Apollo Global Management, Inc. 2025年第一季度收益
1Q‘25每股LTM 1Q’25每股GAAP财务指标（百万美元，每股金额除外）归属于Apollo Global Management, Inc.普通股股东的净利润418美元0.68美元分部和非GAAP财务指标（百万美元，与费用相关的收益（“FRE”）559美元0.91美元2,160美元3.52美元与价差相关的收益（“SRE”）804美元1.31美元3,211美元5.23美元与费用和价差相关的收益1,363美元2.22美元5,371美元8.75美元本金投资收益（“PII”）14美元0.02美元264美元0.43美元调整后净收入（“ANI”）1,119美元1.82美元4,620美元7.53美元管理资产（十亿美元）管理总资产（“AUM”）785美元产生费用的AUM（“FGAUM”）595美元1Q‘25 LTM 1Q’25业务驱动因素（十亿美元）流入1美元43美元157美元发起资金56美元235美元总资本部署2美元84Inc.截至2025年3月31日的季度，普通股股东为4.18亿美元，合每股0.68美元• Apollo的主要非GAAP收益指标调整后净收入，即FRE、SRE和PII之和，减去HoldCo利息和其他融资成本及税费，第一季度总计11亿美元，合每股1.82美元注：本演示文稿包含非GAAP财务信息和定义明确的术语，详见第29页至第33页。此处包含的非GAAP财务信息与第26和28页的GAAP财务信息进行了核对。每股计算基于期末调整后的已发行净收益股份。LTM 1Q'25每股金额代表过去四个季度的总和。有关份额对账，请参见第21页。本演示文稿中使用的“NM”表示数据没有被呈现，因为它被认为没有意义，除非上下文另有规定。1.详见第19页脚注2。2.LTM 1Q‘25包括与Q4’24相关的Atlas SP额外90亿美元。1
（以百万计，每股金额除外）1Q‘24 4Q’24 1Q'25收入资产管理管理费$ 438 $ 523 $ 508咨询和交易费，净额169205195投资收益（亏损）402395303激励费用264240退休服务溢价101155127产品费用238260265净投资收益3,5764，2374,341投资相关收益（亏损）1,677（1,037）（828）合并可变利益实体收入411493592其他收入2105总收入7,0405，2835,548费用资产管理薪酬和福利（667）（732）（745）利息费用（51）（67）（60）一般，行政和其他（240）（285）（308）退休服务利息敏感合同福利（2,884）（1,642）（1,494）未来政策和其他政策福利（543）（623）（541）市场风险福利重新计量收益（损失）154456（385）递延购置成本、递延销售诱因和所购业务价值的摊销（207）（263）（267）政策和其他经营费用（453）（535）（542）总费用（4,891）（3,691）（4,342）其他收入（亏损）–资产管理投资活动净收益（亏损）3925（18）合并可变利益实体投资活动净收益（亏损）2520211其他收入（亏损），净额（26）87（218）其他收入总额（亏损）38132（25）所得税前收入（亏损）（拨备）收益2,1871，7241,181所得税（拨备）收益（422）（62）（243）净收入（亏损）1,7651，662938归属于非控股权益的净（收益）亏损（338）（176）（496）归属于Apollo Global Management, Inc.的净收入（亏损）1,4271，486442优先股股息（24）（24）归属于Apollo Global管理的净收入（亏损），Inc.普通股股东1403美元1462美元418美元每股收益（亏损）归属于普通股股东的净收入（亏损）-基本2.31美元2.42美元0.68美元归属于普通股股东的净收入（亏损）-稀释后2.28美元2.39美元0.68美元加权平均流通股-基本588584587股加权平均流通股-稀释后605603593 GAAP损益表（未经审计）2
2025年第一季度业务亮点丨丨资产管理和退休服务领域的3个强劲的第一季度业绩•在费用相关收入强劲增长和可衡量的费用增长的推动下，FRE达到创纪录的5.59亿美元• SRE为8.04亿美元，反映出创纪录的有机增长和另类净投资收入的增加•第一季度FRE和SRE加在一起总计14亿美元，显示了合并收益流的实力和持久性•总资产管理规模为7850亿美元，得益于第一季度430亿美元的流入和过去12个月的1570亿美元流入，推动同比增长17%在市场波动中继续执行三大战略增长支柱•发起：强劲的季度发起量达560亿美元，这得益于跨债务发起平台、核心信贷、高等级资本解决方案和股权发起的多种投资活动•全球财富：创纪录的季度流入近50亿美元，这得益于标志性产品的持续扩张，最近推出了以固定收益替代为重点的产品，和战略合作伙伴关系• Capital Solutions：1.54亿美元的强劲季度费用收入证明了Apollo在不同市场环境中提供灵活资本解决方案的一贯能力战略性地分配资本以推动股东价值• Investments：分配2.15亿美元的战略资本，为过去12个月支持未来增长的各种投资提供资金，并承诺为第一季度宣布的对Bridge Investment集团的未决收购提供15亿美元•股票回购：第一季度回购了7.22亿美元的普通股，过去12个月回购了超过14亿美元的普通股，包括第一季度1.31亿美元的机会性股票回购和过去12个月6.32亿美元的机会性股票回购•股息：过去12个月派发了超过10亿美元的普通股股息
（百万美元，每股金额除外）1Q‘24 4Q’24 1Q‘25 LTM 1Q’24 LTM 1Q'25管理费652美元742美元770美元2555美元2894美元资本解决方案费用和其他，净额141160154541681与费用相关的业绩费用465354165216与费用相关的补偿（220）（227）（259）（844）（964）非补偿费用（157）（174）（160）（584）（667）与费用相关的收益$ 462 $ 554 $ 559 $ 1,833 $ 2,160净投资价差1,0221，0941,0484，1264,173其他运营费用（114）（116）（114）（471）（458）利息和其他融资成本（91）（137）（130）（418）（504）与价差相关的收益$ 817 $ 841 $ 804 $ 3,237 $ 3,211与费用和价差相关的收益$ 1,279 $ 1,395 $ 1,363 $ 5,0和其他融资成本1（15）（29）（34）（82）（99）税收和相关应付款项（221）（145）（224）（783）（916）调整后净收入$ 1,064 $ 1,360 $ 1,119 $ 4,301 $ 4,620 ANI每股$ 1.72 $ 2.22 $ 1.82 $ 7.04 $ 7.53 1。表示与Apollo Global管理公司相关的不可归属于任何特定分部的利息和其他融资成本。分部总收益4
（百万美元，每股金额除外）1Q‘24 4Q’24 1Q‘25 LTM 1Q’24 LTM 1Q'25管理费$ 652 $ 742 $ 770 $ 2555 $ 2894资本解决方案费用及其他，净额141160154541681与费用相关的业绩费用465354165216与费用相关的补偿（220）（227）（259）（844）（964）非补偿费用（157）（174）（160）（584）（667）与费用相关的收益$ 462 $ 554 $ 559 $ 1,833 $ 2,160净投资价差1,0221，0941,0484，1264,173其他运营费用（114）（116）（114）（471）（458）利息和其他融资成本（91）（137）（130）（418）（不包括显着项目$ 817 $ 841 $ 826 $ 3,147 $ 3,208费用和价差相关收益，不包括显着项目$ 1,279 $ 1,395 $ 1,385 $ 4,980 $ 5,368本金投资收益$ 21 $ 139 $ 14 $ 96 $ 264分部收入，不包括显着项目$ 1,300 $ 1,534 $ 1,399 $ 5,076 $ 5,632 HoldCo利息和其他融资成本（15）（29）（34）（82）（99）税收和相关应付款项（221）（145）（229）（764）（916）调整后净收入，不包括显着项目$ 1,064 $ 1,360 $ 1,136 $ 4,230 $ 4,617 ANI/股，不包括显着项目$ 1.72 $ 2.22 $ 1.8值得注意的项目包括不寻常的可变性，例如精算经验、假设更新和其他保险调整。
分部详情
