拟根据预算及与本公司董事会磋商情况，使用上述可用资金。然而，在某些情况下，出于稳健的业务原因，可能需要重新分配所得款项净额，以使公司实现其总体业务目标。管理层拥有并将继续拥有酌情决定权，如有必要，修改公司可用资金的分配，包括此次发行的净收益。请投资者注意，公司就所得款项的每项预期用途所花费的实际金额可能与上述规定的金额有很大差异，并将取决于多个因素，包括下文“风险和不确定性”中提及的因素。

以下是公司截至本协议日期所列的里程碑：

• 该公司还通过战略采购，用新一代设备取代效率最低的ASIC矿机，完成了对现有设备车队的升级。该公司注意到，这些ASIC已在其整个经济生命周期内运行，以最大限度地提高这些机器的投资回报率和自由现金流。自2024年10月1日以来，该公司已安装超过18,500台Canaan A1566 ASIC矿机，每台185TH/s，效率18.5J/TH，以取代现有的生命周期末端ASIC。

• 该公司将于2025年对其比特币挖矿基础设施进行300兆瓦的扩建，横跨Yguaz ú和Valenzuela站点。此次扩建分三个阶段进行：Yguaz ú工厂的第一和第二阶段，以及瓦伦苏埃拉的第三阶段。截至本报告发布之日，Yguaz ú的第1阶段已完成，初始100兆瓦容量的100%已通电。第2阶段预计将在整个2025年夏季扩大规模，再增加100兆瓦和约6.5EH/s的哈希率。Valenzuela的第三阶段建设也接近完成，计划于8月下旬开始通电和爬坡，并于2025年第四季度完成。3期将额外贡献100兆瓦和6.5 EH/s，使公司的总装机容量在全面部署后达到约24.5 EH/s。这一扩张支持了该公司的战略目标，即在具有成本效益的能源市场扩大高效运营，同时显着提高整体算力和运营能力。

• 公司已经进行了几次战略性ASIC采购，以将规模扩大到25EH/s。值得注意的是，这些采购总结如下：

• 2024年12月2日购买13480台比特大陆S21 + Hydro矿机，单位效率为15J/TH，每台319TH/s，预计产生4.3 Exahash；这还包括一年内额外购买13480台的看涨期权，使潜在订单总数达到26960台，即8.6EH/s。

• 2025年4月购买16560台比特大陆S21 +蚂蚁矿机，平均算力为216TH/s，预计产生3.57ExaHash。这还包括一年内额外购买15000台比特大陆S21 + Hydro矿机的看涨期权，这将增加4.78 ExaHash，使潜在总订单达到8.35 EH/s。

• 该公司此前表示有意将其HPC运营线扩大10倍，这意味着在公司2023年初的Beta测试中运营的约450个GPU将扩大到HPC业务部门运营的4800个GPU。该公司注意到，该公司已成功地在SuperMicro服务器上运行的Tier 3数据中心（由A40、A6000、A5000和A4000卡组成）中安装了4,800个英伟达 A系列GPU，此外，该公司还于2023年12月购买了96个安装在Dell服务器上的英伟达 H100 GPU。

该公司额外购买了248个安装在带有InfiniBand的SuperMicro服务器上的英伟达 H100 GPU，还购买了504个安装在带有InfiniBand的Super Micro服务器上的英伟达 H200 GPU。

该公司目前运营着大约4,300个英伟达 A系列GPU（之前为4,650个），因为该公司为某些人工智能应用找到了最佳配置，使英伟达 A40的每台服务器具有8个GPU，而不是A5000和A4000的每台服务器具有10个GPU。总体而言，该公司仍有480台Supermicro服务器在魁北克和斯德哥尔摩的Tier3数据中心运行总计4,300个GPU。该公司发现对A40 GPU的需求不断增长，因此现在480台SuperMicro服务器中的大多数都运行8台英伟达 A40 GPU。

截至2025年3月31日止年度，公司实现HPC业务收入1000万美元。

截至本报告发布之日，公司正在运营的GPU总数约为5,150颗，主要包括344颗英伟达 H100 GPU、504颗英伟达 H200 GPU和约4,300颗英伟达 A系列GPU（A40s和A5000）。

2025年5月27日，该公司宣布其HPC业务的ARR目标已达到2000万美元。该公司在HPC业务上实现的峰值日营收为6.3万美元，约合2300万美元的ARR。

由于公司采用企业对企业模式，不控制租用GPU的市场平台的客户参与和营销，因此可能存在公司无法控制的需求波动。在TTier 3数据中心运营会产生固定成本，因此，如果收入下降，运营利润率也会有所不同，并有一定的固定成本。

该公司此前指出，它已选择出售部分未用于HPC的A系列GPU，以实现销售价格与这些GPU卡在其生命周期内的营业收入相结合的正投资回报。因此，公司于截至2025年3月31日止年度就出售该等GPU卡而录得出售设备的收益，该等GPU卡已全数折旧。运营这些GPU卡所产生的收益加上出售所得，超过了最初的购买价格，因此代表了一项具有正投资回报的增值投资。该公司将这些收益用于购买下一代英伟达 GPU硬件，以实现2025年上半年2000万美元的年化收入目标。2024年12月23日，公司宣布与InfiniBand一起购买32节点HGX集群的H100GPU（共248个GPU），以及与InfiniBand一起购买64节点HGX集群的H200GPU（共504个GPU）。31节点H100集群一旦完全出租给客户，预计每年将增加约400万美元的收入，H200集群一旦完全出租给客户，预计每年将增加约900万美元的收入。因此，除了此前1000万美元的运行率收入（上一财季250万美元转化为1000万美元的年化HPC收入），一旦全面部署，公司预计HPC年化收入约为2300万美元。因此，实际上，自从实现了每天6.3万美元的峰值收入以来，已经达到了2300万美元的ARR目标。

2023年业务目标和里程碑

下表列出日期为2023年5月1日的经修订和重述的简式基本货架招股说明书所设想的业务目标和里程碑，实现这些里程碑的进展，以及实际花费的成本与估计成本的比较，但公司先前宣布或披露为已完成或已实现的那些目标和里程碑除外。