•管理费同比增长18%，这得益于退休服务客户的创纪录增长和强劲的第三方资产管理流入水平，支撑了创纪录的总资本部署•资本解决方案费用同比增长9%，本季度债务和股权相关活动的交易超过90笔•与费用相关的业绩费用同比增长17%，这主要是受Apollo Debt Solutions（“ADS”）强劲增长和投资业绩的推动•费用相关费用同比增长11%，反映了费用纪律，同时支持了公司在下一增长阶段的投资，导致大约200个基点的利润率扩张（以百万美元计，每股金额除外）1Q‘24 Q4’24 Q1‘25%变化与1Q’24 LTM 1Q‘24 LTM 1Q’25 %变化与LTM 1Q'24管理费信用$ 463 $ 550 $ 56922.9% $ 1,753 $ 2,12121.0% Equity1 1891922016.3% 802773（3.6）%总管理费65274277018.1% 2,552，89413.3%资本解决方案费用和其他，净额1411601549.2% 54168125.9%与费用相关的履约费用46535417.4% 16521630.9%与费用相关的收入$ 839 $ 955 $ 97816.6% $ 3,261 $ 3,79116.3%与费用相关的补偿（220）（227）（259）17.7%（844）（964）14.2%非补偿费用2（157）（174）（160）1.9%（584）（667）14.2%与费用相关的收益$ 462 $ 554 $ 55921.0% $ 1,833 $ 2,16017.8% FRE per share $ 0.75 $ 0.90 $ 0.91 21.3% $ 3.00 $ 3.52 17.3% FRE margin 55.1% 58.0% 57.2% 56.2% 57.0% FRE补偿比率26.2% 23.8% 26.5% 25.9%股票管理费包括LTM 1Q'24的Fund X追赶管理费4200万美元。2.非补偿费用包括1Q‘25和LTM 1Q’25分别为1500万美元和3800万美元的安置费。7
• AUM总额同比增长1140亿美元，或17%，这主要是由于资产管理公司的800亿美元流入和退休服务公司的770亿美元总流入，以及按市值计价的升值，但被主要由Athene正常课程活动和190亿美元变现活动推动的570亿美元流出部分抵消•产生费用的AUM同比增长890亿美元，或18%，这主要是由于Athene创纪录的有机增长、机构和全球财富在各种资产管理战略中的筹资以及创纪录水平的资本部署，被Athene的流出额部分抵消•总AUM的60%和总收费AUM的75%由永续资本组成，这是高度可扩展的，不依赖于周期性提款筹资动态总资产管理规模（十亿美元）收费资产管理规模（十亿美元）598美元671美元785美元471美元536美元641美元127美元135美元144信贷股权1Q‘23 1Q’24 1Q‘25 445美元506美元595美元379美元435美元523美元66美元71美元72信贷股权1Q’23 1Q‘24 1Q’25永续资本资产管理规模（十亿美元）341美元395美元470美元248美元293美元349美元51美元52美元54美元42美元51美元67美元Athene Athora Other 1Q‘23 1Q’24 1Q'25 8资产管理：管理资产注：由于四舍五入，AUM总额可能不会相加。1.源自Athene的永久资本AUM包括资产、未提供资金的承诺以及归属于ADIP的可用资本。2.其他主要包括MidCap Financial（130亿美元）、Apollo Debt Solutions Realty Income Solutions，Inc.（200亿美元）、Apollo Commercial Real Estate Finance, Inc.（90亿美元）、Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.（90亿美元）、Apollo Diversified Real Estate Fund/Apollo Diversified Credit Fund（70亿美元）、Midcap Financial Investment Corporation（40亿美元）、Apollo TERM4 Solutions，Inc.（10亿美元）以及与一家上市商业发展公司相关的其他AUM（20亿美元），等等。其他还包括Apollo Aligned Alternatives内部的第三方资本（80亿美元），其余资产净值归属于Athene（120亿美元）。与Midcap Financial Investment Corporation和这家公开上市的业务发展公司相关的AUM截至2024年12月31日。21
$ 38 $ 42 $ 33 $ 43 $ 21 $ 22 $ 19 $ 18 $ 17 $ 20 $ 14 $ 26 Asset Management Retirement Services 2Q‘24 3Q’24 4Q‘24 1Q’25 $ 131 $ 74 $ 128 $ 155 $ 152 $ 157 $ 31 $ 37 $ 71 $ 53 $ 81 $ 80 $ 6 $ 37 $ 28 $ 37 $ 48 $ 63 $ 71 $ 77 $ 72 Asset Management Retirement Services 20202021202220232024 LTM 1Q'25 •第一季度有机流入总额达到创纪录的430亿美元，过去12个月为1570亿美元•第一季度来自Asset Management的流入为180亿美元，这是由于机构和全球财富流入以信贷为重点的战略，包括ADS，第三方保险独立管理账户，为第二年份的Accord +（“Accord + II”）、Total Return Fund（“TRF”）、Apollo Diversified Credit Fund（“ADCF”）、以及阿波罗资产管理支持的信贷公司（“ABC”）筹集资金，以及以股票为重点的策略、最近收盘的S3 Equity & Hybrid Solutions、Apollo Aligned Alternatives（“AAA”）和第三年份的Hybrid Value Fund（“HVF III”）•第一季度来自Athene的创纪录季度有机流入为260亿美元，这是由创纪录的融资协议发行和流量再保险量推动的，以及零售年金销售持续走强（十亿美元）资产管理：流入无机无机注：由于四舍五入，总数可能不会相加。退休服务的流入包括来自Athene的有机流入，详见第13页，以及来自Athene和Athora的无机流入。9
•价差相关收益（不包括值得注意的项目）在过去12个月中与去年同期相比略有增长，因为创纪录的有机增长大部分被更符合业务历史平均业绩的较低净价差所抵消•第一季度价差相关收益包括Athene另类投资组合10.1%的回报率；考虑到管理层长期预期的11%的年均回报率，将带来2900万美元的额外另类净投资收益1。指报告的另类投资净收益低于（高于）管理层11%的年均回报率的长期预期的金额。管理层的长期预期基于历史经验，为投资者提供了期间可比性的补充信息，以及发展未来业绩预期的基础。无法保证管理层的预期长期平均年回报率将会实现。实际结果可能大不相同。（百万美元，每股金额除外）1Q‘24 4Q’24 1Q‘25 %变动vs. 1Q’24 LTM 1Q‘24 LTM 1Q’25 %变动vs. LTM 1Q'24固定收益和其他净投资收益$ 2,454 $ 2,912 $ 2,91418.7% $ 9,236 $ 11,26522.0%另类净投资收益26626931518.4% 9459884.6%战略资本管理费2529292916.0% 8310931.3%资金成本（1,723）（2,116）（2,210）28.3%（6,138）（8,189）33.4%净投资利差1,0221，0941,048 2.5% 4,1264，1731.1%其他经营费用（114）（116）（114）—%（471）（458）（2.8）%利息和其他融资成本（91）（137）（130）42.9%（418）（504）20.6%价差相关收益$ 817 $ 841 $ 804（1.6）% $ 3,237 $ 3,211（0.8）% SRE每股$ 1.32 $ 1.37 $ 1.31（0.8）% $ 5.30 $ 5.23（1.3）%值得注意的项目—— 22 NM（90）（3）（96.7）%价差相关收益，不包括值得注意的项目$ 817 $ 841 $ 8261.1% $ 3,147 $ 3,2081.9% SRE每股，不包括值得注意的项目$ 1.32 $ 1.37 $ 1.35 2.3% $ 5.15 $ 5.23 1.6%净价差1.47% 1.37% 1.26%（21）bps 1.51% 1.32%（19）bps净价差，剔除显著项目1.47% 1.37% 1.29%（18）bps 1.47% 1.32%（15）bps另类净投资收益增量至长期预期1 $ 56 $ 58 $ 29 $ 359 $ 322另类净回报增量至长期预期1.90% 1.75% 0.92% 3.06% 2.74%对净利差的影响0.10% 0.09% 0.05% 0.16% 0.13%退休服务分部10