注意事项：

（1）请注意，提高效率、提高哈希率和获得新矿工的目标之间存在相当大的重叠。

按季度计算的综合经营业绩

（1）非公认会计原则计量。与其最接近的GAAP衡量标准的对账在下文“非GAAP财务业绩衡量标准的对账”下提供。

（2）重估按硬币存货的价值变动（收益或损失）计算。当硬币被出售时，收益与数字货币账面价值之间的净差额（包括重估），被记录为出售数字货币的收益（损失）。

截至2025年3月31日止三个月业绩较截至2024年3月31日止三个月

收入：

• 本期数字货币挖矿收入为2810万美元，上一期为3510万美元。由于2024年4月20日的比特币减半，该公司开采了303个比特币，而上一期间为658个比特币，这使得每个区块的矿工奖励从6.25个比特币减半至3.12 5个比特币。减少的主要原因是矿工奖励减半，以及与比较期间的77.4T相比，本期平均网络难度增加了111.2T，即使本期比特币平均价格为93,590美元，而上一比较期间为53,173美元。
  
  
• 本期间高性能计算主机的收入为300万美元，上一期间为180万美元。这一增长主要可以归因于Q3F25收购的本期部署的英伟达 H100 GPU集群。此外，GPU的收入将根据这些GPU上市的GPU市场聚合器的市场需求而有所不同。

销售成本：

• 数字货币挖矿的运营和维护成本本期为2020万美元，上一期为1970万美元。这些成本包括支付给供应商（包括当地电力供应商）的费用，以及运营我们数据中心的服务提供商的费用。这些费用包括日常监控和维护以及与数据中心设备的维护和运行直接相关的所有其他费用。增长的主要原因是公司的全球算力增加导致期间的电力成本增加。
  
  
• 本期间高性能计算托管的运营和维护成本为160万美元，上一期间为120万美元。这些成本包括支付给供应商、服务提供商运营我们的数据中心的费用以及与数据中心设备的维护和运营直接相关的所有其他成本。这一增长归因于该公司扩大了基础设施，包括在蒙特利尔和斯德哥尔摩的Tier3设施的持续运营。
  
  
• 高性能计算服务费是来自列出这些GPU的GPU市场聚合器的费用，将根据与高性能计算托管收入相关的市场需求而有所不同。本期服务费为0.6百万美元，上一期为0.4百万美元。
  
  
• 本期折旧为18.0百万美元，上一期为16.2百万美元。该增长主要归因于公司升级其ASIC机器机群时的新增。

营业毛利率及毛利率：

• 本期数字货币挖矿的毛营业利润率为8.0百万美元，上一期为15.4百万美元。毛利率直接受到数字货币价格和网络难度水平的影响，因为这会影响采矿业务的收入。减少的主要原因是难度等级增加，减半事件后奖励减少。
  
  
• 本期高性能计算托管的毛利率为0.8百万美元，上一期为0.2百万美元。毛利率上升主要由于收入及销售成本项下的上述项目的结果。
  
  
• 本期毛利率为880万美元，上一期为1560万美元。毛利率下降主要是由于收入及销售成本项下的上述项目的结果。

数字货币重估：

• 该公司确认其数字货币重估损失为2350万美元，而上一个比较期间的收益为5790万美元。该公司主要持有比特币作为数字货币。在当前期间，比特币的期末价格从2024年12月的平均价格98,344美元下降到2025年3月的85,138美元，而比特币的价格从2023年12月的平均价格42,355美元上升到2024年3月的67,381美元。此外，公司在本期间出售了数字货币并获得了8150万美元的收益，导致此类出售录得290万美元的亏损。在上一个比较期间，公司录得收益480万美元，并确认此类销售收益160万美元。

其他项目：

• 本期间一般和行政费用为530万美元，上一期间为320万美元。专业、咨询和咨询费用增加了0.8百万美元；营销费用增加了0.4百万美元；办公室、行政和监管费用增加了0.6百万美元，管理费、薪金和工资增加了0.4百万美元。
  
  
• 由于汇率变动，本期外汇损失为1.0百万美元，而上一期收益为1.3百万美元。该公司在多个司法管辖区开展业务，并面临外汇波动的风险。
  
  
• 与该期间归属的期权和限制性股票单位相关的股份补偿费用为460万美元，而上一个比较期间为60万美元。增加的主要原因是本期授予1,117，000个受限制股份单位，摊销2024年7月18日授予的2,491，000个受限制股份单位，以及2024年11月5日授予的2,442，000个受限制股份单位。
  
  
• 投资未实现损失为670万美元，上一期间未实现收益为10万美元。该公司持有几项投资，其中一些在价值不时波动的活跃市场进行交易。该公司在本期购买了一家上市公司的股票，总额为10万美元。
  
  
• 衍生工具公允价值变动收益为200万美元，上一期间收益为20万美元。衍生工具部分在每个报告期使用Black-Scholes期权定价模型进行重新估值。
  
  
• 应收销售税拨备为0美元，而上一期间亏损180万美元。在上一个比较期间，公司对应收销售税的评估进行了审查，审查了从各个主管部门收到的索赔和付款的历史，以及监管要求。因此，该公司确定某些金额的收款存在不确定性，并为这些应收账款记录了180万美元的准备金。
  
  
• 设备销售收益为210万美元，上一期间收益为130万美元。作为数据中心设备升级的一部分，该公司处置了几乎或完全折旧的老一代ASIC采矿设备和遗留GPU卡，因为机会出现了。
  
  
• 本期其他费用为33美元，上一期其他收入为16美元。
  
  
• 财务费用本期为60万美元，上期为70万美元。这包括可转换债务、应付贷款和定期贷款的利息和增值。
  
  
• 本期税收支出为320万美元，上一期支出为100万美元。增长的主要原因是与上一期间相比可获得的税收属性。

期末基础上的综合经营业绩

（1）非公认会计原则计量。与其最接近的GAAP衡量标准的对账在下文“非GAAP财务业绩衡量标准的对账”下提供。

（2）重估按硬币存货的价值变动（收益或损失）计算。当硬币被出售时，收益与数字货币账面价值之间的净差额（包括重估），被记录为出售数字货币的收益（损失）。

截至2025年3月31日止年度业绩与截至2024年3月31日止年度比较

收入：

• 本期数字货币挖矿收入为1.052亿美元，上一期为1.11亿美元。由于2024年4月20日的比特币减半，该公司开采了1,414比特币，而上一期间为3,123比特币，这使得每个区块的矿工奖励从6.25比特币减半至3.12 5比特币。减少的主要原因是矿工奖励减半，网络难度本期平均为95.7T，而比较期间为61.2T，即使本期比特币平均价格为75,881美元，而比较前一期间为36,351美元。
  