（占平均净投资资产的百分比）1Q‘24 3Q’24 1Q‘25 %变动vs. 1Q’24 LTM 1Q‘24 LTM 1Q’25 %变动vs. LTM 1Q'24固定收益及其他净投资收益4.66% 5.00% 4.80% 14bps 4.56% 4.88% 32bps另类净投资收益9.10% 9.25% 10.08% 98bps 7.94% 8.26% 32bps净投资收益4.89% 5.20% 5.06% 17bps 4.74% 5.05% 31bps战略资金管理费0.04% 0.05% 0.05% 1bp 0.04% 0bps资金成本（3.10）%（3.46）%（3.46）% 36bps（2.86）%（3.37）% 51bps净投资利差1.83% 1.79% 1.65%（18）bps 1.92% 1.72%（20）bps其他经营费用（0.21）%（0.20）%（0.18）%（3）bps（0.22）%（0.19）%（3）bps利息及其他融资成本（0.15）%（0.22）%（0.21）% 6bps（0.19）%（0.21）% 2bps净利差1.47% 1.37% 1.26%（21）bps 1.51% 1.32%（19）bps显著项—% —% 0.03% NM（0.04）% —% NM净利差，不含显著项1.47% 1.37% 1.29%（18）bps 1.47% 1.32%（15）bps净投资收益，不含显著项4.89% 5.20% 5.06% 17bps 4.74% 5.05% 31bps资金成本，不含显著项（3.10）%（3.46）%（3.43）% 33bps（2.90）%（3.37）% 47bps净投资利差，不包括值得注意的项目1.83% 1.79% 1.68%（15）bps 1.88% 1.72%（16）bps另类净回报率delta到长期预期1.90% 1.75% 0.92% 3.06% 2.74%对净利差的影响0.10% 0.09% 0.05% 0.16% 0.13%（百万美元）平均净投资资产$ 222,391 $ 244,796 $ 255,50514.9% $ 214,659 $ 242,79713.1%平均净投资资产-固定收益210,688233，153242,99915.3% 202,761230，83913.8%平均净投资资产-另类投资11,70311，64312,5066.9% 11,89811，9580.5%退休服务：资产回报率观点11 •固定收益和其他净投资收益率的环比下降是由几个因素驱动的，包括较低的利率影响浮动利率收入和现金收益率，通过暂时持有较高的现金/财务头寸保守投资创纪录的新业务增长，以及在历史上利差紧张的情况下进行资产预付款•资金成本环比持平，原因是新业务的净资金成本高于径流以及一个不利的显着项目，但被较低的浮动利率负债成本所抵消
1.37%（0.03）%（0.06）%（0.04）% 0.04%（0.03）% 0.01% 1.26% Q4‘24 Q1’25利率对净流通股/现金的影响更高的Alts投资组合回报率更高新业务的净资金成本高于径流投资组合亮点退休服务：投资组合和利差亮点12退休服务净利差桥梁（QoQ）1。截至2025年3月31日，在1970亿美元的可供出售证券中，97%指定为NAIC 1或2。2.Athene的法定固定收益减值调整为包括与美国和百慕大受监管实体的平均投资资产相关的抵押贷款特定准备金的变化。3.行业平均值表示调整后的美国法定减值，以包括每个SNL Financial的抵押贷款特定准备金的变化。行业平均水平包括AEL、AMP、BHF、CRBG、EQH、FG、LNC、MET、PFG、PRU、VOYA和Transamerica。尾随五年平均数（2020-2024年）。4.定义为Athene截至2025年3月31日的净投资资产，总额为2620亿美元。5.名义上的浮动利率资产约为530亿美元，约占雅典娜净投资资产的20%。截至2025年3月31日，名义上的浮动利率负债约为360亿美元，约占Athene净投资资产的13%。6.其他项目代表各种项目，主要包括战略资本管理费、运营费用、利息和其他融资成本以及资产组合的变化。加速增长、现金建设和分销成本的影响其他项目，扣除不利的显着项目6 •拥有充足的现金和流动性，可以投资于利差扩大的环境•持有额外的逆周期资产，如美国国债，这些资产可以在利率下降时以收益出售并重新定位为更大的利差资产•在市场错位时期进行机会性资产购买的往绩记录• Athene的固定收益投资组合1的97%投资于投资级资产• 阿波罗资产管理管理的目标是在Athene的投资组合中产生30至40个基点的资产优异表现•专注于直接发起的，对发起的控制导致风险调整后回报更好的高级担保贷款•过去五年总投资组合的历史平均年信贷损失为11个基点2，而行业为13个基点3 •浮动利率投资组合：Athene投资组合的7%或170亿美元4投资于浮动利率资产，扣除浮动利率负债51.37%（0.03）%（0.06）%（0.04）% 0.04%（0.03）% 0.04% 1.29% Q4‘24 Q1’25退休服务净利差，不包括在历史上利差偏紧的情况下的显着项目桥梁（QoQ）资产预付款利率对净浮动利率的影响/加速增长带来的现金影响，建立现金和分配成本在历史上利差紧张的情况下进行资产预付款其他项目6新业务的净资金成本较高，而替代品投资组合的回报率较高
零售：在对退休储蓄产品的长期需求持续存在的情况下，强劲的年金销售活动承保到具有吸引力的回报流量再保险：创纪录的季度活动受到与一位美国客户的战略机会的推动，回报具有吸引力，以及来自亚太地区客户的强劲销量养老金集团年金：继续参与并参与市场竞争资金协议1：在子渠道多元化活动的推动下，创纪录的季度流入，并包括创纪录的季度FABN发行704美元1,148美元1,255美元1,421美元1,255美元2,509美元2,469美元3,108美元3,224美元3,211美元FRE SRE 201620172018201920202021202220232024 LTM 1Q‘25 9美元13美元28美元48美元71美元2657821361046553611810291120162018202020222024 1Q’25 1.由根据Athene的融资协议支持票据（“FABN”）计划发行的融资协议、担保和其他融资协议、向联邦Home Loan银行（“FHLB”）发行的融资协议和长期回购协议组成。2.对于2022年之前的期间，SRE代表Athene历史上报告的普通股股东可获得的调整后营业收入，不包括Apollo运营集团单位的公允价值变动、与Athene长期激励计划相关的基于股权的薪酬以及营业所得税。退休服务：强劲的增长情况Athene Gross Organic Inflow Spread相关收益2~8x（十亿美元）> SRE和FRE 13之间的95%相关性（百万美元）1Q'25亮点：
（百万美元，每股金额除外）1Q‘24 4Q’24 1Q‘25 %变化与1Q’24 LTM 1Q‘24 LTM 1Q’25 %变化与LTM 1Q'24已实现绩效费$ 94 $ 321 $ 190102.1% $ 672 $ 1,01751.3%已实现投资收益1143228100.0%（16）88 NM已实现本金投资补偿（73）（200）（188）157.5%（504）（779）54.6%其他经营费用（14）（14）（16）14.3%（56）（62）10.7%本金投资收益$ 21 $ 139 $ 14（33.3）% $ 96 $ 264175.0% PII每股$ 0.03 $ 0.23 $ 0.02（33.3）% $ 0.15 $ 0.43 186.7% PIILTM 1Q'24的已实现投资收益包括与Apollo赞助的特殊目的收购公司（“SPAC”）Apollo Strategic Growth Capital II II和Acropolis Infrastructure Acquisition Corp.的清算相关的4200万美元损失。•第一季度1.9亿美元的已实现业绩费用继续周期性清淡，因为在退出环境充满挑战的情况下，来自大型旗舰私募股权和混合基金的货币化活动仍然谨慎地推迟•第一季度86%的薪酬比率反映了一段时期内已实现的业绩费用和投资收入较低，而市场条件对货币化活动的宽松程度较低
•符合绩效费条件的AUM为2350亿美元，同比增长12%，原因是符合绩效费条件的信贷策略强劲增长，特别是直接发起和机会主义信贷•产生绩效费的AUM为1630亿美元，同比增长18%，原因是资金进入进位•截至季度末，干粉为640亿美元，其中包括520亿美元具有未来管理费潜力的干粉，其中约75%为符合信用绩效费条件的AUM（十亿美元）产生绩效费的AUM（十亿美元）干粉（十亿美元）注：由于四舍五入，AUM和干粉总额可能不相加。干粉包括可用于投资的资本，包括在符合绩效费用的AUM中，以及可用于投资的资本，这些资本不赚取任何绩效费用。绩效费AUM和干粉15 $ 141 $ 94信贷权益$ 103 $ 59信贷权益$ 36 $ 27信贷权益$ 2350亿$ 1630亿$ 640亿
投资业绩亮点应收净应计绩效费用1（环比）升值/毛回报1Q‘25 LTM 1Q’25信贷直接发起2.6% 11.8%机会信贷1.8% 9.1%多信贷1.6% 7.7%资产支持金融2.6% 11.2%股票旗舰私募股权2.0% 6.6%混合价值3.8% 19.3% $ 2.75（$ 0.04）（$ 0.11）$ 2.60净未实现绩效费/其他2 Q4 ' 24净已实现绩效费31。应收应计绩效费净额指业绩分配和应收奖励费之和，减去综合财务状况表中报告的应付利润分成，包括与综合基金和VIE投资相关的某些冲销以及其他调整。2.未实现业绩费用净额包括（i）未实现业绩费用，扣除未实现利润分享费用（ii）某些与交易相关的费用，不包括普通合伙人返还先前分配的业绩费用的义务。其他主要反映了先前确认的已实现业绩费用净额与当期收到和支付的现金之间的时间差异，这是由我们管理的机会主义信贷资金驱动的。3.已实现业绩费用净额包括（i）已实现业绩费用，扣除已实现利润分享费用和（ii）与费用相关的业绩费用。1Q'25 $ 1,684 $（20）$（70）$ 1,594（百万美元，每股金额除外）投资业绩亮点和净应计业绩费用16
HoldCo & Asset Management资产负债表摘要亮点1财务实力评级（百万美元，每股金额除外）Q4‘24 Q1’25现金和现金等价物2,692美元1,871美元的美国国债，按公允价值计算— 448项投资，净额3,0963，245应收应计业绩费用净额21,6841，594应付回款净额3（119）（107）债务（4,279）（4,280）资产负债表净值$ 3,074 $ 2,771每股资产负债表净值$ 5.01 $ 4.51资产负债表净值/AUM 0.41% 0.35%调整后已发行净收益股613614 A2/A 阿波罗资产管理管理公司，由穆迪、标普评级，惠誉A1/a +/a +/a + Athene4评级，获穆迪、标普、惠誉、AM Best 1。呈列的金额为Apollo Global Management，Inc.和合并后的子公司，不包括Athene和合并VIE。2.应收应计绩效费用净额不包括预计以股权奖励形式结算的利润分成。3.应付回拨净额包括普通合伙人返还先前分配的绩效费用的义务，这些义务被某些雇员和前雇员为利润分享分配的潜在回报而进行的回拨所抵消。4.代表Athene的初级保险子公司的财务实力评级。资本实力17 A2/A/A Apollo Global管理公司获穆迪、标普、惠誉评级•第一季度部署7.22亿美元用于股票回购，其中1.31亿美元用于机会性股票回购，此外还进行了回购以抵消股权激励计划下股票发行的稀释•在过去12个月中通过支付股息和机会性股票回购相结合的方式向股东返还了总计17亿美元的资本，同时分配了约2.15亿美元的资本以战略投资于业务的未来增长• 2月份，宣布以约15亿美元的全股票交易收购Bridge Investment集团，预计将于25年第三季度完成，但需获得监管部门的批准和成交条件
补充详情
（百万美元）Credit3 Equity总期初余额616,387美元134,650美元751,037美元流入2 37,5779，12246,699流出2（19,941）（315）（20,256）净流入17,6368，80726,443变现（1,350）（2,100）（3,450）市场活动8,6722，45611,128期末余额641,345美元143,813美元785,158美元截至2025年3月31日的三个月（百万美元）Credit3 Equity总期初余额536,264美元134,740美元671,004美元流入2143,34816，539159,887流出2（54,192）（5,672）（59,864）净流入89,15610，8672025年（百万美元）Credit3 Equity总期初余额495,843美元72,823美元568,666美元流入2 39,9565，22145,177流出2,4（19,656）（5,696）（25,352）净流量20,300（475）19,825变现（848）（289）（1,137）市场活动7,5492557，804期末余额522,844美元72,314美元595,158美元截至2025年3月31日的三个月（百万美元）Credit3 Equity总期初余额435,288美元70,809美元506,097美元流入2128,82414，285143,109流出2,4（58,904）（11,309）（70,213）净流量69,9单个策略层面的流入代表认购、承诺和可用资本的其他增加，例如收购或杠杆，扣除策略间转移。流出代表赎回和可用资本的其他减少。变现代表已变现收益的资金分配。市场活动代表收益（损失）、外汇汇率波动的影响和其他收益。2.上述流入和流出包括总AUM和FGAUM分别为34亿美元和20亿美元，这与截至2025年1月1日将某些资金从信贷调整为股权的战略调整有关，对上述1Q‘25和LTM 1Q’25的净流量没有影响。总AUM和FGAUM的1Q'25流出中分别包括16亿美元和15亿美元的赎回。LTM 1Q'25流出的总AUM和FGAUM中分别包括70亿美元和67亿美元的赎回。3.截至25年第一季度，信贷AUM包括323亿美元的CLO，其中51亿美元的Apollo根据总资产赚取费用，其中272亿美元与Redding Ridge有关，Apollo根据资产净值从中赚取费用。4.FGAUM的1Q‘25和LTM 1Q’25股权流出中包括45亿美元，与基金VIII的费用支付期到期有关。AUM前滚19
•第三方资本增强了Athene的增长能力，支持了Athene第一季度创纪录的有机新业务量的21%和29%，以及过去十二个月接近创纪录的业务量，分别（百万美元）1Q‘25 LTM 1Q’25按渠道零售划分的流量$ 9,482 $ 35,583流量再保险4,9338，116资金协议211,14431，851养老金集团年金4922有机流入毛额25,56376，472无机流入毛额3 ——总流入毛额25,56376，472总流出4（8,392）（33,826）净流量$ 17,171 $ 42,646归属于Athene vs.归属于Athene的第三方流入$ 20,118 $ 54,611归属于ADIP的流入4,95618，367分给第三方再保险公司的流入4893,494总流入25,56376，472归属于Athene的流出（7,017）（27,517）归属于ADIP的1Q'25 Invested Assets Gross Invested Assets $ 343,972 Invested Assets attributable to ADIP（81,605）Net Invested Assets 1 $ 262,367201。净投资资产是Apollo在资产管理部分下报告的总AUM的一个组成部分，不应被视为对先前披露的总AUM的累加。2.融资协议包括根据Athene的FABN计划发行的融资协议、担保和其他融资协议、向FHLB发行的融资协议和长期回购协议。3.无机流入总额代表收购和大宗再保险交易。4.总流出包括延期年金的全部和部分投保人提款、死亡抚恤金、养老金团体年金福利付款、支付年金的付款、与利息、到期和资金协议回购相关的付款以及阻止再保险流出。5.表示资金协议、养老金团体年金和多年保证固定年金的流出，所有这些都是根据规定的期限发生的，或者在达到合同期限时基本上失效。金额可能每季度有所不同，具体取决于原始发行的时间。6.代表固定指数年金和其他适用产品的流出，这些产品由于投保人的行为而具有不同程度的可预测性。7.表示在合同约定的年度限额内为满足退休收入需求而提取的部分年金。8.表示不再有效的主动退保费用的保单流出。9.表示有效的主动退保费用的保单流出。10.流出率的计算方法为归属于Athene的流出额除以Athene相应期间的平均净投资资产，按年计算。（百万美元）1Q‘25 LTM 1Q’25按类型划分的归属于Athene的流出到期驱动、基于合同的流出5 $（3,535）$（12,813）保单持有人驱动的流出6（3,482）（14,704）收入导向的提款（计划）7（1,680）（6,416）来自保单外退保（计划）8（1,058）（5,144）来自保单内退保-收费（计划外）9（744）（3,144）核心流出（7,017）（27,517）战略再保险交易——归属于Athene的流出$（7,017）$（27,517）年化率10到期驱动，以合同为基础的流出5（5.5）%（5.3）%保单持有人驱动的流出6（5.5）%（6.0）%以收入为导向的提款（计划）7（2.6）%（2.6）%来自保单外退保（计划）8（1.7）%（2.1）%来自保单内退保-收费（计划外）9（1.2）%（1.3）%核心流出（11.0）%（11.3）%战略再保险交易—% —%归属于Athene的流出（11.0）%（11.3）%退休服务流动&投资资产
股份调节1Q‘24 2Q’24 3Q‘24 4Q’24 1Q'25 GAAP已发行普通股总数569,003，922569,535，344565,816，456565,738，933570,432，275非GAAP调整：强制性可转换优先股114,524，38114,528，62514,531，79314,536，01914,538，803已归属受限制股份单位18,438，57718,421，64718,201，43921,337，13216,145，959未归属受限制股份单位符合股息等价物15,075，26914,387，35114,274，13911,455，24512,646，550调整后的已发行净收入股份617,042，149616反映在每个期间内，假定在转换强制性可转换优先股时可发行的基础普通股的股份数量。2.反映向先前宣布的捐助者建议基金发行的股票。3.自2022年1月1日以来，公司酌情选择以6470万美元回购100万股普通股，以防止因发行与某些利润分享安排相关的股票而导致的稀释。这些回购与脚注5中描述的回购计划是分开的，因此不反映在上述股份回购活动表中。4.平均成本反映了在特定时期内用于股票回购的总资金除以购买的股票数量。5.根据2022年1月3日公开宣布并于2023年2月21日修订的股份回购计划，公司被授权（i）回购总额不超过10亿美元的普通股，以便机会性地减少其股份数量，以及（ii）回购总额不超过15亿美元的普通股，以抵消股权激励计划下股票发行的稀释影响。2024年2月8日，年度股东大会董事会终止了公司先前的股票回购计划，并批准了一项新的股票回购计划，据此，公司被授权回购最多30亿美元的普通股。股份回购计划可用于回购已发行在外的普通股，以及减少本应根据公司股权激励计划向参与者发行的股份，以履行相关的税收义务。股份活动1Q‘24 2Q’24 3Q‘24 4Q’24 1Q'25向雇员发行的股份3,399，930374,057430，962263,3404，293,251其他已发行股份2 ———— 1,213，003股股份回购3 #股份4,629，336975,1744，492,833750，3364,578，770平均成本4 $ 110.68 $ 113.24 $ 105.78 $ 173.35 $ 157.58资本利用$ 5.124亿$ 1.104亿$ 4.752亿$ 1.301亿$ 7.215亿股份回购计划授权剩余5 $ 24.9亿$ 23.8亿$ 19.0亿$ 17.7亿$ 10.5亿股份金额和解21