  
• 本期间高性能计算主机的收入为1000万美元，上一期间为340万美元。GPU的收入将根据这些GPU上市的GPU市场聚合器的市场需求而有所不同。然而，该公司特别看到对A40 GPU的需求增加，并增加了A40 GPU的部署，以抓住这一需求，从而导致该细分市场的收入增加。此外，该公司在Q425上线了一组英伟达 H100 GPU，作为其部署新一代硬件的一部分，这帮助该公司实现了1000万美元的目标。

销售成本：

• 数字货币挖矿的运营和维护成本本期为8200万美元，上一期为7360万美元。这些成本包括支付给供应商（包括当地电力供应商）的费用，以及运营我们数据中心的服务提供商的费用。这些费用包括日常监控和维护以及与数据中心设备的维护和运行直接相关的所有其他费用。增长的主要原因是公司的全球算力增加导致期间的电力成本增加。造成成本的还有瑞典于2023年7月1日取消了数据中心的能源税减免。
  
  
• 本期间高性能计算托管的运营和维护成本为610万美元，上一期间为270万美元。这些成本包括支付给供应商、服务提供商运营我们的数据中心的费用以及与数据中心设备的维护和运营直接相关的所有其他成本。这一增长归因于该公司扩大了基础设施，包括在蒙特利尔和斯德哥尔摩的Tier3设施的持续运营。
  
  
• 高性能计算服务费是来自列出这些GPU的GPU市场聚合器的费用，将根据与高性能计算托管收入相关的市场需求而有所不同。本期服务费为2.0百万美元，上一期为0.6百万美元。
  
  
• 本期折旧为6450万美元，上一期为6360万美元。这一变化是名义上的，是由于与本期新增和处置相关的时间安排造成的。

营业毛利率及毛利率：

• 本期数字货币挖矿的毛利率为2320万美元，上一期为3750万美元。毛利率直接受到数字货币价格和网络难度水平的影响，因为这会影响采矿业务的收入。
  
  
• 本期高性能计算托管的毛利率为2.0百万美元，上一期为48美元。毛利率上升主要由于收入及销售成本项下的上述项目的结果。

• 毛利率在本期为2510万美元的收益，而上一比较期间的收益为3750万美元。毛利率下降主要是由于收入及销售成本项下的上述项目的结果。

数字货币重估：

• 该公司确认其数字货币重估收益为3740万美元，而上一比较期间的收益为7720万美元。该公司主要持有比特币作为数字货币。在当前期间，比特币的期末价格从2024年4月的平均价格66,247美元增加到2025年3月的85,138美元，而比特币的价格从2023年4月的平均价格28,854美元增加到2024年3月的67,381美元。此外，公司在本期间出售了数字货币并获得了1.196亿美元的收益，导致此类出售录得370万美元的亏损。在上一个比较期间，公司录得收益9720万美元，并确认此类销售收益460万美元。

其他项目：

• 本期间一般和行政费用为1660万美元，上一期间为1320万美元。管理费、薪金和工资增加了140万美元，营销费用增加了90万美元，办公室、行政和监管费用增加了70万美元，专业、咨询和咨询费用增加了50万美元。
  
  
• 由于汇率变动，本期外汇损失为510万美元，而上一期收益为210万美元。该公司在多个司法管辖区开展业务，并面临外汇波动的风险。
  
  
• 与该期间归属的期权和限制性股票单位相关的股份补偿费用为1090万美元，而上一个比较期间为720万美元。增加的原因是前期授予的摊销，以及2024年7月18日授予的2,491，000个、2024年11月5日授予的2,442，000个RSU和2025年2月14日授予的1,117，000个。
  
  
• 投资未实现收益为1910万美元，上一期间未实现收益为370万美元。该公司持有几项投资，其中一些投资在价值不时波动的活跃市场进行交易。该公司在本期购买了一家上市公司的股票，总额为150万美元。
  
  
• 已实现投资损失为30万美元，上一期间为零。该公司出售了一家上市公司的股票，收益为180万美元，成本基础为210万美元。
  
  
• 衍生工具公允价值变动收益为370万美元，上一期间收益为40万美元。衍生品部分在每个报告期使用Black-Scholes期权定价模型进行重新估值。
  
  
• 应收销售税拨备回收100万美元，上一期间拨备680万美元。该公司对应收销售税的评估进行了审查，审查了从各个主管部门收到的索赔和付款的历史，以及监管要求。因此，公司确定了某些可收回的金额，并记录了对这些应收账款的130万美元拨备的回收，扣除该期间额外拨备金额30万美元。对于上一个比较期间，公司确定某些金额的收款存在不确定性，并为这些应收账款记录了680万美元的准备金。
  
  
• 设备销售收益为1850万美元，上一期间收益为110万美元。该公司处置了老一代ASIC采矿设备和遗留GPU卡，这些设备几乎完全折旧，因为作为升级其数据中心设备车队的一部分，机会出现了。
  
  
• 本期其他收入为346美元，上一期其他支出为59美元。
  
  
• 财务费用本期为230万美元，上期为300万美元。这包括可转换债务、应付贷款和定期贷款的利息和增值。

• 本期税收支出为460万美元，上一期支出为620万美元。减少的主要原因是与上一期间相比可获得的税收属性。

合并资产负债表

以下是关键资产负债表项目摘要：

现金

• 截至2025年3月31日，现金为2340万美元，较上年增加1370万美元。有关现金变化的详细信息，请参阅下文的流动性和资本资源部分。

应收款项和预付款项

• 应收款项和预付款项增加840万美元，主要是由于预付款项增加了180万美元，应收商品及服务税/增值税增加750万美元与贸易应收款项减少90万美元相抵消。

投资

• 该公司持有多项投资，其中一些在活跃市场交易。因此，这些投资的价值不时波动。投资较上年增加1720万美元，主要是由于这些投资按市值计价，扣除新增和处置。在本期，公司购买了150万美元的投资，出售了180万美元的投资控股。

数字货币

• 2025年3月31日数字货币主要由2,201个比特币组成（2024年3月31日-2,287个比特币）。数字货币的上涨主要是由于期末BTC价格高于2024年3月31日。

厂房及设备

• 厂房和设备增加1.075亿美元，主要是由于为升级公司的ASIC车队和扩大HPC业务而增加的总额为1.339亿美元，此外还在巴拉圭收购了5800万美元的资产，期间被6450万美元的折旧所抵消。其余的变化是外汇和设备处置的结果。