和解与披露
（以百万计，IRR除外）年份总AUM承诺资本总投资资本已实现价值剩余成本未实现价值总价值总IRR净IRR信用：Accord VI1 2024 $ 1,884 $ 1,701 $ 497 $ 340 $ 408 $ 404 $ 404 $ 74423% 14% Accord I，II，III，III B，IV & V1 Various — 7,9926，7957,251 —— 7,2511813 Accord + II 20253,6993，6611,9662851，7261,7442，029 NM4 NM4 Accord + 20213,0292，3706,8695，4542,1352，2437,6971512 ADIP II 20246,7726，0162,603 — 2,6033，0643,0641813 ADIP I 20205,2213，2542,6201，6652,5973，0854,7502319 EPF IV 2023,1553，0211,2724519381，1171,5682113 EPF III 20172,5294，4594,9754，4331,5941，547权益：基金X 2023 $ 20,755 $ 19,877 $ 7,293 $ 1,476 $ 6,639 $ 8,205 $ 9,68140% 19%基金X 2018 31,79724，72921,75514，77715,41524，92539,7022517基金八20136,92718，37716,61523，3324,7254，29827,630139基金七2008 — 14,67716，46134,294 —— 34,2943325基金六200637110,13612，45721,136405 — 21,136129基金V 2001 — 3,7425，19212,724 —— 12,7246144基金一、二、三，IV & MIA2 Various 97,3208，75317,400 —— 17,4003926 Traditional Private Equity Funds3 $ 59,859 $ 98,858 $ 88,526 $ 125,139 $ 27,184 $ 37,428 $ 162,5673924 AIOF III不适用1,6221，624411 — 411448448 NM4 NM4 AIOF II 20212,8302，5421,9937511，4671,9192，6701610 AIOF I 20183448978031,280 —— 1,2802216 HVF II 20225,2894，5923,7968053，4034,2455，0501612 HVF I 20193,0623，2383,6984，439869199,227美元132,414美元33,334美元45,347美元177,761美元截至2025年3月31日的投资记录231。一致基金的投资期限短于24个月，因此Gross和Net IRR在投资12个月后呈现。2.基金I、II和MIA的普通合伙人和管理人，以及基金III的普通合伙人，在2007年发生的公司重组中被排除在外的资产。因此，Apollo没有收到与这些实体相关的经济学。这些基金的投资业绩，结合基金IV，旨在说明与Apollo投资专业人士相关的基金业绩。3.总内部收益率是根据所有呈报资金的总现金流量计算得出的。4.由于该基金的生效日期在所示期间之前不到24个月，因此没有提供数据，并且这些信息被认为没有意义。5.Vintage Year目前还不适用，因为该基金还没有进行最后的收盘。
（百万美元，股份金额除外）Q4‘24 Q1’25资产资产管理现金和现金等价物$ 2,692 $ 1,871受限制现金和现金等价物33投资6,0866，591合并可变利益实体的资产现金和现金等价物158231投资2,8061，873其他资产84264应收关联方款项584634商誉264264其他资产2,5792，677退休服务现金和现金等价物12,73311，023受限制现金和现金等价物9432,210投资262,283278，323对关联方的投资28,88429，834合并可变利益实体的资产现金和现金等价物583175投资23,42424，653其他资产565362可收回再保险8,1948，790递延购置成本、递延销售诱因和所购业务价值7,1737，606商誉4,0634，067其他资产13,79413，594总资产$ 377,895 $ 395,045 GAAP资产负债表（未经审计）24
（百万美元，股份金额除外）Q4‘24 Q1’25负债资产管理应付账款、应计费用、和其他负债3,616美元3,773美元应付关联方款项710708债务4,2794，280合并可变利益实体的负债其他负债1,363785退休服务利息敏感合同负债253,637273，439未来保单利益49,90249，897市场风险利益4,0284，362债务6,3096，301应付衍生品和证券抵押品回购11,6527，253其他负债9,78410，355合并可变利益实体的负债其他负债1,6351，548负债总额346,915362，701可赎回非控制性权益可赎回非控制性权益16 —股权强制可转换优先股1,3981，398普通股，面值0.00001美元，授权90,000，000,000股，截至2025年3月31日和2024年12月31日已发行和流通在外的股份分别为570,432，275股和565,738，933股——额外实收资本15,32715，527留存收益（累计亏损）6,0225，634累计其他综合收益（亏损）（5,494）（4,583）Apollo Global Management, Inc.股东权益合计17,25317，976非控股权益13,71114，368总权益30,96432，344总负债、可赎回非控股权益和权益377,895美元395,045美元GAAP资产负债表（未经审计）-续25
（百万美元）1Q‘24 Q2’24 Q3‘24 Q4’24 1Q‘25 LTM 1Q’24 LTM 1Q'25 GAAP归属于Apollo Global管理的净利润（亏损），Inc.普通股股东1403美元828美元787美元1462美元418美元5394美元3495美元优先股股息24252424247097归属于非控股权益的净收入（亏损）3383249581764961,2721，954 GAAP净收入（亏损）1765美元1177美元1,769美元1,662美元938美元6,736美元5,546美元所得税准备金（收益）42226131762243（754）883 GAAP收入（亏损）所得税前拨备（收益）$ 2,187 $ 1,438 $ 2,086 $ 1,724 $ 1,181 $ 5,982 $ 6,429资产管理调整：基于股权的利润分享费用194454114130266257基于股权的薪酬7484727899684333归属于合并实体的非控股权益的净（收益）亏损（377）（323）（975）（165）（549）（1,410）（2,012）未实现业绩费用（268）（86）141（51）（119）（156）（115）未实现利润分享费用15935（65）1610520391 HoldCo利息及其他融资成本15152129348299未实现本金投资（收益）损失（11）1（4）232（89）22投资活动未实现净（收益）损失（16）20（13）（37）61（68）31与交易相关的成本、重组和其他营业外支出25166606276197409退休服务调整：投资（收益）损失、冲销净额22124（628）265（151）249（390）保险负债及相关衍生工具的非经营性变动3（673）（203）513（483）367（990）194整合，重组和其他非经营费用3031204（26）30131239股权报酬13111214118548分部收入$ 1,300 $ 1,259 $ 1,465 $ 1,534 $ 1,377 $ 5,166 $ 5,635控股公司利息和其他融资成本（15）（15）（21）（29）（34）（82）（99）税收和相关应付款项（221）（235）（312）（145）（224）（783）（916）调整后净收入$ 1,064 $ 1,009 $ 1,132 $ 1,360 $ 1,119 $ 4,301 $ 4,620显着项目——（25）— 22（90）（3）显着项目的税收影响—— 5 —（5）19 —调整后的净收入，不包括显着项目$ 1,064 $以股权为基础的利润分享费用包括某些利润分享安排，其中分配给普通合伙人的部分业绩费用被要求由Apollo的员工用于购买普通股的限制性股票或以RSU的形式交付，这些是根据股权计划授予的。权益型利润分成费用等还包括与公司收到绩效费挂钩的绩效授予，在规定期限内，足以支付相关的权益型薪酬费用2。与交易相关的成本、重组和其他营业外支出包括：a）或有对价、某些基于股权的费用、无形资产摊销和与收购相关的某些其他费用；b）应收税款协议负债变化的收益（损失）；c）与公司与Athene合并相关的与合并相关的交易和整合成本以及d）其他营业外支出，包括为慈善捐款发行AGM普通股股票。25年第一季度，其他非经营费用包括与25年第一季度向先前宣布的捐助者建议基金发行股票相关的2亿美元慈善捐款。3.包括衍生工具和嵌入式衍生工具公允价值变动、融资协议非经营性变动、市场风险收益公允价值变动、未来保单收益负债非经营性变动。GAAP与非GAAP财务指标的对账26
GAAP与非GAAP财务指标的对账-续27（百万美元）Q4‘24 Q1’25投资，按公允价值计算1,384美元1,546美元权益法投资1,0821，127其他投资358358其他1272214投资，净额3,096美元3,245美元（百万美元）Q4‘24 Q1’25业绩分配3,262美元3,112美元应收奖励费24446应付利润分成2（1,888）（1,870）其他1,266306应收应计业绩费用净额1,684美元1,594美元（百万美元）Q4‘24 Q1’25投资，按公允价值计算1,384美元1,546美元权益法投资1,0821，127业绩分配3,2623，112美国国债，按公允价值计算— 448其他投资358358 GAAP投资总额–资产管理6,086美元6,5911。其他主要包括与合并基金和VIE相关的调整。其他还包括与投资之间的某些利润分享安排相关的金额、应收业绩费用净额和应计业绩费用净额。2.应收奖励费用和应付利润分成分别计入GAAP资产负债表的关联方应收款项和应付账款、应计费用和其他负债。（百万美元）1Q'25投资总额，包括关联方308,157美元衍生资产（6,153）现金及现金等价物（包括受限制现金）13,233应计投资收益2,891应收（应付）衍生品抵押品净额（2,793）再保险影响（4,635）VIE和VOE资产、负债和非控股权益17,786未实现（收益）损失15,392分出保单贷款（164）应收（应付）投资净额（379）信用损失准备金720其他投资（83）调整总额以得出总投资资产35,815总投资资产343,972美元ACRA非控股权益（81,605）净投资资产262,367美元
截至12月31日止年度（百万美元）201620172018201920202021可供Athene Holding有限公司普通股股东使用的净收入773美元1,358美元1,053美元2,136美元1,446美元3,718美元优先股股息—— 3695141归属于非控股权益的净收入（亏损）—— 13380（59）净收入773美元1,358美元1,053美元2,185美元1,921美元3,800美元所得税费用（收益）（61）106122117285386所得税前收入712美元1,464美元1,175美元2,302美元2,206美元4,186投资收益（亏损），冲销净额47 199（274）9947331,024保险负债及相关衍生工具的非经营性变动，冲销净额167230242（65）（235）692融入，重组和其他营业外支出（22）（68）（22）（70）（10）（124）股票补偿支出（84）（45）（26）（27）（25）（38）优先股股息—— 3695141非控股权益-税前收入（亏损）—— 13393（18）减：所得税前收入调整总额8316（80）88 19511,677与利差相关的收益$ 704 $ 1,148 $ 1,255 $ 1,421 $ 1,255 $ 2,509 GAAP与非GAAP财务指标的对账-续281。包括衍生工具和嵌入式衍生工具的公允价值变动，扣除抵消。
•“分部收入”，即“SI”，是管理层在评估资产管理、退休服务和本金投资分部的业绩时使用的关键绩效衡量标准。管理层使用分部收入作出以下关键经营决策：▪与资源分配有关的决定，例如人员配置决定，包括雇用和部署新雇员的地点；▪与资本部署相关的决策，例如提供资本以促进业务增长和/或促进向新业务的扩张；▪与费用相关的决定，例如确定年度酌情奖金和基于股权的员工薪酬奖励。关于薪酬，管理层寻求使某些专业人士和选定的其他个人的利益与基金投资者和Apollo股东的利益保持一致，方法是向这些个人提供与基金相关的业绩费用所赚取的利润分成权益。为实现这一目标，根据Apollo当年的业绩和增长情况给予一定的补偿；而▪与普通股股东和参与分红的RSU持有人可用于分红的收益金额相关的决策。分部收入是（i）费用相关收益、（ii）价差相关收益和（iii）本金投资收益之和。分部收入不包括合并任何相关基金的影响、控股公司利息和不归属于任何特定分部的其他融资成本、税收和相关应付款项、与交易相关的费用和其他营业外支出。与交易相关的费用包括基于股权的补偿费用、无形资产摊销、或有对价以及与收购相关的某些其他费用，以及重组费用。营业外支出包括一定的慈善捐款和其他营业外支出。此外，分部收益不包括与未合并关联方授予公司员工的股权奖励、薪酬和行政相关费用报销相关的非现金收入和费用，以及纳入合并财务报表的基金和VIE的资产、负债和经营成果。•“费用相关收益”，即“FRE”，是分部收入的一个组成部分，用于评估资产管理分部的业绩。FRE是（i）管理费，（ii）资本解决方案和其他相关费用，（iii）来自无限期车辆的与费用相关的业绩费用的总和，这些费用是按经常性基础计量和收取的，不依赖于基础投资的实现事件，不包括来自Athene的业绩费用和来自依赖于资本增值的发起平台的业绩费用，以及（iv）其他收入净额，减去（a）与费用相关的补偿，不包括基于股权的补偿，（b）在正常业务过程中产生的非补偿费用，（c）配售费和（d）在公司管理的某些基金的管理公司中的非控制性权益。•“利差相关收益”或“SRE”是分部收入的一个组成部分，用于评估退休服务分部的业绩，不包括某些市场波动，其中包括投资收益（损失），扣除保险负债和相关衍生工具的抵销和非经营性变化，以及与整合、重组、股权补偿和其他费用相关的某些费用。对于退休服务分部，SRE等于（i）Athene净投资资产的净投资收益和（ii）为他人管理的业务收到的管理费，减去（x）资金成本，（y）不包括基于股权的薪酬的运营费用和（z）支付给Athene优先股东的融资成本，包括利息费用和优先股息（如有）之和。•“本金投资收益”，或“PII”是分部收入的一个组成部分，用于评估本金投资分部的业绩。对于本金投资部分，PII是（i）已实现的履约费，包括以股权形式收到的某些变现，（ii）已实现的投资收益，减去（x）已实现的本金投资补偿费用，不包括与基于股权的补偿相关的费用，以及（y）某些公司补偿和非补偿费用之和。•“调整后净收入”或“ANI”表示分部收入减去控股公司利息和其他融资成本以及估计所得税。调整后的净收入是根据美国公认会计原则（“非公认会计原则”）以外的方法计算和列报的。FRE和PII的所得税代表当前企业、地方、 和非美国税款以及阿波罗应收税款协议下的当期应付款。FRE和PII的所得税不包括因估计未来税率的变化而产生的递延税款和应收税款协议的重新计量的影响。为计算调整后的净所得税率，分部收入因控股公司利息和融资成本而减少。影响隐含FRE和PII所得税拨备的某些假设和方法与美国公认会计原则下使用的假设和方法相似。具体而言，在美国公认会计原则下的所得税条款中考虑的与交易相关的成本、基于股权的薪酬、慈善捐款和可抵税利息费用相关的某些扣除被考虑到隐含的税收条款中。SRE的所得税是指调整后的税前收入的当期和递延所得税费用或收益总额，以消除与非经营性调整相关的税收费用或收益的影响。管理层认为，用于计算FRE、SRE和PII所得税的方法对每个细分市场都有意义，并增加了不同时期所得税的可比性。•“价差相关收益，不包括值得注意的项目”代表SRE，并进行了调整以排除值得注意的项目。值得注意的项目包括不寻常的可变性，例如精算经验、假设更新和其他保险调整。我们使用这一衡量标准来根据预计收益评估退休服务部门的长期业绩，方法是排除预计不频繁或不表明该部门正在进行的运营的项目。我们将这一非GAAP衡量标准视为一项额外的衡量标准，可让管理层和投资者深入了解公司关键非GAAP运营衡量标准的历史、期间和期间的可比性。定义29
•“调整后的净收入，不包括值得注意的项目”表示ANI，其中包含与我们的退休服务部门相关的调整，以排除值得注意的项目。值得注意的项目包括不寻常的可变性，例如精算经验、假设更新和其他保险调整。我们使用这一衡量标准来根据预计收益评估业务的长期表现，方法是排除那些预计不频繁或不表明业务正在进行的运营的项目。我们认为这一非GAAP衡量标准是一项额外的衡量标准，可让管理层和投资者深入了解公司关键非GAAP运营衡量标准的历史、期间和期间的可比性。•“管理下的资产”或“AUM”是指Apollo向其提供投资管理、咨询或某些其他投资相关服务的基金、合伙企业和账户的资产，包括但不限于此类基金、合伙企业和账户根据资本承诺有权从投资者处调用的资本。AUM等于以下各项之和：1.信贷和我们提供投资管理或咨询服务的某些股权基金、合伙企业和账户的净资产值（“NAV”），加上已使用或可用的杠杆和/或资本承诺，或总资产加上资本承诺，但某些抵押贷款义务（“CLO”）、抵押债务义务（“CDO”）和某些永续资本工具除外，这些工具具有基础资产的按市值计价以外的收费基础；对于信贷中的某些永续资本工具，资产总值加上可用的融资能力；2. Apollo管理或建议的股权和某些信贷基金、合伙企业和账户的投资的公允价值，加上这些基金、合伙企业和账户根据资本承诺有权从投资者那里收回的资本，加上投资组合层面的融资；3. Apollo管理或建议的投资组合公司资产与再保险投资相关的资产总值；以及4. Apollo为Apollo提供投资管理、咨询服务的基金、合伙企业和账户管理或建议的任何其他资产的公允价值，或某些其他与投资相关的服务，加上未使用的信贷便利，包括对这类基金、合伙企业和投资账户的资本承诺，可能需要在投资前进行资格预审或其他条件，以及对这类基金、合伙企业和可用于投资的账户的任何其他资本承诺，而这些资本承诺并未包含在上述条款中。