长期应收款

• 长期应收款包括增值税应收款和出售子公司的应收款。由于瑞典的增值税应收账款增加，余额增加了0.4百万美元。

衍生资产

• 公司在2025财年签订了一份设备购买协议，该协议于2025年3月进行了修订，为公司提供了使用比特币支付设备押金的权利，如果公司选择这样做，它将获得在未来以固定价格回购比特币的权利。2025年3月7日，该公司发行了1600万美元的比特币作为设备保证金，并获得了在2025年6月7日或2025年9月5日回购比特币的权利。若公司于2025年6月7日未行使期权，则于2025年9月5日丧失行使期权的权利。该期权在2025年3月31日被记录为衍生资产，价值130万美元。

存款

• 存款主要包括设备存款，在此期间增加了59.0百万美元。这一增长主要是由于公司升级其ASIC车队并为其在巴拉圭的扩张做准备时，为ASIC矿工订单和相关预付的金额增加了5230万美元，以及就巴拉圭的100兆瓦和200兆瓦设施向国家电力管理局（“ANDE”）支付的定金金额增加了650万美元。

使用权资产

• 使用权资产减少2.0百万美元，主要是由于摊销费用2.4百万美元，由增加额抵销，以及期内汇兑0.4百万美元。

应付账款和应计负债

• 应付账款和应计负债在此期间增加了480万美元。增加的部分原因是240万美元的设备已交付，但应以净60期付款。截至本报告发布之日，尚未支付的设备款项已经支付。增长的其余部分是正常运营过程的一部分，并且是由于账单和付款的时间安排。

定期贷款

• 作为大西洋收购的一部分，该公司获得了一笔1,100万美元的定期贷款（“大西洋定期贷款”）。大西洋定期贷款由两个离散余额组成：定期贷款1和定期贷款2；总贷款的年利率为3.33%，到期日为2024年6月30日。该公司将定期贷款1展期1年期，利息为5.31%，余额为420万加元；定期贷款2展期2年期，利息为5.15%，余额为260万加元。
  
  
• 由于在此期间偿还了本金，大西洋定期贷款减少了200万美元。
  
  
• 上述大西洋定期贷款有财务比率和最低有形资产契约，必须由HIVE Atlantic Datacentres Ltd.维持。截至2025年3月31日，维持总债务与有形资产净值之比等于或低于2：1的契约（“净值契约”）未得到满足。截至2025年3月31日，未偿余额作为流动负债列报。公司没有违反与大西洋定期贷款有关的任何其他契约。大西洋定期贷款包括公司提供的无限担保。关于出借人的契约修订，请参阅“后续事件”部分。

认股权证责任

• 作为HIVE Digital Technologies Ltd.在截至2025年3月31日止年度的功能货币从加元变更为美元的一部分，公司所有已发行和未行使的认股权证从权益重新分类为负债。认股权证的行使价以加元计价，由于功能货币的变化，未与公司股票挂钩。认股权证在每个报告期重新估值。截至2025年3月31日，使用Black-Scholes期权定价模型将认股权证负债重新估值为760美元。

当期所得税负债

• 该公司目前的所得税负债增加了380万美元，这是由于其在瑞典的业务中的应税收入，以及在这些司法管辖区内使用其税收属性后的加拿大业务。

可转换贷款

• 可转换贷款负债部分减少了170万美元，原因是该期间偿还了贷款本金部分。
• 每个报告期使用Black-Scholes期权定价模型对可转换贷款衍生品部分进行重新估值。在公司于2024年4月1日更改功能货币之前，公司确定可转换贷款包含嵌入衍生工具，由于潜在发行普通股的数量取决于金融负债的可变账面值，因此转换特征不满足“以固定换固定”的要求，因此转换特征不符合权益条件。金融负债是可变的，因为Hive Digital Technologies Ltd.的功能货币为加元，而可转换贷款以美元计价，因此将发行的普通股数量取决于结算日的外汇汇率。因此，转换特征被归类为衍生负债。截至2024年4月1日，价值120美元的转换功能被重新归类为股权。

应付贷款

• 作为出售Boden Technologies AB净资产的一部分，该公司产生了一笔贷款。该贷款工具按瑞典政府借款利率加上1%的年利率计息，到期日为2035年12月31日。减少0.2百万美元的主要原因是偿还本金和利息被本期应计利息和外汇抵消。

租赁负债

• 租赁负债主要减少190万美元，主要原因是本期间支付的租赁付款净额为270万美元，本期间外汇为80万美元。

递延税项负债

• 公司截至2025年3月31日的递延所得税负债增加了0.8百万美元，原因是其经营的运营子公司的税收属性和辖区内的余额发生了变化，其中包括与Zunz S.A.资产收购有关的0.6百万美元的递延所得税负债。

季度业绩概要

以下表格根据GAAP汇总了公司过去八个季度的财务信息：

流动性和资本资源

该公司于2017年9月中旬开始从数字货币挖矿中获得收入。该公司一直依赖外部融资，以利用增长机会，同时保留其加密货币资产。公司的持续经营能力取决于公司高效挖掘和清算数字货币的能力及其在HPC业务收入流中的盈利能力。

截至2025年3月31日，公司的营运资金余额为1.793亿美元（2024年3月31日-1.581亿美元），有足够的现金来支付当前的运营和行政成本。

与2024年3月31日相比，公司截至2025年3月31日的现金状况净变化增加了1370万美元，原因如下现金流：

• 经营活动提供的现金1680万美元；
• 用于与购买设备有关的投资活动的现金1.838亿美元，以及设备保证金；以及

• 融资活动提供的现金为1.807亿美元，来自股票发行，扣除用于租赁和债务支付的现金。

截至2025年3月31日，金融负债和其他负债包括预计利息支付的合同到期情况如下：

股息

公司从未派发过股息。未来股息的支付（如有）将由公司董事会在考虑许多因素后酌情决定，包括经营业绩、财务状况以及当前和预期的现金需求。公司股本中的所有普通股将有权在以每股为基础宣布和支付的任何股息中获得同等份额。

资产负债表外安排

截至本报告日，公司不存在对公司经营业绩或财务状况产生或合理可能产生当前或未来影响的表外安排。

截至2025年3月31日和本报告日期，以下证券未偿还：

非公认会计原则财务业绩计量的对账

该公司在本文件中提出了某些非公认会计原则措施。该公司认为，这些衡量标准虽然不能替代根据公认会计原则编制的业绩衡量标准，但为投资者评估公司基本业绩提供了更好的能力。这些措施没有GAAP规定的任何标准化含义，因此可能无法与其他发行人进行比较。