Apollo的AUM衡量标准包括Apollo收取象征性或零费用的管理下资产。Apollo的AUM衡量标准还包括Apollo没有投资自由裁量权的资产，包括Apollo只赚取与投资相关的服务费，而不是管理或咨询费的某些资产。Apollo对AUM的定义不是基于其管理文件或任何Apollo基金管理协议中包含的任何管理下资产的定义。Apollo考虑了多个因素来确定其AUM定义中应包含哪些内容。这些因素包括但不限于（1）Apollo影响现有和可用资产的投资决策的能力；（2）Apollo从其基金中的基础资产产生收入的能力；以及（3）Apollo内部使用或认为其他投资经理使用的AUM衡量标准。鉴于其他另类投资经理在投资策略和结构上的差异，Apollo对AUM的计算可能与其他投资经理采用的计算不同，因此，这一衡量标准可能无法直接与其他投资经理提出的类似衡量标准进行比较。Apollo的计算也不同于其在SEC注册的关联公司以各种方式就ADV表格和PF表格报告“监管管理资产”的方式。Apollo使用AUM、部署的总资本和干粉作为其投资活动的绩效衡量标准，以及与专业资源和基础设施需求相关的基金规模监测。•“收费AUM”或“FGAUM”由我们向其提供投资管理、咨询或某些其他投资相关服务的基金、合伙企业和账户的资产组成，我们根据管理或其他费用协议在这些资产上赚取管理费、监控费或其他投资相关费用，其基础在Apollo基金中有所不同， 伙伴关系和账户。管理费通常基于适用的管理协议中定义的“资产净值”、“总资产”、“调整后的资产面值”、“所有未实现组合投资的调整后成本”、“资本承诺”、“调整后的资产”、“股东权益”、“投入资本”或“出资”。监控费，也称为顾问费，就我们管理或建议的基金、合伙企业和账户的结构化投资组合公司投资而言，通常基于此类结构化投资组合公司投资的总价值，通常包括杠杆，减去已在收费AUM中考虑的此类总价值的任何部分。定义-续30
•“绩效费合格AUM”或“PFEAUM”是指最终可能产生绩效费的AUM。我们有权获得绩效费分配或奖励费的所有基金均包含在符合绩效费资格的AUM中，其中包括：•“产生绩效费的AUM”，指我们管理、提供建议或我们向其提供某些其他投资相关服务的基金、合伙企业和账户的投资资本，目前高于其门槛率或优先回报，并且此类基金、合伙企业和账户的利润正在分配给或赚取，普通合伙人根据适用的有限合伙协议或其他管理协议；•“AUM目前未产生履约费用”，指我们管理、建议的基金、合伙企业和账户的投入资本，或我们向其提供的某些其他投资相关服务目前低于其门槛率或优先回报；•“未投资的履约费用合格AUM”，指我们管理、建议的基金、合伙企业和账户的资本，或我们向其提供可用于投资或再投资的某些其他投资相关服务，但须遵守适用的有限合伙协议或其他管理协议的规定，这些资本目前不属于可能最终产生可分配给普通合伙人或由普通合伙人赚取的业绩费用的投资的资产净值或公允价值的一部分。•“ACRA”是指Athene Co-Invest Reinsurance Affiliate Holding Ltd连同其子公司（“ACRA 1”），以及Athene Co-Invest Reinsurance Affiliate Holding 2 Ltd连同其子公司（“ACRA 2”）。•“ADIP”指Apollo/Athene专用投资计划（“ADIP I”）和Apollo/Athene专用投资计划II（“ADIP II”），由Apollo管理的基金包括第三方资本，通过ACRA与Athene一起投资于某些投资。•“已发行的调整后净收入股份”或“已发行的ANI股份”包括已发行普通股的总股份、参与股息的RSU以及假定在强制可转换优先股的股份转换后可发行的普通股股份。•旗舰私募股权和混合价值基金的“增值（折旧）”是指在费用和支出生效之前，按总回报基准列报的期间的收益（亏损）和收入。业绩百分比的确定方法是：（a）列报期间的投资公允价值变动，减去列报期间的投入资本变动，加上列报期间的已实现价值，再除以（b）列报期间的期初未实现价值加上列报期间的投入资本变动。多个时期的回报是通过将每个时期的回报与时间进行几何联系来计算的。•“Athene”是指Athene Holding Ltd.（连同其附属公司，“Athene”），该公司是一家领先的退休服务公司，发行、再保险和收购专为越来越多寻求为退休需求提供资金的个人和机构设计的退休储蓄产品，并且Apollo通过其合并子公司Apollo Insurance Solutions Group LP（“ISG”）向其提供资产管理和咨询服务。•“Athora”是指在德国和更广泛的欧洲人寿保险市场（统称为“Athora账户”）收购或再保险业务区块的战略平台。•“资本解决方案费用及其他，净额”主要包括Apollo Capital Solutions（“ACS”）赚取的与债务和股本证券的承销、结构、安排和配售以及Apollo管理的基金、Apollo管理的基金的投资组合公司和第三方的银团相关的交易费用。资本解决方案费用和其他，净额还包括持续监测投资组合运营的咨询费和董事费用。这些费用还包括某些抵消金额，包括与确认的这些费用的一定百分比相关的管理费减少（“管理费抵消”）和其他额外的收入分享安排。•“资金成本”包括与递延年金和机构产品的贷记成本相关的负债成本以及其他负债成本，但不包括与非控股权益相关的ACRA资金成本的比例份额。虽然我们认为资金成本是一个有意义的财务指标，并增强了对我们退休服务业务潜在盈利驱动因素的理解， 它不应被用作根据美国公认会计原则列报的总收益和费用的替代品。•“干粉”表示可用于投资或再投资的资本金额，但须遵守我们管理的基金、合伙企业和账户的适用有限合伙协议或其他管理协议的规定。干粉不包括未催缴的承诺，这些承诺只能催缴基金费用支出和永续资本载体的承诺。•“FRE薪酬比率”的计算方法是，与费用相关的薪酬除以与费用相关的收入（其中包括管理费、资本解决方案费用和其他、净额和与费用相关的绩效费用）。•“FRE Margin”的计算方法是与费用相关的收益除以与费用相关的收入（其中包括管理费、资本解决方案费用和其他、净额和与费用相关的绩效费用）。•“总资本部署”表示我们管理的基金和账户在相关期间投入的总资本，但不包括主要与公司的对冲和现金管理职能相关的某些投资活动。总资本部署不会因销售或再融资而减少或抵消，并考虑到我们管理的基金和账户在获得他们所进行的各种投资的敞口时所使用的杠杆作用。31个定义-续
• Accord系列、ADIP基金和欧洲主融基金的“Gross IRR”表示基于所有累计基金现金流在管理费、分配给普通合伙人的绩效费和某些其他费用之前的实际时间的基金年化回报。计算可能包括某些不支付费用的投资者。终值为截至报告日的资产净值。非美元计价（“美元”）基金现金流量和残值采用截至报告日的即期汇率折算为美元。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的总内部收益率将与个人投资者层面的不同。总IRR不代表任何基金投资者的回报。•传统私募股权或混合价值基金的“总IRR”表示与投资相关的累计现金流（i）某一特定投资对进行此类投资的基金而言，以及（ii）就某一特定基金而言，在相关基金本身（而不是基金的任何一个投资者）中，在每种情况下，基于投资流入和流出的实际时间（对于假设在2025年3月31日或其他指定日期进行处置的未实现投资）按季度总额汇总，回报按年计算并在管理费前复利，表现费和某些其他费用（包括基金本身产生的利息），并衡量基金投资的整体回报，而不考虑如果分配所有回报是否会支付给基金的投资者。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的总内部收益率将与个人投资者层面的不同。总IRR不代表任何基金投资者的回报。•基础设施基金的“总IRR”表示基金本身（而不是基金中的任何一个投资者）中与投资相关的累计现金流量，以每项投资结束之日开始的现金流入和流出的实际时间（假设在2025年3月31日或指定的其他日期进行处置的未实现投资）为基础，回报在管理费、绩效费、和某些其他费用（包括基金本身所产生的利息），并从整体上衡量基金投资的回报，而不考虑如果分配所有回报是否会支付给基金的投资者。非美元基金现金流量和残值采用截至报告日的即期汇率折算为美元。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的总内部收益率将与个人投资者层面的不同。总IRR不代表任何基金投资者的回报。•信贷基金的“总回报”是指在管理费、分配给普通合伙人的激励费用以及其他费用和开支的影响之前，每月或每季度的时间加权回报，等于基金投资组合价值的百分比变化，并根据所有供款和提款进行调整。这些类别的回报是针对各自战略中的所有基金和账户计算的，不包括为Athene、Athora和Apollo管理或可能管理公司总资产的很大一部分的某些其他实体管理的资产，或者Apollo仅提供某些其他与投资相关的服务的资产。某些选择不使用公允价值会计准则的基金和账户，也因缺乏回报而被排除在外。资产支持金融策略的回报不包括CRE债务和ACTC基金。CLO的回报代表资产的总回报。多个时期的回报是通过将每个时期的回报与时间进行几何联系来计算的。