毛营业利润率

公司认为，除了按照公认会计原则编制的常规措施外，利用毛利率来评估公司的业绩及其产生现金流和偿还债务的能力对投资者是有帮助的。毛利率定义为总收入减去直接现金成本，即运营和维护成本以及高额的性能计算服务费。因此，该衡量标准没有标准含义，旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据公认会计原则编制的绩效衡量标准。

下表说明了最近五个季度的毛利率计算：

（1）在（亏损）收益和综合收益（亏损）表中列示的。

采矿毛利率

公司认为，除了按照公认会计原则编制的常规措施外，利用采矿毛利率评估公司的业绩及其产生现金流和偿还债务的能力对投资者是有帮助的。挖矿毛利率定义为数字货币挖矿的收入减去直接现金成本，即与这些活动相关的运营和维护成本。因此，这一衡量标准没有标准含义，旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据公认会计原则编制的业绩衡量标准。

挖矿毛利率直接受到比特币价格和比特币网络难度（均为公开统计数据）的影响。难度是与解决区块所需的哈希数成正比的整数值。营收与比特币价格成正比，与难度成反比。

下表说明了最近五个季度的采矿毛利率计算：

毛利率

该公司认为，除了按照公认会计原则编制的常规措施外，利用毛利率来评估公司的业绩及其为其HPC业务产生现金流和偿还债务的能力对投资者是有帮助的。HPC毛利率定义为来自高性能计算托管的收入减去直接现金成本，即与这些活动相关的运营和维护成本以及高性能计算服务费。因此，这一衡量标准没有标准含义，旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据公认会计原则编制的业绩衡量标准。

下表说明了最近五个季度的HPC毛利率计算：

EBITDA &调整后EBITDA

该公司使用EBITDA和调整后EBITDA作为衡量指标，在非现金项目和收购相关活动的影响之前，以现金为基础评估其经营业绩是有用的。

EBITDA是在损益中报告的经营净收入或亏损，未扣除财务收入和费用、税项和折旧及摊销。

调整后EBITDA是通过去除其他非现金项目进行调整的EBITDA，包括基于股份的薪酬、数字货币重估的非现金影响和一次性交易。

下表说明了最近五个季度的EBITDA和调整后EBITDA的计算：

（1）在（亏损）收益和综合收益（亏损）表中列示的。

本公司订立了本合并财务报表未另行披露的下列关联交易：

（a）截至2025年3月31日，公司应付执行主席、首席执行官和首席财务官30万美元（2024年3月31日-10万美元），用于偿还计入应付账款和应计负债的费用。

（b）截至2025年3月31日，公司有$ 0（2024年3月31日-$ 0）应付由执行主席控制的公司，该公司的一名董事计入应付账款和应计负债。截至2025年3月31日止年度，公司向这家公司支付了45万美元（2024年3月31日-30万美元）用于营销服务。

关键管理人员薪酬

关键管理人员包括对公司整体活动具有规划、指挥和控制权限和责任的人员。公司已确定关键管理人员由公司董事会成员和公司高级管理人员组成。

截至2025年3月31日止年度，关键管理层薪酬包括支付给关键管理人员和董事的薪金和工资120万美元（2024年-120万美元）和以股份为基础的支付700万美元（2024年-470万美元）。

关键会计政策和估计

公司按照公认会计原则编制了合并财务报表。重要会计政策载于公司截至2025年3月31日止年度的财务报表附注3。

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间报告的费用金额。实际结果可能与这些估计不同。

公司的重大估计和判断详见截至2025年3月31日止年度的综合财务报表附注2。

数字货币与风险管理

数字货币采用二级公允价值计量，从公司最常用的交易所报价中取汇率确定，不作调整。

数字货币价格受到包括全球供需、利率、汇率、通胀或通缩以及全球政治经济状况等多种力量的影响。公司的盈利能力直接关系到当前和未来硬币的市场价格；此外，如果需要，公司可能无法以理想的价格清算其数字货币的库存。硬币市场价格下跌可能会对公司未来的经营产生负面影响。该公司没有对其任何硬币销售的转换或未来数字货币的开采进行对冲。

数字货币的历史有限，其公允价值在历史上一直非常不稳定。数字货币的历史表现并不代表其未来的价格表现。该公司的数字货币目前主要由比特币组成。下表显示了比特币价格每出现5%的差异对公司税前收益的影响，基于截至2025年3月31日的收盘价。

风险和不确定性

公司面临与一般加密货币业务以及公司业务模式相关的多重风险。下文描述的风险因素总结和补充了公司持续披露文件中包含的风险因素，包括其截至2025年3月31日止年度的年度信息表，以及本MD & A，所有这些都可在SEDAR +网站www.sedarplus.ca和SEC的EDGAR系统www.SEC.gov/EDGAR上查阅，并应与其中概述的更详细的风险因素一起阅读。这些风险因素并不是与对公司的投资或与其运营相关的所有风险因素的最终清单。公司目前不知道或目前被认为不重要的额外风险和不确定性也可能损害运营。如果发生任何此类风险，公司的财务状况、流动性和经营业绩可能会受到重大不利影响。

公司面临与公司开采并以库存形式持有的任何数字货币的波动性/动量定价相关的风险。价格的广泛波动、投机、媒体的负面报道（例如突出强调与加密货币交易所有关的财务丑闻、监管行动和针对行业参与者的诉讼）和向下定价可能会对投资者信心产生不利影响，最终，公司数字货币库存的价值可能会对公司产生重大不利影响，包括对公司当前运营的盈利能力产生不利影响。该公司目前主要持有比特币。我们使用基于GPU的系统开采的其他硬币在这些加密货币中产生了采矿奖励，然而，这些硬币被定期兑换成比特币。因此，该公司更容易受到比特币市场波动的影响。

公司还可能面临加密货币行业普遍波动的风险，包括不直接适用于公司采矿业务但对整个加密货币行业不可或缺的加密行业部门。加密行业任何方面的负面发展，包括交易平台、个人代币和骗局曝光，似乎都会影响整个行业的市场看法。因此，我们的股票和比特币资产的价值可能会受到与我们的采矿业务没有直接关系的行业发展带来的更大波动。

监管行动，特别是在美国，可能会对比特币的价值产生负面影响，这是我们采矿业务的重点。SEC或其他监管机构针对交易平台和交易所的执法行动可能会间接对公司产生负面影响，如果这些行动具有限制获得比特币的效果。