•“HoldCo”是指Apollo Global Management, Inc. •资产管理部门内的“流入”表示（i）在个人策略层面，认购、承诺和可用资本的其他增加，例如收购或杠杆，扣除策略间转移，以及（ii）在汇总基础上，信贷和股票策略的流入之和。•“强制可转换优先股”是指股东周年大会的6.75% A系列强制可转换优先股。•“MidCap Financial”是指MidCap FinCo LLC •“净投资资产”是指直接支持Athene净储备负债以及盈余资产的投资。净投资资产用于净投资赚取率的计算，用于分析Athene投资组合的盈利能力。净投资资产包括（a）财务状况表上的总投资，AFS证券、交易证券和按成本或摊余成本计算的抵押贷款，不包括衍生工具， （b）现金及现金等价物和受限制现金，（c）对关联方的投资，（d）应计投资收益，（e）VIE和VOE资产、负债和非控股权益调整，（f）应付和应收投资净额，（g）分出的保单贷款（抵消投资总额中的直接保单贷款）和（h）信用损失准备金调整。净投资资产不包括抵消相关现金头寸的衍生抵押品。Athene在其净投资资产计算中包括了支持其假定的扣留资金和modco协议的基础投资，并且不包括与分出再保险交易相关的基础投资，以便使资产与收到的收入相匹配。Athene认为，对再保险的调整提供了对其拥有经济敞口的资产的看法。净投资资产包括Athene在ACRA投资中的比例份额，基于其经济所有权，但不包括与非控股权益相关的投资的比例份额。净投资资产按相关期间的季度数进行平均，以计算该期间的净投资赚取率。虽然Athene认为净投资资产是一个有意义的财务指标，并增强了对其投资组合潜在驱动因素的理解，但它不应被用作根据美国公认会计原则列报的总投资（包括关联方）的替代品。•“净投资收益率”的计算方法是，Athene的净投资资产收益除以相关期间的平均净投资资产，按中期期间的年化基准列报。•“净投资价差”衡量的是Athene的投资业绩加上其战略资本管理费，减去其资金总成本。净投资赚取率是衡量Athene投资业绩的关键指标，而资金成本则是衡量其保单持有人利益和负债成本的关键指标。• Accord系列、ADIP基金和欧洲主融基金的“净IRR”表示基金在扣除管理费、分配给普通合伙人的绩效费和某些其他费用后的年化回报，按支付此类费用的投资者计算。终值为截至报告日的资产净值。非美元基金现金流量和残值采用截至报告日的即期汇率折算为美元。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的净内部收益率将与个人投资者层面的不同。净内部收益率不代表任何基金投资者的回报。32个定义-续
•传统私募股权或混合价值基金的“净IRR”表示适用于基金的总IRR，包括可能不支付费用或业绩费用的关联方的回报，扣除管理费、某些费用（包括基金本身产生或赚取的利息）和已实现的业绩费用，均与利息收入相抵，并衡量如果分配将支付给基金投资者的金额在基金层面的回报。适用于投资的现金流的时间、管理费和某些费用，可能会根据基金的认购便利的使用情况进行调整。如果一只基金超出适用的基金协议中详述的所有要求，则对估计的未实现价值进行调整，以便将最多20.0%的未实现收益的百分比分配给该基金的普通合伙人，从而减少归属于基金投资者的余额。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的净内部收益率将与个人投资者层面的不同。净IRR不代表任何基金投资者的回报。•基础设施基金的“净内部收益率”是指一只基金（而不是基金的任何一个投资者）中的累计现金流量，以基金收到的现金流入和支付给投资者的现金流出的实际时间为基础（假设支付给投资者的是截至2025年3月31日或其他指定日期的期末资产净值），不包括某些非收费和非业绩费用承付方，回报按年化复合计算，扣除管理费、绩效费、及若干其他开支（包括基金本身产生的利息），并衡量基金整体对投资者的回报。非美元基金现金流量和残值采用截至报告日的即期汇率折算为美元。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的净内部收益率将与个人投资者层面的不同。净内部收益率不代表任何基金投资者的回报。•“发起”是指（i）Apollo的股权和信贷策略（无论是由Apollo管理的基金和账户购买，还是由第三方银团购买）已投资于新的股权、债务或类债务投资的资本，其中Apollo或Apollo的发起平台之一已采购、谈判或显着影响了投资的商业条款；（ii）由债务发行形成的新资金池，包括CLO；以及（iii）我们管理的基金和账户净购买我们认为是私人的、非流动性的某些资产，以及难以访问的资产，否则资金和账户可能无法有意义地访问这些资产。Origination通常不包括我们管理的基金的投资组合公司发行的任何债务或类债投资。• Principal Investing分部中的“其他运营费用”指在正常业务过程中发生的费用，包括与管理业务相关的非补偿费用的分配。•退休服务分部内的“其他运营费用”指在正常业务过程中发生的费用，包括补偿和非补偿费用，但不包括与非控股权益相关的ACRA运营费用的按比例分摊。•“永续资本”是指由某些工具管理的、存续期不确定的资产，这些资产只能在特定条件下或在特定限制下提取，包括满足规定的持有期或特定期间可能赎回的金额的百分比限制。与我们的永续资本工具的投资管理、顾问或其他服务协议可能会在某些情况下终止。•“PII补偿比例”的计算方法为本金投资补偿除以已实现的履约费和已实现的投资收益之和。• Principal Investing分部中的“Principal Investment Compensation”指已实现的业绩补偿、与投资收益和股息相关的分配，包括与管理业务相关的某些补偿费用的分配。•“实现价值”是指相关Apollo基金收到的全部现金投资收益，包括利息和股息，但不影响该Apollo基金应支付的管理费、开支、激励薪酬或业绩费用。•“Redding Ridge”指Redding Ridge Asset Management，LLC及其子公司，这是一家独立的， 结合风险自留规则设立的管理CLO并保留所需风险自留权益的自管资管业务。•“剩余成本”表示基金在组合投资中的初始投资，减去迄今为止在此类组合投资上分配的任何资本回报。•“总投资资本”是指相关Apollo基金投资的总现金，包括与投资活动相关的资本化成本（如果有的话），但不影响待投资或可用于储备的现金，不包括在融资基础上使用杠杆设施投资的金额（如果有的话）。•“总价值”表示投资的全部已实现价值和未实现价值之和。•“未实现价值”是指与根据公认会计原则确定的估值相一致的公允价值，适用于尚未实现的投资，可能包括实物支付、应计利息和应收股息（如果有的话），以及在某些税收影响之前。此外，金额包括某些投资的承诺金额和资金金额。•“年份年”是指基金最终募集资金发生的年份，或者，对于某些基金而言，是指基金生效日期的年份或基金投资期根据其管理协议开始的年份。定义-续33
本演示文稿中的前瞻性陈述中，对“Apollo”、“我们”、“我们”、“我们的”和“公司”的提及是指Apollo Global Management，Inc.及其子公司，或视上下文可能另有要求。本演示文稿可能包含符合经修订的1933年证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条含义的前瞻性陈述。这些声明包括但不限于与Apollo对其业务表现、流动性和资本资源的预期以及其他非历史性声明相关的讨论。这些前瞻性陈述基于管理层的信念，以及管理层做出的假设和目前可获得的信息。当在本演示文稿中使用时，“相信”、“预期”、“估计”、“预期”、“打算”和类似表达旨在识别前瞻性陈述。尽管管理层认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但无法保证这些预期将被证明是正确的。这些报表受到某些风险、不确定性和假设的影响，包括与通货膨胀、利率波动和一般市场状况、国际贸易壁垒、国内或国际政治发展和其他地缘政治事件有关的风险，包括地缘政治紧张局势和敌对行动、能源市场错位的影响、我们管理增长的能力、我们在竞争激烈的环境中运营的能力、我们管理的基金的表现、我们筹集新资金的能力、我们的收入、收益和现金流的可变性、管理层的假设和估计的准确性、我们对某些关键人员的依赖，我们使用杠杆通过我们管理的基金为我们的业务和投资提供资金，Athene维持或提高财务实力评级的能力，Athene的再保险公司未能履行其承担的义务的影响，Athene在高度监管的行业中管理其业务的能力，我们的监管环境和税务状况的变化，以及诉讼风险等。Apollo认为，这些因素包括但不限于我们于2025年2月24日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表格年度报告中题为“风险因素”一节中描述的因素，因为这些因素可能会在我们向SEC提交的定期文件中不时更新，这些文件可在SEC网站www.sec.gov上查阅。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本演示文稿和提交给SEC的其他文件中包含的其他警示性声明一起阅读。Apollo不承担公开更新任何前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来发展或其他原因，除非适用法律要求。本演示文稿不构成任何Apollo基金的要约。34