公司目前在加拿大、瑞典和巴拉圭开展业务，面临地缘政治风险。地缘政治风险是指与国家之间的冲突或紧张局势以及具有全球或国际层面的事件或趋势相关的广泛风险，这些风险会增加公司运营的风险。公司的业务和财务运营易受区域和全球经济、地缘政治和监管变化的影响。地缘政治风险可能导致全球资本和能源市场波动加剧，在某些地区开展业务困难，有针对性的网络攻击威胁增加，并有可能引入声誉风险。更广泛地说，全球贸易的未来仍然不确定，因为各国希望减少对全球供应链的依赖，以及价值观不同的国家。保护主义和经济民族主义加剧可能会重塑全球联盟和金融体系，因为具有经济和国家重要性的关键商品（例如能源、关键矿物、半导体）的供应仍然是各国政府的首要任务之一。公司将继续监测这些发展和其他情况，并将评估对其业务的影响。

由于网络算力的波动性（以及网络算力与基础加密货币定价之间的滞后），公司也面临风险，这可能会对公司的挖矿成本产生不利影响。未能提高公司的哈希率可能会导致无法参与竞争，运营和收入可能会受到影响。

公司采矿业务盈利的一个关键因素是公司拥有采矿业务的地区的电力成本。能源成本一般受制于政府监管、自然事件（包括天气）和当地对能源的供需。能源的可用性和定价可能会受到我们经营所在国家和省份的能源政策的政府或监管变化的负面影响。此外，该公司还面临税收政策变化的负面影响，例如但不限于无法申请扣除对加密货币挖矿征收的进项税或其他特定税款，以及失去所有司法管辖区任何现有能源退税或退税的风险。

尤其是2022年2月24日开始的俄罗斯入侵乌克兰，正在影响欧洲的石油和天然气供应。虽然无法预测乌克兰战争可能对公司在瑞典的业务产生何种持续影响，但我们的能源定价目前部分受到我们为购买电力而签订远期能源协议的能力的缓冲。我们的瑞典业务利用了约43.5兆瓦的可再生水电能源，约占我们全球水电和地热能总利用量的12%。

公司获得任何所需融资以维持运营和扩张计划的能力将部分取决于当前的资本市场条件和业务成功。无法保证公司将成功争取任何额外融资或以管理层满意的条款获得额外融资。公司利用任何市场发售计划（每一种，“ATM计划”）的能力，以及在每一种此类ATM计划中可能出售证券的价格，以及一般资本市场状况均无法保证，并且存在因ATM计划和其他股权发行而导致的股份稀释。一般来说，波动的证券市场影响与经营业绩无关的证券定价是未知的，是以经济或根本没有条件的条件获得资本的主要因素。

作为防范黑客的安全措施，该公司将其比特币存放在隔离、安全的存储钱包中，该钱包由Fireblocks维护，Fireblocks是加密资产安全存储和管理的领先供应商，专门安全存储加密货币。HIVE没有质押或质押我们的比特币资产作为债务或其他任何类型义务的抵押品。HIVE的比特币没有存储在任何交易所。HIVE的比特币从未被“质押”用于挖矿目的（参见我们对“股权证明”的定义）或借给任何第三方。

尽管我们作出了积极主动的安排，以保护我们的比特币免受黑客攻击，但无法保证我们的安全措施，或Fireblocks的安全措施将是有效的。网络安全是比特币区块链、一般加密货币和全球金融系统面临的挑战。国家资助的犯罪分子的存在放大了这种威胁。虽然人们认为，历史上国家支持的犯罪活动一直被引导远离金融业目标，但无法保证这种趋势会持续下去。此外，缺乏适用于区块链的监管结构可能会使其更具针对性。

公司可能无法以经济价值访问或清算其数字货币库存，或者，如果我们的一个或多个存储解决方案出现故障或受到损害。此外，由于加密货币行业相对较新，以及传统金融服务提供商运营所处的监管环境，该公司可能对更多主流业务（例如银行服务）可获得的服务的访问受到限制。数字货币的普遍接受和使用可能永远不会在更广泛的金融服务行业中获得广泛或显着的接受，这可能会对公司数字货币库存的价值和公司的长期前景产生重大不利影响。

我们不时清算BTC，以便为营运资金产生现金。对于短暂的时期，我们的比特币必须转移到一个交易所，以便促进销售。在我们的BTC，或者我们BTC的现金收益被交易所持有的这种时候，存在着与交易所，本身相关的风险。交易所的财务失败可能会导致我们损失部分或全部交易所在失败时持有的BTC和/或现金。公司尽最大努力使用最可靠和财务安全的交易所进行交易，但是，在公司资产由交易所托管的情况下，仍存在交易所失败的风险。

该公司受到2022年9月15日以太坊合并（“合并”）的负面影响，当时以太坊从“工作量证明”挖矿协议转向“权益证明”区块链。自该日起，该公司已停止开采以太坊，并清算了其持有的以太坊。虽然对我们业务至关重要的比特币区块链似乎不太可能以类似于合并的方式进行修改，但无法保证后续的技术或创新不会对比特币区块链或挖掘比特币的盈利能力产生负面影响。

还有一种风险是，该公司可能会受到比特币减半事件的负面影响。减半是一个旨在控制整体供应、降低比特币通胀风险的过程。在预定区块，采矿奖励减半。比特币区块链自诞生以来经历了四次减半。最近的一次是在2024年4月，比特币Block奖励从每块6.25比特币降至3.12 5比特币，因此，作为补贴发放给矿工的新比特币数量从每天900个降至每天450个，不包括交易手续费。虽然减半可能因此对该公司等矿商产生重大的中短期负面影响，但预计比特币价格的市场变量将随着时间的推移而调整，以确保采矿保持盈利。比特币减半至激励盈利水平后的市场正常化时期是未知的。比特币减半计划每21万个区块发生一次，或者大约每四年发生一次，直到发放的比特币奖励总额达到2100万，预计将在2140点左右发生。下一次比特币减半预计将在2028年4月发生。虽然比特币价格在比特币减半前后有过价格波动的历史，但不能保证价格变化会是有利的，或者会补偿挖矿奖励的减少。如果比特币价格和难度不能随着时间的推移保持或延续其调整至比特币减半前盈利水平的趋势，或者比特币减半至比特币减半前盈利水平后的市场正常化时期过长，则存在比特币减半将使公司在持续时间内无法盈利从而无法持续经营的风险。此外，比特币网络协议的开源结构意味着，该协议的开发者通常不会因其在维护和开发协议方面的贡献而获得直接补偿。未能正确监控和升级协议可能会损害比特币网络和对我们证券的投资。

公司还面临与增值税（如适用）的汇回和收取所导致的时间和汇率波动的影响有关的风险，以及与公司经营所在司法管辖区增值税的征收和数量有关的风险。由于行业的新颖性，存在数字货币的税务处理变得不那么有利的可能性，这可能对公司产生重大不利影响。

该公司可能被要求出售其数字货币库存（主要是比特币），以支付其持续的费用。特别是，这类费用可能包括设备采购的合同义务和维护公司设施的成本。我们的加密货币资产的这种销售可能无法以经济价值获得。出售我们的数字货币资产以支付费用可能会降低公司作为投资的吸引力，这将对我们的股价产生负面影响。

近年来，证券市场经历了高水平的价格和数量波动，许多公司的证券市场价格，特别是那些专注于加密货币业务的公司和那些被认为处于发展阶段的公司（例如公司），经历了价格的宽幅波动。公司普通股的市场价格因应多项因素而大幅波动，其中大部分是公司无法控制的，其中许多因素与公司的经营业绩、标的资产价值或前景并无必然联系。此外，加密货币挖矿设备的价格波动较大，并受到严重波动以及制造仅向少数供应商集中相关风险的影响。这使该公司面临正在进行的设备升级的资本成本，因为加密货币挖矿设备和其他必要的硬件会出现故障、技术过时和物理退化。

鉴于数字货币挖掘及关联业务与传统行业领域相比相对新颖，保险承运人和保险产品设计者所需的历史数据不足。因此，涵盖加密资产的保险通常无法获得，或者公司获得不经济。因此，与传统长期行业的公司相比，我们的保险覆盖面可能不足。虽然公司采取措施减轻库存中持有的物理设备、设施损坏和已开采的数字货币的损失，但我们的保险可能不足以覆盖此类损失，尤其是数字货币的损失。特别是，我们可能会因网络犯罪（黑客行为）而遭受不适当的损失。

在监管风险方面，各国政府未来可能会采取行动，禁止或限制获取、拥有、持有、出售、使用、开采或交易数字货币或将数字货币兑换为法定货币的权利。此类限制虽然无法预测，但可能导致公司以不利的价格清算其数字货币库存或限制其采矿业务，甚至将其业务转移到更友好的司法管辖区，这可能会带来额外的安全风险。该公司可能会部分清算其数字货币库存的一部分，以减轻上述风险。

公司还存在与我们经营所在国家不断变化的税收和监管环境相关的风险，本报告对此进行了更全面的描述。对公司有管辖权的税务或监管机构的任何最终决定都可能对公司的财务状况和运营产生重大不利影响。

一些司法管辖区已采取措施，限制或完全禁止使用化石燃料为加密货币挖矿发电。一些司法管辖区表示，如果其电网因电力需求而过度征税，将电力分配给加密货币挖矿将是在这种高需求时期首先削减或取消的分配之一。虽然该公司的设施位于历来对加密采矿友好且拥有足够稳健的电网的司法管辖区，但无法保证此类政策将继续下去。我们注意到，在许多司法管辖区，反加密和反加密采矿情绪的优势有所增加。特别是，随着老化的电网被要求承载更多电力以满足季节性需求，以及与电动汽车增长相关的不断变化的需求的重要性增加，一些司法管辖区的政治环境可能会发生变化。由于加密货币挖矿是一项能源密集型的事业，因此，电网运营商和监管机构可能会潜在地限制电力供应商向挖矿业务提供电力的能力，增加用于开采比特币的电力购买的税收，甚至完全或部分禁止挖矿业务。

如果加密货币交易所或其他交易场所涉及欺诈或遇到安全故障或其他操作问题，这可能会导致加密货币价格下降。加密货币市场价格直接或间接取决于交易所和其他交易场所设定的价格，与已建立的、受监管的证券、衍生品和其他货币交易所相比，这些交易场所是新的，在大多数情况下基本上不受监管。

公司正在开发高性能计算（HPC）业务板块。现有和计划中的设施的持续开发受制于各种因素，并可能受到公司无法控制的这些因素的延迟或不利影响，包括供应商延迟交付或安装设备、将新设备整合到现有基础设施中的困难、材料或劳动力短缺、设计或施工中的缺陷、管理资源的分流、资金不足或其他资源限制。开发的实际成本可能会超出公司的计划预算。延误、成本超支、市场环境变化等因素可能导致不同的结果。此外，为保持竞争力，公司将继续投资于维持公司HPC活动所需设施的硬件和设备。如果竞争对手推出体现新技术的新服务/软件，公司认识到其硬件和设备及其底层技术可能会过时，并需要大量资金来更换此类设备。无法保证在确定需求时可以随时获得HPC硬件。

该公司警告称，全球范围内爆发传染性疾病或病毒如新冠病毒的不确定性及其对更广泛的全球经济的影响仍然是一个令人担忧的问题。未来传染病的迅速传播可能对全球经济活动产生重大不利影响，并可能导致全球供应链、运营、人员流动性和金融市场的波动和中断，这可能影响利率、信用评级、信用风险、通货膨胀、商业、财务状况、经营业绩和与公司相关的其他因素。

关于前瞻信息的注意事项

这份管理层讨论和分析包含了加拿大和美国证券立法含义内的某些“前瞻性信息”。前瞻性信息是基于公司管理层在发表声明之日的信念、估计和意见，它们涉及许多风险和不确定性。因此，无法保证此类声明将被证明是准确的，实际结果和未来事件可能与此类声明中的预期存在重大差异。

本管理层讨论与分析中的前瞻性信息包括有关公司计算能力的使用和盈利能力的信息；增长和扩大战略的计划；发展新的高性能计算业务，公司的战略合作伙伴关系；我们开展采矿业务的每个司法管辖区的能源成本；对电力供应的潜在和现有监管；潜在的监管发展，公司的战略收购，开发和运营数据中心和潜在的替代计算服务；预期采矿能力；公司从百慕大管理其数据中心和贸易业务的计划；公司数字货币库存的价值；高性能计算业务的预计增长和估计，公司的总体业务目标和目标，以及其他前瞻性信息，包括但不限于有关公司的意图、计划和未来行动的信息。

本管理层讨论与分析中的前瞻性信息反映了基于公司当前可获得的信息的公司当前预期、假设和/或信念。结合本管理层讨论与分析所载的前瞻性资料，数字货币的历史价格；电力定价；公司在与历史价格一致的环境中挖掘数字货币的能力；以及将不会有任何法规或法律阻止公司以目前的经营方式经营其业务。公司亦假设在公司的正常业务过程之外没有发生任何重大事件。尽管公司认为前瞻性信息中固有的假设是合理的，但前瞻性信息并不是未来业绩的保证，因此，由于其中固有的不确定性，不应过分依赖此类信息。

本管理层讨论和分析还包含以毛利率形式的“财务展望”，其目的仅是提供额外信息，可能不是对未来业绩的适当或准确预测，不应被用作此类信息。本管理层讨论与分析中披露的毛利率是基于管理层的最佳估计，但本质上是推测性的，无法保证这些假设和估计将被证明是正确的。

可能导致未来结果与这些前瞻性陈述和财务前景中的预期存在重大差异的风险因素在本管理层讨论和分析中包含的“风险因素”部分中进行了描述，风险因素包含公司在SEDAR +（www.sedarplus.ca）和EDGAR（www.sec.gov/EDGAR）上的各种文件。读者请注意，不要过分依赖前瞻性信息或财务前景，这些信息仅在本文发布之日起生效。除法律要求外，我们不承担公开发布可能为反映本协议日期之后的事件或情况或反映意外事件发生而对前瞻性信息或财务前景进行的任何修订的结果的义务。

对财务报告的内部控制

披露控制和程序

公司管理层在公司首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”）的监督下，已设计或促使在其监督下设计的披露控制和程序（“DC & P”），提供合理保证：

i）与公司有关的重要信息由他人告知他们，特别是在编制年度申报的期间；和

ii）公司根据证券法提交或提交的年度申报、临时申报或其他报告中要求公司披露的信息在证券法规定的时间段内被记录、处理、汇总和报告。

管理层在公司CEO和CFO的监督下，评估或促使评估了National Instrument 52-109-截至2025年3月31日发行人年度和中期申报中披露证明中定义的公司DC & P的有效性，并得出结论认为此类DC & P是有效的。

财务报告内部控制

管理层在首席执行官和首席财务官的监督下，还负责建立和维护对财务报告（“ICFR”）的适当内部控制。管理层在首席执行官和首席财务官的监督下，已设计或促使在其监督下设计ICFR，以就财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证。

管理层在公司首席执行官和首席财务官的监督下，评估了美国国家仪器 52-109-发行人年度和中期申报中披露的认证中定义的ICFR的有效性。本次评估采用的控制框架为Treadway Commission Management发起组织委员会发布的内部控制-综合框架（2013），在公司CEO和CFO的监督下得出结论，截至2025年3月31日，ICFR是有效的，不存在实质性弱点。

财务报告内部控制的变化

自2025年1月1日开始至2025年3月31日止期间，公司的ICFR没有发生任何对公司的ICFR产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

展望未来，我们正在努力加快对我们向我们的一些部门要求披露相关信息的响应时间。为了回应CRA的各种例行税务评估和询问，我们正在开始寻找该领域的专家，以便为会计和报告团队提供额外支持。

DC & P和ICFR的局限性

所有控制系统都包含固有的局限性，无论设计得多么好。因此，公司管理层承认，其对财务报告的内部控制不会防止或发现所有由于错误或欺诈导致的错报。此外，管理层对控制的评估只能提供合理而非绝对的保证，即所有可能导致重大错报的控制问题（如果有的话）都已被发现。

有关该公司的更多信息可在SEDAR +网站www.sedarplus.ca和EDGAR网站www.sec.gov/EDGAR上查阅。

进一步信息

有关公司的其他信息，包括公司已向适用的证券机构提交和未来可能提交的文件，可在SEDAR +网站www.sedarplus.ca、EDGAR网站www.sec.gov/EDGAR或公司网站www.hivedigitaltechnologies.com上或通过SEDAR +查阅。其他信息，包括董事和高级职员的薪酬和债务、公司证券的主要持有人以及根据股权补偿计划授权发行的证券，也包含在公司最近一次召开的公司年度股东大会的管理层信息通告中。除了新闻稿、证券备案以及公开电话会议和网络广播外，公司还打算将其网站上的投资者关系页面用作向其投资者和其他人披露重大信息以及遵守适用证券法规定的披露义务的手段。因此，投资者和其他人除了关注公司的新闻稿、证券文件、公开电话会议和网络广播外，还应监控网站。这份名单可能会不时更新。

随后发生的事件

截至2025年3月31日止年度，公司根据2024年10月ATM股权计划发行了35,039，119股ATM股票，总收益为6,450万美元。2024年10月ATM股票以当时市场价格出售，2024年10月ATM股票的平均价格为1.84美元（2.54加元）。根据2024年10月的Equity Distribution协议，就所筹集的总收益向代理商支付了170万美元的现金佣金，这与该代理商根据2024年10月的Equity Distribution协议提供的服务有关。

截至2025年3月31日止年度后，公司与Keefe，Bruyette & Woods，Inc.，Stifel Nicolaus Canada Inc.，Canaccord Genuity，Roth Canada，Inc.，B. Riley Securities，Inc.及Northland Securities，Inc.（统称“代理”）订立经修订及重列的权益分派协议（“经修订的Equity Distribution协议”）。经修订的Equity Distribution协议重申并取代先前公司与代理之间的股权分配协议（“2024年10月协议”），据此，公司出售公司普通股（“普通股”），所得款项总额为1.808亿美元。根据经修订的Equity Distribution协议，公司最多可能出售1.192亿美元的普通股（“ATM计划”）。

于2025年4月17日，公司向公司若干雇员、高级职员、董事及合资格顾问授予2,797，000个受限制股份单位，每股公平价值为2.05加元，并于2026年4月17日归属。

于2025年4月21日，公司收到贷款人就HIVE Atlantic Datacentres Ltd维持的Atlantic定期贷款作出的契约修订。作为该修订的一部分，贷款人正式撤回以下财务契约：

●最低营运资金比率1.20：1

●最大长期负债与有形资产净值比为2.00：1

以下盟约仍然有效，必须时刻保持：

●对EBITDA的最低偿债覆盖率为1.50：1

截至2025年3月31日，HIVE Atlantic Datacentres Ltd.遵守了规定的偿债覆盖率契约。

在截至2025年3月31日的年度之后，公司根据以每份股票期权1.25美元的价格行使500,000份期权和以每份股票期权1.10美元的价格行使100,000份期权，发行了600,000股普通股，总收益为735美元。